Science Networks · Historical Studies Founded by Erwin Hiebert and Hans Wußing Volume 33
Edited by Eberhard Knobloch and Erhard Scholz Editorial Board: K. Andersen, Aarhus D. Buchwald, Pasadena H.J.M. Bos, Utrecht U. Bottazzini, Roma J.Z. Buchwald, Cambridge, Mass. K. Chemla, Paris S.S. Demidov, Moskva E.A. Fellmann, Basel M. Folkerts, München P. Galison, Cambridge, Mass. I. Grattan-Guinness, London J. Gray, Milton Keynes
R. Halleux, Liège S. Hildebrandt, Bonn Ch. Meinel, Regensburg J. Peiffer, Paris W. Purkert, Leipzig D. Rowe, Mainz A.I. Sabra, Cambridge, Mass. Ch. Sasaki, Tokyo R.H. Stuewer, Minneapolis H. Wußing, Leipzig V.P. Vizgin, Moskva
Vincenzo De Risi
Geometry and Monadology Leibniz‘s Analysis Situs and Philosophy of Space
Birkhäuser Basel · Boston · Berlin
Author Vincenzo De Risi Scuola Normale Superiore Piazza dei Cavalieri 56126 Pisa Italy e-mail:
[email protected]
2000 Mathematical Subject Classification: 01-02, 51-03
Library of Congress Control Number: 2007923214 Bibliographic information published by Die Deutsche Bibliothek Die Deutsche Bibliothek lists this publication in the Deutsche Nationalbiographie; detailed bibliographic data is available in the internet at http://dnb.ddb.de
ISBN: 978-3-7643-7985-8 Birkhäuser Verlag AG, Basel – Boston – Berlin
This work is subject to copyright. All rights are reserved, whether the whole or part of the material is concerned, specifically the rights of translation, reprinting, re-use of illustrations, recitation, broadcasting, reproduction on microfilms or in other ways, and storage in data banks. For any kind of use, permission of the copyright owner must be obtained.
© 2007 Birkhäuser Verlag AG, P.O. Box 133, CH-4010 Basel, Switzerland Part of Springer Science+Business Media Printed on acid-free paper produced from chlorine-free pulp Cover illustration: Gottfried Wilhelm Leibniz (From: Meyers Konversations-Lexikon, 1857)
Printed in Germany ISBN-10: 3-7643-7985-5 ISBN-13: 978-3-7643-7985-8
e-ISBN-10: 3-7643-7986-3 e-ISBN-13: 978-3-7643-7986-5
987654321
www.birkhauser.ch
$POUFOUT
ġģĖėĒĔĖ JY ĔęĒġĥĖģ Ǻ )JTUPSJDBM 4VSWFZ *OUSPEVDUJPO Ǻ .PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT ǽ "MHFCSBJ[BUJPO PG (FPNFUSZ Ǿ $MBSJmDBUJPO PG "ODJFOU (FPNFUSZ ǺǼ 3JHPSJ[BUJPO PG (FPNFUSZ Ǻȁ 3FEJTDPWFSJOH UIF "OBMZTJT -PTU ǻǻ 1SPKFDUJWF (FPNFUSZ ǻȀ 'PVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT ǻȂ "QQMJDBUJPO UP .FDIBOJDT Ǽǻ 1IJMPTPQIJDBM $PODFSOT ǼǼ %FWFMPQNFOU PG UIF $IBSBDUFSJTUJD "SU ǼȂ -FJCOJ[T 8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT ǽǹ -FJCOJ[T :PVOH :FBST ǽǺ ɨF 1BSJTJBO 1FSJPE ǽȀ ɨF &OE PG UIF ǺǿȀǹT ǾȀ ɨF &BSMZ ǺǿȁǹT Ȁǻ ɨF -BUF ǺǿȁǹT BOE -FJCOJ[T +PVSOFZ UP *UBMZ ȀȀ ɨF ǺǿȂǹT ȁǼ -FJCOJ[T -BTU 8SJUJOHT ȂǼ ɧF 'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT JO UIF ǺȁUI $FOUVSZ ǺǹǺ ɨF ǺȂUI$FOUVSZ 'PSUVOF ǺǺǺ ɨF ǻǹUI$FOUVSZ 'PSUVOF ǺǺǽ "EEJUJPO 5FOUBUJWF $ISPOPMPHZ ǺǺȀ
WJ
$POUFOUT
ĔęĒġĥĖģ ǻ (FPNFUSZ *OUSPEVDUJPO ǺǻȀ 4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT $POHSVFODF ǺǼǻ $PJODJEFODF BOE 4VQFSQPTJUJPO ǺǼȀ 4JNJMBSJUZ BOE &RVBMJUZ Ǻǽǹ ɨF .FBTVSF 1SPCMFN Ǻǽȁ )PNPHFOFJUZ BOE )PNPHPOZ Ǻǿǹ 4ZOPQUJDBM $IBSU PG 3FMBUJPOT ǺǿǼ 4JUVBUJPO BOE 4QBDF ǺǿǾ 1PJOU ǺǿȀ 4QBDF ǺȀǼ 6OJGPSNJUZ PG 4QBDF ǺȀȁ $POUJOVJUZ PG 4QBDF Ǻȁǻ )PNPHFOFJUZ PG 4QBDF ǺȂȁ 5SJEJNFOTJPOBMJUZ PG 4QBDF ǻǹǾ 4QBUJBM -PDJ BOE %FUFSNJOBUJPO ǻǺǾ ɧF 4USBJHIU -JOF BOE UIF .FUSJD 4USVDUVSF PG 4QBDF ǻǻǿ %FmOJUJPOT UISPVHI $POHSVFODF ǻǻȁ 4USBJHIU -JOF BT 7JB .JOJNB ǻǼǿ 4USBJHIU -JOF BT 4FMG4JNJMBS $VSWF ǻǼȁ ɨFPSFNT PG $IBSBDUFSJ[BUJPO ǻǽǹ %FUFSNJOBUJPO PG 4QBUJBM $VSWBUVSF ǻǽȁ "EEJUJPO ɨF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO ǻǿǾ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ 1IFOPNFOPMPHZ *OUSPEVDUJPO ǻȂȀ .POBET BOE 1IFOPNFOB ǼǹǺ 1FSDFQUJPO BOE &YQSFTTJPO ǼǺǽ *OUFOUJPOBMJUZ Ǽǻǿ 4QBDF BT B 4FOTPSJVN ǼǼǺ 4FOTJCMF ,OPXMFEHF Ǽǽǻ $PQFSDFQUJPO ǼǽȂ 1FSDFQUJPO PG 2VBOUJUZ ǼǾǽ 6OEFSTUBOEJOH BOE 4FOTJCJMJUZ Ǽǿǽ $PNNPO 4FOTF ǼȀǺ 1IFOPNFOBM 4QBDF Ǽȁǻ ɨF 1SJODJQMF PG *OEJTDFSOJCMFT Ǽȁǽ 1IFOPNFOPMPHJDBM &MFNFOUT ǼȂǿ 5PXBSET 5SBOTDFOEFOUBMJTN ǽǹǾ "EEJUJPO ɨF "MHFCSB PG &YQSFTTJPO ǽǻȂ
ĔęĒġĥĖģ ǽ .FUBQIZTJDT *OUSPEVDUJPO ǽǼȀ &YJTUFODF ǽǽǹ 0QQPTJUJPO BOE 1PTTJCJMJUZ ǽǽǿ 5JNF $POUJOHFODZ BOE 1PTTJCMF 8PSMET ǽǿǼ 1PTJUJPO ǽȀȀ 3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT ǽȁǿ ɨF 1SJODJQMF PG 1FSGFDUJPO ǾĠĠ .BUUFS ǾǺǻ %ZOBNJDT Ǿǻǻ *OFSUJB BOE "CTPMVUF 4QBDF ǾǼǻ *EFBM 4QBDF ǾǾǺ
$POUFOUT
WJJ
ĒġġĖğĕĚĩ -FJCOJ[T 8SJUJOHT 4FMFDUJPO PG 5FYUT GSPN UIF ǺǿȂǹT Ǻ "ST 3FQSFTFOUBUPSJB <ǺǿȂǺ> ǻ 6OJGPSNJT MPDVTy <ǺǿȂǻ> Ǽ )JD NFNPSBCJMJB <ǺǿȂǾ> ǽ 4DIFEB PO 4JUVBUJPO BOE &YUFOTJPO <ǺǿȂǾ> Ǿ *O TJUV FTU FYUFOTVN FU FYUSFNVNy <ǺǿȂǾ> ǿ *O TVQFSmDJF EBUBy <ǺǿȂǾ> Ȁ 1SPCMFNB NBHOVNy <ǺǿȂȀ>
Ǿȁǹ Ǿȁǻ Ǿȁǿ Ǿȁȁ ǾȂǹ ǾȂǻ ǾȂǽ
&TTBZT GSPN UIF MBTU ZFBST ȁ .BHOJUVEJOJT OPNJOFy <EBUFE +BOVBSZ ǺȀǺǻ> Ȃ %FNPOTUSBUJP PNOJNPEBy <ǺȀǺǻ> Ǻǹ "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy <ǺȀǺǻ> ǺǺ 4QBUJVN BCTPMVUVNy <"VHVTU4FQUFNCFS ǺȀǺǽ> Ǻǻ 3FDUBN EFmOJPy <ǺȀǺǾ> ǺǼ $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUBy <ǺȀǺǾ>
ǾȂǿ ǿǹǺ ǿǹǽ ǿǹȁ ǿǺǻ ǿǺǿ
'SPN UIF -FUUFST Ǻǽ -FUUFS UP 4DIFOL <EBUFE ǻǺ /PWFNCFS ǺȀǺǻ>
ǿǻǹ
'SBHNFOUT ǺǾ 0O UIF VOJWFSTBMJUZ PG /VNCFS BOE PO 5JNF <ǺǿȀȂ> Ǻǿ 0O (FPNFUSZ <Ǻǿȁǻ> ǺȀ 0O 4QBDF BOE 1PJOU <ǺǿȁǾ> Ǻȁ 'SPN 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT <ǺȀǹǹ> ǺȂ 'SPN (FPNFUSJB EFUFSNJOBUPSJB <ǺȀǹǻ> ǻǹ 0O QBSBMMFM -JOFT <ǺȀǹǻ> ǻǺ 0O UIF NFUIPE PG (FPNFUSZ <EBUFE "QSJM ǺȀǺǼ>
ǿǻǻ ǿǻǼ ǿǻǽ ǿǻǾ ǿǻȀ ǿǻȁ ǿǻȂ
ēĚēĝĚĠĘģĒġęĪ ǿǼǺ ĚğĕĖĩ Ġė ğĒĞĖĤ ǿǾǺ
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ąFSFE UISPVHIPVU .Z TUVEZ PG UIF NBOVTDSJQUT JO UIF -FJCOJ["SDIJW JO )BOOPWFS XBT NBEF QPTTJCMF CZ B HSBOU GSPN UIF %FVUTDIFS "LBEFNJTDIFS "VTUBVTDI %JFOTU BT XFMM BT UIF FYQFSU BOE FYRVJTJUF DPMMBCPSBUJPO PG )FSCFSU #SFHFS BOE 4JFHNVOE 1SPCTU UP XIPN * XJTI UP FYQSFTT NZ EFFQFTU UIBOLGVMOFTT " TQFDJBM BDLOPXMFEHNFOU HPFT mOBMMZ UP -BVSB %F 3JTJ XIP TIBSFE XJUI NF UIF POFS PVT UBTL PG USBOTMBUJOH NZ *UBMJBO UIPVHIUT JOUP &OHMJTI XPSET 5P BMM UIF GSJFOET XIP WPMVOUFFSFE IFMQ JO WBSJPVT XBZT UIBOLT BHBJO $BSP QBQË RVFTUP MJCSP Ò QFS UF
1SFGBDF
-FJCOJ[T UIPVHIU NBZ mSTU BQQFBS BT B GBOUBTUJD GBJSZ UBMF PS BO FO UISBMMJOH BOE JNBHJOBUJWF NFUBQIZTJTDIFS 3PNBO 1SPGPVOE JOEFFE BOE WJTJPOBSZ BOE FOEPXFE XJUI BMM UIF USBJUT PG HFOJVT CVU TUJMM DPOGVTFE GSBHNFOUBSZ BCTUSVTF BSCJUSBSZ 4VDI EJTDPODFSUNFOU BU B mSTU SFBEJOH JT TP WFSZ DPNNPO BOE XJUOFTTFE CZ UIF BVUIPSJUZ PG TP NBOZ JOUFSQSFUFST UP IBWF CFDPNF DPNNPOQMBDF JO QIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN .FBOJOH UP PĊFS NPSF UIBO B TJNQMZ IJTUPSJDBM BDDPVOU IPXFWFS UIJT TBNF QIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN FOEFBWPST UP TIPX UIBU BU MFBTU BU TFDPOE TJHIU -FJCOJ[T PXO EFTVMUPSZ BOE GBOUBTUJD FYQPTJUJPO PG NFUBQIZTJDT MFOET JUTFMG UP BSSBOH NFOU JOUP B DPOTJTUFOU QFSIBQT WFSJTJNJMBS BOE JO BOZ DBTF OPU BJSZGBJSZ GSBNFXPSL 1BSUJDJQBUJOH JO TVDI B DSJUJDBM FOEFBWPS UIF QSFTFOU CPPL BMTP BJNT BU PĊFSJOH B SFBTPOBCMF BDDPVOU PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO TQBDF BT JU BQ QFBST JO UIF MBTU ZFBST PG UIF QIJMPTPQIFST MJGF o BT DPNQMFUF BOE DPOTJTUFOU BO BDDPVOU BT QPTTJCMF *U JT OPU EJċDVMU UP EFUFSNJOF IPX NBOZ PCTUBDMFT NBZ QSFWFOU UIJT FYQPTJUJPO GSPN CFJOH B DPNQMFUF POF 4PNF PG UIFN BSF PCKFDUJWF BOE BSJTF GSPN UIF GBDU UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF JT JUTFMG JODPNQMFUF JO NBOZ SFTQFDUT ɨF NPTU JNQPSUBOU EPDVNFOU PG -FJCOJ[T NBUVSF TQBUJBM EPDUSJOF UIBU IBT CFFO IBOEFE EPXO UP VT IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI UIF /FXUPOJBO 4BNVFM $MBSLF HPFT CBDL UP ǺȀǺǿ UIF WFSZ MBTU ZFBS PG -FJC OJ[T MJGF BOE BQQBSFOUMZ JU XBT UIF PDDBTJPO PG TVDI B DPSSFTQPOEFODF UIBU
ĩ
1SFGBDF
QSPNQUFE NPTU PG -FJCOJ[T SFnFDUJPOT PO UIF TVCKFDU o SFnFDUJPOT UIBU XFSF UFSNJOBUFE KVTU BT UIF GBNPVT FYDIBOHF XBT XJUI -FJCOJ[T TVEEFO EFBUI ɨFO NBOZ DPODFQUT TUJMM OFFEFE UP CF SFmOFE BOE IBWJOH CFFO POMZ MJUUMF PS OPU BU BMM JOWFTUJHBUFE CZ -FJCOJ[T JOHFOJPVT NJOE NBOZ PUIFS JTTVFT UIBU XPVME CF OFDFTTBSZ UP B DPNQSFIFOTJWF NFUBQIZTJDT PG TQBDF OPX DBO POMZ CF MBCPSJPVTMZ SFDPOTUSVDUFE PS JOUFHSBMMZ DPOKFDUVSFE ɨFTF RVJUF SFMFWBOU PCKFDUJWF PCTUBDMFT BSF NBUDIFE CZ TVCKFDUJWF POFT $POTQJDVPVT FEJUJOH HBQT TUJMM BĊFDU -FJCOJ[T DPSQVT PG XPSLT *UT DSJUJDBM FEJUJPO QSPDFFET BDDPSEJOH UP DISPOPMPHJDBM DSJUFSJB UIBU IBWF IJUIFSUP QFS NJUUFE UIF QVCMJDBUJPO PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIJDBM XSJUJOHT POMZ UP ǺǿȂǹ BOE IJT NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT UP ǺǿȀǿ FWFO UIPVHI BO JNQPSUBOU DPMMFDUJPO PG HFPNFUSJDBM XSJUJOHT EBUJOH GSPN ǺǿȀȂ JT BWBJMBCMF #VU OPU CFGPSF UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ EJE -FJCOJ[ CFHJO UP EFWFMPQ IJT TQBUJBM NFUBQIZTJDT BOE POMZ CFUXFFO ǺȀǺǻ BOE ǺȀǺǿ EJE IF EFWPUF IJT CFTU FĊPSUT UP JU ɨFSF GPSF POF IBT OP DIPJDF CVU UP SFTPSU UP OJOFUFFOUIDFOUVSZ FEJUJPOT XIJDI PĊFS B GFX BOUIPMPHJDBM TFMFDUJPOT GSPN -FJCOJ[T MBUF NBOVTDSJQUT o JO UFMMJHFOU TFMFDUJPOT NPTU PG UIF UJNF CVU TUJMM OPU UIF XIPMF UIJOH 0UIFS EJċDVMUJFT QFSUBJO UP -FJCOJ[T TZTUFNBUJD TUBUFNFOU PS MBDL UIFSFPG *O GBDU FWFO PVS XFMMNFBOJOH iTFDPOE TJHIUw PO -FJCOJ[T UIPVHIU CZ XIJDI XF XPVME XBOU UP TUSFTT UIF JOIFSFOU OFDFTTJUZ PG IJT EPDUSJOF CFZPOE UIF PDDBTJPOBM BOE GSBHNFOUFE BDDPVOU IF IBT IJNTFMG HJWFO PG JU JNNFEJBUFMZ DMBTIFT BHBJOTU UIF PQQPTJUF QSPCMFN ɨF NPSF XF SFBE -FJCOJ[ UIBU JT UIF NPSF XF BSF GBDFE XJUI B DPOHFSJFT PG TZTUFNBUJD DPOOFDUJPOT CFUXFFO IJT EJWFSTF UIFPSJFT BOE JU JT POMZ XJUI EJċDVMUZ UIBU XF DBO JTPMBUF B TJOHMF BSHVNFOU GSPN UIF XIPMF PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ "T TPPO BT XF MPTF TJHIU PG TPNF IPXFWFS UFOVPVT MJOLT CFUXFFO B QBSUJDVMBS BSHVNFOU BOE UIF PUIFS POFT JU XJMM BQQFBS KVTU BT VOGPVOEFE JODPOTJTUFOU PS GBOUBTUJDBMMZ BSCJUSBSZ BT UIF GBJSZ UBMF PS UIF SPNBODF )FODF UIF QSFTFOU BDDPVOU PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF XJMM BMTP OFFE GSPN UJNF UP UJNF UP WFOUVSF VOFBTJMZ JOUP EPNBJOT UIBU BSF BQQBSFOUMZ WFSZ EJTUBOU GSPN JU CVU IPX FWFS TP JOUJNBUFMZ DPOOFDUFE UP -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM GSBNFXPSL UIBU JU JT JNQPTTJCMF OPU UP HFU B MJUUMF FOUBOHMFE XJUI UIFN 0O UIF PUIFS IBOE UIF SJTL PG FYUSBWBHBODF JOIFSFOU JO TPNF TVDI EJHSFTTJPOT TFFNT UP NF DFSUBJO MZ UP CF QSFGFSSFE UP UIF SJTL JODVSSFE CZ TPNF PUIFS BDDPVOUT PG -FJCOJ[T TQBUJBM QIJMPTPQIZ UIBU PWFSMPPLJOH XIBUFWFS HPFT CFZPOE -FJCOJ[T MFUUFST UP $MBSLF FOE VQ CZ TJNQMZ SFUFMMJOH UIF PME TUSBOHF TUPSZ 1VSTVJOH UIVT B DPNQSFIFOTJWF BOE TZTUFNBUJD QJDUVSF XF BSSJWF BU UIF EJTUJODUJWF USBJU PG UIJT FTTBZ -FU VT mSTU BDLOPXMFEHF UIBU B HSFBU NBOZ
1SFGBDF
ĩĚ
BDDPVOUT PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF IBWF JOEFFE CFFO BDDVSBUF BOE LFFO UP SFOEFS JUT PWFSBMM TQJSJU $PWFSJOH BMM TUBHFT PG -FJCOJ[T QSPEVDUJPO UIFZ IBWF BMTP BUUFOUJWFMZ DPOTJEFSFE UIF MPHJDBM QSFNJTTFT PG TVDI B NFUB QIZTJDBM QVSWJFX JUT UIFPMPHJDBM DPOTFRVFODFT JUT EZOBNJD JNQMJDBUJPOT BOE NVDI NPSF )PXFWFS BT JU IBQQFOT BMM PS BMNPTU BMM PG UIFN IBWF GBJMFE TVċDJFOUMZ UP JOWFTUJHBUF XIBU SFNBJOT JO NZ PQJOJPO UIF HSFBUFTU DPOUSJCVUJPO -FJCOJ[ IBT FWFS HJWFO UP IJT UIFPSZ PG TQBDF JO OPOTUSJDUMZ QIJMPTPQIJDBM UFSNT o IJT XPSL PO HFPNFUSZ 0OF NVTU DPOTJEFS JO GBDU UIBU FWFS TJODF IJT FBSMZ NBUIFNBUJDBM TUVEJFT -FJCOJ[ UPPL JU VQPO IJNTFMG UP GPVOE B OFX HFPNFUSJDBM TDJFODF UIBU IF DBMMFE BOBMZTJT TJUVT 0XJOH UP JUT XJEFTQSFBE BQQMJDBUJPOT QPXFSGVM JOTUSVNFOUT TJNQMF VTFT BOE ZFU PUIFS BEWBOUBHFT JO -FJCOJ[T FYQFDUB UJPOT UIJT OFX EJTDJQMJOF XBT CZ GBS UP TVSQBTT &VDMJET DMBTTJDBM HFPNFUSZ XIJDI XBT NVDI TUVEJFE JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ ɨF BOBMZTJT TJUVT PS "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO IBT CFFO B WFSZ PCTDVSF DIBQUFS JO UIF IJTUPSZ PG -FJCOJ[T DSJUJDBM JOUFSQSFUBUJPO &WFO GSPN UIF TUSJDUMZ NBUIFNBUJDBM QPJOU PG WJFX JU IBT SFDFJWFE OP BEFRVBUF USFBUNFOU )PXFWFS PGUFO JU JT NFO UJPOFE XJUI TVDI BO BXF UIBU CPSEFST PO JOEJĊFSFODF
JU IBT SFNBJOFE BMNPTU JNQFOFUSBCMF UP UIF VOEFSTUBOEJOH PG UIF JOUFSQSFUFST ɨFZ IBWF DPOUJOVFE UP FWPLF UIF HIPTUT PG NPEFSO HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOFT TVDI BT WFDUPS DBMDVMVT QSPKFDUJWF HFPNFUSZ PS UPQPMPHZ
UIVT BUUFNQUJOH UP DMBTTJGZ B TDJFODF UIBU IBT MJUUMF UP EP XJUI BOZUIJOH PG UIF BCPWF o BOE UIBU JO BOZ DBTF OFFET NPSF UP CF TUVEJFE UIBO QJHFPOIPMFE 'VSUIFS PO XF XJMM CF CFUUFS BCMF UP VOEFSTUBOE UIF SFBTPOT GPS TVDI B QPPS DSJUJDBM SFDFQUJPO 5P CF TVSF UIFZ BSF NPTU UP CF GPVOE JO UIF TNBMM OVNCFS PG QVCMJTIFE UFYUT PO UIJT EJTDJQMJOF BT XFMM BT JO UPEBZT TPNFIPX BUUJUVEF PG TQFDJBMJ[BUJPO XIJDI TFFT UIF IJTUPSZ PG QIJMPTPQIZ BOE UIF IJTUPSZ PG NBUIFNBUJDT PO UXP EJĊFSFOU USBDLT BOE XIJDI JT PG DPVSTF UPUBMMZ FYUSB OFPVT OPU POMZ UP -FJCOJ[ CVU BMTP UP UIF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ TQJSJU JO HFOFSBM )FSF XF OFFE UP FNQIBTJ[F UIBU IJT TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT XFSF OPU BO JTPMBUFE PS NBSHJOBM FQJTPEF JO IJT PWFSBMM SFTFBSDI 4P NVDI JT XJUOFTTFE CZ IJT DPOTUBOUMZ QVSTVJOH UIFN BMNPTU VOJOUFSSVQUFEMZ GSPN ǺǿȀȂ UP IJT EFBUI
BT XFMM BT CZ UIF OVNCFS PG CZ OPX BMTP QVCMJTIFE
MFUUFST JO XIJDI IF UFMMT IJT GSJFOET BCPVU IJT SFTVMUT BOE mOBMMZ CZ UIF MBSHF RVBOUJUZ PG VOQVCMJTIFE -FJCOJ[FBO NBOVTDSJQUT UP CF GPVOE JO UIF -FJCOJ["SDIJW JO )BOOPWFS XIJDI EFBM XJUI UIF TVCKFDU GSPN FWFSZ QPJOU PG WJFX *O TIPSU UIF TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT PDDVQJFE -FJCOJ[T NJOE OP MFTT UIBO IJT SFTFBSDI PO UIF DIBSBDUFSJTUJDB VOJWFSTBMJT EJE BOE UIFZ IBE OP MFTTFS JNQBDU PO IJT NFUBQIZTJDT
ĩĚĚ
1SFGBDF
*U JT BDUVBMMZ BOPUIFS DMJDIÏ PG QIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN UIBU TUVEZJOH -FJCOJ[T NBUIFNBUJDT XJMM DFSUBJOMZ IFMQ UIF VOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ ɨJT QJFDF PG XJTEPN JT IPXFWFS POMZ GPMMPXFE CZ NPTU JOUFS QSFUFST JO UIF OBSSPX TFOTF UIBU DPOmOFT -FJCOJ[T NBUIFNBUJDT UP IJT NPTU JNQPSUBOU BOE DFMFCSBUFE EJTDPWFSZ OBNFMZ JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT o IPX FWFS SFDFOUMZ B GFX TUVEJFT PO DPNCJOBUPSJBM BOBMZTJT BOE QSPCBCJMJUZ UIFP SZ IBWF CFHVO UP BQQFBS #VU UIF $BMDVMVT JT DFSUBJOMZ UIF MFBTU TVJUBCMF EP NBJO UP DIPTF GPS TUVEZJOH UIF PCKFDUJWF FODPVOUFS CFUXFFO NBUIFNBUJDT BOE QIJMPTPQIZ JO -FJCOJ[ *G XF MPPL TQFDJmDBMMZ BU UIF SFGFSFODFT UIBU JO IJT NFUBQIZTJDBM XSJUJOHT -FJCOJ[ GSFRVFOUMZ NBLFT UP IJT PXO TUVEJFT PO JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT GPS FYBNQMF XIFO IF DPNQBSFT DPOUJOHFOU USVUIT UP BTZNQUPUJD DVSWFT
XF XJMM FBTJMZ TFF UIBU GPS IJN JOmOJUFTJNBM BOBMZ TJT NVTU IBWF TJNQMZ QMBZFE UIF JNQPSUBOU CVU TVCKFDUJWF SPMF PG CFJOH B GPSNJEBCMF IFVSJTUJD JOTUSVNFOU UIBU UISPVHI B UIJDL OFU PG TPNFUJNFT NJTMFBEJOH BOBMPHJFT DPVME IFMQ IJN XJUI TPNF PG IJT NPTU GBNPVT BOE DSFBUJWF QIJMPTPQIJDBM UIFPSJFT ɨ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ɨBU TQBDF JT BDUVBMMZ DPOTUJUVUFE CZ QPJOUT UIPVHI IFSF BCTUSBDUMZ NFBOU BT UFSNT PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT JT QFSIBQT UIF IJHI FTU SFTVMU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM JOWFTUJHBUJPO BOE BU UIF TBNF UJNF JU BMTP NBSLT UIF DPSF PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO *U TIPXT JO GBDU UIBU B TFU PG OPOTQBUJBM SFMBUJPOT TVDI BT UIPTF PDDVSSJOH CFUXFFO NPOBET DBO CF JTPNPSQIJD UP iFYQSFTTFE CZw B TFU PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIBU QFS TF TVċDF UP QSPEVDF QIFOPNFOBM FYUFOTJPO BOE UIVT VMUJNBUFMZ GBJUIGVMMZ SFQSFTFOU UIF TVQFSTFOTJCMF UISPVHI UIF TFOTJCMF 4P NVDI TP UIBU POF NBZ IPME UIBU -FJCOJ[T XIPMF QIFOPNFOBM UIFPSZ mOBMMZ TUBOET PO UIFTF UXP WFSZ DPODFQUT JTPNPSQIJTN BOE TJUVBUJPO o XIJDI CPUI BSF UBLFO GSPN HFPNFUSZ 'VSUIFSNPSF -FJCOJ[T TPDBMMFE TQBUJBM SFMBUJPOJTN PS SFMBUJWJTN o XIJDI IBT CFFO UIF PCKFDU PG OVNFSPVT TUVEJFT BOE EJT PSEFSFE JEFBMJ[BUJPOT JO UIF EZOBNJD BOE QIJMPTPQIJDBM TQIFSFT mOEJOH UIFSF BT NBOZ NFBOJOHT BT JUT JOUFSQSFUFST o NBZ XFMM IBWF JUT QSJNBSZ
1SFGBDF
ĩĚĚĚ
PSJHJO BOE NFBOJOH JO UIF HFPNFUSJDBM UIFPSZ PG TJUVBUJPO ɨVT -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM TUVEJFT BSF OPU BOBMPHJFT PS UPPMT JO UIF BSU PG NFUBQIZTJDBM EJT DPWFSZ BT NVDI BT UIF DPOUJOVBUJPO PG NFUBQIZTJDT JUTFMG CZ PUIFS NFBOT (PPE NFUBQIZTJDT PG DPVSTF BT XFMM BT CBE NFUBQIZTJDT *O NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI TVDI HFPNFUSJDBM XSJUJOHT OFFE UP CF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO JO PSEFS GPS VT UP HBJO B GVSUIFS JODI PG TFOTF PVU PG -FJC OJ[T NFUBQIZTJDBM SPNBODF UIFZ BMTP QSPWF VTFGVM JO DMFBSJOH VQ TPNF NJOPS PS NBKPS EJċDVMUJFT UIBU FJUIFS JO B USBOTJUPSZ PS EFmOJUJWF XBZ NBZ IJOEFS BMM BUUFNQU BU SFDPOTUSVDUJOH -FJCOJ[T TQBUJBM QIJMPTPQIZ 'PS FYBNQMF UIF NPTU TFSJPVT TFUCBDL JODVSSFE CZ -FJCOJ[T UIFPSZ PG NBUUFS BOE QIFOPNFOPO TFFNT UP NF UP SFTJEF JO JUT EFUFSNJOBUJPO PG UIF CPVOE BSZ PG BO PSHBOJD CPEZ XIJDI CBTJDBMMZ SFTUT PO UIF "SJTUPUFMJBO OPUJPO PG DPOUJHVJUZ 'BVMUFE BU JUT WFSZ SPPU BOE IBSEMZ FNFOEBCMF BT JU JT TVDI B OPUJPO DBO IBWF OP VTF JO HPPE SFBTPOJOH *G XF BQQMZ PVSTFMWFT UP GPM MPXJOH -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSPHSFTT PWFS UIF ZFBST XF XJMM TFF UIBU UIF DPODFQU PG DPOUJHVJUZ OFWFS FBSOFTUMZ DSJUJDJ[FE JO QIJMPTPQIJDBM UFSNT IBT CFFO MBCPSJPVTMZ EJTDVTTFE BHBJO BOE BHBJO EFNPMJTIFE BOE SFCVJMU BOFX UISPVHIPVU EP[FOT PG FTTBZT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO 4JODF JU IBT OFWFS CFFO SBEJDBMMZ FSBTFE JU FWFOUVBMMZ QPMMVUFT -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM BSHV NFOU *U JT IPXFWFS NPSF B HFPNFUSJDBM NJTUBLF UIBO B QIJMPTPQIJDBM POF #Z UIF TBNF UPLFO UIF TFDPOE TFSJPVT GBVMU JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFT TJPO XIJDI POMZ MBUFS XJMM XF CF BCMF UP FYQPVOE DMFBSMZ BT JU OFFET B GFX UFDIOJDBMJUJFT SFTJEFT JO -FJCOJ[T GBJMJOH UP EFNPOTUSBUF UIF DIBSBDUFSJ[B UJPO PG RVBMJUZ QIFOPNFOPMPHJDBMMZ EFmOFE UISPVHI B DPQFSDFQUVBM BDU
CZ NFBOT PG UIF BOHVMBS HFPNFUSJD SFMBUJPO PO XIJDI &VDMJEFBO TJNJMBS JUZ SFTUT ɨJT MBDL PG EFNPOTUSBUJPO o B NPTU TFSJPVT POF JO GPVOEBUJPOBM UFSNT BOE POF UIBU SJTLT EFTUSPZJOH UIF CSJEHF CFUXFFO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT BOE NFUBQIZTJDT o BMTP JT BO FTTFOUJBMMZ NBUIFNBUJDBM FSSPS EFSJWJOH GSPN -FJCOJ[T JOTVċDJFOU DPOTJEFSBUJPO PG USBOTGPSNBUJPO HSPVQT 0G DPVSTF XF DBOOPU IPME -FJCOJ[ SFTQPOTJCMF GPS OPU IBWJOH PĊFSFE BO BEFRVBUF EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ PO UIF DPOUSBSZ XF XJMM NBSWFM BU IPX DMPTF IF IBT DPNF UP UIBU BOE UIVT IPX HSFBUMZ IF IBT FYDFEFFE BMM HFPNFUFST PG IJT DFOUVSZ BOE UIF GPMMPXJOH POF
OPS GPS IBWJOH JHOPSFE ,MFJOT UIFPSZ ɨF GBDU SFNBJOT UIBU TPNF CBTJD NFUBQIZTJDBM PCTUBDMFT IJOEFSJOH -FJCOJ[T NBUVSF NPOBEPMPHJDBM EPDUSJOF DBO POMZ CF VOEFSTUPPE UISPVHI B SJHPS PVT TUVEZ PG UIF HFPNFUSJDBM UIPVHIU UIBU VOEFSMJFT JU 1SPDFFEJOH UPXBSET JEFBM TZTUFNBUJD DPNQMFUFOFTT JO NZ FYQPTJUJPO PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF BEESFTTFE UP UIF CFTU QPTTJCMF DPNQSFIFO
ĩĚħ
1SFGBDF
TJPO PG JU JO UIFPSFUJDBM UFSNT NZ NBJO QVSQPTF IBT CFFO UIFSFGPSF UIBU PG DPORVFSJOH UIF WBTU SFHJPO PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO UP UIF TUVEJFT PO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT 4JODF SFTFBSDI JOUP UIJT PCTDVSF HFPNFUSJDBM TDJFODF EPFT OPU BCPVOE BOE PO UIF DPOUSBSZ NVDI NBUFSJBM TUJMM OFFET UP CF TPSUFE PVU * IBWF BMTP PCUBJOFE B QFSIBQT TUJMM SPVHI mSTU FYQPTJUJPO PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT 0O UIJT TQFDJmD UPQJD UP CF TVSF * IBWF QVSTVFE OP JEFBM PG DPNQMFUFOFTT o BT JU XPVME CF GSVTUSBUFE JO BOZ DBTF BU MFBTU VOUJM NBOZ PUIFS VOQVCMJTIFE UFYUT mOE UIFJS XBZ JOUP QSJOU ɨF TFMFDUJPO * IBWF NBEF BNPOH -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UFYUT DPSSFTQPOET UP UXP NBJO DSJ UFSJB ɨF mSTU POF JT DISPOPMPHJDBM * IBWF UIBU JT GBWPSFE BOE FYQPVOEFE POMZ UIF UIFPSJFT EBUJOH CBDL UP UIF MBTU QFSJPE PG -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XPSL ɨF TFDPOE DSJUFSJPO JT B UIFPSFUJDBM POF *O UIF JNQSFTTJWF RVBOUJUZ PG JTTVFT EJTDVTTFE CZ -FJCOJ[ * IBWF JO GBDU DIPTFO UIPTF IBWJOH B NPSF SFMFWBOU JOUFSFTU JO GPVOEBUJPOBM UFSNT BOE B NPSF FWJEFOU NFUBQIZTJDBM JOnVFODF "T JU IBT BMSFBEZ CFFO NFOUJPOFE CPUI DSJUFSJB BSF BSCJUSBSZ ɨF mSTU CFDBVTF UIFSF BSF TUVEJFT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO EBUJOH NPSF PS MFTT JO BOZ ZFBS PG -FJCOJ[T MJGF UIF TFDPOE CFDBVTF NPTU PG UIFTF TUVEJFT FJUIFS EJHSFTT UP EJTDJQMJOFT PUIFS UIBO NFUBQIZTJDT QBSUJDVMBSMZ UP TUVEJFT PO UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD
PS HFU FOUBOHMFE JO FYRVJTJUFMZ HFPNFUSJDBM UPQJDT BOE UIFSF UIFZ SFNBJO 0O UIF PUIFS IBOE UIFTF UXP DSJUFSJB IBWF OPOFUIFMFTT UIF BEWBOUBHF UIBU UIFZ BMNPTU QFSGFDUMZ PWFSMBQ CFDBVTF JU JT BMNPTU POMZ JO UIF MBTU QFSJPE PG IJT MJGF UIBU -FJCOJ[ XBT BDUJWFMZ DPODFSOFE XJUI TQBUJBM NFUBQIZTJDT BOE UIFSFGPSF JU JT IJT HFPNFUSJDBM XPSL GSPN UIPTF ZFBST UIBU NPTU LFFQT UIF TJHOT PG B QIJMPTPQIJDBM TZNCJPTJT ɨF HFOFSBM PVUMJOF PG NZ TUVEZ JT BT GPMMPXT *U JT EJWJEFE JOUP GPVS DIBQUFST UXP PG XIJDI BSF EFWPUFE UP UIF BOBMZTJT TJUVT GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG HFPNFUSZ BOE UXP UP B HFOFSBM JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T TQB UJBM NFUBQIZTJDT $IBQUFS Ǻ PĊFST B CSJFG TVSWFZ PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM SFTFBSDI NFBOU UP FMVDJEBUF UIF EFWFMPQNFOU BOE UIVT UIF JOUFSFTU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM SFTVMUT GSPN UIF QFSJPE ǺȀǺǻoǺǿ XIJDI NPTU PG UIF GPMMPXJOH JOWFTUJHBUJPO XJMM EFBM XJUI *O BOZ DBTF TFSWJOH BT BO PWFSBMM QFSTQFDUJWF PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO JU XJMM EJTDVTT UIF NBJO TPVSDFT UIBU NJHIU IBWF JOnVFODFE -FJCOJ[ JO UIF NBLJOH PG IJT OFX EJTDJQMJOF BT XFMM BT UIF NBJO FQJTPEFT PG UIF GPSUVOF PG UIF BOBMZTJT TJUVT GPMMPXJOH UIF EFBUI PG JUT DSFBUPS $IBQUFS ǻ BUUFNQUT UP SFDPOTUSVDU JO NPEFSO NBUIFNBUJDBM UFSNT UIF NBJO SFTVMUT PG -FJCOJ[T BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BOE DIJFnZ UIPTF NPTU SFMFWBOU GSPN UIF QIJMPTPQIJDBM QPJOU PG WJFX * IBWF USJFE UP MJNJU UIF GPSNBM BQQBSBUVT UP B CBSF NJOJNVN $IBQUFS Ǽ BUUFNQUT UP TIPX IPX
1SFGBDF
ĩħ
TJUVBUJPOBM BOBMZTJT JT B SFRVJTJUF GPS -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJPO XIJDI DPOTUJUVUFT UIF IFBSU PG IJT MBUF NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT *O B NPTU HFO FSBM BOE BCTUSBDU XBZ JU EJTDVTTFT UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET BOE UIF QIFOPNFOBM XPSME BT XFMM BT TPNF DFOUSBM QPJOUT PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF BOE DIJFnZ UIF DPOTUJUVUJPO PG TFOTJCJMJUZ *O DPODMVTJPO JU BSSJWFT BU B HFOFSBM EFmOJUJPO PG TQBDF $IBQUFS ǽ mOBMMZ BUUFNQUT NPSF DPODSFUFMZ UP GPVOE -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYUFOTJPO *U XJMM TIPX IPX JU JT GSPN IJT HFOFSBM EFmOJUJPO PG TQBDF BOE IJT UIFPSZ PG FYQSFTTJPO UIBU -FJC OJ[ EFEVDFT UIF NBOZ EFUFSNJOBUJPOT IF BUUSJCVUFT UP QIZTJDBM TQBDF BOE UIF JEFBM TQBDF PG HFPNFUSZ " GFX CBTJD DPODFQUT XJMM CF JOUSPEVDFE IFSF TVDI BT UIPTF PG NBUUFS QFSGFDUJPO BOE DPSQPSFBM TVCTUBODF UIBU BSF BDUV BMMZ UIF NBJO GFBUVSFT BQQFBSJOH JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF BOE JO BMM UIF JOUFSQSFUJWF SFBEJOHT PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF ɨFTF GPVS DIBQUFST BMUFSOBUF XJUI UISFF JOUFSDIBQUFST PS "EEJUJPOT UIBU EFBM XJUI TPNFIPX NBSHJOBM PS UFDIOJDBM JTTVFT IBWJOH OPOFUIFMFTT TPNF SFMFWBODF UP PVS HFOFSBM BDDPVOU *O UIF "QQFOEJY mOBMMZ * USBOTDSJCF TPNF VOQVC MJTIFE -FJCOJ[FBO NBOVTDSJQUT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO .PTU PG UIFN BSF GSBHNFOUT HPJOH CBDL UP WBSJPVT EBUFT XIJDI * IBWF EFFNFE FTQFDJBMMZ NFBOJOHGVM GPS UIF NFUBQIZTJDBM EFWFMPQNFOUT PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ #VU * IBWF BMTP USBOTDSJCFE TJY MPOHFS FTTBZT GSPN UIF MBTU QFSJPE PG -FJCOJ[T QSPEVDUJPO UIBU BMPOH XJUI BOPUIFS UISFF BMSFBEZ QVCMJTIFE FTTBZT BSF MJLFMZ UP DPOTUJUVUF UIF NPTU JNQPSUBOU BOE QFSIBQT UIF POMZ mOEJOHT PG UIF MBUF -FJCOJ[T JORVJSZ JOUP UIF BOBMZTJT TJUVT "T UIFZ BSF NFBOU UP PĊFS UIF mSTU BDDPVOU FWFS PG B EJTDJQMJOF JHOPSFE CZ NPTU JOUFSQSFUFST UIVT GBS $IBQUFST Ǻ BOE ǻ IBWF RVJUF OBUVSBMMZ MFOU UIFNTFMWFT UP SFUSPTQFDUJWF FYBNJOBUJPOT PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ ɨVT UIFZ BCPVOE NPSF JO SFGFSFODFT UP BVUIPST BOE UIFPSJFT QSJPS UP -FJCOJ[ BOE MJLFMZ UP IBWF JOTQJSFE IJN UIBO JO SFGFSFODFT UP GVUVSF EFWFMPQNFOUT PG IJT EJTDJQMJOF XIJDI BT XF XJMM TFF FOKPZFE B GPSUVOF UIBU POMZ XJUI HFOFSPTJUZ NBZ XF UFSN BT TDBSDF 0O UIF DPOUSBSZ $IBQUFST Ǽ BOE ǽ PO NFUBQIZT JDT IBWF CFFO XSJUUFO GSPN B GPSXBSEMPPLJOH QFSTQFDUJWF BOE UIVT UIFZ PGUFO SFGFS UP BVUIPST QPTUFSJPS UP -FJCOJ[ ɨFSF IBWF CFFO TFWFSBM SFBTPOT GPS TVDI B DIPJDF 'JSTU RVJUF B OVNCFS PG IJTUPSJDBM SFDPOTUSVDUJPOT PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BMSFBEZ FYJTU TP UIBU UIFSF TFFNFE UP CF OP QPJOU JO DPNJOH VQ XJUI POF NPSF 4FDPOE XF PVHIU UP LFFQ JO NJOE UIBU JO UIF QFSJPE ǺȀǺǻoǺǿ -FJCOJ[T JEFBT PO TQBDF XFSF TP WFSZ QFSTPOBM BOE TUSJDUMZ MJOLFE UP IJT PSJHJOBM NPOBEPMPHJDBM GSBNFXPSL UIBU UIFSF XPVME OPU CF NVDI TFOTF JO DPOUSBTUJOH UIFN XJUI UIPTF PG TBZ %FTDBSUFT PS )PCCFT
ĩħĚ
1SFGBDF
#Z UIBU UJNF JO GBDU -FJCOJ[T UIJOLJOH XBT UIF SFTVMU PG B mGUZZFBSMPOH FMBCPSBUJPO PG UIPTF JEFBT IF IBE MFBSOFE BCPVU JO IJT QSJNF ɨF TUVEZ PG UIFN DBO UIFSFGPSF POMZ QSPWF VTFGVM JG XF DPOmOF PVSTFMWFT UP UIF DPOTJE FSBUJPO PG -FJCOJ[T FBSMZ NFUBQIZTJDBM FĊPSUT 'JOBMMZ HJWFO UIF FOPSNPVT JOUFSQSFUJWF QSPCMFNT UIBU UPSNFOU TVDI B GSBHNFOUBSZ BOE JODPNQMFUF QIJMPTPQIZ PG TQBDF BT UIBU PG UIF MBUF -FJCOJ[ JU NBZ OPU CF XSPOH UP USZ BOE SFDPOTUSVDU TPNF PG JUT HBQT CZ SFMZJOH PO UIF JOGFSFODFT NBEF CZ TBZ B CSJMMJBOU BOE BDDVSBUF JOUFSQSFUFS TIPSUMZ GPMMPXJOH JO UJNF o BOE UIVT NVDI DMPTFS UP UIF TPVSDF UIBO XF BSF 4VDI B IFSNFOFVUJD DSJUFSJPO NBZ BU MFBTU QSPWF VTFGVM JO VOEFSTUBOEJOH UIF QPTTJCMF PVUDPNFT PG UIF UIFPSZ PG TQBDF UIBU -FJCOJ[ XBT EFWFMPQJOH JO UIF ZFBST JNNFEJBUFMZ QSFDFEJOH IJT EFBUI BOE UIBU IF MFGU VOmOJTIFE *G UIJT JT USVF UIFO UIF mSTU SFGFSFODF mHVSF UIBU DPNFT UP NJOE JT VOEPVCUFEMZ ,BOU *O NBOZ SFTQFDUT ,BOU XBT UIF IFJS PG -FJCOJ[T CFTU QIJMPTPQIJDBM JOUVJUJPOT )F XBT BMTP UIF DFMFCSBUFE BVUIPS PG B DPNQMFY BOE DPOUSPWFSTJBM UIFPSZ PG TQBDF UIBU IF VOEFSTUPPE BT RVJUF PQQPTJUF UP UIF -FJCOJ[FBO POF )PXFWFS UIJT NBZ CF UIF HFOFSBM UFOEFODZ PG UIF MBTU QFSJPE PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT TFFNT UP NF DMFBSMZ UP IFBE UPXBSET B USBO TDFOEFOUBMJTUJD PVUDPNF ɨJT QPJOU XJMM BDUVBMMZ CF B DFOUSBM POF JO NZ JOUFSQSFUBUJPO *O UIJT TFOTF ZFU BOPUIFS DMJDIÏ PG QIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN BDDPSEJOH UP XIJDI 8PMĊ BOE IJT EJTDJQMFT IBWF UPUBMMZ NJTVOEFSTUPPE -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BOE UIVT SFQSFTFOUFE NPSF BO PCTUBDMF UIBO B CSJEHF CFUXFFO -FJCOJ[T HFOJVT BOE ,BOUT TFFNT UP NF BU MFBTU JG DPOmOFE UP TQBUJBM NFUBQIZTJDT UP CF USVF *O $IBQUFST Ǽ BOE ǽ * XJMM JO GBDU BUUFNQU UP TIPX IPXFWFS JODJEFOUBMMZ BOE JO WFSZ HFOFSBM UFSNT IPX 8PMċBO NFUBQIZTJDT IBT MPTU BMNPTU BMM USBDFT PG -FJCOJ[T PSJHJOBM JEFBT PO UIF OB UVSF PG TQBDF 0O UIF DPOUSBSZ * XJMM BMTP BSHVF ,BOUT BUUFNQUT OPU POMZ JO IJT QSF$SJUJDBM QFSJPE CVU FWFO JO NPTU XPSLT PG IJT $SJUJDBM QFSJPE GSPN UIF "NQIJCPMZ PG UIF $SJUJRVF PG 1VSF 3FBTPO UP UIF 5SBOTDFOEFOUBM "OUJOPNZ
IBWF CFFO BDUVBMMZ NFBOU UP SFUSJFWF TPNF PSJHJOBM DIBSBD UFSJTUJDT PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT UIBU IBE CFFO MPTU JO UIF QSFDFEJOH mGUZ ZFBST PG PUIFS TUVEJFT BOE FSSPOFPVT JOUFSQSFUBUJPOT 0O UIF PUIFS IBOE * XPVME EFmOJUFMZ OPU KPJO UIF BSNZ PG UIPTF ,BOUJBO TDIPMBST XIP WJFX -FJCOJ[ BT UIF HFOVJOF GPSFSVOOFS PG $SJUJDBM QIJMPTPQIZ /PS XPVME * TVQ QPSU UIF CJ[BSSF WJFX BDDPSEJOH UP XIJDI IF XPVME IBWF BOUJDJQBUFE #PPMF BOE 'SFHF ,BOU BOE &JOTUFJO UPQPMPHZ BOE OPOTUBOEBSE BOBMZTJT BOE JO TVN IF XPVME BMXBZT CF BO JO OVDF IBMWFE HFOJVT 3BUIFS * XPVME UIJOL JU IFMQGVM GPS UIF DPNQSFIFOTJPO PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT UP DPNQBSF BOE
1SFGBDF
ĩħĚĚ
DPOUSBTU JU XJUI UIF CFUUFSLOPXO ,BOUJBO EPDUSJOF PG UIF QVSF GPSNT PG JOUVJUJPOT *O UIJT XBZ JU XJMM CF DMFBS IPX UIF USBOTDFOEFOUBMJTUJD BUUFNQUT PG -FJCOJ[T MBUF XSJUJOHT PO BOBMZTJT TJUVT IBWF TUFBEJMZ QPJOUFE JO BOPUIFS EJSFDUJPO GSPN UIF POF UIBU QIJMPTPQIZ XBT UP UBLF JO ,ÚOJHTCFSH o B CFU UFS EJSFDUJPO JO TPNF SFTQFDUT BOE B XPSTF POF JO PUIFST *O TIPSU * XPVME BSHVF USBOTDFOEFOUBMJTN BT FBSMZ BT UIF CFHJOOJOH PG UIF FJHIUFFOUIDFO UVSZ EJE IBWF B OPO,BOUJBO WBSJBOU +VTU UP QVU CPUI UIF EJĊFSFODF BOE UIF TJNJMBSJUZ CFUXFFO -FJCOJ[T BOE ,BOUT QIJMPTPQIZ PG TQBDF JO B GPS NVMB * XPVME TVHHFTU UIBU GPS -FJCOJ[ TQBDF JT JOEFFE B GPSN PG JOUVJUJPO CVU JU JT OPU B GPSNBM JOUVJUJPO ɨBU JU JT B GPSN PG JOUVJUJPO SFQMJDBUFT KVTU UP NFOUJPO XIBU mSTU NFFUT UIF FZF UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB BT XFMM BT UIF QPTTJCJMJUZ PG B USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPNFOPO ɨBU TQBDF JT OPU B QVSF JOUVJUJPO JNNFEJBUFMZ JNQMJFT PO UIF PUIFS IBOE UIBU UIJOHT DBO CF LOPXO JO UIFNTFMWFT UIBU TQBDF JUTFMG DBO CF GVMMZ EFUFSNJOFE CZ UIF VOEFSTUBOEJOH BOE UIBU HFPNFUSZ JT B QFSGFDUMZ BOBMZUJD TDJFODF ɨF GPSXBSEMPPLJOH QFSTQFDUJWF PG $IBQUFST Ǽ BOE ǽ IPXFWFS TUPQT BU ,BOU "GUFS IJN JO GBDU OP UIJOLFS TFFNT UP NF UP IBWF FĊFDUJWFMZ EJT DVTTFE -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT BT B TUJMM BDUJWF JOTQJSBUJPO JO DVMUVSBM UFSNT &WFO QPTU,BOUJBO (FSNBO *EFBMJTN UIPVHI PGUFO QSBJTJOH TJOHMF GFBUVSFT PG -FJCOJ[T EPDUSJOF GSPN JUT TQJSJUVBMJTN UP JUT WJUBMJTN
XBT OP MPOHFS JOUFSFTUFE JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BT B XIPMF XIJDI JU BMSFBEZ SFHBSEFE JO FĊFDU KVTU BT UIF NFUBQIZTJTDIFS 3PNBO "MM UIF GPMMPXJOH SFWJWBMT PG -FJCOJ[T UIPVHIU GSPN GPSNBM MPHJD UP )VTTFSMT NPOBET BOE CFZPOE IBWF CFFO MPDBM JOUFSQSFUBUJPOT PS BOUJRVBSJBO TVHHFTUJPOT 'PS BMM PG UIFN NPOBEPMPHZ JSSFUSJFWBCMZ CFMPOHT UP UIF QBTU BOE JT OP MPOHFS BO FOFNZ UP mHIU OPS BO JEFBM UP QVSTVF "U UIJT QPJOU IPXFWFS * DBOOPU BWPJE TBZJOH B GFX XPSET PO UIF JOUFS QSFUJWF DSJUFSJB * IBWF FNQMPZFE BOE UIF IJTUPSJDBM DPOTJTUFODZ PG NZ BD DPVOU PG -FJCOJ[T TQBUJBM NFUBQIZTJDT 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG JUT FYQP TJUJPO * IBWF GBWPSFE BT XJEF B MJCFSUZ BT QPTTJCMF *O $IBQUFS ǻ JO XIJDI -FJCOJ[T NBJO HFPNFUSJDBM SFTVMUT BSF EJTDVTTFE * IBWF IBE OP RVBMNT BCPVU VTJOH MFYJDPO BOE DPODFQUT GSPN DPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZ XIJDI BMPOF BMMPX VT GVMMZ UP VOEFSTUBOE UIF SFBM TVDDFTTFT BOE UIF BDUVBM MJNJUT PG -FJCOJ[T FOEFBWPS ɨVT FWFO UIPVHI -FJCOJ[ DPVME IBSEMZ CF FYQFDUFE UP LOPX BCPVU 3JFNBOOJBO NBOJGPMET OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT JTPN FUSZ HSPVQT PS FWFO TFUT JU TFFNT UP NF UIBU UIF POMZ TFOTJCMF BOE VTFGVM SFDPOTUSVDUJPO PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ DBOOPU CVU QBTT UISPVHI B IPXFWFS
ĩħĚĚĚ
1SFGBDF
TUSBJOFE SFGPSNVMBUJPO PG JUT QSPCMFNT JO UPEBZT UFSNT "T GPS UIF QIJMP TPQIJDBM MFYJDPO * IBWF NPTUMZ GBWPSFE ,BOUJBO UFSNJOPMPHZ PG DPVSTF POMZ XIFO UIF -FJCOJ[FBO POF QSPWFT JOTVċDJFOU
BDDPSEJOH UP UIF BCPWF JOEJDBUJPOT PO UIF TQFDJmD IJTUPSJDBM QFSTQFDUJWF UIBU IBT CFFO BQQMJFE " GVSUIFS BEWBOUBHF PG UIJT DIPJDF JT UIBU ,BOUT TZTUFN PG EFmOJUJPOT JT TUJMM XJEFMZ DPNQSFIFOTJCMF *O QIJMPTPQIZ UIVT * IBWF POMZ SBSFMZ SFTPSU FE UP B NPSF NPEFSO UFSNJOPMPHZ ɨF POMZ FYDFQUJPO DPODFSOT QFSIBQT UIF DPODFQU PG iJOUFOUJPOBMJUZw UIBU IPXFWFS QPTTJCMZ GBNJMJBS UP -FJCOJ[ GSPN NJEEMFBHF TPVSDFT JT BTTVNFE IFSF B CJU HFOFSJDBMMZ BT JU TVċDFT JO UIJT DPOUFYU JO JUT QIFOPNFOPMPHJDBM VTBHF *O BOZ DBTF NPTU PG UIF UJNF UIF QSFTFOU BDDPVOU EPFT OPU QSPDFFE UFYUVBMMZ CFDBVTF BMM PG -FJCOJ[T XSJUJOHT XPVME CF UPP GSBHNFOUBSZ GPS UIF QVSQPTF *OTUFBE JU QSPDFFET BDDPSEJOH UP B WFSZ FMBCPSBUF TZTUFNBUJD BOE BCTUSBDU PSEFS NFOUJPOJOH UIF PSJHJOBM -FJCOJ[FBO QBTTBHFT UP XIJDI JU SFGFST JO UIF OPUFT PS BU UJNFT JO USBOTMBUJPO JO UIF UFYU "T B SFTVMU TPNF DFMFCSBUFE -FJCOJ[FBO QSPQP TJUJPOT TVDI BT UIF OPOFYJTUFODF PG B WBDVVN BOE UIF JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS PS UIF 1SJODJQMF PG *OEJTDFSOJCMFT PS UIF GBDU UIBU TQBDF JT OPU UIF TFOTPSJVN %FJ IBWF CFFO EFNPOTUSBUFE CZ B NVDI TIPSUFS QSPDFFE JOH UIBO UIF POF -FJCOJ[ IJNTFMG NBEF VTF PG JO IJT NPTUMZ QPMFNJDBM
XSJUJOHT o JO XIJDI PG DPVSTF -FJCOJ[ DPVME IBWF OFWFS UBLFO UIF PWFSBMM GSBNFXPSL VOEFSMZJOH IJT JTPMBUFE TUBUFNFOUT GPS HSBOUFE *O BOZ DBTF * IBWF BMXBZT USJFE UP QSPWJEF BO FYQMBOBUJPO GPS FBDI TVDI WBSJBUJPO TP UIBU UIF SFBEFS NBZ VOEFSTUBOE JUT TZTUFNBUJD DPOOFDUJPO BOE BU UIF TBNF UJNF OPU UP MPTF TJHIU PG JUT IJTUPSJDBM PDDBTJPO /PX * XJMM DPNF UP DPOTJTUFODZ XIJDI BMPOH XJUI DPNQMFUFOFTT XBT NFBOU UP CF B DSJUFSJPO PG NZ JOUFSQSFUBUJPO 4VDI OPODPOUSBEJDUPSJOFTT JT OPU FWFSZXIFSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T UFYUT &WFO MJNJUFEMZ UP UIF MBTU QFSJPE PG -FJCOJ[T QSPEVDUJPO XIBU XF IBWF JT B OVNCFS PG TIPSU FTTBZT TDBUUFSFE PWFS UIF ZFBST "T UIFJS BVUIPST UIPVHIU DPOTUBOUMZ FWPMWFT UIFTF FTTBZT BSF OPU BMXBZT DPOTJTUFOU XJUI POF BOPUIFS -FJCOJ[ NBEF NPTU PG IJT EJTDPWFSJFT JO UIF WFSZ MBTU ZFBST PG IJT MJGF BOE IF EJE OPU BMXBZT SFBMJ[F IPX HSFBUMZ UIFZ DPOnJDUFE XJUI UIF PME WJFXT UIBU IF DPOUJOVFE UP IPME .PTU PG UIF XSJUJOHT UIBU XF XJMM UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO BSF GVSUIFSNPSF QSJWBUF OPUFT OPU NFBOU GPS QVCMJDBUJPO JO XIJDI TPNFUJNFT -FJCOJ[ USJFE QBUIT UIBU IF XPVME TPPO BCBOEPO *U XPVME CF VOHFOFSPVT JOEFFE UP FYQFDU BCTPMVUF SJHPS GSPN PVUMJOFT mSTU ESBGUT BOE UFOUBUJWF OPUFT 0O UIF DPOUSBSZ XF TIPVME UBLF B MJCFSBM BUUJUVEF * CFMJFWF JO KVEHJOH BO BVUIPS XIP VTFE UP TBZ UIBU JU JT CFUUFS UP UBLF XIBUFWFS HPPE UIFSF NBZ
1SFGBDF
ĩĚĩ
CF JO B CPPL SBUIFS UIBO XBTUJOH UJNF JO DSJUJDJ[JOH JUT EFGFDUT 8IFO FWFS UXP MPDJ BSF TP EJĊFSFOU BT UP CF JODPNQBUJCMF * IBWF DIPTFO UIF POF UIBU TFFNT NPSF TVJUBCMF UP UIF HFOFSBM GSBNFXPSL BMM UIF XIJMF TJHOBMJOH PG DPVSTF -FJCOJ[T BNCJWBMFODF PO UIBU QBSUJDVMBS QPJOU /PU CMBNFMFTT IJNTFMG JO B GFX DBTFT -FJCOJ[ TISFXEMZ BEPQUT UIF TBNF TUSBUFHZ ɨVT GPS FYBNQMF XIFO QIFOPNFOBMJTN MFBET IJN UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO BOE B TVCKFDUJWF POF JO IJT EJTQVUFT IF HFUT BXBZ XJUI JU CZ BTTVNJOH OPX POF BOE OPX UIF PUIFS QPTTJCMF NFBOJOH PG B QIFOPNFOPO 4FF UIF GPMMPXJOH .BUUFS BT BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO JT BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ o BOE -FJCOJ[ BENJUT JU IPXFWFS NBUUFS BT BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO TIPVME CF BMTP JO BO BCTPMVUF JOFSUJBM SFGFS FODF o BOE -FJCOJ[ EPFT OPU BENJU JU CFDBVTF IF TBZT UIF PCKFDUJWJUZ PG NBUUFS JT POMZ BO JEFBM POF BOE UIFSF BSF PUIFS TJNJMBS JOTUBODFT 8IFO JO B UFYU -FJCOJ[T BSHVNFOU MBDLT B QBTTBHF * IBWF USJFE UP SFDPOTUSVDU JU 8IFO PO UIF DPOUSBSZ B XIPMF QBSU PG IJT HFOFSBM UIFPSZ JT NJTTJOH * IBWF KVTU BDLOPXMFEHFE JU ɨF POMZ TPNFXIBU BSCJUSBSZ DPOTUSVDUJPO * IBWF BUUFNQUFE BMNPTU BC PWP DPODFSOT B GFX JTTVFT JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG UJNF XIJDI IBT SFNBJOFE UPP GSBHNFOUBSZ BOE JODPNQMFUF CVU OPOFUIFMFTT UPP OFDFTTBSZ UP B HFOVJOF VOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF GPS VT UP EP XJUIPVU JU /FFEMFTT UP TBZ UIJT BMM EPFT OPU NFBO UIBU UIF mOBM SFTVMU PG TVDI B SFDPOTUSVDUJPO JT QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU 0O UIF DPOUSBSZ JO TFW FSBM QMBDFT * IBWF TJHOBMFE UIF DPODFQUVBM HBQT PG -FJCOJ[T BSHVNFOUBUJPO BT XFMM BT B GFX UIFPSJFT UIBU o BT GBS BT * DBO VOEFSTUBOE CVU * NBZ CF XSPOH o DBO JO OP XBZ CF BDDPNNPEBUFE "NPOH UIFN * IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE UIF QSPCMFN PG DPOUJOVJUZ BOE UIBU PG UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO PG TJNJMBSJUZ /PX * XPVME BEE UIF NFUBQIZTJDT PG UJNF /PU POMZ JO GBDU XBT UIF NFUBQIZTJDT PG UJNF BMNPTU BCTFOU BT TVDI JO -FJCOJ[ CVU JU BMTP SJTLFE CFJOH JNQPTTJCMF UP CVJME o PXJOH BT XF XJMM TFF UIF TVCKFDU JT USBOTWFSTFMZ USFBUFE UISPVHI UIF WBSJPVT DIBQUFST
UP B QBSUJDVMBS CFOE JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF 0O TFWFSBM PDDBTJPOT * IBE TJNQMZ UP DIPPTF CFUXFFO POF SFBEJOH BOE BOPUIFS UP GBWPS B UFYU PS BOPUIFS POF JODPNQBUJCMF XJUI UIF mSTU *U JT JOEFFE BDDPSEJOH UP TVDI DIPJDFT UIBU BO JOUFSQSFUBUJPO DIBSBDUFSJ[FT JUTFMG *O UIJT TFOTF * UIJOL * IBWF UISPVHIPVU GBWPSFE B USBOTDFOEFOUBMQIFOPN FOPMPHJDBM SFBEJOH PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ JO NBOZ SFTQFDUT TJNJMBS UP UIF POF UIBU HVJEFE $BTTJSFS NPSF UIBO B DFOUVSZ BHP * UIJOL JO PUIFS XPSET UIBU UIF DPSF PG -FJCOJ[T MBUF QIJMPTPQIZ PG TQBDF SFTJEFT JO IJT UIFPSZ PG B QIFOPNFOPO BOE JUT LOPXMFEHF )JT NBJO JOUFSFTU TFFNT UP NF UIF SFMB
ĩĩ
1SFGBDF
UJPO PG FYQSFTTJPO CFUXFFO NPOBET BOE TQBDF BT XFMM BT UIF TVCKFDUJWF CVU B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPNFOPO *O DPODMVTJPO UIF MBUF -FJCOJ[ TFFNT UP NF UP CF NPWJOH JG OPU UPXBSET ,BOU BU MFBTU UPXBSET B GPSN PG QIFOPNFOPMPHZ ɨVT JO EFBMJOH XJUI UIF 1SJODJQMF PG *OEJTDFSOJCMFT PS UIF 1SJODJQMF PG *OEJWJEVBUJPO PS UIF HFOFSBM EPDUSJOF PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT PS UIBU PG DPVOUFSGBDUVBM USVUIT * IBWF BUUFNQUFE UP QSPWJEF BO BDDPVOU CBTFE PO UIF SFMBUJPOT CFUXFFO QIFOPNFOB BOE UIJOHTJOUIFN TFMWFT BOE UIF QPXFS PG UIF SFQSFTFOUBUJPOBM GBDVMUJFT PG B TVCKFDU XIJDI EFQBSUT B MJUUMF GSPN GPS FYBNQMF UIF NPSF DPNNPO QVSFMZ MPHJDBM BGUFS 3VTTFMMT GBTIJPO BDDPVOUT PG UIF TBNF QSJODJQMFT BOE QSPCMFNT * EP OPU FYQFDU UIJT SFDPOTUSVDUJPO UP CF DPOWJODJOH JO FWFSZ QPJOU o POFT XJTI BMXBZT JT UIBU BO JOUFSQSFUBUJPO IPXFWFS SPVHI JU NBZ CF XJMM TPPO JOTQJSF B NPSF SFmOFE POF UP DPNF
ĔęĒġĥĖģ Ǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
/PX JO IJT IFBSU "DIBC IBE TPNF HMJNQTF PG UIJT OBNFMZ BMM NZ NFBOT BSF TBOF NZ NPUJWF BOE NZ PCKFDU NBE .PCZ%JDL DI ǽǺ
1PMZHFOFTJT PG UIF NPUJWF BOE IFUFSPHFOFTJT PG UIF PCKFDU BSF UIF HSFBU FTU EJċDVMUJFT BOZ TDIPMBS XIP XJTIFT UP HSBTQ UIF NFBOJOH PG UIF QFDVMJBS EJTDJQMJOF UIBU -FJCOJ[ OBNFE BOBMZTJT TJUVT IBT UP DPOGSPOU &WFO UIPVHI POF TVDDFFEFE JO MPPLJOH DBSFGVMMZ UISPVHI UIF JOJUJBM DPOGVTJPO PG JO UFOUT BOE VOCFMJFWBCMF BDDJEFOUBMJUZ PG PVUDPNFT BU UIF NFBOT -FJCOJ[ QSPWJEFE GPS UIF GPVOEBUJPO PG BO "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO o UIPTF CSJMMJBOU CVU SIBQTPEJD NBUIFNBUJDBM SFTVMUT BOE UIPTF TDBUUFSFE ZFU XFMM DSBGUFE NFUBQIZTJDBM DPOTJEFSBUJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF o FWFO UIFO UIF NFBO JOH PG -FJCOJ[T VOEFSUBLJOH BT B XIPMF XPVME SJTL CFJOH TISPVEFE PWFS 'VSUIFSNPSF UIF VOGPSUVOBUF IJTUPSZ PG UIF FEJUJOH PG UIF QIJMPTPQIFST XPSLT MFBWFT BT NBOZ HBQT CFUXFFO UIF VODPOOFDUFE FTTBZT EFBMJOH XJUI UIJT EJTDJQMJOF BT UP QV[[MF BOE BMNPTU FNCBSSBTT UIF TDIPMBS " DPOHFSJFT PG SFBEJOH EBUJOH BOE JOUFSQSFUJOH QSPCMFNT NBLFT JU FWFO IBSEFS UP SF DPOTUSVDU UIF HFOFTJT IJTUPSZ BOE WBMVF PG UIF TDJFODF -FJCOJ[ BUUBDIFE TP NBOZ IPQFT UP 8F DBO UIFSFGPSF IBSEMZ FTDBQF UIF GFFMJOH UIBU XF EP OPU LOPX NPSF BCPVU UIJT TDJFODF UIBO JUT NFSF OBNF ɨVT XIBU JT UIF BOBMZTJT TJUVT "NPOH UIF NPTU BU MFBTU BQQBSFOUMZ
QFSTQJDVPVT PG -FJCOJ[T EFmOJUJPOT UIFSF JT POF UIBU DBMMT UIF BOBMZTJT TJUVT B TDJFODF PG GPSNT B GPSNBM HFPNFUSZ UIVT PQQPTJOH JU UP UIF VTVBM HFPNFUSZ
*OUSPEVDUJPO
ǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
PG NBHOJUVEFTǺ ɨJT XPVME CF BO BEFRVBUF BDDPVOU JG -FJCOJ[T EFmOJUJPOT XFSF OPU BT UIFZ BSF FJUIFS UPP NBOZ BOE EJWFSTF PS FYUSFNFMZ WBHVF 'PS FYBNQMF IF EFmOFT UIF TDJFODF PG GPSNT JO UVSO BT NFUBQIZTJDT BMHF CSB DPNCJOBUPSJDT UIF DIBSBDUFSJTUJD JO HFOFSBM BOE NPSF " GFX IPQF GVM DIBSBDUFSJ[BUJPOT o TVDI BT PVS TJUVBUJPOBM BOBMZTJT CFJOH B TDJFODF PG UIPTF GPSNT SVMFE CZ JNBHJOBUJPO o XPSL POMZ GPS B XIJMF VOUJM B OFX BOE TMJHIUMZ ZFU PCTUJOBUFMZ EJĊFSFOU EFmOJUJPO DPNFT PVS XBZ 8F OFFE UIFSF GPSF UP BEBQU UP BO BOBMZUJD OPU TZOUIFUJD VTF PG EFmOJUJPOT o BOE SFTFSWF UIFN BU UIF NPTU GPS UIF WFSZ FOE PG B XJEFSBOHJOH SFTFBSDI "CPWF BMM XF TIPVME CF BCMF UP DPVOU PO NBOZ UFYUT PSEFSMZ TQBDFE PVU UISPVHIPVU UIF NBOZ ZFBST PG -FJCOJ[T BDUJWJUZ 0O UIF DPOUSBSZ UIF FYUSBWBHBOU RVBO UJUZ PG -FJCOJ[T VOQVCMJTIFE QBQFST DPNQBSFE UP IJT GFX QVCMJTIFE USBDUT EBNQFOT BOZ FOUIVTJBTN GPS mOBM TUBUFNFOUT XF NBZ IBWF BCPVU TVDI BO FTPUFSJD EJTDJQMJOF BT UIF BOBMZTJT TJUVT o B EJTDJQMJOF BT FTPUFSJD UP CF UIF TDJFODF PG KVTU POF NBO ɨF BCPWFNFOUJPOFE IFUFSPHFOFTJT PG UIF FOE BĊFDUFE -FJCOJ[ CPUI JO IJT MJGF BOE BGUFS IJT EFBUI *O IJT MJGF GPS IF BQQBSFOUMZ DPVME OPU FWFO EFmOF IJT BJN TIJGUJOH GSPN POF QSPKFDU UP BOPUIFS BT TPPO BT IF SBO JOUP USPVCMFT PS GPDVTJOH PO POF BGUFS BOPUIFS OFX UPQJD BT DIBODF TVHHFTUFE *OEFFE BDDPSEJOH UP TPNF TDIPMBST IF EJE OPU FWFO BDIJFWF IJT CSPBEFTU HPBM UIBU PG B HFPNFUSZ PG GPSNT XIBUFWFS UIBU NFBOT o BOE TUJMM BDDPSE JOH UP UIF TBNF DSJUJDT IF EJE NBLF NBOZ B TJHOJmDBOU EJTDPWFSZǻ "GUFS IJT EFBUI GVSUIFSNPSF CFDBVTF TVDI B MBDL PG EPDVNFOUBSZ FWJEFODF BMMPXFE UIF JNBHJOBUJPO PG NBOZ FYFHFUFT BOE TDJFOUJTUT UP SVO XJMEMZ BOE XJUI TPNF GPSUVOF UPP ɨVT UIF XPSN PG B QPTTJCMF HFPNFUSJB GPSNBSVN HOBXFE BXBZ BU UXP DFOUVSJFT PG NBUIFNBUJDJBOT ɨFZ IBWF VOEFSTUPPE BOE JOUFS QSFUFE -FJCOJ[T VOCPSO PS VOQVCMJTIFE TDJFODF JO EJĊFSFOU XBZT USZJOH UP GSBNF JU JO FTTBZT BOE TZTUFNT BOE DMBJNJOH UIBU -FJCOJ[ IBE CFFO UIF SFBM Ǻ
j(FPNFUSJB USBDUBU EF SFSVN NBHOJUVEJOF FU mHVSB *UBRVF EVBCVT TDJFOUJJT TVCPSEJOBUB FTU VOJ EF NBHOJUVEJOF JO HFOFSF FU NBHOJUVEJOVN DPNQBSBUJPOF TJWF BFRVBMJUBUF FU SB UJPOF BMUFSJ EF SFSVN GPSNJT JO HFOFSF TJWF EF SFSVN TJNJMJUVEJOF FU EJTTJNJMJUVEJOF 1SJPS TDJFOUJB EF NBHOJUVEJOF FU BFRVBMJUBUF FHSFHJÒ DVMUB FTU QPTUFSJPS EF GPSNJT FU TJNJMJ OPO BFRVÒ $VJVT UBNFO VTVT FTU JOTJHOJT RVFN OVOD GBDJMJ OFD JOFMFHBOUJ TQFDJNJOF PTUFO EFNVTyx GSPN UFYU O Ǻǿ JO UIF "QQFOEJY ɨPVHI VOQVCMJTIFE UIJT UFYU JT FTQFDJBMMZ XPSUI RVPUJOH CFDBVTF PG JUT DMBSJUZ CVU JU JT GBS GSPN JTPMBUFE JO UIF XIPMF PG -FJCOJ[T SFTFBSDI QSPKFDUT ǻ " WJFX mSTU TVHHFTUFE CZ - $ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF EF -FJCOJ[ %BQSÏT EFT EPDVNFOUT JO ÏEJUT 1BSJT ǺȂǹǺ BOE UIFO GPMMPXFE CZ NBOZ PUIFST
ĔęĒġĥĖģ Ě
*OUSPEVDUJPO
Ǽ
GPSFGBUIFS PG UIF EJTDJQMJOF UIFZ XFSF DVMUJWBUJOH TP IPQFGVMMZ )F XPVME UIFSFGPSF CFDPNF JO UVSO DSFBUPS BOE PDDVMUFS BO BCTFOUNJOEFE HFOJVT BOE CSJMMJBOU GPSFSVOOFS PG UPQPMPHZ CF JU HFOFSBM BMHFCSBJD PS DPNCJ OBUPSJBM
PG DPODSFUF BOE BCTUSBDU WFDUPSJBM DBMDVMVT QSPKFDUJWF HFPNFUSZ UIF TZTUFNT PG CJQPMBS BOE USJQPMBS DPPSEJOBUFT UIF UIFPSZ PG HSBQIT BOE NBOZ NPSF "NPOH UIFTF BDDPSEJOH UP TPNF UIFSF JT FWFO UIF UIFPSZ PG SFMBUJWJUZ HJWFO UIBU &JOTUFJO XBT DFSUBJOMZ JOEFCUFE UP -FJCOJ[ GPS UIF JEFB PG B TQBDF GPVOEFE PO NVUVBM SFMBUJPOT o B OPUJPO XIJDI XPVME JO GBDU GSFF DMBTTJDBM NFDIBOJDT GSPN UIF /FXUPOJBO UIFPSZ PG BCTPMVUF TQBDF *U JT XPSUI OPUJOH JO QBTTJOH UIBU XIJMF -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF JT HFOFSBMMZ NFOUJPOFE IFSF IJT HFPNFUSJDBM FTTBZT PO TJUVT XPVME NPSF QPJOUFEMZ TFSWF UIF QVSQPTF "CPVU -FJCOJ[T DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB JO TIPSU XF BSF NPSF UIBO FWFS SFNJOEFE PG ,BOUT XPSET BCPVU UIF VOJWFSTB MJT 4UFSJMF QFS TF UIJT DPVME CF UIF VOXJUUJOH NJEXJGF PG NBUIFNBUJDBM BOE QIJMPTPQIJDBM EFMJWFSJFT MJLFXJTF UIF MPOH MBCPVST PG UIF TDJFOUJTUT BMMVSFE CZ QSPNJTFT mOBMMZ UJMMFE UIF TPJM BOE NBEF UIF mFME GFSUJMFǼ )PXFWFS JG BOZ BUUFNQU UP NBLF PVU -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSPKFDU DBO QSPWF EJTIFBSUFOJOH DPOTJEFSJOH IPX NBOZ NBUIFNBUJDBM EJTDJQMJOFT JO OVDF NJHIU CF JNQMJFE JO JU FWFO NPSF EJTNBZFE XJMM UIF IJTUPSJBO PG UIPVHIU CF XIP XPOEFST XIBU JU XBT JU UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG NFBOU UP BDIJFWF SBUIFS UIBO XIBU IF EJE BDIJFWF PS DPVME IBWF BDIJFWFE "MTP JO UIJT SFTQFDU -FJCOJ[T TUBUFNFOUT TFFN UP CF UPP NBOZ UIPVHI FBDI PG UIFN DBO CF TVQQPSUFE CZ B QSPQFS RVPUBUJPO o FWFSZ IJTUPSJBO XIP IBT EFBMU XJUI BOBMZTJT TJUVT JO GBDU IBT HJWFO B EJĊFSFOU NPUJWF *O UIJT DBTF UIFSF JT BU MFBTU UIF BEWBOUBHF UIBU XIFSFBT POF XPVME BMXBZT XBOU UP BOTXFS i/Pw UP UIF GPSNFS RVFTUJPO -FJCOJ[T TDJFODF EPFT OPU TFFN UP JEFOUJGZ XJUI BOZ PG UIF NPEFSO NBUIFNBUJDBM EJTDJQMJOFT XIJDI BU UIF NPTU DBO CF SFHBSEFE BT CBTUBSE DIJMESFO PG UIBU QBSFOU
POF XPVME BMXBZT CF UFNQUFE UP BOTXFS i:FTw UP UIF MBUUFS 3BSFMZ JO GBDU EPFT UIF TDIPMBS PG -FJCOJ[ mOE POF NPUJWF GPS BOZ PG IJT NBOZ VOEFSUBLJOHT "T IF XBT BD Ǽ
* ,Ēğĥ /PWB %JMVDJEBUJP Ě QSPQ ǻ j6U EF IBD BSUF RVBN QPTURVBN -FJCOJ[JVT JO WFOUBN WFOEJUBCBU FSVEJUJ PNOFT FPEFN DVN UBOUP WJSP UVNVMP PCSVUBN DPORVFTUJ TVOU RVJE TFOUJBN IBD PDDBTJPOF BQFSJBN GBUFPS NF JO IPD NBHOJ QIJMPTPQIJ FĊBUP QBUSJT JMMJVT "FTPQJDJ UFTUBNFOUVN BOJNBEWFSUFSF RVJ DVN BOJNBN JBNJBN FČBUVSVT BQFSVJT TFU MJCFSJT TF UIFTBVSVN BMJDVCJ JO BHSP BCTDPOEJEJTTF DVN BOUFRVBN MPDVN JOEJ DBTTFU TVCJUP FYTUJOHVFSFUVS mMJJT PDDBTJPOFN EFEJU BHSVN JNQJHFSSJNF TVCWFSUFOEJ FU GPEJFOEP TVCJHFOEJ EPOFD TQF GSVTUSBUJ GFDVOEJUBUF BHSJ IBVE EVCJF EJUJPSFT GBDUJ TVOUyx ,H4 Ě Q ǼȁȂ
ǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
DPSEJOH UP BO PGURVPUFE QISBTF UIF NBO XIP LOFX FWFSZUIJOH UIFSF XBT UP LOPX IJT JNQVMTFT BMTP XFSF TZNQIPOJD PS CFUUFS UP TBZ IBSNPOJPVT BOE FWFSZ NPUJWF PG IJT TUFNNFE GSPN BO JOFYUSJDBCMF LOPU PG TVHHFTUJPOT BOE EFTJSFT .FUBQIZTJDT HFPNFUSZ EZOBNJDT MPHJD UIFPMPHZ FWFO KVSJT QSVEFODF BOE NFEJDJOF FUD BMM QMBZ UPHFUIFS FBDI PG UIFN UVOFE UP JUT PXO NPEVMBUJPO )BSEMZ DPOmEFOU PG FWFOUVBMMZ mOEJOH UIF SPZBM SPBE UP -FJCOJ[T HFPNFUSZ * TIBMM NFOUJPO KVTU B GFX NBKPS QSPCMFNT -FJCOJ[ XBT GBDFE XJUI XIFO IF UPPL JU VQPO IJNTFMG UP GPVOE UIF OFX EJTDJQMJOF * TIBMM UIFO JOUSPEVDF UIF OFX QSPCMFNT IF FODPVOUFSFE TVDDFTTJWFMZ EVS JOH UIF ZFBST * XJMM BMTP TVHHFTU B UFOUBUJWF DISPOPMPHZ PG UIF NPTU SFM FWBOU QBQFST PO BOBMZTJT TJUVT USZJOH UP VOSBWFM UIF NFBOJOH BOE HFOFTJT PG -FJCOJ[T VOEFSUBLJOH "MUIPVHI NBLJOH OP DMBJN UP DPNQMFUFOFTT JO FYQMPSJOH BMM UIF EFWFMPQNFOUT PG BO JEFB XF XJMM BU MFBTU BUUFNQU B UISFBE BOE B SFQPSU
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
*G EVSJOH UIF TDJFOUJmD SFWPMVUJPO B OVNCFS PG OFX TDJFODFT XFSF CPSO TVSFMZ HFPNFUSZ XBT UIFO CPSO BHBJO 0OF DBOOPU FNQIBTJ[F FOPVHI IPX JNQPSUBOU UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ XBT GPS UIJT EJTDJQMJOF "GUFS UXP UIPV TBOE ZFBST PG TUFBEZ CVU WFSZ TMPX QSPHSFTT o NPTU PG JU EBUJOH CBDL UP UIF (SFFLT o BMM PG B TVEEFO HFPNFUSZ UPPL B SBEJDBM UVSO BOE JO POMZ mGUZ ZFBST JU DIBOHFE CFZPOE SFDPHOJUJPO %FTDBSUFT BOE 'FSNBU BMHFCSBJ[FE JU %FTBSHVFT 1BTDBM BOE -B )JSF EJTFOUBOHMFE JU GSPN NFUSJDBM DPOTJEFS BUJPOT (BMJMFPT LJOFNBUJDT NBEF JU B VOJWFSTBM UPPM GPS JOUFSQSFUJOH UIF XPSME mOBMMZ /FXUPO BOE -FJCOJ[ IJNTFMG XJUI UIF JOmOJUFTJNBM DBMDV MVT FOBCMFE JU UP EFBM XJUI iVOBTTJHOBCMFw RVBOUJUJFT %P[FOT PG mSTUSBUF TDJFOUJTUT UPPL QBSU JO UIJT QSPGPVOE SFOFXBM PG HFPNFUSJDBM TUVEJFT XIJDI FOKPZFE CPUI BO VOFYQFDUFE HSPXUI PG UIFJS BUUSJCVUFT BOE QVSQPTFT BOE BO FYUSBPSEJOBSZ USJVNQI PWFS UIF PME EJċDVMUJFT UIBU IBE CFFO IJOEFSJOH UIF NJOET PG UIF CFTU DMBTTJDBM NBUIFNBUJDJBOT GPS NBOZ DFOUVSJFT (FPN FUSZ JO GBDU VOEFSXFOU TPNF NBKPS TIJGUT JO JUT PCKFDU UIPVHI OPU BMM UIF DPOUFNQPSBSJFT XFSF BT BXBSF PG UIFN BT -FJCOJ[ XBT BOE UIF HSFBUFTU FWFS TIJGUT JO JUT NFUIPE 4VDI NFUIPEPMPHJDBM DIBOHF o UIF NPTU DPO TQJDVPVT GFBUVSF JO UIF XIPMF SFWPMVUJPO o JOEVDFE NBUIFNBUJDJBOT BOE QIJMPTPQIFST EFFQMZ UP SFUIJOL UIF OBUVSF PG HFPNFUSZ JUTFMG BOE DBVTFE BO FQJTUFNPMPHJDBM DSJTJT XIJDI XBT UP FYDSVDJBUF UIF XPSMET CFTU TPVMT XJUI WJSUVBMMZ OP FYDFQUJPO GPS UIF OFYU UXP DFOUVSJFT BOE SFMFOU POMZ XJUI
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
Ǿ
,BOU *O GBDU TJODF UIF QSPCMFN BDRVJSFE SBUIFS EJĊ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ɨFSF JT OP EPVCU UIBU UIF NPTU JNQPSUBOU NFUIPEPMPHJDBM JOOPWB UJPO JO TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUSZ XBT JUT BMHFCSBJ[BUJPO WJ[ UIF OFX MZ CPSO HFPNFUSZ PG DPPSEJOBUFT BOE UIBU %FTDBSUFT XBT JUT NPTU TLJMMGVM BVUIPS .PSF UIBO 'FSNBU IF DPVME DPVOU PO B HSFBU QIJMPTPQIFST EFFQFS FQJTUFNPMPHZ JO UIF mSTU QMBDF BOE o QPTTJCMZ BT B SFTVMU PG UIJT WFSZ TVQFSJ PSJUZ o IF JNNFEJBUFMZ BOE FYQMJDJUMZ CSPLF BXBZ GSPN DMBTTJDBM USBEJUJPO XIJMF IJT SJWBM MJOHFSFE UP QPJOU PVU UIF MJOF PG DPOUJOVJUZ CFUXFFO IJT PXO XPSL BOE UIF (SFFLT FTQFDJBMMZ UIBU PG "QPMMPOJVT ǽ .PSFPWFS BMUIPVHI NVDI MFTT FOUIVTJBTUJD UIBO -FJCOJ[ XJMM CF BCPVU GPVOEJOH B QIJMPTPQIJDBM
ǽ *O TQFBLJOH PG %FTDBSUFTT QSJNBDZ * SFGFS IFSF UP IJT TVQFSJPS BXBSFOFTT PG UIF OPWFMUZ SFQSFTFOUFE CZ UIF BMHFCSBJ[BUJPO NFUIPE OPU DFSUBJOMZ PG UIF PCKFDU PG HFPNFUSZ *O UIF MBUUFS SFHBSE JO GBDU %FTDBSUFTT DBVUJPVTOFTT JT XFMM LOPXO )F EJE TUBUF UIBU IJT PXO HFPNFUSZ XBT UP DMBTTJDBM HFPNFUSZ XIBU $JDFSPT QSPTF XBT UP UIF iB C D EFT FOGBOTw "5 Ě Q ǽȀȂ
CVU IF BMTP FYQSFTTFE TFWFSF SFTFSWBUJPOT BCPVU FYUFOEJOH UIF PCKFDU PG UIF EJTDJQMJOF UP JODMVEF USBOTDFOEFOUBM DVSWFT 4PNF JOUFSQSFUFST IBWF BDUVBMMZ HPOF BT GBS BT UP NBJOUBJO UIBU $BSUFTJBO FQJTUFNPMPHZ XIJDI JEFOUJmFE UIF DMFBSOFTT BOE EJTUJODUOFTT PG JEFBT XJUI UIF QPTTJCJMJUZ PG BMHFCSBJDBMMZ DPOTUSVDUJOH B DVSWF NJHIU IBWF BĊFDUFE FWFO UIF JOOPWBUJPO XJUI XIJDI XF BSF EFBMJOH IFSF OBNFMZ UIF TZOUIFTJT PG BMHFCSB BOE HFPNFUSZ *O PUIFS XPSET %FTDBSUFT XPVME IBWF XFMM TBDSJmDFE UIF DPSSFTQPOEFODF PG BMHFCSB XJUI HFPNFUSZ GPS UIF TBLF PG UIF GPSNFST FYBDUOFTT CZ JOUSPEVDJOH GPS FYBNQMF NFUIPET PG GPSNBM EFSJWBUJPO TJNJMBS UP UIPTF FNQMPZFE OPXBEBZT JO TPNF DPOTUSVDUJPOT PG BCTUSBDU BMHFCSB JOTUFBE PG nVYJPOBM QSPDFFEJOHT o NFUIPET XIJDI IPXFWFS XPVME NBLF UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI HFPNFUSZ WFSZ QSPCMFNBUJD 'PS UIJT JOUFSQSFUBUJPO BDUV BMMZ SBUIFS JTPMBUFE BOE BOZXBZ RVFTUJPOBCMF GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX TFF + 7ĦĚĝ ĝĖĞĚğ .BUIÏNBUJRVF FU NÏUBQIZTJRVF DIF[ %FTDBSUFT 1BSJT ǺȂǿǹ *U JT IPXFWFS USVF UIBU CZ FYUFOEJOH UIF OVNCFS PG HFPNFUSJDBM mHVSFT BDDFQUFE JOUP UIF EJTDJQMJOF GSPN POMZ UIPTF UIBU DBO CF DPOTUSVDUFE XJUI SVMFS BOE DPNQBTT UP BMM UIPTF UIBU DBO CF SFQSFTFOUFE UISPVHI BO BMHFCSBJD FRVBUJPO %FTDBSUFT UIPVHIU PG IJNTFMG NPSF BT IF XIP IBE CSPVHIU DMBTTJDBM HFPNFUSZ UP DPNQMFUJPO UIBO BT B SFWPMVUJPOBSZ NBUIFNBUJDJBO "SDIJNFEFT XJMM JOEFFE SFQSFTFOU BO BSTFOBM PG TVDI BSHVNFOUT GPS UIF GPMMPXJOH BOBMZTUT UPP
"MHFCSBJ[BUJPO PG (FPNFUSZ
ǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
DIBSBDUFSJTUJD Ǿ %FTDBSUFT IVHFMZ FYUFOEFE UIF VTF PG BMHFCSB CFZPOE UIF CPVOEBSJFT XJUIJO XIJDI 7JÒUF IBE DPOmOFE JU %FTDBSUFTT HSFBU FYQFDUB UJPOT GPS UIF TZNCPMJD TUVEZ PG HFPNFUSZ JOTQJSFE NBOZ BMTP UIBOLT UP IJT CSJMMJBOU SFTVMUT .BOZ PUIFST UIPVHI DIPTF UP PQQPTF JU ɨF EJTQVUF CMB[FE UISPVHIPVU UIF DFOUVSZ ɨF DPHJUBUJP DBFDB JO HFPNFUSZ UP QISBTF JU JO -FJCOJ[T XPSET XBT IBSTIMZ BUUBDLFE -FU VT NFOUJPO KVTU UIF NBKPS TUFQT PG UIF RVFSFMMF *O ǺǿǾǾ #BSSPX QVCMJTIFE IJT NPTU TVDDFTTGVM FEJUJPO PG &VDMJET &MFNFOUT DPNQMFUFMZ SFEVDFE UP BMHFCSBJD DBMDVMVT XIJDI GBTDJ OBUFE NBOZ TDIPMBST BOE -FJCOJ[ BNPOH UIFN *O UIF TBNF ZFBS )PCCFT XBT SPVOEJOH PĊ DIBQUFS ǻǹ PG IJT %F $PSQPSF XJUI B UJSBEF BHBJOTU NPEFSO HFPNFUFST CSBDIZHSBQIJB BOE HFUUJOH SFBEZ TPPO UP VOTIFBUIF UIF TXPSE BHBJOTU UIF NBUIFNBUJDJBO +PIO 8BMMJT *OEFFE JO IJT ǺǿȁǾ "MHFCSB 8BMMJT NBTUFSGVMMZ SFEVDFE #PPL 'JWF PG UIF &MFNFOUT UP TIFFS DBMDVMVT $BSUF TJBOT HFOFSBMMZ TQFBLJOH NBEF B TUBOE GPS UIF OFX NFUIPE CVU OPU XJUI PVU WBSJPVTMZ FYQSFTTJOH mOF EJTUJODUJPOT ɨFTF BSF BDDPVOUFE GPS CZ UIF EJĊFSFOU SFMFWBODF BUUSJCVUFE UP JOUVJUJPO CZ UIFJS NBTUFS XIJDI TFFNFE UP TPNF PG IJT GPMMPXFST SFNBSLBCMZ UP SFTUSJDU UIF FĊFDUJWFOFTT PG BQQMZJOH BMHFCSB UP HFPNFUSZ 0O UIF DPOUSBSZ BOUJ$BSUFTJBOT PGUFO TJEFE BHBJOTU BMHFCSBJ[BUJPO XIBUFWFS UIFJS EJTQPTJUJPOT BOE NPUJWFT XFSFǿ Ǿ 4FF UIF WFSZ XFMM LOPXO MFUUFS UP .FSTFOOF ǻǹ /PWFNCFS ǺǿǻȂ "5 Ě Q Ȁǿ " DPQZ PG JU XJUI B GFX WBSJBOUT XBT GPVOE BNPOH -FJCOJ[T QBQFST JO )BOOPWFS TFF $ ǻȀǻȁ ǿ -FJCOJ[ DJUFT UIF XPSL CZ #BSSPX BOE NBLFT VTF PG JUT GPSNBMJTN BT FBSMZ BT UIF %JTTFS UBUJP EF "SUF DPNCJOBUPSJB (. ħ Q ǺǾ " ħĚ Ǻ O ȁ Q ǺȀǼ #BSSPXT &VDMJE JT MJLFMZ UP IBWF CFFO XSJUUFO JO ǺǿǾǽ CFGPSF UIF HSFBU NBUIFNBUJDJBO MFGU GPS IJT MPOH .FEJUFSSBOFBO UPVS UIFSF XBT B TFDPOE FEJUJPO PG JU JO ǺǿȀȁ 'PS UIF EBUJOH PG UIJT XPSL BT XFMM BT GPS UIF mHVSF PG #BSSPX JO HFOFSBM TFF #FGPSF /FXUPO DzF -JGF BOE 5JNFT PG *TBBD #BSSPX FEJUFE CZ . 'FJOHPME $BNCSJEHF ǺȂȂǹ "T GPS )PCCFT TFF FH j/BN UBOUVT RVJTRVF QPTU FTU BOBMZTUB RVBOUVT FSBU BOUF HFPNFUSB OFRVF SFHVMBF BOBMZTFPT GBDJVOU HFPNFUSBN TFE TZOUIFTJT JODJQJFOT BC JQTJT FMFNFOUJT FU BE FMFNFOUB BDDFEFOT MPHJDVT JQTPSVN VTVT 7FSF FOJN USBEJUJP HFPNFUSJDB FTU QFS TZOUIFTJO NFUIPEP RVBN EPDVJU &VDMJEJT &U RVJ &VDMJEFN NBHJTUSVN IBCFU HFPNFUSB mFSJ QPUFTU TJOF 7JFUB FUTJ 7JFUB FSBU HFPNFUSB QMBOF BENJSBCJMJT TFE RVJ 7JFUBN NBHJTUSVN IBCFU TJOF &VDMJEF OPO JUFN
"U TZNCPMJDB RVB QFSNVMUJ IPEJF VUVOUVS QVUBOUFT FTTF BOBMZUJDBN OFD BOBMZUJDB FTU OFD TZOUIFUJDB TFE DBMDVMBUJPOVN BSJUINFUJDBSVN RVJEFN WFSB HFPNFUSJDBSVN BVUFN GBMTF CSBDIZHSBQIJB BST RVJEFN OPO EPDFOEJ OFRVF EJTDFOEJ HFPNFUSJBN TFE JOWFOUB HFPNFUSBSVN DFMFS JUFS FU DPNQFOEJP JO DPNNFOUBSJPT SFEJHFOEJ /BN FUTJ JOUFS QSPQPTJUJPOFT MPOHF EJTTJUBT GBDJMJT TJU QFS TZNCPMB EJTDVSTVT BO UBNFO JT EJTDVSTVT DVN mBU TJOF JQTBSVN SFSVN JEFJT WBMEF VUJMJT FYJTUJNBOEVT TJU DFSUF OFTDJPx &MFNFOUB QIJMPTPQIJBF EF $PSQPSF ĩĩ JO 5 )ĠēēĖĤ 0QFSB 1IJMPTPQIJDB RVBF MBUJOF TDSJQTJU PNOJB FEJUFE CZ 8 .PMFTXPSUI -POEPO ǺȁǼȂǽǾ SFQSJOU 4DJFOUJB ǺȂǿǺ WPM Ǻ QQ ǻǾǾ
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
Ȁ
&TQFDJBMMZ SFMFWBOU IFSF XBT /FXUPOT TUBODF UIF FNCPEJNFOU BOE BWBUBS PG B CSPBEMZ TIBSFE DPOUFNQU GPS UIF OFX BMHFCSB JO UIF OBNF PG UIF PME FMFHBOU EFNPOTUSBUJPOT ɨF QVCMJDBUJPO PG /FXUPOT OPUFT IBT OPX MFGU OP NPSF EPVCU UIBU NPTU PG IJT mOEJOHT XFSF BDIJFWFE UISPVHI TZNCPMJD SFBTPOJOH BOE UIBU POMZ BGUFSXBSET EJE /FXUPO SFTPSU UP UIFJS HFPNFUSJDBM FYQSFTTJPO UISPVHI TZOUIFTJT /PUXJUITUBOEJOH UIJT UIF 1SJO DJQJB BSF EFBMU XJUI UIPSPVHIMZ JO UIF &VDMJEFBO NFUIPE XIJDI MFE NPTU IJTUPSJBOT PG TDJFODF JOUP UIJOLJOH UIBU FJHIUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDT EFWFMPQFE TMPXFS JO #SJUBJO UIBO PO UIF $POUJOFOU KVTU CFDBVTF PG UIF BU UBDINFOU PG TP NBOZ TDJFOUJTUT BOE /FXUPOT GPMMPXFST UP PMEGBTIJPOFE HFPNFUSJDBM NFUIPETȀ )PXFWFS UIF WFSZ TUBUVSF PG UIPTF FOHBHFE JO UIF Ǿȁ ɨF IPTUJMJUJFT CFUXFFO )PCCFT BOE 8BMMJT XIJDI BDUVBMMZ HP NPSF UP UIF MBUUFST DSFEJU ESBHHFE PO GPS ZFBST "NPOH )PCCFTT XPSLT BHBJOTU 8BMMJT TFF JO QBSUJDVMBS UIF &YBNJOBUJP FU &NFOEBUJP .BUIFNBUJDBF )PEJFSOBF Ǻǿǿǹ
JO WPM ǽ PG IJT 0QFSB 1IJMP TPQIJDB 8BMMJTT QPMFNJDBM XSJUJOHT BSF EJċDVMU UP mOE CFDBVTF UIFZ XFSF OPU JODMVEFE JO +8ĒĝĝĚĤ 0QFSB .BUIFNBUJDB 0YGPSE ǺǿȂǼȂȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ IPXFWFS IFSF B MJTU PG UIFN JT UP CF GPVOE JO UIF JOEFY PG WPM Ǻ 0O BMM UIF BCPWF JU JT WFSZ VTFGVM UP SFBE BMTP BT B GSFTDP PG &OHMJTI NBUIFNBUJDT PG BO BHF UIF CPPL CZ % . +ĖĤĤĖġę 4RVBSJOH UIF $JSDMF DzF 8BS CFUXFFO )PCCFT BOE 8BMMJT $IJDBHP-POEPO ǺȂȂȂ PO )PCCFTT EJG mEFOU PQJOJPO SFHBSEJOH BMHFCSB DIJFnZ QQ ǻǽǹǻǽǿ "NPOH UIF $BSUFTJBOT TFF BU MFBTU / .ĒĝĖēģĒğĔęĖ %F MB SFDIFSDIF EF MB WÏSJUÏ *7 ĩĚ ǻ j-BOBMZTF PV MBMHÒCSF TQÏDJFVTF FTU BTTVSÏNFOU MB QMVT CFMMF KF WFVY EJSF MB QMVT GÏDPOEF FU MB QMVT DFSUBJOF EF UPVUFT MFT TDJFODFT 4BOT FMMF MFTQSJU OB OJ QÏOÏUSBUJPO OJ ÏUFOEVF FU BWFD FMMF JM FTU DBQBCMF EF TBWPJS QSFTRVF UPVU DF RVJ TF QFVU TBWPJS BWFD DFSUJUVEF FU BWFD ÏWJEFODF 5PVU JNQBSGBJUF RVBJU ÏUÏ DFUUF TDJFODF FMMF B SFOEV DÏMÒCSFT UPVT DFVY RVJ FO POU ÏUÏ JOTUSVJU FU RVJ POU TV FO GBJSF VTBHF JMT POU EÏDPVWFSU QBS TPO NPZFO EFT WÏSJUÏT RVJ QBSBJTTFOU DPNNF JODPNQSÏIFO TJCMFT BVY BVUSFT IPNNFT &MMF FTU TJ QSPQPSUJPOOÏF Ë MFTQSJU IVNBJO RVF TBOT QBSUBHFS TB DBQBDJUÏ Ë EFT DIPTFT JOVUJMFT QPVS DF RVPO SFDIFSDIF FMMF MF DPOEVJU JOGBJMMJCMFNFOU Ë TPO CVU &O VO NPU DFTU VOF TDJFODF VOJWFSTFMMF FU DPNNF MB DMFG EF UPVUFT MFT BVUSFT TDJFODFTx JO 0FVWSFT $PNQMÒUFT FEJUFE CZ " 3PCJOFU 1BSJT ǺȂǿǻȀǹ WPM ǻ QQ ȁȂȂǹ *O HFOFSBM PO .BMFCSBODIFT WJFX PO NBUIFNBUJDT TFF " 3ĠēĚğĖĥ -B QIJMPTPQIJF NBMFCSBODIJTUF EFT NBUIÏNBUJRVFT j3FWVF EIJTUPJSF EFT 4DJFODFT FU EF MFVST BQQMJDBUJPOTx Ǻǽ ǺȂǿǺ QQ ǻǹǾ Ǿǽ "NPOH UIF BOUJ$BSUFTJBOT TFF GPS FYBNQMF 7JDP jyTJ EËOOP B HJPWJOFUUJ HMJ FMFNFOUJ EFMMB TDJFO[B EFMMF HSBOEF[[F DPM NFUPEP BMHFCSBJDP JM RVBMF BTTJEFSB UVUUP JM QJá SJHPHMJPTP EFMMF JOEPMJ HJPWBOJMJ MPS BDDJFDB MB GBOUBTJB TQPTTB MB NFNPSJB JOmOHBSEJTDF MJOHFHOP SBMMFOUB MJOUFOEJNFOUPyx 7JUB EJ (JBNCBUUJTUB 7JDP TDSJUUB EB TF NFEFTJNP ǺȀǻǾ OPX JO (# 7ĚĔĠ 0QFSF FE CZ ( (FOUJMF BOE ' /JDPMJOJ #BSJ ǺȂǺǽǽǺ WPM Ǿ Q Ǻǽ DG BMTP %F BOUJRVJTTJNB *UBMPSVN TBQJFOUJB ħĚĚ f Ǿ JO 0QFSF WPM Ǻ Q ǺȁǾ Ȁ 0O UIF EFHFPNFUSJ[BUJPO PG &VSPQFBO NBUIFNBUJDT JO UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ UIF CBDL XBSEOFTT PG UIF #SJUJTI POF JO UIF TFDPOE IBMG PG UIF DFOUVSZ CVU OPU JO UIF mSTU IBMG
BOE JO HFOFSBM PO /FXUPOT PQJOJPO BCPVU UIF BMHFCSBJ[BUJPO JO JUT CSPBE TFOTF PG HFPNFUSZ
ȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
EJTQVUF TJHOBMT UIBU JU XBT OPU B DPNNPO RVBSSFM CFUXFFO SBTI JOOPWBUPST BOE TUVCCPSO DPOTFSWBUJWFT JOPSEJOBUFMZ GPOE PG UIF DPNQFUFODF PG UIFJS HFOFSBUJPO o JU XBT JO GBDU B DSVDJBM DSPTTSPBE JO UIF IJTUPSZ PG NBUI FNBUJDT 'PSNBM NFUIPET QSPWFE UP CF JODSFEJCMZ NPSF QSPEVDUJWF UIBO UIF (SFFL TZOUIFUJD POFT )PXFWFS UIFZ BMTP IJE B OVNCFS PG QSPCMFNT XIJDI TZOUIFUJD HFPNFUSZ DPVME IBWF TVHHFTUFE BOE EJE TVHHFTU UP NBUI FNBUJDJBOT POMZ MBUFS PO 'JSTU PG BMM UIFSF XBT UIF QSPCMFN PG B SJHPS PVT GPVOEBUJPO ɨF USPVCMFTPNF QPJOU IFSF JT UIBU UIF BYJPNBUJ[BUJPO PG &VDMJEFBO HFPNFUSZ XBT GBJSMZ DPNQMFY o DFSUBJOMZ NPSF TP UIBO UIF TFW FOUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDJBOT DPVME FYQFDU JU UP CF o BOE ZFU BMSFBEZ FYUFOTJWFMZ TUVEJFE XIFSFBT UIF BYJPNBUJ[BUJPO BOE MPHJD GPVOEBUJPO PG BM HFCSB JNQMJFE BT NBOZ BOE UFSSJCMF EJċDVMUJFT BT UP CF FWFO VODPODFJWBCMF BU UIF UJNF ɨVT TPNF NJOET DPOTFSWBUJWFOFTT NJHIU IBWF CFFO B XFMM NFBOU DSJUJDBM QSVEFODFȁ .PSFPWFS BT /FXUPO OFWFS HPU UJSFE PG JOTJTUJOH TFF UIF JNQPSUBOU CPPLT CZ / (ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ DzF %FWFMPQNFOU PG /FXUPOJBO $BMDVMVT JO #SJUBJO $BNCSJEHF ǺȂȁȂ 3FBEJOH UIF 1SJODJQJB DzF %FCBUF PO /FXUPOT .BUI FNBUJDBM .FUIPET GPS /BUVSBM 1IJMPTPQIZ GSPN UP $BNCSJEHF ǺȂȂȂ JO XIJDI UIF BVUIPS BSHVFT BHBJOTU UIF BCPWF NFOUJPOFE CSPBEMZ TIBSFE PQJOJPO PO UIF QPPS SFTVMUT BDIJFWFE CZ DFSUBJO FJHIUFFOUIDFOUVSZ #SJUJTI NBUIFNBUJDT ɨF NPTU SFQSFTFOUBUJWF UFYU PG /FXUPOT TUBODF NBZ CF UIF (FPNFUSJBF MJCSJ USFT XIJDI BSHVFT JO GBWPS PG SFTUPSJOH UIF DMBTTJDBM NFUIPE B XPSL QPTTJCMZ EBUJOH CBDL UP ǺǿȂǼ CVU mSTU QVCMJTIFE JO DzF .BUI FNBUJDBM 1BQFST PG *TBBD /FXUPO FEJUFE CZ %5 8JUIFTJEF $BNCSJEHF ǺȂǿȀȁǹ WPM Ȁ QQ ǻǽȁȁǾ *O UIF TBNF FEJUJPO UIFSF JT WPM ȁ QQ ǿǽȀǽȁ B ESBGU GPS B OFX 1SFGBDF UP UIF 1SJODJQJB EBUJOH CBDL UP UIF ZFBST PG IJT EJTQVUF BHBJOTU -FJCOJ[ PO UIF QSJPSJUZ BCPVU UIF EJTDPWFSZ PG UIF $BMDVMVT JO XIJDI /FXUPO UP IJHIMJHIU IPX EFFQMZ IF IBE CFFO GB NJMJBS XJUI JOmOJUFTJNBM BMHPSJUIN TJODF IJT FBSMJFTU NBUIFNBUJDBM TUVEJFT TUBUFT UIBU NBOZ PG IJT HFPNFUSJDBM SFTVMUT IBE CFFO BDIJFWFE UISPVHI GPSNBM NFUIPET BOE POMZ BGUFSXBSET HFPNFUSJ[FE PEEMZ FOPVHI IF FWFO RVPUFT UIF iIZQFS-FJCOJ[FBOw .BSRVJT EF M)PTQJUBM BT BO BVUIPSJUZ JO GBWPS PG DPVSTF PG UIF WBMJEJUZ PG TVDI B QSPDFFEJOH 'PS BO FYBNQMF PG IPX JOnVFOUJBM /FXUPOT PQJOJPOT XFSF JU JT VTFGVM UP SFBE UIF QSFGBDF PG UIF /FXUPOJBO +PIO ,FJMM UP IJT &OHMJTI USBOTMBUJPO PG UIF &MFNFOUT ǺȀǹȁ JO XIJDI IF TUSPOHMZ DSJUJDJ[FT #BSSPXT FYDFTTJWF BMHFCSBJ[BUJPO PG &VDMJET XPSL 0O UIF DPOUSBSZ BT FBSMZ BT UIF FOE PG UIF DFOUVSZ -BQMBDF EFQMPSFE /FXUPOT BUUBDINFOU UP TZOUIFUJD FYQPTJUJPO 14 -ĒġĝĒĔĖ &YQPTJUJPO EV 4JTUÒNF EV .POEF 1BSJT ǺȁǼǾ ǺTU FE ǺȀȂǿ SFQSJOU 'BZBSE ǺȂȁǽ Q Ǿǻȁ ȁ *O FĊFDU -FJCOJ[ FWFO UIJOLT IF DBO GPVOE BMHFCSB PO HFPNFUSZ BOE OPU UIF PUIFS XBZ BSPVOE BT UIF MBUUFS TFFNT UP IJN NVDI NPSF PSJHJOBM UIBO UIF GPSNFS ɨVT UIF GPVO EBUJPO PG HFPNFUSZ IF BUUFNQUFE UISPVHI IJT BOBMZTJT TJUVT XJMM BMTP CF B GPVOEBUJPO PG BMHFCSBJD NFUIPET j-BMHFCSF FTU PCMJHÏF EF TVQQPTFS MFT FMFNFOT EF HFPNFUSJF BV MJFV RVF DFUUF DBSBDUFSJTUJRVF QPVTTF MBOBMZTF KVTRVBV CPVUx MFUUFS UP )VZHFOT ȁ 4FQUFNCFS ǺǿȀȂ JO (. ĚĚ Q ǻǺ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ Q ȁǾǻ 0G DPVSTF TPNFUJNFT CZ BMHFCSB -FJCOJ[ TJNQMZ NFBOT UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD TDJFODF XIJDI PCWJPVTMZ JT OPU GPVOEFE PO HFPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
Ȃ
BMHFCSB XBT CSJOHJOH JOUP HFPNFUSZ UIFPSFUJDBM BOE UFDIOJDBM DSJUFSJB UIBU XFSF PSJHJOBMMZ FYUSJOTJD UP JU "MHFCSB JOUSPEVDFE UIFPSFUJDBM DSJUFSJB GPS JOTUBODF XIFO JU TIPXFE B TUSBJHIU MJOF UP CF TJNQMFS UIBO B DJSDVNGFSFODF BT mSTU BOE TFDPOEEFHSFF DVSWFT
BO FWBMVBUJPO VOLOPXO UP UIF DMBTTJ DBM EPDUSJOF UIBU CFMJFWFE UIF UXP mHVSFT UP CF JEFOUJDBMMZ DPPSJHJOBM $BO UIJT OFX BQQSPBDI CF MPPLFE BU BT B WJDUPSZ PG UIF BMHFCSBJ[BUJPO B SFNBSL BCMF DMBSJmDBUJPO BCPVU UIF USVF OBUVSF PG UIF HFPNFUSJDBM UPPMT FNQMPZFE TP GBS *U DFSUBJOMZ DBO "OE ZFU BMHFCSB IJE UIF BMMJNQPSUBOU QSPCMFN PG JOUVJUJWF iTJNQMJDJUZw QVUUJOH JU BXBZ VOEFS BO JOEFY OVNCFS JO JUTFMG NFBOJOHMFTT ɨF JTTVF PG DPOTUSVDUJPOT XJUI SVMFS BOE DPNQBTT TUJMM JOUFS FTUFE UIF NBUIFNBUJDJBOT CVU OPU VOUJM (BVT DPOUSJCVUJPO XJMM JU SFDFJWF B USVMZ OFX EJTDVTTJPO *O UIJT TFOTF -FJCOJ[T BUUFOUJPO UP UIF DJSDVMBS mH VSF JT CPUI B USJCVUF UP UIF &VDMJEFBO DPOTUSVDUJCJMJUZ BOE B QPTTJCMF PQFO JOH UP EFWFMPQNFOUT UIBU PO UIF DPOUSBSZ DBNF UP B TUBOETUJMM BU UIF WFSZ NPNFOU UIBU UIF CFTU UPPMT UP CSJOH UIFN UP DPNQMFUJPO XPVME IBWF CFFO BWBJMBCMF "MHFCSBJ[BUJPO GSPN /FXUPOT QPJOU PG WJFX BMTP CSPVHIU BCPVU TPNF UFDIOJDBM ESBXCBDLT 'PS FYBNQMF JU UFOEFE UP SFQSFTFOU BMHFCSBJD DVSWFT BT TJNQMFS UIBO UIF USBOTDFOEFOU POFT OP NBUUFS XIFUIFS UIF MBU UFS XFSF BDDFQUFE PS OPU BT BO PCKFDU PG HFPNFUSZ JO /FXUPOT UJNF NBOZ IBE DPOWJODFE UIFNTFMWFT PG UIF TDJFOUJmD USBDUBCJMJUZ PG TVDI DVSWFT "OE ZFU JO PSEFS UP EJWJEF BO BOHMF JOUP NBOZ QBSUT JU JT FBTJFS UP NBLF UIF DPOTUSVDUJPO CZ B DZDMPJE XIJDI JT USBOTDFOEFOU SBUIFS UIBO UP TPMWF B IJHIEFHSFF BMHFCSBJD FRVBUJPO XIJDI QSPWFT JO HFOFSBM WFSZ EJċDVMU JG OPU JNQPTTJCMF -JLFXJTF TPNF QSPCMFNT BSF NPSF FBTJMZ TPMWFE HFPNFUSJ DBMMZ XJUI SVMFS BOE DPNQBTT PS PUIFS TJNQMF NFDIBOJDBM DVSWFT UIBO BMHF CSBJDBMMZ 'JOBMMZ BOE SFNBSLBCMZ BMHFCSBJD DBMDVMVT JT PGUFO B DPODFQUVBMMZ NPSF TMBOUFE BOE JOEJSFDU XBZ PG BDIJFWJOH HFPNFUSJDBM SFTVMUT UIBU XPVME PUIFSXJTF CF TFMGFWJEFOU CZ NFBOT PG B GFX DPOTUSVDUJPOTȂ Ȃ
#FTJEFT UIF BCPWFDJUFE UISFF CPPLT PO HFPNFUSZ PG XIJDI IPXFWFS TFF FTQFDJBMMZ Q ǻǾǹ JO WPM Ȁ PG UIF .BUIFNBUJDBM 1BQFST
/FXUPOT PQJOJPOT PO UIF TVCKFDU XFSF FYQPVOEFE BOE QVCMJTIFE JO IJT BMHFCSB MFDUVSFT .BUIFNBUJDBM 1BQFST WPM Ǿ TFF FTQFDJBMMZ QQ ǽǻǼ ǻȂ
XIJDI XFSF XSJUUFO EVSJOH UIF EFDBEF ǺǿȀǼȁǼ BOE QVCMJTIFE BGUFS BO FBSMZ QSPKFDU UP QVU UIFN JO QSJOU BT B UFYUCPPL JO Ǻǿȁǽ JO ǺȀǹȀ ɨFTF MFDUVSFT IBE B HSFBU TVDDFTT BOE XFSF SFQSJOUFE JO ǺȀǻǻ *O PSEFS UP HFU B GBJS JEFB PG XIBU B $BSUFTJBO NJHIU IBWF UIPVHIU BCPVU UIJT TVCKFDU JU JT XPSUI SFBEJOH B TPNFIPX DBOEJE QBTTBHF BHBJO JO .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě ǽ j-FT MJHOFT FU MFT mHVSFT EF HÏPNÏUSJF TPOU EPOD USÒT QSPQSFT QPVS SFQSÏTFOUFS Ë MJNBHJOBUJPO MFT SBQQPSUT RVJ TPOU FOUSF MFT HSBOEFVST PV FOUSF MFT DIPTFT RVJ EJĊÒSFOU EV QMVT FU EV NPJOT DPNNF MFT FTQBDFT MFT UFNQT MFT QPJET FUD 5BOU Ë DBVTF
Ǻǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
*O UIJT IVHF BOE mFSDF EJTQVUF BCPVU HFPNFUSJDBM GPSNBMJTN -FJCOJ[ VOXBWFSJOHMZ TJEFE XJUI UIF OFX BMHFCSBJTUT *O GBDU FWFS TJODF IJT FBSMZ XPSLT IF USVTUFE UIF BMHFCSBJD NFUIPE UP TVDI BO FYUFOU BOE XJUI TVDI B HSPXJOH BXBSFOFTT PG JUT QPUFOUJBM BOE MJNJUT UIBU IF CFDBNF UIF MFBEFS BT JU XFSF BOE UIF NPTU JNQPSUBOU UIFPSJ[FS PG UIF QSPTQFDJPVT QBSUZ *O PS EFS UP GPVOE NBUIFNBUJDBM BOE MPHJDBM GPSNBMJTN -FJCOJ[ QSPEVDFE FWFO NPSF FQJTUFNPMPHJDBM FMBCPSBUJPOT UIBO BOZ PUIFS QIJMPTPQIFS EJE NPSF UIBO BOZPOF FMTF IF XBT JOUFSFTUFE JO FYUFOEJOH UIPTF NFUIPET CFZPOE UIF mFME PG NBUIFNBUJDBM SFTFBSDI 'JOBMMZ TP HSFBUMZ EJE IJT FTTBZT PO iCMJOEw TZNCPMJD NBOJQVMBUJPO FYDFFE UIF FYQFDUBUJPOT PG IJT DPOUFNQPSBSJFT UIBU UIFZ SFNBJOFE CBTJDBMMZ NJTVOEFSTUPPE GPS UXP DFOUVSJFTǺǹ RVF DF TPOU EFT PCKFUT USÒT TJNQMFT RVË DBVTF RVPO MFT JNBHJOF BWFD CFBVDPVQ EF GBDJMJUÏ 0O QPVSSBJU NÐNF EJSF Ë MBWBOUBHF EF MB HÏPNÏUSJF RVF MFT MJHOFT QFVWFOU SFQSÏTFOUFS Ë MJNBHJOBUJPO QMVT EFT DIPTFT RVF MFTQSJU OFO QFVU DPOOBÔUSF QVJTRVF MFT MJHOFT QFVWFOU FYQSJNFS MFT SBQQPSUT EFT HSBOEFVST JODPNNFOTVSBCMFT DFTUËEJSF EFT HSBOEFVST EPOU PO OF QFVU DPOOBÔUSF MFT SBQQPSUT Ë DBVTF RVFMMFT OPOU BVDVOF NFTVSF QBS MBRVFMMF PO FO QVJTTF GBJSF MB DPNQBSBJTPO .BJT DFU BWBOUBHF OFTU QBT GPSU DPOTJEÏSBCMF QPVS MB SFDIFSDIF EF MB WÏSJUÏ QVJTRVF DFT FYQSFTTJPOT TFOTJCMFT EFT HSBOEFVST JODPNNFOTVSBCMFT OF EÏDPV WSFOU QPJOU EJTUJODUFNFOU Ë MFTQSJU MFVS WÏSJUBCMF HSBOEFVSx 0FVWSFT WPM ǻ Q ǻȀǿ Ǻǹ *U JT OPU JSSFMFWBOU UP QPJOU PVU IPXFWFS UIBU -FJCOJ[ BMUIPVHI CZ GBS UIF HSFBUFTU XBT OPU UIF POMZ POF XIP UIFPSJ[FE UIF DIBSBDUFSJTUJD BSU BT B OFDFTTBSZ QPJOU PG BSSJWBM BOE FTTFOUJBM NFUIPEPMPHJDBM UPPM GPS TDJFOUJmD SFTFBSDI /PUBCMF QIJMPTPQIJDBM TUBUFNFOUT PO UIF TVCKFDU JO GBDU BSF BMTP UP CF GPVOE JO UIF XPSLT PG TPNF $BSUFTJBOT XIP EJE OPU GBJM UP JOUSPEVDF TZNCPMJD NFUIPET JOUP UIFJS DPNQMFY FQJTUFNPMPHJDBM DPOTUSVDUJPOT 5SVUI CF UPME TJNJMBS DPODFSOT BMTP CFMPOHFE UP FNQJSJDJTU DJSDMFT CVU UIFZ EFWFMPQFE JO SBUIFS EJĊFSFOU DPOUFYUT BOE EJE OPU EJSFDUMZ BĊFDU -FJCOJ[T XPSL ɨF XJEFTUSBOHJOH UIFPSJFT PG $BSUFTJBO PSJHJO PO UIF TVCKFDU DBO QSPCBCMZ CF GPVOE JO .BMFCSBODIF BOE 5TDIJSO IBVT 4FF .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě Ǿ j*M FTU ÏWJEFOU RVF MFTQSJU EF MIPNNF FTU TJ QFUJU TB NÏNPJSF TJ QFV mEÒMF TPO JNBHJOBUJPO TJ QFV ÏUFOEVF RVF TBOT MVTBHF EFT DIJĊSFT FU EF MÏDSJUVSF FU TBOT MBESFTTF EPOU PO TF TFSU EBOT MBSJUINÏUJRVF JM TFSBJU JNQPTTJCMF EF GBJSF MFT PQÏSBUJPOT OÏDFTTBJSFT QPVS DPOOBÔUSF BV KVTUF MJOÏHBMJUÏ EFT HSBOEFVST FU EF MFVST SBQQPSUT FU QPVS BWBODFS EBOT MB DPOOFJTTBODF EFT WÏSJUÏT DPNQPTÏFTx 0FVWSFT WPM ǻ Q ǻȂǻ "QBSU GSPN UIF NBOZ QPMFNJDBM XSJUJOHT BHBJOTU "SOBVME BO BSUJDVMBUF BDDPVOU PG .BMFCSBODIFT UIPVHIUT PO UIJT JTTVF DBO BMTP CF GPVOE JO UIF 3FDIFSDIF 7 ǻ JO 0FV WSFT WPM ǻ QQ ǺǼǻǽǺ -JLFXJTF 5TDIJSOIBVT XSJUFT JO UIF .FEJDJOB NFOUJT j"EFPRVF IJD TFDVOEVT TJU NPEVT QFS $IBSBDUFSFT VU OJNJSVN FB RVBF EJWFSTB TVOU JO JOUFMMFDUV QFS EJWFSTPT RVPRVF $IBSBDUFSFT MJUFSBT FY HS BMQIBCFUJ WFM RVPDVORVF MJCVFSJU NPEP FYQSJNBNVT JJTRVF PQFSBUJPOFT JOUFMMFDUßT FPEFN PSEJOF JOTUJUVBNVT 4JD "OBMZUJDJ IVKVT BSUJmDJJ BVYJMJP QBVDJT DPNQMFDUVOUVS GPMJJT RVBF NBHOP WPMVNJOF .BUIFNBUJDJ WVMHBSFT OPO DPNQSFIFOEFSFOU /POOF WFSÛ FHSFHJVN FTU IJTDF TPMJT TFE KVYUB JOUFMMFDUßT WJBT EJ SFDUJT JNBHJOBUJPOJT PQFSBUJPOJCVT IPD FTU DBMDVMP BMHFCSBJDP QPTTF JODPHOJUBT mHVSBSVN QSPQSJFUBUFT RVBTJ MVEFOEP FMJDJ MJDÒU RVBOEPRVF BEFÛ TJOU SFNPUBF VU JJT FSVFOEJT OVM
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǺ
/PUXJUITUBOEJOH BMM UIJT -FJCOJ[ SFDPHOJ[FE UIF TIPSUGBMMT PG BMHF CSBJD DBMDVMVT JO HFPNFUSZ BU MFBTU BT LOPXJOHMZ BT /FXUPO EJE o IF OFWFS XBT GVMMZ TBUJTmFE XJUI JU 0O UIF DPOUSBSZ IF JOTJTUFE UIBU UIF TZOUIFUJD NFUIPE PG UIF FMEFST XBT B HSFBU EFBM NPSF FMFHBOU UIBO UIF BOBMZTJT PG UIF NPEFSOT "MTP IF TUSFTTFE BHBJO BOE BHBJO UIBU NBOZ SFTVMUT XFSF PCUBJOFE UISPVHI BMHFCSB POMZ BU UIF QSJDF PG FYUSBWBHBOUMZ EFNPOTUSBUJPOBM SJHNB SPMFT NPTU PG UIFN BSCJUSBSZ BOE NJTMFBEJOH JG DPNQBSFE UP UIF TJNQMJDJUZ PG UIF QSPCMFN )FSF BT FMTFXIFSF -FJCOJ[ XBOUFE UP CF CPUI BO JOOPWBUPS JO NFUIPE BOE B DIBNQJPO PG UIF PME NBTUFST FYDFMMFODF 0O UIJT QPJOU BQQBSFOUMZ IF DPNQMFUFMZ BHSFFE XJUI /FXUPO )F CFHJOT B USFBUJTF %F $POTUSVDUJPOF BT FBSMZ BT ǺǿȀǽ JF CFGPSF IF TFUT BCPVU IJT NBJO SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT CZ FYQSFTTJOH IJT IPQF GPS UIF GPVOEBUJPO PG B TDJFODF UIBU NJHIU BQPEJDUJDBMMZ HSBOU B USBOTJUJPO CFUXFFO BMHFCSB BOE TZOUIFUJD HFPNFUSZ BOE DPNCJOF EFNPOTUSBUJPO FċDJFODZ XJUI DMBTTJDBM FMFHBODFǺǺ MVN IVNBOVN TVċDFSF WJEFBUVS JOHFOJVN x &8 5ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOB NFOUJT TJWF BSUJT JOWFOJFOEJ QSBFDFQUB HFOFSBMJB &EJUJP OPWB BVDUJPSF DPSSFDUJPS DVN QSBFGBUJPOF BVUPSJT -FJQ[JH ǺǿȂǾ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǽ ǺTU FE Ǻǿȁǿ
** ĚĚĚ QQ ǺȁǽǺȁǾ "DUVBMMZ JO 5TDIJSO IBVTT DBTF UIF QSPCMFN JT MFTT TJNQMF CFDBVTF IF NJHIU BT XFMM CF SFQFBUJOH KVTU -FJCOJ[FBO PQJOJPOT OPU OFDFTTBSJMZ $BSUFTJBO POFT 1BTTBHFT MJLF UIBU BSF JO GBDU FWFSZXIFSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T XPSL UIF mSTU QBQFS PO UIJT JTTVF UIBU IF DBSFE UP QVCMJTI XBT UIF WFSZ XFMM LOPXO .FEJUBUJPOFT EF $PHOJUJPOF 7FSJUBUF FU *EFJT GSPN Ǻǿȁǽ UP XIJDI IF XJMM BMXBZT SFGFS JO GPMMPXJOH XPSLT GPS JOTUBODF BHBJO JO UIF /PVWFBVY &TTBJT *** Ěħ ff ǽȀ EFBMJOH XJUI UIF XIPMF RVFTUJPO BU B HSFBUFS MFOHUI (1 ħ QQ ǻȀǾȀǿ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǻȂǿȂȀ ǺǺ j&Y RVP "MHFCSBN BE MJOFBT BDDPNPEBSF 7JFUB JOQSJNJT FU $BSUFTJVT TFDVMVN EPDVFSF BHOJUVN FTU B QMFSJTRVF PNOJCVT BE TPMWFOEB JO /VNFSJT QSPCMFNBUB JO RVJCVT SFDUBSVN RVBSVOEBN DPNQBSBUJPOF DVN BMJJT SFDUJT EFTJHOBUBSVN WBMPS BD EFTDSJQUJP RVBFSJUVS OJIJM mOHJ QPTTF QSFTUBOUJVT DVN PNOJT EJċDVMUBT QSPCMFNBUJT VOB BFRVBUJPOF JODMVTB TJU DVKVT UBOUVN SBEJDFT RVBFSVOUVS 4FE JMMVE UBNFO TFNQFS B QSFTUBOUJCVT (FPNFUSJT PCKFDUVN FTU DPOTUSVDUJPOFT (FPNFUSJDBT DBMDVMJ WFTUJHJT OJYBT QMFSVNRVF BC JMMB TJNQMJDJ UBUF BURVF FMFHBOUJB MPOHF BCFTTF RVB 7FUFSFT JNQMJDBUB TBFQF QSPCMFNBUB QFS TZOUIFTJO BCTPMWFSF )BFD DVN JOUFS WFUFSFT OPWPTRVF (FPNFUSBT TUVEJVN QBSUJVN DBMFOUFT BHJ UBSFOUVS NPEFSBUJPSFT RVBORVBN JNQFSGFDUJPOFN DPHOJUBF BOBMZTFPT MJUFSBMJT JO DPOTUSVD UJPOJCVT BQQBSFSF BHOPTDFSFOU OPO JEFP UBNFO SFQVEJBOEBN QVUBWFSF UVN PC JOHFOUJB DPNNPEB JO JQTB JOWFOJFOEJ BSUF RVBF OVMMJT 7FUFSVN %BUJT TVQQMFSFOUVS UVN RVPE TQFT FTTFU QPTTF BMJRVBOEP FY JQTB "OBMZTJ BEJUVN SFQFSJSJ BE BSUFN TZOUIFTFPT RVB DPOTUSVDUJP OFT FMFHBOUFT FU WFUFSJCVT EJHOBF SFEEFSFOUVSx (. ħĚĚ Q ǻǽȂ "T GPS UIF BHSFFNFOU XJUI /FXUPO -FJCOJ[T SFWJFX PG /FXUPOT BCPWF NFOUJPOFE "SJUINFUJDBF VOJWFSTBMJT MFDUVSFT JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU BQQFBSFE BOPOZNPVTMZ JO UIF "DUB &SVEJUPSVN JO ǺȀǹȁ JF KVTU B ZFBS BGUFS UIF MFDUVSFT IBE CFFO QVCMJTIFE BOE JO UIF NPTU DPOUSPWFSTJBM QFSJPE PG UIF EJTQVUF PO QSJPSJUZ XIFO UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF UXP NBUIFNBUJDJBOT DPVME OPU IBWF CFFO XPSTF 8FMM TVSQSJ[JOHMZ FOPVHI UIFSF POF DBO SFBE j-FJCOJUJBOBN B /FXUPOJBOB
Ǻǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
0O UIF POF IBOE -FJCOJ[ TIBSFE UIF NPEFSOT USVTU JO TZNCPMJD UFDI OJRVFT JO PSEFS UP TPMWF UIF NPTU DPNQMFY NBUIFNBUJDBM QSPCMFNT XIJDI IBSEMZ JG FWFS DPVME CF TPMWFE UISPVHI FJUIFS UIF HFPNFUSJDBM DPOTUSVDUJPO XJUI SVMFS BOE DPNQBTT PS UIF &VDMJEFBO TZOUIFUJD NFUIPE JO UIF CSPBEFTU TFOTF OBNFMZ BMTP JODMVEJOH UIF VTF PG PUIFS NFDIBOJTNT UP CVJME USBO TDFOEFOU DVSWFT 0O UIF PUIFS IBOE IF BMTP TIBSFE XJUI UIF TVQQPSUFST PG DMBTTJDBM EPDUSJOF B OBUVSBM BWFSTJPO GPS UIF BSUJmDJBMJUZ PG BMHFCSBJD UFDI OJRVFT XIFO BQQMJFE UP HFPNFUSZ 'BS GSPN CFJOH NFSFMZ BFTUIFUJD UIJT GFFMJOH DPWFSFE EFFQ NFUIPEPMPHJDBM RVBMNT BCPVU UIF FOET BOE PCKFDUT PG HFPNFUSZ JUTFMG ɨF BMHFCSBJD NFUIPE BDUVBMMZ SJTLFE DPOmOJOH HFPNFUSZ XJUIJO B NFSF TDJFODF PG NFBTVSF BOE DPPSEJOBUFT JOTUFBE PG MJCFSBUJOH JU BT 1BTDBMJBO BOE %FTBSHVFTJBO HFPNFUSJFT XFSF CSJMMJBOUMZ FOEFBWPSJOH UP EP JO UIF WFSZ TBNF ZFBST -FJCOJ[T TPMVUJPO TQFBLT PVU GPS JUT TJNQMJDJUZ XIBU IBT UP CF SFKFDUFE BCPVU BQQMZJOH BMHFCSBJD NFUIPET UP HFPNFUSZ JT BMHFCSB JO UIF OBSSPXFS TFOTF PG UIF XPSE OPU DFSUBJOMZ JUT TZNCPMJD TUSVDUVSF ɨPTF DPOTFSWBUJWF NBUIFNBUJDJBOT BSF UP CMBNF XIP JO PSEFS UP MJCFSBUF HFPNFUSZ GSPN UIF TUSJDUVSFT PG BMHFCSBJD DBMDVMVT BMTP EJTNJTT JUT QSFDJPVT GPSNBMJTUJD BOE BMHPSJUINJD BQQBSBUVT BMPOH XJUI JU ɨF POMZ TUFQ UP UBLF JT JOTUFBE UP SF GPSN GPSNBMJTN TVCTUBOUJBMMZ 3FGPSNFE GPSNBMJTN XJMM OP MPOHFS QFSUBJO UP NBHOJUVEFT BT TVDI BOE UIFO BQQMZ UP BO FYUSJOTJD BQQBSBUVT PG DPPS EJOBUFT CVU XJMM OBUVSBMMZ BOE TUSBJHIUMZ SFGFS UP HFPNFUSJDBM mHVSFT BOE UIFJS SFDJQSPDBM TJUVBUJPO *U TIPVME CZ OPX CF FWJEFOU UIBU XIBU JT CFJOH TLFUDIFE IFSF JT OPUIJOH MFTT UIBO -FJCOJ[T OFX JEFB PG B GPSNBM BOBMZTJT OBNFMZ B DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB QSPQSJB ɨF BEKFDUJWF QSPQSJB BT JU BQ QFBST JO UIF UJUMF PG BO FTTBZ XSJUUFO TPNFUJNF JO UIF ǺǿȂǹT TJHOBMT UIF OPOBDDJEFOUBMJUZ PG UIF DIBSBDUFSJTUJD XJUI SFTQFDU UP JUT PXO PCKFDU o DPO USBSZ UP XIBU %FTDBSUFTT BMHFCSB TUJMM IFMEǺǻ IBD JO SF OPO EJTDSFQBOUFN TFOUFOUJBN BMJRVPUJFT BUUJHJNVT RVBF NFUIPEVN WFUFSVN DPOTFSWBOEBN KVEVDBU QSJNBSJB UIFPSFNBUB QSPCMFNBUBRVF B SFDFOUJPSJCVT QFS OPWBT BSUFT JOWFOUB TFDVOEVN FBN B WJSJT EPDUJT BSDIJNFEFP FYFNQMP EFNPOTUSBSJ WFMMFU FUTJ JQTJ QBSJUFS BD /FXUPOP IPD BHFSF OPO WBDBWFSJU *O DPOTUSVDUJPOJCVT FUJBN FMFHBOUJBN TJNQMJDJUBUFN JOQSJNJT TQFDUBOEBN DFOTFU RVPOJBN JO FB SF NBHJT FYFSDJUJVN JOHFOJJ QSPNPUJP BSUJT JOWFOJFOEJ RVBN QSBYJT RVBFSJUVSx BTJEF GSPN CFJOH JO UIF "DUB -FJCOJ[T SFWJFX DBO BMTP CF GPVOE JO /FXUPOT .BUIFNBUJDBM 1BQFST WPM Ǿ QQ ǻǼǼǺ Ǻǻ ɨF JTTVF XJMM BDUVBMMZ CF B DFOUSBM POF JO UIF OJOFUJFT TFF BMTP "ST SFQSFTFOUBUPSJB UFYU O Ǻ JO UIF "QQFOEJY BOE %F "OBMZTJ 4JUVT (. ħ QQ ǺȁǻȁǼ " CSJFG GSBHNFOU GPVOE
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǼ
4PPO IPXFWFS UIJT OFFE UP SFJOTUBUF UIF PME NBUIFNBUJDBM TUZMF JO UIF CSFBTU PG NPEFSO GPSNBMJTN FYQBOEFE UP B OVNCFS PG PUIFS FOET XIJDI SFWFSTFMZ mOJTIFE VQ BMUFSJOH TPNF NBKPS TUFQT PG UIF DMBTTJDBM QSPDFEVSF JUTFMG *O UIJT XBZ UIF TUJMM VOCPSO BOBMZTJT TJUVT BMSFBEZ DFBTFE CFJOH UIF GPSNBM SFTUBUFNFOU PG BO BODJFOU TDJFODF UP CFDPNF GVMM PG OFX QVSQPTFT BOE NPEJGZ JO EFQUI UIF TDJFODF JU IBE NFBOU UP JNJUBUF "MHFCSBJ[BUJPO JO GBDU UIPVHI UIF NPTU FWJEFOU XBT CZ OP NFBOT UIF POMZ BTQFDU PG UIF SFGPSN UIBU HFPNFUSZ VOEFSXFOU EVSJOH UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ *U JT JOUFSFTUJOH UP TFF IPX FWFO UIF LFFOFTU TVQQPSUFST PG BO DJFOU HFPNFUSZ XFSF XJMMJOH UP DSJUJDJ[F NPTU PG UIFJS GFBUVSFT UIF NFUIPE PMPHJDBM POFT JO QBSUJDVMBS .BOZ TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUFST DIBSHFE &VDMJEFBO HFPNFUSZ XJUI PCTDVSJUZ &VDMJEFBO HFPNFUSZ JT PCTDVSF UIFZ BSHVFE KVTU CFDBVTF PG JUT NFUIPE *O GBDU UIF EFNPOTUSBUJPOT PG UIF NPTU JNQPSUBOU UIFPSFNT BSF POMZ PCUBJOFE UISPVHI XJOEZ BSHVNFOUBUJPOT BOE DPOTUSVDUJPOT XIJDI BMM FNQMPZ QBTTBHFT UIJT JT UIF NPTU GSFRVFOU PCKFD UJPO BU UIF UJNF BOE GPS TPNF DFOUVSJFT UP DPNF OPU FTTFOUJBM UP UIF TQJSJU BOE JOUFOU PG UIF EFNPOTUSBUJPO JUTFMG &VDMJE UIFZ HP PO TFFNT TPNF UJNFT UP HFU UP IJT 2&% BMNPTU CZ DIBODF BGUFS IF IBT MJOHFSFE GPS B MPOH UJNF ESBXJOH MJOFT UIF QVSQPTF PG XIJDI POF DBOOPU HSBTQ VOMFTT B
CZ $PVUVSBU BMTP TFFNT UP TVHHFTU UIF TVQFSJPS TJNQMJDJUZ PG FYQSFTTJOH HFPNFUSJDBM mHVSFT UISPVHI UIF BOBMZTJT TJUVT GPSNBMJTN SBUIFS UIBO UISPVHI BMHFCSB j$BVTB DVS PNOJB CSFWJVT EFUFSNJOFOUVS TJUV RVBN DBMDVMP IBFD FTU RVJB BE QVODUVN JO QMBOP QPTJUJPOF EBOEVN SFRVJSVOUVS NBHOJUVEJOFT EVBSVN SFDUBSVN JUBRVF NBHJT DPNQPTJUB FTU FYQSFTTJP QFS NBHOJUVEJOFN SFDUBSVN RVBN QFS TJUVT QVODUPSVNx $ ǾȀǿ "T JU TPVOET RVJUF SFNPWFE GSPN UIF EFUFSNJOBUJPO QSPCMFNT UIBU XJMM FYFSDJTF -FJCOJ[T NBUVSF UIPVHIUT PO UIF TVC KFDU UIJT GSBHNFOU JT MJLFMZ UP EBUF CBDL UP -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST *U JT OPOFUIFMFTT XPSUI DJUJOH CFDBVTF JU JT GBS GSPN JNQPTTJCMF UIBU UIF QIJMPTPQIFST NJOE IBSCPSFE TVDI JEFBT JO IJT FBSMZ BOE TPNFUJNFT DSVEF BQQSPBDIFT UP UIF OFX EJTDJQMJOF 6OEFS NBOZ SFTQFDUT UIF -FJCOJ[FBO JEFB PG B QSPQFS DIBSBDUFSJTUJD GPS TZOUIFUJD HFPNFUSZ UIBU NJHIU EJTUBODF JU GSPN BMHFCSB BOE SFJOTUBUF UIF PME PSEFS PG USFBUNFOU BMM UIF XIJMF MJCFSBUJOH JU GSPN CPUI JNBHJOBUJPO BOE UIF OFDFTTJUZ PG DPOTUSVDUJPOT CZ SVMFS BOE DPNQBTT DBO CF GPVOE JO POF PG UIF CPPLT UIBU CFTU SFQSFTFOU UIF NPEFSO FMBCPSBUJPO PO -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT UIBU JT ( 7ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȁȂǺ )FSF JO BQQFOEJY QQ ǾǿȁǿȂ
7FSPOFTF FYQMJDJUMZ NFOUJPOT -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BUUFNQU BOE BMUIPVHI SFNBSLJOH PO JUT JODPNQMFUFOFTT HSFBUMZ QSBJTFT JUT JOUFOUJPOT 7FSPOFTFT DSJUJDJTN JO GBDU JT BJNFE MFTT BU UIF HFPNFUSJDBM BQQMJDBUJPO PG BMHFCSB JO UIF TUSJDU TFOTF XIJDI BOZXBZ IF PCKFDUT UP JO DPNNFOUJOH PO ,MFJOT XPSL UIBO BU UIF QVSF MPHJDBM GPSNBMJTN SFQSFTFOUFE BU UIF UJNF CZ UIF HFPNFUSZ PG 1FBOP XIP PEEMZ FOPVHI BMTP SFGFSSFE UP -FJCOJ[
$MBSJmDBUJPO PG "ODJFOU (FPNFUSZ
Ǻǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
QPTUFSJPSJ "OE UIJOHT HP FWFO XPSTF XJUI QSPPGT CZ DPOUSBEJDUJPOǺǼ 4VDI DSJUJDJTN CFDBNF RVJUF DPNNPOQMBDF BNPOH UIF NBUIFNBUJDJBOT PG UIF DFOUVSZ TIPXJOH CPUI BO FEVDBUJPOBM DPODFSO UIF &MFNFOUT TIPVME CF B TUVEFOU CPPL CVU JUT FYBHHFSBUFE SJHPS BT TPNF TBJE NBLFT UIF TVCKFDU JNQFOFUSBCMF UP TUVEFOUT BOE B TJODFSFMZ FQJTUFNPMPHJDBM [FBM 4PNF "SJT UPUFMJBOT IBE BMSFBEZ PCKFDUFE UP B QSPPG NFUIPE UIBU POMZ HPU UP JUT UBSHFU ǺǼ
j"U JNQPTTJCJMF FTU TFV OFRVJU DPODJQJ FBN FTTF RVÉWJT BMJÉ QSPQPTJUÉ RVBO UJUBUF WFM NBKPSFN WFM NJOPSFN "FRVBMJT JHJUVS FSJU 2VJ EFNPOTUSBOEJ NPEJ FUTJ NFOUJ OPO BFRVÒ GBDJBOU TBUJT BD JJ RVJ PTUFOTJWJ EJDVOUVS RVJB OPCJT BDDFQUJVT FTU BMJRVJE QPTTF RVËN OPO QPTTF DPODJQJ QSJVT FOJN QPUFOUJBN QPTUFSJVT OPTUSBN JOEJDBU JNQP UFOUJBN NVMUÛ JOUFSJN GPSUJVT BEWFSTBSJVN BE BTTFOTVN RVJ VOJDVT FPSVN FTU TDPQVT DPHVOUx 5ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOB NFOUJT ** ĚĚ QQ ǽǹǽǺ 5TDIJSOIBVT FNCPEJFT B iNPEFSOw $BSUFTJBO POF XIP BENJUT UIF SFEVDUJP BOE ZFU JT DPODFSOFE XJUI FWJEFODF %FTDBSUFT IPXFWFS SFKFDUFE TVDI B EFNPOTUSBUJPOBM QSPDFFEJOH )JT SFGVTBM EJE OPU KVTU TUFN PVU PG B QIJMPTPQIFST GBTUJEJPVTOFTT BT #BSSPX EJE OPU BMMPX JU JO IJT NBUIFNBUJDBM SFBTPOJOH FJUIFS BDUVBMMZ WFSZ GFX EJE ɨF SFEVDUJP BE BCTVSEVN EFCBUF EVSJOH UIF TFW FOUFFOUI DFOUVSZ XBT JNNFOTF BOE JOWPMWFE OFBSMZ BMM QIJMPTPQIFST BOE NBUIFNBUJDJBOT 4FF UIF VTFGVM 1 .ĒğĔĠĤĦ 1IJMPTPQIZ PG .BUIFNBUJDT BOE .BUIFNBUJDBM 1SBDUJDF JO UIF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ /FX :PSL0YGPSE ǺȂȂǿ BOE CZ UIF TBNF BVUIPS UIF BSUJDMF 0O UIF 4UBUVT PG 1SPPGT CZ $POUSBEJDUJPO JO UIF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ 4ZOUIFTF ȁȁ ǺȂȂǺ QQ ǺǾǽǺ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ÏNFOT EF HÏPNFUSJF 4FF " "ģğĒĦĝĕ 1 /ĚĔĠĝĖ -B MPHJRVF PV MBSU EF QFOTFS FEJUFE CZ 1 $MBJS BOE ' (JSCBM 1BSJT ǺȂǿǾ JU JT B OFX FEJUJPO PG UIF UFYU PG UIF ǺǿȁǼ FEJUJPO
QBSU *7 DIBQUFS Ȃ i%F RVFMRVFT EÏGBVUT RVJ TF SFODPOUSFOU EPSEJOBJSF EBOT MB NÏUIPEF EFT HÏPNÒUSFTw j*** %ÏGBVU %ÏNPOTUSBUJPO QBS MJNQPTTJCMF $FT TPSUFT EF EÏNPOTUSBUJPOT RVJ NPOUSFOU RVVOF DIPTF FTU UFMMF OPO QBS TFT QSJODJQFT NBJT QBS RVFMRVF BCTVSEJUÏ RVJ TFOTVJWSPJU TJ FMMF ÏUPJU BVUSFNFOU TPOU USÒTPSEJOBJSFT EBOT &VDMJEF $FQFOEBOU JM FTU WJTJCMF RVFMMFT QFVWFOU DPOWBJODSF MFTQSJU NBJT RVFMMFT OF MÏDMBJSFOU QPJOU DF RVJ EPJU ÐUSF MF QSJODJQBM GSVJU EF MB TDJFODF $BS OPUSF FTQSJU OFTU QPJOU TBUJTGBJU TJM OF TBJU OPOTFVMFNFOU RVF MB DIPTF FTU NBJT QPVSRVPJ FMMF FTU DF RVJ OF TBQQSFOE QPJOU QBS VOF EÏNPOTUSBUJPO RVJ SÏEVJU Ë MJNQPTTJCMF $F OFTU QBT RVF DFT EÏNPOTUSBUJPOT TPJFOU UPVU Ë GBJU Ë SFKFUFSyx Q Ǽǻȁ )FSF CFTJEFT UIF SFGFSFODF UP UIF "SJTUPUFMJBO USBEJUJPO PG UIF ¢WL BOE GL¡WL JU JT BMTP XPSUI OPUJOH IPX "SOBVMET QISBTJOH JUTFMG JT DMPTF UP UIBU PG BOBMPHPVT QBTTBHFT JO -FJCOJ[T XPSL /PU POMZ JO GBDU XBT -FJCOJ[ BO BUUFOUJWF SFBEFS PG "SOBVMET -PHJD CVU IF BMTP TFFNFE mOBMMZ UP BHSFF XJUI "SOBVME PO UIJT QPJOU OBNFMZ PO UIF QPTTJCJMJUZ GPS TPNF CVU OPU BMM &VDMJEFBO EFNPOTUSBUJPOT UP CF SFEVDFE UP UIF EJSFDU GPSN 0G DPVSTF -FJCOJ[ EFQBSUFE GSPN "SOBVME BT GPS IJT DBMM GPS FWJEFODF -FJCOJ[T mOBM TUBODF IPXFWFS
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǾ
UISPVHI B DIBJO PG USBOTQBSFOU CVU FYUSJOTJD QBTTBHFT BOE SFKFDUFE TVDI QSPPGT JO XIJDI TDJFODF XBT BUUBJOFE POMZ QFS BDDJEFOT DPOUSBSZ UP XIBU TDJFODF JT NFBOU UP CF /PX FWFO NPSF DPHFOU PCKFDUJPOT XFSF SBJTFE CZ UIF $BSUFTJBO DJSDMFT XIPTF OPUJPO XBT UIBU &VDMJE NJHIU BT XFMM SFBDI DFSUBJOUZ CVU OPU FWJEFODF o XIJDI JT UP TBZ UIBU B SVMFSBOEDPNQBTT DPO TUSVDUJPO TP BSUJmDJBMMZ DPOUSJWFE BT UP QSPWF BDDJEFOUBM JT OP MFTT FYUSJOTJD UIBO CMJOE DBMDVMVTǺǽ DBO CF GPVOE JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB B QBQFS PO BOBMZTJT TJUVT QSPCBCMZ CFMPOHJOH UP ǺȀǺǾ JO XIJDI IF BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF WBMJEJUZ PG UIF SFEVDUJP PO UIF HSPVOET PG UIF VOJWFSTBMJUZ PG UIF MFY DPOUJOVJUBUJT j&U IJD QFSUJOFU JMMB SBUJPDJOBUJP RVBN (FPNFUSBF EVEVN BENJSBUJ TVOU RVB FY FP RVPE RVJE QPOJUVS FTTF EJSFDUF QSPCBUVS OPO FTTF WFM DPOUSB WFM RVB RVPE WFMVU TQFDJFT BTTVNJUVS PQQPTJUVN TFV EJTQBSBUVN SFQFSJUVS *ERVF DPOUJOVJ QSJWJMFHJVN FTU $POUJOVJUBT BVUFN JO UFNQPSF FYUFOTJPOF RVBMJUBUJCVT NPUJCVT PNOJRVF OBUVSBF USBOTJUV SFQFSJUVS RVJ OVNRVBN mU QFS TBMUVNx (. ħĚĚ Q ǻǾ Ǻǽ "ģğĒĦĝĕ /ĚĔĠĝĖ -PHJRVF *7 Ȃ j/ÏBONPJOT TJ MPO WFVU KVHFS MFT DIPTFT TBOT QSÏ PDDVQBUJPO DPNNF PO OF QFVU MFVS ÙUFS MB HMPJSF EBWPJS TVJWJ VOF WPJF CFBVDPVQ QMVT BTTßSÏF RVF UPVT MFT BVUSFT QPVS USPVWFS MB WÏSJUÏ PO OF QFVU OJFS BVTTJ RVJMT OF TPJFOU UPNCÏT FO RVFMRVF EÏGBVUT RVJ OF MFT EÏUPVSOFOU QBT EF MFVS mO NBJT RVJ GPOU TFVMFNFOU RVJMT OZ BSSJWFOU QBT QBS MB WPJF MB QMVT ESPJUF MB QMVT DPNNPEF DFTU DF RVF KF UÉDIFSBJ EF NPOUSFS FO UJSBOU E&VDMJEF NÐNF MFT FYFNQMFT EF DFT EÏGBVUTx Q Ǽǻǿ ɨFO "SOBVME QBTTFT UP DSJUJDJ[F UIF HFPNFUFST mSTU GBVMU jBWPJS QMVT EF TPJO EF MB DFSUJUVEF RVF EF MÏWJEFODF EF DPOWBJODSF MFTQSJU RVF EF MÏDMBSFSx
FWFO TUBUJOH UIBU JU JT jVOF NBSRVF RVJM OB QPJOU FODPSF MB WSBJF TDJFODFx )F UIFO MJTUT NBOZ NPSF GBVMUT VOUJM IF DPODMVEFT UIF OFYU DIBQUFS CZ UIF TFOUFODF j&U KBWPVF RVJM GBVU QSÏGÏSFS Ë UPVUFT DIPTFT MBTTVSÉODF EF OF QPJOU TF USPNQFS RVJM GBVU OÏHMJHFS MF WSBJ PSESF TJ PO OF QFVU MF TVJWSF TBOT QFSESF CFBVDPVQ EF MB GPSDF EFT EÏNPOTUSBUJPOT TFYQPTFS Ë MFSSFVS .BJT KF OF EFNFVSF QBT EBDDPSE RVJM TPJU JNQPTTJCMF EPCTFSWFS MVO MBVUSF FU KF NJNBHJOF RVPO QPVSSPJU GBJSF EFT ÏMÏNFOT EF (FPNÏUSJF Pá UPVUFT DIPTFT TFSPJFOU USBJUÏFT EBOT MFVS PSESF OBUVSFM UPVUFT MFT QSPQPTJUJPOT QSPVWÏFT QBS EFT WPJFT USÒTTJNQMFT USÒTOBUVSFMMFT Pá UPVU OFBONPJOT TFSPJU USÒTDMBJSFNFOU EÏNPOUSÏ $FTU DF RVPO B EFQVJT FYFDVUÏ EBOT MFT /PVWFBVY &MÏNFOT EF (FPNFUSJF FU QBSUJDVMJÒSFNFOU EBOT MB OPVWFMMF ÏEJUJPO RVJ WJFOU EF QBSPÔUSFx Q ǼǼǼ ɨF mSTU FEJUJPO PG "SOBVMET &MFNFOUT XBT QVCMJTIFE JO 1BSJT JO ǺǿǿȀ 0G JU UIFSF BSF MPOH SFBEJOH OPUFT BOE FYDFSQUB CZ -FJCOJ[ TUJMM VOQVCMJTIFE #JCMJPHSBQIZ PO UIJT XPSL JT BDUVBMMZ TDBSDF XF DBO TJHOBM +- (ĒģĕĚĖĤ "SOBVME FU MB SFDPOTUSVDUJPO EF MB HÏPNÏUSJF FVDMJEJFOOF JO "OUPJOF "SOBVME QIJMPTPQIJF EV MBOHVBHF FU EF MB DPOOBJTTBODF FEJUFE CZ +$ 1BSJFOUF 1BSJT ǺȂȂǾ QQ ǺǼǼǻ 8F BMTP MFBSO GSPN 3BDJOF XIP XBT B TUVEFOU JO 1PSU 3PZBM UIBU #PPL 'PVS PG UIF -PHJRVF DJUFE JO UIFTF OPUFT XBT FOUJSFMZ XSJUUFO CZ "SOBVME XJUIPVU /JDPMFT DPMMBCPSBUJPO /PU BMM HFPNFUFST PG DPVSTF SFCFMMFE BHBJOTU UIF &VDMJEFBO NFUIPE #BSSPX GPS POF WFIFNFOUMZ EFOJFE BOZ BDDJEFO UBMJUZ JO &VDMJET QSPDFFEJOHT * #ĒģģĠĨ -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF 99*** JO DzF .BUIFNBUJ DBM 8PSLT FEJUFE CZ 8 8IFXFMM $BNCSJEHF Ǻȁǿǹ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǼ ɨF MFTTPOT XFSF XSJUUFO JO Ǻǿǿǽǿǿ BOE mSTU QVCMJTIFE JO ǺǿȁǼ
Ǻǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
*O -FJCOJ[T XSJUJOHT BCPVU UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO B QBTTBHF TUSBUFHJ DBMMZ MPDBUFE JO UIF WFSZ NJEEMF PG UIF NPOUIT -FJCOJ[ TQFOU FMBCPSBUJOH IJT FBSMZ QBQFST BCPVU JU ǺǾ +VOF ǺǿȀȂ
XJUOFTTFT UIF QIJMPTPQIFST DPO TFOU UP UIJT PSEFS PG JTTVFT ɨF PSEFS PG QPTJUJPOT NVTU CF NBUIFNBUJDBM BOE ZFU EJĊFS FOU GSPN UIF &VDMJEFBO POF (FPNFUFST JO GBDU EP EFNPOTUSBUF UIPSPVHIMZ CVU SBUIFS UIBO FOMJHIUFO UIF NJOE UIFZ DPNQFM JU UP CF TVSF UIFZ XJO UIFNTFMWFT B HSFBUFS SFTQFDU CZ FYUPSUJOH UIF SFBEFS IJT BTTFOU BOE DPORVFSJOH IJN CZ VOFYQFDUFE TVCUMFUZ CVU UIFZ EP OPU DBSF FOPVHI GPS UIF SFBEFST NFNPSZ BOE JOUFMMJHFODF CFDBVTF JO TPNF XBZ UIFZ IJEF UIF SFBTPOT BOE OBUVSBM DBVTFT GPS UIFJS SFTVMUT TP UIBU UIF QSPDFFEJOH UISPVHI XIJDI UIFZ IBWF BDIJFWFE UIFJS mOEJOHT JT OPU FBTJMZ SFDPHOJ[FE 0O UIF DPOUSBSZ JO FWFSZ EJTDJQMJOF UIJT JT BDUVBMMZ UIF NPTU JNQPSUBOU UIJOH UP SFDPHOJ[F OPU POMZ UIF SFTVMUT BOE UIFJS EFNPOTUSBUJPOT CVU BMTP UIF PSJHJO PG TVDI mOEJOHT BOE POF POMZ OFFET UP LFFQ UIBU JO NFNPSZ CFDBVTF GSPN JU FWFSZUIJOH FMTF DBO CF EFEVDFE CZ NFBOT PG POFT PXO TLJMM ɨFSFGPSF UIF MJHIU PG JOWFOUJPO BOE UIF SJHPS PG EFNPOTUSBUJPO NVTU CF DPNCJOFE BOE UIF FMFNFOUT PG BOZ EJT DJQMJOF XIBUTPFWFS NVTU CF XSJUUFO JO TVDI B XBZ UIBU UIF SFBEFS PS EJTDJQMF DBO BMXBZT TFF UIF DPOOFDUJPO BOE MJLF B DPNQBOJPO JO UIF JOWFOUJOH OPU TP NVDI GPMMPX UIF 5FBDIFS BT XBML BMPOH XJUI IJNyǺǾ ǺǾ
j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ċDJU RVJB FY JMMJT DBFUFSB QPTTVOU QSPQSJP NBSUF EFSJWBSJ *ERVF DPOKVOHJ EFCFOU JOWFOUJPOJT MVY FU EFNPOTUSBOEJ SJHPS FU DVKVTRVF TDJFOUJBF FMFNFOUB JUB TDSJCFOEB TVOU VU MFDUPS TJWF EJT DJQVMVT TFNQFS DPOOFYJPOFN WJEFBU FU RVBTJ TPDJVT JOWFOJFOEJ .BHJTUSVN OPO UBN TFRVJ RVBN DPNJUBSJ WJEFBUVSyx ɨF GSBHNFOU JT EBUFE BOE JU DPNFT GSPN UIF $POTJMJVN EF &ODZDMPQBFEJB OPWB DPOTDSJCFOEB NFUIPEP JOWFOUPSJB $ ǼǼ " ħĚ ǽĒ O ȁǺ Q ǼǽǺ BU UIF CFHJOOJOH iQPTJUJPOVNw TIPVME SFBE iQSPQPTJUJPOVNw " TJNJMBS QBTTBHF DBO CF SFBE BHBJO JO UIF OJOFUJFT j4BFQF OPUBUVN FTU B WJSJT BDSJ KVEJDJP QSBFEJUJT (FPNFUSBT WFSJTTJNB RVJ EFN FU DFSUJTTJNB USBEFSF FBRVF JUB DPOmSNBSF VU BTTFOTVT OFHBSJ OPO QPTTJU TFE OPO TBUJT JMMVTUSBSF BOJNVN OFRVF GPOUFT JOWFOJFOEJ BQFSJSF EVN MFDUPS TF DBQUVN RVJEFN FU DPO
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺȀ
4IPSUMZ BGUFS UIBU UIF UBTLT PG UIF OFX HFPNFUSZ XJMM CF DMFBSMZ TUBUFE /PU POMZ XJMM UIJT TDJFODF TZNCPMJDBMMZ SFQSFTFOU UIF HFPNFUSJDBM NFUIPE PG BODJFOU UJNFT CVU JU XJMM BMTP JNQSPWF JU CZ GSFFJOH EFNPOTUSBUJPOBM QSBDUJDF GSPN BMM PCMJRVF BOE JOEJSFDU QSPDFFEJOHT BVYJMJBSZ DPOTUSVDUJPOT BDDJEFOUBMJUZ BOE FYUSJOTJDJUZ XIJDI DIBSBDUFSJ[FE UIF PME DVNCFSTPNF NFUIPE BOE KFPQBSEJ[FE UIF SFBM VUJMJUZ OPU UP NFOUJPO UIF TDJFOUJmD TUB UVT PG HFPNFUSZ -BTU CVU OPU MFBTU UIF GPSNFSMZ DPNQMJDBUFE HFPNFUSZ XJMM CFDPNF FBTZ UP MFBSO o -FJCOJ[ TFFNT BMTP UP FOWJTBHF B SFNBSLBCMF JNQSPWFNFOU JO TDIPPMJOHǺǿ TUSJDUVN TFOUJU DBQFSF BVUFN OPO TBUJT QPUFTU RVPNPEP JODJEFSJU JO IBT DBTTFT RVBF SFT GBDJU VU IPNJOFT (FPNFUSBSVN EFNPOTUSBUJPOFT NBHJT BENJSFOUVS RVBN JOUFMMJHBOU OFD TBUJT FY JMMJT QFSDJQJBOU GSVDUVT BE JOUFMMFDUVT FNFOEBUJPOFN JO BMJJT RVPRVF EJTDJQMJOJT QSP GVUVSBN RVBF UBNFO NJIJ QPUJTTJNB WJEFUVS EFNPOTUSBUJPOVN .BUIFNBUJDBSVN VUJMJUBTx 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻǿǹ ɨF TVCKFDU SFDVST UPP PGUFO UISPVHIPVU -FJCOJ[T XPSL UP CF B WBMJE DSJUFSJPO GPS UIF EBUJOH PG UIJT FTTBZ )PXFWFS JUT SFGFSFODF UP NFO PG TIBSQ KVEHNFOU NBZ XFMM BQQMZ BMTP UP UIF "SOBVME PG UIF /PVWFBVY &MÏNFOT EF HÏPNFUSJF XIJDI -FJCOJ[ QSPCBCMZ TUVEJFE JO ǺǿȂǼ ɨF IBMG PG UIF EFDBEF JT UIFSFGPSF B MJLFMZ EBUF GPS UIF 4QFDJNFO Ǻǿ "GUFS BMM UIF JEFB PG B WJB SFHJB UP HFPNFUSZ FOUJDFE -FJCOJ[ UPP #FTJEFT IJN RVJUF B OVNCFS PG PUIFS QIJMPTPQIFST QSFTFOUFE UIFJS PXO NPSF PS MFTT FĊFDUJWF o PGUFO GSBOLMZ JOFĊFDUJWF BUUFNQUT UP SFGPSN HFPNFUSZ BT VTFGVM GPS UIF QSPHSFTT PG JUT QFEBHPHJDBM BT QFDUT +PIOTPO XJMM TUJMM XSJUF UP #FSLFMFZ BCPVU UIF CJTIPQT OFX TFOTJCMF HFPNFUSZ j:PV IBWF BU MFBTU HJWFO VT UP IPQF GPS B HFPNFUSZ DMFBSFE PG NBOZ QFSQMFYJUJFT UIBU SFOEFS UIBU TPSU PG TUVEZ USPVCMFTPNF XIJDI * TIBMM CF WFSZ HMBE PG XIP IBWF GPVOE UIBU TDJFODF NPSF JSLTPNF UP NF UIBO BOZ PUIFS UIP JOEFFE * BN CVU WFSZ MJUUMF WFSTFE JO BOZ PG UIFNx +PIOTPO UP #FSLFMFZ Ǻǹ 4FQUFNCFS ǺȀǻȂ JO ( #ĖģĜĖĝĖĪ DzF 8PSLT PG (FPSHF #FSLFMFZ #JTIPQ PG $MPZOF FEJUFE CZ "" -VDF BOE 5& +FTTPQ -POEPO ǺȂǾǹǾȀ WPM ǻ Q ǻȀȀ 5P RVPUF BO BVUIPS XIP JOTJTUT PO UIF EJċDVMUJFT PG BMHFCSB PXJOH UP JUT FYUSBOFPVTOFTT UP HFPNFUSJDBM JOUVJUJPO TFF GPS FYBNQMF .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF ** Ě Ǿ j"V DPOUSBJSF MPSTRVPO FYQSJNF MFT SBQQPSUT RVJ TF USPVWFOU FOUSF MFT DIPTFT NBUÏSJFMMFT EF UFMMF NBOJÒSF RVJM OZ B QPJOU EF MJBJTPO OÏDFTTBJSF FOUSF MFT JEÏFT EF DFT DIPTFT FU MFT USBDFT EF MFVS FYQSFTTJPOT PO B CFBVDPVQ EF QFJOF Ë MFT DPNQSFOESF FU PO MFT PVCMJF GBDJMFNFOU $FVY QBS FYFNQMF RVJ DPNNFODFOU MÏUVEF EF MBMHÒCSF PV EF MBOBMZTF OF QFVWFOU DPNQSFOESF MFT EÏNPOTUSBUJPOT BMHÏCSBÕRVFT RVBWFD CFBVDPVQ EF QFJOF FU MPSTRVJMT MFT POU VOF GPJT DPNQSJTFT JMT OF TFO TPVWJFOOFOU QBT MPOHUFNQT 1BSDF RVF MF DBSSÏT QBS FYFNQMF MFT QBSBMMÏMPHSBNNFT MFT DVCFT MFT TPMJEFT FUD ÏUBOU FYQSJNÏT QBS BB BC BǼ BCD FUD EPOU MFT USBDFT OPOU QPJOU EF MJBJTPO OBUVSFMMF BWFD MFVST JEÏFT MFTQSJU OF USPVWF QPJOU EF QSJTF QPVS TFO mYFS MFT JEÏFT FU QPVS FO FYBNJOFS MFT SBQQPSUT .BJT DFVY RVJ DPNNFODFOU MB HÏPNÏ USJF DPNNVOF DPOÎPJWFOU USÒT DMBJSFNFOU FU USÒT QSPNQUFNFOU MFT QFUJUFT EÏNPOTUSBUJPOT RVPO MFVS FYQMJRVF QPVSWV RVJMT FOUFOEFOU USÒT EJTUJODUFNFOU MFT UFSNFT EPOU PO TF TFSU QBSDF RVF MFT JEÏFT EF DBSSÏ EF DFSDMF FUD TPOU MJÏFT OBUVSFMMFNFOU BWFD MFT USBDFT EFT mHVSFT RVJMT WPJFOU EFWBOU MFVST ZFVYyx 0FVWSFT WPM Ǻ Q ǻǻǹ ɨF QBTTBHF IPXFWFS JT GPM
Ǻȁ
3JHPSJ[BUJPO PG (FPNFUSZ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
ɨBU UIF OFX HFPNFUSZ XPVME CF FBTJFS EJE OPU NFBO IPXFWFS UIBU JU XPVME CF MFTT SJHPSPVT -FJCOJ[ PO UIF DPOUSBSZ BJNFE BU JNQSPWJOH SJHPS BOE XBT EFDJEFEMZ BHBJOTU BOZ TVHHFTUJPO UP TJNQMJGZ UIF QSPPGT PG UIF &MFNFOUT UISPVHI B MFTT UIBO UIPSPVHI BUUFOUJPO UP UIFJS EFNPOTUSBUJPOBM QBTTBHFT "OE UIJT XBT USVF PG CPUI UIPTF DPODFQUVBM TOBHT DBVTFE CZ FEV DBUJPOBM QVSQPTFT BT XBT UIF DBTF JO TFWFSBM UFYUCPPLT BU UIF UJNF
CFDBVTF IF UIPVHIU UIBU UIF EJTDPWFSZ PG B OBUVSBM DIBSBDUFSJTUJD JO HFPNFUSZ XPVME BMTP QSPWF IFMQGVM GPS UFBDIJOH BOE PG UIPTF DBVTFE CZ EFFQFS FQJTUFNP MPHJDBM OFFET TVDI BT UIF SFRVFTU PG NBOZ $BSUFTJBOT UIBU UIF HFPNFUSJD DPOTUSVDUJPO CF FWJEFOU GPS JUT DPSSFDUOFTT UP CF HSBOUFE * BN WFSZ GBS GSPN TIBSJOH UIF PQJOJPO PG NZ GSJFOE "SOBVME BOE PUIFS FYDFMMFOU NFO XIP IBOEJOH HFPNFUSZ PWFS UP UIF NJOET PG TUVEFOUT JO B TPNFIPX SFMBYFE BOE MFTT TFWFSF XBZ BSF OPU DPO UFOU XJUI &VDMJET TFWFSJUZ BT UIPVHI JU XFSF VTFMFTT BOE DSJUJDJ[F IJN UPP IBSTIMZ *O EPJOH TP UIFZ EP OPU SFBMJ[F IPX JNQPSUBOU JU JT UP BDIJFWF UIF USVUIT OPU CZ UIF JNBHJOBUJPO XIJDI FWFO CFBTUT BSF FOEPXFE XJUI CVU CZ UIF OFDFTTJUZ PG SFBTPO JOTUFBE BOE UIFSF JT NVDI UIBU HPFT CZ CFUXFFO UIF FEVDBUJPO PG TUV EFOUT BOE B UIPSPVHIMZ DPNQMFUF BOBMZTJT JO XIJDI OPUIJOH UIBU DBO CF EFNPOTUSBUFE JT BTTVNFE XJUIPVU EFNPOTUSBUJPOǺȀ MPXFE CZ B QSBJTF PG UIF VUNPTU VUJMJUZ PG $BSUFTJBO BMHFCSB 8IBU -FJCOJ[ IBT PO IJT NJOE JT QSFDJTFMZ B DIBSBDUFSJTUJD UIBU NJHIU BMXBZT GPMMPX JNBHJOBUJPO .BMFCSBODIFT JEFB UIBU UIF ESBXJOHT VTFE JO NBUIFNBUJDBM EFNPOTUSBUJPOT NBZ CF TJHOT BOBMPHPVT UP UIPVHI NPSF FĊFDUJWF UIBO UIF BMHFCSBJD POFT BMTP CFMPOHT UP -FJCOJ[ BOE PUIFST *O UIFTF ZFBST UIF QIJMPTPQIFS XIP NPTU JOTJTUT PO UIJT JTTVF JT QSPCBCMZ PODF BHBJO #ĖģĜĖĝĖĪ "O &TTBZ UPXBSET B /FX DzFPSZ PG 7JTJPO %VCMJO ǺȀǹȂ f ǺǾǻ j*U JT UIFSFGPSF QMBJO UIBU WJTJCMF mH VSFT BSF PG UIF TBNF VTF JO HFPNFUSZ UIBU XPSET BSF BOE UIF POF NBZ BT XFMM CF BDDPVOUFE UIF PCKFDU PG UIBU TDJFODF BT UIF PUIFS OFJUIFS PG UIFN CFJOH PUIFSXJTF DPODFSOFE UIFSFJO UIBO BT UIFZ SFQSFTFOU PS TVHHFTU UP UIF NJOE UIF QBSUJDVMBST UBOHJCMFT mHVSFT DPOOFDUFE XJUI UIFNx DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǻǼǻǼǼ )PXFWFS PG DPVSTF UIF PCKFDUT XIJDI UIF mHVSFT BT TJHOT SFGFS UP IFSF BSF CZ OP NFBOT UIF JEFBT XIJDI .BMFCSBODIF EFBMT XJUI -FJCOJ[ mOBMMZ XJMM EJTDVTT UIJT QBSUJDVMBS JTTVF JO ZFU EJĊFSFOU UFSNT ǺȀ %FNPOTUSBUJP PNOJNPEBy *U JT UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY QSFTVNBCMZ XSJUUFO JO ǺȀǺǻ ɨJT MBUF EBUF BDDPVOUT GPS UIF FNQIBTJT BOE DPOmEFODF XJUI XIJDI -FJCOJ[ NFOUJPOT UIF DPNQMFY UIFNF PG JNBHJOBUJPO )JT SFGFSFODF UP "SOBVME IBT DFSUBJOMZ UIF /PVWFBVY &MÏ NFOT JO TJHIU XIJMF UIBU SFGFSSJOH UP PUIFS FYDFMMFOU NFO NBZ CF JO NZ PQJOJPO NPTUMZ BJNFE BU 7JUBMF (JPSEBOP 0O UIJT TVCKFDU TFF B GFX PCTFSWBUJPOT JO UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺȂ
3FNBSLBCMZ UIFTF DPOTJEFSBUJPOT MFBE VT GVSUIFS PO JO EFUFSNJOJOH UIF FOET PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO o POF PG UIFN JT JO GBDU UIF SJHPSJ[BUJPO PG &VDMJET &MFNFOUTǺȁ 1FSIBQT UIF XPSE iSJHPSJ[BUJPOw BMPOF EPFT OPU EP KVTUJDF UP UIF SFMFWBODF PG UIJT JTTVF 8IBU JT BU TUBLF IFSF JT OP MFTT UIBO UIF GPVOEBUJPO PG &VDMJEFBO HFPNFUSZ OPU POMZ UISPVHI BO JOEJTQVUBCMF SJHP SJ[BUJPO PG TPNF LFZ EFNPOTUSBUJPOT XJUIJO UIF CPEZ PG UIF BODJFOU XPSLT CVU BMTP BOE BCPWF BMM UISPVHI BO FYUFOTJWF GPSNBMJ[BUJPO BOE EFUBJMFE EJTDVTTJPO PG UIF EFmOJUJPOT BOE BYJPNT XJUI XIJDI UIF &MFNFOUT CFHJO *UT BNCJUJPVT BOE FYQMJDJU BJN JT UP EFNPOTUSBUF BMM &VDMJET QPTUVMBUFTǺȂ "DUVBMMZ BU UIF UJNF -FJCOJ[ JT GBS GSPN CFJOH UIF POMZ TDIPMBS UP DBSSZ PVU UIF QSPKFDU PG BO JOEFQUI EJTDVTTJPO PG UIF FTTFOUJBMT PG &VDMJEFBO HF PNFUSZ 0O UIF DPOUSBSZ BOBMPHPVT QSPKFDUT XFSF QVSTVFE TUFBEJMZ EVSJOH UIF DFOUVSZ BMUIPVHI XJUI WFSZ EJĊFSFOU UPPMT BOE JOUFOUJPOT BU BOZ POF UJNF 0ME BOE OFX UISFBET BMTP JOUFSUXJOF IFSF JO DPNQMJDBUFE BOE TPNF UJNFT VOFYQFDUFE XBZT 0O UIF POF IBOE BMSFBEZ JO UIF QSFDFEJOH DFOUVSZ UIFSF IBE CFFO TPNF BUUFNQUT UP HJWF UIF &MFNFOUT B SJHPSPVT GPVOEBUJPO Ǻȁ
5P CF TVSF TPNF TDIPMBST TVDI BT $PVUVSBU IBWF UPP NBSLFEMZ TUSFTTFE -FJCOJ[T BMMFHFE JOOPWBUJPOT PO UIF PCKFDU PG HFPNFUSZ BOE JO TP EPJOH SJTLFE PWFSMPPLJOH IJT HFOFSBM QSPKFDU PG B SFGPSN PG UIF &MFNFOUT /FWFSUIFMFTT TVHHFTUJOH UIBU UIJT BJN BMPOF IBT NPUJ WBUFE -FJCOJ[T SFTFBSDI XPVME CF FRVBMMZ JOBQQSPQSJBUF ɨJT NBZ CF UIF SJTL JODVSSFE CZ & (ĚĦĤĥĚ -B HÏPNÏUSJF EV NFJMMFVS EFT NPOEFT QPTTJCMFT -FJCOJ[ DSJUJRVF E&VDMJEF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQ ǻǺǾǼǻ (JVTUJ GVSUIFSNPSF IPMET UIBU -FJCOJ[T BUUFNQU BYJPNBUJDBMMZ UP GPVOE &VDMJEFBO HFPNFUSZ IBT TVCTUBOUJBMMZ FOEFE JO GBJMVSF CF DBVTF PG UIF VOFYQFDUFE GPS B TFWFOUFFOUIDFOUVSZ TDIPMBS DPNQMFYJUZ PG TVDI B TFU PG BYJPNT 4P NVDI TP UIBU OPU VOUJM )JMCFSUT GPSNBMJ[BUJPO DPVME UIF QSPCMFN CF TVDDFTT GVMMZ BQQSPBDIFE "MUIPVHI UIFTF SFNBSLT BSF EFFQMZ USVF OPOFUIFMFTT -FJCOJ[T BUUFNQU SFNBJOT ESBNBUJDBMMZ EJĊFSFOU GSPN )JMCFSUT FWFO GSPN UIF TPMFMZ GPVOEBUJPOBM QPJOU PG WJFX o XIJDI XJMM CF NPSF FWJEFOU XIFO XF JOWFTUJHBUF UIF QIJMPTPQIJDBM QSFNJTTFT BOE BCPWF BMM UIF QIJMPTPQIJDBM DPOTFRVFODFT PG -FJCOJ[T FOEFBWPS 0O UIJT TVCKFDU TFF BMTP )) ,ğĖĔęĥ -FJCOJ[ FU &VDMJEF j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǿ ǺȂȀǽ QQ ǺǼǺǽǼ ǺȂ 'PS FYBNQMF j+F TVJT QFSTVBEÏ RVF QPVS MB QFSGFDUJPO EFT TDJFODFT JM GBVU NÐNF RVPO EFNPOTUSF RVFMRVFT QSPQPTJUJPOT RVPO BQQFMMF BYJPNFT DPNNF FO FĊFU "QPMMPOJVT B QSJT MB QFJOF EF EFNPOTUSFS RVFMRVFT VOT EF DFVY RV&VDMJEF B QSJT TBOT EFNPOTUSBUJPO &V DMJEF BWPJU SBJTPO NBJT "QPMMPOF FO BWPJU FODPS EBWBOUBHF *M OFTU QBT OFDFTTBJSF EF MF GBJSF NBJT JM OF MBJTTF QBT EFTUSF JNQPSUBOU EF MF GBJSF FU OFDFTTBJSF B DFSUBJOFT WFVFTx $ ǺȁǺ ȁǻ *U JT B XSJUJOH PG -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST EBUJOH CFUXFFO "VHVTU Ǻǿȁȁ BOE 0DUPCFS ǺǿȂǹ
FOUJUMFE 1SPKFU FU &TTBJT QPVS BSSJWFS Ë RVFMRVF DFSUJUVEF QPVS mOJS VOF CPOOF QBSUJF EFT EJTQVUFT FU QPVS BWBODFS MBSU EJOWFOUFS JU JT BMTP UP CF SFBE JO " ħĚ ǽĒ O ǻǹǾ QQ ȂǿǼ Ȁǹ -FJCOJ[T SBUIFS DBVUJPVT QISBTJOH iB GFX PG UIF BYJPNTyw TIPXT UIBU IF XBT OPU DPOUFOUFE ZFU XJUI UIF TPMVUJPO IF IBE GPVOE /PS XJMM IF FWFS CF JOEFFE
ǻǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
CZ BQQMZJOH GPSNBM SVMFT PG TZMMPHJ[BUJPO UP HFPNFUSJDBM SFBTPOJOH o UIF NPTU JNQPSUBOU SFQSFTFOUBUJWF PG UIJT BQQSPBDI CFJOH $ISJTUPQI $MBWJVT 0O UIF PUIFS IBOE $BSUFTJBOJTN HSFBUMZ DPOUSJCVUFE UP FYQBOE UIF m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mOJUFTJ NBM BOBMZTJT TPPO UBLJOH UIF TUBHF JU JT OP XPOEFS UIBU NBKPS GPVOEBUJPOBM JODMJOBUJPOT TIJGUFE GSPN TUVEZJOH UIF &MFNFOUT UP QBZJOH BUUFOUJPO UP UIF DVSSFOU NBUIFNBUJDBM SFWPMVUJPO .PSFPWFS OPU BMXBZT XFSF UIF NBUI FNBUJDJBOT FRVJQQFE XJUI DMFBS FOPVHI FQJTUFNPMPHJDBM JOTUSVNFOUT GPS UIFJS SFTFBSDI OPS XFSF DVSSFOU BUUJUVEFT PG QIJMPTPQIJDBM FDMFDUJTN TVJU BCMF FOPVHI GPS UIF QVSTVJU PG UIF NBYJNVN SJHPSPVTOFTT SFRVFTUFEǻǹ *O UIJT HFOFSBM QJDUVSF -FJCOJ[ PODF BHBJO TUBOET PVU BT BO FYDFQUJPO )JT TVQFSC NJOE JT CPUI PDDVQJFE XJUI DMBTTJDBM QSPCMFNT BOE ǻǹ
#FUXFFO UIF IBMG PG UIF ǺǿUI DFOUVSZ BOE UIF FBSMZ ǺȁUI DFOUVSZ BU MFBTU TPNF UIJSUZ DPNNFOUBUFE FEJUJPOT PG &VDMJE DBO CF GPVOE UIF NBJO PG UIFN CFJOH CZ $MBWJVT #BS SPX 1FMFUJFS 4DIFVCFMJVT 3BNVT )FSMJOVT BOE %BTZQPEJVT $PNNBOEJOVT )ÏSJHPOF 5BDRVFU #PSFMMJ 4UVSN 'BCSJ %FTDIBMFT "SOBVME .FSDBUPS (JPSEBOP $BOEBMF 4BW JMF 7JWJBOJ 'PSDBEFM WBO 4DIPPUFO 3VEE XJUI B QSFGBDF CZ + %FF
,FJMM $PFUT VO LOPXO UP -FJCOJ[ BOE NFOUJPOFE JO UIF MFUUFS UP 4DIFOL UFYU O Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY
OPU UP NFOUJPO PUIFS NJOPS (FSNBO FEJUJPOT o B MJTU JT JO + &ĔęĖħĖģģŧĒ -FJCOJ[ DSJUJRVF E&VDMJEF MB EÏNPOTUSBUJPO EFT BYJPNFT E&VDMJEF DIF[ -FJCOJ[ JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB 7* *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȂǽ QQ ǻǹǽǺǹ .BOZ PG UIFN XFSF LOPXO UP -FJCOJ[ o IJT BVUPHSBQI PGUFO WFSZ JOUFSFTUJOH NBSHJOBMJB DBO TUJMM CF SFBE JO TPNF DPQ JFT "NPOH UIF GPVOEBUJPOBM EJTDVTTJPOT TFF GPS FYBNQMF #BSSPX j4BMUFN IBVE JOVUJMF FTU OFD JOKVDVOEVN JQTBSVN JOUFS TF QSJNBSVN QSPQPTJUJPOVN PQFSÉ TJMMPHJTUJDÉ DPIBF SFOUJBN FU DPHOBUJPOFN PTUFOEFSFx -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF Ěħ Q ȀǺ :FU MBUFS JO UIF UFYU #BSSPX BT IF EJE OPU DFSUBJOMZ BSSJWF BU UIF -FJCOJ[FBO JEFB PG SFEVDJOH BMM USVUIT UP JEFOUJDBM QSPQPTJUJPOT TBZT UIBU UIFSF BSF OPOFUIFMFTT B GFX QSJNBSZ VOEFNPOTUSBCMF BOE OPOFNQJSJDBM QSJODJQMFT UIF FWJEFODF PG XIJDI JT XJUOFTTFE jQSPQSJBF DPTDJFOUJBF UFTUJ NPOJP DFSUPx -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF ħ Q Ȁȁ "SOBVME CZ DPOUSBTU XIP XPVME IBWF CFFO SFBEZ UP HP CFZPOE TZMMPHJTUJDT JO IJT /PVWFBVY &MÏNFOT MJNJUFE IJNTFMG UP UIF BCPWF NFOUJPOFE SJHPS PG MPXFS EFHSFF PO UIF HSPVOET UIBU BDDPSEJOH UP BO BMSFBEZ $BSUFTJBO
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǻǺ
QPJTFE UP FYQMPJU NPEFSO NFUIPET 'VSUIFSNPSF OPUIJOH DPVME CFUUFS FO BCMF -FJCOJ[ UP BQQFBM UP DMFBS BOE SBEJDBM GPVOEBUJPO QSJODJQMFT UIBO IJT DPOUJOVPVT BDUJWJUZ BT BO FQJTUFNPMPHJTU -FJCOJ[T WJTJPO PG UIF BOBMZUJD OBUVSF PG USVUI GPVOE BO FYDFQUJPOBM mFMEUFTU JO HFPNFUSZ )JT QSPHSBN DPVME OPU IBWF CFFO TJNQMFS o BMM &VDMJEFBO BYJPNT XFSF UP CF SFEVDFE UP B XIPMF PG JEFOUJDBM QSPQPTJUJPOT *O UIJT XBZ POF XPVME OPU OFFE UP SFTPSU UP JOUVJUJPO BOE POF XPVME BMTP CSFBL OFX HSPVOE GPS B GPVOEBUJPO PG HFPNFUSZ UIBU NJHIU SFTU VQPO TJNQMZ GPSNBM UIPVHI OPU NFSFMZ TZM MPHJTUJDBM DSJUFSJB ɨSPVHIPVU -FJCOJ[T XSJUJOHT UIFSF BSF QSPPGT PG TPNF BYJPNT o GPS JOTUBODF UIF XIPMF CFJOH HSFBUFS UIBO UIF QBSU o UIBU NPTUMZ KVTU DPNF GSPN &VDMJET OPUJPOFT DPNNVOFT "T SFHBSET HFPNFUSJDBM QPT UVMBUFT IF XBT UP FODPVOUFS PG DPVSTF B GFX NPSF TQFDJmD USPVCMFT 5P HFU BO JEFB PG IPX UIF QSPCMFN QSFTFOUT JUTFMG JO UIF BOBMZTJT TJUVT XSJUJOHT JU TIPVME TVċDF IFSF UP OPUF UIBU -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM FQJTUFNPMPHZ HSFBUMZ EFQBSUT GSPN &VDMJET 8IFSFBT JO GBDU UIF (SFFL NBUIFNBUJDJBO TUBUFE OPNJOBM EFmOJUJPOT PG IJT PCKFDUT CFGPSFIBOE BOE UIFO QPTUVMBUFE PS EFNPOTUSBUFE UIFJS QPTTJCJMJUZ FJUIFS CZ BDUVBMMZ DPOTUSVDUJOH UIFN XJUI B TUSBJHIUFEHF BOE B DPNQBTT PS JO UIF DBTF PG MJOFT BOE DJSDMFT UP CF FNQMPZFE JO GVSUIFS DPOTUSVDUJPOT CZ QPTUVMBUJOH UIFJS DPOTUSVDUJCJMJUZ
-FJCOJ[ XBOUFE UP QVU SFBM EFmOJUJPOT PG NBUIFNBUJDBM FOUJUJFT EFmOJ
BOE 1BTDBMJBO JEFB BOZ BUUFNQU BU EFNPOTUSBUJOH FWJEFOU USVUIT EPFT CVU NBLF UIFN NPSF PCTDVSF 0O UIJT UIFNF JO 1BTDBM TFF BCPWF BMM %F MFTQSJU HÏPNÏUSJRVF JO # 1ĒĤĔĒĝ 0FVWSFT $PNQMÒUFT 1BSJT ǺȁǿǾ WPM Ǽ QQ ǺǿǼȁǻ UIF UFYU XBT LOPXO UP -FJCOJ[ ɨF TUBUFNFOU UIBU BYJPNT OFFE OP EFNPOTUSBUJPOT CVU BU UIF NPTU KVTU FYQMBOBUJPOT XBT DPNNPOQMBDF BNPOH UIF $BSUFTJBOT ɨF WBTUFTU EJTDVTTJPO PO UIF TVCKFDU JT QFSIBQT UP CF GPVOE JO UIF -PHJRVF PV MBSU EF QFOTFS OPU POMZ JO UIF 1PSU3PZBM POF CVU BMTP JO UIF POF UP CF SFBE JO UIF GPSNJEBCMF CJCMF PG $BSUFTJBOJTN 14 3ţĘĚĤ $PVST FOUJFS EF QIJMPTPQIJF PV TZTUFNF HFOFSBM TFMPO MFT QSJODJQFT EF . %FTDBSUFT DPOUFOFOU MB MPHJRVF MB NFUBQIZTJRVF MB QIZTJRVF FU MB NPSBMF 1BSJT ǺǿȂǹ "NTUFSEBN ǺǿȂǺ SFQSJOU +PIOTPO ǺȂȀǹ PO UIF BSHVNFOU UIBU BYJPNT XPVME CF FWJEFOU UIBOLT UP MVNFO OBUVSBMF TFF BMTP .FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFS ǺȂ JO UIF $PVST WPM Ǻ QQ ǺȂǿȂȂ *U JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU 3BNJTU MPHJD XBT TUJMM WFSZ JOnVFOUJBM JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ TP NVDI TP UIBU TPNF TDIPMBST IBWF TJHOBMFE FDIPFT PG JU QSFDJTFMZ JO "SOBVMET XPSL 4FF " "ģğĒĦĝĕ 5FYUFT QIJMPTPQIJRVFT FEJUFE CZ % .PSFBV 1BSJT ǻǹǹǺ Q Ǻǻ JU JT UIF ǺǿǽǺ $PODMVTJPOFT QIJMPTPQIJDBF BOE Q ǻǿǾ OPUF ǽȁ #BSSPX XBT NBSLFEMZ BOUJ3BNJTU 4P XBT -FJCOJ[ IPXFWFS XIP IBE QSPCBCMZ MFBSOFE UP CF XBSZ PG 3BNVT BU 8FJHFMT TDIPPM 'PS FYBNQMF j3BNVT B SFQSJT &VDMJEF EF DF RVFO TVJWBOU MB SJHVFVS EFT %FNPOTUSBUJPOT JM B BCBOEPOOÏ MB .FUIPEF RVJ QBSPJTU QMVT QSPQSF Ë ÏDMBJSFS M&TQSJU NBJT MF CPO 3BNVT RVJ BWPJU WPVMV DIBOHFS MB .FUIPEF E&VDMJEF OB QBT TFVMFNFOU QFSEV MB SJHVFVS NBJT FODPS MB WFSJUÏ FU MFYBDUJUVEFx 1SPKFU FU &TTBJT $ Ǻȁǹ " ħĚ ǽĒ O ǻǹǾ Q Ȃǿȁ
ǻǻ
3FEJTDPWFSJOH UIF "OBMZTJT -PTU
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
UJPOT UIBU JT XIJDI NBZ TIPX UIF QPTTJCJMJUZ PG UIFJS PXO PCKFDUT CFGPSF JUT HFPNFUSJDBM SFBTPOJOH "T B SFTVMU -FJCOJ[T QPTUVMBUFT PG DPOTUSVDUJCJM JUZ BT TPPO BT IF TUBSUT XJUI UIF HJWFO EFmOJUJPOT CFDPNF UP IJN NFSFMZ JEFOUJDBM QSPQPTJUJPOT )FODF BMUIPVHI UIF DPSF PG UIF QSPCMFN SFNBJOT UIF TBNF UIF XIPMF PG -FJCOJ[T VOEFSUBLJOH MPPLT WFSZ NVDI MJLF B HJ HBOUJD BQQBSBUVT PG EFmOJUJPOT FRVJQQFE XJUI BMM UIF OFDFTTBSZ QSPPGT UP HVBSBOUFF UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF WFSZ PCKFDUT JU EFmOFTǻǺ ɨJT QFDVMJBS DPNCJOBUJPO PG TUSPOHMZ JOOPWBUJOH FMFNFOUT BOE TUSPOH SFTQFDU GPS XIBU HPPE UIFSF IBE CFFO JO UIF TDIPPMT PG BODJFOU UJNFT DIBS BDUFSJ[FT -FJCOJ[T XPSL UISPVHIPVU o BT XFMM BT JOEFFE UIF XPSLT PG BMM UIF CFTU NJOET PG UIF BHF *U JT IPXFWFS QBSUJDVMBSMZ JO UIF BOBMZTJT TJUVT UIBU TVDI B NJY TFFNT UP mOE UIFPSFUJDBM KVTUJmDBUJPO ɨJT JT BDDPVOUFE GPS CZ -FJCOJ[T DPOWJDUJPO UIBU DMBTTJDBM HFPNFUFST NVTU IBWF IJEEFO UIF HFPNFU SJDBM BOBMZTJT UIFZ VOEPVCUFEMZ QPTTFTTFE CZ FYQPVOEJOH UIFJS NBUIFNBUJ DBM EJTDPWFSJFT UISPVHI TZOUIFUJD NFUIPET *OEFFE JG /FXUPO IJNTFMG CZ EJTDPWFSJOH BMHFCSBJDBMMZ BOE EFNPOTUSBUJOH HFPNFUSJDBMMZ TVHHFTUFE TVDI ǻǺ
ɨJT -FJCOJ[FBO QSPDFFEJOH HBWF SJTF UP EFCBUF EVSJOH UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ $ 8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF (FEBODLFO WPO EFS ,SÊGUFO EFT NFOTDIMJDIFO 7FSTUBOET IJT TP DBMMFE (FSNBO -PHJD )BMMF ǺȀǺǼ OFX FEJUJPO CZ )8 "SOEU 0MNT ǺȂǿǾ
Ě f Ǻȁ Q ǺǼǻ TUBUFE UIBU &VDMJE IBE CFFO XSPOH JO HJWJOH POMZ OPNJOBM EFmOJUJPOT PG NBUIFNBUJDBM PCKFDUT PS SBUIFS DMFBS EFmOJUJPOT UIBU IPXFWFS EJE OPU BUUBJO EJTUJODUOFTT ɨFO IF XFOU PO BT JT XFMM LOPXO UP GPVOE B IZQFSEFmOJUJPOBM QIJMPTPQIZ NPSF HFPNFUSJDP QFSUSBDUBUB *U DPVME CF BSHVFE IPXFWFS UIBU 8PMĊ UPUBMMZ NJTVOEFSTUPPE UIF &VDMJEFBO DPOTUSVDUJPO NFUIPE BOE HPU IJNTFMG FOUBOHMFE JO BO iPOUPMPHZ BT QIJMPTPQIJDBM MFYJDPOw BT JU DBO CF SFBE JO B MFUUFS UIBU -BNCFSU XSPUF UP )PMMBOE ǻȀ .BZ ǺȀǿǾ TFF +) -ĒĞēĖģĥ %FVUTDIFS HFMFISUFS #SJFGXFDITFM FEJUFE CZ + #FSOPVMMJ #FSMJO ǺȀȁǺȁȀ WPM Ǻ Q Ǿȁ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ FE JUFE CZ )8 "SOEU JO WPM Ȃ PG -BNCFSUT 1IJMPTPQIJTDIF 4DISJGUFO 4JODF XF BSF TQFBLJOH PG UIF (FSNBO -PHJD JU JT BMTP XPSUI SFDBMMJOH UIBU 8PMĊ JO Ěħ ff ǻǻǻǼ QQ ǺȀǼȀǾ
IPMET FWFSZ SFBTPOJOH BOE QBSUJDVMBSMZ FWFSZ NBUIFNBUJDBM SFBTPOJOH UP CF SFEVDJCMF UP TZMMPHJTN 4VDI B CFMJFG POF JOEFFE OPU TIBSFE CZ -FJCOJ[ NVTU IBWF PSJHJOBUFE JO B XFMMLOPXO MFUUFS -FJCOJ[ IBE TFOU IJN TBZJOH UIBU IF EJE OPU NVDI EJTUSVTU TZMMPHJTN IPXFWFS JO QSVEFOU UPOFT jOPO BVTJN BCTPMVUF EJDFSF TZMMPHJTNVT OPO FTTF NFEJVN JOWFOJFOEJ WFSJUBUFNx o XIJDI BQQBSFOUMZ XBT FOPVHI UP TQBSL PĊ B MPHJDBM nBNF JO UIF ZPVOHFS TDIPMBS JU JT -FJCOJ[T mSTU MFUUFS UP 8PMĊ ǻǺ 'FCSVBSZ ǺȀǹǾ #8 Ǻȁ 7FSZ XFMM LOPXO JT IPXFWFS -FJCOJ[T TUBODF BT FYQSFTTFE JO UIF /FX &TTBZT *7 ĩħĚĚ f ǽ j%F QMVT JM GBVU TDBWPJS RVJM Z B EFT DPOTFRVFODFT BTZMMPHJTUJRVFT CPOOFT FU RVPO OF TDBVSPJU EFNPO TUSFS Ë MB SJHVFVS QBS BVDVO TZMMPHJTNF TBOT FO DIBOHFS VO QFV MFT UFSNFT FU DF DIBOHFNFOU NÐNF EFT UFSNFT GBJU MB DPOTFRVFODF BTZMMPHJTUJRVFx (1 ħ Q ǽǿǺ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǽȀȂ 0O UIJT TFF . $ĒġĠīīĚ 4JMMPHJTNJ F QSPQPTJ[JPOJ TJOHPMBSJ EVF BTQFUUJ EFMMB DSJUJDB EJ 8PMą B -FJCOJ[ JO -B HSBNNBUJDB EFM QFOTJFSP FEJUFE CZ % #V[[FUUJ BOE . 'FSSJBOJ #PMPHOB ǺȂȁǻ QQ ǺǹǼǾǹ
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǻǼ
B QSBDUJDF BOE BDUVBMMZ TP NBOZ NBUIFNBUJDJBOT GPMMPXFE JU XIZ TIPVME UIF (SFFLT OPU IBWF EPOF UIF TBNF UIJOH -FJCOJ[ JT BXBSF BT IF SFDVSSFOU MZ PCTFSWFT UIBU UIF TZOUIFUJD NFUIPE JT HPPE GPS FYQPVOEJOH TDJFODF BOE UIFSFGPSF SFQSFTFOUT XIBU XF XPVME UPEBZ DBMM JO TIPSU UIF KVTUJmDBUJPO DPOUFYU #VU FWFSZ TZOUIFTJT NVTU CF QSFQBSFE CZ BO BOBMZTJT UIF UJNF PG SFTFBSDI "OE TVDI SFTFBSDI NVTU CF FNCPEJFE JO BO BST JOWFOJFOEJ )FSF UIFSFGPSF -FJCOJ[T DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT JT PGUFO JOnFDUFE BT TJNQMF BOBMZTJT TJUVT "OE BOBMZTJT TJUVT JT B TPSU PG SFTVTDJUBUJPO PG UIF BODJFOU (SFFL NBUI FNBUJDJBOT BSU PG EJTDPWFSZ o XIJDI NVTU PG DPVSTF IBWF CFFO BOBMZTJT CVU OPU BMHFCSBǻǻ ɨJT XBT BT * IBWF BMSFBEZ OPUFE OPU TPMFMZ -FJCOJ[T JEFB 'PS FY BNQMF B SFNBSLBCMF JOnVFODF PO UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIPVHIUT BCPVU BOBMZTJT NVTU IBWF EFSJWFE GSPN %FTDBSUFTT 3FHVMBF JO XIJDI XF DBO SFBE UIJT QBTTBHF yJO GBDU XF TFF UIBU UIF PME (FPNFUFST IBWF NBEF VTF PG B LJOE PG BOBMZTJT XIJDI UIFZ FYUFOEFE UP UIF TPMVUJPO PG BMM QSPC MFNT BMCFJU UIFZ IBWF IJEEFO JU GSPN QPTUFSJUZ "OE TPNF LJOE PG "SJUINFUJD JT BMSFBEZ JO VTF XIJDI JT DBMMFE "MHFCSB NFBOU UP BDDPNQMJTI BCPVU OVNCFST XIBU UIF BODJFOUT XPVME EP BCPVU mHVSFT y y* XFMM SFBMJ[FE UIBU UIFZ NVTU IBWF LOPXO B LJOE PG NBUI FNBUJDT UIBU XBT WFSZ EJĊFSFOU GSPN UPEBZT DPNNPO POF OPU UIBU * UIJOL UIFZ LOFX JU QFSGFDUMZ GPS UIFJS JOPSEJOBUF FOUIVTJ BTNT BOE HSBUFGVM TBDSJmDFT GPS JOWFOUJPOT PG TVDI B MJUUMF BDDPVOU DMFBSMZ TIPX IPX VODPVUI UIFZ NVTU IBWF CFFO y "OE JOEFFE TPNF USBDFT PG UIJT USVF .BUIFNBUJDT TFFN UP NF TUJMM UP BQQFBS JO 1BQQVT FU %JPQIBOUVT XIP UIPVHI OPU CF MPOHJOH UP UIF NPTU BODJFOU BHFT MJWFE NBOZ DFOUVSJFT CFGPSF PVS UJNFT * XPVME BMTP UIJOL UIBU MBUFS PO JU XBT TVQQSFTTFE CZ JUT WFSZ "VUIPST CFDBVTF PG B DFSUBJO XJDLFE TMZOFTTy y ǻǻ
0O UIF EJWPSDF CFUXFFO BST JOWFOJFOEJ BOE BST EFNPOTUSBOEJ JO HFPNFUSZ TFF GPS FYBNQMF UIF UFYU O ǻǺ JO UIF "QQFOEJY XIJDI HPFT CBDL UP UIF MBTU ZFBST PG -FJCOJ[T MJGF "MUIPVHI UIFSF JT JO GBDU TPNF EJĊFSFODF CFUXFFO XIBU -FJCOJ[ NFBOU CZ TJUVBUJPOBM DIBSBDUFSJTUJD BOE TJUVBUJPOBM BOBMZTJT GSPN IFSF PO * XJMM QSPNJTDVPVTMZ VTF UIF WBSJPVT OBNFT XJUI XIJDI IF DBMMFE IJT EJTDJQMJOF VOMFTT UIF DPOUSBSZ JT FYQMJDJUMZ TUBUFE
ǻǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
'JOBMMZ UIFSF IBWF CFFO TPNF WFSZ JOHFOJPVT NFO XIP IBWF BUUFNQUFE UP SFWJWF JU JO UIJT DFOUVSZ GPS UIF BSU UIFZ DBMM CZ UIF CBSCBSJD OBNF PG "MHFCSB TFFNT UP CF OPUIJOH FMTF UIBO UIBUyǻǼ
*O UIF mSTU QBSBHSBQI %FTDBSUFT IJNTFMG TFFNT UP TVHHFTU B QSPQFS HFPNFUSJDBM BOBMZTJT )PXFWFS IJT BSHVNFOUBUJPO RVJDLMZ NPWFT UPXBSET PSEJOBSZ 7JFUBT BMHFCSB OBNFMZ UIF BMHFCSB PG NBHOJUVEFT UP XIJDI JO GBDU %FTDBSUFT FWFOUVBMMZ EFWPUFE BMM IJT NBUVSF FOFSHJFT ɨFSFGPSF XIJMF -FJCOJ[ XBT BUUFOUJWFMZ SFBEJOH %FTDBSUFTT UFYU /FX UPO DPVME XFMM XSJUF 5P CF TVSF UIFJS NFUIPE JT NPSF FMFHBOU CZ GBS UIBO UIF $BSUFTJBO POF 'PS IF <%FTDBSUFT> BDIJFWFE UIF SFTVMU CZ BO BMHFCSBJD DBMDVMVT XIJDI XIFO USBOTGVTFE JOUP XPSET GPMMPX JOH UIF QSBDUJDF PG UIF "ODJFOUT JO UIFJS XSJUJOHT
XPVME QSPWF
ǻǼ
3 %ĖĤĔĒģĥĖĤ 3FHVMBF BE EJSFDUJPOFN JOHFOJJ Ěħ "5 ĩ QQ ǼȀǼȀȀ jyTBUJT FOJN BE WFSUJNVT WFUFSFT (FPNFUSBT BOBMZTJ RVÉEBN WTPT GVJTTF RVBN BE PNOJVN QSPCMFNBUVN SFTPMVUJPOFN FYUFOEFCBOU MJDFU FBOEFN QPTUFSJT JOWJEFSJOU &U KBN WJHFU "SJUINFUJDBF HFOVT RVPEEBN RVPE "MHFCSBN WPDBOU BE JE QSBFTUBOEVN DJSDB OVNFSPT RVPE WFUFSFT DJSDB mHVSBT GBDJFCBOU QMBOF TVTQJDBUVT TVN RVBNEBN FPT .BUIFTJN BHOPWJTTF WBMEF EJWFSTBN Ë WVMHBSJ OPTUSBF BFUBUJT OPO RVÛE FYJTUJNFN FBNEFN JMMPT QFSGFDUÒ TDJWJTTF OBN FPSVN JOTBOBF FYTVMUBUJPOFT TBDSJmDJB QSP MFWJCVT JOWFOUJT BQFSUÒ PTUFOEVOU RVËN GVFSJOU SVEFT &U RVJEFN IVKVT WFSBF .BUIFTFPT WFTUJHJB RVBFEBN BEIVD BQQBSFSF NJIJ WJEFOUVS JO 1BQQP %JPQIBOUP RVJ MJDFU OPO QSJNÉ BFUBUF NVMUJT UBNFO TBFDVMJT BOUF IBFD UFNQPSB WJYFSVOU )BOD WFSÛ QPTUFB BC JQTJT 4DSJQUPSJCVT QFSOJDJPTÉ RVÉEBN BTUVUJÉ TVQQSFTTBN GVJTTF DSFEJEFSJN 'VFSVOU EFOJRVF RVJEBN JOHFOJPTJTTJNJ WJSJ RVJ FBNEFN IPD TBFDVMP TVTDJUBSF DPOBUJ TVOU OBN OJIJM BMJVE FTTF WJEFUVS BST JMMB RVBN CBS CBSP OPNJOF "MHFCSBN WPDBOUyx -FJCOJ[ QVSDIBTFE B NBOVTDSJQU DPQZ PG UIF 3FHVMBF GSPN UIF QIZTJDJBO 4DIàMMFS JO "NTUFSEBN JO ǺǿȀǹ CFGPSF IF FWFO TFU BCPVU IJT QSPKFDUT PO BOBMZTJT TJUVT )PXFWFS USVF UIBU MBUFS PO NVDI MBUFS PO BDUVBMMZ IF TQPLF PG JU XJUI TPNF DPOEFTDFOTJPO MFUUFS UP #FSOPVMMJ ǻ 0DUPCFS ǺȀǹǼ (. ĚĚĚ Q Ȁǻǿ
UIF CJH RVBO UJUZ PG OPUFT UP UIF UFYU UIBU IBWF CFFO GPVOE JO )BOOPWFS TIPX OPOFUIFMFTT UIBU IF NVTU IBWF UIPSPVHIMZ TUVEJFE UIF 3FHVMBF *U JT QPTTJCMF BT XFMM UIBU KVTU UIF QBTTBHF JO DBTF XBT B TPVSDF PG EJSFDU JOTQJSBUJPO GPS IJT SFTFBSDI PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT $POTJEFS IPXFWFS UIBU %FTDBSUFT XBT OPU UIF POMZ POF XIP FYQSFTTFE TVDI JEFBT "T GPS UIF DPNQMJDBUFE FEJUJOH TUPSZ PG UIF 3FHVMBF BOE UIF SPMF QMBZFE JO JU CZ -FJCOJ[ TFF "5 ĩ QQ ǼǾǺǾȀ BOE BMTP BU MFBTU ( $ģĒġĦĝĝĚ /PUF BMMFEJ[JPOF DSJUJDB EJ "EBN 5BOOFSZ EFMMF i3FHVMBF BE EJSFDUJPOFN JOHFOJJw EJ %FTDBSUFT j3JWJTUB DSJUJDB EJ 4UPSJB EFMMB 'JMPTPmBx ǺȂ ǺȂǿǽ QQ ǾǽǿǺ XIJDI XBT GPMMPXFE CZ B OFX DSJUJDBM FEJUJPO PG UIF 3FHVMBF JO ǺȂǿǿ ɨF $BSUFTJBO UFYU IPXFWFS VODFSUBJO JUT EBUJOH TIPVME CFMPOH UP UIF NJEUXFOUJFT
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǻǾ
UP CF TP UFEJPVT BOE FOUBOHMFE BT UP QSPWPLF OBVTFB OPS NJHIU JU CF VOEFSTUPPE #VU UIFZ BDDPNQMJTIFE JU CZ DFSUBJO TJNQMF QSPQPSUJPOT KVEHJOH UIBU OPUIJOH XSJUUFO JO B EJĊFSFOU TUZMF XBT XPSUIZ UP CF SFBE BOE JO DPOTFRVFODF DPODFBMJOH UIF BOBMZTJT CZ XIJDI UIFZ GPVOE UIFJS DPOTUSVDUJPOTǻǽ
)FSF UIF XFMM LOPXO DSJUJDJTN PG $BSUFTJBO BMHFCSB DPNCJOFT XJUI UIF VOEFDJQIFSFE BOE QPTTJCMZ VOEFDJQIFSBCMF FOJHNB PG DMBTTJDBM EPDUSJOF ɨVT -FJCOJ[ JNBHJOFE UIBU IF XBT SFEJTDPWFSJOH BO BSU MPTU B MPOH UJNF BHP PS BU MFBTU DSFBUJOH B OFX POF OPU UPP EJTTJNJMBS GSPN JU )FSF XF RVPUF IJT PXO XPSET BT UIFZ XFSF QSPNQUFE CZ UIF SFBEJOH PG %FTDBSUFTT 3FHVMBF ɨF "ODJFOUT TFFN UP IBWF SFDPHOJ[FE BOE QPTTFTTFE TVDI BO "OBMZTJT QSPQFS UP (FPNFUSZ GPS JO UIFJS XPSLT * UIJOL * DBO NBLF PVU TPNF WFTUJHFT PG JU OBNFMZ PG BO "MHFCSB JO XIJDI OVNCFST BSF OPU UIF JTTVF $FSUBJOMZ JU JT CZ UIJT BSU UIBU UIFZ VOGPMEFE UIPTF QSPQPTJUJPOT PUIFSXJTF XF XPVME OPU IBWF IBE UIFN GPS TVDI B MPOH UJNF XIJDI POMZ XJUI EJċDVMUZ XPVME XF mOE CZ VTJOH PVS NPEFSO NFUIPET * UIJOL * IBWF BUUBJOFE BOE EJTDPWFSFE UIF GPVOEBUJPO BOE UIF mSTU MJOFBNFOUT PG UIJT BSU XJUI XIJDI PODF XF IBWF GPVOE UIF SJHIU TZNCPMT BOE FO TUBCMJTIFE TPNF QSJODJQMFT XF DBO PCUBJO FWFSZUIJOH FMTF CZ BO JNJUBUJPO PG DBMDVMBUJOH BOE XJUI OP OFFE UP GPMMPX UIF MJOFT XJUI PVS JNBHJOBUJPO o B SFTVMU XIJDI * BN OPU TVSF UIF "O DJFOUT IBWF FWFS BUUBJOFEǻǾ ǻǽ
j*NP WFSP FPSVN NFUIPEVT MPOHF FMFHBOUJPS FTU $BSUFTJBOB *MMF SFN QFSBHJU QFS DBMDV MVN "MHFCSBJDVN RVJ JO WFSCB QSP NPSF 7FUFSVN 4DSJQUPSVN SFTPMVUVT BEFP QSPMJYVT FU QFSQMFYVT FWBEFSFU VU OBVTFBN DSFBSFU OFD QPTTFU JOUFMMJHJ "U JMMJ SFN QFSBHFSVOU QFS TJNQMJDFT RVBTEBN "OBMPHJBT OJIJM KVEJDBOUFT MFDUV EJHOVN RVPE BMJUFS TDSJCFSFUVS QSPJOEF DFMBOUFT "OBMZTJO QFS RVBN DPOTUSVDUJPOFT JOWFOFSVOUx /ĖĨĥĠğ .BUIFNBUJDBM QBQFST WPM ǽ Q ǻȀǿ US 8IJUFTJEF *U JT UIF SFTFBSDI PO UIF (SFFLT TPMJE MPDJ EBUJOH CBDL UP UIF FOE PG UIF TFWFOUJFT ǻǾ j)BOD "OBMZTJO (FPNFUSJBF QSPQSJBN WJEFOUVS BHOPWJTTF BD UFOVJTTF 7FUFSFT DVN JO FPSVN TDSJQUJT BHOPTDFSF NJIJ WJEFPS WFTUJHJB RVBFEBN "MHFCSBF QSBFUFSRVBN VCJ EF OV NFSJT BHFCBUVS OVMMB &U WFSP RVBT JMMJ IBD BSUF EFUFYFSF QSPQPTJUJPOFT OJTJ EVEVN IB CFSFNVT BFHSF RVJCVT OVOD VUJNVS NFUIPEJT JOWFOJSFNVT &KVT BSUJT QSJNB MJOFBNFOUB NJIJ WJEFPS BTTFDVUVT SBUJPOFNRVF SFQFSJTTF RVB JOWFOUJT TZNCPMJT BQUJT DPOTUJUVJUJTRVF QSJODJQJJT RVJCVTEBN DBFUFSB RVBEBN DBMDVMJ JNJUBUJPOF mFSJ QPTTJOU OF MJOFBT JNBHJOB
ǻǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
)FSF -FJCOJ[T FOUIVTJBTN PTUFOTJCMZ PWFSDPNFT /FXUPOT QFTTJNJTN BOE FTPUFSJD JODMJOBUJPO /PU POMZ IBT IF GPVOE UIBU BSU BHBJO CVU UIF BMMJNQPSUBOU QSPHSFTT IF QFSDFJWFT JO JU XJUI SFTQFDU UP UIF QPPS TUBUF JO XIJDI UIF (SFFLT IBE MFGU JU BMTP MJFT OPU TP NVDI JO UIF XJEFS SBOHF PG NPEFSO NBUIFNBUJDT BT JO JUT WFSZ GPSNBMJTN o UIF QPTTJCJMJUZ UIBU JT PG HJWJOH JU B TZNCPMJD SFQSFTFOUBUJPO )FODF UIF OFX DIBSBDUFSJTUJD NFSHFT XJUI UIF NZTUFSZ PG B MPTU BSU ɨVT UIF BOBMZUJD GPSNVMBUJPO PG UIF OFX DIBSBDUFSJTUJD BMMPXFE JU UP CF VTFE BT BO BSU PG EJTDPWFSZ "T B mSTU SFTVMU PG UIJT BQQSPBDI -FJCOJ[T BUUFOUJPO JNNFEJBUFMZ GPDVTFE PO B GFX PUIFS (SFFL XPSLT MFTT BUUFOEFE UP CZ NPTU NPEFSO HFPNFUFST OBNFMZ UIPTF TUJMM TIPXJOH UIF TUFNNJOH QPJOU PG HFPNFUSJDBM JOWFOUJPOǻǿ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nPX PG OFX EJTDPW FSJFT o UIPTF PG IJT DPOUFNQPSBSJFT BT XFMM BT IJT PXO "OE IFSF XF BSF UP UJPOF QFSTFRVJ OFDFTTF TJU RVPE OFTDJP BO IBCVFSJOU 7FUFSFTx %F $POTUSVDUJPOF (. ħĚĚ Q ǻǾǽ $G BMTP %F "OBMZTJ 4JUVT j)BCFCBOU 7FUFSFT BMJVE "OBMZTFPT HFOVT BC "MHFCSB EJWFSTVN RVPE NBHJT BE TJUVT DPOTJEFSBUJPOFN BDDFEJU USBDUBOT EF %BUJT FU EF 4FEJCVT RVBFTJUPSVN TFV -PDJT )PD UBNFO "OBMZTFPT HFOVT OFRVF BE DBMDVMVN SFN SFWPDBU OFRVF FUJBN QSPEVDJUVS VTRVF BE QSJNB QSJODJQJB BURVF FMFNFOUB TJUVT RVPE BE QFSGFDUBN "OBMZTJO OFDFTTF FTUx (. ħ Q ǺȀȂ ǻǿ "NPOH &VDMJET XPSLT FTQFDJBMMZ UIF %BUB &ĦĔĝĚĕĖĤ %BUB JO 0QFSB FEJUFE CZ . .FOHF -FJQ[JH ǺȁȂǿ
PGUFO NFOUJPOFE CZ -FJCOJ[ TFF UIF OPUF BCPWF "U UIF UJNF UIF XPSL XBT BWBJMBCMF JO JUT mSTU -BUJO USBOTMBUJPO UIF POF EPOF CZ )BSEZ JO ǺǿǻǾ (SFHPSZT USBOTMBUJPO XBT QVCMJTIFE JO ǺȀǹǼ ɨFSF BMTP XBT PG DPVSTF "SDIJNFEFTT XPSL XIJDI XBT TP SFMFWBOU JO UIF EFWFMPQNFOU PG UIF $BMDVMVT UIPVHI OPU BU JUT WFSZ CFHJOOJOH
CVU XBT BT XFMM BO JODSFEJCMF FYBNQMF PG BODJFOU BOBMZTJT BOE UIFSFGPSF BO FYDFMMFOU NPEFM GPS UIF BST JOWFOJFOEJ *U JT OPUFXPSUIZ UIBU JO UIF TVNNFS PG ǺȂǹǿ JO B NPOBTUFSZ JO $POTUBOUJOPQMF )FJCFSH EJTDPWFSFE B XSJUJOH CZ "SDIJNFEFT PO NFDIBOJDBM UIFPSFNT 3HUe WºQ PKFDQLNºQ WHZUKPDWºQ UIBU VTFE UIF BOBMZUJD NFUIPE TUSJDUMZ MJOLJOH JU XJUI NFUIPET GSPN QIZTJDT ɨF USFBUJTF XIJDI XPVME IBWF mMMFE /FXUPO XJUI KPZ JT OPX JO "SDIJNFEJT 0QFSB 0NOJB FEJUFE CZ +- )FJCFSH -FJQ[JH ǺȂǺǹǺǾ 4FF BMTP ) #ģĖĘĖģ %FS NFDIBOJTUJTDIF %FOLTUJM JO EFS .BUIFNBUJL EFT +BISIVOEFSUT JO (8 -FJCOJ[ JO QIJMPTPQIJTDIFO %JTLVST àCFS (FPNFUSJF VOE &SGBISVOH FEJUFE CZ ) )FDIU #FSMJO ǺȂȂǺ
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǻȀ
EFBM XJUI POF NPSF BTQFDU PG -FJCOJ[T SFGPSN JUT WFSZ DPOUFOUT *O PUIFS XPSET JU JT OPU POMZ UIF NFUIPE PG HFPNFUSZ UIBU DIBOHFT BOE FYQBOET CVU BMTP JUT PCKFDU "T BMSFBEZ NFOUJPOFE UIF FOPSNPVT TVDDFTT PG BMHFCSB XIJDI TIPSUMZ BGUFSXBSET DPNCJOFE XJUI QSBJTFT GPS UIF OFXMZCPSO JOmOJUFTJNBM BOBMZ TJT BT XFMM BT UIF BQQMJDBUJPO PG TVDI mOEJOHT UP QIZTJDBM TDJFODF BMTP SF TVMUFE JO UIF TIBEPXJOH PG UIPTF GFBUVSFT PG NBUIFNBUJDBM SFTFBSDI XIJDI EJE OPU FBTJMZ MFOE UIFNTFMWFT UP CF SFEVDFE UP UIF HFPNFUSZ PG DPPSEJ OBUFT PS BQQMJFE UP NFDIBOJDT ɨF NPTU FWJEFOU DBTF JO QPJOU JT QSPKFDUJWF HFPNFUSZ o BO BCTUSBDU HFPNFUSJDBM TDJFODF UIBU XBT OJQQFE JO UIF CVE *UT MFBEJOH DSBGUTNFO %FTBSHVFT 1BTDBM BOE -B )JSF BMM VOEPVCUFEMZ BWBJMFE UIFNTFMWFT PG UIF QMBTUJD DSFBUJWJUZ PG UIF $FOUVSZ PG (FOJVT BOE ZFU OPU VOUJM UIF SFWJWBM o PS SBUIFS UIF OFX CFHJOOJOH o PG UIF EJTDJQMJOF BU UIF FOE PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ EJE UIFJS DPOUSJCVUJPOT IBWF B OPUFXPSUIZ GPMMPXVQ %FTDBSUFT IJNTFMG XIP JO NBOZ SFTQFDUT DPVME IBWF BQQSFDJ BUFE UIFJS SFTVMUT NPSF UIBO NBOZ PUIFST TPPO ESPQQFE UIFNǻȀ 1SPKFDUJWF HFPNFUSZ UIVT TBOL JOUP EBSLOFTT )PXFWFS GPS UIF WFSZ mSTU UJNF JU EJE ǻȀ
%FTDBSUFTT PQJOJPO PO %FTBSHVFT UFMMT VT B MPU 0O UIF POF IBOE IF SFDPHOJ[FT %FTBS HVFTT TLJMGVMOFTT BT B HFPNFUFS 0O UIF PUIFS IBOE IF JT SFMVDUBOU UP SFMJORVJTI iIJT PXOw BMHFCSB j*FO FYDFQUF QPVSUBOU MFT DPOJRVFT EF .S EFT "SHVFT DBS JF MVZ BZ UBOU EPCMJHBUJPO RVJM OZ B SJFO RVF JF OF WPVMVTTF GBJSF QPVS MF GFSVJS &U DFQFOEBOU FOUSF OPVT JF OF TÎBVSPJT HVFSFT NJNBHJOFS DF RVJM QFVU BVPJS FTDSJU UPVDIBOU MFT DPOJRVFT $BS CJFO RVJM TPJU BJTÏ EF MFT FYQMJRVFS QMVT DMBJSFNFOU RV"QPMMPOJVT OZ BVDVOF BVUSF JM FTU UPVUFGPJT DF NF TFNCMF GPSU EJċDJMF EFO SJFO EJSF TBOT M"MHFCSF RVJ OF TF QVJTTF FODPSF SFOESF CFBVDPVQ QMVT BZTÏ QBS M"MHFCSFx MFUUFS UP .FSTFOOF Ȃ 'FCSVBSZ ǺǿǼȂ "5 ĚĚ Q ǽȂȂ %FTDBSUFT SFUVSOT UP UIF TBNF UIFNF JO B MFUUFS IF XSPUF UP %FTBSHVFT PO UIF ǺȂUI PG +VOF BGUFS SFBEJOH IJT #SPVJMMPO QSPKFU j&U Ë DÏU FĊFU JM NF TFNCMF RVF QPVS SFOESF WPT %FNPTUSBUJPOT QMVT USJVJBMFT JM OF TFSPJU QBT IPST EF QSPQPT EWTFS EFT UFSNFT EV DBMDVM EF M"SJUINFUJRVF BJOTJ RVF JBZ GBJU FO NB (FPNFUSJFyx "5 ĚĚ Q ǾǾǾ JO B OPUF FWFO 5BOOFSZ BHSFFT UIBU %FTBSHVFTT CPPLMFU MBDLFE BO iBEFRVBUF BMHPSJUINw ɨVT UIF -FJCOJ[FBO DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT DPVME QFSIBQT QSPWJEF TVDI BO BEFRVBUF BMHPSJUIN ɨJT XBT OPU UIF QPJOU IPXFWFS 8IBU %FTDBSUFT NPTU MBDLFE XBT BO VOEFSTUBOEJOH PG UIF QSPGPVOE NFBOJOH PG B OPO NFUSJDBM HFPNFUSZ TVDI BT UIF POF UIBU DPVME BMSFBEZ CF GPVOE JO UIF #SPVJMMPO QSPKFU IF XBT OPU UP CMBNF FJUIFS GPS TVDI B NFBOJOH QSPCBCMZ FTDBQFE %FTBSHVFT IJNTFMG *U DBO CF JOUFSFTUJOH UP OPUF UIBU JO UIF BCPWF NFOUJPOFE 'PVSUI 3FHVMB %FTDBSUFT QPTJUT PSEP WFM NFOTVSB BT UIF PCKFDU PG NBUIFNBUJDT FWFO FYQBOEJOH PO PSEFS GPS B XIJMF "5 ĩ QQ ǼȀȀ ȀȂ *O IJT (ÏPNFUSJF IPXFWFS BU UIF CFHJOOJOH PG #PPL 5XP IF XJMM TBZ UIBU HFPNFUSZ JT UIF jTDJFODF RVJ FOTFJHOF HFOFSBMFNFOU B DPOOPJTUSF MFT NFTVSFT EF UPVT MFT DPSTx "5 ħĚ Q ǼȁȂ
B EFmOJUJPO JO XIJDI BOZ NFOUJPO PG PSEFS B SFMFWBOU GFBUVSF JO UIF TJUVBUJPO DPODFQU IBT BMSFBEZ EJTBQQFBSFE
1SPKFDUJWF (FPNFUSZ
ǻȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
QSFTFOU NBUIFNBUJDJBOT XJUI UIF NPEFM PG B HFPNFUSJD SFBTPOJOH JO XIJDI UIFZ DPVME EJTQFOTF XJUI NFUSJDBM QSPQFSUJFT TPMFMZ UP GPDVT PO UIF EJTQP TJUJPO PO UIF TJUVBUJPO POF XPVME CF UFNQUFE UP TBZ PG PCKFDUT *O UIJT TFOTF OPU POMZ EJE QSPKFDUJWF HFPNFUSZ GPSFTIBEPX UIF PVUDPNFT PG OJOF UFFOUI BOE UXFOUJFUIDFOUVSZ NPSF NBUVSF HFPNFUSZ CVU JU BMTP TFFNFE UP DPNF DMPTF UP -FJCOJ[T SFnFDUJPOT PO BOBMZTJT TJUVT PS FWFO UP JOTQJSF UIFN JO TPNF XBZ -FJCOJ[ XBT BDUVBMMZ NPTU MJLFMZ UP LOPX FWFO QPTTJCMZ mSTU IBOE BCPVU %FTBSHVFTT XPSL BOE DFSUBJOMZ IF SFBE 1BTDBMT BOE -B )JSFT XPSLT .PSFPWFS IF CFDBNF BDRVBJOUFE XJUI UIFN SJHIU JO UIF ZFBST JO XIJDI IF XBT XPSLJOH PO IJT FBSMZ QSPHSBNT BCPVU TJUVBUJPOBM BOBMZ TJT *U JT OPU TVSQSJTJOH UIFSFGPSF UIBU UIF XIPMF PG -FJCOJ[T BUUFNQU IBT TPNFUJNFT CFFO DPOOFDUFE XJUI QSPKFDUJWF HFPNFUSZ "T B NBUUFS PG GBDU JU EFQBSUT SFNBSLBCMZ GSPN UIBU CVU UIFSF JT OP EFOZJOH UIBU TVDI TUVEJFT NJHIU XFMM IBWF MFE -FJCOJ[ UP UBLF OPU POMZ NBHOJUVEF CVU BMTP QPTJUJPO JOUP HFPNFUSJDBM DPOTJEFSBUJPO BOE UIFSFGPSF UP FOWJTBHF B GPSNBMJTN UIBU XPVME EJSFDUMZ SFQSFTFOU JU 1FSIBQT POF SFBTPO DBO VMUJNBUFMZ BDDPVOU GPS CPUI UIF PCMJWJPO UP XIJDI UIF BOBMZTJT TJUVT XBT DPOTJHOFE BOE UIBU JOUP XIJDI QSPKFDUJWF HFPNFUSZ TBOL o OBNFMZ UIFJS QSPGPVOE FYUSBOFPVTOFTT UP BO BHF UIBU XBT XJUOFTTJOH UIF IFZEBZ PG UIF DBMDVMVT PG NFBTVSF *O DPODMVTJPO JU IBT OPU CFFO JEMF * UIJOL BMTP UP NFOUJPO UIJT HSFBU BOE VOGPSUVOBUF FQJTPEF PG TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUSZǻȁ ǻȁ
j)BFD JEFB QFSTQFDUJWB WBTUJTTJNB FTU FU UPUBN DPNQSFIFOEJU (FPNFUSJBN TJUVT RVBF TDJMJDFU Ë NBHOJUVEJOJT QSBFUFSRVBN SFDUBSVN FU NPUVT DBMDVMP BCTUJOFUyx ɨJT CSJFG VOEBUFE UFYU XBT mSTU FEJUFE JO + &ĔęĖħĖģģŧĒ 3FDIFSDIFT JODPOOVFT EF -FJCOJ[ TVS MB HÏPN FUSJF QFSTQFDUJWF JO -FJCOJ[ FU MB 3FOBJTTBODF FEJUFE CZ " )FJOFLBNQ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǼ ǺȂȁǼ QQ ǺȂǺǻǹǺ *U BMTP JODMVEFT B TUVEZ PO IPX GBNJMJBS -FJCOJ[ NJHIU IBWF CFFO XJUI %FTBSHVFTT XPSL BOE BOPUIFS TUVEZ PO -FJCOJ[T NBSHJOBMJB UP UIF CPPL CZ " #ĠĤĤĖ .BOJÒSF VOJWFSTFMMF EF . %FTBSHVFT QPVS QSBUJRVFS MB QFSTQFDUJWF 1BSJT Ǻǿǽȁ #PTTF UIF CFTU LOPXO EJTDJQMF PG %FTBSHVFT QVCMJTIFE IFSF BHBJO B QPSUJPO PG IJT UFBDIFST 5SBJUÏ EF MB TFDUJPO QFSTQFDUJWF BOE QPTTJCMZ UISFF UIFPSFNT GSPN IJT OPX MPTU -FÎPOT EF 5ÏOÒCSFT "O VOBCSJEHFE USBOTMBUJPO PG %FTBSHVFTT 5SBJUÏ EFT DPOJRVF TFDUJPOT BT XFMM BT B QBSUJBM USBOTMBUJPO PG PUIFS CPPLT B WBTU EJTDVTTJPO PO UIF GPSUVOF PG UIFTF XPSLT BOE UIF -FÎPOT BOE FWFO B QBSU PG #PTTFT CPPL DBO BMM CF GPVOE JO DzF (FPNFUSJDBM 8PSL PG (JSBSE %FTBSHVFT FEJUFE CZ +7 'JFME BOE ++ (SBZ /FX :PSL ǺȂȁȀ ɨF UXP WPMVNFT PG %FTBSHVFTT 0FVWSFT XFSF QVCMJTIFE CZ /( 1PVESB JO Ǻȁǿǽ BMPOH XJUI UIF #SPVJMMPO QSPKFU ɨJT BMMJNQPSUBOU XPSL CZ %FTBSHVFT XSJUUFO JO ǺǿǼȁ CVU VOQVCMJTIFE TVSGBDFE BHBJO JO ǺȁǽǾ JO B NBOVTDSJQU DPQJFE CZ -B )JSF JO ǺǿȀȂ BOE XBT mSTU QVU JO QSJOU PO UIF PDDBTJPO PG 1PVESBT CPPL *UT BVUPHSBQI PSJHJOBM XBT mOBMMZ EJTDPWFSFE JO ǺȂǾǹ -FJCOJ[T BNQMFTU TUVEJFT PO QFSTQFDUJWF XIJDI DPOUBJO B GFX QBTTBHFT PO HFPNFUSZ CVU BMTP TPNF QIZTJDBM BOE QIZTJPMPHJDBM SFnFDUJPOT PO MJHIU BOE TJHIU BSF TUJMM VOQVCMJTIFE JO -) 9997 ĩĚ Ǻ
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǻȂ
*O UIF TBNF DFOUVSZ GPSUVOF TNJMFE JOTUFBE PO BOPUIFS EJTDJQMJOF o JO mOJUFTJNBM DBMDVMVT *U JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU BU JUT CFHJOOJOH UIF $BMDV MVT EFDJEFEMZ FTUBCMJTIFE JUTFMG BT B HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOF BOE POMZ TPNF EFDBEFT MBUFS BT B SFTVMU PG UIF QSPHSFTTJWF CVU TMPX BSJUINFUJ[BUJPO JU IBE SFDFJWFE BT FBSMZ BT &VMFS
EJE JU UBLF PO JUT QSFTFOUEBZ BOBMZUJD BTQFDU 0G DPVSTF UIF $BMDVMVT DPVME WFSZ XFMM EFWFMPQ XJUIPVU FWFS IFBSJOH PG BOBMZ TJT TJUVT BOE JU EJE )PXFWFS VOUJM OFBSMZ UIF FOE PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ UIFSF XFSF WFSZ GFX JG BOZ GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT BU UIF OFX JOmOJUFTJ NBM BOBMZTJT XIJDI DBVTFE UIF NPTU TFOTJUJWF TQJSJUT PG UIF UJNF BCPWF BMM #FSLFMFZ UP FYQSFTT QPMFNJDBM WJFXT PO UIBU WFSZ JTTVF -FJCOJ[ IJNTFMG JT PGUFO TBJE UP IBWF CFFO SBUIFS VOJOUFSFTUFE JO GPVOEJOH IJT $BMDVMVT /FW FSUIFMFTT IJT DPODFSO XBT TUJMM HSFBUFS UIBO BOZ PUIFS NBUIFNBUJDJBOT BOE IF EFBMU XJUI UIF DPOUJOVVN QSPCMFN o UIF SFMBUJPO PG XIJDI UP BOBMZTJT DBOOPU DFSUBJOMZ CF SFHBSEFE BT NFBOJOHMFTT o GPS B MPOH UJNF ɨF QPJOU JT UIBU -FJCOJ[ XPVME NBLF PVU GPVOEBUJPOBM QBUIT JO QMBDFT XIFSF XF BSF OPU MJLFMZ UP HP BOE MPPL GPS UIFN $FSUBJOMZ UIFSF BSF OP BYJPNBUJD TZTUFNT GPS JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT DPODFJWFE BT TVDI CZ -FJCOJ[ #VU UIFSF BSF UIF QIJMPTPQIFST NBOZ BOE EFUBJMFE EJTDVTTJPOT BCPVU TPNF NBKPS SF MBUJPOT UIBU QBSUJDJQBUF JO FTUBCMJTIJOH UIF NBJO SFTVMUT PG UIJT EJTDJQMJOF "OE TVDI SFMBUJPOT BSF JOWFTUJHBUFE JO UIF XSJUJOHT PO BOBMZTJT TJUVT ɨFSF XF mOE GPS FYBNQMF UIBU UIF WFSZ QPTTJCJMJUZ PG UIF SFDUJmDBUJPO PG B DVSWF JT CBTFE PO UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ BOE UIF QSPCMFN PG SFDUJmDB UJPO JT POF PG UIPTF XIJDI FNJOFOUMZ QSPNQUFE UIF TUVEZ PG UIF $BMDVMVT *O GBDU -FJCOJ[ EFmOFT IPNPHFOFJUZ TUBSUJOH GSPN TJNJMBSJUZ BOE JOEFFE B TUSBJHIU MJOF BOE B DVSWF BT XFMM BT B QMBOF BOE B DPOWFY TVSGBDF BSF IPNP HFOFPVT OP QBSU PG UIFN CFJOH DPOHSVFOU UP BOZ PUIFS iFSHP TPMB NJOJNB TFSWBOUVSw ɨF DSVY PG UIF NBUUFS IFSF JT UIBU IPNPHFOFJUZ GPVOET UIF QPTTJCJMJUZ PG VTJOH JOmOJUFTJNBMT VQPO UIF QSPDFTT PG SFDUJmDBUJPO XIJDI JT VMUJNBUFMZ B DPOTFRVFODF PG UIF TUSVDUVSBM TJNJMBSJUZ CFUXFFO JOmOJUFTJ NBM BOE BċOF mOJUF RVBOUJUZ #Z UIJT SFBTPOJOH UIF HFOFSJD SFTFNCMBODF CFUXFFO NBDSPDPTNPT BOE NJDSPDPTNPT TP WFSZ UZQJDBM PG -FJCOJ[T DPT NPMPHZ UIJOT EPXO UP CFDPNF TJNJMBSJUZ JO B NBUIFNBUJDBM TFOTF CF UXFFO QPTTJCMZ OPO"SDIJNFEFBO RVBOUJUJFTǻȂ ǻȂ
4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ QQ ǻȁǻȁǽ ɨF QSPQFSMZ NBUIFNBUJDBM BTQFDUT XJMM CF EFBMU XJUI MBUFS PO ɨF XPSE NJOJNB TIPVME OPU TVHHFTU UIBU IFSF -FJCOJ[ SFBMMZ UIJOLT PG UIF JOmOJUFTJNBMT BT BCTPMVUF NJOJNB *U JT IPXFWFS FTTFOUJBM UP UIF EFmOJUJPO JUTFMG UIBU UIFZ CF FYUFOEFE PUIFSXJTF UIFZ XPVME OPU CF TJNJMBS UP mOJUF RVBOUJUJFT *U
'PVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT
Ǽǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
1SPDFFEJOH GVSUIFS PO XF XJMM DPNF UP DPOTJEFS OPU UIF TJOHMF TFH NFOU o CF JU mOJUF PS JOmOJUFTJNBM o CVU JO B NPSF NPEFSO BQQSPBDI UIF SBUJP CFUXFFO UIF NFBTVSF PG TVDI TFHNFOUT 8F QBTT OBNFMZ GSPN EJG GFSFOUJBMT UP UIF EFSJWBUJWF "MTP JO UIJT DBTF IPXFWFS FWFSZUIJOH JT CBTFE VQPO UIF TJNJMBSJUZ PG EJĊFSFOUJBM USJBOHMFT *O PUIFS XPSET XF BTTVNF UIBU JG UIFSF JT B DFSUBJO SBUJP CFUXFFO UIF MFOHUIT PG UIF PSEJOBUFT BOE UIF BCTDJTTBT UIJT XJMM SFNBJO UIF TBNF UISPVHIPVU UIF UIJOOJOH BOE WBOJTIJOH PG UIF TJ[FT PG UIF TFHNFOUT XIJDI JT B QSPDFTT PG DPOUJOVPVT TJNJMBSJUZ )FODF JU EPFT OPU TPVOE UPUBMMZ FYUSBWBHBOU UP TBZ UIBU BMM UIF HFPNFUSJ[ JOH JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT CF JU -FJCOJ[T /FXUPOT PS &VMFST JO JUT mSTU DFOUVSZ PG MJGF EFQFOET VQPO XIBU LJOE PG BOBMZTJT DBO CF DBSSJFE PVU PO NVTU CF BEEFE IFSF UIBU UIFZ BSF QSPQFSMZ IPNPHFOFPVT OPU TJNJMBS UP mOJUF RVBOUJUJFT CVU UIJT EFQFOET PO UIF GBDU UIBU mOJUF RVBOUJUJFT UBLF B DVSWF BOE B TUSBJHIU MJOF BSF OPU TJNJMBS UP POF BOPUIFS UIVT JOmOJUFTJNBM DBOOPU CF TJNJMBS FJUIFS CVU KVTU IPNPHFOFPVT *O PSEFS IPXFWFS OPU UP IBWF B EFmOJUJPO PG IPNPHFOFJUZ XIJDI EFQFOET PO UIBU PG TJNJ MBSJUZ IBOHJOH PO OPUIJOH JU TFFNT OFDFTTBSZ UP QPTUVMBUF BO PSJHJOBM TJNJMBSJUZ )FODF QFSIBQT POF PG UIF DPOTJEFSBUJPOT UIBU MFE -FJCOJ[ UP UIF JEFB UIBU DVSWFE MJOFT NJHIU CF NBEF VQ PG JOmOJUFTJNBM TUSBJHIU TFHNFOUT *O PUIFS XPSET "O JOmOJUFTJNBM JT IPNPHF OFPVT UP mOJUF RVBOUJUZ JO HFOFSBM CVU TJNJMBS UP B TUSBJHIU MJOF 0S SBUIFS TJNJMBS UP BċOF RVBOUJUZ JO HFOFSBM TUSBJHIU MJOF QMBOF &VDMJEFBO TQBDF
TJODF EJNFOTJPO JT B QSPQFSUZ UIBU JT QSFTFSWFE FWFO JO UIF QBTTBHF GSPN mOJUF RVBOUJUJFT UP JOmOJUFTJNBM POFT TP UIBU UIFSF DBO CF POFEJNFOTJPOBM UXPEJNFOTJPOBM FUD JOmOJUFTJNBMT %JNFOTJPO JT JOWBSJ BOU CZ IPNPHFOFJUZ 0O UIJT BTQFDU PG UIF -FJCOJ[FBO $BMDVMVT XIJDI TFUT JU EFmOJUFMZ BQBSU GSPN UPEBZT $BMDVMVT TFF +). #ĠĤ %JąFSFOUJBMT )JHI0SEFS %JąFSFOUJBMT BOE UIF %FSJWBUJWF JO UIF -FJCOJ[JBO $BMDVMVT JO j"SDIJWF GPS )JTUPSZ PG &YBDU 4DJFODFTx Ǻǽ ǺȂȀǽȀǾ QQ ǺȂǹ BO FYDFMMFOU FTTBZ JO WFSZ NBOZ SFTQFDUT 0O UIF PUIFS IBOE UP FYQSFTT UIF SBUJP CFUXFFO PCKFDUT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT BOE CFUXFFO FYUFOEFE NBUIFNBUJDBM PCKFDUT JO HFOFSBM BOE UIFJS CPVOEBSJFT TVDI BT B QPJOU XIJDI JT JOEFFE B NJOJNVN
-FJCOJ[ XPVME VTF PUIFS UFSNT SBUIFS UIBO IPNPHFOFB ɨF CFTU LOPXO PG UIFN UIPVHI OPU UIF POMZ POF JT IPNPHÛOB XIJDI DBO CF GPVOE JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǹ ɨF JOUFSQSFUJWF UIFPSJFT PG UIF -FJCOJ[FBO DPOUJOVVN BSF OVNFSPVT 0OF PG UIFN XIJDI SFTUT PO UIF DPODFQU PG TJNJMBSJUZ CFUXFFO JOmOJUFTJNBM BOE mOJUF TUSVDUVSFT JT UIBU PG 3PCJOTPOT IZQFSEFOTF DPOUJOVVN JO UIF SFBEJOH PG JU HJWFO CZ & (ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJ EFM DPOUJOVP JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ FEJUFE CZ " -BNBSSB 3PNB ǺȂȂǹ QQ ǼǼǻ )PXFWFS UIF QPTTJCJMJUZ PG BQQMZJOH 3PCJOTPOT UIFPSZ UP -FJCOJ[ FBO BOBMZTJT IBE BMSFBEZ CFFO PCKFDUFE UP CZ #PT JO UIF BCPWF DJUFE BSUJDMF PO UIF GPMMPX JOH HSPVOET mSTU -FJCOJ[ EPFT OPU EFNPOTUSBUF UIF FYJTUFODF PG EY XIJDI JT FTTFOUJBM UP 3PCJOTPOT BOBMZTJT TFDPOE -FJCOJ[ DPOTUSVFT BOBMZTJT HFPNFUSJDBMMZ OPU BMHFCSBJDBMMZ UIJSE JO 3PCJOTPOT UIFPSZ EJĊFSFOUJBMT PG IJHIFS EFHSFFT EP OPU FYJTU XIJMF JO -FJCOJ[T UIFZ EP #Z DPOUSBTU 3PCJOTPO DBO DMBJN UIBU IJT JOUSPEVDUJPO PG JOmOJUFTJNBMT BT OPO"S
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǼǺ
UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZǼǹ /PXBEBZT EJTDVTTJPOT PG DPOUJOVJUZ BSF BJNFE FMTFXIFSF BOE UIF GPVOEBUJPO PG "OBMZTJT MPPLT WFSZ MJUUMF MJLF BO BOBMZTJT PG TJNJMBSJUZ )PXFWFS -FJCOJ[ BOE IJT DPOUFNQPSBSJFT EJE SFMZ VQPO TVDI DPOTJEFSBUJPOT ɨVT JO PSEFS UP DIFDL -FJCOJ[T DPOUSJCVUJPO UP UIF GPVO EBUJPO PG UIJT EJTDJQMJOF XF XJMM BMTP IBWF UP MPPL GPS JU XIFSF IF FYBNJOFT TJNJMBSJUZ o JO IJT XSJUJOHT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO #FGPSF XF MFBWF UIJT JTTVF JU JT BMTP XPSUI QPJOUJOH PVU UIBU UIF SPPU JOH PG NBUIFNBUJDBM KVTUJmDBUJPOT GPS UIF $BMDVMVT JO UIF GPVOEBUJPOT PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT BSF POMZ UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T NBUVSF XSJUJOHT )F XBT UIFSFGPSF VOMJLFMZ UP CFBS JO NJOE NBUIFNBUJDBM KVTUJmDBUJPOT BT TVDI XIFO IF mSTU UPPL PO GPVOEJOH B OFX HFPNFUSZ FWFO UIPVHI IF NJHIU DIJNFEFBO RVBOUJUJFT JT BMHFCSBJDBMMZ BOBMPHPVT UP UIF JOUSPEVDUJPO PG JNBHJOBSZ OVNCFST BOE UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG TVHHFTUT IJT EY BOE UIF JNBHJOBSZ VOJU UP CF DMPTF FOPVHI "MM JO BMM 3PCJOTPOT XPSL JT VOEPVCUFEMZ TVQFSC GSPN UIF UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX CVU SFHBSE JOH JU BT B i-FJCOJ[ WJOEJDBUFEw XPVME QSPCBCMZ CF UPP GBODJGVM JO QBSUJDVMBS JO UIF DBTF PG -FJCOJ[T MBUF XSJUJOHT BT JO GBDU JO UIF BCPWF NFOUJPOFE 4QFDJNFO
* XPVME OPU TQFBL PG JOmOJUFTJNBMT BT QSPQFSMZ OPO"SDIJNFEFBO RVBOUJUJFT o PO UIJT JTTVF IPXFWFS TFF UIF OFYU $IBQUFS ɨF FTTBZ JO XIJDI UIF ZPVOH -FJCOJ[ NPTU EFBMU XJUI UIF GPVOEBUJPO PG JOmOJUFTJNBMT XBT UIF WFSZ JNQPSUBOU QBQFS GSPN ǺǿȀǿ PO BSJUINFUJD RVBESBUVSF )BWJOH CFFO POMZ SFDFOUMZ QVCMJTIFE JU mOBMMZ WJOEJDBUFT UIF EFQUI BOE SFBM TDPQF PG -FJCOJ[T GPVOEBUJPOBM JOUFSFTUT XIJDI XFSF OPU JO UIF MFBTU BT BCTFOU PS TQPSBEJD BT UIF QBTUHFOFSB UJPO NBUIFNBUJDBM IJTUPSJBOT UIPVHIU UIFZ UP CF ɨF FTTBZ BMTP DMFBSMZ XJUOFTTFT -FJCOJ[T VTBHF PG UIF XPSE iJOmOJUFTJNBMw BT TZOPOZNPVT XJUI iTNBMMFS UIBO BOZ HJWFO RVBOUJUZw 4FF (8 -ĖĚēğĚī %F 2VBESBUVSB BSJUINFUJDB DJSDVMJ FMMJQTFPT FU IZQFSCPMBF DVKVT DPSPM MBSJVN FTU USJHPOPNFUSJB TJOF UBCVMJT FEJUFE CZ & ,OPCMPDI (ÚUUJOHFO ǺȂȂǼ UIFSF JT B 'SFODI USBOTMBUJPO PG JU XJUI B DPNNFOUBSZ CZ . 1BSNFOUJFS 1BSJT ǻǹǹǽ Ǽǹ ɨF DPODFQU PG EFSJWBUJWF UIBU JT UIF JEFB PG FMJNJOBUJOH UIF DPOTJEFSBUJPO PG JOmOJUFTJ NBMT JO GBWPS PG B mOJUF SBUJP CFUXFFO UIFN DPNFT BSPVOE NPTUMZ XJUI &VMFS )PXFWFS TUVEJFT PO UIF TJNJMBSJUZ PG B EJĊFSFOUJBM USJBOHMF BOE UIF JEFOUJUZ PG UIF SBUJPT CFUXFFO WBOJTIJOH RVBOUJUJFT BSF BMSFBEZ DMFBSMZ UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T BOE /FXUPOT XPSLT ɨF CFTU LOPXO /FXUPOJBO QBTTBHF JO QPJOU JT UIF TDIPMJVN PO MFNNB ǺǺ JO 4FDUJPO * PG #PPL 0OF PG UIF 1SJODJQJB UIF POF UIBU TBZT UIBU UIF VMUJNBUF SBUJP PG WBOJTIJOH RVBOUJUJFT JT UP CF VOEFSTUPPE OFJUIFS CFGPSF UIFZ WBOJTI OPS BGUFS UIFZ IBWF WBOJTIFE CVU BU UIF WFSZ JOTUBOU XIFO UIFZ WBOJTI * /ĖĨĥĠğ 1IJMPTPQIJBF OBUVSBMJT 1SJODJQJB .BUIFNBUJDB ǼSE FE -POEPO ǺȀǻǿ FEJUFE BHBJO CZ " ,PZSÏ *# $PIFO " 8IJUNBO $BNCSJEHF ǺȂȀǻ WPM Ǻ Q ȁȀ 0O UIF 1SJODJQJB BMTP GPS UIFTF NBUIFNBUJDBM BTQFDUT TFF UIF JOUSPEVDUJPO CZ *# $PIFO UP IJT USBOTMBUJPO PG /FXUPOT XPSL * /ĖĨĥĠğ DzF 1SJODJQJB USBOTMBUFE CZ *# $PIFO BOE " 8JUINBO #FSLFMFZ-PT "OHFMFT-POEPO ǺȂȂȂ 0O UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ XJUI UIF WBOJTIJOH PG UIF EJĊFSFOUJBM USJBOHMF CFTJEFT #PT JO UIF BCPWF DJUFE BSUJDMF BMTP + 7ĦĚĝĝĖĞĚğ -B 1IJMPTPQIJF EF M"MHÒCSF 1BSJT ǺȂǿǻ IBT VTFE TJNJMBSJUZ BT B CSJEHF CFUXFFO UIF CJSUI PG "OBMZTJT BOE UIBU PG QSPKFDUJWF HFPNFUSZ
Ǽǻ
"QQMJDBUJPO UP .FDIBOJDT
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
IBWF BMSFBEZ QPTTFTTFE UIF CBTJD JOTUSVNFOUT PG JOmOJUFTJNBM "OBMZTJTǼǺ )PXFWFS UIF WFSZ QIJMPTPQIJDBM RVBMJUZ IF DPOGFSSFE UP UIF DPODFQUT PG TJNJMBSJUZ BOE DPOUJOVJUZ BMPOH XJUI UIF WFSUJHJOPVT WJTJPO IF DFSUBJOMZ IBE PG JOmOJUF NJDSPTDPQJD XPSMET NJHIU IBWF QFSTVBEFE IJN UP SFmOF IJT BOBMZTJT PG UIF HFPNFUSJDBM NFBOJOH PG TJNJMBSJUZ BDDPSEJOH UP IJT OFX TDJFODF PG UIF JOmOJUF *O BOZ DBTF FWFSZUIJOH TVHHFTUT UIBU IF NJHIU IBWF DPNF UP UBLF UIJT UBTL JOUP DPOTJEFSBUJPO POMZ HSBEVBMMZ UISPVHI BMM UIF JOmOJUF EFHSFFT UIBU TFQBSBUF B DPOGVTFE JEFB GSPN B EJTUJODU POF ɨVT UP EJTDVTT UIF GPVOEBUJPOT PG JOmOJUFTJNBM "OBMZTJT XBT OPU B QVSQPTF JO UIF PSJHJOBM QMBO CVU SBUIFS * UIJOL POF PG UIF NBOZ BDDFTTPSZ NPUJWFT XIJDI -FJCOJ[ FODPVOUFSFE PS CFUUFS SFDPHOJ[FE BMPOH UIF QBUI PG TDJFODF )FSF XF TIPVME OPU PWFSMPPL UIF NBUIFNBUJ[BUJPO PG UIF DPTNPT FJ UIFS BT JU XBT NPTUMZ B HFPNFUSJ[BUJPO *O GBDU FWFS TJODF (BMJMFPT XFMM LOPXO TFOUFODF BCPVU UIF HSFBU CPPL PG OBUVSF CFJOH XSJUUFO XJUI iUSJ BOHMFT DJSDMFT BOE PUIFS HFPNFUSJDBM mHVSFTw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ɨFSF JT BOZIPX OP EPVCU UIBU XIFO IF mSTU TFU PVU UP GPVOE IJT DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT IF DMFBSMZ BOE QVS QPTFGVMMZ NFBOU UP QSPWJEF QIZTJDT XJUI B DPOTJEFSBCMF NBUIFNBUJDBM IFMQ BOE QFSIBQT FWFO B GPVOEBUJPOBM CBTJTǼǻ ǼǺ
"MUIPVHI OPU VOUJM Ǻǿȁǽ EJE -FJCOJ[ QVCMJTI IJT EJTDPWFSJFT PG UIF /PWB .FUIPEVT JO UIF "DUB &SVEJUPSVN (. ħ QQ ǻǻǹǻǿ
UIFTF IBE BMSFBEZ HSFBUMZ BEWBODFE CZ UIF UJNF IF MFGU 1BSJT JO ǺǿȀǿ UIBU JT FWFO CFGPSF IF CFHBO IJT TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT JO ǺǿȀȂ 'PS B HFO FSBM TVSWFZ PO UIF -FJCOJ[FBO GPVOEBUJPO PG BOBMZTJT TFF & 1ĒĤĚğĚ *M SFBMF F MJNNBHJOBSJP -B GPOEB[JPOF EFM DBMDPMP JOmOJUFTJNBMF OFM QFOTJFSP EJ -FJCOJ[ 5PSJOP ǺȂȂǼ Ǽǻ ɨF (BMJMFBO TFOUFODF JT UP CF GPVOE JO ( (ĒĝĚĝĖĚ *M 4BHHJBUPSF JO -F 0QFSF 'JSFO[F ǺȂǿȁ WPM ǿ Q ǻǼǻ /FXUPO NBOUBJOFE UIF SFEVDUJPO PG HFPNFUSZ UP NFDIBOJDT BDDPSE JOH UP UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE QSJODJQMF UIBU B TUSBJHIU MJOF PS B DJSDMF BSF BMTP iNFDIBOJDBMw DVSWFT JOTPGBS BT UIFZ UPP BSF QSPEVDFE XJUI SVMFS BOE DPNQBTT UIVT OP NPSF DPNQMJ DBUFE UIBO TBZ B TQJSBM ɨJT DPODFQU JT FYQSFTTFE XJUI UIF VUNPTU DMBSJUZ JO UIF 1SFGBDF UP UIF 1SJODJQJB WPM Ǻ Q ǺǾ " GFX $BSUFTJBOT BMTP TIBSFE UIF TBNF WJFX IPXFWFS PO EJG
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǼǼ
'JOBMMZ POF NPSF NPUJWF GPS -FJCOJ[ UP VOEFSUBLF UIF QSPKFDU PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO NVTU IBWF CFFO QIJMPTPQIJDBM BOBMZTJT UPVU DPVSU 8IBU IF EJE JO GBDU XIFO TUVEZJOH UIF CBTJDT PG HFPNFUSZ XBT UP TJOHMF PVU BOE GPMMPX VQ TFWFSBM NPNFOUPVT NFUBQIZTJDBM JTTVFT ɨF QBQFST PO TJUVT BCPVOE JO HFOFSBM BOBMZTFT PG QIJMPTPQIZ UISPVHIPVU 4JNJMBSJUZ FY UFOTJPO JEFOUJUZ QPTJUJPO BOE NBOZ PUIFS TVDI DPODFQUT BSF FYBNJOFE OPU POMZ JO UIFJS QBSUJDVMBSMZ HFPNFUSJDBM EFDMFOTJPOT CVU BMTP JO UIFJS VOJ WFSTBM SFGFSFODFT UP MPHJD PS NFUBQIZTJDT ɨFSFGPSF -FJCOJ[T TUVEJFT PO GFSFOU HSPVOET OBNFMZ UIF OFFE GPS HFPNFUSJDBM GPSNBMJTN UP IBWF B NPEFM *O UIF 1SFGBDF UP 3ÏHJTT $PVST GPS FYBNQMF XF DBO SFBE j*M TFNCMF RVF MB (FPNFUSJF OFTU GBJUF RVF QPVS MB 1IZTJRVF NBJT MB 1IZTJRVF OFTU GBJUF QPVS MB (FPNFUSJF NBJT PO OF TÎBVSPJU FTUSF HSBOE (FPNFUSF TBOT FTUSF CPO 1IZTJDJFO BV NPJOT TJ MPO GBJU DPOTJTUFS MB (FPNFUSJF DPNNF PO MF EPJU GBJSF EBOT EFT EÏNPOTUSBUJPOT GPOEÏFT TVS EFT GBJUT BWFSF[ PV TVS EFT WFSJUF[ DPOTUBOUFT DBS TJ PO MF GBJU DPOTJTUFS DPNNF MPO GBJU EPSEJOBJSF EBOT EFT EÏNPOTUSBUJPOT RVJ OPOU QPVS GPOEFNFOU RVF EFT TVQQPTJUJPOT BSCJUSBJSFT SJFO OFNQÐDIF RVVO NÏDIBOU 1IZTJDJFO OF TPJU VO CPO (FPNFUSFx -FJCOJ[ IBE QFSTVBEFE IJNTFMG PG UIF SFEVDJCJMJUZ PG NFDIBOJDT UP HFPNFUSZ TJODF IJT ZPVOHFTU ZFBST *O ǺǿȀȂ XIFO IF mSTU TFUT BCPVU TUVEZ JOH BOBMZTJT TJUVT IJT DPOWJDUJPO XBT BMSFBEZ RVJUF TUFBEZ 'PS FYBNQMF JO UIF *OJUJB FU 4QFDJNJOB 4DJFOUJBF HFOFSBMJT ǺǿȀȂ IF QMBOT UP XSJUF B CPPL XIJDI TIPVME EFBM XJUI j.F DIBOJDB VCJ VOJDP QSJODJQJP BEIJCJUP PTUFOEJUVS RVPNPEP PNOJB QSPCMFNBUB NFDIBOJDB SFWPDFUVS BE QVSBN (FPNFUSJBN FU NPUVVN MFHFT FYQFSJNFOUJT DPOTFOUJFOUFT B QSJPSJ FYBDUF EFNPOTUSBSJ QPTTJOUx (1 ħĚĚ Q Ǿȁ " ħĚ ǽĒ O ȁǿ QQ ǼǾȀǿǺ 'VSUIFSNPSF JO UIF MFUUFS UP )VZHFOT PG UIF TBNF ZFBS JO XIJDI IF QSFTFOUT UIF HSFBU TDJFOUJTU XJUI IJT QSPKFDU PO TJUVBUJPOBM DBMDVMVT IF FYQBOET FOUIVTJBTUJDBMMZ PO UIF JNNFOTF BEWBOUBHFT UIBU TVDI B DBMDVMVT XPVME CFTUPX PO QIZTJDT 8IJDI DBOOPU CF XSJUUFO PĊ UP NFSF DBQUB UJP CFOFWPMFOUJBF JO SFTQFDU PG UIF NPTU JNQPSUBOU QIZTJDJTU PG UIF UJNF o TP MFTT TP CFDBVTF TVDI FOUIVTJBTNT BSF FWFSZXIFSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T QSJWBUF XSJUJOHT UPP &WJEFOUMZ CZ JOUSPEVDJOH EZOBNJDBM DPOTJEFSBUJPOT UIF QSPCMFN CFDPNFT NPSF DPNQMJDBUFE )PX FWFS UIF QSPKFDU GPS BQQMZJOH TJUVBUJPOBM BOBMZTJT UP QIZTJDT EPFT OPU DFSUBJOMZ FOE BMPOH XJUI UIF $BSUFTJBO SFEVDUJPO PG NFDIBOJDT UP LJOFNBUJDT &WFO JG JO GBDU -FJCOJ[ XJMM MBUFS QFSTVBEF IJNTFMG UIBU B CPEZ JT OPU SFEVDJCMF UP FYUFOTJPO BOE UIBU BMM JO BMM JO PSEFS UP FYQMBJO FWFO POMZ UIF QIFOPNFOBM XPSME BO BEEJUJPOBM NFUBQIZTJDBM QSJODJQMF JT OFFEFE UIJT EPFT OPU OFDFTTBSJMZ NFBO UIBU B TDJFODF PG FYUFOTJPO DBOOPU OFWFSUIFMFTT JODMVEF UIF EZOBNJDBM BSFB BT XFMM *O PUIFS XPSET NFUBQIZTJDT BOE FQJTUFNPMPHZ NVTU CF LFQU BQBSU 'PS NPSF EFUBJMFE USFBUNFOUT PG UIF XIPMF JTTVF TFF NZ "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ BT XFMM BT $IBQUFS ǽ 'JOBMMZ JU JT XPSUI OPUJOH UIBU (SBNBOO EJTDVTTJOH UIF QSPKFDU GPS BO BOBMZTJT TJUVT SFHBSEFE UIF QPTTJCJMJUZ GPS JU UP CF BQQMJFE UP NFDIBOJDT BT POF PG JUT TUSPOHFTU QPJOUT QSPCBCMZ UIPVHI IF XBT UIJOLJOH NPSF PG IJT PXO DBMDVMVT PG FYUFO TJPO UIBO PG -FJCOJ[T BUUFNQU PG XIJDI IF DPVME OPU LOPX BOZ BQQMJDBUJPO UP QIZTJDBM QSPCMFNT 4FF ) (ģĒĞĒğğ (FPNFUSJTDIF "OBMZTF HFLOàQGU BO EJF WPO -FJCOJ[ FSGVOEFOF HFPNFUSJTDIF $IBSBLUFSJTUJL -FJQ[JH ǺȁǽȀ JO (FTBNNFMUF NBUIFNBUJTDIF VOE QIZTJLBMJTDIF 8FSLF * Ǻ -FJQ[JH ǺȁȂǿǺȂǺǺ
1IJMPTPQIJDBM $PODFSOT
Ǽǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
UIF DBMDVMVT PG TJUVBUJPO BT XFMM BT NBOZ PUIFST PG IJT NVMUJGBSJPVT FTTBZT XFSF GPS IJN BO JOUFSFTUJOH PQQPSUVOJUZ GPS QIJMPTPQIJDBM UIJOLJOH "MTP IF QPTTJCMZ SFHBSEFE UIFTF FTTBZT BT BUUFNQUT UP DMBSJGZ DFSUBJO NFUBQIZTJDBM QSPCMFNT o BMUIPVHI GSPN B QFDVMJBS QPJOU PG WJFX o BOE NFBTVSF IJNTFMG BHBJOTU TPNF DMBTTJDBM BVUIPST 5P TVN VQ XF TIPVME OPU SVMF PVU UIF QPT TJCJMJUZ UIBU POF PG UIF NPUJWFT PG -FJCOJ[T BUUFNQUT BU HFPNFUSJDBM GPVOEB UJPO MJFT QSPQFSMZ JO QIJMPTPQIJDBM BOBMZTJT *U QSPWFT IPXFWFS WFSZ EJċDVMU FYBDUMZ UP JEFOUJGZ XIBU NJHIU IBWF CFFO -FJCOJ[T QIJMPTPQIJDBM SFGFSFODFT XIFO IF TUBSUFE TUVEZJOH GPS B HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD ɨFTF NVTU IBWF NVMUJQMJFE XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF UIF HFOFSBM BEWBODFNFOU PG IJT QIJMPTPQIJDBM TZTUFN BOE UIF DIBODF FODPVOUFST IF NBEF JO UIF XPSME PG UIJOLFST -FJCOJ[ CFHJOT CZ EJTDVTT JOH +VOHJVT BOE FOET VQ CZ RVBSSFMJOH XJUI /FXUPO o JU JT OPU TVSQSJTJOH UIBU IJT BSHVNFOUT IBWF USBOTGPSNFE UIFNTFMWFT TP NVDI PWFS UIF ZFBSTǼǼ )FSF UIF NBJO QIJMPTPQIJDBM DPODFQU JT TQBDF *U VOEFSMJFT BMM -FJCOJ[FBO EJTDVTTJPOT PO HFPNFUSZ JT QSFTFOU FWFSZXIFSF BOE NPTU PG BMM JO UIF GSBH NFOUT BCPVU TJUVBUJPOBM BOBMZTJT GSBHNFOUT XIJDI PGUFO BSF DMFBSFS UIBO UIF GFX QIJMPTPQIJDBM FTTBZT QVSQPTFGVMMZ EFWPUFE UP UIF JTTVF "OE ZFU TQBDF TFFNT UP CF NPSF BOE NPSF SFMFWBOU UP -FJCOJ[ PWFS UIF ZFBST UP UIF FYUFOU UIBU JU XJMM CFDPNF B CBTJD JOHSFEJFOU JO IJT QFSGFDUFE .POBEPM PHZ 8IBU FYBDUMZ XBT -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF JO IJT FBSMZ QIJMPTPQIJDBM BDUJWJUZ JT IPXFWFS IBSE UP EFmOF ɨF MBDL PG FYQMJDJU BOE VOFRVJWPDBM
QBQFST PO TQBDF JO -FJCOJ[T FBSMZ ZFBST TFFNT UP QPJOU UP IJT MBDL PG JOUFSFTU JO UIF JTTVF BT TVDI )F QSFGFSSFE UP EJTDVTT JU BT MJUUMF BT QPTTJCMF BOE KVTU PDDBTJPOBMMZ o IJT JOUFSFTUT BU UIF UJNF XFOU JO PUIFS EJSFDUJPOT ǼǼ
"T XF BSF EFBMJOH IFSF XJUI UIF EBXO PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM SFTFBSDI UIF CPPL CZ + +ĦğĘĚĦĤ (FPNFUSJB &NQJSJDB 3PTUPL ǺǿǻȀ QSFTFOU JO UIF -FJCOJ[FBO MJCSBSZ NBZ CF XPSUI NFOUJPOJOH *U JT JO GBDU B UFYUCPPL GPS CFHJOOFST XIJDI MFBWFT B GFX QBHFT CMBOL GPS FYFSDJTFT BOE QSPWJEFT TPNF iFNQJSJDBMw OPUFT 'PS FYBNQMF JO DPNNFOUJOH &VDMJET BYJPN BDDPSEJOH UP XIJDI JU JT BMXBZT QPTTJCMF UP ESBX B TUSBJHIU MJOF GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU UIBU JT UIF WFSZ BYJPN VQPO XIJDI UIF XIPMF TUSVDUVSF PG &VDMJEFBO TQBDF SFTUT +VOHJVT BMTP FYQMBJOT IPX TVDI B TUSBJHIU MJOF TIPVME CF ESBXO iDVN TUZMPw -FJCOJ[ DJUFE UIJT UFYU BHBJO QPJOUJOH PVU JUT FNQJSJDBM DIBSBDUFS JO UIF DzFPEJDZ f ǻǺǽ (1 ħĚ QQ ǻǽǿǽȀ 4PNFUIJOH TJNJMBS DBO TUJMM CF GPVOE JO ǺȀǺǼ JO UIF mSTU PG UIF mWF IVHF WPM VNFT CZ $ 8Ġĝėė &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ
JO XIJDI EJTDVTT JOH UIF TBNF QSPCMFN 8PMĊ PĊFST UISFF EJĊFSFOU TPMVUJPOT PG JU EFQFOEJOH PO XIFUIFS UIF TUSBJHIU MJOF TIPVME CF ESBXO PO QBQFS PO XPPE PS JO B mFME 4VDI XBT BU UIF UJNF FNQJSJDBM HFPNFUSZ ɨF JTTVF IPXFWFS JG XF SFHBSE JU GSPN B NPSF HFOFSBM BOE DPODFQUVBM QPJOU PG WJFX XIJDI OFJUIFS +VOHJVT OPS 8PMĊ EP XBT OPU BT CJ[BSSF BT XF NBZ UIJOL *U TFFNT JOEFFE UP IBWF PDDVQJFE UIF UIPVHIUT PG NBOZ HFPNFUFST FWFS TJODF BOUJRVJUZ *O
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǼǾ
*O DPODMVTJPO -FJCOJ[T XSJUJOHT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO QSPWF UP CF BO FYDFMMFOU UPPM UP SFBE IJT MBUF BOE CFUUFSLOPXO QIJMPTPQIJDBM XSJUJOHT FTQFDJBMMZ IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF
CVU B NPTU JOBEFRVBUF POF UP VOEFSTUBOE IJT FBSMZ QIJMPTPQIZ PG TQBDF &RVBMMZ QSPCMFNBUJD XPVME CF BOZ BUUFNQU UP NBJOUBJO UIBU UIF QVSQPTF PG UIPTF XSJUJOHT XBT JOEFFE FWFO UIPVHI TFDPOEBSJMZ UIF DPOTUSVDUJPO PG TVDI B QIJMPTPQIZ ɨFSF BSF SFBTPOT UP TVQQPTF PO UIF DPOUSBSZ UIBU BU UIF CFHJOOJOH -FJCOJ[T QIJMP TPQIJDBM NPUJWFT MBZ FMTFXIFSF BOE UIBU POMZ XJUI UIF QSPHSFTT PG IJT XPSL EJE UIFZ SFTVMU JO B SPVOEFE EJTDVTTJPO PG TQBUJBMJUZ 8IBU UIPTF FBSMZ BOE SBUIFS MPPTF NPUJWFT XFSF JT BDUVBMMZ IBSE UP TBZ ɨFJS DPNNPO EFOPNJ OBUPS IPXFWFS NBZ CF JNBHJOBUJPO "MUIPVHI UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF BOE JNBHJOBUJPO XBT CFJOH XJEFMZ EJTDVTTFE JO UIF DFOUVSZ UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ QVU JU JO NBOZ FTTBZT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO QSPWFE UP CF PODF BHBJO NVDI NPSF DPNQMFY QSPCMFNBUJD BOE UPSNFOUFE UIBO UIBU PG NPTU DPOUFNQPSBSJFT "SPVOE UIF CBTJD QSPC MFN PG LOPXMFEHF DSPXEFE JO GBDU TJODF UIF CFHJOOJOH PG -FJCOJ[T TQFDV MBUJPO B OVNCFS PG PUIFS DPODFSOT BOE EPVCUT 8JUI UJNF UIFTF IBE UXP NBJO PVUDPNFT 0O POF IBOE UIFZ CSPVHIU BCPVU -FJCOJ[T NBUVSF XPSL PO LOPXMFEHF IJT /FX &TTBZT o BMTP ESBNBUJDBMMZ EJĊFSFOU GSPN BOZ PUIFS TFWFOUFFOUIDFOUVSZ FĊPSU PO UIF TVCKFDU 0O UIF PUIFS IBOE UIFZ MFE UP UIF NFUBQIZTJDBM EJTDVTTJPO BCPVU UIF QIFOPNFOBM XPSME BOE JUT DPOTUJUV UJPO JO XIJDI UIF WFSZ DPODFQU PG TQBDF XPVME QMBZ UIF NBJO SPMF XIJMF UIF SPMF PG JNBHJOBUJPO JO UIF UIFPSZ PG LOPXMFEHF XPVME BMNPTU GBEF JOUP USBOTDFOEFOUBMJTN 5SBDLT PG UIJT JUJOFSBSZ BSF UP CF GPVOE JO UIF FTTBZT PO HFPNFUSJDBM BOBMZTJT UIBU XF TIBMM FYUFOEFEMZ FYBNJOF MBUFS /PX IPXFWFS JU JT TVċDJFOU UP PCTFSWF UIBU -FJCOJ[T mSTU JOTQJSBUJPO NVTU IBWF CFFO BO FQJTUFNPMPHJDBM POF GBDU BT JU JOWPMWFT B EJTDVTTJPO PO UIF BCTUSBDUJPOBM QPTTJCJMJUJFT PG NBUIFNBUJDBM TDJFODF JU XBT TFSJPVTMZ UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO CZ "SJTUPUMF "OBM QPTU $ Ǻǹ ȀǿCǼȂȀȀBǽ BOE CZ "O/B[ÔSÔ XIPTF "SBCJD DPNNFOUBSZ UP &VDMJE JT BWBJMBCMF UP VT JO UIF USBOTMBUJPO CZ (FSBSE PG $SFNPOB PO UIJT TVCKFDU TFF UIF OPUF UP &VDMJET mSTU QPTUVMBUF CZ 5- )FBUI JO IJT DMBTTJDBM USBOTMBUJPO PG UIF &MFNFOUT ǻOE FE $BNCSJEHF ǺȂǻǾ )PXFWFS UIJT NBZ CF UIFSF JT OP EPVCU UIBU -FJCOJ[ TUVEJFE +VOHJVTT CPPL JO IJT ZPVOH ZFBST TJODF IF DSJUJ DBMMZ NFOUJPOT JU QSFDJTFMZ XJUI SFGFSFODF UP UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JO B XSJUJOH ǺǿȀǺ FEJUFE CZ $PVUVSBU $ ǾǼȁ " ħĚĚ Ǻ O Ǻ Q Ǽ 4PNF PG +VOHJVTT EFmOJUJPOT JO GBDU TFFN BMTP UP IBWF IBE TPNF JOnVFODF PO -FJCOJ[T NPSF NBUVSF XPSLT B QPJOU PO XIJDI * XJMM FYQBOE MBUFS
BT IJT XFMM LOPXO DPOTUBOU BQQSFDJBUJPO PG +VOHJVTT XPSL TVH HFTUT FH MFUUFS UP 7BHFUJVT ǻ %FDFNCFS ǺǿȀȂ " ĚĚ Ǻ O ǻǺȁ Q ǽȂǿ BMTP QVCMJTIFE BMPOH XJUI NBOZ PUIFS EPDVNFOUT PO -FJCOJ[T SFBEJOH PG +VOHJVT JO + +ĦğĘĚĦĤ -PHJDBF )BNCVSHFOTJT "EEJUBNFOUB FEJUFE CZ 8 3JTTF (ÚUUJOHFO ǺȂȀȀ
Ǽǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
*U JT UIFSFGPSF XPSUI SFDBMMJOH UIBU UIF HFOFSBM UIPVHI OPU VOJWFS TBM UFOEFODZ PG $BSUFTJBOJTN UIF DMPTFTU TDIPPM UP -FJCOJ[ XBT DMFBS MZ UP TFQBSBUF HFPNFUSJDBM TDJFODF GSPN BOZ VOEVF JOUFSWFOUJPO PG UIF JNBHJOBUJPO &WFO UIPTF $BSUFTJBOT XIPTF JOTJHIUT GBS PVUTNBSUFE UIFJS TDIPPM TVDI BT .BMFCSBODIF "SOBVME BOE 4QJOP[B BHSFFE PO UIF OF DFTTJUZ PG TVDI B TFQBSBUJPO "MUIPVHI mFSDF BEWFSTBSJFT PO UIF NBJO JT TVFT PG QIJMPTPQIZ PG LOPXMFEHF BT UP mHIU GPS ZFBST BCPVU USVF BOE GBMTF JEFBT UIFZ BMM BHSFFE PO UIJT POF UIF NPSF HFPNFUSZ EJTUBODFT JUTFMG GSPN JNBHJOBUJPO UIF CFUUFS *OEFFE UIFZ XFOU PO UP TUBUF UIBU HFPNFUSZ JT B OPCMF TDJFODF KVTU CFDBVTF JU EJWFSUT PVS NJOET GSPN JNBHJOBUJPOǼǽ #VU UIF ZPVOH -FJCOJ[ XBT BMSFBEZ OPU TP TVSF BCPVU JU 0O UIF POF IBOE IF XPOEFSFE XIBU B HFPNFUSJDBM PCKFDU DPVME FWFS CF JG TQBDF XFSF MFGU PVU PG DPOTJEFSBUJPO BOE IPX BOZPOF DPVME FWFS UBLF TQBDF JOUP DPOTJEFSBUJPO XJUIPVU SFTPSUJOH UP JNBHJOBUJPO 0O UIF PUIFS IBOE IF XBT WFSZ TFOTJUJWF UP BOZ DBMMT GPS BO JOUFMMFDUVBM HFPNFUSZ XIJDI NJHIU GSFF JUTFMG GSPN TFOTP SJBM GPSNT BOE FWFO NPSF TP BT IF BMSFBEZ EPVCUFE UIF PSJHJOBM FWJEFODF PG BYJPNT BOE FMFNFOUBSZ HFPNFUSJDBM DPOTUSVDUJPOT -FJCOJ[T MPHJDJTN UBLFT IJN CFZPOE $BSUFTJBOJTN BOE IJT USVTU JO UIF $IBSBDUFSJTUJD FWFO GVSUIFS
Ǽǽ
4QJOP[BT PQJOJPOT PO JNBHJOBUJPO JO NBUIFNBUJDT BSF XFMM LOPXO BOE JOEFFE PG TPNF DPNQMFYJUZ 1PTTJCMZ UIF DMFBSFTU PG IJT XSJUJOHT PO UIF TVCKFDU JT IJT MFUUFS PO UIF JOmOJUF XSJUUFO UP .FZFS ǻǹ "QSJM ǺǿǿǼ # 4ġĚğĠīĒ 0QFSB FEJUFE CZ $ (FCIBSEU )FJEFMCFSH ǺȂǻǽ WPM ǽ QQ Ǿǻǿǻ *O IJT 1SFGBDF UP UIF /PVWFBVY &MÏNFOT "SOBVME HPFT BT GBS BT UP TBZ UIBU HFPNFUSZT NBJO HPBM UIPVHI OPU UIF POMZ POF JT UP EJWFSU IVNBO VOEFSTUBOEJOH GSPN UIF TFOTFT o XIJDI JT BMTP UIF UBTL PG BOZ SFMJHJPVT QSBDUJDF ɨVT HFPNFUSZ XPVME CFDPNF B QFDVMJBS QBUI UP QJFUZ )FSF "SOBVME NBZ CF SFTQPOEJOH UP UIF XFJHIU PG UIF "VHVTUJOJBO USBEJUJPO PG NBUIFNBUJDT BT WBOB DVSJPTJUBT BOE MPPLJOH UIFSFGPSF GPS B TPMJE KVTUJmDBUJPO GPS UIF BUUFNQUT UP JOOPWBUF &VDMJEFBO HFPNFUSZ VOEFS UIF TFWFSF HB[F PG UIF 'BUIFS XIP XBT CFJOH NPTU TUVEJFE CZ UIF +BOTFOJTUT *O IJT PME ZFBST BDUVBMMZ "SOBVME IJNTFMG TFFNT UP CF JODMJOFE UP SFHBSE IJT GPSNFS JOUFSFTU BT B NJTEFNFBOPS PS BU MFBTU B NJTDIJFG 4PNFUIJOH BMPOH UIF TBNF MJOFT BMCFJU JO MFTT NZTUJDBM BDDFOUT DBO CF GPVOE JO .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě ǽ j0O EPJU EPOD SFHBSEFS MB HÏPNÏUSJF DPNNF VOF FT QÒDF EF TDJFODF VOJWFSTFMMF RVJ PVWSF MFTQSJU RVJ MF SFOE BUUFOUJG FU RVJ MVJ EPOOF MBESFTTF EF SÏHMFS TPO JNBHJOBUJPO FU EFO UJSFS UPVU MF TFDPVST RVJM FO QFVU SFDFWPJS DBS QBS MF TFDPVST EF MB HÏPNÏUSJF MFTQSJU SÒHMF MF NPVWFNFOU EF MJNBHJOBUJPO FU MJNBHJOBUJPO SÏ HMÏF TPVUJFOU MB WVF FU MBQQMJDBUJPO EF MFTQSJUx WPM ǻ Q ǻȀȁ ɨBU HFPNFUSZ JT JOEFFE BO JOUFMMFDUVBM TDJFODF JT BTTFSUFE CZ .BMFCSBODIF XJUI UIF VUNPTU DMBSJUZ o JO GBDU UIF TPVM jBQFSÎPJU NÐNF QBS MFOUFOEFNFOU QVS MFT DIPTFT NBUÏSJFMMFT MÏUFOEVF BWFD TFT QSPQSJÏ UÏT DBS JM OZ B RVF MFOUFOEFNFOU QVS RVJ QVJTTF BQFSDFWPJS VO DFSDMF FU VO DBSSÏ QBSGBJU VOF mHVSF EF NJMMF DÙUÏT FU DIPTFT TFNCMBCMFTx 3FDIFSDIF * ǽ JO 0FVWSFT WPM Ǻ Q ǿǿ -FJCOJ[ IPXFWFS XIP XSPUF TPNF OPUFT PO -B 3FDIFSDIF EF MB WFSJUÏ BU UIJT WFSZ QPJOU
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǼȀ
PO UPXBSET UIF DPHJUBUJP DBFDB XIFSF JNBHJOBUJPO TFFNT UP GBEF BXBZ BMPOH XJUI UIF JNNFEJBUF BQQSFIFOTJPO PG HFPNFUSJDBM mHVSFT /PUXJUITUBOEJOH BMM UIJT UIFSF BSF B GFX SFNBSLBCMF PTDJMMBUJPOT JO -FJCOJ[T UIPVHIUT "SF DIBSBDUFST OPU CZ BOZ DIBODF JNBHJOBUJWF PCKFDUT *T DPNCJOBUPSJBM BOBMZTJT BT TVDI JF GPSNBM NBOJQVMBUJPO NFSFMZ BO JOUFMMFDUVBM HBNF PS JT JU B HBNF PG NFNPSZ BOE JNBHFT 8BT IJT DPNQVUJOH NBDIJOF PO XIJDI IF UPPL B GBUIFSMZ QSJEF QPTTJCMZ JOUFMMJHFOU PS EJE JU KVTU JNJUBUF JNBHJOB UJPO ɨFTF XFSF CZ OP NFBOT UIF POMZ RVFTUJPOT -FJCOJ[ BTLFE IJNTFMG 8F TIPVME OPU QSFTVNF UIBU -FJCOJ[T GPSNBMJTN XBT BT BCTUSBDU BT XF NBZ UIJOL PG JU JO PVS QPTU)JMCFSU VOEFSTUBOEJOH 4PNF DBVUJPVTOFTT UIBU XF NBZ UFSN VODIBSBDUFSJTUJD PG IJN JO IJT FQJTUFNPMPHJDBM SFBTPOJOH TFFNT BU UJNFT UP WFSHF PO JOUVJUJPOJTN 'PS FYBNQMF -FJCOJ[ XBT TPNFUJNFT XPSSJFE BCPVU JNBHJOBSZ OVNCFST *U JT USVF UIBU IF EJE VTF UIFN BOE EJE OPU EJTDPVSBHF UIFJS VTF CVU IF TUJMM XPSSJFE "OE XIBU XPSSJFE IJN XBT UIBU JO UIPTF PQFSBUJPOT XIJDI TUBSUFE GSPN BOE BSSJWFE BU SFBM OVNCFST CVU SFRVJSFE QBTTJOH UISPVHI UIF SFBMNT PG UIF JNBHJOBSZ POF XPVME FBTJMZ MPTF DPOUBDU XJUI UIF HFPNFUSJDBM PCKFDUǼǾ 0EE BT JU NBZ TPVOE %FTDBSUFTT BMHFCSB PG DPPSEJOBUFT BMTP XBT B DPOTJEFSBCMF TPVSDF PG DPODFSO GPS -FJC OJ[ GPS UIF FRVBUJPOT POF EFBMT XJUI EVSJOH UIPTF USBOTGPSNBUJPOT MFBEJOH TUBUFE jQVUP OVMMBN B OPCJT JEFB QFSDJQJ WFSJ DJSDVMJ TFE IBCFSF UBOUVN FKVT DPHOJUJPOFN DBFDBN TJWF TVQQPTJUJWBNx XIJDI TIPXT IPX BCZTNBMMZ IF EFQBSUFE GSPN .BMFCSBODIF PO UIJT WFSZ JTTVF -FJCOJ[T SFBEJOH OPUFT UP UIF 3FDIFSDIF XFSF PSJHJOBMMZ QVCMJTIFE CZ " 3ĠēĚğĖĥ .BMFCSBODIF FU -FJCOJ[ SFMBUJPOT QFSTPOFMMFT 1BSJT ǺȂǾǾ Q ǺǾǻ Ċ BOE MBUFS PO JO UIF DSJUJDBM FEJUJPO PG -FJCOJ[T XPSLT " ħĚ ǽē O Ǽǽȁ QQ ǺȁǹǼǺȂǼȁ ɨFSF SFNBJOT UP TBZ PG DPVSTF UIBU .BMFCSBODIFT TUBODF DBO CZ OP NFBOT CF EJTQFOTFE XJUI UISPVHI B DPVQMF PG RVPUBUJPOT " OVNCFS PG UIFNFT NBLF JU B GBJSMZ DPNQMFY UIFPSZ o mSTU UIF UIFNF PG UIF DPHJUBUJP DBFDB UIFO UIF QSPCMFN PG B DPOUJOVPVT TIJGU CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE JNBHJOBUJPO FH 3FDIFSDIF ** Ě Ǻ 0FVWSFT WPM Ǻ QQ ǺȂǼȂǽ BOE CFUXFFO JNBHJOBUJPO BOE VOEFSTUBOEJOH UIF MBUUFS CFJOH MFTT HSBEVBM UIPVHI PXJOH UP CPUI UIFPMPHJDBM BOE HFOVJOFMZ QIJMPTPQIJDBM SFBTPOT o UIF VOEFSTUBOEJOH JT TQPOUBOFPVT TFF 3FDIFSDIF 7 ĚoĚĚ 0FVWSFT WPM ǻ QQ ǺǻǿǽǺ 0O UIF TVCKFDU PG UIF JNBHJOBUJPO JO -FJCOJ[T UIPVHIU TFF & 1ĒĤĚğĚ $PSQP F GVO[JPOJ DPHOJUJWF JO -FJCOJ[ .JMBOP ǺȂȂǿ XIJDI BMTP QSFTFOUT QQ ǻǹȁȂ
B QSFWJPVTMZ VOQVCMJTIFE XSJUJOH NFOUJPOJOH BOBMZTJT TJUVT ǼǾ j7FSVN FOJN WFSP UFOBDJPS FTU WBSJFUBUJT TVBF QVMDIFSSJNBF /BUVSB SFSVN BFUFSOBSVN WBSJFUBUVN QBSFOT WFM QPUJVT %JWJOB .FOT RVBN VU PNOJB TVC VOVN HFOVT DPNQJOHJ QB UJBUVS *UBRVF FMFHBOT FU NJSBCJMF FĊVHJVN SFQFSJU JO JMMP "OBMZTFPT NJSBDVMP JEFBMJT NVOEJ NPOTUSP QFOF JOUFS &OT FU OPO&OT "NQIJCJP RVPE SBEJDFN JNBHJOBSJBN BQQFMMBNVTx 4QFDJNFO OPWVN BOBMZTFPT QSP TDJFOUJB JOmOJUJ DJSDB TVNNB FU RVBESBUVSBT QVCMJTIFE JO UIF ǺȀǹǻ "DUB &SVEJUPSVN OPX JO (. ħ Q ǼǾȀ
Ǽȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
UP UIF TPMVUJPO PG B QSPCMFN PGUFO IBQQFO OPU UP CF JNNFEJBUFMZ QFSDFQ UJCMF BT HFPNFUSJDBM PCKFDUT o UP XIJDI BDUVBMMZ B HSFBUFS QPXFS UIBO UIF DVCF JF UIF TPMJE EJNFOTJPO DBO TVċDF 5P TVN VQ -FJCOJ[T DPODFQU PG JNBHJOBUJPO JO NBUIFNBUJDT JT RVJUF DPNQMFY JG OPU JODPOTJTUFOU ɨF GSFRVFOU BGUFSUIPVHIUT PG IJT FBSMZ XPSL TFFN JO B TFOTF UP DPOEFOTF BOE DSZTUBMMJ[F JO POF PG IJT NBUVSF FTTBZT XIJDI JT FOUJUMFE "ST SFQSFTFOUBUPSJB )FSF -FJCOJ[ IJNTFMG VOEFSMJOFE UIF UXP WFSCT UIBU XPVME NBSL JO IJT PQJOJPO IPX UIF OFX DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XBT UP DPOUSJCVUF UP UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO NBUIFNBUJDT BOE JNBHJOBUJPO UIF OFX DBMDVMVT XJMM CF BCMF UP SFMJFWF TVCMFWBSF JNBHJOBUJPO UFOEJOH UP SFNPWF JU BMUIPVHI OPU RVJUF CZ NFBOT PG TZNCPMT *U XJMM BMTP CF BCMF UP QFSGFDU QFSmDFSF
JNBHJOBUJPO JOTUBMMJOH JU BT B QFSNBOFOU CVU BMNPTU USBOTmHVSFE QSFTFODF JO UIF TISJOF PG HFPNFUSZ ɨF PVUDPNF XJMM UIFSFGPSF CF B DPHJUBUJP DBFDB UIBU QSPNJTFT B WBTU WJFX #VU UIJT JT QSFDJTFMZ XIZ UIJT BSU IBT CFFO JOWFOUFE o UP SFMJFWF BOE QFSGFDU JNBHJOBUJPO 5P SFMJFWF JU JO PSEFS UP BWPJE UIBU JNBHJOBUJPO NBZ CF UPP TUSBJOFE CZ UIF JOUFOTF BUUFOUJPO UP UIF mHVSFT XIJDI DFSUBJOMZ NVTU CF BQQMJFE JO QVSTVJOH UIF mHVSFT BOE JNQMJDBUFE NPUJPOT BOE UP QFSGFDU JU PO UIF PUIFS IBOE CFDBVTF PVS JNBHJOBUJPO DBOOPU UBLF B WBTU QMVSBMJUZ PG UIJOHT UP HFUIFS JOUP DPOTJEFSBUJPO FTQFDJBMMZ XIFO UIJOHT UIBU DBOOPU CF TJNVMUBOFPVTMZ TFFO OFFE IPXFWFS UP CF TJNVMUBOFPVTMZ UIPVHIU PG CVU UIFO UIF JNBHFT IBWF BMSFBEZ EFTFSUFE PVS NJOE y "MHFCSB TVSFMZ IBT UIJT BEWBOUBHF UIBU UIBOLT UP JU UIF QSPCMFNT DPODFSOJOH mHVSFT BOE NPUJPOT DBO BMTP CF TPMWFE CVU CFDBVTF BMM PG UIFN IBWF CFFO TIJGUFE GSPN TJUVBUJPOT UP NBHOJUVEFT BOE UIFJS QSPQFSUJFT UIBU JT UP TBZ UP OVNFSJDBM DBMDVMVT ɨFSFGPSF PODF XF IBWF TIJGUFE GSPN mHVSFT UP "MHFCSB PVS NJOE BMSFBEZ DPNQMFUFMZ EFTFSUT JNBHJOBUJPO BOE JU BMNPTU XBOEFST UISPVHI NFUBQIZTJDBM SFHJPOT UIBU JT UISPVHI IJHIFS EJNFOTJPOT UIBO UIPTF UP CF GPVOE JO mHVSFT IFODF XF EP BSSJWF BU B SFTVMU CVU BU UIF QSJDF PG NVDI UPSUVPTJUZ FTUSBOHFE BT XF BSF GSPN UIF DPO UFNQMBUJPO PG UIF SFBM UIJOH BMM UIPVHIU IBWJOH CFJOH SFEVDFE UP TZNCPMT 0O UIF DPOUSBSZ JO UIJT OFX LJOE PG SFQSFTFOUBUJPOBM DBMDVMVT BMM UIF UJNF PVS JNBHJOBUJPO HPFT BMPOH XJUI CPUI PVS NJOE BOE QFO TP NVDI TP UIBU QIBOUBTZ DBO DPOUJOVPVTMZ JNBHJOF XIBU FWFS UIF QFO JT ESBXJOH 'VSUIFSNPSF PVS NJOE OFWFS IBT UP
ĔęĒġĥĖģ Ě
.PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǼȂ
TUJDL UP TZNCPMT BT TUSJDUMZ BT UP CF DPNQFMMFE UP BCBOEPO UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF UIJOH JUTFMG BOE UIVT BOZ TNBMM NBSL XIBU TPFWFS JT B UIFPSFN PS B QSPQFSUZ PG UIF mHVSF PS JUT NPUJPO *O TVDI B XBZ UIBU XF EP OPU OFFE o VOMFTT XF XBOU UP o UP GPMMPX PVS DBMDVMVT XJUI UIF WFSZ BDU PG JNBHJOBUJPO 'VSUIFSNPSF PODF XF IBWF SFTPSUFE UP BOE FTUBCMJTIFE UIJT DBMDVMVT B XPOEFSGVM DPOmSNBUJPO BOE FOEPSTFNFOU PG UIF JNBHJOBUJPO XJMM GPMMPX TP UIBU JO UIF FOE XF XJMM CF BCMF UP BDIJFWF FWFO UIF NPTU EJċDVMU BOE DPNQMJDBUFE SFTVMUT BOE UIJT XJMM IBQQFO XJUIPVU BOZ QFO BOE QBQFS PS mHVSF PODF BOE GPS BMM FOEPXFE BT XF BSF XJUI UIJT "SJBEOFBO UISFBE PG UIF NJOE JO JNBHJOJOH XIBU UIJT DBMDVMVT JT HPJOH UP TIPX VTǼǿ
#FGPSF XF MFBWF UIJT DVSTPSZ QSFTFOUBUJPO PG UIF NVMUJGBSJPVT FOET UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF NPSF PS MFTT DMFBSMZ IBE PO IJT NJOE XIFO IF mSTU TFU BCPVU IJT FTTBZT PO UIF DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XF OFFE DPOTJEFS POF NPSF NPUJWF GPS IJT VOEFSUBLJOH UIBU JT -FJCOJ[T QBMQBCMF XJTI UP EFWFMPQ BO BVUPOPNPVT CSBODI PG IJT VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD ɨPVHI VOJWFSTBM JO GBDU -FJCOJ[T DIBSBDUFSJTUJD XBT OPU BCTPMVUF CVU XPVME BMMPX DFSUBJO TQFDJBMJ[FE EBVHIUFST UP XBML UPHFUIFS *U JT XPSUI OPUJOH JO GBDU UIBU -FJCOJ[T mSTU XSJUJOHT BCPVU HFPNFUSZ BT DBMDVMVT HP CBDL UP ǺǿȀȂ UIF WFSZ TBNF ZFBS PG IJT mSTU BOE NPTU GFSWPSPVT XSJUJOHT PO UIF DIBSBDUFSJTUJDB VOJWFSTBMJTǼȀ ɨF HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD XBT UIFSFGPSF TVQQPTFE UP CF B Ǽǿ
*U JT UIF UFYU O Ǻ JO UIF "QQFOEJY *U HPFT QPTTJCMZ CBDL UP ǺǿȂǺ CVU QFSGFDUMZ TVN NBSJ[FT BMUIPVHI JO UIF FOE EPFT OPU SFDPODJMJBUF UIF WBSJPVT IFTJUBUJPOT -FJCOJ[ NVTU IBWF IBE FWFS TJODF UIF FBSMZ ǺǿȀǹT *O UIF TBNF ZFBS UIFSF JT B MFUUFS UP )VZHFOT JO XIJDI -FJCOJ[ TQFBLT BCPVU IJT JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT XJUI TJNJMBS SBQUVSF j$BS DF RVF KBJNF MF QMVT EBOT DF DBMDVM DFTU RVJM OPVT EPOOF MF NÐNF BWBOUBHF TVS MFT BODJFOT EBOT MB (FPN FUSJF E"SDIJNFEF RVF 7JFUF FU EFT $BSUFT OPVT POU EPOOÏ EBOT MB (FPNFUSJF E&VDMJEF PV E"QPMMPOJVT FO OPVT EJTQFOTBOU EF USBWBJMMFS BWFD MJNBHJOBUJPOx 5P )VZHFOT ǻȂ %FDFNCFS ǺǿȂǺ (. ĚĚ Q ǺǻǼ " ĚĚĚ Ǿ O ǾǼ Q ǻǼȂ *U NJHIU BMNPTU CF SFHBSEFE BT B DPOmSNBUJPO GPS UIF EBUJOH PG UIF "ST SFQSFTFOUBUPSJB /PUF IPXFWFS UIBU -FJCOJ[ VTFE TJNJMBS XPSET BEESFTTJOH )VZHFOT BT FBSMZ BT ǺǿȀȂ (. ĚĚ QQ ǺȀǻǾ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ QQ ȁǾǺǿǹ $G BMTP %F "OBMZTJ 4JUVT (. ħ QQ ǺȁǻȁǼ ǼȀ ɨF CFTU LOPXO WBTU HSPVQ PG FTTBZT XSJUUFO EVSJOH UIJT QFSJPE JODMVEF UIF &MFNFOUB $IBSBDUFSJTUJDBF VOJWFSTBMJT UIF &MFNFOUB $BMDVMJ UIF $BMDVMJ VOJWFSTBMJT &MFNFOUB UIF *O WFTUJHBUJPOFT UIF .PEVT FYBNJOBOEJ BOE mOBMMZ UIF 3FHVMBF BMM PG UIFN JO $ ǽǻȁǽ " ħĚ ǽĒ OO Ǿǿǿǻ QQ ǺȁǺǻǽǻ UIFO UIF 4QFDJNFO $BMDVMJ VOJWFSTBMJT (1 ħĚĚ QQ ǻǺȁǻǺ $ ǻǼȂǽǼ " ħĚ ǽĒ OO ǿȂȀǹ QQ ǻȁǹȂǿ BOE UIF $POTJMJVN $ ǼǹǽǺ " ħĚ ǽĒ O ȁǺ QQ ǼǼȁǾǹ
%FWFMPQNFOU PG UIF $IBSBDUFSJTUJD "SU
ǽǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
QBSUJDVMBS TQFDJNFO B TPSU PG DPODSFUF TBNQMF XIJDI UP PĊFS UIPTF PG IJT DPSSFTQPOEFOUT XIP NJHIU CF TLFQUJDBM BCPVU UIF QIJMPTPQIFST BMMFODPN QBTTJOH QSPKFDUT )PXFWFS JU JT XFMM LOPXO IPX )VZHFOT GPS POF GPVOE -FJCOJ[T DPODSFUFOFTT OPU WFSZ DPODSFUF *OEFFE TJUVBUJPOBM DBMDVMVT HPU PVU PG JUT DSFBUPST IBOE 8JUI UJNF JU FYQBOEFE JUT UBTLT GBS CFZPOE HFPN FUSZ BOE TPPO MBJE DMBJN FWFO UP VOJWFSTBMJUZ XIJDI JOJUJBMMZ CFMPOHFE UP MPHJD BT B HFOFSBM DPNCJOBUPSJBM BSU "T B SFTVMU UIJT BQQSPBDI PG -FJCOJ[T XBT BMTP CPVOE UP DIBOHF PWFS UIF ZFBST VOUJM UIF DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB FWFOUVBMMZ SPTF MJLF B TIBEPX PG IFS VOJWFSTBMJT NPUIFS BOE B HIPTU PG IFS GPSNFS DPNQMFYJUZ BOE XBMLFE CFIJOE IFS PO UIF TBNF SVJOPVT QBUI EPXO JOUP PCMJWJPO
-FJCOJ[T 8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
8F DBO OPX CSJFnZ USZ BOE GPMMPX UIF EFWFMPQNFOU PG UIF -FJCOJ[ FBO JEFB PG BOBMZTJT TJUVTǼȁ -FU VT UIFSFGPSF TVNNBSJ[F UIF NBJO NPUJWFT -FJCOJ[ IBE PO IJT NJOE GPS IJT VOEFSUBLJOH Ǻ DSFBUJOH B GPSNBMJTN UP FYQSFTT TJUVBUJPO JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI BMHFCSB FYQSFTTFE NBH OJUVEFT ǻ NBLJOH UIJT GPSNBMJTN JOIFSFOU UP JUT PXO PCKFDU HFPNFUSZ
SBUIFS UIBO BQQMJFE UP JU FYUSJOTJDBMMZ Ǽ EFTJHOJOH TVDI GPSNBMJTN TP UIBU JU NJHIU NJSSPS UIF DMBTTJDBM EPDUSJOFT FMFHBOU NFUIPET PG QSPPG BOE GVS UIFSNPSF ǽ TP UIBU JU NJHIU NBLF BODJFOU NFUIPET PG QSPPG TJNQMFS DMFBSFS BOE NPSF OBUVSBM BMUIPVHI LFFQJOH UIFJS QSFDJTJPO BOE JOEFFE Ǿ
FWFO JNQSPWJOH PO UIF SJHPSPVTOFTT PG UIFJS HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPOT UIBOLT UP BCTUSBDU UIJOLJOH ǿ GPVOEJOH HFPNFUSZ VQPO USVF QSFNJTTFT PS BYJPNT SFEVDFE UP NFSF UBVUPMPHJFT Ȁ mOEJOH BHBJO UIF MPTU BOBMZTJT PG PME TP UIBU JU NJHIU TVCTUJUVUF GPS UIF CFRVFBUIFE TZOUIFUJD NFUIPET BOE
Ǽȁ
ɨJT DISPOPMPHZ DBOOPU MBZ BOZ DMBJN UP DPNQMFUFOFTT *U SFGFSFODFT NPTU UFYUT PO TJUV BUJPOBM HFPNFUSZ MFBWJOH PVU KVTU B GFX GSBHNFOUT UPP CSJFG UP CF PG JOUFSFTU
BOE UIF NPTU SFMFWBOU HFPNFUSJDBM FTTBZT JO HFOFSBM JO XIJDI UIF OFX TDJFODF PG TJUVT JT PGUFO NFO UJPOFE ɨF MFUUFST JO XIJDI -FJCOJ[ UFMMT IJT DPSSFTQPOEFOUT BCPVU IJT PXO HFPNFUSJDBM SFTVMUT BSF POMZ SFGFSSFE UP JG UIFZ BSF FJUIFS SFMFWBOU UP UIF EFWFMPQNFOU PG UIF EJTDJQMJOF PS TFOU UP NBKPS mHVSFT JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ DVMUVSBM XPSME 6OQVCMJTIFE UFYUT BSF POMZ TJHOBMFE XIFO UIFZ TFFN UP CF PG SFNBSLBCMF JNQPSUBODF "T B NBUUFS PG GBDU CFDBVTF PG UIF QSFTFOU TUBUF PG FEJUJPO PG -FJCOJ[T DPSQVT PG XPSLT UIF DPNQMFUFOFTT PG UIF XSJU JOHT IFSF NFOUJPOFE DBOOPU CZ BOZ NFBOT CF FOTVSFE ɨF NPTU JNQPSUBOU FTTBZT TVDI BT UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF UIF *O &VDMJEJT SUºWD BOE UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BSF POMZ DVSTPSJMZ USFBUFE IFSF CFDBVTF UIFZ DPOTUJUVUF UIF TVCKFDU PG UIF GPMMPXJOH $IBQUFST
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǽǺ
JO UIJT XBZ ȁ SFBMMZ CFDPNF BO BSU PG JOWFOUJPO PG OFX USVUIT TP UIBU NPSFPWFS Ȃ OFX EJTDPWFSJFT JO HFPNFUSZ BMTP GBWPSFE BT JO QSPKFDUJWF HFPNFUSZ CZ FYQSFTTJOH TJUVBUJPO JOEFQFOEFOUMZ PG NBHOJUVEF
BT XFMM BT Ǻǹ OFX EJTDPWFSJFT JO BOBMZTJT BOE ǺǺ JO QIZTJDT NJHIU FOKPZ UIF QSBDUJDBM IFMQ BOE UIFPSFUJDBMMZ SJHPSPVT GPSNBMJ[BUJPO PG UIF OFX DBMDVMVT BOE QSPHSFTT UIFSFGPSF UPXBSET Ǻǻ UIF GPVOEBUJPO PG B VOJWFSTBM DIBS BDUFSJTUJD XIJDI CFTJEFT ǺǼ XBT VOEPVCUFEMZ UP JNQSPWF QIJMPTPQIJDBM BOBMZTJT JO JUTFMG BOE QBSUJDVMBSMZ JO FYQMPSJOH UIF DPODFQU PG TQBDF BOE SPMF PG JNBHJOBUJPO JO TDJFODF "MM UIFTF JEFBT BOE DFSUBJOMZ PUIFST UPP NVTU IBWF DSPXEFE UIF TQJSJU PG UIF HSFBU NBO JO UIF DSVDJBM ZFBST PG IJT NBUIFNBUJDBM FEVDBUJPO JO 1BSJT ǺǿȀǻoȀǿ
ZFBST JO XIJDI UIF JEFB PG GPVOEJOH B OFX EJTDJQMJOF JO HFPN FUSZ mSTU DBNF UP IJN )PXFWFS UIFSF BMTP BSF TPNF FTTBZT XPSUI NFO UJPOJOH IFSF EBUJOH CBDL UP -FJCOJ[T FBSMZ ZPVUI BOE UIVT QSFDFEJOH IJT TUBZ JO 1BSJT "MUIPVHI UIFZ EP OPU FYQMJDJUMZ EFBM XJUI TJUVBUJPOBM DBMDVMVT JO GBDU UIFZ EP PĊFS B GFX HFPNFUSJDBM JOTJHIUT PG CPUI NFUIPEPMPHJDBM BOE QIJMPTPQIJDBM OBUVSF BOE UIFTF XJMM mOE XJEFS SFDPHOJUJPO QSFDJTFMZ JO UIF XSJUJOHT BCPVU TJUVT 'JSTU PG BMM OPUF UIBU JO IJT FBSMZ ZFBST PG TUVEZ -FJCOJ[ EPFT OPU LOPX &VDMJET HFPNFUSZ FWFSZUIJOH TVHHFTUT SBUIFS UIBU IJT LOPXMFEHF PG HF PNFUSZ QSJPS UP IJT ZFBST PG BQQSFOUJDFTIJQ JO 1BSJT XBT RVJUF TDBSDF )F NVTU IBWF BMSFBEZ SFBE UIF &MFNFOUT JO ǺǿǿǼ BU TFWFOUFFO
XJUIPVU IPX FWFS VOEFSTUBOEJOH JU JO EFQUI 8F IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE UIBU IF LOFX #BSSPXT BMHFCSBJ[BUJPO PG &VDMJE )JT LOPXMFEHF PG PUIFS (SFFL HFPNF USJDJBOT HFOFSBMMZ NPSF DPNQMJDBUFE UIBO &VDMJE XBT QSPCBCMZ WFSZ QPPS BOE SFBEJOH %FTDBSUFTT (ÏPNFUSJF NVTU IBWF CFFO IBSE GPS IJN BOE OPU POMZ GPS IJN *O ǺǿǿȀ IF DBNF JOUP DPOUBDU XJUI $BWBMJFSJT HFPNFUSZ PG UIF JOEJWJTJCMFT BOE BMTP XJUI )PCCFTT NBUIFNBUJDBM XPSLTǼȂ /PUXJUI TUBOEJOH UIBU UIF DPODFQU PG TJUVT IBE BMSFBEZ NBEF JUT mSTU PSJHJOBM BQ QFBSBODF JO %F "SUF DPNCJOBUPSJB Ǻǿǿǿ .PTU JNQSFTTJWFMZ TJUVT IFSF JT JOUFOEFE JO BO BCTUSBDU TFOTF JO SFMBUJPO UP UIF PSEFS PG QFSNVUBUJPOT
ǼȂ
"CPVU UIF NBUIFNBUJDBM TUVEJFT PG UIF ZPVOH -FJCOJ[ JU JT VTFGVM UP TFF +& )Ġėė ĞĒğ -FJCOJ[ JO 1BSJT $BNCSJEHF ǺȂȀǽ B SFWJTJPO PG %JF &OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUF EFS -FJC OJ[TDIFO .BUIFNBUJL XÊISFOE EFT "VGFOUIBMUT JO 1BSJT
.àOJDI ǺȂǽȂ
BOE UIF BSUJDMF CZ 3 5ĒĥĠğ -JOJUJBUJPO EF -FJCOJ[ Ë MB HÏPNÏUSJF
j4UVEJB -FJCOJ UJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQ ǽǾǾȁ
-FJCOJ[T :PVOH :FBST
ǽǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
ǽ 4JUVT JT FJUIFS BCTPMVUF PS SFMBUJWF UIF GPSNFS JT UIBU PG UIF QBSUT XJUI SFTQFDU UP UIF XIPMF UIF MBUUFS UIBU PG QBSUT UP QBSUT *O UIF GPSNFS UIF OVNCFS PG QMBDFT JT DPOTJEFSFE BOE UIF EJT UBODF GSPN UIF CFHJOOJOH BOE UIF FOE JO UIF MBUUFS OFJUIFS UIF CFHJOOJOH OPS UIF FOE JT DPOTJEFSFE CVU POMZ UIF EJTUBODF PG POF QBSU GSPN BOPUIFS QBSU JT WJFXFE )FODF UIF GPSNFS JT FYQSFTTFE CZ B MJOF PS CZ MJOFT XIJDI EP OPU JODMPTF B mHVSF PS DMPTF VQPO UIFNTFMWFT BOE CFTU CZ B TUSBJHIU MJOF UIF MBUUFS JT FYQSFTTFE CZ B MJOF PS MJOFT JODMPTJOH B mHVSF BOE CFTU CZ B DJSDMF *O UIF GPSNFS NVDI DPOTJEFSBUJPO JT HJWFO UP QSJPSJUZ BOE QPTUFSJPSJUZ JO UIF MBUUFS OPOF 8F XJMM UIFSFGPSF EP XFMM UP DBMM UIF GPSNFS PSEFS Ǿ "OE UIF MBUUFS WJDJOJUZ ɨF GPSNFS JT EJTQPTJUJPO UIF MBUUFS DPNQPTJUJPO ɨVT CZ SFBTPO PG PSEFS UIF GPMMPXJOH TJUVTFT BSF EJĊFSFOU BCDE CDEB DEBC EBCD #VU JO WJDJOJUZ UIFSF DBO CF OP WBSJBUJPO CVU POMZ TJUVT OBNFMZ UIJT C B D E
ɨJT UFYUǽǹ JT JNQPSUBOU BCPWF BMM CFDBVTF JO JU BQQFBST UIF JEFB UIBU UIF SFDJQSPDBM QPTJUJPOJOH PG PCKFDUT DBO BMTP BQQMZ UP DPODFQUT *O PUIFS XPSET UIF UFYU IJOUT BU UIF JEFB PG B MPHJD UIBU DPVME BMNPTU CF DBMMFE UPQPMPHJD PS BU MFBTU BMHFCSBJD BOE OPU TJNQMZ TFUUIFPSFUJDBM JO XIJDI XIBU TIPVME CF SFMFWBOU JT UIF SFDJQSPDBM TJUVBUJPO PG TJNQMF DPODFQUT UIFJS ǽǹ
jǽ 4JUVT FTU WFM BCTPMVUVT WFM SFMBUVT JMMF QBSUJVN DVN UPUP IJD QBSUJVN BE QBSUFT *O JMMP TQFDUBUVS OVNFSVT MPDPSVN FU EJTUBOUJB BC JOJUJP FU mOF JO IPD OFRVF JOJUJVN OFRVF mOJT JOUFMMJHJUVS TFE TQFDUBUVS UBOUVN EJTUBOUJB QBSUJT B EBUB QBSUF )JOD JMMF FYQSJNJUVS MJOFB BVU MJOFJT mHVSBN OPO DMBVEFOUJCVT OFRVF JO TF SFEFVOUJCVT FU PQUJNF MJOFB SFDUB IJD MJOFB BVU MJOFJT mHVSBN DMBVEFOUJCVT FU PQUJNF DJSDVMP *O JMMP QSJPSJUBUJT FU QPTUFSJPSJUBUJT SBUJP IBCFUVS NBYJNB JO IPD OVMMB *MMVN JHJUVS PQUJNF 0SEJOFN EJYFSJT Ǿ )VOD WJDJOJ UBUFN JMMVN EJTQPTJUJPOFN IVOD DPNQPTJUJPOFN *HJUVS SBUJPOF PSEJOJT EJĊFSVOU TJUVT TFRVFOUFT BCDE CDEB DEBC EBCD "U WJDJOJUBUF OVMMB WBSJBUJP TFE VOVT TJUVT FTTF JOUFMMJHJ UVS IJD OFNQF BCDEx %JTTFSUBUJP EF "SUF DPNCJOBUPSJB (. ħ Q Ǻǽ " ħĚ Ǻ O ȁ Q ǺȀǻ USBOTMBUJPO CZ - -PFNLFS JO (8 -ĖĚēğĚī 1IJMPTPQIJDBM 1BQFST BOE -FUUFST $IJDBHP ǺȂǾǿ Q ǺǻǾ ɨF PSJHJOBMJUZ MJFT QSFDJTFMZ JO UIF VOJWFSTBM FYUFOTJPO PG UIF BQQMJDBCJMJUZ PG UIF SFMBUJPOT PG TJUVT ɨF MBUUFS JO JUTFMG XBT OPU B OFX DPODFQU UP QIJMPTPQIZ BOE JU XBT OPSNBMMZ CFJOH EJTDVTTFE CZ UIF 4DIPPM JO SFMBUJPO UP UIF "SJTUPUFMJBO DBUFHPSZ PG NHeVTDL "ģĚĤĥĠĥ $BU ǽ ǺCǻȀ 5PQ $ Ȃ ǺǹǼCǻǼ
TJUVN FTTF JO -BUJO *U IBT CFFO TVHHFTUFE UIBU UIFSF JT FWJEFODF PG 1ZUIBHPSFBO DBUFHPSJ[BUJPO JO -FJCOJ[ BT GBS BT UIF TQFDJmD EFUFSNJOB UJPOT PG UIF TJUVT BSF DPODFSOFE BDDPSEJOH UP UIF DPODFQUVBM PQQPTJUJPOT UIBU DBO CF GPVOE GPS FYBNQMF JO "ģĚĤĥĠĥ .FUBQI $ Ǿ ȂȁǿBǻǼǻǿ BOE UIFJS DPNQBSJTPO XJUI -FJCOJ[T
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǽǼ
PSEFS BOE UIFJS OFBSOFTT UIJT VOEPVCUFEMZ JT B UPQPHJDBM DPODFQU
BOE OPU POMZ UIF MPHJDBM NVMUJQMJDBUJPO PG UIFTF JO B DPNQMFY DPODFQU -FJCOJ[ BDUVBMMZ DSJUJDJ[FT 4DIPMBTUJDT GPS CFMJFWJOH UIBU OVNCFS DBO OPU CF BQQMJFE UP JODPSQPSFBM UIJOHT XIJMF JU BQQMJFT UP BMM CFJOHT "OE CFDBVTF TJUVT JT QSPQFS PG OVNCFS JU JT OPU MJNJUFE POMZ UP FYUFOEFE UIJOHT CVU DPODFSOT FWFSZ TJOHMF CFJOH -BUFS PO IPXFWFS -FJCOJ[ XJMM BCBOEPO UIJT VOJWFSTBM JTUJD QPTJUJPO XIJDI FWFO XJUIJO UIF "ST DPNCJOBUPSJB JT OPU BMXBZT XJEFMZ BQQMJFEǽǺ 4VCTFRVFOUMZ JO GBDU IF XJMM DPOTJEFS TJUVT JO SFMBUJPO UP FYUFO TVN BOE OPU UP NFSF DPODFQUT OPS UP VOFYUFOEFE TVCTUBODFT :FU BT JT XFMM LOPXO JO WFSZ NBOZ SFTQFDUT -FJCOJ[ PGUFO SFUVSOFE UP UIF JEFBT FYQSFTTFE JO UIJT NBHNBUJD FTTBZ PG IJT ZPVUI ɨF TBNF IBQQFOT GPS IJT JEFB PG B MPHJD JOUFSOBMMZ TUSVDUVSFE BDDPSEJOH UP QPTJUJPOT BOE TJUVBUJPOT BT XFMM 'VSUIFSNPSF JU JT NPTU SFMFWBOU UIBU -FJCOJ[T DPODFQU PG TJUVBUJPO KVTU TUFNT GSPN UIJT FYUSFNFMZ BCTUSBDU GPSNVMBUJPO CFDBVTF UIJT TBNF JOQVU XJMM DIBSBDUFSJ[F IJT HFPNFUSJD DBMDVMVT BT B QVSFMZ GPSNBM BOBMZTJT GBS SF NPWFE GSPN BOZ JOUVJUJWF QSFNJTT -FJCOJ[T SJHPS UIVT QBTTFT UISPVHI UIJT UFOUBUJWF TUJMM DPOGVTFE GPSNVMBUJPO PG B TJUVT JO %F "SUF DPNCJOBUPSJB +VTU BT DPOGVTFEMZ BOE KVTU BT BO FYBNQMF EPFT -FJCOJ[ VTF IFSF UIF TUSBJHIU MJOF BOE DJSDMF XIJDI XJMM IPXFWFS SFNBJO GPS IJN UXP BSDIFUZQBM mHVSFT BMM BMPOH IJT HFPNFUSJDBM VOEFSUBLJOHT &WFO MBUFS IF XJMM DPOTUBOUMZ EFBM XJUI UIFTF UXP mHVSFT CZ TUSFTTJOH UIFJS DPNCJOBUPSJBM NFBOJOH KVTU BT IF EPFT JO UIJT FBSMZ FTTBZ o OBNFMZ UIFTF mHVSFT SFQSFTFOU UIF SFMBUJPO PG UIF
DBUFHPSJFT JO 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻǿǹ )PXFWFS BQBSU GSPN UIFJS PQQPTJUJPOBM OBUVSF UIFTF UXP LJOET PG DBUFHPSJ[BUJPOT EFQBSU TP NVDI GSPN POF BOPUIFS UIBU UIF IZQPUIFTJT TFFNT WFSZ JNQSPCBCMF &WFO BENJUUJOH UIBU UIFSF XBT TVDI B UIJOH BT B 1ZUIBHPSFBO JOnVFODF UIJT DPVME JG BOZUIJOH EFSJWF GSPN "ST DPNCJOBUPSJB JUTFMG BOE JO QBSUJDVMBS GSPN JOEJSFDU TPVSDFT TVDI BT -VMM BOE ,JSDIFS XIP BSF NFOUJPOFE BOE DJUFE UIFSF (. ħ QQ ǽǹǽǻ ǽǺ "U UIF PSJHJO UIFSF JT UIF 1ZUIBHPSFBO EJDUVN jyULTPÄ GÐ WH SDQW tSÐRLNHQx 4Ėĩĥ &Ğġ "EW MPH $ Ȃǽ ɨF VOJWFSTBM BQQMJDBCJMJUZ PG OVNCFS DBO CF SFBE JO UIF 1SPFN UP UIF %JTTFSUBUJP (. ħ Q Ǻǻ " ħĚ Ǻ O ȁ Q ǺȀǺ
CVU JU XJMM CFDPNF B -FJCOJ[FBO NPUJG CFGPSF B 'SFHFBO POF XF XJMM CSJFnZ EJTDVTT JU JO UIF "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ 2VJUF BO JOUFSFTUJOH EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T TUVEZ PO SFMBUJPOT PG TJUVBUJPO JO DPNCJOBUPSJDT DBO CF GPVOE JO UIF BQQMJDBUJPO PG UIF mSTU UXP QSPCMFNT PG UIF "ST JOWPMWJOH B EJTDVTTJPO PO UIF SPUBUJPOT BOE TZNNFUSJFT PG QMBOF mHVSFT UIBU JO TPNF XBZ CVU WFSZ EJTUBOUMZ NJHIU CSJOH UP NJOE UIF NPEFSO POFT BCPVU USBOTGPSNBUJPO HSPVQT PG QPMZHPOT (. ħ QQ Ǽǽ ǼǾ " ħĚ Ǻ O ȁ Q Ǻȁȁ JO BOZ DBTF JU BMSFBEZ XJUOFTTFT ZPVOH -FJCOJ[T DPNCJOBUPSJBM SBUIFS UIBO NFUSJD HFPNFUSJDBM JOUFSFTUT
ǽǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
QBSUT XJUI UIF XIPMF PS XJUI UIFNTFMWFT BO JNQPSUBOU UIFNF JO -FJCOJ[T WFSZ MBTU XSJUJOHT PO UIF OBUVSF PG TQBDF
BT XFMM BT TFUT PG QPJOUT IBWJOH B TUSVDUVSF XIJDI JT FJUIFS MJBCMF UP CF PSEFSFE PS OPU ɨF OFYU TUFQ JO UIF QSFIJTUPSZ PG DBMDVMVT TJUVT DPNFT XJUI UIF MBCPSJ PVT ESBXJOH VQ PG UIF )ZQPUIFTJT QIZTJDB OPWB UIBU PDDVQJFE -FJCOJ[ GSPN ǺǿǿȂ BOE FOEFE XJUI JUT QVCMJDBUJPO JO ǺǿȀǺ "NPOH UIF OVNFSPVT ESBGUT NBOZ DBO CF GPVOE XIJDI EFBM XJUI HFOFSBM QSPCMFNT PG TQBDF BOE BMSFBEZ HJWF VQ PO UIF EBSJOH UIFPSJFT PG UIF "ST DPNCJOBUPSJB GPSFWFS CJOEJOH UIF TJUVBUJPO DPODFQU UP HFPNFUSZ BMPOFǽǻ ɨF mOBM WFSTJPO PG UIJT XPSL BMUIPVHI DFOUSBM UP UIF HFOFTJT PG NBOZ BTQFDUT PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT
IPXFWFS EPFT XJUIPVU HFOFSBM EFmOJ UJPOT BOE PĊFST MJUUMF UP UIF IJTUPSZ PG UIF BOBMZTJT PG UIF TJUVBUJPO *U JT POMZ XPSUI QPJOUJOH PVU IPX UIF OBUVSBMOFTT PG SFDUJMJOFBS BOE DJSDVMBS NPUJPO o XIJDI UIFSFGPSF SFNBJO UIF UXP CBTJD GPSNT o JT SFTVNFE *O UFSFTUJOH BT XFMM JT BO FNPUJPOBMMZ JOWPMWFE QBHF UIBU EFTDSJCFT (PE BT UIF HFPNFUFS XIP IBT PSEFSFE UIF DPTNPT BOE JO TP EPJOH HPFT FWFO GVSUIFS UIBO (BMJMFPT QISBTJOH PG JU JOBTNVDI BT JU BMSFBEZ IJOUT BU BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT o B DPODFQU XIJDI XJMM CF XJEFMZ VTFE MBUFS PO OPU POMZ JO UIF NFUBQIZTJDT PG OBUVSF CVU BMTP IPXFWFS TUSBOHF JU NBZ TFFN JO HFPNFUSJD DPOTJEFSBUJPO 'SPN UIF QSPQFSMZ NBUIFNBUJDBM QPJOU PG WJFX XF DBO mOE ǽǻ
'PS FYBNQMF j%FG Ǻ &YUFOTJP FTU 2VBOUJUBT TVNUB DVN QPTJUJPOF QBSUJVN RVP EJG GFSU Ë /VNFSP RVJ FTU RVBOUJUBT TJOF QPTJUJPOF TFV TVQQPTJUJPOF FYJTUFOUJBF QBSUJVN TFV FYUFOTJP FTU RVBOUJUBT SFMBUB BE TFOTVN /VNFSVT FTU RVBOUJUBT SFMBUB BE JOUFMMFDUVN %FG ǻ 4QBUJVN FTU "MJRVJE QFS TF FYUFOTVN DVKVT QBSUFT TVOU TJNVM %FG Ǽ 5FNQVT FTU BMJRVJE QFS TF FYUFOTVN DVKVT QBSUFT TVOU QSJPSFT FU QPTUFSJPSFT TFV RVBOUVN TVNUVN DVN QPTJ UJPOF QBSUJVN TJNVM FYJTUFOUJVN x " ħĚ ǻ O ǼȁǼ Q ǺǿȀ ɨF JNQPSUBODF PG UIF UFYU IBE BMSFBEZ CFFO SFDPHOJ[FE CZ 8 ,BCJU[ %JF 1IJMPTPQIJF EFT KVOHFO -FJCOJ[ 6OUFSTVDIVOHFO [VS &OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUF TFJOFT 4ZTUFNT )FJEFMCFSH ǺȂǹȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǽ
XIP mSTU QVCMJTIFE JU JO UIF BQQFOEJY 8F XJMM SFUVSO UP UIF DPODFQU PG QPTJUJP JO $IBQUFS ǽ UIF MBTU QBTTBHF JO CSBDLFUT TFFNT SBUIFS UP TVHHFTU B UFOUBUJWF XBZ PG TQBUJBMJ[JOH UJNF SFMBUJPOT B TVCKFDU XF XJMM EFBM XJUI JO UIF "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ /PUF IPXFWFS UIBU JO UIJT UFYU UIF OVNCFS IBT BMSFBEZ MPTU TJUVT UIBU UPHFUIFS XJUI QPTJUJP SFGFST POMZ UP FYUFOTJPO BO FYQMJDJU MJOL CFUXFFO QPTJUJPO FYJTUFODF BOE TFOTJCJMJUZ JT QVU GPSXBSE BOE TQBDF BOE UJNF IBWF BMSFBEZ UBLFO PO UIF DMBTTJD EFmOJUJPO UIBU XJMM CF SFQFBUFE CZ -FJCOJ[ GPS UIF SFTU PG IJT MJGF UIBU JT TJNVMUBOFJUZ PS TVDDFTTJPO PG UIF QBSUT FWFO UIPVHI MBUFS PO UIFTF XJMM OPU CF TJNQMZ EFmOFE BT FYUFOTJPO PS BU MFBTU FYUFOTJPO XJMM IBWF B NVDI NPSF DPNQMFY EFm OJUJPO *O UIF TBNF UFYU -FJCOJ[ EFmOFT B CPEZ UISPVHI mHVSB NBHOJUVEP BOE MPDBMJUBT XIFSF JU JT MPDBMJUBT UIBU EJTUJOHVJTIFT B CPEZ GSPN B HFPNFUSJD PCKFDU CFDBVTF JU JODMVEFT NPCJMJUZ JO -FJCOJ[T MBUF XSJUJOHT MPDBMJUBT CFDPNFT TJNQMZ NPUVT DG UIF JNQPSUBOU MFUUFS UP %FT #PTTFT EBUFE ǺTU 4FQUFNCFS ǺȀǹǿ (1 ĚĚ Q ǼǺǽ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǽǾ
IFSF -FJCOJ[T mSTU EJTDVTTJPO PG UIF DPOUJOVVN QSPCMFN )PXFWFS TPPO UP CF TVSQBTTFE JO UIF TUVEJFT PO JOmOJUFTJNBM DBMDVMVT UIJT mSTU BSHVNFOU QVUT GPSXBSE UIF OPUFXPSUIZ DPSSFDUJPO PG &VDMJET EFmOJUJPO PG B QPJOU B QPJOU JT UIBU XIJDI IBT OP QBSUT
BċSNJOH UIBU JU EPFT IBWF QBSUT CVU JUT QBSUT BSF XJUIPVU EJTUBODF 3BUIFS UIF QPJOU JT EFmOFE BT UIBU XIJDI EPFT OPU IBWF FYUFOTJPO ɨJT MBUUFS QBSU PG UIF EFmOJUJPO PG B QPJOU JT BO BDRVJTJUJPO UIBU XJMM MBTUǽǼ ɨF JEFB UIBU NPUJPO IBT OPUIJOH UP EP XJUI UIF HFPNFUSJDBM mHVSF JO UIF TUSJDU TFOTF JT POF UIBU -FJCOJ[ SFUVSOT UP JO BOPUIFS QJFDF PG XSJUJOH PG UIF QFSJPE UIJT UJNF BT QSFQBSBUPSZ XPSL UP &MFNFOUB EF .FOUF FU $PSQPSF JO XIJDI PVS QJDUVSF HBJOT GVSUIFS FTTFOUJBM GFBUVSFT (FPNFUSZ NVTU CF XSJUUFO XJUIPVU NPUJPO KVTU UISPVHI TJUVB UJPO UIBU JT MPDVT PS EJTUBODF *O GBDU B TUSBJHIU MJOF JT UIF TJUVB UJPO PG B QPJOU UP BOPUIFS QPJOU &WFSZUIJOH FMTF PSJHJOBUFT GSPN UIF DPNQPTJUJPO PG TUSBJHIU MJOFT 'PMMPXJOH JU UIFSF JT UIF EJTDJQMJOF PG QSPEVDUJPOT UIF QSPEVD UJPO PG MJOFT UISPVHI NPUJPO PS UIBU PG mHVSFT UISPVHI TFDUJPOT ɨF MBTU EJTDJQMJOF JT UIF QSPEVDUJPO PG NPUJPOT UISPVHI NP UJPOT *O XIJDI JU JT OPU mHVSFT XF BSF EFBMJOH XJUI CVU GPSDF BOE FĊFDUǽǽ
*O JUT CSFWJUZ UIJT GSBHNFOU NBZ BMNPTU SFQSFTFOU UIF CJSUI DFSUJmDBUF PG BOBMZTJT TJUVT BOE XBT XSJUUFO JU JT XPSUI OPUJOH FWFO CFGPSF -FJCOJ[ XFOU UP 1BSJT MFBSOFE NBUIFNBUJDT BOE BMHFCSB SFBE BCPVU QSPKFDUJWF HF PNFUSZ QSBDUJTFE QIZTJDT PS FWFO TJNQMZ UIPSPVHIMZ TUVEJFE &VDMJE ɨVT UIF JEFB UIBU HFPNFUSZ DBO CF SFEVDFE UP UIF TPMF DPOTJEFSBUJPO PG TJUVT JT BO PSJHJOBM QSPEVDU PG -FJCOJ[T HFOJVT 8IBU IF XJMM IBWF UP EP OFYU ǽǼ
ɨJT EFmOJUJPO PG QPJOU GPS FYBNQMF JT BHBJO IJOUFE BU JO *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDV DBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q Ǻȁ
JO -FJCOJ[T WFSZ MBTU ZFBST ɨF OBUVSBMOFTT PG SFDUJ MJOFBS BOE DJSDVMBS NPUJPO BT XFMM BT UIF QSBJTF PG UIF HFPNFUSJ[JOH (PE BSF JO DzFPSJB .PUVT DPODSFUJ (. ħĚ QQ ǼȀǼȂ BOE ǾǿǾȀ SFTQFDUJWFMZ (1 Ěħ QQ ǺȂȀȂȂ BOE ǻǺǿǺȀ " ħĚ ǻ O ǽǹ QQ ǻǼȀǼȁ BOE ǻǽȂǾǹ ɨF EJTDVTTJPO PO UIF DPOUJOVVN JO 'VOEBNFOUB QSBFEFNPOTUSBCJMJB GSPN DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ (. ħĚ QQ ǿȀȀǻ (1 Ěħ QQ ǻǻȁǼǻ " ħĚ ǻ O ǽǺ QQ ǻǿǽǿȁ ǽǽ j(FPNFUSJB TDSJCFOEB FTU TJOF NPUV TPMP TJUV WFM MPDP TFV EJTUBOUJB &TU FOJN SFDUB TJUVT QVODUJ BE QVODUVN $BFUFSB PNOJB SFDUBSVN DPNQPTJUJPOFT )BOD TFRVJUVS EPDUSJOB EF QSPEVDUJPOJCVT WFM MJOFBSVN QFS NPUVT WFM mHVSBSVN QFS TFDUJPOFT 6MUJNB EPDUSJOB FTU QSPEVDUJP NPUVVN QFS NPUVT 6CJ OPO EF mHVSB TFE WJ FU FĊFDUVx " ħĚ ǻ O ǽǻǽ Q ǻȁǻ ɨF GSBHNFOU JT GSPN ǺǿȀǺ
ǽǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
DPOTJTUT JO CFOEJOH UIJT JOEJHFOPVT JOUVJUJPO UP TVJU UIF TPQIJTUJDBUJPO PG 1BSJTJBO DVMUVSF )F OFFET UP SFmOF JU DPOTJEFSBCMZ BENJU UIF DPOTJEFS BUJPO PG NPUJPO JO HFPNFUSZ DMFBSMZ EJTUJOHVJTI TJUVT MPDVT BOE EJTUBOUJB GSPN POF BOPUIFS UIFZ XJMM BMM SFNBJO WFSZ JNQPSUBOU DPODFQUT CVU WFSZ EJĊFSFOU HJWF B TBUJTGBDUPSZ EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF SFWJTF UIF JEFB UIBU BMM PUIFS mHVSFT BSF DPNQPTFE PG TUSBJHIU MJOFT EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF SPMF PG NPUJPOT BOE UIBU PG TFDUJPOT HFU JOWPMWFE JO TFWFSBM EFmOJUJPOT PG mHVSB DBSFGVMMZ DPOTJEFS UIF QPTTJCJMJUZ PG HFPNFUSJ[JOH GPSDFT #FTJEFT PG DPVSTF JOUSPEVDJOH B GPSNBMJTN BOE XPSLJOH PO BMM UIF JTTVFT UIBU XF IBWF JOEJDBUFE BNPOH UIF NPUJWFT PG UIF BOBMZTJT TJUVT *U JT JOUFSFTUJOH UP JNBHJOF UIF OVNCFS PG FSSPST -FJCOJ[ DPVME IBWF GPVOE JO KVTU UIPTF GFX MJOFT JO IJT FMEFSMZ ZFBST :FU CFTJEFT UIF GVOEBNFOUBM JEFB PG B HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO BMNPTU BMM UIF CBTJD DPODFQUT PG UIF EJTDJQMJOF BSF JOUSPEVDFE IFSF XIJDI XJMM UPSNFOU PVS QIJMPTPQIFS GPS ZFBST UP DPNF o mSTU PG BMM UIF TUSBJHIU MJOF BOE JUT FYUSFNFMZ QSPCMFNBUJDBM JEFOUJmDBUJPO XJUI TJUVT -FJCOJ[ BDUVBMMZ SFUVSOFE UP UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF TPPO BGUFS OPU UP BDDVTF &VDMJEFT PG PCTDVSJUZ BT XBT DPNNPO QSBDUJDF BU UIF UJNF
CVU UP DMBJN UIBU IF XBT UIF POMZ POF UP IBWF VOEFSTUPPE UIF BODJFOU HF PNFUFS (JWFO BOZ UISFF QPJOUT IF BSHVFT B TUSBJHIU MJOF JT UIF MJOF XIJDI SFTVMUT XIFO POF PG UIFN JT iJOUFSDFQUFEw JOUFSKFDUVN CZ UIF PUIFS UXP ɨF USFNFOEPVT GVUJMJUZ PG TVDI B EFmOJUJPOBM BUUFNQU NVTU IBWF DPO WJODFE -FJCOJ[ UP BUUFOE UIF TDIPPM PG )VZHFOT BOE UIVT PVS NBO MFGU GPS 1BSJTǽǾ ǽǾ
ɨJT EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF DBO CF GPVOE JO B WFSTJPO PG B QBQFS FOUJUMFE 4QFDJNFO %FNPOTUSBUJPOVN EF /BUVSB SFSVN DPSQPSFBSVN FY QIBFOPNFOJT " ħĚ ǻ O ǽǾǻ Q ǼǹȀ 0UIFS HFPNFUSJDBM EFmOJUJPOT PG MJOF TVSGBDF TPMJE FUD DBO BMTP CF GPVOE UIFSF BMM WFSZ OBÕWF ɨF EFmOJUJPO PG TQBDF JT DVSJPVT o UIJT TIPVME CF UIF EBVHIUFS PG UIF BCTFODF PG NPUJPO JO HFPNFUSJDBM PCKFDUT BOE QFSIBQT FWFO PG UIF $BSUFTJBO JEFOUJmDBUJPO PG UIF USVUI XJUI UIBU XIJDI POF DBOOPU UIJOL PUIFSXJTF )FSF TQBDF XPVME CF BO FYUFOTVN UIBU DBOOPU CF UIPVHIU PG BT NVUBCMF XIFSFBT UIF HFPNFUSJDBM PCKFDU BQQBSFOUMZ JT OPU NVUBCMF CVU DBO CF UIPVHIU PG BT TP -FJCOJ[ IPXFWFS XJMM OPU NBLF GVSUIFS VTF PG UIJT EFmOJUJPO *O UIF ǺǿȀǻ -FJCOJ[FBO QSPEVDUJPO XF BMTP mOE BO PVUSJHIUMZ QIJMPTPQIJDBM XSJUJOH UIBU EFBMT XJUI UIF OBUVSF PG TQBDF PS CFUUFS XJUI UIF JEFOUJUZ PG UIF PCKFDUT JO TQBDF o JU JT UIF $POGFTTJP 1IJMPTPQIJ B UFYU HSFBUMZ SFMFWBOU UP BOZ BUUFNQU BU SFDPOTUSVDU JOH UIF ZPVOH -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM UIFPSJFT )FSF UIF NPSF NBUVSF DPODFQU PG JEFOUJUZ UISPVHI DPOHSVFODF BMSFBEZ BQQFBST BMUIPVHI JUT USFBUNFOU JT OFJUIFS QIJMPTPQIJDBMMZ OPS NBUIFNBUJDBMMZ BEFRVBUF ZFU UP JUT DPNQMFYJUZ MFBWJOH UIFSFGPSF UIF QSPCMFN PQFO GPS GVS UIFS -FJCOJ[FBO SFnFDUJPOT JO ZFBST UP DPNF UIF $POGFTTJP JT JO " ħĚ Ǽ O Ȁ QQ ǺǺǾǽȂ JU IBT MPOH UJNF CFFO UIF PCKFDU PG TDIPMBSMZ TUVEJFT BNPOH XIJDI BU MFBTU UIF DSJUJDBM FEJUJPO BOE DPNNFOU CZ 0 4BBNF 'SBOLGVSU B . ǺȂǿȀ JT XPSUI TJHOBMJOH
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǽȀ
ɨFSF IBT CFFO FOPSNPVT JOTJTUFODF BMUIPVHI QFSIBQT OFWFS FOPVHI PO UIF JNQPSUBODF PG UIFTF GPVS ZFBST JO 1BSJT *U JT TJNQMZ JODSFEJCMF XIBU B TUSJDU EJTDJQMJOF BOE EBJMZ DPOUBDU XJUI UIF NPTU HJGUFE TDJFOUJTUT PG UIF UJNF DPVME MFBE UP JO B QFSTPO XIP IBE QFSQFUVBM DSFBUJWF JNQFUVT TVDI BT -FJCOJ[ "T JT PGUFO SFQFBUFE IF BSSJWFE JO 1BSJT JHOPSBOU BCPVU NBUIFNBU JDT BOE MFGU XJUI UIF QSJODJQMFT PG JOmOJUFTJNBM DBMDVMVT JO IJT QPDLFU UIBU JT UP TBZ QPTTJCMZ UIF HSFBUFTU NBUIFNBUJDBM EJTDPWFSZ PG BMM UJNF )F BMTP MFGU TJ QBSWB MJDFU DPNQPOFSF NBHOJT XJUI UIF QSPKFDU PG B DIBSBDUFSJTJUJDB TJUVT PO IJT NJOE UP CF FWFOUVBMMZ FOEPXFE XJUI BMM UIF RVBMJUJFT MJTUFE BU UIF CFHJOOJOH PG UIJT $IBQUFS *O 1BSJT UIFSFGPSF -FJCOJ[ MFBSOFE TVQFSJPS NBUIFNBUJDT 8IBU JT NPSF IF QSFQBSFE UIF XBZ GPS SFTFBSDI PO BMM GSPOUT )F XPVME IBWF NFFU JOHT XJUI UIF HSFBUFTU HFPNFUSJDJBOT PG UIF UJNF BOE FOE VQ TIBSJOH UIFJS QSPKFDUT BOE USFOET PS BU MFBTU UBLJOH UIFN DBSFGVMMZ JOUP DPOTJEFSBUJPO )F XPVME NJTT OPUIJOH PG UIBU XIJDI XBT QSPKFDUFE UPXBSET UIF GVUVSF BOE QFSIBQT QSFHOBOU XJUI JU 1MBOT BOE VUPQJBT JOUFSFTUFE IJN BT NVDI BT JG OPU NPSF UIBO FYJTUJOH NBUIFNBUJDT "NPOH IJT NPTU FYDJUJOH FODPVOUFST JO UIF mFME PG HFPNFUSZ XBT UIBU XJUI 3PCFSWBM #FGPSF 3PCFSWBMT EFBUI JO ǺǿȀǾ -FJCOJ[ IBE NBOBHFE UP MFBSO TPNFUIJOH BCPVU IJT VOmOJTIFE XPSL PO UIF SFGPSN PG &VDMJEFBO HFPNFUSZǽǿ )F BMTP DBNF UP LOPX UIF XSJUJOHT ǽǿ
-FJCOJ[T SFBEJOH OPUFT PO 3PCFSWBMT XPSL XIJDI IF NVTU IBWF IBE JO NBOVTDSJQU GPSN DBO CF GPVOE BNPOH -FJCOJ[T VOQVCMJTIFE XSJUJOHT JO )BOOPWFS 8F MFBSO BCPVU -FJCOJ[T SFBEJOH PG 3PCFSWBMT NBOVTDSJQUT GSPN -FJCOJ[T MFUUFS UP 0MEFOCVSH ǻȁ %F DFNCFS ǺǿȀǾ JO (. Ě Q ȁǽ " ĚĚĚ Ǻ O Ȁǹ Q Ǽǻȁ UIBU -FJCOJ[ IFSF SFHBSEFE UIF GBJMFE QVCMJDBUJPO PG 3PCFSWBMT XPSL BT B NJOPS MPTT UFMMT IPX TDBSDFMZ IF NVTU IBWF CFFO JOUFS FTUFE JO &VDMJET &MFNFOUT BU UIF UJNF )BWJOH NPSF EJMJHFOUMZ TUVEJFE &VDMJE IPXFWFS IF XJMM BMTP DIBOHF IJT NJOE BT GPS UIF JNQPSUBODF PG UIF 'SFODI NBUIFNBUJDJBOT FOEFBWPS ɨVT GPS FYBNQMF UIF QSFWJPVTMZ DJUFE 1SPKFU FU &TTBJ XJMM FOE XJUI UIF GPMMPXJOH j'FV .POT EF 3PCFSWBM NFEJUPJU EFT OPVWFBVY &MFNFOT EF (FPNFUSJF PV JM BMMPJU EFNPOTUSFS SJHPVSFVTFNFOU QMVTJFVST QSPQPTJUJPOT RV&VDMJEF B QSJTFT PV TVQQPTÏFT +F OF TÎBZ TJM BDIFWB TPO PVWSBHF BWBOU TB NPSU NBJT KF TÎBZ RVF CJFO EFT HFOT TFO NPRVFSFOU TJMT BWPJFOU TÎß MJNQPSUBODF EF DFMB JMT FO BVSPJFOU KVHÏ BVUSFNFOU $F OFTU QBT OFDFTTBJSF QPVS MFT BQQSFOUJGT OZ NÐNF QPVS MFT .BJTUSFT PSEJOBJSFT NBJT QPVS BWBODFS MFT TDJFODFT FU QPVS QBTTFS MFT DPMPOOFT E)FSDVMF JM OZ B SJFO EF TJ OFDFTTBJSFx $ Ǻȁǻ " ħĚ ǽĒ O ǻǹǾ Q ȂȀǹ &WFO NPSF FYUFOTJWFMZ PO 3PCFSWBMT XPSL JO UIF /PVWFBVY &TTBJT * ĚĚĚ f ǻǽ (1 ħ Q Ȃȁ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǹȀǺǹȁ BOE *7 ħĚĚ f Ǻ (1 ħ QQ ǼȁȀȁȁ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǽǹȀ CVU BMSFBEZ TP JO UIF %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT GSPN ǺǿȀȂ JO $ ǾǼȂ BOE " ħĚ ǽĒ O Ǿǽ Q ǺǿǾ 5PEBZ XIBU TVSWJWFT PG 3PCFSWBMT HFPNFUSJDBM XPSL PO &VDMJE JT UP CF SFBE JO UIF CPPL &MÏNFOUT EF HÏPNFUSJF EF (1 EF 3PCFSWBM FEJUFE BOE DPNNFOUFE CZ 7 +VMMJFO 1BSJT ǺȂȂǿ
DzF 1BSJTJBO 1FSJPE
ǽȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
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iQPJOUT EP OPU EJĊFS CFUXFFO UIFN CVU GPS UIFJS TJUVBUJPOw BOE OFJUIFS EP FRVBM TUSBJHIU MJOFT BOE DJSDMFT "DDPSEJOH UP 1BTDBM BDUVBMMZ SBUIFS UIBO QSJODJQMFT UIFTF XPVME CF iOBUVSBMMZ LOPXO UIFPSFNTw o CVU -FJCOJ[ XBOUT GPSNBMMZ UP EFNPOTUSBUF UIFN *O TIPSU IFSF XF mOE UIF CFHJOOJOH PG B OPOBMHFCSBJD OPS DIBSBDUFSJTUJD HFPNFUSZ XIJDI TFFNT UP NBLF UIF TJUVT DPODFQU UIF QSJNJUJWF OPUJPOǽȀ )PX EFFQ BO JOnVFODF UIJT BOE PUIFS QBQFST PG 1BTDB MJBO HFPNFUSZ NBZ IBWF IBE PO -FJCOJ[ JT OPU FBTZ UP EFUFSNJOF /PS JT JU FBTZ OPX UP SFDPOTUSVDU KVTU XIBU 1BTDBM IJNTFMG FYQFDUFE GSPN UIJT VOmO JTIFE XPSL ɨF DPODFQU PG TJUVBUJPO XBT DFSUBJOMZ BMSFBEZ DMFBS JO -FJCOJ[T NJOE CFGPSF IF SFBE UIPTF QBQFST CVU MFBSOJOH UIBU IF XBT OPU BMPOF JO QVSTVJOH UIBU UISFBE NBZ IBWF CFFO EFDJEFEMZ FODPVSBHJOH 1PTTJCMZ BT B SFTVMU PG IJT DPNJOH JOUP DPOUBDU XJUI 1BTDBMJBO HFPNFUSZ -FJCOJ[ XBT BMTP BCMF UP GPSFTFF NPSF DMFBSMZ XIBU DPVME CF FYQFDUFE GSPN UIF EFWFMPQNFOU
