Erfolgsfaktoren von Mergers und Akquisitionen in der europäischen Telekommunikationsindustrie

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Author: Rainer Lenhard

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Rainer Lenhard Erfolgsfaktoren von Mergers & Acquisitions in der europäischen Telekommunikationsindustrie

GABLER EDITION WISSENSCHAFT

Rainer Lenhard

Erfolgsfaktoren von Mergers & Acquisitions in der europäischen Telekommunikationsindustrie Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Harald Hungenberg

GABLER EDITION WISSENSCHAFT

Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar.

Dissertation Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg, 2008

1. Auflage 2009 Alle Rechte vorbehalten © Gabler | GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2009 Lektorat: Frauke Schindler / Viktoria Steiner Gabler ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. www.gabler.de Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in Germany ISBN 978-3-8349-1007-3

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A Kapitel 1: Einführung Problemstellung, Zielsetzung, Forschungsansatz, Aufbau

Kapitel 2: Mergers und Akquisitionen

• Grundlagen zu Mergers und Akquisitionen • Erfolg von M&A-Transaktionen Theorie und Grundlagen

Kapitel 3: Der europäische Telekommunikationsmarkt als Untersuchungsobjekt

• Begriffsdefinition, Überblick über die Entwicklungen des Telekommunikationsmarktes

• Motive für M&A-Aktivitäten im Telekommunikationsmarkt • Bisherige Ergebnisse zum Erfolg und Fallstudien von M&A im Telekommunikationsmarkt

Kapitel 4: Modell- und Hypothesenbildung

• Erfolg und Erfolgsmaßstab • Modellüberblick und Erfolgsfaktoren Kapitel 5: Untersuchungsmethodik Hypothesengeleiteter Empirismus

• Methodische Grundlagen zu Ereignisstudien • Entwicklung der Methodik zur Untersuchung der Erfolgsfaktoren von M&A-Transaktionen in der Telekommunikationsindustrie Kapitel 6: Empirische Analyse von M&A-Transaktionen in der Telekommunikationsindustrie

• Deskriptive Analysen • Überprüfung der Hypothesen zu Erfolgsfaktoren von Akquisitionen – Univariate Analysen – Multivariate Analysen (Regressionsanalysen)

Kapitel 7: Schlussbetrachtung Zusammenfassung, Implikationen, weitere Forschungsansätze

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Reduktion

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G 1996-1997

Inhalt

Implementierung Implementierung der der Liberalisierungsdirektiven Liberalisierungsdirektiven in in Mitgliedsstaaten Mitgliedsstaaten

• Verabschiedung zahlreicher

• Schrittweise Umsetzung in

Direktiven zur Erreichung eines liberalisierten Telekommunikationsmarktes: – Offener Netzzugang – Universal Service – Interconnection – Lizensierung – Datenschutz

Konsequenz

1998-2000

Entwicklung Entwicklung des des regulatorischen regulatorischen Rahmens Rahmens zur zur Liberalisierung Liberalisierung des des TelekomTelekomsektors sektors

• Abschaffung der Privilegien der nationalen Incumbents

Liberalisierter Markt

den Mitgliedsstaaten der EU – Vor/am 1.1.1998: Belgien, Dänemark, Deutschland, Finnland, Frankreich, Großbritannien, Italien, die Niederlande, Norwegen, Österreich, Schweden – 1. Juli 1998: Luxemburg – 30. November 1998: Spanien – 1. Januar 2000: Irland und Portugal – 31. Dezember 2000: Griechenland

• Eintritt neuer Festnetz- und Mobilfunkanbieter

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Großbritannien • 90 Festnetz • 4 Mobilfunk Deutschland • 64 Festnetz • 4 Mobilfunk Frankreich • 58 Festnetz • 3 Mobilfunk

Portugal • 13 Festnetz • 3 Mobilfunk

Italien • 24 Festnetz • 3 Mobilfunk Spanien • 68 Festnetz • 3 Mobilfunk

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Kumulierte Tarifreduktion von 1998 bis 2001 für ein dreiminütiges Gespräch In Prozent Festnetz Land Deutschland

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23 Februar 1999

29 März 1999

21 Mai 1999

Olivetti macht durch sein Tochterunternehmen Technost ein Übernahmeangebot das die Telecom Italia-Aktie mit EUR 10,00 bewertet:

Olivetti erhöht das Übernahmeangebot auf EUR 11,50 je Aktie:

51% der Aktionäre der Telecom Italia stimmen dem Übernahmeangebot von Olivetti zu.

• EUR 6,00 in bar

• EUR 1,68 in Aktien

• EUR 6,92 in bar • EUR 2,90 in Bonds

Das Angebot bewertet die Transaktion mit 60,4 Milliarden.

• EUR 2,60 in Bonds • EUR 1,40 in Aktien

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14 November 1999

19 November 1999

29 November 1999

Vodafone macht Übernahmeangebot für Mannesmann AG.

Vodafone verbessert Übernahmeangebot für Mannesmann AG.

Angebot von 43,7 Vodafone Aktien gegen 1 Mannesmann Aktie

Angebot von 53,7 Vodafone Aktien gegen 1 Mannesmann Aktie

Mannesmann Aufsichtsrat folgt CEO Esser und weist das verbesserte Angebot als zu niedrig zurück.

Angebot wird von Mannesmann Vorstand umgehend als zu niedrig abgelehnt.

3 Februar 2000

12 April 2000

Vodafone verbessert Übernahmeangebot für Mannesmann AG abermals.

Der Mannesmann Aufsichtsrat empfiehlt die Annahme des Vodafone Angebots.

Angebot von rund 59 Vodafone Aktien gegen 1 Mannesmann Aktie

Angebot bewertet Transaktion mit EUR 181,1 Milliarden.

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19

20

Tag

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H2 1998

1

2

H1 1999

H2 1999

H1 2000

H2 2000

H1 2001

H2 2001

H1 2002

H2 2002

H1 2003

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H2 1998

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16.1

12.2

0.1

H1 1999

H2 1999

H1 2000

H2 2000

H1 2001

H2 2001

H1 2002

5.7

H2 2002

H1 2003

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1.9

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H1 1998

H2 1998

1.6 0.5

0.3

H1 2001

H2 2001

0.1

H1 1999

H2 1999

H1 2000

H2 2000

0.6 0.2

H1 2002

H2 2002

H1 2003

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Alle Akquisitionen

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-5% -10%

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-15%

Akquisitionen neg

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Medien

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Dienstleistungen

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Computer

Andere

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Phase 2

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