ǽȀ
1BTDBMT QBQFST XFSF TFOU UP -FJCOJ[ CZ 1FSJFS BOE IF SFDFJWFE UIFN PO UIF ǽUI PG +VOF ǺǿȀǾ XJUIPVU IBWJOH UP FYFSU BOZ QSFTTVSF UP PCUBJO UIFN JOEFFE BMNPTU CZ DIBODF IF SFDPOTJHOFE UIFN PO UIF ǼǹUI PG "VHVTU ǺǿȀǿ XJUI B XFMMLOPXO MFUUFS XIJDI FYQMBJOT DFSUBJO UIJOHT BCPVU UIF 1BTDBMJBO XSJUJOHT UP IJT DPSSFTQPOEFOU BOE XIJDI SFQSFTFOUT BMNPTU FWFSZUIJOH XF LOPX BCPVU 1BTDBMT USFBUJTF PO DPOJDT ɨF TUPSZ PG UIFTF VOQVC MJTIFE QBQFST XIJDI JO WBJO -FJCOJ[ SFDPNNFOEFE GPS QSJOU XBT UPME CSJFnZ JO B MFUUFS UP 0MEFOCVSH PO Ǻǻ +VOF ǺǿȀǾ XIFSF IF BMSFBEZ BċSNFE ȁ EBZT BGUFS SFDFJWJOH UIF QBQFST
UP IBWF SFBE jFMFNFOUB (FPNFUSJDB TJOHVMBSJ RVBEBN SBUJPOF BC FP USBDUBUBx (. Ě Q Ȁǽ " ĚĚĚ Ǻ O ǾǾ Q ǻǾǾ + .ĖĤğĒģĕ -FJCOJ[ FU MFT QBQJFST EF 1BTDBM j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQ ǽǾǾȁ JT B VTFGVM BSUJDMF BCPVU UIFTF VOQVCMJTIFE XSJUJOHT *O HFOFSBM PO 1BTDBMT VOQVCMJTIFE XPSLT XIJDI -FJCOJ[ PCUBJOFE UIF WPMVNF -PFVWSF TDJFOUJmRVF EF 1BTDBM 1BSJT ǺȂǿǽ JT JNQPSUBOU *O JU JO QBSUJDVMBS 3 5ĒĥĠğ -PFVWSF EF 1BTDBM FO HÏPNÏUSJF QSPKFDUJWF QQ ǺȀȀǻ BUUFNQUT UP SFDPOTUSVDU UIF SFTVMU PG 1BTDBMT MPTU USFBUJTF BOE VQ UP B QPJOU UIF JOnVFODF JU IBE PO -FJCOJ[T HFPNFUSJD XPSLT WFSZ NJOPS JO UIF BVUIPST PQJOJPO 'VSUIFSNPSF UIFSF JT + .FTOBSE BOE 3 5BUPOT DSJUJDBM FEJUJPO PG UIF MFUUFS UP 1FSJFS PG ǺǿȀǿ 1 $PTUBCFMT 'SFODI FEJUJPO PG -FJCOJ[T OPUFT PO UIF USFB UJTF PO DPOJDT BOE mOBMMZ + *UBSET FEJUJPO PG -FJCOJ[T OPUFT PO 1BTDBMT *OUSPEVDUJPO Ë MB (ÏPNFUSJF GSPN XIJDI * IBWF DJUFE IFSF
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǽȂ
PG TVDI B TDJFODF BOE XIBU DPOWFSTFMZ BQQFBSFE UP IJN UP CF JOBEFRVBUF PS GSVJUMFTT JO UIPTF FBSMZ BUUFNQUT PG BOPUIFS HFOJVTǽȁ *O 1BSJT mOBMMZ -FJCOJ[ IBE UIF PQQPSUVOJUZ UP SFBE ZFU BOPUIFS HSPVQ PG NBOVTDSJQUT UIPTF CZ %FTDBSUFT XIJDI XFSF IBOEFE UP IJN CZ $MFSTFMJFS )F DPVME DPOTVMU UIFN UPXBSET UIF FOE PG IJT 'SFODI QFSJPE OFBSMZ BU UIF TBNF UJNF JO XIJDI IF XBT SFBEJOH 1BTDBMT NBOVTDSJQUT #F TJEFT TPNF SFNBSLBCMF QIJMPTPQIJDBM XSJUJOHT TVDI BT -F .POEF XIJDI IBE CFFO BMSFBEZ QVCMJTIFE BU UIF UJNF UIF SFTU PG UIFTF $BSUFTJBO QBQFST XFSF UP SFNBJO CVSJFE GPS DFOUVSJFT BNPOH UIF QBQFST JO )BOOPWFS BOE CF LOPXO POMZ UP -FJCOJ[ BOE WFSZ GFX PUIFS TDIPMBST 4PNF PG UIFN BSF QIJMPTPQIJDBM TVDI BT UIF $PHJUBUJPOFT QSJWBUBF CVU BU MFBTU POF PG UIFN UIF 1SPHZNOBTNBUB EF TPMJEPSVN FMFNFOUJT JT DPODFSOFE XJUI NBUIFNBUJDBM JTTVFT )FSF %FTDBSUFT DPNFT DMPTF UP BOE QPTTJCMZ BUUBJOT UIF TPDBMMFE &VMFS GPSNVMB BCPVU UIF SFMBUJPO IPMEJOH CFUXFFO UIF OVNCFS PG GBDFT FEHFT BOE WFSUJDFT PG B QPMZIFESPO 5SBEJUJPOBMMZ UIJT UIFPSFN JT SFHBSEFE BT UIF mSTU FWFS GPSNVMBUJPO PG DPNCJOBUPSJBM UPQPMPHZ o JOEFFE POF PG UIF GVOEBNFOUT PG BMHFCSBJD UPQPMPHZ 8FMM VOEFSTUBOEBCMZ UIFSFGPSF JU IBT CFFO BEEVDFE BT FWJEFODF CZ BMM UIF JOUFSQSFUFST PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT XIP IPME UIJT TDJFODF UP IBWF B UPQPMPHJDBM NFBOJOH /POFUIFMFTT UIF SFMFWBODF PG 1SPHZNOBTNBUB NVTU OPU CF PWFSTUBUFE 'JSTU XIFSFWFS JO IJT XSJUJOHT -FJCOJ[ NFOUJPOT UIJT $BSUFTJBO QBQFS IF EPFT OPU TFFN UP BU UBDI BOZ QFDVMJBS TJHOJmDBODF UP JU 4FDPOE UIF QBQFS JUTFMG JT TP PCTDVSF BT UP NBLF JU WFSZ IBSE UP SFDPHOJ[F &VMFST GPSNVMB CFOFBUI JUT QISBTJOH *O GBDU JG TVDI B GPSNVMBUJPO DBO CF GPVOE UIFSF o BOE OPU FWFSZPOF BHSFFT JU DBO FWFO OPXBEBZT o JU IBT SFNBJOFE VOSFDPHOJ[FE GPS NBOZ ZFBST 8IBU NPTU DPVOUT CVU JU JT B DPOTJEFSBUJPO CFUUFS UP CF EJTDVTTFE XIFO XF JO WFTUJHBUF UIF DPOUFOUT PG -FJCOJ[T XSJUJOHT PO TJUVT JT UIBU IJT TUVEJFT TFFN UP IBWF OPUIJOH UP EP XJUI BMHFCSBJD UPQPMPHZ ɨF MJOL XF BSF MPPLJOH GPS CFUXFFO 1SPHZNOBTNBUB BOE -FJCOJ[T UIFPSZ QSPWFT UP CF WFSZ UIJO o SFBM
ǽȁ
-FJCOJ[ IPXFWFS XBT OPU BMXBZT FOUIVTJBTU BCPVU QSPKFDUJWF HFPNFUSZ BT TVDI .PSF UIBO BOZUIJOH IF NJOEFE JUT BQQMJDBUJPO UP DPOJD TFDUJPOT BMPOF TFF %F MB NÏUIPEF EF MVOJWFSTBMJUÏ XIJDI $PVUVSBU XFMMEPDVNFOUFEMZ EBUFT ǺǿȀǽ UIFSFGPSF BOUFSJPS UP -FJC OJ[T SFBEJOH PG 1BTDBMT VOQVCMJTIFE QBQFST
JO $ Ȃȁ 'PS UIF SFTU IF NVDI QSBJTFE 1BT DBMT %FTBSHVFTT BOE -B )JSFT HFPNFUSJDBM XPSLT *O BO BQQSFDJBUJWF SFWJFX PG B XPSL CZ -B )JSF JO UIF "DUB &SVEJUPSVN 4FQUFNCFS ǺǿȁǾ
-FJCOJ[ DPNQMBJOFE UIBU UIF XPSLT CZ 1BTDBM IBE OPU CFFO QVCMJTIFE ZFU BOE TP MJUUMF CZ %FTBSHVFT XBT BWBJMBCMF 0O UIF ǻǾUI PG .BSDI ǺǿȂȀ JO B MFUUFS UP -)PTQJUBM IF TUJMM QSBJTFE -B )JSFT XPSL (. ĚĚ Q ǼǻǾ
Ǿǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
QPTTJCMZ CVU VOEPVCUFEMZ UIJO ɨF FYUFOU PG JU JO TVN EJE OPU HP CF ZPOE B WFSZ HFOFSJD DPOmSNBUJPO UIPVHI BO JNQPSUBOU POF GPS B TDIPMBS XIP XBT KVTU CFHJOOJOH UP EFBM XJUI BO JTTVF OFWFS EFBMU XJUI CFGPSF JO UIF TDJFOUJmD XPSME
OBNFMZ UIBU JU XBT QPTTJCMF UP PCUBJO HFPNFUSJDBM SFTVMUT SFHBSEMFTT PG UIF BMHFCSBJD DBMDVMVT PG NBHOJUVEFT CZ BOBMZ[JOH JOTUFBE UIF DPNQPTJUJPO PG FMFNFOUT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT QPJOUT MJOFT TVSGBDFT
BOE UIFSFGPSF UP PCUBJO SFTVMUT JO UIJT EJTDJQMJOF CZ FYUFOEFEMZ VTJOH DPN CJOBUPSJBM BOBMZTJTǽȂ )JT LOPXMFEHF BOE JOTJHIUT OPX JODSFBTFE XJUI UIF SFBEJOH PG TP NBOZ NPSF CPPLT PO HFPNFUSZ CPUI BODJFOU BOE NPEFSO BOE IJNTFMG CZ UIFO BO BDDPNQMJTIFE NBUIFNBUJDJBO -FJCOJ[ JO 1BSJT BMTP SFBE &VDMJET &MFNFOUT GPS UIF TFDPOE UJNF &YBDUMZ IPX JOUFOTF UIJT SFBEJOH XBT JT IBSE UP TBZ *U JT BOZXBZ XJUOFTTFE JO TPNF PG IJT XSJUJOHT PG UIF QFSJPEǾǹ *O GBDU JU JT USVF UIBU JO UIF NBLJOH PG IJT HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD 1BSJT SFQ SFTFOUFE NPTU PG BMM B QMBDF GPS VOEFSHSPVOE QSPKFDUT WBHVF JOTQJSBUJPOT BOE QSPHSFTTJWF EFmOJUJPO PG BJNT o BOE ZFU TPNF PG UIFN TVSGBDFE GSPN UJNF UP UJNF XIFOFWFS -FJCOJ[ DPVME BĊPSE UP TFU BTJEF UIF $BMDVMVT BOE JUT SJEEMFT IJT QIZTJDBM TUVEJFT UIF DPNNJUNFOUT PG IJT TPDJBM MJGF BOE UIF FYBDUJOH EVUJFT PG IJT FBSMZ BQQSFOUJDFTIJQ UP KPU EPXO B GFX UIPVHIUT BCPVU IJT WFSZ QFSTPOBM BOE TFDSFU HFPNFUSJDBM QSPKFDUT ǽȂ
ɨJT TFDPOE IBSWFTU PG $BSUFTJBO VOQVCMJTIFE QBQFST TIPVME OPU CF DPOGVTFE XJUI UIF CPPLMFUT -FJCOJ[ QVSDIBTFE JO "NTUFSEBN BT FBSMZ BT JO ǺǿȀǹ ɨFTF JO GBDU BSF UIF QBQFST UIBU -FJCOJ[ BOE 5TDIJSOIBVT SFDFJWFE GSPN $MFSTFMJFS PO UIF PDDBTJPO PG B WJTJU UIFZ XFSF QBZJOH UP IJN -FJCOJ[ mSTU FYQFDUFE IJT GSJFOE UP NBLF B DPQZ PG UIFN CVU UIFO TJODF 5TDIJSOIBVT XBT UPP CVTZ USBWFMJOH IF EJE JU IJNTFMG 'PS TPNF PG UIFN UIFSF JT FWFO UIF EBUF PG UIF DPQZ o GPS JOTUBODF UIF $PHJUBUJPOFT QSJWBUBF XFSF USBOTDSJCFE CZ -FJCOJ[ PO UIF ǺTU PG +VOF ǺǿȀǿ UIVT JO UIF WFSZ TBNF NPOUIT JO XIJDI IF XBT SFBEJOH 1BTDBMT QB QFST 'PS BO BDDPVOU PG UIF $BSUFTJBO NBOVTDSJQUT XIJDI XFSF JO -FJCOJ[ BOE 5TDIJSOIBVTT IBOET TFF "5 ĩ QQ ǻǹȀǻǺǻ BT GPS UIF 1SPHZNOBTNBUB JO QBSUJDVMBS XIJDI IBWF B NPSF DPNQMJDBUFE TUPSZ TFF "5 ĩ QQ ǻǾȀǿǼ XIFSF $IBSMFT "EBN NBLFT B QPJOU PG TUBUJOH UIF TJUVBUJPO VQ UJMM ǺȂǹǿ %FTDBSUFTT NBUIFNBUJDBM FTTBZ JT UP CF GPVOE JO UIF TBNF WPMVNF -BUFS PO TFWFSBM NPSF TUVEJFT GPMMPXFE BT XFMM BT NPSF SFBEJOHT PG UIF UFYU XIJDI JOEFFE QSFTFOUFE NJTJOUFSQSFUBUJPOT BOE MBDVOBF "NPOH UIFN UIF NPTU MFBSOFE BOE SFDFOU BSF QSPCBCMZ UIF DSJUJDBM FEJUJPO CZ 1 $PTUBCFM 3 %ĖĤĔĒģĥĖĤ &YFSDJTFT QPVS MFT ÏMÏNFOUT EFT TPMJEFT 1BSJT ǺȂȁȀ BOE UIF POF XJUI B EFUBJMFE EJTDVTTJPO CZ 1+ 'ĖĕĖģĚĔĠ %FTDBSUFT PO 1PMZIFESB " TUVEZ PG UIF %F 4PMJEPSVN &MFNFOUB /FX :PSL)FJEFMCFSH#FSMJO ǺȂȁǻ Ǿǹ *O UIF ǺǿȀǽ %F $POTUSVDUJPOF XF SFBE j&HP DVN &VDMJEFT FMFNFOUB OVQFS BUUFOUF MFHFSFN RVPE GBUFPS B NF mFSJ QFSSBSP BVU QPUJVT TJ EF JOUFHSP MJCSP RVBFTUJP TJU GBDUP IBDUFOVT OVORVBNyx (. ħĚĚ Q ǻǾǽ )PXFWFS JO UIF mSTU MFUUFS UP 'PVDIFS VOEBUFE
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǾǺ
*O NJEǺǿȀǼ IF SFBE 'BCSJT 4ZOPQTJT (FPNFUSJDB ɨF OVNCFS PG NBS HJOBMJB NBSLFE PO IJT DPQZ TIPX IJT SFBEJOH UP IBWF CFFO OPU POMZ B DSJUJDBM POF CVU BMTP BOE FTQFDJBMMZ B UFDIOJDBM POF o B SFBEJOH UIBU JT NFBOU UP BDRVJSF BOE NBOBHF UIF CBTJD UPPMT PG FMFNFOUBSZ TZOUIFUJD HFPNFUSZǾǺ #F TJEFT UIFTF NBSHJOBMJB -FJCOJ[ BMTP XSPUF EFFQFS BOE NPSF DSJUJDBM SFBEJOH OPUFT .PTU OPUJDFBCMZ IF DPMMFDUFE UIFN VOEFS UIF UJUMF BCTFOU JO 'BCSJT XPSL PG DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB o UIF FBSMJFTU FWFS BQQFBSBODF PG UIF OBNF UP XIJDI UIF ZPVOH -FJCOJ[ XJMM CF GBJUIGVM UISPVHIPVU IJT QSPKFDUT VOUJM ǺǿȀȂ "OZXBZ JO UIJT UFYU -FJCOJ[ GPMMPXT 'BCSJT EFmOJUJPOT VQ UP B QPJOU BOE UIFO TUSBZT UPXBSET DPOTJEFSBUJPOT BMM IJT PXO /P TJHOJmDBOU EFQBSUVSFT GSPN IJT QSFWJPVT QBQFST BSF UP CF GPVOE JO UIF EFmOJUJPOT PG FYUFOTVN GPS JOTUBODF OPS UIF SFMBUJPOTIJQT CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE FYJT UFODF )PXFWFS UIFSF JT BO JNQSFTTJWF VOQSFDFEFOUFE SJDIOFTT "T -FJCOJ[ TVDDFFET JO NBOBHJOH UIF WBTU HFPNFUSJDBM NBUFSJBM PG UIF &MFNFOUT XIJDI UIF +FTVJU 'BCSJ SFQFBUFEMZ SFGFST UP
IF SFTUBUFT UIF EFmOJUJPOT PG GVOEB NFOUBM HFPNFUSJDBM DPODFQUT POF CZ POF UBOHFOU DPOUJOVVN FYUSFNF EJNFOTJPO FUD 3BSFMZ EPFT IF ESBNBUJDBMMZ JOOPWBUF DMBTTJDBM EFmOJUJPOT CF UIFZ &VDMJET "SDIJNFEFTT 1SPDMVTT PS PUIFST
CVU IF EPFT UISJWF PO DSFBUJWJUZ 4PNF QBTTBHFT TIPX IPX IJT QIJMPTPQIJDBM UIPVHIU IPX FWFS DPOGVTFEMZ GPSNVMBUFE TVSQBTTFT BOE QSFTTFT PO IJT HFPNFUSJDBM POFǾǻ "OPUIFS JOUFSFTUJOH FMFNFOU JO UIJT UFYU JT UIF FYQMJDJU UIFPSJ[BUJPO PG UIF
CVU QSFTVNBCMZ GSPN Ȁǿ XF mOE j+BJNPJT UPVTKPVST EFT MJWSFT RVJ DPOUFOPJFOU RVFMRVFT CFMMFT QFOTÏFT NBJT RVPO QPVWPJU QBSDPVSJS TBOT TBSSFTUFS DBS JMT FYDJUPJFOU FO NPZ EFT JEÏFT RVF KF TVJWPJT Ë NB GBOUBTJF FU RVF KF QPVTTPJT Pá CPO NF TFNCMPJU $FMB NB FODPS FNQFDIÏ EF MJSF BWFD TPJO MFT MJWSFT EF (FPNFUSJF FU KPTF CJFO BWPVFS RVF KF OBZ QBT FODPS QV HBHOFS TVS NPZ EF MJSF &VDMJEF BVUSFNFOU RVPO B DPVTUVNF EF MJSF MFT IJTUPJSFTx (1 Ě Q ǼǿȂ BOE JO " ĚĚ Ǻ O Ǻǻǹ Q ǻǽȀ "QQBSFOUMZ UIFSFGPSF -FJCOJ[ SFBE UIF &MFNFOUT BUUFOUJWFMZ BUUFOUF CVU OPU EJMJHFOUMZ QBT BWFD TPJO 8IBUFWFS UIF HSFBU NBOT XBWFS JOH TFMGQFSDFQUJPO XF BMTP LOPX TPNFUIJOH BCPVU -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM SFBEJOHT PG UIJT QFSJPE GSPN UIF MBUF )JTUPSJB FU 0SJHP $BMDVMJ EJąFSFOUJBMJT (. ħ QQ ǼȂǻǽǺǹ XIFSF IF BENJUT UP IBWJOH CFFO JOTVċDJFOUMZ BDRVBJOUFE XJUI &VDMJE JO IJT ZPVUI BOE NFOUJPOT IJT SFBEJOH PG 'BCSJT XPSL ǾǺ ɨF CPPL -FJCOJ[ SFGFST UP JT CZ UIF +FTVJU ) 'ĒēģĚ 4ZOPQTJT (FPNFUSJDB -ZPO ǺǿǿȂ BOE UIF DPQZ XJUI UIF NBSHJOBMJB JT LFQU JO UIF -BOEFTCJCMJPUIFL JO )BOOPWFS "NPOH -FJCOJ[T WFSZ NBOZ NBSHJOBM OPUFT TPNF TIPX B SFBM JOUFSFTU JO UIF QSPCMFN PG SJHPSJ[JOH HFPNFUSZ Ǿǻ 'PS FYBNQMF j$PHJUBSF TQBUJVN FTU DPHJUBSF TF TFOUJSF QMVSB TJNVMx JO XIJDI UIF UIFNF PG DPQFSDFQUJPO JT BMSFBEZ JOUJNBUFE PS BHBJO j%JTUBOUJBN DPHJUBSF FTU DPHJUBSF TF TFOTJTTF
Ǿǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
VTF PG EJNFOTJPOT HSFBUFS UIBO UIF UIJSE XIJDI XJMM PGUFO DPOTUJUVUF UIF TVCKFDU PG -FJCOJ[T GPMMPXJOH XPSLT BOE XBT BMSFBEZ JO IJT NJOE JO UIPTF ZFBST UIBOLT UP IJT NBTUFSZ PG QIZTJDT BDDPSEJOH UP XIJDI JO GBDU DFSUBJO NBHOJUVEFT TVDI BT TQFFE DPVME CF SFQSFTFOUFE BT B GPVSUI EJNFOTJPO "OE ZFU TVDI CBTJD DPODFQUT BT DPOHSVFODF BOE TJNJMBSJUZ BSF TUJMM TP WBHVF BT UP PWFSMBQ BOE JO TP EPJOH OVMMJGZ BOZ SJHPSPVT EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF IF NJHIU IFSF BUUFNQU o UIJT EFmOJUJPO XJMM TPPO QSPWF UP CF UIF DSVY PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ .PTU PG IJT EFmOJUJPOT XJMM JOEFFE VOEFSHP SBEJDBM DIBOHFT JO UIF GPMMPXJOH ZFBST )PXFWFS UIF NPTU JOUFSFTUJOH GFBUVSF PG UIJT UFYU PO 'BCSJT XPSL MJFT PG DPVSTF JO UIF UIFPSZ BGUFS XIJDI JU JT OBNFE o UIF JOUSPEVDUJPO UIBU JT PG BO FMFNFOUBSZ GPSNBMJTN UP FYQSFTT HFPNFUSJDBM GPSNT 8F OFFE OPU TQFOE NBOZ XPSET IFSF UP EFTDSJCF -FJCOJ[T DIBSBDUFSJTUJDB BT JUT FYUSFNF OBÕWFUÏ XPVME IBSEMZ NBLF JU B XPSUIZ SJWBM PG BMHFCSB ɨSPVHI JU HFP NFUSJDBM DBMDVMVT JT KVTU JNQPTTJCMF ɨF DIBSBDUFSJTUJD NBZ CF SFHBSEFE BU JUT JNQSPCBCMF CFTU BT BO FYQFEJUJPVT PS iCSBDIZHSBQIJDw JOTUSVNFOU UP TJHOJGZ mHVSFT XJUIPVU ESBXJOH UIFN *O GBDU BU UIF UJNF -FJCOJ[ IBE OPU EFWPUFE IJNTFMG UP TUVEJFT PO UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD ZFU BOE MBDLFE B SFBMMZ GPSNBM FYQFSJFODF *O DPODMVTJPO UIF UFYU XF IBWF DPOTJEFSFE XBWFST JOUSJHVJOHMZ CFUXFFO CFJOH JO UVSO B SFBEJOH OPUF B HFPNFUSJDBM JOWFO UJPO BOE BO BXLXBSE BUUFNQU BU DSFBUJOH B OFX GPSNBMJTN *O UIF TQSJOH PG ǺǿȀǽ -FJCOJ[ SFNBSLFE UIBU B HFPNFUSZ EF MPDJT IBE OPU CFFO UIPSPVHIMZ USFBUFE ZFU BOE XSPUF B %F "SUF DPOTUSVFOEJ JO XIJDI GPS UIF mSTU UJNF IF DMFBSMZ FYQPVOEFE IJT QSPHSBN UP EFNPOTUSBUF BMM &VDMJET &MFNFOUT JO B OFX XBZ 4JODF IPXFWFS IF IBE OPU BT ZFU TUVEJFE UIF &MFNFOUT QSPQFSMZ GPS UIF UJNF CFJOH IF IBE UP CF DPOUFOU XJUI B EFD MBSBUJPO PG JOUFOUǾǼ EVP TJNVM FYUSB TF TJ JQTPSVN RVBF TFOUJVOUVS RVBMJUBUFT OPO DPOTJEFSFT 6U mOHF 5F EVP TJNVM TFOUJSF FJVTRVF TFOTVT NFNPSJBN IBCFSF PCMJUJT UBNFO FPSVN RVBF TFOTJTUJ RVBMJUBUJCVT UVOD OJIJM BMJVE RVBN EJTUBOUJBN TFV NFOTVSBN SFUJOVJTUJ EBT BVHFNBx *U JT B QBQFS QVCMJTIFE JO " ħĚĚ Ǻ O Ȃ UIF mSTU RVPUF JT GSPN Q ǺǹȂ UIF TFDPOE POF GSPN Q ǺǺȀ "T XF XJMM TFF MBUFS JO IJT NBUVSF ZFBST -FJCOJ[ DIBOHFT IJT NJOE o JO GBDU IF XJMM NBJOUBJO UIBU NFNPSZ DBOOPU QSFTFSWF RVBOUJUZ JG UIFSFGPSF GPS UIF TBLF PG IZQPUIFTJT JU EJE OPU QSFTFSWF RVBMJUZ FJUIFS UIFO XF XPVME IBWF OP UIPVHIUT BU BMM ǾǼ ɨJT XSJUJOH JT OPX JO " ħĚĚ ǻĽ O Ǽ QQ ȀǼǼ *U IBE BMSFBEZ CFFO NFOUJPOFE BOE FSSPOFVTMZ EBUFE ǺǿȀǾ CZ " 3ĚħĒĦĕ $BUBMPHVF DSJUJRVF EFT NBOVTDSJUT EF -FJCOJ[
1PJUJFST ǺȂǻǽ O ǺǺǿȁ XJUI OP MFTT TJHOJmDBOU UJUMF UIBO %F "FRVBUJPOJCVT FU $IBS BDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǾǼ
*O UIF GBMM PG UIF TBNF ZFBS -FJCOJ[ XSPUF UIF WBTUFTU BOE SJDIFTU QBQFS PG IJT 1BSJTJBO QFSJPE %F $POTUSVDUJPOF ɨJT UFYU JT OPU B DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT JU VTFT OP OFX GPSNBMJTNT BOE EJTDVTTFT OP &VDMJEFBO EFm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iOBUVSBMOFTTw PG TUSBJHIU MJOFT BOE DJSDVNGFSFODFT UIBO PG PUIFS mHVSFT *O -FJCOJ[T EJTDVT TJPO B SFMFWBOU SPMF JT QMBZFE CZ BSDIJUFDUPOJD DPODFQUT TVDI BT TJNQMJDJUZ UIBU XJMM BMTP BOJNBUF NPTU PG UIF GPMMPXJOH EFCBUFT BOE mOBMMZ BMM HBUIFS JOUP UIF CJH SFQFSUPSZ PG QIJMPTPQIJDBM UPPMT UIBU -FJCOJ[ XJMM QVU PO EJTQMBZ JO IJT NBUVSF EJTDVTTJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF BHBJOTU /FXUPO UPP PG DPVSTF 'SPN UIF QSPHSBNNBUJD QPJOU PG WJFX UIF DMJNBY PG UIJT FTTBZ PDDVST XIFO JU QPTUVMBUFT UIF EFNPOTUSBUJPOBM FRVJQPMMFODF PG TZOUIFUJD HFPNFUSZ BOE BOBMZTJT TJUVT XIJDI PSEJOBSZ BMHFCSB NBZ MBDLǾǽ 1SPHSBNNBUJD BT XFMM CVU OPU BT QSPGPVOE BT UIF QBQFS XF IBWF KVTU TFFO JT UIF %JTTFSUBUJP FYPUFSJDB EF TUBUV QSBFTFOUJ FU JODSFNFOUJT OPWJTTJNJT EFRVF VTV JO HFPNFUSJB XSJUUFO UXP ZFBST MBUFS XIJDI JODMVEFT B QBOFHZSJD PG HFPNFUSJDBM TDJFODF ɨBU JU EFBMT XJUI HFPNFUSZ JO HFOFSBM SBUIFS UIBO XJUI B OFX TDJFODF TUJMM UP CF JOWFOUFE XJMM OPU DPNF BT B TVSQSJTF JG XF DPOTJEFS UIBU UIJT %JTTFSUBUJP JT DBMMFE FYPUFSJDB NFBOU UIBU JT GPS B MBSHF BVEJFODF XIFSFBT -FJCOJ[ EPFT OPU TFFL BOZ BVEJFODF GPS IJT BUUFNQUT BU B DIBSBDUFSJTUJDB TP GBS ɨFSF BQQFBS IPXFWFS UXP JOUFSFTUJOH GFBUVSFT GVMM BDDFQUBODF PG NPUJPO JO HFPNFUSJDBM DPOTUSVDUJPOT BO JEFB UIBU XJMM IPME PO JO -FJCOJ[T NBUVSF XSJUJOHT BOE UIF mSTU NFOUJPO PG UIF MBCZSJOUI EF Ǿǽ
j'BUFOEVN FTU FSHP "OBMZTJO (FPNFUSJBF IBDUFOVT QFSGFDUBN OPO FTTF DVN TJOU QSPC MFNBUB RVPSVN TPMVUJP OPO OJTJ QFS TZOUIFTJO IBCFUVS 'PSUBTTF BMJB TVOU QSPCMFNBUB EF JJT TFNQFS MPRVPS RVBF QPTTVOU BFRVBUJPOF DPNQSFIFOEJ RVBF FY JJT RVBF QFS TZOUIFTJO IBCFOUVS JO (FPNFUSJB QVSB BDDFEFOUF "OBMZTJ DBMDVMJ TPMWJ OPO QPTTJOU TFE FMFHBOUJT TJNBT PNOJVN DPOTUSVDUJPOFT FMJHFSF FY DBMDVMP EBUP SFT FTU OPO OJTJ BC JMMB RVBN TVQSB UFUJHJ BSUF TZNCPMJDB (FPNFUSJBF QFDVMJBSJ FYQFDUBOEBx (. ħĚĚ Q ǻǾǾ " ħĚ Ǽ O ǽǾ Q ǽǻǺ ɨF %F $POTUSVDUJPOF XBT QSFTVNBCMZ XSJUUFO JO UIF GBMM PG ǺǿȀǽ JU DBO CF GPVOE JO (. ħĚĚ QQ ǻǽȂǿǹ BOE JO " ħĚ Ǽ O ǽǾ QQ ǽǺǽǻǺ
Ǿǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
DPNQPTJUJPOF DPOUJOVJ UIBU XJMM CF UPSNFOUJOH -FJCOJ[ GSPN UIF GPMMPXJOH ZFBS POXBSETǾǾ ɨF DMFBS FYQPTJUJPO PG UIF NBOZ NBUIFNBUJDBM BOE NFUBQIZTJDBM EJG mDVMUJFT PG UIJT OFX -FJCOJ[FBO VOEFSUBLJOH TFFNT UP DIBSBDUFSJ[F UIF QIJ MPTPQIFST MBTU ZFBS JO 1BSJT ǺǿȀǿ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y BSF MJLFMZ UP IBWF CFFO XSJUUFO JO ǺǿȀǿ #PUI BSF GSBHNFOUBSZ BOE PĊFS NPSF QSPCMFNT UIBO TPMVUJPOTǾǿ ɨF mSTU UBDLMFT UIF QSPCMFN PG NFBTVSF CZ SFEVDJOH JU UP DPOHSVFODF $POHSVFODF JUTFMG IPXFWFS MBDLT B TPMJE EFmOJUJPO -FJCOJ[ USJFT UP EFmOF JU BT UIF JEFOUJUZ PG UIF CPVOEBSJFT PG UXP mHVSFT CVU UIJT DIBSBDUFSJ[BUJPO JT BMTP XBOUJOH CFDBVTF UXP EJĊFSFOU DVSWFT CFUXFFO UIF TBNF FYUSFNFT BSF OPU DPOHSVFOU BU BMM BOE FWFO UXP CJEJNFOTJPOBM mHVSFT XJUI FRVBM CPVOEBSZ BSF POMZ DPOHSVFOU JOTPGBS BT POF UIJOLT PG UIFN BT -FJCOJ[ TFFNT UP EP IFSF BT MZJOH JO B QMBOF 4IPSUMZ BGUFSXBSET JO GBDU -FJCOJ[ IJNTFMG XJMM TIPX UIF GVUJMJUZ PG TVDI B EFmOJUJPO ɨFSFGPSF UIF GVOEBNFOUBM DPODFQU GPS B UIFPSZ PG NFBTVSF CFHJOT UP QSPWF RVJUF QSPC MFNBUJD ɨF TFDPOE QBQFS JT NVDI NPSF OPUBCMF *U TUBSUT CZ BQQSPQSJBUJOH 3PCFSWBMT EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOF NBEF VQ PG UIF NPUJPOMFTT QPJOUT PG B CPEZ PG XIJDI UXP QPJOUT IBWF CFFO mYFE TUSBJHIU MJOF UIVT BT B SPUBUJPO BYJT ɨJT EFmOJUJPO IBT UIF BEEJUJPOBM BEWBOUBHF PG BMTP QSP WJEJOH UIF EFmOJUJPO PG B DJSDVNGFSFODF BT UIF MJOF EFUFSNJOFE CZ UIF NP ǾǾ
ɨFSF BQQFBS UP CF OP HFPNFUSJDBM UFYUT JO ǺǿȀǾ )PXFWFS JO B GSBHNFOU DJUFE CZ &DI FWFSSÓB XIJDI DBO CF EBUFE BU UIF FOE PG UIF ZFBS -FJCOJ[ DPNQMBJOT BCPVU IPX TUJOHJMZ DPOUFNQPSBSZ NBUIFNBUJDJBOT TUJMM USFBU MPDJ -) 9997 ĩĚĚ Ǻ #M ǼǺǾ ɨF %JTTFSUBUJP TIPVME IBWF CFFO XSJUUFO JO UIF FBSMZ TQSJOH PG ǺǿȀǿ *U NBZ IBWF PSJHJOBMMZ CFFO B ESBGU GPS IJT 1SFGBDF UP %F 2VBESBUVSB BSJUINFUJDB DJSDVMJ JU DBO CF SFBE JO (. ħĚĚ QQ ǼǺǿǻǿ BOE JO " ħĚ Ǽ O Ǿǽ QQ ǽǼȀǾǹ Ǿǿ ɨF %F .BHOJUVEJOF JT JO " ħĚ Ǽ O ǿǽ QQ ǽȁǺȁǽ ɨF XSJUJOH (FOFSBUJP RVJEFN SFDUBF FU DJSDVMJy JO & ǿǿȀǹ
BDUVBMMZ CFBST OP EBUF TP UIBU POMZ BQQSPYJNBUFMZ EPFT &DIFWFS SÓB QSFTVNF JU UP CFMPOH UP ǺǿȀǿ $FSUBJOMZ BOZXBZ JU JT BOUFSJPS UP ǺǿȀȂ 8IFUIFS -FJC OJ[ XSPUF JU XIFO IF XBT TUJMM JO 'SBODF PS JO UIF WFSZ mSTU ZFBST PG IJT TUBZ JO )BOOPWFS JT IPXFWFS OPU FBTZ UP BTDFSUBJO
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǾǾ
UJPO PG BOZ NPWJOH QPJOU XIBUTPFWFS EVSJOH UIF SPUBUJPO 4VDI EFmOJ UJPOT JO -FJCOJ[T FZFT BSF FTQFDJBMMZ XPSUIZ BT UIFZ JNNFEJBUFMZ JEFOUJGZ UIF DPPSJHJOBUJPO PG CPUI UIF MJOF BOE UIF DJSDMF XJUIPVU JOEVMHJOH JO UIF TVCPSEJOBUJPO PG POF UP UIF PUIFS BT JT UIF DBTF XJUI BMHFCSBJ[FE HFPN FUSZ JO XIJDI UIF DJSDMF CFJOH FYQSFTTFE CZ B TVQFSJPS EFHSFF FRVBUJPO JT B NPSF DPNQMFY mHVSF UIBO UIF MJOF BOE PO UIF DPOUSBSZ TUSFOHUIFOJOH UIF &VDMJEFBO JEFB PG B HFPNFUSZ UIBU TUBSUT GSPN TUSBJHIU MJOFT BOE DJSDMFT 4PPO IPXFWFS -FJCOJ[ UBDLMFT GPVOEBUJPOBM JTTVFT VOLOPXO UP 3PCFSWBM )F XBOUT UP EFNPOTUSBUF UIF QPTTJCJMJUZ GPS B CPEZ mYFE POUP UXP HJWFO QPJOUT UP NPWF UIVT UIF OFDFTTJUZ GPS PUIFS JOmOJUF QPJOUT UP SFNBJO mYFE BOE BMTP GPS UIFTF JOmOJUF POFT UP GPSN B DPOUJOVPVT mHVSF 'BJMJOH JO IJT EFNPOTUSBUJPOT IF HJWFT OP SFBM EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BOE B DJSDMF *O UIF TBNF FTTBZ IF BMTP BQQMJFT IJNTFMG UP UIF QSPCMFN PG UIF JOUFSTFDUJPOT CFUXFFO UIFTF MPDJ o B QSPCMFN UIBU XJMM UPSNFOU IJN UISPVHI UIF WFSZ MBTU ZFBST PG IJT MJGF o BUUFNQUJOH DPODMVTJWFMZ UP EFNPOTUSBUF UIBU UXP TQIFSFT DBO CF UBOHFOU JO POMZ POF QPJOU BOE GSBNJOH BMM IJT SFBTPOJOH JO B WBTUFS BUUFNQU BU EFmOJOH DPOUJOVJUZ )F BMTP IJOUT BU UIF DPODFQU PG NJOJNBMJUZ PG DFSUBJO DVSWFT &WFO UIPVHI OPUIJOH JT EFNPOTUSBUFE BOE FWFSZUIJOH SFNBJOT CVU B NFSF QSPHSBN POF UIJOH JT FWJEFOU UP -FJCOJ[ o GSPN OPX PO IF XJMM IBWF UP GPDVT PO OP MJHIUFS NBUUFST UIBO UIFTFǾȀ "NPOH UIF QIJMPTPQIJDBM QBQFST UIFSF JT B UFYU %F 0SJHJOF SFSVN FY 'PSNJT XIJDI EFBMT XJUI UIF NFUBQIZTJDBM QSPCMFN PG TQBDF BOE JT FWJEFOUMZ JOEFCUFE UP UIF EJTDVTTJPO PG TPNF 4QJOP[FBO QSPQPTJUJPOTǾȁ ǾȀ
0O UIF POF IBOE UIFTF QSPCMFNT RVJUF FWJEFOUMZ JOWPMWF UIF QPTTJCJMJUZ PG B EFmOFE PCKFDU UIVT BQQFBSJOH BT NPEFMJ[BUJPO QSPCMFNT 0O UIF PUIFS IBOE GPS FYBNQMF BT GPS UIF OFDFTTJUZ UP TIPX UIBU B TUSBJHIU MJOF TP EFmOFE JT B DPOUJOVPVT POF
UIFZ TIPVME CF TFFO BT DIBSBDUFSJ[BUJPO QSPCMFNT DPODFSOJOH HFPNFUSJDBM PCKFDUT o BT TVDI UIFZ SFGFS UP UIF JEFB PG B GPSNBMJTN JOUFSQSFUFE PODF BOE GPS BMM UIVT SBUIFS SFNPWFE GSPN UIF NPEFSO VOEFSTUBOEJOH PG JU Ǿȁ ɨJT UFYU JO " ħĚ Ǽ O Ȁǽ QQ ǾǺȀǻǻ JT B GSBHNFOU GSPN %F 4VNNB SFSVN BMSFBEZ QVCMJTIFE CZ +BHPEJOTLJ ,B[BO ǺȂǺǼ *O JU SFGFSFODFT UP 4QJOP[B BSF DPOUJOVBM BOE DPNF QFSIBQT GSPN UIF SFBEJOH PS EJTDVTTJPO PG TPNF QSPQPTJUJPOT GSPN UIF &UIJDB UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF DPOEVDUFE BMPOH XJUI 5TDIJSOIBVT XIP XBT JO GBDU JO DPOUBDU XJUI 4QJOP[B 8F EP OPU LOPX GPS TVSF IPX NVDI -FJCOJ[ XBT BDRVBJOUFE XJUI 4QJOP[BT NBT UFSQJFDF CFGPSF JUT QVCMJDBUJPO JO UIF 0QFSB 1PTUIVNB ǺǿȀȀ 0O UIF TVCKFDU TFF BU MFBTU / 3ĖĤĔęĖģ DzF $POUSJCVUJPOT PG UIF 1BSJT 1FSJPE UP -FJCOJ[T .FUBQIZTJDT BOE ()3 1ĒģĜĚğĤĠğ -FJCOJ[T 1BSJT 8SJUJOHT JO SFMBUJPO UP 4QJOP[B CPUI JO j4UVEJB -FJCOJ UJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQ ǽǼǾǼ BOE ȀǼȁȂ
Ǿǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
$SJUJDBM SFGVTBM BOE VOFYQSFTTFE VODFSUBJO KVTU CFDBVTF VOFYQSFTTFE DV SJPTJUZ NJOHMF JO UIJT XSJUJOHT BUUJUVEF UPXBSE 4QJOP[JTN *G TFFO JO UIF MJHIU PG -FJCOJ[T NBUVSF XPSL TPNF PG JUT BSHVNFOUT XPVME TPVOE VO FYQFDUFE 'PS FYBNQMF IFSF XF SFBE UIBU UIF WBSJPVT MPDJ BSF OPU QBSUT PG UIF VOJWFSTBM TQBDF CVU NPEJmDBUJPOT PG JU 8F BMTP SFBE UIBU XIBU JT SFBM JO TQBDF UIBU -FJCOJ[ TBZT JNNFOTVN BOE BMTP FYQBOTVN JT OPUIJOH FMTF UIBO (PE IJNTFMG iRVBUFOVT DPHJUBUVS FOT VCJRVFw -FJCOJ[ USVF FOPVHI SFGSBJOT GSPN NBJOUBJOJOH FYQMJDJUMZ UIBU TQBDF JT B EJWJOF BUUSJCVUF CVU KVTU CFDBVTF IF EPFT OPU EBSF UP TUBUF XIBU OPU FWFO /FXUPO PS $MBSLF UIPVHI CFJOH JO MBUFS ZFBST PO OPU WFSZ EJĊFSFOU TUBODFT XJMM FWFS EBSF ɨFSF JT JO TVN FWJEFODF FOPVHI FWFO CFGPSF XF mOE PVU UIBU -FJCOJ[ XJMM DPOWJODF IJNTFMG PG RVJUF PQQPTJUF UIFPSJFT UP UIF QPJOU PG QPMFNJDBMMZ BOE SFQFBU FEMZ BUUBDLJOH UIF GPSNFS POFT UP TVHHFTU UIBU JO ǺǿȀǿ IF XBT JO TPNF XBZ FYQFSJNFOUJOH XJUI DPODFQUT BOE BMNPTU UFTUJOH UIF TUSFOHUI PG TVDI BSHVNFOUT GFFMJOH UIF OFFE GPS B SBEJDBM SFGPSNBUJPO PG UIF NFUBQIZTJDT PG TQBDF XJUIPVU IPXFWFS LOPXJOH FYBDUMZ IPX UP NBOBHF JU -FJCOJ[T 1BSJT QFSJPE DPNFT UP B DMPTF XJUI UIF NBTUFSQJFDF PG UIPTF ZFBST 1BDJEJVT 1IJMBMFUJ B EJBMPHVF PO UIF DPOUJOVVN QSPCMFN *U JT OPU EJSFDUMZ JOWPMWFE XJUI TJUVBUJPOBM QSPCMFNT o OPS EPFT -FJCOJ[ TFFN UP IBWF ZFU MJOLFE UIF "SJBEOFBO UISFBE PG UIF MBCZSJOUI PG UIF DPOUJOVVN UP UIF DPODFQU PG TJUVT /FWFSUIFMFTT JU JT XPSUI TUSFTTJOH UIBU UIF WFSZ QSPWJTJPOBM DPODMVTJPOT PG UIJT VOCFMJFWBCMZ SFmOFE EJBMPHVF BSF TVQQPSUFE CZ BO BQPSFUJD NFUIPE UIBU JNQSFTTFT UIF SFBEFS NPSF UIBO FWFSZUIJOH FMTF UIFSF ɨF UFYU JT BO BSTFOBM PG TLFQUJDBM BOE EJBMFDUJDBM BSHVNFOUT PO UIF DPOUJOVVN QSPCMFN BOE PO TQBDF JO HFOFSBM WFSZ GFX PG XIJDI BSF TBUJTGBDUPSJMZ TPMWFE &WFO UIPVHI IFSF BOE UIFSF -FJCOJ[ QSFUFOET UP EFN POTUSBUF UIF PQQPTJUF 4FYUVT EFGFBUT "SJTUPUMF PO BMM GSPOUT ɨF 1BDJEJVT JT BMNPTU B TLFQUJDBM GBSFXFMM UP UIF 'SFODI FYQFSJFODF 4LFQUJDBM JU NBZ OPU CF CVU JU DFSUBJOMZ FYQPTFT BMM UIF EJċDVMUJFT UIBU DBMM GPS B GVUVSF BMSFBEZ QSFHOBOU XJUI TPMVUJPOTǾȂ ǾȂ
/PX JO " ħĚ Ǽ QQ ǾǻȂȀǺ UIJT EJBMPHVF XBT mSTU QVCMJTIFE JO $ ǾȂǽǿǻȀ -FJCOJ[ XSPUF JU EVSJOH IJT DSPTTJOH GSPN &OHMBOE UP UIF /FUIFSMBOET XIFSF IF XBT UP NFFU 4QJ OP[B
PO IJT XBZ CBDL UP (FSNBOZ JO 0DUPCFS Ȁǿ 4JODF UIJT QBSUJDVMBS EPFT OPU TFFN UP IBWF CFFO TJHOBMFE JO QSFWJPVT FEJUJPOT JU NBZ CF XPSUI QPJOUJOH PVU UIBU CFTJEFT B DPOTQJDVPVT BNPVOU PG EJBMFDUJDBM BSHVNFOUT ESBXO GSPN "SJTUPUMF CF UIFZ ;FOPOJBO PS HFOFSJDBMMZ TLFQUJDBM PO UIF DPOUJOVVN PO NPUJPO TPSJUFT FUD
UIF 1BDJEJVT BMTP DPN QSJTFT B OVNCFS PG FYRVJTJUFMZ 4FYUJBO BSHVNFOUT UIBU UP NZ LOPXMFEHF EP OPU BQQFBS JO "SJTUPUMFT XPSL 'PS FYBNQMF UIF BSHVNFOU PO UIF QBTTBHF GSPN MJGF UP EFBUI XIJDI
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǾȀ
"GUFS UIF UVSNPJM PG JOUFMMFDUVBM NPUJWBUJPOT JO 1BSJT -FJCOJ[ UPPL BEWBOUBHF PG IJT TPMJUVEF JO )BOOPWFS UP FMBCPSBUF BOE PSHBOJ[F UIF NBOZ JEFBT IF IBE CSPVHIU CBDL XJUI IJN *U XJMM OPU DPNF BT B TVSQSJTF UIFSF GPSF UP MFBSO UIBU JU XBT JO )BOOPWFS UIBU IJT DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XBT SFBMMZ CPSO *U EJE OPU JNNFEJBUFMZ nPX GSPN IJT QFO IPXFWFS GPS UPP NBOZ JNQPSUBOU DPODFQUT IBE ZFU UP CF CFUUFS EFmOFE JO IJT NJOE *O UIF FBSMZ ZFBST PG IJT TUBZ JO 4BYPOZ -FJCOJ[ DMBSJmFE B GFX FTTFOUJBM OP UJPOT BOE CFHBO UJNJEMZ UP TIBSF IJT BUUFNQUT XJUI UIF TDJFOUJmD XPSME *O GBDU OPX UIBU IF DPVME OP MPOHFS FOKPZ EBJMZ DPOWFSTBUJPOT XJUI PUIFS NBUIFNBUJDJBOT -FJCOJ[ JOTJTUFOUMZ MPPLFE GPS FODPVSBHFNFOU BOE IFMQ UISPVHI FQJTUPMBSZ FYDIBOHFT TP BT UP CVJME IJNTFMG B TFDPOE 1BSJT BT JU XFSF JO MFUUFS QBQFS )PXFWFS UIFTF MFUUFST PG IJT BMTP TVHHFTU UIBU IF GFMU NPSF BOE NPSF DPOmEFOU BCPVU UIF SFTVMUT PG IJT XPSL )JT WFSZ mSTU XSJUJOH PG UIJT QFSJPE B $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB +BOV BSZ ǺǿȀȀ
JT UIF POMZ POF FYQMJDJUMZ EFBMJOH XJUI HFPNFUSJDBM QSPCMFNT *U XBT TP FBSMZ IPXFWFS BGUFS UIF 'SFODI FYQFSJFODF UIBU UIJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB DPVME OPU SFBTPOBCMZ CF FYQFDUFE UP PĊFS BOZUIJOH EJĊFSFOU GSPN JUT ǺǿȀǼ OBNFTBLFǿǹ *O JU -FJCOJ[ BUUFNQUT B GPSNBMJTN PG HFPNFUSZ UIBU GBMMT TIPSU PG IJT BNCJUJPOT GPS B DBMDVMVT ɨF DIBSBDUFSJ[BUJPO PG UIF TUSBJHIU MJOF IJOUT BU B EFmOJUJPO UISPVHI TJNJMBSJUZ CVU TPNF VODFSUBJOUZ SFNBJOT CFUXFFO UIF DPODFQUT PG TJNJMBSJUZ BOE DPOHSVFODF XIJDI TUJMM MBDL UIFJS EFUFSNJOBUJPOT ɨFSF BSF B GFX BUUFNQUT BU EFNPOTUSBUJOH TPNF PG &VDMJET BYJPNT XIJDI TJHOBMT -FJCOJ[T XJMMJOHOFTT UP DPNF CBDL UP UIF NBTUFS UFYU PG BODJFOU NBUIFNBUJDT CVU OPUIJOH NPSF UIBO UIBU "GUFS
PQFOT VQ UIF EJċDVMUJFT JO UIF 1BDJEJVT " ħĚ Ǽ O Ȁȁ QQ ǾǼǾ Ċ $ ǾȂȂ Ċ
IFBWJMZ SFMJFT PO 4Ėĩĥ &Ğġ "EW QIZT % Ǽǽǿ -JLFXJTF UIF UIFNF PG USBOTDSFBUJP FDIPFT UIF "EW QIZT % ȁǾȂǹ ɨFSFGPSF JU JT QFSIBQT OPU B TUSFUDI PG UIF JNBHJOBUJPO UP TVHHFTU UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF EPOF TPNF SFBEJOH PG 4FYUVTT EVSJOH UIBU QFSJPE UIF IZQPUIFTJT JT TVQQPSUFE CZ -FJCOJ[T NFOUJPOJOH TLFQUJDJTN QSPCMFNT JO IJT MFUUFS UP .BSJPUUF JO UIF IBMG PG ǺǿȀǿ JO " ĚĚ Ǻ O ǺǻȂ Q ǺǿȂ ɨF FEJUJPO -FJCOJ[ NJHIU IBWF IBE JO IJT IBOET XBT UIBU CZ + $IPVFU (FOÒWF ǺǿǻǺ )PXFWFS B GFX SFBEJOH OPUFT PO UIF 1ZSSIPOJBSVN )ZQPUZQPTFT DBO CF GPVOE UIBU HP CBDL UP WFSZ MBUF ZFBST QFSIBQT ǺȀǺǺ TFF UIFJS QBSUJBM FEJUJPO JO & %Ė 0ĝĒĤĠ 0CKFDUJPOT JOÏEJUFT EF -FJCOJ[ BV QSJODJQF TDFQUJRVF EF MÏRVJQPMMFODF JO "LUFO EFT *OUFSOBUJPOBMFO ,BOU,POHSFTTFT #FSMJO/FX :PSL ǺȂȀǽ WPM ǻ QQ ǾǻǾȂ UIF BVUIPS SFUVSOFE UP UIJT UIFNF JO -FJCOJ[ BOE 4DFQUJDJTN JO UIF QPTUIVNPVT WPMVNF 3) 1Ġġ ĜĚğ & %Ė 0ĝĒĤĠ ( 5ĠğĖĝĝĚ 4DFQUJDJTN JO UIF &OMJHIUNFOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂȀ QQ ȂȂǺǼǹ ǿǹ ɨF UFYU EBUFE JT JO & Ǿǹǿǽ
DzF &OE PG UIF ǺǿȀǹT
Ǿȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
TVDI NPTU GSVJUMFTT BUUFNQUT -FJCOJ[ XJMM CF TJMFOU PO UIF UPQJD BU MFBTU GPS UIF OFYU UISFF ZFBST 0OMZ IJT DPSSFTQPOEFODF XJMM UFMM VT TPNFUIJOH BCPVU UIF QSPHSFTTJWF SFmOFNFOU PG IJT QSPKFDU -FU VT CSJFnZ DPOTJEFS XIBU JT BU TUBLF IFSF $MFBSMZ FOPVHI BT UIF DPODFQU JUTFMG PG TJUVT JT HSPVOEFE PO TJNJMBSJUZ BOE DPOHSVFODF JU JT QSF DJTFMZ UIF MBDL PG EFmOJUJPOT GPS UIF GVOEBNFOUBM DPODFQUT PG TJNJMBSJUZ BOE DPOHSVFODF UIBU NBLFT JU IBSE UP DSFBUF TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ 8F DBO UIFSFGPSF BQQSFDJBUF IPX HSFBU B UVSOJOH QPJOU UIF EJTDPWFSZ PG B EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ NJHIU IBWF CFFO GPS -FJCOJ[ XIP XJMM CF IPMEJOH JU GPS UIF SFTU PG IJT MJGF BOE PGUFO EFSJWJOH GSPN JU UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UPP " MFUUFS UP (BMMPJT XSJUUFO JO ǺǿȀȀ FYUFOTJWFMZ RVPUFE IFSF CFDBVTF PG JUT SFMFWBODF XJUOFTTFT -FJCOJ[T EJTDPWFSZ )BWJOH UIPSPVHIMZ JORVJSFE * IBWF GPVOE UIBU UXP UIJOHT BSF QFSGFDUMZ TJNJMBS XIFO UIFZ DBOOPU CF EJTDFSOFE PUIFS UIBO CZ DPNQSFTFODF GPS FYBNQMF UXP VOFRVBM DJSDMFT PG UIF TBNF NBU UFS DPVME OPU CF EJTDFSOFE PUIFS UIBO CZ TFFJOH UIFN UPHFUIFS GPS JO UIJT XBZ XF DBO XFMM TFF UIBU UIF POF JT CJHHFS UIBO UIF PUIFS :PV NBZ PCKFDU * TIBMM NFBTVSF UIF POF UPEBZ BOE UIF PUIFS UPNPSSPX BOE UIVT * XJMM CF BCMF UP EJTDFSO UIFN FWFO XJUIPVU TFFJOH UIF UXP PG UIFN UPHFUIFS #VU * NBJOUBJO UIBU UIJT TUJMM JT B XBZ PG EJTDFSOJOH UIFN OPU CZ NFNPSZ CVU CZ DPN QSFTFODF CFDBVTF UIF NFBTVSF PG UIF mSTU POF JT OPU TUPSFE JO ZPVS NFNPSZ GPS NBHOJUVEFT DBOOPU CF SFUBJOFE CZ NFNPSZ CVU JO B NBUFSJBM NFBTVSF NBSLFE PĊ PO B SVMFS PS TPNF PUIFS UIJOH *O GBDU JG BMM UIF UIJOHT PG UIF XPSME BĊFDUJOH VT XFSF EJNJOJTIFE CZ POF BOE UIF TBNF QSPQPSUJPO JU JT FWJEFOU UIBU OPCPEZ DPVME NBLF PVU UIF DIBOHF ɨSPVHI UIJT EFmOJUJPO * FBTJMZ EFNPOTUSBUF WFSZ CFBVUJGVM BOE HFOFSBM QSPQPTJUJPOT GPS FYBNQMF UIBU UXP UIJOHT UIBU BSF TJNJMBS BDDPSEJOH UP POF PQFSB UJPO PS DPOTJEFSBUJPO BSF BMTP TJNJMBS BDDPSEJOH UP BMM UIF PUIFST GPS FYBNQMF MFU UXP UPXOT CF VOFRVBM JO TJ[F CVU BQQFBSJOH QFSGFDUMZ TJNJMBS XIFO MPPLFE BU GSPN UIF FBTUFSO DPBTU UIBO * TBZ UIBU UIFZ XJMM BMTP BQQFBS TJNJMBS XIFO MPPLFE BU GSPN UIF XFTUFSO DPBTU QSPWJEFE UIF FOUJSF UPXO JT TFFO GSPN FBDI TJHIU ɨJT QSPQPTJUJPO JT BMTP JNQPSUBOU JO .FUBQIZTJDT BOE BMTP JO (FPNFUSZ BOE "OBMZTJT UIBU UIF XIPMF JT HSFBUFS UIBO JUT QBSU "OE OPOFUIFMFTT BT GBS BT * LOPX OP POF IBT FOPVODFE JU 'SPN JU XF DBO FBTJMZ EFNPOTUSBUF UIF UIFPSFN PG TJNJMBS USJBOHMFT
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǾȂ
XIJDI TFFNT TP OBUVSBM BOE XIJDI &VDMJE EFNPOTUSBUFT CZ NBOZ DJSDVJUTǿǺ
4P NVDI EPFT -FJCOJ[ FNQIBTJ[F UIJT EJTDPWFSZ PG IJT UIBU JU XPVME CF JNQPTTJCMF GPS VT UP EP PUIFSXJTF )F IBT GPVOE BU MBTU iBQSÒT BWPJS CJFO DIFSDIÏw UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ UIBU XJMM BMMPX IJN UP EFNPOTUSBUF &VDMJET UIFPSFNT BDDPSEJOH UP UIF iOBUVSBMOFTTw IF IBT BMSFBEZ JEFOUJmFE GPS NBOZ ZFBST BT UIF QVSQPTF PG UIF OFX HFPNFUSZ )F BMTP IJOUT BU UIF JNQPSUBOU HFPNFUSJDBM BSHVNFOU UIBU TIBMM mY UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ UISPVHIPVU WBSJPVT USBOTGPSNBUJPOT IFSF UIF WBSJPVT WJFXT GSPN FBTU UP XFTU .PSFPWFS IF JT IBQQZ XJUI JU GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX )F BMSFBEZ FYQPVOET UIF NBJO QPJOUT PG UIF SJDI UIFPSZ PG LOPXMFEHF PG ǿǺ
j"QSFT BWPJS CJFO DIFSDIÏ KBZ USPVWÏ RVF EFVY DIPTFT TPOU QBSGBJUFNFOU TFNCMBCMFT MPSTRVPO OF MFT TÎBVSPJU EJTDFSOFS RVF QFS DPNQSBFTFOUJBN QBS FYBNQMF EFVY DFSDMFT JO FHBVY EF NÐNF NBUJFSF OF TF TÎBVSPJFOU EJTDFSOFS RVFO MFT WPZBOU FOTFNCMF DBS BMPST PO WPJU CJFO RVF MVO FTU QMVT HSBOE RVF MBVUSF 7PVT NF EJSF[ KF NFTVSFSBZ BVKPVSEIVZ MVO EFNBJO MBVUSF FU BJOTJ KF MFT EJTDFSOFSBZ CJFO TBOT MFT BWPJS FOTFNCMF +F EJT RVF DFTU FODPS MFT EJTDFSOFS OPO QFS NFNPSJBN TFE QFS DPNQSBFTFOUJBN QBSDF RVF WPVT BWF[ MB NFTVSF EV QSFNJFS QSFTFOUF OPO QBT EBOT MB NFNPJSF DBS PO OF TÎBVSPJU SFUFOJS MFT HSBOEFVST NBJT EBOT VOF NFTVSF NBUFSJFMMF HSBWÏF TVS VOF SFHMF PV BVUSF DIPTF $BS TJ UPVUFT MFT DIPTFT EV NPOEF RVJ OPVT SFHBSEFOU FTUPJFOU EJNJOVÏFT FO NÐNF QSPQPSUJPO JM FTU NBOJ GFTUF RVF QBT VO OF QPVSSPJU SFNBSRVFS MF DIBOHFNFOU 1BS DFUUF EFmOJUJPO KF EFNPOTUSF BJTFNFOU EFT QSPQPTJUJPOT USFT CFMMFT FU USFT HFOFSBMFT QBS FYFNQMF RVF EFVY DIPTFT FTUBOU TFNCMBCMFT TFMPO VOF PQFSBUJPO PV DPOTJEFSBUJPO MF TPOU TFMPO UPVUFT MFT BVUSFT QBS FY FNQMF TPZFOU EFVY WJMMFT JOFHBMFT FO HSBOEFVS NBJT RVJ QBSPJTTFOU TFNCMBCMFT QBSGBJUF NFOU MPSTRVPO MFT SFHBSEF BV DPTUÏ PSJFOUBM KF EJT RVFMMFT QBSPJTUSPOU BVTTJ TFNCMBCMFT RVBOE PO MFT SFHBSEFSB EV DPTUÏ PDDJEFOUBM QPVSWFV RVF Ë DIBRVF WFVF PO EÏDPVWSF UPVUF MB WJMMF $FUUF QSPQPTJUJPO FTU BVTTJ JNQPSUBOUF FO .FUBQIZTJRVF FU NÐNF FO (FPNFUSJF FU FO "OBMZTF RVF DFMMF EV UPVU QMVT HSBOE RVF TB QBSUJF &U OFBONPJOT QFSTPOOF RVF KF TÎBDIF MB FOPODÏF 0O EFNPOUSF QBS MB BJTFNFOU MF UIFPSFNF EFT USJBOHMFT TFNCMBCMFT RVJ TFNCMF TJ OBUVSFM FU RV&VDMJEF EFNPOTUSF QBS UBOU EF DJSDVJUTx (. Ě Q Ǻȁǹ " ĚĚĚ ǻ O ȀȂ Q ǻǻȀǻȁ " ĚĚ Ǻ O ǺǾȁ Q Ǽȁǹ ɨF MFUUFS XBT OPU TFOU BOE JU SFNBJOFE BT B -FJCOJ[FBO OPUF GPSFWFS UP NBSL UIF TQMFOEPS PG TVDI B EFmOJUJPO *U CFBST OP EBUF IPXFWFS JU NFOUJPOT 4QJOP[BT EFBUI BT PDDVSSJOH iUIJT XJOUFSw ǻǺ 'FCSVBSZ ǺǿȀȀ
XIJDI BMMPXT VT UP mY UIF ZFBS UIF NPOUI NBZ CF 4FQUFNCFS ɨF XPSE iEJTDFSOFSw JNNFEJBUFMZ SFNJOET UIF SFBEFS PG UIF GBNPVT 1SJODJQMF PG UIF *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT *U JT BMTP XPSUI SFDBMMJOH UIBU UIF JNBHF PG B UPXO TFFO GSPN EJĊFSFOU QPJOUT PG WJFX XJMM CF VTFE BHBJO BOE BHBJO CZ -FJCOJ[ UP FYFNQMJGZ UIF JEFOUJUZ PG UIF SFGFSFODF QPJOU BMM UIF XIJMF LFFQJOH JUT iJOUFOTJPOBMw EJTUJODUJPO "U UIF CFHJOOOJOH PG IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI "SOBVME -FJCOJ[ TBZT UIBU iDIBRVF TJUVBUJPO FYQSJNF MB WJMMFw FYQMJDJUMZ MJOLJOH UIF TJUVT DPODFQU UP UIF BSFB PG UIPVHIUT BCPWF DJUFE MFUUFS UP UIF -BOEHSBWF PG )FTTF3IFJOGFMT Ǻǻ "QSJM Ǻǿȁǿ (1 ĚĚ
ǿǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
IJT NBUVSF ZFBST 'JSTU PG BMM NBHOJUVEF JT OPU LFQU CZ NFNPSZ CZ UIF VOEFSTUBOEJOH POF NBZ BMTP TBZ 'VSUIFSNPSF FWFO UIPVHI UIF XPSME DIBOHFE EJNFOTJPO JU XPVME CF B NVUBUJPO XJUIPVU NVUBUJPO iBHFOEP OJIJM BHFSFw BT IF XJMM TBZ UP $MBSLF 0G DPVSTF -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TJN JMBSJUZ JT GVMM PG QIJMPTPQIJDBM JNQMJDBUJPOT NPTU PG UIFN XJMM POMZ CF DMFBS JO MBUFS ZFBST BOE XJMM QSPWF BT QPXFSGVM BT UP SFDBTU UIF DPODFQU PG GPSN JO UIF NFUBQIZTJDBM TFOTF )PXFWFS XF TIPVME OPU UIJOL UIBU -FJCOJ[T TBUJTGBDUJPO XJUI JU IBE POMZ PS NBJOMZ QIJMPTPQIJDBM SFBTPOT "MUIPVHI JO GBDU GSPN B MJUFSBM SFBEJOH PG UIF QBTTBHF UIFSF TFFNT UP CF WFSZ MJUUMF UIBU POF DBO BQQMZ UP NBUIFNBUJDBM EFNPOTUSBUJPOT -FJCOJ[ IJNTFMG NFO UJPOT UIF UIFPSFN PG TJNJMBS USJBOHMFT o XIJDI TIPXT IPX DMFBSMZ IF BMSFBEZ GPSFTBX PQFSBUJPOBM QSPTQFDUT PG IJT UIFPSZ JO HFPNFUSJDBM GPSNBMJTN "OE JOEFFE mSTU UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF BOE UIFO UIPTF PG FRVBMJUZ BOE DPJODJEFODF XJMM BMM EFWFMPQ BT OBUVSBM DPOTFRVFODFT PG UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZǿǻ Q ǺȂ ɨF DPNQBSJTPO SFDVST BHBJO JO UIF /PVWFBVY &TTBJT *** ĚĚĚ f ǺǾ (1 ħ Q ǻȀǼ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻȂǽ
JO B QVSFMZ MPHJDBM DPOUFYU 6MUJNBUFMZ PG DPVSTF JU JNQMJFT UIBU FWFSZ NPOBE QFSDFJWFT UIF XIPMF VOJWFSTF BDDPSEJOH UP JUT PXO QPJOU PG WJFX )PXFWFS JG POF XJTIFT BT NVDI BT UP TVHHFTU UIF OPUJPO PG B NPOBEJD TJUVT B NVDI DMPTFS FYBNJOBUJPO UIBO UIJT XJMM CF OFFEFE TFF $IBQUFS Ǽ ǿǻ 4P UJHIU BSF UIFJS DPOOFDUJPOT UIBU XIFO UXP ZFBST MBUFS -FJCOJ[ SFBMJ[FT UIBU IF IBT SFBDIFE IJT HPBM BOE GPVOEFE IJT EJTDJQMJOF IF XJMM XSJUF j"URVF IBFD FTU WFSB DPHJUBUJP OVN RVBN EF IJT SFCVT IBCFNVT "OBMZTJT DVKVT JHOPSBUJP GFDJU VU DIBSBDUFSJTUJDB HFP NFUSJDB WFSB IBDUFOVT OPO TJU DPOTUJUVUBx $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB f Ǽǽ (. ħ Q ǺǾǾ GPS BO JOTUBODF PG B EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ QSFDFFEJOH UIJT POF BOE UIVT JOTVċDJFOU TFF FH B %F 'JHVSJT TJNJMJCVT JO " ħĚĚ Ǻ O ǿ QQ ǿǹȀǹ ɨFSFGPSF UIF JNQPSUBODF PG UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ JO -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM XSJUJOHT EPFT OPU POMZ MJF JO IJT JOUFO UJPO UP DSFBUF B HFPNFUSZ XIJDI MJLF QSPKFDUJWF HFPNFUSZ NJHIU EJTQFOTF XJUI NFUSJDBM DPOTJEFSBUJPOT CVU BMTP JO IJT DPOWJDUJPO UIBU UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ JT NFUBQIZTJDBMMZ QIFOPNFOPMPHJDBMMZ BOE FQJTUFNPMPHJDBMMZ TVQFSJPS UP PUIFS SFMBUJPOT &QJTUFNJDBMMZ NPSF UIBO BOZUIJOH FMTF BU MFBTU BT GBS BT HFPNFUSZ JO UIF TUSJDU TFOTF JT DPODFSOFE *O PUIFS XPSET -FJCOJ[ XJMM BMXBZT mOE JU IBSE UP HJWF EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF PS FRVBMJUZ XJUI PVU SFTPSUJOH UP UIBU PG TJNJMBSJUZ OPS GPS UIBU NBUUFS XJUIPVU FOUBOHMJOH IJNTFMG JO B DJSDVMBS SFBTPOJOH -FJCOJ[T EFmOJUJPO GPS TJNJMBSJUZ CFDBNF DVSSFOU BNPOH IJT GPMMPXFST *U DBO CF GPVOE BHBJO JO $ 8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF (FEBODLFO WPO (PUU EFS 8FMU VOE EFS 4FFMF EFT .FOTDIFO BVDI BMMFO %JOHFO àCFSIBVQU )BMMF ǺȀǾǺ FMFWFOUI FEJUJPO SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǼ FEJUFE CZ $" $PSS
ff Ǻȁǻǹ QQ ǺǹǺǻ UIF TP DBMMFE (FSNBO .FUBQIZTJDT o BMCFJU XJUI B GFX TJHOJmDBOU DIBOHFT UIBU POMZ BĊFDU JUT SFMBUJPO XJUI NFUBQIZTJDT CVU OPU JUT HFPNFUSJDBM BQQMJDBUJPO BT TVDI 8PMĊ IJNTFMG QPJOUFE PVU IPX VTFGVM JU DPVME CF GPS NBUIFNBUJDT &BSMJFS PO 8PMĊ IBE NFOUJPOFE JU XJUI BO FYQMJDJU SFGFSFODF UP -FJCOJ[ JO UIF 1SFGBDF UP IJT &MFNFOUB (FPNFUSJBF j&VDMJEFT FJVT FYFNQMP IBDUFOVT PNOFT FY QSJODJQJP DPOHSVFOUJBF TPMP EFNPOTUSBOU PNOJB TFE DVN JOHFOJPTJTTJNVT -FJCOJUJVT 4J
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǿǺ
+VTU XIBU UIFO QSFWFOUFE -FJCOJ[ GSPN FTUBCMJTIJOH JU GPS UXP NPSF ZFBST &TTFOUJBMMZ CPUI UIF MBDL PG B GPSNBMJTN UIBU NJHIU EFmOF UIF DIBS BDUFSJTUJD IPXFWFS XIFO B GPSNBMJTN EJE DPNF BU MBTU JU GPVOE JUT PQFSB UJPOBM EFmOJUJPOT KVTU JO UIFTF EFmOJUJPOT
BOE UIF MBDL PG B USVMZ UIPSPVHI SFBEJOH PG UIF &MFNFOUT UIBU XJMM UBLF IJN B MPOH UJNF BOE CF mSTU XJU OFTTFE JO 'FCSVBSZ ǺǿȀȂ ɨF MFUUFS UP (BMMPJT XBT OFWFS TFOU QFSIBQT CFDBVTF -FJCOJ[ XBOUFE UP QFSGFDU IJT JEFB CFGPSF FYQPTJOH JU UP UIF DSJUJDJTN PG UIF 'SFODI JOUFM NJMJUVEJOJT OPUJPOFN NFDVN DPNNVOJDBSFU BURVF NPOFSFU NVMUVN FJVT JO (FPNFUSJB FTTF VTVN FHP WFSP NFEJUBUVT BNQMJTTJNVN EFQSFIFOEFSFN TJNJMJUVEJOJT QSJODJQJVN JO (FPNFUSJBN JOUSPEVDFSF OVMMVT EVCJUBWJ .VMUB JHJUVS FY FP B NF GBDJMMJNF EFNPOTUSBUB EFQSFIFOT RVBF BMJBT FY QSJODJQJP DPOHSVFOUJBF OPOOJTJ QFS BNCBHFT EFNPOTUSBSJ TPMFOU /FD JOJVDVOEVN BSCJUSPS RVPE mHVSBSVN DPOTUSVDUJPOFT JOUFS QSJODJQJB EFNPOTUSBOEJ OVOD PCUJOFBOU MPDVN RVBF BMJBT QSBYJ UBOUVN JOTFSWJBCBOU 1MBRVJU UBNFO JO OPWB IBD FEJUJPOF NFB TJNJMJUVEJOJT OPUJPOF VUJ DVN -FJCOJUJBOB DMBSJPS TJUx &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF WPM Ǻ Q Ǻǻǹ -FJCOJ[ UPPL QPMJUFMZ OPUJDF PG IJT EJTDJQMFT iDMFBSFSw EFmOJUJPO IF TQPLF PG B 8PMċBO BDDPVOU PG TJNJMBSJUZ iQSP NPSF TVPw (. ħĚĚ Q ǺȀ
CVU UIFSF JT OP EFOZJOH UIBU BDDPSEJOH UP UIF NPEFSO QPJOU PG WJFX 8PMĊT EFmOJUJPO XPVME OPOF UIFMFTT BQQFBS BT TPNFUIJOH CFUXFFO QMBHJBSJTN BOE JEMF BCTUSBDUOFTT BT JU QSFDJTFMZ MPTFT UIF QIFOPNFOPMPHJDBM DIBSBDUFS UIBU XBT TP GSVJUGVM JO -FJCOJ[T QSPQPTJUJPO TFF DIBQUFS ǻ f ǻǽ PG UIF &MFNFOUB "SJUINFUJDBF j4JNJMJB TVOU JO RVJCVT FB FBEFN TVOU QFS RVBF B TF JOWJDFN EJTDFSOJ EFCFCBOUx WPM Ǻ Q ǻǾ POMZ JUT BQQMJDBUJPOT BOE DPOTFRVFODFT BSF EJĊFSFOU GSPN UIPTF TVHHFTUFE CZ -FJCOJ[ o EJĊFSFOU BOE JODPNQBSBCMZ MFTT WBMVBCMF 4FF BMTP ) 1ĠĤĖģ %JF #FEFVUVOH EFT #FHSJąT iOOMJDILFJUw JO EFS .FUBQIZTJL $ISJTUJBO 8PMąT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQ ǿǻȁǺ ,BOU XBT UIF mSTU POF UP DSJUJDJ[F UIF VTF PG BO FYDFFEJOHMZ QIJMPTPQIJDBM OPUJPO PG TJNJMBSJUZ TQFBLJOH PG 8PMĊ BT IF DPVME LOPX OPUI JOH BCPVU UIF -FJCOJ[FBO POF
JO IJT 6OUFSTVDIVOH àCFS EJF %FVUMJDILFJU EFS (SVOETÊU[F EFS OBUàSMJDIFO DzFPMPHJF VOE EFS .PSBM Ě f Ǻ ,H4 ĚĚ Q ǻȀȀ B TJNJMBS DSJUJDJTN IBT CFFO SFDFOUMZ SBJTFE CZ (ĚĦĤĥĚ -F HÏPNÏUSJF EV NFJMMFVS EFT NPOEFT BSHVJOH UIBU -FJCOJ[T EFmOJUJPO GPS TJNJMBSJUZ JT UPP WBHVF CFDBVTF JU JT NFUBQIZTJDBM UIVT VOmUUFE GPS HFPNFUSJ DBM GPVOEBUJPOBMJTN 8F XJMM IBWF UP SFUVSO UP TVDI GPVOEBUJPOBM EFmDJFODJFT JO UIF OFYU $IBQUFS *O BOZ DBTF -FJCOJ[ DPNQMBJOT QSFDJTFMZ BCPVU UIF PQQPTJUF BUUJUVEF j&U TJNJMJUV EJOVN TFV GPSNBSVN DPOTJEFSBUJP MBUJVT QBUFU RVBN NBUIFTJT FU FY .FUBQIZTJDB SFQFUJUVS TFE UBNFO JO NBUIFTJ RVPRVF NVMUJQMJDFN VTVN IBCFUy $BVTBN WFSP DVS TJNJMJUVEJOJT DPOTJEFSBUJPOF OPO TBUJT VTJ TVOU (FPNFUSBF IBOD FTTF BSCJUSPS RVPE OVMMBN FKVT OPUJP OFN HFOFSBMFN IBCFSFOU TBUJT EJTUJODUBN BVU BE NBUIFNBUJDBT EJTRVJTJUJPOFT BDDPNNP EBUBN WJUJP QIJMPTPQIPSVN RVJ EFmOJUJPOJCVT WBHJT FU EFmOJUP PCTDVSJUBUF QBSJCVT JO QSJNB QSBFTFSUJN QIJMPTPQIJB DPOUFOUJ FTTF TPMFOUyx (. ħ QQ ǺȀȂȁǹ 'JOBMMZ * XJTI UP SFNBSL UIBU BMUIPVHI UIJT QFSDFQUVBM EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ JT GVMMZ -FJCOJ[FBO BU MFBTU B MJUUMF CFHJOOJOH PG -FJCOJ[T SFBTPOJOH BQQFBST JO "ģĚĤĥĠĥ .FN FU 3FN ǻ ǽǾǻCǺǹǺǾ BT MPOH BT XF NFBO UIF WÓ ¢PRLD JO B UFDIOJDBM HFPNFUSJDBM TFOTF UIBU JT KVTU BT JO "OBM QPTU % ǺȀ ȂȂBǺǻǺǿ &VDMJET EFmOJUJPO JT UP CF GPVOE BU UIF CFHJOOJOH PG #PPL 4JY PG UIF &MFNFOUT
ǿǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
MFDUVBM DJSDMFT )PXFWFS UIJT NBZ CF JU JT B GBDU UIBU BMSFBEZ JO /PWFNCFS BOE UISPVHIPVU UIF GPMMPXJOH ZFBS IF SFQFBUFEMZ USJFE BOE XSPUF UP UIF "DBEFNZ PG 4DJFODF JO 1BSJT TFFLJOH BENJTTJPO BOE IPQJOH UP CF BCMF UP nFF GSPN )BOOPWFS 5P TPVOE NPSF DPOWJODJOH JO B DPVQMF PG MFUUFST IF BMTP NFOUJPOFE IJT QSPHSBNT GPS B HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD o JUT WFSZ mSTU QVCMJD BQQFBSBODF )F CSJFnZ NFOUJPOFE JU UP #FSUFU B 1SPGFTTPS BU UIF +FTVJU $PMMFHF PQQPTJOH IJT PXO GPSNBMJTN BT ZFU VOGPSNBMJ[FE BT GBS BT XF LOPX UP UIBU PG %FTDBSUFT BOE 7JÒUF )F BMTP XSPUF BHBJO UP (BMMPJT DMBJNJOH UIBU IF IBE NBEF FOPSNPVT QSPHSFTT TJODF IJT EFQBSUVSF GSPN 1BSJT BOE TUSFTTJOH BHBJO UIF EFNPOTUSBUJPOBM FMFHBODF PG IJT UIFPSZ BT PQ QPTFE UP UIF SJHNBSPMF PG PSEJOBSZ BMHFCSBǿǼ ɨF SFQMJFT UP UIFTF MFUUFST BSF NJTTJOH "OZXBZ TJODF -FJCOJ[ XBT OPU BENJUUFE UP UIF "DBEFNZ IJT QMFBT NVTU OPU IBWF SPVTFE UIF FOUIVTJBTNT IF IBE IPQFE GPS "T GPS UIF SFTU UIFZ BSF OPU WFSZ TJHOJmDBOU .PSF EJĊVTFMZ BCPVU UIF DIBSBDUFSJTUJD IPXFWFS -FJCOJ[ XSJUFT UP 5TDIJSOIBVT BOE UIJT UJNF OPU UP HFU BDBEFN JD QSFTUJHF BOE B HPPE TBMBSZ CVU IPQJOH GPS BO BDUJWF DPMMBCPSBUJPO PO NBUIFNBUJDBM UPQJDT )F FYQMJDJUMZ TQFBLT UP 5TDIJSOIBVT PG BO BMHFCSB UIBU TIPVME OPU UBLF NBHOJUVEFT JOUP DPOTJEFSBUJPO CVU POMZ TJUVBUJPO BOE BHBJO QVUT GPSUI UIF FYBNQMF PG USJBOHMFT 'JOBMMZ IF MJOLT UIJT TPVHIUBGUFS OFX HFPNFUSZ UP IJT DIBSBDUFSJTUJDB VOJWFSTBMJT BCPVU XIJDI IF OPX CFHJOT UP IBWF B GFX TJHOJmDBOU FTTBZT )PXFWFS QFSTPOBMMZ JODMJOFE UP NBUIF ǿǼ
ɨF MFUUFS UP #FSUFU /PWFNCFS ǺǿȀȀ JT JO " ĚĚĚ ǻ O ȁǺ QQ ǻǼȀǼȁ BOE " ĚĚ Ǻ O ǺȀǺ QQ ǼȁǻȁǾ ɨF MFUUFS UP (BMMPJT JT GSPN ǺȂ %FDFNCFS ǺǿȀȁ (. Ě QQ ǺȁǻȂǹ " ĚĚĚ ǻ O ǻǽǾ QQ ǾǿǽȀǾ " ĚĚ Ǻ O ǺȁȂ Q ǽǻȁ *U DPOUBJOT B TFOUFODF UIBU IBT PGUFO CFFO RVPUFE JO PSEFS UP TIPX UIBU -FJCOJ[T TPMF QVSQPTF JO DPOTUJUVUJOH UIF BOBMZTJT TJUVT XPVME CF UP SFGPSN UIF &MFNFOUT "DUVBMMZ UIJT JT OPU USVF mSTU PG BMM CFDBVTF XIBU -FJCOJ[ MBDLFE BU UIF UJNF XBT QSFDJTFMZ B EFFQ VOEFSTUBOEJOH PG UIF &MFNFOUT BOE GVSUIFSNPSF CFDBVTF JU TFFNT B MJUUMF SBTI UP BTTVNF UIBU UIF BJN PG B mGUZ ZFBS MPOH FOEFBWPS NJHIU IBWF CFFO B CSJFG TUBUFNFOU JODMVEFE JO B QSPQBHBOEB MFUUFS POF NPSFPWFS EBUJOH CBDL UP B ZFBS JO XIJDI UIF mSTU TFSJPVT TUVEJFT PO UIF TVCKFDU IBE OPU CFHVO ZFU ɨF TFOUFODF IPXFWFS TJHOJmDBOU BT MPOH BT JU JT QSPQFSMZ TFFO JO JUT DPOUFYU SFBET BT GPMMPX j+F OF DIFSDIF QSFTRVF QMVT SJFO FO (FPNFUSJF RVF MBSU EF USPVWFS EBCPSE MFT CFMMFT DPOTUSVDUJPOTx "T B NBUUFS PG GBDU -FJCOJ[ MPPLT GPS NVDI NVDI NPSF UIBU UIBU )PXFWFS IF HPFT PO j+F WPZ EF QMVT FO QMVT RVF M"MHÒCSF OFTU QBT MB WPZF OBUVSFMMF QPVS Z BSSJWFS FU RVJM Z B NPZFO EF GBJSF VOF BVUSF DBSBDUFSJTUJRVF QSPQSF BVY MJHOFT FU OBUVSFMMF QPVS MFT TPMVUJPOT MJOFBJSFTx o XIJDI TFFNT UP TVHHFTU UIF JEFB PG B QSPKFDU PSJHJOBMMZ MJNJUFE UP UIF DPOTJE FSBUJPO PG TUSBJHIU MJOFT POF UIBU (SBNBOO XPVME BQQSPWF PG
BOE POMZ TVCTFRVFOUMZ FYUFOEFE UP UIF PSJHJOBM OPU EFSJWFE UISPVHI DPOTUSVDUJPO BOBMZTJT PG TPMJE MPDJ *U JT BOZXBZ UPP CSJFG B GSBHNFOU UP TFSWF BT B TJHOJmDBOU TUBHF XF NBZ XBOU UP NFBTVSF JO UIF IJTUPSZ PG -FJCOJ[T TJUVT
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǿǼ
NBUJDBM JOOPWBUJPOT BOE WFSZ DPOmEFOU BT IF XBT JO IJT GSJFOET TLJMMT ZFU 5TDIJSOIBVT USBTIFE UIF -FJCOJ[FBO QSPKFDU BT B CFBVUJGVM CVU JOTVCTUBOUJBM DIJNFSB -FJCOJ[ NVTU IBWF CFFO IVSU CZ IJT GSJFOET TLFQUJDJTN )F XPVME HFU VTFE UP JU UIPVHI o TJNJMBS TVDI SFBDUJPOT XPVME GPMMPX )F XBT OPU EJTDPVSBHFE 0O UIF DPOUSBSZ UIFTF mSTU FQJTPEFT PG EJTUSVTU NJHIU IBWF DBVTFE IJN UP EPVCMF USJQMF EFDPVQMF IJT FĊPSUT JO PSEFS UP CF BCMF UP QSFTFOU UIF TDJFOUJmD XPSME XJUI USVTUXPSUIZ SFTVMUTǿǽ ɨF BOOVT NJSBCJMJT GPS UIF DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB ǺǿȀȂ DBNF BU MBTU -FJCOJ[ mOBMMZ EFWPUFE IJNTFMG UP TUVEZ UIF &MFNFOUT XJUI GVMM BUUFO UJWFOFTT BOE HPU IPME PG UIF QSPCMFNT UIBU IBE CFFO UPSNFOUJOH &VDMJET UFYU GSPN UIF FBSMJFTU ZFBST PG JUT IJTUPSZ )F CFDBNF GBNJMJBS XJUI 1SPDMVTT DPNNFOUBSZ ǿǾ BOE XJUI UIF DIBSBDUFSJTUJD UPVU DPVSU BT XFMM TJODF JO UIPTF NPOUIT IF XBT XSJUJOH IJT mSTU USBDUT PO MPHJDBM GPSNBMJTN ɨF PVUDPNF PG TVDI B DPODFSUFE FĊPSU JT JNQSFTTJWF *OTUFBE PG UIF GFX GSBHNFOUT XF IBWF RVPUFE TP GBS BOE UIF BXLXBSE BUUFNQUT XF IBWF DVSTPSJMZ SFQPSUFE JO PSEFS UP EPDVNFOU UIF QBUI UPXBSET B GVMMZEJTQMBZFE GPSNVMBUJPO PG UIF BOBMZTJT TJUVT EPDUSJOF OPX XF mOE IVOESFET PG QBHFT BCPVU UIF HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD TPNF mGUZ EJĊFSFOU FTTBZT PG EJWFSTF MFOHUI BOE EFQUI BMM PG XIJDI QPTF UBDLMF BOE PGUFO TPMWF EP[FOT PG HFPNFUSJDBM BOE DPODFQUVBM ǿǽ
-FJCOJ[T MFUUFS EBUFT GSPN .BZ ǺǿȀȁ " QBTTBHF PG JU SFBET j1PTTVOU FOJN FUJBN GPSNV MBF FYDFQUBSJ FYQSJNFOUFT TJUVN BURVF EVDUVN MJOFBSVN FU BOHVMPSVN NBHOJUVEJOJCVT MJDFU OPO DPOTJEFSBUJT DVKVT PQF GBDJMJVT VUJRVF FMFHBOUJPSFT DPOTUSVDUJPOFT SFQFSJFOUVS RVBN QFS DBMDVMVN NBHOJUVEJOVN 2VPE 5SJBOHVMPSVN FPTEFN BOHVMPT IBCFOUJVN MBUFSB TJOU QSPQPSUJPOBMJB IPD EFNPOTUSBSJ QPUFTU PQF UIFPSFNBUVN $PNCJOBUPSJPSVN TFV EF TJNJMJ FU EJTTJNJMJ MPOHF OBUVSBMJVT RVBN GFDJU &VDMJEFTx (. Ěħ Q ǽǿǹ " ĚĚ Ǻ O ǺȀȀ Q ǽǺǻ " ĚĚĚ ǻ O ǺȀǺ Q ǽǾǹ ɨF GPMMPXJOH QBSU EFBMT XJUI UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD XIJDI CFJOH JO HFOFSBM DPODFSOFE XJUI UIF DPNCJOBUPSJDT CFUXFFO RVBMJ UJFT OPX TFFNT UP -FJCOJ[ UP CF WFSZ DMPTF UP UIF HFPNFUSJDBM DPOTJEFSBUJPO PG TJNJMBSJUZ 5TDIJSOIBVTT BOTXFS SFBET j7JY JOUFSJN DSFEP RVPE RVJT UBMFN TDJFOUJBN RVBF NFSJUP BFUFSOB QPTTFU BQQFMMBSJ VU FU PNOFT RVBF BE IBOD QFSGFDUJPOFN QPTTJOU SFEVDJ OPCJT GBDJMF USBEFU MJDFU JO IBD JQTB DSFEBN QSPCMFNBUB NBKPSJ QPTTF GBDJMJUBUF TPMWJ RVBN VMMB BOBMZTJ NBUIFNBUJDB OJTJ RVJT TF TVBRVF BE UBMFN TUBUVN SFEFHFSJU VU RVBN NJOJNF B SFCVT FYUFSOJT EFQFOEFBU "URVF IJTDF NFBT DPHJUBUJPOFT DJSDB IBFD TFV TJ NBWJT PQJOJPOFT BVU QSBFDPODFQUB QSBFKVEJDJB BC BNJDJT TJRVJEFN RVJFUP IBFD TVTDJQJP WVMUV MJCFSF FYQP TVJx (. Ěħ Q ǽȀȀ " ĚĚ Ǻ O ǺȂǹ QQ ǽǼǺǼǻ " ĚĚĚ ǻ O ǼǹǺ Q ȀǻǺ ǿǾ *U JT DJUFE CPUI JO B MFUUFS UP $POSJOH BU UIF CFHJOOJOH PG ǺǿȀȂ " ĚĚ Ǻ O ǺȂȁ QQ ǽǾǿ Ǿȁ
BOE JO B MFUUFS UP 7BHFUJVT Ǻǻ %FDFNCFS PG UIF TBNF ZFBS " ĚĚ Ǻ O ǻǺȁ QQ ǽȂǿ ȂȀ *O UIF MBUUFS -FJCOJ[ SFBTTFSUT UIBU $MBWJVT GBJMFE UP BDIJFWF UIF SJHPSPVTOFTT IF XBT TFFLJOH BOE SFHSFUT UIBU +VOHJVT EJE OPU VTF IJT HFOJVT UP QVSTVF TVDI B DIBMMFOHJOH UBTL
ǿǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
QSPCMFNT JOWPMWFE XJUI UIF -FJCOJ[FBO QSPKFDU *O UIJT XBZ BGUFS NBOZ ZFBST PG TUFBEZ CVU TMPX QSPHSFTT -FJCOJ[ DPVME mOBMMZ DMBJN JO "VHVTU ǺǿȀȂ UIBU IF QPTTFTTFE B OFX TDJFODF PS BU MFBTU JUT CBTJDT BOE OPU NFSFMZ B QSPKFDU ɨBOLT UP + &DIFWFSSÓBT SFTFBSDI -FJCOJ[ TDIPMBST DBO OPX GPMMPX UIF TUBHFT PG -FJCOJ[T QSPHSFTT JO EFUBJM NPOUI CZ NPOUI BMNPTU XFFL QFS XFFL UISPVHIPVU UIF XIPMF ZFBS 'PS QSFTFOU QVSQPTFT * XJMM OPU IFSF SFQFBU UIF DISPOJDMF PG TVDI B DPOTUSVDUJPO XIJDI XPVME JOWPMWF TFWFSBM UFDIOJDBM JTTVFT BOE DFSUBJOMZ HP CFZPOE UIF QFSTQFDUJWF ESBGU PG UIF mGUZ ZFBS QFSJPE PG -FJCOJ[T BDUJWJUZ UIBU * IBWF TFU BT NZ UBTL )PXFWFS PG UIJT DSVDJBM ZFBS JU JT VTFGVM UP NFOUJPO BU MFBTU UIF NPTU JNQPSUBOU XSJUJOHT UIF NPTU GPMMPXFE BSFBT PG SFTFBSDI BOE UIF NBKPS HFPNFUSJDBM BOE QIJMP TPQIJDBM BDDPNQMJTINFOUTǿǿ 'JSTU PG BMM JO UIF ǺǿȀȂ QSPEVDUJPO UIFSF BSF B GFX XSJUJOHT PO HFOFSBM UPQJDT UIBU IPXFWFS NPTUMZ EFBMJOH XJUI -FJCOJ[T QSPKFDUT GPS B VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD BMTP NBSHJOBMMZ JOWPMWF UIF HFPNFUSJD POF "NPOH UIFN UIF $POTJMJVN EF &ODZDMPQBFEJB OPWB BMSFBEZ DJUFE BCPWF FYQPVOET UIF EJċDVMUJFT PG BQQMZJOH BMHFCSB UP HFPNFUSZ 8F DBO BMTP NFOUJPO IFSF UIF QSFGBDF GPS UIF *OWFOUPSJVN NBUIFNBUJDVN JO XIJDI -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD BOE JNBHJOBUJPOǿȀ ɨFO QSPDFFEJOH UPXBSET NBUIFNBUJDBM DPODSFUFOFTT -FJCOJ[ XSJUFT B GFX FTTBZT UIBU TIPX TJHOJmDBOU BUUFNQUT UP SFEVDF FWFSZ TDJFODF JODMVEJOH UIF TJUVT UIFPSZ UP OVNCFS *U JT XPSUI OPUJOH UIBU UIF QSPDFEVSF IFSF JT PQQPTJUF UP UIF POF XF IBWF TFFO BU XPSL XJUI UIF HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD ɨJT TFFN ǿǿ
"MM UIF QBQFST PO DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XSJUUFO CZ -FJCOJ[ JO ǺǿȀȂ o BOE TJODF UIFO LFQU JO )BOOPWFS JO UIFJS NBOVTDSJQU GPSN o IBWF CFFO USBOTDSJCFE CZ + &DIFWFSSÓB JO UIF TFDPOE WPMVNF PG IJT EPDUPSBM UIFTJT -B DBSBDUÏSJTUJRVF HÏPNÏUSJRVF EF -FJCOJ[ FO 1BSJT ǺȂȀȂ B UPNF PG OFBSMZ ǼǾǹ QBHFT o XIJDI TIPXT IPX CJH UIF RVBOUJUZ PG TVDI XSJU JOHT JT ɨF 4QBOJTI TDIPMBS QVCMJTIFE B TFMFDUJPO PG UIFN JO (8 -ĖĚēğĚī -B DBSBDUÏSJT UJRVF HÏPNÏUSJRVF FEJUFE CZ + &DIFWFSSÓB BOE . 1BSNFOUJFS 1BSJT ǺȂȂǾ XJUI BO FYUFOTJWF JOUSPEVDUJPO BOE DMPTFMZ FYBNJOBUFE UIFN JO TFWFSBM TQFDJBMJ[FE BSUJDMFT "TJEF GSPN CFJOH CZ BMM NFBOT UIF NPTU JNQPSUBOU TJOHMF ZFBS JO UIF -FJCOJ[FBO QSPEVDUJPO BOE UIF POMZ POF PO XIJDI TUVEJFT PG TPNF MFOHUI IBWF CFFO DBSSJFE PVU ǺǿȀȂ BMTP NBSLT UIF EBUF PG CJSUI PG -FJCOJ[T OFX HFPNFUSJDBM TDJFODF ǿȀ jNFOT FOJN mMP RVBTJ RVPEBN TFOTJCJMJ SFHFOEB FTU OF WBHFUVS JO MBCZSJOUIP FU DVN NVMUB TJNVM DPNQMFDUJ EJTUJODUF OFRVFBU BEIJCJUJT TJHOJT QSP SFCVT JNBHJOBUJPOJ QBSDJUyx (. ħĚĚ Q ǺȀ 8F DBO BMSFBEZ mOE IFSF UIF TBNF UIFNFT UIBU XJMM CF TVDDJODUMZ USFBUFE JO UIF QBQFS "ST SFQSFTFOUBUPSJB UFYU O Ǻ JO UIF "QQFOEJY
JO XIJDI UIF JNBHF PG B MBCZ SJOUI JOEFFE B GSFRVFOU POF JO -FJCOJ[T mHVSBUJWF MBOHVBHF XJMM BMTP PDDVS BHBJO
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǿǾ
JOH BOPNBMZ DBO CF BDDPVOUFE GPS CZ -FJCOJ[T QSPKFDU GPS B HFOFSBM DPNCJ OBUPSJDT PG JEFBT UIBU TIPVME XFMM JODMVEF UIF XIPMF PG HFPNFUSZ BT JO GBDU -FJCOJ[T DPNCJOBUPSJDT BU UJNFT VOEFSHPFT BSJUINFUJ[BUJPOǿȁ 3FNBSLBCMZ JOUFSFTUJOH JT BMTP UIF 1SBFGBUJP $MBWJT NBUIFNBUJDBF BSDBOBF XIJDI JO B QBTTBHF EFBMT XJUI UIF QSPCMFN PG EFNPOTUSBUJPOBM FRVJQPMMFODF CFUXFFO BMHFCSB BOE HFPNFUSZ UIBU XF BMSFBEZ TBX JO %F $POTUSVDUJPOF ɨJT UJNF IPXFWFS -FJCOJ[ TFFNT UP UBLF JOUP BDDPVOU BMTP IJT FTTBZT PO HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD /PX JO GBDU IF TFUT JU BT IJT UBTL UP TIPX UIBU FWFSZUIJOH UIBU DBO CF HFPNFUSJDBMMZ DPOTUSVDUFE DBO BMTP CF TZNCPMJDBMMZ FYQSFTTFE BOE WJDF WFSTB o OPU BO FBTZ UBTL JOEFFE BOE POF UIBU -FJCOJ[ XJMM DPOTJEFS BHBJO BOE BHBJO BOE QFSIBQT OFWFS BDIJFWFǿȂ -FJCOJ[T TQFDJmD XSJUJOHT PO &VDMJET &MFNFOUT BSF PG DPVSTF NPSF UP UIF QPJOU ɨFZ BMTP BQQFBS UP CF FBSMJFS UIBO PUIFS HFOFSBM XSJUJOHT BT JG POMZ BGUFS BO JOEFQUI TUVEZ PG UIF &MFNFOUT BU UIF WFSZ CFHJOOJOH PG ǺǿȀȂ IBE -FJCOJ[ NPWFE UP FMBCPSBUF B NPSF BEFRVBUF GPSNBMJTN UIBO UIF QSF WJPVT POFT BOE mOBMMZ UP EFBM TZOUIFUJDBMMZ XJUI BO FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ PUIFS UIBO &VDMJET XIJDI XJMM DPOTUJUVUF UIF DFOUFSQJFDF PG IJT BDUJWJUZ JO UIF TBNF ZFBS ɨF UXP QBSUT PG IJT %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT o IJT ǿȁ
4FF GPS JOTUBODF UFYU O ǺǾ JO UIF "QQFOEJY 4PNFUIJOH MJLF UIBU FWFO SFDVST JO f ǻ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB jOJIJM FTU JO HFPNFUSJB RVPE OPO QPTTJU FYQSJNJ OVNFSJTx (. ħ Q ǺǽǺ
BOE XJMM CF FYQBOEFE PO BHBJO JO -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST NBSLFEMZ JO IJT XSJUJOHT PO .BUIFTJT HFOFSBMJT DJSDB ǺǿȂǾǺȀǹǹ ɨVT IJT UIFPSFUJDBM QSPKFDUT PO UIF BSJUI NFUJ[BUJPO PG HFPNFUSZ BSF BDDPNQBOJFE CZ B QSPHSFTTJWF FYUFOTJPO PG IJT XSJUJOHT PO TJUVT UP JODMVEF UIF NPTU WBSJPVT PCKFDUT "U UJNFT POF NJHIU HFU UIF JNQSFTTJPO UIBU UISPVHI IJT DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT OPU POMZ EJE -FJCOJ[ JOUFOE UP HJWF B QBSUJDVMBS TQFDJmDBUJPO PG UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD CVU NPTU PG BMM IF XBOUFE UP UBLF BEWBOUBHF PG UIF WFSZ TQFDJBM DIBSBDUFSJTUJD IF IBE EFWJTFE UIF POMZ POF IF EFWFMPQFE UP DPODSFUFOFTT UP CSJEHF UIF HBQ CFUXFFO UIF BCTUSBDU QVSJUZ PG OVNCFS BOE B XPSME DFSUBJOMZ UPP WBTU UP CF DPOUBJOFE JO BO &ODZDMPQBFEJB GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG JUT RVBMJUZ CVU OPOFUIFMFTT FOUJSFMZ EFTJHOFE BDDPSEJOH UP TUSBJHIU MJOFT BOE DJSDMFT o B XPSME UIBU JT FOUJSFMZ HFPNFUSJ[BCMF ǿȂ j*OEF KVOHFOEP DBMDVMVN DVN HFPNFUSJB PTUFOEFNVT QSJNVN RVPNPEP FB RVBF QFS HFPNFUSJBN FU EVDUVN MJOFBSVN TJWF QFS NPUVN EFUFSNJOBUB IBCFOUVS FYQSJNJ QPTTJOU QFS DBMDVMVN EFJOEF WJDJTTJN RVPNPEP FB RVBF DBMDVMP EFUFSNJOBUB TVOU DPOTUSVJ QPT TJOU QFS EVDUVN MJOFBSVNx (. ħĚĚ Q Ǻǻ ɨF TVCTFRVFOU ǺǿȁǾȁǿ %F 0SUV 1SPHSFTTV FU /BUVSB "MHFCSBF OPOOVMMJTRVF BMJPSVN FU QSPQSJJT DJSDB FBN JOWFOUJT (. ħĚĚ QQ ǻǹǼǺǿ EFBMT XJUI TPNFUIJOH TJNJMBS OBNFMZ UIF USBOTJUVT B (FPNFUSJB BE $BMDVMVN BOE UIF SFEJ UVT B $BMDVMP BE (FPNFUSJBN Q ǻǹȂ +VTU XIFUIFS CZ DBMDVMVT -FJCOJ[ NFBOT %FTDBSUFTT BMHFCSB PG NBHOJUVEFT PS IJT PXO OFX DIBSBDUFSJTUJD PG TJUVBUJPO UPP JT IPXFWFS OPU BMXBZT DMFBS
ǿǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
mSTU BOE DFSUBJOMZ NPTU JNQPSUBOU XSJUJOH PO UIJT UPQJD o BSF EBUFE ǻǻ 'FCSVBSZȀǹ /PU POMZ EPFT UIJT %FNPOTUSBUJP FBSOFTUMZ LFFQ VQ UP JUT UJUMFT QSPNJTF XJUI VOQSFDFEFOUFE BXBSFOFTT BOE FWFO B GFX HPPE SFTVMUT CVU JU BMTP UBLFT UIF PQQPSUVOJUZ UP HJWF DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PG NBUI FNBUJDBM PCKFDUT GSPN UIPTF PG &VDMJE 5P NFOUJPO KVTU UIF NPTU JNQPSUBOU PG UIFN IFSF -FJCOJ[ EFmOFT B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOF EFUFSNJOFE CZ UXP QPJOUT XJUI OP PUIFS SFRVJSFNFOUT o XIJDI VOEPVCUFEMZ BT DSZQUJD B EFG JOJUJPO BT JU HFUT XJMM CF IPXFWFS QSPQFSMZ FMVDJEBUFE UP CFDPNF -FJCOJ[T GBWPSJUF EFmOJUJPO JO IJT XSJUJOHT PG UIJT ZFBS BOE BMM UIF GPMMPXJOH POFT 'VSUIFSNPSF JO UIJT QBQFS UIFSF BSF TPNF HFPNFUSJDBM EFmOJUJPOT PG DMFBSMZ NFUBQIZTJDBM RVBMJUZ XIJDI FJUIFS JOWPMWF JNBHJOBUJPO PS BJN BU QVSF MPHJD CVU BOZXBZ SFGFS UP UIF DPODFQU PG QFSDFQUJWF BOE DPODFQUVBM TZOUIFTJT BOE XIJDI CSPBEMZ TQFBLJOH NBZ CF DBMMFE USBOTDFOEFOUBMȀǺ "GUFS IJT XSJUJOHT PO UIF &MFNFOUT -FJCOJ[ CFDPNFT NPSF DPOmEFOU BOE XSJUFT TFWFSBM QBQFST UIBU EP OPU SFMZ PO &VDMJE "NPOH UIFN XF DBO mOE MJTUT PG EFmOJUJPOT BT XFMM BT B GFX TFMFDUFE UIFPSFNT BOE WBSJPVT BU UFNQUT BU JNQSPWJOH GPSNBMJTN ɨFZ BMM XJMM DVMNJOBUF JO B QBQFS EBUFE Ǻǹ "VHVTU CFBSJOH UIF UJUMF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB ɨJT JT TJHOJmDBOUMZ QSFDFEFE IPXFWFS CZ B QBQFS EBUFE Ȃ "VHVTU XIJDI TUJMM DPNQMBJOT BCPVU UIF TIPSUDPNJOHT PG DMBTTJDBM HFPNFUSZ BOE CZ GPVS ESBGUT PS TDIFEBF TPSU PG UFDIOJDBM OPUFT JO XIJDI UIF EFWFMPQNFOU PG HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD UPXBSET JUT mOBM NBUVSJUZ JT QBMQBCMF BMNPTU MJOF CZ MJOFȀǻ +VTU UP NFOUJPO Ȁǹ
" WFSZ CSJFG GSBHNFOU GSPN UIJT QBQFS DBO CF GPVOE JO $ ǾǼȂ ɨF SFNBJOJOH QBSU XBT mSTU QVCMJTIFE JO &DIFWFSSÓBT EJTTFSUBUJPO UIFO JO " ħĚ ǽĒ O Ǿǽ QQ ǺǿǾȀȂ ȀǺ $POTJEFSBUJPOT PG UIJT LJOE SFDVS JO -FJCOJ[T XPSL BU EJĊFSFOU UJNFT BOE SFQSFTFOU BMM CVU B MFJUNPUJW JO IJT BOBMZTJT TJUVT XSJUJOHT 0OF FYBNQMF GSPN UIF %FNPOTUSBUJP TVċDFT * UIJOL UP UIF QVSQPTFT PG UIJT DISPOPMPHZ j2VBFSJ BEIVD QPUFTU BO EFUVS MJOFB RVBF TJD EFUFSNJOFUVS 4FE IPD QBUFU FY HFOFSBMJ BYJPNBUF RVPE FY EVPCVT RVJCVTMJCFU TJNVM TVNUJT TFNQFS BMJRVJE OPWJ EFUFS NJOBUVS QMVT FOJN FTU FB TJNVM QPOFSF RVBN FB QPOFSF TJOHVMBUJNx $ ǾǼȂ " ħĚ ǽĒ O Ǿǽ QQ ǺȀǾ " OVNCFS PG TJNJMBS QBTTBHFT DBO CF GPVOE QSFDJTFMZ JO -FJCOJ[T XSJUJOHT PG UIJT ZFBS 0UIFST UP UIF TBNF FĊFDU IPXFWFS CFMPOH UP -FJCOJ[T WFSZ NBUVSF TUVEJFT Ȁǻ ɨF QBTTBHF EBUFE Ȃ "VHVTU OPU FYDFQUJPOBMMZ SFMFWBOU JT UP CF GPVOE JO &DIFWFSSÓBT EJT TFSUBUJPO UIF GPVS 4DIFEBF IBWF CFFO QVCMJTIFE JO & ȁǻǺǽǹ +VTU B DPVQMF PG PCTFSWBUJPOT PO -FJCOJ[T UIJSE 4DIFEB 'JSTU JO JU USJBOHMF JOFRVBMJUZ BQQFBST & ǺǺǻ
XIJDI GBS GSPN CFJOH B OPONFUSJD SFMBUJPO BT &DIFWFSSÓB TBZT JO IJT OPUF SFQSFTFOUT PO UIF DPOUSBSZ POF PG UIF QFBLT PG -FJCOJ[T JOUVJUJPO PO UIF TUSVDUVSF PG NFUSJD TQBDFT PG JU NPSF JO $IBQUFS ǻ 4FDPOE JO UIF TBNF -FJCOJ[FBO OPUF UIF TZNCPM BQQFBST GPS TJNJMBSJUZ XIJDI TFFNT UP DPNF GSPN UIF MFUUFS 4 BT JO 4JNJMJT
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǿȀ
UIF NBKPS BDIJFWFNFOUT *O UIF mSTU TDIFEB -FJCOJ[ USJFT UP USBDL EPXO "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF WJ[ UIF TIPSUFTU QBUI CFUXFFO UXP HJWFO QPJOUT UP IJT PXO EFmOJUJPO PG JU BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF XIJDI IF IBT OPU IPXFWFS QFSGFDUMZ FYQMJDBUFE ZFU SFTPSUJOH UP UIF VOJRVFOFTT PG UIF NJOJNBM MJOF CVU IF KVTU GBJMT UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF NJOJNBM MJOF CF VOJRVF *O UIF TFDPOE PG IJT UFDIOJDBM OPUFT JO GBDU IF TFSJPVTMZ EPVCUT UIF QPTTJCJMJUZ JUTFMG PG TVDI B QSPPG SFNBSLJOH UIBU PO B TQIFSJDBM TVSGBDF UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT B VOJRVF NJOJNBM MJOF CFUXFFO JUT PQQPTJUF QPMFT *O UIF UIJSE OPUF -FJCOJ[ TPBST UP MPHJDBM DPOTJEFSBUJPOT PG B NPSF HFOFSBM OBUVSF BOE BMNPTU JHOPSFT HFPNFUSZ :FU JU JT JO UIJT BSFB UIBU IF NPTU BEWBODFT BT IF TFUT GPSUI B DPNQMFUF MJTU PG EFmOJUJPOT GPS UIF NBJO TJUVT SFMBUJPOT o OBNFMZ TJNJMBSJUZ FRVBMJUZ BOE DPOHSVFODF o BOE BUUBDIFT B EJĊFSFOU TZNCPM UP FBDI POF PG UIFN .PSFPWFS -FJCOJ[ FY QPVOET UIF CBTJD QSJODJQMF UIBU JO BOZ EFUFSNJOBUJWF QSPDFFEJOH TVDI BT JO EFUFSNJOJOH B TUSBJHIU MJOF UISPVHI JUT UXP HJWFO QPJOUT UIF GVOEBNFOUBM TJUVT SFMBUJPOT BSF BMXBZT QSFTFSWFE o XIJDI JT UP CF B NJMFTUPOF JO HFPNFU SJDBM DBMDVMVT *O UIF GPVSUI OPUF -FJCOJ[ JOUSPEVDFT UIF iVOJDw PQFSBUPS UP EFmOF UIF VOJRVFOFTT PG EFUFSNJOBUJPO BOE NPTU PG BMM IF EFmOFT TQBDF BOE QPJOU GPS UIF mSTU UJNF 4QBDF JT OPX BOE JU XJMM CF GPS B MPOH UJNF UIF FYUFOTVN QVSVN BCTPMVUVN *O UIJT EFmOJUJPO UIF FYUFOTVN JT DIBSBDUFS J[FE BT B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN BT PQQPTFE UP UJNF XIJDI JT B TVDDFTTJWF DPOUJOVVN JUT QVSJUZ JT NFBOU BT BCTFODF PG NBUUFS BOE NPUJPO JUT BCTP MVUFOFTT BT QFSGFDUJPO UIBU JT DPNQMFUFOFTT BMUIPVHI DFSUBJOMZ OPU JO UIF NPEFSO BYJPNBUJD VOEFSTUBOEJOH PG JU CVU TUJMM JO B WFSOBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF TBNF 'VSUIFSNPSF GSPN UIJT UFYU BMTP TQSJOHT VQ UIF KVYUBQPTJUJPO CFUXFFO FYUFOTJWF BCTPMVUFOFTT PG TQBDF BOE TJUVBUJPOBM BCTPMVUFOFTT PG B QPJOU o BOE GSPN UIFJS KVYUBQPTJUJPO JO UVSO TUFN UIF PUIFS HFPNFUSJDBM EJNFOTJPOTȀǼ 8F mOBMMZ DPNF UP UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB PG UIF ǺǹUI PG "VHVTU ǺǿȀȂ BO BNQMF XSJUJOH JO XIJDI -FJCOJ[ TVNNFE VQ BMM UIF CFTU UFDIOJDBM PVUDPNFT PG IJT QSFWJPVT BUUFNQUT BEEFE UIFPSFUJDBM SFnFDUJPOT BCPVU UIF ȀǼ
ɨFSF BSF JO GBDU B GFX PTDJMMBUJPOT )FSF BOE UIFSF GPS FYBNQMF UIF FYUFOTVN JT OPU DPFYJTUFOU GPS UJNF UPP JT FYUFOEFE 'VSUIFSNPSF BU TPNF UJNFT QBSUJDVMBSMZ JO IJT NB UVSF XSJUJOHT -FJCOJ[ NBLFT B EJTUJODUJPO CFUXFFO TJUVT XIJDI CFJOH B DPNQPTJUJP DBO CF GPVOE POMZ JO DPFYJTUFODF BOE QPTJUJP JUTFMG XIJDI PO UIF DPOUSBSZ DBO BMTP CF GPVOE JO JOTUBOUT PG UJNF BU PUIFS UJNFT IF VTFT UIF UXP UFSNT QSPNJTDVPVTMZ )PXFWFS UIJT DPOGVTJPO JT POMZ UFSNJOPMPHJDBM OPU DPODFQUVBM o VMUJNBUFMZ TQBDF JT BMXBZT EFmOFE JO POF BOE UIF TBNF XBZ
ǿȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
NFBOJOH BOE FOE PG IJT VOEFSUBLJOH BMTP UPPL JOUP DPOTJEFSBUJPO TPNF NBKPS NFUBQIZTJDBM QSPCMFNT BOE BCPWF BMM EFWFMPQFE BMHFCSBJD GPSNBM JTN JO JUT mOBM WFSTJPO o UIF POF XIJDI IF TUVDL UP FYDFQU GPS B GFX VOFT TFOUJBM DIBOHFT JO TZNCPMT GPS UIF SFTU PG IJT MJGF BOE XIJDI XPO UIF OFX EJTDJQMJOF JUT BVUIFOUJD OBNF PG $IBSBDUFSJTUJD ɨFSF JT OP EPVCU JO GBDU UIBU UIF $IBSBDUFSJTUJD XBT GPVOEFE JO UIFTF QBHFT XIJDI GPS CPUI RVBO UJUZ BOE FMFHBODF SFQSFTFOUFE UIF IJHI QPJOU o JG OPU UIF GBJS DPQZ o PG BMM QSFWJPVT SFmOFNFOUT BOE BMTP SFDFJWFE NBOZ TVHHFTUJPOT GPS FYBNQMF UIPTF SFHBSEJOH UIF EFmOJUJPOT PG QBSU BOE XIPMF GSPN UIF QIJMPTPQIFST NPSF BCTUSBDU TUVEJFT PG DPNCJOBUPSJBM MPHJD 8IBU -FJCOJ[ NBOBHFE UP BDIJFWF JO KVTU UIJT QBQFS JT JNQSFTTJWF 'JSTU IF PSHBOJ[FE TZNCPMPHZ 4FDPOE IF EFmOFE UIF PSJHJOBM SFMBUJPOT PG TJUVBUJPO BMCFJU XJUI B GFX SFTJEVBM PTDJMMBUJPOT BT SFHBSET DPOHSVFODF XIJDI BU UJNFT IF DPOTJEFSFE BDDPSEJOH UP UIF DMBTTJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPO PG TVQFSQPTJUJPO BU PUIFS UJNFT BDDPSEJOH UP BO BMMIJTPXO NVDI NPSF BCTUSBDU WJFXQPJOU BOE BT B SFTVMU XJUI B GFX NPSF PTDJMMBUJPOT BT GPS UIF EFmOJUJPO PG TJUVT UPP ɨJSE -FJCOJ[ FYQPVOEFE B GVOEBNFOUBM QSJODJQMF BCPVU UIF DPOOFDUJPO FYJTUJOH CFUXFFO UIF PQFSBUJPO PG EFUFSNJOBUJPO BOE UIPTF PSJHJOBM SFMBUJPOT 'PVSUI IF HBWF EFmOJUJPOT GPS QPJOU BOE TQBDF XIJDI IFSF BSF BMTP GPSNBMMZ DIBSBDUFSJ[FE 'JGUI IF HBWF UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOF EFUFSNJOFE CZ UXP HJWFO QPJOUT BOE TQF DJmDBMMZ DIBSBDUFSJ[FE JU BT UIF TIPSUFTU MJOF PS UIF MJOF JEFOUJmFE UISPVHI VOJRVFOFTT CZ UISFF FYUFSOBM QPJOUT B DPODFQU QFSIBQT NBUIFNBUJDBMMZ NPSF DPNQMFY CVU OPU MFTT JOUFSFTUJOH
PS BHBJO BDDPSEJOH UP 3PCFSWBMT UIFPSZ BT UIF SPUBUJPO BYJT 4JYUI IF BMTP EFmOFE QMBOF DJSDMF BOE TQIFSF "OE GVSUIFSNPSF IF FMBCPSBUFE IJT mSTU UIFPSFNT PO B TUSBJHIU MJOF XIJDI XBT OPX GVSUIFS DIBSBDUFSJ[FE BDDPSEJOH UP JUT PSJHJOBM SFMBUJPOT PG TJUVB UJPO WJ[ B TUSBJHIU MJOF JT UIF MJOF TJNJMBS UP BOZ PG JUT QBSUT FUD 'JOBMMZ IF GVMMZ BDDFQUFE NPUJPO JO HFPNFUSJDBM DPOTUSVDUJPOT 4PNF PUIFS QSPCMFNT IPXFWFS XFSF TUJMM VOTPMWFE $IJFnZ UIFSF XBT OPU BT ZFU B EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF GSPN XIJDI PUIFS DIBSBDUFSJ[BUJPOT DPVME CF JOGFSSFE CZ NFBOT PG QSPPG -FJCOJ[FBO QSPPGT BT B NBUUFS PG GBDU BSF FJUIFS BCTFOU PS CSPBEMZ VOTBUJTGBDUPSZ o mSTU PG BMM UIF POF DPODFSOJOH UIF VOJRVFOFTT PG UIF NJOJNBM MJOF CFUXFFO UXP HJWFO QPJOUT -FJCOJ[ XBT BMTP DPODFSOFE XJUI mOEJOH iUSBOTJUJPO UIFPSFNTw XIJDI DPVME TIPX UIF NBOZ BOE EJWFSTF EFmOJUJPOT PG PUIFS HFPNFUSJD MPDJ QMBOF DJSDMF TQIFSF
UP CF FRVJWBMFOU )F XBT OPU TBUJTmFE XJUI IJT EFmOJUJPOT PG DPOUJOVJUZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ǿȂ
.PTUMZ IF GFMU UIF OFFE GPS B HPPE UIFPSZ PG TFDUJPOT BOE JOUFSTFDUJPOT XIJDI BDDPSEJOH UP IJN TIPVME FOUJSFMZ SFTU PO GPSNBMJTN XJUIPVU SFTPSU JOH UP JNBHJOBUJPO ɨF JOTVċDJFODJFT * IBWF KVTU NFOUJPOFE IFSF XFSF CZ OP NFBOT UIF POMZ POFT JO -FJCOJ[T DPOTUSVDUJPO CVU DFSUBJOMZ UIF POFT IF JNNFEJBUFMZ XBT BXBSF PG BOE USJFE UP NFOE 'PS FYBNQMF IF FBSOFTUMZ TFU BCPVU QSPWJEJOH GPS B UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT UIJOLJOH JU XPVME OPU CF BO JNQPTTJCMF UBTL TJODF B OFX GPSNBMJTN IBE CFFO DSFBUFE PO QVSQPTF UP GBDJMJUBUF UIJT LJOE PG PQFSBUJPOT #FTJEFT JUT HFPNFUSJDBM BDIJFWFNFOUT -FJCOJ[T XSJUJOH PG "VHVTU ǺǿȀȂ TUBOET PVU GPS UIF EFQUI BOE SJDIOFTT PG JUT QIJMPTPQIJDBM JOTJHIUT BCPVU UIF OBUVSF PG TQBDF BT XFMM BT B OVNCFS PG DPOTJEFSBUJPOT FTQFDJBMMZ PO UIF OBUVSF PG UIF DPOUJOVVN UIBU XF NBZ UFSN BT USBOTDFOEFOUBM ɨF MBTU QBSBHSBQIT PG UIJT MPOH BOE WFSZ TQFDJBM QBQFS BSF TP GVMMZ EFWPUFE UP QIJMPTPQIJDBM JTTVFT UIBU -FJCOJ[ UIPVHIU JU NPSF BQQSPQSJBUF UP FYQVOHF UIPVHI XJUIPVU EFMFUJOH UIFN QPTTJCMZ UP VUJMJ[F UIJT NBUFSJBM BHBJO JO BO BVUPOPNPVT XPSL )PXFWFS OPU VOUJM UIF -FJCOJ[$MBSLF DPOUSPWFSTZ PO UIF OBUVSF PG TQBDF XFSF TVDI QIJMPTPQIJDBM JTTVFT FYUFOTJWFMZ USFBUFE BMUIPVHI TVSGBDJOH OPX BOE UIFO JO XPSLT UP GPMMPX "DUVBMMZ UIFZ BMTP SFNBJOFE VOLOPXO UP -FJCOJ[ TDIPMBST GPS B MPOH UJNFȀǽ 'VMMZ DPOWJODFE PG IBWJOH mOBMMZ DPNF UP B CSFBLUISPVHI -FJCOJ[ SFTPMWFE UP NBLF QVCMJD IJT FOEFBWPST *O GBDU BT XF IBWF TFFO IF TUJMM DPNQMFUFMZ MBDLFE B UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT XIJDI XBT JOEJTQFOTBCMF GPS UIF DBMDVMVT o JOEFFE JU XBT UIF DBMDVMVT JUTFMG TJODF FWFSZUIJOH FMTF JO -FJCOJ[T DPOTUSVDUJPO XBT CVU B NBHOJmDFOU NBDIJOFSZ PG EFmOJUJPOT BOE TZNCPMT )FODF UIJT XBT UIF QSPCMFN IF mSTU BQQMJFE IJNTFMG UP BOE TPMWFE RVJUF TPPO BMUIPVHI JODPNQMFUFMZ ɨF DBMDVMVT IF EFWJTFE JO NJE ǺǿȀȂ o QPTTJCMZ IJT NPTU TVDDFTTGVM BUUFNQU BOE BOZXBZ UIF POMZ POF GPS
Ȁǽ
ɨF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XBT QVCMJTIFE JO (. ħ QQ ǺǽǺǺǿȁ 4JODF IPXFWFS PO UIF MBTU TIFFU PG IJT NBOVTDSJQU UIF TJYUFFOUI BOE UIF POF XJUI B QIJMPTPQIJDBM DPOUFOU -FJCOJ[ IBE BEEFE jJODMVTB PNJUUBOUVS WFM BMJPSTVN SFGFSBOUVSx (FSIBSEU PVU PG MPZBMUZ DIPTF UP PNJU JU *U IBT OPX CFFO BEEFE UP UIF &DIFWFSSÓB FEJUJPO & ǻǻǿǻǼǻ
BOE JU BMPOF XPVME SFXBSE UIF FOUJSF FOEFBWPS PG UIF 4QBOJTI TDIPMBS *U JT OPUFXPSUIZ UIBU BT MBUF BT JO UIF CFHJOOJOH PG ǺǿȀȂ -FJCOJ[ TUJMM IPMET FYUFOTJPO UP CF OPUIJOH MFTT UIBO UIF EJWJOF JNNFOTJUZ BT XF DBO SFBE JO UIF GSBHNFOU Ȁ FEJUFE CZ &DIFWFSSÓB JO IJT EJTTFSUBUJPO
BO JEFB UIBU KVTU UIFTF DPOTJEFSBUJPOT PG B USBOTDFOEFOUBM OBUVSF XJMM DPOUSJCVUF UP PWFSUISPX DBVTJOH -FJCOJ[ UP TIJGU UPXBSET B NPSF BOE NPSF EFDJEFE QIFOPNFOBMJTN XJUI UIF QBTT JOH PG UJNF
Ȁǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
TFWFSBM ZFBST UP DPNF o XBT IPXFWFS OPU XJUIPVU ESBXCBDLT ɨF mSTU PG UIFN JT UIBU IFSF B DFSUBJO GPSNBM DIBSBDUFSJ[BUJPO o JO TPNF XBZ VOGPSUV OBUFMZ KVTU UIF NPTU FYUSJOTJD PG UIF NBOZ -FJCOJ[ GPVOE o NVTU CF UBLFO BT UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BOE PUIFS HFPNFUSJDBM mHVSFT *O PSEFS UP PWFSDPNF UIJT EJċDVMUZ -FJCOJ[ TIPVME IBWF QSPWJEFE mSTU B NPSF JO USJOTJD EFmOJUJPO BOE UIFO B UIFPSFN PG DIBSBDUFSJ[BUJPO BMMPXJOH POF UP NPWF GSPN UIJT FMFHBOU BOE FYQSFTTJWF EFmOJUJPO UP B TZNCPMJD GPSNVMB UJPO NPSF JO LFFQJOH XJUI BMHFCSBJD DBMDVMVT ɨF USPVCMF XJUI JU XBT UIBU -FJCOJ[ EJE OPU IBWF BT ZFU o OPS XPVME IBWF GPS RVJUF B MPOH UJNF o TVDI B UIFPSFN ɨF TFDPOE QSPCMFN XJUI UIF ǺǿȀȂ DBMDVMVT XBT UFDIOJDBM BOE BĊFDUFE UIF WFSZ GPSNBMJTN FNQMPZFE JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT *O GBDU -FJCOJ[ DPVME WFSZ FBTJMZ JOUFSTFDU QMBOFT XJUI TUSBJHIU MJOFT BT XFMM BT TQIFSFT XJUI DJSDMFT CVU JOUFSTFDUJOH TQIFSFT XJUI QMBOFT PS TUSBJHIU MJOFT XJUI DJSDMFT PS PUIFS iNJYFEw DPNCJOBUJPOT XBT BOPUIFS NBUUFS BMUPHFUIFS "QBSU GSPN UIFTF UXP QSPCMFNT IPXFWFS UIF DBMDVMVT XBT CFBVUJGVMMZ DPO USJWFE OPU MFBTU CFDBVTF JU BWBJMFE JUTFMG PG UIF DPNCJOBUPSJBM UFDIOJRVFT -FJCOJ[ XBT NPTU GBNJMJBS XJUI BOE DPVME FYDFMMFOUMZ NBTUFS ɨFSFGPSF PO UIF ȁUI PG 4FQUFNCFS ǺǿȀȂ NBZCF DPOmEFOU UIBU IF XPVME TPPO BMTP TPMWF UIFTF TUJMM PQFO RVFTUJPOT -FJCOJ[ EBSFE UP TFOE BO FTTBZ PO HFPNFUSJDBM DBMDVMVT UP )VZHFOTȀǾ -FJCOJ[T MFUUFS UP )VZHFOT XJUI JUT FODMPTFE FTTBZ o B TPSU PG BCTUSBDU GSPN UIF Ǻǹ "VHVTU $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB o NBSLFE B TBMJFOU QPJOU JO UIF GPSUVOF PG UIF BOBMZTJT TJUVT *O GBDU GPS BMNPTU UXP DFOUVSJFT JU XBT UIF POMZ QVCMJD EPDVNFOU UIBU XFOU JO EFUBJM JOUP -FJCOJ[T UIFPSZ *UT CFJOH GBVMUFE BU MFBTU JO UIF UXP BCPWFNFOUJPOFE QSPCMFNT DFSUBJOMZ EJE OPU EP NVDI GPS JUT BVUIPST SFQVUBUJPO ɨF WBMVF PG UIF MFUUFS SFTJEFE IPX FWFS JO JUT VOQSFDFEFOUFEMZ FYUFOTJWF BOE BMNPTU QVCMJD FYQPTJUJPO PG UIF -FJCOJ[FBO QSPHSBN GPS TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ ɨFSF -FJCOJ[ SFBċSNT UIBU UIFSF BSF TPNF HFPNFUSJDBM QSPCMFNT UIBU DBOOPU CF TPMWFE CZ BMHFCSB PS BU MFBTU UIFJS TPMVUJPO JT UPP DPNQMFY UP CF GPVOE UISPVHI BMHFCSBJD NFUIPET
ȀǾ
" GSBHNFOU QVCMJTIFE CZ &DIFWFSSÓB & ǻǼǽǽǽ
XIJDI JOUSPEVDFT UIF DBMDVMVT PG JO UFSTFDUJPOT UISPVHI DPNCJOBUPSJDT QPTTJCMZ NBSLT UIF USBOTJUJPO CFUXFFO UIF Ǻǹ "VHVTU FTTBZ BOE UIF ȁ 4FQUFNCFS MFUUFS &DIFWFSSÓB FWFO HPFT BT GBS BT UP TVHHFTU UIBU JU NJHIU CF UIF -BUJO mSTU ESBGU PG UIF GPMMPXJOH 'SFODI MFUUFS UP )VZHFOT o B IZQPUIFTJT JOEFFE OPU TP FWJEFOU ɨF UFYU PG UIF MFUUFS UP )VZHFOT JT JO (. ĚĚ QQ ǺȀǻǾ BOE JO " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ QQ ȁǾǺǿǹ BMUIPVHI UIF DPQZ BDUVBMMZ SFDFJWFE CZ UIF %VUDI NBUIFNBUJDJBO IBOEXSJU UFO CZ -FJCOJ[T TFDSFUBSZ QSFTFOUT B GFX WBSJBOUT
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȀǺ
ɨFO IF NFOUJPOT UIBU OFX HFPNFUSZ XJMM DPOUSJCVUF UP GPVOE FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ o BOPUIFS UBTL CFZPOE UIF SBOHF PG PSEJOBSZ BMHFCSB 'VSUIFS NPSF IF TUSFTTFT UIF QPTTJCJMJUZ GPS IJT DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT UP CF BQQMJFE UP QIZTJDBM BOE FWFO CJPMPHJDBM mFMET 'JOBMMZ -FJCOJ[ PĊFST IJT FMFHBOU EFmOJUJPOT BDUVBMMZ BT XF IBWF TFFO IF DBOOPU PĊFS UIF CFTU POFT KVTU CFDBVTF IF MBDLT UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFN
BOE TPNF FYBNQMFT PG UIF DBMDVMVT &WJEFOUMZ JO TFOEJOH UIJT MFUUFS UP )VZHFOT POF PG UIF HSFBUFTU NBUIFNBUJDJBOT PG UIF UJNF -FJCOJ[ XBT GVMM PG FYQFDUBUJPOT )F NFBOU UP TIPX IJT GPSNFS UFBDIFS UIF CFTU IF IBE BDIJFWFE JO UIF NBUIFNBUJDBM mFME TJODF IF IBE MFGU 1BSJT UIF JTTVF IF IBE EFBMU XJUI GPS TFWFSBM ZFBST o TVDI B OPWFM QSPNJTJOH BOE TFNJOBM JEFB GPS NBUIFNBUJDT UIBU XPVME NBUDI JG OPU TVSQBTT IJT PUIFS HSFBU BDIJFWFNFOUT JO UIF TUVEZ PG RVBESBUVSFT 8F DBO FBTJMZ JNBHJOF IPX IPQFGVMMZ IF XBT MPPLJOH GPSXBSE UP SFDFJWJOH BU MFBTU )VZHFOTT DPOmSNBUJPO UIBU UIF QSPKFDU IF IBE CFFO EFWPUJOH IJN TFMG UP GPS NBOZ ZFBST XBT OPU B mHNFOU PG IJT JNBHJOBUJPO CVU UIF BDUVBM CFHJOOJOH PG B TDJFODF XFMM XPSUI QVSTVJOH )F NVTU IBWF FYQFDUFE GSPN )VZHFOT OPU POMZ FODPVSBHFNFOU CVU BMTP QSBDUJDBM IFMQ B GFX DPMMBCPSB UPST QFSIBQT FWFO B QPTJUJPO BU UIF "DBEFNZ PG 4DJFODFTy * IBWF BUUFOUJWFMZ FYBNJOFE XIBU ZPV IBWF TFOU NF DPODFSOJOH ZPVS OFX $IBSBDUFSJTUJD CVU UP CF GSBOL XJUI ZPV * EP OPU UIJOL KVEHJOH CZ XIBU ZPV IBWF TIPXO NF UIBU ZPV TIPVME GPVOE TVDI HSFBU FYQFDUBUJPOT PO JU *O GBDU ZPVS FYBNQMFT PG -PDJ POMZ DPODFSO USVUIT UIBU BSF BMSFBEZ XFMM LOPXO UP VT BOE ZPVS QSPQPTJUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI UIF JOUFSTFDUJPO CFUXFFO B QMBOF BOE B TQIFSJDBM TVSGBDF JT UIF DJSDVNGFSFODF PG B DJSDMF FOET RVJUF PCTDVSFMZ 'JOBMMZ * DBOOPU TFF IPX ZPV DPVME FWFS BQQMZ ZPVS $IBSBDUFSJTUJD UP BMM UIF EJĊ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Ȁǿ Ȁǿ
j+BZ FYBNJOÏ BUUFOUJWFNFOU DF RVF WPVT NF NBOEF[ UPVDIBOU WPTUSF OPVWFMMF $IBSBD UFSJTUJRVF NBJT QPVS WPVT MBWPVFS GSBODIFNFOU KF OF DPODPJT QBT QBS DF RVF WPVT NFO
Ȁǻ
DzF &BSMZ ǺǿȁǹT
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
ɨJT XBT )VZHFOTT SFQMZ /FWFS BHBJO EJE -FJCOJ[ EBSF UP TFOE HFP NFUSJDBM FTTBZT UP BOZ MJWJOH TPVM 4IPSUMZ BOE UJNJEMZ IJT OFX HFPNFUSZ QFFQFE PVU JO UIF GBMM PG ǺǿȀȂ CVU XBT BMSFBEZ TJOLJOH BHBJO BOE GPSFWFS JOUP UIF DIBPUJD BOE EBSL BCZTT PG IJT VOQVCMJTIFE QBQFST "T GPS CFBV UJGVM 1BSJT -FJCOJ[ XSPUF JU PĊ BOE CSBDFE IJNTFMG GPS DIJMMZ )BOOPWFS JOTUFBE -FJCOJ[ IBE IPXFWFS XSJUUFO UPP FYUFOTJWFMZ BCPVU HFPNFUSJD DIBSBD UFSJTUJD UP HJWF JU VQ BOE )VZHFOTT DSJUJDJTN IBE CFFO UPP HFOFSJD UP CF SF HBSEFE BT B mOBM EFGFBU ɨF BOBMZTJT TJUVT UIFSFGPSF XBT OPU BCBOEPOFE o JU XFOU PO MJWJOH B SFTUMFTT MJGF JO -FJCOJ[T NJOE )PXFWFS BU UIJT QPJOU GPMMPXJOH JUT OFYU TUFQT CFDPNFT NPSF EJċDVMU GPS VT XIP DBO OP MPOHFS DPVOU PO DVSSFOU FEJUJPOT PG -FJCOJ[T XSJUJOHT QPTUFSJPS UP ǺǿȀȂ BOE IBWF UIFSFGPSF UP SFMZ KVTU PO XIBU MJUUMF UIF SJHPSPVTOFTT PG OJOFUFFODFOUVSZ QVCMJTIFST BT XFMM BT TPNF TQPSBEJDBMMZ SFTFBSDIFE BSDIJWF NBUFSJBMT IBWF DPOTJHOFE UP VT /POFUIFMFTT XF TIBMM USZ BOE SFQPSU UIF FNFSHJOH FQJTPEFT PG UIJT MFTT EPDVNFOUFE QFSJPE JO UIF NBLJOH PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BT XFMM BT QPTTJCMF "T FBSMZ BT +BOVBSZ Ǻǿȁǹ UIFSF XFSF BMSFBEZ OFX -FJCOJ[FBO TUVE JFT JO HFPNFUSZ *O %F 1SJNJT (FPNFUSJBF &MFNFOUJT -FJCOJ[ BCBOEPOT UFN QPSBSJMZ UIF DBMDVMVT DPOUSJWFE TP GBS o BT JG BGUFS )VZHFOTT DSJUJDJTN IF XFSF UIJOLJOH PG SFGPSNJOH IJT BUUFNQU BU GPSNBMJTN )F HPFT CBDL SBUIFS UP NPSF BEFRVBUF EFmOJUJPOT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSJDBM mHVSFT )F BMTP FTUBMF[ RVF WPVT Z QVJTTJF[ GPOEFS EF TJ HSBOEFT FTQFSBODFT $BS WPT FYFNQMFT EFT -JFVY OF SFHBSEFOU RVF EFT WFSJUF[ RVJ OPVT FTUPJFOU EFTJB GPSU DPOOVFT FU MB QSPQPTJUJPO EF DF RVF MJOUFSTFDUJPO EVO QMBO FU EVOF TVSGBDF TQIFSJRVF GBJU MB DJSDPOGFSFODF EVO DFSDMF TZ DPO DMVE BTTF[ PCTDVSFNFOU &OmO KF OF WPJT QPJOU EF RVFM CJBJT WPVT QPVSSJF[ BQQMJRVFS WPTUSF DIBSBDUFSJTUJRVF Ë UPVUFT DFT DIPTFT EJĊFSFOUFT RVJM TFNCMF RVF WPVT Z WPVMJF[ SFEVJSF DPNNF MFT RVBESBUVSFT MJOWFOUJPO EFT DPVSCFT QBS MB QSPQSJFUF EFT UBOHFOUFT MFT SBDJOFT JSSBUJPOFMMFT EFT &RVBUJPOT MFT QSPCMFNFT EF %JPQIBOUF MFT QMVT DPVSUFT FU QMVT CFMMFT DPOTUSVDUJPOT EFT QSPCMFNFT HFPNFUSJRVFT &U DF RVJ NF QBSPJU FODPSF MF QMVT FUSBOHF MJOWFOUJPO FU MFYQMJDBUJPOT EFT NBDIJOFT +F WPVT MF EJT JOHFOVFNFOU DF OF TPOU MË Ë NPO BWJT RVF EFT CFBVY TPVIBJUT FU JM NF GBVESPJU EBVUSFT QSFVWFT QPVS DSPJSF RVJM Z FVTU EF MB SFBMJUÏ EBOT DF RVF WPVT BWBODF[x (. ĚĚ QQ ǻȀǻȁ " ĚĚĚ ǻ O ǼǾȂ QQ ȁȁȁȁȂ "DUVBMMZ )VZHFOT NJTVOEFSTUPPE -FJCOJ[T JOUFOUJPOT )F SFHBSEFE TFWFSBM NBUIFNBUJDBM BSHVNFOUT UIBU -FJCOJ[ IBE KVTU NFOUJPOFE JO IJT QSFWJPVT MFUUFS XJUIPVU FWFS NFBOJOH UP DPOOFDU UIFN UP IJT TJUVT QSPKFDUT BT PUIFS QPTTJCMF BJNT PG UIF DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB -FJCOJ[ IJNTFMG SFNBSLFE PO UIJT NJTVOEFSTUBOEJOH JO IJT OFYU MFUUFS JO XIJDI IF BMTP TLFUDIFE B EFGFOTF PG IJT BUUFNQUT (. ĚĚ QQ ǼǹǼǺ " ĚĚĚ ǻ O ǼǿǺ QQ ȁȂǾȂǿ )VZ HFOT IPXFWFS JHOPSFE -FJCOJ[T IJOUT BOE -FJCOJ[ EJE OPU TP GBS NFOUJPO UIFN BHBJO
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȀǼ
USJFT UP mOE B EFNPOTUSBUJPO PG UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF *O FĊFDU BGUFS UIF ǺǿȀȂ TUVEJFT UIF JTTVF PG EJNFOTJPOT CFHJOT UP BQQFBS NPSF BOE NPSF BT BO JNQPSUBOU UIPVHI TUJMM VODMFBS POF JO UIF OFX HFPNFUSZ " %F $BMDVMP BMHFCSBJDP FU $POTUSVDUJPOFT MJOFBSJT PQUJNF DPODJMJBOEJT HPFT CBDL UP UIF TBNF QFSJPE *O JU -FJCOJ[ FNQMPZT B EJĊFSFOU GPSNBMJTN BHBJO JO PSEFS UP SFUVSO UP TPNF FMFNFOUT PG DMBTTJDBM BMHFCSBJ[FE HFPNFUSZ ɨFO UIFSF JT B TIPSU QBQFS PO HFOFSBM JTTVFT UIF -JOHVBF QIJMPTPQIJDBF 4QFDJNFO JO (FPNFUSJB FEFOEVN JO XIJDI -FJCOJ[ SFTVNFT UIF UIFNF PG JNBHJOB UJPO BOE MJOLT BHBJO UIF HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD UP IJT CSPBEFS QSPKFDU PG B DIBSBDUFSJTUJD MBOHVBHF *U NBZ BMTP CF JO UIF TBNF QFSJPE UIBU IF XSJUFT %FNPOTUSBUJPOFT (FPNFUSBSVN JO QSJNJT &MFNFOUJT OPO TBUJT TFWFSBT FTTF JO XIJDI IF UBLFT JOUP DPOTJEFSBUJPO BHBJO UIF XIPMF PG DSJUJDJTN BHBJOTU UIF MBDL PG SJHPSPVTOFTT JO &VDMJE BOE FTQFDJBMMZ IJT NPEFSO JOUFSQSFUFST )FSF -FJCOJ[ BMTP FYQBOET PO QSPHSBNNBUJD TUBUFNFOUT NPSF FYUFOTJWFMZ BOE EFFQMZ UIBO IF IBT FWFS EPOF CFGPSFȀȀ ɨVT JO B TFOTF -FJCOJ[ TFFNFE BMSFBEZ UP SFHBSE IJT HSFBU ǺǿȀȂ QB QFS PO $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB BOE UIF DPOTFRVFOU MFUUFS UP )VZHFOT BT B QBTU TUBHF JO IJT SFTFBSDI )BWJOH QVSTVFE UIBU UISFBE BT GBS BT IF DPVME BOE BDLOPXMFEHFE UIF HSFBU NBUIFNBUJDJBOT TLFQUJDJTN IF OPX BEESFTTFE B OVNCFS PG PUIFS QSPCMFNT QSFWJPVTMZ MFGU JO UIF CBDLHSPVOE *O TP EP JOH IF QVU BTJEF BMM UIF RVFTUJPOT IF IBE IJUIFSUP GVMMZ EFWPUFE IJNTFMG UP o mSTU BOE GPSFNPTU UIF JOWFOUJPO PG UIF HFPNFUSJDBM DBMDVMVT ɨF WFSZ OBNF PG HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD JO GBDU TP XJEFMZ VTFE VQ UP UIJT QPJOU
ȀȀ
%F QSJNJT (FPNFUSJBF &MFNFOUJT & ǻȀǿȁǽ
%F $BMDVMP BMHFCSBJDP FU $POTUSVDUJPOFT MJO FBSFT PQUJNF DPODJMJBOEJT & ǻȁǿȂȁ BOE UIF -JOHVBF QIJMPTPQIJDBF 4QFDJNFO JO (FPNFUSJB FEFOEVN $ ǺǾǻ " ħĚ ǽĒ O ȂǾ QQ Ǽȁǽȁǿ BMM BSF EBUFE +BOVBSZ Ǻǿȁǹ ɨF %FNPOTUSB UJPOFT (FPNFUSBSVN -) 9997 Ě ǽ #M Ǻǻ USBOTDSJCFE JO UIF TFDPOE WPMVNF PG &DIFWFS SÓBT EJTTFSUBUJPO BT GSBHNFOU ǺȀ XFSF MFGU VOEBUFE CZ -FJCOJ[ &DIFWFSSÓB UIJOLT UIFZ BSF QPTUFSJPS UP CPUI UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB BOE UIF MFUUFS UP )VZHFOT *OEFFE IF EBUFT Ǻǿȁǹ B WBTU VOQVCMJTIFE QBQFS PO &VDMJE UIF %FNPOTUSBUJPOFT &VDMJEFBT -) 9997 Ě Ǽ #M Ǻǿ
XIJDI JT NPSF MJLFMZ UP IBWF CFFO XSJUUFO B EFDBEF MBUFS *G UIF OJOFUJFT IZQPUIFTJT JT DPSSFDU UIFO UIF %FNPOTUSBUJPOFT (FPNFUSBSVN XPVME DPOTUJUVUF BMNPTU UIF TPMF -FJC OJ[FBO XSJUJOH PO &VDMJE CFUXFFO Ǻǿȁǹ BOE ǺǿȂǹ ɨVT POF XPVME CF UFNQUFE UP EBUF JU FWFO FBSMJFS BU UIF CFHJOOJOH PG ǺǿȀȂ DMPTFS UP UIF %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT UIBU JT EBUFE ǻǻ 'FCSVBSZ o JU JT KVTU B NBUUFS PG B GFX NPOUIT PG DPVSTF BOE FWFSZUIJOH SFNBJOT DPOKFDUVSBM + &ĔęĖħĖģģŧĒ (ÏPNÏUSJF FU UPQPMPHJF DIF[ -FJCOJ[ JO -FJCOJ[ 5SBEJ UJPO VOE "LUVBMJUÊU 7 *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȁȁ QQ ǻǺǼǻǹ BMTP CSJFnZ EJTDVTTFT -FJCOJ[T TUBODF BT FYQSFTTFE JO IJT VOQVCMJTIFE QBQFST PO BOBMZTJT TJUVT GSPN UIF FBSMZ ZFBST PG UIF FJHIUJFT
Ȁǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
BMNPTU EJTBQQFBSFE #Z UIFO -FJCOJ[T NBJO QSPCMFN OP MPOHFS JEFOUJmFE XJUI mOEJOH B GPSNBMJTN GPS IF IBE BMSFBEZ GPVOE POF NPSF UIBO POF JO GBDU BMUIPVHI OPOF PG UIFN TFFNFE GVMMZ UP TBUJTGZ IJN BOE BOZXBZ IF DPVME OPU DPNF VQ XJUI B CFUUFS POF /PX -FJCOJ[T NBJO QSPCMFN XBT QSPQFSMZ BOE VOJWFSTBMMZ UIF HFPNFUSJDBM BOBMZTJT PG UIF mSTU FMFNFOUT QPJOU BOE TQBDF BOE UIF mSTU SFMBUJPOT PG TJUVT BOE TVCTFRVFOUMZ BU UIF UJNF QFSIBQT QSFEPNJOBOUMZ
UIFJS TZOUIFTJT JO UIF WBSJFHBUFE VOJWFSTF PG MPDJ BOE DPOTUSVDUJPOT PG DMBTTJDBM HFPNFUSZ 4P -FJCOJ[T IPSJ[PO PG JOUFS FTUT HSFBUMZ XJEFOT )PXFWFS USVUI UP UFMM IF EPFT OPU BMXBZT BEFRVBUFMZ JNQMFNFOU IJT QSPKFDUT .PTU PG IJT FBSMZ FTTBZT JO UIF ǺǿȁǹT BSF GSBHNFO UBSZ EFTVMUPSZ BOE RVJUF TIPSU /POF PG UIFN TFFNT SFNPUFMZ UP LFFQ VQ XJUI UIF SJDIOFTT BOE DPNQMFYJUZ PG IJT ǺǿȀȂ HSFBU QBQFS ɨFJS WBMVF SFTJEFT SBUIFS JO UIF QSPHSFTTJWF TVSGBDJOH PG B GFX OFX QSPCMFNT TVDI BT UIPTF PG EJNFOTJPOT BOE JO TPNF JODPNQMFUF BUUFNQUT BU B TZOUIFUJD SJH PSJ[BUJPO PG UIF QIJMPTPQIFST MBUFTU BDIJFWFNFOUT -JLFXJTF JO WBJO XPVME POF MPPL UIFSF GPS NPSF PG -FJCOJ[T DPNNFOUBSJFT PO &VDMJE XIJDI BMTP TFFN BMNPTU UP HFU PVU PG UIF QJDUVSF JO UIJT QFSJPEȀȁ -FJCOJ[T MFUUFST UPP BGUFS UIF TDBMEJOH EJTBQQPJOUNFOU XJUI )VZHFOT BOE TVCTFRVFOU GBJMVSF UP SFFOUFS UIF "DBEFNZ PG 4DJFODFT CFDPNF TFOTJCMZ GFXFS +VTU UXP PG UIFN CPUI WFSZ FBSMZ POFT BSF PG TPNF XFJHIU JO UIF FJHIUJFT -FJCOJ[ XSPUF UIF mSTU PG UIFN UP 'SBOÎPJT EF -B $IBJTF JO .BSDI"QSJM Ǻǿȁǹ UFMMJOH IJN BCPVU IJT NBUIFNBUJDBM EJTDPWFSJFT JO HFOFSBM BOE TNPPUIMZ QBTTJOH GSPN USBOTDFOEFOU BOBMZTJT UP QPTJUJPOBM HFPNFUSZ BT JG UIF UXP EJTDJQMJOFT XFSF TJNJMBS UP POF BOPUIFS PS IBE FWFS CFFO FRVBMMZ BDDFQUFE )F EJE OPU HP IPXFWFS JOUP BOZ NPSF EFUBJM *O +BOVBSZ ǺǿȁǺ IF XSPUF B MFUUFS UP ɨF PEPS )BBL JO XIJDI UIF HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD XBT NFOUJPOFE XJUI SFG FSFODF UP UIF VOJWFSTBM POF BT JG UIF GPSNFS XFSF B TQFDJBM DBTF PG UIF MBUUFS 5P TVN VQ -FJCOJ[ FWFO HBWF VQ TIBSJOH IJT HFPNFUSJDBM EJTDPWFSJFT XJUI UIF NBUIFNBUJDBM DPNNVOJUZ FYDFQU GPS B GFX IJOUT IFSF BOE UIFSF o BMM BNPVOUJOH UP B DPVQMF PG MFUUFST EVSJOH UIF UFO ZFBSTȀȂ )FODF UIF FTTBZT PG UIF FJHIUJFT BMM CFMPOH NPSF PS MFTT UP UIF EFmOJ UJPOBM LJOE *O PUIFS XPSET UIFZ PĊFS MPOH MJTUT PG EFmOJUJPOT FJUIFS CVJMU Ȁȁ
"U MFBTU OP XSJUJOH FOUJSFMZ EFWPUFE UP JU DBO CF GPVOE -FJCOJ[ IBE CZ OPX UBLFO JO TPNF PG UIF QSPCMFNT UIBU UPSNFOUFE UIF &MFNFOUT BOE UIFSFGPSF OPUFE IFSF BOE UIFSF JO QBTTJOH UIBU B DFSUBJO UIFPSFN PS BYJPN GSPN &VDMJET DMBTTJDBM XPSL IBE CFFO EFNPO TUSBUFE JO UIJT PS UIBU XBZ ȀȂ ɨF MFUUFS UP -B $IBJTF JT JO " ĚĚĚ Ǽ O ǿǺ QQ ǺȁȂȂǼ BOE JO " ĚĚ Ǻ O ǻǻȀ QQ ǾǺǺǺǻ UIBU UP )BBL JT JO " ĚĚĚ Ǽ O ǺǾǹ QQ ǼǺǼǺǽ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȀǾ
VQPO ZFU PUIFS EFmOJUJPOT PS ESBXO GSPN UIFN UISPVHI WFSZ FMFNFOUBSZ UIFPSFNT 4VDI MJTUT BSF NPSFPWFS B CJU NFTTZ 5XP FYBNQMFT PG UIJT USBJO PG UIPVHIU BSF UP CF GPVOE JO UIF 1SJNB (FPNFUSJBF 1SJODJQJB JO XIJDI -FJCOJ[ HPFT UP TPNF EFQUI UP BOBMZ[F WBSJPVT DPODFQUT JODMVEJOH UIPTF PG TJNJMBSJUZ BOE EFUFSNJOBUJPO BOE JO B 4QFDJNFO 3BUJPDJOBUJPOVN NBUI FNBUJDBSVN TJOF DBMDVMP FU mHVSJT WFSZ NVDI MJLF UIF GPSNFSȁǹ &MTFXIFSF -FJCOJ[ UBDLMFT UIF QSPCMFN PG SFEVDJOH JOUFOTJWF RVBOUJUJFT UP FYUFOTJWF POFT BOE UIVT XPOEFST BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ PG BMTP BQQMZJOH TJUVT SFMBUJPOT UP OPOJNNFEJBUFMZ HFPNFUSJDBM DPOUFYUT BCPVU XIJDI IF TIPXT TPNF PQ UJNJTN %F 2VBOUJUBUF BOE %F .BHOJUVEJOF FU NFOTVSB DBO CF NFOUJPOFE IFSF BT UXP PG -FJCOJ[T FTTBZT JO XIJDI UIF DSVDJBM EFmOJUJPOBM QSPCMFN PG UIF SFMBUJPOT PG DPOHSVFODF BOE FRVBMJUZ JT FTQFDJBMMZ FYQPTFE *O UIFN JO GBDU BU UJNFT -FJCOJ[ EFmOFT FRVBMT BT UIPTF IBWJOH DPOHSVFOU QBSUT BU PUIFS UJNFT IF EFmOFT DPOHSVFOUT BT UIPTF TJNJMBST CFJOH BMTP RVBOUJUBUJWFMZ FRVBM o XIJDI JT B DJSDMF "OE ZFU UIF POMZ SFBMMZ PSJHJOBM EFmOJUJPO -FJCOJ[ IBT GPVOE JT UIBU PG TJNJMBSJUZ UIF POF IF HBWF JO UIF MFUUFS UP (BMMPJT BOE TVHHFTUFE BHBJO BOE BHBJO GSPN UIFO POXBSET
XIFSFBT OPUIJOH IBT CFFO TFUUMFE ZFU BT UP XIFUIFS FRVBMJUZ PS DPOHSVFODF TIPVME CF SFHBSEFE BT DP PSJHJOBM UP TJNJMBSJUZ ɨVT UIF WFSZ PTDJMMBUJPOT UP CF GPVOE JO UIFTF XSJU JOHT FWFO DPOUSJCVUF CZ BOE CZ UP CVJME VQ B -FJCOJ[FBO UIFPSZ PG NFBTVSF 4JNJMBSJUZ PO UIF PUIFS IBOE BMUIPVHI OPU BEFRVBUFMZ GPSNBMJ[FE JO UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIJDI XBT SBUIFS GPDVTFE PO DPOHSVFODF IBE BMXBZT CFFO JO EFmOJUJPOBM UFSNT UIF NPTU JNQPSUBOU SFMBUJPO BMUPHFUIFS ɨFSF JT OP XPOEFS UIFSFGPSF UIBU JO UIFTF ZFBST JUT SPMF CFDPNFT FWFO NPSF SFMFWBOU OPU CFDBVTF PG BOZ BMMFHFE TIJGU PG -FJCOJ[T UPXBSET OPO NFUSJD HFPNFUSZ CVU PXJOH UP UIF QSPHSFTTJWF SFmOFNFOU PG IJT DPODFQU PG NBHOJUVEP UIBU MFBET IJN UP B QBSBMMFM BOBMZTJT PG GPSNȁǺ *O UIF TBNF ZFBST ȁǹ
ɨF 1SJNB (FPNFUSJBF 1SJODJQJB JT TUJMM NPTUMZ VOQVCMJTIFE JO -) 9997 Ě Ǿ TPNF UIJOH PG JU DBO CF SFBE JO $ ǾǽǺ Ċ &WFO UIPVHI JU EPFT OPU BDUVBMMZ QVU GPSUI BOZ NPNFOUPVT JEFBT JU JT OPOFUIFMFTT WFSZ SFWFBMJOH PG UIF GSBHNFOUBUJPO BOE XBWFSJOH PG -FJCOJ[T UIPVHIU JO UIJT QFSJPE DJSDB ǺǿȁǻȁǼ ɨF 4QFDJNFO SBUJPDJOBUJPOVN DBO CF GPVOE JO $ ǾǿǼǿȁ BOE " ħĚ ǽĒ O Ǻǹǽ QQ ǽǺȀǻǼ ȁǺ &WFO UIPVHI UIF FTTBZT %F 2VBOUJUBUF (. ħĚĚ QQ ǻȂǼǾ BOE %F .BHOJUVEJOF (. ħĚĚ QQ ǼǾǽǹ XFSF QVCMJTIFE KPJOUMZ CZ (FSIBSEU JOEFFE BMPOH XJUI B UIJSE XSJU JOH %F 3BUJPOF FU 1SPQPSUJPOF XIJDI IBT OPUIJOH UP EP XJUI UIF mSTU UXP BOE JT QSPCBCMZ UXP ZFBST FBSMJFS UIBO UIFN
UIFZ TIPVME CF SFHBSEFE BT XFMM EJTUJODU GSPN POF BOPUIFS *U JT BMTP OPUFXPSUIZ UIBU JO UIFTF XSJUJOHT UIF UIFPSZ PG NFBTVSF HJWFT CJSUI UP UIBU PG DPN NFOTVSBCJMJUZ BOE UIF MBUUFS JO UVSO HJWFT CJSUI UP UIBU PG IPNPHFOFJUZ XIJDI IBE BMSFBEZ
Ȁǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
-FJCOJ[ EFBMT XJUI ZFU BOPUIFS JTTVF UIF EFmOJUJPO PG mHVSFT UISPVHI NP UJPO CZ GBS UIF NPTU JOUFSFTUJOH FMFNFOU JO UIF QBQFS 7JEFBNVT BO OPO DPNNPEJVTy XIJDI BMTP HJWFT IJN UIF PQQPSUVOJUZ UP SFWJTF UIF NBOZ EFmOJUJPOT PG DPOUJOVVN UIBU EVSJOH UIF ZFBST IBE QJMFE VQ PO IJT EFTLȁǻ 'JOBMMZ TPNFUIJOH XPSUI NFOUJPOJOH BMTP TVSGBDFT JO TPNF &MFNFOUB 1IZ TJDBF JO XIJDI -FJCOJ[ HPFT PWFS UIF JOUFSTFDUJPOT CFUXFFO HFPNFUSJD MPDJ BMUIPVHI BDIJFWJOH OP OPUBCMF SFTVMUT IFSF BOE JOEFFE BT IF QSPDFFET CZ TFDUJPOT FWFO SFKFDUJOH UIF VTF PG NPUJPO
BOE BMTP PĊFST TPNF NPSF JOUFSFTUJOH HFOFSBM DPOTJEFSBUJPOT PO TQBDFȁǼ "U UIJT QPJOU XF NFFU XJUI UXP JNQPSUBOU UFYUT XIJDI TFFN UP DPMMFDU UIF NBJO BDIJFWFNFOUT PG -FJCOJ[T RVJUF OVNFSPVT XSJUJOHT PO TJUVT PG UIF mSTU IBMG PG UIF FJHIUJFT 4QFDJNFO "OBMZTFPT mHVSBUBF BOE $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB +VTU MPPLJOH BU UIFJS DPNQPTJUJPO XF NBZ TBZ UIBU UIFTF UXP QBQFST BSF NFBOU BT SFDBQJUVMBUJPO XPSLT o UIPSPVHIMZ TUSVDUVSFE JO QBSB HSBQIT UIFZ BSF XPSEFE XJUI QBSUJDVMBS BUUFOUJPO UP EFmOJUJPOT BWPJE SFQ FUJUJPOT FUD XIJDI JT VODPNNPO JO UIF NFTT PG -FJCOJ[T PUIFS GSBHNFOUT ɨF 4QFDJNFO "OBMZTFPT mHVSBUBF NPTUMZ DPMMFDUT UIF SFTVMUT PG BQQMJDBUJPOT PG UIF NFBTVSF UIFPSZ UIFSFGPSF JO B TFOTF QVSFMZ NFUSJD HFPNFUSZ JO B TZOUIFUJD GPSN TUBSUJOH GSPN TPNF BYJPNT BOE EFmOJUJPOT ɨFPSFNT BSF EFWFMPQFE FYUFOTJWFMZ ɨF FTTBZ QSFTFOUT OP PSJHJOBMMZ -FJCOJ[FBO GPSNBM JTNT OPS HFOVJOFMZ OFX SFTVMUT *UT JOUFSFTU MJFT JO JUT PSHBOJ[FE FYQPTJUJPO PG QSFWJPVTMZ EJTPSEFSFE BOE PGUFO EJTDPOUJOVFE BUUFNQUT ɨF $JSDB HFP
NBEF JUT mSTU BQQFBSBODF CVU XJMM GVMMZ EFWFMPQ JO UIF OJOFUJFT " HPPE USBJOJOH HSPVOE GPS UIJT LJOE PG QSPCMFN JT UIF TUVEZ PG UIF BOHMF PG DPOUBDU XIJDI JO GBDU PGUFO SFDVST JO UIF -FJCOJ[FBO XSJUJOHT PG UIF OFYU EFDBEF CVU CFHJOT UP CF EFWFMPQFE BT FBSMZ BT ǺǿȁǼ FH JO -) 9997 Ě ǺȂ *O HFOFSBM UIF SFEVDUJPO PG JOUFOTJWF RVBOUJUJFT UP FYUFOTJWF POFT BOE UIFSFGPSF UIFJS TVCKFDUJPO UP B TUVEZ UISPVHI UIF DPODFQU PG DPOHSVFODF BT HSB EVT RVBMJUBUJT DBVTFT -FJCOJ[T BUUFOUJPO UP GPDVT NPSF BOE NPSF PO UIF RVBOUJUZRVBMJUZ SFMBUJPO BOE UIF OFFE GPS B GPVOEBUJPO PG B TDJFODF PG RVBOUJUZ VQPO FRVBMJUZ IF XPVME XBOU UP BDIJFWF JU XJUIPVU FWFS NFOUJPOJOH DPOHSVFODF
BOE B TDJFODF PG RVBMJUZ VQPO TJNJMBSJUZ BDDPSEJOH UP IJT XFMM LOPXO EFmOJUJPO ɨF BMSFBEZ DJUFE GSBHNFOU O Ǻǿ JO UIF "QQFOEJY UBLFO GSPN BO FTTBZ PO UIF TDJFODF PG GPSN JO -) 9997 Ě Ǻǻ #M ǻǹǻǺ
KVTU CFMPOHT UP UIJT HSPVQ PG BUUFNQUT ȁǻ *O & ǼǹǹǼǹȁ "T POF DBO TFF FBDI PG UIFTF XSJUJOHT DPOTJTUT JO WFSZ GFX QBHFT ȁǼ ɨF &MFNFOUB 1IZTJDBF JT QBSUJBMMZ QVCMJTIFE JO (8 -ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF 4DISJGUFO QIZTJLBMJTDIFO NFDIBOJTDIFO VOE UFDIOJTDIFO *OIBMUT FEJUFE CZ 7 & (FSMBOE -FJQ[JH ǺȂǹǿ QQ ǺǺǹǺǺǼ BOE NPSF FYUFOTJWFMZ JO UIF &OHMJTI USBOTMBUJPO CZ -PFNLFS JO -ĖĚē ğĚī 1IJMPTPQIJDBM 1BQFST BOE -FUUFST
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȀȀ
NFUSJDB (FOFSBMJB JT B UIFPSFUJDBM TVNNJOHVQ PG UIF TUBUF PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT JO XIJDI -FJCOJ[ FYQPVOET BHBJO BMM JUT SFBMMZ GVOEBNFOUBM EFmOJ UJPOT BOE PSHBOJ[FT UIFN GPS UIF mSTU UJNF TJODF ǺǿȀȂ $PNQBSFE UP UIF QSFWJPVT POFT UIJT XSJUJOH BMNPTU DPNQMFUFMZ MBDLT HFPNFUSJDBM EFNPO TUSBUJPOT JO UIF TUSJDU TFOTF BOE NPTU GPDVTFT PO UIF MPHJDBM JG OPU QIJMP TPQIJDBM BOBMZTJT PG JUT NBKPS DPODFQUT *U SFBDIFT IPXFWFS TVDI B QVSJUZ PG EFmOJUJPOT BOE BTQJSBUJPO UP BCTUSBDUJPO CPUI VOQSFDFEFOUFE JO -FJCOJ[T PUIFS BUUFNQUT PG UIF FJHIUJFT UIBU JU BMNPTU BOUJDJQBUFT UIF NPTU BCTUSBDU JEFBT PG UIF QIJMPTPQIFST WFSZ MBTU ZFBSTȁǽ ɨFTF UIFPSFUJDBMMZ TZTUFNBUJD XSJUJOHT BSF IPXFWFS KVTU UXP FQJTPEFT JO UIF DPOHFSJFT PG -FJCOJ[T QSPEVDUJPO PG UIF FBSMZ ǺǿȁǹT /P QBQFS JO GBDU TFFNT UP CF BEFRVBUFMZ FMBCPSBUFE BNJETU UIF FYQMPTJPO PG TNBMM GSBH NFOUT OFBSMZ mGUZ JO UIF ZFBS ǺǿȁǾ BMPOF UIBU DIBSBDUFSJ[FT UIF TFDPOE
ȁǽ
ɨF 4QFDJNFO TUJMM VOQVCMJTIFE JT JO -) 9997 Ě Ǻǽ #M ǻǺǻǻ ɨF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB XBT mSTU QVCMJTIFE CZ . .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT j4UVEJB -FJCOJ UJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻȁ ǺȂȂǻ QQ ǺǼȂǽȀ 4FWFSBM BCTUSBDU OPUJPOT -FJCOJ[ XJMM NBLF VTF BHBJO PG JO IJT MBTU XSJUJOHT DBO CF GPVOE UIFSF TVDI BT UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B QPJOU BT TPNFUIJOH UIBU OFDFTTBSJMZ DPJODJEFT XJUI BOZUIJOH UIBU JT QVU JOTJEF JU PS UIF EFmOJUJPO PG OVNCFS POF f ȀȂ DG 8Ġĝėė &MFNFOUB "SJUINFUJDBF JO UIF &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJ WFSTBF WPM Ǻ Q ǻȂ .PSF HFOFSBMMZ UIF XIPMF XSJUJOH LFFQT VQ XJUI B WFSZ IJHI EFHSFF PG BCTUSBDUJPO &WFO XIFO JU EFBMT XJUI DPODSFUF HFPNFUSJDBM QSPCMFNT JU DBSFT NPSF GPS UIJOHT UP DPNF UIBO UIJOHT QBTU GPS JOTUBODF JO f ȀǺ JU PĊFST UIF WFSZ mSTU EFNPOTUSB UJPO PG B UIFPSFN XIJDI -FJCOJ[ XJMM SFUVSO UP JO ǺǿȂǼ (. ħ Q Ǻȁǻ BOE BHBJO JO ǺȀǹǹ GSBHNFOU O Ǻȁ JO UIF "QQFOEJY 0OF XPVME FWFO CF UFNQUFE UP EBUF UIJT XSJUJOH UP UIF OJOFUJFT TP NBUVSF JUT TFU PG TZNCPMT BQQFBS o JO ǺǿȀȂ -FJCOJ[ VTFT UIF TJHO ȁ UP JOEJDBUF DPOHSVFODF XIJMF JO UIF $JSDB HFPNFUSJDB BT JO BMM UIF GPMMPXJOH FTTBZT IF VTFT UIF TJHO )FODF IF TFFNT UP IBWF BEPQUFE UIF DIBOHF PG OPUBUJPO KVTU TUBSUJOH GSPN UIJT FTTBZ 8IBU TUSJLFT POF BT SFBMMZ TUSBOHF JT UIBU JO UIF UXP FTTBZT XIJDI &DIFWFSSÓB BUUSJCVUFT UP UIF ZFBST ǺǿȁǽȁǾ & ǼǺǹǻǽ -FJCOJ[ NBLFT VTF BHBJO PG UIF GPSNFS TZNCPM IPXFWFS UP JOEJDBUF DPJODJEFODF OPU DPOHSVFODF o B SFMBUJPO UIBU JT GPS XIJDI IF DPOTUBOUMZ VTFT CPUI CFGPSF BOE BGUFS UIBU UIF TZNCPM d XIJDI XBT UIF $BSUFTJBO TZNCPM GPS FRVBMJUZ 8IBU POF DBO NBLF PG JU BMM QFSIBQT JT KVTU UIBU -FJCOJ[ VOEFSXFOU B DSJTJT JO IJT DIPJDF PG TZNCPMJTN EVSJOH UIF NJEFJHIUJFT BOE BGUFS WBSJPVT BUUFNQUT IF FWFOUVBMMZ TFUUMFE GPS UIF mOBM POF XIJDI JT mSTU XJUOFTTFE QSFDJTFMZ JO UIF $JSDB HFPNFUSJDB )PXFWFS TPNF PUIFS UIFNFT XJUI XIJDI JU EFBMT BOE FWFO B GFX UFYUVBM DPOTJTUFODJFT TUSPOHMZ TVHHFTU UIBU UIJT XSJUJOH NJHIU HP CBDL UP UIF FBSMZ FJHIUJFT 'PS FYBNQMF JO JU XF DBO SFBE j Ǿǿ
&B FTU TJUVT OBUVSB VU PNOJB RVBF IBCFOU TJUVN BE BMJRVB IBCFBOU FUJBN TJUVN JOUFS TFx XIJDI JT JEFOUJDBM UP B TFOUFODF JO UIF 1SJNB (FPNFUSJBF 1SJODJQJB $ ǾǽǺ j&B FTU OBUVSB TJUVT VU PNOJB RVBF IBCFOU TJUVN IBCFBOU FUJBN TJUVN JOUFS TFx
B XPSL UIBU DFSUBJOMZ EPFT OPU QFSNJU BOZ MBUFS EBUJOH
DzF MBUF ǺǿȁǹT BOE -FJCOJ[T +PVSOFZ UP *UBMZ
Ȁȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
IBMG PG UIF EFDBEFȁǾ ɨF TUSJDUMZ HFPNFUSJDBM UFYUT PG UIJT QFSJPE EFBM XJUI TJOHMF QSPCMFNT XJUIPVU FWFS BUUBJOJOH USVMZ JOOPWBUJWF PS QFSDFQUJWF TPMV UJPOT BOE DPOTUSVDUJPOT ɨFZ IPXFWFS TJHOBM PVU -FJCOJ[T HSPXJOH JOUFS FTU JO DPOTUSVDUJPOT CZ NPUJPO BOE TFDUJPOT XIJDI NBUDIFT IJT BMUFSOBUJWF DIPJDFT UP BTTVNF FJUIFS QPJOU PS UPUBM TQBDF BT BO PSJHJOBM FMFNFOU .PSF OPUFXPSUIZ BSF IJT XSJUJOHT PG B NPSF BCTUSBDU OBUVSF BMPOH UIF MJOFT PG UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB UIFTF BSF JO GBDU UIF ZFBST PG IJT iIJD FHSFHJF QSPHSFTTVT TVNw JO UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT ɨFTF PUIFS XSJUJOHT IPX FWFS TFFN UP HP JOUP TPNF UIFNFT BMSFBEZ EFBMU XJUI PS KVTU IJOUFE BU SBUIFS UIBO HP GVSUIFS PO UPXBSET OFX EJTDPWFSJFT 4PNF PG UIFN KVTU TUBUF UIF QSPCMFNT XJUIPVU TPMWJOH UIFN "O FYBNQMF PG UIJT LJOE PG BQQSPBDI JT UIF PQQPTJUJPO CFUXFFO UIF UXP GVOEBNFOUBM OPUJPOT PG TQBDF BOE QPJOU UIVT SFTQFDUJWFMZ CFUXFFO BCTPMVUF FYUFOTJPO BOE BCTPMVUF TJUVBUJPO 4VDI BO PQQPTJUJPO XIJDI IBE BMSFBEZ TVSGBDFE JO OVDF JO UIF TFWFOUJFT OPX mOET B XJEFS MPHJD GPSNVMBUJPO XIJDI IPXFWFS JO UVSO QPTFT TFSJPVT QSPCMFNT UP QIJMPTPQIJDBM BOBMZTJT *O GBDU BDDPSEJOH UP UIJT GPSNVMBUJPO B QPJOU TIPVME CF EFmOFE XJUI SFTQFDU UP TQBDF PS WJDF WFSTB BOE DPO TFRVFOUMZ UIF OPUJPO PG FYUFOTJPO TIPVME CF SFEVDFE UP UIBU PG TJUVBUJPO B WFSZ EJċDVMU UBTL PS UIF OPUJPO PG TJUVBUJPO UP UIBU PG FYUFOTJPO BO BMNPTU JNQPTTJCMF UBTL ȁǿ ȁǾ
"T GBS BT XF LOPX *O GBDU UIF TFDPOE IBMG PG UIF FJHIUJFT SFNBJOT UIF MFBTU LOPXO QFSJPE JO -FJCOJ[T QSPEVDUJPO PO BOBMZTJT TJUVT BT JU BMNPTU DPNQMFUFMZ MBDLT QVCMJTIFE UFYUT &DIFWFSSÓBT FEJUJPO FOET XJUI B TVSWFZ PG UIFTF ZFBST JODMVEJOH BO FTTBZ UIBU UIF 4QBOJTI TDIPMBS EBUFT Ǻǿȁǽ $VN NVMUBF TVOU WJBF QFS EVP QVODUBy & ǼǺǹǺǽ
BOE BOPUIFS POF UP CF QPTTJCMZ EBUFE ǺǿȁǾ %BOEB PQFSB FTU VU $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBy & ǼǺǿǻǽ
XIJDI CPUI XJUOFTT UIF NVMUJQMJDJUZ PG -FJCOJ[T JOUFSFTUT JO UIJT QFSJPE BOE IJOU UP WBSJ PVT QSPNJTJOH JEFBT BMM PG UIFN IPXFWFS BCBOEPOFE JO UIF DPVSTF PG UIF GPMMPXJOH ZFBST "NPOH UIF VOQVCMJTIFE QBQFST UIF MPOHFTU BOE NPTU JOUFSFTUJOH FTTBZ JT QFSIBQT JO -) 9997 Ě Ǿ #M ǺȁǻǺ ɨF &MFNFOUB (FPNFUSJBF (FOFSBMJB JO -) 9997 Ě Ǻǽ #M ȁǹȁǺ JT BMTP XPSUI DJUJOH ȁǿ 4FF GPS FYBNQMF GSBHNFOU O ǺȀ JO UIF "QQFOEJY NBOZ NPSF PO UIF TBNF TVCKFDU DBO CF GPVOE JU XBT mSTU USBOTDSJCFE BMCFJU XJUI B GFX TMJQT JO UIF 1I% EJTTFSUBUJPO CZ '$. #ĠĤĚğĖĝĝĚ ÃCFS EJF DzFPSJF EFT 4JUVT CFJ (8 -FJCOJ[ #FSMJO ǻǹǹǹ .BSD 1BS NFOUJFS JO IJT QPTUGBDF UP &DIFWFSSÓBT CPPL & ǼǽǼ TVHHFTUT UIBU UIF PQQPTJUJPO CFUXFFO TJUVBUJPO BOE FYUFOTJPO NJHIU IBWF CFFO TPMWFE CZ -FJCOJ[ UIBOLT UP CPUI IJT TUVEZ PG .BMFCSBODIFT 3FDIFSDIF BOE UIF JOUSPEVDUJPO PG UIF DPODFQU PG EJĊVTJPO 0OF NBZ BSHVF IPXFWFS UIBU UIF PQQPTJUJPO MBTUT UISPVHI -FJCOJ[T PUIFS XSJUJOHT FWFO BGUFS IJT SFBEJOH PG .BMFCSBODIF BOE CFTJEFT UIF XPSE iEJąVTJPw EPFT OPU BVUPNBUJDBMMZ TPMWF UIF QSPCMFN ɨF QIJMPTPQIJDBM NFBOJOH PG UIF EJĊVTJPO DPODFQU IBE BMSFBEZ CFFO IJOUFE BU CZ -FJC OJ[ JO UIF MBTU QBSBHSBQIT PG IJT ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB CVU OPU VOUJM UIF UVSO PG
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȀȂ
"T GPS IJT FQJTUFNPMPHJDBM TUVEJFT -FJCOJ[ OPX XSJUFT UIF JNQPSUBOU %F 0SUV 1SPHSFTTV FU /BUVSB "MHFCSBF OPOOVMJTRVF BMJPSVN FU QSPQSJJT DJSDB FBN JOWFOUJT UIBU FYQMPSFT BHBJO UIF SFMBUJPOT CFUXFFO UIF VOJWFSTBM DIBS BDUFSJTUJD BOE JUT HFPNFUSJD QBSU IFSF FYQMJDJUMZ TVCPSEJOBUJOH UIF MBUUFS UP UIF GPSNFS BOE UIF HFOFSBM TVCKFDU PG JNBHJOBUJPO BT XFMM OBNJOH JNBHJOBUJP EJTUJODUB UIF GBDVMUZ JOWPMWFE JO NBUIFNBUJDBM TUVEZ o XIJDI SFQSFTFOUT B SFMFWBOU TQFDJmDBUJPO JO DPNQBSJTPO UP UIF TIPSUMZ QSFDFEJOH .FEJUBUJPOFT EF $PHOJUJPOF 7FSJUBUF FU *EFJT BOE TFFNT BMSFBEZ UP QPJOU UP UIF /FX &TTBZTȁȀ "U UIF FOE PG UIF FJHIUJFT IPXFWFS -FJCOJ[ NVTU IBWF CFDPNF NPSF DPOmEFOU BCPVU IJT QSPKFDU JG OPU GPS PUIFS SFBTPOT BU MFBTU CFDBVTF IF IBE QSPEVDFE TVDI B WBTU RVBOUJUZ PG XSJUJOHT ɨFSFGPSF IF UPME 'PVDIFS UIBU IF IBE HPU IPME PG B GFX USBJMT PG UIF MPTU BOBMZTJT PG UIF FMEFSTȁȁ )F HPFT BT GBS BT UP IJOU BU IJT JOUFOUJPO PG HFUUJOH TPNFUIJOH QVCMJTIFE 0G DPVSTF UIJT QMBO GFMM UISPVHI GPS BU UIF UJNF -FJCOJ[ NVTU IBWF CFFO NPSF BXBSF PG UIF EJċDVMUJFT PG IJT FOEFBWPS UIBO IF XBT JO ǺǿȀȂ XIFO IF XSPUF UP )VZHFOT /POFUIFMFTT IF IFME PO UP UIBU QSPKFDU GPS B XIJMF QPTTJCMZ UIJOLJOH UIBU DPMMFDUJOH IJT NBOZ TDBUUFSFE GSBHNFOUT JO B DPNQSFIFOTJWF FTTBZ XPVME IFMQ IJN UP DPMMFDU IJT UIPVHIUT BT XFMM ɨF USVUI IPXFWFS XBT UIBU IF IBE NBEF QSPHSFTT PO HFOFSBM UIFPSFUJDBM JTTVFT PGUFO NFSFMZ BT B SFTVMU PG IJT TUVEJFT PO UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD XIJMF IJT QBSUJDVMBS UIF DFOUVSZ XJMM JU EPNJOBUF -FJCOJ[T SFnFDUJPO 8F XJMM IBWF UP EFBM XJUI JU FYUFOTJWFMZ JO $IBQUFST Ǽ BOE ǽ 0O UIJT WFSZ TVCKFDU B MJUUMF FTTBZ PG UIJT QFSJPE 'FCSVBSZ0DUP CFS ǺǿȁǾ JT BMTP XPSUI DJUJOH *U JT %F $BMDVMJ HFPNFUSJDJT &MFNFOUJT JO " ħĚ ǽĒ O Ǻǽǽ QQ ǿǹǽǿǹȀ BOE GSBHNFOUBSJMZ CVU TVċDJFOUMZ GPS QSFTFOU QVSQPTFT JO $ ǾǽǻǽǼ
XIJDI TUBSUT GSPN UIF DPODFQU PG IPNPHFOFJUZ UP TPBS UP NPSF HFOFSBM DPOTJEFSBUJPOT PO TQBDF ȁȀ ɨF %F 0SUV DJSDB ǺǿȁǾ JT JO (. ħĚĚ QQ ǻǹǼǺǿ *O GBDU JU BOUJDJQBUFT UIF EJTDVTTJPO DBSSJFE PO JO UIF "ST SFQSFTFOUBUPSJB JO TFWFSBM SFTQFDUT ɨF UFSN JNBHJOBUJP EJTUJODUB BMTP SFDVST JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI #PEFOIBVTFO JO B GSBHNFOU (. ħĚĚ Q ǼǾǾ " ĚĚĚ ǽ O ǻǽǻ QQ ǽȀǼȀȀ UIBU NBZ CF DPOUFNQPSBOFPVT XJUI UIF "ST ɨF .FEJUBUJPOFT (1 Ěħ QQ ǽǻǻǻȀ " ħĚ ǽĒ O ǺǽǺ QQ ǾȁǾȂǻ BQQFBSFE JO UIF "DUB &SVEJUPSVN JO /PWFNCFS Ǻǿȁǽ BOE TIPXT UIF FĊFDUT PG UIF "SOBVME.BMFCSBODIF DPOUSPWFSTZ PO USVF BOE GBMTF JEFBT *O JU NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF JT OPU FYQMJDJUMZ EFBMU XJUI CVU BMNPTU BMM UIF FYBNQMFT CFMPOH UP TVDI BSFB )FSF -FJCOJ[ FWFO DJUFT BO JNQPSUBOU FEJUJPO PG &VDMJET XPSL $ )ĖģĝĚğĦĤ , %ĒĤĪġĠĕĚĦĤ "OBMZTFJT HFPNFUSJDBF TFY MJCSPSVN &VDMJEJT 4USBTCPVSH ǺǾǿǿ "NPOH UIF XSJUJOHT PO HFOFSBM DIBSBDUFSJTUJD UIBU NFOUJPO UIF OFX HFPNFUSZ JU JT XPSUI DJUJOH B %F "SUF DIBSBDUFSJTUJDB BE QFSmDJFOEBT 4DJFOUJBT SBUJPOF OJUFOUFT GPSNFSMZ OBNFE %F 4DJFOUJB VOJWFSTBMF CZ &SENBOO
TVNNFS Ǻǿȁȁ JO (1 ħĚĚ QQ ǺȂȁ ǻǹǼ BOE " ħĚ ǽĒ O ǺȁȂ QQ ȂǹȂǺǾ ȁȁ (1 Ě Q ǼȂǾ NBZCF TFDPOE IBMG PG ȁȀ
ȁǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
HFPNFUSJDBM BOBMZTFT XFSF TUJMM SBUIFS XFBL BOE IJT TQFDJBM DIBSBDUFSJTUJD BSU TUJMM TUVDL UP JUT VOTBUJTGBDUPSZ GPSNVMBUJPO PG UIF TFWFOUJFT "MM JO BMM UIFSF XBT OPUIJOH EFmOJUF UP QVCMJTI BOE OPUIJOH XBT QVCMJTIFE -FJCOJ[ MFGU GPS *UBMZ *U JT IBSE UP HVFTT XIBU XPVME IBWF CFDPNF PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT IBE IF OPU NBEF UIJT KPVSOFZ 1FSIBQT IF XPVME IBWF CSPVHIU IJNTFMG UP QVCMJTI B GFX JODPNQMFUF PS UFOUBUJWF FTTBZT BCPVU JU BOE XIP LOPXT UIF IJTUPSZ PG UIJT EJTDJQMJOF XPVME IBWF CFFO EJĊFSFOU BMUPHFUIFS 8IBU XF EP LOPX IPXFWFS JT UIBU -FJCOJ[T FODPVOUFST JO *UBMZ SFNBSLBCMZ JOnVFODFE UIF XBZ JO XIJDI IJT TUVEJFT EFWFMPQFE GSPN UIFO PO )F mSTU DBNF JOUP DPOUBDU XJUI UIF XPSLT PG *UBMJBO HFPNFUFST JO QBSUJDVMBS XJUI UIF CPPL &VDMJEF SFTUJUVUP CZ 7JUBMF (JPSEBOP UIF SFBEJOH PG XIJDI NJHIU IBWF BMTP QSPNQUFE UIBU PG #PSFMMJT XPSL #FUXFFO (JPSEBOP BOE -FJCOJ[ UIFSF XBT B CSJFG ZFU JOUFOTF FQJTUPMBSZ FYDIBOHF 0O UIF POF IBOE -FJCOJ[ NJHIU IBWF OPUJDFE UIBU UIF NBUIFNBUJDJBOT IF XBT NFFUJOH JO *UBMZ BMUIPVHI BU UIF QFBL PG UIFJS GBNF BOE TDJFOUJmD VOEFSTUBOEJOH DFSUBJOMZ EJE OPU UIJOL JU XPSUIMFTT UP SFUVSO UP &VDMJET PSJHJOBM GPSNVMBUJPOT PG HFPNFUSZ o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o JO TFFLJOH B WFSZ SJHPSPVT GPVO EBUJPO GPS FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ "CTPSCFE JO TDIPPMJOH BT UIFZ XFSF JO GBDU UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBOT UFOEFE UP PWFSMPPL GPVOEBUJPOBM JTTVFT BOE GPDVT JOTUFBE PO UIF FMVDJEBUJPO PG UIF UFYUT UIFZ IBE UP UFBDI 'JOBMMZ JO (JPSEBOP -FJCOJ[ GPVOE GPS UIF mSTU UJNF B DPSSFTQPOEFOU PG HSFBU NBT UFSZ JO EJTDVTTJOH UIF QSPCMFNT DPODFSOJOH &VDMJET &MFNFOUT XIJDI XFSF NBSHJOBMMZ USFBUFE PO UIF DPOUSBSZ CZ PUIFS MFTT USBEJUJPOBM NBUIFNBUJ DJBOT XJUI XIPN IF XBT JO DPOUBDU TVDI BT UIF #FSOPVMMJT -)PTQJUBM )VZHFOT )FODF -FJCOJ[T JOUFSFTU JO &VDMJE XBT HSFBUMZ BSPVTFEȁȂ ȁȂ
ɨF WPMVNF CZ 7 (ĚĠģĕĒğĠ &VDMJEF SFTUJUVUP 3PNB Ǻǿȁǿ ǻOE FEJUJPO BVHNFOUFE
BOE UIBU CZ " #ĠģĖĝĝĚ &VDMJEFT 3FTUJUVUVT 1JTB ǺǿǾȁ UIFSF XBT IPXFWFS B DPODJTF FEJUJPO PG JU BT &VDMJEF 3JOOPWBUP WVMHBSJ[FE CZ % .BHOJ BOE SFWJFXFE CZ UIF BVUIPS #PMPHOB
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȁǺ
&WFO NPSF JNQPSUBOU UIBO (JPSEBOP IPXFWFS XBT BOPUIFS LFZ mHVSF -FJCOJ[ NFU JO *UBMZ UIF #BSPO PG #PEFOIBVTFO XIP CFDBNF B EJTDJQMF BOE DPMMBCPSBUPS PG -FJCOJ[T PO NBOZ TDJFOUJmD JTTVFT ɨF TUPSZ PG UIF SF MBUJPOTIJQ CFUXFFO -FJCOJ[ BOE #PEFOIBVTFO XIJDI MBTUFE GPS TPNF NPSF ZFBST JO B WFSZ JOUFSFTUJOH FQJTUPMBSZ FYDIBOHF BGUFS UIF QIJMPTPQIFS XFOU CBDL UP (FSNBOZ JT NPTUMZ DPOOFDUFE XJUI -FJCOJ[T SFTFBSDI PO EZOBN JDT *O GBDU -FJCOJ[ MFGU UIF UFYU PG %ZOBNJDB IJT mSTU BOE MPOHFTU QBQFS PO UIF TVCKFDU XJUI IJT GFMMPX DPVOUSZNBO JO 'MPSFODF XIP XBT TVQQPTFE UP QVCMJTI JU BT TPPO BT -FJCOJ[ XPVME IBWF TFOU IJN UIF DPODMVEJOH QBSU BOE B GFX DPSSFDUJPOT GSPN )BOOPWFS *O UIF GPMMPXJOH ZFBST IPXFWFS -FJCOJ[ EJE OPU NBOBHF B TBUJTGZJOH QIZTJDBM GPSNVMBUJPO 0O UIF DPO USBSZ IF TUBUFE UIBU IJT UIPVHIUT PO UIF TVCKFDU XFSF TUJMM UPP NBHNBUJD BOE GVMM PG OFX JOTJHIUT GPS UIFN UP CF GSP[FO JO BOZ QSJOUFE WFSTJPO 4P NVDI TP UIBU IF MBUFS QVCMJTIFE B NVDI TIPSUFS FTTBZ UIF 4QFDJNFO EZ OBNJDVN XIJDI XBT UIPVHIU GPS B MPOH UJNF UP CF BMM UIFSF XBT UP LOPX BCPVU -FJCOJ[T TUVEJFT PO EZOBNJDT "GUFS #PEFOIBVTFOT VOUJNFMZ EFBUI UIF WBTU BOE VOUJM UIFO VOQVCMJTIFE NBOVTDSJQU SFUVSOFE JOUP JUT BVUIPST IBOET 1FSIBQT MFTT LOPXO JT IPXFWFS UIBU TPNFUIJOH TJNJMBS IBQQFOFE UP TPNF QBQFST PO BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BT XFMM #PEFOIBVTFO IBE JO GBDU SF DFJWFE IJT GSJFOET DPOmEFODFT BCPVU IJT HFPNFUSJDBM QSPKFDU BT BUUFOUJWFMZ FOUIVTJBTUJDBMMZ BOE FODPVSBHJOHMZ BT OP POF IBE FWFS CFGPSF 6OGPSUV OBUFMZ XIBU MJUUMF QSPHSFTT IBT CFFO NBEF TP GBS JO UIF FEJUJOH PG -FJCOJ[T NBOVTDSJQUT EPFT OPU BMMPX VT ZFU UP BTDFSUBJO XIJDI PG UIFN XFSF LOPXO UP #PEFOIBVTFO 4PNF PG UIFN NJHIU IBWF CFFO MFGU XJUI IJN EVSJOH ǺǿǿǼ
BSF CPUI LFQU JO )BOOPWFS BOE BSF GVMM PG NBSHJOBMJB CZ -FJCOJ[ JO (JPSEBOPT WPMVNF -FJCOJ[ BOOPUBUFE POMZ UIF QBSU SFHBSEJOH &VDMJET #PPL 0OF ɨF DPSSFTQPO EFODF XJUI (JPSEBOP POMZ BNPVOUT UP UISFF MFUUFST UXP CZ -FJCOJ[ BOE POF CZ UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBO BMM EBUJOH CBDL UP /PWFNCFS ǺǿȁȂ *U DBO CF SFBE JO (. Ě QQ ǺȂǾǻǹǹ CVU UIF DSJUJDBM FEJUJPO JO " ĚĚĚ ǽ OO ǻǺǿǺȁ QQ ǽǻǹǻȁ JT BMTP VTFGVM BT JU PĊFST B mSTU ESBGU PG -FJCOJ[T TFDPOE MFUUFS UIBU JT NVDI DMFBSFS UIBO UIF DPQZ IF BDUVBMMZ TFOU -FJCOJ[ SFBE (JPSEBOPT CPPL XIJMF IF XBT JO 3PNF BOE XSPUF UP IJN TUSBJHIU BXBZ "U UIF UJNF IF XBT VOMJLFMZ UP IBWF SFBE UIF CPPL CZ #PSFMMJ UIBU (JPSEBOP IBE SFDPNNFOEFE UP IJN TJODF IF JHOPSFT JU JO IJT BOTXFS ɨF DPQZ PG #PSFMMJT CPPL XJUI UIF OPUFT CZ -FJCOJ[ UIBU DBO CF GPVOE JO )BOOPWFS GPSNFSMZ CFMPOHFE UP .BSUJO 'PHFM XIP IBE SFDFJWFE JU EJSFDUMZ GSPN JUT BVUIPS EVSJOH B USJQ UP *UBMZ *O UVSO BT FBSMZ BT JO +VMZ ǺǿȀȁ -FJCOJ[ IBE IBE 'PHFMT Ǽ ǿǹǹCPPL MJCSBSZ QVSDIBTFE -FJCOJ[ NJHIU XFMM IBWF SFBE #PSFMMJT CPPL MBUFS IBWJOH GPVOE JU JO 8PMGFOCàUUFM XIFO IF XFOU CBDL UP (FSNBOZ CVU UIF QSFDJTF EBUF PG TVDI B SFBEJOH JT IBSE UP EFUFSNJOF JU NJHIU IBWF BMTP CFFO WFSZ MBUF TFF UIF EJTDVTTJPO PO UIF EBUJOH PG UFYU O Ȁ JO UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX
ȁǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
-FJCOJ[T TUBZ JO *UBMZ XIJDI XPVME UIFSFGPSF IBWF JODVSSFE UIF TBNF GBUF BT UIF %ZOBNJDB IBT BOE TPNF NPSF NJHIU IBWF CFFO TFOU UP IJN EVS JOH UIF GPMMPXJOH ZFBST "MUIPVHI UIF DPSSFTQPOEFODF PO UIJT UPQJD IBT CFFO POMZ GSBHNFOUBSJMZ QVCMJTIFE JU EPFT SFWFBM IPXFWFS UIBU -FJCOJ[T FYDIBOHF XJUI #PEFOIBVTFO NVTU IBWF CFFO NPSF TJHOJmDBOU UIBO XJUI BOZ PUIFS DPSSFTQPOEFOU PG IJT #F JU BT JU NBZ CFTJEFT UIF QPTTJCMF CVU UPUBMMZ DPOKFDUVSBM QSBDUJDBM SFTVMUT PG TVDI B DPMMBCPSBUJPO UIF FODPVO UFS XJUI #PEFOIBVTFO DBVTFE -FJCOJ[ UP HP CBDL UP BO JOEFQUI TUVEZ PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ BOE UIVT NBSLFE B WFSZ JNQPSUBOU TUFQ GPSXBSE JO UIF IJTUPSZ PG UIF BOBMZTJT TJUVT -FJCOJ[ BCBOEPOFE UIF JEFB PG QVCMJTIJOH XIJDI IF IBE nJSUFE XJUI BU UIF FOE PG UIF FJHIUJFT BOE JO NPSF PS MFTT UIF TBNF XBZ BT IF IBE EPOF XJUI EZOBNJDT GPDVTFE JOTUFBE PO GVSUIFS SFTFBSDI ɨF OFFE UP VQEBUF IJT GSJFOE BCPVU IJT QSPHSFTT DBVTFE -FJCOJ[ UP XSJUF WBTUFS BOE NPSF FYPUFSJD QBQFST EVSJOH UIF OJOFUJFT 'VSUIFSNPSF UIF SFMBUJPOTIJQ XJUI B SFBMMZ HJGUFE DSJUJD BOE NPTU PG BMM UIF SFTVNFE GBNJMJBSJUZ XJUI &VDMJE QSPQFMMFE IJN UP QSPEVDF FYUFOEFE BOE EFUBJMFE NBUIFNBUJDBM TUVEJFT ɨFZ JO GBDU SFMJORVJTIFE UIF BCTUSBDU EFTJHO PG B $IBSBDUFSJTUJD UP CFDPNF HFOVJOFMZ HFPNFUSJDBM SFTFBSDI *U JT OPX BU MBTU UIBU UIF SJHPSJ[BUJPO PG UIF &MFNFOUT VOJUFT XJUI UIF DSFBUJPO PG USVMZ OFX HFPNFUSJDBM DPOUFOUT 8IFSFBT UIF mSTU TUBHF JO UIF -FJCOJ[FBO FMBCPSBUJPO IBE CFFO SVMFE CZ UIF RVFTU GPS B DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB BOE UIF TFDPOE POF IBE TQMJOUFSFE JOUP EP[FOT PG OBNFMFTT BOE TIBQFMFTT OPUFT -FJCOJ[T XSJUJOHT PG UIF OJOFUJFT CFBS GSPN UIF TUBSU UIF OBNF BOBMZTJT TJUVT UIBU IBT CFDPNF BOUPOPNBTJB GPS UIF EJTDJQMJOF 'PS UIFZ BSF OPUIJOH MFTT UIBO BOBMZTJT o DPODFQUVBM QIJMPTPQIJDBM BOE HFPNFUSJDBM BOBMZTJTȂǹ Ȃǹ
-FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI #PEFOIBVTFO ǺǿȂǹȂȀ IBT DPNF UP VT POMZ GSBHNFO UBSJMZ BOE GSBHNFOUBSJMZ BT XFMM XBT JU QVCMJTIFE CZ (FSIBSEU (. ħĚĚ QQ ǼǾǼȂǼ TPNF MFUUFST XFSF EBUFE TVDDFTTJWFMZ BOE JODMVEFE JO " ĚĚĚ ǽ BOE Ǿ XIJDI IPXFWFS EP OPU HP CFZPOE UIF ZFBS ǺǿȂǼ JO " ĚĚĚ ǽ XF XJMM FTQFDJBMMZ NFOUJPO UIF MFUUFST CZ #PEFOIBVTFO EBUFE ǽ .BSDI ǻȂ +VMZ BOE Ǻǻ %FDFNCFS ǺǿȂǹ O ǻǽǻ QQ ǽȀǼȀȀ DG (. ħĚĚ Q ǼǾǾ
O ǻǿȁ QQ ǾǼȁǽǹ BOE O ǻȂǾ QQ ǿȀȂȁǺ
JO XIJDI BOBMZTJT TJUVT JT FYQMJDJUMZ NFO UJPOFE +VTU FYBDUMZ XIBU XSJUJOHT PO UIF OFX HFPNFUSZ #PEFOIBVTFO NJHIU IBWF LOPXO JT OPU DMFBS 'PS IJN -FJCOJ[ XSPUF BO JNQPSUBOU "OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB JO +BOVBSZ ǺǿȂȁ XIJDI IPXFWFS UIF SFDJQJFOU DPVME OPU SFBE TJODF IF EJFE JO UIBU WFSZ QFSJPE &DI FWFSSÓB IBT FWFO TVHHFTUFE & Ȃ UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF TFOU IJT NPTU JNQPSUBOU 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF EBUBCMF DJSDB ǺǿȂǾ UP UIF *UBMJBO EJTDJQMF -BDLJOH BOZ DMVF IPXFWFS JU SFNBJOT B TVHHFTUJWF IZQPUIFTJT 0O UIF XSJUJOH PG UIF %ZOBNJDB BOE UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO -FJCOJ[ BOE #PEFOIBVTFO TFF " 3ĠēĚğĖĥ (8 -FJCOJ[ *UFS *UBMJDVN 'JSFO[F ǺȂȁȀ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȁǼ
ɨFSFGPSF BT -FJCOJ[ SFUVSOT GSPN *UBMZ JO ǺǿȂǹ B OFX DIBQUFS JO UIF IJTUPSZ PG PVS TDJFODF CFHJOT *O B DPVQMF PG MFUUFST PG UIJT ZFBS JO GBDU -FJCOJ[ UFMMT UIF WFSZ CFTU PG &VSPQFBO DVMUVSF BCPVU IJT QSPKFDU IPXFWFS QPJOUJOH PVU UIBU TJODF IF IBT OP UJNF UP QSPEVDF BOZ FTTBZT PO JU IJT OFX TDJFODF TUJMM MJFT BMUB NFOUF SFQPTUB #PUI "SOBVME BOE +BDPC #FSOPVMMJ XFSF UPME BCPVU JU ɨF GPMMPXJOH ZFBS XIBU )VZHFOT XBT UPME XBT BDUV BMMZ UIBU UIF TDJFODF PG OVNCFST BOE MJOFT XPVME CF DBSSJFE UISPVHI CZ UIF FOE PG UIF DFOUVSZ *U XBT DFSUBJOMZ OPU UP )VZHFOT UIBU -FJCOJ[ XPVME EBSF UP TQFBL BCPVU BOBMZTJT TJUVT ZFU UIJT JT QSFDJTFMZ XIBU IF IBE PO IJT NJOE .FODLF UIF QVCMJTIFS PG UIF "DUB &SVEJUPSVN XBT JOGPSNFE UIBU B XPSL PO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ XBT JO QSPHSFTT 1MBDDJVT XBT TJHOBMFE UIBU CFUXFFO PUIFS -FJCOJ[FBO VOEFSUBLJOHT UIFSF XBT BMTP UIF GPVOEBUJPO PG UIF TJUVBUJPOBM DIBSBDUFSJTUJD +PIBOO #FSOPVMMJ XIP EJE OPU IBWF UIF QMFB TVSF PG EJTDVTTJOH UIF OFX TDJFODF XJUI -FJCOJ[ XBT OPOFUIFMFTT SFQFBUFEMZ UPME UIBU &VDMJET BYJPNT TIPVME SFBMMZ CF EFNPOTUSBUFE BT "QPMMPOJVT BOE 1SPDMVT IBE JO GBDU BMSFBEZ BUUFNQUFE UP EP " [FBMPVT NJTTJPOBSZ GBUIFS JO $IJOB IBQQFOFE UP CF BTLFE UP JMMVTUSBUF UIF HFPNFUSJB TJUVT UP UIF 4PO PG )FBWFO o PS BU MFBTU UP TPNF PG IJT JORVJTJUJWF FHHIFBET #VU UIF NPTU BU UFOUJWF DPSSFTQPOEFOU PG -FJCOJ[T XBT UIF .BSRVJT EF M)PTQJUBM UP XIPN IF NFOUJPOFE IJT QSPKFDU BCPVU B TDJFODF UIBU NJHIU FYQSFTT TJUVT JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI BMHFCSB FYQSFTTFT NBHOJUVEP -)PTQJUBM TIPXFE TPNF JOUFSFTU BOTXFSJOH UIBU IF XBT MPPLJOH GPSXBSE UP SFDFJWJOH NPSF EFUBJMT 8IFO JO UIF GPMMPXJOH ZFBS IF XSPUF BHBJO UP BTL GPS UIFN -FJC OJ[ BOTXFSFE XJUI UIF XFMMLOPXO TFOUFODF .Z NFUBQIZTJDT JT BMM NBUIFNBUJDT TP UP TQFBL PS JU DBO CFDPNF TP "U UIF QSFTFOU * EBSF OPU QVCMJTI NZ QSPKFDUT PO UIF DIBSBD UFSJTUJDB TJUVT CFDBVTF VOMFTT NBEF CFMJFWBCMF UISPVHI FYBNQMFT PG TPNF JNQPSUBODF JU XPVME CF SFHBSEFE BT KVTU B WJTJPO /POF UIFMFTT * TFF JO BEWBODF UIBU JU XJMM OPU GBJMȂǺ ȂǺ
ɨF MFUUFS UP "SOBVME EBUFE ǻǼ .BSDI ǺǿȂǹ DBO CF SFBE JO (1 ĚĚ QQ ǺǼǽǼȁ ɨJT JT XIFSF -FJCOJ[ TBZT IF IBT OPU IBE UJNF UP EFWPUF UP TDJFOUJmD FTTBZT ɨJT CFJOH IPXFWFS BMTP UIF WFSZ MBTU MFUUFS JO -FJCOJ[T DPQJVT DPSSFTQPOEFODF XJUI UIF 'SFODI UIFPMPHJBO JU MFBWFT UIF RVFTUJPO BU UIBU ɨF MFUUFS EBUFE ǻǽUI PG 4FQUFNCFS PG UIF TBNF ZFBS BOE TFOU UP #FSOPVMMJ XIP IPXFWFS EJE OPU SFTQPOE UP -FJCOJ[T TVHHFTUJPOT JT JO (. ĚĚĚ QQ ǺǼǻǹ " ĚĚĚ ǽ O ǻȀȂ QQ ǾȀǺȁǽ )VZHFOT BOTXFSFE -FJCOJ[T MFUUFS PG UIF ǻǺTU PG 4FQUFNCFS ǺǿȂǺ (. ĚĚ QQ ǺǹǼǺǹȁ " ĚĚĚ Ǿ O ǼȂ QQ ǺȀǺȀȂ PO UIF ǺǿUI PG /PWFNCFS (. ĚĚ QQ ǺǹȂǺǼ " ĚĚĚ Ǿ O ǽǿ QQ ǺȂǿǻǹǻ DPOmSNJOH IJT OPU BU BMM VOSFBTPOBCMF TLFQ
DzF ǺǿȂǹT
ȁǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
-FJCOJ[ XFOU PO UP DPNQMBJO BCPVU IPX IFBWZ XPSLJOH BMM CZ IJNTFMG XBT BOE PO TVDI BCTUSBDU BOE GPSNBM JTTVFT BT UIPTF BOE IPX CBEMZ IF OFFEFE HPPE DPMMBCPSBUPST -BUFS XSJUJOH UP UIF .BSRVJT IF DPNQMBJOFE BHBJO BCPVU JU o XIJDI NBZ TVHHFTU UIBU #PEFOIBVTFOT IFMQ XBT MFTT SFM FWBOU UP IJN UIBO JU IBT TPNFUJNFT CFFO FTUJNBUFE BOE BOZXBZ UIBU B HPPE DPNQVUJTU JO )BOOPWFS XPVME IBWF TFSWFE -FJCOJ[ CFUUFS UIBO B TP QIJTUJDBUFE TDJFOUJTU JO 'MPSFODF EJE #F JU BT JU NBZ TPNF VOQVCMJTIFE QBQFST TFFN BMTP UP TIPX UIBU UIF FYVCFSBODF PG -FJCOJ[T QSPKFDUT JO UIF mSTU ZFBST PG UIF OJOFUJFT XBT OPU JNNFEJBUFMZ GPMMPXFE CZ B WBTU TDJFOUJmD QSPEVDUJPO *O GBDU XF BSF TQFBLJOH IFSF PG TPNF UXFOUZ GSBHNFOUT JO mWF ZFBST o OPU NBOZ BMUIPVHI PG TPNF JOUFSFTU ɨF %FNPOTUSBUJPOFT &VDMJEFBT XFSF QSPCBCMZ XSJUUFO JO ǺǿȂǹ QFSIBQT VOEFS UIF EJSFDU JOnVFODF PG (JPSEBOPT XPSL 4PPO BGUFS BMPOH UIF TBNF MJOFT -FJCOJ[ XSJUFT SJDI DSJUJDBM OPUFT UP "SOBVMET /PVWFBVY &MÏNFOT EF (ÏPNÏUSJF *O ǺǿȂǺ UIFSF JT UIF BCPWF NFOUJPOFE "ST SFQSFTFOUBUPSJB XIJDI OPU POMZ NBSLT B UVSOJOH QPJOU JO UIF UIFPSZ PG NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF CVU BMTP FYQSFTTFT UIJT TDJFODFT HPBMT XJUI VOQSFDFEFOUFE DMBSJUZ ɨF GPM MPXJOH ZFBS PĊFST BO JODSFEJCMZ JOTJHIUGVM NBUIFNBUJDBM UFYU PO UIF OB UVSF PG TQBDF DPOHSVFODF UIF TUSBJHIU MJOF BOE UIF GPVOEBUJPOBM VTF PG UIPTF FMFNFOUT XIJDI JO UPEBZT MBOHVBHF XF XPVME DBMM USBOTGPSNBUJPO HSPVQT o JU JT UIF TIPSU FTTBZ 6OJGPSNJT MPDVTy B SFNBSLBCMF TUFQ JO -FJC OJ[T UFDIOJDBM FMBCPSBUJPO PG UIJT QFSJPE *O ZFU UIF GPMMPXJOH ZFBS UIFSF JT UJDJTN BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ PG FYIBVTUJOH BMM NBUIFNBUJDT JO POF EFDBEF ɨF MFUUFS UP .FODLF JT JO " Ě ȁ O ǻǻǾ QQ Ǽȁǽȁǿ ɨF MFUUFS UP 1MBDDJVT Ǿ 4FQUFNCFS ǺǿȂǾ JT JO % ħĚ Q ǿǹ -FJCOJ[ TUBUFE UIF HFOFSBM SFMFWBODF PG EFNPOTUSBUJOH UIF BYJPNT PG BOZ TDJ FODF XIBUTPFWFS JO IJT MFUUFS UP +PIBOO #FSOPVMMJ ǼǺ +VMZ ǺǿȂǿ (. ĚĚĚ QQ ǼǹȂǺǼ
BOE UIFO JO UIF GPMMPXJOH MFUUFS EBUFE ǻǿ "VHVTU (. ĚĚĚ QQ ǼǺȁǻǼ
IF TQFDJmFE UIBU IF NPTUMZ NFBOU UIF BYJPNT PG HFPNFUSZ ɨF BTUPOJTIJOH MFUUFS UP UIF +FTVJU " 7FSKVT FOE PG ǺǿȂȁ
XJUOFTTJOH UIF FYQPSU UP UIF 'BS &BTU PG B TDJFODF XIJDI OP POF PVUTJEF UIF -FJCOJ[IBVT JO )BOOPWFS TFFNFE UP LOPX BOZUIJOH PG DBO CF GPVOE JO -FJCOJ[ LPS SJTQPOEJFSU NJU $IJOB FEJUFE CZ 3 8JENBJFS 'SBOLGVSU B . ǺȂȂǹ O ǻǾ QQ ȁȀȁȂ -FJCOJ[T mSTU MFUUFS UP -)PTQJUBM JT JO (. ĚĚ QQ ǻǻȀǼǻ BOE JO " ĚĚĚ Ǿ O ǺǼȁ QQ Ǿǹǿ Ǻǻ UIF BOTXFS BOE UIF GPMMPXJOH POF CZ UIF 'SFODI TDIPMBS BTLJOH GPS FYQMBOBUJPOT BSF SFTQFDUJWFMZ EBUFE ǺǾ +VOF ǺǿȂǼ (. ĚĚ QQ ǻǽǺǽǾ " ĚĚĚ Ǿ O ǺǿǺ QQ ǾȀǻȀȀ BOE Ǽǹ /PWFNCFS ǺǿȂǽ (. ĚĚ QQ ǻǽȂǾǾ ɨF RVPUF DPNFT GSPN -FJCOJ[T MFUUFS PG ǻȀ %F DFNCFS (. ĚĚ QQ ǻǾǾǿǻ j.B NFUBQIZTJRVF FTU UPVUF NBUIFNBUJRVF QPVS EJSF BJOTJ PV MB QPVSSPJU EFWFOJS +F OPTF FODPS QVCMJFS NFT QSPKFUT EF DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT DBS TBOT RVF KF MB SFOEF DSPZBCMF QBS EFT FYFNQMFT EF RVFMRVF DPOTFRVFODF FMMF QBTTFSPJU QPVS VOF WJTJPO $FQFOEBOU KF WPZ QBS BWBODF RVFMMF OF TÎBVSPJU NBORVFSx
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȁǾ
B XSJUJOH %F "OBMZTJ 4JUVT JO XIJDI -FJCOJ[ TQFBLT BCPVU UIF GPSFSVOOFST PG UIF OFX TDJFODF UIVT TIPXJOH UIBU CZ OPX IF FWFO BJNT BU GSBNJOH IJT PXO EJTDJQMJOF JO B QSFDJTFMZ IJTUPSJDBM DPOUFYU *O JU -FJCOJ[ BMTP UBDLMFT UIF UIFNF PG UIF DPOOFDUJPOT PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT XJUI NBUIFTJT VOJWFSTB MJT DMBSJGZJOH BOE BSSBOHJOH UIFN JO B NPSF PS MFTT EFmOJUJWF XBZ 'JOBMMZ IF NFOUJPOT UIF QPTTJCJMJUZ GPS IJT TDJFODF UP CF BQQMJFE UP UIF NBLJOH PG NBDIJOFT 5P TVN VQ IF SFNBSLBCMZ XJEFOT BOE BCPWF BMM EFmOFT IJT QFSTQFDUJWFT *O GBDU UIF HSFBUFS DPOmEFODF -FJCOJ[ IBT DPORVFSFE JO UIF MPHJDBM BOE NFUBQIZTJDBM FMBCPSBUJPO PG IJT UIFPSJFT BGUFS UIF NBHNBUJD TFDPOE IBMG PG UIF FJHIUJFT OPX BMTP SFWFSCFSBUFT VQPO IJT XSJUJOHT PO TJUVT XIJDI TPBS UP B QFBL OFWFS SFBDIFE CFGPSFȂǻ *O UIF NJEOJOFUJFT BU MBTU -FJCOJ[ mOET UJNF BOE FOFSHZ UP EFWPUF UP UIF UBTL IF IBT CFFO QVUUJOH PĊ GPS B MPOH UJNF )JT XSJUJOHT PG UIF QFSJ PE VOGPSUVOBUFMZ NPTU TUJMM VOQVCMJTIFE BSF FYDFQUJPOBMMZ OVNFSPVT BOE XPSUIZ ɨFZ BMM NBLF VTF PG IJT TQPSBEJDBM BUUFNQUT GSPN UIF FJHIUJFT CVU BMTP QSPGPVOEMZ JOOPWBUF BOE FOSJDI TJUVBUJPOBM BOBMZTJT UISPVHI HFOVJOFMZ PSJHJOBM SFTFBSDI ɨF JTTVFT BSF WFSZ NBOZ 'JSTU PG BMM -FJCOJ[T BNQMF SF TFBSDI PO UIF HFOFSBM NFBOJOH PG DIBSBDUFSJTUJD TDJFODF DPNFT UP B EFDJTJWF BUUBJONFOU XJUI .BUIFTJT VOJWFSTBMJT JO ǺǿȂǾ XIJDI EPFT OPU EFBM XJUI UIF GPVOEBUJPO PG NBUIFNBUJDBM MPHJD UPVU DPVSU CVU XJUI UIF QPTTJCJMJUZ GPS JU UP CF DPODSFUFMZ BQQMJFE UP UIF WBSJPVT CSBODIFT PG NBUIFNBUJDT "T B SF TVMU JU EPFT OPU DPOTJTU PG WBHVF QSPKFDUT PO TUJMMUPCFGPVOE TDJFODFT OPS PG BCTUSBDU DPOTJEFSBUJPOT PO TZMMPHJTUJDT CVU JU SBUIFS EJSFDUMZ EFBMT XJUI Ȃǻ
ɨF GVMM UJUMF PG UIF SBUIFS WBTU XSJUJOH PO &VDMJE JT JUTFMG BO PVUMJOF PG UIF FTTBZ %FNPO TUSBUJPOFT &VDMJEFBT VU Ë $MBWJP FYIJCFOUVS SFWPDBCJNVT RVPBE PQVT FU SBUJP FTU BE $BMDVMVN 4JUVT RVP NFMJVT UBMJT $BMDVMJ &MFNFOUB DPOTUJUVBNVT *U SFNBJOT VOQVCMJTIFE JO -) 9997 Ě Ǽ #M Ǻǿ BOE BT XF IBWF TFFO BCPWF &DIFWFSSÓB & ǽǻ EBUFT JU Ǻǿȁǹ UP TPMWF UIF RVFT UJPO B DPNQMFUF FEJUJPO PG UIF QBQFS XPVME CF OFFEFE ɨF -FJCOJ[FBO 3FNBSRVFT TVS MFT /PVWFBVY &MÏNFOT EF (ÏPNÏUSJF CZ "SOBVME BSF UP CF GPVOE JO -) 9997 Ě ǻǺ ɨFZ BSF EJWJEFE JOUP UXP QBSUT UIF mSTU POF NBEF VQ PG OPUFT UP UIF mSTU mWF CPPLT BOE UIF TFD POE POF PG FYUFOTJWF EJTDVTTJPO BU UJNFT BTJEF GSPN UIF UFYU BCPVU UIF mGUI CPPL XIJDI EFBMT XJUI UIF BYJPNT PG &VDMJET #PPL 0OF ɨF "ST SFQSFTFOUBUPSJB JT UIF UFYU O Ǻ JO UIF "QQFOEJY 3FWPMWJOH BSPVOE UIF TBNF TVCKFDU CVU NBZCF PG B MFTTFS JOUFSFTU UIFSF JT B $IBSBDUFSJTUJDB TQFDJPTB JO -) 9997 Ě Ǻǽ #M ȀȁȀȂ XIJDI NBZ HP CBDL UP ǺǿȂǾ ɨF QBQFS 6OJGPSNJT MPDVTy JT HJWFO JO UIF "QQFOEJY BT UFYU O ǻ %F "OBMZTJ 4JUVT PSJHJOBMMZ EBUFE CZ "JUPO XBT QSPCBCMZ XSJUUFO JO ǺǿȂǼ BOE XBT QVCMJTIFE CZ (FSIBSEU (. ħ QQ ǺȀȁȁǼ 'JOBMMZ JU JT XPSUI OPUJOH UIBU JO UIJT QFSJPE -FJCOJ[ BMTP NBLFT NPSF GSF RVFOU SFGFSFODFT UP UIF &VDMJEFBO %BUB o XIJDI TIPXT UIBU OPX IF IBT GPDVTFE PO UIF BST JOWFOJFOEJ BOE EFWPUFE IJNTFMG CPUI UP B EFFQFS TUVEZ PG DMBTTJDBM BVUIPST BOE UP QSPQFSMZ HFPNFUSJDBM BOBMZTJT SBUIFS UIBO TZOUIFTJT
ȁǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
UIF NPTU JNQPSUBOU BMHFCSBJD BOE HFPNFUSJD QSPCMFNT PG TFWFOUJFUIDFO UVSZ SFTFBSDI 5P TVN VQ UIJT JT XIFSF NBUIFNBUJDT ZJFMET UP MPHJD GSPN UIF HFOFSBMMZ UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX CVU BMTP XIFSF MPHJD VOEFSHPFT B NBUIFNBUJ[BUJPO PG JUT QSPDFFEJOHT BOE BO BSJUINFUJ[BUJPO o XIJDI JT OPU XJUIPVU QSBDUJDBM FĊFDUT PO UIF QPTTJCJMJUZ GPS MPHJD UP CF DPNQVUFE BOE NPTU PG BMM DFSUBJOMZ BQQMJFE UP FYBDU TDJFODFTȂǼ "DDPSEJOH UP UIJT TUSFBN PG UIPVHIUT UIFSF JT OP XPOEFS UIBU UIF TQFDJmD HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD SFQSFTFOUT UIF IJHIMJHIU PG B GSVJUGVM BMMJBODF CFUXFFO MPHJD BOE NBUIFNBU JDT *U JT JOEFFE JO UIFTF ZFBST UIBU UIF DPNQVUBUJPOBM BTQFDUT PG DBMDVMVT TJUVT XIJDI IBE OPU GPVOE B SFBMMZ BEFRVBUF BQQMJDBUJPO BGUFS UIF ǺǿȀȂ HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD BSF SFEJTDPWFSFE BOE CFOU UP EFNPOTUSBUF OFX UIFPSFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ NPTUMZ JO PSEFS UP GVMmM UIF GPVOEBUJPOBM UBTL PG SJHPSJ[JOH UIF &VDMJEFBO QSPPGT )PXFWFS o UIJT JT USVMZ OFX o TVDI SFTVMUT BSF PGUFO OPXIFSF UP CF GPVOE JO &VDMJE OPS JO BMM UIF NBUIFNBUJ DJBOT UIBU GPMMPXFE *O GBDU BMUIPVHI TPNF PG -FJCOJ[T QSPPGT EP OPU NBLF BOZ EJSFDU SFGFSFODF UP DMBTTJD HFPNFUSZ UIFZ FOMJWFO JU XJUI USVMZ PSJHJOBM DPOUFOUTȂǽ 8F NBZ EBUF UP UIFTF ZFBST BMNPTU BMM UIF OPONFUSJDBM SFTVMUT PG -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ UIBU IBWF CFFO QPJOUFE PVU CZ NBOZ DPNNFOUB UPST BT UIF NPTU SFMFWBOU DPOUSJCVUJPO PG UIF BOBMZTJT TJUVT UP UIF XIPMF PG HFPNFUSZ 'VSUIFSNPSF -FJCOJ[T EJSFDU TUVEZ PG UIF &MFNFOUT XIJDI IBE CFFO EJTDPOUJOVFE JO QSFWJPVT ZFBST OPX SFTVNFT XJUI GBJSMZ FYUFOEFE QBQFST PO &VDMJEȂǾ ɨF NBKPS DPODFQUT PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ BSF GVSUIFS EFmOFE "T GPS CBTJDBMMZ HFPNFUSJDBM BOBMZTJT UIF NPTU JOUFSFTUJOH TUVEJFT BSF PODF BHBJO DPODFSOFE XJUI UIF SFMBUJPO CFUXFFO FYUFOTJPO BOE TJUVB UJPO XIJDI JO UIF QSFWJPVT EFDBEF XBT TUJMM BNCJWBMFOU BOE VODMFBS BOE FWFO JOWPMWFE B LOPU PG TFSJPVT QSPCMFNT /PX IPXFWFS UIF QIJMPTPQIJ ȂǼ
ɨF .BUIFTJT VOJWFSTBMJT XBT JOUFHSBMMZ QVCMJTIFE CZ (FSIBSEU (. ħĚĚ QQ ǽȂȀȀ )PXFWFS UIF NBOZ UFOUBUJWF ESBGUT -FJCOJ[ IBE NBEF PG JU BMTP PG TPNF JOUFSFTU SFNBJO PVU PG QSJOU -) 9997 Ě Ǽǹ 'PS UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO XIFUIFS UIF QSJPSJUZ TIPVME CF BDDPSEFE UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG RVBMJUZ PS RVBOUJUZ JO QSPKFDUT GPS B VOJWFSTBM TDJFODF TFF . 4ĔęğĖĚĕĖģ 'VOLUJPO VOE (SVOEMFHVOH EFS .BUIFTJT 6OJ WFSTBMJT JN -FJCOJ[TDIFO 8JTTFOTDIBGUTZTUFN JO -FJCOJ[ 2VFTUJPOT EF MPHJRVF FEJUFE CZ " )FJOFLBNQ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǺǾ ǺȂȁȁ QQ Ǻǿǻȁǻ Ȃǽ "NPOH UIF VOQVCMJTIFE QBQFST TPNF BSF XPSUI NFOUJPOJOH GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG TZNCPMJD DBMDVMVT JO -) 9997 Ě ǺǼ #M ǺǽǺȀ ɨFSF BSF IPXFWFS NBOZ NPSF o TPNF mGUZ EJĊFSFOU UFYUT TIPVME BMM HP CBDL UP ǺǿȂǾ ȂǾ ɨF NPTU FYUFOEFE PG UIFTF EFBMJOH JO QBSUJDVMBS XJUI OPUJPOFT DPNNVOFT UIVT UIF mFME PG MPHJD
JT JO -) 9997 Ě Ǻ #M ǺǾǺȂ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȁȀ
DBM BTQFDU HPFT BMPOH XJUI UIF EJNFOTJPOBM QSPCMFN XIJDI IBE CFFO QVU BTJEF GPS B XIJMF BOE JU QFSNJUT BO PQFOJOH UPXBSET B QVSFMZ HFPNFUSJDBM TPMVUJPO ɨF BCTFODF PG FYUFOTJPO OPX NPTUMZ CFDPNFT UIF MJNJU PG UIF FYUFOTJPO UIBU JT UIF CPVOEBSZ PG FYUFOEFE mHVSFT &YUFOTJPO WJDF WFSTB JO JUTFMG QFSGFDUMZ IPNPHFOFPVT DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE UISPVHI UIF TJUVBUJPO PG JUT TQBUJBM CPVOEBSJFT 8IBU XF IBWF IFSF UIFSFGPSF JT OFJUIFS UIF QFSGFDU GVTJPO PG UIF UXP DPODFQUT OPS UIFJS DPNQMFUF SFEVDUJPO UP POF BOPUIFS "OE OPOFUIFMFTT UIFZ IBWF CFDPNF NVDI NPSF JOUSJOTJD TP UIBU -FJCOJ[T BUUFOUJPO DBO FBTJMZ TIJGU GSPN UIF NFUBQIZTJDBM BOBMZTJT PG UIFTF DPODFQUT XIJDI IBE OPU CFFO WFSZ GSVJUGVM ZFU NBZCF CFDBVTF PG UIF BGPSFNFOUJPOFE WBHVFOFTT PG UIF XPSE EJąVTJP UP UIF HFPNFUSJDBM DPOTJE FSBUJPOT VQPO XIJDI SFTUT UIF OFDFTTBSZ EJNFOTJPOBM QBTTBHF CFUXFFO UIF FYUFOTJPO PG B mHVSF BOE JUT FEHF )FODF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF JNNF EJBUFMZ QSPWFT UP CF UIF DFOUSBM QSPCMFN /FYU UP JU DPNFT UIBU PG B QSFDJTF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO FYUFOTJPOT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT BOE UIFSFGPSF UIF DPODFQUT PG IPNPHFOFJUZ BOE MJNJU -FJCOJ[ DPOTJEFST MJNJU UISPVHI NP UJPO UISPVHI TFDUJPOT BOE GSPN B NPSF BCTUSBDU QPJOU PG WJFX UISPVHI B TQFDJBM SFMBUJPO PG VXJJÐQHLD PS JEFOUJUZ PG PSJHJO PG CPUI UIF FYUFOEFE BOE UIF VOFYUFOEFE ɨF DPODFQU PG mHVSF XIJDI IBE BMXBZT CFFO UBLFO JOUP BUUFOUJWF DPOTJEFSBUJPO CZ DMBTTJDBM TDIPMBST PG &VDMJE CVU PWFSMPPLFE CZ -FJCOJ[ OPX BMTP DPNFT UP UIF GPSF XJUI JUT CVSEFOȂǿ 'JOBMMZ BOE NPTU SFNBSLBCMZ UIF QSPCMFN PG UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BOE JUT DIBSBD UFSJ[BUJPOT B TUSBJHIU MJOF BT UIF NJOJNBM DVSWF CFUXFFO UXP HJWFO QPJOUT BOE UIF VOJRVFOFTT PG TVDI B NJOJNBM DVSWF
B QSPCMFN UIBU IBE CFFO PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF GPS HFPNFUSJDBMMZ EFUFSNJOJOH TQBDF BT B XIPMF OPX DPNFT CBDL JO GVMM #FUXFFO ǺǿȂǾ BOE Ȃȁ -FJCOJ[ EFWPUFT BU MFBTU B DPVQMF PG BCTPMVUFMZ WBOHVBSE XSJUJOHT UP HFPEFUJDBM DVSWFT BOE UIFJS
Ȃǿ
$POTJEFSJOH UIFJS JNQPSUBODF * IBWF HJWFO BO FEJUJPO PG UISFF PG UIFTF XSJUJOHT OO Ǽ ǽ BOE Ǿ JO UIF "QQFOEJY 5FYU O Ǽ JT B UBOHMF PG QSPCMFNT DPOOFDUFE XJUI UIF DPODFQUT PG DPOUJOVJUZ IPNPHFOFJUZ BOE EJNFOTJPO BOE -FJCOJ[T USFBUNFOU JT WFSZ MPHJDBM BOE BCTUSBDU JU XBT QBSUJBMMZ USBTDSJCFE JO $ ǾǽȀ 0O UIF PUIFS TJEF WFSZ NBOZ FTTBZT JO UIJT QFSJPE SFWPMWF BSPVOE UIF TBNF BSHVNFOU EFBMU XJUI JO UIF O ǽ XIJDI DBO UIFSFGPSF CF SFHBSEFE BT B XSJUJOH NPTU SFQSFTFOUBUJWF PG -FJCOJ[T UIPVHIUT BU UIF UJNF BOE JOEFFE QFSIBQT UIF CFTU PG TVDI ESBGUT -FJCOJ[ IJNTFMG BOOPUBUFE JU i)BFD TDIFEB FTU CPOBw " GSBHNFOU PO UIF EFmOJUJPO PG EJNFOTJPOT JO -) 9997 Ě Ǿ #M ǾǹǾǺ JT SBUIFS TJNJMBS UP O Ǿ
ȁȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
EJĊFSFOUJBM USFBUNFOUȂȀ 'VSUIFSNPSF IJT TUVEJFT PO UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BMTP ESPWF -FJCOJ[ mOBMMZ UP UBDLMF UIF NPTU GBNPVT PG GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT JO DMBTTJDBM HFPNFUSZ UIBU JT UIBU PG UIF QBSBMMFM BYJPN GSPN UIF OJOFUJFT PO XF mOE JO GBDU B OVNCFS PG EJĊFSFOU BUUFNQUT BU EFNPOTUSBUJOH UIJT QPTUVMBUF TPNFUJNFT SBUIFS DPNQMFY CVU NPSF PGUFO TUJMM WFSZ OBJWF ɨF RVFTUJPO XBT UP MBZ PQFO GPS UIF MBTU TFBTPO PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ BOE JU XJMM JO GBDU CF HSBOEMZ SFUVSOFE UP BGUFS ǺȀǺǻȂȁ 5P TVN JU BMM VQ JO UIF OJOFUJFT -FJCOJ[ TFFNT UP IBWF EFmOJUFMZ EFUFSNJOFE XIBU SF ȂȀ
*O UIF ǺǿȂȀ +PVSOBM EFT 4BWBOT +PIBOO #FSOPVMMJ DIBMMFOHFE UIF CFTU &VSPQFBO TDJFOUJTUT XJUI TJY BSEVPVT NBUIFNBUJDBM QSPCMFNT ɨF mSTU PG UIFN XBT UIF EJĊFSFOUJBM QSPCMFN PG EFUFSNJOJOH UIF WJB NJOJNB CFUXFFO UXP QPJOUT PO B DPOWFY TVSGBDF #FSOPVMMJ UPME -FJCOJ[ BCPVU UIJT DIBMMFOHF JO B MFUUFS GSPN ǽ %FDFNCFS ǺǿȂȀ TBZJOH UIBU BT GPS UIF WJB NJOJNB QSPCMFN j)PTQJUBMJVT EF FP EFTQFSBWJUx (. ĚĚĚ Q ǽȀǹ 'SPN -FJCOJ[T BOTXFS EBUFE ǺȀ %FDFNCFS XF MFBSO UIBU IF IBE BMSFBEZ EFBMU XJUI UIBU QSPCMFN CVU IF XBT OPU ZFU TBUJTmFE XJUI UIF TPMVUJPO IF IBE GPVOE (. ĚĚĚ Q ǽȀǾ *O .BZ ǺǿȂȁ +BDPC #FS OPVMMJ QVCMJTIFE JO UIF "DUB &SVEJUPSVN B 4PMVUJP TFY QSPCMFNBUVN GSBUFSOPSVNy XIPTF TPMVUJPO UP UIF TIPSUFTU MJOF QSPCMFN IPXFWFS TBUJTmFE OFJUIFS +PIBOO OPS -FJCOJ[ 0O UIJT PDDBTJPO mOBMMZ -FJCOJ[ UPME +PIBOO BCPVU IJT PXO BOTXFS UP UIF RVFTUJPO BOE UIJT UJNF IF TPVOEFE RVJUF IBQQZ XJUI JU ǻȂ +VMZ ǺǿȂȁ (. ĚĚĚ QQ ǾǻǿǻȀ 5FYU O ǿ JO UIF "QQFOEJY JT MJLFMZ UP CF POF PG -FJCOJ[T FBSMZ TUVEJFT PO UIF TVCKFDU UIBU JT UIPTF QSJPS UP ǺǿȂȀ *O UIF NBSHJOT PG UIJT QBQFS TIFFU -FJCOJ[ MBUFS BEEFE UIBU IF IBE GPVOE B CFUUFS SFTVMU UISPVHI PTDVMBUJOH TQIFSJDBM TVSGBDFT BOE UIBU IF IBE TFOU JU UP -)PTQJUBM JO ǺǿȂȀ 8F EP OPU IBWF UIJT MFUUFS IPXFWFS IJEEFO BNPOH UIF QBQFST UIBU #PEFNBOO DMBTTJmFE BT QFSUBJOJOH UP JOmOJUFTJNBM OPU TJUVBUJPOBM BOBMZTJT UIFSF JT B CSJFG UFYU IFSF HJWFO BT O Ȁ JO UIF "QQFOEJY UIBU EFBMT XJUI UIF QSPCMFN PG UIF NJOJNJ[BUJPO PG UIF MFOHUI UISPVHI PTDVMBUJPO )FODF JU NBZ XFMM CF UIBU UIJT XBT B TPSU PG mSTU ESBGU GPS UIF OPX MPTU MFUUFS UP -)PTQJUBM BOE UIFSFGPSF UIBU JU TIPVME CF EBUFE UP UIF FOE PG ȂȀ PS UIF CFHJOOJOH PG Ȃȁ UIBU JT BGUFS +PIBOO #FSOPVMMJT mSTU MFUUFS PO UIF TVCKFDU XIFO QSPCBCMZ -FJCOJ[ XFOU CBDL UP UIF JTTVF JO BOZ DBTF UIF MFUUFS UP #FSOPVMMJ GSPN ǻȂ +VMZ ǺǿȂȁ TIPVME CF SFHBSEFE BT B HPPE UFSNJOVT BOUF RVFN GPS EBUJOH UIJT QBQFS /PUF UIBU OFJUIFS #FSOPVMMJ OPS -)PTQJUBM XIP TUJMM BTLFE GPS FYQMBOBUJPOT PO -FJCOJ[T HFPNFUSZ JO ǺȀǹǺ TFFNFE UP TFF BOZ DPOOFDUJPOT CFUXFFO UIF EJĊFSFOUJBM QSPCMFN PG UIF TIPSUFTU MJOF BOE UIF JTTVFT PO UIF GPVOEBUJPOT PG HFPNFUSZ EFBMU XJUI CZ -FJCOJ[ JO IJT XSJUJOHT PO BOBMZTJT TJUVT ɨF MBOEJOH QMBDF PG UIFTF FBSMZ JOWFTUJHBUJPOT PO WJB NJOJNB JT UP CF GPVOE JO &VMFST FTTBZ GSPN ǺȀǼǻ %F MJOFB CSFWJTTJNB JO TVQFSmDJF RVBDVORVF EVP RVBFMJCFU QVODUB JVOHFOUF JO &ĦĝĖģ 0QFSB 0NOJB Ě WPM ǻǾ QQ ǺǺǻ Ȃȁ "MM UIF -FJCOJ[FBO QBQFST PO UIF QBSBMMFM BYJPN GSPN UIJT QFSJPE BSF VOQVCMJTIFE -FJ COJ[ EFBMT XJUI UIJT JTTVF GPS FYBNQMF JO IJT ǺǿȂǾ XSJUJOHT PO &VDMJE JO -) 9997 Ě Ǻ #M ǺǾǺȂ BOE JO -) 9997 Ě ǺǼ #M ǺǽǺǾ *O UIF "QQFOEJY O ǻǹ * HJWF UIF FEJUJPO PG B QBTTBHF GSPN B XSJUJOH PO &VDMJE EFBMJOH XJUI UIF JTTVF XIJDI TIPVME HP CBDL UP ǺȀǹǻ BOE UIFSFGPSF SFQSFTFOU UIF QSFDJQJUBUF PG UIF TUVEJFT PG UIF OJOFUJFT CFGPSF UIFZ SFTVNF B EFDBEF MBUFS
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȁȂ
BMMZ DPVOUT GPS UIF GPVOEBUJPO PG HFPNFUSZ BOE IF FYQBOET PO UIFTF UPQJDT JO EP[FOT BOE EP[FOT PG XSJUJOHT ɨF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF HPFT BMTP CBDL UP UIF NJEOJOFUJFT *U JT UIF MPOHFTU HFPNFUSJDBM FTTBZ -FJCOJ[ IBT MFGU UP QPTUFSJUZ BOE QPTTJ CMZ UIF BCTPMVUF NBTUFSQJFDF JO IJT HFPNFUSJDBM UIFPSZ ɨF 4QFDJNFO JT BO JOEFQUI EJTDVTTJPO PG BMM UIF GVOEBNFOUBM HFPNFUSJDBM DPODFQUT XIJDI -FJCOJ[ mSTU MJTUT BOE UIFO DBSFGVMMZ FYBNJOFT NBLJOH UIPSPVHI VTF PG IJT QSFWJPVT BDIJFWFNFOUT +VTU UP NFOUJPO -FJCOJ[T MJTU PG BSHVNFOUT IF TQFBLT BCPVU UIF JEFOUJDBM BOE UIF EJĊFSFOU JF DPJODJEFODF XIJDI IF MJLFOT UP QVSF MPHJD BOE TZMMPHJTUJD GPSNT UIF JOFTTF XIJDI IF DPOTJEFST CPUI MPHJDBMMZ BOE HFPNFUSJDBMMZ JF BT BO FYUFOEFE CFJOH XJUIJO BOPUIFS FYUFOEFE EFUFSNJOBUJPO UIVT HFPNFUSZ PG EFUFSNJOBUJPO JF UIF DPO TUSVDUJPO PG DVSWFT GSPN B HJWFO OVNCFS PG QPJOUT DPOHSVFODF EFBMU XJUI UISPVHI DPNCJOBUPSJBM NFUIPET BT JU BMSFBEZ XBT JO ȀȂ FRVBMJUZ GSPN XIJDI DBNF NFBTVSF UIFPSZ BT XFMM BT WBSJPVT DPOTJEFSBUJPOT PO UIF FT TFOUJBMT PG BSJUINFUJD UIF SFMBUJPO CFUXFFO UIF XIPMF BOE JUT QBSUT GSPN UIF MPHJDBM QPJOU PG WJFX BOE BHBJO GSPN UIF FYRVJTJUFMZ HFPNFUSJDBM POF TJNJMBSJUZ -FJCOJ[ FYQBOET PO UIJT JTTVF NPSF UIBO IF EPFT PO BOZUIJOH FMTF PĊFSJOH CPUI B QIJMPTPQIJDBM SFBTPOJOH BOE B MPOH TFSJFT PG NBUI FNBUJDBM BQQMJDBUJPOT IPNPHFOFJUZ BOE IFUFSPHFOFJUZ BOE UIF BCPWF NFOUJPOFE VXJJÐQHLD IFODF NPUJPO BOE DPOUJOVJUZ UXP PME BDRVBJO UBODFT JO -FJCOJ[T SFBTPOJOH BOE mOBMMZ JO B MBUF BEEJUJPO QSPQPSUJPO ɨF TJNQMF FOVNFSBUJPO PG TP NBOZ GVOEBNFOUBM DPODFQUT TIPXT IPX JN QPSUBOU UIJT FTTBZ JT 0OMZ CZ SFnFDUJOH UIF TQMFOEPS PG JU EP -FJCOJ[T PUIFS GSBHNFOUT BMM HMJOU BOE TIJOF .PTU FWJEFOUMZ XIFO IF XSPUF JU -FJCOJ[ XBT DSFBUJWFMZ JOTQJSFE BT OFWFS CFGPSF *O GBDU TVDI B NBUIFNBUJDBM BOE QIJMP TPQIJDBM IBQQJOFTT BOE TP FMPRVFOUMZ FYQSFTTFE XJMM OPU HSBDF IJN BHBJO GPS UIF OFYU UXFOUZ ZFBST o BU MFBTU OPU PO UIFTF JTTVFT 0O UIF DPOUSBSZ BT JT PGUFO UIF DBTF UIF IJHIMJHIU PG IJT SFTFBSDI XJMM BMTP NBSL JUT NPTU TFSJPVT TUBMFNBUF BOE PQFO B MPOH QFSJPE PG EFTQPOEFODZ BOE EFKFDUJPO ɨF HSFBU 4QFDJNFO SJTLFE CFDPNJOH UIF TXBO TPOH PG UIF BOBMZTJT TJUVTȂȂ 0O UIF ǻOE PG +BOVBSZ ǺǿȂȁ -FJCOJ[ XBT XSJUJOH BO "OBMZTJT HFPNFU ȂȂ ɨF 4QFDJNFO JT JO (. ħĚĚ QQ ǻǿǹȂȂ $POTJEFSJOH UIF JNQPSUBODF PG UIJT XSJUJOH POF DBOOPU CVU XJTI GPS B DSJUJDBM FEJUJPO PG JU UP CF QVCMJTIFE BT TPPO BT QPTTJCMF .FBOXIJMF JU JT XPSUI OPUJOH UIBU UIF 4QFDJNFO XBT TVQQPTFE UP FOE XJUI QBHF ǻȁȀ jyVU BMJCJ PT UFOEJx BGUFS UIBU -FJCOJ[ KVTU TVNNBSJ[FE UIF JTTVFT IF IBE EFBMU XJUI VOUJM UIFO XIJDI JO UIF WFSZ XSJUJOH IBE CZ BOE CZ DIBOHFE GSPN UIPTF PG UIF PSJHJOBM QSPKFDU FYQPVOEFE
Ȃǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
SJDB QSPQSJB UIBU IF NFBOU UP TFOE UP #PEFOIBVTFO UP JOGPSN IJN CFUUFS PO UIF CBTJDT PG UIF EJTDJQMJOF #VU #PEFOIBVTFO EJFE QSFNBUVSFMZ MFBWJOH -FJCOJ[ BMPOF JO QVSTVJOH IJT TDJFOUJmD VOEFSUBLJOH "T JOTJHOJmDBOU BT #PEFOIBVTFOT IFMQ NJHIU IBWF CFFO GPS -FJCOJ[ BOE BT VOMJLFMZ BT JU XBT UP CFDPNF TJHOJmDBOU JO UIF GPMMPXJOH ZFBST FJUIFS UIF TVEEFO MPTT PG UIF POMZ QFSTPO XIP IBE TIPXO TPNF JOUFSFTU BOE FOUIVTJBTN GPS IJT TUVEJFT NVTU IBWF TFSJPVTMZ BĊFDUFE IJNǺǹǹ JO Q ǻǿǹ j)BDUFOVT FB USBDUBWJNVT FU BE HFPNFUSJBN BQQMJDBWJNVT RVBF TVB OBUVSB TVOU HFOFSBMJB OFNQF EPDUSJOBN EF FPEFN FU EJWFSTP DPOUJOFOUJ FU DPOUFOVUJ DPOHSVP FU JODPOHSVP TJNJMJ FU EJTTJNJMJ IPNPHFOFP FU IFUFSPHFOFP UPUP FU QBSUF SBUJPOF FU NBH OJUVEJOF TFV BFRVBMJ NBKPSJ FU NJOPSJx BOE UIFSFGPSF DPODMVEFE UIF FTTBZ "GUFSXBSET IPXFWFS IF DSPTTFE UIJT MBTU TFOUFODF PVU BOE SFTVNFE BT POF DBO SFBE JO (FSIBSEU j"OUFRVBN IJOD BCFBNVT FUJBN BMJRVJE EJDFOEVN FTU EF 3FMBUJPOFyx "T GPS JUT GPSN BOE DPOUFOUT UIJT MBTU QBSU PG UIF FTTBZ JT SBUIFS EJĊFSFOU GSPN UIF QSFWJPVT POF o XIJDI IBT UP CF LFQU JO NJOE GPS B DPNQSFIFOTJWF SFBEJOH PG UIF FTTBZ 'PS TVDI B SFMFWBOU UFYU BT UIF 4QFDJNFO UIF EBUJOH QSPCMFN JT BMTP DSVDJBM 4PNF UFYUT BT JT XFMM LOPXO DBO CF EBUFE UISPVHI BO FYBNJOBUJPO PG UIFJS 8BTTFS[FJDIFO UIBU JT UIF QBQFS XBUFSNBSLT o VO GPSUVOBUFMZ IPXFWFS UIF TIFFUT PG PVS FTTBZ IBWF OP XBUFSNBSLT ɨVT XF DBOOPU CVU USZ BOBMZ[JOH UIF WFSZ DPOUFOUT PG JU -FJCOJ[T VTF PG GPSNBMJTN BOE FTQFDJBMMZ IJT DIPJDF PG TZNCPMT XIJDI VOEFSHPFT B GFX TJHOJmDBOU DIBOHFT JO UIF DPVSTF PG UIF ZFBST DBO BMTP CF PG IFMQ JO DFSUBJO DBTFT )PXFWFS JO UIJT SFTQFDU UPP UIF 4QFDJNFO TUBOET JO B DBUFHPSZ BMM PG JUT PXO TP UIBU BOZ DPNQBSJTPO PG TZNCPMT XPVME TIFE OP MJHIU FJUIFS .PTU TDIPMBST TVHHFTU UIF NJEOJOFUJFT BT UIF NPTU MJLFMZ EBUJOH , .ŶĝĝĖģ ( ,ģŰğĖģĥ -FCFO VOE 8FSL WPO (PUUGSJFE 8JMIFMN -FJCOJ[ &JOF $ISPOJL 'SBOLGVSU B. ǺȂǿȂ UIBU JT CBTJDBMMZ UIF SFTVMU PG UIF XPSL PG UIF TDIPMBST GSPN UIF -FJCOJ["SDIJW WFOUVSFT JO ǺǿȂǾ &DIFWFS SÓB TFFNT UP CF QV[[MFE CZ UIJT UFYU BT IF EBUFT JU mSTU UP UIF OJOFUJFT & Ȃ BOE UIFO BHBJO UP ǺȀǺǽ & ǽǼ "T GPS UIF TPQIJTUJDBUJPO PG JUT MPHJDBM BOE HFPNFUSJDBM BSSBOHFNFOUT UIF 4QFDJNFO IBSEMZ TFFNT UP CF BOUFSJPS UP UIF OJOFUJFT #Z DPOUSBTU POF XPVME MPPL JO WBJO GPS TVDI BOBMZUJD TUVEJFT PO UIF GVOEBNFOUBM DPODFQUT PG HFPNFUSZ JO UIF GPMMPXJOH XSJU JOHT TJODF MBUFS PO -FJCOJ[ XJMM QSFGFS UP BUUFOE UP QIJMPTPQIJDBM BOBMZTJT PG PSJHJOBM DPO DFQUT PGUFO BDIJFWJOH SFTVMUT UIBU EFQBSU GSPN UIPTF PG UIF 4QFDJNFO
BOE UP UIF DPODSFUF BQQMJDBUJPO PG HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD JO TQFDJmD DPOTUSVDUJPOT OPXIFSF UP CF GPVOE JO UIF 4QFDJNFO o IFODF UIF XPSL IBSEMZ TFFNT UP CF QPTUFSJPS UP UIF OJOFUJFT FJUIFS 'PS B GVSUIFS DPOmSNBUJPO POF DBO DPOTJEFS -FJCOJ[T UFSNJOPMPHZ BOE BSHVNFOUBUJWF SFBTPO JOH JO UIF TUSJDUMZ MPHJDBM QBSUT PG UIJT FTTBZ XIJDI BSF JO GBDU WFSZ TJNJMBS UP UIPTF PG IJT MPHJDBM FTTBZT NPSF DFSUBJOMZ EBUBCMF UP UIF NJEOJOFUJFT ɨFSFGPSF UIJT BQQFBST UP NF UIF NPTU BDDFQUBCMF IZQPUIFTJT 'VSUIFSNPSF BMUIPVHI UIF UFYU O ǽ JO UIF "QQFOEJY JT OPU FYQMJDJUMZ EBUFE FJUIFS JU JT TVSSPVOEFE CZ B OVNCFS PG SFMBUFE TUVEJFT XIJDI NBLF JUT EBUJOH SFMBUJWFMZ FBTZ *O JU mOBMMZ UIFSF JT BMTP UIF UFSN DPOHFOFVN XIJDI TPVOET MJLF B MJUFSBM USBOTMBUJPO PG UIF VXJJHQÚM JO UIF 4QFDJNFO Ǻǹǹ j4BOT DFMB KBVSPJT QFVU FTUSF EÏKB QSPKFUUÏ NFT &MFNFOT EV DBMDVM EF MB TJUVBUJPO $FTU EPNNBHF RVF EFT DBMDVMBUFVST EF GFS PV EBJSBJO UFMT RVF .POT 'SFOJ DMF FU NBJOUFOBOU .POTJFVS 0[BOOBN Ë RVJ JM OF DPVTUF SJFO EF SFNQMJS EFT GFVJMMFT EF
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȂǺ
"U UIF FOE PG UIF OJOFUJFT UIVT BO BMUPHFUIFS EJĊFSFOU TFBTPO CFHJOT 'JSTU UIF RVBOUJUZ PG -FJCOJ[T TUVEJFT SFNBSLBCMZ EFDMJOFT UIFO UIPTF EF WPUFE UP UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO DPNQMFUFMZ EJTBQQFBS #PUI #PEFOIBVTFOT EFBUI BOE UIF MBCPVS PG DBMDVMBUJPOT BDDPVOU GPS -FJCOJ[T EFDJTJPO UP QVU HFPNFUSJDBM TUVEJFT BTJEF JO UIF mSTU QMBDF .PSF HFOFSBMMZ UIF $PVSU DPN NJUNFOUT UIF FYBDUJOH EFNBOET PG UIF OFX %VLF GPS UIF DPNQMFUJPO PG B IJTUPSZ PG UIF #SBVOTDIXFJH GBNJMZ UIF NBOZ EJQMPNBUJD NJTTJPOT NVTU IBWF PCMJHFE -FJCOJ[ UP SFEVDF UIF XIPMF PG IJT TDJFOUJmD QSPEVDUJPO /FWFSUIFMFTT TPNF SFTVMUT PG UIJT QFSJPE BSF XPSUI NFOUJPOJOH ɨF "OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB GPS POF BMNPTU XSJUUFO BT JG JU XFSF B UFYUCPPL HJWFT B NFBOJOHGVM BDDPVOU PG -FJCOJ[T JEFBT BU UIF FOE PG B EFDBEF PG OPNCSFT PV EF MFUUSFT OF TF UPVSOFOU QPJOU Ë DF RVJ TFSPJU QMVT EJHOF EF MFVS QFJOF PV RVF OPVT OF USPVWPOT QBT EFT KFVOFT HFOT RVPO QVJTTF BOJNFS Ë RVFMRVF DIPTF EF DPO TFRVFODF QPVS TF EÏDIBSHFS TVS FVY EVOF QBSUJF EF MB QFJOF $FTU BQQBSFNNFOU DF RVF KBQQFMMF $BMDVMVN 4JUVT +F TVJT GBDIÏ NPZ NÐNF RVF KF OBZ QBT FODPS Qß QPVTTFS Ë NPO HSÏ VOF QFOTÏF RVJ NF QBSPJTU EF RVFMRVF DPOTFRVFODF .BJT SJFO OFTU QMVT SFCVU BOU RVF EFT USBWBVY TBOT DPNQBHOPO FU EPOU PO OF QFVU QBSMFS BWFD QFSTPOOF $FUUF DPNNVOJDBUJPO EF WJWF WPJY FOUSF DFVY RVJ TF QMBJTFOU Ë MB NÐNF SFDIFSDIF FTU VO EFT NFJMMFVST BTTBJTPOOFNFOT EFT NFEJUBUJPOT TFDIFT FO FMMF NÐNFT .BJT KF OZ WPJT QPJOU EBQQBSFODF Ë NPJOT RVF EF USPVWFS VO KPVS RVFMRVF KFVOF IPNNF QSPQSF Ë FOUSFS EBOT NFT WVFT .PO "OBMZTF EF MB TJUVBUJPO QBSPJTU CJFO QMVT DVSJFVTF FODPS FU EPOOFSPJU Ë NPO BWJT PVUSF NFEJUBUJPO EFT HSBOET VTBHFT EF QSBDUJRVF QPVS GBDJMJUFS MJNBHJOBUJPO FU DF RVJ FO EFQFOE DF RVF MBOBMZTF VTJUÏF KVTRVJDZ OF GBJ QBT *M GBVU RVF KF NBUUBDIF VO KPVS Ë FO DPNNFODFS EFT &MFNFOT 6O USFT IBCJMF IPNNF EF NFT BNJT (FPNFUSF JOTJHOF EBJMMFVST Z FTUPJU FOUSÏ NBJT TB NPSU OPVT B QSJWÏ EF DF RVJM BVSPJU QV GBJSF *M NF GBV ESPJU MBTTJTUBODF EVOF QFSTPOOF DPNNF MVZ RVJ FTUPJU QSPGPOE BWPJU EF MBSEFVS QPVS MB WFSJUÏ FU FTUPJU EVOF IVNFVS USFT EPVDF FU USFT SBJTPOOBCMF .BJT MBMMJBHF EF DFT RVBMJUÏT FTU SBSFyx ɨFTF QBTTBHFT BSF UBLFO GSPN UISFF MFUUFST UP UIF .BSRVJT EF M)PTQJUBM ɨF mSTU POF Ǻǽ %FDFNCFS ǺǿȂǿ (. ĚĚ QQ ǼǺȂǻǻ
DMFBSMZ TIPXT UIBU -FJCOJ[ XBT OPU IBQQZ XJUI #PEFOIBVTFOT IFMQ BOE IPQFE GPS CFUUFS DPMMBCPSBUPST ɨF TFDPOE POF ǻǼ .BSDI ǺǿȂȂ (. ĚĚ QQ ǼǼǼǼǾ
SFWFBMT UIBU FWFO BGUFS IJT QSPHSFTT PG UIF OJOFUJFT IF XBT TUJMM EJTTBUJTmFE XJUI IJT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT *O UIF TBNF MFUUFS NPSFPWFS -FJCOJ[ TPVOET TPNFIPX TVSQSJTFE BU MFBSOJOH UIBU -)PTQJUBM IBE UPME -F ɨPSFM BCPVU IJT BOBMZTJT TJUVT o JO GBDU TP NVDI XBT UIF MBUUFS JOUSJHVFE CZ JU UIBU IF QFSTPOBMMZ XSPUF UP -FJCOJ[ -F ɨPSFMT MFUUFS JT TUJMM PVU PG QSJOU CVU JU SFNBJOT BT UIF mSTU TJHO FWFS UIBU -FJCOJ[T JEFBT NJHIU IBWF CFHVO UP TQSFBE CFZPOE UIF TNBMM DJSDMF PG UIF DPSSFTQPOEFOUT IF XBOUFE EJ SFDUMZ UP JOGPSN ɨF UIJSE MFUUFS UP -)PTQJUBM ǻǿ 4FQUFNCFS ǺȀǹǺ (. ĚĚ QQ ǼǽǺǽǼ
IBT CFFO HFOFSBMMZ SFBE UBLJOH JU GPS HSBOUFE UIBU UIF NBUIFNBUJDJBO XIPTF EFBUI JU NFO UJPOT XBT #PEFOIBVTFO o XIJDI JT BDUVBMMZ QSPCBCMF BMUIPVHI -FJCOJ[ IBE OPU QSFWJPVTMZ BQQSFDJBUFE IJT DPMMBCPSBUJPO BT FTQFDJBMMZ IFMQGVM *U JT WFSZ TJHOJmDBOU mOBMMZ UIBU -FJCOJ[ IFSF FWFO EFOJFT IBWJOH TFU PVU UIF FMFNFOUT PG IJT OFX EJTDJQMJOF ZFU
Ȃǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
TUVEJFT "MUIPVHI PS KVTU CFDBVTF JU JT MFTT SJDI BOE QSPCMFNBUJD JU QSPWFT BU UJNFT UP CF DMFBSFS BOE NPSF GPDVTFE UIBO UIF 4QFDJNFO *U JT OPU CZ DIBODF UIBU JO UIF XSJUJOHT PG IJT MBUF ZFBST -FJCOJ[ NBLFT VTF BHBJO PG BMM UIF EFm OJUJPOT BT XFMM BT UIF BYJPNT FNQMPZFE JO UIJT TIPSU FTTBZ XIJDI IF NVTU IBWF SFHBSEFE BT B GFMJDJUPVTMZ DPNQBDU QSFDJQJUBUF PG TP NVDI SFTFBSDIǺǹǺ *O UIF UBJM FOE PG UIF DFOUVSZ TFWFSBM NPSF QBHFT BSF EFWPUFE UP HFOFSBM QSPCMFNT PG DIBSBDUFSJTUJD ɨFZ PGUFO NFOUJPO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ BT UIF QSJWJMFHFE mFME PG BQQMJDBUJPO PG VOJWFSTBM NBUIFNBUJDT ɨFZ BMTP QBZ TQF DJBM BUUFOUJPO UP UIF HFPNFUSJDBM CVU QSJNBSJMZ MPHJDBM DPODFQU PG EFUFS NJOBUJPO XIJDI BMTP CFDPNFT NPSF JNQPSUBOU JO -FJCOJ[T WFSZ MBTU ZFBST 'VSUIFSNPSF UIFSF JT TPNF QSPHSFTT JO UIF EFmOJUJPO PG TQBDF 'JOBMMZ UIF TUVEJFT PO UIF &MFNFOUT HSPX FWFO XJEFS SBOHJOH BOE NPSF BOBMZUJDǺǹǻ ǺǹǺ
" SBUIFS EFmOJUJWF WFSTJPO PG UIF "OBMZTJT DBO CF GPVOE JO (. ħ QQ ǺȀǻȀȁ *UT NBOV TDSJQUT TIPX IPXFWFS B OVNCFS PG WFSZ UPSNFOUFE EJĊFSFOU ESBGUT TPNF PG XIJDI BSF EBUFE ǻ +BOVBSZ ǺǿȂȁ BMM PG UIFN BSF JO -) 9997 Ě ǺǼ #M ǺǺǺ *O UIJT XSJUJOH UIF TZNCPM PHZ JT NPSF PS MFTT UIF mOBM POF -FJCOJ[ XJMM VTF IFSF IF BMTP CSJFnZ EJTDVTTFT IJT DIPJDF PG TZNCPMT ɨF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF mOET BU MBTU JUT mOBM GPSNVMBUJPO jTFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEPx
BMUIPVHI -FJCOJ[ TUJMM FYQSFTTFT TPNF QFSQMFYJUJFT JO B OPUF (. ħ Q ǺȀǽ ɨF UIFPSFNT PG ǺǿȀȂ SFUVSO CVU JU JT FBTZ UP TFF IPX NVDI QSPHSFTT IBT CFFO NBEF TJODF UIFO GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG UFSNJOPMPHJDBM BOE EFNPOTUSBUJPOBM SJHPSPVTOFTT 4QFBLJOH BCPVU UFSNJOPMPHZ BOE UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JU JT XPSUI OPUJOH UIBU UIF IVHF UBCMF PG EFmOJUJPOT PO BMNPTU FWFSZ mFME PG LOPXMFEHF -FJCOJ[ CVJMU CFUXFFO ǺȀǹǻ BOE ǺȀǹǽ XIJDI JT UP CF SFBE JO $ ǽǼȀǾǹȂ JT BMTP PG TPNF HFPNFUSJDBM JOUFSFTU JO JU UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JT JEFOUJDBM UP UIBU JO UIF "OBMZTJT Ǻǹǻ -FJCOJ[T NPTU JNQPSUBOU XSJUJOH PO UIF BQQMJDBUJPO PG VOJWFSTBM NBUIFNBUJDT UP HFPN FUSZ JT 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT -) 9997 Ě Ȃ #M Ǻǽ
B GFX GSBHNFOUT PG XIJDI BSF HJWFO JO UIF "QQFOEJY BT O Ǻȁ *U TIPVME HP CBDL UP ǺȀǹǹ BT TIPVME .BUIFTJT HFOFSBMJT QVCMJTIFE JO BO BQQFOEJY CZ & (ģĠĤęĠĝī & :ĒĜĚģĒ -FJCOJ[T 4DJFODF PG UIF 3BUJPOBM j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǿ ǺȂȂȁ ɨF DPOUFOUT PG UIFTF UXP XPSLT IPXFWFS JO TQJUF PG UIF TJNJMBSJUZ PG UIFJS UJUMFT BSF QSPGPVOEMZ EJĊFSFOU BT UIF MBUUFS JT EFWPUFE UP UIF GPVOEBUJPO PG BSJUINFUJDT 0O UIF DPODFQU PG EFUFSNJOBUJPO JO JUT BQQMJDBUJPO UP TQBDF -FJCOJ[ FWFO QSPEVDFE B UFYU FOUJUMFE (FPNFUSJB EFUFSNJOBUPSJB DJSDB ǺȀǹǻ -) 9997 Ě Ǽ #M ǻǽ BOE ǼǼ * IBWF USBOTDSJCFE JUT JODJQJU BT UFYU O ǺȂ JO UIF "QQFOEJY
XIJDI IPXFWFS XBT OPU EFWFMPQFE GVSUIFS BOE SFQSFTFOUFE QFSIBQT UIF QIJMPTPQIFST MBTU DSFBUJWF FĊPSU CFGPSF UIF GPMMPXJOH EFDBEF PG TJMFODF 0O UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF BMM UIF TUVEJFT PO EZOBNJDT PG UIF ǺǿȂǹT BSF JNQPSUBOU ɨF NPTU FYQMJDJU BOE JOUFSFTUJOH JT IPXFWFS UIF BEEJUJPO .BZ ǺȀǹǻ UP UIF XSJUJOH PO QIZTJDT BEESFTTFE UP 'BCSJ (. ħĚ QQ ȂȁǺǹǿ -FJCOJ[T TUVEJFT PO &VDMJE PG UIJT QFSJPE JO -) 9997 Ě Ǽ #M ǻǾǼǻ BSF BMTP PVU PG QSJOU UIFJS WFSZ FYUFOTJPO IPXFWFS TIPX UIBU UIFZ QSFQBSF GPS UIF HSFBU FTTBZ PG ǺȀǺǻ 8F DBO BMTP NFOUJPO BO JNQPSUBOU MFUUFS PO QSPQPSUJPO XSJUUFO JO ǺǿȂȁ UP UIF 1JTBO QSPGFTTPS PG NBUIFNBUJDT "OHFMP .BSDIFUUJ TUJMM VOQVCMJTIFE JO -#S ǿǹǻ #M Ǽǽ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȂǼ
0O UIF XIPMF IPXFWFS DPNQBSFE UP UIF QSFWJPVT ZFBST UIJT EFDBEF QSPWJEFT MJUUMF UP PVS JORVJSZ *OEFFE BGUFS ǺȀǹǻ -FJCOJ[T QSPEVDUJPO TFFNT UP DPNF UP B GVMM TUPQ 0UIFS DPNNJUNFOUT SFRVJSF UIF QIJMPTP QIFST GVMM UJNF BOE BUUFOUJPO *O UIF OFYU ZFBS IF TFUT PVU XSJUJOH IJT mSTU TZTUFNBUJDBM XPSL UIF /PVWFBVY &TTBJT TVS MFOUFOEFNFOU IVNBJO *O UIF GPMMPXJOH ZFBST IF BUUFOET UP UIF mSTU UPNF PG UIF IJTUPSZ PG UIF )PVTF PG #SBVOTDIXFJH QVCMJTIFE JO ǺȀǹȀ
BOE UIFO BHBJO POF BGUFS BOPUIFS UP UIF DzFPEJDZ UIF .JTDFMMBOFB #FSPMJOFOTJB BOE UIF TFDPOE ǺȀǺǹ BOE UIJSE ǺȀǺǺ WPMVNF PO UIF #SVOTXJDLFST "MM BMPOH -FJCOJ[ IBT UP USBWFM UP 7JFOOB BOE UP UIF $[BST PSHBOJ[F UIF #FSMJO "DBEFNZ PG 4DJFODF BOE DBSSZ PO UIF JOOVNFSBCMF PUIFS BTTJHONFOUT UIBU NBLF IJT MJGF TP IFDUJD GPS B EFDBEF 'VSUIFSNPSF UIF NPVSOJOH GPS UIF MPTT PG IJT QIJMPTPQIJ DBM MBEJFT NJHIU BMTP IBWF XFBLFOFE IJT TDJFOUJmD FOUIVTJBTNT #Z ǺȀǺǻ IPXFWFS UIJT UVSCVMFOU QJDUVSF XJMM DPOTJEFSBCMZ DIBOHF -FJCOJ[T TUBS XJMM CF EJNNJOH BU UIF &VSPQFBO DPVSUT ɨF &OHMJTI DSPXO XIJMF mMMJOH UIF )BOOPWFST XJUI HMPSZ XJMM CF DBVTJOH IJN FOEMFTT BOOPZBODFT #Z BOE CZ QPMJUJDBM TVDDFTT BOE FWFO DVMUVSBM SFQVUBUJPO JO UIF MFBSOFE XPSME NPTUMZ BT B SFTVMU PG UIF RVFTUJPOFE QSJPSJUZ CFUXFFO IJN BOE /FXUPO XJMM CF EFTFSUJOH IJN /PU VOUJM ǺȀǺǻ JO GBDU XJMM UIF OFX GSFFEPN JOEVDFE CZ TPMJUVEF BMMPX -FJCOJ[ UP HP CBDL UP IJT PME ESFBN 8FSF UIF UFO ZFBST QSFDFEJOH ǺȀǺǻ UIVT DPNQMFUFMZ XBTUFE GPS -FJC OJ[T BOBMZTJT TJUVT "T SFHBSET BOZ TJHOJmDBOU UFDIOJDBM QSPHSFTT UIFZ DFS UBJOMZ XFSF *O GBDU JO ǺȀǺǻ -FJCOJ[ IBT UP SFTVNF IJT SFTFBSDI FYBDUMZ GSPN UIF QPJOU BU XIJDI IF IBE MFGU JU JF UIF "OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB "T SFHBSET IJT SFnFDUJPO PO UIF QIJMPTPQIJDBM GPVOEBUJPOT PG IJT PXO VOEFS UBLJOH IPXFWFS UIF QSPHSFTT DPVME OPU CF NPSF FWJEFOU *U JT EJċDVMU UP QSPWJEF B QSFDJTF DISPOPMPHZ PG UIF TUFQT UIBU MFE -FJCOJ[ DMPTFS BOE DMPTFS UP UIF SFmOFNFOU PG NPOBEPMPHZ UIF NFUBQIZTJDBM TZTUFN PG IJT NBUVSF ZFBST &WFO NPSF EJċDVMU UP USBDL UIF EFWFMPQNFOU PG IJT JEFB PG TQBDF BOE ZFU JUT SFMFWBODF UP -FJCOJ[T OFX NFUBQIZTJDT DBO IBSEMZ CF PWFSTUBU FE &WFO JO UIF BCTFODF PG QVCMJTIFE UFYUT UP NBSL BOBMZUJDBMMZ -FJCOJ[T QSPHSFTT UIFSF JT OP EPVCU UIBU JUT EFDJTJWF TUFQT XFSF UBLFO EVSJOH UIJT WFSZ EFDBEF ɨVT FWFO UIPVHI JU OFWFS NFOUJPOT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT UIF /FX &TTBZT JT B SFGFSFODF XPSL GPS BOZPOF XIP XJTIFT UP TUVEZ -FJCOJ[T FQJTUFNPMPHZ JO SFMBUJPO UP IJT HFPNFUSJDBM UIFPSJFT JO PUIFS XPSET UIF EFWFMPQNFOU PG IJT "ST SFQSFTFOUBUPSJB
PS UIF JODMJOBUJPOT UIBU XF IBWF DBMMFE USBOTDFOEFOUBM JO IJT UIFPSZ PG UIF DPOUJOVVN PS BCPWF BMM UIF -FJC OJ[FBO NFUBQIZTJDBM DPOTUJUVUJPO PG TQBDF XIJDI IFSF EFQBSUT GSPN CPUI
-FJCOJ[T -BTU 8SJUJOHT
Ȃǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
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
UIBU UIF -FJCOJ[$MBSLF XSJUJOHT TIPVME CF SFDPOTJEFSFE JO UIF MJHIU PG XIBU -FJCOJ[ IPMET JO UIF BOBMZTJT TJUVT XSJUJOHT 4P NVDI TP UIBU XIFO -FJCOJ[ EJSFDUMZ SFTVNFT IJT HFPNFUSJDBM TUVEJFT UIFSF TIPVME CF OP XPOEFS UIBU TPNF PG IJT QBQFST TFFN UP UVSO JOUP TIPSU FTTBZT PG NFUBQIZTJDT JO UIF WFSZ QSPDFTT PG CFJOH XSJUUFO "DUVBMMZ UIJT TIJGU CFUXFFO UIF UXP EJTDJQMJOFT JT B NPTU TUSJLJOH GFBUVSF JO BMM PG -FJCOJ[T MBTU FTTBZTǺǹǼ *O UIJT EFDBEF PG TDJFOUJmD EFBEMPDL POF NPSF JOUFSFTUJOH FQJTPEF JT XPSUI QPJOUJOH PVU o UXP MFUUFST UP 8PMĊ QFSIBQT UIF POMZ POFT PG UIJT QF SJPE JO XIJDI -FJCOJ[ NFOUJPOT IJT HFPNFUSJDBM QSPKFDUT ɨFTF MFUUFST BD UVBMMZ EP OPU DPOUSJCVUF BOZUIJOH OFX UP UIF EJTDJQMJOF GPS JO UIFN -FJC OJ[ NFSFMZ UFMMT UIF QIJMPTPQIFS PG )BMMF PO UIF PDDBTJPO PG BO FYDIBOHF PO UIF SPMF PG JNBHJOBUJPO JO HFPNFUSZ BCPVU IJT PXO QSFWJPVT XPSL JO NBUIFNBUJDT 8PMĊ IPXFWFS BT JT XFMM LOPXO XBT WFSZ SFDFQUJWF FWFO XIFO IF NJHIU OPU RVJUF VOEFSTUBOE *U TP IBQQFOFE UIFSFGPSF UIBU B GFX ZFBST MBUFS XIFO IF TFU BCPVU QVCMJTIJOH IJT PXO NBUIFNBUJDBM TZTUFN IF DPVME OPU SFTJTU NFOUJPOJOH UIBU TDJFOUJmD FOEFBWPS PG -FJCOJ[T o BO FOEFBWPS PG XIJDI PG DPVSTF IF LOFX OPUIJOH BU BMM "T B SFTVMU JU XBT UIBOLT UP 8PMĊ UIBU UIF FOUJSF TDJFOUJmD XPSME mSTU MFBSOFE BCPVU BOBMZTJT TJUVT BOE BUUBDIFE JU UP -FJCOJ[T GBNF *O UIJT XBZ UIF OFX HFPNFUSZ FWFO UIPVHI VOEFS UIF WFJM PG BO PCTDVSF OBNF GPVOE UIF QVCMJD SFDPHOJUJPO UIBU JUT DSFBUPS IBE BMXBZT EFOJFE JU 'PS B WFSZ MPOH UJNF BMM UIBU XBT LOPXO PG UIJT TDJFODF NBZCF BO POMZ ESFBNFEBCPVU TDJFODF XBT UIBU JU ǺǹǼ
4FF GPS FYBNQMF UIF NPTU FMFHBOU MFUUFS UP %FT #PTTFT EBUFE ǻǽ "QSJM ǺȀǹȂ (1 ĚĚ QQ ǼǿȂȀǻ JO XIJDI UIF DPODFQUT PG TJUVT BOE FYUFOTJP BSF SFUVSOFE UP JO UIF WFSZ TBNF UFSNT JO XIJDI UIFZ VTVBMMZ SFDVS JO UIF EFmOJUJPOBM QBSUT PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM XSJU JOHT ɨJT POF JT IPXFWFS B EJTDVTTJPO PO UIF NFUBQIZTJDBM OBUVSF PG TQBDF
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȂǾ
XBT DBMMFE BOBMZTJT TJUVT BOE IBE CFFO DSFBUFE CZ OP MFTTFS NBO UIBO JOHF OJPTJTTJNVT -FJCOJUJVTǺǹǽ )BWJOH UIVT mOJTIFE XJUI IJT NBKPS IJTUPSJDBM BOE QIJMPTPQIJDBM UBTLT JO ǺȀǺǺ BMSFBEZ JO +BOVBSZ PG ǺȀǺǻ -FJCOJ[ CFHJOT UP XSJUF B OFX FTTBZ PO HFPNFUSJDBM DBMDVMVT .PSF FTTBZT PG UIF LJOE XJMM GPMMPX JO UIF TBNF ZFBS ɨJT JT JO GBDU UIF CFHJOOJOH PG UIF MBTU QFSJPE PG -FJCOJ[T QSPEVD UJPO PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE BT * IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE CZ B EFFQFS BUUFOUJPO UP UIPTF QIJMPTPQIJDBM QSPCMFNT CSPVHIU BCPVU CZ UIF DPODFQU PG TJUVBUJPO BOE JUT NFUBQIZTJDBM VTF *O UIJT QFSJPE UIF EFmOJUJPOT PG FTTFOUJBM DPODFQUT BSF VOEPVCUFEMZ UIF mOFTU -FJCOJ[ IBT FWFS NBOBHFE UP QSPWJEF BT UIFZ FOKPZ CPUI B WFSZ IJHI MFWFM PG BC TUSBDUJPO WFSHJOH PO QVSF MPHJD BOE UIF NFUBQIZTJDT PG TQBDF BOE UIF SFNBSLBCMF FĊFDUJWFOFTT JO HFPNFUSJDBM UFDIOJRVF UIBU -FJCOJ[ IBT mOBMMZ DPORVFSFE UISPVHI TUVEZJOH UIF &MFNFOUT GPS NBOZ ZFBST /P FMFNFOU PG DBTVBMOFTT HSBUVJUPVTOFTT PS FWFO TJNQMF NBUIFNBUJDBM DVSJPTJUZ FWFS NBST -FJCOJ[T MBTU HFPNFUSJDBM FTTBZ 0O UIF DPOUSBSZ UIFZ UIPSPVHIMZ BOE TUSBJHIUGPSXBSEMZ GPDVT PO UIPTF JTTVFT BMTP UFDIOJDBM POFT DPODFSOJOH UIF NBJO RVFTUJPOT PG UIF EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF 'VSUIFSNPSF BMUIPVHI UBDLMJOH HFOFSBM QSPCMFNT UIFTF FTTBZT BSF JOWPMWFE JO TP NBOZ HFPNFUSJ DBM QSPPGT BOE UIFPSFNT BT UP SFQSFTFOU B NBKPS CSFBLUISPVHI JO -FJCOJ[T XSJUJOHT )JT QSFWJPVT QBQFST XJUI UIF FYDFQUJPO PG B GFX GSBHNFOUT GSPN UIF ǺǿȂǹT XFSF BCTUSBDUFEMZ QSPHSBNNBUJD BOE IBE FJUIFS OP EFNPOTUSB UJPOT PS KVTU EFNPOTUSBUJPOT PG WFSZ NBSHJOBM UIFPSFNT *O IJT UFDIOJDBM Ǻǹǽ
ɨFSF JT OP FWJEFODF JO GBDU UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF UPME BOZ MJWJOH TPVM BCPVU UIF EFUBJMT PG IJT QSPKFDU GPS B TJUVBUJPOBM BOBMZTJT EVSJOH UIF XIPMF EFDBEF 4JODF IPXFWFS UIF DPSSFTQPOEFODF GSPN UIJT QFSJPE JT TUJMM MBSHFMZ VOQVCMJTIFE POF DBOOPU CF BCTPMVUFMZ DFSUBJO PG JU 0O ǺǾ 0DUPCFS ǺȀǹǼ -FJCOJ[ NFOUJPOT UP 7JODFO[P 7JWJBOJ IJT OFX HFPN FUSZ UIF MFUUFS JT TUJMM VOQVCMJTIFE JO -#S ȂǾȂ #M Ǻǻ CVU UIFSF JT BO FYDFSQUVN PG JU JO & #ĠĕĖĞĒğğ %FS #SJFGXFDITFM EFT (PUUGSJFE 8JMIFMN -FJCOJ[ )BOOPWFS ǺȁȂǾ Q ǼǿǼ *O B MFUUFS UP )FSNBOO EBUFE ǺǺ .BZ ǺȀǹȁ (. Ěħ QQ ǼǻȀǻȁ -FJCOJ[ SFTUBUFT UIBU UIF BYJPNT JO &VDMJET &MFNFOUT TIPVME CF EFNPOTUSBUFE CVU EPFT OPU FYQBOE CFZPOE UIJT ESZ DPNNFOU ɨF MFUUFST UP 8PMĊ XF BSF SFGFSSJOH UP IFSF BSF UIF POF EBUFE ǻǹ "VHVTU ǺȀǹǾ #8 ǼǺǼǾ BOE UIF TVCTFRVFOU POF EBUFE Ȃ /PWFNCFS #8 ǽǼǽǿ ɨF XSJUJOH JO XIJDI 8PMĊ NFOUJPOT -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT JT UIF BMSFBEZ DJUFE mSTU WPMVNF PG IJT &M FNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF )BMMF ǺȀǺǼ BOE QSFDJTFMZ UIF 1SFGBDF UP UIF &MFNFOUB "OBMZTFPT Q ǻȂǿ ɨBU UIF -FJCOJ[FBO EJTDJQMJOF JT TUJMM DBMMFE BOBMZTJT TJUVT OPXBEBZT JO TQJUF PG UIF TFWFSBM PUIFS OBNFT -FJCOJ[ PGUFO BOE SBUIFS JOUFSDIBOHFBCMZ VTFE GPS JU JT QSPCBCMZ BDDPVOUFE GPS CZ B TJNQMF BDDJEFOU o IF IBQQFOFE UP DBMM JU BOBMZTJT TJUVT JO IJT mSTU MFUUFS UP 8PMĊ BOE 8PMĊT CPPL NBEF UIJT OBNF LOPXO UP UIF QVCMJD FWFS TJODF
Ȃǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
IBOEMJOH PG QSPPGT -FJCOJ[ TIPXT OPX B CSBWVSB XF XPVME IBSEMZ FYQFDU GSPN BO FMEFSMZ TDIPMBS BOE POF XJUI MJUUMF QBUJFODF GPS MPOH TUSJOHT PG DBMDVMBUJPOT UPP o JOEFFE BO BSEPS GPS TDJFODF NPSF TVJUBCMF UP B TDIPMBS JO IJT QSJNF BDDPSEJOH UP XIBU -FJCOJ[ IJNTFMG DBMMFE GPS JO IJT MFUUFST UP -)PTQJUBM :FU CPUI UIF EFNPOTUSBUJPOBM TLJMMGVMOFTT BOE MVDJE BXBSF OFTT PG UIF DPOTFRVFODFT JNQMJFE JO FWFSZ EFNPOTUSBUJPO DMFBSMZ TIPX UIBU XIBU XF IBWF IFSF JT OPU UIF BUUFNQU PG B ZPVOH HFPNFUFS CVU UIF XPSL PG B QFSTPO XIP IBT CFFO BDRVBJOUFE XJUI &VDMJE BOE IJT DPNNFOUBUPST GPS NPSF UIBO GPSUZ ZFBST "MM UIF GVOEBNFOUBM QSPCMFNT PG -FJCOJ[T XIPMF FOEFBWPS BSF UIFSF UBLFO VQ BHBJO BOE FYQBOEFE ɨF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BSF mOBMMZ FYQPVOEFE JO UIFJS EFmOJUJWF GPSNVMBUJPO -FJCOJ[ TVDDFFET mOBMMZ JO EFNPOTUSBUJOH UIF UIFPSFNT PG DIBSBDUFSJ[BUJPO UIBU IF IBE MFGU IBOHJOH JO ǺǿȀȂ XIFO TVDI B QSPKFDU IBE mSTU CFFO FOVODJ BUFE o XIJDI BMMPXT IJN JO UVSO UP QBTT TNPPUIMZ GSPN "SDIJNFEFBO
EFmOJUJPOT PG NJOJNVN UP FYRVJTJUFMZ -FJCOJ[FBO EFmOJUJPOT UISPVHI EFUFSNJOBUJPO UP EFmOJUJPOT UISPVHI DPOHSVFODF VTFGVM JO TZNCPMJD DBM DVMVT
UP EFmOJUJPOT PG DMBTTJDBM TZOUIFUJD HFPNFUSZ ɨF UIFPSFNT PO UIF JOUFSTFDUJPOT CFUXFFO HFPNFUSJD MPDJ BSF FYUSFNFMZ EFWFMPQFE JNNFEJ BUFMZ JOWPMWJOH UIF EJNFOTJPOBM QSPCMFN JUTFMG /FX DIBSBDUFSJ[BUJPOT GPS mHVSFT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT BSF TFU GPSUI BT XFMM BT WBSJPVT BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF SFBM BUUFNQUT UIJT UJNF OPU KVTU XJTIGVM UIFPSJFT BT UIFZ XFSF CFGPSF 4JNJMBSJUZ BOE DPOHSVFODF OP MPOHFS BSF BU XBS GPS QSJNBDZ JO HFPNFUSZ CVU mOE EJĊFSFOU BOE TZNCJPUJD BQQMJDBUJPOT o SFTQFDUJWFMZ JO UIF GPVOEBUJPOBM mFME BOE UIF BQQMJDBUJWF POF -JLFXJTF UIF PQQPTJUF OPUJPOT PG FYUFOTJPO BOE TJUVBUJPO BMTP TUPQ CFJOH BOUJUIFUJDBM BOE BUUFNQUJOH UP NPOPQPMJ[F BMM UIF EFNPOTUSBUJPOT PG UIF OFX HFPNFUSZ SBUIFS UP SFEVDF UIFNTFMWFT FTTFOUJBMMZ UP EJĊFSFOU NPEJmDBUJPOT PG UIF DPODFQUT PG MPDVT BOE EJąVTJP BOE UIF MBUUFS FWFOUV BMMZ mOE UIFJS EFmOJUJPOBM BSFB JO NFUBQIZTJDT 4QBDF BOE UIJT JT B USVMZ NFUBQIZTJDBM CVU FTQFDJBMMZ HFPNFUSJDBM SFWPMVUJPO JT CZ OPX EFUFSNJOFE BT B VOJWFSTBM TZTUFN PG QPJOUT UIBU JT PG TJUVBUJPOT o XIJDI TVSQBTTFT CZ NBOZ MFOHUIT BMM UIF EFmOJUJPOT -FJCOJ[ IBE QSFWJPVMZ HJWFO MFU BMPOF UIPTF PG BOZ PUIFS TFWFOUFFOUIDFOUVSZ UIJOLFSǺǹǾ ɨF MBTU TFBTPO PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ CFHJOT XJUI UIF QBQFS .BHOJ UVEJOJT OPNJOFy XIJDI EFBMT XJUI BċOF HFPNFUSZ BOE JO QBSUJDVMBS XJUI ǺǹǾ
4VDI B SFWPMVUJPO IBE CFHVO * XPVME TBZ JO UIF FBSMZ OJOFUJFT )PXFWFS JU JT POMZ JO UIFTF GFX MBTU ZFBST UIBU UIF TZTUFN PG EFmOJUJPOT TUBCJMJ[FT
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȂȀ
UIF TUSBJHIU MJOF EFNPOTUSBUJOH B OVNCFS PG JUT GVOEBNFOUBM QSPQFSUJFT *U BMTP UBDLMFT UIF QSPCMFN PG EFUFSNJOBUJPO BOE UIBU PG EJNFOTJPOTǺǹǿ #Z DPOUSBTU UIF GPMMPXJOH CSJFG FTTBZ %FNPOTUSBUJP PNOJNPEBy BCBOEPOT HFPNFUSJDBM USFBUNFOU JO UIF TUSJDU TFOTF UP GPDVT PO NPSF HFOFSBM DPOTJE FSBUJPOT BCPVU UIF DPODFQU JUTFMG PG NBUIFNBUJDBM QSPPG ɨJT FTTBZ DBO CF SFHBSEFE BT UIF NPTU NBUVSF EPDVNFOU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM FQJTUF NPMPHZǺǹȀ "NPOH JUT NPTU TJHOJmDBOU TQFDVMBUJPOT B UIFPSZ JT FTQFDJBMMZ XPSUI NFOUJPOJOH BDDPSEJOH UP XIJDI JO QFSGFDU HFPNFUSJDBM BOBMZTJT UIF WBSJPVT EFNPOTUSBUJPOT PG B UIFPSFN TIPVME BMM FWFOUVBMMZ DPOWFSHF UP XBSET JEFOUJUZ *O PUIFS XPSET UIFSF JT POMZ POF QFSGFDU EFNPOTUSBUJPO GPS FBDI QSPQPTJUJPO *O NZ PQJOJPO UIJT BTTVNQUJPO TIPVME CF SFBE XJUI SFMBUJPO UP -FJCOJ[T HFOFSBM NFUBQIZTJDBM UIFTFT PO UIF FTTFODF PG B QIF OPNFOPO IFSF PQQPTFE UP B TVCTUBODF BT UIBU XIJDI JT TVTDFQUJCMF UP CF FYQMBJOFE CZ EJĊFSFOU UIFPSJFT o UIFTFT JO BOZ DBTF XIJDI SFNBSLBCMZ FMV DJEBUF -FJCOJ[T MBTU UIJOLJOH PO UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD ɨJT XSJUJOH NPSFPWFS TUBSUT XJUI BO BOBMZTJT PG &VDMJET FSSPST BOE EFNPOTUSBUJPOBM MBDVOBF ɨJT JTTVF JT BMTP USFBUFE JO UIF MPOHFTU XSJUJOH PG UIF QFSJPE UIF BMMJNQPSUBOU *O &VDMJEJT SUºWD PO #PPL 0OF PG UIF &MFNFOUT JO XIJDI BMM UIF TUVEJFT -FJCOJ[ IBT EFWPUFE UP &VDMJE GPS TP NBOZ ZFBST DPNF mOBMMZ UPHFUIFS BOE mOE B UIFPSFUJDBM GSBNFXPSLǺǹȁ 0XJOH UP JUT BNQMF DPOUFOUT UIJT USFBUJTF JT POF PG UIF DFOUFSQJFDFT JO -FJCOJ[T XSJUJOHT PO TJUVT OP MFTT TP UIBO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF /PU POMZ JT UIF *O &VDMJEJT SUºWD DFSUBJOMZ -FJCOJ[T CFTU XSJUJOH FWFS PO BODJFOU HFPNFUSZ CVU JU BMTP QSFTFOUT B GFX UFDIOJDBM JOOPWBUJPOT TVDI BT GPS JOTUBODF UIF VTF PG UJNF JO HFPNFUSJDBM DPOTUSVDUJPOT UIBU BMNPTU NBLF JU DMPTF UP UIF TUSBJHIUGPS XBSEMZ DSFBUJWF XSJUJOHT PG UIJT QFSJPE *OEFFE KVTU CFDBVTF PG JUT WBTUOFTT JU DBO CF SFHBSEFE BT UIF TVNNB PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIJOLJOH PG IJT MBTU ZFBST 4P EFFQ BOE EBSJOH BSF JUT SFnFDUJPOT PO UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF BT UP CF VOTVSQBTTFE JO BOZ PUIFS -FJCOJ[FBO USFBUNFOU ɨF NPTU JOOPWB UJWF UIFPSFUJDBM SFTVMUT PG UIF *O &VDMJEJT SUºWD BQQFBS BHBJO JO UIF QBQFS "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy JO XIJDI UIFZ BSF FYQPVOEFE XJUI OP FYQMJDJU SFGFSFODFT UP BODJFOU HFPNFUSZ BOE UIFSFGPSF NPSF GSFFMZ )FSF Ǻǹǿ
*U JT UIF UFYU O ȁ JO UIF "QQFOEJY *U JT UIF UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY ɨF mSTU UXP QBSBHSBQIT IBE BMSFBEZ CFFO USBOTDSJCFE CZ $PVUVSBU $ Ǿǽǿ
XJUI B GFX MJUUMF NJTUSBOTDSJQUJPOT Ǻǹȁ ɨF *O &VDMJEJT SUºWD IBT CFFO QVCMJTIFE JO (. ħ QQ ǺȁǼǻǺǺ 4JODF JUT EBUJOH JT DPOUSPWFSTJBM XF XJMM SFUVSO UP JU JO UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX ǺǹȀ
Ȃȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
B TJUVBUJPOBM USFBUNFOU PG BOHMFT BMTP BQQFBST o B UIFNF XIJDI IBT TP GBS EFmFE -FJCOJ[T GPSNBMJ[BUJPO BOE OPX BMTP SFTVNFT UIF GBNPVT EJTDVTTJPO PO UIF QBSBMMFM QPTUVMBUFǺǹȂ "MM UIF FTTBZT * IBWF NFOUJPOFE IFSF QSPCBCMZ CFMPOH UP ǺȀǺǻ "GUFSXBSET UIFSF NBZ IBWF CFFO B UXPZFBS QBVTF JO UIF TDBSDF CVU WFSZ TJHOJmDBOU QSPEVDUJPO PG -FJCOJ[T PME BHF "U UIF FOE PG ǺȀǺǻ UIFSF JT IPXFWFS B MFUUFS UP 4DIFOL JO XIJDI -FJC OJ[ HPFT CBDL UP UXP UIFNFT IF IBT BMXBZT CFFO QBSUJDVMBSMZ GPOE PG o UIF OFDFTTJUZ PG B GPVOEBUJPO GPS FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ BOE &VDMJET MBDL PG SJHPS JO EFNPOTUSBUJPOTǺǺǹ *O ǺȀǺǼ 8PMĊT &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF QVCMJDMZ NFOUJPOT BOBMZTJT TJUVT *O UIF TQSJOH PG ǺȀǺǽ JO B MFUUFS GSPN 7JFOOB -FJCOJ[ UFMMT 3FNPOE BCPVU IJT DIBSBDUFSJTUJD GPS XIJDI IF DBO OPU mOE HPPE DPMMBCPSBUPST BOE BCPVU IJT UIFPSZ PG TQBDFǺǺǺ " GFX XFFLT MBUFS 3FNPOE BMTP SFDFJWFE UIF NBOVTDSJQU PG UIF 1SJODJQFT EF MB OBUVSF FU EF MB HSÉDF .FBOXIJMF -FJCOJ[ XBT XSJUJOH EPXO UIF mSTU ESBGU PG .PO BEPMPHJF JO XIJDI IJT NFUBQIZTJDBM UIFPSZ XBT UP BDIJFWF JUT NPTU EFmOJUF GPSNVMBUJPO BOE UIF OFDFTTJUZ GPS B UIFPSZ PG TQBDF XBT HSPXJOH NPSF BOE NPSF DPHFOU +VTU PO IJT SFUVSO USJQ GSPN 7JFOOB UP )BOOPWFS JO 4FQUFN CFS ǺȀǺǽ -FJCOJ[ NJHIU IBWF CFHVO UP XSJUF B QIJMPTPQIJDBM FTTBZ PO UIF GPVOEBUJPOT PG UIF BOBMZTJT TJUVT GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG UIFJS DPOOFDUJPO XJUI UIF TQBDF DPODFQU 4QBUJVN BCTPMVUVNy JO XIJDI BMM NBKPS EFmOJ UJPOT PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ BSF UIPSPVHIMZ FYBNJOFEǺǺǻ -FJCOJ[T SFUVSO ǺǹȂ
5FYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI 'SJFESJDI &SOTU 4DIFOL XIP CFDBNF BEWJTPS UP UIF %VLF PG .BJOVOHFO BOE XBT JOUFSFTUFE JO QSPCMFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ SFNBJOT UPUBMMZ PVU PG QSJOU "MUIPVHI TQSFBE PWFS UIF QFSJPE ǻȁ +VMZ ǺȀǹǾ UP ǺǾ 'FCSVBSZ ǺȀǺǽ JU JT NBEF VQ PG BT GFX BT ȁ MFUUFST CZ 4DIFOL BOE ǽ CZ -FJCOJ[ 0G -FJCOJ[T MFUUFST POMZ UIF POF EBUFE ǻǺ /PWFNCFS ǺȀǺǻ USBOTDSJCFE BT UFYU O Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY JT FYUFOTJWFMZ EFWPUFE UP HFPNFUSZ ǺǺǺ ɨF MFUUFS UP 3FNPOE JT EBUFE .BSDI ǺȀǺǽ BOE DBO CF GPVOE JO (1 ĚĚĚ QQ ǿǺǺǺǾ ǺǺǻ -FJCOJ[ SFUVSOFE UP )BOOPWFS JO B QFSJPE PG BO FYUSFNFMZ EJċDVMU QPMJUJDBM TJUVBUJPO BGUFS UIF EFBUIT PG CPUI "OUPO 6MSJDI PG 8PMGFOCàUUFM BOE UIF CFMPWFE 1SJODFTT 4PQIJB / 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[ WJTJUT 7JFOOB
JO j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǼǺ ǺȂȂȂ QQ ǺǼǼ ǾȂ IBT JU BT GPMMPXT j*O FBSMZ 4FQUFNCFS ǺȀǺǽ mOBMMZ -FJCOJ[ TFU PVU GSPN 7JFOOB UP )BO OPWFS OFWFS UP SFUVSO "T IJT DPBDI SVNCMFE OPSUIXBSET PWFS UIF SVEF <> SPBET PG DFOUSBM (FSNBOZ -FJCOJ[T NJOE XBT EPVCUMFTT GPDVTFE PO UIF QSPCMFNT BOE QPTTJCJMJUJFT UIBU MBZ BIFBEyx /PU BU BMM -FJCOJ[T NJOE XBT JOTUFBE CVTZ DPNQPTJOH B MJUUMF NBTUFSQJFDF PO UIF GPVOEBUJPOT PG BOBMZTJT TJUVT 6OGPSUVOBUFMZ IPXFWFS UIF SPBET PG DFOUSBM (FSNBOZ NVTU IBWF CFFO SFBMMZ iSVEFw BT -FJCOJ[T TUSFOVPVT XSJUJOH PO IJT DPBDI SFTVMUFE JO B IPSSJCMZ NBOHMFE NBOVTDSJQU PG WJSUVBMMZ JNQPTTJCMF EFDJQIFSJOH *O UIF "QQFOEJY PG IJT ǺǺǹ
ĔęĒġĥĖģ Ě
8SJUJOHT PO "OBMZTJT 4JUVT
ȂȂ
GSPN 7JFOOB BMTP NBSLFE UIF CFHJOOJOH PG UIF MBTU QFSJPE PG IJT MJGF JO UIF TPMJUVEF PG )BOOPWFS JO XIJDI IF DPVME EFWPUF NPSF UJNF UP IJT TUVEJFT ɨFSF IF BMTP BUUFOEFE UP UIF XSJUJOH PG IJT NPTU JNQPSUBOU QIJMPTPQIJDBM FTTBZ PO UIF OBUVSF PG TQBDF JNNFEJBUFMZ DPOOFDUFE UP 4QBUJVN BCTPMV UVNy BOE QSPCBCMZ QSPNQUFE CZ UIF EFTJSF UP QVCMJTI IJT PQJOJPOT *O GBDU BT UIF NPOBEPMPHJDBM TZTUFN XBT BDIJFWJOH JUT GVMM GPSNVMBUJPO BOE FWFO TPNF QVCMJD SFDPHOJUJPO JO UIF DJSDMFT DMPTF UP -FJCOJ[
JU DPVME OPU MBDL BO BEFRVBUF UIFPSZ PG TQBUJBM BOE UFNQPSBM FYUFOTJPOT ɨFSF XBT BMTP UIF OFFE UP SFTQPOE UP UIF DVSJPTJUZ PG UIPTF XIP IBWJOH SFBE 8PMĊT CPPL XFSF OPX FYQFDUJOH UIF QVCMJDBUJPO PG UIF BOOPVODFE XSJUJOH PO UIF OFX TJUVBUJPOBM BOBMZTJT )FODF -FJCOJ[ XSPUF UIF *OJUJB SFSVN NBUI FNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB XIJDI IPXFWFS FWFOUVBMMZ VOQVCMJTIFE TUBOET BT UIF QFBL PG UIF -FJCOJ[FBO SFnFDUJPO PO TQBDF "MUIPVHI DPOOFDUFE JO TPNF XBZ QSFDJTFMZ UP UIF iUSBOTDFOEFOUBMw JTTVFT USFBUFE JO UIF QIJM PTPQIJDBM QBSU PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB PG ǺǿȀȂ UIJT OFX FTTBZ TPBST UP B NBSLFEMZ TVQFSJPS MFWFM BOE JOUFHSBUFT UIPTF TBNF JTTVFT JOUP UIF BDDPNQMJTIFE NFUBQIZTJDBM TZTUFN PG UIF BHFE -FJCOJ[ ɨF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB SFQSFTFOUT UIFSFGPSF UIF TBGFTU CPBU GPS UIPTF XIP XJTI UP CF GFSSJFE GSPN UIF HFPNFUSJDBM TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT UP UIF NFUBQIZTJDBM TZTUFN PG UIF .POBEPMPHZǺǺǼ EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO #PTJOFMMJ PĊFST B USBOTDSJQU PG UIF mSTU QBSU PG JU -) 9997 Ě Ǻǻ #M ǿ "MUIPVHI NZ WFSTJPO TFOTJCMZ EFQBSUT GSPN #PTJOFMMJT IJT QSFDJPVT XPSL TBWFE NF GSPN NBOZ NJTUBLFT UIBU XFSF MVSLJOH JO UIJT NPTU VOHBJOMZ NBOVTDSJQU BOE mMMFE TFWFSBM MBDVOBF JO JUT EFDJQIFSJOH *U JT UIF UFYU O ǺǺ JO UIF "QQFOEJY ǺǺǼ ɨF UFYU PG UIF *OJUJB JT HJWFO JO (. ħĚĚ QQ ǺȀǻȂ *O UIJT DBTF UPP IPXFWFS (FSIBSEUT USBOTDSJQU JT OPU JNNVOF GSPN B GFX NJTSFOEFSJOHT BOE PNJTTJPOT BMM UIF NPSF DPNQSP NJTJOH CFDBVTF PG UIF EFmOJUJPOBM OBUVSF PG UIJT UFYU B DSJUJDBM FEJUJPO PG XIJDI JT UIFSFGPSF UP CF XJTIFE GPS /PU UP NFOUJPO BOZ NJOVUF RVFTUJPOT PG EFUBJM BU MFBTU UXP JNQPSUBOU TUSVDUVSBM PNJTTJPOT TIPVME CF OPUFE ɨF mSTU POF JT UIBU UIF UFYU HJWFO CZ (FSIBSEU DPO TJTUT BDUVBMMZ PG UXP EJĊFSFOU FTTBZT XSJUUFO PO EJĊFSFOU QBQFS TIFFUT ɨPVHI UIFZ CFMPOH JO BMM MJLFMJIPPE UP POF BOE UIF TBNF UJNF UIFZ TIPVME OPOFUIFMFTT CF SFBE BQBSU POF GSPN BOPUIFS PUIFSXJTF UIF NBOZ SFQFUJUJPOT PG UIF XSJUJOH XPVME CF JODPNQSFIFOTJCMF ɨF mSTU PG TVDI FTTBZT FOET JO GBDU BU QBHF ǻǾ XJUI UIF XPSET jyRVJ OVNRVBN mU QFS TBMUVNx BOE UIF TFDPOE CFHJOT JNNFEJBUFMZ BGUFS ɨF TFDPOE TFSJPVT QSPCMFN XJUI (F SBSEUT USBOTDSJQUJPO JT UIBU UIF mSTU QBQFS PSJHJOBMMZ CPSF UIF UJUMF %F $BMDVMP 4JUVT BOE UIBU POMZ MBUFS EJE -FJCOJ[ SFQMBDF JU XJUI UIF QSFTFOU POF XIJDI NBZ CF XIZ TPNF TDIPMBST IBWF GBJMFE UP OPUJDF UIBU UIJT JNQPSUBOU QIJMPTPQIJDBM FTTBZ TIPVME CF EJSFDUMZ DPOOFDUFE UP -FJCOJ[T PUIFS FTTBZT BCPVU TJUVBUJPOBM DBMDVMVT *U DBO BMTP CF TVHHFTUFE UIBU UIF DIBOHF JO UJUMF NJHIU CF BDDPVOUFE GPS CZ UIF TBNF SFTFSWF XIJDI QSFWFOUFE -FJCOJ[ GSPN EFmOJOH B XSJUJOH PO USBOTDFOEFOUBM QIJMPTPQIZ TUSBJHIUBXBZ BT HFPNFUSZ JO ǺǿȀȂ o XIFO UIBU JT
Ǻǹǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
ɨF ZFBS ǺȀǺǾ XJUOFTTFT UIF TUBSU PG UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF PO UIF OBUVSF PG TQBDF QFSIBQT UIF CFTU LOPXO EPDVNFOU JO BMM -FJCOJ[T SFTFBSDI PO UIF TVCKFDUǺǺǽ /PU BT XFMM LOPXO JT IPXFWFS UIBU UIJT DPSSF TQPOEFODF NVTU IBWF DMPTFMZ GPMMPXFE -FJCOJ[T SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT ɨJT JT TVHHFTUFE PO UIF POF IBOE CZ UIF QSFQBSBUPSZ TUVEJFT BOE mSTU ESBGUT PG UIF MFUUFST XSJUUFO CZ -FJCOJ[ XIP IPXFWFS IBE OPU QVCMJTIFE BOZUIJOH ZFU PO UIF TVCKFDU BOE UIFSFGPSF DFSUBJOMZ DPVME OPU BĊPSE UP TFOE UIFPSFNT PG TJUVBUJPOBM DBMDVMVT UP IJT BEWFSTBSZ PO UIF PUIFS IBOE CZ UISFF JNQPSUBOU QBQFST PO HFPNFUSJDBM DBMDVMVT UIBU BSF MJLFMZ UP IBWF CFFO XSJUUFO JO UIF TBNF NPOUIT PG PS JNNFEJBUFMZ CFGPSF UIF DPSSFTQPO EFODF XJUI UIF &OHMJTINBO ɨF mSTU UXP PG UIFN BSF UIF FTTBZT 3FDUBN EFmOJPy BOE $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUBy XIJDI SFWFSU UP UIF DPODFQU PG EFUFSNJOBUJPO JO FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ FYQBOE JU BOE BMTP TVDDFFE JO FY IBVTUJWFMZ EJTDVTTJOH CPUI UIF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BOE UIF XIPMF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT ɨF UIJSE FTTBZ PG TPNF MFOHUI JT UIF %F $BMDVMP 4JUVVN UIF GBJS DPQZ PG XIJDI XBT QFOOFE CZ 0WFSCFDL *U TFFNT JO TPNF XBZ UP TVNNBSJ[F UIF NBJO HFPNFUSJDBM SFTVMUT PG UIFTF MBTU ZFBST OPU PG UIF QIJMPTPQIJDBM POFT IPXFWFS GPS JU JT B UFDIOJDBM XSJUJOH BDUVBMMZ FWFO IF DIPTF UP DSPTT PVU UIF MBTU QBSBHSBQIT PG IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIJDI EFBMU XJUI UIF WFSZ TBNF UIFNFT PG UIF *OJUJB $IBOHJOH UIF TVCKFDU UIF WJFX FYQSFTTFE CZ ( .ĒĔ ĕĠğĒĝĕ 3ĠĤĤ DzF %FNBSDBUJPO CFUXFFO .FUBQIZTJDT BOE 0UIFS %JTDJQMJOFT JO UIF DzPVHIU PG -FJCOJ[ JO .FUBQIZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODF JO UIF 4FWFOUFFOUI BOE &JHIUFFOUI $FOUV SJFT FEJUFE CZ 34 8PPMIPVTF %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ QQ ǺǼǼǿǿ BDDPSEJOH UP XIJDI UIF QISBTF JOJUJB NFUBQIZTJDB IFSF XPVME IBWF OP QIJMPTPQIJDBM JNQMJDBUJPOT CVU TJNQMZ NFBO iHFOFSBM CFHJOOJOHTw TFFNT UP NF GSBOLMZ VOUFOBCMF ǺǺǽ -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF JT OPX UP CF GPVOE JO B HSFBU OVNCFS PG FEJUJPOT "T UIF VOQVCMJTIFE NBUFSJBM UIFZ HJWF PGUFO EJĊFST GSPN POF UP BOPUIFS FEJUJPO IPXFWFS UIFZ TIPVME BMM CF DBSFGVMMZ DPNQBSFE *O (FSIBSEU UIJT DPSSFTQPOEFODF JT UP CF GPVOE JO (1 ħĚĚ QQ ǼǽȀǽǽǹ ɨSFF PUIFS NBKPS FEJUJPOT XIJDI BMTP BEE B OVNCFS PG B MBUFSF QBQFST BSF UIPTF QVCMJTIFE CZ )( "MFYBOEFS .BODIFTUFS ǺȂǾǿ
" 3PCJOFU 1BSJT ǺȂǾȀ
BOE 7 4DIàMMFS #FSMJO ǺȂȂǺ *O UIF FEJUJPO CZ & %FMMJBO )BNCVSH ǺȂȂǹ
UIFSF JT B MPOH CVU IJTUPSJDBMMZ OPU WFSZ VTFGVM JOUSPEVDUJPO ɨF SFDFOU FEJUJPO CZ 3 "SJFX $BNCSJEHF ǻǹǹǹ IBT OP DPNNFOUBSZ "NPOH -FJCOJ[T MFUUFST WBSJPVTMZ SFMBUFE UP IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF XIJDI LFQU GSJFOET BOE BDRVBJOUBODFT VQEBUFE PO UIF EFWFM PQNFOUT PG UIF EJTDVTTJPO UIF JNQSFTTJWF MFUUFS UP %BHJODPVSU EBUFE ǺǺ 4FQUFNCFS ǺȀǺǿ % ĚĚĚ QQ ǽȂȂǾǹǻ JT XPSUI NFOUJPOJOH CFDBVTF BMUIPVHI OPU FYQMJDJUMZ DJUJOH $MBSLF JU UBDLMFT UIF WFSZ QSPCMFNT PG NFUBQIZTJDT PG TQBDF UIBU -FJCOJ[ XBT PDDVQJFE XJUI KVTU B DPVQMF PG NPOUIT CFGPSF IJT EFBUI 4FF BMTP UIF MFUUFS UP (FPSHF $IFZOF EBUFE ǻǾ 4FQUFN CFS ǺȀǺǿ VOQVCMJTIFE JO -#S ǺǾǽ #M ǻ
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǹǺ
TPNF HFPNFUSJDBM BDIJFWFNFOUT BSF IFSF B MJUUMF TVCEVFE BT JG B QVCMJD DPQZ SFRVJSFE B MFTT EBSJOH TUBODF ǺǺǾ ɨFTF XFSF -FJCOJ[T WFSZ MBTU XSJUJOHT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO JO UIF TBNF XBZ JO XIJDI IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF SFQSFTFOUFE UIF WFSZ MBTU TUBHF PG IJT TQFDVMBUJPO PO TQBDF .BOZ QSPCMFNT XFSF TUJMM PQFO CPUI GSPN UIF HFPNFUSJDBM BOE UIF NFUBQIZTJ DBM QPJOUT PG WJFX "T GPS HFPNFUSZ UIF GPDVT PG -FJCOJ[T JOWFTUJHBUJPOT XBT TIJGUJOH UPXBSET TPNF PUIFS JTTVFT GSPN UIF EFUFSNJOBUJPO PG DVSWFT UISPVHI QPJOUT UP UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF XIJDI XFSF UP DIBMMFOHF B GFX CVU HPPE FJHIUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUFST BOE FWFOUVBMMZ DPNF UP UIF GPSF XJUI UIF HSFBU HFPNFUSJDBM SFGPSN JO UIF mSTU UXP EFDBEFT PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ "T GPS QIJMPTPQIZ -FJCOJ[ IBE KVTU CFHVO UP FMBCPSBUF IJT DPN QSFIFOTJWF NFUBQIZTJDT PG TQBDF BOE XBT TIPPUJOH BIFBE $FSUBJOMZ IF NVTU IBWF DMFBSMZ CVU DPOGVTFEMZ FOWJTBHFE B SPBE UP USBOTDFOEFOUBMJTN +VTU XIFSF IF XPVME FWFOUVBMMZ MBOE FWFO BENJUUJOH UIBU TVDI B NJOE BT -FJCOJ[T DPVME FWFS MBOE BOZXIFSF JT EJċDVMU UP TBZ -FJCOJ[ EJFE PO UIF ǺǽUI PG /PWFNCFS ǺȀǺǿ IJT SFNOBOUT XFSF CVSJFE XJUIPVU DFSFNPOZ KVTU BT XJUIPVU DFSFNPOZ IJT BOBMZTJT TJUVT SFNBJOFE CVSJFE JO IJT MJCSBSZ GPS DFOUVSJFT
ɨF IJTUPSZ PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT IPXFWFS EPFT OPU FOE XJUI -FJC OJ[T EFBUI 0O UIF DPOUSBSZ JO ǺȀǺǿ JU IBE OPU TUBSUFE ZFU *U NBZ CF XFMM UIFSFGPSF UP GPMMPX BU MFBTU JO CSPBE MJOFT UIF QVCMJD IJTUPSZ PG UIJT WFSZ QSJWBUF EJTDJQMJOF 0GUFO JU XJMM UVSO PVU UP CF UIF TUPSZ PG IPX UIF HIPTU PG UIF BOBMZTJT TJUVT IBT CFFO SFDFJWFE PS SBUIFS UIF TUPSZ PG UIF WBSJPVT BOE WFSZ QFSTPOBM HIPTUT JUT OBNF IBT FWPLFE JO UIF NJOET PG TPNF TDJFOUJTUT "T XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIF mSTU QVCMJD BQQFBSBODF PG UIF OFX HFP NFUSJDBM UIFPSZ PS CFUUFS PG JUT OBNF XBT JO 8PMĊT &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF JO ǺȀǺǼ XIFO -FJCOJ[ XBT TUJMM BMJWF ɨFSF XF DBO SFBE /PS TIPVME POF CFMJFWF UIBU "OBMZTJT IBT CFFO BMM EJTDPWFSFE ZFU *O FĊFDU XIBU XF IBWF TBJE BCPVU UIF FMFNFOUT PG (FPN FUSZ EPFT OPU FOUJSFMZ PSJHJOBUF GSPN NPEFSO BOBMZTJT QSJNBSJMZ JG JU EFQFOET PO UIF TJUVBUJPO PG MJOFT BOE TVSGBDFT ɨJT JT XIZ -FJCOJ[ B NBO FYDFMMFOU JO BMM mFMET PG FSVEJUJPO UIBOLT UP UIF ǺǺǾ ɨF mSTU UXP UFYUT BSF HJWFO JO UIF "QQFOEJY BT OO Ǻǻ BOE ǺǼ %F $BMDVMP 4JUVVN XBT QVCMJTIFE CZ $PVUVSBU JO $ ǾǽȁǾǿ
ǰF 'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT JO UIF ǺȁUI$FOUVSZ
Ǻǹǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
DMFBSTJHIUFEOFTT PG IJT XJUT FYDPHJUBUFE B DFSUBJO OFX BOBMZTJT PG TJUVBUJPO DPOTUSVDUFE VQPO B QFDVMJBS LJOE PG DBMDVMVT XIJDI IF DBMMT DBMDVMVT PG TJUVBUJPO
DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU GSPN UIF DBM DVMVT PG NBHOJUVEFT UIBU XF NBLF VTF PG JO PVS PXO BOBMZTJTǺǺǿ
/PUIJOH NPSF BGUFS UIBU GPS 8PMĊ IJNTFMG LOFX OPUIJOH NPSF ɨJT SFNBJOFE OFBSMZ BMM UIBU UIFSF XBT UP JU GPS B IVOESFE BOE UXFOUZ ZFBST "T GPS -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF JU mSTU XFOU QVCMJD XJUI UIF QVCMJDBUJPO PG UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF *U XBT mSTU QVCMJTIFE JO ǺȀǺȀ XJUI UIF &OHMJTINBO IJNTFMG BT FEJUPS JU XBT TVCTFRVFOUMZ FEJUFE CZ %FT .BJ[FBVY BOE QVCMJTIFE XJUI HSFBU GPSUVOF JO ǺȀǻǹ UIF TBNF ZFBS JO XIJDI .POBEPMPHZ BMTP mSTU BQQFBSFEǺǺȀ ɨF %FT .BJ[FBVY FEJ UJPO BCPVOEFE JO TP NVDI QIJMPTPQIJDBM NBUFSJBMT BOE TP NBOZ PUIFS PG UIFN XFSF BEEFE CZ BOE CZ JO UIF GPMMPXJOH SFQSJOUT UIBU JU QSPWFE SJDI FOPVHI UP TFSWF BT B CBTJT GPS UIF HSFBU QIJMPTPQIJDBM EJTQVUFT UIBU JOnBNFE UIF mSTU IBMG PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ -FJCOJ[FBOT WFSTVT /FXUPOJBOT $POUJOFOUBMT WFSTVT UIF #SJUJTI BMM mFSDFMZ JO BSNT BHBJOTU POF BOPUIFS 'VSUIFSNPSF UIF UPUBM MBDL PG -FJCOJ[FBO UFYUT PO BOBMZTJT TJUVT XIJDI QFSTJTUFE UISPVHIPVU UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ BMTP SFNBSLBCMZ BĊFDUFE UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF XBT SFDFJWFE 1IJMPTPQIJDBM DPO TJEFSBUJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF JO GBDU TP SFMFWBOU EVSJOH UIF FBSMZ FJHIUFFOUI DFOUVSZ BOE NPTU EJTDVTTFE QSFDJTFMZ XJUI SFGFSFODF UP -FJCOJ[ XFSF TFQBSBUFE GSPN QSPQFSMZ HFPNFUSJDBM TDJFODF /PU POMZ JO GBDU EJE
ǺǺǿ
$ 8Ġĝėė &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF WPM Ǻ Q ǻȂǿ j/FRVF WFSP QVUBOEVN FTU JO UFHSBN "OBMZTJO KBNEVN FTTF JOWFOUBN $FSUF RVBF JO FMFNFOUJT (FPNFUSJBF EPDVJ NVT QFS NPEFSOBN BOBMZTJO OPO PNOJB FSVVOUVS JOQSJNJT TJ B MJOFBSVN TVQFSmDJFSVN TJUV QFOEFOU 2VBNPCSFN -FJCOJUJVT WJS JO PNOJ FSVEJUJPOF TVNNVT QSP FB RVBF JQTJ FTU JOHFOJJ QFSTQJDBDJUBUF OPWBN RVFOEBN BOBMZTJO TJUVT FYDPHJUBWFSJU QFDVMJBSJ DBMDVMJ HFOFSJ RVFN DBMDVMVN TJUVT BQQFMMBU TVQFSTUSVDUBN B DBMDVMP NBHOJUVEJOVN RVJCVT JO OPTUSB "OBMZTJ VUJNVS UPUP DPFMP EJĊFSFOUJTx ǺǺȀ $MBSLFT PXO FEJUJPO PG IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI -FJCOJ[ TFFNFE UP CF CJBTFE TP UIBU B GFX (FSNBO FEJUJPOT BQQFBSFE UIBU UPPL TJEFT GPS -FJCOJ[ BOE FWFO BEEFE PUIFS XSJUJOHT BHBJOTU UIF /FXUPOJBOT B QSFGBDF CZ 8PMĊ B SFQMZ PG UIF 8PMċBO QIJMPTPQIFS ɨàN NJH UP $MBSLFT 'JGUI "OTXFS UP -FJCOJ[ XIJDI JT OPX UP CF GPVOE JO UIF $PSSFTQPOEFODF FEJUFE CZ "MFYBOEFS
BT XFMM BT NPSF &OHMJTI FEJUJPOT JODMVEJOH (SFHPSZ 4IBSQFT SFQMZ UP ɨàNNJH TFF ( 4ęĒģġĖ " %FGFODF 0G UIF MBUF %S 4BNVFM $MBSLF "HBJOTU UIF 3FQMZ PG 4JFVS -FXJT1IJMJQ DzàNNJH *O GBWPVS PG .S -FJCOJU[ -POEPO ǺȀǽǽ ɨVT UIF OFFE XBT EFFQMZ GFMU GPS BO FEJUJPO BT VOCJBTFE BT QPTTJCMF BT XFMM BT SJDI JO PUIFS NBUFSJBMT JODMVE
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǹǼ
HFPNFUSZ TUJMM MBDL B HFOFSBM EJTDVTTJPO PG UIF DPODFQU PG TQBDF VOMFTT JO -FJCOJ[T XPSL CVU FWFO XIFO TVDI B EJTDVTTJPO CFHBO GPS FYBNQMF XJUI UIF XPSLT PG 4BDDIFSJ -BNCFSU PS -FHFOESF
QIJMPTPQIZ XBT OPU JNNF EJBUFMZ PQFO UP JODPSQPSBUF JU *U JT USVF UIBU UIPTF UIJOLFST XIP XFSF NPSF JOGPSNFE BCPVU -FJCOJ[T XPSL PS NPSF SFTQPOTJWF UP FODPVOUFST CFUXFFO NFUBQIZTJDBM EPDUSJOF PG TQBDF BOE HFPNFUSJDBM SFTFBSDI TVDI BT ,ÚOJH &VMFS BOE ,BOU BMM TFFN UP EFUFDU BU MFBTU B DPOOFDUJPO PG TPSUT CFUXFFO BOBMZTJT TJUVT BOE -FJCOJ[T SFMBUJPOBM BOE BOUJ/FXUPOJBO UIFPSZ PG TQBDF )PXFWFS JO UIF BCTFODF PG QVCMJTIFE UFYUT UIFZ DPVME POMZ WBHVFMZ SFGFS UP TVDI B DPOOFDUJPO CVU DPVME OPU GVMMZ FYQMPSF PS FYQMPJU JUT QPUFOUJBMJUJFT 7JDF WFSTB XIFO UIF mSTU SFDPSET PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIJOLJOH BSF m OBMMZ QVCMJTIFE UIF FDIPFT PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ NFUBQIZTJDBM EFCBUF IBWF BMSFBEZ GBEFE BXBZ BOE UIF GPDVT PG QIJMPTPQIJDBM TUVEJFT PO UIJT TVC KFDU IBT SBUIFS TIJGUFE UP PUIFS TQBDF UIFPSJFT o UIPTF UP CF GPVOE JO DSJUJ DJTN JEFBMJTN PS OJOFUFFOUIDFOUVSZ FNQJSJDJTN )FODF BGUFS -FJCOJ[T BUUFNQU UIF IJTUPSZ PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT BOE NFUBQIZTJDT IBT BMXBZT CFFO UIF TUPSZ PG B NJTTFE FODPVOUFS $MPTFMZ GPMMPXJOH UIF FQJTPEFT PG UIF FBSMZ FJHIUFFOUIDFOUVSZ NFUB QIZTJDT PG TQBDF XPVME CF UPP BNCJUJPVT B UBTL GPS QSFTFOU QVSQPTFT 'PM MPXJOH UIPTF PG UIF BOBMZTJT TJUVT IPXFWFS JT OP TPPOFS TBJE UIBO EPOF BT OPOF PG UIPTF BV DPVSBOU BGUFS 8PMĊ FWFS NFOUJPOFE JU BHBJO *O ǺȀǽǾ XIFO #FSOPVMMJT DPSSFTQPOEFODF XBT QVCMJTIFE JUT SFBEFST DPVME mOBMMZ SFBMJ[F UIBU TJUVBUJPOBM DBMDVMVT IBE OPU CFFO B mHNFOU PG 8PMĊT JNBHJOB
JOH UIPTF BCPVU UIF EJTQVUF PO QSJPSJUZ XIJDI BDUVBMMZ IBE OPUIJOH UP EP XJUI NFUBQIZTJDT PG TQBDF CVU XBT IPXFWFS SFHBSEFE BT POF NPSF JTTVF GPS UIF /FXUPOJBOT BOE -FJCOJ[FBOT UP BSHVF PO ɨF EJċDVMU UBTL XBT VOEFSUBLFO CZ %FT .BJ[FBVY XIP BMUIPVHI TZNQBUIJ[ JOH XJUI UIF /FXUPOJBOT XBT BMTP B GSJFOEMZ DPSSFTQPOEFOU PG -FJCOJ[T ɨF CPPL IF FE JUFE XBT FOUJUMFE 3FDVFJM EF EJWFSTFT 1JÒDFT TVS MB 1IJMPTPQIJF MB 3FMJHJPO /BUVSFMMF M)JTUPJSF MFT .BUIÏNBUJRVFT D QBS NFTTJFVST -FJCOJ[ $MBSLF /FXUPO BVUSFT "VUFVST DÏMÒCSFT JUT UIJSE BOE WBTUFTU FEJUJPO BQQFBSFE JO -BVTBOOF JO ǺȀǾȂ 0O UIF JOUFSFTUJOH mHVSF PG %FT .BJ[FBVY XIP BMTP XBT UIF FEJUPS BOE CJPHSBQIFS PG #BZMF TFF + "ĝĞĒĘĠģ 1JFSSF EFT .BJ[FBVY
KPVSOBMJTU BOE &OHMJTI DPSSFTQPOEFOU GPS 'SBODP%VUDI QFSJPEJ DBMT "NTUFSEBN.BBSTTFO ǺȂȁȂ -FJCOJ[ XBT IPQFGVM UIBU TPPOFS PS MBUFS UIF $PSSFTQPOEFODF XPVME CF QVCMJTIFE TFF IJT MFUUFS UP #FSOPVMMJ GSPN ǻǼ 0DUPCFS ǺȀǺǿ JO (. ĚĚĚ Q ȂȀǺ 0O UIF (FSNBO FEJUJPO PG UIF .POBEPMPHZ CZ ,ÚIMFS BT XFMM BT PO JUT ǺȀǻǺ -BUJO USBOTMBUJPO QSPCBCMZ CZ 8PMĊ
TFF " -ĒĞĒģģĒ 3 1ĒĝĒĚĒ 1 1ĚĞġĚğĖĝĝĒ -F QSJNF USBEV[JPOJ EFMMB .POBEPMPHJF EJ -FJCOJ[
'JSFO[F ǻǹǹǺ
Ǻǹǽ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
UJPO CVU OPUIJOH XBT MFBSOFE BCPVU JUT DPOUFOUǺǺȁ 4PNFUIJOH NPSF PG JU BDUVBMMZ XBT EJTDMPTFE JO ǺȀǾǻ BOE RVJUF VOFYQFDUFEMZ ɨPTF XFSF JO GBDU UIF ZFBST PG UIF ,ÚOJH BąBJSF PO UIF -BX PG -FBTU "DUJPO "O PWFSWJFX PG UIF NBJO TUFQT UIBU MFE UP UIJT GBNPVT JODJEFOU DBO CF JOUFSFTUJOH OPU MFBTU CFDBVTF XF XJMM IBWF UP UBLF JU JOUP DPOTJEFSBUJPO BHBJO MBUFS PO 8PMĊ UP CFHJO XJUI BDDPSEJOH UP B -FJCOJ[FBO JEFB JO IJT ǺȀǻȁ 1SJODJQJB %ZOBNJDB IBE NFOUJPOFE B DFSUBJO QIZTJDBM RVBOUJUZ XIJDI BQQFBSFE PG TPNF SFMFWBODF BOE XIJDI IF BMTP MJLF -FJCOJ[ DBMMFE BDUJPO .BVQFSUVJT UIFO NBLJOH B DMPTFS FYBNJOBUJPO PG UIF DPODFQU PG BDUJPO BOE UBLJOH JU GVSUIFS JO B MPOH UIPSPVHI TUVEZ PG IJT PXO DBNF UP UIF DPODMVTJPO UIBU UIF UIFPSZ BDDPSEJOH UP XIJDI TVDI B RVBOUJUZ JT NJOJ NJ[FE JO OBUVSF TIPVME CF UBLFO BT UIF DPSOFSTUPOF PG BMM QIZTJDT 4PNF UIJOH MJLF UIBU OBNFMZ UIF VTF PG QSJODJQMFT PG UIF DBMDVMVT PG WBSJBUJPOT
IBE BMSFBEZ CFFO BUUFNQUFE CZ 'FSNBU BOE -FJCOJ[ JO UIFJS TUVEJFT PO PQUJDT CVU IBE OFWFS CFFO FYUFOEFE UP UIF XIPMF PG NFDIBOJDT ɨF DPOTF RVFODF PG UIJT UIFPSZ B RVJUF SFMFWBOU POF JO NFUBQIZTJDBM UFSNT XBT UIBU UIF DPTNPT TFFNFE UP CF SVMFE CZ BO BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF .BVQFSUVJT FWFO BUUFNQUFE B SBUIFS PCTDVSF NBUIFNBUJDBM GPSNVMBUJPO PG JU ɨJT BMM HBWF SJTF UP B mFSDF QIJMPTPQIJDBM DPOUSPWFSTZ JO XIJDI IPXFWFS UIF QBSUJFT XFSF TPPO UP HFU NJYFE VQ 0O UIF POF IBOE UIF -FJCOJ[FBOT IBE MFBSOFE GSPN UIFJS NBTUFS IPX BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT EJE OPU EJTUVSC NFDIBOJTN BOE DPVME UIFSFGPSF CF TBGFMZ BQQMJFE UP QIZTJDT 0O UIF PUIFS IBOE /FX UPOJBOT BCIPSSFE mOBM DBVTFT 7PMUBJSF XIP XBT POF PG UIFN EJE OPU NJTT UIF FBTZ DIBODF UP XJO IJT QFFST BQQMBVTF CZ XSJUJOH B NFSDJMFTT QBNQIMFU BHBJOTU .BVQFSUVJT .BVQFSUVJT PG DPVSTF XIP BMTP UIPVHIU PG IJNTFMG BT /FXUPOJBO XBT IVSU BU UIJT QPJOU 4BNVFM ,ÚOJH B -FJCOJ[FBO QIZTJ DJTU TUBUFE QPTTJCMZ XJUI UIF CFTU PG JOUFOUJPOT UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG IBE BMSFBEZ BTTFSUFE UIF QSJODJQMF PG MFBTU BDUJPO BOE UIFSFGPSF UIFSF XBT OP SFBTPO GPS EJTUSVTU ɨJT XFMMNFBOJOH NPWF IPXFWFS EJTBQQPJOUFE .BV QFSUVJT ɨF 'SFODI NBUIFNBUJDJBO GFBSFE UIBU UIF TDIFNJOH -FJCOJ[FBOT NJHIU CF QMPUUJOH B WJDJPVT JOUSJHVF BHBJOTU IJN PS FWFO XPSTF NBLJOH VQ ZFU BOPUIFS EJTQVUF PO QSJPSJUZ BO BMM UPP GBNJMJBS IBCJU PG UIPTF QBS UJFT ɨSFBUFOJOHMZ UIFSFGPSF IF BTLFE KVTU XIFSF JU XBT UIBU ,ÚOJH IBE GPVOE -FJCOJ[T TUBUFNFOU 'SPN UIFO PO UIJOHT DBNF UP B IFBE ,ÚOJH ǺǺȁ ɨF FYDIBOHF CFUXFFO -FJCOJ[ BOE #FSOPVMMJ JT UP CF GPVOE JO UIF 7JSPSVN DFMFCFSS (PU (VM -FJCOJUJJ FU +PIBO #FSOPVMMJ $PNNFSDJVN QIJMPTPQIJDVN FU NBUIFNBUJDVN ǻ WPMVNFT -BVTBOOF(FOÒWF ǺȀǽǾ
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǹǾ
NFOUJPOFE BO VOQVCMJTIFE MFUUFS PG -FJCOJ[ UP )FSNBOO EBUFE Ǻǿ 0D UPCFS ǺȀǹȀ BOE CZ BMM BDDPVOUT TBJE UIBU IF EJE OPU NFBO UP RVFTUJPO .BVQFSUVJTT PSJHJOBMJUZ .BVQFSUVJT JMMUFNQFSFE FOPVHI BT IF XBT BOE BMM UIF NPSF FNCJUUFSFE OPX GPS IBWJOH CFDPNF UIF MBVHIJOH TUPDL PG UIF /FXUPOJBOT SFRVFTUFE -FJCOJ[T MFUUFS UP CF TIPXO BT QSJNBSZ FWJEFODF ɨF USPVCMF XBT ,ÚOJH DPVME OPU FYIJCJU UIF MFUUFS CFDBVTF IF OP MPOHFS IBE JU 1BTTJOH GSPN IBOE UP IBOE JO GBDU JU IBE FOEFE VQ BNPOH UIF QB QFST PG B GFMMPX XIP IBE MPTU IJT IFBE JO UIF MJUFSBM TFOTF GPS USFBTPO UP NBLF B MPOH TUPSZ TIPSU UIF MFUUFS XBT MPTU 8IJMF ,ÚOJH XBT CFBUJOH BCPVU UIF CVTI .BVQFSUVJT CSPVHIU UIF RVFTUJPO UP UIF "DBEFNZ PG 4DJFODFT JO #FSMJO XIJDI DBMMFE GPS BO FORVJSZ BOE UISFBUFOFE UIF (FSNBO QIZTJDJTU XJUI UIF TUJHNB PG DPVOUFSGFJUFS BOE GBMTF QSFUFOEFS *U BMTP XBT B DBVTF GPS QVCMJD XPOEFSJOH KVTU XIZ JG -FJCOJ[ IBE JOEFFE EJTDPWFSFE UIF MBX PG MFBTU BDUJPO IF OFWFS NFOUJPOFE JU UP #FSOPVMMJ XIPTF DPSSFTQPOEFODF BT XF IBWF TFFO XBT BMSFBEZ JO QSJOU ,ÚOJH XIPTF SFQVUBUJPO XBT TJOLJOH SFTQPOEFE mSTU XJUI BO "QQFM BV 1VCMJRVF ǺȀǾǻ BOE UIFO XJUI B %FGFOTF PG JU ǺȀǾǼ ɨFSF IF NBJOUBJOFE UIBU TVDI XBT -FJCOJ[T OBUVSF o B EJT DSFUF SFTFSWFE NBO XIP XPVME OFWFS QSFTT PO IJT DPSSFTQPOEFOUT "T B NBUUFS PG GBDU IF XFOU PO -FJCOJ[ EJE USZ UP ESBX #FSOPVMMJT BUUFOUJPO UP IJT EZOBNJDT CVU IBWJOH SFDFJWFE OP TJHOJmDBOU FODPVSBHFNFOU GSPN UIF 4XJTT TDJFOUJTU IF CBDLFE EPXO BOE FWFO HBWF VQ VQEBUJOH IJN PO IJT QSJODJQMF PG MFBTU BDUJPO )BE IF OPU BMXBZT CFIBWFE JO UIJT XBZ 5BLF IJT BOBMZTJT TJUVT GPS JOTUBODF -FJCOJ[ UPME )VZHFOT BCPVU JU CVU GBDFE XJUI )VZHFOTT TLFQUJDJTN IF EJE OPU JOTJTU /PX * IBWF HPU UIBU MFUUFS *U XBT JO UIJT XJOEZ SBUIFS SJEJDVMPVT XBZ UIBU UIF MFUUFS PG -FJCOJ[ UP )VZHFOT EBUFE ȁ 4FQUFNCFS ǺǿȀȂ o UIBU JT -FJCOJ[T NPTU GBNPVT MFUUFS PO UIF DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB o XBT QVCMJTIFE JO B GPPUOPUF ɨF EJWFS TJPO BDUVBMMZ XBT PG OP IFMQ UP ,ÚOJH BT UIF "DBEFNZ GPVOE IJN HVJMUZ BOZXBZ o BGUFS BMM UIF 1SFTJEFOU PG UIF "DBEFNZ XBT .BVQFSUVJT BOE UIF (FSNBO QIZTJDJTUT PXO EFGFODF IBE OPU CFFO WFSZ EJTUJODUJWFy #F JU BT JU NBZ IPXFWFS UIBOLT UP UIF ,ÚOJH BąBJSF JO ǺȀǾǻ UIF TDJFOUJmD XPSME XBT BCMF UP DPVOU PO POF NPSF EPDVNFOU PO -FJCOJ[T TJUVBUJPOBM BOBMZTJTǺǺȂ ǺǺȂ 8PMĊT 1SJODJQJB %ZOBNJDB XFSF QVCMJTIFE JO UIF mSTU JTTVF PG UIF $PNNFOUBSJJ "DB EFNJBF 4DJFOUJBSVN JNQFSJBMJT 1FUSPQPMJUBOBF BOE JO UVSO B GVMM FEJUJPO PG UIFTF $PN NFOUBSJJ XBT QVCMJTIFE JO B WPMVNF JO #PMPHOB JO ǺȀǽǹ IFSF 8PMĊT FTTBZ JT UP CF GPVOE JO QQ ǻǺǻǼǹ 8PMĊ SFUVSOFE UP JU PO PUIFS PDDBTJPOT GPS FYBNQMF JO IJT CJH 1IJMPTPQIJB QSJNB TJWF 0OUPMPHJB 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǼǿ JU JT UIF TFDPOE FEJUJPO PG XIJDI UIFSF JT B SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǻ FEJUFE CZ + &DPMF UIF mSTU FEJUJPO XBT GSPN ǺȀǻȂ
JO ff ȀǼǹǼȁ
Ǻǹǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
ɨJT XBT UP SFNBJO IPXFWFS UIF MBTU POF PG UIF DFOUVSZ ɨF FJHIUFFOUI DFOUVSZ FEJUJPOT PG -FJCOJ[T XPSLT FWFO UIF NPTU JNQPSUBOU PG UIFN TVDI BT 3BTQFT BOE OPUBCMZ %VUFOTT UIF UIJSE WPMVNF PG XIJDI FEJUFE CZ -BHSBOHF JT FOUJSFMZ EFWPUFE UP -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT
EP OPU QQ ǾǽǾǾǹ ɨF MBX PG MFBTU BDUJPO XBT mSTU FYQPVOEFE JO UIF &TTBJ EF $PTNPMPHJF ǺȀǾǹ
CZ .BVQFSUVJT 1-. ĕĖ .ĒĦġĖģĥĦĚĤ 0FVWSFT #FSMJO ǺȀǾǼ WPM Ǻ QQ ǻǾǺǹǽ UIF QSJODJQMF DBO IFSF CF SFBE PO Q ȀȂ "NPOH UIF NPTU JMMVTUSJPVT SFBDUJPOT UP UIF QVCMJDB UJPO PG TVDI B QSJODJQMF UXP &ODZDMPQBFEJB BSUJDMFT XSJUUFO CZ %"MFNCFSU BSF XPSUI NFO UJPOJOH &ODZDMPQÏEJF PV %JDUJPOOBJSF SBJTPOOÏ EFT 4DJFODFT EFT BSUT FU EFT NÏUJFST ǺȀǾǺȁǹ SFQSJOU 'SPNNBOO 7FSMBH ǺȂǿǿǿȀ ɨF mSTU PG UIFN i"DUJPOw ǺȀǾǺ WPM Ǻ QQ ǺǺȂǻǹ
HSFBUMZ QSBJTFT .BVQFSUVJT NPTU PG BMM GPS HJWJOH /FXUPOJBO NBUIFNBUJDBM DPODSFUFOFTT UP BO BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF UIBU IBE CFFO BXLXBSEMZ VTFE CZ -FJCOJ[ BOE IJT EJTDJQMFT JO SFMBUJPO UP PQUJDT )PXFWFS BT FBSMZ BT UIF MFUUFS $ FOUSJFT BSUJDMF i$PTNPMPHJFw ǺȀǾǽ WPM ǽ QQ ǻȂǽȂȀ UIF 'SFODI NBUIFNBUJDJBO BMM UIF XIJMF TUBUJOH .BVQFSUVJTT QSJPSJUZ BOE SFBTTFSUJOH UIBU IF XBT OPU MJLFMZ UP IBWF LOPXO 8PMĊT %ZOBNJDB UIVT BMM JO BMM USFBUJOH UIF RVFTUJPO XJUI B TPNFIPX QBUSJPUJD BUUJUVEF
BMSFBEZ TUSPOHMZ EPVCUFE UIF NFUBQIZTJDBM mOBMJTUJD JOUFSQSFUBUJPO UIBU .BVQFSUVJT XBOUFE UP EFSJWF GSPN IJT NJOJ NVN QSJODJQMF o JO GBDU %"MFNCFSU TUFBEJMZ BEWJTFE UIBU POF TIPVME TUJDL UP NBUIFNBU JDT BMPOF 7PMUBJSFT "LBLJB XBT mSTU QVCMJTIFE JO ǺȀǾǻ JO B WFSZ TNBMM OVNCFS PG DPQJFT XIJDI BMM XFSF CVSOU PO 'SJFESJDI **T XJMM XIP JO GBDU PO UIJT WFSZ JODJEFOU CSPLF PĊ XJUI UIF 'SFODI XSJUFS UP EFGFOE PċDJBMMZ CVU FOFSHFUJDBMMZ UIF 1SFTJEFOU PG IJT #FSMJOFS "DBEFNZ ɨF XSJUJOH XBT QVCMJTIFE BHBJO TFWFSBM UJNFT JO UIF GPMMPXJOH ZFBST BOE FOEFE VQ JO 7ĠĝĥĒĚģĖ 0FVWSFT 1BSJT ǺȀǿǿ WPM Ǿ QQ ǻǽǹǻǾȁ /PX JU DBO CF GPVOE JO B DSJUJDBM FEJUJPO CZ $ 'MFJTDIBVFS JO j4UVEJFT PO 7PMUBJSF BOE UIF &JHIUFFOUI $FOUVSZx Ǽǹ ǺȂǿǽ QQ ȀǺǽǿ -FJCOJ[T MFUUFS PO UIF NJOJNVN QSJODJQMF XBT NBEF LOPXO UP UIF QVCMJD CZ ,ÚOJH JO UIF DPVSTF PG IJT BSUJDMF %F 6OJWFSTBMJ 1SJODJQJP "FRVJMJCSJJ NPUVT XIJDI BQ QFBSFE JO UIF .BSDI ǺȀǾǺ JTTVF PG UIF /PWB "DUB &SVEJUPSVN QQ ǺǻǾǼǾ BOE ǺǿǻȀǿ JO JU ,ÚOJH EJTDVTTFT .BVQFSUVJTT XPSL SFNBSLJOH UIBU OPU BMXBZT JT BDUJPO NJOJNJ[FE BOE PO UIF DPOUSBSZ TPNFUJNFT JU JT NBYJNJ[FE TP UIBU BMM JO BMM IF TUBUFT UIF QSJODJQMF PG TUBUJPOBSZ BDUJPO )FSF JT -FJCOJ[T QBTTBHF j-"DUJPO OFTU QPJOU DF RVF WPVT QFOTÏT MB DPOTJEFSBUJPO EV UFNT Z FOUSF FMMF FTU DPNNF MF QSPEVJU EF MB NBTTF QBS MF UFNT PV EV UFNT QBS MB GPSDF WJWF +BJ SFNBSRVÏ RVF EBOT MFT NPEJmDBUJPOT EFT NPVWFNFOT FMMF EFWJ FOU PSEJOBJSFNFOU VO .BYJNVN PV VO .JOJNVN 0O FO QFVU EFEVJSF QMVTJFVST QSPQPTJ UJPOT EF HSBOEF DPOTFRVFODF FMMF QPVSSPJU TFSWJS Ë EFUFSNJOFS MFT DPVSCFT RVF EFDSJWFOU MFT DPSQT BUUJSÏT Ë VO PV QMVTJFVST DFOUSFT +F WPVMPJT USBJUFS EF DFT DIPTFT FOUSBVUSF EBOT MB TFD POEF QBSUJF EF NB %ZOBNJRVF RVF KBJ TVQQSJNÏF MF NBVWBJT BDDVFJM RVF MF QSFKVHÏ B GBJU Ë MB QSFNJFSF NBZBOU EFHPVUÏx /PWB "DUB Q ǺȀǿ "DUVBMMZ JO UIF TFDPOE VOQVCMJTIFE QBSU PG IJT 4QFDJNFO %ZOBNJDVN -FJCOJ[ TIPSUMZ EFBMT XJUI UIF DPODFQU PG BDUJPO BOE UIBU PG BUUSBDUJPO UP B DFOUFS (. ħĚ QQ ǻǽǿǾǽ BOE TJODF OFJUIFS ,ÚOJH OPS BOZPOF FMTF DPVME QPTTJCMZ LOPX UIJT XPSL UIFSF JT TUSPOH FWJEFODF JO GBWPS PG UIF MFUUFS CFJOH HFOVJOF *OEFFE UPEBZ OP POF EPVCUT UIBU -FJCOJ[T MFUUFS GSPN ǺȀǹȀ JT HFOVJOF (FSIBSEU TIPXFE IPXFWFS UIBU JUT BEESFTTFF DPVME OPU QPTTJCMZ CF )FSNBOO BOE TVHHFTUFE 7BSJHOPO JO IJT TUFBE ,BCJU[ mOBMMZ SVMFE PVU UIJT TVHHFTUJPO UPP ɨF "QQFM BV 1VCMJRVF CZ ,ÚOJH
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǹȀ
NFOUJPO UIF DBMDVMVT TJUVT BU BMMǺǻǹ /PX POF NBZ XPOEFS XIFUIFS TVDI TQBSTF IJOUT BU B QFSGFDUMZ NZT UFSJPVT TDJFODF IBWF FWFS FMJDJUFE B SFTQPOTF PG TPSUT *OEFFE UIFZ IBWF "MUIPVHI OP POF DPVME FYBDUMZ UFMM XIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF NFBOU CZ PS BDIJFWFE UISPVHI IJT HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD UIF JEFB PG B HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO BUUBDIFE UP UIF OBNF PG B HFOJVT BQQFBMFE UP RVJUF B OVNCFS PG UIJOLFST 0OF NBZ FWFO HFU UIF JNQSFTTJPO UIBU BOZ XFMM MFBSOFE CPPL UIBU XBOUFE UP QBZ IPNBHF UP TVDI BO BDVUF BOE EFFQ NJOE BT -FJCOJ[T BOE BU UIF TBNF UJNF LFFQ VQ XJUI UIF NPTU SFDFOU PS FWFO GVUVSF BDIJFWFNFOUT JO TDJFODF DPVME CVU NBLF BU MFBTU B SFGFSFODF UP BOBMZTJT TJUVT .PTU PG UIFTF NBOZ SFGFSFODFT FWJEFOUMZ XFSF EFWPJE PG BOZ SFBM DPOUFOU )PXFWFS UIFZ IBWF BU MFBTU IBOEFE EPXO UP UIF TDJFOUJmD XPSME UIF JEFB UIBU -FJCOJ[ IBE PODF EFBMU XJUI B OFX HFPNFUSZ JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI B GBJSZ UBMF DBO QFSQFUVBUF JO IVNBOT UIF NFNPSZ PG BO PCTDVSF UISFBU 4PNF TDIPMBST PG DPVSTF EJE TIPX B SFBM JOUFSFTU ɨBOLT UP 8PMĊT &MFNFOUB .BUIFTFPT GPS JOTUBODF UIF JEFB PG B HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO TQSFBE UISPVHI UIF DJSDMFT PG (FSNBO &OMJHIUFONFOU -BNCFSU GPS POF XIP XBT TP LFFO PO DIBSBDUFSJTUJD TUVEJFT NFOUJPOT -FJCOJ[T BOBMZTJT JO IJT %F VOJWFSTBMJPSJ $BMDVMJ *EFB BMCFJU JO BCTPMVUFMZ HFOFSJD UFSNTǺǻǺ ɨSFF ZFBST MBUFS ,BOU -FJEFO ǺȀǾǻ BOE JUT %FGFOTF -FJEFO ǺȀǾǼ XFSF OFWFS QVCMJTIFE BHBJO " SBUIFS GBTDJOBU JOH CPPL PO UIF mHVSF PG .BVQFSUVJT BOE UIF ,ÚOJH BąBJSF BT XFMM BT PO UIF EJTQVUF PO QIZTJDT JO UIF FBSMZ FJHIUFFOUI DFOUVSZ JO HFOFSBM JT UIF POF CZ % #ĖĖĤĠğ .BVQFSUVJT BO JOUFMMFDUVBM CJPHSBQIZ 0YGPSE ǺȂȂǻ 0O UIF TUPSZ PG UIF EJTQVUF TFF UIF VTFGVM TUVEZ CZ 8) #ĒģēĖģ -FJCOJ[ JO 'SBODF GSPN "SOBVME UP 7PMUBJSF " 4UVEZ JO 'SFODI 3FBDUJPOT UP -FJCOJ[JBOJTN 0YGPSE ǺȂǾǾ TFF BMTP ( 5ĠğĖĝĝĚ -B QFOTÏF QIJMPTPQIJRVF EF .BVQFSUVJT FEJUFE CZ $ $FTB %BSNTUBEU ǺȂȁȀ BOE ) 1ĦĝĥĖ %BT 1SJO[JQ EFS LMFJOTUFO 8JSLVOH VOE EJF ,SBGULPO[FQUJPOFO EFS SBUJPOBMFO .FDIBOJL j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFS IFGUx ǺȂ ǺȂȁȂ 4FF BMTP UIF XFMM LOPXO BQQFOEJY PO UIF QSJODJQMF PG MFBTU BDUJPO JO UIF FTTBZ CZ . (ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[ %ZOBNJRVF FU .ÏUBQIZTJRVF 1BSJT ǺȂǿȀ Ǻǻǹ &EJUFE CZ & 3BTQF 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT MBUJOFT FU GSBOÎBJTFT EV GFV .S - "NTUFS EBN-FJQ[JH ǺȀǿǾ &EJUFE CZ - %VUFOT UIF TJY WPMVNFT ((- 0QFSB PNOJB OVOD QSJ NVN DPMMFDUB JO DMBTTFT EJTUSJCVUB QSBFGBUJPOJCVT FU JOEJDJCVT FYIPSOBUB (FOÒWF ǺȀǿȁ 0O -BHSBOHFT FODPVOUFS XJUI -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT BOE UIF BDDPVOU PG IJT DPM MBCPSBUJPO UP UIFJS FEJUJOH TFF 3 5ĒĥĠğ -BHSBOHF FU -FJCOJ[ %F MB UIÏPSJF EFT GVODUJPOT BV 1SJODJQF EF SBJTPO TVĆTBOUF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQ ǺǼȂǽȀ ǺǻǺ -BNCFSUT FTTBZ BQQFBSFE JO UIF /PWB "DUB &SVEJUPSVN /PWFNCFS%FDFNCFS ǺȀǿǾ BDUVBMMZ ǺȀǿȀ
QQ ǽǽǺȀǼ "MUIPVHI MJNJUFE UP UIF mSTU QFSJPE PG UIF GPSUVOF PG UIJT QF SJPEJDBM UIF GPMMPXJOH JT VTFGVM GPS B TVSWFZ PG UIF EFCBUF PO UIF -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ JO FJHIUFFOUIDFOUVSZ XFMMMFBSOFE (FSNBOZ ) -ĒĖħĖğ DzF j"DUB &SVEJUPSVNx VOEFS UIF FEJUPSTIJQ PG 0UUP .FODLF DzF IJTUPSZ PG BO JOUFSOBUJPOBM MFBSOFE KPVSOBM CF
Ǻǹȁ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
BMTP SFDBMMT -FJCOJ[T TDJFODF XJUI UIF VTVBM TLFQUJDJTN XF IBWF BMSFBEZ NFU BU UIF CFHJOOJOH PG UIJT $IBQUFS ɨF DFMFCSBUFE -FJCOJ[ QPTTFTTFE NBOZ HFOVJOF JOTJHIUT BOE CZ UIFJS NFBOT IF FOSJDIFE UIF TDJFODFT #VU IF BMTP FOUFSUBJOFE QSPKFDUT XIJDI XFSF PG TUJMM HSFBUFS JNQPSUBODF ɨF XPSME IPX FWFS XBT UP XBJU JO WBJO GPS UIFJS SFBMJTBUJPO *U JT OPU NZ QVS QPTF IFSF UP EFDJEF XIBU UIF SFBTPO GPS UIJT GBJMVSF NBZ IBWF CFFO -FJCOJ[ NBZ IBWF SFHBSEFE IJT FĊPSUT BT UPP JNQFSGFDU o B SFTFSWBUJPO XIJDI JT UZQJDBM PG NFO PG HSFBU NFSJU BOE POF XIJDI IBT DPOTUBOUMZ EFQSJWFE MFBSOJOH PG NBOZ WBMVBCMF GSBHNFOUT 0S JU NBZ IBWF CFFO XJUI IJN BT #PFSIBBWF TVQQPTFE UIBU JU XBT XJUI HSFBU DIFNJTUT UIFZ PGUFO DMBJNFE UP QPTTFTT UIF BCJMJUZ UP QFSGPSN DFSUBJO GFBUT BT JG UIFZ IBE BMSFBEZ FYFDVUFE UIFN XIFSFBT JO GBDU UIFZ NFSFMZ QPTTFTTFE UIF DPOWJDUJPO BOE UIF BT TVSBODF UIBU UIFZ DPVME EP TP BOE UIBU UIFZ DPVME OPU GBJM JO UIF VOEFSUBLJOH JG POMZ UIFZ TFU UIFJS NJOET UP UIF QFSGPSNBODF "U BOZ SBUF JU MPPLT BT JG B DFSUBJO NBUIFNBUJDBM EJTDJQMJOF XIJDI -FJCOJ[ OBNFE BOBMZTJT TJUVT BOE UIF MPTT PG XIJDI XBT MBNFOUFE CZ #VĊPO BNPOH PUIFST XIFO IF XBT DPOTJEFSJOH UIF GPMEJOHT UPHFUIFS PG OBUVSF JO UIF TFFET o JU MPPLT BT JG UIJT EJTDJQMJOF XBT OFWFS NPSF UIBO B UIPVHIU JO -FJCOJ[T NJOE * EP OPU LOPX FY BDUMZ UP XIBU FYUFOU UIF PCKFDU XIJDI * QSPQPTF FYBNJOJOH IFSF JT SFMBUFE UP XIBU UIF HSFBU -FJCOJ[ IBE JO NJOEyǺǻǻ UXFFO BOE USBOTMBUFE GSPN %VUDI CZ - 3JDIBSET "NTUFSEBN.BBSTTFO ǺȂȂǹ 0O -BNCFSUT HFPNFUSZ JU DBO CF VTFGVM UP TFF 1 #ĒĤĤĠ 'JMPTPmB F (FPNFUSJB -BNCFSU JOUFSQSFUF EJ &VDMJEF 'JSFO[F ǺȂȂȂ BOE 84 1ĖĥĖģĤ +PIBOO )FJOSJDI -BNCFSUT ,PO[FQUJPO FJOFS (FPNFUSJF BVG FJOFS JNBHJOÊSFO ,VHFM j,BOUTUVEJFOx ǾǼ ǺȂǿǺǿǻ QQ ǾǺǿȀ Ǻǻǻ * ,Ēğĥ 7PO EFN FSTUFO (SVOEF EFT 6OUFSTDIJFEFT EFS (FHFOEFO JN 3BVNF ,H4 ĚĚ Q ǼȀȀ j%FS CFSàINUF -FJCOJ[ CFTB WJFM XJSLMJDIF &JOTJDIUFO XPEVSDI FS EJF 8JTTFO TDIBGUFO CFSFJDIFSUF BCFS OPDI WJFM HSÚFSF &OUXàSGF [V TPMDIFO EFSFO "VTGàISVOH EJF 8FMU WPO JIN WFSHFCFOT FSXBSUFU IBU 0C EJF 6STBDIF EBSJO [V TFU[FO EB JIN TFJOF 7FS TVDIF OPDI [V VOWPMMFOEFU TDIJFOFO FJOF #FEFOLMJDILFJU XFMDIF WFSEJFOTUWPMMFO .ÊO OFSO FJHFO JTU VOE EJF EFS (FMFISTBNLFJU KFEFS[FJU WJFM TDIÊU[CBSF 'SBHNFOUF FOU[PHFO IBU PEFS PC FT JIN HFHBOHFO JTU XJF #PFSIBBWF WPO HSPFO $IFNJTUFO WFSNVUIFU EB TJF ÚGUFST ,VOTUTUàDLF WPSHBCFO BMT XFOO TJF JN #FTJU[F EFSTFMCFO XÊSFO EB TJF FJHFOUMJDI OVS JO EFS ÃCFSSFEVOH VOE EFN ;VUSBVFO [V JISFS (FTDIJDLMJDILFJU TUBOEFO EB JIOFO EJF "VTGàISVOH EFSTFMCFO OJDIU NJMJOHFO LÚOOUF XFOO TJF FJONBM EJFTFMCF àCFSOFINFO XPMMUFO EBT XJMM JDI IJFS OJDIU FOUTDIFJEFO ;VN XFOJHTUFO IBU FT EFO "OTDIFJO EB FJOF HFXJTTF NBUIFNBUJTDIF %JTDJQMJO XFMDIF FS [VN WPSBVT "OBMZTJO TJUVT CFUJUFMUF VOE EFSFO
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǹȂ
ɨVT BMUIPVHI IF EJTNJTTFT -FJCOJ[T SFTFBSDI BT B (FEBOLFOEJOH ,BOU IBT B TPVQÎPO UIBU JU NBZ IBWF CFFO BGUFS BMM TPNFUIJOH NPSF UIBO UIBU "CPWF BMM BOE UIJT JT NPTU GSFRVFOU JO UIF GPSUVOF PG PVS EJTDJQMJOF
BMM UIF XIJMF EPVCUJOH UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ JT FWFO SFNPUFMZ SFMBUFE UP XIBU IF IJNTFMG TFUT PVU UP EP ZFU ,BOU DBOOPU CVU NFOUJPO JU ɨJT NFO UJPO BQQFBST NPSFPWFS BU UIF CFHJOOJOH PG B QIJMPTPQIJDBM FTTBZ PO UIF OBUVSF PG TQBDF OPU JO B NBUIFNBUJDBM POF BOE FWFO NPSF TJHOJmDBOUMZ BO FTTBZ JO XIJDI ,BOUT NBJO QPMFNJD UBSHFU JT QSFDJTFMZ -FJCOJ[T NFUB QIZTJDT PG TQBDF ɨJT TVHHFTUT UIBU BOBMZTJT TJUVT BMTP SFQSFTFOUFE BU MFBTU GPS UIF NPTU BUUFOUJWF UIJOLFST B QIJMPTPQIJDBM HIPTU OPU KVTU B QSPKFDU PO MPHJD BT JU XBT GPS -BNCFSU #VĊPO IJNTFMG XIPN ,BOU RVPUFT NFO UJPOFE JO GBDU -FJCOJ[T NZTUFSJPVT EJTDJQMJOF FTQFDJBMMZ GPDVTJOH PO UIF QPTTJCJMJUZ PG QSBDUJDBM BQQMJDBUJPOT XIJDI -FJCOJ[ IBE UPVUFE BT POF PG UIF HSFBUFTU GFBUVSFT PG IJT XPSLǺǻǼ 5P TVN VQ -FJCOJ[T XPSL XPVME QSPWF UP CF UIPVHIUQSPWPLJOH GPS MPHJDJBOT QIJMPTPQIFST CJPMPHJTUT o JO TIPSU GPS BMM TDJFOUJTUT 0G DPVSTF NBUIFNBUJDJBOT UPP BOE mSTU PG BMM &VMFS XIP JO ǺȀǼǾ XSPUF BO FTTBZ 4PMVUJP QSPCMFNBUJT BE HFPNFUSJBN TJUVT QFSUJOFOUJT UIF CFHJOOJOH PG XIJDI SFBET BT GPMMPXT 7FSMVTU VOUFS BOEFSO #àĊPO CFJ &SXÊHVOH EFS ;VTBNNFOGBMUVOHFO EFS /BUVS JO EFO ,FJNFO CFEBVFSU IBU XPIM OJFNBMT FUXBT NFIS BMT FJO (FEBOLFOEJOH HFXFTFO TFJ *DI XFJ OJDIU HFOBV JO XJF GFSO EFS (FHFOTUBOE EFO JDI NJS IJFS [VS #FUSBDIUVOH WPSTFU[F EFNKFOJHFO WFSXBOEU TFJ EFO EFS HFEBDIUF HSPF .BOO JN 4JOOF IBUUFyx USBOTMBUJPO CZ % 8BMGPSE BOE 3 .FFSCPUF JO * ,Ēğĥ DzFPSFUJDBM QIJMPTPQIZ $BNCSJEHF ǺȂȂǻ Q ǼǿǾ ǺǻǼ (-- ĕĖ #ĦėėĠğ )JTUPJSF OBUVSFMMF HÏOÏSBMF FU QBSUJDVMJÒSF BWFD MB EFTDSJQUJPO EV $BCJ OFU EV 3PJ 1BSJT ǺȀǾǹ )JTUPJSF EFT "OJNBVY DIBQUFS Ȃ JO 0FVWSFT $PNQMÒUFT FEJUFE CZ #(& EF -BDÏQÒEF 1BSJT ǺȁǺȁ WPM ǽ Q ǿǿǼ DPNQMBJOFE BT GPMMPXT j5PVU DF RVJ B JN NFEJBUFNFOU SBQQPSU Ë MB QPTJUJPO NBORVF BCTPMVNFOU Ë OPT TDJFODFT NBUIÏNBUJRVFT DFU BSU RVF -FJCOJU[ BQQFMPJU "OBMZTJT TJUVT OFTU QBT FODPSF OÏ FU DFQFOEBOU DFU BSU RVJ OPVT GFSPJU DPOOPÔUSF MFT SBQQPSUT EF QPTJUJPO FOUSF MFT DIPTFT TFSPJU BVTTJ VUJMF FU QFVUÐUSF QMVT OFDFTTBJSF BVY TDJFODFT OBUVSFMMFT RVF MBSU RVJ OB RVF MB HSBOEFVS EFT DIPTFT QPVS PCKFU DBS PO B QMVT TPVWFOU CFTPJO EF DPOOÙJUSF MB GPSNF RVF MB NBUJÒSFx *U JT XPSUI QPJOUJOH PVU UIBU #VĊPOT JEFB BDDPSEJOH UP XIJDI JU XPVME CF QPTTJCMF UP BQQMZ TJUVBUJPOBM BOBMZTJT UP UIF EFTDSJQUJPO PG UIF MJWJOH UPEBZ WFSZ NVDI JO GBTIJPO IBE BMSFBEZ CFFO FYQSFTTFE CZ -FJCOJ[ JO IJT MFUUFS UP )VZHFOT XIJDI IPXFWFS ,ÚOJH QVCMJTIFE UXP ZFBST MBUFS j0O QPVSSPJU GBJSF BVTTJ QBS DF NPZFO EFT EFTDSJQUJPOT FYBDUFT EFT DIPTFT OBUVSFMMFT DPNNF QBS FY EFT QMBOUFT FU EF MB TUSVDUVSF EFT BOJNBVYyx (. ĚĚ Q ǻǺ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ Q ȁǾǻ
ǺǺǹ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
#FTJEFT UIF QBSU PG HFPNFUSZ UIBU EFBMT XJUI RVBOUJUJFT BOE IBT BMXBZT CFFO QVSTVFE XJUI UIF VUNPTU DPNNJUNFOU -FJCOJ[ mSTU NFOUJPOFE BOPUIFS QBSU PG JU UPUBMMZ VOLOPXO ZFU XIJDI IF DBMMFE HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO "DDPSEJOH UP IJN UIJT QBSU TIPVME IBWF BT JUT POMZ UBTL UIBU PG EFUFSNJOJOH TJUVBUJPO BOE mOEJOH PVU JUT QSPQFSUJFT *O UIJT SFTFBSDI OFJUIFS RVBOUJUZ TIPVME CF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO OPS UIF DBMDVMVT PG RVBOUJUJFT CF FN QMPZFE 8IBU LJOET PG QSPCMFNT QFSUBJO UP TVDI HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO BOE FYBDUMZ CZ XIBU NFBOT UIFZ DPVME CF TPMWFE IPX FWFS JU JT OPU DMFBS FOPVHI
)FSF UIF QSPCMFN XBT UIF GBNPVT POF SFHBSEJOH ,ÚOJHTCFSHT TFWFO CSJEHFT BU UJNFT NFOUJPOFE BT UIF mSTU PDDVSSFODF FWFS PG BMHFCSBJD UPQPM PHZ *O GBDU BMTP PXJOH UP IJT TUVEJFT PO QPMZIFESB XIJDI IBE CFFO GPSF SVO BT XF IBWF TFFO CZ %FTDBSUFT
&VMFS IBT TPNFUJNFT CFFO SFHBSEFE BT UIF GPVOEFS PG UIJT EJTDJQMJOF )FODF BMUIPVHI OPXIFSF JO IJT XSJUJOHT EPFT &VMFS NFOUJPO BOBMZTJT TJUVT NPTU GPMMPXJOH TDIPMBST DPVME OPU SFTJTU UIF JNQSFTTJPO UIBU -FJCOJ[T TUVEJFT NJHIU IBWF DPNF DMPTF UP DPNCJOBUP SJBM UPQPMPHZ o XIJDI JT OPU USVF CVU HSFBUMZ DPOUSJCVUFE UP UIF GPSUVOF PG -FJCOJ[T HFPNFUSZǺǻǽ "DUVBMMZ UIJT NVDI QSBJTFE FTTBZ CZ &VMFS XBT QFSIBQT UIF NBJO XPSL PG SFGFSFODF GPS TDJFOUJTUT UISPVHI UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ BOE UIF mSTU UISFF EFDBEFT PG UIF OJOFUFFOUI ɨFZ BMM TFFNFE UP DPODFJWF UIF DBMDVMVT TJUVT BU MFBTU XIFO UIFZ EJE DPODFJWF JU BU BMM JO B WFSZ TJNJMBS XBZ UP UIBU JO XIJDI Ǻǻǽ
ɨF 4PMVUJP XBT QSFTFOUFE UP UIF 4BJOU 1FUFSTCVSH "DBEFNZ PG 4DJFODFT JO ǺȀǼǾ BOE UIFO BOBMZ[FE JO UIF /PWB "DUB &SVEJUPSVN JO ǺȀǾǺ UIF QBTTBHF XF IBWF KVTU DJUFE JT UP CF GPVOE JO - &ĦĝĖģ 0QFSB 0NOJB Ě WPM Ȁ FEJUFE CZ -( EV 1BTRVFS -FJQ[JH#FS MJO ǺȂǻǼ Q Ǻ j1SBFUFS JMMBN HFPNFUSJBF QBSUFN RVBF DJSDB RVBOUJUBUFT WFSTBUVS FU PNOJ UFNQPSF TVNNP TUVEJP FTU FYDVMUB BMUFSJVT QBSUJT FUJBNOVN BENPEVN JHOPUBF QSJNVT NFOUJPOFN GFDJU -FJCOJUJVT RVBN (FPNFUSJBN TJUVT WPDBWJU *TUB QBST BC JQTP JO TPMP TJUV EFUFSNJOBOEP TJUVTRVF QSPQSJFUBUJCVT FSVFOEJT PDDVQBUB FTTF TUBUVJUVS JO RVP OFHPUJP OFRVF BE RVBOUJUBUFT SFTQJDJFOEVN OFRVF DBMDVMP RVBOUJUBUVN VUFOEVN TJU $VJVTNPEJ BVUFN QSPCMFNBUB BE IBOD TJUVT HFPNFUSJBN QFSUJOFBOU FU RVBMJ NFUIPEP JO JJT SFTPMWFOEJT VUJ PQPSUFU OPO TBUJT FTU EFmOJUVNx *OUFSFTUJOHMZ FOPVHI %"MFNCFSU IJNTFMG BMSFBEZ EFOJFE BOZ LJOTIJQ XIBUTPFWFS CFUXFFO UIF QSPCMFN PG ,ÚOJHTCFSHT TFWFO CSJEHFT BOE -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT BMUIPVHI LOPXJOH OPUIJOH BU BMM BCPVU UIF MBUUFS &ODZDMPQÏEJF FOUSZ i4JUVBUJPOw WPM ǺǾ Q ǻǼǻ IFSF UIF 'SFODI NBUIFNBUJDJBO BMTP FYQSFTTFT IJT TLFQUJ DJTN BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF -FJCOJ[FBO QSPKFDU XIBUFWFS UIBU NJHIU CF UP CF FWFS SFBMJ[FE ɨF EJTDVTTJPO PO UIF UIFPSFN PO QPMZIFESB PO UIF DPOUSBSZ XFOU PO GPS B MPOH UJNF EVSJOH UIF FJHIUFFOUI BOE OJOFUFFOUI DFOUVSJFT FWFO CFGPSF JOWPMWJOH UPQPMPHZ BOE UIVT mOEJOH JUT EFmOJUJWF USFBUNFOU
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǺǺ
UIF HSFBU 4XJTT NBUIFNBUJDJBO IBE FOWJTJPOFE JU PO UIF DPOUSBSZ XF NVTU TBZ UIJT NVDI UP IJT DSFEJU &VMFST JEFB XBT FYRVJTJUFMZ IJT PXO *O PSEFS UP mOE B GFX TJHOJmDBOU DIBOHFT JO UIJT NJY PG JHOPSBODF BOE DVSJPTJUZ BCPVU -FJCOJ[T SFTFBSDI XF IBWF UP XBJU JO GBDU VOUJM UIF QVCMJDBUJPO PG )VZHFOTT XPSLT JO ǺȁǼǼ BNPOH XIJDI -FJCOJ[T FTTBZ PO DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB DBO BMTP CF GPVOE o UIF POF FODMPTFE JO UIF BM SFBEZ QVCMJTIFE MFUUFS IF XSPUF UP )VZHFOT JO ǺǿȀȂǺǻǾ ɨF FĊFDU TIPVME IBWF CFFO SFNBSLBCMF o DPOTJEFS UIBU JU XBT JO UIJT QVCMJDBUJPO UIBU UIF SFBMMZ -FJCOJ[FBO DBMDVMVT mSTU DBNF BCPVU "MUIPVHI TIPSU BOE CFMPOHJOH UP BO FBSMZ QFSJPE PG HFPNFUSJDBM FMBCPSBUJPO UIF FTTBZ XBT JODPNQBSBCMZ SJDIFS UIBO BOZ MFUUFS UP #FSOPVMMJ 8PMĊ PS )VZHFOT IJNTFMG *O JU POF DPVME BQQSFDJBUF BMM UIF DPNQMFYJUZ PG UIF NBUIFNBUJDBM TUSVDUVSF -FJCOJ[ IBE mHVSFE PVU XIJDI XBT CZ UIF XBZ TPNFUIJOH FMTF BMUPHFUIFS GSPN UIF POF JNBHJOFE CZ &VMFS 8FMM OPUXJUITUBOEJOH UIJT UIF FĊFDU XBT OPU SFNBSLBCMF o PO UIF DPOUSBSZ UIF FTTBZ TFFNFE UP QBTT VOOPUJDFE *G B GFX TDIPMBST FWFS CPUIFSFE UP SFBE JU BQQBSFOUMZ UIFZ NVTU IBWF GPVOE UIF PSJHJOBM NPSF EJTBQQPJOUJOH UIBO UIFJS PXO GBODJFT BCPVU UIF NZTUF SJPVT TDJFODF BOE TPPO BCBOEPOFE JU ɨF TBNF BUUJUVEF TFFNT UP IBWF CFFO XJEFMZ TIBSFE UISPVHIPVU UIF mSTU EFDBEFT PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ UIF NBUIFNBUJDBM QSPCMFNT PG XIJDI BOZXBZ XFOU TUFBEJMZ JO BOPUIFS EJSFDUJPO 0OMZ B XFJSE NBUIFNBUJDJBO B TPMJUBSZ HFOJVT XJUI TPNF GPOE OFTT GPS UIPTF GFX MJOFT EBUJOH CBDL UP ǺǿȀȂ DPVME IBWF CVTJFE IJNTFMG XJUI TVDI B MJUUMF XSJUJOH "QQBSFOUMZ IPXFWFS TPMJUBSZ HFOJVTFT DPNF CZ UIF EP[FO ɨVT JO Ǻȁǽǿ POUIFPDDBTJPOPG-FJCOJ[TCJDFOUFOOJBM UIF'àSTUMJDI+BCMPOPXTLJTDIFO (FTFMMTDIBGU JO -FJQ[JH BOOPVODFE B DPNQFUJUJPO GPS B EJTTFSUBUJPO PO UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIJDI CZ UIFO IBE CFFO QBSUJBMMZ JO QSJOU GPS UIJSUFFO ZFBST 4VDI XBT UIF FOUIVTJBTN BNPOH UIF TDJFOUJmD DPNNVOJUZ UIBU UIF DPOUFTUBOUT XFSF POMZ POF )FSNBOO (SBNBOO o XIP JU HPFT XJUIPVU TBZJOH XBT BXBSEFE UIF mSTU QSJ[F *O GBDU IF IBE XSJUUFO IJT NBUIFNBUJDBM NBTUFSQJFDF UIF "VTEFIOVOHTMFISF JO Ǻȁǽǽ *U IPXFWFS XFOU VOOPUJDFE BOE CBSFMZ GPVOE B DPVQMF PG SFBEFST ɨFSFGPSF UP QSPNPUF IJT XPSL IF UIPVHIU JU NJHIU OPU CF B CBE JEFB OPX UP SFGPSNVMBUF IJT UIFP SJFT GSPN UXP ZFBST BHP BOE MJOL IJT OBNF UP UIBU PG -FJCOJ[ CZ TIPXJOH ǺǻǾ -FJCOJ[T XSJUJOH JT UP CF GPVOE JO $ISJTUJBOJ )VHFOJJ BMJPSVNRVF TBFDVMJ 97** WJSPSVN DFMFCSJVN FYFSDJUBUJPOFT NBUIFNBUJDBF FU QIJMPTPQIJDBF FEJUFE CZ " 6ZMFOCSPFL %FO )BBH ǺȁǼǼ WPM ǻ QQ ǿǺǼ
DzF ǺȂUI $FOUVSZ 'PSUVOF
ǺǺǻ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
UIBU BOBMZTJT TJUVT BU B DMPTFS FYBNJOBUJPO XBT JOEFFE BO JNQFSGFDU GPSN PG "VTEFIOVOHTMFISFǺǻǿ (SBNBOOT GBNF XBT OPU HSFBUMZ JNQSPWFE XJUI JU BT JU QBTTFE F PCTDVSP BE PCTDVSJVT )PXFWFS IJT FTTBZ JT XFMM XPSUI SFBE JOH /PU POMZ JO GBDU EPFT JU SFBTTFSU BOE FOIBODF TVDI -FJCOJ[FBO UIFNFT BT UIF JOEFQFOEFODF PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ GSPN TFUT PG DPPSEJOBUFT UIF TUSVDUVSBM DPJODJEFODF CFUXFFO HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPOT BOE BMHFCSBJD GPSNBMJTN UIF QPTTJCJMJUZ PG SFEVDJOH NFDIBOJDT UP HFPNFUSZ BOE BCPWF BMM UIF MJCFSBUJPO PG UIF DBMDVMVT GSPN JNBHJOBUJPO B QPJOU UIF MBTU POF PO XIJDI -FJCOJ[ XPVME OPU IBWF DPNQMFUFMZ BHSFFE o (SBNBOOT QBQFS JT BMTP JNQPSUBOU CFDBVTF JU TFUT GPSUI UIF mSTU FWFS TFSJPVT DSJUJDJTN UP -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM FYDPHJUBUJPO (SBNBOOT DSJUJDJTN BENJUUFEMZ POMZ UBLFT JOUP BDDPVOU B IBMG EP[FO PG -FJCOJ[T QBHFT BOE BMM PG UIFN GSPN IJT FBSMZ XPSL #FTJEFT JU JT TPNFUJNFT GSBOLMZ FSSPOFPVT BOE VOEVMZ JO EFQFOEFOU PG IJTUPSJDBM DPOUFYU 4UJMM XF NVTU DPODFEF UIBU (SBNBOOT SFNBSLT BSF PGUFO BT QSPGPVOE BT JU TIPVME CF FYQFDUFE GSPN POF PG UIF HSFBUFTU OJOFUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDJBOT 0EE BT JU NBZ TFFN GVSUIFS NPSF UIF GPSUVOF PG UIF BOBMZTJT TJUVT JT FTQFDJBMMZ JOEFCUFE UP (SBNBOOT XPSL .BOZ ZFBST MBUFS JO GBDU BGUFS .ÚCJVT IBE EPOF FWFSZUIJOH IF DPVME GPS IJT GSJFOET SFQVUBUJPO BOE FTQFDJBMMZ BGUFS 1FBOP IBE XPSLFE PO WFD UPSJBM DBMDVMVT (SBNBOOT FYDFMMFODF XBT mOBMMZ SFDPHOJ[FE )JT GBNF DPOUSBSZ UP XIBU IF IJNTFMG XPVME IBWF FYQFDUFE CSPVHIU BMPOH -FJCOJ[T GBNF UPP 4P NBOZ XFSF UIF QPTTJCMF BQQMJDBUJPOT BOE TP HSFBU XBT UIF WBMVF PG WFDUPSJBM DBMDVMVT XIJDI XBT OPX SFHBSEFE BT UIF IFJS UP UIF FY UFOTJPO UIFPSZ BOE TP XBSN XBT (SBNBOOT JOTJTUFODF UIBU FWFSZUIJOH IBE FOUJSFMZ CFFO JO OVDF JO -FJCOJ[T HFPNFUSZ UIBU BOBMZTJT TJUVT mOBMMZ CFHBO UP CF SFBE GPS JUT MJWJOH TDJFOUJmD JOUFSFTU BT UIF QSPEVDU PG UIF NBSWFMPVT HFOJVT PG -FJCOJ[ o IF XIP JO NBOZ BSFBT IBE BOUJDJQBUFE BT XBT EJTDPWFSFE BOE CFMJFWFE BU UIF UJNF UIF NPTU EBSJOH EFWFMPQNFOUT PG OJOFUFFOUI BOE UXFOUJFUIDFOUVSZ TDJFODF *OEFFE NPTU -FJCOJ[ TDIPMBST Ǻǻǿ
ɨJT XSJUJOH CZ (SBNBOO JT UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE (FPNFUSJTDIF "OBMZTF HFLOàQGU BO EJF WPO -FJCOJ[ FSGVOEFOF HFPNFUSJTDIF $IBSBLUFSJTUJL *O UIF TBNF mSTU WPMVNF PG UIF (FTB NNFMUF 8FSLF OPX UIFSF JT UIF VOGPSUVOBUF Ǻȁǽǽ "VTEFIOVOHTMFISF (SBNBOO XJMM XSJUF B TFDPOE FEJUJPO PG JU WFSZ EJĊFSFOU GSPN UIF GPSNFS OBNFMZ NPSF NBUIFNBUJDBM BOE MFTT QIJMPTPQIJDBM JO ǺȁǿǺ ɨF mSTU WFSTJPO XBT SFQSJOUFE JO ǺȁȀȁ ɨF TUVEJFT PO UIF SFMBUJPOT CFUXFFO -FJCOJ[ BOE (SBNBOO BSF NBOZ ɨF TUBSUJOH QPJOU GPS NPTU PG UIFN JT UIF BSUJDMF CZ "& )ĖĒĥę DzF (FPNFUSJDBM "OBMZTJT PG (SBTTNBOO BOE JUT DPOOFDUJPO XJUI -FJCOJ[T $IBSBDUFSJTUJD jɨF .POJTUx ǻȀ ǺȂǺȀ QQ ǼǿǾǻ &DIFWFSSÓB IBT SFQFBUFEMZ USFBUFE UIF TVCKFDU TFF IJT BSUJDMF -"OBMZTF (ÏPNÏUSJRVF EF (SBTTNBOO FU TFT SBQQPSUT BWFD MB $BSBDUÏSJTUJRVF (ÏPNÏUSJRVF EF -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQ ǻǻǼȀǼ
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǺǼ
CFDBNF DPOWJODFE UIBU TJUVBUJPOBM BOBMZTJT NJHIU IBWF OPU CFFO DPNCJOB UPSJBM UPQPMPHZ BGUFS BMM CVU EFmOJUFMZ WFDUPS DBMDVMVTǺǻȀ *O UIF TBNF ZFBST IPXFWFS UIF JTTVF XBT GVSUIFS DPNQMJDBUFE BT B SFTVMU PG CPUI UIF SJTJOH PG OFX HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOFT BOE UIF TUJMM QPPS RVBOUJUZ PG -FJCOJ[T BWBJMBCMF UFYUT *O QBSUJDVMBS QSPKFDUJWF HFPNFUSZ XBT SFWJWFE BOE BMNPTU SFDSFBUFE CZ $BSOPU (ÏPNÏUSJF EF QPTJUJPO KVTU OFBS CFJOH EF TJUVBUJPO
CZ 1PODFMFU BOE UIFO NPTUMZ CZ 4UBVEU (FPNFUSJF EFS -BHF BOE ,MFJO XIP CPUI TIPXFE JU UP IBWF B HSFBUFS GPVOEBUJPOBM SPMF UIBO &VDMJEFBO HFPNFUSZ EJE )FODF TP NVDI EJE JU DPNF UP UIF GPSF JO OJOFUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUSJDBM TUVEJFT UIBU NBOZ TDIPMBST TPPO EFDJEFE UIBU BMTP QSPKFDUJWF HFPNFUSZ o QFSIBQT CFDBVTF JU EJE OPU DPOTJEFS NFUSJ DBM QSPQFSUJFT BOE JU IBE CFFO BOUJDJQBUFE JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ BOE UIFO GPSHPUUFO o TIPVME CF USBDFE CBDL BMCFJU JO OVDF UP -FJCOJ[ BOE IJT BOBMZTJT TJUVT 5PQPMPHZ UPP XFOU B MPOH XBZ TJODF ǺȁǼǿ XIFO -JTUJOH mSTU JOUSPEVDFE JUT OBNF KVTU CFDBVTF iHFPNFUSZ PG QPTJUJPOw IBE BMSFBEZ CFFO VTVSQFE CZ $BSOPU
TP UIBU -FJCOJ[ XBT BMTP DJUFE XJUI SFGFSFODF UP JU JO TFWFSBM NBKPS XSJUJOHT 0OF PG UIFN JT UIF &SMBOHFO 1SPHSBNNF CZ 'FMJY ,MFJO XIP NFOUJPOT BOBMZTJT TJUVT XJUI SFGFSFODF UP UIF DPOUJOVPVT USBOT GPSNBUJPO HSPVQ "OPUIFS POF JT 3JFNBOOT QPTUIVNPVT GSBHNFOU BCPVU UIF EJTDJQMJOF UIJT UJNF JU JT HFOVJOF BMHFCSBJD UPQPMPHZ " NFBOJOHGVM SFGFSFODF UP 3JFNBOOT GSBHNFOU JT BMTP NBEF JU JT OPX ǺȁȂǾ CZ 1PJODBSÏ XIP IBT PGUFO CFFO SFHBSEFE BT UIF USVF GPVOEFS PG UPQPMPHZ BOE XIP DBMMT JU BOBMZTJT TJUVTǺǻȁ ǺǻȀ
ɨF NBUUFS XBT DFSUBJOMZ IFBWJMZ JOnVFODFE CZ UIF PQJOJPO PG 1FBOP XIP IBWJOH SFBE -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM XPSLT BWBJMBCMF BU UIF UJNF IBE IJT BTTJTUBOU 7BDDB HP UP )BOOPWFS BOE DIFDL UIF -FJCOJ[FBO VOQVCMJTIFE QBQFST PO MPHJD BOE HFPNFUSZ 0OF PG UIF SFTVMUT PG 7BDDBT TVSWFZ XBT UIBU PG TUJNVMBUJOH $PVUVSBU UP HP UIFSF IJNTFMG BOE UIFO CFHJO IJT DFMFCSBUFE FEJUJPO PG -FJCOJ[T XSJUJOHT PO MPHJD UIBU BQQFBSFE JO ǺȂǹǼ ɨBU UIF NBUVSF PVUDPNF PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT NVTU IBWF CFFO jTFO[B EVCCJP M"VTEFIOVOHTMFISF QVC CMJDBUP EBM (SBNBOO PS TPOP BQQVOUP DJORVBOUBOOJx JT TVHHFTUFE CZ 1FBOP JO IJT SFWJFX PG (SBNBOOT (FTBNNFMUF 8FSLF JO j3JWJTUB EJ .BUFNBUJDBx ǺȁȂǽ QQ ǺǿȀǿȂ Ǻǻȁ ɨF TPDBMMFE &SMBOHFO 1SPHSBN JT UP CF SFBE JO ' ,ĝĖĚğ (FTBNNFMUF NBUIFNBUJTDIF "CIBOEMVOHFO #FSMJO ǺȂǻǺǻǼ WPM Ǻ QQ ǽǿǹȂȀ 4FF BMTP ('# 3ĚĖĞĒğğ 'SBHNFOU BVT EFS "OBMZTJT 4JUVT JO (FTBNNFMUF .BUIFNBUJTDIF 8FSLF ǻB FE %PWFS/FX :PSL ǺȂǾǼ QQ ǽȀȂȁǼ XIJDI UIF HSFBU (FSNBO NBUIFNBUJDJBO IBE EJTDVTTFE XJUI &NJMJP #FUUJ XIP UIFO EJWVMHFE JUT JEFBT JO IJT BSUJDMF 4PQSB HMJ TQB[J EJ VO OVNFSP RVBMVORVF EJ EJNFOTJPOJ j"OOBMJ EJ NBUFNBUJDB QVSB F BQQMJDBUBx ǽ ǺȁȀǺ QQ ǺǽǹǾȁ ɨF FTTFOUJBM XSJUJOH GPS UIF CJSUI PG UIJT EJTDJQMJOF JT ) 1ĠĚğĔĒģţ "OBMZTJT 4JUVT JO 0FVWSFT FEJUFE CZ 3 (BSOJFS BOE + -FSBZ 1BSJT ǺȂǾǼ WPM ǿ QQ ǺȂǼǻȁȁ 'PS B IJTUPSZ PG UIF FBSMJFTU BMHFCSBJD UPQPMPHZ XIJDI DPVOUT -FJCOJ[ BNPOH UIF iQTFVEPGPSFSVOOFSTw PG UIF EJTDJQMJOF
TFF +$ 1Ġğĥ -B 5PQPMPHJF "MHÏCSJRVF EFT 0SJHJOFT Ë 1PJODBSÏ 1BSJT ǺȂȀǽ
ǺǺǽ
DzF ǻǹUI $FOUVSZ 'PSUVOF
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
ɨVT NBUIFNBUJDJBOT QVSTVFE UIFJS PXO JEFBT CVU UIF -FJCOJ[FBO EJTDJQMJOF DPVME CZ OP NFBOT CF BU POF BOE UIF TBNF UJNF WFDUPS DBMDVMVT QSPKFDUJWF HFPNFUSZ BOE UPQPMPHZ PG B LJOE *U XBT JOEFFE OPUIJOH PG JU )JTUPSJBOT VOEFSTUBOEBCMZ XFSF DPOGVTFE ɨF UVSOJOH QPJOU PDDVST JO UIF TFDPOE IBMG PG UIF DFOUVSZ XIJMF BMM UIFTF EJĊFSFOU PQJOJPOT XFSF TUJMM TIBQJOH UIFNTFMWFT XJUI UIF GVOEBNFOUBM FEJUJPO PG UIF mGUI WPMVNF PG -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT CZ (FSIBSEU ǺȁǾȁ
GPMMPXFE CZ UIF TFW FOUI WPMVNF ǺȁǿǼ ɨF UXP WPMVNFT QSFTFOUFE UIF SFBEFS XJUI UIF XIPMF PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB BOE BMTP UIF NPTU JNQPSUBOU XSJUJOHT PG -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST TVDI BT UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF UIF *O &VDMJEJT SUºWD UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BOE TFW FSBM PUIFST UIF FYJTUFODF PG XIJDI OP POF IBE FWFO JNBHJOFE ɨF FĊFDU IPXFWFS XBT OPU UIF POF IPQFE GPS 0O UIF DPOUSBSZ DPOGVTJPO TFFNFE UP JODSFBTF BOE PQJOJPOT UP EJTBHSFF GVSUIFS ɨBU UIF EBUJOH XBT UPUBMMZ BSCJUSBSZ BOE BCPWF BMM UIBU NPEFSO HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOFT XFSF TUJMM JO QSPHSFTT NBLJOH JU WFSZ IBSE FTQFDJBMMZ GPS B IJTUPSJBO PG QIJMPTPQIZ UP QFOFUSBUF UIFN CPUI EJE WFSZ MJUUMF UP IFMQ UIF NBUUFS 1FSIBQT B TPNFIPX DMPTFS LJOTIJQ XJUI UIF -FJCOJ[FBO FOEFBWPS NJHIU CF GPVOE JO UIF WBSJPVT GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ FTQFDJBMMZ UIF *UBMJBO BOE (FSNBO POFT XIJDI IPXFWFS JO UVSO NPTUMZ JHOPSFE PS EJE OPU BDLOPXM FEHF -FJCOJ[T JNQFSGFDU DPOUSJCVUJPOT ɨF NPTU JNQPSUBOU JOUFSQSFUJWF XSJUJOHT PO -FJCOJ[T QSPKFDU PG BOBMZ TJT TJUVT EBUF CBDL UP UIF mSTU ZFBST PG UIF UXFOUJFUI DFOUVSZ XJUI UIF DSJUJDBM iUSJMPHZw PG 3VTTFMMT $PVUVSBUT BOE $BTTJSFST XPSLT PO -FJCOJ[ XIJDI TUJMM SFNBJO UIF WBTUFTU DPOUSJCVUJPOT UP UIF TVCKFDUǺǻȂ ɨF ǺȂǹǼ FEJUJPO ǺǻȂ
$ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF EF -FJCOJ[ EFWPUFT JUT FOUJSF MBTU DIBQUFS UP BOBMZTJT TJUVT UIVT SFNBJOJOH B NPTU SFNBSLBCMF BOE CZ GBS UIF WBTUFTU BDDPVOU PG UIF BJNT BOE UFDIOJRVFT PG -FJCOJ[T OFX TDJFODF *UT BVUIPS SFHSFUT UIBU -FJCOJ[ EJE OPU BSSJWF BU QSPKFDUJWF HFPNFUSZ BQQBSFOUMZ BDDPSEJOH UP IJN UIF NPTU JNQPSUBOU XJOH JO UIF CVJMEJOH PG NBUIFNBUJDT
CVU NBJOUBJOT OPOFUIFMFTT UIBU -FJCOJ[T mOBM SFTVMUT BOUJDJQBUF (SBNBOOT DBMDVMVT PO UIJT QPJOU TFF QBSUJDVMBSMZ UIF BQQFOEJY JO QQ ǾǻȂǼȁ PG UIF CPPL & $ĒĤĤĚģĖģ -FJCOJ[ 4ZTUFN JO TFJOFO XJTTFOTDIBGUMJDIFO (SVOEMBHFO .BSCVSH ǺȂǹǻ OPX JO UIF mSTU WPMVNF PG UIF (FTBNNFMUF 8FSLF FEJUFE CZ # 3FDLJ )BNCVSH ǺȂȂȁ EFWPUFT DIBQUFS Ǽ PG QBSU * UP UIF TVCKFDU o BO FTTBZ OPU BT EJĊVTF OPS BT WBTU BT $PVUVSBUT CVU NVDI NPSF QSPGPVOE ɨF NPSF HFOFSBM QFSTQFDUJWF PG UIJT CPPL JO GBDU BMMPXT $BTTJSFS UP EJTDVTT UIF MJOLT CFUXFFO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT BOE TQBUJBM NFUBQIZTJDT BU TPNF MFOHUI XIJDI $PVUVSBU EPFT OPU EP $BTTJSFS BMTP SFGFST UP (SBNBOOT UIFPSZ PG FYUFOTJPO TFF BMTP IJT ǺȂǹǽ FEJUJPO PG -FJCOJ[T )BVQUTDISJGUFO [VS (SVOEMFHVOH EFS 1IJMPTPQIJF WPM Ǻ Q ȀȂ OPUF ǾǺ "T GPS UIF GBNPVT # 3ĦĤĤĖĝĝ " $SJUJDBM &YQPTJUJPO PG UIF 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ -POEPO ǺȂǹǹ JU
ĔęĒġĥĖģ Ě
'PSUVOF PG UIF "OBMZTJT 4JUVT
ǺǺǾ
PG UIF 0QVTDVMFT FU GSBHNFOUT JOÏEJUT CZ $PVUVSBU CSPVHIU UP MJHIU WBSJPVT PUIFS XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM DBMDVMVT *U BMTP IBE UIF NFSJU PG UFMMJOH UIF TDIPMBST mGUZ ZFBST BGUFS UIF (FSIBEU FEJUJPO UIBU UIFSF XFSF TUJMM NBOZ JOUFSFTUJOH -FJCOJ[FBO UIJOHT UP mOE PVU ɨVT UIF DSJUJDBM FEJUJPO PG UIF DPSQVT PG -FJCOJ[T XPSLT CFHBO 1PJODBSÏ QFSIBQT BMTP PXJOH UP TPNF BċOJUZ PG NBUIFNBUJDBM WJFXT JO iIJT PXOw BOBMZTJT TJUVT XBT BQQPJOUFE DIJFG FEJUPS PG UIF NBUIFNBUJDBM TFDUJPO ɨF UPSNFOUFE TUPSZ PG TVDI HJ HBOUJD FEJUJOH XIJDI QSPDFFET BDDPSEJOH UP DISPOPMPHJDBM DSJUFSJB IBT OPU ZFU FWFO DPWFSFE UIF ZFBS ǺǿȀȂ JO -FJCOJ[T QSPEVDUJPO UIBU JT UIF ZFBS JO XIJDI IJT TUVEJFT PO UIF DIBSBDUFSJTUJD CFHBO JO FBSOFTU ɨVT XIBU DBO UIF UXFOUJFUI DFOUVSZ GPSUVOF BNPVOU UP "MNPTU OPUIJOH 5P CFHJO XJUI UIF GBDU UIBU B DSJUJDBM FEJUJPO IBT CFFO PO JUT XBZ GPS TP NBOZ ZFBST IBT SFTUSBJOFE NPTU TDIPMBST GSPN BVUPOPNPVTMZ QVCMJTIJOH -FJCOJ[FBO GSBHNFOUT o IPXFWFS SFDFOUMZ UIFSF IBWF CFFO PD DBTJPOBM JOTUBODFT PG EPJOH TP ɨF TPVSDFT PO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ IBWF UIFSFGPSF SFNBJOFE TVCTUBOUJBMMZ UIF TBNF BT UIFZ XFSF JO ǺȂǹǼ ɨF POMZ NBKPS FYDFQUJPO JOEJDBUJWF PG UIF OFX DPVSTF UBLFO JO WFSZ SFDFOU ZFBST IBT CFFO UIF XPSL PG &DIFWFSSÓB XIP IBT FEJUFE TFWFSBM FTTBZT EBUJOH CBDL UP BOE BSPVOE ǺǿȀȂ UIBU JT TPNF QSFMJNJOBSZ XSJUJOHT BOE GVSUIFS EFWFM PQNFOUT PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB -FJCOJ[T XSJUJOHT EBUJOH CBDL UP PUIFS EFDBEFT BOE UIF MBTU QBSU PG IJT MJGF IPXFWFS BSF TUJMM NPTUMZ VO QVCMJTIFE 'VSUIFSNPSF DSJUJDBM TUVEJFT PO UIF TVCKFDU BSF TUJMM WFSZ GFX /P NPOPHSBQI IBT CFFO XSJUUFO PO BOBMZTJT TJUVT 8PSTF JT UIBU OP POF IBT BT ZFU EFWPUFE NPSF QBHFT UP UIF TVCKFDU UIBO $PVUVSBU BOE $BTTJSFS IBE o XIPTF DPOUSJCVUJPOT JO TQJUF PG UIF FYDFMMFODF PG UIF UXP HSFBU IJT UPSJBOT BSF CZ OPX B IVOESFE ZFBS PME " GFX BSUJDMFT DBO CF GPVOE JO SF WJFXT 4PNF PG UIFN BSF VTFGVM GPS UIF EBUJOH PG UIF GSBHNFOUT XIJDI IBT MBSHFMZ JNQSPWFE
B GFX PUIFST KVTU SFBTTFSU BOE FYQBOE TPNFUJNFT OPU FWFO FYQBOE UIF UIFTFT PG UIF UXP BVUIPSJUJFT GSPN UIF CFHJOOJOH PG UIF DFOUVSZ )FSF BHBJO &DIFWFSSÓB IBT CFFO UIF NPTU BDUJWF TDIPMBS 'JOBMMZ B OVNCFS PG VOQVCMJTIFE EPDUPSBM EJTTFSUBUJPOT DBO CF QFSVTFE POMZ XJUI HSFBU EJċDVMUZǺǼǹ "OE UIJT JT BMM EPFT OPU FWFO NFOUJPO -FJCOJ[T TUVEJFT PO HFPNFUSZ MFU BMPOF UIFJS DPOOFDUJPO XJUI IJT QIJMPTPQIZ PG TQBDF o UIJT POF JOEFFE JO 3VTTFMMT DSJUJDBM FYQPTJUJPO UBLFT PO UIF BTQFDU PG B EPDUSJOF EBOHMJOH NJEXBZ CFUXFFO CFJOH QSFQPTUFSPVT BOE VOTFFNMZ ǺǼǹ (FOFSBM BSUJDMFT PO UIF BOBMZTJT TJUVT XIJDI DBO TFSWF BT BO JOUSPEVDUJPO IBWF BQQFBSFE PDDBTJPOBMMZ JO 4UVEJB -FJCOJUJBOB 'PS FYBNQMF ) 'ģĖĦĕĖğĥęĒĝ -FJCOJ[ VOE EJF "OBMZ
ǺǺǿ
)JTUPSJDBM 4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģ Ě
*O DPODMVTJPO UIF GPSUVOF PG UIF BOBMZTJT TJUVT IBT GPMMPXFE UIF TBNF EFTVMUPSZ QBUI BMPOH XIJDI JUT DSFBUJPO IBE QBTTFE UIF TBNF XIJNTJDBM JUZ PG JOUFOUJPOT UIF TUSBZ FOUIVTJBTN PG JUT TVDDFTTFT BOE UIF GSFRVFOU EFUPVST SFRVJSFE CZ JUT FSSPST *U IBT JOTQJSFE DPNQMFUFMZ OFX EJTDJQMJOFT XIJDI IBWF OPUIJOH UP EP XJUI JU BOE JU IBT CFFO MPPLFE EPXO VQPO XJUI QBUSPOBHF TLFQUJDJTN BOE FWFO DPOUFNQU IBT CFFO FYBMUFE JO TPNF QFSJ PET IBT CFFO FBHFSMZ TPVHIU BGUFS CZ TPNF TDJFOUJTUT BOE IBT FOKPZFE BO BMNPTU VOMJNJUFE QSFTUJHF BU UIF UXJMJHIU PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ /PX JU NPTUMZ SFTUT JO )BOOPWFS BHBJO
TJT 4JUVT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǽ ǺȂȀǻ QQ ǿǺǿȂ )1 .ŶğīĖğĞĒĪĖģ %FS $BMDVMVT 4JUVT VOE EJF (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF CFJ -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQ ǻȀǽ Ǽǹǹ (( 8ĒĝĝĨĚĥī 4USVLUVSFMMF 1SPCMFNF JO -FJCOJ[ "OBMZTJT 4JUVT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻǼ ǺȂȂǺ QQ ǺǺǺǺȁ BMM BSF XPSUI DJUJOH *U JT PCWJPVTMZ JNQPTTJCMF UP HJWF B DPNQMFUF MJTU PG UIF EJTTFSUBUJPOT XSJUUFO CZ -FJCOJ[FBO HSBEVBUF BOE QPTUHSBEVBUF TUVEFOUT * POMZ NFOUJPO IFSF UIF POFT * DPVME QFSTPOBMMZ TFF UIBU EFBM EJSFDUMZ XJUI TJUVBUJPOBM BOBMZTJT PS NBUUFST SFMBUFE UP JU 1 4ĚğĕĖģĞĒğğ %BT 8FTFO EFT NBUIFNBUJTDIFO 6SUFJMF CFJ -FJCOJ[ -FJQ[JH ǺȂǺȁ ) )ĠĝīĖģ .BUIFNBUJL VOE 1IJMPTPQIJF CFJ %FTDBSUFT VOE -FJCOJ[ 8JFO ǺȂǽǺ + -ĒĦĥĖģ %JF 1SJO[JQJFO VOE .FUIPEFO EFS (FPNFUSJF CFJ -FJCOJ[ "BDIFO ǺȂǾǼ /& 'ĖğĥĠğ -FJCOJ[T %PDUSJOF PG 4QBDF $IJDBHP ǺȂǿȂ UIF BVUIPS SFXPSLFE JU JOUP B CPPL UIBU XBT QVCMJTIFE BT " OFX *OUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZ %BMMBT ǺȂȀǼ 3 &ğĘĖĝēģĖĔęĥ %BT #FHSJą i.BUIFTJT 6OJWFSTBMJTw CFJ %FTDBSUFT VOE -FJCOJ[ 8JFO ǺȂȀǹ $# $Ġĩ -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZ PG 4QBDF /FX :PSL ǺȂȀǺ + &ĔęĖħĖģģŧĒ -B DBSBDUÏSJTUJRVF HÏPNÏUSJRVF EF -FJCOJ[ FO 1BSJT ǺȂȀȂ %+ .ĒģĥĚğ -FJCOJ[T DPODFQUJPO PG "OBMZTJT 4JUVT BOE JUT SFMFWBODF UP UIF QSPCMFN PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO NBUIFNBUJDT BOE QIJMPTP QIZ "UMBOUB ǺȂȁǼ ( 4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T "OBMZTJT 4JUVT JO .BUIFNBUJDBM $POUFYU -POEPO 0OUBSJP ǺȂȁȂ BOE UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE EJTTFSUBUJPO CZ #ĠĤĚğĖĝĝĚ ÃCFS EJF DzFPSJF EFT 4JUVT CFJ (8 -FJCOJ[ "NPOH BMM UIFTF EJTTFSUBUJPOT UIF POFT CZ .BSUJO 4PMPNPO BOE -BVUFS BSF EFmOJUFMZ SFNBSLBCMF 7JSUVBMMZ BMM UIF DPOUFOUT PG &DIFWFSSÓBT EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO IBWF TVCTFRVFOUMZ QBTTFE JOUP IJT NBOZ BSUJDMFT IPXFWFS UIF TFDPOE WPMVNF PG IJT PSJHJOBM TUVEZ XIJDI QSFTFOUFE UIF FEJUJPO PG BMM -FJCOJ[FBO UFYUT PO DIBSBDUFSJTUJD JO ǺǿȀȂ JT TUJMM VTFGVM CFDBVTF NBOZ PG UIFN XFSF OPU QVCMJTIFE JO UIF 4QBOJTI TDIPMBST CPPL PO UIF $BSBDUÏSJTUJRVF (ÏPNÏUSJRVF 'JOBMMZ #PTJOFMMJT EJTTFSUBUJPO JT JOUFSFTUJOH BT JU PĊFST B QFSTPOBM HMPCBM JOUFSQSFUBUJPO PG UIF NFBOJOH PG UIF -FJCOJ[FBO BOBMZTJT TJUVT FTQFDJBMMZ GPDVTFE PO MPHJDBM BOE NFUBQIZTJDBM QSPCMFNT UIF QPJOU PG UIF BSHVNFOU CFJOH UIBU TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT TIPVME OPU CF MJNJUFE UP UIF SFBMN PG JNBHJOBUJPO CVU TIPVME CF FYUFOEFE UP UIF XIPMF PG UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD
ĒĕĕĚĥĚĠğ
5FOUBUJWF $ISPOPMPHZ
Ǻ ɧF %BUJOH PG -FJCOJ[T -BTU 8SJUJOHT "T JO UIF XIPMF PG -FJCOJ[T QSPEVDUJPO PO BOBMZTJT TJUVT UIF MBTU QBSU PG JU JT CZ GBS UIF MFBTU LOPXO JU XJMM CF XPSUIXIJMF UP EFWPUF B QBSUJDVMBSMZ BUUFOUJWF TUVEZ UP JUT EBUJOH ɨF XSJUJOHT PG UIJT QFSJPE TIPVME BQQBSFOUMZ DPOTJTU PG UISFF BMSFBEZ QVCMJTIFE NBKPS XPSLT *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǺȁǼǻǺǺ
*OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ QQ ǺȀǻȂ
BOE %F $BMDVMP 4JUVVN $ ǾǽȁǾǿ
BOE TJY TIPSUFS UFYUT UIF USBOTDSJQUJPOT PG XIJDI BSF JO UIF "QQFOEJY O ȁ UP O ǺǼ ɨFTF OJOF FTTBZT TIPVME DPWFS -FJCOJ[T FOUJSF BDUJWJUZ PO TJUV BUJPOBM HFPNFUSZ GSPN ǺȀǺǻ PS CFUUFS ǺȀǹǻ BT JO UIF GPMMPXJOH EFDBEF IF XSPUF OPUIJOH BU BMM UP IJT EFBUI -FU VT UIFSFGPSF EJTDVTT UIF EJĊFSFOU EBUJOH UIBU WBSJ PVT TDIPMBST IBWF TVHHFTUFE ɨF FTTBZ *O &VDMJEJT SUºWD IBT CFFO UIF NPTU DPOUSPWFSTJBM POF $PVUVSBU mSTU EBUFE JU UP ǺǿȀȂ TJNQMZ CFDBVTF UIF %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT IF QVCMJTIFE CPSF UIF EBUF ǻǻ 'FCSVBSZ ǺǿȀȂ JO -FJCOJ[T IBOEXSJUJOH BOE OP PUIFS FYQMJDJUMZ EBUFE XSJUJOHT PO &VDMJE XFSF LOPXO BU UIF UJNF ɨFSFGPSF $PVUVSBU UIPVHIU UIFZ TIPVME BMM HP CBDL UP UIF TBNF ZFBS ǺǿȀȂ ɨJT IZQPUIFTJT GPMMPXFE JO UIF QBTU CZ NBOZ TDIPMBST OPX BQQFBST VOUFOBCMF 5P CFHJO XJUI TFWFSBM NPSF VOQVCMJTIFE XSJUJOHT EFBMJOH XJUI UIF &MFNFOUT IBWF CFFO GPVOE UIBU BSF FJUIFS EBUFE CZ -FJCOJ[ IJNTFMG PS BOZXBZ DFSUBJOMZ EBUBCMF UP MBUFS ZFBST UIBO ǺǿȀȂ UIVT XJUOFTTJOH UIF DPOUJOVJUZ PG -FJCOJ[T JOUFOTF GSFRVFOUBUJPO PG &VDMJE UP IJT PME BHF 'VSUIFSNPSF BOE BCPWF BMM CPUI UIF TZNCPMJTN BEPQUFE JO UIJT FTTBZ XJEFMZ EFQBSUJOH GSPN UIF POF VTFE JO ǺǿȀȂ BOE JUT BSHVNFOUBUJWF QBUUFSOT BSF CZ OP NFBOT TVHHFTUJWF PG B XPSL PG -FJCOJ[T ZPVOHFS ZFBST ɨF IZQPUIFTJT TVH HFTUFE CZ )PGNBOO JO " ĚĚĚ Ǻ Q ǽǺ TFFNT NPSF MJLFMZ *U SFTUT PO UIF NFOUJPO PG (SFHPSZT 0QUJDT JO (. ħ Q ǺȂǼ
SFBE CZ -FJCOJ[ JO ǺǿȂǿ BOE UIVT BTDSJCFT
ǺǺȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ě
UIF *O &VDMJEJT SUºWD UP UIBU QFSJPE )PXFWFS BHBJO UIF FTTBZ PO &VDMJE BQQFBST FWFO NPSF NBUVSF UIBO -FJCOJ[T XSJUJOHT PG UIF OJOFUJFT 5P NBLF BO FYBNQMF BNPOH NBOZ JUT EFmOJUJPOT PG EJNFOTJPOT BSF JEFOUJDBM UP UIPTF JO UIF UFYU O ȁ JO PVS "QQFOEJY EBUFE ǺȀǺǻ CZ -FJCOJ[
BOE WFSZ EJĊFSFOU GSPN UIF EFmOJUJPOBM BUUFNQUT PG UIF NJEOJOFUJFT XJUOFTTFE CZ UFYU O Ǿ BOE PUIFST "CPWF BMM JUT TZNCPMJTN BOE EFNPOTUSBUJPOT BSF WFSZ DMPTF UP UIPTF JO UIF UFYUT O Ȃ BOE O Ǻǹ XIJDI IBSEMZ DPVME CF EBUFE BT FBSMZ BT UIF OJOFUJFT ɨF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF mOBMMZ XIJDI BMXBZT QSPWJEF UIF DMFBSFTU DMVFT GPS UIF EBUJOH PG -FJCOJ[T XSJUJOHT BT IF DIBOHFE IJT NJOE NBOZ UJNFT QSPEVDJOH B IBMG EP[FO EJĊFSFOU EFmOJUJPOT JO IJT MJGFUJNF
BMTP QPJOU UP ǺȀǺǻ 'JOBMMZ OPU POMZ DBO ɨBMFTT EFN POTUSBUJPO PG UIF CJTFDUJPO PG UIF DJSDMF CF GPVOE CPUI IFSF BOE JO UIF MFUUFS UP 4DIFOL EBUFE ǺȀǺǻ
CVU JU JT JEFOUJDBMMZ GPSNVMBUFE UPP ɨFSFGPSF * XPVME TBZ UIBU UIJT JT B WJSUVBMMZ DFSUBJO EBUJOH GPS UIF *O &VDMJEJT SUºWD *OEFFE UIF XPSL PG UIF TDIPMBST JO UIF -FJCOJ["SDIJW BMTP TFFN UP FOEPSTF UIJT PQJOJPO BT BQQFBST JO UIF BCPWF DJUFE .àMMFS o ,SÚOFSU DISPOPMPHZ "T SFHBSET UIF *OJUJB UIF TJUVBUJPO JT BQQBSFOUMZ TJNQMFS CFDBVTF JUT mSTU QBSB HSBQI NFOUJPOT B SFWJFX PO 8PMĊT &MFNFOUB .BUIFTFPT UIBU BQQFBSFE JO UIF "DUB &SVEJUPSVN JO +VOF ǺȀǺǽ )PXFWFS B HMBODF BU UIF PSJHJOBM NBOVTDSJQU TIPXT BM UIPVHI (FSIBSEU GBJMT UP OPUF JU UIBU POMZ MBUFS BOE JO UIF NBSHJOT XBT UIJT WFSZ QBSBHSBQI BEEFE *G CFTJEFT XF DPOTJEFS UIBU UIF GPSNFS UJUMF PG UIJT QBQFS XBT %F $BMDVMP 4JUVT XF NBZ XFMM TVQQPTF UIBU -FJCOJ[ IBE ESBGUFE BO FTTBZ PO TJUV BUJPOBM DBMDVMVT B GFX ZFBST CFGPSF BOE UIFO IBWJOH SFBE UIF &MFNFOUB JO XIJDI 8PMĊ DJUFE IJT BOBMZTJT TJUVT EFDJEFE UP QVCMJTI IJT PXO XPSL KVTU DIBOHJOH JUT UJUMF JOUP *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BOE BEEJOH B GFX JOUSPEVDUPSZ XPSET BU UIF CFHJOOJOH PG JU 0O UIF PUIFS IBOE UIF -FJCOJ["SDIJW UFOET UP EBUF UIF CPEZ JUTFMG PG UIF FTTBZ UP "QSJM ǺȀǺǾ *G UIJT JT UIF DBTF UIFSFGPSF JU NBZ XFMM CF UIBU -FJCOJ[ XSPUF B %F $BMDVMP 4JUVT JO UIF TQSJOH BOE UIFO SFTPMWFE UP QVC MJTI JU MBUFS QPTTJCMZ BU UIF CFHJOOJOH PG IJT DPOUSPWFSTZ XJUI $MBSLF BT UIPVHI UP QSPMPOH JO TPNF XBZ GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIF EJTQVUF TUBSUFE PO QIJMPTPQIJDBM JTTVFT ɨBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF UIPVHIU JU B SFXBSEJOH NPWF JT JO GBDU RVJUF QSPCBCMF *G FYQMJDJUMZ NFOUJPOJOH BOBMZTJT TJUVT JO IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF XPVME IBWF CFFO JOBQQSPQSJBUF TJODF UIFSF XBT OPUIJOH JO QSJOU ZFU OFWFSUIFMFTT FDIPFT PG JUT NBKPS SFTVMUT SFTPVOE UISPVHIPVU ɨFSFGPSF QVCMJTI JOH B XSJUJOH PO TJUVT TVDI BT UIF *OJUJB UIBU EFBMU XJUI B HFPNFUSJDBM TVCKFDU CVU QFSUBJOFE UP B NFUBQIZTJDBM BSFB XPVME IBWF HSFBUMZ IFMQFE -FJCOJ[ JO UIF DPO USPWFSTZ BHBJOTU UIF /FXUPOJBOT /PUFXPSUIZ FOPVHI UIJT JT UIF POF XSJUJOH PO HFPNFUSZ JO XIJDI TQBDF JT HJWFO UIF GBNPVT EFmOJUJPO PG PSEFS PG DPFYJTUFODF XIJDI TFFNT UP TIPX JUT FYUSFNF DMPTFOFTT UP UIF $PSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF "T GPS UIF SFTU UIF *OJUJB DPOUBJOT OP UIFPSFNT PS TZNCPMT UIBU NJHIU NBLF JU FBTJFS UP EBUF JU ɨF UXP FTTBZT PG XIJDI JU DPOTJTUT BSF IPXFWFS CPUI MJLFMZ UP CFMPOH UP UIF TBNF QFSJPE
ĔęĒġĥĖģ Ě
5FOUBUJWF $ISPOPMPHZ
ǺǺȂ
%F DBMDVMP 4JUVVN XBT EBUFE CZ )+ )ŰġġğĖģ ;VS %BUJFSVOH EFT 4UàDLFT i%F $BMDVMP 4JUVVNw j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻ ǺȂȀǹ QQ ǻǼǼǼǾ UISPVHI -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI 0WFSCFDL CFUXFFO UIF ǺTU PG %FDFNCFS ǺȀǺǾ BOE Ǻǹ "VHVTU ǺȀǺǿ JO BOZ DBTF EVSJOH UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF -FJCOJ[ IBE B GFX UBMLT XJUI 0WFSCFDL BCPVU UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BOE FWFOUVBMMZ EJDUBUFE B GFX PG IJT DPOTJEFSBUJPOT PO UIF TVCKFDU UP IJN UIF %F $BMDVMP 4JUVVN NBOVTDSJQU JT JO GBDU JO 0WFSCFDLT IBOEXSJUJOH 4JODF 0WFSCFDL JO IJT MFUUFS GSPN ǺȀǺǾ BċSNT IF EPFT OPU LOPX BCPVU BOBMZTJT TJUVT XIFSFBT JO IJT MFUUFS GSPN ǺȀǺǿ IF TBZT IF IBT UIF NBOVTDSJQU JO IJT IBOET UIFSF TFFNT UP CF OP EPVCU BCPVU UIF EBUJOH ɨF UFYU O ȁ .BHOJUVEJOJT OPNJOFy JT EBUFE +BOVBSZ ǺȀǺǻ CZ -FJCOJ[ *U PĊFST EFmOJUJPOT WFSZ TJNJMBS UP UIPTF JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD CVU MBDLT BOZ SFGFSFODF XIBUTPFWFS UP DMBTTJDBM BVUIPST 0OF PG JUT EFNPOTUSBUJPOT JT B TIPSUFOFE WFSTJPO PG UIF POF UIBU DPODMVEFT UIF *OJUJB *U NBZ XFMM CF UIBU UIJT XBT XIBU -FJCOJ[ IBE PO IJT NJOE XIFO IF JOUFSSVQUFE IJT QIJMPTPQIJDBM FTTBZ XJUI UIF XPSET iTFE CSFWJVT SFN PTUFOEJNVTw (. ħĚĚ Q ǻȂ .BOZ FMFNFOUT JO UFYU O Ȃ %FNPOTUSBUJP PNOJNPEBy BSF DMPTF UP UIF *O &VDMJEJT SUºWD /PU B DPNNFOUBSZ PO UIF &MFNFOUT JU QJDLT VQ B GFX &VDMJE FBO QSPQPTJUJPOT IFSF BOE UIFSF UP BOBMZ[F UIFN 'VSUIFSNPSF JU NFOUJPOT TFW FSBM DPNNFOUBUPST PG BODJFOU HFPNFUSZ *O QBSUJDVMBS UIF EJTDVTTJPO PG &VDMJET QSPQPTJUJPO ǺǼ JT EFWFMPQFE JO UIF WFSZ TBNF XBZ BT JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD BOE DJUJOH UIF WFSZ TBNF TPVSDFT TFF (. ħ Q ǻǹȂ CPUI XPSLT NFOUJPO 1UPMFNBVTT "OBMFNNB BOE HJWF JEFOUJDBM USFBUNFOUT PG UIF UIFPSFN PO UIF TJEFT PG B USJBOHMF JO SFMBUJPO UP UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF (. ħ Q ǺȁǾ CPUI QBTTBHFT SFGFS UP 1PSU 3PZBM -PHJD *7 Ȃ 0EEMZ FOPVHI UIJT QBQFS TFFNT UP CF DPOOFDUFE JO TPNF XBZ XJUI UIF CSJFG DPSSFTQPOEFODF XJUI 7JUBMF (JPSEBOP BT JU UBLFT VQ BHBJO TFWFSBM BSHVNFOUT UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBO NFOUJPOFE JO IJT MFUUFST JO /PWFNCFS ǺǿȁȂ TVDI BT "SOBVMET &MFNFOUT ɨBMFTT UIFPSFN UIF QFEBHPHJDBM JTTVF TFF (. Ě Q ǺȂǾ " ĚĚĚ ǽ O ǻǺȀ QQ ǽǻǼǻǿ
BOE FWFO TPNF PG UIF UFSNT IF FNQMPZFE (JPSEBOP TQFBLT PG UIF FEVDBUJPO PG TUVEFOUT XJUI UIF QISBTF iDBQ UVVT UZSPOVNw o B MFYJDPHSBQIJD JOWFTUJHBUJPO IPXFWFS QBSUJBM TIPXT UIJT FYQSFT TJPO UP CF WJSUVBMMZ BCTFOU JO -FJCOJ[T PUIFS XSJUJOHT ZFU IFSF JU BQQFBST UXJDF .PSFPWFS (JPSEBOP NFOUJPOT #PSFMMJT CPPL UP -FJCOJ[ CVU -FJCOJ[ JHOPSFT JU JO IJT BOTXFS BT JG IF IBE OPU FWFO SFBE JU *OEFFE BOPUIFS DVSTPSZ SFTFBSDI UISPVHI -FJCOJ[T QVCMJTIFE QBQFST TIPXT UIBU -FJCOJ[ OFWFS NFOUJPOT UIF &VDMJEFT 3FTUJ UVUVT CZ UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBO :FU IF IBE B DPQZ PG JU JO 8PMGFOCàUUFM UIF POF GPSNFSMZ CFMPOHJOH UP 'PHFM BOE JO JU IF VOEFSMJOFE B TIPSU QBTTBHF JO UIF EFNPOTUSBUJPO PG QSPQPTJUJPO Ǻ JO #PPL 0OF PO QBHF ǺȂ PG UIF ǺǿǾȁ FEJUJPO UIF POF VTFE CZ -FJCOJ[ o UIF WFSZ TBNF PCTFSWBUJPO BQQFBST JO UIF UFYU XF IBWF CFFO DPOTJEFSJOH XJUI TVDI B XPSECZXPSE DPSSFTQPOEFODF UIBU -FJCOJ[ TFFNT UP IBWF #PSFMMJT CPPL PQFO JO GSPOU PG IJN XIJMF XSJUJOH 8F DBO UIFSFGPSF TVQ QPTF UIBU -FJCOJ[ JO ǺȀǺǻ DBNF BDSPTT (JPSEBOPT MFUUFST BHBJO BOE UIFZ DBVTFE IJN UP DIFDL VQ JO IJT MJCSBSZ UIF FYJTUFODF PG #PSFMMJT XPSL BOE mOBMMZ UP SFBE
Ǻǻǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ě
JU BOE XSJUF TPNF OPUFT PO JU PVS UFYU O Ȃ ɨF MBUUFS IPXFWFS MBDLT TFWFSBM EFNPOTUSBUJPOT BOE NFOUJPOT CZ DPOWFSTF NPSF OBNFT PG HFPNFUFST UIBO UIF *O &VDMJEJT SUºWD EPFT ɨJT NBZ TVHHFTU UIBU -FJCOJ[ IBWJOH TUBSUFE XJUI B IJTUPSJ DBM FYDVSTVT EFDJEFE MBUFS GPS B TZTUFNBUJDBM BVUPOPNPVT EJTDVTTJPO PG #PPL 0OF PG UIF &MFNFOUT XJUIPVU SFTPSUJOH UP NBOZ RVPUBUJPOT CVU HJWJOH EFNPOTUSBUJPOT PG IJT PXO JOTUFBE o B QSPHSBN XIJDI JT JOEFFE TFU GPSUI BT B EFTJEFSBUVN BU UIF CFHJOOJOH PG UIF UFYU ɨJT JT PG DPVSTF KVTU B TVQQPTJUJPO UIBU SFTUT PO MJUUMF FWJ EFODF ɨFSF JT OP EPVCU IPXFWFS UIBU CPUI (JPSEBOP BOE #PSFMMJ QMBZ BO BDUJWF SPMF JO UIJT ǺȀǺǻ UFYU 5FYU O Ǻǹ "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy NVTU IBWF CFFO BMTP DPN QPTFE PO B EBUF DMPTF UP UIBU PG UIF *O &VDMJEJT SUºWD ɨJT IZQPUIFTJT SFMJFT PO B DPNQBSJTPO CFUXFFO CPUI UIF UXP QBQFST WFSZ DPOUFOUT UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF FRVBMJUZ PG PQQPTJUFUPWFSUFY BOHMFT JT EFBMU XJUI BHBJO PS MFTT QSPCBCMZ BOUJDJQBUFE JO JU o BOZXBZ JU JT UP CF GPVOE POMZ JO UIFTF UXP XSJUJOHT
BOE UIFJS TZNCPMJTN BOE QSPDFEVSF ɨF TZNCPM GPS DPJODJEFODF JT IFSF ]] JOTUFBE PG UIF VTVBM d B DIPJDF POMZ UP CF GPVOE JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD 'VSUIFSNPSF UIF EFmOJUJPOT PG B MJOF HSPVOEFE PO UJNF BSF BCTPMVUFMZ JEFOUJDBM JO UIF UXP FTTBZT FWFO JO UIFJS GPSNVMBUJPO GPS JOTUBODF UIF VTF PG 5 TFF (. ħ Q ǺȁǼ 0O UIF DPOUSBSZ UIF TJHO XJUI UXP EPUT BU UIF CFHJOOJOH BOE UXP BU UIF FOE "#$ BQQFBST JO UFYU O Ǻǹ CVU OPU JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD *U BQQFBST BHBJO UIPVHI JO UFYU O Ǻǻ XIJDI VTFT d GPS DPJODJEFODF ɨJT DPNQBSJTPO NBZ TVHHFTU UIBU UIF DISPOPMPHJDBM PSEFS PG DPNQPTJUJPO NJHIU IBWF CFFO BT GPMMPXT mSTU UIF FT TBZ PO &VDMJE TFDPOE UFYU O Ǻǹ UIJSE UFYU O Ǻǻ ɨF QSJPSJUZ PG UIF *O &VDMJEJT SUºWD JT BMTP DPOmSNFE CZ UIF GBDU UIBU JO JU TZNCPMJTN JT TUJMM FYQMBJOFE JO EFUBJM XIFSFBT JO PVS "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy JU JT EJSFDUMZ FNQMPZFE BT JG BMSFBEZ LOPXO XJUIPVU BOZ FYQMBOBUJPO ɨF EBUJOH PG UFYU O ǺǺ 4QBUJVN BCTPMVUVNy JT DIBMMFOHJOH JOEFFE *U IBT OP TZNCPMT UIFPSFNT EFNPOTUSBUJPOT PS ESBXJOHT *U SBUIFS DPOTJTUT JO B MJTU PG BCTUSBDU EFmOJUJPOT BOE WBSJPVT DPOTJEFSBUJPOT PO UIFN "MM JO BMM JU JT NVDI DMPTFS UP UIF *OJUJB BT GPS JUT GPSN UIBO UP UIF PUIFS UFDIOJDBM XSJUJOHT HJWFO JO UIF "QQFOEJY ɨF POMZ DIBSBDUFSJTUJD FMFNFOU UIF NBOVTDSJQU SFWFBMT JT B WFSZ BXLXBSE IBOEXSJUJOH XIJDI TIPVME BMTP CF BDDPVOUFE GPS *U IBT CFFO TVHHFTUFE UIBU QFSIBQT -FJCOJ[ XBT XSJUJOH XJUI IJT MFGU IBOE XIJDI PG DPVSTF XPVME CF PG OP IFMQ BU BMM GPS UIF EBUJOH #VU JU NBZ BT XFMM CF UIBU IF XBT XSJUJOH XIJMF PO B DPBDI "EIFSJOH UP UIF MBUUFS IZQPUIFTJT TDIPMBST GSPN UIF -FJCOJ["SDIJW WFOUVSF UIBU UIF FTTBZ NJHIU IBWF CFFO XSJUUFO EVSJOH B USJQ PG TPNF MFOHUI UIVT QSPCBCMZ PO -FJCOJ[T SFUVSO USJQ GSPN 7JFOOB JO UIF mSTU IBMG PG 4FQUFNCFS ǺȀǺǽ "MUIPVHI BENJUUFEMZ UIF DMVFT JO GBWPS PG UIJT IZQPUIFTJT BSF UIJO UIFSF JT OP FWJEFODF UP TVHHFTU UIF DPOUSBSZ TP UIBU ǺȀǺǽ DPVME XFMM CF BDDFQUFE BT B UFOUBUJWF EBUF *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU IFSF JO EFmOJOH B MJOF -FJCOJ[ UBLFT VQ BHBJO BMNPTU XPSE CZ XPSE UIF ff ǿǺǿǻ PG IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIJDI IBE CFFO JOEFFE BOUJDJQBUFE JO UIF %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT ɨJT SFUVSO
ĔęĒġĥĖģ Ě
5FOUBUJWF $ISPOPMPHZ
ǺǻǺ
TIPVME OPU DPNF BT B TVSQSJTF TJODF UIF mSTU QBSU PG UIF TFDPOE XSJUJOH JO UIF *OJ UJB BMTP EFBMT XJUI UIFNFT WFSZ DMPTF UP UIF FTTBZ PG CZHPOF ǺǿȀȂ DPNQBSF UIF MBTU QBSBHSBQIT PG JU UIPTF OPU QVCMJTIFE CZ (FSIBSEU )FODF POF NBZ TVQQPTF UIBU -FJCOJ[ XFOU CBDL UP SFBE BHBJO UIF $IBSBDUFSJTUJDB JO IJT MBUFS ZFBST QBSUJDVMBSMZ PO UIF NPTU QIJMPTPQIJDBM PG JUT HFPNFUSJDBM QSPCMFNT *G UIJT JT TP IPXFWFS TVDI B SFSFBEJOH TFFNT VOMJLFMZ UP IBWF CFFO NBEF JO 7JFOOB XIJDI XPVME NPWF BHBJO UIF EBUJOH PG PVS UFYU O ǺǺ UPXBSET B EBUF JNNFEJBUFMZ QSFDFEJOH UIBU PG UIF *OJUJB ɨF QFOVMUJNBUF QBSBHSBQI PG UIJT QBQFS UBLFT VQ BHBJO B EFNPOTUSBUJPO BMSFBEZ TFFO JO UFYU O ȁ XIJDI BQQFBST BHBJO BU UIF FOE PG UIF *OJUJB 5FYU O Ǻǻ 3FDUBN EFmOJPy BOUJDJQBUFT UIF GPMMPXJOH GBJSDPQZ USBOTDSJQ UJPO PG %F $BMDVMP 4JUVVN ɨJT JT UIF NBJO SFBTPO XIZ UIF -FJCOJ["SDIJW IBT QSPWJTJPOBMMZ EBUFE JU JO ǺȀǺǾ *U IPXFWFS QSFTFOUT UIF EPVCMF EPUUFE "#$ TJHO UIBU JT BMTP UP CF GPVOE JO UFYU O Ǻǹ UIF DMPTFOFTT PG XIJDI UP UIF *O &VDMJ EJT SUºWD JT DFSUBJO ɨVT BQQBSFOUMZ UIF UFYU O Ǻǻ TIPVME CF BTTJHOFE UP TPNF UJNF BGUFS UIF O Ǻǹ BOE CFGPSF %F $BMDVMP 4JUVVN )FODF POF NBZ TVHHFTU UIBU -FJCOJ[ TUPQQFE XSJUJOH IJT UFDIOJDBM FTTBZT PO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ JO UIF GBMM PG ǺȀǺǻ JO GBDU IF IBE MFGU GPS 7JFOOB BOE TUBZFE BCSPBE VOUJM UIF TVNNFS ǺȀǺǽ
BOE PODF CBDL JO )BOOPWFS SFTVNFE JU KVTU FYBDUMZ GSPN UIF TBNF QPJOU BT GPS TZNCPMJTN UPP *O DPODMVTJPO UIJT IZQPUIFTJT BQQFBST DPOWJODJOH FOPVHI 5FYU O ǺǼ $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUBy CFBST TPNF SFTFNCMBODF XJUI UIF O Ǻǻ UP XIJDI IPXFWFS JU TIPVME CF TVCTFRVFOU BT JU SFMJORVJTIFT UIF EPUUFE OP UBUJPO GPS DPOHSVFODF BT EPFT UIF MBTU %F $BMDVMP 4JUVVN *UT QBSUJUJPO JO UIFPSFNT BOE TDIPMJB BMTP TIPXT B mSTU BUUFNQU BU BO PSEFSFE QBUUFSO XIJDI NJHIU IBWF SFTVMUFE JO UIF EJWJTJPO JOUP QBSBHSBQIT PG UIF MBTU FTTBZ ɨJT FYDVSTVT PO DISPOPMPHZ NBZ XFMM FOE NFOUJPOJOH UIF MFUUFS UP 4DIFOL PG ǻǺ /PWFNCFS ǺȀǺǻ UFYU O Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY UIBU -FJCOJ[ XSPUF JNNFEJ BUFMZ BGUFS IF MFGU GPS "VTUSJB BU UIF FOE PG UIF mSTU QFSJPE PG TUVEJFT PG IJT PME BHF
XIJDI BMTP TIPXT TFWFSBM BOBMPHJFT XJUI UIF *O &VDMJEJT SUºWD BOE UIF DMPTFTU GSBHNFOUT UP JU *O UIF MFUUFS UIF EFNPOTUSBUJPO PG ɨBMFTT UIFPSFN PO UIF CJTFDU JOH PG B DJSDMF FWFSQSFTFOU JO UIFTF ZFBST DBO CF GPVOE BT XFMM BT UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JO JUT iMB QMVT QSPQSJF Ë GBJSF MF TVQQMFNFOU EFT &MFNFOTw GPSNVMBUJPO BOE TVCTFRVFOU DSJUJDJTN PG UIF "SDIJNFEFBO POF *U JT BMTP XPSUI NFOUJPOJOH UIBU 4DIFOL IBE OPU BTLFE GPS TVDI BO FYUFOEFOE JOWFTUJHBUJPO PG UIF NFUIPE PMPHJDBM WBMVF PG &VDMJET XPSL BOE -FJCOJ[ GSFFMZ PĊFSFE JU UP IJN BT B TDJFOUJmD TVQQMFNFOU o XIJDI TVHHFTUT UIBU IF NJHIU IBWF CFFO OFX UP UIFTF TUVEJFT BOE JO TPNF XBZ FBHFS UP TIBSF UIFN ɨF SFMFWBODF PG UIF MFUUFS UP UIF EBUJOH PG PUIFS TVDI XSJUJOHT SFTUT PO UIF DPOTJEFSBUJPO UIBU GPS UIF DPOmEFODF XJUI XIJDI JU UBDLMFT QSPCMFNT XJUIPVU EFNPOTUSBUJPOT CVU XJUI DMFBS BXBSFOFTT PG UIF USVUI BOE EFNPOTUSBCJMJUZ PG JUT BTTFSUJPOT JU TFFNT CZ BMM NFBOT QPTUFSJPS UP CPUI UIF *O &VDMJEJT SUºWD BOE UFYU O Ȃ ɨFZ CPUI JO UVSO TFFN UP CF QPTUFSJPS UP UFYU O ȁ XIJDI EBUFT UP +BOVBSZ ǺȀǺǻ UIVT UIJT MFUUFS BMTP QSPWJEFT B MJLFMZ UFSNJOVT BOUF RVFN XIJDI BMMPXT VT UP BTTJHO UIFN XJUI TPNF MJLFMJIPPE CFUXFFO +BOVBSZ
Ǻǻǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ě
BOE /PWFNCFS ǺȀǺǻ ɨF TBNF DBO QPTTJCMZ CF TBJE PG UFYU O Ǻǹ XIJDI GPS JUT XSJUJOH MPPLT WFSZ NVDI MJLF UIF MPOH FTTBZ PO &VDMJE 5P TVN JU BMM VQ XF XPVME PCUBJO UIF GPMMPXJOH WFSZ UFOUBUJWF TVDDFTTJPO .BHOJUVEJOJT OPNJOFy +BOVBSZ ǺȀǺǻ
XIJDI UBLFT VQ UIF PME UIFNFT PG BOBMZTJT TJUVT SFXPSLJOH UIFN JOUP B OFX GPSN %FNPOTUSBUJP PNOJNPEBy TUJMM ǺȀǺǻ
XIJDI XJUOFTTFT B GVSUIFS TUVEZ PO &VDMJET &MFNFOUT BOE QPTTJCMZ PO UIF DPN NFOUBSZ CZ #PSFMMJ *O &VDMJEJT SUºWD ǺȀǺǻ
XIJDI SPVOET PĊ TVDI TUVEJFT XJUI PSJHJOBMMZ -FJCOJ[FBO SFTVMUT "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy ǺȀǺǻ
XIJDI DPOUJOVFT BMPOH UIF TBNF MJOF PG SFTFBSDI BOE XJUI UIF TBNF TZNCPMPHZ -FJCOJ[T EFQBSUVSF GPS IJT &VSPQFBO UPVS NBSLFE CZ IJT MFUUFS UP 4DIFOL JO /PWFNCFS ǺȀǺǻ -FJCOJ[T SFUVSO UP )BOOPWFS BOE SFTVNQUJPO PG IJT BDUJWJUZ BDDPSEJOH UP CPUI B HFPNFUSJDBMUFDIOJDBM DPVSTF UIBU HPFT GSPN UIF 3FDUBN EFmOJPy ǺȀǺǾ
BOE UIF $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUBy ǺȀǺǾ UP UIF GBJS DPQZ PG %F $BMDVMP 4JUVVN ǺȀǺǾoǺǿ BOE B HFPNFUSJDBMQIJMPTPQIJDBM DPVSTF UIBU TUBSUT XJUI UIF 4QBUJVN BCTPMVUVNy 4FQUFNCFS ǺȀǺǽ BOE DVMNJOBUFT JO UIF UXP FTTBZT PG XIJDI UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB "QSJM ǺȀǺǾ JT NBEF VQ
ǻ $ISPOPMPHJDBM $IBSU )FSF GPMMPXT B TZOPQUJDBM DIBSU XJUI B DPOKFDUVSFE DISPOPMPHZ PG -FJCOJ[T NBKPS XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ ɨF MFUUFST UIBU NPTU FYUFOTJWFMZ EFBM XJUI HFPNFUSZ BT XFMM BT UIF QIJMPTPQIJDBM FTTBZT PO UIF OBUVSF PG TQBDF PS DIBS BDUFSJTUJD UIBU TFFN UP IBWF CFFO NPTU SFMFWBOU UP UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ BSF BMTP BEEFE IFSF " CPME GPOU TJHOBMT UIBU UIF EBUF IBT CFFO XSJUUFO JO -FJCOJ[T PXO IBOE "O BTUFSJTL TJHOBMT UIBU UIF BOTXFS UP -FJCOJ[T MFUUFS JT BMTP PG JOUFSFTU Ǻǿǿǿ
%JTTFSUBUJP EF "SUF DPNCJOBUPSJB
(. ħ ȀȀȂ " ħĚ Ǻ O ȁ
ǺǿȀǹ
)ZQPUIFTJT QIZTJDB OPWB
" ħĚ ǻ O ǼȁǼ
ǺǿȀǺ
&MFNFOUB EF .FOUF FU $PSQPSF
" ħĚ ǻ O ǽǻǽ
ǺǿȀǻ
$POGFTTJP 1IJMPTPQIJ
" ħĚ Ǽ O Ȁ
ǺǿȀǼ
$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB %F MJOFJT FU BOHVMJT
" ħĚĚ Ǻ O Ȃ
4QSJOH ǺǿȀǽ
%F "SUF DPOTUSVFOEJ %F .FUIPEJT "FRVBUJPOFT BMHFCSBJDBT TPMWFOEJ
" ħĚĚ ǻ O Ǽ
ĔęĒġĥĖģ Ě
5FOUBUJWF $ISPOPMPHZ
ǺǻǼ
'BMM ǺǿȀǽ
%F DPOTUSVDUJPOF
(. ħĚĚ ǻǽȂǿǹ " ħĚ Ǽ O ǽǾ
4QSJOH ǺǿȀǿ
%JTTFSUBUJP FYPUFSJDB EF TUBUV QSBFTFOUJ FU JODSFNFOUJT OPWJTTJNJT EFRVF VTV JO HFPNFUSJB
(. ħĚĚ ǼǺǿǻǿ " ħĚ Ǽ O Ǿǽ
ǺǿȀǿ
%F .BHOJUVEJOF
" ħĚ Ǽ O ǿǽ
ǺǿȀǿ
(FOFSBUJP RVJEFN SFDUBF FU DJSDVMJy
& ǿǿȀǹ
+BOVBSZ ǺǿȀȀ
$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
& Ǿǹǿǽ
4FQUFNCFS ǺǿȀȀ
-FUUFS UP (BMMPJT
(. Ě ǺȀȁȁǻ " ĚĚĚ ǻ O ȀȂ " ĚĚ Ǻ O ǺǾȁ
/PWFNCFS ǺǿȀȀ
-FUUFS UP #FSUFU
" ĚĚĚ ǻ O ȁǺ " ĚĚ Ǻ O ǺȀǺ
&OE PG .BZ ǺǿȀȁ
-FUUFS UP 5TDIJSOIBVT
(. Ěħ ǽǾǺǿǼ " ĚĚĚ ǻ O ǺȀǺ " ĚĚ Ǻ O ǺȀȀ
ǺȂ %FDFNCFS ǺǿȀȁ -FUUFS UP (BMMPJT
(. Ě ǺȁǻȂǹ " ĚĚĚ ǻ O ǻǽǾ " ĚĚ Ǻ O ǺȁȂ
ǺǿȀȂ
*OWFOUPSJVN NBUIFNBUJDVN 1SBFGBUJP
(. ħĚĚ ǺǼǺȀ
ǺǿȀȂ
0O UIF 6OJWFSTBMJUZ PG /VNCFS BOE PO 5JNF
"QQFOEJY O ǺǾ
ǺǿȀȂ
1SBFGBUJP $MBWJT NBUIFNBUJDBF BSDBOBF
(. ħĚĚ ȂǺǼ
ǻǻ 'FCSVBSZ ǺǿȀȂ
%FNPOTUSBUJP BYJPNBUVN &VDMJEJT
$ ǾǼȂ " ħĚ ǽĒ O Ǿǽ
ǻǾ +VOF ǺǿȀȂ
$POTJMJVN EF &ODZDMPQBFEJB OPWB DPOTDSJCFOEB NFUIPEP JOWFOUPSJB
$ ǼǹǽǺ
'FCSVBSZo"VHVTU ǺǿȀȂ
4UVEJFT BCPVU UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
& ȁǻǺǹǽ
Ǻǹ "VHVTU ǺǿȀȂ
$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
(. ħ ǺǽǺǿȁ & ǺǽǻǻǼǻ
Ǻǻǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ě
ȁ 4FQUFNCFS ǺǿȀȂ
-FUUFS UP )VZHFOT XJUI BQQFOEJY
(. ĚĚ ǺȀǻǾ " ĚĚĚ ǻ OO ǼǽǿǽȀ
+BOVBSZ Ǻǿȁǹ
%F QSJNJT (FPNFUSJBF &MFNFOUJT
& ǻȀǿȁǽ
+BOVBSZ Ǻǿȁǹ
%F $BMDVMP BMHFCSBJDP FU $POTUSVDUJPOFT MJOFBSFT PQUJNF DPODJMJBOEJT
& ǻȁǿȂȁ
+BOVBSZ Ǻǿȁǹ
-JOHVBF QIJMPTPQIJDBF 4QFDJNFO JO (FPNFUSJB FEFOEVN
$ ǺǾǻ " ħĚ ǽĒ O ȂǾ
"QSJM o .BZ Ǻǿȁǹ
-FUUFS UP -B $IBJTF
" ĚĚĚ Ǽ O ǿǺ " ĚĚ Ǻ O ǻǻȀ
ǿ +BOVBSZ ǺǿȁǺ
-FUUFS UP )BBL
" ĚĚĚ Ǽ O ǺǾǹ
ǺǿȁǹoǺǿȁǻ
$JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB
.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT
Ǻǿȁǻ
7JEFBNVT BO OPO DPNNPEJVT
& ǼǹǹǼǹȁ
Ǻǿȁǹȁǽ
4QFDJNFO 3BUJPDJOBUJPOVN NBUIFNBUJDBSVN TJOF DBMDVMP FU mHVSJT
$ ǾǿǼǿȁ " ħĚ ǽĒ O Ǻǹǽ
Ǻǿȁǻ
%F RVBOUJUBUF
(. ħĚĚ ǻȂǼǾ
Ǻǿȁǻ
%F NBHOJUVEJOF FU NFOTVSB
(. ħĚĚ ǼǾǽǹ
Ǻǿȁǻ
0O (FPNFUSZ
"QQFOEJY O Ǻǿ
ǺǿȁǼ
1SJNB (FPNFUSJBF 1SJODJQJB
$ ǾǽǺ
ǺǿȁǻoǺǿȁǽ
&MFNFOUB 1IZTJDBF
-ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF 4DISJGUFOy
Ǻǿȁǽ
$VN NVMUBF TJOU WJBF QFS EVP QVODUB
& ǼǺǹǺǽ
ǺǿȁǾ
%BOEB PQFSB FTU VU $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
& ǼǺǿǻǽ
ǺǿȁǾ
0O 4QBDF BOE 1PJOU
"QQFOEJY O ǺȀ
ǺǿȁǾ
%F $BMDVMJ HFPNFUSJDJT &MFNFOUJT
$ ǾǽǻǽǼ " ħĚ ǽĒ O Ǻǽǽ
ĔęĒġĥĖģ Ě
5FOUBUJWF $ISPOPMPHZ
ǺǻǾ
ǺǿȁǾ o ȁǿ
%F 0SUV 1SPHSFTTV FU /BUVSB "MHFCSBF OPOOVMMJTRVF BMJPSVN FU QSPQSJJT DJSDB FBN JOWFOUJT
(. ħĚĚ ǻǹǼǺǿ
ǺǿȁȀ
-FUUFS UP 'PVDIFS
(1 Ě ǼȂǾ
/PWFNCFS ǺǿȁȂ
$PSSFTQPOEFODF XJUI (JPSEBOP
(. Ě ǺȂǾǻǹǹ " ĚĚĚ ǽ OO ǻǺǿǺȁ
ǺǿȂǹoǺǿȂȁ
$PSSFTQPOEFODF XJUI #PEFOIBVTFO
(. ħĚĚ ǼǾǼȂǼ " ĚĚĚ ǽǾ
ǻǼ .BSDI ǺǿȂǹ
-FUUFS UP "SOBVME
(1 ĚĚ ǺǼǽǼȁ
ǻǽ 4FQUFNCFS ǺǿȂǹ -FUUFS UP +BDPC #FSOPVMMJ
(. ĚĚĚ ǺǼǻǹ " ĚĚĚ ǽ O ǻȀȂ
ǻǺ 4FQUFNCFS ǺǿȂǺ -FUUFS UP )VZHFOT
(. ĚĚ ǺǹǼǺǹȁ " ĚĚĚ Ǿ O ǼȂ
ǺǿȂǺ
"ST SFQSFTFOUBUPSJB
"QQFOEJY O Ǻ
ǺǿȂǻ
-FUUFS UP .FODLF
" Ě ȁ O ǻǻǾ
ǺǿȂǻ
6OJGPSNJT MPDVTy
"QQFOEJY O ǻ
.BSDI ǺǿȂǼ
-FUUFS UP -)PTQJUBM
(. ĚĚ ǻǻȀǼǻ " ĚĚĚ Ǿ O ǺǼȁ
ǺǿȂǼ
%F "OBMZTJ 4JUVT
(. ħ ǺȀȁȁǼ
ǻȀ %FDFNCFS ǺǿȂǽ -FUUFS UP -)PTQJUBM
(. ĚĚ ǻǾǾǿǻ
ǺǿȂǾ
.BUIFTJT VOJWFSTBMJT
(. ħĚĚ ǽȂȀȀ
ǺǿȂǾ
)JD NFNPSBCJMJB
"QQFOEJY O Ǽ
ǺǿȂǾ
4DIFEB PO 4JUVBUJPO BOE &YUFOTJPO
"QQFOEJY O ǽ
ǺǿȂǾ
*O TJUV FTU FYUFOTVN FU FYUSFNVNy
"QQFOEJY O Ǿ
ǺǿȂǾ
*O TVQFSmDJF EBUBy
"QQFOEJY O ǿ
ǺǿȂǾ
4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF
(. ħĚĚ ǻǿǹȂȂ
Ǿ 4FQUFNCFS ǺǿȂǾ
-FUUFS UP 1MBDDJVT
% ħĚ ǿǹ
ǼǺ +VMZ BOE ǻǿ "VHVTU ǺǿȂǿ
5XP MFUUFST UP +PIBOO #FSOPVMMJ
(. ĚĚĚ ǼǹȂǻǼ
Ǻǻǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ě
Ǻǽ %FDFNCFS ǺǿȂǿ -FUUFS UP -)PTQJUBM
(. ĚĚ ǼǺȂǻǻ
ǺǿȂȀ
1SPCMFNB NBHOVNy
"QQFOEJY O Ȁ
ǻ +BOVBSZ ǺǿȂȁ
"OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB
(. ħ ǺȀǻȀȁ
ǻǼ .BSDI ǺǿȂȂ
-FUUFS UP -)PTQJUBM
(. ĚĚ ǼǼǼǼǾ
ǺȀǹǹ
4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT
"QQFOEJY O Ǻȁ
ǻǿ 4FQUFNCFS ǺȀǹǺ -FUUFS UP -)PTQJUBM
(. ĚĚ ǼǽǺǽǼ
ǺȀǹǻ
(FPNFUSJB EFUFSNJOBUPSJB
"QQFOEJY O ǺȂ
ǺȀǹǻ
0O QBSBMMFM MJOFT
"QQFOEJY O ǻǹ
ǻǹ "VHVTU BOE Ȃ /PWFNCFS ǺȀǹǾ
5XP MFUUFST UP 8PMĊ
#8 ǼǺǽǿ
ǺǺ .BZ ǺȀǹȁ
-FUUFS UP )FSNBOO
(. Ěħ ǼǻȀǻȁ
ǻǽ "QSJM ǺȀǹȂ
-FUUFS UP %FT #PTTFT
(1 ĚĚ ǼǿȂȀǻ
+BOVBSZ ǺȀǺǻ
.BHOJUVEJOJT OPNJOF
"QQFOEJY O ȁ
ǺȀǺǻ
%FNPOTUSBUJP PNOJNPEB
"QQFOEJY O Ȃ
ǺȀǺǻ
*O &VDMJEJT SUºWD
(. ħ ǺȁǼǻǺǺ
ǺȀǺǻ
"E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVN
"QQFOEJY O Ǻǹ
ǻǺ /PWFNCFS ǺȀǺǻ -FUUFS UP 4DIFOL
"QQFOEJY O Ǻǽ
"QSJM ǺȀǺǼ
0O UIF .FUIPE PG (FPNFUSZ
"QQFOEJY O ǻǺ
Ǻǽ .BSDI ǺȀǺǽ
-FUUFS UP 3FNPOE
(1 ĚĚĚ ǿǺǺǺǾ
4FQUFNCFS ǺȀǺǽ
4QBUJVN BCTPMVUVN
"QQFOEJY O ǺǺ
"QSJM ǺȀǺǾ
*OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB
(. ħĚĚ ǺȀǻȂ
ǺȀǺǾ
3FDUBN EFmOJP
"QQFOEJY O Ǻǻ
ǺȀǺǾ
$BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUB
"QQFOEJY O ǺǼ
Ǻ %FDFNCFS ǺȀǺǾ o Ǻǹ "VHVTU ǺȀǺǿ
%F $BMDVMP 4JUVVN
$ ǾǽȁǾǿ
/PWFNCFS ǺȀǺǾ o "VHVTU ǺȀǺǿ
$PSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF
(1 ħĚĚ ǼǽȀǽǽǹ
ǺǺ 4FQUFNCFS ǺȀǺǿ -FUUFS UP %BHJODPVSU
% ĚĚĚ ǽȂȂǾǹǻ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
(FPNFUSZ
8IBU JT TUJMM NPSF TJOHVMBS VOMFTT (PUUGSJFE JT B DPOTVNNBUF BDUPS XF NVTU CFMJFWF UIBU IJT SJHIU IBOE IBT SFDFOUMZ CFDPNF IJT MFGU )( 8FMMT DzF 1MBUUOFS 4UPSZ
"CBOEPOJOH UIF EPNBJO PG IJTUPSJDBM SFTFBSDI UP BUUFNQU BO BTTFTT NFOU PG UIF HFPNFUSJDBM SFTVMUT -FJCOJ[ BDIJFWFE UISPVHI IJT OFX BOE DFMF CSBUFE TDJFODF XF DBOOPU FTDBQF B GFFMJOH PG FNCBSSBTTNFOU ɨPTF UPEBZT TDIPMBST XIP NBZ XBOU UP SFBE BOE SFSFBE BOE QFSVTF UIF NBOZ UIFP SFNT BOE UIF WFSZ NBOZ EFmOJUJPOT UIBU IBWF CFFO IBOEFE EPXO UP VT JO -FJCOJ[T ZFMMPXFE BOE UBUUFSFE NBOVTDSJQUT BSF VOMJLFMZ UP mOE BOZUIJOH UIFSF CVU B TPNFXIBU SBNTIBDLMF SFBTPOJOH PS B SBUIFS USJWJBM HFPNFUSJDBM USVUI *G UIFSFGPSF BU UIF FOE PG TVDI B UPVS EF GPSDF UIFZ XPOEFSFE DVJ IPEJF QSPEFTU UIFZ XPVME EJTNBMMZ BOTXFS UIBU UIF FOUJSF DPOTUSVDUJPO PG UIF "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO XBT JO JUTFMG OPU XPSUI UIF FĊPSU ɨF TUVEZ PG JU XPVME OPU CF PG BOZ IFMQ UP UIF IJTUPSJBO PG TDJFODF XIP JO UIF BCTFODF PG BOZ CJU PG GPSUVOF PG UIJT EJTDJQMJOF DPVME OPU FWFO BTDSJCF BOZ NBJFVUJD WJSUVF OPS BOZ GFSUJMF TFFE IPXFWFS POMZ MBUFS HFSNJOBUFE JO UIF DSPQ PG B CFUUFS HFPNFUFS UP UIPTF QSJNJUJWF NFBHFS SFTVMUT /PS XPVME UIJT -FJC OJ[FBO EJTDJQMJOF CF PG BOZ IFMQ UP UIF NBUIFNBUJDJBO XIP IBT MPOH BHP BCBOEPOFE UIF QSPCMFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ BOE XIP SFHBSET &VDMJET &MFNFOUT BT VOEPVCUFEMZ CFMPOHJOH UP UIF QSFIJTUPSZ PG TDJFODF *O UIFTF -FJCOJ[FBO TUVEJFT JO GBDU UIFSF JT IBSEMZ BOZ SFTVMU OPU BMSFBEZ LOPXO UP UIF (SFFLT XIPTF XPSLT BSF FOEPXFE XJUI TVDI B EFFQ WBTU BOE BSUJDV MBUFE SJDIOFTT BT UP SJTF XFMM BCPWF UIF EP[FO PS TP UIFPSFNT TPNF PG UIFN
*OUSPEVDUJPO
Ǻǻȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
EJTQVUBCMZ EFNPOTUSBUFE UPP XJUI XIJDI -FJCOJ[ SFHBMFT IJT SFBEFS &WFO MFTT mOBMMZ DBO BOBMZTJT TJUVT CF PG IFMQ UP UIPTF TDIPMBST XIP BSF UPEBZ NPTU JOUFSFTUFE JO GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT PG HFPNFUSZ BOE XJMMJOH UP BU UBDI UIFJS CFTU IPQFT UP JU 'PVOEBUJPOBM TUVEJFT IBWF JO GBDU EFWFMPQFE CZ OPX JO B EJĊFSFOU EJSFDUJPO BMUPHFUIFS GSPN UIF -FJCOJ[FBO POF *O UIBU PME MJOF PG SFTFBSDI UIFSF JT OPUIJOH UIBU NBZ SFTFNCMF B EFNPOTUSBUJPO PG DPOTJTUFODZ DPNQMFUFOFTT JOEFQFOEFODF PG BYJPNT PS FWFO B GVMM BOE FYQMJDJU MJTU PG UIF QPTUVMBUFT PO XIJDI HFPNFUSZ SFTUTǺ 0O UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[T QSPKFDU TFFNT JO QSJODJQMF UP FYDMVEF JU BMM BT JU BJNT BU SFEVDJOH BMM BYJPNT UP JEFOUJDBM QSPQPTJUJPOT BOE PĊFSJOH HFPNFUSJDBM DPODSFUFOFTT POMZ UISPVHI B DMPTF OFUXPSL PG SFBM EFmOJUJPOT B UPPM NPTU JO EJTSFQVUF OPXBEBZT USVUI CF UPME UIF XIPMF QSPKFDU TFFNT BMTP UP CF JO EJTSFQVUF OPXBEBZT BMPOH XJUI JUT QVSQPTF PG SFEVDJOH NBUIFNBUJDT UP MPHJD o PO UIJT HSPVOE IPXFWFS XF XJMM IBWF UP TUFQ WFSZ DBVUJPVTMZ TJODF PG DPVSTF XIBU -FJCOJ[ NFBOU CZ MPHJD JOWPMWFE B NVDI HSFBUFS SBOHF PG SFBTPOJOH UIBO UIF UXFOUJFUIDFOUVSZ VOEFSTUBOEJOH EPFT 5P TVN JU VQ -FJCOJ[ NPTUMZ MJNJUFE IJNTFMG UP EFNPOTUSBUF BHBJO UIFPSFNT BMSFBEZ XFMM LOPXO JO IJT UJNFT BOE FWFO BENJUUJOH UIBU IF NJHIU IBWF BEEFE TPNFUIJOH OFX CZ OPX JU BMM XPVME IPXFWFS BNPVOU UP XFMM LOPXO SFTVMUT 'VSUIFSNPSF UIF BODJFOU EFNPOTUSBUJPOT IF BUUFNQU FE UP SJHPSJ[F SFNBJO XFMM CFMPX UIF QSFTFOU TUBOEBSET PG SJHPS JO TPNF DBTFT FWFO CFMPX UIF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ BWFSBHF TUBOEBSET 'JOBMMZ IJT EFmOJUJPOT BSF OPX UPUBMMZ VTFMFTT CFDBVTF XF OP MPOHFS VTF SFBM EFmOJ UJPOT BOE IJT QSJODJQMFT TPVOE UPP BCTUSBDU BOE QIJMPTPQIJDBM UP BQQFBM UP DPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZ 1SPCBCMZ FWFSZ EJTDJQMJOF XIPTF GPSUVOF IBT CFFO TP VOGPSUVOBUF JT CPVOE UP TVĊFS B TJNJMBS GBUF o JU SFNBJOT JHOPSFE GPS DFOUVSJFT BOE XIFO JU JT mOBMMZ EJTDPWFSFE BHBJO JU BMSFBEZ MPPLT PME BOE TVSQBTTFE :FU OPUXJUITUBOEJOH UIJT UIFSF BSF B OVNCFS PG SFBTPOT UIBU NBLF UIF BDDPVOU PG -FJCOJ[T CFTU NBUIFNBUJDBM mOEJOHT IJHIMZ SFXBSEJOH IFSF 'JSTU PG BMM BMUIPVHI BQQBSFOUMZ TBUJTGZJOH BO FSVEJUFT SBUIFS UIBO B USVF IJTUPSJBOT JOUFSFTU UIF TUVEZ PG B EJTDJQMJOF UIBU IBE TP GFX GPMMPXFST BOE TP MJUUMF BO JOnVFODF JT OPOFUIFMFTT XPSUI VOEFSUBLJOH *O GBDU JU JT OPU BU BMM VOJNQPSUBOU GPS B GBJS BQQSBJTBM PG -FJCOJ[T UIPVHIU BOE UIF QFS Ǻ
*O GBDU BT MBUF BT ǺȀǹǽ -FJCOJ[ TUJMM DPNQMBJOFE j.BJT OPVT BUPO EPOOÏ KVTRVJDZ VO DBUBMPHVF QMFJO FU FYBDU EFT BYJPNFT EF (FPNFUSJF x /PVWFBVY &TTBJT * ĚĚ f ǺǼ (1 ħ Q ȁȁ " ħĚ ǿ O ǻ Q ȂȀ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*OUSPEVDUJPO
ǺǻȂ
TQFDUJWFT PG TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUSZ UP DPOTJEFS XIBU NBUIFNBUJDBM SFTVMUT DPVME CF BDIJFWFE UISPVHI UIF QPPS BOBMZUJD UFDIOJRVFT PG UIF UJNF BOE IPX NBOZ PG UIFN -FJCOJ[ GPSFTBX JO IJT XSJUJOHT UIBU OPU VOUJM POF PS UXP IVOESFE ZFBST MBUFS XPVME CF FYQFSJFODFE BHBJO $POGSPOUFE XJUI TVDI BDIJFWFNFOUT BOZ TDIPMBS XJUI TPNF TFOTF PG IJTUPSZ XJMM FYQFSJFODF B GFFMJOH QFSIBQT BOBMPHPVT UIPVHI BMBT MFTT GSVJUGVM UP UIF BNB[FNFOU UIBU TFJ[FE UIF MPHJDJBOT CFUXFFO UIF FOE PG UIF OJOFUFFOUI BOE UIF CFHJO OJOH PG UIF UXFOUJFUI DFOUVSZ XIFO )BOOPWFS ZJFMEFE VQ UIF FTTBZT PO UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD UIBU -FJCOJ[ IBE UIPVHIU VQ UXP DFOUVSJFT CFGPSF *O DPODMVTJPO B QPTTJCMZ MJNJUFE JODJEFODF PO UIF IJTUPSZ PG UIPVHIU JT OPU SFBTPO FOPVHI UP JHOPSF B DPSQVT PG HFPNFUSJDBM XSJUJOHT UIBU GPS JUT OPWFMUZ BOE EFQUI JT POF PG UIF CFTU JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ BOE IBE JU CFFO LOPXO FBSMJFS DPVME IBWF TQSFBE JUT GSVJUT UISPVHIPVU UIF FJHIUFFOUI BOE BU MFBTU UIF mSTU IBMG PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ ɨFSF JT IPXFWFS B TFDPOE SFBTPO UP JOWFTUJHBUF EFFQMZ -FJCOJ[T HFP NFUSJDBM BDIJFWFNFOUT UIFZ NJHIU XFMM IBWF BĊFDUFE BU MFBTU POF QFSTPO BOE B IJTUPSJDBMMZ SFMFWBOU POF UIBU JT -FJCOJ[ IJNTFMG *O IJT XSJUJOHT PO BOBMZTJT DPNCJOBUPSJDT DIBSBDUFSJTUJD EZOBNJDT o BOE OFFEMFTT UP TBZ QIJMPTPQIZ o -FJCOJ[T UIJOLJOH XBT DPOTUBOUMZ BĊFDUFE CZ UIPTF PUIFS UIPVHIUT IF IBE CFFO EFWPUJOH UP TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ UISPVHIPVU *U NBZ XFMM CF UIFSFGPSF UIBU B EFUBJMFE TUVEZ PG UIPTF BDIJFWFNFOUT TIFE TPNF MJHIU PO NBOZ PUIFS BTQFDUT PG UIF HSFBU NBOT TDJFOUJmD SFnFDUJPOT )FODF BT UIFZ BĊFDUFE JO UVSO UIF &VSPQFBO DVMUVSF FWFO UIF TUSJDUFTU IJTUPSJBO XJMM CF XJMMJOH UP BDLOPXMFEHF UIF JOEJSFDU DPOUSJCVUJPO PG UIF BOBMZTJT TJUVT UP UIF IJTUPSZ PG TDJFODF *G UIJT JT USVF PG UIF IJTUPSZ PG TDJFODF NVDI NPSF JU BQQMJFT UP UIF IJTUPSZ PG QIJMPTPQIZ ɨF HFPNFUSJB TJUVT JOnVFODFE -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BU TFWFSBM MFWFMT BOE XF XJMM IBWF UP EFBM XJUI JU MBUFS PO 'PS QSFTFOU QVS QPTFT JU JT BU MFBTU XPSUI NFOUJPOJOH UIBU JO UIF BOBMZTJT TJUVT XF mSTU mOE EFmOJUJPOT BOE UIFPSFNT UIF PCKFDU PG XIJDI JT TQBDF JO HFOFSBM /PX UIJT JT B USVMZ SFNBSLBCMF JOOPWBUJPO GPS OP EFmOJUJPO PG TQBDF DBO CF GPVOE JO &VDMJET XPSL PS BT B SVMF JO BOZ HFPNFUSJDBM USFBUJTF QSJPS UP NPEFSO UJNFT ɨF HFPNFUSJDBM DPOTJEFSBUJPO PG TQBDF POMZ DPNFT BCPVU BMPOH XJUI UIF NBUIFNBUJDBM BOE QIJMPTPQIJDBM JEFB UIBU EJĊFSFOU TQBDFT BSF QPTTJCMF FBDI PG UIFN FOEPXFE XJUI EJĊFSFOU QSPQFSUJFT BOE MJBCMF UP CF JOWFTUJHBUFE UISPVHI NFUIPET TJNJMBS UP UIPTF PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ (FOFSBMMZ TVDI B SFBMJ[BUJPO JT USBDFE CBDL UP UIF MBTU ZFBST PG UIF FJHI
ǺǼǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UFFOUI DFOUVSZ PS CFUUFS UP UIF mSTU UXP EFDBEFT PG UIF OJOFUFFOUI DFO UVSZ CSJFnZ UP UIF EJTDPWFSZ PG OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT 4PNF TDIPMBST IBWF UIPVHIU UIFZ DPVME TFF JOUJNBUJPOT PG JU JO 1BTDBMT JOUSPEVDUJPO UP HFPNFUSZ XIJDI IPXFWFS XBT IBOEFE EPXO UP VT JO B UPP GSBHNFOUBSZ DPQZ BOE JO -FJCOJ[T IBOEXSJUJOH UP NBLF JU BO JOEJTQVUBCMF CFHJOOJOH 0OF IBT UP BENJU JOTUFBE UIBU JO UIF XJEFMZ EPDVNFOUBCMF -FJCOJ[FBO BOBMZTJT TVDI TQBUJBM DPOTJEFSBUJPOT DPOTUBOUMZ DPNF UP UIF GPSF $FSUBJOMZ POF BMTP OFFET UP CF DBSFGVM ɨF WFSZ UBMFOU PG JUT BVUIPS DBO NBLF JU IBSE GPS UIF TUSJDU IJTUPSJBO PG TDJFODF UP BDDFQU UIFN *U JT USVF UIBU BU UJNFT TPNF -FJCOJ[FBO EFNPOTUSBUJPOT DPODFSOJOH TQBDF TVEEFOMZ UBLF B UVSO UPXBSET NFUBQIZTJDT UIBU XF EP OPU mOE BOE XPVME OPU BQQSFDJBUF UP mOE JO -PCBƦFWTLJK PS JO BOZ NPEFSO UFYUCPPL PO 3JFNBOOJBO NBOJGPMET *U SFNBJOT IPXFWFS VORVFTUJPOBCMF UIBU TPNF PUIFS -FJCOJ[FBO EFNPO TUSBUJPOT PO UIF TBNF TVCKFDU QSPDFFE XJUI B DPNQFUFODF UIBU JT FWFSZ CJU BT NBTUFSMZ BT UIBU PG TBZ 4BDDIFSJ PS -FHFOESF o BOE NPTU PG UIF UJNFT XJUI B NVDI XJEFSSBOHJOH WJTJPOǻ ɨVT FWFO UIF QIJMPTPQIZ IJTUPSJBO TIPVME OPU GSPXO BU B EFUBJMFE BDDPVOU PG -FJCOJ[T mOEJOHT PO BOBMZTJT TJUVT CVU SBUIFS XFMDPNF UIF PQ QPSUVOJUZ UP EFGZ TPNF UFDIOJDBM EJċDVMUJFT UIBU IFSF BOE UIFSF NBZ BSJTF 8IBU NBLFT UIJT JOWFTUJHBUJPO NPSF DIBMMFOHJOH JT PG DPVSTF UIF GSBHNFO UBSZ BOE JSSFUSJFWBCMZ JODPNQMFUF TUBUF PG UIF QBQFST XF IBWF HPU o PS UP QVU JU NPSF QSFDJTFMZ UIF JOUSJOTJD JODPNQMFUFOFTT PG UIJT OFWFSmOJTIFE TDJFODF ɨF HFPNFUSJDBM BDDPVOU BOE BENJTTJCJMJUZ PG TFWFSBM -FJCOJ[FBO QSPQPTJUJPOT SFNBJO HBSCMFE *O TPNF DBTFT B UIPSPVHI DPMMBUJPO PG UFYUT DBO TJHOJmDBOUMZ FMVDJEBUF PS TPMWF DFSUBJO BQQBSFOU EJċDVMUJFT *O PUIFS DBTFT IPXFWFS UIF HPPE EJTQPTJUJPO PG UIPTF XIP BUUFNQU UP JOUFSQSFU -FJC OJ[ XJUI BT NVDI HFOFSPTJUZ BT QPTTJCMF JO JUTFMG B EVUJGVM QVSQPTF DPNFT VQ BHBJOTU UISFBUFOJOH PCTUBDMFT ɨFSF BSF GPS FYBNQMF RVJUF B OVNCFS PG EFmOJUJPOT FWFO SFHBSEJOH JNQPSUBOU DPODFQUT XIJDI FOE VQ JO POF XPVME UIJOL VOTPMWBCMF DJSDVMBSJUJFT /PUXJUITUBOEJOH BMM UIJT JU JT DFS UBJOMZ OPU JNQPTTJCMF JO UIF NPEFSO TFOTF BOE SJHPS UP SFDPOTUSVDU BU MFBTU
ǻ ɨJT IBT CFFO FWJEFOU FWFS TJODF -FJCOJ[T FBSMJFTU XSJUJOHT PO UIF TVCKFDU 'PS FYBNQMF JO f Ǻǽ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB (FPNFUSJDB (. ħ QQ ǺǽǿǽȀ UIFSF JT B LJOE PG DIBSBDUFSJ[B UJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT PQQPTFE UP B TQIFSJDBM TVSGBDF UISPVHI UIF VOJRVFOFTT PG UIF NJOJNBM DVSWF CFUXFFO UXP QPJOUT *U JT IPXFWFS JO UIF PME -FJCOJ[T XSJUJOHT QBSUJDVMBSMZ JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD BOE UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB UIBU TVDI EJT DVTTJPOT XJMM mOE UIFJS OBUVSBM QVSWJFX
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*OUSPEVDUJPO
ǺǼǺ
B GFX GSBHNFOUT BOE WFSZ SFMFWBOU POFT PG UIJT TFNJOBM EJTDJQMJOF XIJDI JT XIBU XF OPX TFU BCPVU EPJOH /FFEMFTT UP TBZ B EFUBJMFE FYQPTJUJPO PG BMM -FJCOJ[T SFTVMUT JO UIF mFME PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ XPVME CF JNQPTTJCMF VOMFTT POF NFBOU UP XSJUF NBOZ WPMVNFT *G UIF QBHFT JO XIJDI -FJCOJ[ EFBMT XJUI HFPNFUSZ BNPVOU TQFBLJOH KVTU PG UIF QVCMJTIFE POFT UP TFWFSBM IVOESFET BOE BMM PG UIFN WFSZ EFOTF UIFJS DPNNFOUBSZ TIPVME CF TFWFSBM UJNFT MPOHFS )BQQJMZ IPXFWFS QFSIBQT UIBOLT UP TPNF CFOJHO IBSNPOZ HPWFSOJOH BMM UIJOHT UIF JOUJNJEBUJOH UBTL PG TDSFFOJOH -FJCOJ[T QBQFST DBO IFSF BWBJM JUTFMG PG B WFSZ OBUVSBM DSJUFSJPO *O GBDU UIF IJTUPSJDBM BOBMZTJT JO $IBQUFS Ǻ TVċDJFOUMZ TIPXT UIBU BMUIPVHI JO UIF TIPSU SVO TVDI B NBHNBUJD NBUFSJBM PĊFST OP UIFPSFUJDBMMZ TFDVSF BEWBODFNFOU JO UIF MPOH SVO IPXFWFS OPU POMZ B DFSUBJO EFWFMPQNFOU CVU FWFO B SFNBSLBCMF BEWBODFNFOU DBO CF EPDVNFOUFE JO -FJCOJ[T JEFBT PO BOBMZTJT TJUVTǼ *O PUIFS XPSET -FJCOJ[T MBUF HFPNFUSJDBM XSJUJOHT BSF PO UIF XIPMF NVDI CFUUFS UIBO IJT FBSMZ POFT /PU POMZ EP UIFZ LFFQ FWFSZUIJOH HPPE UIFSF XBT JO UIF QSFWJPVT POFT CVU UIFZ BMTP FOIBODF UIFN XJUI OFX DPODFQUT BOE JNQSPWF PO UIFJS EFQUI BOE SJHPS ɨVT JO FYQPVOEJOH -FJCOJ[T SFTFBSDI JU DPNFT BT QFSGFDUMZ OBUVSBM UP CFHJO XJUI JUT WFSZ FOE UIBU JT GSPN IJT ǺȀǺǻoǺȀǺǿ XSJUJOHT BMM UIF XIJMF NBLJOH VTF PG DPVSTF PG IJT FBSMZ XPSLT XIFOFWFS UIFZ NJHIU PĊFS DMFBSFS PS NPSF FYUFOTJWF USFBUNFOUT CVU JU JT SBSFMZ TP 'VSUIFSNPSF UIF DIPJDF UP SFTUSJDU POFT TUVEZ UP B QSFDJTF QFSJPE BMTP NBLFT JU FBTJFS UP SFDPOTUSVDU -FJCOJ[T UIPVHIU BT JU FMJNJOBUFT PS BU MFBTU SFEVDFT UIF USPVCMFTPNF PTDJMMBUJPOT CFUXFFO EFmOJUJPOT BOE TZNCPMT XIJDI XPVME CF NPSF QFSDFJWBCMF CZ DPMMBUJOH XSJUJOHT GSPN EJĊFSFOU QFSJPET JOTUFBE *OEFFE BOPUIFS SFBTPO ZFU BOE B NPSF QSPGPVOE POF IBT MFE NF UP TVDI B DIPJDF %VSJOH UIF MBTU QBSU PG IJT MJGF -FJCOJ[ SFNBSLBCMZ BEWBODFE IJT QIJMPTPQIZ CZ EFWJTJOH B DPNQMFY NFUBQIZTJDBM UIFPSZ PG TQBDF PG XIJDI IJT TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT SFQSFTFOUFE UIF HFPNFUSJDBM DPVOUFSQBSU ɨVT JG POF XJTIFT UP TUVEZ UIF BOBMZTJT TJUVT BJNJOH BU QPJOUJOH PVU JUT QPTTJCMF DPOUSJCVUJPOT UP PUIFS BTQFDUT PG -FJCOJ[T UIPVHIU UP SFTUSJDU POF TFMG UP IJT MBTU XSJUJOHT OBUVSBMMZ FOUBJMT UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF mOEJOHT Ǽ
+ &DIFWFSSÓB IBT WFSZ PGUFO QPJOUFE UP UIF DPOTUBOUMZ JO mFSJ OBUVSF PG UIF -FJC OJ[FBO BOBMZTJT TJUVT OPS GSPN B DJSDVNTDSJCFE QPJOU PG WJFX XPVME * PCKFDU UP UIJT DPOTJEFSBUJPO )PXFWFS &DIFWFSSÓB IBT NPTUMZ EFWPUFE IJT BUUFOUJPO UP UIF ǺǿȀȂ XSJUJOHT XIJMF JU JT JO UIF MPOH SVO UIBU UIF BEWBODFNFOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ DBO CF QFSDFJWFE EJT UJODUMZ FOPVHI o B QPTTJCJMJUZ UIBU JOEFFE UIF 4QBOJTI TDIPMBS IBT OFWFS NFBOU UP EFOZ
ǺǼǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UIBU NPTUMZ IBWF DPOUSJCVUFE UP BOE DPNF BMPOH XJUI UIF EFWFMPQNFOU PG UIF NFUBQIZTJDT PG TQBDF XIFSFBT UP DPOTJEFS UIF FTTBZT PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT EBUJOH CBDL UP TPNF PUIFS UJNFT XPVME MFBE POF UP HJWF NPSF BU UFOUJPO GPS FYBNQMF UP UIF GPVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT PS PUIFS ZFU EJĊFS FOU UIFNFT *O TDSFFOJOH UIF NBUIFNBUJDBM SFTVMUT UIBU XJMM CF UIF PCKFDUT PG UIJT BDDPVOU UIFSFGPSF XF XJMM TUJDL UP B UXPGPME DSJUFSJPO 'JSTU XF XJMM SFTUSJDU PVSTFMWFT UP UIF OFX QSPCMFNT PS UIF QFDVMJBS EFWFMPQNFOUT PG PMEFS QSPCMFNT UIBU DPNF UP UIF GPSF JO -FJCOJ[T MBTU ZFBST 4FDPOE BNPOH UIFN XF XJMM EFWPUF B TQFDJBM BUUFOUJPO UP UIPTF NPTU EJSFDUMZ JOnV FODJOH IJT NFUBQIZTJDT PG TQBDF .PTU BUUFOUJPO XJMM CF HJWFO JO QBSUJDV MBS UP UIPTF HFPNFUSJDBM SFTVMUT DMBJNJOH UP EFEVDF TPNF JNQPSUBOU TQBUJBM QSPQFSUJFT JO B QVSFMZ BOBMZUJD XBZ GSPN UIF BCTUSBDU EFmOJUJPO PG TQBDF 8F XJMM UIFSFGPSF CFHJO UIJT UIFPSFUJDBM QSFTFOUBUJPO CZ BOBMZ[JOH UIF GVOEBNFOUBM HFPNFUSJDBM SFMBUJPOT DPJODJEFODF DPOHSVFODF TJNJMBSJUZ FRVBMJUZ BOE IPNPHFOFJUZ UIBU PXJOH UP UIFJS MPHJDBM DIBSBDUFS BQQFBS UP CF BNPOH UIF QSJNBSZ POFT JO -FJCOJ[T EFEVDUJWF TZTUFN ɨFO XF XJMM NPWF UP UIF BOBMZTJT PG UIF EFmOJUJPO PG B QPJOU BOE GSPN JU UP UIBU PG BCTPMVUF TQBDF 8F XJMM TUVEZ UIF NBJO QSPQFSUJFT PG TQBDF UIBU DBO CF EFEVDFE GSPN UIF EFmOJUJPO PG JU JO QVSFMZ BOBMZUJD UFSNT o XIJDI XJMM BMTP HJWF VT UIF PQQPSUVOJUZ UP EJTDVTT B GFX HFPNFUSJDBM OPUJPOT PG TPNF SFMFWBODF JO UIF BSFB PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT TVDI BT DPOUJOVJUZ BOE VOJ GPSNJUZ 8F XJMM UIFO QSPDFFE UP B CSJFG TVSWFZ PG UIF NPTU JNQPSUBOU HFPNFUSJD MPDJ -FJCOJ[ IBT UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO o DJSDMF TQIFSF QMBOF BOE TUSBJHIU MJOF 'JOBMMZ UIF BOBMZTJT PG UIF TUSBJHIU MJOF DPODFQU XJMM BM NPTU OBUVSBMMZ CSJOH VT NPSF DMPTFMZ UP TUVEZ TPNF UIFPSFNT PG FMFNFO UBSZ HFPNFUSZ UIBU BSF BNPOH UIF LFZPOFT JO DMBTTJDBM NBUIFNBUJDT BOE TPNF PUIFS BDIJFWFNFOUT XIJDI * EBSF TBZ JO B TFOTF FYDFFE UIF &VDMJEFBO MJNJUT BMNPTU UP TPBS UP UIF WFSZ NFUBQIZTJDT PG TQBDF XIJDI -FJCOJ[T NJOE DFBTFMFTTMZ SFUVSOFE UP BHBJO BOE BHBJO JO IJT MBTU ZFBST
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT $POHSVFODF
/FFEMFTT UP TBZ UIF OBUVSBM RVFTUJPO BCPVU -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT JT 8IBU JT TJUVT JO UIF mSTU QMBDF 8IBU EPFT -FJCOJ[ NFBO CZ TJUVBUJPO 0VS DVSJPTJUZ VOGPSUVOBUFMZ JT TPPO EJTBQQPJOUFE *O GBDU TJUVT JT B OPUJPO UIBU -FJCOJ[ BMXBZT UFOET UP BTTVNF BT QSJNJUJWF ɨVT BMUIPVHI -FJCOJ[ IBT HBJOFE B SFQVUBUJPO GPS TPNF DPODFQUVBM EFDPNQPTJUJPOT PG JEFBT UIBU PUIFS UIJOLFST XPVME IBWF KVTU BTTVNFE UP CF TJNQMF TVDI BT UIF FYUFOTJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǼǼ
DPODFQU
JO UIF DBTF PG TJUVBUJPO XF BSF MFGU BU B MPTT o JU JT KVTU JOUVJUJPO UIBU QSPWJEFT VT XJUI UIJT QSJNJUJWF OPUJPO "DUVBMMZ JO TPNF TQBSTF XSJU JOHT B GFX FYQMJDBUJPOT JG OPU SFBMMZ EFmOJUJPOT DBO CF GPVOE UIBU BSF PG B HSFBU JOUFSFTU ɨFZ IPXFWFS DPODFSO NFUBQIZTJDT JO FĊFDU USBOTDFOEFO UBM QIJMPTPQIZ
CVU OPU HFPNFUSZ 0SJHJOBMMZ UIBU PG TJUVT JT OPU FWFO B HFPNFUSJDBM DPODFQU CVU B QIJMPTPQIJDBM POF )PXFWFS BOE NPTU JNQPS UBOUMZ B DMFBS PQFSBUJPOBM EFmOJUJPO PG TJUVBUJPO FYJTUT BOE JU JT UIF POF BQQMJFE JO HFPNFUSZ ɨFSFGPSF JG XF DBOOPU EJSFDUMZ EFmOF TJUVT XF DBO BU MFBTU VOEFSTUBOE XIBU IBWJOH POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO NFBOTǽ *O PUIFS XPSET HJWFO UIBU UIF TJUVBUJPO DPODFQU JT OFDFTTBSJMZ SFMBUJPOBM TP UIBU UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT UIF BCTPMVUF TJUVBUJPO PG B VOJRVF PCKFDU CVU POMZ UIF SFMBUJWF TJUVBUJPO PG B TFU PG PCKFDUT B TJUVBUJPO UIBU -FJCOJ[ FYQSFTTFT XJUI UIF QPJOU OPUBUJPO "# NFBOT UIF TJUVBUJPO CFUXFFO " BOE #
UIFO UXP TVDI TFUT XJMM IBWF POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO JG BOE POMZ JG UIFZ BSF DPOHSVFOU WJ[ JG UIFSF JT BO JTPNFUSZ PG TQBDF UIBU CSJOHT FBDI PCKFDU PG UIF mSTU TFU POUP BOPUIFS PG UIF TFDPOE TFU ɨVT "# BOE $% IBWF UIF TBNF TJUVBUJPO JG UIFSF JT BO JTPNFUSZ UIBU FJUIFS CSJOHT " UP DPJODJEF XJUI $ BOE # XJUI % PS " XJUI % BOE # XJUI $ *O UIJT DBTF XF XJMM XSJUF "#$% 4FUT IBWJOH POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO BSF GPS JOTUBODF UIF FYUSFNJUJFT PG UXP TFHNFOUT PG FRVBM MFOHUI PS UIF WFSUJDFT PG UXP USJBOHMFT XJUI FRVBM TJEFT PS UIF TFU PG UIF QPJOUT PG B DJSDVNGFSFODF JO SFTQFDU UP UIPTF PG BOPUIFS DJSDVNGFSFODF XJUI FRVBM SBEJVT ɨFSFGPSF UIF FOUJSF HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO SFTUT PO DPOHSVFODF XIJDI JT UIF DPODFQU -FJCOJ[ VTFT UP EFmOF UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOǾ 8F DBO BM ǽ 4FF UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF f ǽȀ (1 ħĚĚ QQ ǽǹǺǽǹǻ PS BMTP %F 3FBMJUBUF "DDJEFO UJVN JO ( ǾǽȀ BOE " ħĚ ǽĒ O ǻǹȂ Q ȂȂǿ UIFTF BSF UIF XSJUJOHT XF BMTP OFFE UP CFBS JO NJOE JO PSEFS UP HJWF TFOTF UP -FJCOJ[T NBSHJOBM OPUF j&VDMJEFT OPO IBCFU SBUJPOFT BFRVBMFT TFE FBTEFNx JO UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY "MCFJU WFSZ DPOGVTFEMZ UIJT NFUBQIZTJ DBM PSJHJO GPS UIF TJUVBUJPO DPODFQU XIJDI IPXFWFS JT EFBMU XJUI JO B QBSUJDVMBS HFPNFUSJDBM JOUFSQSFUBUJPO DBO BMSFBEZ CF GPVOE JO f Ȃ PG UIF 1SPFN UP %F "SUF DPNCJOBUPSJB (. ħ Q ǺǼ " ħĚ Ǻ O ȁ Q ǺȀǹ Ǿ *U JT BMTP XPSUI QPJOUJOH PVU IPX JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI UIF TJUVT EPFT OPU DP JODJEF XJUI BOZ HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO DPOHSVFODF CVU JU JT KVTU EFUFSNJOFE CZ UIBU JO JUT PQFSBUJPOBM DIBSBDUFS UIF DPOHSVFODF DPODFQU BT XFMM mOET XJEFS BQQMJDBUJPOT UIBO TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT EP BT JU JT EFmOFE JOEFQFOEFOUMZ PG UIFN -FJCOJ[ TUBUFT GPS FYBNQMF UIBU UXP UJNF JOUFSWBMT TBZ UXP IPVST DBO CF DPOHSVFOU TFF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJG FSBF (. ħĚĚ Q ǻǿǾ *O UJNF UIPVHI OP TJUVBUJPOBM SFMBUJPO CFUXFFO QBSUT FYJTUT /PUF IPXFWFS UIBU JO IJT PME ZFBST -FJCOJ[ PXJOH UP SFBTPOT JOUSJOTJD UP UIF QIFOPNFOPMPHJDBM UVSO PG IJT PXO QIJMPTPQIZ XJMM PVUSJHIU JEFOUJGZ DPOHSVFODF BOE TJUVBUJPOBM SFMBUJPO 0O UIJT QPJOU TFF UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX BT XFMM BT $IBQUFS Ǽ
ǺǼǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
SFBEZ TFF UIBU BOZ BUUFNQU BU GPVOEJOH B OPONFUSJD HFPNFUSZ PO UIF BOBMZTJT TJUVT JT EPPNFE UP GBJMVSF CFDBVTF JU JT UIF JEFOUJUZ PG EJTUBODF UIBU EFUFSNJOFT JUT GVOEBNFOUBM DPODFQU *O GBDU BMM JOWFTUJHBUJPOT BOE HFOFSBMJ[BUJPOT POF NBZ BUUFNQU JO UIF mFME PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ XJMM CF IFBEJOH JG BOZXIFSF BU BMM UPXBSET UIF BSCJUSBSJOFTT PG UIF NFUSJD POF NBZ VTF UIBU JT UPXBSET 3JFNBOOJBO HFPNFUSZ CVU CZ OP NFBOT UPXBSET QSPKFDUJWF PS UPQPMPHJDBM OPONFUSJD HFPNFUSZǿ "DUVBMMZ TFWFSBM BUUFNQUT UP GPVOE FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ PO DPOHSVFODF BSF DPODSFUFMZ EPDVNFOUFE OPU KVTU JNBHJOFE BT B QPTTJCJMJUZ PG UIF NJOE JO UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ 4P NVDI TP UIBU UIF IJTUPSJBO PG NBUIFNBUJDT XIP NJHIU XBOU UP HBUIFS TPNF QSPTQFDUT PG IPX GBS B QFSGFDUMZ BDDPNQMJTIFE TJUVBUJPOBM BOBMZTJT DPVME IBWF SFBDIFE TIPVME CFHJO CZ MPPLJOH BU UIFN SBUIFS UIBO UIF XPSLT CZ (SBNBOO BOE 1PJODBSÏ 5SVF JOIFSJUPST PG UIF -FJCOJ[FBO TDJFODF BSF JOEFFE UIF HSFBU XPSLT PO UIF GPVOEBUJPOT PG &VDMJEFBO HFPNFUSZ CZ 1BTDI 7FSPOFTF 1FBOP BOE IJT TDIPPM -BUFS PO UIFTF XPSLT BSF NPTUMZ TVQFSTFEFE CZ )JMCFSUT TZTUFNBUJ[BUJPO JO XIJDI IPXFWFS -FJCOJ[T HFP NFUSJDBM TUZMF CFDPNFT MFTT SFDPHOJ[BCMFȀ ǿ
5SVF FOPVHI JO IJT FBSMZ XSJUJOHT PO DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT -FJCOJ[ JT MFTT FYQMJDJU JO EFmOJOH TJUVBUJPO UISPVHI EJTUBODF CFDBVTF BT XF XJMM TFF TIPSUMZ BGUFS IF QBJE NPSF BUUFOUJPO UP UIF GPSNBM EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UIBO UP JUT HFPNFUSJDBM JOUFSQSFUBUJPO IPXFWFS UIFSF JT OP EFOZJOH UIBU JU XBT QSFDJTFMZ NFUSJDBM DPOTJEFSBUJPOT IF IBE JO NJOE BT B NPEFM GPS IJT GPSNBMJTN ɨVT XIFO JO IJT MBUFS ZFBST IF FYQMJDJUMZ DIBSBDUFSJ[FT TJUVBUJPO UISPVHI EJTUBODF TFF BHBJO UIF BGPSFNFOUJPOFE f ǽȀ JO UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF
JU XJMM OPU CF CFDBVTF PG BOZ TDJFOUJmD SFHSFTTJPO o PO UIF DPOUSBSZ IF DBO EP UIBU UIBOLT UP UIF DMFBSFS VOEFSTUBOEJOH IF IBT CZ OPX BDRVJSFE PG TQBUJBM NFUBQIZTJDT UIBU JT PG UIF JOUSJOTJDBMMZ NFUSJDBM DIBSBDUFS PG TQBDF PG XIJDI IF DBO OPX PĊFS B EFEVDUJPO *OEFFE UIJT UIFPSZ BMTP JNQSPWFT DPODSFUF HFPNFUSJDBM QSBYJT 4JODF JO GBDU UIF ZPVOH -FJCOJ[ XPVME BOZXBZ QSPDFFE UISPVHI BO JOUFSQSFUFE GPSNBMJTN OP SFBM SFTVMUT DPVME CF FYQFDUFE JO UIF mFME PG OPONFUSJD HFPNFUSZ 0G DPVSTF UIF GBDU UIBU TJUVBUJPO PDDVST JO BO PQFSBUJPOBM EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF EPFT OPU NFBO UIBU JU JT SFEVDFE UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG EJTUBODF PUIFSXJTF UIFSF XPVME IBWF CFFO OP OFFE UP QSPEVDF B OFX BOBMZTJT TJUVT BT B SFTVMU -FJCOJ[ XPVME CF NPTU VOMJLFMZ UP TIBSF PQJOJPOT WFSZ GBTIJPOBCMF BU UIF UJNF JO UIF TDJFOUJmD XPSME
PG UIF GPMMPXJOH UFOPS j*M NF QBSPÔU DMBJS RVF UPVUFT MFT NPEJmDBUJPOT EF MÏUFOEVÑ OF QFVWFOU ÐUSF RVF EFT SBQQPSUT EF EJTUBODFyx JO / .ĒĝĖēģĒğĔęĖ &OUSFUJFOT TVS MB NÏ UBQIZTJRVF TVS MB SFMJHJPO FU TVS MB NPSU * Ě 0FVWSFT WPM Ǻǻ Q ǼǼ Ȁ . 1ĒĤĔę 7PSMFTVOHFO àCFS EJF OFVFSF (FPNFUSJF -FJQ[JH Ǻȁȁǻ JO TFDPOE FEJUJPO BMPOH XJUI UIF JNQPSUBOU FTTBZ CZ . %Ėęğ %JF (SVOEMFHVOH EFS (FPNFUSJF JO IJTUPSJTDIFS &OUXJDLMVOH #FSMJO ǺȂǻǿ "O FTTBZ VTFGVM UP BQQSBJTF UIF SFDFQUJPO PG UIJT XPSL JO UIF *UBMJBO HFPNFUSJD GPVOEBUJPOBMJTN JO UIF FBSMZ UXFOUJFUI DFOUVSZ DBO CF " (ĦĒģĕĦĔĔĚ %FMMB DPOHSVFO[B F EFM NPWJNFOUP JO 2VFTUJPOJ SJHVBSEBOUJ MF NBUFNBUJDIF FMFNFOUBSJ FE
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǼǾ
"U UIJT QPJOU UIF QSPCMFN XF BSF GBDFE XJUI JT PG DPVSTF UIBU PG EFmO JOH DPOHSVFODF PUIFSXJTF SFEVDJOH UIF OPUJPO PG TJUVT UP BOPUIFS OPUJPO BT QSJNJUJWF BT XFMM XPVME CF PG OP IFMQ ɨF USFBUNFOU PG DPOHSVFODF JT OPXBEBZT VTVBMMZ EFBMU XJUI UISPVHI UIF BMHFCSBJD JOTUSVNFOU PG JTPNFUSZ WJ[ UIF HFOFSBM UIFPSZ PG VOJUBSZ PQFSBUPST ɨJT XBZ IPXFWFS JT QSFDJTFMZ UIF POF -FJCOJ[ SFTJTUFE UBLJOH PODF IF IBE SFTPMWFE UP USFBU HFPNFUSZ TJUVBUJPOBMMZ BOE OPU BMHFCSBJDBMMZ "OPUIFS XBZ TJNJMBS UP UIF -FJCOJ[ FBO POF VOEFS NBOZ SFTQFDUT JT TVHHFTUFE CZ UIF BGPSFNFOUJPOFE XPSLT PO UIF GPVOEBUJPOT PG NBUIFNBUJDT 8IBU XF IBWF IFSF JT BO PQFSBUJPOBM EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF o JF B TFSJFT PG GPSNBM BYJPNT UIBU EFUFSNJOF JUT TZNCPMJD PQFSBUJWFOFTT 0OF NBZ CF UFNQUFE UP UBLF UIJT TPMVUJPO BT UIF POF -FJCOJ[ XBT MPPLJOH GPS EVSJOH UIF FBSMZ TUBHF PG BQQMJDBUJPO PG IJT $IBSBDUFSJTUJD "SU UP HFPNFUSZ *O GBDU IJT ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB BCPVOET JO GPSNBM EFUFSNJOBUJPOT UIBU BSF QVSFMZ DPNCJOBUPSJBM *O JU GPS FYBNQMF KVTU UP TIPX XIBU XF BSF EFBMJOH XJUI XF mOE TVDI QSJODJQMFT BT "##" SFnFYJWJUZ PG DPOHSVFODF
PS UIF JNQMJDBUJPO CFUXFFO UIF UISFF DPOHSVFODJFT "#%& #$&' "$%' BOE UIF DPNQPVOE DPOHSV FODF "#$%&' PS UIF SFEVDUJPO GSPN "#$"$# UP "#"$ BOE WBSJPVT NPSF DPNQMFY PUIFS SVMFTȁ +VTU PQFOJOH 1BTDIT CPPL JT FOPVHI UP SFBMJ[F UIBU IF PQFSBUJPOBMMZ EFmOFT UIF HFPNFUSJDBM SFMBUJPO PG DPOHSVFODF QSFDJTFMZ UISPVHI UIFTF LJOET PG QSJODJQMFT *OEFFE B UIPSPVHI TDSVUJOZ PG 1BTDIT UFO GPSNBM BYJPNT PG DPOHSVFODF XPVME TIPX UIBU BMM PG UIFN BSF UP CF GPVOE POF XBZ PS BOPUIFS JO UIF QBHFT UIBU -FJCOJ[ EF WPUFE UP UIF TVCKFDU BOE XJUI TVDI B DMPTF DPSSFTQPOEFODF UIBU TPNFUJNFT POF XPVME CF UFNQUFE UP mHVSF PVU UIF OJOFUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJ DJBO BT JOUFOU PO DPNQPTJOH IJT NBTUFSQJFDF XJUI UIF (FSIBSEU FEJUJPO JUFE CZ ' &OSJRVFT #PMPHOB ǺȂǻǽǻȀ ( 7ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȁȂǺ TFF BMTP IJT &MFNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȂǹǽ 3FHBSEJOH UIF HFPNFUSJDBM TUVEJFT UIBU TUFNNFE GSPN 1FBOPT SFnFDUJPOT JU JT VTFGVM UP TFF . 1ĚĖģĚ 1SJODJQJ EFMMB HFPNFUSJB EJ 1PTJ[JPOF DPNQPTUJ JO VO TJTUFNB MPHJDPEFEVUUJWP ǺȁȂȁ %FMMB HFPNFUSJB FMFNFOUBSF DPNF TJTUFNB JQPUFUJDP EFEVUUJWP ǺȁȂȂ -B HFPNFUSJB FMFNFOUBSF JTUJUVJUB TVMMF OP[JPOJ EJ jQVOUPx F jTGFSBx ǺȂǹȁ BMM PG UIFN OPX JO 0QFSF TVJ GPOEBNFOUJ EFMMB NBUFNBUJDB #PMPHOB ǺȂȁǹ % )ĚĝēĖģĥ (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF XJUI TVQQMFNFOUT CZ 1 #FSOBZT
4UVUUHBSU ǺȂǿȁ ȁ $PNCJOBUPSJBM UIFPSZ JT NPTUMZ EFBMU XJUI JO UIF DFOUSBM QBSBHSBQIT ff ǽǺǾǾ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB (. ħ QQ ǺǾǿǿǹ
CVU JU JT TJHOJmDBOUMZ BOUJDJQBUFE JO UIF PUIFS TUVEJFT PG UIF QFSJPE FH JO UIF GPVS 4DIFEBF JO & ȁǻǺǽǹ BOE XJMM BMTP SFDVS JO UIF GPMMPXJOH ZFBST ɨPVHI TFWFSFMZ BCSJEHFE JU TUJMM BQQFBST JO UIF ǺȀǺǾ UFDIOJDBM XSJUJOHT
ǺǼǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
XJEF PQFO JO GSPOU PG IJNȂ )FODF XF XPVME BMNPTU UIJOL UIBU -FJCOJ[T FOEFBWPS NBZ KVTU OFFE B MJUUMF QPMJTIJOH BENJUUFEMZ -FJCOJ[T SVMFT BSF PGUFO SFEVOEBOU UP CF QFSGFDUMZ BTTJNJMBCMF UP UIPTF PUIFS mO EV TJÒDMF VOEFSUBLJOHT 8F XPVME CF XSPOH UIPVHI "MUIPVHI IF TFFNT BU UJNFT NPTU UIBO FWFS QFSIBQT XIFO IF JT TUJMM ZPVOH BOE JOUFOU PO XJME TUVEJFT PG DPNCJOBUPSJDT UP OVSUVSF UIF JEFB PG B OPOJOUFSQSFUFE TZNCPMJD BSU JO OP DBTF EPFT -FJCOJ[ EFmOF UIF SFMBUJPO PG DPOHSVFODF CZ PQFSBUJPOBM SVMFT &WFO JO IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB IF PSJHJOBMMZ JOUSPEVDFT JU JO BOPUIFS XBZ TQFDJmDBMMZ UISPVHI TVQFSQPTJUJPO
BOE UIFO USJFT B EFNPOTUSBUJPO PG UIF BGPSFNFOUJPOFE GPS NBM QSPQFSUJFT *O IJT MBUFS XSJUJOHT TVDI DPNCJOBUPSJBM QSPQFSUJFT XJMM JOEFFE CFDPNF MFTT BOE MFTT JNQPSUBOU ɨFSFGPSF IPXFWFS FMFHBOU BOE GBWPSFE CZ NPEFSO NBUIFNBUJDJBOT UIF SPBE PG UIF DPHJUBUJP DBFDB XBT OPU UIF POF -FJCOJ[ UPPLǺǹ Ȃ
ɨF GPMMPXJOH *UBMJBO EFWFMPQNFOUT PG UIF DPOHSVFODF UIFPSZ JO GBDU BMM SFMZ PO 1BTDIT QJPOFFS XPSL o JO XIJDI XJUI SFGFSFODF UP UIF BYJPNT PG DPOHSVFODF TFF UIF ,FSOTÊU[F JO f ǺǼ PG UIF 7PSMFTVOHFO QQ ȂǻǺǹǺ PG UIF BMSFBEZ DJUFE ǻOE FEJUJPO ɨF mSTU TDIPMBS XIP TJHOBMFE UIF TUSPOH TJNJMBSJUZ CFUXFFO 1BTDIT BYJPNT BOE -FJCOJ[T HFPNFUSJB TJUVT XBT 1ĚĖģĚ %FMMB HFPNFUSJB FMFNFOUBSF JO 0QFSF QQ ǺȁǽȁǾ XIP IPXFWFS IBE MFBSOU BCPVU UIF -FJCOJ[FBO FOEFBWPS POMZ TFDPOEIBOE UIBU JT UISPVHI $BOUPST XPSL . $ĒğĥĠģ 7PSMFTVOHFO àCFS (FTDIJDIUF EFS .BUIFNBUJL -FJQ[JH ǺȂǹǺ UIF GBDU UIBU JO B NPSFUIBO BUIPVTBOEQBHF XPSL UIF BVUIPS TQFBLT BCPVU -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT POMZ JO QQ ǻȂǼȀ PG IJT UIJSE WPMVNF QBHFT ǻȂǼǼ CFJOH B CJPHSBQIZ PG -FJCOJ[ SFBMMZ TQFBLT WPMVNFT PO UIF GPSUVOF PG PVS EJTDJQMJOF #Z DPOUSBTU UIF )JMCFSUJBO BYJPNT PG DPOHSVFODF MPPL WFSZ MJUUMF MJLF UIF -FJCOJ[FBO POFT '$. #ĠĤĚğĖĝĝĚ 1SPPG PG )JMCFSUT (FPNFUSJDBM "YJPNT PG (SPVQ * FNQMPZJOH -FJCOJ[T $BMDVMVT PG 4JUVBUJPO JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB QQ ȀȀȁǽ IBT NBEF BO JOUFSFTUJOH BUUFNQU BU GPSNBMJ[JOH TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ GSPN UIF )JMCFSUJBO QFSTQFDUJWF )PXFWFS UIF (FEBOLFOFYQFSJNFOU NVTU TUPQ BU UIF BYJPN PG (SPVQ * UIBU JT TVCTUBOUJBMMZ BU UIF PQFSBUJPOBM EFmOJUJPO PG WFDUPSJBM TVCTQBDFT XIFSFBT UIF BYJPNT PG DPOHSVFODF JO UIF TUSJDU TFOTF UIPTF PG (SPVQ *** DBO POMZ CF EFSJWFE GSPN -FJCOJ[T DPOTUSVDUJPO XJUI B HSFBU EJċDVMUZ BOE BOZXBZ OPU XJUIPVU DMPTFMZ JOWFTUJHBUJOH B GFX TQFDJmD EFNPOTUSBUJPOT HJWFO JO IJT MBUF FTTBZT PO &VDMJE * XJMM CSJFnZ DPNF CBDL UP JU BU UIF FOE PG UIJT $IBQUFS Ǻǹ -FJCOJ[T FBSMJFS EFNPOTUSBUJPOT FWFO TBWPVS PG QIFOPNFOPMPHZ GPS FYBNQMF UIF SF nFYJWJUZ PG DPOHSVFODF JT EFNPOTUSBUFE JO f ǽǾ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB (. ħ QQ ǺǾǿǾȀ CZ TJNQMZ OPUJOH UIBU UIF TFHNFOU XIPTF FYUSFNF QPJOUT BSF "# JT DPOHSVFOU UP TFHNFOU #" j2VPE FY FP NBOJGFTUVN FTU RVJB SFMBUJP TJUVT RVBN IBCFOU BE BNCP FPEFN NPEP QFSUJOFU OFD OJTJ FYUFSOJT BTTVNUJT EJTDSJNFO VMMVN OPUBSJ QPUFTU GBDUB QFS NVUBUJPOFx 0OMZ MBUFS XJMM UIF MPHJDBM DPOEJUJPOT GPS TVDI EJTDSJNFO CFDPNF DMFBSFS JO -FJCOJ[T NJOE 3FnFYJWJUZ PG DPOHSVFODF JT JO JUTFMG B SFMFWBOU QSJODJQMF BT JU PQFOT VQ UIF RVFTUJPO PG JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT PO XIJDI TFF UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǼȀ
8IBU JT UIFO UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF PĊFSFE CZ TJUVBUJPOBM BOBMZTJT ɨF JEFB PG TVQFSQPTJUJPO DPOTUBOUMZ WJTJUT -FJCOJ[T NJOE 4JODF UIF CFHJOOJOH IPXFWFS JU UVSOT JOUP B NVDI NPSF MPHJDBM UIBO NFSFMZ LJOFNBUJDBM SFMBUJPO $POHSVFOU mHVSFT BSF mHVSFT UIBU DBO DPJODJEF $PJO DJEFODF JT UIPVHIU CZ -FJCOJ[ DPODSFUFMZ BT TVQFSQPTJUJPO JU IBT IPXFWFS B OFBUMZ GPSNBM PSJHJO BT JU JT OPUIJOH FMTF UIBO MPHJDBM JEFOUJUZǺǺ /BUVSBMMZ JO UIJT XBZ IF DPNFT WFSZ DMPTF UP UIF NPEFSO EFmOJUJPO 5XP PCKFDUT BSF DPOHSVFOU JG UIFSF JT B USBOTGPSNBUJPO UIBU UBLFT UIFN JOUP POF BOPUIFS WJ[ B USBOTGPSNBUJPO UIBU NBLFT UIFN POF BOE UIF TBNF PCKFDU ɨF NZTUFSZ MJFT IFSF PG DPVSTF JO UIF DBO PG UIF QISBTF iUIFZ DBO DPJODJEFw WJ[ JO UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO PG UIF USBOTGPSNBUJPO CFUXFFO UIF DPOHSVFOUTǺǻ *O PUIFS XPSET )PX XJMM BO JTPNFUSZ CF EFmOFE
JU JT GVSUIFSNPSF POF PG UIF QPJOUT UIBU NPTU TIPX IPX HSFBUMZ (SBNBOOT "VTEFIOVOH TMFISF EFQBSUT GSPN -FJCOJ[T UIFPSZ ǺǺ 'PS BO JOTUBODF PG UIF PDDVSSJOH PG UIJT UIFTJT JO B HFPNFUSJDBM XSJUJOH TFF UIF 4QFDJ NFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻǿǺ j%PDUSJOB EF DPJODJEFOUF BVU OPO DPJODJEFOUF FTU JQTB EPDUSJOB MPHJDB EF GPSNJT TZMMPHJTNPSVNx )PXFWFS UIF VTF PG iDPJODJEFODFw GPS iMPHJDBM JEFOUJUZw JT FWFSZXIFSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[ TPNFXIFSF XJUI B RVBMJmDBUJPO BT JO (1 ħĚĚ Q ǻǻȁ ɨF EJTUJODUJPO CFUXFO DPJODJEFOUT JT B QVSFMZ MJOHVJTUJD POF BOE JT UIF PVUFSNPTU BNPOH EJWFSTJGZJOH SFMBUJPOT "T GPS HFPNFUSZ BOE UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE QSPCMFN PG UIF TJHO PG TFHNFOUT TFF GPS JOTUBODF j$PJODJEFOUJB TVOU FBEFN EJWFSTJNPEÒ FOVOUJBUB 6U WJB SFDUB BC " BE # Ë WJB SFDUB Ë # BE "x 4QFDJNFO 3BUJPDJOBUJPOVN $ ǾǿǼ 0OF PG UIF DIBSBDUFSJ[BUJPOT -FJCOJ[ VTFT JO HFPNFUSZ JT UIBU UXP QMBDFT DPJODJEF JG BMM UIFJS QPJOUT DPJODJEF FYQMJDJUMZ TUBUFE JO ff ǽǺǺ PG UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǼȂ BOE JO f ȁ PG UIF "OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB (. ħ Q ǺȀǼ 8F NVTU OPU BTTJNJMBUF UIJT -FJCOJ[FBO EFmOJUJPO UP XIBU &VDMJE TUBUFE BT UIF GPVSUI PG IJT OPUJPOFT DPNNVOFT jNDh WÓ tIDUP¡]RQWD tS }OOKOD gVD zOOORLM tVWeQx TJODF gVRM UIFSF POMZ NFBOU FRVBMJUZ PG NFBTVSF
OPU MPHJDBM JEFOUJUZ -FJCOJ[ JO QBSUJDV MBS GPMMPXJOH UIF -BUJO UFYU JOUFSQSFUT tIDUP¡]HVTDL BT DPOHSVFSF JOTUFBE PG DPJODJEFSF TFF IJT DPNNFOUBSZ UP "YJPN ħĚĚĚ JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǻǹȀ Ǻǻ "OZXBZ -FJCOJ[ PGUFO SFBċSNFE UIBU IJT GPSNBM NFUIPE DPJODJEFE BU CPUUPN XJUI UIF DMBTTJD &VDMJEFBO NFUIPE PG TVQFSQPTJUJPO BT GPS HFPNFUSJDBM SFTVMUT CVU IF KVTU EJTUJO HVJTIFE UIFN GSPN UIF GPVOEBUJPOBM QPJOU PG WJFX 4FF GPS JOTUBODF j&U IBFD BUUFOUJVT DPOTJEFSBUB EFQSFIFOEFUVS DPJO DJEFSF DVN NFUIPEP TVQFSQPTJUJPOVN &VDMJEFBx 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻǿǾ PS BHBJO j4VQFSQPTJUJP RVB &VDMJEFT VUJUVS OJIJM BMJVE FTU RVBN DPJODJEFOUJBUJP DPOHSVFOUJVNx "QQFOEJY UFYU O Ǻǻ *U JT IPXFWFS XPSUI OPUJOH UIBU UISPVHI UIF JOUFM MFDUVBM BCTUSBDU EFmOJUJPO PG DPJODJEFODF POF DBO BMSFBEZ PCUBJO B TJHOJmDBOU JNQSPWF NFOU PO UIF TFOTJCMF BU MFBTU JNBHJOBUJWF PQFSBUJPO PG TVQFSQPTJUJPO XIJDI XBT FYQPTFE UP UIF DSJUJDJTN PG SBEJDBM FNQJSJDJTN BOE TIPSUMZ BGUFS XPVME CF PCKFDUFE UP CZ ( #ĖģĜĖ
$PJODJEFODF BOE 4VQFSQPTJUJPO
ǺǼȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
8IBU JOUVJUJPO UFMMT VT JT OBUVSBMMZ UP JEFOUJGZ JTPNFUSJFT XJUI SJHJE NPUJPOT JO TQBDF UIBU JT XJUI UIF TFU PG USBOTMBUJPOT BOE SPUBUJPOT ɨVT UIF QSPCMFN TIJGUT UP UIBU PG EFmOJOH UIFTF NPUJPOT XJUIPVU SFTPSUJOH UP UIF DPOHSVFODF DPODFQU ɨJT BQQSPBDI IBT GPVOE NBOZ GPMMPXFST CPUI BNPOH PME BOE NPEFSO UIJOLFST CVU -FJCOJ[ XBT OPU POF PG UIFN BM UIPVHI JO IJT ZPVOH ZFBST IF TFFNT UP HJWF JU TPNF DSFEJU "T IF DBNF DMPTFS UP IJT GVMM TDJFOUJmD NBUVSJUZ IF DMFBSMZ VOEFSTUPPE UIBU BU MFBTU GPS NFUBQIZTJDBM SFBTPOT o XIJDI JO UVSO BĊFDUFE UIF WFSZ TUSVDUVSF PG IJT HFPNFUSZ o UIJT SPBE XBT OPU GPS IJN UP UBLF BOE IF IBE UP EFmOF NP UJPO GSPN DPOHSVFODF JOTUFBE 8F DBOOPU CF DPODFSOFE XJUI TVDI NFUB QIZTJDBM SFBTPOT SJHIU OPX 0O UIF POF IBOE UIFZ SFGFS UP UIF DPNQMFY JEFB PG B USBOTDFOEFOUBM QSPEVDUJPO PG TQBDF BT B EJĊVTJPO PG TJUVBUJPO UIF EJTDVTTJPO PG XIJDI XJMM JOWPMWF OPUIJOH MFTT UIBO UIF QSPCMFN PG -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBMJTN 0O UIF PUIFS IBOE UIFZ JOWPMWF UIF FWFO NPSF UIPSOZ QSPCMFN PG UIF DPOEJUJPOT GPS JOEJWJEVBM JEFOUJUZ $POTJEFS GPS FYBNQMF UIBU UIF HFPNFUSJDBM PCKFDU POF XPVME XBOU UP CSJOH UP DP JODJEF XJUI JUT DPOHSVFOU NVTU BMTP LFFQ JUT QSPQFSUJFT UIPTF SFMFWBOU UP ĝĖĪ 1IJMPTPQIJDBM DPNNFOUBSJFT JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q ǿǿ O Ǿǻȁ ɨFTF XFMMLOPXO SFNBSLT SFTU PO UIF GBDU UIBU JU JT JNQPTTJCMF UP KVEHF XIFUIFS UXP TVQFSJNQPTFE mHVSFT BSF DPJODJEFOU CFDBVTF BU UIJT QPJOU POMZ POF PG UIFN JT WJTJCMF UIF QSJODJQMF PG TVQFSQPTJUJPO POMZ TUBOET JG BO JOUFMMJHJCMF EJTUJODUJPO DBO HP BMPOH XJUI B TFOTJCMF JEFOUJUZ PS WJDF WFSTB CVU BDDPSEJOH UP B QIJMPTPQIZ UIBU NBJOUBJOT UIBU jɨF GPMMZ PG UIF .BUIFNBUJDJBOT JT OPU KVEHJOH PG TFOTBUJPOT CZ UIFJS TFOTFT 3FBTPO XBT HJWFO VT GPS OPCMFS VTFTx TVDI B EJWPSDF JT JNQPTTJCMF JO QSJODJQMF 0O UIF RVJUF JOUFSFTUJOH RVFTUJPO PG TVQFSQPTJUJP JO #FSLFMFZ POF DBO TFF UIF JNQPSUBOU %. +ĖĤĤĖġę #FSLFMFZT 1IJMPTPQIZ PG .BUIFNBUJDT $IJDBHP -POEPO ǺȂȂǼ ɨFTF PCKFDUJPOT GSPN SBEJDBM FNQJSJDJTN XFSF GPMMPXFE CZ UIF XFMMLOPXO POFT SBJTFE CZ % )ĦĞĖ " 5SFBUJTF PG )VNBO /BUVSF * ĚĚ ǽ JO DzF 1IJMPTPQIJDBM 8PSLT FEJUFE CZ 5 .JMM (SFFO BOE 5 )PEHF (SPTF -POEPO Ǻȁȁǿ SFQSJOU 4DJFOUJB ǺȂǿǽ WPM Ǻ QQ ǼǾǺǾǻ
PO UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS POF UP QSPOPVODF PO DPOHSVFODF BT JU XPVME SFRVJSF UIBU POF LOPXT BMM UIF QPJOUT PG mHVSFT 0O UIF HSFBUFS JNQPSUBODF PG B MPHJDBM SBUIFS UIBO TFOTJCMF EFmOJUJPO PG DPJODJEFODF JO -FJCOJ[ $ĒĤĤĚģĖģ -FJCOJ[ 4ZTUFN JO 8FSLF WPM Ǻ Q ǺǽǺ IBE BMSFBEZ JOTJTUFE ɨJT JT PO UIF DPOUSBSZ TFFO BT SBUIFS VOJNQPSUBOU JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE 1I% EJTTFSUBUJPO CZ 4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T "OBMZTJT TJUVT XIP BMTP SFNBSLT UIBU -FJCOJ[ OFWFS TQFBLT BCPVU USBOTGPSNBUJPOT UISPVHI TJNJMBSJUZ UIF iDPJO DJEFOUJBUJPw UIBU JT XPVME POMZ CF iDPOHSVFOUJVNw CVU OFWFS iTJNJMJVNw XIJDI XPVME PODF BHBJO TIPX IPX GBS UIF -FJCOJ[FBO QSPKFDU JT GSPN UIF DPODFQU PG BO BCTUSBDU HSPVQ PG USBOTGPSNBUJPOT BOE JO HFOFSBM IPX MJUUMF DPOTJEFSBUJPO -FJCOJ[ IBT GPS UIPTF BQQMJDB UJPOT UIBU EP OPU LFFQ B NFUSJD TUSVDUVSF 'JOBMMZ JU JT XPSUI OPUJOH UIBU JO B XSJUJOH GSPN UIF FBSMZ FJHIUJFT -FJCOJ[ HPFT BT GBS BT UP JEFOUJGZ DPOHSVFODF XJUI B iRVBTJDPJODJEFODFw j$POHSVB QFS TF TQFDUBUB TJCJ TVCTUJUVJ QPTTVOU RVBTJ FTTFOU DPJODJEFOUJBx $ ǾǿǼ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǼȂ
UIF USBOTGPSNBUJPO JF JO UIJT DBTF UIF NFUSJDBM POFT EVSJOH B DPOUJOV PVT NPUJPO )FODF DPOUJOVJUZ PG TQBDF BOE UIF QFDVMJBS OBUVSF PG NPUJPO CFDPNF UIF DPOEJUJPOT GPS UIF PCKFDU JUTFMG UP SFNBJO JEFOUJDBM EVSJOH UIF USBOTGPSNBUJPO ɨVT JODJEFOUBMMZ UIF QSPCMFN PG NPUJPO PG HFPNFUSJDBM DPOHSVFOUT UVSOT JOUP UIF QSPCMFN PG CPUI NPOBEJD BOE QIFOPNFOBM
EJBDISPOJD JEFOUJUZ o POF DFSUBJOMZ OPU UP CF DPOUFOEFE XJUI SJHIU OPX 8IBU NBUUFST IFSF JT UIBU -FJCOJ[ EPFT FTUBCMJTI B USVF QIJMPTPQIJDBM CVU BMTP HFPNFUSJDBM GPVOEBUJPO PG UIF VTF PG NPUJPO JO HFPNFUSZ B GPVOEB UJPO FOUJSFMZ CBTFE PO UIF DPOHSVFODF OPUJPO ɨVT BMUIPVHI BQQBSFOUMZ OP QSPHSFTT IBT CFFO NBEF BT UP PVS QSPCMFN PG NBUIFNBUJDBMMZ EFUFS NJOJOH UIF TJUVT DPODFQU B SFNBSLBCMF BEWBOUBHF IBT CFFO PCUBJOFE o UIF QPTTJCJMJUZ PG VTJOH HFPNFUSJD NPUJPO JOTUFBE PG BCTUSBDU DPOHSVFODF XIFO OFFEFEǺǼ *U JT JOEFFE JO UIJT TXFSWF CFUXFFO GPVOEBUJPO BOE BQQMJDBUJPO UIBU XF DBO mOE UIF NPTU SFMFWBOU BEWBODFNFOU PG -FJCOJ[T EJTDVTTJPO PO HFP NFUSJD NPUJPO o JO B TFOTF IJT NPTU QFSTPOBM TJHOFU 8IJMF JO GBDU PUIFS QIJMPTPQIFST BOE NBUIFNBUJDJBOT XFSF CVTZ BSHVJOH XIFUIFS UIF VTF PG NPUJPO JO DPOTUSVDUJOH mHVSFT BOE EFNPOTUSBUJOH UIFPSFNT XBT BDDFQU BCMF PS OPU -FJCOJ[ TFU GPSUI B QSPKFDU XIJDI PO UIF POF IBOE NFU UIF TUBOEBSET PG BYJPNBUJD SJHPS SFRVJSFE CZ UIPTF XIP SFTFOUFE VTJOH JO HF PNFUSZ B DPODFQU CPSSPXFE GSPN NFDIBOJDT BOE TP IFBWJMZ SFMZJOH PO JOUVJUJPO UPP BOE XIJDI PO UIF PUIFS IBOE BMTP NBEF JU QPTTJCMF UP VTF NPUJPO JUTFMG BT JU XBT OPX BEFRVBUFMZ GPVOEFE JO HFPNFUSJDBM QSBDUJDF "MM UIJT XBT OPU XJUIPVU BEWBOUBHFT JG OPU BCPVU QSPPGT XIJDI XBT IPX ǺǼ
ɨF -FJCOJ[FBO GPVOEBUJPO PG NPUJPO PDDVST VOEFS UIF TJHO PG UIF TQBUJBM QSPQFSUZ PG VOJGPSNJUZ PS JTPUSPQZ JO UPEBZT MBOHVBHF XIJDI JT EFBMU XJUI MBUFS JO UIJT $IBQUFS ɨF NBJO DPOTFRVFODFT PG UIF VTF PG NPUJPO JO HFPNFUSZ UPHFUIFS XJUI B CSJFG IJTUPSJDBM BD DPVOU PO UIF TUBUF PG UIF RVFTUJPO JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ DBO CF GPVOE JO UIF "EEJ UJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX 1SFTFOUMZ * XJMM KVTU NFOUJPO POF NPSF JNQPSUBOU SFBTPO XIZ -FJCOJ[ EPFT OPU DPOTJHO IJT PXO EFUFSNJOBUJPO PG DPOHSVFODF UP UIF EFmOJUJPO UISPVHI NPUJPO o GPS IJN BU MFBTU BU UIF CFHJOOJOH PG IJT JOWFTUJHBUJPO
UIF DPOHSVFODF DPODFQU BMMPXT B XJEFS mFME PG BQQMJDBUJPOT UIBO TJUVBUJPOBM JF TQBUJBM SFMBUJPOT EP *O PUIFS XPSET JG -FJCOJ[ XBOUT UP CF BCMF UP SFHBSE UXP JEFOUJDBM UJNF JOUFSWBMT TBZ UXP IPVST BT DPOHSVFOU PS BMTP SFHBSE UXP GPSDFT IBWJOH POF BOE UIF TBNF JOUFOTJUZ BT DPOHSVFOU IF DBOOPU CZ BOZ NFBOT GPVOE UIJT LJOE PG DPOHSVFODF PO SJHJE NPUJPO BOE TVQFSQPTJUJPO BT OFJUIFS UXP IPVST OPS UXP GPSDFT DBO CF NPWFE BOE TVQFSJNQPTFE " NPSF BCTUSBDU EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF XJMM UIFSFGPSF QSFTFOU UIF DPOTJEFSBCMF VTFGVMOFTT PG NBLJOH JU QPTTJCMF UP FYUFOE UIF DPOHSVFODF UIFPSZ UP mFMET PG OBUVSBM JOWFTUJHBUJPO PUIFS UIBO HFPNFUSZ
Ǻǽǹ
4JNJMBSJUZ BOE &RVBMJUZ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
FWFS B DIBODF OPU UP CF SVMFE PVU
DFSUBJOMZ BCPVU UFBDIJOH CFDBVTF UIFSF JT OP EFOZJOH IPX NVDI TJNQMFS PS DMFBSFS NBOZ EFNPOTUSBUJPOT CFDPNF PODF POF DBO NBLF VTF PG TVDI FBTZ PQFSBUJPOT BT SPUBUJPOT PS USBOTMBUJPOT "MM JO BMM GPVOEJOH NPUJPO PO B SJHPSPVT EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF BMMPXT -FJCOJ[T HFPNFUSZ UP NBLF VTF PG JU JO NBOZ SFMFWBOU DBTFT 4IPSUMZ GVSUIFS PO XF XJMM TFF UIBU NPUJPO JT UIF NBJO JOTUSVNFOU GPS UIF EFmOJUJPO PG NBOZ HFPNFUSJD mHVSFT DG UIF iHFOFUJDBMw EFmOJUJPOT QPTU,BOUJBO JOUFS QSFUFST IBWF TP NVDI JOTJTUFE VQPO BT XFMM BT GPS TFWFSBM EFNPOTUSBUJPOT JO XIJDI DPOHSVFODF JT JOEFFE NFBOU QSBHNBUJDBMMZ BT UIF QPTTJCJMJUZ PG TVQFSQPTJUJPO )FSF XF OFFE BMTP UP SFNBSL UIBU -FJCOJ[ TFFNT BU UJNFT UP SFMZ UPP NVDI PO IJT GPVOEBUJPO PG NPUJPO JO HFPNFUSZ BOE DPOTJEFS UIF TVQFSQPTJUJPO UISPVHI NPUJPO BT QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU UP UIF BCTUSBDU OPUJPO PG DPOHSVFODF BT B QPTTJCJMJUZ PG MPHJDBM OPU JNBHJOBUJWF DPJO DJEFODF 0O UIF DPOUSBSZ JO IJT BQQSPBDI UP HFPNFUSZ TPNF EJċDVMUJFT SFNBJO BT UP UIF QPTTJCJMJUZ PG DPNQMFUFMZ SFEVDJOH UIF BCTUSBDU SFMBUJPO JOUP UIF JOUVJUJPOBM POF BOE UIFZ BSF JOEFFE FTTFOUJBM UP IJT FOUJSF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO ɨFSFGPSF JU JT DFSUBJOMZ OPU BDDFTTPSJBM GPS UIF BOBMZTJT TJUVT UIBU NPUJPO JT GPVOEFE PO DPOHSVFODF SBUIFS UIBO WJDF WFSTB ɨF GFBUVSFT PG TVDI B GPVOEBUJPOBM QSPDFTT XJMM IPXFWFS CF EJTDVTTFE MBUFS PO XIFO XF mOBMMZ QPTTFTT UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UIBU NPUJPO JO JUTFMG IBT OPU QSPWJEFE VT XJUI ZFU 'JOBMMZ UIFO IPX EPFT -FJCOJ[ EFmOF DPOHSVFODF )F NVTU IBWF DFSUBJOMZ CFFO QSPNQUFE UP TPMWF UIF QSPCMFN CZ IJT PXO PSJHJOBM EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ XIJDI SFQSFTFOUT JOEFFE B DPODFQUVBM QJMMBS PG IJT BOBMZTJT TJUVT BOE PUIFS BTQFDUT PG IJT QIJMPTPQIZ BT XFMM "T XF IBWF TFFO BDDPSEJOH UP UIJT EFmOJUJPO UXP PCKFDUT BSF TJNJMBS XIFO UIFZ BSF JOEJTDFSOJCMF JG TFQBSBUFMZ DPOTJEFSFE 4VDI B QIFOPNFOPMPHJDBM QSPQPTJ UJPO TIPVME CF BSUJDVMBUFE JOUP UIF VTVBM EFmOJUJPO PG &VDMJEFBO TJNJMBSJUZ BT BO BOHMFQSFTFSWJOH USBOTGPSNBUJPO BOE -FJCOJ[ FWFO DMBJNT IF DBO HJWF B EFNPOTUSBUJPO PG UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO IJT PXO QFSDFQUVBM EFmOJUJPO BOE UIF &VDMJEFBO POF ɨJT QSPPG TP SFMFWBOU GPS UIF GPVOEBUJPOT PG TJUV BUJPOBM HFPNFUSZ IPXFWFS EPFT OPU BQQFBS VOUJM UIF OJOFUJFTǺǽ Ǻǽ
*T JU SFBMMZ USVF IPXFWFS UIBU UIF -FJCOJ[FBO TJNJMBSJUZ DPJODJEFT XJUI UIF &VDMJEFBO POF "OE BOZXBZ IPX DBO JU CF FYQSFTTFE JO UIF NPEFSO BMHFCSB PG USBOTGPSNBUJPO HSPVQT " MJUUMF EFmOJUJPO FYFSDJTF PO UIJT UPQJD XJMM QFSIBQT CF VTFGVM 8FMM BQQBSFOUMZ JU DPNFT BT OBUVSBM UP EFmOF UIF TJNJMBSJUZ PG UXP HFPNFUSJD mHVSFT CZ NVMUJQMZJOH UIFJS DPPSEJOBUFT CZ B HJWFO SFBM OPOOVMM DPOTUBOU O UIBU JT UP DPOTJEFS UIF HSPVQ PG IPNPUIFUJFT IBWJOH UIF PSJHJO BT UIFJS DFOUFS ɨFTF BSF UIF MJOFBS USBOTGPSNBUJPOT XF SFQSFTFOU CZ NBUSJDFT OO O;=\^ O CFJOH UIF JEFOUJUZ NBUSJY PG EJNFOTJPO O )PXFWFS IPNPUIFUJFT EP OPU
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǽǺ
"DUVBMMZ -FJCOJ[ POMZ PĊFST UIJT EFNPOTUSBUJPO SFMBUJWF UP USJBO HMFT o TIPXJOH UIBU UXP TFQBSBUFMZ JOEJTDFSOJCMF USJBOHMFT IBWF FRVBM BOHMFT BOE WJDF WFSTB )F BMTP FMFHBOUMZ OPUFT UIBU IJT PXO EFmOJUJPO PVUTNBSUT UIF &VDMJEFBO POF BT JU OFFE OPU SFTPSU UP UIF DPODFQU PG DPOHSVFODF PG BOHMFT IPXFWFS JNQMZJOH JU BOE UIFSFGPSF BMMPXT DPOHSVFODF UP CF EFmOFE GSPN TJNJMBSJUZ SBUIFS UIBO UIF PUIFS XBZ BSPVOE 'JOBMMZ -FJCOJ[ SFNBSLT UIBU JU IBT CFFO UIBOLT UP UIF QPTTJCJMJUZ PG BDIJFWJOH B SFBM DPODFQU PG DPWFS UIF XIPMF FYUFOTJPO PG TJNJMBSJUZ USBOTGPSNBUJPOT JO DMBTTJDBM NBUIFNBUJDT TJODF UXP USJBOHMFT BSF TJNJMBS FWFO JG UIF POF JT USBOTMBUFE XJUI SFTQFDU UP UIF PUIFS PS JG B SPUBUJPO JT BQQMJFE IFODF UIF HSPVQ PG TJNJMBSJUJFT XJMM CF UIF SFTVMU PG B mOJUF DPNQPTJUJPO PG CPUI JTPNFUSJFT BOE IPNPUIFUJFT ɨBU JTPNFUSZ BQQFBST JO UIF EFmOJUJPO PG UIF TJNJMBSJUZ HSPVQ JO B TFOTF CSJOHT VT CBDL UP &VDMJE XIP BU MFBTU JO -FJCOJ[T JOUFSQSFUBUJPO XPVME EFmOF TJNJMFT UISPVHI DPOHSVFOUT /PS XPVME UIJT PCTFSWBUJPO DSFBUF BOZ QSPCMFNT UPEBZ BT PCWJPVTMZ B HSPVQ TP EFmOFE DPVME XFMM IBWF B OVNCFS PG WFSZ EJĊFSFOU QSFTFOUBUJPOT XJUI OP SFGFSFODF BU BMM UP JTPNFUSJFT 4VDI B HSPVQ TFFNT UP CF DFSUBJOMZ TVċDJFOU GPS &VDMJET QVSQPTFT #VU XPVME JU SFBMMZ TBUJTGZ -FJCOJ[ )FSF UIF NBJO QSPCMFN BSJTFT GSPN UIF NPTU JNQPSUBOU EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF -FJCOJ[ XJMM FWFS mOE BOE B QJWPUBM POF JO UIF BOBMZTJT TJUVT UIFPSZ
OBNFMZ UIF TUSBJHIU MJOF CFJOH UIF POMZ DVSWF JO TQBDF UP FOKPZ UIF QSPQFSUZ UIBU BOZ QBSU PG JU JT TJNJMBS UP UIF XIPMF #Z iQBSUw IFSF -FJCOJ[ NFBOT VOEPVCUFEMZ BO JOUFSWBM JF BMM JO BMM B TFHNFOU XF XJMM EFBM XJUI UIF HFPNFUSJDBM EFm OJUJPO PG QBSU MBUFS PO #VU JT JU USVF XF NVTU BTL PVSTFMWFT BU UIJT QPJOU UIBU B TFHNFOU PG B TUSBJHIU MJOF JT TJNJMBS UP UIF TUSBJHIU MJOF "DDPSEJOH UP UIJT EFmOJUJPO PCWJPVTMZ JU JT OPU CFDBVTF IPNPUIFUJFT BSF OFDFTTBSJMZ CPVOEFE O CFJOH B SFBM QBSBNFUFS
UIVT POF DBO OFWFS USBOTGPSN B TFHNFOU JOUP BO JOmOJUF MJOF ɨF TPMVUJPO JT OPU WFSZ FBTZ ɨF TJNQMFTU XBZ FWFO UIPVHI OPU TP TJNQMF NBUIFNBUJDBMMZ XPVME CF UP BDDFQU UIPTF USBOTGPSNBUJPOT CZ XIJDI Old *O UIJT XBZ IPXFWFS POF XPVME DPNF VQ BHBJOTU UIF QSPCMFN UIBU BO VOCPVOEFE MJOFBS PQFSBUPS JT OFDFTTBSJMZ EJTDPOUJOVPVT JO PUIFS XPSET POF XPVME WJPMBUF UIF MFY DPOUJOVJUBUJT XIJDI -FJCOJ[ XPVME QFSIBQT SFTFOU "OPUIFS XBZ XIJDI XPVME NBLF WBSJPVT JOUFSQSFUFST PG UIF HFPNFUSJB TJUVT IBQQZ XPVME CF UP VOEFS TUBOE UIF -FJCOJ[FBO TJNJMBSJUZ HSPVQ BT B QSPKFDUJWF USBOTGPSNBUJPO HSPVQ 1SPKFDUJWJUJFT JO GBDU IBWF BU MFBTU UIF BEWBOUBHF PG TFOEJOH QPJOUT UP JOmOJUZ UIFSFGPSF UIFZ DFSUBJOMZ BMMPX B TFHNFOU UP CF USBOTGPSNFE JOUP B TUSBJHIU MJOF )PXFWFS -FJCOJ[ IJNTFMG SFQFBUT UIBU B DJSDMF JT EJTTJNJMBS UP BO FMMJQTF BOE JOEFFFE OPU FWFO UXP FMMJQTFT IBWJOH VOMJLF FDDFOUSJDJUJFT BSF TJNJMBS UP POF BOPUIFS TFF GPS JOTUBODF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB f ǻǾ JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǽǺ o XIFSFBT PG DPVSTF BMM DPOJD TFDUJPOT BSF QSPKFDUJWFMZ FRVJWBMFOU ɨFSFGPSF POF NVTU BEBQU UP UIF FWJEFODF UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ PG TJNJMBSJUZ EPFT OPU BOUJDJQBUF QSPKFDUJWF HFPNFUSZ JO UIF MFBTU OPS EPFT JU PXF BOZUIJOH UP %FTBSHVFT PS 1BTDBM 8IBU BCPVU JU UIFO "OPUIFS QPTTJCJMJUZ ZFU B MFTT EBSJOH POF JT UP VOEFSTUBOE UIF TUSBJHIU MJOF OPUJPO JO B EJĊFSFOU XBZ OBNFMZ BT B mOJUF MJOF 'SPN UIJT QPJOU PG WJFX -FJCOJ[T TUBUFNFOU PO UIF TJNJMBSJUZ PG UIF QBSUT UP UIF XIPMF XPVME TJNQMZ NFBO UIBU BOZ SFDUJMJOFBS TFHNFOU JT TJNJMBS UP BOZ PUIFS o XIJDI DBO CF QSPWFE CZ TUBSUJOH XJUI TJNQMF IPNPUIFUJFT *O GBDU TPNF UFYUT TFFN UP FOEPSTF UIF OPUJPO UIBU NPTU PG UIF UJNFT XIBU -FJCOJ[ NFBOT XIFO IF XSJUFT SFDUB JT KVTU iSFDUJMJOFBS TFHNFOUw .PSFPWFS UIJT
Ǻǽǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
TJNJMBSJUZ NFBOJOH IJT PXO UISPVHI UIF DPOHSVFODF PG BOHMFT UIBU B UIFPSZ PG TJNJMBSJUZ JF PG SBUJPT IBT BU MFBTU QBSUJBMMZ EFWFMPQFE JO UIF EPNBJO PG &VDMJEFBO NFUSJD HFPNFUSZ )PXFWFS IFSF XF BMTP NFFU POF PG UIF HSFBUFTU EJċDVMUJFT PG UIF -FJCOJ[FBO HFPNFUSJDBM JOWFTUJHBUJPO 8IFO -FJCOJ[ QSPGFTTFT UP EFEVDF BOHVMBS FRVBMJUZ GSPN UIF QIFOPNFOPMPHZ PG DPQFSDFQUJPO TJODF IF EPFT OPU XBOU EJSFDUMZ UP SFGFS UP UIF XJEUI PG UIF BOHMF IF DBOOPU CVU SFGFS UP UIF SBUJP CFUXFFO UIF TJ[FT PG UIF TFHNFOUT #VU UIFO UIF PQFSBUJPOBM DIBSBDUFSJ[BUJPO PG TJNJMBSJUZ FOET VQ GPS IJN CZ EFQFOEJOH PO UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF MFOHUI PG UIF TFHNFOUT ɨVT UIF QSPCMFN XJMM CFDPNF IPX PSJHJOBMMZ UP EFmOF MJOFBS NFBTVSFǺǾ JOUFSQSFUBUJPO TFFNT BMTP NPSF BEFRVBUF UP UIF QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ BT POF DBO IBSEMZ MPPL TFQBSBUFMZ BU B TFHNFOU BOE B TUSBJHIU MJOF XJUIPVU OPUJDJOH UIFJS EJĊFSFODF )BSEMZ OPU GSPN UIF QTZDIPMPHJDBM QPJOU PG WJFX CVU GSPN UIF PVUSJHIUMZ USBOTDFOEFOUBM POF *O GBDU -FJCOJ[ BJNT BU TIPXJOH UIBU UIF BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO PG BOZ VOEFSTUBOEJOH XIBUTPFWFS JT OFDFTTBSJMZ mOJUF o UIF TZOUIFTJT PG BO VOCPVOEFE TQBDF JT KVTU JNQPTTJCMF UIFSFGPSF QFSDFJWJOH UIF FOUJSF TUSBJHIU MJOF JO PSEFS UP KVEHF JUT TJNJ MBSJUZ JT JNQPTTJCMF BT XFMM 'VSUIFSNPSF GSPN UIJT imOJUBSZw SFBEJOH PG UIF -FJCOJ[FBO JEFOUJDBM XJUI UIF &VDMJEFBO DPODFQU PG TJNJMBSJUZ JU GPMMPXT UIBU JOmOJUFTJNBMT o XIJDI BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ BSF TJNJMBS UP mOJUF RVBOUJUJFT CFUUFS UP TBZ IPNPHFOFPVT CVU XF XJMM TFF MBUFS UIBU IPNPHFOFJUZ JT SFEVDJCMF UP TJNJMBSJUZ o NVTU OFDFTTBSJMZ CF VOEFSTUPPE OPU BT BDUVBM OPO"SDIJNFEFBO JOmOJUFTJNBMT CVU QSPQFSMZ BT mOJUF TFHNFOUT IBWJOH BT TNBMM MFOHUIT BT UP QMFBTF ǺǾ *O %F "OBMZTJ 4JUVT (. ħ QQ ǺȁǺȁǻ -FJCOJ[ DIBSBDUFSJ[FT TJNJMBSJUZ UISPVHI UIF FRVBMJUZ PG BOHMFT UIFO BEEJOH j(FPNFUSBF DVN HFOFSBMJ TJNJMJUVEJOJT OPUJPOF DBSFSFOU mHVSBT TJNJMFT FY BFRVBMJCVT SFTQPOEFOUJCVT BOHVMJT EFmOJFSVOU RVPE TQFDJBMF FTU OPO JQTBN OBUVSBN TJNJMJUVEJOJT JO VOJWFSTVN BQFSJUx ɨJT JT USVF BOE JOEFFE &VDMJE MBDLFE B HFOFSBM EFmOJUJPO GPS TJNJMBSJUZ UIBU DPVME CF BQQMJFE GPS FYBNQMF UP DVSWJMJOFBS mHVSFT ɨJT JT OPU UP TBZ UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF CFFO TBUJTmFE XJUI KVTU UIF DPOHSVFODF PG BOHMFT GPS JO OP XBZ DBO POF HFU UP UIF DPOHSVFODF PG TFHNFOUT GSPN UIBU 'PS B DPOmSNBUJPO PG UIJT JNQPTTJCJMJUZ TFF UIF FYQMJDBUJPOT )JMCFSU HJWFT BT B DPNNFOUBSZ UP BYJPN *** Ǿ JO IJT (SVOEMBHFO XIJDI JT UIF BMMJNQPSUBOU BYJPN PG DPOHSVFODF .PSFPWFS DPOTJEFS UIBU JO B HFPNFUSZ JO XIJDI UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF XFSF ESPQQFE JU XPVME CF QPTTJCMF UP EFmOF UIF DPOHSVFODF PG TFHNFOUT TUBSUJOH XJUI UIBU PG BOHMFT "T B SFTVMU UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ XPVME CF nBUUFOFE PVU PWFS UIBU PG DPOHSVFODF XJUI SVJOPVT DPOTFRVFODFT BT XF XJMM TFF
GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX 0O UIF DPOUSBSZ JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ QQ ǻȁǺȁǻ -FJCOJ[ SFTPSUT UP B EJĊFSFOU TUSBUFHZ BOE SFGFST UP UIF SBUJP CFUXFFO UIF TJEFT PG B USJBOHMF 5SVF FOPVHI JU JT XFMM QPTTJCMF UP EFWFMPQ B UIFPSZ PG QSPQPSUJPOT KVTU BT &VDMJE EJE BOE -FJCOJ[ IJNTFMG BUUFNQUFE UP EP BU UIF FOE PG UIF 4QFDJNFO XJUI PVU SFTPSUJOH UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG NFBTVSF *O UIJT DBTF IPXFWFS POF OFFET UP SFMZ PO B UIFPSZ PG DPOHSVFODF 8IBUFWFS XBZ POF MPPLT BU JU JO TIPSU JU JT OPU DMFBS IPX B UIFPSZ PG TJNJMBSJUZ DBO FWFS CF CVJMU UIBU JT JOEFQFOEFOU PG B UIFPSZ PG NFBTVSF BOE BCMF UP GPVOE B UIFPSZ PG DPOHSVFODF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǽǼ
ɨF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ IFMQT -FJCOJ[ XJUI UIF EFmOJUJPO PG DPO HSVFODF VOEFS UXP EJĊFSFOU SFTQFDUT ɨF mSTU PG IJT EFmOJUJPOBM TUSBUFHJFT JO GBDU DPOTJTUT JO HJWJOH B QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UIBU NJHIU SFEVQMJDBUF UIBU PG TJNJMBSJUZ )F TBZT UIBU UXP mHVSFT BSF DPOHSVFOU OPU POMZ QSPWJEFE UIFZ BSF POMZ EJTUJOHVJTIBCMF UISPVHI UIF TJNVMUBOFPVT QFSDFQUJPO PG UIFN XIJDI XPVME CF UIF TJNJMBSJUZ EFmOJUJPO
CVU BMTP QSPWJEFE TVDI B QFSDFQUJPO SFRVJSFT UIF QSFTFODF PG B UIJSE PCKFDU XIJDI XBT OPU B DPOEJUJPO GPS TJNJMBSJUZ 'PS FYBNQMF UXP TQIFSFT BSF TJNJMBS GPS ZPV DBO EJTUJOHVJTI UIFN POMZ CZ TFFJOH UIFN CPUI TJNVMUBOFPVTMZ PUIFSXJTF TFFO POF BU UIF UJNF UIFZ QSPWF UPUBMMZ JOEJTDFSOJCMF 'VSUIFS NPSF JG UIFZ BSF BMTP DPOHSVFOU ZPV DBO EJTUJOHVJTI UIFN POMZ UISPVHI UIFJS SFDJQSPDBM TJUVBUJPO POF CFJOH PO UIF SJHIU UIF PUIFS PO UIF MFGU
XIJDI DBMMT JO UIF VTF PG B SFGFSFODF FMFNFOU FYUFSOBM UP UIF UXP TQIFSFT TVDI BT GPS JOTUBODF B UIJSE PCKFDU UIBU mYFT SJHIU BOE MFGU PS QSPYJNJUZ BOE EJTUBODF PS BO JEFBM PCKFDU TVDI BT B HJWFO TFU PG DPPSEJOBUFTǺǿ ɨF WFSZ FYUSJOTJDJUZ PG UIJT EFmOJUJPO NJHIU OPU IBWF TBUJTmFE -FJC OJ[ )F QSFGFSSFE UIFSFGPSF UP VTF JU BT B QSBDUJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPO JO B NPSF HFOFSBM EFmOJUJPO BCMF UP FTDIFX BMM FYUSJOTJD DPOTJEFSBUJPOT 8IFO JU mOBMMZ BQQFBST JU JT UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T WFSZ MBTU QBQFST
TVDI B DPODMVTJWF EFmOJUJPO XJMM BMTP QSPWJEF UIF PQFSBUJPOBM NFBOJOH PG UIF TJUV BUJPO DPODFQU BOE UIVT BMNPTU UIF XIPMF NFBOJOH PG UIF BOBMZTJT TJUVT 3FmOJOH BOE EFFQMZ SFXPSLJOH UIF QSFDFEJOH EFmOJUJPO UIJT POF XJMM mSTU BTTVNF BOPUIFS QSJNBSZ SFMBUJPO OBNFMZ FRVBMJUZ BOE UIFO EFmOF DPO HSVFOUT BT mHVSFT CFJOH CPUI TJNJMBS BOE FRVBM 4P WFSZ TJNQMF BOE JOUVJUJWF BT JU TFFNT UIJT EFmOJUJPO JT IPXFWFS GBS GSPN CFJOH USJWJBM ɨF BMNPTU JOTVSNPVOUBCMF DIBMMFOHF JU IBT UP EFGZ JT Ǻǿ 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȀǾ ɨF FYBNQMF -FJCOJ[ NBLFT JO UIJT FT TBZ UXP QFSGFDUMZ JOEJTDFSOJCMF FHHT JT UIF TBNF BT JO UIF $POGFTTJP 1IJMPTPQIJ *U JT XPSUI QPJOUJOH PVU UIBU JO UIF 4QFDJNFO -FJCOJ[ JT BXBSF JG OPU PG B EJċDVMUZ BU MFBTU PG BO PEE JUZ WJ[ UIBU JO UIF TBNF JOTUBODF PG DPQFSDFQUJPO JO XIJDI TJNJMFT BSF EJTUJOHVJTIFE jJUB EFNVN BQQBSFCJU VUSVN DPOHSVB TJOU WFM OPOx (. ħĚĚ Q ǻȀȀ *O PUIFS XPSET UIBU JU JT QPTTJCMF DPODFQUVBMMZ UP EJTUJOHVJTI UXP NPNFOUT JO UIF BDU PG DPQFSDFQUJPO BOE QFSIBQT FWFO UXP TFQBSBUF BDUT PG DPQFSDFQUJPO POF TBZ JO XIJDI POF DPOTJEFST TQBDF BT FOEPXFE XJUI B TZTUFN PG BYFT BOE BOPUIFS POF JO XIJDI JU JT OPU TP CVU BDUVBMMZ JU JT CPUI GSPN UIF QTZDIPMPHJDBM BOE UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QPJOUT PG WJFX POF BOE UIF TBNF BDU XIJDI EJTUJOHVJTIFT TJNJMFT GSPN DPOHSVFOUT UPHFUIFS 4FF GVSUIFS JO $IBQUFS Ǽ "O BNQMFS EJT DVTTJPO PO UIF QIFOPNFOPMPHZ PG DPOHSVFODF XIJDI IPXFWFS DBMMT GPS DPOTJEFSBUJPOT PO UIF CPVOEBSZ PG mHVSFT BOE EPFT OPU TFFN UP CF TBGF GSPN B MPHJD DJSDMF JT UP CF GPVOE JO UFYU O ǻ JO UIF "QQFOEJY
Ǻǽǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UIBU PG EFmOJOH FRVBMJUZ BT B QSJNBSZ OPUJPO CZ HJWJOH B DPODFQUVBM FYQPTJ UJPO PG JU UIBU NJHIU OPU POMZ EP XJUIPVU SFTPSUJOH UP DPOHSVFODF BU UIJT QPJOU B DPNQMFY DPODFQU CVU BMTP CF FĊFDUJWFMZ DIBSBDUFSJ[FE GPS NBUI FNBUJDBM QSBDUJDF *U DPNFT JOEFFE BT QFSGFDUMZ OBUVSBM PO UIF DPOUSBSZ UP EFmOF UIF FRVBMJUZ CFUXFFO UXP mHVSFT UISPVHI UIFJS EFDPNQPTJUJPO JOUP DPOHSVFOU QBSUT o UIBU JT UP EFmOF FRVBMJUZ GSPN DPOHSVFODFǺȀ ǺȀ
"T JT XFMM LOPXO &VDMJE OFWFS EFmOFT XIBU FRVBMJUZ JT )F TFFNT UP JEFOUJGZ JU XJUI DPO HSVFODF UISPVHI B HSFBU QBSU PG #PPL 0OF PG UIF &MFNFOUT VOUJM JO Ě ǼǾ XJUI OP XPSET PG FYQMBOBUJPO IF EFDMBSFT UXP QBSBMMFMPHSBNT IBWJOH UIF TBNF BSFB CVU OPU DPOHSVFOU UP CF FRVBM 4PNFUJNFT HFPNFUFST IBWF GPMMPXFE UIF VTF PG UIF UFSN iFRVBMw UP JOEJDBUF DPO HSVFOUT BOE BGUFS -FHFOESF VTFE UIF UFSN iFRVJWBMFOUw UP JOEJDBUF mHVSFT PG FRVBM TJ[F ɨF -FJCOJ[FBO BOE &VDMJEFBO VTBHF XBT JOEFFE WFSZ DPNNPO JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ TFF FH )ĠēēĖĤ %F $PSQPSF ħĚĚĚ ǺǼ JO 0QFSB WPM Ǻ QQ ȂȂǺǹǹ 0O UIF QSPCMFN PG UIF EFmOJUJPO JUTFMG PG FRVBMJUZ XIFUIFS JU TIPVME TUFN GSPN DPOHSVFODF PS OPU
UIFSF XBT IPXFWFS B NPTU UFSSJmD EJTBSSBZ ɨF CFTU DBTF JO QPJOU JT UIF XPSL CZ #PSFMMJ XIP XBT DFS UBJOMZ OPU B QPPS NBUIFNBUJDJBO BOE ZFU NBOBHFE UP NBJOUBJO UPUBMMZ EJĊFSFOU PQJOJPOT JO IJT ǺǿǾȁ &VDMJEFT 3FTUJUVUVT BOE JO JUT ǺǿǿǼ USBOTMBUJPO UIF &VDMJEF 3JOOPWBUP DIFDLFE CZ UIF BVUIPS BT IF DBSFE UP SFNBSL #PSFMMJ BDUVBMMZ EJE OPU HJWF BOZ EFmOJUJPOT PO UIF TVCKFDU CVU GPSNVMBUFE BO BYJPN UIBU TIPVME MJOL DPOHSVFODF UP FRVBMJUZ CPUI PG UIFN BQQBSFOUMZ UP UBLF BT QSJNJUJWF OPUJPOT TFF BYJPN Ȃ j2VBF TJCJ NVUVÛ DPOHSVVOU TVOU BFRVBMJBx PS j2VFMMF DPTF DIF TJ DPNCBDJPOP P TJ BEBUUBOP QFSGFUUBNFOUF TPOP FHVBMJ GSB MPSPx ɨFO JO B OPUF UP UIF -BUJO WFSTJPO XIJDI JT HFOFSBMMZ BNQMFS UIF *UBMJBO POF CFJOH B LJOE PG DPNQFOEJVN PG JU #PSFMMJ FYQMBJOFE UIBU UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO JT OPU USVF BT TPNF FRVBMT DBO CF GPVOE UIBU BSF OPU DPOHSVFOU JO GBDU POMZ UIF mHVSFT UIBU BSF FRVBM BOE NPSFPWFS jTQFDJF TJNJMJB TVOUx BSF DPOHSVFOU )FSF XF BSF BHBJO XJUI B DIBSBDUFSJ[B UJPO PG DPOHSVFOUT UIBU TUBSUT XJUI UIF OPUJPOT PG FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ :FU UIF *UBMJBO WFSTJPO BEET TPNFUIJOH PG JUT PXO j& RVFMMF DPTF DIF TPOP FHVBMJ QPUSBOOP DPNCBDJBSTJ QFS PQSB EFMMJOUFMMFUUP USBTQPSUBOEP PWFSP QJFHBOEP MF MPSP QBSUJ TF TBSË EJ NFTUJFSJx WJ[ JU EFUFSNJOFT FRVBMJUZ TUBSUJOH XJUI B USBOTGPSNBUJPO JOUP DPOHSVFOU QBSUT o XIJDI TUBUFNFOU IPXFWFS BCTPMVUFMZ DPSSFDU GPS QSBDUJDBM QVSQPTFT XPVME UPUBMMZ DPOUSBEJDU UIF QSFWJPVT POF JG POF XBOUFE UP BEPQU JU JO UIF GPVOEBUJPOBM BNCJU *TBBD #BSSPX XIP PO UIF DPOUSBSZ FNCPEJFT UIF HPPE NBUIFNBUJDJBOT BUUFOUJPO UP UIJT LJOE PG GPVOEBUJPOBM QSPCMFN JT BT BMXBZT NVDI NPSF QSPGPVOE UIBO #PSFMMJ )F PQFOMZ GBWPST UIF BTTVNQUJPO PG DPOHSVFODF BT B QSJNBSZ SFMBUJPO j1SPYJNB NBHOJUVEJOJT BĊFDUJP DJSDVNTQFDUBOUJCVT PCKJDJU TF RVJQQF OPO JUB QSPDVM B TQBUJP EJTTJUB TFE FJ QSPQJVT BEKBDFOT $POHSVFOUJB DVKVT DFSUF TVQQPTJUJP RVPE BNNPEVN QSJNBSJVT FTU UJCJDFO FU QSBFDJQVVN GVMDSVN UP UJVT .BUIFTFPTx -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF ĩĚ Q ǺǿǾ
BOE FWFO IPMET UIBU OP POF IBT FWFS NBOBHFE UP EFmOF FRVBMJUZ XJUIPVU SFTPSUJOH UP DPOHSVFODF *O UIF GPMMPXJOH MFDUVSF IF DPOTJEFST 1SPDMPT BOE 8BMMJTT PCKFDUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI FRVBMJUZ JT BMTP DMBJNFE PG PCKFDUT GPS XIJDI TQFBLJOH PG DPOHSVFODF EPFT OPU NBLF BOZ TFOTF TVDI BT NPUJPO UJNF BOE OVNCFS ɨVT #BSSPX SFDPHOJ[FT UIBU B HFOFSBM EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ XJMM IBWF UP CF GPSNVMBUFE CZ TUBSUJOH XJUI TPNF PUIFS DPODFQU IPXFWFS DPOHSVFODF SFNBJOT UIF BQUFTU SFMBUJPO PO XIJDI UP GPVOE UIF TQFDJmDBMMZ HFPNFUSJDBM FRVBMJUZ *O GBDU #BSSPXT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǽǾ
'SPN UIF QIJMPTPQIJDBM QPJOU PG WJFX UIF PQFSBUJPOBM DPODFQU PG FRVBMJUZ SFTUT PO UIBU PG RVBOUJUZ BT PCKFDUT BSF FRVBM JG UIFZ IBWF POF BOE UIF TBNF RVBOUJUZ #Z UIF TBNF UPLFO UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ SFTUT PO UIF DPODFQU PG RVBMJUZ UIVT PCKFDUT XJMM CF TJNJMBS JG UIFZ IBWF UIF TBNF RVBM JUZ PS GPSN /PX -FJCOJ[ JT GBDFE XJUI UIF PQQPSUVOJUZ NFUBQIZTJDBMMZ UP EFUFSNJOF XIBU B GPSN NBZ CF UIFO UP QSPDFFE UP DPOTUSVDU UIF DPODFQU PG RVBMJUZ BOE UIBU PG TJNJMBSJUZ *O UIJT XBZ UIF QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJ UJPO PG TJNJMBSJUZ UVSOT PVU UP CF UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B OPUJPO GPSNBM JEFOUJUZ UIBU mOET JUT QSPQFS EFmOJUJPOBM mFME JO NFUBQIZTJDT -JLFXJTF -FJCOJ[ DBO BMTP IPQF mSTU UP HFU UP BO BCTUSBDU EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ BOE UIFO UP HJWF B QIFOPNFOPMPHJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPO PG JU ɨF UIJSE TUFQ XJMM CF UIBU PG QSPEVDJOH BO FYRVJTJUFMZ HFPNFUSJDBM BOE BQQMJDBUJPOBM EFUFS NJOBUJPO PG FRVBMJUZ o BT XBT UIF DBTF XJUI UIF BOHVMBS USBOTGPSNBUJPO GPS TJNJMBSJUZ )PXFWFS OFWFS JO IJT MJGF EJE -FJCOJ[ HFU UP BO BEFRVBUF NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO GPS RVBOUJUZ ɨJT WFSZ TIPSUDPNJOH DBVTFE IJN JO IJT ZPVOH ZFBST SFQFBUFEMZ UP IJEF UIJT JNQPTJOH QSPCMFN VOEFS UIF PQFSBUJPOBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ UISPVHI UIF FRVBMJUZ DPODFQU BOE EFmOF UIF MBUUFS UISPVHI DPOHSVFODF 8IJDI CFJOH B HJHBOUJD QFUJUJP QSJODJQJJ TFFNT UP NF UIF HSFBUFTU PCTUBDMF XF BSF GBDFE XJUI XIFO USZJOH UP JOUFSQSFU -FJCOJ[T UIFPSZ PG NFBTVSF OPU UP TQFBL PG TFWFSBM NFUBQIZTJDBM RVFTUJPOT ɨF CSFBLUISPVHI JO NZ PQJOJPO DPNFT POMZ JO -FJCOJ[T SJQF UIPVHIU JO UIF MBUF OJOFUJFT * XPVME TBZ
BOE DPOTJTUT OPU TP NVDI JO IJT EFWJTJOH BO BE IPD EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ BT JO FMBCPSBUJOH BO BSUJDVMBUFE BOE SJDI EPDUSJOF PG LOPXMFEHF NFBOU UP TIPX IPX JOUSJOTJDBMMZ JNQPTTJCMF JU JT UP NBUIFNBUJDBM UIFPSZ DBO BMTP QSPWJEF NPSF QPJHOBOU BOTXFST UIBO UIFTF UP TVDI PCKFD UJPOT XIJDI JO B EJĊFSFOU GPSN -FJCOJ[ UPP XJMM IBWF UP GBDF
OBNFMZ UIBU FYUFOTJPO BOE UIFSFGPSF NBHOJUVEP DBO BMTP CF NDW DQDORJeDQ BQQMJFE UP PUIFS PCKFDUT UIBO TQBDF TVDI BT GPS FYBNQMF UFNQVT BOE WJT IFODF UIFZ UPP DBO CF EFUFSNJOFE UISPVHI DPOHSVFODF -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF Ěĩ Q ǺǼȁ GPS B EJTDVTTJPO PG UIJT QSPCMFN JO -FJCOJ[ TFF UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX /PUF mOBMMZ UIBU UISPVHI DPOTJEFSBUJPOT PO DPOHSVFODF JU XBT BMTP JNQPTTJCMF UP GPVOE UIF NFBTVSF QSPDFFEJOHT PG VOCPVOEFE TVSGBDFT PS TPMJET IBWJOH B mOJUF NFBTVSF XIJDI XPVME CF DPNQPTFE PG JOmOJUF DPOHSVFOU QBSUT IBWJOH BO FMFNFOUBSZ NFBTVSF XIFSFBT 5PSSJDFMMJT BOBMZTJT mSTU TIPXFE TVDI B QPTTJCJMJUZ UP TFWFO UFFOUIDFOUVSZ JODSFEVMPVT HFPNFUFST -FJCOJ[ NFOUJPOT 5PSSJDFMMJT TPMJE JO UFYU O ǺǺ JO PVS "QQFOEJY UIF XPSL IF SFGFST UP JT NBEF VQ PG UXP FTTBZT %F 4PMJEP BDVUP IZQFSCPMJDP BU UIF FOE PG %F %JNFOTJPOF QBSBCPMBF XIJDI OPX BSF UP CF SFBE JO & 5ĠģģĚĔĖĝĝĚ 0QFSF FEJUFE CZ ( -PSJB BOE ( 7BTTVSB 'BFO[B ǺȂǺȂǽǽ WPM Ǻ Ě QQ ǺȀǼǻǻǺ
Ǻǽǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
EFmOF UIF RVBOUJUZ DPODFQU JO NFUBQIZTJDBM UFSNT ɨJT DPOWJDUJPO XJMM DBVTF -FJCOJ[ JO IJT MBTU ZFBST QFSIBQT OPU CFGPSF ǺȀǺǻ SBEJDBMMZ UP JOWFSU UIF QSPCMFN PG UIF GPSNBM EFUFSNJOBUJPO PG PCKFDUT o B TPSU PG $PQFSOJDBO SFWPMVUJPO JO -FJCOJ[FBO DMPUIFT *O GBDU IF XJMM BTTVNF UIF QIFOPNFOP MPHJDBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ BT QSJNJUJWF BOE UIF NFUBQIZTJ DBM EFmOJUJPO PG RVBMJUZ BT B NFSFMZ TFDPOEBSZ DIBSBDUFSJ[BUJPO XIJMF BO BOBMPHPVT DIBSBDUFSJ[BUJPO QSPWFT JNQPTTJCMF GPS RVBOUJUZ ɨJT JT UIF SFB TPO XIZ -FJCOJ[T EJTDPWFSZ PG B QFSDFQUVBM EFmOJUJPO GPS TJNJMBSJUZ XIJDI IF TP FOUIVTJBTUJDBMMZ FNQIBTJ[FE CBDL JO ǺǿȀȀ JO IJT MFUUFS UP -)PTQJUBM JT TP WJUBMMZ SFMFWBOU JO UIF XIPMF FDPOPNZ PG IJT NBUVSF HFPNFUSJDBM BOE QIJMPTPQIJDBM UIPVHIU *O FĊFDU XIBU EPFT TVDI B QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO GPS RVBOUJUZ DPOTJTU JO *O -FJCOJ[ JU FTTFOUJBMMZ SFNBJOT B OFHBUJWF POF 2VBOUJUZ PS NBHOJUVEF JT UIBU JO UIJOHT XIJDI DBO CF LOPXO POMZ UISPVHI UIFJS DPNQSFTFODF PS CZ UIFJS TJNVMUBOFPVT QFS DFQUJPO y 2VBMJUZ PO UIF PUIFS IBOE JT XIBU DBO CF LOPXO JO UIJOHT XIFO UIFZ BSF PCTFSWFE TJOHMZ XJUIPVU SFRVJSJOH BOZ DPNQSFT FODFǺȁ
Ǻȁ
j2VBOUJUBT TFV .BHOJUVEP FTU RVPE JO SFCVT TPMB DPNQSBFTFOUJB TFV QFSDFQUJPOF TJNVM UBOFB DPHOPTDJ QPUFTU 2VBMJUBT BVUFN FTU RVPE JO SFCVT DPHOPTDJ QPUFTU DVN TJOHVMBUJN PCTFSWBOUVS OFRVF PQVT FTU DPNQSBFTFOUJBx *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ QQ ǺȁǺȂ US BGUFS -PFNLFS Q Ǻǹȁǽ "MSFBEZ QFSGFDUMZ FYQSFTTFE JO UIF NJE OJOFUJFT UIF JEFB DBO BMTP CF GPVOE JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȀǿ j&Y RVJCVT PNOJCVT EJTDSJNFO JOUFS NBHOJUVEJOFN FU TQFDJFN TFV JOUFS RVBOUJUBUFN FU RVBMJUBUFN FMVDFSF BSCJUSPSx CVU UP NZ LOPXMFEHF OPU CFGPSF *O UIFTF ZFBST GVSUIFSNPSF JU TFFNT UP BEWBODF TUJMM UFOUBUJWFMZ 0OMZ BGUFS JUT USFBUNFOU JO UIF /FX &TTBZT EPFT JU TFFN UP mOE JUT GVMM QIJMPTPQIJDBM KVTUJmDBUJPO o NPSF QSFDJTFMZ POMZ JO UIF DPNQSFIFOTJWF EPDUSJOF PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT PG -FJCOJ[T WFSZ MBTU ZFBST MFU JU CF SFDBMMFE UIBU UIF *OJUJB TIPVME IBWF CFFO XSJUUFO NPSF PS MFTT DPOUFN QPSBOFPVTMZ UP UIF MBTU DPSSFDUJPOT UP UIF .POBEPMPHZ NBOVTDSJQU " QFSGFDUMZ OFHBUJWF EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ FWJEFOUMZ JOTQJSFE CZ UIF -FJCOJ[FBO POF CVU MBDLJOH BOZ DPNQMFY QIFOPNFOPMPHJDBM UIFPSZ GPS GPVOEBUJPOBM QVSQPTFT UIFSFGPSF SBUIFS PCTDVSF PS XPSTF VTFMFTT
DBO CF GPVOE JO 8PMĊ TFF (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǻǺ Q ǺǼ "NPOH PUIFS QMBDFT UIF QSJPSJUZ PG UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ PWFS UIBU PG FRVBMJUZ JT BMTP SFBTTFSUFE XJUI BO BOUJ .BMFCSBODIJBO JOUFOU JO -FJCOJ[T SFBEJOH OPUFT UP UIF 3FDIFSDIF EF MB 7ÏSJUÏ DG 3ĠēĚğĖĥ -FJCOJ[ FU .BMFCSBODIF Q ǺȂǹ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǽȀ
ɨF EFmOJUJPO SFNBJOT JO UIF OFHBUJWF CFDBVTF JU JT BQQBSFOUMZ OPUI JOH FMTF UIBO B SFNOBOU PG UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ EFWJTFE TP NBOZ ZFBST BHP ɨF EJTUJOHVJTIBCJMJUZ UISPVHI DPNQSFTFODF BMPOF JT UIF NBSL PG GPSNBM JEFOUJUZ UIVT PXJOH UP DPNQMFNFOUBSJUZ PG RVBOUJUBUJWF EJTUJOD UJPO BT XFMM 8F XJMM MBUFS BOBMZ[F BU MFOHUI UIF QIJMPTPQIJDBM JNQMJDBUJPOT PG TVDI BO BQQSPBDI XIJDI FWJEFOUMZ IPMET RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOT UP mOJTI Pą BMM QPTTJCMF EFUFSNJOBUJPOT PG BOZ HJWFO QIF OPNFOPOǺȂ /PX IPXFWFS XF IBWF UP BTDFSUBJO XIFUIFS UIJT QIJMPTPQIJ DBM TPMVUJPO UIF MBTU BOE SJQFTU PG UIPTF EFWJTFE CZ -FJCOJ[ JT TVTDFQUJCMF PS OPU UP B NBUIFNBUJDBM GPSNVMBUJPO UIBU NJHIU QSPWF BEFRVBUF UP UIF GPVOEBUJPO PG UIF DPOHSVFODF DPODFQU 0OF XPVME JOEFFE BOTXFS UIBU JU JT OPU +VTU CFDBVTF PG UIF NFSFMZ OFHBUJWF DIBSBDUFS PG IJT QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ UIVT PG FRVBMJUZ BT XFMM -FJCOJ[ OFWFS TVDDFFEFE JO mOEJOH B SFBMMZ TBUJTGBDUPSZ HFPNFUSJDBM UIFPSFN PG DIBSBDUFSJ[BUJPO UIBU DPVME TFSWF BT B CSJEHF CFUXFFO UIF QIJMPTPQIJDBM BOE HFPNFUSJDBM GPSNV MBUJPOT PG UIF QSPCMFNǻǹ ǺȂ
j*NBHJOBUJP HFOFSBMJUFS DJSDB EVP WFSTBUVS 2VBMJUBUFN FU 2VBOUJUBUFN TJWF NBHOJUV EJOFN FU GPSNBN TFDVOEVN RVBF SFT EJDVOUVS TJNJMFT BVU EJTTJNJMFT BFRVBMFT BVU JOBF RVBMFTx $ Ǽǽȁ
BNPOH PUIFST 'SPN IFSF IPXFWFS BMTP DPNF JNNFEJBUFMZ B GFX NPSF TUSJDUMZ NBUIFNBUJDBM DPOTFRVFODFT 0OF PG UIFN JT UIBU NBUIFNBUJDBM PCKFDUT XIPTF RVBOUJUZ JT VOBTTJHOBCMF DBOOPU FYJTU 4P GPS FYBNQMF BO JOmOJUF TUSBJHIU MJOF JT JNQPT TJCMF BOE PODF IF mOBMMZ DMFBST VQ UIJT QPJOU -FJCOJ[ XJMM POMZ UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO UIF SFDUBF UFSNJOBUBF ɨF TBNF UIJOH XJMM IBQQFO PG DPVSTF XJUI JOEJWJTJCMFT ǻǹ 'SPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX -FJCOJ[ NBLFT B EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF OPUJPOT PG NFBTVSF BOE RVBOUJUZ 2VBOUJUZ JT B QSPQFSUZ PG PCKFDUT BDUVBMMZ PG QIFOPNFOB XIJDI SFTUT BT XF XJMM TFF CPUI PO UIF JOUFSJPS TUSVDUVSF PG UIF PCKFDU BOE PO UIF QBSUJDVMBS QVSF OPOFNQJSJDBM GPSN PG JUT BQQSFIFOTJPO .FBTVSF PO UIF DPOUSBSZ JT B QFSGFDUMZ FYUSJOTJD SFMBUJPO GPVOEFE PO UIF DPODFQU PG SFQFUJUJPO PG B HJWFO BSCJUSBSZ RVBOUJUZ "DDPSEJOH UP UIF NPEFSO BOE QBSUMZ -FJCOJ[FBO VTBHF * TIBMM IFSF FNQMPZ UIF UFSN NFBTVSF UP JOEJDBUF UIF TVCKFDUJWF EFUFSNJOBUJPO PG RVBOUJUZ FWFO XIFO JU JT OPU GPVOEFE PO BOZ SFQFUJUJPO PG B HJWFO RVBOUJUZ JF PO DPOHSVFODF -FJCOJ[T PXO DIPJDF PG XPSET JT IFSF VODFSUBJO TIPVME XF EFBM XJUI XIBU XF UPEBZ DBMM BO BCTUSBDU NFBTVSF JF B NFBTVSF OPU GPVOEFE PO DPOHSVFODF IF XPVME QSPCBCMZ TBZ UIBU UISPVHI JU XF BQQSFIFOE KVTU RVBO UJUZ XJUIPVU DBMMJOH NFBTVSF JOUP QMBZ * UIJOL IPXFWFS UIF XIPMF NBUUFS NBZ CF NPSF FBT JMZ JOUFMMJHJCMF JG XF TUJDL UP UIF NPEFSO VTBHF o BOE JO -FJCOJ[T UFYUT UIFSF BSF JOEFFE UPP NBOZ PTDJMMBUJPOT GPS POF UP ESBX BOZ mYFE SVMFT -FJCOJ[ EPFT HJWF B SBUIFS DMFBS QSFTFOUB UJPO PG UIF PQQPTJUJPO CFUXFFO UIF DPODFQUT PG RVBOUJUZ BOE NFBTVSF SFTQFDUJWFMZ NFBOU BT JOUSJOTJD BOE FYUSJOTJD JO IJT %ZOBNJDB (. ħĚ QQ ǻȂǼȂǽ 'JOBMMZ XF TIPVME BMTP CF DBSFGVM OPU UP DPOGVTF UIF QSPCMFN PG UIF DPODFQUVBM JOEFUFSNJOBDZ PG NFBTVSF XJUI UIF QSPCMFN DPODFSOJOH UIF JOEFUFSNJOBDZ PG RVBOUJUZ ɨF GPSNFS JT BCTPMVUFMZ PCWJPVT BT VOJUT PG NFBTVSFNFOU BSF BMXBZT BSCJUSBSZ CVU UIF MBUUFS UP CF GPSNVMBUFE SFRVJSFT BO FOUJSF NFUBQIZTJDT PG TQBDF
Ǻǽȁ
DzF .FBTVSF 1SPCMFN
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*O UIF XSJUJOHT PG -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST FRVBMJUZ JT BMXBZT EFmOFE UISPVHI DPOHSVFODF JO UIF NJEOJOFUJFT UIFSF JT B DSJUJDBM QFSJPE JO XIJDI IJT mSTU EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF UISPVHI FRVBMJUZ CFHJO UP BQQFBS JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF UIF DSJTJT PG IJT NFBTVSF UIFPSZ JT BMNPTU QBMQBCMF JO TPNF SBUIFS NFTTZ BOE JODPOTJTUFOU TUBUFNFOUT GVSUIFS PO TJODF UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ IJT EFmOJUJPOT PG FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSV FODF EJTBQQFBS XJUIPVU IPXFWFS CFJOH SFQMBDFE CZ FĊFDUJWF DSJUFSJB UP EF UFSNJOF XIFUIFS UXP mHVSFT IBWF POF BOE UIF TBNF NFBTVSF PS OPU :FU IF VOXBWFSJOHMZ SFQFBUT UIBU DPOHSVFODF NVTU CF EFmOFE UISPVHI FRVBMJUZ ɨF QJDUVSF BMTP BQQFBST B MJUUMF DPNQMJDBUFE CFDBVTF PG B QFSTJTUFOU DPO GVTJPO SFHBSEJOH UIF DPOTUJUVUJPO PG JOmOJUFTJNBMT BT XFMM BT UIF SFMBUJPO CFUXFFO DBSEJOBMJUZ BOE NFBTVSFǻǺ ǻǺ
*U JT USVF UIBU -FJCOJ[ BMTP TQFBLT PG UIF EFUFSNJOBUJPO PG DPOHSVFODF BT JOUFSTFDUJPO PG TJNJMBSJUZ XJUI FRVBMJUZ TJODF IJT FBSMZ XSJUJOHT ɨJT JT UIFSFGPSF OPU BO JOWFOUJPO PG IJT NBUVSF ZFBST JOEFFE JU JT OP -FJCOJ[FBO JOWFOUJPO BU BMM BT XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIF OPUJPO BU MFBTU JO #PSFMMJ IPXFWFS JO -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST JU BMXBZT BQQFBST BT B DIBSBD UFSJ[BUJPO OPU BT BO PSJHJOBM EFmOJUJPO o XIJDI PO UIF DPOUSBSZ BMXBZT GPVOET FRVBMJUZ PO DPOHSVFODF "T VTVBM UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB JT UIF CFTU FYBNQMF JO QPJOU *O GBDU JO f ǻǼ JU EFmOFT DPOHSVFODF BT UIF QPTTJCJMJUZ PG TVQFSQPTJUJPO PG mHVSFT BOE JO f ǻǽ JU EFmOFT FRVBMJUZ BT USBOTQPTJUJP QBSUJVN UIPVHI -FJCOJ[ TUJMM BEET jWFM QVODUPSVNx
UIBU JT UISPVHI DPOHSVFODF JO f ǼǺ UIFSF JT BHBJO B EFmOJUJPO PG NBHOJUVEP BOE UIVT PG FRVBM JUZ BT B SFTJEVF PG UIF DPQFSDFQUJPO PG TJNJMBST JO f Ǽǻ XF DBO SFBE UIBU TJNJMBST BOE FRVBMT BSF DPOHSVFOU BOE UIBU UIJT JT B DPOTFRVFODF PG UIF QSFWJPVT TUBUFNFOUT (. ħ QQ ǺǾǹ Ǿǽ ɨF XSJUJOHT PG UIF OJOFUJFT TUJMM HFOFSBMMZ UFOE UP EFmOF FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF "DUVBMMZ XF IBWF TFFO UIBU UIFZ CSJOH UIJT EFmOJUJPO UP JUT HMPSJFT BMM UIF XIJMF TIPXJOH JUT mSTU TJHOT PG DSJTJT $G GPS FYBNQMF f ǻ PG UIF .BUIFTJT VOJWFSTBMJT (. ħĚĚ Q ǾǼ PS UIF iHFPNFUSJB FY TPMJT &QIBSNPTUJDJTw PG UFYU O Ǽ JO UIF "QQFOEJY PS BMTP UIF 4QFDJNFO (FPNF USJBF MVDJGFSBF j&Y DPOHSVJT PSJVOUVS BFRVBMJBx (. ħĚĚ Q ǻǿǿ :FU JU JT QSFDJTFMZ JO UIF 4QFDJNFO UIBU -FJCOJ[ TUBUFT UIF QPTTJCJMJUZ PG EFmOJOH RVBOUJUZ JOEFQFOEFOUMZ PG DPOHSV FODF BU MFBTU BU UIF NFUBQIZTJDBM MFWFM "GUFS ǺȀǹǹ BT BMSFBEZ NFOUJPOFE OP EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ JT UP CF GPVOE UIBU TUBSUT GSPN DPOHSVFODF ɨF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UISPVHI TJNJMBSJUZ BOE FRVBMJUZ BMTP IBE B GFX GPMMPXFST BGUFS -FJCOJ[ 8PMĊ EFmOFT DPOHSVFODF UISPVHI TVQFSQPTJUJPO CVU UIFO IF DIBSBDUFSJ[FT JU BT TJNJMBSJUZ BOE FRVBMJUZ JO ff ǺǿǺ ǿǻ PG DIBQUFS ǻ PG UIF &MFNFOUB (FPNFUSJBF TFF &MFNFOUB .BUIFTFPT WPM Ǻ QQ ǺǼȂǽǹ #BVNHBSUFO NBLFT VTF PG B GPSNVMBUJPO NPSF BMPOH UIF MJOFT PG -FJCOJ[T PSJHJOBM JEFB BOE IF BMTP JO QBSU LFFQT UIF -FJCOJ[FBO OPUBUJPOT TFF "( #ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB )BMMF ǺȀȀǼ JU JT UIF TFWFOUI FEJUJPO PG XIJDI UIFSF JT B SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǻ
ff ǿȂȀǹ Q ǺȂ 'VSUIFSNPSF BT XF XJMM IBWF UP SFUVSO UP JU JO EFBMJOH XJUI JODPOHSVFOU DPVOUFS QBSUT JU JT XPSUI TJHOBMJOH UIBU TVDI B EFmOJUJPO XBT BMTP BDDFQUFE CZ ,BOU BOE JU BQQFBST JO TFWFSBM XPSLT PG IJT 'PS FYBNQMF JO IJT mSTU OPUF UP UIF 1IPSPOPNJB UIFPSFN JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF EFS /BUVSXJTTFOTDIBGU ǺȀȁǾ j%JF WÚMMJHF IOMJDILFJU VOE (MFJDIIFJU TP GFSO TJF OVS JO EFS "OTDIBVVOH FSLBOOU XFSEFO LBOO JTU EJF $POHSVFO[x ,H4 Ěħ Q ǽȂǼ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǽȂ
8IBU IBQQFOT JO GBDU JT UIBU XIJMF -FJCOJ[ JO IJT FBSMZ XSJUJOHT UIPVHI QPTUFSJPS UP UIF 1BSJTJBO QFSJPE XBT BMSFBEZ TUSPOHMZ PQQPTFE UP EFFNJOH HFPNFUSJD mHVSFT BT NBEF VQ PG QPJOUT QPJOUT CFJOH POMZ MJNJUT OPU QBSUT PG UIFN
IF XBT OPOFUIFMFTT PGUFO UFNQUFE UP BċSN UIBU GPS FYBNQMF B MPOH TFHNFOU DPOUBJOFE NPSF QPJOUT UIBO B TIPSU POF UIVT DPNQSFTTJOH UIF UIFPSZ PG NFBTVSF POUP B QPPSMZ NBTUFSFE UIFPSZ PG DBSEJOBMJUZ 0TDJMMBUJPOT MJLF UIBU XFSF JOEFFE OPU JOGSFRVFOU BU UIF UJNF *O HFOFSBM UIF NPTU BESPJU HFPNFUFST OPUFE UIF QSPCMFN XIJDI XBT JO BMM FWJEFODF SFMBUFE UP UIF MBCZSJOUI PG UIF DPOUJOVVN
CVU XFSF WFSZ DBSFGVM OPU UP HFU FOUBOHMFE JO JUT QPTTJCMF TPMVUJPO ɨF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF UIFPSZ PG DBSEJOBMJUZ BOE UIF UIFPSZ PG NFBTVSF BMTP SFNBJOFE USFBDIFSPVT MZ BNCJHVPVT o XIJDI XBT OPU JNQSPWFE XJUI UIF CFHJOOJOH PG BOBMZUJD QSPDFFEJOHT CZ TPNF DPOGVTJPO BCPVU UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO JOmOJUFTJ NBMT BOE QPJOUTǻǻ *O -FJCOJ[T NBUVSF XSJUJOHT TVDI DPOGVTJPO UFOET HFOFSBMMZ UP EJTBQ QFBS ɨF EFUFSNJOBUJPO PG NFBTVSF UISPVHI DPOHSVFODF BMMPXT IJN UP TIJGU UIF QSPCMFN PG UIF PSJHJO PG B mOJUF FYUFOTJPO GSPN UIF OVNFSPTJUZ PG QPJOUT UPXBSET UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT PO XIJDI DPOHSVFODF JUTFMG SFTUT 8IBU IF HBJOT JT JOEFFE UIBU IF DBO OPX BCBOEPO B TFUPSJFOUFE BQQSPBDI UP HFPNFUSZ UP NPWF GPSXBSET UP BO BMHFCSBJD JG OPU UPQPMPHJDBM DPOTUSVD UJPO PG NFUSJDJ[FE TQBDF ɨFSF JT B HSFBUFS EJTUBODF CFUXFFO UXP PCKFDUT UIBO CFUXFFO UXP PUIFST IF BSHVFT OPU CFDBVTF PG B HSFBUFS RVBOUJUZ PG QPJOUT JOUFSQPTFE CFUXFFO UIF mSTU UXP CVU POMZ CFDBVTF UIF UXP QBJST FO KPZ B EJĊFSFOU TJUVBUJPOBM SFMBUJPO "OE UIF DSJUFSJB UIBU GPVOE B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO BSF DPNQMFUFMZ JOEFQFOEFOU PG BOZ DPOTJEFSBUJPO PO DBSEJOBMJUZ
ǻǻ
'PS FYBNQMF TUJMM JO UIF mSTU 4DIFEB UIBU BOUJDJQBUFT UIF ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB j3FDUB RVBFMJCFU UPUB BMUFSJ OPO NJOPSJ BQQMJDBSJ QPUFTU "QQMJDBSJ WPDP VU PNOJB QVODUB JMMJVT UPUJEFN QVODUJT IVJVT DPOHSVBOU /BN BVU BFRVBMFT TVOU FU UVOD UPUB BMUFSJ DPOHSVB FTU BVU JOBFRVBMFT TVOU FU UVOD QBST TBMUFN NBKPSJT BMUFSJ NJOPSJ BFRVBMJT FTUyx & ȁȁȂǹ
JO XIJDI UIF POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO QPJOUT JF UIFJS JEFOUJDBM DBSEJOBMJUZ HVBSBOUFFT UIF DPOHSVFODF PG UIF TUSBJHIU MJOF TFHNFOUT TFF f ǻǽ PG UIF TBNF $IBSBDUFSJTUJDB DJUFE JO UIF QSFDFEJOH OPUF #FSLFMFZ XJMM TIBSF BO BOBMPHPVT TUBODF CVU IF XJMM CSJOH JOUP JU UIF TVQFSJPS UIFPSFUJDBM BXBSFOFTT UIBU DPNFT UP IJN GSPN IJT IBWJOH EFmOFE QPJOUT BT FYUFOEFE mHVSFT BT UIFZ BSF WJTJCMF TFF BHBJO #ĖģĜĖĝĖĪ 1IJMPTPQIJDBM $PNNFOUBSJFT JO DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǿǿ Ċ FTQFDJBMMZ OO Ǿǻȁ ǾǻȂ ǾǼǹ TPNFUIJOH TJNJMBS SFDVST UISPVHIPVU UIF QIJMPTPQIFST GPMMPXJOH XPSL QFSIBQT XJUI B NPSF QPJHOBOU SFGFSFODF UP UIF UIFPSZ PG NFBTVSF QBSUJDVMBSMZ JO UIF mSTU UXP 2VFSJFT PG DzF "OBMZTU JO DzF 8PSLT WPM ǽ Q Ȃǿ
ǺǾǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨFSF JT OP EPVCU UIBU JO IJT NBUVSF ZFBST -FJCOJ[ XBT POF PG UIF NPTU MVDJE JOUFSQSFUFST PG UIJT OFX EFmOJUJPOBM PQQPSUVOJUZ GPS NFBTVSF OPU POMZ CFDBVTF IF XBT POF PG UIF GPVOEFST PG JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT CVU BMTP BOE BCPWF BMM GPS IJT TUVEJFT PO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ JO XIJDI IF EJT TPMWFE BT JU XFSF UIF DPOGVTFE DBUFHPSZ PG RVBOUJUZ JOUP UIF NPSF EJTUJODU DBUFHPSZ PG SFMBUJPO BOE FWFO PQFOFE UIF XBZ UP BO BCTUSBDU UIFPSZ PG NFBTVSF )F TIFE MJHIU PS BU MFBTU BMXBZT QVSTVFE MJHIU PO UIF OPUJPO UIBU UIF EJĊFSFOU TJ[FT PG TJNJMBS mHVSFT TBZ UXP TFHNFOUT PS UXP DJSDMFT EP OPU EFQFOE PO UIF RVBOUJUZ PG QPJOUT PG XIJDI UIFZ BSF NBEF FWFO BENJU UFE UIFZ BSF NBEF PG QPJOUT BU BMM CVU PO UIFJS EJĊFSFOU EJTQPTJUJPO XIJDI XPVME CF UIF TJUVBUJPO ɨJT DPOUSJCVUJPO BMPOF XPVME XJO UIF -FJCOJ[FBO UIFPSZ PG TJUVT B WFSZ IJHI QMBDF JO UIF IJTUPSZ PG NBUIFNBUJDT BOE JO GBDU JU QPTJUJWFMZ IFBET GPS UPEBZT HFPNFUSZǻǼ ɨF TUFBEZ JOUFSUXJOJOH PG UIF TUVEJFT PO HFPNFUSJB TJUVT XJUI UIPTF PO UIF GPVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT JT BMTP XJUOFTTFE CZ UIF BCPWF DPOTJE FSBUJPOT ɨF DMBTTJDBM UIFPSZ UIBU EFmOFE FRVBMJUZ GSPN DPOHSVFODF XBT OPU XJUIPVU DPOTQJDVPVT QSPCMFNT *U XBT JO GBDU WFSZ IBSE GPS NPEFSO HFPNFUFST UP KVTUJGZ UISPVHI DPOHSVFODF UIF FRVBMJUZ PG BSFBT BOE WPMVNFT PG DVSWJMJOFBS mHVSFT PS mHVSFT PUIFSXJTF OPU EFDPNQPTBCMF JOUP B mOJUF OVNCFS PG QPMZHPOT *U XBT UIBOLT UP UIF BOBMZUJD TUSBUFHJFT EFWJTFE EVSJOH UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ UIBU UIF DPODFQU PG FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF DPVME KVTUJGZ UIF EFDPNQPTJUJPO PG BOZ mHVSF XIBUTPFWFS JOUP JOmOJUF QBSUT IBWJOH BO JOmOJUFTJNBM NFBTVSF -FJCOJ[ XBT POF PG UIF HSFBU TUBOEBSE ǻǼ
-FJCOJ[ IBE BMSFBEZ BċSNFE BMCFJU GSPN B DPNQMFUFMZ BCTUSBDU QPJOU PG WJFX UIBU UIF DBUFHPSZ PG RVBOUJUZ XBT SFEVDJCMF UP UIBU PG SFMBUJPO JO IJT %F "SUF DPNCJOBUPSJB 1SP FNJVN f ǻ (. ħ Q Ǻǻ " ħĚ Ǻ O ȁ Q ǺȀǹ (SFBUMZ FOSJDIFE XJUI UJNF UIJT JEFB XJMM JOGPSN BMM IJT MBUF QIJMPTPQIZ PG TQBDF ɨJT WFSZ QPJOU BT JT XFMM LOPXO XJMM CFDPNF POF PG UIF IBSTIFTU BSHVNFOUT IF IPMET BHBJOTU $MBSLF XIP DBUFHPSJDBMMZ PCKFDUT UP UIF QPTTJCJMJUZ GPS RVBOUJUZ FWFS UP BSJTF GSPN SFMBUJPO BOE XIP TUJMM TUJDLT JO BMM FWJEFODF UP TFUUIFPSFUJDBM DPOTJEFSBUJPOT PG TQBDF *OEFFE ff ǺǹǽǺǹǿ PG IJT 'JGUI "OTXFS (1 ħĚĚ Q ǽǼǾ UIFZ DMFBSMZ ESBX PO QPJOU Ǽ PG UIF 4DIPMJVN UP UIF EFmOJUJPOT JO #PPL 0OF PG /FXUPOT 1SJODJQJB WPM Ǻ Q ǽȀ TIPX UIBU $MBSLF OFWFS DPOWJODFE IJNTFMG PG UIF DPO USBSZ -FJCOJ[T HSFBU TUFQ GPSXBSE PO UIJT TVCKFDU CVU BCPWF BMM GSPN UIF QIJMPTPQIJDBM QPJOU PG WJFX IBT CFFO IJHIMJHIUFE CZ $BTTJSFS TFF GPS FYBNQMF IJT DPNNFOU UP $MBSLFT NFOUJPOFE BOTXFS JO UIF FEJUJPO PG UIF -FJCOJ[FBO )BVQUTDISJGUFO Q ǻǻǿ OPUF ǺǿǾ $BTTJSFS BDDPSEJOH UP IJT HFOFSBM WJFX PG UIF IJTUPSZ PG NPEFSO QIJMPTPQIZ QPJOUT PVU UIF iTVCTUBOUJBMJTUJDw FMFNFOUT PG UIF DPODFQU PG RVBOUJUZ JO $MBSLF XJUI SFTQFDU UP UIF iSFMB UJPOJTUJDw QSPTQFDU PG UIF TBNF DPODFQU JO -FJCOJ[ .PSF SFDFOUMZ UIF RVFTUJPO IBT CFFO USFBUFE CZ %" "ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[ 3FQSFTFOUBUJPO $POUJOVJUZ BOE UIF 4QBUJPUFNQPSBM %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂȂ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǾǺ
CFBSFST PG UIJT QSPDFEVSF UIF WJSUVFT PG XIJDI IF PGUFO FYUPMMFE OPU POMZ PCWJPVTMZ XIFSF DPNQVUJOH XBT DPODFSOFE CVU BMTP GSPN UIF GPVOEB UJPOBM QPJOU PG WJFX 'PS FYBNQMF 8F NVTU LOPX PO UIF PUIFS IBOE UIBU B MJOF JT OPU DPNQPTFE PG QPJOUT OPS B TVSGBDF PG MJOFT OPS B CPEZ PG TVSGBDFT CVU B MJOF JT DPNQPTFE PG JOEFmOJUFMZ TNBMM MJOFT B TVSGBDF PG JOEFmOJUFMZ TNBMM TVSGBDFT BOE B CPEZ PG JOEFmOJUFMZ TNBMM CPEJFT JO PUIFS XPSET XF DBO TIPX UIBU UXP FYUFOTB DBO CF DPNQBSFE CZ SFTPMW JOH UIFN JOUP FRVBM PS DPOHSVFOU QBSUJDMFT BT TNBMM BT XF QMFBTF KVTU BT XF EP XJUI BOZ NFBTVSFNFOU BOE UIF FSSPS XJMM BMXBZT CF TNBMMFS UIBO POF PG UIFTF QBSUJDMFT PS BU MFBTU JO B mOJUF FJUIFS DPOTUBOU PS EFDSFBTJOH SBUJP XJUI JU UIFSFGPSF UIF FSSPS JO UIJT DPNQBSJTPO XJMM CF TNBMMFS UIBO BOZ HJWFO ɨJT JT XIBU UIF &Y IBVTUJPO .FUIPE HFUT UPyǻǽ
ɨF EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF IPXFWFS BT XFMM BT -FJCOJ[T GVMM SFDPHOJUJPO PG IPX NFBTVSF EFQFOET PO BO BCTUSBDU TJUV ǻǽ
j4DJFOEVN FTU BVUFN OPO DPNQPOJ MJOFBN FY QVODUJT OFD TVQFSmDJFT FY MJOFJT OFRVF DPSQVT FY TVQFSmDJFCVT TFE MJOFBN FY MJOFPMJT TVQFSmDJFT FY TVQFSmDJFDVMJT DPSQVT FY DPSQVTDVMJT JOEFmOJUF QBSWJT IPD FTU PTUFOEJUVS EVP FYUFOTB QPTTF DPNQBSBSJ SFTPMWFOEP JQTB JO QBSUJDVMBT BFRVBMFT WFM JOUFS TF DPOHSVBT VUDVORVF QBSWBT UBORVBN JO DPNNVOFN NFOTVSBN FSSPSFNRVF NJOPSFN FTTF TFNQFS VOB FY UBMJCVT QBSUJDVMJT WFM TBMUFN mOJUBF BE JQTBN SBUJPOJT DPOTUBOUJT BVU EFDSFTDFOUJT VOEF QBUFU FSSPSFN UBMJT DPNQBSBUJPOJT FTTF RVPWJT EBUP NJOPSFN 1FSUJOFU FUJBN IVD .FUIPEVT &YIBVTUJPOVNyx 4QFDJNFO (FPNF USJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȀǼ 3FNBSLBCMZ JO UIF GPVOEBUJPOBM TDPQF -FJCOJ[ DPJOT B TQF DJmD UFSN GPS UIJT LJOE PG JOmOJUFTJNBM QSPDFFEJOH o IF TQFBLT PG B RVBTJUSBOTGPSNBUJPO XIJDI UVSOT JOUP B USVF USBOTGPSNBUJPO 8F DBO JO GBDU SFBE JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF jRVBFEBN WFSP USBOTGPSNBUJP OVMMBT TFSWBU QBSUFT VU DVN SFDUB USBTGPSNBOEB FTU JO DVSWBN TVQFSmDJFT HJCCB JO QMBOVN FU PNOJOP SFDUJMJOFVN JO DVSWJMJOFVN WFM DPOUSB UVOD FSHP TPMB NJOJNB TFSWBOUVS FU USBOTGPSNBUJP FTU DVN FY VOP mU BMJVE TBMUFN NJOJNJT JJTEFN NBOFOUJCVT JERVF JO QFSGFDUB USBOTGPSNBUJPOF SFBMJ QFS nFYJMF BVU MJRVJEVN JUB TFSWBUVS "U JO USBTGPSNBUJPOF NFOUBMJ QSP NJOJNJT BEIJCFSJ QPTTVOU RVBTJ NJOJNB JE FTU JOEFmOJUF QBSWB VU mBU RVBTJ USBOTGPSNBUJP RVPOJBN FU QSP DVSWJMJOFP BEIJCFUVS RVBTJ DVSWJMJOFVN OFNQF QPMZHPOVN SFDUJMJOFVN OVNFSJ MBUFSVN RVBOUVNMJCFU NBHOJ RVPETJ JHJUVS RVBTJ USBOTGPSNBUJP RVBN RVBFSJNVT IPD NPEP TVDDFEBU WFM FSSPS TFV EJĊFSFOUJB JOUFS RVBTJ USBOTGPSNBUJPOFN FU WFSBN TFNQFS NJOPS BURVF NJOPS QSPEFBU VU UBOEFN mBU NJOPS RVPWJT EBUP DPODMVEJ QPUFTU WFSB USBOTGPSNBUJPx (. ħĚĚ QQ ǻȁǻȁǼ 0O UIF TBNF UIFNF UIF VOQVCMJTIFE QBQFST JO -) 9997 Ě Ǽ #M Ȁȁ XIJDI TIPVME HP CBDL UP ǺȀǹǻ BSF BMTP JNQPSUBOU DPNQBSF UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB f ǼǺ JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q Ǻǽǻ JO XIJDI BO BDDVSBUF SFMBUJPO CFUXFFO QSPDFFEJOHT PG
ǺǾǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BUJPOBM SFMBUJPO TFFN UP CFDPNF MFTT TIBSQ JO IJT MBUF XSJUJOHT ɨFSF JO GBDU BT XF IBWF TFFO FRVBMJUZ OP MPOHFS SFMJFT PO DPOHSVFODF CVU CFDPNFT BO JOEFQFOEFOU QSJODJQMF ɨF SFBTPOT GPS TVDI B DIBOHFPWFS BSF NPTUMZ QIJMPTPQIJDBM 4IPVME POF TVQQPTF UIFO UIBU UIF FWPMVUJPO JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM UIJOLJOH NJHIU IBWF UBLFO QMBDF BU UIF FYQFOTF PG BO JOWPMV UJPO JO IJT HFPNFUSJDBM UIJOLJOH 0S UIBU TPNF QIJMPTPQIJDBM GSFO[Z JO IJT MBTU ZFBST DMFBSMZ UP CF BMTP TFFO BHBJOTU UIF CBDLHSPVOE PG BOUJ/FXUPOJBO QPMFNJDT NJHIU IBWF TXFQU BXBZ JO UIF FOE TVDI BO BEWBODFE UIFPSZ BT UIBU PG UISPVHIDPOHSVFODF NFBTVSF 8PVME JU IBWF CFFO SFBMMZ CFUUFS UP EFmOF DPOHSVFODF BT BO PSJHJOBM SFMBUJPO BT JT UIF DBTF XJUI TP NBOZ NPEFSO BUUFNQUT GSPN 1BTDI EPXO UP BMM PUIFS GPVOEBUJPOBM XPSLT DJUFE IFSF ǻǾ FYIBVTUJPO DPOHSVFODF BOE IPNPHFOFJUZ JT TUJMM FBSMZ FJHIUJFT UFOUBUJWFMZ MPPLFE GPS *U JT JO QBTTBHFT MJLF UIF POF RVPUFE BCPWF UIBU XF DBO FTQFDJBMMZ BQQSFDJBUF IPX GBSTJHIUFEMZ -FJCOJ[ DPNNJUUFE UIF GPVOEBUJPO PG IJT JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT UP HFPNFUSJDBM DPOTJEFS BUJPOT BOE IPX JU XBT UIBOLT UP UIFTF UIBU IF DPVME MFBQ PWFS UIF NBOZ FNCBSSBTTFE XPC CMFT PG UIF HSFBUFTU NBUIFNBUJDJBOT PG UIF UJNF ɨJT JT DFSUBJOMZ OPU UIF QMBDF GPS B TVSWFZ PG UIF WBSJPVT TFWFOUFFOUIDFOUVSZ PQJOJPOT PO UIJT QSPCMFN XIJDI XBT FOEMFTTMZ DPN QMJDBUFE CZ RVBMNT BCPVU EJTPCMJHJOH TPNF BVUIPSJUBUJWF TUBUFNFOUT "SJTUPUMF IBE UBLFO B TUBODF BHBJOTU UIF QPTTJCJMJUZ PG SFDUJmDBUJPO BOE TP IBE %FTDBSUFT BHBJOTU TVDI QPTTJCJMJUZ GPS OPOBMHFCSBJD DVSWFT
BT XFMM BT CZ UIF HFOFSBM NBZIFN $BWBMJFSJT XPSL IBE DSFBUFE 0OMZ XJUI )VZHFOT EJE UIF QJDUVSF CFHJO UP MJHIU VQ CVU IPX PCTDVSF UIJT QJDUVSF BQ QFBSFE XIFO -FJCOJ[ FOUFSFE JU DBO CF TFFO JO )ĠėĞĒğğ -FJCOJ[ JO 1BSJT TPNF JNQPSUBOU OPUFT PO -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B EJĊFSFOUJBM TFHNFOU DBO CF GPVOE JO UIF TFDUJPO EFWPUFE UP IJN JO UIF DMBTTJDBM XPSL CZ $# #ĠĪĖģ DzF )JTUPSZ PG UIF $BMDVMVT /FX :PSL ǺȂǽȂ NPSF TQFDJmD PO -FJCOJ[T DPOUSJCVUJPO & ,ğĠēĝĠĔę -JOmOJ EBOT MFT NBUIÏNBUJRVFT EF -FJCOJ[ JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ QQ ǼǼǾǺ DzF *OmOJUF JO -FJCOJ[T .BUIFNBUJDT JO 5SFOET JO UIF )JTUPSJPHSBQIZ PG 4DJFODF FEJUFE CZ , (BWSPHMV + $ISJTUJBOJEJT & /JDPMBJEJT %PS ESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂǽ QQ ǻǿǾȀȁ BOE (BMJMFP BOE -FJCOJ[ %JąFSFOU "QQSPBDIFT UP *OmOJUZ j"SDIJWF GPS )JTUPSZ PG FYBDU 4DJFODFTx Ǿǽ ǺȂȂȂ QQ ȁȀȂȂ #BSSPX JT IPXFWFS BU MFBTU XPSUI NFOUJPOJOH IFSF "MUIPVHI VTVBMMZ WFSZ GPSXBSEMPPLJOH #BSSPX USJQT PS BU MFBTU XPCCMFT PO UIF EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ JO SFDUJmDBUJPO QSPDFFEJOHT *O GBDU IF SFBM J[FT UIBU JO TVDI i$BWBMJFSJTw QSPDFFEJOHT UIFSF JT QSPQFSMZ OP QBSU PG B DVSWF FYDFQU UIF JOEJWJTJCMFT DPOHSVFOU UP BOZ QBSU PG B TUSBJHIU MJOF UIVT IF DBOOPU CVU DMBTTJGZ UIJT UZQF PG QSPDFFEJOH BT BO iJNQFSGFDUw JOEFFE iUIF NPTU JNQFSGFDUw DPOHSVFODF -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF ĩĚ Q ǺǿǾ o XIJDI CFUSBZT B HSFBU FNCBSSBTTNFOU "OPUIFS ZFU EJĊFSFOU TPMVUJPO POF UIBU JT JO DFSUBJO SFTQFDUT NPSF BSJUINFUJDBM UIBO HFPNFUSJDBM UIVT BMPOH UIF MJOF PG OPOTUBOEBSE BOBMZTJT
CVU VMUJNBUFMZ NVDI MFTT BSUGVM UIBO UIF -FJCOJ[FBO POF JT UP CF GPVOE JO UIF iEFNPOTUSBUJPOw PG UIF FRVBMJUZ PG JOmOJUFTJNBMT JO 8Ġĝėė &MFNFOUB "OBMZTFPT ĚĚ f ǽ JO &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF WPM Ǻ Q ǾǽǾ ǻǾ "ENJUUFEMZ UIPTF FOEPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUFST IBE WFSZ HPPE SFBTPOT PG UIFJS PXO UP SFKFDU UIF -FJCOJ[FBO BOBMZTJT PG DPOHSVFODF UISPVHI FRVBMJUZ BOE TJNJMBS
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǾǼ
"DUVBMMZ PO UIF DPOUSBSZ JG POF MPPLT BU UIF NBUUFS JO QSPTQFDU UIF MBTU UVSO PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ SFQSFTFOUT B GVSUIFS BEWBODFNFOU 0G DPVSTF UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG NJHIU IBWF GVMMZ SFBMJ[FE XIBU JU BMM XBT BCPVU JT TVDI B EBSJOH HVFTT UIBU POF XPVME BTDSJCF IJT EJTDPWFSZ NPSF UP DIBODF UIBO XJUT *O GBDU TPNF NPEFSO SFTVMUT TVDI BT %FIOT FRVJEFDPNQPTBCJMJUZ PG QPMZIFESB PS UIF #BOBDI5BSTLJ QBSBEPY PS JO HFOFSBM UIF XIPMF UIFPSZ PG BCTUSBDU NFBTVSF UIBU IBT CFHVO XJUI #PSFMT BOE -FCFTHVFT XPSLT o UIPTF NPEFSO SFTVMUT JOEFFE TIPXJOH UIF JOEFQFOEFODF PG UIF NFBTVSF UIFPSZ GSPN BOZ DPOTJEFSBUJPOT PO DPOHSVFODF o TFFN OPX NVDI UPP DPNQMFY GPS -FJCOJ[ FWFS UP ESFBN PG UIFNǻǿ JUZ 5P NFOUJPO KVTU POF PG UIFN QFSIBQT OPU UIF NPTU JNQPSUBOU FJUIFS UIFZ NVTU IBWF UIPVHIU PS CFUUFS UIFZ XPVME IBWF UIPVHIU JG UIFZ IBE LOPXO -FJCOJ[T XSJUJOHT UIBU UIF EFUFSNJOBUJPO PG TJNJMBSJUZ XBT NPTU VOTVJUBCMF UP DPOTUJUVUF B QSJNJUJWF QSJODJQMF ɨF DPOTJEFSBUJPO PG NBUIFNBUJDBM GPSN JO GBDU BT XF DBO TFF GPS FYBNQMF JO 7FSPOFTFT WBSJ PVT FWFO WFSZ NFUBQIZTJDBM FYDPHJUBUJPOT PO UIJT TVCKFDU XBT NPSF BOE NPSF EJTUBODJOH JUTFMG GSPN UIF POF FMFNFOUBSJMZ JEFOUJmFE UISPVHI TJNJMBSJUZ PS UIF FRVBMJUZ PG BOHMFT UP DPNF DMPTFS UP NPSF HFOFSBM DPODFQUT XIJDI XFSF SBUIFS UP CF GPVOE JO UIF mFME PG QSPKFD UJWF HFPNFUSZ BDDPSEJOH UP NPTU PG UIFTF TDIPMBST
PS MBUFS PO JO UIF WFSZ HFOFSBM JEFB PG UPQPMPHJDBM USBOTGPSNBUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI UXP mHVSFT IBWF UIF TBNF GPSN QSPWJEFE UIFSF JT B CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO UIBU UBLFT POF JOUP UIF PUIFS 8F XJMM IBWF JO GBDU UP VOEFSTUBOE KVTU XIZ BNPOH BMM QPTTJCMF HFPNFUSJDBM SFMBUJPOT -FJCOJ[ JOUFOEFE UIF TJNJMBSJUZ SFMBUJPO BT TVJUBCMF UP SFQSFTFOU UIF GPSNBM BTQFDU PG HFPNFUSZ 'VSUIFSNPSF JU JT BMTP JNQPSUBOU UP OPUF UIBU BMM UIF BCPWF NFOUJPOFE NBUIFNBUJDJBOT XFSF FYUSFNFMZ XPS SJFE BCPVU BMTP HJWJOH BO BEFRVBUF GPVOEBUJPO UP OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT BT UIFZ XFSF TP SFMFWBOU UP NBUIFNBUJDBM FQJTUFNPMPHZ BU UIF FOE PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ )PXFWFS BT UIF TJNJMBSJUZ DPODFQU JT OPU BEFRVBUFMZ EFmOFE JO FMMJQUJD BOE IZQFSCPMJD HFPNFUSZ XIFSFBT UIF DPOHSVFODF DPODFQU JT QFSGFDUMZ TVJUBCMF UP UIFN UIFTF BVUIPST DPVME OPU CVU XPSSZ BCPVU UIF MBUUFS BOE PWFSMPPL UIF GPSNFS XIJDI TFFNFE UP UIFN UP IBWF B NVDI NPSF MJNJUFE BQQMJDBUJPOBM BOE GPVOEBUJPOBM TDPQF ǻǿ ɨF QSPCMFN PG UIF FRVJEFDPNQPTJUJPO PG QPMZHPOT DPOTJTUT JO EFDJEJOH XIFUIFS JU JT QPTTJCMF PS OPU UIBU B HJWFO FRVBMJUZ CFUXFFO QPMZHPOT PCUBJOFE UISPVHI UIF FYIBVTUJPO NFUIPE PS NPSF HFOFSBMMZ UISPVHI BOBMZUJD QSPDFFEJOHT DBO BMTP CF PCUBJOFE CZ EFDPN QPTJOH UIFN JOUP B mOJUF OVNCFS PG DPOHSVFOU QPMZHPOT "O BċSNBUJWF BOTXFS UP UIJT RVFTUJPO XIJDI FYFSDJTFE TFWFSBM OJOFUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDJBOT BOE JT FYQPVOEFE JO 6 "ĞĒĝĕĚ 4VMMB UFPSJB EFMMFRVJWBMFO[B JO 2VFTUJPOJ SJHVBSEBOUJ MF NBUFNBUJDIF FM FNFOUBSJ WPM ǻ QQ ǺǾȂ BT XFMM BT JO DIBQUFS ǽ PG )JMCFSUT (SVOEMBHFO QFSNJUT VT UP FTDIFX MJNJU QSPDFFEJOHT JO GPVOEJOH FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF BU MFBTU GPS UIF TNBMM DMBTT PG QMBOF mHVSFT UP XIJDI QPMZHPOT CFMPOH *O TPNF XBZ FYQFDUJOH BO BOBMPHPVT SFTVMU BCPVU QPMZIFESB UPP XPVME DPNF BT OBUVSBM ZFU (BV BMSFBEZ EPVCUFE JU JO UXP MFUUFST UP (FSMJOH SFTQFDUJWFMZ EBUFE ȁ BOE ǺȀ "QSJM Ǻȁǽǽ OPX JO $' (ĒĦ 8FSLF (ÚU UJOHFO ǺȁǿǼǺȂǻȂ WPM ȁ QQ ǻǽǺǽǻ BOE ǽǽ UIFTF MFUUFST BSF BMTP SFMFWBOU CFDBVTF UIF mSTU PG UIFN UBDLMFT UIF TVCKFDU XJUIJO B EJTDVTTJPO PO JODPOHSVFODF UISPVHI PSJFOUBUJPO
ǺǾǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*O GBDU IF DFSUBJOMZ DPVME OPU GPSFTFF UIFN :FU IJT CFJOH BNPOH UIF GPVOEFST PG UIF $BMDVMVT BOE HFOFSBMMZ PG BO BMHFCSBJD UIFPSZ PG NFBTVSF HBWF IJN UIF PQQPSUVOJUZ UP NFEJUBUF NPSF QSPGPVOEMZ BOE JOUFSSPHBUF IJNTFMG NPSF BMFSUMZ PO UIF USVF OBUVSF PG IJT FOEFBWPS UIBO IJT GPMMPXFST XPVME CF XJMMJOH UP EP XIP EFWPUFE UIFJS CFTU FĊPSUT UP EJĊFSFOU JTTVFT 5P QVU UIF QPJOU BOPUIFS XBZ UIF WFSZ GBDU UIBU POMZ XJUI HSFBU USPVCMF XPVME IF TVDDFFE JO SFEVDJOH UIF EFUFSNJOBUJPO PG NFBTVSF UP DPOHSVFODF UISPVHI JUT EFDPNQPTJUJPO JOUP JOmOJUFTJNBM QBSUT o PO UIF DPOTUJUVUJPO PG PG TQIFSJDBM USJBOHMFT UIF TBNF QSPCMFN EFBMU XJUI CZ ,BOU
BOE UIF TFDPOE FYQMJDJUMZ NFOUJPOT UIF &VDMJEFBO NFUIPE PG FYIBVTUJPO PG &MFNFOUT ĩĚĚ Ǿ mOBMMZ %FIO TIPXFE JU UP CF OPU BMXBZT QPTTJCMF VOMFTT POF BTTVNFT BEEJUJPOBM BYJPNT . %Ėęğ ÃCFS EFS 3BVNJOIBMU j.BUIFNBUJTDIF "OOBMFOx ǾǾ ǺȂǹǻ QQ ǽǿǾȀȁ ɨFSFGPSF B NBUIFNBUJ DJBO XIP XJTIFT UP GPVOE BO FRVBMJUZ UIFPSZ PO DPOHSVFODF BOE ZFU BWPJE SFTPSUJOH UP UIF NVDIEFTQJTFE -FJCOJ[FBO JOmOJUFTJNBMT PS JO PUIFS XPSET UP GPSNT PG iJNQFSGFDU DPOHSVFODFw XJMM OFWFS TVDDFFE JO EFWFMPQJOH TVDI B UIFPSZ FWFO GPS UIF TJNQMFTU FMF NFOUT PG TQBDF ɨF #BOBDI5BSTLJ UIFPSFN TIPXT UIBU UXP UISFFEJNFOTJPOBM mHVSFT XIBUTPFWFS DBO CF EFDPNQPTFE JOUP UXPCZUXPDPOHSVFOU QBSUT *O QBSUJDVMBS UISPVHI UIF NFUIPE PG EFDPNQPTJUJPO JO DPOHSVFOU QBSUT B TQIFSF DPVME CF EFDPNQPTFE BOE BO PUIFS POF CF DPOTUSVDUFE UIBU XPVME IBWF UXP UJNFT UIF WPMVNF PG UIF mSTU POF ɨF DMVF UP UIJT TUSBOHF QBSBEPY JT UIBU UIFTF QBSUT BSF OPONFBTVSBCMF TFUT JF TFUT UIF WPMVNF PG XIJDI DBOOPU CF EFmOFE BMUIPVHI CPUI UIF DPOHSVFODF BOE UIF WPMVNF PG UIFJS WBSJPVT DPNQPTJUJPOT DBO CF EFmOFE 8IBU MJFT BU UIF CPUUPN IFSF JT UIBU UIF OBUVSBM TFU PG UIF NFBTVSBCMF TFUT JO &VDMJEFBO TQBDF OBUVSBM CFDBVTF EFmOFE UISPVHI UIF #PSFM TFUT GPS &VDMJEFBO UPQPMPHZ o UIBU JT -FCFTHVF NFBTVSBCMF TFUT IBWJOH B QPTJUJWF NFBTVSF o EP OPU DPWFS VQ UIF UPUBMJUZ PG QPTTJCMF TFUT *U JT JO PUIFS XPSET TUSVDUVSBMMZ JNQPTTJCMF UP FMJNJOBUF UIF OPONFBTVSBCMF TFUT XIJDI BMMPX UIF QFDVMJBS EFDPNQPTJUJPOT UIBU FSBEJDBUF BOZ QPTTJCJMJUZ PG EFmOJOH FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF ɨFSFGPSF JG ZPV XJTI UP LFFQ UIF OPUJPO PG FRVBMJUZ BT EFDPNQPTBCJMJUZ JOUP DPOHSVFOU QBSUT ZPV XJMM CF BCMF UP EP TP POMZ CZ MJNJUJOH ZPVSTFMG UP NFBTVSBCMF TFUT 8IJDI DBO DFSUBJOMZ CF EPOF CVU SFRVJSFT UIBU BOPUIFS DPODFQU CF JOUSPEVDFE JO UIF EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ UIBU JT NFBTVSBCJMJUZ JO OP XBZ SFEVDJCMF UP DPOHSVFODF BOE JOEFFE QFSGFDUMZ TVċDJFOU JO JUTFMG UP EFmOF NFBTVSF BCTUSBDUMZ )FODF UIF QVSJUZ PG EFmOJUJPOT -FJCOJ[ DSBWFE GPS JO IJT PME ZFBST JT OPX GPSD JCMZ BDIJFWFE BENJUUFEMZ JO B WFSZ GPSNBM XBZ BT B QPTJUJWF NFBTVSF PO B VBMHFCSB "MUIPVHI TVDI B SFTVMU IBE CFFO MBSHFMZ QSFQBSFE GPS CZ UIF XPSLT PG )BVTEPSĊ 7JUBMJ BOE #BOBDI IJNTFMG JUT DPNQMFUF EFNPOTUSBUJPO XBT HJWFO JO " 5ĒģĤĜĚ o 4 #ĒğĒĔę 4VS MB EÏDPNQPTJUJPO EFT FOTFNCMFT EF QPJOUT FO QBSUJFT SFTQFDUJWFNFOU DPOHSVFOUFT j'VOEBNFOUB .BUIFNBUJDBFx ǿ ǺȂǻǽ QQ ǻǽǽȀǻ OPX JU JT FBTJMZ BWBJMBCMF JO " 5ĒģĤĜĚ $PMMFDUFE 1B QFST #BTFM#PTUPO4UVUUHBSU ǺȂȁǿ WPM Ǻ QQ ǺǻǺǾǽ 4 #ĒğĒĔę 0FVWSFT 8BSTBX ǺȂǿȀ WPM Ǻ QQ ǺǺȁǽȁ *U JT mOBMMZ XPSUI OPUJOH UIBU -FJCOJ[ IBT OFWFS EPVCUFE UIF QPTTJCJMJUZ GPS BOZ TFU XIBUTPFWFS UP CF NFBTVSFE 0O UIF TVCKFDU TFF IJT NFBOJOHGVM 3FnFYJP NBUI FNBUJDB EF 5SBOTGPSNBUJPOF DPSQPSVN JO " ħĚ ǽĒ O Ǻǻǹ Q Ǿǹȁ
QFSIBQT GSPN Ǻǿȁǻ JO XIJDI IF EFmOFT UIF HFOFSBM DPODFQU PG USBOTGPSNBUJPO CZ UIF JOWBSJBODF PG NFBTVSF UIVT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǾǾ
XIJDI IF IBE JOEFFE EPVCUT BOE BGUFSUIPVHIUT UISPVHIPVU IJT MJGF o NVTU IBWF DBVTFE IJN UP EPVCU UIF QPTTJCJMJUZ PG mOBMMZ SFEVDJOH UIF QSPCMFN PG NFBTVSF UP UIBU PG DPOHSVFODF )F DFSUBJOMZ SFHBSEFE IJT PXO BOBMZUJD mOEJOHT BT B CSJMMJBOU GPSNBM TVDDFTT UIBU QSPWFE FYUSBPSEJOBSJMZ VTFGVM JO QSBDUJDF )PXFWFS JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI IF PGUFO EPVCUFE UIF QPTTJCJMJUZ PG FTUBCMJTIJOH B NPSF UIBO JOTUSVNFOUBM GPVOEBUJPO GPS JOmOJ UFTJNBMT IF NVTU IBWF BMXBZT LFQU JO NJOE UIBU UIF NFBTVSF DPODFQU XBT TPNFUIJOH UP CF SFHBSEFE BT JU IBE CFFO GPS DFOUVSJFT JOEFQFOEFOUMZ PG UIF TQFDJmD BOE WFSZ DPOWFOJFOU XBZ PG DPNQVUJOH JU o OBNFMZ JUT EFDPN QPTJUJPO JOUP JOmOJUF DPOHSVFOUTǻȀ ɨJT SFMFWBOU OPUJPO JT FTQFDJBMMZ IJHIMJHIUFE JO B UIFPSFN -FJCOJ[ EFNPOTUSBUFT NBOZ UJNFT JO IJT XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT BOE TFFNT JOUFOTFMZ GPOE PG *U DISPOPMPHJDBMMZ DSPTTFT BMM -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSP EVDUJPO BOE UIVT BMTP BQQFBST JO UIF ZFBST XIFO IF JOTJTUFE PO EFmOJOH NFBTVSF UISPVHI DPOHSVFODF *U JT UIF UIFPSFN BDDPSEJOH UP XIJDI UIF BSFBT PG UXP DJSDMFT BSF UP POF BOPUIFS BT UIF TRVBSFT PG UIFJS SFTQFDUJWF EJ BNFUFST -FJCOJ[ SFQFBUFEMZ BċSNT UIBU UIJT UIFPSFN JT FYUSFNFMZ EJċDVMU UP EFNPOTUSBUF JG POF SFTPSUT UP UIF DPOHSVFODF OPUJPO XIJMF JU SFQSFTFOUT UIF NPTU QFSTQJDVPVT FYBNQMF PG IPX B DMBTTJDBM SFTVMU DBO CF EFNPO TUSBUFE JO B GFX JOUVJUJWF TUFQT JG POF POMZ VTFT UIF DPODFQU PG TJNJMBSJUZ 8IFUIFS -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO QSPWFT DPSSFDU PS OPU JT IFSF RVJUF VOJN QPSUBOU ɨF QPJOU JT -FJCOJ[ IBT OPU QJDLFE PVU UIJT POF UIFPSFN BU SBO TIPXJOH PODF BHBJO UIF JOUSJOTJDBMMZ NFUSJDBM DIBSBDUFS PG IJT HFPNFUSZ
BOE UIFO EFmOFT NFBTVSF JUTFMG BT IF PGUFO EPFT JO UIJT QFSJPE BT SFEVDUJPO UP DPOHSVFOU QBSUT -FJCOJ[ HPFT PO UP TBZ UIBU CZ UIJT LJOE PG USBOTGPSNBUJPO BOZ CPEZ DBO CF SFEVDFE UP BO JOUVT VOJGPSNF CPEZ IF BSHVFT IF DBO EFSJWF TVDI B HFPNFUSJDBM QSPQFSUZ GSPN QIZTJDT OBNFMZ GSPN nVJET 'JOBMMZ IF BSSJWFT BU UIF VOJWFSTBM DBQBCJMJUZ GPS CPEJFT UP CF NFBTVSFE CZ TJNQMZ BTTVNJOH UIBU BMM UIF VOJGPSN POFT BSF NFBTVSBCMF ɨF BSHVNFOU MBDLT PG DPVSTF BOZ SFBM DPHFODZ CVU JU JT OPOFUIFMFTT JOEJDBUJWF PG IPX NBOZ BOE IPX FDMFDUJD BUUFNQUT -FJCOJ[ IBT NBEF PWFS UIF ZFBST DIJFnZ JO UIF NBHNBUJD FBSMZ FJHIUJFT JO PSEFS UP CVJME B DPOTJTUFOU UIFPSZ PG NFBTVSF ǻȀ *OmOJUFTJNBM DBMDVMVT BDUVBMMZ XBT OPU EJSFDUMZ MJOLFE UP JU TJODF JO B TFOTF UIF mSTU NFBOJOH PG UIF 'VOEBNFOUBM ɨFPSFN MJFT JO JUT EJTFOHBHJOH UIF DBMDVMVT PG BSFBT BOE WPMVNFT GSPN BOZ EJSFDU DPNQVUJOH PG UIF JOmOJUF TVN UP QBTT UISPVHI UIF MPDBM SFTVMU PG JOWFSTJPO PG UIF EFSJWBUJWF JOTUFBE 0O UIJT TVCKFDU TFF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE BSUJDMF CZ (ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJ EFM DPOUJOVP JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ CVU UIFO BMTP OPUF IPX UIF DPOTJEFSBUJPO PG BO JOUFHSBM BT B HMPCBM TVN B DPOTJEFSBUJPO UIVT MJOLFE UP UIF DPODFQU PG FRVBMJUZ BT DPOHSVFODF PG QBSUT SFNBJOT PO -FJCOJ[T NJOE BT MBUF BT IJT MFUUFST UP +PIBOO #FSOPVMMJ JO ǺǿȂǾȂǿ UIF WFSZ TBNF ZFBST PG UIF 4QFDJNFO JO (. ĚĚĚ QQ ǺȀȀ BOE ǻǿǻ
ǺǾǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
EPN *U QMBZT BO BCTPMVUFMZ TUSBUFHJDBM SPMF JO &VDMJET XPSL BT JU JT UIF mSTU UIFPSFN JO XIJDI UIF (SFFL HFPNFUFS NBLFT VTF PG UIF GBNPVT NFUIPE PG FYIBVTUJPO "T UXP DJSDMFT XJUI VOFRVBM EJBNFUFST BSF OPU EFDPNQPTBCMF JOUP BOZ mOJUF OVNCFS PG DPOHSVFOU QBSUT &VDMJE OFFET JO GBDU UP SFTPSU UP UIFJS BQQSPYJNBUJPO UISPVHI QPMZHPOT UIFTF CFJOH JOEFFE EFDPNQPTBCMF UISPVHI BOZ USJBOHVMBUJPO XIBUTPFWFS "DUVBMMZ UIJT UIFPSFN SFQSFTFOUT UIF NPTU JNQPSUBOU SFTVMU JO UIF XIPMF DPSQVT PG BODJFOU HFPNFUSZ UIBU NJHIU BOUJDJQBUF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ BOBMZUJD NFUIPET "OE KVTU XIBU EPFT -FJCOJ[ UIF DSFBUPS UIF QFSGFDUFS UIF DIBNQJPO PG TVDI NFUIPET EP )F HJWFT B EJąFSFOU EFNPOTUSBUJPO PG JU " GFX QBTTBHFT BSF JOEFFE XPSUI RVPUJOH 'SPN JU GPMMPXT UIBU JU JT BMTP QPTTJCMF UP DPNQBSF UIF UIJOHT UIBU IBWF OP FMFNFOU JO DPNNPO CFUXFFO UIFN y ɨJT TIPXT UIBU DPOHSVFODF JF UIF SFQFUJUJPO PG B DFSUBJO NFB TVSF JT OPU UIF POMZ XBZ UP NFBTVSF FYBDUMZ FWFO UIPVHI XF IBWF UP TBZ UIBU JU JT UIF NPTU PCWJPVT BOE UIFSFGPSF UIF POMZ POF VUJMJ[FE CZ &VDMJE XIP IBT EFNPOTUSBUFE UIJT SFTVMU UIBU DJSDMFT BSF CFUXFFO UIFN BT UIF TRVBSFT PG UIFJS EJBNFUFST CZ DPOTJEFS JOH SFDUJMJOFBS mHVSFT JOTDSJCFE BOE DJSDVNTDSJCFE QPMZHPOT CF DBVTF UIFTF DBO CF FYBDUMZ NFBTVSFE *O GBDU IF BTTVNFT B DJSDMF UP EJĊFS GSPN UIPTF QPMZHPOT BT MJUUMF BT POF QMFBTFT BOE UIVT JO UIF FOE UIF FSSPS XJMM BMTP CF TNBMMFS UIBO BOZ BTTJHOBCMF POF PS OVMMǻȁ
)FSF UXP UIJOHT BSF RVJUF DMFBS ɨF mSTU POF JT UIBU GSPN UIF GPVO EBUJPOBM QPJOU PG WJFX UIFSF IBT OPU CFFO B CJH BEWBODFNFOU *U JT OPU ǻȁ
&VDMJET QSPQPTJUJPO JT UP CF GPVOE JO &MFNFOUT ĩĚĚ ǻ 'PS B CSJFG TVSWFZ PG UIF BODJFOU EFNPOTUSBUJPOT PG UIJT UIFPSFN UPHFUIFS XJUI UIF EFNPOTUSBUJPO PG JU HJWFO CZ -FHFOESF TFF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE DPNNFOU CZ )FBUI PO UIJT QSPQPTJUJPO GSPN UIF &MFNFOUT /PUF UIBU UIF HFOFSBMJ[BUJPO PG UIF UIFPSFN GPS BOZ mHVSF XIBUTPFWFS JF UIF GBDU UIBU TJNJMBS QMBOF mHVSFT BSF CFUXFFO UIFN MJLF UIF TRVBSFT PG BOZ DPSSFTQPOEJOH MJOFBS NFB TVSF PG UIFJST JT WFSZ BSEVPVT BOE $BWBMJFSJ IBE EFWPUFE UP JU NBOZ QBHFT PG DPNQMJDBUFE EFNPOTUSBUJPOT TFF # $ĒħĒĝĚĖģĚ (FPNFUSJB JOEJWJTJCJMJCVT DPOUJOVPSVN #PMPHOB ǺǿǾǼ UIF MBTU FEJUJPO
#PPL 5XP UIFPSFN ǺǾ QSPQ ǺǾ QQ ǺǻȀǼǺ j0NOFT mHVSBF QMBOBF TJNJMFT TVOU JOUFS TF JO EVQMB SBUJPOF MJOFBSVN TJWF MBUFSVN IPNPMPHPSVN FBSVOEFNx 0O UIJT QPJOU -FJCOJ[ SFMJFT PO IJT PXO EFmOJUJPO GPS TJNJMBSJUZ B iNPSF HFOFSBMw POF UIBO &VDMJET BOE POF UIBU EPFT OPU MJNJU JUTFMG UP UIF BOHVMBS DPOHSVFODF PG SFDUJMJO FBS mHVSFT -FJCOJ[ EFNPOTUSBUFE UIF UIFPSFN UISPVHI TJNJMBSJUZ BT FBSMZ BT f ȀǺ PG IJT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǾȀ
BT UIPVHI -FJCOJ[ TVDDFFET JO EFUFSNJOJOH UIF DPODFQU PG NFBTVSF GSPN TJNJMBSJUZ o IF KVTU TVDDFFET JO SFEVDJOH B CJEJNFOTJPOBM NFBTVSF BSFB UP B VOJEJNFOTJPOBM POF EJBNFUFS
UP XIJDI IF DBO MJLFXJTF SFEVDF UIF WPM VNF PG UIF TQIFSF ɨFSFGPSF JG IF BMTP TVDDFFEFE JO EFmOJOH UIF OPUJPO PG NFBTVSF PG B TFHNFOU XJUIPVU SFTPSUJOH UP UIF OPUJPO PG DPOHSVFODF IF XPVME CF JO B QPTJUJPO OPX UP HJWF JSSFTQFDUJWFMZ PG DPOHSVFODF UIF EFmOJUJPO PG BOZ OEJNFOTJPOBM NFBTVSF )PXFWFS BT -FJCOJ[ EPFT OPU FWFO IPME UIF OPUJPO PG NFBTVSF GPS MJOFBS PCKFDUT UIF QSPCMFN SFNBJOT BT JU XBT CFGPSF ɨJT JT XIZ IF XJMM HP PO EFmOJOH NFBTVSF UISPVHI DPO HSVFODF GPS ZFBST UP DPNF ɨF TFDPOE UIJOH XIJDI JT RVJUF DMFBS GSPN -FJCOJ[T BQQSPBDI UP UIJT UIFPSFN JT UIBU BU OP UJNF EPFT IF SFHBSE DPO HSVFODF BT UIF POMZ QPTTJCMF XBZ UP EFUFSNJOF SFMBUJPOT PG NFBTVSF "U MFBTU GSPN UIF PQFSBUJPOBM QPJOU PG WJFX POF DBO CPUI EFmOF NFBTVSF UISPVHI DPOHSVFODF BOE WJDF WFSTB )FODF XIFO JO IJT PME ZFBST IF USJFT UBLJOH UIF PUIFS XBZ UIJT XJMM OPU BQQFBS UP IJN BT JU XPVME UP NBOZ GPMMPXJOH HFO FSBUJPOT PG ZPVOH HFPNFUFST B XBZ NBOJGFTUMZ EJTQSPWFE CZ UIF FċDJFODZ PG NBUIFNBUJDBM QSBDUJDFǻȂ $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB Ǻǿȁǻ JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT QQ ǺǽǾǽǿ
BOE BHBJO JO %F "OBMZTJ 4JUVT ǺǿȂǼ (. ħ Q Ǻȁǻ
JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF ǺǿȂǾ (. ħĚĚ QQ ǻȀǿȀȀ
JO UIF 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT ǺȀǹǹ UFYU O Ǻȁ JO UIF "QQFOEJY GSPN XIJDI UIJT RVPUBUJPO IBT CFFO UBLFO
BOE mOBMMZ JO BO BCSJEHFE GPSN DPOTJEFSJOH UIF OBUVSF PG UIF FTTBZ CVU BMTP XJUI B NPSF HFOFSBM BQQSPBDI JO UIF *OJUJB SF SVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB ǺȀǺǾ (. ħĚĚ Q ǻǽ " CSJFG EJTDVTTJPO PO UIF WBMJEJUZ PG UIJT EFNPOTUSBUJPO BMTP SFGFSSJOH UP UIF VTF PG BOBMPHZ JO NBUIFNBUJDT JT UP CF GPVOE JO $ $ĖĝĝĦĔĔĚ -F SBHJPOJ EFMMB MPHJDB 3PNB#BSJ ǺȂȂȁ QQ ǼǿȁȀǹ *U JT JOEFFE JO SFMBUJPO XJUI UIJT LJOE PG -FJCOJ[FBO EFNPOTUSBUJPOT UIBU TVDI TUBUFNFOUT BT j(FPNFUSJB EVQMFY FTU VOB RVBF VUJUVS TPMP QSJODJQJP DPOHSVFOUJBF BMUFSB RVBF VUJUVS FU QSJODJQJP TJNJMJUV EJOJTx TIPVME CF SFBE $ ǾǻǾ UIF UFYU XBT EBUFE ǺȀǹȁ CZ ,BCJU[ CVU JU HPFT QSPCBCMZ CBDL UP UIF NJEOJOFUJFT 5PEBZ XF XPVME FYQFDU -FJCOJ[ OPU UP TBZ FU CVU SBUIFS iTPMP QSJODJQJP TJNJMJUVEJOJTw JF UP GPSNVMBUF B NPSF HFOFSBM HFPNFUSZ UIBU SFMJORVJTIFT FRVBM JUZ BOE JO TP EPJOH OFWFS HFUT UP EFmOF JTPNFUSZ CVU JT B QFSGFDUMZ OPONFUSJD POF /PU BU BMM -FJCOJ[ OFWFS GBODJFE BOZUIJOH MJLF BO &SMBOHFO 1SPHSBNNF PG IJT PXO "MM -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPOT VTF UIF DPODFQU PG NFBTVSF BOE JO HFOFSBM PG NFUSJD TQBDF 8IBU IBQQFOT JT UIBU TPNF PG UIFN PCUBJO NFUSJDBM SFTVMUT CZ QSPDFFEJOH OPU POMZ UISPVHI DPOHSVFODF CVU BMTP UISPVHI TJNJMBSJUZ ɨF UIFPSFN XF IBWF TFFO IFSF JT KVTU BO FYBNQMF JO QPJOU ǻȂ "MPOH UIF TBNF MJOFT PG TUVEZ -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPOT PG 1ZUIBHPSBT UIFPSFN BSF BMTP XPSUI NFOUJPOJOH *U JT JO GBDU QBS FYDFMMFODF B UIFPSFN BQQBSFOUMZ GPVOEFE PO UIF DPOHSV FODF PG QBSUT XIJDI EPFT OPU FWFO OFFE UP HFU UP UIF EFDPNQPTJUJPO JOUP BO JOmOJUZ PG mHVSFT 4PNFUJNFT JO NFOUJPOJOH JU -FJCOJ[ BQQSFDJBUFT UIJT WFSZ QSPQFSUZ j*M Z B VOF FTQFDF EF (FPNFUSJF RVF . +VOHJVT EF )BNCPVSH VO EFT QMVT FYDFMMFOT IPNNFT EF
ǺǾȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
6MUJNBUFMZ -FJCOJ[T SJQFTU BUUFNQU BU EFmOJOH RVBOUJUZ FRVBMJUZ BOE NFBTVSF BT QSJNJUJWF OPUJPOT XJUIPVU SFTPSUJOH UP DPOHSVFODF XBT UIFSF GPSF OPU POMZ B QIJMPTPQIJDBM DSBWJOH CVU BMTP B NFUIPEPMPHJDBM QSJODJQMF UIBU GPVOE JUT GVMM KVTUJmDBUJPO JO B OFX GPSNVMBUJPO PG TPNF SFTVMUT PG FMFNFOUBSZ &VDMJEFBO HFPNFUSZ *U JT USVF UIBU TVDI TQFDJmD SFTVMUT DPVME IBWF CFFO EFNPOTUSBUFE BOE JOEFFE UIFZ XFSF UISPVHI UIF PQQPTJUF EFm OJUJPO BT XFMM CVU OFWFSUIFMFTT JU XBT UISPVHI UIFTF HFPNFUSJDBM FYQFSJ NFOUT UIBU -FJCOJ[ DBNF DMPTF UP B NBKPS BDIJFWFNFOU JO NBUIFNBUJDBM BOBMZTJT o OBNFMZ UIBU OPU BMXBZT UIFTF LJOET PG QSPCMFNT DPVME CF TPMWFE UISPVHI DPOHSVFODF *U JT JOEFFE OPUFXPSUIZ UIBU IF GPVOE UIF DPVSBHF BOE TUSFOHUI GPS TVDI B SBEJDBM DIBOHF JO UIF WFSZ MBTU ZFBST PG IJT MJGF *O GBDU POMZ BU UIF DPTU PG HSFBU MBCPST IBE IF NBOBHFE UP MFBE UIF NFBTVSF QSPCMFN CBDL UP UIF HFOFSBM DPODFQU PG DPOHSVFODF UIF VTF PG XIJDI XBT VTVBMMZ MJNJUFE UP TPNF TJNQMF QSPCMFNT PG QPMZHPOBM EFDPNQPTJUJPO CVU SFNBJOFE UPUBMMZ PCTDVSF JO UIF QSPDFFEJOHT PG FYIBVTUJPO PG DVSWFT ɨJT DIBOHF BMPOF XBT B CJH QSPHSFTT BMPOH UIF QBUI UP HFPNFUSJDBM GPVOEBUJPO BMJTN .PSFPWFS DPOHSVFODF CFJOH UIF PQFSBUJPOBM HFPNFUSJD DIBSBDUFS J[BUJPO PG UIF NPSF HFOFSBM OPUJPO PG TJUVT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT DPVME IBWF JOEFFE TPMWFE UIF FOUJSF QSPCMFN -FJCOJ[ IPXFWFS JO IJT PME BHF EJTDBSEFE JU )F XIP IBE BT FBSMZ BT UIF ǺǿȂǹT GVMMZ FMBCPSBUFE UIF WFSZ TPMVUJPO UIBU GPS NBOZ SFTQFDUT XBT UP JOGPSN B OVNCFS PG GPVOEBUJPOBM IZQPUIFTFT UP UIF FOE PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ FWFOUVBMMZ SFQMBDFE JU XJUI B EJĊFS FOU QSPKFDU UIBU SFNBJOFE BMXBZT QSPCMFNBUJDBM BOE JODPNQMFUF FWFO JO IJT TPO UFNQT BQQFMMPJU &NQJSJRVF &MMF TF TFSU EFYQFSJFODFT EFNPOTUSBUJWFT FU QSFVWF QMV TJFVST QSPQPTJUJPOT E&VDMJEF NBJT QBSUJDVMJFSFNFOU DFMMFT RVJ SFHBSEFOU MFHBMJUÏ EF EFVY mHVSFT FO DPVQBOU MVOF FO QJFDFT FU FO SFKPJHOBOU DFT QJFDFT QPVS FO GBJSF MBVUSF %F DFUUF NBOJFSF FO DPVQBOU DPNNF JM GBVU FO QBSUJFT MF RVBSSÏT EFT EFVY DÙUÏT EV USJBOHMF SFDUBOHMF FU FO BSSBOHFBOU DFT QBSUJFT DPNNF JM GBVU PO FO GBJU MF RVBSSÏ EF MIZQPUFOVTF DFTU EFNPOUSFS FNQJSJRVFNFOU MB ǽȀ QSPQPTJUJPO EV Ǻ MJWSF E&VDMJEFx &TTBJT EF DzÏPE JDÏF f ǻǺǽ (1 ħĚ Q ǻǽǿ 'PS B DPODSFUF FYBNQMF PG UIJT NFUIPE TFF UIF MBTU QBSU PG UIF MFUUFS -FJCOJ[ XSJUFT UP 4DIFOL JO UIF GBMM ǺȀǺǻ JO XIJDI IF FOEFBWPST UP EFNPOTUSBUF UIF UIFPSFN JO TVDI B XBZ UFYU O Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY )PXFWFS UIFSF JT BMTP RVJUF B SFMFWBOU XSJUJOH CFBSJOH OFJUIFS UJUMF OPS EBUF JO (. ħĚĚ QQ ǻȂȂǼǹǺ JO XIJDI IF DPOUFOET UIBU JU JT QPTTJCMF UP EFNPOTUSBUF UIF 1ZUIBHPSFBO UIFPSFN IBWJOH SFDPVSTF OPU UP UIF EFDPN QPTJUJPO JOUP DPOHSVFOU QBSUT CVU UP UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ JOTUFBE )JT EFNPOTUSBUJPO B SBUIFS DSBGUZ POF JT JOUFSFTUJOH JO JUTFMG TJODF JU OFFET UP IPME UIBU UIF TVN PG UIF JOUFSJPS BOHMFT PG BOZ USJBOHMF FRVBMT UXP SJHIU BOHMFT UIVT BMTP FYQMJDJUMZ BTTVNJOH UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF IFSF JODMVEFE BNPOH UIF WFSJUBUFT FWJEFOUFT 8F XJMM EJTDVTT UIF TUBUVT PG UIJT BYJPN JO -FJCOJ[ BOE JUT MJOL XJUI UIF TJNJMBSJUZ UIFPSZ MBUFS PO %FNPOTUSBUJPOT UISPVHI TJNJMBSJUZ PG &MFNFOUT Ě ǽȀ BMSFBEZ FYJTUFE JO BODJFOU UJNFT GPS B GVMM BDDPVOU PG UIFN TFF )FBUIT DPNNFOUBSZ UP UIJT NPTU GBNPVT PG UIFPSFNT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǾȂ
CFTU XSJUJOHT ɨFSF JT OP EFOZJOH UIBU JU XPVME IBWF CFFO JNQPTTJCMF UP BEWBODF UISPVHI UIF BMUFSOBUJWF QBUI UIBU XBT JOUFOEFE UP TUBSU GSPN UIF PSJHJOBM EFmOJUJPO PG NFBTVSF JF RVBOUJUZ BOE GPVOE DPOHSVFODF PO JU "U UIF UJNF NBUIFNBUJDT DFSUBJOMZ EJE OPU BMMPX JU "OE UIFSF XFSF SFBTPOT JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT UIBU TUSVDUVSBMMZ QSFWFOUFE IJN GSPN mOEJOH B UFSTF HFPNFUSJDBM GPSNVMBUJPO PG UIF FRVBMJUZ PG NFBTVSF XJUIPVU SFTPSUJOH UP DPOHSVFODF "OE mOBMMZ BOZ QSFUFOTF UP EFSJWF UIF OPUJPO PG DPOHSV FODF GSPN PUIFS NPSF QSJNJUJWF POFT OFDFTTBSJMZ JNQMJFE UIBU TJUVT XIJDI DPOUJOVFE UP CF DIBSBDUFSJ[FE CZ DPOHSVFODF XBT OPU BO PSJHJOBM OPUJPO FJUIFS ɨFSFGPSF UIF DPVSTF -FJCOJ[ FNCBSLFE PO JO IJT PME BHF XBT JO B TFOTF UIF TBNF SPBE UIBU XPVME MFBE IJN UP UIF FYUSFNF CPVOEBSJFT PG BOE UIFO CFZPOE IJT BOBMZTJT PG TJUVBUJPOǼǹ Ǽǹ
& & .ĠĚĤĖ &MFNFOUBSZ (FPNFUSZ GSPN BO "EWBODFE 4UBOEQPJOU 3FBEJOH.FOMP 1BSL -POEPO ǺȂȀǽ ǺȂǿǼ
QQ ȁǺ Ċ BOE Ǻǹǻ Ċ IBT TUSPOHMZ NBJOUBJOFE UIBU UXP EJĊFSFOU BQQSPBDIFT UP FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ XPVME CF QPTTJCMF ɨF mSTU JT UIF DMBTTJDBM POF &V DMJET UIBU JT BOE UIF OJOFUFFOUIDFOUVSZ BUUFNQUT CVU TUJMM UIBU PG )JMCFSU
DPOTJTUJOH JO PSJHJOBMMZ EFmOJOH UIF DPOHSVFODF DPODFQU BOE UIFO GPVOEJOH UIF FOUJSF UIFPSZ PO JU ɨF TFDPOE POF XIJDI .PJTF BTDSJCFT UP #JSLIPĊ DPOTJTUT PO UIF DPOUSBSZ JO PSJHJOBMMZ EF UFSNJOJOH UIF NFUSJDBM TUSVDUVSF PG TQBDF BOE UIFO EFmOJOH DPOHSVFODF CZ TUBSUJOH GSPN UIF MFOHUIT PG UIF TFHNFOUT /PX -FJCOJ[T OFX HFPNFUSZ TFFNT UP CFBS TFWFSBM BċOJUJFT XJUI UIF TFDPOE POF PG UIFTF NFUIPET )PXFWFS XIBU -FJCOJ[ SFBMMZ XBOUT UP EFUFSNJOF BT PSJHJOBM JT OPU UIF EJTUBODF CFUXFFO QPJOUT JO TQBDF CVU UIF MFOHUIT PG UIF DVSWFT 4UBSUJOH GSPN TVDI MFOHUIT IF HFUT UP EFmOF OPOMJOFBS NFBTVSFT BSFBT BOE WPMVNFT BOE mOBMMZ UIF EJTUBODF CFUXFFO UXP QPJOUT BT UIF MFOHUI PG UIF NJOJNBM DVSWF CFUXFFO UIFN UIF TUSBJHIU MJOF 5PEBZ -FJCOJ[ XPVME EFmOF B NFUSJD TQBDF VTJOH B NFUSJD UFOTPS OPU B EJTUBODF GVODUJPO ɨF EFUFSNJOBUJPO PG B EJTUBODF UISPVHI UIF MFOHUI PG B DVSWF JO BOZ HJWFO TQBDF BQQFBST JO NBOZ -FJCOJ[FBO QBQFST CVU OPXIFSF BT DMFBSMZ BT JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ f Ǽ j1PVS QBSMFS QMVT EJTUJODUFNFOU MB EJTUBODF EF EFVY DIPTFT TJUVÏFT TPJU QPJOUT TPJU ÏUFOEVT FTU MB HSBOEFVS EF MB QMVT QFUJUF MJHOF QPTTJCMF RVPO QVJTTF UJSFS EF MVO Ë MBVUSF $FUUF EJTUBODF TF QFVU DPOTJEFSFS BCTPMVNFOU PV EBOT VOF DFSUBJOF mHVSF RVJ DPNQSFOE MFT EFVY DIPTFT EJTUBOUFT QBS FYFNQMF MB MJHOF ESPJUF FTU BCTPMVNFOU MB EJTUBODF FOUSF EFVY QPJOUT .BJT DFT EFVY QPJOUT ÏUBOT EBOT VOF NÐNF TVSGBDF TQIFSJRVF MB EJTUBODF EF DFT EFVY QPJOUT EBOT DFUUF TVSGBDF FTU MB MPOHVFVS EV QMVT QFUJU HSBOEBSD EF DFSDMF RVPO Z QFVU UJSFS EVO QPJOU Ë MBVUSFx (1 ħ Q ǺǼǼ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǽǿǽȀ 0O UIJT BMM GVSUIFSNPSF -FJCOJ[ CVJMET B UIFPSZ PG TJNJMBSJUZ HSPVOEFE PO UIF SBUJP PG DFSUBJO MFOHUIT BOE mOBMMZ B UIFPSZ PG DPOHSVFODF 4VDI B QSBDUJDF DBO CF DPOTUBOUMZ SFDPHOJ[FE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT BU MFBTU XIFO JU JT OPU DPOUBNJOBUFE XJUI UIF DPNQVUBUJPO PG NFB TVSF UISPVHI DPOHSVFODF )PXFWFS UIF QSPKFDU XBT B EJĊFSFOU POF ZFU o OBNFMZ UP EJTFO HBHF UIF DPOTJEFSBUJPO PG TJNJMBSJUZ GSPN UIF NFBTVSF QSPCMFN BOE BT B SFTVMU BSSJWF BU B TDJFODF PG RVBMJUZ UIBU NJHIU CF BCMF UP GPVOE BOHVMBS FRVBMJUZ OFJUIFS PO TQFDJmD BYJPNT PG DPOHSVFODF OPS PO UIF EFUFSNJOBUJPO PG MFOHUIT 8IJDI XBT PG DPVSTF BO JNQPTTJCMF UBTL CFDBVTF FWFO XIFO JU EFBMT XJUI TJNJMBSJUZ BOE BċOJUZ -FJCOJ[T FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ TUJMM SFNBJOT B HFPNFUSJB NBHOJUVEJOVN
Ǻǿǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨJT MBTU iBOBMZTJT TJUVTw IFSF JOUFOEFE IPXFWFS BT UIF BOBMZTJT BOE EJT TPMVUJPO PG UIF TJUVBUJPO DPODFQU JOUP JUT UXP RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF
DPNQPOFOUT QSPCBCMZ DSFBUFE NPSF QSPCMFNT UIBO JU TPMWFE TP UIBU JU JT DFSUBJOMZ FBTJFS UP mOE BO BDDPNQMJTIFE -FJCOJ[FBO HFPNFUSJDBM UIFPSZ CF GPSF UIBO BGUFS TVDI B ESBNBUJDBM JOWFSTJPO :FU CPUI GSPN UIF QIJMPTPQIJ DBM BOE UIF HFPNFUSJDBM QPJOUT PG WJFX TFWFSBM EJċDVMUJFT DMFBSMZ TJHOBMFE UIBU UIJT SPVHIFS SPBE XBT UIF POMZ POF UIBU IBE UP CF UBLFO )PNPHFOFJUZ BOE )PNPHPOZ
"U UIJT QPJOU XF TUJMM IBWF UP NFOUJPO UXP PUIFS TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIBU IPXFWFS OPU BT QSJNBSZ BOE JNQPSUBOU BT UIF QSFDFEJOH POFT BSF NPTU SFMFWBOU JO B OVNCFS PG GPVOEBUJPOBM JTTVFT ɨFTF BSF IPNPHFOFJUZ BOE IPNPHPOZ 5XP NBHOJUVEFT BSF IPNPHFOFPVT QSPWJEFE UIFSF JT B UIJSE NBHOJ UVEF FRVBM UP UIF mSTU BOE TJNJMBS UP UIF TFDPOE POF ɨF QISBTJOH JUTFMG TIPXT IFSF IPX DPODFQUVBMMZ SFMFWBOU UIJT SFMBUJPO DBO CF JG JU USBOTJUJWFMZ MJOLT UXP PUIFS SFMBUJPOT FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ XIJDI XJMM FWFOUVBMMZ QSPWF UP CF UIF PSJHJOBM POFT 1PTTJCMZ PO mSTU JOUSPEVDJOH JU -FJCOJ[ IJN TFMG EJE OPU GVMMZ SFBMJ[F JU XBT B IJOHF CFDBVTF IF TUJMM EFmOFE FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF )PXFWFS JUT HFOFSBM UFSNT XJMM NBLF JU QPTTJCMF UP VTF UIF EFmOJUJPO FWFO XIFO DPOHSVFODF JT OP MPOHFS UBLFO BT UIF PSJHJOBM SFMBUJPOǼǺ ɨF VTF PG IPNPHFOFJUZ XBT JOEFFE NPSF JNQPSUBOU GPS -FJCOJ[ UIBO UIJT GPSNBM QSFSPHBUJWF -FJCOJ[ DMBSJmFT UIBU UXP mHVSFT IBWJOH EJĊFSFOU EJNFOTJPOT BSF OFD ǼǺ
ɨF EFmOJUJPO PG IPNPHFOFPVT BQQFBST WFSZ FBSMZ JO -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSPEVDUJPO 0OF PG JUT FBSMJFTU JOTUBODFT DBO CF GPVOE JO B TVDDFTJWFMZ DSPTTFE PVU OPUF UP f ǻǽ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB JO XIJDI BUUFNQUJOH UP DMBSJGZ UIF MJOL CFUXFFO UIF OPUJPO PG DBSEJOBMJUZ BOE UIBU PG NFBTVSF -FJCOJ[ JOUSPEVDFT IPNPHFOFJUZ JO WFSZ EJG GFSFOU UFSNT GSPN UIPTF PG IJT NBUVSF EFmOJUJPO UIF OPUF UIBU (FSIBSEU MFGU VOQVCMJTIFE DBO CF SFBE JO & ǺȀǽ *O UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB f ǼǺ JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǽǺ UIF EFmOJUJPO DPNFT BMSFBEZ DMPTF UP UIF POF -FJCOJ[ XJMM MBUFS SFHBSE BT BEFRVBUF *U EPFT OPU IPXFWFS RVJUF HFU UP JU BT JU EPFT OPU TQFDJGZ XIBU SFMBUJPO TIPVME QBTT CFUXFFO IPNPHFOPVT PCKFDUT GPS UIFN UP CF TJNJMBS o XIJDI PEEMZ FOPVHI EFMVEFT -FJCOJ[ JOUP CFMJFWJOH UIBU IF DBO EFmOF FRVBMJUZ SFHBSEMFTT PG DPOHSVFODF UISPVHI IP NPHFOFJUZ f ǼȀ Q Ǻǽǻ " EFmOJUJPO PG IPNPHFOFJUZ TUJMM CBTFE PO DPOHSVFODF JT UP CF GPVOE JO UFYU O Ǽ JO UIF "QQFOEJY ɨF DMFBSFTU POFT BNPOH -FJCOJ[T NBUVSF EFmOJUJPOT BSF QSPCBCMZ UIPTF JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȁǻ
UIF 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT UFYU O Ǻȁ JO UIF "QQFOEJY BOE UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǺȂ ɨF VUNPTU JNQPSUBODF PG UIF IPNPHFOFJUZ SFMBUJPO XIJDI XJMM JODSFBTF XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF XJMM mOBMMZ NBOJGFTU JUTFMG JO UIF QIJMPTPQIJDBM EF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǿǺ
FTTBSJMZ JOIPNPHFOFPVT )FODF IF HFUT UP UIF GVOEBNFOUBM SFMBUJPO BCPVU UIF QSFTFSWBUJPO PG EJNFOTJPOT XIJDI JT BDUVBMMZ UIF DMPTFTU IJT HFPNFUSZ FWFS HFUT UP UIF DPODFQU PG IPNFPNPSQIJTN " mHVSF JT USBOTGPSNFE JOUP BOPUIFS mHVSF IPNPHFOFPVT XJUI JU UISPVHI BO JOWFSUJCMF USBOTGPSNBUJPO XIJDI -FJCOJ[ XPVME XBOU UP CF CJ DPOUJOVPVT XIJDI QSFTFSWFT OFJUIFS RVBOUJUZ OPS RVBMJUZ PG UIF PSJHJOBM mHVSF "T IPXFWFS XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIBU JO HFPNFUSZ OP PUIFS QSPQFSUJFT DBO CF HJWFO UIBO UIFTF UXP RVBOUJUZ JO GBDU CFJOH EFmOFE OFHBUJWFMZ BT UIBU XIJDI JT OPU RVBMJUZ
JU GPMMPXT UIBU UIF POMZ QSPQFS GFBUVSF PG B USBOTGPSNBUJPO CFUXFFO IPNPHFOFPVT mHVSFT TIPVME CF DPOUJOVJUZ 6OGPSUVOBUFMZ BMUIPVHI DPNJOH WFSZ DMPTF UP UIF OPUJPO PG B CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO -FJCOJ[ BQQFBST OPU UP HSBTQ JU BU BMM OP EPVCU CFDBVTF PG TPNF DPOGVTJPO JO UIF WFSZ DPODFQU PG DPOUJOVJUZ *O GBDU IF EPFT VTF IPNPHFOFJUZ GPS BMM SFDUJmDBUJPOT XJUI OP EJTUJODUJPO BT GPS UIF QSPQFSUJFT PG DPOOFDUJPO PG UIF mHVSFT QSPQFSUJFT XIJDI BSF BMM UPQPMPHJDBM JOEFFE UIF NPTU JOUVJUBCMF BNPOH UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT TBZ UIF POFT ZPV XPVME FYQFDU UP CF HSBTQFE JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ UPP 5P TVN VQ "DDPSEJOH UP -FJCOJ[ B DJSDVNGFSFODF JT IPNPHFOFPVT UP B TUSBJHIU MJOF BOE JO GBDU PXJOH UP IJT QFSTPOBM TVDDFTT JO IBOEMJOH UIF BSJUINFUJDBM TRVBSJOH UIF SFTVMU IF CFBST JO NJOE JO HJWJOH IJT FYBNQMFT PG IPNPHFOFJUZ JT BMXBZT UIF SFDUJmDBUJPO PG B DJSDVNGFSFODF 0CWJPVTMZ IPXFWFS UIFSF JT OP CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO UIBU NJHIU FWFS CSJOH B DJSDVNGFSFODF JOUP B TUSBJHIU MJOF ɨVT BT JU SFNBJOT XFBLFS UIBO IPNFP NPSQIJTN -FJCOJ[T SFMBUJPO PG IPNPHFOFJUZ EPFT OPU FBTJMZ BMMPX DIBSBD UFSJ[BUJPO JO UIF NPEFSO TFOTF FJUIFS 8IBU DPNFT DMPTFTU UP JU JT QSPCBCMZ UIF OPUJPO PG MPDBM IPNFPNPSQIJTNǼǻ UFSNJOBUJPO PG FYUFOTJPO XIJDI NBLFT JUT mSTU BQQFBSBODF UISPVHI UIJT DPODFQU BOE XJMM POMZ MBUFS QBTT UISPVHI UIPTF PG TJNJMBSJUZ BOE FRVBMJUZ 0O UIF TVCKFDU UIF BDDPVOU HJWFO CZ +1 "ĝĔĒğĥŢģĒ -B $BSBDUÏSJTUJRVF (ÏPNÏUSJRVF MFJCOJ[JFOOF USBWBJM EV EJTDFSOFNFOU FU SFMBUJPOT GPOEBNFOUBMFT j3FWVF E)JTUPJSF EFT 4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQ ǽǹȁǼȀ TPVOET TPNFIPX SFEVDUJWF Ǽǻ "DUVBMMZ XIBU -FJCOJ[ EPFT OPU HSBTQ BSF UIF UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT PG B CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO "T UP UIF BOBMZUJD DPODFQU PG B DPOUJOVPVT GVODUJPO JO GBDU IF VOEFS TUPPE JU XJUI HSFBU DMBSJUZ 3FDVSSJOH JO NBOZ QBTTBHFT PG IJT XPSLT UIF EFmOJUJPO PG B DPOUJOVPVT GVODUJPO FWFO NBEF B QVCMJD BQQFBSBODF JO IJT -FUUSF TVS VO QSJODJQF HFOFSBM VUJMF Ë MFYQMJDBUJPO EFT MPJY EF MB OBUVSF QBS MB DPOTJEFSBUJPO EF MB TBHFTTF EJWJOF QPVS TFSWJS EF SFQMJRVF Ë MB SFQPOTF EV 31% .BMFCSBODIF QVCMJTIFE JO ǺǿȁȀ JO UIF /PVWFMMFT EF MB 3ÏQVCMJRVF EFT MFUUSFT )FSF FYQPVOEFE JO NBUIFNBUJDBM UFSNT XF DBO mOE UIF QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ UIBU jFTU BCTPMVNFOU OFDFTTBJSF EBOT MB (FPNFUSJF 0O MF QFVU FOPODFS BJOTJ -PSTRVF MB EJĊFSFODF EF EFVY DBT QFVU FTUSF EJNJOVÏF BV EFTTPVT EF UPVUF HSBOEFVS
Ǻǿǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF DPODFQU PG IPNPHPOZ BQQFBST BT B OBUVSBM HFOFSBMJ[BUJPO PG UIBU PG IPNPHFOFJUZ *U DPOTJTUT FTTFOUJBMMZ JO XIBU XF NFBO UPEBZ CZ B POF QBSBNFUFS DPOUJOVPVT GBNJMZ PG DPOUJOVPVT BQQMJDBUJPOT -FJCOJ[ XSJUFT UIBU UXP PCKFDUT BSF IPNPHPOPVT JG UIFZ DBO CF NBQQFE POF JOUP BOPUIFS UISPVHI B DPOUJOVPVT DIBOHF 'PS FYBNQMF B QPJOU DBO QBTT JOUP B MJOF BOE UIF MJOF JOUP B TVSGBDF TP UIBU IPNPHPOZ EPFT OPU QSFTFSWF EJNFO TJPO
CVU BO BOHMF DBOOPU QBTT JOUP B MJOF BT JO UIJT DBTF XF BSF EFBMJOH XJUI UXP ESBNBUJDBMMZ EJĊFSFOU HFPNFUSJDBM NBHOJUVEFTǼǼ )PNPHPOZ JT EPOOÏF JO EBUJT PV EBOT DF RVJ FTU QPTÏ JM GBVU RVFMMF TF QVJTTF USPVWFS BVTTJ EJNJOVÏF BV EFTTPVT EF UPVUF HSBOEFVS EPOOÏF JO RVBFTJUJT PV EBOT DF RVJ SFTVMUFx (1 ĚĚĚ Q Ǿǻ "T XF DBO TFF TVDI QSJODJQMF XIJDI MBDLT POMZ B MJUUMF SFmOFNFOU UP CF 8FJFSTUSBT EFmOJ UJPO GPS HG EPFT OFJUIFS SFTPSU JO UIF MFBTU UP UIF DPODFQU PG IPNPHFOFJUZ UP UIBU PG QBSU UP DPOOFDUJPO OPS UP TQBUJBM DPNQMFUFOFTT ǼǼ 'PS FYBNQMF 5 )ĠēēĖĤ 4JY -FTTPOT UP UIF 4BWJMMJBO 1SPGFTTPST PG UIF .BUIFNBUJDT JO DzF &OHMJTI 8PSLT PG DzPNBT )PCCFT PG .BMNFTCVSZ FEJUFE CZ 8 .PMFTXPSUI -POEPO ǺȁǽǾ WPM Ȁ QQ ǺȁǺǼǾǿ B NPTU SFNBSLBCMF TPVSDF GPS B QBOPSBNB PO UIF GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT PG TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUSZ
QSPOPVODFT IPNPHFOFPVT B TUSBJHIU MJOF BOE BO BOHMF CFDBVTF JO IJT PQJOJPO UISPVHI B TFHNFOU JU JT QPTTJCMF UP NFBTVSF UIF XJEUI PG UIF BOHMF JUTFMG JF JUT TJOF ɨFSF JT OP OFFE UP JOTJTU PO UIF JOTVċDJFODZ PG TVDI B SFBTPOJOH JO UIF EFmOJUJPOBM BSFB 8JUI SFGFSFODF UP UIF QSPCMFN PG BOHMFT UIF OPUJPO PG IPNPHPOZ BQQFBST JO WFSZ NBOZ -FJCOJ[FBO XSJUJOHT UIPVHI TDBSDFMZ FEJUFE DPODFSOJOH UIF RVFTUJPO PG UIF NFBTVSF PG UIF DPOUBDU BOHMF *U JT JOEFFE JO UIJT mFME BQBSU GSPN TUSJDU MZ GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT UIBU JU mOET JUT XJEFTU HFPNFUSJDBM BQQMJDBUJPO -FJCOJ[ UFOET JO GBDU UP TPMWF UIF HFPNFUSJDBMMZDIBMMFOHJOH QSPCMFN PG UIF NZTUFSJPVT SBUJP CFUXFFO DVSWJMJOFBS BOE SFDUJMJOFBS BOHMFT CZ TBZJOH UIBU CFUXFFO UIFN UIFSF DBO CF OP SBUJP BU BMM TJODF UIBZ BSF OPU FWFO IPNPHPOPVT *O PUIFS XPSET UIFJS EJĊFSFODF JT OPU TJNJMBS UP UIF EJĊFSFODF CFUXFFO BO JOmOJUFTJNBM BOE B mOJUF RVBOUJUZ PUIFSXJTF FJUIFS PG UIFN DPVME CF QSPOPVODFE TNBMMFS UIBO UIF PUIFS UIVT UIFZ XPVME CF IPNPHFOFPVT OPS TJNJMBS UP UIF EJĊFSFODF CFUXFFO B MJOF BOE B TVSGBDF PG XIJDI TUSJDUMZ TQFBLJOH JO UIF -FJCOJ[FBO EJTDPVSTF POF DPVME OPU UFMM UIF HSFBUFS GSPN UIF TNBMMFS BT UIFZ BSF OPU IPNPHFOFPVT
ZFU DPVME TUBUF UIBU UIF mSTU DBO HFOFSBUF UIF TFDPOE UISPVHI NPUJPO PS BMTP CF JUT TFDUJPO BT UIFZ BSF IPNPHPOPVT /PU FWFO B XFBLFTU MJOL MJLF UIJT IPXFWFS FYJTUT CFUXFFO UIF UXP LJOET PG BOHMFT IFODF FWFSZ BUUFNQU BU B DPNQBSJTPO JT WBJO *O UIJT DBTF UIF BCTUSBDU SFMBUJPO PG IPNPHPOZ JT DPODSFUFMZ BQQMJFE UP B WFSZ SFMFWBOU QSPCMFN BOE POF UIBU XBT NVDI EJTDVTTFE BU UIF UJNF 3FGFSFODFT UP UIF DPOUBDU BOHMF JO UIFTF UFSNT DBO CF SFBE JO UIF 4QFDJNFO (. ħĚĚ Q ǻȁȀ
BOE BCPWF BMM JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǺȂǹ Ȃǻ
CVU BMTP JO TPNF FBSMZ XSJUJOHT BNPOH UIFN " ħĚĚ Ǻ O Ǽǻ Q ǻǹǾ EBUJOH ǺǿȀǿ BOE UIF TUJMM VOQVCMJTIFE -) 9997 Ě ǺȂ EBUJOH QFSIBQT UP UIF FBSMZ FJHIUJFT " DPVQMF PG SJDI MJUUMF QBHFT PO UIF EJTDVTTJPO PO UIF NFBTVSF PG UIF DPOUBDU BOHMF CFGPSF -FJCOJ[ JO 1FMFUBSJVT $MBWJVT 7JFUB (BMJMFP 8BMMJT BSF UP CF GPVOE JO UIF BCPWF DJUFE DPNNFOUBSZ CZ 5- )FBUI UP QSPQPTJUJPO ĚĚĚ Ǻǿ JO UIF &MFNFOUT ɨF NBUUFS BQQFBST NPSF DPNQMJDBUFE JO #BSSPX XIP DPOUFOET UIBU TPNF OPOOVMMJ DVSWJMJOFBS BOHMFT BSF IPNPHFOFPVT UP UIF SFDUJMJOFBS POFT #BSSPX IPXFWFS MBDLT BOZ DPODFQU TJNJMBS UP UIF -FJCOJ[FBO IPNPHPOZ TFF UIF TJYUFFOUI MFTTPO JO IJT -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ǺǿǼ
BDUVBMMZ UIF XFBLFTU USBOTGPSNBUJPO BNPOH UIF POFT -FJCOJ[ VTFE JO IJT BOBMZTJT TJUVT BOE JU JT JNQPSUBOU JOTPGBS BT JU FYQSFTTFT JO B NPSF SJHPSPVT XBZ UIF SFMBUJPO CFUXFFO B mHVSF BOE JUT TFDUJPO PS CFUXFFO B mHVSF BOE UIF iUSBDFw WFTUJHJVN UIBU JU QSPEVDFT EVSJOH UIF NPUJPOǼǽ *U NBZ CF IFMQGVM UP HJWF B TZOPQUJDBM WJFX PG UIF WBSJPVT SFMBUJPOT PG TJUVBUJPO UIBU XF IBWF TFFO JO UIF MBCPSJPVT BOE DPNQMFY EFmOJUJPO PG TJUVT 'JSTU PG BMM XF NBZ PVUMJOF B WFSZ TJNQMF USBOTGPSNBUJPO IJFSBS DIZ BDDPSEJOH UP UIF NPEFSO BQQSPBDI UIBU QSPDFFET GSPN UIF TNBMMFTU Ǽǽ
ɨF IPNPHPOZ SFMBUJPO UBLFT PO EJĊFSFOU OBNFT GSPN UJNF UP UJNF JO -FJCOJ[T XSJUJOHT *U BQQFBST BT VXJJÐQHLD JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȁȀ
XIJDI JT BMTP XIFSF JU JT NPTU FMBCPSBUFE JO DPNQBSJTPO XJUI UIF DPODFQU PG DPOUJOVPVT NVUBUJPO ɨFO BT DPOHFOJUBT JO B QBQFS PO UIF OBUVSF PG EJNFOTJPO UIBU QSFTVNBCMZ CFMPOHT UP UIF TBNF QFSJPE UIF -BUJO XPSE TPVOET MJLF B MPBO GSPN UIF (SFFL
UIBU JT UFYU O ǽ JO UIF "QQFO EJY )FSF JOEFFE JU JOUFSUXJOFT JO B GVOEBNFOUBM XBZ XJUI UIF EJNFOTJPO DPODFQU CFDBVTF BO FYUFOEFE JT JOIPNPHFOFPVT CVU DPOHFOFPVT UP JUT CPVOEBSZ *U BQQFBST BU MBTU BT IPNPHPOZ IPNPHPOJB JO UIF MBUF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǹ
JO XIJDI UIF OPUJPO PG DPOUJOVPVT NVUBUJPO DIBSBDUFSJ[FT JO HFOFSBM UIF QSPEVD UJPO PG IJHIFS EJNFOTJPOT UISPVHI NPUJPO UIF NPUJPO PG B MJOF XIJDI JT IPNPHPOPVT UP B TVSGBDF QSPEVDFT UIF TVSGBDF -FJCOJ[ TFFNT UIFSFGPSF UP IBWF CFFO RVJUF BXBSF UIBU B DPOUJOVPVT NVUBUJPO TVDI BT UIBU PG IPNPHPOZ NVTU CF TPNFUIJOH SBEJDBMMZ EJĊFSFOU GSPN B DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO XIJDI XPVME CF GPVOE JO IPNPHFOFJUZ )PXFWFS BT JU JT UIF DPODFQU JUTFMG PG USBOTGPSNBUJPO JO UIF NPEFSO TFOTF UIBU EPFT OPU BQQFBS UP IBWF CFFO DPORVFSFE BT TVDI CZ -FJCOJ[ JU JT WFSZ IBSE UP FWBMVBUF XIBU FYBDUMZ IF NJHIU IBWF UIPVHIU BCPVU BMM UIJT OPUF IPXFWFS UIBU TPNFUIJOH MJLF UIF DPODFQU PG B WBSJBUJPO PG DVSWFT CFUXFFFO HJWFO FYUSFNFT XIJDI JT BMTP DMPTF UP UIBU PG B GBNJMZ PG USBOTGPSNB UJPOT JT JOEFFE UP CF GPVOE JO -FJCOJ[ VOEFS UIF OBNF IPNPQUPTJT BT FBSMZ BT ǺǿȀǼ TFF " ħĚĚ Ǻ O ǿ QQ ǿǹȂǿ JO QBSUJDVMBS Q ǿǺ IPNFPQUPTJT JO (. ħĚĚ Q ǻǹȁ JT TPNFUIJOH EJĊFSFOU ZFU 5PEBZ XF XPVME CF UFNQUFE UP GPSNBMJ[F UIF IPNPHPOZ SFMBUJPO UISPVHI B DPOUJOVPVT GBNJMZ PG DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPOT B WJFX UIF -FJCOJ[FBO FYBNQMFT TFFN UP TVQQPSU FTQFDJBMMZ JO (. ħĚĚ QQ ǻȁǾȁȀ XF XPVME CF UFNQUFE JO PUIFS XPSET UP EFmOF -FJCOJ[T IPNPHPOZ BT PVS IPNPUPQZ )FSF IPXFWFS NPSF QSPCMFNT BSJTF DPODFSO JOH UIF DPOOFDUJPO QSPQFSUJFT BT -FJCOJ[ JOUFOET B DPOUJOVPVT NVUBUJPO UP CF BCMF UP USBOTGPSN GPS JOTUBODF B DJSDVNGFSFODF JOUP B QPJOU o QSPPG PG JU CFJOH UIBU UIF JOUFSTFD UJPO PG UXP TQIFSJDBM TVSGBDFT JT B DJSDVNGFSFODF BOE BT UIF TVSGBDFT EJTUBODF UIFNTFMWFT GSPN POF BOPUIFS UIF EJBNFUFS PG UIF JOUFSTFDUJPO DJSDVNGFSFODF HFUT QSPHSFTTJWFMZ TNBMMFS BOE TNBMMFS UP CFDPNF B UBOHFODZ QPJOU -FJCOJ[ NBLFT UIJT FYBNQMF SFQFBUFEMZ TFF UFYU O ǺǼ JO UIF "QQFOEJY *OUVJUJWFMZ UIJT QSPDFTT NBZ TFFN PCWJPVT XIJMF BDUVBMMZ IFSF MJFT B IJEEFO EJTDPOUJOVJUZ *O GBDU OP GBNJMZ PG CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPOT KVTU BT OP TJOHMF CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO DBO UBLF B DJSDVNGFSFODF UP B QPJOU XIJDI JT UPEBZ DBMMFE IPNPUPQZ JOWBSJBODF PG UIF GVOEBNFOUBM HSPVQ ɨFSFGPSF BHBJO -FJCOJ[T VODFS UBJO DPODFQU PG DPOUJOVJUZ QSFWFOUT VT GSPN QSFDJTFMZ SFGPSNVMBUJOH IJT JOUVJUJWF JEFBT JO DPOUFNQPSBSZ UFSNT
4ZOPQUJDBM $IBSU PG 3FMBUJPOT
Ǻǿǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
USBOTGPSNBUJPO HSPVQ UPXBSET NPSF BOE NPSF HFOFSBM USBOTGPSNBUJPOT ɨF DMPTFTU SFMBUJPO JT UIBU PG DPJODJEFOUJB JF MPHJDBM JEFOUJUZ ɨPVHI OPU QSPQFSMZ CFMPOHJOH UP NBUIFNBUJDT JO UIF TUSJDU TFOTF CFDBVTF UIF EJĊFS FODF CFUXFFO DPJODJEFOUT JT B NFSFMZ MJOHVJTUJD POF UIF UXP "T JO ""
DPJODJEFOUJB DBO OPOFUIFMFTT CF GPVOE JO HFPNFUSJDBM BQQMJDBUJPOT BT BO BDUVBM TVQFSQPTJUJPO PG DPOHSVFOUT *U JT GPMMPXFE CZ DPOHSVFOUJB IFSF EJG GFSFOU DPOHSVFOUT DBO CF EJTUJOHVJTIFE POMZ UISPVHI DPNQSFTFODF BOE BQ QBSFOUMZ POMZ JG SFMBUFE UP B UIJSE FYUSJOTJD PCKFDU ɨFO DPNFT TJNJMJUVEP JO XIJDI PCKFDUT BSF EJTUJOHVJTIBCMF POMZ UISPVHI DPNQSFTFODF CVU BSF JO EJTDFSOJCMF JG TJOHVMBUJN SFHBSEFE 1BSBMMFM UP JU UIFSF JT BFRVBMJUBT PG XIJDI -FJCOJ[ DBOOPU HJWF BOZ EJTUJODUJWF DSJUFSJPO JO UIF QPTJUJWF ɨFO CSPBEFS UIBO UIF UXP QSFDFEJOH SFMBUJPOT UIFSF JT IPNPHFOFJUBT XIJDI HSPTTP NPEP SFQSFTFOUT MPDBM IPNFPNPSQIJTNT .PSF HFOFSBM ZFU JT IPNPHPOJB XIJDI DBO CF SPVHIMZ JEFOUJmFE XJUI UIF HSPVQ PG MPDBM IPNPUPQJFTǼǾ TJNJMJUVEP DPJODJEFOUJB
DPOHSVFOUJB
IPNPHFOFJUBT
IPNPHPOJB
BFRVBMJUBT
ǼǾ
-FJCOJ[ PĊFST POF NPSF DSJUFSJPO BDDPSEJOH UP XIJDI JU XPVME CF QPTTJCMF UP DMBTTJGZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT OBNFMZ UIBU PG DPOTJEFSJOH UIFN BT SFMBUJPOT PG FRVJWBMFODF UIFZ BMM BDUVBMMZ FOKPZ UIF SFnFYJWF TZNNFUSJD BOE USBOTJUJWF QSPQFSUJFT BT GPS DPOHSVFODF -FJC OJ[ GPSNBMJ[FE JU BT FBSMZ BT IJT ǺǿȀȂ FTTBZT BT GPS FRVBMJUZ B NPSF PCWJPVT QPJOU JO DBTF B GVMM UIFPSZ PG JU DBO CF GPVOE GPS FYBNQMF JO UIF 1SJNB $BMDVMJ .BHOJUVEJOVN &MFNFOUB (. ħĚĚ Q ȀȀ BT GPS DPJODJEFODF TFF UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT ff ǿ ȁ BOE Ǻǹ JO $ ǼǿǾ BOE " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ QQ ȀǾǹǾǺ *O PUIFS XPSET IF DPOUFOET UIBU TJNJMBSJUZ SFQSFTFOUT UIF TVCTUJUVUJWJUZ PG PCKFDUT TBMWB RVBMJUBUF XIJMF FRVBMJUZ SFQSFTFOUT TVCTUJUVUJWJUZ TBMWB RVBOUJUBUF FUD BDUVBMMZ UIFSF JT OP iFUDw UP HP PO BT UIFTF BSF UIF POMZ UXP SFMBUJPOT -FJC OJ[ FYQMJDJUMZ EFUFSNJOFT BOE UIF PUIFS POFT XPVME QSPCBCMZ QVU IJN JOUP USPVCMF ɨJT JT BOZXBZ B QFSGFDU GPSNVMBUJPO PG BO BMHFCSBJD DPOHSVFODF SFMBUJPO NPEVMP BO FRVJWBMFODF SFMBUJPO )FSF JU JT KVTU XPSUI OPUJOH UIBU JO IJT $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB f Ȁȁ .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǽȀ
-FJCOJ[ BMTP EFmOFT DPJODJEFODF BT TVCTUJUVUJWJUZ TBM WJT PNOJCVT UIBU JT TBMWB WFSJUBUF 4VCTUJUVUJWJUZ TBMWB WFSJUBUF JT B WFSZ GBNPVT FYQSFTTJPO JO -FJCOJ[T MPHJD BT GBS BT JEFOUJDBM POFT BSF DPODFSOFE *OUFSFTUJOHMZ IPXFWFS UIF TBMWJT PN OJCVT IFSF FYQMJDJUMZ SFMBUFT MPHJDBM JEFOUJUZ UP UIF XFBLFS SFMBUJPOT PG FRVJWBMFODF JEFOUJUZ UIFSFGPSF BMNPTU CFDPNJOH UIF JOUFSTFDUJPO PG QBSUJBM FRVJWBMFODFT ɨJT MPHJDBM QSJODJQMF XJMM CF PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF XIFO XF USZ UP EFUFSNJOF UIF DPODFQU PG FYQSFTTJWJUZ PG TQBDF XJUI SFTQFDU UP NPOBET
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ǺǿǾ
*U NBZ BMTP CF VTFGVM UP HJWF B DMBTTJmDBUPSZ DIBSU PG TVDI SFMBUJPOT BDDPSEJOH UP UIF TJNQMJDJUZ PG UIFJS OPUJPOT 'PMMPXJOH UIF mOBM TUBHF PG -FJCOJ[T UIJOLJOH JU XJMM TUBSU GSPN TJNQMF BOE VOBOBMZ[BCMF DPODFQUT DP JODJEFOUJB BOE TJNJMJUVEP UP NPWF PO UP BFRVBMJUBT XIJDI JT POMZ EFmOFE JO UIF OFHBUJWF XJUI SFGFSFODF UP TJNJMBSJUZ BOE UIFO UPXBSET DPOHSVFOUJB XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE UISPVHI FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ UPHFUIFS BT JT JOEFFE IPNPHFOFJUBT
FWFOUVBMMZ UP BSSJWF BU IPNPHPOJB XIJDI JT EFmOFE UISPVHI NPUJPO XIJDI JO UVSO JT GPVOEFE BHBJO PO DPOUJOVPVT DPOHSVFODFǼǿ DPJODJEFOUJB
TJNJMJUVEP BFRVBMJUBT
DPOHSVFOUJB
IPNPHFOFJUBT
NPUVT IPNPHPOJB
/PX UIBU XF IBWF FYBNJOFE UIF DPODFQU PG TJUVBUJPO UISPVHI UIF WBSJPVT HFPNFUSJDBM SFMBUJPOT PG FRVJWBMFODF JF UIF WBSJPVT USBOTGPSNB UJPO HSPVQT BOE UIVT JNQMJDJUMZ EFUFSNJOFE JU UISPVHI DPOHSVFODF UXP TFUT IBWF POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO JG BOE POMZ JG UIFZ BSF DPOHSVFOU
XF TIBMM NBLF VTF PG UIPTF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT GPS UIF QVSQPTF UIBU NPTU JOUFSFTUT VT GSPN UIF GPVOEBUJPOBM QPJOU PG WJFX o UIBU JT UP EFmOF XIBU JT TQBDF BOE EFUFSNJOF XIBU QSPQFSUJFT JU NBZ IBWF 4VDI B UBTL JU JT XPSUI SFQFBUJOH XBT DFSUBJOMZ OPU UIF POMZ POF -FJCOJ[ TFU IJNTFMG JO DSFBUJOH IJT HFPNFUSJDBM TDJFODF *OEFFE JU JT BT JNQMJDJUMZ BOE DVSTPSJMZ IJOUFE BU JO NBOZ FTTBZT BT UP NBLF JU TFFN RVJUF OBUVSBM UIBU TFWFSBM JOUFSQSFUFST PG Ǽǿ
"DUVBMMZ JO $IBQUFS Ǽ XF XJMM BMTP TIPSUMZ EJTDVTT UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF MPHJDBM JEFOUJUZ BOE UIF GPSNBM POF OBNFMZ DPJODJEFODF BOE TJNJMBSJUZ UP CF SFEVDFE UP POF BOPUIFS
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
Ǻǿǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UIF BOBMZTJT TJUVT IBWF EFWPUFE UP JU CVU B GFX QBHFT PG UIFJS IJTUPSJDBM DPO TUSVDUJPOT /POFUIFMFTT TVDI B UBTL DFSUBJOMZ UPXFST BT UIF NPTU JNQPSUBOU POF JO -FJCOJ[T GVMMZ NBUVSF XSJUJOHT UIPTF XSJUJOHT UIBU JT JO XIJDI NFUBQIZTJDT BOE HFPNFUSZ TFFN UP NFSHF JOUP POF TDJFODF ɨFSFGPSF XF XJMM MFBWF BQBSU UIF TUVEZ PG HFPNFUSJD MPDJ PS UIF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT PS UIF DIBSBDUFSJTUJD BSU QSPQFS PG HFPNFUSZ BOE NBOZ PUIFS UIJOHT UIBU DBO CF GPVOE JO PUIFS CPPLT BOE XJMM EFWPUF PVSTFMWFT JOTUFBE UP UIF FOEFBWPS PG EFmOJOH TQBDF UISPVHI UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO ɨF RVFTUJPO UIFSFGPSF JT UP VOEFSTUBOE FYBDUMZ XIBU SFMBUJPO FYJTUT CFUXFFO TJUVT BOE TQBDF *U NVTU CF TBJE UIBU -FJCOJ[T UIPVHIU PO UIJT BMM JNQPSUBOU JTTVF XBT OPU TUFBEZ UISPVHIPVU 0O UIF DPOUSBSZ JU FWPMWFE JO NFBOJOHGVM XBZT GSPN BO FBSMZ EFmOJUJPOBM DPOGVTJPO UP B NPSF BOE NPSF EFmOJUF DMBSJUZ JO CPUI UIF DPODFQUVBM BOE UIF HFPNFUSJDBM TQIFSFT -FU VT UBLF BO FYFNQMBSJMZ MVDJE QBTTBHF XIJDI DBO CF QMBDFE OFBSMZ JO UIF NJEEMF PG TVDI FWPMVUJPO 8IFO POF DPNFT UP NFEJUBUF PO HFPNFUSZ mSTU PG BMM UXP DPO DFQUT PDDVS UP NJOE UIBU JT BCTPMVUF TQBDF JUTFMG JO XIJDI OPUI JOH DBO CF DPOTJEFSFE CVU FYUFOTJPO BOE QPJOU JO XIJDI OPUI JOH CVU TJUVBUJPO DBO CF DPOTJEFSFE 4QBDF IBT OP TJUVBUJPO BOE B QPJOU IBT OP FYUFOTJPO 4QBDF JT JOmOJUF BOE B QPJOU JT JOEJWJT JCMF 4QBDF JT UIF MPDVT PG BMM QPJOUT .JEEMF CFUXFFO QPJOU BOE JOmOJUF TQBDF JT UIF mOJUF FYUFOTVN XIJDI IBT CPUI FYUFOTJPO BOE TJUVBUJPO " QPJOU PVUTJEF PG JU DBO BMXBZT CF BTTJHOFE "OE JU MJFT JUTFMG JO JOmOJUF TQBDF BOE CFBST B TJUVBUJPO JO SFTQFDU UP BOZ PUIFS FYUFOTVNyǼȀ
)FSF XF DBO TFF UIBU UIFSF BSF GPVS UFSNT UP UIF QSPCMFN CFDBVTF CFTJEFT TJUVBUJPO BOE TQBDF XF OFFE UP DPOTJEFS UIF JNQPSUBOU DPODFQUT PG FYUFOTJPO BOE QPJOU #VU IFSF XF BMTP TFF XIJDI JT NPSF DSJUJDBM UIBU BU
ǼȀ *U JT UIF UFYU O ǺȀ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ FMBCPSBUFT PO UIF UXP PQQPTJUJPOT TQBDFo QPJOU BOE FYUFOTJPOoTJUVBUJPO EVSJOH UIF FJHIUJFT /PUF UIBU IPXFWFS JO UIJT QBTTBHF TQBDF IBT UIF QSPQFSUZ PG CFJOH UIF MPDVT PG BMM QPJOUT UIJT JT OPU JUT EFmOJUJPO )FSF TQBDF JT mSTU PSJHJOBMMZ EFmOFE UISPVHI UIF DPODFQU PG FYUFOTJPO BOE POMZ BGUFS UIBU EP XF MFBSO UIBU JO FYUFOEFE TQBDF QPJOUT DBO CF GPVOE QFSIBQT BT BCTUSBDUJWF MJNJUT XIJDI JT B DMBTTJ DBM EFmOJUJPO /PU VOUJM UIF OJOFUJFT XJMM -FJCOJ[ CFHJO UP EFmOF TQBDF BT UIF MPDVT PNOJVN QVODUPSVN BOE UIVT SFHBSE JU BT BO BCTUSBDU TJUVBUJPOBM PSEFS TFF f Ȁ PG UIF 4DIFEB JO UIF "QQFOEJY O ǽ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺǿȀ
UIJT TUBHF PG IJT UIPVHIU -FJCOJ[ JT VOBCMF UP SFEVDF UIF OPUJPO PG TQBDF PS FYUFOTJPO UP UIBU PG TJUVBUJPO BOE UIVT IF DPOmOFT IJNTFMG UP PQQPTF UIF UXP QBJST QPJOU BOE TQBDF TJUVBUJPO BOE FYUFOTJPO "T GPS UIF UXP OFX OPUJPOT UIBU PG B QPJOU CFMPOHT TP UP TQFBL UP UIF GVUVSF PG -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ BOE UIBU PG FYUFOTJPO PO UIF DPOUSBSZ UP JUT QBTU ɨJT NPTU BCTUSBDU DPODFQU o B QPJOU BT BO BCTPMVUF TJUVBUJPO o JT JO GBDU POF PG UIF HSFBUFTU BDIJFWFNFOUT PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BOE JU JT UIF POF UIBU BDUVBMMZ QFSNJUT VT UP BQQMZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UP HFPNFUSJD MPDJ BOE TQBDF JO HFOFSBM ɨF OFYU TUFQ JO -FJCOJ[T UIFPSZ UIF NPTU MBCPSJ PVT CVU UIF NPTU JNQPSUBOU POF BT XFMM XIJDI XJMM POMZ CF DPOTVNNBUFE JO IJT PME BHF DPOTJTUT JO GBDU JO EFmOJOH TQBDF BT UIF MPDVT PG BMM MPDJ PS CFUUFS PG BMM QPJOUT &YDFQU UIJT EFmOJUJPO TIPVME OP MPOHFS CF VOEFSTUPPE JO UIF DMBTTJDBM BOE GSFRVFOUMZ PCKFDUFEUP NFBOJOH BDDPSEJOH UP XIJDI BO BHHSFHBUF PG QPJOUT DPVME FWFS DPOTUJUVUF BO FYUFOEFE TQBDF CVU JO UIF BMM -FJCOJ[FBO NFBOJOH BDDPSEJOH UP XIJDI TQBDF JT B TFU PG iQVSF TJUVBUJPOTw PS BT IF XSJUFT UP $MBSLF
BO PSEFS PG TJUVBUJPOT "U UIF IFBSU PG TVDI B EJTDPWFSZ IPXFWFS TUJMM MBZ UIF UIPSOZ DPODFQU PG FYUFOTJPO GSPN -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST XIJDI OPX UIF NBUVSF QIJMPTP QIFS EJE OPU XBOU UP PS DPVME TJNQMZ SFTPMWF JOUP B TJUVBUJPOBM PSEFS 8IBU IBQQFOFE UIFSFGPSF XBT UIBU JO UIF MBTU XSJUJOHT TQBDF DIBOHFE JOUP BO BCTUSBDU BOE VOQSFDFEFOUFE TZTUFN PG SFMBUJPOT QPJOUT
XIJMF UIF FY UFOEFE XFOU PO CFJOH EFmOFE BDDPSEJOH UP UIF GPSNFS NFUBQIZTJDBM VTBHF JF BT B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN )FODF UIF QSPCMFN XPVME SJTF PG EFNPO TUSBUJOH UIBU TQBDF JT FYUFOEFE *O PSEFS CFUUFS UP MPPL JOUP UIF NBUUFS JU XJMM CF BQQSPQSJBUF UP CFHJO XJUI B TIPSU FYBNJOBUJPO PG UIF QPJOU DPODFQU BOE TFF IPX GSPN JU UIF TQBDF DPODFQU DBO QPTTJCMZ CF FYUSBDUFE ɨF IJTUPSZ PG UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T NBOZ EFmOJUJPOT PG B QPJOU JT UPP DPNQMFY UP CF GVMMZ DPWFSFE IFSF BT JU JT UJHIUMZ LOPUUFE UP -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG BO JOmOJUFTJNBM XIJDI IF PGUFO XBOUFE UP JOUFSQSFU HFP NFUSJDBMMZ BOE WJFXFE EFQFOEJOH PO UIF UJNFT BT FJUIFS PQQPTFE UP PS QFSGFDUMZ JEFOUJDBM XJUI B HFPNFUSJD QPJOU "T UIF QSPCMFN BMTP SFNBJOFE SBUIFS PCTDVSF UP IJT DPOUFNQPSBSJFT BOE DMPTFTU QSFEFDFTTPST UIFJS DPO USJCVUJPOT UP UIF EFWFMPQNFOU PG UIFTF JEFBT JO -FJCOJ[T UIJOLJOH SFNBJO EJċDVMU UP FWBMVBUF BT XFMM ɨPTF XIP IBE UIF MPOHFTUMBTUJOH JOnVFODF PO IJN BSF MJLFMZ UP CF UIPTF GSPN XIPN IF mSTU MFBSOFE HFPNFUSZ UIBU JT BMM UIF NBUIFNBUJDJBOT XIPTF CPPLT -FJCOJ[ XBT BDRVBJOUFE XJUI CFGPSF IJT
1PJOU
Ǻǿȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
1BSJTJBO QFSJPE o OBNFMZ JO QBSUJDVMBS +VOHJVT 'BCSJ 1BTDBM BOE )PCCFTǼȁ 5SBDFT PG UIFJS JEFBT DBO DPOTUBOUMZ CF GPVOE JO UIF GPMMPXJOH -FJCOJ[FBO QSPEVDUJPO PO UIF TVCKFDU 4PNFUJNFT JO IJT NBOZ EFmOJUJPOT PG B QPJOU POF DBO FWFO SFBE BT JG UISPVHI B XBUFSNBSL UIF EJĊFSFOU JOUFMMFDUVBM IVFT CZ XIJDI IF XBT JOTQJSFE SFDBMMJOH JO UVSO UIJT PS UIBU HFPNFUSZ USFBUJTF IF IBE SFBE BMM PG UIFN IPXFWFS IFUFSPHFOFPVTMZ NJOHMFE XJUI UIF WFSZ QFSTPOBM TUVEJFT PG IJT ZPVOH ZFBST ɨFSF JT OP EPVCU JO GBDU UIBU FWFO CFGPSF IF XFOU UP 1BSJT IF IBE CVTJFE IJNTFMG XJUI BO PSJHJOBM SFTFBSDI PO UIF OBUVSF PG JOmOJUFTJNBMT PS NJOJNB UIBU MFE IJN UP EFmOF B QPJOU BT UIBU XIJDI JT VOFYUFOEFE CVU IBT OPOFUIFMFTT B NVMUJQMJDJUZ PG QBSUT ɨJT TPMVUJPO POMZ BQQBSFOUMZ XBT WFSZ PSJHJOBM CVU BDUVBMMZ IBE BMSFBEZ CFFO BJSFE GPS RVJUF B MPOH UJNF JO TFWFOUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDBM DVMUVSF BOE FWFO TQFDJmDBMMZ GPSNVMBUFE CZ B GFX NBUIFNBUJDJBOT o IPXFWFS TUFN NJOH NPSF GSPN DPOGVTJPO UIBO HFOJVTǼȂ Ǽȁ
ɨF EFmOJUJPO PG B QPJOU JO +VOHJVTT (FPNFUSJB &NQJSJDB JT j1VODUVN ES RVPE MJOFBN UFSNJOBSF QPUFTU TJWF RVPE DPOUJOVP JOFYJTUJU JNQBSUJCJMF QBSUJVN PNOJVN FYQFST x PG JU -FJCOJ[ LFQU OPU TP NVDI UIF JEFB UIBU B QPJOU JT UIF FOE PG B MJOF B OPUJPO XIJDI IF DPVME BMTP mOE FMTFXIFSF BT UIF EFmOJUJPO JUTFMG PG FOE XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE CZ UIF JOFTTF XJUIPVU CFJOH B QBSU B QSPQFSUZ -FJCOJ[ XJMM CFUUFS EFmOF UISPVHI UIF IPNPHFOFJUZ OPUJPO 'BCSJT EFmOJUJPO JO IJT 4ZOPQTJT (FPNFUSJDB JT BODIPSFE JOTUFBE JO EJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPOT B TPMJE B TVSGBDF B MJOF BOE B QPJOU IBWF SFTQFDUJWFMZ Ǽ ǻ Ǻ BOE ǹ EJ NFOTJPOT "T GPS -FJCOJ[T VTF PG TVDI B EFmOJUJPO UPPM TFF GPS JOTUBODF UFYU O Ǿ JO UIF "QQFOEJY -BUFS PO UIJT POF XJMM BMTP SFNBJO BO JNQPSUBOU DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B QPJOU JO -FJCOJ[ )PXFWFS UIF DMPTFTU EFmOJUJPO UP BOE QPTTJCMZ UIF NPTU JOnVFOUJBM POF PO -FJC OJ[T PXO EFmOJUJPO PG B QPJOU JT UIF POF IF DPVME SFBE JO UIF QBQFST IF IJNTFMG USBOTDSJCFE GSPN UIF OPX MPTU JOUSPEVDUJPO UP HFPNFUSZ CZ 1BTDBM BO BMMJNQPSUBOU EPDVNFOU PO UIF QSFIJTUPSZ PG BOBMZTJT TJUVT j1SJOD Ȁ MF QPJOUT OF EJĊÒSFOU RVF EF TJUVBUJPOx + *ĥĒģĕ j-JOUSPEVDUJPO Ë MB HÏPNÏUSJFx EF 1BTDBM JO -0FVWSF TDJFOUJmRVF EF 1BTDBM Q Ǻǹǿ ǼȂ -FJCOJ[T mSTU EFmOJUJPOT PG B QPJOU DMFBSMZ EJTDVTT )ĠēēĖĤ %F $PSQPSF ĩħ ǻ jQFS QVODUVN OPO JOUFMMJHJ JE RVPE RVBOUJUBUFN OVMMBN IBCFU TJWF RVPE OVMMB SBUJPOF QPUFTU EJWJEJ OJIJM FOJN FTU FKVTNPEJ JO SFSVN OBUVSB TFE JE DVKVT RVBOUJUBT OPO DPOTJEFSBUVS IPD FTU DVKVT OFRVF RVBOUJUBT OFRVF QBST VMMB JOUFS EFNPOTUSBOEVN DPNQVUBUVS JUB VU QVODUVN OPO IBCFBUVS QSP JOEJWJTJCJMJ TFE QSP JOEJWJTPx JO 0QFSB WPM Ǻ Q ǺȀȀ 'PS FYBNQMF BNJETU UIF 'VOEBNFOUB QSBFEFNPOTUSBCJMJB JO UIF DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ ǺǿȀǺ
XF DBO SFBE jǾ 1VODUVN OPO FTU DVKVT QBST OVMMB FTU OFD DVKVT QBST OPO DPOTJEFSBUVS TFE DVKVT FYUFOTJP OVMMB FTU TFV DVKVT QBSUFT TVOU JOEJTUBOUFT DVKVT NBHOJUVEP FTU JO DPOTJEFSBCJMJT JOBTTJHOBCJMJT NJOPS RVBN RVBF SBUJPOF OJTJ JOmOJUB BE BMJBN TFOTJCJMFN FYQPOJ QPTTJU NJOPS RVBN RVBF EBSJ QPUFTU BURVF IPD FTU GVOEBNFOUVN .FUIPEJ $BWB MJFSJBOBF RVP FKVT WFSJUBT FWJEFOUFS EFNPOTUSBUVS VU DPHJUFOUVS RVBFEBN VU TJD EJDBN SV EJNFOUB TFV JOJUJB MJOFBSVN mHVSBSVNRVF RVBMJCFU EBCJMJ NJOPSBx (. ħĚ Q ǿȁ (1 Ěħ Q ǻǻȂ " ħĚ ǻ O ǽǺ Q ǻǿǾ B GFX NPOUIT CFGPSF B TJNJMBS BDDPVOU XBT BMTP HJWFO UP
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺǿȂ
#FTJEF UIF QBSUZ PG UIPTF XIP BUUFNQUFE UP mOE B XBZ PVU PG UIF MBCZSJOUI PG UIF DPOUJOVVN UISPVHI B SBEJDBMMZ OFX EFmOJUJPO PG B HFP NFUSJD QPJOU BOE UIVT BJNFE BU CSJOHJOH JU DMPTFS UP B UIPVHI TUJMM WBHVFMZ DPODFJWFE JOmOJUFTJNBM o UIF QBSUZ -FJCOJ[ IBE TPNFIPX GBWPSFE JO IJT ZPVOH ZFBST o UIFSF XBT B CJH QBSUZ PG TPCFSFS DMBTTJDBM HFPNFUFST XIP OFWFS ESFBNJOH PG UBDLMJOH UIF USPVCMFTPNF QSPCMFN PG UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN DIPTF JOTUFBE UP GPMMPX B XFMM USPEEFO QBUI UIBU IBE BMSFBEZ QSPWFE FĊFDUJWF FMTFXIFSF o UIBU PG EFmOJOH B QPJOU BT UIBU XIJDI IBT OP FYUFOTJPO *O UIJT XBZ PG DPVSTF GPVOEBUJPOBM EJċDVMUJFT BSF NPSF TLJSUFE UIBO TPMWFE 0OF NBZ XPOEFS XIBU UIF VTF JT PG JOUSPEVDJOH BO VOFYUFOEFE PCKFDU JO B TDJFODF TVDI BT HFPNFUSZ UIBU TIPVME JOEFFE CF UIF TDJFODF PG UIF FYUFOEFE JO UIF mSTU QMBDF 0ODF BDRVBJOUFE XJUI UIF DMBTTJDBM XPSLT PG HFPNFUSZ -FJCOJ[ IPXFWFS BMTP TVQQPSUFE UIJT TFDPOE QBSUZ BU mSTU IFTJUBOUMZ BOE UIFO XJUI JODSFBTJOH FOUIVTJBTN )BWJOH QSPGPVOEMZ SFXPSLFE UIF NFBOJOH DPNNPOMZ HJWFO UP UIJT EFmOJUJPO IF FWFOUVBMMZ BDDFQUFE JU BT IJT mOBM POF JO UIF HFPNFUSJDBM FTTBZT PG IJT FMEFS ZFBST XIJDI PODF BHBJO BSSJWF XJUI NBOZ SFmOFNFOUT BU BO PSJHJOBM GPS NVMBUJPO PG B DMBTTJDBM EPDUSJOF ɨF QBTTBHF GSPN -FJCOJ[T FBSMZ TUBODF UP IJT mOBM POF BOE FTQFDJBMMZ JUT SFGPSNVMBUJPO JO FYRVJTJUFMZ TJUVBUJPOBM UFSNT XPSLFE JUT XBZ UISPVHI B UIJSE TFSJFT PG EFmOJUJPOT PG B QPJOU BMM PG UIFN BMTP DPNNPO UP UIF HFPNFUSZ PG UIF QFSJPE XIJDI SFQSFTFOUFE B TPSU PG NJEEMF XBZ CFUXFFO UIF JSSFDPODJMBCMZ PQQPTJUF QBSUJFT PG DPOTFSWBUJWFT BOE XJME JOOPWBUPST * BN SFGFSSJOH IFSF UP B HSPVQ PG EFmOJUJPOT WBSJPVTMZ NPEVMBUFE GSPN POF BVUIPS UP BOPUIFS UIBU HFOFSBMMZ VOEFSTUBOE B QPJOU OPU BT UIBU XIJDI IBT OP FYUFOTJPO CVU SBUIFS BT UIBU XIJDI JT UIF CPVOEBSZ PG UIF FYUFOEFE 0MEFOCVSH j"ENJSBCJMJT QSPGFDUP FTU OBUVSB QVODUPSVN RVBORVBN FOJN QVODUVN OPO TJU EJWJTJCJMF JO QBSUFT QPTJUBT FYUSB QBSUFT FTU UBNFO EJWJTJCJMF JO QBSUFT BOUFB OPO QPTJUBT FYUSB QBSUFT TFV JO QBSUFT BOUFB TF QFOFUSBOUFT "OHVMVT FOJN OJIJM BMJVE FTU RVBN QVODUJ TFDUJP FU EPDUSJOB EF "OHVMJT OPO FTU BMJB RVBN EPDUSJOB EF RVBOUJUBUJCVT QVODUJyx MFUUFS UP 0MEFOCVSH ǻȁ 4FQUFNCFS ǺǿȀǹ JO " ĚĚ Ǻ O ǻȁ Q ǿǽ QSFWJPVTMZ JO %FS #SJFGXFDITFM WPO (PUUGSJFE 8JMIFMN -FJCOJ[ NJU .BUIFNBUJLFSO FEJUFE CZ $+ (FSIBSEU #FSMJO ǺȁȂȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁȀ Q ǽǾ #VU EJĊFSFOUMZ KVTU B GFX ZFBST MBUFS j1VODUVN FTU MPOHJUVEJ OJT MBUJUVEJOJT FU QSPGVOEJUBUJT MJOFB FTU MBUJUVEJOJT FU QSPGVOEJUBUJT TVQFSmDJFT FTU QSPGVO EJUBUJT JOmOJUJFT NJOPSJT RVPWJT TFOTJCJMJ EBUPx %F .JOJNP FU .BYJNP ǺǿȀǻȀǼ " ħĚ Ǽ O Ǿ QQ ȂȂ 0O UIF POF IBOE XF DBO TFF B QPJOU UIBU JT VOFYUFOEFE CVU IBT QBSUT PO UIF PUIFS IBOE B QPJOU BDUVBMMZ FYUFOEFE BOE JOEFFE UISFFEJNFOTJPOBM CVU JOmOJUFTJNBM /FJUIFS TPMVUJPO XPVME TBUJTGZ -FJCOJ[ GPS MPOH
ǺȀǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨJT EFmOJUJPO JOEFFE B WFSZ DMBTTJDBM POF ǽǹ JT QSPCBCMZ -FJCOJ[T CFTU LOPXO BOE JU JOTQJSFT NPTU PG IJT HFPNFUSJDBM BOE QIJMPTPQIJDBM XSJUJOHT *O -FJCOJ[T VOEFSTUBOEJOH IPXFWFS JU QMBZT NPSF UIF SPMF PG B IJOHF UIBO UIBU PG B mOBM SFTVMU "CPWF BMM KVTU CFDBVTF PG IJT QFSTPOBM DPNNJUNFOU UP UIF GPVOEBUJPO PG MJNJU QSPDFFEJOHT -FJCOJ[ FMBCPSBUFT PO JU NVDI NPSF FYUFOEFEMZ UIBO IJT DPOUFNQPSBSJFT EP *U EJTUBODFT JUTFMG BT POF DBO FBT JMZ TFF GSPN BOZ WBHVF EFmOJUJPO PG B QPJOU BT BO JOmOJUFTJNBM *O GBDU JU JOUFOET B MJNJU OPU BOBMZUJDBMMZ B QSPDFTT TUJMM FYUSFNFMZ DPOGVTFE BU UIF UJNF
CVU HFPNFUSJDBMMZ BT B EJNFOTJPOBM QBTTBHF GSPN UIF FYUFOEFE UP UIF CPVOEBSZ PG UIF FYUFOEFE *O PUIFS XPSET JU DPOTJEFST B MJOF BT UIF CPVOEBSZ PG B TVSGBDF B QPJOU BT UIF CPVOEBSZ PG B MJOF BOE TP PO *O HFOFSBM B QPJOU BT UIF MJNJU PG TQBDF JT SFHBSEFE JO UIF TBNF XBZ ɨJT EFmOJUJPO IBT JOEFFE UIF TBNF ESBXCBDL PG UIF POF UIBU JOUFOET B QPJOU BT TJNQMZ VOFYUFOEFE CFDBVTF JU DBOOPU FTUBCMJTI BOZ QSPQFSMZ GVODUJPOBM DPOOFDUJPO CFUXFFO B QPJOU BOE TQBDF JUTFMG "T JU NFBOT UP EJTQFOTF XJUI UIF QSPCMFNT PG UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN UIF FYUFOEFE BOE UIF MJNJU PG UIF FYUFOEFE SFNBJO BDDPSEJOH UP UIFTF HFPNFUFST DPOTJEFSBUJPOT UXP DPNQMFUFMZ IFUFSPHFOFPVT FMFNFOUT *U JT JNQPTTJCMF UP NBJOUBJO UIBU BOZ QPJOUT FYJTU XJUIJO B TVSGBDF BT UIJT POF JT JO GBDU KVTU B TVSGBDF UIVT IFUFSPHFOFPVT UP B QPJOU JG FWFS JU NBZ IBWF B CPVOEBSZ XIJDI IPXFWFS XJMM CF B MJOF UIJT UPP BO FMFNFOU IFUFSPHFOFPVT UP B QPJOU 5P TVN VQ HFPNFUSJDBM TUVEJFT BSF EJTUPSUFE CZ UIFJS IBWJOH UP EFBM XJUI EJNFOTJPOBM PCKFDUT UIBU BSF JSSFEVDJCMF UP POF BOPUIFS VOMFTT UISPVHI UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIFJS CPVOEBSJFT *U JT XFMM BSHVBCMF UIFSFGPSF UIBU -FJCOJ[T SFTFBSDI PO UIF GPVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT NJHIU BMTP IBWF IFMQFE IJN XJUI UIJT mFME PG EJTDVTTJPOT )JT NPTU JNQPSUBOU DPOUSJCVUJPO UP UIF mFME mOBMMZ XBT UIF EJTDPWFSZ BOE FYQPTJUJPO JO UIF OJOFUJFT PG UIF SFMBUJPO PG IPNPHPOZ OBNFMZ UIF WFSZ SFMBUJPO UIBU MJOLT B mHVSF UP JUT CPVOEBSZ o B SFMBUJPO XIJDI BMM PUIFS HFPNFUFST PG UIF UJNF MBDLFE BOE XIJDI JT BO PSJHJOBM QSPEVDU PG -FJCOJ[T SFTFBSDI *U JT UISPVHI UIF DPOTJEFSBUJPO PG IPNPHPOZ UIBU -FJCOJ[ TVDDFFET JO DPNCJOJOH UIF UISFF BGPSFNFOUJPOFE HFPNFUSJDBM UIFPSJFT 'JSTU UIF OPUJPO PG B QPJOU BT BO JOmOJUFTJNBM MJNJU PG UIF FYUFOE FE JT QSFTFSWFE CFDBVTF UIF USBOTJUJPO UP UIF CPVOEBSZ JT OPU NFBOU BOZ MPOHFS BT B EJNFOTJPOBM MFBQ CVU BT BO BDUVBMMZ DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO JO GBDU B GBNJMZ PG DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPOT "EEJOH UP JU IPXFWFS
ǽǹ
$G BU MFBTU "ģĚĤĥĠĥ 5PQ = ǽ ǺǽǺCǺȂǻǻ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȀǺ
UIF HFPNFUSJDBM DPOTJEFSBUJPO JT BMTP QSFTFSWFE UIBU IPMET B QPJOU UP CF QFS GFDUMZ VOFYUFOEFE BT IPNPHPOZ OPX HVBSBOUFFT BO BVUIFOUJDBMMZ EJNFO TJPOBM QBTTBHF OPU KVTU BO BSCJUSBSJMZ DIPTFO EJNJOVUJPO PG NFBTVSF o BT XPVME CF UIF DBTF XJUI UIF NPSF DPNNPO SFMBUJPO PG IPNPHFOFJUZ XIJDI XBT B -FJCOJ[FBO POF CVU BMTP QSPQFS UP UIF PUIFS HFPNFUFST XIP JOTJTUFE PO UIF OPUJPO PG B QPJOU BT BO JOmOJUFTJNBM MJNJU ɨF EFmOJUJPO PG B QPJOU BT B IPNPHPOPVT MJNJU PG UIF FYUFOEFE DBO TUJMM CF GPVOE JO -FJCOJ[T UIJOLJOH PG IJT PME BHF )PXFWFS BT XF IBWF TVHHFTUFE JO IJT MBTU ZFBST JU UFOET UP SFDFEF JO GBWPS PG UIF TJNQMF EFmOJ UJPO PG B QPJOU BT UIBU XIJDI JT VOFYUFOEFE 0G DPVSTF JU JT IPNPHPOZ UIBU FOTVSFT EFmOJUJPOBM FRVJWBMFODF ɨF GBDU IPXFWFS SFNBJOT UIBU -FJCOJ[ QSFGFST UP VTF UIF BCTFODF PG FYUFOTJPO BT PSJHJOBM EFmOJUJPO BOE UIF OPUJPO PG IPNPHPOPVT MJNJU BT B DIBSBDUFSJ[BUJPO PG JU "DUVBMMZ UIF EFmOJUJPO IF NPTU PGUFO VTFT JO IJT MBTU XSJUJOHT EJSFDUMZ EFSJWFT GSPN UIF BCTUSBDU MPHJ DBM EFUFSNJOBUJPO PG B QPJOU UIBU BQQFBSFE JO IJT FBSMZ XPSLT BOE CFDBNF NPSF DPODSFUF XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF *U JT UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE EFm OJUJPO UIBU TFFT B QPJOU BT UIF PCKFDU IBWJOH UIF QSPQFSUZ UIBU JG ZPV QVU BOPUIFS PCKFDU JOUP JU UIF MBUUFS OFDFTTBSJMZ DPJODJEFT XJUI UIF GPSNFS o JO PUIFS XPSET B QPJOU POMZ DPOUBJOT JUTFMG *O -FJCOJ[T MBUFS ZFBST B QPJOU XJMM SBUIFS CFDPNF B QMBDF UIBU EPFT OPU DPOUBJO BOZ PUIFS QMBDF B EFmOJ UJPO NBEF NPSF DPODSFUF CVU BMTP TJNQMFS CZ UIF JOUSPEVDUJPO PG UIF MPDVT DPODFQU $MFBSMZ UIJT MBTU EFmOJUJPO DPJODJEFT XJUI UIF POF BTTFSUJOH UIBU B QPJOU IBT OP FYUFOTJPO B EFmOJUJPO JOEFFE SFQFBUFE XPSE GPS XPSE JO -FJCOJ[T MBTU XPSLT PO &VDMJE UIPTF JO XIJDI IF XJMM mOE JU TVJUBCMF UP HP CBDL UP JUT NPTU DMBTTJDBM GPSNVMBUJPOǽǺ ǽǺ
ɨF GPSNBM EFmOJUJPO DBO CF GPVOE GPS FYBNQMF JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁǼ
BT XFMM BT JO UFYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY j4J " TJU JO 9 FU PC JE TJU "]]9 FSJU 9 QVODUVNx ɨF TJNQMFS BOE NBZCF NPSF HFPNFUSJDBM EFmOJUJPO DBO CF GPVOE JO NPTU PUIFS UFYUT JO UIF "QQFOEJY OO ȁ ǺǺ BOE ǺǼ UIF MBTU POF TBZJOH j1VODUVN FTU MPDVT JO RVP OVMMVT BMJVT MPDVT JOFTUx #PUI EFmOJUJPOT mOBMMZ BQQFBS o TIPXJOH IPX FRVJWBMFOU UIFZ NVTU IBWF TFFNFE UP -FJCOJ[ o JO UIF UXP FTTBZT PG UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB POF EFmOJUJPO GPS FBDI PG UIFN (. ħĚĚ QQ ǻǺ BOE ǻǾǻǿ BOE JO UFYU O Ǻǻ j1VODUVN FTU MPDVT TJNQMJDJTTJNVT TFV MPDVT JO RVP OPO FTU BMJVT MPDVT *UBRVF TJ # TJU JO " FU JEFÛ TJU #d" IPD JEFN FTU RVPE " FTTF QVODUVNx " UIJSE EFmOJUJPO TUBOE JOH TPNFIPX NJEXBZ CFUXFFO UIF TFUUIFPSFUJDBM POF UIBU XF IBWF DPOTJEFSFE IFSF BOE UIF HFPNFUSJDBM POF UIBU TFFT B QPJOU BT UIF CPVOEBSZ PG UIF FYUFOEFE DBO CF GPVOE JO 8PMĊT &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF j1VODUVN FTU RVPE OPO IBCFU UFSNJOPT BMJPT B TF EJTUJODUPTx WPM Ǻ Q ǺǻǺ "QQBSFOUMZ -FJCOJ[ XPVME OPU BDDFQU JU BDDPSEJOH UP XIBU IF TBZT PO UIF OPUJPO PG USBDF JO UIF *OJUJB (. ħĚĚ Q ǻǹ IFSF IPXFWFS B QPJOU XPVME
ǺȀǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
* XPVME TVHHFTU UIBU -FJCOJ[T SFBTPO GPS mOBMMZ QSFGFSSJOH UIF EFmOJ UJPO PG B QPJOU BT BO VOFYUFOEFE QMBDF UP UIBU PG B QPJOU BT B IPNPHPOPVT MJNJU MJFT JO IJT IBWJOH NFBOXIJMF EFFQFOFE UIF DPODFQUT PG TJUVBUJPO BOE TQBDF 3FTUJOH BT JU EPFT PO NPCJMJUZ BOE UIFSFGPSF VMUJNBUFMZ PO DPOHSV FODF UIF SFMBUJPO PG IPNPHPOZ NJHIU IBWF JUTFMG ESJWFO IJN UP GBWPS UIJT TPMVUJPO -FJCOJ[ EFmOFT B QPJOU BT UIF BCTFODF PG FYUFOTJPO CFDBVTF IF IBT GPVOE PVU UIBU EFmOJOH JU BT UIBU XIJDI IBT TJUVBUJPO JT NPSF UIBO FOPVHI UP DPOTUJUVUF TQBDF *O WBJO XPVME POF MPPL GPS TVDI B OPUJPO JO UIPTF NBUIFNBUJDJBOT XIP GBWPSFE UIF "SJTUPUFMJBO EFmOJUJPO PWFS UIF &VDMJEFBO POF "DDPSEJOH UP UIFN JO GBDU TBZJOH UIBU B QPJOU IBT TÐVLM XBT TJNQMZ B EVUJGVM CVU JO UIF FOE VTFMFTT QIJMPTPQIJDBM GPJCMFǽǻ -FJCOJ[ SFBMJ[FT BU TFFN OPU UP JODMVEF JUT GSPOUJFS CVU UP CF PQFO UIVT -FJCOJ[FBO TQBDF XPVME OFJUIFS CF B )BVTEPSĊ UPQPMPHJDBM TQBDF OPS B NFUSJ[BCMF POF o XIJDI JT JNQPTTJCMF 8JTEPN BEWJTFT OPU UP HP BOZ OFBSFS UIJT PCTDVSF BOE JTPMBUFE QBTTBHF JO UIF *OJUJB JO BOZ DBTF UIBU B QPJOU IBE OP UFSNJOVT XBT DPNNPOMZ BDDFQUFE CZ UIF 4DIPPM ǽǻ "T JT XFMM LOPXO UIF &VDMJEFBO EFmOJUJPO PG B QPJOU BT UIBU XIJDI IBT OP QBSUT XBT DSJUJDJ[FE XFMM CFGPSF ZPVOH -FJCOJ[ BU MFBTU CZ "SJTUPUMF PG DPVSTF OPU JO SFGFSFODF UP &VDMJE XIP XBT B MJUUMF QPTUFSJPS UP IJN "SJTUPUMFT DSJUJDJTN IPXFWFS XBT OPU BJNFE BU DPOUFOEJOH UIBU B QPJOU IBE JOEFFE QBSUT CVU BU TUBUJOH UIBU JU OFFEFE OPOFUIFMFTT UP IBWF TPNF QPTJUJWF QSPQFSUZ OBNFMZ QPTJUJPO TFF GPS JOTUBODF .FUBQI ' ǿ ǺǹǺǿCǻǽǻǿ jW¤ PÑQ R®Q NDWÓ W¤ SRV¤Q zGLDeUHWRQ W¤ PÑQ SÓQW9 NDh }THWRQ OÐJHWDL PRQ{M W¤ GÑ S{QW9 NDh TÐVLQ vFRQ VWLJPx ɨJT EFmOJUJPO XBT UIFO GPMMPXFE CZ NPTU NBUIFNBUJDJBOT EFTQJUF 1SPDMVTT QSPUFTUJOH UIBU UIFSF XBT BCTPMVUFMZ OP OFFE PG TVDI BO BEEJUJPO 1ģĠĔĝĦĤ %Ě ĒĕĠĔęĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT FEJUFE CZ ( 'SJFEMFJO -FJQ[JH ǺȁȀǼ Q ȂǼ
CVU JU EJE OPU MFBE UP BOZ JOUFSFTUJOH HFPNFUSJDBM SFTVMU *U JT DFSUBJOMZ XPSUI OPUJOH UIBU UIF "SJTUPUFMJBO TÐVLM DPSSFTQPOET UP UIF -BUJO QPTJUJP BOE XBT BEEFE UP B QPJOU JO PSEFS UP BWPJE B QPTTJCMF DPOGVTJPO XJUI TBZ BO JOTUBOU PS BO BSJUINFUJDBM VOJU XIJDI BMTP IBWF OP QBSUT CVU OP QPTJUJPO FJUIFS "DDPSEJOH UP -FJCOJ[ JOEFFE CPUI BO JOTUBOU BOE B OVNCFS IBWF B QPTJUJP 8IBU EJTUJOHVJTIFT UIFN GSPN B QPJOU JT UIBU POMZ B QPJOU IBT CFTJEFT QPTJUJP BMTP TJUVT ɨFSFGPSF JO -FJCOJ[ UIF TJUVBUJPOBM EFUFSNJOBUJPO PG B QPJOU JT NVDI NPSF TQFDJmD BMTP GSPN UIF EFmOJUJPOBM QPJOU PG WJFX UIBO JU JT JO "SJTUPUMF PS PUIFS NPEFSO HFPNFUFST XIP GPMMPXFE IJN USVUI CF UPME IFSF XF TIPVME QSPDFFE WFSZ DBSFGVMMZ TJODF BDDPSEJOH UP "S JTUPUMF B OVNCFS BOE BO JOTUBOU BMUIPVHI UIFZ EP OPU IBWF TÐVLM EP IBWF PSEFS W{[LM BOE UIJT POF MPPLT TPNFIPX MJLF UIF -FJCOJ[FBO QPTJUJP TFF $BU ǿ ǾBǻǼǼǼ BOE UFYU O ǺǾ JO UIF "QQFOEJY XIJDI TQFBLT PG PSEP BT EJTUJODU GSPN TJUVT 'BJMVSF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO QPTJUJP BOE TJUVT PS CFUXFFO PSEP BOE QPTJUJP JO GBDU DBVTFE #ĒģģĠĨ -FDUJPOFT .BUIFNBUJ DBF ĚĚĚ Q ǿǻ UP SFKFDU "SJTUPUMFT EJTUJODUJPO BT JO IJT WJFX CPUI OVNCFS BOE QPJOU IBWF QPTJUJPO OPUF UIBU #BSSPX IFSF FYQMJDJUMZ BċSNT UIBU QPTJUJPO POMZ FYJTUT JO NVMUJQMJDJ UZ o B TJOHMF QPJOU PS OVNCFS XPVME OPU IBWF QPTJUJP "T IFSF XF DPOTJEFS UFSN DIPJDFT JU JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU UIF UFSN "SJTUPUMF VTFT GPS VOJU JT PRQ{M o B UFSN XIJDI JOEFFE IF CPSSPXFE JO UIJT QBSUJDVMBS DPOUFYU GSPN UIF 1ZUIBHPSFBO USBEJUJPO UIBU BMTP EFmOFE
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȀǼ
PODF UIBU HFPNFUSZ JT OPU POMZ B TDJFODF PG FYUFOTJPO CVU BMTP PG TJUVBUJPO JO JUT PXO SJHIU BOE UIFSFGPSF EFmOJOH B QPJOU BT VOFYUFOEFE EPFT OPU FYDMVEF JU GSPN UIF HFPNFUSJDBM EPNBJO BU BMM *OEFFE UIF NPSF IF XFOU PO FMBCPSBUJOH UIF DPODFQU PG TQBDF UIF NPSF -FJCOJ[ DPOWJODFE IJNTFMG PG UIF HFPNFUSJDBM IPXFWFS OPU MPHJDBM BT XF IBWF TFFO QSJPSJUZ PG TJUVB UJPO PO FYUFOTJPO ɨVT IF QSPDFFET UPXBSET UIF BVUIFOUJD GPVOEBUJPO PG B HFPNFUSJB TJUVT JO XIJDI UIF HFOJUJWF JT BDUVBMMZ SFEVOEBOU o JO GBDU UIFSF JT HFOVJOF HFPNFUSZ POMZ QSPWJEFE UIFSF JT TJUVBUJPO OPU FYUFOTJPO 0OF PG -FJCOJ[T HSFBUFTU BDIJFWFNFOUT JT JOEFFE UIBU IF IBT VOEFSTUPPE B QPJOU JO QVSFMZ BCTUSBDU UFSNT BDDPSEJOH UP JUT GVODUJPOBM EFmOJUJPO UIVT DPN QMFUFMZ EJTFOHBHJOH JU GSPN HFPNFUSJDBM JOUVJUJPO o OPU WFSZ EJĊFSFOUMZ BGUFS BMM GSPN UIF XBZ JO XIJDI OPX XF VOEFSTUBOE GPS FYBNQMF B UP QPMPHJDBM QPJOU XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE CZ TPNF QSPQFSUJFT PG PSEFS CVU XIJDI GPS UIF SFTU DBO IBQQFO UP CF SFHBSEFE BT BO BDUVBM i&VDMJEFBOw QPJOU PS BO FYUFOEFE PCKFDU PS FWFO B OPOHFPNFUSJDBM PCKFDU TVDI BT B GVODUJPO B HSPVQ FUDFUFSB )FSF XF DPNF JO GBDU UP -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF PG IJT WFSZ MBTU ZFBST 8F DBO OPX GVMMZ VOEFSTUBOE IPX ESBNBUJDBMMZ UIF EFmOJUJPO PG B QPJOU BT BCTPMVUF TJUVBUJPO IBT JNQSPWFE PO UIF HFPNFUSJDBM OPUJPOT JO -FJCOJ[T UJNFT "GUFS B DFOUVSZ PG FOEMFTT DPOUSPWFSTJFT CFUXFFO TPSJUFT BOE JOmOJUFTJNBMT MJNJUT BOE NJOJNB UIF JOEJWJTJCMF BOE UIF VOEJWJEFE IFSF DPNFT -FJCOJ[ XJUI UIJT BNB[JOHMZ TJNQMF SFTVMU o TQBDF JT TPNFIPX DPO B QPJOU BT PRQ{M SURVODER¬VD TÐVLQ DG 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT Q ȂǾ ɨFSFGPSF B NPOBE JT B VOJU XJUIPVU QPTJUJPO JO -FJCOJ[ JU XJMM CFDPNF B VOJU UIBU IBT OP TJUVBUJPO BOE UIFSFGPSF JT OPU JO TQBDF BOE DBO CF EFmOJUFMZ EJTUJOHVJTIFE GSPN B QPJOU 8F TIPVME CF DBSFGVM OPU UP DPOGVTF UIF TJUVBUJPOBM HFOFTJT PG TQBDF XIJDI XF BSF HPJOH UP EJTDVTT IFSF XJUI UIF QSPEVDUJPO PG TQBDF UIBU JT NBEF CZ VOFYUFOEFE NPOBET GPS UIJT POF UBLFT QMBDF BU B DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU MFWFM ɨF EJTDVTTJPO PO UIF OFDFTTBSZ BEEJUJPOT UP UIF &VDMJEFBO EFmOJUJPO PG B QPJOU o XIJDI CZ OPX NBZ MPPL MFTT QSFEJDUBCMF UIBO POF FYQFDUFE JU UP CF o DBO CF SFBE JO -FJCOJ[T MBTU XSJUJOH PO UIF TVCKFDU j* i1VODUVN FTU DVKVT QBST OVMMB FTUw "EEFOEVN FTU TJUVN IBCFOT "MJPRVJ FU UFNQPSJT JOTUBOT FU "OJNB QVODUVN GPSFUx *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁǼ 'JOBMMZ XF DBO PCTFSWF UIBU UIF "SJTUPUFMJBO EFmOJUJPO XBT QSPCBCMZ NFBOU BT PQQPTFE UP UIF 1MBUPOJD POF PG B QPJOU BT UIF CFHJOOJOH PG B MJOF zUF JUDPPM
XIJDI IPXFWFS XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF DBNF UP EFmOF UIF FYUSFNJUZ UIF CPVOEBSZ PG UIF MJOF BT JU EJE GPS TP NBOZ TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUFST ZFU TPNF DBO CF GPVOE XIP LFFQ UIF PSJHJOBM 1MBUPOJD UFSNT BOE BT XBT UIF DBTF XJUI /FPQMBUPOJTN GPS FYBNQMF JO 4JNQMJDJVT JOUFOE B QPJOU BT UIF HFOFSBUJOH QSJODJQMF PG B MJOF DG BHBJO )FBUIT OPUF UP UIF EFmOJUJPO PG B QPJOU JO &VDMJE /BUVSBMMZ BMCFJU JO B DPOGVTFE TFOTF UIJT DPODFQU DPNFT DMPTF UP UIF -FJCOJ[FBO OPUJPO PG IPNPHPOZ
4QBDF
ǺȀǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
TUJUVUFE CZ QPJOUT jDPOTUJUVJ EJDP OPO DPNQPOJx ɨJT BQQBSFOUMZ NPTU BOUJHFPNFUSJDBM BOE BOUJQIJMPTPQIJDBM DPOTJEFSBUJPO DPNFT UP IJN GSPN UIF NPSF DPNQMFY EFmOJUJPO PG B QPJOU IF IBT VTFE GPS TPNF UJNF OPX UIBU PG B MPDVT SFHBSEFE BT VOFYUFOEFE CVU TJUVBUFE " TFU PG QPJOUT o JU XBT BSHVFE BU UIF UJNF o XJMM OFWFS QSPEVDF BOZ FYUFOTJPO XIBUTPFWFS #VU UIJT JT USVF JG POF SFHBSET UIF TFU BT B QVSFMZ RVBOUJUBUJWF DPMMFDUJPO ɨJOHT BSF RVJUF EJĊFSFOU JG XF DPOTJEFS B TUSVDUVSFE TFU o PS XIJDI JT UIF TBNF CVU QFSIBQT NPSF JO LFFQJOH XJUI -FJCOJ[T SFBTPOJOH JG XF DPOTJEFS B TFU XIPTF NFNCFST BSF FTTFOUJBMMZ UFSNT PG SFMBUJPOT ɨJT JT JOEFFE UIF EFmOJ UJPO PG TQBDF BT B TFU PG BCTPMVUF TJUVBUJPOT "T BMSFBEZ XBT UIF DBTF XJUI NFBTVSF -FJCOJ[ VOEFSTUBOET UIBU FYUFOTJPO JT OPU DSFBUFE CZ BOZ BNPVOU PG VOFYUFOEFE FMFNFOUT CFDBVTF BO BHHSFHBUF PG VOFYUFOEFE FMFNFOUT JT VOFYUFOEFE BT XFMM
OPS EPFT JU DPOTJTU PG NJOJNBM BUPNT PG FYUFOTJPO PS JOmOJUFTJNBMT IBWJOH BO JOEFUFSNJOBUF TJ[F CF JU "SDIJNFEFBO PS OPO "SDIJNFEFBO XJUI SFTQFDU UP UIF mOJUF POF &YUFOTJPO JT HFOFSBUFE POMZ UISPVHI UIF NVUVBM SFMBUJPOT CFUXFFO UIF FMFNFOUT UIBU NBLF JU VQ )FSF -FJCOJ[ DPNFT JOEFFE WFSZ DMPTF UP UPEBZT DPOTJEFSBUJPO PG HFPNFUSJD TQBDF BT B TFU FOEPXFE XJUI TUSVDUVSF OP NBUUFS XIFUIFS UPQPMPHJDBM PS NFUSJD GPS QSFTFOU QVSQPTFT 4QBDF UVSOT PVU GPS IJN UP CF B TFU PG SFMB UJPOT CFUXFFO VOFYUFOEFE CVU TJUVBUFE FMFNFOUTǽǼ ǽǼ
ɨVT JO B TFOTF HFPNFUSJDBM GPVOEBUJPOBM TUVEJFT XFSF VSHJOH -FJCOJ[ UPXBSET SFWBMVJOH JOEJWJTJCMFT WFSTVT UIF JOmOJUFTJNBMT PG IJT PXO OFX BOBMZTJT ɨPTF TJUVBUFE JOEJWJTJCMFT IPXFWFS EJE OPU QSPWF JODPNQBUJCMF BU BMM XJUI FYUFOEFE JOmOJUFTJNBMT "OE PG DPVSTF JOmOJUFTJNBMT FOKPZ B NVDI HSFBUFS QSBDUJDBM VTFGVMOFTT UIBO JOEJWJTJCMFT EP CFDBVTF UIFZ BMMPX BOE GPVOE BMM NFBTVSF UFDIOJRVFT GPS XIJDI PO UIF DPOUSBSZ JOEJWJTJCMFT SFNBJO JOBEFRVBUF 5P mOE BO FYBNQMF PG UIF SFMBUJPOBM DPOTUJUVUJPO PG FYUFOTJPO XF DBO HP CBDL UP UIF IPNPHPOZ SFMBUJPO UIFO XF XJMM TFF UIBU UIF NPUJPO UISPVHI XIJDI JU JT DIBSBDUFS J[FE QMBZT B GBSGSPNJOUVJUJPOBM SPMF -FJCOJ[ XJMM HFU UP EFmOF mHVSFT IBWJOH EJĊFSFOU EJ NFOTJPOT UISPVHI UIF NPUJPO PG UIF mHVSFT IBWJOH B MPXFS EJNFOTJPO o XIJDI IF XJMM DBMM IPNPHPOZ JO IJT PME ZFBST #VU FWFO CFGPSF IF DPJOFE UIJT UFSN IF XBT LFFOMZ BXBSF UIBU UIF NPUJPO IFSF BQQMJFE CBTJDBMMZ FOUBJMT B OFX TJUVBUJPOBM TUSVDUVSF PG UIF mHVSF *O PUIFS XPSET JU DPNFT DMPTF UP XIBU XF XPVME OPX DBMM B mCSF CVOEMF PO B NBOJGPME JF UIF SFQFUJUJPO BDUVBMMZ UIF MPDBM UPQPMPHJDBM QSPEVDU PG TPNF TQFDJmD TJUVBUJPOBM PSEFST 0OF DBO JOEFFE DPOTJEFS UIJT TVCKFDU JO SFGFSFODF UP UIF iDPOTUJUVUJPOw PG TQBDF UISPVHI MPXFS EJNFOTJPOBM mHVSFT *U XJMM CF DPOTUJUVUFE CZ TVDI mHVSFT UISPVHI NPUJPO JF IPNPHPOZ UIBU JU JT OPU B TJNQMF SFQFUJUJPO PS VOJPO PG FYUFOEFE UIJOHT CVU SBUIFS UIF SJTJOH PG B OFX PSEFS PG TJUVBUJPOT JT BDDPVOUFE GPS CZ UIF GBDU UIBU TQBDF JT OPU NBEF VQ PG TVDI mHVSFT j0NOJT TVQFSmDJFT NPUB DPOTUJUVJUVS FY JOmOJUJT MJOFJT RVBSVN RVBFWJT NPWFUVS NPUV BF RVBMJUFS EJTUSJCVUP FU PNOF DPSQVT NPUVN DPOTUJUVJUVS FY JOmOJUJT TVQFSmDJFCVT RVBSVN RVBFWJT NPWFUVS NPUV BFRVBMJUFS EJTUSJCVUP $POTUJUVJ EJDP OPO DPNQPOJx %ZOBNJDB *
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȀǾ
0OF IBSEMZ OFFET UP VOEFSMJOF CFTJEFT UIF TUSJDUMZ GPVOEBUJPOBM BT QFDUT UIF FOPSNPVT HFPNFUSJDBM BEWBOUBHFT SFTVMUJOH GSPN B DPOTJEFSBUJPO PG TQBDF BT B TFU PG QPJOUT *U XJMM CF TVċDJFOU UP SFNJOE POFTFMG UIBU UIF XIPMF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT TP SFMFWBOU JO -FJCOJ[T HFPNFUSZ JT JOEFFE GPVOEFE PO UIBU *O HFOFSBM UIF QPTTJCJMJUZ PG TVCNJUUJOH TQBDF UP TFU PQ FSBUJPOT JT POF PG UIF HSFBUFTU mOEJOHT JO NPEFSO HFPNFUSZǽǽ )FSF UIF DPODFQU PG MPDVT XIJDI DPOTJTUT PG UIF TUSVDUVSFE TFU PG QPJOUT PS UIF HFP NFUSJD mHVSF JUTFMG QMBZT B LFZ SPMF 4QBDF BT B XIPMF JT UIVT EFmOFE BT MPDVT BNQMJTTJNVT PS BMTP BT UIF QMBDF PG BMM QMBDFT PS BMM QPJOUT "QQBSFOUMZ TVH HFTUJOH BHBJO UIF JEFB PG TQBDF BT B TJNQMF DPOUBJOFS JO SFBMJUZ UIJT EFmOJ UJPO NBLFT JU B DPOUBJOFS PG SFMBUJPOT UIBU JT UIF UPUBM TZTUFN PG TJUVBUJPOT "T POF DBO TFF JO UIJT XBZ UIF QIJMPTPQIJDBM EFmOJUJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT UIF DPNQMFUF PSEFS PG TJUVBUJPOT JT DPOOFDUFE UP UIF PUIFS POF MBSHFMZ VTFE JO -FJCOJ[T MBTU XSJUJOHT UIBU EFmOFT TQBDF BT UIF UPUBMJUZ PG QPJOUT -FJCOJ[ BMTP HJWFT B TZNCPMJD EFmOJUJPO GPS BCTPMVUF TQBDF *U BQQFBST JO IJT FBSMZ XSJUJOHT CVU JT GPSNBMMZ QSFTFSWFE UISPVHIPVU IJT MBTU POFT *U IPMET UIBU JG " JT B QPJOU UIFO UIF TFU PG UIF :T GPS XIJDI ": " DPOHSVFOU UP : JT BCTPMVUF TQBDFǽǾ Ěħ Ǻ QSPQ Ǿ (. ħĚ Q ǼȀǹ "MTP -FJCOJ[T TUBUFNFOU JO /FX &TTBZT * ĚĚĚ f ǿ BDDPSEJOH UP XIJDI jKF DSPJT QMVTUPTU RVF MJEÏF EF MÏUFOEVF FTU QPTUFSJFVSF Ë DFMMF EV UPVU FU EF MB QBSUJFx (1 ħ Q Ȃǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǹǼ TJHOBMT DMFBSMZ FOPVHI UIF MPHJDBM QSJPSJUZ PG UIF OPUJPO PG TFU UP XIJDI TPNFUIJOH FMTF JT BEEFE TJUVBUJPOBM TUSVDUVSF UIBU UVSOT JU JOUP FYUFOTJPO ǽǽ /FFEMFTT UP TBZ HFPNFUSJD MPDJ XFSF CFJOH JOUFSTFDUFE FWFO CFGPSF -FJCOJ[ UIPVHIU PG EPJOH TP )PXFWFS GSPN UIF GPVOEBUJPOBM QPJOU PG WJFX POF DBOOPU TFF XIZ UXP TUSBJHIU MJOFT TIPVME JOUFSTFDU JO B QPJOU JG POF IPMET UIBU UIFZ BSF OPU DPOTUJUVUFE CZ QPJOUT CVU UIBU B QPJOU JT KVTU UIF CPVOEBSZ PG B TUSBJHIU MJOF ɨVT POF TIPVME TLFUDI B UIFPSZ BDDPSE JOH UP XIJDI JOUFSTFDUJPOT BSF QSPQFS DVUT EFUFSNJOJOH OFX CPVOEBSJFT PG UIF JOUFSTFDUFE mHVSFT +VTUJGZJOH UIF TJNQMF VOJPOT JO XIJDI UIF CPVOEBSZ EJTBQQFBST XPVME UIFO QSPWF FWFO NPSF EJċDVMU "OE UIPTF FWFO NPSF DPNQMFY TFU PQFSBUJPOT XF EP VTF JO HFPNFUSZ TVDI BT UIF QBTTBHF UP UIF DPTFU FUD XPVME CFDPNF GSBOLMZ JNQPTTJCMF ǽǾ /BUVSBMMZ CZ UIF XPSET TQBUJVN BCTPMVUVN PS TPNFUJNFT JOUFHSVN PS BMTP VOJWFSTBMF
-FJCOJ[ EPFT OPU NFBO BO BCTPMVUF GSBNF PG SFGFSFODF GPS EZOBNJDT CVU TJNQMZ UIF QSPQ FSUZ PG DPNQMFUFOFTT PG TQBDF 4ZNCPMJD EFmOJUJPOT PG TQBDF UISPVHI DPOHSVFODF DBO CF GPVOE UISPVHIPVU -FJCOJ[T XPSL PO HFPNFUSJB TJUVT TUBSUJOH XJUI f ȁȂ PG UIF $IBSBDUFSJTUJ DB HFPNFUSJDB (. ħ Q Ǻǿǿ EPXO UP UFYU O Ǻǻ JO UIF "QQFOEJY *U JT BMTP XPSUI QPJOUJOH PVU UIBU -FJCOJ[ OFWFS FYQMJDJUMZ EFmOFT MPDVT BT GPS JUT HFPNFUSJDBM TFOTF JU JT EFmOFE BT iQMBDFw POMZ JO f ǽȀ PG UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǽǹǹǽǹǻ /PU VOUJM UIF WFSZ MBTU ZFBST PG -FJCOJ[T MJGF EJE UIJT DPODFQU QSPWF UP CF UIF GVMDSVN PG IJT BOBMZTJT TJUVT BT BO FYUFOTVN PSJHJOBUJOH JO TJUVBUJPO ɨF EFmOJUJPO PG iTQB[JP HFOFSBMFw BT UIF TZTUFN PG BMM QPJOUT SFDVST BMNPTU BE MJUFSBN JO 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB CZ 7FSPOFTF QQ ǻǺǹǺǺ
ǺȀǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
$PODFSOJOH TVDI B EFmOJUJPO PG TQBDF B CBTJD PCTFSWBUJPO JT TP FWJEFOU UIBU IBE TPNF JOUFSQSFUFST OPU DVSJPVTMZ NJTVOEFSTUPPE JU POF XPVME CF UFNQUFE UP JHOPSF JU * BN TQFBLJOH PG UIF JOUSJOTJDBMMZ NFUSJD TUSVDUVSF PG UIJT PSESF EFT TJUVBUJPOT *O GBDU TQBDF JT EFmOFE UISPVHI UIF TJUVBUJPO DPO DFQU XIJDI JO UVSO SFTUT FOUJSFMZ PO UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO o XIJDI XJMM FWFO BQQFBS XJUIPVU UIF JOUFSWFOUJPO PG UIF DPODFQU PG TJUVT JO TPNF QIF OPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPOT PG TQBDF ɨJT BQQSPBDI VOFRVJWPDBMMZ TIPXT IPX OPU POMZ UIF NPTU JNQPSUBOU HFPNFUSJDBM JOTUSVNFOUT PG UIF BOBMZTJT TJUVT BT XF IBWF BMSFBEZ QPJOUFE PVU JO FYBNJOJOH UIF QSJNBSZ SFMBUJPOT BOE UIF NBKPS SPMF PG DPOHSVFODF BNPOH UIFN
CVU BMTP UIF PCKFDU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOE JOEFFE NFUBQIZTJDBM DPOTJEFSBUJPO EP IBWF B TUSVDUVSBMMZ NFUSJD DIBSBDUFS 4QBDF JT JO JUTFMG B NFUSJD TQBDF ɨF TZTUFN PG UIF SFMBUJPOT UIBU HJWF TUSVDUVSF UP UIF TFU PG QPJOUT DPOTUJUVUJOH TQBDF JT OPU B TZTUFN PG UPQPMPHJDBM PS BċOF PS IPXFWFS FMTF EFmOFE SFMBUJPOT CVU JT TJNQMZ B TFU PG NFUSJD SFMBUJPOT 4BZJOH UIBU TQBDF JT BO PSEFS PG TJUV BUJPOT JT MJLF TBZJOH UIBU JU JT UIF TZTUFN PG BMM EJTUBODFT CFUXFFO JUT QPJOUT ɨVT BMUIPVHI GSPN UIF MPHJDBM QPJOU PG WJFX TPNF OPONFUSJDBM DPOTJE FSBUJPOT TVDI BT UIPTF MJOLFE UP TJNJMBSJUZ JO -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST BTTVNF B OFBUMZ EFmOJUJPOBM QSJPSJUZ BT UIFZ BSF TFFO BT NPSF QSJNJUJWF OPUJPOT
OFWFSUIFMFTT DPOHSVFODF XIJDI EFmOFT B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO SFNBJOT CZ BMM NFBOT UIF NBJO HFPNFUSJDBM SFMBUJPO CFDBVTF TQBDF DPOUJOVFT UP CF EFmOFE UISPVHI TJUVT 1SPQFS JOTUSVNFOUT GPS TQBDF BOBMZTJT BSF UIFSFGPSF DPOHSVFODF BOE JO HFOFSBM NFUSJD HFPNFUSZ XIFSFBT BOZ BUUFNQU UP SFHBSE -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT BT UIF mSTU JOTUBODF FWFS PG B HFPNFUSZ FNBODJQBUFE GSPN TVDI LJOET PG DPOTJEFSBUJPOT JT OFDFTTBSJMZ EPPNFE UP GBJMVSFǽǿ ǽǿ
ɨF MPTT PG UIF MPHJDBM QSJPSJUZ PG UIF DPOHSVFODF OPUJPO XIJDI JO -FJCOJ[T MBUFS ZFBST JT EFmOJUFMZ SFEVDFE UP TJNJMBSJUZ BOE FRVBMJUZ EJE OPU FOUBJM BOZ QBSBMMFM SFDPOTJEFSBUJPO PG UIF TJUVT OPUJPO XIPTF NBJO GFBUVSF BMXBZT SFNBJOFE DPOHSVFODF /PUF UIBU UIF EFmOJ UJPO PG TQBDF BT UIF TFU PG BMM QMBDFT UIBU BSF DPOHSVFOU UP B HJWFO QPJOU JT OPU BT OFVUSBM BT JU NBZ TFFN o OPU BU BMM BT OFVUSBM BT JG JU NBJOUBJOFE KVTU UIBU TQBDF JT UIF TFU PG BMM QPJOUT *O GBDU -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ BċSNT BMSFBEZ JO f ǽǺ PG IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB UIBU BOZ QPJOU BMTP JT FRVBM BOE TJNJMBS UP BOZ PUIFS (. ħ Q ǺǾǿ TP UIBU JG IF IBE IBE POMZ B TFU EFmOJUJPO PO IJT NJOE IF DPVME XFMM IBWF EFmOFE TQBDF BT UIF TFU PG MPDJ : TVDI UIBU ": PS " : XIFSF " JT B HJWFO QPJOU *G -FJCOJ[ DIPPTFT UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO JOTUFBE IF EPFT TP * XPVME TVHHFTU CFDBVTF IF UIJOLT FWFO UIPVHI IF DBOOPU FYQSFTT JU GPSNBMMZ XJUI UIF SFRVJSFE SJHPSPVTOFTT UIBU UIF TZTUFN PG QPJOUT UIBU DPOTUJUVUFT TQBDF TIPVME CF GPVOEFE PO NFUSJDT *G IF IBE XSJUUFO " : IF XPVME IBWF QFSIBQT DSFBUFE TPNFUIJOH TJNJMBS UP BO BċOF TQBDF OPU FYBDUMZ UIBU CVU TUJMM y "O BNCJWBMFODF JO UIJT TFOTF JO XIJDI -FJCOJ[ EFmOFT BCTPMVUF TQBDF UISPVHI TJNJMBSJUZ IPXFWFS DPSSFDUJOH JU SJHIU BXBZ UP HP CBDL UP DPOHSVFODF DBO CF SFBE JO UIF MBUF UFYU O ǺǺ JO UIF "QQFOEJY
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȀȀ
8F XJMM TIPSUMZ CF BCMF UP BEE NPSF EFmOJUJPOT PG TQBDF UIBU HP JO UIF TBNF EJSFDUJPO CVU BSF PG BO FYRVJTJUFMZ NFUBQIZTJDBM PS QIFOPNFOPMPHJDBM OBUVSF ɨFTF XJMM IBWF UIF NPSF EJċDVMU UBTL PG TIPXJOH UIBU UIF TUJMM GPS NBM EFmOJUJPO PG TQBDF BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT JT B SFBM EFmOJUJPO &WFO NPSF UIFZ XJMM IBWF UP TIPX UIBU QIZTJDBM TQBDF BOE mOBMMZ TQBDF BT BDUV BMMZ FYQFSJFODFE UISPVHI UIF TFOTFT BMTP GBMM JOUP UIJT EFmOJUJPO *G TVDI B QIJMPTPQIJDBM VOEFSUBLJOH JT TVDDFTTGVM UIF JNNFEJBUF BEWBOUBHF XJMM CF UIBU BMM UIF QSPQFSUJFT POF DBO EFEVDF UISPVHI HFPNFUSJDBM UPPMT GSPN UIF OPX NFOUJPOFE EFmOJUJPO PG TQBDF XJMM CFDPNF QSPQFSUJFT PG SFBM TQBDF (FPNFUSZ XJMM UIFSFGPSF CF B TLJMMFE BOE GFDVOE NBJE PG NFUBQIZTJDTǽȀ *O GBDU UIF NPTU SFMFWBOU DIBSBDUFS CZ GBS PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF JT UIBU JU JNQMJFT PS TIPVME JNQMZ TFWFSBM HFPNFUSJDBM QSPQFSUJFT XIJDI UPEBZ XF SFHBSE BT BDDFTTPSZ UP UIF HFOFSBM DPODFQU PG TQBDF ɨF CFTU FĊPSUT PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOBMZTJT BOE DFSUBJOMZ UIF POFT XF XBOU UP UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO JO UIJT $IBQUFS QSPQBFEFVUJD UP QIJMP TPQIJDBM BOBMZTJT BMM EFBM XJUI UIF EFEVDUJPO PG TVDI QSPQFSUJFT *O PSEFS UP CF EFNPOTUSBUFE TPNF PG UIFN SFRVJSF B HSFBUFS BEWBODFNFOU JO UIF EFmOJUJPO PG HFPNFUSJD MPDJ 4PNF PUIFST IPXFWFS JNNFEJBUFMZ EFQFOE PO UIF TJNQMF EFmOJUJPO PG TQBDF BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT TP UIBU XF DBO USFBU UIFN SJHIU BXBZ )PXFWFS JU JT QFSIBQT IFSF UIBU XF BSF GBDFE XJUI UIF HSFBUFTU DIBMMFOHF #FJOH FMFNFOUBSZ UIFTF QSPQFSUJFT BSF JO GBDU UIF NPTU EJċDVMU FYQMJDJUMZ UP SFDPHOJ[F BOE FYIBVTUJWFMZ UP DIBSBDUFSJ[F /PU VOUJM B DFOUVSZ BHP PS B MJUUMF FBSMJFS IBWF HFPNFUSZ BOE UPQPMPHZ CFHVO UP UBDLMF BOE DMBSJGZ UIFN ɨFSFGPSF JU JT OP XPOEFS UIBU JO -FJCOJ[ TVDI OPUJPOT TUJMM BQQFBS SBUIFS DPOGVTFE BOE HFSNJOBM BOE UIBU IJT EFNPOTUSBUJPOT SFBE NPSF BT HFPNFUSJDBM BUUFNQUT BOE DPOBUT UIBO SFBMMZ SJHPSPVT QSPPGT
ǽȀ
0G DPVSTF GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX UIF DIBOHF JO QFSTQFDUJWF DPVME OPU CF HSFBUFS ɨF "SJTUPUFMJBO BOE FWFO NPSF UIF $BSUFTJBO UIFPSZ PG TQBDF JT OFDFTTBSJMZ GPVOEFE PO TPNF LJOE PG TVCTUBOUJBMJ[BUJPO PG TQBDF JUTFMG BT SFT FYUFOTB
GSPN XIJDI POF DBO EFSJWF OPU POMZ UIF NFUBQIZTJDBM QSJPSJUZ CVU BMTP UIF HFPNFUSJDBM POF HJWFO UP UIF TPMJE EJNFOTJPO BOE TVCTFRVFOUMZ BMM JTTVFT SFGFSSJOH UP UIF EFmOJUJPO PG QMBOF PS MJOFBS MPDJ BOE PG B QPJOU BT TJNQMF MJNJUT j*F EJTUJOHVF MFT MJHOFT EFT TVQFSmDJFT MFT QPJOUT EFT MJHOFT DPNNF WO NPEF EWO BVUSF NPEF NBJT JF EJTUJOHVF MFT DPST EFT TVQFSmDJFT EFT MJHOFT EFT QPJOUT RVJ MFT NPEJmFOU DPNNF WOF TVCTUBODF EF TFT NPEFTx %FTDBSUFT UP .FTMBOE ǻ .BZ Ǻǿǽǽ "5 Ěħ Q ǺǺȂ 0O UIF DPOUSBSZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG TQBDF BT B TFU PG TJUVBUFE QPJOUT DPVME POMZ MFBE POF UP SFHBSE TVCTUBODFT UIFNTFMWFT BT VOFYUFOEFE CF UIFZ FJUIFS QFSIBQT TJUVBUFE BT JT UIF DBTF XJUI 8PMĊ PS OPU FWFO TJUVBUFE BT JT UIF DBTF XJUI -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN
ǺȀȁ
6OJGPSNJUZ PG 4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF mSTU BOE NPTU HFOFSBM EFmOJUJPO PG UIF QSPQFSUJFT PG TQBDF UIBU -FJCOJ[ XPVME XBOU BOBMZUJDBMMZ UP FYUSBDU GSPN IJT PXO EFmOJUJPO PG JU BT B TJUVBUJPOBM PSEFS BOE UIBU TIPVME BMNPTU CF B TJNQMF FYQMBOBUJPO PG XIBU FYBDUMZ B iTJUVBUJPOBM PSEFSw NFBOT JT TQBUJBM VOJGPSNJUZ *U JT OPU FBTZ UP mOE B VOJWPDBM NFBOJOH GPS UIF WFSZ HFOFSBM DPODFQU PG VOJGPSNJUZ UISPVHIPVU -FJCOJ[T NBOZ QBQFST .PTU PG UIF UJNFT JU KVTU BQQFBST JO DPOOFDUJPO XJUI UIF DPODFQU PG TJNQMJDJUZ PG BCTPMVUF TQBDF #VU SFBMMZ VOEFSTUBOEJOH XIBU TJNQMJDJUZ NFBOT JT OFWFS TJNQMF "U UIF mSTU BUUFNQU JU NBZ CF TBJE UIBU TJNQMJDJUZ JT UIF BCTFODF PG EFUFSNJOBUJPOT BOE UIF OPUJPO PG EFUFSNJOBUJPO GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX JT DPOTJEFSFE CZ -FJCOJ[ XJUI SFGFSFODF UP UIF CPVOEBSZ PG B mHVSF B mHVSF JT EFUFSNJOFE CZ JUT CPVOEBSZ ɨVT UIBU BCTPMVUF TQBDF JT TJNQMF PS VOJGPSN XJMM NFBO UIBU JU JT XJUIPVU CPVOEBSJFTǽȁ ǽȁ
0O UIF PUIFS IBOE XIFUIFS XF DBMM JU VOJGPSNJUZ PS OPU UIFSF JT OP EPVCU UIBU -FJCOJ[ BMXBZT WJFXT IJT BCTPMVUF TQBDF BT POF IBWJOH OP CPVOEBSZ 'PS B HFPNFUSJDBM DIBSBDUFSJ[B UJPO PG VOJGPSNJUZ UIF NPTU JNQPSUBOU UIPVHI QFSIBQT OPU UIF NPTU QSFDJTF UFYU JT UIF POF BQQFBSJOH BT O ǺǺ JO PVS "QQFOEJY ɨF MJOL CFUXFFO VOJGPSNJUZ BOE EFUFSNJOBUJPO JT DMFBSFS IFSF UIBO FMTFXIFSF j4QBUJVN BCTPMVUVN JOUFSNJOBUVN FTU RVPE JO TJUV BNQMJT TJNVN FTU 4QBUJVN BCTPMVUVN VOJGPSNF FTU WBSJFUBT FOJN PSJFUVS Ë EFUFSNJOBUJPOJ CVT RVBF OPO DPOTJTUVOU DVN BNQMJTTJNPx ɨF MJOL -FJCOJ[ USJFE UP FTUBCMJTI CFUXFFO VOJGPSNJUZ BOE FRVJWBMFODF SFMBUJPOT JT FWJEFOU BT XFMM j4QBUJVN BCTPMVUVN VOJGPSNF FTU TFV VCJRVF TJCJ TJNJMF DPOHSVVN x UIF iDPOHSVVNw IBT CFFO BEEFE BCPWF CVU UIF iTJNJMFw IBT OPU CFFO FSBTFE ɨF JNQPSUBODF PG UIF VOJGPSNJUZ PG BCTPMVUF TQBDF mOBMMZ JT NPTU FWJEFOU JO PSEFS UP PCUBJO JOUFSOBM VOJGPSNJUZ PG mHVSFT UISPVHI TFDUJPOT j*UBRVF TJ BC FP BCTDJOEBUVS TPMJEVN QFS TVQFSmDJFN JODMVEFOUFN JE FSJU JOUVT VOJGPSNF )JOD FUJBN QMBOVN JOUVT VOJGPSNF FTU RVJB RVPE JO JQTP FTU JOUVT FUJBN JO DPSQPSF TFDUP FTU JOUVT FU BE DPOTUSVDUJPOFN QMBOJ OJIJM BMJVE BDDFEJU RVËN VUSJORVF TF IBCFBU FPEFN NPEP 1BSJ NPEP FUJBN SFDUB RVBF FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP FTU JOUVT VOJ GPSNJTx 4FF BMTP UIF MBTU QBSU PG UIF FTTBZ JO XIJDI -FJCOJ[ DIBSBDUFSJ[FT BċOF TQBDFT JO HFOFSBM UISPVHI UIF TBNF QSPDFFEJOHT BOE UIF OFBSMZ DPOUFNQPSBOFPVT *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁȀȁȁ *G IPXFWFS XF QBZ BUUFOUJPO UP UIF GBDU UIBU UIF XPSET iTF IBCFSF FPEFN NPEPw SFGFS UP UIF DVSWBUVSF PG B TUSBJHIU MJOF XF XJMM HFU UIF JNQSFTTJPO UIBU VMUJNBUFMZ VOJGPSNJUZ JT SFEVDFE UP UIF nBUOFTT PG TQBDF PS BU MFBTU UIF DPOTUBODZ PG DVSWBUVSF 'J OBMMZ OPUF UIBU TIPSUMZ PO JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȂǹ -FJCOJ[ BUUFNQUT UP EF EVDF UIF TFMGTJNJMBSJUZ PG B TUSBJHIU MJOF GSPN UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF o XIJDI BT XF XJMM CFUUFS TFF XIFO XF EJTDVTT UIF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF JT EFmOJUFMZ JNQPTTJCMF BOE XIJDI TUJMM NBSLT UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE WBHVFOFTT CFUXFFO VOJGPSNJUZ BOE TJNQMJDJUZ B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOFB TJNQMJDJTTJNB UIBU IBT BĊFDUFE NBOZ QBQFST PO UIF BOBMZTJT PG TJUV BUJPO XIJMF UIF JTTVF JT UBDLMFE XJUI QSFDJTJPO GPS FYBNQMF JO UFYU O ǻ JO UIF "QQFOEJY 'PS BO FWFO GSFFS VTF PG UIF VOJGPSNJUZ PG BCTPMVUF TQBDF OPX QPTTJCMF UIBOLT UP UIF WFSZ WBHVFOFTT PG UIJT EFmOJUJPO TFF FH f Ǻȁ JO UIF 'PVSUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǼȀǽ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȀȂ
*O TPNF NPSF UFDIOJDBM XSJUJOHT IPXFWFS UIF DPODFQU PG VOJGPSNJUZ JT GSFFE GSPN UIF JOEFmOJUF OPUJPO PG TJNQMJDJUZ OFBUMZ UP CF DIBSBDUFS J[FE BT UIBU XIJDI JT OPXBEBZT DBMMFE IPNPHFOFJUZ PS CFUUFS JTPUSPQZ PG TQBDF *O PUIFS XPSET TQBDF NVTU CF TUSVDUVSFE JO TVDI B XBZ UIBU BOZ mHVSF UBLFO JO JU DBO UVSO JOUP BOPUIFS POF DPOHSVFOU UP UIF mSTU BOE TJUVBUFE JO BOZ PUIFS QMBDF PG TQBDF JUTFMG *O GBDU UIJT QSPQFSUZ BQQFBST BT UIF TUSPOHFTU BOE NPTU DIBSBDUFSJ[JOH PG BMM UIPTF XIJDI -FJCOJ[ TPVHIU UISPVHI IJT EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF BOE VOJWFSTBM TZTUFN PG DPOHSVFO DJFT ɨF QVSQPTF PG UIF EJĊVTJPO PG TJUVBUJPO CPUI JO JUT NBUIFNBUJDBM BOE QIFOPNFOPMPHJDBM QSFTFOUBUJPOT JT JOEFFE UP HVBSBOUFF GPS POF BOE UIF TBNF TZTUFN PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT B mHVSF B MPDVT UIF QPTTJCJMJUZ PG FTUBCMJTIJOH BOZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPO XIBUTPFWFS XJUI BOZ PUIFS TZTUFN PG TJUVBUJPOT XIBUTPFWFS )FSF MJF CPUI UIF TJNQMJDJUZ BOE VOJWFSTBMJUZ PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF *U JT XPSUI SFQFBUJOH UIBU JU JT OPU BT JG -FJCOJ[ IBE SFBMMZ BDIJFWFE UIJT OPUJPO CVU VOEPVCUFEMZ IF SFHBSEFE JU BT B QSPQ FSUZ QFSGFDUMZ EFEVDJCMF GSPN IJT EFmOJUJPO *O FĊFDU POF XPVME BMNPTU UIJOL UIBU TPNF WBHVFOFTT UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG TQBDF BOE JUT VOJGPSNJUZ NJHIU POMZ CF DBVTFE CZ TPNF DPOGVTJPO BCPVU UIF OPUJPO PG JTPUSPQZ o TP NVDI TP UIBU BT TPPO BT UIF MBUUFS CFDPNFT DMFBSFS CPUI EFmOJUJPOT UIBU PG TQBDF BT PSEFS PG TJUVBUJPO BOE UIBU PG JTPUSPQJD TQBDF TFFN FWFO UP DPJODJEFǽȂ *TPUSPQJD QSPQFSUJFT BSF QSPCBCMZ NPTU DMFBSMZ FYQPVOEFE JO UIF $IBS BDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB GSPN XIJDI B GFX SFNBSLBCMF QBTTBHFT BSF XPSUI RVPUJOH ǿǹ #FUXFFO BOZ UXP DPOHSVFOU PCKFDUT JOmOJUF PUIFS DPO HSVFOU POFT DBO CF UBLFO JO GBDU BO PCKFDU DBOOPU NPWF UP UIF
ǽȂ
(FOFSBMMZ UIF WBSJPVT HFPNFUSJDBM BOE UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT UIBU -FJCOJ[ IJEFT VOEFS UIF DPNNPO OBNF PG VOJGPSNJUZ TFFN UP TIBSF UIF GPMMPXJOH QSJODJQMF #FDBVTF PG JUT VOJ GPSNJUZ BCTPMVUF TQBDF HMPCBMMZ QPTTFTTFT UIF QSPQFSUJFT UIBU DBO CF TVSFMZ BUUSJCVUFE UP JU MPDBMMZ 'PS FYBNQMF TJODF MPDBMMZ B NBOJGPME TVDI BT PVS TQBDF JT BMXBZT TJNQMZDPOOFDU FE UIFO UIF FOUJSF TQBDF XJMM BMTP CF TJNQMZDPOOFDUFE TJODF MPDBMMZ JU JT PSJFOUBCMF JU XJMM BMTP CF TP HMPCBMMZ JG MPDBMMZ UIF DVSWBUVSF IBT B DFSUBJO WBMVF UIFO JU XJMM IBWF UIF TBNF WBMVF UISPVHIPVU BOE TP PO /FFEMFTT UP TBZ TVDI B QSPDFFEJOH DBOOPU CF HFOFSBMJ[FE o JG BQQMJFE UP PUIFS QSPQFSUJFT JO TPNF DBTFT JU XPVME QSPEVDF SFTVMUT PQQPTJUF UP UIPTF FY QFDUFE CZ -FJCOJ[ TQBDF JT MPDBMMZ DPNQBDU CVU DFSUBJOMZ JU JT OPU HMPCBMMZ DPNQBDU BU MFBTU JO -FJCOJ[T WJFX /POFUIFMFTT UIJT JOUFSQSFUBUJPO PG UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF XBT XPSUI NFOUJPOJOH CFDBVTF JU XJMM GPSDFGVMMZ QSFTFOU JUTFMG JO ,BOUT DPOTJEFSBUJPO PG JEFBM TQBDF
Ǻȁǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
QMBDF PG BOPUIFS BOE ZFU QSFTFSWF JUT PXO TIBQF VOMFTT CZ QBTTJOH UISPVHI PUIFS DPOHSVFOUT ǿǺ ɨFSFGPSF B MJOF DBO CF ESBXO GSPN BOZ QPJOU UP BOZ PUIFS *O GBDU BOZ QPJOU JT DPOHSVFOU UP BOZ PUIFS QPJOU y ǿǾ "OZ PCKFDU XIBUTPFWFS DBO CF QMBDFE JO TQBDF BOE TUJMM QSF TFSWF JUT PXO TIBQF PS JOmOJUF PUIFS DPOHSVFOUT DBO CF BTTJHOFE UP BOZ PCKFDU FYJTUJOH JO TQBDF ǿǿ "OZ PCKFDU XIBUTPFWFS DBO NPWF JO JOmOJUF XBZT BOE TUJMM QSFTFSWF JUT PXO TIBQFǾǹ
)FSF POF DBO TFF UIF mSTU SFMFWBOU HFPNFUSJDBM SFTVMU PG JTPUSPQZ *U FO TVSFT UIF QPTTJCJMJUZ PG SJHJE NPUJPO JO TQBDF 1VUUJOH UPHFUIFS UIF QPTTJCJM JUZ PG DPOHSVFODF FWFSZXIFSF BOE UIF EFmOJUJPO PG NPUJPO BT B TVDDFTTJWF DPOUJOVPVT DPOHSVFODF POF NBLFT JU FWJEFOU UIBU JG TQBDF JT DPOUJOVPVT
SJHJE NPUJPO JO TQBDF JT QPTTJCMF *O GBDU POF XJTIFT GPS B NVDI HSFBUFS SF TVMU OBNFMZ UIBU UBLJOH UXP DPOHSVFOU mHVSFT XIBUTPFWFS JO TQBDF UIFSF NJHIU FYJTU B SJHJE NPUJPO UIBU TVQFSJNQPTFT POF UP UIF PUIFS *O UIJT DBTF BT TVQFSQPTJUJPO JT UIF TBNF BT MPHJDBM DPJODJEFODF UIFSF XPVME CF B DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO UIBU UBLFT UIFN JOUP POF BOPUIFS ɨVT UIF DPOHSVFODF CFUXFFO UIF UXP mHVSFT XPVME CF EFUFSNJOFE CZ NPUJPO *O PUIFS XPSET $MBTTJDBM DPOHSVFODF UISPVHI NPUJPO BOE TVQFSQPTJUJPO BOE -FJCOJ[T GVODUJPOBM DPOHSVFODF XPVME CF FRVJWBMFOU "DUVBMMZ UIFZ BSF OPU /FWFSUIFMFTT UIFSF JT OP EPVCU UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG SJHJE NPUJPO BOE UIFSFGPSF IPNPHPOZ QSPWFT UP CF HSPVOEFE PO JTPUSPQZ PG TQBDFǾǺ Ǿǹ
j ǿǹ *OUFS EVP RVBFWJT DPOHSVB BTTVNJ QPTTVOU JOmOJUB BMJB DPOHSVB OBN VOVN JO MPDVN BMUFSJVT TFSWBUB GPSNB TVB USBOTJSF OPO QPTTFU OJTJ QFS DPOHSVB ǿǺ )JOD B RVPMJCFU QVODUP BE RVPEMJCFU QVODUVN EVDJ QPUFTU MJOFB /BN QVODUVN QVODUP DPOHSVVN FTU ǿǾ 6OVNRVPERVF JO TQBUJP QPTJUVN QPUFTU TFSWBUB GPSNB TVB TFV DVJMJCFU JO TQBUJP FYJTUFOUJ JOmOJUB BMJB DPOHSVB BTTJHOBSJ QPTTVOU ǿǿ 6OVNRVPERVF TFSWBUB GPSNB TVB NPWFSJ QPUFTU JOmOJUJT NPEJTx (. ħ Q ǺǿǺ 1BSBHSBQIT ǿǹȀǹ JO UIF $IBSBDUFSJTUJDB BSF BMM SFMFWBOU UP UIF JTTVF BMPOH XJUI f Ǻǹȁ & ǻǻȁǼǻ JO XIJDI -FJCOJ[ IJOUT BU B QIFOPN FOPMPHJDBM EFNPOTUSBUJPO PG JTPUSPQZ ɨF NBJO QSPCMFN JO UIJT ǺǿȀȂ FTTBZ JT JO GBDU UIBU UIF TQBDF QSPQFSUJFT TP DMFBSMZ FYQPVOEFE BCPWF BSF KVTU TUBUFE CVU OFWFS EFNPOTUSBUFE VOMFTT JO B WFSZ NFUBQIZTJDBM XBZ BU UIF FOE PG UIF FTTBZ o BOE XF XJMM EFBM XJUI JU JO PVS OFYU $IBQUFS 4FMEPN XJMM -FJCOJ[ BDIJFWF TVDI BO FYQPTJUJPOBM MJNQJEJUZ JO IJT GPMMPXJOH QBQFST 0O UIF PUIFS IBOE IF XJMM SFQFBUFEMZ USZ UIF XBZ PG B HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPO PG JTPUSPQZ XIJDI BMTP XJMM GBJM IJN JO UIF FOE ǾǺ ɨJT DPODFQU PG JTPUSPQZ JT UIFSFGPSF FTTFOUJBM UP VOEFSTUBOE IPX -FJCOJ[ GPVOET NPUJPO PO DPOHSVFODF *G DPOHSVFODF JT EFmOFE GVODUJPOBMMZ BT JU JT BDDPSEJOH UP CPUI -FJCOJ[ BOE
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȁǺ
" TFDPOE SFNBSLBCMF SFTVMU QFSIBQT BO FWFO XPSUIJFS POF JT UIBU JG XF MJNJU BT XF TIPVME UIF DPOTJEFSBUJPO PG QPTTJCMF TQBDFT UP 3JFNBOOJBO NBOJGPMET UIF WFSZ DPOEJUJPO PG JTPUSPQZ SFRVJSFT VT UP SFHBSE POMZ UIF NBOJGPMET IBWJOH B DPOTUBOU DVSWBUVSF BT PCKFDUT PG HFPNFUSZ *O TIPSU UIF POMZ QPTTJCMF TQBDFT TP GBS JO -FJCOJ[T HFPNFUSZ BSF UIF &VDMJEFBO POF UIF TQIFSJDBM UIF FMMJQUJDBM BOE UIF IZQFSCPMJD POFT o JF PSEJOBSZ TQBDF BOE UIF TQBDF PG UIF TPDBMMFE OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFTǾǻ NPEFSO HFPNFUSZ UIF QPTTJCJMJUZ PG SJHJE NPUJPO JO TQBDF XJMM OPU OFDFTTBSJMZ CF GPVOEFE BT XFMM *U XJMM JO GBDU EFQFOE PO UIF TQFDJmD QSPQFSUJFT PG UIF TQBDF VOEFS DPOTJEFSBUJPO *O BO JTPUSPQJD TQBDF JU JT XFMM QPTTJCMF UP TQFBL PG GVODUJPOBM DPOHSVFODF TJODF GPS FYBNQMF B DJSDVNGFSFODF IBWJOH DFOUFS " DBO IBQQFO UP CF QFSGFDUMZ DPOHSVFOU UP BOPUIFS IBWJOH DFOUFS # )PXFWFS TVQFSQPTJUJPO UISPVHI SJHJE NPUJPO SFRVJSFT NVDI NPSF OBNFMZ BU MFBTU UIBU PUIFS JOmOJUF DJSDVNGFSFODFT DPOHSVFOU UP UIFTF UXP CF HJWFO UIF DFOUFS PG XIJDI NVTU CF SFQSFTFOUFE CZ BMM UIF QPJOUT PG B EJĊFSFOUJBCMF DVSWF DPOOFDUJOH " BOE # ɨFO BOE POMZ UIFO JT NPUJPO QPTTJCMF *TPUSPQZ UIVT o BT JU HVBSBOUFFT UIBU CZ UBLJOH BOZ QPJOU XIBUTPFWFS JO TQBDF JU JT BMXBZT QPTTJCMF UP DPOTUSVDU B DJSDVNGFSFODF DPOHSVFOU UP B HJWFO POF IBWJOH JU BT JUT DFOUFS o JT B OFDFTTBSZ SFRVJSFNFOU GPS NPUJPO UP CF EFmOFE /PUF BOZXBZ UIBU NPUJPO SFRVJSFT TFWFSBM NPSF TQBDF QSPQFSUJFT UIBO NFSFMZ JTPUSPQZ XIJDI JT UIVT B OFDFTTBSZ CVU OPU TVċDJFOU SFRVJSFNFOU 'PS FYBNQMF UIF TQBDF NVTU CF DPOOFDUFE JO GBDU UBLFO UPHFUIFS UXP EJTKPJOU QMBOFT NBLF BO JTPUSPQJD TQBDF CVU UIFSF FYJTUT OP SJHJE NPUJPO UIBU NJHIU UBLF B mHVSF JO UIF mSTU QMBOF UP DPJODJEF XJUI B DPOHSVFOU mHVSF JO UIF TFDPOE POF 'VSUIFSNPSF TQFDJmD DPOEJUJPOT PG PSJFOUBCJMJUZ BSF OFFEFE *U JT JOEFFE UIF MBDL PG UIFTF UIBU DBVTFT -FJCOJ[T GPVOEBUJPO PG NPUJPO UP SFNBJO POMZ QBSUJBMMZ BDIJFWFE JO IJT XSJUJOHT o NPUJPO JT QPTTJCMF UIBOLT UP JTPUSPQZ CVU JT OPU UIF TBNF UIJOH BT GVODUJPOBM DPOHSVFODF "T BMSFBEZ NFOUJPOFE IPXFWFS -FJCOJ[ PGUFO SFHBSET UIFN BT QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU Ǿǻ .PUJPO UISPVHI DPOHSVFODF DBO POMZ CF EFmOFE JO B TQBDF XIPTF 3JFNBOO DVSWBUVSF JT DPOTUBOU UIFSFGPSF POMZ TQBDFT PG UIJT LJOE BSF JTPUSPQJD ɨF JEFB XBT QFSGFDUMZ DMFBS UP -FJCOJ[ BMUIPVHI IJT MBDLJOH TFWFSBM NBUIFNBUJDBM SFTVMUT QSFWFOUFE IJN GSPN BEFRVBUFMZ GPVOEJOH JU 4FF UIJT SFNBSLBCMF QBTTBHF JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD j*MMVE TPMJVT QMBOBF TVQFSmDJFJ QSPQSJVN OPO FTU VU DPOHSVB TJOU RVPSVN FYUSFNB TVOU DPOHSVB OBN FU TV QFSmDJFJ TQIBFSJDBF FU DZMJOESJDBF QBSUFT DPOHSVJT DJSDVNGFSFOUJJT JODMVTBF DPOHSVBF TVOUx (. ħ Q ǺȁȂ B TQIFSF BOE B DZMJOEFS BSF JOEFFE TVSGBDFT CFBSJOH B DPOTUBOU DVSWBUVSF .PSF FYUFOTJWFMZ PO UIJT JTTVF UIF XIPMF UFYU 6OJGPSNJT MPDVTy JO UIF "QQFOEJY O ǻ /PUF QSJNBSJMZ UIBU JTPUSPQZ PG TQBDF PO UIF DPOUSBSZ EPFT OPU HVBSBOUFF JO UIF MFBTU UIF QPTTJCJMJUZ PG EFmOJOH PUIFS USBOTGPSNBUJPOT SFHBSEFE CZ -FJCOJ[ BT GVOEBNFOUBM TVDI BT TJNJMBSJUZ 0S UP QVU JU NPSF QSFDJTFMZ JU POMZ HVBSBOUFFT JUT USJWJBM PDDVSSFODF DPOHSVFODF NFBOU BT UIF TJNJMBSJUZ JO XIJDI UIFSF JT OP EJMBUBUJPO 0UIFS TQBUJBM QSJODJQMFT XJMM UIFSF GPSF CF OFFEFE JO PSEFS UP FOTVSF UIF BQQBSBUVT PG USBOTGPSNBUJPOT -FJCOJ[ IBT EFWJTFE GPS IJT BOBMZTJT TJUVT OPU UP CF SFEVDFE TPMFMZ UP DPOHSVFODF BOE IPNPHPOZ XIJDI JT JO GBDU QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE CZ JTPUSPQZ -FU JU BMSFBEZ CF OPUFE mOBMMZ UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG BO FMMJQUJD TUSVDUVSF PG TQBDF JT UP CF SVMFE PVU CFDBVTF PG JUT OPOPSJFOUBCJMJUZ BU MFBTU JO EJNFOTJPO UXP 'SPN OPX PO * XJMM UIFSFGPSF MJNJU NZTFMG UP UIF EJTDVTTJPO PG JUT PSJFOU BCMF DPVOUFSQBSU JF TQIFSJDBM TQBDF
Ǻȁǻ
$POUJOVJUZ PG 4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
"U UIJT QPJOU XF DBOOPU CVU EJTDVTT BU MFBTU CSJFnZ DPOUJOVJUZ PG TQBDF /P MFTT UIBO DPOUJOVJUZ PG TQBDF JT OFFEFE JO GBDU UP HVBSBOUFF UIF QPTTJCJMJUZ PG SJHJE NPUJPO BOE -FJCOJ[ DPOTUBOUMZ QSFTVQQPTFT JU JO BMM IJT HFPNFUSJDBM JOWFTUJHBUJPOT $POUJOVJUZ JT BMTP UIF POMZ QSPQFSUZ PG TQBDF UIBU DBO CF SFHBSEFE BT OP MFTT QSJNJUJWF BOE GVOEBNFOUBM UIBO JTPUSPQZ BOE POF PG UIF NPUPST PG UIF XIPMF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO :FU JUT WFSZ QSJNJUJWFOFTT QSPWFT TPPO UP CF POF PG UIF NBKPS JODPOWF OJFODFT PG DPOUJOVJUZ -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ JOUSPEVDFT JU JO BMM IJT EFmOJUJPOT PG FYUFOTJPO BOE TQBDF UIBU BSF OPU TUSBJHIUGPSXBSEMZ EFSJWBUJWF GSPN UIF TJUVBUJPO DPODFQU ɨF EFmOJUJPO PG UIF FYUFOEFE BT B DPFYJTUFOU DPOUJO VVN JT CZ GBS UIF POF IF VTFT NPTU GSFRVFOUMZ DMPTFMZ GPMMPXFE CZ UIBU PG TQBDF -FJCOJ[ XJMM OFWFS HFU SJE PG UIJT EFmOJUJPO OPU FWFO JO UIF WFSZ MBTU ZFBST PG IJT MJGF *U XBT TUJMM UIFSF XIFO BMM PUIFS EFmOJUJPOT IBE BMSFBEZ XPSO PĊ POF CZ POF BOE CFFO SFQMBDFE CZ UIF OFX JEFB PG TQBDF BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT PS QMBDF PG BMM QMBDFT XIJDI PVUTUSJQQFE BMM UIF PUIFS POFT BU UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ ɨVT UIF NBJO RVFTUJPO JT XIFUIFS -FJCOJ[T FBSMZ EFmOJUJPO PG FYUFOEFE TQBDF BT B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN XIJDI BQQBSFOUMZ BHBJOTU BOZ KVEJDJPVTOFTT MBTUT UISPVHIPVU IJT MBUF XSJUJOHT NBZ PS NBZ OPU CF SFEVDJCMF JO TPNF XBZ UP IJT OFX EFmOJUJPO PG JU BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT .PSFPWFS TJODF TJUVBUJPO JT TPNFUJNFT EFmOFE NFUBQIZTJDBMMZ BT UIF NPEF PG DPFYJTUFODF UIVT UIF TQFDJmD DPOOPUBUJPO PG DPFYJTUFODF JT BOBMZUJDBMMZ JODMVEFE JO UIF DPODFQU PG TJUVBUJPOBM TQBDF
XIBU DSFBUFT EJG mDVMUZ IFSF JT PCWJPVTMZ UIF WFSZ OPUJPO PG DPOUJOVJUZǾǼ ɨVT UIF RVFTUJPO XF TIPVME BOTXFS CFDPNFT *G TQBDF JT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT KVTU IPX DBO XF EFEVDF JUT DPOUJOVJUZ GSPN TVDI B EFmOJUJPO ǾǼ
5FYUVBM BOBMZTJT DMFBSMZ TIPXT UIBU OPU VOUJM IJT PME BHF EJE -FJCOJ[ HFU IPME PG UIF QPTTJCJMJUZ PG BO VOFYUFOEFE TQBDF 4VDI B SFTVMU XBT JO GBDU B DPOTFRVFODF PG -FJCOJ[T BT TFSUJOH UIF QSJPSJUZ PG TJUVBUJPO PWFS FYUFOTJPO )PXFWFS UIF QSPCMFN CFHJOT UP CF IJOUFE BU WFSZ FBSMZ *O UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB f Ȃ (. ħ Q Ǻǽǽ FWFO NPSF DMFBSMZ JO UIF JNNFEJBUFMZ QSFDFEJOH 4DIFEB JO & ǺǼȁ FTQFDJBMMZ OPUF K
UIF 'SFODI USBOTMBUJPO PG XIJDI JT JOBDDVSBUF
-FJCOJ[ EFUFSNJOFT UIF EJĊFSFODF CFUXFFO FYUFOTVN BOE TQBDF CZ TJNQMZ TUBUJOH UIBU TQBDF JT BO FYUFOTVN QVSVN BCTPMVUVN JO UIJT EFmOJUJPO QVSJUZ JT DIBSBDUFSJ[FE CZ UIF BCTFODF PG BOZ NBUFSJB BOE NVUBUJP BCTPMVUFOFTT CZ UIF JODMVTJPO PG BMM PUIFS FYUFOEFE PCKFDUT BOE FYUFOTVN CZ JUT CFJOH B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN ɨVT TQBDF JT UIF DPFYJTUFOU DPOUJOVVN IBWJOH OFJUIFS NBUUFS OPS NPUJPO XIJDI DPOUBJOT BOZ PUIFS FYUFOEFE 8F DBO FBTJMZ TFF UIBU NBOZ TVDI QSPQFSUJFT DBO CF EFEVDFE CZ UIF GPMMPXJOH DIBSBDUFSJ[BUJPO PG TQBDF BT UIF MPDVT PG UIF :T TVDI UIBU ": " QPJOU 4VDI MPDVT PG BMM UIF :T JT JO GBDU DPFYJTUFOU CFDBVTF JUT QPJOUT BSF DPFYJTUFOU BT JU JT TJUVT UIBU JT PSJHJOBMMZ EFUFSNJOFE CZ DPFYJTUFODF BOE QPJOUT BSF BCTPMVUF TJUVBUJPOT JU JT EFWPJE PG NBUUFS BT UIJT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȁǼ
ɨJT TFFNT UP NF UP CF POF PG UIF HSFBUFTU QSPCMFNT * XPVME TBZ BO JO TPMWBCMF QSPCMFN JO UIF XIPMF BOBMZTJT TJUVT BOE JOEFFE JO -FJCOJ[T NFUB QIZTJDT PG TQBDF -FJCOJ[T BUUFNQUT BU QIJMPTPQIJDBMMZ GPVOEJOH DPOUJOVJUZ PG TQBDF BMM UVSO PVU UP CF PCTDVSF BOE NPTUMZ EJTBQQPJOUJOH &TTFOUJBMMZ UIJT GBJMVSF JT BDDPVOUFE GPS CZ UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ JOTJTUT PO DPOTJEFSJOH DPOUJOVJUZ BT EFSJWBUJWF GSPN UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO UIBU JT GSPN (PET DIPJDF PG UIF CFTU QPTTJCMF PSEFS JO UIF XPSME XIFSFBT HFPNFUSZ FOUJSFMZ PVHIU UP SFTU PO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPOǾǽ 0O UIF PUIFS IBOE JG XF XBOU UP JOWFTUJHBUF BT VTVBMMZ OPU TP NVDI UIF NFUBQIZTJDBM BTQFDUT BT UIF QVSFMZ NBUIFNBUJDBM POFT PG UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ EFSJWFT DPOUJOVJUZ GSPN TJUVBUJPOBM PSEFS XF XJMM mOE PVSTFMWFT JO OP MFTTFS FNCBSSBTTNFOU *O GBDU OPXIFSF EPFT -FJCOJ[ SFBMMZ BUUFNQU UIJT EFEVDUJPO ɨF SFBTPO GPS JU QSPCBCMZ MJFT JO UIF NPTU JOnVFOUJBM "SJTUPUFMJBO OPUJPO PG DPOUJOVJUZ UIBU TUJMM BĊFDUFE TFWFOUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDT BOE UIBU -FJCOJ[ IJN TFMG DPVME OPU HFU SJE PG GPS NBOZ ZFBST ɨF DPODFQUVBM DPVSTF PG JU JT WFSZ TJNJMBS UP UIF POF SFHBSEJOH UIF EFmOJUJPO PG TQBDF WFSTVT B QPJOU o JOEFFE JU JT B TJNQMF SFQISBTJOH PG UIBU ɨF FYUFOEFE JT DPOUJOVPVT CVU JU JT QFS GFDUMZ IFUFSPHFOFPVT UP B QPJOU XIJDI JT POMZ JUT CPVOEBSZ ɨVT UIFSF DBO CF OP QBTTBHF CFUXFFO UIF DPOUJOVVN BOE B TFU PG QPJOUT XIJDI CF MPOH UP UXP DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU PSEFST PG DPOTJEFSBUJPO )FODF UIFSF DBO CF OP SFMBUJPO CFUXFFO DPOUJOVJUZ BOE B TJNQMZ QPTJUJPOBM SFMBUJPO FJUIFS &WFO XIFO -FJCOJ[ BCBOEPOT TVDI B DPOTJEFSBUJPO PG FYUFOTJPO NBLJOH JU DMFBS UIBU UIF FYUFOEFE DBO PSJHJOBUF JO B QBSUJDVMBSMZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPO JT EFUFSNJOFE CZ BOUJUZQJB UIBU BU MFBTU BU UIJT MFWFM EPFT OPU GBMM JOUP UIF EFmOJUJPO PG B QPJOU JU MBDLT NPUJPO NPSF PS MFTT GPS UIF TBNF SFBTPO NPUJPO SFRVJSFT JG OPU BOUJUZQJB BU MFBTU UJNF XIJDI JT OPU BOBMZUJDBMMZ JODMVEFE IFSF JU JT BCTPMVUF CFDBVTF PG UIF WFSZ EFmOJ UJPO PG JU BT UIF MPDVT PG BMM UIF :T o CVU KVTU XIZ TIPVME JU CF DPOUJOVPVT Ǿǽ -FJCOJ[ PGUFO TBZT UIBU UIF MBX PG DPOUJOVJUZ EFQFOET PO (PET XJTEPN BOE HPPEOFTT )PXFWFS TQBDF XJUI BMM JUT QSPQFSUJFT JT JOEFQFOEFOU GSPN (PET XJMM BOE EFQFOET TPMFMZ PO IJT NJOE IFODF UIF MFY DPOUJOVJUBUJT DBOOPU CF DBMMFE VQPO JO GBWPS PG DPOUJOVJUZ PG TQBDF BT TPNFUJNFT -FJCOJ[ TFFNT UP EP PS JNQMJDJUMZ MFU VT VOEFSTUBOE ɨF CSFBLUISPVHI PG UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB XIJDI NBSLT JOEFFE UIF HSFBU DIBOHFT -FJCOJ[ XBT DBSSZJOH PO JO UIF XIPMF TZTUFN PG IJT NFUBQIZTJDT DPOTJTUT JO GBDU JO EFUFS NJOJOH DPOUJOVJUZ BT B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO PG TQBDF ɨJT TFFNT UP NF UIF POMZ USVF EFEVDUJPO BCPVU DPOUJOVJUZ PG TQBDF UIBU DBO CF GPVOE BMUIPVHI PCTDVSFMZ JO -FJCOJ[T XPSL 8F XJMM EJTDVTT JU BU MFOHUI JO UIF GPMMPXJOH UXP $IBQUFST /FFEMFTT UP TBZ TVDI B DIBOHF XBT TJHOJmDBOUMZ UP BĊFDU BO FOUJSF QIJMPTPQIJDBM TZTUFN UIBU VOUJM UIFO IBE EFWFM PQFE SFHBSEJOH DPOUJOVJUZ CZ UIF TBNF TUBOEBSET BT DPOUJOHFOU USVUIT
Ǻȁǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
PG UIF VOFYUFOEFE TP UIBU TQBDF mOBMMZ BQQFBST UP IJN BT B TFU PG QPJOUT JO UIF QSPQFS TFOTF
FWFO UIFO IF XJMM OPU TVDDFFE JO EPJOH UIF TBNF BT GPS DPOUJOVJUZ UPP )F XJMM OPU TVDDFFE JO PUIFS XPSET UP NBLF UIF EFDJTJWF TUFQ UIBU NJHIU MFBE IJN UP BċSN UIF EJĊFSFODF CFUXFFO DPOUJOVPVT BOE EJTDSFUF OPU UP DPOTJTU JO BOZ QSJNJUJWF QSPQFSUZ PG UIJT PS UIBU FYUFOEFE CVU TJNQMZ JO POF PS BOPUIFS TJUVBUJPO PG UIF QPJOUT DPOTUJUVUJOH UIF FY UFOEFE o XIJDI XPVME JOEFFE CF BO BVUIFOUJDBMMZ UPQPMPHJDBM EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZǾǾ "T JU IBQQFOT PO UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[T SFTJTUBODF UP NBLJOH UIJT DPODFQUVBM TUFQ PGUFO QMVOHFT UIF WFSZ EFmOJUJPO PG TQBDF BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT JOUP EFFQ PCTDVSJUZ ɨF POMZ JOTUSVNFOU BWBJMBCMF UP -FJCOJ[ UP NBLF B DPOOFDUJPO CFUXFFO IJT UXP EFmOJUJPOT o UIBU PG B QPJOU BT B CPVOEBSZ BOE UIBU PG TQBDF BT B TFU o XBT IPNPHPOZ *U JT IPNPHPOZ JO GBDU UIBU IF TPNFUJNFT BQQFBMT UP JO GPVOEJOH UIF DPOUJOVJUZ PG TJUVBUJPOBM TQBDF )PNPHPOZ IPXFWFS SFTPSUT UP UIF DPODFQU PG NPUJPO XIJDI OFFET JO UVSO UP CF GPVOEFE PO DPOUJOVJUZ ɨVT XIFO -FJCOJ[ TBZT UIBU B QPJOU JT IPNPHPOPVT UP B DVSWF CFDBVTF UIF MBUUFS JT DSFBUFE CZ UIF NPUJPO PG UIF GPSNFS IF JT QFSGFDUMZ SJHIU *G IPXFWFS IF XBOUT UP EFEVDF UIF DPOUJ OVJUZ PG B DVSWF BT XFMM BT UIF DPOUJOVJUZ PG B TVSGBDF HFOFSBUFE CZ UIF NP UJPO PG B DVSWF BOE UIF DPOUJOVJUZ PG B TQBDF HFOFSBUFE CZ UIF NPUJPO PG B TVSGBDF GSPN UIF DPOUJOVJUZ PG NPUJPO UIFO IF TIPVME mSTU EFNPOTUSBUF JOEFQFOEFOUMZ UIBU NPUJPO JT OFDFTTBSJMZ DPOUJOVPVT BOE SFBMMZ QPTTJCMF 0O UIF DPOUSBSZ UIF QPTTJCJMJUZ PG DPOUJOVPVT NPUJPO TFFNT SBUIFS UP CF GPVOEFE PO UIF DPOUJOVJUZ PG TQBDF BOE UJNF
BOE OPU WJDF WFSTB ɨFSF GPSF IPNPHPOZ BMSFBEZ OFFET UIF WFSZ DPODFQU JU JT TVQQPTFE UP GPVOE JO UIF mSTU QMBDFǾǿ 5P NBLF NBUUFST SFNBSLBCMZ NPSF DPNQMJDBUFE -FJCOJ[ ǾǾ
" QBTTBHF JO -FJCOJ[T 7JEFBNVT BO OPO DPNNPEJVTy JO .BSD 1BSNFOUJFST USBOTMBUJPO TFFNT UP SFWFBM UP UIF SFBEFS BOE QFSIBQT UP 1BSNFOUJFS IJNTFMG TVDI B HFOVJOFMZ UP QPMPHJDBM EJNFOTJPO PG UIF DPOUJOVJUZ OPUJPO j-B DPOUJOVJUÏ OF DPODFSOF EPOD QBT MFT DIPTFT NBJT MPSESFyx & ǼǹǼ *U JT IPXFWFS KVTU B HFOFSPVT BOE XFMMNFBOJOH TMJQ JO USBOTMBUJPO BT UIF -BUJO TFOUFODF NVDI NPSF QMBJOMZ SFGFST PSEFS OPU UP DPOUJOVJUZ JO JUTFMG CVU UP DPOUJOVPVT TQBDF XIJDI JT IFSF BT JO PUIFS XSJUJOHT PG UIF QFSJPE TJNQMZ UIF PSEFS PG DPFYJTUFODF "MBT OPUIJOH SFTFNCMJOH DPOUJOVJUZ BT EFEVDFE CZ TJUVBUJPO PS PSEFS DBO FWFS CF GPVOE BT GBS BT * LOPX JO -FJCOJ[T XSJUJOHT Ǿǿ 0O UIF OPUJPO PG IPNPHPOZ BOE JO HFOFSBM PO UIF JNQPSUBODF PG NPUJPO JO UIF GPVOEB UJPO PG UIF DPOUJOVVN $BTTJSFS IBT GPSDFGVMMZ JOTJTUFE JO IJT -FJCOJ[ 4ZTUFN j.BO CFHSFJGU KFEPDI EB FT GàS -FJCOJ[ TDIXJFSJH TFJO NVUF EJF SFJOF "VĊBTTVOH EFS ,POUJOVJUÊU EJF FS [VOÊDITU BN 1SPCMFN EFS 7FSÊOEFSVOH HFXPOOFO IBUUF BVDI EBOO GFTU[VIBMUFO XFOO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȁǾ
GPMMPXJOH BHBJO "SJTUPUFMJTN JOUFOET UIF DPOUJOVVN BT B MPHJDBM HFOVT DPNNPO UP TQBDF BOE UJNF BOE UIVT SFDPHOJ[FT JU FWFO JO QMBDFT JO XIJDI UIFSF JT OPU BOZ PSEFS PG DPFYJTUFODF "T B SFTVMU TJODF TJUVT JT B NPEF PG DPFYJTUFODF IF DPVME OFWFS mOE B XBZ UP SFEVDF DPOUJOVJUZ UP B TFU PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT *O GBDU JO IJT FMEFS ZFBST FWFSZUIJOH DPVME IBWF MFE IJN UP FNCSBDF UIF JEFB PG B EJTDPOUJOVPVT UJNF PS PO UIF DPOUSBSZ PG B TQBUJBMJ[FE UJNF mOBMMZ FOEPXFE XJUI TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT #VU IF EJE OFJ UIFS UIJT OPS UIBU BOE IJT UJNF TUSVDUVSF SFNBJOFE SBUIFS BNQIJCJBO UP UIF FOEǾȀ 5P TVN VQ XF DBO OPX VOEFSTUBOE IPX -FJCOJ[T GBJMVSF BEFRVBUFMZ UP EFEVDF DPOUJOVJUZ PG TQBDF XBT JNQVUBCMF OPU UP B TJOHMF PCTUBDMF CVU UP UIF DPOKVSJOH PG OFBSMZ BMM UIF QSPCMFNT MFGU VOTPMWFE JO IJT DPTNPM PHZ 8F DPVME JOEFFE NBJOUBJO UIBU UIF DPOUSBSZ JT BMTP USVF o UIJT TJOHMF GBJMVSF FOEFE VQ CZ KFPQBSEJ[JOH NBOZ SFTVMUT IF IBE MBCPSJPVTMZ BDIJFWFE EVSJOH UIF ZFBST BOE DFSUBJOMZ QSFWFOUFE IJN GSPN BUUBJOJOH JO IJT HFP NFUSJDBM BOE NFUBQIZTJDBM TZTUFN UIF DMBSJUZ BOE DPNQMFUFOFTT GPS XIJDI IF TUSVHHMFE UP UIF MBTU NPOUIT PG IJT MJGF FS GàS EJF %FmOJUJPO WPN 4FJO EFS "VTEFIOVOH BVTHJOH %FOO HFSBEF EJFT FSXJFT TJDI BMT EBT 0SJHJOBMF WPO -FJCOJ[ (FEBOLFO EB FS EJF 6ONÚHMJDILFJU [FJHU EJF 4UFUJHLFJU BMT &JHFOTDIBGU BO FJOFN HFHFCFOFO 4FJO FSTDIÚQGFOE [V CFTUJNNFO &STU BVT EFN (FTFU[ EFT 8FSEFOT WFSTUFIFO XJS EBT ,POUJOVVN %JF 6OCFTUJNNUIFJU EJF XJS BVDI JO ,BOUT %FmOJUJPO OPDI GBOEFO MÊU TJDI HMFJDIGBMMT EBSBVG [VSàDLGàISFO EB ,BOU EJF ,POUJOV JUÊU IJFS OPDI BMT &JHFOTDIBGU EFS (SÚF OJDIU BMT 1SJO[JQ JISFS &OUTUFIVOH TVDIUx 8FSLF WPM Ǻ Q ǺǿȀ )FSF XF OFFE IPXFWFS UP SFNBSL UIBU OP NBUUFS IPX NVDI ZPV MPPL JOUP LJOFNBUJDT OFWFS XJMM ZPV FYUSBDU GSPN JU OPS GSPN JUT NFUBQIZTJDBM GPVOEBUJPO FWFO UIF MFBTU QSPPG UIBU NPUJPO TIPVME CF DPOUJOVPVT /PS MFU VT CF EFDFJWFE CZ UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ IBT BTTVNFE JU UP CF USVF TJODF IJT ZPVOH ZFBST GPS EFmOJUJPO QVSQPTFT j.PUVT FTU NVUBUJP TJUVT DPOUJOVBx & Ǽǹǽ
BT IF TIPVME UIFO EFNPOTUSBUF BOE IF EPFT OPU UIBU B DPOUJOVPVT DIBOHF PG TJUVBUJPO JT BMTP QPTTJCMF XIJDI JT VOUSVF JG POF BTTVNFT TQBDF UP CF EJTDPOUJOVPVT ɨF BOTXFS $BTTJSFS TFFNT UP TVHHFTU UP TVDI B QV[[MF JT UIBU DPOUJOVJUZ PG NPUJPO JT IPXFWFS EZOBNJDBMMZ GPVOEFE JF GPVOEFE PO UIF DPOUJOVJUZ PG GPSDF XIJDI JO UVSO NBZ CF GPVOEFE PO UIF DPOUJOVJUZ PG NPOBEJD BDUJWJUZ :FU JU JT QSFDJTFMZ JO UIJT XBZ UIBU POF HPFT PVU PG LJOFNBUJDT BOE UIVT HFPNFUSZ TP UIBU BMM PCKFDUJPOT BCPVU VTJOH NPUJPO JO HFPNFUSZ QSFTFOU UIFNTFMWFT BHBJO o JO GBDU NPUJPO DBOOPU CF VTFE JO HFPNFUSZ CFDBVTF UIF DPOUJOVJUZ PG DIBOHFT PG B NPOBE JT QFSIBQT POMZ B DPOUJOHFOU POF )FODF JU JT OPU NPUJPO JO JUTFMG MFU BMPOF UIF NPUJPO HFOFSBUFE CZ UIF TZTUFN PG GPSDFT UIBU DBO HVBSBOUFF DPOUJOVJUZ PG TQBDF CVU SBUIFS BT BMSFBEZ TVHHFTUFE TPNF USBOTDFOEFOUBM PQFSB UJPO PG QSPEVDUJPO PG TQBDF ǾȀ ɨF TBNF EJċDVMUZ BMTP QSFTFOUFE JUTFMG UIPVHI MFTT BDVUFMZ JO "SJTUPUMF IBWJOH EF mOFE UIF DPOUJOVVN BT B RVBOUJUZ XJUI TÐVLM $BU ǿ ǽCǻǹǻǻ DG %F (FOFS FU $PSSVQU $ ǿ ǼǻǻCǼǹǼǻǼBǾ
BOE UIFO BO JOTUBOU BT B VOJU XJUIPVU TÐVLM "SJTUPUMF mOBMMZ XBOUFE
Ǻȁǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF SUºWRQ \H¬GRM PG UIF XIPMF CVTJOFTT MBZ PG DPVSTF JO UIF OP UJPO PG DPOUJOVJUZ *U MBZ UIBU JT OFJUIFS JO JUT CFJOH EFEVDJCMF PS OPU GSPN TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT OPS JO UIF BVUIPSJUZ PG "SJTUPUMFT QIJMPTPQIZ PG UIF DPOUJOVVN GSPN XIJDI -FJCOJ[ LOFX XFMM IPX UP FYUSJDBUF IJN TFMG XIFO OFFEFE
CVU JO UIF MBTUJOH BOE PCTUJOBUF DPOGVTJPO BCPVU XIBU FYBDUMZ DPOUJOVJUZ NFBOU ɨJT EFmOJUJPOBM EJċDVMUZ XBT OPU DIBSBDUFSJT UJD PG -FJCOJ[ o IF XBT JO WFSZ HPPE DPNQBOZ JO IJT DFOUVSZ BOE XPVME CF UISPVHIPVU UIF GPMMPXJOH POF ɨFSFGPSF UIF SFNBSLT XF IBWF NBEF TIPSUMZ BHP PO IJT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT TIPVME OPU TIBEPX JO UIF MFBTU UIF JNQSFTTJWF SFTVMUT IF BDIJFWFE JO UIF mFME o QFSIBQT UIF HSFBUFTU POFT UP CF GPVOE JO UXP DFOUVSJFT "MUIPVHI UIF NBOZ BOE FMFHBOU -FJCOJ[FBO SFnFDUJPOT PO UIF OBUVSF PG JOmOJUFTJNBMT BSF PGUFO NFOUJPOFE IFSF UIF VMUJNBUFMZ NPTU SFMFWBOU DPOUSJCVUJPO UIBU -FJCOJ[T UIJOLJOH CSPVHIU UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG DPO UJOVJUZ TFFNT UP NF UIF BMSFBEZ TFFO SFEVDUJPO PG UIF FYUFOEFE UP B TFU PG QPJOUT *U JT POMZ CZ UBLJOH UIF TFU UIFPSZ JOUP DPOTJEFSBUJPO JO GBDU UIBU BU UIF FOE PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ UIF UISFBE PVU PG UIF -BCZSJO UIVT $POUJOVJ XBT GPVOE 0O UIF DPOUSBSZ XIBU IBE NPTUMZ IJOEFSFE BOZ BEWBODFNFOU JO UIJT EJSFDUJPO XBT UIF JEFB UIBU FYUFOTJPO XBT B XIPMF IPNPHFOFPVT UP JUT QBSUT BOE OPU GVSUIFS SFEVDJCMF *U XBT GPMMPXJOH UIJT UIFPSZ UIBU NBOZ TDIPMBST DPVME IPQF UP mOE DMBSJUZ JO UIF "SJTUPUFMJBO DPODFQU PG DPOUJHVJUZ XIJDI JOEFFE IBE CFFO DSFBUFE UP SFTQPOE UP QIZTJ DBM BOE NFUBQIZTJDBM OFFET OPU UP NBUIFNBUJDBM POFT BOE XIJDI XBT FWFO BU XBS XJUI UIF QPTTJCJMJUZ PG HFPNFUSJDBM EFmOJUJPO "T JU IBQQFOFE OPOFUIFMFTT UP BċSN UIF DPOUJOVJUZ PG UJNF ɨF SFBTPOT MFBEJOH -FJCOJ[ UP EJTDSFUJ[F UJNF QFSUBJOFE NPTUMZ UP MPHJD UIPTF MFBEJOH IJN UP TQBUJBMJ[F JU NPTUMZ UP EZOBNJDT -FJCOJ[ BMTP EJTUJOHVJTIFT CFUXFFO MPHJDBM BOE SFBM HFOVT o B QFSIBQT TVCUMF EJTUJODUJPO CVU POF UIBU XJMM BMTP QSPWF TPNFIPX JNQPSUBOU MBUFS JO UIJT TUVEZ IF SFBċSNT UIBU GSPN UIF EFmOJUJPOBM QPJOU PG WJFX TQBDF BOE UJNF BSF TQFDJFT PG UIF DPOUJOVVN IPXFWFS POF TIPVME OPU UIJOL UIFN UP CF UXP NPEJmDBUJPOT PG UIF TBNF TVCKFDU XIJDI XPVME CF B DPOUJOVVN IBWJOH OP EFUFSNJOBUJPO BT GPS JUT DPFYJTUFODF BOE TVDDFTTJPO TFF UIF 1SFGBDF UP UIF /PVWFBVY &TTBJT (1 ħ QQ ǾǿǾȀ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǿǼǿǽ GPS B TUBUFNFOU PO UIF HFOFSJD DIBSBDUFS PG UIF DPOUJOVVN JO UIF NBUIFNBUJDBM mFME TFF UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȁǽ -FJCOJ[T BċSNBUJPO UIBU TQBDF BOE UJNF BSF OPU IPNPHFOFPVT CFUXFFO UIFN JT SFMFWBOU 4USJDUMZ TQFBLJOH JO GBDU JU FOUBJMT UIBU UIFSF DPVME OPU FYJTU BOZ DPOUJOVPVT GVODUJPO CFUXFFO UJNF BOE TQBDF o XIJDI XPVME DPOEFNO BOZ BUUFNQU BU NBUIFNBUJ[JOH NFDIBOJDT ɨF XBZ PVU PG UIJT BQQBSFOU QBSBEPY JT OPU IPXFWFS PG B QVSFMZ NBUIFNBUJDBM LJOE 8F XJMM USZ BOE TFF JOUP UIJT LOPU PG QSPCMFNT JO UIF "EEJUJPO UP UIJT $IBQUFS CFMPX
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȁȀ
IPXFWFS UIPTF QIZTJDBM BOE NFUBQIZTJDBM OFFET SFNBJOFE QBSBNPVOU GPS -FJCOJ[ UPP
OPS EJE BOZPOF LOPX IPX UP BOTXFS UIFN JO BOZ PUIFS XBZ 5SVF FOPVHI JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ NBUIFNBUJDBM SFTFBSDI XBT BM SFBEZ MFBEJOH NPSF BOE NPSF TDIPMBST UP B WFSZ SFmOFE DPNQSFIFOTJPO PG UIF TUSVDUVSF PG SFBM OVNCFST :FU UIPTF TBNF TDJFOUJTUT TUJMM IBE UP ESBH BMPOH B NPTU VTFMFTT DPODFQU PG DPOUJHVJUZ o B CBMMBTU JOEFFE QSFWFOUJOH UIFN GSPN nZJOH XJUI OPOXBYFO XJOHT PVU PG UIF %BFEBMFBO NB[F 4P "SJBEOF TUSPEF DPOmEFOUMZ BIFBE CVU UIF .JOPUBVS XBT XJOEJOH VQ UIF UISFBE CFIJOE IFSǾȁ Ǿȁ
ɨF DPODFQU PG DPOUJHVPVT tF¡PHQRQ XBT mSTU UBLFO JOUP QIJMPTPQIJDBM EJTDVTTJPO CZ "SJTUPUMF JO DIBQUFS Ǽ PG UIF mGUI CPPL PG 1IZTJDT BOE MBSHFMZ VTFE JO BMM TUVEJFT PO DPOUJOV JUZ JO UIF DPVSTF PG .PEFSO "HF -FJCOJ[ EJTDVTTFT JU JO EFQUI JO IJT 1BDJEJVT 1IJMBMFUJ BOE XJMM OFWFS RVJUF BCBOEPO UIF TVCKFDU " ħĚ Ǽ O Ȁȁ QQ ǾǼȀ Ċ $ ǿǹǺ Ċ IPX NVDI UIF EJTDVTTJPO PO UIF DPOUJOVVN JO UIJT FTTBZ PXFT UP -FJCOJ[T SFBEJOH PG (BMJMFPT %JTDPSTJ JO 1BSJT JT BNQMZ JOWFTUJHBUFE CZ & 1ĒĤĚğĚ $PSQP F GVO[JPOJ DPHOJUJWF JO -FJCOJ[ *U JT XPSUI TJHOBMJOH UIBU JO UIF 1SJNB (JPSOBUB PG IJT %JTDPSTJ (BMJMFP VTFT UIF XPSE iMBCJSJOUPw XJUI SFGFSFODF UP UIF DPOUJOVVN QPTTJCMZ JOEFQFOEFOUMZ GSPN 'SPJENPOET CPPL *U JT mOBMMZ XPSUI OPUJOH UIBU -FJCOJ[ EPFT OPU TFFN JODMJOFE UP DPODFEF UP "SJTUPUMF UIBU UIF DPO UJOVVN JT B TQFDJFT PG UIF DPOUJHVVN CVU IF SBUIFS UFOET UP DPPSEJOBUF UIF UXP DPODFQUT DG IPXFWFS 1IZT ( Ǽ ǻǻȀBǺǹ "MUIPVHI BQQBSFOUMZ -FJCOJ[T BOBMZTJT PG UIF DPOUJOVVN TFFNT UP HFU SJE PG UIF OPUJPO PG DPOUJHVJUZ JO RVJUF FYQMJDJU UFSNT jyOPO UBNFO TFRVJ UVS EVP QVODUB EBSJ TJCJ JOmOJUF WJDJOB FU NVMUP NJOVT EBSJ TJCJ QSPYJNByx UP +PIBOO #FSOPVMMJ "VHVTU PS 4FQUFNCFS ǺǿȂȁ (. ĚĚĚ Q ǾǼǿ
-FJCOJ[ XJMM DPOTUBOUMZ VOEFSTUBOE UIF BDUVBM EJWJTJPO PG NBUUFS JO NPUJPO BDDPSEJOH UP UIF DBUFHPSZ PG UIF DPOUJHVVN KVTU BT %FTDBSUFT EJE JO IJT 3FQMJFT UP UIF 4JYUI 0CKFDUJPOT "5 ħĚĚ QQ ǽǼǼǼǽ BOE BCPWF BMM SFUVSOJOH UP UIF TVCKFDU JO IJT FYDIBOHF XJUI #VSNBO "5 ħ Q Ǻǿǽ "MM TFWFOUFFOUIDFO UVSZ NBKPS QIJMPTPQIFST IBWF EFBMU XJUI UIF DPODFQU PG DPOUJHVJUZ 4FF GPS FYBNQMF PODF BHBJO )ĠēēĖĤ %F $PSQPSF ħĚĚ Ǻǹ JO 0QFSB WPM Ǻ Q ȁȀ $VSJPVTMZ .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* ĚĚ Ȃ JO 0FVWSFT WPM ǻ Q ǽǻǹ BMTP ESBXT PO JU BOE FWFO XSJUFT BCPVU DPOUJOVJUZ BT GPMMPXT j1BS MB DPOUJOVJUÏ PV QBS MB DBVTF EF MB DPOUJOVJUÏ KFOUFOET DF KF OF TBJT RVPJyx TP UIBU B NBUIFNBUJDBM QSPCMFN BMNPTU CFDPNFT B MJUFSBSZ POF BOE JT OJDFMZ TPMWFE PS TLJSUFE UISPVHI UIF *LOPXOPUXIBU UIBU IBT EFMJHIUFE TP NBOZ FJHIUFFOUI DFOUVSZ XSJUFST USVF TIPSUMZ PO .BMFCSBODIF DMBJNT UIBU IF IBT GSFFE UIF DBVTF PG DPO UJOVJUZ BT XFMM BT UIBU PG DPOUJHVJUZ BOE QIZTJDBM iVOJPOw PG CPEJFT GSPN TVDI BO BFTUIFUJ DJ[JOH EFUFSNJOBUJPO CVU JO WBJO XPVME POF MPPL GPS BO BCTUSBDU DPODFQU PG DPOUJOVVN UISPVHIPVU .BMFCSBODIFT XPSL ɨF mSTU TFSJPVT DSJUJDJTN UP UIF DPOUJHVJUZ DPODFQU XJMM CF SBJTFE CZ UIF DJSDMF PG UIPTF NBUIFNBUJDJBOT BOE QIZTJDJTUT XIP XFSF NPSF TFOTJUJWF UP UIF GVOEBNFOUBM RVFTUJPOT CSPVHIU BCPVU CZ UIF $BMDVMVT #Z UIF FOE PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ UIF RVFTUJPO XBT EJTNJTTFE BOE DPOUJHVJUZ XBT SFMFHBUFE UP UIF DBUFHPSZ PG DIJ NFSBT *O UIJT SFTQFDU POF PG UIF TUSPOHFTU WPJDFT XBT 3( #ĠĤĔĠħĚĔę %F $POUJOVJUBUJT -FHF 3PNB ǺȀǾǽ )F BNQMZ EJTDVTTFT UIF -FJCOJ[FBO QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ KVEHJOH JU BOE SJHIUMZ TP B MJUUMF PCTDVSF JO NFUBQIZTJDBM UFSNT o IPXFWFS mOBMMZ IJT PCKFDUJPOT BSF
Ǻȁȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
/PU FWFO -FJCOJ[ FWFS HPU SJE PG UIF DPODFQU PG UIF DPOUJHVVN )F TUJMM VTFE JU UISPVHIPVU IJT MBUF EFUFSNJOBUJPOT PG NBUFSJBM NPUJPO BOE TQBDF EJĊVTJPO PG NPOBET ɨF POMZ JNQSPWFNFOU XBT UIBU BU B DFSUBJO QPJOU IF TUPQQFE MPPLJOH GPS B NBUIFNBUJDBM FYQMBOBUJPO PG JU o XIJDI XBT QFSGFDUMZ JNQPTTJCMF o BOE DPVME UIFSFGPSF EFWPUF IJNTFMG NPSF GSFFMZ UP B SJHPSPVT GPSNVMBUJPO PG DPOUJOVJUZ JOTUFBE :FU DPOUJHVJUZ UIBU OBTUZ DPODFQU TUJMM TFFQFE UISPVHI UIF CFTU EFmOJUJPOT -FJCOJ[ FWFS EFWJTFE TPPO EPPNJOH UIFN UP GBJMVSF PS BU MFBTU PCTDVSJUZ " OVNCFS PG TVDI EFmOJUJPOT BMUFSOBUF XJUI POF BOPUIFS TP UIBU JU QSPWFT BMTP EJċDVMU DMFBSMZ UP VOEFSTUBOE UIFJS EFWFMPQNFOU EVSJOH UIF ZFBST BT -FJCOJ[ NVTU IBWF OFWFS CFFO TBUJTmFE XJUI BOZ PG UIFN BOE SJHIUMZ TP 1SPCBCMZ UIF POMZ EFmOJUF BEWBODFNFOU JO UIJT EJSFDUJPO XIFO POF BCBOEPOT UIF OPONBUIFNBUJDBM DPOTJEFSBUJPO PG UIF DPOUJHVPVT JT UIF POF UIBU HPFT UPXBSET BO JOUFHSBMMZ HFPNFUSJDBM GPSNVMBUJPO BOE OFFET OFJUIFS UP SFTPSU UP NFUBQIZTJDT OPS NFDIBOJDTǾȂ ɨF USPVCMF XJUI UIFTF WBSJPVT EFmOJUJPOT JT UIBU UIFZ BSF TFMEPN FRVJWBMFOU UP FBDI PUIFS 5PEBZT JOUFSQSFUFST BSF QSFTFOUFE XJUI BO FWFO HSFBUFS EJċDVMUZ XIFO UIFZ USZ UP VOEFSTUBOE KVTU FYBDUMZ XIJDI NBUI FNBUJDBM OPUJPO -FJCOJ[ NFBOU UP HFU UP UISPVHI IJT JNQFSGFDU DPODFQU PG DPOUJOVJUZ *O GBDU UIF JOEFQUI FMBCPSBUJPO PG UIF DPOUJOVJUZ DPODFQU XIJDI CSPVHIU BCPVU B NVDI CFUUFS GPSNBM VOEFSTUBOEJOH PG JU QBTTFE UISPVHI UIF EJTTPMVUJPO PG UIF DPODFQU JOUP B EP[FO NPSF QSFDJTF EJĊFSFOU XFBL CFDBVTF #PTDPWJDI POMZ ESBXT PO $MBSLFT BSHVNFOU BHBJOTU UIF QSJODJQMF PG SFBTPO NBJOUBJOJOH UIBU UIFSF JT GSFFEPN POMZ QSPWJEFE UIFSF JT BSCJUSJVN JOEJąFSFOUJBF BOE JG UIF QSJODJQMF PG SFBTPO GBMMT -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM DPOUJOVJUZ NVTU GBMM BT XFMM ff ǺǻǾ Ċ QQ Ǿǿ Ċ #PTDPWJDIT PCKFDUJPOT BHBJOTU DPOUJHVJUZ BSF NVDI TUSPOHFS BOE EFFQFS f Ǻǹ Q ǿ GSPN IFSF IF FWFO EFEVDFT UIF BYJPN BDDPSEJOH UP XIJDI UXP TUSBJHIU MJOFT EP OPU IBWF BOZ TFHNFOU JO DPNNPO f ǻǽ Q Ȃ IPXFWFS IJT QPMFNJDBM UBSHFU JT OPU -FJCOJ[ *O BOZ DBTF UIF POMZ FYDFQUJPOT CFJOH B GFX UBMFOUFE TDJFOUJTUT DPOUJHVJUZ XJMM TVSWJWF BU MFBTU UISPVHI ,BOU XIP UIFPSJ[FT JU JO IJT OPUF UP UIF EFmOJUJPO ǿ PG %ZOBNJDT BOE NBLFT VTF PG JU JO UIF TVCTFRVFOU mSTU OPUF UP UIFPSFN Ȁ JO IJT .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF ,H4 Ěħ QQ ǾǺǻǺǼ ǾȂ 8F DBO CZ OP NFBOT SFUFMM UIF GVMM TUPSZ PG -FJCOJ[T EFUFSNJOBUJPOT PG UIF DPOUJOVVN BT KVTU UP TQFBL PG IJT ZPVOH ZFBST IF QSPEVDFE B OVNCFS PG EJĊFSFOU POFT 3FHBSEJOH UIJT FBSMZ QFSJPE IPXFWFS B SJDI BDDPVOU DBO CF GPVOE JO 1 #ĖĖĝĖĪ ,POUJOVJUÊU VOE .FDIB OJTNVT ;VS 1IJMPTPQIJF EFT KVOHFO -FJCOJ[ JO JISFN JEFFOHFTDIJDIUMJDIFO ,POUFYU j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǽǹ ǺȂȂǿ BT XFMM BT JO UIF BNQMF -FJCOJ[FBO BOUIPMPHZ XJUI BO JOUSPEVDUPSZ FTTBZ BOE FYUFOTJWF OPUFT (8 -ĖĚēğĚī DzF -BCZSJOUI PG UIF $POUJOVVN 8SJUJOHT PO UIF $POUJOVVN 1SPCMFN FEJUFE CZ 358 "SUIVS /FX )BWFO -POEPO ǻǹǹǺ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȁȂ
OPUJPOT "MM PG UIFN JO B TFOTF HP CBDL UP UIF JOHFOVPVT BOE DPOGVTFE JEFB PG DPOUJOVJUZ CVU OPOF PG UIFN mUT JU QFSGFDUMZ )FODF TBZJOH OPX UIBU TQBDF JT DPOUJOVPVT SJHPSPVTMZ TQFBLJOH NFBOT OPUIJOH *U XJMM SBUIFS CF DPNQMFUF PS DPOOFDUFE PS TJNQMZDPOOFDUFE PS DPNQBDU PS MPDBMMZ DPN QBDU PS BHBJO SFHVMBS PS OPSNBM PS BU MFBTU )BVTEPSĊ BOE TP PO /PX UIFSF BSF TFWFSBM HPPE SFBTPOT OPU UP USZ BOE MPPL GPS BMM UIFTF TQBDF EFUFS NJOBUJPOT JO -FJCOJ[T XSJUJOHT .BOZ PG UIFN JNQMZ POF BOPUIFS BOE OPU XJUIPVU TPNF JOUSJDBDZ .BOZ PUIFST BSF OBUVSBMMZ EFSJWBUJWF GSPN ZFU PUIFS EFUFSNJOBUJPOT PG UIF -FJCOJ[FBO TQBDF TFWFSBM PG UIFN GPS FYBNQMF GSPN JUT CFJOH B NBOJGPME JO JUT PXO SJHIU 4FWFSBM PG UIFN OFFE JO PSEFS UP CF EFmOFE TVCUMF UPQPMPHJDBM DPODFQUT UIBU XFSF PVU PG SFBDI GPS BOZ TFWFO UFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDJBO "MM PG UIFN mOBMMZ BSF DPNQMFUFMZ NJYFE VQ JO -FJCOJ[T XPSL &WFO UIF EFmOJUJPOT -FJCOJ[ DMFBSMZ FYQPVOEFE JO IJT HFPNFUSJDBM QBQFST NPTUMZ MBDL BOZ EFNPOTUSBUJPO QFSIBQT CFDBVTF IF UIPVHIU UIFN UP CF FRVJWBMFOU UP PUIFST IF DMBJNFE UP IBWF BMSFBEZ EFNPOTUSBUFEǿǹ *U DPNFT IPXFWFS BT OP TVSQSJTF UIBU UXP TQFDJmD QSPQFSUJFT GBMMJOH XJUIJO UIF DPOGVTFE DPODFQU PG DPOUJOVJUZ IBWF SFDFJWFE B TQFDJBM USFBU NFOU OBNFMZ DPOOFDUJPO BOE DPNQMFUFOFTT ɨF mSTU DPOOFDUJPO CF DBVTF CFTJEFT CFJOH FBTZ UP EFmOF JU JT POF PG UIF NPTU JOUVJUBCMF BNPOH UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT BOE ZFU B GVOEBNFOUBM POF JO BOZ HFPNFUSJDBM TUVEZ ɨF TFDPOE DPNQMFUFOFTT CFDBVTF JU JT UIF QSPQFSUZ UIBU DIBSBDUFSJ[FT SFBM OVNCFST BOE UIFSFGPSF UIF TUSVDUVSF PG BOZ SFBM NBOJGPME XF NBZ XBOU UP UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO -FJCOJ[ SFGFST GSFRVFOUMZ UP CPUI )F IBT UP DPNF UP UFSNT XJUI UIF mSTU POF XIFOFWFS IF NFOUJPOT DPOUJHVJUZ BT JU JT QSF DJTFMZ DPOOFDUJPO UIBU TIPVME CVU DBOOPU EJTUJOHVJTI JO NPEFSO UFSNT -FJCOJ[T DPOUJOVPVT TQBDF GSPN UIF NFSFMZ DPOUJHVPVT POF $PNQMFUFOFTT DPNFT JOUP QMBZ JO -FJCOJ[T WFSZ NBOZ EFmOJUJPOT PG TQBDF BT UIF MPDVT PG BMM QPJOUT PS CFUUFS JO IJT BUUFNQUT UP DMBSJGZ IPX UIF PSEFS PG DPFYJTUFODF NBZ CF EFUFSNJOFE CZ UIF TZOUIFUJD BTTVNQUJPO PG BMM NPEFT PG DPFYJT UFODF JF PG BMM TJUVBUJPOT *U JT JO UIJT USBJO PG SFBTPOJOH JO GBDU UIBU IF USJFT UP TFDVSF IJNTFMG TQBDF DPNQMFUFOFTT o XIJDI XPVME CF FRVJWBMFOU UP EFN POTUSBUJOH UIBU IJT TQBUJVN BCTPMVUVN JT SFBMMZ BCTPMVUF PS BMTP BT IF TUBUFT FMTFXIFSF UIBU JU JT QFSGFDUVN #VU IF XBT OPU WFSZ HPPE BU NBUIFNBUJ[JOH ǿǹ 'PS FYBNQMF JO PVS MBUFTU RVPUBUJPO JO f ǿǺ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB UIF BSDXJTF DPOOFDUJPO B QSPQFSUZ TUSPOHFS UIBO DPOOFDUJPO
JT DMFBSMZ SFDPHOJ[FE XJUIPVU -FJCOJ[ TP NVDI BT FWFS IJOUJOH BU BOZ EFNPOTUSBUJPO PG JU PS ESBXJOH GSPN JU BOZ DPOTFRVFODF
ǺȂǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UIJT JOUVJUJPO XIJDI NFBOXIJMF IBE UVSOFE GPS IJN JOUP B USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF UIBU JT UIF QSJODJQMF BDDPSEJOH UP XIJDI POF TZOUIFUJD BDU DBO JODMVEF BOZ TJUVBUJPO BOE UIFSFGPSF PNOJB RVBF IBCFOU TJUVN IBCFOU FUJBN TJUVN JOUFS TF )FODF BMM IF HPU XBT B IBMGDPOOFDUJPOIBMGDPNQMFUFOFTT OPUJPO UIBU TPNFUJNFT FWFO XPVOE VQ BT B TJNQMZ JOmOJUF EJWJTJCJMJUZ UIBU JT B NVDI XFBLFS DPODFQU UIBO UIF POF IF XJTIFE GPS ɨJOHT IPXFWFS BSF OPU BMXBZT MJLF UIBU ɨFSF BSF B GFX QBTTBHFT JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT UP SFBMJ[F UIBU B TUSPOHFS QSPQFSUZ JT OFFEFE BOE UIBU DPNQMFUFOFTT JOWPMWFT UIF DPOTJEFSBUJPO PG BO PSEFS RVJUF EJĊFSFOU GSPN IJT TJNQMF JOUFSQPMBUJPO PG QPJOUTǿǺ /POFUIFMFTT CF JU CZ DIBODF PS CFDBVTF PG B SFBM UIPVHI TJMFOU QSP HSFTTJPO JO IJT SFTFBSDI BGUFS EP[FOT PG BUUFNQUT BU EFmOJOH DPOUJOVJUZ BMM PG UIFN MJBCMF UP B NPEFSO NBUIFNBUJDJBOT DSJUJDJTN BGUFS TP NBOZ MBNF EFmOJUJPOT PGUFO SFQSFTFOUJOH B EFmOJUF TUFQ CBDL GSPN UIF GSBHJMF BEWBODF NFOU IF IBE NBEF JO QSFWJPVT ZFBST BGUFS TP NBOZ DPODFQUT IF IBE TJHIUFE ǿǺ
ɨF XSJUJOH UIBU CFTU TIPXT IPX DBSFGVM -FJCOJ[ XBT BCPVU UIF DPOTJEFSBUJPO PG DPOUJOV JUZ BT PQQPTFE UP TJNQMF EFOTJUZ JT UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF JO B QBTTBHF $BTTJSFS BMSFBEZ DJUFE CFDBVTF PG IJT SFMFWBODF j*UBRVF FY IJT FUJBN NVUBUJPOJT DPOUJOVBF OBUVSB JOUFMMJHJUVS OFRVF WFSP BE FBN TVċDJU VU JOUFS TUBUVT RVPTMJCFU QPTTJU SFQFSJSJ JOUFSNFEJVT QPTTVOU FOJN QSPHSFTTJPOFT BMJRVBF FYDPHJUBSJ JO RVJCVT QFSQFUVP QSPDFEJU UBMJT JOUFSQPMB UJP VU UBNFO OPO QPTTJU JOEF DPOnBSJ BMJRVPE DPOUJOVVNyx (. ħĚĚ Q ǻȁȀ *G XF MPPL GVSUIFS JOUP UIF NBUUFS IPXFWFS XF DBO BMTP SFDPHOJ[F B TJNJMBS DPODFSO JO BO F TJMFOUJP BSHVNFOU GSPN UIF ǺȀǺǺ MFUUFS UP 8PMĊ JO XIJDI -FJCOJ[ TQFBLT PO JOmOJUF EJWJTJCJMJUZ PG TQBDF HSPVOEJOH JU PO TJNJMBSJUZ SBUIFS UIBO DPOUJOVJUZ XIJDI JO BMM FWJEFODF NVTU IBWF QSPWFE UP IJN B NVDI NPSF DPNQMFY DPODFQU BT JU OFFEFE BU MFBTU UIF IPNPHFOFJUZ OPUJPO jyDVN SFDUBF PNOFT TJOU TJNJMFT FU QBST SFDUBF TJU SFDUB OPO NJOVT TFDBCJMJT FSJU QBST RVBN UPUVNyx #8 Q ǺǽǺ $G BMTP UIF MFUUFS UP %FT #PTTFT EBUFE Ǻǽ 'FCSVBSZ ǺȀǹǿ (1 ĚĚ Q Ǽǹǹ
UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩħĚĚ f Ǽ (1 ħ QQ ǺǽǽǽǾ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǾȁ
BOE BCPWF BMM UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǻǹǿ JO XIJDI GSPN UIF TFMGTJNJMBS JUZ PG B TUSBJHIU MJOF -FJCOJ[ FWFO EFEVDFT UIF JOmOJUF EJWJTJCJMJUZ PG BMM NBHOJUVEF 'JOBMMZ B EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ UIBU QPJOUT UP MJOFBS DPNQMFUFOFTT DBO FWFO CF GPVOE BMCFJU DPOGVTFEMZ JO f ǾǾǽ PG UIF CPPL CZ $ 8Ġĝėė 1IJMPTPQIJB 1SJNB TJWF 0OUPMPHJB 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǼǿ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǻ BHBJO FEJUFE CZ + &DPMF ǺTU FEJUJPO ǺȀǻȂ
Q ǽǼǻ XIP TJNQMZ BċSNT UIBU B QMBDF JT DPOUJOVPVT QSPWJEFE PUIFS FMFNFOUT DBOOPU CF BEEFE UP JU %" "ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[ PO %FOTJUZ BOE 4FRVFOUJBF PS $BVDIZ $PNQMFUFOFTT JO (SFFL 4UVEJFT JO UIF 1IJMPTPQIZ BOE )JTUPSZ PG 4DJFODF FEJUFE CZ 1 /JDPMBDPQVMPT %PSESF DIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂǹ QQ ǼǿǺȀǼ NBJOUBJOT UIBU -FJCOJ[ NVTU IBWF IFME UIF OPUJPO PG DPNQMFUFOFTT CFDBVTF IF BTTVNFT UIBU BMM TVDDFTTJPOT BSF DPOWFSHFOU IPXFWFS BTTVNJOH JT OPU UIF TBNF BT EFNPOTUSBUJOH BOE EFmOJOH 0O UIF WBSJPVT OPUJPOT PG DPOUJOVJUZ UIBU DBO CF GPVOE JO -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM XSJUJOHT TFF BMTP + &ĔęĖħĖģģŧĒ *OmOJ FU DPOUJOV EBOT MFT GSBHNFOUT HÏPNÏUSJRVFT EF -FJCOJ[ JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ QQ ǿȂȀȂ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȂǺ
CVU OFWFS DBVHIU IPME PG BGUFS BMM UIJT -FJCOJ[ mOBMMZ QSPEVDFE B EFmOJUJPO GPS UIF DPOUJOVVN BT GBS BT * LOPX IJT WFSZ MBTU XIJDI JODSFEJCMZ TVD DFFEFE JO TBUJTGZJOH UIF EPVCMF OFFE SJHPSPVTMZ UP EFmOF CPUI DPOOFDUJPO BOE DPNQMFUFOFTT "ENJUUFEMZ JU JT OPU WFSZ DMFBS BOE OPU JNQFDDBCMF CVU JU JT XPSUI NFOUJPOJOH BOE EJTDVTTJOH CFDBVTF JU TIPXT UIF FYUSFNF FEHF BU XIJDI -FJCOJ[T BOBMZTJT PG UIF DPOUJOVVN BSSJWFE ɨF EFmOJUJPO JT UP CF GPVOE JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD *O PSEFS GPS RVBOUJUZ UP CF DPOUJOVPVT UXP SFRVJSFNFOUT BSF OFFEFE mSTU BOZ UXP QBSUT XIJDI UBLFO UPHFUIFS FRVBM UIF XIPMF NVTU IBWF TPNFUIJOH JO DPNNPO XIJDI IPXFWFS JT OPU JUTFMG B QBSU TFDPOE UIF QBSUT NVTU CF BT JT DPNNPOMZ TBJE FYUFSJPS UP POF BOPUIFS UIBU JT JU NVTU CF QPTTJCMF UP UBLF BOZ UXP QBSUT XIJDI UPHFUIFS EP OPU FRVBM UIF XIPMF UIBU IBWF OPUIJOH JO DPNNPO OPU FWFO B NJOJNVNǿǻ
ɨF TFDPOE SFRVJSFNFOU QPTUVMBUFE IFSF UIPVHI BMTP BCPVOEJOH JO HFPNFUSJDBM DPOTFRVFODFT FTTFOUJBMMZ EFSJWFT GSPN UIF NFUBQIZTJDBM DPO DFQU PG EJąVTJP XIJDI JOEFFE DBMMT GPS UIF SFDJQSPDBM FYUFSJPSJUZ PG UIF QBSUT UIBU BSF EJĊVTFE XF BSF OPU EFBMJOH XJUI JU OPXǿǼ ǿǻ
j1PSSP BE DPOUJOVVN EVP SFRVJSVOUVS VOVN VU EVBF RVBFWJT FKVT QBSUFT UPUVN BF RVBOUFT IBCFBOU BMJRVJE DPNNVOF RVPE BEFP QBST OPO FTU BMUFSVN VU JO DPOUJOVP TJOU QBSUFT FYUSB QBSUFT VU WVMHP MPRVVOUVS JE FTU VU EVBF FKVT QBSUFT BTTVNJ QPTTJOU TFE OPO BFRVBOUFT
RVJCVT OJIJM JOTJU DPNNVOF OF NJOJNVN RVJEFNx (. ħ Q Ǻȁǽ )PXFWFS VOJRVF BT GPS JUT DPNQMFUFOFTT BOE DMBSJUZ UIJT EFmOJUJPO PG UIF DPOUJOVVN JT GBS GSPN CF JOH JTPMBUFE BNPOH UIF NBOZ POFT -FJCOJ[ IBT HJWFO JO IJT MJGF 0O UIF DPOUSBSZ JU TFFNT UP QJDL VQ UIF CFTU GSPN FBDI POF PG UIFN *O QSFDFEJOH ZFBST UIF EFmOJUJPO DMPTFTU UP UIJT POF DBO BMTP CF GPVOE KVTU BT BMM UIF CFTU BOE NPTU JOOPWBUJWF -FJCOJ[FBO NBUIFNBUJDT JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF j$POUJOVVN FTU UPUVN DVKVT EVBF RVBFWJT QBSUFT DPJO UFHSBOUFT TFV RVBF TJNVM TVNUBF UPUJ DPJODJEVOU IBCFOU BMJRVJE DPNNVOF FU RVJEFN TJ OPO TJOU SFEVOEBOUFT TFV OVMMBN QBSUFN DPNNVOFN IBCFBOU TJWF TJ BHHSFHBUVN NBH OJUVEJOJT FPSVN BHHSFHBUJP UPUJVT BFRVBMF FTU UVOD TBMUFN IBCFOU DPNNVOFN BMJRVFN UFSNJOVNx (. ħĚĚ Q ǻȁǽ ǿǼ "DUVBMMZ JU BMTP FOUBJMFE B GFX FYRVJTJUFMZ HFPNFUSJDBM DPOTFRVFODFT "T TPPO BGUFS -FJC OJ[ IJNTFMG QPJOUT PVU CZ IJT DMBVTF PO UIF SFDJQSPDBM FYUFSJPSJUZ PG QBSUT IF BMTP NFBOU UP EFOZ UIF DPOUJOVJUZ PG BOHMFT -FU JO GBDU BOZ UXP QBSUT PG BO BOHMF CF UBLFO BOE MFU UIF BOHMF CF JOUFOEFE BT B QPSUJPO PG TQBDF UIFO UIFZ XJMM BMXBZT IBWF BU MFBTU UIFJS WFSUFY JO DPNNPO ɨFSFGPSF BDDPSEJOH UP UIF EFmOJUJPO UIFZ EP OPU DPOTUJUVUF B DPOUJOVPVT XIPMF /PUF BMTP UIBU BMUIPVHI IFSF -FJCOJ[ EPFT OPU FYQMJDJUMZ NFOUJPO JU UIJT DMBVTF EF OJFT UIF DPOUJOVJUZ PG JOUFOTJWF RVBOUJUJFT BT XFMM TJODF UXP QBSUT PG UIFN JF UXP EFHSFFT
ǺȂǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF mSTU SFRVJSFNFOU JT PO UIF DPOUSBSZ NPTU SFMFWBOU UP NBUIFNBUJDBM BOBMZTJT 0OF DBO FBTJMZ TFF UIBU UIF XIPMF EFmOJUJPO SFTUT PO UIF OPUJPO PG QBSU o XJUIPVU JU PS CFUUFS XJUIPVU B MVDJE EFmOJUJPO PG JU UIF XIPMF DPO TUSVDUJPO XPVME DSVNCMF MJLF B IPVTF PG DBSET *O UIJT DBTF IPXFWFS -FJCOJ[ GVMMZ BDIJFWFE UIPVHI BGUFS NVDI MBCPS UIF EJTUJODU JEFB IF ZFBSOFE GPS *O IJT FBSMZ ZFBST JO GBDU IF HPU FOUBOHMFE JO B OVNCFS PG MPHJDBM EFmOJ UJPOT PG B QBSU DMFBSMZ RVJUF JNQPSUBOU JO UIF FDPOPNZ PG UIF DSFBUJPO PG B VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD BT XFMM BT PG BO FOUJSF NFUBQIZTJDT CVU VOmU GPS B HFPNFUSJDBM USFBUNFOU /PU VOUJM IJT SFMBUJWFMZ MBUF ZFBST EJE -FJCOJ[ QFS GFDU B EFmOJUJPO PG QBSU UIBU GVMMZ BDDPVOUT GPS JUT GPVOEBUJPOBM SFMFWBODF JO HFPNFUSZ *U TBZT UIBU B QBSU JT UIBU XIJDI JT JO UIF XIPMF SFMBUJPO PG JOFTTF
BOE JT IPNPHFOFPVT UP JU *U JT UIFSFGPSF UIF IPNPHFOFJUZ SFMBUJPO UIBU NBLFT JU QPTTJCMF BMTP UP EFmOF DPOUJOVJUZ ɨF GBDU UIBU -FJCOJ[ IBE NBO BHFE B QFSGFDUMZ HFPNFUSJDBM BOE GPSNBM UIPVHI OPU DPNQMFUFMZ BEFRVBUF
EFmOJUJPO PG UIF IPNPHFOFPVT BQQFBST BT JNNFEJBUFMZ SFXBSEJOH *O GBDU GSPN OPX PO IF XJMM CF BCMF UP PQFSBUF PO B QVSFMZ NBUIFNBUJDBM HSPVOE IBWJOH UP SFTPSU OFJUIFS UP UIF DPOGVTFE IFMQ PG JOUVJUJPO OPS UIF TMJQQFSZ DMBSJUZ PG MPHJDBM BOBMZTJT BMPOFǿǽ 3FMBUFE UP UIJT WFSZ EFmOJUJPO IPXFWFS BOPUIFS QSPCMFN BSJTFT UIBU OFDFTTBSJMZ DPJODJEF BU MFBTU JO UIF QBSU UIBU SFQSFTFOUT UIFJS MPXFS DPNNPO EFHSFF " TJN JMBS TQFDJmDBUJPO DBO BMTP CF GPVOE JO UIF BMSFBEZ SFQFBUFEMZ NFOUJPOFE $IBSU PG %FmOJ UJPOT UIBU -FJCOJ[ ESFX BU UIF CFHJOOJOH PG UIF FJHIUFFOUIDFOUVSZ BT BO FYQMBOBUJPO PG IJT EFmOJUJPO PG UIF DPOUJOVVN XIJDI UIJT UJNF IPXFWFS EPFT OPU NFOUJPO BOHMFT j/FNQF FYUSB QBSUFT JE FTU TFQBSBUJN QFSDFQUJCJMFT VU EJTUJOHVBUVS Ë (SBEVBMJ UPUP DVKVT QBSUFT TF QFOFUSBOUx $ ǽǼȁ ɨJT MJNJUBUJPO SFHBSEJOH CPUI BOHMFT BOE JOUFOTJWF RVBOUJUJFT JT BDDPVOUFE GPS CZ UIF JNQPSUBODF -FJCOJ[ IBT JODSFBTJOHMZ DPOGFSSFE PO UIF EJĊVTJPO DPO DFQU JO QIJMPTPQIJDBMMZ GPVOEJOH TQBDF *U XJMM IPXFWFS FOUBJM TFWFSBM QSPCMFNT JO B TUSJDUMZ TDJFOUJmD USFBUNFOU XIJDI OFFET UP SFHBSE BOHMFT BOE GPSDFT GPS JOTUBODF BT RVBOUJUJFT MJBCMF UP CF JODSFBTFE BOE EJNJOJTIFE JO B DPOUJOVPVT XBZ ǿǽ "T B NBUUFS PG GBDU XIFO -FJCOJ[ mSTU mOET IJNTFMG JO UIF OFDFTTJUZ UP EFmOF QBST JO POF PG IJT HFPNFUSJDBM FTTBZT IF EJE OPU EP B WFSZ HPPE KPC PG JU BU MFBTU GSPN UIF NBUIFNBUJDBM QPJOU PG WJFX $POTJEFS IPXFWFS UIBU BU UIF UJNF IF XBT BCTPSCFE XJUI IJT $IBSBDUFSJT UJDB HFPNFUSJDB BOE FBSMZ TUVEJFT PO TZNCPMJD MPHJD UIVT IF VOEFSTUBOEBCMZ UIPVHIU UIBU NPSF HFOFSBM EFmOJUJPOT XPVME CFUUFS IFMQ IJN UP FODPNQBTT CPUI UIF TJUVBUJPOBM BOE VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJDT JO POF EFmOJUJPOBM TDPQF ɨF EFmOJUJPO IF PĊFST JO f ǻǾ PG UIF ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB FOKPZT JO GBDU B SFNBSLBCMZ BCTUSBDU JOUFSFTU o SFMBUJWF UP UIF XIPMF B QBSU JT UIBU XIJDI JT Ǻ SFRVJTJUVN ǻ EJWFSTVN Ǽ JNNFEJBUVN ǽ JO SFDUP DVN DPS SFRVJTJUJT ɨBU B QBSU JT B SFRVJTJUVN PG UIF XIPMF NFBOT UIBU UIF FYJTUFODF PG UIF XIPMF JNQMJFT UIF FYJTUFODF PG UIF QBSU o XIJDI BMSFBEZ IJOUT BU B MPHJDBM QSJPSJUZ PG FYUFOTJPO PWFS TJUVBUJPO *O MBUFS ZFBST UIJT WJFX XJMM JOEFFE MPTF XFJHIU JO HFPNFUSZ CVU LFFQ B
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȂǼ
JT OPU BU BMM NJOPS PS PVUMBOEJTI BT JU NBZ TFFN BU mSTU TJHIU 0OF XPOEFST JO GBDU XIFUIFS CZ QBSU PG TQBDF -FJCOJ[ NFBOU JO NPEFSO UFSNT B DMPTFE TFU PS KVTU BOZ TFU PG QPJOUT ɨF RVFTUJPO JT VOMJLFMZ UP CF BOTXFSFE PODF BOE GPS BMM $FSUBJOMZ -FJCOJ[ IPMET UIF OPUJPO BOE BMTP NBLFT FYBNQMFT PG OPODMPTFE TFUT JF TFUT UIBU EP OPU JODMVEF UIFJS GSPOUJFST OPUF UIBU IFSF XF BMXBZT TQFBL PG DMPTVSF BDDPSEJOH UP &VDMJEFBO UPQPMPHZ OPU PG UIF BCTUSBDU OPUJPO PG B DMPTFE TFU :FU IF EPFT OPU TFFN FWFS DPODSFUFMZ UP NBLF B HFPNFUSJDBM VTF PG TVDI TFUT *O BOZ DBTF UIF PME OPUJPO PG DPO UJHVJUZ JUTFMG BOE JO HFOFSBM UIF iTVCTUBOUJBMJTUJDw DPODFQU PG TQBDF NVTU IBWF IJEEFO UIF JTTVF GSPN IJT FZFT #F UIBU BT JU NBZ POMZ BENJUUJOH UIBU UIF MPDJ -FJCOJ[ DPOTJEFSFE BOE UIFSFGPSF UIFJS QBSUT BSF DMPTFE TFUT DBO
HPPE SFMFWBODF JO NFUBQIZTJDT ɨBU B QBSU JT BMTP EJĊFSFOU GSPN UIF XIPMF TJNQMZ NFBOT UIBU -FJCOJ[ JOUFOET UP UBLF POMZ QSPQFS QBSUT JOUP DPOTJEFSBUJPO ɨBU B QBSU JT BO JN NFEJBUVN NFBOT UIBU UIF NVUVBM SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF XIPMF BOE JUT QBSUT OFFET OPU UP CF UIPVHIU PG BT B DBVTBM POF JF BT JG TUSFUDIFE JO UJNF UIJT OPUJPO JT PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF CFDBVTF JU EJSFDUMZ SFGFST UP B TJUVBUJPOBM PSEFS PG DPFYJTUFODF BOE CFDBVTF OPU VOUJM IJT MBUF ZFBST XJMM -FJCOJ[ BDIJFWF UIF EFUFSNJOBUJPO PG B DBVTBM DPOOFDUJPO UISPVHI TJUVT SFMBUJPOT JU XJMM GPMMPX GSPN UIF TQBUJBMJ[BUJPO PG UJNF 'JOBMMZ UIBU B QBSU JT JO SFDUP DVN DPSSFRVJTJUJT NFBOT UIBU JU JT JO UIF XIPMF JOFTTF BOE JU JT OPU TBJE PG UIF XIPMF -FJC OJ[ IJNTFMG BEET j4FE IBFD TVOU NBHJT NFUBQIZTJDB OFD OJTJ JO FPSVN HSBUJBN BEEVDVOUVS RVJ OPUJPOVN JOUJNB JOUFMMJHFSF EFTJEFSBOUx (. ħ QQ ǺǾǺǾǻ ɨSPVHI UIJT SFBTPOJOH JO GBDU UIF NBUIFNBUJDBM EFUFSNJOBUJPO PG B QBSU XPVME QSPWF FYUSFNFMZ QSPCMFNBUJD 0OF DPVME OPU EFSJWF GSPN JU GPS FYBNQMF UIBU B QPJOU CF OPU B QBSU PG TQBDF PS B MJOF CF OPU B QBSU PG B TVSGBDF BT PO UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[ BTTVNFT TIPSUMZ BGUFS JO f ǻȀ "U UIJT UJNF IF TUJMM MBDLT BOZ DPODFQU PG IPNPHFOFJUZ JO UIF TBNF f ǻȀ IF VTFT UIF UFSN IPNPHFOFVN CVU JOEFFE UP TBZ UIBU B QPJOU JT IPNPHFOFPVT UP TQBDF "MM JO BMM UIJT BCTUSBDU EFmOJUJPO BD RVJSFT JUT BQQFBM BU UIF FYQFOTFT PG JUT HFPNFUSJDBM BQQMJDBCJMJUZ 4FWFSBM NPSF ZFBST XJMM CF OFFEFE UP mOE B NPSF QSFDJTF EFUFSNJOBUJPO PG UIF DPODFQU PG B QBSU PO XIJDI UIF OPUJPO PG IPNPHFOFJUZ NJHIU SFTU 0OMZ UIFO XJMM -FJCOJ[ CF BCMF UP BUUFNQU UP EFmOF DPOUJOVJUZ PG TQBDF /PS TIPVME XF CF NJTMFE BOZXBZ JOUP UIJOLJOH UIBU -FJCOJ[T SFBTPOJOH NJHIU CF B DJSDMF KVTU CFDBVTF JU HJWFT UIF EFmOJUJPO PG B DPOUJOVPVT MPDVT UISPVHI UIF OPUJPO PG QBSU BOE UIJT POF UISPVHI UIBU PG IPNPHFOFJUZ BOE UIJT POF JO UVSO UISPVHI UIF JEFB PG B DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO "DUVBMMZ JO PSEFS UP EFmOF B DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO UIFSF JT OP OFFE XIBUTPFWFS UP SFTPSU UP UIF OPUJPO PG DPOUJOVJUZ PG TQBDF XIJDI GPS UIJT WFSZ SFBTPO JT DBMMFE DPOOFDUJPO PS DPNQMFUFOFTT JO NPEFSO UFSNT OPU DPOUJOVJUZ *U JT mOBMMZ XPSUI OPUJOH UIBU JO IJT NBUVSF ZFBST -FJCOJ[ BMTP USJFE UP SFEVDF UIF BCTUSBDU EFmOJUJPO PG B QBSU UP UIF HFPNFUSJDBM POF UIBU IF IBE NFBOUJNF BDIJFWFE 0OF PG UIFTF BUUFNQUT DBO CF GPVOE JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȀǽ
BOE JU JT OPUFXPSUIZ CFDBVTF JU BċSNT UIBU UIF HFPNFUSJD XIPMF JT JEFOUJDBM OPU UP UIF TVN PG JUT QBSUT CVU UP jQBSUFT VOB DVN TVB QPTJUJPOF TVNUBFx WJ[ JU JT UIF SFTVMU PG UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT CFUXFFO JUT FMFNFOUT o JU JT UIFSFGPSF B TUSVDUVSF OPU TJNQMZ B TFU
ǺȂǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
XF SFHBSE UIF BCPWF EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ BT BEFRVBUF UP UIF NPEFSO DPODFQU PG DPOOFDUJPOǿǾ *O GBDU CFJOH B UPQPMPHJDBM QSPQFSUZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG DPOOFDUJPO DPOTUJUVUJPOBMMZ OFFET UIF EFUFSNJOBUJPO PG B GBNJMZ PG DMPTFE TFUT 8JUI PVU JU -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ XPVME CF FSSPOFPVT *U XPVME CF FSSPOFPVT NPSFPWFS KVTU CFDBVTF PG B IJEEFO JOnVFODF PG UIF DPOUJHVJUZ OPUJPO "DDPSEJOH UP UIF MBUUFS UIF TJNQMZ HFPNFUSJDBM QBSUJUJPO PG B TFU DPVME CF UBLFO BT B TVċDJFOU SFBTPO GPS JUT EJTDPOOFDUJPO BOE WJDF WFSTB JO B TFU PQFSBUJPO UIF BEEJUJPO PG B QPJOU DPNNPO UP UIF UXP QBSUT DPVME CF FOPVHI UP HVBSBOUFF DPOUJOVJUZ ɨJT JT IPXFWFS POMZ USVF JG XF UIJOL PG UIF QBSUT UIFNTFMWFT BT VOBOBMZ[BCMF FYUFOTB UP CF iHMVFEw JO POF QPJOU *G PO UIF DPOUSBSZ CPUI TQBDF BT B XIPMF BOE JUT QBSUT BSF SFHBSEFE BT UIFZ TIPVME CF TJNQMZ BT TFUT PG QPJOUT FOEPXFE XJUI TJUVBUJPO UIFO UIFSF JT OPU BOZ NFSF TFU PQFSBUJPO UIBU NJHIU FJUIFS DPOOFDU PS EJTDPOOFDU UIFJS QBSUT $POOFDUJPO XPSLT JO GBDU BU B DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU MFWFM OBNFMZ UIBU PG TJUVBUJPOBM PSEFS ɨFSFGPSF POMZ CZ FYQMJDJUMZ DPOTJEFSJOH TJUVBUJPOBM PSEFS BDDPSEJOH UIVT UP UIF UPQPMPHJDBM DPODFQU PG DMPTVSF DBO -FJCOJ[T JOUFOU CF JNQMFNFOUFEǿǿ ǿǾ
'SPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX UIFSF JT OP BHSFFNFOU PO UIF RVFTUJPO PG -FJCOJ[T DPOTJEFSBUJPO PG OPODMPTFE TFUT (ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJ EFM DPOUJOVP NBJOUBJOT UIBU -FJCOJ[ BMXBZT JOUFOEFE DPOUJOVPVT TFUT BT DMPTFE 4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T "OBMZTJT 4JUVT PO UIF DPO USBSZ UIJOLT UIBU UIF OPUJPO PG BO PQFO TFU DBO BMTP CF GPVOE JO -FJCOJ[ ɨBU -FJCOJ[ EJE JO GBDU QPTTFTT UIJT OPUJPO DBO DMFBSMZ CF JOGFSSFE GSPN B MPHJD FTTBZ UIBU FYQMJDJUMZ TQFBLT BCPVU TVCUSBDUJOH GSPN UIF FYUFOTVN UIBU XIJDI JT OPU QBSU PG JU o OBNFMZ UIF JOIPNP HFOFPVT POF UIF CPVOEBSZ j&U WFSP OPO JOTVOU UBOUVN TFE FU EFUSBIJ QPTTVOU FB RVBF QBSUFT OPO TVOU FY HS DFOUSVN FY DJSDVMP JUB VU JO SFTJEVP TJOU PNOJB QVODUB QSBFUFS DFOUSVN JE FOJN SFTJEVVN FSJU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN JOUSB DJSDVMVN RVPSVN EJT UBOUJB B DJSDVNGFSFOUJB FTU NJOPS SBEJP DVKVT MPDJ EJĊFSFOUJB B DJSDVMP FTU QVODUVN OFNQF DFOUSVN *UB MPDVT PNOJVN QVODUPSVN RVBF NPWFOUVS TQIBFSB EVPCVT FKVT QVODUJT EJB NFUSP EJTUBOUJCVT JNNPUJT NPUB mU TJ B TQIBFSB EFUSBIBT BYFN TFV EJBNFUSVN QFS EVP QVODUB JNNPUB USBOTFVOUFNx JU JT UIF /PO JOFMFHBOT 4QFDJNFO EFNPOTUSBOEJ JO "CTUSBDUJT QSPCBCMZ GSPN UIF FBSMZ OJOFUJFT PG UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ OPX UIF QBTTBHF DBO CF SFBE CBDLEBUFE JO " ħĚ ǽĒ O ǺȀȁ Q ȁǽȀ CVU JU BMSFBEZ BQQFBSFE XJUIPVU UJUMF OPS EBUF JO (1 ħĚĚ Q ǻǻȂ )PXFWFS FWFO POF HFPNFUSJDBM QBQFS EFBMJOH XJUI TVDI B mHVSF JT IBSE UP mOE 'SPN UIF NBUIFNBUJDBM QPJOU PG WJFX UIF DPODFQU PG MPDBM IPNFPNPSQIJTN DBO CF EFmOFE BT BO BQQMJDBUJPO BNPOH DMPTFE OFJHICPSIPPET PG QPJOUT *O UIJT XBZ POF DPVME DIBSBDUFSJ[F UIF IPNPHFOFJUZ SFMBUJPO CFUXFFO UIF XIPMF BOE JUT QBSUT ɨVT BT UIF XIPMF JT DMPTFE TP XJMM BMM JUT QBSUT CF ǿǿ " TFU JT DPOOFDUFE QSPWJEFE JU JT OPU UIF VOJPO PG UXP OPOFNQUZ BOE EJTKPJOU DMPTFE TVCTFUT *G XF BTTVNF UIFSFGPSF UIBU -FJCOJ[FBO QBSUT BSF USJWJBMMZ OPOFNQUZ DMPTFE TFUT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȂǾ
&YBNJOF OPX UIF WFSZ EJĊFSFOU DBTF PG DPNQMFUFOFTT "OE KVTU USZ UP GPSNBMJ[F -FJCOJ[T SFBTPOJOH CZ DPOTJEFSJOH POMZ UIF DMPTFE TFUT FWFO UIPVHI OPU BT iQBSUTw o QMBJOMZ -FJCOJ[T SFBTPOJOH XJMM OFWFS TVDDFFE JO FYQSFTTJOH MJOFBS DPNQMFUFOFTT *U JT JOEFFE TPMFMZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF DPODFQUT PG TVQSFNVN BOE NBYJNVN UIBU NBLFT JU QPTTJCMF BOBMZUJDBMMZ UP GPSNBMJ[F DPNQMFUFOFTT ɨFSFGPSF JG XF MJNJU PVSTFMWFT UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIPTF TFUT JODMVEJOH UIFJS GSPOUJFST PCWJ PVTMZ XF XJMM OFWFS CF BCMF UP HFU UP TVDI B OPUJPO *G PO UIF DPOUSBSZ JO UIF HFOFSBM DPODFQU PG QBSU XF DPOTJEFS UIF DMPTFE TFU BMM UIF XIJMF BMMPX JOH UIF QPTTJCJMJUZ PG OPODMPTFE TFUT XIJDI JOEFFE TFFNT UP CF -FJCOJ[T UIFJS DPOOFDUJPO XJMM DPOTJTU JO UIF XIPMF OPU CFJOH UIF EJTKPJOU VOJPO PG JUT PXO QBSUT 0S JO PUIFS XPSET UIF QBSUT DPOTUJUVUJOH UIF XIPMF NVTU OPU CF EJTKPJOU UIFZ NVTU IBWF TPNFUIJOH JO DPNNPO ɨJT JT JOEFFE -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ XIJDI JT UIFSFGPSF FRVJWBMFOU UP DPOOFDUJPO *G XF ESPQ UIF IZQPUIFTJT PG DMPTVSF UIF EFmOJUJPO XJMM PG DPVSTF QSPWF NPTU GBMMBDJPVT BT UIF DPOOFDUFE SFBM JOUFSWBM DBO WFSZ XFMM CF EFDPNQPTFE BT Y C> )FSF UIF UXP QBSUT FRVBM UIF XIPMF BOE IBWF OPUIJOH JO DPNNPO JF UIFZ BSF B HFOVJOF QBSUJUJPO PG UIF TFU *U EPFT OPU NFBO IPXFWFS UIBU UIF TFU JT EJTDPOOFDUFE )FSF MJFT JO GBDU -FJCOJ[T DPOGVTJPO -FJCOJ[ TFFNT UP JOUFOE UIBU BOZ TFU QBSUJUJPOFE JO UIJT XBZ JT OFDFTTBSJMZ EJTDPOUJOVPVT o UIF UXP TVCJOUFSWBMT XPVME CF KVTU DPOUJHVPVT *O PSEFS UP PCUBJO DPOUJOVJUZ POF XPVME OFFE UIF EFDPNQPTJUJPO XIJDI JT OPU EJTKPJOU BT UIF UXP QBSUT BSF HMVFE JO QPJOU Y )F UIFSFGPSF DPOGVTFT UIF QPTTJCJMJUZ PG QBSUJ UJPO XJUI BDUVBM QBSUJUJPO 0S CFUUFS UP TBZ IF DPOGVTFT B TFU VOJPO XJUI UIF TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT PG UIF NFNCFST PG UIF TFU QSPQFSUJFT UIBU BSF OPU BĊFDUFE JO UIF MFBTU CZ BOZ QBSUJUJPO XF NBZ XBOU UP EFWJTF #FUUFS UP DMBSJGZ UIJT JTTVF JU NBZ CF VTFGVM CSJFnZ UP EJTDVTT BOPUIFS EFmOJUJPO PG UIF DPOUJOVVN -FJCOJ[ IBT HJWFO *U JT TFOTJCMZ JOGFSJPS UP UIF POF XF IBWF KVTU TFFO JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD CVU QFSIBQT KVTU CFDBVTF PG UIBU JU EJTDMPTFT IPX NVDI EBNBHF UIF JEFB PG DPOUJHVJUZ DBO NBLF ɨJT PUIFS EFUFSNJOBUJPO PG DPOUJOV JUZ SFDVST GSPN UIF FBSMJFTU ZFBST PG -FJCOJ[T SFTFBSDI JU JT UP CF GPVOE JO %F QSJNJT (FP NFUSJBF &MFNFOUJT & ǻȀǿ BT XFMM BT B MJUUMF FBSMJFS JO -) 9997 Ě ǺǺ #M ǼȂ USBOTDSJCFE CZ &DIFWFSSÓB JO IJT EPDUPSBM UIFTJT WPM ǻ Q ǻǻǽ UISPVHIPVU UIF EFmOJUJPOT PG UIF FBSMZ FJHIUFFOUI DFOUVSZ UIBU DBO CF SFBE JO $ ǽǼȁǼȂ BOE ǽȀǿ j$POUJOVVN FTU UPUVN DVKVT QBSUFT TVOU FYUSB QBSUFT FU JOEFUFSNJOBUBF *OEFUFSNJOBUBF WFSÛ TVOU QBSUFT DPOUJOVJ RVJB OVMMBF KBN TVOU BTTJHOBUF TFE QSP MVCJUV BTTJHOBSJ QPTTVOU VU EJTUJOHVBUVS Ë DPOUJHVP $POUJOVVN VCJ FYUSFNJUBUFT QBSUJVN OPO EFUFSNJOBUBFx )PXFWFS WBHVFMZ QISBTFE JU TIPXT RVJUF XFMM IPX -FJCOJ[ BWBJMFE IJNTFMG PG UIF NPTU HFOFSBM DPODFQU PG JOEFUFSNJ OBUJPO PG QBSUT UP NBLF B EJTUJODUJPO CFUXFFO QPUFOUJBM BOE BDUVBM QBSUJUJPOT XIJDI XJMM QSPWF BCTPMVUFMZ JOBQQSPQSJBUF XIFO ZPV QBTT GSPN UIF "SJTUPUFMJBO DPODFQU PG FYUFOTJPO UP UIF DPODFQU PG FYUFOTJPO BT B TUSVDUVSFE TFU PG QPJOUT *O PSEFS UP VOEFSTUBOE UIF EJG mDVMUZ UIBU IJEFT JO UIF DPOUJHVJUZ OPUJPO JG QBSUT BSF JOUFOEFE BT DMPTFE TFUT XF DBO USZ GPSNBMJ[JOH UIJT DPODFQU JO B NPTU OBUVSBM XBZ ɨVT XF TIPVME SFHBSE B TFU XIPTF QBSUT BSF DPOUJHVPVT GPS JOTUBODF NBUUFS BDUVBMMZ EJWJEFE CZ NPUJPO BT B OPOOPSNBM UPQPMPHJ DBM TQBDF JF B TQBDF UIBU EPFT OPU TBUJTGZ UIF TFQBSBUJPO BYJPN 5ǽ ɨF QSPCMFN UIFO JT
ǺȂǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
TUBODF
UIFO XF XJMM CF BNB[FE UP TFF IPX SFBMMZ DMPTF -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ DPNFT UP %FEFLJOET EFmOJUJPO PG DPNQMFUFOFTTǿȀ ɨFSF JT TPNFUIJOH XPOESPVT JO JU JG POF KVTU UIJOLT UIBU NBUIFNBUJDJBOT XJMM IBWF UP TUSVHHMF GPS UXP NPSF DFOUVSJFT UP DPORVFS TVDI MVDJEJUZ 8IBU NPTU MFBWFT VT JO BXF JT UIBU -FJCOJ[T EFmOJUJPO FYDFQU GPS GFX NJOPS BEKVTU NFOUT EFmOJUFMZ TFUT PĊ PO B TFDPOEPSEFS TFU DPOTJEFSBUJPO XIJDI JT JOEJTQFOTBCMF JG POF XBOUT UP EFmOF DPNQMFUFOFTT BOE UIBU %FEFLJOET JEFB PG UIF DVU BMSFBEZ * XPVME OPU LOPX IPX DPOGVTFEMZ BQQFBST JO JU *O BOZ DBTF GSPN -FJCOJ[T EFmOJUJPO XF DBO DFSUBJOMZ FYUSBDU MJOFBS DPN QMFUFOFTT *O GBDU -FU BO PSEFSFE CVU EFOTF TFU CF OPU DPNQMFUF UIFO DVU JU JOUP UXP QBSUT KVTU XIFSFJO JU NJTTFT B NFNCFS UIF UXP SFTVMUJOH TFUT XJMM FRVBM UIF XIPMF BOE ZFU IBWF OP QPJOUT JO DPNNPO ɨFO JO PSEFS UP mOE B DPNNPO QPJOU CFUXFFO UIFN UBLF TPNF NPSF FMFNFOUT JO FBDI QBSU TP UIBU UIFZ PWFSMBQ UP POF BOPUIFS BT B SFTVMU UIF UXP QBSUT XJMM OPX OFDFT TBSJMZ IBWF BO FOUJSF QBSU JO DPNNPO ɨFZ XJMM UIFSFGPSF CF BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ BHBJO EJTDPOUJOVPVT *O UIJT XBZ -FJCOJ[T DPOUJOVJUZ JNQMJFT DPNQMFUFOFTT JO UIF NPEFSO TFOTFǿȁ UIBU B NFUSJ[BCMF TQBDF JT OFDFTTBSJMZ OPSNBM ɨJT JT XIZ ZPV DBOOPU UIJOL PG DPOUJHVPVT
JOEJTUBOU EJTKPJOU CPVOEFE BOE DMPTFE TFUT o JG ZPV USZ UP EP JU UIF OPUJPO PG EJTUBODF KVTU EJTBQQFBST ɨVT TJODF -FJCOJ[FBO TQBDF JT VOEPVCUFEMZ B NFUSJD TQBDF TVDI B TVHHFT UJWF DIBSBDUFSJ[BUJPO DBOOPU TBUJTGZ VT JO UIF MFBTU /PUF mOBMMZ UIBU PGUFO UJNFT -FJCOJ[ IBT VOEFSTUPPE DPOUJOVJUZ PS DPOOFDUJPO KVTU BT BSDXJTF DPOOFDUJPO o XIJDI JT B TUSPOHFS QSPQFSUZ UIBO TJNQMF DPOOFDUJPO CVU FRVJWBMFOU UP JU JO UPQPMPHJDBM TQBDFT UIBU BSF NBOJ GPMET BOE UIVT JO BMM UIPTF BDUVBMMZ DPOTJEFSFE CZ -FJCOJ[ 'PS BOPUIFS EFNPOTUSBUJPO PG UIF DPOOFDUJPO PG TQBDF TFF f Ǿ PG UFYU O ǽ JO UIF "QQFOEJY ǿȀ %FmOJUJPOT PG UIF DPOUJOVVN TVDI BT UIF POFT HJWFO CZ $BOUPS BOE 8FJFSTUSB SF TPSUJOH UP UIF MJNJU TFU PG SBUJPOBM TVDDFTTJPOT XFSF JO GBDU DPNQMFUFMZ PVU PG SFBDI GPS TFWFOUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDT 0O UIF DPOUSBSZ %FEFLJOET WJFX UIBU JT UIF EFUFS NJOBUJPO PG UIF DPOUJOVVN UISPVHI DVUT FOKPZT BO JNNFEJBUFMZ HFPNFUSJDBM OBUVSF BOE B MPHJDBM QMBTUJDJUZ UIBU DPVME XFMM CF BU MFBTU mHVSFE PVU CZ -FJCOJ[ TPNF IJTUPSJBOT IBWF FWFO GPVOE JU JO &VEPYVT ɨF SFGFSFODF XPSL PG DPVSTF JT IFSF 3 %ĖĕĖĜĚğĕ 4UFUJHLFJU VOE *SSBUJPOBMF ;BIMFO #SBVOTDIXFJH ǺȁȀǻ OPX JO UIF (FTBNNFMUF NBUIFNBUJTDIF 8FSLF #SBVOTDIXFJH ǺȂǼǻ WPM Ǽ QQ ǼǺǾǼǽ JO QBSUJDVMBS JO f Ǽ %FEFLJOE IPXFWFS NPTUMZ EJTDVTTFT UIF QPTTJCMF GPSFSVOOFST PG IJT EFmOJUJPO PG UIF DPOUJOVVN XJUIPVU NFOUJPOJOH -FJCOJ[ BNPOH UIFN FTQFDJBMMZ JO UIF 1SFGBDF UP IJT NBKPS XPSL 8BT TJOE VOE XBT TPMMFO EJF ;BIMFO #SBVOTDIXFJH Ǻȁȁȁ JO 8FSLF WPM Ǽ QQ ǼǼǾȂǺ ǿȁ "T -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG UIF DPOUJOVVN IFSF JT MJBCMF UP CF FYBDUMZ GBTIJPOFE JO NBUI FNBUJDBM UFSNT BOE DPOTJEFSJOH UIF mOFOFTT PG UIF XIPMF SFBTPOJOH JU JT QFSIBQT BEWJTBCMF UP IJOU BU B TJNQMF GPSNBMJ[BUJPO PG JU ɨJT DBO CF EPOF UISPVHI B NPTU OBUVSBM BOE JNQPS UBOU FYBNQMF UIBU JT CZ DPNQBSJOH BOE DPOUSBTUJOH SFBM OVNCFST BOE SBUJPOBM OVNCFST
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȂȀ
ɨJT JT UIF DMPTFTU -FJCOJ[ FWFS DBNF UP BO BDDPNQMJTIFE EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ )F OFWFS EJTUJODUMZ BDIJFWFE JU CFDBVTF IJT OFX WJFXT PO TQBDF BQQFBSFE SBUIFS DPOGVTFE FWFO UP IJN XIJMF IJT PME JEFBT SFTJTUFE MFBWJOH *U JT OPOFUIFMFTT XPSUI OPUJOH UIBU FWFSZUIJOH JO IJT OFX UIFPSZ PG TQBDF BT PSEFS PG TJUVBUJPOT EJSFDUFE IJN UPXBSE UIJT EFmOJUJPO "U MFBTU PODF JO IJT EFFQFTU BOE NPTU JNQPSUBOU HFPNFUSJDBM FTTBZ PG IJT MBTU ZFBST EJE IF BQQSPBDI PS mOE BMNPTU CZ DIBODF UIF FYBDU EFUFSNJOBUJPO PG UIF DPO UJOVVN UIBU XPVME CFDPNF UIF HMPSZ BOE CFTU UIFPSFUJDBM BDIJFWFNFOU PG UIF MBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZ TUVEJFT PO UIF GPVOEBUJPOT PG "OBMZTJT UIVT TIPXJOH UIBU UIF GPSNFS POFT BSF DPOUJOVPVT JO UIF -FJCOJ[FBO TFOTF XIJMF UIF MBUUFS BSF OPU -FU JU CF SFDBMMFE UIBU JO PVS GPSNVMBUJPO CZ iQBSUw PG B MPDVT XF JOUFOE BOZ DMPTFE TFU IPNPHFOFPVT UP JU IPXFWFS JO HFOFSBM XF NBZ BMTP DBMM OPODMPTFE TFUT JOUP RVFTUJPO "T BMSFBEZ TVHHFTUFE UIJT QSPDFFEJOH VTFT B UFDIOJRVF TJNJMBS UP UIF POF UIBU DBO CF GPVOE JO UIF EFmOJUJPO PG DPNQMFUFOFTT BDDPSEJOH UP %FEFLJOE 5BLF BOZ DPNQMFUF SFBM JOUFSWBM JF B DMPTFE JOUFSWBM
GPS JOTUBODF <ǹ ǻ> *U BQQFBST RVJUF PCWJVT UIBU JU DPVME CF EFDPNQPTFE CZ B DVU JOUP UXP TFUT UIBU FYIBVTU JU BOE IBWF OP QPJOUT JO DPNNPO o JU XPVME CF TVċDJFOU UP UBLF B DMPTFE JOUFSWBM BOE B OPODMPTFE POF <ǹ ǻ><ǹ Ǻ> Ǻ ǻ> ɨF EJTBQQPJOUJOH SFTVMU PG JU XPVME IPXFWFS CF UIBU BDDPSEJOH UP UIF TJNQMF -FJCOJ[ FBO EFmOJUJPO UIF SFBM JOUFSWBM <ǹ ǻ> UIPVHI DPNQMFUF XPVME OPU CF DPOUJOVPVT ɨJT PVUDPNF JT BDDPVOUFE GPS CZ UIF FWFSMBTUJOH QSFTFODF PG UIF DPOUJHVJUZ OPUJPO JO -FJCOJ[T NBUIFNBUJDT o BDDPSEJOH UP XIJDI UIF VOJPO PG UIF UXP TFUT <ǹ Ǻ> BOE Ǻ ǻ> XPVME CF B TFU POMZ DPOUJHVPVT CVU OPU DPOUJOVPVT ɨJT DBO JOEFFE CF FYQSFTTFE CZ TUBUJOH UIBU UIF TFU Ǻ ǻ> CFJOH OPU DMPTFE JT OPU B QBSU PG <ǹ ǻ> 8F TIPVME UIFSFGPSF JOUFSQSFU -FJCOJ[T QSPDFFEJOH JO UIF TFOTF UIBU XF OFFE UP mOE BO FYUFOTJPO PG UIF TFU Ǻ ǻ> UIBU NJHIU CF B QBSU PG <ǹ ǻ> QSPWJEFE XF DBO BMTP mOE UIBU JUT JOUFSTFDUJPO XJUI <ǹ Ǻ> JT OPU B QBSU UIFO UIF UPUBM TFU XPVME CF DPOUJOVPVT *O PUIFS XPSET XF OFFE UP mOE B DPWFSJOH OPU B QBSUJ UJPO PG UIF JOUFSWBM <ǹ ǻ> XJUI B OPOFNQUZ JOUFSTFDUJPO UIBU JT JOIPNPHFOFPVT UP UIF JOUFSWBM JUTFMG *G XF SFBE BHBJO -FJCOJ[T EFmOJUJPO BT JU BQQFBST JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD XF NBZ SFBMJ[F UIBU TVDI B RVBMJmDBUJPO JT OFJUIFS BSCJUSBSZ TUSFUDIFE PS KVTU BE IPD BT JU FTTFOUJBMMZ DPOTJTUT JO B MJUUMF NPSF QSFDJTF EFmOJUJPO PG FYBDUMZ XIBU iBFRVBOUFT UPUVNw NBZ NFBO UIBU CZ UIFTF XPSET -FJCOJ[ NFBOT B DPWFSJOH BOE OPU B QBSUJUJPO DBO CF NPTU DMFBSMZ FWJODFE GSPN IJT EFmOJUJPOT PG FYIBVSJFOUJB BOE DPBFRVBOUJB JO UFYU O Ǽ JO UIF "Q QFOEJY 8F DBO FBTJMZ TFF IPXFWFS UIBU UIF DPWFSJOH XF IBWF CFFO MPPLJOH GPS JT HJWFO CZ B EFDPNQPTJUJPO UIBU XBT BMTP DFSUBJOMZ JO -FJCOJ[T NJOE <ǹ ǻ><ǹ Ǻ><Ǻ ǻ> JO XIJDI UIF JOUFSTFDUJPO JT B TJOHMF QPJOU <ǹ Ǻ><Ǻ ǻ>\Ǻ^ /PX XIBU XF IBWF JT UIBU \Ǻ^ JT OPU IPNP HFOFPVT UP <ǹ ǻ> TJODF UIFSF FYJTUT OP CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO UIBU NJHIU USBOTGPSN UIFTF UXP TFUT JOUP POF BOPUIFS &VDMJEFBO UPQPMPHZ PO JT BMXBZT BTTVNFE IFSF ɨVT UIF JOUFSWBM <ǹ ǻ> JT DPOUJOVPVT $POTJEFS OPX UIF OPODPNQMFUF TFU PG SBUJPOBMT JO UIF TBNF JOUFSWBM <ǹ ǻ> *U JT OBUVSBMMZ QPTTJCMF UP SFQFBU UIF BCPWF QSPDFFEJOHT XJUI XIJDI XF IBWF TIPXO UIF DPOUJOVJUZ PG B SFBM JOUFSWBM )PXFWFS JU EPFT OPU BQQMZ UP BMM QPTTJCMF QBSUJUJPOT *G JO GBDU XF NBLF UIF DVU PO BO JSSBUJPOBM OVNCFS GPS JOTUBODF ǔǻ XF XJMM HFU
ǺȂȁ
)PNPHFOFJUZ PG 4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF DPODFQU PG IPNPHFOFJUZ EFmOFE CZ UIF OPUJPO PG B CJDPOUJOV PVT USBOTGPSNBUJPO JT DMFBSMZ TUSJDUMZ MJOLFE UP UIBU PG DPOUJOVJUZ *U JT KVTU UIBOLT UP IPNPHFOFJUZ UIBU -FJCOJ[ TVDDFFET JO HFPNFUSJDBMMZ EFmOJOH XIBU B iQBSUw PG TQBDF JT BOE BT B SFTVMU XIBU UIF DPOUJOVJUZ PG JU SFBMMZ NFBOT )PNPHFOFJUZ JT UIF NBJO QSFNJTT PG DPOUJOVJUZ JO B NPSF SJHPS PVTMZ BYJPNBUJD TFOTF UPP TJODF JO -FJCOJ[T WJFX JU JNQMJFT "SDIJNFEFTT BYJPN o JOEFFE UIF GVOEBNFOUBM HSPVOE GPS BO BEFRVBUF BYJPNBUJ[BUJPO PG UIF DPOUJOVVNǿȂ *O UIF mFME PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ IPXFWFS IPNPHFOFJUZ IBT UIF BMUPHFUIFS GVOEBNFOUBM UBTL UP DPVOUFSCBMBODF UIF IPNPHPOZ OPUJPO UIBU IBT TP JOOPWBUJWFMZ QSFTFOUFE JUTFMG JO NBUIFNBUJDT ɨJT POF BT XF IBWF TFFO QMBZT B LFZ SPMF JO HFPNFUSJD USFBUNFOU CZ FTUBCMJTIJOH UIF HFOFSBM SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO B QPJOU BOE TQBDF UIBU BMMPXT UIF MBUUFS UP CF SFHBSEFE BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT #VU JU JT IPNPHPOZ UIBU GSFFT -FJCOJ[T DPODFQU PG TQBDF GSPN UIPTF EJNFOTJPOBM TVCEJWJTJPOT PG UIF FYUFOEFE TP DIBSBD UFSJTUJD PG DMBTTJDBM BOE 4DIPMBTUJD EPDUSJOFT XIJDI HSFBUMZ FOEBOHFS UIF
<ǹ ǻ> <ǹ ǔǻ ǔǻ ǻ> ɨJT JT B EFDPNQPTJUJPO PG UIF XIPMF JOUP UXP UPUVN BFRVBOUFT TFUT IBWJOH OP FMFNFOUT JO DPNNPO #VU UIFTF UXP TFUT BSF OPU QBSUT BT UIFZ BSF OPU DMPTFE ɨFSFGPSF XF OFFE OPX UP mOE B DPWFSJOH PG UIF TBNF TFU PO UIF TBNF DVU JF PO QBSUT DPOUBJOJOH UIF TBNF TVCJOUFSWBMT
XIPTF JOUFSTFDUJPO CF OPU B QBSU /BUV SBMMZ IPXFWFS BOE UIJT JT XIFSF UIF QSPQFSUZ PG DPNQMFUFOFTT PG SFBM OVNCFST DPNFT JOUP QMBZ TVDI JOUFSTFDUJPO DBO OFWFS CF SFEVDFE UP POF FMFNFOU CFDBVTF UIJT POF FMFNFOU TIPVME JOEFFE CF ǔǻ XIJDI JT BO JSSBUJPOBM OVNCFS 8F OFFE UP UBLF B SBUJPOBM Q TUSJDUMZ HSFBUFS UIBO ǔǻ BOE BOPUIFS SBUJPOBM R TUSJDUMZ TNBMMFS UIBO JU BOE QSPDFFE UP UIF EFDPNQPTJUJPO <ǹ ǻ> <ǹ Q> Q R ǔǻQbǻ ǹbRǔǻ )PXFWFS OPX UIF JOUFSTFD UJPO JT <ǹ Q> "U UIJT QPJOU UIF IPNPHFOFJUZ OPUJPO CFDPNFT EFDJTJWF BT XF OFFE UP BTL PVSTFMWFT XIFUIFS XIJDI JT DPOUBJOFE JO <ǹ ǻ> NBZ BMTP CF IPNPHFOFPVT UP JU PS OPU JO PUIFS XPSET XIFUIFS UIFSF JT B CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO UIBU CSJOHT UIF UXP TFUT UP DPJODJEF ɨF BOTXFS JT IFSF DFSUBJOMZ ZFT UIFSF JT HJWFO UIBU UIF UPQPMPHZ JOEVDFE POUP UIF TVCTQBDFT PG SBUJPOBMT CZ UIF &VDMJEFBO POF JT UIF TBNF GPS CPUI JOUFSWBMT ɨVT UIF JEFOUJUZ PG DBSEJOBMJUZ CFUXFFO UIF JOUFSWBMT UIFN TFMWFT CPUI PG UIFN CFJOH DPVOUBCMF TFUT XIBUFWFS OVNCFST Q BOE R BSF JT FOPVHI UP HVBSBOUFF DPOUJOVJUZ )FODF JOUFSTFDUJPO JT OFDFTTBSJMZ B QBSU PG UIF TFU JUTFMG BOE UIFSFGPSF UIF TFU PG SBUJPOBMT JT OPU DPOUJOVPVT ǿȂ "SDIJNFEFTT BYJPN DBO BDUVBMMZ CF EFEVDFE GSPN UIF DPOUJOVJUZ BYJPN *O -FJCOJ[ JU SFNBJOT IPXFWFS QFSGFDUMZ GPVOEFE PO TJNQMF IPNPHFOFJUZ PG TQBDF XIJDI JT UIF QSFNJTT BT XF IBWF KVTU TFFO PG DPOUJOVJUZ JO UIF QSPQFS TFOTF "T JT XFMM LOPXO UIJT BYJPN BMTP DBMMFE &VEPYFBO"SDIJNFEFBO FYQMJDJUMZ BQQFBST JO UIF mGUI QPTUVMBUF PG UIF XPSL 0O UIF 4QIFSF BOE $ZMJOEFS BOE JO UIF QSFGBDFT UP 4QJSBMT BOE 2VBESBUVSF PG UIF 1BSBCPMB "SDIJNF EJT 0QFSB 0NOJB WPM Ǻ QQ ȁǺǹ WPM ǻ Q Ǻǻ WPM ǻ Q ǻǿǽ
CVU UIF NBUIFNBUJDBM BOE
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǺȂȂ
QPTTJCJMJUZ PG BOZ NPEFSO HFPNFUSJDBM EFWFMPQNFOU SFHBSEJOH TQBDF BOE JUT EJĊFSFOUMZ EJNFOTJPOFE TVCTQBDFT TJNQMZ BT TFUT BOE TVCTFUT PG TJUV BUFE QPJOUT 4VDI B SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF IPXFWFS VOMFTT POF HPFT PO GVSUIFS TUSVDUVSJOH JU BMTP SFNBJOT UPP QPPS B HSPVOE GPS UIF HFPNFUSJDBM SFnFDUJPO -FJCOJ[ IBT PO IJT NJOE BOE JO HFOFSBM GPS BOZ EJTDPVSTF PO 3JFNBOOJBO NFUSJD HFPNFUSZ )PXFWFS USVF JO PUIFS XPSET UIBU UIF EJĊFSFOU EJNFOTJPOBMJUZ PG UIF QBSUT PG TQBDF EPFT OPU OFDFTTBSJMZ NBLF UIFN BCTPMVUFMZ JTPMBUFE POF GSPN BOPUIFS PS SFRVJSF B EJĊFSFOU TUVEZ GPS FBDI PG UIFN IPXFWFS USVF BMTP UIBU JU JT WFSZ VTFGVM BOE JOEFFE JOEJT QFOTBCMF UP SFVOJUF B QPJOU MJOF TVSGBDF BOE UISFFEJNFOTJPOBM TQBDF JOUP POF DPODFQU XJUIPVU SFHBSEJOH UIF POFT KVTU BT BCTUSBDUJWF MJNJUT PG UIF PUIFST OFWFSUIFMFTT JU JT BMTP USVF UIBU JO HFPNFUSZ XF DBOOPU CF TBUJTmFE XJUI BEJNFOTJPOBM TQBDFT TVDI BT UIPTF GBMMJOH VOEFS UIF HFOFSBM DPODFQU PG UPQPMPHJDBM TQBDF ɨF TQBDF -FJCOJ[ IBT PO IJT NJOE XIFO IF DBSSJFT PO IJT HFPNFUSJDBM SFTFBSDI BOE NPTU PG BMM UIF QIZTJDBM BOE QIFOPNFOPMPHJ DBM TQBDF IF XJMM XBOU UP JEFOUJGZ XJUI IJT PXO HFPNFUSJDBM TQBDF BMM DPOTUJ UVUJPOBMMZ SFRVJSF B EJNFOTJPOBM TUSVDUVSF *U JT QSFDJTFMZ UIJT TUSVDUVSF UIBU UIF IPNPHFOFJUZ OPUJPO CZ CSJOHJOH B EJTUJODUJPO CBDL JOUP UIF QSPDFTT GSPN XIJDI IPNPHPOZ XPVME UFOE UP FMJNJOBUF JU EPFT OPX HVBSBOUFF
QIJMPTPQIJDBM (SFFL XPSME IBE CFFO BDRVBJOUFE XJUI JU GPS B MPOH UJNF "SJTUPUMF BMSFBEZ FYQPVOEFE JU 1IZT 4 Ǻǹ ǻǿǿCǺǽ BOE &VDMJE iEFNPOTUSBUFEw JU JO &MFNFOUT ĩ Ǻ TJNQMZ SFTPSUJOH UP IJT EFmOJUJPO ǽ JO #PPL 'JWF o XIJDI XPVME IPXFWFS OFFE BOPUIFS BYJPN JO BEEJUJPO UP EFNPOTUSBUF JUT BQQMJDBCJMJUZ UP TQBDF &VDMJET EFmOJUJPO ǽ NPSFPWFS EPFT OPU NFOUJPO UIF UFSN iIPNPHFOFJUZw CVU POMZ UIF JEFOUJUZ PG SBUJPT JU TPVOET BT GPM MPXT jO¡JRQ vFHLQ SU¤M }OOKOD PHJÐTK OÐJHWDL ~ G¨QDWDL SROODSODVLD]¡PHQD zOOORQ ¦SHUÐFHLQx BOE ZFU -FJCOJ[ TUBUFT JU UP CF &VDMJET EFmOJUJPO GPS IPNPHFOFJUZ -FJCOJ[ BDUVBMMZ HPFT BT GBS BT UP DPOUFOE UIBU UIF &VDMJEFBO POF JT BO JODPNQMFUF EFmOJUJPO PG IPNPHFOFJUZ UIBU DBO WFSZ XFMM CF EFEVDFE GSPN IJT PXO XIJMF UIF DPOWFSTF JT OPU USVF *O GBDU -FJCOJ[ MJOLT &VDMJET EFmOJUJPO QPTTJCMZ JOnVFODFE CZ EFmOJUJPO Ǻ JO #PPL 'JWF PG UIF &MFNFOUT XIJDI EFmOFT B iQBSUw UP UIF NFBTVSF QSPCMFN *O UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB IF BċSNT UIFN UP CF SFEVDJCMF UP POF BOPUIFS JG NFUIPET PG FYIBVTUJPO CF BM MPXFE f ǼǺ JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT QQ ǺǽǺǽǻ ɨF XIPMF BSHVNFOU JT SFTVNFE BOE FYUFOEFE JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ QQ ǻȁǼȁǽ
JO XIJDI UIF MJOL CFUXFFO IPNPHFOFJUZ BOE "SDIJNFEFTT BYJPN JT FWFO NPSF FWJEFOU /PUF UIFSFGPSF UIBU JG POF XBOUT UP SFHBSE BO JOmOJUFTJNBM BT IPNPHFOFPVT UP B mOJUF RVBOUJUZ BT -FJCOJ[ TFFNT DFSUBJOMZ UP EP
PS BT B QBSU PG UIF mOJUF RVBOUJUZ UIFO JO OP XBZ OPS FWFO BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T EFmOJUJPO DBO JU CF SFHBSEFE BT B OPO"SDIJNFEFBO RVBOUJUZ ɨF EFNPOTUSBUJPO PS CFUUFS UIF BYJPN UIBU &VDMJE MBDLT JF UIF POF QPTJUJOH IPNPHF OFJUZ PG TQBDF XJMM CF QSPWJEFE CZ -FJCOJ[ BOE XF XJMM EFBM XJUI JU TIPSUMZ
ǻǹǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*O PSEFS UIFSFGPSF UP JOUSPEVDF UIF EJNFOTJPOBM QSPCMFN PG UIF -FJC OJ[FBO TQBDF XF XJMM NPSF DMPTFMZ JOWFTUJHBUF UIF OPUJPO PG IPNPHFOFJUZ UP XIJDI -FJCOJ[ BTTJHOT UIF UBTL UP LFFQ UIF WBSJPVT EJNFOTJPOT TFQBSBUF GSPN FBDI PUIFS o GPS BDDPSEJOH UP IJN BMM POFEJNFOTJPOBM mHVSFT BSF IPNPHFOFPVT BOE TP BSF BMM UXPEJNFOTJPOBM BOE UISFFEJNFOTJPOBM POFT CVU OPOF PG UIFN JT IPNPHFOFPVT UP BOZ PG UIF PUIFST "OE TJODF CZ UIF OBNF PG IPNPHFOFJUZ BT XF IBWF BMSFBEZ OPUFE -FJCOJ[ CBTJDBMMZ NFBOT B CJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO XF OFFE OPX UP EFBM XJUI UIF QSPCMFN PG EJNFOTJPOBM JOWBSJBODF JO TVDI USBOTGPSNBUJPOT *O -FJCOJ[T UIPVHIU JU EFWFMPQT DMPTFMZ XJUI IJT NFBTVSF UIFPSZ ɨF mSTU TUFQ DPOTJTUT JO GBDU JO OFBUMZ BċSNJOH BCTPMVUF IFUFSPHFOFJUZ BNPOH NFBTVSFT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT o POF XJMM OFWFS CF BCMF UP NFBTVSF B TVSGBDF UISPVHI MJOFBS PS TQBUJBM VOJUT PG NFBTVSFNFOU -FJCOJ[ XBT JO DMJOFE UP IPME UIJT WJFX GPS FTTFOUJBMMZ IJTUPSJDBM SFBTPOT 0O UIF POF TJEF IF XBT XFMM BXBSF UIBU SFTPSUJOH UP IJHIFS EJNFOTJPOT JO QIZTJDBM SFTFBSDI NJHIU CF VTFGVM NBUIFNBUJDBMMZ UP SFQSFTFOU OPOJNNFEJBUFMZ HFPNFUSJDBM NBHOJUVEFT TVDI BT TQFFE UFNQFSBUVSF XFJHIU FUD ɨFSFGPSF IF XBT OBUVSBMMZ JODMJOFE UP JEFOUJGZ EJNFOTJPO XJUI UIF EFHSFF PG GSFFEPN PG B QIZTJDBM TZTUFN UIVT MJOFBS NFBTVSF UPVU DPVSU 0O UIF PUIFS TJEF IJT EFFQ JOWFTUJHBUJPOT PO UIF OBUVSF PG JOmOJUFTJNBMT MFE IJN UP HJWF B EJNFO TJPOBM JF JNNFEJBUFMZ HFPNFUSJDBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIFN #Z UIF TBNF UPLFO IF BMTP NBOBHFE UP BWPJE UIF DPOGVTJPO PG TPNF DPOUFNQPSBSZ HFPNFUFST XIP JOEVMHFE JO DPOTJEFSBUJPOT PO IPNPHFOFJUZ PG NFBTVSF JO UIF EJNFOTJPOBM QBTTBHFT BOE UIVT GPS FYBNQMF SFHBSEFE MFOHUI BT BO JO mOJUFMZ TNBMM BSFB "HBJOTU UIFN IF SFQFBUFE IFSF BOE UIFSF BO BSHVNFOU CBTFE VQPO UIF DPOUJOVJUZ PG NFBTVSF XIJDI HPFT BT GPMMPXT -FU B UXPEJ NFOTJPOBM EJTL CFDPNF TNBMMFS BOE TNBMMFS JO B DPOUJOVPVT XBZ UISPVHI IPNPHPOZ OPU IPNPHFOFJUZ VOUJM JU JT SFEVDFE UP B QPJOU UIFO BU B DFS UBJO NPNFOU PG UIJT USBOTGPSNBUJPO UIF EJTL XJMM IBWF B mOJUF MJOFBS POF EJNFOTJPOBM NFBTVSF XIJDI IPXFWFS BQQFBST JNQPTTJCMF BOE POMZ SFTVMUT GSPN UIF EFMVTJWF BTTVNQUJPO PG B DPOUJOVJUZ CFUXFFO NFBTVSFT PG EJĊFS FOU EJNFOTJPOT ɨJOLJOH IF IBE JO UIJT XBZ EFNPOTUSBUFE UIF EJNFOTJPO BMJUZ PG NFBTVSF o JO TPNF XBZ UIVT UIBU UIFSF BSF BT NBOZ IFUFSPHFOFPVT NFBTVSFT BT UIFSF BSF EJNFOTJPOT o -FJCOJ[ XFOU PO UP TIPX UIBU mHVSFT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT DBOOPU TIBSF BOZ mOJUF NFBTVSF 'PS FYBNQMF UIFSF DBOOPU FYJTU B POFEJNFOTJPOBM mHVSF XJUI B mOJUF UXPEJNFOTJPOBM NFB TVSF *O GBDU MFU B DVSWF IBWF B HJWFO UXPEJNFOTJPOBM NFBTVSF UIFO UBLF B TRVBSF PG UIF TBNF NFBTVSF mOBMMZ UBLF B DVSWF B MJUUMF MPOHFS UIBO UIF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǹǺ
QSFWJPVT POF JF IBWJOH B HSFBUFS NFBTVSF o UIFO UIF MBUUFS DPVME XFMM CFOE JO TVDI B XBZ UIBU JU BMM mUT JOUP UIF HJWFO TRVBSF ɨVT UIF mSTU DVSWF XPVME IBWF B POFEJNFOTJPOBM NFBTVSF BU MFBTU FRVBM UP UIF TFDPOE DVSWF IBWJOH B HSFBUFS NFBTVSF o XIJDI JT BCTVSE *O -FJCOJ[T PXO XPSET UIF BSHVNFOU EFWFMPQT BT GPMMPXT +VTU BT B TUSBJHIU MJOF JT TBJE UP MJF JO B TVSGBDF CZ UIF TBNF UPLFO B MJOF PG XIBUFWFS MFOHUI DBO BMXBZT CF SPMMFE VQ BOE GPMEFE PWFS JO TVDI B XBZ BT UP MJF JO B TVSGBDF BT TNBMM BT POF QMFBTFT BOE OFWFSUIFMFTT XF NVTU OPU TBZ VOMFTT JO UIF CSPBE TFOTF &VDMJE FNQMPZFE UIBU B MJOF BT MPOH BT POF QMFBTFT JT TNBMMFS UIBO B TVSGBDF BT TNBMM BT POF QMFBTFT JO GBDU UIFZ DBO CZ OP NFBOT CF DPNQBSFE UP POF BOPUIFS 4IPVME XF BTTFSU UIF DPOUSBSZ XF XPVME TUVNCMF JOUP UIF TBNF EJċDVMUZ JOUP XIJDI &VDMJE BMTP TUVNCMFE *O GBDU MFU B MJOF CF TNBMMFS UIBO B TVSGBDF BOE MFU JU CF NJEXBZ CFUXFFO B TVSGBDF BOE B QPJOU UIFO B DJSDMF UIBU HFUT TNBMMFS BOE TNBMMFS JO B DPOUJOVPVT XBZ VOUJM JU CFDPNFT B QPJOU BU TPNF JOTUBOU NVTU CF FRVBM UP UIF MJOF XIJDI JT BCTVSEȀǹ
ɨJT JNQMJFT UIBU B NFBTVSFQSFTFSWJOH USBOTGPSNBUJPO BMTP QSFTFSWFT UIF EJNFOTJPO PG B mHVSF 4JODF TJNJMBSJUZ BMTP NVTU USJWJBMMZ QSFTFSWF EJNFOTJPO XF DBO OPX HFU UP UIF MPPLFEGPS SFTVMU 5XP IPNPHFOFPVT mHVSFT JF TVDI UIBU B UIJSE mHVSF FYJTUT FRVBM UP UIF mSTU BOE TJNJMBS UP UIF TFDPOE BSF OFDFTTBSJMZ PG UIF TBNF EJNFOTJPO /PX JG XF JOUFOE IPNPHFOFJUZ BT B MPDBM IPNFPNPSQIJTN XIBU XF IBWF DPNF VQPO IFSF JT OPUIJOH MFTT UIBO -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO PG UIF UPQPMPHJDBM JOWBSJBODF PG EJNFOTJPOȀǺ Ȁǹ
5FYU O Ǻȁ JO UIF "QQFOEJY *U JT XPSUI OPUJOH UIBU JO UIF mSTU QBSU PG IJT SFBTPOJOH JF UIF TFDPOE XF IBWF DPOTJEFSFE IFSF -FJCOJ[ UIJOLT JU PCWJPVT UIBU BOZ DVSWF NBZ CFOE UP mU JOUP BOZ TVSGBDF 8IFO IF XSPUF UIJT QBQFS ǺȀǹǹ IF QPTTJCMZ IBE BT IF EJE TPNF PUIFS UJNFT B imOJUJTUw WJFX PG HFPNFUSZ UIVT IF QPTTJCMZ UIPVHIU PG IPXFWFS CJH PS TNBMM CPVOEFE DVSWFT BOE TVSGBDFT *O ǺǿȀȂ UIPVHI IF TUBUFE j*O TVQFSmDJF mOJUB EVDJ QPUFTU MJOFB JOmOJUB NBHOJUVEJOF JO TPMJEP EVDJ QPUFTU TVQFSmDJFT NBHOJUVEJOF JOmOJUBx & ǺǼȁ o XIJDI DBO CF EPOF BDUVBMMZ POMZ JG BMUIPVHI DPOUJOVPVT TVDI DVSWFT BSF OPU EJĊFSFOUJBCMF ɨFSF JT OP DFSUBJOUZ UIBU -FJCOJ[ SFBMMZ BDIJFWFE UIJT SFTVMU CVU XF DBO WFSZ XFMM BHSFF XJUI 7ĦĚĝĝĖĞĚğ -B QIJMPTPQIJF EF M"MHÒCSF XIFO IF TVHHFTUT UIPVHI NBLJOH OP SFGFSFODF UP UIJT HSPVQ PG QSPCMFNT UIBU UIF (FSNBO QIJMPTPQIFS NJHIU IBWF IBE B iQSFNPOJUJPOw PG UIF EJĊFSFODF CFUXFFO GVODUJPOT $ BOE $ ȀǺ ɨF EJNFOTJPOBM JOWBSJBODF PG TJNJMBSJUZ EFSJWFT GSPN UIF EFmOJUJPO PG IPNPUIFUZ JO B EJSFDU NBOOFS 5P TBZ B GFX XPSET PO UIJT -FJCOJ[FBO EFNPOTUSBUJPO JO HFOFSBM XF
ǻǹǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF EJNFOTJPOBM JOWBSJBODF PG UIF IPNPHFOFPVT QSPWJEFT -FJCOJ[ XJUI B VCJ DPOTJTUBN PO XIJDI IF DBO FOUJSFMZ HSPVOE IJT UIFPSZ PG TFDUJPOT BOE JOUFSTFDUJPOT PG TQBDF "MM JO BMM JU BSUJDVMBUFT UIF VOEFUFSNJOFE BCTP MVUFOFTT PG IJT BCTUSBDU TQBDF JOUP UIF TUSVDUVSFE POF PG BO OEJNFOTJPOBM DPOUJOVVN BOE JU SFQMJDBUFT XJUIJO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ UIF DMBTTJDBM EJT UJODUJPO JOUP QPJOUT DVSWFT TVSGBDFT BOE TPMJET XJUIPVU XIJDI FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ XPVME CF UPUBMMZ JNQPTTJCMF 'VSUIFSNPSF BT UIF DPODFQU PG QBSU JT EJSFDUMZ MJOLFE UP UIBU PG IPNP HFOFJUZ -FJCOJ[ XPVME XBOU UP QSPDFFE TUSBJHIUBXBZ UP QSPOPVODF TQBDF JUTFMG IPNPHFOFPVT OBNFMZ TVDI UIBU BOZ QBSU PG JU JT IPNPHFOFPVT UP BOZ PUIFSȀǻ 3FNBSLBCMF BT UIJT SFTVMU XPVME CF JU EPFT OPU BDUVBMMZ GPM MPX JNNFEJBUFMZ GSPN UIF EFmOJUJPO PG QBSU BT -FJCOJ[ TIPVME UIFO TIPX UIBU TQBDF JT NBEF VQ PG QBSUT XIJDI TFFNT PCWJPVT CVU JT OFWFS JO GBDU EFEVDFE GSPN IJT EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT *G IPXFWFS SFHBSEMFTT PG BOZ QPTTJCMF EFNPOTUSBUJPOBM JOTVċDJFODZ PG IJT VOmOJTIFE TDJFODF XF EP NFBO UP VOEFSTUBOE XIBU -FJCOJ[T QVSQPTF NJHIU IBWF CFFO PG JOUSPEVDJOH IPNPHFOFJUZ JO UIF OPUJPO PG BCTPMVUF TQBDF XF XJMM NBZ mSTU SFNBSL UIBU BDUVBMMZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG IPNPHFOFJUZ UISPVHI UIF NPEFSO DPODFQU PG B CJDPOUJOVPVT MPDBM USBOTGPSNBUJPO SFNBJOT B MJUUMF QSPCMFNBUJD BT XF XJMM TFF FWFO CFUUFS JO UIF GPMMPXJOH QBHFT
BOE TFDPOE UIBU UIF -FJCOJ[FBO QSPPG XF IBWF KVTU CSJFnZ EJTDVTTFE EPFT OPU BDIJFWF UIF SJHPS XF XPVME FYQFDU GSPN JU ɨBU -FJCOJ[ IBE OPU GVMMZ SFBMJ[FE UIF DIBMMFOHF PG UIJT QSPCMFN GSPN BO BCTUSBDU QPJOU PG WJFX JT FWJEFOU JO B QBTTBHF JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF JO XIJDI IF SFNBSLT UIBU TVDI B EFN POTUSBUJPO XPVME CF USJWJBM j/BN PNOJB RVBF NFOTVSBN DPNNVOFN IBCFOU FB VUJRVF JUB USBOTGPSNBSJ QPTTF VU BMUFSVN BMUFSJ TJNJMF mBU NBOJGFTUVN FTUx (. ħĚĚ Q ǻȁǽ * XJMM BMTP OPUF UIBU SFTPSUJOH UP NFBTVSF JO PSEFS UP EFEVDF EJNFOTJPOBM EJTUJODUJPO JT OPU -FJCOJ[T POMZ * IBWF GPVOE TPNFUIJOH TJNJMBS BU MFBTU JO 1JFUSP .FOHPMJT "SJUINFUJDB SFBMJT B CPPL QSPCBCMZ LOPXO UP -FJCOJ[ JO XIJDI UIJT EJTDJQMF PG $BWBMJFSJT FNQMPZT DPOTJEFSBUJPOT PO JOEJWJTJCMFT j-JOFB TVQFSmDJFT WOB WFM NVMUBF JOOVNFSBCJMFT RVBOUVNMJCFU GSFRVFOUFT OVMMBN IBCFOU RVBOUJUBUFN JOUFSOBN DJSDVNDMVTBNx JO PS EFS UP EFEVDF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF GSPN UIF BCTFODF PG BOZ TPMJE NFBTVSF PG MJOFT BOE TVSGBDFT 1 .ĖğĘĠĝĚ "SJUINFUJDB SFBMJT #PMPHOB ǺǿȀǾ OVN Ǻǹ BQFY ǿ ff ǺǹǺ BOE Ǻǹǿ QQ ǼǻǺǻǻ ɨF UPQPMPHJDBM JOWBSJBODF PG EJNFOTJPO XBT EFNPOTUSBUFE CZ #SPVXFS JO ǺȂǺǺ -&+ #ģĠĦĨĖģ #FXFJT EFS *OWBSJBO[ EFS %JNFOTJPOFO[BIM OPX JO $PMMFDUFE 8PSLT FEJUFE CZ ) 'SFVEFOUIBM "NTUFSEBN0YGPSE/FX :PSL ǺȂȀǾȀǿ WPM ǻ QQ ǽǼǹǼǽ Ȁǻ *O GBDU UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF UPQPMPHJDBM JOWBSJBODF PG UIF EJNFOTJPOBMJUZ PG NFBTVSF -FJCOJ[ IBT QSPWJEFE OPX HJWFT IJN UIF PQQPSUVOJUZ UP DIBSBDUFSJ[F UIF OPUJPO PG QBSU OPU KVTU BT UIBU XIJDI JT IPNPHFOFPVT UP UIF XIPMF CVU BMTP BT UIBU XIJDI IBT UIF TBNF EJNFOTJPOBMJUZ BT NFBTVSF *O UIF TBNF 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT GSPN XIJDI UIF BCPWF EFNPOTUSBUJPO JT UBLFO XF BMTP SFBE j)PNPHFOFB JHJUVS TVOU RVBF BE DPNNVOFN
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǹǼ
TFF UIBU IPNPHFOFJUZ PG TQBDF DPVME FBTJMZ CF JOUFOEFE BDDPSEJOH UP UIF TUSVDUVSF XJUI XIJDI XF OPX EFmOF UIF DPODFQU PG B UPQPMPHJDBM NBOJ GPME 8F XJMM mOE JO PUIFS XPSET UIBU UIF FOUJSF TQBDF DBO CF SFQSFTFOUFE BT UIF VOJPO PG NBOZ QJFDFT UIF -FJCOJ[FBO QBSUT XIJDI BMM BSF IPNFP NPSQIJD CFUXFFO UIFNȀǼ )PXFWFS PCTDVSFMZ QSFTFOUFE JO -FJCOJ[T XPSL UIJT JT B OPUBCMF TUFQ BIFBE PO UIF XBZ UP EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF JUTFMG 0O UIF POF TJEF JO GBDU JU FMJNJOBUFT UIF FOPSNPVT DMBTT PG BCTUSBDU UPQPMPHJDBM TQBDFT GSPN DPOTJEFSBUJPO MFBWJOH VT XJUI POF PCKFDU UIF SFBM NBOJGPME XIJDI JT NVDI NPSF GBNJMJBS BOE NBOFHFBCMF UIBO UIF PUIFST 0O UIF PUIFS TJEF JU TIFET MJHIU PO UIF EFUFSNJOBUJPO PG PVS TQBDF CZ JNNFEJBUFMZ TJHOBMJOH JU BT B TQBDF FOEPXFE XJUI EJNFOTJPO BOE B DPOTUBOU EJNFOTJPO UPP #VU JU BMTP HPFT GVSUIFS TIPXJOH UIBU UIF CPVOEBSZ PG BOZ OEJNFOTJPOBM NBOJGPME JT NFOTVSBN SFEVDJ QPTTVOU WFM BCTPMVUF WFM JUB VU FSSPS QPTTJU FTTF RVBOUVNWJT QBSWVT &U FB EFNVN RVBF JOUSB UPUVN SFQFSJVOUVS TFE JUB VU JQTJ UPUJ TJOU IPNPHFOFB BQVE .BUI FNBUJDPT FYRVJTJUÒ QSPDFEFOUFT QBSUFT BQQFMMBOUVS VOEF MJOFB OPO FTU QBST TQBUJJx "Q QFOEJY UFYU O Ǻȁ $POTJEFSJOH UIF FWPMVUJPO PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIPVHIU IPXFWFS XF OFFE UP QPJOU PVU UIBU UIJT MBTU DIBSBDUFSJ[BUJPO PG UIF OPUJPO PG QBSU BQQFBST NVDI FBSMJFS UIBO IJT DPODMVTJWF EFmOJUJPO UISPVHI IPNPHFOFJUZ o OBNFMZ BT FBSMJFS BT Ǻǿȁǹ JO %F QSJNJT (FPNFUSJBF &MFNFOUJT & ǻȁǻ ȀǼ 5SBDJOH UIF NBOJGPME DPODFQU JO -FJCOJ[T QBQFST JT PCWJPVTMZ BSEVPVT 8F DFSUBJOMZ EP OPU FYQFDU JU UP CF FYQSFTTFE BOZXIFSF DMFBSMZ ɨF GPMMPXJOH HJWFT IPXFWFS TPNF DMVF 'JSTU UIF IPNFPNPSQIJTN BNJETU UIF WBSJPVT QBSUT PG TQBDF JT EFDJEFEMZ UIF NPTU JN QPSUBOU TUSVDUVSF UIBU JT UP CF GPVOE JO B NBOJGPME BOE JU JT DMFBSMZ FYQPVOEFE CZ -FJC OJ[ 4FDPOE BMUIPVHI IF EPFT OPU EFNPOTUSBUF UIBU TQBDF JT NBEF VQ PG QBSUT -FJCOJ[ PSJHJOBMMZ BTTVNFT JU UP CF NFBTVSBCMF TJODF IF EFmOFT JU UISPVHI DPOHSVFODF XIJDI JT EFmOFE UISPVHI FRVBMJUZ UIVT NFBTVSF ɨJSE JG XF SFHBSE UIF FMFNFOUBSZ CSJDLT PG NFB TVSBCMF TFUT JF UIF DMPTFE OFJHICPSIPPET PG FBDI QPJOU UIFZ XJMM BMTP DPOTUJUVUF QSFDJTFMZ XIBU GBMMT VOEFS UIF -FJCOJ[FBO DPODFQU PG QBSU 'JOBMMZ BMUIPVHI -FJCOJ[ EPFT OPU FWFO QSPWJEF BOZ EFNPOTUSBUJPO PG B IPNFPNPSQIJTN FYJTUJOH CFUXFFO BOZ QBSU XIBUTPFWFS PG IJT TQBDF BOE B DMPTFE TFU PG O BT UIF DPODFQU PG SFBM NBOJGPME SFRVJSFT
IF HJWFT OPOFUIFMFTT PS DMBJNT IF IBT HJWFO B EFNPOTUSBUJPO PG UIF DPOUJOVJUZ DPNQMFUFOFTT PG IJT TQBDF o XIJDI JT JO GBDU XJUIJO JOUSJOTJDBMMZ JNQBTTBCMF MJNJUT B HPPE DIBSBDUFSJ[BUJPO PG SFBM OVNCFST FOEPXFE XJUI &VDMJEFBO UPQPMPHZ TVDI B HPPE POF JO GBDU UIBU OPU FWFO UPEBZ XPVME XF LOPX IPX UP DIBSBDUFSJ[F UIFN DBUFHPSJDBMMZ JO B CFUUFS XBZ ɨSPVHIPVU UIJT EJTDVTTJPO XF IBWF POMZ DPOTJEFSFE UIF DMPTFE TFUT BOE OPU BT VTVBM UIF PQFO POFT CFDBVTF BT XF BMSFBEZ LOPX -FJCOJ[ TFFNT UP OBNF QBSUT POMZ UIPTF TFUT JODMVEJOH UIFJS CPVOEBSJFT ɨFSFGPSF IJT DPODFQU PG TQBDF BOE B mHVSF JO TQBDF BMTP DPNFT DMPTF UP PVS NBOJGPME XJUI CPVOEBSZ o XIJDI PG DPVSTF DBO BMTP CF BO FNQUZ CPVOEBSZ BT XJMM CF UIF DBTF XJUI TQBUJVN BCTPMVUVN
ǻǹǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BMTP B NBOJGPME BOE IBT OoǺ EJNFOTJPOT ɨJT PCTFSWBUJPO BMMPXT -FJCOJ[ UP CVJME BO BNQMF HFPNFUSJDBM FEJmDF JO PSEFS EJNFOTJPOBMMZ UP EFUFSNJOF NBOZ mHVSFT BOE TVCTQBDFT PG UIF BNCJFOU TQBDF TQBUJVN BCTPMVUVN )BWJOH EFUFSNJOFE UIF EJNFOTJPOBM EJĊFSFODF UISPVHI UIF DPODFQU PG IP NPHFOFJUZ IF DBO HP CBDL UP UIF IPNPHPOZ PQFSBUJPO XIJDI FSBTFT TVDI B EJĊFSFODF OP MPOHFS UP VTF JU BT B NPTU HFOFSBM SFMBUJPO CFUXFFO TQBUJBM FMFNFOUT XIBUTPFWFS FMFNFOUT PG B TQBDF UIBU JT JO XIJDI EJNFOTJPOBM JUZ JT OPU EFmOFE
CVU SBUIFS TQFDJmDBMMZ UP PQFSBUF UIF QBTTBHF GSPN POF EJNFOTJPO UP BOPUIFS *O GBDU UIF OPUJPO PG IPNPHPOZ JNQMJFT UIBU UIF NPUJPO PG B mHVSF OFDFTTBSJMZ QSPEVDFT BOPUIFS mHVSF XIJDI IBT JO HFO FSBM POF NPSF EJNFOTJPO 7JDF WFSTB UIF QBTTBHF UP UIF GSPOUJFS XIJDI -FJCOJ[ PGUFO BMTP JOUFOET BT TFDUJPO QSPEVDFT BOPUIFS mHVSF IBWJOH POF MFTT EJNFOTJPO ɨFSFGPSF -FJCOJ[ IBT UXP JOTUSVNFOUT UP HP EJNFOTJPOBMMZ VQXBSE BOE EPXOXBSE JO EJNFOTJPOJCVT BTDFOEJUVS QFS NPUVT EJTDFOEJUVS QFS TFDUJPOFTȀǽ ɨJT JT BMTP UIF XBZ UP NBLF UIF TFU PG BMM QPTTJCMF EJNFO TJPOT PG B mHVSF JOUP B UPUBMMZ PSEFSFE TFU *O GBDU -FJCOJ[ JT JO B QPTJUJPO UP EFmOF BMM UISFF EJNFOTJPOT IF OFFET KVTU GSPN B TPMJE PS B QPJOU 4UBSUJOH XJUI B TPMJE IF XJMM EFmOF UXPEJNFOTJPOBMJUZ BT UIF TFDUJPO PS UIF CPVOE Ȁǽ
"QQFOEJY UFYU O ǺǺ UIF FOUJSF QBSBHSBQI GSPN XIJDI UIF RVPUBUJPO IBT CFFO UBLFO JT JNQPSUBOU GPS UIF QSFTFOU EJTDVTTJPO TFF BMTP UFYU O Ǽ PO B EJTUJODUJPO CFUXFFO CPVOE BSZ BOE TFDUJPO 0CWJPVTMZ UIF EFmOJUJPO PG IJHIFS EJNFOTJPOT UISPVHI NPUJPO JT OPU B -FJCOJ[FBO JOWFOUJPO *U JT UIPVHIU UP HP CBDL BU MFBTU UP "SJTUPUMF %F "OJNB $ ǽ ǽǹȂBǽȁ UIPVHI IFSF JU EPFT OPU SFBE USBOTQBSFOUMZ
BOE JT IPXFWFS BNQMZ EJTDVTTFE CZ 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT Q ȂȀ JU JT UIFO UP CF GPVOE JO NBOZ TFWFOUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUFST BOE BT FBSMZ BT JO $MBWJVT -FJCOJ[T MFBQ DPOTJTUT IFSF BHBJO JO IJT FYBDUMZ EFUFSNJOJOH GPS GPVOEBUJPOBM QVSQPTFT UIF SFMBUJPOT PG IPNPHFOFJUZ BOE IPNPHPOZ JF UIF TJUVBUJPOBM TUSVDUVSF PG TQBDF "T * IBWF TVHHFTUFE -FJCOJ[FBO NPUJPO JT WFSZ TJNJMBS UP UIF NPEFSO DPODFQU PG mCSF CVOEMF PO B NBOJGPME BOE JU EPFT OPU MJNJU JUTFMG UP POMZ POF QBSBNFUFS 0ODF BHBJO UIF BNQMFS FYBNQMF JO QPJOU JT UP CF GPVOE JO UIF %ZOBNJDB * Ě Ǽ QSPQ Ǻǻ j4J VOVN JO BMJVE EVDBUVS BCTPMVUF OVNFSVT EJNFOTJPOVN EVDUVT JOEF GBDUJ FTU TVNNB OVNFSPSVN JOEJDBOUJVN EJNFOTJPOFT FPSVN RVBF JOWJDFN EVDVOUVS FU TJ TFSJFT PSEJ OBUJN EVDBUVS JO TFSJFN OVNFSVT EJNFOTJPOVN EVDUVT FTU TVNNB OVNFSPSVN JOEJDBO UJVN EJNFOTJPOFT UFSNJOPSVN TFSJFJ VUSJVTRVF VOJUBUF BVDUB 6U TJ TJU SFDUB EVDFOEB JO QMBOVN FMFNFOUB RVBF JO SFDUB TVOU JOmOJUJFT FB JO QMBOP TVOU JOmOJUFTJFT JOmOJUJFT FSHP JO EVDUV TVOU JOmOJUJT WJDJCVT JOmOJUFTJFT JOmOJUJFT FU DVN EJNFOTJP SFDUBF TJU Ǻ FU EJ NFOTJP QMBOJ TJU ǻ VUJRVF EJNFOTJP EVDUVT TPMJEJ FSJU Ǻ QMVT ǻ TFV Ǽyx (. ħĚ Q ǼǺǽ 'JOBMMZ * XJMM SFNBSL UIBU OPU BMXBZT EPFT -FJCOJ[ NBOBHF UP DIBSBDUFSJ[F EJNFOTJPO JO QVSFMZ TJUVBUJPOBM UFSNT *O TFWFSBM QBQFST GPS FYBNQMF IF TUJMM NBJOUBJOT UIBU JO B MJOF UIFSF BSF JOmOJUF QPJOUT XIJMF JO B QMBOF UIFSF BSF iJOmOJUFMZ JOmOJUFw PG UIFN JO XIJDI TUBUFNFOUT BO FSSPOFPVT UIFPSZ PG DBSEJOBMJUZ TFFNT FWJEFOUMZ UP TFFQ JOUP BO PSEFS PG QSPCMFNT XIJDI JU TIPVME CF CBOOFE GSPN
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǹǾ
BSZ PG JU BOE POFEJNFOTJPOBMJUZ BT UIF TFDUJPO PG TVDI B TFDUJPO TUBSUJOH GSPN B QPJOU WJDF WFSTB IF XJMM EFmOF B POFEJNFOTJPOBM NBOJGPME BT UIF NPUJPO PG B QPJOU B TVSGBDF BT UIF NPUJPO PG B MJOF FUD )FSF XF TFF BOPUIFS BCTPMVUFMZ GVOEBNFOUBM QSPQFSUZ PG UIF -FJCOJ[ FBO TQBDF OBNFMZ JUT USJEJNFOTJPOBMJUZ ɨBU TQBDF JT UISFFEJNFOTJPOBM BDUVBMMZ MJUUMF TFFNT UP GPMMPX GSPN JUT EFmOJUJPO BT PSEFS PG TJUVBUJPOT 8F DPVME JOEFFE TBZ UIBU -FJCOJ[ TPVHIU PVU TVDI B QSPPG GPS B MPOH UJNF CVU OFWFS GPVOE JU )F NVTU IBWF CFFO BXBSF PG JU UP UIF FOE BT IJT WFSZ MBTU XSJUJOHT TUJMM CFUSBZ TPNF EJTTBUJTGBDUJPO XJUI IJT BUUFNQUT #F UIBU BT JU NBZ UIF NPTU JNQPSUBOU PG UIF TUSBUFHJFT -FJCOJ[ FNQMPZFE JO IJT RVFTU GPS B EFNPOTUSBUJPO PG USJEJNFOTJPOBMJUZ XBT QSFDJTFMZ UIF UPUBMMZ PSEFSFE TUSVDUVSF PG UIF TFU PG EJNFOTJPOT ɨF QSPCMFN IFSF JT UIBU TVDI B TFU EPFT OPU IBWF BO VQQFS UFSN XIJDI JT XIBU POF XJTIFT UP mOEȀǾ 0OF PG UIF XBZT -FJCOJ[ IBT USJFE JT UIBU PG EFmOJOH UIF NBYJNVN EJNFOTJPO GSPN UIF GPMMPXJOH DIBSBDUFSJTUJD PG FNCFEEJOH "O OEJNFO TJPOBM NBOJGPME XJUI CPVOEBSZ B mHVSF FNCFEEFE JO B &VDMJEFBO OEJ ȀǾ
*O BOZ DBTF -FJCOJ[ OFWFS EPVCUFE UIF QPTTJCJMJUZ PG TVDI B EFNPOTUSBUJPO PS UIFSFGPSF UIF OFDFTTBSZ BOE OPU DPOUJOHFOU DIBSBDUFS PG USJEJNFOTJPOBMJUZ *O TPNF PG IJT QBQFST JO HFOFSBM OPUBCMZ JO UIF POFT IF QVCMJTIFE PS XSPUF GPS QVCMJDBUJPO OPU JO UIF QSJWBUF POFT -FJCOJ[ TQFBLT PG UIJT QSPPG BT JG JU XFSF WFSZ XFMM LOPXO ɨF OFBUFTU PG TVDI TUBUF NFOUT BQQFBST JO f ǼǾǺ PG UIF DzFPEJDZ BT B QPMFNJDBM SFNBSL BHBJOTU #BZMFT WPMVOUBSJTN j.BJT JM OFO FTU QBT BJOTJ EFT EJNFOTJPOT EF MB NBUJFSF MF OPNCSF UFSOBJSF Z FTU EFUFSNJOÏ OPO QBT QBS MB SBJTPO EV NFJMMFVS NBJT QBS VOF OFDFTTJUÏ (FPNFUSJRVF DFTU QBSDF RVF MFT (FPNFUSFT POU QV EFNPOUSFS RVJM OZ B RVF USPJT MJHOFT ESPJUFT QFSQFOEJDVMBJSFT FOUSF FMMFT RVJ TF QVJTTFOU DPVQFS EBOT VO NÐNF QPJOU 0O OF QPVWPJU SJFO DIPJTJS EF QMVT QSPQSF Ë NPOUSFS MB EJĊFSFODF RVJM Z B FOUSF MB OFDFTTJUÏ NPSBMF RVJ GBJU MB DIPJY EV TBHF FU MB OFDFTTJUÏ CSVUF EF 4USBUPO FU EFT 4QJOPTJTUFT RVJ SFGVTFOU Ë %JFV MFOUFOEFNFOU FU MB 7PMPOUÏ RVF EF GBJSF DPOTJEFSFS MB EJĊFSFODF RVJM Z B FOUSF MB SBJTPO EFT MPJY EV NPVWF NFOU FU MB SBJTPO EV OPNCSF UFSOBJSF EFT EJNFOTJPOT MB QSFNJFSF DPOTJTUBOU EBOT MF DIPJY EV NFJMMFVS FU MB TFDPOEF EBOT VOF OFDFTTJUÏ HFPNFUSJRVF FU BWFVHMFx (1 ħĚ Q ǼǻǼ ɨF SFBTPOJOH JO UIF DzFPEJDZ XBT DSJUJDJ[FE BNPOH PUIFST CZ UIF ZPVOH ,BOU XIP ZFU JO IJT (FEBOLFO WPO EFS 8BISFO 4DIÊU[VOH EFS MFCFOEJHFO ,SÊGUF VOE #FVSUIFJMVOH EFS #FXFJTF EFSFO TJDI )FSS WPO -FJCOJ[ VOE BOEFSF .FDIBOJLFS JO EJFTFS 4USFJUTBDIF CFEJFOU IBCFO OFCTU FJOJHFO WPSIFSHFIFOEFO #FUSBDIUVOHFO XFMDIF EJF ,SBGU EFS ,ÚSQFS àCFSIBVQU CFUSFąFO f Ȃ ,H4 Ě Q ǻǼ FNCSBDFT B 8PMċBO UIVT QTFVEP-FJCOJ[FBO TUBODF PO NFUBQIZTJDT PG TQBDF ɨFSFGPSF IPMEJOH QIZTJDBM TQBDF UP CF DBVTFE CZ SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT BOE TVDI SFMBUJPOT CF QIZTJDBMMZ DPOTUJUVUFE BT BDUJPO UISPVHI GPSDFT BOE mOBMMZ UIF GVO EBNFOUBM GPSDF UP CF IFSF BHBJOTU -FJCOJ[ BOE JO GBWPS PG /FXUPO UIF BUUSBDUJWF POF QSPQPSUJPOBM UP UIF JOWFSTF TRVBSF PG UIF EJTUBODF ,BOU UIJOLT IF DBO OPX EFNPOTUSBUF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF BMUIPVHI XJUI B DBVUJPVT iXBISTDIFJOMJDIw f Ǻǹ ,H4 Ě Q ǻǽ "T IPXFWFS UIF VOJWFSTBM MBX PG HSBWJUBUJPO BQQFBST UP IJN UP CF DPOUJOHFOU IF OFFET DPO
5SJEJNFOTJPOBMJUZ PG 4QBDF
ǻǹǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
NFOTJPOBM BNCJFOU TQBDF FOKPZT UIF QSPQFSUZ UIBU JU JT JNQPTTJCMF UP mOE B DVSWF UIBU DPOOFDUT B QPJOU JOTJEF JU XJUI POF PVUTJEF XJUIPVU DSPTTJOH JUT CPVOEBSZ 'PS FYBNQMF JG XF UBLF B DJSDMF JO B QMBOF JU XJMM CF JNQPTTJCMF UP DPOOFDU UIF JOTJEF PG UIF DJSDMF UP UIF BSFB PG UIF QMBOF PVUTJEF XJUIPVU DSPTTJOH UIF DJSDVNGFSFODF JG IPXFWFS XF DPOTJEFS UIF DJSDMF JO B UISFF EJNFOTJPOBM TQBDF XF DBO WFSZ XFMM mOE TVDI B DVSWF XIJDI EPFT OPU FO UJSFMZ MJF PO UIF QMBOF EFUFSNJOFE CZ UIF DJSDMF -FJCOJ[ UIFSFGPSF EFmOFT B TPMJE BT UIBU UIF JOTJEF PG XIJDI DBOOPU CF iUPVDIFEw 'PSNBMMZ BTTVNFE UIJT EFmOJUJPO XPVME FWFO EP )PXFWFS JU POMZ NFBOT UIBU XF DBMM iTPMJEw UIF NBOJGPME IBWJOH B EJNFOTJPO FRVBM UP UIBU PG TQBUJVN BCTPMVUVN o CVU XF DBO CZ OP NFBOT HFU UP LOPX FYBDUMZ XIBU UIJT EJNFOTJPO JT -FJCOJ[ UIFO EFmOFT B QPJOU BT UIBU XIJDI IBT [FSP EJNFOTJPO XIJDI JT BMM WFSZ XFMM )FODF IF XPVME MJLF UP EFNPOTUSBUF UIBU CZ TFDUJPOJOH UIF TPMJE BOE FWFSZ QBSU UIBU CZ BOE CZ SFTVMUT GSPN UIF TFDUJPOJOH POF DBO HFU UP TFRVFOUMZ BMTP UP BTTJHO DPOUJOHFODZ UP USJEJNFOTJPOBMJUZ JUTFMG ɨJT FBSMZ ,BOUJBO FTTBZ IBT UXP DPOTFRVFODFT ɨF mSTU B NBUIFNBUJDBM POF JT UIBU JU XPVME CF QPTTJCMF UP DPODFJWF PG B HFPNFUSZ PG TQBDFT PG BOZ EJNFOTJPOT XIBUTPFWFS XIJDI XPVME CF JOEFFE jEJF IÚDITUF (FPNFUSJF EJF FJO FOEMJDIFS 7FSTUBOE VOUFSOFINFO LÚOOUFx UIVT HFPNFUSZ XPVME mOE JUTFMG GSFF GSPN BOZ TUSJDUMZ MPHJDBM PS QIZTJDBM OFDFTTJUZ BOE DPOTUJUVUF JUTFMG BT B HFOVJOFMZ IZQPUIFUJDBM TDJFODF ɨF TFDPOE DPOTFRVFODF JT NFUBQIZTJDBM BOE FWFO NPSF SFMFWBOU ,BOU JO GBDU QSFTVNFT IPNPHFOFJUZ PG TQBDF GSPN UIF TUBSU UIVT BMPOH XJUI JU UIF EJNFO TJPOBM JOWBSJBODF QFSUBJOJOH UP UIF TUSVDUVSF PG B UPQPMPHJDBM NBOJGPME IF BMTP LFFQT XFMM JO NJOE UIBU B XPSME NVTU CF JOUFOEFE BT UIF UPUBMJUZ PG UIF QPTTJCMF DPOOFDUJPOT CFUXFFO BMM JUT DPOUJOHFOU UIJOHT j.VOEVT FTU SFSVN PNOJVN DPOUJOHFOUJVN TJNVMUBOFBSVN TVDDFTTJWBSVN JOUFS TF DPOOFYBSVN TFSJFTx f ȁ ,H4 Ě Q ǻǼ UIVT mOBMMZ IF BTTVNFT UIBU UIFSF DBOOPU CF CVU POMZ POF XPSME BOE TQBDF )PXFWFS IF BSHVFT JG XF DPOTJEFS UXP XPSMET XJUI EJĊFSFOU QIZTJDBM MBXT EFUFSNJOJOH UXP EJNFOTJPOBMMZ JODPNQBUJCMF BOE UIVT JOIPNPHFOFPVT TQBDFT UIFTF UXP TQBDFT XIJDI DBOOPU CF UIPVHIU PG BT POF CFDBVTF PG UIFJS JOIPNPHFOFJUZ XPVME SFNBJO BQBSU *O PUIFS XPSET JU JT QPTTJCMF UP DPODFJWF PG B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET BMM PG UIFN FYJTUFOU CVU TQBUJBMMZ JOIPNPHFOFPVT f ǺǺ ,H4 Ě Q ǻǾ DG UIF BSHVNFOU BQQFBSJOH B GFX ZFBST MBUFS JO f ǻǺ PG %F .VOEJ TFOTJCJMJT XIJDI BMTP BENJUT UIF QPTTJCJMJUZ PG B QMVSBMJUZ PG XPSMET CVU PO EJĊFSFOU HSPVOET JO ,H4 ĚĚ Q ǽǹȁ "T BQQBSFOUMZ UIF BSHVNFOU JT RVJUF BENJTTJCMF FWFO BDDPSEJOH UP UIF -FJCOJ[FBO UIFPSZ POF DBO VOEFSTUBOE XIZ -FJCOJ[ QSFDJTFMZ JO IJT DzFPEJDZ XBT TP DPODFSOFE BCPVU TIFMUFSJOH JU BHBJOTU BOZ DPOUJOHFODZ PG UIF UISFFEJNFOTJPOBM TUSVDUVSF XIJDI XPVME EFTUSPZ IJT XIPMF UIFPMPHJDBM EPDUSJOF PG UIF DIPJDF CFUXFFO QPTTJCMF XPSMET /FFEMFTT UP TBZ PUIFS DPOTJEFSBUJPOT BMTP BĊFDUFE -FJCOJ[ SFHBSEJOH UIF QFDVMJBS DPOOFDUJPO UIBU JO IJT WJFX FYJTUT CFUXFFO QIZTJDBM BOE HFPNFUSJDBM TQBDF XF XJMM EFBM XJUI JU MBUFS *OUFSFTU JOHMZ JU JT UIF TBNF PSEFS PG DPOTJEFSBUJPOT BT XFMM BT UIF OFDFTTJUZ UP QPTJU BU MFBTU POF NPSF PSJHJOBM GPSDF CFTJEFT HSBWJUBUJPO XIJDI SFQVMTJWF GPSDF DBOOPU CF QSPQPSUJPOBM UP UIF JOWFSTFTRVBSF
UIBU XJMM MFBE ,BOU JO IJT NBUVSF ZFBST XIPMMZ UP SFUIJOL IJT UIFPSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǹȀ
UIF QPJOU JO UISFF TUFQT :FU UIJT JT XIBU IF OFWFS TVDDFFET JO EFNPOTUSBU JOHȀǿ "O BMUFSOBUJWF QSPDFFEJOH XIJDI BMTP MFBWFT -FJCOJ[ EJTDPOUFOU JT GVMMZ FYQPVOEFE JO B UFYU PG UIF NJEOJOFUJFT BOE PDDBTJPOBMMZ SFUVSOFE UP MBUFS PO CVU OPXIFSF XJUI BT NVDI DMBSJUZ *U DPOTJTUT JO SFMZJOH VQPO DPNCJOBUPSJBM DPOTJEFSBUJPOT PO UIF DPODFQUT PG CPVOEBSZ BOE CPVOEFE " QPJOU JT UIF MPXFSNPTU CPVOEBSZ UIVT B QPJOU JT UIF CPVOEBSZ UIBU JT VOCPVOEFE UIBU JT B QPJOU JT UIF CPVOEBSZ UIBU IBT OP CPVOEBSZ " MJOF JT UIF MPXFSNPTU CPVOEFE UIVT B MJOF EPFT OPU IBWF B CPVOEBSZ UIBU JT CPVOEFE " TVSGBDF JT UIF VQQFSNPTU CPVOEBSZ UIVT B TVSGBDF EPFT OPU IBWF B CPVOEFE UIBU JT B CPVOEBSZ " TPMJE JT UIF VQQFSNPTU CPVOEFE UIVT B TPMJE JT UIF CPVOEFE
BMNPTU UP SFWFSTF JU UIBU JT UP EFEVDF /FXUPOT MBX GSPN UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF 1SPMFHPNFOB f Ǽȁ ,H4 Ěħ QQ Ǽǻǹǻǻ JO GBDU UIF SFBTPOJOH JO UIF (FEBOLFO BQQFBST UP IBWF CFFO BMSFBEZ SFWFSTFE BT FBSMZ BT UIF .POBEPMPHJB QIZTJDB ĚĚ QSPQ Ǻǹ JO ,H4 Ě QQ ǽȁǽȁǾ JO HFOFSBM PO UIF OPOEFEVDJCJMJUZ PG UIF OVNCFS PG TQBUJBM EJNFOTJPOT TFF BMTP UIF FTTBZ 8IBU 3FBM 1SPHSFTT )BT #FFO .BEF CZ .FUBQIZTJDT JO (FSNBOZ 4JODF UIF 5JNF PG -FJCOJ[ BOE 8PMą ,H4 ĩĩ QQ ǻȀȁȀȂ )PX TVDI B EFEVDUJPO DBO CF DBSSJFE PO BOE XIBU MJNJUT JU NBZ IBWF JT EJTDVTTFE BU MFOHUI CZ . 'ģĚĖĕĞĒğ ,BOU BOE UIF &YBDU 4DJ FODFT $BNCSJEHF-POEPO ǺȂȂǻ QQ ǺǿǾǻǺǹ " EFEVDUJPO TJNJMBS UP UIF POF USJFE CZ UIF ZPVOH ,BOU JT JOEFFE BUUFNQUFE CZ POF PG UIF NPTU BDDVSBUF JOUFSQSFUFST PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF XIP XF XJMM IBWF UP EFBM XJUI BHBJO
OBNFMZ ) 3ĖĚĔęĖğēĒĔę 1IJ MPTPQIJF EFS 3BVN;FJU-FISF #FSMJO ǺȂǻȁ )F DPOmEFOU UIBU IJT DPOWFOUJPOBMJTU UIFPSZ NBZ BMTP BQQMZ UP UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT BċSNT EJNFOTJPOBM IPNPHFOFJUZ PG TQBDF UP EFSJWF GSPN UIF DPOUJOVJUZ PG QSPQBHBUJPO PG GPSDFT BOE IF BMTP BTTVNFT UIF QFDVMJBS UISFFEJNFOTJPOBM TUSVDUVSF PG TQBDF UP CF EFEVDJCMF GSPN QIZTJDBM MBXT 0O DPOWFOUJPOBM JTN BQQMJFE UP EJNFOTJPOBM EPDUSJOF UIF DMBTTJDBM FTTBZ CZ ) 1ĠĚğĔĒģţ 1PVSRVPJ MFTQBDF B USPJT EJNFOTJPOT j3FWVF EF NÏUBQIZTJRVF FU EF NPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQ ǽȁǾǾǹǽ IBT OPU MPTU JUT HSJQ XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF *U BMTP EJTDVTTFT UIF UPQPMPHJDBM JOWBSJBODF PG EJNFO TJPO BOE IB[BSET B EFmOJUJPO PG EJNFOTJPO UISPVHI B QSPDFFEJOH UISPVHI TFDUJPOT o POF UIBU XPVME IBWF QFSIBQT QMFBTFE -FJCOJ[ CVU TPPO QSPWFE JOBEFRVBUF BOE JO BOZ DBTF POF UIBU 1PJODBSÏ TBJE XBT GPVOEFE PO IJT PXO BOBMZTJT TJUVT Ȁǿ -FJCOJ[ EFWFMPQT UIF XIPMF SFBTPOJOH BMTP QPJOUJOH PVU JUT GBVMUT BU MFBTU UXJDF JO IJT MBTU ZFBST 'JSTU JO UIF .BHOJUVEJOJT OPNJOFy UFYU O ȁ JO UIF "QQFOEJY BOE UIFO NPSF CSJFnZ CVU XJUI B HSFBUFS SFTPMVUFOFTT BOE BXBSFOFTT PG JUT JOTVċDJFODZ JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD )FSF UIF EFmOJUJPO PG B TPMJE BT UIBU XIJDI JT OPU B CPVOEBSZ PG BOZUIJOH FMTF JF BT UIBU XIJDI IBT B EJNFOTJPO JEFOUJDBM XJUI UIBU PG BCTPMVUF TQBDF
BT XFMM BT UIF EFmOJ UJPO PG B MJOF BT B POFEJNFOTJPOBM NBOJGPME BSF GVMMZ BEFRVBUF jTFE JNQFSGFDUB FTU IBFD
ǻǹȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UIBU JT OPU B CPVOEBSZ UIBU JT B TPMJE JT UIF CPVOEFE UIBU IBT OP CPVOEFE PG JUT PXO y 'SPN IFSF GPMMPXT UIBU POMZ GPVS PG UIFN BSF HJWFO UIF MPXFS NPTU CPVOEBSZ UIF MPXFSNPTU CPVOEFE UIF VQQFSNPTU CPVOE BSZ UIF VQQFSNPTU CPVOEFE ɨF VQQFSNPTU CPVOEBSZ JT UIF NJEEMF CPVOEFE BOE UIF MPXFSNPTU CPVOEFE JT UIF NJEEMF CPVOEBSZȀȀ
ɨF SFBTPOJOH XBT GPSNBMMZ DPSSFDU CVU UIF DPNCJOBUPSJBM EFUFSNJOB UJPOT JU PSJHJOBMMZ BTTVNFE XFSF TP FYUSJOTJD BT UP NBLF JU FBTZ UP TDFOU JUT TQFDJPVTOFTT EPDUSJOB BOUFRVBN EFNPOTUSFUVS USFT UBOUVN FTTF EJNFOTJPOFT TFV JE PNOF RVPE QSP GVOEJUBUFN DBSFU FU MBUJUVEJOFN IBCFU TFV RVPE NFEJVN FTU JOUFS MJOFBN FU TPMJEVN FTTF VOJVT FKVTEFNRVF EJNFOTJPOJT 0TUFOEFOEVN JHJUVS FTU TFDUJPOFN TPMJEJ FTTF TVQFSmDJFN JE FTU NBHOJUVEJOJFN DVKVT TFDUJP TJU MJOFB WFM RVPE FPEFN SFEJU NPUV TVQFSmDJFJ EFTDSJCJ TPMJEVN $BFUFSVN FB SFT EFNPOTUSBUB FTU RVBOUVN NFNJOJ B 1UPMFNBFP EF "OBMFN NBUF FY FP RVPE USFT UBOUVN EBOUVS SFDUBF QFSQFOEJDVMBSFT JOUFS TF BE JEFN QVODUVNx (. ħ Q ǺȁȀ 0O UIJT SFTFSWBUJPO TFF BMTP UFYU O Ǽ JO UIF "QQFOEJY *G JU JT USVF UIBU POMZ MBUF EJE -FJCOJ[ SFBE #PSFMMJT HFPNFUSJDBM XPSL UIF NBSHJOBMJB IF XSPUF PO JU DBO BMTP CF TFFO BT B TJHO PG -FJCOJ[T QFSQMFYJUZ PO UIF EJNFOTJPO QSPCMFN JO UIFTF ZFBST #PSFMMJ BTTVNFT JO GBDU QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI UIF "SJTUPUFMJBO EPDUSJOF PG TQBDF UIF DPODFQU PG CPEZ BT QSJNJUJWF UIFO EFmOFT B TVSGBDF BT UIF FYUSFNJUZ PG JU B MJOF BT UIF FYUSFNJUZ PG B TVSGBDF BOE B QPJOU BT UIF FYUSFNJUZ PG B MJOF j$PSQPSJT FYUSFNJUBUFT OVMMBN QSPGVOEJ UBUFN IBCFOUFT WPDFUVS 4VQFSmDJFTx IJHIMJHIUJOH UIF BCTUSBDUJWF BOE NFOUBM DIBSBDUFS PG TVDI B DPOTUSVDUJPO UIF *UBMJBO USBOTMBUJPO TPVOET FWFO NPSF "SJTUPUFMJBO j-FTUSFNJUË Û UFSNJOJ EJ RVBMVORVF DPSQP DPOTJEFSBUJ EBMMJOUFMMFUUP TFO[B QSPGPOEJUË TJ DIJBNJOP 4V QFSmDJFx 'PHMFS UIF GPSNFS SFBEFS PG UIF CPPL CZ #PSFMMJ UIBU XBT UP DPNF JOUP -FJCOJ[T IBOET IBE BMSFBEZ OFBUMZ OPUFE JO UIF NBSHJO j$PSQPVT EFmOJUJP VCJ x #VU -FJCOJ[ XJMM BMTP XSJUF OFYU UP #PSFMMJT EFmOJUJPO jFYQMJDBOEVN FSBU RVPE TJU QSPGVOEJUBT MBUJUVEP FU MPOHJUVEPx BOE UIFO j&UJBN QVODUB FU MJOFBF TVOU FYUSFNJUBUFT DPSQPSJT OVMMBN IBCFOUFT QSPGVOEJUBUFNx ɨFTF SFNBSLT TJHOBM UIBU IF GPVOE JO UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBOT EFmOJ UJPOT UIF TBNF QSPCMFNT XIJDI UPSNFOUFE IJT QFSTPOBM SFnFDUJPO ȀȀ 5FYU O Ǿ JO UIF "QQFOEJY )PXFWFS -FJCOJ[ EJE OPU TUSBJHIUBXBZ SFMJORVJTI UIJT DPN CJOBUPSJBM BSHVNFOU *OEFFE IF CSJFnZ TVHHFTUFE JU BHBJO JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJ DBSVN NFUBQIZTJDB TPPO BGUFS BċSNJOH UIBU JO HFPNFUSZ USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF DBO CF EFNPOTUSBUFE (. ħĚĚ Q ǻǺ 7JDF WFSTB BOPUIFS BSHVNFOU XBT QSFTFOUFE CZ -FJCOJ[ JO IJT FBSMZ XSJUJOHT BT B DPOTFRVFODF PG UIF EFUFSNJOBUJPO DPODFQU & ǻȁǹȁǻ *U XBT VO GPSUVOBUFMZ BT FSSPOFPVT BT UIF QSFWJPVT POF TJODF JU DPWFSUMZ BTTVNFE FYBDUMZ XIBU TIPVME IBWF CFFO EFNPOTUSBUFE JF UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG UIF BNCJFOU TQBDF TP UIBU JU EJE mOBMMZ EFNPOTUSBUF TPNFUIJOH o OBNFMZ UIBU ZPV DBOOPU FNCFE GPVSEJNFOTJPOBM mHVSFT JOUP B UISFFEJNFOTJPOBM TQBDF o GPS XIJDI SFTVMU IPXFWFS OP HSFBU EFNPOTUSBUJPOBM FG
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǹȂ
ɨVT -FJCOJ[ XBT OFWFS TBUJTmFE XJUI IJT PXO EFNPOTUSBUJPOT ɨJT XBT JOEFFE UIF XPSTU DIBHSJO IJT OFX TDJFODF HBWF IJN 4PNFUJNFT BT JG UP EJTQFM IJT WFYBUJPO BU UIF EJċDVMUZ OPU UP TBZ JNQPTTJCJMJUZ PG EFNPOTUSB UJPO IF UPPL BCPEF JO UIF QSJODJQJVN BVDUPSJUBUJT BOE MJNJUFE IJNTFMG UP TUBUF UIBU 1UPMFNZ GPMMPXFE CZ $MBWJVT IBE EFNPOTUSBUFE UIF USJEJNFO TJPOBMJUZ PG TQBDF )PXFWFS 1UPMFNZT UIFPSZ GSPN XIJDI POF NBZ BU UIF NPTU JOGFS UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG QIZTJDBM TQBDF POMZ DPOTJTUFE JO UIF SFBMJ[BUJPO UIBU GSPN B QPJOU JO TQBDF OP NPSF UIBO UISFF MJOFBSMZ JOEFQFO EFOU MJOFT DBO CF ESBXO o XIJDI XBT NJMFT BXBZ GSPN TBUJTGZJOH BOZPOFT OFFE GPS B OFDFTTBSZ EFUFSNJOBUJPO -FJCOJ[ DPOUJOVFE IJT RVFTUȀȁ GPSU TFFNT UP CF OFFEFE 4JODF -FJCOJ[ XFOU CBDL UP UIF TBNF SFBTPOJOH JO IJT WFSZ MBTU XSJUJOHT TFF UFYU O ȁ JO UIF "QQFOEJY BOE DPODMVTJPO PG UIF *OJUJB (. ħĚĚ QQ ǻȁǻȂ
CVU XJUIPVU JO UIF MFBTU JOGFSSJOH UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF GSPN JU IF TFFNT UP IBWF SFDPHOJ[FE JU BT GBMMBDJPVT /PUF UIBU JG OPU UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ BU MFBTU UIF EFmOJUJPO PG EJNFOTJPOT UISPVHI UIF DPODFQU PG B CPVOEBSZ XBT B QFSGFDUMZ DMBTTJ DBM POF BOE JU XJMM DPOUJOVF UP CF TVDDFTTGVM GPS NBOZ ZFBST UP DPNF JU JT TUJMM UP CF GPVOE GPS FYBNQMF JO B OPUF UP f ǺǾ PG ,BOUT %F .VOEJ TFOTJCJMJT ,H4 ĚĚ Q ǽǹǼ Ȁȁ "TJEF GSPN UIF BMSFBEZ DJUFE QBHF PG UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁȀ
-FJCOJ[ BMTP SFDBMMT 1UPMFNZT "OBMFNNB JO UIF DPOUFNQPSBOFPVT %FNPTUSBUJP PNOJNPEBy UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY j5SFT UBOUáN FTTF EJNFOTJPOFT -JOFBN 4VQFSmDJFN FU 4PMJEVN EFNPOTUSBWJU 1UPMFNBFVT JO MJCSP EF "OBMFNNBUF FU JOEF $MBWJVT BE 4QIBFSBN +PIBOOJT EF 4BDSPCPTDP 7FMMFN EFNPOTUSBUJPOFN $MBWJVT &VDMJEJ TVP BEKFDJTTFUx ɨF XFMMLOPXO XPSL CZ $ $ĝĒħĚĦĤ &VDMJEJT &MFNFOUPSVN MJCSJ 97 'SBOLGVSU B. ǺǿǹȀ EFUFSNJOBOUMZ JOnVFODFE -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIPVHIU -FJCOJ[T PXO DPQZ PG UIJT CPPL JT TUJMM LFQU JO UIF -BOEFTCJCMJPUIFL JO )BOOPWFS BOE JT GVMM PG OPUFT 0O UIF EJNFOTJPOBM RVFTUJPO UIF GPMMPXJOH BSF SFMFWBOU %FG ĩĚĚĚ PG 5FSNJOVT XIJDI TUBUFT B TPMJE UP CF UIBU XIJDI JT OPU CPVOEBSZ BT XFMM BT UIFSF UP CF BMXBZT B POFEJNFOTJPO EJĊFSFODF CFUXFFO UIF CPVOEBSZ BOE UIF CPVOEFE -FJCOJ[ NBEF BNQMF VTF PG CPUI DPODFQUT BOE %FG Ě XIJDI EFUFS NJOFT B QPJOU BT UIBU XIJDI IBT OP MFOHUI XJEUI PS EFQUI BOE XIJDI FWJEFOUMZ SFGFST UP B OFDFTTBSZ UIPVHI NJTTJOH EFNPOTUSBUJPO PG USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF $MBWJVT IJNTFMG BT -FJCOJ[ PCTFSWFT PĊFST TVDI B EFNPOTUSBUJPO JO IJT BTUSPOPNJDBM NBTUFSQJFDF $ $ĝĒ ħĚĦĤ *O 4QIBFSBN *PBOOJT EF 4BDSP #PTDP $PNNFOUBSJVT .BJO[ ǺǿǺǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂȂȂ FEJUFE CZ & ,OPCMPDI
Q Ȃ JO XIJDI IF UBLFT BHBJO 1UPMFNZT EFNPOTUSBUJPO BOE FY QBOET PO TPNF BEEJUJPOBM DPOTJEFSBUJPOT PO MJOFBS JOEFQFOEFODF PO UIF mHVSF PG $MBWJVT BT BO BTUSPOPNFS CVU XJUI OP EJSFDU SFGFSFODF UP IJT HFPNFUSJDBM XPSL TFF +. -ĒĥĥĚĤ #FUXFFO $PQFSOJDVT BOE (BMJMFP $ISJTUPQI $MBWJVT BOE UIF $PMMBQTF PG 1UPMFNBJD $PTNPMPHZ $IJDBHP-POEPO ǺȂȂǽ 1UPMFNZT CPPL %F "OBMFNNBUF UP XIJDI BMM UIF BCPWF SFGFS DBO CF SFBE UPEBZ JO $MBVEJJ 1UPMFNBFJ PQFSB RVBF FYUBOU PNOJB FEJUJPO CZ +- )FJCFSH WPM ǻ QQ ǺȂǺǻǻǼ JU IBT DPNF UP VT POMZ JO UIF -BUJO USBOTMBUJPO CZ 8JMMJBN PG .PFSCFLF ɨF QBTTBHF SFBET BT GPMMPXT j2VPOJBN JHJUVS EJNFOTJPOFT RVBF JO VOBRVBRVF NPMF JOTVOU UFSNJOBUBT FTTF PQPSUFU FU QPTJUJPOF FU NVMUJUVEJOF TJDVU FU NBHOJUVEJOF FY PNOJCVT BVUFN EFDMJOBUJPOJCVT RVBF mVOU BE SFDUPT BOHVMPT TPMBF IPD NPEP TF IBCFOU PNOFT
ǻǺǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
%PVCMZ DPOOFDUFE UP UIF EJNFOTJPOBM TUSVDUVSF PG TQBDF -FJCOJ[T OPUJPO PG mHVSB BMTP BQQFBST IFSF "T XF IBWF BMSFBEZ TFFO JO GBDU GPS IJT QIZTJDBM SFTFBSDI -FJCOJ[ NBEF VTF PG EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSE o OPS DPVME IF IBWF EPOF PUIFSXJTF BT UIFZ EP DPODFSO HFPNFUSZ JO B EJSFDU NBOOFS *O GBDU FWFO UIF TJNQMZ BMHFCSJDBM USFBUNFOU PG QSPCMFNT PG B EFHSFF IJHIFS UIBO UIF UIJSE PS MJOFBS FRVBUJPOT XJUI NPSF UIBO UISFF WBSJBCMFT OFDFTTBSJMZ MFBET UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG BOE JOEFFE UBLFT BO FOPSNPVT BEWBOUBHF GSPN TVDI IJHIFS EJNFOTJPOT )FODF BU MFBTU TJODF %FTDBSUFT TVDI B XBZ PG UIJOLJOH IBE QFOFUSBUFE UIF NJOET PG UIF NBUI FNBUJDJBOT PG UIF DFOUVSZ XIP IPXFWFS TIPXFE TPNF QFSQMFYJUZ XIFO UIFZ IBE UP KVTUJGZ UIPTF QSPDFFEJOHT OPU SFMZJOH PO JNBHJOBUJPO *O NPTU DBTFT JNBHJOBUJPO JUTFMG PĊFSFE B XBZ PVU JO UIF TFOTF UIBU XF DBO POMZ SFQSFTFOU JO PVS NJOET UISFF EJNFOTJPOT XIJMF UIF PCKFDU PG UIF QIZTJDBM DPOTJEFSBUJPO JO JUTFMG IBT NPSF UIBO UISFF PG UIFN JF NPSF UIBO UISFF NFBTVSBCMF QSPQFSUJFT *G IPXFWFS POF JOUFOET UP EFNPOTUSBUF UIF USJEJ NFOTJPOBMJUZ PG BO BCTUSBDU TQBDF HFPNFUSJDBMMZ BT -FJCOJ[ EPFT OP HBQ CF UXFFO UIF JNBHJOBUJPO BOE VOEFSTUBOEJOH DBO CF DBMMFE VQPO " TPMVUJPO UP UIJT SJEEMF DBO CF GPVOE CZ JOUSPEVDJOH UIF DPODFQU PG mHVSF XIJDI JT JOEFFE NVDI NPSF NFUBQIZTJDBM UIBO HFPNFUSJDBM BOE FWFO UFOET UP DPJODJEF BT XF XJMM TFF XJUI UIBU PG GPSN -FJCOJ[ BċSNT UIBU JU JT XFMM QPTTJCMF UP DPOTJEFS NBHOJUVEFT CFZPOE UIF UIJSE EJNFOTJPOT CVU UIBU
FOJN BMJBF FU TQFDJF JOUFSNJOBUBF FU OVNFSP JOmOJUBF TVOU TFRVJUVS USFT TPMBT FTTF UBMFT JO VOBRVBRVF NPMF EJNFOTJPOFT RVPOJBN FU TPMBF USFT SFDUBF MJOFBF BE SFDUPT JOUFS TF BOHVMPT DPOTUJUVJ QPTTVOU QMVSFT OPO QPTTVOUx ɨF FEJUJPO PG UIJT UFYU XBT mSTU QVU JOUP QSJOU CZ $PNNBOEJOVT JO ǺǿǺǺ XIP SFNBSLT UIBU 1UPMFNZ NVTU IBWF NPSF FYUFOTJWFMZ EFBMU XJUI UIF QSPCMFN JO B OPX MPTU XSJUJOH %F %JNFOTJPOF NFOUJPOFE CZ 4JNQMJDJVT JO IJT DPNNFOUBSZ UP %F $BFMP $ Ǻ ȀBǼǻǽǻ 4FF $PNNFOUBSJB JO "SJTUPUFMFN (SBFDB WPM Ȁ 4JNQMJDJJ JO "SJTUPUFMJT %F $BFMP $PNNFOUBSJB FEJUJPO CZ +- )FJCFSH #FSMJO ǺȁȂǽ Q Ȃ jÛ GÑ TDXPDVW¤M 3WROHPDjRM tQ WÄ 3HUh GL{VWDVHZM PRQREeEO- NDOºM zSÐGHL[HQ ¢WL R§N HcVe SOHeRQHM WºQ WULºQ GLDVW{VHLMyx UIJT DPNNFOUBSZ BMTP SFNBJOT POMZ JO .PFSCFLFT USBOTMBUJPO PG ǺǻȀǺ GSPN XIJDI UIF DJUFE 3FOBJTTBODF USBOTMBUJPO CBDL JOUP (SFFL 7FOF [JB "MEP .BOV[JP ǺǾǻǿ ɨF GBJSMZ WBHVF BOE NFUBQIZTJDBM EFNPOTUSBUJPO "SJTUPUMF HBWF JO UIJT QBTTBHF PG %F $BFMP XBT UIF PCKFDU PG NVDI DSJUJDJTN BOE 1UPMFNZT QSPDFFEJOH XBT QPTTJCMZ FYQFDUFE UP JNQSPWF PO JU &WFO (BMJMFP JO UIF 1SJNB (JPSOBUB PG IJT %JB MPHP TPQSB J EVF NBTTJNJ TJTUFNJ EFM NPOEP KVYUBQPTFE UIF 1UPMFNBJD EFNPOTUSBUJPO UP UIF "SJTUPUFMJBO POF NVDI UP UIF BEWBOUBHF PG UIF GPSNFS UIFSF IF BMTP JOTJTUFE PO MJOFBS JOEFQFOEFODF BT B HFOFSBM EFUFSNJOBUJPO PG EJNFOTJPOBMJUZ -F 0QFSF WPM Ȁ QQ ǼǼǼǽ UIFO Ǽǿ UIFO BHBJO ǼȀǼȁ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǺǺ
UIFTF IBWF OP mHVSF ɨVT JO OP XBZ DBO EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSE BĊFDU PVS JNBHJOBUJPO PG UIF FYUFOEFE BOE POMZ UP FYUFOTJPO PS EJĊVTJPO UIBU JT UP mHVSBUJPO DBO B EJNFOTJPOBM MJNJU CF BQQMJFEȀȂ ɨF JTTVF PG DPVSTF XJUIPVU BO BNQMF EJTDVTTJPO PO UIF DPNQMFY SFMBUJPOTIJQT CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE JNBHJOBUJPO JO NBUIFNBU JDT TUJMM SFNBJOT B IB[Z POF ɨSPVHI IJT TUVEJFT -FJCOJ[ JT IPXFWFS WFSZ MJLFMZ UP IBWF TPVHIU B EFmOJUJPO PG mHVSF UIBU CFTJEFT CFJOH QFSGFDUMZ HFPNFUSJDBM DPVME BMTP FOBCMF IJN UP TPMWF UIF QSPCMFN PG UIF JOUFMMFDUVBM EFUFSNJOBUJPO PG JNBHJOBUJPO BT GBS BT UIJT TQFDJmD JTTVF JT DPODFSOFE
BOE UIFSFGPSF UIF XIPMF QSPCMFN PG USJEJNFOTJPOBMJUZ PG BCTPMVUF TQBDF .VDI UP IJT SFHSFU IF OFWFS BSSJWFE BU TVDI B EFmOJUJPO )PXFWFS USZJOH BHBJO BOE BHBJO JU XBT UISPVHI UIF DPODFQU PG mHVSF UIBU IF FTUBCMJTIFE BO JNQPSUBOU DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF QSPCMFN PG EJNFOTJPO BOE UIBU PG ȀȂ
ɨF EJTQVUF PO UIF VTF PG EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSE JO NBUIFNBUJDT XFOU PO UISPVHIPVU UIF BHF PG TDJFOUJmD SFWPMVUJPO 0G DPVSTF POF PG JUT NBKPS TVQQPSUFST XBT %FTDBSUFT XIP JO HFPNFUSZ IBQQFOFE UP TUVEZ IJHIFSEFHSFF DVSWFT BOE JO QIZTJDT XPVME DBMM EJNFOTJPO BOZ NFBTVSBCMF NBHOJUVEF UIVT BOZ IPNPHFOFPVT RVBOUJUZ j1FS EJ NFOTJPOFN OJIJM BMJVE JOUFMMJHJNVT RVËN NPEVN SBUJPOFN TFDVOEáN RVBN BMJ RVPE TVCKFDUVN DPOTJEFSBUVS FTTF NFOTVSBCJMF BEFÛ WU OPO TPMVN MPOHJUVEP MBUJUVEP QSPGVOEJUBT TJOU EJNFOTJPOFT DPSQPSJT TFE FUJBN HSBWJUBT TJU EJNFOTJP TFDVOEáN RVBN TVCKFDUB QPOEFSBOUVS DFMFSJUBT TJU EJNFOTJP NPUßT BMJB FKVTNPEJ JOmOJUBx 3FHVMBF BE %JSFDUJPOFN *OHFOJJ ĩĚħ "5 ĩ Q ǽǽȀ ɨJT PSEFS PG DPOTJEFSBUJPOT IPXFWFS XPVME OPU FBTJMZ mOE UIF DPOTFOTVT PG BMM TFWFOUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDJBOT BOE JU SBJTFE JO EFFE NVDI DPOUSPWFSTZ 8BMMJT GPS FYBNQMF NVDI FYDFQUFE UP TVDI NFUIPET + 8ĒĝĝĚĤ .BUIFTJT 6OJWFSTBMJT DIBQUFS ǻǹ JO 0QFSB WPM Ǻ QQ ǺǹǻǺǻ
XIFSFBT JO UIF UIJSE PG IJT -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF #BSSPX FOEFBWPST UP HSBOU UIF QPTTJCJMJUZ PG HFPNFUSJDBM BQQMJDB UJPO PG IJHIFS EJNFOTJPOT CZ PĊFSJOH JOTUBODFT PG TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPOT PG CJRVBESBU JDT -FJCOJ[ JT NBSLFEMZ JO GBWPS PG UIF VTF PG IJHIFSUIBOUIFUIJSE EJNFOTJPOT )F VTFT UIFN JO QIZTJDT JO DPOUSBTU XJUI HFPNFUSZ j*NP FUTJ JO (FPNFUSJB OPO EFOUVS OJTJ USFT EJNFOTJPOFT UBNFO JO SFSVN OBUVSB EBOUVS QMVSFTx XIJDI XPVME CF JOUFOTJWF RVBOUJUJFT TVDI BT XFJHIU jBEFPRVF FUTJ TQBUJB OPO TJOU OJTJ USJVN EJNFOTJPOVN QPOEFSB UBNFO FTTF RVBUVPS EJNFOTJPOVN 2VPETJ JNQFUVT NPUVT WJSFT IPSVNRVF WBSJPT HSBEVT BVU WBSJBT TQFDJFT BEKVOHBNVT QPTTVOU EJNFOTJPOFT NVMUJQMJDBSJ JO JOmOJUVNx .BUIFTJT VOJWFSTBMJT (. ħĚĚ Q ǿǻ *O GBDU IPXFWFS IF BMTP NBLFT BNQMF VTF PG UIFN JO QVSF HFPNFUSZ BOE OPU POMZ XJUI SFGFSFODF UP UIF EFHSFF PG FRVBUJPOT CVU BMTP UP UIF SFQSFTFOUBUJPO PG GBNJ MJFT PG USBOTGPSNBUJPOT IBWJOH DPOUJOVPVT QBSBNFUFST j4J UBNFO DPODJQJBNVT TQIBFSBN PSEJOF USBOTGPSNBSJ JO BFRVBMFT 4QIBFSPJEFT UVOD OPO QPTTVNVT FYIJCFSF BMJRVPE DPO UJOVVN SFBMF FY PNOJCVT JTUJT TQIBFSPFJEJCVT IPD NPEP DPOnBUVN RVJB OPO IBCFNVT JO TPMB FYUFOTJPOF QMVSFT RVBN USFT EJNFOTJPOFT 4J UBNFO WFMJNVT BEIJCFSF OPWBN BMJRVBN DPOTJEFSBUJPOFN WFSCJ HSBUJB QPOEFSJT QPTTVNVT RVBSUBN FYIJCFSF EJNFOTJPOFN FU JUB SFBMF TPMJEVN FYIJCFSF TFE IFUFSPHFOFVN TFV QBSUJVN EJWFSTJ QPOEFSJT RVPE TVJT TFDUJPOJ
ǻǺǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
VOJGPSNJUZ PS JTPUSPQZ PG TQBDF 'PMMPXJOH UIF BODJFOU HFPNFUFST IF TVD DFFEFE UIBOLT UP B TMJHIUMZ EJĊFSFOU VTF PG UIF DPODFQU IF JOIFSJUFE )F XBOUFE JO GBDU UP EFmOF mHVSFT JO TVDI B XBZ BT UP IBWF UIFN DPJODJEF XJUI UIF DPOOFDUFE BOE DPNQBDU TVCNBOJGPMET CVU BU UIF TBNF UJNF IF XBOUFE UP FYDMVEF UIF OPODMPTFE JF XJUI CPVOEBSZ POFEJNFOTJPOBM NBOJGPMET ɨF UBTL XPVME TPPO QSPWF UP CF B IBSE POF *OTUFBE -FJCOJ[ XBT UP mOE IJT NPTU BEFRVBUF EFmOJUJPO UISPVHI UIF QSPQFSMZ EJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPO XIJDI JT HSPVOEFE JO UIF GBDU UIBU B NBOJGPME XJUI CPVOE BSZ JT CPVOEFE CZ B OPOOFDFTTBSJMZ DPOOFDUFE NBOJGPME PG B MFTTFS EJ NFOTJPO XJUI OP CPVOEBSZȁǹ CVT FJEFN CBTJ QBSBMMFMJT SFQSBFTFOUFU PNOFT TQIBFSPFJEFTx 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȁǾ o CVU UIF SFBTPOJOH BMTP HPFT PO BU MFOHUI JO QQ ǻȁǿȁȀ *O CPUI DBTFT BO JOUFOTJWF RVBOUJUZ JT UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO JO PSEFS UP NBLF JU QPTTJCMF UP SFQSFTFOU TPNF QIZTJDBM PS HFPNFUSJDBM DIBSBDUFSJTUJDT UIBU DBOOPU CF mHVSFE PVU JO FYUFOTJPO CZ UIF JNBHJOBUJPO CVU BSF OPOFUIFMFTT QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE GSPN UIF NBUIFNBUJDBM QPJOU PG WJFX *O PUIFS FTTBZT -FJCOJ[ TQFDJmFT UIBU UIF LFZ MJFT JOEFFE JO B QSPCMFN PG mHVSBUJPO OBNFMZ UIF JNQPTTJCJMJUZ PG SFEVDJOH TVDI NBHOJUVEFT UP mHVSF ɨJT JT USVF CPUI PG QIZTJ DBM QIFOPNFOB j Ǿǿ $PSQVT NPWFSJ OPO QPUFTU RVJO JO QSJPSB WFTUJHJB JODJEBU FU JEFP OPO EBOUVS BMJB EJNFOTJP TVQFS MJOFBN TVQFSmDJFN FU DPSQVT TDJMJDFU JO FYUFOTP OBN TJ QSBFUFS NPMFN BEEBUVS QPUFOUJB BTDFOEJ QPUFTU JO JOmOJUVN RVPE UBNFO OJIJM WBSJBU JO FYUFOTJPOF OFD OPWBT mHVSBT QSPEVDJUx $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q Ǻǽǽ BOE PG TUSJDUMZ HFPNFUSJDBM PQFSBUJPOT j)JOD VCJ TFNFM Ë mH VSB SFN USBOTUVMJNVT BE "MHFCSBN KBN JNBHJOBUJPOFN QMBOÒ EFTFSJU NFOT FU RVBTJ QFS NFUBQIZTJDB WBHBUVS EJNFOTJPOFT TDJMJDFU BMUJPSFT RVBN VU JO mHVSJT EFOUVS VOEF BE FYJ UVN RVJEFN QFSWFOJUVS TFE NJSJT BNCBHJCVT Ë SFJ JQTJVT DPOUFNQMBUJPOF SFNPUJT PNOJ DPHJUBUJPOF JO TZNCPMB DPOWFSTBx "ST SFQSFTFOUBUPSJB UFYU O Ǻ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ NJHIU IBWF CFFO QMFBTFE XJUI B QBTTBHF JO UIF BMSFBEZ DJUFE 4JNQMJDJVTT DPNNFOUBSZ UP "SJTUPUMFT %F "OJNB JO XIJDI UIF BODJFOU QIJMPTPQIFS BHBJO SFGFSSJOH UP 1UPMFNZT QSPPG PG UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF BċSNT UIBU IJHIFSUIBOUIFUIJSE EJNFOTJPOT BSF VOEF UFSNJOFE jµVWH Hg WLM HgK PHWÓ WÚQ WULF GL{VWDVLQ }OOK }PHWURM }Q HgK SDQWHOºM NDh z¡ULVWRMx QQ ǼȂǽǹ ȁǹ *O UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ f Ǿ -FJCOJ[ NBJOUBJOT UIF GPMMPXJOH j*M OFTU QBT BJTÏ EF EPOOFS MB EFmOJUJPO EF MB 'JHVSF FO HFOFSBM TFMPO MVTBHF EFT (FPNFUSFT %JSF RVF DFTU VO ÏUFOEV CPSOÏ DFMB TFSPJU USPQ HFOFSBM DBS VOF MJHOF ESPJUF QBS FYBNQMF RVPZRVF UFSNJOÏF QBS MFT EFVY CPVUT OFTU QBT VOF mHVSF FU NÐNF EFVY ESPJUFT OFO TBVSPJFOU GBJSF %JSF RVF DFTU VO ÏUFOEV CPSOÏ QBS VO ÏUFOEV DFMB OFTU QBT BTTÏT HFOFSBM DBS MB TVSGBDF TQIFSJRVF FOUJFSF FTU VOF mHVSF FU DFQFOEBOU FMMF OFTU CPSOÏF QBS BVDVOF ÏUFOEV 0O QFVU FODPS EJSF RVF MB mHVSF FTU VO ÏUFOEV CPSOÏ EBOT MFRVFM JM Z B VOF JOmOJUÏ EF DIFNJOT EVO QPJOU Ë VO BVUSF $FMB DPNQSFOE MFT TVSGBDFT CPSOÏFT TBOT MJHOFT UFSNJOBOUFT RVF MB EFmOJUJPO QSFDFEFOUF OF DPNQSFOPJU QBT FU FYDMVU MFT MJHOFT QBSDF RVF EVO QPJOU Ë VO BVUSF EBOT VOF MJHOF JM OZ B RVVO DIFNJO PV VO OPNCSF EFUFSNJOÏ EF DIFNJOT .BJT JM TFSB FODPS NJFVY
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǺǼ
ɨJT EFmOJUJPO JT DFOUSBM UP -FJCOJ[T BSHVNFOU -FJCOJ[ PCTFSWFT UIBU CFDBVTF PG UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF BOZ EFUFSNJOBUJPO PG B mHVSF JOUF HSBMMZ EFQFOET VQPO JUT BNCJUVT JF JU CFJOH B mHVSF PO JUT CPVOEBSZ 0S BMUFSOBUJWFMZ UIF UFSNJOVT PG B MPDVT UIBU JT OPU B mHVSF JT OPU TVċDJFOU UP EFUFSNJOF JU ɨVT JO B QMBOF B DJSDVNGFSFODF XIPTF CPVOEBSZ JT BO BNCJU JOUFHSBMMZ EFUFSNJOFT UIF DJSDMF XIJDI JT B mHVSF
CVU UIF FYUSFNF QPJOUT PG B DVSWF XIPTF CPVOEBSZ JT OPU BO BNCJU EP OPU EFUFSNJOF JO UIFNTFMWFT UIF FOUJSF DVSWF XIJDI JT OPU B mHVSF /FFEMFTT UP TBZ UIJT QSPQFSUZ FTTFOUJBMMZ EFQFOET VQPO UIF EJNFOTJPOT PG UIF BNCJFOU TQBDF *O B UISFFEJNFOTJPOBM TQBDF JO GBDU B DJSDVNGFSFODF JT OPU POMZ UIF BNCJU PG B DJSDMF CVU BMTP GPS FYBNQMF PG B TFNJTQIFSF *G XF QSFGFS OPU UP SFGFS UP UIF BNCJFOU TQBDF JU JT TUJMM QPTTJCMF UP MJNJU PVSTFMWFT UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF NJOJNBM TVCTQBDF UIBU DPOUBJOT UIF mHVSF CZ QPTJUJOH UIF BCTFODF PG DVSWBUVSF JO UIF TBNF mHVSF o XIJDI JT XIBU -FJCOJ[ EPFT XIFO IF XSJUFT EF EJSF RVF MB mHVSF FTU VO ÏUFOEV CPSOÏ RVJ QFVU SFDFWPJS VOF TFDUJPO ÏUFOEVF PV CJFO RVJ B EF MB -BSHFVS 5FSNF EPOU KVTRVJDZ PO OBWPJU QPJOU EPOOÏ OPO QMVT MB EFmOJUJPOx (1 ħ Q ǺǼǾ " ħĚ ǿ O ǻ Q Ǻǽȁ *O TPNF XBZ UIJT EJTDVTTJPO TVNNBSJ[FT BMM IJT QSFWJ PVT BUUFNQUT PO UIF EFmOJUJPO PG mHVSF -FJCOJ[ XJMM HP PO MPPLJOH GPS EFmOJUJPOT UIBU EP OPU EJSFDUMZ SFTPSU UP UIF EJNFOTJPO DPODFQU QSFDJTFMZ CFDBVTF IF IPQFT IF DBO EFUFSNJOF UIF USJEJNFOTJPOBMJUZ PG TQBDF UISPVHI UIF mHVSF DPODFQU
UIVT EFmOJUJPOT TJNJMBS UP UIF mSTU POFT XF IBWF TFFO JO UIF BCPWF QBTTBHF GSPN UIF /FX &TTBZT &YBNQMFT PG UIFN DBO CF GPVOE BU UIF CFHJOOJOH PG UFYU O ȁ JO UIF "QQFOEJY JO XIJDI IF SFTPSUT UP UIF OPUJPO PG BNCJUVT BOE BHBJO JO UFYU O ǺǺ JO XIJDI IPXFWFS IF SFBċSNT UIF EJċDVMUZ UP EFmOF B mHVSF UISPVHI JUT BNCJU TJODF UIFSF BSF TVSGBDFT UIBU IBWF BO FNQUZ PS EJTDPOOFDUFE CPVOEBSZ BOE ZFU NVTU CF mHVSFT j-JOFB BNCJUVN OPO IBCFU TFV DPOUJOVB TFDUJPOF BC BMJRVP BCTDJOEJ OFRVJU IJOD GPSUF MJOFBF OPO DPNQVUBOUVS JOUFS mHVSBT *NÛ FUJBN TV QFSmDJFT TBFQF BNCJUV DBSFU F HS TVQFSmDJFT DZMJOESJDB EVPCVT DJSDVMJT UFSNJOBUB WFM TQIBFSJDBx ɨF TBNF EJċDVMUZ IBE BMTP CFFO QPJOUFE PVU JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȂǻ *O HFOFSBM BOZXBZ -FJCOJ[ UIJOLT UIF TJNQMFTU TPMVUJPO UP CF UIBU PG SFTPSUJOH UP B QVSFMZ EJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPO TP UIBU DVSWFT XJUI CPVOEBSZ PS OPODPNQBDU DVSWFT DBO CF FYDMVEFE GSPN UIF DBUFHPSZ PG mHVSFT BO BOBMPHPVT QSFTFOUBUJPO PG UIF BNCJUVT JT UP CF GPVOE JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǺ ɨF JEFB PG EFmOJOH B mHVSF TUBSUJOH XJUI UIF OPUJPO PG BNCJU DPVME BMSFBEZ CF GPVOE JO $MBWJVT *O IJT QSFTFOUBUJPO PG UIF &MFNFOUT CPUI XIFO IF EFBMT XJUI EFmOJUJPO ĩĚħ EFmOJUJPO PG B mHVSF BOE JO IJT 1SPMFHPNFOB UP UIF XPSL UIF (FSNBO HFPNFUFS FYQBOET PO JU BU TPNF MFOHUI $MBWJVT IPMET UIBU POMZ QMBOF HFPNFUSZ BOE TPMJE HFPNFUSZ FYJTU XIJMF UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT B MJOFBS HFPNFUSZ CFDBVTF MJOFT BSF OPU mHVSFT BOE UIFSF JT HFPNFUSZ POMZ XIFSF UIFSF JT mHVSF 4VDI B SFBTPOJOH IPXFWFS XBOUJOH GSPN UIF BCTUSBDU QPJOU PG WJFX EPFT IBWF JUT XPSUI JO UIF HFPNFUSJDBM QSBDUJDF BOE JU TFFNT BMTP UP JOTQJSF NPTU PG -FJCOJ[T DPOTJEFSBUJPOT PO mHVSF o SFBM POFEJNFOTJPOBM HFPNFUSZ JT QPPS JOEFFE
ǻǺǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
iTF VUSJORVF IBCFSF FPEFN NPEPw *O UIJT XBZ B DJSDMF JT QFSGFDUMZ EFUFS NJOFE JO TQBDF CZ CPUI JUT DJSDVNGFSFODF BOE JUT BCTFODF PG DVSWBUVSFȁǺ ɨPVHI FMFNFOUBSZ UIF QSFDFEJOH DPOTJEFSBUJPOT BSF RVJUF SFMFWBOU ɨFZ FTTFOUJBMMZ EFSJWF GSPN UIF QSPQFSUJFT PG BCTPMVUF TQBDF 0O UIF POF IBOE UIF IPNPHFOFJUZ PG BCTPMVUF TQBDF WJ[ JUT NBOJGPME TUSVDUVSF BM MPXT UIF DPOTJEFSBUJPO PG B CPVOEBSZ PG B mHVSF OPU UP EFQFOE PO BOZ QBSUJDVMBSMZ HFPNFUSJDBM QSJODJQMF BT TVDI B CPVOEBSZ JT BMTP B NBOJGPME JO JUT PXO SJHIU 0O UIF PUIFS IBOE UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF JNQMJFT UIBU UIF BCTFODF PG BOZ SFMBUJWF DVSWBUVSF JO UIF FNCFEEFE mHVSF NBLFT UIJT POF VOJGPSN BT XFMM 'JOBMMZ DPOUJOVJUZ NFBOU BT DPNQMFUFOFTT BMTP DBVTFT B HJWFO mHVSF UP CF DPOUJOVPVT GPS JU JT DMPTFE *O PUIFS XPSET JU JT POMZ UIJT DPODVSSFODF PG QSPQFSUJFT UIBU BMMPXT VT HFPNFUSJDBMMZ UP USFBU BMM UIF QBSUJDVMBS MPDJ PG TQBDF BOE OPU CF DPOmOFE UP UIF QPPS HFPNFUSZ PG B QPJOU BOE BCTPMVUF TQBDF UIF POMZ HFPNFUSJD PCKFDUT FOEPXFE XJUI EFm OJUJPO TP GBS 'VSUIFSNPSF JU JT JO UIJT XBZ UIBU XF DBO EFUFSNJOF TPNF HFPNFUSJD PCKFDUT TVDI BT mHVSFT IBWJOH [FSP SFMBUJWF DVSWBUVSF NFSFMZ UISPVHI UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIFJS CPVOEBSJFT XIJDI B QSJPSJ JT NVDI FBTJFS UIBO EFUFSNJOJOH UIF XIPMF FYUFOTVN UISPVHI QPJOUT 8F DBO TFF IFSF IPX UIF QSJODJQMF PG SFBTPO DPNFT VQ BHBJO "DDPSEJOH UP JU JO GBDU JG XF DPOTJEFS UIF VOEFUFSNJOFE BCTPMVUF TQBDF BOE UIFO B EFUFSNJOBUJPO PG JU POMZ PĊFSFE CZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG JUT CPVOEBSZ UIFO UIF JOTJEF PG ȁǺ
4FF GPS FYBNQMF GSPN -FJCOJ[T QSPEVDUJPO PG IJT MBTU NPOUIT CVU UIFSF BSF B OVNCFS PG QBTTBHFT UP UIF TBNF FĊFDU j*OUVT VOJGPSNJB DPOHSVVOU TJNJMJB TVOU
DPOHSVFOUJCVT TJNJMJCVT FYUSFNJT *JTEFN UFSNJOJT DPNQSFIFOTVN OPO FTU OJTJ VOJDVN TPMJEVN QMBOVN SFDUB RVJB OJIJM JOUVT FTU RVPE BC BMJP JOUVT QPTJUP TJOF SFTQFDUV BE UFSNJOJT EJTDFSOJ QPTTJU 4FV OJIJM JO JMMJT PCTFSWBCJMF PDDVSSJU TJOF SFTQFDUV BE UFSNJOPT FSHP OFD QSJODJQJVN FTU VOVN BC BMJP OJTJ QFS UFSNJOPT EJTDSJNJOBOEJ 4PMJEVN OJIJM OJTJ SFTQFDUV BE UFSNJOPT RVJCVT DPNQSFIFOEJUVS PCTFSWBCJMF IBCFSF QSP GVOEBNFOUP BTTVNJ QPUFTU OBTDJUVSRVF FY TPMJEJ EFmOJUJPOF &U DVN QMBOVN TJU TFDUJP TPMJEJ VUSJORVF TF IB CFOT NPEP FPEFN FU SFDUB TJU UBMJT TFDUJP QMBOJ NBOJGFTUVN FTU OJIJM JO QMBOJ BVU SFDUBF HFOFSBUJPOF PDDVSSFSF VOEF BMJRVJE JOUVT PCTFSWBCJMF TFV RVP VOVN BC BMJP JOUVT EJTDFSOJ QPTTJU PSJBUVSx UFYU O ǺǺ JO UIF "QQFOEJY j"NQMBRVF RVPSVN PNOJNPEBF FYUSFNJ UBUFT DPJODJEVOU DPOHSVVOU BTTJNJMBOUVS TVOU DPJODJEFOUJB DPOHSVFOUJB TJNJMJBx *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǺ BOE BHBJO JO UIF TFDPOE PG UIF UXP FTTBZT JO UIF *OJUJB (. ħĚĚ Q ǻǿ /FFEMFTT UP TBZ TVDI QSPQFSUJFT BMTP BQQMZ UP UIF MJOFBS DBTF -FJCOJ[ OFWFS EJSFDUMZ EFBMT XJUI UIF QSPCMFN PG UIF MFBTU EJNFOTJPO PG UIF BNCJFOU TQBDF QFSNJUUJOH UIF FNCFEEJOH PG B HJWFO mHVSF UIF PSEFS PG SFBTPOJOH UPEBZ LOPXO BT 8IJUOFZT UIFPSFN *O UIJT PSEFS PG DPOTJEFSBUJPOT IPXFWFS XF NBZ JOUFSQSFU -FJCOJ[T JOUFOUJPOT CZ TVHHFTUJOH UIBU UIF DVSWFT UIBU DBO CF IPNFNPSQIJDBMMZ FNCFEEFE JO BSF FYDMVEFE GSPN UIF TFU PG mHVSFT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǺǾ
UIF mHVSF XJMM BMTP CF JO UVSO QFSGFDUMZ VOEFUFSNJOFE BOE JOEFFE JEFOUJ DBM XJUI BCTPMVUF TQBDF JUTFMG o UIVT UIF mHVSF XJMM CF JO JUTFMG BMUPHFUIFS EFUFSNJOFE CZ JUT CPVOEBSZ BMPOFȁǻ /PX BOE POMZ OPX IBWJOH mSTU HJWFO TPNF CBTJD JOTUSVNFOUT GPS UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIPTF JOCFUXFFO MPDJ UIBU BSF FOEPXFE XJUI CPUI FYUFO TJPO BT TQBDF JT BOE TJUVBUJPO BT B QPJOU JT BOE UIBU DPOTUJUVUF UIF SFBM PCKFDU PG HFPNFUSZ DBO XF CFHJO UP BQQSFDJBUF UIF WBTUOFTT PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT " GFX FYBNQMFT UBLFO GSPN UIF -FJCOJ[FBO EFmOJUJPOT PG HFP NFUSJD MPDJ XJMM FMVDJEBUF UIF TQFDJmD RVBMJUZ PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT CFUUFS UIBO BOZ BCTUSBDU EJTDVTTJPO NBZ FWFS EP ɨF TJNQMFTU MPDJ XIJDI BSF OPU mHVSFT BSF UIPTF IBWJOH OFJUIFS DVS ȁǻ ɨF NBJO IJTUPSJDBM SFGFSFODF XPSL PO UIF TVCKFDU JT %FTDBSUFTT 1SJODJQJB 1IJMPTPQIJBF ĚĚ f ǺǾ JO XIJDI VOJGPSNJUZ PG TQBDF JT EFBMU XJUI JO SFMBUJPO UP UIF GSPOUJFS j&U RVJEFN JOUFSOVT JEFN QMBOÒ FTU RVPE TQBUJVNyx "5 ħĚĚĚ Q ǽȁ ɨF QBTTBHF JT BMTP JNQPSUBOU CFDBVTF JO TPNF XBZ JU DPOOFDUT UIJT -FJCOJ[FBO UIFPSZ UP UIF "SJTUPUFMJBO EFmOJUJPO PG B MPDVT BT UIF CPVOEBSZ PG B CPEZ DG 1IZT ' ǽ 'SPN UIF QIZTJDBM QPJOU PG WJFX BT XF XJMM CFUUFS TFF MBUFS -FJCOJ[T BMMJNQPSUBOU WFFS GSPN %FTDBSUFTT PS BU MFBTU UIF $BSUFTJBOT
TUBODF XJMM DPOTJTU JOEFFE JO UIF BCTPMVUF HFOFSBMJ[BUJPO PG TVDI B QSJODJQMF ɨF 'SFODI QIJMPTPQIFS JO GBDU TUJMM FOUFSUBJOFE UIF OPUJPO PG B QMVSBMJUZ PG NBUUFST RVBMJUBUJWFMZ EJT UJODU POF GSPN BOPUIFS BOE GVSUIFS EFUFSNJOFE UISPVHI UIF mHVSF JF UISPVHI UIF EFUFS NJOBUJPO PG JUT CPVOEBSZ XIFSFBT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ VOJGPSNJUZ PG TQBDF JNNFEJBUFMZ UVSOT JOUP VOJGPSNJUZ PG NBUUFS BOE BOZ QIZTJDBM EJĊFSFODF XJMM BMXBZT CF SFEVDJCMF UP POF BOE UIF TBNF QSJODJQMF PG mHVSBUJPO NFBOU JO B TFOTF BT B EJTDPOUJOVJUZ JO NBUUFS PO JU TFF $IBQUFS ǽ 5SVF JO %FTDBSUFT GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX POF DBO BMTP mOE UIF PQQPTJUF JODMJOBUJPO UPXBSET UIF VOJWPDBM EFUFSNJOBUJPO PG NBUUFS BOE UIFSFGPSF UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU NBUUFST BDDPSEJOH UP TJUVBUJPOBM QSJODJQMFT JF QSJODJQMFT PG CPVOEBSZ .FEJUBUJPOFT ĚĚ "5 ħĚĚ Q ǽǻ 1SJODJQJB ĚĚ ff ǻǻǻǼ "5 ħĚĚĚ QQ ǾǻǾǼ 1SJO DJQJB Ěħ f ǺȂȂ "5 ħĚĚĚ Q ǼǻǼ BT GPS -FJCOJ[T JOUFSQSFUBUJPO PG UIFTF $BSUFTJBO QBTTBHFT TFF GPS FYBNQMF (1 ħĚĚ Q ǻǾȂ " ħĚ ǻ O ǽǻǼ Q ǻȀȂȁǹ IPXFWFS BU MFBTU JO %FTDBSUFTT QIZTJDBM DPOTJEFSBUJPO UIF OFFE SFNBJOT GPS TVDI B EJTUJODUJPO UP JOWPMWF B NPSF PSJHJOBM MFWFM UIBO UIBU PG B TJNQMF EJĊFSFODF CFUXFFO CPEJFT BT XJMM CF UIF DBTF XJUI -FJCOJ[ ɨF BSHVNFOU NPTU DMFBSMZ QSFTFOUT JUTFMG JO .BMFCSBODIFT OPUJPOT PG mHVSF BOE DPOmHVSBUJPO XIJDI SFNBJO EJTUJODU BOE BSF OFWFS RVJUF SFEVDFE UP POF BOPUIFS j-ÏUFOEVF FTU DBQBCMF EF SFDFWPJS EF EFVY TPSUFT EF mHVSFT -FT VOFT TPOU TFVMFNFOU FYUÏSJFVST DPNNF MB SPO EFVS Ë VO NPSDFBV EF DJSF MFT BVUSFT TPOU JOUÏSJFVST FU DF TPOU DFMMFT RVJ TPOU QSPQSFT Ë UPVUFT MFT QFUJUFT QBSUJFT EPOU MB DJSF FTU DPNQPTÏF DBS JM FTU JOEVCJUBCMF RVF UPVUFT MFT QF UJUFT QBSUJFT RVJ DPNQPTFOU VO NPSDFBV EF DJSF POU EFT mHVSFT GPSU EJĊÏSFOUFT EF DFMMFT RVJ DPNQPTFOU VO NPSDFBV EF GFS +BQQFMMF EPOD TJNQMFNFOU mHVSF DFMMF RVJ FTU FYUFSJFVSF FU KBQQFMMF DPOmHVSBUJPO MB mHVSF RVJ FTU JOUÏSJFVSF FU RVJ FTU OÏDFTTBJSF Ë UPVUFT MFT QBSUJFT EPOU MB DJSF FTU DPNQPTÏF BmO RVFMMF TPJU DF RVFMMF FTUx 3FDIFSDIF * Ě f Ǻ JO 0FVWSFT WPM Ǻ QQ ǽǺǽǻ
4QBUJBM -PDJ BOE %FUFSNJOBUJPO
ǻǺǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
WBUVSF OPS CPVOEBSZ o POMZ UISPVHI EJNFOTJPO DBO UIFZ CF EJTUJOHVJTIFE GSPN BCTPMVUF TQBDF ɨF mSTU PG UIFN UIF QMBOF DBO CF EFmOFE UISPVHI B TJNQMF SFMBUJPO PG TJUVT OBNFMZ DPOHSVFODF BT GPMMPXT " QMBOF JT UIF MPDVT PG BMM QPJOUT XIJDI POF CZ POF CFBS UIF TBNF TJUVBUJPO JF UIF TBNF EJTUBODF JO SFTQFDU UP UXP HJWFO QPJOUT ɨVT MFU UIF EJTUJODU QPJOUT " BOE # CF UBLFO JO TQBDF UIF MPDVT PG BMM QPJOUT JO B TQBDF : GPS XIJDI UIF EJTUBODF CFUXFFO " BOE : JT FRVBM UP UIF EJTUBODF CFUXFFO # BOE : XJMM CF B QMBOF
"
: :
:
QMBOVN ":#: #
4ZOUIFUJDBMMZ -FJCOJ[ FYQSFTTFT JU XJUI UIF GPSNVMB ":#: #Z UIF TBNF UPLFO B TUSBJHIU MJOF XJMM CF UIF MPDVT PG BMM UIF :T CFBSJOH UIF TBNF TJUVBUJPO XJUI UISFF QPJOUT BOE B QPJOU JUTFMG XJMM CF DIBSBDUFSJ[FE BT UIF MPDVT PG BMM UIF :T CFBSJOH UIF TBNF TJUVBUJPO XJUI GPVS QPJOUTȁǼ
ȁǼ
ɨFTF EFmOJUJPOT BSF BNPOH UIF FBSMJFTU POFT -FJCOJ[ QSPEVDFE JO IJT TUVEJFT PO TJUVB UJPOBM BOBMZTJT ɨFZ XJMM IPXFWFS SFDVS JO BMNPTU BMM QBQFST IF XJMM EFWPUF UP UIF TVCKFDU JO UIF GPMMPXJOH ZFBST +VTU TQFBLJOH PG UIF WFSZ MBTU POFT UIFZ BSF TZTUFNBUJDBMMZ FYQPVOEFE JO UIF 3FDUBN EFmOJPy "QQFOEJY O Ǻǻ "T $PVUVSBU BMSFBEZ OPUJDFE UIFSF JT MJUUMF NPSF UP JU UIBO UIF BTTVNQUJPO PG CJ BOE UISFFQPMBS DPPSEJOBUFT JO BO BOBMZUJDBMHFCSBJD EFmOJ UJPO PG HFPNFUSJD MPDJ -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B QMBOF SFDVST JEFOUJDBMMZ JO f Ǻȁ PG DIBQUFS ǻ PG UIF /FX 1SJODJQMFT PG (FPNFUSZ ǺȁǼǾǼȁ CZ /* -PCBDIFWTLZ B DPNQMFUF (FSNBO USBOTMBUJPO PG UIJT XPSL CZ ' &OHFM JT UP CF SFBE JO /* -ĠēĒƦĖħĤĜĚě ;XFJ HFPNFUSJTDIF "CIBOEMVOHFO -FJQ[JH ǺȁȂȁȂȂ TFF ( -ĖĔęĒĝĒĤ 6OF EÏmOJUJPO HÏPNÏUSJRVF EV QMBO FU EF MB MJHOF ESPJUF BQSFT -FJCOJ[ FU -PCBUDIFXTLZ j3FWVF EF NFUBQIZTJRVF FU EF NPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQ ȀǺȁǻǺ ɨF DMBTTJDBM 3 #ĠğĠĝĒ -B HFPNFUSJB OPO FVDMJEFB &TQPTJ[JPOF TUPSJDP DSJUJDB EFM TVP TWJMVQQP #PMPHOB ǺȂǹǿ JT BMTP VTFGVM
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ǻǺȀ
"
"
$
: : #
%
$
:
SFDUB ":#:$:
#
QVODUVN ":#:$:%:
-FJCOJ[ TBZT UIBU JO UIJT DBTF UIF QPJOUT CFBS POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO EJTUSJCVUJWF *U JT IPXFWFS BMTP QPTTJCMF UP CFBS POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO JO SFTQFDU UP HJWFO QPJOUT UBLFO DPMMFDUJWF ɨJT TFDPOE BQQSPBDI PĊFST UIF EFmOJUJPO PG BOPUIFS TFSJFT PG WFSZ TJNQMF HFPNFUSJD mHVSFT BMM PG UIFN UIJT UJNF DMPTFE 8F BSF TQFBLJOH IFSF PG TQIFSFT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOT QSJNBSJMZ PG UIF DJSDVNGFSFODF BOE TQIFSJDBM TVSGBDF JO UIF TUSJDU TFOTF ɨF MBUUFS JT NBEF VQ PG UIF UIF TFU PG UIF QPJOUT 9 CFBSJOH POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO JO SFTQFDU UP B HJWFO QPJOU " DFOUFS PG UIF TQIFSF PG BOPUIFS HJWFO QPJOU # TP UIBU UIF SBEJVT PG UIF TQIFSF JT UIF TFHNFOU "# -FJCOJ[ FYQSFTTFT JU TZNCPMJDBMMZ BT "#"9 #Z UIF TBNF UPLFO UIF DJSDVNGFS FODF XJMM CFBS B SFMBUJPO XJUI UXP TVDI HJWFO TJUVBUJPOT "#$"#9
"
9
"
#
$ 9
9
TVQFSmDJFT TQIBFSJDB "#"9
#
DJSDVNGFSFOUJB DJSDVMJ "#$"#9
ɨF NPTU FWJEFOU GFBUVSF PG TVDI GPSNBM EFmOJUJPOT JT UIBU UIFZ FT TFOUJBMMZ EFQFOE VQPO UIF EJNFOTJPO PG UIF BNCJFOU TQBDF 4VQQPTF JO GBDU XF MJNJU PVS BUUFOUJPO UP QMBOF mHVSFT UIFO B TUSBJHIU MJOF XJMM CF
ǻǺȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
EFmOFE BT BMM UIF :T GPS XIJDI ":#: XIJDI JO TQBDF XBT UIF QMBOF
BOE B DJSDVNGFSFODF BT UIF 9T GPS XIJDI "#"9 XIJDI JO TQBDF XBT UIF TQIFSJDBM TVSGBDF ɨF TJNQMJDJUZ PG UIF QBTTBHF NBLFT JU FBTZ UP BQQMZ TVDI EFmOJUJPOT UP B TQBDF IBWJOH BOZ EJNFOTJPO XIBUTPFWFSȁǽ *O GBDU JU JT UIF TFFNJOHMZ FYUSJOTJD OBUVSF PG B GPSNBM EFmOJUJPO PGUFO CVU XSPOHMZ DSJUJDJ[FE CZ TPNF JOUFSQSFUFST UIBU DBMMJOH UIF EJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF BNCJFOU TQBDF JOUP QMBZ BMMPXT -FJCOJ[ UP GPSNVMBUF IJT FOUJSF UIFPSZ PG UIF JOUFSTFDUJPOT PG UIFTF MPDJ B UIFPSZ FTTFOUJBMMZ BMTP EFQFOEJOH PO UIF TQBDF JO XIJDI POF PQFSBUFTȁǾ )F TVDDFFET JO HJWJOH ȁǽ
*O HFOFSBM XIBU XF IBWF IFSF JT UIBU BO OEJNFOTJPOBM WFDUPSJBM TVCTQBDF FNCFEEFE N O JO BO NEJNFOTJPOBM WFDUPSJBM TQBDF DBO CF FBTJMZ PCUBJOFE UISPVHI UIF GPSNVMB "L: L XJUI "J BT B HJWFO QPJOU -JLFXJTF B TQIFSF 4O FNCFEEFE JO N DBO CF EFmOFE BT N O N O ¸ "L ¸ "L 9 -FU VT HP JOUP B MJUUMF EFUBJM 'JSTU PG BMM UIF EFmOJUJPO PG 4 BT B EJTDPO L OFDUFE QBJSL PG QPJOUT EPFT OPU DMFBSMZ BQQFBS IFSF BMUIPVHI JU EPFT JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT OBNFMZ 44 EFmOFT TVDI B QBJS $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB f Ǽǹ (. ħ Q ǺȀȀ 4FDPOE BMUIPVHI IF VTFT BT XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIF OPUBUJPO "9 UP JOEJDBUF BCTPMVUF TQBDF NFBOU BT B DPMMFDUJWF VOJUZ UIF TFU PG BMM QPJOUT DPOHSVFOU UP QPJOU "
-FJC OJ[ OFWFS VTFT UIF OPUBUJPO ": XIJDI XPVME JOUFOE TQBDF BT B EJTUSJCVUJWF VOJUZ JF BT B TFU PG QPJOUT TJUVBUFE JO SFTQFDU UP " BMM UIF XIJMF SFQFBUFEMZ BċSNJOH JO XPSET UIPVHI OPU JO TZNCPMT UIBU JU JT XFMM QPTTJCMF UP SFHBSE TQBDF JO UIJT XBZ ɨF SFBTPO GPS UIJT MJFT JO UIF GBDU UIBU NBUIFNBUJDBMMZ TQFBLJOH IF EPFT OPU QPTTFTT B EFmOJUJPO PG XIBU TJUVT NFBOT CVU DBO POMZ HJWF B EFmOJUJPO PG XIBU IBWJOH POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO NFBOT o TP UIBU ": EFOPUFT OPUIJOH 4PNF JOUFSQSFUFST IBWF NVDI JOTJTUFE PO UIF DPODFQUVBM SFMFWBODF PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO UIF UXP LJOET PG VOJUJFT *O B TFOTF UIF DPMMFDUJWF VOJUZ PG TJUVB UJPO NBZ NFBO UIBU UIF TFU PG QPJOUT DPOTUJUVUJOH TQBDF OFFET UP CF SFHBSEFE BT POF PCKFDU UIVT QPTJUJOH UIF OFFE PG B UPUBM TZOUIFTJT
XIFSFBT UIF EJTUSJCVUJWF VOJUZ PG TJUVBUJPO NBZ NFBO VOJGPSNJUZ PG TQBDF JF UIF GBDU UIBU JO BOZ QPJOU XIBUTPFWFS POMZ UIF POF BOE UIF TBNF JT UP CF GPVOE BT JG POF TBJE JO ,BOUT XPSET iTQBDF JT TZOUIFTJT PG UIF IPNPHFOFPVTw "DUVBMMZ OPXIFSF EPFT -FJCOJ[ TFFN UP MJOHFS PO TVDI TQFDVMBUJPOT ȁǾ "T XF IBWF BMSFBEZ TFFO JU JT JOEFFE UIF TUSVDUVSF PG TQBDF BT B TFU UIBU HJWFT -FJCOJ[ UIF QPTTJCJMJUZ PG JOUFSTFDUJPO *O GBDU IF DBO BMTP BWBJM IJNTFMG PG UIF PUIFS NBUIFNBUJ DBM SFRVJSFNFOU UIBU UIF HFPNFUFST GSPN QSFWJPVT BOE IJT PXO UJNFT MBDLFE OBNFMZ BO BMNPTU BDDVSBUF EFmOJUJPO GPS MJOFBS DPNQMFUFOFTT ɨVT JG IF JOUFSTFDUT UXP DJSDVNGFS FODFT UIFSF DBO CF OP EPVCU UIBU UIFJS QPJOUT PG JOUFSTFDUJPO XJMM CFMPOH UP TQBDF XIJMF PG DPVSTF JO BMM BYJPNBUJD GPSNVMBUJPOT GSPN &VDMJE UP UIF NJEEMF PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ JU XBT OPU TP TFF UIF EJTDVTTJPO PG &MFNFOUT Ě Ǻ JO UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY "T GPS UIF OPUJPO PG TFDUJPO JUTFMG -FJCOJ[ BMXBZT EFmOFT JU BT UIF TFU PG UIF QPJOUT UIBU BSF DPNNPO UP UIF UXP MPDJ XIJDI IPXFWFS JT OPU B QBSU j4FDUJP FTU MPDVT QVODUPSVN EVBCVT NBHOJUV EJOJCVT DPNNVOJVN RVBF QBSUFN DPNNVOFN OPO IBCFOU 4JOU EVBF NBHOJUVEJOFT 9 FU : FU ; TJU 9 FU JEFN ; TJU FUJBN : FSJU TFDUJP ;x .BHOJUVEJOJT OPNJOFy JO UIF "QQFOEJY BT O ȁ BHBJO JO UIF "QQFOEJY DG BMTP UFYUT OO Ǻǹ BOE Ǻǻ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǺȂ
WFSZ TJNQMF SVMFT GPS UIF JOUFSTFDUJPO PG UIF MPDJ EFmOFE UISPVHI UIF EJT USJCVUJWF VOJUZ JF UIF BċOF TVCTQBDFT o XJUI UIFN XF TIPVME QSPDFFE EJWJEFOEP 4VQQPTF UIBU JT XF XBOU UP JOUFSTFDU UIF UXP QMBOFT ":#: BOE ":$: MFU " BOE # CF HJWFO XF DBO BMXBZT FYQSFTT UIF TFDPOE UP CFJOUFSTFDUFE QMBOF BT B GVODUJPO PG " BOE $ QSPWJEFE JU JT OPU QBSBMMFM UP UIF mSTU POF JF " # $ DPMMJOFBS UIFO XF TJNQMZ OFFE UP DPNCJOF UIF QSFWJPVTMZ HJWFO GPSNVMBT UP PCUBJO ":#:$: XIJDI JT UIF TUSBJHIU MJOF XF IBWF CFFO MPPLJOH GPS ɨF TBNF QSPDFFEJOHT DBO CF VTFE UP JO UFSTFDU TUSBJHIU MJOFT FJUIFS JO B QMBOF PS JO TQBDF o JO CPUI DBTFT UIFJS JOUFSTFDUJPO XJMM CF B QPJOU *O GBDU UIJT JT UIF DMPTFTU -FJCOJ[ FWFS DPNFT UP (SBNBOOT UIFPSZ PG FYUFOTJPO XIJDI BDIJFWFT POF PG JUT CFTU SFTVMUT JO B TJNQMF BOE FĊFDUJWF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT PG WFDUPSJBM TVCTQBDFT -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM QSPDFEVSF JT OP MFTT BQQMJDBCMF UIBO (SBNBOOT UP TQBDFT PG BOZ EJNFOTJPO XIBUTPFWFS "OE JU JT BO PQQSFTTJWF MJNJU JOEFFE UIBU NFUBQIZTJDT JNQPTFT IFSF PO TZNCPMJD NBOJQVMBUJPO CZ QSPIJCJUJOH JU GSPN EFBMJOH XJUI EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSEȁǿ ɨF OFYU TUFQ JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT DPODFSOT UIF MPDJ UIBU BSF PCUBJOFE UISPVHI DPMMFDUJWF VOJUZ OBNFMZ UIF TQIFSFT o UIFZ JOUFSTFDU DPNQPOFOEP (JWFO UXP TQIFSJDBM TVSGBDFT "$"9 BOE #$#9 DVU UJOH JO $ UIFZ XJMM JOUFSTFDU JO UIF FOUJSF DJSDVNGFSFODF "#$"#9 "OE TP PO XJUI UIF PUIFS EJNFOTJPOTȁȀ ȁǿ
'PS FYBNQMF MFU UIF QMBOF ":#:$: CF HJWFO JO B GPVSEJNFOTJPOBM TQBDF *G JU IBT UXP QPJOUT JO DPNNPO XJUI BOPUIFS QMBOF JF ":#:%: UIFO UIF JOUFSTFDUJPO XJMM CF ":#:$:%: WJ[ B TUSBJHIU MJOF 8IFSFBT JG UIF TFDPOE QMBOF IBE KVTU POF QPJOU JO DPNNPO XJUI UIF mSTU POF OBNFMZ JG JU XFSF TIBQFE BT ":%:&: BT B SFTVMU UIF JOUFSTFDUJPO XPVME CF ":#:$:%:&: WJ[ POF BOE POMZ POF QPJOU JO TQBDF XIJDI JT QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI UIF NPEFSO UIFPSZ TIPXJOH IPX UXP QMBOFT FNCFEEFE JO GPVSEJNFOTJPOBM TQBDF DBO IBWF POMZ POF QPJOU JO DPNNPO 5P TVN JU VQ UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF BNCJFOU TQBDF JT BCTPMVUFMZ FTTFOUJBM UP TVDI B EFNPOTUSB UJPO BSHVNFOU ɨF XIPMF QSPDFFEJOH JT TVNNFE VQ JO XIBU XF DBMM OPX UIF (SBNBOO GPSNVMB XIJDI BċSNT UIBU QSPWJEFE UXP TVCTQBDFT 6 BOE 7 PG UIF BNCJFOU TQBDF 9 JOUFSTFDU UIFO UIFJS EJNFOTJPOBM TUSVDUVSF NVTU TBUJTGZ UIF GPMMPXJOH EJN 6 EJN 7 EJN 67 EJN 67 "T BOZPOF DBO TFF -FJCOJ[ FJUIFS IFME PS XBT WFSZ DMPTF UP TVDI B GPSNVMB 8IBU QSFWFOUFE IJN GSPN GPSNVMBUJOH JU JO NPSF HFOFSBM UFSNT XBT IJT XJTI UP MJNJU IJNTFMG UP UIF UIJSE EJNFOTJPO BMPOF o TP UIBU BMM UIF SFTVMUT IF EJE EFNPOTUSBUF SFNBJOFE JOUVJUJPOBM BOE WFSZ XFMM LOPXO 'JOBMMZ BT (SBNBOO DPVME LOPX WFSZ MJUUMF BCPVU BMM UIFTF -FJCOJ[FBO UIFPSJFT JU JT BMM UIF NPSF TJHOJmDBOU UIBU IF TP QFSDFQUJWFMZ XBOUFE UP BEESFTT -FJCOJ[ BT UIF UVUFMBSZ EFJUZ PG IJT "VTEFIOVOHTMFISF ȁȀ ɨF JOUFSTFDUJPO PG DJSDVMBS QMBDFT QSFTFOUT OP SFBMMZ BEEJUJPOBM QSPCMFNT &WFO UIPVHI (SBNBOO EJE OPU PXO JU UIF QPTTJCJMJUZ PG DPOTJEFSJOH BO BCTUSBDU WFDUPSJBM TQBDF NBLFT
ǻǻǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*G IPXFWFS UIF JOUFSFTU JT OPU JO UIF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT CVU SBUIFS JO EJTFOHBHJOH UIF EFmOJUJPOT GSPN UIF BNCJFOU TQBDF -FJCOJ[ BMTP QSP WJEFT UIJT QPTTJCJMJUZ CZ JOUSPEVDJOH B OFX WFSZ JNQPSUBOU EFmOJUJPOBM JO TUSVNFOU XIJDI JT UIF PQFSBUPS PG VOJRVFOFTT PGUFO SFGFSSFE UP JO IJT XSJU JOHT BT iVOJDw -FJCOJ[ GPSNBMMZ EFmOFT JU CZ TBZJOH UIBU i"# VOJDw NFBOT UIBU "#"$ JNQMJFT UIBU # DPJODJEFT XJUI $ ɨSPVHI UIF VOJRVFOFTT PG EFUFSNJOBUJPO -FJCOJ[ HJWFT IJT mOFTU FWFS EFmOJUJPOT PG B QMBOF BOE B TUSBJHIU MJOF " TUSBJHIU MJOF JT UIF MPDVT PG UIF QPJOUT UIBU BSF VOJRVF GPS TJUVBUJPO UP UXP HJWFO QPJOUT 'PS FYBNQMF MFU UIFTF UXP HJWFO QPJOUT CF " BOE # UIFO QPJOU : JT VOJRVF GPS TJUVBUJPO JO SFTQFDU UP UIFN XIJMF $ BOE % BSF OPU CFDBVTF $ BOE % BSF JO UIF TBNF TJUVBUJPO BT UIFZ BSF JO SFTQFDU UP " BOE #
%
SFDUB : VOJD " #
$ "
# :
: $
%
JU BMTP QPTTJCMF UP JOUFOE B TQBDF XJUI BOHVMBS DPPSEJOBUFT TP UIBU UIF XIPMF -FJCOJ[FBO UIFPSZ DPVME XFMM CF FYUSBDUFE GSPN (SBNBOOT BOBMZTJT ɨF JOUFSTFDUJPO CFUXFFO BċOF TVCTQBDFT BOE TQIFSFT EPFT QSFTFOU PO UIF DPOUSBSZ B OVNCFS PG QSPCMFNT *O IJT MFUUFS UP )VZHFOT EBUFE ȁ 4FQUFNCFS ǺǿȀȂ -FJCOJ[ XBOUT UP EFNPOTUSBUF (. ĚĚ QQ ǻǽǻǾ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ QQ ȁǾȁǾȂ UIBU UIF JOUFSTFDUJPO PG B TQIFSJDBM TVSGBDF XJUI B QMBOF JT B DJSDVNGFSFODF )JT EFNPOTUSBUJPO IPXFWFS BT )VZHFOT IJNTFMG SFNBSLT jTZ DPODMVE BTTF[ PCTDVSFNFOUx (. ĚĚ Q ǻȀ " ĚĚĚ ǻ O ǼǾȂ QQ ȁȁȁȁȂ ɨF BDDPVOU UIBU $ĠĦ ĥĦģĒĥ -B MPHJRVF OPUF JO Q ǽǻǽ HJWFT PG JU JT NBOJGFTUMZ FSSPOFPVT *O GBDU UIF QSPDFFE JOHT UISPVHI DPNQPTJUJPO BOE UISPVHI QBSUJUJPO BSF OPU JNNFEJBUFMZ DPNQBUJCMF XIFO JU DPNFT UP NJYJOH UIFN "OE -FJCOJ[T FOUJSF EFNPOTUSBUJPO EPFT TPVOE B CJU TUSFUDIFE BOE FYUSJOTJD /PS JO UIF DPVSTF PG UIF GPMMPXJOH GPSUZ ZFBST EJE IF NBOBHF UP mOE BT GBS BT * LOPX BOZUIJOH TJHOJmDBOUMZ CFUUFS ɨF POMZ FYDFQUJPO NBZ CF IJT EFNPOTUSBUJPO PO UIF JOUFSTFDUJPO PG B TUSBJHIU MJOF XJUI B DJSDVNGFSFODF JO f Ǽǻ PG IJT "OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB (. ħ Q ǺȀȁ
XIJDI IPXFWFS TFFNT B MJUUMF UPP DPNQMJDBUFE GPS TVDI B TJNQMF QSPCMFN *O -FJCOJ[T MBUF XSJUJOHT B DPNQSFIFOTJWF BDDPVOU PG IJT UIFPSZ PO TFQBSBUFMZ DPOTJEFSFE BċOF BOE TQIFSJDBM JOUFSTFDUJPOT DBO CF GPVOE JO UIF $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFO UBy UFYU O ǺǼ JO UIF "QQFOEJY BOE JO %F $BMDVMP 4JUVVN $ ǾǽȁǾǿ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǻǺ
ɨF TFU PG UIF :T JT UIF TUSBJHIU MJOF "OBMPHPVTMZ UISPVHI UISFF QPJOUT JO TQBDF B QMBOF DBO CF EFmOFE 'PVS QPJOUT EFUFSNJOF UIF XIPMF TQBDF "MUIPVHI IF IBT TPNF EJċDVMUZ FYQSFTTJOH JU GPSNBMMZ -FJCOJ[ LOPXT WFSZ XFMM UIBU UISFF QPJOUT EFUFSNJOF B DJSDVNGFSFODF BOE GPVS QPJOUT B TQIFSJDBM TVSGBDF o UIVT BMM UIF QSFDFEJOH MPDJ DBO CF EFEVDFE UISPVHI UIF VOJRVFOFTT PQFSBUPS ɨF BEWBOUBHF PG UIFTF LJOET PG EFmOJUJPOT BT XF IBWF OPUFE JT UIBU UIFZ BSF TVċDJFOUMZ JOUSJOTJD BT UIFZ XPSL SFHBSEMFTT PG UIF EJNFOTJPOT PG UIF BNCJFOU TQBDF o UXP QPJOUT EFUFSNJOF B TUSBJHIU MJOF CPUI JO B QMBOF BOE JO B UISFFEJNFOTJPOBM TQBDF BT XFMM BT JO BOZ PUIFS BċOF TQBDF ɨF QSFWJPVT EFmOJUJPO PO UIF DPOUSBSZ OFFET UXP QPJOUT UP EFUFSNJOF B TUSBJHIU MJOF JO B QMBOF CVU UISFF QPJOUT UP EFUFSNJOF JU JO TQBDF BOE O QPJOUT UP EFUFSNJOF JU JO BO OEJNFOTJPOBM TQBDF o XIJDI BENJUUFEMZ NBLFT JU B MJUUMF FYUSJOTJDȁȁ ɨJT XBZ PG EFUFSNJOJOH TUSBJHIU MJOFT BOE DJSDVNGFSFODFT BOE QMBOFT BOE TQIFSFT UISPVHI UIFJS QPJOUT MFOET JUTFMG JO BMM FWJEFODF UP CF HFOFSBMJ[FE o CFTJEFT UIFTF JOTUBODFT UIBU ȁȁ
*O UIF BGPSFNFOUJPOFE iFYUSJOTJDw QSPDFFEJOH WJB DPOHSVFODJFT UISPVHI FYUFSOBM QPJOUT JO PSEFS UP EFUFSNJOF BO OEJNFOTJPOBM BċOF TVCTQBDF PS TQIFSF JO BO BNCJFOU TQBDF IBWJOH N EJNFOTJPO NoO Ǻ QPJOUT BSF OFFEFE JO UIF QSPDFFEJOH WJB UIF VOJRVFOFTT PG EFUFSNJOBUJPO O Ǻ QPJOUT TVċDF GPS UIF BċOF TVCTQBDF O BOE O ǻ QPJOUT TVċDF GPS UIF TQIFSFT 4O %FNPOTUSBUJPOT UISPVHI VOJRVFOFTT BCPVOE UISPVHIPVU -FJCOJ[T NBUVSF XPSL PO HFPNFUSJB TJUVT BOE FTQFDJBMMZ BNPOH IJT MBUF XSJUJOHT JO UFYUT OO ȁ BOE Ǻǻ JO UIF "QQFOEJY BOE JO UIF TFDPOE QBSU PG UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB JO XIJDI BU UIF WFSZ FOE UIF mHVSF TFFO JO UFYU O ǿ FWFO BQQFBST BHBJO 3FNBSLBCMZ UIFTF -FJCOJ[FBO SFTVMUT PO BċOF TVCTQBDFT TDPSF WFSZ IJHI BNPOH UIF NPEFSO TZTUFNT UIBU WJFX HFPNFUSZ BT B UIFPSZ PG DPOHSVFODF 4P NVDI TP UIBU UIF EFUFSNJOBUJPO PG B QMBOF UISPVHI UISFF QPJOUT BOE UIBU PG B TQBDF UISPVHI GPVS QPJOUT BSF FYQMJDJUMZ EFNPO TUSBUFE CZ )JMCFSU BT UIFPSFNT ǻȁ BOE ǻȂ PG IJT (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF )JMCFSU BMTP BDDPNQBOJFT IJT EFNPOTUSBUJPOT XJUI B CSJFG OPUF PO UIF GPVOEBUJPOBM SFMFWBODF PG TVDI QSPQPTJUJPOT $POWFSTFMZ JU DBO BMTP CF OPUFE UIBU UIF EFUFSNJOBUJPO PG B DJSDVNGFSFODF UISPVHI UISFF QPJOUT BOE PG B TQIFSF UISPVHI GPVS QPJOUT BSF OFWFS FYQMJDJUMZ EFNPOTUSBUFE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT $FSUBJOMZ BDDPSEJOH UP UIF GPSNBMJTN IF JOUSPEVDFE UIFSF XPVME CF RVJUF B GFX UFDIOJDBM EJċDVMUJFT JO EFmOJOH UIFN #VU NPTU PG BMM UIF QPTTJCJMJUZ PG TVDI EFUFSNJOBUJPOT TUSVDUVSBMMZ EFQFOET PO UIF BTTVNQUJPO PG UIF QBSBMMFM BYJPN XIJDI JT BT XF XJMM TFF FYUSFNFMZ QSPCMFNBUJD JO -FJCOJ[ *O BOZ DBTF IF DPVME IBWF OPU EFNPOTUSBUFE UIJT SFTVMU CZ TJNQMZ NBOJQVMBUJOH UIF DPOHSVFODF SFMBUJPOT XIJDI SFTU PO QSJODJQMFT UP UBMMZ JOBEFRVBUF UP UIF UBTL ɨBU UISPVHI UISFF OPODPMMJOFBS QPJOUT POF BOE POMZ POF DJSDVNGFSFODF DBO CF ESBXO JT EFNPOTUSBUFE CZ &VDMJE JO &MFNFOUT Ěħ Ǿ IJT EFNPOTUSB UJPO HPFT CBDL UP ĚĚĚ ǼǺ GPS XIJDI EFNPOTUSBUJPO Ě Ǽǻ JT OFFEFE XIJDI JO UVSO EJSFDUMZ SFTUT PO Ě ǻȂ XIJDI JT UIF mSTU UIFPSFN FWFS UP VTF UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF 'BSLBT #PMZBJ +BOPTT GBUIFS EJSFDUMZ BTTVNFE JOTUFBE PG &VDMJET QBSBMMFM QPTUVMBUF UIF GBDU UIBU UISFF OPODPMMJOFBS QPJOUT MJF PO B DJSDVNGFSFODF
ǻǻǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BSF KVTU UIF TJNQMFTU POFT BOZ PUIFS DVSWF PS BMHFCSBJD TVSGBDF XIBUTPFWFS DPVME BMTP CF EFUFSNJOFE UISPVHI B HJWFO OVNCFS PG QPJOUT "T MJLFMZ BT -FJCOJ[ XBT UP IBWF SFBMJ[FE UIJT QPTTJCJMJUZ JO OPOF PG IJT XSJUJOHT PO TJUV BUJPOBM BOBMZTJT EJE IF IPXFWFS FYQMJDJUMZ NBLF VTF PG JU &WFO UIF UIFPSFN UIBU mYFT IPX NBOZ QPJOUT BSF OFFEFE UP EFUFSNJOF BO BMHFCSBJD DVSWF JT UPEBZ BTDSJCFE UP +BNFT 4UJSMJOH B /FXUPOJBO XIP QVCMJTIFE JU JO ǺȀǺȀ UIF ZFBS GPMMPXJOH -FJCOJ[T EFBUIȁȂ ɨJT NFUIPE PG EFUFSNJOBUJPO JT PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF GSPN UIF UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX BT JU JT UIF DMPTFTU -FJCOJ[ FWFS HFUT UP UIF NPEFSO DPODFQU PG B GVODUJPO "MXBZT IJHIMZ BQQSFDJBUJOH JU -FJCOJ[ TFFNT JOEFFE
ȁȂ
ɨF EFUFSNJOBUJPO PG BMHFCSBJD DVSWFT UISPVHI QPJOUT JT MBSHFMZ EJTDVTTFE JO UIF DPVSTF PG UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ NPTUMZ XJUI SFMBUJPO UP UIF FYBNQMFT &VDMJE HJWFT JO IJT %BUB ɨF EJTDVTTJPO BMTP IBE TPNF GPVOEBUJPOBM SFMFWBODF BT %FTDBSUFT IBE VTFE UIF QPTTJCJM JUZ PG EFUFSNJOJOH B DVSWF UISPVHI B mOJUF OVNCFS PG QPJOUT BT B QPTTJCMF EFmOJUJPO GPS BO BMHFCSBJD DVSWF XIFSFBT B USBOTDFOEFOU DVSWF OFFEJOH BMM JUT QPJOUT UP CF EFUFSNJOFE POF CZ POF EJE OPU GBMM BDDPSEJOH UP %FTDBSUFT JOUP UIF DBUFHPSZ PG UIF PCKFDUT UIBU HFPNFUSZ DPVME PS TIPVME JOWFTUJHBUF 4FF #PPL 5XP PG IJT (ÏPNFUSJF j.FTNF JM FTU B QSPQPT EF SFNBSRVFS RVJM Z B HSBOEF EJĊFSFODF FOUSF DFUF GBÎPO EF USPVVFS QMVTJFVST QPJOT QPVS USBDFS WOF MJHOF DPVSCF DFMMF EPOU PO TF TFSU QPVS MB 4QJSBMF MFT TFNCMBCMFTyx "5 ħĚ Q ǽǺǺ /FXUPO EFBMU TFWFSBM UJNFT XJUI QSPCMFNT PG EFUFSNJOBUJPO PG BMHFCSBJD DVSWFT BOE FYQPVOEFE TPNF PG UIFN JO IJT DFMFCSBUFE MFDUVSFT PO BMHFCSB .BUIFNBUJDBM 1BQFST WPM Ǿ QSPCMFNT PG UIJT LJOE BMTP SFDVS JO UIF 1SJODJQJB * ħ QSPQ ǻǻ Ċ WPM Ǻ QQ ǺǾǾ Ċ ɨF /FXUPOJBO TDIPPM NBEF B MBSHF VTF PG UIFN ɨF FBTZ GPSNVMB FYQSFTT JOH UIF OVNCFS PG QPJOUT UIBU TVċDF UP EFUFSNJOF B QMBOF OEFHSFF BMHFCSBJD DVSWF UIFZ BSF O O JT VTVBMMZ BTDSJCFE UP 4UJSMJOH CVU NJHIU IBWF CFFO LOPXO CFGPSF IJN CPUI CFDBVTF PG JUT TJNQMJDJUZ BOE CFDBVTF 4UJSMJOH IJNTFMG MBZT OP DMBJN UP JU JOEFFE IF BNQMZ ESBXT PO QSPCMFNT Ǿǽ BOE ǾȀ PG /FXUPOT MFDUVSFT PO BMHFCSB 4FF + 4ĥĚģĝĚğĘ -JOFBF 5FSUJJ 0SEJOJT /FVUPOJBOBF TJWF *MMVTUSBUJP 5SBDUBUVT % /FVUPOJ %F &OVNFSBUJPOF -JOFBSVN 5FSUJJ 0SEJOJT 0YGPSE ǺȀǺȀ IFSF UIF GPSNVMB mSTU BQQFBST JO Q ǽ BOE JU JT BQQMJFE UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG BMHFCSBJD DVSWFT UISPVHI QPJOUT JO Q ǿȂ 1SPCMFNT MJLF UIFTF XFSF SF UVSOFE UP B GFX ZFBST MBUFS BMTP XJUI SFGFSFODF UP UIF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPO BOE FYQBOEFE PO CZ $ .ĒĔ-ĒĦģĚğ (FPNFUSJB 0SHBOJDB TJWF %FTDSJQUJP -JOFBSVN $VSWBSVN VOJWFSTBMJT -POEPO ǺȀǻǹ 5SFBUJTF PG "MHFCSB -POEPO ǺȀǽȁ ǻOE FE ǺȀǿǺ ɨF USFBUJTF UIBU FOEFE UIJT TFBTPO PG TUVEJFT JT QSPCBCMZ UIF POF CZ ( $ģĒĞĖģ *OUSPEVDUJPO Ë M"OBMZTF EFT MJHOFT DPVSCFT BMHÏCSJRVFT (FOÒWF ǺȀǾǹ IFSF UIF BVUIPS TPMWFE B GBNPVT QBSBEPY TUJMM OBNFE BGUFS IJN BOE PĊFSFE UIF mSTU SFBMMZ DPNQSFIFOTJWF EPDUSJOF PO MJOFBS JOUFSTFDUJPOT BOE JOEFQFOEFODF PG QPJOUT TFF FTQFDJBMMZ DIBQUFS Ǻǹ QQ ǽǹǹǾȂ 'JOBMMZ JU JT XPSUI OPU JOH UIBU $PVUVSBU GPVOE BOE TJHOBMFE BO VOQVCMJTIFE VOEBUFE BOE BSEVPVTUPJOUFSQSFU GSBHNFOU $ ǾȁǻȁǼ EJTDVTTJPO JO $ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF Q ǽǹȂ OPUF ǻ
XIJDI TFFNT UP CFUSBZ TPNF DPOGVTJPO BCPVU EFUFSNJOBUJPO JO -FJCOJ[T NJOE
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǻǼ
UP DPOGFS NPSF SFMFWBODF UP JU JO IJT MBUF HFPNFUSJDBM XSJUJOHT *O B ǺȀǺǾ FTTBZ IF FWFO OBNFT JU BT "YJPNB NBYJNVN 8IFSFWFS UIF EFUFSNJOBOUT BSF JEFOUJDBM DPOHSVFOU PS TJNJMBS UIF EFUFSNJOFE POFT XJMM BMTP CF TP BOE WJDF WFSTB GPS UIFZ BSF VOJRVF
ɨVT JU JT UIJT DPODFQU PG GVODUJPO UIBU HVBSBOUFFT UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF GVOEBNFOUBM SFMBUJPOT UP CF BQQMJFE JO B USBOTGPSNBUJPO )BSEMZ DPVME UIF BCTUSBDU USFBUNFOU PG JTPNPSQIJTN CF NPSF DMFBSMZ FYQSFTTFE #VU XF XJMM IBWF UP SFUVSO UP JU JO EVF DPVSTF ɨJT SFMBUJPO PG EFUFSNJOBUJPO BMTP TVHHFTUT B IJHIFS UIFPSFUJDBM WJFX PG UIF QSFDFEJOH DPOTJEFSBUJPOT PO UIF BNCJU PG mHVSFT *O GBDU BO BNCJU JT UIF CPVOEBSZ UIBU EFUFSNJOFT B MPDVT JO BDDPSEBODF XJUI UIF QSFDFEJOH BYJPN o PODF UIF BNCJU IBT CFFO HJWFO UIF FOUJSF MPDVT JT BMTP HJWFOȂǹ Ȃǹ
"QQFOEJY UFYU O Ǻǻ ɨF QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO BQQFBST JO NBOZ PG -FJCOJ[T FBSMZ XSJUJOHT PO BOBMZTJT TJUVT BOE JT JODSFBTJOHMZ JNQPSUBOU UISPVHIPVU UIF GPMMPXJOH POFT *O UIF WFSZ MBTU ZFBST JU TFFNT UP CFDPNF UIF LFZTUPOF UP BMM -FJCOJ[FBO EFNPOTUSBUJPO QSPDFFEJOHT *U JT JO GBDU UIF QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO UIBU BMMPXT TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT DPOHSVFODF FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ DPODSFUFMZ UP CF VTFE JO UIF EFNPOTUSBUJPO PG B UIF PSFN B QSPDFFEJOH JOEFFE DIBSBDUFSJ[FE CZ TVDDFTTJWF USBOTGPSNBUJPOT "T GPS JUT IJTUPSJDBM TPVSDF -FJCOJ[ TFFNT UP SFGFS IJT mSTU JOTQJSBUJPO UP VTF EFUFSNJOBUJPO GPS BMM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BOE OPU KVTU GPS FRVBMJUZ UP IJT SFBEJOH PG +$ 4ĥĦģĞ 6OJWFSTBMJB &VDMJEFB %FO )BBH ǺǿǿǺ DG &TTBJT EF DzÏPEJDÏF f ǻǺǼ (1 ħĚ Q ǻǽǾ )F FYQSFTTFT UIJT QSJODJQMF JO UIF NPTU HFOFSBM UFSNT BMNPTU BT JG JU XFSF B NFUBQIZTJDBM PS USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF JO IJT %F "OBMZTJ 4JUVT j6UPS BVUFN IPD BYJPNBUF OPWP 2VBF FY EFUFSNJOBOUJCVT TFV EBUJT TVċDJFOUJCVT EJTDFSOJ OPO QPTTVOU FB PNOJOP EJTDFSOJ OPO QPTTF DVN FY EFUFS NJOBOUJCVT DBFUFSB PNOJB PSJBUVSx (. Ǿ Q ǺȁǺ TFF BMTP *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ QQ ǻǺ BOE ǻȀ
JO XIJDI JU JT JNQPTTJCMF OPU UP HSBTQ UIF JOUSJDBDZ PG BOBMPHJFT BOE JNQMJDBUJPOT -FJCOJ[ NVTU IBWF IBE PO IJT NJOE JO SFGFSFODF UP UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO BOE UIBU PG UIF JEFOUJUZ PG JOEJTDFSOJCMFT 1VUUJOH TUSJDUMZ QIJMPTPQIJDBM NBUUFST BTJEF XF TIPVME IPXFWFS OPUF UIBU UIF QSFDJTF EFmOJUJPO PG UIF USBOTGPSNBUJPO DPODFQU FMVEFE -FJCOJ[ BU MFBTU BT GPS UIF JOWFSTJPO DSJUFSJB PG UIF EFUFSNJOJOH SFMBUJPO *O UIF RVPUBUJPO BCPWF UIF QISBTF iFU WJDJTTJNw TPVOET SBUIFS PCTDVSF OPS JT UIJT UIF POMZ DBTF JO QPJOU .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT DJUFT B QBTTBHF GSPN UIF FBSMZ FJHIU JFT JO -) 9997 Ě Ǿ #M ǽȀ CVU NPSF QBTTBHFT MJLF UIBU DBO CF GPVOE JO TFWFSBM PUIFS HFPNFUSJDBM QBQFST JO XIJDI -FJCOJ[T DPOGVTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF JOWFSTJPO PG EFUFSNJOBUJPO JT QBMQBCMF 4VDI VODFSUBJOUZ JT XIBU NPTU FYDMVEFE IJN GSPN UIF NPE FSO OPUJPO PG GVODUJPO GPS B GVMM EJTDVTTJPO PG UIF TVCKFDU BMTP JO SFGFSFODF UP .BSUJO 4DIOFJEFST WJFXT TFF BHBJO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT QQ ȂǺ Ċ #F UIBU BT
ǻǻǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
8F XJMM OPU HP GVSUIFS o OPU ZFU o JO UIF WBTU TFB PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO UIBU PQFOT VQ CFGPSF VT PODF XF IBWF JOUSPEVDFE UIFTF mSTU FM FNFOUBSZ EFmOJUJPOT BOE NFUIPET PG BOBMZTJT *U JT BMM UPP FWJEFOU IPX FY UFOEFEMZ UIFZ NBZ BQQMZ %FmOJUJPOT TJNJMBS UP UIPTF UISPVHI DPOHSVFODF CPUI EJTUSJCVUJWF BOE DPMMFDUJWF POFT DBO CF FBTJMZ GPVOE CZ UBLJOH JOTUFBE PG QPJOUT " # PS $ FOUJSF MPDJ PG QPJOUT TVDI BT TUSBJHIU MJOFT DJSDVNGFS FODFT TPMJET .BOZ B mHVSF DBO CF ESBXO PVU PG UIFN ɨF UIFPSZ PG UIFJS JOUFSTFDUJPOT NBZ BMTP CF GBJSMZ DPNQMFY ɨF QPUFOUJBM PG UIF QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO UISPVHI VOJRVFOFTT XIJDI XF IBWF CSJFnZ EFBMU XJUI IFSF JODMVEFT UIF XIPMF UIFPSZ PG BMHFCSBJD NBOJGPMET XIJDI JT OP MJHIU NBU UFS ɨF TQFDVMBUJPOT XF NBZ NBLF UPEBZ GPMMPXJOH -FJCOJ[T TUFQT BSF WFSZ NBOZ JOEFFE "OE NBOZ BT XFMM BSF UIF POFT IF IJNTFMG BDDPNQMJTIFE PS BU MFBTU TFU JO NPUJPO /PUXJUITUBOEJOH BMM UIJT XF XJMM JOUFSSVQU SJHIU
JU NBZ -FJCOJ[ XBT XPSLJOH PO UIF QSPCMFN JO UIF WFSZ MBTU NPOUIT PG IJT MJGF "DUVBMMZ UIF POF EFWFMPQNFOU UP CF GPVOE CFUXFFO UIF GSBHNFOUT IFSF HJWFO JO UIF "QQFOEJY BOE UIF %F $BMDVMP 4JUVVN FEJUFE CZ $PVUVSBU XIJDI JT MJLFMZ UP CF QPTUFSJPS UP UIFN CVU JT OPOFUIFMFTT PGUFO MFTT CSJMMJBOU BOE CSBWF UIBO UIFN JT BO JOWFTUJHBUJPO PO CJVOJWPDJUZ TFF f Ǽ PG UIJT %F $BMDVMP 4JUVVN $ ǾǽȂ ɨF XIPMF DPODFQUVBM LOPU XBT QBSUMZ MPPTFOFE BOE QBSUMZ DPNQMJDBUFE CZ UIF -FJCOJ[FBO DPODFQU PG TFNJEFUFSNJOBUJPO XIJDI mSTU BQ QFBST JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ QQ ǻǿǺǿǻ BOE UIFO SFNBJOT JO UIF CBDLHSPVOE JO BMM TVCTFRVFOU XPSLT ɨFSF JT TFNJEFUFSNJOBUJPO XIFO UIF EFUFSNJOBOUT EP OPU JEFOUJGZ VOJWPDBMMZ POF BOE POMZ POF EFUFSNJOFE CVU B mOJUF OVNCFS PG UIFN 'PS FYBNQMF UIF CSPLFO MJOF "$# JO UIF QSFDFEJOH mHVSF JT OPU EFUFSNJOFE BDDPSEJOH UP QMBOBS DPOHSVFODF CZ " BOE # BT UIF POMZ EFUFSNJOFE POF JT UIF TUSBJHIU MJOF XIPTF FOET BSF " BOE # JU JT IPXFWFS TFNJEFUFSNJOFE TJODF UIFSF JT POMZ B mOJUF OVNCFS PG DVSWFT XIPTF FOET BSF " BOE # UIBU BSF DPOHSVFOU UP "$# OBNFMZ "$# JUTFMG BOE "$# XIJDI JT JUT JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSU /PUF BOZXBZ UIBU JG XF DPOTJEFS UIF HSPVQ PG OPOQMBOF
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iTFNJEFUFSNJ OBUJPOw PG UIF SPPU JF XIBU XF XPVME OPX DBMM JO B EJTUJODUJWFMZ -FJCOJ[FBO NBOOFS UIF EJWFSTF BOE mOJUF EFUFSNJOBUJPOT PG B SPPU UIF SJTJOH PG JSSBUJPOBM OVNCFST (. ħĚĚ Q ǻȀǺ ɨF DPODFQU PG EFUFSNJOBUJPO BMTP GPVOE JUT XBZ JOUP UIF &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF CZ 8PMĊ &MFNFOUB (FPNFUSJBF DIBQUFS ǻ f ǺǺȂ WPM Ǻ Q ǺǼǺ
XIP IPXFWFS POMZ VTFE JU JO SFGFSFODF UP TJNJMBSJUZ o B OPUJPO IF IBE IJNTFMG EFmOFE NPSF BCTUSBDUMZ BOE BMNPTU UISPVHI EFUFSNJOBUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4JUVBUJPO BOE 4QBDF
ǻǻǾ
IFSF BU JUT WFSZ CFHJOOJOH UIF TUVEZ PG UIF -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ PG MPDJ mHVSFT TFDUJPOT BOE JOUFSTFDUJPOT BOE EFUFSNJOBUJPO o JO PUIFS XPSET QSBDUJDBMMZ UIF XIPMF PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ ɨFSF BSF TFWFSBM SFBTPOT UP EP TP ɨF mSTU POF JT UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG MFGU UIJT QBSU PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO CZ GBS UIF MBSHFTU POF JO B CBSF GSBHJMF BOE QPPS DPOEJUJPO 'PS FYBNQMF IF EJE OPU QSPWJEF BOZ SVMF UP JOUFSTFDU mHVSFT PUIFS UIBO TQIFSFT PS BċOF TQBDFT PS FWFO KVTU UP JOUFSTFDU B TQIFSF XJUI BO BċOF TQBDF TIPVME POF QSPDFFE CZ DPNQPOFOEP PS EJWJEFOEP /PS EJE IF HJWF BOZ EFmOJUJPO GPS IJHIFSEFHSFF DVSWFT PS BMHFCSBJD TVSGBDFT KVTU IPX DBO POF SFQSFTFOU BO FMMJQTJT UISPVHI DPOHSVFODF SFMBUJPOT MJLF UIF POFT XF IBWF TFFO /PS EJE IF FWFS DPOTJEFS UP HJWF POF NPSF FYBNQMF mHVSFT UIBU BSF BMTP EFUFSNJOFE CFTJEFT UIF BNCJUVT CZ UIFJS DVSWBUVSF XIBU BCPVU B IFNJTQIFSF XIBU BSF XF HPJOH UP EP XJUI JU $FSUBJOMZ TFWFSBM QSPCMFNT DBO OPX CF TPMWFE BT UIFZ DPVME QFSIBQT IBWF CFFO JO -FJCOJ[T UJNF JG POMZ IF IBE GPVOE TVDI B QBUJFOU BOE DMFWFS EJTDJQMF BT UIF POF IF MPPLFE GPS JO WBJO GPS NBOZ ZFBST 0UIFS QSPCMFNT TFFN UP QSFTFOU QFSIBQT VO TPMWBCMF EJċDVMUJFT PXJOH FJUIFS UP UIFJS WFSZ OBUVSF B HFOFSBM EPDUSJOF PG UIF JOUFSTFDUJPOT PG BMHFCSBJD NBOJGPMET TUJMM GBDFT VT BT B EJTIFBSUFOJOH DIBMMFOHF PS UIF TQFDJmD XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ USFBUFE UIFN )FODF JG XF XFOU GVSUIFS PO EJTDVTTJOH UIF SFTVMUT PG UIF DBMDVMVT TJUVT GSPN UIJT QFS TQFDUJWF XF XPVME NPTU PG UIF UJNFT mOE PVSTFMWFT NFSFMZ EFBMJOH XJUI NBUIFNBUJDBM JOWFOUJPOT PS DSJUJDJ[JOH -FJCOJ[T OFWFSBDDPNQMJTIFE BOE OFWFSEFmOJUJWF BUUFNQUT o BMM JO BMM B NPTU VTFMFTT DSJUJDJTN ɨF TFDPOE SFBTPO XIZ JU JT BEWJTBCMF UP TUPQ IFSF JT UIBU UIF NPTU SFMFWBOU POFT PG UIFTF QSPCMFNT IBWF BMSFBEZ CFFO USFBUFE BOZXBZ BOE JO GBDU UIFZ DPOTUJ UVUF UIF DPSF PG NBOZ DSJUJDBM XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT GSPN $PVUV SBU UP &DIFWFSSÓB ɨF UIJSE SFBTPO JT UIBU -FJCOJ[T DPNCJOBUPSJBM DPOTJE FSBUJPOT PO HFPNFUSJDBM TZNCPMJTN TP FOFSHFUJDBMMZ DBSSJFE PO BU UIF UJNF PG IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIFO -FJCOJ[ XBT JO UIF IFZEBZ PG IJT MPHJDBM JOWFTUJHBUJPOT TFFN UP CF TMJHIUMZ CVU QBMQBCMZ SFHSFTTJOH JO IJT MBUF ZFBST o NVDI UP UIF BEWBOUBHF PG IJT GPVOEBUJPOBM DPOTJEFSBUJPOT 'JOBMMZ IPXFWFS UIF NPTU DPOWJODJOH SFBTPO UP MFBWF UIF USFBUNFOU PG UIF TVCKFDU BU UIJT QPJOU JT UIBU TVDI B DPVSTF PG JOWFTUJHBUJPO CFBST OP EJSFDU SFMBUJPO XJUI UIF FĊFDUJWF TUVEJFT -FJCOJ[ JNQMFNFOUFE PO UIF OBUVSF PG TQBDF JO QIJMPTPQIZ 5P QVU JU VOFRVJWPDBMMZ XF NBZ TBZ UIBU OP UIFPSZ PG JOUFSTFD UJPOT BT TVDI DPVME IBWF PSJHJOBUFE UIF FYRVJTJUFMZ NFUBQIZTJDBM BOBMZTJT PG -FJCOJ[T MFUUFST UP $MBSLF PS IJT .POBEPMPHZ XIJDI DPOTUJUVUFT UIF QSPQFS UBTL PG PVS TUVEZ
ǻǻǿ
ǰF 4USBJHIU -JOF BOE UIF .FUSJD 4USVDUVSF PG 4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
:FU TPNFUIJOH BCTPMVUFMZ FTTFOUJBM OFFET TUJMM UP CF EJTDVTTFE JO UIF -FJCOJ[FBO JEFB PG HFPNFUSZ BOE BCTUSBDU TUSVDUVSF PG TQBDF #Z NFBOT PG QSPPGT PS NPSF PGUFO USVUI UP UFMM CZ HPPE XJMM BOE TLFUDIFT PG EFNPO TUSBUJPOT
TQBDF IBT CFFO EFUFSNJOFE BT B DPOOFDUFE UISFFEJNFOTJPOBM 3JFNBOOJBO NBOJGPME XJUI DPOTUBOU DVSWBUVSF ɨFSF JT OP POF IPXFWFS XIP EPFT OPU TFF UIBU JO UIJT EFTDSJQUJPO UIF FTTFOUJBM JT NJTTJOH OBNFMZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF NFUSJD PG TVDI B TQBDF "T JO GBDU -FJCOJ[T HFP NFUSJDBM DPOTJEFSBUJPOT BMM SFTU PO NFUSJDBM QSPQFSUJFT UIF JTTVF JT B DSVDJBM POF 0O UIF PUIFS FOE DMBTTJDBM HFPNFUSZ CFJOH JOEFFE JOUSJOTJDBMMZ NFU SJD PVS FYQFDUBUJPO UP mOE BU MFBTU UIF LFSOFM PG TVDI B EFUFSNJOBUJPO JO -FJCOJ[T SFBTPOJOH PO &VDMJET XPSL NBZ OPU CF UPUBMMZ VOGPVOEFE ɨJT WFSZ FYQFDUBUJPO SFRVJSFT VT UP QSPDFFE UISPVHI UIF NB[F PG UIF UIFPSFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ UIBU -FJCOJ[ EFNPOTUSBUFE BHBJO BOE BHBJO *O PS EFS UP EP TP XF XJMM USZ UIF TIPSUFTU QBUI UIF HMPSJPVT WJB NJOJNB XIJDI XJMM UBLF VT UP UIF IPQFEGPS EFNPOTUSBUJPO 8F XJMM UIFSFGPSF CFHJO PODF BHBJO CZ JORVJSJOH JOUP UIF BMSFBEZ HJWFO EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF *U JT JOEFFE B DPODFQU TP JNQPSUBOU JO FMFNFO UBSZ HFPNFUSZ BOE TP SJEEMFE CZ -FJCOJ[T OVNCFSMFTT FYIBVTUJOH TQSBZT PG EFmOJUJPOT BOE DPSSFDUJPOT UIBU BOZ EJTDPVSTF PO BOBMZTJT TJUVT OFFET UP UBLF JU JOUP UIF IJHIFTU DPOTJEFSBUJPO &WFS TJODF UIF EBXO PG HFPNFUSJDBM SFnFDUJPO UIF QSPCMFN PG mOEJOH BO BEFRVBUF EFmOJUJPO GPS B TUSBJHIU MJOF IBE UPSNFOUFE HFPNFUFST "MNPTU OP POF PG UIFN XBT DPOUFOU XJUI &VDMJET EFmOJUJPO XIJDI XBT PO UIF DPOUSBSZ PGUFO SFGFSSFE UP BT UIF CSJHIUFTU BNPOH &VDMJEFBO PCTDVSJUJFT *O BOZ DBTF JU DPOGVTFEMZ DBMMFE PO JUT DIBSBDUFSJTUJD PG CFJOH JOEFFE TUSBJHIU JF EFWPJE PG DVSWBUVSF 0O UIF DPOUSBSZ UIF PUIFS DFMFCSBUFE EFmOJUJPO PG BODJFOU UJNFT UIF POF HJWFO CZ "SDIJNFEFT XBT QSPQQFE VQ CZ UIF QSPQFSUZ PG B TUSBJHIU MJOF PG CFJOH UIF TIPSUFTU POF BNJE UIF DVSWFT KPJO JOH UXP HJWFO QPJOUT XIBUTPFWFS CVU JU NBEF OP FYQMJDJU SFGFSFODF UP JUT TIBQFȂǺ &VDMJEFBOMJLF EFmOJUJPOT UIPTF EFWFMPQJOH UIF OPUJPO PG DVSWB ȂǺ
*U NBZ CF TBJE UIBU UIF i&VDMJEFBOw EFmOJUJPOT QSFmHVSF UPEBZT EFmOJUJPO PG HFPEFTJDT UISPVHI BO BċOF DPOOFDUJPO XIJMF UIF i"SDIJNFEFBOw POFT QSFmHVSF UIF EFmOJUJPO PG HFPEFTJDT CZ NFBOT PG UIF NFUSJDBM TUSVDUVSF 5PEBZ XF LOPX UIBU UIF NFUSJDBM TUSVDUVSF EFUFSNJOFT UP TPNF FYUFOU UIF DPOOFDUJPO CVU BMTP UIBU NFUSJDBM HFPEFTJDT JF NJOJ NJ[JOH DVSWFT EP OPU HFOFSBMMZ DPJODJEF XJUI UIF HFPEFTJDT EFUFSNJOFE CZ UIF JOEVDFE BċOF TUSVDUVSF )PXFWFS UIFZ EP DPJODJEF JO UIF TQFDJmD DBTF PG UIF &VDMJEFBO TQBDF BOE BDUVBMMZ BMTP JO UIF IZQFSCPMJD POF -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO TUSBUFHZ BT XF XJMM CFUUFS TFF MBUFS XJMM UIFSFGPSF DPOTJTU JO mSTU EFNPOTUSBUJOH UIBU JO TQBUJVN BCTPMVUVN CPUI UZQFT PG
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǻȀ
UVSF UIPVHI TPNFUJNFT FYQSFTTFE WFSZ EJĊFSFOUMZ GSPN UIF PSJHJOBM (SFFL POF BMMPXFE B NPSF JOUVJUJWF HSBTQ BOE BCPWF BMM BO FBTJFS BQQMJDBUJPO UP UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIFPSFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ "SDIJNFEFBOMJLF EFmOJUJPOT PO UIF DPOUSBSZ DPVME TDBSDFMZ CF BQQMJFE JO QSPPGT CVU DPVME FBTJMZ CF GPSNVMBUFE XJUI FYBDUOFTT *O UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ UIF MBUUFS XFSF HFOFSBMMZ QSFGFSSFE -FJCOJ[ NBEF VTF PG CPUI LJOET )PXFWFS BT IF XBT JOUFSFTUFE JO B HFPNFUSJB GPSNBSVN BOE NPTU PG BMM JO GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT JOJUJBMMZ IF GBWPSFE DVSWBUVSFSFMBUFE EFmOJUJPOTȂǻ HFPEFTJDT NVTU CF UIF TBNF BOE UIFO EFEVDJOH GSPN JU UIF &VDMJEFBO TUSVDUVSF PG TQBDF JUTFMG ɨF MJNJUT PG TVDI B EFEVDUJPO XJMM CF TP SFMFWBOU BT UP NBLF JU TVQFSnVPVT OPX UP SFNBSL IPX OFJUIFS -FJCOJ[ OPS IJT DPOUFNQPSBSJFT DPVME LOPX BOZUIJOH EJTUJODU BCPVU DPOOFDUJPOT PS 3JFNBOO DVSWBUVSFT BOE UIFSFGPSF DPVME POMZ HSPQF UIFJS XBZ BNJETU UIF NBOZ EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF Ȃǻ &VDMJET OPUPSJPVT EFmOJUJPO JT UIF GPVSUI POF JO #PPL 0OF PG UIF &MFNFOUT jH§THjD JUDPP tVWLQ ØWLM t[ gVRX WRjM tI sDXWM VHPHeRLM NHjWDLx 0O UIF EJċDVMUJFT PG UIJT QBT TBHF FWFO UIPTF TJNQMZ DPODFSOJOH JUT QPTTJCMF USBOTMBUJPOT UIF OPUF CZ )FBUI JO IJT DPNNFOUBSZ UP UIF &MFNFOUT JT WFSZ VTFGVM "DUVBMMZ TPNF TDIPMBST IBWF EFGFOEFE UIJT &V DMJEFBO EFmOJUJPO CZ SFTPSUJOH UP B GPSNBMJTUJD JOUFSQSFUBUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI UIF XPSE ¢URM XPVME POMZ IBWF BO JOUVJUJPOBM NFBOJOH XIFSFBT B USVMZ HFPNFUSJDBM EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF XPVME DPNF GSPN BYJPNT o OBNFMZ GSPN JUT CFJOH EFUFSNJOFE CZ UXP QPJOUT mSTU QPTUVMBUF BOE OP NPSF UIBO UXP XIJDI JT UP CF GPVOE JO POF PG UIF OPUJPOFT DPN NVOFT UIBU BSF UPEBZ SFHBSEFE BT TQVSJPVT CZ NPTU &VDMJEFBO QIJMPMPHZ UIPVHI PG DPVSTF -FJCOJ[ CFMJFWFE JU UP CF HFOVJOF *O PUIFS XPSET BDDPSEJOH UP UIFTF JOUFSQSFUFST &VDMJET EFmOJUJPO XPVME CF UIF POF PCUBJOFE UISPVHI EFUFSNJOBUJPO UIBU -FJCOJ[ BMTP VTFT 0O UIF DPOUSBSZ "SDIJNFEFT EJE OPU BTTVNF JO IJT EFmOJUJPO UIBU B TUSBJHIU MJOF JT UIF TIPSU FTU MJOF CFUXFFO UXP HJWFO QPJOUT o IF KVTU QPTUVMBUFE JU JU JT UIF mSTU QPTUVMBUF JO IJT 0O UIF 4QIFSF BOE $ZMJOEFS
XJUIPVU HJWJOH BOZ FYQMJDJU EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF $MBWJVT DPNNFOUJOH &VDMJE HJWFT B EFmOJUJPO OPU WFSZ QFSTQJDVPVT FJUIFS jĚħ 3FDUB MJOFB FTU RVBF FY BFRVP TVB JOUFSJBDFU QVODUBx "GUFS IJN #PSFMMJ OPUFE JO GBDU UIF PCTDVSJUZ PG TVDI B EFmOJUJPO BOE SFNBSLFE JO B TDIPMJVN UP UIF GPVSUI EFmOJUJPO POMZ UP CF GPVOE JO UIF -BUJO WFSTJPO PG IJT &VDMJEFT 3FTUJUVUVT UIBU JG $MBWJVT NFBOU UP HP UISPVHI UIF DPO DBWFDPOWFY OPUJPO UP EFmOF B TUSBJHIU MJOF IF XPVME DFSUBJOMZ OPU TVDDFFE BT UIJT OPUJPO OFFET QSFDJTFMZ UIBU PG TUSBJHIU MJOF UP CF VOEFSTUPPE *G JOTUFBE $MBWJVT JOUFOEFE B TUSBJHIU MJOF BT UIF JOUFSWBM CFUXFFO UXP QPJOUT UIBU JT BT UIF EJTUBODF CFUXFFO UIFN UIFO IF IBE CFUUFS BTTVNF "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO BT UIJT POF JT NVDI DMFBSFS o UIBU XIJDI #PSFMMJ IJNTFMG EPFT TUSBJHIUBXBZ *O UIF XBLF PG DPOTJEFSBUJPOT BMJLF "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO XBT BDDFQUFE CZ UIF NBJO HFPNFUFST PG UIF DFOUVSZ JODMVEJOH GPS FYBNQMF (JPSEBOP 'BCSJ BOE )PCCFT %F $PSQPSF ĩĚħ Ǻ JO 0QFSB WPM Ǻ QQ ǺǾǼǾǾ UIF XIPMF QBSBHSBQI JT JNQPSUBOU CFDBVTF PG B GFX EFNPOTUSBUJPOT PO UIF QSPQFSUJFT PG B TUSBJHIU MJOF UIBU -FJCOJ[ SFQFBUT TPNFUJNFT XPSE GPS XPSE "MM PG UIFN XFSF UP QSPWF HSFBUMZ JOnVFOUJBM JO TIBQJOH -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM WJFXT ɨF EFCBUF XFOU PO GPS NPSF UIBO B IVOESFE ZFBST "MUIPVHI NPTU NBUIFNBUJDJBOT TJEFE XJUI "SDIJNFEFT UIFSF BMTP XFSF TPNF QIJMPTPQIFST
ǻǻȁ
%FmOJUJPOT UISPVHI $POHSVFODF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨF TJNQMFTU TJUVBUJPOBM EFmOJUJPOT -FJCOJ[ FNQMPZT UP JNQSPWF BOE SFNPME &VDMJET EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF SFTU OBUVSBMMZ PO UIF DPO DFQU PG DPOHSVFODF o XIJDI TVCTUBOUJBMMZ DPJODJEFT XJUI UIBU PG TJUVT "Q QBSFOUMZ UIJT TFSJFT PG EFmOJUJPOT JT UIF MFBTU USPVCMFTPNF JO -FJCOJ[FBO BOBMZTJT 0ODF IF mSTU GPSNVMBUFE UIFN JO IJT ZPVOH ZFBST IF XJMM OPU OFFE UP SFUVSO UP UIFN GPS DIBOHFT PS BGUFSUIPVHIUT ɨFZ BSF JO GBDU QFS GFDUMZ DPSSFDU &WFO NPSF IJT EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI DPO HSVFODF BSF UIF NPTU PS OFBSMZ UIF POMZ POFT MJBCMF UP CF PQFSBUJPOBMMZ VTFE JO UIF DPVSTF PG HFPNFUSJDBM QSPPGT ɨF FOUJSF DIBSBDUFSJTUJD DBMDV MVT -FJCOJ[ DPOGFDUT GPS IJT HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO DBO POMZ CF VUJMJ[FE JO SFGFSFODF UP UIFTF EFmOJUJPOT BOE JU DPVME OPU CF BQQMJFE UP UIF PUIFST ɨVT XIZ TIPVME POF OPU CF DPOUFOU XJUI UIFN ɨF QSPCMFN IFSF JT BO FYRVJTJUFMZ GPVOEBUJPOBM POF o BOZXIFSF JO UIFTF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI DPOHSVFODF MVSLT B WJDJPVT DJSDMF 6OEFS NBOZ SFTQFDUT JO GBDU B EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF TFFNT UP CF OFFEFE JO PSEFS UP EFmOF DPOHSVFODF -FJCOJ[ PG DPVSTF DPOUFOET JU JT OPU *O UIF WBSJPVT JOTUBODFT XF IBWF TFFO JO XIJDI DPOHSVFOUJB BQQFBST OP TUSBJHIU MJOF JT NFOUJPOFE :FU B HMBODF BU UIF WBSJPVT GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT NBEF CZ OJOFUFFOUI BOE UXFOUJFUIDFOUVSZ HFPNFUSZ o NBOZ PG UIFN DMPTFMZ SFMBUFE UP UIF POF TVHHFTUFE CZ -FJCOJ[ o XJMM CF FOPVHI UP VOEFSTUBOE IPX HSFBU B DIBMMFOHF XBJUT GPS BOZPOF XIP USJFT UP EFmOF DPOHSVFODF XJUIPVU BMTP QSPWJEJOH UIF DPODFQU PG B TUSBJHIU MJOF PS SFDUJMJOFBS TFHNFOU *O BOZ DBTF BT JO UIF MBTU QFSJPE PG IJT MJGF -FJCOJ[ BOBMZ[FE UIF DPODFQU PG DPOHSVFODF JOUP FRVBM XIP PCKFDUFE UP IJT EFmOJUJPO PO UIF HSPVOE PG B HSFBUFS OBUVSBMOFTT PG &VDMJET EFmOJUJPO BOE UIF SFMFWBODF PG UIF DPODFQU PG GPSN JO HFPNFUSZ o JO TP EPJOH UIFZ XFSF VOLOPX JOHMZ TIBSJOH -FJCOJ[T PXO PCKFDUJPOT BNPOH UIFN FWFO )ĦĞĖ 5SFBUJTF * ĚĚ ǽ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǼǾǽǾǾ "T UP IPX -FJCOJ[ GBWPSFE FJUIFS UIF &VDMJEFBO EFmOJUJPO PS UIF "SDIJNFEFBO POF PS CFUUFS UP TBZ OFJUIFS PG UIFN IJT PQJOJPO JT SFQFBUFEMZ FYQSFTTFE JO IJT XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT CFUUFS UIBO BOZXIFSF FMTF QFSIBQT JO UIF /PVWFBVY &TTBJT *7 ĩĚĚ f ǽ j$FTU QPVSRVPZ &VDMJEF GBVUF EVOF JEÏF EJTUJODUFNFOU FYQSJNÏF DFTU Ë EJSF EVOF EFmOJUJPO EF MB MJHOF ESPJUF DBS DFMMF RVJM EPOOF FO BUUFOEBOU FTU PCTDVSF FU OF MVZ TFSU QPJOU EBOT TFT EFNPOTUSBUJPOT B FTUÏ PCMJHÏ EF SFWFOJS Ë EFVY "YJPNFT RVJ MVZ POU UFOV MJFV EF EFmOJUJPO FU RVJM FNQMPZF EBOT TFT EFNPOTUSBUJPOT MVO RVF EFVY ESPJUFT OPOU QPJOU EF QBSUJF DPNNVOF MBVUSF RVFMMFT OF DPNQSFOEFOU QPJOU EFTQBDF "SDIJNFEF B EPOOÏ VOF NBOJFSF EF EFmOJUJPO EF MB %SPJUF FO EJTBOU RVF DFTU MB QMVT DPVSUF MJHOF FOUSF EFVY QPJOUT .BJT JM TVQQPTF UBDJUFNFOU FO FNQMPZBOU EBOT TFT EFNPO TUSBUJPOT EFT &MFNFOT UFMT RVF DFVY E&VDMJEF GPOEÏT TVS MFT EFVY "YJPNFT EPOU KF WJFOT EF GBJSF NFOUJPO RVF MFT BĊFDUJPOT EPOU QBSMFOU DFT "YJPNFT DPOWJFOOFOU Ë MB MJHOF RVJM EFmOJUx (1 ħ Q ǽǼǼ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǽǾǺ TUBUFNFOUT UP UIF TBNF FĊFDU BSF UP CF GPVOE JO UFYUT OO Ȃ BOE Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY BOE JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁǾ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǻȂ
JUZ BOE TJNJMBSJUZ EFmOJOH B TUSBJHIU MJOF CZ KVTU SFTPSUJOH UP POF PG UIFTF QSJNJUJWF SFMBUJPOT NVTU IBWF BQQFBSFE NPSF OBUVSBM UP IJN UIBO SFTPSUJOH UP CPUIȂǼ 4VDI B GPVOEBUJPOBM DJSDMF NVTU IBWF CFFO LOPXO UP -FJCOJ[ IJNTFMG JG IF BUUFNQUFE UISPVHIPVU IJT MJGFUJNF UP mOE BMUFSOBUJWF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BMM PG UIFN BDUVBMMZ NVDI NPSF DPNQMJDBUFE UIBO UIFTF )JT EFmOJUJPOT UISPVHI DPOHSVFODF BSF IPXFWFS XFMM XPSUI NFOUJPOJOH IFSF BT UIFZ DPOUJOVF UP CF SFNBSLBCMZ SFMFWBOU UP BMM -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM TUVEJFT *O GBDU IF DPVME OPU EP XJUIPVU UIFN JO DBMDVMBUJPO )FODF IJT TUSBUFHZ HFOFSBMMZ XJMM CF UIBU PG mSTU mOEJOH EFmOJUJPOT NPSF BEFRVBUF GSPN UIF GPVOEBUJPOBM QPJOU PG WJFX XIJDI EP OPU NBLF VTF PG UIF DPO HSVFODF OPUJPO BOE TFDPOE DIBSBDUFSJ[JOH UIF TUSBJHIU MJOF IF IBT UIVT EFmOFE UISPVHI GVSUIFS DPOHSVFODFSFMBUFE EFUFSNJOBUJPOT ɨF EFmOJUJPO -FJCOJ[ NPTU GSFRVFOUMZ VTFT JO IJT FMEFS ZFBST JT B TFFNJOHMZ PCTDVSF POF UIBU DPOTUBOUMZ BQQFBST JO BMM IJT XSJUJOHT PO &VDMJE BOE JO IJT BVUIPST FZFT JT UP SFQMBDF UIF &VDMJEFBO POF GPS TJNQMJDJUZ FMFHBODF BOE FĊFDUJWFOFTT *U TPVOET BT SFDUB FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF FPEFN NPEP TF IBCFOT B TUSBJHIU MJOF JT B TFDUJPO PG B QMBOF UIBU CFBST UIF TBNF ȂǼ
&DIFWFSSÓB IBT NVDI JOTJTUFE PO -FJCOJ[T BDUVBMMZ BċSNJOH UIBU JU JT QPTTJCMF UP EF mOF DPOHSVFODF JOEFQFOEFOUMZ PG UIF TUSBJHIU MJOF DPODFQU )F RVPUFT B ǺǿȀȂ GSBHNFOU IF IJNTFMG IBT FEJUFE & ǻǼǿ BT XFMM BT -FJCOJ[T MFUUFS UP )VZHFOT GSPN UIF TBNF ZFBS (. ĚĚ Q ǻǽ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ Q ȁǾȀ BOE f ȀȀ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB (. ħ Q Ǻǿǽ
JO XIJDI UFYUT -FJCOJ[ TIPXT UIBU UIF TJUVBUJPO CFUXFFO UXP QPJOUT DBO CF JNBH JOFE BT QSFTFSWFE QSPWJEFE JO UIFJS NPUJPO UIFZ TUBZ DPOOFDUFE UISPVHI BOZ HJWFO SJHJE FY UFOEFE FWFO UIPVHI OPU OFDFTTBSJMZ B SFDUJMJOFBS POF ɨF TUSBJHIU MJOF UIFSFGPSF BDDPSEJOH UP &DIFWFSSÓB JT OPUIJOH NPSF UIBO UIF FYFNQMBS SFQSFTFOUBUJWF PG B DMBTT PG FRVJWBMFODF PG JOmOJUF SJHJE DVSWFT DPOOFDUJOH UIF UXP QPJOUT *O GBDU -FJCOJ[ BMTP FYQSFTTFE UIF TBNF UIPVHIU JO IJT MBUF ZFBST UIPVHI XJUI B NFBOJOHGVM IJOU UP UIF WFSZ TUSBJHIU MJOF j4JUVT QVODUJ BE QVODUVN NBOFU TJ FYUFOTB SJHJEB DPOOFYB QPOBOUVS OFD SFDUBF UVOD BO NPWFBO UVSx UFYU O ǺǺ JO UIF "QQFOEJY )PXFWFS UIF QPJOU PG UIF NBUUFS JT OPU XIFUIFS -FJCOJ[ TBZT JU CVU XIFUIFS IF DBO SFBMMZ DPODFJWF XIBU IF JT TBZJOH ɨF DMBTT PG FRVJWBMFODF &DI FWFSSÓB IBT PO IJT NJOE JO GBDU JT OPUIJOH CVU EJTUBODF JUTFMG ɨVT UIF RVFTUJPO TIJGUT UP XIFUIFS JU JT QPTTJCMF UP EFmOF EJTUBODF XJUIPVU HPJOH UISPVHI UIF TUSBJHIU MJOF DPODFQU "OE CFTJEFT JT JU SFBMMZ QPTTJCMF XJUIPVU B TUSBJHIU MJOF UP DPODFJWF SJHJE NPUJPO JO UIF mSTU QMBDF #F JU BT JU NBZ JG XF DPOTJEFS UIF GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT UIBU XFSF HSPVOEFE JO UIF DPOHSVFODF DPODFQU JO UIF TFDPOE IBMG PG UIF OJOFUFFOUIDFOUVSZ FTQFDJBMMZ UIPTF NPTU TFOTJUJWF UP EFmOJUJPOBM JTTVFT XF XJMM TFF UIBU OPOF PG UIFN EFmOFT UIF TUSBJHIU MJOF XIJMF BMM PG UIFN BYJPNBUJDBMMZ BTTVNF JUT QSPQFSUJFT JO POF XJUI UIPTF PG DPOHVFODF +VTU UP NFOUJPO B GFX BOE WFSZ EJTDPSEBOU POFT UIPVHI BMM DMPTF UP -FJCOJ[FBO SFBTPOJOH
OFJUIFS (SBNBOO PS 7FSPOFTF OPS )JMCFSU FWFS EFmOF B TUSBJHIU MJOF
ǻǼǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
TJUVBUJPO XJUI SFTQFDU UP FJUIFS TJEF BOE SFDVST NBOZ UJNFT JO UIFTF WFSZ TBNF UFSNT BT UIPVHI JU XFSF B GPSNVMBȂǽ *U PCWJPVTMZ OFFET UIF EFmOJUJPO PG B QMBOF XIJDI TUJMM JT BOBMPHPVTMZ HJWFO BT B jTFDUJP TPMJEJ VUSJORVF FPEFN NPEP TF IBCFOTx " TPMJE IPXFWFS PXJOH UP JUT BMSFBEZ TFFO EJNFOTJPOBM MJNJUT DBOOPU CF SFHBSEFE BT UIF TFDUJPO PG BOZUIJOH FMTF UIVT UIF EFm OJUJPOBM QSPDFTT TUPQT IFSF -PPLJOH CFUUFS JOUP UIF BQQBSFOU JOJUJBM PC TDVSJUZ PG UIF EFmOJUJPO XF XJMM NPTU DMFBSMZ TFF UIBU JU PSJHJOBMMZ SFTUT PO UIF TQBUJBM QSPQFSUZ PG VOJGPSNJUZ XIJDI XF IBWF BMSFBEZ DIBSBDUFSJ[FE BT UIF BCTFODF PG WBSJBUJPO JO DVSWBUVSF UIVT JTPUSPQZ 4QBDF IBT B DPOTUBOU DVSWBUVSF " TVSGBDF CVU CZ UIJT -FJCOJ[ BMNPTU BMXBZT NFBOT UIF MJNJUFE QPSUJPO PG JU DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE GSPN TQBDF UISPVHI UIBU XIJDI EFUFSNJOFT JUT CPVOEBSZ JF JUT BNCJUVT BOE UISPVHI UIF DVSWBUVSF PG UIF JOUFSJPS ɨF GPSNVMB VUSJORVF TF IBCFSF FPEFN NPEP SFQSFTFOUT JOEFFE UIF SFMBUJWF VOJGPSNJUZ PG B QMBOF JO SFTQFDU UP TQBDF o JU DBO CF EFUFSNJOFE CZ JUT CPVOEBSZ BMPOF BT JU IBT [FSP SFMBUJWF DVSWBUVSF #Z UIF TBNF UPLFO JG XF HP POF NPSF EJNFOTJPO EPXO B TUSBJHIU MJOF XJMM IBWF [FSP DVSWBUVSF JO SFTQFDU UP UIF QMBOF )FODF UIF BċOF TVCTQBDFT BOE QBSUJDVMBSMZ UIF TUSBJHIU MJOF BSF UIF JTPUSPQJD TVCTQBDFT PG BCTPMVUF TQBDF ɨF DPODFQUT PG VOJGPSNJUZ DVSWBUVSF BOE JTPUSPQZ TIPX DMFBSMZ FOPVHI IPX TVDI B EFmOJUJPO UIPVHI OPU FYQMJDJUMZ NFOUJPOJOH DPOHSV FODF NBLFT BO FTTFOUJBM VTF PG JU o FWFO NPSF DMFBSMZ TP JG XF DPOTJEFS -FJCOJ[T PQFSBUJPOBM GPSNVMBUJPO PG IJT BCTUSBDU EFmOJUJPO ɨJT JT JOEFFE UIF BGPSFNFOUJPOFE POF UIBU SFTPSUT UP QPJOUT FYUFSJPS UP UIF TUSBJHIU MJOF 'PS JOTUBODF CF " BOE # UXP HJWFO QPJOUT B TUSBJHIU MJOF XJMM CF EFmOFE JO B QMBOF BT UIF TFU PG UIF :T TVDI UIBU ":#: ɨF DVSWBUVSF PG UIF TUSBJHIU MJOF PO FJUIFS TJEF iVUSJORVFw XPVME QVU JU JO B EJĊFSFOU TJUVBUJPO BOE XF BSF TQFBLJOH IFSF PG DPOHSVFODF JO SFTQFDU UP " BOE # XIJDI EFUFSNJOF Ȃǽ
ɨJT EFmOJUJPO NBZ mSTU BQQFBS JO f ǺǼ PG UIF "OBMZTJT HFPNFUSJDB QSPQSJB JO ǺǿȂȁ (. ħ Q ǺȀǽ GSPN XIJDI DPNFT UIF RVPUBUJPO CVU TFF UIF GPMMPXJOH OPUF *O GBDU IFSF JO B OPUF -FJCOJ[ BEET jRVJE TJ RVJT EVCJUFU BO QMBOVN JUB TFDBSJ QPTTJU x B EPVCU IF XJMM OPU FYQSFTT BOZXIFSF FMTF BHBJO QPTTJCMZ CFDBVTF IF FMJNJOBUFE JU UISPVHI B EFFQFS TUVEZ PO UIF DPODFQU PG VOJGPSNJUZ PG BCTPMVUF TQBDF XIJDI JT POF PG UIF TUVEJFT UIBU -FJCOJ[ SFTVNFE BGUFS UIF QBVTF JO UIF mSTU EFDBEF PG UIF ǺȁUI DFOUVSZ *O IJT MBTU QBQFST UIJT EFm OJUJPO JT VOGBJMJOHMZ SFQFBUFE *U BQQFBST UISPVHIPVU UFYU OO ȁǺǼ JO UIF "QQFOEJY BOE JO UIF MFUUFS UP 4DIFOL O Ǻǽ XIJDI BMTP NFOUJPOT DPOWFYJUZ BOE DPODBWJUZ JU JT SFQFBUFE JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD BOE BHBJO JO SFGFSFODF UP DPOWFYJUZ JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJ DBSVN NFUBQIZTJDB BOE JO %F $BMDVMP 4JUVVN *O UIF *O &VDMJEJT SUºWD -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ TUBUFT UIBU JU JT UIF NPTU TVJUBCMF EFmOJUJPO jBE &VDMJEFBT EFNPOTUSBUJPOFT QFSmDJFOEBTx (. ħ Q ǺȁǾ
B DPOWJDUJPO IF XJMM FYQSFTT BHBJO JO IJT MFUUFS UP 4DIFOL
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǼǺ
JUT EJĊFSFOU iTJEFTw "U PUIFS UJNFT BOE NBJOMZ JO IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI (JPSEBOP -FJCOJ[ VTFE B EJĊFSFOU GPSNVMBUJPO ZFU o B TUSBJHIU MJOF JT UIF MJOF UIBU DVUT UIF QMBOF JOUP UXP DPOHSVFOU QBSUT "T DMFBSMZ GPMMPXT GSPN UIF BCPWF BMM UISFF EFmOJUJPOT BNPVOU UP UIF TBNF BOE BSF CVU WBSJBUJPOT PO POF BOE UIF TBNF UIFNF PG B MJOF XJUI B OVMM SFMBUJWF DVSWBUVSFȂǾ 0O UIF DPOUSBSZ UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF SFTUJOH PO UIF OP UJPO PG EFUFSNJOBUJPO POF XF IBWF BMTP BMSFBEZ TFFO UBLFT B EJĊFSFOU BQQSPBDI )FSF B TUSBJHIU MJOF JT UIF POMZ DVSWF EFUFSNJOFE CZ UXP QPJOUT BMPOF "HBJO B GVMM FYQMJDBUJPO PG UIJT DPODFQU XPVME CSJOH VT CBDL UP DPOHSVFODF ɨBU B TUSBJHIU MJOF JT EFUFSNJOFE CZ UXP BOE OP NPSF UIBO UXP QPJOUT NFBOT JO GBDU UIBU JU JT UIF DVSWF CFUXFFO UIPTF UXP QPJOUT GPS XIJDI OP PUIFS DVSWF FYJTUT DPOHSVFOU CVU OPU DPJODJEFOU XJUI JU CFUXFFO UIF TBNF QPJOUT ɨFSFGPSF UIJT EFmOJUJPO BQQFBMT BHBJO UP UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO 4UJMM JU JT NPSF DPOWFOJFOU UIBO UIF UISFF QSFDFEJOH ȂǾ
ɨF TZNCPMJD EFmOJUJPO PG TUSBJHIU MJOF JO TQBDF JT IPXFWFS ":#:$: BDDPSEJOH UP XIJDI WFSZ JODPOWFOJFOUMZ UIF TJUVBUJPO PG QPJOUT " # BOE $ SFRVJSFT UIFN OPU UP CF DPMMJOFBS $PVUVSBU -B MPHJRVF Q ǽǻǽ OPUF Ǽ UIPVHIU TVDI DJSDVMBSJUZ UP CF JOTPMWBCMF XIJMF &DIFWFSSÓB JO IJT UIFTJT PO -B $BSBDUÏSJTUJRVF HÏPNFUSJRVF EF -FJCOJ[ SFHBSEFE JU IPXFWFS QFSIBQT UPP FBTJMZ BT POF UP CF PWFSDPNF #F JU BT JU NBZ JG UIF UISFF HJWFO QPJOUT BSF DPMMJOFBS UIFZ POMZ EFUFSNJOF UISPVHI DPOHSVFODF UIF FNQUZ TFU CVU CZ OP NFBOT BOZ PUIFS mHVSF " TJNJMBS EJċDVMUZ CVU UIJT UJNF DFSUBJOMZ POF UP CF PWFSDPNF CFDBVTF UIF EFmOJUJPO JT JOUSJOTJD DBO BMTP CF GPVOE JO UIF EFUFSNJOBUJPO UISPVHI VOJRVFOFTT JO PSEFS UP EFUFSNJOF B QMBOF UISFF OPODPMMJOFBS QPJOUT BSF OFFEFE DG *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁȂ ɨJT IPXFWFS POMZ NFBOT UIBU JO PSEFS UP EFmOF B QMBOF B TUSBJHIU MJOF JT BMSFBEZ SFRVJSFE XIJDI JT OPU B QSPCMFN *O GBDU JU JT POMZ UIF EFQFOEFODF PG UIF QPJOUT PO UIF EJNFOTJPOT PG UIF BNCJFOU TQBDF UIBU DSFBUFT QSPCMFNT PG DJSDVMBSJUZ BT JT UIF DBTF XJUI B TUSBJHIU MJOF JO B UISFFEJNFOTJPOBM TQBDF PS XJUI B QMBOF JO B mWFEJNFOTJPO TQBDF IFSF GPVS OPODPQMBOBS QPJOUT XPVME CF OFFEFE BOE TP PO GPS UIF PUIFS IJHIFS EJNFOTJPOT ɨF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOF UIBU EJWJEFT UIF QMBOF JOUP UXP DPOHSVFOU QBSUT JT OPU -FJCOJ[T PXO )F NVTU IBWF GPVOE JU JO UIF (FPNFUSJB &NQJSJDB CZ +VOHJVT j3FDUB MJOFB ES MJOFB DVKVT QBSUFT WFSTVT FBOEFN QMBHBN TJCJ NVUVP BQQMJDBUBF JOWJDFN DPOHSVBF TVOU TJWF ES MJOFB DVJVT VOB QMBHB OPO EJĊFSU BC BMUFSBx )F NFOUJPOT JU XJUIPVU NFO UJPOJOH +VOHJVT UIPVHI JO IJT mSTU MFUUFS UP (JPSEBOP ɨF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBO SBJTFT UXP PCKFDUJPOT ɨF mSTU POF JT UIBU UIJT EFmOJUJPO OFFET UIF OPUJPO PG B QMBOF XIJMF UIBU PG UIF BOBMPHPVTMZ EFmOFE QMBOF OFFET UIF OPUJPO PG B CPEZ o XIJDI JT UIF TBNF FSSPS BDDPSEJOH UP (JPSEBOP BOE UP 'PHMFS UPP BT XF IBWF TFFO
JO XIJDI #PSFMMJ BMTP JODVST *O GBDU B TUSBJHIU MJOF JT TJNQMFS UIBO B QMBOF BOE B CPEZ UIVT UIFTF POFT JO DBTF TIPVME CF EFmOFE UISPVHI UIF TUSBJHIU MJOF BOE OPU WJDF WFSTB 0UIFSXJTF (JPSEBOP TBZT JU XPVME CF MJLF QVUUJOH UIF DBSU CFGPSF UIF IPSTF QPOFSF VU BJVOU DVSSVN BOUF CPWFT -FJCOJ[ SFQMJFT UIBU IF TFFT OP UISFBU JO BTTVNJOH UIF OPUJPO PG B CPEZ BT BO PSJHJOBM POF 0CWJ PVTMZ IF EPFT OPU MFU (JPSEBOP JO PO UIF NBOZ USPVCMFT IF XBT HPJOH UISPVHI JO UIPTF
ǻǼǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
POFT *U FMJNJOBUFT JO GBDU TPNF PCTDVSJUJFT BĊFDUJOH UIF mSTU UIF SJTL PG DJSDVMBSJUZ UISFBUFOJOH UIF TFDPOE BOE UIF VOOBUVSBM UFDIOJDBMJUJFT TVS SPVOEJOH UIF UIJSE POF .PTU PG BMM JU TFFNT JODPNQBSBCMZ NPSF JOUSJOTJD BOE TVJUBCMF UIBO BOZ PUIFS UP UIF QSPKFDU PG B NFUBQIZTJDBM GPVOEBUJPO -FJCOJ[ DIFSJTIFT GPS IJT TQBDF *O IJT SFBTPOJOH IF BMXBZT MJOLT JU XJUI UIF QSJODJQMF PG SFBTPO *UT JNQPSUBODF JODSFBTFT XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF "U UIF FOE PG -FJCOJ[T FOEFBWPS JU XJMM FWFO CFDPNF UIF NPTU JNQPSUBOU HFPNFUSJDBM EFmOJUJPO JO UIF FOUJSF SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT BOE UIF UVSO JOH QPJOU UPXBSET UIPTF DPOTJEFSBUJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF UIBU XJMM CF HFOVJOFMZ JOTQJSFE UP B OPO,BOUJBO GPSN PG USBOTDFOEFOUBMJTN ɨJT EFmOJUJPO PO UIF PUIFS IBOE HJWFO UIF TUSJDU DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF OVNCFS PG QPJOUT OFFEFE GPS UIF EFUFSNJOBUJPO PG BO BMHFCSBJD DVSWF BOE UIF EFHSFF PG UIF DVSWF JUTFMG BMTP JT UIF NPTU TUSJDUMZ DPOOFDUFE UP UIF BMHFCSBJD EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT B mSTUEFHSFF DVSWF o XIJDI JT B QFSGFDUMZ QMBJO BOE GBJSMZ BEFRVBUF EFmOJUJPO JO GPVOEBUJPOBM DPOUFYUT JU JT PCWJPVTMZ UIF POF %FTDBSUFT VTFT
CVU POF UIBU -FJCOJ[ TFFNT UP SFKFDU BT OPOHFPNFUSJDBM UIVT JOBEFRVBUF UP B TDJFODF UIBU DMBJNT UP CF QSPQSJB UP JUT PXO PCKFDUȂǿ ZFBST CFDBVTF PG UIF mFSDF CBUUMF TJUVBUJPO BOE FYUFOTJPO XFSF EPJOH XJUI POF BOPUIFS PWFS QSJPSJUZ JO IJT HFPNFUSJDBM TZTUFN ɨF TFDPOE PCKFDUJPO PG UIF *UBMJBO TDIPMBS JT UIBU UIFSF BMTP BSF PUIFS DVSWFT EJWJEJOH UIF QMBOF JO UXP DPOHSVFOU QBSUT KVTU UIJOL PG BOZ iPEEw TZNNFUSJDBM DVSWF XIBUTPFWFS GPS JOTUBODF ZYǼ ɨJT UJNF JO IJT BOTXFS -FJCOJ[ EPFT OPU FWFO USZ UP QBUDI UIJOHT VQ CZ TVHHFTUJOH BEEJUJPOBM DPOEJUJPOT XIJDI XPVME JO GBDU QSPWF RVJUF FYUSJOTJD TVDI BT EJWJEJOH UIF QMBOF JOUP UXP DPOHSVFOU QBSUT JO TVDI B XBZ UIBU JO SFnFDUJPO B QPJOU SFNBJOT mYFE 0O UIF DPOUSBSZ IF SBEJDBMMZ DIBOHFT IJT TUSBUFHZ BOE VTFT QFSIBQT GPS UIF mSTU UJNF IPXFWFS OPU JO B QSPQFSMZ UFDIOJDBM TFOTF ZFU UIF FYQSFTTJPO TFDUJP VUSJORVF FPEFN NPEP *U JT VOGPSUVOBUF UIBU UIFJS DPSSFTQPOEFODF TUPQQFE CFGPSF (JPSEBOPT BOTXFS JU BMM JT UP CF GPVOE JO (. Ě QQ ǺȂǾǻǹǹ " ĚĚĚ ǽ OO ǻǺǿǺȁ QQ ǽǻǹǻȁ (JPSEBOP BMTP NFOUJPOT JO QBTTJOH UIBU IF IBT POMZ ZJFMEFE UP UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TIPSUFTU MJOF GPS UFBDIJOH QVSQPTFT j"U )FSPOJT EFmOJUJPOF TVN VTVT OPO BMJB EF DBVTB OJTJ RVJB WJTB NJIJ FTU BDDPNPEBUJPS 5ZSPOVN JOUFMMFDUVJx (. Ě Q ǺȂȁ " ĚĚĚ ǽ O ǻǺȀ Q ǽǻǾ Ȃǿ 5SVF FOPVHI %FTDBSUFT BMTP HJWFT UIF TUSBJHIU MJOF FQJTUFNJD QSJPSJUZ PWFS UIF PUIFS DVSWFT PO PUIFS HSPVOET UIBO BMHFCSBJD TJNQMJDJUZ 'PS FYBNQMF BT XF XJMM TFF JO $IBQUFS ǽ IF CPSSPXT BO BSHVNFOU GSPN EZOBNJDT BOE UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB DG 1SJODJQJB ĚĚ f ǼȂ "5 ħĚĚĚ Q ǿǼ ɨFSF JT IPXFWFS OP EPVCU UIBU IF BMTP KVTUJmFT UIF JNQPSUBODF PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI UIF TJNQMJDJUZ PG JUT EFHSFF XIJDI BMTP BDDPVOUT GPS UIF HSFBUFS SFMFWBODF JU IBT JO SFMBUJPO UP B DJSDVNGFSFODF TFF UIF WFSZ JODJQJU PG IJT (ÏPNFUSJF "5 ħĚ Q ǼǿȂ %FTDBSUFTT JEFBT XFSF XJEFMZ ESBXO VQPO CZ IJT GPMMPXFST TVDI BT 5ĤĔęĚģğ ęĒĦĤ .FEJDJOB .FOUJT ĚĚ ǻ JO QBSUJDVMBS Q ȁǼ /FXUPOT WJFX PO HFPNFUSJDBM TJNQMJDJUZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǼǼ
ɨF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF HSPVOEFE PO NPUJPO BSF EJĊFSFOU ZFU BU MFBTU JO UIFJS GPSNVMBUJPOT "T IPXFWFS HFPNFUSJD NPUJPO JT JUTFMG CBTFE PO DPOHSVFODF UIFZ BMM HP CBDL UP UIF TBNF DPODFQU 'VSUIFSNPSF JO UIF TBNF XBZ JO XIJDI UIF GPSNBM EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI DPOHSV FODF DBO EFUFSNJOF B DJSDMF XJUI KVTU B MJUUMF BEKVTUNFOU UIF QBTTBHF UIBU JT GSPN UIF EJTUSJCVUJWF VOJUZ UP UIF DPMMFDUJWF POF
TP DBO UIF EFmOJUJPOT UISPVHI NPUJPO XIJDI BSF DMPTFMZ SFMBUFE UP UIBU 4VDI B DIBSBDUFSJTUJD NVTU IBWF BQQFBMFE UP -FJCOJ[ JO IJT ZPVOH ZFBST XIFO IF TQFDVMBUFE GPS B MPOH UJNF PO UIF FYRVJTJUFMZ (SFFL DPPSJHJOBMJUZ PG B TUSBJHIU MJOF BOE B DJSDMF PO JUT NFUBQIZTJDBM JNQMJDBUJPOT BOE FWFO PO TPNF JOHFOVPVT BOE MBUFS BCBOEPOFE EZOBNJDBM UIFPSJFT ɨJT LJOE PG EFmOJUJPO DPOTJTUT JO GBDU JO EFUFSNJOJOH B TUSBJHIU MJOF BT UIF MPDVT PG UIF QPJOUT UIBU BSF BU SFTU EVSJOH UIF NPUJPO PG B CPEZ IBWJOH UXP mYFE QPJOUT *U DBO CF TIPXO UIBU BOZ PUIFS QPJOU JO UIJT CPEZ XJMM EFTDSJCF B DJSDVNGFSFODF *O BOZ DBTF PODF -FJCOJ[ EFmOJUFMZ BCBOEPOT UIF UIJDL XFBWF PG BOBMPHJFT IBS NPOJPVT DJSDVMBUJPO BOE FWFSZUIJOH FMTF UIBU GBTDJOBUFE IJN JO TVDI B XPOESPVTMZ EPVCMF PSJHJO IF XJMM BMTP DMFBSMZ TFF UIBU UIFSF JT OPUIJOH IFSF FYDFQU UIF BQQMJDBUJPO PG IJT PME DPODFQU PG DPOHSVFODF UP B OFX EFmOJUJPO PG UIF TUSBJHIU MJOF BOE DJSDMFȂȀ /PUXJUITUBOEJOH UIJT JU JT NFBOJOHGVM UIBU BT EJTUJODU GSPN BMHFCSBJD TJNQMJDJUZ BDDPSEJOH UP XIJDI B TUSBJHIU MJOF BOE B DJSDMF BSF FRVBMMZ TJNQMF IBT BMSFBEZ CFFO NFOUJPOFE IFSF BCPWF BMM TFF IJT -FDUVSFT PO "MHFCSB JO .BUIFNBUJDBM 1BQFST WPM Ǿ FTQ QQ ǽǻǼǻȂ *U XFOU CBDL JOEFFE UP UIF (SFFL HFPNFUFST BOE UIF JNQPSUBODF UIFZ CFTUPXFE VQPO B DJSDVMBS MJOF FWFO PO UIF HSPVOE PG NFSFMZ TZNCPMJDBM SFBTPOT BT JT UIF DBTF XJUI ZPVOH -FJCOJ[ TFF 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT QQ ǺǹǿǺǹȀ *O %F 2VBESBUVSB BSJUINFUJDB TDIPMJVN UP QSPQPTJUJPO ǺȂ -FJCOJ[ EJTUJO HVJTIFT GVSUIFS BOE TBZT UIBU B DJSDMF JT UIF TFDPOE TJNQMFTU MJOF BGUFS UIF TUSBJHIU MJOF BT GPS JUT DPOTUSVDUJPO CVU UIBU iTJ FYQSFTTJPOFN QPUJVT RVBN DPOTUSVDUJPOFN TQFDUFTw UIF TJNQMFTU POF BGUFS UIF TUSBJHIU MJOF JT UIF IZQFSCPMB ȂȀ ɨF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF SPUBUJPO BYJT HPFT CBDL UP BODJFOU UJNFT JU DBO CF GPVOE JO 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT Q ǺǺǹ QFSIBQT XJUI SFGFSFODF UP )FSPO
CVU JU IBE TPNF SFWJWBM JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ "NPOH UIF BVUIPST TVSFMZ LOPXO UP -FJCOJ[ 3PCFSWBM NBEF BNQMF VTF PG JU PO UIF TVCKFDU TFF 7 +ĦĝĝĚĖğ -FT ÏUFOEVFT HÏPNÏUSJRVFT FU MB MJHOF ESPJUF EF 3PCFSWBM JO j3FWVF EIJTUPJSF EF 4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQ ǽȂǼǾǻǺ 5 )ĒĪĒĤęĚ *OUSPEVDJOH .PWFNFOU JOUP (FPNFUSZ 3PCFSWBMT *OnVFODF PO -FJCOJ[T "OBMZTJT 4J UVT 5PLJP ǺȂȂȁ
BT XFMM BT (JPSEBOP XIP FYQMJDJUMZ NFOUJPOFE JU JO IJT MFUUFS UP -FJCOJ[ j*O NFP "SDIJNFEF TJD SFDUBN MJOFBN EFmOJWJ MB MJOFB SFWPMVUB JOUPSOP BJ TVPJ FTUSFNJ JN NPUJ MF EJ DVJ QBSUJ SJUFOHPOP TFNQSF JM NFEFTJNP TJUP EJ QSJNB MB DIJBNP SFDUB MJOFB TFE GBUFPS FB JO EFmOJUJPOF OPO BDRVJFTDP FYQVOHBN JQTBN FU &VDMJEFBN RVBN PQUJNBN EVDP BURVF SFDUJUVEJOFN FYQMJDBU SFQPOBNx (. Ě Q ǺȂȁ " ĚĚĚ ǽ O ǻǺȀ Q ǽǻǾ UIF "SDIJNFEF NFOUJPOFE CZ (JPSEBOP XBT NFBOU UP CF B GPMMPXVQ UP IJT &VDMJEF BOE UIVT
ǻǼǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UPEBZ XF DPNNPOMZ EFmOF B TUSBJHIU MJOF BOE B DJSDMF BT UIF mHVSFT UIBU BSF JOWBSJBOU XIFO BDUFE VQPO CZ UIF TVCHSPVQT PG USBOTMBUJPOT BOE SPUBUJPOT PG UIF HSPVQ PG QMBOF JTPNFUSJFT BT BMTP IBQQFOT JO TQBDF 'SPN UIJT QPJOU PG WJFX UIF DJSDVMBS IFMJY CFJOH JOEFFE HFOFSBUFE CZ UIF DPNQPTJUJPO PG USBOTMBUJPOT BOE SPUBUJPOT UBLFT PO TPNF SFMFWBODF JO UIF NPEFSO UIFPSZ PG HFPEFTJD DVSWFT 0G TVDI B SFMFWBODF -FJCOJ[ XBT QFSGFDUMZ BXBSF UP UIF QPJOU UIBU JO UIF FBSMZ OJOFUJFT IF XSPUF EJĊVTFMZ BCPVU JUȂȁ UIF TFDPOE QBSU PG B DPNQSFIFOTJWF $PSTP EJ .BUFNBUJDB XIJDI IPXFWFS OFWFS GPVOE JUT XBZ JOUP QSJOU #PSFMMJ TIPXT TPNF EJTTBUJTGBDUJPO XJUI TVDI B EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UIPVHI BDUVBMMZ IJT EJTDVTTJPO PG JU PDDVST JO EFmOJUJPO FJHIU PG IJT &VDMJEFT UIBU PG B DJSDMF )F BSHVFT UIBU jOPO FOJN GBDJMF FTU WJEFSF BO JO OBUVSB SFQFSJSJ QPTTJU UBMJT mHVSBx UIBU JT IF XPVME XBOU B SFBM EFmOJUJPO IFSF -FJCOJ[ OPUFE jSFDUÒx -FJCOJ[ NBLFT BNQMF VTF PG UIJT EFmOJUJPO GPS QVSQPTFT PG EFNPOTUSBUJPO *O B QBTTBHF PG IJT %ZOBNJDB * ĚĚ Ǻ (. ħĚ Q Ǽǻǹ IF QPJOUT PVU UIBU JU JT BMXBZT UIF IPNPHFOFPVT UIBU NPWFT B CPEZ NPWFT QSPWJEFE BOZ IPNPHFOFPVT QBSU PG JU NPWFT $POUSBSJXJTF JU JT BMXBZT UIF JOIP NPHFOFPVT GPS JOTUBODF UIF SPUBUJPO BYJT UIBU SFNBJOT mYFE JO MPDBM NPUJPO o XIJDI PCTFSWBUJPO mOFMZ DPNCJOFT UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI NPUJPO XJUI UIF EJNFOTJPOBM JTTVF XF IBWF TFFO CFGPSF &MTFXIFSF UFYU O ǻ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ BEET UIBU UIF CPEZ JO NPUJPO NVTU CF DPOWFY XIJDI XBT OPU VTVBMMZ TQFDJmFE CZ UIF HFPNFUFST PG UIF UJNF 4PNF FBSMZ TUVEJFT PG -FJCOJ[T JO XIJDI IF BUUFNQUT NPSF BOBMZUJ DBMMZ UP EFNPOTUSBUF UIF SFBM QPTTJCJMJUZ PG TVDI B EFmOJUJPO BSF FWFO NPSF SFMFWBOU IFSF j(FOFSBUJP RVJEFN SFDUBF FU DJSDVMJ IBCFUVS OVMMP KBN SFDUB FU DJSDVMP TVQQPTJUJT OFNQF TJ DPSQVT BMJRVPE NPWFBUVS EVPCVT TVJT QVODUJT JNNPUJT 1VODUVN RVPEDVORVF DPSQPSJT NPUV TVP EFTDSJCFU DJSDVMVN PNOJB BVUFN QVODUB RVJFTDFOUJB DBEFOU JO SFDUBN "UUBNFO VU SFT OPO FYQFSJNFOUP BURVF JNBHJOBUJPOF TFE TPMB NFOUF TJWF EFNPOTUSBUJPOF BHBUVS EFNPOTUSBOEVN FTU DPSQVT BMJRVPE TFV QVODUVN TBMUFN JO FP NPWFSJ QPTTF EVPCVT QVOD UJT DPSQPSJT JNNPUJT EFNPOTUSBOEVN RVPRVF FTU JOOVNFSB BMJB QVODUB RVJFTDFOUJB JO VOVN DPOUJOVVN DBEFOUJB JO FPEFN DPSQPSF QPTTF EBSJx & ǿǿ UIF QVODUVBUJPO JT NJOF "T UIFTF SFnFDUJPOT IPXFWFS IBE OP SFTVMUT -FJCOJ[ BCBOEPOFE UIFN BOE JOEFFE XIFO IF HPU IPME PG UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT IF OP MPOHFS OFFEFE UIFN "GUFS -FJCOJ[ UIF EFmOJUJPO XBT XJEFMZ VTFE CZ TFWFSBM PG UIF NBUIFNBUJDJBOT XIP EFWPUFE UIFNTFMWFT UP JOWFTUJHBUF OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT UIVT UP EFmOF UIF DPODFQU PG B TUSBJHIU MJOF JO QBSUJDVMBS CZ 4BDDIFSJ -FHFOESF BOE (BV Ȃȁ ɨF JNQPSUBODF PG UIF DJSDVMBS IFMJY JO GPVOEBUJPOBM TUVEJFT XBT XFMM LOPXO BOE XFOU CBDL UP B TUVEZ CZ (FNJOVT B GVMM EJTDVTTJPO PG JU DBO CF GPVOE JO 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT QQ ǺǹǽǺǹǿ *U IBE QSFTFOUFE UIF QSPCMFN UIBU B TPMJE MJOF KPJOFE UP UIF TUSBJHIU MJOF BOE UIF DJSDMF JO NBLJOH VQ UIF TJNQMFTU DVSWFT DBMMFE ÛPRLRPHUHjM JF TJNJMBS JO BOZ QBSU /# UIF SFGFSFODF JT IFSF UP B QSPQFSUZ PG DPOHSVFODF OPU PG TJNJMBSJUZ *O BOZ DBTF WFSZ GFX HFPNFUFST FWFS SFHBSEFE JU BT IBWJOH UIF TBNF SFMFWBODF BT UIF PUIFS UXP MJOFT )PNPFPNFSJD DVSWFT XFSF BMTP EJTDVTTFE JO -FJCOJ[T UJNFT BT PG DPVSTF 1SPDMVTT DPN NFOUBSZ XBT WFSZ XFMM LOPXO CVU SFGFSSFE UP JO UIF WBHVFTU UFSNT (BMJMFP GPS FYBNQMF XSPUF j2VBOUP QPJ BM EJDIJBSBSNJ RVBMJ FHMJ JOUFOEB FTTFSF J NPWJNFOUJ TFNQMJDJ F DPNF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǼǾ
5BLJOH NPUJPO JOUP DPOTJEFSBUJPO DPVME BDUVBMMZ BMTP CSJOH BCPVU BO PUIFS EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF XIJDI EPFT OPU EJSFDUMZ SFTPSU UP DPO HSVFODF *U JT DPOUFNQMBUFE CZ TPNF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDJBOT BOE DPOTJTUT JO EFmOJOH B TUSBJHIU MJOF UISPVHI B EZOBNJDBM QSJODJQMF OBNFMZ JOFSUJB ɨF USBKFDUPSZ PG B CPEZ UIBU JT OPU BDUFE VQPO CZ BOZ GPSDF JT EFmOFE BT UIF TUSBJHIU MJOF "U mSTU TJHIU TVDI B EFmOJUJPO TFFNT UPUBMMZ JOBEFRVBUF GSPN UIF GPVOEBUJPOBM QPJOU PG WJFX TJODF JU DBMMT VQPO TPNF QIZTJDBM QSJODJQMFT POF XPVME SFHBSE BT VOEPVCUFEMZ B QPTUFSJPSJ JO B EJTDJQMJOF HFPNFUSZ UIBU DMBJNT UP CF UIF RVFFO PG SBUJPOBM TDJFODFT 0O B DMPTFS JOWFTUJHBUJPO IPXFWFS JU QSPWFT GBS GSPN CFJOH JOHFOVPVT "DUVBMMZ B GFX NJOPS DPSSFDUJPOT XPVME TVċDF UP CSJOH JU TVCTUBOUJBMMZ UP DPJODJEF XJUI UPEBZT EFmOJUJPO PG B HFPEFTJD DVSWF JF UIF DMPTFTU DPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZ DBO HP UP UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF .PSFPWFS BOZ QSPC MFN DPODFSOJOH JUT BMMFHFEMZ FNQJSJDBM DIBSBDUFS XJMM BQQBSFOUMZ EJTBQQFBS JG POF TUBSUT GSPN -FJCOJ[T QSFNJTTFT XIJDI EP OPU OFDFTTBSJMZ SVMF PVU UIF QPTTJCJMJUZ PG SFHBSEJOH QIZTJDT BT B QVSF TDJFODF :FU -FJCOJ[ FYQSFTTMZ SFGVTFT UIJT EFmOJUJPO 0OMZ BGUFS XF IBWF TBJE TPNFUIJOH PO -FJCOJ[T GPS NVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB BOE JUT GPVOEJOH SPMF JO IJT EPDUSJOF PG TQBDF o UIBU JT JO PVS MBTU $IBQUFS o XJMM XF CF BCMF UP DBSSZ PVU B EJTDVT FJ HMJ EFUFSNJOB EB HMJ TQB[J DIJBNBOEP TFNQMJDJ RVFMMJ DIF TJ GBOOP QFS MJOFF TFNQMJDJ DIF UBMJ TPOP MB DJSDPMBSF F MB SFUUB TPMBNFOUF MP SJDFWP RVJFUBNFOUF OÏ NJ DVSP EJ TPUUJMJ[[BSHMJ MJOTUBO[B EFMMB FMJDB JOUPSOP BM DJMJOESP DIF QFS FTTFSF JO PHOJ TVB QBSUF TJNJMF B TF TUFTTB QBS DIF TJ QPUFTTF BOOPWFSBS USB MF MJOFF TFNQMJDJx %JBMPHP TPQSB J NBTTJNJ TJTUFNJ 1SJNB (JPSOBUB JO -F 0QFSF WPM Ȁ Q ǽǹ 4PNFUIJOH B MJUUMF CFUUFS CVU TUJMM NPTU HFOFSJD DBO CF GPVOE JO )ĠēēĖĤ %F $PSQPSF ĩĚħ Ǽ JO 0QFSB WPM Ǻ Q ǺǾǿ ɨF XPSUI PG -FJCOJ[T XBZ PG EJTDVTTJOH JU MJFT UIFSFGPSF JO IJT TUBSUJOH GSPN NVDI TPVOEFS QSFNJTTFT GPS JOTUBODF JO UIF DMFBS EJTUJODUJPO IF NBLFT CFUXFFO DPOHSVFODF BOE TJNJMBSJUZ UXP UFSNT (BMJMFP EPFT OPU VTF UFDIOJDBMMZ
XIJDI BMTP BMMPXT IJN UP SFBDI NVDI GVSUIFS JO UIF EFUFSNJOBUJPO PG NJOJNVN QSPCMFNT DZMJOESJDBM HFPEFTJD DVSWFT ɨF QSPCMFN NBZ IBWF CFFO mSTU IJOUFE BU JO B ǺǿȀȂ TUVEZ PO UIF WJB NJOJNB & ǻȀǻ
CVU JU SFBMMZ DPNFT UP UIF GPSF JO -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST BOE JT NFOUJPOFE BHBJO JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȂȂ "T GBS BT * LOPX IPXFWFS UIF QBTTBHF JO XIJDI UIF UPQJD JT EFBMU XJUI BU UIF HSFBUFTU MFOHUI BOE EJSFDUMZ SFMBUFE UP GPVOEBUJPOBM JTTVFT JT UIF UFYU 6OJGPSNJT MPDVTy "QQFOEJY O ǻ )FSF UIF QSPQFSUJFT PG B DJSDVMBS IFMJY JNNFEJBUFMZ SFGFS UP TQBUJBM VOJGPSNJUZ o JOEFFE B QSPQ FSUZ JOUFHSBMMZ HSPVOEFE PO JTPNFUSZ 8IBU QFSUBJOT UP TJNJMBSJUZ BOE XIBU QFSUBJOT UP DPOHSVFODF BSF IFSF DMFBSMZ EJTUJOHVJTIFE j6OJGPSNJT MPDVT TFV TJCJ DPOHSVVT EJDJ QPUFTU DVKVT QBSUFT DPOHSVFOUFS UFSNJOBUBF TVOU DPOHSVFOUFT "U MPDVT TJCJ TJNJMJT FTU DVKVT QBS UFT TJNJMJUFS UFSNJOBOUFT TVOU TJNJMFT -PDB TJCJ TJNJMJB TVOU OPO BMJB RVËN SFDUB QMBOVN TQBUJVN JQTVN -PDB VOJGPSNJB TVOU PNOJB MPDB TJCJ TJNJMJB FU QSBFUFSB BMJB OFNQF FY MJO FJT RVJEFN BSDVT DJSDVMJ FU IFMJY DZMJOESJDB FY TVQFSmDJFT WFSÛ TQIBFSJDB FU DZMJOESJDByx
ǻǼǿ
4USBJHIU -JOF BT 7JB .JOJNB
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
TJPO PO TVDI B EFmOJUJPOBM DBVUJPVTOFTT 4P GBS TVċDF JU UP NFOUJPO UIBU JOUFSFTUJOHMZ GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX
JO PSEFS SFBMMZ UP EFmOF B TUSBJHIU MJOF -FJCOJ[T GPSNVMBUJPO TFFNT UP JOWPMWF OPU POMZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO CVU BMTP UIF QSJODJQMF PG SFBTPO o XIFSFBT BQQBSFOUMZ UIF MBUUFS TIPVME OPU CF B GBDUPS JO UIF GPVOEJOH PG BOBMZTJT TJUVT 0O UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[T TUVEJFT PO UIF "SDIJNFEFBO EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TIPSUFTU MJOF BSF TPNFUJNFT MJOLFE UP DPOTJEFSBUJPOT PO EZOBNJDT ɨPVHI FODPVOUFSJOH OPU NVDI GBWPS XJUI IJN CFDBVTF PG JUT TDBSDF NBUIFNBUJDBM GFDVOEJUZ UIF WJB NJOJNB XBT IPXFWFS EFFQMZ JOWFTUJ HBUFE CZ -FJCOJ[ GPS IF BUUFNQUFE UP EFSJWF TVDI B iRVBOUJUBUJWFw QSPQFSUZ PG B TUSBJHIU MJOF GSPN JUT iRVBMJUBUJWFw QSPQFSUJFT DPODFSOJOH TIBQF BOE DVSWBUVSF PS WJDF WFSTB "NPOH -FJCOJ[T QBQFST B DPVQMF PG FTTBZT DBO FWFO CF GPVOE PO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF TIPSUFTU MJOF UIBU KPJOT UXP QPJOUT OPU MZJOH JO &VDMJEFBO TQBDF CVU JO TVSGBDFT XJUI DPOTUBOU PS WBSJ BCMF DVSWBUVSF *U JT JO UIFTF OPUFT UIBU XF DBO PCTFSWF B TPNFIPX EZOBNJ DBM BUUJUVEF JO -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIJOLJOH -FJCOJ[ FOWJTJPOT BO BUUSBD UJWF GPSDF UIBU TFUT B DPOTUSBJOFE QPJOU JOUP NPUJPO UPXBSET B mYFE DFO UFS BOE USJFT UP EFEVDF JUT USBKFDUPSZ )F UIFO XPOEFST FYBDUMZ XIFO TVDI B USBKFDUPSZ IBQQFOT UP CF UIF TIPSUFTU POF 4IPSUBHF PG BTTPDJBUFT JO UIFTF LJOET PG TUVEJFT UIF .BSRVJT EF M)PTQJUBM CFJOH PG OPU NVDI IFMQ UP IJN
QSFWFOUFE -FJCOJ[ GSPN BDDPNQMJTIJOH UIFN #FTJEFT UIF EFUFSNJOBUJPO PG HFPEFTJDT PO BOZ TVSGBDF XIBUTPFWFS JT PGUFO TVDI B DPNQMFY QSPCMFN BT UP QSPWF VOTPMWBCMF BMUPHFUIFS )PXFWFS UIF XPSUI PG -FJCOJ[T XSJUJOHT PO UIFTF UIFNFT MJFT OPU NVDI PS OPU POMZ JO UIFJS BDUVBM SFTVMUT WBMVBCMF BT UIFZ BSF
OPS JO UIFJS MJUUMFLOPXO CVU SFMFWBOU DPOUSJCVUJPO UP UIF CJSUI PG UIF DBMDVMVT PG WBSJBUJPOT 3BUIFS UIFTF XSJUJOHT BSF JNQPSUBOU o BT GBS BT UIF QSFTFOU TUVEZ JT DPODFSOFE o CFDBVTF UIFZ MFBWF OP EPVCU UIBU -FJCOJ[ EJE DPOUFNQMBUF UIF QPTTJCJMJUZ PG B TQBDF XJUI OPO[FSP 3JFNBOO DVSWB UVSF BOE UIBU IF FWFO BUUFNQUFE UP EFUFSNJOF UIF TIPSUFTU MJOFT JO JU BT JG UP WBMJEBUF "SDIJNFEFTT EFUFSNJOBUJPO *O BOZ DBTF IF DMFBSMZ IFME UIF QPTTJCJMJUZ GPS TVDI B TIPSUFTU MJOF OPU UP CF VOJRVFȂȂ ȂȂ
-FJCOJ[T BUUFNQUT BU EFUFSNJOJOH UIF NJOJNVN MJOF PO B DVSWFE TVSGBDF HP CBDL UP IJT FBSMZ ZPVUI CVU BSF DPOmOFE UP WFSZ TJNQMF DBTFT B TQIFSF B DZMJOEFS FUD &WFO MBUFS JO GBDU IF XJMM OPU CF BCMF UP QSPWJEF PUIFS NPSF DPNQMFY FYBNQMFT DG /FX &TTBZT ** ĩĚĚĚ f Ǽ (1 ħ Q ǺǼǼ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǽǿǽȀ *O UXP XSJUJOHT JO UIF OJOFUJFT IPXFWFS UFYUT OO ǿ BOE Ȁ JO UIF "QQFOEJY IF EPFT USZ UP CVJME VQ B HFOFSBM NFUIPE PG EFUFSNJO JOH UIF NJOJNVN MJOF PO BOZ TVSGBDF XIBUTPFWFS (JWFO UIF FYUSFNF DPNQMFYJUZ PG UIF QSPCMFN UIFSF JT OP XPOEFS IF EPFT OPU GVMMZ TVDDFFE JO TPMWJOH JU *OEFFE IF UBDLMFT JU
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǼȀ
ɨF "SDIJNFEFBO EFmOJUJPO JT BNPOH UIF POFT XF IBWF FYBNJOFE UIF mSTU OPU UP OFFE UIF DPOHSVFODF DPODFQU *U XPVME TFFN UIFSFGPSF NPSF BEFRVBUF UIBO UIF QSFDFEJOH POFT GPS GPVOEBUJPOBM QVSQPTFT BU MFBTU JG JU JT USVF UIBU QSPCMFNT PG EFmOJUJPOBM DJSDVMBSJUZ DBO BSJTF CFUXFFO UIF SFMBUJPO PG DPOHSVFODF BOE UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF -FJCOJ[ IPXFWFS UIPVHIU UIF PQQPTJUF UP CF USVF ɨF SFBTPO GPS TVDI B WJFX JT VMUJNBUFMZ UIBU UIF NBJO QSPCMFNT BĊFDUJOH UIF UISPVHIDPOHSVFODF EFmOJUJPO BSJTF GSPN UIF RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO PG DPOHSVFODF JUTFMG BT FRVBMJUZ
BOE UIFTF QSPCMFNT SFNBJO UIF TBNF BOE QSFTFOU UIFNTFMWFT BHBJO JO UIF EF UFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TIPSUFTU MJOF 8F IBWF JO GBDU BMSFBEZ TFFO UIBU -FJCOJ[ OFWFS TVDDFFEFE JO HJWJOH B DIBSBDUFSJ[BUJPO PG NFBTVSF JOEFQFOEFOUMZ PG DPOTJEFSBUJPOT PO UIF DPOHSVFODF PG TFHNFOUT 'SPN UIF UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX JO BOZ DBTF -FJCOJ[ XPVME XBOU UP BTTVNF UIF MFOHUI PG DVSWFT BT PSJHJOBM BOE GSPN JU EFmOF BT XFMM UIF EJTUBODF CF UXFFO UXP QPJOUT BT UIF MFOHUI PG UIF TIPSUFTU DVSWF BOE UIFO B TUSBJHIU MJOF BT UIF DVSWF UIBU SFBMJ[FT TVDI EJTUBODF #VU UIF QSPCMFN JT JOEFFE IPX UP QSPWJEF B NBUIFNBUJDBMMZ BEFRVBUF BOE PSJHJOBM EFmOJUJPO PG MJO FBS NFBTVSFǺǹǹ UISPVHI EJĊFSFOUJBM NFUIPET JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI XF EP OPX JF SFGFSSJOH UP UBOHFOU TQBDF )F IPXFWFS mOET EJċDVMUZ JO EFUFSNJOJOH UIF CBTF PG TVDI B UBOHFOU TQBDF WJ[ UIF JOmOJUFTJNBM EJSFDUJPO UP CF UBLFO JO EFUFSNJOJOH UIF TIPSUFTU MJOF *O QBSUJDVMBS IF HFUT FOUBOHMFE JO B EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF NPTU EJSFDU MJOF JO XIJDI UIF UBOHFOU WFDUPS JT BMXBZT IFBEFE UPXBSET UIF FOEQPJOU PG JU BOE UIF TIPSUFTU MJOF ɨF FYBNQMF PG BO BUUSBDUJWF GPSDF XIJDI IF ESBXT GSPN EZOBNJDT TIPXT JOEFFE UIBU JO UIF mSTU DBTF IF VOEFSTUBOET UIF mFME PG UBOHFOU WFDUPST BT WFDUPST PG BDDFMFSBUJPO WFSHJOH UP B DFOUSBM QP UFOUJBM ɨFSFGPSF JO B SFTUSBJOFE TZTUFN TVDI BT B DVSWFE TVSGBDF
CZ JOUFHSBUJOH PO TVDI B mFME IF XJMM OPU HFU UP UIF NJOJNJ[BUJPO PG UIF MFOHUI o IF HFUT UP UIF NJOJNJ[BUJPO PG UIF BDUJPO JOTUFBE *O UIJT SFHBSE JO UIFTF UXP MJUUMF BUUFNQUT -FJCOJ[ TFFNT UP NF UP IBWF DPNF DMPTFS UP UIF NFDIBOJD WBSJBUJPOBM QSJODJQMF UIBO IF EJE JO BMM IJT TUVEJFT PO HFP NFUSJDBM PQUJDT 8F XJMM IBWF UP HP CBDL UP UIF JTTVF PG UIF NJOJNJ[BUJPO PG BDUJPO BT UIF -FJCOJ[FBO EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF NPTU EJSFDU MJOF BOE UIF TIPSUFTU POF BMTP IBT SFMFWBOU NFUBQIZTJDBM DPOTFRVFODFT o JU EFTUSPZT GPS FYBNQMF BO JNQPSUBOU JOUFSQSFUBUJPO PG UIF NPOBEJD TZTUFN HJWFO CZ ,ÚOJH Ǻǹǹ &WJEFODF PG -FJCOJ[T EJċDVMUJFT JT JOEFFE UP CF GPVOE JO IJT QBQFST PO UIF EFUFSNJOB UJPO PG UIF TIPSUFTU MJOF PO WBSJPVT TVSGBDFT *O UIFN -FJCOJ[ PCWJPVTMZ OFFET UP SFTPSU UP EJĊFSFOUJBM QSPDFFEJOHT PG MJOFBS BQQSPYJNBUJPO JO PUIFS XPSET UP UIF NFUSJD PG B UBOHFOU QMBOF ɨVT IF TUSVDUVSBMMZ DBMMT VQPO UIF DPODFQU PG B TUSBJHIU MJOF XIJDI DPOTFRVFOUMZ DBOOPU CF GPVOEFE CZ DPOTJEFSBUJPOT PO UIF MFOHUI PG DVSWFT ɨPTF TFWFOUFFOUIDFO UVSZ HFPNFUFST XIP DBNF DMPTFTU UP -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF PS UIF TJNQMFTU POF XBOUFE UP UBLF BEWBOUBHF PG TVDI QSPQFSUJFT UP
ǻǼȁ
4USBJHIU -JOF BT 4FMG4JNJMBS $VSWF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*O PSEFS UP BCBOEPO UIF DPODFQU PG DPOHSVFODF XF DBO UIFSFGPSF USZ UIF PQQPTJUF XBZ UIBU JT UIF POF QSPDFFEJOH UISPVHI RVBMJUBUJWF JEFOUJUZ TJNJMBSJUZ SBUIFS UIBO FRVBMJUZ 8IBU XF XBOU UP mOE OPX JT B DIBSBD UFSJ[BUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UIBU SFTUT TPMFMZ PO DPOTJEFSBUJPOT DPODFSOJOH JUT HFPNFUSJDBM GPSN XIJDI TFFN NPTU TVJUBCMF CPUI UP GPVOEBUJPOBM QVS QPTFT BOE UIF DSFBUJPO PG B HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO *O UIJT XBZ XF BSSJWF BU UIF MBTU JNQPSUBOU EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF -FJCOJ[ QSPEVDFE BOE UIF POF UP XIJDI IF BUUBDIFE IJT CFTU NFUBQIZTJDBM IPQFT BU MFBTU CFGPSF IF HPU UP UIF USBOTDFOEFOUBM DPOTJEFSBUJPO PG UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF o UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOFB TJNQMJDJTTJNB &WFSZPOF LOPXT IPX JNQPSUBOU UIF DPODFQU PG TJNQMJDJUZ JT JO UIF DPOUFYU PG -FJCOJ[T QIJMP TPQIJDBM TZTUFN 8IBU XF OFFE UP EP IFSF JT IPXFWFS UP QBSUJDVMBSJ[F JU BEFRVBUFMZ GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX -FJCOJ[ IJNTFMG PDDBTJPO BMMZ PTDJMMBUFT BOE EFDMBSFT B TUSBJHIU MJOF UP CF B TJNQMFTU MJOF BT JU JT NPTU EFUFSNJOF EJTUBODF VOJWPDBMMZ XIJDI XPVME PUIFSXJTF QSPWF WFSZ EJċDVMU ɨFZ BDUVBMMZ DPVME OPU WFSZ XFMM FYQMBJO FYBDUMZ XIBU TJNQMJDJUZ PS EFUFSNJOBUJPO NFBOU JO B TUSBJHIU MJOF o QSPQFSUJFT XIJDI PO UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[ XJEFMZ EJTDVTTFE o BOE SFNBJOFE UIFSFGPSF RVJUF WBHVF 'PS FYBNQMF (BMJMFP j4BMWJBUJ & QSJNB OPUFSFNP RVFTUJ EVF QVOUJ " # F UJSBUF EBMMVOP BMMBMUSP MF MJOFF DVSWF "$# "%# F MB SFUUB "# WJ EPNBOEP RVBM EJ FTTF OFMMB NFOUF WPTUSB Ò RVFMMB DIF EFUFSNJOB MB EJTUBO[B USB J UFSNJOJ " # F QFSDIÏ 4BHSFEP *P EJSFJ MB SFUUB F OPO MF DVSWF TÖ QFSDIÏ MB SFUUB Ò MB QJá CSFWF TÖ QFSDIÏ MÒ VOB TPMB F EFUFSNJOBUB EPWF MF BMUSF TPOP JOmOJUF JOFHVBMJ F QJá MVOHIF F MB EFUFSNJOB[JPOF NJ QBSF DIF TJ EFWB QSFOEFSF EB RVFM DIF Ò VOP F DFSUPx %JBMPHP TVJ NBTTJNJ TJTUFNJ 1SJNB (JPS OBUB JO -F 0QFSF WPM Ȁ Q Ǽǿ /PUF UIF EJċDVMUZ XIJDI -FJCOJ[ BMTP GBDFE PG EFmOJOH EJTUBODF UISPVHI UIF TUSBJHIU MJOF BOE UIFO DIBSBDUFSJ[JOH UIF TUSBJHIU MJOF BT UIF TIPSUFTU POF o XIJDI POF DPVME IBSEMZ EP XJUIPVU IPMEJOH EJTUBODF JO UIF mSTU QMBDF UIVT POF OFFEFE UP SFTPSU UP NPSF HFOFSJD DPODFQUT PG EFUFSNJOBUJPO /PU WFSZ EJTTJNJMBSMZ #BSSPX j4FE BEIVD TUSJDUJPSJ NPEP UFSUJP NFOTVSB EJDJUVS JE RVPE QSPQUFS FYJNJBN RVBOEBN EFUFSNJOBUJPOFN BVU TJNQMJDJUBUFN BVU OPUBCJMJUBUFN BVU GBDJMMJNBN DPNSFIFOTJPOFN BQUJTTJNF QPUFSJU BEIJCFSJ BE SFSVN NPEPT EFUFSNJOBOEPT BVU RVBOUJUBUFT JOUFS TF DPN QBSBOEBT *UB DVN JOUFS EVP MPDB WFM QVODUB EFTJHOBUB QSPUFOEFOUVS JOmOJUBF DVSWBF WFM JOEJSFDUBF MJOFBSFT PSCJUBF QFOFT RVBT JQTBSVN EJTUBOUJBF DFOTFBOUVS SFDUB UBNFO MJOFB QSPQUFS VOJUBUFN FU TJNQMJDJUBUFN TVBN JOUFSWBMMVN JMMVE NFUJSJ EJDJUVSx -FDUJPOFT NBUI FNBUJDBF ĩĚħ Q ǻǻǽ TPNFUIJOH TJNJMBS PO NFBTVSF DPOHSVFODF BOE RVBOUJUZ DBO CF GPVOE JO UIF mSTU PG IJT -FDUJPOFT HFPNFUSJDBF ǺǿȀǹ
JO DzF .BUIFNFUJDBM 8PSLT QQ ǺǿǺ ǿǻ &TTFOUJBMMZ BMM UIFTF BUUFNQUT TFFNFE UP BTTVNF B TUSBJHIU MJOF UP CF UIF POMZ BMHFCSBJD DVSWF EFUFSNJOFE CZ UXP QPJOUT BOE UIF EJTUBODF GVODUJPO UP CF B UXPWBSJBCMF GVODUJPO TP UIBU UIF UXP OPUJPOT DPJODJEF o BMUIPVHI UP UFMM UIF USVUI BOE BT GBS BT * LOPX TVDI B DPOTJEFSBUJPO XBT FYQMJDJUMZ TUBUFE POMZ JO " (ĖĦĝĚğĔĩ "OOPUBUB MBUJPSB JO 1SJODJQJB 1IJMPTPQIJBF 3FOBUJ %FTDBSUFT JO 4ÊNUMJDIF 4DISJGUFO FEJUFE CZ )+ EF 7MFFTDIBVXFS 4UVUU HBSU#BE $BOOTUBUU ǺȂǿǾ WPM Ǽ QQ ǼǿǺǾǻǺ JU JT UIF BOOPUBUJPO UP UIF BMMJNQPSUBOU
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǼȂ
EFUFSNJOBUF ɨBU JT JUT TJNQMJDJUZ XPVME PSJHJOBUF JO UIF TNBMM OVNCFS PG QPJOUT o POMZ UXP o EFUFSNJOJOH JU "OE UIF TJNQMJDJUZ PG UIF BMHFCSBJD EFHSFF PG TVDI B DVSWF BMTP EJSFDUMZ GPMMPXT GSPN UIFSF :FU JO NPTU DBTFT CZ TJNQMJDJUZ -FJCOJ[ NFBOT TPNFUIJOH EJĊFSFOU BHBJO o B TUSBJHIU MJOF JT TJNQMF CFDBVTF BOZ QBSU PG JU JT TJNJMBS UP BOZ PUIFS 4JNQMJDJUZ XPVME UIFSFGPSF JOUSJOTJDBMMZ DPODFSO UIF EFUFSNJOBUJPO PG B HFPNFUSJDBM GPSN " TUSBJHIU MJOF JT TJNQMF CFDBVTF JO JU UIFSF JT OP GPSNBM WBSJFUZ "OE TJODF XIBU PVS VOEFSTUBOEJOH BQQSFIFOET PG FYUFOTJPO JT JUT GPSN TJNQMJDJUZ BT TFMGTJNJMBSJUZ QFSGFDUMZ DPJODJEFT XJUI JOUFMMFDUVBM TJNQMJDJUZ " TUSBJHIU MJOF JT UIF POMZ HFPNFUSJDBM DPVOUFSQBSU PG B TJNQMF JEFB BO JEFB UIBU IBT OP WBSJFUZ PG GPSNT XJUIJO JUǺǹǺ QSPQPTJUJPO ĚĚ ǼȂ PG UIF 1SJODJQJB PO UIF DPNQMFY SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO (FVMJODY BOE -FJCOJ[ TFF )+ %Ė 7ĝĖĖĤĔęĒĦĨĖģ 0DDBTJPOBMJTNF FU "SNPOJF 1SÏÏUBCMJF (FVMJODY FU -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQ ǻȀȂȁǻ )PXFWFS JU JT FWJEFOU UISPVHIPVU UIBU UIF EFUFSNJOBUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF SFNBJOFE JOUVJUJWF BOE DPOGVTFE *U JT mOBMMZ XPSUI OPUJOH UIBU UIF *UBMJBO GPVOEBUJPOBM TDIPPM IBT NBEF BO BUUFNQU BU EFmO JOH EJTUBODF XJUIPVU UIF TUSBJHIU MJOF OPUJPO CZ VTJOH QSFDJTFMZ -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B TQIFSF UISPVHI SJHJE NPUJPO o BO BUUFNQU BQQBSFOUMZ GBJMJOH UP DPNF PĊ CVU DFSUBJOMZ WFSZ DMPTF UP -FJCOJ[T JEFBT TFF 3 #ĖĥĥĒīīĚ *M DPODFUUP EJ MVOHIF[[B F MB SFUUB j"OOBMJ EJ .BUFNBUJDBx ǻǹ ǺȁȂǻ QQ ǺȂǼȂ " GFX ZFBST MBUFS # 3ĦĤĤĖĝĝ "O &TTBZ PO UIF 'PVOEB UJPOT PG (FPNFUSZ $BNCSJEHF ǺȁȂȀ SFQSJOU -POEPO ǺȂȂǿ ff ǺǿǼǿǾ QQ ǺǿǼǿǾ
BMTP BUUFNQUFE UP GPVOE FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ PO UIF DPODFQU PG B TUSBJHIU MJOF BT B MJOF POMZ EFUFSNJOFE CZ UXP QPJOUT ǺǹǺ (JWFO UIF QIJMPTPQIJDBM SFMFWBODF PG TVDI B EFmOJUJPO XF XJMM IBWF UP FYQBOE PO JU JO EFUBJM JO UIF GPMMPXJOH $IBQUFST /PX XF XJMM MJNJU PVSTFMWFT UP UIF NPTU FMFNFOUBSZ NBUIFNBUJDBM DPOTJEFSBUJPOT *U JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOF PG XIJDI BOZ QBSU JT TJNJMBS UP UIF XIPMF DBO CF BEFRVBUFMZ GPSNBMJ[FE POMZ JG CZ TUSBJHIU MJOF XF NFBO UIF SFDUB UFSNJOBUB PS SBUIFS B MJNJUFE SFDUJMJOFBS TFHNFOU XF IBWF TFFO JU PO EFBMJOH XJUI UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ ɨVT B TUSBJHIU MJOF JT UIF TFHNFOU IBW JOH UIF QSPQFSUZ UIBU BOZ TVCTFHNFOU XIBUTPFWFS JT TJNJMBS UP UIF TFHNFOU JUTFMG o XIJDI JT NBOJGFTUMZ USVF 5P EFNPOTUSBUF UIBU B TUSBJHIU MJOF JT UIF POMZ DVSWF UIBU FOKPZT TVDI B QSPQFSUZ QSPWFT KVTU B CJU NPSF EJċDVMU *O GBDU B GFX JOUFSQSFUFST IBWF QFSIBQT B MJUUMF VOHFOFSPVTMZ EFOJFE JU BNPOH UIFN &DIFWFSSÓB JO IJT DPNNFOUBSZ JO & ǻȁȂ BOE 1BS NFOUJFS CPUI JO & ǼǼǾ BOE JO IJT FEJUJPO PG (8 -ĖĚēğĚī -B /BJTTBODF EV DBMDVM EJąÏSFO UJFM BSUJDMFT EFT "DUB &SVEJUPSVN 1BSJT ǺȂȁȂ Q ǼǽȀ
NBJOUBJOJOH UIBU B DZDMPJE XPVME BMTP CF B TFMGTJNJMBS DVSWF ɨJT JT IPXFWFS TUSJDUMZ TQFBLJOH OPU USVF *O GBDU FWFO JG B DZDMPJE FOKPZT TFWFSBM QSPQFSUJFT WBSJBUJPOBM POFT GPS FYBNQMF PG TPNF SFMFWBODF GPS UIF TJNJMBSJUZ CFUXFFO JUT QBSUT BOE QBSUJDVMBSMZ FWFO JG BOZ QBSU PG B DZDMPJE JT VOEPVCUFEMZ B DZDMPJE JO JUT PXO SJHIU IBWJOH B EJĊFSFOU SBEJVT
OPOFUIFMFTT UIFSF JT OPU TJNJMBSJUZ JO UIF UFDIOJDBM TFOTF UXP DZDMPJET XJUI EJĊFSFOU SBEJJ DBO CF PCUBJOFE GSPN POF BOPUIFS NPEVMP JTPNFUSJFT CZ NVMUJQMZJOH UIF PSEJOBUFT CZ UIF SFBM QBSBNFUFS ǻO BOE UIF BCTDJTTBT CZ ǻSO o XIJDI PQFSBUJPO JT OPU B IPNPUIFUZ UIVT OPU B TJNJMBSJUZ FJUIFS 7JDF WFSTB JU
ǻǽǹ
DzFPSFNT PG $IBSBDUFSJ[BUJPO
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
8JUI UIF ZFBST QBSBMMFM UP UIFTF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF PUIFS EFmOJUJPOT EFWFMPQ SFGFSSFE UP B QMBOF XIJDI BSF TJNQMZ UIF FYUFOTJPO PG UIF GPSNFS POFT UP B IJHIFS EJNFOTJPO ɨVT B QMBOF JT EFmOFE UISPVHI DPOHSVFODF JT EFmOFE BT B TVSGBDF VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP BT B TVSGBDF EJWJEJOH TQBDF JOUP UXP DPOHSVFOU QBSUT TPNFUJNFT BT B NJOJNVN TVSGBDF BOE PDDBTJPOBMMZ FWFO BT TFMGTJNJMBS BMUIPVHI JO IJT MBUF ZFBST -FJCOJ[ SFTFSWFT TFMGTJNJMBSJUZ GPS UIF TUSBJHIU MJOF BMPOF *O PUIFS XPSET JU JT PCWJPVT UP TFF IPX BMM UIFTF EFmOJUJPOT EFBM XJUI WBSJPVT WFDUPSJBM TVCTQBDFT XJUI BOZ EJNFOTJPO XIBUTPFWFS *U JT OPU XPSUI EXFMMJOH PO UIJT QPJOU 8F XJMM OPX USZ UP BOTXFS B RVFTUJPO EFmOJUFMZ NPSF DFOUSBM UP UIF -FJCOJ[FBO HFPNFUSJDBM GPVOEBUJPO OBNFMZ UP XIBU FYUFOU -FJCOJ[T BGPSF NFOUJPOFE TDBUUFSFE EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF NBZ CF SFHBSEFE BT FRVJWBMFOU BOE IPX UIFZ NBZ CF PSHBOJ[FE BDDPSEJOHMZ 'PS B TUBSU UIFZ NBZ FBTJMZ CF HSPVQFE JOUP UISFF DMBTTFT BDDPSEJOH UP UIF TJUVBUJPOBM SFMB UJPO FBDI PG UIFN NBJOMZ SFGFST UP )FODF UIF mSTU DMBTT XJMM JODMVEF UIF JT RVJUF TJNQMF UP TFF UIBU B TUSBJHIU MJOF JT UIF POMZ TFMGTJNJMBS DVSWF JO UIF QSPQFS TFOTF *O GBDU B IPNPUIFUZ PG B GBDUPS O NPEJmFT UIF DVSWBUVSF CZ B GBDUPS ǺO UIFSFGPSF JG Oǹ BT JU NVTU CF JG CZ TVDI B IPNPUIFUZ XF XBOU UP USBOTGPSN B QBSU PG UIF DVSWF JOUP UIF XIPMF DVSWF
UIFO FBDI QPJOU PG UIF TFHNFOU PG DVSWF JT USBOTGPSNFE JOUP B QPJOU PG UIF XIPMF DVSWF IBWJOH TNBMMFS DVSWBUVSF )PXFWFS TJODF UIF DVSWBUVSF PG UIF XIPMF DVSWF IBT B NBYJNVN OP TFHNFOU PG DVSWF DBO FWFS CF USBOTGPSNFE UISPVHI IPNPUIFUZ JO TVDI B XBZ UIBU JU SFBDIFT TVDI B NBYJNVN UIFSFGPSF OP TFHNFOU DBO FWFS CF TJNJMBS UP UIF XIPMF ɨF POMZ QPTTJCJMJUZ PG JU IBQQFOJOH JT UIBU UIF DVSWBUVSF CF OVMM FWFSZXIFSF JF UIBU UIF MJOF VOEFS DPOTJEFSBUJPO CF B TUSBJHIU MJOF (PJOH CBDL UP -FJCOJ[ BOE UIF TJNQMJD JUZ PG B TUSBJHIU MJOF JU JT OPUFXPSUIZ UIBU IF BTDSJCFT JU TPNFUJNFT UP VOJGPSNJUZ PG TQBDF XIJDI JT B QSPQFSUZ PG DPOHSVFODF UPHFUIFS XJUI UIF GBDU UIBU JUT FYUSFNFT BSF QPJOUT UIVT EFWPJE PG BOZ WBSJFUZ *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǺȁȂȂǹ *O UIF TBNF FTTBZ -FJCOJ[ QPJOUT PVU UIBU UIF EFmOJUJPO PG JU BT UIF MPDVT PG XIJDI BOZ QBSU JT TJNJMBS UP UIF XIPMF JT DIBSBDUFSJTUJD PG UIF TUSBJHIU MJOF BMPOF OPU POMZ BNPOH UIF PUIFS DVSWFT CVU FWFO BNPOH BMM NBHOJUVEFT o JO GBDU B QPSUJPO PG B QMBOF IBT BO BNCJUVT UIBU JT OPU BT TJNQMF BT UIF FYUSFNF QPJOUT PG B TUSBJHIU MJOF BOE UIFSFGPSF UXP EJĊFSFOU QPSUJPOT PG B QMBOF BSF CZ OP NFBOT OFDFTTBSJMZ TJNJMBS (. ħ Q ǺȁǾ DG BMTP UFYU O ǻ JO UIF "QQFOEJY JO XIJDI JO GBDU B TUSBJHIU MJOF JT DBMMFE iMPDVT TJCJ TJNJMMJNVTw *O B UFYU -FJCOJ[ XSPUF JO UIF TBNF ZFBS BDUVBMMZ IF BMTP OPUFE UIBU TVDI B EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF DPVME WFSZ XFMM BQQMZ UP B QPJOU o CFDBVTF B QPSUJPO PG B QPJOU JT UIF QPJOU JUTFMG BOE CFDBVTF BOZ QPJOU JT TJNJMBS UP JUTFMG UIBOLT UP UIF SFnFYJWF QSPQFSUZ PG TJNJMBSJUZ UFYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY ɨF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT B TFMGTJNJMBS DVSWF XBT IJOUFE BU JO POF PG UIF iUIÏPSÒNFT DPOOVT OBUVSFMMFNFOUw JO 1BTDBMT JOUSPEVDUJPO UP HFPNFUSZ DPQJFE CZ -FJCOJ[ JO ǺǿȀǿ TFF -VWSF TDJFOUJmRVF EF 1BTDBM Q ǺǹȀ FWFOUVBMMZ JU BMTP GPVOE JUT XBZ JOUP 8PMĊT &MFNFOUB .BUIFTFPT WPM Ǻ Q Ǻǻǻ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǽǺ
EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TIPSUFTU MJOF XIJDI JT POMZ EFUFSNJOFE UISPVHI UIF FRVBMJUZ SFMBUJPO UIF TFDPOE POF UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TJNQMFTU POF PS BT TFMGTJNJMBS XIJDI JT POMZ EFUFSNJOFE UISPVHI TJNJMBSJUZ BOE UIF UIJSE POF mOBMMZ XJMM JODMVEF BMM UIF EFmOJUJPOT UIBU BJNJOH BU HSPVOEJOH UIF OPUJPO PG B TUSBJHIU MJOF PO DPOHSVFODF VUJMJ[F CPUI FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ *O UIF UIJSE DMBTT XF XJMM UIFSFGPSF mOE UIF EFmOJUJPO UISPVHI B HJWFO OVNCFS PG FYUFSJPS QPJOUT EFQFOEJOH PO UIF BNCJFOU TQBDF UIF QTFVEP&VDMJEFBO EFmOJUJPO UIBU DPOTJEFST DPOWFYJUZ BOE DPODBWJUZ iVUSJORVF TF IBCFSF FPEFN NPEPw UIF EFmOJUJPO CBTFE PO UIF NBOOFS PG DVUUJOH UIF QMBOF UIF POF GPVOEFE PO UIF SPUBUJPO BYJT PG B CPEZ BOE mOBMMZ UIF POF UISPVHI EFUFSNJOBUJPO ɨFSF JT OP EPVCU UIBU UIF EFmOJUJPOT CFMPOHJOH UP UIF UIJSE HSPVQ BT XFMM BT TFWFSBM NPSF UIBU BSF CVU WBSJBUJPOT PO UIF TBNF UIFNF
JOTPGBS BT UIFZ BMM SFTU PO UIF TBNF DPODFQU PG DPOHSVFODF BSF QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU UP POF BOPUIFS )FODF JU XJMM CF RVJUF FBTZ UP mOE UIFPSFNT BMMPXJOH UIF USBOTJUJPO GSPN POF UP BOPUIFS CZ BTTVNJOH BOZ PG UIFN BT UIF QSPQFS EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BOE UIF PUIFS POFT BT TJNQMF DIBSBDUFSJ[B UJPOT PG JU *OEFFE XF IBWF BMSFBEZ OPUFE UIBU XIFO EFBMJOH XJUI FYRVJ TJUFMZ GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT -FJCOJ[ HFOFSBMMZ QSFGFSSFE UP BTTVNF UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF BT IJT NBJO EFmOJUJPO BOE UP SFHBSE UIF SFNBJO JOH POFT BT TJNQMF DIBSBDUFSJ[BUJPOT PG JU GPS UIF QVSQPTFT PG HFPNFUSJDBM DBMDVMBUJPO "DUVBMMZ JO UIJT DMBTT PG FRVJWBMFOU EFmOJUJPOT UIF USBOTJUJPO UIFPSFNT BMTP GBJMFE IJN GPS NBOZ ZFBST BOE IF OFWFS DFBTFE MPPLJOH GPS TBUJTGBDUPSZ POFT )PXFWFS XF XJMM OPU CF GBS GSPN UIF USVUI TBZJOH UIBU BU MBTU IF HPU UIFN BMM BOE UIFSFGPSF XBT SFBMMZ BCMF UP VOJUF TVDI TDBUUFSFE OPUJPOT PG IJT JO POF DPODFQU "T UIFTF USBOTJUJPO UIFPSFNT JOWPMWF B OVN CFS PG UFDIOJDBMJUJFT JO OP XBZ BĊFDUJOH GPVOEBUJPOBM JTTVFT IFSF XF XJMM JHOPSF UIFNǺǹǻ ɨF JTTVF CFDPNFT PO UIF DPOUSBSZ B DSVDJBM POF XIFO JU Ǻǹǻ
$PVUVSBUT SFBEJOH TPVOET OPX B MJUUMF UPP IB[BSEPVT BT IF DPVME POMZ LOPX WFSZ GFX PG -FJCOJ[T UFYUT BCPVU BOBMZTJT TJUVT j2VFMMF FTU MB SFMBUJPO EF DFUUF EÏmOJUJPO BWFD MB QSFNJÒSF FU DPNNFOU -FJCOJ[ EÏEVJUJM MVOF EF MBVUSF $FTU DF RVJM OJOEJRVF OVMMF QBSUx $ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF Q ǽǻǾ "DUVBMMZ JO TFWFSBM NBUVSF XSJUJOHT TVDI B QBTTBHF EFNPOTUSBUJPO JT FYQMJDJUMZ QSPWJEFE OPS DBO JU CF TFSJPVTMZ PCKFDUFE UP "NPOH UIF EFmOJ UJPOT UIBU NBLF VTF PG DPOHSVFODF -FJCOJ[ IBE TVDDFFEFE JO FYQMJDJUMZ GPSNVMBUJOH BMM UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT *U XBT JOEFFE OPU B IBSE UBTL ɨF EFmOJUJPO UISPVHI DPOHSV FODF SFGFSSJOH UP FYUFSJPS QPJOUT JT JO BMM FWJEFODF EJSFDUMZ MJOLFE UP UIBU UISPVHI DPOWFYJUZ BOE DPODBWJUZ *U JT FWJEFOU BT XFMM UIBU UIJT POF JT UIF TBNF EFmOJUJPO UISPVHI DPOHSVFODF PG UIF UXP IBMGQMBOFT -FJCOJ[ HBWF UP (JPSEBOP ɨF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI
ǻǽǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DPNFT UP EFNPOTUSBUJOH UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT BMMPXJOH UIF USBOTJ UJPO GSPN POF DMBTT UP BOPUIFS o JF XIFO JU DPNFT UP EFNPOTUSBUJOH UIBU EFmOJOH B TUSBJHIU MJOF BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF POF PS UIF TJNQMFTU POF PS UIF TIPSUFTU POF BMM BNPVOU UP UIF TBNF UIJOHǺǹǼ ɨF FRVJWBMFODF CFUXFFO UIFTF EFmOJUJPOT XPVME JO GBDU JNQMZ OPUIJOH MFTT UIBO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF MBTU GVOEBNFOUBM QSPQFSUZ PG BCTPMVUF TQBDF UIBU TUJMM FMVEFE -FJCOJ[T BOBMZTJT OBNFMZ JUT DVSWBUVSF ɨF QPTUV MBUFE PS EFNPOTUSBUFE JTPUSPQZ PG TQBDF o JF UIF QPTTJCJMJUZ PG USBOTQPSU UISPVHI DPOHSVFODF PS TQBUJBM VOJGPSNJUZ JO -FJCOJ[FBO UFSNT o POMZ HSBOUT UIF DVSWBUVSF UP CF JEFOUJDBM JO BOZ QPJOU PG TQBDF *U EPFT OPU IPX FWFS EFUFSNJOF KVTU XIBU JUT FYBDU WBMVF JT PS BU MFBTU XIJDI JT FTTFOUJBM IFSF XIFUIFS JU JT QPTJUJWF OFHBUJWF PS OVMM :FU JO PSEFS UP EFUFSNJOF TQBDF JO B QVSFMZ BOBMZUJD BOE B QSJPSJ XBZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG TVDI B QSPQFSUZ PG TQBDF JT BMTP FTTFOUJBM BT JU XJMM JOWPMWF UIF FOUJSF NFUSJD TUSVD UVSF UIVT BMM UIF NBJO QSPQFSUJFT UP CF GPVOE JO B HFPNFUSJB TJUVT SPUBUJPO JT BMTP FBTJMZ EFEVDFE CZ -FJCOJ[ BT IF TIPXT UIBU BO FJUIFS DPODBWF PS DPOWFY MJOF XIPTF FYUSFNFT SFNBJO mYFE PO SPUBUJPO SFTVMUT JO B TVSGBDF UIVT JO TPNFUIJOH JOIPNPHF OFPVT UP UIF MJOF JUTFMG ɨF EFmOJUJPO UISPVHI VOJRVFOFTT mOBMMZ XIJDI JT -FJCOJ[T NPTU JNQPSUBOU POF JT PGUFO SFEVDFE UP UIF POF PCUBJOFE UISPVHI FYUFSJPS QPJOUT #PUI JO GBDU SFTU PO UIF DPODFQU PG VOJRVFOFTT PG DFSUBJO HJWFO EJTUBODFT .PSF DMFBSMZ UIBO FMTFXIFSF B EFmOJUJPO PG TVDI B QBTTBHF DBO CF GPVOE JO UFYUT OO Ǻǻ BOE ǺǼ JO UIF "QQFOEJY XIJDI CPUI EBUF JO -FJCOJ[T MBTU ZFBS PG XPSL 4FF BMTP %F "OBMZTJ 4JUVT (. ħ Q ǺȀǿ ǺǹǼ "U UIJT QPJOU IBWJOH TVHHFTUFE UIF QPTTJCJMJUZ PG B QSJPSJ EFUFSNJOJOH FRVJWBMFOU EFmOJ UJPOT PG B TUSBJHIU MJOF XF OFFE BU MFBTU UP NFOUJPO UIF GBNPVT JEFBMJTUJD EJTQVUF PO UIF MPHJDBM GPSN UIBU B EFNPOTUSBUJPO PG UIFTF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT TIPVME UBLF ɨF QPTTJCJMJUZ PG EFEVDJOH UIF NJOJNBM DIBSBDUFS PG B TUSBJHIU MJOF TUBSUJOH GSPN JUT GPSNBM QSPQFSUJFT JT QBSUJDVMBSMZ JOUFSFTUJOH IFSF "T JT JO GBDU WFSZ XFMM LOPXO ,BOU QSFTFOUT UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TIPSUFTU POF BT B MVNJOPVT FYBNQMF PG B TZOUIFUJD B QSJPSJ KVEHNFOU j%B EJF HFSBEF -JOJF [XJTDIFO [XFJ 1VOLUFO EJF LàS[FTUF TFJ JTU FJO TZO UIFUJTDIFS 4BU[ %FOO NFJO #FHSJĊ WPN (FSBEFO FOUIÊMU OJDIUT WPO (SÚF TPOEFSO OVS FJOF 2VBMJUÊU %FS #FHSJĊ EFT ,àS[FTUFO LPNNU BMTP HÊO[MJDI IJO[V VOE LBOO EVSDI LFJOF ;FSHMJFEFSVOH BVT EFN #FHSJĊF EFS HFSBEFO -JOJF HF[PHFO XFSEFO "OTDIBVVOH NV BMTP IJFS [V )àMGF HFOPNNFO XFSEFO WFSNJUUFMTU EFSFO BMMFJO EJF 4ZOUIFTJT NÚHMJDI JTUx ,S7 # Ǻǿ ,H4 ĚĚĚ Q Ǽȁ ,BOUT TUBUFNFOU SFNBJOT BDUVBMMZ RVJUF PCTDVSF CFDBVTF IFSF BOE BOZXIFSF FMTF BT GBS BT * LOPX ,BOU MBDLT UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF TP UIBU JU JT OPU DMFBS KVTU XIBU UIF QSPQFSUZ PG TIPSUOFTT TIPVME CF BEEFE UP *U JT IPXFWFS NFBOJOHGVM UIBU JO UIF DPVSTF PG IJT FYQPTJUJPO IF SFGFST UP UIF QSPQFSUZ PG TUSBJHIUOFTT BT B QVSFMZ RVBMJUB UJWF POF "QQBSFOUMZ JO -FJCOJ[FBO UFSNT UIJT XPVME CF FRVJWBMFOU UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI TFMGTJNJMBSJUZ 0O UIF PUIFS IBOE ,BOU NJHIU IFSF CF TJNQMZ SFGFSSJOH UP TPNF EFmOJUJPO UISPVHI DPOHSVFODF IPXFWFS HSPVOEFE PO UIF iTIBQFw PG B MJOF
BOE OPU QVSTVJOH TPNF LJOE PG QSFDJTJPO (8' )ĖĘĖĝ 8JTTFOTDIBGU EFS -PHJL
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǽǼ
/FFEMFTT UP TBZ XIBU XF DBMM OPX B UFOTPS PG DVSWBUVSF XBT VOLOPXO UP -FJCOJ[ 4UJMM UIF TUVEZ PG UIJT JTTVF JT CZ OP NFBOT BT BCTUSBDU BOE PVUMBOEJTI BT JU NBZ TFFN *O GBDU BU MFBTU BT GBS BT UIF TJHO PG TFDUJPOBM DVSWBUVSF JT DPODFSOFE FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ JT QFSGFDUMZ BCMF UP EFUFSNJOF JU UISPVHI TPNF TQFDJmD UIFPSFNT UIBU EFBM XJUI UIF OPUJPO PG TUSBJHIU OFTT TUSBJHIU MJOFT SJHIU BOHMFT ɨF CFTU LOPXO PG UIF DMBTTJDBM QSPQPTJ UJPOT GBMMJOH VOEFS UIJT DBUFHPSZ JT PG DPVSTF UIF &VDMJEFBO 1BSBMMFM 1PTUV MBUF ɨFSF BSF IPXFWFS NBOZ NPSF PG UIFN UIBU BSF SFNBSLBCMF BT XFMM TVDI BT UIF POF TUBUJOH UIBU UXP JODJEFOU TUSBJHIU MJOFT NFFU JO POF BOE POMZ POF QPJOU PS UIF FYUFSJPS BOHMF UIFPSFN /PX JG XF QVU PVSTFMWFT JO -FJCOJ[T FQJTUFNPMPHJDBM QFSTQFDUJWF BDDPSEJOH UP XIJDI B TUSBJHIU MJOF JT OPU EFmOFE UISPVHI JUT BYJPNBUJDBMMZ BTTVNFE QSPQFSUJFT CVU SBUIFS CZ B SFBM EFmOJUJPO XF XJMM TFF UIBU TVDI B EFmOJUJPO NBZ JNQMZ BT JO GBDU JU EPFT JNQMZ TPNF PG UIF WFSZ QSPQFSUJFT UIBU EFUFSNJOF BCTPMVUF TQBDF BT B XIPMF ɨFSFGPSF JG UIF BGPSFNFOUJPOFE UISFF EFmOJUJPOT XFSF FRVJWB MFOU JO B TQBDF XJUI BOZ DVSWBUVSF XIBUTPFWFS XF DPVME XFMM JHOPSF UIFN "T IPXFWFS UIFZ BSF OPU FRVJWBMFOU CVU PO UIF DPOUSBSZ UIFZ FTTFOUJBMMZ #FSMJO ǺȁǼǻ PCKFDUFE UP ,BOUT TUBODF JO IJT mSTU BOOPUBUJPO UP UIF OVNCFS DPODFQU )JT SFNBSLT BSF PG JOUFSFTU GPS PVS TUVEZ BT OPU POMZ EPFT )FHFM SFBċSN UIBU UIF EFUFSNJOB UJPO PG TIPSUOFTT JT EFEVDJCMF GSPN UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI B QVSFMZ BOB MZUJD QSPDFFEJOH PO XIJDI UIFPSZ -FJCOJ[ XPVME BHSFF IPXFWFS QFSIBQT KVEHJOH )FHFMT BDUVBM EFEVDUJPO PG UIJT QSPQFSUZ BT UPP IBTUZ
CVU IF BMTP TVHHFTUT IBMG B EP[FO EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF UIBU BMM BSF NBSLFEMZ RVBMJUBUJWF BOE UIBU IF UIJOLT UP CF FRVJWBMFOU ɨF POF UIBU QMBZT UIF NBJO SPMF SFTUT JOEFFE PO UIF DPODFQU PG TJNQMJDJUZ FYBDUMZ BT JU EPFT JO -FJCOJ[ )PXFWFS UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF JT BMTP WFSZ JNQPSUBOU BT XFMM BT UIBU PG B TUSBJHIU MJOF BT BCTPMVUF EJSFDUJPO XIJDI XF XJMM FYBNJOF JO $IBQUFS ǽ *O BOZ DBTF )FHFM DPODMVEFT UIBU JO HFPNFUSZ JU JT BEWJTBCMF UP BTTVNF UIF TIPSUOFTT PG B TUSBJHIU MJOF BT B QPTUVMBUF JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI JU JT BEWJTBCMF UP BTTVNF UIF QBSBMMFM BYJPN j%JF (FPNFUSJF LBOO EJFTF #FTUJNNVOHFO BMT ,PSPMMBSJVN [VS %FmOJUJPO BVGOFINFO BCFS "SDIJNFEFT JO TFJFO #àDIFSO àCFS ,VHFM VOE ;ZMJOEFS IBU BN [XFDLNÊJHTUFO HFUBO KFOF #FTUJNNVOH EFS HFSBEFO -JOJF BMT (SVOETBU[ IJO[VTUFMMFO JO FCFOTP SJDIUJHFO 4JOOF BMT &VLMJE EJF #FTUJNNVOH EJF 1BSBMMFMMJOJFO CF USFĊFOE VOUFS EJF (SVOETÊU[F HFTUFMMU IBU EB EJF &OUXJDLMVOH EJFTFS #FTUJNNVOH VN [V FJOFS %FmOJUJPO [V XFSEFO HMFJDIGBMMT OJDIU EFS 3ÊVNMJDILFJU VONJUUFMCBS BOHFIÚSJHF TPOEFSO BCTUSBLUFSF RVBMJUBUJWF #FTUJNNVOHFO XJF WPSIJO &JOGBDIIFJU (MFJDIIFJU EFS 3JDIUVOH VOE EFSHMFJDIFO FSGPSEFSU IÊUUF %JFTF "MUFO IBCFO BVDI JISFO 8JTTFOTDIBGUFO QMBTUJTDIFO $IBSBLUFS HFHFCFO JISF %BSTUFMMVOH TUSFOH JO EFS &JHFOUàNMJDILFJU JISFT 4UPG GFT HFIBMUFO EBIFS EBT BVTHFTDIMPTTFO XBT GàS EFOTFMCFO IFUFSPHFOFS "SU HFXFTFO XÊSFx (8' )ĖĘĖĝ (FTBNNFMUF 8FSLF WPM ǻǺ FEJUFE CZ ' )PHFNBOO BOE 8 +BFTDILF )BNCVSH ǺȂȁǽ Q ǻǹǹ 0G DPVSTF XF XJMM IBWF UP SFUVSO UP UIF TZOUIFUJDWFSTVTBOBMZUJD DIBSBDUFS PG HFPNFUSZ XIFO XF EJTDVTT -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF
ǻǽǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
EFQFOE PO UIF HJWFO TQBUJBM DVSWBUVSF XIBU XF IBWF IFSF JT UIBU -FJCOJ[ JO PSEFS UP EFNPOTUSBUF UIFJS FRVJWBMFODF XJMM IBWF UP SFTPSU UP QSPPGT PG UIFPSFNT PO UIF OBUVSF PG BCTPMVUF TQBDF BOE UIF EFUFSNJOBUJPO PG JUT DVSWBUVSF 8IBU GVOEBNFOUBMMZ NBSLT UIF QPTTJCJMJUZ PG EFUFSNJOJOH TQBDF GSPN UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JT &VDMJET mSTU BYJPN o UIF POF QPTUVMBUJOH UIBU GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU B TUSBJHIU MJOF OPU OFDFTTBSJMZ POMZ POF
DBO CF ESBXO -FJCOJ[ EPFT PDDBTJPOBMMZ EJTDVTT UIJT QPTUVMBUF JO IJT HFP NFUSJDBM QBQFST CVU IF HJWFT OP NBUIFNBUJDBM QSPPG PG JU *O GBDU IF MBSHF MZ EJTDVTTFT JU XJUI SFGFSFODF UP TUSJDUMZ QIJMPTPQIJDBM NBUUFST SFDPHOJ[JOH JO UIF mSTU QPTUVMBUF B SPMF UIBU HPFT GBS CFZPOE TJNQMZ GPSNBM DPOTJEFS BUJPOT UP mOE JUT QSPQFS TDPQF JO NFUBQIZTJDBM BOBMZTJT *O IJT MBUF XSJUJOHT -FJCOJ[ XJMM FWFO NBLF JU JOUP POF PG UIF QJMMBST PG IJT FOUJSF QIJMPTPQIZ PG TQBDF *O GBDU IF XJMM XBOU UP TIPX UIBU UIF FYJTUFODF PG B TUSBJHIU MJOF GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF JO UIF TQFDJmD JOTUBODF JT BO JOEJTQFOTBCMF DPOEJUJPO GPS FYQFSJFODJOH TQBDF )FODF &VDMJET mSTU QPTUVMBUF XJMM FWFO CFDPNF GPS IJN UIF NPTU JNQPSUBOU JO TUSVNFOU UP BUUBJO USBOTDFOEFOUBMJTN 0ODF BHBJO IPXFWFS XF OFFE UP MFBWF UIJT PSEFS PG DPOTJEFSBUJPOT GPS BOPUIFS UJNF BOE BDDPSEJOH UP PVS QVSQPTF IFSF TJNQMZ SFHJTUFS UIF NBJO NBUIFNBUJDBM DPOTFRVFODF PG TVDI BO BTTVNQUJPO ɨJT DBO CF TVNNBSJ[FE CZ TBZJOH UIBU XIFO XF BTTVNF B TUSBJHIU MJOF BMXBZT UP CF ESBXO GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU XF BSF MBZJOH EPXO B QSFDJTF DPOEJUJPO PO UIF TUSVDUVSF PG TQBDF JUTFMG o JOEFFE B EJĊFS FOU DPOEJUJPO GPS FBDI EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOFǺǹǽ Ǻǹǽ
'PS UIF TBLF PG DMBSJUZ UIF GPSNBM EFUFSNJOBUJPOT PG UIFTF UISFF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BSF QFSIBQT XPSUI TLFUDIJOH "T VTVBM MFU VT JOEJDBUF UIF HFOFSJD DVSWF PG PVS UISFF EJNFOTJPOBM NBOJGPME $ BT B GVODUJPO J U l$ J;$
PS CFUUFS BT JUT JN BHF BOE MFU * " # CF UIF TFU PG TVDI DVSWFT IBWJOH J B " J C # JO GBDU JU JT BMTP DPO WFOJFOU UP BTTVNF UIF DVSWF UP CF TJNQMF MFU H CF UIF UFOTPS PG B 3JFNBOOJBO NFUSJD PO $ MFU * $ " # CF UIF HSPVQ PG UISFFEJNFOTJPOBM JTPNFUSJFT GPS XIJDI UIF QPJOUT " BOE # JO $ BSF mYFE mOBMMZ MFU 4JNJM $ CF UIF HSPVQ PG TJNJMBSJUJFT PG $ PCUBJOFE UISPVHI mOJUF DPNQPTJUJPO PG * $ PQFSBUPST BOE IPNPUIFUJFT ɨFO UIF TQBDF $ XJMM CF EFUFSNJOFE UISPVHI FYJTUFODF BOE VOJRVFOFTT PG UIF TUSBJHIU MJOF BT B NJOJNBM DVSWF QSPWJEFE UIBU " #;$ J;* " # ǖǔH J U
J U
EU NJO D;* " # ǖǔH D U
D U
EU ɨF BOBMPHPVT DPOEJUJPO PG TQBDF UISPVHI UIF TUSBJHIU MJOF BT B TFMGTJNJMBS POF XJMM CF " #;$ J;* " # D E; DǘE GJ\ 5;4JNJM $
5 G J 'JOBMMZ UIF POF UISPVHI EFUFSNJOBUJPO XJMM CF FYQSFTTFE CZ " #;$ J;* " # 3;* $ " #
3 J J
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǽǾ
-FU VT NPSF DMPTFMZ GPDVT PO UIF QPJOU *G XF FYDFQU OPOPSJFOUBCMF TQBDFT MJLF UIF ǻEJNFOTJPOBM FMMJQUJD TQBDF
XF XJMM CF QSFTFOUFE EF QFOEJOH PO UIF QPTJUJWF OFHBUJWF PS OVMM TJHO PG UIF TQBUJBM DVSWBUVSF XJUI UISFF EJĊFSFOU TQBDFT BOE UISFF EJĊFSFOU HFPNFUSJFT o TQIFSJDBM IZ QFSCPMJD BOE UIF &VDMJEFBO HFPNFUSZ 8F BTL PVSTFMWFT XIJDI PG UIFN EFUFSNJOFT UIF -FJCOJ[FBO TQBDF -FU VT CFHJO CZ MBZJOH EPXO UIF EJĊFSFOU DPOEJUJPOT PG PVS UISFF OPOFRVJWBMFOU EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF Ǻ *G CZ TUSBJHIU MJOF XF NFBO UIF TIPSUFTU DVSWF CFUXFFO UXP QPJOUT UIFO BMM UISFF LJOET PG TQBDF FOKPZ UIF QSPQFSUZ UIBU GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU B TUSBJHIU MJOF DBO CF ESBXO 4VDI B EFmOJUJPO UIFSFGPSF JO OP XBZ EFUFSNJOFT UIF TQBUJBM DVSWBUVSF *G IPXFWFS XF XJTI UP BEE BT XF EP OPX
UIF DPOEJUJPO UIBU GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU POF BOE POMZ POF TUSBJHIU MJOF DBO CF ESBXO UIFO B TQIFSJDBM TQBDF XJMM OPU TBUJTGZ UIF SFRVJSFNFOU BT UIF MJOFT NJOJNJ[JOH UIF EJTUBODF PO B TQIFSJDBM NBOJGPME BSF UIF BSDT PG B HSFBU DJSDMF BOE CFUXFFO UXP BOUJQPEBM QPJOUT BO JOmOJUF OVNCFS PG TVDI BSDT FYJTU JF BMM UIF NFSJEJBOT UIBU NJOJNJ[F EJTUBODFǺǹǾ ǻ *G CZ TUSBJHIU MJOF XF NFBO UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF UIFO XF XJMM mOE UIBU JU EPFT OPU FYJTU JO TQIFSJDBM HFPNFUSZ PXJOH UP UIF TBNF SFBTPO XF IBWF KVTU TFFO JO UIF QSFDFEJOH FYBNQMF IPXFWFS OPX SFGFSSFE UP UIF FYJTUFODF SBUIFS UIBO UIF VOJRVFOFTT PG B TUSBJHIU MJOF *O GBDU JU DBO CF FBTJMZ TIPXO UIBU UIF POMZ NPTU EFUFSNJOBUF DVSWF ESBXO CFUXFFO BOZ UXP QPJOUT PG B TQIFSJDBM TQBDF JT BHBJO OPUIJOH CVU B QPSUJPO PG B HSFBU DJSDMF )PXFWFS o BT UXP NFSJEJBOT BSF QFSGFDUMZ DPOHSVFOU UP POF BOPUIFS o UIF ǺǹǾ
ɨF QSPCMFN PG VOJRVFOFTT JO IJT PXO GPSNBM EFmOJUJPOT UPSNFOUFE -FJCOJ[ FOEMFTTMZ *O IJT WFSZ mSTU SFBEJOH PG 'BCSJT 4ZOPQTJT (FPNFUSJDB JO 1BSJT IF VOEFSMJOFE UIF XPSE iVOJDBw JO 'BCSJT EFmOJUJPO PG B TQIFSF j4QIBFSB FTU mHVSB TPMJEB VOJDB TJNQMJDJ TVQFS mDJF DVKVT TJOHVMB QVODUB Ë DPNNVOJ DFOUSP BFRVJEJTUBOU DJSDVNTDSJQUBx
BOE BEEFE jRVBF TVQFSmDJFT VOB TJU FTU BMUJPSJT JOEBHJOJTx *O GBDU IF DBSSJFE PO TVDI EFFQFS JOWFTUJHB UJPOT UISPVHIPVU IJT MJGF *O IJT MBUF TUVEJFT IPXFWFS -FJCOJ[ MJNJUT IJNTFMG UP UIF VOJRVF OFTT JO UIF EFmOJUJPO PG UIF TUSBJHIU MJOF BMPOF FWJEFOUMZ UIJOLJOH UIBU UIF JOWFTUJHBUJPO PG PUIFS MPDJ XPVME FBTJMZ GPMMPX PODF UIF RVFTUJPO IBE CFFO TFUUMFE BT UP UIF NBJO MJOF "T XF BSF HPJOH UP TFF TIPSUMZ JO PSEFS UP EP TP IF XJMM OFFE UP SFTPSU UP B SBUIFS EJċDVMU UIFPSFN /PUF UIBU UIF FYJTUFODF PG UIF NJOJNJ[JOH DVSWF BDUVBMMZ GPMMPXT GSPN UIF HFPEFTJDBM DPN QMFUFOFTT PG UIF 3JFNBOOJBO NBOJGPME VOEFS DPOTJEFSBUJPO XIJDI JT IPXFWFS FRVJWBMFOU UP UIF DPNQMFUFOFTT PG UIF NBOJGPME BT B NFUSJD TQBDF XIJDI JO PVS DBTF JT HSBOUFE CZ -FJCOJ[T QSFDFEJOH EJTDVTTJPO PO DPOUJOVJUZ ɨF VOJRVFOFTT PG UIF NJOJNBM MJOF UISPVHI UXP QPJOUT DPVME XFMM CF SFHBJOFE CZ UIF JEFOUJmDBUJPO PG UIF BOUJQPEBM QPJOUT XIJDI DIBOHFT B TQIFSJDBM TQBDF JOUP BO FMMJQUJDBM POF #VU TJODF BO FMMJQUJDBM ǻTQBDF JT OPU PSJ FOUBCMF -FJCOJ[ MFBWFT JU PVU PG IJT DPOTJEFSBUJPO 4FF NZ "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ
ǻǽǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
FYJTUFODF PG JOmOJUF NFSJEJBOT CFUXFFO UXP BOUJQPEBM QPJOUT TUSBJHIUGPS XBSEMZ JNQMJFT UIBU UIFSF JT OP DVSWF KPJOJOH UIFN TVDI UIBU BOPUIFS POF DBOOPU CF GPVOE DPOHSVFOU UP JU 0O UIF DPOUSBSZ CPUI JO UIF &VDMJEFBO TQBDF BOE UIF IZQFSCPMJD POF TVDI DVSWFT FYJTU BOE JOEFFE UIFZ BSF VOJRVF BOE NJOJNJ[JOHǺǹǿ Ǽ *G mOBMMZ CZ TUSBJHIU MJOF XF NFBO UIF TFMGTJNJMBS DVSWF PVS mFME PG BQQMJDBUJPO XJMM GVSUIFS OBSSPX BT B TFMGTJNJMBS DVSWF DBO POMZ CF EFmOFE JO &VDMJEFBO HFPNFUSZ UIF SFBTPO CFJOH UIBU OFJUIFS JO TQIFSJDBM HFPNFUSZ OPS JO IZQFSCPMJD HFPNFUSZ DBO UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ CF OPOUSJWJBMMZ EFmOFE *O &VDMJEFBO HFPNFUSZ PO UIF PUIFS IBOE UIF TUSBJHIU MJOF TP EFmOFE JT BMTP VOJRVF NJOJNJ[JOH BOE NPTU EFUFSNJOBUF "U UIJT QPJOU XF CFHJO NPSF DMFBSMZ UP VOEFSTUBOE XIBU -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO TUSBUFHZ NJHIU IBWF CFFO )F DPOUFOET UIBU IJT UISFF EFm
Ǻǹǿ
ɨBU UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF DBO CF GPVOE JO UIF &VDMJEFBO TQBDF BOE UIBU JU DPJO DJEFT XJUI UIF PSEJOBSZ TUSBJHIU MJOF JT BCTPMVUFMZ PCWJPVT ɨBU JU NBZ BMTP CF GPVOE JO UIF IZQFSCPMJD TQBDF SBJTFT TPNF BEEJUJPOBM QSPCMFNT &TTFOUJBMMZ XF DBO TBGFMZ TBZ UIBU JG XF MJNJU PVSTFMWFT UP UIPTF DVSWFT JO UIF IZQFSCPMJD TQBDF FRVJWBMFOU UP UIF &VDMJEFBO POFT UIF DBTF JT JEFOUJDBM GPS CPUI HFPNFUSJFT 0O UIF DPOUSBSZ TPNF QSPCMFNT XPVME BSJTF JO UIF IZQFSCPMJD TQBDF DPODFSOJOH UIF FYJTUFODF PG DVSWFT PUIFS UIBO UIPTF TBZ IPSPDZDMFT ɨFTF DPVME JO GBDU VOEFSNJOF JG OPU UIF FYJTUFODF PG UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT PO XIJDI UIFSF DBO CF OP EPVCU
BU MFBTU JUT VOJRVFOFTT *O PSEFS UP BWPJE UIJT SJTL XF XPVME OFFE UP TUVEZ UIF MPDJ PG mYFE QPJOUT JO UIF JTPNFUSJFT PG TVDI QBSUJDVMBS DVSWFT XIJDI JT SBUIFS DPNQMJDBUFE BOE OPU BMXBZT FYQPVOEFE JO UIF NBUIFNBUJDBM UFYUT UIBU EFBM XJUI OPO&VDMJEFBO HFPNFUSZ " GVMM BOE TJNQMF BDDPVOU PG JU JT IPXFWFS UP CF GPVOE JO .ĠĚĤĖ &MFNFOUBSZ (FPNFUSZ QQ ǼǿǿȀǹ BOE JO UIF CPPL CZ )4. $ĠĩĖĥĖģ /PO&VDMJEFBO (FPNFUSZ 5PSPOUP ǺȂǾȀ Q ǻǺǽ "T GPS B EJĊFSFOUJBM BQQSPBDI TFF GPS FYBNQMF 4 (ĒĝĝĠĥ % )ĦĝĚğ + -ĒėĠğĥĒĚğĖ 3JFNBOOJBO (FPNFUSZ #FSMJO)FJEFMCFSH/FX :PSL ǺȂȁǹ Q Ǻǿǹ "T GPS TQIFSJDBM HFPNFUSZ TUSJDUMZ JO SFMBUJPO XJUI UIF QSPQFSUJFT -FJCOJ[ UBLFT IFSF JOUP DPOTJEFSBUJPO UIF DMBTTJDBM % )ĚĝēĖģĥ 4 $Ġęğ7ĠĤĤĖğ "OTDIBVMJDIF (FPNFUSJF #FSMJO ǺȂǼǻ DIBQUFS Ǿ f Ǽǻ JT TUJMM VTFGVM 1BSB HSBQIT ǺǿȁȀǻ PG 3VTTFMMT &TTBZ PO UIF 'PVOEBUJPOT PG (FPNFUSZ QQ ǺǿǿǿȂ BSF BMTP XPSUI TFFJOH JO SFTQFDU UP -FJCOJ[T UIFPSZ 3VTTFMMT BSHVNFOU UBLFT PO UIF PQQPTJUF QFSTQFDUJWF BT JO GBDU JUT BJN JT UP TIPX UIBU B EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT B MJOF POMZ EFUFSNJOFE CZ UXP QPJOUT JT BMTP QFSGFDUMZ DPNQBUJCMF XJUI TQIFSJDBM HFPNFUSZ BOE OPU UP EFNPOTUSBUF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TQIFSJDBM TQBDF GSPN UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF /PUF mOBMMZ UIBU JO TQIFSJDBM TQBDF OPU POMZ UIF FYJTUFODF PG UIF NPTU EFUFSNJOBUF DVSWF JT OPU HSBOUFE CVU BMTP XIFO JU EPFT BQQFBS UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT JUT VOJRVFOFTT *O GBDU MFU B QBJS PG OPOBOUJQPEBM QPJOUT CF HJWFO UIFSF XJMM BMXBZT CF UXP NPTU EFUFSNJOBUF DVSWFT KPJOJOH UIFN JF UIF UXP PQQPTJUF TFHNFOUT PG UIF HSFBUFTU DJSDMF ESBXO UISPVHI UIPTF UXP QPJOUT PG XIJDI TFHNFOUT POMZ POF JT BMTP NJOJNJ[JOH )PXFWFS UIFTF UXP DVSWFT MJF PO POF BOE UIF TBNF HFPEFTJD
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǽȀ
OJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BSF FRVJWBMFOU "OE UIVT IF XBOUT UP CF BCMF UP EFNPOTUSBUF UIBU IJT TQBUJVN BCTPMVUVN IBT [FSP DVSWBUVSF JF UIBU JU JT &VDMJEFBO *O PSEFS UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI EFUFSNJOBUJPO JT FRVJWBMFOU UP UIF POF UISPVHI NJOJNVN UIF NPTU HFOFSBM POF
-FJCOJ[ OFFET UP TIPX UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TQIFSJDBM HFPNFUSZ *O QBSUJDVMBS BT JO UIJT HFPNFUSZ BMM QSPCMFNT BSJTF GSPN UIF GBDU UIBU CFUXFFO UXP BOUJQPEBM QPJOUT NBOZ TUSBJHIU MJOFT DBO CF ESBXO -FJCOJ[T BSHVNFOU XJMM TJNQMZ BJN BU TIPXJOH UIBU JO UIF TQBUJVN BC TPMVUVN GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU POF BOE POMZ POF TUSBJHIU MJOF DBO CF ESBXO )PXFWFS TVDI B EFNPOTUSBUJPO XPVME OPU JUTFMG BUUBJO UIF VM UJNBUF HPBM BT JU EPFT OPU UPVDI UIF IZQPUIFTJT PG IZQFSCPMJD TQBDF ɨF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI NJOJNVN BOE UISPVHI EFUFSNJOB UJPO XPVME JOEFFE CF FYUFOTJPOBMMZ FRVJWBMFOU CVU TUJMM UIFZ DPVME OPU DPJODJEF XJUI UIF EFmOJUJPO UISPVHI TJNJMBSJUZ ɨVT -FJCOJ[ OFFET UP TIPX UIF JNQPTTJCJMJUZ PG IZQFSCPMJD HFPNFUSZ CZ NFBOT PG BOPUIFS UIF PSFN o XIJDI XJMM CF UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF &VDMJEFBO QBSBMMFM QPTUV MBUF *O PUIFS XPSET XIJMF JU JT QPTTJCMF JNNFEJBUFMZ UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF EFmOJUJPO UISPVHI TJNJMBSJUZ JNQMJFT UIF POF UISPVHI EFUFSNJOBUJPO XIJDI JNQMJFT JO UVSO UIF POF UISPVHI NJOJNJ[BUJPO UIF SFWFSTF DIBJO PG JOGFSFODFT GSPN NJOJNVN UP EFUFSNJOBUF UP TJNQMF OFFET UXP BVYJMJBSZ UIFPSFNT BMMPXJOH TVDI QBTTBHFT ɨF mSTU PG UIFN JT UIF UIFPSFN PG UIF VOJRVFOFTT PG UIF TUSBJHIU MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT UIF TFDPOE JT UIF UIFP SFN PG QBSBMMFMT o UIFZ CPUI XJMM SFQSFTFOU -FJCOJ[T NPTU JNQPSUBOU SFTVMUT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ GPS B NBUIFNBUJDBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF NFUSJD TUSVDUVSF PG TQBDFǺǹȀ ǺǹȀ "DUVBMMZ JG XF MPPL JOUP UIF UXP iTJNQMFw JOGFSFODFT NFOUJPOFE BCPWF POMZ UIF mSTU POF B TFMGTJNJMBS DVSWF JT NPTU EFUFSNJOBUF JT SFBMMZ USJWJBM ɨF TFDPOE POF B NPTU EFUFSNJOBUF DVSWF JT NJOJNJ[JOH JT FBTZ POMZ QSPWJEFE XF BTTVNF UIBU TQBDF JT JTPUSPQJD BOE GVSUIFSNPSF UIBU B NPTU EFUFSNJOBUF DVSWF JT VOJRVF XIJDI BMXBZT IPMET POMZ JG UIF DVSWF JT BMTP TFMGTJNJMBS *O UIF HFOFSBM DBTF IPXFWFS JU JT B WFSZ DPNQMFY QSPCMFN o JU CFBST TFWFSBM QPJOUT PG DPOUBDU XJUI UIF GPVSUI QSPCMFN PG )JMCFSUT GBNPVT MJTU *U JT BMTP XPSUI SFDBMMJOH UIBU UIF QBTTBHF GSPN UIF NPTU EFUFSNJOBUF POF UP UIF NJOJNBM POF IBE BMSFBEZ CFFO BUUFNQUFE CZ TFWFSBM HFPNFUFST *U XBT JO GBDU FRVJWBMFOU UP UIF XFMMLOPXO "SDIJNFEFBO QPTUVMBUF PO UIF NJOJNBMJUZ PG B TUSBJHIU MJOF XIFO TPNF HFOFSBM EFmOJUJPO UISPVHI DPOHSVFODF XBT BTTVNFE BT EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF "O FYBNQMF PG XJTEPN JO TLJSUJOH JUT EJċDVMUZ JT UP CF GPVOE JO (BMJMFP OBNFMZ JO UIF TBSDBTN IJT 4BMWJBUJ EJSFDUT BHBJOTU QPPS 4JNQMJDJP j4BMWJBUJ .B WPJ JOUFOEFUF QVSF DIF RVFTUB TPMB SFUUB TBSË QPJ QFS OFDFTTJUË MB CSFWJTTJNB EJ UVUUF MBMUSF 4JNQMJDJP -JOUFOEP F OF IP BODIF MB EJNPTUSB[JPO DIJBSB BSSFDBUB EB VO HSBO mMPTPGP QFSJQBUFUJDP F QBSNJ TF CFO NJ SJDPSEB DIFJ MB QPSUJ SJ
ǻǽȁ
%FUFSNJOBUJPO PG 4QBUJBM $VSWBUVSF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
-FU VT CSJFnZ MPPL BU UIF EFNPOTUSBUJPOT -FJCOJ[ HJWFT 8F XJMM TUBSU CZ QSPWJOH UIBU UIF mSTU UXP EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF o BT B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF BOE BT B NJOJNBM MJOF o BSF FRVJWBMFOU 4VDI B EFNPOTUSBUJPO BT XF IBWF TFFO XJMM CF FRVJWBMFOU UP EFNPOTUSBU JOH UIF VOJRVFOFTT PG CPUI MJOFT *O GBDU JG UIF NJOJNBM MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT JT VOJRVF JU XJMM BMTP CF NPTU EFUFSNJOBUF IPXFWFS UIJT EPFT OPU OFDFTTBSJMZ NFBO UIBU JU JT UIF POMZ NPTU EFUFSNJOBUF POF BOE WJDF WFSTB #VU JG PO UIF DPOUSBSZ CPUI UIF NJOJNBM MJOF BOE UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF QSFOEFOEP "SDIJNFEF DIF MB TVQQPOF DPNF OPUB QPUFOEPMB EJNPTUSBSF 4BMWJBUJ 2VFTUP TBSË TUBUP VO HSBO NBUFNBUJDP BWFOEP QPUVUP EJNPTUSBS RVFM DIF OÏ TFQQF OÏ QPUFUUF EJNPTUSBSF "SDIJNFEF F TF WF OF TPWWFOJTTF MB EJNPTUSB[JPOF MB TFOUJSFJ WPMFOUJFSJ QFS DIÏ NJ SJDPSEP CFOJTTJNP DIF "SDIJNFEF OF J MJCSJ EFMMB TGFSB F EFM DJMJOESP NFUUF DPUFTUB QSPQPTJ[JPOF USB J QPTUVMBUJ F UFOHP QFS GFSNP DIF MBWFTTF QFS JOEJNPTUSBCJMF 4JNQMJDJP $SFEP DIF NJ TPWWFSSË QFSDIFMMB Ò BTTBJ GBDJMF F CSFWF 4BMWJBUJ 5BOUP TBSË NBHHJPS MB WFSHPHOB E"SDIJNFEF F MB HMPSJB EJ DPUFTUP mMPTPGP yx %JBMPHP TPQSB J NBTTJNJ TJTUFNJ 4FDPOEB (JPSOBUB JO -F 0QFSF WPM Ȁ Q ǻǼǺ ɨF TUPSZ DPOUJOVFT OFFEMFTT UP TBZ CZ GVMMZ EFNPMJTIJOH UIF iQFSJQBUFUJDw EFNPOTUSBUJPO "T XF XJMM IBWF UP EFBM XJUI JU BHBJO JU JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU "SDIJNFEFTT QPTUVMBUF PO B TUSBJHIU MJOF CFJOH UIF TIPSUFTU MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT JNNFEJBUFMZ FOUBJMT USJBOHVMBS JOFRVBMJUZ XIJDI &VDMJE EFNPOTUSBUFT JO &MFNFOUT Ě ǻǹ -FJCOJ[ PGUFO NFOUJPOT JU BT BO FYBNQMF PG B TFMGFWJEFOU QSPQPTJ UJPO XIJDI IPXFWFS UIF BODJFOU HFPNFUFS XBT BCTPMVUFMZ SJHIU JO EFNPOTUSBUJOH BT JG UP SFCVU UIF GPMMPXJOH &QJDVSFBO DSJUJDJTN DG 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT QQ ǼǻǻǻǼ j&U IJOD &VDMJEFT CFOF EFNPOTUSBWJU JO USJBOHVMP EVP MBUFSB TFNQFS FTTF UFSUJP NBKPSB FU NBMF PCKFDUVN FTU Ë RVJCVTEBN JE FUJBN CSVUB OPTTF RVBF SFDUB OPO QFS USJBOHVMVN BE QSBFTFQF nVBOUVS /FRVF FOJN RVBFSJUVS RVJE FYIJCFBU JNBHJOBUJP %JWJOB 4BQJFOUJB OPCJT BOJNBMJCVTRVF BMJJT NVMUB QFS JOTUJODUVN RVFNEBN DFSUÒ DJUSB SBUJPDJOBUJPOFN JOTJOVBOUF RVBF EJċDJMJVT SBUJPDJOBOEP BTTFRVFSFNVS TFE RVJE QFS OFDFTTBSJBT DPOTF RVFOUJBT PTUFOEJ QPTTFU 4J &VDMJEFT SFDUBN EFmOJTTFU CSFWJTTJNBN JOUFS EVP QVODUB OPO PQVT IBCVJTTFU IBD EFNPOTUSBUJPOF QSP MBUFSJCVT USJBOHVMJ TFE JMMF IBD EFmOJUJPOF VTVT OPO FTU FU GPSUBTTF TJ VUJ WPMVJTTFU EJċDJMJVT JOEF BMJBT SFDUBF QSPQSJFUBUFT EFNPOTUSBT TFUx UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY NPSF CSJFnZ *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǺȁǾ CVU BMTP FMTFXIFSF DISPOPMPHJDBMMZ UIF mSTU NFOUJPO PG JU NBZ CF UIF POF BU UIF CFHJOOJOH PG B ǺǿȀȂ UFYU JO -) 9997 Ě ǻ #M ǿȀ USBOTDSJCFE CZ &DIFWFSSÓB JO IJT 1I% UIFTJT WPM ǻ Q ǽǽ -FJCOJ[T NJOE BOZXBZ NPSF UIBO XJUI UIF &QJDVSFBOT DSJUJDJTN XBT QSFPDDVQJFE XJUI "SOBVMET j** %FGBVU 1SPVWFS EFT DIPTFT RVJ OPOU QBT CFTPJO EF QSFVWFT y $FTU DF RVJ B QPSUÏ &VDMJEF Ë QSPVWFS RVF MFT EFVY DÙUÏT EVO USJBOHMF QSJT FOTFNCMF TPOU QMVT HSBOET RVVO TFVM RVPJRVF DFMB TPJU ÏWJEFOU QBS MB TFVMF OPUJPO EF MB MJHOF ESPJUF RVJ FTU MB QMVT DPVSUF MPOHVFVS RVJ QVJTTF TF EPOOFS FOUSF EFVY QPJOUT MB NFTVSF OBUVSFMMF EF MB EJTUBODF EVO QPJOU Ë VO QPJOU DF RVFMMF OF TFSPJU QBT TJ FMMF OÏUPJU BVTTJ MB QMVT DPVSUF EF UPVUFT MFT MJHOFT RVJ QVJTTFOU ÐUSF UJSÏFT EVO QPJOU Ë VO QPJOUx -B MPHJRVF PV MBSU EF QFOTFS Ěħ Ȃ QQ ǼǻǿǻȀ /PU FWFO JO IJT /PVWFBVY &MFNFOT EF HFPNFUSJF JO GBDU EPFT "SOBVME FWFS EFmOF B TUSBJHIU MJOF *OEFFE IF XSJUFT JO GVMM UIF GPMMPXJOH j1SFNJFS
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǽȂ
BSF VOJRVF UIFO UIFZ BSF POF BOE UIF TBNF MJOF JF UIF UXP EFmOJUJPOT BSF FRVJFYUFOTJWFǺǹȁ #FGPSF POF BUUFNQUT UIF EFNPOTUSBUJPO B GFX BVYJMJBSZ SFTVMUT BSF OFFEFE ɨF UIFPSFN TUBUJOH UIF VOJRVFOFTT PG B TUSBJHIU MJOF ESBXO CF UXFFO UXP QPJOUT XIJDI JT FRVBM UP TBZJOH UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT EP OPU DPNQSJTF TQBDF PS OFBSMZ TP o JO BOZ DBTF -FJCOJ[ TFFNT UP UIJOL PG UIF UXP QSPQPTJUJPOT BT FRVJWBMFOU JT JO GBDU DMPTFMZ UJFE UP UIF PUIFS POF TUBU JOH UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT EP OPU IBWF BOZ TFHNFOU JO DPNNPO *O UIF QSPPGT UIBU XFSF DVTUPNBSJMZ BOE PDDBTJPOBMMZ HJWFO PG UIFN BU UIF UJNF CPUI UIFPSFNT EFSJWFE GSPN UXP PUIFS SFTVMUT BQQBSFOUMZ NPSF UFDIOJ DBM CVU EFmOJUFMZ SFMFWBOU JO HFPNFUSZ 'JSTU UIBU B EJBNFUFS CJTFDUT UIF DJSDMF 4FDPOE UIBU WJDF WFSTB B TUSBJHIU MJOF OPU ESBXO UISPVHI UIF DFOUFS DVUT UIF DJSDMF JOUP UXP VOFRVBM QBSUT -FJCOJ[ SFQFBUFEMZ UPPL UIF mSTU SFTVMU JOUP DPOTJEFSBUJPO /PU POMZ EJE IF BSHVF UIBU &VDMJE TIPVME IBWF EFNPOTUSBUFE JU CVU IF BMTP SFNBSLFE PO UIF EFGFDUJWF DPNNJUNFOU PG NBOZ PUIFS HFPNFUFST UP TVDI B UBTL )F XBT OPU TBUJTmFE XJUI ɨBMFTT "WFSUJTTFNFOU -FT JEÏFT EVOF TVSGBDF QMBUF EVOF MJHOF ESPJUF TPOU TJ TJNQMFT RVPO OF GFSPJU RVFNCSPàJMMFS DFT UFSNFT FO MFT WPVMFOU EFmOJS 0O QFVU TFVMFNFOU FO EPOOFS EFT FYFNQMFT QPVS FO mYFS MJEÏF BVY UFSNFT EF DIBRVF MBOHVFx Q ȁǺ *O UIF OFYU QBHF IF TBZT UIBU XF OBUVSBMMZ VOEFSTUBOE B TUSBJHIU MJOF UP CF UIF TIPSUFTU MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT UIVT XF DBO KVTU BTTVNF UIJT UP CF JUT EFmOJUJPO JG XF XBOU UP ɨF mSTU BYJPN WFSZ TIPSUMZ GPMMPXJOH UIJT JT DIBQUFS Ǿ UIF POF UIBU EJTDVTTFT &VDMJET #PPL 0OF BċSNT JO BHSFFNFOU XJUI "SDIJNFEFT QPTUVMBUF ǻ JO 0O UIF 4QIFSF BOE $ZMJOEFS UIBU UIF TIPSUFTU DVSWF BNPOH HJWFO DPODBWF QMBOF DVSWFT BMM IBWJOH UIFJS DPODBWF QBSUT GBDJOH UIF TBNF TJEF JT UIF POF UIBU JT DPOUBJOFE CZ UIF PUIFST XIJDI JT BO FYUFOEFE GPSN PG USJBOHVMBS JOFRVBMJUZ -FJCOJ[ CSJFnZ EJTDVTTFT JU JO IJT /PVWFBVY &TTBJT *7 ħĚĚ f ǺǺ (1 ħ Q ǼȂǾ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǽǺǾ
BT XFMM BT JO TFWFSBM FTTBZT PO HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO &MTFXIFSF USJBOHMF JOFRVBMJUZ BT TVDI JT EFNPOTUSBUFE CZ -FJCOJ[ JO f Ǻǹ PG %F $BMDVMP 4JUVVN $ ǾǾǻ Ǻǹȁ " HFPEFTJD DVSWF UIBU NJOJNJ[FT EJTUBODF XIJDI BMXBZT PDDVST PO UIF &VDMJEFBO QMBOF BOE IZQFSCPMJD QMBOF BT UIFZ IBWF BO JOmOJUF JOKFDUJWJUZ SBEJVT XIFSFBT PO B TQIFSJDBM NBOJGPME JU POMZ PDDVST VOUJM UIF HSFBUFTU DJSDMF EPFT OPU CFDPNFT MPOHFS UIBO S
JT UIF MPDVT PG UIF mYFE QPJOUT PG BO JTPNFUSZ UIVT JU BMTP FOKPZT UIF QSPQFSUZ PG UIF HSFBUFTU EFUFSNJOBUJPO -FJCOJ[ BOE PUIFS HFPNFUFST PG UIF UJNF QFSGFDUMZ LOFX JU JG B HJWFO DVSWF JT HMPCBMMZ UIF TIPSUFTU POF BMM JUT QBSUT NVTU BMTP CF TVDI JF JU NVTU BMTP CF UIF TIPSUFTU POF MPDBMMZ XIJDI JNQMJFT JU UP CF iUIF NPTU EFUFSNJOFEw DVSWF *O PUIFS XPSET *G UIF NJOJNBM POF FYJTUT BOE JG JU JT VOJRVF JU XJMM CF NPTU EFUFSNJOBUF CVU OPU OFDFTTBSJMZ UIF VOJRVF NPTU EFUFSNJOBUF DVSWF 4FF FH UFYU O ȁ JO UIF "QQFOEJY j"EEJ FUJBN QPUFTU TJ WJB NJOJNB TJU VOJDB FBN GPSF SFDUBNyx *O TPNF QMBDFT -FJCOJ[ BMTP DPOUSJWFT UP EFNPOTUSBUF UIF VOJRVFOFTT PG UIF TFMGTJNJMBS DVSWF TVDI BT JO UFYUT OO ȁ BOE Ǻǹ JO PVS "QQFOEJY
IPXFWFS B USJWJBM NBUUFS OPU DPODFSOFE XJUI PVS DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT
ǻǾǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
EFNPOTUSBUJPO UIF mSTU FWFS PĊFSFE GPS UIJT QSPQPTJUJPO -FJCOJ[ PCTFSWFT UIBU BODJFOU NBUIFNBUJDJBOT IBWF OPU QSPWFE UIBU B EJBNFUFS EPFT DVU UIF DJSDVNGFSFODF JO UIF mSTU QMBDF )F UIJOLT IPXFWFS IF DBO QVU B SFN FEZ UP JU CZ HJWJOH B QFSGFDU EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ XIJDI JNQMJFT CZ DPNQMFUFOFTT UIF FYJTUFODF PG B QPJOU DPNNPO UP UIF UXP mHVSFT ɨJT DSJUJDJTN BOE JUT TPMVUJPO BSF WFSZ XFMM LOPXO BOE XJMM CF PGUFO SFQFBUFE JO UIF OJOFUFFOUI BOE UXFOUJFUI DFOUVSJFT )PXFWFS XIBU BDUVBMMZ PDDV QJFT -FJCOJ[T NJOE JT BOPUIFS QSPCMFN OBNFMZ CJTFDUJPO *O GBDU ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPO PO UIF FRVBMJUZ PG UIF UXP TFNJDJSDMFT SFTUT PO UIF NPUJPO PG POF PG UIFN BCPVU UIF EJBNFUFS BTTVNJOH UIF EJBNFUFS UP SFNBJO NP UJPOMFTT EVSJOH TVDI B NPUJPO o XIJDI -FJCOJ[ BSHVFT TIPVME CF QSPWFE *U DBO POMZ CF QSPWFE IF DPOUFOET BHBJO CZ BTTVNJOH IJT PXO EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF SPUBUJPO BYJT B EFmOJUJPO UIVT EJĊFSFOU GSPN UIF &VDMJEFBO POF ɨSPVHI UIF TBNF EFmOJUJPO IF BMTP QSPWFT UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO mOEJOH GBVMU XJUI $MBWJVTT QSFTFOUBUJPO PG JUǺǹȂ ǺǹȂ
ɨF BMMJNQPSUBOU QSPQPTJUJPO UIBU POF BOE POMZ POF TUSBJHIU MJOF DBO CF ESBXO UISPVHI UXP HJWFO QPJOUT PS UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT FODMPTF OP TQBDF JT OPXIFSF UP CF GPVOE BT TVDI JO UIF PSJHJOBM &VDMJEFBO DPSQVT BOE XBT JOEFFE MBUFS JOUFSQPMBUFE JOUP JU BT POF PG UIF $PNNPO /PUJPOT 1SPDMVT UIJOLT JU UP CF VTFMFTT *O 1SJNVN &VDMJEJT Q ǺȂǿ *O -FJCOJ[T UJNFT JU XBT IPXFWFS DPNNPOMZ BDDFQUFE BT BO BYJPN ɨF QSPQPTJUJPO UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT IBWF OP TFHNFOU JO DPNNPO BMUIPVHI BDUVBMMZ TPNF TDIPMBST IBWF FWFO XBOUFE UP mOE JU BT JNQMJDJU JO &VDMJET TFDPOE QPTUVMBUF POMZ BQQFBST DVSTPSJMZ BOE XJUI UIF HIPTU PG B QSPPG JO &VDMJET EFNPOTUSBUJPO PG &MFNFOUT ĩĚ Ǻ JU JT UIFO FYQMJDJUMZ CVU OPU CFUUFS UIBO JO &VDMJE EFNPOTUSBUFE JO 1SPDMVT QQ ǻǺǽǺǾ ɨBU B EJBNFUFS CJTFDUT UIF DJSDMF JT BTTVNFE CZ &VDMJE OPU FWFO JO BO BYJPN CVU TJNQMZ JO IJT EFmOJUJPO PG B EJ BNFUFS EFmOJUJPO ǺȀ JO #PPL 0OF JU XPVME OPU CF WFSZ EJċDVMU IPXFWFS UP EFNPOTUSBUF JU FYQMJDJUMZ UISPVHI UIF UIFPSFNT PG #PPL ɨSFF ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPO JT PĊFSFE CZ 1SP DMVT QQ ǺǾȀǾȁ -FJCOJ[ mOET BO BNQMF USFBUNFOU PG UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO JO $MBWJVTT DPNNFOUBSZ *O BOZ DBTF -FJCOJ[ EFWPUFT IJT CFTU FĊPSUT UP ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPO )F mSTU USFBUT JU BT FBSMZ BT ǺǿȀȂ %FNPOTUSBUJPOFT (FPNFUSBSVN JO QSJNJT &MFNFOUJT OPO TBUJT TFWFSBT FTTF -) 9997 Ě ǽ #M ǻ USBOTDSJCFE CZ &DIFWFSSÓB JO IJT EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO WPM ǻ Q ǼǹȀ 8IFOFWFS IF EFBMT XJUI JU IF BMXBZT SFNBSLT PO UIF PUIFS HFPNFUFST EFNPOTUSBUJPO EFmDJFODZ *O IJT PXO DPQZ PG $MBWJVTT DPNNFOUBSZ UP &VDMJE -FJCOJ[ VOEFSMJOFT UIBU ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPO JT PCUBJOFE UISPVHI NPUJPO BOE NPTU PG BMM IF XSJUFT JO UIF NBSHJO PG B QBTTBHF jOPO TFRVJUVS TJ BFRVBMFT TVOU FSHP FU DPOHSVB TVOUx *O GBDU $MBWJVT BUUFNQUFE UP EFNPOTUSBUF UIBU B EJBNFUFS CJTFDUT UIF DJSDMF CZ TIPXJOH UIBU UIF UXP SFTVMUJOH TFNJDJSDMFT BSF FRVBM XIFSFBT JO PSEFS UP DBSSZ PVU UIF QSPPG QSPQFSMZ UIFZ PVHIU UP CF DPOHSVFOU o XIJDI DBO POMZ CF TIPXO BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ UISPVHI IJT PXO EFNPOTUSBUJPO *O B GSBHNFOU USBOTDSJCFE CZ $PVUVSBU BOE MJLFMZ UP HP CBDL UP UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ -FJCOJ[ FWFO TFFT UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF UIFPSFN BT EJSFDUMZ SFTVMU JOH GSPN IJT PXO EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF TP EJSFDUMZ JOEFFE UIBU JU OFFET OP GVSUIFS
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǾǺ
/PX MFU VT TFF UIF BDUVBM EFNPOTUSBUJPOT PG VOJRVFOFTT ɨBU POF BOE POMZ POF NJOJNBM QBTTFT UISPVHI UXP QPJOUT JT TPNFUIJOH -FJCOJ[ USJFT SFQFBUFEMZ UP EFNPOTUSBUF BOE OFWFS * XPVME TBZ TVDDFTTGVMMZ XIJDI JT RVJUF OBUVSBM GPS VOMFTT GVSUIFS QSJODJQMFT BSF BTTVNFE TVDI B QSPQPTJUJPO JT GBMTF *O IJT MBTU ZFBST IF TPNFUJNFT SFTPSUT UP UIF SFBTPOJOH BDDPSEJOH UP XIJDI JG UXP NJOJNBM MJOFT CFUXFFO UXP QPJOUT CF HJWFO UIFZ TIPVME CF DPOHSVFOU CFUXFFO UIFN BOE BMTP FODMPTF TQBDF XIJMF B NPTU EFUFSNJ OBUF MJOF CFUXFFO UIF TBNF UXP QPJOUT XPVME OPU FODMPTF TQBDF CFDBVTF CZ EFmOJUJPO JU IBT OP PUIFS MJOF DPOHSVFOU UP JUTFMG XJUI XIJDI JU DMPTFT QSPPG $ Ǿǽǹ -FJCOJ[T mOBM EFNPOTUSBUJPO PG UIJT UIFPSFN JT IPXFWFS FYIBVTUJWFMZ FY QPVOEFE JO TFWFSBM QBSBHSBQIT PG IJT *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǺȂǾȂȂ JO QBSUJDVMBS JO f Ǻ -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF BTTVNQUJPO PG DPOUJOVJUZ JO PSEFS GPS UIF DJSDVNGFSFODF BOE UIF TUSBJHIU MJOF UP JOUFSTFDU JO ff Ǽǽ DPOTJEFST ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPO BOE JO f Ǿ BEET SFNBSLT PG IJT PXO TVQQPSUFE CZ IJT NPSF BDDVSBUF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JO UIF SFNBJOJOH QBSBHSBQIT IF NPTUMZ USJFT UP FYQSFTT IJT DPOTJEFSBUJPOT UISPVHI UIF GPSNBMJTN PG IJT DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT XIJDI IPXFWFS BEET OPUIJOH UP UIF EFNPOTUSBUJPO JUTFMG BT JO GBDU UIJT UJNF TZNCPMJD GFMJDJUZ TFFNT UP EFTFSU IJN ɨF TBNF EFNPOTUSBUJPO JT SFHBSEFE BT OFDFTTBSZ BMCFJU OPU FYQPVOEFE ZFU JO UFYU O Ȃ JO UIF "QQFOEJY UIBU NBZ CF QSFQBSB UPSZ GPS UIF *O &VDMJEJT SUºWD *U JT HBMMBOUMZ FYQPVOEFE PO UIF DPOUSBSZ XJUIPVU IJT DPSSFTQPOEFOU IBWJOH FWFO BTLFE GPS JU JO B MFUUFS UIBU TIPSUMZ GPMMPXT IJT XSJUJOH PG UIF FTTBZ PO &VDMJE UFYU O Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ QSFTFOUT PODF BHBJO UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO UIF POF EFNPOTUSBUFE CZ $MBWJVT JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǺȂȂ ǻǹǹ
TBZJOH UIBU JU OFFET UIF TBNF DPSSFDUJPOT BT UIF QSFDFEJOH POF #Z UIFTF DPSSFDUJPOT -FJCOJ[ UIJOLT IF DBO BDUVBMMZ EFNPOTUSBUF UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT IBWF OP NPSF UIBO POF QPJOU JO DPNNPO BOE UIFO UIBU UIFZ IBWF OPU BO FOUJSF TFHNFOU JO DPNNPO FJUIFS ɨ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jIPD EFNPOTUSBOEVNx JO UIF NBSHJO PG UIJT QSPQPTJUJPO JO #PSFMMJT &VDMJEFT 3FTUJUVUVT XIJDI PO UIF DPOUSBSZ BTTVNFT JU BT BO BYJPN "T GPS UIF IJTUPSZ PG HFPNFUSZ JU JT XPSUI TJHOBMJOH UIBU UIF QSPPG CZ NFBOT PG UIF CJTFDUJPO PG B DJSDMF CZ JUT EJBNFUFS JT HJWFO CZ 4BDDIFSJ JO IJT NBJO XPSL ( 4ĒĔĔęĖģĚ &VDMJEFT BC PNOJ OBFWP WJOEJDBUVT .JMBOP ǺȀǼǼ #PPL 0OF QSPQPTJUJPO ǼǼ MFNNB ǽ
TJODF j)BOD FBOEFN WFSJUBUFN EFNPOTUSBUBN MFHFT BQVE $MBWJVN B ɨBMFUF .JMFTJP TFE GPSUBTTF OPO FYIBVTUÉ PNOJ RVBMJCFU PCKFDUJPOFx QQ ȁǼȁǽ 4BDDIFSJT EFNPOTUSBUJPO JT FYBDUMZ UIF TBNF BT -FJCOJ[T BOE DPSSFDUT $MBWJVT JO UIF WFSZ TBNF QBTTBHF JO XIJDI -FJCOJ[ BMTP DPSSFDUT IJN PG DPVSTF 4BDDIFSJ DPVME OPU LOPX BCPVU -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO *O GBDU 4BDDIFSJ HSPVOET UIF UIPSOZ QBTTBHF PG UIF EFNPOTUSBUJPO UIF POF UIBU XBT JODPSSFDU JO $MBWJVT PO IJT QSFDFEJOH MFNNB Ǻ QQ Ȁǹ
ǻǾǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
#VU UIJT JT JNQPTTJCMF CFDBVTF TVDI B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF XPVME CF TIPSUFS UIBO UIF NJOJNBM POF 'PS TBZT -FJCOJ[
B MJOF OPU FODMPTJOH TQBDF JT TIPSUFS UIBO POF FODMPTJOH JUy ɨFSF JT OP OFFE UP EXFMM PO UIF XPSUI PG TVDI BSHVNFOUTǺǺǹ *U JT NVDI NPSF JOUFSFTUJOH JO GBDU UP TFF UIF PUIFS IBMG PG UIF EFN POTUSBUJPO JF UIF POF UIBU XPVME EFNPOTUSBUF UIF VOJRVFOFTT PG B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF )FSF TPNFUIJOH VOFYQFDUFE IBQQFOT *O IJT EFNPOTUSB UJPOT PG UIF QSPQPTJUJPO -FJCOJ[ SFKFDUT UIF NFUIPE GPMMPXFE CZ BODJFOU BOE NPEFSO NBUIFNBUJDJBOT BT POF UIBU EPFT OPU TBUJTGZ UIF VUNPTU SJHPS XJUI XIJDI IF XJTIFT UP FOEPX IJT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT "T B SFTVMU IF FOEFBWPST UP QSPWJEF BVUPOPNPVT QSPPGT GPS UIJT UIFPSFN XIJDI IPXFWFS NPTU TVSQSJTJOHMZ BU mSTU HMBODF NBLF VTF PG UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO 8F XJMM OPX CSJFnZ EFBM XJUI UIF NPSF JNQPSUBOU PG UIFN
E
"
# D
Ȁǻ
XIJDI TUBUFT UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT EP OPU FODMPTF B TQBDF TP UIBU IJT EFNPOTUSBUJPOBM QSPDFFEJOH JT TJNJMBS CVU QFSGFDUMZ JOWFSTF UP UIF -FJCOJ[FBO POF *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU UIFTF UXP MFNNBUB BT XFMM BT MFNNB ǻ BDDPSEJOH UP XIJDI UXP TUSBJHIU MJOFT DBOOPU IBWF B DPNNPO TFHNFOU QQ ȀǼȁǺ BSF BMM FNQMPZFE JO UIF iEFNPOTUSBUJPOw PG QSPQPTJ UJPO ǼǼ TVQQPTFEMZ UIF GVOEBNFOUBM POF JO 4BDDIFSJT XPSL JF UIBU jIZQPUIFTJT BOHVMJ BDVUJ FTU BCTPMVUF GBMTB RVJB SFQVHOBOT OBUVSBF MJOFBF SFDUBFx Q Ȁǹ JO PUIFS XPSET UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QBSBMMFM BYJPN "T B NBUUFS PG GBDU JU JT USVF UIBU JO TQIFSJDBM HFPNFUSZ MFNNB Ǻ QSPWFT UP CF VOUSVF CVU POMZ JOTPGBS BT JUT BTTVNQUJPO XPVME EFOZ UIF IZQPUIFTJT PG UIF PCUVTF BOHMF XIFSFBT UIF BDVUF BOHMF UIBU JT IZQFSCPMJD HFPNFUSZ JT VOTDBUIFE CZ 4BDDIFSJT EFNPOTUSBUJPO ǺǺǹ *U JT UIF DPODMVEJOH QBSU PG UFYU O ȁ JO UIF "QQFOEJY *O BOZ DBTF TVDI BUUFNQUT BSF SFDVSTJWF JO -FJCOJ[T QBQFST ɨF mSTU UIFPSFNT PO UIF VOJRVFOFTT PG UIF NJOJNBM MJOF BQ QFBS BT FBSMZ BT UIF ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB IPXFWFS GBVMUFE UIFSF CZ UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ SFHBSET JU BT JEFOUJDBM XJUI UIF NPTU EFUFSNJOBUF POF (. ħ QQ ǺǽǿǽȀ TFF BMTP B QSFQBSBUPSZ ESBGU JO & ȁǿ
DzF 4USBJHIU -JOF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ǻǾǼ
)FSF -FJCOJ[ DPOTJEFST B QFODJM PG TUSBJHIU MJOFT SBEJBUJOH GSPN QPJOU " UIFO IF XPOEFST XIFUIFS UXP PG UIFN NBZ NFFU BHBJO JO BOPUIFS QPJOU # ɨFO IF BMTP XPOEFST KVTU IPX EJTUBOU XJMM # CF GSPN " 4VDI B EJT UBODF TFFNT UP CF UP IJN FWJEFOUMZ EFUFSNJOFE CZ UIF BOHMF DPNQSJTFE CF UXFFO UIF UXP TUSBJHIU MJOFT o UIF HSFBUFS UIF BOHMF UIF MPOHFS UIF TFHNFOU "# TP NVDI TP UIBU BT UIF XJEUI PG UIF BOHMF CFUXFFO UIF UXP TUSBJHIU MJOFT OFBST Sǻ UIF TFHNFOU "# CFDPNFT VOCPVOEFE 0O UIF PUIFS IBOE JU XJMM DFSUBJOMZ CF QPTTJCMF UP UBLF B UIJSE TUSBJHIU MJOF JO UIF QFODJM TUBSU JOH GSPN " UIBU BMTP FOET JO # *O GBDU BT UIF TUSBJHIU MJOF "E# EJWJEFT UIF QMBOF JO DPOHSVFOU QBSUT JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI JU IBT UIF TUSBJHIU MJOF "D# PO JUT SJHIU JU DBO XFMM IBWF JUT DPVOUFSQBSU "J# PO JUT MFGU 3FQFBUJOH UIF QSPDFFEJOH GPS FBDI TUSBJHIU MJOF TP PCUBJOFE JU XJMM CF QPTTJCMF UP EFNPOTUSBUF UIBU JOmOJUF TUSBJHIU MJOFT "G# "H# FUD TUBSUJOH GSPN " BOE FOEJOH JO # FYJTU
H
G J E "
# D
*G JU JT TP IPXFWFS UIFO UIF EJTUBODF CFUXFFO " BOE # XJMM JO OP XBZ EFQFOE PO UIF BOHMF DPNQSJTFE CFUXFFO UIF TUSBJHIU MJOFT BT JU BMXBZT SFNBJOT UIF TBNF GPS BMM JOmOJUF TUSBJHIU MJOFT PG UIF QFODJM 8IBU XJMM JU EF QFOE PO UIFO /PU PO UIF BOHMF OPU FWFO PO UIF TIBQF PG UIF DVSWF UIFZ BSF BMM JEFOUJDBM TUSBJHIU MJOFT
IFODF -FJCOJ[ TBZT TVDI B EJTUBODF XJMM EFQFOE PO OPUIJOH BU BMM ɨFSF JT OP SFBTPO XIBUTPFWFS UIBU NBZ EFUFSNJOF UIF EJTUBODF "# 8IJDI JT JNQPTTJCMF )FODF CZ TVDI B QFDVMJBS SFEVDUJP BE BCTVSEVN UIBU EPFT OPU QBTT UISPVHI BOZ DPOUSBEJDUJPO CVU POMZ UISPVHI UIF OFHBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG SFBTPO
XF NVTU SFKFDU PVS IZQPUIFTJT BOE
ǻǾǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BTTVNF JOTUFBE UIBU UIF UXP TUSBJHIU MJOFT EP OPU NFFU BU BMMǺǺǺ ɨJT JT OPU UIF SJHIU QMBDF GPS QPJOUJOH PVU UIF EFGFDUT PG TVDI B QSPPG o UIFZ BSF NBOZ DPOTQJDVPVT BOE DFSUBJOMZ DPNNFOTVSBUF XJUI UIF VOQSFDFEFOUFEOFTT PG -FJCOJ[T QSPDFFEJOHǺǺǻ *U JT CFUUFS OPX UP FYBNJOF UIF PUIFS JNQPSUBOU JEFOUJmDBUJPO CFUXFFO EFmOJUJPOT OBNFMZ CFUXFFO UIF TUSBJHIU MJOF BT B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF BOE UIF TUSBJHIU MJOF BT B TFMGTJNJMBS MJOF ɨJT JT UIF WFSZ JEFOUJmDBUJPO ǺǺǺ
ɨJT QSPPG DBO CF SFBE JO f Ǿ PG UIF DPNNFOUBSZ UP UIF GPVSUFFOUI &VDMJEFBO BYJPN JO $MBWJVT JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǻǺǹ 1SFDFEJOH JU UIFSF JT BOPUIFS QSPPG f ǻ (. ħ QQ ǻǹȂǺǹ ɨJT POF JT HSPVOEFE PO UIF GBDU UIBU CZ B QSPDFFEJOH BOBMPHPVT UP UIF POF TFFO BCPWF JF UBLJOH BEWBOUBHF PG UIF GBDU UIBU -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BMMPXT UIF NVMUJQMJDBUJPO PG UIF TUSBJHIU MJOFT TUBSUJOH GSPN " BOE JODJEFOU JO # JU JT DFSUBJOMZ QPTTJCMF UP mOE B TUSBJHIU MJOF "Z# UIBU NBLFT BO BOHMF XJUI "D# HSFBUFS UIBO UIF SJHIU BOHMF #VU UIJT JT BCTVSE TJODF UXP QFSQFOEJDVMBS TUSBJHIU MJOFT NFFU JO POF BOE POMZ POF QPJOU *U JT XPSUI OPUJOH UIBU UIJT TFDPOE EFNPOTUSBUJPO BMTP NBLFT VTF BMCFJU MFTT FYQMJDJUMZ PG UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT CZ BTTVNJOH UIBU UIF QFSQFOEJDVMBS TUSBJHIU MJOFT NFFU JO POF QPJOU *O GBDU CZ NFBOT PG FYQMBOBUJPO -FJCOJ[ DBO POMZ NBJOUBJO UIBU UIFTF QFSQFOEJDVMBS TUSBJHIU MJOFT DVU UIF QMBOF VUSJORVF JO UIF TBNF XBZ ɨVT HJWFO UIF BCTP MVUF JOEFUFSNJOBDZ PG UIF DVU BOE PG UIF TIBQF PG UIF TUSBJHIU MJOF VOJGPSNJUZ BOE BCTFODF PG BOZ SFMBUJWF DVSWBUVSF UIFSF JT OP SFBTPO BU BMM XIZ UIFZ TIPVME NFFU OPS TVċDJFOU SFBTPO UP EFUFSNJOF KVTU XIFSF TVDI B NFFUJOH TIPVME PDDVS ɨBU UIF TUSBJHIU MJOF "Z# JT BCMF UP EFUFSNJOF BO BOHMF HSFBUFS UIBO Sǻ JT BDDPVOUFE GPS CZ UIF GBDU UIBU BMM BOHMFT JO " BSF mOJUF OPU JOmOJUFTJNBM BOE OPU DVSWJMJOFBS BOE CZ "SDIJNFEFTT BYJPN ɨJT PCTFSWBUJPO JT OPU EFWPJE PG GPVOEBUJPOBM DPOUFOU BT UIF BTTVNQUJPO PG UIF "SDIJNFEFBO BYJPN BVUPNBUJDBMMZ JNQMJFT UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO UIF QBSBMMFM BYJPN BOE UIF UIFPSFN PO UIF TVN PG UIF JOUFSJPS BOHMFT PG B USJBOHMF UIVT QFSNJUUJOH VT UP EJTDVTT UIFN UPHFUIFS BT EFNPOTUSBUFE CZ . %Ėęğ %JF -FHFOESFTDIFO 4ÊU[F àCFS EJF 8JOLFMTVNNF JN %SFJFDL j.BUIFNBUJTDIF "OOBMFOx ǾǼ ǺȂǹǹ QQ ǽǹǾǼȂ *O PUIFS XPSET -FJCOJ[ DPVME IBWF EFNPOTUSBUFE UIF UIFPSFN PO UIF VOJRVFOFTT PG UIF QPJOU PG JOUFSTFDUJPO CZ GBMTJGZJOH UIF IZQPUIFTJT PG UIF PCUVTF BOHMF JF CZ TIPXJOH UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS UIF JOUFSJPS BOHMFT PG B USJBOHMF UP CF HSFBUFS UIBO S ɨF EFNPOTUSBUJPO * IBWF NFOUJPOFE BDUVBMMZ EPFT OPU NBLF VTF PG ɨBMFTT SFTVMUT PO UIF EJBNFUFS PG B DJSDMF XIJDI BSF IPXFWFS BMMJNQPSUBOU JO UIJT DPOUFYU BOE UIFSFGPSF XPSUI NFOUJPOJOH JO BOZ DBTF DG f ǻ PG UIF DPNNFOUBSZ UP BYJPN Ǻǹ BOE f Ǻ PG UIF DPNNFOUBSZ UP BYJPN Ǻǽ (. ħ QQ ǻǹȀ BOE ǻǹȂ 4VSFMZ HFP NFUSJDBM QSPPGT GPVOEFE PO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO XJMM DPNF JOUP -FJCOJ[T FQJTUFNPMPHZ BU B WFSZ MBUF TUBHF UIBU JT XIFO UIFZ TVDDFFE JO mOEJOH B NFUBQIZTJDBM KVTUJmDBUJPO PO UIJT JTTVF MBUFS UIFZ BSF JO GBDU RVJUF DIBSBDUFSJTUJD PG POF XPSL UIF *O &VDMJEJT SUºWD )PXFWFS JU JT XPSUI OPUJOH UIBU B EFNPOTUSBUJPO VTJOH BMCFJU JO B DIJMEJTI XBZ UIF QSJODJQMF PG SFBTPO UP EFUFSNJOF UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT EP OPU IBWF B DPNNPO TFHNFOU JF UIF TFDPOE QSPQPTJUJPO XIJDI XF IBWF EFBMU XJUI IFSF BQQFBST JO -FJCOJ[ BT FBSMZ BT ǺǿȀȂ & ȀǽȀǿ ǺǺǻ ɨF DSVDJBM QPJOU IFSF JT -FJCOJ[ BTTVNFT UIF EJTUBODF BU XIJDI UXP HFPEFTJD DVSWFT NFFU UP EFQFOE PO UIF BOHMF DPNQSJTFE CFUXFFO UIFN BT B DPOUJOVPVT GVODUJPO BDUVBMMZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǾǾ
OFFEFE UP EFUFSNJOF UIF &VDMJEFBO DIBSBDUFS PG TQBUJVN BCTPMVUVN *O UIJT TQFDJmD JOTUBODF * DPVME OPU TBZ XIFUIFS -FJCOJ[ NJHIU IBWF CFFO BXBSF UIBU TVDI B DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B TUSBJHIU MJOF JOWPMWFE UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF GBNPVT QBSBMMFM BYJPN *O TPNF DPOOFDUJPOT IF USJFT EFNPOTUSB UJPOT PG UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFN UIBU EP OPU UBLF QBSBMMFMJTN JOUP DPOTJEFSBUJPO BOE PG DPVSTF EP OPU TVDDFFE *O BOZ DBTF * IBWF UP TJHOBM UIBU UIF XSJUJOHT PO BOBMZTJT TJUVT JO XIJDI -FJCOJ[ EPFT TFFN BXBSF PG UIF FYDFQUJPOBM JNQPSUBODF PG TVDI B USBOTJUJPO UIFPSFN CFUXFFO UIF TFMGTJNJ MBS DVSWF BOE UIF NPTU EFUFSNJOBUF POF BMM HP CBDL UP IJT GVMM NBUVSJUZ BOE JU JT POMZ UIFO UIBU IF BQQMJFT IJT NJOE UP UIPTF UIFPSFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ DPODFSOJOH UIF EFUFSNJOBUJPO PG QBSBMMFM MJOFT &WFO UIF &VDMJE FBO BYJPN JT OPU iEFNPOTUSBUFEw CZ -FJCOJ[ CFGPSF ǺȀǺǻǺǺǼ
JO UIF FYBNQMF IF NBLFT FWFO B QPMZOPNJBM POF TFF (. ħ Q ǻǺǹ UIBU UFOET UP d XIFO UIF BOHMF UFOET UP Sǻ 8IJDI BTTVNQUJPO JT UPUBMMZ GBMTF BT XIBU XF DBMM OPX UIF JOKFDUJWJUZ SBEJVT PG B 3JFNBOOJBO NBOJGPME EFQFOET PO NVDI NPSF DPNQMFY DPOEJUJPOT *O GBDU JU JT TVċDJFOU UP DPOTJEFS B TQIFSJDBM NBOJGPME BOE JUT HSFBU DJSDMFT UP VOEFSTUBOE UIBU UXP PG UIFN NFFU BHBJO JO UIFJS BOUJQPEBM QPJOUT UIVT DPOTUBOUMZ BU UIF EJTUBODF S
JOEFQFOEFOUMZ PG UIFJS TUBSUJOH BOHMF CF UIFZ FWFO BU B SJHIU BOHMF JO UIJT DBTF XF TJNQMZ EFBM XJUI UIF DPOTUBOU GVODUJPO G <ǹ ǻS lS 'JOBMMZ IPXFWFS BT UIF JOKFDUJWJUZ SBEJVT PG B TQIFSJDBM NBOJGPME EFQFOET PO UIF DVSWBUVSF SBEJVT -FJCOJ[T BSHVNFOU NBZ TPVOE BT GPMMPXT 8FSF UIF DVSWBUVSF QPTJUJWF UIFSF XPVME CF OP SFBTPO XIZ JU TIPVME UBLF PO POF QPTJUJWF WBMVF SBUIFS UIBO BOPUIFS UIFSFGPSF TQBDF JT nBU -FJCOJ[ PĊFST NPSF EFNPOTUSB UJPOT GPS UIJT QSPQPTJUJPO XIJDI EP OPU EJSFDUMZ SFTU PO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO 4PNF PG UIFN BSF EFmOJUFMZ VOTBUJTGZJOH GPS JOTUBODF UIF POF UIBU DBO CF SFBE JO f ȁ PG %F $BMDVMP 4JUVVN $ ǾǾǺ XIJDI DPODMVEFT CZ NFSFMZ TBZJOH UIBU UIF EPVCMF JODJEFODF XPVME CF jDPOUSB /BUVSBN 3PUBUJPOJTx CVU MFBWFT VT BU B MPTT BT UP KVTU XIBU UIJT OBUVSF NBZ CF PUIFST XFSF BDLOPXMFEHFE BT GBMMBDJPVT CZ -FJCOJ[ IJNTFMG TFF FH UFYU O ǺǼ JO UIF "Q QFOEJY *O BOZ DBTF UIF GBDU UIBU UXP TUSBJHIU MJOFT DBOOPU IBWF NPSF UIBO POF QPJOU JO DPNNPO BMTP JNQPTFT UPQPMPHJDBM DPOEJUJPOT PO UIF WFSZ TQBDFT IBWJOH B OVMM DPOTUBOU DVSWBUVSF OBNFMZ DPOEJUJPOT PO DPNQBDUOFTT BOE PO UIFJS GVOEBNFOUBM HSPVQ /FFE MFTT UP TBZ UIF QSPCMFN JT UPP UFDIOJDBM BOE UIPSOZ GPS VT UP IPQF UP HFU BOZ SFTVMU GSPN -FJCOJ[T EJTDVTTJPO PG JU )PXFWFS JU JT GPS FYBNQMF UIBOLT UP B SFTVMU PG UIJT LJOE UIBU XF XPVME CF BCMF UP SVMF PVU UIF IZQPUIFTJT UIBU JO -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ UIF TQBDF NBZ CF B DZMJOESJDBM PS UPSPJEBM NBOJGPME o TJODF UIFZ NBZ IBWF [FSP DVSWBUVSF CVU UISPVHI UXP QPJOUT PG UIFN NPSF UIBO POF HFPEFTJD DBO CF ESBXO ǺǺǼ /PSNBMMZ EFNPOTUSBUJPOT UIBU EP OPU SFTPSU UP UIF QBSBMMFM BYJPN EP OPUIJOH CVU NFOUJPO UIF TJNQMJDJUZ PG BCTPMVUF TQBDF BT XFMM BT UIF TJNQMJDJUZ PG B TFMGTJNJMBS DVSWF )FSF IPXFWFS TJNQMJDJUZ NFBOT EJĊFSFOU UIJOHT BT XF IBWF TFFO JO GBDU TPNFUJNFT -FJC OJ[ JEFOUJmFT TJNQMJDJUZ BOE TQBUJBM VOJGPSNJUZ XIFSFBT VOJGPSNJUZ IBT OPUIJOH UP EP XJUI TJNJMBSJUZ JU JT B QSPQFSUZ PG DPOHSVFODF 4FF GPS FYBNQMF UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF
ǻǾǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
*O GBDU MJLF UIF QSFDFEJOH POF UIF QSPPG PG UIF UIFPSFN PO QBSBMMFMT BMTP OFFET B GFX QSFQBSBUPSZ SFTVMUT UIJT UJNF SFHBSEJOH BOHMFT *O QBSUJDV MBS UIF UIFPSFN -FJCOJ[ SFQFBUFEMZ USJFT UP HFU UP JT UIF POF UIBU EFNPO TUSBUFT UIF FRVBMJUZ PG BMM SJHIU BOHMFT XIJDI GPS &VDMJE JT BO BYJPN 1SPDMVT IBE mSTU HJWFO B EFNPOTUSBUJPO PG JU XIJDI -FJCOJ[ NVDI QSBJTFE )F XBOUFE IPXFWFS UP HFU UP JU JO B NPSF MJNQJE XBZ BOE NPTU PG BMM XJUI PVU IBWJOH UP BTTVNF UIBU BOHMFT PQQPTJUF UP UIFJS WFSUJDFT BSF FRVBM "GUFS NBOZ BUUFNQUT IF mOBMMZ BCBOEPOFE UIJT XBZ BOE DPOUFOUFE IJNTFMG XJUI FRVJWBMFODF PG EFmOJUJPOT JO $ Ǿǽȁ /PUF BOZXBZ UIBU XF DBOOPU TVQQPTF UIBU TQBUJBM VOJGPSNJUZ PS IPNPHFOFJUZ NJHIU IBWF CFFO JO -FJCOJ[T PQJOJPO QSPQFSUJFT TVċDJFOU UP EFUFSNJOF UIF &VDMJEFBO DIBSBDUFS PG TQBDF JO PUIFS XPSET XF DBOOPU CFMJFWF UIBU KVTU CFDBVTF IF LOFX OPUIJOH BCPVU 3JFNBOO DVSWBUVSFT BOE OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT -FJCOJ[ NJHIU IBWF JOHFOVPVTMZ JEFOUJmFE DPOTUBODZ PG DVSWBUVSF JF VOJGPSNJUZ XJUI nBUOFTT JF &VDMJEFBO TUSVDUVSF 0O UIF DPOUSBSZ NBOZ QMBDFT FH UIF UFYU O ǻ JO UIF "QQFOEJY DMFBSMZ TIPX UIBU IF XFMM LFQU JO NJOE IPX BU MFBTU BT GBS BT TVSGBDFT XFSF DPODFSOFE VOJGPSNJUZ BOE IPNPHFOFJUZ XFSF OPU FOPVHI UP EJTDSJNJOBUF B QMBOF XIJDI JT nBU GSPN B TQIFSJDBM TVSGBDF XIJDI IBT B QPTJUJWF DVSWBUVSF ɨFSFGPSF UIF EFNPOTUSB UJPO PG &VDMJET BYJPN SFNBJOFE B OFDFTTBSZ POF "T GPS JUT DISPOPMPHJDBM EFWFMPQNFOU UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QBSBMMFM BYJPN BQQFBST UP IBWF CFFO mSTU BUUFNQUFE CZ -FJCOJ[ JO UIF NJEOJOFUJFT UIBU JT BMPOH XJUI UIF HFOFSBM SFGPSN PG IJT UIFPSZ PG TQBDF
BOE UIVT JO B TUJMM VOQVCMJTIFE IBSWFTU PG XSJUJOHT )PXFWFS UP UIF CFTU PG NZ LOPXMFEHF OPU VOUJM UIF *O &VDMJEJT SUºWD GSPN ǺȀǺǻ XBT UIF QSJODJQMF PG SFBTPO BQQMJFE UP UIF QSPPG * IBWF UIPV HIU JU JOUFSFTUJOH UP PĊFS JO UIF "QQFOEJY BT UFYU O ǻǹ B GSBHNFOU PO UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QPTUVMBUF EBUJOH CBDL UP ǺȀǹǻ CFDBVTF JU TIPXT UIF TUJMM WFSZ OBJWF SFTVMU PG -FJC OJ[T SFTFBSDI GSPN UIF OJOFUJFT BOE UIVT ESBNBUJDBMMZ QPJOUT PVU IPX GBSUIFS -FJCOJ[T OFX BQQSPBDI XJMM SFBDI JO ǺȀǺǻ XIFO IF SFTVNFT HFPNFUSZ BGUFS B UFOZFBS QBVTF *O UFYU O Ȃ PG UIF "QQFOEJY JNNFEJBUFMZ QSFDFEJOH UIF *O &VDMJEJT SUºWD
IF POMZ PCTFSWFT UIBU B EFNPOTUSBUJPO PG UIF UIFPSFN XPVME CF PQQPSUVOF KVEHJOH UIF POF QSPWJEFE CZ $MBWJVT BT JOTVċDJFOU *O UFYU O ǺǼ TVCTFRVFOU UP UIF *O &VDMJEJT SUºWD IF SFUVSOT UP B GFX KVTU IJOUFEBU DPOTJEFSBUJPOT PO QBSBMMFMJTN BOE UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT *O IJT /FX &TTBZT *** ĚĚĚ f Ǻȁ IF NFOUJPOT UIF QSPCMFN BT IF EPFT JO IJT MBTU HFPNFUSJDBM QBQFST BOE BT TIPVME CF DMFBS GSPN IJT XIPMF FQJTUFNPMPHJDBM UIFPSZ JO SFMBUJPO UP UIF SFBM EFmOJUJPO PG QBSBMMFM MJOFT JOTUFBE PG QVUUJOH JU JO SFMBUJPO UP UIF &VDMJEFBO QPTUVMBUF BOE IPXFWFS BQQBSFOUMZ DPOmEFOU BCPVU UIF QSPWBCJMJUZ PG UIF QPTTJCJMJUZ JUTFMG PG UIF EFmOJUJPO IF DPOmOFT IJN TFMG UP B GFX JOUVJUJWF DPOTJEFSBUJPOT (1 ħ QQ ǻȀǼȀǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻȂǾ *O f ǺȂǿ PG DzÏPEJDÏF (1 ħĚ Q ǻǼǼ
IF BQQMJFT UIF QSJODJQMF PG SFBTPO UP TIPX UIBU B DFSUBJO BOHMF JT SJHIU CVU IF ESBXT OP HFOFSBM HFPNFUSJDBM DPOTFRVFODF GSPN JU *O BOZ DBTF -FJCOJ[T mSTU FODPVOUFS ǺǿȀȂ XJUI UIJT JTTVF JT XJUOFTTFE CZ UIF TJODFSF BNB[FNFOU IF BT B HFPN FUFS GFFMT BU TVDI B DPNQMFY QSPQPTJUJPO CFJOH BTTVNFE BT BO BYJPN j)PD QSP BYJPNBUF TVNUVN NJSPS RVJT FOJN OPO WJEFU RVBN QBSVN TJU OPUVN FU RVBN NVMUB EJċDJMJPSB TVQQPOBUx & ǿǹ " mSTU NPTU XBOUJOH ESBGU PG B QPTTJCMF EFNPOTUSBUJPO EBUFT GSPN UIF GPMMPXJOH ZFBS & ǻȂǻȂǽ
CVU JU JT TPPO BCBOEPOFE
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǾȀ
1SPDMVTT FYQMBOBUJPOǺǺǽ .BOZ EFGFBUT NVTU IBWF BMTP PDDVSSFE BT XBT OBUVSBM JO IJT BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF QBSBMMFM BYJPN JUTFMG *O GBDU JO IJT MBTU QBQFS PO &VDMJE XIFO IF DPNFT UP EJTDVTT UIJT GBUFGVM QPTUVMBUF -FJCOJ[ TBZT .VMUB UFO UBWJ FU WJEFP OF IPD RVJEFN GBDJMF EFNPOTUSBSJ QPTTFy )F UIFO FNCBSLT PO TPNF Ǻǿ EJĊFSFOU EFNPOTUSBUJPOT WFSZ GFX PG UIFN HFUUJOH UP UIF UBSHFU .BOZ PG UIFN BSF TJNQMZ FMVDJEBUJPOT PG PUIFS &VDMJEFBO BSHVNFOUT BCPVU QBSBMMFMT BOE FTQFDJBMMZ EFNPOTUSBUJPOT PG UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO PG UIF ǺǺǽ
'PMMPXJOH UIF TUPSZ JO GVMM EFUBJM XPVME SFRVJSF B WFSZ MPOH BDDPVOU *U BMM TUBSUT XJUI -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG BO BOHMF XIJDI JO IJT ZPVOH ZFBST FWFO SFBE BT GPMMPXT j"OHVMVT FTU RVBOUJUBT QVODUJ DPODVSTVT TFV QPSUJP DJSDVMJ NJOPSJT RVBN RVJ BTTJHOBSJ QPUFTU JE FTU $FOUSJ UPUB EF BOHVMJT EPDUSJOB FTU EF RVBOUJUBUJCVT JOFYUFOTPSVNx DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ (. ħĚ Q Ȁǹ (1 Ěħ Q ǻǼǺ " ħĚ ǻ O ǽǺ Q ǻǿȀ TPNFUIJOH TJNJMBS TFFNT UP CF IJOUFE BU JO B EFmOJUJPO CZ "QPMMPOJVT NFOUJPOFE JO 1ģĠĔĝĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT Q ǺǻǼ )PXFWFS TJODF B QPJOU XBT EJTUJOHVJTIFE GSPN BO JOmOJUFTJNBM BOE MPTU BMM JUT JOUFSJPS NVMUJQMJDJUZ TP UIBU JU OP MPOHFS IBE QBSUT OPS FYUFOTJPO
BOHMFT EJE OPU MFOE UIFNTFMWFT BOZNPSF UP CF EFmOFE BT UIF RVBOUJUZ PG B QPJOU j"OHVMVT FUTJ BE QVOD UVN TJU OPO UBNFO FTU JO QVODUP BMJPRVJ JO QVODUP NBHOJUVEP JOUFMMJHFSFUVSx *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǹ #FTJEFT UIF TUVEZ PG BO VOFYUFOEFE RVBOUJUZ BOE B OPO"SDIJNFEFBO POF UPP XBT XBZ UPP DPNQMJDBUFE CZ UIF RVFTUJPO PG UIF BOHMF PG DPOUBDU JTTVF DG " ħĚĚ Ǻ O Ǽǻ Q ǻǹǾ 5PXBSET UIF FOE PG IJT HFPNFUSJ DBM SFTFBSDI -FJCOJ[ TVCTUBOUJBMMZ XFOU CBDL UP UIF PSJHJOBMMZ &VDMJEFBO EFmOJUJPO POMZ CMBNJOH UIF BODJFOU HFPNFUFS GPS OPU DMFBSMZ FYQMBJOJOH KVTU XIBU CFJOH HSFBUFS PS TNBMMFS NFBOT JO UIF DBTF PG BOHMFT UFYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY )JT EFmOJUJPO PG B SJHIU BOHMF BMTP TVCTUBOUJBMMZ GPMMPXT &VDMJET -FJCOJ[ BDUVBMMZ XSJUFT j0QUJNVN BVUFN FY BOHVMJT TVNFSF SFDUBN $VN SFDUB VOB BE VUSBNRVF BMUFSJVT QBSUFN TF IBCFU FPEFN NPEP &U FB EJDFUVS GBDFSF QSJPSFN BE BOHVMPT SFDUPTx BHBJO JO UFYU O Ǻǹ
XIJDI JO TUZMF TPVOET VOEPVCUFEMZ -FJCOJ[FBO JO IJT QSPPGT IPXFWFS IF TFFNT UP UIJOL PG IJT PXO EFmOJUJPO BT BCTPMVUFMZ FRVJWBMFOU UP UIF &VDMJEFBO POF WJ[ UP SFHBSE FRVBM BEKBDFOU BOHMFT BT SJHIU POFT -FJCOJ[T USPVCMFT CFHJO XIFO IF BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF &VDMJET GPVSUI QPTUVMBUF UIBU BMM SJHIU BOHMFT BSF FRVBM UP POF BOPUIFS " QSPPG PG JU IBE BMSFBEZ CFFO TLFUDIFE CZ 1SPDMVT QQ ǺȁȁȁȂ 4JNJMBS JOEFFE JO TPNF QBTTBHFT UP UIF /FPQMBUPOJTUT QSPPG UIF EFN POTUSBUJPO PG UIJT SFTVMU HJWFO CZ )JMCFSU JO IJT (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF BT UIFPSFN ǻǺ
JT WFSZ VTFGVM GPS PVS EJTDVTTJPO )JMCFSU OFFET UP VTF IJT UIFPSFN Ǻǽ XIJDI JT CBTJDBMMZ FRVJWBMFOU UP UIF POF BċSNJOH UIF JEFOUJUZ PG BOHMFT PQQPTJUF UP UIF WFSUFY "OE JU JT JO UIF DPOTJEFSBUJPO PG PQQPTJUJPO UP UIF WFSUFY UIBU -FJCOJ[ JO BMM IJT EFNPOTUSBUJPOT PO UIF DPOHSVFODF PG SJHIU BOHMFT HFUT FNCSPJMFE )JT NPTU UPSNFOUFE QBTTBHF PO UIF TVCKFDU JT UP CF GPVOE JO UFYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY )FSF -FJCOJ[T MPOH EFNPOTUSBUJPO PG UIF &VDMJEFBO QPTUVMBUF BMTP BĊFDUFE CZ B TPNFIPX VOGPSUVOBUF XSJUJOH UP UIF QPJOU UIBU IF SFQFBUFEMZ NBLFT NJTUBLFT JO BTTJHOJOH MFUUFST UP mHVSFT FOET VQ UP OPUIJOH &WFOUVBMMZ IF TBZT UIBU JO PSEFS UP DPNQMFUF UIF QSPPG B HSFBUFS EFUFSNJOBUJPO PG UIF DPODFQU PG B QMBOF JT OFFEFE *O UIF TVCTFRVFOU QBHF UIJT WFSZ DPOTJEFSBUJPO TFFNT UP HVBSBOUFF UIF
ǻǾȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BYJPN XIJDI BT JT XFMM LOPXO DBO CF FBTJMZ EFNPOTUSBUFE XJUI UIF IFMQ PG PUIFS &VDMJEFBO QSJODJQMFT :FU mOBMMZ IPXFWFS BT MBUF BT UIF UXFMGUI BUUFNQU IF DBO TUBUF *U TFFNT UP NF UIBU UIF UIFPSFN DBO CF EFSJWFE GSPN B EFFQFS QSJODJQMF UIBU JT GSPN UIF QSJODJQMF PG EFUFSNJOJOH SFBTPO
ɨVT -FJCOJ[ QSPEVDFT JO WBSJPVT WFSTJPOT UIF GPMMPXJOH EFNPOTUSBUJPO )F BTTVNFT FRVJEJTUBOU TUSBJHIU MJOFT UP CF QBSBMMFM BOE XBOUT UP EFNPOTUSBUF UIBU UIFZ NBLF FRVBM BOHMFT XJUI BO JODJEFOU TUSBJHIU MJOF ɨVT IF UBLFT UIF QBSBMMFM TUSBJHIU MJOFT "# BOE $% BOE UIF TFHNFOU "$ BU B SJHIU BOHMF JF QFSQFOEJDVMBS UP "# $
% D
"
E
#
JEFOUJUZ PG BOHMFT PQQPTFE UP UIF WFSUFY *O GBDU JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǺȂǼ Ȃǽ -FJCOJ[ HSPVOET UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QPTUVMBUF PO UIF PQQPTJUFBOHMF UIFPSFN XIJDI jTVP MPDP PTUFOEFUVSx TVDI B QMBDF IPXFWFS JT OPXIFSF UP CF GPVOE 1FSIBQT -FJCOJ[ DPVOUFE PO UIF SFMBUJPO PG BFRVJQBSBOUJB GPS SJHIU BOHMFT BT IF TFFNT UP EP JO UFYU O ǺǺ PG PVS "QQFOEJY
UIVT IF FOEFE VQ CZ JNNFEJBUFMZ IPMEJOH UIF DPOHSVFODF GPS BMM GPVS BOHMFT SJTJOH GSPN UIF JODJEFODF PG UXP QFSQFOEJDVMBS TUSBJHIU MJOFT ɨJT JT BMM KVTU TVSNJTJOH UIPVHI #F JU BT JU NBZ GVSUIFS JOUP UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ Q ǻǹȁ
-FJCOJ[ EPFT DPOUFOU IJNTFMG CZ PĊFSJOH BHBJO 1SPDMVTT EFNPOTUSBUJPO ɨFSF JT OP EPVCU JO BOZ DBTF UIBU UIF &VDMJEFBO BYJPN IBT B SFNBSLBCMZ UIFPSFUJDBM XFJHIU BT JU JT EJSFDUMZ SFMBUFE UP UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF NPUJPO PG BOHMFT UISPVHI DPOHSVFODF *O IJT DPNNFOUBSZ UP UIJT MPDVT )FBUI FWFO BċSNT JU UP CF UIF &VDMJEFBO XBZ PG FYQSFTTJOH UIF IPNPHFOFJUZ JF UIF -FJCOJ[FBO VOJGPSNJUZ PG TQBDF $FSUBJOMZ UIF SFNPUF BOUFDFEFOUT PG )JMCFSUT EFNPOTUSBUJPO BT BMXBZT B VTFGVM POF GPS UIF JOUFMMJHFODF PG GPSNBM JNQMJDBUJPOT BSF BYJPNT ĚĚĚ ǽ BOE ĚĚĚ Ǿ PG UIF (SVOEMBHFO UIF mSTU PG XIJDI TUBUFT JOEFFE UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF USBOTQPSU PG BOHMFT BOE UPHFUIFS XJUI ĚĚĚ Ǿ BMMPXT UIF USBOTQPSU PG TFHNFOUT )FODF BT TVDI B QSPQFSUZ EJSFDUMZ EFSJWFT GSPN TQBDF VOJGPSNJUZ JU JT OP XPOEFS UIBU -FJCOJ[ IBT FBTJMZ EFNPOTUSBUFE BYJPN ĚĚĚ ǽ UFYU O Ǻǹ PG UIF "QQFOEJY
BMUIPVHI * IBWF GPVOE OP FYQMJDJU EFNPOTUSBUJPO PG BYJPN ĚĚĚ Ǿ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǾȂ
/PX MFU BMTP #% CF UBLFO QFSQFOEJDVMBS UP "# *G JOEFFE XF JNBHJOF #% BT OPUIJOH CVU UIF USBOTMBUJPO PG "$ BMPOH "# XIJDI QSFTFSWFT UIF SJHIU BOHMF BOE BMM SJHIU BOHMFT BSF FRVBM
UIFO NPTU FWJEFOUMZ UIF PQQP TJUF BOHMFT D BOE E NVTU CF FRVBM ɨFZ JO GBDU XPVME OPU IBWF BOZ SFBTPO UP CF EJĊFSFOU TJODF UIF NPUJPO PG UIF TBNF TFHNFOU XJUI UIF TBNF JODMJ OBUJPO HFOFSBUFT UIFN BMM 8IJDI JT DFSUBJOMZ USVF CVU OPU TVċDJFOU ZFU UP UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF &VDMJEFBO BYJPN BT JU BMM BMTP QFSGFDUMZ IPMET JO IZQFSCPMJD HFPNFUSZ "DUVBMMZ UIJT JT POF PG UIF NBJO SFTVMUT MFBEJOH UP -FHFOESFT DFMFCSBUFE TFDPOE UIFPSFN *G UIF JOUFSJPS BOHMFT PG B USJBOHMF BSF FRVBM UP S UIFO UIF JOUFSJPS BOHMFT PG FWFSZ USJBOHMF XJMM BMTP CF FRVBM UP S PS BMUFSOBUJWFMZ JG BMM GPVS BOHMFT PG B RVBESJMBUFSBM BSF SJHIU BOHMFT UIFO JO FWFSZ RVBESJMBUFSBM IBWJOH UISFF SJHIU BOHMFT UIF GPVSUI POF XJMM CF SJHIU BT XFMM TVDI RVBESJMBUFSBMT BSF DBMMFE 4BDDIFSJT 2VBESJMBUFSBMT BOE UIFZ BMXBZT BQQFBS XIFSFWFS UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF JT EJTDVTTFE .PSFPWFS BT JO -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ UIF "SDIJNFEFBO BYJPN BMTP IPMET UIF BTTFSUJPO UIBU UIF TVN PG UIF BOHMFT PG B USJBOHMF JT FRVBM UP UXP SJHIU BOHMFT JT FRVJWBMFOU UP UIF QBSBMMFM BYJPN )FODF -FJCOJ[ POMZ OFFET POF NPSF TUFQ JF UP QSPWF UIBU BOHMFT D BOE E CFTJEFT CFJOH FRVBM UP POF BOPUIFS BSF BMTP SJHIU BOHMFT BGUFS XIJDI IF XJMM IBWF EFNPOTUSBUFE UIF QBSBMMFM QPTUVMBUF ɨJT TUFQ IPXFWFS BDDPSEJOH UP IJN JT KVTU B TJNQMF DPSPMMBSZ PG UIF QSFDFEJOH QSJODJQMF BT OFD VMMVN FTU QSJODJQJVN EFUFSNJOBOEJ BOHVMJ PCMJRVJUBUFN *O PUIFS XPSET JO B RVBESJMBUFSBM XJUI UXP SJHIU BOHMFT BOE FRVBM PQQPTJUF TJEFT UIF SFNBJOJOH UXP BOHMFT NVTU BMTP CF SJHIU POFT o UIF QSJODJQMF PG SFBTPO SFRVJSFT BT NVDI ɨFSFGSPN -FJCOJ[ JNNFEJBUFMZ EFEVDFT UIF &V DMJEFBO BYJPNǺǺǾ ǺǺǾ
ɨF GVMM EJTDVTTJPO PO JU JT UP CF GPVOE JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. ħ QQ ǻǹǹǻǹǽ DPOUBJOJOH UIF EFmOJUJPO PG QBSBMMFM TUSBJHIU MJOFT BT XFMM BT UIF BDUVBM EFNPOTUSBUJPO PG UIF UIFPSFN BOE QQ ǻǹȁǻǹȂ UIF EJTDVTTJPO PO UIF BYJPN XIJDI IPXFWFS BEET OPUIJOH OFX ɨF BDDPVOU PG JU * IBWF HJWFO JT NPTUMZ CBTFE PO ff Ǻǹ ǺǺ Ǻǻ BOE Ǻǽ JO QQ ǻǹǻ ǻǹǼ JO f Ǻǻ UIFSF JT QSPCBCMZ B NJTUSBOTDSJQUJPO CZ (FSIBSEU iJOBFRVBMFTw TIPVME SFBE iBFRVBMFTw 6OSBWFMJOH -FJCOJ[T WBSJPVT BUUFNQUT UBLFT B HSFBU EFBM PG QBUJFODF BOE B EJT DVTTJPO PG BMM Ǻǿ QBSBHSBQIT PG EFNPOTUSBUJPOT JT OPU XPSUI QVSTVJOH IFSF *U JT TVċDJFOU UP TJHOBM UIBU JO TFWFSBM DBTFT -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO TFFNT WFSZ DMFBS BOE FYBDU BOE JU JT
KVTU CFDBVTF IF JT BDUVBMMZ EJTDVTTJOH UIF UIFPSFNT JO &MFNFOUT Ě ǻȀǻȁ XIJDI BT JT XFMM LOPXO BSF UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPOT PG UIF QBSBMMFM BYJPN UP TVN VQ iJG B TUSBJHIU MJOF GBMMJOH PO UXP TUSBJHIU MJOFT NBLF UIF BMUFSOBUF BOHMFT FRVBM UP POF BOPUIFS UIF TUSBJHIU MJOFT XJMM CF QBSBMMFM UP POF BOPUIFSw JT UIFPSFN ǻȀ XIJDI EPFT OPU OFFE UIF QBSBMMFM BYJ PN PO UIF DPOUSBSZ iJG UXP TUSBJHIU MJOFT BSF QBSBMMFM UP POF BOPUIFS UIFO B UIJSE TUSBJHIU MJOF GBMMJOH PO UIFN XJMM NBLF FRVBM BMUFSOBUF BOHMFTw JT UIF QBSBMMFM BYJPN JUTFMG XIJDI
ǻǿǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
4VDI JT UIF GBUF PG OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT JO -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ ɨFZ BSF FSBEJDBUFE CZ B DPVQMF PG EFNPOTUSBUJPOT XIJDI CFZPOE BOZ EFGFDU UIBU DBO QPTTJCMZ CF GPVOE JO UIFN QSFTFOU VT XJUI UIF NBHOJmDFOU PEEJUZ PG SFTUJOH PO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO "DDVTUPNFE BT XF BSF UP UIF QIJMPTPQIFST SFJUFSBUFE BTTFSUJPOT UIBU NBUIFNBUJDT BOE HFPNFUSZ BSF FO UJSFMZ EFEVDJCMF GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF XF DBOOPU CVU CF JNQSFTTFEǺǺǿ 4MJHIUMZ FNCBSSBTTFE UPP XF NBZ XBOU UP USZ B GFX FBTZ BEKVTUNFOUT 8F NBZ GPS FYBNQMF UFOUBUJWFMZ NBJOUBJO UIBU IFSF -FJCOJ[ VTFE UIF QSJODJQMF PG SFBTPO KVTU GPS UIF TBLF PG FYQPTJUJPOBM DMBSJUZ 0S UIBU IF XBT KVTU USZJOH UP HFU PVU PG UIF JODSFEJCMF EJċDVMUZ OPU UP TBZ JNQPT TJCJMJUZ PG QSPWJEJOH TVDI QSPPGT CZ SFTPSUJOH UP OPUIJOH FMTF UIBO JEFOUJ DBM QSPQPTJUJPOT 8F NBZ BEE UIBU DFSUBJOMZ XIBU IF SFBMMZ UIPVHIU XBT QSPWFT GBMTF JO UIF IZQFSCPMJD QMBOF o XIFSFBT UIF QSFDFEJOH QSPQPTJUJPO JT BMTP USVF JO JU 'PS FYBNQMF JO f Ǻǹ -FJCOJ[ JT BDUVBMMZ EFEVDJOH Ě ǻȀ JO f ǺǾ IF TIPXT UIF JNQPSUBODF PG UIF FYUFSJPS BOHMF UIFPSFN UP EFNPOTUSBUF Ě ǻȀ BOE ǻȁ JO GBDU UIF UIFPSFN PG UIF FYUFSJPS BOHMF DBO POMZ CF EFNPOTUSBUFE UISPVHI UIF JOmOJUF FYUFOTJCJMJUZ PG B TUSBJHIU MJOF XIJDI EPFT OPU IPME JO TQIFSJDBM HFPNFUSZ XIBU JT NPTU DPOGVTJOH JT UIBU VOEFS UIF UJUMF PG B EJSFDU EJTDVTTJPO PG UIF BYJPN (. ħ Q ǻǹȁ -FJCOJ[ JT BDUVBMMZ EFBMJOH XJUI BOPUIFS QSPCMFN XIJDI SBUIFS SFTFNCMFT UIF FRVJWBMFODF PG UIF IZQPUIFTFT JO Ě ǻȁ )FODF JU JT WFSZ IBSE UP BTDFSUBJO UIF BDUVBM CFBSJOH PG UIF SFBTPOJOH 1BSBHSBQI Ǻǽ JO -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO NPSF PS MFTT DPSSFTQPOET UP UIFPSFN Ǽǿ JO UIF )JMCFSUJBO (SVOEMBHFO UIBU EJSFDUMZ EFSJWFT GSPN UIF JEFOUJUZ PG SJHIU BOHMFT BOE UIF FYUFSJPS BOHMF UIFPSFN
BOE UIJT POF JT JO UVSO JNNFEJBUFMZ QSPQFEFVUJDBM UP -FHFOESFT TFDPOE UIFPSFN XIJDI JT B WFSZ JNQPSUBOU SFTVMU JO OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT -FJCOJ[T QSPPG BMTP IBT TPNFUIJOH JO DPNNPO XJUI QSPQPTJUJPOT ǻǻ BOE ǻǽ JO #PPL 0OF PG 4BDDIFSJT &VDMJEFT o BMUIPVHI UIFZ MBDL BOZ VTF PG UIF QSJODJQMF PG SFBTPO QQ ǽǼǽǾ BOE ǽȁǾǺ 3FNBSLBCMZ -FJCOJ[ FWFO DMBJNT IF DBO JOGFS UIF SFBM QPTTJCJMJUZ PG QBSBMMFMT GSPN UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF f Ǽ (. ħ Q ǻǹǺ
XIJDI JT JOEFFE B OFDFTTBSZ DPOEJUJPO GPS QBSBMMFMJTN CVU OPU BU BMM B TVG mDJFOU POF ɨF XIPMF -FJCOJ[FBO EJTDVTTJPO PO QBSBMMFMT IBT CFFO DPOTUBOUMZ OFHMFDUFE CPUI CZ UIF JOUFSQSFUFST PG -FJCOJ[T UIPVHIU BOE UIF IJTUPSJBOT PG NBUIFNBUJDT XIP IBWF EFWPUFE UIFJS CFTU FĊPSUT UP UIJT QSPCMFN ɨF POMZ NFOUJPO PG -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO PG UIF &VDMJEFBO BYJPN PS CFUUFS PG UIF EFmOJUJPO JUTFMG PG QBSBMMFMJTN UIBU * IBWF CFFO BCMF UP mOE JT JO 8 ,ĚĝĝĚğĘ &JOGàISVOH JO EJF (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF 1BEFCPSO ǺȁȂǼȂȁ WPM Ǻ Q Ǿ BOE JUT IJTUPSJDBM BDDPVOU JT OPU WFSZ BDDVSBUF FJUIFS ǺǺǿ "NPOH UIF NBOZ MPDJ XF NBZ DJUF UIF MBUFTU POF JT QSPCBCMZ UIF 4FDPOE 1BQFS UP $MBSLF j-F HSBOE GPOEFNFOU EFT .BUIFNBUJRVFT FTU MF 1SJODJQF EF MB $POUSBEJDUJPO PV EF M*EFOUJUÏ DFTU Ë EJSF RVVOF &OPOUJBUJPO OF TBVSPJU FUSF WSBZF FU GBVTTF FO NÐNF UFNQT FU RVBJOTJ " FTU " FU OF TBVSPJU FUSF OPO " &U DF TFVM QSJODJQF TVċU QPVS EFNPO TUSFS UPVUF M"SJUINFUJRVF FU UPVUF MB (FPNFUSJF DFTU Ë EJSF UPVT MFT 1SJODJQFT .BUIFNB UJRVFT .BJT QPVS QBTTFS EF MB .BUIFNBUJRVF Ë MB 1IZTJRVF JM GBVU FODPS VO BVUSF 1SJODJQF DPNNF KBZ SFNBSRVÏ EBOT NB ɨFPEJDÏF DFTU MF 1SJODJQF EV CFTPJO EVOF 3BJTPO TVG mTBOUFyx (1 ħĚĚ QQ ǼǾǾǾǿ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǿǺ
UIBU JO BO BDDPNQMJTIFE HFPNFUSJDBM TZTUFN TVDI QSPQPTJUJPOT BMTP TIPVME POMZ EFQFOE PO UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BMPOF :FU TFWFSBM DMVFT TVH HFTU UIBU UIF DPOUSBSZ NBZ CF USVF *O UIF WFSZ TBNF NPOUIT JO XIJDI IF XBT XSJUJOH UIF *O &VDMJEJT SUºWD JO GBDU -FJCOJ[ MBJE EPXO UIF GPMMPXJOH JNQPSUBOU FQJTUFNPMPHJDBM QSJODJQMF %JĊFSFOU EFNPOTUSBUJPOT PG UIF TBNF UIFPSFN JG QVSTVFE UP QFSGFDU BOBMZTJT NVTU FWFOUVBMMZ CFDPNF JEFOUJDBM 0UIFSXJTF XF EP OPU IBWF QFSGFDU BOBMZTJT ZFU 8IFO TPNF BYJPNT BSF BT TVNFE XJUIPVU EFNPOTUSBUJPO BOE B SFTVMU PG UIFJST DBO CF EFN POTUSBUFE JO UXP EJĊFSFOU XBZT UIBU EP OPU FWFOUVBMMZ NFSHF JOUP POF UIFO UIF WFSZ JOJUJBM BTTVNQUJPO DBO CF EFNPOTUSBUFE UISPVHI UIF DPMMFDUJPO PG UIF WBSJPVT EFNPOTUSBUJPOT
ɨJT TPVOET FYUSBPSEJOBSZ *G JOEFFE UIF &VDMJEFBO QSPQPTJUJPO PO QBSBMMFMT PS UIF POF PO UIF VOJRVFOFTT PG UIF QPJOU PG JOUFSTFDUJPO PG UXP TUSBJHIU MJOFT DPVME FWFS CF BOBMZUJDBMMZ SFEVDFE o UISPVHI POF NPSF UVSO PG EFNPOTUSBUJPO o UP UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF JU XPVME GPMMPX UIBU UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO XPVME JUTFMG CF EFEVDJCMF GSPN UIBU POF -FJCOJ[ UIPVHI DPVME IBSEMZ BENJU TVDI B QPTTJCJMJUZǺǺȀ ǺǺȀ "QQFOEJY UFYU O Ȃ /PUF UIBU CZ UIF TBNF UPLFO BMM UIF BYJPNT WBMJE JO &VDMJEFBO HFPNFUSZ UIBU QSPWF GBMTF JO UIF TQIFSJDBM BOE FMMJQUJD HFPNFUSJFT DBO POMZ GBMM VOEFS EF NPOTUSBCJMJUZ UISPVHI UIF QSJODJQMF PG SFBTPO BNPOH UIFN GPS FYBNQMF BYJPNT DPODFSO JOH UIF DPOEJUJPOT GPS B TUSBJHIU MJOF UP CF VOCPVOEFE BOE PUIFST &RVBMMZ SFNBSLBCMF JT UIBU BT GBS BT * LOPX JO OP UIFPSFN UIBU QSPWFT USVF JO B TQBDF IBWJOH BOZ DVSWBUVSF XIBUTPFWFS EPFT -FJCOJ[ FWFS VTF UIF QSJODJQMF PG SFBTPO GPS IJT EFNPOTUSBUJPOT *U JT mOBMMZ XPSUI DJUJOH ,BOUT WJFX PO UIF BGPSFNFOUJPOFE FQJTUFNPMPHJDBM QSJODJQMF BT IF IPMET UIBU TZOUIFUJD NBUIFNBUJDBM QSPQPTJUJPOT BSF MJBCMF UP NBOZ EJĊFSFOU EFNPOTUSBUJPOT XIFSFBT TZOUIFUJD BT XFMM USBOTDFOEFOUBM QSPQPTJUJPO DBOOPU IBWF CVU POF QSPPG j%JF [XFJUF &JHFOUIàNMJDILFJU USBOTTDFOEFOUBMFS #FXFJTF JTU EJFTF EB [V KFEFN USBOTTDFO EFOUBMFO 4BU[F OVS FJO FJO[JHFS #FXFJT HFGVOEFO XFSEFO LÚOOF 4PMM JDI OJDIU BVT #F HSJĊFO TPOEFSO BVT EFS "OTDIBVVOH EJF FJOFN #FHSJĊF DPSSFTQPOEJSU FT TFJ OVO FJOF SFJOF "OTDIBVVOH XJF JO EFS .BUIFNBUJL PEFS FNQJSJTDIF XJF JO EFS /BUVSXJTTFOTDIBGU TDIMJFFO TP HJFCU NJS EJF [VN (SVOEF HFMFHUF "OTDIBVVOH NBOOJHGBMUJHFO 4UPĊ [V TZO UIFUJTDIFO 4ÊU[FO XFMDIFO JDI BVG NFIS BMT FJOF "SU WFSLOàQGFO VOE JOEFN JDI WPO NFIS BMT FJOFN 1VOLUF BVTHFIFO EBSG EVSDI WFSTDIJFEFOF 8FHF [V EFNTFMCFO 4BU[F HFMBOHFO LBOO /VO HFIU BCFS FJO KFEFS USBOTTDFOEFOUBMF 4BU[ CMP WPO &JOFN #FHSJĊF BVT VOE TBHU EJF TZOUIFUJTDIF #FEJOHVOH EFS .ÚHMJDILFJU EFT (FHFOTUBOEFT OBDI EJFTFN #FHSJĊFx ,S7 " ȀȁȀ # ȁǺǾ ,H4 ĚĚĚ Q ǾǺǻ -FJCOJ[T USFBUNFOU PG USBOTDFOEFOUBM QSPQPTJUJPOT JT GVMMZ BOBMPHPVT UP UIBU PG NBUIFNBUJDBM FOVODJBUJPOT BMCFJU EJĊFSFOU GSPN UIF POF JO UIF /BUVSXJTTFOTDIBGU
ǻǿǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
ɨFSF JT B GVSUIFS DPOTJEFSBUJPO " GFX ZFBST CFGPSF 8BMMJT IBE TIPXO UIBU UIF &VDMJEFBO BYJPN PO QBSBMMFMT DPVME BMTP CF TUBUFE BT GPMMPXT (JWFO B USJBOHMF BU MFBTU BOPUIFS POF FYJTUT TJNJMBS UP JU BOE OPU DPOHSVFOU XJUI JU *O PUIFS XPSET BT XF IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE POMZ UIF &VDMJEFBO TUSVDUVSF PG TQBDF HVBSBOUFFT UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ UP CF VOMJNJUFEMZ BQQMJFE UP BMM mHVSFT *TPUSPQZ PG TQBDF -FJCOJ[T iVOJGPS NJUZw BMMPXT USBOTQPSU UISPVHI DPOHSVFODF CVU JO OP XBZ BO BOBMPHPVT FYUFOTJPO DPODFSOJOH TJNJMBSJUZ ɨFSFGPSF JG XF XBOU UIJT TJUVBUJPOBM SF MBUJPO OPU UP SFNBJO FNQUZ BOE mDUJUJPVT XF BCTPMVUFMZ OFFE UIF TQBUJBM DVSWBUVSF UP CF OVMM "T BXBSF BT IF XBT PG 8BMMJTT TUVEJFT -FJCOJ[ DPVME XFMM IBWF HSPVOEFE UIF TQBUJBM BQQMJDBCJMJUZ PG IJT SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ XIJDI XBT FTTFOUJBM UP IJT NFUBQIZTJDBM QSPKFDU PO UIF QSFDFEJOH EFN POTUSBUJPO PG UIF QBSBMMFM BYJPN 0S IF DPVME BT XFMM IBWF NFUBQIZTJDBMMZ EFNPOTUSBUFE UIF USBOTDFOEFOUBM OFFE GPS TQBUJBM TJNJMBSJUZ BOE EFSJWFE UIFSFGSPN UIF QBSBMMFM BYJPN BT B TVQFSC DPSPMMMBSZ PG JU 8IBU JT NPTU JNQSFTTJWF JT UIBU UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO JT BMTP FTTFOUJBM JO UIF USBOTDFOEFOUBM QSPPG ɨVT BQQBSFOUMZ JU DBOOPU CF FMJNJOBUFE GSPN UIF PSEFS PG QSPCMFNT XF BSF EFBMJOH XJUIǺǺȁ ǺǺȁ
ɨF XPSL JO XIJDI 8BMMJT EFNPOTUSBUFT UIBU UIF BTTVNQUJPO PG UIF USBOTGPSNBUJPO UISPVHI TJNJMBSJUZ o BOE NPSF QSFDJTFMZ BT XF DBO TFF JO B GFX TJNQMF HFOFSBMJ[BUJPOT UIF FYJTUFODF PG B USJBOHMF TJNJMBS CVU OPU DPOHSVFOU UP BOPUIFS HJWFO USJBOHMF o JNQMJFT UIF &VDMJEFBO QPTUVMBUF PO QBSBMMFM MJOFT JT UIF TIPSU QBQFS %F 1PTUVMBUP 2VJOUP 2VJOUB %FmOJUJPOF -JC &VDMJEJT %JTDFQUBUJP (FPNFUSJDB JO UIF BQQFOEJY UP %F "MHFCSB USBDUBUVT DVN WBSJJT BQQFOEJDJCVT JO 0QFSB WPM ǻ QQ ǿǿǾȀȁ JU JT UIF USBOTDSJQU PG B EFNPOTUSB UJPO UIBU 8BMMJT PĊFSFE UP IJT 0YGPSE QVCMJD JO UIF DPVSTF PG B MFDUVSF HJWFO ǺǺ +VMZ ǺǿǿǼ )FSF 8BMMJT mSTU FOTVSFT UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF QBSBMMFM USBOTQPSU PG BOHMFT CZ IJT MFNNB ǽ Q ǿȀǾ
BOE UIFO BTTVNFT UIF CBTJD QSJODJQMF BT MFNNB ȁ Q ǿȀǿ j1SBFTVNP UBOEFN FY QSBFTVQPTJUB 3BUJPOVN OBUVSB UBORVBN DPHOJUB 'JHVSBSVN 4JNJMJVN EFmOJUJPOF
VU DPNNVOFN OPUJPOFN %BUBF DVJDVORVF 'JHVSBF 4JNJMFN BMJBN DVKVTDVORVF NBHOJ UVEJOJT QPTTJCJMFN FTTF )PD FOJN QSPQUFS RVBOUJUBUFT DPOUJOVBT JO JOmOJUVN EJWJTJCJMFT QBSJUFS BURVF JO JOmOJUVN BVHJCJMFT WJEFUVS FY JQTB 2VBOUJUBUJT OBUVSB nVFSF mHVSBN TDJMJDFU RVBNMJCFU DPOUJOVF QPTTF SFUFOUB mHVSBF TQFDJF UVN NJOVJ UVN BVHFSJ JO JOm OJUVNx /FFEMFTT UP TBZ BU UIJT QPJOU 8BMMJT JT OPU DPOTJEFSJOH UIF QPTTJCJMJUZ PG TJNJMBSJUZ BT B IZQPUIFTJT FRVJWBMFOU UP UIF &VDMJEFBO QBSBMMFM BYJPN CVU SBUIFS IF CFMJFWFT IF IBT HJWFO UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIBU WFSZ BYJPN CFDBVTF OP POF IF UIJOLT XJMM FWFS EPVCU UIF QPTTJCJMJUZ PG TJNJMBSJUZ 0O UIJT XPSL CZ 8BMMJT $BTTJOBT TUVEJFT BSF JNQPSUBOU TIPXJOH BNPOH PUIFS UIJOHT UIBU 8BMMJTT BTTVNQUJPO PG DPOUJOVPVT NPUJPO JO IJT QSPPG JT OPU B OFDFTTBSZ IZQPUIFTJT 4FF 6 $ĒĤĤĚğĒ 4VMMB EJNPTUSB[JPOF EJ 8BMMJT EFM 1PTUVMBUP 2VJOUP EJ &VDMJEF JO "DUFT EV F $POHSÒT *OUFSOBUJPOBM E)JTUPJSF EFT 4DJFODFT ǺȂǾǿ
'JSFO[F ǺȂǾȁ QQ ǼǼǼȁ /PUF UIBU BT 8BMMJTT EFNPOTUSBUJPO DPODFSOT UIF JOUFSJPS BOHMFT PG USJBOHMFT IF TIPXT UIBU EFOZJOH IJT QSJODJQMF XPVME JNQMZ UIF FYJTUFODF PG B USJBOHMF XIPTF TVN
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF 4USBJHIU -JOF
ǻǿǼ
"MM JO BMM OP NBUUFS IPX WBSJPVTMZ XF MPPL BU UIF RVFTUJPO XF TFFN BMXBZT UP FOE VQ XJUI BO FMFHBOU SFTVMU UIBU JO B XBZ NBZ SFQSFTFOU UIF BDIJFWFNFOU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOBMZTJT PG TQBDF "MM UIFPSFNT PG BCTPMVUF HFPNFUSZ o JF UIF HFPNFUSZ UIBU EPFT OPU UBLF UIF TJHO PG UIF TQBUJBM DVSWBUVSF JOUP DPOTJEFSBUJPO CVU POMZ JUT DPOTUBODZ o TIPVME BT B SVMF CF EFNPOTUSBCMF CZ TJNQMZ TUBSUJOH GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO 8IFSFBT BMM UIFPSFNT UIBU POMZ IPME JO &VDMJEFBO HF PNFUSZ TIPVME CF EFNPOTUSBUFE CZ BMTP VTJOH UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO "T JG JOEFFE TPNF TUSVDUVSF GVSUIFS UIBO HFOFSBM MPHJD XIJDI XF XJMM MBUFS DBMM USBOTDFOEFOUBM MPHJD XFSF OFDFTTBSZ GPS UIF EFUFSNJOBUJPO PG TQBUJBM NFUSJDTǺǺȂ ɨJT SFTVMU * XPVME UIJOL SFQSFTFOUT UIF NPTU BEWBODFE EFUFSNJOB UJPO PG TQBDF FWFS BUUBJOBCMF JO B NFSFMZ NBUIFNBUJDBM TDPQF 8F IBWF TUBSUFE XJUI UIF NPTU BCTUSBDU EFmOJUJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT BOE TFFO IPX -FJCOJ[ NBOBHFT PS XJTIFT WFSZ DPODSFUFMZ UP EFUFSNJOF JU BT B OPODPNQBDU JTPUSPQJD DPNQMFUF DPOOFDUFE PSJFOUFE UISFFEJNFOTJPOBM 3JFNBOOJBO NBOJGPME XJUIPVU CPVOEBSZ BOE XJUI [FSP 3JFNBOO DVSWBUVSF o UIBU JT TVCTUBOUJBMMZ UIF TQBDF PG &VDMJEFBO HFPN
PG JOUFSJPS BOHMFT XPVME CF TUSJDUMZ TNBMMFS UIBO UXP SJHIU BOHMFT
JU BMTP OFFET UIF "S DIJNFEFBO QPTUVMBUF 8F DBO CF TVSF -FJCOJ[ LOFX XFMM 8BMMJTT "MHFCSB GPS JO UIF "DUB &SVEJUPSVN GSPN ǺǿȂǿ QQ ǻǽȂǾȂ QSFMJNJOBSZ TUVEJFT JO -) 9997 ħĚĚ ǻǻ DG BMTP -) 9997 ĩĚħ ǻ #M ǿǿȀǾ BOE Ȃǹ IF SFWJFXFE 8BMMJTT CPPLT TQFBLJOH PG UIF MJUUMF FTTBZ PO UIF QBSBMMFM BYJPN -FJCOJ[ XSPUF j1FDVMJBSJ FUJBN EJTTFSUBUJPOF EFGFOEVOUVS EFmOJUJP RVJOUB QPTUVMBUVN RVJOUVN MJCSJ TFYUJ &VDMJEJT RVBF 4BWJMJVT JQTF JOUFS QSPQPTJUJPOFT EFNPOTUSBCJMFT SFDUJVT SFGFSSJ JO TVJT -FDUJPOJCVT KVEJDBWFSBUx Q ǻǾȂ /PUF BMTP UIBU JO IJT &VDMJEFT 3FTUJUVUVT JO QQ ǺǽǺȀ PG UIF -BUJO WFSTJPO POMZ
PO EJTDVTTJOH UIF HFPNF USJDBM NFUIPE #PSFMMJ BMTP NFOUJPOT UIF DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF &VDMJEFBO QPTUVMBUF BOE UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ BOE UIF DPQZ PG UIJT CPPL LFQU JO )BOOPWFS TIPXT UIBU -FJCOJ[ VOEFSMJOFE UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBOT FOUJSF TFOUFODF *U JT mOBMMZ XPSUI NFOUJPOJOH UIBU JO B OPO&VDMJEFBO HFPNFUSZ CF JU FJUIFS IZQFSCPMJD PS TQIFSJDBM
KVTU JO DPOOFDUJPO UP UIF GBDU UIBU TJNJMBSJUZ JT OPU EFmOBCMF UIFSF JT B mYFE SBUJP CFUXFFO BOHMFT BOE MFOHUIT UIVT JU JT QPTTJCMF UP EFmOF BO BCTPMVUF VOJU PG NFBTVSF GPS MFOHUI #VU UIJT JT TPNFUIJOH -FJCOJ[ DPVME OFWFS DPODFEF BT IJT FOUJSF NFUBQIZTJDT PG TQBDF TUBOET BT XF XJMM TFF PO UIF JNQPTTJCJMJUZ PG BOZ B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG BO BCTPMVUF MFOHUI ǺǺȂ 5P QVTI -FJCOJ[ VQ B SPBE IF IBE OPU DFSUBJOMZ UIPVHIU PG UBLJOH XF NBZ DPODMVEF CZ TBZJOH UIBU BDDPSEJOH UP IJT MPHJDBM BOE FQJTUFNPMPHJDBM QSJODJQMFT OPO&VDMJEFBO HF PNFUSJFT XPVME CF WJFXFE BT DPIFSFOU TZTUFNT PG BYJPNT GPS OFHBUJOH UIF QBSBMMFM BYJPN EPFT OPU JO UIF MFBTU JNQMZ B DPOUSBEJDUJPO *U EPFT JNQMZ IPXFWFS UIF OFHBUJPO PG UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT XIJDI NFBOT UIBU SFBM TQBDF DBO POMZ IBWF &VDMJEFBO TUSVDUVSF
ǻǿǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
FUSZ DMBTTJDBM QIZTJDT BOE PSEJOBSZ FYQFSJFODF 8F IBWF BMTP MPPLFE JOUP -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPOT TPNF PG XIJDI BSF HPPE TPNF PUIFS DVNCFS TPNF BOE B GFX GSBOLMZ VOEFGFOEBCMF .BOZ PG UIFN BSF BMTP JODPNQMFUF BT UIF HFPNFUSJDBM UPPMT -FJCOJ[ IBT PO IBOE DBOOPU UBLF IJN BOZ GVSUIFS 4FWFSBM PG UIFN IPXFWFS DPNQFOTBUF GPS TVDI B MBDL XJUI B GFMJDJUPVT NFUBQIZTJDBM JOTJHIU XIJDI XJMM EFNPOTUSBUF JO BOPUIFS QVSWJFX BOE UISPVHI JUT PXO DSJUFSJB OP MFTT SJHPSPVT UIBO UIF NBUIFNBUJDBM POFT
XIBU -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIFPSZ IBT OPU CSPVHIU UP DPNQMFUJPO *U JT UIFSFGPSF UP UIJT PUIFS LJOE PG JOWFTUJHBUJPO UIBU XF OFFE UP BUUFOE OPX 8F XJMM TFU BCPVU BDDPNQMJTIJOH XIBU IBT CFFO MFGU VOBDDPNQMJTIFE FO SJDIJOH JU XJUI B HSFBU EFBM PG OFX QSPCMFNT BOE OFX TPMVUJPOT BOE mOBMMZ SFNPWJOH -FJCOJ[T UIFPSZ GSPN JUT TJNQMZ IZQPUIFUJDBM TDPQF UP UVSO JU JOUP UIF EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF
ĒĕĕĚĥĚĠğ
ɨF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
/PX UIBU XF BSF JO QPTTFTTJPO PG UIJT QPXFSGVM JOTUSVNFOU BOBMZTJT TJUVT BOE CFGPSF XF QSPDFFE UP BQQMZ JU UP B NFUBQIZTJDBM GPVOEBUJPO XF XJMM TIPSUMZ QBVTF UP TFF FYBDUMZ XIBU TDPQFT UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO NBZ QPTTJCMZ CF BQQMJFE UP PUIFS UIBO JUT OBUVSBM POF UIBU JT PSEJOBSZ HFPNFUSJDBM TQBDF *O TUSJDUMZ NFUBQIZ JTJDBM UFSNT UIF RVFTUJPO DPVME BT XFMM CF QVU BTJEF "T XF XJMM TFF JO $IBQUFS Ǽ JO GBDU -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJPO JT GBTIJPOFE JO TVDI B XBZ UIBU FBDI PCKFDUJWF DPOUFOU NVTU CF SFQSFTFOUFE BT B EFUFSNJOBUF TJUVBUJPOBM DPOmHVSBUJPO JO TQBDF 8IJDI BNPVOUT UP TBZJOH UIBU B QFSGFDU LOPXMFEHF PG TQBDF BDIJFWFE UISPVHI UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO DPJODJEFT XJUI DPNQMFUF LOPXMFEHF PG UIF XPSME XJUI OP SFTJEVF o UIVT TJUVT JT B SFMBUJPO UIBU TVċDFT JO JUTFMG GPS LOPXMFEHF PG BOZ PCKFDU XIBUTPFWFS *O GBDU UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO XJMM FTTFOUJBMMZ JNQMZ B DPOTFRVFODF JO XIJDI XF XPVME MJLF UP mOE UIF QIFOPNFOPMPHJDBM DIBSBDUFS PG -FJCOJ[T QIJ MPTPQIZ /BNFMZ UIBU BOZ QSPQFSUZ PG B SFBM PS KVTU QPTTJCMF TVCTUBODF NVTU OFDFTTBSJMZ NBOJGFTU JUTFMG UISPVHI JUT SFQSFTFOUBUJPO BT BO PCKFDU HJWFO UP UIF JNBHJOBUJPO "T FBSMZ BT UIF CFHJOOJOH PG IJT HFPNFUSJDBM FOEFBWPS JO UFMMJOH )VZHFOT BCPVU IJT PXO BOBMZTJT TJUVT -FJCOJ[ XSPUF j+BZ USPVWÏ RVFMRVF ÏMÏNFOT EVOF OPVWFMMF DBSBDUFSJTUJRVF UPVU Ë GBJU EJĊÏSFOUF EF M"MHFCSF FU RVJ BVSB EFT HSBOET BWBOUBHFT QPVS SFQSFTFOUFS Ë MFTQSJU FYBDUFNFOU FU BV OBUVSFM RVPZRVF TBOT mHVSFT UPVU DF RVJ EFQFOE EF MJNBHJOBUJPOx (. ĚĚ Q ǻǹ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ Q ȁǾǺ )PXFWFS o TJODF TVDI QFSGFDU LOPXMFEHF PG TQBDF JT BT XF XJMM TFF BCTP MVUFMZ JNQPTTJCMF GPS BOZ NJOE CF JU FJUIFS mOJUF PS JOmOJUF IVNBO BOHFMJD PS EJWJOF o JU XJMM DPNF BT QFSGFDUMZ OBUVSBM GPS IVNBO CFJOHT UP SFMZ PO TDJFOUJmD DPOTJEFSBUJPOT PUIFS UIBO UIPTF PG TQBUJBM BOBMZTJT BOE CF MFE CZ UIFN UP JOWFTUJ HBUF QSPCMFNT JO XIJDI UIF OPUJPO PG TJUVBUJPO DBOOPU CZ BOZ NFBOT CF BQQMJFE
ǻǿǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
&WFO NBUIFNBUJDBM QSPCMFNT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ BT UIFZ BSF DPODFSOFE XJUI JNBHJOBSZ RVBOUJUJFT NBZ QSFTFOU VT XJUI PCKFDUT EFWPJE PG TJUVT DG %F .FOUF EF 6OJWFSTP EF %FP " ħĚ Ǽ O ǾȀ Q ǽǿǽ ɨFSFGPSF XF XJTI UP TFF IPX TJUV BUJPO BOE DPOHSVFODF NBZ CF BQQMJFE JO mFMET PUIFS UIBO HFPNFUSZ JO UIF IPQF UIBU UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO XJMM BMTP JNQSPWF UIF JNQFSGFDU BQQSFIFOTJPO PG B QIFOPNFOPO JO TVDI CSPBEFS EPNBJOT 0O UIF mSTU PG 4FQUFNCFS ǺȀǹǿ -FJCOJ[ XSJUFT UP %F #PTTFT UIPVHI UIF TBNF TUBUFNFOU BMTP SFDVST FMTFXIFSF UIBU j7FSVN FTU PNOJB QIBFOPNFOB DPS QPSVN OBUVSBMJB QSBFUFS QFSDFQUJPOFT QPTTF FYQMJDBSJ QFS NBHOJUVEJOFN mHV SBN FU NPUVN 4FE JQTJ NPUVT RVJ TVOU DBVTBF mHVSBSVN OPO QPTTVOU FYQMJDBSJ OJTJ BEWPDBUJT &OUFMFDIJJTx (1 ĚĚ Q ǼǺǽ #FZPOE UIF BOUJ$BSUFTJBO BDDFOU PG UIF QBTTBHF IFSF XF DBO RVJUF DMFBSMZ QFSDFJWF UIBU QIFOPNFOB JF UIBU XIJDI GBMMT VOEFS PVS JNBHJOBUJPO FWFO UIPVHI MBUFS XF XJMM NPSF FYBDUMZ DIBSBDUFSJ[F QIFOPNFOB BT FYJTUJOH TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPOT
NVTU CF GVMMZ LOPXO JO UIFJS NBHOJUVEF BOE mHVSF o XIJDI JO -FJCOJ[FBO MFYJDPO DPSSFTQPOE UP RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ JF UP UIF WFSZ PCKFDUT PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO ɨFO JU JT BMTP OFDFT TBSZ UP LOPX NPUJPO XIJDI JO NFUBQIZTJDBM UFSNT OFFET UP SFTPSU UP TPNFUIJOH CFZPOE UIF QIFOPNFOPO WJ[ B NPOBE BT FOUFMFDIZ -FJCOJ[T TUBUFNFOU UIFSF GPSF QSPNQUT VT UP JOWFTUJHBUF XIFUIFS NPUJPO NBZ CF SFHBSEFE OPU TP NVDI GPS JUT NFUBQIZTJDBM DBVTFT BT GPS JUT QIFOPNFOBM NBOJGFTUBUJPOT BT B QPTTJCMF PCKFDU PG UIF BOBMZTJT TJUVT ɨVT XF XJMM BMTP TFF XIFUIFS JU JT QPTTJCMF UP mOE B DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF QIFOPNFOBMJTUJD UIFPSZ PG UIF MBUF -FJCOJ[ XIJDI DPO TJTUT JO B TQBDF QSFHOBOU XJUI EZOBNJDBM WJSUVBMJUZ BOE UIF FOUIVTJBTN PG UIF ZPVOH -FJCOJ[ BCPVU FYUFOEJOH IJT OFX HFPNFUSJDBM TDJFODF UP FWFSZUIJOH UIBU JT QIFOPNFOPO o BO FOUIVTJBTN UIBU BDUVBMMZ EPFT OPU GBEF BXBZ XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF /PX XF XJMM CFHJO NFUIPEJDBMMZ UP EFBM XJUI UIF EJWFSTF mFMET JO XIJDI UIF GPVOEBUJPO PG B TDJFODF PG QIFOPNFOB TFFNT UP SFRVJSF UIF QPTTJCJMJUZ GPS JUT PXO PCKFDU UP CF USFBUFE JO HFPNFUSJDBM BOE TJUVBUJPOBM UFSNT Ǻ *OUFOTJWF 2VBOUJUJFT ɨF mSTU QPJOU XF OFFE UP EFBM XJUI JT UIF QPTTJCJMJUZ GPS BO BOBMZTJT PG TJUVB UJPO UP CF BQQMJFE UP JOUFOTJWF RVBOUJUJFT UIF JOUSPEVDUJPO PG XIJDI TIPVME NBSL UIF BEWBODFNFOU GSPN %FTDBSUFTT QIZTJDT UP -FJCOJ[T OFX EZOBNJDT $FSUBJOMZ UIF JTTVF IBT RVJUF B IJTUPSJDBM SFMFWBODF CFDBVTF JU BMTP GPVOE JUT XBZ JOUP TPNF DSVDJBM EFWFMPQNFOUT PG ,BOUJBO QIJMPTPQIZ )PXFWFS TPNF JOUFSQSFUBUJPOT TFFN UP NF UP IBWF PWFSFNQIBTJ[FE JUT JNQPSUBODF *O QBSUJDVMBS UIF mSTU TDIPMBS XIP HSBOEMZ USFBUFE UIF TVCKFDU JO B IJTUPSJDBMDSJUJDBM FTTBZ XBT ) $ĠęĖğ %BT 1SJO[JQ EFS *OmOJUFTJNBM.FUIPEF VOE TFJOF (FTDIJDIUF ǺȁȁǼ
OPX JO UIF mGUI WPMVNF PG UIF 8FSLF )JMEFTIFJN;àSJDI/FX :PSL ǺȂȁǽ $PIFO EFSJWFT UIF PSJ HJO PG JOUFOTJWF RVBOUJUJFT GSPN -FJCOJ[T EJTDPWFSZ PG UIF DPODFQU PG JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT j*O EFS ɨBU JTU -FJCOJ[ OJDIU OVS EFS &OUEFDLFS KFOFS HMàDLMJDIFO #F [FJDIOVOHTXFJTF TPOEFSO EFS &SmOEFS EFT (FEBOLFOT EFS BVG EFN 8FHF TFJOFT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻǿȀ
HFTBNNUFO %FOLFOT VOE 3FDIOFOT MBHx Q ǺǼ
XIJDI XPVME IBWF TVCTFRVFOUMZ PQFOFE UIF XBZ UP ,BOUT TZTUFNBUJD TUBUFNFOU 3JHIUMZ EJE 'SFHF DSJUJDJ[F TVDI BO JOUFSQSFUBUJPO JO IJT XFMMLOPXO SFWJFX PG $PIFOT CPPL JO j;FJUTDISJGU GàS 1IJMPTPQIJF VOE QIJMPTPQIJTDIF ,SJUJLx ȁȀ ǺȁȁǾ
XIJDI TIPXFE UIF DPODFQU PG JOUFOTJWF RVBOUVN BOE UIBU PG EJĊ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mOJUFMZ SFHBSE BT JOUFOTJWF POFT TVDI BT B DFSUBJO EFHSFF PG CSJHIUOFTT PS BDPVTUJD JOUFOTJUZ BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ PVHIU UP CF FYQMBJOFE BT TJNQMZ EJĊFSFOU TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT PG TBZ UIF NBUFSJBM QBSUJDMFT PG MJHIU PS UIF NFEJVN UIBU JT CFJOH IJU o JO TIPSU UISPVHI BO BOBMZTJT PG UIF FYUFOTJWF UZQF 4PNFXIFSF BDUVBMMZ -FJCOJ[ BMTP BTTVNFT UIBU HFOVJOFMZ JOUFOTJWF RVBOUJUJFT BSF BMXBZT SFEVDJCMF UP FRVJWBMFOU FYUFOTJWF POFT j.VUBUJPOFT BVUFN PNOFT NVUBUJPOFN MPDJ IBCFOU BEKVODUBN QFS RVBN DPH OPTDJ FU BFTUJNBSJ QPTTVOU &YFNQMJ HSBUJB NPUVT MPDBMJT MJRVPSJT JO UIFSNPNFUSP JOEJDBU NVUBSJ HSBEVN DBMPSJT BVU GSJHPSJTx UFYU O ǺǾ JO UIF "QQFOEJY BT XF DBO TFF XIBU XF IBWF IFSF JT B EPVCMF USBOTJUJPO o GSPN UIF IJEEFO FYUFOTJWF POF UIBU EFUFSNJOFT NJDSPTDPQJDBM BOE PCTDVSFMZ QFSDFJWFE TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UP UIF JO UFOTJWF POF UIBU JT BDUVBMMZ FYQFSJFODFE JO B TFOTBUJPO BOE mOBMMZ UIF FYUFOTJWF POF UIBU JT BDUVBMMZ FYQFSJFODFE JO UIF NFBTVSFNFOU PG B QIZTJDBM UPPM 8IJDI EPFT OPU NFBO PG DPVSTF UIBU JO UIF BCTFODF PG TVDI BO FYUFOTJWF BOE PGUFO WFSZ DPNQMJDBUFE BOBMZTJT QIZTJDJTUT DBOOPU SFTPSU UP JOUFOTJWF RVBOUJUJFT JO PSEFS DPODJTFMZ UP FYQSFTT UIF SFTVMUT PG UIFJS FYQFSJFODFT *O FĊFDU UIFSF JT OP EPVCU UIBU -FJCOJ[ IBT SFHBSEFE UIJT POF BT UIF XBZ JO XIJDI TDJFODF NVTU QSPDFFE :FU UIF EJTUBODF SFNBJOT VOCSJEHFBCMF CFUXFFO -FJCOJ[T WJFX BOE ,BOUT BTTFSUJPO UIBU BO JOUFOTJWF RVBOUVN JT BO JOEFQFOEFOU QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO PG UIF QIFOPNFOPO JO UIF "OUJDJQBUJPOT PG 1FSDFQUJPO ɨF QSPCMFN IPXFWFS DBOOPU CF TLJSUFE TP FBTJMZ 0O UIF POF IBOE JO GBDU WFMPDJUZ JUTFMG XIJDI JT BO BTQFDU OPU UP CF FMJNJOBUFE GSPN NPUJPO OPU FWFO GSPN UIF $BSUFTJBO POF JT BO JOUFOTJWF RVBOUJUZ 7FMPDJUZ JT JOEFFE EFmOFE CZ -FJCOJ[ BT JOUFOTJP TFDVOEVN MPDVN JO IJT MFUUFS UP %F 7PMEFS ǻǹ +BOVBSZ ǺȀǹǹ JO (1 ĚĚ Q ǻǹǻ B WFSZ JNQPSUBOU MFUUFS JO HFOFSBM GPS TUVEZJOH -FJCOJ[T DPODFQU PG JOUFOTJWF RVBOUVN 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS UIF WJT WJWB XIJDI BMTP JT BO JOUFOTJWF NBHOJUVEF JT GBS UPP JNQPSUBOU JO -FJCOJ[T BSHVNFOUBUJPO GPS BO JOUFS QSFUFS UP HFU SJE PG JU CZ TJNQMZ SFNBSLJOH PO JUT BNCJHVPVT DIBSBDUFS JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT o TVDI BNCJHVJUZ GPMMPXT GSPN UIF GBDU UIBU GPSDF JT OPU B QIFOPN
ǻǿȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
FOBM NBHOJUVEF JU EPFT OPU NBOJGFTU JUTFMG BT TVDI
BOE ZFU JU JT OPU B OPVNFOBM QSPQFSUZ FJUIFS UIVT JU SFNBJOT TPNFUIJOH JO CFUXFFO JF CPUI UIF DBVTF BOE DPOEJUJPO GPS B QIFOPNFOPO /PS EPFT -FJCOJ[T QIZTJDT TFFN UP CF BCMF UP TUBOE XJUIPVU UIJT JOEJSFDU BOE OPOSFQSFTFOUFE QIFOPNFOPO GPSDF ɨF DSVY PG UIF NBUUFS UIFO JT UIBU UIFTF UXP JOUFOTJWF RVBOUJUJFT WFMPDJUZ BOE GPSDF EP OPU TFFN UP CF FWFS SFEVDJCMF UP FYUFOTJWF POFT )FSF JT B MPDVT JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩħĚĚ f ǿ JO XIJDI -FJCOJ[T TUBODF JT DMFBSMZ TVNNBSJ[FE j+F OFOUFOET QBT CJFO MB GPSDF EF DF SBJTPOOFNFOU DBS SJFO OFNQFDIF RVPO OF QVJTTF SFDFWPJS MB QFSDFQ UJPO EVOF CMBODIFVS QMVT ÏDMBUBOUF RVF DFMMF RVPO DPOÎPJU BDUVFMMFNFOU -B WSBZF SBJTPO QPVSRVPZ PO B TVKFU EF DSPJSF RVF MB CMBODIFVS OF TBSPJU FTUSF BVHNFOUÏF Ë MJOmOJ DFTU QBSDF RVF DF OFTU QBT VOF RVBMJUÏ PSJHJOBMF MFT TFOT OFO EPOOFOU RVVOF DPOOPJTTBODF DPOGVTF FU RVBOE PO FO BVSB VOF EJTUJODUF PO WFSSB RVFMMF WJFOU EF MB TUSVDUVSF FU TF CPSOF TVS DFMMF EF MPSHBOF EF MB WFVF .BJT Ë MFHBSE EFT RVBMJUÏT PSJHJOBMFT PV DPOOPJTTBCMFT EJTUJODUFNFOU PO WPJU RVJM Z B RVFMRVF GPJT NPZFO EBMMFS Ë MJOmOJ OPO TFVMFNFOU MË Pá JM Z B FYUFOTJPO PV TJ WPVT WPVMÏT EJG GVTJPO PV DF RVF MFDPMF BQQFMMF QBSUFT FYUSB QBSUFT DPNNF EBOT MF UFNQT FU EBOT MF MJFV NBJT FODPS Pá JM Z B JOUFOTJPO PV EFHSÏT QBS FYFNQMF Ë MFHBSE EF MB WJTUFTTFx (1 ħ QQ ǺǽǾǽǿ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǾȂ *O IJT ZPVOH ZFBST XIFO IF TUJMM EFWPUFT IJNTFMG NPSF FBHFSMZ UP UIF TUVEZ PG QIZTJDT UIBO UP GPVOEBUJPOT BOE EFmOJUJPOT -FJCOJ[ TFFNT DMFBSMZ UP UIJOL PG UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO o BT XFMM BT BQQBSFOUMZ IJT FOUJSF TJUVBUJPOBM BOBMZTJT o BT BMTP BQQMJDBCMF UP BO JOUFOTJWF RVBOUVN j(FOFSBMJUFS BVUFN PNOJT BFTUJNBUJP FY OPTUSB NBHOJUVEJOJT EFmOJUJPOF BE NFOTVSBF DVKVTEBN SFQFUJUJPOFN OVNFSJT FYQSFTTBN SFEJU BVU BE OVNFSVN SFJ BTDSJCFOEVN QPTJUP SFJ BMUFSJ EBUBF BTDSJCJ VOJUBUFN &BRVF SBUJPOF FUJBN OPO UBOUVN FYUFOTJPOFT FU EJĊVTJPOFT QBSUJVN FYUSB QBSUFT VU JO TQBUJP FU UFNQPSF TFE FUJBN JOUFOTJPOFT TFV HSBEVT RVBMJUBUVN BDUJPOVNRVF KVSB FUJBN WBMPSFT WFSJTJNJMJUVEJOFT QFSGFDUJPOFT BMJBRVF JOFYUFOTB BE OVNFSPT SFWPDBOUVS SFQFSUB TDJMJDFU NFOTVSB DVJ BVU DVKVT QBSUJCVT BMJRVPUJT DPOHSVBOU RVBF JO SF NFOTVSBOEB SFQFSJVOUVS TFE DVKVT BVU DVKVT QBSUJVN BMJ RVPUBSVN SFQFUJUJPOF NBHOJUVEP BFTUJNBOEB GPSNFUVS 2VBF DPOTJEFSBUJP RVBOUJ TJU NPNFOUJ FU RVBN JO FB DPOTJTUBU WJT WFSBF .BUIFTFPT 6OJWFSTBMJT TFV BSUJT BFTUJNBOEJ JO VOJWFSTVN JO %ZOBNJDJT OPTUSJT TQFDJNJOJCVT FTU PTUFOTVNx %F .BHOJUVEJOF FU .FOTVSB (. ħĚĚ Q Ǽȁ ɨJT QBTTBHF TIPXT IPX -FJCOJ[ IPQFE GPS IJT PXO GVODUJPOBM EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UP CSJOH BCPVU NVDI NPSF FĊFD UJWF SFTVMUT UIBO B DMBTTJDBM EFmOJUJPO UISPVHI TVQFSQPTJUJPO XPVME BT JO GBDU UXP JOUFOTJWF RVBOUB DBOOPU CF TVQFSQPTFE -BUFS PO IPXFWFS BT -FJCOJ[ QSPDFFEFE NFUBQIZTJDBMMZ UP EFUFSNJOF IJT PXO BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BOE CFUUFS UP TQFDJGZ KVTU XIBU RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ DPOTJTUFE JO BOE KVTU XIBU BO BCTUSBDUMZ SFHBSEFE TJUVT NJHIU NFBO IF NVTU IBWF CFDPNF BXBSF UIBU JU XBT BMUPHFUIFS JNQPTTJCMF UP BQQMZ TJUVBUJPOBM BOBMZTJT UIVT DPOHSVFODF UP BO PCKFDU PUIFS UIBO TQBDF *O GBDU XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF -FJCOJ[ EFmOFE TQBDF NPSF BOE NPSF BDDVSBUFMZ CZ NBLJOH VTF PG UIF OPUJPO PG
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻǿȂ
TJUVBUJPO o TP UIBU XIFSF UIFSF JT TJUVBUJPO UIFSF JT BMTP TQBDF CVU XIFSF UIFSF JT OP TQBDF JF OP FYUFOTVN UIFSF DBOOPU CF TJUVBUJPO FJUIFS -FU JU BMTP CF SF DBMMFE UIBU GPS -FJCOJ[ UIF OPUJPO PG DPOUJOVJUZ DBOOPU CF BQQMJFE UP BO JOUFOTJWF RVBOUVN BT BDDPSEJOH UP UIF EFmOJUJPO JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD JU POMZ BQQMJFT XIFSF UIFSF BSF QBSUFT FYUSB QBSUFT " NPTU DMFBS PDDVSSFODF PG UIJT EJċDVMUZ DBO CF GPVOE JO -FJCOJ[T BNCJHVPVT OPUJPO PG IPNPHFOFJUZ 0O UIF POF IBOE -FJCOJ[T OPUJPO PG IPNPHFOFJUZ BJNT BU mOEJOH JUT PXO QVSFMZ NBUIFNBUJDBM EFmOJUJPO JO UIF DPODFQU PG MPDBM IPNFPNPSQIJTN *G TVDI BO BUUFNQU XFSF TVDDFTTGVM OPU POMZ XPVME -FJCOJ[T UIFPSZ PĊFS B SFMFWBOU DPODFQUVBM BEWBODFNFOU CVU JU BMTP XPVME BMMPX UIF QPTTJCJMJUZ PG B DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO GSPN UIF JOUFOTJWF UP UIF FYUFOTJWF o B USBOTGPSNBUJPO UIBU JG GPSDF NVTU DIBOHF JOUP B EFUFSNJOBUJPO PG WFMPDJUZ BOE TQBDF JT BCTPMVUFMZ OFDFTTBSZ GPS EZOBNJDT 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS -FJCOJ[ DBOOPU HFU BMPOH XJUIPVU NFBOJOH IPNPHFOFJUZ JO RVBMJUBUJWF BOE JOUVJUJWF UFSNT BDDPSEJOH UP XIJDI TQBUJBM USBKFDUPSZ UJNF NPUJPO BOE JO UFOTJWF NBHOJUVEF BMUIPVHI IBWJOH POF BOE UIF TBNF MPDBM UPQPMPHJDBM TUSVDUVSF BMM BSF OPOFUIFMFTT JOIPNPHFOFPVT RVBOUB #Z UIJT IF XBT TJNQMZ GPMMPXJOH UIF BODJFOU USBEJUJPO PG UIF UIFPSZ PG QSPQPSUJPOT XIJDI OPUJDFBCMZ IJOEFSFE UIF GPS NVMBUJPO PG TPNF NBJO DPODFQUT PG NPEFSO QIZTJDT "T B SFTVMU JO -FJCOJ[T NB UVSF XPSLT UIFSF BSF NBOZ QMBDFT JO XIJDI IF XBT DPNQFMMFE UP SFHBSE JOUFOTJWF RVBOUJUJFT BT JSSFEVDJCMF UP UIF TJUVT OPUJPO "MCFJU IFMQGVM GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPOT TVDI B WJFX SJTLFE DPNQSPNJTJOH UIF WFSZ QPTTJCJMJUZ PG NBUIFNBUJDBM TDJFODF -FJCOJ[ EPFT OPU TFFN TVċDJFOUMZ UP DMBSJGZ UIJT JTTVF JO FJUIFS NFUBQIZTJDBM PS NFUIPEPMPHJDBM UFSNT 0O TFWFSBM PDDBTJPOT IF TJNQMZ TQBUJBMJ[FT JOUFOTJWF NBHOJUVEFT ɨPVHI BċSNJOH UIBU B EFHSFF IBT OP TJUVBUJPO IF OPOFUIFMFTT SFQ SFTFOUT JU BT B TUSBJHIU MJOF PS B QMBOF JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI IF XPVME SFQSFTFOU EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSE UISPVHI B EFUFSNJOBUF VOFYUFOEFE RVBOUVN #Z EPJOH TP JO FĊFDU -FJCOJ[ DPNFT DMPTFS UP UIF ,BOUJBO QSBDUJDF PG UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF XIJDI BEET BOE TVCUSBDUT WFMPDJUJFT BDDPSEJOH UP UIF QBSBMMFMPHSBN MBX UIBU TIPVME POMZ CF BQQMJFE UP TQBUJBM RVBOUJUJFT
IPXFWFS XJUI NBOZ FQJTUFNPMPHJDBM XBSOJOHT PO UIJT LJOE PG PQFSBUJPO o TFF OPUF ǻ UP UIF mSTU UIFPSFN PG 1IPSPOPNZ ,H4 Ěħ QQ ǽȂǼȂǾ " -FJCOJ[FBO FYBNQMF PG TVDI B QSBDUJDF FWFO NPSF SFmOFE UIBO UIF ,BOUJBO POF DBO CF GPVOE JO UIF %ZOBNJDB * ĚĚĚ Ǻ QSPQ ǽ XIJDI DPODMVEFT BT GPMMPXT j'JFSJ OPO QPUFTU VU BMJVT NPEVT IBFD EFNPOTUSBOEJ SFQFSJBUVS RVJB BDUJPOFT RVBF WFMPDJUBUF EJĊFSVOU OPO QPT TVOU SFEVDJ BE DPOHSVFOUJBN VUJ QBVMP BOUF SFEVYJNVT BE DPHSVFOUJBN FBT RVBF WFMPDJUBUFN FBOEFN IBCFOU UBOUVNRVF NBHOJUVEJOF NPCJMJT BVU MPOHJUVEJOJT EJĊFSVOU JUBRVF QFS WJBN TJNJMJUVEJOJT DPNQBSBUJP EJĊFSFOUJVN WFMPDJUBUF BD UJPOVN PCUJOFOEB FTUx (. ħĚ Q ǼǾǹ )PXFWFS UIJT IJOU UP TJNJMBSJUZ SFNBJOT BO PCTDVSF POF CFDBVTF XF EP OPU VOEFSTUBOE KVTU IPX PCKFDUT UIBU IBWF OP TJUVT DBO FWFS CF TJNJMBS ɨBU -FJCOJ[T DPOTJEFSBUJPO BQQMJFT UP B WFSZ TQFDJmD DBTF TIPXT PO UIF DPOUSBSZ UIBU -FJCOJ[ EPFT OPU SFBMMZ IPME BOZ FĊFDUJWF QIJMPTPQIJ
ǻȀǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DBM JOTUSVNFOU GPS KVTUJGZJOH UIF BGPSFNFOUJPOFE TQBUJBMJ[BUJPO PG UIF VOFYUFOEFE JO PUIFS DBTFT UIBO UIJT POF .BSHJOBMMZ XF NBZ BMTP NBLF B GFX SFNBSLT PO UIF BSHVNFOU ,BOU VTFT BHBJOTU .FOEFMTTPIO .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF OPUF UP UIF TFDPOE UIFPSFN PG .FDIBOJDT ,H4 Ěħ QQ ǾǽǻǽǼ BOE JO UIF TVCTFRVFOU ZFBS JO UIF TFDPOE FEJ UJPO PG UIF $SJUJRVF # ǽǺǼǺȁ ,H4 ĚĚĚ QQ ǻȀǹȀǼ ɨJT ,BOUJBO BSHVNFOU JT HFOFSBMMZ SFHBSEFE BT POF PG UIF CFTU NFUBQIZTJDBM SFTVMUT PG JOUSPEVDJOH UIF DPO TJEFSBUJPO PG JOUFOTJWF RVBOUJUJFT JO QIJMPTPQIZ ɨF BSHVNFOU BQQMJFT WFSZ XFMM JOEFFE BHBJOTU ,BOUT BEWFSTBSZ BOE NPTU FJHIUFFOUIDFOUVSZ NPOBEJTUT CVU POMZ CFDBVTF UIFZ VOMJLF -FJCOJ[ DPOTJEFSFE UJNF BT TPNFUIJOH SFBM BOE OPU JEFBM *O GBDU UIF SFNJTTJP PG UIF GPSDF PG SFQSFTFOUBUJPO UIBU ,BOU UBLFT JOUP DPOTJEFSBUJPO IFSF PDDVST JO UJNF UIVT IJT DPOGVUBUJPO POMZ TUBOET JG POF BENJUT UIF GPMMPXJOH &JUIFS UIBU DPOTDJPVTOFTT POMZ CF LOPXO BT B QIFOPNFOPO ,BOUT PQJOJPO PS UIF TPVM BT B UIJOHJOJUTFMG CF JO UJNF UIF NPOBEJTUT PQJOJPO *G PO UIF DPO USBSZ POF BENJUT BT -FJCOJ[ EPFT UIBU UIF TPVM JT LOPXO BT B UIJOHJOJUTFMG BOE ZFU JT OPU JO UJNF BT UJNF JT POMZ QIFOPNFOBM BOE JEFBM UIFO UIF FOUJSF BSHVNFOU GBMMT EPXO 0O TPNFUIJOH TJNJMBS UP ,BOUT SFNJTTJP TFF -FJCOJ[ MFUUFS UP (SBOEJ ǿ 4FQUFNCFS ǺȀǺǼ JO (. Ěħ Q ǻǺȂ 4JODF IPXFWFS B MFTTFOJOH PG UIF GPSDF PG SFQSFTFOUBUJPO XIJDI JO UIF MBOHVBHF PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJPO XJMM USBOT MBUF BT B USBOTJUJPO UP B MFTT mOF TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTN JT BDUVBMMZ QPTTJCMF JO NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT -FJCOJ[ JT JOEFFE JO B QPTJUJPO UP TUBUF UIF JNNPSUBM JUZ PG UIF IVNBO TPVM CVU IF DBOOPU HVBSBOUFF UIBU JU QSFTFSWFT TVDI B EFHSFF PG FYQSFTTJWJUZ UISPVHIPVU UIF XIPMF TQBDF PG UJNF BT UP CF DPODMVTJWFMZ BTTJHOFE UP UIF DMBTT PG TQJSJUT PS FWFO UIBU PG TPVMT JO -FJCOJ[T UFDIOJDBM TFOTF GPS TVDI B DPODMVTJPO IF DBO POMZ SFMZ PO (PET HPPEOFTT PS SFWFMBUJPO #F JU BT JU NBZ BU UIJT QPJOU XF DBOOPU GVSUIFS JOWFTUJHBUF UIF TVCKFDU VOMFTT XF JOUSPEVDF UIF DPO DFQU PG FYQSFTTJPO XIJDI XF XJMM EP JO $IBQUFS Ǽ
BT XFMM BT B GFX DPOTJEFSBUJPOT PO UJNF 0O UIF MPHJDBM JNQMJDBUJPOT PG UIF ,BOUJBO UIFPSZ PG UIF EFHSFF PG DMFBS OFTT JO B SFQSFTFOUBUJPO BOE PO ,BOUT BUUBDL UP UIF 8PMċBOT TFF . $ĒġĠīīĚ ,BOU F MB MPHJDB WPM Ǻ /BQPMJ ǻǹǹǻ QQ Ǽǿǻǿȁ ǻ 5JNF 5FNQPSBM TUSVDUVSF JT PGUFO QSFTFOUFE CZ -FJCOJ[ JO B XBZ BOBMPHPVT BOE TQFDVMBS UP UIBU PG TQBDF 8F XJMM UIFSFGPSF NPTU OBUVSBMMZ BTL PVSTFMWFT XIFUIFS BOE UP XIBU FYUFOU TJUVBUJPOBM BOBMZTJT NBZ CF BQQMJFE UP UJNF 8IFO XF HP JOUP JU IPXFWFS XF XJMM mOE PVU UIBU UIF QBSBMMFMJTN CFUXFFO UIF PSEFS PG TJNVMUBOFJUZ BOE UIF PSEFS PG TVDDFTTJPO CSFBLT JO TFWFSBM QPJOUT 'VSUIFSNPSF XIJMF -FJCOJ[ IBT EFWFMPQFE IJT DPNQMFY UIFPSZ PG TQBDF PWFS UIF ZFBST IJT NFUBQIZTJDT PG UJNF IBT BMXBZT SFNBJOFE JODPNQMFUF VODFSUBJO BOE EFmOJUFMZ PCTDVSF "U UIJT FBSMZ QPJOU JO PVS TUVEZ XF XJMM OPU FWFO IZQPUIFUJDBMMZ BUUFNQU UP SFDPOTUSVDU -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG UJNF QSFTVNBCMZ BO JNQPTTJCMF UBTL
PS UP EFEVDF UIF OFDFTTJUZ PG UJNF JO -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN 8F XJMM SBUIFS EFBM XJUI UIFTF JT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȀǺ
TVFT JO $IBQUFS ǽ ɨFSF CZ BQQMZJOH UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO UP UIF RVBO UJUBUJWF QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO XF XJMM WFOUVSF B UIFPSZ PO UIF HFOFTJT PG UIF TFU PG JOTUBOUT )FSF XF XJMM KVTU MFNNBUJDBMMZ BTTVNF UIF FYJTUFODF PG B TFU PG JOTUBOUT UIVT PG UJNF JO HFOFSBM BOE QSPDFFE UP BOBMZ[F JUT TUSVDUVSF *O PUIFS XPSET XF XJMM USZ UP VOEFSTUBOE XIFUIFS UIF PSEFS PG TVDDFTTJPO UIBU USBOTGPSNT B TFU PG EJĊFSFOU JOTUBOUT JOUP UIF UJNF PG BO PSEJOBSZ QIFOPNFOBM FYQFSJFODF NBZ PS NBZ OPU CF SFHBSEFE BT B TJUVBUJPOBM PSEFS o UIVT mOBMMZ XIFUIFS UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO NBZ PS OPU CF BQQMJFE UP UJNF KVTU BT JU JT UP TQBDF ɨF NBJO EJċDVMUZ MJFT JO UIBU -FJCOJ[ OFWFS EFUFSNJOFT UIF QSJODJQMF BD DPSEJOH UP XIJDI B UFNQPSBM TFSJFT NBZ CF PSEFSFE *U NPTUMZ EFQFOET PO UIF HFOFSBM PCTDVSJUZ DPODFSOJOH -FJCOJ[T DPODFQU PG UJNF *O NPTU XSJUJOHT -FJCOJ[ TFFNT UP BDDPVOU GPS UIF QBTTJOH PG UJNF CZ B DIBOHF JO NPOBEJD QSPQFSUJFT UIVT EFmOJUFMZ BTTJHOJOH TVCTUBODFT PS UIFJS NPEJmDBUJPOT UP UIF TQIFSF PG EJB DISPOJD TVDDFTTJPO *O PUIFS XSJUJOHT FTQFDJBMMZ IJT MBUF POFT -FJCOJ[ TFFNT PO UIF DPOUSBSZ BMTP UP FNCSBDF B SBEJDBM QIFOPNFOBMJTN SFMBUJWF UP UJNF ɨVT CZ GPMMPXJOH UIF TBNF SFBTPOJOH IF IBT BQQMJFE UP TQBDF IF TFFNT UP UIJOL UIBU NPOBET BSF PVUTJEF BOZ UFNQPSBM PSEFS XIJMF POMZ UIFJS QIFOPNFOBM NBOJGFTUB UJPOT PDDVS JO UJNF *O UIJT TFOTF UIF BQQFUJUVT UIBU DBVTFT FBDI NPOBE UP NPWF GSPN POF SFQSFTFOUBUJPO UP BOPUIFS JT POMZ B VOJWFSTBM BOE FUFSOBM EFTJSF UPXBSET UIF IJHIFTU HPPE XIFSFBT UIF TQFDJmD BQQFUJUF EJĊFSFOUMZ BSUJDVMBUFE JO B TJOHMF UFNQPSBM JOTUBOU JT DPNQMFUFMZ EFUFSNJOFE CZ UIF BDUVBM QFSDFQUJPO BOE BT TVDI JT B UPUBMMZ QIFOPNFOBM POF *U JT UIFSFGPSF QIFOPNFOBM BQQFUJUF UIBU DBVTFT FBDI NPOBE UP DIBOHF EJBDISPOJDBMMZ "U UIJT QPJOU -FJCOJ[T NPOBE CFDPNFT BT JU XFSF BO POMZ QIFOPNFOBM NPOBE JF B NFSFMZ BCTUSBDU SFQSFTFOUBUJPO PG B UFN QPSBMJ[FE TVQFSTFOTJCMF TVCTUSBUVN NJEXBZ CFUXFFO B QSPQFS NPOBE BOE UIF QIFOPNFOPO UIBU FYQSFTTFT JU 'VSUIFSNPSF QIFOPNFOBM BQQFUJUF CFJOH EFUFS NJOFE CZ BDUVBM QFSDFQUJPO JO B UFNQPSBM TFSJFT JO GBDU UIF FUFSOBM mOBM DBVTF CFDPNFT B QIFOPNFOBM FċDJFOU DBVTF
XF DBO BċSN UIBU UFNQPSBM JOTUBOUT BSF BSSBOHFE BDDPSEJOH UP B TJNQMZ DBVTBM PSEFS 'SPN UIJT TUBUFNFOU UIF SFBEFS PG ,BOUT "OBMZUJD XPVME MJLF UP EFEVDF UIBU B UFNQPSBM TVDDFTTJPO JT SVMFE CZ MPHJDBM JOGFSFOUJBM SFMBUJPOT XIJDI XIFO BQQMJFE UP B QIFOPNFOPO BOE TUSFUDIFE PVU JO UJNF CFDPNF UIF DBUFHPSZ PG DBVTF -FJCOJ[ IPXFWFS EPFT OPU TFFN UP DPODFEF NVDI UP UIJT LJOE PG SFBTPOJOH BU MFBTU CFGPSF IJT MBTU ZFBST ɨF DSVDJBM QPJOU IFSF JT UIBU -FJCOJ[ IBT OFWFS EFWFMPQFE IJT PXO UIFPSZ PG UJNF BT XJEFMZ BT UP BDIJFWF TPNFUIJOH FWFO WBHVFMZ SFTFNCMJOH B TZTUFN PG BOBMPHJFT PG FYQFSJFODF OPS XPVME NPOBEPMPHZ IBWF CFFO MJLFMZ UP BDDFQU JU 0DDBTJPOBMMZ IPXFWFS -FJC OJ[ EPFT PĊFS B GFX PUIFS TVHHFTUJPOT UIBU NBZ CF PG IFMQ 'PS FYBNQMF UIF DPO UJOVJUZ PG UIF DIBOHF PG B QIFOPNFOPO JO UJNF TFFNT JO JUTFMG UP JNQPTF BO PSEFS UP UIF TFSJFT PG JOTUBOUT /PUIJOH HVBSBOUFFT IPXFWFS TVDI BO PSEFS UP CF VOJRVF 'PS FYBNQMF FWFO UIPVHI UJNF XFOU CBDLXBSET JU XPVME OFWFSUIFMFTT QSFTFSWF DPOUJOVJUZ /PS DPVME XF NBJOUBJO UIBU UIF NPWJOH CBDLXBSET PG UJNF XPVME CF JOEJTDFSOJCMF GSPN JUT NPWJOH GPSXBSE BT FMTFXIFSF -FJCOJ[ TFFNT JODMJOFE UP
ǻȀǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BDDFQU UIF IZQPUIFTJT UIBU DPTNJD QFSGFDUJPO JODSFBTFT SBUIFS UIBO EJNJOJTIFT JO UIF DPVSTF PG IJTUPSZ o XIJDI SFRVJSFT UJNF UP IBWF JUT PXO EJSFDUJPO /PUF UIBU -FJCOJ[T TUBUFNFOU UP UIJT FĊFDU DBO TUJMM CF GPVOE BT MBUF BT Ǿ "VHVTU ǺȀǺǾ JO B MFUUFS UP #PVSHVFU JO (1 ĚĚĚ QQ ǾȁǻȁǼ *O BOZ DBTF JU JT OPU DMFBS XIFUIFS DPO UJOVJUZ BOE UIF BSDIJUFDUPOJD IZQPUIFTJT PG BO JODSFBTF PG QFSGFDUJPO BSF FOPVHI UP HSBOU UIF VOJRVFOFTT PG UFNQPSBM PSEFS PS JG DPOTJEFSBUJPOT PO DBVTBMJUZ BMTP OFFE UP CF BQQMJFE /PS JT JU DMFBS BDUVBMMZ IPX BO BSDIJUFDUPOJD IZQPUIFTJT DBO TFSWF BT UIF HSPVOE GPS B QVSFMZ QIFOPNFOBM PSEFS UIBU IBT OP DPSSFTQPOEFODF JO B OPVNFOPO *U JT IPXFWFS USVF UIBU JO IJT WFSZ MBTU ZFBST -FJCOJ[ TFFNT UP JODMJOF UP UIF DBVTBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF UFNQPSBM PSEFS XIJDI JT JO NZ PQJOJPO UIF POMZ WJ BCMF BQQSPBDI "O JOLMJOH PG JU DBO CF BMSFBEZ GPVOE GPS FYBNQMF JO f ǺȂǻ PG DzÏPEJDÏF JO (1 ħĚ QQ ǻǼǹǼǺ .PTUMZ IPXFWFS UIF JTTVF JT SFUVSOFE UP JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB j4J FPSVN RVBF OPO TVOU TJNVM VOVN SBUJPOFN BMUFSJVT JOWPMWBU JMMVE QSJVT IPD QPTUFSJVT IBCFUVS 4UBUVT NFVT QSJPS SBUJPOFN JOWPMWJU VU QPTUFSJPS FYJTUBU &U DVN TUBUVT NFVN QSJPS PC PNOJVN SFSVN DPOOFYJPOFN FUJBN TUBUVN BMJBSVN SFSVN QSJPSFN JOWPMWBU IJOD TUBUVT NFVT QSJPS FUJBN SBUJPOFN JOWPMWJU TUBUVT QPTUFSJPSJT BMJBSVN SFSVN BURVF BEFP FU BMJBSVN SFSVN TUBUV FTU QSJPS &U JEFP RVJDRVJE FYJTUJU BMUFSJ FYJTUFOUJ BVU TJNVM FTU BVU QSJVT BVU QPTUFSJVTx (. ħĚĚ Q Ǻȁ )FSF XF TFF UIBU UIF PCKFDUJWJUZ PG UIF DPTNJD TVDDFTTJPO JT HSBOUFE CZ UIF VOJWFSTBM IBSNPOZ XIJDI JO B TFOTF UBLFT PO B SPMF BOBMPHPVT UP UIBU PG UIF ,BOUJBO DBUFHPSZ PG (FNFJOTDIBGU .BOZ PUIFS QPJOUT SFNBJO IPXFWFS PCTDVSF FMTFXIFSF JO UIF WFSZ TBNF FTTBZ GPS FYBNQMF -FJCOJ[ EFmOFT TJNVMUBOFJUZ PG FWFOUT UISPVHI UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BOE OPU UISPVHI UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT EFUFSNJOJOH UIF TVDDFTTJPO "QQBSFOUMZ UIVT UIF UXP QSJODJQMFT TIPVME QFSIBQT XPSL UPHFUIFS JO UIF UFNQPSBM EFUFSNJOBUJPO CVU XF EP OPU LOPX IPX * BN OPU TBZJOH UIBU TVDI QSPCMFNT BSF OPU TPMWBCMF CZ BOZ NFBOT CVU TVSF FOPVHI BOZ BUUFNQU UP SFDPOTUSVDU -FJCOJ[T UIFPSZ XPVME CF UIF SFTVMU PG B CSJMMJBOU NJOE SBUIFS UIBO PG IJTUPSJDBM BDVNFO #F UIBU BT JU NBZ UIF NPTU DPOWJODJOH JOUFSQSFUBUJPOT IBWF CFFO PĊFSFE * UIJOL CZ 358 "ģĥęĦģ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 5JNF JO DzF /BUVSBM 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ FE , 0L SVIMJL BOE +3 #SPXO %PSESFDIU ǺȂȁǾ QQ ǻǿǼǼǺǼ BOE +" $ĠħĖģ /PO#BTJD 5JNF BOE 3FEVDUJWF 4USBUFHJFT -FJCOJ[T DzFPSZ PG 5JNF JO j4UVEJFT JO UIF )JTUPSZ BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODFx ǻȁ ǺȂȂȀ ǻȁȂǼǺȁ 5P TVN JU VQ * XPVME TBZ UIBU DPOUSBSZ UP XIBU IF EJE XJUI UIF TFU PG QPJOUT JO TQBDF -FJCOJ[ IBT OFWFS DMFBSMZ PĊFSFE B QSJODJQMF GPS PSEFSJOH UIF TFU PG JOTUBOUT JO UJNF o XIJDI NBLFT JU JNQPTTJCMF UP KVEHF JO FYRVJTJUFMZ UIFPSFUJDBM UFSNT XIFUIFS B TJUVBUJPOBM PSEFS NBZ CF GPVOE CFUXFFO EJĊFSFOU UFNQPSBM NP NFOUT *U JT UIFSFGPSF BEWJTBCMF UP BTTVNF UIBU UJNF CF JO TPNF XBZ BO PSEFSFE TFU PG JOTUBOUT BOE KVTU SFMZ PO -FJCOJ[T BDDPVOU PG TVDI B HJWFO PSEFS "U UIJT QPJOU IPXFWFS JO NPTU DBTFT XF XJMM IBWF OP EPVCU 5JNF JT KVTU OPU B TJUVBUJPOBM PSEFS ɨFSF BSF B OVNCFS PG QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ TUBUFT UIBU UIF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȀǼ
PSEFS PG UFNQPSBM JOTUBOUT JT HJWFO CZ UIFJS NVUVBM QPTJUJP XIJDI JT EJTUJOHVJTIFE GSPN TJUVT j&UJBN JOTUBOUJVN EBUVS QPTJUJP OPO TJUVTx JO $ ǾǽǺ B TUBUFNFOU XF XJMM EJTDVTT BU MFOHUI JO UIF GPMMPXJOH $IBQUFST *O GBDU IF DPOTUBOUMZ FOEFBWPST UP EJTUJOHVJTI TQBUJBM PSEFS GSPN UFNQPSBM PSEFS UISPVHI UIF WFSZ OPUJPO PG TJUVB UJPO o GPS FYBNQMF XIFO IF EFmOFT B TJUVT BT B iNPEF PG DPFYJTUFODFw BT PQQPTFE UP B OPOFYJTUJOH iNPEF PG TVDDFTTJPOw *O FĊFDU UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF JUTFMG XIJDI EFUFSNJOFT UIF OPUJPO PG TJUVT JO PQFSBUJPOBM UFSNT TFFNT OPU UP BQ QMZ UP UJNF GPS TFWFSBM SFBTPOT 'JSTU CFDBVTF SJHJE NPUJPO BOE TVQFSQPTJUJPO BSF OPU BQQMJDBCMF UP UJNF "OE NPSF HFOFSBMMZ CFDBVTF RVBOUJUZ DBO CF LOPXO POMZ UISPVHI UIF DPOTJEFSBUJPO PG TJNVMUBOFJUZ BOE UIFSFGPSF XF NBZ XPOEFS KVTU IPX UIF NFBTVSF PG TVDI BO JOUFSWBM DPVME FWFS CF BQQSFIFOEFE :FU EFTQJUF UIF DMBSJUZ PG -FJCOJ[T TUBUFNFOUT PO UIF TVCKFDU XIJDI DBO BMM CF TVQQPSUFE CZ EP[FOT PG RVPUBUJPOT JO QFSGFDU BHSFFNFOU XJUI POF BOPUIFS UIF RVFTUJPO JT PG DPVSTF NVDI NPSF DPNQMJDBUFE UIBO UIBU &WJEFOUMZ JO GBDU QIZTJDT BCTPMVUFMZ OFFET UIF QPTTJCJMJUZ GPS UJNF UP CF NFBTVSFE UIVT UIF QPT TJCJMJUZ GPS UIF RVBOUJUZ PG TVDDFTTJPO UP CF BQQSFIFOEFE BOE UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF DPOHSVFODF PG UFNQPSBM JOUFSWBMT UP CF EFUFSNJOFE "DUVBMMZ XIBU JT OFFEFE JT FWFO NPSF 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG QIZTJDBM TDJFODF UJNF NVTU CF VOJGPSN BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T EFmOJUJPO JF JU NVTU IBWF B EFUFSNJOBUF NFUSJD TUSVDUVSF UIBU NBLFT JU QPTTJCMF GPS VT UP BTTVNF UJNF BT BO JOEFQFOEFOU WBSJBCMF PG DMBTTJDBM NFDIBOJDT 1BSU PG UIF EJTQVUF -FJCOJ[ IBE UP DBSSZ BHBJOTU /FXUPO BOE $MBSLF GPDVTFE JOEFFE PO IJT EFmOJUJPO PG UJNF BT B EFSJWBUJWF QIFOPNFOBM PSEFS JO SF TQFDU UP NPUJPO BTTVNFE BT BO PSJHJOBM QIFOPNFOPO o XIJDI BDDPSEJOH UP UIF UXP &OHMJTINFO XBT OPU TVċDJFOU UP GPVOE UIF QPTTJCJMJUZ PG B QIZTJDBM EPDUSJOF ɨVT /FXUPO NFOUJPOFE BCTPMVUF UJNF JO IJT 4DIPMJVN UP UIF EFmOJUJPOT JO #PPL 0OF PG UIF 1SJODJQJB WPM Ǻ Q ǽǿ
BOE $MBSLF JO f ǽǺ PG IJT 'PVSUI "OTXFS SFBT TFSUFE UIBU j"MTP UIBU 5JNF JT OPU NFSFMZ UIF 0SEFS PG UIJOHT TVDDFFEJOH FBDI PUIFS JT FWJEFOU CFDBVTF UIF 2VBOUJUZ PG 5JNF NBZ CF HSFBUFS PS MFTT BOE ZFU ɧBU 0SEFS DPOUJOVF UIF TBNFx (1 ħĚĚ Q Ǽȁȁ " TJNJMBS PCKFDUJPO XJMM TUJMM CF SBJTFE CZ - &ĦĝĖģ 3FnFYJPOT TVS MFTQBDF FU MF UFNT ǺȀǽȁ
ff ǺȂǻǹ JO 0QFSB 0NOJB *** WPM ǻ FEJUFE CZ & )PQQF , .BUUFS ++ #VSDLIBSEU (FOÒWF ǺȂǽȀ QQ ǼȀǿȁǼ JU JT QSPCBCMZ UP UIJT QBTTBHF UIBU ,BOU SFGFST JO f Ǻǽ PG IJT %F .VOEJ TFOTJCJMJT ,H4 ĚĚ QQ ǽǹǹǽǹǺ 0O UIF JOnVFODF PG UIF UIFPSZ PG BCTPMVUF UJNF PO /FXUPOT NFDIBOJDT BOE IJT UIFPSZ PG nVYJPOT TFF "3 )Ēĝĝ 1IJMPTPQIFST BU 8BS $BNCSJEHF ǺȂȁǺ BOE BCPWF BMM (ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ 3FBEJOH UIF 1SJODJQJB )PX EPFT -FJCOJ[ BOTXFS TVDI EJċDVMUJFT 0O UIF POF IBOE IF BTTVNFT UIBU BMUIPVHI TUBSUJOH GSPN OPOVOJGPSN NPUJPO XF DBO BMXBZT HFU UP VOJGPSN NPUJPO UIVT UP UIF JEFBM BOE VOJGPSN UJNF UIBU NFDIBOJDT OFFET * DPVME OPU TBZ IPX NVDI PG JU JT UP CF BTDSJCFE UP DPOWFOUJPOBMJTN BOE IPX NVDI UP B TPNF IPX OBJWF DPOmEFODF j/PT QFSDFQUJPOT OPOU KBNBJT VOF TVJUF BTTÏT DPOTUBOUF FU SFHVMJÒSF Ë DFMMF EV UFNQT RVJ FTU VO DPOUJOV VOJGPSNF FU TJNQMF DPNNF VOF MJHOF ESPJUF -F DIBOHFNFOU EFT QFSDFQUJPOT OPVT EPOOF PDDBTJPO EF QFOTFS BV UFNQT
ǻȀǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
FU PO MF NFTVSF QBS EFT DIBOHFNFOUT VOJGPSNFT NBJT RVBOE JM OZ BVSPJU SJFO EVOJGPSNF EBOT MB OBUVSF MF UFNQT OF MBJTTFSPJU QBT EFTUSF EFUFSNJOÏ DPNNF MF MJFV OF MBJTTFSPJU QBT EFTUSF EFUFSNJOÏ BVTTJ RVBOE JM OZ BVSPJU BVDVO DPSQT mYF PV JNNPCJMF $FTU RVF DPOOPJTTBOU MFT SFHMFT EFT NPVWFNFOUT EJĊPSNFT PO QFVU UPVTKPVST MFT SBQQPSUFS Ë EFT NPVWFNFOUT VOJGPSNFT JOUFMMJHJCMFT FU QSFWPJS QBS DF NPZFO DF RVJ BSSJWFSB QBS EFT EJĊFSFOT NPVWFNFOT KPJOUT FOTFNCMF &U EBOT DF TFOT MF UFNQT FTU MB NFTVSF EV NPVWFNFOU DFTU Ë EJSF MF NPVWFNFOU VOJGPSNF FTU MB NFTVSF EV NPVWFNFOU EJĊPSNFx /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚħ f Ǻǿ (1 ħ Q ǺǼȂ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǾǻ CVU UIF JEFB HPFT CBDL BU MFBTU UP ǺǿȀȂ TFF UFYU O ǺǾ JO UIF "QQFOEJY 0O UIF PUIFS IBOE -FJCOJ[ TFFNT DMFBSMZ UP BQQMZ B TZTUFN PG NFBTVSFNFOU PG UJNF GPVOEFE PO DPOHSVFODF BT IF TQFBLT PG EJĊFSFOU EVSBUJPOT BDDPSEJOH UP B HSFBUFS PS TNBMMFS OVNCFS PG iÏUBUT QBSFJMTw j0O PCKFDUF JDZ RVF MF 5FNQT OF TBVSPJU FUSF VO PSESF EFT DIPTFT TVDDFTTJWFT QBSDF RVF MB RVBOUJUÏ EV UFNQT QFVU EFWFOJS QMVT HSBOEF PV QMVT QFUJUF MPSESF EFT TVDDFTTJPOT EFNFVSBOU MF NÐNF +F SÏQPOET RVF DFMB OFTU QPJOU DBS TJ MF UFNQT FTU QMVT HSBOET JM Z BVSB QMVT EÏUBUT TVDDFTTJGT QBSFJMT JOUFSQPTÏT FU TJM FTU QMVT QFUJU JM Z FO BVSB NPJOT QVJTRVJM OZ B QPJOU EF WVJEF OZ EF DPOEFOTBUJPOT PV QFOFUSBUJPO QPVS BJOTJ EJSF EBOT MF UFNQT OPO QMVT RVF EBOT MF MJFVYx 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF f ǺǹǾ (1 ħĚĚ Q ǽǺǾ *O PUIFS QBQFST JOEFFE BOE PGUFO WFSZ FYQMJDJUMZ -FJCOJ[ EFmOFT FRVBM EVSBUJPOT PG UJNF BT DPOHSVFOU GPS FYBNQMF JO %F 2VBOUJUBUF Ǻǿȁǻ IF BċSNT UIBU UIF EVSBUJPOT PG iUPEBZw BOE iZFTUFSEBZw BSF DPOHSVFOU CFUXFFO UIFN (. ħĚĚ Q ǻȂ #VU PG DPVSTF DPOHSVFODF POMZ BQQMJFT UP TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT .PSF HFOFSBMMZ BT XF IBWF TFFO UIF HSFBUFTU FĊPSU -FJCOJ[ IBT NBEF BOE UIF CFTU SFTVMU IF IBT BDIJFWFE JO CVJMEJOH IJT PXO UIFPSZ PG NFBTVSF QSFDJTFMZ DPOTJTU JO TIPXJOH UIBU UIF NFBTVSF PG B DPOUJOVPVT RVBOUVN DBOOPU BSJTF GSPN UIF OV NFSPVTOFTT PG UIF QPJOUT PS JOTUBOUT UIBU NBLF JU VQ CVU JU JT PO UIF DPOUSBSZ B TQFDJmD GVODUJPO PG UIF TZTUFN PG SFMBUJPOT FOUFSUBJOFE CFUXFFO UIF FMFNFOUT PG UIF DPOUJOVVN *U OBUVSBMMZ GPMMPXT UIBU JO PSEFS UP CF B DPOUJOVVN MJBCMF UP CF NFBTVSFE UJNF NVTU BSJTF GSPN TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT ɨBU UJNF NVTU CF DPOTUJUVUFE CZ JOTUBOUT JT OPU TPNFUIJOH -FJCOJ[ DBO FWFS EPVCU *O GBDU UXP TVDDFFEJOH JOTUBOUT BSF EJTUJOHVJTIBCMF GSPN POF BOPUIFS KVTU CFDBVTF DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT JOIFSF JO UIF TBNF TVCKFDU o BOE JU JT GSPN UIF QPTTJCJMJUZ PG TVDI JOIFSFODF UIBU UJNF BSJTFT ɨVT JO OP XBZ DBO -FJCOJ[ EFmOF UJNF BT B DPOUJOVVN UIF JOTUBOUT PG XIJDI XPVME POMZ CF JUT MJNJUT BT XBT UIF DBTF XJUI IJT FBSMZ EFmOJUJPOT PG TQBDF CZ BOBMPHZ BMTP BQQMJFE UP UJNF BT MBUF BT JO UIF )ZQPUIFTJT QIZTJDB OPWB (. ħĚ Q ǿȂ (1 Ěħ Q ǻǼǹ " ħĚ ǻ O ǽǺ Q ǻǿǾ ǿǿ )F JT FWFO DMFBSFS BCPVU JU JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩħ f ǺǺ JO XIJDI IF EJTDVTTFT UIF IZQPUIFTJT PG BO FNQUZ UJNF jy TJM Z BWPJU VO WVJEF EBOT MFTQBDF DPNNF QBS FYFNQMF TJ VOF TQIFSF FTUPJU WVJEF BV EFEBOT
PO FO QPVSSPJU EFUFS NJOFS MB HSBOEFVS NBJT TJM Z BWPJU EBOT MF UFNQT VO WVJEF DFTU Ë EJSF VOF EVSÏF TBOT DIBOHFNFOT JM TFSPJU JNQPTTJCMF EFO EFUFSNJOFS MB MPOHVFVS %Pá WJFOU RVPO QFVU SFGVUFS DFMVZ RVJ EJSPJU RVF EFVY DPSQT FOUSF MFTRVFMMFT JM Z B EV WVJEF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȀǾ
TF UPVDIFOU DBS EFVY 1PMFT PQQPTÏFT EVOF TQIFSF WVJEF OF TF TBVSPJFOU UPVDIFS MB (FPNFUSJF MF EFGFOE NBJT PO OF QPVSSPJU QPJOU SFGVUFS DFMVZ RVJ EJSPJU RVF EFVY NPOEFT EPOU MVO FTU BQSFT MBVUSF TF UPVDIFOU RVBOU Ë MB EVSÏF FO TPSUF RVF MVO DPNNFODF OFDFTTBJSFNFOU RVBOE MBVUSF mOJU TBOT RVJM Z QVJTTF BWPJS EJOUFSWBMMF 0O OF QPVSSPJU QPJOU MF SFGVUFS EJTKF QBSDF RVF DFU JOUFSWBMMF FTU JOEFUFSNJOBCMFx (1 ħ Q Ǻǽǻ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǾǾ ɨFSFGPSF UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS UJNF UP CF FNQUZ XIJDI IFSF JT IFME PO B USBOTDFOEFOUBM CBTJT GSPN UIF JNQPT TJCJMJUZ GPS BO FNQUZ UJNF UP CF NFBTVSFE DMFBSMZ TIPXT UIBU JO FBDI JOTUBOU UIFSF NVTU CF TPNF DIBOHF 0O UIF PUIFS IBOE UIF JNQFOFUSBCJMJUZ PG UJNF CFTJEFT GVMMOFTT UIF TFDPOE DIBSBDUFS PG UJNF UIBU XF IBWF SFBE JO -FJCOJ[T 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF JNQMJFT UIBU UXP EJĊFSFOU JOTUBOUT DBOOPU CF TVQFSQPTFE PUIFSXJTF UIFZ XPVME SFTVMU JO B QIFOPNFOPO IBWJOH DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT 5BLFO UPHFUIFS UIFTF UXP DIBSBDUFST PG UJNF FWJEFOUMZ JNQMZ UIBU UJNF NVTU CF SFHBSEFE BT B TFU PG JOTUBOUT OPU BT B DPOUJOVVN XJUI JOEJTUJODU QBSUT 4FF BMTP -FJCOJ[T mOF MFUUFS UP %F 7PMEFS EBUFE ǺǺ 0DUPCFS ǺȀǹǾ j1FS BDUVBMFT NVUBUJPOFT FUJBN UFNQVT SFTPM WJUVS JO VOJUBUFT EVSBUJPOJT TFV JO UPUJEFN DSFBUJPOFT OVNFSP JOmOJUBT /BN EF UFNQPSF OPO OJTJ JOTUBOUJB FYJTUVOUx (1 ĚĚ Q ǻȀȂ ɨJT BSHVNFOU JNQMJFT BHBJO UIBU JO PSEFS UP DPOTUJUVUF B DPOUJOVPVT RVBOUVN BOE ZFU CF DPNQPTFE PG TJNQMF FMFNFOUT UJNF NVTU CF NFBOU BT B TJUVBUJPOBM PSEFS 0O B GFX FWJEFOU EJċDVMUJFT UIBU PXJOH UP UIF XJEFTQSFBE PQJOJPO UIBU UJNF CF EJTDPOUJOVPVT BOE BDUVBMMZ TVCEJWJEFE JOUP JOTUBOUT IBWF BĊFDUFE TFWFOUFFOUIDFOUVSZ QIZTJDJTUT BOE DIJFnZ %FTDBSUFT TFF UIF DMBTTJDBM " ,ĠĪģţ &UVEFT HBMJMÏFOOFT 1BSJT ǺȂǿǿ PO UIF QSPC MFN PG TJNVMUBOFJUZ JO DBVTBM BDUJPO BNPOH UIF $BSUFTJBOT TFF /, 4ĞĚĥę /FX 4UVEJFT JO UIF 1IJMPTPQIZ PG %FTDBSUFT -POEPO ǺȂǾǼ PO UIF NFEJFWBM TPVSDFT PG UIF JTTVF TFF 1 5ĒğğĖģĪ 4VS MB EJWJTJPO EV UFNQT FO JOTUBOUT BV NPZFO BHF JO .ÏNPJSFT TDJFOUJmRVFT FEJUFE CZ +) )FJCFSH BOE )( ;FVUIFO 5PVMPVTF1BSJT ǺȂǺǻǼǻ WPM Ǿ QQ ǼǽǿǽȀ POF PG UIF XBZT JO XIJDI -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF QSPCMFN DBO CF GPVOE JO 8 (Ėğĥ -FJCOJ[FOT 1IJMPTPQIJF EFS ;FJU VOE EFT 3BVNFT j,BOUTUVEJFOx ǼǺ ǺȂǻǿ QQ ǿǺȁȁ #PTDPWJDIT %F $POUJOVJUBUJT -FHF JT XPSUI NFOUJPOJOH BHBJO BT BO PVUTUBOEJOH FJHIUFFOUIDFOUVSZ QIZTJDBM USFBUJTF PO UIF RVFTUJPO XIJDI JO f ǼȀ QQ ǺǿǺȀ WJHPSPVTMZ EFGFOET DPOUJOVJUZ PG UJNF BOE FWFO HSPVOET DPOUJ OVJUZ PG NPUJPO PO JU f ǼǾ QQ ǺǾǺǿ UIF BSHVNFOU JT SFUVSOFE UP JO WFSZ TJNJMBS UFSNT JO f Ǿǹ PG UIF mSTU QBSU PG IJT TVCTFRVFOU BOE NVDI CFUUFS LOPXO DzFPSJB 1IJMPTPQIJBF OBUVSBMJT ǼSE FE 7FOF[JB ǺȀǿǼ "T XF DBO TFF UIFSF BSF CPUI QIZTJDBM SFBTPOT UJNF OFFET UP CF NFBTVSBCMF
BOE FYRVJTJUFMZ MPHJDBM POFT XIJDI BMM MFBE UP TQBUJBMJ[F UJNF JF UP SFHBSE JU BT B TFU PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT 0G DPVSTF BU UIJT QPJOU -FJCOJ[ NVTU IBWF GPVOE IJNTFMG JO TPNF FNCBSSBTTNFOU 0O UIF POF IBOE JG IF IBE BDDFQUFE UIF QPT TJCJMJUZ GPS JOTUBOUT UP CF TJUVBUFE IF XPVME IBWF TPMWFE TVDI QIZTJDBM BOE MPHJDBM EJċDVMUJFT BMSJHIU 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS IF XPVME IBWF KVTU NJTTFE UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UJNF BOE TQBDF )F IBE OP UPPM BU IBOE UP EJTUJOHVJTI UIFN PUIFS UIBO UIF PWFSXIFMNJOH BQQBSBUVT PG EFmOJUJPOT CZ XIJDI IF IBE EFUFS
ǻȀǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
NJOFE TQBDF BT UIF PSEFS PG TJNVMUBOFJUZ BOE TJUVT BT B NPEF PG JU
BOE UJNF BT UIF PSEFS PG TVDDFTTJPO 'VSUIFSNPSF BMM IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF UFOEFE UP EFmOF DPOHSVFODF BOE TJUVBUJPO UISPVHI DPFYJTUFODF B OPUJPO UIBU DBOOPU CF BQQMJFE UP UJNF ɨVT JU JT OP XPOEFS UIBU JO -FJCOJ[T MBTU QBQFST UIF DIBSBDUFSJTUJDT PG TQBDF BOE UJNF XFSF SFBMMZ DPOnJDUJOH BOE UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG TVNNBSJ[FE TVDI B DPOnJDU JO NBOZ DPOTJEFSBUJPOT PO UIF JEFOUJUZ CFUXFFO TQBUJBM MJOF BOE UFNQP SBM EFWFMPQNFOU 'PS B DPNQBSJTPO XJUI TPNF NPEFSO WJFXT * XJMM NFOUJPO JO QBTTJOH UIBU OP POF UPEBZ XPVME FWFS EPVCU UIBU B TUSBJHIU MJOF JT DPOTUJUVUFE CZ QPJOUT o XIJDI XBT PO UIF DPOUSBSZ B QSPCMFNBUJD JTTVF JO UIF TFWFOUFFOUI DFO UVSZ XIJMF TPNF PG UPEBZT QIJMPTPQIFST BOE NBUIFNBUJDJBOT NBZ JOEFFE EPVCU UIBU UJNF CF DPOTUJUVUFE CZ JOTUBOUT GPS FYBNQMF UIJT JT UIF EJċDVMUZ SBJTFE o JO B TFOTF QFSGFDUMZ PQQPTJUF UP UIF -FJCOJ[FBO POF o CZ ) 8ĖĪĝ %BT ,POUJOVVN ,SJUJTDIF 6OUFSTVDIVOHFO àCFS EJF (SVOEMBHFO EFS "OBMZTJT ;àSJDI ǺȂǺȀ TVCTF RVFOUMZ #FSMJO ǺȂǼǻ DG ) #ģĖĘĖģ -FJCOJ[ 8FZM VOE EBT ,POUJOVVN j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQ ǼǺǿǼǹ ɨF DPNQBSJTPO CFUXFFO TUSBJHIU MJOF BOE UJNF JT FTQFDJBMMZ TJHOJmDBOU *U SFDVST PGUFO JO UIF QIJMPTPQIJDBM UIJOLJOH PG UIF QFSJPE BOE VOUJM ,BOU
CVU SBSFMZ XJUI BT NVDI ESBNB BT JO -FJCOJ[T XSJUJOHT )PCCFT GPS FYBNQMF UBLFT JU GPS HSBOUFE j)PNPHFOFPVT BMTP BSF MJOF BOE UIF RVBOUJUZ PG UJNF CFDBVTF UIF RVBOUJUZ PG UJNF JT NFBTVSFE CZ UIF BQQMJDBUJPO PG B MJOF UP B MJOF GPS UIPVHI UJNF CF OP MJOF ZFU UIF RVBOUJUZ PG UJNF JT B MJOF BOE UIF MFOHUI PG UXP UJNFT JT DPNQBSFE CZ UIF MFOHUI PG UXP MJOFTx )ĠēēĖĤ 4JY -FTTPOT UP UIF 4BWJMMJBO 1SP GFTTPST PG UIF .BUIFNBUJDT JO DzF &OHMJTI 8PSLT WPM Ȁ Q ǺȂȁ "OE JO B QMBDF DIBQUFS ǻǾ PG IJT .BUIFTJT VOJWFSTBMJT JO 0QFSB .BUIFNBUJDB WPM Ǻ Q ǺǼǽ
IJT BEWFSTBSZ 8BMMJT TBZT UIBU UJNF BOE MJOF BSF OPU IPNPHFOFPVT CVU FMTFXIFSF IF FWFO TVHHFTUT B TQBUJBMJ[BUJPO PG UJNF jQFS UFNQVT JOUFMMJHP 5FNQPSJT TQBUJVN JE JO RVP NPUVT USBOTJHJUVSx .FDIBOJDB TJWF EF .PUV 5SBDUBUVT (FPNFUSJDVT ǺǿǿȂ JO 0QFSB .BUIFNBUJDB WPM Ǻ Q ǾȀǿ *O BOZ DBTF XF LOPX UIBU IPNPHFOFJUZ JT JOEFFE XIBU DSFBUFT QSPCMFNT GPS -FJCOJ[ 0O UIF POF IBOE CZ IPNPHFOFPVT IF TJNQMZ NFBOT UXP TQBDFT UIBU BSF MPDBMMZ IPNFPNPSQIJD o XIJDI JT BMTP UIF DBTF XJUI UJNF BOE B TUSBJHIU MJOF "OE JU JT PO TVDI IPNPHFOFJUZ UIBU IF GPVOET UIF QPTTJCJMJUZ GPS B TQFDJmD GVODUJPO JF NPUJPO UP JOUFSDVS CFUXFFO UJNF BOE TQBDF 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS -FJCOJ[ JT BGSBJE UIBU JG IF IPMET UJNF BOE TQBDF UP CF IPNPHFOFPVT IF XJMM NJTT UIF QSFDJPVT EJĊFSFODF UIBU IF UIJOLT IF NVTU FTUBCMJTI CFUXFFO UIF UXP PG UIFN ɨVT JOTUFBE PG IBWJOH TQBDF PO UIF POF TJEF BOE UJNF PO UIF PUIFS POF IF XPVME mOE IJNTFMG TJNQMZ EFBMJOH XJUI BO VOEJT UJOHVJTIFE GPVSEJNFOTJPOBM DPOUJOVVN o BOE OPU LOPXJOH XIBU UP NBLF PG JU ɨVT GPS FYBNQMF -FJCOJ[ XSJUFT j5FNQVT WFSP WJEFUVS OFDFTTBSJP DPNQPOJ FY JOTUBOUJCVT RVJB EVP JOTUBOUJB TJNVM FYJTUFSF OPO QPTTVOU JUBRVF FYJTUJU UBO UVN JOTUBOT QSBFTFOT QBTTBUVN FYUJUJU GVUVSVN FYJTUFU 4FE MJOFB WJEFUVS TFDBSJ QPTTF VU UFNQVT FU DVJMJCFU RVPE QPOJUVS JO MJOFB SFTQPOEFSF RVPE QPOJUVS JO UFNQPSF &YFNQMJ DBVTB JO NPUV VOJGPSNJ QFS SFDUBN RVPWJT NPNFOUP QVODUVN
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȀȀ
NPCJMF FYJTUJU JO QVODUP TQBUJJ OPWP 7JEFP UBNFO OPOEVN IJOD TFRVJ RVPE MJOFB DPNQPOBUVS FY JOmOJUJT QVODUJT TFE UBOUVN RVPE JOmOJUB QVODUB TVOU JO MJOFB 7FSVN FDDF EJċDVMUBUFN 4J UFNQVT DPNQPOJUVS FY JOTUBOUJCVT EFUFSNJOBUB FTU JO UFNQPSF JOTUBOUJVN NVMUJUVEP &SHPOF FU BFRVBMJT QVODUPSVN JO MJOFB NVMUJ UVEP x JU JT B UFYU QPTUFSJPS UP ǺǿȂǾ JO -) * Ě #M ǻǽ SFDUP XIJDI IBT CFFO FE JUFE CZ . .VHOBJ JO jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx Ǻǹ ǻǹǹǹ Q ǺǼǾ BDUVBMMZ -FJCOJ[ XSJUFT iGVUVSVN FYUJUJU GVUVSVN FYJTUFUw CVU JU TFFNT UP NF KVTU B MBQTVT DBMBNJ )FSF XF DBO TFF WFSZ XFMM UIBU JG POF XJTIFT UP LFFQ PO IPMEJOH UIBU UJNF JT NBEF VQ PG JOTUBOUT UIF POMZ QPTTJCMF TPMVUJPO JT UP NBJOUBJO UIBU TQBDF JT BMTP NBEF VQ PG QPJOUT o XIJDI -FJCOJ[ XJMM BDUVBMMZ EP JO IJT MBUF XSJUJOHT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO ɨJT TPMVUJPO IPXFWFS XPVME BMTP FOUBJM UIF OFFE GPS BO JOTUBOU UP CF TJUVBUFE XIJDI -FJCOJ[ XJTIFT UP BWPJE *O GBDU JO ǺȀǺǻ CPUI JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (. W Q ǺȁǼ BOE "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy UFYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY
XIJMF EFmOJUFMZ QPTJUJOH B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO QPJOUT JO B TUSBJHIU MJOF BOE JOTUBOUT JO UJNF JO PSEFS UP TIPX UIBU TQBDF JT DPOTUJUVUFE CZ QPJOUT -FJCOJ[ EPFT OPU IPXFWFS BċSN UIBU JOTUBOUT BSF TJUVBUFE -FJCOJ[ UIVT MJNJUT IJNTFMG UP FYIJCJU B DPPSEJOBUJP UIBU JT B POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO FMF NFOUT PG UIF TFU XJUIPVU IPXFWFS QSPWJEJOH GVSUIFS JTPNPSQIJTNT PG TUSVDUVSF " GFX ZFBST MBUFS JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB IF DMFBSMZ TUBUFT UIBU j$PFYJTUFSF BVUFN DPHOPTDJNVT OPO FB UBOUVN RVBF TJNVM QFSDJQJVOUVS TFE FUJBN RVBF TVDDFTTJWF QFSDJQJNVT NPEP QPOBUVS EVSBOUF USBOTJUV B QFSDFQUJPOF VOJVT BE QFSDFQUJPOFN BMUFSJVT BVU OPO JOUFSJJTTF QSJVT BVU OPO OBUVN FTTF QPTUF SJVT &Y JMMB IZQPUIFTJ TFRVJUVS OVOD BNCP DPFYJTUFSF DVN QPTUFSJVT BUUJHJNVT FY IBD TFRVJUVS BNCP FYUJUJTTF DVN QSJVT EJTFSFNVTx (. ħĚĚ Q ǻǾ ɨVT mOBMMZ -FJCOJ[ BUUBJOT GVMM TQBUJBMJ[BUJPO PG UJNF BOE DPOTJEFSJOH UIF FOUJSF TZTUFN PG QIFOPNFOPMPHZ IF IBT CVJMU PWFS UIF ZFBST IF DBOOPU CVU SFTPSU UP BO FYUSFNF TPMVUJPO o UIBU PG BċSNJOH UIBU UJNF IBT B NPEF PG DPFYJTUFODF PS TJNVMUBOFJUZ 0OMZ CFUXFFO DPFYJTUJOH UIJOHT JO GBDU XJMM JU CF QPTTJCMF UP EFmOF B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO JO NFUBQIZTJDBM BOE USBOTDFOEFOUBM UFSNT $BO XF CF TBUJTmFE XJUI UIJT )BSEMZ * XPVME BOTXFS ɨJT MBTU PWFSUVSO JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PG UJNF DSFBUFT JO GBDU NBOZ NPSF QSPCMFNT UIBO JU JT FYQFDUFE UP TPMWF ɨFZ HP GSPN UIF TJNVMUBOFPVT TZOUIFTJT PG DPOUSBEJDUPSZ QSPQ FSUJFT UP UIF BUUFNQU UP TBWF EJBDISPOZ CZ TUBSUJOH GSPN B TFU PG TJNVMUBOFPVT TZOUIFTFT "MM JO BMM UIF TBNF QSPCMFNT XJMM BMTP QSFTFOU UIFNTFMWFT UP ,BOU 5P CF TVSF IF JT JO B CFUUFS QPTJUJPO BT IF DBO DPVOU PO IJT EZOBNJDBM DBUFHPSJFT o UIBU JT PO B HFOVJOFMZ EJBDISPOJD TZOUIFTJT o CVU IF HFUT OPOFUIFMFTT FOUBOHMFE JO WBSJPVT GPSNT PG TJNVMUBOFPVT DBVTBMJUZ UIVT JO B UJNF UIBU WFSTDIXJOEFOE JTU DG ,S7 " ǻǹǻǻǹǼ # ǻǽȀǽȂ ,H4 ĚĚĚ QQ ǺȀǾȀǿ /PUXJUITUBOEJOH UIJT JU JT UP TVDI B SFWPMVUJPO UIBU UIF FOUJSF QIJMPTPQIZ PG UIF MBUF -FJCOJ[ o CZ SFEVDJOH FW FSZ NBOJGFTUBUJPO PG B QIFOPNFOPO UP UIF OPUJPO PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPO o TFFNT UP IBWF MFE UIF NFUBQIZTJDT PG UJNF
ǻȀȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
Ǽ $POHSVFOU $PVOUFSQBSUT BOE UIF (FOFTJT PG -FJCOJ[FBO 4QBDF B .PUJPO /PX XF DBO CFHJO UP EJTDVTT UIF QSPCMFN PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO TJUV BUJPO BOE NPUJPO BOE TFF UP XIBU FYUFOU LJOFNBUJDT NBZ CF JODMVEFE JO UIF QVSWJFX PG UIF BOBMZTJT TJUVT *O UIF CBDLHSPVOE PG DPVSTF UIFSF IBWF CFFO FOE MFTT SFnFDUJPOT BOE EJTQVUFT BJNJOH BU FTUBCMJTIJOH XIFUIFS UIF VTF PG NPUJPO JO HFPNFUSZ JT BENJTTJCMF PS OPU *O PUIFS XPSET XIFUIFS NPUJPO JT BO PSJHJOBMMZ HFPNFUSJD QIFOPNFOPO PS JU SBUIFS CFMPOHT FTTFOUJBMMZ UP NFDIBOJDT "OE JG UIF MBUUFS JT USVF XIFUIFS NPUJPO NVTU SFNBJO DPOmOFE UP XIFSF JU CFMPOHT PS JU DBO CF TFSWJDFBCMF GPS HFPNFUSZ XJUIPVU FOEBOHFSJOH JUT QVSJUZ "T -FJCOJ[ BUUFNQUT UP GPVOE B OFX HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOF UIBU BU MFBTU JO JOUFOUJPO TIPVME FYQBOE BOE QFSGFDU DMBTTJDBM HFPNFUSZ IJT UIPVHIU GPMMPXT OBUVSBMMZ GSPN TVDI EJTQVUFT ɨF OFXMZ CPSO BOBMZTJT PG TJUVBUJPO JT DPODFSOFE XJUI NPUJPO JO B QBSUJDVMBS XBZ BT JU DMBJNT UP BTTVNF DPOHSVFODF BT JUT PXO NBJO JOTUSVNFOU BOE DPOHSVFODF JT QSFDJTFMZ UIF FRVJWBMFODF SFMBUJPO UIBU DPSSFTQPOET XJUIJO DFSUBJO MJNJUT UP UIF JOUVJUJWF OPUJPO PG B SJHJE NPUJPO PG B CPEZ 8F IBWF BMSFBEZ EFTDSJCFE -FJC OJ[T PWFSBMM TUSBUFHZ PO UIF TVCKFDU XIJDI DBO CF TVNNBSJ[FE BT GPMMPXT 'JSTU -FJCOJ[ HJWFT B EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF JOEFQFOEFOUMZ PG BOZ DPOTJEFSBUJPOT PO NPUJPO ɨFO IF DIBSBDUFSJ[FT TQBDF UISPVHI VOJGPSNJUZ JF UIF QPTTJCJMJUZ PG CSJOHJOH BO PCKFDU GSPN BOZ QMBDF UP BOZ QMBDF UISPVHI DPOHSVFODF *O UIJT XBZ IF GPVOET UIF QPTTJCJMJUZ PG NPUJPO PO UIF TQBUJBM QSPQFSUZ PG VOJGPSNJUZ 'JOBMMZ IF BċSNT UIBU UIF NPUJPO UIBU IBT CFFO NBEF QPTTJCMF JO UIJT XBZ GVMMZ DIBSBDUFS J[FT UIF HSPVQ PG JTPNFUSJFT JO UIF TFOTF UIBU UIF BCTUSBDU EFmOJUJPO PG DPOHSV FODF NVTU QFSGFDUMZ DPJODJEF XJUI UIF POF PCUBJOFE UISPVHI SJHJE NPUJPO BOE TVQFSQPTJUJPO *U JT XPSUI SFNBSLJOH JO BOZ DBTF UIBU XIFO IF TFUT BCPVU EFTDSJC JOH UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QSPEVDUJPO PG TQBDF UIVT EFTDSJCJOH OPU XIBU TQBDF JT JF B TJUVBUJPOBM PSEFS CVU SBUIFS IPX B TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO JT QSPEVDFE JO B USBOTDFOEFOUBM DPOTDJPVTOFTT
JO FĊFDU -FJCOJ[ EFUFSNJOFT UIF EJĊVTJPO PG TJUVB UJPO QSFDJTFMZ UISPVHI NPUJPO ɨVT IPXFWFS GSPN UIF MPHJDBM QPJOU PG WJFX UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT QSFDFEFT BOE GPVOET UIF QPTTJCJMJUZ PG NPUJPO GSPN UIF QIF OPNFOPMPHJDBM QPJOU PG WJFX JU JT NPUJPO PO UIF DPOUSBSZ UIBU EFUFSNJOFT UIF PS EFS PG TJUVBUJPOT )FSF JT GPS FYBNQMF B QBTTBHF GSPN f Ǻǹȁ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB j2VBOEP BMJRVJE QFSDJQJNVT WFMVU FYJTUFOT FP JQTP QFSDJQJNVT FTTF JO TQBUJP JE FTU QPTTF BMJB FYJTUFSF JOEFmOJUB RVBF BC JQTP OVMMP NPEP QPTTJOU EJT DFSOJ 4JWF RVPE JEFN FTU QPTTF NPWFSJ TJWF QPTTF UBN JO VOP MPDP RVBN JO BMJP FTTF FU RVJB OPO QPUFTU TJNVM FTTF JO QMVSJCVT MPDJT OFD NPWFSJ JO JOTUBOUJ JEFP MPDVN JMMVN QFSDJQJNVT VU DPOUJOVVNx & ǻǻȁǼǹ "T XF DBO TFF TVDI BO JEFBM BOE JOEFmOJUF NPUJPO QSFDFEFT BOE GPVOET OPU POMZ UIF EFmOJUF JF BDUVBM NP UJPO CVU BMTP UIF WFSZ QPTTJCJMJUZ GPS UXP EJTUJODU DPOHSVFOU PCKFDUT UP CF QMBDFE JO TQBDF JO BOZ QMBDF XIBUTPFWFS *U GPVOET JO PUIFS XPSET UIF WFSZ VOJGPSNJUZ PG BCTPMVUF TQBDF 4VDI BO JEFBM NPUJPO JT BDUVBMMZ WFSZ TJNJMBS UP UIF POF ,BOU EFTDSJCFT JO B MPDVT PG IJT $SJUJRVF BT B SFTVMU PG UIF QSPEVDUJWF JNBHJOBUJPO j#F
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȀȂ
XFHVOH FJOFT 0CKFDUT JN 3BVNF HFIÚSU OJDIU JO FJOF SFJOF 8JTTFOTDIBGU GPMHMJDI BVDI OJDIU JO EJF (FPNFUSJF XFJM EB FUXBT CFXFHMJDI TFJ OJDIU B QSJPSJ TPOEFSO OVS EVSDI &SGBISVOH FSLBOOU XFSEFO LBOO "CFS #FXFHVOH BMT #FTDISFJCVOH FJOFT 3BVNFT JTU FJO SFJOFS "DUVT EFS TVDDFTTJWFO 4ZOUIFTJT EFT .BOOJHGBMUJHFO JO EFS ÊVFSFO "OTDIBVVOH àCFSIBVQU EVSDI QSPEVDUJWF &JOCJMEVOHTLSBGU VOE HFIÚSU OJDIU BMMFJO [VS (FPNFUSJF TPOEFSO TPHBS [VS 5SBOTTDFOEFOUBMQIJMPTPQIJFx ,S7 OPUF UP f ǻǽ # ǺǾǾ ,H4 ĚĚĚ QQ ǺǻǺǺǻǻ 4JODF IPXFWFS JO ,BOUJBO USBO TDFOEFOUBMJTN UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT B QSPEVDUJPO PG UIF TQBUJBM GPSN XIJDI JT HJWFO B QSJPSJ
TQBDF SFNBJOT B DPOEJUJPO GPS UIF BDUJWJUZ PG UIF USBOTDFOEFOUBM JNBHJOBUJPO )FSF PO UIF DPOUSBSZ JO -FJCOJ[T QIFOPNFOPMPHJDBM GSBNFXPSL TQBDF JT BDUVBMMZ HFOFSBUFE BOE OPU HJWFO CZ BO BDU PG QVSF DPOTDJPVTOFTT 8F XJMM SFUVSO NPSF FYUFOTJWFMZ UP UIF QBTTBHF PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB DJUFE BCPWF BOE UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QSPEVDUJPO PG -FJCOJ[FBO TQBDF JO UIF OFYU $IBQUFS )FSF IPXFWFS XF XJTI UP QPJOU PVU IPX -FJCOJ[ SFHBSEFE UIF EFmOJUJPO PG DPOHSV FODF HJWFO JO BCTUSBDU BOE UIF POF HJWFO UISPVHI NPUJPO BT QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU CFUXFFO UIFN o TP NVDI TP UIBU IF XBOUFE UP GPVOE UIF mSTU PO UIF TFDPOE POF BOE UIF TFDPOE PO UIF mSTU POF 'JOBMMZ XF DBO BMTP OPUF UIBU UIFSF JT BO FWJEFOU TJNJMBSJUZ CFUXFFO -FJCOJ[T JEFBT PG ǺǿȀȂ PO UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO JTPUSPQZ PG TQBDF BOE NPUJPO BOE IJT NFUBQIZTJDBM JEFB PG ǺǿȀǿ PO UIF USBOTDSFBUJPO PG QIFOPNFOB JO TQBDF FYQPVOEFE JO 1BDJEJVT 1IJMBMFUJ $ ǿǺȀ BOE " ħĚ Ǽ O Ȁȁ Q Ǿǿǹ UIF DPODFQU JT BMTP SFBTTFSUFE JO UIF BGPSFNFOUJPOFE MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN 0DUPCFS ǺȀǹǾ JO (1 ĚĚ Q ǻȀȂ #FGPSF XF DPOUJOVF JO PSEFS GVMMZ UP SFBMJ[F CPUI UIF PSJHJOBMJUZ BOE UIF TUSFOHUI BOE MJNJUT PG -FJCOJ[T TPMVUJPO XF OFFE TIPSUMZ UP TVSWFZ UIF NPTU JOnV FOUJBM DMBTTJDBM WJFXT PO NPUJPO ɨF EFCBUF PO NPUJPO IBT CFFO RVJUF BOJNBUFE TJODF BODJFOU UJNFT *O HFO FSBM JU GPDVTFE PO UIF EJTDVTTJPO PG $PNNPO /PUJPO ǽ JO &VDMJET &MFNFOUT UIF POF UIBU EFBMT XJUI DPOHSVFODF BT TVQFSQPTJUJPO 0O UIF TVCKFDU TFF )FBUIT OPUF UP UIJT MPDVT JO IJT USBOTMBUJPO PG &VDMJET XPSL )FSF XF DBO BMTP VTFGVMMZ SFBE )FBUIT BSHVNFOU BHBJOTU ,JMMJOH BCPVU UIF MFHJUJNBDZ PG NPUJPO JO HFPNFUSZ BD DPSEJOH UP "SJTUPUMF ɨF NBJO QSPCMFN IFSF JT UIBU NPUJPO TFFNT BDDJEFOUBM UP HFPNFUSZ B QIZTJDBM CPEZ NPWFT BOE UIVT CVU POMZ QFS BDDJEFOT UIF HFPNFUSJDBM mHVSF NPWFT UPP BMPOH XJUI JU DPNFT UIF RVFTUJPO XIFUIFS JU JT QPTTJCMF PS OPU UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO HFPNFUSZ XIJDI JT B TDJFODF PG EFNPOTUSBUJPO BOE QIZT JDT XIJDI JT OPU .PSF FYUFOTJWF JOGPSNBUJPO JT BMTP UP CF GPVOE JO )( "ġĠĤ ĥĝĖ "SJTUPUMFT 1IJMPTPQIZ PG .BUIFNBUJDT $IJDBHP ǺȂǾǻ Q ǻǻ 1SPDMVTT EJTDVT TJPO DBO BMTP CF NFOUJPOFE *O 1SJNVN &VDMJEJT Q Ǻȁǿ UIBU BUUFNQUFE UP TPMWF UIF QSPCMFN CZ EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JNBHJOBUJWF TQBDF JF UIF TQBDF PG VOFYUFOEFE PCKFDUT jW¡SRM JÓU WºQ PÑQ GLDVWDWºQ GLDVWDW¤M tVWL WºQ GÑ zPHUºQ zGL{VWDWRMx o B SPBE UIBU OFJUIFS -FJCOJ[ OPS UIPTF XIP XJMM MBUFS FOEFBWPS UP BQQMZ HFPNFUSZ UP QIZTJDT XJMM CF BCMF UP UBLF *O UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ OBUVSBMMZ UIF EJTQVUF PO NPUJPO BMTP JOWPMWFE UIF UXP HSFBU PQQPOFOUT
ǻȁǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
PO UIF GPVOEBUJPOT PG HFPNFUSZ o OBNFMZ 8BMMJT XIP EJE OPU BENJU UIF VTF PG NPUJPO JO HFPNFUSZ BOE )PCCFT XIP UIPVHIU JU UP CF OFDFTTBSZ DG GPS FYBNQMF %F 1SJODJQJJT FU 3BUJPDJOBUJPOF (FPNFUSBSVN Ǻǿǿǿ JO 0QFSB QIJMPTPQIJDB WPM ǽ Q ǽǻǺ o BT XFMM BT TFWFSBM PUIFS UIJOLFST /FXUPO GPS POF GPVOEFE BMM HFPNFUSZ PO NFDIBOJDT "T GBS BT -FJCOJ[T GPVOEBUJPOBMJTN JT DPODFSOFE UIF NPTU JOUFSFTU JOH PCKFDUJPO XBT QSPCBCMZ UIF POF TVHHFTUFE CZ #ĖģĜĖĝĖĪ DzF "OBMZTU f Ǽǹ JO DzF 8PSLT WPM ǽ Q ȁǾ )FSF UIF #JTIPQ TFFNT UP BTTVNF -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF PS BU MFBTU B EFmOJUJPO WFSZ TJNJMBS UP JU BOE IF SFNBSLT UIBU NPUJPO UIVT UJNF DBO CZ OP NFBOT CF VTFE JO UIBU XIJDI JT UIPVHIU PG BT UIF PSEFS PG DPFYJT UFODF ɨJT DSJUJDJTN BQQFBST BMM UIF NPSF GPSDFGVM BT -FJCOJ[ IJNTFMG SFQFBUFEMZ BċSNT UIBU UIF QBSUT PG TQBDF BSF JNNPWBCMF 8F DBO TFF JU JO NBOZ QBTTBHFT GSPN UIF UFSTF DPODMVTJPO PG -FJCOJ[T $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB PG ǺǿȀȂ jMPDVT FTU JNNPCJMJTx & ǻǼǻ NPSF BXLXBSEMZ JO B GSBHNFOU GSPN ǺǿȀǿ JO $ ǺǽȂ BOE " ħĚ Ǽ O ȀǺ Q ǽȀǺ jMJOFB JOmOJUB FTU JNNPCJMJTx
UP f ǼǺ PG IJT 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF j+F OBDDPSEF QPJOU RVF UPVU mOJ FTU NPCJMF &U TFMPO MIZQPUIFTF NÐNF EFT BEWFSTBJSFT VOF QBSUJF EF MFTQBDF RVPZRVF mOJF OFTU QPJOU NPCJMFx (1 ħĚĚ Q ǼȂǿ TFF BMTP IJT TVCTFRVFOU BEEJUJPO j.BJT PO OF TBVSPJU TFQBSFS MFT IFVSFT PV MFT USBOTQPTFS OZ MFT FTQBDFTx JO UIF BGPSFNFOUJPOFE FEJUJPO CZ 3PCJOFU Q ǺǹǺ *U JT IPXFWFS JO GPVOEJOH NPUJPO PO DPOHSVFODF UIBU #FSLFMFZT DSJUJDJTN DBO IBQQJMZ CF PWFSDPNF BT UIF PCKFDUJPO POMZ BQQMJFT UP UIPTF XIP UIJOL JU QPTTJCMF UP GPVOE WJDF WFSTB DPOHSVFODF PO NPUJPO /PX JO GBDU GPS -FJCOJ[ UIF NPUJPO PG B HFPNFUSJDBM PCKFDU JT TJNQMZ B mDUJPO XIJDI IF DBO GVMMZ KVTUJGZ JO UIF TDPQF PG UIF EJTDJQMJOF CZ UIF BSHVNFOU UIBU JG UXP PCKFDUT BSF TVQFSQPTBCMF UP POF BO PUIFS UISPVHI SJHJE NPUJPO UIFO UIFZ BMTP BSF DPOHSVFOU BDDPSEJOH UP UIF BC TUSBDU EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF ɨBU TQBDF JO JUTFMG JT JNNPWBCMF UIFSFGPSF EPFT OPU DPODFSO HFPNFUSZ JO UIF MFBTU TJODF XF IBWF EFNPOTUSBUFE UIBU BMM UIF SFTVMUT PCUBJOFE UISPVHI NPUJPO DPVME IBWF BMTP CFFO PCUBJOFE UISPVHI DPOTJEFSBUJPOT PUIFS UIBO NPUJPO 0ODF XF IBWF BWPJEFE UIF 4DZMMB PG #FSLFMFZ IPXFWFS XF NVTU CF DBSFGVM OPU UP CF TXBMMPXFE VQ CZ UIF $IBSJCEJT PG 4DIPQFOIBVFS o XIP JO GBDU BT )FBUI BMTP SFDBMMT JO IJT BGPSFNFOUJPOFE OPUF TQFOU NVDI FĊPSU JO DPOGVUJOH UIPTF HFPNFUFST XIP NBEF VTF PG NPUJPO "MUIPVHI 4DIPQFOIBVFS CFMPOHT UP RVJUF B EJTUBOU BHF GSPN UIF -FJCOJ[FBO POF IJT DPOGVUBUJPO XJMM CF XPSUI SFDBMMJOH IFSF BT JU JT EFFQMZ SPPUFE JO ,BOUT UIPVHIU 8FMM 4DIPQFOIBVFS CFHJOT CZ SJHJEMZ EFGFOEJOH UIF JOUVJUJWF DIBSBDUFS PG HFPNFUSZ BOE SFQFBUFEMZ DSJUJDJ[FT &VDMJET EFNPOTUSBUJPO RVJCCMFT XIJDI IF TBZT DPNQFM VT UP BHSFF CVU EP OPU JMMVNJOBUF PVS TPVMT GPS UIJT 1PSU3PZBMJTU TQJSJU JO 4DIPQFOIBVFS TFF UIF FOUJSF f ǺǾ PG %JF 8FMU BMT 8JMMF VOE 7PSTUFMMVOH -FJQ[JH ǺȁǺȁ OPX JO " 4ĔęĠ ġĖğęĒĦĖģ 4ÊNUMJDIF 8FSLF FEJUFE CZ 8 WPO -ÚIOFZTFO 4UVUUHBSU'SBOLGVSU B. ǺȂǿǹ WPM Ǻ QQ ǺǺȁǼǿ ɨFO JO QBSUJDVMBS JO UIF &SHÊO[VOHFO UP %JF 8FMU BMT 8JMMF VOE 7PSTUFMMVOH GSPN Ǻȁǽǽ DIBQUFS ǺǼ JO 8FSLF WPM ǻ QQ ǺǿȁȀǺ BMTP DIBQUFS ǽ JO 8FSLF WPM ǻ Q ǿǾ
UIBU JT BU UIF IFZEBZ PG UIF OPO&VDMJEFBO SFWPMVUJPO 4DIPQFOIBVFS BċSNT UIBU UIF QBSBMMFM BYJPN JT TFMGFWJEFOU o XIJMF
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȁǺ
PO UIF DPOUSBSZ JU JT OPU BU BMM FWJEFOU UIBU ji'JHVSFO EJF TJDI EFDLFO TJOE FJO BOEFS HMFJDIw %FOO EBT 4JDIEFDLFO JTU FOUXFEFS FJOF CMPF 5BVUPMPHJF PEFS FU XBT HBO[ &NQJSJTDIFT XFMDIFT OJDIU EFS SFJOFO "OTDIBVVOH TPOEFSO EFS ÊVFSO TJOOMJDIFO &SGBISVOH BOHFIÚSU &T TFU[ OÊNMJDI #FXFHMJDILFJU EFS 'JHVSFO WPS BVT BCFS EBT #FXFHMJDIF JN 3BVN JTU BMMFJO EJF .BUFSJF .JUIJO WFSMÊU EJFT 1SPWP[JFSFO BVG EBT 4JDIEFDLFO EFO SFJOFS 3BVN EBT BMMFJOJHF &MFNFOU EFS (FP NFUSJF VN [VN .BUFSJFMMFO VOE &NQJSJTDIFO àCFS[VHFIOx 8FSLF WPM ǻ Q ǺǿȂ *O TVDI B TUBUFNFOU XF DBO PCWJPVTMZ SFDPHOJ[F B CJH ,BOUJBO JOnV FODF o POF UIBU DFSUBJOMZ 4DIPQFOIBVFS XPVME OPU EFOZ o JO EFmOJOH NBUUFS BT NPWJOH JO TQBDF TFF UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF %FmOJUJPO Ǻ PG 1IPSPOP NZ ,H4 Ěħ Q ǽȁǹ ,BOU EFOJFT UIBU NPUJPO JT BQQMJDBCMF UP HFPNFUSZ TJODF XF EP OPU LOPX B QSJPSJ UIBU TPNFUIJOH NPWFT JF UIBU NPUJPO JT SFBMMZ QPTTJCMF :FU JU JT TUJMM ,BOU XIPTF HFPNFUSJDBM UIPVHIU JT TVSFMZ NPSF TPQIJTUJDBUFE UIBO 4DIPQFOIBVFST mOBMMZ UP BENJU UIBU TQBDF OPU POMZ NBUUFS DBO NPWF QSPWJEFE XF UIJOL PG JU BT B NBUFSJBM TQBDF .PUJPO PG TQBDF CFDPNFT JOEFFE GPS ,BOU UIF GPVOEJOH DPOEJUJPO PG QIZTJDBM TDJFODF DG .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF OPUF UP UIF "YJPN PG 1IPSPOPNZ ,H4 Ěħ QQ ǽȁȀȁȁ )PXFWFS JU TUJMM DPODFSOT NF DIBOJDT OPU HFPNFUSZ UIVT NPUJPO NVTU CF SFHBSEFE BT FNQJSJDBM )FSF JT UIFSF GPSF XIBU NPTUMZ FOEBOHFST -FJCOJ[T UIFPSZ o HFPNFUSJDBM NPUJPO JT DFSUBJOMZ MFHJUJNBUF CVU JU USBOTGPSNT HFPNFUSZ JOUP LJOFNBUJDT UIVT GBJMJOH UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF UXP TDJFODFT 1SPCBCMZ IPXFWFS UIJT JT B QPJOU UIBU -FJCOJ[ XPVME HSBDJPVTMZ DPODFEF UP IJT BEWFSTBSZ GPS B DPNNJYUVSF PG HFPNFUSZ BOE LJOFNBUJDT EPFT OPU CPUIFS IJN BU BMM 8IBU NBUUFST UP IJN JO GBDU JT UP QSFTFSWF UIF EJĊFS FODF CFUXFFO HFPNFUSZ BOE EZOBNJDT j%VP BVUFN NPEJ TVOU EFmOJFOEJ SFDUBN VOVT QFS QVODUB BMUFS QFS NPUVN DPOUJOVVN FY IJT QSJPS NBHJT FTU HFPNFUSJDVT QPTUFSJPS NBHJT PSHBOJDVT RVBNRVBN JUB HFPNFUSJBN SFDUÒ BDDJQFSF TPMBNVT VU FU PSHBOJDBN TFV QIPSPHSBQIJBN DPNQSFIFOEBUx UFYU O ǻ JO UIF "QQFOEJY DPNQBSF BMTP %ZOBNJDB * Ěħ ǻ QSPQ ȁ (. ħĚ Q ǼȁǺ *U TIPVME BMTP CF DPO TJEFSFE UIBU VOMJLF ,BOU BOE 4DIPQFOIBVFS -FJCOJ[ IPMET UIF SFBM QPTTJCJMJUZ PG NPUJPO UP CF FOUJSFMZ EFEVDJCMF B QSJPSJ 8PMĊ JO IJT OPUF UP f ǽȀǺ PG UIF 0OUP MPHJB QQ ǼǾȂǿǹ
BDDFQUT UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UISPVHI TVQFSQPTJUJPO CVU IF IPMET NPUJPO POMZ UP CF JEFBM BO BDU PG UIPVHIU BOE OPU B NFDIBOJDBM QSPDFTT o JO UIJT XBZ FOUJSFMZ NJTTJOH UIF QPJOU 'JOBMMZ UP DPODMVEF UIJT TVSWFZ PG UIF EJTDVTTJPOT PO UIF MFHJUJNBDZ PG VTJOH NPUJPO JO HFPNFUSZ SFMBUJWF UP -FJCOJ[T TUBODF XF XJMM BU MFBTU DVSTPSJMZ NFOUJPO UIF EJTQVUF UIBU 7FSPOFTF UIF BVUIPS BT XF IBWF TFFO PG B HFPNFUSJDBM TZTUFN UIBU JO NBOZ SFTQFDUT SFTFNCMFT -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT JHOJUFE BHBJOTU )FMNIPMU[ XIP BUUFNQUFE UP GPVOE UIF DPOHSVFODF DPODFQU PO UIF NFDIBOJDT PG SJHJE NPUJPO ) ħĠğ )ĖĝĞęĠĝĥī DzF PSJHJO BOE NFBOJOH PG HFPNFUSJDBM BYJPNT j.JOEx Ǻ ǺȁȀǿ QQ ǼǹǺǻǺ DIJFnZ ff ǾǾǿǹ JU JT UIF mSTU FEJUJPO PG B MFDUVSF HJWFO CZ )FMNIPMU[ USBOTMBUFE CZ & "ULJOTPO 7FSPOFTFT TUBODF JO IJT 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB JT NPSF PS MFTT JEFOUJDBM UP -FJC OJ[T )F SFKFDUT UIF QPTTJCJMJUZ PG GPVOEJOH DPOHSVFODF PO NPUJPO PO UIF HSPVOET
ǻȁǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
UIBU PO UIF DPOUSBSZ NPUJPO JT POMZ KVTUJmFE CZ UIF QPTTJCJMJUZ PG DPOHSVFODF FWFSZXIFSF JF CZ UIF JTPUSPQZ PG TQBDF /POFUIFMFTT IF BMMPXT HFPNFUSJDBM NPUJPO UP CF JOUSPEVDFE GPS UFBDIJOH QVSQPTFT JO XIJDI TFOTF JU DBO QSPWF WFSZ VTFGVM QQ ǻȀȂȁǹ BOE NPSF FYUFOTJWFMZ JO UIF BQQFOEJY QQ ǿǺǾǺȁ 0O UIF DPOUSBSZ 1ĚĖģĚ %FMMB HFPNFUSJB FMFNFOUBSF JO 0QFSF TVJ GPOEBNFOUJ EFMMB NBUFNBU JDB QQ ǺȁǽȁǾ XIPTF HFPNFUSJDBM TZTUFN XBT BMTP WFSZ TJNJMBS UP -FJCOJ[T BOBM ZTJT PG TJUVBUJPO SFCVLFE 7FSPOFTF CZ TJNQMZ SFMZJOH PO UIF GPSNBMJTN PG IJT PXO FQJTUFNPMPHJDBM IZQPUIFTJT 7FSPOFTF XIP BCIPSSFE UIF BMHFCSBJDGPSNBMJTUJD FY DFTTFT PG 1FBOP BOE IJT TDIPPM SFKFDUFE JU 1JFSJ TUBUFT JO GBDU UIBU FJUIFS XF BT TVNF DPOHSVFODF BT UIF PSJHJOBM OPUJPO PS XF BTTVNF NPUJPO JO CPUI DBTFT UIF UXP OPUJPOT BSF FYQSFTTFE CZ POF BOE UIF TBNF TZTUFN PG GPSNBM BYJPNT ɨFZ BSF JO GBDU QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU GSPN UIF PQFSBUJPOBM QPJOU PG WJFX UIF POMZ POF UIBU NBUUFST JO UIF mFME PG TDJFODF ɨVT BDDPSEJOH UP 1JFSJ 7FSPOFTFT BOE )FMN IPMU[T TUBODFT FOE VQ CZ JEFOUJGZJOH XJUI POF BOPUIFS BT UIFZ BSF GPSNBMMZ JOEJT UJOHVJTIBCMF BDUVBMMZ )FMNIPMU[T UIFPSZ JT CFUUFS UIBO 7FSPOFTFT DPOTJEFSJOH UIBU GPS UFBDIJOH QVSQPTFT JU JT FBTJFS UP JOUFSQSFU GPSNBMJTN UISPVHI UIF JOUVJUJWF OPUJPO PG B SJHJE NPUJPO UIBO UISPVHI UIF BCTUSBDU BOE PCTDVSF GVODUJPOBM OPUJPO PG DPOHSVFODF "T XF DBO TFF -FJCOJ[ XPVME UBLF TJEFT GPS 7FSPOFTF BOE OPU GPS 1JFSJ "U UIJT QPJOU XF DBO SFTVNF PVS HFPNFUSJDBM BOBMZTJT 8F XJMM MPPL JOUP UIF NBJO BTTVNQUJPO PG -FJCOJ[T UIFPSZ OBNFMZ UIF FRVJWBMFODF IF QPTJUT CFUXFFO DPOHSVFODF EFmOFE GVODUJPOBMMZ JF UISPVHI UIF DPOEJUJPOT PG FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ PG mHVSFT BOE DPOHSVFODF EFmOFE UISPVHI SJHJE NPUJPOT /P TPPOFS EP XF TFU BCPVU UFTUJOH IPX TPVOE -FJCOJ[T FRVJWBMFODF JT UIBO XF mOE PVSTFMWFT EFBMJOH XJUI B QSPCMFN BCPVU PSJFOUBUJPO 5XP DPOHSVFOU USJBOHMFT EJĊFSFOUMZ PSJFOUFE JO B QMBOF TVDI BT UIF UXP SFDUBOHVMBS USJBOHMFT PCUBJOFE CZ CJTFDUJOH BO JTPTDFMFT USJBOHMF BSF TJNJMBS BOE FRVBM CFUXFFO UIFN BOE ZFU UIFSF FYJTUT OP SJHJE NPUJPO JO UIF QMBOF UIBU NBZ UBLF UIFN UP DPJODJEF JF UP CF TVQFSQPTFE ɨJT PCTFSWBUJPO DBO CF BMHFCSBJDBMMZ FYQSFTTFE CZ TBZJOH UIBU UIF HSPVQ PG SJHJE NPUJPOT JT BDUVBMMZ POMZ B TVCHSPVQ UIF OEJNFOTJPOBM TQFDJBM PSUIPHPOBM HSPVQ 40 O
PG UIF PSUIPHPOBM HSPVQ 0 O UIBU JOEJWJEVBUFT UIF OEJNFOTJPOBM JTPN FUSJFT JF BMM QPTTJCMF DPOHSVFODJFT /BUVSBMMZ JU JT QPTTJCMF UP CSJOH PVS UXP USJBOHMFT UP DPJODJEF TJNQMZ CZ B SPUBUJPO JO TQBDF OPU JO UIF QMBOF
UIBU JT CZ BEEJOH POF NPSF EJNFOTJPO UP UIF BNCJFOU TQBDF 4P NVDI GPMMPXT GSPN UIF HFOFSBM JODMVTJPOT 40 O 0 O 40 O Ǻ ɨJT SFBTPOJOH QFSGFDUMZ KVTUJ mFT UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO UIF EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF PĊFSFE CZ NPEFSO NBUIFNBUJDJBOT XIP XFSF DPNGPSUBCMF VTJOH TQBDFT PG BOZ EJNFOTJPO XIBUTPFWFS PS TQBDFT PG BO JOEFUFSNJOBUF EJNFOTJPO BT XBT UIF DBTF XJUI UIF iTQB[JP HFOFSBMFw PG 7FSPOFTF XIP EJTDVTTFE UIF QSPCMFN PG PSJFOUBUJPO FTQFDJBMMZ JO Q ǿǺǿ BOE OPUF PG IJT 'POEBNFOUJ )PXFWFS -FJCOJ[T TQBUJVN BCTPMVUVN BT XFMM BT JO HFOFSBM UIF TQBDFT UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO CZ TFWFOUFFOUI BOE FJHIUFFOUIDFOUVSZ HFPNFUFST JT OFJUIFS B TQBDF XJUI BOZ EJNFOTJPO XIBUTPFWFS
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȁǼ
OPS B TQBDF XJUI OP EJNFOTJPOT 0O UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[ EFWPUFT B HSFBU FĊPSU UP TIPX UIF EJNFOTJPOBM DIBSBDUFS PG JU BOE BCPWF BMM UP EFNPOTUSBUF PS BU MFBTU UP BUUFNQU UP EFNPOTUSBUF UIBU TQBDF IBT QSFDJTFMZ UISFF EJNFOTJPOT BOE UIVT B SPUBUJPO JOUP UIF GPVSUI EJNFOTJPO JT JNQPTTJCMF CFDBVTF UIFSF UIF QPTTJCJMJUZ PG mHVSBUJPO XPVME WBOJTI ɨVT UIBOLT UP UIF HSPVQ JODMVTJPOT NFOUJPOFE BCPWF PVS UXP USJBOHMFT CFJOH UXPEJNFOTJPOBM mHVSFT BSF QFSGFDUMZ DPOHSVFOU CPUI GVODUJPOBMMZ BOE UISPVHI NPUJPOT CVU UIF TBNF DPOTJEFSBUJPO EPFT OPU BQQMZ UP PCKFDUT PG NPSF UIBO UXP EJNFOTJPOT *G XF DPOTJEFS GPS FYBNQMF B SJHIU IBOE BOE B MFGU IBOE XIJDI BSF UISFFEJNFOTJPOBM PCKFDUT XF XJMM TFF UIBU UIFZ IPXFW FS TJNJMBS BOE FRVBM DBO OFWFS CF UBLFO UP DPJODJEF CZ B SJHJE NPUJPO ɨFSFGPSF JU JT OPU USVF UIBU UIF UXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF BSF FRVJWBMFOU OPUF UIBU UIF BDDPVOU CZ +7 #ĦģĠĜĖģ 4QBDF BOE *ODPOHSVFODF DzF 0SJHJO PG ,BOUT *EFBMJTN %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁǺ NJTTFT QSFDJTFMZ UIJT QPJOU 8IBU XF IBWF TFFO IFSF JT UIF XFMMLOPXO QSPCMFN PG JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT UIBU IBT SFQFBUFEMZ CFFO TUSFTTFE CZ ,BOU C *ODPOHSVFOU $PVOUFSQBSUT ,BOU mSTU USFBUFE UIF RVFTUJPO PG UIF JODPOHSVFOUT JO ǺȀǿȁ JO UIF 7PO EFN FSTUFO (SVOEF EFT 6OUFSTDIJFEFT EFS (FHFOEFO JN 3BVNF ,H4 ĚĚ QQ ǼȀǾȁǼ
XIJDI SFNBJOFE IJT NPTU FYIBVTUJWF FTTBZ PO UIF UPQJD )F IPXFWFS SFUVSOFE UP JU JO ǺȀȀǹ JO f ǺǾ PG %F .VOEJ TFOTJCJMJT ,H4 ĚĚ QQ ǽǹǻǽǹǼ
UIFO BHBJO JO ǺȀȁǼ JO f ǺǼ PG IJT 1SPMFHPNFOB ,H4 Ěħ QQ ǻȁǾȁǿ
BOE mOBMMZ JO ǺȀȁǿ JO OPUF Ǽ UP %FmOJUJPO ǻ PG IJT 1IPSPOPNZ JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF GSPN ǺȀǿȁ ,H4 Ěħ QQ ǽȁǼȁǽ *O BMM UIFTF QMBDFT ,BOUT BSHVNFOUBUJPO JT SBUIFS DPOGVTFE BOE JUT QSFNJTTFT BSF PCTDVSF *O IJT FTTBZ GSPN ǺȀǿȁ UIF BJN PG VTJOH UIF BS HVNFOU PG UIF JODPOHSVFOUT TFFNT UIBU PG EFNPOTUSBUJOH BCTPMVUFOFTT PG TQBDF XIJMF JO IJT PUIFS XSJUJOHT UIBU PG EFNPOTUSBUJOH UIF JEFBMJUZ PG JU .PSFPWFS TUSBOHFMZ FOPVHI IF EPFT OPU NFOUJPO JODPOHSVFOUT JO OFJUIFS FEJUJPO PG IJT $SJUJRVF UIBU ZFU HPFT CBDL UP UIF TBNF ZFBST PG UIPTF PUIFS XPSLT ɨFTF EJċDVM UJFT BOE OPU POMZ UIFTF IBWF QV[[MFE NBOZ JOUFSQSFUFST DBVTJOH UIFN UP ESBX PQQPTJUF DPODMVTJPOT GSPN UIFJS SFBEJOHT PG UIFTF ,BOUJBO UFYUT BOE NPSF PGUFO UP EJTNJTT UIF RVFTUJPO BT B OFTU PG DPOUSBEJDUJPOT 4JODF JO BOZ DBTF UIF UBSHFU PG ,BOUT QPMFNJD TFFNT UP IBWF CFFO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF IJT FTTBZ GSPN ǺȀǿȁ FWFO PQFOT XJUI B EJTDVTTJPO PG UIF BOBMZTJT TJUVT
* XJMM DPOmOF NZTFMG UP DPNNFOU PO UIF JTTVF JO SFMBUJPO XJUI -FJCOJ[T JEFBT PO JU #Z OPX UIF CJCMJPH SBQIZ PO JODPOHSVFOUT JODMVEFT NBOZ UJUMFT IFSF * XJMM POMZ NFOUJPO UIF GPMMPX JOH UIF DFMFCSBUFE . (ĒģĕğĖģ DzF "NCJEFYUSPVT 6OJWFSTF /FX :PSL-POEPO ǺȂǿǽ 3 &ğĤĜĒĥ ,BOUT DzFPSJF EFT HFPNFUSJTDIFO (FHFOTUBOEFT #FSMJO/FX :PSL ǺȂȀȁ XIJDI EJTDVTTFT BO BNQMF DSJUJDBM MJUFSBUVSF BOE UIF VTFGVM DPMMFDUJPO PG FTTBZT DzF 1IJMPTPQIZ PG 3JHIU BOE -FGU *ODPOHSVFOU $PVOUFSQBSUT BOE UIF /BUVSF PG 4QBDF FEJUFE CZ + WBO $MFWF BOE 3' 'SFEFSJDL %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂǺ B QIJMPTPQIJDBM BDDPVOU PG UIF RVFTUJPO PG JODPOHSVFOUT BDDPSEJOH UP NPE FSO NBUIFNBUJDT JT PĊFSFE CZ ) 8ĖĪĝ 4ZNNFUSZ 1SJODFUPO ǺȂǾǻ UIFSF BSF
ǻȁǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
RVJUF B OVNCFS PG TQFDJBMJ[FE BSUJDMFT JO ,BOUTUVEJFO BNPOH XIJDI * XJMM BU MFBTU NFOUJPO UIF FYQMBOBUPSZ XPSL CZ ) -ĒğĘĖ ÃCFS EFO 6OUFSTDIJFE EFS (FHFOEFO JN 3BVNF j,BOUTUVEJFOx Ǿǹ ǺȂǾȁǾȂ QQ ǽȀȂȂȂ BOE UIF NPSF UIFPSFUJDBM POFT CZ $. .ĪĖģĤ ,BOU BOE UIF 1V[[MF PG &OBOUJPNPSQIJD 0UIFSOFTT j,BOUTUV EJFOx ǿǼ ǺȂȀǻ QQ ǼǻȂǽǹ BOE ) 3ĠēĚğĤĠğ *ODPOHSVFOU $PVOUFSQBSUT BOE UIF 3FGVUBUJPO PG *EFBMJTN j,BOUTUVEJFOx Ȁǻ ǺȂȁǺ QQ ǼȂǺȂȀ PO UIF DPOUSBSZ . 3ĒĕğĖģ % 3ĒĕğĖģ ,BOUJBO 4QBDF BOE UIF 0OUPMPHJDBM "MUFSOBUJWFT j,BOUTUV EJFOx Ȁȁ ǺȂȁȀ QQ ǼȁǾǽǹǻ NJTTFT UIF NBJO QPJOU ɨFSF BSF BMTP B GFX JOUFSFTU JOH EPDUPSBM EJTTFSUBUJPOT TVDI BT + 0ĝĖĤĥĚ Ě 7ĚĝĒ ,BOU J -FJCOJ[ MB JODPOHSVÒO DJB FO MFTQBJ #FMMBUFSSB ǺȂȂǺ BOE 4 .ĚĥĥĖĝĤĥĖĕĥ ,BOUT i&STUF "OUJOPNJFw VOUFS CFTPOEFSFS #FSàDLTJDIUJHVOH EFS 3BVNUIFPSJFO WPO /FXUPO -FJCOJ[ VOE ,BOU ,ÚMO ǺȂȂǻ 0O JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT JO -FJCOJ[ TFF BMTP ) *ĤęĚĘĦģĠ -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZ PG -PHJD BOE -BOHVBHF -POEPO ǺȂȀǻ QQ ȁǽȁȁ /PX XF XJMM CFHJO UP MPPL BU UIF NBUUFS GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIF POF JO XIJDI ,BOU XBT MFBTU JOUFSFTUFE *G XF SFHBSE ,BOUT PCTFSWB UJPO PO UIF JODPOHSVFOUT TJNQMZ BT UIF BDLOPXMFEHFNFOU PG B EJĊFSFODF CFUXFFO GVODUJPOBM DPOHSVFODF BOE UISPVHINPUJPO DPOHSVFODF IJT DSJUJDJTN XJMM TFFN UP VT QFSGFDUMZ BQQSPQSJBUF UP UIF JEFOUJmDBUJPO -FJCOJ[ NBLFT CFUXFFO UIF UXP DPODFQUT -FU VT TFF JO GBDU UXP XBZT JO XIJDI -FJCOJ[ DPVME SFTQPOE UP TVDI DSJUJDJTN ɨF mSTU XBZ DPVME CF UIBU PG BTTVNJOH UIBU DPOHSVFODF BDUVBMMZ DPJO DJEFT XJUI SJHJE NPUJPO o JF MJNJUJOH UIF TFU PG GVODUJPOBM DPOHSVFODJFT UP UIF HSPVQ 40 Ǽ BMPOF 4VDI B SFTUSJDUJPO JT OPU BT BSCJUSBSZ BT JU TFFNT BOE JU XBT JOEFFE BQQMJFE CZ TPNF HFPNFUFST JO UIF GPMMPXJOH DFOUVSJFT "MM XF OFFE UP EP JT BTTVNF B TZTUFN PG NFBTVSFT UIBU JT PSJFOUFE BT XFMM JF DPOTJEFS UIF QPTTJCJMJUZ PG OFHBUJWF NFBTVSFT *O UIJT XBZ BDDPSEJOH UP UIF GVODUJPOBM EFmOJUJPO B TQIFSJDBM USJBOHMF XJUI WPMVNF 7 XPVME OPU CF DPOHSVFOU UP JUT JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSU *O GBDU UIJT PUIFS USJBOHMF XPVME IBWF B OFHBUJWF WPMVNF o7 XIFSFBT JO PSEFS GPS UXP mHVSFT UP CF DPOHSVFOU OPU POMZ TJNJMBSJUZ JT OFFEFE CVU BMTP FRVBM JUZ JF JEFOUJUZ PG NFBTVSF XJUI JEFOUJDBM TJHO *O UIJT XBZ UIFSFGPSF UIF UXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF XPVME DPJODJEF BHBJO )PXFWFS UIF WFSZ -FJCOJ[FBO UFYUT PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO TIPX UIBU UIJT XBT OPU -FJCOJ[T PQJOJPO &WFO JO UIF TJNQMF ESBXJOHT XJUI XIJDI IF JMMVTUSBUFT IJT HFPNFUSJDBM BVUPHSBQIT XF DBO FBTJMZ mOE JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT BT FYBNQMFT PG DPOHSVFOU mHVSFT BOE SFBE UIBU jOJIJM QSPIJCFU BMUFSJ BQQMJDBSJx 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻǿǼ XJUI SFGFSFODF UP mHVSF ǽǹ XIJDI TIPXT UXP USJBOHMFT PG EJĊFSFOU PSJ FOUBUJPOT BOE PGUFO FMTFXIFSF o TFF IJT MFUUFS UP )VZHFOT (. ĚĚ Q ǻǻ mH ǻ " ĚĚĚ ǻ O ǼǽȀ Q ȁǾǽ mH Ǻ &WFO NPSF UP UIF QPJOU UIF UIFPSZ UIBU NFBTVSF JT UP CF UBLFO XJUI OP TJHO JT PGUFO SFBTTFSUFE BT BO BYJPN "# JT DPOHSVFOU UP #" TFF GPS FYBNQMF f ǽǻ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB (. ħ QQ ǺǾǿǾȀ UIJT JT BDUVBMMZ POF PG UIF NBJO UIFPSFUJDBM EJWJEFT CFUXFFO -FJCOJ[T iJOUVJUJWFw HFPNFUSZ BOE (SBNBOOT BMHFCSBJD POF JO UIF "VTEFIOVOHTMFISF 'VSUIFSNPSF TVDI BO BYJPN JT OPU BO PQUJPO CVU JOEFFE B OFDFTTJUZ GPS -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȁǾ
0OMZ UIF DPOHSVFODF PG JODPOHSVFOUT BMMPXT -FJCOJ[ UP CVJME IJT UIFPSZ PG EFUFS NJOBUJPO BOE PĊFS IJT CFTU EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT MJOFB EFUFSNJOBUJTTJNB $MFBSMZ JO GBDU BOZ QMBOF DVSWF PUIFS UIBO B TUSBJHIU MJOF HPJOH GSPN QPJOU " UP QPJOU # JT OPU VOJRVF CZ DPOHSVFODJFT KVTU CFDBVTF JUT JODPOHSVFOU BMTP HPFT GSPN " UP # )FODF UIF DPOHSVFODF PG JODPOHSVFOUT BT XFMM BT UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS UIF UXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF UP CF SFEVDFE UP POF BOPUIFS CPUI BSF GFBUVSFT BCTPMVUFMZ FTTFOUJBM UP -FJCOJ[T HFPNFUSZ .BSHJOBMMZ JU JT XPSUI SFDBMMJOH IFSF $MBWJVTT BMSFBEZ NFOUJPOFE EFNPOTUSBUJPO ESBXJOH PO ɨBMFT XIJDI -FJCOJ[ DSJUJDJ[FE PO JUT BTTVNJOH UIBU B EJBNFUFS EJWJEFT B DJSDMF JOUP UXP DPOHSVFOU QBSUT *O UIJT EFNPOTUSBUJPO $MBWJVT NBLFT VTF PG UIF SPUBUJPO PG B TFNJDJSDMF BMPOH JUT EJBNFUFS iyNPWFSJ DJSDB SFDUB #%yw
UIVT BMUIPVHI EFBMJOH XJUI B QMBOFHFPNFUSZ UIFPSFN JO PSEFS UP TIPX JODPOHSVFOUT UP CF DPOHSVFOU IF SF TPSUT UP UIF UIJSE EJNFOTJPO *O IJT PXO DPQZ PG UIF &MFNFOUT -FJCOJ[ VOEFSMJOFE $MBWJVTT TFOUFODF PO NPUJPO BOE XIFO IF TFU BCPVU SFXSJUJOH UIF EFNPOTUSBUJPO IJNTFMG BT IF EJE GPS FYBNQMF JO IJT MFUUFS UP 4DIFOL UFYU O Ǻǽ JO UIF "QQFOEJY
IF EJE JU CZ VTJOH OFJUIFS SPUBUJPO OPS UIF UIJSE EJNFOTJPO CVU POMZ UIF GVOD UJPOBM DPOHSVFODF PG UIF UXP TFNJDJSDMFT ɨF TFDPOE NVDI NPSF SBEJDBM XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ DPVME TBWF IJT JEFO UJmDBUJPO CFUXFFO UIF UXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF DPVME CF UIBU PG IPMEJOH TQBDF OPU UP CF PSJFOUBCMF *O B OPOPSJFOUBCMF TQBDF JO GBDU BOZ mHVSF TJNJMBS BOE FRVBM UP BOPUIFS DBO BMTP CF TVQFSQPTFE UP UIJT PUIFS POF UISPVHI B SJHJE NPUJPO ɨJT WFSZ BCTUSBDU BSHVNFOU JT XPSUI NFOUJPOJOH BT JU SFDVST UPEBZ JO TFWFSBM BQQSPBDIFT UP UIF RVFTUJPO PG UIF JODPOHSVFOUT 4FF JO QBSUJDVMBS UIF BSUJ DMF CZ + &ĒģĞĒğ ,BOU *ODPOHSPVT $PVOUFSQBSUT BOE UIF /BUVSF PG 4QBDF j3BUJPx ǺǼ ǺȂȀǺ QQ ǺǺȁ BOE UIF XFMMLOPXO CPPL CZ ( /ĖģĝĚĔę DzF 4IBQF PG 4QBDF $BNCSJEHF ǺȂȂǽ ǺTU FE ǺȂȀǿ /FSMJDI SFGVTFT ,BOUT BSHVNFOU PO JODPOHSVFOUT QSFDJTFMZ CZ BċSNJOH UIBU JG TQBDF VOCFLOPXOTU UP VT XFSF OPOPSJFOUBCMF UIFO PVS SJHIU IBOE DPVME CF UBLFO CZ B SJHJE NPUJPO UP DPJODJEF XJUI UIF MFGU POF 4JODF UIBU PG CFJOH PSJFOUBCMF JT B HMPCBM QSPQFSUZ BOE XF EP OPU LOPX UIF HMPCBM GPSN PG DPTNJD TQBDF UIF BSHVNFOU TFFNT BU mSTU UP CF QMBVTJCMF )PXFWFS BT DPSSFDU BT JU NBZ CF JU GBJMT UP IJU JUT UBSHFU "T FBDI NBOJGPME JT MPDBMMZ PSJFOU BCMF JO GBDU XF OFFE UP JOWFTUJHBUF KVTU IPX MPDBM QSPQFSUJFT BOE HMPCBM QSPQFSUJFT BSF SFMBUFE CFUXFFO FBDI PUIFS BDDPSEJOH UP ,BOU BOE BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ *O ,BOU TVDI B SFMBUJPO JT MJNJUFE UP UIF HFOFSJD BTTFSUJPO UIBU JO TQBDF UIF XIPMF QSFDFEFT JUT QBSUT ,S7 " ǻǽǻǾ # ǼȂ ,H4 ĚĚĚ Q ǾǼ CVU BMTP GPS FYBNQMF JO UIF WFSZ f ǺǼ PG UIF 1SPMFHPNFOB BGUFS UIF EJTDVTTJPO PO UIF JODPOHSVFOUT JO ,H4 Ěħ Q ǻȁǿ UIF TBNF BTTFSUJPO JT BMTP UP CF GPVOE JO -FJCOJ[ GPS FYBNQMF JO UIF MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN ǺȀǹǾ (1 ĚĚ Q ǻȀȂ #VU KVTU XIBU EPFT JU NFBO UIBU UIF SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF BT B XIPMF NVTU QSFDFEF UIBU PG JUT QBSUT "U mSTU TJHIU JU XPVME KVTU TFFN JNQPTTJCMF BT CPUI -FJCOJ[T BOE ,BOUT QIJMPTPQIJFT PG TQBDF TIBSF UIF CFMJFG UIBU OP TZOUIFTJT PG UIF JOUVJUJPO DBO FWFS CF DPNQMFUF JO $IBQUFS Ǽ CFMPX XF XJMM TFF UIBU TQBDF JT B TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUF ɨVT UIF
ǻȁǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
POMZ QPTTJCMF TPMVUJPO JT UIBU UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF XIPMF QSFDFEJOH JUT QBSUT TIPVME CF B DPODFQUVBM SFQSFTFOUBUJPO BOE OPU BO JOUVJUJWF POF 4JODF IPXFWFS BDDPSEJOH UP ,BOU JU NVTU OPOFUIFMFTT CF HJWFO UP DPOTDJPVTOFTT CZ QVSF JOUV JUJPO UIFO UIF BTTFSUJPO UIBU TQBDF QSFDFEFT JUT QBSUT DBOOPU CVU NFBO UIBU UIF TQBUJBM QSPQFSUJFT PG TQBDF SFHBSEFE BT B XIPMF NVTU CF JOUVJUBCMF JO UIF SFQSFTFO UBUJPO PG FBDI QBSU PG JU *O TIPSU HMPCBM QSPQFSUJFT NVTU CF UIF TBNF POFT BT MPDBM QSPQFSUJFT "U mSTU TVDI B EFEVDUJPO TPVOET QV[[MJOH CVU JU JT BDUVBMMZ OPUIJOH FMTF UIBO UIF BQSJPSJTN PG GPSNBM JOUVJUJPO "MUIPVHI MJNJUFE CFJOH UIF JOUVJUJPO PG B mOJUF DPOTDJPVTOFTT
GPSNBM JOUVJUJPO NVTU CF VOJWFSTBM BOE OFDFTTBSZ BT UP JUT QSPQFSUJFT 8JUIPVU TVDI BO JEFOUJUZ CFUXFFO MPDBM BOE HMPCBM QSPQFSUJFT POF UP CF UBLFO DVN HSBOP TBMJT PUIFSXJTF JU XPVME SJTL QSPEVDJOH FYDFFEJOHMZ CJ[BSSF DPOTFRVFODFT
TQBDF XPVME CF TJNQMZ HJWFO UP VT UISPVHI BO FNQJSJDBM JOUVJUJPO TP UIBU XF TIPVME FYQFSJFODF UIF DBQBCJMJUZ PG TQBDF PG CFJOH PSJFOUFE CZ NFBOT PG DPODSFUF FYBNQMFT UIBU JT CZ QBSUJDVMBS USBKFDUPSJFT PG SJHJE NPUJPOT *O DPO DMVTJPO UIF JEFBMJUZ PG TQBDF UIBU ,BOU IBT UIVT EFUFSNJOFE UISPVHI UIF QSPQFSUZ UIBU UIF XIPMF QSFDFEFT JUT QBSUT TFFNT UP NF BMTP UP JNQMZ UIF OFFE GPS TQBDF UP CF PSJFOUBCMF TJNQMZ CFDBVTF MPDBMMZ TQBDF JT BMXBZT PSJFOUBCMF "O BOBMPHPVT SFB TPOJOH XJMM BQQMZ UP -FJCOJ[ XIP BMTP TIPXT PO PUIFS PDDBTJPOT UIBU IF EPFT OPU SFGSBJO GSPN NBLJOH USBOTJUJPOT GSPN MPDBM EFUFSNJOBUJPOT UP HMPCBM POFT )FODF ,BOUJBO TQBDF BOE -FJCOJ[FBO TQBDF BSF PSJFOUBCMF *ODJEFOUBMMZ UIJT SFBTPOJOH SVMFT PVU FMMJQUJDBM TQBDF GSPN UIF OVNCFS PG TQBDFT XJUI DPOTUBOU DVSWBUVSF UIBU NJHIU CF BCMF UP SFBMJ[F UIF VOJGPSN TQBDF PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT /PX UP CF TVSF JG XF XFSF UP EFEVDF TVDI PSJFOUBCJMJUZ GSPN UIF JEFBMJUZ PG TQBDF ,BOUT BSHVNFOU PO UIF JODPOHSVFOUT XPVME QSPWF OPUIJOH BU BMM o BT JU XPVME BTTVNF GSPN UIF TUBSU UIF JEFBMJUZ JU XPVME XBOU UP EFEVDF /FWFSUIFMFTT UIF GBDU SF NBJOT UIBU UIF TQBDF PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT BOE HFPNFUSZ KVTU BT UIBU PG ,BOU JT PSJFOUBCMF BOE UIFSFGPSF -FJCOJ[ TIPVME OPU IBWF JEFOUJmFE IJT UXP UZQFT PG DPOHSVFODF 'JOBMMZ * XJMM OPUF UIBU UIF BSHVNFOU GSPN PSJFOUBCJMJUZ IBT BMTP CFFO USFBUFE CZ "5 8ĚğĥĖģēĠĦģğĖ DzF *EFBM BOE UIF 3FBM "O 0VUMJOF PG ,BOUT DzFPSZ PG 4QBDF 5JNF BOE .BUIFNBUJDBM $POTUSVDUJPO %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ QQ ǿȂȀȁ BOE ǺǺǹǺǿ "DDPSEJOH UP IJN UIF FYBNQMF PG UIF JODPOHSVFOUT XPVME JOEFFE TIPX UIBU TQBDF JT PSJFOUBCMF ɨJT QSPQFSUZ IPXFWFS CFJOH B HMPCBM POF DPVME OFWFS CF EFSJWFE GSPN UIF EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT CFDBVTF TVDI BO PSEFS XPVME POMZ HFOFSBUF MPDBM QSPQFSUJFT ɨVT ,BOU XPVME CF SJHIU JO VTJOH UIJT BSHVNFOU BHBJOTU -FJCOJ[ BT JU XPVME EFNPOTUSBUF UIBU TQBDF EPFT OPU NFSFMZ DPOTJTU JO BO PSEFS PG TJUVBUJPOT )PXFWFS XF TBX JO $IBQUFS ǻ IPX NBOZ HMPCBM QSPQFSUJFT -FJCOJ[ UIJOLT IF DBO FYUSBDU GSPN IJT EFmOJUJPO PG TQBDF BT B TJUVBUJPOBM PSEFS TP UIBU 8JOUFSCPVSOFT BSHVNFOU EPFT OPU TUBOE o CF TJEFT UIF GBDU UIBU GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX MJUUMF DPVME -FJCOJ[ PS ,BOU LOPX BCPVU UIF UPQPMPHJDBM QSPQFSUZ PG PSJFOUBCJMJUZ )BWJOH UIFSFGPSF DPODMVEFE UIBU -FJCOJ[ TIPVME ZJFME UP ,BOU JO HFPNFUSJ DBM UFSNT MFU VT TFF OPX IPX UIJOHT TUBOE JO QIJMPTPQIJDBM UFSNT ɨF DMFBS
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȁȀ
FTU BDDPVOU PG ,BOUT BSHVNFOU TFFNT UP NF UIF POF PĊFSFE CZ - 4ĔĒģĒħĖĝĝĚ (MJ JODPOHSVFOUJ F MB HFOFTJ EFMMP TQB[JP LBOUJBOP j(JPSOBMF $SJUJDP EFMMB 'JMPTPmB JUBMJBOBx ǼǺ ǺȂǾǻ QQ ǻȂȂǽǻǺ XIJDI XFMM TUSFTTFT IPX UIFSF JT OPU OFDFTTBSJMZ BOZ DPOUSBEJDUJPO JO ,BOUT DMBJN UP ESBX BCTPMVUFOFTT PG TQBDF GSPN IJT BSHV NFOU JO ǺȀǿȁ BOE JEFBMJUZ PG TQBDF JOTUFBE GSPN IJT PUIFS XPSLT *O GBDU UIF DPSF PG IJT GPVS QSFTFOUBUJPOT JT TPNFUIJOH UIFZ BMM IBWF JO DPNNPO OBNFMZ UIF DSJUJDJTN PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT ,BOU XJTIFT UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF TFU PG TQBUJBM SFMBUJPOT CFUXFFO PCKFDUT JT OPU TVċDJFOU UP UIF DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF 4QBDF OFFET TPNFUIJOH NPSF UIVT JU JT OPU B TJUVBUJPOBM PSEFS ɨF DIBSBDUFS UIBU IBT CFFO MFGU PVU JO -FJCOJ[T BDDPVOU PG TQBDF JT QSFDJTFMZ UIF SFMBUJPO CFUXFFO UIFTF EJĊFSFOU TJUVBUJPOT BOE BCTPMVUF TQBDF SFHBSEFE BT B XIPMF 5P TVN VQ FJUIFS ,BOU BTTVNFT BCTPMVUF TQBDF BT SFBM BT IF EPFT JO ǺȀǿȁ PS BT B GPSN PG UIF JOUVJUJPO PG UIF TVCKFDU BT IF EPFT JO ǺȀȀǹ BOE UIF $SJUJDBM QFSJPE
UIF NBJO QPJOU PG IJT EFNPOTUSBUJPO EPFT OPU DIBOHF o JU SF NBJOT BO BOUJ-FJCOJ[FBO BUUBDL )FSF JT mOBMMZ UIF MPDVT UIBU NPTU DPODFSOT PVS EJTDVTTJPO j8JS XPMMFO BMTP EBSUIVO EB EFS WPMMTUÊOEJHF #FTUJNNVOHTHSVOE FJOFS LÚSQFSMJDIFO (FTUBMU OJDIU MFEJHMJDI BVG EFN 7FSIÊMUOJ VOE -BHF TFJOFS ɨFJMF HFHFO FJOBOEFS CFSVIF TPOEFSO OPDI àCFSEFN BVG FJOFS #F[JFIVOH HFHFO EFO BMMHFNFJOFO BCTPMVUFO 3BVN TP XJF JIO TJDI EJF .FLàOTUMFS EFOLFO EPDI TP EB EJFTFT 7FSIÊMUOJ OJDIU VONJUUFMCBS LBOO XBISHFOPNNFO XFSEFO BCFS XPIM EJFKFOJHF 6OUFSTDIJFEF EFS ,ÚSQFS EJF FJO[JH VOE BMMFJO BVG EJFTFN (SVOEF CFSVIFOx 7PO EFN FSTUFO (SVOEF ,H4 ĚĚ Q ǼȁǺ "OE KVTU IPX EPFT ,BOU XJTI UP PCUBJO TVDI B EFNPOTUSBUJPO +VTU UISPVHI UIF DPOTJEFSBUJPO PG JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT 5XP JODPOHSVFOU PCKFDUT IF TBZT BSF TJNJMBS BOE FRVBM BOE UIFSF GPSF BMM UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT CFUXFFO UIFJS QBSUT BSF QFSGFDUMZ JEFOUJDBM BOE UIF UXP PCKFDUT NVTU CF TJUVBUJPOBMMZ EFTDSJCFE BT JEFOUJDBM UIFZ BSF IPXFWFS EJTUJO HVJTIBCMF BT GPS UIFJS PSJFOUBUJPO XIJDI UIFSFGPSF JT OPU SFEVDJCMF UP TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIVT XIBU XF IBWF IFSF JT B QSPQFSUZ UIBU TIPXT UIBU TQBDF JT TPNFUIJOH NPSF UIBO B TJUVBUJPOBM PSEFS BOE UIBU NPSF QSPQFSUJFT BSF TUJMM OFFEFE GPS UIF DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG UIF DPODFQU PG TQBDF )PX TUSPOH JT UIJT ,BOUJBO BSHVNFOU BHBJOTU -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT 3BUIFS UIBO TIPX IPX UIF DPOGVTJPO CFUXFFO UXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF DPOEFNOT -FJCOJ[T NPOBEPMPHZ ,BOUT BSHVNFOU TFFNT UP NF UP TVĊFS GSPN UIF TBNF DPO GVTJPO JU JT NFBOU UP FMJNJOBUF 4VQQPTF XF DIPPTF UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF UIVT PG TJUVBUJPOBM JEFOUJUZ UISPVHI NPUJPO BOE TVQFSQPTJUJPO ɨFO UIF SJHIU IBOE BOE UIF MFGU IBOE XJMM TJNQMZ CF OPODPOHSVFOU UIBU JT UIFZ XJMM IBWF EJG GFSFOU JOUFSOBM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT *O UIJT DBTF ,BOUT BSHVNFOU QSPWFT OPUIJOH 4VQQPTF PO UIF DPOUSBSZ XF DIPPTF UIF GVODUJPOBM EFmOJUJPO BT DFSUBJOMZ -FJCOJ[ JOUFOEFE UP EP
UIFO UIF SJHIU IBOE BOE UIF MFGU IBOE XJMM CF QFSGFDUMZ DPOHSV FOU "U UIJT QPJOU IPXFWFS XF DBO XFMM JHOPSF UIFJS PSJFOUBUJPO BT UIF UXP IBOET XJMM CF EPPNFE UP UIF TBNF EFTUJOZ UIBU -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT FOWJTJPOT GPS BMM DPOHSVFOUT o UIFZ XJMM KVTU CF JNQPTTJCMF GSPN UIF QSJODJQMF PG UIF JEFOUJUZ PG
ǻȁȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
JOEJTDFSOJCMFT *G JO GBDU XF BTTVNF UIF SJHIU IBOE BOE UIF MFGU POF UP CF DPOHSV FOU UIFZ XJMM CF EJTUJOHVJTIBCMF POMZ UISPVHI UIFJS QPTJUJPOT BOE UIFJS EJĊFSFODF XJMM CF UIF TBNF UIBU PDDVST GPS FYBNQMF CFUXFFO UXP JEFOUJDBM SJHIU IBOET POF PG XIJDI JT IFSF BOE UIF PUIFS POF UIFSF ɨJT JT B EJĊFSFODF UIBU ,BOU NBZ XFMM JOUFOE BT B EJĊFSFOU SFMBUJPO CFUXFFO UIFN BOE BCTPMVUF TQBDF CVU POF UIBU OFWFSUIFMFTT SFNBJOT GPS -FJCOJ[ QVSFMZ FYUSJOTJD UIVT FYDMVEFE CZ UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT *O -FJCOJ[FBO UFSNT UIFSFGPSF NZ SJHIU IBOE BOE MFGU IBOE NVTU OPU POMZ CF EJTUJOHVJTIFE CZ UIFJS TQBUJBM QPTJUJPO BOE UIFJS PSJFOUBUJPO
CVU BMTP CZ TPNF EJĊFSFODF JOUFSOBM UP UIFN IPXFWFS EJċDVMU UP QFSDFJWF UIJT NBZ CF )FODF ,BOUT USVF BSHVNFOU BHBJOTU -FJCOJ[ TIPVME UBSHFU UIF QSJODJQMF PG UIF JEFOUJUZ PG JOEJTDFSOJCMFT o KVTU BT XF XJMM TFF JO UIF OFYU $IBQUFS JO XIJDI XF EJTDVTT UIF SFMBUJPO CFUXFFO JOEJTDFSOJCMFT BOE GVODUJPOBM DPOHSVFODF 0O UIF DPOUSBSZ UIF SFnFDUJPO PO JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT BEET OPUIJOH FĊFDUJWF UP ,BOUT BSHVNFOU BHBJOTU -FJCOJ[ *U JT BDUVBMMZ POMZ HSPVOEFE JO UIF BNQIJCPMZ PG UIF DPODFQU PG DPOHSVFODF 0O UIF POF TJEF JO GBDU ,BOU SFHBSET TJNJMBS BOE FRVBM PCKFDUT BT JOEJTDFSOJCMF BOE PO UIF PUIFS TJEF IF IPMET UIFN UP CF EJT UJOHVJTIBCMF CFDBVTF UIFZ DBOOPU CF TVQFSJNQPTFE UISPVHI SJHJE NPUJPO ɨVT CPUI UIFJS JEFOUJUZ BOE EJĊFSFODF TJNQMZ GBMM JOUP UXP EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF BT JOUFSOBM TJUVBUJPOBM JEFOUJUZ :FU TVDI B DPODMVTJPO NBZ CF IBTUZ JOEFFE ɨF QSFDFEJOH SFBTPOJOH POMZ IPMET QSPWJEFE XF DPOTJEFS UIF JODPOHSVFOUT BT BQQSFIFOEFE CZ POF BOE UIF TBNF BDU PG QFSDFQUJPO 0OMZ UIFO XPVME PVS DPODMVTJPO CF GVMMZ FWJEFOU CFDBVTF JO UIJT DBTF BT XFMM BT JO PSEFS UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UXP DPOHSVFOUT IBWJOH UIF TBNF PSJFOUBUJPO
BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ XF EP OPU OFFE BOZ SFGFSFODF UP BCTPMVUF TQBDF "MM XF OFFE UP EP JT DPOTJEFS UIF NVUVBM QPTJUJPO PG UIFJS QBSUT JF UIF SFMB UJPO CFUXFFO UIF QBSUT PG BO JODPOHSVFOU PCKFDU BOE PUIFS DPTNJD PCKFDUT BDUV BMMZ FWFO UIF SFMBUJPO CFUXFFO JUT QBSUT BOE JUT DPVOUFSQBSU XPVME EP 6MUJNBUFMZ UIFSFGPSF XF IBWF USFBUFE FYUFSOBM SFMBUJPOT UIPTF ,BOU XPVME JOUFOE BT UIF SF MBUJPOTIJQ CFUXFFO BO PCKFDU BOE TQBDF KVTU BT JG UIFZ XFSF BT NBOZ JOUFSOBM SFMB UJPOT *O PUIFS XPSET XF IBWF DPOTJEFSFE UIF QBJS PG JODPOHSVFOUT BT B VOJRVF TJUVBUJPOBMMZ EFUFSNJOFE PCKFDU BOE CZ EPJOH TP XF IBWF CFFO BCMF UP BOOJIJMBUF ,BOUT PCKFDUJPO 8IBU XJMM IBQQFO PO UIF DPOUSBSZ JG XF DPOTJEFS JODPOHSVFOU PCKFDUT POF CZ POF BOE UIVT JU JT JNQPTTJCMF UP EJTUJOHVJTI FBDI PCKFDU GSPN JUT DPVOUFSQBSU UISPVHI BOZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPO *U JT ,BOU IJNTFMG XIP NBLFT UIJT FYBNQMF XIFO IF JNBHJOFT UIBU JO TQBDF POMZ POF IBOE DBO CF DSFBUFE *O UIJT DBTF TJODF OP PUIFS PCKFDU FYJTUT JU XJMM OPU CF QPTTJCMF UP EFUFSNJOF UIF PSJFOUB UJPO PG TVDI B IBOE UISPVHI BOZ FYUFSOBM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT *OUFSOBM SFMBUJPOT IPXFWFS BSF OPU TVċDJFOU FJUIFS CFDBVTF UIFZ BSF JEFOUJDBM GPS CPUI B SJHIU IBOE BOE B MFGU POF *O BOZ XBZ ,BOU TBZT UIJT VOJRVF IBOE NVTU CF FJUIFS B SJHIU POF PS B MFGU POF ɨVT PSJFOUBUJPO JT TPNFUIJOH UIBU HPFT CFZPOE UIF EFmOJUJPO PG TJUVBUJPO ɨJT JT UIF QBTTBHF BHBJO GSPN ,BOUT ǺȀǿȁ FTTBZ j(MFJDIXPIM XFOO NBO TJDI WPSTUFMMU EBT FSTUF 4DIÚQGVOHTTUàDL TPMMF FJOF .FOTDIFOIBOE TFJO TP
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȁȂ
JTU FT OPUIXFOEJH FOUXFEFS FJOF 3FDIUF PEFS FJOF -JOLF VOE VN EJF FJOF IFS WPS[VCSJOHFO XBS FJOF BOEFSF )BOEMVOH EFS TDIBĊFOEFO 6STBDIF OÚUIJH BMT EJF XPEVSDI JIS (FHFOTUàDL HFNBDIU XFSEFO LPOOUF /JNNU NBO OVO EFO #FHSJĊ WJFMFS OFVFSFO 1IJMPTPQIFO WPSOFINMJDI EFS %FVUTDIFO BO EB EFS 3BVN OVS JO EFN ÊVFSFO 7FSIÊMUOJTTF EFS OFCFO FJOBOEFS CFmOEMJDIFO ɨFJMF EFS .BUFSJF CFTUFIF TP XàSEF BMMFS XJSLMJDIF 3BVN JO EFN BOHFGàISUFO 'BMMF OVS EFSKFOJHF TFJO EFO EJFTF )BOE FJOOJNNU 8FJM BCFS HBS LFJO 6OUFSTDIJFE JO EFN 7FS IÊMUOJTTF EFS ɨFJMF EFSTFMCFO VOUFS TJDI TUBUU mOEFU TJF NBH FJOF 3FDIUF PEFS -JOLF TFJO TP XàSEF EJFTF )BOE JO "OTFIVOH FJOFS TPMDIFO &JHFOTDIBGU HÊO[MJDI VOCFTUJNNU TFJO E J TJF XàSEF BVG KFEF 4FJUF EFT NFOTDIMJDIFO ,ÚSQFST QBTTFO XFMDIFT VONÚHMJDI JTUx ,H4 ĚĚ QQ ǼȁǻȁǼ 0O UIJT QPJOU IPXFWFS HFPNFUSZ JT PO -FJCOJ[T TJEF BT JU TIPXT UIBU PSJFOUBUJPO BMXBZT JT B QSPQFSUZ SFMBUJWF UP UXP mHVSFT 8F DBO JO GBDU EFUFSNJOF USBOTGPSNBUJPOT UIBU FJUIFS QSFTFSWF PS SFWFSTF PSJFOUBUJPO CVU JU JT TFOTFMFTT UP BċSN OPU FWFO UBLJOH TVDI USBOTGPSNBUJPOT JOUP DPOTJEFSBUJPO BT QPTTJCMF POFT UIBU B TJOHMF mHVSF JT PSJFOUFE JO POF XBZ SBUIFS UIBO UIF PUIFS POF 4P NVDI TP UIBU BGUFS UIF DSFBUJPO PG UIF IBOE ,BOU OFFET BMTP UP JNBHJOF UIBU PG JUT CPEZ *U JT JO GBDU POMZ UISPVHI UIF SFMBUJPO PG UIF IBOE XJUI JUT CPEZ UIBU XF XJMM CF BCMF UP EFmOF JU BT B SJHIU POF PS B MFGU POF EFQFOE JOH PO UIF XSJTU UIBU mUT JU BOE UIFSFCZ JOGFS UIBU UIF IBOE XBT TVDI PS TVDI FWFO CFGPSF BOE JOEFQFOEFOUMZ PG UIF DSFBUJPO PG UIF CPEZ BOE UIVT JU IBE BO BCTPMVUF PSJFOUBUJPO PG JUT PXO )FSF IPXFWFS B GVSUIFS QSPCMFN BSJTFT o GPS TVDI B CPEZ BMTP OFFET UP CF DSFBUFE XJUI B DFSUBJO PSJFOUBUJPO *G * JNBHJOF UIBU NZ SJHIU IBOE JT DSFBUFE JO TQBDF BOE BGUFS JU NZ CPEZ JT DSFBUFE BT XFMM BT JU BQQFBST JO B NJSSPS UIFO UIJT IBOE XJMM IBWF BMXBZT CFFO NZ MFGU IBOE TJODF UIF CFHJOOJOH *O PUIFS XPSET JU JT OPU BCTVSE UP NBJOUBJO UIBU B IBOE JO JUTFMG JT OFJUIFS B SJHIU POF OPS B MFGU POF BOE UIBU JU UBLFT TVDI B EFUFSNJOBUJPO POMZ UISPVHI B SFBM PS QPTTJCMF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO UIBU JT SFMBUJWF OPU UP BCTPMVUF TQBDF CVU SBUIFS UP BOPUIFS PSJFOUFE PCKFDU *OEFFE JU XBT -FJCOJ[ XIP TVHHFTUFE UIF NPTU SBEJDBM IZQPUIFTJT *O B MJUUMF QBHF GSPN IJT MBTU ZFBST JO XIJDI IF TFUT BCPVU EFNPOTUSBU JOH UIF JEFBMJUZ PG TQBDF GSPN UIF QSJODJQMF PG SFBTPO -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ NBLFT UIF FYBNQMF PG UIF DSFBUJPO PG UIF FOUJSF VOJWFSTF BDDPSEJOH UP UIF UXP PSJFOUBUJPOT UIVT XJUIPVU BQQFBMJOH UP BOZ PUIFS CPEZ PO XIJDI SJHIU PS MFGU DBO QPTTJCMZ CF NFBTVSFE ɨF FYBNQMF MFBET IJN TJNQMZ UP SFHBSE UIF UXP TUBUFT BT JOEJTDFSO JCMF j1POBNVT 4QBUJVN QFS TF TJOF VMMP DPSQPSF FTTF &OT SFBMF JQTVNRVF JOJUJP FTTF NFSÒ WBDVVN TJOF VMMP DPSQPSF )PD FTU TPMP TQBUJP FYJTUFOUF OVMMN BEIVD Ë %FP DSFBUVN FTTF DPSQVT %JDP JO UBMJ TQBUJP OJIJM VORVBN Ë %FP DSFBUVN JSJ JM MVE FOJN DPSQVT RVPE DSFBCJUVS Ë %FP JO UBMJ TQBUJP WFM FSJU mOJUVN WFM JOmOJUVN TJU QSJNP JO TQBUJP "# DSFBUVN DPSQVT $% $VN TQBUJVN TJU VCJRVF VOJGPSNF OVMMB SBUJP SFEEJ QPUFTU DVS DPSQPSJT QBST $ EFCFBU SFTQJDFSF QPUJVT " RVBN # 4FE FUTJ DPSQVT TJU JOmOJUVN OPO NJOVT RVËN JQTVN TQBUJVN OJIJMPNJOVT SBUJP SFEEJ OPO QPUFTU DVS OPO PNOJB GVFSJOU JOWFSTB TFV USBOTQPTJUB /BN TJ TQBUJVN FTU &OT SFBMF VUJRVF QSPVU DPSQVT JO TQBUJP DPMMPDBCJT BMJBN QBSUFN DPSQPSJT FU
ǻȂǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
BMJBN QBSUFN TQBUJJ BQQMJDBCJT FU JUB JOUFS EVBT JMMBT EJWFSTBT DPMMPDBUJPOFT FSJU EJĊFSFOUJB SFBMJT 6OEF FOJN OVMMB TJU SBUJP DVS VOB FMJHBUVS QSBF BMJB PC TQBUJJ VOJGPSNJUBUFN TFRVJUVS OFVUSVN NPEVN Ë %FP JSJ FMFDUVN FU QSPJOEF OJIJM Ë %FP DSFBCJUVS RVPE FTU DPOUSB FYQFSJFOUJBN FSHP BCTVSEVN FTU TQBUJVN DPOTJE FSBSJ VU &OT SFBMFx -ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF 4DISJGUFO Q ǽǺ UIF QBTTBHF BMTP JO JUT SFGFSSJOH UP B QPTTJCMF FYDIBOHF CFUXFFO FBTU BOE XFTU JT SFQFBUFE XPSE GPS XPSE CZ f Ǿ PG UIF DzJSE 1BQFS UP $MBSLF JO (1 ħĚĚ QQ ǼǿǼǿǽ TPNFUIJOH TJNJMBS DBO BMTP CF GPVOE JO f ǽȂ PG UIF DzFPEJDÏF JO (1 ħĚ Q ǺǻȂǼǹ JO XIJDI UIF "TT PG #VSJEBO JT QSFTFOUFE XJUI B VOJWFSTF TZNNFUSJDBMMZ EJWJEFE JOUP UXP JODPOHSVFOU QBSUT TFF BMTP ( ǽȀȂ ɨ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ĒġĠğĖ #ģĒĘĒ -F iJOUVJ[JPOJ QVSFw EJ ,BOU j(JPSOBMF EJ .FUBmTJDBx ǺȂǾǹ QQ ǿǻȂǽǾ BOE ǿȀǻȂȂ BOE + -Ēī #PM[BOP DSJUJRVF EF ,BOU 1BSJT ǺȂȂȁ ɨVT XF NBZ UIJOL UIBU CZ IJT PXO SFnFDUJPOT PO JODPOHSVFOUT ,BOU mOBMMZ BDIJFWFT UIF GPMMPXJOH SFTVMU 4QBDF JT BMXBZT IPXFWFS PSJFOUFE OPU JO JUTFMG XIJDI XPVME CF GBMTF CVU JO UIF SFQSFTFOUBUJPO UIBU XF NBLF PG JU BU BOZ POF UJNF *O UIJT TFOTF PSJFOUBUJPO PG TQBDF JT NPSF PS MFTT FRVJWBMFOU UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TZTUFN PG $BSUFTJBO BYFT UISPVHI XIJDI XF SFQSFTFOU TQBDF BT B TZTUFN PG EJTUBODFT UIVT MFU VT HFU JU TUSBJHIU BT OPUIJOH NPSF UIBO B TJUVBUJPOBM PSEFS /PX BDDPSEJOH UP UIJT XFBL GPSN PG ,BOUT BSHVNFOUBUJPO XF DBOOPU BG mSN XIFUIFS B TJOHMF IBOE JO TQBDF JT B SJHIU POF PS B MFGU POF CVU XF DBO JOEFFE BSHVF UIBU JO PVS SFQSFTFOUBUJPO JU XJMM OFWFS CF BO JOEFUFSNJOBUF POF CFDBVTF XIFO XF SFQSFTFOU TQBDF UP PVSTFMWFT XF EP JU UISPVHI B TZTUFN PG DPPSEJOBUFT XIJDI BT XF BSF TJUVBUFE NJOET PSJHJOBUFT GSPN PVS PSHBOJD CPEZ 8JUIPVU TVDI B TZTUFN TQBDF DPVME OPU CF HFOFSBUFE BT B TJUVBUJPOBM PSEFS )FODF UIF IBOE JO JUTFMG XJMM CF OFJUIFS B SJHIU POF OPS B MFGU POF CVU OPOFUIFMFTT JO FBDI QFSDFQUVBM BDU JU XJMM CF EFUFSNJOFE FJUIFS BT B SJHIU POF PS B MFGU POF 4VDI B TJNQMF TVCKFDUJW JUZ PG PSJFOUBUJPO TFFNT UP CF UIF SFTVMU BDIJFWFE CZ ,BOU JO B XSJUJOH PG IJT UIBU CFTJEFT SFUVSOJOH UP UIF QSPCMFN PG JODPOHSVFOUT SFQSFTFOUT UIF mOBM TUBHF PG IJT UIPVHIUT PO UIJT JTTVF *U JT XPSUI DJUJOH BU MFOHUI CFDBVTF JO TPNF TFOTF JU KVTU GPMMPXT -FJCOJ[T BSHVNFOU PO UIF PSJFOUBUJPO PG UIF FOUJSF VOJWFSTF j4JDI PSJFO UJSFO IFJU JO EFS FJHFOUMJDIFO #FEFVUVOH EFT 8PSUT BVT FJOFS HFHFCFOFO 8FMU HFHFOE JO EFSFO WJFS XJS EFO )PSJ[POU FJOUIFJMFO EJF àCSJHFO OBNFOUMJDI EFO "VGHBOH [V mOEFO 4FIF JDI OVO EJF 4POOF BN )JNNFM VOE XFJ EB FT OVO EJF .JUUBHT[FJU JTU TP XFJ JDI 4àEFO 8FTUFO /PSEFO VOE 0TUFO [V mOEFO ;V EJFTFN #FIVG CFEBSG JDI BCFS EVSDIBVT EBT (FGàIM FJOFT 6OUFSTDIJFEFT BO NFJ
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȂǺ
OFN FJHFOFO 4VCKFDU OÊNMJDI EFS SFDIUFO VOE MJOLFO )BOE *DI OFOOF FT FJO (FGàIM XFJM EJFTF [XFJ 4FJUFO ÊVFSMJDI JO EFS "OTDIBVVOH LFJOFO NFSLMJDIFO 6OUFSTDIJFE [FJHFO 0IOF EJFTFT 7FSNÚHFO JO EFS #FTDISFJCVOH FJOFT $JSLFMT PIOF BO JIN JSHFOE FJOF 7FSTDIJFEFOIFJU EFS (FHFOTUÊOEF [V CFEàSGFO EPDI EJF #FXFHVOH WPO EFS -JOLFO [VS 3FDIUFO WPO EFS JO FOUHFHFOHFTFU[UFS 3JDIUVOH [V VOUFSTDIFJEFO VOE EBEVSDI FJOF 7FSTDIJFEFOIFJU JO EFS -BHF EFS (FHFOTUÊOEF B QSJPSJ [V CFTUJNNFO XàSEF JDI OJDIU XJTTFO PC JDI 8FTUFO EFN 4àEQVOLUF EFT )PSJ[POUT [VS 3FDIUFO PEFS [VS -JOLFO TFU[FO VOE TP EFO ,SFJT EVSDI /PSEFO VOE 0TUFO CJT XJFEFS [V 4àEFO WPMMFOEFO TPMMUF "MTP PSJFOUJSF JDI NJDI HFPHSB QIJTDI CFJ BMMFO PCKFDUJWFO %BUJT BN )JNNFM EPDI OVS EVSDI FJOFO TVCKFDUJWFO 6OUFSTDIFJEVOHTHSVOE VOE XFOO JO FJOFN 5BHF EVSDI FJO 8VOEFS BMMF 4UFSO CJMEFS [XBS àCSJHFOT EJFTFMCF (FTUBMU VOE FCFO EJFTFMCF 4UFMMVOH HFHFO FJOBOEFS CFIJFMUFO OVS EB EJF 3JDIUVOH EFSTFMCFO EJF TPOTU ÚTUMJDI XBS KFU[U XFTUMJDI HFXPSEFO XÊSF TP XàSEF JO EFS OÊDITUFO TUFSOIFMMFO /BDIU [XBS LFJO NFOTDIMJ DIFT "VHF EJF HFSJOHTUF 7FSÊOEFSVOH CFNFSLFO VOE TFMCTU EFS "TUSPOPN XFOO FS CMP BVG EBT XBT FS TJFIU VOE OJDIU [VHMFJDI XBT FS GàIMU "DIU HÊCF XàSEF TJDI VOWFSNFJEMJDI EFTPSJFOUJSFO 4P BCFS LPNNU JIN HBO[ OBUàSMJDI EBT [XBS EVSDI EJF /BUVS BOHFMFHUF BCFS EVSDI ÚGUFSF "VTàCVOH HFXPIOUF 6OUFSTDIFJ EVOHTWFSNÚHFO EVSDIT (FGàIM EFS SFDIUFO VOE MJOLFO )BOE [V )àMGF VOE FS XJSE XFOO FS OVS EFO 1PMBSTUFSO JOT "VHF OJNNU OJDIU BMMFJO EJF WPSHFHBOHFOF 7FSÊOEFSVOH CFNFSLFO TPOEFSO TJDI BVDI VOHFBDIUFU EFSTFMCFO PSJFOUJSFO LÚO OFOx 8BT IFJU 4JDI JN %FOLFO PSJFOUJSFO ǺȀȁǿ ,H4 ħĚĚĚ QQ ǺǼǽǼǾ )FSF UIF EJĊFSFODF CFUXFFO SJHIU BOE MFGU IBT TJNQMZ CFDPNF UIF TFOUJNFOU PG POFT PXO MPDBUJPO JO TQBDF XJUI SFMBUJPO UP UIF DPOmHVSBUJPO PG POFT PXO PSHBOJD CPEZ *U JT XPSUI OPUJOH UIBU UIF TPVSDF PG UIF ,BOUJBO FYBNQMF PG UIF SJHIU BOE MFGU IBOET JT DFSUBJOMZ UP CF GPVOE JO #VĊPOT )JTUPJSF OBUVSFMMF ,BOU NFOUJPOT JU JO SFMBUJPO UP -FJCOJ[T BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BU UIF WFSZ CFHJOOJOH PG IJT FTTBZ GSPN ǺȀǿȁ XF TBX JU JO $IBQUFS Ǻ POMZ UXP QBHFT CFGPSF IF USFBUT BOBMZTJT TJUVT #VĊPO EJĊVTFEMZ USFBUT UIF JOUFSOBM JEFOUJUZ PG TJUVBUJPOT CFUXFFO UIF SJHIU IBOE BOE UIF MFGU POF OPUJOH JO QBTTJOH UIBU JG XF FYDIBOHFE IBOET XF XPVME PCUBJO B CPEZ NVDI MFTT VTFGVM GPS BOJNBM QVSQPTFT
BOE DPODMVEFT UIBU jFMMFT TPOU TFN CMBCMFT QPVS MB GPSNF FU EJĊÏSFOUFT QPVS MB QPTJUJPO DFUUF QPTJUJPO TF SBQQPSUF BV DPSQT EF MBOJNBMyx 0FVWSFT $PNQMFUFT WPM ǽ Q ǿǿǺ *U JT BMTP JOUFSFTUJOH UIBU B OPU WFSZ EJĊFSFOU UIPVHIU DBO BMTP CF GPVOE JO B QBHF CZ -FJCOJ[ j%FYUSVN FU TJOJTUSVN TVOU QMBHBF DPOUSBSJBF JOUFS TF GBDJFOUFT BOHVMVN SFDUVN UBN BE QMBHBT TVQFSJPSJT FU JOGFSJPSJT RVBN BE QMBHBT BOUFSJPSJT FU QPTUFSJPSJT 4FE EFYUSVN B TJOJTUSP EJTDFSOJ OPO QPUFTU FYUSB BOJNBMJB OFD TPMFU EJTDFSOJ OJTJ GBDUP JQTP TFV QFSDFQUJPOF EVN BC VOP MBUFSF NPUVN DPNNPEJPSFN RVBN BC BMJP IPNJOFT FYQFSJVOUVS 1PTTFU FUJBN JO BOJNBMJ EJTDFSOJ "OBUPNJBx JU JT B EFmOJUJPO PG SJHIU BOE MFGU BT i"DDJEFOUJB NBUIFNBUJDB 4JUVTw JO $ ǽȀȀȀȁ "T GPS UIF iTFOUJNFOUBMw DIBSBDUFS PG PSJFOUBUJPO DG UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE QBTTBHF JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF UIBU EFBMT XJUI JODPOHSVFOUT 8SJUUFO JO UIF TBNF ZFBS ǺȀȁǿ JU BMTP
ǻȂǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
NFOUJPOT B EJĊFSFODF UIBU JT HJWFO UP NJOE XJUIPVU CFJOH VOEFSTUPPE iEBSJ OPO JOUFMMJHJw
BOE UIBU UIFSFGPSF JT OPU EJTUJODU 4FF BMTP (BVT mOF MFUUFS UP 4DIVN BDIFS EBUFE ȁ 'FCSVBSZ Ǻȁǽǿ JO XIJDI UIF HSFBU NBUIFNBUJDJBO XIP BDUVBMMZ EJE OPU UIJOL IJHIMZ PG ,BOUT SFBTPOJOH PO JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT TBZT UIBU UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO SJHIU BOE MFGU MFOET JUTFMG UP jWPS[FMMFO BCFS OJDIU EFmOJSFOx KVTU BT UIF POF CFUXFFO TXFFU BOE CJUUFS (ĒĦ 8FSLF WPM ȁ Q ǻǽȀ "MM UIFTF LJOET PG PCTFSWBUJPOT BSF QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI -FJCOJ[T UIFPSZ UIBU JOEJTDFSO JCMFT CF UIFZ DPOHSVFOU PS JODPOHSVFOU DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE JO B TFOTJCMF
DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO "U UIJT QPJOU mOBMMZ XF DBO TUSFTT BHBJO UIF EJĊFSFODF CFUXFFO ,BOUT FTTBZ GSPN ǺȀǿȁ BOE IJT GPMMPXJOH POFT o UIF WFSZ EJĊFSFODF UIBU XF UIPVHIU XF DPVME JHOPSF DPOTJEFSJOH IPX UIFZ BMM TIBSFE BO BOUJ-FJCOJ[FBO QPMFNJDBM QVSQPTF /PX XF BSF JO B QPTJUJPO UP TBZ UIBU UIF BSHVNFOUT GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT IBWF OP FĊFDU BHBJOTU -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF BT B TJUVBUJPOBM PSEFS ,BOUT BOBMZTJT MFBWFT JU VOIBSNFE ɨVT ,BOUT FTTBZ PO UIF EJSFDUJPOT PG TQBDF XIPTF BJN XBT UP EFNPOTUSBUF UIF i/FXUPOJBOw BCTPMVUF OFTT PG JU GBJMT UP BDIJFWF JUT HPBM 0O UIF DPOUSBSZ UIF $SJUJDBM FTTBZT BJNJOH BU EFNPOTUSBUJOH JEFBMJUZ PG TQBDF mOBMMZ TVDDFFE JO TIPXJOH UIBU iUIF QSJODJQMF PG B DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG TQBDFw BMTP OFFET B TVCKFDUJWF BOE TJUVBUFE SFGFSFODF QPJOU UIBU SFQSFTFOUT TVDI TQBDF UP JUTFMG BOE UIBU SFQSFTFOUT JU BT PSJFOUFE 0S UP QISBTF JU JO BOPUIFS XBZ ,BOUT $SJUJDBM FTTBZT TVDDFFE JO TIPXJOH UIBU JO FBDI SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF UIFSF JT UIF JOIFSFOU TFOUJNFOU PG B mOJUF BOE TFOTJCMF TVCKFDU XIJDI EFUFSNJOFT BNPOH PUIFS UIJOHT BO PSJFOUBUJPO ɨVT UIF SFQSF TFOUBUJPO PG B TJOHMF IBOE JO UIF VOJWFSTF BT FJUIFS B SJHIU POF PS B MFGU POF EPFT OPU SFRVJSF iFJOF BOEFSF )BOEMVOH EFS TDIBąFOEFO 6STBDIFw CVU POMZ BDDPSEJOH UP ,BOUT QIFOPNFOBMJTN JO IJT $SJUJDBM QFSJPE BO JOUVJUJPO UIBU JT TVCKFDUJWFMZ EFUFSNJOFE JO POF XBZ PS UIF PUIFS 'VSUIFSNPSF UIJT BEEJUJPOBM QSJODJQMF TJN QMZ FYQSFTTFT UIF TVCKFDUJWJUZ PG UIF TQBUJBM GPSN BOE JU JT OPU BU BMM JODPNQBUJCMF XJUI UIF EFmOJUJPO PG TQBDF BT B TJUVBUJPOBM PSEFS 'JOBMMZ UIF VOJUZ PG TQBDF UP XIJDI BMM TJUVBUJPOT NVTU SFGFS JT OPUIJOH PUIFS UIBO UIF VOJUZ PG UIF TVCKFDU 4VDI B EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF JO QIJMPTPQIJDBM UFSNT JT OPU BHBJOTU -FJCOJ[ *U JT PO UIF DPOUSBSZ B EFUFSNJOBUJPO UIBU IF NBZ XFMM BDDFQU BOE EPFT JO GBDU BDDFQU CFDBVTF -FJCOJ[FBO TQBDF BMTP FYJTUT JOTPGBS BT JU JT B SFQSFTFOUBUJPO PG B TFOTJCMF DPOTDJPVTOFTT 4JODF IFSF XF IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE 8FZM BOE IF XFMM SFQSFTFOUT UIF QIF OPNFOPMPHJDBM QFSTQFDUJWF UIBU XF BSF HPJOH UP EJTDVTT JO $IBQUFS Ǽ CFMPX XF XJMM DPODMVEF XJUI B QBTTBHF JO XIJDI 8FZM TFFNT UP FOMJHIUFO QSFDJTFMZ UIF QPJOU XF IBWF SFBDIFE TP GBS j%BT ,PPSEJOBUFOTZTUFN JTU EBT VOWFSNFJEMJDIF 3FTJEV VN EFS *DI7FSOJDIUVOH JO KFOFS HFPNFUSJTDIQIZTJLBMJTDIFO 8FMU XFMDIF EJF 7FSOVOGU BVT EFN (FHFCFOFO VOUFS EFS /PSN EFS i0CKFLUJWJUÊUw IFSBVTTDIÊMU o MFU[UFT EàSGUJHFT 8BIS[FJDIFO OPDI JO EJFTFS PCKFLUJWFO 4QIÊSF EBGàS EB %B TFJO OVS HFHFCFO JTU VOE HFHFCFO TFJO LBOO BMT JOUFOUJPOBMFS *OIBMU EFS #FXVU
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȂǼ
TFJOTFSMFCOJTTF FJOFT SFJOFO TJOOHFCFOEFO *DIx %BT ,POUJOVVN ĚĚ f ǿ Q Ȁǻ PO UIF DPOUSBSZ UIF TJNJMBS BDDPVOU PG UIF QSPCMFN UIBU DBO CF SFBE JO f ǻǼ PG . )ĖĚĕĖĘĘĖģ 4FJO VOE ;FJU 5àCJOHFO ǺȂǻȀ OPX JO (FTBNUBVTHBCF WPM ǻ 'SBOL GVSU B. ǺȂȀȀ QQ ǺǽǹǽȀ TFFNT UP NF UP CF B MJUUMF VOHFOFSPVT UP ,BOU ǽ /VNCFS *O UIF FOE BOE BMNPTU JO UIF NBSHJOT * XJMM CSJFnZ NFOUJPO UIF RVFTUJPO PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO BSJUINFUJD BOE HFPNFUSZ $FSUBJOMZ JU JT UPP DPNQMFY UP CF BEFRVBUFMZ USFBUFE IFSF BOE JU JT OPU FTTFOUJBM BGUFS BMM UP UIF DPNQMFUFOFTT PG -FJCOJ[T TQBUJBM NFUBQIZTJDT 5XP QPJOUT BSF IPXFWFS XPSUI TUSFTTJOH IFSF BT UIFZ XJMM CF PG TPNF JNQPS UBODF JO UIF GPMMPXJOH QBSU PG UIJT XPSL ɨF mSTU PG UIFN JT UIBU -FJCOJ[ EPFT OPU WJFX B OVNCFS BT B TJNQMF SFQSFTFOUBUJPO PG RVBOUJUZ 5P CF TVSF JO HFPNFUSJDBM UFSNT UIF TFU PG SFBM OVNCFST DBO CF SFHBSEFE BT B TUSBJHIU MJOF BDDPSEJOH UP UIF DMBTTJDBM DPNQBSJTPO UIBU BMTP SFDVST JO -FJCOJ[T XPSL
UIVT BT B DPOUJOV PVT RVBOUVN -FJCOJ[ UIVT IPMET UIBU JO B OVNCFS OPU POMZ RVBOUJUZ CVU BMTP RVBMJUZ TIPVME CF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO 4P NVDI JT SFRVJSFE CZ UIF GBDU UIBU B TUSBJHIU MJOF IBT B TQBUJBM TUSVDUVSF UIF FMFNFOUT PG JU TUBOE CFUXFFO UIFN JO B EFmOJUF SFMBUJPO PG PSEFS
BOE UIFSFGPSF B OVNCFS JT UP CF SFQSFTFOUFE BT B TJUV BUFE QPJOU 'VSUIFSNPSF -FJCOJ[ BMTP UIJOLT UIBU CPUI SBUJPOBM BOE EFBG JF JS SBUJPOBM OVNCFST EFSJWF GSPN OBUVSBM OVNCFST BDDPSEJOH UP BO BSJUINFUJDBM JEFB UIBU ,SPOFDLFS XPVME IBWF CFFO QMFBTFE XJUI ɨFSFGPSF OBUVSBM OVNCFST BSF B QSJWJMFHFE mFME GPS TUVEZJOH UIF OVNCFS DPODFQU TFF GPS JOTUBODF j5BMJT FYDFQ UJP FTU VOJUBUJT DVJVT QBSUFT TVOU GSBDUJPOFT RVBF TVOU OBUVSB QPTUFSJPSFT VOJUBUJ OBN GSBDUJP TVQQPOJU OVNFSVN QMFOVN JO EFOPNJOBUPSFx GSPN -FJCOJ[T SFBE JOH OPUFT UP 5FNNJLT 1IJMPTPQIJB WFSB JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǿǼ 'BS GSPN TJNQMZ SFQSFTFOUJOH QVSF RVBOUJUZ TVDI JOUFHFST BSF PO UIF DPOUSBSZ EFFQMZ DIBSBDUFSJ[FE CZ EJTUJODUJWF RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT j$FMB TF QFVU EJSF EV UFNQT FU EF MB MJHOF ESPJUF NBJT OVMMFNFOU EFT mHVSFT FU FODPS NPJOT EFT OPNCSFT RVJ TPOU OPO TFVMFNFOU EJĊFSFOT FO HSBOEFVS NBJT FODPS EJTTFN CMBCMFT 6O OPNCSF QBJS QFVU FTUSF QBSUBHÏ FO EFVY FHBMFNFOU FU OPO QBT VO JNQBJS 5SPJT FU TJY TPOU OPNCSFT USJBOHVMBJSFT RVBUSF FU OFVG TPOU RVBSSÏT IVJU FTU $VCF FUD &U DFMB B MJFV EBOT MFT /PNCSFT FODPS QMVT RVF EBOT MFT 'JHVSFT DBS EFVY mHVSFT JOFHBMFT QFVWFOU FTUSF QBSGBJUFNFOU TFNCMBCMFT MVOF Ë MBVUSF NBJT KBNBJT EFVY OPNCSFT .BJT KF OF NFUPOOF QBT RVPO TF USPNQF TPVWFOU MË EFTTVT QBSDF RVF DPNNVOFNFOU PO OB QBT EJEÏF EJTUJODUF EF DF RVJ FTU TFNCMBCMF PV EJTTFNCMBCMFx /PVWFBVY &TTBJT ** ĩħĚ f Ǿ JO (1 ħ Q ǺǽǼ BOE " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǾǿǾȀ JO f ǽ PG UIF TBNF DIBQUFS -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF SFMBUJPO CFUXFFO JO UFHFST BOE SFBM OVNCFST "T XF XJMM TIPSUMZ TFF -FJCOJ[T UIFPSZ PG OVNCFST XJMM TPNFIPX JOnVFODF IJT UIFPSZ PG FYQSFTTJPO ɨF TFDPOE QPJOU XF XJTI UP TUSFTT IFSF JT FWFO NPSF JNQPSUBOU "DDPSEJOH UP B GBNPVT TUBUFNFOU GPS -FJCOJ[ OVNCFS DBO CF BQQMJFE UP BOZ CFJOH XIBU
ǻȂǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǻ
TPFWFS o JU JT UIFSFGPSF B USBOTDFOEFOUBM JO UIF DMBTTJDBM TFOTF PG UIF XPSE j7F UVT WFSCVN FTU %&6. PNOJB QPOEFSF NFOTVSB OVNFSP GFDJTTF 4VOU BVUFN RVBF QPOEFSBSJ OPO QPTTVOU TDJMJDFU RVBF WJN BD QPUFOUJBN OVMMBN IBCFOU TVOU FUJBN RVBF DBSFOU QBSUJCVT BD QSPJOEF NFOTVSBN OPO SFDJQJVOU 4FE OJIJM FTU RVPE OVNFSVN OPO QBUJBUVS *UBRVF OVNFSVT RVBTJ mHVSB NFUBQIZTJDB FTU FU BSJUINFUJDB FTU RVBFEBN 4UBUJDB 6OJWFSTJ RVB SFSVN QPUFOUJBF FYQMPSBOUVSx JU JT UIF GBNPVT JODJQJU PG UIF )JTUPSJB FU $PNNFOEBUJP -JOHVBF DIBSBDUFSJTUJDBF VOJ WFSTBMJT JO (1 ħĚĚ Q Ǻȁǽ " ħĚ ǽĒ O ǿǿ QQ ǻǿǼǿǽ "T B SFTVMU PO TFWFSBM PDDBTJPOT -FJCOJ[ UIJOLT UIBU IJT PXO VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD XIJDI JT FOUJSFMZ HSPVOEFE JO OVNCFS DBO EFmOJUFMZ JODPSQPSBUF IJT HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD UIVT NBLJOH JU QPTTJCMF JO TPNF XBZ UP BSJUINFUJ[F HFPNFUSZ TFF BHBJO UFYU O ǺǾ JO UIF "QQFOEJY j2VPOJBN KBN DPOTUBU OPO OJTJ NBHOJUVEJOFN TJUVNRVF FU PSEJ OFN JO NBUIFNBUJDJT RVBFSJ FU RVJEFN RVPE MJDFU DFSUVN NJOJNFRVF WBHVN BD HFOFSBMFN PTUFOEFOEVN OVOD FTU IBFD PNOJB EFUFSNJOBSJ QFS TPMBN NBHOJUV EJOFN FU NBHOJUVEJOFN EFOJRVF QFS OVNFSPT BFTUJNBSJ QPTTF 6OEF TFRVJUVS BE PNOJB QSPCMFNBUB TPMWFOEB OPO OJTJ OVNFSPSVN RVPSVOEBN JOWFTUJHBUJPOF PQVT FTTFx BT XFMM BT f ǻ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB jOJIJM FTU JO (FPNFUSJB RVPE OPO QPTTJU FYQSJNJ JO OVNFSJTx (. ħ Q ǺǽǺ 8F OFFE IPXFWFS UP SFNBSL UIBU TVDI BO JODMVTJPO JT OPU SFWFSTJCMF OBNFMZ OVNCFS EPFT OPU TFFN UP CF TVCKFDU UP TJUVBUJPOBM BOBMZTJT 5SVF FOPVHI BU UJNFT UIF DPOUSBSZ JT BMTP TVHHFTUFE .PTU PG -FJCOJ[T BD DPVOUT PG UIF HFOFTJT PG OVNCFS XJUI UIF SFNBSLBCMF FYDFQUJPO PG UIF EFmOJUJPO UP CF GPVOE JO f ȁǹ PG UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǽȀ OPUF UIBU TVDI B EFmOJUJPO SFDVST BMNPTU BE MJUFSBN JO 8 4ĔęĦġġĖ &SLFOOUJTUIFPSFUJTDIF -PHJL #POO ǺȁȀȁ Q ǽǹǾ BOE JO f ǾǾ PG 'SFHFT (SVOEMBHFO EFS "SJUINFUJL SFTU mOBMMZ PO UIF SFQFUJUJPO PG UIF VOJU JF PO BO FYUSJOTJD TVN UIBU -FJCOJ[ EJTUJOHVJTIFT XJUI DBSF GSPN UIF PQFSBUJPO PG MPHJDBM NVMUJQMJDBUJPO *O PUIFS XPSET JG Ǻ QMVT Ǻ FRVBMT ǻ BOE OPU TJNQMZ Ǻ UIFO BQQBS FOUMZ XF NVTU DPOTJEFS UIFTF UXP VOJUT BT JG UIFZ XFSF UXP DPOHSVFOU PCKFDUT JO B TQBDF XIJDI FYUSJOTJDBMMZ TUBOE BTJEF POF BOPUIFS BOE QSPEVDF BO BHHSFHBUF QBSUFT FYUSB QBSUFT ɨJT JEFB XBT TVSFMZ DIFSJTIFE CZ -FJCOJ[ GPS FYBNQMF JO (1 ħĚĚ Q ǻǽǿ
BOE JU IBT CFFO SFWJWFE JO UIF CPPL CZ (ģĠĤęĠĝī :ĒĜĚģĒ -FJCOJ[T 4DJ FODF PG UIF 3BUJPOBM XIJDI FWFO TVHHFTUT UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF GPVOEFE BSJUI NFUJD PO HFPNFUSZ )FSF IPXFWFS TFWFSBM EJċDVMUJFT BSJTF ɨF mSTU POF JT UIBU XF TIPVME EFNPOTUSBUF UIBU B VOJU PS OVNCFS JO HFOFSBM DPVME SFBMMZ CF TVCKFDU UP UIF SFMBUJPO PG DPOHSVFODF *O GBDU UIFSF JT OP EPVCU UIBU UIF MFOHUI PG B GPPU DBO SFEVQMJDBUF JUTFMG JOUP UIBU PG UXP GFFU CZ NFBOT PG DPOHSVFODF *U JT IPXFWFS NVDI MFTT FWJEFOU UIBU OVNCFS Ǻ JO BCTUSBDU DBO CF DPOHSVFOU BDDPSEJOH UP B TJUVBUJPOBM EFmOJUJPO UP JUTFMG " TFDPOE NPTU TFSJPVT EJċDVMUZ MJFT UIFSFGPSF JO UIF DPOTJEFSBUJPO UIBU TQBDF GBS GSPN CFJOH BCMF UP GPVOE UIF DPODFQU PG OVNCFS OFFET JU JO UIF mSTU QMBDF 6OMFTT XF IBWF B TFU PG QPJOUT B TFU DIBSBDUFSJ[FE CZ JUT PXO DBSEJOBMJUZ JF CZ B OVNCFS
XF XJMM OPU IBWF TQBDF FJUIFS GPS TQBDF JT B
ĔęĒġĥĖģ ǻ
DzF &YUFOTJPO PG 4JUVBUJPO
ǻȂǾ
TVCTFRVFOU BOE NVDI NPSF DPNQMFY TUSVDUVSF "U UIF NPTU XIBU XF DBO TBZ JT UIBU UIF HFOFSBUJPO PG B OVNCFS UISPVHI BO FYUSJOTJD SFQFUJUJPO JT BOBMPHPVT UP UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QSPEVDUJPO PG TQBDF UISPVHI UIF iNPUJPOw PG UIF USBOTDFO EFOUBM JNBHJOBUJPO o BOE JO UIF DBTF PG TQBDF JU JT JOEFFE NPUJPO XF BSF EFBMJOH XJUI CFDBVTF IFSF QSPEVDUJPO JT DPOUJOVPVT )PXFWFS TVDI BO BSHVNFOU POMZ NBLFT TQBDF BOE OVNCFS QIFOPNFOPMPHJDBMMZ DPPSJHJOBM XIJMF JU EPFT OPU DFS UBJOMZ HSBOU UIF MPHJDBM GPVOEBUJPO PG OVNCFS PO TQBDF ɨJSE FWFO UIPVHI XF BENJUUFE UIBU OVNCFS TIPVME CF GPVOEFE PO TQBDF UIFO BQQBSFOUMZ UIF VOJWFSTBM QPTTJCJMJUZ GPS B OVNCFS UP CF BQQMJFE UP BOZ PCKFDU XIBUTPFWFS TIPVME JNQMZ UIF QPTTJCJMJUZ GPS TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT TVDI BT DPOHSVFODF UP CF FYUFOEFE UP BOZ CFJOH o XIJDI JT BT XF IBWF TFFO VUUFSMZ GBMTF 0O UIJT QPJOU TFF BHBJO -ĖħĖĪ -FJCOJ[ PO .BUIFNBUJDT . 'ĚĔęĒğĥ -FT BYJPNFT EF MJEFOUJUÏ FU MB EFNPOTUSBUJPO EFT GPSNVMFT BSJUINÏUJRVFT i w j3FWVF JOUFSOBUJPOBMF EF 1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQ ǺȀǾǻǺǻ BOE ( .ĒģĥĚğ %FS #FHSJą EFS 3FBMJUÊU CFJ -FJCOJ[ j,BOUT UVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQ ȁǻȂǽ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IFOPNFOPMPHZ
"OTFMN j.POPMPHJPOx TDSJQTJU ǺǹǿǼ jOPO TQBUJP TFE TBQJFOUJBx OPU JO TQBDF CVU JO LOPXJOH OPO QBSFT OPU FRVBM JO EJHOJUZ SFSVN OBUVSBT %P OPU VTF UIFJS NBUIFNBUJDT UP UIJOL XJUIy 1PVOE $BOUPT Ĕħ
ɨF UBTL PG FYQPVOEJOH -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF QSFTFOUT VT XJUI NBOZ DPOTQJDVPVT QSPCMFNT ɨF mSTU BOE NPTU JNQPSUBOU PG UIFN JT UIBU POMZ JO UIF WFSZ MBTU ZFBST PG IJT MJGF EJE -FJCOJ[ EFWFMPQ BO BDDPNQMJTIFE UIFPSZ PG TQBDF *O GBDU IPXFWFS NPTU PG UIF JTTVFT XF BSF DPODFSOFE XJUI IFSF IBE CFFO IJOUFE BU UISPVHIPVU -FJCOJ[T QIJMPTPQIJDBM SFTFBSDI B SF BMMZ PSJHJOBM SFUIJOLJOH PG UIFN POMZ CFHBO JO IJT NBUVSF ZFBST "T GPS B GVMM UIFPSZ PG TQBDF JU POMZ BQQFBSFE JO UIF MBUF SFmOFNFOU PG IJT NFUBQIZTJDBM TZTUFN OBNFMZ BCPVU UIF XSJUJOH PG .POBEPMPHZ BOE PUIFS FTTBZT PG UIF QFSJPE ɨF SFmOFNFOU BOE JNQMFNFOUBUJPO PG IJT NPOBEPMPHJDBM TZTUFN TFFNT JOEFFE UP IBWF VSHFE -FJCOJ[ mOBMMZ UP DMBSJGZ BOE PSHBOJ[F BMM IJT TDBUUFSFE UIPVHIUT PO UIF OBUVSF PG TQBDF $FSUBJOMZ JU XPVME CF BMM UPP FBTZ UP SFDBMM UIF IBSTI DPOUSPWFSTZ XJUI $MBSLF PO UIF BCTPMVUFOFTT BOE TVCTUBOUJBMJUZ PG /FXUPOJBO TQBDF BOE BDDPVOU CZ TVDI B DPOUJOHFOU SFB TPO GPS -FJCOJ[T OPU POMZ FYQPVOEJOH CVU FWFO CVJMEJOH IJT QIJMPTPQIJDBM UIFPSZ PO UIF TVCKFDU o XIJDI UIVT XPVME POMZ CF B GPSUVOBUF SFTVMU PG UIF JOTJTUFODFT PG UIF 1SJODFTT PG 8IBMFT )PXFWFS JG POMZ XF SFBE JO UIF MBDL PG QVCMJTIFE QIJMPTPQIJDBM USFBUJTFT QPTUFSJPS UP UIF /FX &TTBZT -FJCOJ[T MFUUFST GSPN UIF EFDBEF ǺȀǹǽoǺȀǺǽ QBSUJDVMBSMZ UIF FYDIBOHF XJUI %FT #PTTFT
XF XJMM FBTJMZ SFBMJ[F IPX JODSFBTJOHMZ IF GFMU VSHFE UP HJWF B GSBNF XPSL UP IJT UIPVHIUT PO UIF DPOOFDUJPOT CFUXFFO TQBDF BOE TVCTUBODFT
*OUSPEVDUJPO
ǻȂȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
NBUUFS BOE FYUFOTJPO NBUIFNBUJDT BOE NFUBQIZTJDT )JT HSFBU XPSL PG ǺȀǹǽ PO UIFPSZ PG LOPXMFEHF JT B NJOF PG SFnFDUJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF ZFU JU PĊFST OP DPODMVTJWF FMBCPSBUJPO *O UIJT SFHBSE UIF /PVWFBVY &TTBJT SFNBJOT OPUIJOH CVU BO BSTFOBM PG QBSUJDVMBS JOTUBODFT JODPNQMFUF BSHVNFOUT CBSFMZ TVHHFTUFE TPMVUJPOT BOE NPSF RVFTUJPOT UIBO BOTXFST 0OMZ JO UIF GPMMPXJOH EFDBEF EJE TVDI B DPOHFSJFT PG IJOUT MBCPSJPVTMZ mOE JUT XBZ JOUP B TPNFXIBU DPOTJTUFOU UIFPSZ PG NBUUFS BOE QIFOPNFOB UP XIJDI -FJCOJ[ IPXFWFS CVTZ XJUI B HSFBU EFBM PG EJĊFSFOU UBTLT EFWPUFE IJT CFTU UIPVHIUT *O ǺȀǺǽ IF DPVME mOBMMZ FYQPVOE IJT NPOBEPMPHJDBM TZTUFN XIJDI JOEFFE QSFTVQQPTFE CVU XBT TJMFOU BCPVU B SJDI QIJMPTP QIZ PG TQBDF *NNFEJBUFMZ BGUFS IF XSPUF IJT NPTU QIJMPTPQIJDBM QBQFST PO "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO "OE POMZ BGUFS UIBU EJE -FJCOJ[ BDDFQU UIF EJTQVUF XJUI 4BNVFM $MBSLF PO UIF NFUBQIZTJDBM OBUVSF PG TQBDF XIJDI UIVT IF EJE OPU FOWJTJPO BT B QIJMPTPQIJDBM HBNF CVU BT B QVSQPTFGVMMZ DSFBUFE PQ QPSUVOJUZ UP FYQPVOE BOE QPTTJCMZ EPVCMF DIFDL IJT MBUFTU SFTFBSDIǺ "MUIPVHI SFNBJOJOH UIF TJOHMF NPTU JNQPSUBOU EPDVNFOU PG -FJC OJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF IJT DFMFCSBUFE DPSSFTQPOEFODF XJUI UIF &OHMJTI /FXUPOJBO QIJMPTPQIFS MBDLT IPXFWFS PO UIF XIPMF TVDI EFFQ JOTJHIUT BT POF DBO mOE JO TPNF PUIFS XSJUJOHT PG IJT FJUIFS QSJWBUF POFT PS BEESFTTFE UP GSJFOET "T UIF FYDIBOHF XBT QFQQFSFE XJUI QPMFNJD DPOUFOUT BOE UIF UXP DPOUFTUBOUT NPWFE GSPN WFSZ EJĊFSFOU QSJODJQMFT -FJCOJ[ NBZ IBWF DIPTFO B TNPPUIFS CVU BMTP TIBMMPXFS FYQPTJUJPO *O BOZ DBTF IF EPFT OPU SFWFBM UP IJT PQQPOFOU UIF GSVJUGVM EJċDVMUJFT IF IBE UP GBDF JO IJT JOUFM MFDUVBM BEWFOUVSFT #FTJEFT UIF QPMFNJD DIBSBDUFS PG UIJT DPSSFTQPOEFODF UIFSF BSF PG DPVSTF PUIFS FYUSJOTJD SFBTPOT GPS -FJCOJ[T DIPJDF 'JSTU PG BMM -FJCOJ[ DPVME JO OP XBZ EFBM XJUI UIF UIPSOZ QSPCMFNT PG IJT QIJMPTPQIZ PG TQBDF CFDBVTF IF IBE OPU MFU PVU IJT NPOBEPMPHZ JO UIF QVCMJD EPNBJO ZFU FYDFQU GPS B OBSSPX DJSDMF PG DMPTF BOE MPZBM GSJFOET ɨVT IF OFFEFE UP MJNJU IJT SFGFSFODFT UP UIF TVCKFDU BDDPSEJOH UP UIF GFX TIPSU BOE PC TDVSF QVCMJDBUJPOT GSPN UIF OJOFUJFT UIBU IJT BEWFSTBSZ BOE UIF HFOFSBM QVCMJD DPVME IBWF SFBE BU UIF UJNF o QVCMJDBUJPOT XIJDI FWFO JO NBOZ SFTQFDUT OP MPOHFS NJSSPSFE IJT QSFTFOU NFUBQIZTJDBM TUBODF /PS DPVME IF DBMM VQPO IJT SFTVMUT PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT XIJDI BMTP MBZ VOQVCMJTIFE JO IJT MJCSBSZ )FODF IJT NBHOJmDFOU NBUIFNBUJDBM BOE EFmOJUJPOBM BQ Ǻ
"OE EP OPU USVTU UIF j)VKVTNPEJ FOJN DPMMBUJPOFT NJIJ MVEVT KPDVTRVF TVOUyx JO B MFUUFS UP +PIBOO #FSOPVMMJ Ȁ +VOF ǺȀǺǿ JO SFGFSFODF UP UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF (. ĚĚĚ Q Ȃǿǽ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*OUSPEVDUJPO
ǻȂȂ
QBSBUVT BOE IJT EFmOJUF IPXFWFS DPOGVTFE TVDDFTT JO NBUIFNBUJDBMMZ EFUFSNJOJOH TQBDF XFSF CPUI UP SFNBJO FYDMVEFE GSPN BOZ QVCMJD NFO UJPO JO UIF DPVSTF PG IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF ɨF JODJQJU PG UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BT XFMM BT UIF GBJS DPQZ PG UIF %F $BMDVMP 4JUVVN TFFN UP TVHHFTU UIBU -FJCOJ[ XPVME IBWF BU MBTU SFTPMWFE UP QVCMJTI TPNFUIJOH BCPVU IJT VOBDDPNQMJTIFE TDJFODF XIPTF WFSZ MBDL PG BDDPNQMJTINFOU IBE EFUBJOFE IJN GPS B MPOH UJNF ɨFO IF XPVME IBWF QFSIBQT BMTP XSJUUFO EPXO UIF mOBM USFBUJTF PO UIF OBUVSF PG TQBDF XIJDI BMM IJT MBUF XSJUJOHT JOTJTUJOH BT UIFZ EP BHBJO BOE BHBJO PO UIF TBNF QSPC MFNT TFFN UP QSFmHVSF BOE XIJDI UIF BVUIPST TVEEFO EFBUI DBVTFE UP SFNBJO BO BMMCMBOL TIFFU PG QBQFS ɨFSF NBZ BMTP CF B NPSF JOUSJOTJD SFBTPO XIZ XF IBWF CFFO MFGU XJUI PVU BO PSHBOJ[FE USFBUJTF PO -FJCOJ[T TQBUJBM NFUBQIZTJDT OBNFMZ UIBU UIJT TDJFODF XBT TUJMM RVJUF NBHNBUJD FWFO JO UIF NJOE PG IJT DSFBUPS /P TPPOFS IBE JU CFFO FOWJTJPOFE UIBO JU VOEFSXFOU B QSPGPVOE DSJTJT SFHBSEJOH UIF WFSZ GVOEBNFOUT PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ o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
CVU DBOOPU IPXFWFS CFOFmU GSPN JUT BVUIPST PSEFSFE FYQPTJUJPO *O GBDU B DMPTFS FYBNJOBUJPO PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QBQFST IBT TIPXO IPX DMFBSMZ -FJCOJ[ UIPVHIU UIBU TFWFSBM EFUFSNJOBUJPOT PG TQBDF DPVME QFSGFDUMZ BOE BOBMZUJDBMMZ CF ESBXO GSPN IJT EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVB UJPOT ɨVT JU JT QSFDJTFMZ BO BOBMPHPVT EFUFSNJOBUJPO PG UIJT PSEFS XJUI SFTQFDU UP -FJCOJ[T EPDUSJOF PG TVCTUBODFT UIBU PVS NFUBQIZTJDBM BDDPVOU OPX OFFET *G XF TVDDFFE JO TIPXJOH IPX TVDI BO PSEFS PG TJUVBUJPOT NVTU PSJHJOBUF GSPN UIF SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT BOE IPX JU DBO CF EF UFSNJOFE UISPVHI UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO XIJDI JT BT XF IBWF TFFO UIF QSJNJUJWF POF JO UIF NBUIFNBUJDBM TQFDJmDBUJPO PG TJUVT
UIFO XF XJMM IBWF
Ǽǹǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
RVJUF OBUVSBMMZ EFNPOTUSBUFE UIBU B TQBDF FYJTUT BOE UIBU TVDI B TQBDF JT JOEFFE FOEPXFE XJUI BMM UIF WFSZ DIBSBDUFSJ[JOH QSPQFSUJFT UIBU -FJC OJ[ UIJOLT IF DBO EFEVDF GSPN JUT TJNQMF DPODFQU UISPVHI UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO *O UIJT XBZ XIBU IBT TUJMM CFFO B IZQPUIFTJT JO UIF QSFDFEJOH TUVEJFT XJMM BDRVJSF UISPVHI UIF NFUBQIZTJDBM CBQUJTN PG JUT PSJHJOT UIF TUBUVT PG BQPEJDUJD USVUI BOE HFPNFUSJD TQBDF XJMM TVEEFOMZ CFDPNF UIF EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF *O PSEFS GVMMZ UP VOEFSTUBOE UIF HFOFTJT PG BO PSEFS PG TJUVBUJPOT DIBS BDUFSJ[FE CZ DPOHSVFODF UIF NPTU TVJUBCMF BQQSPBDI BOE QPTTJCMZ POF UIBU SFWFBMT NBOZ PUIFS BTQFDUT PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BT XFMM JT UIBU PG FY QPVOEJOH NPOBEPMPHZ iQIFOPNFOPMPHJDBMMZw *O PUIFS XPSET XF XJTI UP TIPX XIFUIFS GSPN -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B NPOBE BT UIF TVCTUBODF XIPTF FTTFOUJBM BDUJWJUZ JT QFSDJQFSF POF DBO PS DBOOPU EFSJWF UIF USBOTDFOEFOUBM OFFE GPS SFQSFTFOUJOH QIFOPNFOB JO TQBDF BOE UIFSFGPSF TQBDF JUTFMG 8F XJMM TFF KVTU IPX BOE UP XIBU FYUFOU DPOTDJPVTOFTT OFFET UP BQQSFIFOE JUT PXO PCKFDU TQBUJP FU OPO TBQJFOUJB OPU JO UIF QVSF VOEFSTUBOEJOH CVU UISPVHI UIF TFOTFT
BOE mOBMMZ JO XIBU SFTQFDUT -FJCOJ[FBO TQBDF KVTU BT ,BOUJBO TQBDF NBZ BMTP CF SFHBSEFE BT B GPSN PG TFOTJCMF JOUVJUJPO ɨF DPSF PG PVS TUVEZ XJMM EFBM XJUI UIF DPODFQU PG FYQSFTTJP TIPXJOH IPX -FJCOJ[ IPMET QIFOPNFOB JO TQBDF UP FYQSFTT UISPVHI TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIF SFBM OPVNFOBM SFMBUJPOTIJQT EFUFSNJOJOH FBDI TVCTUBODF 8F XJMM UIFSFGPSF OFFE CSJFnZ UP EJTDVTT -FJCOJ[FBO QIFOPNFOBMJTN JO HFO FSBM $FSUBJOMZ * IBWF OP JOUFOUJPO PG HJWJOH B GVMM BDDPVOU PG JU IFSF BT JUT EFWFMPQNFOU XBT WFSZ UPSUVPVT BOE JUT IJTUPSZ XPVME SFRVJSF B NVDI MPOHFS TUVEZ 0O UIF DPOUSBSZ * XJMM POMZ DPOTJEFS QIFOPNFOBMJTN BT JU BQQFBST JO UIF WFSZ MBTU ZFBST PG UIF QIJMPTPQIFST MJGFǻ "OPUIFS SFNBSL BCMF MJNJU PG UIJT TUVEZ OFFET UP CF OPUFE IFSF UIBU IPXFWFS XJMM MBUFS CF DPSSFDUFE 'PS UIF UJNF CFJOH UIBU JT XF XJMM SFTPSU UP UIF DPODFQU PG ǻ
#SJFn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mSTU BQQFBST JO UIF NBUIFNBUJDBM TUVEJFT PG UIF OJOFUJFT XIBU XF IBWF IFSF JT UIBU UIF NPTU SFNBSLBCMF BEWBODFNFOU CFUXFFO -FJCOJ[T %JTDPVST BOE IJT MBUF NPOBEPMPHJDBM NFUB
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*OUSPEVDUJPO
ǼǹǺ
FYJTUFODF BT MJUUMF BT QPTTJCMF DPOmOJOH PVSTFMWFT UP EFTDSJCF UIF FYQSFT TJWF QSPDFTT PG QFSDFQUJPO BCTUSBDUMZ ɨVT IFSF XF XJMM OPU EFBM XJUI BOZ TQFDJm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ɨFO XF XJMM DPOUJOVF XJUI B EJTDVTTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG SFDPHOJ[JOH EJĊFSFOU GBDVMUJFT PG UIF NJOE JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF o UIVT JO QBSUJDVMBS XJUI RVJUF BO FYUFOEFE FYQPTJUJPO PG UIF OBUVSF PG TFOTJCJMJUZ 'JOBMMZ XF XJMM BUUFNQU UP SFDPOTUSVDU -FJCOJ[T GVMM UIFPSZ PG QIFOPNFOBM TQBDF CZ FYBNJOJOH UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSO JCMFT BOE B GFX EFWFMPQNFOUT PS OFX EJSFDUJPOT PG IJT MBUF NFUBQIZTJDT
"T CPUI HFPNFUSZ BOE NFUBQIZTJDT NBLF VTF PG UIF TBNF EFmOJUJPO PG TQBDF BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT JU JT CZ MPPLJOH BU UIF EJĊFSFOU NFBOJOHT UIBU TVDI XPSET UBLF PO JO FJUIFS QVSWJFX UIBU XF DBO USZ UP HSBTQ UIFJS TQFDJmDJUZ BT XFMM BT FTUBCMJTI UIFJS JEFOUJUZ ɨVT XF OFFE PODF BHBJO UP TFF KVTU XIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF NFBOU CZ UIF XPSE TJUVT o BMCFJU UIJT UJNF GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX 0ODF BHBJO IPXFWFS BOZ FOUIVTJBTN XF NBZ IBWF GPS EFmOJUJPOT XJMM CF EJTBQQPJOUFE BT UIFSF JT OP XBZ UP mOE FWFO UIF HIPTU PG B EFm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ĠĝĝĖĪ -FJCOJ[ BOE 1IFOPNFOBMJTN j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ǻȁ ǺȂȁǿ QQ ǼȁǾǺ XIP EJTDVTTFT UIF QIFOPNFOBMJTUJD BSHVNFOUT QVU GPSUI CZ . 'Ħģĥę .POBEPMPHZ jɨF 1IJMPTPQIJDBM 3FWJFXx Ȁǿ ǺȂǿȀ QQ ǺǿȂǻǹǹ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
Ǽǹǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
TJUVBUJPO DPODFQU NBZ FWFS DPNF GSPN POF PG -FJCOJ[T EFmOJUJPOTǼ ɨF QBUI XF IBWF UBLFO XIFO EFBMJOH XJUI UIF DPSSFTQPOEJOH NBUI FNBUJDBM OPUJPO JT BMTP CBSSFE IFSF BT UIFSF JT OP PQFSBUJPOBM DIBSBDUFSJ[B UJPO PG UIF DPODFQU PG TJUVT IBWJOH B HFOVJOFMZ NFUBQIZTJDBM QSFHOBODZ /PS EPFT UIF BQQSPBDI UISPVHI IJTUPSJDBM BOBMZTJT QSPWF PG NVDI IFMQ FJUIFS ɨF "SJTUPUFMJBO DBUFHPSZ PG UIF NHjVTDL XBT WBSJPVTMZ JOUFSQSFUFE JO UIF DPVSTF PG UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ *O QBSUJDVMBS JU XBT EVUJGVMMZ EJTDVTTFE CZ BMNPTU BMM QIZTJDBM BOE NFUBQIZTJDBM TZTUFNT PG UIF $BSUFTJBO TDIPPM XIJDI XF NBZ XBOU UP UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO mSTU UIJOLJOH PG JUT QPTTJCMF GPSNBUJWF JOnVFODFT PO -FJCOJ[ )PXFWFS CPUI UIF PSJHJOBMJUZ PG -FJCOJ[T UIFPSZ PO UIJT QPJOU BOE UIF DFOUSBM SPMF UIBU B DPODFQU RVJUF QFSJQIFSBM JO BMM #BSPRVF DPTNPMPHJFT QMBZT JO -FJCOJ[T UIPVHIU NBLF UIPTF SFGFSFODFT MBSHFMZ JOTVċDJFOU UP BDDPVOU GPS UIF NFBOJOH JU UBLFT PO JO UIF NPOBEPMPHJDBM EPDUSJOFǽ Ǽ
j"O EJDFSF MJDFCJU 1PTJUJP FTU NPEVT EJTDFSOFOEJ FUJBN FB RVBF QFS TF EJTDFSOJ OPO QPT TVOU VU EVP QVODUB QFS TF OJM IBCFOU RVP EJTDFSOBOUVS BU QPTJUJPOF EJTDFSOFOUVS 4JUVT FSJU QPTJUJP DPFYJTUFOEJ FTU FSHP QPTJUJPOJT TQFDJFT &UJBN JOTUBOUJVN EBUVS QPTJUJP OPO TJUVTx *U JT B NBUIFNBUJDBM GSBHNFOU JO -) 9997 Ě Ǽ #M ǺȂ QVCMJTIFE CZ $PVUVSBU $ ǾǽǹǽǺ BOE UFOUBUJWFMZ EBUFE ǺȀǹǹ CZ UIF TDIPMBST JO UIF -FJCOJ["SDIJW ɨF EJTUJOD UJPO CFUXFFO QPTJUJP BOE TJUVT JO SFGFSFODF UP UJNF JOTUBOUT SFNJOET VT PG UIF "SJTUPUFMJBO EJTUJODUJPO NFOUJPOFE JO $IBQUFS ǻ OPUF ǽǻ 8F XJMM SFUVSO UP UIF JNQPSUBOU DPODFQU PG QPTJUJPO XIJDI IFSF BT XF DBO TFF JT BMSFBEZ TUSJDUMZ MJOLFE OPU POMZ UP UIF QSPCMFN PG JOEJTDFSOJCMFT CVU BMTP UP UIF DPODFQU PG FYJTUFODF JO UIF OFYU $IBQUFS 0O UIF QSJNJUJWF DIBSBDUFS PG UIF OPUJPO PG TJUVT TFF FH UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT $ ǼǿǺ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀǽǾ ǽ $POTJEFS UIF NPTU JNQPSUBOU USFBUJTFT PG UIF $BSUFTJBO QBSUZ WBSJPVTMZ DPOUBNJOBUFE CZ "SJTUPUFMJBO JOnVFODFT + $ĝĒĦēĖģĘ 1IZTJDB DPOUSBDUB ĚĚĚ Ǻ f ǿǽ JO 0QFSB 0NOJB QIJMP TPQIJDB "NTUFSEBN ǺǿȂǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ
WPM Ǻ Q Ǽ JO JUT EFmOJUJPOT PG BNCJUVT BOE TJUVT DMFBSMZ FDIPFT "SJTUPUMF CVU JU SFNBJOT MBSHFMZ JOTVċDJFOU UP BOZ NBUIFNBUJDBM PS NFDIBOJDBM USFBUNFOU PG TVDI SFMBUJPOT $MBVCFSH EFmOFT USBOTMBUJPOT CVU OPU SPUBUJPOT JF MPDBM NPUJPO XIJDI JT PO UIF DPOUSBSZ TUSVDUVSBMMZ JODMVEFE JO -FJCOJ[T EFmOJUJPO GVSUIFSNPSF UIF EJNFOTJPOBM EFNPOTUSBUJPO SFTUJOH PO UIF QPTTJCJMJUZ PG NPUJPO JT WFSZ OBJWF j)BCFU BNCJUVN BMJPSVN DPSQPSVN VOJVT QMVSJVNWF JOUFS RVBF FTU TJUVN WFM QPTJUVN )BSVN QPTJUJPOVN TFY OVNFSBOUVS EJĊFSFOUJBF TVSTVN EFPSTVN EFYUSPSTVN MFWPSTVN QPSTVN BD SFUSPSTVN "URVF IJOD WJEFUVS QFOEFSF RVPE OPO OJTJ USJOB EFUVS EJNFOTJP VCJ QBST FTU FYUSB QBSUFN QPTJUB WFM TJUBx 3ţĘĚĤ -B 1IZTJRVF * Ě Ǿ JO $PVST FOUJFS EF QIJMPTPQIJF WPM Ǻ Q ǻȁȁ ESBXT PO UIF EFmOJUJPO TUBSUJOH GSPN UIF FYUFSJPS QMBDF PG B CPEZ UIBU XF IBWF BMSFBEZ TFFO JO %FTDBSUFTT 1SJODJQJB j*M GBVU EJSF 2VF MF MJFV JOUFSJFVS EVO DPSQT PV MFTQBDF RVJM PDDVQF DPOTJTUF EBOT DF DPSQT NÐNF DPOTJEFSÏ DPNNF CPSOÏ QBS EBVUSFT DPSQT RVJ MF UPVDIFOU JNNFEJBUFNFOU 2VF MF MJFV FY UFSJFVS DPOTJTUF EBOT MB QSFNJFSF TVSGBDF EFT DPSQT RVJ FO FOWJSPOOFOU VO BVUSF 2VBOU Ë
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǹǼ
*O UIF MJHIU PG UIF BCPWF DPOTJEFSBUJPOT JU JT QFSIBQT BEWJTBCMF UP TLJQ UIF QSPCMFN PG UIF PSJHJOBM EFmOJUJPO PG TJUVT UP KVNQ JO NFEJBT SFT BOE CFHJO PVS EJTDVTTJPO PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM TZTUFN CZ BOBMZ[JOH UIF SFMBUJPOTIJQ UIBU UIF TJUVBUJPOBM EFUFSNJOBUJPO FOUFSUBJOT XJUI TJNQMF TVC TUBODFT *O UIJT XBZ XF BMTP FYQFDU UP mOE UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET BOE TQBDF *OJUJBMMZ IPXFWFS UIJT QBUI QSFTFOUT JUTFMG JO UIF OFHBUJWF /P TPPOFS EP XF NPWF GPSXBSE JO UIF NPOBEPMPHJDBM VOJWFSTF BOE FYQMPSF JU BWBJMJOH PVSTFMWFT PG UIF NBOZ VOQVCMJTIFE QBQFST UIBU -FJCOJ[T DPOUFN QPSBSJFT BOE FBSMJFS GPMMPXFST IBE OP BDDFTT UP UIBO TPNFUIJOH NBOJGFTUT JUTFMG UIBU IBE SFNBJOFE UPUBMMZ PCTDVSF UP UIFN 8F EJTDPWFS JO GBDU UIBU UIF POMZ SFMBUJPO FYJTUJOH CFUXFFO B TJNQMF TVCTUBODF BOE TJUVBUJPO JT POF PG FYDMVTJPO o NPOBET KVTU EP OPU IBWF TJUVT MB TJUVBUJPO FMMF OF EJĊFSF EV MJFV FYUFSJFVS RVFO DF RVF DFMVZDZ DPOTJTUF EBOT TPO SBQ QPSU BVY DPSQT JNNFEJBUT RVF DFMMFMË DPOTJTUF EBOT VO SBQQPSU BVY DPSQT ÏMPJHOF[x " EFmOJUJPO PG iQMBDFw JO DPOOFDUJPO XJUI TJUVT JT IJOUFE BU JO UIF 'JSTU %JTDPVSTF CZ ( ĕĖ $ĠģĕĖĞĠĪ 4JY %JTDPVST TVS MB EJTUJODUJPO MVOJPO EV DPSQT FU EF MBNF ǽUI FE 1BSJT ǺȀǹǽ JO 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT FEJUFE CZ 1 $MBJS BOE ' (JSCBM 1BSJT ǺȂǿȁ Q Ȃǿ j-F SBQQPSU RVF MF DPSQT POU FOUSFVY QBS MFVS TJUVBUJPO TBQQFMMF MF MJFVx *O UIF TVCTFRVFOU EJTDVTTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG BO FNQUZ TQBDF UIBU IF MBCFMFE CZ -FJCOJ[ BT B iTFNJ(BTTFOEJTUw BENJUT
$PSEFNPZ JOUFOET IPXFWFS UP EFmOF UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO BOE EJTUBODF BT B QPTTJCMF SFMBUJPO CFUXFFO UXP CPEJFT o QPTTJCMF UIBU JT JO UIF TFOTF UIBU UIFZ BSF EJTKPJOU BOE JU JT UIFSFGPSF QPTTJCMF UP JOUFSQPTF PUIFS CPEJFT CFUXFFO UIFN XIPTF MFOHUI XJMM EF UFSNJOF UIFJS EJTUBODF -FJCOJ[ SFNBSLT PO UIJT QBTTBHF CZ TBZJOH UIBU TJUVT BT XF XJMM TFF MBUFS JT XFMM B QPTTJCJMJUZ JO TPNF TFOTF CVU JU NVTU CF GPVOEFE PO UIF BDUVBM FYJTUFODF PG UIF NBUUFS JOUFSQPTFE CFUXFFO UIF TJUVBUFE CPEJFT /PUF JO QBTTJOH UIBU XIBU XF IBWF IFSF JT NPSF PS MFTT BOBMPHPVT UP UIF TFFNJOH PEEJUZ PG BO BCTUSBDU TQBDF UIBU OFFET UP CF GPVOEFE PO UIF PSEFS PG DPFYJTUFODF JF PO BO BDUVBM FYJTUFODF *O GBDU TVNNBSJ[JOH BOE DPNNFOUJOH PO UIF $BSUFTJBO TDIPMBST WJFX -FJCOJ[ XSJUFT j%JTUBOUJB OPO FSJU TVCTUBOUJB TFE TJUVT OFDFTTF FTU TJUVN TFV SFMBUJPOFN JO BMJRVP GVOEBSJ TJ EJDJT JO QPTTJCJMF JOUFSQP TJUJPOF BU EJDP EFCFSF IBOD QPTTJCJMFN SVSTVT GVOEBSJ JO BMJRVP KBN UVN BDUVBMJ x JU JT -FJCOJ[T QBQFS &Y $PSEPNPJJ 5SBDUBUV EF $PSQPSJT FU .FOUJT %JTUJODUJPOF JO UIF BQQFOEJY UP UIF 0FVWSFT CZ $PSEFNPZ QQ Ǽǿǽ ɨF PUIFS HSFBU USFBUJTF PG $BSUFTJBO QIZTJDT XIJDI SJWBMFE XJUI UIF POF CZ 3ÏHJT OBNFMZ 3PIBVMUT TZTUFN MBDLFE B DPOWFOJFOU EFmOJUJPO PG TJUVBUJPO B TUJMM WFSZ "SJTUPUFMJBO TUBODF BQQFBSFE JO JUT TFDUJPOT EFWPUFE UP NPUJPO BT JO UIF GPMMPXJOH ZFBST JU XBT DPNNFOUFE VQPO CZ $MBSLF 3PIBVMUT XPSL BMTP JT PG TPNF JN QPSUBODF GPS UIF QSFTFOU TUVEZ "DDPSEJOH UP $MBSLF 3PIBVMUT DPODFQU PG NPUJPO BT B TVD DFTTJWF BQQMJDBUJPO PG TPNF QBSUT PG B CPEZ UP UIF QBSUT PG BOPUIFS POF JT UPUBMMZ JOBEFRVBUF ɨF USVF DPODFQU PG NPUJPO $MBSLF TBZT TIPVME DPOTJEFS UIF DIBOHJOH PG UIF TJUVT JO SFMBUJPO UP BCTPMVUF TQBDF TFF UIF DFMFCSBUFE FEJUJPO 3PIBVMUT 4ZTUFN PG OBUVSBM 1IJMPTPQIZ JMMVTUSBUFE XJUI ES 4BNVFM $MBSLF /PUFT UBLFO NPTUMZ PVU PG 4JS *TBBD /FXUPOT 1IJMPTPQIZ ǻOE FE -POEPO ǺȀǻȂ SFQSJOU (BSMBOE ǺȂȁȀ DIBQUFS Ǻǹ WPM ǻ QQ ǼȂǽǻ
Ǽǹǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*O PSEFS SFBMMZ UP DPNQSFIFOE -FJCOJ[T BVUIFOUJD QIJMPTPQIZ JU JT JOUSFTUJOH UP EXFMM B MJUUMF PO UIJT JODSFEJCMF NJTUBLF UIBU NPOBET DBO IBWF TJUVBUJPO XIJDI JT POF PG UIF MPOHFTUMBTUJOH BOE NPTU HJHBOUJD NJTVOEFS TUBOEJOHT JO UIF IJTUPSZ PG UIPVHIU #BTJDBMMZ BMM UIJOLFST JO UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ BOE VOGPSUVOBUFMZ NBOZ PG UIF GPMMPXJOH JOUFSQSFUFST IBWF IBE OP EPVCU UIBU -FJCOJ[T NPOBE XBT B TJNQMF TVCTUBODF VOFYUFOEFE CVU FYJTUJOH JO TQBDF o UIVT VMUJNBUFMZ OPUIJOH EJĊFSFOU GSPN UIF TJNQMF TVC TUBODF PG 8PMĊT NFUBQIZTJDT 4VDI B NJTVOEFSTUBOEJOH DPVME BSJTF GSPN UIF GBDU UIBU TVDI TDIPMBST JHOPSFE UIF -FJCOJ[FBO VTF PG UIF TJUVBUJPO DPO DFQU JO NFUBQIZTJDT ɨBU B TJNQMF TVCTUBODF DPVME OPU CF FYUFOEFE XBT FWJEFOU UP BMM PG UIFN &WJEFOU BT XFMM XFSF UIF NBOZ BSHVNFOUT -FJCOJ[ IBE QSPWJEFE GPS UIF OFDFTTJUZ PG TJNQMF TVCTUBODFT TP UIBU UIFTF XFSF EFmOJUFMZ BENJUUFE CZ UIF GPMMPXJOH .POBEJTUT 0O UIF PUIFS IBOE BT TQBDF XBT UIF PSEFS PG DPFYJTUFODF BOE UIF FYJTUFOU XBT JOEFFE UIF TVC TUBODF UIFO B TVCTUBODF XBT B TJNQMF CFJOH JO TQBDF JF B TJUVBUFE CFJOH "O BOBMPHPVT SFBTPOJOH GPMMPXFE GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO UIBU CPEJFT XFSF DPNQPTJUF TVCTUBODFT 'JOBMMZ BT UIBU XIJDI IBT TJUVBUJPO CVU OP FYUFOTJPO JT B QPJOU JU OBUVSBMMZ GPMMPXFE UIBU B NPOBE XBT DPNNPOMZ SFQSFTFOUFE BT B QPJOU JO TQBDF *O UIJT XBZ UIF EFGFOEFST PG TVDI B QIZTJDBM NPOBEPMPHZ XIJDI BDUV BMMZ XBT OFBSMZ NBUFSJBMJTN Ǿ OBUVSBMMZ GPVOE UIFNTFMWFT FOUBOHMFE JO UIF
Ǿ
/FFEMFTT UP TBZ 8PMċBOT XFSF TUSPOHMZ EFUFSNJOFE UP SFKFDU BOZ DIBSHF PG NBUFSJBMJTN BOE DBMMFE VQPO UIF GBDU UIBU UIF TJNQMF TVCTUBODFT PG UIFJS NFUBQIZTJDT XFSF JOEFFE JO TQBDF CVU UIFJS FTTFODF XBT BO JOUSJOTJDBMMZ TQJSJUVBM POF 'PS FYBNQMF "( #ĒĦĞĘĒģ ĥĖğ .FUBQIZTJDB f ǼȂǾ Q Ǻǻǽ QSPOPVODFT BOZPOF XIP EFOJFT NPOBET B NBUFSJBMJTU " NFBOJOHGVM EFWFMPQNFOU JT UIF POF CZ (# #ĚĝėĚğĘĖģ %JMVDJEBUJPOFT QIJMPTPQIJDBF EF %FP BOJNB IVNBOB NVOEP FU HFOFSBMJCVT SFSVN BąFDUJPOJCVT 5àCJOHFO ǺȀǻǾ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǻ *OUFSFTUJOHMZ GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX NBZCF KVTU CFDBVTF #JMmOHFS JT OPU 8PMĊT TNBSUFTU GPMMPXFS IJT XPSL UFMMT B MPU BCPVU UIF BWFSBHF SFDFQUJPO PG -FJCOJ[ FBO8PMċBO QIJMPTPQIZ -JUUMF JODMJOFE UP DPODFBM UIF EJċDVMUJFT JOUSJOTJD UP UIF TZTUFN #JMmOHFS JT FWFO DBOEJE JO FYQPTJOH UIF XPSTU PCTDVSJUJFT IF IJNTFMG IBT GPVOE JO -FJCOJ[T BOE 8PMĊT EPDUSJOFT ɨVT JO f ǺǹǼ Q Ȃǽ PG IJT CPPL IF TBZT UIBU IF XBOUT UP USFBU UIF TJNQMF XJUIPVU ZFU DPOTJEFSJOH JU B TQJSJUVBM TVCTUBODF BOE j&BEFN SBUJPOF EFDMJOBNVT BMUFSVN BCTVSEVN RVP QBSVN DPOWFOJFOT FTU VU FY TQJSJUJCVT JO VOVN DPOKVODUJT mBU DPSQVTx )FSF XF DBO OPUF OPU POMZ UIF SFGVTBM PG B DMVNTZ QBTTBHF PG HFOVT GSPN TQJSJUVBM UP NBUFSJBM B QSPCMFN -FJCOJ[ IJNTFMG QPJOUFE PVU
CVU NPTU PG BMM UIF GBDU UIBU JO UIF UIFPSZ PG UIF DPNQPTJUJPO PG NBUUFS UISPVHI TJNQMF TVCTUBODFT OP TQJSJUVBM BUUSJCVUF PG TVDI TVCTUBODFT JT UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO #JMmOHFS POMZ PĊFST IJT XPVMECF EFEVDUJPO PG TQJSJUVBMJUZ JO UIF GPMMPXJOH QBSU PG UIF CPPL 8F DBO TFF UIF QSPQFSMZ NBUFSJBMJTUJD
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǹǾ
TBNF PME QSPCMFNT EF DPNQPTJUJPOF DPOUJOVJ UIBU IBE UPSNFOUFE -FJCOJ[ BOE DBVTFE IJN UP UVSO UP QIFOPNFOBMJTN /PS EJE UIFZ LOPX IPX UP HFU BXBZ GSPN UIFSF VOIBSNFE ɨVT UIF BCVOEBOU DSJUJDJTN PG UIF FJHI UFFOUIDFOUVSZ BEWFSTBSJFT PG NPOBEPMPHZ IJU UIFJS UBSHFU BMSJHIU CVU QVU GPSUI OP OFX PS CSJMMJBOU BSHVNFOUT BT JU BMM TJNQMZ SFTUFE PO UIF DPOTJEFS BUJPO UIBU BO BHHSFHBUF PG VOFYUFOEFE TVCTUBODFT DPVME OPU HJWF SJTF UP BOZ UIJOH FYUFOEFE ɨF OFX NPOBEPMPHJTUT PG DPVSTF USJFE OFX XFBQPOT BOE BSHVNFOUT ɨF NPTU PSUIPEPY PG UIFN IPXFWFS NPTUMZ SFMJFE PO PCTDVSF EJTUJOHVPT CFUXFFO NBUIFNBUJDBM BOE QIZTJDBM QPJOUT PS BXLXBSE VTFT PG UIF -FJCOJ[FBO OPUJPO PG EJĊVTJPO TP UIBU JO UIF FOE TVDI NPOBEPMPHJTUT IBE UP DPODMVEF XJUI 8PMĊ UIBU PO UIF TJNQMF TVCTUBODFT XIJDI BMM UP HFUIFS HFOFSBUF UIF FYUFOEFE XJS IBCFO OVS FJOFO HBOU[ EVODLFMO #FHSJG o B DPOTJEFSBUJPO UIBU BTQJSFT QFSIBQT UP CF B TPSU PG USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF PG FYQFSJFODF CVU JOEFFE POMZ SFNBJOT UIF BWPXBM PG B DPODFQUVBM EFGFBUǿ PS BU MFBTU EVBMJTUJD DIBSBDUFS PG TVDI QIZTJDBM NPOBEPMPHJFT FTQFDJBMMZ XIFO DPOUSBTUJOH UIFN XJUI -FJCOJ[T PSJHJOBM EFEVDUJPO PG NBUUFS TUBSUJOH GSPN UIF WJT SFQSBFTFOUBUJWB PG B NPOBE *O IJT DPTNPMPHZ 8PMĊ IJNTFMG OFWFS ESBXT PO BOZ TQFDJmD QSPQFSUZ PG SFQSF TFOUBUJPO PG IJT TJNQMF TVCTUBODFT ɨVT UIF ,BOUJBO UFSN iQIZTJDBM NPOBEPMPHZw XIJDI BDDPSEJOH UP JUT BVUIPS XBT UP TVHHFTU UIF TUVEZ PG NBUUFS XJUI SFDPVSTF UP UIF NPOBE PMPHJDBM IZQPUIFTJT CVU XJUIPVU BOZ SFGFSFODF UP UIF TQJSJUVBM DIBSBDUFS PG NPOBET BOE CF UIFSFGPSF B TPMFMZ QIZTJDBM IZQPUIFTJT
JT QFSGFDUMZ BEFRVBUF UP NPTU 8PMċBO DPTNP MPHJDBM TZTUFNT *O BOZ DBTF UIF EJTQVUFT PO CPUI UIF NBUFSJBMJTN BOE BT XF XJMM TIPSUMZ TFF UIF JEFBMJTN PG -FJCOJ[FBO8PMċBO QIJMPTPQIZ TFU UIF DFOUVSZ PO mSF *O B QBQFS PG UIF XFMMLOPXO BOUJ8PMċBO QPMFNJTU -BOHF GPS FYBNQMF XF DBO SFBE UIBU UIF j4ZTUFNB 8PMmBOVN JO TZTUFNBUVN BCTVSEJTTJNPSVN JEFBMJTUJDJ NBUFSJBMJTUJDJ DPOKVODUJPOF BCTVSEB QPSUFOUB TVB EVQMJDBU JNNP QFS IBSNPOJBN QSBFTUBCJMJUBN USJQMJDBU NPOTUSP USJGPSNJ QSPDVTPx + -ĒğĘĖ /PWB "OBUPNF TFV JEFB BOBMZUJDB TZTUFNBUJT NFUBQIZTJDJ 8PMm BOJ 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǻǿ SFQSJOU 0MNT ǺȂȂǹ Q ȀǺ *U JT BMTP XPSUI NFOUJPOJOH UIBU %VUFOT JO UIF WPMVNF PG -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIJDBM XSJUJOHT IF FEJUFE JNQBTTJPOFEMZ EFGFOEFE -FJCOJ[ PO UIJT WFSZ JTTVF ǺȀǿȁ % ĚĚ QQ ȁȂ ǿ 8PMĊT GVMMFTU EJTDVTTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG HFUUJOH UP FYUFOTJPO GSPN UIF VOFYUFOEFE JT UP CF GPVOE JO IJT -BUJO $PTNPMPHZ )FSF IF BMTP TBZT UIBU IF QSFGFST UIF FYQSFTTJPO iTJNQMF TVCTUBODFw UP iNPOBEw UIVT SFBTTFSUJOH IPX NVDI BU MFBTU OPNJOBMMZ IF EFQBSUT GSPN -FJCOJ[T UIFPSZ $ 8Ġĝėė $PTNPMPHJB (FOFSBMJT 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǼȀ mSTU FEJUJPO ǺȀǼǺ
OPUF UP f Ǻȁǻ Q Ǻǽǿ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǽ FEJUFE CZ + &DPMF QSJWBUFMZ 8PMĊ DBOEJEMZ BDLOPXMFEHFE UIBU -FJCOJ[T NPOBEPMPHJDBM EPDUSJOF SFNBJOFE FJO 3ÊU[FM B NZTUFSZ UP IJN 8PMĊT SFBTPOJOH SFTUT PO UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO NBUIFNBUJDBM QPJOUT UIBU IF DBMMT i;FOPOJBOw ff ǻǺǾǺȁ QQ ǺǿǾǿȁ BOE QIZTJDBM QPJOUT XIJDI XPVME CF PVS TJNQMF TVCTUBODFT ɨF MBUUFS BSF EJTTJNJMBS GSPN POF BOPUIFS f ǺȂǾ Q ǺǾǻ
XIFSFBT NBUIFNBUJDBM QPJOUT XPVME BMM CF TJNJMBS BOE JOEFFE DPOHSVFOU UP POF BOPUIFS ɨFZ XPVME FWFO CF JEFOUJDBM DPOTJEFSJOH UIBU JO IJT 0OUPMPHJB JO f ǽǿȀ Q ǼǾǼǾǽ IF NBJO
Ǽǹǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
0UIFS BUUFNQUT o OBNFMZ UIF FTTBZT UIBU XFOU BMPOH UIF ,OVU[FO#PTDPW JDI,BOU MJOFT PG UIPVHIU o XFSF JOTQJSFE UP B NPSF DPODJMJBUPSZ BQQSPBDI BOE BDDFQUFE EFFQMZ /FXUPOJBO TVHHFTUJPOT PO UIF BCTPMVUFOFTT PG TQBDF BOE UIF TZTUFN PG BUUSBDUJWF BOE SFQVMTJWF GPSDFT BDUJOH BU B EJTUBODF ɨFZ FOKPZFE QPTTJCMZ BU UIF DPTU PG UIJT WFSZ FDVNFOJTN B HSFBUFS DSFEJCJMJUZ UBJOFE UIBU DPOHSVFOUT BSF TVCTUJUVUBCMF UP POF BOPUIFS CZ BMM QSFEJDBUFT XIJDI XBT IJT EFmOJUJPO PG JEFOUJDBMT IFSF JO f ǺȁǺ Q Ǻǽȁ ɨFSF JT OP OFFE IPXFWFS UP HP JOUP 8PMĊT UIFPSZ PG TJNJMBSJUZ BOE BTL PVSTFMWFT KVTU IPX UXP QPJOUMJLF TVCTUBODFT DBO CF HFPNFUSJ DBMMZ EJTTJNJMBS JO PUIFS XPSET XIFUIFS 8PMĊT EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ NJHIU CF BQQMJFE UP JOUFOTJWF RVBOUJUJFT BT UIJT JT XIBU XF BSF DPODFSOFE XJUI IFSF 4VQQPTF XF BHSFF UIBU JU DBO CF TP TUJMM UIF GPMMPXJOH QBSU PG UIF EFNPOTUSBUJPO XPVME DMFBSMZ SFWFBM UIF EJċDVMUZ PG B SFBTPOJOH UIBU BJNT BU SFNBJOJOH JO UIF NFUBQIZTJDBM TDPQF XJUIPVU HFUUJOH FOUBOHMFE JO B QSPQFSMZ NBUIFNBUJDBM UIFPSZ PG UIF DPOUJOVVN 8PMĊT BSHVNFOU JO GBDU HPFT PO UP BċSN UIBU QIZTJDBM QPJOUT CFJOH EJTTJNJMBS GSPN POF BOPUIFS BOE UIFSFGPSF JSSFEVDJCMF UP POF BOE UIF TBNF XIFO UIFZ BSF UBLFO UPHFUIFS JO B TZOUIFUJD BDU PG QFSDFQUJPO NVTU CF QFSDFJWFE BT B NVMUJQMJDJUZ QBSUFT FYUSB QBSUFT $PTNPMPHJB f ǻǺȂ Q Ǻǿȁ 0O UIF PUIFS IBOE PXJOH BHBJO UP UIFJS EJTTJNJMBSJUZ UIFSF FYJTUT B SFBTPO IPXFWFS QPTTJCMZ VOLOPXO UP VT XIZ UIFZ BSF QFSDFJWFE JO POF PSEFS SBUIFS UIBO TPNF PUIFS )FODF QPJOUT NBLF BO PSEFSFE NVMUJQMJDJUZ JF BO PSEFS PG DPFYJTUFODFT JF BO FYUFOTJPO f ǻǻǺ QQ ǺǿȂ Ȁǹ
XIJDI BMTP BT JU UVSOT PVU BOBMZUJDBMMZ GSPN JUT PXO EFmOJUJPO JT DPOUJOVPVT f ǻǻǼ QQ ǺȀǹȀǺ #FZPOE JUT TFWFSBM DPODFQUVBM MFBQT GSPN UIF EFEVDUJPO PG FYUFOTJPO UP UIBU PG DPOUJOVJUZ
XIBU UIJT SFBTPOJOH DMFBSMZ MBDLT JT JOEFFE BO BEFRVBUF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO "T IF DBOOPU DPODFJWF B TJNQMZ TJUVBUJPOBM EJĊFSFODF 8PMĊ TFFLT B RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF CFUXFFO IJT QPJOUT "T B SFTVMU IF PCUBJOT B TFU PG FMFNFOUT EJĊFSFOU GSPN POF BOPUIFS CVU CZ OP NFBOT B TQBDF )F OFFET UIFO UP TVQQMFNFOU FYUFOTJPO BOE DPOUJOVJUZ UIVT JODVS SJOH B MPHJDBM MFBQ *O UIF TBNF XBZ BT ;FOPT QPJOUT BSF BMM JEFOUJDBM UP POF BOPUIFS 8PMĊ DBOOPU TVDDFFE JO FTUBCMJTIJOH NBUIFNBUJDBM TQBDF FJUIFS )FODF IF mOET IJNTFMG EFBMJOH XJUI UXP UPUBMMZ JODPNQBUJCMF TQBUJBM UIFPSJFT UIF HFPNFUSJDBM POF BOE UIF QIZTJDBM POF ɨF mSTU JT UIF DMBTTJDBM POF SFTPSUJOH UP UIF QSJNJUJWF OPUJPO PG FYUFOTJPO BOE SFHBSEJOH B QPJOU BT UIF MJNJU PG UIF FYUFOEFE ɨF TFDPOE POF DPOGVTFEMZ BJNT BU PCUBJOJOH UIF FY UFOEFE TUBSUJOH GSPN B QPJOU ɨFTF UXP PSEFST SFNBJO QBSBMMFM BOE EJTDPOOFDUFE ɨVT UIF GPVOEBUJPO PG B USVF HFPNFUSJ[BUJPO PG /BUVSF JT KVTU JNQPTTJCMF /PUXJUITUBOEJOH UIJT JU JT UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO NBUIFNBUJDBM BOE QIZTJDBM QPJOUT UIBU XBT NPTU GBWPSFE CZ UIF 8PMċBO TDIPPM BU MFBTU XIFO JU EJE OPU QSFGFS UP JHOPSF UIF RVFTUJPO BMUPHFUIFS BT XBT UIF DBTF XJUI -1 5ęŶĞĞĚĘ *OTUJUVUJPOFT 1IJMPTPQIJBF 8PMmBOBF 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǻǾǻǿ SFQSJOU 0MNT FEJUFE CZ + &DPMF ǺȂȁǻ #ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB f ǻǽǻ Q Ȁǻ BċSNT UIBU j.POBT OPO FYUFOTB FTU OFD TQBUJVN SFQMFU "U UPUVN NPOBEVN FTU FYUFO TVNx XJUI OP GVSUIFS FYQMBOBUJPO -BUFS JOUP IJT USFBUJTF IPXFWFS f ǼȂȂ QQ ǺǻǿǻȀ IF BMTP SFBTTFSUT UIF EJTTJNJMBSJUZ CFUXFFO QIZTJDBM QPJOUT j.POBEFT IVJVT PNOJT DPN QPTJUJ IJOD FYUFOTJ NVOEJ TVOU QWODUB TFE OFVUJRVBN NBUIFNBUJDB JO RVJCVT OJIJM QSBFUFS OPO FYUFOTJPOFN QPOJUVS OFD JVYUB TF QPTJUB DPOHSVVOU BVU DPJODJEVOUx "T XF DBO TFF IF TUJMM DIBSBDUFSJ[FT B QPJOU TJNQMZ BT UIF BCTFODF PG FYUFOTJPO JOTUFBE PG QPTJ UJWFMZ BUUSJCVUJOH TJUVT UP JU o UIF HBQ CFUXFFO IJN BOE -FJCOJ[ JT VOCSJEHFBCMF ɨF DJUFE
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǹȀ
BOE FWFO B NPNFOUT HMPSZ ɨFZ UPP IPXFWFS XFSF FWFOUVBMMZ TXFQU BXBZ CZ UIF QVSJGZJOH TUPSN PG UIF 4FDPOE "OUJOPNZ PG UIF $SJUJRVF XIJDI USVMZ SFQSFTFOUT BU MFBTU JEFBMMZ UIF DPODMVTJPO PG BMM TFSJPVT BUUFNQUT BU QIZTJDBM NPOBEPMPHZȀ
f ǺǹǼ PG UIF %JMVDJEBUJPOFT CZ #JMmOHFS JT BMTP XPSUI NFOUJPOJOH BHBJO BT JU TIPXT IPX JO BOZ DBTF 8PMĊ BOE #BVNHBSUFOT WJFXT TIPVME CF SFHBSEFE BT UIF NPTU BEWBODFE JO UIF TPMVUJPO PG B QSPCMFN UIBU PUIFST JO UIF TBNF QBSUZ GSFRVFOUMZ EJTNJTTFE XJUI TP NVDI BT B OPO MJRVFU )FSF #JMmOHFS BEET BO FYQMBOBUJPO XIJDI SFNBJOT JO FĊFDU FWFSZUIJOH IF XJMM FWFS CF BCMF UP TBZ PO UIF QSPCMFN PG UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN j*MMVE IPD MPDP NPOFP OJIJM JO FP BCTVSEJUBUJT JOWPMWJ RVPE FY TJNQMJDJCVT JO VOVN DPOKVODUJT mFSJ QPTTF EJDFUVS DPNQPTJUVN FYUFOTVN mHVSBUVN BEFPRVF DPSQVT 2VPE FY JJT RVBF OPOEVN TVOU NBUFSJB NBUFSJB EJDJU NVMUJUVEJOFN BHHSFHBUBN mBU NBUFSJBN QFS BHHSF HBUJPOFN /BNRVF FY OPOFYFSDJUV mU FYFSDJUVT &Y OPOQVCMJDB mU SFTQVCMJDB &Y OPO NJYUVSB mU NJYUVSB &Y OPOQBOF mU QBOJT QFS BHHSFHBUJPOFN DPNQPTJUJPOFN 4JNJMJUFS FY OPODPNQPTJUP mU DPNQPTJUPx *O GBDU MBUFS PO JO f ǻǹǽ Q ǺȂǿ VOEFS UIF UJUMF i0SJHP FYUFOTJPOJT FY TJNQMJDJCVTw IF DPOmOFT IJNTFMG UP BENJU UIBU j/PO NVMUVN FTU RVPE EJT UJODUF IJD FOBSSBSJ QPUFTUx BOE UP BEESFTT UIF SFBEFS UP B OPOTQFDJmFE -FJCOJ[FBO FTTBZ ɨVT #JMmOHFS SFUVSOT UP UIF JOUSJOTJD PCTDVSJUZ PG UIF QSPCMFN UIBU XF IBWF TFFO QISBTFE BCPWF JO UIF (FSNBO RVPUF GSPN 8PMĊT NFUBQIZTJDT (FSNBO .FUBQIZTJDT f ȁǼ Q ǽǹ JO UIJT XPSL JO ff ǿǹǻǿǹǽ QQ ǼȀǺȀǻ XF DBO mOE BO BOUJDJQBUJPO PG UIF -BUJO DPTNPM PHZ BSHVNFOUT PO UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN *O BOZ DBTF IBSEMZ DBO B HFOFSBM QIFOPNFOPMPHJDBM QSJODJQMF CF ESBXO GSPN TVDI B TFUCBDL BT QFSIBQT 8PMĊ XPVME MJLF UP EP XIFO IF TBZT UIBU GSPN PVS JNQPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODJOH UIF TJNQMF JO NBUUFS JU GPMMPXT BT B OFDFTTBSZ DPODMVTJPO UIBU XF POMZ IBWF B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO PG FYUFOTJPO BOE UIFSFGPSF CPEJFT POMZ BSF QIFOPNFOB "DUVBMMZ XIBU XF IBWF IFSF JT UIBU PO UIF POF IBOE UIFTF UIJOLFST BSHVF UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS UIF TJNQMF UP CF FYQFSJFODFE JO PSEFS UP KVTUJGZ QIFOPNFOBMJTN CVU PO UIF PUIFS IBOE UIFZ SFNBJO JO UIF EBSL BT UP UIF WFSZ DPODFQU PG UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN TUBSUJOH XJUI UIF TJNQMF o XIJDI JT OPU QIFOPNFOBM JTN CVU KVTU B QIJMPTPQIJDBM EFGFBU ɨJT MBTU BSHVNFOU JT QPJOUFE PVU CZ ,BOU JO IJT OPUF UP UIF "OUJUIFTJT PG UIF 4FDPOE "OUJOPNZ ,S7 " ǽǼȂǽǺ # ǽǿȀǿȂ ,H4 ĚĚĚ Q ǼǹǾ Ȁ 0ODF B TJNQMF TVCTUBODF JO TQBDF IBT CFFO FOEPXFE XJUI TJUVBUJPO JU DPNFT JOEFFE BT QFSGFDUMZ OBUVSBM UP BCBOEPO UIF UIFPSZ PG B QSFFTUBCMJTIFE IBSNPOZ BOE NPWF UP UIF UIFPSZ PG B QIZTJDBM JOnVY ɨF EJTQVUFT UIBU ,OVU[FO QSPWPLFE PO UIF TVCKFDU OBNFMZ BHBJOTU (# #ĚĝėĚğĘĖģ %F )BSNPOJB "OJNJ FU $PSQPSJT NBYJNF QSBFTUBCJMJUB FY NFO UF JMMVTUSJT -FJCOJUJJ $PNNFOUBUJP IZQPUIFUJDB ǼSE FEJUJPO 5àCJOHFO ǺȀǽǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǽ o UIF mSTU FEJUJPO EBUFE ǺȀǻǼ JT ESBXO GSPN B ǺȀǻǺ %JTTFSUBUJP DBNF BT OP TVS QSJTF BGUFS NPOBEPMPHZ IBE VOEFSHPOF JUT NBUFSJBMJ[BUJPO JO UIF 8PMċBO TZTUFN *U JT OPU TVSQSJ[JOH FJUIFS UIBU ,BOU BMTP WPJDFE TVDI DMBJNT BT BU UIJT QPJOU UIFSF XBT OP MPOHFS BOZ OFFE UP SFUBJO B NJTJOUFSQSFUFE IBSNPOZ UIFPSZ o UIF QIFOPNFOB UIBU TIPVME IBWF CFFO SFDPOOFDUFE UP UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT TJNQMZ XFSF OPU UIFSF BOZNPSF 0O ,OVU[FO XIPTF XPSLT BSF TDBSDFMZ BWBJMBCMF JU JT TUJMM VTFGVM UP TFF & ħĒğ #ĚţĞĒ .BSUJO ,OVU[FO -B DSJUJRVF EF MIBSNPOJF QSFÏUBCMJF 1BSJT ǺȂǹȁ JO HFOFSBM PO UIF TBNF UPQJDT
Ǽǹȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
$FSUBJOMZ JO TVDI B HMPSJPVT TFBTPO PG (FSNBO NFUBQIZTJDT TPNF UIJOLFST EJE SFBMJ[F UIBU -FJCOJ[ IBE OFWFS NFBOU UP GPSNVMBUF B UIFPSZ PG TJNQMF TVCTUBODFT BT TJUVBUFE JO TQBDF BOE FWFO FOEFBWPSFE UP EJTUJOHVJTI UIF PME JEFBT GSPN UIFJS PXO DPOUSJCVUJPOT *O HFOFSBM IPXFWFS NBOZ FJHIUFFOUIDFOUVSZ QIJMPTPQIFST TJODFSFMZ UIPVHIU UIFZ XFSF CFJOH MPZBM JOUFSQSFUFST PS BU UIF NPTU CFUUFS DSBGUTNFO PG B HFOVJOFMZ -FJCOJ[FBO BOE UIF JOnVFODF PG UIF -FJCOJ[$MBSLF DPSSFTQPOEFODF PO ,BOUT NBUIFNBUJDBM BOUJOP NJFT UIF BVUIPS IBT BMTP DPOUSJCVUFE -F HFSNF EF MBOUJOPNJF ,BOUJFOOF DIF[ -FJCOJ[ JO #FSJDIU àCFS EFO JOUFSOBUJPOBMFO ,POHSF GàS 1IJMPTPQIJF )FJEFMCFSH ǺȂǺǹ QQ ǻǿȁȀǻ BOE UIF WPMVNF -FTQBDF FU MF UFNQT DIF[ -FJCOJ[ FU DIF[ ,BOU 1BSJT ǺȂǹȁ ɨF SFBM GPVOEFS PG B EZOBNJDBMMZPSJFOUFE QIZTJDBM NPOBEPMPHZ XBT #PTDPWJDI XJUI IJT %F 7JSJCVT WJWJT 3PNB ǺȀǽǾ XIP JOUSPEVDFE UIF DPODFQU PG B QPJOUMJLF NBUFSJBM TVCTUBODF JO TQBDF UIBU QSPEVDFT FYUFOTJPO CZ BO BUUSBDUJWF BOE SFQVMTJWF GPSDF )JT GPMMPXJOH %F $POUJOVJUBUJT -FHF DMFBSMZ TIPX IPX UIF NBJO QVSQPTF PG #PTDPWJDIT OFX EZOBNJD TZTUFN XBT UP TPMWF UIF QSPCMFNT EF DPNQPTJUJPOF DPOUJOVJ UIBU IBE UPSNFOUFE 8PMċBO NPOBEPMPHJTUT o BOE PG DPVSTF BDDPSEJOH UP IJN -FJCOJ[ IJNTFMG #PTDPWJDIT %F $POUJOVJUBUJT JT QFSIBQT UIF NPTU SFNBSLBCMF FJHIUFFOUIDFOUVSZ USFBUJTF BHBJOTU 8PMċBOJTN BOE JU XPVME EFTFSWF B HSFBUFS DSJUJDBM BUUFOUJPO ɨF SFTVMUT PG CPUI EJTTFSUBUJPOT XFSF FWFOUVBMMZ SFXPSLFE IPXFWFS JO B MFTT QPJHOBOU GPSN JOUP #PTDPWJDIT NBJO XPSL UIF DzFPSJB 1IJMPTPQIJBF OBUVSBMJT "T FBSMZ BT f ǻ PG UIF mSTU QBSU PG JU IF CPBTUT PG IJT QIZTJDBM TZTUFN BT OPUIJOH MFTT UIBO UIF TZOUIFTJT PG /FXUPO BOE -FJCOJ[T CFTU SFTVMUT 0O UIF DIBSBDUFS PG #PTDPWJDI TFF BU MFBTU UIF WPMVNFT 3PHFS +PTFQI #PTDPWJDI FEJUFE CZ -- 8IZUF -POEPO ǺȂǿǺ BOE 3+ #PTDPWJDI )JT MJGF BOE TDJFOUJmD XPSL 3PNB ǺȂȂǼ TFF BMTP UIF BSUJDMF CZ 1 $ĒĤĚğĚ 0UUJDB BTUSPOPNJB SFMBUJWJUË #PTDPWJDI B 3PNB j3JWJTUB EJ 'JMPTPmBx Ǻȁ ǺȂȁǹ QQ ǼǾǽȁǺ *O WBJO XPVME POF MPPL GPS B WBMJE BSHVNFOU BHBJOTU -FJCOJ[T USVF NPOBEPM PHZ JO UIF 4FDPOE "OUJOPNZ PG UIF $SJUJRVF PG 1VSF 3FBTPO o XIJDI JT PO UIF DPOUSBSZ B MFUIBM CMPX GPS UIF NBOZ DPTNPMPHJFT UIBU IBWF CFFO GBTIJPOFE BGUFS UIF 8PMċBO TUZMF -FJCOJ[ IJNTFMG DPVME JO GBDU IBWF TVCTDSJCFE VOQFSUVSCFEMZ UP ,BOUT SFBTPOJOH DPO WJODFE BT IF XBT PG UIF OFDFTTJUZ UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF NPOBEJD MFWFM BOE UIF QIF OPNFOBM POF CFDBVTF PG UIF WFSZ NBOZ EJċDVMUJFT IF FYQFSJFODFE XJUI UIF DPOUJOVVN QSPCMFN )FODF BMUIPVHI ,BOUT .POBEPMPHJB QIZTJDB ǺȀǾǿ SFQSFTFOUT B NPSF BEWBODFE WJFX JG DPNQBSFE UP 8PMĊT DPTNPMPHJDBM UIFPSZ UP UIF QPJOU UIBU ,BOU XJMM TUJMM SFUBJO NBOZ QBSUT PG JU JO IJT .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF
OFWFSUIFMFTT JO B TFOTF JU DBO CF SFHBSEFE BT CBDLXBSE JG DPNQBSFE UP -FJCOJ[T PSJHJOBMMZ QIFOPNFOBMJTUJD TUBODF o POF UIBU ,BOU XJMM IJNTFMG FTQPVTF JO IJT $SJUJDBM QFSJPE *U JT OPUFXPSUIZ JO BOZ DBTF UIBU TVDI TUVEJFT PO QIZTJDBM NPOBEPMPHJTN GPMMPXJOH JO UIF DPVSTF VTIFSFE CZ ,OVU[FO BOE TUSPOHMZ JOnVFODFE CZ /FXUPOJBO QIZTJDT BSF NFUBQIZTJDBMMZ GBVMUFE JO UIBU UIFZ DBOOPU EFEVDF UIF QSPQFSUZ PG TQBDF GSPN UIF QSPQFSUJFT PG QIZTJDBM NPOBET 'PS JU JT UIF NPOBE UIBU PO UIF DPOUSBSZ QSFTVQQPTFT TQBDF BT B EBUVN o KVTU BT JU XBT JO UIF HFOFSBM EJSFDUJPO PG /FXUPOT OBUVSBM QIJMPTPQIZ &WFO XIFO ,BOU BCBOEPOT QIZTJDBM NPOBEPMPHZ JO UIF TUSJDU TFOTF UIJT GFBUVSF UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS TQBUJBM QSPQFSUJFT UP CF EFEVDFE XJMM BMTP SFNBJO DIBSBDUFSJTUJD PG IJT NBUVSF USBOTDFOEFOUBMJTN 0O UIJT QPJOU TFF 'ģĚĖĕĞĒğ ,BOU BOE UIF &YBDU 4DJFODFT Q ǻǾ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǹȂ
EPDUSJOFȁ ɨVT XIBU NJHIU IBWF QPTTJCMZ DBVTFE TVDI B NJTVOEFSTUBOE JOH 'JSTU PG BMM OBUVSBMMZ UIJT JT UP CMBNF PO UIF GBDU UIBU WFSZ GFX PSJHJOBM EPDVNFOUT PO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT XFSF BWBJMBCMF BU UIF UJNF ɨF -BUJO USBOTMBUJPO PG UIF .POBEPMPHJF JO BMM FWJEFODF UIF NPTU JNQPSUBOU UFYU ȁ
ɨFSF XFSF PG DPVSTF DPOWFOJFOU SFBTPOT CPUI GPS HJWJOH B TIJOF UP POFT PXO JEFBT CZ BUUSJCVUJOH UIFJS PSJHJO UP UIPTF PG B DFMFCSBUFE QSFEFDFTTPS BOE GPS CPBTUJOH UIF PSJHJOBMJUZ PG POFT PXO EJTDPWFSZ BOE BEWBODFNFOU JO TDJFOUJmD SFTFBSDI ɨVT SFBEJOH UIF WBSJPVT NFUBQIZTJDBM FTTBZT PG UIF mSTU IBMG PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ XF DBOOPU BMXBZT FBTJMZ BTDFSUBJO XIBU FYBDUMZ JT UIF JOUFSQSFUBUJPO UIBU POF PS BOPUIFS QIZTJDBM NPOBEPMPHJTU IBT HJWFO PG -FJCOJ[T PSJHJOBM XPSL 'PS FYBNQMF JU JT XFMM LOPXO UIBU 8PMĊ UIPVHI DJUJOH BOE QSBJTJOH -FJCOJ[ UISPVHIPVU IJT XPSLT XBT OPOFUIFMFTT WFSZ EJċEFOU BOE SJHIUMZ TP BCPVU UIF BQQFMMBUJPO i-FJCOJ[JBO8PMċBOw HJWFO UP IJT QIJMPTPQIJDBM TZTUFN CZ IJT EJTDJQMF #JMmOHFS #JMmOHFS PO UIF PUIFS IBOE TFFNFE UP IBWF OP EPVCUT UIBU -FJCOJ[ IBE QMBDFE IJT NPOBET JO TQBDF BT NPTU 8PMċBOT BMTP IFME 0UIFSXJTF IF UIPVHIU UIFSF XPVME IBWF CFFO UIF SJTL PG JEFBMJTN BT QFSOJDJPVT B TUBODF BT NBUFSJBMJTN
XIJDI BQQBS FOUMZ GPMMPXFE GSPN BOZ QIFOPNFOPMPHJDBM IZQPUIFTJT ɨVT JO f ǺǺǿ QQ ǺǺǺǺǺǻ PG IJT %JMVDJEBUJPOFT #JMmOHFS XSJUFT j-FJCOJUJVT NBUFSJBN IBCFU QSP BHHSFHBUP TJNQMJDJVN SFBMJUFS FYJTUFOUJVN 2VPETJ JHJUVS JEFBMJTUBF DPSQPSF WPDFOU QIBFOPNFOB JMMF EJDUJ TFOTVT DSFEJUVS RVPE OJIJM FYUSB NFOUFN FYJTUBU SFTQPOEFOT PCKFDUJWF JEFJT JO BOJNP WPMJ UBOUJCVT 4J -FJCOJUJVT DPSQPSF OPO TFNFM WPDFU QIBFOPNFOB JE TFOTV EJDJUVS FP RVPE WH PEPSFT FUJBN DPOTUBOUFT IBSNPOJB NVTJDB QFSDFQUB WPDBSJ QIBFOPNFOB DPOTVFWFSVOUx )F UIFO HPFT UP HSFBU MFOHUIT UP FYQMBJO XIBU FYBDUMZ JU XBT UIBU BDDPSEJOH UP IJN -FJCOJ[ NVTU IBWF NFBOU CZ QIFOPNFOPO j*HJUVS IPD WVMU JMMF -FJCOJUJJ MPDVUJP TJ RVJT QFSGFDUF NBUFSJBN QFSOPTTFUyx
UIBU JT TPNFUIJOH TJNJMBS UP UIF DPOGVTFE QFSDFQUJPO PG NBUUFS IFME CZ 8PMĊ JO f ǺǺȀ IF DPODMVEFT j$SFEP JTUF TVċDFSF VU EJTDSJNFO -FJCOJUJBOBF TFO UFOUJBF BC JEFBMJTNP DPHOPTDBTx "T XF DBO TFF XIBU XF IBWF IFSF JT OPUIJOH CVU B IJTUPSJ DBM SFJOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ *U XBT ,BOU JOEFFE XIP UPXBSET UIF FOE PG UIF DFOUVSZ BGUFS UIF /FX &TTBZT BOE B GFX PUIFS -FJCOJ[FBO QBQFST IBE CFFO QVCMJTIFE BOE BDDPSEJOH UP UIF SFTVMUT PG IJT PXO SFTFBSDI JOTJTUFE PO UIF QSPGPVOE EJĊFSFODF CFUXFFO -FJCOJ[T PSJHJOBM TZTUFN BOE UIPTF EFTJHOFE CZ PUIFS (FSNBO EPHNBUJD QIJMPTPQIFST "T FBSMZ BT IJT OPUF UP UIF ɨFTJT PG UIF 4FDPOE "OUJOPNZ PG IJT $SJUJRVF ,S7 " ǽǽǹǽǻ # ǽǿȁȀǹ ,H4 ĚĚĚ Q Ǽǹǿ
JU JT DMFBS UIBU ,BOU EPFT OPU IPME -FJCOJ[ EJSFDUMZ SFTQPOTJCMF GPS UIF QBSBEPY PO UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN UIBU BSJTFT GSPN PVS SFQSFTFOUJOH NPOBET BT TJUVBUFE o BMUIPVHI JO HFOFSBM JO UIJT XPSL ,BOU EPFT OPU TFFN UP SFHBSE -FJC OJ[ BT B QIFOPNFOBMJTU JO UIF TUSJDU TFOTF ɨJT BSHVNFOU JT SFUVSOFE UP BU TPNF MFOHUI JO UIF TFDPOE OPUF UP UIF GPVSUI UIFPSFN PG %ZOBNJDT JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF j&JO HSPFS .BOO EFS WJFMMFJDIU NFIS BMT TPOTU KFNBOE EBT "OTFIFO EFS .BUIFNBUJL JO %FVUTDIMBOE [V FSIBMUFO CFJUSÊHU IBU NFISNBMT EJF NFUBQIZTJTDIFO "ONBVOHFO -FIS TÊU[F EFS (FPNFUSJF WPO EFS VOFOEMJDIFO ɨFJMCBSLFJU EFT 3BVNT VN[VTUPFO EVSDI EJF HFHSàOEFUF &SJOOFSVOH BCHFXJFTFO EB EFS 3BVN OVS [V EFS &STDIFJOVOH ÊVFSFS %JOHF HFIÚSF BMMFJO FS JTU OJDIU WFSTUBOEFO XPSEFO <> %BIFS XBS -FJCOJ[FOT .FJOVOH TP WJFM JDI FJOTFIF OJDIU EFO 3BVN EVSDI EJF 0SEOVOH FJOGBDIFS 8FTFO OFCFO FJOBOEFS [V FSL MÊSFO TPOEFSO JIN WJFMNFIS EJFTF BMT DPSSFTQPOEJSFOE BCFS [V FJOFS CMPT JOUFMMJHJCFMO GàS
ǼǺǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
PO UIF TVCKFDU XBT JOEFFE GBVMUFE PO UIJT WFSZ UPQJD " GFX TUFQT GPSXBSE XFSF NBEF XJUI UIF QVCMJDBUJPO PG UIF /FX &TTBZT BOE NPSF FYDFSQUT GSPN -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF CVU JU XBT XFMM JOUP UIF TFDPOE IBMG PG UIF DFO UVSZ *O TPNF XBZ UIFSFGPSF JU TFFNT SFBTPOBCMF UIBU TPNF QIJMPTPQIFST DPVME CF NJTMFE CZ PS BU MFBTU MBDL BOZ TVCTUBOUJBM FWJEFODF UP EJTQSPWF DVSSFOU JOUFSQSFUBUJPOT #VU UIJT FYQMBOBUJPO JT OPU GVMMZ TBUJTGZJOH 4FWFSBM DPSSFTQPOEFOUT PG -FJCOJ[T mSTU PG BMM 8PMĊ XFSF TUJMM BMJWF BU UIF UJNF PG UIF EJTQVUFT PO UIF TZTUFNT PG QIZTJDBM NPOBEPMPHZ BOE FWFO UPPL QBSU JO UIFN CZ DPOUSJCVUJOH TUSPOH BSHVNFOUT $PVME JU CF QPTTJCMF UIBU UIFZ UPP XFSF TP EFDJTJWFMZ BĊFDUFE CZ UIF MBDL PG TPVSDFT )BE 8PMĊ OPU IBE BO FQJTUPMBSZ FYDIBOHF XJUI -FJCOJ[ UIBU GSFRVFOUMZ EFBMU XJUI UIF DPODFQUT PG TVCTUBODF BOE QIFOPNFOPO )BE IF OPU IBE UIF PSJHJOBM NBOVTDSJQU PG UIF .POBEPMPHZ JO IJT WFSZ IBOET Ȃ VOT VOCFLBOOUFO 8FMU HFIÚSJH [VS 4FJUF [V TFU[FO VOE OJDIUT BOEFST [V CFIBVQUFO BMT XBT BOEFSXÊSUT HF[FJHU XPSEFO OÊNMJDI EB EFS 3BVN TBNNU EFS .BUFSJF EBWPO FS EJF 'PSN JTU OJDIU EJF 8FMU WPO %JOHFO BO TJDI TFMCTU TPOEFSO OVS EJF &STDIFJOVOH EFSTFMCFO FOUIBMUF VOE TFMCTU OVS EJF 'PSN VOTFSFS ÊVFSO TJOOMJDIFO "OTDIBVVOH TFJx ,H4 Ěħ QQ ǾǹȀǾǹȁ 'JOBMMZ JO IJT EJTQVUF XJUI &CFSIBSE JO ǺȀȂǹ ,BOU SFUVSOT UP UIF BSHVNFOU FYQPVOEFE JO UIF "OUJUIFUJD BOE FYQMJDJUMZ TUBUFT UIBU JU EPFT OPU TFFN UP BQQMZ UP -FJCOJ[ XIP NVTU IBWF UIPVHIU PG IJT NPOBET JO RVJUF B EJĊFSFOU XBZ j%BT &JOGBDIF BMTP JO EFS ;FJUGPMHF XJF JN 3BVN JTU TDIMFDIUFSEJOHT VONÚHMJDI VOE XFOO -FJCOJ[ [VXFJMFO TJDI TP BVTHFESàDLU IBU EB NBO TFJOF -FISF WPO FJOGBDIFO 8FTFO CJTXFJMFO TP BVTMFHFO LPOOUF BMT PC FS EJF .BUFSJF EBSBVT [VTBNNFOHFTFU[U XJTTFO XPMMUF TP JTU FT CJMMJHFS JIO TP MBOHF FT NJU TFJOFO "VTESàDLFO WFSFJOCBS JTU TP [V WFSTUFIFO BMT PC FS VOUFS EFN &JOGBDIFO OJDIU FJOFO ɨFJM EFS .BUFSJF TPOEFSO EFO HBO[ àCFS BMMFT 4JOOMJDIF IJOBVTMJFHFOEFO VOT WÚMMJH VOFSLFOOCBSFO (SVOE EFS &STDIFJOVOH EJF XJS .BUFSJF OFOOFO NFJOF XFMDIFS BMMFOGBMMT BVDI FJO FJOGBDIFT 8FTFO TFJO NBH XFOO EJF .BUFSJF XFMDIF EJF &STDIFJOVOH BVTNBDIU FJO ;VTBNNFOHFTFU[UFT JTU
PEFS MÊU FT TJDI EBNJU OJDIU WFSFJOJHFO NBO TFMCTU WPO -FJCOJ[FOT "VTTQSVDIF BCHFIFO NàTTF %FOO FS JTU OJDIU EFS FSTUF XJSE BVDI OJDIU EFS MFU[UF HSPF .BOO TFJO EFS TJDI EJFTF 'SFJIFJU BOEFSFS JN 6OUFSTVDIFO HFGBMMFO MBTTFO NVx ÃCFS FJOF &OUEFDLVOH OBDI EFS BMMF OFVF ,SJUJL EFS SFJOFO 7FSOVOGU EVSDI FJOF ÊMUFSF FOUCFISMJDI HFNBDIU XFSEFO TPMM ,H4 ħĚĚĚ Q ǻǹǼ UIF BSHVNFOU JT BMTP SFBTTFSUFE JO QQ ǻǽȁǽȂ )FODF IF FWFO DPODMVEFT UIBU j4P NÚDIUF EFOO XPIM EJF ,SJUJL EFS SFJOFO 7FSOVOGU EJF FJHFOUMJDIF "QPMPHJF GàS -FJCOJ[ TFMCTU XJEFS TFJOF JIO NJU OJDIU FISFOEFO -PCTQSàDIFO FSIFCFOEF "OIÊOHFS TFJOx ,H4 ħĚĚĚ Q ǻǾǹ 4VDI B TUSPOH TUBODF PG ,BOUT DBO XFMM CF BDDPVOUFE GPS CZ SFBTPOT PG PQQPSUVOJTN BT TPNF JOUFSQSFUFST IBWF NBJO UBJOFE
CVU NPTU PG BMM * XPVME TBZ CZ IJT JODSFBTJOHMZ CFDPNJOH BXBSF BT IF NPWFE UPXBSET UIF FOE PG IJT $SJUJDBM FOEFBWPS PG IPX GBS -FJCOJ[ IBE BMSFBEZ HPOF JO UIJT TBNF EJSFDUJPO IPXFWFS VOCFLOPXOTU UP IJT GPMMPXFST BOE QFSIBQT UP IJNTFMG Ȃ ɨF BMSFBEZ DJUFE CPPL CZ -ĒĞĒģģĒ 1ĒĝĒĚĒ 1ĚĞġĚğĖĝĝĒ -F QSJNF USBEV[JPOJ EFMMB .P OBEPMPHJF EJ -FJCOJ[ TVHHFTUT JO GBDU UIBU UIF -BUJO USBOTMBUPS PG UIF .POBEPMPHJF NVTU
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǺǺ
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o PS CFUUFS JO -FJC OJ[T WPDBCVMBSZ
UIBU TQBDF JT BDUVBMMZ DPOTUJUVUFE CZ QPJOUT FWFO UIPVHI JU JT OPU DPNQPTFE PG UIFN #Z UIF SFWPMVUJPOBSZ EJTDPWFSZ PG UIF EJĊFSFODF CFUXFFO B TJNQMF TFU BOE B TQBUJBM TUSVDUVSF IF DPVME TPMWF BU PODF BMCFJU JO TPNF DBTFT TUJMM PCTDVSFMZ BMM UIF QSPCMFNT PO UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN UIBU XPVME DPOUJOVF UP WFY UIF QIZTJDBM NPOBEPMPHJTUT PG UIF GPMMPXJOH DFOUVSZ ɨF QBSBEPYJDBM DPODMVTJPO XF BSF QSFTFOUFE XJUI IFSF JT UIBU UIF BOUJNPOBEPMPHJDBM BSHVNFOUT EFWFMPQFE CZ UIF CFTU NJOET PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ XIJDI BMM SFTUFE PO NBUIFNBUJDT UP UIF QPJOU UIBU ,BOU DPVME FWFO TVHHFTU BO BOUJOPNZ CFUXFFO NBUIFNBUJDT BOE NFUB QIZTJDT
IBE BMSFBEZ CFFO CSJMMJBOUMZ EJTQSPWFE TPNF mGUZ ZFBST CFGPSF CZ -FJCOJ[T TIBSQFS BOE NPSF GPSXBSEMPPLJOH HFPNFUSJDBM JOUVJUJPOǺǹ "T IF
IBWF CFFO 8PMĊ BOE SFNBSLT UIBU XIJMF JO ff ǺȀ Ǽǹ BOE ǿǺ ǿǼ JO UIF -BUJO WFSTJPO
UIF 'SFODI PSJHJOBM UIBU SFNBJOFE PVU PG QSJOU IBT TJNQMZ i$PNQPTÏw NFBOJOH QIFOPN FOPO BT PQQPTFE UP B TJNQMF TVCTUBODF UIF -BUJO WFSTJPO BMXBZT SFOEFST JU BT TVCTUBOUJB
DPNQPTJUB UIVT FOEPSTJOH UIF JOUFSQSFUBUJPO PG B TVCTUBOUJBM OBUVSF PG NBUUFS /PUF IPX FWFS UIBU UIF TBNF BNCJHVJUZ DBO BMSFBEZ CF GPVOE JO -FJCOJ[ XIFO IF FYQMJDJUMZ VTFT UIF FYQSFTTJPO DPNQPTJUF TVCTUBODF JO f Ǻ PG IJT 1SJODJQFT EF MB /BUVSF FU EF MB (SÉDF GPOEÏT FO SBJTPO (1 ħĚ Q ǾȂȁ *O BOZ DBTF UIF MFUUFS -FJCOJ[ XSPUF UP 8PMĊ PO UIF Ȃ +VMZ ǺȀǺǺ #8 ǺǼȁǽǺ XBT RVJUF FYQMJDJU PO UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO QIFOPNFOB BOE TVCTUBODFT UIVT FBTJMZ TVHHFTUJWF PG B QIFOPNFOBMJTUJD TUBODF GPS BOZPOF XIP SFBE JU XJUIPVU QSFKV EJDF Ǻǹ .FBOJOHGVMMZ POF PG UIF mFSDFTU QBSUJDJQBOUT JO UIF EJTQVUF BHBJOTU NPOBEPMPHJTUT XBT &VMFS XIP NJTTFE OP DIBODF UP TUSFTT UIF NBUIFNBUJDBM QSPCMFNT BSJTJOH GSPN UIF DIPJDF PG DPOTJEFSJOH B NBUFSJBM DPNQPVOE JO TQBDF BT BO BHHSFHBUF PG TJNQMF QBSUT ɨF EJTQVUF FWFO GPVOE JUT XBZ JOUP UIF -FUUSFT Ë VOF 1SJODFTTF E"MMFNBHOF TVS EJWFST TVKFUT EF QIZTJRVF FU EF QIJMPTPQIJF JO - &ĦĝĖģ 0QFSB 0NOJB ĚĚĚ WPMM ǺǺǺǻ FEJUFE CZ " 4QFJTFS ;àSJDI ǺȂǿǹ JO XIJDI JO -FUUFS Ȃǻ &VMFS FWFOUVBMMZ SFHBSET UIF NBUFSJBM NPOBET PG UIF 8PMċBOT BT TNBMM NBUFSJBM TVCTUBODFT BOE JO -FUUFS ȂǼ GPSDFGVMMZ SFKFDUT UIF JEFB UIBU UIFSF NJHIU CF TVDI B UIJOH BT B QMBDF PG UIF TPVM WPM ǺǺ QQ ǻǹȀǻǺǻ
ǼǺǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
QPTTFTTFE B IJHIFS NBUIFNBUJDBM TDJFODF JO GBDU -FJCOJ[ XBT JO B QPTJUJPO UP EFNPOTUSBUF XIBU OP 8PMċBO DPVME FWFS IBWF EFNPOTUSBUFE OBNFMZ UIBU NBUUFS JT DPOTUJUVUFE CZ TJNQMF VOFYUFOEFE BOE TJUVBUFE TJNQMF TVC TUBODFT #VU IF EJE OPU EFNPOTUSBUF JU *G IF IBE IF DPVME IBWF CFFO UIF HSFBUFTU PG BMM QIZTJDBM NPOBEPMPHJTUT "MM UIF BQQBSFOUMZ DMFWFS BOE JOGBMMJCMF XFBQPOT PG FJHIUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDT XPVME IBWF MFGU IJN VOIBSNFE CSFBLJOH BHBJOTU UIF BEBNBOUJOF TIJFME PG -FJCOJ[T BOBMZTJT PG TJUVBUJPO *G TJUVBUFE JO GBDU NPOBET BSF OPU DPOUSBEJDUPSZ JO UIF MFBTU :FU -FJCOJ[ DIPTF OPU UP TJUVBUF UIFN * DPOTJEFS UIF FYQMBOBUJPO PG BMM QIFOPNFOB TPMFMZ UISPVHI UIF QFSDFQUJPOT PG NPOBET GVODUJPOJOH JO IBSNPOZ XJUI FBDI PUIFS XJUI DPSQPSFBM TVCTUBODF SFKFDUFE UP CF VTFGVM GPS B GVOEBNFOUBM JOWFTUJHBUJPO PG UIJOHT *O UIJT XBZ PG FYQMBJOJOH UIJOHT TQBDF JT UIF PSEFS PG DPFYJTUJOH QIFOPNFOB BT UJNF JT UIF PSEFS PG TVD DFTTJWF QIFOPNFOB BOE UIFSF JT OP TQBUJBM PS BCTPMVUF OFBSOFTT PS EJTUBODF CFUXFFO NPOBET "OE UP TBZ UIBU UIFZ BSF DSPXEFE UPHFUIFS JO B QPJOU PS EJTTFNJOBUFE JO TQBDF JT UP VTF DFSUBJO mDUJPOT PG PVS NJOE XIFO XF TFFL UP WJTVBMJ[F GSFFMZ XIBU DBO POMZ CF VOEFSTUPPE *O UIJT DPODFQUJPO BMTP UIFSF JT JOWPMWFE OP FYUFOTJPO PS DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN BOE BMM EJċDVMUJFT BCPVU QPJOUT EJTBQQFBS y $FSUBJOMZ NPOBET DBOOPU QSPQFSMZ CF JO BCTPMVUF TQBDF TJODF UIFZ BSF OPU SFBMMZ JOHSFEJFOUT CVU NFSFMZ SFRVJTJUFT PG NBUUFS *U XJMM OPU CF OFDFTTBSZ PO UIJT HSPVOE UIFSFGPSF UP TFU VQ DFSUBJO JOEJWJTJCMF MPDBMJUJFT XIJDI UISPX VT JOUP TVDI EJċDVMUJFTǺǺ
ǺǺ
j&YQMJDBUJPOFN QIBFOPNFOPSVN PNOJVN QFS TPMBT .POBEVN QFSDFQUJPOFT JOUFS TF DPOTQJSBOUFT TFQPTJUB TVCTUBOUJB DPSQPSFB VUJMFN DFOTFP BE GVOEBNFOUBMFN SFSVN JO TQFDUJPOFN &U IPD FYQPOFOEJ NPEP TQBUJVN mU PSEP DPFYJTUFOUJVN QIBFOPNFOPSVN VU UFNQVT TVDDFTTJWPSVN OFD VMMB FTU NPOBEVN QSPQJORVJUBT BVU EJTUBOUJB TQBUJBMJT WFM BCTPMVUB EJDFSFRVF FTTF JO QVODUP DPOHMPCBUBT BVU JO TQBUJP EJTTFNJOBUBT FTU RVJCVT EBN mDUJPOJCVT BOJNJ OPTUSJ VUJ EVN JNBHJOBSJ MJCFOUFS WFMMFNVT RVBF UBOUVN JOUFMMJHJ QPTTVOU *O IBD FUJBN DPOTJEFSBUJPOF OVMMB PDDVSSJU FYUFOTJP BVU DPNQPTJUJP DPOUJOVJ FU PNOFT EF QVODUJT EJċDVMUBUFT FWBOFTDVOU $FSUF .POBEFT OPO JEFP QSPQSJF FSVOU JO MPDP BCTPMVUP DVN SFWFSB OPO TJOU JOHSFEJFOUJB TFE UBOUVN SFRVJTJUB NBUFSJBF *UBRVF OPO JEFP OFDFTTF FSJU JOEJWJTJCJMJB RVBFEBN MPDBMJB DPOTUJUVJ RVBF JO UBOUBT EJċDVMUBUFT DPOKJ DJVOUx 'SPN UIF BMMJNQPSUBOU MFUUFS UP %FT #PTTFT Ǻǿ +VOF ǺȀǺǻ JO (1 ĚĚ QQ ǽǾǹǾǺ US -PFNLFS Q ȂȁǼ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǺǼ
"U TPNF QPJOU -FJCOJ[ BENJUT UP IBWJOH XFJHIFE GPS B XIJMF UIF QPT TJCJMJUZ PG CVJMEJOH B QIZTJDBM NPOBEPMPHZ PG IJT PXO +VTU PDDBTJPOBMMZ EPFT IF TJHOBM TPNF TQFDJmD QSPCMFNT JO XIJDI IF CFMJFWFE IJT NPOBE PMPHJDBM IZQPUIFTJT XPVME JODVS 4FMEPN JO QBSUJDVMBS EPFT IF NFOUJPO KVTU BT JO UIF RVPUF BCPWF UIF EJċDVMUZ JOIFSFOU UP UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJOVVN XIJDI ZFU XJUIPVU B QSPQFS BOBMZTJT PG TJUVBUJPO TIPVME IBWF BQQFBSFE UP IJN CZ GBS UIF NPTU FWJEFOU BOE JOTVSNPVOUBCMF POF 0O UIF DPOUSBSZ PO BMNPTU FWFSZ PDDBTJPO IF NFOUJPOT UIF QSPCMFN PG EJBDISPOJD JEFOUJUZ WJ[ IPX BO BHHSFHBUF MJBCMF UP DIBOHF B NBUFSJBM DPNQPVOE DBO CF SFHBSEFE BT SFNBJOJOH POF BOE UIF TBNF JO UIF WFSZ DPVSTF PG JUT DIBOHF *NQPTTJCMF BT JU XPVME CF BDDPSEJOH UP B NBUFSJBMJTUJD IZQPUIFTJT UIJT JT PO UIF DPOUSBSZ POF PG -FJCOJ[T NBJO BSHVNFOUT JO GBWPS PG QIFOPNFOBMJTN BOE UIF UIFPSZ UIBU WJFXT TVCTUBODFT BT TZOUIFUJD VOJUJFT PG B QIFOPNFOPO SBUIFS UIBO JOHSFEJFOUT PG JU &MTFXIFSF BT JG UP TVNNBSJ[F BMM IJT SFnFDUJPOT PO UIF TVCKFDU IF TUBUFT UIBU BUUSJCVUJOH TJUVB UJPOT UP NPOBET JT OPUIJOH FMTF UIBO B DMVNTZ PHW{EDVLM HdM }OOR JÐQRM CZ XIJDI UIF BDUJWF QSJODJQMF PG B UIJOLJOH TVCTUBODF JT UVSOFE JOUP B NFSFMZ RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO PG TQBUJBMJ[FE NBUUFS )FSF XF XJMM OPU FWFO USZ UP mHVSF PVU BMM UIF PUIFS EJĆDVMUBUFT JOOVNFSBF UIBU BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ NBZ GBDF QIZTJDBM NPOBEJTUT BOE EPPN UIFJS TZTUFNT 8F XJMM QPTTJCMZ FYQPTF UIFN CZ TJNQMZ TIPXJOH XIBU B HSFBU OVNCFS PG QSPCMFNT BSF TPMW BCMF JO -FJCOJ[T WJFX JG PO UIF DPOUSBSZ POF FNCSBDFT UIF IZQPUIFTJT UIBU UVSOT NPOBET JOUP TVCTUBODFT XJUIPVU TJUVBUJPO BOE FYUFOEFE NBUUFS JOUP B TJNQMF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF NPOBEǺǻ Ǻǻ
-FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF QSPCMFN PG EJBDISPOJD JEFOUJUZ NBOZ UJNFT ɨF CFTULOPXO FYBN QMF IF IBT NBEF JT UIF POF BCPVU ɨFTFVTT TIJQ 8JUI UIF QBTTJOH PG UJNF UIF TIJQ DIBOHFT BMM JUT QBSUT POF CZ POF CVU SFNBJOT OPOFUIFMFTT UIF TBNF TIJQ 1ĝĦĥ DzFT ǻǼ )ĠēēĖĤ %F $PSQPSF ĩĚ Ȁ #Z UIF TBNF UPLFO BO PSHBOJD TVCTUBODF DBO DIBOHF BMM JUT QBSUT UIVT BMM JUT QPJOUT TUJMM SFNBJOJOH POF BOE UIF TBNF TVCTUBODF TFF GPS JOTUBODF UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩħĚĚ f ǽ (1 ħ QQ ǻǺǽǺǾ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǻǼǺǼǻ ɨF NPTU SFMFWBOU XSJU JOH JO XIJDI XF DBO BQQSFDJBUF IPX -FJCOJ[T JEFB PG UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET BOE TJUVBUJPO IBT EFWFMPQFE JT B MFUUFS UP %FT #PTTFT ǻǽ "QSJM ǺȀǹȂ )FSF BT VTVBM -FJCOJ[ PTDJMMBUFT CFUXFFO B HFPNFUSJDBM UIFPSZ UIBU IPMET FYUFOTJPO UP CF DPOTUJUVUFE CZ QPJOUT BOE IJT PME VODFSUBJOUZ PO UIF OBUVSF PG UPQPMPHJDBM SFMBUJPOT UIVT IF TUBUFT UIBU JO PS EFS GPS UIF FYUFOTJP UP CF DPNQPTFE UIF TJUVT OFFET DPOUJOVJUZ BT BO BEEJUJPOBM SFRVJTJUF *NNFEJBUFMZ BGUFS IPXFWFS FWJEFOUMZ SFBMJ[JOH UIBU IF JT KVTU POF TUFQ TIPSUFS PG GBMMJOH JOUP B NBUFSJBMJTUJD JOUFSQSFUBUJPO PG NPOBEPMPHZ -FJCOJ[ QPJOUT PVU UIBU NPOBET BSF OPU TJUVBUFE j&YUFOTJP RVJEFN FYTVSHJU FY TJUV TFE BEEJU TJUVJ DPOUJOVJUBUFN 1VODUB TJUVN IBCFOU DPOUJOVJUBUFN OPO IBCFOU OFD DPNQPOVOU OFD QFS TF TUBSF QPTTVOU *OUFSJN
ǼǺǽ
1FSDFQUJPO BOE &YQSFTTJPO
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ɨVT MFU VT USZ BOE VOEFSTUBOE IPX TJUVBUJPO BOE TVCTFRVFOUMZ FY UFOTJPO DBO BSJTF GSPN OPOTJUVBUFE TVCTUBODFT *O PSEFS UP EP TP XF OFFE UP MPPL BU UIJOHT GSPN B SBEJDBMMZ EJĊFSFOU QFSTQFDUJWF o UIBU PG EFOZJOH BOZ TVCTUBOUJBM SFBMJUZ PG TQBDF BOE DMBJNJOH JUT QIFOPNFOBM BOE JEFBM OBUVSF JOTUFBE ɨVT XF OFFE BMTP UP SFHBSE TJUVT BT BO BUUSJCVUF PG B QIFOPNFOPO BOE OPU PG B TVCTUBODF ɨF NPTU DPOWFOJFOU XBZ PG UVSOJOH UBCMFT TFFNT UP CF UIBU PG UBLJOH UIF DPODFQU PG QFSDFQUJPO JOUP DPOTJEFSBUJPO 1FSDFQ UJPO JT JO GBDU UIF WFSZ BDUJWJUZ PG B NPOBE BT B TQJSJUVBM TVCTUBODF &WFO NPSF UP UIF QPJOU B QIFOPNFOPO JT JOEFFE UIBU XIJDI B NPOBE QFSDFJWFT /PX IPX EPFT -FJCOJ[ EFmOF QFSDFQUJPO "DUVBMMZ -FJCOJ[ IBT OPU BMXBZT UIPVHIU PG UIF OPUJPO PG QFSDFQUJP BT MJBCMF UP EFmOJUJPO BOE PO UIF DPOUSBSZ IF TPNFUJNFT JODMJOFE UP SFHBSE JU BT QSJNJUJWFǺǼ *O IJT NBUVSF ZFBST IPXFWFS IF GPVOE B WFSZ TBUJTGZJOH GPSNVMB UIBU IF XPVME SFQFBU UP BMM IJT DPSSFTQPOEFOUT BOE BMTP FNQMPZ JO TFWFSBM QSJWBUF XSJUJOHT *U JT JO NBOZ XBZT B NPTU JNQPSUBOU EFmOJUJPO XIJDI TUBUFT QFSDFQUJPO UP CF UIF FYQSFTTJPO PG UIF .BOZ JO UIF 0OF iDVN QFSDFQUJP OJIJM BMJVE TJU RVBN NVMUPSVN JO VOP FYQSFTTJPyw OPO QVUP DPOWFOJSF VU BOJNBT UBNRVBN JO QVODUJT DPOTJEFSFNVTx )F UIFO DPOUJOVFT EJTDVTTJOH UIF QPTTJCJMJUZ GPS GVSUIFS NPOBET UP CF DSFBUFE XIJDI JT IJT NBJO UPQJD IFSF
CVU BHBJO XIFO IF IBT BMSFBEZ DMPTFE UIF MFUUFS IF GFFMT IF IBT UP BEE B QPTU TDSJQUVN XJUI POF NPSF DPOTJEFSBUJPO PO UIF TJUVBCJMJUZ PG NPOBET *U JT B QBTTBHF UIBU BDDPSEJOH UP (FSIBSEU IBT CFFO PNJUUFE JO UIF GBJS DPQZ PG UIF MFUUFS TFOU UP %FT #PTTFT )PXFWFS TPVOEJOH JOEFFE MJLF B QSJWBUF SFnFDUJPO JU JT UIF LFZ UFYU GPS BOZ IJTUPSJDBM TUVEZ PO UIF EFWFMPQNFOU PG QIFOPNFOBMJTN JO -FJCOJ[T UIPVHIU *U HPFT BT GPMMPXT j"OUF NVMUPT BO OPT DVN OPOEVN TBUJT NBUVSB FTTFU QIJMPTPQIJB NFB MPDBCBN "OJNBT JO QVODUJT FU JUB QVUBCBN NVMUJQMJDBUJPOFN BOJNBSVN QFS 5SBEVDFN FYQMJDBSJ QPTTF EVN FY VOP QVODUP mFSJ QPTTVOU QMVSB VU FY BQJDF USJBOHVMVJ VOJVT QFS EJWJTJPOFN mFSJ QPTTVOU BQJDFT QMVSJVN USJBOHVMPSVN 4FE GBDUVT DPOTJEFSBUJPS EFQSFIFOEJ OPO UBOUVN JUB OPT JO EJċDVMUBUFT JOOVNFSBT JOEVJ TFE FUJBN FTTF IJD RVBOEBN VU TJD EJDBN PHW{EDVLM HdM }OOR JÐQRM /FRVF BOJNBCVT BTTJHOBOEB FTTF RVBF BE FYUFOTJPOFN QFSUJOFOU VOJUBUFNRVF FBSVN BVU NVMUJUVEJOFN TVNFOEBN OPO FY QSBFEJDBNFOUP RVBOUJUBUJT TFE FY QSBFEJDBNFOUP TVC TUBOUJBF JE FTU OPO FY QVODUJT TFE FY WJ QSJNJUJWB PQFSBOEJx (1 ĚĚ QQ ǼȀǹȀǻ /PUF UIBU -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI %FT #PTTFT XBT QBSUMZ QVCMJTIFE JO UIF TFDPOE WPMVNF PG UIF %VUFOT FEJUJPO JO ǺȀǿȁ IFSF JO QQ ǻǿǾǼǻǼ B TFMFDUJPO PG UIJSUZ MFUUFST JT UP CF GPVOE BNPOH UIFN UIF POF GSPN ǺȀǹȂ NJTUBLFOMZ EBUFE Ǽǹ "QSJM
IPXFWFS XJUIPVU JUT QSJDFMFTT QPTUTDSJQUVN % ĚĚ QQ ǻȁǽȁǿ
BOE JOUFHSBMMZ UIF POF GSPN +VOF ǺȀǺǻ % ĚĚ QQ ǻȂȁȂȂ UIFZ XFSF UIFSFGPSF QSFTVNBCMZ LOPXO UP UIF $SJUJDBM ,BOU ǺǼ 8IBU UP UIJOL GPS FYBNQMF PG UIF EFmOJUJPO HJWFO JO UIF SFQFBUFEMZ DJUFE $IBSU PG %FmOJUJPOT GSPN UIF FBSMZ FJHIUFFOUI DFOUVSZ *U BMNPTU TPVOET MJLF B KPLF j1FSDFQUJP FTU FY FPSVN OVNFSP RVBF QFSDFQJVOUVS QPUJVT RVBN EFmOJVOUVSx $ ǽȂǾ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǺǾ
ɨF NPTU FWJEFOU GFBUVSF PG TVDI B EFmOJUJPO MJFT JO JUT PĊFSJOH B TZOUIFTJT PG NVMUJQMJDJUZ ɨJT JT B DPODFQU UIBU -FJCOJ[ SFUVSOFE UP BHBJO BOE BHBJO UISPVHIPVU IJT NBKPS UIFPSFUJDBM XPSLT TVDI BT UIF .POBEPMPHZ XIJDI BMTP XFSF UIF NPTU XJEFMZ TQSFBE JO FJHIUFFOUIDFOUVSZ (FSNBOZ *O B TFOTF JU XBT UIJT DPODFQU UIBU PQFOFE VQ UIF SJDI BHF PG (FSNBO *EFBMJTN ɨF TUBSUJOH QPJOU PG -FJCOJ[T TQFDVMBUJPO JT QSFDJTFMZ UIF JEFB UIBU UIF DPODFQU PG TZOUIFTJT BOE UIBU PG QFSDFQUJPO XIJDI FYUFOET GVSUIFS UIBO UIF DPODFQU PG DPOTDJPVTOFTT BT JU BMTP JODMVEFT XIBU XF QFSDFJWF VO DPOTDJPVTMZ BSF POF BOE UIF TBNF 8IFOFWFS UIFSF JT QFSDFQUJPO UIFSF JT BMTP TZOUIFTJT BOE FWFSZ TZOUIFTJT DPSSFTQPOET UP B QFSDFQUJPO ɨF NPTU JNQPSUBOU SFnFDUJPOT UIBU EVSJOH UIF ZFBST DPOUSJCVUFE CFUUFS UP EFmOF UIF OPUJPO PG QFSDFQUJPO IBWF BMM CFFO BJNFE BU JOWFTUJHBUJOH BOE TQFDJGZJOH XIBU FYBDUMZ TIPVME CF NFBOU CZ UIF DPODFQU PG TZOUIFTJTǺǽ Ǻǽ
*O PSEFS UP JOWFTUJHBUF -FJCOJ[T JEFOUJmDBUJPO PG UIF QSJNBSZ FMFNFOU PG TQJSJUVBMJUZ XJUI TZOUIFTJT UIF LFZ QBTTBHF JT f Ǻǽ PG UIF .POBEPMPHZ XIJDI TBZT j-ÏUBU QBTTFHFS RVJ FOWFMPQQF FU SFQSFTFOUF VOF NVMUJUVEF EBOT MVOJUÏ PV EBOT MB TVCTUBODF TJNQMF OFTU BVUSF DIPTF RVF DF RVPO BQQFMMF MB QFSDFQUJPOyx (1 ħĚ Q ǿǹȁ "MUIPVHI PG DPVSTF UIF JEFOUJmDBUJPO PG TZOUIFTJT BOE QFSDFQUJPO JT OPU DIBSBDUFSJTUJD PG -FJCOJ[ BOE JO BOZ DBTF IF FYQPVOEFE JU JO NBOZ PUIFS QMBDFT TUJMM UIF JNQPSUBODF PG UIJT TJOHMF QBTTBHF GPS UIF CFHJOOJOH PG (FSNBO *EFBMJTN FJUIFS $SJUJDBM PS OPU DBO IBSEMZ CF PWFSSBUFE ɨF GPMMPXJOH QBTTBHF GSPN UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE QPTU TDSJQUVN JO UIF MFUUFS UP %FT #PTTFT ǻǽ "QSJM ǺȀǹȂ JT BMTP OPUFXPSUIZ j0QFSBUJP BVUFN BOJNBF QSPQSJB FTU QFSDFQUJP FU VOJUB UFN QFSDJQJFOUJT GBDJU QFSDFQUJPOVN OFYVT TFDVOEVN RVFN TFRVFOUFT FY QSBFDFEFOUJCVT EFSJWBOUVSx (1 ĚĚ Q ǼȀǻ )PX SJHPSPVTMZ UIF OPUJPO PG TZOUIFTJT BOE UIBU PG QFSDFQUJPO DPJODJEF XBT BMSFBEZ DMFBS JO B QBSBEPYJDBM BSHVNFOU PG -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST JO XIJDI IF XFOU TP GBS BT UP BċSN UIBU UIFSF NVTU BMTP CF TPNF DPOUFOU PG QFSDFQUJPO GPS JOTUBODF JO UIF DMBTI CFUXFFO UXP CPEJFT o BT JU JT BMXBZT TZOUIFTJT POF JT EFBMJOH XJUI IFSF ɨF POMZ EJĊFSFODF JT UIBU UIF CPEJFT UIBU IBWF QFSDFJWFE UIF DMBTI JNNFEJBUFMZ GPSHFU JU BT UIFJST JT B USBOTJFOU QFSDFQUJPO XJUIPVU NFNPSZ ɨVT TJODF DPOTDJPVTOFTT OFFET BU MFBTU NFNPSZ SFUFOUJPO UP CF DPOTUJUVUFE JU DBOOPU CF GPVOE JO UIJT JOTUBODF 4FF BO FYFNQMBSZ QBTTBHF JO XIJDI JO PSEFS UP EFOZ B CPEZ UIF GBDVMUZ PG UIJOLJOH -FJCOJ[ DPOGFST PO JU B GFX QFSDFQUJPOT j/VMMVN DPOBUVT TJOF NPUV EVSBU VMUSB NPNFOUVN QSBFUFSRVBN JO NFOUJCVT /BN RVPE JO NPNFOUP FTU DPOBUVT JE JO UFNQPSF NPUVT DPSQPSJT IJD BQFSJUVS QPSUB QSPTFDVUVSP BE WFSBN DPSQPSJT NFOUJTRVF EJTDSJNJOBUJPOFN IBDUFOVT B OFNJOF FYQMJDBUBN 0NOF FOJN DPSQVT FTU NFOT NPNFOUBOFB TFV DBSFOT SFDPSEBUJPOF RVJB DP OBUVN TJNVM TVVN FU BMJFOVN DPOUSBSJVN EVPCVT FOJN BDUJPOF FU SFBDUJPOF TFV DPNQB SBUJPOF BD QSPJOEF IBSNPOJB BE TFOTVN FU TJOF RVJCVT TFOTVT OVMMVT FTU WPMVQUBUFN WFM EPMPSFN PQVT FTU OPO SFUJOFU VMUSB NPNFOUVN FSHP DBSFU NFNPSJB DBSFU TFOTV BDUJPOVN QBTTJPOVNRVF TVBSVN DBSFU DPHJUBUJPOFx f ǺȀ PG UIF 'VOEBNFOUB JO UIF DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ (. ħĚ QQ ǿȂȀǹ (1 Ěħ Q ǻǼǹ " ħĚ ǻ O ǽǺ Q ǻǿǿ -FJCOJ[T NBUVSF XSJU JOHT PO NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ XJMM TUJMM SFUBJO TPNFUIJOH GSPN UIPTF FBSMZ BSHVNFOUT
ǼǺǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
0O TFWFSBM PDDBTJPOT XF DBO TFF -FJCOJ[ FOEFBWPSJOH UP FYQMBJO UP POF PS BOPUIFS PG IJT JOUFSMPDVUPST UIBU B TZOUIFTJT OFFET UP CF UIPVHIU PG BT B SFBM VOJUZ OPU KVTU BO BHHSFHBUF BOE UIFSFGPSF UIF DFOUFS PG JU UIF TPVM UIF NPOBE NVTU CF TJNQMF .BOZ DPOTFRVFODFT GPMMPX GSPN -FJCOJ[T TUSFTTJOH UIF VOJGZJOH BOE BT JU XFSF BOBMZUJD DIBSBDUFS PG QFSDFQUVBM TZO UIFTJT o DPOTFRVFODFT PG UIF VUNPTU SFMFWBODF GPS BOZ GVSUIFS EFWFMPQNFOU PG IJT NFUBQIZTJDT ɨF POF XF BSF NPTU JOUFSFTUFE JO IFSF JT UIBU -FJCOJ[ JT UIVT JO B DPOEJUJPO UP EFmOF B NPOBE BT B TJNQMF TVCTUBODF BOE ZFU mOE BOE XJMM BHBJO EJTUJOHVJTI CFUXFFO QFSDFQUJPO BOE TFOTBUJPO BDDPSEJOH UP UIF QSFTFODF PS OPU PG NFNPSZ *O IJT NBUVSF ZFBST IPXFWFS -FJCOJ[ XJMM QPJOU PVU XJUI DBSF UIBU B VOJGZJOH QSJODJQMF PG TZOUIFTJT JT OFDFTTBSZ BOE UIBU JU OFFET UP CF B TJNQMF TVCTUBODF "T B SFTVMU UIF NFOT NPNFOUBOUFB PG B CPEZ XJMM CF EJTDBSEFE BT B CPEZ JT OFJUIFS TJNQMF OPS B TVCTUBODF 'PS FYBNQMF j1BUFU FUJBN RVJE QFSDFQUJP TJU RVBF PNOJCVT GPSNJT DPNQFUJU OFNQF FYQSFTTJP NVMUPSVN JO VOP RVBF MPOHF EJĊFSU BC FYQSFTTJPOF JO TQFDVMP WFM PSHBOP DPSQPSFP RVPE WFSF VOVN OPO FTUx 4QFDJNFO JOWFOUPSVN EF BENJSBOEJT OBUVSBF (FOF SBMJT BSDBOJT QFSIBQT Ǻǿȁȁ (1 ħĚĚ Q ǼǺȀ " ħĚ ǽē O ǼǺǻ Q ǺǿǻǾ -JLFXJTF -FJCOJ[ DPOUJOVFT UP JOTJTU PO TZOUIFUJD VOJUZ JO IJT NBKPS NFUBQIZTJDBM XPSLT .POBEPMPHZ f ǺǼ (1 ħĚ Q ǿǹȁ 1SJODJQFT EF MB /BUVSF FU EF MB (SÉDF f ǻ (1 ħĚ Q ǾȂȁ )FSF IPXFWFS IF EPFT OPU NBLF VTF PG UIF UFSN iFYQSFTTJPOw CVU UIF DPODFQU JT NPTU DMFBSMZ QSFTFOU JO ff ǾȀ BOE ǿǺ PG UIF .POBEPMPHZ ɨF UFSN BQQFBST JOTUFBE JO WFSZ NBOZ MFUUFST GSPN UIFTF TBNF ZFBST FH UP #BZMF Ǿ %FDFNCFS ǺȀǹǻ (1 ĚĚĚ Q ǿȂ UP #PVSHVFU %FDFNCFS ǺȀǺǽ (1 ĚĚĚ QQ ǾȀǽȀǾ UP %FT #PTTFT ǺǺ +VMZ ǺȀǹǿ GSPN XIJDI * IBWF UBLFO UIF RVPUBUJPO (1 ĚĚ Q ǼǺǺ JO UIF MFUUFS UP 8BHOFS ǽ +VOF ǺȀǺǹ FYQSFTTJP JT OPU EJSFDUMZ NFOUJPOFE CVU UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG SFQSFTFOUBUJPO XIJDI BT XF XJMM TIPSUMZ TFF -FJCOJ[ SFHBSET BT JUT FRVJWBMFOU JT GPSDFGVMMZ SFBTTFSUFE j*TRVF DPSSFTQPOTVT JOUFSOJ FU FYUFSOJ TFV SFQSBFTFOUBUJP FYUFSOJ JO JOUFSOP DPNQPTJUJ JO TJNQMJDF NVMUJUVEJOJT JO VOJUBUF SFWFSB QFSDFQUJPOFN DPOTUJUVJUx (1 ħĚĚ Q ǾǻȂ *O BOZ DBTF UIFSF JT OP EPVCU UIBU -FJCOJ[ BD DFQUFE BOE JO B XBZ FWFO SJHPSJ[FE "SJTUPUMFT JEFB UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH JT TJNQMF )JT FOUJSF NPOBEPMPHJDBM UIFPSZ XJUOFTTFT JU &WFO UIF GBDU UIBU FWFS TJODF IJT FBSMJFTU ZFBST IF NBJOUBJOFE UIBU j.FOT QPUFTU QMVSB TJNVM DPHJUBSFx JU JT f ǻǿ PG B %F 5SBOTTVCTUBOUJBUJPOF GSPN Ǻǿǿȁ JO " ħĚ Ǻ O ǺǾǻ Q ǾǺǹ DJUFE XJUI TPNF FNQIBTJT CZ ." ,ĦĝĤĥĒĕ -FJC OJ[ PO "QQFSDFQUJPO $POTDJPVTOFTT BOE 3FnFDUJPO .àODIFO8JFO ǺȂȂǺ
EJE OPU QSFWFOU IJN JO UIF MFBTU UP IPME UIBU UIF VOJUZ PG B TZOUIFUJD BDU HSBOUT UIF TVCKFDU UP CF TJNQMF *O BOZ DBTF UIF MPHJDBM QSPCMFN PG IPX UIF TZOUIFTJT PG B NVMUJQMJDJUZ DBO FWFS PDDVS JO UIF TJNQMF B QSPCMFN XIJDI NPTU DBNF UP UIF GPSF XJUI TQFDVMBUJWF *EFBMJTN TFFNT UP IBWF FMJDJUFE OP BUUFOUJPO GSPN -FJCOJ[ /PS DBO XF UBLF JU JOUP DPOTJEFSBUJPO IFSF *U JT mOBMMZ XPSUI OPUJOH UIBU BT UIF DPODFQU JUTFMG PG B TVCTUBODF XBT NPSF BOE NPSF MJLFOFE UP UIBU PG TZOUIFTJT -FJCOJ[ UIPVHIU JU OFDFTTBSZ UP VOEFSMJOF UIBU UIF HFOFSBM OPUJPO PG B TVCTUBODF JF PG B TZOUIFUJD BDU UIBU XF DBO SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT JT HJWFO CZ BOBMPHZ CZ UIF DPODFQU PG B SFQSFTFOUBUJPOBM GBDVMUZ BT JU JT FYQFSJFODFE XJUIJO PVSTFMWFT j6U OPT BOBMPHJB OPTUSBF BOJNBF RVPEBNNPEP DPODJQJNVT BMJBT BOJNBT FU JOUFMMJHFOUJBT JUB WPMVJ BOBMPHJB BOJNBSVN DPODJQJFOEBT VUDVORVF BMJBT TJ RVBF TVOU &OUFMFDIJBT QSJNJUJWBT B
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǺȀ
JO JU B NVMUJQMJDJUZ PG EFUFSNJOBUJPOT #FJOH JO UIF TJNQMF TVDI EFUFSNJ OBUJPOT BSF JOEFFE UIF NPOBET QFSDFQUJPOT .PTU PG BMM BT BOZ TJNQMF JT JEFOUJDBM UP BOZ PUIFS -FJCOJ[ DMBJNT B NPOBE UP CF EJTUJOHVJTIBCMF GSPN BOPUIFS POF TPMFMZ CZ NFBOT PG JUT EJĊFSFOU QFSDFQUVBM DPOUFOU .POBET BSF TQJSJUVBM TVCTUBODFT UIBU DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE UISPVHI UIFJS EJĊFSFOU SFQSFTFOUBUJPOTǺǾ OPTUSP TFOTV OJNJT SFNPUB QFSGFDUF OPO DPODJQJ GBUFPSx UP +PIBOO #FSOPVMMJ ǺȀ %FDFN CFS ǺǿȂȁ JO (. ĚĚĚ Q Ǿǿǹ 0WFS UIF ZFBST IPXFWFS TVDI BO BOBMPHZ TFFNT JODSFBTJOHMZ UP UBLF PO UIF DIBSBDUFS PG B EFmOJUJPO UP UIF QPJOU UIBU JO IJT MFUUFS UP #PVSHVFU Ǿ "VHVTU ǺȀǺǾ -FJCOJ[ XSJUFT j/PVT OF TBVSJPOT EJSF FO RVPZ DPOTJTUF MB QFSDFQUJPO EFT QMBOUFT FU OPVT OF DPODFWPOT QBT CJFO NFNF DFMMF EFT BOJNBVY $FQFOEBOU JM TVċU RVJM Z BJU VOF WBSJFUÏ EBOT MVOJUÏ QPVS RVJM Z BJU VOF QFSDFQUJPO FU JM TVċU RVJM Z BJU VOF UFOEFODF Ë EFT OPVWFMMFT QFSDFQUJPOT QPVS RVJM Z BJU EF MBQQFUJU TFMPO MF TFOT HFOSBM RVF KF EPOOF Ë DFT NPUTx (1 ĚĚĚ Q ǾȁǺ ɨVT JO B GVMMZ BCTUSBDU BOE HFOFSBM XBZ -FJCOJ[ DBO TUBUF UIBU jyPNOJT &OUFMFDIJB QSJNJUJWB EFCFU IBCFSF QFSDFQUJPOFN /BN PNOJT &OUFMFDIJB QSJNB IBCFU WBSJBUJPOFN JOUFSOBN TFDVOEVN RVBN FUJBN WBSJBOUVS BDUJPOFT FYUFSOBFx FYUFSOBM BDUJPOT BSF PCWJPVTMZ HJWFO CZ FYQSFTTJPO PG XIJDI TIPSUMZ PO (1 ħĚĚ Q ǼǻȂ 8F DBO BMTP PCTFSWF UIBU BDDPSEJOH UP TVDI BO BCTUSBDU EFmOJUJPO PG QFSDFQUJPO TFWFSBM XFMM LOPXO ,BOUJBO PCKFDUJPOT GSPN UIF 4FDPOE 1BSBMPHJTN JO UIF mSTU FEJUJPO PG UIF $SJUJRVF TFFN UP GBMM BT XFMM o DIJFnZ TP UIF PCKFDUJPOT UIBU IPXFWFS BENJUUJOH UIBU UIF TPVM JT TJNQMF TUJMM SFGSBJO GSPN EFEVDJOH UIF TQJSJUVBM DIBSBDUFS PG JU PO UIF HSPVOET UIBU NBUUFS BT B UIJOHJOJUTFMG DPVME WFSZ XFMM CF TJNQMF UPP DG ,S7 " ǼǾȁ ,H4 Ěħ QQ ǻǻǾǻǿ ǺǾ "DUVBMMZ JO f ȁ PG IJT .POBEPMPHZ (1 ħĚ Q ǿǹȁ -FJCOJ[ TFFNT UP NBJOUBJO UIBU UIFSF NBZ BU MFBTU CF B QMVSBMJUZ PG JEFOUJDBM TVCTUBODFT UIFSFGSPN POMZ ESBXJOH UIF DPODMVTJPO UIBU OP CFDPNJOH FYJTUT IF SFTPSUT IFSF UP BO BSHVNFOU EFSJWFE GSPN DPTNPMPHZ JO PUIFS XPSET IF TFFNT UP BENJU UIF SFQFUJUJPO PG UIF JEFOUJDBM "T FBSMZ BT JO f Ȃ IPXFWFS IF SF BTTFSUT UIBU JO OP XBZ DBO B QMVSBMJUZ PG JEFOUJDBM TVCTUBODFT FYJTU PXJOH UP UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT
PUIFSXJTF UIFSF XPVME CF OP XBZ FYUSJOTJDBMMZ UP EJTUJOHVJTI UIF POF GSPN UIF PUIFS BOE UIFZ BMM XPVME CF POF BOE UIF TBNF TVCTUBODF 4IPSUMZ MBUFS -FJCOJ[ BċSNT UIBU UIF EFUBJM UIBU DPOTUJUVUFT UIF WBSJPVT EJĊFSFODFT JO TJNQMF TVCTUBODFT JT QFSDFQUJPO ff ǺǻǺǽ
JF UIF TQFDJmD BOE JOTUBOUBOFPVT DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO PG FBDI NPOBE 8F XJMM MBUFS SFUVSO UP UIF XIPMF RVFTUJPO /PX JU JT XPSUI TJHOBMJOH UIBU QFSDFQUJPO XJMM BMXBZT SFNBJO JO -FJCOJ[T WJFX UIF POMZ JOTUSVNFOU GPS EJTUJOHVJTIJOH BNPOH NPOBET BT UIF PUIFS NBKPS FMFNFOUT DPOTUJUVUJOH NPOBET UIF iBQQFUJUJPOw PG f ǺǾ BOE UIF iTVKÐUw PS iCBTFw PG f ǽȁ BSF QFSGFDUMZ JEFOUJDBM JO FBDI PG UIFN ɨF BQQFUJUF PG FWFSZ NPOBE JO GBDU JG VOJWFSTBMJUFS SFHBSEFE BMXBZT UFOET UP UIF IJHIFTU HPPE XIJMF JG QBSUJDVMBSMZ SFHBSE FE JU JT JOUFHSBMMZ EFUFSNJOFE BT GPS JUT DBVTFT CZ BDUVBM QFSDFQUJPO UIF JOUFMMFDUVBMJ[FE BDDPVOU HJWFO CZ 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT f ȁȀȁ Q Ǿǽǽ TFFNT BU MFBTU PO UIJT QPJOU JO BHSFFNFOU XJUI -FJCOJ[T UIPVHIU /PS DPVME UIF CBTF PG B NPOBE JUT TVCTUBOUJBMJUZ PS CFJOH CF B EJTUJODUJWF GFBUVSF FJUIFS BT JU JT POF BOE UIF TBNF JO FWFSZ NPOBE 'SPN IFSF PO XF XJMM UIFSFGPSF POMZ EFBM XJUI UIF QSPQFSUJFT UIBU BSF EJTUJODUJWF PG POF NPOBE GSPN
ǼǺȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*G mOBMMZ XF BTL PVSTFMWFT XIBU JU JT UIBU B NPOBE QFSDFJWFT BOE XIBU UIF PCKFDU BOE DPJODJEFOUMZ UIF NPEF PG JUT SFQSFTFOUBUJPO XF XJMM mOE UIF mOBM GFBUVSF UISPVHI XIJDI -FJCOJ[ EFmOFT QFSDFQUJPO OBNFMZ UIF DPODFQU PG FYQSFTTJP *U JT JOEFFE POF PG UIF QJMMBST PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBM JTN UIVT QFSIBQT UIF LFZ DPODFQU PG IJT FOUJSF NFUBQIZTJDT BOE DFSUBJOMZ PG IJT UIFPSZ PG TQBDF 8F OFFE UIFSFGPSF UP MPPL JOUP UIF NFBOJOH UIBU iFYQSFTTJPOw PS iFYQSFTTJWJUZw UBLFT PO JO -FJCOJ[T SFBTPOJOH )F VTFT UIJT OPUJPO JO B SFBMMZ XJEF SBOHF PG NFBOJOHT BOE JO EJĊFSFOU DPOUFYUT TP UIBU HJWJOH B TUSJDU EFmOJUJPO PG JU QSPWFT RVJUF JNQPTTJCMF *O BOZ DBTF JU TVH HFTUT UISPVHIPVU B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO UXP TFUT PG PCKFDUT GPS XIJDI TPNF SFMBUJPOT CFUXFFO UIF PCKFDUT UIFNTFMWFT BSF QSFTFSWFE ɨBU JT TBJE UP FYQSFTT B UIJOH JO XIJDI UIFSF BSF SFMBUJPOT XIJDI DPSSFTQPOE UP UIF SFMBUJPOT PG UIF UIJOH FYQSFTTFE #VU UIFSF BSF WBSJPVT LJOET PG FYQSFTTJPO GPS FYBNQMF UIF NPEFM PG B NBDIJOF FYQSFTTFT UIF NBDIJOF JUTFMG UIF QSPKFDUJWF EFMJOFBUJPO PO B QMBOF FYQSFTTFT B TPMJE TQFFDI FYQSFTTFT UIPVHIUT BOE USVUIT DIBSBD UFST FYQSFTT OVNCFST BOE BO BMHFCSBJD FRVBUJPO FYQSFTTFT B DJSDMF PS TPNF PUIFS mHVSF 8IBU JT DPNNPO UP BMM UIFTF FYQSFTTJPOT JT UIBU XF DBO QBTT GSPN B DPOTJEFSBUJPO PG UIF SFMBUJPOT JO UIF FYQSFTTJPO UP B LOPXMFEHF PG UIF DPSSFTQPOEJOH QSPQFSUJFT PG UIF UIJOH FYQSFTTFE )FODF JU JT DMFBSMZ OPU OFDFTTBSZ GPS UIBU XIJDI FYQSFTTFT UP CF TJNJMBS UP UIF UIJOH FYQSFTTFE JG POMZ B DFSUBJO BOBMPHZ JT NBJOUBJOFE CFUXFFO SFMBUJPOTǺǿ BOPUIFS UIF POMZ POFT UIBU BSF BMTP TJUVBUJPOBMMZ FYQSFTTFE *O TP EPJOH XF BSF OPU SVMJOH PVU UIF QPTTJCJMJUZ UIBU JO B NPOBE B NFUBQIZTJDJBO NBZ BMTP mOE OPOSFMBUJPOBM QSPQFS UJFT TVDI BT TJNQMJDJUZ GPS FYBNQMF
CVU KVTU NBJOUBJOJOH UIBU UIFTF QSPQFSUJFT DBO JO OP XBZ FTUBCMJTI BOZ EJĊFSFODF CFUXFFO TVCTUBODFT Ǻǿ j&YQSJNFSF BMJRVBN SFN EJDJUVS JMMVE JO RVP IBCFOUVS IBCJUVEJOFT RVBF IBCJUVEJOFT SFJ FYQSJNFOEBF SFTQPOEFOU 4FE FBF FYQSFTTJPOFT WBSJBF TVOU FYFNQMJ DBVTB NPEVMVT .BDIJOBF FYQSJNJU NBDIJOBN JQTBN TDFOPHSBQIJDB SFJ JO QMBOP EFMJOFBUJP FYQSJNJU TP MJEVN PSBUJP FYQSJNJU DPHJUBUJPOFT FU WFSJUBUFT DIBSBDUFSFT FYQSJNVOU OVNFSPT BFRVBUJP "MHFCSBJDB FYQSJNJU DJSDVMVN BMJBNWF mHVSBN FU RVPE FYQSFTTJPOJCVT JTUJT DPNNVOF FTU FY TPMB DPOUFNQMBUJPOF IBCJUVEJOVN FYQSJNFOUJT QPTTVNVT WFOJSF JO DPHOJUJPOFN QSP QSJFUBUVN SFTQPOEFOUJVN SFJ FYQSJNFOEBF 6OEF QBUFU OPO FTTF OFDFTTBSJVN VU JE RVPE FYQSJNJU TJNJMF TJU SFJ FYQSFTTBF NPEP IBCJUVEJOVN RVBFEBN BOBMPHJB TFSWFUVSx ɨJT XFMMLOPXO QBTTBHF DPNFT GSPN UIF 2VJE TJU JEFB ǺǿȀȀȀȁ JU JT UP CF SFBE JO (1 ħĚĚ QQ ǻǿǼǿǽ " ħĚ ǽē O ǻǾȂ QQ ǺǼǿȂȀǺ US -PFNLFS Q ǼǺȁ
QSPCBCMZ UIF NPTU JN QPSUBOU PG UIF FTTBZT -FJCOJ[ EFWPUFE UP UIF TVCKFDU 4JNJMBS BDDPVOUT IPXFWFS SFDVS JO -FJCOJ[T QBQFST " GFX IJOUT BQQFBS JO UIF %JBMPHVT TIPSUMZ QSFDFEJOH "VHVTU ǺǿȀȀ UIF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǺȂ
*O PSEFS UP FMVDJEBUF IJT UIFPSZ -FJCOJ[ NPTU GBWPST NBUIFNBUJDBM FY BNQMFT )F DPOTUBOUMZ SFQFBUT GPS JOTUBODF UIBU B DJSDMF FYQSFTTFT BO FMMJQTF B IZQFSCPMB BOE B QBSBCPMB 'PS IF TBZT UIFSF JT B QSPKFDUJPO UIBU OPU POMZ CSJOHT UIFTF mHVSFT QPJOUUPQPJOU UP DPSSFTQPOE UP POF BOPUIFS XIJDI JO JUTFMG XPVME POMZ SFTVMU JO B CJKFDUJWF SFMBUJPO CVU BMTP QSFTFSWFT B DFSUBJO OPU CFUUFS TQFDJmFE PSEFS BNJETU UIF EJĊFSFOU mHVSFT XIBU -FJCOJ[ IBT PO IJT NJOE JT JO GBDU B QSPKFDUJWJUZ (FOFSBMJ[JOH UIJT FYBNQMF UP TPNF FYUFOU UIPVHI OPU UP UIF FYUFOU PG UIF QSFDFEJOH BDDPVOU XF NBZ OPU CF GBS GSPN UIF USVUI CZ TVHHFTUJOH UIBU BMM JO BMM B HSFBU NBOZ VTFT -FJCOJ[ IBT NBEF PG UIF DPODFQU PG FYQSFTTJPO DBO CF DMPTFMZ SFEVDFE UP UPEBZT OPUJPO PG BO JTPNPSQIJTN #VU UIFSF JT NPSF -FJCOJ[ BMTP CFBST DMFBSMZ JO NJOE UIF JEFB UIBU CFUXFFO UXP PSEFST PG PCKFDUT UIFSF NBZ OPU POMZ CF BT PCWJPVT EJĊFSFOU JTPNPSQIJTNT JF GVODUJPOT GPS XIJDI EJĊFSFOU SFMBUJPOT BSF QSFTFSWFE
CVU BMTP EJĊFSFOU EFHSFFT PG BEFRVBDZ JO UIF SFQ SFTFOUBUJPO PG POF BOE UIF TBNF PSEFS UIBU JT QBSUJBM JTPNPSQIJTNT o PS JO UPEBZT UFSNT IPNPNPSQIJTNT )FODF CZ FYQSFTTJWJUZ PG QFSDFQUJPO -FJCOJ[ JOUFOET UP TUBUF UIBU UIF SFQSFTFOUBUJPOT PG NPOBET EP IBWF BO PCKFDU BOE UIFZ BSF OPU NFSF BQ QFBSBODFT *O GBDU UIF TFU PG QFSDFQUJPOT UIBU BU UIJT QPJOU XF DBO DBMM QIFOPNFOB JO UIFJS PXO SJHIU PS CFUUFS XJUI -FJCOJ[ iXFMMGPVOEFE QIFOPNFOBw NVTU mOE JUT JTPNPSQIJDBM DPSSFTQPOEFODF UIPVHI XF TUJMM EP OPU LOPX FYBDUMZ XIBU LJOE PG JTPNPSQIJTN NBZ CF BQQMJFE IFSF JO BOPUIFS TFU PG PCKFDUT UIBU DBO CF UIPVHIU PG BT SFQSFTFOUFE CZ UIF TFU PG QIFOPNFOB "T XF DBO TFF BMM XF IBWF UP EP JT JEFOUJGZ UIJT TFU PG JOUFO FTTBZ PO UIF OBUVSF PG JEFBT (1 ħĚĚ QQ ǺȂǹȂǼ " ħĚ ǽĒ O ȁ QQ ǻǹǻǾ "OBMPHPVT PQJOJPOT XJMM BMTP CF EFDMBSFE UP "SOBVME JO B MFUUFS EBUFE Ȃ 0DUPCFS ǺǿȁȀ j6OF DIPTF FYQSJNF VOF BVUSF EBOT NPO MBOHBHF MPSTRVJM Z B VO SBQQPSU DPOTUBOU FU SFHMÏ FOUSF DF RVJ TF QFVU EJSF EF MVOF FU EF MBVUSF $FTU BJOTJ RVVOF QSPKFDUJPO EF QFSTQFDUJWF FYQSJNF TPO HFPNFUSBM -FYQSFTTJPO FTU DPNNVOF Ë UPVUFT MFT GPSNFT FU DFTU VO HFOSF EPOU MB QFSDFQUJPO OBUVSFMMF MF TFOUJNFOU BOJNBM FU MB DPOOBJTTBODF JOUFMMFDUVFMMF TPOU EFT FT QFDFTx (1 ĚĚ Q ǺǺǻ ɨF NBUIFNBUJDBM FYBNQMF PG QSPKFDUJWJUZ IFSF CSJFnZ TVHHFTUFE IBE BMSFBEZ BQQFBSFE JO UIF 2VJE TJU JEFB BT XFMM BT JO B QSFWJPVT QBQFS JO ǺǿȀǿ $ ǺǾ JU XJMM CF SFQFBUFEMZ SFUVSOFE UP BOE UIFO EFWFMPQFE JOUP UIF GPMMPXJOH GPSNVMBUJPO JO UIF /FX &TTBZT ** ħĚĚĚ f ǺǼ j+F EJSPJT QMVTUPTU RVJM Z B VOF NBOJFSF EF SFTFNCMBODF OPO QBT FOUJFSF FU QPVS BJOTJ EJSF JO UFSNJOJT NBJT FYQSFTTJWF PV EF SBQQPSU EPSESF DPNNF VOF &MMJQTF FU NÐNF VOF 1BSBCPMF PV )ZQFSCPMF SFTTFNCMFOU FO RVFMRVF GBÎPO BV DFSDMF EPOU FMMFT TPOU MB QSPKFDUJPO TVS MF QMBO QVJTRVJM Z B VO DFSUBJO SBQQPSU FYBDU FU OBUVSFM FOUSF DF RVJ FTU QSPKFUUÏ FU MB QSPKFDUJPO RVJ TFO GBJU DIBRVF QPJOU EF MVO SFQPOEBOU TVJWBOU VOF DFSUBJOF SFMBUJPO Ë DIBRVF QPJOU EF MBVUSFx (1 ħ Q ǺǺȁ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǼǺ
Ǽǻǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UJPOBM PCKFDUT XJUI UIF UPUBMJUZ PG TVCTUBODFT UIBU JT XJUI UIF TVQFSTFOTJCMF XPSME JO HFOFSBM ɨF XIPMF NFUBQIZTJDBM QPJOU MJFT IFSF QIFOPNFOB BSF FYQSFTTJWF PG NPOBET " QSFDJTFMZ GVODUJPOBM SFMBUJPO BO JTPNPSQIJTN PG TPSUT MJOLT UIF OPVNFOBM XPSME DPOTUJUVUFE CZ UIF TFU PG TJNQMF TVCTUBODFT UP UIF WBSJFHBUFE XPSME PG QIFOPNFOB "OE BHBJO UIFSF JT NPSF UP JU UIBU DBO CF TQFDVMBUFE "U MFBTU B GFX PG UIF WBSJPVT SFMBUJPOT CFUXFFO NPOBET BOE FWFO UIF JOUSJOTJD QSPQFSUJFT PG FBDI NPOBE BSF JO GBDU JTPNPSQIJDBMMZ SFQSFTFOUFE JO UIF QIFOPNFOBM XPSME BT TQFDJmD SFMBUJPOT CFUXFFO QFSDFQ UVBM FMFNFOUTǺȀ ǺȀ
%P NPOBET FYQSFTT QIFOPNFOB PS EP QIFOPNFOB FYQSFTT NPOBET #FZPOE FJUIFS DIPJDF PG UFSNT UIFSF XPVME CF HPPE SFBTPOT JO GBWPS PG CPUI PG UIFN o BOE CFZPOE UIF PCWJPVT DPOTJEFSBUJPO UIBU JG JU JT B POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF XF BSF EFBMJOH XJUI UIF SFTVMU XJMM OPU DIBOHF o UIFSF JT B NPSF JOUSJHVJOH RVFTUJPO 8F NBZ UIBU JT BTL PVS TFMWFT XIFUIFS -FJCOJ[ SFHBSEFE TVCTUBODFT BT DPODFQUVBMMZ QSJPS UP UIFJS NBOJGFTUBUJPOT PS WJDF WFSTB *O IJT OFP,BOUJBO JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T UIJOLJOH $BTTJSFS IBT FNQIB TJ[FE UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ BMXBZT TUBSUT GSPN QIFOPNFOB BOE POMZ MBUFS EPFT IF SFTPSU UP NPOBET j8JMM NBO àCFSIBVQU JSHFOEFJOF i4QJFHFMVOHw BOOFINFO EJF [XJTDIFO EFO 4VCTUBO[FO VOE EFO &STDIFJOVOHFO TUBUUmOEFO TP LÚOOUF EJFTF JO -FJCOJ[ 4ZTUFN JN NFS OVS EFSBSU HFEBDIU XFSEFO EB EJF 4VCTUBO[FO EJF 3FQSÊTFOUBUJPO VOE EFS "VTESVDL EFS 1IÊOPNFOF TJOE OJFNBMT JO EFS 8FJTF EB EJF &STDIFJOVOHFO FJO BVFSXFMUMJDIFT 4FJO BCCJMEFO %JF .POBEF XÊSF EBOO TUFUT EFS QSJO[JQJFMMF "VTESVDL EFS SÊVNMJDIFO 0SEOVOH OJDIU BCFS EFS 3BVN EFS 8JEFSTDIFJO FJOFS 0SEOVOH EFS .POBEFOx -FJCOJ[ 4ZTUFN JO 8FSLF WPM Ǻ Q ǻǼȂ 4VDI B SFBEJOH JT JO GBDU NPTUMZ TVQQPSUFE CZ UIF MBUF -FJCOJ[FBO UFYUT JO XIJDI -FJCOJ[ SFBMMZ TFFNT UP BJN BU GPVOEJOH IJT FOUJSF UIFPSZ PG UIF TVQFSTFOTJCMF XPSME PO QIFOPNFOBM QSJODJQMFT ɨFSF JT OP OFFE UP DBMM PO -FJCOJ[T BMMFHFE USBOTDFOEFOUBMJTN IFSF BT UIF GPMMPXJOH SFNBSL GSPN ǺȀǺǺ TVċDFT jSFTQPOEFP NPEJmDBUJPOFN WJT QSJNJUJWBF RVBF FTU JO JQTB .POBEF OPO QPTTF NFMJVT FYQMJDBSJ RVBN FYQPOFOEP RVPNPEP NVUFUVS WJT EFSJWBUJWB JO QIBFOPNFOJTx #8 QQ ǺǼȁǼȂ o JO PUIFS XPSET FWFO NFUBQIZTJDBM SFBTPOJOH IBT HJWFO JO UP QIZTJDBM FYQFSJFODF )FODF $BTTJSFST JOUFSQSFUBUJPO JT XPSUIZ PG UIF IJHIFTU DPOTJEFSBUJPO BOE DFSUBJOMZ TVCKFDUJWF -FJCOJ[ UIF TDJFOUJTU XPVME PGUFO DMPTFMZ DIBTF PS FWFO QSFDFEF -FJCOJ[ UIF QIJMPTPQIFS :FU -FJCOJ[ XPVME BMXBZT SFNBJO B IPNP NFUBQIZTJDVT UP VTF #JMmOHFST DVSJPVT XPSET %JMVDJEBUJPOFT f Ȁǽ Q ȀǺ "OE CFTJEFT FYQPVOEJOH IJT UIFPSZ PG UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET BOE QIF OPNFOB JT NVDI FBTJFS UP EP JO JUT TZOUIFUJD GPSN UIBO JO UIF EFFQFS BOBMZUJD GPSN UIBU JT TVQQPTFE UP TUBSU GSPN QIFOPNFOB BOE HFU UP TVQFSTFOTJCMF TVCTUBODFT ɨFSFGPSF UIPVHI PDDBTJPOBMMZ FTQPVTJOH TPNF HFOFSBM MJOFT PG $BTTJSFST OFP,BOUJBO JOUFSQSFUBUJPO IFSF XF XJMM NPTUMZ TUJDL UP B DMBTTJDBM BDDPVOU PG NPOBEPMPHZ 8F XJMM UIBU JT SFHBSE NPOBET BT PSJHJOBMMZ HJWFO BOE QIFOPNFOB BT UIF FYQSFTTJPO PG B QSFFYJTUFOU PSEFS PG TVCTUBODFT *OEFFE ,BOU IJNTFMG IBT OP EPVCUT UIBU UIF SFMBUJPO PG FYQSFTTJPO OFFET UP CF BTTVNFE JO UIF NFUBQIZTJDBM TFOTF j%BIFS HFIU JN #FHSJĊF EFT SFJOFO 7FSTUBOEFT EJF .BUFSJF EFS 'PSN WPS VOE -FJCOJ[ OBIN VN EFTXJMMFO [VFSTU %JOHF BO .POBEFO VOE JOOFSMJDI FJOF 7PSTUFMMVOHTLSBGU EFSTFMCFO VN EBSOBDI EBT ÊVFSF 7FSIÊMUOJ EFSTFMCFO VOE EJF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǻǺ
8IBU OFFET UP CF DMFBSMZ TUSFTTFE IFSF o PUIFSXJTF UIF XIPMF TZTUFN PG -FJCOJ[T TQBUJBM NFUBQIZTJDT UISPVHIPVU JUT mOBM EFWFMPQNFOUT XPVME SJTL SFNBJOJOH JNQFOFUSBCMF o JT UIBU BMM UIF QSPQFSUJFT EJTUJOHVJTIJOH POF NPOBE GSPN UIF PUIFS JF UIF JOEJWJEVBUJOH QSPQFSUJFT BSF SFMBUJPOBM QSPQFSUJFT *O PUIFS XPSET OPU VOUJM UIF XIPMF TZTUFN PG NPOBET IBT CFFO HJWFO XJMM TVDI QSPQFSUJFT DPNF JOUP CFJOH *O GBDU UIF RVBMJUBUJWF EFUBJM PG FBDI NPOBE XIJDI DPOTUJUVUFT JUT QSJODJQJVN JOEJWJEVBUJPOJT JT UIF TFU PG UIF QFSDFQUJPOT PG UIF NPOBE BT B TQJSJUVBM TVCTUBODF #VU UIFO XIBU B NPOBE QFSDFJWFT JT UIF XPSME UIBU JT UIF TFU PG BMM NPOBET JODMVEJOH JU TFMG BOE UIF SFMBUJPOT CFUXFFO UIFN *O B TFOTF UIJT DPOTJEFSBUJPO BMSFBEZ (FNFJOTDIBGU JISFS ;VTUÊOEF OÊNMJDI EFS 7PSTUFMMVOHFO EBSBVG [V HSàOEFO 4P XàSEF FT BVDI JO EFS ɨBU TFJO NàTTFO XFOO EFS SFJOF 7FSTUBOE VONJUUFMCBS BVG (FHFO TUÊOEF CF[PHFO XFSEFO LÚOOUF VOE XFOO 3BVN VOE ;FJU #FTUJNNVOHFO EFS %JOHF BO TJDI TFMCTU XÊSFOx ,S7 " ǻǿȀ # ǼǻǼ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǺȁ 4QFBLJOH PG DSJUJDBM MJUFSBUVSF B GFX DMBTTJDBM TVHHFTUJPOT GPS UIF TUVEZ PG UIF FYQSFTTJPO DPODFQU NBZ CF VTFGVM 'SPN UIF UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX UIF NPTU JOUFSFTUJOH FTTBZ JT 3 .Ĕ3ĒĖ -FJCOJ[ 1FSDFQUJPO "Q QFSDFQUJPO BOE DzPVHIU 5PSPOUP#VĊBMP ǺȂȀǿ XIJDI FYQMJDJUMZ NFOUJPOT JTPNPSQIJTN "T GBS BT PVS TUVEZ JT DPODFSOFE .D3BFT JOUFSQSFUBUJPO JT POMZ nBXFE JO UIBU JU JOUFOET UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO BT B QVSFMZ JOUSJOTJD POF QQ ȁǿȁȀ
XIJDI IPXFWFS NJTTFT UIF BMTP NBUIFNBUJDBM LFSOFM PG UIF QSPCMFN 0O JTPNPSQIJTN TFF BMTP , 4ĥĚĖĘĝĖģ %FS #FHSJą EFT *TPNPSQIJTNVT VOE EFS %BSTUFMMVOH JO EFS .FUBQIZTJL WPO -FJCOJ[ j4UVEJB -FJC OJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺǾ ǺȂȀǻ QQ ǺȀǿȁǿ "O BDDPVOU PG UIF WBSJPVT PDDVSSFODFT PG UIF UFSN FYQSFTTJPO JO -FJCOJ[ JT UP CF GPVOE JO UIF JNQPSUBOU ." ,ĦĝĤĥĒĕ -FJCOJ[ $PODFQUJPO PG &YQSFTTJPO j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ȃ ǺȂȀȀ QQ ǾǾȀǿ BOE NPSF SFDFOUMZ JO $ 4ĨĠĪĖģ -FJCOJ[JBO &YQSFTTJPO j+PVSOBM PG UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZx ǼǼ ǺȂȂǾ QQ ǿǾ ȂȂ XIJDI BMTP EJTDVTTFT UIF NBJO TFDPOEBSZ TPVSDFT * XPVME POMZ PCKFDU UP IPX UIJT MBTU FTTBZ JOUFOET SFQSFTFOUBUJPOT ɨF NPSF PS MFTT EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOT UIBU NPOBET IBWF PG UIF XPSME BSF JO GBDU SFHBSEFE CZ 4XPZFS BT EJĊFSFOU JTPNPSQIJTNT JF BT JTPNPSQIJTNT QSFTFSWJOH NPSF PS GFXFS JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT 8IFSFBT BMTP PXJOH UP SFBTPOT XF XJMM CFUUFS BOBMZ[F MBUFS * XPVME SBUIFS VTF IFSF UIF DPODFQU PG IPNPNPSQIJTN JF B QBSUJBM SFQSFTFOUBUJPO PG POF BOE UIF TBNF JTPNPSQIJTN UIBU BMM NPOBET IBWF JO DPNNPO DG GPS FYBNQMF f ǿǹ PG UIF .POBEPMPHZ j$F OFTU QBT EBOT MPCKFU NBJT EBOT MB NPEJmDBUJPO EF MB DPOOFJTTBODF EF MPCKFDU RVF MFT .POBEFT TPOU CPSOÏFT &MMFT WPOU UPVUFT Ë MJOmOJ BV UPVU NBJT FMMFT TPOU MJNJUÏFT FU EJTUJOHVÏFT QBS MFT EFHSÏT EFT QFSDFQUJPOT EJTUJODUFTx (1 ħĚ Q ǿǺȀ IFSF iUIF XIPMFw NFBOT BMM UIF SFMBUJPOT QSFTFSWFE CZ QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN -FJCOJ[ IBT BUUFNQUFE UP BQQMZ UIF DPODFQU PG FYQSFTTJPO UP IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF FWFS TJODF UIF FJHIUJFT UIVT NVDI CFGPSF IJT QIFOPNFOBMJTN EFmOJUFMZ TIBQFE JUTFMG BT GPS UIFTF FBSMZ NFUBQIZTJDBM FOEFBWPST TFF GPS FYBNQMF B MFUUFS UP 'PVDIFS GSPN Ǻǿȁǿ (1 Ě QQ ǼȁǻȁǼ PS GSPN UIF TBNF ZFBS f Ȃ PG UIF %JTDPVST EF NFUBQIZTJRVF (1 Ěħ Q ǽǼǽ JO UIF OJOFUJFT UIF DPODFQU JT DMFBSMZ SFBTTFSUFE UP %FT #JMMFUT (1 ħĚĚ Q ǽǾǻ -FJCOJ[T mOBM GPSNVMBUJPO PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG QIFOPNFOB JT UP CF GPVOE JO f Ǿǿ PG UIF .POBEPMPHZ (1 ħĚ Q ǿǺǿ BOE GPS FYBNQMF JO UIF SFQMJFT UP 4UBIM JO 0DUPCFS ǺȀǺǺ j*UBRVF RVBF
Ǽǻǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
MFBET VT UP SFDPHOJ[F POUPMPHJDBM QSJPSJUZ UP UIF DPODFQUJPO PG UIF XPSME PWFS UIBU PG BO JOEJWJEVBM TVCTUBODF *O OP XBZ JO GBDU DPVME XF EFEVDF B XPSME GSPN TJOHMF TVCTUBODFT CFDBVTF UP BMM FĊFDUT UIFSF XPVME POMZ CF POF JEFOUJDBM TVCTUBODF PDDVSSJOH BHBJO BOE BHBJO BOE IPX TP POF XPVME XBOU UP BTL
CVU OP EJĊFSFODF UIBU NBZ PSJHJOBUF BOZ WBSJFUZ PG TPSUTǺȁ MJCFU .POBT OPO UBOUVN TVJ DPSQPSJT TFE FU UPUVN VOJWFSTVN FYQSJNBUVS OPO RVBTJ FJ TJNJMF TJU TFE VU DJSDVMVT FUJBN B QBSBCPMB FU MJOFB SFDUB JO QSPKFDUJPOJCVT HOPNJDJT DPOJDF FYQSJNJUVSx ĩĩĚ ǻ UIF 3FQMJDBUJP BE 4UBIMJBOBT 0CTFSWBUJPOFT XBT mSTU QVCMJTIFE JO ǺȀǻǹ UIFO QVCMJTIFE BHBJO JO % ĚĚ QQ ǺǼǺǿǺ BOE OPX UIFSF JT BO FEJUJPO PG JU JO (& 4ĥĒęĝ (8 -ĖĚēğĚī $POUSPWFSTF TVS MB WJF MPSHBOJTNF FU MF NJYUF FEJUFE CZ 4 $BSWBMMP 1BSJT ǻǹǹǽ IFSF PVS QBTTBHF JT JO Q Ǻǻȁ Ǻȁ *O UIJT XBZ NPOBET BSF TUSVDUVSBMMZ VOEFSTUPPE BT NVOEBOF CFJOHT jyNPOBEFT OPO FYJTUVOU TPMJUBSJBF 4VOU .POBEFT OPO .POBDIBFx UP (BCSJFM 8BHOFS Ǽ .BSDI ǺǿȂȁ ( ǼȂǾ -FJCOJ[T TUBUFNFOUT BSF IPXFWFS OPU BMXBZT BT EFmOJUF BT UIJT POF 'PS FYBNQMF -FJCOJ[ XJMM BMXBZT DIFSJTI UIF JEFB UIBU JO TVCTUBOUJBM DPNQPVOET B QBSU B NPOBE NVTU QSFDFEF UIF XIPMF UIF XPSME
BOE JO HFOFSBM UIBU JG B NPOBE NVTU CF SFHBSEFE BT B TVC TUBODF UIFO JU NVTU TVCTJTU JOEFQFOEFOUMZ PG UIF FYJTUFODF PG PUIFS NPOBET /PS DBO XF HFU PVU PG JU CZ TJNQMZ BċSNJOH UIBU JO UIF IZQPUIFTJT PG UIF POUPMPHJDBM QSJPSJUZ PG UIF TVCTUBODF B TPMJUBSZ NPOBE DPVME XFMM TVCTJTU CVU JU XPVME OPU CF EFUFSNJOFE ɨFSFGPSF IFSF * DFSUBJOMZ OFFE UP XBSO UIF SFBEFS UIBU PO UIJT QBSUJDVMBS QPJOU UIF SFDPOTUSVDUJPO PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT UIBU * BN TVHHFTUJOH JT OPU BMXBZT DMFBSMZ UP CF GPVOE BT TVDI JO IJT XSJUJOHT *O GBDU UIF UIFPSZ UIBU BMM EJTUJODUJWF QSPQFSUJFT PG B NPOBE BSF SFMBUJPOBM POFT JT PCKFDUFE UP CZ TFWFSBM -FJCOJ[FBO TDIPMBST CFTJEFT UFYUVBM FWJEFODF UIFJS TUSPOHFTU BSHV NFOU BHBJOTU JU JT UIBU TVDI B UIFPSZ XPVME NBLF JU JNQPTTJCMF GPS UIF JEFOUJUZ PG B TVC TUBODF UP SFNBJO UIF TBNF JO EJĊFSFOU XPSMET UIVT BT B SFTVMU JU XPVME TFFN DPOUSBEJDUPSZ UP JNBHJOF BO "EBN UIBU JO WBSJPVT QPTTJCMF XPSMET JT UIF TBNF BT GPS IJT FTTFODF CVU OPU UIF TBNF BT GPS IJT BDDJEFOUT * XPVME UIJOL IPXFWFS UIBU B DPOTJTUFOU SFDPOTUSVDUJPO PG -FJCOJ[T TQBUJBM NFUBQIZTJDT SFRVJSFT GPS VT JOEFFE UP FNCSBDF UIF SFMBUJPOJTUJD UIFPSZ MBUFS PO JO BOZ DBTF * XJMM BUUFNQU UP TIPX IPX B QBSUJDVMBS GFBUVSF PG -FJCOJ[T USBOTDFO EFUBMJTN NJHIU BMMPX TPNF HFOVJOFMZ EJTUJOHVJTIJOH FTTFOUJBM QSPQFSUJFT UP CF SFUSJFWFE XIJDI XJMM UIVT KVTUJGZ BMCFJU BU BOPUIFS MFWFM BMUPHFUIFS UIF QPTTJCJMJUZ PG QSFTFSWJOH UIF JEFOUJUZ PG B TVCTUBODF JO B QMVSBMJUZ PG XPSMET "OPUIFS JNQPSUBOU EJTUJODUJPO UP CF GPVOE JO DSJUJDBM TUVEJFT JT UIF POF CFUXFFO JOUSBNPOBEJD QSPQFSUJFT BOE JOUFSNPOBEJD QSPQFSUJFT mSTU TVHHFTUFE CZ / 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[T .FUBQIZTJDT PG /BUVSF " (SPVQ PG &TTBZT %PS ESFDIU ǺȂȁǺ QQ Ǿǿ Ċ "MUIPVHI TVDI B EJTUJODUJPO JT WFSZ VTFGVM UP B GVMM VOEFSTUBOE JOH PG -FJCOJ[T UIPVHIU XF OFFE IPXFWFS UP SFNBSL UIBU UIF JOUFSNPOBEJD QSPQFSUJFT QFSGFDUMZ TVċDF UP PVS QIFOPNFOPMPHJDBM QFSTQFDUJWF IFSF ɨFZ SFQSFTFOU UIF DPODSFUF FYUSJOTFDBUJPO BOE JO GBDU UIF BDUVBM NBOJGFTUBUJPO PG UIF JOUSBNPOBEJD QSPQFSUJFT XIJDI BSF JO UIFNTFMWFT VOFYQFSJFODFBCMF BMUPHFUIFS o BO PCKFDU PG NFUBQIZTJDT UIBU JT CVU OPU PG QIFOPNFOPMPHZ 4FF . .ĦĘğĒĚ 3FMB[JPOJ JOUFSNPOBEJDIF F QFSDF[JPOJ j"VU"VUx ǻǾǽǾǾ ǺȂȂǼ QQ ǽȂǿǼ "T GPS UIF EJċDVMUJFT PG B EJĊFSFOU SFBEJOH TFF FH + #ĖğğĖĥĥ -FBSOJOH GSPN 4JY 1IJMPTPQIFST 0YGPSE ǻǹǹǺ WPM Ǻ QQ ǻȀǼȁǾ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǻǼ
8IBU NPTU NBUUFST IFSF BCPVU UIF SFMBUJPOBM DIBSBDUFS PG UIF EJTUJOD UJWF QSPQFSUJFT PG NPOBET JT UIBU BO JTPNPSQIJTN XIJDI GVMMZ PS QBSUMZ FYQSFTTFT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BT SFMBUJPOT PDDVSSJOH CFUXFFO SFQSFTFO UBUJPOBM FMFNFOUT XIBUTPFWFS JT DMFBSMZ B GBJUIGVM JTPNPSQIJTN JO UIF TFOTF UIBU CFZPOE TVDI SFMBUJPOT UIFSF JT OPUIJOH FMTF UIBU NBZ GVSUIFS DIBSBDUFS J[F NPOBET *O PUIFS XPSET TBZJOH UIBU B QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN FYQSFTT FT UIF SFMBUJPOT CFUXFFO NPOBET JT FRVJWBMFOU UP TBZJOH UIBU JU FYQSFTTFT NPOBET UIFNTFMWFT CFDBVTF NPOBET DPOTJTU JO UIPTF SFMBUJPOT PS BU MFBTU BSF QFSGFDUMZ JOEJWJEVBUFE CZ UIFN -FJCOJ[T TVCTUBODF BT JU XFSF FOET VQ BT B GVODUJPO ɨVT UIF EJĊFSFOU QFSDFQUJPOT PG POF BOE UIF TBNF TVQFSTFOTJCMF PC KFDU UIF XPSME BT B TZTUFN PG NPOBET DBO CF VOEFSTUPPE BT BT NBOZ EJG GFSFOU MJNJUT PG UIF JTPNPSQIJTN JF BT B TFU PG IPNPNPSQIJTNT &BDI QFSDFQUVBM BDU BT XFMM BT FBDI NPOBE BT BO PSEFSFE TFU PG QFSDFQUVBM BDUT
JT QFSGFDUMZ DIBSBDUFSJ[FE CZ JUT PXO IPNPNPSQIJTN "U UIJT QPJOU UIF MBTU TUFQ XF OFFE UP UBLF JT UP DIBSBDUFSJ[F UIF QIF OPNFOBM SFMBUJPOT UIBU XJMM JTPNPSQIJDBMMZ SFQSFTFOU NPOBEJD SFMBUJPOT UIBU JT UIF NPOBET UIFNTFMWFT 8FMM UIFO UIFTF BSF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT ɨF TJUVT PG FBDI QIFOPNFOPO XIJDI QVUT JU JO SFMBUJPO XJUI UIF XIPMF PG UIF PUIFS DPTNJD QIFOPNFOB FYQSFTTFT FJUIFS JO GVMM PS JO QBSU UIF OPOTQBUJBM OPOTJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIBU B NPOBE PS BO BHHSFHBUF PG NPOBET FOUFSUBJOT XJUI UIF SFNBJOJOH OPVNFOBM XPSME *O UIJT TFOTF QIFOPNFOB BSF B NPSF PS MFTT GBJUIGVM NJSSPS PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT KVTU CFDBVTF UIFZ BSF EFUFSNJOFE JO TQBDF $PNQPTJUF BT UIFZ BSF QIFOPN FOB DBO SFQSFTFOU NPOBET XIJDI BSF TJNQMF CFDBVTF XIBU UIFZ NJSSPS JT BDUVBMMZ UIF QMVSBMJUZ PG UIF SFMBUJPOT XIJDI NPOBET IBWF XJUI POF BOPUIFS BOE CZ XIJDI NPOBET BSF EFUFSNJOFE BT TJNQMF TVCTUBODFTǺȂ ǺȂ
0OMZ MBUFS JOUP UIJT $IBQUFS XJMM XF CF BCMF DPSSFDUMZ UP EFEVDF UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF GPSN UIBU JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT UBLF PO JO UIFJS QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPOT o OBNFMZ UIBU UIFZ BSF FYQSFTTFE UISPVHI TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT 1SFTFOUMZ JO PSEFS UP LFFQ UIF BD DPVOU PG -FJCOJ[T TQBUJBM QIJMPTPQIZ BU UIF MFWFM PG BO VOnJODIJOH SJHPS XF TIPVME KVTU BTTVNF UIF UFSN TJUVT BT BO FNQUZ OBNF GPS BCTUSBDU QIFOPNFOBM SFMBUJPOT )PXFWFS PG DPVSTF UIF XIPMF SFBTPOJOH XJMM CF DMFBSFS JG XF BMSFBEZ JOUFOE TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BT EF UFSNJOFE CZ DPOHSVFODF JO PQFSBUJPOBM UFSNT BT IBT CFFO UIF DBTF XJUI JUT NBUIFNBUJDBM EFmOJUJPO " RVFTUJPO XF NBZ OFFE UP EFBM XJUI JO PVS GPMMPXJOH JOWFTUJHBUJPO JT PG DPVSTF XIFUIFS PS OPU UJNF JT UP CF VOEFSTUPPE BT FYQSFTTJWF PG B QIFOPNFOPO 0O UIF POF IBOE JO GBDU B QFSGFDU LOPXMFEHF PG UIF QIFOPNFOBM XPSME JO B TJOHMF JOTUBOU XIBUTPFWFS TFFNT UP CF TVċDJFOU UP UIF DPNQMFUF VOEFSTUBOEJOH PG UIF OPVNFOBM XPSME JO FĊFDU JG JO UJNF BT XF IBWF TVHHFTUFE JO PVS "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ OP TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BSF HJWFO UIF
Ǽǻǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*O DPODMVTJPO -FJCOJ[T SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT IBT TIPXO UIBU B TFU PG SFMBUJPOT DBO CF SFQSFTFOUFE BT BO FYUFOTVN QSPWJEFE TVDI SFMBUJPOT CF BTTVNFE BT TQFDJmDBMMZ TJUVBUJPOBM POFT 8IBU XF IBWF IFSF JT UIF TPMVUJPO PG BMM NFUBQIZTJDBM QSPCMFNT DPODFSOJOH UIF DPNQPTJUJPO PG UIF DPOUJO VVN BOE TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF TJNQMF o B TPMVUJPO XIJDI OFDFT TBSJMZ QBTTFT UISPVHI BO FĊFDUJWF BOE JOUFHSBM QIFOPNFOBMJTN " TJNQMF TVCTUBODF DBO CF FYQSFTTFE BT BO FYUFOEFE QIFOPNFOPO *O GBDU TVDI B QIFOPNFOPO JT OPUIJOH CVU UIF FYUFOTJPO BSJTJOH GSPN B TFU PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XIJDI BSF JTPNPSQIJD UP UIF TFU PG UIF SFMBUJPOT CFUXFFO UIF HJWFO TVCTUBODF BOE UIF SFTU PG UIF OPVNFOBM XPSME B TFU XIJDI JO UVSO DPJO DJEFT XJUI PS BOZXBZ JT TVċDJFOU UP EFUFSNJOF UIF TVCTUBODF JUTFMGǻǹ FYQSFTTJWF SFMBUJPO XF IBWF KVTU EFmOFE NVTU BMTP EJTBQQFBS 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS UIJT JT OPU BMXBZT UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT UP UIJOL PG JU ǻǹ ɨF DPHFODZ PG UIJT BSHVNFOU XJMM CF MPTU JO UIF GPMMPXJOH UIFPSJFT PG QIZTJDBM NPOBEPM PHZ BDDPSEJOH UP XIJDI UIF GBDU UIBU B TVCTUBODF JT TJNQMF TFFNT UP JNQMZ UIBU JUT NBUFSJBM TJUVT JT OFDFTTBSJMZ B QPJOU *G PO UIF DPOUSBSZ B TVCTUBODF JT OPU JO TQBDF JG B TVCTUBODF IBT OP TJUVT
CVU JT JTPNPSQIJDBMMZ SFQSFTFOUFE JO TQBDF BT B QIFOPNFOPO UIFO OPUIJOH QSF WFOUT TVDI B QIFOPNFOPO GSPN CFJOH FYUFOEFE o QSPWJEFE JUT FYUFOTJPO SFQSFTFOUT JOEFFE B NVMUJQMJDJUZ PG SFMBUJPOT UIBU JOEJWJEVBUF UIF NPOBE ɨVT B NPOBEJD TJUVT XJMM BMXBZT CF EJĊVTFE BOE FWFSZ NPOBE XJMM CF SFQSFTFOUFE BT BO FYUFOEFE CPEZ OPU QVODUBUJN -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ SFBċSNT JU PO TFWFSBM PDDBTJPOT POF PG IJT DMFBSFTU TUBUFNFOUT PO UIF TVCKFDU JT UP CF GPVOE JO B MFUUFS UP %F 7PMEFS ǻǹ +VOF ǺȀǹǼ j.POBEFT FOJN FUTJ FYUFOTBF OPO TJOU UBNFO JO FYUFOTJPOF RVPEEBN TJUVT HFOVT JE FTU RVBOEBN BE BMJB DPFYJTUFOUJBF SFMBUJPOFN IBCFOU PSEJOBUBN QFS .BDIJOBN TDJMJDFU DVJ QSBFTVOU /FRVF VMMBT TVCTUBOUJBT mOJUBT B DPSQPSF PNOJ TFQBSBUBT FYJTUFSF BVU BEFP TJUV WFM PSEJOF BE SFT DBFUFSBT DPFYJTUFOUFT VOJ WFSTJ DBSFSF QVUP &YUFOTB JOWPMWVOU JO TF QMVSB TJUV QSBFEJUB TFE RVBF TJNQMJDJB TVOU FUTJ FYUFOTJPOFN OPO IBCFBOU TJUVN UBNFO JO FYUFOTJPOF IBCFSF EFCFOU RVBNRVBN JMMVN QVODUBUJN VU JO JODPNQMFUJT QIBFOPNFOJT EFTJHOBSF QPTTJCJMF OPO TJUx (1 ĚĚ Q ǻǾǼ *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU IPXFWFS XF NBZ XBOU UP BUUSJCVUF TNBMMFS BOE TNBMMFS FYUFO TJPOT UP WBSJPVT TVCTUBODFT BT XF HP EPXO UP DPOTJEFS NJDSPPSHBOJTNT JO OP DBTF DBO XF IPME UIBU UIF FYUFOTJPO FYQSFTTJOH B NPOBE JT JOmOJUFTJNBM 'PS OP NBUUFS IPX TNBMM PS CJH UIJT FYUFOTJPO JT BMXBZT B mOJUF RVBOUJUZ DG MFUUFS UP %FT #PTTFT ǺȀ .BSDI ǺȀǹǿ j$FUFSVN WJEFT IJOD OPO QVUBOEVN &OUFMFDIJBF DVJWJT BTTJHOBOEBN QPSUJPOFN NBUFSJBF JOmOJUF QBSWBN RVBMJT OFD EBUVS FUTJ JO UBMFT DPODMVTJPOFT TPMFBNVT SVFSF QFS TBMUVNx (1 ĚĚ Q Ǽǹǿ 8F OFFE UP FNQIBTJ[F -FJCOJ[T BSHVNFOU IFSF CFDBVTF UIF XJDLFE QISBTF iQIZTJDBM QPJOUw o UIBU DBVTFE TP NBOZ USPVCMFT UP 8PMċBO QIZTJDBM NPOBEPMPHJTUT o mSTU BQQFBSFE JO -FJCOJ[ BOE XBT POMZ MBUFS SFQFBUFE CZ 8PMĊ )PXFWFS XIBU -FJCOJ[ NFBOT CZ QIZTJDBM QPJOU JT TPNFUIJOH BDUVBMMZ EJWJTJCMF B mOJUF FYUFOTJPO *G IF DBMMT JU B iQPJOUw JU JT KVTU CFDBVTF BU UIF UJNF ǺǿȂǾ IF XBT TUJMM TPNFIPX JOnVFODFE CZ UIF QSFDFEJOH BOE DPOGVTJOH JOmOJUFTJNBM EFUFSNJOBUJPO PG B QPJOU o B EFUFSNJOBUJPO UIBU mOBMMZ IF IBE IJNTFMG DPOUSJCVUFE UP PWFSDPNF CZ IJT TJUVBUJPOBM EFmOJUJPO PG B iNBUIFNBUJDBM QPJOUw
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǻǾ
ɨVT B TJNQMF TVCTUBODF DBO CF SFQSFTFOUFE BT BO FYUFOEFE CPEZ JO TQBDF "U UIJT QPJOU XF OFFE NBJOMZ UP SFNBSL UIBU TJUVBUJPO EPFT OPU JO UIF TUSJDU TFOTF QFSUBJO UP NPOBET CVU UP QIFOPNFOB BMPOF 4JUVBUJPO JT POMZ B SFMBUJPO JTPNPSQIJD UP SFBM JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT XIJDI JO B TFOTF BSF UIF POMZ POFT CFMPOHJOH UP NPOBET ɨVT -FJCOJ[T TUBUFNFOU UIBU NPOBET EP OPU IBWF TJUVT TPVOET DMFBS JOEFFE )PXFWFS JUT DMBSJUZ TFFNT UP CF KFPQBSEJ[FE CZ UIF WFSZ JTPNPSQIJTN JU TVHHFTUT *G JU XFSF USVF UIBU TJUVBUJPO FYQSFTTFT UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET QFSGFDUMZ UIF TUBUFNFOU UIBU NPOBET BSF OPU TJUVBUFE XPVME POMZ TPVOE BT B UFSNJOPMPHJDBM FYQFEJ FOU *O UIJT DBTF JO GBDU XF XPVME OPU IBWF UXP PSEFST PG UIJOHT OBNFMZ UIF PSEFS PG NPOBET XJUI UIFJS SFMBUJPOT BOE UIF PSEFS PG QIFOPNFOB XJUI UIFJS TJUVBUJPOT CVU UP BMM FĊFDUT POMZ POF PSEFS ɨVT TIPVME UIF TFOTJCMF MFWFM BOE UIF TVQFSTFOTJCMF POF QSPWF QFSGFDUMZ JTPNPSQIJD UIFSF XPVME CF OP XBZ UP EJTUJOHVJTI UIF POF GSPN UIF PUIFS *U JT UIFSFGPSF FWJEFOU UIBU JO PSEFS UP QSFTFSWF B EJTUJODUJPO CFUXFFO QIFOPNFOPO BOE OPVNFOPO BOE mOBMMZ CFUXFFO TQBUJBM FYUFOTJPO NBUUFS BOE NPOBE TVDI BO JTPNPSQIJTN OFFET UP CF IPXFWFS FYQSFTTJWF PG CPUI PSEFST BO JTPNPSQIJTN JOEFFE BOE OPU UIF MPHJDBM JEFOUJUZ UPVU DPVSU "T XF IBWF
4FF UIF 4ZTUFNF OPVWFBV EF MB OBUVSF FU EF MB DPNNVOJDBUJPO EFT TVCTUBODFT BVTTJ CJFO RVF EF MVOJPO RVJM Z B FOUSF MBNF FU MF DPSQT j.BJT RVBOE MFT TVCTUBODFT DPSQPSFMMFT TPOU SFOTFSSÏFT UPVT MFVS PSHBOFT FOTFNCMF OF GPOU RVVO QPJOU QIZTJRVF Ë OPTUSF ÏHBSE "JOTJ MFT QPJOUT QIZTJRVFT OF TPO JOEJWJTJCMFT RVFO BQQBSFODF MFT QPJOUT NBUIFNBUJRVFT TPOU FYBDUT NBJT DF OF TPOU RVF EFT NPEBMJUÏT JM OZ B RVF MFT QPJOUT NFUBQIZTJRVFT PV EF TVCTUBODF DPOTUJUVÏT QBS MFT GPSNFT PV BNFT RVJ TPZFOU FYBDUT FU SFFMTyx (1 Ěħ Q ǽȁǼ 8F BMTP OFFE UP SFNBSL UIBU UIF OPUJPO PG B QIZTJDBM QPJOU XJMM VMUJNBUFMZ BQQFBS BHBJO UIPVHI DPOWFOJFOUMZ JNQSPWFE JO UIF GPSN PG UIF EFHSFF PG TFOTBUJPO JO $SJUJDBM QIJMPTP QIZ *O GBDU XIFO UIF USBOTDFOEFOUBM EPDUSJOF PG FMFNFOUT TFUT BCPVU UP EFUFSNJOF UIF QVSFMZ B QPTUFSJPSJ FMFNFOU PG B QIFOPNFOPO XIJDI JT EJSFDUMZ PĊFSFE UP UIF TFOTFT BOE BMM CVU DPJODJEFT XJUI UIF BQQFBSBODF PG UIF UIJOH JUTFMG PS BOZXBZ XJUI UIF DMPTFTU OPUJPO UP JU UIBU ,BOUJBO QIJMPTPQIZ DBO QSPWJEF
,BOU XJMM OFFE UP JOEJDBUF JU BT B QPJOUMJLF JOUFOTJWF RVBOUJUZ XIJDI DBO CF BOUJDJQBUFE CVU OPU EFEVDFE ,S7 " ǺǿǿȀǿ # ǻǹȀǺȁ ,H4 ĚĚĚ QQ ǺǾǺǾȁ PO UIF TVCKFDU TFF - 4ĔĒģĒħĖĝĝĚ 4BHHJP TVMMB DBUFHPSJB LBOUJBOB EFMMB SFBMUË 'JSFO[F ǺȂǽȀ TVCTFRVFOUMZ SFQSJOUFE BT ,BOU F MB mTJDB NPEFSOB JO 4DSJUUJ LBOUJBOJ FEJUFE CZ . $PSTJ 'JSFO[F ǺȂǿȁ QQ ǾǺȁȂ "T XF DBO TFF XF BSF QSFTFOUFE IFSF XJUI UIF PME EJċDVMUZ PG 8PMċBO NPOBEPMPHZ *G XF XBOU UP FYQSFTT UIF EFUFSNJOBUJPO PG B OPOTQBUJBM PCKFDU CVU XF MBDL BO BOBMZTJT TJUVT UIBU TIPXT IPX DPOWFOJFOUMZ TVDI B EFUFSNJOBUJPO DBO CF TQBUJBMMZ FYQSFTTFE XF XJMM IBWF OFDFTTBSJMZ UP SFTPSU UP UIF RVBMJUZ PG UIF VOFYUFOEFE ɨVT UIF 8PMċBO JEFB TFFN UP NF EFFQMZ UP VOEFSMJF ,BOUT $SJUJDBM BUUFNQU
Ǽǻǿ
*OUFOUJPOBMJUZ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
TFFO TPNFUJNFT -FJCOJ[ DIBSBDUFSJ[FT MPHJDBM JEFOUJUZ UISPVHI TVCTUJUVUJW JUZ TBMWJT PNOJCVT UIBU JT BT UIF MJNJU PG B TVDDFTTJPO PG QBSUJBM TVCTUJUVUJPOT JO TQFDJmD DPOUFYUT
XIJDI UIVT QSFTFSWFT BMM QPTTJCMF SFMBUJPOT "T IPX FWFS TVQFSTFOTJCMF BOE QIFOPNFOBM FMFNFOUT BU MFBTU JO UIFJS EJTUJODUJWF GFBUVSFT BSF SFEVDJCMF UP UXP TFUT PG SFMBUJPOT BO JTPNPSQIJTN GPS XIJDI BMM SFMBUJPOT CFUXFFO NPOBET BSF QSFTFSWFE XPVME POMZ FYQSFTT UIF MPHJDBM JEFOUJUZ CFUXFFO UIF OPVNFOBM XPSME BOE UIF QIFOPNFOBM POF o IFODF JU XPVME SBEJDBMMZ EFOZ BOZ QIFOPNFOBMJTN "T XF DBO TFF TPNF SFMBUJPOT NVTU FYJTU UIBU BSF OPU QSFTFSWFE CZ UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN PS BU MFBTU EJTUSJCVUJWF CZ UIF UPUBMJUZ PG IPNPNPSQIJTNTǻǺ #FTJEFT CFJOH PG UIF VUNPTU SFMFWBODF JO UIF DPOUFYU PG -FJCOJ[T UIFP SZ PG TQBDF UIF GBDU UIBU UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO NVTU POMZ CF B QBSUJBM POF JT BMTP XPSUIZ PG DPOTJEFSBUJPO XJUI SFGFSFODF UP -FJCOJ[T PWFS ǻǺ
*O PSEFS GPS VT UP CF BCMF UP ESBX TVDI B DPODMVTJPO TFWFSBM QSJODJQMFT NVTU DPODVS "CPWF BMM UIF EJTUJODUJWF QSPQFSUJFT PG FBDI NPOBE NVTU CF SFEVDJCMF UP SFMBUJPOT DG UIF BCPWF EJTDVTTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO TQJSJUVBM TVCTUBODFT BDDPSE JOH UP UIFJS QFSDFQUVBM DPOUFOUT ɨFO BO BMHFCSBJD QSJODJQMF BQQMJFT IFSF UIBU XF IBWF BMSFBEZ TFFO XIFO EFBMJOH XJUI -FJCOJ[T UIFPSJFT JO NBUIFNBUJDBM UFSNT OBNFMZ UIF POF BDDPSEJOH UP XIJDI JG BOZ UXP UIJOHT DBO CF TVCTUJUVUFE GPS POF BOPUIFS JO BOZ DPOUFYU UIFO UIFZ IBWF JEFOUJDBM QSPQFSUJFT 'JOBMMZ UIF QSJODJQMF BQQMJFT IFSF BDDPSEJOH UP XIJDI JG UXP PCKFDUT IBWF JEFOUJDBM QSPQFSUJFT UIFO UIFZ BMTP BSF JEFOUJDBM BOE UIFZ BSF JOEJTDFSO JCMF JF UIFZ BSF JO SFBMJUZ POF BOE UIF TBNF PCKFDU 4PNF MPHJDJBOT IBWF SFHBSEFE UIF MBUUFS QSPQPTJUJPO BT BO BEFRVBUF SFOEFSJOH PG -FJCOJ[T QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT )PX FWFS CZ UIJT QSJODJQMF -FJCOJ[ TFFNT UP NF NPSF MJLFMZ UP TFFL B QSFDJTF BOE HFPNFUSJDBM JNQMJDBUJPO UIBO KVTU PĊFS B MPHJDBM TUBUFNFOU o B HFPNFUSJDBM JNQMJDBUJPO GVSUIFSNPSF UIBU XJMM QSPWF WFSZ JNQPSUBOU JO PSEFS FYBDUMZ UP EFmOF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN *U JT BMTP XPSUI TUSFTTJOH IFSF UIBU UIF EFmOJUJPO PG JEFOUJUZ UISPVHI TVCTUJUVUJWJUZ FOUBJMT UIF NPTU SFNBSLBCMF DPOTFRVFODF UIBU EJĊFSFOU VOJWFSTBM QSPQFSUJFT BSF JO OP XBZ TVċDJFOU UP EJT UJOHVJTI POF TFU PG PCKFDUT GSPN BOPUIFS &WFO XJUI EJĊFSFOU VOJWFSTBM QSPQFSUJFT JO GBDU UIF UXP TFUT DPVME BMXBZT CF QFSGFDUMZ TVCTUJUVUFE GPS POF BOPUIFS TBMWJT PNOJCVT ɨVT JU JT OPU QPTTJCMF MPHJDBMMZ UP EJTUJOHVJTI UIF TFU PG TVCTUBODFT GSPN UIF TFU PG QIFOPNFOB CZ TJNQMZ TUBUJOH UIBU UIFSF JT B QSFEJDBUF TVDI BT iCFJOH B TVCTUBODFw JOIFSFOU UP UIF NFN CFST PG POF TFU BOE OPU PG UIF PUIFS POF XIPTF NFNCFST TIBSF JOTUFBE UIF QSPQFSUZ PG iCFJOH B QIFOPNFOPOw "T JO GBDU UIFTF QSPQFSUJFT BSF VOJWFSTBM GPS CPUI TFUT UIF UXP TFUT DBO CF NVUVBMMZ TVCTUJUVUFE GPS POF BOPUIFS BOE TUJMM UIFJS JOUFSOBM SFMBUJPOT CF QSFTFSWFE UIVT UIFZ BSF JEFOUJDBM UIVT UIFZ BSF POF BOE UIF TBNF TFU 4VDI VOJWFSTBM QSPQFSUJFT POMZ FYQSFTT B UFSNJOPMPHJDBM EJĊFSFODF OPU B DPODFQUVBM POF ɨF TBNF DBO CF TBJE PG PUIFS TJNJMBS QSFEJDBUFT TVDI BT iCFJOH TJNQMFw XIJDI JT B QSFSPHBUJWF PG FWFSZ TVCTUBODF CVU OP QIFOPNFOPO *O PSEFS SFBMMZ UP TFQBSBUF UIF UXP TFUT JU JT UIFSFGPSF OFDFTTBSZ UP mOE B TUSVDUVSBM EJĊFSFODF CFUXFFO UIFN o UIBU JT B OPOFYQSFTTJWF SFTJEVF JO UIF JTPNPSQIJTN ɨJT JT POF NPSF SFBTPO XIZ XF BSF POMZ DPODFSOFE IFSF XJUI UIF EJTUJOHVJTIJOH QSPQFSUJFT PG TVCTUBODFT BOE QIFOPNFOB
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǻȀ
BMM UIFPSZ PG LOPXMFEHF /PUF JO GBDU UIBU POMZ UIBOLT UP B OPOJEFOUJDBM JTPNPSQIJTN CFUXFFO QIFOPNFOB BOE UIJOHTJOUIFNTFMWFT DBO B QSPQFS JOUFOUJPOBMJUZ PG UIF BDU PG QFSDFQUJPO CF SFDPHOJ[FE JO -FJCOJ[T EPDUSJOF PG LOPXMFEHF *OUFOUJPOBMJUZ OFFET JO GBDU BU MFBTU UXP DPOEJUJPOT 'JSTU B EJĊFSFODF NVTU FYJTU CFUXFFO UIF PSEFS PG UIBU XIJDI JT QFSDFJWFE BOE UIF PSEFS PG PCKFDUT B EJĊFSFODF OPU UP CF GPVOE GPS FYBNQMF JO TPNF TZTUFNT PG *EFBMJTN 4FDPOE B QSFDJTF SFMBUJPO PG DPSSFTQPOEFODF NVTU PDDVS CFUXFFO UIF QIFOPNFOBM XPSME BOE UIF OPVNFOBM POF o PUIFSXJTF UIF JOUFOUJPOBM PCKFDU PG BOZ TQFDJmD DPOUFOU PG QFSDFQUJPO XPVME SFNBJO VOEFUFSNJOFE BOE JOUFOUJPOBMJUZ JUTFMG XPVME SFNBJO B NFSFMZ BCTUSBDU PS SFHVMBUJWF POF 4VDI JT UIF DBTF GPS FYBNQMF XJUI ,BOU XIP DFSUBJO MZ BENJUT B EJTUJODUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB BOE JO TPNF QMBDFT PG IJT $SJUJRVF UIPTF TUJMM JOnVFODFE CZ IJT FBSMZ UIPVHIU FWFO JOEVMHFT JO DPOTJEFSBUJPOT PO UIF JOnVY PG UIF UIJOHJOJUTFMG PO UIF TPVM JO B TFOTBUJPO )PXFWFS o UIJT JT UIF QPJOU o ,BOU EPFT OPU FWJEFOUMZ BE NJU UIBU UIFSF NBZ CF BOZ JTPNPSQIJTN OPU FWFO B QBSUJBM POF CFUXFFO UIF TFOTJCMF XPSME BOE UIF TVQFSTFOTJCMF POF *O GBDU NPTU EJWFSHFODFT CFUXFFO $SJUJDBM *EFBMJTN BOE -FJCOJ[FBO 1IFOPNFOBMJTN DBO CF SFEVDFE UP UIF GPMMPXJOH *O -FJCOJ[ UIF SFMBUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPV NFOB JT SFHVMBUFE CZ B TUSVDUVSBM NPSQIJTN XIFSFBT JO ,BOU CZ B TJNQMZ GVODUJPOBM SFMBUJPO OPU B EFUFSNJOBUJPO CVU POMZ UIF HSPVOE PG JU UIF #FTUJNNVOHTHSVOE ǻǻ ǻǻ
ɨVT GPS FYBNQMF OP SFBM JOUFOUJPOBMJUZ DBO CF SFDPHOJ[FE JO #FSLFMFZT *EFBMJTN CF DBVTF IFSF PXJOH UP UIF MBDL PG BOZ QBSUJBM JTPNPSQIJTN UIF OPVNFOBM XPSME JT TJNQMZ PWFSSVMFE JF JEFOUJmFE XJUI UIF QIFOPNFOBM POF j#VU TBZ ZPV UIPVHI UIF JEFBT UIFNTFMWFT EP OPU FYJTU XJUIPVU UIF NJOE ZFU UIFSF NBZ CF UIJOHT MJLF UIFN XIFSFPG UIFZ BSF DPQJFT PG SFTFNCMBODFT XIJDI FYJTU XJUIPVU UIF NJOE JO BO VOUIJOLJOH TVCTUBODF * BOTXFS BO JEFB DBO CF MJLF OPUIJOH CVU BO JEFB B DPMPVS PS mHVSF DBO CF MJLF OPUIJOH CVU BOPUIFS DPMPVS PS mHVSFx 5SFBUJTF f ȁ JO DzF 8PSLT WPM ǻ Q ǽǽ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àOEF B DFSUBJO QSPQFSUZ PG UIF QIFOPNFOPO JT NFOUJPOFE UIBU EFQFOET VQPO B QSPQFSUZ PG UIF PCKFDU JO JUTFMG j%FOO FT JTU OJDIU EBT %JOH TPOEFSO OVS EJFTF 7PSTUFMMVOH EFTTFMCFO EFSFO ɨFJMVOH PC TJF [XBS JOT 6OFOEMJDIF GPSUHFTFU[U XFSEFO LBOO VOE JN 0CKFDUF EBT BO TJDI VOCFLBOOU JTU EB[V BVDI FJO (SVOE JTU EFOOPDI OJFNBMT WPMMFOEFU
Ǽǻȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
)FSF UIF NPTU OBUVSBM PCKFDUJPO TFFNT UP CF UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF DBOOPU QPTTJCMZ CF SFHBSEFE BT BO JOUFOUJPOBMJTU POF CFDBVTF UIFSF JT OP SFBM JOUFSBDUJPO CFUXFFO TVCTUBODFT -FJCOJ[ IJNTFMG PGUFO UJNFT BċSNT UIBU UIF GVMM QFSDFQUVBM DPOUFOU PG FBDI NPOBE SJTFT TQPOUBOFPVTMZ GSPN XJUIJO ɨFSF XPVME CF OP QIZTJDBM JOnVY JO -FJCOJ[ CVU POMZ B VOJWFSTBM IBSNPOZ ɨF RVFTUJPO PO JOUFOUJPOBMJUZ IPXFWFS TFFNT UP NF OPU UP DPODFSO UIF SFBMJUZ PG UIF JOnVY CVU SBUIFS UIF JEFBMJUZ PG UIF DPS SFTQPOEFODF SFMBUJPO OBNFMZ XIFUIFS UIFSF JT PS OPU TPNF QBSUJBM QFS DFQUVBM JTPNPSQIJTN *OEFFE -FJCOJ[ DBMMT PO VOJWFSTBM IBSNPOZ JO UIJT DPOUFYU NBJOMZ UP HSBOU IJT JTPNPSQIJTN B DFSUBJO SFnFYJWF DIBSBDUFS )F BJNT JO PUIFS XPSET BU FOTVSJOH UIBU UIF PCKFDU PG UIF EJĊFSFOU QFSDFQ UVBM IPNPNPSQIJTNT PG FBDI NPOBE JF BMM JO BMM UIF FYUFSOBM PCKFDU UP GPMHMJDI HBO[ HFHFCFO XFSEFO LBOO VOE BMTP BVDI LFJOF XJSLMJDIF VOFOEMJDIF .FOHF JN 0CKFDUF BMT EJF FJO BVTESàDLMJDIFS 8JEFSTQSVDI TFJO XàSEF CFXFJTFUx ,H4 Ěħ Q ǾǹȀ DG BMTP f ǽ PG %F .VOEJ TFOTJCJMJT BURVF JOUFMMJHJCJMJT 'PSNB FU 1SJODJQJJT ,H4 ĚĚ QQ ǼȂǻȂǼ ɨF QPJOU IFSF JT UIBU CFJOH OP NPSQIJTN BOE QSFTFSWJOH OP TUSVDUVSBM QSPQFSUJFT B GVOD UJPOBM SFMBUJPO EPFT JO OP XBZ EFUFSNJOF UIF NPEF JO XIJDI B QIFOPNFOPO EFQFOET PO UIF UIJOHJOJUTFMG ɨVT OPU POMZ EPFT UIF UIJOHJOJUTFMG SFNBJO VOLOPXBCMF XIFSFBT JO -FJCOJ[ JU XJMM CF UIF NPSF LOPXBCMF UIF NPSF BDDVSBUF UIF NPSQIJTN JT
CVU BMTP BT GBS BT PVS TUVEZ JT DPODFSOFE UIF JOUFOUJPOBM PCKFDU PG BO BDU PG QFSDFQUJPO XJMM SFNBJO JOEFUFS NJOBUF BT XFMM 1PTTJCMZ TVDI BO BCTUSBDU BOE JOEFUFSNJOBUF JOUFOUJPOBMJUZ PVHIU OPU UP CF DBMMFE JOUFOUJPOBMJUZ JO UIF mSTU QMBDF *O GBDU JU EPFT OPU FWFO EJTUJOHVJTI CFUXFFO EJĊFS FOU EFHSFFT PG GVMmMMNFOU PG B SFQSFTFOUBUJPO *O UIJT TFOTF 8PMĊ HJWFT GPS PODF UIF NPTU GBJUIGVM JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T UIPVHIU 'BS BT IF XBT GSPN FWFS SFBDIJOH B DMFBS OPUJPO PG JTPNPSQIJTN PS B USVF GPSN PG QIFOPNFOBMJTN FJUIFS 8PMĊ JO GBDU SFHBMFT UIF SFBEFS PG UIF (FSNBO .FUBQIZTJDT f ȀǿȂ XJUI UIF GPMMPXJOH SFnFDUJPO XIJDI WFSZ XFMM TVNNB SJ[FT UIF JTTVF PG UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG B NPOBET BDU PG SFQSFTFOUBUJPO j8FJM EFNOBDI EJF 4FFMF FJOF ,SBGU IBU TJDI EJF 8FMU WPS[VTUFMMFO TP NàTTFO BVDI EJFTF 7PSTUFMMVOHFO FJOF "FIOMJDILFJU NJU EFOFO %JOHFO IBCFO EJF JO EFS 8FMU TJOE %FOO XFOO TJF LFJOF "FIO MJDILFJU IÊUUFO TP TUFMMFUF EJF 4FFMF JIS OJDIU EJF 8FMU TPOEFSO FUXBT BOEFST WPS &JO #JME EBT EFS 4BDIF OJDIU ÊIOMJDI JTU EJF FT WPSTUFMMFO TPMM JTU LFJO #JME WPO EFSTFMCFO TPOEFSO WPO FJOFS BOEFSO 4BDIFx Q ǽȁǺ PG DPVSTF UIF QSPCMFN XJUI UIJT TUBUFNFOU JT UIBU UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ SFNBJOT TP DPNQMFUFMZ VOEFUFSNJOFE BOE JUT FYJTUFODF TP HFOFSJDBMMZ BTTVNFE UIBU JO UIF FOE UIF SFBEFS XPVME OPU LOPX XIBU UP NBLF PG JU XJUIJO 8PMĊT PXO TZTUFN 0O UIJT BTQFDU PG ,BOUT JOUFOUJPOBM UIFPSZ BMTP XJUI SFGFSFODF UP UIJOLFST PG UIF GPMMPXJOH (FSNBO *EFBMJTN UIF BSUJDMF CZ . 8ĖĤĥġęĒĝ *O %FGFOTF PG UIF DzJOH JO JUTFMG j,BOUTUVEJFOx ǾȂ ǺȂǿȁ QQ ǺǺȁǽǺ JT JNQPSUBOU 'JOBMMZ JU JT QFSIBQT XPSUI SFBċSNJOH BO BSHVNFOU UIBU IPXFWFS PCWJPVT IBT CFFO DPNQMFUFMZ MPTU JO TPNF TVQFSmDJBM JOUFSQSFUB UJPOT PG -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ 4PNF JOUFSQSFUFST IBWF IFME UIBU NPOBET JO UIFNTFMWFT XPVME CF VOLOPXBCMF PS BU MFBTU VOQFSDFJWBCMF UIBU JT UIFZ XPVME OPU CF PCKFDUT PG BOZ QPTTJCMF FYQFSJFODF ɨJT JT IPXFWFS B UPUBM NJTVOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT BT JO GBDU NPOBET JO UIFNTFMWFT BSF QFSDFJWFE BT QIFOPNFOB *U JT GSPN ,BOUT QFSTQFDUJWF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǻȂ
XIJDI UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO PG FBDI TVCTUBODF SFGFST JT JO UVSO OPUIJOH PUIFS UIBO UIF TFU PG BMM UIFTF IPNPNPSQIJTNT "OE UIJT DBO CF TP CFDBVTF TJNQMF TVCTUBODFT XIFO SFQSFTFOUFE DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE GSPN FBDI PUIFS PO UIF CBTJT PG FBDI POFT QFSDFQUVBM DPOUFOUT -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ IFSF IBT PGUFO CFFO DIBSHFE XJUI B WJDJPVT DJSDMF *O -FJCOJ[T UIFPSZ UIF POMZ QPTTJCMF PCKFDU PG QFSDFQUJPO JT UIF TZTUFN PG QFSDFQUJPOT ɨVT BDDPSEJOH UP TVDI DSJUJDJTN -FJCOJ[ DBO POMZ FOEPX B NPOBE XJUI B EFUFSNJOBUF DPOUFOU JUT TFSJFT PG QFSDFQUJPOT CZ EFSJWJOH JU GSPN UIF EFUFSNJOBUJPOT PG UIF XPSME XIJDI IPXFWFS JO UVSO JT POMZ EFUFSNJOFE CZ UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO PG FBDI NPOBE "DUVBMMZ IPXFWFS UIJT QSPDFFEJOH TJNQMZ SFBTTFSUT UIF QSJPSJUZ PG UIF DPODFQU PG UIF XPSME PWFS UIBU PG B TJNQMF TVCTUBODF CVU JU JT OPU B DJSDMF JO UIF MFBTUǻǼ #Z UIF SFnFY JWJUZ PG IJT JTPNPSQIJTN JO GBDU -FJCOJ[ IBT POMZ NFBOU UP QSPWJEF UIF SFQSFTFOUBUJPOT PG FBDI NPOBE XJUI BO PCKFDUJWF SFGFSFODF UIBU JT FOEPX B TQJSJUVBM TVCTUBODF XJUI BO BDUVBM JOUFOUJPOBMJUZ +VTU BT MPOH BT IF IBE JG BOZ UIBU POF NBZ BSHVF UIBU XF LOPX QIFOPNFOB CVU OPU UIJOHT JO UIFNTFMWFT BT OP EFUFSNJOBUF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF GPSNFS BOE UIF MBUUFS JT UIFSF UP CF GPVOE 0O UIF DPOUSBSZ JO -FJCOJ[T NPOBEPMPHZ UIF SFMBUJPO PG FYQSFTTJWJUZ DBVTFT QIFOPNFOB UP CF NPSF PS MFTT GBJUIGVM NJSSPST PG UIF OPVNFOBM XPSME BOE UIFSFGPSF TVCTUBODFT UP CF BDUV BMMZ QFSDFJWFE JO UIF QIFOPNFOB %FOZJOH UIJT XPVME CF FRVJWBMFOU UP NBJOUBJOJOH BD DPSEJOH UP UIF NPTU DPNNPOQMBDF &NQJSJDBM 3FBMJTN UIBU XF EP OPU LOPX UIF PCKFDUT BT XIBU XF LOPX JT POMZ UIFJS NFOUBM JNBHFT #VU UIBU XF LOPX PCKFDUT UISPVHI UIFJS NFOUBM JNBHFT JT KVTU B USJWJBM DPOTJEFSBUJPO JO UIFPSZ PG LOPXMFEHF *O GBDU BO JOUFOUJPOBM BDU JT JNQMFNFOUFE JO B SFQSFTFOUBUJPO BOE JU JT UIF GBJUIGVMOFTT PG TVDI B SFQSFTFOUBUJPO UP JUT NPEFM UIBU BMMPXT VT UP BTDFSUBJO XIFUIFS PS OPU UIF NPEFM JT LOPXBCMF JO JUTFMG .POBET BSF UIFSFGPSF QFSDFJWBCMF PCKFDUT ǻǼ *G XF XBOU GVSUIFS UP VUJMJ[F UIF NBUIFNBUJDBM JNBHF PG NPSQIJTN XIBU XF IBWF IFSF JT mSTU BO JTPNPSQIJTN CFUXFFO UIF TFU PG NPOBET BOE UIF TFU PG QIFOPNFOB UIFO UIF TFU PG UIF IPNPNPSQIJTNT CFUXFFO UIFTF UXP TFUT BOE mOBMMZ BT VOJWFSTBM IBSNPOZ TVH HFTUT POF NPSF JTPNPSQIJTN CFUXFFO UIF TFU PG NPOBET BOE UIF TFU PG IPNPNPSQIJTNT "MHFCSB JT GVMM PG TJNJMBS JOTUBODFT *G GPS FYBNQMF XF DPOTJEFS UIF DBUFHPSZ PG NPSQIJTNT CFUXFFO HSPVQT XF XJMM mOE UIBU UIF JOUFSOBM BVUPNPSQIJTNT PG B HSPVQ XJUI B USJWJBM DFOUFS NBLF VQ JO UVSO B HSPVQ JTPNPSQIJD UP UIF POF BU UIF PVUTFU FH ! "ǽ z"ǽ 4JNJMBS JOTUBODFT DBO BMTP FBTJMZ CF GPVOE CZ UBLJOH UIF HSPVQT PG IPNPNPSQIJTNT JOUP DPOTJEFSBUJPO ɨF FYBNQMFT UIBU CFTU mU PVS QVSQPTF NBZ IPXFWFS CF GPVOE JO TPNF QPTTJCMF IPNFPNPSQIJTNT PS UPQPMPHJDBM JTPNPSQIJTNT CFUXFFO B -JF HSPVQ UIPVHIU PG BT BDUJOH VQPO B EJĊFSFOUJBCMF NBOJGPME BOE UIF NBOJGPME JUTFMG 'PS B CSJFG TVSWFZ PG UIF CFTULOPXO DSJUJDJTN BEESFTTFE UP -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PO UIJT UPQJD BOE IJT BMMFHFE WJDJPVT DJSDMF TFF # .ĒĥĖĤ DzF 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ .FUBQIZTJDT BOE -BOHVBHF /FX :PSL0YGPSE ǺȂȁǿ QQ Ȁȁȁǹ
ǼǼǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
B DPOGVTFE OPUJPO PG IJT PXO QIFOPNFOBMJTN XPVME IF HFU FOUBOHMFE JO EJTQVUFT PO UIF VTF BOE BCVTF PG UIF SFBMJUZ PG CPEJFT CFZPOE UIFJS SFQ SFTFOUBUJPOT #VU JO UIF MBTU QFSJPE PG IJT MJGF IF XBT PO TFWFSBM PDDBTJPOT RVJUF TUSBJHIUGPSXBSE PO UIF GBDU UIBU IJT NZTUFSJPVT PS BU MFBTU BQQBS FOUMZ BCTPMVUFMZ DPOUJOHFOU VOJWFSTBM IBSNPOZ XBT OPUIJOH CVU UIF JO UFOUJPOBM DIBSBDUFS PG UIF SFQSFTFOUBUJPO PG FBDI NPOBE *O UIF MJHIU PG UIF BCPWF XIFUIFS UIFSF JT PS OPU B QIZTJDBM JOnVY JO UIF DPNNFSDJVN BOJNJ FU DPSQPSJT CFDPNFT QPJOUMFTT JOEFFEǻǽ *O UIJT TFOTF -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF JT GVMMZ FOUJUMFE UP CF DBMMFE QIFOPNFOPMPHJDBM ɨJT JT BMM UIF NPSF JOUFSFTUJOH BT -FJCOJ[T EFmOJUJPO ǻǽ
*O UIF TFWFOUFFOUI BOE FJHIUFFOUI DFOUVSJFT UIF RVFTUJPO XIFUIFS TVCTUBODFT DPSSF TQPOEJOH UP UIFJS SFQSFTFOUBUJPOT FYJTU PS OPU NPTUMZ IBE PG DPVSTF B CSPBEMZ $BSUFTJBO PSJHJO *U JT JOUFSFTUJOH UP NFOUJPO #FSLFMFZT BSHVNFOU BHBJOTU UIFJS FYJTUFODF BT JU SFTUT PO UIF DPOTJEFSBUJPO PG B SJHPSPVT VTFMFTTOFTT PG OPVNFOB UIVT VMUJNBUFMZ PO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO JUTFMG j*G UIFSFGPSF JU XFSF QPTTJCMF GPS CPEJFT UP FYJTU XJUIPVU UIF NJOE ZFU UP IPME UIFZ EP TP NVTU OFFET CF B WFSZ QSFDBSJPVT PQJOJPO TJODF JU JT UP TVQQPTF XJUIPVU BOZ SFBTPO BU BMM UIBU (PE IBT DSFBUFE JOOVNFSBCMF CFJOHT UIBU BSF FOUJSFMZ VTFMFTT BOE TFSWF UP OP NBOOFS PG QVSQPTFx 5SFBUJTF f ǺȂ JO DzF 8PSLT WPM ǻ Q ǽȂ PO -FJCOJ[T SFBEJOH PG #FSLFMFZT XPSL TFF UIF DMBTTJDBM FTTBZ CZ " 3ĠēĚğĖĥ -FJCOJ[ -FDUVSF EV 5SFBUJTF EF #FSLF MFZ j-FT &UVEFT QIJMPTPQIJRVFTx ǺȂȁǼ ǻ QQ ǻǺȀǻǼ % #ĖģĝĚĠī 0O -FJCOJ[T mOBM /PUF UP #FSLFMFZT 5SFBUJTF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǽǽ ǺȂȂȂ QQ ǽǼȀǾȁ -FJCOJ[T mOBM OPUF PO #FSLFMFZ SFBET j.VMUB IBFD SFDUÒ FU BE TFOTVN NFVN 4FE SDUDGR[RWÐUZM FYQSFTTBx -FJCOJ[ NVTU IBWF CFFO WFSZ TFOTJUJWF UP UIJT LJOE PG SFBTPOJOH *O GBDU IF JT LOPXO UP IBWF HJWFO BO FBSMZ TPMVUJPO UP UIF QSPCMFN PG TVCTUBODFT FYJTUJOH CFZPOE UIFJS SFQSFTFOUBUJPOT XIFO IF BOTXFSFE 'PVDIFST PCKFDUJPOT JO IJT &DMBJSDJTTFNFOU EV OPVWFBV TZTUFNF EF MB DPNNVOJDBUJPO EFT TVCTUBODFT QPVS TFSWJS EF SFQPOTF Ë DF RVJ FO FTU EJU EBOT MF +PVSOBM EV 4FQUFNCSF j$FTU RVF %JFV B WPVMV RVJM FVTU QMVTUPTU QMVT RVF NPJOT EF TVCTUBODFT FU RVJM B USPVWÏ CPO RVF DFT NPEJmDBUJPOT SFQPOEJTTFOU Ë RVFMRVF DIPTF EF EFIPSTx (1 Ěħ Q ǽȂǾ -FJCOJ[ IBE JOEFFE XPSSJFE GPS B MPOH UJNF BCPVU TPNF TLFQUJ DBM PS TPMJQTJTUJD DPOTFRVFODFT UIBU NJHIU IBWF CFFO ESBXO GSPN IJT QIFOPNFOBMJTN IF NFOUJPOT TVDI B SJTL BT FBSMZ BT Ǽǹ "QSJM ǺǿȁȀ JO B QBTTBHF PG B MFUUFS UP "SOBVME (1 ĚĚ Q ȂȀ PO UIF TVCKFDU GPS FYBNQMF DG BHBJO #ĖģĜĖĝĖĪ 5SFBUJTF f ȁǿ JO DzF 8PSLT WPM ǻ Q Ȁȁ /POFUIFMFTT UIF UIFPMPHJ[JOH TPMVUJPO IF HBWF UP 'PVDIFS XBT DFSUBJOMZ B MJNQJOH POF 4P NVDI TP UIBU XIFO IF mOBMMZ SFmOFE IJT DPODFQU PG B QIFOPNFOPO XJUI FYQSFT TJPO BOE UIVT IJT XIPMF NFUBQIZTJDT PG TQBDF IF XBT JO B QPTJUJPO UP MPPL BU UIF QSPCMFN GSPN UIF EJĊFSFOU BOE IJHIFS TUBOEQPJOU XF IBWF KVTU NFOUJPOFE *O BOZ DBTF JU JT WFSZ NFBOJOHGVM UIBU BT MBUF BT ǺȀǹǿ IF TUJMM SFQFBUFE UP %FT #PTTFT IJT PME TPMVUJPO (1 ĚĚ Q ǼǹȀ
XIJMF OPU VOUJM UIF WFSZ MBTU NPOUIT PG IJT MJGF EJE IF HFU WFSZ DMFBSMZ UP JEFOUJGZ IJT IZQPUIFTJT PG B VOJWFSTBM IBSNPOZ XJUI UIF SFBMJTN VOEFSMZJOH IJT PXO JOUFOUJPOBMJTN j$PNNF MB OBUVSF EF DIBRVF TVCTUBODF TJNQMF "NF PV WFSJUBCMF .POBEF FTU UFMMF RVF TPO ÏUBU TVJWBOU FTU VOF DPOTFRVFODF EF TPO ÏUBU QSFDFEFOU WPJMË MB DBVTF EF M)BSNPOJF UPVUF USPVWÏF $BS %JFV OB RVË GBJSF RVF MB TVCTUBODF TJNQMF TPJU VOF GPJT FU EBCPSE VOF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǼǺ
PG QFSDFQUJPO UIF QSJNBSZ FMFNFOU PG TQJSJUVBMJUZ EPFT OPU SFTU PO UIF DPODFQU PG JOUFOUJPOBMJUZ CVU SBUIFS PO UIBU PG TZOUIFTJT 4VDI B GFBUVSF XJMM BMTP CF SFUBJOFE JO UIF NBOZ JEFBMJTUJD CVU OPU JOUFOUJPOBMJTUJD NFUB QIZTJDBM EPDUSJOFT UIBU JO POF XBZ PS BOPUIFS XJMM ESBX PO UIF .POBEPMPHZ BOE JUT JEFOUJmDBUJPO CFUXFFO UIF * BOE UIF TJOUIFTJT ɨF SFBTPO GPS TVDI B UXPGPME EFmOJUJPO PG UIF QFSDFQUVBM BDU JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ JT UP CF GPVOE CBDL JO IJT UIFPSZ PG TQBDF BOE FWFO JO TPNF NBUIFNBUJDBM DPOTJE FSBUJPOT -FJCOJ[ IBT NBEF *O GBDU UIF EJTUJOHVJTIFE BODFTUPS PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG JOUFOUJPOBMJUZ JT OPUIJOH MFTT UIBU IJT DPODFQU PG UIF JOmOJUF 7BSJPVTMZ EFWFMPQJOH PWFS UJNF -FJCOJ[T DPODFQU PG UIF JOmOJUF XBT mOBMMZ EFDJTJWFMZ BĊFDUFE CZ UIF QIFOPNFOBMJTN PG IJT PME ZFBST -FJCOJ[ NVTU IBWF DFSUBJOMZ BHSFFE PO SFNPUFMZ "SJTUPUFMJBO DPOTJEFSBUJPOT BD DPSEJOH UP XIJDI POMZ B QPUFOUJBM JOmOJUF FYJTUT 4VDI DPOTJEFSBUJPOT JO GBDU BMMPXFE IJN TBGFMZ UP FYUSJDBUF IJNTFMG GSPN TPNF QBSBEPYFT UIBU UIF NBUIFNBUJDT PG UIF UJNF DPVME OPU IBWF TPMWFE PUIFSXJTF :FU IF IBE NBOZ EPVCUT 4PNF PG UIFN XFSF PG B NBUIFNBUJDBM OBUVSF BOE XFOU CBDL UP
SFQSFTFOUBUJPO EF MVOJWFST TFMPO TPO QPJOU EF WFVF QVJTRVF EF DFMB TFVM JM TVJU RVFMMF MF TFSB QFSQFUVFMMFNFOU FU RVF UPVUFT MFT TVCTUBODFT TJNQMFT BVSPOU UPVTKPVST VOF )BSNPOJF FOUSF FMMFT QBSDF RVFMMFT SFQSFTFOUFOU UPVTKPVST MF NÐNF VOJWFSTx JU JT f ȂǺ PG UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǽǺǻ /PUF IPXFWFS UIBU -FJCOJ[T TPMVUJPO XBT OPU SFDFJWFE CZ UIF 4DIPPM #JMmOHFS GPS FYBNQMF UIPVHI DBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIJOH UIF -FJCOJ[FBO VOJWFS TBM IBSNPOZ GSPN UIF NFSF QSPCMFN EF DPNNFSDJP BOJNJ FU DPSQPSJT %F )BSNPOJB "OJNJ FU $PSQPSJT f Ȁ Q Ǿ
BT GPS UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG DPOTDJPVTOFTT EJTDVTTFT 'PVDIFST PCKFDUJPO CZ POMZ SFTPSUJOH UP -FJCOJ[T PME BSHVNFOUT f Ǻǻȁ Q Ǻǽǹ "DUVBMMZ BU UIJT QPJOU XF IBE CFUUFS POMZ EFBM XJUI UIF JTTVF PG JOUFOUJPOBMJUZ BOE MFBWF SFBMJTN GPS UIF GPMMPXJOH $IBQ UFS JO XIJDI XF XJMM DPOTJEFS -FJCOJ[T OPUJPO PG FYJTUFODF " SFNBSLBCMF QBTTBHF GSPN ,BOUT $SJUJRVF NBZ CF TVċDJFOU IFSF UP CFHJO UP SFBMJ[F IPX JNQPSUBOU -FJCOJ[T TPMVUJPO JT *U TPVOET BT GPMMPXT j%JF CFSàDIUJHUF 'SBHF XFHFO EFS (FNFJOTDIBGU EFT %FOLFOEFO VOE "VTHFEFIOUFO XàSEF BMTP XFOO NBO BMMFT &JOHFCJMEFUF BCTPOEFSU MFEJHMJDI EBSBVG IJOBVTMBVGFO XJF JO FJOFN EFOLFOEFO 4VCKFDU àCFSIBVQU ÊVFSF "OTDIBVVOH OÊNMJDI EJF EFT 3BVNFT FJOFS &SGàMMVOH EFTTFMCFO (FTUBMU VOE #FXFHVOH
NÚHMJDI TFJ "VG EJFTF 'SBHF BCFS JTU FT LFJOFN .FOTDIFO NÚHMJDI FJOF "OUXPSU [V mOEFOyx ,S7 " ǼȂǻȂǼ ,H4 Ěħ Q ǻǽǾ 0O UIF POF IBOE -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG TQBDF USJFT UP TPMWF UIF QSPCMFN PG UIF BĊFDUJPO PG UIF TFOTFT GSPN B USBOTDFOEFOUBM PCKFDU 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS JU NPTUMZ USJFT UP FYQMBJO IPX TVDI BO BĊFDUJPO UIBU JO -FJCOJ[ JT JOEFFE POMZ B IBSNPOZ PG TQPOUBOFJUZ DBO CF EFUFSNJOFE BT BO FYUFSOBM TFOTF JF BT UIF SFQSF TFOUBUJPO PG B TQBUJBM FYUFOTVN ɨJT DBO CF TP CFDBVTF UIF TFU PG UIF SFMBUJPOT UIBU B NPOBE QFSDFJWFT BSF USBOTGPSNFE JOUP BT NBOZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT CZ NFBOT PG UIF JTPNPSQIJTN *O PUIFS XPSET JU JT JOEFFE UIF BOBMZTJT TJUVT UIBU QSPWJEFT UIF OFDFTTBSZ FMFNFOUT UP CFHJO UP BOTXFS UIJT ,BOUJBO QSPCMFN
4QBDF BT B 4FOTPSJVN
ǼǼǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
IJT TUVEJFT PO JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT TPNF PUIFST UIF NPTU TFSJPVT PG UIFN DPODFSOFE QIZTJDT BOE PUIFST ZFU XFSF UIFPMPHJDBM RVBMNT 0O UIF MBUUFS -FJCOJ[ XBT DFSUBJOMZ JO HPPE DPNQBOZ &WFS TJODF UIF SJTJOH PG $ISJTUJBO UIPVHIU BOE JODSFBTJOHMZ TP TJODF "SJTUPUFMJBO UIPVHIU IBE CFFO SFEJTDPW FSFE QIJMPTPQIFST DPNNJUUFE UIFNTFMWFT UP QSFTFSWF BMPOH XJUI UIF UIF PSZ PG B QPUFOUJBM JOmOJUF UIF JOmOJUF BDUVBMJUZ PG (PE BT XFMM 'SPN UIJT QPJOU PG WJFX UIF POMZ POF XJUI XIJDI XF BSF DPODFSOFE IFSF
-FJCOJ[T BSSBOHFNFOU PG UIF JOmOJUF JOUP EJĊFSFOU UZQFT JT B QFSGFDUMZ DMBTTJDBM POF 'JSTU UIFSF JT UIF VOBDDPNQMJTIFE PS TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XIJDI JT POMZ BO JEFBM POF BT JU SBUIFS DPOTJTUT JO UIF JOEFmOJUF SFQFUJUJPO PG TPNF JOUFMMFDUVBM PQFSBUJPOT 4FDPOE UIF BDDPNQMJTIFE PS DBUFHPSFNBUJD JOm OJUF XIJDI JT JNQPTTJCMF JO "SJTUPUFMJBO UFSNT ɨJSE UIF FNJOFOU PS IZ QFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XIJDI DBO POMZ CF BUUSJCVUFE UP (PE BOE XIJDI UIVT EPFT OPU QSPQFSMZ NBSL UIF BUUBJOFE MJNJU PG BO JOmOJUF QSPHSFTTJPO CVU SBUIFS B MFBQǻǾ ǻǾ
8F XJMM OPU FWFO USZ UP USBDF IFSF UIF EFWFMPQNFOUT PG -FJCOJ[T WBSJPVT DPODFQUT PG UIF JOmOJUF EVSJOH UIF ZFBST TFWFSBM PG XIJDI BSF DPOGVTFE IZCSJET ɨF HSFBUFTU EJċDVMUZ DPOTJTUT JO VOEFSTUBOEJOH XIFUIFS PS OPU UIF TZODBUFHPSFNBUJDoDBUFHPSFNBUJD PQQPTJUJPO NBZ DPSSFTQPOE UP UIF QPUFOUJBMoBDUVBM DMBTTJDBM POF ɨPTF DPNNFOUBUPST XIP IBWF EF WPUFE NPTU BUUFOUJPO UP -FJCOJ[T UIFPSJFT PO JOmOJUZ NBJOUBJO UIBU UIFTF PQQPTJUJWF QBJST BSF JO GBDU EJĊFSFOU 3JDIBSE "SUIVS UIF BDVUFTU DIBNQJPO PG UIJT TUBODF HPFT BT GBS BT UP GPVOE B HSFBU QBSU PG IJT XIPMF JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO UIF QPTTJCJMJUZ PG BO BDUVBM BOE TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUF ɨF JTTVF JT UPP DPNQMJDBUFE UP CF NPSF UIBO DVSTPSJMZ USFBUFE IFSF GPS PVS QVSQPTFT JU JT IPXFWFS TVċDJFOU UP VOEFSTUBOE UIBU GPS -FJCOJ[ TQBDF JT B TZOUFDBUFHPSFNBUJD JOmOJUF CF JU BDUVBM PS OPU JO UIF TFOTF UIBU JU DBO OPU CF DPNQMFUFMZ TZOUIFTJ[FE JOUP POF JOUVJUJPO "T GPS TPNF QSPQFSMZ NBUIFNBUJDBM BT QFDUT DPODFSOJOH JOmOJUF TZOUIFTJT BOE UIVT UIF DBUFHPSZ PG UPUBMJUZ BQQMJFE UP UIF JOmOJUF OVNCFS UIF GPMMPXJOH JT JOUFSFTUJOH 4 -ĖħĖĪ -FJCOJ[ PO .BUIFNBUJDT BOE UIF "DUVBMMZ *OmOJUF EJWJTJPO PG NBUUFS jɨF 1IJMPTPQIJDBM 3FWJFXx ǺǹȀ ǺȂȂȁ QQ ǽȂȂǿ JU HJWFT B DMFBS EJTUJODUJPO JO -FJCOJ[T UIPVHIU CFUXFFO UIF JNQPTTJCMF PSEJOBM USBOTmOJUF BOE UIF QPTTJCMF DBSEJOBM POF +* 'ģĚĖĕĞĒğ 0O TPNF 3FMBUJPOT CFUXFFO -FJCOJ[ .POBEPMPHZ BOE 5SBOTmOJUF 4FU DzFPSZ " $PNQMFNFOU UP 3VTTFMM DzFTJT
j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQ ǼǼǾǾǿ JT MFTT IJTUPSJDBM BOE NPSF UIFPSFUJDBM ɨPVHI B DMBTTJDBM POF UIF BCPWF EJTUJODUJPO CFUXFFO UISFF UZQFT PG JOmOJUF BQQFBST XJUI TVDI B DMBSJUZ POMZ JO -FJC OJ[T MBUFS ZFBST BOE QSFDJTFMZ JO BO BEEJUJPO UP B MFUUFS UP %FT #PTTFT ǺTU 4FQUFNCFS ǺȀǹǿ j%BUVS JOmOJUVN TZODBUFHPSFNBUJDVN TFV QPUFOUJB QBTTJWB QBSUFT IBCFOT QPTTJCJMJUBT TDJ MJDFU VMUFSJPSJT JO EJWJEFOEP NVMUJQMJDBOEP TVCUSBIFOEP BEEFOEP QSPHSFTTVT %BUVS FU JOmOJUVN IZQFSDBUFHPSFNBUJDVN TFV QPUFTUBUJWVN QPUFOUJB BDUJWB IBCFOT RVBTJ QBSUFT FNJOFOUFS OPO GPSNBMJUFS BVU BDUV *E JOmOJUVN FTU JQTF %FVT 4FE OPO EBUVS JOmOJUVN DBUFHPSFNBUJDVN TFV IBCFOT BDUV QBSUFT JOmOJUBT GPSNBMJUFSx (1 ĚĚ QQ ǼǺǽǺǾ UIF OPUF HPFT PO UP EFOZ UIBU B POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO UXP JOmOJUF TFUT DBO FWFS CF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǼǼ
4VDI B DMBTTJmDBUJPO JT NPTU SFMFWBOU UP B UIFPSZ PG QIFOPNFOBM TQBDF BT UIF JEFBMJUZ PG B QIFOPNFOPO JNNFEJBUFMZ MFBET POF UP BUUSJCVUF POMZ TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ UP B SFQSFTFOUFE TQBDF -FJCOJ[T TUBODF PO UIF TVCKFDU JT DMPTF UP UIBU PG NBOZ UIJOLFST PG IJT UJNF ɨF TQBUJBM TZOUIFTJT UIBU DBO PDDVS JO B TJOHMF BDU PG SFQSFTFOUBUJPO JT OFDFTTBSJMZ mOJUF PXJOH UP UIF JNQPTTJCJMJUZ PG BDUVBM DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF 4VDI QIFOPNFOBM
MJNJUT BSF CPUI FYUFOTJWF TQBDF EPFT IBWF B IPSJ[PO BOE JOUFOTJWF UIFSF DBO CF OP NJDSPTDPQJDBM EFmOJUJPO PG EFUBJMT ɨFZ UIVT SFQSFTFOU UIF MJN JUFE BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO PG FBDI NPOBE 0O UIF PUIFS IBOE UIF JEFBM OBUVSF PG TQBDF BMXBZT BMMPXT POF UP BUUSJCVUF TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ UP JU UIVT NBLJOH JU BMXBZT QPTTJCMF GPS B QFSDFQUVBM TZOUIFTJT UP CF FYUFOEFE JO B EJĊFSFOU BDU PG SFQSFTFOUBUJPO *O UIJT TFOTF QIFOPNFOBM TQBDF DBO CF NPSF QSPQFSMZ SFHBSEFE BT JOEFmOJUF UIBO JOmOJUF /PS EPFT JU NVDI EJG GFS BGUFS BMM GSPN IPX %FTDBSUFT IBT VOEFSTUPPE JU PS GSPN UIF BDDPVOU PG QIFOPNFOBM TQBDF UIBU ,BOU XJMM HJWF UP UIF SFBEFS PG IJT $SJUJRVF PG 1VSF 3FBTPO ɨBU NBUFSJBM TQBDF JT JOmOJUF POMZ NFBOT UIFSFGPSF UIBU JU JT HSFBUFS PS NJDSPTDPQJDBMMZ NPSF DPNQMFY UIBO UIF BFTUIFUJD DPNQSFIFO TJPO PG BOZ NPOBE EVSJOH BOZ MFOHUI PG UJNF DBO FWFS CFǻǿ BTTVNFE BT B QSJODJQMF PG FRVJOVNFSPVTOFTT 8JUI NVDI MFTT DMBSJUZ B TJNJMBS EJTUJODUJPO TFFNT BMSFBEZ UP BQQFBS JO UIF NJEOJOFUJFT JO -FJCOJ[T OPUFT PO -PDLFT &TTBZ TFF (1 ħ Q ǺȀ " ħĚ ǿ O Ǻ Q Ȁ
BOE JU PDDVST BHBJO JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩħĚĚ f Ǻ (1 ħ Q Ǻǽǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǾȀ ɨF BDUVBM EJWJTJPO PG NBUUFS JT IPXFWFS B QSPCMFN PG QIZT JDT "TJEF GSPN CFJOH IJTUPSJDBMMZ UIF POF UIBU IBT FYQPTFE IJN UP UIF mFSDFTU DSJUJDJTN UIJT JT UIF NBJO QSPCMFN UIF QIFOPNFOBMJTU -FJCOJ[ OFFET UP GBDF JO IJT MBTU ZFBST 8F XJMM EFBM XJUI JU JO UIF GPMMPXJOH $IBQUFS ǻǿ 4P GPS JOTUBODF JO /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ f ǻǺ j. EFT $BSUFT FU TFT TFDUBUFVST POU EJU QPVSUBOU RVF MB NBUJFSF OB QPJOU EF CPSOFT FO GBJTBOU MF NPOEF JOEFmOJ FOTPSUF RVJM OF OPVT TPJU QPJOU QPTTJCMF EZ DPODFWPJS EFT FYUSFNJUÏT &U JMT POU DIBOHÏ MF UFSNF EJOmOJ FO JOEFmOJ BWFD RVFMRVF SBJTPO DBS JM OZ B KBNBJT VO UPVU JOmOJ EBOT MF NPOEF RVPZRVJM Z BJU UPVTKPVST EFT UPVUT QMVT HSBOET MFT VOT RVF MFT BVUSFT Ë MJOmOJ FU MVOJWFST NÐNF OF TBVSPJU QBTTFS QBS VO UPVU DPNNF KBZ NPOTUSÏ BJMMFVSTx (1 ħ QQ ǺǼȀǼȁ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǾǹǾǺ -FJCOJ[ IFME B EJĊFSFOU PQJOJPO JO IJT ZPVOH ZFBST XIFO IF UIPVHIU UIBU iJOEFmOJUFw TIPVME OPU CF BQQMJFE UP UIF PCKFDU CVU UP UIF NJOE PG %FTDBSUFT j%BOUVS BDUV QBSUFT JO DPOUJOVP FBRVF JOmOJUBF BDUV JOEFmOJUVN FOJN $BSUFTJJ OPO JO SF FTU TFE DPHJUBOUFx DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ (. ħĚ Q ǿȀ (1 Ěħ Q ǻǻȁ " ħĚ ǻ O ǽǹ Q ǻǿǽ 0O TVDI EFWFMPQNFOUT JO -FJCOJ[T UIPVHIU TFF UIF WFSZ IFMQGVM FTTBZ CZ 0 #ģĒĕĝĖĪ #ĒĤĤĝĖģ -FJCOJ[ PO UIF *OEFmOJUF BT *OmOJUF jɨF 3FWJFX PG .FUBQIZTJDTx ǾǺ ǺȂȂȁ QQ ȁǽȂȀǽ 'PS B TVSWFZ PO UIF DPODFQUT PG JOmOJUZ JO B GFX NBKPS BVUIPST DMPTF UP -FJCOJ[ TVDI BT %FTDBSUFT /FXUPO BOE -PDLF
BOE UIF NBUIFNBUJDBM QIFOPNFOPMPHJ DBM BOE NFUBQIZTJDBM JNQMJDBUJPOT PG UIFJS UIFPSJFT TFF +& .Ĕ(ĦĚģĖ 4QBDF (FPNFUSJDBM
ǼǼǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
)FODF UIF MJNJUFE FYQSFTTJWJUZ PG UIF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN o XIJDI JT SFRVJSFE JO PSEFS UP FTUBCMJTI B EJTUBODF CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB o mOET JUT GVSUIFS TQFDJmDBUJPOT JO DFSUBJO MJNJUT PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO 'VSUIFSNPSF BT JU JT UIF POMZ SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU EJTUJOHVJTIJOH NPOBET GSPN POF BOPUIFS POMZ UIF MJNJUFEOFTT PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO HVBSBOUFFT UIF QPTTJCJMJUZ GPS B QMVSBMJUZ PG TVCTUBODFT UP CF EFUFSNJOFE XIJDI TVCTUBODFT BU UIJT QPJOU DBO CF EJTUJOHVJTIFE UISPVHI UIF EJĊFSFOU MJNJUT PG UIFJS BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO *O FĊFDU TJODF NPOBET BMTP FYQSFTT TVDI B EJĊFSFODF QIFOPNFOBMMZ UISPVHI FBDI POFT EJĊFSFOU TJUVT UIF NPTU BDDVSBUF TQFDJmDBUJPO PG UIF MJNJUT PG UIFJS mOJUF BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO JT UP CF GPVOE JO UIF TJUVBUJPO PG UIF QIFOPNFOPO UIBU FYQSFTTFT UIF SFQSFTFOUJOH NPOBE $MFBSMZ B NPOBE TVQFSPSEJOBUFE UP BOPUIFS POF XJMM IBWF B CSPBEFS BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO 8F IBWF BSSJWFE UIVT BU -FJCOJ[T XFMMLOPXO TJNJMF PG B UPXO NVMUJQMJFE QFSTQFDUJWFMZ ɨF EJĊFSFOU NPOBEJD SFQSFTFOUBUJPOT PG UIF OPVNFOBM XPSME BSF DPNQBSFE UP EJĊFSFOUMZBOHMFE TJHIUT PG UIF TBNF UPXO 'PS UIF QVSQPTFT PG PVS TUVEZ UIF GPMMPXJOH PCTFSWBUJPOT BSF JNQPSUBOU 'JSTU JU JT BMXBZT UIF TBNF UPXO XF BSF MPPLJOH BU o XIJDI NFBOT UIBU UIF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN IFSF BQQMJFE JT BO FYQSFTTJWF POF 4FDPOE FBDI TJHIU TFFT UIF XIPMF UPXO IPX FWFS WBSJPVTMZ EFGPSNFE BDDPSEJOH UP EJĊFSFOU QPJOUT PG WJFX o XIJDI NFBOT UIBU JU JT OPU EJĊFSFOU JTPNPSQIJTNT XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF CVU KVTU POF JTPNPSQIJTN WBSJPVTMZ TQFDJmFE JOUP EJĊFSFOU IPNPNPSQIJTNT ɨJSE FBDI QFSTQFDUJWF JT NPSF PS MFTT GBJUIGVM BDDPSEJOH UP UIF EFHSFF PG UIF JOUFSWFOJOH EFGPSNBUJPO o XIJDI TVHHFTUT EJĊFSFOU BFTUIFUJD DPNQSF IFOTJPOT PG UIF NPOBET BDDPSEJOH UP IPX EPNJOBOU BOE TQJSJUVBM UIFZ BSF 'PVSUI FBDI QFSTQFDUJWF TUBSUT GSPN B QPJOU JOTJEF UIF UPXO o XIJDI NFBOT UIBU B NPOBE CFJOH SFQSFTFOUFE BT B NBUFSJBM FYUFOTVN UIF GPDVT PG QFSTQFDUJWF JT XJUIJO UIF QIFOPNFOBM XPSMEǻȀ 0CKFDUT BOE *OmOJUZ /FXUPO BOE %FTDBSUFT PO &YUFOTJPO JO /BUVSF .BUIFNBUJ[FE )JTUPSJ DBM BOE 1IJMPTPQIJDBM $BTF 4UVEJFT JO $MBTTJDBM .PEFSO /BUVSBM 1IJMPTPQIZ FEJUFE CZ 83 4IFB %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁǼ WPM Ǻ QQ ǿȂǺǺǻ BOE UIF SFQMZ CZ +% /Ġģĥę 'JOJUF BOE 0UIFSXJTF "SJTUPUMF BOE TPNF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ 7JFXT JO UIF TBNF WPMVNF QQ ǺǺǼǽȁ 0O UIF TBNF TVCKFDU TFF BMTP ,PZSÏT DMBTTJDBM TUVEZ PO /FXUPO BOE %FT DBSUFT OPX JO IJT /FXUPOJBO 4UVEJFT $BNCSJEHF ǺȂǿǾ "T GPS )PCCFTT TUBODF TFF UIF WFSZ DMBTTJDBM %F $PSQPSF ** ħĚĚ ff ǺǻǺǼ 0QFSB WPM Ǻ QQ ȁȁȁȂ )FSF BOE IFODFGPSUI UIF DPODFQU PG DPNQSFIFOTJP BFTUIFUJDB JT VTFE JO UIF TBNF TFOTF JO XIJDI JU JT VTFE CZ ,Ēğĥ ,SJUJL EFS 6SUIFJMTLSBGU f ǻǿ JO ,H4 ħ Q ǻǾǺ ǻȀ ɨF FYBNQMF PG UIF UPXO B SFDVSTJWF POF JO -FJCOJ[T XPSL DBO CF GPVOE JO f ǾȀ PG UIF .POBEPMPHZ (1 ħĚ Q ǿǺǿ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǼǾ
" OPUUPPPVEMBOEJTI RVFTUJPO XJMM UIFSFGPSF CF XIFUIFS (PET BFT UIFUJD DPNQSFIFOTJPO NBZ PS NBZ OPU CF JEFOUJmFE XJUI TQBDF BT B XIPMF *G UIF BOTXFS JT ZFT QIFOPNFOBM TQBDF BT B XIPMF DPVME CF EFTDSJCFE FWFO JO B -FJCOJ[FBO TFOTF BT UIF TFOTPSJVN %FJ )PXFWFS UIF WFSZ DPOTJEFS BUJPOT PO BDUVBM JOmOJUF NFOUJPOFE BCPWF TVHHFTU UIF BOTXFS JT OPU *O GBDU UIF DPNQSFIFOTJPO PG TQBDF BT B XIPMF XPVME PO UIF POF IBOE SFKFDU UIF QPTTJCJMJUZ GPS JU UP CF JEFBM BT POMZ TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUF JT JEFBM
BOE PO UIF PUIFS FOE BENJU UIF QPTTJCJMJUZ PG B DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XIJDI JT JO QSJODJQMF FYDMVEFE CZ -FJCOJ[ 5SVF FOPVHI VSHFE CZ UIFPMPHJ DBM TDSVQMFT PO BMM TJEFT IF XBT OPU BMXBZT BEBNBOU PO UIJT QPJOU 4PNF UJNFT UIF WFSZ FYBNQMFT IF HJWFT BSF POMZ GBJUIGVM UP B QPJOU #FTJEFT UIBU PG UIF UPXO IFSF JT BOPUIFS QPXFSGVM -FJCOJ[FBO BOBMPHZ #FUXFFO UIF BQQFBSBODF PG CPEJFT UP VT BOE UIFJS BQQFBSBODF UP (PE UIFSF JT UIF TBNF LJOE PG EJĊFSFODF BT CFUXFFO B TDFOP HSBQI BOE BO JDIOPHSBQI 'PS TDFOPHSBQIT BSF EJĊFSFOU BDDPSE JOH UP UIF TJUVBUJPO PG UIF TQFDUBUPS XIJMF UIF JDIOPHSBQI PS HFPNFUSJDBM SFQSFTFOUBUJPO JT VOJRVF *O GBDU (PE TFFT UIJOHT FYBDUMZ BT UIFZ BSF BDDPSEJOH UP (FPNFUSJDBM USVUI IPXFWFS IF BMTP LOPXT UIF XBZ UIJOHT BQQFBS UP BOZPOF FMTF UIVT IF FNJ OFOUMZ DPOUBJOT BMM PUIFS BQQFBSBODFT JO IJNTFMGǻȁ
*O UIJT QBTTBHF XF DBO TFF IPX EFDJEFEMZ -FJCOJ[ JOUFOET UP EJTUBODF (PE GSPN UIF SFNBJOJOH DSFBUFE NPOBET (PE IBT OP TJUVT BT XF XJMM CFUUFS TFF CFMPX
UIVT IF JT OPU B QFSTQFDUJWF MJLF UIF PUIFS POFT o IF JT PVUTJEF UIF XPSME ɨF FYBNQMF IPXFWFS EPFT OPU HP UIF XIPMF XBZ BT JU TUJMM BMMPXT B EJĊFSFODF CFUXFFO UIF EJWJOF JDIOPHSBQIJD SFQSFTFOUBUJPO BOE UIF XPSME *G JU XFSF UIF DBTF IPXFWFS (PET QFSDFQUVBM FYQSFTTJW
ǻȁ
j&U JOUFS DPSQPSVN BQQBSJUJPOFN FSHB OPT FU BQQBSJUJPOFN FSHB %FVN EJTDSJNFO FTU RVPEBNNPEP RVPE JOUFS TDFOPHSBQIJBN FU JDIOPHSBQIJBN 4VOU FOJN TDFOPHSBQIJBF EJWFSTBF QSP TQFDUBUPSJT TJUV JDIOPHSBQIJB TFV HFPNFUSJDB SFQSBFTFOUBUJP VOJDB FTU OFNQF %FVT FYBDUF SFT WJEFU RVBMFT TVOU TFDVOEVN (FPNFUSJDBN WFSJUBUFN RVBORVBN JEFN FUJBN TDJU RVPNPEP RVBFRVF SFT DVJRVF BMUFSJ BQQBSFBU FU JUB PNOFT BMJBT BQQBSFOUJBT JO TF DPOUJOFU FNJOFOUFSx ɨJT RVPUBUJPO DPNFT GSPN BOPUIFS OPUF JO UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI %FT #PTTFT CFMPOHJOH UP B EBUFMFTT MFUUFS GSPN FBSMZ 'FCSVBSZ ǺȀǺǻ JU DBO CF SFBE JO (1 ĚĚ Q ǽǼȁ ɨF FYBNQMF DPNQBSJOH B NBQ JDIOPHSBQIJB UP UIF EJĊFSFOU TJHIUT TDFOPHSBQIJBF
PG B UPXO HPFT CBDL BU MFBTU UP -FJCOJ[T MFUUFS UP UIF -BOEHSBWF PG )FTTF3IFJOGFMT Ǻǻ "QSJM Ǻǿȁǿ JO (1 ĚĚ Q ǺȂ ɨF -BUJO UFSNT DPNF GSPN 7Ěĥģ %F "SDI Ě ǻ ǻ
ǼǼǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
JUZ XPVME OPU CF QFSGFDU FJUIFS CVU SBUIFS OFDFTTBSJMZ WFJMFE CZ B NBUF SJBM GFBUVSF PG UIF JTPNPSQIJTN 'VSUIFSNPSF JO OP XBZ DBO POF TFF IPX (PET FYQSFTTJWJUZ DPVME BWPJE CFJOH DMBTTJmFE BT DBUFHPSFNBUJD JOm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ĊFSFOU NPOBEJD QFSDFQUJPOT UP EJĊFSFOU WJFXQPJOUT PG B UPXO XF TIPVME BMTP TBZ JO B TFOTF UIBU (PE JT OPU B GVSUIFS BOE NPSF QFSGFDU WJFXQPJOU CVU UIF UPXO JUTFMG 8F DBO FBTJMZ VOEFSTUBOE BU UIJT QPJOU IPX SFBTPOBCMZ -FJCOJ[ IBSCPSFE TPNF GFBS PG CFJOH DIBSHFE XJUI 4QJOP[JTN PS PUIFS TJNJMBSMZ EBOHFSPVT DPODFQUVBM QSPYJNJUJFT BOE UIVT USJFE UP QSPUFDU IJNTFMG CZ FYQPVOEJOH IJT UIFPSJFT XJUI DBVUJPVTOFTT /PUXJUITUBOEJOH UIJT IF TFFNT UP NF UP IBWF MFGU WFSZ GFX EPVCUT UIBU UIJT JT UIF PVUDPNF IJT XIPMF TZTUFN XBT IFBEJOH UPǻȂ ǻȂ
ɨF EJTDPWFSZ PS BU MFBTU UIF VTF PG FNJOFODF UIBU JT UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF IZQFSDBUFH PSFNBUJD JOmOJUF TFFNT BDUVBMMZ UP BQQFBS POMZ MBUF JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ ɨF GPMMPXJOH QBTTBHF GPS FYBNQMF EBUFT GSPN %FDFNCFS ǺǿȀǾ j2VJB OVNFSVT PNOJVN OVNFSPSVN FTU DPOUSBEJDUPSJVN QBUFU PNOJB JOUFMMFHJCJMJB OPO QPTTF UPUVN DPOTUJUVFSFx %F .FOUF EF 6OJWFSTP EF %FP JO " ħĚ Ǽ O ǾȀ Q ǽǿǼ BOE UIF TVCTFRVFOU 'FCSVBSZ j6OEF %FVT OFDFTTBSJP &OT DPHJUBOT FUTJ OPO FTU &OT DPHJUBOT PNOJB FSJU QFSGFDUJVT JQTPx %F "SDBOJT TVCMJNJVN WFM EF TVNNB SFSVN JO " ħĚ Ǽ O ǿǹ Q ǽȀǾ IPXFWFS PO UIF VTF PG UIF DBU FHPSZ PG UPUBMJUZ BT BO BSHVNFOU GPS UIF FYJTUFODF PG (PE DG BMTP $ ǺȂǺȂǻ ɨF EJTUBODF CFUXFFO -FJCOJ[T NBUVSF TUBODF BOE UIJT POF XJMM CF FWJEFOU JG POMZ XF SFBE XIBU IF TBJE JO B MFUUFS UP %FT #PTTFT ǺȀ .BSDI ǺȀǹǿ j4PMVN BCTPMVUVN FU JOEJWJTJCJMF JOmOJUVN WF SBN VOJUBUFN IBCFU OFNQF %FVT "URVF IBFD TVċDFSF QVUP BE TBUJTGBDJFOEVN PNOJCVT BSHVNFOUJT DPOUSB JOmOJUVN BDUV RVBF FUJBN BE JOmOJUVN QPUFOUJBMF TVP NPEP BEIJ CFSJ EFCFOU /FRVF FOJN OFHBSJ QPUFTU PNOJVN OVNFSPSVN QPTTJCJMJVN OBUVSBT SFWFSB EBSJ TBMUFN JO EJWJOB NFOUF BEFPRVF OVNFSPSVN NVMUJUVEJOFN FTTF JOmOJUBNx (1 ĚĚ Q ǼǹǾ $MFBSMZ TVDI B EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF BOE UIF IZQFSDBU FHPSFNBUJD POF JT BMTP DFOUSBM UP UIF EJTDVTTJPO PO EJWJOF LOPXMFEHF PG DPOUJOHFOU UIJOHT *OUFSQSFUFST IBWF MPOH NBEF JU DMFBS UIBU GPS -FJCOJ[ (PE EPFT OPU LOPX UIF USVUIT PG GBDU CZ TUBSUJOH GSPN UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BOE USBDJOH UIFN CBDL UISPVHIPVU B EFEVD UJWF QSPDFTT ɨJT XBZ PG LOPXJOH XPVME CF JNQPTTJCMF OPU POMZ GPS B mOJUF NJOE CVU BMTP BO JOmOJUF POF BT JU JT DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XF XPVME IBWF IFSF *OTUFBE (PET XBZ PG LOPXJOH JT CZ TFFJOH BU PODF UIF OFYVT CFUXFFO BMM UIJOHT XIJDI JT DFSUBJOMZ B NPSF NZT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǼȀ
&YBNJOF OPX TPNF PG JUT DPOTFRVFODFT 'JSTU JO OP XBZ DBO (PE CF TBJE UP QFSDFJWF UIF XPSME JO TQBDF BT TQBDF JT EFmOFE JOEFFE BT UIF QBSUJBM FYQSFTTJWJUZ PG NPOBET 4QBDF JT KVTU B QIFOPNFOPO BOE (PE EPFT OPU QFSDFJWF UIF OPVNFOBM XPSME BT B QIF OPNFOPO CVU JOEFFE BT JU JT JO JUTFMG ɨFSFGPSF TQBDF JT CZ OP NFBOT UIF TFOTPSJVN %FJ OPS JT (PE QSFTFOU UP UIJOHT UISPVHI TJUVBUJPO CVU CZ FT TFODFǼǹ 4FDPOE JG UIJT JOUFSQSFUBUJPO JT DPSSFDU UIF UXPGPME PSJHJO PG -FJCOJ[T DPODFQU PG QFSDFQUJPO DBO CF FYQMBJOFE ɨF NBJO GFBUVSF PG UIF NJOE OFFET UP CF EFmOFE UISPVHI TZOUIFTJT OPU JOUFOUJPOBMJUZ *O GBDU (PE JT UFSJPVT CVU JO BOZ DBTF EJĊFSFOU FNJOFODF PG UIF JOmOJUF PO UIF TVCKFDU TFF GPS FYBNQMF UIF BGPSFNFOUJPOFE CPPL CZ .Ĕ3ĒĖ -FJCOJ[ 1FSDFQUJPO "QQFSDFQUJPO BOE DzPVHIU 'VS UIFSNPSF JU JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU TPNF NJEEMFBHF BSHVNFOUT PO UIF FNJOFODF PG (PE XIJDI UFOEFE UP EJTUBODF IJN GSPN UIF XPSME BT NVDI BT QPTTJCMF GPS GFBS PG JODVSSJOH JO B DBVTBMJUZ PG UIF DSFBUFE PO UIF DSFBUPS IBE BMTP GPVOE UIFJS XBZ JOUP $BSUFTJBOJTN BOE BĊFDUFE UIF UIFPSJFT PG LOPXMFEHF UIBU EFWFMPQFE JO TVDI BO FOWJSPONFOU ɨVT GPS FYBNQMF TFWFSBM PG UIF EJTQVUFT TUJSSFE CZ .BMFCSBODIFT UIFPSZ PG UIF JNNFEJBUF TJHIU PG JEFBT JO (PE DBMMFE VQPO UIF GBDU UIBU TVDI NFUBQIZTJDT SJTLFE CSJOHJOH UIF mOJUF VO EFSTUBOEJOH UPP DMPTF UP UIF JOmOJUF POF UIVT PQFOJOH UIF XBZ UP B QPTTJCMF FĊFDU PG UIF GPSNFS PO UIF MBUUFS o XIJDI JT PO UIF DPOUSBSZ NBOJGFTUMZ JNQPTTJCMF PXJOH UP (PET QVSF BDUVBMJUZ DG GPS FYBNQMF 3ţĘĚĤ .FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFS Ǻǽ JO $PVST WPM Ǻ QQ Ǻȁǽ ȁȁ 4VDI EJTQVUFT XFSF DMFBSMZ FDIPFE OPU POMZ JO UIF UIFPMPHJDBM QBQFST -FJCOJ[ IBOEFE JO UP %FT #PTTFT CVU BMTP JO IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF GPS JOTUBODF j4J %JFV TFOU DF RVJ TF QBTTF EBOT MF NPOEF QBS MF NPZFO EVO 4FOTPSJVN JM TFNCMF RVF MFT DIPTFT BHJTTFOU TVS MVZ FU RVBJOTJ JM FTU DPNNF PO DPOÎPJU M"NF EV .POEFx (1 ħĚĚ Q ǽǺǹ *U JT mOBMMZ XPSUI SFNBSLJOH UIBU UIF JNBHF MJLFOJOH (PE UP UIF UPXO JO JUTFMG JT OPU BEFRVBUF FJUIFS BT (PE JT DFSUBJOMZ EJTUJOHVJTIBCMF GSPN UIF OPVNFOBM XPSME JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI B TZOUIFTJT JT EJTUJOHVJTIBCMF GSPN UIF TFU PG UIF PCKFDUT JU TZOUIFTJ[FT 0O UIF EJWJOF VOEFSTUBOEJOH OPU CFJOH JOUFOUJPOBM TFF " (ĦģĨĚĥĤĔę -FJCOJ[ 1IJMPTPQIJF EFT 1BOMPHJTNVT #FSMJO/FX :PSL ǺȂȀǽ QQ ǽǼǹǾǽ XIJDI IPXFWFS GSPN B QPJOU PG WJFX WFSZ EJĊFSFOU GSPN UIF POF XF XJMM BTTVNF JO UIF GPMMPXJOH QBSU PG UIJT XPSL BMTP DPOOFDUT UIJT JTTVF UP USBOTDFOEFOUBMJTN Ǽǹ j%JFV OFTU QBT QSFTFOU BVY DIPTFT QBS TJUVBUJPO NBJT QBS FTTFODFx (1 ħĚĚ Q ǼǿǾ
JT DJUFE GSPN f Ǻǻ PG -FJCOJ[T DzJSE 1BQFS UP $MBSLF $MFBSMZ UIF XIPMF DPSSFTQPOEFODF PĊFST QMFOUZ PG NBUFSJBMT GPS TUVEZJOH UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO (PE BOE TQBDF BT B TFO TPSJVN BT XFMM BT UIF OBUVSF PG EJWJOF FYQSFTTJWJUZ ɨF BNQMFTU USFBUNFOU JT JO ff ȀȂȁȁ PG UIF 'JGUI 1BQFS (1 ħĚĚ QQ ǽǹȂǺǻ BMSFBEZ DJUFE JO UIF QSFDFEJOH OPUF
XIJMF UIF NPTU SFWFBMJOH GPS UIF UIFPSZ PG JTPNPSQIJTN JT QFSIBQT f ǻȂ PG UIF 'PVSUI 1BQFS j%JFV TBQQFSÎPJU EFT DIPTFT FO MVZ NÐNF -FTQBDF FTU MF MJFV EFT DIPTFT FU OPO QBT MF MJFV EFT JEÏFT EF %JFV Ë NPJOT RVPO OF DPOTJEFSF MFTQBDF DPNNF RVFMRVF DIPTF RVJ GBTTF MVOJPO EF %JFV FU EFT DIPTFT Ë MJNJUBUJPO EF MVOJPO EF MBNF FU EV DPSQT RVPO TJNBHJOF DF RVJ SFOESPJU FODPS %JFV M"NF EV .POEFx (1 ħĚĚ Q ǼȀǾ 0O UIF TVCKFDU TFF BMTP UIF FTTBZ
ǼǼȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
NJOE JOTPGBS BT IJT VOEFSTUBOEJOH BT BOZPOF FMTFT JT UIF TZOUIFUJD VOJUZ PG B NVMUJQMJDJUZ CVU IF JT OPU BO JOUFOUJPOBM DPOTDJPVTOFTT CFDBVTF OP EJĊFSFODF FYJTUT CFUXFFO (PET JEFBT PG UIF XPSME BOE UIF XPSME JUTFMG *O UFOUJPOBMJUZ JT UIFSFGPSF OPU B EFmOJUJPO PG QFSDFQUJPO CVU B QFSGFDU DIBS BDUFSJ[BUJPO PG mOJUF TFOTJCMF QFSDFQUJPO -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ PG FYUFOTJPO BMTP IBT B UIJSE DPOTFRVFODF UIBU QFSIBQT MFTT FWJEFOU UIBO UIF QSFDFEJOH POFT JT IPXFWFS NVDI NPSF SFMFWBOU UP UIF XIPMF PG IJT NFUBQIZTJDT PG TQBDF *U DPOTJTUT PG B QBSUJDVMBS EFUFSNJOBUJPO PG UIF iSFHVMBUJWF JEFBw PG TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN ɨF BOBMZTJT UIBU IBT CFFO DBSSJFE IFSF TIPXT JO GBDU UIBU FBDI NPOBE POMZ QBSUJBMMZ FYQSFTTFT UIF OPVNFOBM XPSME UISPVHI TPNF TQFDJmD MJNJUT PG JUT PXO BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO XIJDI DBO CF UIPVHIU PG BT UIF TQFDJmD MJNJUT PG UIF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN UIBU SFHVMBUFT UIF FYQSFTTJWJUZ CFUXFFO UIF WBSJPVT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BOE UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XJUIJO QIFOPNFOB 4VDI QBSUJBM JTPNPSQIJTNT BSF UIF IPNPNPSQIJTNT EFUFSNJOJOH FBDI NPOBE BOE DBO PCWJPVTMZ CF EFmOFE POMZ QSPWJEFE UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN IBT CFFO EFmOFE "T UIJT JTPNPSQIJTN JT UP CF SFHBSEFE BT UIF MJNJU PG UIF FYUFOTJPO PG FBDI NPOBET BFTUIFUJD DPNQSF IFOTJPO POF NBZ CF UFNQUFE UP UIJOL UIBU UIF NPSQIJTN EFUFSNJOJOH UIF TJHIU PG B QFSGFDU BOE JOmOJUF NPOBE PO UIF XPSME TIPVME CF UIF POF EF mOFE CZ (PET QFSDFQUJPO )PXFWFS JU JT OPU TP 8F IBWF TFFO JO GBDU UIBU IZQFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUF DBO JO OP XBZ CF UIPVHIU PG BT B MJNJU PG UIF mOJUF UIJT XPVME CF UIF DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF )FODF OP NPOBE FJUIFS mOJUF PS JOmOJUF UIF POMZ JOmOJUF POF CFJOH (PE FWFS BDIJFWFT UIF TJUV BUJPOBM JTPNPSQIJTN "T B NBUUFS PG GBDU UIF TVCTUBODF UIBU JT TVQQPTFE UP FYQSFTT JUT SFQSFTFOUBUJPO XPVME CF UIF NJTDIJFWPVT BOJNB NVOEJ XIJDI -FJCOJ[ JT DBSFGVM UP CBO GSPN IJT TZTUFN FOUJSFMZ CFDBVTF PG UIF BGPSFNFO UJPOFE QSPCMFNT PG MPHJD ɨF QSFTFODF PG UIF XPSME TPVM XPVME BDUVBMMZ SFOEFS BO BEFRVBUF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF FOUJSF QIFOPNFOBM TQBDF BOE UIVT FWFO BMUFS JUT QSPQFSMZ QIFOPNFOBM DIBSBDUFS *O GBDU UIFSF JT B QIF
CZ / 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[ PO 1PTTJCMF 8PSMET j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻȁ ǺȂȂǿ QQ ǺǼȂǿǻ XIJDI XF XJMM IBWF UP NFOUJPO BHBJO /PUF mOBMMZ UIBU FWFO UIPVHI IF EPFT OPU EJSFDUMZ QFSDFJWF TQBDF (PE EPFT LOPX JU SFnFYJWFMZ BT B SFQSFTFOUBUJPO PG UIF mOJUF NPOBET B SFQSFTFOUBUJPO XIJDI JT JO IJN BT NVDI BT UIF NPOBE JUTFMG UP %FT #PTTFT Ǿ 'FCSVBSZ ǺȀǺǻ (1 ĚĚ Q ǽǼȁ (PE JT UIFSFGPSF UIF 4VQSFNF (FPNFUFS BOE IF IBT LOPXMFEHF PG UIF QIFOPNFOBM XPSME DG ( #ģĠĨğ (PET 1IFOPNFOB BOE UIF 1SFFTUBCMJTIFE )BSNPOZ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺȂ ǺȂȁȀ QQ ǻǹǹǺǽ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǼȂ
OPNFOPO BT MPOH BT UIFSF JT B QBSUJBM TJHIU B QSPQFSMZ TVCKFDUJWF FMFNFOU PG SFQSFTFOUBUJPO o JO TVN BT MPOH BT UIFSF JT JEFBMJUZǼǺ ɨF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN JT UIFSFGPSF POMZ BO JEFBM POF 8IBU JT SFBM JO JU BSF KVTU UIF WBSJPVT QBSUJBM IPNPNPSQIJTNT EFSJWJOH GSPN JU UIBU JT UIF WBSJPVT NPOBEJD SFQSFTFOUBUJPOT :FU UIF NPTU JOUFSFTUJOH SFTVMU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF BOE UIF POF NPTU XPSUI JOWFTUJHBUJOH DPOTJTUT JOEFFE JO TVDI BO JEFBM JTPNPSQIJTN BT JU SFWFBMT UIF VOJWFSTBM DIBSBD UFSJTUJDT PG TQBDF OBNFMZ UIF GPSN UIBU UIF TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO UBLFT PO JO FBDI mOJUF VOEFSTUBOEJOH *O GBDU XF TFF POF MBTU DPOTFRVFODF PG UIJT UIFPSZ *EFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN EPFT OPU DPJODJEF XJUI MPHJDBM JEFOUJUZ BT UIF JEFOUJUZ CFUXFFO SFQSFTFOUBUJPOT BOE UIJOHTJOUIFNTFMWFT JT POMZ B QSFSPHBUJWF PG EJWJOF BQQFSDFQUJPO JF PG IZQFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ )PXFWFS JO PSEFS GPS UIF WBSJPVT SFBM IPNPNPSQIJTNT UP CF EFUFSNJOFE BT HFOVJOFMZ FYQSFTTJWF JF SFGFSSFE UP B VOJRVF JOUFOUJPOBM PCKFDU UIF OPVNFOBM XPSME BT B HJWFO TFU PG SFMBUJPOT
PS BMTP TBZ BT
ǼǺ
-FJCOJ[ mFSDFMZ PQQPTFT UIF IZQPUIFTJT PG UIF XPSME TPVM UISPVHIPVU IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF CVU FMTFXIFSF BT XFMM /FXUPO BOE $MBSLF BT XFMM BT PUIFS /FXUPOJBOT TVDI BT $PMJO .BD-BVSJO BMM BHSFFE UIBU (PE XBT OPU UP CF SFHBSEFE BT BOJNB NVOEJ CVU UIFZ OPOFUIFMFTT DSJUJDJ[FE -FJCOJ[ GPS IBWJOH UPP NVDI EJTUBODFE (PE GSPN UIF XPSME UVSOJOH IJN JOUP BO JOUFMMJHFOUJB TVQSBNVOEBOB -FJCOJ[T NPTU FYUFOTJWF QBQFS PO UIF TVCKFDU JT QSPCBCMZ UIF $POTJEFSBUJPOT TVS MB EPDUSJOF EVO FTQSJU VOJWFSTFM VOJRVF GSPN ǺȀǹǻ JO (1 ħĚ QQ ǾǻȂǼȁ 8F IBWF BMSFBEZ TFFO UIBU CFTJEFT UIF UIFPMPHJDBM RVBMNT UIFSF BMTP XFSF FYRVJTJUFMZ MPHJDBM TDSVQMFT SFHBSEJOH UIF DPODFQU PG JOmOJUZ TFF GPS JOTUBODF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE MFUUFS UP +PIBOO #FSOPVMMJ GSPN TVNNFS ǺǿȂȁ (. ĚĚĚ Q ǾǼǾ 8F OFFE IPXFWFS UP TUSFTT UIBU UIF QSPCMFN PG UIF BOJNB NVOEJ DIBMMFOHFT -FJCOJ[ JO UXP XBZT ɨF mSTU POF XIJDI XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF SFHBSET LOPXMFEHF OBNFMZ XIFUIFS B QFSGFDU QIFOPNFOBM BQQFSDFQUJPO JT QPTTJCMF PS OPU ɨF TFDPOE POF QSPQFSMZ QFSUBJOT UP OBUVSBM QIJMPTPQIZ OBNFMZ XIFUIFS B EPNJOBOU NPOBE FYJTUT UIBU DBO CF SFQSFTFOUFE BT UIF PSHBOJD CPEZ PG UIF VOJWFSTF ɨF MBUUFS QSPCMFN OFFET UP CF EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF GPSNFS BT JU JT OPU JNNFEJBUFMZ DPOOFDUFE XJUI JU *O GBDU FBDI NPOBET BFTUIFUJD DPNQSF IFOTJPO JT JO OP DBTF MJNJUFE UP JUT PXO CPEZ )PXFWFS JO UIF OFYU $IBQUFS XF XJMM TFF UIBU UIF UXP JTTVFT DBO CF SFEVDFE BMCFJU JO B NPSF SPVOEBCPVU XBZ UP POF BOPUIFS *U JT XPSUI OPUJOH UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG B QFSGFDU QIFOPNFOBM LOPXMFEHF XIJDI JT EFOJFE BMPOH XJUI UIF XPSME TPVM JT BMTP TFFO CZ -FJCOJ[ BT BO BSHVNFOU BHBJOTU BUPNJTN HJWFO UIBU JO IJT WJFX UIF BUPNJTU IZQPUIFTJT XPVME BU MFBTU UIFPSFUJDBMMZ BMMPX B QFSGFDU LOPXMFEHF PG B QIFOPNFOPO JO BO BMNPTU i-BQMBDJBOw NBOOFS DG IJT MFUUFST UP %FT #PTTFT EBUFE ǽ "VHVTU ǺȀǺǹ (1 ĚĚ Q ǽǹȂ BOE Ȁ /PWFNCFS ǺȀǺǹ (1 ĚĚ Q ǽǺǻ ɨF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF TPVM PG UIF XPSME BOE TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ JO -FJCOJ[T UIPVHIU IBT CFFO EJTDVTTFE JO B TFSJFT PG WFSZ JOUFSFTUJOH BSUJDMFT CZ - $BSMJO ( #SPXO BOE 358 "SUIVS QVCMJTIFE JO UIF -FJCOJ[ 3FWJFX UISPVHI ǺȂȂȀǻǹǹǺ TFF #JCMJPHSBQIZ
Ǽǽǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
IBSNPOJPVTMZ QFSDFQUVBM IPNPNPSQIJTNT UIF JEFBM JTPNPSQIJTN OFFET UP CF EFUFSNJOFE BT B SFHVMBUJWF MJNJU PG UIF TFU PG TVDI IPNPNPSQIJTNT *U QMBZT BDUVBMMZ OP PUIFS SPMF JO -FJCOJ[T TZTUFN UIBO UIBU PG BO JOEJT QFOTBCMF JEFBM VOJUZ UIBU NBLFT VOJWFSTBM IBSNPOZ QPTTJCMF "OE ZFU JO PSEFS GPS JU UP CF IPXFWFS BCTUSBDUFEMZ EFmOFE BT EJĊFSFOU GSPN EJWJOF BQQFSDFQUJPO TVDI BO JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN BO JNQPTTJCMF DBU FHPSFNBUJD JOmOJUF NVTU IBWF B NBUFSJBM GFBUVSF JF B MJNJUFE FYQSFTTJW JUZ 8F NVTU EJTUJOHVJTI CFUXFFO IPX UIJOHT BSF JO UIFNTFMWFT BOE IPX UIF QIFOPNFOB FYQSFTTJOH UIJOHT JO UIF JEFBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF BOJNB NVOEJ BSF *G UIFSF XFSF TVDI B UIJOH BT B TPVM PG UIF XPSME JU XPVME OPU IBWF BO BEFRVBUF LOPXMFEHF PG B OPVNFOPO BMUIPVHI JU XPVME IBWF B QFSGFDU LOPXMFEHF PG B QIFOPNFOPO o TJNQMZ CFDBVTF B QIFOPNFOPO JT OPU B OPVNFOPO ɨF QPJOU JT UIBU XIBUFWFS FMVEFT UIF FYQSFTTJWJUZ PG UIF JTPNPSQIJTN BMTP OFDFTTBSJMZ FMVEFT UIF FYQSFTTJWJUZ PG FWFSZ IPNPNPS QIJTN EFQFOEJOH PO JUǼǻ /PX UIF TUVEZ PG B IPNPNPSQIJTN PS B TFU PG IPNPNPSQIJTNT XIJDI XPVME CF IFSF UIF TUVEZ PG UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO PG B NPOBE BOE UIFSFGPSF VMUJNBUFMZ PG UIF NPOBE JUTFMG JT B UPUBMMZ FNQJSJDBM POF *O GBDU UIF OFDFTTBSZ MBDL PG BEFRVBDZ CFUXFFO UIF SFQSFTFOUBUJPOT PG B NPOBE BOE UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT JT WBSJPVTMZ EFUFSNJOFE BDDPSEJOH UP UIF TVCTUBODF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO BOE UIF UFNQPSBM JOTUBOU JO XIJDI UIF JOWFTUJHBUJPO UBLFT QMBDF ɨF TVCKFDUJWF MJNJUT PG FBDI NPOBET LOPXM FEHF BSF UIFSFGPSF JNQPOEFSBCMF GPS B mOJUF VOEFSTUBOEJOH
BOE CFMPOH JO FĊFDU UP UIF CSBODI PG NFUBQIZTJDT USBEJUJPOBMMZ LOPXO BT FNQJSJDBM QTZDIPMPHZ )PXFWFS UIF QIFOPNFOPMPHJTU TUJMM IBT POF MBTU DBSE UP QMBZ XIJDI JT UIF TUVEZ PG UIF JOUSJOTJD MJNJUT PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN
Ǽǻ
4IPVME XF XBOU UP BTTVNF UIF QSPCMFNBUJDBM ,BOUJBO EJTUJODUJPO XF DPVME TBZ UIBU (PE LOPXT UIF XPSME BT B UIJOHJOJUTFMG UIBU JT BT BO PCKFDU XIJDI JT OFJUIFS TQBUJBM OPS UFNQPSBM XIJMF UIF TPVM PG UIF XPSME XPVME LOPX UIF XPSME BT B USBOTDFOEFOUBM PCKFDU UIBU JT BT UIF SFHVMBUJWF MJNJU PG LOPXMFEHF PG B QIFOPNFOPO B USBOTDFOEFOUBM PCKFDU BT TQBUJBMUFNQPSBM SFQSFTFOUBUJPO *O )VTTFSMJBO UFSNT PO UIF DPOUSBSZ XF XPVME IBWF UP TBZ UIBU UIF UIJOHJOJUTFMG BT LOPXO CZ (PE JT B OPOQIFOPNFOPMPHJDBM PCKFDU XIJMF UIF QIFOPNFOPO BT LOPXO CZ UIF TPVM PG UIF XPSME SFQSFTFOUT UIF OPFNBUJD LFSOFM PG QVSF BOBMZUJD *O BOZ DBTF XF TFF UIBU UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF PCKFDU FYQFSJFODFE CZ UIF TPVM PG UIF XPSME JF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN JT CVU B SFHVMBUJWF JEFB XJUI OP QPTTJCJMJUZ PG SFBMJ[BUJPO B GPDVT JNBHJOBSJVT UIBU EJSFDUT UIF mOJUF DPOTDJPVTOFTT -BUFS XF XJMM SFQFBU FEMZ TFF IPX TVDI B SFHVMBUJWF JEFBM JT IPXFWFS OFDFTTBSZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
.POBET BOE 1IFOPNFOB
ǼǽǺ
4VDI MJNJUT JO GBDU OFDFTTBSJMZ CFMPOH UP BMM IPNPNPSQIJTNT BOE UIFSFGPSF UP BMM NPOBEJD SFQSFTFOUBUJPOT ɨF TUVEZ PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN PS CFU UFS UP TBZ PG UIF OPOFYQSFTTJWF QBSU PG JU JT UIF PCKFDU PG BO JOWFTUJHBUJPO UIBU IPXFWFS CFJOH B QFSGFDUMZ B QSJPSJ POF XJMM EFUFSNJOF UIF HFOFSBMMZ JOUSJOTJD MJNJUT BĊFDUJOH BOZ mOJUF BDU PG QFSDFQUJPO ɨFSFGPSF UIF NBUFSJBM TJEF PG UIF SFQSFTFOUBUJPO PG FBDI NPOBE JF XIBU JT OPU FYQSFTTJWF PG UIF OPVNFOPO JO JU PS XIBU XF NBZ BMTP DBMM UIF QVSFMZ QIFOPNFOBM DIBSBDUFS PG JUT SFQSFTFOUBUJPO XIJDI JT MFGU VOEFUFS NJOFE CZ UIF TUSVDUVSF PG UIF XPSME
OPOFUIFMFTT IBT JO QBSU B VOJWFSTBM IPXFWFS TVCKFDUJWF TUSVDUVSF *O PUIFS XPSET UIFSF NVTU CF QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO UIBU BSF EJĊFSFOU GSPN UIF QSPQFSUJFT PG B OPVNFOPO CVU CFJOH B SFRVJTJUF PG UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B QIFOPNFOPO RVB QIFOPNFOPO BSF OPOFUIFMFTT JEFOUJDBM JO BOZ QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO XIBUTPFWFS 'JOBMMZ JG XF CFBS JO NJOE UIBU TQBDF SJTFT JOEFFE GSPN UIF FYQSFTTJPO PG NPOBEJD SFQSFTFOUBUJPOT BOE UIBU NPOBET JO UIFNTFMWFT BSF OPU TQBUJBM J[FE BU BMM NPOBET BSF OPU TJUVBUFE (PE EPFT OPU QFSDFJWF UIFN JO TQBDF
XF XJMM CFDPNF BXBSF UIBU JU JT JOEFFE UIF NBUFSJBM TJEF PG UIF JTPNPSQIJTN UIBU EFUFSNJOFT TQBDF BT TVDI BOE BDUVBMMZ BMTP TJUVT BT TVDI "MUIPVHI OPU JNNFEJBUFMZ GPMMPXJOH GSPN UIF TUSVDUVSF PG NPOBET UIF QPTTJCJMJUZ PG CFJOH TJUVBUFE JT IPXFWFS B VOJWFSTBM QSPQFSUZ PG SFQSFTFOUBUJPO &WFSZ QIFOPNFOPO FYQSFTTJOH B OPVNFOPO FYQSFTTFT OPOTJUVBUFE NPOBEJD SFMBUJPOT BT TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT ɨVT UIF FYUFOTJPO PSJHJOBUJOH GSPN UIJT TFU PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT IPXFWFS CFMPOHJOH UP UIF NBUFSJBM TJEF PG UIF JTPNPSQIJTN JT FTTFOUJBM UP FBDI QIFOPNFOPO o FBDI QIFOPNFOPO JT TJU VBUFE BOE FYUFOEFE UIFTF BSF -FJCOJ[T iBYJPNT PG JOUVJUJPOw ɨFSFGPSF UIF TUVEZ PG UIF OPOFYQSFTTJWF SFTJEVF PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN QFSGFDUMZ DPJODJEFT XJUI UIF QIFOPNFOPMPHJDBM TUVEZ PG TQBDF BT SFQSFTFOUFE CZ BOZ QPTTJCMF NPOBE o XIJDI DBO CF FTTFOUJBMMZ SFEVDFE UP TVDI B EFWJBUJPO GSPN UIF GBJUIGVM SFQSFTFOUBUJPO ɨF MJNJUT PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN BSF UIF FTTFODF PG CPUI QIFOPNFOPO BOE TQBUJBMJUZǼǼ
ǼǼ
$MFBSMZ BDDPSEJOH UP UIF QSFDFEJOH BSHVNFOU UIBU SFHBSET MPHJDBM JEFOUJUZ BT B UPUBMMZ SFMBUJPOQSFTFSWJOH TVCTUJUVUJWJUZ JU JT OPU UIF BCTUSBDU QPTTJCJMJUZ GPS UIFN UP CF TJUVBUFE XIJDI JT B VOJWFSTBM QSPQFSUZ UIBU EJTUJOHVJTIFT QIFOPNFOB GSPN NPOBET CVU SBUIFS UIF PCKFDUJWF MJNJUT JO XIJDI UIJT QPTTJCJMJUZ DPODSFUFMZ NBOJGFTUT JUTFMG UIF MJNJUBUJPO PG FYQSFTTJWJUZ
Ǽǽǻ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
8F XJMM OPX DPOTJEFS POF NPSF DPOTFRVFODF PG UIF EJTUJODUJPO CF UXFFO BDUVBM BOE FNJOFOU JOmOJUZ UIBU -FJCOJ[ BQQMJFT UP IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF OBNFMZ UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU DPHOJUJWF GPSNT ɨF NPEF PG LOPXJOH UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT UISPVHI UIFJS QIFOPN FOBM FYQSFTTJPOT UIVT UISPVHI SFQSFTFOUBUJPOT PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT PS TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPOT XJMM CF DBMMFE TFOTJCJMJUZ BOE UIF NPEF PG LOPXJOH B OPVNFOPO BT TVDI LOPXMFEHF XIJDI JO JUT QVSF GPSN JT (PET QSF SPHBUJWF XJMM CF DBMMFE VOEFSTUBOEJOH )PXFWFS UIF WFSZ FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO NBLFT JU JNQPTTJCMF FWFS UP SFHBSE TFOTJCJMJUZ BT JOEFQFOEFOU PG UIF VOEFSTUBOEJOH BT JG JU XFSF BO BVYJMJBSZ PS BVUPOPNPVT DPHOJUJWF NPEF *O GBDU XIBU JT BEFRVBUFMZ FYQSFTTFE JO B TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO JT UIF UIJOH JUTFMG KVTU BT JU JT BQQSFIFOEFE CZ JOUFMMFDUVBM LOPXMFEHF ɨFSFGPSF UIF UXP NPEFT PG SFQSFTFOUBUJPOT BSF TP JOUFSDPOOFDUFE UIBU UIFZ BMNPTU CFDPNF BOE IBWF JO GBDU BMXBZT CFFO SFHBSEFE BT POF BOE UIF TBNF DPHOJUJWF GBDVMUZ )PXFWFS UIF QSFDFEJOH EJTDVTTJPO PO JOmOJUZ BHBJO NBOJGFTUT JUTFMG BT SFMFWBOU UP PVS JTTVF CZ TVHHFTUJOH UIF GPMMPXJOH DPOTJE FSBUJPOT 4BZJOH UIBU IZQFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ JT B MFBQ BOE OPU B MJNJU JO SFTQFDU UP UIF TZODBUFHPSFNBUJD POF JT FRVJWBMFOU UP TBZJOH UIBU UIF VO EFSTUBOEJOH PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT JT CZ OP NFBOT UIF MJNJU PG B NPSF BOE NPSF QFSGFDU QSPHSFTTJPO PG TFOTJCMF QIFOPNFOBM LOPXMFEHF 4VDI B MJNJU EPFT OPU FYJTU JU JT POMZ BO JEFBM POF ɨJT DPOTJEFSBUJPO BMSFBEZ TVH HFTUT UIBU XF XJMM IBWF SBEJDBMMZ UP SFWJTF UIF JOUFQSFUBUJPO o UIBU IBT CFFO IBOEFE EPXO UP UIF IJTUPSZ PG QIJMPTPQIZ DIJFnZ CZ ,BOU o BDDPSEJOH UP XIJDI -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF XPVME JOTJTU XJUI OP FYDFQUJPOT PO B DPOUJOVJUZ CFUXFFO UIF TFOTFT BOE VOEFSTUBOEJOH 8F NBZ TVHHFTU PO UIF DPOUSBSZ UIBU BO JODSFBTJOH FYUFOTJPO PG TFOTJCMF LOPXMFEHF DPVME POMZ QSPEVDF NPSF TFOTJCMF LOPXMFEHF CVU CZ OP NFBOT B MFBQ UP UIF DPODFQU UIVT mOBMMZ UP UIF PCKFDU JO JUTFMG *O PSEFS UP CFHJO UP FYQPVOE -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBM EJTUJODUJPO PG DPHOJUJWF GBDVMUJFT mSTU XF OFFE NPSF DMPTFMZ UP JOWFTUJHBUF UIF EJĊFSFOU NPEFT BOE MJNJUT PG TFOTJCMF LOPXMFEHFǼǽ Ǽǽ
*OUFSFTUJOHMZ JU JT JO UIF "NQIJCPMZ UIBU ,BOU QVUT GPSUI IJT NPTU JNQPSUBOU DSJUJDJTN BHBJOTU -FJCOJ[T EPDUSJOF PG LOPXMFEHF XIJDI XPVME CF BU GBVMU JO JUT OPU EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH j-FJCOJ[ JOUFMMFDUVJSUF EJF &STDIFJOVOHFO TP XJF -PDLF EJF 7FSTUBOEFTCFHSJĊF OBDI TFJOFN 4ZTUFN EFS /PPHPOJF XFOO FT NJS FSMBVCU JTU NJDI EJFTFS "VTESàDLF [V CFEJFOFO JOTHFTBNNU TFOTJmDJSU E J GàS OJDIUT BMT FN QJSJTDIF PEFS BCHFTPOEFSUF 3FnFYJPOTCFHSJĊF BVTHFHFCFO IBUUF "OTUBUU JN 7FSTUBOEF VOE EFS 4JOOMJDILFJU [XFJ HBO[ WFSTDIJFEFOF 2VFMMFO WPO 7PSTUFMMVOHFO [V TVDIFO EJF BCFS OVS JO 7FSLOàQGVOH PCKFDUJW HàMUJH WPO %JOHFO VSUIFJMFO LÚOOUFO IJFMU TJDI FJO KFEFS
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǽǼ
8F XJMM CFHJO CZ BOBMZ[JOH UIF MJNJUT PG B QIFOPNFOPOT FYQSFTTJWJUZ GSPN UIF NPTU HFOFSBM QPJOU PG WJFX OBNFMZ OPU DPOTJEFSJOH UIF JEFBM TJUV BUJPOBM JTPNPSQIJTN CVU TJNQMZ UIF MJNJUT PG B HFOFSJD IPNPNPSQIJTN ɨVT XF XJMM QSFTFOUMZ JHOPSF XIBUFWFS JU JT UIBU FMVEFT UIF BFTUIFUJD DPN QSFIFOTJPO PG BOZ mOJUF NPOBE BOE GPDVT JOTUFBE PO UIF TJNQMFS UBTL PG UIPSPVHIMZ FTUBCMJTIJOH UIF QIFOPNFOPMPHJDBM NPEBMJUJFT PG UIF JNQFSGFDU BQQSFIFOTJPO PG UIF OPVNFOBM XPSME o OP NBUUFS XIFUIFS TVDI MJNJUT NBZ CF PG B OFDFTTBSZ USBOTDFOEFOUBM OBUVSF PS BO FNQJSJDBM POF 'JSTU PG BMM FWFO QFSDFJWJOH POMZ POF NPOBE NFBOT UP SFQSFTFOU UP POFTFMG UIF XIPMF PG UIF EJTUJOHVJTIJOH SFMBUJPOT PG TVDI B NPOBE JO TJUV BUJPOBM UFSNT ɨVT POFT QFSDFQUJPO JOWPMWFT UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF FO EJFTFS HSPFO .ÊOOFS OVS BO FJOF WPO CFJEFO EJF TJDI JISFS .FJOVOH OBDI VONJUUFMCBS BVG %JOHF BO TJDI TFMCTU CF[ÚHF JOEFTTFO EB EJF BOEFSF OJDIUT UIBU BMT EJF 7PSTUFMMVOHFO EFS FSTUFSFO [V WFSXJSSFO PEFS [V PSEOFOx ,S7 " ǻȀǺ # ǼǻȀ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǻǺ 1FDVMJBSMZ IPXFWFS IFSF ,BOU BMTP UIJOLT UIBU -FJCOJ[ KVTU CFDBVTF PG UIJT WFSZ GBVMU IBT SFBDIFE TPNF TPSU PG QIFOPNFOBMJTN j4P EBDIUF TJDI BMTP -FJCOJ[ EFO 3BVN BMT FJOF HFXJTTF 0SEOVOH JO EFS (FNFJOTDIBGU EFS 4VCTUBO[FO VOE EJF ;FJU BMT EJF EZOBNJTDIF 'PMHF JISFS ;VTUÊOEF %BT &JHFOUIàNMJDIF BCFS VOE WPO %JOHFO 6OBCIÊOHJHF XBT CFJEF BO TJDI [V IBCFO TDIFJOFO TDISJFC FS EFS 7FSXPSSFOIFJU EJFTFS #FHSJĊF [V XFMDIF NBDIUF EB EBTKFOJHF XBT FJOF CMPF 'PSN EZOBNJTDIFS 7FSIÊMUOJTTF JTU GàS FJOF FJHFOF GàS TJDI CFTUFIFOEF VOE WPS EFO %JOHFO TFMCTU WPSIFSHFIFOEF "OTDIBVVOH HFIBMUFO XJSE "MTP XBSFO 3BVN VOE ;FJU EJF JOUFMMJHJCFMF 'PSN EFS 7FSLOàQGVOH EFS %JOHF 4VCTUBO[FO VOE JISFS ;VTUÊOEF
BO TJDI TFMCTU %JF %JOHF BCFS XBSFO JOUFMMJHJCFMF 4VCTUBO[FO TVCTUBOUJBF OPVNFOB (MFJ DIXPIM XPMMUF FS EJFTF #FHSJĊF GàS &STDIFJOVOHFO HFMUFOE NBDIFO XFJM FS EFS 4JOOMJDILFJU LFJOF FJHFOF "SU EFS "OTDIBVVOH [VHFTUBOE TPOEFSO BMMF TFMCTU EJF FNQJSJTDIF 7PSTUFM MVOH EFS (FHFOTUÊOEF JN 7FSTUBOEF TVDIUF VOE EFO 4JOOFO OJDIUT BMT EBT WFSÊDIUMJDIF (F TDIÊGUF MJF EJF 7PSTUFMMVOHFO EFT FSTUFSFO [V WFSXJSSFO VOE [V WFSVOTUBMUFOx ,S7 " ǻȀǾ Ȁǿ # ǼǼǺǼǻ ,H4 ĚĚĚ QQ ǻǻǼǻǻǽ 4P NVDI TP UIBU FWFO JO UIF GPMMPXJOH ZFBST XIFO IJT KVEHNFOU PO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ TFFNFE UP TPGUFO KVTU CFDBVTF IF BDLOPXMFEHFE UIBU -FJCOJ[ IBE BUUBJOFE TPNF TPSU PG JOUFHSBM QIFOPNFOBMJTN XIJDI 8PMĊ TUJMM MBDLFE BOE UIFSFGPSF -FJCOJ[ XBT B NVDI CFUUFS QIJMPTPQIFS UIBO 8PMĊ OFWFSUIFMFTT ,BOU XFOU PO UIJOLJOH UISPVHI UIF FOE PG IJT XPSL UIBU UIF GBJMVSF BU EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO DPHOJUJWF GBDVMUJFT XBT OPU UP CF CMBNFE PO UIF GPMMPXJOH 3BUJPOBMJTN CFDBVTF j-FJCOJ[ BCFS XBS FJHFOUMJDI 4DIVME EBSBO %FOO &S EFS QMBUPOJTDIFO 4DIVMF BOIÊOHJH OBIN BOHFCPSOF SFJOF 7FSTUBOEFTBOTDIBVVOHFO *EFFO HFOBOOU BO XFMDIF JN NFOTDIMJDIFO (FNàUI KFU[U OVS WFSEVOLFMU BOHFUSPĊFO XàSEFO VOE EFSFO ;FSHMJFEFSVOH VOE #FMFVDIUVOH EVSDI "VGNFSLTBNLFJU XJS BMMFJO EJF &SLFOOUOJ EFS 0CKFDUF XJF TJF BO TJDI TFMCTU TJOE [V WFS EBOLFO IÊUUFOx GSPN UIF OPUF UP f Ȁ PG UIF "OUISPQPMPHJF ǺȀȂȁ ,H4 ħĚĚ Q ǺǽǺ 0O UIF RVBMJUBUJWF EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF GPSNT PG SFQSFTFOUBUJPO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE CPPL CZ .D3BF JT VTFGVM BT XFMM BT UIF BSUJDMF CZ ()3 1ĒģĜĚğĤĠğ DzF j*OUFMMFDUVBMJ[BUJPO PG "QQFBSBODFTx "TQFDUT PG -FJCOJ[T DzFPSZ PG 4FOTBUJPO BOE DzPVHIU JO -FCOJ[ $SJUJDBM BOE *OUFSQSFUJWF &TTBZT FEJUFE CZ . )PPLFS .JOOFBQPMJT ǺȂȁǻ QQ Ǽǻǹ
Ǽǽǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UJSF TFU PG UIF TVCTUBODFT UIBU BSF JO SFMBUJPO XJUI UIF QFSDFJWFE NPOBE o JF BMM UIF PUIFS NPOBET ɨF POMZ QPTTJCMF PCKFDU PG FYQFSJFODF JT UIFSFGPSF UIF XPSME JO JUT XIPMFOFTT OPU KVTU B QBSU PG JU ɨF OPVNFOBM MJNJUT PG BFTUIFUJDBM DPNQSFIFOTJPO DBOOPU CF FYUFOTJWF JF CF MJNJUT BCPVU UIF QBSU PG UIF TFU PG NPOBET UIBU DBO CF QFSDFJWFE
CVU UIFZ NVTU OFDFTTBSJMZ CF JOUFOTJWF JF SFGFSSFE UP UIF QBSUJDVMBS NPEF PG BQQSFIFOTJPO PG UIF NPOBEJD XPSME ɨJT JT UIF SFBTPOJOH BDDPSEJOH UP XIJDI -FJCOJ[ GBNPVTMZ EJTUJOHVJTIFT CFUXFFO EJTUJODU JEFBT BOE DPOGVTFE BOE PCTDVSF JEFBT "T JO BOZ DBTF B NPOBE NVTU QFSDFJWF BMM UIF XPSME CVU JU NVTU QFSDFJWF JU JO B MJNJUFE XBZ UIFO XF DBOOPU CVU DPODMVEF UIBU B QBSU PG UIF XPSME JT JOEFFE QFSDFJWFE CVU POMZ PCTDVSFMZ .POBET BSF OPU EJĊFSFOU GSPN POF BOPUIFS PXJOH UP UIF PCKFDU PG UIFJS DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO CVU UP UIF IJHIFS PS MPXFS EFHSFF PG DPOGVTJPO XJUI XIJDI UIFZ FYQSFTT UIF XIPMF PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOTǼǾ ɨF HSFBUFTU EJċDVMUZ XF BSF GBDFE XJUI IFSF JT PG DPVSTF UIBU PG SF NPWJOH UIF OPUJPO PG DPOGVTJPO GSPN UIF OVNCFS PG DPOGVTFE JEFBT 8F TIPVME JO GBDU BCTUSBDU JU GSPN B WBHVFMZ BOE PSEJOBSJMZ QTZDIPMPHJTUJD JOUFSQSFUBUJPO BOE USZ UP EFmOF JU NPSF SJHPSPVTMZ JO UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN " DPOGVTFE JEFB CF JU DMFBS PS PCTDVSF JT BO JEFB UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH DBOOPU EJTUJOHVJTI GSPN PUIFS JEFBT TJNJMBS UP JU o XF XJMM TIPSUMZ TFF IPX UFDIOJDBMMZ UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ JT BT TVNFE IFSF "T B SFTVMU B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO PG UIF XPSME JNQMJFT UIBU TPNF EJĊFSFODFT FYJTUJOH CFUXFFO NPOBET XJMM CF FMJNJOBUFE JO UIFJS QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO 'VSUIFSNPSF BT TVDI EJTUJOHVJTIJOH NBSLT BSF BMXBZT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT B SFQSFTFOUBUJPO JT DPOGVTFE JG JU JEFOUJmFT DFSUBJO PCKFDUT BDDPSEJOH UP DFSUBJO SFMBUJPOT JF JG JU BTTVNFT TVDI PCKFDUT UP CF JEFOUJDBM PO UIF CBTJT PG UIF SFMBUJPOT FYJTUJOH CFUXFFO UIFN "U UIJT QPJOU UIF NBUIFNBUJDBM FYBNQMF PG UIF JTPNPSQIJTN XJUI XIJDI XF IBWF FYQMBJOFE -FJCOJ[T OPUJPO PG FYQSFTTJPO XJMM BQQFBS QFSGFDUMZ BEFRVBUF UP BDDPVOU GPS UIF MJNJUT PG NPOBEJD QFSDFQUJPOT 4JODF UIF JOUSJOTJD MJNJU PG B IPNPNPSQIJTN DBO BMXBZT CF JOUFOEFE BT UIF JEFOUJmDBUJPO PG EF UFSNJOBUF FMFNFOUT VOEFS EFUFSNJOBUF DMBTTFT PG FRVJWBMFODF B DPOGVTFE ǼǾ
j.JIJ WJEFUVS 0NOFN NFOUFN FTTF PNOJTDJBN TFE DPOGVTÒx $ Ǻǹ " ħĚ Ǽ O Ȁǿ Q Ǿǻǽ
JT POF PG UIF FBSMJFTU ǺǿȀǿ TUBUFNFOUT PG -FJCOJ[FBO NFUBQIZTJDT *U JT OP XPO EFS UIVT UIBU UIF QIFOPNFOPMPHJDBM EJTUJODUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU EFHSFFT PG DMFBSOFTT PG JEFBT XIJDI -FJCOJ[ GVMMZ BSUJDVMBUFT JO UIF ǺǿȁǹT XJMM CF QFSGFDUMZ JODPSQPSBUFE JOUP IJT MBUFS NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǽǾ
QFSDFQUJPO XJMM OPU FYQSFTT UIF GVMM SBOHF PG NPOBEJD EJĊFSFODFT CVU POMZ UIF DMBTTFT PG FRVJWBMFODF BOE UIF SFTJEVBM SFMBUJPOT CFUXFFO TVDI DMBTTFT XIJDI NJSSPS UIF PSJHJOBM SFMBUJPOT NPEVMP UIF USBOTJUJPO UP UIF RVPUJFOU 8IBU B DFSUBJO IPNPNPSQIJTN XJMM OPU QFSDFJWF JT EFUFSNJOFE CZ JUT LFS OFM XIJDI DPOTJTUT JO TPNF JEFOUJmDBUJPOT CFUXFFO iTJNJMBSw PCKFDUT JF PCKFDUT CFMPOHJOH UP UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF JOEJWJEVBUFE CZ B TQF DJmD NPSQIJTN Ǽǿ ɨVT B DPOGVTFE QFSDFQUJPO JEFOUJmFT TPNF FMFNFOUT UIBU CFJOH TV QFSTFOTJCMF BSF JO UIFNTFMWFT QFSGFDUMZ EJTDFSOJCMF ɨFJS CFJOH EJTDFSOJCMF NPSFPWFS NBLFT JU QPTTJCMF GPS B EJĊFSFOU IPNPNPSQIJTN JF B EJĊFSFOU NPOBEJD SFQSFTFOUBUJPO UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B EJĊFSFOU NPOBE PS PG UIF TBNF NPOBE JO B EJĊFSFOU UJNF JOTUBOU UP EJTDMPTF UIF EJĊFSFODFT UIBU XFSF BU mSTU IJEEFO UP UIF DPOGVTFE QFSDFQUJPO ɨF NPTU DMBTTJDBM BOE CFTU LOPXO FYBNQMF PG TVDI PDDVSSFODF JT UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T BOFDEPUF PG UIF MFBWFT JO UIF (BSEFO PG )FSSFOIBVTFO 5BLJOH UXP WFSZ TJNJMBS MFBWFT JOUP DPOTJEFSBUJPO BU mSTU UIF VOEFSTUBOEJOH DBOOPU EJTUJOHVJTI UIFN BU BMM BT JU DBO mOE OP EJTUJODUJWF GFBUVSF CFUXFFO UIFN ɨVT JU KVEHFT UIFN JEFOUJDBM ɨJT JT IPXFWFS POMZ B DPOGVTFE QFSDFQUJPO " NPSF BDDVSBUF FY QSFTTJPO PG UIF TVQFSTFOTJCMF TVDI BT UIF POF UIBU B NPSF TIBSQTJHIUFE PCTFSWFS NBZ BDIJFWF BOE QFSIBQT BMTP QPJOU PVU UP UIF TBNF HFOUJMIPNNF EFTQSJU XIP BU mSTU TJHIU IBT NJTUBLFO UIF UXP MFBWFT BT JEFOUJDBM XJMM JO GBDU TIPX UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UIFN 0G DPVSTF POF DPVME NBLF B GFX PUIFS NPSF SJHPSPVT FYBNQMFT o JO HFOFSBM UXP JOEJTDFSOJCMFT BSF QFS DFJWFE POMZ DPOGVTFEMZ CFDBVTF B EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPO XPVME TIPX UIFN BT CFJOH EJĊFSFOU JO UIFNTFMWFTǼȀ Ǽǿ
ɨF QSPQFS QMBDF UP MPPL GPS -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG UIF WBSJPVT EFHSFFT PG EJTUJODUOFTT PG JEFBT JT PG DPVSTF UIF .FEJUBUJPOFT EF $PHOJUJPOF 7FSJUBUF FU *EFJT Ǻǿȁǽ *U IBT SFNBJOFE B SFGFSFODF QPJOU GPS BMM UIF GPMMPXJOH EFWFMPQNFOUT PG UIF OPUJPO ɨF FMEFS -FJCOJ[ TUJMM SFQFBUFEMZ DJUFT UIJT FTTBZ BT B GBJUIGVM NJSSPS PG IJT UIPVHIU Ǻȁ .BZ ǺǿȂȀ UP #VSOFUU (1 ĚĚĚ Q ǻǹǾ /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩĚĩ f ǻ JO (1 ħ Q ǻǼǿ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻǾǽ *U JT IFSF UIBU XF DBO mOE B NPTU DMFBS EFmOJUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTUJODUOFTT UIBU DIBS BDUFSJ[FT LOPXMFEHF BT j$POGVTB DVN TDJMJDFU OPO QPTTVN OPUBT BE SFN BC BMJJT EJTDFSO FOEBN TVċDJFOUFN TFQBSBUJN FOVNFSBSF MJDFU SFT JMMB UBMFT OPUBT BURVF SFRVJTJUB SFWFSB IBCFBU JO RVBF OPUJP FKVT SFTPMWJ QPTTJUx (1 Ěħ Q ǽǻǻ " ħĚ ǽĒ O ǺǽǺ Q Ǿȁǿ *O PUIFS XPSET BDDPSEJOH UP FUZNPO B iDPOGVTFEw POF JT UIBU XIJDI CSJOHT UPHFUIFS B QMVSBMJUZ PG EFUFSNJOBUJPOT XJUIPVU EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO UIFN ǼȀ ɨF DPVSUJFS XIP NBLFT B GPPM PG IJNTFMG JO UIF HBSEFOT PG UIF )BOOPWFS 1BMBDF JT EFTDSJCFE JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩħĚĚ f Ǽ (1 ħ Q ǻǺǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻǼǺ
BOE BHBJO JO f ǽ PG UIF 'PVSUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǼȀǻ #VU UIF FYBNQMF BMTP SFDVST FMTFXIFSF
Ǽǽǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ɨVT JT UIBU XIBU UIF EJĊFSFODF CFUXFFO NPOBET JT BMM BCPVU ɨBU FBDI PG UIFN JEFOUJmFT PS EPFT OPU JEFOUJGZ TPNF TVQFSTFOTJCMF PCKFDUT JO UIF QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO CFMPOHJOH UP JU *O PUIFS XPSET BSF UIF WBSJPVT QFSTQFDUJWFT PO UIF XPSME KVTU EJĊFSFOU SFEVDUJPOT PG UIF NBOZ EJĊFSFOU POFT UP UIF JEFOUJDBM POF *O B TFOTF UIFZ BSF BOE ZFU -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF JT NVDI NPSF FMBCPSBUF UIBO UIBU *O GBDU IFSF XF BSF QSFTFOUFE SJHIUBXBZ XJUI BO PCWJPVT EJċDVMUZ ɨF MFBWFT PG PVS CFBVUJGVM HBSEFO FWFO UIPVHI QPTTJCMZ SFDPHOJ[FE BT QFSGFDUMZ JEFOUJDBM BOE JOEJT DFSOJCMF UISPVHI BOZ QBSUJBM IPNPNPSQIJTN BSF OPOFUIFMFTT NBOZ MFBWFT &WFO UIPVHI UIF VOEFSTUBOEJOH DBOOPU QPJOU PVU BOZ GPSNBM EJĊFSFODF CF UXFFO UIFN JOEJTDFSOJCMFT BSF IPXFWFS EJTUJODU JO TPNF XBZ ɨFZ BSF EJT UJODU JG OPUIJOH FMTF BT UP UIFJS EJĊFSFOU TQBUJBM TJUVBUJPOBM QPTJUJPO 4P NVDI TP UIBU JU XPVME CF JODPSSFDU UP NBJOUBJO UIBU B DPOGVTFE QFSDFQUJPO JEFOUJmFT PCKFDUT EJĊFSFOU JO UIFNTFMWFT BT PO UIF DPOUSBSZ UIFZ SFNBJO QFSGFDUMZ EJTDFSOJCMF BU MFBTU JO TQBUJBM UFSNT 8F OFFE UIFSFGPSF UP BEE UIF GPMMPXJOH QPTTJCJMJUZ UP UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF 5XP PCKFDUT XIJDI BSF JO UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF JOEJWJEVBUFE CZ UIF TQFDJmD LFSOFM PG B HJWFO IPNPNPSQIJTN DBO OPOFUIFMFTT CF EJTUJO HVJTIFE FYUFSOBMMZ BT UXP EJĊFSFOU JOEJTDFSOJCMFT 3PVHIMZ TQFBLJOH UIF EJĊFSFODF UIBU DBOOPU CF QFSDFJWFE CZ UIF MJNJUFE CFDBVTF mOJUF VOEFS TUBOEJOH DBO IPXFWFS CF QFSDFJWFE BT BO FYUFSOBM EJĊFSFODF PS B EJĊFSFOU TJUVBUJPOBM SFMBUJPO CZ UIF TFOTFT /FWFSUIFMFTT XF IBWF OPU FYQMBJOFE ZFU XIBU IBQQFOT EVSJOH B QFS DFQUVBM BDU 'BS GSPN JU GPS XF TIPVME BTTVNF IFSF UIBU UXP GBDVMUJFT BSF HJWFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ UIF MBUUFS PG XIJDI XPVME IBWF UIF UBTL FYUFSOBMMZ UP EJĊFSFOUJBUF XIBU UIF GPSNFS JT VOBCMF JOUFSOBMMZ UP EJTUJOHVJTI #VU UIJT JT JOEFFE XIBU XF XJTI UP EFNPOTUSBUF .PSFPWFS XF TIPVME BMTP USZ UP VOEFSTUBOE KVTU XIBU BO FYUSJOTJD EJĊFSFODF NBZ NFBO PS IPX JU NBZ CF QPTTJCMF UIBU TPNF EJĊFSFODFT DBMMFE JOEFFE FYUSJOTJD
BSF OPU DPODFQUVBMJ[BCMF JF OPU QSFTFOU UP UIF VOEFSTUBOEJOH BT TVDI XIJMF JO GBDU o BT UIF WFSZ FYJTUFODF PG UIF BOBMZTJT TJUVT XJUOFTTFT o B TJUV BUJPOBM EJĊFSFODF JT QFSGFDUMZ JOUFMMJHJCMFǼȁ Ǽȁ
5SVUI CF UPME XF BSF BMTP BTTVNJOH IFSF B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO EJTUJODU JEFBT BOE DPODFQUT BOE CFUXFFO DPOGVTFE JEFBT BOE TFOTJCJMJUZ o XIJDI IPXFWFS VTFGVM JO TPNF XBZ GPS UIF DMBSJUZ PG TQFFDI XJEFMZ EFQBSUT GSPN UIF TQJSJU PG -FJCOJ[FBO FQJTUFNPMPHZ 4VDI B DPSSFTQPOEFODF JT FWFO HSPTTMZ GBMTF BT XF OFFE UP BMMPX UIF QPTTJCJMJUZ PG B EJTUJODU JNBHJOBUJPO ɨF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE DPOGVTJPO JT POMZ USVF BT MPOH BT XF DPOTJEFS BT XF EP OPX KVTU DPODSFUF JEFBT PS DPNQMFUF OPUJPOT o GPS FYBNQMF XIFO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǽȀ
*O FĊFDU JG UIF TFOTFT DPVME EJTUJOHVJTI JO UIFJS PXO XBZT BMM UIF EJG GFSFODFT UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH GBJMT UP HSBTQ UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UIFTF UXP GBDVMUJFT XPVME CF GPVOE FMTFXIFSF BOE JU XPVME QSPCBCMZ CF POF PG NFSFMZ DPNNPO TFOTF *O GBDU OPUIJOH CVU UIFJS CFMPOHJOH UP FJUIFS GBDVMUZ DPVME DPODFQUVBMMZ EJTUJOHVJTI BO JOUFSOBM EJTUJODUJPO GSPN BO FY UFSOBM POF $POWFSTFMZ OPUIJOH CVU UIFJS EJĊFSFOU XBZT PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO SFQSFTFOUBUJPOT DPVME DPODFQUVBMMZ EJTUJOHVJTI UIF UXP GBDVMUJFT 'VSUIFSNPSF BU UIJT QPJOU JG XF DPOTJEFSFE B NPOBE BT B XIPMF BT XF DFSUBJOMZ TIPVME EP GPS XF EP OPU IPME ZFU BOZ DPODFJWBCMF EJTUJODUJPO CF UXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ
XF XPVME TFF UIBU JU QFSDFJWFT JO POF XBZ PS BOPUIFS FWFSZUIJOH UIFSF JT UP QFSDFJWF o TPNF EJĊFSFODFT iFY USJOTJDBMMZw TPNF PUIFST iJOUSJOTJDBMMZw CVU mOBMMZ BMM PG UIFN ɨVT JO UIF FOE FBDI NPOBE XPVME CF BO BEFRVBUF NJSSPS PG UIF VOJWFSTF BOE UIVT BDUVBMJ[F UIF JEFBM JTPNPSQIJTN o XIJDI PO UIF POF IBOE JT JNQPTTJCMF JO JUTFMG BOE PO UIF PUIFS IBOE XPVME FMJNJOBUF BU UIF SPPU UIF NVMUJQMJDJUZ PG NPOBET ɨF POMZ DPOTFRVFODF XF DBO ESBX GSPN UIJT SFBTPOJOH JT UIBU UIFSF NVTU FYJTU TPNF TVQFSTFOTJCMF EJĊFSFODFT UIBU BSF OPU QFSDFJWFE CZ UIF TFOTFT FJUIFS *O PUIFS XPSET ɨF WBSJPVT IPNPNPSQIJTNT IBWF B LFS OFM UIBU HSPVQT EJĊFSFOU JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT JOUP EFUFSNJOBUF DMBTTFT PG FRVJWBMFODF o BOE JOUFMMFDUVBM LOPXMFEHF JT B LOPXMFEHF PG TVDI DMBTTFT BOE UIFJS SFMBUJPOT #VU UIFO TPNF OPU BMM TVQFSTFOTJCMF EJĊFSFODFT CFMPOHJOH UP UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF BOE UIVT OPU QFSDFJWFE CZ UIF VOEFSTUBOE JOH BSF OFWFSUIFMFTT EJTUJOHVJTIFE CFUXFFO UIFN FYUSJOTJDBMMZ BOE UIJT JT XIBU XF DBMM TFOTJCJMJUZ
XIFSFBT B GFX PUIFST OFDFTTBSJMZ SFNBJO BMTP JOWJTJCMF GPS BO FYUFSOBM EJĊFSFOUJBUJPO "T B SFTVMU UIF MBUUFS EP OPU QSP EVDF B NVMUJQMJDJUZ PG JOEJTDFSOJCMFT CVU JO GBDU B VOJRVF VOEJTUJOHVJTIFE XF NBJOUBJO UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH FYQSFTTJWFMZ QFSDFJWFT UIF FOUJSF OPVNFOBM XPSME *U JT POMZ CZ CSJOHJOH BCTUSBDUJPO JOUP QMBZ BT XF XJMM EP JO UIF OFYU $IBQUFS UIBU XF XJMM SFBMMZ CF BCMF UP EJTUJOHVJTI UIF EFHSFFT PG DMFBSOFTT PG JEFBT GSPN UIF TZTUFN PG DPHOJUJWF GBDVMUJFT 8F IBWF TFFO UIBU TFOTJCJMJUZ FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIFT JOEJTDFSOJCMFT BOE UIFO FYIJCJUT UP UIF VOEFSTUBOEJOH XJUIPVU IPXFWFS NBLJOH JU FYQPOJCMF B EJĊFSFODF UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH TIPVME JUTFMG CF BCMF UP mOE iFYQPOJFSFOw BOE iEBSTUFMMFOw IFSF BDDPSEJOH UP UIF ,BOUJBO VTBHF PG UIF XPSET JO UIF mSTU OPUF UP f ǾȀ PG UIF $SJUJRVF PG UIF 1PXFS PG +VEHNFOU ,H4 ħ Q Ǽǽǻ ɨJT HSFBUFS QPXFS PG EJTUJODUJPO PXOFE CZ UIF TFOTFT DBO CF GPSNBMJ[FE UISPVHI B TFDPOE TUSVDUVSF PG IPNPNPSQIJTN XIJDI FTUBCMJTIFT BO FRVJWB MFODF SFMBUJPO mOFS UIBO UIF QSFDFEJOH POF JO PSEFS UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO TPNF FMFNFOUT CFMPOHJOH UP UIF TBNF DMBTT )FODF JU XJMM CF QPTTJCMF UP SFQSFTFOU UIF XIPMF DPNQMFY TUSVDUVSF PG QIFOPNFOBM FYQSFTTJWJUZ KVTU UISPVHI BO PSEFSFE QBJS PG IPNPNPSQIJTNT TFF UIF OFYU "EEJUJPO
Ǽǽȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
QIFOPNFOPO ɨF mSTU SFQSFTFOUBUJPOT JOUFMMFDUVBM POFT BSF UIF EJTUJODU QFSDFQUJPOT ɨF TFDPOE SFQSFTFOUBUJPOT TFOTJCMF POFT BSF UIF DPOGVTFE CVU DMFBS QFSDFQUJPOT DPOGVTFE CFDBVTF POMZ FYUSJOTJDBMMZ EJĊFSFOUJBUFE CVU DMFBS KVTU CFDBVTF BDUVBMMZ EJĊFSFOUJBUFE ɨF UIJSE SFQSFTFOUBUJPOT mOBMMZ BSF UIF DPOGVTFE BOE PCTDVSF QFSDFQUJPOTǼȂ 8IBU XF IBWF IFSF JT UIF CFHJOOJOH PG BO B QSJPSJ EFEVDUJPO PG -FJC OJ[T EJTUJODUJPO PG JEFBT JOUP DMFBS BOE EJTUJODU POFT DMFBS BOE DPOGVTFE POFT BOE PCTDVSF POFT ɨJT EJTUJODUJPO IPXFWFS TUJMM MBDLT JUT NPTU JN QPSUBOU QBTTBHF JF UIF KVTUJmDBUJPO PG UIF DMFBS BOE DPOGVTFE QFSDFQUJPOT PODF UIBU UIF OFFE GPS PCTDVSF QFSDFQUJPOT UPHFUIFS XJUI UIF EJTUJODU POFT IBT CFFO BENJUUFE ɨF PCTDVSF BOE EJTUJODU QFSDFQUJPOT BSF JO GBDU DFS UBJOMZ TVċDJFOU UP HSBOU QBSUJBM IPNPNPSQIJTNT BOE UIVT UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF DPOUFOUT PG SFQSFTFOUBUJPO PG UIF WBSJPVT NPOBET 8F DBOOPU DPNQMFUF PVS EFEVDUJPO OPX CFDBVTF JU OFFET UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF OFDFTTJUZ PG UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B TQBUJBM FYUFOTVN XIFSFBT UIF DPOTJEFS BUJPO UIBU TPNF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT DBO CF JTPNPSQIJDBMMZ FYQSFTTFE UISPVHI TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT IBT TP GBS POMZ FOBCMFE VT UP TIPX UIF QPTTJCJM JUZ PG JU "DUVBMMZ TVDI B TQBUJBM OFDFTTJUZ BMTP SFRVJSFT B DMPTFS JOWFTUJHBUJPO PG UIF DPODFQU PG TQBDF BT B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN WJ[ BU MFBTU PG UIF OP UJPOT PG FYJTUFODF BOE TJNVMUBOFJUZ XIJDI IPXFWFS BSF CFZPOE UIF QVSWJFX PG UIFTF QIFOPNFOPMPHJDBM DPOTJEFSBUJPOTǽǹ ǼȂ
0G DPVSTF UIF BGPSFNFOUJPOFE QIFOPNFOBM MJNJUT PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO EFSJWF GSPN UIF OPVNFOBM MJNJUT PG JU JF GSPN UIF JEFOUJmDBUJPO PG TPNF NPOBEJD QSPQFSUJFT JOUP POF BOE UIF TBNF PCKFDU PG SFQSFTFOUBUJPO o BO JEFOUJmDBUJPO UIBU PDDVST JO UIF PC TDVSF QFSDFQUJPO &WFSZUIJOH CFZPOE PVS TFOTJCMF IPSJ[PO JT QFSDFJWFE PCTDVSFMZ JF JO B VOJRVF SFQSFTFOUBUJPO o OBNFMZ UIF OFVUSBM FMFNFOU JOUP XIJDI UIF LFSOFM PG UIF HJWFO IPNPNPSQIJTN JT USBOTGPSNFE ǽǹ "T UIJT EFEVDUJPO JT RVJUF DPNQMFY BOE ZFU PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF JO -FJCOJ[T UIFPSZ JU NBZ CF XFMM CSJFnZ UP TVNNBSJ[F JU 4VQQPTF EJTUJODU JEFBT JF FYQSFTTJWF SFQSFTFOUB UJPOT PG NPOBET UP CF HJWFO XIJDI JT JNQMJFE JO UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF UIFO XF XJTI UP EFEVDF UIF OFDFTTJUZ UIBU DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT BOE PCTDVSF JEFBT CF HJWFO BT XFMM *G JO GBDU POMZ EJTUJODU JEFBT XFSF HJWFO TJODF B EJTUJODU JEFB JT TVDI JOTPGBS BT EJĊFSFOU NBSLT DBO CF EJTUJOHVJTIFE JO JU XIJDI JO UVSO DBO CF FJUIFS DPOGVTFE PS EJTUJODU (1 Ěħ Q ǽǻǼ " ħĚ ǽĒ O ǺǽǺ Q ǾȁȀ
UIFO BMM UIF NBSLT DPOUBJOFE JO FBDI EJTUJODU JEFB TIPVME BMTP CF EJTUJODU #VU B EJTUJODU JEFB XIPTF NBSLT BMM BSF BMTP EJTUJODU JT BO BEFRVBUF JEFB ɨVT JG BMM JEFBT XFSF EJTUJODU UIFZ BMM XPVME BMTP CF OFDFTTBS JMZ BEFRVBUF )FODF FWFSZ NPOBE XPVME CF (PE UIBU JT (PE BMPOF FYJTUT o "DPTNJTN DG f ǿǹ PG UIF .POBEPMPHZ (1 ħĚ Q ǿǺȀ *G PO UIF DPOUSBSZ POMZ EJTUJODU JEFBT BOE DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT XFSF HJWFO UIF BCPWFNFOUJPOFE EJċDVMUZ XPVME BSJTF BT GPM
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǽȂ
1SFTFOUMZ UIFSFGPSF XF XJMM MFNNBUJDBMMZ BTTVNF -FJCOJ[T EJTUJODUJPO PG JEFBT JOUP UISFF DBUFHPSJFT B EJTUJODUJPO UIBU EPFT IBWF BO FWJEFOUMZ FNQJSJDBM CBTJT
BOE NPWF UP UIF UIFPSZ PG LOPXMFEHF UP FYQMPSF UIF NBO OFS PG BQQSFIFOTJPO PG IZCSJE JEFBT JF UIF DMFBS BOE DPOGVTFE POFT ɨFZ NBOJGFTU JOEFFE UIF QPTTJCJMJUZ PG FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO EJ WFSTF QIFOPNFOB UIBU CFMPOHJOH UP UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF PG UIF QFSDFQUVBM IPNPNPSQIJTN SFNBJO JOEJTDFSOJCMF GPS UIF VOEFSTUBOEJOH )PXFWFS OP TPPOFS EP XF BUUFNQU UIJT BQQSPBDI UIBO XF BSF QSFTFOUFE BHBJO XJUI UIF TBNF UXP QSPCMFNT XF IBWF USJFE UP HFU SJE PG CZ BCBOEPO JOH B QSPQFSMZ NFUBQIZTJDBM BOBMZTJT *G JO GBDU XF SFBE UISPVHIPVU -FJC MPXJOH 4JODF DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT BSF POMZ EJTUJOHVJTIBCMF CFUXFFO UIFN FYUFSOBMMZ CVU OPOFUIFMFTT UIFZ BSF EJTUJOHVJTIBCMF XIBU XF XPVME IBWF JT KVTU UXP LJOET PG EJTUJOD UJPO UIF POF NBEF CZ UIF VOEFSTUBOEJOH BOE UIF POF NBEF CZ UIF TFOTFT XIJDI IPXFWFS DPVME JO OP XBZ CF JOEJWJEVBMMZ DIBSBDUFSJ[FE *U XPVME BMM BNPVOU UP EJĊFSFOU XPSET GPS EFmOJOH UIF TBNF EJTUJODUJWF QSJODJQMFT o JO GBDU FWFSZ JEFB XPVME CF EJTUJOHVJTIFE POF XBZ PS BOPUIFS ɨVT XF XPVME BHBJO CF MFGU XJUI POMZ EJTUJODU JEFBT XIJDI JT JNQPT TJCMF ɨF UIJSE IZQPUIFTJT UIF POF BDDPSEJOH UP XIJDI POMZ EJTUJODU JEFBT BOE PCTDVSF JEFBT CF HJWFO JT B MJUUMF NPSF DPNQMJDBUFE 5SZ JNBHJOJOH UIF FYQFSJFODF PG TVDI B NPOBE UIBU IBQQFOT UP XBML JO UIF HBSEFOT PG )FSSFOIBVTFO *U MPPLT BU UXP TJNJMBS MFBWFT 'PS B DPNNPO NPOBE UIFZ XPVME CF UXP JOEJTDFSOJCMFT #VU GPS PVS NPOBE UIFZ BSF OPU *G JO GBDU UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF UXP MFBWFT JT PCTDVSF JU XJMM CF POF MFBG *G PO UIF DPOUSBSZ UIF EJĊFSFODF JT EJTUJODU UIF UXP MFBWFT XJMM OPU CF JOEJTDFSOJCMF "OE UIFSF JT NPSF 0VS NPOBE QJDLT VQ B MFBG BOE MPPLT BU UIF WBSJPVT QBSUT PG JU /PUF UIBU B MFBG EPFT IBWF OFDFTTBSJMZ QBSUT BT CFJOH B QIFOPNFOPO JU JT B DPMMFDUJPO PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT "SF UIFTF QBSUT EJTUJOHVJTIBCMF GSPN POF BOPUIFS *G UIFZ BSF PCTDVSFMZ EJTUJOHVJTIBCMF UIFZ XJMM CF QFSDFJWFE CZ UIF NPOBE BT POF QBSU BOE UIF MFBG XJMM MPTF B CJH MVNQ PG UIF FYUFOTJPO UIBU B DPNNPO NPOBE XPVME mOE JO JU *G PO UIF DPOUSBSZ UIFZ BSF EJTUJODUMZ EJTUJOHVJTIBCMF PXJOH UP TPNF JOUFSOBM EJĊFSFODF UIFZ XJMM UIFNTFMWFT IBWF QBSUT UISPVHI XIJDI UIFZ BSF EJTUJOHVJTIBCMF "U UIJT QPJOU UIF QSPDFFEJOH DBO CF SFQFBUFE BOFX "T XF DBO TFF JU JT JNQPTTJCMF GPS FBDI QBSU UP CF EJTUJODUMZ QFSDFJWFE UP JOmOJUZ BT UIJT XPVME DPOUSBEJDU UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF ɨVT BU B DFSUBJO QPJOU PVS NPOBE XJMM OFDFTTBSJMZ IBWF UP BSSJWF BU B NVMUJQMJDJUZ PG PCTDVSFMZ QFSDFJWFE QBSUT o XIJDI IPX FWFS XJMM VMUJNBUFMZ PCMJUFSBUF UIF FYUFOTJPO PG UIF MFBG 5P VTF BOPUIFS JNBHF XF NBZ TBZ UIBU B XPSME PG NPOBET XJUI POMZ UIFTF UXP UZQFT PG JEFBT XPVME CF B XPSME PG QVSF mOJUF JOUFMMFDUT EFWPJE PG TFOTJCJMJUZ &BDI PG UIFJS SFQSFTFOUBUJPOT XPVME FJUIFS CF B EJTUJODU JEFB JF BO JODPNQMFUF DPODFQU PS BO PCTDVSF JEFB JF OPUIJOH BU BMM GPS UIF DPOTDJPVT OFTT 4JUVBUJPOBM SFMBUJPOT XPVME OPU DSFBUF BOZUIJOH FYUFOEFE *O PUIFS XPSET JO PSEFS GPS B mOJUF VOEFSTUBOEJOH UP QFSDFJWF TPNFUIJOH FYUFOEFE UIF PCKFDU OFFET UP IBWF TPNF JOEJTDFSOJCMF ZFU NVMUJQMFY QBSUT PS JO PUIFS XPSET TPNFUIJOH IPNPHFOFPVT -FU JU CF SFDBMMFE UIBU IPNPHFOFJUZ JT BO FTTFOUJBM QSPQFSUZ PG -FJCOJ[FBO HFPNFUSJDBM TQBDF UIBU DPOTJTUT SPVHIMZ TQFBLJOH JO UIF NBOJGPME TUSVDUVSF OBNFMZ UIF GBDU UIBU FWFSZ QPJOU IBT B OFJHICPSIPPE IPNFPNPSQIJD UP Ǽ JF UIBU JO UIF OFJHICPSIPPE PG FWFSZ QPJOU UIFSF
$PQFSDFQUJPO
ǼǾǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
OJ[T XSJUJOHT BOE JORVJSF XIBU JT UIF XBZ PG LOPXJOH UIBU NBZ BMMPX VT UP EJTUJOHVJTI JOEJTDFSOJCMFT o GPS UIFZ DBOOPU CF EJTUJOHVJTIFE CZ DPNNPO QFSDFQUJPO PUIFSXJTF UIFZ XPVME BMTP CF JOUFMMFDUVBMMZ EJTDFSOJCMF o XF XJMM mOE PVU UIBU TVDI BO FYUSBPSEJOBSZ DPHOJUJWF QSBDUJDF JT BGUFS BMM UIF DPNQFSDFQUJP "OE XIPFWFS JT B MJUUMF GBNJMJBS XJUI -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG FYJTUFODF UISPVHI QFSDFQUJPO XJMM FBTJMZ VOEFSTUBOE UIBU UIF DPFYJTUFODF XF IBWF EJTDVTTFE FBSMJFS JT OPUIJOH PUIFS UIBO UIF NFUBQIZTJDBM WFSTP PG B QIFOPNFOPMPHJDBM SFDUP EFmOFE BT iDPQFSDFQUJPOw UIBU JT B TJNVMUBOFPVT QFSDFQUJPO PG UIF FYJTUFOU 5XP PCKFDUT CFMPOHJOH UP EJĊFSFOU DMBTTFT PG FRVJWBMFODF EFUFSNJOFE CZ UIF LFSOFM PG UIF IPNPNPSQIJTN BSF EJTUJODUMZ QFSDFJWFE CZ B NPOBE BT EJĊFSFOU SFHBSEMFTT PG UIF UJNF PG UIFJS QFSDFQUJPO PS UIFJS BDUVBM PS KVTU JEFBM FYJTUFODF 0O UIF DPOUSBSZ UXP PCKFDUT UIBU BDDPSEJOH UP UIF QSPQFS EFUFSNJOBUJPO PG B HJWFO IPNPNPSQIJTN CFMPOH UP UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF BOE UIVT BSF JOEJTUJOHVJTIBCMF GSPN POF BOPUIFS UIVT BSF POF BOE UIF TBNF PCKFDU GPS UIF VOEFSTUBOEJOH
DBO IPXFWFS CF QFSDFJWFE BT UXP JOEJTDFSOJCMFT JG BOE POMZ JG UIFZ IBQQFO UP CF DPQFSDFJWFE $PQFS DFQUJPO JT UIFSFGPSF B TQFDJFT PG QFSDFQUJPO *U MFOET JUTFMG UP DIBSBDUFSJ[B UJPO UISPVHI UIF WFSZ QSPQFSUJFT XF IBWF KVTU NFOUJPOFE " QFSDFQUJPO JT B DPQFSDFQUJPO JG BMM QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPOT BSF OPU POMZ UIPVHIU UP JT BO JOEJTDFSOJCMF FYUFOTJPO "DDPSEJOH UP EJĊFSFOU EFHSFFT PG PVS UIFPSFUJDBM SJHPSPVT OFTT XF XJMM UIFSFGPSF CF QSFTFOUFE XJUI UIF GPMMPXJOH BMUFSOBUJWF 8F DBO FJUIFS BDDFQU -FJCOJ[T BMMFHFE EFNPOTUSBUJPO PG IPNPHFOFJUZ PG TQBDF TUBSUJOH GSPN IJT EFmOJUJPO PG JU BT PSEFS PG TJUVBUJPOT BOE UIVT BċSN UIBU TJODF UIF QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF NPOBEJD XPSME BMTP JT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT UIFO B QIFOPNFOPO JT IPNPHFOFPVT BOE UIF IZQPUIFTJT PG B TVQFSTFOTJCMF XPSME PG QVSF BOE JOTFOTJCMF JOUFMMFDUT JT BCTVSE o IFODF UIF DMFBS BOE DPOGVTFE QFSDFQUJPO JT OFDFTTBSZ 0S XF DBO CF EJTTBUJTmFE XJUI -FJCOJ[T TIBLZ HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPO PG IPNPHFOFJUZ PG TQBDF BOE PTDJMMBUF XJUI IJN JO UIF TFBSDI GPS B QIJMPTPQIJDBM EFNPOTUSBUJPO PG JU -FJCOJ[ EPFT BUUFNQU TPNFUJNFT UP HJWF TVDI B EFNPOTUSBUJPO UPHFUIFS XJUI UIF POF PG FYUFOTJPO JO HFOFSBM -FU JU CF SFDBMMFE UIBU IF IBT BMXBZT EPVCUFE XIFUIFS IF TIPVME HJWF QSJPSJUZ UP UIF OPUJPO PG TJUVBUJPO XIJDI XF IBWF BDDFQUFE TP GBS PS SBUIFS UP UIF DPODFQU PG FYUFOTJPO -BUFS XF XJMM TFF IPX UIBOLT UP UIF OPUJPO PG EJąVTJP -FJCOJ[ BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF FYUFOTJPO PG B QIFOPNFOPO XJUI PVU NBLJOH VTF PG TJUVBUJPOBM DPOTJEFSBUJPOT CVU EJSFDUMZ SFTPSUJOH UP IPNPHFOFJUBT 0OMZ UIFO XJMM XF CF BCMF UP DBSSZ PVU UIF SFRVJSFE EFEVDUJPO o UIVT UIF OFDFTTJUZ UIBU PCTDVSF JEFBT DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT BOE DMFBS BOE EJTUJODU JEFBT CF BMM HJWFO /PUF mOBMMZ UIBU XF DBOOPU VTF JO UIJT MBTU QBTTBHF BO BSHVNFOU WJB DPOUJOVJUZ OBNFMZ UIBU JO PSEFS UP QBTT GSPN EJTUJODU JEFBT UP PCTDVSF POFT UIF FOUJSF SBOHF PG DPOGVTFE JEFBT JT OFFEFE
BT JO GBDU UIF QVSQPTF PG UIF XIPMF SFBTPOJOH JT UP TIPX B SBEJDBM EJĊFSFODF JO RVBMJUZ BOE OPU POMZ JO EFHSFF BNPOH UIF UISFF UZQFT PG SFQSFTFOUBUJPOT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǾǺ
HFUIFS XIJDI MFU JU CF SFDBMMFE JT B GFBUVSF PG QFSDFQUJPO JO HFOFSBM BT TZO UIFTJT
CVU BMTP TJNVMUBOFPVTMZ *O PUIFS XPSET UIF VOJUZ PG UIF * UIBU NBLFT UIF TZOUIFTJT JT OPU TVċDJFOU o UIF JEFOUJUZ PG UIF UFNQPSBM JOTUBOU JT BMTP SFRVJSFE $MFBSMZ UIFTF DPOTJEFSBUJPOT BSF FTTFOUJBM UP UIF JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BT UIFZ JNQMZ UIBU BOZ TJUVBUJPOBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF UP XIJDI XF XJMM TIPSUMZ SFUVSO BMUIPVHI XF NBZ TFFN UP IBWF OPX EFQBSUFE GSPN JU OFFET CZ BOZ NFBOT UP UBLF UJNF JOUP DPOTJEFSBUJPO /P TQBDF DBO CF HJWFO JG UJNF JT OPU HJWFO BT XFMM /PUF UIBU PO UIF DPOUSBSZ OP UFNQPSBM DPOTJEFSBUJPOT XFSF JNQMJFE JO UIF EFmOJUJPO PG HFOFSBM QFS DFQUJPO BT TZOUIFTJT UIBU XF IBWF QSFWJPVTMZ TFFO ɨFSF TZOUIFTJT OFFEFE UP CF UIPVHIU PG o BT XBT TVJUBCMF JO EFBMJOH XJUI UIF OPVNFOBM XPSME o BT DPNQMFUFMZ BCTUSBDU GSPN UJNF BOE BMNPTU FUFSOBM *O GBDU XF TIPVME QSPC BCMZ TQFBL PG NPOBEJD QFSDFQUJPO JO B CSPBEFS TFOTF BOE NFBO CZ JU UIF TFU PG BMM QIFOPNFOBM JOTUBOUBOFPVT QFSDFQUJPOT UIBU NBLF VQ UIF FOUJSF JOmOJUF TUPSZ PG FBDI NPOBE *O UIJT TFOTF QFSDFQUJPO DPJODJEFT XJUI UIF IPNPNPSQIJTN BT B XIPMF BOE UIVT XJUI UIF NPOBE JUTFMG 'VSUIFS NPSF TVDI B IPNPNPSQIJTN JOUFSOBMMZ EJTUJOHVJTIFT UISPVHI B OFUXPSL PG DBVTBM SFMBUJPOT BO PSEFSFE TUSVDUVSF PG TJNVMUBOFPVT QFSDFQUJPOT UIBU QBSUJUJPO UIF UPUBM FYUFOTJPO PG B NPOBEJD SFQSFTFOUBUJPO BOE BMM UPHFUIFS TVCTJTU JO B TVDDFTTJPO PG DPQFSDFQUJPOT EJTQMBZJOH UIF FUFSOBM QFSDFQUJPO PG B TVCTUBODF JO QIFOPNFOBM UJNF ɨFSFGPSF CFJOH DPQFSDFJWFE JT B NVDI OBSSPXFS DPOEJUJPO UIBO CFJOH TJNQMZ QFSDFJWFEǽǺ
ǽǺ
0GUUJNFT -FJCOJ[ TFFNT IPXFWFS NPSF JODMJOFE UP SFHBSE B NPOBE BT B TFU PG NBOZ QFSDFQUJPOT UIBO BT B VOJRVF BDU PG QFSDFQUJPO ɨJT BUUJUVEF NBZ CF BDDPVOUFE GPS CZ UIF TPNFIPX EJĊFSFOU USFBUNFOU o BT JU XFSF B HSFBUFS SFBMJTN o UIBU IJT NFUBQIZTJDT HJWFT UP UJNF JO SFTQFDU UP TQBDF *OEFFE -FJCOJ[T QSFTFOUBUJPO PG BQQFUJUVT JT BMTP DFSUBJOMZ JODMJOFE UPXBSET EJTUJOHVJTIJOH B TJOHMF QFSDFQUJPO GSPN UIF TFU PG QFSDFQUJPOT /POFUIF MFTT JG XF DPOTJEFS IPX BQQFUJUF EFQFOET PO UIF DPOUFOU PG QFSDFQUJPO XF XJMM FBTJMZ TFF UIBU JU DPVME CF BOBMZUJDBMMZ EFEVDFE GSPN UIF TFU PG QFSDFQUJPOT PG B NPOBE UBLFO BT B XIPMF ɨVT JU XPVME OPU CF JODPSSFDU UP SFHBSE TVDI B TFU BT UIF HFOVJOF FUFSOBM BDU PG B TJNQMF TVCTUBODF /FJUIFS QFSTQFDUJWF DIBOHFT UIF QJDUVSF TVCTUBOUJBMMZ BOE XF XJMM CF BMMPXFE UP NBLF VTF PG CPUI 0OMZ XF OFFE UP VOEFSMJOF UIBU FWFO UIPVHI XF NBZ XBOU UP SFHBSE B TJOHMF BDU PG QFSDFQUJPO BT BO FMFNFOU PG B UFNQPSBM TFSJFT JU XJMM OPOFUIFMFTT CF JO UJNF OPU CZ EFmOJUJPO o CVU BT JU XFSF POMZ QFS BDDJEFOT *U JT POMZ UIF EFmOJUJPO PG DPNQFSDFQUJP UIBU NBLFT UJNF JOUSJOTJD BOE FTTFOUJBM UP JU "NJETU UIF NPTU SFNBSLBCMF DPO TFRVFODFT PG UIJT UIFPSZ UIFSF JT UIF GBDU UIBU JOUFMMFDUVBM LOPXMFEHF JO JUTFMG JT QFSGFDUMZ EFWPJE PG TQBUJBM BOE UFNQPSBM FMFNFOUT XIFSFBT TFOTJCMF LOPXMFEHF JT BMXBZT TQBUJBMJ[FE BOE UFNQPSBMJ[FE o JU JT LOPXMFEHF PG UIF IJD FU OVOD
ǼǾǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
"DUVBMMZ JU JT BO FWFO OBSSPXFS DPOEJUJPO UIBO XF IBWF TVHHFTUFE JU UP CF -FJCOJ[ JO GBDU DBSFGVMMZ BEET POF NPSF DPOEJUJPO UP UIF NPEF PG DPQFSDFQUJPO ɨF UFNQPSBM DPOTJEFSBUJPO PG TJNVMUBOFJUZ JT OPU BMM UIBU JU JT BCPVU $PQFSDFQUJPO BMTP OFFET UIF BDUVBM FYJTUFODF PG DPQFSDFJWFE QIF OPNFOB )FSF -FJCOJ[ BJNT BU TPNFUIJOH WFSZ QSFDJTF UIBU JT BU FYDMVEJOH NFNPSZ SFQSFTFOUBUJPO GSPN UIF QSPDFTT PG DPQFSDFQUJPO ɨJT JT OPU UIF QMBDF UP HJWF B GVMM BDDPVOU PG -FJCOJ[T DPODFQU PG NFNPSZ $FSUBJOMZ JU QMBZT B IJHI SPMF JO IJT NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ BT JU JT POMZ UIBOLT UP JU UIBU POF DBO EJTUJOHVJTI CFUXFFO QFSDFQUJPO VOEFS UIF HFOFSBM DPODFQU PG TZOUIFTJT BOE QFSDFQUJPO BT B SFBM GBDU PG DPOTDJPVT OFTT *O UIJT TFOTF UIBU -FJCOJ[T NPOBE JT FOEPXFE XJUI NFNPSZ DBO CF SFBMMZ TFFO BT B MJUUMF EBXO PG UIF TPVM 'PS QSFTFOU QVSQPTFT XF DBO MJNJU PVSTFMWFT UP SFQFBU UIBU BO BDU PG TJNVMUBOFPVT QFSDFQUJPO PG UXP JOEJT DFSOJCMFT POF PG UIFN SFBMMZ QSFTFOU UP TFOTJCJMJUZ BOE UIF PUIFS POF POMZ SFNFNCFSFE XPVME CZ OP NFBOT CF BCMF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIFN ɨF SFNFNCFSFE POF BOE UIF BDUVBMMZ FYQFSJFODFE POF XPVME QFSGFDUMZ PWFSMBQ BOE UIFZ XPVME CF POF BOE UIF TBNF PCKFDU "U mSTU TJHIU CFZPOE B GFX PCWJPVT DPOTJEFSBUJPOT PG QTZDIPMPHZ UIBU POF NBZ NBLF UIJT DPODFQU DBVTFT TPNF EJTBSSBZ JO QIFOPNFOPMPHJDBM BOBMZTJT *U XPVME TFFN JO GBDU UIBU B SFNFNCFSJOH BT QFSGFDU BT UP QSFTFSWF BMM UIF GFBUVSFT PG BO PCKFDU TIPVME BMTP LFFQ BMM UIF QSPQFSUJFT UIBU IBWF NBEF UIJT PCKFDU FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIBCMF GSPN JUT JOEJTDFSOJCMF o QSPQFSUJFT XIJDI MFU JU CF SFDBMMFE UIPVHI DIBSBDUFSJTUJD PG BO PCKFDU RVB OPVNFOPO BSF OPU FYQSFTTFE BT B EJTUJODU JEFB CVU BT B DPOGVTFE POF 0O UIF DPO USBSZ UIF GBDU UIBU B DPQFSDFQUVBM BDU JODMVEJOH B NFNPSZ QSPDFTT GBJMT BU EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO PCKFDUT NBLFT JU DMFBS UIBU B QFSGFDU SFNFNCFS JOH PG BO PCKFDU JT BCTPMVUFMZ JNQPTTJCMF 4PNF QSPQFSUJFT PG BO PCKFDU NVTU FYJTU UIBU HP JSSFUSJFWBCMZ BNJTT JO FBDI BDU PG SFNFNCFSJOH o BOE OPU BOZ HFOFSJDBM QSPQFSUJFT BT JG POF UPPL -FJCOJ[T TUBUFNFOU JO B XFBLMZ QTZDIPMPHJDBM TFOTF * DBO OFWFS RVJUF SFNFNCFS FYBDUMZy
ǽǻ CVU PO UIF DPOUSBSZ TPNF TQFDJmD QSPQFSUJFT UIBU BSF USBOTDFOEFOUBMMZ JNQPTTJCMF UP SFNFNCFS -PPLJOH UISPVHI UIF NBUUFS TVDI DPOTJEFSBUJPOT TIFE TPNF MJHIU PO -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG NFNPSZ XIJDI BT GBS BT * LOPX JT OPXIFSF UP CF GPVOE BT TVDI 8F IBWF JO GBDU CFFO FRVJQQFE IFSF XJUI B QIFOPNFOP ǽǻ
*O B XFBLMZ QTZDIPMPHJDBM TFOTF PO UIF DPOUSBSZ 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǻǿǿ QQ ǺǽȁǽȂ
BċSNT UIBU EJTUJODU QSPQFSUJFT BSF NPSF FBTJMZ SFNFNCFSFE UIBO DPOGVTFE POFT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǾǼ
MPHJDBM DSJUFSJPO PG EJTUJODUJPO CFUXFFO BDUVBM QFSDFQUJPO BOE SFNFNCFS JOH XIJDI EPFT OPU SFTPSU UP NPSF PS MFTT PCTDVSF NPEFT PG BQQSFIFO TJPO CVU FWFO BDUT VQPO UIF SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU BT TVDI " GVSUIFS TQFDJmDBUJPO o BDDPSEJOH UP XIJDI UIF SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU FSBTFE CZ BOE DIBSBDUFSJ[JOH UIF NFNPSZ QSPDFTT QFSGFDUMZ DPJODJEFT XJUI UIF TFU PG QSPQFSUJFT BMMPXJOH JOEJTDFSOJCMFT UP CF FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIFE o CSJOHT UIF NOFNPOJD GBDVMUZ TP NVDI DMPTFS UP UIF VOEFSTUBOEJOH BT BMNPTU UP JEFOUJGZ UIF UXP PG UIFN 8IBU IBQQFOT JT JO GBDU UIBU POMZ UIF QSPQFS UJFT PG XIJDI XF IBWF B DMFBS BOE EJTUJODU QFSDFQUJPO UIVT VMUJNBUFMZ BO JOUFMMFDUVBM DPODFQU DBO CF SFUBJOFE CZ NFNPSZ XIFSFBT UIF NPOBEJD QSPQFSUJFT UIBU BSF POMZ DPOGVTFEMZ SFQSFTFOUFE CZ UIF IPNPNPSQIJTN BOE UIFSFGPSF CFMPOH UP QVSF TFOTJCJMJUZ BSF SBEJDBMMZ MPTU JO BOZ SFNFNCFS JOH QSPDFTT XIBUTPFWFS /PU TVSQSJTJOHMZ UIVT NFNPSZ JT UIF DSJUFSJPO GPS EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO B CBSF NPOBE BOE B HFOVJOF TPVM o JU NBSLT JO GBDU UIF mSTU EJTDSJNFO CFUXFFO DPOGVTJPO BOE EJTUJODUOFTT PS CFUXFFO TJNQMF QFSDFQUJPO BOE UIF VOEFSTUBOEJOHǽǼ ǽǼ
+VTU B GFX NJTDFMMBOFPVT SFNBSLT ɨF GBDU UIBU NFNPSZ JT OPU EJTUJOHVJTIBCMF GSPN BDUVBM QFSDFQUJPO UISPVHI B NPEBM EJTUJODUJPO PG BQQSFIFOTJPO BT NVDI BT UISPVHI B NB UFSJBM EJĊFSFODF CFUXFFO UIF UXP JEFBT B EJĊFSFOU SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU PG NFNPSZ
JT QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI UIF HFOFSBM UFOEFODZ PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF XIJDI BWPJET SFTPSUJOH UP EJĊFSFOU GBDVMUBUFT PG UIF NJOE BOE BTTJHOT BMM EJĊFSFODF UP UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPOT .PSF HFOFSBMMZ JU JT BMTP JO LFFQJOH XJUI UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T FOUJSF NFUBQIZTJDT XIJDI EJTEBJOT QVSFMZ NPEBM EJĊFSFODFT BOE BMXBZT TFFLT B SFBM EJĊFS FODF ɨJOL GPS FYBNQMF PG UIF SFMBUJPO CFUXFFO QPTTJCMF BOE FYJTUFOU UIF MPDVT JO XIJDI UIF DPODFQU PG B QVSFMZ NPEBM EJTUJODUJPO CFTU BQQFBST
BOE PG IPX FBHFSMZ -FJCOJ[ IBT BMXBZT USJFE UP SFEVDF JU UP UIF DPODFQU PG B EJĊFSFOU EFUFSNJOBUJPO PG DPOUFOUT PG UIF SFBM JO SFTQFDU UP UIF QPTTJCMF *T FYJTUFODF B QSFEJDBUF ɨF JNQPTTJCJMJUZ PG SFNFNCFS JOH DPOGVTFE JEFBT DSFBUFT TPNF EJċDVMUZ GSPN UIF QTZDIPMPHJDBM QPJOU PG WJFX 5P CF TVSF XF POMZ IBWF B DPOGVTFE QFSDFQUJPO PG TBZ DPMPST TP NVDI TP UIBU XF DPVME OPU DPODFQUVBMMZ EFTDSJCF UIFN UP B CMJOE QFSTPO o UIF FYBNQMF IBT CFFO NBEF CZ -FJCOJ[ JO IJT .FEJUBUJPOFT CVU JU BMTP SFDVST FMTFXIFSF
ZFU XF DBO EPVCUMFTT SFNFNCFS XIFUIFS BO PCKFDU XF PODF QFSDFJWFE XBT SFE PS ZFMMPX ɨF SFNFNCFSJOH PG PCTDVSF JEFBT GVSUIFS NPSF JT OFDFTTBSZ GPS NBOZ JOUFSQSFUFST XIP BSF GPOE PG QPSUSBZJOH -FJCOJ[ BT UIF GBUIFS PG UIF 6ODPOTDJPVT *O UIJT SFHBSE B GFX DPOTJEFSBUJPOT PO DPOUJOVJUZ JO UIF EFHSFFT PG DMFBSOFTT PG QFSDFQUJPO TFFN UP CF VTFGVM &WFO JO UIF PCTDVSFTU SFQSFTFOUBUJPO NVDI NPSF JO UIF DMFBS BOE DPOGVTFE POFT UIFSF NVTU CF TPNF EJTUJODUJWF NBSL o PUIFSXJTF POF XPVME QFSDFJWF OPUIJOH BU BMM 'PS FYBNQMF * DBO BMTP TFQBSBUJN EJTUJOHVJTI ZFMMPX GSPN SFE BT JO GBDU * DBO OBNF TPNF IPXFWFS DPOGVTFE EJTUJODUJWF NBSLT CFUXFFO UIFN POF PG UIFN JT EBSLFS CSJHIUFS PS NPSF JSJEJTDFOU UIBO UIF PUIFS POF PS JU JT NPSF TJNJ MBS UP TPNFUIJOH * IBWF BMSFBEZ TFFO PS JU SFNJOET NF PG TPNFUIJOH FMTF FUD JU JT B GBDU UIBU XF EP TQFBL BCPVU DPMPST EP OPU POMZ MPPL BU UIFN 4VDI EJTUJODUJWF NBSLT NBZ
ǼǾǽ
1FSDFQUJPO PG 2VBOUJUZ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
#Z UIJT SFBTPOJOH XF BSF OPX BCMF UP EFmOF DPQFSDFQUJPO BT UIF TJ NVMUBOFPVT QFSDFQUJPO PG B NVMUJQMJDJUZ PG BDUVBMMZ FYJTUJOH QIFOPNFOB ɨF POMZ QPTTJCMF PCKFDU PG FYQFSJFODF PG FBDI NPOBET QFSDFQUJPO JT UIF OPVNFOBM XPSME BT B XIPMF 0G UIJT XIPMF IPXFWFS FBDI NPOBE DBO POMZ FYQSFTT B GFX SFMBUJPOT ɨF POFT JU GBJUIGVMMZ FYQSFTTFT BSF SFDPHOJ[BCMF CF DBVTF UIFZ DBO BMTP CF TFQBSBUJN EJTUJOHVJTIFE CZ UIF VOEFSTUBOEJOH BOE UIFTF BSF UIF DMFBS BOE EJTUJODU QFSDFQUJPOT ɨF SFMBUJPOT UIBU B NPOBE POMZ DPOGVTFEMZ IPXFWFS JOEFFE NPSQIJDBMMZ FYQSFTTFT MFOE UIFNTFMWFT UP EJTUJODUJPO POMZ UISPVHI B DPQFSDFQUVBM BDU UIFTF BSF UIF DMFBS BOE DPO GVTFE QFSDFQUJPOT 4PNF PUIFS SFMBUJPOT mOBMMZ XIJDI BMTP FMVEF EJTUJOD UJPO UISPVHI B NPOBET DPQFSDFQUVBM BDU BSF TJNQMZ JEFOUJm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ċDF GPS NZ PXO QVSQPTFT BOE BSF BOZXBZ BT NBOZ TJHOT PG B DPODFQUVBM EJTUJODUOFTT XIJDI TVCTJTUT JOBTNVDI BT UIFSF BSF NBSLT *G PO UIF DPOUSBSZ * IBE OP XBZ UP FYQSFTT UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO UXP DPMPST UISPVHI BU MFBTU B GFX NBSLT UIFO UIFZ XPVME SFBMMZ CF POF BOE UIF TBNF DPMPS GPS NF BOE * DPVME POMZ EJTUJOHVJTI UIFN CZ B DPQFSDFQUVBM BDU UIBU TJHOBMT UP NF UIF EJTUJODUJPO * IBWF OPU HSBTQFE VOUJM OPX " UZQJDBM UIPVHI JEFBM FYBNQMF PG JU ESBXO GSPN HFOFSBM MJOHVJTUJDT JT UIF EJĊFSFOU TFHNFOUBUJPO PG UIF DISPNBUJD TQFDUSVN JO EJĊFSFOU MBOHVBHFT o UIF NBOZ OVBODFT PG XIJUF UIBU BSF EJĊFSFOUMZ OBNFE BOE JOUFOEFE CZ BO &TLJNP QSPWF UPUBMMZ JOEJTDFSOJCMF GPS NF VOMFTT UISPVHI DPNQSFTFODF ɨF BCPWF EJTDVTTJPO PO UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS NFNPSZ UP SFUBJO DPOGVTFE JEFBT XPVME IPXFWFS mOE JUT QSPQFS BQQMJDBUJPO OPU JO B DPOUJOVPVT EPNBJO TVDI BT UIBU PG QTZDIPMPHZ
BT NVDI BT JO B EJTDSFUF POF UIBU TFQBSBUFT BOE EFmOFT EJĊFSFOU EFHSFFT PG JTPNPSQIJTNT TVDI BT UIF QIFOPNFOPMPHJDBM PS USBOTDFOEFOUBM QVSWJFXT JO XIJDI B QVSF TFOTJCJMJUZ DBO CF GFJHOFE UIBU JT OFWFS UP CF GPVOE JO SFBM FYQFSJFODF *U JT XPSUI NFOUJPOJOH GVSUIFSNPSF UIBU TFOTBUJPO JT EFmOFE CZ -FJCOJ[ BT QFSDFQUJPO XJUI NFNPSZ 'PS UIF BGPSFNFOUJPOFE SFBTPOT UIVT UIFSF DBOOPU CF TFOTBUJPO XJUIPVU UIF VOEFSTUBOEJOH ɨF SPMF PG NFNPSZ JO EJTUJOHVJTIJOH BNJETU WBSJPVT UZQFT PG QFSDFQUJPO BOE TVCTFRVFOUMZ PG NPOBET mOET JUT mOBM BDDPVOU JO ff ǺȁǼǹ PG UIF .POBEPMPHZ (1 ħĚ QQ ǿǹȂǿǺǻ *O f ȁǼ (1 ħĚ Q ǿǻǺ B GVSUIFS EJTUJODUJPO BQQFBST CFUXFFO MPXFS NPOBET BOE TQJSJUT BDDPSEJOH UP UIFJS EJĊFSFOU BSDIJUFDUPOJD DBQBCJMJUJFT XIJDI BSF HSBOUFE UP TQJSJUT CZ UIF SBJTPO f ǻȂ (1 ħĚ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǾǾ
PCKFDUJWF CFDBVTF JG JU JT BEFRVBUF JU XJMM OFDFTTBSJMZ CF POF BOE UIF TBNF GPS BMM PCTFSWFST 8IFSFBT B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO SFUBJOT BO FMFNFOU PG TVCKFDUJWJUZ UIBU EFQFOET PO UIF QBSUJDVMBS MJNJUT PG FYQSFTTJPO DPOUJO HFOUMZ BĊFDUJOH POF PS BOPUIFS NPOBE UIBU SFQSFTFOUT UIF XPSME UP JUTFMG *O UIJT TFOTF UIF VOEFSTUBOEJOH JT PCKFDUJWF XIJMF TFOTJCJMJUZ JT TVCKFDUJWF )FSF IPXFWFS UIF BOBMZTJT UIBU IBT CFFO EFWFMPQFE PO UIF QBSUJDVMBS NPEF PG BQQSFIFOTJPO PG DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPOT OBNFMZ DPQFSDFQUJPO JNNF EJBUFMZ BMTP QSPWJEFT BO B QSJPSJ DIBSBDUFSJ[BUJPO PG UIF TVCKFDUJWF FMFNFOU UIBU TPNFIPX DPOTUJUVUFT UIF FTTFODF PG TFOTJCJMJUZ ɨVT IPXFWFS UIF QFS DFQUVBM SFBMJ[BUJPO PG UIF DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO PG B TJOHMF NPOBE DBOOPU CF DFSUBJOMZ EFUFSNJOFE CZ B NFUBQIZTJDBM SFBTPOJOH OPOFUIFMFTT JU XJMM CF QPTTJCMF UP EFmOF XIBU UIF PWFSBMM QIFOPNFOBM BTQFDU DIBSBDUFSJ[JOH BOZ DPOGVTFE QFSDFQUJPO JT *O GBDU XF BMSFBEZ LOPX UIBU BMM NPOBEJD SFMBUJPOT BSF FYQSFTTFE BT TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT #VU GSPN -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOBMZ TJT XF IBWF BMTP MFBSOFE UIBU DPQFSDFQUJPO QSPQFSMZ EFUFSNJOFT POMZ B GFX NPEFT PG TVDI SFMBUJPOT 'PMMPXJOH UIF EJWFSTF EFWFMPQNFOUT PG -FJCOJ[T EFmOJUJPOT BOE EFNPOTUSBUJPOT XF IBWF TFFO UIBU IF EFmOFT FRVBMJUZ PG NFBTVSF BT UIF SFMBUJPO UIBU DBO POMZ CF EFUFSNJOFE CZ B DPQFSDFQUVBM BDU XIFSFBT IF DIBSBDUFSJ[FT TJNJMBSJUZ UISPVHI UIF QPTTJCJMJUZ PG EJTUJO HVJTIJOH HFPNFUSJDBM PCKFDUT CZ MPPLJOH BU UIFN POF CZ POF ɨVT QVSF
RVBOUJUZ DBOOPU CF SFUBJOFE CZ NFNPSZǽǽ Q ǿǺǺ o B OPUJPO SFBTPO UIBU NVTU CF UIFSFGPSF DBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIFE CZ UIF BGPSFNFO UJPOFE VOEFSTUBOEJOH /PUF mOBMMZ UIBU UIF DPOTJEFSBUJPO PG NFNPSZ BT BO JOUFMMFDUJWF BOE OPU TJNQMZ JNBHJOBUJWF GBDVMUZ UZQJDBMMZ EFSJWFT GSPN B $ISJTUJBO 4DIPMBTUJD USBEJUJPO UIBU o JO PSEFS UP HSBOU NFNPSZ BOE UIVT QFSTPOBM JEFOUJUZ UP MBTU FWFO BGUFS B CPEZ IBT CFFO EFTUSPZFE BOE MPXFS GBDVMUJFT IBWF WBOJTIFE o UIPVHIU JU EVUJGVM UP FNFOE "SJTUPUMF GPS XIPN NFNPSZ JT TVCKFDU UP JNBHJOBUJPO .FN FU 3FN Ǻ ǽǾǹBǺǻǺǾ BT UP JUT CFJOH B NPEBMJUZ TFF B MJUUMF FBSMJFS ǽǽȂCǻǾǻǿ -FJCOJ[ mOET IJNTFMG QFSGFDUMZ JO BHSFFNFOU XJUI TVDI EPDUSJOFT IPXFWFS IF EFOJFT GSPN UIF TUSJDUMZ NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX UIBU TFOTJCJMJUZ DBO FWFS DPNQMFUFMZ EJF ǽǽ "U UIJT QPJOU JU JT XPSUI SFDBMMJOH UIBU BT XF IBWF NFOUJPOFE JO UIF MBTU QPJOU PG UIF "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ OVNCFS QPTTFTTFT GPS -FJCOJ[ BO JOUSJOTJDBMMZ RVBMJUBUJWF TUSVDUVSF ɨVT UIFSF JT OP EJċDVMUZ JO VOEFSTUBOEJOH UIF PSEJOBSZ FYQFSJFODF PG SFNFNCFSJOH UIF NFBTVSF PG UIJOHT *G JO GBDU XF PCKFDUFE UP -FJCOJ[ UIBU XF QFSGFDUMZ SFNFNCFS UIBU )JMEFTIFJN JT ǻǺ NJMFT BXBZ GSPN )BOOPWFS IF XPVME SFQMZ UIBU XIBU XF SFNFNCFS JT BDUVBMMZ OVNCFS ǻǺ BT JU IBT RVBMJUBUJWF QSFEJDBUFT
CVU XF DPVME OFWFS SFNFNCFS VOMFTT XF SFQFBU TPNF NFBTVSFNFOUT BOFX FYBDUMZ IPX MPOH B NJMF JT XIJDI JT IFSF BTTVNFE BT B QSJNJUJWF TUBOEBSE PG NFBTVSFNFOU /PUF UIBU BO BOMPHPVT TUBODF JT IFME CZ ,BOU JO f ǻǿ PG UIF $SJUJRVF PG UIF 1PXFS PG +VEHNFOU j%JF (SÚFOTDIÊU[VOH EVSDI ;BIMCFHSJĊF PEFS EFSFO ;FJDIFO JO EFS "MHFCSB JTU NBUIFNBUJTDI EJF BCFS JO EFS CMPFO "OTDIBVVOH
ǼǾǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
"U UIJT QPJOU XF DBO GVMMZ VOEFSTUBOE XIZ JO NBOZ QMBDFT -FJCOJ[ IPMET UIBU OP EFmOJUJPO PG B EFUFSNJOBUF RVBOUJUZ TVDI BT B GPPU PS JODI JT QPTTJCMF o UIFTF BSF JO GBDU QVSFMZ TFOTJCMF OPUJPOT BOE UIVT XF DBOOPU GPSN UP PVSTFMWFT BOZ JOUFMMFDUVBM DPODFQU PG UIFN 'VSUIFSNPSF BOPUIFS GFBUVSF PG UIF QFSDFQUVBM BDU EFUFSNJOJOH FRVBMJUZ OPX DPNFT UP UIF GPSF UIBU XF IBWF CFFO BMMPXFE UP JHOPSF XIFO EFBMJOH XJUI JUT QVSFMZ BCTUSBDU EFUFSNJOBUJPO OBNFMZ UIF OFFE GPS UIF PCKFDU PG NFBTVSF UP CF BO BDUVBMMZ FYJTUJOH QIFOPNFOPO *O GBDU FWFO UIPVHI B DJSDMF PG B GPPU POF PG IBMG B GPPU FUD BMM BSF EJĊFSFOU CFUXFFO UIFN OP EFmOJUJPO PG B GPPU DBO OFW FSUIFMFTT CF HJWFO CVU UIFSF NVTU CF TPNF mYFE BOE QFSNBOFOU TBNQMF UIJT JT XIZ VTVBMMZ NFBTVSFT BSF NBEF PG B MPOHMBTUJOH NBUFSJBM BOE JU IBT FWFO CFFO TVHHFTUFE UIBU UIF &HZQU 1ZSB NJET XIJDI IBWF MBTUFE GPS NBOZ DFOUVSJFT BOE QSFTVNBCMZ XJMM TUJMM MBTU GPS B WFSZ MPOH UJNF CF FNQMPZFE GPS UIJT QVSQPTF ɨVT BT MPOH BT XF BTTVNF UIBU OFJUIFS UIF HMPCF PG UIF &BSUI OPS UIF NPUJPOT PG TUBST BSF TJHOJmDBOUMZ UP DIBOHF PVS EFTDFOEBOUT XJMM CF BCMF UP SFDPHOJ[F UIF TBNF RVBOUJUZ PG UIF &BSUIT EFHSFFT BT
OBDI EFN "VHFONBF JTU ÊTUIFUJTDI /VO LÚOOFO XJS [XBS CFTUJNNUF #FHSJĊF EBWPO XJF HSP FUXBT TFJ OVS EVSDI ;BIMFO BMMFOGBMMT "OOÊIFSVOHFO EVSDI JOT 6OFOEMJDIF GPSUHFIFOEF ;BIMSFJIFO CFLPNNFO EFSFO &JOIFJU EBT .B JTU VOE TPGFSO JTU BMMF MP HJTDIF (SÚFOTDIÊU[VOH NBUIFNBUJTDI "MMFJO EB EJF (SÚF EFT .BFT EPDI BMT CFLBOOU BOHFOPNNFO XFSEFO NV TP XàSEFO XFOO EJFTF OVO XJFEFSVN OVS EVSDI ;BIMFO EFSFO &JOIFJU FJO BOEFSFT .B TFJO NàUF NJUIJO NBUIFNBUJTDI HFTDIÊU[U XFSEFO TPMMUF XJS OJFNBMT FJO FSTUFT PEFS (SVOENB NJUIJO BVDI LFJOFO CFTUJNNUFO #FHSJĊ WPO FJOFS HFHFCFOFO (SÚF IBCFO LÚOOFO "MTP NV EJF 4DIÊU[VOH EFS (SÚF EFT (SVOENBFT CMP EBSJO CFTUFIFO EB NBO TJF JO FJOFS "OTDIBVVOH VONJUUFMCBS GBTTFO VOE EVSDI &JOCJMEVOHTLSBGU [VS %BSTUFMMVOH EFS ;BIMCFHSJĊF CSBVDIFO LBOO E J BMMF (SÚFOTDIÊU [VOH EFS (FHFOTUÊOEF EFS /BUVS JTU [VMFU[U ÊTUIFUJTDI E J TVCKFDUJW VOE OJDIU PCKFDUJW CFTUJNNU x ,H4 ħ Q ǻǾǺ 'VSUIFS UP SFNBSL PO UIF QFDVMJBSJUZ PG UIJT MBUF TUBODF PG -FJCOJ[T XF NBZ BMTP OPUF UIBU JO B GSBHNFOU GSPN ǺǿȀǼ BMSFBEZ NFOUJPOFE JO $IBQ UFS Ǻ -FJCOJ[ FWFO BUUFNQUFE UP EFmOF RVBOUJUZ SFTPSUJOH UP JUT SFUFOUJPO j%JTUBOUJBN DPHJUBSF FTU DPHJUBSF TF TFOTJTTF EVP TJNVM FYUSB TF TJ JQTPSVN RVBF TFOUJVOUVS RVBMJUBUFT OPO DPOTJEFSFT 6U mOHF 5F EVP TJNVM TFOUJSF FJVTRVF TFOTVT NFNPSJBN IBCFSF PCMJUJT UBNFO FPSVN RVBF TFOTJTUJ RVBMJUBUJCVT UVOD OJIJM BMJVE RVBN EJTUBOUJBN TFV NFOTVSBN SFUJOVJTUJ EBT BVHFNBx " ħĚĚ Ǻ O Ȃ Q ǺǺȀ 8F DBO BMTP TFF IPX UIF UFSN TJNJMF JT VTFE JO JUT UFDIOJDBM TFOTF UP JOEJDBUF FMFNFOUT CFMPOHJOH UP UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF JO B DPOGVTFE QFSDFQUJPO o UIFZ TIBSF UIF TBNF RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT CVU OPU UIF RVBOUJUBUJWF POFT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǾȀ
XF IBWF "OE JG BOZ GPSNT LFFQ UIFJS TJ[FT UISPVHIPVU UIF XPSME BOE UIF DFOUVSJFT BT JT UIF DBTF BDDPSEJOH UP NBOZ XJUI UIF DFMMT PG B IPOFZDPNC UIFTF NBZ BMTP QSPWJEF B DPOTUBOU NFBTVSF "OE BT MPOH BT XF BTTVNF UIBU OPUIJOH JT HPJOH TJHOJmDBOUMZ UP DIBOHF JO UIF DBVTFT PG HSBWJUZ BOE UIF NPUJPOT PG TUBST PVS EFTDFOEBOUT XJMM CF BCMF UP MFBSO BCPVU PVS NFBTVSFT UISPVHI B QFOEVMVN *G PO UIF DPOUSBSZ BT * IBWF BMSFBEZ TBJE FMTFXIFSF (PE DIBOHFE FWFSZUIJOH BOE ZFU QSFTFSWFE UIF QSPQPSUJPOT FWFSZ NFBTVSF XPVME GBJM VT OPS DPVME XF FWFS LOPX FYBDUMZ IPX NVDI UIJOHT IBWF DIBOHFE CFDBVTF NFBTVSF DBOOPU CZ BOZ NFBOT CF EFmOFE OPS DBO JU CF LFQU CZ NFNPSZ BOE JUT SFBM QSFTFSWBUJPO JT OFDFTTBSZ 'SPN UIJT BSHVNFOU * UIJOL UIF EJG GFSFODF CFUXFFO TJ[F BOE GPSN PS CFUXFFO RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ BQQFBST NPTU DMFBSMZǽǾ
4VDI B UIFPSFUJDBM GSBNF JNQMJFT mSTU PG BMM UIBU B VOJWFSTBM DIBOHF JO NFBTVSF DPVME CZ OP NFBOT CF QFSDFJWFE BT JU JT JNQPTTJCMF GPS UXP EJĊFSFOU DPTNJD JOTUBOUT UP CF DPQFSDFJWFE 2VBOUJUZ JT POMZ B SFMBUJWF EFUFSNJOBUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB PO B HJWFO JOTUBOU o BT JU FYIJCJUT
ǽǾ
j&UTJ FOJN BMJVT QPTTJU FTTF DJSDVMVT QFEBMJT BMJVT TFNJQFEBMJT FUD UBNFO QFEJT OVMMB EBSJ QPUFTU EFmOJUJP TFE PQVT FTU UZQP BMJRVP mYP FU QFSNBOFOUF VOEF NFOTVSBF SFSVN FY EVSBCJMJ NBUFSJB m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mOJUJPOF DPNQSFIFOEJ BEFPRVF OFD NFNPSJB SFUJOFSJ QPUFTU TFE PQVT FTU SFBMJ FKVT DPOTFSWBUJPOF &Y RVJCVT PNOJCVT EJTDSJNFO JOUFS NBHOJUVEJOFN FU TQFDJFN TFV JOUFS RVBOUJUBUFN FU RVBMJUBUFN FMVDFSF BSCJUSPSx 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (. ħĚĚ Q ǻȀǿ ɨF XPSET jyBMJCJ KBN EJYJyx IBQQFO UP SFGFS UP B TIPSUMZ QSF DFEJOH QBTTBHF JO UIF TBNF NBHNBUJD XPSL JO XIJDI -FJCOJ[ IBT EJTDVTTFE UIF EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF j"FRVBMJB FUJBN EJDJ QPTTVOU RVPSVN FBEFN FTU NBHOJ UVEP "U NBHOJUVEP FTU BUUSJCVUVN RVPEEBN SFSVN DVKVT DFSUB TQFDJFT OVMMB EFmOJUJPOF QPUFTU EFUFSNJOBSJ OVMMJTRVF DFSUJT OPUJPOJCVT TFE PQVT FTU mYB RVBEBN NFOTVSB RVBN MJDFBU DPOTVMFSF FU QSPJOEF TJ %FVT VOJWFSTVN PSCFN DVN PNOJCVT QBSUJCVT QSPQPS UJPOF FBEFN TFSWBUB SFEEFSFU NBKPSFN OVMMVN FTTFU QSJODJQJVN JE OPUBOEJ 6OB UBNFO SF mYB TVNUB UBORVBN NFOTVSB IVKVT BQQMJDBUJPOF BE BMJBT SFT BEIJCJUJTRVF SFQFUJUJPOVN
ǼǾȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
OPVNFOBM EJĊFSFODFT CVU JU EPFT OPU FYQSFTT UIFN /PUF CFTJEFT UIBU UIF IZQPUIFTJT BDDPSEJOH UP XIJDI (PE NJHIU DIBOHF UIF FOUJSF XPSME QSPQPSUJPOBMMZ UIBU JT HJWF PG JU B TJNJMBS JNBHF
IPXFWFS IFSF BTTVNFE CZ -FJCOJ[ EJTTFSFOEJ DBVTB JT TUSJDUMZ TQFBLJOH BCTPMVUFMZ JNQPTTJCMF *O GBDU RVBOUJUZ BT TVDI POMZ CFMPOHT UP UIF TVCKFDUJWF TJEF PG QFSDFQUVBM DPOGVTJPO ɨVT B QIFOPNFOBM XPSME VOJGPSNMZ FOMBSHFE XPVME TUJMM CF FYBDUMZ UIF TBNF XPSME GPS FBDI mOJUF NPOBE #VU UIFO JU XPVME CF UIF
OVNFSJT NBHOJUVEP RVPRVF BMJBSVN DPHOPTDJ QPUFTU "URVF JUB NBHOJUVEP EFUFSNJOBUVS QFS OVNFSVN QBSUJVN RVBF JOUFS TF TVOU BFRVBMFT WFM DFSUB RVBEBN SFHVMB JOBFRVBMFTx (. ħĚĚ Q ǻǿǿ " TJNJMBS BSHVNFOU BQQFBST BT FBSMZ BT f ǼǺ PG UIF ǺǿȀǿ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB j4J WFSP m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ċDJU SFT FTTF DPOHSVBT JE FTU BDUV DPOHSVFSF QPTTFx (. ħ Q ǺǾǽ -FJCOJ[ SFUVSOT UP UIF UPQJDT PG QZSBNJET QFOEVMBS NP UJPOT HSBWJUZ BOE DFMFTUJBM SFWPMVUJPOT JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ f ǽ jyJM FTU JNQPT TJCMF EBWPJS MJEÏF EVOF MPOHVFVS EÏUFSNJOÏF QSÏDJTF 0O OF TBVSPJU EJSF OZ DPNQSFOESF QBS MFTQSJU DF RVF DFTU RVVO QPVDF PV VO QJFE &U PO OF TBVSPJU HBSEFS MB TJHOJmDBUJPO EF DFT OPNT RVF QBS EFT NFTVSFT SFFMMFT RVPO TVQQPTF OPODIBOHFBOUFT QBS MFTRVFMMFT PO MFT QVJTTF UPVTKPVST SFUSPVWFS $FTU BJOTJ RVF .S (SFBWF .BUIFNBUJDJFO "OHMPJT B WPVMV TF TFSWJS EFT QZSBNJEFT E&HZQUF RVJ POU EVSÏ BTTÏT FU EVSFSPOU BQQBSFNNFOU FODPS RVFMRVF UFNQT QPVS DPOTFSWFS OPT NFTVSFT FO NBSRVBOU Ë MB QPTUFSJUÏ MFT QSPQPSUJPOT RVFMMFT POU Ë DFSUBJOFT MPOHVFVST EFTTJOÏFT EBOT VOF EF DFT QZSBNJEFT *M FTU WSBZ RVPO B USPVWÏ EFQVJT QFV RVF MFT QFOEVMFT TFSWFOU QPVS QFSQFUVFS MFT NFTVSFT NFOTVSJT SFSVN BE QPTUFSPT USBOT NJUUFOEJT DPNNF .FTTJFVST )VHFOT .PVUPO FU #VSBUJOJ BVUSFGPJT .BJTUSF EF NPOOPZF EF 1PMPHOF POU NPOTUSÏ FO NBSRVBOU MB QSPQPSUJPO EF OPT MPOHVFVST Ë DFMMF EVO QFO EVMF RVJ CBU QSFDJTFNFOU VOF 4FDPOEF QBS FYFNQMF
DFTU Ë EJSF MB ȁǿǽǹǹNF QBSUJF EVOF SFWPMVUJPO EFT ÏUPJMFT mYFT PV EVO KPVS BTUSPOPNJRVF FU .S #VSBUJOJ FO B GBJU VO USBJUÏ FYQSFT RVF KBZ Wß FO .BOVTDSJU .BJT JM Z B FODPS DFUUF JNQFSGFDUJPO EBOT DFUUF NFOTVSF EFT QFOEVMFT RVJM GBVU TF CPSOFS Ë DFSUBJOT QBZT DBS MFT QFOEVMFT QPVS CBUUSF EBOT VO NÐNF UFNQT POU CFTPJO EVOF NPJOESF MPOHVFVS TPVT MB MJHOF &U JM GBVU TVQQPTFS FODPS MB DPOTUBODF EF MB NFTVSF SFFMMF GPOEBNFOUBMF DFTU Ë EJSF EF MB EVSÏF EVO KPVS PV EVOF SFWPMVUJPO EV HMPCF EF MB UFSSF Ë MFOUPVS EF TPO BYF FU NÐNF EF MB DBVTF EF MB HSBWJUÏ QPVS OF QPJOU QBSMFS EBVUSFT DJSDPOTUBODFTx (1 ħ Q ǺǼǽ XIJDI IPXFWFS HJWFT BO FSSPOF PVT SFBEJOH PG B MPDVT UIFO FNFOEFE CZ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǽȀ 8IBU NPTU NBUUFST IFSF JT UIBU TVDI DPOTJEFSBUJPOT IBWF mOBMMZ MFE -FJCOJ[ UP IPME VOJGPSNJUZ PG UFNQPSBM nPX BT B DPOEJUJPO GPS BOZ FYQFSJFODF UP CF QPTTJCMF XIJDI JO UIF FOE IBT CSPVHIU IJT PXO QIZTJDBM TZTUFN NVDI DMPTFS UP UIF /FXUPOJBO POF UIBO UP BMMFHFEMZ JO OVDF SFMBUJWJTUJD UIFPSJFT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǾȂ
TBNF XPSME UPVU DPVSU GPS RVBOUJUZ BT B QFSDFQUVBM NPEBMJUZ POMZ CFMPOHT UP B mOJUF SFQSFTFOUBUJPO *O PUIFS XPSET B DIBOHF JO OPVNFOBM SFMBUJPOT GPS XIJDI B QIFOPNFOBM XPSME JT QSPEVDFE UIBU JT TJNJMBS CVU VOFRVBM UP UIF QSFTFOU POF JT KVTU JNQPTTJCMFǽǿ *NQMJFE JO -FJCOJ[T UIFPSZ UIFSF JT BO FWFO NPSF JOUFSFTUJOH DPO TFRVFODF "T RVBOUJUZ DBOOPU CZ BOZ NFBOT CF SFUBJOFE CZ NFNPSZ BO BDUVBMMZ FYJTUJOH NFUSJDBM TBNQMF OFFET UP CF HJWFO UIBU HVBSBOUFFT UIF SFDPHOJUJPO PG UIF TBNF RVBOUJUZ BU B MBUFS UJNF 'PS UIF FOUJSF NFBTVSF UIFPSZ TVDI B OFFE QPTUVMBUFT UIF BDUVBM FYJTUFODF PG BO PCKFDU BTTVNFE BT JNNVUBCMF *O PUIFS XPSET QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO JT OFFEFE JO PSEFS UP VOJUF UIF BDUVBM SFQSFTFOUBUJPO PG B QIFOPNFOPO BOE UIF PCKFDUJWF FY JTUFODF PG B OPVNFOPO XIJDI JO UVSO XJMM HSBOU UIF SFBM FYJTUFODF PG UIF TBNQMF PG FMFNFOUBSZ NFBTVSF 8JUIPVU UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG QFSDFQUVBM FYQSFTTJPO BOZ DPOTJEFSBUJPO PG NFUSJD HFPNFUSZ XPVME CF KVTU JNQPTTJCMF &WFO NPSF BOZ DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO JO HFOFSBM XPVME CF JNQPTTJCMF )FODF UIF BDUVBM FYJTUFODF PG NFBTVSF CFDPNFT BMM CVU B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO GPS UIF QPTTJCJMJUZ PG TFOTJCMF BQQSFIFOTJPOǽȀ ǽǿ
8F OFFE IFSF UP NFOUJPO B QBTTBHF DFSUBJOMZ LOPXO UP -FJCOJ[ GSPN UIF mSTU DIBQUFS JO UIF GPVSUI QBSU PG UIF 1PSU 3PZBM -PHJD *U POMZ BQQBSFOUMZ HPFT BMPOH UIF MJOFT PG -FJCOJ[T UIJOLJOH BT JU TIPXT TPNF JOHFOVJUZ JO JUT SFHBSEJOH UIF JNQPTTJCJMJUZ PG EFUFSNJOJOH UIF BCTPMVUF NBHOJUVEF PG UIF XPSME BT BO POMZ TVCKFDUJWF MJNJU PG QFSDFQUJPO o UIF XPSME QSFTFSWFT JO JUTFMG B HJWFO RVBOUJUZ j1BS FYFNQMF PO QFVU CJFO TBWPJS QBS MFT TFOT RVVO UFM DPSQT FTU QMVT HSBOEF RVVO BVUSF DPSQT NBJT PO OF TBVSPJU TBWPJS BWFD DFSUJUVEF RVFMMF FTU MB HSBOEFVS WFSJUBCMF OBUVSFMMF EF DIBRVF DPSQT QPVS DPNQSFOESF DFMB JM OZ B RVË DPOTJEÏSFS RVF TJ UPVU MF NPOEF OBWPJU KBNBJT SFHBSEÏ MFT PCKFUT FYUÏSJFVST RVBWFD EFT MVOFUUFT RVJ MFT HSPTTJTTFOU JM FTU DFSUBJO RVPO OF TF TFSPJU mHVSÏ MFT DPSQT UPVUFT MFT NFTVSFT EFT DPSQT RVF TFMPO MB HSBOEFVS EBOT MBRVFMMF JMT OPVT BVSPJFOU ÏUÏ SFQSÏTFOUÏT QBS DFT MVOFUUFT 0S OPT ZFVY NÐNFT TPOU EFT MVOFUUFT OPVT OF TBWPOT QBT QSÏDJTÏNFOU TJMT OF EJNJOVFOU QPJOU PV OBVHNFOUFOU QPJOU MFT PCKFUT RVF OPVT WPZPOT TJ MFT MVOFUUFT BSUJmDJFMMFT RVF OPVT DSPZPOT MFT EJNJOVFS PV MFT BVHNFOUFS OF MFT ÏUBCMJTTFOU QPJOU BVDPOUSBJSF EBOT MFVS HSBOEFVS WFSJUBCMF QBSUBOU PO OF DPOOPÔU QBT DFSUBJOFNFOU MB HSBOEFVS BCTPMVF OBUVSFMMF EF DIBRVF DPSQTx Q ǻȂǽ "NPOH UIF NBOZ QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ TQFBLT PG UIF EJNFOTJPO DIBOHF PG UIF VOJWFSTF POF PG UIF mOFTU JT UP CF GPVOE JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE 3FQMJDBUJP BHBJOTU 4UBIM ĩĩĚ ǺǼ Q ǺǼǽ ǽȀ ɨF DPOTJEFSBUJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG NFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO JOWPMWFT UIFSFGPSF B NVDI NPSF FOHBHJOHMZ NFUBQIZTJDBM JTTVF o POF UIBU QFSTQFDUJWFMZ VOEFSMJFT -FJCOJ[T EJTDVTTJPO 8IBU JT UIF DPOTFRVFODF PG UIF GBDU UIBU XJUIPVU CFJOH BCMF UP EFUFSNJOF RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT XF BSF OPU DBQBCMF JO HFOFSBM PG BOZ TFOTJCMF FYQFSJFODF FJUIFS *U DBOOPU CF EFOJFE UIBU CZ QPTUVMBUJOH UIF SFBM FYJTUFODF PG NFBTVSF BT OFDFTTBSZ UP TFOTJCJM JUZ -FJCOJ[T SFBTPOJOH FWFO TFFNT TPNFIPX UP QSFmHVSF UIF GBNPVT DPOGVUBUJPO PG *EFBM
Ǽǿǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
"DUVBMMZ TVDI BO BTTVNQUJPO JT BMTP OFFEFE GPS BMM UIFPSZ PG QIZTJDBM NPUJPO CFDBVTF RVBOUJUBUJWF JEFOUJUZ JT POF PG UIF DPOEJUJPOT GPS UIF JTPN FUSJFT SVMJOH UIF EFTDSJQUJPO PG NPUJPO XIJDI PCWJPVTMZ PDDVST JO B QMVSBM JUZ PG DPQFSDFQUVBM BDUT ɨF FNQJSJDBM EJċDVMUZ JO mOEJOH B RVBOUJUBUJWFMZ JNNVUBCMF QIFOPNFOBM PCKFDU XJMM mOBMMZ MFBE -FJCOJ[ UPXBSET B UIFPSZ PG UIF EJBDISPOJD JEFOUJUZ PG UIF NFBTVSBCMF PCKFDU HSPVOEFE JO HFOFSBM BOE BCTUSBDU QIZTJDBM MBXT XIJDI XJMM BMTP OFFE UP QPTUVMBUF TPNF mSTU JOUFHSBMT JTN UIBU ,BOU BEEFE UP UIF TFDPOE FEJUJPO PG IJT $SJUJRVF PG 1VSF 3FBTPO ,BOUT BSHVNFOU JT XPSUI SFBEJOH BHBJO IFSF j*DI CJO NJS NFJOFT %BTFJOT BMT JO EFS ;FJU CFTUJNNU CFXVU "MMF ;FJUCFTUJNNVOH TFU[U FUXBT #FIBSSMJDIFT JO EFS 8BISOFINVOH WPSBVT %JFTFT #F IBSSMJDIF BCFS LBOO OJDIU FJOF "OTDIBVVOH JO NJS TFJO %FOO BMMF #FTUJNNVOHTHSàOEF NFJOFT %BTFJOT EJF JO NJS BOHFUSPĊFO XFSEFO LÚOOFO TJOE 7PSTUFMMVOHFO VOE CFEàSGFO BMT TPMDIF TFMCTU FJO WPO JIOFO VOUFSTDIJFEFOFT #FIBSSMJDIFT XPSBVG JO #F[JFIVOH EFS 8FDITFM EFSTFMCFO NJUIJO NFJO %BTFJO JO EFS ;FJU EBSJO TJF XFDITFMO CFTUJNNU XFSEFO LÚOOF "MTP JTU EJF 8BISOFINVOH EJFTFT #FIBSSMJDIFO OVS EVSDI FJO %JOH BVFS NJS VOE OJDIU EVSDI EJF CMPF 7PSTUFMMVOH FJOFT %JOHFT BVFS NJS NÚHMJDI 'PMHMJDI JTU EJF #FTUJN NVOH NFJOFT %BTFJOT JO EFS ;FJU OVS EVSDI EJF &YJTUFO[ XJSLMJDIFS %JOHF EJF JDI BVFS NJS XBISOFINF NÚHMJDI /VO JTU EBT #FXVUTFJO JO EFS ;FJU NJU EFN #FXVUTFJO EFS .ÚHMJDILFJU EJFTFS ;FJUCFTUJNNVOH OPUIXFOEJH WFSCVOEFO BMTP JTU FT BVDI NJU EFS &Y JTUFO[ EFS %JOHF BVFS NJS BMT #FEJOHVOH EFS ;FJUCFTUJNNVOH OPUIXFOEJH WFSCVOEFO E J EBT #FXVUTFJO NFJOFT FJHFOFO %BTFJOT JTU [VHMFJDI FJO VONJUUFMCBSFT #FXVUTFJO EFT %BTFJOT BOEFSFS %JOHF BVFS NJSx ,S7 # ǻȀǾȀǿ ,H4 ĚĚĚ QQ ǺȂǺȂǻ UFYU BMSFBEZ FNFOEFE BT ,BOU TJHOBMFE JU TIPVME CF JO B OPUF UP UIF 7PSSFEF # ĩĩĩĚĩ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǼ " WFSZ TJNJMBS BSHVNFOU DBO JOEFFE CF ESBXO GSPN -FJCOJ[T DPOTJEFSBUJPOT ɨF EFUFS NJOBUJPO PG UIF DPTNJD RVBOUJUZ JO B HJWFO JOTUBOU JT PCUBJOFE UISPVHI B QSFDJTF BDU PG DPQFSDFQUJPO *G B DIBOHF JO UIF XPSME NVTU PDDVS B DIBOHF UIBU BDUVBMMZ MBUFS JOUP UIJT FTTBZ XF XJMM TFF UP CF B QVSFMZ RVBOUJUBUJWF POF
UIFO JO UIF GPMMPXJOH JOTUBOU B QBSU PG UIF RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT NVTU IBWF DIBOHFE BOE BOPUIFS QBSU PG UIFN NVTU IBWF SFNBJOFE UIF TBNF ɨFSFGPSF JO B QFSDFQUJPO UIFSF NVTU CF TPNFUIJOH RVBOUJUBUJWFMZ QFSNBOFOU 4VDI B QFSNBOFOU QBSU IPXFWFS DBOOPU POMZ CF HJWFO XJUIJO NZ SFQSFTFOUBUJPO GPS JU JT OPU QSFTFSWFE CZ NFNPSZ BU BMM ɨVT BO PCKFDU PVUTJEF NF NVTU FYJTU UIBU HVBSBOUFFT UIF SFBMJUZ PG B QFSNBOFOU RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO *O PUIFS XPSET JG JU XFSF JNQPTTJCMF UP mOE B SFBMMZ FYJTUFOU QFSNBOFOU RVBOUJUZ RVBOUJUZ CFJOH JO JUTFMG JNQPTTJCMF UP NFNPSJ[F UIFO RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT XPVME BMXBZT POMZ CF BQQMJDBCMF UP B TJOHMF DPQFSDFQUVBM BDU JF B TJOHMF JOTUBOU 8IFSFBT UXP EJĊFSFOU JOTUBOUT XPVME IBWF BCTPMVUFMZ JODPNQBSBCMF RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOT o XIJDI XPVME NBLF JU JNQPTTJCMF UFNQPSBMMZ UP FYQFSJFODF B DIBOHF 0G DPVSTF IFSF KVTU BT JO ,BOU UIF TFBSDI GPS UIF TVCTUBOUJB QIBFOPNFOPO UIBU JT GPS B QFSNBOFOU FMFNFOU JO B SFQSFTFOUBUJPO JT BOPUIFS QSPCMFN BMUPHFUIFS )PXFWFS UIF OFFE GPS BO JNNVUBCMF QIFOPNFOBM RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO o XIPTF TQFDJmDBUJPO QFSUBJOT UP QIZTJDT o JT NPTU FWJEFOU JO -FJCOJ[ UPP "T JT XFMM LOPXO -FJCOJ[ XBOUFE UP mOE TVDI B QFSNBOFOU EFUFSNJOBUJPO PO XIJDI IF GPVOEFE IJT XIPMF UIFPSZ PG DIBOHF JO UIF NBUFSJB TFDVOEB BOE UIFO NPTU PG BMM JO UIF MBX PG DPOTFSWBUJPO PG UIF WJT WJWB *OEFFE OPU POMZ EPFT UIF MBX PG DPOTFSWBUJPO IBWF BO FNQJSJDBM BTQFDU CVU JU JT BMTP HFOFSBMMZ SF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǿǺ
BT RVBOUJUJFT UIBU BSF UP CF QSFTFSWFE JO OBUVSF 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG HFPNFUSJD GPVOEBUJPOBMJTN UIJT JT OPU XJUIPVU DPOTFRVFODFT *O GBDU BT MPOH BT XF SFHBSE NBUIFNBUJDT BT B TDJFODF PG QVSFMZ JOTUBOUBOFPVT WJTJPO TP UIBU BMM HFPNFUSJDBM mHVSBUJPOT BSF BCTUSBDUMZ UIPVHIU PG BT QBSUT PG B VOJRVF DPQFSDFQUVBM BDU
NBUIFNBUJDT XJMM CF B QFSGFDUMZ JEFBM TDJFODF *G IPXFWFS XF XJTI UP JODPSQPSBUF JOUP JU QSPDFFEJOHT UIBU EFBM XJUI UFNQP SBM DIBOHF TVDI BT GPS JOTUBODF SJHJE NPUJPO
UIFO JO TVDI B HFPNFUSZ RVJSFE CZ UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODJOH NPUJPO *O -FJCOJ[ JU JT JO FĊFDU OPUIJOH CVU UIF QIFOPNFOBM JF RVBOUJmFE BTQFDU PG UIF OPVNFOBM QSPQFSUJFT PG FOUFMFDIZ BT TVDI JU EFQFOET NVDI NPSF PO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO UIBO PO UIBU PG QFSGFDUJPO OP NBUUFS IPX PGUFO -FJCOJ[ QVUT JU UIF PUIFS XBZ BSPVOE /PUF mOBMMZ ,BOUT PCTFSWBUJPO j8FOO JDI NJU EFN JOUFMMFDUVFMMFO #FXVUTFJO NFJOFT %BTFJOT JO EFS 7PSTUFMMVOH *DI CJO XFMDIF BMMF NFJOF 6SUIFJMF VOE 7FSTUBOEFTIBOEMVOHFO CFHMFJUFU [VHMFJDI FJOF #FTUJNNVOH NFJ OFT %BTFJOT EVSDI JOUFMMFDUVFMMF "OTDIBVVOH WFSCJOEFO LÚOOUF TP XÊSF [V EFSTFMCFO EBT #FXVUTFJO FJOFT 7FSIÊMUOJTTFT [V FUXBT BVFS NJS OJDIU OPUIXFOEJH HFIÚSJH /VO BCFS KFOFT JOUFMMFDUVFMMF #FXVUTFJO [XBS WPSBOHFIU BCFS EJF JOOFSF "OTDIBVVOH JO EFS NFJO %BTFJO BMMFJO CFTUJNNU XFSEFO LBOO TJOOMJDI VOE BO ;FJUCFEJOHVOH HFCVOEFO JTU EJFTF #FTUJNNVOH BCFS NJUIJO EJF JOOFSF &SGBISVOH TFMCTU WPO FUXBT #FIBSSMJDIFN XFMDIFT JO NJS OJDIU JTU GPMHMJDI OVS JO FUXBT BVFS NJS XPHFHFO JDI NJDI JO 3FMBUJPO CFUSBDIUFO NV BCIÊOHU TP JTU EJF 3FBMJUÊU EFT ÊVFSFO 4JOOFT NJU EFS EFT JOOFSO [VS .ÚHMJDILFJU FJOFS &SGBISVOH àCFSIBVQU OPUIXFOEJH WFSCVOEFO E J JDI CJO NJS FCFO TP TJDIFS CF XVU EB FT %JOHF BVFS NJS HFCF EJF TJDI BVG NFJOFO 4JOO CF[JFIFO BMT JDI NJS CFXVU CJO EB JDI TFMCTU JO EFS ;FJU CFTUJNNU FYJTUJSFx ,S7 # ĩĝĩĝĚ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǽ ɨFTF XPSET TFFN UP BEESFTT UIF NPOBEJTU XIP BDUVBMMZ WJFXT UIF WJT SFQSBFTFOUBUJWB PG B TVC TUBODF BT BO BDU PG BCTPMVUF TQPOUBOFJUZ UIVT BT B TPSU PG JOUFMMFDUVBM JOUVJUJPO :FU XF IBWF TFFO UIBU BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ JG UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO UIBU FBDI NPOBE QSPEVDFT BOE UIBU BT CFJOH QSPEVDFE JT UIF PCKFDU PG BO JOUFMMFDUVBM JOUVJUJPO CF FYQSFTTJWFMZ SFGFSSFE UP BO PCKFDUJWF FYUFSOBM DPOUFOU UIVT OPU CF *EFBMJTN JO UIF TFOTF IFSF NFBOU CZ ,BOU
UIFO JU XJMM OFFE UP CF EFUFSNJOFE BDDPSEJOH UP TPNF EFHSFFT PG DPOGVTJPO ɨJT DPOGVTJPO XJMM EFUFSNJOF B RVBOUJUBUJWF TUSVDUVSF PG UIF QFSDFQUVBM BDU XIJDI JO UVSO JO PSEFS UP CF BQQSFIFOEFE OFFET UIF EFUFSNJOBUJPO PG B DPQFSDFQUVBM BDU BOE UIVT mOBMMZ UIF UFNQPSBM TUSVDUVSF PG DPOTDJPVTOFTT JUTFMG 8IJDI XBT JOEFFE ,BOUT PSJHJOBM SFRVFTU 0ODF BHBJO UIFSFGPSF XF DBO TFF UIBU JU JT OPU BOZ NFUBQIZTJDBM DIBSBDUFS PG TQPOUBOFJUZ UIBU EFUFSNJOFT NPOBEJD QFSDFQUJPO CVU SBUIFS JUT JOUFOUJPOBM DIBSBDUFS PG NBLJOH SFGFS FODF UP B HJWFO OPVNFOBM XPSME o JUT CFJOH BO iJOUFMMFDUVBM JOUVJUJPOw JT QPJOUMFTT IFSF 'PS B DMFBS DPOmSNBUJPO PG UIJT SFDPOTUSVDUJPO TFF UIF /PWB %JMVDJEBUJP ĚĚĚ QSPQ Ǻǻ ,H4 Ě QQ ǽǺǹǺǻ
JO XIJDI UIF ZPVOH ,BOU UIPVHIU IF XBT EFNPMJTIJOH QSFFTUBCMJTIFE IBS NPOZ BOE SFQMBDJOH JU CZ QIZTJDBM JOnVY o PO UIF DPOUSBSZ ,BOUT BSHVNFOU DPVME XFMM CF BDDFQUFE CZ -FJCOJ[ CFDBVTF JO FĊFDU JU EPFT OPU QSPWF UIF FYJTUFODF PG BOZ JOnVY CVU KVTU UIF OFDFTTJUZ PG BO JEFBM BOE PCKFDUJWF JF SFMBUFE UP SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOUT PS FYQSFTTJWF MJOL CFUXFFO NPOBET 4FF ,& ,ĒĖęĝĖģ ,BOUT GSàIF ,SJUJL BO EFS -FISF WPO EFS iQSÊTUBCJMJFSUFO )BSNPOJFw VOE JIS 7FSIÊMUOJT [V -FJCOJ[ j,BOUTUVEJFOx Ȁǿ ǺȂȁǾ QQ ǽǹǾǺȂ
Ǽǿǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
BOZ UIFPSZ PG BCTUSBDU NFBTVSF XJMM BMTP OFFE UP QPTUVMBUF UIF SFBM OPU POMZ JEFBM FYJTUFODF PG UIF OPVNFOPOǽȁ /PX FYBNJOF BOPUIFS SFMFWBOU DPOTFRVFODF PG TVDI B UIFPSZ PG LOPXMFEHF ɨF GBDU UIBU B EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPO DBOOPU CZ BOZ NFBOT FYQSFTT B NFUSJD VOJU DMFBSMZ JNQMJFT UIBU UIPTF TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT POMZ EFUFSNJOFE CZ UIF FRVJWBMFODF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ DBOOPU BMTP CF VTFE GPS EFUFSNJOJOH SFBM NFBTVSF 'VSUIFSNPSF TJODF -FJCOJ[ BTTVNFT UIF SFMB UJPO PG TJNJMBSJUZ JO UIF TUSJDU TFOTF PG DMBTTJDBM HFPNFUSZ BT B QSPQFSUZ PG BOHMFT JU GPMMPXT UIBU JU NVTU CF FRVBMMZ JNQPTTJCMF UP EFUFSNJOF B MJOFBS NBHOJUVEF GSPN BOZ HJWFO BOHVMBS XJEUI -JNJUJOH PVSTFMWFT UP UIF DPO TJEFSBUJPO PG NBOJGPMET XJUI DPOTUBOU DVSWBUVSF IPXFWFS TVDI QSPQFSUZ POMZ CFMPOHT UP &VDMJEFBO TQBDF *O GBDU TQIFSJDBM TQBDF BOE IZQFSCPMJD TQBDF EP BMMPX UIF MFOHUI PG BO FMFNFOUBSZ TFHNFOU UP CF EFmOFE GSPN TBZ UIF NFBTVSFNFOU PG UIF TVN PG UIF JOUFSJPS BOHMFT PG B USJBOHMF 8IBU XF IBWF IFSF JT UIFSFGPSF B TPSU PG B OFX B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG TQB UJBM DVSWBUVSF XIJDI OFDFTTBSJMZ GPMMPXT GSPN UIF PWFSBMM FQJTUFNPMPHJDBM GSBNFXPSL PG NPOBEPMPHZ *G TQBDF XFSF OPU nBU JU XPVME CF QPTTJCMF UP EFUFSNJOF BO FMFNFOUBSZ NFBTVSF GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG BOHMFT BOE CZ UIF TBNF UPLFO EFUFSNJOF FRVBMJUZ GSPN TJNJMBSJUZ BOE RVBOUJUZ GSPN RVBMJUZ 6MUJNBUFMZ UIF DPOGVTFE NPEF PG BQQSFIFOTJPO PG B QIFOPNFOPO XPVME CF QFSGFDMZ SFEVDFE UP UIF EJTUJODU POF JO UIJT XBZ BMTP FSBTJOH BOZ EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ BOE JO TIPSU BMM ǽȁ
%FmOJUJPOT PG DPOHSVFODF SFTUJOH PO UIF QPTTJCJMJUZ PG TVQFSJNQPTJUJPO PG mHVSFT NVTU OBUVSBMMZ QPTUVMBUF mHVSFT UP SFNBJO SJHJE EVSJOH B NPUJPO XIJDI JT FRVJWBMFOU BMM JO BMM UP SFBM DPOTFSWBUJPO PG NFBTVSF ɨVT GPS FYBNQMF JO GPVOEJOH UIF DPODFQU PG DPOHSV FODF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE )ĖĝĞęĠĝĥī DzF PSJHJO BOE NFBOJOH PG HFPNFUSJDBM "YJPNT JO ff ǾǾǿǹ USFBUT UIF OFDFTTJUZ PG SJHJEJUZ BT B TPSU PG USBOTDFOEFOUBM JEFBM -FJCOJ[ IBT OP OFFE UP QPTUVMBUF CPEJFT UP CF SJHJE JO UIFNTFMWFT JO PSEFS UP GPVOE DPOHSVFODF XIJDI IBT UIF HSFBU BEWBOUBHF PG OPU JOUSPEVDJOH BO FNQJSJDBM DPODFQU JO UIF HFPNFUSJDBM SFBMN
GPS IF EFmOFT JU GVODUJPOBMMZ 5XP DPOHSVFOU CPEJFT DBO CF SFDPHOJ[FE BT TVDI UISPVHI BO BDU PG DPQFSDFQUJPO XIJDI EFUFSNJOFT UIFJS RVBOUJUJFT
XJUIPVU BOZ BDUVBM TVQFSJNQPTJUJPO *G IPXFWFS -FJCOJ[ XJTIFT UP SFHBSE UIF EFmOJUJPO UISPVHI TVQFSJNQPTJUJPO BT FRVJWBMFOU UP JUT PXO SFHBSEMFTT PG UIF EJċDVMUJFT PO PSJFOUBUJPO
UIFO IF XJMM BMTP OFFE UP GPVOE DPOUJOVPVT TFMGDPOHSVFODF PG CPEJFT EVSJOH B NPUJPO #VU UIJT JT JNQPTTJCMF BT JO QBTT JOH GSPN POF UFNQPSBM JOTUBOU UP BOPUIFS RVBOUJUZ IBT BMSFBEZ WBOJTIFE GSPN NFNPSZ TP UIBU UIFSF JT OP XBZ UP WFSJGZ XIFUIFS UIF mHVSFT IBWF QSFTFSWFE UIFJS GPSNFS NFBTVSF UIF POMZ QPTTJCJMJUZ JT UIF QPTUVMBUF PO UIF SFBMJUZ PG B QFSNBOFOU BOE PCKFDUJWF NFUSJDBM FMFNFOU JO UIF UFNQPSBM nPXJOH UIBU EFUFSNJOFT NPUJPO ɨVT JO UIJT DBTF XF BSF CBDL UP UIF FNQJSJDJTN BMCFJU XJUI B UPVDI PG USBOTDFOEFOUBMJTN PG )FMNIPMU[T TUBODF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǿǼ
UIF DPOEJUJPOT SFRVJSFE CZ B SFBM QFSDFQUVBM EJTUJODUJPO CFUXFFO NPOBET ɨFSFGPSF FY BCTVSEP TQBDF NVTU CF &VDMJEFBOǽȂ /PX MFU VT HP CBDL UP UIF QIFOPNFOPMPHJDBM DPOTFRVFODFT PG BMMPX JOH RVBOUJUZ JOUP UIF EFmOJUJPO PG QFSDFQUJPO &NQPXFSJOH -FJCOJ[T UIF PSZ PG LOPXMFEHF CZ UIF CBTJD QSJODJQMFT PG BOBMZTJT PG TJUVBUJPO XF IBWF DPNF UP TFF UIBU B RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO JF UIF POF EFUFSNJOFE CZ UIF SFMBUJPO PG FRVBMJUZ
BT JU OFFET DPQFSDFQUJPO JT B NPEBMJUZ PG DPOGVTFE FYQSFTTJPO .PSFPWFS TJODF -FJCOJ[ IBT mOBMMZ EJTUJOHVJTIFE RVBOUJUZ GSPN RVBMJUZ CZ TJNQMZ EFmOJOH UIF POF JO SFTQFDU UP UIF PUIFS JO UIF OFHBUJWF UIFO BMM UIF QSPQFSUJFT PG QIFOPNFOB JF PG FWFSZUIJOH UIBU JT TVCKFDU UP UIF JNBHJOBUJPO XJMM FJUIFS CF RVBMJUBUJWF PS RVBOUJUBUJWF BOE UIFSF JT OP UIJSE XBZ .PSFPWFS TJODF RVBMJUZ XIJDI JT FYQSFTTFE CZ UIF TJUVBUJPOBM SF MBUJPO PG TJNJMBSJUZ JT TJOHVMBUJN EJTDFSOJCMF JU FWFO GPMMPXT UIBU RVBOUJUZ JT OPU KVTU POF BNJETU NBOZ NPEBMJUJFT PG DPOGVTFE BQQSFIFOTJPO CVU JOEFFE UIF GVOEBNFOU PG JU BOE BT JU XFSF JUT TFBM " EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPO PS CFUUFS UP TBZ BO BEFRVBUF POF XPVME FYQSFTT JUT PXO PCKFDU UISPVHI QVSFMZ RVBMJUBUJWF SFMBUJPOT EFWPJE PG BOZ RVBOUJUBUJWF BOE NFUSJD EFUFSNJOBUJPOT 0O UIF DPOUSBSZ CZ NFBOT PG B TFU PG QVSFMZ RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT B DPO GVTFE SFQSFTFOUBUJPO BEET UP UIF RVBMJUJUBUJWF QVSJUZ PG FYQSFTTJPO PG B OPV NFOBM PCKFDU XJUI TPNF EFUFSNJOBUJPOT PG JU UIBU XPVME PO UIF DPOUSBSZ FTDBQF UIBU GBJUIGVM CVU JODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO ɨF SFTVMU BTTVNFE UIBU B mOJUF VOEFSTUBOEJOH OFWFS IBT BO BEFRVBUF SFQSFTFOUBUJPO PG DPO DSFUF CFJOHT JT B QIFOPNFOPO XJUI RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT CPUI PG UIFN FYQSFTTJOH FJUIFS EJTUJODUMZ PS DPOGVTFEMZ TPNF SFMBUJPOT PG UIF OPVNFOPO 8IJDI JT UIF PCKFDU PG TFOTJCJMJUZ ɨFSFGPSF DPQFSDFJWFE RVBOUJUZ JT JOEFFE UIF QSPQSJVN PG TFOTJCMF FYQFSJFODF BT TVDI
ǽȂ
"U UIJT QPJOU JU DPNFT BT QFSGFDUMZ OBUVSBM UP BTL PVSTFMWFT XIBU UIF MPHJDBM QSFN JTTFT PG TVDI B NFUBQIZTJDBM EFNPOTUSBUJPO PG UIF &VDMJEFBO QBSBMMFM QPTUVMBUF NBZ CF 8F DBO TFF TUSBJHIUBXBZ UIBU UIF POMZ SFRVJTJUF IFSF JT B SFBMMZ JOUFOUJPOBM FYQSFTTJWJUZ PG QFSDFQUJPO "U UIF FOE PG UIJT $IBQUFS XF XJMM TFF UIBU JU SFTUT FTTFOUJBMMZ PO UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO TP UIBU XF XJMM VMUJNBUFMZ CF CBDL UP UIF TBNF DPOEJUJPOT SFRVJSFE CZ UIF HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO PG B TQBUJBM DVSWBUVSF UIBU XF TBX JO $IBQUFS ǻ ɨBU JO B OPOnBU TQBDF B RVBMJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO PG NFBTVSF XPVME CF QPTTJCMF JT OPU B -FJCOJ[FBO DPOTJEFSBUJPO JU JT IPXFWFS BMSFBEZ UP CF GPVOE JO +) -ĒĞēĖģĥ DzFPSJF EFS 1BSBMMFMMJOJFO ǺȀǿǿ
j.BHB[JO GàS SFJOF VOE BOHFXBOEUF .BUIFNBUJLx ǺȀȁǿ QQ ǺǼǿǽ BOE ǼǻǾǾȁ 'PS BOPUIFS EFEVDUJPO PG UIF &VDMJEFBO TUSVDUVSF PG TQBDF GSPN TJNJMBSJUZ TFF + %ĖĝēűĦė 1SPMÏHPNÒOFT QIJMPTPQIJRVFT EF MB HÏPNÏUSJF FU TPMVUJPO EFT QPTUVMBUFT -JÒHF Ǻȁǿǹ
Ǽǿǽ
6OEFSTUBOEJOH BOE 4FOTJCJMJUZ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
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mSTU QMBDF UP EJTUJOHVJTI UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFO TJCMF QFSDFQUJPO BT UXP DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU NPEFT PG SFQSFTFOUBUJPO ɨF VOEFSTUBOEJOH BT IBT CFFO UIF DBTF XJUI EJWJOF QFSDFQUJPO TJNQMZ DPO TJTUT JO B GPSN PG OPOJOUFOUJPOBM LOPXMFEHF UIBU BTTVNFT UIF PCKFDU JUTFMG BT JUT PXO SFQSFTFOUBUJPO 4FOTJCJMJUZ PO UIF DPOUSBSZ UFOET UP UIF PCKFDU BOE SFQSFTFOUT JU BT B QIFOPNFOPO ɨF VOEFSTUBOEJOH PĊFST BO BEFRVBUF LOPXMFEHF PG UIF PCKFDU XIJMF TFOTJCJMJUZ PĊFST B DPOGVTFE LOPXMFEHF PG JU XIJDI IPXFWFS HJWFO UIF EJĊFSFODF CFUXFFO DBUFHPSFNBUJD BOE IZQFS DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF DBO JO OP XBZ CF NFBOU BT BO BQQSPYJNBUJPO UP UIF DPODFQU )PXFWFS UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT BMTP IBT B GBMMPVU FĊFDU PO UIJT EJTUJODUJPO JO IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF *O GBDU UIF V¨PSQRLD S{QWD UIBU JT DIBSBDUFSJTUJD PG NPOBEPMPHZ WJ[ UIF POUPMPHJ DBM QSJPSJUZ PG UIF XPSME PWFS B TVCTUBODF JNQMJFT UIBU BO BEFRVBUF LOPXM FEHF PG POF PCKFDU NVTU OFDFTTBSJMZ BMTP JODMVEF BO BEFRVBUF LOPXMFEHF PG BMM PUIFS PCKFDUT ɨVT UIF FYBNQMF PG QVSF VOEFSTUBOEJOH UIBU XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIBU PG (PE JT BDUVBMMZ UIF POMZ QPTTJCMF FYBNQMF PG JU *O PUIFS XPSET OP mOJUF NPOBE DBO FWFS CPBTU BOZ SFBM DPODFQU PG BOZ PCKFDU XIBUTPFWFS i/PTUSB .FOT QIBFOPNFOPO GBDJU EJWJOB 3FNwǾǹ Ǿǹ
ɨF RVPUBUJPO JT GSPN $ Ǿǻȁ BSPVOE ǺȀǺǹ ɨVT CPUI IJT UIFPSZ PG JOmOJUZ BT XFMM BT IJT UIFPSZ BDDPSEJOH UP XIJDI (PE JT QSFTFOU UP UIJOHT JO FTTFODF BOE OPU JO TJUVBUJPO XPVME OBUVSBMMZ MFBE -FJCOJ[ UP DPODMVEF UIBU JG IVNBO VOEFSTUBOEJOH JT UP XPSL BT UIF EJWJOF POF XIJDI GSPN UIF SFHVMBUJWF QPJOU PG WJFX TFFNT VOEFOJBCMF JO B TFOTF UIJT JT XIBU -FJCOJ[T iSBUJPOBMJTNw JT BMM BCPVU
UIFO POUPMPHJDBMMZ UIF JOEJWJEVBM BOE UIF JOEJ WJEVBM DPODFQU NVTU DPJODJEF 4VDI B DPODMVTJPO XJMM CF ESBXO XJUIPVU EJċDVMUZ CZ UIF GPMMPXJOH (FSNBO *EFBMJTN CVU JO -FJCOJ[ JU TUJMM TPVOET WFSZ UFOUBUJWF BMPOH UIF MJOFT PG IJT BGPSFNFOUJPOFE RVBMNT BCPVU UIF JNNBOFODF PG TVCTUBODFT JO (PET VOEFSTUBOE JOH -FJCOJ[ PGUFO EJTUJOHVJTIFT XJUI DBSF UIF DPNQMFUF DPODFQU PG B TVCTUBODF GSPN UIF TVCTUBODF JUTFMG ɨJT JT DFSUBJOMZ BDDPVOUFE GPS CFTJEFT IJT UIFPMPHJDBM TDSVQMFT CZ UIF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǿǾ
/PX UIFSF BSF TFWFSBM SFBTPOT XIZ UIJT BSHVNFOU JT OPU TUSPOH FOPVHI UP FMJNJOBUF UIF SPMF PG UIF VOEFSTUBOEJOH JO UIF QIFOPNFOPMPHZ PG mOJUF DPOTDJPVTOFTT 'JSTU PG BMM CZ BO BCTUSBDUJPO UIFPSZ UIBU XF BSF OPU EFBMJOH XJUI BU UIF NPNFOU JU XJMM BMXBZT CF QPTTJCMF UP UBLF JODPN QMFUF PCKFDUT JOUP DPOTJEFSBUJPO UIBU DBO BMTP CF DPODFQUVBMMZ HSBTQFE CZ B MJNJUFE DPOTDJPVTOFTT XIJDI UIVT XJMM BMTP QPTTFTT B GPSN PG OPOJOUFO UJPOBM LOPXMFEHF 4FDPOE UIF VOEFSTUBOEJOH BMTP OFFET UP CF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO JO UIF UIFPSZ PG LOPXMFEHF DPODFSOJOH DPODSFUF PCKFDUT *O GBDU UIF JOWFTUJHBUJPO PO UIF OBUVSF PG TFOTJCJMJUZ IBT TIPXO UIBU XJUIJO B QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO BO BOBMPHPO PG B DPODFQU BMTP OFTUT OBNFMZ TFOTJCMF RVBMJUZ *U JT QPTTJCMF JO PUIFS XPSET UP BOBMZ[F FBDI QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO JOUP B RVBMJUBUJWF TJEF BOE B RVBOUJUBUJWF POF BOE UIFO BU USJCVUF RVBMJUZ UP UIF EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPO PG BO PCKFDU BOE RVBOUJUZ UP JUT DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO /PUF UIBU JU JT TUJMM UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF XIJDI JO B TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO QSFTFOUT JUTFMG BHBJO BT B EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBM JUZ BOE RVBOUJUZ 8F OFFE IPXFWFS UP QPJOU PVU B EJĊFSFODF ɨF BOBMZTJT PG UIF WJT SFQSBFTFOUBUJWB JOUP UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ JT BO PC KFDUJWF POF o BT JU JT QPTTJCMF UP FYIJCJU BU MFBTU POF NPOBE UIBU SFBMJ[FT B QVSF VOEFSTUBOEJOH (PE
BOE TPNF PUIFS NPOBET UIBU SFBMJ[F B GPSN PG TFOTJCMF LOPXMFEHF 0O UIF DPOUSBSZ UIF DPSSFTQPOEJOH BOBMZTJT PG UIF GPSDF PG SFQSFTFOUBUJPO PG mOJUF NPOBET JF TFOTJCJMJUZ JOUP RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ BMXBZT SFNBJOT BO JEFBM POF BOE UIF QSFSPHBUJWF PG QIFOPNFOP MPHJDBM JOWFTUJHBUJPO OPNJOBMJTU PSJHJO PG IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF 4PNFIPX JO GBDU JG CZ DPNQMFUF DPODFQU XF NFBO B QBSUJDVMBS BSCJUSBSZ MJOHVJTUJD QBSUJUJPO PG UIF DPODSFUF OPFNBUJD DPOUFOU VOEFS DPOTJEFSBUJPO o JG UIBU JT XF UBLF JU BT B DPMMFDUJPO PG TJNQMF JEFBT DPOWFOUJPO BMMZ BTTVNFE BOE OPU BT UIF OPFNBUJD DPOUFOU JUTFMG JOEJTUJODUMZ BTTVNFE o UIFO JU XJMM CF DFSUBJOMZ QPTTJCMF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO BO JOEJWJEVBM DPODFQU BOE UIF JOEJWJEVBM ɨJT XBT QFSIBQT -FJCOJ[T WJFX *O BOZ DBTF UIF JEFOUJUZ CFUXFFO UIF JOEJWJEVBM BOE BO JOEJWJEVBM DPODFQU JT OPU GSFRVFOUMZ XJUOFTTFE JO PUIFS UIJOLFST PG UIF UJNF ɨF TFW FOUFFOUIDFOUVSZ DMBTTJDBM TUBODF XIJDI JO GBDU EJTUJOHVJTIFE UIF UXP OPUJPOT JT QFSIBQT NPTU DMFBSMZ FYQPVOEFE JO UIF TJYUI &DMBJSDJTTFNFOU PG .BMFCSBODIFT 3FDIFSDIF 0FVWSFT WPM Ǽ QQ ǿǹǿǺ /PUF mOBMMZ UIBU JO -FJCOJ[ UIF JEFOUJUZ CFUXFFO PCKFDU BOE DPODFQU JO BO JOUFMMFDUVBM BDU NBLFT TFOTF CFDBVTF GPS IJN UIF POMZ DPODSFUF PCKFDUT BSF TQJSJUVBM TVCTUBODFT JF OPUIJOH CVU TJNQMZ SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOUT ɨF JEFOUJUZ CFUXFFO JOEJ WJEVBMT BOE JOEJWJEVBM DPODFQUT JO BO iJEFBMw -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ IBT CFFO WJHPSPVTMZ NBJOUBJOFE CZ EB 1' 4ĥģĒĨĤĠğ *OEJWJEVBMT "O &TTBZ JO %FTDSJQUJWF .FUBQIZTJDT -POEPO ǺȂǾȂ NPSF SFDFOUMZ XJUI SFGFSFODF UP UIF iSFBMw -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ TFF UIF QFSQMFYJ UJFT FYQSFTTFE CZ 4 %Ě #ĖĝĝĒ DzF 4DJFODF PG UIF *OEJWJEVBM -FJCOJ[T 0OUPMPHZ PG *OEJWJEVBM 4VCTUBODF %PSESFDIU ǻǹǹǾ
Ǽǿǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*O GBDU JO OP DBTF JT JU QPTTJCMF UP FYIJCJU B QIFOPNFOPO UIBU POMZ IBT RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT PS FWFO QVSFMZ RVBOUJUBUJWF POFT &BDI QIFOPN FOPO JO TQBDF OFDFTTBSJMZ JT B TZOUIFTJT PG CPUI RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUB UJWF FMFNFOUT " SFQSFTFOUBUJPO PG B QVSFMZ TFOTJCMF RVBMJUZ XJUIPVU RVBO UJUZ XPVME CF UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF XPSME PXOFE CZ UIF TPVM PG UIF XPSME o XIJDI XPVME IBWF B EJTUJODU LOPXMFEHF PG UIF QIFOPNFOPO ɨFSF GPSF XF OFFE UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO TFOTJCMF RVBMJUZ BOE DPODFQUVBM GPSN ɨF SFQSFTFOUBUJPO PG QVSF RVBOUJUZ BMTP JT DIJNFSJDBM GPS CFJOH B SFTJEVF PG DPOGVTJPO JO UIF RVBMJUBUJWF SFQSFTFOUBUJPO RVBOUJUZ DBO POMZ FYJTU JO BO JEFBM GPSN ɨJT BDDPVOUT GPS IPX FBTJMZ -FJCOJ[T EJTUJODUJPO CFUXFFO TFO TJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH IBT CFFO NJTUBLFO BT B TJNQMF EJTUJODUJPO PG EFHSFFT XIFSFBT -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF JOmOJUF BOE JOUFOUJPOBMJUZ PO UIF POF IBOE BOE IJT QIFOPNFOPMPHJDBM SFnFDUJPOT PO FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ PO UIF PUIFS IBOE CPUI DMFBSMZ TIPX UIBU B TQFDJmD SBEJDBM EJĊFSFODF FY JTUT CFUXFFO UIFTF UXP SFQSFTFOUBUJPOBM GPSNTǾǺ ǾǺ
0G DPVSTF UIF -FJCOJ[FBO EJTUJODUJPO CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH DBO IBSEMZ DPNF DMPTF UP UIF ,BOUJBO POF *O -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF JO GBDU JO WBJO XPVME POF MPPL GPS UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO B SFDFQUJWF GBDVMUZ BOE B TQPOUBOFPVT POF UIBU XJMM PO UIF DPOUSBSZ CF UIF LFSOFM PG UIF EFmOJUJPO UP CF GPVOE JO UIF $SJUJRVF PG 1VSF 3FBTPO #PUI TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH BSF JO -FJCOJ[ TQPOUBOFPVT GPS UIFSF JT OP JOnVY CFUXFFO UIF OPVNFOBM XPSME BOE UIF NPOBE UIBU SFQSFTFOUT JU BMUIPVHI XF IBWF TFFO UIBU CPUI JOUFOE UP TVDI B XPSME )FODF UIF EJTUJODUJPO TFFNT UP CF QIFOPNFOP MPHJDBM BU UIF NPTU CVU DFSUBJOMZ OPU USBOTDFOEFOUBM o XF IBWF IFSF UXP EJĊFSFOU GPSNT PG QFSDFQUJPO CVU JO OP XBZ B SFBMMZ USBOTDFOEFOUBM EJĊFSFODF CFUXFFO UXP GBDVMUJFT /PX BDUVBMMZ TVDI B TJNQMZ NPEBM EJTUJODUJPO JT NPSF UIBO FOPVHI UP EJTQSPWF UIF BUUSJCVUJPO UP -FJCOJ[ PG TFWFSBM 8PMċBO UIFPSJFT PG LOPXMFEHF 'BS GSPN -FJCOJ[T QIFOPNFOPMPHJDBM SFmOFNFOU 8PMċBOT POMZ SFHBSEFE TFOTJCJMJUZ BT B EFHSFF PG DPODFQUVBM DPOGVTJPO 5P CF TVSF PO UIF PQJOJPOT IFME CZ 8PMĊ IJNTFMG TPNF DSJUJDBM DBVUJPO JT OFFEFE BT IF EPFT BU UFNQU UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ XJUIPVU SFTPSUJOH UP DPO GVTJPO GPS FYBNQMF CZ DPOTJEFSJOH JOTUFBE UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO SFBM BOE QPTTJCMF JO TFWFSBM QBTTBHFT PDDBTJPOBMMZ IF FWFO NFOUJPOT QVSF VOEFSTUBOEJOH (FSNBO .FUBQIZTJDT ff ǻȁǻȁǾ QQ ǺǾǾǾǿ
XIJDI BMSFBEZ TIJGUT UIF GPDVT PG UIF QSPCMFN UPXBSET B QPTTJCMF EJTUJODUJPO CFUXFFO GBDVMUJFT KVTU BT FBTJMZ IPXFWFS IF PGUFO MBQTFT CBDL JOUP TJNQMZ EJT UJOHVJTIJOH CFUXFFO DMFBS BOE PCTDVSF IFSF GPS JOTUBODF JO f ǻȀȀ QQ ǺǾǼǾǽ
BOE SFBG mSNJOH UIBU JO BOZ DBTF UIFSF JT POMZ POF WJT SFQSBFTFOUBUJWB BOE OPU B QMVSBMJUZ PG GBDVMUJFT f ȀǽǾ QQ ǽǿǽǿǾ JO HFOFSBM PO UIF POFOFTT PG UIF SFQSFTFOUBUJPOBM GBDVMUZ JO 8PMĊ UIF DMBTTJDBM XPSL CZ . $ĒĞġĠ $SJTUJBOP 8PMą F JM SB[JPOBMJTNP QSFDSJUJDP .JMBOP ǺȂǼȂ SF QSJOU 0MNT ǺȂȁǹ JT TUJMM VTFGVM *U BMM IPXFWFS EPFT OPU QSFWFOU 8PMĊ GSPN TUBUJOH RVJUF PCTDVSFMZ BT IF MBDLT BOZ HFOFSBM UIFPSZ UIBU RVBOUJUZ BMUIPVHI JU JT BO JOUFSOBM EJTUJOD UJPO UIBU JT POF XPVME TVQQPTF BO FYQSFTTJWF POF
jTJF OJDIU WPS TJDI NJU EFN 7FSTUBOEF LBO CFHSJĊFO TPOEFSO OVS HFHFCFO VOE BMTP CMP WPO EFO 4JOOFO HFGBTTFU XFSEFOx f ǻǹ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǿȀ
ɨVT BOZ DPODSFUF NPOBEJD QFSDFQUJPO XIJDI BMXBZT JT B TFOTJCMF POF mOET BO VOTVSNPVOUBCMF MJNJU UP JUT FYQSFTTJWJUZ o UIF MJNJU PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN PG TJUVBUJPO 4VDI B MJNJU JNNFEJBUFMZ QSFTFOUT JU TFMG BT B UXPGPME NBUFSJBM JF OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU PG UIF TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO *UT CFJOH UXPGPME JT PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF 0O UIF POF IBOE JO GBDU JU JT SFQSFTFOUFE CZ QVSF RVBOUJUZ 2VBOUJUBUJWF SFMBUJPOT BSF FYQSFTTJWF PG TPNF DPOGVTFE OPVNFOBM EJĊFSFODFT UIBU POMZ MFOE UIFN TFMWFT UP QFSDFQUJPO JO B DPQFSDFQUVBM BDU 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS JU BMXBZT SFNBJOT UIF RVBOUJUZ PG B TQFDJmDBMMZ RVBMJUBUJWF GPSN PG B TQBUJBM DPOmHVSBUJPO *O PUIFS XPSET B TQBUJBM mHVSF BT B XIPMF BT B TZOUIFTJT PG RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ DPOGVTFEMZ FYQSFTTFT TPNF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT "U B NPSF DBSFGVM JOWFTUJHBUJPO IPXFWFS JU JT UIF RVBMJUZ PG B mHVSF UIBU FYQSFTTFT TVDI SFMBUJPOT XIJMF RVBOUJUZ JT POMZ B OPOFYQSFTTJWF SFTJEVF &WFSZ QVSFMZ RVBOUJUBUJWF EJĊFSFODF XIJDI BMMPXT TJNJMBS QIFOPNFOB UP Q Ǻǻ 8PMĊT 4DIPPM XBTUFE GFXFS XPSET BOE KVTU JHOPSFE JUT NBTUFST QSVEFOU PTDJMMB UJPOT 0G DPVSTF UIF UIFPSZ PG JOEJTUJODUJPO CFUXFFO DPHOJUJWF NPEBMJUJFT SFBDIFE CPUI JUT [FOJUI BOE JUT EFFQFTU DSJTJT JO UIF MBCPSJPVT BOE DMFWFS FYDPHJUBUJPOT PG #BVNHBSUFOT "FTUIFUJDB 'SBOLGVSU BE0 ǺȀǾǹǾȁ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǹ #BVNHBSUFO XIP TUBSUFE GSPN UIF IZQPUIFTJT PG B NPTU DPNQMFUF DPOUJOVJUZ CFUXFFO GBDVMUJFT f ǺȀ Q Ȁ
HPU IJNTFMG FOUBOHMFE JO DVNCFSTPNF EJTUJODUJPOT CFUXFFO VUPQJBO BOE QPFUJDBM mHNFOUT UIFO IF GPVOE IJNTFMG TQFBLJOH PG UIF CFBVUZ PG UIF VOEFSTUBOEJOH f Ǽȁ QQ ǺǾǺǿ BOE UIF USVUI PG UIF TFOTFT f ǽǻǼ Q ǻǿȂ
BOE JO TIPSU IBE UP GBDF BMM UIF EJċDVMUJFT FOUBJMFE CZ UIF BU UFNQU UP TFQBSBUF XIBU IBE CFFO PSJHJOBMMZ JEFOUJmFE JO UIF QIFOPNFOPMPHJDBM EPNBJO "U BOZ SBUF -FJCOJ[T EJTUJODUJPO CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH BT UXP EJĊFSFOU NPEFT PG LOPXMFEHF JT TVċDJFOU UP SFCVU TFWFSBM PG UIF PCKFDUJPOT UIBU ,BOU SBJTFE BHBJOTU IJT UIFPSZ o XIJDI UIJT UJNF XFSF SFBMMZ CBTFE PO UIF NJTDPODFQUJPO UIBU IBE BTTJNJMBUFE -FJCOJ[T TUBODF UP UIF QIJMPTPQIZ PG UIF GPMMPXJOH (FSNBO 4DIPPM 8F BSF TQFBLJOH IFSF FTQFDJBMMZ PG UIF PMEFTU PCKFDUJPOT UP CF GPVOE JO UIF PSJHJOT PG $SJUJDBM *EFBMJTN TVDI BT UIF POFT JO UIF "OmCPMZ -FJCOJ[T JOUSPEVDJOH BCTUSBDU CFJOHT PG XIJDI JU JT QPTTJCMF UP IBWF BEFRVBUF JEFBT JOUP UIF GSBNFXPSL PG IJT QIFOPNFOPMPHZ XJMM JO GBDU JNQMZ PXJOH UP UIF BCPWF TVHHFTUFE EJĊFSFODF CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH UIF QPTTJCJM JUZ PG B EJTUJODU JNBHJOBUJWF LOPXMFEHF o UIF HFPNFUSJDBM POF ɨJT SFTVMU JT OPU POMZ JO BDDPSEBODF XJUI ,BOUT $SJUJDBM FYQFDUBUJPOT CVU JU BMTP TFFNT UP JNQSPWF PO UIFN ,OPX JOHMZ BCBOEPOFE CZ ,BOU JO B QPPSMZ QTZDIPMPHJDBM EPNBJO UIPTF GVSUIFS EJTUJODUJPOT JO UFSOBM UP UIF EJĊFSFOU DPHOJUJWF NPEBMJUJFT DMFBSOFTT BOE DPOGVTJPO BSF JO GBDU SFTDVFE CZ -FJCOJ[ UP B QIFOPNFOPMPHJDBM MFWFM "U UIF FOE PG UIJT $IBQUFS XF XJMM FWFO BUUFNQU UP DIBOHF UIF BGPSFNFOUJPOFE QIFOPNFOPMPHJDBM EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF UXP NPEFT PG QFS DFQUJPO JOUP B SFBMMZ USBOTDFOEFOUBM EJTUJODUJPO CFUXFFO UXP GBDVMUJFT o BO JOUVJUJWF POF XIJDI FJUIFS EJTUJODUMZ PS DPOGVTFEMZ FYQSFTTFT UIF GPSNBM TJEF PG UIF NPSQIJTN BOE UIVT GBJUIGVMMZ NJSSPST UIF OPVNFOBM XPSME BOE B QSPEVDUJWF POF XIJDI IPXFWFS IFSF XPVME CF QVSF TFOTJCJMJUZ
XIJDI QSPEVDFT UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN JUTFMG
Ǽǿȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
CF EJTUJOHVJTIFE JO UIF mSTU QMBDF PO B NPSF BDDVSBUF BOBMZTJT XJMM OFFE UP UVSO JOUP B RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF PG TPSUT TUJMM B TFOTJCMF POF JF TUJMM B DPOGVTFE POF o JU JT FTTFOUJBM UP VOEFSTUBOE UIBU XF BSF OPU EFBMJOH IFSF XJUI BOZ USBOTJUJPO GSPN TFOTJCJMJUZ UP UIF VOEFSTUBOEJOH CVU KVTU NBLJOH UIF GPSNBM FMFNFOU PG TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN FYQMJDJU )FODF RVBOUJUZ JT JO JUTFMG B OPOFYQSFTTJWF NBUFSJBM FMFNFOUǾǻ "DUVBMMZ UIF FYUSJOTJD MJNJU PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN BMTP OFDFT TBSJMZ CSJOHT BCPVU B TFDPOE OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU UIBU JT QSFDJTFMZ UIF DPODSFUF SFBMJ[BUJPO PG UIF JTPNPSQIJTN XJUIJO UIF UFSNT JO XIJDI JU JT FYQSFTTJWF ɨF GBDU UIBU IPNPNPSQIJTNT EP OPU UFOE UP JEFOUJUZ CVU SBUIFS UP BO JTPNPSQIJTN JNQMJFT UIBU UIF JEFBM JTPNPSQIJTN JUTFMG FY QSFTTFT UIF OPVNFOBM XPSME UISPVHI EFUFSNJOBUF FMFNFOUT PG SFQSFTFOUB UJPO UIBU BSF BT EJĊFSFOU GSPN NPOBET JO UIFNTFMWFT BT B SFQSFTFOUBUJPO GSPN B TVCTUBODF ɨBU TPNF QSFEJDBUFT BSF SFTJEVBM UP UIF FYQSFTTJWJUZ PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN BMMPXT JO GBDU QIFOPNFOB UP CF SFHBSEFE JO UIFJS FYQSFTTJWF TJEF BT JODPNQMFUF CFJOHT SFMBUJWF UP UIF UPUBMJUZ PG QPTTJCMF QSFEJDBUFT ɨF QSJODJQMF PG DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PNOJNPEB EFUFSNJ OBUJP EPFT OPU BQQMZ UP UIFN 0S CFUUFS UP TBZ UIF QSJODJQMF DBOOPU XPSL MJNJUFEMZ UP UIF TFU PG QSFEJDBUFT PG UIF QIFOPNFOB UIBU BSF FYQSFTTJWF ɨF JODPNQMFUFOFTT PG UIF FYQSFTTJWF QPSUJPO PG B QIFOPNFOPO BMMPXT JU BMTP UP CF DPODSFUFMZ SFBMJ[FE BT B DPNQMFUF QIFOPNFOPO UIBU JT UISPVHI UIF BEEJUJPO PG UIF NJTTJOH QSFEJDBUFT JOUP B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU XBZT *U JT FTTFOUJBM UP UIF DPODFQU PG JTPNPSQIJTN UIBU JU TIPVME CF SFBMJ[BCMF JOUP B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU NPEFMT XIJDI JO GBDU EJĊFS GSPN POF BOPUIFS KVTU GPS TVDI B NBUFSJBM FMFNFOU /FFEMFTT UP TBZ UIJT TFDPOE NBUFSJBM FMFNFOU EPFT OPU BĊFDU JO UIF MFBTU UIF DPODSFUF MJNJU PG UIF IPNPNPSQIJTN JU JT OPU BO FMFNFOU UIBU DBO CF SFEVDFE UP PS NPEJmFE JOUP BOPUIFS BQQSFIFOTJPO PG UIF TBNF PCKFDU
CVU JU TJNQMZ JT UIF SFBMJ[BUJPO PG B NPOBEJD FYQSFT
Ǿǻ
ɨJT OPUJPO NBZ OFFE FMVDJEBUJPO *O B IPNPNPSQIJTN RVBOUJUZ BT TVDI JT FYQSFTTJWF PG HJWFO OPVNFOBM EJĊFSFODFT )PXFWFS JO B QPTTJCMF SFmOFNFOU PG UIF TBNF IPNP NPSQIJTN RVBOUJUZ BT TVDI XJMM QSPWF OPOFYQSFTTJWF GPS UIF EJĊFSFODF JU TJHOBMT XJMM CF CFUUFS TIPXO CZ B QSFWJPVTMZ IJEEFO RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF :FU UIF MJNJU PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN QSFWFOUT RVBOUJUZ FWFS UP CF GVMMZ FMJNJOBUFE GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG B QIFOPNFOPO ɨVT JO BOZ IPNPNPSQIJTN XIBUTPFWFS RVBOUJUZ BT TVDI XJMM FYQSFTT TPNFUIJOH /POFUIFMFTT JO BO BCTUSBDU DPOTJEFSBUJPO PG JU TBZ JO B USBOTDFOEFOUBM EPD USJOF PG FMFNFOUT RVBOUJUZ TJNQMZ JT B OPOFYQSFTTJWF NBUFSJBM SFTJEVF KVTU BT XF IBWF CFFO SFHBSEJOH JU IFSF 8F DBO TFF UIBU UIF FYQSFTTJWJUZ PG RVBOUJUZ TIBSFT UIF BNCJHVPVT DIBSBDUFS PG UIF QSPHSFTTVT JO JOEFmOJUVN UZQJDBM PG BOZ QIFOPNFOBM DPOTJEFSBUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼǿȂ
TJPO BT B NFOUBM PCKFDU *U JT UIF TFOTJCMF EFUFSNJOBUJPO PG B SFQSFTFOUB UJPOBM DPOUFOU " SFNBSLBCMF DPOTFRVFODF JNNFEJBUFMZ GPMMPXT 8IFSFBT B DPODFQUVBM SFQSFTFOUBUJPO JT JEFOUJDBM JO FBDI TVCKFDU BT VMUJNBUFMZ FBDI DPODFQUVBM SFQSFTFOUBUJPO JT JEFOUJDBM UP UIF PCKFDU JUTFMG
B TFOTJCMF SFQSF TFOUBUJPO DBO JOmOJUFMZ WBSZ JO JUT DPODSFUF SFBMJ[BUJPOT BMUIPVHI BMM TVDI SFBMJ[BUJPOT BSF QFSGFDUMZ JTPNPSQIJD BOE FYQSFTT POF BOE UIF TBNF OPVNF OBM DPOUFOU ɨVT QIFOPNFOPMPHJDBMMZ TQFBLJOH OP JEFOUJUZ JO UIF TUSJDU TFOTF UIBU JT JO UFSNJOJT DBO CF QPTUVMBUFE CFUXFFO NZ TFOTJCMF SFQSFTFO UBUJPO PG BO PCKFDU BOE UIF SFQSFTFOUBUJPO UIBU BMCFJU XJUI UIF TBNF EFHSFF PG BDDVSBDZ BOPUIFS NPOBE NBZ FYQSFTTJWF IBWF PG JU 'PS SFBTPOT UIBU XJMM TPPO CFDPNF DMFBS JU JT TVJUBCMF UP DBMM UIF mSTU OPOFYQSFTTJWF GPSN JF RVBOUJUZ UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN BOE DBMM UIF TFDPOE GPSN JF UIF DPODSFUF UFSN JO XIJDI UIF JTPNPSQIJTN JT SFBMJ[FE JUT FYUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU 4FF OPX TPNF DPOTFRVFODFT PG UIJT EVQMJDJUZ PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU JO PVS TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN ɨF mSTU BOE NPTU FWJEFOU PG UIFN IBT BMSFBEZ CFFO IJOUFE BU CVU DBO OPX CF CFUUFS HSPVOEFE *U SFGFST UP UIF JEFBM DIBSBDUFS PG BOZ QIFOPNFOPO "O PCKFDU JO TQBDF OFDFTTBSJMZ QSFTFSWFT TPNFUIJOH PCKFD UJWFMZ OPU POMZ TVCKFDUJWFMZ VOLOPXBCMF *U JT UIFSFGPSF BO JODPNQMFUF CFJOH JO SFTQFDU PG UIF VOEFSTUBOEJOH "T B SFTVMU BOZ TQBUJBMJ[FE QIF OPNFOPO DBO CF EJĊFSFOUMZ FYQMBJOFE CZ EJĊFSFOU IZQPUIFTFT DPODFSOJOH JUT TVQFSTFOTJCMF TVCTUSBUVN XIJDI SBEJDBMMZ VOEFSNJOFE BT UIFZ BSF CZ UIF JOEFUFSNJOBUFOFTT PG UIF PCKFDU JUTFMG DBO CZ OP NFBOT CF SFEVDFE UP B VOJRVF mOBM FYQMBOBUJPO *U JT GSPN TVDI BO PCKFDUJWF JNQPTTJCJMJUZ UIVT BOE OPU KVTU GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF TVCKFDUJWF mOJUFOFTT PG BOZ TJOHMF NPOBE UIBU -FJCOJ[ ESBXT IJT EFmOJUJPO PG B QIFOPNFOPO BT UIBU XIJDI JT TVCKFDU UP NBOZ IZQPUIFTFT .PTU JNQPSUBOUMZ OPU POMZ EPFT TVDI B IZQPUIFUJDBM TUBUVT DPODFSO UIF TJOHMF NPOBE UIBU IBT OPU FOPVHI LOPXMFEHF CVU JU BMTP BĊFDUT TP UP TQFBL TDJFODF JUTFMG XIJDI PCKFDUJWFMZ mOET JUTFMG JO UIF JNQPTTJCJMJUZ PG QSPWJEJOH B VOJRVF FYQMBOBUJPO GPS FBDI QIFOPNFOPO *U JT OPX DMFBS IPX UIF NFUBQIZTJDBM QSFNJTTFT PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTUJD UIFPSZ PG LOPXMFEHF XJMM JO UIF FOE JOGPSN IJT XIPMF FQJTUFNPMPHZ PG SFBM TDJFODFT BOE NBLF JU QPTTJCMF GPS VT EJĊFSFOUMZ UP BQQSFDJBUF GPS FYBNQMF BU MFBTU JO QSJODJQMF BT JU XJMM DPNF RVJUF MBUF JO -FJCOJ[T MJGFUJNF
IJT TDJFOUJmD DPOUSJCVUJPO UP QIZTJDT XIJDI IBT TPNF UJNFT CFFO KVEHFE FYDFFEJOHMZ EPHNBUJD *OEFFE XF TIPVME QPJOU PVU UIBU
ǼȀǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UIF EJTUJODUJPO -FJCOJ[ JOUJNBUFT IFSF CFUXFFO B TVCKFDUJWF QIFOPNFOPO NFBOU BT BO FYQSFTTJWF MJNJU PG UIF BQQSFIFOTJPO PG B TJOHMF NPOBE BOE UIF PCKFDUJWF QIFOPNFOPO EFUFSNJOFE CZ UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN JT B QBSUJDVMBSMZ GFMJDJUPVT POF JO PSEFS UP DMBSJGZ UIF NBUUFS BOE TPMWF NBOZ QSPCMFNT UIBU JO UIF DPVSTF PG UIF DFOUVSJFT IBWF CFFO IFME BHBJOTU TPNF -FJCOJ[FBO BSHVNFOUT 8F XJMM SFUVSO UP JU JO UIF GPMMPXJOH QBSU PG UIJT XPSLǾǼ /PX IPXFWFS XF XJTI UP EFBM XJUI POF NPSF DPOTFRVFODF B SBUIFS FMVTJWF POF PG UIF FYQSFTTJWF MJNJU PG UIF JTPNPSQIJTN *U TVHHFTUT UIBU TFOTJCJMJUZ NBZ OPU POMZ CF B TVCKFDUJWF VOJWFSTBMJUZ B OFDFTTJUZ GPS FBDI NPOBE RVB mOJUF
CVU BO PCKFDUJWF EBUVN B OFDFTTJUZ GPS BMM NPOBET RVB mOJUF ɨVT TQBDF DBO JO OP XBZ CF SFHBSEFE BT BO BDDJEFOU BMCFJU B OFDFT TBSZ POF PG UIF QFSDFQUVBM NPEF BT JG JU XFSF B WJDF UIBU IBT CFFO DBVTFE JO UIF SFQSFTFOUBUJPO CZ UIF FWJM JOnVFODF PG UIF TFOTFT PO UIF VOEFSTUBOEJOH MJLF TBZ B DPOTFRVFODF PG UIF PSJHJOBM TJO 0O UIF DPOUSBSZ TQBDF NVTU CF SFHBSEFE BT B NBKPS FMFNFOU PG UIF FTTFODF PG BOZ QFSDFQUJPO XIBUTP FWFS .PSFPWFS JU DFBTFT CFJOH B TJNQMF NPEF PG QIFOPNFOBM QFSDFQUJPO ǾǼ
ɨF IZQPUIFUJDBM DIBSBDUFS PG BOZ FYQMBOBUJPO PG B QIFOPNFOPO BT TVDI JOEFFE BM NPTU BO BMUFSOBUJWF EFmOJUJPO PG JU JT XFMM FMVDJEBUFE JO QIZTJDBM UIFPSZ j.BUFSJBN FU .PUVN FTTF QIBFOPNFOB UBOUVN TFV DPOUJOFSF JO TF BMJRVJE JNBHJOBSJJ FY FP JOUFMMJHJ QPUFTU RVPE EF JJT EJWFSTBF IZQPUIFTFT DPOUSBEJDUPSJBF mFSJ QPTTVOU RVBF UBNFO PNOFT QFSGFDUÒ TBUJTGBDJVOU QIBFOPNFOJT JUB VU OVMMB QPTTJU SBUJP FYDPHJUBSJ EFmOJFOEJ VUSB TJU QSBFGFSFOEB $áN UBNFO JO SFBMJCVT PNOJT WFSJUBT BDDVSBUÒ JOWFOJSJ FU EFNPOTUSBSJ QPT TJUx $ ǺȁǾ /PUF UIBU JU JT OPU POMZ JO SFBMJT IFSF JO NFUBQIZTJDBM FYQMBOBUJPOT PG UIF OPVNFOBM XPSME UIBU XF DBO BWBJM PVSTFMWFT PG B VOJRVF UIFPSZ CVU BMTP JO JODPNQMFUF BOE BCTUSBDU PCKFDUT *O GBDU JUT JEFBM DIBSBDUFS EFSJWFT GSPN UIF OPOFYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO XIJDI DBO CF FMJNJOBUFE JO UIF DPOTJEFSBUJPO PG BO JODPNQMFUF JNBHJOBUJWF PCKFDU )FODF XF XJMM TFF UIBU HFPNFUSJDBM FYQMBOBUJPOT BSF VOJRVF o BCTUSBDU PCKFDUT PG NBUIFNBUJDT BSF OPU QIFOPNFOB 4JNJMBS BSHVNFOUT DBO CF GPVOE JO UIF 1SFGBDF UP UIF 1IPSBOPNVT $ ǾȂǹȂǺ XIJDI JO FYQPVOEJOH UIF NBOZ IZQPUIFTFT UIBU DBO DPOTUJUVUF UIF HSPVOET GPS QIFOPNFOBM FYQMBOBUJPO BMTP SFUVSOT UP UIF VTVBM JNBHF PG UIF EJĊFSFOU TDFOPHSBQIJD QSPKFDUJPOT XF DBO IBWF PG UIF TBNF CVJMEJOH UIVT DMFBSMZ DPOOFDUJOH UIF QSPQFSUZ PG JODPNQMFUFOFTT PG B QIFOPNFOPO UP UIF OPO FYQSFTTJWJUZ PG B NPOBE /PUF UIBU UIF OPUJPO PG BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO JT POMZ QPTTJCMF QSPWJEFE UIFSF JT B MJNJU PG TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN BOE B EJTUJODUJPO CFUXFFO DBUFHPSFNBUJD BOE IZQFSDBUFHPSF NBUJD JOmOJUF PUIFSXJTF UIF PCKFDUJWJUZ PG UIF SFQSFTFOUBUJPO NFBOU BT B MJNJU PG UIF DPHOJUJWF QPUFOUJBMJUZ PG FBDI NPOBE XPVME OPU CF HJWFO JO B QIFOPNFOPO CVU POMZ JO B DPODFQU )FSF XF BMTP OFFE UP HFU SJE PG B QPTTJCMF NJTVOEFSTUBOEJOH ɨF MJNJU PG TJUV BUJPOBM JTPNPSQIJTN JT OPU PCKFDUJWF JO UIF TFOTF UIBU JU NJHIU JODMVEF XJUIJO JUT EFmOJUJPO TPNF TQFDJmD NPOBEJD DPOUFOUT OPOBEFRVBUFMZ SFQSFTFOUFE 8F BMSFBEZ LOPX UIBU FBDI
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼȀǺ
UP CFDPNF BO PCKFDU BMCFJU B TVJ HFOFSJT POF PG TVDI QFSDFQUJPO 'VSUIFS PO JO GBDU XF XJMM TFF UIBU -FJCOJ[ XJMM BHBJO HP UISPVHI DPOTJEFSBUJPOT PG UIJT LJOE XIFO IF DPNNJUT IJNTFMG UP EFNPOTUSBUF UIF PCKFDUJWJUZ PG B TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO UIBU JT UIF VOJRVFOFTT PG TVDI B SFQSFTFOUBUJPO GPS BMM NPOBET PS UIF PCKFDUJWJUZ PG HFPNFUSZ Ǿǽ "MUIPVHI IFSF UIF JTTVF DBOOPU CF GVMMZ JOWFTUJHBUFE ZFU TPNF XPSET BSF OPOFUIFMFTT XPSUI TQFOEJOH PO B QBSUJDVMBS XBZ JO XIJDI UIF EJTQVUF PO TQBUJBM PCKFDUJWJUZ GBTIJPOFE JUTFMG JO UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ "OE XF DBO EFBM XJUI JU FWFO XJUIPVU DBMMJOH JO HFPNFUSJD BCTUSBDUJPO CFDBVTF PXJOH UP JUT TFOTJTU PSJHJO JU BMXBZT SFGFST UP QFSDFQUVBM TQBDF BMPOF * BN SFGFSSJOH IFSF UP UIF XJEFTQSFBE EJTDVTTJPO JO XIJDI -FJCOJ[ BMTP UPPL QBSU PO .PMZOFVYT QSPCMFN PG UIF CMJOE NBO 8JMMJBN .PMZOFVY B GSJFOE BOE DPSSFTQPOEFOU PG -PDLFT JO ǺǿȂǼ TVHHFTUFE UP UIF HSFBU &OHMJTI QIJMPTPQIFS UIF BCTUSBDU DBTF PG B CPSO CMJOE NBO XIP IBE BMSFBEZ MFBSOFE IPX UP EJTUJOHVJTI UIF TIBQF PG B TQIFSF GSPN UIBU PG B DVCF UISPVHI UIF TFOTF PG UPVDI BOE XIP BMM PG B TVEEFO SFDPWFSFE IJT TJHIU /PX DPVME UIJT HFOUMFNBO .PMZOFVY XPO NPSQIJTN NVTU SFQSFTFOU BMM NPOBEJD SFMBUJPOT XJUI OP FYDFQUJPO /PX JOUSPEVDJOH B EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF EFHSFFT PG DMFBSOFTT PG QFSDFQUJPOT XF NBZ CF UFNQUFE UP UIJOL UIBU BMUIPVHI TPNF TQFDJmD OPVNFOBM DPOUFOUT BSF JOEFFE FYQSFTTFE CZ BMM NPOBET UIFZ DPVME IPXFWFS BMXBZT CF FYQSFTTFE PCTDVSFMZ XIJDI XPVME CF FRVJWBMFOU UP TBZ UIBU UIFZ BSF PCTDVSFMZ FYQSFTTFE CZ UIF JEFBM JTPNPSQIJTN ɨVT UIFSF XPVME FYJTU TPNF PCKFDUJWF OPVNFOBM QSPQFSUJFT UIBU IBWF OFWFS CFFO BQQSFIFOEFE BU MFBTU DPOTDJPVTMZ CZ BOZ TVC TUBODF 8IJDI JT JNQPTTJCMF TJODF BOZ EFmOJUJPO PG UIF EJĊFSFOU NPOBET JT BMXBZT PG UIF OFHBUJWFTZTUFNBUJD UZQF JF GPVOEFE PO UIF SFDJQSPDBM EJĊFSFODFT PG UIFJS SFQSFTFOUBUJPO BM DPOUFOUT *G B SFQSFTFOUBUJPO XFSF PCTDVSF JO FBDI NPOBE JU XPVME OPU BU BMM DPOUSJCVUF UP NBLF B TVCTUBODF EJTUJOHVJTIBCMF GSPN BOPUIFS POF JU XPVME CF B VOJWFSTBM QSPQFSUZ "T TVDI FWFO TVQQPTJOH JU FYJTUFE UIJT VOJWFSTBM PCTDVSF QSPQFSUZ PVHIU OPU UP CF SFHBSEFE BT POF PG UIF EJTUJOHVJTIJOH NPOBEJD QSPQFSUJFT XIJDI PVS EJTDVTTJPO PG FYQSFTTJWJUZ JT POMZ DPODFSOFE XJUI JO UIJT CPPL Ǿǽ ɨF TQBUJBM GPSN UIBU UIJOHTJOUIFNTFMWFT UBLF PO BT TPPO BT UIFZ BSF SFQSFTFOUFE BT QIFOPNFOB EFQFOEJOH OPU PO UIF OPVNFOBM TUSVDUVSF CVU PO UIF OPOFYQSFTTJWJUZ PG UIF SFQSFTFOUBUJPO DFSUBJOMZ JT TPNFUIJOH TVCKFDUJWF ɨF UFSN PCKFDUJWF TIPVME UIFSFGPSF CF NPSF BQQSPQSJBUFMZ SFTFSWFE GPS UIF BDDPVOU PG UIF QIFOPNFOBM DPOUFOU NJSSPSJOH UIF SFMBUJPOT CFUXFFO UIJOHTJOUIFNTFMWFT UIF USBOTDFOEFOUBM PCKFDU )PXFWFS UIF VOJWFS TBM TVCKFDUJWJUZ PG UIF DIBSBDUFST PG B QIFOPNFOPO UIBU EFQFOE PO UIF JOUFSOBM MJNJU PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN PXFT UP UIF EJTUJODU JOFYQSFTTJCJMJUZ PG TPNF TQFDJmD OPVNFOBM DPOUFOUT JF UIF JOFYQSFTTJCJMJUZ PG TPNF QBSUJDVMBS PCKFDUJWF DPOUFOUT *O UIJT TFOTF CVU POMZ JO UIJT TFOTF DBO TQBDF CF TBJE PCKFDUJWF BOE CF BDUVBMMZ BTTVNFE BT UIF BJN PG BO JOUFOUJPOBM BDU HFPNFUSJDBM JOUFOUJPOBMJUZ
$PNNPO 4FOTF
ǼȀǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
EFSFE EJTUJOHVJTI UIF UXP mHVSFT POMZ CZ UIF IFMQ PG IJT SFUSJFWFE TJHIU *T UIFSF JO PUIFS XPSET B EFmOJUF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO UIF JNQSFTTJPOT PG UPVDI BOE UIPTF PG TJHIU /P UIFSF JT OPU XBT .PMZOFVYT BOTXFS UIF VOGPSUVOBUF NBO XPVME HP PO GVNCMJOH XJUI IJT OFXMZPQFOFE FZFT VOUJM UIF TQIFSF BOE DVCF BSF QVU CBDL JO IJT IBOET TP UIBU IF DBO OPX DPOOFDU UIF UBDUJMF TFOTBUJPOT PG FEHFT TJEFT BOE SPVOEOFTT UP IJT SFTQFDUJWF WJTVBM TFOTBUJPOT BOE mOBMMZ USZ BOE USZ BHBJO IBSNPOJ[F UIF UBDUJMF OPUJPO PG TQBDF UIBU IF IBT CVJMU XJUIJO IJNTFMG GPS TP NBOZ ZFBST XJUI IJT OFX SFQSFTFOUBUJPO PG WJTVBM TQBDF -PDLF BHSFFE XJUI .PMZOFVY BOE JODMVEFE UIF RVFTUJPO EFWJTFE CZ IJT GSJFOE JO UIF TFDPOE FEJUJPO PG IJT PXO &T TBZ DPODFSOJOH )VNBO 6OEFSTUBOEJOH ɨFO BMTP PXJOH UP UIF GPSUVOF PG UIJT CPPL BOE UIF BDUVBM SFMFWBODF PG UIF QSPCMFN GPS BMM FNQJSJDBM UIFPSZ PG LOPXMFEHF UIF CMJOE NBO PG .PMZOFVY CFHBO GSFRVFOUMZ UP BQQFBS JO FJHIUFFOUIDFOUVSZ QIJMPTPQIJDBM FTTBZT BOE BTTVNF BMTP NVDI EFFQFS NFBOJOHT UIBO UIPTF IJT QBUSPO IBE PSJHJOBMMZ FOWJTJPOFE GPS IJN +VTU UP NFOUJPO B GFX NBKPS OBNFT PVS CMJOE NBO QPQT VQ JO 7PMUBJSF -B .FUUSJF $POEJMMBD JO TDJFOUJTUT TVDI BT #VĊPO JO #FSLFMFZ GPSDFGVMMZ TP
%JEFSPU UIF CSPBEFTU USFBUNFOU
BOE BHBJO JO %"MFNCFSU JO ɨPNBT 3FJE BOE OBUVSBMMZ BMTP JO -FJCOJ[ *O UIJT XBZ UIF MJUUMF DBTF PG .S .PMZOFVY HFOFSBUFE B NPOTUSVPVT DPOHFSJFT PG CPSOCMJOE QFPQMF XIP IBE UIFJS DBUBSBDUT SFNPWFE CZ UIF TLJMMFE IBOET PG 1SJODJQBM 4VSHFPO %S $IFTFMEFO
BOE OP TPPOFS IBE UIFZ CFFO GSFFE PG UIFJS CBOEBHFT UIBO TUJMM JO UIFJS HVSOFZT XFSF QSFTFOUFE XJUI B CBMM BOE B EJDF -JTUT XFSF KPU UFE EPXO PG DFMFCSBUFE CMJOE NBUIFNBUJDJBOT XIP IBE OPOFUIFMFTT CFFO FYDFMMFOU HFPNFUFST o CVU QFSQIBQT PG BMJFO HFPNFUSJFT "OE B OVNCFS PG DBTF TUVEJFT XFSF DPODPDUFE PO WBSJPVTMZ EFDPSUJDBUFE QFPQMF XIP DPVME TFF BMSJHIU CVU XFSF JO OP DPOEJUJPO UP SFMZ PO BOZ UBDUJMF DPSQVTDMFǾǾ ǾǾ
"SSBOHFE JO DISPOPMPHJDBM PSEFS UIF NBJO FQJTPEFT PG UIF TUPSZ BSF NPSF PS MFTT BT GPM MPXT ɨF MFUUFS .PMZOFVY XSPUF UP -PDLF QSPQPTJOH UIF GBNPVT DBTF EBUFT GSPN ǻ .BSDI ǺǿȂǼ UIF BOTXFS UP UIF RVFTUJPO XIFUIFS UIF CMJOE NBO XPVME PS XPVME OPU SFDPHOJ[F UIF TQIFSF BOE UIF DVCF SFBET BT GPMMPXT j* BOTXFS OPU GPS UIPVHI IF IBT PCUBJOFE UIF FYQFSJFODF PG IPX B HMPCF BOE IPX B DVCF BĊFDUT IJT UPVDI ZFU IF IBT OPU ZFU BUUBJOFE UIF FYQFSJFODF UIBU XIBU BĊFDUT IJT UPVDI TP PS TP NVTU BĊFDU IJT TJHIU TP PS TP PS UIBU B QSPUVCFSBOU BOHMF JO UIF DVCF UIBU QSFTTFE IJT IBOE VOFRVBMMZ TIBMM BQQFBS UP IJT FZF BT JU EPFT JO UIF DVCFx + -ĠĔĜĖ DzF 8PSLT -POEPO ǺȁǻǼ SFQSJOU 4DJFOUJB ǺȂǿǼ WPM Ȃ Q ǼǺǺ 8F DBO OPUF JO QBTTJOH UIBU .PMZOFVY IBE TPNF OPUJPO PG -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XPSL CVU BMNPTU OPOF PG IJT QIJMPTPQIJDBM EPDUSJOF XIFO JO ǺǿȂǿ -FJCOJ[ FYQSFTTFE UP -PDLF UISPVHI #VSOFUU TPNF DSJUJDBM SFNBSLT PO UIF &TTBZ DPODFSOJOH )VNBO 6OEFS TUBOEJOH (1 ħ QQ ǺǽǺȂ " ħĚ ǿ O Ǻ QQ ǼȂ
UIF &OHMJTI QIJMPTPQIFS EFTDSJCFE IJN
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼȀǼ
8F DBO FBTJMZ JNBHJOF IPX TVDI B EJTQVUF XBT DPODFSOFE XJUI NBOZ NPNFOUPVT JTTVFT ɨF NPTU SBEJDBM BOE QPTTJCMZ NPTU JOUFSFTUJOH TUBODF XBT UIBU PG #FSLFMFZ )F UFOEFE OPU UP TFF BOZ QPTTJCMF DPOOFDUJPO CFUXFFO TVDI JOUSJOTJDBMMZ IFUFSPHFOFPVT FYQFSJFODFT BT UIF UBDUJMF BOE UIF WJTVBM POFT ɨVT OPU POMZ EJE #FSLFMFZ BMTP HJWF B OFHBUJWF BOTXFS UP UIF PSJHJ OBM RVFTUJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG SFDPHOJ[JOH B DVCF GSPN B TQIFSF CVU IF BMTP XFOU TP GBS BT UP TVHHFTU UIBU UPVDI BOE TJHIU NJHIU CSJOH BCPVU UXP
WFSZ EJTQBSBHJOHMZ UP IJT GSJFOE BOE DPOmEBOU .PMZOFVY XIP UIFO BOTXFSFE BDDPSEJOHMZ j* BN NJHIUJMZ QMFBTFE UP mOE UIBU TPNF PUIFST IBWF UIF TBNF UIPVHIUT PG .POT - BT ZPV BOE * )JT QFSGPSNBODFT JO NBUIFNBUJDT IBWF NBEF BMM UIF XPSME NJTUBLFO JO IJN #VU DFSUBJOMZ JO PUIFS BUUFNQUT * BN PG ZPVS PQJOJPO IF OP NPSF VOEFSTUBOET IJNTFMG UIBO PUIFST VOEFSTUBOE IJNx ǻȀ .BZ ǺǿȂȀ JO -ĠĔĜĖ DzF 8PSLT WPM Ȃ Q ǽǻǼ .PMZOFVY XBT RVJUF XFMM LOPXO BT B QIZTJDJTU BOE BTUSPOPNFS BOE IF IBE QVCMJTIFE BO JNQPSUBOU USFBUJTF UIF %JPQUSJDB OPWB -POEPO ǺǿȂǻ
JO XIJDI IF QSBJTFE TPNF QSJODJQMFT PG -FJCOJ[ PQUJDT nBUUFSFE CZ UIF BUUFOUJPO PG TVDI B GBNPVT TDIPMBS -FJCOJ[ OFWFS DFBTFE UIBOLJOH .PMZOFVY GPS IBWJOH NFOUJPOFE IJN GPS FYBNQMF JO UIF 4QFDJNFO EZOBNJDVN (. ħĚ Q ǻǽǼ PS JO UIF 5FOUBNFO BOBHPHJDVN (1 ħĚĚ QQ ǻȀǼȀǽ TFF BMTP UIF /PVWFBVY &TTBJT *7 ħĚĚ f ǺǾ (1 ħ Q ǽǹǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǽǻǼ *O ǺǿȂǽ UIF TFDPOE FEJUJPO PG -PDLFT &TTBZ XBT QVCMJTIFE UIBU JODPSQPSBUFE ** Ěĩ f ȁ .PMZOFVYT RVFTUJPO BT XFMM BT IJT BO TXFS GPMMPXFE CZ BO FYQSFTTJPO PG QFSGFDU BHSFFNFOU PO UIF BVUIPST PXO QBSU + -ĠĔĜĖ "O &TTBZ DPODFSOJOH )VNBO 6OEFSTUBOEJOH JO DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǺǼǻǼǼ *O ǺȀǹǻ )FOSZ -FFT DPNNFOUBSZ UP UIF &TTBZ BQQFBSFE XJUI BO BNQMF EJTDVTTJPO PO .PMZOFVY -FJCOJ[T /FX &TTBZT EBUFT GSPN ǺȀǹǽ CVU SFNBJOFE PVU PG QSJOU VOUJM ǺȀǿǾ *O ǺȀǹȂ UIFSF XBT UIF &TTBZ UPXBSET B OFX UIFPSZ PG WJTJPO CZ #FSLFMFZ JO XIJDI .PMZOFVYT PQUJDBM XPSL XBT SFQFBUFEMZ NFOUJPOFE #FSLFMFZ IBE CFFO B TDIPPM GSJFOE PG .PMZOFVYT TPO
BOE UIF QSPCMFN PG EPVCMF HFPNFUSZ BOE UIF CPSOCMJOE NBO JT UBDLMFE JO GVMM UIF MBUUFS XJUI BT NVDI BT B DJUBUJPO GSPN -PDLFT &TTBZ JO f ǺǼǻ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q ǻǻǾ #FSLFMFZ IBE CFHVO UP EFBM XJUI UIF TVCKFDU TFWFSBM ZFBST CFGPSF JO UIF OPUFCPPLT UIBU XFSF UP CF FEJUFE BT 1IJMPTPQIJDBM $PNNFOUBSJFT GPS FYBNQMF ɨPVHIU O Ǽǻ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q ǺǺ *O ǺȀǻȀ )VUDIFTPO EFBMU XJUI UIF QSPCMFN IPXFWFS IJT SFNBSLT XFSF OPU QVCMJTIFE VOUJM ǺȀȁȁ *O ǺȀǻȁ #PVJMMJFST FTTBZ PO UIF TPVM PG CFBTUT BQQFBSFE XIJDI BNQMZ EFBMU XJUI UIF JTTVF *O UIF TBNF ZFBS ǺȀǻȁ UIF TVSHFPO BOE UFBDIFS PG BOBUPNZ $IFTFMEFO FYQPVOEFE JO UIF 1IJMPTPQIJDBM 5SBOTBDUJPOT IPX IF IBE SFTUPSFE B CMJOE NBOT WJTJPO BOE IF BMTP TVQQPSUFE .PMZOFVYT PQJOJPO )F SFUVSOFE UP JU JO UIF BQQFOEJY UP IJT DzF "OBUPNZ PG UIF IVNBO CPEZ -POEPO ǺȀǼǹ 'SPN UIBU NPNFOU DPODSFUF DBTFT NVMUJQMJFE BT XFMM BT NFEJDBM BSUJDMFT PO WBSJPVT QJUJBCMF QBUJFOUT ɨF CMJOECPSO HFPNFUFS XBT 1SPGFTTPS 4BVOEFSTPO GSPN $BNCSJEHF "MUIPVHI TVDI DBTFT DPVME OPU HJWF BOZ DPOUSJCVUJPO UP UIF TPMVUJPO PG .PMZOFVYT PSJHJOBM QSPCMFN NBOZ NPSF FYBNQMFT PG JMMVTUSJPVT TDJFOUJTUT BOE QIJMPTPQIFST XFSF CSPVHIU GPSUI XIP IBE MPTU UIFJS TJHIUT BU WBSJPVT UJNFT JO UIFJS MJWFT "NPOH PUIFST (BMJMFP BOE $BTTJOJ XFSF NFOUJPOFE BOE OP MFTT NBO UIBO 5JSFTJBT UIF QSJNPHFOJUPS PG BMM CMJOE TBHFT XBT GBODJGVMMZ DBMMFE JOUP QMBZ *O ǺȀǼȁ 7PMUBJSF NFOUJPOT UIF QSPCMFN JO QBSU UXP DIBQUFS Ȁ PG IJT &MÏNFOUT EF MB QIJMPTPQIJF EF /FXUPO JO -FT PFV
ǼȀǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
EJĊFSFOU QFSDFQUJPOT PG TQBDF *O TP EPJOH IF BMNPTU JNQMJFE UIF OFDFTTJUZ UIBU UXP HFPNFUSJFT TIPVME CF HJWFO ESBXJOH PO DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU BOE QFSIBQT FWFO JSSFDPODJMBCMF QSJODJQMFT *U IBE CFFO JOEFFE UIF QSFDFEJOH DFOUVSZ UP QSPEVDF UIF WFSZ mSTU USFBUJTFT PO QSPKFDUJWF HFPNFUSZ "OE IPXFWFS RVJDLMZ QVU BTJEF CVU TVQQPSUFE CZ PUIFS USFBUJTFT PO QFSTQFDUJWF UIJT EJTDJQMJOF XBT TUJMM BCMF UP TIPX IPX EJĊFSFOU B HFPNFUSZ PG QVSF WJ TJPO DPVME CF GSPN UIF OBUVSBM BOE iUBOHJCMFw &VDMJEFBO HFPNFUSZ ɨVT JU DPVME WFSZ XFMM CF JSSFDPODJMBCMFOFTT UIBU UIF RVFTUJPO XBT BCPVUǾǿ WSFT DPNQMÒUFT EF 7PMUBJSF WPM ǺǾ FEJUFE CZ 3- 8BMUFST BOE 8) #BSCFS 0YGPSE ǺȂȂǻ QQ ǼǺǾǻǾ IF NFOUJPOT BMTP #FSLFMFZT PQJOJPOT BOE JO BOZ DBTF EFOJFT UIBU NBUIFNBUJ DBM BCTUSBDUJPO DBO FWFS CF BCMF UP DPSSFMBUF UPVDI BOE TJHIU *O ǺȀǽǾ -B .FUUSJF SFUVSOT UP UIF QSPCMFN JO IJT 5SBJUÏ EF MÉNF 97 ĚĚĚ JO +0 ĕĖ -Ē .ĖĥĥģĚĖ 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT #FSMJO ǺȀȀǽ WPM Ǻ QQ Ǻǿǽǿǿ
NFOUJPOJOH $IFTFMEFO BOE .PMZOFVY BOE NBJOUBJO JOH IPXFWFS WFSZ DBVUJPVTMZ UIBU UIF CMJOE NBO XPVME NBOBHF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF UXP mHVSFT *O ǺȀǽǿ UIF mSTU TFSJPVT DSJUJDJTN PG -PDLFT TUBODF CFHJOT XJUI $POEJMMBD XIP JO IJT &TTBJ TVS MPSJHJOF EFT DPOOPJTTBODFT IVNBJOFT * ħĚ &# ĕĖ $ĠğĕĚĝĝĒĔ 0FV WSFT QIJMPTPQIJRVFT 1BSJT ǺȂǽȀǾǺ WPM Ǻ QQ ǾǼǾȂ
FYQMJDJUMZ BQQFBMT UP UIF DPODFQU PG TJUVBUJPO BOE NBJOUBJOT UIBU JO OP DBTF DBO RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT PG mHVSFT CF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO VOMFTT UPHFUIFS XJUI UIF RVBMJUBUJWF POFT XIJDI BDDPSEJOH UP IJN XBT OPU UIF DBTF XJUI -PDLFT EJTDVTTJPO PG UIF QSPCMFN o -FJCOJ[ XPVME IBWF BHSFFE $POEJMMBD XJMM SFUVSO UP UIJT JO ǺȀǾǽ JO IJT 5SBJUÏ EFT TFOTBUJPOT JO *** ħ f Ǽ 0FVWSFT WPM Ǻ QQ ǻȁȁ ȁȂ BOE PDDBTJPOBMMZ BHBJO VOUJM JO *** ĩĚ IF EJTDVTTFT DPNNPO TFOTF QQ ǻȂǿȂȀ UIFO BHBJO JO B IJTUPSJDBMCJCMJPHSBQIJDBM OPUF UP UIF ǺȀǾǾ 1SFGBDF UP IJT 5SBJUÏ EFT BOJNBVY 0FVWSFT WPM Ǻ Q ǼǼȂ *O ǺȀǽȂ #VĊPO TVNNBSJ[FE UIF TUBUF PG UIF RVFTUJPO JO IJT )JT UPJSF /BUVSFMMF .PSF SFMFWBOUMZ JO UIF TBNF ZFBS %JEFSPUT -FUUSF TVS MFT BWFVHMFT BQQFBSFE % %ĚĕĖģĠĥ 0FVWSFT DPNQMFUFT WPM ǽ 1BSJT ǺȂȀȁ QQ ǺȀȀǻ UIFO "EEJUJPOT Ë MB MFUUSF TVS MFT BWFVHMFT XSJUUFO JO ǺȀȁǻ QQ ȂǾǺǹȀ *U SFQSFTFOUT UIF NPTU JNQPSUBOU EPDVNFOU PO UIF XIPMF RVFTUJPO GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX BT JU TVNNBSJ[FT BMM UIF QSFWJPVT EJTQVUFT CSJOHT GPSUI OFX FYBNQMFT BOE BSHVNFOUT PĊFST BO JOWFOUJWF BOE NPTUMZ BOUJ -PDLFBO JOUFSQSFUBUJPO PG UIF QSPCMFN BOE BCPWF BMM QSPWFT FYDFQUJPOBMMZ JOnVFOUJBM BOE TUJNVMBUJOH JO UIF GPMMPXJOH ZFBST 4P NVDI TP UIBU JO ǺȀǾǺ FWFO UIF mSTU WPMVNF PG UIF &ODZDMPQÏEJF BU UIF FOUSZ i"WFVHMFw WPM Ǻ QQ Ǻǿǽǿǿ
XSJUUFO CZ %"MFNCFSU XJMM PĊFS OPUIJOH NPSF UIBO MPOH QBTTBHFT GSPN %JEFSPUT -FUUSF "GUFS %JEFSPUT XPSL JO GBDU UIFSF XFSF OP GVSUIFS SFBM BEWBODFNFOUT JO UIF UIFPSFUJDBM EJTDVTTJPO PG UIF JTTVF )PXFWFS UIF SFnFDUJPOT TVHHFTUFE CZ ɨPNBT 3FJE JO IJT *ORVJSZ JO UIF IVNBO NJOE ǺȀǿǽ
BOE JO IJT MBUFS &TTBZ PO UIF JOUFMMFDUVBM QPXFST PG NBO ǺȀȁǾ XJMM TUJMM CF PG TPNF JOUFSFTU "NPOH UIF NBOZ CPPLT PO UIF UPQJD * XJMM BU MFBTU TJHOBM UIF BNQMF IJTUPSJDBM SFDPOTUSVDUJPO CZ )+- %ĖĘĖğĒĒģ .PMZOFVYT 1SPCMFN DzSFF $FOUVSJFT PG %JTDVTTJPO PO UIF 1FSDFQUJPO PG 'PSNT %PSESFDIU ǺȂȂǿ Ǿǿ #FSLFMFZT TUBODF JT B WFSZ DPNQMFY BOE OVBODFE POF 0O UIF POF TJEF IF FOEFBWPST UP TIPX CZ BMM NFBOT BO BCTPMVUF IFUFSPHFOFJUZ CFUXFFO UBOHJCMF HFPNFUSZ BOE WJTJCMF HFPNFUSZ )F HPFT BT GBS BT UP BċSN UIBU UXP mHVSFT BQQSFIFOEFE CZ UXP EJĊFSFOU TFOTFT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼȀǾ
*O BOZ DBTF FWFO BENJUUJOH UIF UXP HFPNFUSJFT XFSF SFDPODJMFE KVTU IPX DPVME TVDI BO BHSFFNFOU CF NBEF JOUFMMJHJCMF ɨFSF TFFNFE UP CF OP JOUFMMJHJCMF XBZ PG mOEJOH B DPSSFTQPOEFODF PG TPSUT CFUXFFO TVDI JMMBT TPSUFE TFOTPSJB ɨVT TVDI DPOTJEFSBUJPOT XPVME OBUVSBMMZ MFBE UIJOLFST FJUIFS UP QPTUVMBUF PS GFSPDJPVTMZ DSJUJDJ[F UIF JEFB PG B TFOTVT DPNNVOJT UIBU NJHIU DPMMFDU BOE VOJGZ UIF JNQSFTTJPOT PG UIF mWF TQFDJBM TFOTFT JOUP B VOJRVF HFPNFUSJDBM FYUFOTJPO "OE UIFO NVTU UIJT DPNNPO TFOTF CF B TJYUI TFOTF BOE CF FOEPXFE GPS FYBNQMF XJUI JUT PXO NPEF PG QFSDFQ XIJDI VTVBMMZ XF SFHBSE BT POF BSF JO GBDU POMZ OPNJOBMMZ VOJmFE jɧF FYUFOTJPO mHVSFT BOE NPUJPOT QFSDFJWFE CZ TJHIU BSF TQFDJmDBMMZ EJTUJODU GSPN UIF JEFBT PG UPVDI DBMMFE CZ UIF TBNF OBNFT OPS JT UIFSF BOZ TVDI UIJOH BT POF JEFB PS LJOE PG JEFB DPNNPO UP CPUI TFOTFTx &TTBZ f ǺǻȀ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǻǻǻǻǼ 0O UIF PUIFS TJEF JG POMZ JO PSEFS UP KVTUJGZ B DSJUFSJPO PG OPNJOBM JNQPTJUJPO IF GFFMT IF IBT UP USBDF B GPVOEJOH PG DPOWFO UJPOBMJTN JO UIF OBUVSF JUTFMG PG B QFSDFQUVBM BDU UIVT DPNJOH SFBMMZ DMPTF UP UIF -FJCOJ[FBO OPUJPO PG JTPNPSQIJTN UIBU JT PG GVODUJPOBM DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO WJTJCMF FMFNFOUT BOE UIFJS UBOHJCMF DPVOUFSQBSUT )F TFFNT IPXFWFS OPU UP IBWF HSBTQFE UIF GVMMZ NBUIFNBUJDBM GPSNVMBUJPO PG -FJCOJ[T OPUJPO PG FYQSFTTJWJUZ j* BOTXFS JU NVTU CF BDLOPXMFEHFE UIF WJTJCMF TRVBSF JT mUUFS UIBO UIF WJTJCMF DJSDMF UP SFQSFTFOU UIF UBOHJCMF TRVBSF CVU UIFO JU JT OPU CFDBVTF JU JT MJLFS PS NPSF PG B TQFDJFT XJUI JU CVU CFDBVTF UIF WJTJCMF TRVBSF DPOUBJOT JO JU TFWFSBM EJTUJODU QBSUT XIFSFCZ UP NBSL UIF TFWFSBM EJTUJODU DPSSFTQPOEJOH QBSUT PG B UBOHJCMF TRVBSF XIFSFBT UIF WJTJCMF DJSDMF EPUI OPU ɨF TRVBSF QFSDFJWFE CZ UPVDI IBUI GPVS EJTUJODU FRVBM TJEFT TP BMTP IBUI JU GPVS EJTUJODU FRVBM BOHMFT *U JT UIFSFGPSF OFDFTTBSZ UIBU UIF WJTJCMF mHVSF XIJDI TIBMM CF NPTU QSPQFS UP NBSL JU DPOUBJO GPVS EJTUJODU FRVBM QBSUT DPSSFTQPOEJOH UP UIF GPVS TJEFT PG UIF UBOHJCMF TRVBSF BT MJLFXJTF GPVS PUIFS EJTUJODU BOE FRVBM QBSUT XIFSFCZ UP EFOPUF UIF GPVS FRVBM BOHMFT PG UIF UBOHJCMF TRVBSF "OE BD DPSEJOHMZ XF TFF UIF WJTJCMF mHVSFT DPOUBJO JO UIFN EJTUJODU WJTJCMF QBSUT BOTXFSJOH UP UIF EJTUJODU UBOHJCMF QBSUT PG UIF mHVSFT TJHOJmFE PS TVHHFTUFE CZ UIFNx &TTBZ f Ǻǽǻ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǻǻȁǻȂ "T UP UIF EJĊFSFODFT UIBU #FSLFMFZ UIJOLT IF DBO SFDPHOJ[F JO UIF UXP HFPNFUSJFT UIFZ TFFN UP IJN UP CF FTTFOUJBMMZ SFEVDJCMF UP UIF GBDU UIBU WJTJCMF HF PNFUSZ JT VOBCMF UP NBSL PVU UIF DPODFQU PG EJTUBODF j*ODIFT GFFU FUD BSF TFUUMFE TUBUFE MFOHUIT XIFSFCZ XF NFBTVSF PCKFDUT BOE FTUJNBUF UIFJS NBHOJUVEF XF TBZ GPS FYBNQMF BO PCKFDU BQQFBST UP CF TJY JODIFT PS TJY GPPU MPOH /PX UIBU UIJT DBOOPU CF NFBOU PG WJTJCMF JODIFT FUD JT FWJEFOU CFDBVTF B WJTJCMF JODI JT JU TFMG OP DPOTUBOU EFUFSNJOBUF NBHOJUVEF BOE DBOOPU UIFSFGPSF TFSWF UP NBSL PVU BOE EFUFSNJOF UIF NBHOJUVEF PG BOZ PUIFS UIJOHx &TTBZ f ǿǺ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q ǺȂǼ ɨFSFGPSF XIFO IF UIFO BUUFNQUT UP JNBHJOF XIBU UIF HFPNFUSZ PG B NJOE POMZ FOEPXFE XJUI UIF TFOTF PG TJHIU NJHIU CF JO ff ǺǾǻ BOE GPMMPXJOH DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǻǼǻǼǾ
IF BDUVBMMZ DPNFT DMPTFS UP BċOF HFPNFUSZ UIBO UP QSPKFDUJWF HFPNFUSZ ɨF GPSNFS OFFEMFTT UP TBZ JT OPU BU BMM JODPNQBUJCMF XJUI CVU POMZ NPSF HFOFSBM UIBO PSEJOBSZ &VDMJEFBO HFPNFUSZ XIJDI DBO CF iNFUSJ[FEw BT TPPO BT UIF TFOTF PG UPVDI FOUFST UIF QJDUVSF " NVDI NPSF QSPCMFNBUJD EJTDVTTJPO PG UIF TVCKFDU JT PĊFSFE CZ ɨPNBT 3FJE XIP XPVME MJLF PO UIF DPOUSBSZ UP HFU UP MFTT TLFQUJDBM DPODMVTJPOT PO UIF QPTTJCJMJUZ PG GPVOEJOH B TFOTPSJBMMZ VOJRVF HFPNFUSZ UIBO #FSLFMFZT IBWF CFFO *O QPJOU OJOF PG UIF TJYUI DIBQUFS UIF POF EFWPUFE UP TJHIU PG IJT *ORVJSZ JO
ǼȀǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UJPO 0S XBT JU SBUIFS B GPSN PG BCTUSBDUJPO PG TPSUT ɨFO FWFO UIPVHI B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO EJĊFSFOU HFPNFUSJFT IBE CFFO QPTUVMBUFE BOPUI FS QSPCMFN XPVME BSJTF +VTU XIBU XFSF UIF FMFNFOUT UIBU NBEF EJĊFSFOU HFPNFUSJDBM mHVSFT BDUVBMMZ EJTUJODUJWF 5P TVN JU VQ UIF LOPU PG RVFTUJPOT XBT TP CJH BOE UJHIU UIBU EJWFSTF BOE EJWFSTFMZ FNQJSJTUJD BVUIPST DPVME XFMM CF UFNQUFE GVMMZ UP SFUIJOL OPU POMZ UIF FQJTUFNPMPHZ PG NBUIFNBUJDT CVU UIF HFOFSBM UIFPSZ PG LOPXMFEHF UPP UIF IVNBO NJOE JO 5 3ĖĚĕ 1IJMPTPQIJDBM 8PSLT 8JUI OPUFT BOE TVQQMFNFOUBSZ EJTTFSUBUJPOT CZ TJS 8JMMJBN )BNJMUPO ȁUI FEJUJPO &EJOCVSHI ǺȁȂǾ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȀ FEJUFE CZ ). #SBDLFO WPM Ǻ QQ ǺǽȀǾǻ
IF TPNFIPX SFHBSET WJTJCMF HFPNFUSZ BT B EFGPSNBUJPO PG UBOHJCMF HFPNFUSZ 3FJE IPXFWFS BMTP EFBMT XJUI B OVNCFS PG QSJODJQMFT UIBU BSF EJĊFSFOU GSPN POF HFPNFUSZ UP UIF PUIFS BOE UIBU IF BUUSJCVUFT UP UIF DVSWBUVSF PG UIF SFUJOB ɨVT GPS FYBNQMF UIF TFHNFOUT PG B TUSBJHIU MJOF PG UIF UBOHJCMF HFPNFUSZ CFDPNF GPS IJN JO UIF WJTJCMF POF BSDT PG B DJSDMF PS BHBJO IF OPUJDFT UIBU UXP WJTJCMF TUSBJHIU MJOFT JG MFOHUI FOFE FOPVHI BMXBZT NFFU JO UXP QPJOUT BOE TP PO 8F DBO TFF UIBU BMUIPVHI IF TPNF UJNFT TQFBLT PG B HFPNFUSZ PG QFSTQFDUJWF NPTU DMFBSMZ TUJMM JO DIBQUFS ǺȂ PG IJT MBUF &TTBZ PO UIF JOUFMMFDUVBM QPXFST PG NBO JO XIJDI IF SFBTTFSUT UIBU UIF EJĊFSFODFT CFUXFFO TVDI HFPNFUSZ BOE UIF UBOHJCMF POF BSF NJOJNBM
3FJE JT IPXFWFS GBDFE XJUI OP MFTT DIBMMFOHF UIBO UIBU PG B DPOGVTFE LJOE PG TQIFSJDBM HFPNFUSZ JO XIPTF BOBMZTJT BDUVBMMZ IF TIPXT TPNF HFPNFUSJDBM TLJMM :FU JO UIJT XBZ IF CFDPNFT NVDI NPSF SBEJDBM UIBO #FSLFMFZ GPS TVDI B TQIFSJDBM HFPNFUSZ JT OPU NPSF HFOFSBM UIBO UIF &VDMJEFBO POF CVU TJNQMZ EJĊFSFOU GSPN BOE JODPNQBUJCMF XJUI JU )FODF XIBU XF IBWF IFSF JT B SFBM BOUJOPNZ PG TFOTJCJMJUZ 3FJE USJFT UP NJOJNJ[F UIF QSPCMFN BT CFTU BT IF DBO CZ BċSNJOH UIBU UIF EJĊFSFODF CF UXFFO UIF UXP HFPNFUSJFT XPVME CF B MJUUMF POF )F FWFO HPFT BT GBS BT UP TVHHFTU UIBU PX JOH UP UIF QPPS BFTUIFUJD DPNQSFOTJPO PG UIF IVNBO FZF UIF DVSWBUVSF PG WJTJCMF HFPNFUSZ JT BMNPTU [FSP UIBU JT TQIFSJDBM HFPNFUSZ JT MPDBMMZ &VDMJEFBO j*U EFTFSWFT IPXFWFS UP CF SFNBSLFE UIBU BT B TNBMM QBSU PG UIF TQIFSJDBM TVSGBDF EJĊFST OPU TFOTJCMZ GSPN B QMBJO TVS GBDF TP B TNBMM QBSU PG WJTJCMF FYUFOTJPO EJĊFST WFSZ MJUUMF GSPN UIBU FYUFOTJPO JO MFOHUI BOE CSFBEUI XIJDI JT UIF PCKFDU PG UPVDI "OE JU JT MJLFXJTF UP CF PCTFSWFE UIBU UIF IVNBO FZF JT TP GPSNFE UIBU BO PCKFDU XIJDI JT TFFO EJTUJODUMZ BOE BU POF WJFX DBO PDDVQZ CVU B TNBMM QBSU PG WJTJCMF TQBDF 'SPN UIFTF UXP PCTFSWBUJPOT JU GPMMPXT UIBU QMBJO mHVSFT XIJDI BSF TFFO BU POF WJFX XIFO UIFJS QMBOFT BSF OPU PCMJRVF CVU EJSFDU UP UIF FZF EJĊFS MJUUMF GSPN UIF WJTJCMF mHVSFT XIJDI UIFZ QSFTFOU UP UIF FZFx 1IJMPTPQIJDBM 8PSLT WPM Ǻ QQ ǺǽȁCǺǽȂB 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG HFPNFUSJD GPVOEBUJPO IPXFWFS TVDI BO POMZ iMJUUMFw EJĊFSJOH JT UPUBMMZ JOBEFRVBUF *O GBDU UIF BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO PG TJHIU DBO CF TNBMM CVU OPU BT TNBMM BT POF QMFBTFT BOE EFmOJUFMZ OPU JOmOJUFTJNBM UIVT UIF DVSWBUVSF PG TQBDF SFNBJOT JO BOZ DBTF PCTFSWBCMF BOE 3FJE mOET IJNTFMG EFBMJOH BHBJO XJUI UXP JO DPNQBUJCMF HFPNFUSJFT )JT BSHVNFOU IBT CFFO IPXFWFS XPSUI NFOUJPOJOH IFSF CFDBVTF MBUFS JO UIJT TUVEZ XF XJMM VTF B TJNJMBS POF UP FMVDJEBUF UIF USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG -FJCOJ[FBO TQBDF 8F DBO mOBMMZ QPJOU PVU UIBU 3FJET BTTFSUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI TJHIU JO JUTFMG XPVME OPU LOPX UISFF EJNFOTJPOT CVU POMZ UXP B UIFPSZ BMSFBEZ EJTDVTTFE BOE SFKFDUFE CZ #ĖģĜĖĝĖĪ &TTBZ f ǺǾǾ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q ǻǼǽ XBT BMTP GPSDFGVMMZ PQQPTFE CZ )BNJMUPO JO UIF DPNNFOUBSZ OPUFT UP 3FJETT XPSL
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼȀȀ
ɨF JNQPSUBODF PG UIF .PMZOFVY RVFTUJPO GPS UIF TUVEZ PG -FJCOJ[T TQBUJBM FYQSFTTJWJUZ MJFT CFTJEFT JUT VOEFOJBCMZ IJTUPSJDBM SFMFWBODF NPTU PG BMM JO JUT CFJOH TPMWFE DPOUSBSJXJTF UP -PDLFT PQJOJPO UISPVHI UIF WFSZ OPUJPO PG JTPNPSQIJTN -FJCOJ[ DPOmOFT IJNTFMG UP OPUF UIBU UIF BCTPMVUF IFUFSPHFOFJUZ PG UIF TFOTJCMF NBUUFS PG FBDI TFOTF XIJDI NVDI UPSNFOUFE &NQJSJDJTUT EPFT OPU JO UIF MFBTU BĊFDU UIF MPHJDBM GPSN UIBU SVMFT B EJĊFSFOUMZ QFSDFJWFE TQBDF ɨBU B UBOHJCMF TUSBJHIU MJOF JT QFSGFDUMZ IFUFSPHFOFPVT UP B WJTJCMF POF EPFT OPU QSFWFOU HFPNFUSZ PODF XF IBWF DPOTUSVDUFE B POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO TUSBJHIU MJOFT PG UIF UXP TFOTJCMF UZQFT UP CF UIF TBNF GPS CPUI PG UIFN *O GBDU CFJOH B NPSQIJTN TVDI B DPSSFTQPOEFODF QSFTFSWFT BMM UIF HFPNFUSJDBM QSPQFSUJFT SFMFWBOU UP B NBUIFNBUJDBM TUVEZ PG mHVSFT -FJCOJ[ UIJOLT UIBU JO TIJGUJOH GSPN POF TFOTF UP BOPUIFS BU MFBTU EJĊFSFOUJBM QSPQFSUJFT NVTU CF QSFTFSWFE "DUV BMMZ UIFTF NVTU CF OFJUIFS NPSF OPS MFTT UIBO TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT JO UIF CSPBEFTU TFOTF UIVT JODMVEJOH UIF NFUSJDBM POFT ɨF QPTTJCJMJUZ PG DPOTUSVDUJOH TVDI B DPODSFUF JTPNPSQIJTN CFUXFFO UIF UXP HFPNFUSJFT JT FOUJSFMZ UIF UBTL PG FNQJSJDBM QTZDIPMPHZ 0O UIF DPOUSBSZ UIF QPTTJCJMJUZ PG DPOTUSVDUJOH UIF JTPNPSQIJTN JO BCTUSBDU JT VMUJNBUFMZ HSPVOEFE JO UIF XIPMF UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ UIBU XF IBWF IJUIFSUP TFFOǾȀ ǾȀ
)FSF JT UIF QBTTBHF JO XIJDI -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF .PMZOFVY RVFTUJPO BOE NBJOUBJOT UIBU UIF CMJOE NBO DPVME EJTUJOHVJTI B TQIFSF GSPN B DVCF /PVWFBVY &TTBJT ** Ěĩ f ȁ j-F GPOEFNFOU EF NPO TFOUJNFOU FTU RVF EBOT MF HMPCF JM OZ B QBT EF QPJOUT EJTUJOHVÏT EV DPTUÏ EV HMPCF NÐNF UPVU Z FTUBOU VOJ FU TBOT BOHMFT BV MJFV RVF EBOT MF DVCF JM Z B IVJU QPJOUT EJTUJOHVÏT EF UPVT MFT BVUSFT 4JM OZ BWPJU QBT DF NPZFO EF EJTDFSOFS MFT mHVSFT VO BWFVHMF OF QPVSSPJU QBT BQQSFOESF MFT SVEJNFOT EF MB (FPNFUSJF QBS MBUUPVDIFNFOU $FQFOEBOU OPVT WPZPOT RVF MFT BWFVHMFT OÏT TPOU DBQBCMFT EBQQSFOESF MB (FPNFUSJF FU POU NÐNF UPVTKPVST RVFMRVF SVEJNFOT EVOF (FPNFUSJF OBUVSFMMF FU RVF MF QMVT TPVWFOU PO BQQSFOE MB (FPNFUSJF QPVS MB TFVMF WFVF TBOT TF TFSWJS EF MBUUPVDIFNFOU DPNNF QPVSSPJU FU EFWSPJU NÐNF GBJSF VO QBSBMZUJRVF PV VO BVUSF QFSTPOOF Ë RVJ MBUUPVDIFNFOU GßU QSFTRVF JOUFSEJU &U JM GBVU RVF DFT EFVY (FPNFUSJFT DFMMF EF MBWFVHMF FU DFMMF EV QBSB MZUJRVF TF SFODPOUSFOU FU TBDDPSEFOU FU NÐNF SFWJFOOFOU BVY NÐNFT JEÏFT RVPZRVJM OZ BJU QPJOU EJNBHFT DPNNVOFTyx (1 ħ Q Ǻǻǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǼȀ ɨF EJTDVTTJPO JT DBSSJFE PO NPSF JO EFUBJM JO UIF GPMMPXJOH QBHFT JO XIJDI -FJCOJ[ BMTP JOUSPEVDFT NPUJPO BT B GVSUIFS EJTUJOHVJTIJOH UPPM "T XF DBO TFF UIF QSPQFSUJFT UIBU BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ TIPVME NBLF B TQIFSF EJTUJOHVJTIBCMF GSPN B DVCF UIVT UIF QSPQFSUJFT UIBU OFFE UP CF QSFTFSWFE JO QBTTJOH GSPN B UBOHJCMF TQIFSF BOE B WJTJCMF POF BT XFMM BT GSPN B UBOHJCMF DVCF BOE B WJTJCMF POF BSF BT BMSFBEZ TVHHFTUFE CZ .PMZOFVY IJNTFMG UIF QSFTFODF PS BCTFODF PG WFSUJDFT JF PG QPJOUT EJĊFSFOU GSPN UIF IPNPHFOFPVT SFNBJOJOH POFT &WFO XJUIPVU SFDBMMJOH UIF HFPNFUSJDBM SFMFWBODF PG UIF OPUJPO PG CPVOEBSZ XIJDI JT BT XF IBWF TFFO UIF CBTJD QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO JO -FJCOJ[FBO HFPNFUSZ BOE XIJDI IFSF
ǼȀȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
/PX XF TFF UIBU TVDI B QPTTJCJMJUZ BMTP OFFET UIF FYUFSOBM NBUFSJBM MJNJUBUJPO PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN *O GBDU OPU POMZ EPFT TVDI BO FYQSFTTJWF MJNJUBUJPO BċSN UIBU UIFSF JT B EJĊFSFODF CFUXFFO XIBU JT FYQSFTTFE CZ UIF JEFBM JTPNPSQIJTN BOE UIF XPSME PG UIF UIJOHTJOUIFN TFMWFT CVU JU BMTP JNNFEJBUFMZ JNQMJFT UIBU UIFSF DBO CF B OVNCFS PG XBZT PG DPODSFUFMZ SFBMJ[JOH UIF QIFOPNFOBM JTPNPSQIJD FYQSFTTJPO PG UIF OPVNFOBM XPSME 8F NBZ UIFSFGPSF JNBHJOF UIBU EJĊFSFOU TFOTFT DPSSF TQPOE UP TPNF PG UIFTF DPODSFUF SFBMJ[BUJPOT XIJDI IPXFWFS BMM FYQSFTT POF BOE UIF TBNF OPVNFOBM PSEFS ɨF TQFDJmD MJNJUT PG UIF JEFBM TJUV BUJPOBM JTPNPSQIJTN XIJDI BSF JO GBDU UIF BDUVBM QFSDFQUJPOT PG UIF EJĊFS FOU NPOBET XJMM BMTP CF DPODSFUFMZ EFUFSNJOFE UISPVHI UIF TBNF OFDFT TBSZ NBUFSJBM OPOFYQSFTTJWF DPNQMFUJPO ɨVT FBDI IPNPNPSQIJTN XJMM mOE JUT DPSSFTQPOEFODF JO BT NBOZ QPTTJCMF SFBMJ[BUJPOT BT UIF POFT PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN /PUF JO BOZ DBTF UIBU B TJOHMF NPOBE JT EFUFSNJOFE CZ JUT PXO DBQBCJMJUZ PG FYQSFTTJPO UIVT CZ UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN OPU UIF DPODSFUF POF 8F BSF UIFSFGPSF DFSUBJOMZ BMMPXFE UP NBJOUBJO UIBU POF BOE UIF TBNF NPOBE DBO SFQSFTFOU UP JUTFMG POF TJUVBUJPOBM DPOUFOU JO B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU NBOOFST XIJDI BSF JOEFFE UIF EJĊFSFOU TFOTPSJBM SFBMJ[BUJPOT PG UIF IPNPNPSQIJTNǾȁ SFBTTFSUT BMM JUT QSJWJMFHFT JU JT XPSUI OPUJOH UIBU JU JT OPU UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT UIBU BSF DPODFSOFE IFSF GPS UIF TQIFSF BOE UIF DVCF BSF POF BOE UIF TBNF UPQPMPHJDBM PCKFDU
CVU SBUIFS EJĊFSFOUJBM POFT DPOEJUJPOT PO UBOHFODZ
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mOBCMF CZ UIF WJTVBM TFOTF BMPOF 0O UIF JTTVF PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO TJHIU BOE HFPNFUSZ TFF BMTP DIBQUFST ǿ BOE Ċ JO #PPL 0OF PG .BMFCSBODIFT 3FDIFSDIF EF MB WFSJUÏ JO QBSUJDVMBS GPS UIF FYBNQMF PG NFBTVSF SFMBUFE UP UIF CMJOE NBO DBTF TFF 3FDIFSDIF * Ěĩ Ǽ 0FVWSFT WPM Ǻ Q ǺǹȂ Ǿȁ ɨBU UIFSF JT B MJNJUBUJPO PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN JT PG FTTFODF IFSF *O GBDU XJUIPVU JU BMM QBSUJDVMBS IPNPNPSQIJTNT XPVME UFOE UP MPHJDBM JEFOUJUZ UPVUDPVSU XIJDI JT OPU CZ BOZ NFBOT MJBCMF UP CF FYQSFTTFE JO B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU XBZT CFDBVTF JU BDUVBMMZ DPJODJEFT XJUI UIF PCKFDU UP FYQSFTT #VU UIFO JO PSEFS UP SFBMJ[F EJĊFSFOU DPO DSFUF IPNPNPSQIJTNT PVU PG POF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN POF TIPVME FBDI UJNF BTTVNF BT OPOFYQSFTTJWF NBUUFS PG UIF IPNPNPSQIJTN XIBU UIF IPNPNPSQIJTN DPOUJOHFOUMZ MFBWFT PVU PG JUT PXO FYQSFTTJWF GBDVMUJFT o JO UIJT XBZ IPXFWFS KVTU CFDBVTF PG TVDI DPO UJOHFODZ OP JEFOUJUZ PG UIF TFOTF DPVME CF HJWFO UIFSF XPVME CF UIBU JT OP NBUFSJBM DIBS BDUFST QSPQFS PG TJHIU PS UPVDI PS TNFMM FUDFUFSB BOE BOZ JOTUBOUBOFPVT EJĊFSFOU QFS
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼȀȂ
*O UIJT XBZ OPU POMZ EPFT -FJCOJ[ GPVOE UIF JEFOUJUZ PG B TQBUJBM GPSN BT BQQSFIFOEFE CZ UIF EJĊFSFOU TFOTFT CFDBVTF JU JT SFQSFTFOUFE CZ UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN UIBU EFUFSNJOFT FBDI NPOBE CVU CZ UIF TBNF UPLFO IF BMTP GPVOET UIF QPTTJCJMJUZ GPS TVDI B IPNPNPSQIJTN UP CF TFO TPSJBMMZ EJWFSTJmFE JOUP TFWFSBM SFQSFTFOUBUJPOT UIF UBDUJMF POF UIF WJTVBM POF FUD
BMM JO UVSO JTPNPSQIJD UP JU 8IBU IF DBMMT DPNNPO TFOTF JT QSF DFQUJPO XPVME CFMPOH UP B EJĊFSFOU TFOTF 0S POF TIPVME BTTVNF UIBU UIF EJĊFSFOU TFOTFT CF SFQSFTFOUFE CZ BT NBOZ BCTUSBDU IPNPNPSQIJTNT o XIJDI IPXFWFS XPVME FOUBJM PUIFS VOQMFBTBOU DPOTFRVFODFT *O UIF mSTU QMBDF UIFSF DPVME OFWFS CF B QFSGFDU DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO XIBU JT FYQFSJFODFE CZ POF TFOTF BOE XIBU JT FYQFSJFODFE CZ BOPUIFS POF o XIJDI XPVME mOE GBWPS XJUI TPNF DMBTTJmDBUJPOT PG FJHIUFFOUIDFOUVSZ JOUFMMFDUVBMJTUJD BFTUIFUJDT UIBU IBWF TPNFUJNFT BUUSJCVUFE NPSF DMFBSOFTT UP TJHIU PS FBS UIBO UP PUIFS TFOTBUJPOT
CVU XPVME EFTUSPZ BMM QPTTJCJMJUZ PG VOJWFSTBM HFPNFUSZ /PUF GVSUIFSNPSF UIBU JO BOZ DBTF -FJCOJ[T UIFPSZ EPFT OPU IPME BMM TFOTFT UP QSPEVDF SFQSFTFOUBUJPOT JTPNPSQIJD UP POF BOPUIFS GPS PCWJPVTMZ UIFSF DBO FYJTU EJĊFSFODFT SFDPHOJ[FE CZ TJHIU TVDI BT UXP EJĊFSFOU DPMPST UIBU BSF OPU SFDPHOJ[FE CZ UPVDI PS WJDF WFSTB -FJCOJ[T UIFPSZ IPXFWFS TIPXT UIBU TVDI EJĊFSFOU TFOTBUJPOT DBO JO QSJODJQMF DPJODJEF ɨVT JU HSBOUT UIF QPTTJCJMJUZ PG TQBUJBM JEFOUJUZ JO UIF WBSJPVT TFOTFT 4VDI JEFOUJUZ XJMM CF NPTU FWJEFOU JG XF DPOTJEFS OPU UIF FOUJSF FYUFOTJPO PG TFOTJCMF QFSDFQUJPO CVU POMZ JUT MJNJUBUJPO BT GPS QBSUJDVMBS FMFNFOUT GPS JOTUBODF B TQIFSF BOE B DVCF )FSF DMFBSMZ UXP EJĊFSFOU IPNPNPSQIJTNT UIF UBDUJMF POF BOE UIF WJTVBM POF DBO CF GVSUIFSMZ BSUJDVMBUFE UISPVHI TVDI NPUJPOT PG HFPNFUSJDBM CPEJFT UIBU NBLF UIFJS TIBEPXT NPSF FWJEFOU BDDPSEJOH UP UIF -FJCOJ[FBO FYBNQMF
UP CFDPNF QFSGFDUMZ JTPNPSQIJD UP POF BOPUIFS BOE UIVT QFSNJU UIF JEFOUJmDBUJPO PG UIF TBNF TFOTJCMF PCKFDU o BOE ZFU OPU UP CFDPNF POF BOE UIF TBNF TFOTF ɨFZ JO GBDU DPO UJOVF UP CF EJTUJOHVJTIBCMF UISPVHI FBDI POFT TQFDJmD NBUFSJBM DPOUFOU XIJDI EFUFSNJOFT UIF POF BT TJHIU BOE UIF PUIFS BT UPVDI /PUF BMTP UIBU UIPVHI JTPNPSQIJD UIF UXP DPOUFOUT PG SFQSFTFOUBUJPO BSF OPU JEFOUJDBM BT UIFZ BSF BOZXBZ UXP SFBMJ[BUJPOT PG POF BOE UIF TBNF IPNPNPSQIJTN BOE UIF MJNJUBUJPO PG JU JNQMJFT UIF QSFEJDBUJWF JODPNQMFUFOFTT PG TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPOT XIJDI UIFSFGPSF EP OPU DPJODJEF TBMWJT PNOJCVT 'VSUIFSNPSF BCPWF BMM IPMEJOH UIBU BOZ TFOTPSJBM IPNPNPSQIJTN CF BO BCTUSBDU POF XPVME JNQMZ UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS EJĊFSFOU TFOTBUJPOT UP CF VOJmFE JOUP POF QFSDFQUJPO BT BDUVBMMZ UIFSF JT OP NFUBQIZTJDBM QSJODJQMF QSFTDSJCJOH IPX EJĊFSFOU IPNPNPSQIJTNT TIPVME CF BTTPDJBUFE BOE FWFO MFTT QSFTDSJCJOH XIJDI POFT SBUIFS UIBO PUIFST TIPVME CF QJDLFE VQ o UIFSF XPVME POMZ CF B EJĊFSFOU NPOBE GPS FBDI TFOTF 0O UIF DPOUSBSZ JG XF BUUSJCVUF UIF QFSDFQUVBM JEFOUJUZ PG FBDI NPOBE UP UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN UIFO UIF DPODSFUF IPNPNPS QIJTNT XJMM POMZ CF EJĊFSFOU JOTUBOUJBUJPOT QFSGFDUMZ DPNQBUJCMF XJUI POF BOPUIFS 8F NBZ USZ UP DMBSJGZ UIJT JTTVF CZ VOEFSMJOJOH UIBU JG UIF EJĊFSFOU TFOTFT BSF UP FYQSFTT POF BOE UIF TBNF PCKFDU POF BOE UIF TBNF TQBDF
UIFO UIF EJĊFSFODF CFUXFFO TVDI TFOTJCMF IPNPNPSQIJTNT NVTU CF POF PG NPEF BOE OPU PG PCKFDU "T TVDI JU DBOOPU CF EFUFSNJOFE CZ UIF FYQSFTTJWJUZ PG UIF JTPNPSQIJTN CVU POMZ CZ UIF SFTJEVF PG JUT JOFYQSFTTJWJUZ 'JOBMMZ JU JT XPSUI OPUJOH UIBU UIF UIFPSZ PG UIF MJNJU PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN EPFT BMMPX UIF EJĊFSFOU TFOTFT UP CF EJTUJOHVJTIFE CVU PG DPVSTF OPU UP CF EFEVDFE *OEFFE TVDI B EFEVDUJPO TFFNT NFUBQIZTJDBMMZ JNQPTTJCMF GPS UIFSF BSF JOTUBODFT PG BOJNBMT JF mOJUF NPOBET UIBU MBDL PVS mWF TFOTFT BOE DBO CF EFBMU XJUI POMZ JO UIF QIZTJPMPHJDBM TDPQF
Ǽȁǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
DJTFMZ UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN BOE OPU BOZ DPODSFUFMZ SFBMJ[FE TJYUI TFOTF 8F OFFE IPXFWFS UP QPJOU PVU UIBU BMUIPVHI JU BCTUSBDUT GSPN UIF TFOTJCMF FMFNFOU UIBU DPODSFUFMZ SFBMJ[FT B TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTN JF BMUIPVHI JU BCTUSBDUT GSPN UIF TQFDJmD TFOTFT
-FJCOJ[T DPNNPO TFOTF JT OPOFUIFMFTT EFUFSNJOFE CZ UIF NBUFSJBM FMFNFOU UIBU JT DIBSBDUFSJTUJD PG JU BT B TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTN o JO PUIFS XPSET UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN OBNFMZ RVBOUJUZ JT BMTP QSFTFOU JO JU ɨVT -FJCOJ[T DPNNPO TFOTF JT UP CF EJTUJOHVJTIFE GSPN BOZ QBSUJDVMBS TFOTF PG XIJDI JU SFQSFTFOUT UIF BCTUSBDUJPO
CVU BMTP DBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF VOEFSTUBOEJOH BT JU QSFTFSWFT TQBUJBM GPSNT BT TVDIǾȂ ǾȂ
0O UIF BCTUSBDU BOE JOUFMMFDUVBM DIBSBDUFS PG DPNNPO TFOTF B DIBSBDUFS CFMPOHJOH UIVT POMZ UP UIF FYQSFTTJWF TJEF PG UIF JTPNPSQIJTN
BOE JUT BQQMJDBUJPOT JO HFPNFUSZ TFF UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ħ j-FT JEÏFT RVPO EJU WFOJS EF QMVT EVO TFOT DPNNF DFMMF EF MFTQBDF mHVSF NPVWFNFOU SFQPT TPOU QMVTUPTU EV TFOT DPNNVO DFTU Ë EJSF EF MFTQSJU NÐNF DBS DF TPOU EFT JEÏFT EF MFOUFOEFNFOU QVS NBJ RVJ POU EV SBQQPSU Ë MFYUFSJFVS FU RVF MFT TFOT GPOU BQFSDFWPJS BVTTJ TPOU FMMFT DBQBCMFT EF EFmOJUJPOT FU EF EFNPOTUSBUJPOTx (1 ħ Q ǺǺǿ " ħĚ ǿ O ǻ Q Ǻǻȁ -FJCOJ[ HJWFT IJT NPTU FYUFOTJWF BOE DPNQSFIFOTJWF BDDPVOU PG UIF QSPCMFNT SFMBUFE UP DPNNPO TFOTF JO BO JOUSJDBUF MFUUFS UP 2VFFO 4P QIJB $IBSMPUUF )FSF IF BMTP USFBUT UIF UIFNF PG UIF BQQSFIFOTJPO PG HFPNFUSJDBM mHVSFT UISPVHI UPVDI BOE TJHIU " MPOH QBTTBHF JT XPSUI DJUJOH JO XIJDI BGUFS IF IBT NBEF IJT VTVBM FYBNQMF PG DPMPST BQQMJFE UP DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT IF UVSOT UP DPNNPO TFOTF CZ DBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIJOH JU GSPN UIF VOEFSTUBOEJOH j$FQFOEBOU JM GBVU SFOESF DFUUF KVT UJDF BVY TFOT RVPVUSF DFT RVBMJUÏT PDDVMUFT JMT OPVT GPOU DPOOPJTUSF EBVUSFT RVBMJUÏT QMVT NBOJGFTUFT FU RVJ GPVSOJTTFOU EFT OPUJPOT QMVT EJTUJODUFT &U DF TPOU DFMMFT RVPO BUUSJCVF BV TFOT DPNNVO QBSDF RVJM OZ B QPJOU EF TFOT FYUFSOF BVRVFM FMMFT TPZFOU QBSUJDVMJFSF NFOU BUUBDIÏFT FU QSPQSFT &U DFTU MË RVPO QFVU EPOOFS MFT EFmOJUJPOT EFT UFSNFT PV NPUT RVPO FNQMPZF 5FMMF FTU MJEÏF EFT OPNCSFT RVJ TF USPVWF FHBMFNFOU EBOT MFT TPOT DPV MFVST FU BUUPVDIFNFOT $FTU BJOTJ RVF OPVT OPVT BQQFSDFWPOT BVTTJ EFT 'JHVSFT RVJ TPOU DPNNVOFT BVY DPVMFVST FU BVY BUUPVDIFNFOT NBJT RVF OPVT OF SFNBSRVPOT QBT EBOT MFT TPOT $PNNF EPOD OPTUSF BNF DPNQBSF QBS FYFNQMF MFT OPNCSFT FU MFT mHVSFT RVJ TPOU EBOT MFT DPVMFVST BWFD MFT OPNCSFT FU MFT mHVSFT RVJ TF USPVWFOU QBS MBUUPVDIFNFOU JM GBVU CJFO RVJM Z BJU VO TFOT JOUFSOF Pá MFT QFSDFQUJPOT EF DFT EJĊFSFOT TFOT FYUFSOFT TF USPVWFOU SFVOJFT $FTU RVPO BQQFMMF MJNBHJOBUJPO MBRVFMMF DPNQSFOE Ë MB GPJT MFT OPUJPOT EFT TFOT QBSUJDVMJFST RVJ TPOU DMBJSFT NBJT DPOGVTFT FU MFT OPUJPOT EV TFOT DPNNVO RVJ TPOU DMBJSFT FU EJTUJODUFT &U DFT JEÏFT DMBJSFT FU EJTUJODUFT RVJ TPOU TVKFUUFT Ë MJNBHJOBUJPO TPOU MFT PCKFUT EFT TDJFODFT NBUIFNBUJRVFTyx (1 ħĚ QQ ǾǹǹǾǹǺ "MUIPVHI BU UIJT QPJOU JO PVS BOBMZTJT UIJT QBTTBHF JT OPU GVMMZ VOEFSTUBOEBCMF ZFU XF DBO TFF WFSZ XFMM UIBU HFPNFUSJDBM mHVSFT UIF TBNF HFPNFUSJDBM mHVSFT DBO CF FRVBMMZ QFSDFJWFE CZ CPUI TJHIU BOE UPVDI ɨFSFGPSF DPNNPO TFOTF XJMM CF UIBU XIJDI BCTUSBDUT GSPN UIF NBUFSJBM EFUFS NJOBUJPO PG FBDI TFOTF o PS JO PUIFS XPSET UIF BCTUSBDU DPODFQU PG QFSDFQUVBM IPNPNPS QIJTN 8IFSFBT UIF JOUFSOBM TFOTF PS JNBHJOBUJPO JT UIF GBDVMUZ VOEFS XIJDI DPODSFUF IPNPNPSQIJTNT UIF mWF TFOTFT BOE UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN DPNNPO TFOTF CPUI
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
ǼȁǺ
ɨF PVUTUBOEJOH SPMF PG DPNNPO TFOTF OFFET IPXFWFS UP CF FNQIB TJ[FE OPU POMZ JO UIF UIFPSZ PG NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF "T JU DPOTJTUT JO UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN SFBMJ[JOH FBDI NPOBET QFSDFQUJPO DPN NPO TFOTF TPNFIPX JT JO GBDU UIF NPOBE JUTFMG *U JT DPNNPO TFOTF UIBU JOEJWJEVBUFT B NPOBE BOE EFUFSNJOFT JU DPNQMFUFMZ &YUFSOBM TFOTFT PO UIF DPOUSBSZ XPVME CF JOTVċDJFOU GPS TVDI B EFUFSNJOBUJPO CFDBVTF UIFZ XPVME QSPEVDF BT NBOZ NPOBET BT UIFZ UIFNTFMWFT BSF /PS XPVME QVSF VOEFSTUBOEJOH CF NPSF VTFGVM BT JU JT POMZ JEFBM GPS FBDI mOJUF NPOBE BOE JO BOZ DBTF JEFOUJDBM GPS BMM PG UIFN *U JT POMZ DPNNPO TFOTF UIBU TUBOE JOH CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ PĊFST UIF SFBM DPOUFOU PG NPOBEJD FYQSFTTJPO "OE UIFSF JT NPSF UP JU *OTPGBS BT JU EPFT OPU BCTUSBDU GSPN UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU DPNNPO TFOTF JT KVTU BT TFOTJCJMJUZ B TJUVBUJPOBM SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF *OTPGBS BT JU BCTUSBDUT GSPN UIF FYUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU IPXFWFS JU JT KVTU BT UIF VOEFSTUBOEJOH JEFOUJDBM JO FBDI NPOBE o XIJDI JT OFBSMZ FOPVHI GPS GPVOEJOH UIF PCKFDUJWJUZ PS BU MFBTU UIF VOJWFSTBM TVCKFDUJWJUZ PG UIF FYQFSJFODFE TQBDF 5P TVN VQ CZ UIF TFOTVT DPNNVOJT -FJCOJ[ TFDVSFT UIF DPOTJTUFODZ PG UIF EJĊFSFOU TJUV BUJPOBM SFQSFTFOUBUJPOT PG TQBDF PĊFSFE CZ UIF TFOTFT ɨVT DPNNPO TFOTF SFBMMZ JT UIF NBJO GFBUVSF PG -FJCOJ[T HFPNFUSJD FQJTUFNPMPHZ BT XFMM BT UIF JNQMFNFOUBUJPO PG IJT UIFPSZ PG TFOTJCMF FYQSFTTJWJUZǿǹ GBMM 8IBU JT OPU DMFBS ZFU JT XIZ UIF QSPQFS PCKFDU PG DPNNPO TFOTF TIPVME CF EJTUJODU BOE OPU DPOGVTFE HJWFO UIBU JU JT BMXBZT UIF TBNF IPNPNPSQIJTN XF BSF EFBMJOH XJUI BOE UIBU BCTUSBDUJOH GSPN UIF NBUFSJBM TJEF PG JU EPFT OPU DFSUBJOMZ JNQSPWF JUT FYQSFTTJWJUZ ɨF GBDU JT UIBU BT XF DBO TFF GSPN -FJCOJ[T NFOUJPO PG NBUIFNBUJDBM PCKFDUT BU UIF FOE PG UIF QBTTBHF DPNNPO TFOTF BDUVBMMZ JT UIF PSHBO PG JODPNQMFUF QIFOPNFOBM PCKFDUT XIJDI DBO CF BQQSFIFOEFE DMFBSMZ BOE EJTUJODUMZ ǿǹ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o IF EJE OPU QVSTVF GBS FOPVHI GPS FYBNQMF UIF GPVOEBUJPO PG B UIFPSZ PG CFBVUZ XIJDI JO UIJT TFOTF XPVME IBWF CSPVHIU IJN DMPTFS UP ,BOU UIBO UP #BVNHBSUFO 0OF SFBTPO XF NBZ TVHHFTU GPS -FJCOJ[T OPU EPJOH TP JT UIBU IF NVTU IBWF POMZ MBUF JO IJT MJGF NBOBHFE QSFDJTFMZ UP GPSNVMBUF UIF DPODFQU PG DPNNPO TFOTF BOE DPOmHVSBUF UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ BT UXP SFBMMZ BVUPOPNPVT GBDVMUJFT PG SFQSFTFOUBUJPO "OPUIFS BOE NPTU JNQPSUBOU SFBTPO JT IPXFWFS UIBU IJT JOUFSFTUT BOE BU UFOUJPO XFSF TUFBEJMZ EJSFDUFE FMTFXIFSF ɨBU IF VTFT UIF TFOTVT DPNNVOJT BT UIF HSPVOE JO XIJDI UP GPVOE NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF BOE OPU UIF QPTTJCJMJUZ PG EFUFSNJOJOH B
Ǽȁǻ
1IFOPNFOBM 4QBDF
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
/PX UIBU XF IBWF JOWFTUJHBUFE -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ BOE SFBDIFE B DMFBSFS VOEFSTUBOEJOH PG UIF GVODUJPO BOE GPSN PG TFOTJCJMJUZ JO UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF XF BSF BCMF UP NBLF B NBKPS TUFQ UPXBSET VOJUJOH NBUIFNBUJDBM SFTFBSDI PO UIF BOBMZTJT PG TJUVB UJPO BOE NFUBQIZTJDBM TUVEZ PO UIF OBUVSF PG TJUVT 8F DBO JO GBDU XFMM TFF UIF DPOOFDUJPO FYJTUJOH CFUXFFO UIF EFUFSNJOBUJPO PG QIFOPNFOBM TQBDF BT B NJY PG DPOGVTJPO BOE EJTUJODUOFTT JO UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF UIJOHT JOUIFNTFMWFT BO BMXBZT SFTJEVBMMZ OPOFYQSFTTJWF FYQSFTTJWJUZ
BOE UIF EFUFSNJOBUJPO PG TJUVBUJPO UIBU -FJCOJ[ IBT QSPWJEFE JO IJT HFPNFUSJDBM XSJUJOHT *O PSEFS UP EP TP MFU VT CSJFnZ SFUVSO UP UIF NBUIFNBUJDBM EFmOJ UJPO PG TJUVT BOE TFF BHBJO JUT EFWFMPQNFOUT 0SJHJOBMMZ UIF EFmOJUJPO PG TJUVT XBT TJNQMZ PQFSBUJPOBM BOE EFUFSNJOFE UISPVHI DPOHSVFODF "GUFS BMM TJODF JU XBT DPOHSVFODF UIBU IF IBE GPVOEFE IJT FOUJSF HFPNFUSZ PO -FJCOJ[ DPVME XFMM IBWF DPOUFOUFE IJNTFMG XJUI SFHBSEJOH JU BT BO PSJHJ OBM BOE OPOEFmOBCMF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO :FU BU B DFSUBJO QPJOU JO IJT SFTFBSDI IF SFTPMWFE UP QSPDFFE GVSUIFS UP BOBMZ[F QSJNJUJWF OPUJPOT BOE EFDPNQPTF DPOHSVFODF JOUP TJNJMBSJUZ BOE FRVBMJUZ 8F IBWF TFFO IPX UIJT DIPJDF PĊFSFE TPNF FYRVJTJUFMZ UFDIOJDBM BEWBOUBHFT GPS UIF DBMDVMVT TJUVT CVU BMTP BEEFE NBOZ JODSFEJCMF EJċDVMUJFT /PX mOBMMZ XF BSF JO B QPTJ UJPO UP FYQMBJO JO NFUBQIZTJDBM UFSNT -FJCOJ[T SFTPMWF UP HP GVSUIFS JOUP DPODFQUVBM EFDPNQPTJUJPO BOE JOEFFE JOUP B TQFDJmD DPODFQUVBM EFDPN QPTJUJPO GPS JO NBUIFNBUJDBM UFSNT UIF HSPVQ PG JTPNFUSJFT NJHIU BMTP CF BOBMZ[FE JO NBOZ PUIFS XBZT -FJCOJ[ EFSJWFE UIF OFDFTTJUZ PG TVDI B EFFQFS TVCEJWJTJPO GSPN IJT PXO UIFPSZ PG LOPXMFEHF ɨF QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO DBO CF BQQSFIFOEFE FJUIFS EJTUJODUMZ PS DPOGVTFEMZ *OEFFE XFSF UIF QIFOPNFOPO OPU B NJY PG DPOGVTFE BOE EJTUJODU BQQSFIFOTJPOT JU XPVME OPU CF B QIFOPNFOPO BU BMM CFDBVTF BSUJDVMBUJPO JT B OFDFTTJUZ PG UIF TFOTBUJPO BT TVDI 8IBU JT EJTUJODUMZ BQQSFIFOEFE JO B QIFOPNFOPO QFSUBJOT UP JUT FYQSFTTJWJUZ BOE NBOJGFTUT JUTFMG BT UIF RVBMJUBUJWF BTQFDU PG UIF SFQSFTFOUBUJPO 8IBU JT DPOGVTFEMZ BQQSFIFOEFE BOE JT GPVOEFE PO UIF OPOFYQSFTTJWF EFUFSNJOBUJPO PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN NBOJGFTUT JU CFBVUJGVM QIFOPNFOPO DMFBSMZ TIPXT UIBU TVDI B IZCSJE CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VO EFSTUBOEJOH QPJOUT NPSF UP USBOTDFOEFOUBM TDIFNBUJTN UIBO UP UIF BFTUIFUJD JEFB PG ,BOUT UIJSE $SJUJRVF $BTTJSFS IBT BMTP UIFPSFUJDBMMZ SFUVSOFE UP UIF SPMF DPNNPO TFOTF QMBZT JO -FJCOJ[ SFMBUJWF UP B mSTU UFOUBUJWF PCKFDUJWBUJPO PG TQBDF BOE UP ,BOUJBO TDIFNBUJTN
JO IJT 1IJMPTPQIJF EFS TZNCPMJTDIFO 'PSNFO *** ĚĚ DIBQUFS Ǽ 8FSLF WPM ǺǼ QQ ǺȀȀȀȂ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȁǼ
TFMG BT UIF RVBOUJUBUJWF BTQFDU PG UIF SFQSFTFOUBUJPO ɨVT JO -FJCOJ[T UIF PSZ PG LOPXMFEHF RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ BSF UIF UXP GVOEBNFOUBM FMFNFOUT PG FWFSZUIJOH UIBU GBMMT VOEFS UIF JNBHJOBUJPO 8IBU QSFTFSWFT RVBOUJUZ JT QSFDJTFMZ FRVBMJUZ KVTU BT XIBU QSFTFSWFT RVBMJUZ JT TJNJMBSJUZ *U JT UIFSF GPSF WFSZ OBUVSBM GPS BO BOBMZTJT PG UIF FRVJWBMFODF SFMBUJPO PG DPOHSVFODF XIJDI NBUIFNBUJDBMMZ EFUFSNJOFT UIF TJUVT UP QSPDFFE JO UIF TBNF EJSFD UJPO BOE EFmOF JU UISPVHI FRVJWBMFODF SFMBUJPOT UIBU BSF NPSF PSJHJOBM BOE UIVT BEFRVBUF UP NJSSPS UIF PSJHJOBM QIFOPNFOPMPHJDBM EFDPNQPTJUJPO PG B SFQSFTFOUBUJPO JOUP DPOGVTJPO BOE EJTUJODUOFTT $POWFSTFMZ UIJT BQQSPBDI BMTP EFUFSNJOFT UIF HFPNFUSJDBM TUSVDUVSF PG QFSDFQUVBM TQBDF 1FSDFQUVBM TQBDF BSJTFT JO GBDU QIFOPNFOPMPHJDBMMZ BT BO FYQSFTTJPO PG OPVNFOBM QSPQFSUJFT UISPVHI HJWFO TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT "T B SFTVMU BDDPSEJOH UP UIF BOBMZTJT XF IBWF CFFO DBSSZJOH PO IFSF UXP QIFOPNFOB UIBU EJĊFS JO RVBMJUZ FYQSFTT B OPVNFOBM EJĊFSFODF EJTUJODUMZ XIJMF UXP QIFOPNFOB UIBU POMZ EJĊFS JO RVBOUJUZ FYQSFTT B EJĊFSFODF CF UXFFO UIJOHTJOUIFNTFMWFT POMZ DPOGVTFEMZ #VU UXP QIFOPNFOB UIBU BSF JEFOUJDBM CPUI JO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ DBO CZ OP NFBOT FYQSFTT B EJĊFSFODF CFUXFFO OPVNFOB TP UIBU GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG FYQSFTTJWJUZ UIFZ NVTU OFDFTTBSJMZ GBMM JOUP UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF *O PUIFS XPSET UIF QIFOPNFOBM TQBDF NFBOU BT UIF PSEFS PG FYQSFTTJWF SFMBUJPOT NVTU CF SF HBSEFE BT B RVPUJFOU TQBDF SFMBUJWF UP UIF FRVJWBMFODF EFUFSNJOFE CZ FRVBM JUZ BOE TJNJMBSJUZ UPHFUIFS UIBU JT SFMBUJWF UP DPOHSVFODF ɨVT TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT NFUBQIZTJDBMMZ BTTVNFE BT SFMBUJPOT UIBU TJNQMZ FYQSFTT EFFQFS JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOTIJQT NVTU CF HFPNFUSJDBMMZ JOUFSQSFUFE BT SFMBUJPOT PG FRVJWBMFODF SFMBUJWF UP DPOHSVFODF *O UIJT XBZ XF HFU UP EFEVDF UIF PQFSBUJPOBM HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO GSPN UIF QIFOPNFOPMPHJDBM POF (FPNFUSJB TJUVT BOE NFUBQIZTJDT PG TQBDF IBWF mOBMMZ NFSHFEǿǺ *O UIJT XBZ UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG UIF OPVNFOBM XPSME JT DIBS BDUFSJ[FE BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT BOE TJUVBUJPO JT DIBSBDUFSJ[FE UISPVHI UIF PQFSBUJPOBM OPUJPO PG DPOHSVFODF *O PUIFS XPSET TVDI B QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO OFFET UP IBWF BMM UIF QSPQFSUJFT UIBU XF IBWF BOBMZUJDBMMZ EFEVDFE JO UIF QSFDFEJOH NBUIFNBUJDBM USFBUNFOU TUBSUJOH XJUI UIF UXP BCTUSBDU ǿǺ
/PUF IPXFWFS UIBU JO UIJT XBZ XF IBWF BMTP MPTU UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF SFMBUJPO PG DPO HSVFODF UP CF BQQMJFE UP PCKFDUT IBWJOH OP TJUVT TVDI BT UXP UJNF TUSFUDIFT PS UXP JOUFOTJWF EFHSFFT UIVT TVDI B QIFOPNFOPMPHJDBM UVSO PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT DBOOPU CVU VTIFS JO BMM UIF EJċDVMUJFT DPODFSOJOH UIF TQBUJBMJ[BUJPO PG UIF VOFYUFOEFE UIBU XF IBWF CSJFnZ NFOUJPOFE JO UIF "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ
Ǽȁǽ
DzF 1SJODJQMF PG *OEJTDFSOJCMFT
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
EFmOJUJPOT PG PSEFS PG TJUVBUJPO BOE DPOHSVFODF .PSF QSFDJTFMZ -FJCOJ[T QIFOPNFOBM XPSME OFFET UP NBOJGFTU JUTFMG BT UIF OPODPNQBDU JTPUSPQJD DPNQMFUF DPOOFDUFE PSJFOUFE UISFFEJNFOTJPOBM 3JFNBOOJBO NBOJGPME XJUIPVU CPVOEBSZ BOE XJUI [FSP 3JFNBOO DVSWBUVSF o XIJDI OPX XF DBO EFmOJUFMZ DBMM TQBDF ɨF FTTFODF PG B QIFOPNFOPO JT TQBUJBMJUZ "U UIJT QPJOU JU JT UJNF UP DPOTJEFS B GFX DIBSBDUFSJTUJDT PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF UIBU BSF EJSFDUMZ MJOLFE XJUI UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJ OBUJPO PG B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO UISPVHI UIF HSPVQ PG JTPNFUSJFT BOE UIBU UIFSFGPSF EJSFDUMZ QFSUBJO UP UIF QMBDF JO XIJDI QIFOPNFOBM FYQSFTTJWJUZ BOE HFPNFUSZ NFFU ɨJT NFFUJOH QMBDF PS DSPTTSPBE PG QSPCMFNT CFBST UIF OBNF PG POF PG UIF CFTULOPXO GVOEBNFOUT PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ o UIF 1SJODJQMF PG UIF *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT 8F TIBMM EFBM XJUI JU SJHIU OPX )PXFWFS JO -FJCOJ[T NJOE UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JT TFNBOUJDBMMZ WFSZ CSPBE BOE TPNF QPTUVMBUFT PS EFNPOTUSBUJPOT FWFO RVJUF EJTUBOU CFUXFFO UIFN GBMM VOEFS JUT OBNF UIBU OFFE PO UIF DPOUSBSZ UP CF DBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIFE JO PSEFS GPS UIF HFOFSBM GSBNFXPSL OPU UP CF CMVSSFE ɨVT MFU VT TUBSU XJUI B GFX EJTUJODUJPOTǿǻ ɨF mSTU NFBOJOH PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT POF XF NBZ TBZ MPHJDBM JT UIF TUBUFNFOU BDDPSEJOH UP XIJDI UXP PCKFDUT IBWJOH UIF TBNF QSFEJDBUFT BSF POF BOE UIF TBNF PCKFDU ɨJT QSJODJQMF JT B MPHJDBM POF JO UIF TFOTF UIBU JU DPNQMFUFMZ BCTUSBDUT GSPN UIF OBUVSF PG UIF HJWFO PCKFDUT CF UIFZ FJUIFS QIFOPNFOB OPVNFOB PS FWFO BCTUSBDU CFJOHT ɨJT GPSNV
ǿǻ
$FSUBJOMZ * IBWF OP JOUFOUJPO PG HJWJOH B IJTUPSJDBM BDDPVOU PG UIF XIPMF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT IFSF OPS FWFO PG BUUFNQUJOH UP NBUDI UIF GPMMPXJOH GPVS GPSNVMBUJPOT XJUI GPVS EFmOJUF QFSJPET JO IJT MJGF o BO JNQPTTJCMF UBTL JOEFFE 0O UIF TVCKFDU BU MFBTU UIF GPMMPXJOH JT XPSUI NFOUJPOJOH ' %ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJC OJ[ FU MB NÏUIPEF EF MB TDJFODF 1BSJT ǺȂȂǼ XIJDI mOET UIF IFVSJTUJD PSJHJO PG UIF QSJODJQMF JO TPNF TQFDJmD EJTDVTTJPOT PG TDJFODF 0O TPNF PG UIF GPSNT UIBU UIF QSJODJQMF BTTVNFT JO -FJCOJ[ TFF UIF FTTBZT CZ ' $ęĖģğĠėė -FJCOJ[T 1SJODJQMF PG UIF *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT jɨF 1IJMPTPQIJDBM 2VBSUFSMZx ǼǺ ǺȂȁǺ QQ ǺǻǿǼȁ BOE - 'ģĒğĜĖĝ -FJCOJ[T 1SJODJQMF PG *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǼ ǺȂȁǺ QQ ǺȂǻǻǺǺ OPX CPUI JO (8 -FJCOJ[ $SJUJDBM "TTFTTNFOUT FEJUFE CZ 34 8PPMIPVTF -POEPO/FX :PSL ǺȂȂǽ WPM Ǽ QQ ǺǺǻǺǽȀ UIF FOUJSF WPM Ǽ BOE UIF mSTU IBMG PG WPM ǽ JO UIJT XPSL BSF JOEFFE XPSUI NFOUJPOJOH IFSF BT UIFZ JODMVEF B MBSHF TFMFDUJPO PG DSJUJDBM XSJUJOHT PO UIF NBJO QSPCMFNT PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN " -FJCOJ[WFSTVT,BOU IJTUPSJDBM SFDPHOJUJPO PG UIF QSJODJQMF JT UP CF GPVOE JO ) )ĖģģĚğĘ -FJCOJ[ 1SJODJQJVN *EFOUJUBUJT *OEJTDFSOJCJMJ VN VOE EJF -FJCOJ[,SJUJL ,BOUT j,BOUTUVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQ ǼȁȂǽǹǹ "O JOUFSFTUJOH UIFPSFUJDBM FTTBZ JT UIF POF CZ * )ĒĔĜĚğĘ DzF *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT jɨF +PVSOBM PG 1IJMPTPQIZx Ȁǻ ǺȂȀǾ QQ ǻǽȂǾǿ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȁǾ
MBUJPO JT CZ GBS UIF NPTU SFDVSTJWF JO UPEBZT DSJUJDBM MJUFSBUVSF *U DMBJNT UP CF UIF DPVOUFSQBSU PG UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI JG UXP PCKFDUT BSF JEFOUJDBM UIFO UIFZ IBWF UIF TBNF QSFEJDBUFT o XIJDI DPOWFSTF QSPQPTJUJPO IBT CFFO HJWFO UIF SBUIFS XPSO PVU OBNF PG -FJCOJ[ -BX "T XJUIPVU B EPVCU UIJT -FJCOJ[ -BX BQQFBST OPXIFSF JO -FJCOJ[ BOE BU BOZ SBUF JU JT EFmOJUFMZ UPP FNQUZ UP CF PG TPNF SFMFWBODF UP PVS BOBMZTJT XF XJMM JHOPSF JUǿǼ " GFX UFYUVBM RVFTUJPOT NBZ BSJTF PO UIF DPOUSBSZ BT UP UIF MPHJDBM QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JO UIF QSPQFS TFOTF +VTU CFDBVTF JU JT B MPHJDBM QSJODJQMF -FJCOJ[ UIPVHI DFSUBJOMZ TIBSJOH JU XPVME QPTTJCMZ OPU QVU JU VOEFS UIF UJUMF QSJODJQJVN JEFOUJUBUJT JOEJTDFSOJCJMJVN o XIJDI IF BMXBZT DIBSBDUFSJ[FT NFUBQIZTJDBMMZ ɨF OBNF JUTFMG PG JOEJTDFSOJCMFT TIPVME TVHHFTU TVDI BO JOUFSQSFUJWF QBUI BT JU BQQFBMT UP B TPNFIPX TVC KFDUJWF QPXFS PG EJTDFSONFOU UIBU BT B EJTUJODU QFSDFQUJPO DBO POMZ UBLF QMBDF XJUIJO BO PWFSBMM EPDUSJOF PG LOPXMFEHF UIBU JT JO SFGFSFODF UP B TQF DJmD UIFPSZ PG QIFOPNFOPO BOE OPVNFOPO BOE OPU UP PCKFDUT XIBUFWFS 'VSUIFSNPSF XF BMTP OFFE UP IBWF B MPPL BU UIF EFNPOTUSBUJPO -FJCOJ[ BSHVFT IF DBO HJWF PG TVDI B QSJODJQMF *U SFRVJSFT JO GBDU OP MFTTFS UPPMT UIBO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO UP XIJDI UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JT TVCPSEJOBUF
(PE IJNTFMG BOE IJT FYJTUJGZJOH GSFF XJMM *O PUIFS XPSET JO -FJCOJ[T HFOVJOF GPSNVMBUJPO UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT DBOOPU CF BO BCTUSBDUMZ MPHJDBM POF GPS BMM MPHJD EFSJWFT GSPN UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJD UJPOJT BMPOF *G PVS QSJODJQMF OFFET UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT EFUFSNJOBOUJT BOE FTQFDJBMMZ UIF DPODFQU PG FYJTUFODF UIFO JU NVTU IBWF BOPUIFS OBUVSF BMUPHFUIFSǿǽ ǿǼ
ɨJT QSJODJQMF JT IPXFWFS WFSZ SFMFWBOU XIFO EJTDVTTJOH NPEBM TFNBOUJDT PS EJBDISPOJD JEFOUJUZ "DDFQUJOH JU NFBOT NPSF PS MFTT BDDFQUJOH UIF TVQFSFTTFOUJBMJTU UIFTJT 8F XJMM CSJFnZ SFUVSO PO UIFTF JTTVFT JO UIF OFYU $IBQUFS ǿǽ *G JOEFFE XF XJTIFE UP NFBO UIF QSJODJQMF JO JUT QVSFMZ MPHJDBM GPSN UIFO XF TIPVME OFDFTTBSJMZ NFBO BOZ QSPQFSUZ BT B QVSFMZ JOUSJOTJD POF JF TVDI UIBU JU XPVME JNNFEJBUFMZ GBMM VOEFS UIF QSJODJQMF JUTFMG 0UIFSXJTF o JG GPS FYBNQMF XF SFHBSEFE MPDBM QPTJUJPO BT BO FYUSJOTJD QSPQFSUZ o JO TVDI B NPTU DPNQSFIFOTJWF FYUFOTJPO PG JU UIF QSJODJQMF PG JOEJT DFSOJCMFT XPVME BMTP QSFWFOU UIF QPTTJCJMJUZ PG TVCKFDUJWFMZ JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB TVDI BT UIF UXP MFBWFT JO UIF HBSEFOT PG )FSSFOIBVTFO CFGPSF UIFJS GVSUIFS EJTUJODUJPO
PS JO EJTDFSOJCMF JODPNQMFUF QIFOPNFOB TVDI BT UXP DPOHSVFOU mHVSFT JO HFPNFUSZ o XIJDI XPVME CF DPOUSBSZ UP -FJCOJ[T QVSQPTFT BT XFMM BT UP TFOTF )PXFWFS -FJCOJ[T UIFPSZ BCTPMVUFMZ OFFEFE UP CF BCMF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO FYUSJOTJD QSPQFSUJFT BOE JOUSJOTJD POFT 4P NVDI TP UIBU IF NVTU IBWF DFSUBJOMZ CFFO NPSF JOUFSFTUFE JO NFUBQIZTJDBM GPSNVMB UJPOT CF UIFZ OPVNFOBM QIFOPNFOBM PS FYQSFTTJWF PG UIF QSJODJQJVN JEFOUJUBUJT JOEJT DFSOJCJMJVN UIBO JO UIF MPHJDBM POF GPS POMZ UIF GPSNFS BSF PG SFBM IFMQ UP TDJFODF * NVTU DPOGFTT GVSUIFSNPSF UIBU * mOE 3VTTFMMT EFNPOTUSBUJPO PG UIJT GPSN PG UIF QSJODJQMF PG
Ǽȁǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ɨF TFDPOE GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT B NVDI NPSF BQQSPQSJBUF POF XIJDI XF NBZ DBMM UIF OPVNFOBM GPSN PG JU TUBUFT UIBU OP UXP TVCTUBODFT DBO CF HJWFO UIBU IBWF UIF TBNF FJUIFS FTTFOUJBM PS BDDJEFOUBM QSFEJDBUFT *O PUIFS XPSET UIFSF BSF OP QVSFMZ FYUSJOTJD OPV NFOBM EJĊFSFODFT *O PSEFS UP CF EFNPOTUSBUFE TVDI B QSJODJQMF XPVME DFSUBJOMZ OFFE UIF MBX PG TVċDJFOU SFBTPO BOE UIF OPUJPO PG FYJTUFODF TP UIBU XF NBZ UIJOL JU JT SFBMMZ UIF POF XF XFSF MPPLJOH GPS 0O B DMPTFS JO WFTUJHBUJPO IPXFWFS UIJT QSJODJQMF TPVOET MJLF BO FNQUZ POF JO QIFOPN FOPMPHJDBM UFSNT *O GBDU BDDPSEJOH UP UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ XIJDI IPMET POMZ UIF EJTUJOHVJTIJOH QSPQFSUJFT CFUXFFO TVCTUBODFT CF FYQSFTTFE UIF QIFOPNFOBM XPSME XPVME OPU JO UIF MFBTU DIBOHF CFDBVTF PG BO VOEVUJ GVM NVMUJQMJDBUJPO PG NPOBET UISPVHI EJĊFSFOUJBUJPOT TPMP OVNFSP ɨVT BMUIPVHI JO FĊFDU IF PGUFO FYQPVOET IJT DFMFCSBUFE QSJODJQMF JO KVTU UIJT GPSN -FJCOJ[ NVTU QSPCBCMZ OPU IBWF NFBOU JU JO TVDI BO FNQUZ NBO OFS o BT JT TIPXO JOEFFE CZ UIF FYBNQMF IF NBLFT XIJDI BSF BMXBZT UBLFO GSPN UIF QIFOPNFOBM XPSMEǿǾ JOEJTDFSOJCMFT BT FYQPVOEFE JO IJT CPPL PG -FJCOJ[FBO DSJUJDJTN Q Ǿȁ OPU WFSZ DPOWJOD JOH 3VTTFMMT BSHVNFOU HPFT BT GPMMPXT 4VQQPTF " BOE # CF FYUSJOTJDBMMZ EJĊFSFOU JF CF EJĊFSFOU XJUIPVU UIFJS EJĊFSFODF CFJOH FYQSFTTFE CZ FJUIFS B QSFEJDBUF PG " PS # UIFO UIF QSFEJDBUF iCFJOH EJĊFSFOU GSPN #w XJMM JOIFSF JO " CVU JU XJMM OPU JOIFSF JO # XIJMF UIF QSFEJDBUF iCFJOH EJĊFSFOU GSPN "w XJMM JOIFSF JO # BOE OPU JO " UIVT " BOE # BSF EJĊFS FOU CZ B QSFEJDBUF ɨF BSHVNFOU IPXFWFS JT OPU POF * XPVME EFmOJUFMZ BHSFF VQPO 'PS IPX DBO XF FWFS LOPX GPS TVSF UIBU UIF UXP QSFEJDBUFT iCFJOH EJĊFSFOU GSPN "w BOE iCF JOH EJĊFSFOU GSPN #w BSF OPU POMZ OPNJOBMMZ CVU BMTP DPODFQUVBMMZ EJĊFSFOU ɨF POMZ XBZ XF DBO EP UIJT JT CZ BTTVNJOH i"w BOE i#w UP CF QSFEJDBUJWFMZ EJĊFSFOU o XIJDI TFFNT UP NF TFSJPVTMZ UP SJTL CFJOH B QFUJUJP QSJODJQJJ ǿǾ /PUF IPXFWFS UIBU OPUIJOH QSFWFOUT VT GSPN QPTTJCMZ JEFOUJGZJOH UIJT GPSN PG UIF QSJO DJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT XJUI UIF QSJODJQMF UIBU IPMET POMZ UIF EJTUJOHVJTIJOH QSPQFSUJFT PG NPOBET UP CF FYQSFTTJWF " iOPVNFOBMw GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF DBO CF SFBE GPS FYBNQMF JO f Ȃ PG UIF .POBEPMPHZ j*M GBVU NÐNF RVF DIBRVF .POBEF TPJU EJĊFSFOUF EF DIBRVF BVUSF $BS JM OZ B KBNBJT EBOT MB OBUVSF EFVY &USFT RVJ TPZFOU QBSGBJUFNFOU MVO DPNNF MBVUSF FU Pá JM OF TPJU QPTTJCMF EF USPVWFS VOF EJĊFSFODF JOUFSOF PV GPOEÏF TVS VOF EFOPNJOBUJPO JOUSJOTFRVFx (1 ħĚ Q ǿǹȁ .BOZ NPSF TVDI GPSNVMBUJPOT BSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT CVU UIFZ BSF VTVBMMZ FYQMBJOFE UISPVHI FYBNQMFT GSPN QIFOPNFOB UIBU JO B TFOTF KVTU CFDBVTF UIFZ BSF TP SFDVSTJWF TFFN UP QPJOU PVU UIBU JO BOZ DBTF JU JT BMXBZT TQB[JBMJ[FE CFJOHT XF BSF EFBMJOH XJUI 'PS FYBNQMF JO UIF 1SJNBF 7FSJUBUFT EBUJOH GSPN ǺǿȁȂ CZ GBS UIF CFTU LOPXO QBQFS PO UIF TVCKFDU BU MFBTU BT GBS BT UIF IJTUPSZ PG DSJUJDJTN JT DPODFSOFE
-FJCOJ[ PĊFST IJT VTVBM FYBNQMFT PG UXP JEFOUJDBM FHHT BOE UXP JEFOUJDBM MFBWFT XIJDI XJMM BMTP SFDVS UISPVHIPVU IJT GPMMPXJOH GPSNVMB UJPOT $ ǾǺȂ TVDDFTTJWFMZ " ħĚ ǽē O Ǽǻǽ Q ǺǿǽǾ FOUJUMFE 1SJODJQJB MPHJDPNFUBQIZTJDB 8F OFFE IPXFWFS BMTP UP DPOTJEFS UIBU JO UIF XSJUJOHT QSJPS UP UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȁȀ
ɨFO XF UVSO PVS BUUFOUJPO UP UIF UIJSE GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT XIJDI XF NBZ DBMM UIF QIFOPNFOBM POF *U DPOTJTUT JO MJLFXJTF SFTUSJDUJOH UIF MPHJDBM QSJODJQMF UP UIF QIFOPNFOBM XPSME BMPOF UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT UXP QIFOPNFOB IBWJOH UIF TBNF QSFEJDBUFT
BOE UIFO JO B NBKPS FYUFOTJPO PG JU XIJDI TQFDJmFT UIBU B QPTJUJPOBM EJĊFSFODF EPFT OPU GBMM VOEFS UIF QSFEJDBUFT UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO CZ UIF QSJODJQMF JUTFMG o UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT UXP QIFOPNFOB XIPTF POMZ EJĊFSFODF JT B MPDBM PS UFNQPSBM POF /P UXP JEFOUJDBM MFBWFT DBO FYJTU JO UIF HBSEFOT PG )FSSFOIBVTFO -FJCOJ[ BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIJT QSJODJQMF XIJDI TFFNT BU mSTU B DPNQMFUFMZ BSCJUSBSZ POF CZ NFBOT PG UIF BGPSFNFOUJPOFE QSPPG SFRVJSJOH EJWJOF FYJTUJmDBUJPO UIF OFHBUJPO PG UIF BSCJUSJVN JOEJąFS FOUJBF BOE TFWFSBM PUIFS DPNQMFY OPUJPOT 0O B DMPTFS FYBNJOBUJPO IPX FWFS JU XPVME OBUVSBMMZ BOE TJNQMZ GPMMPX GSPN IJT UIFPSZ PG FYQSFTTJPO BOE IJT XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJT *O GBDU UXP QIFOPNFOB EJĊFSJOH POMZ MPDBMMZ GPS UIFJS SFDJQSPDBM TJUVBUJPOT BSF DPOHSVFOU 4P NVDI TP UIBU -FJCOJ[T GBNPVT QSJODJQMF DPVME WFSZ XFMM CF DBMMFE QSJODJQJVN JEFOUJUBUJT DPOHSVFOUJVNǿǿ )PXFWFS POMZ UXP QIFOPNFOB IBWJOH UIF TBNF RVBOUJUZ QIFOPNFOBMJTN XBT QPTTJCMZ OPU TP XFMM EFmOFE JO -FJCOJ[T NJOE ZFU ɨVT IF XBT QSPC BCMZ OPU ZFU VSHFE UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO OPVNFOBM BOE QIFOPNFOBM GPSNVMBUJPOT PG UIF QSJODJQMF ɨFTF LJOET PG GPSNVMBUJPOT XIJDI BMXBZT TQFBL PG TVCTUBODFT CVU BMXBZT SFGFS UP TQBUJBM CFJOHT DPVME POMZ CF BEFRVBUF JO B QIZTJDBM NPOBEPMPHZ PG TPSUT TFF JO GBDU BOE SJHIUMZ TP 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT ff ǾȁǿȂǹ QQ ǼǿǺǿǾ ɨFZ DSFBUF PO UIF DPOUSBSZ B CJH QSPCMFN GPS UIF JOUFSQSFUFS PG -FJCOJ[T MBUF NFUBQIZTJDT XIP BUUFNQUT UP FYUSBDU B QSFDJTF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT GSPN B OVNCFS PG JOEFUFS NJOBUF POFT /PS DPVME -FJCOJ[ FWFS PĊFS BOZ FYBNQMF PG QVSFMZ FYUSJOTJD EJĊFSFODFT UIBU BSF OPU QIFOPNFOBM KVTU BT TQBUJBM QPTJUJPO DPVME CF UIPVHI JU JT OPU
GPS TVDI EJĊFS FODFT BSF CZ OBUVSF VOLOPXBCMF ǿǿ ɨJT JT BMTP UIF CFTU XBZ PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO UIF MPHJDBM GPSN PG UIF QSJODJQMF BOE UIF QIFOPNFOBM GPSN PG JU UIBU XF BSF DPOTJEFSJOH IFSF ɨF mSTU POF DPODFSOT UIF MJOHVJT UJD EJTUJODUJPO PG DPJODJEFOUT BċSNJOH UIBU JU JT POMZ BO FYUFSOBM EJĊFSFODF OPU B MPHJDBM POF ɨBU JT XIFO XF TBZ "" XF NVTU JOUFOE UIBU UIFSF JT OP QMVSBMJUZ PG CFJOHT " BOE " XIJDI NJHIU CF SFDPHOJ[FE BT SFnFYJWFMZ JEFOUJDBM PO B TVCTFRVFOU BOBMZTJT UISPVHI TPNF MPHJDBM EJTUJODUJPO KVTU BT JT UIF DBTF GPS FYBNQMF XJUI %JBMFDUJDBM *EFBMJTN
CVU PO UIF DPOUSBSZ UIBU UIFSF JT BMXBZT POMZ POF " BOE JUT SFnFYJWF GPSN GBMMT FOUJSFMZ VOEFS MJOHVJTUJD FYUSJOTJDJUZ ɨF QIFOPNFOBM GPSN PG UIF QSJODJQMF DPODFSOT UIF QPTJUJPOBM EJT UJODUJPO PG DPOHSVFOUT "QQFBMJOH BT JU EPFT UP UIF XIPMF -FJCOJ[FBO UIFPSZ PG FYQSFTTJPO UIJT TFDPOE GPSN JT UIFSFGPSF NVDI NPSF TPQIJTUJDBUFE UIBO UIF mSTU POF 0O UIF DPODFQU PG QPTJUJPOBM EJTUJODUJPO TFF UIF mSTU GSBHNFOU DJUFE BU UIF CFHJOOJOH PG UIJT $IBQUFS JO $ ǾǽǹǽǺ /PUF mOBMMZ UIBU ,BOU XBT WFSZ XFMM BXBSF UIBU -FJCOJ[T QSJODJQMF PG JOEJTDFSO JCMFT BDUVBMMZ BQQMJFT UP DPOHSVFOUT DG GPS FYBNQMF ,S7 " ǻǿǼǿǽ # ǼǺȂǻǹ ,H4 ĚĚĚ QQ ǻǺǿǺȀ
Ǽȁȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
BOE RVBMJUZ BSF DPOHSVFOU *O PUIFS XPSET UXP QIFOPNFOB BSF DPOHSV FOU JG UIFZ BSF CPUI DPOGVTFEMZ BOE EJTUJODUMZ JOEJTUJOHVJTIBCMF "OE TJODF XF EP OPU IBWF PUIFS XBZT PG EJTUJOHVJTIJOH JU TJNQMZ GPMMPXT UIBU PVS UXP QIFOPNFOB GBMM VOEFS UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF PG UIF FYQSFTTJWF JTPNPSQIJTN BOE UIFSFGPSF UIFZ BSF QFSDFJWFE BT B VOJRVF QIFOPNFOPO OPU BT UXP QIFOPNFOB )FODF UXP JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB DBOOPU FY JTU ɨF PCKFDUJPO POF NBZ SBJTF JT UIFZ EP FYJTU BOE JO B HSFBU NBOZ DBTFT POF DBOOPU EJTUJOHVJTI POF MFBG GSPN BOPUIFS 5P XIJDI XF DBO POMZ SF TQPOE CZ SFDBMMJOH UIF QSFDJPVT EJTUJODUJPO CFUXFFO PCKFDUJWF QIFOPNFOB JF QIFOPNFOB EFUFSNJOFE CZ UIF JEFBM JTPNPSQIJTN BOE TVCKFDUJWF QIFOPNFOB JF UIF TFOTJCMF BQQFBSBODFT UIBU FBDI NPOBE BQQSFIFOET JO B HJWFO JOTUBOU
XIJDI BSF BMTP MJNJUFE CFTJEFT UIF VOJWFSTBM QIFOPN FOPMPHJDBM MJNJUT CZ UIF TQFDJmD GPSN PG UIF TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTN UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO ɨVT XIBU TFFNT UP CF JOEJTDFSOJCMF DBO BMXBZT QSPWF EJTDFSOJCMF PO B NPSF FYBDU DPOTJEFSBUJPO 0O UIF DPOUSBSZ JG XF USZ BOE JNBHJOF UXP JOEJTDFSOJCMFT UIBU BSF JOEJTDFSOJCMF GPS BOZ QPTTJCMF NPOBE BOE GPS BOZ QPTTJCMF TJHIU PCKFDUJWF JOEJTDFSOJCJMFT
UIFO UIFTF XJMM QSFDJTFMZ CF UIF JOEJTDFSOJCMFT UIBU UIF QSJODJQMF JUTFMG EFOJFT o UIFZ XPVME CF POF BOE UIF TBNF QIFOPNFOPO BOE DPVME OFWFS CF EJTUJOHVJTIFE JO NFSFMZ TQBUJBM UFSNT ɨFJS BQQBSFOU POMZ OVNFSJDBM EJĊFSFODF JT UIFSF POMZ UP TJHOBM UP UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ UIBU JU JT BMXBZT QPTTJCMF UP NBLF B NPSF BDDVSBUF BOBMZTJT BOE EJTDPWFS B GFX RVBMJUBUJWF PS RVBOUJ UBUJWF QSPQFSUJFT UIBU SFWFBM TVDI DPOHSVFOUT UP CF VOFRVBM PS EJTTJNJMBSǿȀ ǿȀ
ɨF JTTVF JT BDUVBMMZ B EFMJDBUF POF 3FQSFTFOUJOH JOEJTDFSOJCMFT BT QPTJUJPOBMMZ EJTUJODU DPOHSVFOUT JT BCTPMVUFMZ OFDFTTBSZ JO PSEFS GPS TQBDF UP CF SFQSFTFOUBCMF ɨBU TQBDF NVTU IBWF QFSGFDUMZ DPOHSVFOU QBSUT JT B DIBSBDUFS PG UIF IPNPHFOFJUZ PG TQBDF JUTFMG XJUIPVU JU JO TQBDF UIFSF XPVME OPU CF FYUFOTJPO BU BMM )FODF -FJCOJ[T BSHVNFOU OFFET UP BT TVNF JOEJTDFSOJCMFT UP CF SFEVDJCMF UP RVBMJUBUJWF PS RVBOUJUBUJWF EJĊFSFODFT ZFU BDUVBMMZ OFWFS DPNQMFUFMZ TP PUIFSXJTF FYUFOTJPO XPVME EJTBQQFBS ɨJT JT XIZ -FJCOJ[ BMTP OFFET UP QPTJU BO FTTFOUJBM EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF BDUVBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF TJUVBUJPOBM IP NPNPSQIJTN PG FBDI NPOBE BOE UIF JEFBM JTPNPSQIJTN JO XIJDI UIFSF BSF OP MPOHFS BOZ JOEJTDFSOJCMFT BOE ZFU TQBUJBM FYUFOTJPO BOE UIVT UIF JTPNPSQIJTN JUTFMG CFDPNFT JNQPTTJCMF )FSF BMTP MJFT UIF SFBTPO PG -FJCOJ[T EJċDVMUJFT JO EFmOJOH KVTU XIBU UIF BDU JT UISPVHI XIJDI DPOHSVFOUT BSF UP CF EJTUJOHVJTIFE ɨF BDU UISPVHI XIJDI TJNJMBST BSF EJTUJOHVJTIFE JT JO GBDU DPQFSDFQUJPO XIJDI BMPOF BMMPXT VT UP BTTFTT RVBOUJUBUJWF EJĊFS FODF :FU -FJCOJ[ mOET IJNTFMG IPMEJOH UIBU UIF TBNF DPQFSDFQFUVBM BDU JT BMTP UIF POF EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO DPOHSVFOUT 4PNFUJNFT IF BUUFNQUT UP DIBSBDUFSJ[F JU CZ JNQPTJOH BEEJUJPOBM DPOEJUJPOT UP DPQFSDFQUJPO GPS JOTUBODF UIBU B UIJSE DPQFSDFJWFE PCKFDU CF HJWFO
XIJDI IPXFWFS EP OPU TPMWF UIF QSPCMFN OPUF GPS FYBNQMF IJT WFSZ DBVUJPVT BU
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȁȂ
ɨF QIFOPNFOBM GPSN PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT DFSUBJOMZ TFFNT UIF DMPTFTU POF UP UIF BDDPVOUT -FJCOJ[ HFOFSBMMZ HJWFT PG TVDI B DFOUSBM QSPQPTJUJPO PG IJT QIJMPTPQIZ /FWFSUIFMFTT TPNFUJNFT IF JT BMTP JODMJOFE UP MJOL JU UP BOPUIFS PSEFS PG DPOTJEFSBUJPOT 5P CF TVSF UIF MBUUFS TPVOET WFSZ NVDI MJLF UIF GPSNFS CVU XF OFFE UP LFFQ UIF UXP PG UIFN BQBSU CFDBVTF JO UIF FOE UIFZ XJMM UBLF PO UXP RVJUF EJĊFSFOU NFBOJOHT ɨJT GVSUIFS GPSN PG UIF QSJODJQMF JT OPU DPODFSOFE XJUI FJUIFS UIF UPUBMJUZ PG PCKFDUT PS UIF OPVNFOB PS QIFOPNFOB BMPOF BT NVDI BT XJUI UIF WFSZ MJOL CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB UJUVEF JO EFBMJOH XJUI UIF TVCKFDU JO %F BCTUSBDUP FU DPODSFUP GSPN GBMM Ǻǿȁȁ JO " ħĚ ǽĒ O ǻǹȁ Q ȂȂǼ ɨF DSVY PG UIF NBUUFS JT UIBU JG -FJCOJ[ EFUFSNJOFT BT IF EPFT DPOGVTFE QFSDFQUJPO BT UIF QFSDFQUJPO PG RVBOUJUZ BOE EJTUJODU QFSDFQUJPO BT QFSDFQUJPO PG RVBMJUZ BOE JG IF UIFO FYIBVTUT B QIFOPNFOPO JOUP RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ UIFSF XJMM CF OP XBZ FJUIFS PO FBSUI PS JO IFBWFO UP EJTUJOHVJTI DPOHSVFOUT POMZ MPDBMMZ "T B SFTVMU DPOHSVFOUT XJMM CFDPNF B VOJRVF PCKFDU JOEJTDFSOJCMFT XJMM DSFBUF OP QSPCMFN BOE TQBUJBM FYUFOTJPO XJMM CF UPUBMMZ FSBTFE GSPN BOZ SFQSFTFOUBUJPO -FJCOJ[ IJNTFMG NVTU IBWF BU MFBTU PODF CFFO BXBSF PG TVDI B NBKPS EJċDVMUZ BT JT XJUOFTTFE CZ B EB[[MJOH SFNBSL JO UIF NBSHJOT PG IJT %FNPTUSBUJP DPOUSB "UPNPT TVNUB FY "UPNPSVN DPOUBDUV EBUFE ǻǼ 0DUPCFS ǺǿȂǹ UIF UFYU JT UP CF GPVOE JO (1 ħĚĚ Q ǻȁǽ
JO XIJDI IF DPOGVTFT DPOHSVFOUT XJUI DPJODJEFOUT j2VJDRVJE QFS TF JQTVN EJTUJOHVJCJMF FTU FUJBN FYUSJOTFDVT EJTUJOHVJCJMF FTU 4J EVP DPS QPSB TJOU TJNJMB QFS UFSUJVN TJNJMF EJTUJOHVJ OPO QPTTVOU 4J EVP DPSQPSB TJOU TJNJMJB TFE JOBFRVBMJB QFS TF JOWJDFN FYUSJOTFDVT EJTUJOHVJ QPTTVOU OVMMP WFM UFSUJP BTTVNUP $PSQPSB TJNJMJB FU BFRVBMJB FYUSJOTFDVT EJTDFSOJ OPO QPTTVOU JNP OVMMP NPEP BEFPRVF TVOU VOVN JEFNRVFx *O PSEFS UP TBWF QIFOPNFOB UIFSFGPSF XF OFFE BT JU XFSF B OFJUIFS DPOGVTFE OPS EJTUJODU XBZ PG EJĊFSFOUJBUJOH JOEJTDFSOJCMFT "OE UIJT XBZ XJMM CF PĊFSFE CZ UIF DPO TJEFSBUJPO PG QPUFOUJBMJUZ WFSTVT BDUVBMJUZ *O POF DPQFSDFQUVBM BDU FBDI NPOBE BDUVBMMZ EJTUJOHVJTIFT DPOGVTFEMZ VOFRVBM TJNJMBST BT QIFOPNFOB IBWJOH EJĊFSFOU RVBOUJUJFT BOE JU BMTP EJTUJOHVJTIFT DPOHSVFOUT BT QIFOPNFOB QPUFOUJBMMZ EJTTJNJMBS PS VOFRVBM JO B EJĊFS FOU QFSDFQUVBM BDU 8F DBO TFF IPX EJċDVMU TVDI B EFUFSNJOBUJPO JT *U JNQMJFT JO GBDU UIBU UIF XIPMF JEFBM JTPNPSQIJTN PG TJUVBUJPO GSPN XIJDI UIF EJTUJODUJPO EFSJWFT JT BMNPTU iWJSUVBMMZ BDUVBMw JO FBDI NPOBEJD QFSDFQUJPO ɨJT TFFNT UP NF UP CF POF PG UIF HSFBUFTU EJċDVMUJFT JO -FJCOJ[T MBUF UIFPSZ PG LOPXMFEHF ɨF TBNF EJċDVMUZ IBE BMTP CFFO BMCFJU JO QBTTJOH SFDPHOJ[FE CZ $MBSLF JO IJT GBNPVT DPOUSPWFSTZ XJUI -FJCOJ[ XIFO IF TBJE jɨJT "SHVNFOU JG JU XBT USVF XPVME QSPWF UIBU (PE OFJUIFS IBT DSFBUFE OPS DBO QPTTJCMZ DSFBUF BOZ .BUUFS BU BMM 'PS UIF QFSGFDUMZ TPMJE QBSUT PG BMM .BUUFS JG ZPV UIBLF UIFN PG FRVBM mHVSF BOE EJNFOTJPOT XIJDI JT BMXBZT QPTTJCMF JO 4VQQPTJUJPO BSF FYBDUMZ BMJLF 5JT WFSZ USVF UIBU OP UXP MFBWFT BOE QFSIBQT OP UXP ESPQT PG XBUFS BSF FYBDUMZ BMJLF CFDBVTF UIFZ BSF #PEJFT WFSZ NVDI DPNQPVOEFE #VU UIF DBTF JT WFSZ EJĊFSFOU JO UIF QBSUT PG TJNQMF TPMJE NBUUFSx 'PVSUI "OTXFS ff Ǽ BOE ǽ (1 ħĚĚ Q Ǽȁǻ *O FĊFDU IFSF -FJCOJ[ JO IJT SFQMZ 'JGUI 1BQFS ff ǻǺǻǾ (1 ħĚĚ QQ ǼȂǼȂǾ JT RVJDL JO CSJOHJOH UIF EJTDVTTJPO CBDL UP UIF NBDSPTDPQJD MFWFM UIBU PG B TNBMM CVU mOJUF NBHOJUVEF PG BUPN JTN ff ǻǺǻǻ BOE UP UIF GBNJMJBS FYBNQMF PG UXP ESPQT PG XBUFS f ǻǼ XIJMF BT UP UIF
ǼȂǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ɨF GPVSUI GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF UIBU XF NBZ DBMM UIF FYQSFT TJWF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT DBO CF QISBTFE BT GPMMPXT 5XP EJĊFSFOU TVCTUBODFT PS UXP EJĊFSFOU BHHSFHBUFT PG TVCTUBODFT DBOOPU CF FYQSFTTFE CZ DPOHSVFOU QIFOPNFOBǿȁ -FJCOJ[ PGUFO FYQPVOET UIJT GPSN PG IJT QSJO DJQMF JO BTTPDJBUJPO XJUI UIF BOBMZTJT PG JOUSJOTJD PS FYUSJOTJD EFUFSNJOB UJPOT PG PCKFDUT )F SFBċSNT BHBJO BOE BHBJO UIBU UIFSF BSF OP QVSFMZ FY USJOTJD EFUFSNJOBUJPOT )F BMTP TQFDJmFT UIBU FYUSJOTJD EFUFSNJOBUJPOT BSF UIF QPTJUJPOBM POFT XIFSFBT JOUSJOTJD EFUFSNJOBUJPOT DPODFSO UIF RVBMJUZ PG QIFOPNFOB BOE PG DPVSTF RVBOUJUZ UPP BT JU DPOGVTFEMZ FYQSFTTFT RVBM JUZ *O UIF DPOTJEFSBUJPO PG -FJCOJ[T HFOFSBM UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ UIF GBDU UIBU TVDI FYUSJOTJD SFMBUJPOT EP OPU FYJTU JNQMJFT BHBJO UIBU UIF QPTJUJPOBM EJĊFSFODFT PG QIFOPNFOB JF TJNQMZ MPDBM EJĊFSFODFT NVTU SFGFS UP JO USJOTJD QSPQFSUJFT PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT ɨJOHTJOUIFNTFMWFT PO UIF PUIFS IBOE BSF OFDFTTBSJMZ FYQSFTTFE BT FJUIFS RVBMJUBUJWF PS RVBOUJUB DPSF PG UIF RVFTUJPO JF UIF QSPHSFTTJPO UP JOmOJUZ PG UIF BOBMZTJT PG NBUUFS IF DPOmOFT IJNTFMG UP TUBUJOH UIF JEFOUJUZ CFUXFFO NBDSPDPTNPT BOE NJDSPDPTNPT f ǻǽ j+F DSPJT RVF DFT PCTFSWBUJPOT HFOFSBMFT RVJ TF USPVWFOU EBOT MFT DIPTFT TFOTJCMFT TF USPVWFOU FODPSF Ë QSPQPSUJPO EBOT MFT JOTFOTJCMFT &U RVË DFU SFHBSE PO QFVU EJSF DPNNF EJTPJU "SMFRVJO EBOT M&NQFSFVS EF MB -VOF RVF DFTU UPVU DPNNF JDZx *O UIJT XBZ IPXFWFS IF NJTTFT UIF QPJOU XIJDI MJFT JO UIF USBOTJUJPO CFUXFFO UIF TFOTJCMF BOE UIF TUJMM JOTFOTJCMF BT XFMM BT UIF GBDU UIBU UIF JOTFOTJCMF NVTU CF NBEF VQ PG DPOHSVFOU QPSUJPOT PG NBUUFS #F UIJT BT JU NBZ JO IJT MBTU SFQMZ $MBSLF 'JGUI "OTXFS ff ǻǺǻǾ (1 ħĚĚ QQ ǽǻǼǻǽ DIBOHFT UIF UPQJD UP FOUBOHMF IJNTFMG JO UIF RVFTUJPO XIFUIFS UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT EFQFOET PO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO PS UIBU PG QFSGFDUJPO ǿȁ " SJHPSPVT BDDPVOU PG UIJT QSJODJQMF UIBU -FJCOJ[ BMXBZT FYQSFTTFT JO SBUIFS HFOFSBM UFSNT PVHIU UP EFBM XJUI TFWFSBM QSPCMFNT ɨF NPTU JNQPSUBOU PG UIFN JT UIBU -FJCOJ[T QSJODJQMF BTTVNFT B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO TVCTUBODFT BOE QIFOPNFOB UIBU TUSJDUMZ TQFBLJOH JT OPU HSBOUFE GPS UIF XIPMF QIFOPNFOBM XPSME DPVME BT XFMM CF SFHBSEFE BT UIF FYQSFTTJPO PG POMZ POF TVCTUBODF &WFO PSHBOJD CPEJFT BSF POMZ CZ DPOWFOUJPO BTTPDJBUFE UP TVCTUBODFT BT XIBU JT NPTU JOUSJTJDBMMZ SFQSFTFOUFE PG UIFN JO B QIFOPNFOPO CVU UIFZ DBOOPU CZ BOZ NFBOT CF SFHBSEFE BT BO BDUVBM FYQSFTTJPO PG UIF FOUJSF TVCTUBODF JO GBDU UIFZ POMZ FYQSFTT JUT SFMBUJPOT PG EPNJOBODF ɨVT TPNF DMBVTF NVTU CF BEEFE UP UIF QSJODJQMF UIBU NBZ BMTP SFGFS UP TVCTUBOUJBM BHHSFHBUFT BT UIF QSJODJQMF NFBOT UP FYDMVEF OPU POMZ UIF QPTTJCJMJUZ PG GPS JOTUBODF DPOHSVFOU PSHBOJD CPEJFT CVU BMTP PG JOEJTDFSO JCMF JOPSHBOJD BHHSFHBUFT 0S CFUUFS UIF QSJODJQMF JUTFMG NVTU OPU DPODFSO UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO TVCTUBODFT BOE QIFOPNFOB BT NVDI BT JO B CSPBEFS VTF UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO OPVNFOBM BOE QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT o XIJDI JT JO GBDU XIBU -FJCOJ[ IJNTFMG BUUFNQUFE UP PCUBJO JO IJT SFnFDUJPOT PO QVSFMZ FYUSJOTJD QSPQFSUJFT *O UIJT XBZ UIF QSJODJQMF XPVME WFSZ BCTUSBDUMZ BOE B MJUUMF PCTDVSFMZ TPVOE BT GPMMPXT OP JEFOUJDBM TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO DBO DPSSFTQPOE UP EJĊFSFOU QSPQFSUJFT PG TVCTUBODFT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȂǺ
UJWF SFMBUJPOT XJUIJO UIF QIFOPNFOPO JUTFMG )FODF UXP QFSGFDUMZ DPOHSV FOU QIFOPNFOB BSF OPU QPTTJCMF *O UIJT XBZ XF BSF CBDL UP UIF QSFDFEJOH GPSNVMBUJPO BOE UIFSF JT OP XPOEFS UIBU JO UIF TBNF CSFBUI -FJCOJ[ TUBSUT B EJTDVTTJPO PO JOEJTDFSOJCMFT "DUVBMMZ BT XF XJMM OPX TFF IJT FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF BMTP JNQMJFT TFWFSBM PUIFS UIJOHTǿȂ )FSF JT BO FYBNQMF PG -FJCOJ[T XBZ PG QVUUJOH UIF JTTVF ɨJT DPOTJEFSBUJPO JT PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF JO BMM QIJMPTPQIZ BOE FWFO JO ɨFPMPHZ UIBU JT UIFSF BSF OP QVSFMZ FYUSJOTJD EF OPNJOBUJPOT PXJOH UP UIF DPOOFDUJPO PG UIJOHT CFUXFFO UIFN "OE GVSUIFSNPSF UXP UIJOHT DBOOPU EJĊFS CFUXFFO UIFN KVTU JO QMBDF PS UJNF CVU UIFSF NVTU BMXBZT CF TPNF PUIFS JOUFSOBM EJĊFSFODF y ɨVT JG B QMBDF EPFT OPU JUTFMG QSPEVDF BOZ DIBOHF JU GPMMPXT UIBU UIFSF JT OP QVSFMZ MPDBM DIBOHF "OE JO HFOFSBM QMBDF BOE QPTJUJPO RVBOUJUZ TVDI BT OVNCFS BOE SBUJP BMM BSF CVU SFMB UJPOT EFSJWJOH GSPN PUIFS UIJOHT UIBU DPOTUJUVUF PS BSF UFSNT PG UIF DIBOHF ɨFSFGPSF GSPN CFJOH JO B QMBDF BCTUSBDUMZ OPUIJOH FMTF UIBO IBWJOH B QPTJUJPO TFFNT UP CF EFEVDJCMF )PXFWFS JO SFBMJUZ UIBU XIJDI JT JO UIF QMBDF NVTU FYQSFTT UIF QMBDF JO JUTFMG BOE UIVT B EJTUBODF BOE B EFHSFF PG EJTUBODF BMTP JOWPMWF B EFHSFF JO XIJDI UIFZ FYQSFTT JO UIFNTFMWFT UIF SFNPUF UIJOH BOE BG
ǿȂ
*U NVTU CF OPUFE TUSBJHIUBXBZ UIBU JO PSEFS UP SFEVDF UIF FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF UP JUT QIFOPNFOBM GPSNVMBUJPO XF OFFE UP BENJU UIBU OP JOFYQSFTTJWF QIFOPN FOB DBO FYJTU "DDPSEJOH UP UIF FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO JO GBDU UXP DPOHSVFOU QIFOPNFOB NBZ XFMM CF HJWFO B QPTTJCJMJUZ EFOJFE CZ UIF QIFOPNFOBM GPSN PG UIF QSJODJQMF
PG XIJDI POMZ POF FYQSFTTFT SFBMMZ TVCTUBOUJBM SFMBUJPOT XIJMF UIF PUIFS POF JT B NFSF BQQFBSBODF EFWPJE PG BOZ PCKFDUJWF SFGFSFODF 8F XJMM TIPSUMZ TFF UIBU UIF RVFTUJPO JT OPU BU BMM PVU MBOEJTI BT JU NBZ TFFN GPS JO TPNF SFTQFDUT UIJT JT JO GBDU UIF XBZ UIJOHT BSF UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN JT BDUVBMMZ DPOTUJUVUFE CZ B TFU PG OPOFYQSFTTJWF QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT $POWFSTFMZ JU JT OPU USVF FJUIFS UIBU UIF QIFOPNFOBM GPSNVMBUJPO JNQMJFT UIF FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF *O GBDU FWFO UIPVHI UIF MBUUFS XFSF EFOJFE JU XPVME OPOFUIFMFTT CF QPTTJCMF UP JNBHJOF BO FYQSFTTJWF QIFOPNFOBM XPSME EFWPJE PG DPO HSVFOU QBSUT JO XIJDI UIBU JT UIF QIFOPNFOBM GPSNVMBUJPO IPMET BOE JO XIJDI EJĊFSFOU TVCTUBODFT mOE UIFJS DPSSFTQPOEFODFT JO POF BOE UIF TBNF QIFOPNFOPO JOEFFE TJODF TVDI B QIFOPNFOPO JT TFMGDPOHSVFOU PVS BTTVNQUJPO JT FRVBM UP EFOZJOH UIF FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF 4VDI BO PDDVSSFODF JT OPU BSCJUSBSJMZ GBCSJDBUFE FJUIFS BT UIJT JT XIBU BDUVBMMZ PDDVST JO BOZ mOJUF QFSDFQUJPO
ǼȂǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
GFDU JU PS BSF BĊFDUFE CZ JU "OE UIVT VMUJNBUFMZ TJUVBUJPO SFBMMZ JOWPMWFT B EFHSFF PG FYQSFTTJWJUZȀǹ
*O UIF MJHIU PG -FJCOJ[T FOUJSF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO BT FYQPVOEFE BCPWF UIJT QBTTBHF DPNFT BT OP TVSQSJTF ɨBU TJUVBUJPO JT OPU B QVSFMZ FYUSJOTJD SFMBUJPO GPMMPXT GSPN JUT FYQSFTTJOH EFUFSNJOBUF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT PG UIF OPVNFOBM XPSME BOE UIVT QBSUBLJOH PG UIFJS TVCTUBOUJBM JOUSJOTJDJUZ *O TIPSU UIF WFSZ FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO FOUBJMT UIF OFHBUJPO PG UIF FYUSJOTJDJUZ PG TJUVT 0O UIF PUIFS IBOE XF OFFE PODF BHBJO UP QPJOU PVU B GFBUVSF UIBU TPNF JOUFSQSFUFST IBWF IBE EJċDVMUZ JO SFDPH OJ[JOH OBNFMZ UIBU B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO EPFT IBWF TPNFUIJOH FYUSJOTJD UPP -FJCOJ[T XBZ PG QVUUJOH JU TJUVBUJPO JT OPU B QVSFMZ FYUSJOTJD SFMBUJPO
IBT BMSFBEZ IJOUFE UIBU B DFSUBJO EFHSFF PG FYUSJOTJDJUZ JT JOEFFE UIFSF #Z Ȁǹ
j.BYJNJ JO UPUB QIJMPTPQIJB JQTBRVF ɨFPMPHJB NPNFOUJ IBFD DPOTJEFSBUJP FTU OVMMBT FTTF EFOPNJOBUJPOFT QVSÒ FYUSJOFDBT PC SFSVN DPOOFYJPOFN JOUFS TF &U OPO QPTTF EVBT SFT JOUFS TF EJĊFSSF TPMP MPDP FU UFNQPSF TFE TFNQFS PQVT FTTF VU BMJRVB BMJB EJĊFSFOUJB JOUFSOB JOUFSDFEBU %FJOEF TJ TPMVT QFS TF MPDVT OPO GBDJU NVUBUJPOFN TFRVJUVS OVMMBN FTTF NVUBUJPOFN UBOUáN MPDBMFN &U JO VOJWFSTVN MPDVT QPTJUJPRVF RVBOUJUBT VU OVNFSVT QSPQPSUJP OPO TJOU OJTJ SFMBUJPOFT SFTVMUBOUFT FY BMJJT RVBF QFS TF DPOTUJUVVOU BVU UFSNJ OBOU NVUBUJPOFN *UBRVF JO MPDP FTTF BCTUSBDUÒ RVJEFN OJIJM BMJVE WJEFUVS JOGFSSF RVBN QPTJUJPOFN 4FE JO SF JQTB PQPSUFU MPDBUVN FYQSJNFSF MPDVN JO TF JUB VU EJTUBOUJB EJTUBOUJ BFRVF HSBEVT JOWPMWBU FUJBN HSBEVN FYQSJNFOEJ JO TF SFN SFNPUBN FBN BċDJFOEJ BVU BC FB BĊFDUJPOFN SFDJQJFOEJ *UB VU SFWFSB TJUVT SFBMJUFS JOWPMWBU HSBEVN FYQSFTTJPOVNx ɨFSF BSF B HSFBU NBOZ PUIFS QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ NFOUJPOT EFOPNJOBUJPOFT QVSF FYUSJOTFDBF CVU OPXIFSF JT UIF BSHVNFOU USFBUFE TP QSFDJTFMZ BOE JOTJHIUGVMMZ BT JO UIJT UFYU EBUFE GSPN ǺǿȂǿ CZ 1BSLJOTPO
SFBMMZ B MJUUMF TVNNBSZ PG UIF CFTU SFTVMUT PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJ DBM JOWFTUJHBUJPO PO TQBDF $ ȁǺǹ /PUF UIBU UIFSF JT OPUIJOH BSCJUSBSZ JO FRVBMJOH RVBO UJUBUJWF SFMBUJPOT UP TJUVBUJPOBM POFT BT UIFZ BMTP VMUJNBUFMZ SFGFS UP RVBMJUBUJWF EJTUJODUJPOT 3FNBSLBCMZ JO TPNF QMBDF -FCOJ[ FWFO BUUFNQUT UP QSPWJEF BO FQJTUFNPMPHJDBM DSJUFSJPO GPS EJTUJOHVJTIJOH JOEJTDFSOJCMFT XIJDI SFTUT PO UIF QPTTJCJMJUZ PG mOEJOH BU MFBTU POF TBNF BDUJPO JO UPEBZT UFSNT XF XPVME TBZ POF TBNF NFBTVSF QSPDFEVSF XJUI BMM UIF EJċDVMUJFT UIBU UIJT OPUJPO DSFBUFT UP DPOUFNQPSBSZ QIZTJDT BOE BQQMZJOH JU UP JOEJTDFSOJCMFT TP UIBU JU EJTUJOHVJTIFT CFUXFFO UIFN UISPVHI UIFJS EJĊFSFOU SFBDUJPO j3FT EVPCVT NPEJT BC BMJJT EJTUJOHVJUVS WFM QFS TF JQTBN WFM FYUSJOTFDVT 1FS TF JQTBN 3FT BC BMJB EJTUJOHVJUVS RVBO EP QFS TPMBN SFJ DPOTJEFSBUJPOFN IBCFUVS EJTUJOHVFOEJ NPEVT OVMMB PQFSBUJPOF OVMMBWF JO SF NVUBUJPOF GBDUB &YUSJOTFDVT RVBOEP BQQMJDBUP FYUFSOP BMJRVJE OPWVN JO SF QSPEVDJUVS RVPE JO BMJB OPO QSPEJUx *U JT UIF mSTU EFmOJUJPO JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE %FNPOTUSBUJP DPOUSB "UPNPT BOE JU JT GPMMPXFE CZ UIF mSTU BYJPN PG JOEJTDFSOJCMFT j2VJDRVJE BC BMJP FYUSJOTFDVT EJTUJOHVJCJMF FTU FUJBN QFS TF JQTVN EJTUJOHVJCJMF FTUx (1 ħĚĚ Q ǻȁǽ 0O UIF OPUJPO PG EFOPNJOBUJP FYUSJOTFDB VTFE CZ -FJCOJ[ TFF BU MFBTU UIF TFDPOE DIBQUFS PG UIF mSTU QBSU PG UIF 1PSU 3PZBM -PHJD QQ ǽȁǽȂ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȂǼ
OPX XF LOPX XIBU JU NFBOT 8F LOPX UIBU NPOBET BSF OPU TJUVBUFE UIVT TJUVT JT OPU B NPOBEJD QSPQFSUZ 8F BMTP LOPX UIBU NPOBET RVB NPOBET XPVME CF FYQSFTTFE CZ QVSFMZ RVBMJUBUJWF SFMBUJPOT FYDFQU UIBU RVBMJUZ JT OFDFTTBSJMZ FNQPXFSFE XJUI B DPOGVTFE EFUFSNJOBUJPO PG RVBOUJUZ GSPN XIJDI TJUVBUJPO PSJHJOBUFT BT EJTUBODF PS BT B HFPNFUSJD SFMBUJPO PG DPO HSVFODF "MM UIFTF GFBUVSF NBSL UIF FYUSJOTJDJUZ PG TJUVBUJPO BT XFMM BT UIF GBDU UIBU TJUVT JT JOEFFE FYQSFTTJWF CVU POMZ UP B QPJOU ɨF MJOL CFUXFFO UIF UIFPSZ UIBU IPMET TJUVBUJPO UP QPTTFTT TPNF QBSUJBM FYUSJOTJDJUZ BOE UIF FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JT OPX FWJEFOU *G JO GBDU TJUVBUJPO XFSF B QVSFMZ JOUSJOTJD QSPQFSUZ UIFO UXP DPOHSVFOU QIFOPNFOB EJĊFSFOUMZ QMBDFE JO TQBDF XPVME TJNQMZ SFGFS UP UXP EJĊFSFOU TVCTUBODFT PS BHHSFHBUFT PG TVCTUBODFT UIBU BSF JEFOUJDBM FYDFQU GPS UIFJS TJUVBUJPOBM QSFEJDBUF ɨVT JO WBJO XPVME UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JO JUT FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO TUBUF UIBU UXP QIFOPNFOB POMZ TQBUJBMMZ EJG GFSFOU NVTU SFGFS UP UXP TVCTUBODFT IBWJOH TPNF JOUFSOBM EJĊFSFODF o JO WBJO GPS TVDI BO JOUFSOBM EJĊFSFODF XPVME CF OPUIJOH CVU UIF NFOUJPOFE TJUVBUJPOBM QSFEJDBUF BOE UIF QSJODJQMF JUTFMG XPVME CF OPUIJOH CVU B NPTU VTFMFTT UBVUPMPHZ 8IBU JT WFSZ VTFGVM IFSF JT PO UIF DPOUSBSZ UP VOEFSTUBOE UIF GVMM DPNQBTT PG TVDI B QSJODJQMF BOE IPX JU DPNQMFNFOUT UIF QBSUJBM FYUSJO TJDJUZ PG UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO 'SPN JU GPMMPXT JO GBDU POF PG UIF NPTU JNQPSUBOU DPOTFRVFODFT GPS UIF XIPMF UIFPSZ PG TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN ɨF FYQSFTTJWF GPSN PG UIF QSJODJQMF JNQMJFT UIF JOEJWJEVBM DIBSBDUFS PG UIPTF SFMBUJPOT PG TJUVT FYQSFTTJOH B MPDBM QPTJUJPO JF UIF SFMBUJPO PG B QIFOPNFOPO XJUI UIF SFNBJOJOH DPTNJD QIFOPNFOB *O PUIFS XPSET UIFSF FYJTUT OP NPOBEJD QSFEJDBUF OPS QSPQFS DPMMFDUJPO PG TVDI QSFEJDBUFT UIBU NJHIU QFS TF EFUFSNJOF UIF BDUVBM QMBDF PG B QIFOPNFOPO JO TQBDF ɨF QBSUJBM FYUSJOTJDJUZ PG UIF TJUVT BT B QMBDF POMZ NFBOT UIBU TJUVT JT OPU BT TVDI B NPOBEJD QSPQFSUZ PUIFSXJTF NPOBET XPVME CF JOUFOEFE KVTU BT JO 8PMĊ BT TQBUJBM QPJOUT 0OF DBO IPXFWFS TVQQPTF UIBU UIFSF NBZ CF B OPVNFOBM QSPQFSUZ PS B QSPQFS TFU PG OPVNFOBM QSPQFSUJFT UIBU BSF TJUVBUJPOBMMZ FYQSFTTFE JO B QIFOPNFOPO CZ JUT QPTJUJPO SFMBUJWF UP UIF SF NBJOJOH QIFOPNFOB XIJMF PUIFS NPOBEJD QSPQFSUJFT o OPU FYQSFTTFE CZ TVDI B TJUVBUJPOBM QSPQFSUZ CVU SBUIFS CZ JOUSJOTJD QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT TVDI BT RVBMJUZ
PS QBSUJBMMZ JOUSJOTJD POFT RVBOUJUZ o NBZ CF SFTJEVBM JO UIF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN *G JU XFSF TP IPXFWFS UXP EJĊFSFOU TVC TUBODFT PS UXP BHHSFHBUFT PG TVCTUBODFT PS QBSUJDVMBS TFUT PG EPNJOBODF
ǼȂǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
SFMBUJPOT CFUXFFO NPOBET DPVME CF HJWFO UIBU TIBSF UIF TBNF OPVNFOBM QSPQFSUJFT JOUSJOTJDBMMZ FYQSFTTFE CZ B QIFOPNFOPO BOE EJĊFS WJDF WFSTB BT GPS UIFJS OPVNFOBM QSPQFSUJFT FYQSFTTFE UISPVHI MPDBM SFMBUJPOT JO UIF TUSJDU TFOTF ɨFTF UXP EJĊFSFOU TVCTUBODFT XPVME HJWF SJTF UP UXP QIFOPNFOB IBWJOH UIF TBNF JOUSJOTJD TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT JF IBWJOH FRVBM RVBM JUZ BOE FRVBM RVBOUJUZ BOE UIFSFGPSF UXP QFSGFDUMZ DPOHSVFOU QIFOPNFOB UIBU DPVME POMZ MPDBMMZ CF EJTUJOHVJTIFE )PXFWFS UIF FYQSFTTJWF GPSN PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT EFOJFT TVDI BO PDDVSFODF JO TP EFOZJOH BT XFMM UIBU B QBSUJDVMBS MPDBM SFMBUJPO PG B QIFOPNFOPO XJUI UIF TFU PG UIF SFNBJOJOH QIFOPNFOB DBO FWFS CF EFUFSNJOFE CZ KVTU POF NPOBEJD QSPQ FSUZ PS B QSPQFS TFU PG UIFN ɨFSF JT OP TVDI UIJOH BT UXP TVCTUBODFT POMZ EJTUJOHVJTIBCMF UISPVHI UIF TJUVBUJPO PG UIFJS DPSSFTQPOEJOH QIFOPNFOB )FODF UIF TJUVT PG BO PCKFDU NFBOU BT UIF TQBUJBM MPDBUJPO PG JU JT EFUFSNJOFE CZ BMM OPVNFOBM QSPQFSUJFT PG UIF PCKFDU JUTFMG "T B SFTVMU JG B TFDPOE PCKFDU JT QVU JO UIF QMBDF PG UIF mSTU JUT TJUVT XJMM POMZ BQQBSFOUMZ CF UIF TBNF 'PS JO PSEFS GPS JU UP CF SFBMMZ UIF TBNF UIF UXP PCKFDUT PVHIU UP IBWF UIF TBNF TVQFSTFOTJCMF QSPQFSUJFT JF CF POF BOE UIF TBNF PCKFDUȀǺ 4JUVT JT OPU KVTU POF PG UIF WBSJPVT JOUSJOTJD QSPQFSUJFT PG B TVCTUBODF WJ[ BO BDDJEFOU 0UIFSXJTF JU DPVME CF JOIFSFOU UP BOPUIFS TVCTUBODF BT XFMM JF UIFSF DPVME CF UXP TVCTUBODFT IBWJOH POF BOE UIF TBNF TJUVBUJPO 0O UIF DPOUSBSZ TJUVT JT UIF FYQSFTTJPO PG UIF MPHJDBM QSPEVDU PG BMM NBSLT UIVT PG BMM BDDJEFOUT UPP PG B TVCTUBODF *O UIJT TFOTF BT GPS -FJCOJ[ UIF QSJODJQJVN JOEJWJEVBUJPOJT JT OPUIJOH CVU UIF DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG B TVCTUBODF UISPVHI JUT QSFEJDBUFT FWJEFOUMZ UIF BDUVBM MPDBUJPO PG B QIF OPNFOPO JO TQBDF XIJDI POMZ NJSSPST TVDI B DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO JT JO GBDU OPUIJOH CVU UIF QSJODJQMF PG JOEJWJEVBUJPO JO JUT FYQSFTTJWF GPSN ɨVT UIF MPHJDJTUJD UIFPSZ PG JOEJWJEVBUJPO UIBU JT DIBSBDUFSJTUJD PG -FJCOJ[ VMUJNBUFMZ DPJODJEFT XJUI UIF DMBTTJDBM EPDUSJOF UIBU EFSJWFT UIF OVNFSJDBM
ȀǺ
-PDBM JEFOUJUZ DBO POMZ CF PCUBJOFE UISPVHI BO BCTUSBDU QSPDFFEJOH UIBU HPFT GSPN UIF OPUJPO PG TJUVT UP UIBU PG MPDVT B QSPDFFEJOH UIBU JT FYUFOTJWFMZ EFTDSJCFE CZ -FJCOJ[ JO f ǽȀ PG IJT 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ QQ ǽǹǹǽǹǻ
BOE UIBU XF XJMM IBWF UP DPOTJEFS JO $IBQUFS ǽ BMPOH XJUI UIF UIFPSZ PG BCTUSBDUJPO *U JT OPUFXPSUIZ UIBU MPDBM QPTJUJP JT POMZ EFUFSNJOFE CZ UIF UPUBMJUZ PG QSFEJDBUFT XIJMF JU JT OPU JUTFMG B QSFEJDBUF *O GBDU -FJCOJ[T NPTU JOUFSFTUJOH EFmOJUJPOT PG FYJTUFODF BSF HJWFO UISPVHI B TJNJMBS DPODFQUVBM QSPDFFEJOH o FYJTUFODF JT OPU B QSFEJDBUF CVU POMZ B OPOQSFEJDBUJWF QSPQFSUZ PG UIF OFYVT PG UIF UPUBMJUZ PG QSFEJDBUFT PG B TVCTUBODF 8F DBO UIVT VOEFSTUBOE IPX -FJCOJ[ PO TFWFSBM PDDBTJPOT DBMMT FYJTUFODF JUTFMG B GPSN PG BCTPMVUF QPTJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȂǾ
EFUFSNJOBUJPO PG UIF JOEJWJEVBM GSPN TQBDF PS NBUUFS Ȁǻ ɨJT SFBTPOJOH TIPVME BMTP TVċDF UP TPMWF UIF WFYBUB RVBFTUJP XIFUIFS TJUVT JT PS JT OPU BO JOEJWJEVBM BDDJEFOU *O GBDU JU JT TP JOEJWJEVBM BT UP CF UIF WFSZ QSJODJQMF PG JOEJWJEVBUJPO PG B QIFOPNFOPO XIJDI JT FYQSFTTJWF PG UIF QSJODJQMF PG JOEJWJEVBUJPO PG B TVCTUBODF )PXFWFS SJHPSPVTMZ TQFBLJOH TJUVT JT OPU BO BDDJEFOU BT JU JT OPU B QSPQFSUZ JOIFSFOU UP UIF TVCTUBODF o PUIFSXJTF JU XPVME CF B EFOPNJOBUJP JOUSJOTFDB BOE BT TVDI OPU JOEJWJEVBM BOZNPSF CVU MJBCMF UP CF TIBSFE CZ EJĊFSFOU OPVNFOB ɨF TJUVT JT UIF FYQSFTTJPO PG BMM QSPQFSUJFT PG B OPVNFOPO XJUIPVU CFJOH B OPVNFOBM QSPQFSUZ JO JUT PXO SJHIU *U NBZ CF DBMMFE NPTU WBHVFMZ BO JOEJWJEVBM NPEF PG B TVC TUBODFȀǼ Ȁǻ
/PUF IPXFWFS UIBU TVDI B DPJODJEFODF JT POMZ DIBSBDUFSJTUJD PG -FJCOJ[ 8IFO IF SFGFST UP UIF ɨPNJTU UIFPSZ PG JOEJWJEVBUJPO BOE BċSNT UIBU FBDI TVCTUBODF JT B MPXFTU TQFDJFT KVTU BT BOHFMJD JOUFMMJHFODFT BOZ TJNJMBSJUZ TUPQT IFSF o GPS "RVJOBTT BOHFMT MBDLFE BOZ NB UFSJBM FMFNFOU XIJDI XBT UIF SFBTPO GPS UIF FYDPHJUBUJPO PG B EJĊFSFOUMZ TQFDJmD QSJODJQMF PG JOEJWJEVBUJPO *O HFOFSBM BOZ GPSN PG "SJTUPUFMJBOJTN UIBU BENJUT TFQBSBUF TVCTUBODFT NJTTFT UIF QPTTJCJMJUZ PG GVMMZ LOPXJOH UIF XPSME TUBSUJOH GSPN FYUFOTJPO 0O UIF QSJODJQMF PG JOEJWJEVBUJPO TFF JO QBSUJDVMBS UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩħĚĚ ff ǺǼ j*M GBVU UPVTKPVS RVPVUSF MB EJĊFSFODF EV UFNQT FU EV MJFV JM Z BJU VO QSJODJQF JOUFSOF EF EJTUJODUJPO FU RVPZRVJM Z BJU QMVTJFVST DIPTFT EF NÐNF FTQFDF JM FTU QPVSUBOU WSBZ RVJM OZ FO B KBNBJT EF QBSGBJUFNFOU TFNCMBCMFT BJOTJ RVPZRVF MF UFNQT FU MF MJFV DFTU Ë EJSF MF SBQQPSU BV EFIPST OPVT TFSWFOU Ë EJTUJOHVFS MFT DIPTFT RVF OPVT OF EJTUJOHVPOT QBT CJFO QBS FMMFT NÐNFT MFT DIPTFT OF MBJTTFOU QBT EFTUSF EJTUJOHVBCMFT FO TPZ -F QSFDJT EF MJEFOUJUÏ FU EF MB EJWFSTJUÏ OF DPOTJTUF EPOD QBT EBOT MF UFNQT FU EBOT MF MJFV RVPZRVJM TPJU WSBZ RVF MB EJWFSTJUÏ EFT DIPTFT FTU BDDPNQBHOÏF EF DFMMF EV UFNQT PV EV MJFV QBSDF RVJMT BNFOFOU BWFD FVY EFT JNQSFTTJPOT EJĊFSFOUFT TVS MB DIPTF -F 1SJODJQF EJOEJWJEVBUJPO SFWJ FOU EBOT MFT JOEJWJEVT BV QSJODJQF EF EJTUJODUJPO EPOU KF WJFOT EF QBSMFS 4J EFVY JOEJWJEVT FTUPJFOU QBSGBJUFNFOU TFNCMBCMFT FU ÏHBVY FU FO VO NPU JOEJTUJOHVBCMFT QBS FVY NÐNFT JM OZ BVSPJU QPJOU EF QSJODJQF EJOEJWJEVBUJPO FU NÐNF KPTF EJSF RVJM OZ BVSPJU QPJOU EF EJTUJODUJPO JOEJWJEVFMMF PV EF EJĊFSFOT JOEJWJEVT Ë DFUUF DPOEJUJPOx (1 ħ QQ ǻǺǼǺǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻǼǹ ȀǼ j4FE IPD HFOVT NPEBMJUBUJT NFEJVN FTU JOUFS BUUSJCVUB FTTFOUJBMJB FU BDDJEFOUJB DPOTJTUJU FOJN JO BUUSJCVUP OBUVSBMJ QFSQFUVP RVPE OPO OJTJ TVQFSOBUVSBMJUFS NVUBSJ QPUFTUx GSPN -FJCOJ[T MBTU MFUUFS UP %FT #PTTFT ǻȂ .BZ ǺȀǺǿ JO (1 ĚĚ Q Ǿǻǹ ɨJT QPJOU NVTU OPU CF PWFSMPPLFE *U DBO JO GBDU MFBE VT JO TPNF XBZ UP B NPSF QSFDJTF VOEFSTUBOEJOH PG UIF BDUVBM EJĊFSFODF CFUXFFO -FJCOJ[FBO BOE /FXUPOJBO TQBUJBM NFUBQIZTJDT FTQFDJBMMZ BT GBS BT SFBMJUZ PG TQBDF JT DPODFSOFE 4FF GPS FYBNQMF UIF GPMMPXJOH UFYU CZ )FOSZ .PSF XIP XBT UP HSFBUMZ JOnVFODF /FXUPO BT B NFUBQIZTJDJBO JO XIJDI .PSF XJTIFT UP EFNPO TUSBUF UIBU TQBDF JT OPU POMZ B TFU PG TVCKFDUJWF SFMBUJPOT jy*NÛ WFSP JNQPTTJCJMF FTU RVJO FB RVBF OJIJMP EJTUBOU QSPSTVT TJOU DPOUJHVB 2VBFOBN FOJN PCTFDSP TVOU DPOUJHVB OJTJ JMMB JOUFS RVBF OJIJM JOUFSDFEJU /FD FMVEJ QPUFTU WJT "SHVNFOUJ EJDFOEP RVÛE %JTUBOUJB OPO TJU QSPQSJFUBT BMJDVKVT SFJ 1IZTJDB TFE UBOUáN SFTQFDUJWB OPUJPOBMJT &TUP FOJN
ǼȂǿ
1IFOPNFOPMPHJDBM &MFNFOUT
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
/PX XF TIPVME BTL PVSTFMWFT B RVFTUJPO UIBU CFTJEFT CFJOH JOUFSFTU JOH JO JUTFMG BMTP IBT RVJUF BNQMF DPOTFRVFODFT PO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG HFPNFUSZ /BNFMZ 8IBU FYBDUMZ BSF UIF QSJODJQMFT UIBU TIPVME CF DBMMFE VQPO WJ[ UIF MPHJDBMMZ OFDFTTBSZ DPOEJUJPOT GPS B EFNPOTUSBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT )FSF IPXFWFS XF OFFE DBOEJEMZ UP BENJU UIBU -FJCOJ[T GPSNVMBUJPOT PG TVDI B QSJODJQMF BSF TP WFSZ DPOGVTFE TP SBSFMZ DPODFSOFE XJUI UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB BOE UIJOHTJO UIFNTFMWFT BOE TP TUSJDUMZ MJNJUFE UP B SFBMJTUJD NFUBQIJTJDBM WJFX UIBU JU JT RVJUF JNQPTTJCMF UP BOTXFS UIF RVFTUJPO IJTUPSJDBMMZ ɨF GFX -FJCOJ[FBO UFYUT JO XIJDI B EFNPOTUSBUJPO PG UIF QSJODJQMF JT BUUFNQUFE EP OPU NBLF RVBUFOVT VUJRVF EVP DPSQPSB Ë TF JOWJDFN EJDVOUVS EJTUBSF RVÛE JTUIPD NPEP TJOU 3F MBUB 'VOEBNFOUVN UBNFO IVKVT 3FMBUJPOJT FTU SFBMF RVJE VU JO NVMUJT BMJJT 3FMBUJPOJCVT SFSVN 1IZTJDBSVN /BN 'PSNÉ WFM &TTFOUJÉ EJĊFSFOUJB 3FMBUB TVOU RVBUFOVT EJĊFSSF Ë TF JOWJDFN DPODJQJVOUVS DáN UBNFO JMMVE RVP EJĊFSVOU TJU JQTB 'PSNB WFM &TTFOUJB "MUFSVN "SHVNFOUVN FTU 2VÛE RVJDRVJE FTU BMJDVKVT SFBMJT 4VCKFDUJ "UUSJCVUVN SFBMF OVTRVBN BMJCJ SFQFSJSJ QPUFTU OJTJ JCJEFN FJ TVCTJU 4VCKFDUVN BMJRVPE SFBMF "U WFSÛ &YUFOTJP FTU SFBMJT 4VCKFDUJ OFNQF .BUFSJBF "UUSJCVUVN SFBMF RVPE UBNFO BMJCJ SFQFSJUVS ÓERVF JOEJ QFOEFOUFS BC *NBHJOBUJPOF OPTUSB *NÛ WFSÛ OPO QPTTVNVT OPO DPODJQFSF &YUFOTJPOFN RVBOEBN JNNPCJMFN PNOJB JO JOmOJUVN QFSWBEFOUFN FYTUJUJTTF TFNQFS JO BFUFSOVN FYJTUJUVSBN TJWF OPT EF FB DPHJUFNV TJWF OPO DPHJUFNVT Ë .BUFSJB EFOJRVF NPCJMJ SFBMJUFS EJTUJODUBN &SHÛ OFDFTTF FTU VU SFBMF BMJRVPE 4VCKFDUVN IVJD TVCTJU &YUFOTJPOJ DáN TJU "UUSJCVUVN SFBMF )BFD BSHVNFOUJBUJP JUË mSNB FTU VU OVMMB QPTTJU FTTF mSNJPS /BN TJ JMMB WBDJMMFU OVMMJVT QSPSTVT SFBMJT 4VCKFDUJ FYJTUFOUJBN DFSUÛ DPODMVEFSF QPTTVNVT JO SFSVN OBUVSB "UUSJCVUB FOJN SFBMJB BEFTTF QPTTVOU UBNFO OVMMVN 4VCKFDUVN SFBMF TJWF 4VCTUBOUJB TVCFTTFx ) .ĠģĖ &ODIJSJEJVN .FUBQIZTJDVN TJWF EF SFCVT JODPSQPSFJT TVDDJOUB MVDVMFOUB %JTTFSUBUJP * ħĚĚĚ ff Ǿǿ JO 0QFSB 0NOJB -POEPO ǺǿȀȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǿ WPM Ǻ Q ǺǿȀ B QBTTBHF GSPN UIJT UFYU IBT BMSFBEZ CFFO DJUFE CZ & $ĒĤĤĚģĖģ %BT &SLFOOUOJTQSPCMFN JO EFS 1IJMPTPQIJF VOE 8JTTFOTDIBGU EFS OFVFSFO ;FJU 7** ĚĚ f Ǻ JO 8FSLF WPM Ǽ Q ǼȀǼ OPUF ȀǾ 8JUI UIF CFOFmU PG NVDI IJTUPSJDBM SFTFBSDI UIBU IBT CFFO EPOF PO -FJCOJ[T UIFPSZ PG SFMBUJPOT BOE JUT EFQFOEFODF PO 4DIPMBTUJDJTN UIJT JT UIF NBJO QPJOU JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[ DzFPSZ PG 3FMBUJPOT
XF DBO OPX TFF UIBU DFSUBJOMZ -FJCOJ[ BMTP BDDFQUFE SFMBUJPOT PG TJUVBUJPO EJTUBODF UP SFTU PO B SFBM OPOSFMBUJPOJTUJD GVOEBNFOUVN JOIFSFOU UP TVCTUBODFT UIFNTFMWFT ɨF POMZ NFUBQIZTJDBM EJĊFSFODF BO FTTFOUJBM POF UIBU DBO CF QPJOUFE PVU CFUXFFO UIF UXP TUBODFT JT UIF GPMMPXJOH *O .PSF B TQFDJmD QSFEJDBUF PG MPDBMJUZ NVTU FYJTU UIBU JOIFSFT UP B TVCTUBODF BOE GPVOET JUT TQBUJBM EFUFSNJOBUJPO TP NVDI TP UIBU UIF QPTJUJPO PG B TVCTUBODF JO TQBDF JT BT SFBM BOE BCTPMVUF BT JUT QBSUJDVMBS BDDJEFOU 8IFSFBT JO -FJCOJ[ UIFSF FYJTUT OP TVDI B QSFEJDBUF UIF GVOEBNFOUVN PG B TJUV BUJPOBM SFMBUJPO JT OPU EFUFSNJOFE BT TVDI BOE JU POMZ SFQSFTFOUT UIF DPMMFDUJWF XIPMF PG UIF SFBM NPOBEJD BDDJEFOUT ɨVT OP SFBM QSFEJDBUF PG TQBUJBMJUZ FYJTUT OPU FWFO BT B GVOEB NFOU 5P VTF UIF ,BOUJBO XPSET PG UIF "NQIJCPMZ ,S7 " ǻǿȁ # Ǽǻǽ ,H4 ĚĚĚ QQ ǻǺȂ ǻǹ
IFSF .PSF XPVME CF XSPOH JO EFUFSNJOJOH UIF USBOTDFOEFOUBM QMBDF PG UIF TJUVT KVTU CFDBVTF IF VOMJLF -FJCOJ[ MBDLT B HFOVJOFMZ USBOTDFOEFOUBM 5PQJDT ɨSPVHIPVU UIFTF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȂȀ
VTF PG BOZ PG UIF GPVS GPSNVMBUJPOT FYQPVOEFE BCPWF ɨFZ SBUIFS SFTPSU UP IZCSJE BDDPVOUT UIBU IBSEMZ MFOE UIFNTFMWFT UP CF DPOTJTUFOUMZ EFmOFE 5SVF FOPVHI B MBCPSJPVT JOWFTUJHBUJPO PG TVDI TPVSDFT XPVME QFSIBQT SF WFBM -FJCOJ[T HFOFSBM UFOEFODZ UPXBSET B EFNPOTUSBUJPO PG UIF QSJODJQMF JO USBOTDFOEFOUBM UFSNT )PXFWFS XF IBWF UP BDLOPXMFEHF UIBU JU XPVME SFNBJO JO BOZ DBTF B NPTU DPOGVTFE POF BOE JO BMM MJLFMJIPPE POF UIBU XBT OPU QSFTFOU UP UIF NJOE PG JUT BVUIPS o XIP PO UIF DPOUSBSZ SFQFBUFEMZ NBLFT JU FWJEFOU NVDI UP $MBSLFT EFMJHIU UIBU UIF EFmOJUJPOBM VODFS UBJOUZ PG UIF QSJODJQMF JT TPPO NJSSPSFE CZ B TJNJMBSMZ BNQMF PTDJMMBUJPO BCPVU UIF EFUFSNJOBUJPO PG JUT QSFNJTTFTȀǽ MBTU EJTDVTTJPOT * IBWF BTTVNFE UIBU GPS -FJCOJ[ BDDJEFOUT BSF BMXBZT SFBM JF UIBU UIF POMZ PQFSBUJPO CFUXFFO UIF NBSLT PG B DPODFQU JT MPHJDBM QSPEVDU DG BMTP UIPVHI JO B NPSF HFOFSBM TFOTF %F 3FBMJUBUF "DDJEFOUJVN JO ( Ǿǽǿ BOE " ħĚ ǽĒ O ǻǹȂ QQ ȂȂǽȂǿ Ȁǽ j(MàDLMJDIF ;FJUFO GàS EJF .FUBQIZTJL XP NBO TJDI BN )PGF NJU JIS CFTDIÊGUJHUF VOE XP FT LFJOFS BOEFSFO "OTUSFOHVOH CFEVSGUF JISF 4ÊU[F [V QSàGFO BMT #BVNCMÊUUFS [V WFSHMFJDIFOx )FHFMT GBNPVT BOE VOHFOFSPVT SFNBSL JT UP CF GPVOE JO UIF 8JTTFOTDIBGU EFS -PHJL JO UIF OPUF UP UIF DPODFQU PG 7FSTDIJFEFOIFJU JO UIF (FTBNNFMUF 8FSLF WPM ǺǺ FEJUFE CZ ' )PHFNBOO BOE 8 +BFTDILF )BNCVSH ǺȂȀȁ Q ǻȀǺ 4FF UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QSJODJQMF BT PVUMJOFE CZ -FJCOJ[ JO f Ǽ PG IJT 'PVSUI 1BQFS UP $MBSLF BOE PGUFO OPU TVSQSJTJOHMZ NFOUJPOFE CZ 8PMĊ j*M FTU JOEJĊFSFOU EF SBOHFS USPJT DPSQT FHBVY FU FO UPVU TFNCMBCMFT FO RVFM PSESF RVPO WPVESB FU QBS DPOTFRVFOU JMT OF TFSPOU KBNBJT SBOHÏT QBS DFMVZ RVJ OF GBJU SJFO RVBWFD TBHFTTF .BJT BVTTJ ÏUBOU MBVUFVS EFT DIPTFT JM OFO QSPEVJSB QPJOU FU QBS DPOTFRVBOU JM OZ FO B QPJOU EBOT MB OBUVSFx (1 ħĚĚ Q ǼȀǻ $MFBSMZ JO UIJT QBTTBHF -FJCOJ[ TFFNT UP IPME (PE SFTQPOTJCMF GPS QSPEVDJOH CPEJFT UIBU DPVME OPU CF BS SBOHFE JO BOZ PSEFS )PXFWFS UIJT PSEFS JT UIF PSEFS PG QIFOPNFOB BOE POMZ QIFOPNFOBM BT XFMM BSF UIF QSPQFSUJFT PG DPSQPSFJUZ FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ UIBU -FJCOJ[ NFOUJPOT IFSF 8F XJMM UIFSFGPSF OFFE UP JNBHJOF UIBU (PE SBUIFS DSFBUFT PS CFUUFS DBOOPU DSFBUF UIF TVCTUBODFT UIBU BSF FYQSFTTFE CZ UIPTF JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB ɨJT mOBMMZ NFBOT UIBU (PE DBOOPU DSFBUF UISFF JEFOUJDBM TVCTUBODFT JF UISFF TVCTUBODFT UIBU EJĊFS POMZ FYUSJOTJ DBMMZ XIBUFWFS UIBU NFBOT o JU BMM SFNBJOJOH JO GBDU JODPODFJWBCMF GPS B mOJUF NPOBE UP XIJDI UISFF JOEJTDFSOJCMF JF DPOHSVFOU QIFOPNFOB TIPVME DPSSFTQPOE /PX IFSF XF NBZ BMSFBEZ PCKFDU UIBU TUSJDUMZ TQFBLJOH B TVCTUBODF mOET JUT DPSSFQPOEFODF OPU JO B QPSUJPO PG NBUUFS CVU JO UIF FOUJSF DPTNJD NBUUFS GPS JU JT POMZ UIF UPUBMJUZ PG UIF VOJWFSTF UIBU DBO GVMMZ FYQSFTT B TVCTUBODF &WFO JHOPSJOH UIJT PCKFDUJPO IPXFWFS UIF EJċDVMUZ SBJTFE CZ UIF QPTJUJPO PG JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB DPSSFTQPOEJOH UP JOEJTDFSOJCMF TVC TUBODFT DMFBSMZ MJFT JO UIF GBDU UIBU OP QIFOPNFOBM QSPQFSUZ FYJTUT UIBU JT QVSFMZ FYUSJOTJD *G JO GBDU TQBUJBM QPTJUJPO XFSF B QVSFMZ FYUSJOTJD QSPQFSUZ UIFO XF XPVME POMZ CF MFGU XJUI UISFF DPNQMFUFMZ JOEJTDFSOJCMF TVCTUBODFT UP XIJDI UISFF DPNQMFUFMZ JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB DPSSFTQPOE "DUVBMMZ UIJT XPVME OPU CF BO JNQPTTJCMF PDDVSSFODF FJUIFS *O GBDU JU JT USVF UIBU UIFSF XPVME CF OP XBZ PG DIPPTJOH XIJDI QIFOPNFOPO TIPVME DPSSFTQPOE UP XIJDI TVCTUBODF CVU JU JT BMTP USVF UIBU TVDI B DIPJDF XPVME CF QPJOUMFTT CFDBVTF OP POF OPU
ǼȂȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*O GBDU BHBJOTU UIF WBSJPVT QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT DMFBSMZ UP GPVOE JU JO UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT POF DBO EJTDPODFSUJOHMZ QSPEVDF UIF GPMMPXJOH QBTTBHF GSPN UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF o B EPDVNFOU UIVT UIBU TIPVME CF SFHBSEFE BT NPTU BVUIPSJUBUJWF ǻǾ 8IFO * EFOZ UIBU UIFSF BSF UXP ESPQT PG XBUFS QFSGFDUMZ TJNJMBS PS BOZ UXP PUIFS CPEJFT JOEJTDFSOJCMF GSPN FBDI PUIFS * EPOU TBZ UJT BCTPMVUFMZ JNQPTTJCMF UP TVQQPTF UIFN CVU UIBU UJT B UIJOH DPOUSBSZ UP UIF EJWJOF XJTEPN BOE XIJDI DPOTFRVFOUMZ EPFT OPU FYJTU ǻǿ * PXO UIBU JG UXP UIJOHT QFSGFDUMZ JOEJTDFSOJCMF GSPN FBDI PUIFS EJE FYJTU UIFZ XPVME CF UXP CVU UIBU TVQQPTJUJPO JT GBMTF BOE DPOUSBSZ UP UIF HSBOE QSJODJQMF PG SFBTPO
)FSF mSTU UIF IZQPUIFTJT PG JOEJTDFSOJCMFT JT TBJE UP CF DPOUSBSZ UP UIF QFSGFDUJPO PG UIF XPSME XJMMFE CZ (PE BOE UIFO JU TFFNT UIBU OPU FWFO (PE XIP JT TVCKFDU UP UIF QSJODJQMF PG SFBTPO DBO DSFBUF UXP JOEJTDFSOJCMF PCKFDUT 0O UIF POF IBOE -FJCOJ[ HSPVOET UIF JEFOUJUZ PG JOEJTDFSOJCMFT JO UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO BOE PO UIF PUIFS IBOE JO UIF QSJODJQMF PG SFB TPO o XIJDI BSF UXP QSJODJQMFT WFSZ EJĊFSFOU BOE DFSUBJOMZ TVCPSEJOBUFE TP UIBU UIF UXP TUBUFNFOUT TFFN OPU UP CF DPNQBUJCMFȀǾ FWFO (PE DPVME FWFS SFDPHOJ[F BOZ EJĊFSFODF XIBUTPFWFS CFUXFFO UIFN 0O UIF DPOUSBSZ JU JT KVTU CFDBVTF TQBUJBM QPTJUJPO JT BO POMZ QBSUJBMMZ FYUSJOTJD EJĊFSFODF XIJMF UIF EJTUJOD UJPO XF IBWF BTTVNFE CFUXFFO TVCTUBODFT JT B QVSFMZ FYUSJOTJD POF UIBU UIFSF JT OP XBZ UP EFUFSNJOF XIJDI TVCTUBODF TIPVME CF SFQSFTFOUFE JO XIJDI QPTJUJPO *U XPVME JOEFFE BNPVOU UP EFUFSNJOF TJOF SBUJPOF POF JTPNPSQIJTN JF POF FYQSFTTJWF GPSN SBUIFS UIBO BOPUIFS POF ɨJT BSHVNFOU o UIBU JOEFFE POMZ MBCPSJPVTMZ GPMMPXT GSPN -FJCOJ[T DJUBUJPO BCPWF BOE OFFET UP BQQFBM UP IJT FOUJSF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO o DBO CF TFFO BT BO BMNPTU USBOTDFOEFOUBM BSHVNFOU GPS BDUVBMMZ BU UIJT QPJOU UIF EJċDVMUZ PG FTUBCMJTIJOH B DPSSF TQPOEFODF CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB EPFT OPU MJF JO (PE BT NVDI BT JO UIF BDU PG TZOUIFTJT PG FBDI mOJUF NPOBE 6OBCMF BT JU JT UP DIPPTF FJUIFS POF PS BOPUIFS FYQSFTTJWF GPSN TJNQMZ CZ UIF BSCJUSJVN JOEJąFSFOUJBF B NPOBE XJMM mOBMMZ DIPPTF OPUIJOH BU BMM *O PUIFS XPSET QSPWJEFE UXP JOEJTDFSOJCMF TVCTUBODFT CF QSFTFOUFE UP B NPOBE JU DPVME CZ OP NFBOT FYQFSJFODF UIFN "T B SFTVMU UIF IZQPUIFTJT PG JOEJTDFSOJCMFT WJPMBUFT UIF OFDFTTBSZ DPOEJUJPOT GPS UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODF *U JT BT XF DBO TFF B USBOTDFOEFOUBM EFNPOTUSBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JO JUT OPVNFOBM GPSNVMBUJPO PCUBJOFE CZ TUBSUJOH GSPN JUT QIFOPNFOBM GPSNVMBUJPO ȀǾ ɨF RVPUBUJPO DPNFT GSPN (1 ħĚĚ QQ ǼȂǽȂǾ US -PFNLFS Q ǺǺǽǹ XJUI B GFX NPEJ mDBUJPOT j2VBOE KF OJF RVJM Z BJU EFVY HPVUUFT EFBV FOUJFSFNFOU TFNCMBCMFT PV EFVY BVUSFT DPSQT JOEJTDFSOBCMFT KF OF EJT QPJOU RVJM TPJU JNQPTTJCMF BCTPMVNFOU EFO QPTFS
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǼȂȂ
*G XF BCBOEPO UFYUVBM BOBMZTJT UIBU IFSF MFBWFT VT BU B MPTT
BOE USZ JO TUFBE UP BOTXFS UIF RVFTUJPO GSPN UIF UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX mSTU PG BMM XF XJMM OFFE UP QVU BTJEF UIF QVSFMZ MPHJDBM GPSN PG UIF QSJODJQMF o XIJDI KVTU CFJOH MPHJDBM PVHIU UP EFQFOE PO UIF MBX PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF 4PPO IPXFWFS XF XJMM BMTP OFFE UP SFNBSL UIBU UIF PUIFS NFUBQIZTJDBM GPSNT PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BMM BOBMZUJDBMMZ EFSJWF GSPN UIF FY QSFTTJWF QSPQFSUJFT PG B QFSDFQUVBM BDU "DUVBMMZ UIVT NBJOUBJOJOH UIBU (PE DPVME WJPMBUF TVDI B QSJODJQMF TJNQMZ NFBOT UIBU IF DPVME DSFBUF QIF OPNFOBM EJTUJODUJPOT XJUIPVU QSPEVDJOH DPSSFTQPOEJOH EJTUJODUJPOT JO UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT PS WJDF WFSTB IF DPVME DSFBUF JOEJTDFSOJCMF QIFOPN FOB JO DBTFT JO XIJDI UIFSF BSF EJĊFSFOU DPSSFTQPOEJOH TVCTUBODFT *O PUIFS XPSET (PET EFWJBUJPO GSPN UIF QSJODJQJVN JOEJTDFSOJCJMJVN XPVME mOBMMZ DPOTJTU JO UIF WFSZ TBNF EFDFQUJPO PG UIF TFOTFT FOWJTJPOFE CZ %FTDBSUFT GPS IJT FWJM HFOJVT :FU XJUIPVU FWFO OFFEJOH UP SFTPSU UP BO BSHVNFOU GSPN (PET HPPEOFTT XF BMSFBEZ LOPX UIBU UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QFSDFQ UVBM BDU JF JUT SFBM JOUFOUJPOBMJUZ JT FOUJSFMZ HSPVOEFE JO BOE FWFO DPJO DJEFT XJUI VOJWFSTBM IBSNPOZ o XIJDI JO UVSO EFQFOET PO UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO ɨFSFGPSF GPMMPXJOH EJSFDUMZ GSPN IBSNPOZ UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT XJMM JUTFMG BMTP EFQFOE NPSF PO (PET DPODSFUF XJMM UIBO PO QVSF MPHJD PS TJNQMZ TVċDJFOU SFBTPO * XPVME TVHHFTU UIBU KVTU PXJOH UP IJT MBUF SFDPHOJUJPO PG UIF JEFOUJUZ CFUXFFO QFSDFQUVBM FYQSFTTJWJUZ BOE IBSNPOZ JO UIF MBTU QFSJPE PG IJT MJGF -FJCOJ[ CFDBNF OBUVSBMMZ JODMJOFE EJSFDUMZ UP TVCPSEJOBUF IBSNPOZ UP UIF
NBJT RVF DFTU VOF DIPTF DPOUSBJSF Ë MB TBHFTTF EJWJOF FU RVJ QBS DPOTFRVFOU OFYJTUF QPJOU +BWPVF RVF TJ EFVY DIPTFT QBSGBJUFNFOU JOEJTDFSOBCMFT FYJTUPJFOU FMMFT TFSPJFOU EFVY .BJT MB TVQQPTJUJPO FTU GBVTTF FU DPOUSBJSF BV HSBOE 1SJODJQF EF MB SBJTPOx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ÏNFOUT EF MB QIJMPTPQIJF EF /FXUPO * ĚĚĚ JO -FT PFVWSFT DPNQMÒUFT EF 7PMUBJSF WPM ǺǾ Q ǻǺǹ
HPFT BT GBS BT UP TBZ UIBU UIF JODPNQSFIFOTJCMF UP VT FYJTUFODF PG JOEJTDFSOJCMFT XPVME CF B QSPPG PG (PET PNOJQPUFODF 0O UIF MJOL CFUXFFO UIF UXP QSJODJQMFT TFF 3$ 4ĝĖĚĘęĥ ěģ -FJCOJ[ PO UIF 5XP (SFBU 1SJODJQMFT PG BMM PVS 3FBTPOJOH j.JEXFTU 4UVEJFT JO 1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȁǼ QQ ǺȂǼǻǺǾ
ǽǹǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO BMPOF XJUIPVU BTTVNJOH BOZ JOUFSWFOUJPO PG EJWJOF HPPE XJMM *O GBDU XJUIPVU TVDI B DPSSFTQPOEFODF BOE XJUIPVU BT JU XFSF UIF JOUFOUJPOBM SFBMJTN PG mOJUF LOPXMFEHF XIBU XPVME CF UIF VTF PG BOZ JOUFSWFOUJPO PG UIF DSFBUPST HPPE XJMM JO UIF NVOEBOF SFBMN 8PVME JU CF UIF QIFOPNFOB UIBU BSF WJSUVPTMZ PSHBOJ[FE PS XPVME JU CF UIF OPV NFOB $MFBSMZ TVDI B DPSSFTQPOEFODF JT SBUIFS B SFRVJTJUF UIBO BO FĊFDU PG UIF EFUFSNJOBUJPO PG B HPPE XJMM JO HFOFSBM "OE JOEFFE XF IBWF TFFO UIBU -FJCOJ[T PXO EFmOJUJPOT TUFBEJMZ XFOU JO UIJT EJSFDUJPO "ċSNJOH UIBU QFSDFQUJPO JT FYQSFTTJPO JT FRVJWBMFOU UP TBZJOH UIBU XFSF JU EFDFJWFE CZ (PE BT GPS UIF JOUFOUJPOBM PCKFDU PG JUT QFSDFQUJPOT B mOJUF NPOBE XPVME OPU QFSDFJWF BU BMM ɨVT BEIFSJOH UP B SJHPSPVT EFmOJUJPO JOEJTDFSOJCMFT BT UIFZ BSF OPU FYQSFTTJWF DBOOPU CF TBJE UP CF SFBMMZ QFSDFJWFE FJUIFSȀǿ
Ȁǿ
5P QVU UIF RVFTUJPO JO DMBTTJDBM UFSNT BDUVBMMZ QFSIBQT OPU UIF CFTU POFT UP FYQSFTT JU
XF NBZ SFDBMM IFSF -FJCOJ[T SFUIJOLJOH PG UIF "SJTUPUFMJBO TVCTUBOUJBM GPSNT *U XBT JO GBDU B TUSPOH JOnVFODF PG "SJTUPUFMJBOJTN JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT UIBU QSPNQUFE BMM UIF GPSNT PG WJSUVBMJUZ DPOBUVTFT BOE PCTDVSF UFOEFODJFT UIBU CFMPOH UP IJT NPOBE ɨFSF XF DBO mOE UIF HFOFSBM JEFB UIBU BOZ TVCTUBODF UFOET UPXBSET JUT PXO FTTFODF BOE UIBU UIF GVOEBNFOUBM BDU PG FBDI CFJOH QSFDJTFMZ DPOTJTUT JO TVDI B UFOEFODZ ɨF EJĊFSFODF CFUXFFO .POBEPMPHZ BOE "SJTUPUFMJBOJTN XJMM CF UIBU JO -FJCOJ[ TJODF FBDI TVCTUBODF JT DIBSBDUFSJ[FE CZ QFSDFQUJP UIF BDU BOE FTTFODF PG FBDI TVCTUBODF XJMM CF UIBU PG LOPXJOH XIJMF JO "SJTUPUMF LOPXMFEHF XBT POMZ QSPQFS PG UIF IVNBO CFJOH BOE QFSIBQT PG UIF HPE "T B SFTVMU JO -FJCOJ[T UIFPSZ B EFSPHBUJPO GSPN UIF QFSDFQUVBM BDU PG B NPOBE UIBU XFSF UP CF QSPEVDFE CZ (PET XJMM XPVME OPU CF SFHBSEFE BT BO BDDJEFOU PG TVDI B XJMM CVU SBUIFS BT UIF QFSWFSTJPO PG UIF FTTFODF PG FBDI CFJOH "DUVBMMZ FWFO BT B EFQSBWBUJPO PG EJWJOF FTTFODF JUTFMG XIJDI VMUJNBUFMZ POMZ DPOTJTUT JO IBSNPOZ o PG XIJDI GPS FYBNQMF (PET FYJTUJGZJOH GBDVMUZ JT KVTU B TJOHMF BTQFDU *O PUIFS XPSET XF DBO IBSEMZ QSFTFSWF UIF FOUJSF GSBNFXPSL PG EFmOJUJPOT PG NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ VOMFTT XF BSF SFBEZ UP EFSJWF UIF FYQSFTTJWJUZ PG QFSDFQUJPO GSPN UIJT WFSZ GSBNFXPSL BOE OPU GSPN (PET DPOUJOHFOU DIPJDF *O UIJT TFOTF UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BMTP EFQFOET TPMFMZ PO UIF QSJODJQMFT PG DPOUSBEJDUJPO BOE TVċDJFOU SFBTPO * XJTI UP SFNBSL UIBU UIFSF JT BDUVBMMZ BO FYQMJDJU QBTTBHF JO XIJDI -FJCOJ[ TUBUFT UIBU UIF MBDL PG DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB XPVME OPU DPOTUJUVUF B EFDFQUJPO PG UIF TFOTFT JU JT UIF MFUUFS UP %FT #PTTFT GSPN ǻȂ "QSJM ǺȀǺǾ (1 ĚĚ Q ǽȂǿ *G IPXFWFS XF SFBE DBSFGVMMZ -FJCOJ[T BSHVNFOU GPS TVDI B TUBUFNFOU XF XJMM TFF UIBU JU SFTUT PO UIF GBDU UIBU QIFOPNFOBM PSEFS JUTFMG JT TVDI UIBU JU EPFT OPU FWFO SFRVJSF GPS UIF OPVNFOPO NFBOU BT B UIJOHJOJUTFMG iCFIJOEw BQQFBSBODFT
UP FYJTU BOE JO UIF FOE UIBU JU JT POMZ JO B QIFOPNFOPO BOE JO JUT MBXGVMOFTT UIBU XF DBO TQFBL PG EFDFQUJPO PS TFOTJCMF USVUI ɨVT UIJT MBUF QBTTBHF TFFNT UP NF UP IFBE FWFO NPSF GPSDFGVMMZ UPXBSET B DPNQMFUF QIFOPNFOJ[BUJPO BOE EFNFUBQIZTJDJ[BUJPO PG -FJCOJ[T QIJ MPTPQIZ #F UIBU BT JU NBZ -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ XJUIESBXT UIF QSPCMFN PG DPSSFTQPOEFODF CF UXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB GSPN (PET HPPEOFTT UP SFGFS JU TPMFMZ UP UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT JO IJT MFUUFS UP %FT #PTTFT GSPN UIF GPMMPXJOH ǺȂ "VHVTU (1 ĚĚ Q Ǿǹǻ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǹǺ
5P CF TVSF * BN OPU NBJOUBJOJOH IFSF UIBU TVDI B MPHJDBM QBTTBHF JT BDUVBMMZ UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T MBUF QIJMPTPQIZ *OEFFE JU EPFT OPU FY QMJDJUMZ BQQFBS JO BOZ PG UIF XSJUJOHT BWBJMBCMF UP VT -FJCOJ[ IJNTFMG IBE QSPCBCMZ OP UJNF FOPVHI UP DMBSJGZ IJT PXO UIFPSFUJDBM HSPVOET BU UIF WFSZ NPNFOU JO XIJDI UIFZ XFSF QSPGPVOEMZ RVFTUJPOFE CZ UIF SFmOFNFOU PG CPUI IJT EPDUSJOF PG FYQSFTTJPO BOE IJT TUVEJFT PO UIF GPVOEBUJPOT PG HF PNFUSZ /POFUIFMFTT UIF SPVUF UIBU XBT UP UBLF -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT JO UIJT EJSFDUJPO TFFNT UP NF UP IBWF CFFO NBSLFE PVU DMFBSMZ FOPVHI *U XBT OPU POMZ NBSLFE JO GBDU CZ IJT SFnFDUJPOT PO UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT PS QFSDFQUVBM JOUFOUJPOBMJUZ CVU BMTP CZ B UIJDL JOUFSXFBWJOH PG MJUUMF PTDJM MBUJPOT PG UIFPSJFT BOE EFmOJUJPOT XIJDI BMM UPHFUIFS NBLF UIF HFOFSBM MJOFT PG -FJCOJ[T MBUF UIJOLJOHȀȀ ɨF DMVF UP TVDI MJOFT MJFT PG DPVSTF JO UIF TUSVDUVSBM UIPVHIU UIBU TIBQFT UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO PG DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO UIF OPVNFOBM XPSME BOE UIF QIFOPNFOBM POF "T XF IBWF TFFO PWFS UIF ZFBST TVDI B SFMBUJPO CFDPNFT B HFOVJOFMZ POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF GBJUIGVMMZ NJS SPSJOH NPOBET JO TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPOT ɨF JOUSJOTJD MJNJUT PG UIF TJUV BUJPOBM JTPNPSQIJTN BMMPX B QSFDJTF EFNBSDBUJPO MJOF JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF CFUXFFO B TQBUJBMJ[FE QIFOPNFOPO BOE BO JOUFMMFDUVBM DPODFQU mOBMMZ EPPNJOH UIF MBUUFS UP QVSF JEFBMJUZ ɨF TBNF JOUSJOTJD MJNJUT PG UIF JTPNPSQIJTN IPXFWFS BSF OFWFS BCTPMVUF TP UIBU OP NPOBEJD QSPQ FSUZ FYJTUT UIBU DBOOPU CF JO TPNF XBZ FYQSFTTFE BT B QSFDJTF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO *O QBSUJDVMBS UIFSF JT OP XPOEFS UIBU -FJCOJ[T BUUFOUJPO XBT NFUBQIZTJDBMMZ NPSF BOE NPSF GPDVTJOH PO UIF OPUJPO PG B HFPNFUSJDBM GPSN BT UIBU XIJDI JT QSFTFSWFE CZ UISPVHITJNJMBSJUZ USBOTGPSNBUJPOT GPS
ȀȀ
)PXFWFS UIJT NBZ CF JU JT JOUFSFTUJOH UP SFBE B MBUF GSBHNFOU PG EFmOJUJPO JO $ Ǿǻȁ JO XIJDI -FJCOJ[ FYQSFTTMZ XSJUFT UIBU UIF OPUJPOT PG TJNJMBSJUZ BOE DPOHSVFODF BSF TVC PSEJOBUFE UP UIF QSJODJQMFT PG DPOUSBEJDUJPO BOE EFUFSNJOJOH SFBTPO UIBU IF EPFT OPU NFOUJPO FRVBMJUZ BNPOH UIPTF OPUJPOT TFFNT UP TVHHFTU UIBU XIBU IF IBT PO IJT NJOE JT UIF FYQSFTTJWF BOE QIFOPNFOPMPHJDBM NFBOJOH PG UIFN BOE OPU UIF QVSFMZ HFPNFUSJDBM POF o BT JOEFFE UIF HFOFSBM DIBSBDUFS PG UIF $IBSU PG %FmOJUJPOT BMTP DPOmSNT UIFO VOEFS UIF IFBEJOHT PG DPOHSVFODF BOE TJNJMBSJUZ IF QVUT UIF MFY DPOUJOVJUBUJT BOE UIF MFY NFMJPSJT ɨFSFGPSF TQBUJBM FYQSFTTJWJUZ BOE UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT TFFN DMFBSMZ UP CF JOEFQFOEFOU PG BOE TVQFSPSEJOBUFE UP UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO ɨJT JT BMTP POF PG UIF WFSZ GFX QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT OPU UP VOEFSTUBOE UIF MBX PG DPOUJOVJUZ BT B DPOTFRVFODF PG (PET XJMM CVU BT BO JOEFQFOEFOU USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF UIJT JT BO JT TVF XF XJMM OFFE UP SFUVSO UP JO UIF OFYU $IBQUFS TFF IPXFWFS ' %ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJCOJ[ PO UIF 1SJODJQMF PG $POUJOVJUZ j3FWVF JOUFSOBUJPOBMF EF 1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQ ǺǽǺǿǹ
ǽǹǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
JU JT QSFDJTFMZ TQBUJBM GPSN UIBU EJTUJODUMZ FYQSFTTFT TVQFSTFOTJCMF QSPQFSUJFT 2VBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO IPXFWFS OFDFTTBSZ JU NBZ CF JO UIF BCTUSBDU BMXBZT OFFET UP NBLF XBZ GPS B GVSUIFS RVBMJUBUJWF JF GPSNBM EFUFSNJOB UJPO ɨJT UIFPSZ XPVME HFOFSBMMZ ESJWF -FJCOJ[ NPSF BOE NPSF UP JEFOUJGZ UIF FTTFODF NFBOU IFSF BT UIF DPNQMFUF OPUJPO PG B TVCTUBODF XJUI UIF TFOTJCMF RVBMJUZ UIBU FYQSFTTFT JU *G XF DPOTJEFS UIBU BT FBSMZ BT UIF OJOF UJFT -FJCOJ[ BUUFNQUFE UP EFmOF OPU KVTU DIBSBDUFSJ[F RVBMJUZ UISPVHI UIF DPQFSDFQUVBM BDU XF XJMM TFF IPX IF XBT FWFO NPWJOH UPXBSET B QIF OPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO PG UIF FTTFODF PG B OPVNFOPO )FSF XF XJMM BMTP DPNF UP SFBMJ[F UIF SFBTPOT XIZ PO UIF DPOUSBSZ IF OFWFS HPU UP QPTTFTT B NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ OPS PG UIF NFUSJDBM FMFNFOU o B MBDL XIJDI XBT BMTP HSFBUMZ UP BĊFDU IJT UIFPSZ PG NFBTVSF 4VDI SFBTPOT XFSF JOUSJOTJDBMMZ SPPUFE JO -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF XIJDI BMXBZT JOEVDFE IJN UP BO POMZ MJNJOBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ CFDBVTF RVBOUJUZ POMZ CFMPOHT UP UIF TVCKFDUJWF TJEF PG UIF DPOGVTFE BQQSFIFOTJPO PG RVBM JUZ .POBET IBWF B MPHJDBM GPSN BOE UIJT MPHJDBM GPSN FYQSFTTFT JUTFMG JO RVBMJUZ CVU UIFSF JT OPUIJOH PCKFDUJWF BU BMM JO B TVCTUBODF UIBU NBZ FYQSFTT JUTFMG POMZ JO RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT )FODF UIFSF DBOOPU CF BOZ NFUBQIZTJ DBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ CVU KVTU B SFTJEVBM QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO BOE BO PQFSBUJPOBM NBUIFNBUJDBM EFmOJUJPOȀȁ *O UIJT TFOTF JU JT OPU TVSQSJTJOH UIBU JO TPNF BDDPVOUT PG UIF QSPCMFN XIFO IF JODMJOFE UP SFHBSE QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO BT PCKFDUJWF JF BT POMZ MJNJUFE CZ UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN
-FJCOJ[ LOPXJOHMZ DPOGVTFE UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ XJUI UIBU PG DPOHSVFODF JG OPU FWFO XJUI UIBU PG DPJODJEFODF PS MPHJDBM JEFOUJUZ o JO GBDU GPS IJN UIF UXP PG UIFN XPVME JEFOUJGZ BE JOmOJUVNȀȂ Ȁȁ
ɨF SFGFSFODF JT IFSF UP BO BMSFBEZ NFOUJPOFE BOE NPTU JNQPSUBOU QBTTBHF GSPN UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF "GUFS EFmOJOH TJNJMBST UISPVHI DPQFSDFQUJPO JU DPODMVEFT BT GPMMPXT j&Y RVJCVT PNOJCVT EJTDSJNFO JOUFS NBHOJUVEJOFN FU TQFDJFN TFV JOUFS RVBO UJUBUFN FU RVBMJUBUFN FMVDFSF BSCJUSPSx (. ħĚĚ Q ǻȀǿ *O HFOFSBM BOE JO QBSUJDVMBS GPS UIF EJTDVTTJPO UIBU XJMM GPMMPX IFSF JU JT VTFGVM UP CFBS JO NJOE UIF WBSJPVT NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPOT UIBU -FJCOJ[ IBT QSPWJEFE JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BMM PG UIFN QIFOPNFOPMPHJDBMMZ BOE QFSDFQUVBMMZ NBUDIFE ȀȂ *U JT B MBTUJOH BOE SFDVSSFOU BNCJHVJUZ JO -FJCOJ[T GPSNVMBUJPOT PG UIF QSJODJQMF PG JO EJTDFSOJCMFT UIBU IF TPNFUJNFT BUUSJCVUFT UIF OBNF JOEJTDFSOJCMFT UP TJNJMBS QIFOPNFOB BOE TPNF PUIFS UJNFT UP TJNJMBS BOE FRVBM QIFOPNFOB " GVMM MJTU PG -FJCOJ[T NFOUJPOT PG UIF QSJODJQMF XPVME TIPX UIBU TVDI PTDJMMBUJPOT EP OPU GPMMPX BOZ DISPOPMPHJDBM EFWFMPQ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǹǼ
8F IBWF UIVT BSSJWFE BU XIBU JT QFSIBQT UIF DFOUSBM EFWFMPQNFOU JO UIF MBUF -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT #Z OPX -FJCOJ[ IBT NBOBHFE UP QSPEVDF B UIFPSZ PG UIF NJSSPSJOH CFUXFFO TVCTUBODFT BOE QIFOPNFOB UIBU mOET OP NBUDI JO BOZ PG UIF QIJMPTPQIJDBM TZTUFNT QSJPS PS DPOUFNQPSBSZ UP IJT PXO FYDFQUJOH QFSIBQT UIPVHI XJUI NBOZ EJTUJOHVPT UIF POF EFWJTFE CZ 4QJOP[B BT GPS UIF DPSSFTQPOEFODF JU QPTUVMBUFT CFUXFFO UIF PSEP FU DPO OFYJP PG UIJOHT BOE JEFBT XIJDI IPXFWFS JT POMZ IJOUFE BU BOE EPFT OPU BDIJFWF * XPVME TBZ UIF FYBDU EFUFSNJOBUJPO PG UIF JTPNPSQIJTN DPODFQU 4VDI B NJSSPSJOH OFFEFE UP DPVOU mSTU PG BMM PO UIF VOJWFSTBM NBUFSJBMJUZ PG TVCTUBODFT BOE GVSUIFNPSF PO TFWFSBM PUIFS SFRVJSFNFOUT ɨBU FBDI QSPQFSUZ PG UIFN CF QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE JO TPNF GPSN PG TJUVBUJPOBM
NFOU *U JT POMZ XPSUI OPUJOH UIBU JO IJT JNQPSUBOU FTTBZ PO 1SJNBF 7FSJUBUFT -FJCOJ[ FWFO NBLFT VTF PG CPUI GPSNVMBUJPOT JO UIF TBNF CSFBUI j&U QFSGFDUB JHJUVS TJNJMJUVEPyx $ ǾǺȂ jyQBSUFT EJWFSTBF GPSFOU QFSGFDUF TJNJMFT FU DPOHSVBF JOUFS TFyx $ ǾǻǺǻǻ 4VDI B DPOGVTJPO XJMM BMTP MBTU BNPOH UIF FBSMZ GPMMPXFST PG UIF EPDUSJOF PG JOEJTDFSOJCMFT 8PMĊ NPTUMZ VTFT TJNJMBSJUZ GPS FYBNQMF (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǾȁǿȁȀ QQ ǼǿǺǿǻ
CVU OPU BU BMM DPOTJTUFOUMZ *U JT OPUFXPSUIZ UIBU JO BOZ DBTF UIF DPOUJOVPVT DIBSBDUFS PG -FJCOJ[T NBUUFS BMMPXT UXP QIFOPNFOB UP CF QFSGFDUMZ TJNJMBS UISPVHIPVU UIFJS MBTU EFUFSNJOBUJPOT 0S UP VTF UIF UFSNJOPMPHZ PG JEFBM JTPNPSQIJTN JU BMMPXT UXP PCKFDUJWFMZ TJNJMBS QIFOPN FOB UP CF HJWFO " RVBOUJUBUJWF EJĊFSFODF JO GBDU EPFT OPU OFDFTTBSJMZ OFFE UP SFGFS UP B RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF o VOMFTT XF NBLF VTF PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO 8IFO XF DPOTJEFS QFSDFQUVBM FYQSFTTJWJUZ XF XJMM FBTJMZ TFF UIBU UXP PCKFDUJWFMZ TJNJMBS QIFOPNFOB DPVME POMZ CF TVDI JG UIFSF XFSF B EJĊFSFODF POMZ DPOGVTFEMZ TFOTFE CZ UIF JEFBM JTPNPS QIJTN *G JU XFSF TP IPXFWFS UIFSF TIPVME BMTP CF TPNF QSPQFSUJFT PCTDVSFMZ QFSDFJWFE CZ UIF JEFBM JTPNPSQIJTN #VU UIFO UIFTF QSPQFSUJFT XPVME CF PCTDVSFMZ QFSDFJWFE CZ FBDI mOJUF NPOBE XIJDI JT DPOUSBSZ UP UIF QSJODJQMFT PG QFSDFQUVBM FYQSFTTJWJUZ BOE UIFSFGPSF JNQPTTJCMF )FODF UIFSF DBOOPU CF UXP QFSGFDUMZ TJNJMBS QIFOPNFOB KVTU BT UIFSF DBOOPU CF UXP DPOHSVFOU POFT ɨF SFBTPOJOH XPVME OPU CF PG NVDI JOUFSFTU IFSF IBE JU OPU UIF DPSPMMBSZ PG B WFSZ FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BT GPMMPXT 8IJMF PO UIF POF TJEF XF DBO BċSN UIBU DPJODJEFOUT BSF TJNJMBS XIJDI JT PCWJPVT CVU UP QMFBTF PVSTFMWFT XF DBO DBMM JU UIF i-FJCOJ[ -BXw
PO UIF PUIFS TJEF UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BċSNT UIBU TJNJMBST BSF DPJODJEFOU JF JEFOUJDBM *O PUIFS XPSET UIF QSJO DJQMF QPTUVMBUFT UIBU GPSNBM JEFOUJUZ CF JEFOUJUZ UPVUDPVSU 8F DBO TFF IPX SFMFWBOU UIFTF DPOTJEFSBUJPOT BSF *O GBDU HPJOH CBDL UP UIF DIBSU PG TJNQMF BOE DPNQPTJUF DPODFQUT PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIBU XF IBWF ESBXO JO $IBQUFS ǻ XF BSF OPX JO B QPTJUJPO UP JEFOUJGZ DPJODJEFOUJB BOE TJNJMJUVEP TP UIBU TJNJMBSJUZ XPVME CFDPNF UP BMM FĊFDUT UIF POMZ QSJNJUJWF DPODFQU JO -FJCOJ[T "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO *U JT OPU OFDFTTBSZ UP SFNBSL UIBU BMM UIF OPVNFOBM XPSME DBO CF EFTDSJCFE CZ NFBOT PG BOBMZTJT TJUVT CVU UIFSF JT OP EFOZJOH UIBU UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBST UISPVHI DPQFSDFQUJPO o XIJDI XIFO EJTDPWFSFE CZ -FJCOJ[ JO SFNPUF ǺǿȀȀ IBE TFFNFE QFSIBQT KVTU B CSJMMJBOU USJDL o BU UIJT QPJOU CFDPNFT UIF POMZ USVMZ MPHJDBM GPVOEBUJPO PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT BT QIFOPNFOPMPHZ
ǽǹǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
SFMBUJPO UIBU PO UIF DPOUSBSZ OP TJUVBUJPOBM SFMBUJPO EFWPJE PG FYQSFTTJWF NFBOJOH FYJTU BOE UIVT UIBU BO FYQSFTTJWF JEFOUJUZ PDDVS CFUXFFO UIF QSJO DJQJVN JOEJWJEVBUJPOJT PG B TVCTUBODF BOE UIBU PG B QIFOPNFOPO BOE TP PO GPS FBDI POF PG UIF PUIFS QFDVMJBSMZ -FJCOJ[FBO BTQFDUT PG UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO EFTDSJCFE BCPWF -FJCOJ[ mOBMMZ BSSJWFE BU UIF SFHVMBUJWF JEFO UJmDBUJPO CFUXFFO UIF OPUJPO PG UIF NFUBQIZTJDBM GPSN PG B CFJOH BT UIF DPMMFDUJPO PG JUT QSFEJDBUFT JODMVEJOH UIF SFMBUJPOT JU FOUFSUBJOT XJUI PUIFS CFJOHT BOE UIF HFPNFUSJDBM OPUJPO PG mHVSF UIBU IF IBE UBLFO TP NVDI DBSF JO EFmOJOH NBUIFNBUJDBMMZ *O UIJT QJDUVSF BOZ BNCJHVJUZ EJTBQQFBST CFUXFFO UIF MPHJDBM VTF BOE UIF HFPNFUSJDBM PS QFSDFQUVBM VTF PG UIF UFSN iGPSNw -PHJDBM FTTFODF JT JNNFEJBUFMZ QFSDFJWFE BT TQBUJBM mHVSBUJPO ɨF UIJOH JUTFMG JT HJWFO UP DPOTDJPVTOFTTȁǹ 6MUJNBUFMZ UIVT TJODF BO JNQPTTJCMF BDDPNQMJTIFE OPUJPO PG UIF TJU VBUJPOBM SFMBUJPOT PG UIF XIPMF VOJWFSTF XPVME BMTP EJTDMPTF UIF JOOFS DPSF PG FWFSZ TVCTUBODF BOE UIF FTTFODF PG FWFSZ OPVNFOPO -FJCOJ[T UIJOLJOH XFOU JO UIF EJSFDUJPO PG B TPSU PG VOJWFSTBM HFPNFUSJ[BUJPO PG LOPXMFEHF *U JT JO GBDU B TQFDJmD USBJU PG -FJCOJ[T UIJOLJOH UIBU B GSBHNFOU PG HFOFSBM TDJFODF UIF BOBMZTJT TJUVT WFSTVT IJT DIBSBDUFSJTUJDB VOJWFSTBMJT XPVME mOE B QFSTQFDUJWF XBZ PG SFQSFTFOUJOH UIF XIPMF CFDBVTF VMUJNBUFMZ JU BMPOF XPVME CF TVċDJFOU GPS B LOPXMFEHF PG UIF XPSME #VU JU JT BMTP NFBOJOH GVM JO HFOFSBM GPS UIFTF MBTU EFWFMPQNFOUT MFGU BU UIF TUBHF PG NFSF IJOUT JO UIF ǺȀǺǽoǺǿ XPSLT UIBU -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ XBT HSPXJOH USVMZ QIF OPNFOPMPHJDBM *U DPVME UIBU JT OP MPOHFS SFDPHOJ[F BOZ PCKFDUJWF DPOUFOU PG LOPXMFEHF UIBU XBT OPU JO QSJODJQMF FYQFSJFODFBCMF CZ UIF TFOTFT BT B TQBUJBM QIFOPNFOPO ɨVT UIF NFUIPET UIFNTFMWFT PG QIJMPTPQIJDBM JO RVJSZ BMTP BEBQUFE UP UIJT OFX QFSTQFDUJWF CZ TVHHFTUJOH UIF QPTTJCJMJUZ PG B TJUVBUJPOBM EFmOJUJPO PG FTTFODF $FSUBJOMZ JO UIF OFX NFUBQIZTJDBM QJD UVSF UIF TVQFSTFOTJCMF XPSME TUJMM SFNBJOFE BO BCTPMVUF OFDFTTJUZ :FU JO BMM SFTQFDUT JU UVSOFE NPSF BOE NPSF UP CF OPUIJOH CVU B SFHVMBUJWF IZQPUI ȁǹ
'PS BO FYBNQMF PG TVDI B QFSGFDU DPJODJEFODF CFUXFFO XIBU PDDVST BOE XIBU JT BDUVBMMZ HJWFO UP SFQSFTFOUBUJPO TFF f Ǿǻ PG UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF j0O SFQMJRVF NBJOUFOBOU RVF MB WFSJUÏ EV NPVWFNFOU FTU JOEJQFOEFOUF EF MPCTFSWBUJPO FU RVVO WBJTTFBV QFVU BWBODFS TBOT RVF DFMVZ RVJ FTU EFEBOT TFO BQQFSÎPJWF +F SFQPOET RVF MF NPVWFNFOU FTU JOEJQFO EBOU EF MPCTFSWBUJPO NBJT RVJM OFTU QPJOU JOEJQFOEBOU EF MPCTFSWBCJMJUÏ *M OZ B QPJOU EV NPVWFNFOU RVBOE JM OZ B QPJOU EF DIBOHFNFOU PCTFSWBCMFx (1 ħĚĚ Q ǽǹǼ (PE CFJOH OPU NBUFSJBM POMZ SBUJPOBM UIFPMPHZ XPVME CF FYDMVEFE GSPN HFPNFUSJ[BUJPO 8F OFFE IPXFWFS UP FNQIBTJ[F UIBU BMUIPVHI (PE JT FNJOFOUMZ EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF XPSME PCKFDUJWF UIFSF JT OP DPOUFOU PG UIF EJWJOF DPNQMFUF DPODFQU UIBU JT OPU BMTP EFUFSNJOFE CZ UIF DPTNJD DPOTUJUVUJPO BMPOF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǹǾ
FTJT UP CF FYQMPSFE CZ UIF QFSGFDUMZ TFMGTVċDJFOU JOWFTUJHBUJPO PO UIF QIFOPNFOPO ɨF XIPMF PG TVCTUBODFT JO UIF FOE XBT UP QMBZ OP PUIFS SPMF UIBO UIBU PG QSPWJEJOH UIF JOTUBODF PG USBOTDFOEFODZ UIBU XBT OFFEFE BT B QIFOPNFOPMPHJDBM DPVOUFSQBSU PG UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG DPOTDJPVTOFTT 5P TVN JU VQ UIF MBUF -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM SFTFBSDI PS BU MFBTU B QBSU PG JU TUSJLFT VT BT XPSLJOH PO JODSFBTJOHMZ BDVUF BOE DPNQMFY UIFPSJFT BCPVU LOPXMFEHF BOE CFJOH TPMFMZ JO PSEFS UP SFBDI JUT PXO BOOJIJMBUJPO NPSF RVJDLMZȁǺ /PX UP DPNQMFUF PVS BDDPVOU PG -FJCOJ[T QIFOPNFOPMPHZ BOE IJT MBUF NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT XF XJMM EJSFDUMZ DPOTJEFS USBOTDFOEFOUBM ȁǺ
*O UIJT $IBQUFS UP DIBSBDUFSJ[F -FJCOJ[T MBUF NFUBQIZTJDT XF IBWF JOEJĊFSFOUMZ VTFE UIF UFSNT iQIFOPNFOBMJTNw BOE iQIFOPNFOPMPHZw UIBU TIPVME PO UIF DPOUSBSZ CF SFHBSEFE BT EJTUJODU -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ JT QIFOPNFOBMJTU JO UIBU JU PQQPTFT 8PMĊT SFBMJTUJD JOUFSQSF UBUJPO PG NPOBEPMPHZ BOE DPNFT DMPTFS JOTUFBE UP ,BOUT $SJUJDBM QFSTQFDUJWF *O QBSUJDV MBS JO -FJCOJ[ UIF JEFBM DIBSBDUFS PG B QIFOPNFOPO BOE UIVT UIF QMVSBMJUZ PG JUT QPTTJCMF FYQMJDBUJPOT BDUVBMMZ SFGFS UP UIF OPUJPO PG B OPVNFOPO BT B TJNQMF QSPCMFN DPOOFDUFE XJUI UIF MJNJUT PG PVS TFOTJCJMJUZ ,S7 " ǻȁȀ # Ǽǽǽ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǼǹ 0O UIF PUIFS IBOE UIF HFOVJOFMZ FYQSFTTJWF DIBSBDUFS PG TFOTJCJMJUZ DBVTFT B QIFOPNFOPO BEFRVBUFMZ UP SFQSF TFOU BU MFBTU JO JUT RVBMJUBUJWF BTQFDUT UIF UIJOH JUTFMG ɨ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j'SFJMJDI NBDIU FT TUVU[JH [V IÚSFO EB FJO %JOH HBO[ VOE HBS BVT 7FSIÊMUOJTTFO CFTUFIFO TPMMF BCFS FJO TPMDIFT %JOH JTU BVDI CMPF &STDIFJOVOH VOE LBOO HBS OJDIU EVSDI SFJOF ,BUFHPSJFO HFEBDIU XFSEFO FT CFTUFIU TFMCTU JO EFN CMPFO 7FSIÊMUOJTTF WPO &UXBT àCFS IBVQU [V EFO 4JOOFOx ,S7 " ǻȁǾ # ǼǽǺ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǻȂ #VU UIFO XF TIPVME TBZ UIBU -FJCOJ[ IBT BDUVBMMZ QIFOPNFOJ[FE TVCTUBODFT OPU KVTU EPHNBUJDBMMZ BTTVNFE QIFOPNFOB BT UIJOHTJOUIFNTFMWFT
CFDBVTF BDDPSEJOH UP IJN TVCTUBODFT BSF BDUVBMMZ SFEVDFE UP B TFU PG SFMBUJPOT TP NVDI TP UIBU UIF QSJPSJUZ PG UIF XPSME JF PG UIF XIPMF PG NPOBET PWFS B TJOHMF NPOBE OFDFTTBSJMZ SFGFST VT CBDL UP UIF QSJPSJUZ PG UIF XIPMF PO JUT QBSUT UIBU TIPVME QSPQFSMZ QFSUBJO UP TQBDF JUTFMG BT B NFSFMZ JEFBM PCKFDU TFF -FJCOJ[T FYQMBOBUPSZ OPUF UP 3FNPOE GSPN +VMZ ǺȀǺǽ JO (1 ĚĚĚ Q ǿǻǻ DG BMTP ,S7 " ǻǽǻǾ # ǼȂ ,H4 ĚĚĚ Q ǾǼ *U JT QSFDJTFMZ UIJT DIBSBDUFS UIBU BMMPXT TVCTUBODFT UP CF BEFRVBUFMZ FYQSFTTFE CZ JTPNPSQIJD SFMBUJPOT PG UIF QIFOPNFOPO BOE UIVT MFBET -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ CFZPOE UIF ,BOUJBO POF BMM UIF XBZ VQ UP QIFOPNFOPMPHZ ɨBU )VTTFSM JO QBSUJDVMBS SFBE UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BOE JO JU IF FWFO VOEFSMJOFE -FJCOJ[T iQIFOPNFOPMPHJDBMw EFmOJUJPOT PG RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ JT EPDVNFOUFE CZ )- ħĒğ #ģĖĕĒ -FJCOJ[ &JOnV BVG EBT %FOLFO )VTTFSMT j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǿ ǺȂǿǿ QQ ǺǻǽǽǾ
5PXBSET 5SBOTDFOEFOUBMJTN
ǽǹǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
JTN 8F XJMM FYBNJOF UIF DPOOFDUJPOT JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF UIBU NPTU DMFBSMZ XJUOFTT BO JOUFSFTU JO UIF DPOEJUJPOT MBJE VQPO UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODF BOE IPX UIFZ BĊFDU UIF XBZ JO XIJDI UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B QIFOPNFOPO NVTU CF EFUFSNJOFE )FSF PVS UBTL XJMM CF TQFDJmDBMMZ UP JOWFTUJHBUF UIF DIBSBDUFSJTUJDT PG B QIFOPNFOPO UIBU BSF OPU EFUFSNJOFE CZ UIF SFMBUJPO PG FYQSFTTJWJUZ CVU POMZ CZ UIF QIFOPNFOBM OBUVSF JUTFMG PG B QIFOPNFOPO *O PUIFS XPSET XF XJMM EFBM XJUI UIF TZOUIFUJD DIBSBDUFS PG B mOJUF DPOTDJPVTOFTT SFHBSEMFTT PG UIF GBDU UIBU TVDI B TZOUIFTJT NBZ PS NBZ OPU BDUVBMMZ SFBMJ[F BO FYQSFTTJWF JOUFOUJPOBM SFQSFTFOUBUJPO 8IBU XF XJTI UP BTDFSUBJO IFSF JT UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF QVSFMZ NBUFSJBM TJEF PG BO FYQSFTTJWF NPSQIJTN UP CF EFUFSNJOFE #FJOH CZ EFmOJUJPO JOEFQFO EFOU PG UIF FYUFSOBM XPSME UIJT NVTU CF B QSPEVDU PG UIF TQPOUBOFJUZ PG DPOTDJPVTOFTT "OE TJODF OPUIJOH JT XJUIPVU B SFBTPO UIF DBVTF PG UIF EF UFSNJOBUJPO PG TVDI NBUFSJBM QSPQFSUJFT XJMM OFFE UP CF GPVOE JO UIF TUSVD UVSF PG UIF 5SBOTDFOEFOUBM &HP "MUIPVHI JO GBDU UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO XIBU JT FYQSFTTJWF BOE XIBU JT OPOFYQSFTTJWF JO B QIFOPNFOPO JT NFSFMZ B DPOUJOHFOU BOE QTZDIPMPHJDBM POF EFQFOEJOH PO UIF BDUVBM FYQSFTTJWF NPSQIJTN UIBU FBDI NPOBE SFBMJ[FT JO JUT PXO QFSDFQUVBM BDU OPOFUIFMFTT PODF B OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU FYJTUT BT JU BMXBZT NVTU FYJTU GPS JU JT JOIFS FOU JO UIF OBUVSF PG BMM mOJUF QFSDFQUJPO JU NVTU CF EFUFSNJOFE JO TPNF XBZ ɨJT EFUFSNJOBUJPO DBOOPU CF FNQJSJDBM JF QTZDIPMPHJDBM
CFDBVTF XIBU JT FNQJSJDBM JO B QIFOPNFOPO POMZ SFQSFTFOUT UIF DPOUJOHFODZ PG UIF NPSQIJTN PS UIF GBJUIGVMOFTT PG JUT FYQSFTTJPO ɨVT UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG B SFQSFTFOUBUJPO NVTU CF JOEFQFOEFOU PG UIF TJOHMF NPOBE UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO BOE UIFSFGPSF CF B VOJWFSTBM QSPQFSUZ PG FWFSZ SFQSFTFOUBUJPO *U IPXFWFS XJMM CF EJĊFSFOUMZ TQFDJmFE BDDPSEJOH UP UIF EJĊFSFOU SFBMJ[BUJPO UIBU FBDI OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU BDIJFWFT JO UIF QFSDFQUJPO UIBU JT BDDPSEJOH UP UIF EJĊFSFOU EFHSFF PG GBJUIGVMOFTT PG UIF NPSQIJTN ɨVT JU XJMM CF B TVCKFDUJWF EFUFSNJOBUJPO BT JU EPFT OPU DPS SFTQPOE UP BOZ OPVNFOBM QSPQFSUZ
BOE ZFU B VOJWFSTBM BOE OFDFTTBSZ POF JF OPU BO FNQJSJDBM EFUFSNJOBUJPO "T BMSFBEZ GPMMPXT GSPN UIFTF GFX PCTFSWBUJPOT TVDI B EFUFSNJOBUJPO DBO POMZ CF BDDPVOUFE GPS CZ B USBO TDFOEFOUBM SFBTPO DPODFSOJOH UIF PWFSBMM QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODF ɨF TJHOJmDBODF PG -FJCOJ[T EFEVDUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG QFSDFQUJPO JT XFMM XPSUI FNQIBTJ[JOH OPU POMZ CFDBVTF JU QFSNJUT B DPO GSPOUBUJPO CFUXFFO -FJCOJ[T NPOBEPMPHZ BOE ,BOUT TVCTFRVFOU $SJUJDBM FOEFBWPST CVU BMTP CFDBVTF BT UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO FYQPVOEFE IFSF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǹȀ
DMFBSMZ TIPXT JU JT JOEFFE UIJT NBUFSJBM FMFNFOU UIBU QSPEVDFT TQBDF BT TVDI 'PS -FJCOJ[ JO GBDU UIF QFSDFQUJPO PG B OPVNFOPO JT SFBMJ[FE JO UIF SFQSF TFOUBUJPO PG B TQBUJBM QIFOPNFOPO QSFDJTFMZ CFDBVTF TVDI B QFSDFQUJPO JT B QBSUJBM POF 4JUVBUJPOBM SFMBUJPOT BSJTF QSFDJTFMZ CFDBVTF UIF NPSQIJTN JT OPOFYQSFTTJWF )FODF UIF EFEVDUJPO PG UIF OPOFYQSFTTJWF NBUFSJBM FMF NFOU PG B SFQSFTFOUBUJPO DPJODJEFT XJUI UIF EFEVDUJPO PG UIF TQBUJBMJUZ PG B QIFOPNFOPO *U JT mOBMMZ XPSUI TUSFTTJOH UIBU UIF VOJWFSTBM BOE OFDFTTBSZ DIBSBDUFS PG TVDI B QSPEVDUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF NPSQIJTN TIPXT JU UP CF OPUIJOH CVU UIF EFUFSNJOBUJPO PG XIBU XF IBWF QSFWJPVTMZ DBMMFE UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG TJUVBUJPOBM FYQSFTTJWJUZ *O PUIFS XPSET UIF QSPQFS EFUFSNJOBUJPO PG B TQFDJmD TFOTF SFNBJOT DPOUJOHFOU BOE JU DBO CZ OP NFBOT CF USBOTDFOEFOUBMMZ CVJMU o JU DBO POMZ CF QIZTJPMPHJDBMMZ JOWFTUJHBUFE 8IBU XF IBWF IFSF JT PO UIF DPOUSBSZ UIF QSPEVDUJPO PG UIF TFOTVT DPNNVOJT XIJDI UIFSFGPSF BMTP KVTUJmFT OPU BO JSSFMFWBOU SFTVMU UIF TVCKFDUJWF VOJWFSTBMJUZ PG BO BCTUSBDU TFOTJCMF QFSDFQUJPO BCTUSBDU UIBU JT GSPN UIF TFOTF JO XIJDI JU BDUVBMJ[FT JUTFMG *O QBSUJDVMBS UIJT USBOTDFOEFO UBM QSPEVDUJPO PG UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF NPSQIJTN JT FTTFO UJBM JO PSEFS UP HSBOU UIF PCKFDUJWJUZ PG HFPNFUSJDBM BOE QIZTJDBM EFUFSNJOB UJPOT UIPTF SFGFSSFE UP UIF iQSJNBSZ RVBMJUJFTw PG NBUUFS BOE TQBDF /PX XF XJMM PVUMJOF -FJCOJ[T DPNQMFY UIFPSZ BDDPSEJOH UP XIJDI B TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO DBO CF QSPEVDFE GSPN B TJNQMF TZOUIFUJD BDU PG DPO TDJPVTOFTT "T JU JT JOEFQFOEFOU PG BOZ FYQSFTTJWF GVODUJPO TVDI B TZOUIF TJT EJTDMPTFT UIF QIFOPNFOPMPHJDBM PSJHJO PG TQBDF BT NFSF NBUFSJBMJUZ PG SFQSFTFOUBUJPO 0S JO ,BOUJBO UFSNT UIJT TZOUIFTJT SFQSFTFOUT UIF HFOFTJT PG UIF VOJWFSTBM GPSN PG TFOTJCJMJUZ -FJCOJ[ NPTU WJHPSPVTMZ UBDLMFE UIJT QIJMPTPQIJDBM JTTVF PO UXP TQFDJmD IJTUPSJDBM PDDBTJPOT 'JSTU BU UIF WFSZ CFHJOOJOH PG IJT TUVEJFT PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT JO ǺǿȀȂ UIVT XIFO IF IBE OPU ZFU GPSNVMBUFE IJT NPOBEPMPHJDBM UIFPSZ PG B QIFOPNFOPO &WFO BU TVDI BO FBSMZ UJNF IF UIPVHIU JU OFDFTTBSZ UP JOWFTUJHBUF UIF XBZT JO XIJDI DPOTDJPVTOFTT TUJMM OPU BO FYQSFTTJWF POF DPVME QSPEVDF TQBUJBM SFQSFTFO UBUJPOT ɨF TFDPOE UJNF XBT MBUF JO IJT DBSFFS BU UIF FOE PG IJT SFnFDUJPOT PO UIF QIJMPTPQIZ PG TQBDF JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJ DB XIFSF -FJCOJ[ SFUVSOFE UP NBOZ UIFNFT IF IBE EFBMU XJUI JO IJT ZPVUI BOE SFXPSLFE UIFN JO UIF MJHIU PG IJT NBUVSF NFUBQIZTJDBM EPDUSJOF ɨJT XBT UIF IJHIFTU BDIJFWFNFOU PG IJT USBOTDFOEFOUBM BOBMZTJT
ǽǹȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*O ǺǿȀȂ -FJCOJ[ TJNQMZ TUBSUT GSPN UIF DPODFQU PG TZOUIFTJT )F BT TVNFT UIBU BOZ TZOUIFTJT DBO CF SFHBSEFE BT PDDVSSJOH CFUXFFO POMZ UXP UFSNT *O NBJOUBJOJOH UIJT WJFX IF JT SFBTTFSUJOH B SFMBUJPOJTUJD UIFPSZ PG $BSUFTJBO PSJHJO
BDDPSEJOH UP XIJDI BOZ TFU PG SFMBUJPOT DBO CF SFEVDFE UP TJNQMZ CJOBSZ SFMBUJPOT WBSJPVTMZ DPNCJOFE CFUXFFO UIFN ɨJT JT JOEFFE B UIFPSZ -FJCOJ[ XJMM TUJDL UP UISPVHIPVU IJT MJGF BOE POF UIBU XJMM BQQFBS BHBJO IFSF BOE UIFSF OPU POMZ JO IJT XSJUJOHT PO MPHJD CVU FTQFDJBMMZ JO UIPTF PO TJUVBUJPOBM BOBMZTJTȁǻ " GVSUIFS JNQPSUBOU EFUFSNJOBUJPO PG -FJCOJ[T TZOUIFTJT JT UIBU JU JT DPOTJEFSFE BT PDDVSSJOH CFUXFFO FMFNFOUT TJNVMUBOFPVTMZ HJWFO UP DPO TDJPVTOFTT ɨF DIPJDF OPU UP UBLF UFNQPSBM TZOUIFTJT JOUP DPOTJEFSBUJPO JT OPU XJUIPVU SFBTPOT ɨF mSTU SFBTPO GPS JU BSJTFT GSPN UIF UIFPSZ PG FY QSFTTJPO GPS XF XJTI UP TZOUIFTJ[F FMFNFOUT HJWFO UP DPOTDJPVTOFTT JO BOZ NBOOFS XIBUTPFWFS UIVT BMTP DPOGVTFEMZ UISPVHI RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT UIFO TJODF DPOGVTFE QSPQFSUJFT DBOOPU CF SFUBJOFE CZ NFNPSZ XF DPVME OFWFS NBLF B TZOUIFTJT CFUXFFO FMFNFOUT PG B EJBDISPOJD TVDDFTTJPO ɨF TFDPOE BOE NPSF JNQPSUBOU SFBTPO XIZ PVS TZOUIFTJT OFFET UP CF TJNVM UBOFPVT BSJTFT GSPN MPHJD JUTFMG *O GBDU PO UXP EJĊFSFOU JOTUBOUT UIF TBNF PCKFDU DPVME QBSUJDJQBUF JO DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT XIJDI XPVME EFTUSPZ UIF QPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJT UIBU BMXBZT SFTUT PO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJD UJPO BMPOF ɨVT -FJCOJ[T TZOUIFTJT JT BMXBZT B TZOUIFTJT CFUXFFO TJNVM UBOFPVT UFSNT BOE UIVT o BDDPSEJOH UP UIF EFmOJUJPO PG TQBDF BOE TJUVT BT UIF PSEFS BOE NPEF PG TJNVMUBOFJUZ o JU JT B TQBUJBM TZOUIFTJTȁǼ ȁǻ
'PS BO FYBNQMF PG IPX -FJCOJ[ FYQPVOET UIF JTTVF JO HFPNFUSJDBM UFSNT TFF UIF (FPNF USJB EFUFSNJOBUPSJB JO UIF "QQFOEJY O ǺȂ 'PS UIF BOBMPHPVT $BSUFTJBO UIFPSZ TFF 3FHVMBF "5 ĩ Q ǽǾǻ ȁǼ ɨJT JT POF PG UIF NPTU JNQPSUBOU QPJOUT JO BMM -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ BOE JU PQFOT VQ WFSZ DPNQMFY RVFTUJPOT )FSF MJFT UIF mSTU PSJHJO PG UIF EJĊFSFOU XBZT JO XIJDI -FJCOJ[ USFBUT UJNF WFSTVT TQBDF *O $IBQUFS ǽ XF XJMM CFUUFS TFF IPX DPOUSBEJDUJPO BSUJDVMBUFT UJNF JOUP JOTUBOUT BOE IPX JOTUBOUT BSF JO GBDU EJTUJOHVJTIFE CFUXFFO UIFN UISPVHI UIF JOIFSFODF PG DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT "T B SFTVMU NPOBEPMPHZ VOMJLF ,BOUJBO *EFBMJTN JO XIJDI TPNF DBUFHPSJFT BSUJDVMBUF EJBDISPOJD TZOUIFTJT EPFT OPU BENJU EZOBNJDBM NPEFT PG TZO UIFTJT CFDBVTF UIFZ XPVME TJNQMZ CF DPOUSBEJDUPSZ TZOUIFTFT ɨVT UJNF POMZ SFNBJOT B OFHBUJWF DPOEJUJPO PG TZOUIFTJT XIJMF TQBDF JT UP BMM FĊFDUT UIF POMZ GPSN PG JOUVJUJPO UIBU -FJCOJ[ SFDPHOJ[FT o UXP FMFNFOUT UIBU OFFE UP CF TZOUIFTJ[FE BSF BOBMZUJDBMMZ HJWFO JO POF BOE UIF TBNF TQBDF BOE TJUVT JT BT XF TIPSUMZ TFF UIF HFOFSBM NPEF PG BOZ TZOUIFTJT XIBUTPFWFS /PU VOUJM UIF WFSZ MBTU QFSJPE PG IJT QIJMPTPQIJDBM SFnFDUJPO EPFT -FJCOJ[ TFFN UP SFBMJ[F UIF EJċDVMUZ JOIFSFOU JO DPOTJEFSJOH POMZ TJNVMUBOFPVT TZOUIFTJT BOE UIBU JO UIJT XBZ JU JT OPU BU BMM FBTZ UP VOEFSTUBOE UIF VOJUZ PG UJNF BOE PG FYQFSJFODF JO UJNF "T
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǹȂ
-FJCOJ[ BMTP BċSNT UIBU TZOUIFTJ[JOH UXP UFSNT NVTU OFDFTTBSJMZ NFBO TPNFUIJOH NPSF UIBO TJNQMZ UBLJOH UIF UXP UFSNT TJOHVMBUJN 0UIFSXJTF UIFSF XPVME CF OP TZOUIFTJT BU BMM y UIJT JT FWJEFOU GSPN UIF HFOFSBM BYJPN BDDPSEJOH UP XIJDI TPNFUIJOH OFX JT BMXBZT EFUFSNJOFE XIFO XF UBLF BOZ UXP UIJOHT XIBUTPFWFS TJNVMUBOFPVTMZ *O GBDU UBLJOH UXP UIJOHT TJNVMUBOFPVTMZ JT TPNFUIJOH NPSF UIBO UBLJOH UIFN POF CZ POFȁǽ XF TBX JO PVS "EEJUJPO UP $IBQUFS ǻ JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BT XFMM BT JO PUIFS QBQFST PO UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO GSPN UIF *O &VDMJEJT SUºWD UP UFYU O Ǻǹ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ DPSSFDUT IJT UIFPSZ BOE TUBUFT UIBU j$PFYJTUFSF BVUFN DPHOPTDJ NVT OPO FB UBOUVN RVBF TJNVM QFSDJQJVOUVS TFE FUJBN RVBF TVDDFTTJWF QFSDJQJNVT NPEP QPOBUVS EVSBOUF USBOTJUV B QFSDFQUJPOF VOJVT BE QFSDFQUJPOFN BMUFSJVT BVU OPO JOUFSJJTTF QSJVT BVU OPO OBUVN FTTF QPTUFSJVT &Y JMMB IZQPUIFTJ TFRVJUVS OVOD BNCP DPFYJTUFSF DVN QPTUFSJVT BUUJHJNVT FY IBD TFRVJUVS BNCP FYUJUJTTF DVN QSJVT EJTFSFNVTx (. ħĚĚ Q ǻǾ #Z UIJT TQFDJmDBUJPO IF DBO SFUSJFWF B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU JOTUBOUT BOE UIFSFGPSF JOUFOE TZOUIFTJT JO EZOBNJDBM UFSNT BT XFMM )F DBO mOBMMZ BMTP BDIJFWF UIF EJB DISPOJD VOJUZ PG FYQFSJFODF )PXFWFS IPX JU DBO CF TP XJUIPVU DPOUSBEJDUJPO HJWFO UIBU -FJCOJ[ EFmOFT UJNF BT UIF PSEP QPTTJCJMJUBUVN JODPOTJTUFOUJVN
TUJMM FMVEFT DPNQSFIFOTJPO BOE SFNBJOT QFSIBQT B EJċDVMUZ OPU UP CF PWFSDPNF JO UIF MBUF -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBM QIFOPNFOBMJTN *G XF XBOU UP TFF BO FYBNQMF PG UIF NBJO DPOTFRVFODFT UIBU TVDI BTZN NFUSZ CFUXFFO TQBDF BOE UJNF IBT GPS UIF FOUJSF NFUBQIZTJDT PG NPOBEPMPHZ KVTU DPNQBSF UIF WJFX PG -FJCOJ[ XJUI UIF POF UIBU ,BOU FYQPVOET JO IJT USBOTDFOEFOUBM BOUJOPNJFT "T UP NBUIFNBUJDBM BOUJOPNJFT JO GBDU -FJCOJ[ DPVME WFSZ XFMM BDDFQU BMM ,BOUJBO SFTVMUT BOE TPMWF UIFSFGPSF BMM UIF BODJFOU QSPCMFNT PG UIF JOmOJUF FYUFOTJPO PG UIF XPSME PS JOm OJUF EJWJTJCJMJUZ PG NBUUFS CZ TJNQMZ SFTPSUJOH UP UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB 8IFO JU DPNFT UP EZOBNJD BOUJOPNJFT JO XIJDI UIFSF JT B QIFOPNFOBMJTN PG UIF UFNQPSBM TFSJFT SFMBUJWF UP DBVTBMJUZ
-FJCOJ[ PO UIF DPOUSBSZ SFNBJOT CBSSFE GSPN TVDI B SPVUF )F UIVT NJTTFT UIF CFTU LOPXO BOE NPTU GBTDJOBUJOH SFTVMUT PG ,BOUJBO $SJUJDJTN BOE IF GBJMT UP IBSNPOJ[F UIF EFUFSNJOJTN PG QIFOPNFOBM DBVTBMJUZ XJUI UIF GSFFEPN PG OPVNFOBM BDUJWJUZ 4P NVDI TP UIBU -FJCOJ[T DPODFQU PG GSFFEPN SFNBJOT WFSZ EJĊFSFOU GSPN ,BOUT BOE JOEFFE NPSF TJNJMBS UP 4QJOP[BT 4PNF JOUFSQSFUFST IBWF JOTJTUFE PO IPX EJĊFSFOUMZ -FJCOJ[ USFBUT TQBDF JO SFTQFDU UP UJNF SFNBSLJOH PO UIF HSFBUFS iSFBMJTNw VO EFSMZJOH IJT USFBUNFOU PG UJNF XIJDI BDDPSEJOH UP UIJT QFSTQFDUJWF TJNQMZ EFSJWFT GSPN -FJCOJ[T DPOTJEFSJOH TQBDF BOE POMZ TQBDF BT B GPSN PG JOUVJUJPO DG 358 "ģĥęĦģ 3FMBUJPOT PG 4QBDF BOE 5JNF JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB QQ ǻǾǼǺ ȁǽ jIPD QBUFU FY HFOFSBMJ BYJPNBUF RVPE FY EVPCVT RVJCVTMJCFU TJNVM TVNUJT TFNQFS BMJRVJE OPWJ EFUFSNJOBUVS QMVT FOJN FTU FB TJNVM QPOFSF RVBN FB QPOFSF TJOHVMBUJNx %FNPO TUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT $ ǾǼȂ " ħĚ ǽĒ O Ǿǽ Q ǺȀǾ
EBUFE ǻǻ 'FCSVBSZ ǺǿȀȂ UIVT B GFX NPOUIT QSJPS UP UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB *U JT QFSIBQT UIF mSTU GSBHNFOU PG UIJT LJOE PG DPOTJEFSBUJPO UIBU DBO CF GPVOE BNPOH -FJCOJ[T QBQFST
ǽǺǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
/PX IF BTTVNFT UIBU TVDI B TZOUIFTJT B UPUBMMZ BCTUSBDU POF BOE POF UIBU JT DIBSBDUFSJ[FE CZ TJNVMUBOFJUZ BMPOF DBO CF SFBMJ[FE UISPVHI B TJUV BUJPOBM SFMBUJPO JF UISPVHI UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B TUJMM VOEFUFSNJOFE
EJTUBODF CFUXFFO UIF UXP UFSNT *O PUIFS XPSET IF VOEFSTUBOET TQBDF JO UIF NPTU HFOFSBM TFOTF BT UIF GPSN PG B HFOFSBM mOJUF TZOUIFTJT CFUXFFO TJNVMUBOFPVT FMFNFOUT ɨVT UIFSF XJMM CF OP EJċDVMUZ JO DPOTJEFSJOH UIF UFSNT PG UIF TZOUIFTJT BT QPJOUT BDDPSEJOH UP UIF BCTUSBDU NFBOJOH UIBU CPUI NPEFSO UPQPMPHZ BOE -FJCOJ[T TJUVBUJPOBM BOBMZTJT HJWF UP UIF XPSE o B QPJOU JT UIBU XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE CZ OP PUIFS QSPQFSUZ UIBO TJUVBUJPOȁǾ 4JODF XIBU XF BSF EPJOH IFSF JT KVTU BCTUSBDUJOH GSPN UIF FY QSFTTJWF QSPQFSUZ PG QFSDFQUJPO BOE TJODF JU JT POMZ UIJT QSPQFSUZ UIBU BM MPXT B SFQSFTFOUBUJPO UP CF GVSUIFSMZ EFUFSNJOFE GSPN JUT TVQFSTFOTJCMF TVCTUSBUVN
XF XJMM OFFE UP SFHBSE UIF UFSNT PG B TZOUIFTJT BT PCKFDUT JO HFOFSBM EFWPJE PG BOZ EFUFSNJOBUJPOT PUIFS UIBO UIF TJUVBUJPOBM POF ɨF mSTU DPOTFRVFODF PG EFUFSNJOJOH FWFSZ TJNVMUBOFPVT TZOUIFUJD SFMBUJPO BT B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO JT UIBU TQBDF XJMM CF VOJRVF 4P NVDI GPMMPXT GSPN UIF VOJUZ PG FYQFSJFODF GSPN UIF GBDU UIBU UIF * SFNBJOT JEFOUJDBM UP JUTFMG FWFO UIPVHI JUT TZOUIFUJD BDUT WBSJFT "OZ TZOUIFTJT JO GBDU SFHBSEMFTT PG UIF OVNCFS PG JUT UFSNT JT FYQSFTTFE UISPVHI BCTUSBDU TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BOE UIFSFGPSF UIF FOUJSF FYQFSJFODF NVTU CF BCMF UP CF DPMMFDUFE JOUP B VOJRVF TJUVBUJPOBM PSEFS 4VDI JT UIF OBUVSF PG TJUVBUJPO UIBU BMM UIPTF UIJOHT IBWJOH TJUV BUJPO NVTU BMTP IBWF SFDJQSPDBM TJUVBUJPOȁǿ
ȁǾ
'PS TVDI BO BCTUSBDU EFmOJUJPO PG B QPJOU BT BO PCKFDUJWF FMFNFOU XIBUTPFWFS PG XIJDI POMZ UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO JT UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO TFF GPS JOTUBODF B TIPSU QBTTBHF JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ QQ ǻǾǻǿ ȁǿ j&B FTU OBUVSB TJUVT VU PNOJB RVBF IBCFOU TJUVN IBCFBOU FUJBN TJUVN JOUFS TFx ɨJT BMSFBEZ NFOUJPOFE TFOUFODF JT UP CF GPVOE JO UIF 1SJNB (FPNFUSJBF 1SJODJQJB $ ǾǽǺ JU SFDVST BHBJO JO f Ǿǿ UFS PG UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q Ǻǽǽ UIF TBNF SFBTPOJOH JT BMTP SFBTTFSUFE JO ff ǻǽ PG UFYU O ǽ JO UIF "QQFO EJY *O -FJCOJ[T MBUF ZFBST UIF NPTU DPNQSFIFOTJWF UFYU PO IPX QIFOPNFOBM TQBDF BSJTFT GSPN UIF DPQFSDFQUJPO PG EJĊFSFOU PCKFDUT UIBU BSF TJNQMZ BTTVNFE BT QPJOUT JT UP CF GPVOE JO BO JNQPSUBOU TUVEZ PO %FT #PTTFTT MFUUFS GSPN Ǻǻ %FDFNCFS ǺȀǺǻ j&YUFOTJP JQTB UBOUVN BCFTU VU TJU BMJRVJE QSJNJUJWVN RVFNBENPEVN DPODJQJVOU RVJEBN QSBFTFSUJN $BSUFTJBOJ VU QPUJVT OJIJM BMJVE TJU RVBN NVMUJUVEP DPNQFSDFQUJPOVN DPPSEJOBUBSVN TFV QIBFOPNFOPSVN RVBUFOVT IBCFOU PSEJOFN DPFYJTUFOEJ DPNNVOFN 4JNVM QFSDJQJP " # $ FU BMJB FTU DPNQFSDFQUJP JQTPSVN " FU # RVBN JQTPSVN " FU $ BVU JQTPSVN # FU $ OPO DPOTJEFSBOEP MJDFU RVJE TJU JO JQTJT WBSJVN TFV JO RVP EJĊFSBOU JOUSJOTFDVT " # $
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǺǺ
"DUVBMMZ IPXFWFS UIBOLT UP IJT QSFDJTF UIFPSZ PG CJOBSZ SFMBUJPOT -FJCOJ[ DBO QSPDFFE NVDI GVSUIFS UIBO UIJT )F TUBUFT UIBU UIF VOJWFS TBM TJUVBUJPOBM PSEFS UIBU XF DBMM TQBDF DBO BMXBZT CF EFDPNQPTFE JOUP B NVMUJQMJDJUZ PG UXPUFSN TZOUIFTFT ɨVT UIF TUVEZ PG TVDI B TZOUIFUJD NPEF XJMM CF TVċDJFOU GPS UIF DPNQMFUF OPOFYQSFTTJWF EFUFSNJOBUJPO PG B TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO BT B GPSN PG mOJUF FYQFSJFODF *O PUIFS XPSET -FJCOJ[ BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF GPMMPXJOH -FU UXP UFSNT CF HJWFO JO B TZOUIFTJT BOE UIF TZOUIFUJD BDU JUTFMG CF SFQSFTFOUFE BOE GVSUIFSNPSF CF SFQSFTFOUFE BT B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO JF BT EJTUBODF
UIFO UIF SFTVMU XJMM CF UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UXP UFSNT DPOOFDUFE CZ B QBUI CZ B WJB JO UIF NPTU HFOFSBM BCTUSBDU TFOTF *G UXP PCKFDUT BSF QFSDFJWFE TJNVMUBOFPVTMZ JO TQBDF UIFO GPS UIJT WFSZ GBDU UIF QBUI GSPN UIF POF UP UIF PUIFS JT BMTP QFS DFJWFE "OE GPS UIF WFSZ GBDU UIBU UIFZ BSF DPOHSVFOU UIF QBUI GSPN UIF POF UP UIF QMBDF PG UIF PUIFS JT BMTP UIPVHIU .PSFPWFS UXP QPJOUT BSF DPOHSVFOU CFUXFFO UIFN ɨVT XIBU JT QFSDFJWFE XIFO UXP QPJOUT BSF QFSDFJWFE UPHFUIFS JT B -JOF UIBU JT UIF QBUI PG B QPJOUȁȀ
)FODF JO QIFOPNFOPMPHJDBM UFSNT OPU POMZ JT TQBDF NBEF VQ PG QPJOUT SFTQFDUJWFMZ TJUVBUFE CVU JU BMTP JT NPSF QSFDJTFMZ UIF TFU PG BMM UIF DVSWFT DPOOFDUJOH TVDI QPJOUT o XIJDI DVSWFT SFQSFTFOU UIF CJOBSZ TZOUIF TFT PO XIJDI BMM PUIFS TZOUIFTFT SFTU ɨ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x (1 ĚĚ Q ǽȀǼ OPUF UIBU -FJCOJ[ EFBMT XJUI UIF TZOUIFTFT CFUXFFO " # BOE $ BMXBZT JO QBJST ȁȀ 'SPN UIF BMMJNQPSUBOU MBTU QBSBHSBQI PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB & ǻǻȁ USBO TDSJCFE CZ &DIFWFSSÓB XJUI B GFX TMJQT j$VN EVP TJNVM JO TQBUJP FTTF QFSDJQJVOUVS FP JQTP QFSDJQJUVS WJB BC VOP BE BMJVE &U DVN TJOU DPOHSVB FP JQTP DPODJQJUVS WJB VOJVT JO BMUFSJVT MPDVN 4VOU BVUFN EVP QVODUB DPOHSVB *UBRVF RVPE QFSDJQJUVS EVPCVT QVODUJT TJNVM QFSDFQUJT FTU -JOFB TFV WJB QVODUJx
ǽǺǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ɨVT XF IBWF BSSJWFE BU UIF NPTU JNQPSUBOU QBTTBHF BNJETU UIPTF PG -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST DPODFSOJOH UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QSPEVDUJPO PG TQBDF -FJCOJ[ DPOTJEFST UIF HFOFTJT PG TQBDF TUBSUJOH XJUI OPOFYQSFTTJWF TZOUIFTJT *UT FMFNFOUT BSF QPJOUT BT UIFZ BSF PCKFDUT XIPTF POMZ QSPQFSUZ JT UIBU PG QBSUJDJQBUJOH JO B TZOUIFTJT JF UIF QSPQFSUZ PG CFJOH TJUVBUFE "T GPS UIF SFTU MBDLJOH BOZ SFMBUJPO PG FYQSFTTJWJUZ UIFZ BSF QFSGFDUMZ JO EJTDFSOJCMF BOE DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE UISPVHI UIFJS TJUVBUJPOBM SFMB UJPO XIJDI IFSF JT B QVSFMZ FYUSJOTJD POF 0O UIF PUIFS IBOE -FJCOJ[ JN NFEJBUFMZ DIBSBDUFSJ[FT TJUVBUJPOBM SFMBUJPO UISPVHI DPOHSVFODF -FJCOJ[T NPWF XJMM NBLF QFSGFDU TFOTF JG POMZ XF DPOTJEFS UIF GPMMPXJOH SFBTPOJOH 8IBU XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF JT mOJUF TZOUIFTJT JO HFOFSBM BOE JU JT DIBS BDUFSJTUJD PG TVDI B TZOUIFTJT CZ EFmOJUJPO UIF QSPEVDUJPO PG FJUIFS DPO GVTFE PS EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOT "OE BMUIPVHI UIF SFQSFTFOUFE PCKFDUT BSF OFJUIFS DPOGVTFE OPS EJTUJODU CVU POMZ HFOFSBMMZ JOEJTDFSOJCMF TJUVBUJPOBM FMFNFOUT UIF GPSN PG BMM mOJUF TZOUIFTJT OFFET BOZXBZ UP UBLF UIF FYQSFT TJWF SFMBUJPO JOUP BDDPVOU 4VDI DPOGVTFE BOE EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOT BSF GVSUIFSNPSF RVBOUJUBUJWF BOE RVBMJUBUJWF BOE UIVT BDDPSEJOH UP B CZ OPX GBNJMJBS BSHVNFOU UIFJS FRVJWBMFODF SFMBUJPO XJMM CF UIBU PG DPOHSVFODF )FODF JG XF XJTI UP DIBSBDUFSJ[F TJUVBUJPO BT B NPEF PG mOJUF TZOUIFTJT JO HFOFSBM JO WJFX PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO UIFO TJUVBUJPO XJMM CF EFmOFE UISPVHI DPOHSVFODF 'JOBMMZ IFSF JT UIF QSPEVDUJPO QSPDFTT PG TQBDF JO -FJCOJ[T PXO XPSET *G XF DPODFJWF PG UXP QPJOUT FYJTUJOH UPHFUIFS BOE XPOEFS XIZ XF TBZ UIBU UIFZ FYJTU UPHFUIFS XF XJMM UIJOL UIBU UIJT JT TP FJUIFS CFDBVTF UIFZ BSF QFSDFJWFE UPHFUIFS PS CFDBVTF JU JT KVTU QPTTJCMF UP QFSDFJWF UIFN UPHFUIFS 8IFO XF QFSDFJWF BO PCKFDU BT FY JTUFOU GPS UIJT WFSZ SFBTPO XF QFSDFJWF JU JO TQBDF UIBU JT XF QFSDFJWF UIBU BO JOEFmOJUF OVNCFS PG PUIFS PCKFDUT BCTPMVUFMZ JO EJTDFSOJCMF GSPN JU DBO FYJTU 0S TUJMM JO PUIFS XPSET XF QFSDFJWF UIBU TVDI BO PCKFDU DBO NPWF BOE UIVT DPNF UP CF FJUIFS JO POF QMBDF PS JO BOPUIFS POF CVU TJODF JU DBOOPU FYJTU JO B QMVSBMJUZ PG QMBDFT BU UIF TBNF UJNF OPS DBO JU NPWF JO KVTU POF JOTUBOU UIJT JT XIZ XF QFSDFJWF UIJT QMBDF BT DPOUJOVPVTȁȁ ȁȁ
j$VN DPODJQJNVT EVP QVODUB VU TJNVM FYJTUFOUJB JORVJSJNVTRVF SBUJPOFN DVS TJNVM FYJTUFOUJB EJDBNVT DPHJUBCJNVT FTTF TJNVM QFSDFQUB WFM DFSUÒ QPTTF TJNVM QFSDJQJ 2VBOEP BMJRVJE QFSDJQJNVT WFMVU FYJTUFOT FP JQTP QFSDJQJNVT FTTF JO TQBUJP JE FTU QPTTF BMJB FYJTUFSF JOEFmOJUJT RVBF BC JQTP OVMMP NPEP QPTTJOU EJTDFSOJ 4JWF RVPE JEFN FTU QPTTF NPWFSJ TJWF QPTTF UBN JO VOP MPDP RVËN JO BMJP FTTF FU RVJB OPO QPUFTU TJNVM FTTF JO QMVSJCVT MPDJT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǺǼ
8IBU XF IBWF IFSF JT B QIFOPNFOPMPHJDBM HFOFSBUJPO PG TQBDF UISPVHI TVDDFTTJWF DPOHSVFODF o PG BMM QPTTJCMF TJUVBUJPOT BOE OPU POMZ UIF FYJTUJOH POFT GPS XIBU JT MBDLJOH JT JOEFFE UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO /PU POMZ EPFT TVDDFTTJWF DPOHSVFODF GPSN UIF LFSOFM PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG VOJGPSNJUZ PG TQBUJVN BCTPMVUVN BT JTPUSPQZ CVU JU BMTP NBLFT UIF VMUJNBUF HSPVOE PO XIJDI HFPNFUSJDBM BOE NFDIBOJDBM NPUJPO DBO CF KVTUJmFE *U JT JO GBDU GSPN UIF JOmOJUF SFQFUJUJPO PG UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO UIBU -FJCOJ[ XJMM MBUFS EFSJWF UIF QPTTJCJMJUZ GPS BOZ mHVSF XIBUTPFWFS UP CF UBLFO UISPVHI B DPOUJOVPVT DPOHSVFODF GSPN POF QMBDF UP BOPUIFS PG UIF FYUFOEFE TQBDF *O IJT NBUVSF ZFBST -FJCOJ[ XJMM BDUVBMMZ mOE B WFSZ QSFDJTF BOE UFDI OJDBM OBNF UP EFTDSJCF JU ɨF QSPDFTT JO XIJDI B IPNPHFOFPVT FYUFOTJPO PSJHJOBUFT GSPN UIF SFQFUJUJPO QBSUFT FYUSB QBSUFT PG UIF JEFOUJDBM XJMM CF DBMMFE EJąVTJPO #FJOH B QSPDFTT UIBU POMZ PDDVST JO B QIFOPNFOPO JU XJMM DPOTJTU JO B SFQSFTFOUBUJPO .PSF QSFDJTFMZ JU XJMM CF UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B QMVSBMJUZ PG PCKFDUT UIBU BSF OPU EJTUJOHVJTIBCMF UISPVHI BOZ TQFDJmD NBSL PG UIFN CVU BMM IBWF TPNFUIJOH IPNPHFOFPVT 4JODF IPXFWFS UIFZ EP OFFE UP CF EJTUJOHVJTIFE UIFZ BSF QVU JO B QVSFMZ FYUFSOBM SFMBUJPO UP POF BOPUIFS UP DPOTUJUVUF B DPOUJOVPVT NVMUJQMJDJUZ "DUVBMMZ XIBU XF IBWF IFSF JT OPUIJOH FMTF UIBO UIF EFmOJUJPO PG UIF DPOGVTFE TFOTJCMF QFSDFQUJPO XIJDI NVTU JO GBDU EJTUJOHVJTI JOEJTDFSOJCMFT POMZ MPDBMMZ ɨVT XF IBWF BSSJWFE BU UIF DPSF PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG TFOTJCJMJUZ 'PS FYBNQMF )FODF JU JT FWJEFOU UIBU FYUFOTJPO JT OPU TPNF BCTPMVUF QSFEJDBUF CVU JU JT POMZ SFMBUJWF UP UIBU XIJDI JT FYUFOEFE PS EJĊVTFE BOE UIFSFGPSF JU DBOOPU CF FSBEJDBUFE GSPN UIF OBUVSF PG XIJDI JU JT UIF EJĊVTJPO NPSF UIBO OVNCFS DBO CF FSBEJDBUFE GSPN B OVN CFSFE UIJOH y OFD NPWFSJ JO JOTUBOUJ JEFÛ MPDVN JMMVN QFSDJQJNVT VU DPOUJOVVNx BHBJO GSPN f Ǻǹȁ PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB & ǻǻȁǼǹ 0O UIF EFEVDUJPO PG UIF DPOUJOVVN DG f Ȃ PG UFYU O ǽ JO UIF "QQFOEJY "NPOH UIF NPEFSO JOUFSQSFUFST PG ,BOUT UIJOLJOH " .Ėĝ ğĚĔĜ 4QBDF 5JNF BOE DzPVHIU JO ,BOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȂ JOTJTUT PO UIF JNQPSUBODF PG UIF DPOOFDUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB UIBU ,BOU NBLFT JO IJT 5SBOTDFOEFOUBM "OBMZUJD JO QBSUJDVMBS JO IJT "OBMPHJFT PG &YQFSJFODF
BT XFMM BT PO UIF GBDU UIBU IFSF ,BOU NBZ QSFmHVSF UIF UPQPMPHJDBM JEFB PG DPOOFDUJPO CFUXFFO FWFOUT PS TQBUJBM MPDJ UISPVHI UIF OPUJPO PG QBUI -FJCOJ[T WJB o XIJDI BDDPSEJOH UP .FMOJDL JT OPXIFSF UP CF GPVOE FJUIFS JO /FXUPOJBO TQBDF PS JO -FJCOJ[FBO TQBDF PS BU MFBTU JU JT OPU UP CF GPVOE UISPVHI BO B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO Q ȀȂ 8IBU * XPVME TVHHFTU JT UIBU BT GBS BT -FJCOJ[FBO TQBDF JT DPODFSOFE UIJT SFNBSL JT OPU USVF BOE UIBU JO FĊFDU -FJCOJ[ XFOU GVSUIFS JO TVDI B EJSFDUJPO UIBO ,BOU IJNTFMG EJE BMCFJU PO RVJUF B EJĊFSFOU SPVUF
ǽǺǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*O DPOTJEFSJOH UIF TJUVBUJPO BOE FYUFOTJPO PG UIJOHT XIBU mSTU DPNFT UP NJOE JT UIBU XF QFSDFJWF NBOZ UIJOHT UPHFUIFS BOE ZFU UIJT JT OPU FOPVHI CFDBVTF UIBU * NBZ QFSDFJWF DPMEOFTT BOE TXFFUOFTT UPHFUIFS EPFT OPU NFBO * OPUJDF BOZ FYUFOTJPO ɨVT * BMTP OFFE UP QFSDFJWF B SFMBUJPO CFUXFFO UIF UIJOHT UIBU * QFSDFJWF UPHFUIFS BOE QSFDJTFMZ UIF SFMBUJPO PG B VOJGPSNJUZ PG TPSUT KVTU BT XIFO * QFSDFJWF B XIJUF QJFDF PG QBQFS BOE B XIJUF XBMM "OE BDUVBMMZ FWFO JG UIF QBQFS JT XIJUF BOE UIF XBMM CMBDL OPOFUIF MFTT * QFSDFJWF TPNF VOJGPSNJUZ JU DPOTJTUT JO UIBU XIJDI JT DPN NPO UP CPUI XIJUFOFTT BOE CMBDLOFTT BOE VOUJM JU JT QSFTFSWFE * UIJOL XIJUFOFTT DBO XFMM PSJHJOBUF GSPN CMBDLOFTTȁȂ
ȁȂ
j&Y IJT BVUFN QBUFU FYUFOTJPOFN OPO FTTF BCTPMVUVN RVPEEBN QSBFEJDBUVN TFE SFMB UJWVN BE JE RVPE FYUFOEJUVS TJWF EJĊVOEJUVS BURVF BEFP B OBUVSB DVKVT mU EJĊVTJP OPO NBHJT EJWFMMJ QPTTF RVBN OVNFSVN B SF OVNFSBUBx y j*O SFSVN TJUV BURVF FYUFOTJPOF DPOTJEFSBOEB NFOUJ BOUF PNOJB PDDVSSJU QMVSB TJNVM QFSDJQJ TFE IPD OPO TVċDJU OBN TJ TJNVM GSJHVT FU EVMDFEJOFN QFSDJQJBN OPO JEFP OPUP FYUFOTJPOFN *UBRVF PQVT FTU VU QFSDJQJBN FUJBN RVBOEBN SFMBUJPOFN JOUFS FB RVBF TJNVM QFSDJQJP FU RVJEFN SFMBUJPOFN DVKVTEBN VOJGPSNJUBUJT VU TJ TJNVM QFSDJQJBN DIBSUBN BMCBN FU NVSVN BMCVN 2VJO FUTJ DIBSUB TJU BMCB FU NVSVT OJHFS BUUBNFO VOJGPSNJUBUFN RVBOEBN QFSDJQJP RVBF DPOTJTUJU JO BMJRVP RVPE BMCP FU OJHSP DPNNVOF FTU FU RVP NBOFOUF DPODJQJP BMCVN FY OJHSVN mFSJ QPTTFx ɨF mSTU QBTTBHF UIBU FNQMPZT RVJUF B NBUVSF UFSNJOPMPHZ DPNFT GSPN UIF ǺȀǹǻ BEEJUJPO UP UIF MFUUFS UP 'BCSJ JO (. ħĚ Q Ǻǹǹ o B UFYU XF XJMM IBWF UP SFUVSO UP JO $IBQUFS ǽ XIFO XF EJTDVTT UIF EJĊVTJPO PG NBUUFS ɨF TFDPOE QBTTBHF JO $ ǾǽǻǽǼ JT GSPN B QBQFS PO HFPNFUSZ UIBU JT MJLFMZ UP EBUF GSPN UIF NJEFJHIUJFT UIF -FJCOJ["SDIJW DPOKFDUVSFT JUT XSJUJOH CFUXFFO 'FCSVBSZ BOE 0DUPCFS ǺǿȁǾ *O JU UIF UFSN EJĊVTJPO EPFT OPU BQQFBS ZFU ɨF QBTTBHF HPFT PO BT GPMMPXT j1SBFUFSFB QFSDJQJP RVBOEBN EJT UJODUJPOFN VOJGPSNJVN VU EVBSVN QBSUJVN DIBSUBF BMCBF RVBUFOVT EVP BMJUFS QFSDJQJP DVN FPEFN UFSUJP TFV BMJUFS " DVN $ RVBN # DVN $x o XIJDI SFGFST UP UIF -FJCOJ[FBO UIFPSZ UIBU UXP DPOHSVFOUT DBO CF EJTUJOHVJTIFE UISPVHI UIF QFSDFQUJPO PG BO PVUFS UIJSE POF JU JT JOEFFE B UIFPSZ XIJDI -FJCOJ[ XBT XPSLJOH PO JO UIPTF ZFBST CVU XIJDI IF XJMM MBUFS BCBOEPO *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU BMUIPVHI UIF UIFPSZ PG EJĊVTJPO UISPVHI DPOHSVFODF BDUVBMMZ EFUFSNJOFT TQBUJBM VOJGPSNJUZ JF JTPUSPQZ o TP NVDI TP UIBU UIFSF JT OPUIJOH JOBDDVSBUF JO EFmOJOH UIF SFMBUJPO CFUXFFO TVDI BQQSFIFOEFE UFSNT BT POF PG SFDJQSPDBM VOJGPSNJUZ o OPOFUIFMFTT UIF QVSQPTF PG UIF EJąVTJP QSPDFTT JT UIBU PG HFOFSBUJOH FYUFOTJPO BT JT DMFBS GSPN UIF ǺȀǹǻ QBTTBHF BOE BT XF XJMM CFUUFS TFF CFMPX
BOE FYUFOTJPO EPFT OPU SFTU PO VOJGPSNJUZ PG TQBDF CVU SBUIFS PO JUT IPNPHFOFJUZ WJ[ UIF JEFOUJUZ PG UIF UPQPMPHJDBM TUSVDUVSF PG BMM JUT QBSUT XIJDI NBLFT TQBDF B NBOJGPME ɨFSFGPSF XIFO XF BSF UP EFBM XJUI EFFQFS GPVOEBUJPOBM DPOTJEFSBUJPOT JU JT NPSF BDDVSBUF UP TBZ BT -FJC OJ[ EPFT JO IJT MBUF ZFBST UIBU UIF UFSNT PG EJĊVTJPO BSF IPNPHFOFPVT BOE OPU VOJGPSN UP POF BOPUIFS
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǺǾ
"T XF DBO TFF XIBU JT CFJOH QSPEVDFE IFSF JT OPU POMZ TQBUJBM VOJ GPSNJUZ JF JOWBSJBODF CZ JTPNFUSJFT
CVU FYUFOTJPO JUTFMG XIJDI JT POMZ QPTTJCMF CZ UIF DPOGVTFE BQQSFIFOTJPO PG VOJGPSN IPNPHFOFPVT JOEJT DFSOJCMFT 4VDI B QSPEVDUJPO PG FYUFOTJPO UISPVHI EJĊVTJPO JT DMPTFMZ SF MBUFE UP UIF EFEVDUJPO PG DPOUJOVJUZ UIBU -FJCOJ[ TFFLT UP PCUBJO GSPN IJT QIFOPNFOPMPHJDBM BUUFNQUT *O GBDU IF IBT BMSFBEZ EFmOFE FYUFOTJPO BT B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN *O PVS HFPNFUSJDBM BDDPVOU XF TBX IPX NBOZ EJċDVMUJFT EFSJWFE UP IJN GSPN IJT BUUFNQU BU EFEVDJOH DPOUJOVJUZ GSPN UIF TJNQMF DPODFQU PG PSEFS PG TJUVBUJPOT 4P NVDI TP UIBU IF EJE OPU TVD DFFE JO DPOOFDUJOH UIF OPUJPO PG FYUFOTJPO UP UIBU PG TJUVBUJPO BOE GPVOE IJNTFMG EFBMJOH XJUI UXP DPPSJHJOBM DPODFQUT JOTUFBE ɨVT IF BCTPMVUFMZ OFFEFE UP mOE B XBZ UISPVHI XIJDI UIFTF UXP DPODFQUT DPVME CF EFEVDFE UIF POF GSPN UIF PUIFS 0UIFSXJTF IF XPVME SJTL FOEJOH VQ CZ IBWJOH PO UIF POF TJEF BO VOFYUFOEFE TQBDF BOE PO UIF PUIFS TJEF B OPOTQBUJBM FYUFOTJPO JF BO FYUFOTJPO OPU DPOTUJUVUFE CZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT *O UIF QBTTBHF BCPWF -FJCOJ[ JT NBLJOH BO FYUSFNF BUUFNQU BU DPOOFDUJOH CZ NFBOT PG QIFOPNFOPMPHZ BT B OFDFTTJUZ PG BOZ TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO TUBSU JOH XJUI UIF DPODFQU PG TZOUIFTJT UIF UXP DPODFQUT UIBU IF DPVME OPU SFMBUF CZ NFBOT PG HFPNFUSZ BMPOF 8F NBZ CFHJO UP MPPL JOUP UIF RVFTUJPO CZ BOBMZ[JOH UIF VOJGPSNJUZ SFMBUJPO UIBU HVBSBOUFFT UIF EJĊVTJPO QSPDFTT 8F IBWF TFFO UIBU JO B NPTU HFOFSBM SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF TQBUJBM FMFNFOUT QPTTFTT UIF POMZ QSPQFSUZ PG CFJOH UFSNT PG B TZOUIFUJD BDU ɨFSFGPSF UIFJS POMZ IPNPHFOFPVT DIBS BDUFS B QSFEJDBUF UIFZ IBWF JO DPNNPO UIBU DBO CF UBLFO JOUP DPOTJEFS BUJPO JT TJUVBUJPO "T B SFTVMU UIF POMZ XBZ -FJCOJ[ DBO USZ UP DPOOFDU UIF UXP NBJO DPODFQUT PG IJT BOBMZTJT PG TJUVBUJPO DBO CF TVNNFE VQ JO UIF GPSNVMB BDDPSEJOH UP XIJDI FYUFOTJP JT UIF EJąVTJP PG TJUVT 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG UIF BOBMZTJT PG FYQSFTTJWJUZ UIJT EFmOJUJPO WFSZ XFMM TVNNBSJ[FT -FJCOJ[T GVMM SFTFBSDI PO QFSDFQUJPO *U TIPXT JO GBDU IPX FYUFOTJPO JT UIF SFTVMU PG B EJĊVTJPO QSPDFTT UIBU DBO POMZ PDDVS JO B DPOGVTFE QFSDFQ UJPO o XIJDI EJTUJOHVJTIFT JOEJTDFSOJCMFT JF IPNPHFOFPVT PCKFDUT POMZ FYUSJOTJDBMMZ QBSUFT FYUSB QBSUFT *U BMTP TIPXT IPX UIF HSPVOE GPS TVDI B QSPDFFEJOH JT TJUVBUJPO JO UIF BCTUSBDU JF OPUIJOH PUIFS UIBO UIF FNQUZ QSPQFSUZ PG BOZ PCKFDU XIBUTPFWFS PG CFJOH BO FMFNFOU PG B mOJUF TZOUIFUJD BDU ɨVT XIBU JT CFJOH EJĊVTFE JO UIJT POF JOTUBODF JT OPU BOZ PCKFDUJWF FYQSFTTJWFMZ HJWFO NBUFSJBM QSPQFSUZ CVU POMZ B GPSNBM QSPQFSUZ PG UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODF )FODF TQBDF BT EJĊVTJPO PG TJUVBUJPO JT QSFDJTFMZ
ǽǺǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UIF HFOFSBM GPSN PG B DPOGVTFE BQQSFIFOTJPO UIBU JT UIF QVSF GPSN PG TFOTJCJMJUZȂǹ "U UIJT QPJOU XF DBO CFHJO UP DPOTJEFS IPX -FJCOJ[T MBUF XSJUJOHT IBWF EFBMU XJUI UIF TBNF JTTVF 8F XJMM JNNFEJBUFMZ mOE JO UIFN CPUI B TUFBEZ TUSFBN PG DPOUJOVJUZ XJUI UIF QSFDFEJOH QIFOPNFOPMPHJDBM SFnFD UJPOT BOE BO BMM OFX DPOUSJCVUJPO PG HFOVJOFMZ USBOTDFOEFOUBMJTUJD FMF NFOUT ɨF mSTU JTTVF -FJCOJ[ EFBMT XJUI JO UIJT OFX QFSTQFDUJWF DPODFSOT UIF EFEVDUJPO PG TQBUJBM DPOUJOVJUZ UIVT PG FYUFOTJPO *U JT IPXFWFS TUJMM FYQPVOEFE WFSZ DPOGVTFEMZ " TNBMM CVU TJHOJmDBOU RVBOUJUZ PG XSJUJOHT PG -FJCOJ[T MBTU ZFBST DBO CF GPVOE JO XIJDI DPOUJOVJUZ PG TQBDF UP CF USVF PG UJNF UPP JT EFmOJUFMZ BDDPVOUFE GPS BT B SFBMMZ USBOTDFOEFOUBM OFDFT TJUZ )FSF JO GBDU UIF BSDXJTF DPOOFDUJPO PG B QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO CFDPNFT B OFDFTTBSZ DPOEJUJPO GPS UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODF XIJDI SF RVJSFT UIBU UIF SFQSFTFOUBUJPOBM QBTTBHF GSPN POF QIFOPNFOPO UP BOPUIFS CF BDIJFWFE UISPVHI B DPOUJOVJUZ PG JOCFUXFFO QIFOPNFOB "T OPX -FJC OJ[ BEET FYQSFTTJWF QPXFS UP UIF TJNQMZ TZOUIFUJD NPEF PG DPOTDJPVTOFTT PG IJT FBSMZ XSJUJOHT IPXFWFS IF XJMM BMTP OFFE UP BDDFQU UIF DPOTFRVFODFT GPMMPXJOH GSPN JU *O GBDU UIF USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ PG DPOUJOVJUZ PG TQBDF MBZT EPXO B GVSUIFS DPOEJUJPO GPS UIF QFSDFQUJPO PG QIFOPNFOB ɨVT TQBUJBM DPOUJOVJUZ DBOOPU EFQFOE VQPO UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG Ȃǹ
ɨFSF BSF NBOZ EJĊFSFOU SFMBUJPOT PG IPNPHFOFJUZ UIBU MFOE UIFNTFMWFT UP CFJOH UIF HSPVOE GPS B EJĊVTJPO QSPDFTT BOE -FJCOJ[ HJWFT NBOZ FYBNQMFT ɨF TJNQMFTU XBZ JT QFSIBQT UIBU PG UBLJOH B QSPQFSUZ DPNNPO UP B QMVSBMJUZ PG PCKFDUT JF UP B DPOUJOVPVT DPMMFDUJPO PG PCKFDUT
BOE TBZJOH UIBU JU JT iEJĊVTFEw JO UIF DPOUJOVVN 'PS FYBNQMF JO NJML XF IBWF UIF EJĊVTJPO PG XIJUF JO HPME UIF EJĊVTJPO PG B HJWFO mYFE EFHSFF PG EVDUJMJUZ B TQFDJmD XFJHIU B CSJHIU DPMPS (. ħĚ Q ȂȂ )PXFWFS JU JT BMTP QPTTJCMF UP EJĊVTF SFMBUJPOT TVDI BT JO UIF DBTF JO QPJOU TJUVBUJPO PS FMTFXIFSF GPS JOTUBODF JO NBU UFS DPPSEJOBUJPO JO SFTQFDU UP B EPNJOBODF SFMBUJPO *O $IBQUFS ǽ XF XJMM TFF UIBU UIF NPTU JNQPSUBOU EJĊVTJPO QSPDFTT JT UIBU PG BOUJUZQJB B CPEZT SFTJTUBODF UP QFOFUSBUJPO
XIJDI HFOFSBUFT NBUUFS *U JT BMTP FTTFOUJBM UP QPJOU PVU UIBU JO BMM UIF BCPWF DBTFT UIF RVBMJUZ PS SFMBUJPO UIBU JT CFJOH EJĊVTFE JT POMZ HJWFO CZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG TPNFUIJOH FYJTUJOH JF TPNFUIJOH FNQJSJDBM UISPVHI UIF FYQSFTTJPO SFMBUJPO 0O UIF DPOUSBSZ UIF POMZ QIFOPNFOBM QSPQFSUZ JOEFQFOEFOU PG BOZ FNQJSJDBM EFUFSNJOBUJPO o UIVT BO FNQUZ BOE POMZ GPSNBM QSPQFSUZ o JT UIF POF PG TJUVBUJPO JO HFOFSBM XIJDI QSFDJTFMZ DPOTJTUT JO JUT CFJOH UIF PCKFDU PG B mOJUF TZOUIFTJT )FODF UIF EJĊVTJPO PG UIF TJUVT JT B POFPGBLJOE B QSJPSJ QIFOPNFOPMPHJDBM QSPEVDUJPO BOE JU HFOFSBUFT TQBDF BT B DPOUJOVPVT TFU PG BMM QPTTJCMF TZOUIFTFT "T GPS $SJUJDBM QIJMPTPQIZ DMFBSMZ VOBXBSF PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT B GFX JOUFSQSFUFST IBWF GSPXOFE BU -FJCOJ[T NFOUJPOFE BNCJWBMFODF CFUXFFO HJWJOH QSJPSJUZ PG EFmOJUJPO FJUIFS UP TJUVBUJPO PS UP FYUFOTJPO GPS FYBNQMF TFF $# (ĒģğĖĥĥ ěģ DzF ,BOUJBO 1IJMPTPQIZ PG 4QBDF ,FOOJLBU ǺȂǿǾ ǺTU FE ǺȂǼȂ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǺȀ
UIF OPVNFOBM XPSME XIJDI JT B DPOUJOHFOU POF 0UIFSXJTF UIFSF DPVME CF EJTDPOUJOVPVT QPTTJCMF XPSMET UIBU BSF QFSGFDUMZ VOFYQFSJFODFBCMF JF VOQFSDFJWBCMF CZ BOZ mOJUF NPOBE 4JODF IPXFWFS QFSDFQUJPO JT UIF FT TFODF BOE EFUFSNJOBUJPO PG UIF TVCTUBODFT UIBU DPOTUJUVUF UIF XPSME JUTFMG TVDI PUIFS XPSMET BSF JNQPTTJCMF JOEFFE *U GPMMPXT UIFSFGPSF UIBU DPOUJOV JUZ JT B OFDFTTBSZ QSPQFSUZ PG TQBDF -FJCOJ[ IPXFWFS UIPVHI TVDDFFEJOH JO EFEVDJOH PUIFS TQBUJBM QSPQFSUJFT GSPN UIF TJNQMF EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT OFWFS NBOBHFE UP FYUSBDU DPOUJOVJUZ GSPN JU *O FG GFDU PO TFWFSBM PDDBTJPOT IF NBEF JU DMFBS UIBU IF EJE OPU JO UIF MFBTU NFBO DPOUJOVJUZ BT BO BOBMZUJD QSPQFSUZ 8IBU XF IBWF IFSF XJMM UIFSFGPSF CF BO PUIFS LJOE PG OFDFTTJUZ POF UIBU OPU CFJOH HFPNFUSJDBM EPFT OPU EFQFOE VQPO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF CVU POMZ GPMMPXT GSPN -FJCOJ[T MBZJOH EPXO B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO PG FYQFSJFODFȂǺ ɨJT JT QSFDJTFMZ XIBU XF IBWF TVHHFTUFE XIFO XF NFOUJPOFE DPOEJ UJPOT BĊFDUJOH UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF FYQSFTTJWF NPSQIJTN ɨF DIBS BDUFST PG TQBDF UIBU MFOE UIFNTFMWFT UP CFJOH BOBMZUJDBMMZ EFEVDFE GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF TVDI BT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T HFPNFUSJ DBM TUVEJFT VOJGPSNJUZ PS USJEJNFOTJPOBMJUZ BSF TJNQMZ MPHJDBM DPOEJUJPOT PO UIF GPSN PG B mOJUF SFQSFTFOUBUJPO JO HFOFSBM BT B TJUVBUJPOBM PSEFS 0O UIF DPOUSBSZ PUIFS DIBSBDUFST PG QIFOPNFOBM TQBDF BSF DPOUJOHFOU BOE UIFZ EFSJWF GSPN JUT FYQSFTTJWJUZ TVDI BT B DFSUBJO TZTUFN PG CPVOEBSJFT CFUXFFO POF CPEZ BOE BOPUIFS $POUJOVJUZ PG TQBDF IPXFWFS GBMMT JOUP OFJUIFS HSPVQ /PU JOUP UIF mSTU CFDBVTF JU DBOOPU CF EFSJWFE GSPN UIF EFmOJUJPO PG PSEFS PG TJUVBUJPOT UISPVHI HFOFSBM MPHJD "OE OPU JOUP UIF TFDPOE POF CFDBVTF UIF TBNF OPVNFOBM XPSME DPVME BT XFMM CF JTPNPSQIJ DBMMZ SFBMJ[FE JOUP B TFU PG EJTDPOUJOVPVT SFQSFTFOUBUJPOT DPOUJOVJUZ CFJOH OPU FYQSFTTJWF PG UIF QSPQFSUJFT PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT ɨVT DPOUJ ȂǺ
)FSF XF OFFE UP HFU SJE PG POF NPSF NJTVOEFSTUBOEJOH UIBU TPNFUJNFT IBT JNQBJSFE UIF SFBEJOHT PG VOBXBSF JOUFSQSFUFST XJUI JNQMBVTJCMF JOUSJDBDJFT 4PNF PG UIFN IBWF UIPVHIU UIFZ IBWF GPVOE B DPOUSBEJDUJPO JO -FJCOJ[T NPOBEPMPHZ CFDBVTF B EJTDSFUF TFU TVDI BT BD DPSEJOH UP UIFN UIBU PG NPOBET XPVME HFOFSBUF UISPVHI FJUIFS FYQSFTTJPO PS XIBUFWFS
CPUI QIFOPNFOPO BOE TQBDF XIJDI BSF RVBOUB DPOUJOVB 8F OFFE IPXFWFS UP SFFNQIB TJ[F UIBU DPOUJOVJUZ BOE EJTDSFUJPO BT XFMM BSF TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT XIJDI BT TVDI DBO POMZ PDDVS XIFO B TFU JT HJWFO B TQBUJBM TUSVDUVSF ɨFSF FYJTU JOEFFE DPOUJOVPVT TQBDFT BOE EJTDSFUF TQBDFT UIPVHI XF XJMM OFFE CFUUFS UP TQFDJGZ TVDI SBUIFS WBHVF UFSNT JG XF XBOU UP BSSJWF BU B EJTUJODU DPODFQU PG UIFN
CVU OP DPOUJOVPVT PS EJTDSFUF TFUT FYJTU "OE NPOBET DPOTUJUVUF JO UIFNTFMWFT B TFU OPU B TQBDF .POBET BSF OFJUIFS DPOUJOVPVT OPS EJTDSFUF TP UIBU BTJEF GSPN USBOTDFOEFOUBM DPOTJEFSBUJPOT OPUIJOH BU BMM DBO CF TBJE PO UIF UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT PG UIFJS QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO
ǽǺȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
OVJUZ PG TQBDF o WJ[ UIF GBDU UIBU FBDI NPOBE QFSDFJWFT FYQSFTTJWF QIF OPNFOB BT B DPOUJOVVN o JT B NBUFSJBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF NPSQIJTN #VU TVDI EFUFSNJOBUJPO JT HFOVJOFMZ QSPEVDFE CZ UIF QPXFS PG SFQSFTFOUB UJPO PG DPOTDJPVTOFTT JO PSEFS UP NBLF mOJUF FYQFSJFODF QPTTJCMF 8IJDI FYBDUMZ BNPVOUT UP B USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF 6OGPSUVOBUFMZ UIF DBTF PG DPOUJOVJUZ SFNBJOT B WFSZ PCTDVSF POF JO -FJCOJ[T BDDPVOU )JT MFY DPOUJOVJUBUJT JT TFNBOUJDBMMZ UPP CSPBE FWFS UP CF MJNJUFE UP UIF TJNQMF BSDXJTF DPOOFDUJPO PG QIFOPNFOBM TQBDF 4PNF UJNFT JU UBLFT PO EJĊFSFOU HFPNFUSJDBM NFBOJOHT TVDI BT DPNQMFUFOFTT
XIJMF BU PUIFS UJNFT JU JT OPU FBTJMZ SFEVDJCMF UP DPOUJOVJUZ PG TQBDF GPS FYBNQMF XIFO -FJCOJ[ XSJUFT PG DPOUJOVJUZ PG DIBOHF DPOUJOVJUZ PG BD UJPO PG B GPSDF DPOUJOVJUZ PG GPSNT FUDFUFSB )FODF UIFSF JT OP XPOEFS UIBU JO TPNF QMBDFT IF BTTVNFT UIF MBX UP CF OFDFTTBSZ BOE JO TPNF PUIFS POFT UP CF DPOUJOHFOU BT JG JU XFSF B SFTVMU PG (PET XJTFTU EFDSFFT *O BOZ DBTF FWFO UIPVHI UIF TUBUVT PG UIF QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ BMXBZT SFNBJOT WBHVF BOE FSSBUJD JO -FJCOJ[T GPSNVMBUJPOT XF IBWF BU MFBTU PCUBJOFE B mSTU FYBNQMF PG UIF QPTTJCJMJUZ PG B USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF JO UIF NFUBQIZTJDT PG NPOBEPMPHZ 'VSUIFSNPSF XF IBWF GPVOE B OFDFTTJUZ XIPTF OFHBUJPO EPFT OPU JNQMZ B DPOUSBEJDUJPO CVU XIJDI JT OFWFSUIFMFTT JNQPTTJCMF CFDBVTF JU WJPMBUFT B DPOEJUJPO DPODFSOJOH OPU MPHJD CVU UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODFȂǻ *O -FJCOJ[T MBTU HFPNFUSJDBM XSJUJOHT IPXFWFS Ȃǻ
.BOZ QBTTBHFT JO -FJCOJ[T XPSLT DPOTQJSF UP TVHHFTU B DPOUJOHFODZ JO IJT QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ *U DMFBSMZ TFFNT UP EFQFOE PO UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG UIF OPVNFOBM XPSME UIBU EFUFSNJOFT UIF FYQFSJFODFE QFSDFQUVBM DPOUFOU BT B DPOUJOVPVT POF -FJCOJ[ FWFO BSHVFT UIBU GSPN UIF TJNQMF GBDU UIBU OBUVSB OPO GBDJU TBMUVT TFWFSBM QIZTJDBM MBXT EJSFDUMZ GPMMPX TVDI BT UIF POF PG DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ XIJDI IF EFmOJUFMZ SFHBSET BT DPOUJOHFOU )PXFWFS B TVEEFO TIJGU PG GPDVT BQQFBST JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB )FSF -FJCOJ[ DMFBSMZ IPMET UIF MFY DPOUJOVJUBUJT UP CF B MBX PO XIJDI FWFO UIF MPHJDBM QSJODJQMF PG UIF FYDMVEFE UIJSE DBO CF GPVOEFE o B QSJODJQMF UIBU POMZ XJUI NVDI EJċDVMUZ DPVME CF SFHBSEFE BT DPOUJOHFOU BOE POMZ EFUFSNJOFE CZ (PET GSFF EFDSFFT DG (. ħĚĚ Q ǻǾ 4VDI B TUBODF TFFNT UP NF DMFBSMZ UP TJHOBM UIF FDDFOUSJD OBUVSF PG UIJT MBUF FTTBZ XJUI SFTQFDU UP UIF DPSQVT PG -FJCOJ[T PUIFS XSJUJOHT PO MPHJD BOE NFUBQIZTJDT *U NJHIU IBWF MFE -FJCOJ[ * UIJOL UP QSPGPVOEMZ SFXPSLJOH TFWFSBM NPSF QJMMBST PG UIF FOUJSF UIFPSFUJDBM CVJMEJOH PG IJT NBUVSF ZFBST 6OGPSUVOBUFMZ UIFSF XBT OP NPSF UJNF GPS JU .JHIU TVDI BO VQUVSO JO UIF *OJUJB IBWF MFE -FJCOJ[ BMTP UP BTTVNF GPS JOTUBODF UIF MBX PG DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ BT B OFDFTTBSZ POF ɨF QSPCMFN IFSF JT UIBU -FJCOJ[ OFWFS UIPSPVHIMZ JOWFTUJHBUFE UIF MPHJDBM TUBUVT PG USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ 'PS IJN JU SFNBJOFE TPNFIPX TVTQFOEFE CFUXFFO DPOUJOHFODZ BOE BOBMZUJD OFDFTTJUZ UIF POF XIPTF OFHBUJPO JNQMJFT B DPOUSBEJDUJPO
XJUIPVU IPXFWFS DPJODJEJOH XJUI FJUIFS PG UIFN *U SBUIFS TFFNT POMZ UP EFQFOE PO UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT 8F XJMM OFFE NPSF FYUFOEFEMZ UP HP CBDL UP UIJT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǺȂ
XF DBO mOE BOPUIFS DBTF XIJDI EFBMJOH NPSF DMFBSMZ XJUI USBOTDFOEFOUBM JTN DBO BMTP TIFE NPSF MJHIU PO UIF QSPCMFN PG DPOUJOVJUZ *U JT UIF DBTF PG NFUSJD EFUFSNJOBUJPO &WFO JO B GVMMZ B QSJPSJ XBZ XF DBO TFF JO GBDU UIBU UIF mFME JO XIJDI B EFUFSNJOBUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF FYQSFTTJWF NPSQIJTN JT OFDFTTBSZ JT UIBU PG TQBUJBM NFUSJD ɨF RVBOUJUZ PG B QIFOPNFOPO JO GBDU POMZ DPOGVTFEMZ FYQSFTTFT OPVNFOBM QSPQFSUJFT "T B SFTVMU XIFSFBT UIF RVBMJUBUJWF BTQFDU PG B QIFOPNFOPO NVTU CF DPNQMFUFMZ EFUFSNJOFE CZ UIF DIBSBDUFST PG UIF OPVNFOPO JUT RVBOUJUBUJWF BTQFDU XJMM DPOUBJO TPNF UIJOH OPOFYQSFTTJWF /PX JG XF BUUFNQU UP FYUSBDU UIF QVSFMZ RVBOUJUB QPJOU BT XFMM BT UP UIF QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ JO UIF GPMMPXJOH $IBQUFS *O BOZ DBTF UIF DSVY PG UIF NBUUFS TFFNT UP NF UP DPODFSO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF DPOUJOVJUZ PG QIFOPN FOB PUIFS UIBO TQBDF TVDI BT GPS FYBNQMF NPUJPO )FSF B USBOTDFOEFOUBM EFNPOTUSBUJPO DBO QSPCBCMZ CF BQQMJFE 8F NBZ JO GBDU BTTVNF UIBU UIF FYQFSJFODF PG QIFOPNFOB JO HFOFSBM XPVME POMZ CF QPTTJCMF JG B CPEZ NPWJOH GSPN " UP $ JT JO QPJOU # FRVJEJTUBOU CFUXFFO UIF UXP PO B HJWFO JOTUBOU UIFO CZ SFQFBUJOH UIF TBNF QSPDFFEJOH XF NBZ BU UFNQU UP PCUBJO UIF BSDXJTF DPOOFDUJPO CFUXFFO " BOE $ CZ NFBOT PG UIF USBKFDUPSZ PG UIF CPEZ BOE mOBMMZ PCUBJO DPOUJOVJUZ PG NPUJPO o JO TIPSU iUFMFQPSUw JT JNQPTTJCMF PO B USBOTDFOEFOUBM CBTJT :FU KVTU XIBU EPFT JU BNPVOU UP 8F NBZ JOUFSQSFU B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO JO UXP EJĊFSFOU XBZT 'JSTU XF NBZ BTTVNF UIBU TPNF NPOBEJD DIBOHFT BSF BCMF QIFOPNFOBMMZ UP FYQSFTT UIFNTFMWFT JO B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU XBZT "T B SFTVMU UIF TFSJFT PG OPVNFOBM DPOmHVSBUJPOT DBO FJUIFS NBOJGFTU UIFNTFMWFT UISPVHI B QIFOPNFOBM TZTUFN JO XIJDI NPUJPO JT DPOUJOVPVT PS UISPVHI B EJĊFSFOU POF JO XIJDI NPUJPO JT PO UIF DPO USBSZ EJTDPOUJOVPVT UIVT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ OP NPUJPO BU BMM 'VSUIFSNPSF XF NBZ BTTVNF UIBU UIF USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO JT BDUVBMMZ B NBUFSJBM DPOEJUJPO PG UIF NPSQIJTN GPS JU POMZ EFUFSNJOFT XIJDI QIFOPNFOBM DPOmHVSBUJPO BNPOH UIF NBOZ POFT JTPNPS QIJD UP JU JT UIF POF UIBU BDUVBMMZ FYQSFTTFT B DFSUBJO OPVNFOBM DPOmHVSBUJPO )FODF XIBU XF NBZ BSSJWF BU JO UIJT EFNPOTUSBUJPO XPVME CF USBOTDFOEFOUBMJTN JO UIF TUSJDU TFOTF BOE JO JU UIFSF XPVME CF BO BDUVBM QSPEVDUJPO PG UIF EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPNFOPO 4FDPOE IPXFWFS XF NBZ BT XFMM UIJOL PG UIF NBUUFS JO RVJUF B EJĊFSFOU XBZ 8F NBZ UIBU JT BTTVNF UIBU UIF OPVNFOBM DPOmHVSBUJPO JT TVĆDJFOU GPS EFUFSNJOJOH B HJWFO QIFOPN FOBM DPOmHVSBUJPO *O PUIFS XPSET UIBU B DFSUBJO OPVNFOBM DPOmHVSBUJPO GPSDFT UIF HJWFO CPEZ NPWJOH GSPN " UP $ OPU UP QBTT UISPVHI # JF OPU UP CF DPOUJOVPVT *O UIJT DBTF UIF USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO PO DPOUJOVJUZ PG NPUJPO XPVME OPU PQFSBUF CZ QSPEVDJOH B DFSUBJO QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO CVU PO UIF DPOUSBSZ CZ QMBZJOH UIF SPMF BT JU XFSF PG BO BHFOU PG TVQFSTFMFDUJPO CFUXFFO QPTTJCMF XPSMET *O UIJT TFDPOE SFBTPOJOH TQFBLJOH PG B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO XPVME POMZ NFBO UIBU UIF QBSUJDVMBS OPVNFOBM DPOmHVSBUJPO GPS XIJDI UIF NPUJPO PG UIF CPEZ QSPWFT UP CF EJTDPOUJOVPVT BT JU DBOOPU CF FYQFSJFODFE EPFT OPU CFMPOH UP UIF TFU PG UIF XPSMET UIBU NBZ FYJTU *O UIJT DBTF UIFSFGPSF DPOUJOVJUZ PG NPUJPO XPVME EFQFOE PO B EJWJOF EFDSFF BOE OPU PO BOZ USBOTDFOEFOUBM QSPEVDUJPO UIJT JT UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ NPTU PGUFO QVUT UIF RVFTUJPO )PXFWFS JU XPVME OPU TJNQMZ EFQFOE PO UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO FJUIFS CFDBVTF WJPMBUJOH DPOUJOVJUZ XPVME
ǽǻǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UJWF FMFNFOU PG B SFQSFTFOUBUJPO JF JUT QVSFMZ OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU XF XJMM TFF UIBU JU JT POMZ -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM SFTFBSDI UIBU DBO QPJOU JU PVU JO JUT BCTUSBDU GPSN ɨJT FMFNFOU JT JO GBDU B QVSFMZ JEFBM POF 8F XPVME OFWFS mOE JU JO QIFOPNFOBM FYQFSJFODF CFDBVTF IFSF UIF RVBOUJUZ BDUVBMMZ QFSDFJWFE JT BMXBZT BU MFBTU QBSUJBMMZ FYQSFTTJWF *O BCTUSBDU HFPNFUSJDBM UFSNT IPXFWFS -FJCOJ[ JEFOUJmFT RVBMJUZ XJUI UIF TJNJMBSJUZ SFMBUJPO BOE JEFOUJmFT BMCFJU POMZ SFTJEVBMMZ QVSF RVBOUJUZ XJUI UIF EFUFSNJOBUJPO PG NFUSJD BOE NFBTVSF ɨFSFGPSF JO BO JEFBM BOBMZTJT PG B QIFOPNFOPO JUT QVSFMZ OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU XJMM DPJODJEF XJUI UIF NFUSJDBM FMFNFOU PG TQBDF 0O UIF PUIFS IBOE JO PSEFS GPS UIF QFSDFQUJPO PG B QIFOPNFOPO UP CF QPTTJCMF TQBUJBM NFUSJD NVTU CF EFmOFE JO POF XBZ PS BOPUIFS "OE ZFU BT JU JT OPU FYQSFTTJWF JU DPVME CF SFBMJ[FE JO B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU XBZT *O PUIFS XPSET BT XBT UIF DBTF XJUI DPOUJOVJUZ UIF OPVNFOBM XPSME JT JOEJĊFSFOUMZ JTPNPSQIJD UP B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU NFUSJD TQBDFT $PO GVTFE FYQSFTTJPO DFSUBJOMZ OFFET B NFUSJD CVU OPU B TQFDJmD POF o JO FG GFDU BOZ NFUSJD XIBUTPFWFS XPVME EP )FODF XF BSF CBDL UP UIF EJċDVMUZ PG EFUFSNJOJOH UIF BDUVBMMZ FYQFSJFODFE NFUSJD 8F DBOOPU EFUFSNJOF JU BOBMZUJDBMMZ GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO CFDBVTF UIF DPODFQU PG TJUVBUJPOBM PSEFS JT JUTFMG MJBCMF UP BOZ NFUSJD TUSVDUVSF BT XF QMFBTF
CVU XF DBOOPU EFUFSNJOF JU FNQJSJDBMMZ FJUIFS PUIFSXJTF JU XPVME EFQFOE PO UIF OPVNFOBM TUSVDUVSF UIVT JU XPVME CF BO FYQSFTTJWF QSPQFSUZ 0O UIF PUIFS IBOE JU JT BMTP FWJEFOU UIBU B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU NFU SJD TUSVDUVSFT PXJOH UP UIFJS FYUSJOTJDJUZ DPVME WFSZ XFMM CF JOEJTDFSOJCMF FWFO NBLF FYQFSJFODF JNQPTTJCMF "T XF DBO TFF JO CPUI DBTFT UIF QSJODJQMF PG EFUFSNJOB UJPO JT HSPVOEFE JO POF BOE UIF TBNF USBOTDFOEFOUBM BSHVNFOU *U JT GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX UIBU UIF UXP TPMVUJPOT BSF DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU /PS BSF UIFSF BOZ FMFNFOUT UIBU NBZ TVHHFTU UIF QPTTJCJMJUZ PG TPMWJOH UIF RVFTUJPO CZ GPMMPXJOH -FJCOJ[T BSHVNFOU MJUFSBMMZ "MUIPVHI JO UIF DBTF PG DPOUJOVJUZ JU NBZ SFQSFTFOU B MFDUJP EJĆDJMJPS PG -FJCOJ[T UIPVHIU UIF mSTU TPMVUJPO JT OPOFUIFMFTT UIF POMZ POF BEFRVBUF UP EFUFSNJOJOH TQBUJBM NFUSJDT XIJDI XF BSF HPJOH UP TFF SJHIU BXBZ * XJMM mOBMMZ OPUF JO QBTTJOH UIBU UIF DPO UJOVJUZ PG BDDFMFSBUJPO JO NPUJPO UIVT PG DPTNJD DIBOHF JO HFOFSBM IBT CFFO KVTUJmFE CZ (BMJMFP OFJUIFS UISPVHI DPOUJOHFOU BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT OPS UISPVHI HFPNFUSJD OFDFTTJUZ CVU JOEFFE UISPVHI BO BSHVNFOU GSPN UIF QSJODJQMF PG SFBTPO j%BMMBWFS RVFTUB JODMJOB[JPOF OF OBTDF OFDFTTBSJBNFOUF DIF FHMJ OFM TVP NPUP TJ BOEFSË DPOUJOVBNFOUF BD DFMFSBOEP F DPNJODJBOEP DPO NPUP UBSEJTTJNP OPO BDRVJTUFSË HSBEP BMDVOP EJ WFMPDJUË DIF QSJNB F OPO TJB QBTTBUP QFS UVUUJ J HSBEJ EJ WFMPDJUË NJOPSJ P WPHMJBNP EJSF EJ UBSEJUË NBHHJPSJ QFSDIÏ QBSUFOEPTJ EBMMP TUBUP EFMMB RVJFUF DIF Ò JM HSBEP EJ JOmOJUB UBSEJUË EJ NPUP
OPO DJ Ò SBHJPOF OJTTVOB QFS MB RVBMF F EFCCB FOUSBSF JO VO UBM EFUFSNJOBUP HSBEP EJ WFMPDJUË QSJNB DIF FOUSBSF JO VOP NJOPSF FE JO VO BMUSP BODPS NJOPSF QSJNB DIF JO RVFMMPyx %JBMPHP TPQSB J EVF NBTTJNJ TJTUFNJ EFM NPOEP JO -F 0QFSF WPM Ȁ Q ǽǽ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǻǺ
ɨJT JT UIF DBTF GPS JOTUBODF XJUI SFTDBMFE NFUSJDT UIBU TJNQMZ EFUFSNJOF TJNJMBS TQBDFT o BOE XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIBU TVDI TQBDFT BSF BCTPMVUFMZ JOEJTDFSOJCMF GSPN POF BOPUIFS ɨVT TPNF QVSFMZ FYUSJOTJD NFUSJDBM FMF NFOUT FYJTU UIBU DBO CZ OP NFBOT CF EFUFSNJOFE FJUIFS GPSNBMMZ PS NBUFSJ BMMZ KVTU CFDBVTF UIFZ BSF JOEJTDFSOJCMF GSPN POF BOPUIFS )PXFWFS UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO B NFUSJDBM FMFNFOU BOE B QVSFMZ FYUSJOTJD BQQBSFOU USBOTGPSNBUJPO UIBU POMZ QSPEVDFT JOEJTDFSOJCMF TQBUJBM DPOmHVSBUJPOT JT OPU BMUPHFUIFS B QFSGFDU POF *O FĊFDU KVTU CFDBVTF NFUSJD NVTU BMXBZT CF QBSUJBMMZ FYQSFTTJWF BOE QVSF FYUSJOTJDJUZ EPFT OPU FYJTU UIFSF NVTU CF B NFUSJDBM FMFNFOU UIBU UIPVHI CFJOH NBUFSJBM QSPEVDFT JOUSJOTJDBMMZ EJĊFS FOU BOE UIVT EJTDFSOJCMF TQBDFT 4VDI BO FMFNFOU JT JOEFFE UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN 'SPN UIF HFPNFUSJ DBM QPJOU PG WJFX UIJT BSHVNFOU JT QFSGFDUMZ TVQQPSUFE CZ UIF GBDU UIBU UIFSF BSF JOUSJOTJD NFUSJDBM QSPQFSUJFT PG B 3JFNBOOJBO NBOJGPME TVDI BT UIF 3JFNBOO DVSWBUVSF XIJDI EFUFSNJOF EJĊFSFOU JTPNFUSJDBM DMBTTFT ɨF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN UIFSFGPSF NVTU CF UIF XIPMF PG UIF NFUSJDBM QSPQFSUJFT JOUSJOTJD UP TQBDF o BOE UIF POMZ POF PG TVDI QSPQFSUJFT UIBU XBT JOWFTUJHBUFE CZ DMBTTJDBM HFPNFUSZ BMCFJU OPU EJSFDUMZ CVU UISPVHI UIF EJTDVTTJPO PG UIF &VDMJEFBO BYJPN PG QBSBMMFMT JT TQBUJBM DVSWBUVSF *O PSEFS UP VOEFSTUBOE UIF USBOTDFOEFOUBM HFOFTJT PG B RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO XF BMTP OFFE UP HP CBDL UP UIF BMMJNQPSUBOU CJOBSZ DPOTUJ UVUJPO PG TZOUIFTJT XIJDI BT XF IBWF TFFO EFUFSNJOFT TQBDF BT UIF MPDVT PG BMM UIF DVSWFT CFUXFFO JUT QPJOUT *U JT BDUVBMMZ QPTTJCMF GVSUIFS UP SFmOF TVDI B TQBUJBM TFU CZ TJNQMZ TFMFDUJOH POF DVSWF BNPOH UIF NBOZ UIBU DPO OFDU BOZ UXP QPJOUT *O UIJT XBZ -FJCOJ[T TFBSDI GPS B DPOOFDUJPO UISPVHI BSDT XJMM CF GVMmMMFE *O PUIFS XPSET JU SFNBJOT QFSGFDUMZ USVF UIBU HJWFO UXP FMFNFOUT PG B TZOUIFUJD BDU UIFJS TZOUIFTJT XJMM BEE UP UIFN XJUI B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO SFQSFTFOUFE CZ B DVSWF ESBXO GSPN POF UP UIF PUIFS *O UIJT DBTF IPXFWFS OPU BOZ DVSWF XJMM EP OPS UIF GBNJMZ PG BMM UIF DVSWFT QPTTJCMZ UP CF ESBXO CFUXFFO UIF UXP QPJOUT o JU XJMM CF POF TQFDJmD DVSWF ɨJT JT JOEFFE UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ JOUFOET UIJOHT UP CF "OZ TZOUIFUJD BDU JT QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE CZ JUT FMFNFOUT BOE UIVT UIFSF JT POMZ POF TQB UJBM QBUI UIBU SFBMJ[FT UIF TZOUIFTJTȂǼ ȂǼ
ɨJT OPUJPO BMSFBEZ BQQFBST JO UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB j*ERVF DVN QMVSJCVT NP EJT mFSJ QPUFTU EFUFSNJOBUVS UBNFO VOJDVT BE RVFN DPOTJEFSBOEVN OVMMP BMJP QSBFUFSFB BTTVNUP PQVT FTU RVBN IJT EVPCVT QPTJUJTx f Ǻǹȁ JO & ǻǼǹ "OE BMTP j3FDUB FTU FYUFO TVN RVPE EVPCVT QVODUJT TJNVM QFSDFQUJT FP JQTP QFSDJQJUVSx f Ǻǹǿ JO & ǻǻȁ
ǽǻǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*U JT BU UIJT QPJOU UIBU UIF USBOTDFOEFOUBM BSHVNFOU mUT JO UIF EFUFSNJ OBUJPO PG UIF DVSWF KPJOJOH UIF UFSNT PG UIF TZOUIFTJT #FJOH VOJGPSN TQBDF JT EFmOFE UISPVHI DPOHSVFODF BT BO FRVJWBMFODF SFMBUJPO "T B SFTVMU UXP DPOHSVFOU DVSWFT KPJOJOH UIF TBNF QPJOUT XJMM CF QFSGFDUMZ JOEJTDFSOJCMF BOE POMZ FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIBCMF /PX -FJCOJ[ VTJOH BO BSHVNFOU GSPN UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT TUBUFT UIBU UIFSF XPVME CF OP SFBTPO XIBU TPFWFS GPS B TZOUIFTJT UP CF EFUFSNJOFE UISPVHI POF PG UIFTF DPOHSVFOU DVSWFT SBUIFS UIBO UIF PUIFS POF ɨVT UIF POMZ XBZ UP NBLF JU QPTTJCMF UP EFUFSNJOF UIF TZOUIFTJT JT UP BTTVNF UIBU TVDI B DVSWF JT B TUSBJHIU MJOF " TUSBJHIU MJOF JT JO GBDU UIF POMZ WJB JO TQBDF UIBU EPFT OPU IBWF EJTUJODU DPOHSVFOUT CFUXFFO JUT FOEQPJOUT o JU JT UIF WJB EFUFSNJOBUJTTJNB ɨJT BSHVNFOU JT B USBOTDFOEFOUBM POF CFDBVTF JU HFOFSBMMZ BOE BC TUSBDUMZ DPODFSOT UIF QPTTJCJMJUZ PG BOZ TZOUIFTJT XIBUTPFWFS 0O SFQSFTFOU JOH UXP QIFOPNFOB JO POF TZOUIFUJD BDU DPOTDJPVTOFTT OFFET UP mOE B EFUFSNJOBUF BOE VOJRVF XBZ UP FYQSFTT UIFJS DPOOFDUJPO 8FSF UIF SFQSF TFOUBUJPO PG TZOUIFTJT OPU FOEPXFE XJUI FYJTUFODF BOE VOJRVFOFTT UIFSF DPVME CF OP FYQFSJFODF PG B QIFOPNFOPO 8JUIPVU UIF FYJTUFODF PG B DVSWF TQBDF XPVME CF B EJTDPOOFDUFE POF BOE UIF VOJUZ PG UIF * XPVME CF MPTU 8JUIPVU UIF VOJRVFOFTT PG UIF DVSWF UIFSF XPVME CF OP SFBTPO XIZ QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPOT TIPVME CF BSSBOHFE JO POF TJUVBUJPOBM PSEFS SBUIFS UIBO BOPUIFS POF FRVJWBMFOU UP CVU FYUSJOTJDBMMZ EJĊFSFOU GSPN JU BOE UIVT BHBJO FYQFSJFODF XPVME MBDL POF PG JUT GPVOEBUJPOBM QSJODJQMFT ɨF OFDFTTJUZ GPS B DVSWF UP FYJTU JT B DPOEJUJPO PO UIF DPOUJOVJUZ PG TQBDF ɨF OFDFTTJUZ GPS UIF DVSWF UP CF VOJRVF JT B DPOEJUJPO PO UIF DVSWBUVSF PG TQBDF CFDBVTF JU JNQMJFT UIF FYJTUFODF PG B TUSBJHIU MJOF CFUXFFO BOZ UXP QPJOUT PG UIF NBOJGPME -FJCOJ[ FWFO SFHBSET TVDI B SFBTPOJOH BT UIF USBOTDFOEFOUBM QSPPG PG &VDMJET mSTU BYJPN o UIF POF BDDPSEJOH UP XIJDI B TUSBJHIU MJOF DBO CF ESBXO GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOUȂǽ Ȃǽ
ɨJT LJOE PG QSPPG PG &VDMJET mSTU BYJPN BMTP HPFT CBDL UP UIF ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB j1PSSP FY IJT TFRVJUVS QPTTJCJMFN FTTF SFDUBN TFV EBUJT EVPCVT QVODUJT QFS FB EVDJ QPTTF SFDUBN BMJPRVJ EBUJT EVPCVT QVODUJT TJWF TJNVM DPOTJEFSBUJT OJIJM FTTFU FY FP EFUFSNJOBUVN JO TQBUJP TJWF OJIJM BMJVE FP JQTP PĊFSSFUVS DPOTJEFSBOEVN BOJNP RVBN DPOTJEFSBUJP EVPSVN EBUPSVN QVODUPSVN TJOHVMBUJN BD QSPJOEF DPOEJUJP JMMB OPWB VU TJNVM DPOTJEFSFOUVS OJIJM TJHOJmDBSFU "FRVVN JUBRVF FTU &VDMJEJT QPTUVMBUVNx JU JT UIF mSTU 4DIFEB JO QSFQBSBUJPO GPS UIF $IBSBDUFSJTUJDB JO & ȁǽ DG BMTP & ǻȀȁ "OZXBZ UIJT BSHVNFOUBUJPO XJMM BMTP BQQFBS BHBJO JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB j&Y VOP QVODUP OJIJM QSPTVMUBU &Y EVPCVT QVODUJT QSPTVMUBU BMJRVJE OPWJ OFNQF QVODUVN RVPWJT TVJ BE FB TJUVT VOJDVN IPSVNRVF PNOJVN MPDVT JE FTU SFDUB RVBF QFS EVP QVODUB
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǻǼ
ɨF NBJO MPDVT PG TVDI B EJTDVTTJPO SFBET BT GPMMPXT ɨFSF JT NPSFPWFS B EFmOJUF PSEFS JO UIF USBOTJUJPO PG PVS QFS DFQUJPOT XIFO XF QBTT GSPN POF UP UIF PUIFS UISPVHI JOUFSWFO JOH POFT ɨJT PSEFS UPP XF DBO DBMM B QBUI #VU TJODF JU DBO WBSZ JO JOmOJUF XBZT XF NVTU OFDFTTBSJMZ DPODFJWF PG POF UIBU JT NPTU TJNQMF JO XIJDI UIF PSEFS PG QSPDFFEJOH UISPVHI EFUFSNJOBUF JOUFSNFEJBUF TUBHFT GPMMPXT GSPN UIF OBUVSF PG UIF UIJOH JUTFMG UIBU JT UIF JOUFSNFEJBUF TUBHFT BSF SFMBUFE JO UIF TJNQMFTU XBZ UP CPUI FYUSFNFT *G UIJT XFSF OPU UIF DBTF UIFSF XPVME CF OP PSEFS BOE OP SFBTPO GPS EJTUJOHVJTIJOH BNPOH DPFYJTUJOH UIJOHT TJODF POF DPVME QBTT GSPN POF HJWFO UIJOH UP BOPUIFS CZ BOZ QBUI XIBUFWFS *U JT UIF NJOJNBM QBUI GSPN POF UIJOH UP BOPUIFS XIPTF NBHOJUVEF JT DBMMFE EJTUBODFȂǾ
8F IBWF BMSFBEZ SFNBSLFE UIBU GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIJT EFNPOTUSBUJPO JT JOTVċDJFOU GPS DPNQMFUFMZ EFUFSNJOJOH TQBUJBM DVSWBUVSF QSPQPTJUB USBOTJUx (. ħĚĚ Q ǻǺ 0G DPVSTF UIF FĊFDUJWFOFTT PG TVDI B QPTUVMBUF XJMM EFQFOE PO XIJDI EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF IBT CFFO DIPTFO *G CZ TUSBJHIU MJOF XF NFBO UIF WJB NJOJNB UIF QPTUVMBUF XJMM CF WFSJmFE GPS BOZ DPOOFDUFE BOE DPNQMFUF NBOJGPME CFDBVTF UISPVHI UXP QPJOUT JU JT BMXBZT QPTTJCMF UP ESBX B HFPEFTJD UIBU NJOJNJ[FT EJT UBODF JG XF NFBO UIF MJOFB EFUFSNJOBUJTTJNB CFDBVTF PG TQBUJBM VOJGPSNJUZ UIF QPTUVMBUF XJMM CF B DPOEJUJPO UIBU SVMFT PVU TQIFSJDBM HFPNFUSZ JG XF NFBO UIF MJOFB TJNQMJDJTTJNB PS UIF TFMGTJNJMBS MJOF UIF QPTUVMBUF XJMM SFBMMZ CF B DPOEJUJPO PO UIF &VDMJEFBO DIBSBDUFS PG PVS NBOJGPME 'JOBMMZ f ǺȀǼ PG 3VTTFMMT &TTBZ PO UIF 'PVOEBUJPOT PG (FPNFUSZ QQ ǺǿȂ Ȁǹ JT XPSUI NFOUJPOJOH BHBJO BT JO JU 3VTTFMM EFmOFT B TUSBJHIU MJOF CZ QSFDJTFMZ SFTPSUJOH UP UIF TZOUIFUJD BDU PG DPOTDJPVTOFTT BMM UIF XIJMF DSJUJDJ[JOH +BNFT GPS XIBU IF EFFNT BO FYDFFEJOHMZ QTZDIPMPHJDBM VTF PG UIF TBNF QSJODJQMF PG USBOTDFOEFOUBM MPHJD * DPVME OPU TBZ XIFUIFS IFSF 3VTTFMM EFQFOET PS OPU PO BOZ -FJCOJ[FBO UFYU ȂǾ j&TU BVUFN JO QFSDJQJFOEJ USBOTJUV RVJEBN PSEP EVN BC VOP BE BMJVE QFS BMJB <JOUFSNF EJB> USBOTJUVS "URVF IPD WJB EJDJ QPUFTU 4FE IJD PSEP DVN WBSJBSJ QPTTJU JOmOJUJT NPEJT OFDFTTF FTU VOVN FTTF TJNQMJDJTTJNVN RVJ TDJMJDFU TJU TFDVOEVN JQTBN SFJ OBUVSBN QSPDF EFOEP QFS EFUFSNJOBUB JOUFSNFEJB JE FTU QFS FB RVBF TF IBCFOU BE VUSVNRVF FYUSFNPSVN RVBN TJNQMJDJTTJNF *E FOJN OJTJ FTTFU OVMMVT FTTFU PSEP OVMMB EJTDFSOFOEJ SBUJP JO DPFY JTUFOUJB SFSVN DVN B EBUP BE EBUVN QFS RVPEWJT JSJ QPTTJU "URVF IBFD FTU WJB NJOJNB BC VOP BE BMJVE DVKVT NBHOJUVEP EJTUBOUJB BQQFMMBUVSx *U JT B QBTTBHF BU UIF CFHJOOJOH PG UIF TFDPOE PG UIF FTTBZT UIBU DPNQPTF UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǾ US -PFNLFS Q ǺǹȂǺ %PVCUMFTT JU SFQSFTFOUT UIF DVMNJOBUJPO PG -FJCOJ[T USBO TDFOEFOUBM SFnFDUJPO (JWFO UIF JNQPSUBODF PG UIF UFYU * IBWF TJHOBMFE UIF iJOUFSNFEJBw UIBU -FJCOJ[ MBUFS FSBTFE BOE UIBU XBT OPU USBOTDSJCFE JO (FSIBSEUT FEJUJPO " MPDVT TJNJMBS UP UIPVHI OPU BT FYQMJDJU BT UIJT POF JT UP CF GPVOE JO UIF mSTU PG UIF UXP FTTBZT j4FDVO EVN VUSVNRVF PSEJOFN UFNQPSJT WFM TQBUJJ QSPQJPSB TJCJ BVU SFNPUJPSB DFOTFUVS QSPVU
ǽǻǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*U POMZ SVMFT PVU TQIFSJDBM HFPNFUSZ JO XIJDI UIFSF JT OPUIJOH UP HSBOU UIBU B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF DBO CF ESBXO GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU
CVU JU EPFT OPU SVMF PVU JO UIF MFBTU IZQFSCPMJD HFPNFUSZ XIJDI KVTU BT UIF &VDMJEFBO POF FOKPZT UIF QSPQFSUZ UIBU TVDI B MJOF DBO CF ESBXO CFUXFFO BOZ UXP QPJOUT 0G DPVSTF MJUUMF EJE -FJCOJ[ LOPX BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ PG B UISFFEJNFOTJPOBM NBOJGPME XJUI OFHBUJWF DPOTUBOU DVSWBUVSF OPS DBO XF TFSJPVTMZ CMBNF IJN GPS UIF JOTVċDJFODZ PG IJT EFmOJUJPO 8IBU JT JOUFS FTUJOH GSPN UIF IJTUPSJDBM BOE UIFPSFUJDBM QPJOUT PG WJFX JT UIBU B DPOEJUJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG QIFOPNFOBM FYQFSJFODF SFRVJSFT UIF EFUFSNJOBUJPO PG B HJWFO TQBUJBM DVSWBUVSF XIJDI JO UVSO EFUFSNJOFT BU MFBTU JO -FJCOJ[T JOUFOUJPOT UIF &VDMJEFBO NFUSJD PG QIFOPNFOBM TQBDF )FSF UIVT XF BSF EFBMJOH BHBJO XJUI B USBOTDFOEFOUBM EFEVDUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG PVS FYQSFTTJWF NPSQIJTNȂǿ BE PSEJOFN JOUFS JQTB JOUFMMJHFOEJ QMVSB QBVDJPSBRVF DPSSFRVJSVOUVS )JOD EVP QVODUB QSPQJPSB TVOU RVPSVN JOUFSQPTJUB FY JQTJT NBYJNF EFUFSNJOBUB EBOU BMJRVJE TJNQMJDJVT 5BMF JOUFSQPTJUVN NBYJNF EFUFSNJOBUVN FTU WJB BC VOP BE BMJVE TJNQMJDJTTJNB NJOJNB TJNVM FU NBYJNF BFRVBCJMJT OFNQF SFDUB RVBF NJOPS JOUFSKFDUB FTU JOUFS QVODUB QSPQJPSBx (. ħĚĚ Q Ǻȁ *O CPUI UFYUT XF DBO TFF IPX TNPPUIMZ o OPX UIBU IF IPMET IJT PXO DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT o -FJCOJ[ DBO QBTT GSPN UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF TJNQMFTU MJOF XIJDI FMTFXIFSF IF BMXBZT NBSLT UISPVHI TFMGTJNJMBSJUZ
UP UIF EFUFS NJOBUJPO PG JU BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF BOE BT UIF NJOJNVN MJOF )FSF UIF EFmOJUJPO PG WJB EFUFSNJOBUJTTJNB JT CZ GBS UIF NPTU JNQPSUBOU -FJCOJ[ JO GBDU EJSFDUMZ MJOLT JU UP IJT DPOTJEFSBUJPOT PO UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFBTPO Ȃǿ 8F NBZ CF UFNQUFE IFSF UP VTF BO BSHVNFOU TJNJMBS UP UIF POF XF IBWF TFFO JO ɨPNBT 3FJE BOE TUBUF UIBU TQIFSJDBM HFPNFUSZ JT OPU SVMFE PVU CZ TVDI B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO FJUIFS *O GBDU UXP HFPEFTJDT JO B TQIFSJDBM TQBDF POMZ NFFU BGUFS B HJWFO mYFE EJTUBODF XIJDI JT DBMMFE UIF JOKFDUJWJUZ SBEJVT PG UIF TQBDF "T B SFTVMU JG XF DPVME BTTVNF UIBU UIF SBEJVT PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO PG FBDI mOJUF NPOBE JT TIPSUFS UIBO UIF SBEJVT PG JOKFD UJPO PG B TQIFSJDBM NBOJGPME UIFO UIFSF XPVME OFWFS FYJTU JO UIF XPSME UXP QIFOPNFOB UIBU BSF DPOOFDUFE CFUXFFO UIFN UISPVHI NPSF UIBO POF HFPEFTJD o XIJDI XPVME TBWF UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODF $POTJEFS IPX UIJT SFBTPOJOH NBZ IBWF CFFO BEVNCSBUFE CZ 3FJE "T XF IBWF TFFO 3FJE IPMET UIF EJĊFSFODF CFUXFFO TQIFSJDBM HFPNFUSZ QSPQFSMZ DPODFSOJOH UIF TFOTF PG TJHIU BOE &VDMJEFBO HFPNFUSZ QSPQFSMZ DPODFSOJOH UPVDI UP CF TP WFSZ TNBMM PXJOH UP UIF JOUSJOTJD MJNJUT PG UIF WJTVBM BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO BT UP CF OFHMJHJCMF "DUVBMMZ IPXFWFS UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF BFTUIFUJD IPSJ[PO PG B -FJC OJ[FBO NPOBE JT NVDI NPSF TPQIJTUJDBUFE UIBO UIF POF PĊFSFE CZ B TJNQMZ QIZTJPMPHJDBM MJNJUBUJPO PG UIF IVNBO FZF PS UIF FZF PG PUIFS MJWJOH CFJOHT XF NBZ LOPX PG *U SFGFST JO GBDU UP BMM TFOTJCMF JOUFMMJHFODF BOHFMJD JOUFMMJHFODF GPS FYBNQMF ɨFSFGPSF IPXFWFS USVF UIBU BO FYUFOTJPO PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO DBO OFWFS SFBDI BT GBS BT UP DPNQSFIFOE UIF FOUJSF QIFOPNFOBM XPSME JO POF TJHIU PXJOH UP UIF TZODBUFHPSFNBUJD DIBSBDUFS PG TQBUJBM JOmOJUZ
OFWFSUIFMFTT JU XJMM CF BMXBZT QPTTJCMF UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT BO BFTUIFUJD
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǻǾ
/PX XF DBO BMTP CFUUFS VOEFSTUBOE IPX UIF USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ PG TVDI B EFEVDUJPO JT GPVOEFE PO UIF QSJODJQMF PG EFUFSNJOJOH SFBTPO ɨVT B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO PO TQBDF TBZ DPOUJOVJUZ PS nBUOFTT DBOOPU CF BOBMZUJDBMMZ EFSJWFE GSPN UIF EFmOJUJPO PG TJUVBUJPOBM PSEFS BMPOF CVU PO UIF DPOUSBSZ JU XJMM BMTP OFFE BO BEEJUJPOBM QSJODJQMF o XIJDI JT QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI UIF QSPPGT PG UIF &VDMJEFBO QBSBMMFM BYJPN UIBU XF TBX JO PVS BDDPVOU PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ /PX mOBMMZ XF BMTP VOEFSTUBOE IPX USBO TDFOEFOUBM OFDFTTJUZ JT EJĊFSFOU GSPN MPHJDBM OFDFTTJUZ TJNQMZ JO UIBU UIF GPSNFS JT GPVOEFE PO UIF JNQPTTJCJMJUZ PG EFOZJOH UIF QSJODJQMF PG SFBTPO BOE OPU PO UIBU PG EFOZJOH UIF QSJODJQMF PG JEFOUJUZȂȀ DPNQSFIFOTJPO HSFBUFS UIBO BOZ HJWFO SBEJVT UIVT HSFBUFS UIBO UIF JOKFDUJWJUZ SBEJVT PG UIF TQIFSJDBM TQBDF )FODF TQIFSJDBM TQBDF JT JOFYQFSJFODFBCMF BOE JU JT SVMFE PVU CZ UIF USBO TDFOEFOUBM DPOEJUJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG mOJUF FYQFSJFODF JO HFOFSBM /PUF UIBU IZQFS CPMJD TQBDF JT OPU SVMFE PVU CZ UIF USBOTDFOEFOUBM BSHVNFOU FYQPVOEFE BCPWF FTTFOUJBMMZ CFDBVTF JU JT UPQPMPHJDBMMZ FRVJWBMFOU UP UIF &VDMJEFBO POF "QQBSFOUMZ JO PUIFS XPSET CFJOH HFOFSBMMZ DPODFSOFE XJUI UIF QSJODJQMF PG UIF PSEFS PG QIFOPNFOB B USBOTDFOEFOUBM BSHVNFOU DBO POMZ JNQPTF DPOEJUJPOT PO UIF UPQPMPHJDBM TUSVDUVSF PG TQBDF ɨVT NFUSJ DBM DPOTJEFSBUJPOT BSF POMZ SFMFWBOU JG BT JT UIF DBTF XJUI B TQBDF IBWJOH DPOTUBOU QPTJUJWF DVSWBUVSF UIF NFUSJDBM FMFNFOU GPSDFT B DFSUBJO UPQPMPHJDBM TUSVDUVSF ȂȀ 4VDI B EJĊFSFODF IBT CFFO IJHIMJHIUFE CZ -FJCOJ[ IJNTFMG JO B GFX DVSJPVT FYBNQMFT GSPN HFPNFUSZ *O UIFN JU BQQFBST UIBU UIF DIPJDF PG UIF NPTU EFUFSNJOBUF TUSVDUVSF JT CPUI GSFF BT JU TBUJTmFT BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT BOE BU UIF TBNF UJNF OFDFTTBSZ BT JU EPFT OPU BDUVBMMZ EFQFOE PO UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO CVU PO UIBU PG SFBTPO j/BN VU TBQJFOUJT JUB FU %FJ QSJNVN EFDSFUVN TJWF QSPQPTJUVN FTU PNOJB BHFSF DVN TVNNB SBUJPOF *UB TJ mOHFSFNVT DBTVN JO RVP DPOTUBSFU FYJTUFSF EFCFSF USJBOHVMVN EBUJ BNCJUVT OJIJM WFSP FTTF JO EBUJT VOEF FSVJ RVFBU TQFDJFT USJBOHVMJ EJDFOEVN FSJU B %FP USJBOHVMVN BFRVJ MBUFSVN MJCFSF RVJEFN IBVE EVCJF UBNFO QSPEVDUVN JSJ /JIJM FOJN JO EBUJT FTU RVPE JNQFEJBU BMJVE FYJTUFSF USJBOHVMVN JUBRVF BFRVJMBUFSVN OPO FTU OFDFTTBSJVN *OUFSJN VU OVMMVN BMJVE FMJHBUVS TVċDJU JO OVMMP BMJP QSBFUFS RVBN JO IPD SBUJPOFN FTTF DVS DBFUFSJT QSBFGFSBUVS *EFNRVF FTU TJ EBUVN TJU MJOFBN B EBUP QVODUP BE QVODUVN EBUVN EVDJ EF CFSF OFD RVJDRVBN EBUVN RVP MJOFBF TQFDJFT BVU NBHOJUVEP EFUFSNJOFUVS mFU SFDUB DFSUP TFE MJCFSF RVFNBENPEVN OJIJM FTU RVPE DVSWBN JNQFEJBU JUB FU OJIJM RVPE FBN TVBEFBUx 0SJHP 7FSJUBUVN DPOUJOHFOUJVN ( Ǽǻǿ " ħĚ ǽē O ǼǻȀ Q Ǻǿǿǽ DG BMTP " ħĚ ǽē O ǻǾǹ Q ǺǼǾǺǾǻ %F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJDBMJ (1 ħĚĚ Q Ǽǹǽ BOE 5FOUBNFO BOBHPHJDVN JO (1 ħĚĚ QQ ǻȀȁȀȂ .PSF HFOFSBMMZ BT XF DBO TFF -FJCOJ[ GPVOET UIF EFEVDUJPO PG UIF JTPUSPQZ PG TQBDF JO QVSFMZ MPHJDBM HSPVOET XIFSFBT IJT EFEVDUJPO PG UIF &VDMJEFBO TUSVDUVSF PG TQBDF OFFET BO BEEJUJPOBM USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF *O UIJT TFOTF -FJCOJ[T TUBODF NJHIU CF TBJE WFSZ TJNJMBS UP CVU BU UIF TBNF UJNF SBEJDBMMZ EJĊFSFOU GSPN UIF POF FNCSBDFE NBOZ ZFBST MBUFS CZ )FMNIPM[ XIP JO GBDU IFME JTPUSPQZ UP CF B USBOTDFOEFOUBM QSPQFSUZ BOE nBUOFTT BO FNQJSJDBM GFBUVSF PG SFBM TQBDF 0O UIJT QPJOU TFF GPS FYBNQMF . 'ģĚĖĕĞĒğ %ZOBNJDT PG 3FBTPO 4UBOGPSE ǻǹǹǺ QQ ǺǹȁǺǺ
ǽǻǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ɨVT XF IBWF JOEFFE GPVOE UIF PSJHJO BOE EFUFSNJOJOH DSJUFSJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG mOJUF FYQSFTTJWJUZ 'PS UIF mSTU UJNF FWFS UIJT DSJ UFSJPO GPS EFUFSNJOJOH B QIFOPNFOPO o XIJDI EPFT OPU EFQFOE PO UIF TUSVDUVSF PG UIF OPVNFOPO CVU POMZ PO UIF DPOTUJUVUJPO PG UIF USBOTDFO EFOUBM TVCKFDU PG FYQFSJFODF o TIPXT DPOTDJPVTOFTT UP CF HFOVJOFMZ DBQBCMF PG QSPEVDUJPO $POTDJPVTOFTT JT OPU DPOmOFE JOUFMMFDUVBMMZ BOE QBTTJWFMZ
UP JOUVJU UIF QSPQFSUJFT PG B USBOTDFOEFOUBM PCKFDU CVU PO UIF DPOUSBSZ DPOUSJCVUFT UP SFQSFTFOU UIF FYQFSJFODFE QIFOPNFOPO *O UIJT TFOTF JU JT POMZ OPX UIBU XF DBO GVMMZ HSBTQ B USBOTDFOEFOUBM EJTUJODUJPO BOE OPU POMZ B QIFOPNFOPMPHJDBM POF CFUXFFO UIF UXP GBDVMUJFT PG SFQSFTFOUBUJPO ɨF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ OP MPOHFS BSF UXP EJĊFSFOU NPEFT o UIF POF QFSGFDU BOE UIF PUIFS POF JNQFSGFDU o PG UIF BQQSFIFOTJPO PG B OPVNFOPO BOE TFOTJCJMJUZ OP MPOHFS IBT UIF WJMF UBTL PG NFSFMZ EFGPSNJOH JOUFMMFD UVBM SFQSFTFOUBUJPOT 0O UIF DPOUSBSZ WJFXFE JO JUT BCTPMVUFMZ GVODUJPOBM QVSJUZ TFOTJCJMJUZ JT B GBDVMUZ UIBU QSPEVDFT UIPTF QSPQFSUJFT PG B QIFOPN FOPO XIJDI BSF MFGU VOEFUFSNJOFE CZ UIF FYQSFTTJPO PG UIF OPVNFOPO BOE XIJDI QMBZ UIF NBKPS SPMF PG NBLJOH mOJUF FYQFSJFODF QPTTJCMFȂȁ Ȃȁ
)FSF XF XJMM BUUFNQU UP BSSBOHF BOE SFJOUFSQSFU UIF XFMMLOPXO EJTUJODUJPOT PG UIF ,BOUJBO TZTUFN PG GBDVMUJFT CZ EJWJEJOH UIFN JOUP UXP QBJST 0O UIF POF TJEF XF XJMM DPOTJEFS UIF PQQPTJUJPO CFUXFFO TQPOUBOFJUZ BOE SFDFQUJWJUZ PO UIF PUIFS TJEF UIF PQ QPTJUJPO CFUXFFO QSPEVDUJPO BOE JOUVJUJPO IFSF XF XJMM OPU DPOTJEFS EJTDVSTJWF DPHOJ UJPO XIJDI JT UIF POF ,BOU NPTU GSFRVFOUMZ PQQPTFT UP JOUVJUJWF DPHOJUJPO /PX JG XF DPOTJEFS UIF mSTU QBJS XJUI SFGFSFODF UP UIF NFUBQIZTJDBM TUSVDUVSF PG DPOTDJPVTOFTT XF XJMM TFF UIBU -FJCOJ[T NPOBE JT UPUBMMZ TQPOUBOFPVT BOE OPU BU BMM SFDFQUJWF *O GBDU JU HFOFSBUFT UIF UPUBMJUZ PG JUT SFQSFTFOUBUJPOT GSPN JUT PXO EFQUI BOE JU JT OPU EFUFSNJOFE UISPVHI QIZTJDBM JOnVY CZ UIF FYJTUFODF PG PUIFS TVCTUBODFT ɨF POMZ FYDFQUJPO JT (PE *O GBDU BDDPSEJOH UP UIF JEFOUJmDBUJPO PG UIF JOEJWJEVBM XJUI UIF JOEJWJEVBM DPODFQU UIF JNNFEJBUF PCKFDUT PG (PET LOPXMFEHF BSF TVCTUBODFT UIFNTFMWFT BOE UIFSFGPSF UIFSF JT B OPOQIZTJDBM EJSFDU JOnVY CFUXFFO (PE BOE UIF SFNBJOJOH NPOBET BDUVBMMZ VOJWFSTBM IBSNPOZ JT VMUJNBUFMZ GPVOEFE PO B GPSN PG JOnVY o B OPUJPO XF TIPVME OFWFS PWFSMPPL .PSF HFOFSBMMZ XF TIPVME BDUVBMMZ TBZ UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH JUTFMG JO JUT QVSJUZ JT SFDFQ UJWF BOE OPU TQPOUBOFPVT GPS BMM mOJUF LOPXMFEHF UFOET UP UIF SFBMJ[BUJPO PG (PET IZQFS DBUFHPSFNBUJD QFSDFQUJPO )PXFWFS KVTU CFDBVTF CFUXFFO UIF QFSDFQUJPO PG (PE BOE UIBU PG FBDI mOJUF NPOBE UIFSF JT B HBQ BOE OPU B EFHSFF PG DPOUJOVJUZ JU TFFNT UP NF NPSF BQQSPQSJBUF UP DIBSBDUFSJ[F UIF DPOUSJCVUJPO PG UIF VOEFSTUBOEJOH JO DPOTUJUVUJOH UIF mOJUF GPSDF PG SFQSFTFOUBUJPO UIBU JT BO JOTUBODF JO XIJDI UIF VOEFSTUBOEJOH JT OFWFS QVSF BT B QSPEVDU PG TQPOUBOFJUZ BDDPSEJOH UP UIF FYQSFTTJPO -FJCOJ[ IJNTFMG VTFT /PX QSPDFFE UP DPOTJEFS UIF TFDPOE QBJS UIBU JT UIF JOUVJUJPOQSPEVDUJPO PQQPTJUJPO BOE SFGFS JU UP UIF FQJTUFNJD GVOEBNFOU PG NPOBEPMPHZ JF UIF PSJHJO PG UIF PCKFDUJWF DPOUFOU PG SFQSFTFOUB UJPOT SBUIFS UIBO UP NFUBQIZTJDT *O UIJT DBTF XF XJMM TFF UIBU B mOJUF NPOBET LOPXMFEHF JT BMCFJU TQPOUBOFPVT JOUVJUJWF *O GBDU TVDI LOPXMFEHF PXJOH UP VOJWFSTBM IBSNPOZ JT
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
1IBFOPNFOBM 4QBDF
ǽǻȀ
/PX XF DBO FBTJMZ FTUJNBUF UIF GVMM EJTUBODF CFUXFFO UIF KVTU IJOUFE BU -FJCOJ[FBO USBOTDFOEFOUBMJTN BOE UIF NBUVSF ,BOUJBO $SJUJDBM TZTUFN 8IBU JT NPTU SFMFWBOU JO BOBMZ[JOH TVDI B HBQ JT PG DPVSTF -FJCOJ[T UIFP SZ PG FYQSFTTJPO XIJDI BMMPXT B OPVNFOPO UP CF FĊFDUJWFMZ LOPXO 'PS UIF FOUJSF GSBNFXPSL PG USBOTDFOEFOUBM QIJMPTPQIZ TVDI B UIFPSZ IBT UIF OPU JSSFMFWBOU DPOTFRVFODF UIBU TQBDF JT QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE B QSJPSJ GSPN UIF HFOFSBM GPSN PG mOJUF BQQSFIFOTJPO "T TVDI TQBDF JT OPU B QIF OPNFOPMPHJDBM HJWFOOFTT B QVSF JOUVJUJPO
CVU B HFOVJOF QSPEVDU PG UIF GBDVMUZ PG SFQSFTFOUBUJPO 5P CF TVSF JU JT NPTUMZ BOE TJNQMZ EFUFSNJOFE CZ HFOFSBM MPHJD )PXFWFS JO -FJCOJ[T MBTU XSJUJOHT JU BMTP QSPWFT UP CF USBOTDFOEFOUBMMZ EFUFSNJOFE CZ DPOEJUJPOT PO UIF QPTTJCJMJUZ PG TFOTJCMF FYQFSJFODF o XIJDI JT B SBEJDBMMZ BOE BMUFSOBUJWFMZ EJĊFSFOU SPVUF UP USBO TDFOEFOUBMJTN GSPN UIF POF ,BOU XJMM BUUFNQU NPSF UIBO IBMG B DFOUVSZ MBUFSȂȂ DPOGPSNBM JTPNPSQIJD UP UIF XPSME PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT XIJDI JT HJWFO UP UIF NPOBE BOE DBOOPU CF EFEVDFE GSPN UIF QPXFS PG SFQSFTFOUBUJPO BMPOF )FSF JT UIF JOUFO UJPOBM DIBSBDUFS PG NPOBEJD QFSDFQUJPO "OE IFSF JT BMTP UIF SFBTPO XIZ ,BOU XIP SFHBSET UIF VOEFSTUBOEJOH BT DIBSBDUFSJ[FE CZ TQPOUBOFJUZ DBO JOUFSQSFU B NPOBET SFQSFTFOUBUJPO BT BO JOUFMMFDUVBM JOUVJUJPO /PX mOBMMZ MFU VT MJNJU PVSTFMWFT UP DPOTJEFS TFOTJCJMJUZ 8FMM BDDPSEJOH UP TVDI USBOTDFOEFOUBM SFnFDUJPOT TFOTJCJMJUZ JT OPU TJNQMZ JOUVJUJWF CFDBVTF UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN JT OPU HJWFO UP JU CVU SBUIFS QSPEVDFE CZ JU ɨVT XF XJMM mOE B USBOTDFOEFOUBM EJĊFSFODF CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH o OBNFMZ UIBU TFOTJCJMJUZ QSPEVDFT XIJMF UIF VOEFSTUBOEJOH POMZ JOUVJUT "T B SFTVMU XF XJMM FOE VQ XJUI UIF GPMMPXJOH Ǻ B TQPOUBOFPVT BOE JOUVJUJWF GBDVMUZ UIF mOJUF VOEFSTUBOEJOH XIPTF SFHVMBUJWF JEFBM POF UIBU DBOOPU CF BUUBJOFE UISPVHI BOZ DPOUJOVPVT QSPDFTT JT ǻ
B SFDFQUJWF BOE QSPEVDUJWF GBDVMUZ JF EJWJOF VOEFSTUBOEJOH XIJDI BQQSFIFOET NPOBET JO UIFNTFMWFT BOE XIJDI QSPEVDFT UIFN BT UP UIFJS PCKFDUJWF DPOUFOU BOE mOBMMZ Ǽ B TQPOUBOFPVT BOE QSPEVDUJWF GBDVMUZ JF TFOTJCJMJUZ UIBU POMZ CFMPOHT UP mOJUF NPOBET ȂȂ 4FF UIF GPMMPXJOH SFNBSLBCMF QBTTBHF GSPN UIF mSTU FEJUJPO PG ,BOUT $SJUJRVF j8ÊSF OÊNMJDI EJFTF 7PSTUFMMVOH EFT 3BVNT FJO B QPTUFSJPSJ FSXPSCFOFS #FHSJĊ EFS BVT EFS BMMHF NFJOFO ÊVFSFO &SGBISVOH HFTDIÚQGU XÊSF TP XàSEFO EJF FSTUFO (SVOETÊU[F EFS NBUI FNBUJTDIFO #FTUJNNVOH OJDIUT BMT 8BISOFINVOHFO TFJO 4JF IÊUUFO BMTP BMMF ;VGÊMMJHLFJU EFS 8BISOFINVOH VOE FT XÊSF FCFO OJDIU OPUIXFOEJH EB [XJTDIFO [XFJ 1VOLUFO OVS FJOF HFSBEF -JOJF TFJ TPOEFSO EJF &SGBISVOH XàSEF FT TP KFEFS[FJU MFISFO 8BT WPO EFS &S GBISVOH FOUMFIOU JTU IBU BVDI OVS DPNQBSBUJWF "MMHFNFJOIFJU OÊNMJDI EVSDI *OEVDUJPOx ,S7 " ǻǽ ,H4 Ěħ Q Ǽǻ $MFBSMZ IFSF ,BOU EPFT OPU UIJOL JU QPTTJCMF UIBU B UPQPMPHJDBM PS NFUSJDBM TUSVDUVSF PG TQBDF JT JO JUTFMG EFUFSNJOFE CZ USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPOT )F UIJOLT PO UIF DPOUSBSZ UIBU UIF GPSN PG BO FYUFSOBM JOUVJUJPO DBO CF JOEJĊFSFOUMZ SFBM J[FE CZ BOZ EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF XIBUTPFWFS o GPS FYBNQMF FWFO JO B TQBDF TVDI BT UIF TQIFSJD POF JO XIJDI UXP EJTUJODU TUSBJHIU MJOFT DBO CF ESBXO GSPN BOZ QPJOU UP BOZ QPJOU ɨFSFGPSF GPS ,BOU UIF &VDMJEFBO DIBSBDUFS PG TQBDF BMXBZT SFNBJOT B HJWFO POF o JO
ǽǻȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
*U JT OP XPOEFS UIBU UIF JOUSPEVDUJPO PG USBOTDFOEFOUBM FMFNFOUT JO UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF XBT UP BMUFS JU SBEJDBMMZ BOE UIBU POMZ XJUI EJċDVMUZ DBO UIJT OFX QFSTQFDUJWF CF SFEVDFE UP UIF DMBTTJ DBM WJTJPO UIBU JOTQJSFT IJT PWFSBMM NPOBEPMPHJDBM TZTUFN "T -FJCOJ[ EJFE B GFX NPOUIT BGUFS IF IBE CFHVO UIJT SFWPMVUJPO JO IJT TQBUJBM NFUBQIZTJDT XF IBWF CFFO MFGU POMZ XJUI IJT GFX TVHHFTUJPOT BOE PVS QPPS DPOKFDUVSFT 8F BSF JO OP QPTJUJPO UP TUBUF XJUI BOZ DFSUBJOUZ XIFUIFS -FJCOJ[T IJOUT XFSF UP SFNBJO B QFSNBOFOU DPORVFTU PG IJT NPOBEPMPHZ XIJDI XPVME SF TVMU JO B DMFBSFS BOE NPSF NBUVSF GPSN PG USBOTDFOEFOUBMJTN PS TPPO UP CF BCTPSCFE CBDL JOUP UIF iEPHNBUJD NFUBQIZTJDTw PG IJT NBUVSF ZFBST BT XBT UIF DBTF XJUI NBOZ PUIFS DSFBUJWF JNQVMTFT PG B NBO XIP NVDI QSFGFSSFE UP FYQMPSF UIF SFBMN PG JEFBT UIBO TUPQ UP CVJME BOZ TZTUFN JO JU
UIF QBTTBHF BCPWF JU NVTU CF HJWFO B QSJPSJ JO QVSF JOUVJUJPO SBUIFS UIBO FNQJSJDBMMZ CVU HJWFO BOZXBZ )JT EJTUBODF GSPN -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBMJTN DPVME IBSEMZ CF HSFBUFS )FSF GPS UIF TBLF PG TJNQMJDJUZ * XJMM PNJU ,BOUT PCTDVSF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QBSBMMFM BYJPN BT XFMM BT JUT DPNQMFY FQJTUFNJD TUBUVT XIJDI DBO CF SFBE JO IJT UFOUI 3FnFYJPO ,H4 ĩĚħ QQ ǼȁǾǺ DG BMTP 0QVT 1PTUVNVN ,H4 ĩĩĚĚ Q ȁǺ ɨF TDIPMBS XIP HBWF NPTU UIPVHIUT UP UIF IZQPUIFTJT TVHHFTUFE CZ -FJCOJ[ JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUB QIZTJDB XBT )BOT 3FJDIFOCBDI PO UIF PDDBTJPO PG IJT EJTQVUF BHBJOTU UIF OFP,BOUJBOT BOE UIF USBOTDFOEFOUBMJTUJD WJFX JO HFOFSBM 5P CF TVSF 3FJDIFOCBDI XBT QSPNQUFE CZ IJT PXO HFPNFUSJDBM DPOWFOUJPOBMJTN UP PĊFS BO BOUJUSBOTDFOEFOUBMJTUJD SFBEJOH PG -FJCOJ[T XPSL UIVT QSBDUJDBMMZ UIF PQQPTJUF PG UIF POF * IBWF TVHHFTUFE IFSF )PXFWFS UIFSF JT NVDI UP CF TBJE JO QSBJTF PG BO BDDPVOU UIBU GPS UIF mSTU UJNF FWFS DPNQBSFE UIF NPEF PG QVSF HJWFOOFT PG ,BOUJBO TQBDF BT B GPSN PG JOUVJUJPO XJUI -FJCOJ[T EFUFSNJOBUJPO PG UIF GPSN PG TFOTJCJMJUZ UIBU SFRVJSFE DPOTDJPVTOFTT QSPEVDUJWFMZ UP QBSUJDJQBUF JO PSHBOJ[JOH UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B QIFOPNFOPO *O -FJCOJ[ DPOTDJPVTOFTT EJE OPU EP TP CZ NFBOT PG B TZTUFN PG DBUFHPSJFT UIBU TJNQMZ BEEFE UIFNTFMWFT UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF CVU PO UIF DPOUSBSZ CZ EJSFDUMZ JOUFSWFOJOH JO EFUFSNJOJOH UIF TUSVDUVSF PG TQBDF o B TUSVDUVSF UIBU 3FJDIFOCBDI DBMMT UPQPMPHJDBM CVU UIBU XF IBWF TIPXO UP CF NFUSJD JOTUFBE ɨF NBJO SFGFSFODF JT ) 3ĖĚĔęĖğēĒĔę %JF #FXFHVOHTMFISF CFJ /FXUPO -FJCOJ[ VOE )VZHFOT j,BOUTUVEJFOx ǻȂ ǺȂǻǽ QQ ǽǺǿǼȁ OPX BMTP JO 4FMFDUFE 8SJUJOHT
FEJUFE CZ . 3FJDIFOCBDI BOE 34 $PIFO %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȀȁ WPM ǻ QQ ǽȁǿȁ TFF BMTP JO QQ ǼǽȀ PG UIF TBNF WPMVNF UIF FTTBZ PO SFMBUJWJUZ GSPN ǺȂǻǻ JO XIJDI 3FJDIFOCBDI EJTDVTTFT UIF BQSJPSJUZ PG ,BOUT TQBUJBM GPSN JO QPMFNJDT XJUI $BTTJSFS BOE JO HFOFSBM TFWFSBM QMBDFT PG UIF 1IJMPTPQIJF EFS 3BVN;FJU-FISF JO XIJDI -FJCOJ[T *OJUJB BSF BMTP EJTDVTTFE ɨF BMSFBEZ NFOUJPOFE EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO CZ $Ġĩ -FJCOJ[T 1IJMPTP QIZ PG 4QBDF BMTP FYUFOTJWFMZ EFBMT XJUI 3FJDIFOCBDIT JOUFSQSFUBUJPO
ĒĕĕĚĥĚĠğ
ɨF "MHFCSB PG &YQSFTTJPO
8F XJMM OPX BUUFNQU UP TVN VQ -FJCOJ[T XIPMF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO CZ FY QPVOEJOH BDDVSBUFMZ BOE TDIFNBUJDBMMZ UIF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB BOE FWFO TLFUDIJMZ USZ MJUUMF NPSF UIBO B KPLF B NBUIFNBUJDBM GPSNVMBUJPO PG JU 5P CF TVSF IFSF * BN OPU USVTUJOH -FJCOJ[T PXO TUBUFNFOU BD DPSEJOH UP XIJDI IJT QIJMPTPQIZ XPVME BMM CF NBUIFNBUJDT o GPS XIFO IF XSPUF UIPTF XPSET -FJCOJ[ XBT DFSUBJOMZ OPU UIJOLJOH PG BCTUSBDU BMHFCSB PS UIF UIFPSZ PG DBUFHPSJFT XIJDI MFU JU CF TBJE JO QBTTJOH POMZ QBSUJBMMZ mUT XJUI IJT QIJMPTPQIZ 3BUIFS UIF SFBTPO XIZ * IBWF EFWJTFE UIF GPMMPXJOH DPNQBSJTPO JT UIBU JU NBZ DPOUSJCVUF UP DMBSJGZJOH UIF DPNQMJDBUFE SFMBUJPOT CFUXFFO TFOTJCMF SFQSFTFOUB UJPOT BOE NPOBEJD QSPQFSUJFT BOE QPTTJCMZ BMTP TIPX JO B NPSF USBOTQBSFOU XBZ IPX -FJCOJ[T WBSJPVT NFUBQIZTJDBM GPSNVMBUJPOT PG UIF QSJODJQMF PG UIF JEFOUJUZ PG JOEJTDFSOJCMFT mOBMMZ DPNQMFNFOU POF BOPUIFS ɨVT CFHJO CZ DPOTJEFSJOH UIF EPNBJO BOE DPEPNBJO PG UIF SFMBUJPO PG FYQSFTTJPO "T EPNBJO XF DBO UBLF FJUIFS UIF TFU PG BMM NPOBET PS UIF TFU PG BMM NPOBEJD QSPQFSUJFT *U EPFT OPU NBLF NVDI EJĊFSFODF BT XF IBWF TFFO UIBU NPOBEJD QSPQFSUJFT BMXBZT BSF FYQSFTTJPOT PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BOE FBDI NPOBE JT EFUFSNJOFE JO SFTQFDU UP UIF SFNBJOJOH POFT CZ B TFU PG TVDI SFMBUJPOT 0OMZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG NPOBET NBZ CF B MJUUMF NPSF JOUVJUJWF XIJMF UIBU PG NPOBEJD QSPQFSUJFT NBZ CF B MJUUMF NPSF FYBDU ɨF CFTU UIJOH UP EP JT QFSIBQT UP VOEFSMJOF UIF EJĊFSFODFT DBTF CZ DBTF ɨF TFU PG NPOBET JT B QBSUJBMMZ PSEFSFE TFU BDDPSEJOH UP UIF SFMBUJPO PG EPNJOBODF PG B NPOBE PWFS BOPUIFS 4VDI BO PSEFS JT QSFTFSWFE CZ UIF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN BT JU FYQSFTTFT UIF PSHBOJD CPEZ PG UIF EPNJOBOU NPOBE BT CFJOH DPOTUJUVUFE CZ UIF PSHBOJD CPEJFT PG UIF EPNJ OBUFE NPOBET 8IBU XF IBWF IFSF JT UIFSFGPSF B NPSQIJTN PG PSEFS ɨF TFU PG
ǽǼǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
NPOBET BMTP NVTU OPU CF B UPUBMMZ PSEFSFE TFU PUIFSXJTF POMZ PSHBOJD CPEJFT BOE OP JOPSHBOJD BHHSFHBUFT DPVME CF QFSDFJWFE #FUUFS UP TBZ OPUIJOH BU BMM DPVME CF QFSDFJWFE BT JO GBDU FYUFOTJPO DBO POMZ BSJTF GSPN IPNPHFOFJUZ PG NBUUFS XIJDI DPOTUJUVUJWFMZ OFFET NPOBEJD DPPSEJOBUJPO ɨBU UIF TFU JT OPU XFMM PSEFSFE m OBMMZ EFQFOET PO UIF JNQPTTJCJMJUZ PG UIF TPVM PG UIF XPSME *O BOZ DBTF BMM UIFTF UIFNFT XJMM CF BHBJO EFBMU XJUI JO $IBQUFS ǽ "T DPEPNBJO XF XJMM UBLF UIF TFU PG SFQSFTFOUBUJPOT PG B NPOBE CF UIFZ PCTDVSF DMFBS DPOGVTFE PS EJTUJODU BOE CFMPOHJOH UP FBDI TQFDJmD TFOTF ɨJT XIPMF TFU PG SFQSFTFOUBUJPOT JODMVEJOH UIF PCTDVSF POFT XJMM OBUVSBMMZ CF POF BOE UIF TBNF GPS FBDI NPOBE BT JU DPOUBJOT OPUIJOH MFTT UIBO FWFSZ QPTTJCMF FYQSFT TJPO PG UIF XPSME o JO TIPSU FWFSZUIJOH UIBU DBO CF UIPVHIU PG JO HFOFSBM JF UIF USBOTDFOEFOUBM JEFBM BT JU JT EJTUSJCVUJWF BTTVNFE BOE UIF TFU PG JUT QBSUT )PXFWFS NPTU PG UIF UJNFT JU XJMM CF TVJUBCMF UP DPOTJEFS UIF SFTUSJDUJPOT PG TVDI B TFU SFMB UJWF UP FJUIFS UIF DMBTT PG EJTUJODU JEFBT XIFO XF EFBM XJUI UIF VOEFSTUBOEJOH
PS UIF DMBTT PG DMFBS JEFBT XIFO XF EFBM XJUI TFOTJCJMJUZ o XIJDI TVCTFUT CPUI OBUV SBMMZ EFQFOE PO UIF TQFDJmD NPOBE XF UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO BOE UIF UFNQPSBM JOTUBOU XF DIPPTF *G GVSUIFSNPSF XF BMSFBEZ UBLF JU JOUP BDDPVOU UIBU FYQSFTTJPO DPNFT BCPVU UISPVHI TJNQMZ TQBUJBM EFUFSNJOBUJPOT PVS DPEPNBJO NBZ BT XFMM OPU CF SFBM TQBDF CFDBVTF JO JU UIFSF JT OP DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO NPOBET BOE QPJOUT CVU POMZ B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO NPOBET BOE TFUT PG QPJOUT
CVU SBUIFS B TVCTFU PG UIF QPXFS TFU PG Ǽ *O TVDI BO BUUFNQU BU NBUIFNBUJ[BUJPO UIF IBSEFTU UBTL JT PG DPVSTF UIBU PG FYBDUMZ EFUFSNJOJOH FYQSFTTJWJUZ &YBDUMZ XIBU LJOE PG JTPNPSQIJTN HSPVQ SJOH WFDUPS TQBDF 3JFNBOOJBO NBOJGPME FUD TIPVME PVS FYQSFTTJWF JTPNPSQIJTN CF SFHBSEFE BT )FSF UIF QPTTJCMF DPOKFDUVSFT BSF NBOZ BOE DFSUBJOMZ B QIJMPTPQIZ PG TQBDF BJNJOH UPEBZ BU GPMMPXJOH -FJCOJ[T MFBE PVHIU UP DPNNJU JUTFMG QSJNBS JMZ UP TVDI B EFUFSNJOBUJPO 'PS FYBNQMF UIF GBDU UIBU OPVNFOBM QSPQFSUJFT BSF OPU RVBOUJUBUJWF XIJMF TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT BSF NBZ TVHHFTU UIBU NPOBEJD SFMB UJPOT JO UIFJS BCTUSBDU GPSN OFFE UP CF SFHBSEFE BT B OPONFUSJD CVU NFUSJ[BCMF TQBDF XIJDI POMZ BDRVJSFT B NFUSJD TUSVDUVSF JO JUT QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO JF UISPVHI UIF JOUFSWFOUJPO PG TFOTJCJMJUZ ɨJT DPOTJEFSBUJPO XPVME MFBE VT UP EFUFSNJOF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN BT B EJĊFPNPSQIJTN CFUXFFO SFBM EJĊFSFO UJBCMF NBOJGPMET UP XIJDI B NFUSJDBM FMFNFOU JT TVCTFRVFOUMZ BEEFE UP QSPEVDF UIF BDUVBMMZ FYQFSJFODFE 3JFNBOOJBO NBOJGPME 'SPN BOPUIFS QPJOU PG WJFX XF NBZ PO UIF DPOUSBSZ SFNJOE PVSTFMWFT UIBU BMM SFMBUJPOT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ DBO CF SFEVDFE UP NPSF PS MFTT DPNQMFY TFUT PG CJOBSZ SFMBUJPOT BOE UIFSFGPSF JOEVMHF JO DPOTJEFSBUJPOT PO HSPVQ IPNPNPSQIJTN *O BOZ DBTF UIF QSPCMFN JT OPU POF UIBU MFOET JUTFMG UP BO FBTZ TPMVUJPO ɨVT TJODF -FJCOJ[ IJNTFMG EPFT OPU HJWF BOZ TQFDJmD JOEJDBUJPO BOE IF EFBMT XJUI UIF BSHVNFOU JO B QVSFMZ BCTUSBDU NBOOFS XF XJMM BMTP FNCSBDF UIF BCTUSBDU MBOHVBHF PG DBUFHPSJFT BOE TQFBL PG NPSQIJTN JO UIF NPTU HFOFSBM TFOTF
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
DzF "MHFCSB PG &YQSFTTJPO
ǽǼǺ
/PX XF DBO mOBMMZ CFHJO UP TFF UIF QSPQFSUJFT PG UIF CJKFDUJWF DPSSFTQPO EFODF CFUXFFO UIF UXP TFUT ɨFSF BSF PG DPVSTF GPVS PG UIFN Ǻ "U MFBTU POF QIFOPNFOPO PS QIFOPNFOBM QSPQFSUZ DPSSFTQPOET UP FBDI TVCTUBODF PS OPVNFOBM QSPQFSUZ ɨJT JT POF PG UIF WFSZ mSTU QSJODJQMFT XF IBWF NFU JO PVS TUVEZ PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJPO 8F IBWF TFFO JO GBDU UIBU JG B NPOBE JT SFQSFTFOUFE TJODF JU JT EFUFSNJOFE CZ JUT SFMBUJPOT XJUI UIF TFU PG BMM PUIFS NPOBET UIFO UIF XIPMF TFU XJMM CF OFDFTTBSJMZ SFQSFTFOUFE BT XFMM *O PUIFS XPSET ɨF POMZ QPTTJCMF PCKFDU PG QFSDFQUJPO JT UIF FOUJSF OPVNFOBM XPSME 8F NVTU FYDFQU POMZ (PE BT IF JT OPU EFUFSNJOFE BU BMM CZ JUT SFMBUJPO XJUI PUIFS NPOBET "T NVDI JT DMFBS JG POMZ XF UIJOL UIBU UIF NVUVBM EFUFSNJOBUJPO PG NPOBET JT QFSDFQUVBM JF EFUFSNJOFE CZ B IJHIFS PS MPXFS DMFBSOFTT JO UIF SFQSF TFOUBUJPOBM EFUBJM PG FBDI PG UIFN
BOE UIF EJWJOF IZQFSDBUFHPSFNBUJD QFSDFQUJPO JF UIF QFSDFQUJPO PG UIJOHTJOUIFNTFMWFT
TUBOET BU B MFWFM DPNQMFUFMZ EJTUJODU GSPN BOZ mOJUF QFSDFQUJPO *O $IBQUFS ǽ XIFO XF EFBM XJUI NBUUFS XF XJMM TFF UIBU FBDI mOJUF NPOBE JT BMTP NBUFSJBM BOE UIBU NBUUFS JT BMXBZT DPOOFDUFE UP FYUFOTJPO ɨFO XF XJMM mOE BHBJO UIBU BTJEF GSPN (PE FWFSZ NPOBE NVTU CF TQBUJBMMZ SFQSFTFOUFE ǻ "U UIF NPTU POF QIFOPNFOPO PS QIFOPNFOBM QSPQFSUZ DPSSFTQPOET UP FBDI TVCTUBODF PS OPVNFOBM QSPQFSUZ )FSF TJODF B QIFOPNFOPO JT BMXBZT BO BHHSFHBUF XF TIPVME TQFBL PG TVCTUBOUJBM BHHSFHBUFT SFMBUJPOT PG EPNJOBODF PS DPPSEJOBUJPO CFUXFFO NPOBET SBUIFS UIBO TJNQMZ PG TVCTUBODFT *O BOZ DBTF UIBU UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO FOKPZT TVDI B TFDPOE QSPQFSUZ JT TUBUFE CZ UIF QIFOPNFOBM GPSN PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT 4VQQPTF JO GBDU UXP QIFOPNFOB DPSSF TQPOE UP POF TVCTUBODF UIFO PXJOH UP UIF FYQSFTTJWJUZ PG UIF QFSDFQUVBM SFMBUJPO UIFZ TIPVME TIBSF UIF TBNF RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT UIBU JT CF DPOHSVFOU CFUXFFO UIFN #VU UXP JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB DBOOPU FYJTU Ǽ "U UIF NPTU POF TVCTUBODF DPSSFTQPOET UP FBDI QIFOPNFOPO "HBJO XJUI BMM OFDFTTBSZ DBVUJPOT BCPVU BHHSFHBUJPO UIJT QSPQFSUZ JT IPXFWFS USVF PG UIF FY QSFTTJWF GPSN PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT *O GBDU UIJT QSJODJQMF QSFDJTFMZ EFOJFT UIBU EJĊFSFOU TVCTUBODFT DBO FWFS CF FYQSFTTFE CZ DPOHSVFOU QIFOPNFOB UIVT B GPSUJPSJ CZ POF BOE UIF TBNF QIFOPNFOPO /PX XF TFF UIF DPNQMFNFOUBS JUZ BOE BCTPMVUF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF UXP NPTU JNQPSUBOU NFUBQIZTJDBM GPS NVMBUJPOT PG UIF QSJODJQJVN JEFOUJUBUJT JOEJTDFSOJCJMJVN ɨJT QSPQFSUZ JT QSFDJTFMZ UIF POF UIBU WBOJTIFT JO UIF USBOTJUJPO GSPN JEFBM JTPNPSQIJTN UP DPODSFUF QFS DFQUVBM IPNPNPSQIJTN )FSF JO GBDU TPNF TVCTUBOUJBM EJTUJODUJPOT IBQQFO OPU UP CF QFSDFJWFE BU BMM CZ UIF QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO 8IFO UIJT JT UIF DBTF XJUI B EJTUJODU QFSDFQUJPO XIBU XF XJMM IBWF JT UIBU UXP EJĊFSFOU OPVNFOBM QSPQFSUJFT XJMM GBMM VOEFS UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF SFMBUJWF UP EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOT BOE UIFSFGPSF QSPWF VOEJTUJOHVJTIBCMF CZ UIF VOEFSTUBOEJOH 'PS FYBNQMF OPV NFOBM QSPQFSUJFT FYQSFTTFE UISPVHI EJĊFSFOU DPMPST PG UIFJS NBUUFS CFMPOH UP UIJT DBUFHPSZ CFDBVTF BU MFBTU JG XF NVTU CFMJFWF -FJCOJ[ UIFSF JT OP QVSFMZ DPODFQ UVBM XBZ UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UXP EJĊFSFOU DPMPST 8IFO PO UIF DPOUSBSZ UIF
ǽǼǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
QSPQFSUZ PG DPSSFTQPOEFODF JT NJTTJOH JO B DMFBS BOE DPOGVTFE QFSDFQUJPO UIFO UXP TVCTUBODFT PS TVCTUBOUJBM EJĊFSFODFT XJMM GBMM VOEFS UIF TBNF DMBTT PG FRVJWB MFODF SFMBUJWF UP TFOTJCJMJUZ o UIVT UP DJUF B GBNJMJBS FYBNQMF UXP MFBWFT JO UIF HBSEFOT PG )FSSFOIBVTFO XJMM CF BU UIF NPNFOU JOEJTDFSOJCMF ǽ "U MFBTU POF TVCTUBODF DPSSFTQPOET UP FBDI QIFOPNFOPO )FSF XF OFFE UP TQFDJGZ TPNFUIJOH SFHBSEJOH UIF DPOTJEFSBUJPO PG TVCTUBODFT PS OPVNFOBM QSPQFS UJFT *U JT DFSUBJOMZ USVF UIBU XF DBO IBWF FBDI QIFOPNFOPO JF FBDI QPSUJPO PG NBUUFS BT NBUUFS JT BO FYUFOEFE DPOTUJUVUFE CZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT DPSSFTQPOE XJUI BU MFBTU POF TVCTUBODF 8F DBO EP UIJT CZ DPOTJEFSJOH QIFOPNFOBM BHHSFHBUFT BOE BT FBDI QPSUJPO PG NBUUFS DPOUBJOT BO JOmOJUZ PG PSHBOJD CPEJFT CZ JEFOUJGZ JOH UIF FYUFOTJPO PG B TVCTUBODF XJUI JUT PXO PSHBOJD CPEZ ɨF QSPCMFN JT IPX FWFS B UIPSOZ POF JG XF XJTI UP QSPDFFE XJUI UIF VUNPTU SJHPS UIBU JT UP BCTUSBDU GSPN UIF FNQJSJDBM QPTTJCJMJUZ PG DPOTJEFSJOH UIF PSHBOJD CPEZ BOE DPOmOF PVS TFMWFT JOTUFBE UP UIF TPMF BOBMZTJT PG UIF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO TVCTUBOUJBM BOE QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT *O UIJT DBTF UIF QSPQPTJUJPO XJMM FWFO QSPWF UP CF GBMTF *O GBDU UIFSF NVTU OFDFTTBSJMZ CF TPNF OPOFYQSFTTJWF QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT UIBU POMZ BSJTF GSPN UIF DPOGVTFE GPSN PG TFOTJCMF BQQSFIFOTJPO B GPSN XIJDI JT OPU UP CF FMJNJOBUFE GSPN BOZ mOJUF VOEFSTUBOEJOH 4FF GPS FYBNQMF UIF NBUFSJBM EJTUJODUJPOT CFUXFFO UIF EJĊFSFOU TFOTFT *O BOZ DBTF JU BMSFBEZ GPMMPXT GSPN UIF QSFDFEJOH EJTDVTTJPO UIBU JU JT UIF MBDL PG TVDI B QSPQFSUZ PG DPSSFTQPOEFODF UIBU HFOFSBUFT UIF IJBUVT CFUXFFO UIF OPVNFOBM XPSME BOE UIF QIFOPNFOBM POF o B IJBUVT CFDBVTF PG XIJDI XF BSF TUSJDUMZ BMMPXFE UP TQFBL PG DPSSFTQPOEFODF BOE OPU PG JEFOUJUZ CFUXFFO UIF UXP PG UIFN /PX MFU VT DBMM % UIF TFU PG NPOBET PS OPVNFOBM QSPQFSUJFT * UIF TFU PG SFQSFTFOUBUJPOT JF QIFOPNFOB PS QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT BOE TFOTJCMF PS DPODFQUVBM QFSDFQUJPOT
BOE H UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO ɨFO UIF BGPSFNFOUJPOFE QSPQFSUJFT Ǻ BOE ǻ UPHFUIFS XIJDI BSF BMXBZT WFSJmFE CPUI JO UIF JEFBM JTPNPS QIJTN BOE JO UIF QBSUJBM IPNPNPSQIJTN FWJEFOUMZ BċSN UIBU H JT B GVODUJPO UIVT PXJOH UP JUT FYQSFTTJWJUZ B NPSQIJTN H %
*
1SPQFSUZ Ǽ BċSNT UIF JOKFDUJWJUZ PG UIF NPSQIJTN BOE QSPQFSUZ ǽ JUT TVS KFDUJWJUZ JG CPUI DPOEJUJPOT XFSF GVMmMMFE UIFO UIF NPSQIJTN XPVME CF CJKFDUJWF UIVT EFmOJUFMZ BO JTPNPSQIJTN *U JT UIFSFGPSF UIF SBEJDBM JNQPTTJCJMJUZ PG JOKFDUJW JUZ UIBU JNQMJFT UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS B TJUVBUJPOBM NPSQIJTN FWFS UP CF JOUFOEFE BT B DPNQMFUF JEFOUJUZ PG TUSVDUVSF CZ TJHOBMJOH JO GBDU UIF JEFBMJUZ JUTFMG PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN "OE JU JT UIF SBEJDBM JNQPTTJCJMJUZ PG TVSKFDUJWJUZ JG XF MJNJU PVSTFMWFT UP DPOTJEFS TFOTJCMF LOPXMFEHF XIJDI QFSUBJOT UP mOJUF NPOBET UIBU JNQMJFT UIF JNQPTTJCJMJUZ GPS TUSVDUVSBM JEFOUJUZ FWFS UP UVSO JOUP MPHJDBM JEFOUJUZ CZ TJHOBMJOH JO GBDU UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN .PSF QSFDJTFMZ
DzF "MHFCSB PG &YQSFTTJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ǽǼǼ
UIF GBDU UIBU FBDI NPOBE JT mOJUF EFOJFT UIF QPTTJCJMJUZ PG JOKFDUJWJUZ BT FBDI mOJUF NPOBE BMXBZT IBQQFOT UP JEFOUJGZ B QMVSBMJUZ PG OPVNFOBM QSPQFSUJFT JO B VOJRVF QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO o TPNF JOEJTUJODUOFTT JT DPOOBUVSBM UP B NPOBE ɨF SFTVMU JT UIFSFGPSF BO BMXBZTMJNJUFE QFSDFQUVBM NPSQIJTN UIBU JT B IPNPNPS QIJTN /PUF UIBU BDDPSEJOH UP UIFTF OPUBUJPOT -FJCOJ[T VOJWFSTBM IBSNPOZ o UIF GBDU UIBU FWFSZ NPSQIJTN JT JUTFMG B NPOBE o DBO CF FYQSFTTFE TJNQMZ UISPVHI UIF BYJPN )PN % * z% " HFOVJOF SFMBUJPO PG FYQSFTTJWJUZ DBO CF RVJUF FĊFDUJWFMZ SFUSJFWFE CZ TDIF NBUJDBMMZ VTJOH UIF IFVSJTUJD JOTUSVNFOU PG DMBTTJDBM BOE FBTZ IPNPNPSQIJTN UIFPSFNT ɨVT JG XF SFGFS UP B TFOTJCMF BOE JOUFMMFDUVBM SFQSFTFOUBUJPO JF DMFBS LOPXMFEHF
BOE DBMM * UIF DMFBS QFSDFQUJPOT PG B HJWFO NPOBE UIFO Hō %
*
JT B IPNPNPSQIJTN GPS UIFSF BSF QSPQFSUJFT PG % UIBU BSF OPU DMFBSMZ QFSDFJWFE CZ UIF NPOBE BOE UIFSFGPSF GBMM VOEFS UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF o GPS FYBNQMF BMM UIF XPSME UIBU SFNBJOT CFZPOE UIF IPSJ[PO PG PVS TFOTFT FWFSZUIJOH UIBU MJFT PVUTJEF PVS BFTUIFUJDBM DPNQSFIFOTJPO GBMMT VOEFS UIF TBNF DMBTT PG FRVJWBMFODF UIVT JU JT JOEJTUJOHVJTIBCMF GPS VT CPUI JOUFMMFDUVBMMZ BOE TFOTJCMZ ɨVT XF DBO OPX EFmOF UIF LFSOFM PG H XIJDI EFUFSNJOFT UIF QBSUJUJPO PG UIF SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU JOUP DMBTTFT PG FRVJWBMFODF *U JEFOUJmFT UIF TFU ' PG UIF PCTDVSF NPOBEJD QSPQFSUJFT ɨJT QSPDFFEJOH EFUFSNJOFT IPXFWFS B OBUVSBM QSPKFDUJPO S %
%
LFS Hō
%='
PO UIF TFU PG UIF NPOBEJD QSPQFSUJFT DMFBSMZ SFQSFTFOUFE ɨJT TFU JT JTPNPSQIJD UP JUT PXO JNBHF UISPVHI H XIJDI SFMBUJPO SFQSFTFOUT JO GBDU UIF FYQSFTTJWJUZ PG TFO TJCJMJUZ 0O UIF PUIFS IBOE UIF JNBHF PG H JT TUSJDUMZ JODMVEFE JO UIF TFU PG UIF DMFBS SFQSFTFOUBUJPOT PG UIF NPOBE ɨFZ JO GBDU JODMVEF CPUI XIBU JT FYQSFTTFE CZ TFOTJCJMJUZ BOE UIF OPOFYQSFTTJWF SFTJEVF PG TFOTJCJMJUZ JUTFMG XIJDI JT EFUFSNJOFE CZ UIF NBUFSJBM FYUFSOBM TJEF PG UIF JTPNPSQIJTN )FODF UIFSF JT UIF JODMVTJPO L Hō
*
BOE XF IBWF DPOTUSVDUFE UIF DPNNVUBUJWF EJBHSBN BT GPMMPXT %
Hō
*
Sō %
LFS Hō
%='
L
Hō
ǽǼǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
"U UIJT QPJOU JT OPU BU BMM EJċDVMU UP CVJME B TJNJMBS TDIFNF GPS JOUFMMFDUVBM LOPXMFEHF ɨJT TFDPOE EJBHSBN XJMM CF BO POMZ JEFBM POF BT GPS SFBTPOT JOUSJOTJD UP NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT UIFSF DBO FYJTU OP QVSF DPODFQUVBM mOJUF LOPXM FEHF *U XJMM CF OPOFUIFMFTT VTFGVM UP BDDPVOU GPS UIF SFHVMBUJWF JOUFMMFDUVBM JEFBM PS BMTP LOPXMFEHF PG JODPNQMFUF CFJOHT *O PSEFS UP ESBX TVDI B TDIFNF JU XJMM TVċDF UP UBLF B DFSUBJO * JF UIF TFU PG EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOT BT UIF DPEPNBJO PG UIF GVODUJPO H BOE UIFO QSPDFFE KVTU BT CFGPSF ɨ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
BT XFMM BT UIF DPSF PG IJT UIFPSZ PG FYQSFTTJPO DPOTJTUT JO GBDU JO SFRVJSJOH UIBU BOE * CF JTPNPSQIJD BOE JOEFFE UIBU JTPNPSQIJTN CF MPHJDBM JEFOUJUZ
BOE UIVT UIBU BMM EJTUJODUMZ QFSDFJWFE NPOBEJD QSPQFSUJFT CF QSFDJTFMZ JEFOUJDBM UP SFBM NPOBEJD QSPQFSUJFT )FODF UIF SFTVMU JT UIF GPMMPXJOH % S %
LFS H
H
*
%=#
*U JT WFSZ JNQPSUBOU GVMMZ UP VOEFSTUBOE XIBU UIF EJĊFSFODFT CFUXFFO UIF UXP EJBHSBNT UIF QVSFMZ JOUFMMFDUVBM POF BOE UIF TFOTJCMF POF NFBO *O UIF EJBHSBN PG UIF VOEFSTUBOEJOH UIFSF JT OP JODMVTJPO *O GBDU TJODF UIFSF JT OP NBUFSJBM FY UFSOBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN UIFSF JT POMZ POF XBZ JO XIJDI B DPODFQU DBO CF SFBMJ[FE BT B NFOUBM DPOUFOU o DPODFQUT BSF BMJLF JO FWFSZ SFBMJ[BUJPO 0O UIF DPOUSBSZ JO UIF EJBHSBN PG TFOTJCMF QFSDFQUJPO UIF FNCFEEJOH NBSLT UIF USBOTJ UJPO GSPN BO BCTUSBDU SFBMJ[BUJPO PG UIF FYQSFTTJWF IPNPNPSQIJTN o OPUF UIBU IFSF H DBO CF VOEFSTUPPE BT UIF TFOTVT DPNNVOJT o UP JUT DPODSFUF SFBMJ[BUJPO BT UIF SFQSFTFOUBUJPO PG B TQFDJmD TFOTF ɨBU L JT OPU BO JTPNPSQIJTN TJHOBMT JOEFFE UIF QPTTJCJMJUZ PG B HBQ CFUXFFO DPNNPO TFOTF BOE BDUVBM TFOTJCMF BQQSFIFOTJPO XIJDI DBO CF SFHBSEFE BT UIF QBSUJBMJUZ JO B TJOHMF TQFDJmD TFOTF "O BOBMPHPVT DPOTJEFSBUJPO DBO BDDPVOU GPS UIF USBOTJUJPO GSPN UIF TJHO PG JTPNPSQIJTN UP UIBU PG JEFOUJUZ JO UIF UXP EJBHSBNT *OUFMMFDUVBM QFSDFQUJPO SFQSFTFOUT SFHVMBUJWFMZ
DzF "MHFCSB PG &YQSFTTJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
ǽǼǾ
UIJOHT BT UIFZ BSF JO UIFNTFMWFT ɨVT CFUXFFO UIF EJTUJODU DPODFQU * BOE UIF PCKFDU PG TVDI B SFQSFTFOUBUJPO PODF XF IBWF BCTUSBDUFE GSPN TVCKFDUJWF MJNJUT CZ UIF QBTTBHF UP UIF RVPUJFOU
UIFSF DBO CF OP SFMBUJPO PUIFS UIBO MPHJDBM JEFO UJUZ 0O UIF DPOUSBSZ JO B TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO FWFO UIPVHI XF MFBWF PVU UIF NBUFSJBM FYUFSOBM FMFNFOU PG UIF JTPNPSQIJTN JF UIF JODMVTJPO
BT XFMM BT UIF TVCKFDUJWF MJNJUT PG BFTUIFUJDBM BQQSFIFOTJPO BHBJO CZ QBTTBHF UP UIF RVPUJFOU
UIF SFMBUJPO CFUXFFO H BOE XJMM TUJMM SFNBJO POF PG JTPNPSQIJTN BOE OPU MPHJDBM JEFOUJUZ 4VQQPTF CPUI L BOE S BSF JTPNPSQIJTNT PS FWFO JEFOUJUJFT XIJDI NBZ SFQSFTFOU UIF JNQPTTJCMF QFSDFQUJPO PG UIF TPVM PG UIF XPSME
TUJMM UIFSF XPVME CF B NBUFSJBM EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF TQBUJBMJ[FE QIFOPNFOBM XPSME BOE UIF OPO TQBUJBMJ[FE OPVNFOBM POF 'PS H JT B TFU DPOTUJUVUJWFMZ EFUFSNJOFE UISPVHI RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT UIF PCKFDU PG DPNNPO TFOTF
XIJMF JT OPU /PUF BMTP UIBU JO UIF EJBHSBN PG TFOTJCJMJUZ RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOT BSF JODMVEFE JO UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPOT PG H CFDBVTF RVBOUJUZ JT B NPEF PG DPOGVTFE FYQSFTTJPO JU NJSSPST EFUFSNJOBUF QSPQFSUJFT PG ɨF TUPSZ XJMM CFDPNF B MJUUMF NPSF DPNQMJDBUFE CVU MFTT UIBO XF NBZ FY QFDU JG XF XJTI UP VOJUF UIF EJBHSBN SFGFSSJOH UP TFOTJCJMJUZ UP UIF POF SFGFSSJOH UP UIF VOEFSTUBOEJOH o XIJDI JT OPU BO JEMF QBTUJNF CVU B NPTU VTFGVM BQQSPBDI UP -FJCOJ[T PWFSBMM UIFPSZ PG LOPXMFEHF )FSF JT UIF SFTVMU H
%
*
Hō
Sō %
HŎ
*
L
LFS Hō
%='
Hŏ Hō
S SŎ Hō
LFS Hŏ
%=' = #=' % LFS H
%=#
8JUIJO UIJT EJBHSBN XF DBO FBTJMZ SFDPHOJ[F UIF UXP QBSUJBM TDIFNFT JMMVT USBUFE BCPWF ɨF TBNF MFUUFST IBWF BMTP CFFO LFQU "T XF DBO TFF UIF OBUVSBM QSPKFDUJPO S PG UIF JOUFMMFDUVBM IPNPNPSQIJTN JT NBEF VQ PG UIF QSPKFDUJPO S PG UIF TFOTJCMF IPNPNPSQIJTN BOE BOPUIFS FQJNPSQIJTN S UIBU SFmOFT JU ɨF JOUFMMFDUVBM FYQSFTTJWF SFMBUJPO H JT BMTP GBDUPSJ[FE JOUP H TFOTJCMF FYQSFT TJWJUZ BOE B SFmOFNFOU PG JU DBMMFE H XIJDI JO UVSO DBO CF DPOTUSVDUFE BT LH "DUVBMMZ L SFQSFTFOUT UIF USBOTJUJPO GSPN UIF TFU * PG UIF FJUIFS DPOGVTFE PS EJTUJODU DMFBS SFQSFTFOUBUJPOT o UIBU BMTP JODMVEF UIF NBUFSJBM EFUFSNJOBUJPOT PG
ǽǼǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģ Ǽ
UIF JTPNPSQIJTN JF UIF DPODSFUF TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO o UP UIF TFU H PG UIF FYQSFTTJWF DMFBS SFQSFTFOUBUJPOT DPNNPO TFOTF ɨVT UIF FQJNPSQIJTN H zS TJNQMZ NBSLT UIF USBOTJUJPO GSPN UIPTF DMFBS SFQSFTFOUBUJPOT FOEPXFE XJUI FYQSFTTJWJUZ UP UIF EJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOT BMM PG UIFN BMXBZT FYQSFTTJWF /PUF UIBU JO BOZ DBTF H JT BO JEFBM TFU CFDBVTF QVSF FYQSFTTJWF QSPQFSUJFT BSF BMXBZT SFEVDJCMF UP EJTUJODU JEFBT JF UP RVBMJUBUJWF EJĊFSFODFT FWFO UIPVHI UIFZ NBZ CF RVBOUJUBUJWFMZ FYQSFTTFE ɨVT SJHPSPVTMZ TQFBLJOH H UVSOT SFHVMBUJWFMZ JOUP BO JTPNPSQIJTN CVU OFWFS JOUP JEFOUJUZ GPS UIFSF JT B EJĊFSFODF CFUXFFO TFOTJCMF RVBMJUZ BOE DPODFQU *U JT IPXFWFS XPSUI EJTUJOHVJTIJOH UIFN GPS UIF POF JT B SFTJEVBM TFU PG PCKFDUT PG UIF JNBHJOBUJPO BOE UIF PUIFS POF SFHVMBUJWFMZ B TFU PG DPODFQUT ɨF JNQPTTJCJMJUZ PG UIF TPVM PG UIF XPSME QSFWFOUT JOEFFE H FWFS UP CF BO JTPNPSQIJTN ɨF LFSOFM PG H JOEJWJEVBUFT UISPVHI UIF TPDBMMFE TFD POE UIFPSFN PG JTPNPSQIJTN UIF TFU PG UIF FYQSFTTJWF DPOGVTFE JEFBT XJUI UIF FYDFQUJPO PG UIF PCTDVSF JEFBT o JO TVN UIF DMFBS BOE DPOGVTFE CVU FYQSFTTJWF
JEFBT UIBU JT UIF QIFOPNFOB BT BQQSFIFOEFE CZ DPNNPO TFOTF BMPOF *O PVS EJBHSBNT TPNF SFMBUJPOT NBSLFE BT TJNQMF FRVBMJUJFT BSF BDUVBMMZ JG NBUIFNBUJDBM SJHPS CF BQQMJFE JTPNPSQIJTNT *U JT IPXFWFS BEWJTBCMF UP SFTFSWF UIF OPUBUJPO z GPS UIF NPSQIJTNT JO XIJDI UIF DIBOHF PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU JT NFUBQIZTJDBMMZ SFMFWBOU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
.FUBQIZTJDT
&JUIFS /FXUPO PS -BQMBDF TFFLJOH B QSJODJQMF BOE EJTDPWFSJOH OPOF QIZTJDBM XPVME IBWF SFTUFE DPOUFOUFEMZ JO UIF DPODMVTJPO UIBU UIFSF XBT BCTPMVUFMZ OPOF CVU JU JT BMNPTU JNQPTTJCMF UP GBODZ PG -FJCOJU[ UIBU IBWJOH FYIBVTUFE JO IJT TFBSDI UIF QIZTJDBM EPNJOJPOT IF XPVME OPU IBWF TUFQQFE BU PODF CPMEMZ BOE IPQFGVMMZ BNJE IJT PME GBNJMJBS IBVOUT JO UIF LJOHEPN PG .FUBQIZTJDT )FSF JOEFFE JU JT DMFBS UIBU IF NVTU IBWF BEWFOUVSFE JO TFBSDI PG UIF USFBTVSF UIBU IF EJE OPU mOE JU BGUFS BMM XBT QFSIBQT CFDBVTF IJT GBJSZ HVJEF *NBHJOBUJPO XBT OPU TVċDJFOUMZ XFMMHSPXO PS XFMMFEVDBUFE UP EJSFDU IJN BSJHIU 1PF &VSFLB
*O UIJT TFDPOE QBSU PG PVS EJTDVTTJPO PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF XF XJMM BCBOEPO UIF SFBMN PG JNBHJOBUJPO UP BEWFOUVSF JOUP NPSF SBSFmFE SFHJPOT PG NFUBQIZTJDT -FJCOJ[T EPDUSJOF PG FYQSFTTJPO BOE QIFOPNFOPO DPOUJOVFT UP CF UIF GSBNFXPSL PG PVS GVSUIFS JOWFTUJHBUJPO )FSF XF XJMM QBSUJDVMBSMZ TUVEZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF BOE UIF EFEVDUJPO PG UIF WBSJFHBUFE BDUVBMMZ FYQFSJFODFE QIFOPNFOBM XPSME BT GBS BT UIF JOUSJO TJD MJNJUT PG -FJCOJ[T FOEFBWPS XJMM BMMPX VT UP QSPDFFE ɨF POMZ BEEJUJPO UP PVS BCTUSBDU BDDPVOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF XJMM DPOTJTU JO UIF DPODFQU PG FYJTUFODF :FU UIF JOUSPEVDUJPO PG UIJT OPUJPO BMPOF XJMM CSJOH BMPOH BO FYDFQUJPOBM FYUFOTJPO PG BMM UIFNFT BOE PCKFDUT JO IJT NFUBQIZTJDT PG TQBDF
*OUSPEVDUJPO
ǽǼȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*O GBDU XF XJMM OFFE UP EFUFSNJOF FYJTUFODF XIJDI JT POF PG UIF NPTU TPQIJTUJDBUFE DPODFQUT JO -FJCOJ[T XIPMF QIJMPTPQIZ 8F NBZ XFMM XBOU UP SFTUSJDU PVS BUUFOUJPO UP UIF TNBMMFS OVNCFS PG QSPCMFNT DPODFSOJOH UIF SFMBUJPO CFUXFFO FYJTUFODF BOE TQBDF &WFO TP IPXFWFS PXJOH UP UIF DPNQBDUOFTT PG -FJCOJ[T DPODFQUVBMJ[JOH XF XJMM OFFE UP JOWFTUJHBUF RVJUF BO FYUFOEFE QBSU PG IJT NPEBM MPHJD o NPTU PG BMM IJT EJTUJOHVJTIFE EPD USJOF PG B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET BOE UIFSFGPSF QPTTJCMF TQBDFT ɨJT TUVEZ XJMM BMTP BMMPX VT UP BUUFNQU B UIFPSFUJDBM BTTFTTNFOU B IJTUPSJDBM POF XPVME CF JNQPTTJCMF JOEFFE PG UIF SPMF UIBU UIF DPODFQU PG UJNF QMBZT JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT 5JNF BMXBZT MBDLJOH BO BEFRVBUF USFBUNFOU JO -FJCOJ[T XPSL UIF UBTL PG EFDJQIFSJOH IJT TPNFIPX PCTDVSF TVHHFTUJPOT PO UIF TVCKFDU JT POF PG UIF NBJO DIBMMFOHFT UP UIF JOUFSQSFUBUJPO PG IJT PWFSBMM UIPVHIU BOE TQFDJmDBMMZ IJT UIFPSZ PG B QIFOPNFOPO .PTU PG BMM UIF JOUSPEVDUJPO PG UIF DPODFQU PG FYJTUFODF XJMM NBLF BO B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG UIF QIFOPNFOBM XPSME FĊFDUJWFMZ QPTTJCMF BOE UIFSFGPSF SFRVJSF BO FYFHFUJD JODVSTJPO JOUP UIF XIPMF PG -FJCOJ[T UIFPSJFT PO EZOBNJDT BOE QIZTJDT *U XJMM BMTP SFRVJSF BO FYBNJOBUJPO PG UIF DPO DFQUT PG NBUUFS GPSDF BOE DIJFnZ PG DPSQPSFBM TVCTUBODF XIJDI JT POF PG UIF NPTU DPOUSPWFSTJBM JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT 0G DPVSTF BO BDDPVOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF EPFT OPU OFDFTTBSJMZ OFFE UIF QBSUJDVMBS DPOTJEFS BUJPO PG IJT EZOBNJDBM UIFPSZ )PXFWFS JU JT OPU BDDPSEJOH UP PVS DPOWF OJFODF PS QSFGFSFODF UIBU XF TIPVME DIPPTF CFUXFFO POF PS BOPUIFS JTTVF PS POF PS BOPUIFS EJTDJQMJOF 0O UIF DPOUSBSZ JU JT -FJCOJ[T PXO EPDUSJOF UIBU FTUBCMJTIFT TUSPOH DSJUFSJB BDDPSEJOH UP XIJDI IJT EJĊFSFOU DPODFSOT TIPVME JO UVSO CF BTTJHOFE FJUIFS UP QIJMPTPQIZ PG TQBDF PS UP QIZTJDBM TDJFODF PS NFUBQIZTJDT PG OBUVSF JO B CSPBEFS TFOTF *O -FJCOJ[T EPDUSJOF JO GBDU TPNF QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO BSF BOBMZUJDBMMZ EFEVDJCMF GSPN UIF TJNQMF DPODFQU PG TQBDF JOUFHSBUFE XJUI UIBU PG FYJTUFODF
BOE UIFZ DPOTUJUVUF UIF QSJNBSZ BOE B QSJPSJ QSJODJQMFT PG -FJCOJ[T QIZTJDT "T JO UVSO UIFZ EJSFDUMZ BĊFDU UIF EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF TVDI QSJODJQMFT PG QIZTJDT BMTP GVMMZ CFMPOH UP TQBUJBM NFUBQIZTJDT 'PS PVS QVSQPTFT PG DPVSTF UIF SFNBJOJOH JTTVFT PG -FJCOJ[T SJDI TUVEZ PG QIZTJDT DBO CF TJEF TUFQQFE )PXFWFS UIF NPTU JNQPSUBOU EJTQVUFT BCPVU UIF OBUVSF PG TQBDF UIBU -FJCOJ[ IBT DBSSJFE BHBJOTU /FXUPO BOE $MBSLF DPODFSOJOH TQBUJVN BCTPMVUVN BOE UIBU IBWF CFFO UIF PCKFDU PG NVDI DSJUJDBM JOUFSQSFUBUJPO XJMM mOE UIFJS QSPQFS QMBDF SJHIU BU UIJT QPJOU PG PVS JOWFTUJHBUJPO o UIBU JT XIFO IJT BCTUSBDU UIFPSZ PG FYQSFTTJPO JT FNQPXFSFE CZ UIF DPODSFUF FYJTUFODF PG UIF XPSME
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*OUSPEVDUJPO
ǽǼȂ
'SPN UIF BSDIJUFDUPOJD QPJOU PG WJFX CZ JOUSPEVDJOH UIF DPODFQU PG FYJTUFODF XF XJMM CF CFUUFS BCMF UP USFBU UIF DPODFQU PG FYUFOTJPO JO XIPTF EFmOJUJPO UIF NBSL PG FYJTUFODF JT FYQMJDJUMZ JODMVEFE
BOE UIVT EJTUJO HVJTI FYUFOTJPO GSPN TJNQMF TQBDF "T B SFTVMU XF XJMM BMTP CF BCMF UP UBLF VOFYUFOEFE TQBDFT JOUP DPOTJEFSBUJPO 'VSUIFSNPSF XF XJMM TPNFIPX CF BCMF UP DPOOFDU UIF OPUJPO PG FYUFOTJPO UP UIBU PG TJUVBUJPO UISPVHI XIJDI XF IBWF EFmOFE TQBDF 4VDI B DPOOFDUJPO XJMM CF B TJHOJmDBOU TUFQ JG XF DPOTJEFS UIBU JO -FJCOJ[T BDDPVOU PG FYUFOTJPO BOE TJUVBUJPO UIFSF JT B DMFBS SFMBUFEOFTT CVU B EJċDVMU BHSFFNFOU CFUXFFO UIFN 8F XJMM FWFO TFF UIBU UIF NPTU TFSJPVT EJċDVMUJFT GPS UIF NPOBEPMPHJDBM UIFPSZ PG FY JTUJOH TQBDF BSJTF GSPN -FJCOJ[T JOTVċDJFOU VOEFSTUBOEJOH PG UIF OPUJPO PG DPOUJOVJUZ o XIJDI BT JU EPFT OPU TVDDFFE JO GVMMZ BDDPVOUJOH GPS UIF FYUFOTJPO PG SFBM TQBDF XJMM JOEFFE KFPQBSEJ[F -FJCOJ[T FOUJSF BSDIJUFDUVSF PG QIFOPNFOBM EFUFSNJOBUJPOT 4UJMM JO BSDIJUFDUPOJD UFSNT CZ JOUSPEVDJOH UIF DPODFQU PG FYJTUFODF XF XJMM BMTP CF CFUUFS BCMF UP EFUFSNJOF JO UIF OFHBUJWF IPX -FJCOJ[ EFmOFT OPOFYJTUJOH JEFBM TQBDF WJ[ UIF USVF PCKFDU PG HFPNFUSZ *O UIJT XBZ -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM UIFPSZ PG B QIFOPNFOPO XJMM QPTTJCMZ GPS UIF mSTU UJNF IFMQ VT UP DMBSJGZ IJT NBUIFNBUJDBM FQJTUFNPMPHZ ɨVT UIF HFP NFUSJDBM SFTFBSDI UIBU IBT EFUFSNJOFE UIF BCTUSBDU DIBSBDUFST PG TQBDF BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT XJMM mOBMMZ CF GPVOEFE JO NFUBQIZTJDBM UFSNT &WFO NPSF JU JT UISPVHI UIFTF FQJTUFNPMPHJDBM DPOTJEFSBUJPOT UIBU UIF QPTTJCJM JUZ PG B NFUBQIZTJDT PG TQBDF DBO CF KVTUJmFE BOE UIF EJTDJQMJOF JUTFMG DBO mOE JUT PXO GVMmMNFOU CZ VOEFSTUBOEJOH JUTFMG 8F XJMM CFHJO XJUI BO BDDPVOU PG -FJCOJ[T NPEBM MPHJD BJNFE BU FYBDU MZ EFUFSNJOJOH UIF DPODFQU PG FYJTUFODF ɨFO XF XJMM QSPDFFE UP ESBX BMM UIF DPOTFRVFODFT UIBU UIF JOUSPEVDUJPO PG UIJT DPODFQU CSJOHT UP -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF BOE EFWFMPQ -FJCOJ[T EZOBNJDT BT MPOH BT JU DBO CF DBSSJFE PO B QSJPSJ 0ODF XF IBWF QVTIFE UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF QIFOPNFOBM XPSME UP UIF FYUSFNF CPVOEBSJFT UIBU UIF NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ PG TQBDF JT BMMPXFE UP SFBDI XF XJMM UVSO UP UIPTF GBDVMUJFT PG UIF NJOE UIBU QFSNJU VT UP GPSN GPS PVSTFMWFT UIF OPUJPO PG JEFBM TQBDF UPHFUIFS XJUI UIF SFBM POF ɨFO XF XJMM BOBMZ[F IPX UIFTF UXP TQBDFT BSF SFMBUFE UP POF BOPUIFS 'JOBMMZ XF XJMM USZ UP VOEFSTUBOE FYBDUMZ IPX -FJCOJ[ NFBOU UP GPVOE HFPNFUSZ BOE BOBMZTJT TJUVT PO UIF JEFBMJUZ PG TQBDF
ǽǽǹ
&YJTUFODF
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
/PX XF XJMM JOUSPEVDF UIF DPODFQU PG FYJTUFODF JOUP UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF ɨFSFCZ XF XJMM NPSF QSFDJTFMZ EFUFSNJOF UIF TUSVDUVSF PG SFBM TQBDF BOE mOBMMZ EJTUJOHVJTI JU GSPN JUT NFSFMZ JEFBM SFQSFTFOUBUJPO -FJCOJ[T DPODFQU PG FYJTUFODF JT IPXFWFS JOFYUSJDBCMZ JOUFS XPWFO XJUI UIBU PG QPTTJCJMJUZ *O GBDU OPU POMZ JT QPTTJCJMJUZ UIF DPSSFMBUJWF PG FYJTUFODF CVU JU BMTP JT UIF GPVOEJOH OPUJPO PO XIJDI UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF FYJTUFODF PG B CFJOH BDUVBMMZ SFTUT 4P NVDI TP UIBU OP -FJCOJ[FBO EFmOJUJPO PG FYJTUFODF DBO CF GPVOE UIBU EPFT OPU SFTPSU UP UIF OPUJPO PG B QPTTJCMF *O PSEFS UIFSFGPSF CFUUFS UP VOEFSTUBOE KVTU XIBU iFYJTUJOHw NFBOT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT XF XJMM mSTU BOBMZ[F UIF DPODFQU PG iQPTTJCMFw "U mSTU UIF QPTTJCMF DPJODJEFT XJUI XIBU JT OPODPOUSBEJDUPSZ BOE UIF BCTFODF PG DPOUSBEJDUJPO FWFO CFDPNFT JUT SFBM EFmOJUJPO 4PPO IPXFWFS UIF SFBEFS PG -FJCOJ[T XPSL DPNFT BDSPTT UIF BGPSFNFOUJPOFE JOUFSXFBWJOH PG UIF DPODFQUT PG QPTTJCJMJUZ BOE FYJTUFODF *O NBOZ QMBDFT XF SFBE UIBU UIF QPTTJCMF NVTU QPTTFTT BO JOUFSOBM UFOEFODZ UP FYJTUFODF XJUIPVU XIJDI OPUIJOH XPVME FWFS FYJTU ɨBU UIF QVSFMZ MPHJDBM EFmOJUJPO PG QPTTJCJMJUZ BT OPODPOUSBEJDUPSJOFTT JT FNQPXFSFE XJUI UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPO PG B DPOBUVT TFFNT UP HJWF JU B NPSF DPODSFUFMZ DPODFQUVBM IPSJ[PO CVU BU UIF TBNF UJNF B DFSUBJO WBHVFOFTT UPP TP UIBU JU JT OPU BMXBZT FBTZ UP VO EFSTUBOE KVTU XIBU -FJCOJ[ NFBOT XIFO IF TVHHFTUT UIBU B NFSF QPTTJCJMJUZ QPTTFTTFT BO JOUFSOBM GPSDF UIBU ESJWFT JU UP FYJTUFODF o NPSFPWFS BU UIJT QPJOU XF EP OPU IBWF ZFU BOZ EFmOJUJPO PG FYJTUFODFǺ Ǻ
ɨF EFmOJUJPO PG B QPTTJCMF BT OPODPOUSBEJDUPSZ JT WFSZ DPNNPO UISPVHIPVU -FJCOJ[T XSJUJOHT BOE JOEFFE XJEFTQSFBE JO TFWFOUFFOUIDFOUVSZ QIJMPTPQIZ TFF GPS FYBNQMF UP NFOUJPO B MBUF BOE QVCMJTIFE QBTTBHF f ǺȀǽ PG DzFPEJDÏF (1 ħĚ QQ ǻǺȀǺȁ ɨF UFO EFODZ PG QPTTJCMFT UP FYJTU JT BMTP SFQFBUFEMZ NFOUJPOFE CZ -FJCOJ[ UIF QMBDF JO XIJDI UIF RVFTUJPO JT NPSF FYUFOTJWFMZ USFBUFE JT QSPCBCMZ UIF JNQPSUBOU %F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJ DBMJ ǻǼ /PWFNCFS ǺǿȂȀ GSPN XIJDI UIF GPMMPXJOH j6U BVUFN QBVMP EJTUJODUJVT FYQMJDF NVT RVPNPEP FY WFSJUBUJCVT BFUFSOJT TJWF FTTFOUJBMJCVT WFM NFUBQIZTJDJT PSJBOUVS WFSJUBUFT UFNQPSBMFT DPOUJOHFOUFT TJWF QIZTJDBF QSJNVN BHOPTDFSF EFCFNVT FP JQTP RVPE BMJRVJE QPUJVT FYJTUJU RVBN OJIJM BMJRVBN JO SFCVT QPTTJCJMJCVT TFV JO JQTB QPTTJCJMJUBUF WFM FTTFOUJB FTTF FYJHFOUJBN FYJTUFOUJBF WFM VU TJD EJDBN QSBFUFOTJPOFN BE FYJTUFOEVN FU VU WFSCP DPNQMFDUBS FTTFOUJBN QFS TF UFOEFSF BE FYJTUFOUJBNx (1 ħĚĚ Q ǼǹǼ 4IPSUMZ PO JO UIF TBNF XPSL -FJCOJ[ BUUFNQUT UP KVTUJGZ UIF QPTTJCJMJUZ PG BUUSJCVUJOH B NFUBQIZTJDBM QPXFS TVDI BT UIF OFFE GPS FYJTUJOH UP BO POMZ MPHJDBMMZ EFmOFE QPTTJCMF )F UIJOLT IF mOET TVDI B KVTUJmDBUJPO JO UIF TVCTJTUFODF PG QPTTJCMFT BT JEFBT JO (PET NJOE j"U JORVJFT
DPNQBSBUJP IBFD .FDIBOJTNJ DVKVTEBN EFUFSNJOBOUJT .FUBQIZTJDJ DVN QIZTJDP HSBWJVN DPSQPSVN FUTJ FMFHBOT WJEFBUVS JO FP UBNFO EFmDJU RVPE HSBWJB OJUFOUJB WFSF FYJTUVOU BU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǽǺ
'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG UFYUVBM BOBMZTJT UIF PDDVSSFODF PG TPNF EFmOJUJPOT PG QPTTJCJMJUZ UIBU SFTPSU UP UIF UFOEFODZ UP FYJTUFODF BMTP DBVTFT TPNF FNCBSSBTTNFOU &MTFXIFSF JO GBDU -FJCOJ[ GPSDFGVMMZ DPOUFOET UIBU BCTFODF PG DPOUSBEJDUJPO TVċDFT QFSGFDUMZ UP EFUFSNJOF UIF DPODFQU PG QPT TJCJMJUZ " IJTUPSJDBM BDDPVOU PG -FJCOJ[T QSPKFDU DMFBSMZ TIPXT IPX NBOZ BEWBOUBHFT -FJCOJ[ DPVME FYQFDU GSPN JOUSPEVDJOH UIF DPOBUVT JO IJT EFm OJUJPO BT XFMM BT XIBU TFWFOUFFOUIDFOUVSZ TPVSDFT IF NBZ IBWF SFTPSUFE UP *O POF TUSPLF UIF UFOEFODZ PG B QPTTJCMF UP FYJTU XPVME TPMWF GPS IJN BMM UIF EJċDVMUJFT SFMBUFE UP UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPO PG QPUFODZ XIJDI IBE BMXBZT BĊFDUFE BMM "SJTUPUFMJBO TZTUFNT GVSUIFSNPSF JU XPVME NBUDI NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT CZ NJSSPSJOH UIF BQQFUJUVT PG B TJNQMF QPTTJCJMJUBUFT TFV FTTFOUJBF BOUF WFM QSBFUFS FYJTUFOUJBN TVOU JNBHJOBSJBF TFV mDUJUJBF OVMMB FSHP JO JQTJT RVBFSJ QPUFTU SBUJP FYJTUFOEJ 3FTQPOEFP OFRVF FTTFOUJBT JTUBT OFRVF BFUFSOJ UBT EF JQTJT WFSJUBUFT RVBT WPDBOU FTTF m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mDBOUFS EJDBNVT SFBMJTFOUVSx (1 ħĚĚ QQ ǼǹǽǼǹǾ ɨJT BSHVNFOU JT SFUVSOFE UP JO f ǽǼ PG UIF .POBEPMPHZ j*M FTU WSBZ BVTTJ RVFO %JFV FTU OPO TFVMFNFOU MB TPVSDF EFT FYJTUFODFT NBJT FODPS DFMMF EFT FTTFODFT FO UBOU RVF SÏFMMFT PV EF DF RVJM Z B EF SÏFM EBOT MB QPTTJCJMJUÏ $FTU QBSDF RVF M&OUFOEFNFOU EF %JFV FTU MB 3FHJPO EFT WFSJUÏT ÏUFSOFMMFT PV EFT JEÏFT EPOU FMMFT EFQFOEFOU FU RVF TBOT MVZ JM OZ BVSPJU SJFO EF SÏFM EBOT MB QPTTJCJMJUÏ FU OPO TFVMFNFOU SJFO EFYJTUBOU NBJT FODPSF SJFO EF QPTTJCMFx (1 ħĚ Q ǿǺǽ $MFBSMZ IPXFWFS UIJT TPMVUJPO ESBXJOH PO $ISJTUJBO 1MBUPOJTN SBJTFT B GFX NPSF EJċDVM UJFT FTQFDJBMMZ UIBU PG BUUSJCVUJOH FYJTUFODF UP JEFBT JF UP QPTTJCMFT XIJDI VOEFSNJOFT UIF WFSZ QSPCMFN JU JT FYQFDUFE UP TPMWF #FTJEFT JU PĊFST OP TJHOJmDBOU IFMQ CFDBVTF BU USJCVUJOH B DPOBUVT UP B EJWJOF JEFB TFFNT CZ OP NFBOT TJNQMFS UIBO BUUSJCVUJOH JU UP B NFSF QPTTJCMF *O BOZ DBTF UIJT $ISJTUJBO 1MBUPOJTN NVTU IBWF TFFNFE UP -FJCOJ[ B VTFGVM TIJFME GSPN )PCCFTT TVQFS/PNJOBMJTN (1 Ěħ Q ǺǾȁ " ħĚ ǻ O Ǿǽ Q ǽǻȁ
BOE B NPSF VO EFSTUBOEBCMF BOE BDDFQUBCMF TPMVUJPO UIBO 4DPUJTUJD 1MBUPOJTN -FJCOJ[T FBSMZ TUBUFNFOUT " ĚĚ Ǻ O Ǻǿǽ QQ ǼȂǺȂǻ BDDPSEJOH UP XIJDI QPTTJCMFT BSF JOEFQFOEFOU PG UIF BDU PG UIJOLJOH NBZ TJNQMZ SFGFS JO NZ PQJOJPO UP B mOJUF UIPVHIU OPU UIF EJWJOF POF OPS UIF DPOEJUJPOT GPS mOJUF UIPVHIU DG GPS FYBNQMF %F WFSJUBUJT 3FBMJUBUF GSPN ǺǿȀȀ JO " ħĚ ǽĒ O Ȁ Q Ǻȁ #F JU BT JU NBZ JOKFDUJOH TPNF TVCKFDUJWJTN JOUP UIF DPODFQU PG QPTTJCJMJUZ WFSTVT QVSF 1MBUPOJTN XJMM CFDPNF JOEJTQFOTBCMF GPS -FJCOJ[ XIFO IF OFFET UP DPOOFDU IJT DPOTJEFSBUJPO PG UJNF BT UIF PSEP QPTTJCJMJUBUVN JODPOTJTUFOUJVN UP UIBU PG UJNF BT B NFSF QIFOPNFOPO o BT XF XJMM TIPSUMZ TFF 0O UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO QPTTJCJMJUZ BOE DPOBUVT TFF UIF VTFGVM UIJSE DIBQUFS JO ) 1ĠĤĖģ ;VS DzFPSJF EFS .PEBMCFHSJąF CFJ (8 -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǿ ǺȂǿȂ
ǽǽǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
TVCTUBODF JO UIF MPHJDBM QVSWJFX JU DPVME BMTP CF MBSHFMZ BQQMJFE JO QIZTJDT UP FYQMBJO UIF WJT NPSUVB BT QPUFOUJBM FOFSHZ *O TIPSU UIF UFOEFODZ UP FYJT UFODF XPVME DPOUSJCVUF JO NBOZ XBZT UP UIF SFmOFNFOU PG -FJCOJ[T FOUJSF QIJMPTPQIZ )PXFWFS TVDI B OVNCFS PG BEWBOUBHFT TUJMM EP OPU BOTXFS UIF NBJO RVFTUJPO 8IBU BSF UIF DPODFQUVBM NFBOJOHT BOE UIF HFOFSBM WBMVFT CFTJEFT UIF POFT UP CF GPVOE JO UIF TVCTUBOUJBM BOE QIZTJDBM EPNBJOT PG BTTFSUJOH UIBU QPTTJCJMJUZ UFOET UP FYJTUFODF "OE GVSUIFSNPSF JT TVDI B UFOEFODZ TPNFIPX BOBMZUJDBMMZ JNQMJFE JO UIF DPODFQU PG OPODPOUSBEJD UPSJOFTT BMPOF ǻ ɨF MBUUFS IZQPUIFTJT XPVME JNNFEJBUFMZ TPMWF UIF QSPCMFN PG -FJC OJ[T PTDJMMBUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU EFmOJUJPOT *G OPODPOUSBEJDUPSJOFTT SF BMMZ JNQMJFE UIF DPOBUVT BE FYJTUFOEVN UIFSF XPVME CF OP JODPOTJTUFODZ CFUXFFO -FJCOJ[T WBSJPVT EFmOJUJPOT PG QPTTJCJMJUZ XIFUIFS UIFZ JODMVEFE PS OPU TVDI B GVSUIFS TQFDJmDBUJPO 6OGPSUVOBUFMZ -FJCOJ[ TFFNT UP NF UP IBWF OFWFS GVMMZ DMBSJmFE UIJT QPJOU 'PS B MPOH UJNF IF EJE TFFL B XBZ UP SFEVDF IJT EFmOJUJPOT UP POF BOPUIFS CVU IF NVTU IBWF CFFO EPVCUGVM BCPVU TVDI FRVJWBMFODF UP UIF MBTU NPOUIT PG IJT MJGF 0O TPNF PDDBTJPOT IF TFFNT UP CF JODMJOFE UP EFEVDF DPOBUVT GSPN OPODPOUSBEJDUPSJOFTT UISPVHI UIF TQFDJPVT BSHVNFOU UIBU JG TVDI B UFOEFODZ XFSF OPU JODMVEFE JO PWFSBMM QPTTJCJMJUZ UIFO OP QPTTJCMF DPVME FWFS FYJTU UIVT JU XPVME OPU CF QPTTJCMF BU BMM $MFBSMZ IPXFWFS JO UIF QSFNJTT PG UIJT BSHVNFOU QPTTJCJM JUZ XPVME CF EFmOFE GSPN OPODPOUSBEJDUPSJOFTT XIJMF JO JUT DPODMVTJPO JU XPVME CF EFmOFE GSPN FYJTUFODF TP UIBU UIF BSHVNFOU GBMMT "DUVBMMZ -FJCOJ[ IJNTFMG SFDPHOJ[FE JU BT GBMMBDJPVTǼ ǻ
*U JT BO PME BOE DPOUSPWFSTJBM QSPCMFN PG "SJTUPUFMJBO EPDUSJOF UIBU JG EFUFSNJOBUJPO POMZ BSJTFT GSPN UIF BDU UIFO QVSF QPUFODZ NVTU CF VOEFUFSNJOFE BOE JO PSEFS GPS QPUFODJFT UP CF EFUFSNJOFE TVDI BT UIF BDUJWB UIF QBTTJWB UIF SFTJTUJWB FUD
BDUVBMJUZ NVTU OFTU BT JU XFSF XJUIJO QPUFODZ JUTFMG $MFBSMZ UIJT JT UIF TBNF QSPCMFN -FJCOJ[ IBT UP GBDF JO IJT NFOUJPOFE %F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJDBMJ XIFO IF EFBMT XJUI UIF FYJTUFODF PG (PET JEFBT *O NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT UIF UFOEFODZ PG B QPTTJCMF UP FYJTU CFDPNFT UIF BQ QFUJUVT UIBU VOGPMET EJĊFSFOU SFQSFTFOUBUJPOT XIJMF UIF EFUFSNJOBUJPO PG BQQFUJUVT JUTFMG JT HJWFO CZ UIF NJOVUF QFSDFQUJPOT EFmOJOH UIF JOUFOUJPOBM UFSN PG B SFQSFTFOUBUJPOBM BDU JO QSPUFOTJPO *O EZOBNJDT UIF DPOBUVT PG QPTTJCMFT CFDPNFT UIF JOmOJUFTJNBM UFOEFODZ UIBU BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ BDUT BT UIF QPUFOUJBM PG B GPSDF XIJDI JT OBUVSBMMZ B NPTU EFUFS NJOBUF POF o UIF JOmOJUFTJNBM NPUJPO PG -FJCOJ[T EFBE GPSDF JT FTTFOUJBMMZ UIF EFUFSNJOB UJPO PG UIF WBMVF PG B QPUFOUJBM WFDUPS mFME JO B QPJOU Ǽ *O GBDU JG POMZ XF MPPL BU UIF XSJUJOHT JO XIJDI -FJCOJ[ EFBMT XJUI UIF RVFTUJPO PG UIF FYJTUFODF PG QPTTJCMFT JO (PET VOEFSTUBOEJOH XF XJMM TFF UIBU TVDI BO BSHVNFOU TVSGBDFT BHBJO BOE BHBJO -FJCOJ[ FWFO QVCMJTIFE JU JO ǺȀǹǺ JO IJT &YUSBJU EVOF MFUUSF EF . %F -FJC
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǽǼ
ɨF BQQBSFOUMZ NBSHJOBM RVFTUJPO XIFUIFS UIF EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PG B QPTTJCMF BSF SFEVDJCMF PS OPU UP POF BOPUIFS IJEFT JO GBDU TPNF EFFQ EJċDVMUJFT JO -FJCOJ[T MPHJD BOE NFUBQIZTJDT *U BMTP IBT SFNBSLBCMF DPO TFRVFODFT PO -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO BOE UIF TQBUJPUFNQPSBM TUSVDUVSF PG UIF XPSME 8F OFFE UIFSFGPSF CFUUFS UP MPPL JOUP JU BOE QPTTJCMZ TVHHFTU B GFX TPMVUJPOT 8F XJMM CFHJO CZ OPU JOH UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG SFQFBUFEMZ BċSNT UIBU UIF UFOEFODZ UP FYJTUJOH BMXBZT DPNFT BCPVU VOMFTT UIFSF BSF BOZ JNQFEJNFOUT *O PUIFS XPSET B QPTTJCMF XPVME CZ JUTFMG BMXBZT CFDPNF BO FYJTUFOU *G XF XJTI UP BWPJE UIF NJTMFBEJOH NFUBQIPS PG UIF iCFDPNJOHw XF DBO EFmOJUFMZ TBZ BU MFBTU JO B mSTU BQQSPBDI UP UIF RVFTUJPO UIBU GSPN UIF MPHJDBM QPJOU PG WJFX FWFSZUIJOH QPTTJCMF FYJTUT o QSPWJEFE OPUIJOH QSFWFOUT JU GSPN FYJTUJOH *O UIJT XBZ BDUVBMMZ CZ BO FYQFEJFOU
XF IBWF TPMWFE B GFX PG UIF QSFWJPVTMZ NFOUJPOFE EJċDVMUJFT 'JSTU UIF DPOBUVT UP FYJTUJOH JT TJNQMZ SFEVDFE UP UIF EFmOJUJPO PG QPTTJCJMJUZ UISPVHI OPODPOUSBEJDUPSJOFTT BT JU JT UIF OP UJPO PG FYJTUFODF JUTFMG UIBU IBT CFFO VMUJNBUFMZ SFEVDFE UP UIBU PG QPTTJCJM JUZ 4FDPOE UIF QSPCMFN PG EFDJEJOH XIFUIFS XF TIPVME BTTVNF UIF QPT TJCMF PS UIF FYJTUFOU BT PVS QSJNJUJWF OPUJPO EPFT OPU DPODFSO VT BOZNPSF FJUIFS CFDBVTF OPX UIFZ QSPWF QFSGFDUMZ DPFYUFOTJWFǽ OJ[ TVS DF RVJM Z B EBOT MFT .ÏNPJSFT EF KBOWJFS FU EF GÏWSJFS UPVDIBOU MB HÏOÏSBUJPO EF MB HMBDF FU UPVDIBOU MB %FNPOTUSBUJPO DBSUFTJÏOOF EF MFYJTUFODF EF %JFV QBS MF 3 1 -BNZ #FOFEFDUJO j$BS TJ M&TUSF EF TPZ FTU JNQPTTJCMF UPVT MFT FTUSFT QBS BVUSVZ MF TPOU BVTTJ QVJTRVJMT OF TPOU FOmO RVF QBS M&TUSF EF TPZ BJOTJ SJFO OF TÎBVSPJU FYJTUFS $F SBJTPOOFNFOU OPVT DPOEVJU Ë VOF BVUSF JNQPSUBOUF QSPQPTJUJPO NPEBMF ÏHBMF Ë MB QSFDFEFOUF FU RVJ KPJOUF BWFD FMMF BDIFWF MB EFNPOTUSBUJPO 0O MB QPVSSPJU FOFPODFS BJOTJ TJ M&TUSF OFDFTTBJSF OFTU QPJOU JM OZ B QPJOU E&TUSF QPTTJCMFx (1 Ěħ Q ǽǹǿ )FSF GSPN UIF OPOFYJTUFODF PG FWFSZUIJOH -FJCOJ[ TFFNT UP JOGFS UIF JNQPTTJCJMJUZ PG FWFSZUIJOH XIJDI IPXFWFS EPFT OPU GPMMPX GSPN UIF TJNQMF EFmOJUJPO PG QPTTJCJMJUZ &MTFXIFSF IF DMFBSMZ SFDPHOJ[FT UIF JNQPT TJCJMJUZ PG B USBOTJUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU NPEBMJUJFT j+BDDPSEF RVF MJEÏF EFT QPTTJCMFT TVQ QPTF OFDFTTBJSFNFOU DFMMF EF MFYJTUFODF EVO FUSF RVJ QVJTTF QSPEVJSF MF QPTTJCMF .BJT MJEÏF EFT QPTTJCMFT OF TVQQPTF QPJOU MFYJTUFODF NFNF EF DFU FUSF DPNNF JM TFNCMF RVF WPVT MF QSFOÏT .POTJFVS FO BEKPVUBOU TJM OZ BWPJU QPJOU VO UFM FUSF SJFO OF TFSPJU QPTTJCMF $BS JM TVċU RVVO FUSF RVJ QVJTTF QSPEVJSF MB DIPTF TPJU QPTTJCMF Ë mO RVF MB DIPTF TPJU QPTTJCMFx UP #PVSHVFU %FDFNCFS ǺȀǺǽ (1 ĚĚĚ Q ǾȀǻ 0O IPX UP SFDPODJMF UIFTF UXP BQQBSFOUMZ JODPNQBUJCMF QBTTBHFT BOE JO HFOFSBM PO -FJCOJ[T BXBSFOFTT PG B NPEBM USBOTJUJPO CFUXFFO UIF EFmOJUJPO PG B OPOQPTTJCMF UISPVHI DPOUSBEJDUJPO BOE UIBU UISPVHI OFDFTTBSZ OPOFYJTUFODF TFF & 4ĔģĚēĒğĠ -FTJTUFO[B EJ %JP 4UPSJB EFMMB QSPWB POUPMPHJDB EB %FTDBSUFT B ,BOU 3PNB#BSJ ǺȂȂǽ QQ ǺǼȀǾǻ ǽ ɨBU QPTTJCMFT SFBMJ[F UIFNTFMWFT VOMFTT UIFZ BSF JNQFEFE BOE UIBU UIFSFGPSF JG UIFSF XFSF OP JNQFEJNFOUT UIF FYJTUFOUT XPVME TJNQMZ DPJODJEF XJUI UIF QPTTJCMFT JT BO JEFB UIBU
ǽǽǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
0VS QSPCMFN UIFSFGPSF CFDPNFT UIBU PG EFUFSNJOJOH XIBU UIF JN QFEJNFOUT BSF UIBU DPVME NBLF B QPTTJCMF JOUP B OPOFYJTUFOU BOE DPOTF RVFOUMZ UIBU PG EFUFSNJOJOH DPOBUVT BT B SFBMMZ NFUBQIZTJDBM QPXFS SBUIFS UIBO B TJNQMZ MJOHVJTUJD EFDMFOTJPO ɨF mSTU BOE NPTU DPOTQJDVPVT PG TVDI JNQFEJNFOUT TP NVDI TP UIBU JU TFFNT FWFO JOBQQSPQSJBUF UP MJTU JU BNPOH UIF PUIFS POFT JT UIF JOEFUFSNJOBDZ PG B QPTTJCMF *U JT JO GBDU B GPVOEJOH QSJODJQMF JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ UIBU BO FYJTUFOU NVTU CF DPNQMFUFMZ EF UFSNJOFE CZ B QSFEJDBUF UBLFO GSPN FBDI QBJS PG DPOUSBEJDUPSZ PQQPTJUFT "MUIPVHI PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF IPXFWFS UIJT QSJODJQMF PG PNOJNPEB EFUFSNJOBUJP EPFT OPU TPMWF PVS QSPCMFN BT JU JT JOEFFE B OFDFTTBSZ DPOEJ UJPO CVU OPU B TVċDJFOU POF GPS EFmOJOH BO FYJTUFOU o XF EP OPU NFBO IFSF UP TUBUF UIBU JG BOZ QPTTJCMF CFJOH JT DPNQMFUFMZ EFUFSNJOFE UIFO JU FYJTUT 8IBU XF BSF MPPLJOH GPS JT JOEFFE B NVDI NPSF TFMFDUJWF EJTUJODUJPO CFUXFFO QPTTJCJMJUZ BOE FYJTUFODF "U UIJT QPJOU -FJCOJ[T XSJUJOHT CSJOH VT CBDL JNNFEJBUFMZ UP UIF DPO DFQU PG B QPTTJCMF ɨFZ TIPX UIBU B DPNQMFUF OPOFYJTUJOH QPTTJCMF EPFT OPU FYJTU CFDBVTF JU JT OPU DPNQPTTJCMF XJUI UIF BDUVBMMZ FYJTUFOU ɨVT UIF mSTU BOE QFSIBQT POMZ JNQFEJNFOU UP FYJTUFODF CFTJEFT UIF JOEFUFS NJOBDZ PG B CFJOH TFFNT BHBJO UP SFTJEF JO UIF DPODFQU PG QPTTJCJMJUZ /PX IPXFWFS QPTTJCJMJUZ OFFET UP TUSFUDI PVU UP JODMVEF UIF DPNQMFY OP UJPO PG DPNQPTTJCJMJUZ o BU MFBTU UIJT JT XIBU VTVBMMZ IBQQFOT JO -FJCOJ[T BSHVNFOUBUJPO "MM QPTTJCMF BMM OPODPOUSBEJDUPSZ UFOET UP FYJTUFODF BOE JU XPVME BMTP BDUVBMMZ FYJTU TP UIBU OP EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF UXP DPODFQUT XPVME CF OFFEFE
XFSF JU OPU GPS UIF GBDU UIBU TPNF CFJOHT UIBU XPVME CF JO UIFNTFMWFT JOUFSOF QPTTJCMF BSF OPU BU BMM QPTTJCMF PO UIF DPOUSBSZ XIFO UPHFUIFS XJUI PUIFST *O PUIFS XPSET TVDI CFJOHT BSF OPU BCTPMVUF QPTTJCMF o UIFZ BSF QPTTJCMF JOEFFE CVU OPU DPNQPTTJCMF ɨVT PVS QSPCMFN TIJGUT UP UIBU PG FYQMBJOJOH KVTU XIBU JU JT UIBU MPHJDBMMZ HFOFS BUFT B SFMBUJPO PG JODPNQPTTJCJMJUZ -FJCOJ[ GBWPSFE FWFS TJODF IJT ZPVOH ZFBST "T FBSMZ BT ǺǿȀǿ IF XSJUFT j1SJODJQJVN BVUFN NFVN FTU RVJDRVJE FYJTUFSF QPUFTU FU BMJJT DPNQBUJCJMF FTU JE FYJTUFSF 4J PNOJB QPT TJCJMJB FYJTUFSFOU OVMMB PQVT FTTF FYJTUFOEJ SBUJPOF FU TVċDFSFU TPMB QPTTJCJMJUBT 2VBSF OFD %FVT GPSFU OJTJ JO RVBOUVN FTU QPTTJCJMJTx $ ǾǼǹ " ħĚ Ǽ O ȁǼ Q Ǿȁǻ )F BMTP SFBTTFSUT UIJT DPODFQU JO TVCTFRVFOU XSJUJOHT GPS FYBNQMF JO UIF SFNBSLBCMF %F 7FSJUBUJCVT QSJNJT QPTTJCMZ Ǻǿȁǹ j0NOF QPTTJCJMF FYJHJU FYJTUFSF FU QSPJOEF FYJTUFSFU OJTJ BMJVE JNQFEJSFU RVPE FUJBN FYJTUFSF FYJHJU FU QSJPSJ JODPNQBUJCJMF FTUyx " ħĚ ǽē O ǻȀǹ Q Ǻǽǽǻ BOE BHBJO JO UIF /PUJPOFT HFOFSBMFT GSPN UIF FBSMZ FJHIUJFT ( Ǽǻǽ " ħĚ ǽĒ O ǺǼǺ Q ǾǾȀ 'PS B QSFTFOUBUJPO PG UIF JTTVF JO QSBDUJDBM QIJMPTPQIZ TFF UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩĚ f Ǿ (1 ħ Q ǺǾȁ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺȀǻȀǼ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǽǾ
)FSF XF OFFE mSTU UP HFU SJE PG BO BQQBSFOU EJċDVMUZ o UIF TBNF POF UIBU NBZ IBWF IJOEFSFE -FJCOJ[ CFGPSF IF EFmOJUFMZ DMFBSFE JU VQ CZ BD DPNQMJTIJOH IJT NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT BOE JO BOZ DBTF BT JU IBT CFFO HSBOEMZ EJTDVTTFE CZ ,BOU POF UIBU JT IJTUPSJDBMMZ WFSZ SFMFWBOU "T JU BMXBZT EFBMT XJUI EJĊFSFOU DPNQPTTJCMF TVCTUBODFT JO POF BOE UIF TBNF XPSME UIF DPOTJEFSBUJPO PG DPNQPTTJCMFT TFFNT TPNFIPX UP FYDFFE MPHJD BOE CF OFDFTTBSJMZ DPODFSOFE XJUI UIF SFMBUJPOT UIBU EJĊFSFOU TVCTUBODFT PS QIFOPNFOB IBWF CFUXFFO UIFN *UT BQQSPQSJBUF QVSWJFX UIVT TFFNT UP CF QIZTJDT PS NFUBQIZTJDT KVTU BT JU JT JO ,BOUT USFBUNFOU 'SPN UIF NFSFMZ MPHJDBM QPJOU PG WJFX JO GBDU UIBU B TVCTUBODF NBZ FWFS JNQFEF UIF QPTJUJPO PG BOPUIFS TVCTUBODF TFFNT VOMJLFMZ o JU JT BO PQQPTJUJPO BT JU XFSF CFUXFFO PCKFDUT OPU CFUXFFO DPODFQUT "OE ZFU XIFO XF BDUVBMMZ QSPDFFE UP JOUSPEVDF EJĊFSFOU LJOET PG PQQPTJUJPOT JO UIF GSBNFXPSL PG NPOBEPMPHZ XF XJMM TFF UIBU JU QSPWFT IBSNMFTT JO BMM SFTQFDUT ɨF VOJWFS TBM IBSNPOZ CFUXFFO TVCTUBODFT o UIBU JT NPSF QSFDJTFMZ UIF GBDU UIBU FBDI NPOBE FYQSFTTFT XJUIJO JUTFMG UIF UPUBMJUZ PG BMM PUIFS NPOBET BOE UIBU JU JT POMZ EJTUJOHVJTIFE GSPN UIFN CZ NFBOT PG TVDI BO FYQSFTTJWF QPXFS o BT XFMM BT JO HFOFSBM UIF BCTFODF PG BOZ QIZTJDBM JOnVY CFUXFFO TVCTUBODFT DBVTFT JO GBDU UIF FYJTUFODF PG B TVCTUBODF UP CF EJSFDUMZ SFQSFTFOUFE JO BMM PUIFS TVCTUBODFT BOE UIFTF PUIFS TVCTUBODFT UP CF MPHJDBMMZ DIBSBDUFSJ[FE UISPVHI EJTUJODUJWF QSFEJDBUFT UIBU EFQFOE PO UIF QFSDFQUVBM DPOUFOU PG FBDI PG UIFN "T B SFTVMU UIF QPTJUJPO PG B TVCTUBODF JNNFEJBUFMZ JNQMJFT B DIBOHF JO UIF DPNQMFUF DPODFQU PG BMM PUIFST ɨVT JU NVTU CF DFSUBJOMZ QPTTJCMF BMTP UP JOWFTUJHBUF UIF SFMBUJPO PG JODPNQPTTJCJMJUZ JO QVSFMZ MPHJDBM UFSNT BT B DBTF PG JODPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO EJĊFSFOU QSFEJDBUFT PG B TVCKFDU UIF EJĊFSFOU EJTUJODUJWF QSPQFSUJFT PG B NPOBE
XJUI OP SFGFSFODF UP BOZ iSFBM PQQPTJUJPOw UIBU NBZ POMZ NBOJGFTU JUTFMG JO UIF XPSME CF JU FJUIFS OPVNFOBM PS QIFOPNFOBM Ǿ Ǿ
8IPFWFS DPNFT BDSPTT ,BOUT EJTUJODUJPO CFUXFFO JOUSJOTJD QPTTJCJMJUZ BOE BCTPMVUF QPTTJ CJMJUZ JO ,S7 " Ǽǻǽǻǿ # Ǽȁǹȁǻ ,H4 ĚĚĚ QQ ǻǾǻǾǼ XJMM CF UFNQUFE UP SFBE JU BT B SF TUBUFNFOU PG -FJCOJ[T EJTUJODUJPO CFUXFFO QPTTJCJMJUZ BOE DPNQPTTJCJMJUZ 5P CF TVSF ,BOUT BSHVNFOUBUJPO TFFNT IFSF EFFQMZ JNCVFE XJUI UIF EPDUSJOF GSPN DzFPEJDZ )PXFWFS XF OFFE UP SFNJOE PVSTFMWFT UIBU UIF ,BOUJBO EJTUJODUJPO DBO POMZ UBLF QMBDF JOTPGBS BT ,BOU SFDPHOJ[FT UIF QPTTJCJMJUZ PG QIZTJDBM JOnVY ɨJT JT PO UIF DPOUSBSZ OPXIFSF UP CF GPVOE JO HFOVJOF NPOBEPMPHZ BDDPSEJOH UP XIJDI JOUSJOTJD QPTTJCJMJUZ BOE VOEFSBOZDPOEJUJPO QPTTJCJMJUZ NVTU DPJODJEF " -FJCOJ[FBO DPODFQU DMPTFS UP UIF ,BOUJBO POF JT SBUIFS UIF QPT TJCJMF JO TF TQFDUBUVN JO ( ǾǼǽ *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU 3FBMSFQVHOBO[ o IPXFWFS BMXBZT TVHHFTUFE CZ ,BOU JO IJT QSF$SJUJDBM XSJUJOH PO /FHBUJWF 2VBOUJUJFT UISPVHI FYBNQMFT
ǽǽǿ
0QQPTJUJPO BOE 1PTTJCJMJUZ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
8IBU XF OFFE UP TFF IFSF JT XIFUIFS UIFSF NBZ CF BOZ JODPNQBU JCJMJUZ CFUXFFO EJĊFSFOU QSFEJDBUFT JOIFSJOH JO B TVCKFDU PUIFS UIBO DPOUSBEJDUJPO 0UIFSXJTF XF XPVME TJNQMZ CF CBDL UP JNQPTTJCJMJUZ CVU XF XPVME OPU IBWF ZFU JODPNQPTTJCJMJUZ JF UIF OPUJPO UIBU USVMZ EJTUJO HVJTIFT CFUXFFO QPTTJCMF BOE FYJTUFOU -FJCOJ[ EFmOFT DPOUSBEJDUJPO JO UPUBMMZ BCTUSBDU UFSNT $POUSBEJDUJPO JT UIF QPTJUJP PG POF TBNF QSFEJDBUF BDDPSEJOH UP EJĊFSFOU NPEBMJUJFT BċSNBUJPO BOE OFHBUJPO JO POF BOE UIF TBNF TVCKFDU *U JT JOEFFE UIJT EFmOJUJPO UIBU -FJCOJ[ IBT PO IJT NJOE XIFO IF EFmOFT QPTTJCJMJUZ BT OPODPOUSBEJDUPSJOFTT $MFBSMZ UIVT UIF TJNQMFTU GPSN PG JNQPTTJCJMJUZ UP FYJTU UIBU EPFT OPU EFQFOE PO UIF QSJODJ QMF PG OPODPOUSBEJDUJPO DBO CF SFDPHOJ[FE JO UIF QPTJUJPO PG UXP EJąFSFOU QSFEJDBUFT JO POF BOE UIF TBNF TVCKFDU o UXP QSFEJDBUFT UIBU BSF IPXFWFS GPS TPNF SFBTPO JODPNQBUJCMF ɨF SFTVMU XPVME CF BO PCKFDU UIBU BMCFJU QPTTJCMF BDDPSEJOH UP UIF EFmOJUJPO UISPVHI OPODPOUSBEJDUJPO XPVME CF IPXFWFS OPOFYJTUJOH CFDBVTF UIF JODPNQBUJCJMJUZ PG JUT EJĊFSFOU QSFEJ DBUFT XPVME NBLF BO JNQFEJNFOU UP JUT DPOBUVT BE FYJTUFOEVN *U JT UIJT LJOE PG JODPNQBUJCJMJUZ UIBU XF OFFE UP UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO JO PSEFS UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO FYJTUFOU BOE QPTTJCMF BOE HJWF B EFmOJUJPO PG DPOBUVT BOE DPNQPTTJCMF "T JU JT BO JODPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO QPTJUJWF DPODFQUT UIBU XF BSF EFBM JOH XJUI IFSF BOE BT JU DBO VMUJNBUFMZ CF SFEVDFE UP UIF JODPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO UIF TJNQMF UFSNT UIBU NBLF VQ DPNQMFY DPODFQUT OPX XF OFFE UP BTDFSUBJO XIFUIFS EJĊFSFOU QFSGFDUJPOT BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T UFSNJOPM PHZ NBZ CF JODPNQBUJCMF CFUXFFO UIFN -FJCOJ[ EFBMU XJUI UIJT QSPCMFN PO TFWFSBM PDDBTJPOT NPTU PG UIF UJNFT XIFO IF BUUFNQUFE UP EFNPOTUSBUF GSPN QIZTJDT BOE JO SFMBUJPO XJUI UIF DPODFQU PG HSPVOE ,H4 ĚĚ Q ǺȀǾ BT XFMM BT UIF FO UJSF TFDPOE DIBQUFS QQ ǺȀȂȁȁ
UIVT BT B DPOnJDU BNPOH EFUFSNJOBUJPOT PG EJĊFSFOU QIF OPNFOB o DBO BMTP QBSUJDJQBUF JO EFUFSNJOJOH JOUSJOTJD BOE OPU POMZ BCTPMVUF QPTTJCJMJUZ *O GBDU JO QSFEJDBUJWF UFSNT JU mOBMMZ SFTVMUT JO OPUIJOH FMTF UIBO UIF PQFSBUJPO PG MPHJDBM TVCUSBDUJPO PG B QSFEJDBUF GSPN UIF DPODFQU PG BO PCKFDU *O PSEFS CFUUFS UP TFF IPX UIJT DBO CF TP DG ,BOUT DPOUFNQPSBOFPVT XSJUJOH PO DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU QBSU UISFF f ǿ ,H4 ĚĚ QQ ȁǾȁȀ
JO XIJDI SFBM PQQPTJUJPO JT USFBUFE XJUI SFGFSFODF UP UIF DPNQSFT FODF PG EJĊFSFOU QSFEJDBUFT JOIFSJOH JO B VOJRVF TVCKFDU (PE ɨ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nVY BOE OPU PG B MPHJDBM EFUFSNJOBUJPO PG B XPSME
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǽȀ
(PET QPTTJCJMJUZ CZ PĊFSJOH IJT PXO WFSTJPO PG UIF POUPMPHJDBM BSHVNFOU )PXFWFS IF GPVOE OP TPMVUJPO *O IJT XSJUJOHT UIFSF BSF TP NBOZ PTDJMMB UJPOT BOE DBVUJPOT UIBU IF TFFNT IBSEMZ UP UIJOL IF IBT TVDDFTTGVMMZ EFN POTUSBUFE UIF DPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO EJĊFSFOU QFSGFDUJPOT )BE IF IFME TVDI B EFNPOTUSBUJPO IF XPVME DFSUBJOMZ IBWF EFWFMPQFE UIF POUPMPHJDBM QSPPG NPSF TNPPUIMZ CVU PO UIF PUIFS IBOE BDDPSEJOH UP UIF BOBMZTJT DBSSJFE TP GBS IF XPVME BMTP IBWF SJTLFE EFTUSPZJOH IJT FOUJSF UIFPSZ PG QPTTJCMF XPSMET o QSVEFODF XBT UIFSFGPSF XFMM VOEFSTUBOEBCMF 4JODF UIF -FJCOJ[FBO UFYUT IBWF OPU CFFO PG NVDI IFMQ OPX XF XJMM CSJFnZ UVSO UP UIF QSFTFOUBUJPO PG UIF JTTVF PĊFSFE CZ ,BOU ɨJT EJHSFTTJPO NBZ BMTP QSPWF VTFGVM JO WFSZ NBOZ SFTQFDUT GPS UIF VOEFSTUBOEJOH PG TPNF QPTTJCMF EFWFMPQNFOUT PG -FJCOJ[T UIFPSZ 'VSUIFSNPSF JU JT BMTP IJTUPSJDBMMZ SFM FWBOU BT ,BOU IJNTFMG WJFXFE -FJCOJ[T GBJMVSF UP TPMWF UIJT QSPCMFN BT POF PG UIF SFBTPOT GPS BCBOEPOJOH UIF NFUBQIZTJDT PG NPOBET BOE EFmOJUFMZ IFBEJOH UPXBSET USBOTDFOEFOUBM QIJMPTPQIZ JOTUFBEǿ ǿ +VTU BT JO UIF QSFDFEJOH $IBQUFS IFSF * BN BMTP BTTVNJOH UIBU DPNQMFY QSFEJDBUFT BSF BMXBZT SFEVDJCMF UP UIF MPHJDBM QSPEVDU PG TJNQMF QSFEJDBUFT UIJT XBT -FJCOJ[T PQJOJPO ɨF mSTU BOE BMNPTU POMZ UJNF JO XIJDI -FJCOJ[ EFNPOTUSBUFT UIF DPNQBUJCJMJUZ PG BMM QFSGFD UJPOT HPFT CBDL UP IJT FODPVOUFS XJUI 4QJOP[B JO ǺǿȀǿ 2VPE &OT QFSGFDUJTTJNVN FYJTUJU JO (1 ħĚĚ QQ ǻǿǺǿǻ FNFOEFE JO TPNF QMBDFT JO " ĚĚ Ǻ O ǺǼǺ QQ ǻȀǺȀǼ BMTP JO " ħĚ Ǽ O ȁǺ QQ ǾȀȁȀȂ TFWFSBM TIPSU QBQFST PG UIF TBNF QFSJPE SFUVSO UP UIF TVCKFDU XJUIPVU IPXFWFS BEEJOH BOZUIJOH UP UIF NBJO FTTBZ UIFZ DBO CF SFBE UIFSF BT OO ȀȁȁȀ QQ ǾȀǺ ȁȁ UIFZ XFSF mSTU FEJUFE JO UIF BQQFOEJY UP 8 +ĒğĜĖ %BT POUPMPHJTDIF "SHVNFOU JO EFS GSàI[FJU EFT MFJCOJ[TDIFO %FOLFOT
j,BOUTUVEJFOx Ǿǽ ǺȂǿǼ QQ ǻǾȂȁȀ -FJC OJ[T FMFHBOU BSHVNFOU JT UIBU XF DBOOPU EFNPOTUSBUF UIBU UXP QFSGFDUJPOT BSF JODPNQBUJ CMF CFDBVTF BMM EFNPOTUSBUJPO JT BOBMZUJD JF HSPVOEFE JO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO XIFSFBT UXP QFSGFDUJPOT CFJOH CPUI TJNQMF BOE QPTJUJWF DBOOPU DPOUSBEJDU UIFNTFMWFT /PS DBO JODPNQBUJCJMJUZ CF GPVOEFE PO JNNFEJBUF JOUVJUJPO BT UIFSF JT OP FWJEFODF PG JU )FODF JU JT JNQPTTJCMF GPS UXP QFSGFDUJPOT UP CF JODPNQBUJCMF "T XF DBO TFF UIF SFBTPO JOH SFTUT PO UXP QJMMBST mSTU UIBU BMM USVUI JT BOBMZUJD XIJDI JT UIF GPVOEBUJPO PG -FJCOJ[T MPHJD
BOE TFDPOE UIBU FYQFSJFODJOH UIF JODPNQBUJCJMJUZ PG EJĊFSFOU QSFEJDBUFT JT QIF OPNFOPMPHJDBMMZ JNQPTTJCMF ɨF QIFOPNFOPMPHJDBM QSJODJQMF PG FWJEFODF JT FTQFDJBMMZ SFMFWBOU 0O UIF POF IBOE JO GBDU JU HSFBUMZ XFBLFOT UIF DSJUJDJTN UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG BE ESFTTFT UP UIF $BSUFTJBO QSPPG B GFX MJOFT CFMPX SJHIUMZ DSJUJDJ[FE CZ 5TDIJSOIBVT JO B MFUUFS EBUFE ǺȀ "QSJM ǺǿȀȀ JO " ĚĚ Ǻ O ǺǽǺ QQ ǼǺǽǺȀ %FTDBSUFT IBE VTFE FWJEFODF JO PSEFS UP QSPWF (PET QPTTJCJMJUZ JO IJT 3FQMJFT UP UIF 4FDPOE 0CKFDUJPOT "5 ħĚĚ QQ ǺǾǹǾǺ 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QSJODJQMF DFSUBJOMZ PQFOT UIF XBZ UP B TVCKFDUJWJTU JOUFSQSFUBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO UIVT PG UIF EFmOJUJPO PG QPT TJCJMJUZ XIJDI JO FĊFDU XJMM CF VTFGVM GPS GPMMPXJOH EFWFMPQNFOUT )FSF BOE UIFSF -FJCOJ[ XJMM NFOUJPO UIJT B QSJPSJ QSPPG PG UIF DPNQBUJCJMJUZ PG QFSGFDUJPOT CVU BT GBS BT * LOPX IF XJMM OPU SFQFBU JU BOZXIFSF )F XJMM SBUIFS UBLF PO B NPSF EPVCUGVM BOE FWFO FMVTJWF WJFX
ǽǽȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
,BOUT mSTU FYUFOTJWF TUVEJFT PO UIF DPNQBUJCJMJUZ PG EJWFSTF QFSGFD UJPOT BSF UP CF GPVOE JO UXP JNQPSUBOU FTTBZT GSPN ǺȀǿǼ ɨFSF IF EJTUJO HVJTIFT UXP LJOET PG OPUIJOHT ɨF mSTU UIBU ,BOU DBMMT OJIJM OFHBUJWVN DBOOPU CF SFQSFTFOUFE BOE JU JT QSPEVDFE CZ DPOUSBEJDUJPO UIF TFDPOE OJIJM QSJWBUJWVN TJNQMZ DPOTJTUT JO UIF MPHJDBM TVCUSBDUJPO PG B QSFEJDBUF OPUXJUITUBOEJOH XIJDI UIF TVCKFDU SFNBJOT JO JUTFMG QFSGFDUMZ SFQSFTFOUBCMF *U TIPVME CF SFDBMMFE UIBU JO IJT QSF$SJUJDBM XSJUJOHT ,BOU TUJMM IPMET UIF OPUJPO PG QFSGFDUJPO BT B QSFEJDBUF NFUBQIZTJDBMMZ OPU MPHJDBMMZ QPTJUJWF UIBU JT QPTJUJWF JO JUTFMG 4VDI B OPUJPO XJMM BQQFBS BHBJO JO UIF $SJUJRVF XIFO ,BOU EFmOFT B USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO BT UIF BCTFODF PG SFQSFTFO 8IBU IF XSJUFT UP 1SJODFTT 4PQIJB BT FBSMZ BT Ǻǿȁǹ JT WFSZ SFWFBMJOH PG IJT HFOFSBM BUUJUVEF j0S KF TPVUJFOT RVF UPVUFT MFT GPSNFT TJNQMFT TPOU DPNQBUJCMFT FOUSF FMMFT $FTU VOF QSPQ PTJUJPO EPOU KF OF TÎBVSPJT CJFO EPOOFS MB EFNPOTUSBUJPO TBOT FYQMJRVFS BV MPOH MFT GPOE FNFOT EF MB DBSBDUFSJTUJRVF .BJT TJ FMMF FTU BDDPSEÏ JM TFOTVJU RVF MB OBUVSF EF %JFV RVJ FOGSNF UPVUFT MFT GPSNFT TJNQMFT BCTPMVNFOU QSJTFT FTU QPTTJCMFx (1 Ěħ Q ǻȂǿ DG BMTP (1 Ěħ QQ ǽǹǺǽǹǽ )PXFWFS UIJT NBZ CF POMZ B GFX NPOUIT BGUFS IJT FODPVOUFS XJUI 4QJOP[B EJTDVTTJOH UIF $BSUFTJBO QSPPG PG (PET FYJTUFODF XJUI &DLIBSE -FJCOJ[ SBJTFE TVDI BO JNQSFTTJWF OVNCFS PG PCKFDUJPOT UP UIF QSPPG PG UIF DPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO QFSGFD UJPOT UIBU UIFSF NVTU CF TPNFUIJOH NPSF UP JU UIBO KVTU BO BSUGVM FNQIBTJT PO JUT EJċDVM UJFT JO TIPXJOH UIF JOTVċDJFODZ PG %FTDBSUFTT SFBTPOJOH ɨFSF -FJCOJ[ IJOUFE BU UIF QSPCMFN PG UIF QPTTJCJMJUZ PG B TZOUIFTJT PG BMM QFSGFDUJPOT JOUP B VOJRVF TVCKFDU XIJDI MBZ PVUTJEF BOE IBE OPU CFFO UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO CZ IJT TVQQPTFE EFNPOTUSBUJPO PG DPNQBUJCJMJUZ GSPN ǺǿȀǿ UIF JNQPSUBOU EJTDVTTJPO XJUI &DLIBSE CFHBO JO "QSJM ǺǿȀȀ -FJCOJ[ NBEF B USBOTDSJQU PG IJT mSTU FYDIBOHF XJUI UIF $BSUFTJBO TDIPMBS XIJDI OPX DBO CF SFBE JO (1 Ě QQ ǻǺǻǺǾ " ĚĚ Ǻ O Ǻǽǹ QQ ǼǺǺǺǽ UIF PUIFS MFUUFST GPMMPX XF DBO OPU IPXFWFS GPSHFU UP DJUF UIF GPMMPXJOH OPUF -FJCOJ[ XSPUF PO POF PG &DLIBSET EFNPO TUSBUJPOT PG UIF DPNQBUJCJMJUZ PG QFSGFDUJPOT j5BNFUTJ PNOJB OPO QVHOFOU DVN JOUFMMFDUV QVHOBOU UBNFO JOUFS TF TJ DVN JOUFMMFDUV DPOKVOHBOUVS RVFNBENPEVN WJEFSF OPO QVH OBU DVN PDVMP OFRVF PNOJB WJEFSF FTU OPO WJEFSF TFE PNOJB WJEFSF QVHOBU DVN OBUVSB PDVMJ *UB EFNPOTUSBOEVN FTU RVPE OPO QVHOFU DVN OBUVSB NFOUJT PNOJB JOUFMMJHFSFx (1 Ě Q ǻǾǹ /PUF UIBU JO BOZ DBTF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBUFHPSFNBUJD TZOUIFTJT PG BMM QFSGFDUJPOT JOUP B VOJRVF TVCKFDU JT BO JTTVF UIBU IBE BMSFBEZ TVSGBDFE B GFX NPOUIT CFGPSF JO %FDFNCFS ǺǿȀǾ BT JT XJUOFTTFE CZ UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE QBQFS %F .FOUF EF 6OJWFSTP EF %FP " ħĚ Ǽ O ǾȀ Q ǽǿǼ "OPUIFS FYDIBOHF UIF POF XJUI +BRVFMPU %FDFNCFS ǺȀǹǻ JO (1 ĚĚĚ QQ ǽǽǻǽǽ
JT BMTP DIBSBDUFSJTUJD PG -FJCOJ[T NBUVSF BUUJUVEF ɨFSF -FJCOJ[ DPOmOFT IJNTFMG UP TBZJOH UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG (PE BT DPNQBUJCJMJUZ PG BMM QFSGFDUJPOT SFRVJSFT OP EFNPOTUSBUJPO BT JO GBDU UIF BEWFSTBSJFT PG JU XJMM OFWFS CF BCMF UP EFNPOTUSBUF UIF DPOUSBSZ JF (PET JNQPTTJCJMJUZ ɨJT SFBTPOJOH JT BDUVBMMZ B OFDFTTBSZ EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T iQIFOPNFOPMPHJDBMw BSHVNFOU GSPN ǺǿȀǿ XIJDI BMTP DPODMVEFE POMZ JO UIF OFHBUJWF UISPVHI B MBDL PG FWJEFODF *O BOZ FWFOU UIBU -FJCOJ[ OFWFS EFmOJUFMZ TPMWFE UIF QSPCMFN JT NPTU DMFBSMZ TIPXO JO BO BOOPUBUJPO CZ IJT PXO IBOE ǺȀǺǾǺǿ UP 5FNNJLT 1IJMPTPQIJB WFSB JO XIJDI IF TUJMM FYQMJDJUMZ XPOEFST j7JEFOEVN BO PNOFT QFSGFDUJPOFT TJNQMJDJUFS TJNQMJDFT TJOU JOmOJUVEJOJT DBQBDFT FU DPNQBUJCJMFT JOUFS TFx JO .ĦĘğĒĚ -FJC
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǽȂ
UBUJPOBM NBUUFS BT PQQPTFE UP UIF MPHJDBM OFHBUJPO UIBU PO UIF DPOUSBSZ BDUT VQPO TVDI NBUUFS BOE POMZ UVSOT JU JOUP UIF OFHBUJWF NPEBMJUZ "MM UIJT JT JOEFFE QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI -FJCOJ[T EPDUSJOF PG QFSGFDUJPOT BOE OFHBUJPOT /PUF BMTP UIBU UIF QSJWBUJWF DIBSBDUFS PG UIF USBOTDFOEFO UBM OFHBUJPO NBLFT JU QPTTJCMF UP TVCUSBDU BMM UIF NBUFSJBM NBSLT PVU PG B HJWFO PCKFDU VOUJM FNQUJFE PG BOZ SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU UIF PCKFDU UVSOT JOUP QVSF OPUIJOHOFTT ɨJT UJNF UIFSFGPSF XF IBWF B OJIJM QSJWB UJWVN JSSFQSBFTFOUBCJMF XIJDI BMUIPVHI OPU BQQFBSJOH BT TVDI JO ,BOUT XPSL JOGPSNT IPXFWFS JUT FOUJSF TUSVDUVSF *U JT GVSUIFSNPSF SFNBSLBCMF UIBU TVDI BO BOBMZTJT JOUP OPOSFQSFTFOUBCMF LJOET PG OPUIJOHT JT BMTP HFOV OJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǺǾȁ -ZJOH BU UIF DPSF PG BMM UIFTF SFTFSWFT JO -FJCOJ[T SFBTPO JOH UIFSF TFFNT UP CF UIF QSPCMFN UIBU XIJMF UIF DPNQBUJCJMJUZ PG QFSGFDUJPOT DPVME QFS IBQT FBTF UIF QSPPG PG (PET FYJTUFODF B QSPPG -FJCOJ[ XBT DFSUBJOMZ OPU XJMMJOH UP HJWF VQ PO
JU SJTLFE IPXFWFS EFTUSPZJOH IJT UIFPSZ PG JODPNQPTTJCMFT o GPS -FJCOJ[ XBT OPU BU BMM TVSF UIBU TJNQMF DPOUSBEJDUJPO XPVME CF TVċDJFOU UP GPVOE IJT NFUBQIZTJDT PG QPTTJCMF XPSMET )FSF JT B WFSZ TJHOJmDBOU QBTTBHF j*MMVE UBNFO BEIVD IPNJOJCVT JHOPUVN FTU VOEF PSJBUVS JODPNQPTTJCJMJUBT EJWFSTBSVN TFV RVJ mFSJ QPTTJU VU EJWFSTBF FTTFOUJBF JOWJDFU QVHOFOU DVN PNOFT UFSNJOJ QVSF QPTJUJWJ WJEFBOUVS FTTF DPNQBUJCJMFT JOUFS TFx BHBJO %F 7FSJUBUJCVT QSJNJT JO " ħĚ ǽē O ǻȀǹ Q ǺǽǽǼ *U JT UIFSFGPSF VOEFSTUBOEBCMF UIBU -FJCOJ[ FOEFE VQ CZ BMTP IBWJOH EPVCUT PO UIF DPNQBUJCJMJUZ PG TJNQMFT -FJCOJ[T QSFDFEJOH QBT TBHF MFOET JUTFMG RVJUF FBTJMZ UP CF NBUDIFE XJUI BO JNQPSUBOU QBTTBHF JO ,BOUT FTTBZ PO OFHBUJWF RVBOUJUJFT ɨFSF PO UIF POF IBOE ,BOU NBJOUBJOT UIBU UIF JODPNQBUJCJMJUZ PG EJĊFSFOU CFJOHT JT VOJOUFMMJHJCMF BOE PO UIF PUIFS IBOE IF BMNPTU TFUT GPSUI B SFTFBSDI QSPHSBN UIBU XJMM POMZ mOE JUT DPNQMFUJPO JO UIF $SJUJDBM UIFPSZ PG SFBM PQQPTJUJPO j.BO WFSTVDIF OVO PC NBO EJF 3FBMFOUHFHFOTFU[VOH àCFSIBVQU FSLMÊSFO VOE EFVUMJDI LÚOOF [V FSLFOOFO HFCFO XJF EBSVN XFJM FUXBT JTU FUXBT BOEFST BVGHFIPCFO XFSEF VOE PC NBO FUXBT NFIS TBHFO LÚOOF BMT XBT JDI EBWPO TBHUF OÊNMJDI MFEJHMJDI EB FT OJDIU EVSDI EFO 4BU[ EFT 8JEFSTQSVDIT HFTDIFIFx ,H4 ĚĚ Q ǻǹǼ *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU JO IJT DPO UFNQPSBOFPVT XSJUJOH PO UIF EFNPOTUSBUJPO PG (PET FYJTUFODF IPXFWFS TVHHFTUJOH UIBU (PE NBZ CF JNQPTTJCMF PXJOH UP B SFBM PQQPTJUJPO CFUXFFO QFSGFDUJPOT ,BOU BENJUT OPOFUIFMFTT IJT QPTTJCJMJUZ B QPTUFSJPSJ PO UIF HSPVOE UIBU mOJUF CFJOHT BSF QPTTJCMF UIFSF GPSF (PE NVTU CF QPTTJCMF BT XFMM 'SPN JU IF BDUVBMMZ EFEVDFT UIBU QFSGFDUJPOT NVTU CF DPNQBUJCMF CFUXFFO UIFN BHBJO JO ,H4 ĚĚ QQ ȁǾȁȀ 4VDI B SFBTPOJOH JT QFSGFDUMZ NBUDIFE CZ -FJCOJ[T BT -FJCOJ[ BMTP DMBJNT IF DBO EFNPOTUSBUF (PET QPTTJCJMJUZ B QPTUF SJPSJ PO UIF MFHJUJNBDZ PG UIF USBOTJUJPO GSPN UIF B QPTUFSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG UIF FYJT UFODF PG UIF &OT B TF UP UIF FYJTUFODF PG UIF &OT TVNNVN o B USBOTJUJPO UIF $SJUJDBM ,BOU XJMM EFFN JNQPTTJCMF o TFF TJNJMBS DBVUJPOT JO #8 Q Ǿǹ "T GPS UIF RVFTUJPO XIFUIFS JU NBZ CF QPTTJCMF GPS BO JOmOJUZ PG QSFEJDBUFT UP CF TZOUIFTJ[FE JOUP B VOJRVF TVCKFDU JU JT OFWFS NFOUJPOFE JO ,BOUT QSF$SJUJDBM XSJUJOHT JO IJT $SJUJRVF PO UIF PUIFS IBOE ,BOU BMTP DPOTJEFST UIF BSHVNFOU GSPN FNJOFODF BDDPSEJOH UP XIJDI UP QVU JU JO -FJCOJ[FBO UFSNT EJWJOF QFSGFDUJPOT XPVME DPOTUJUVUF B IZQFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ BOE OPU XIJDI XPVME CF JNQPTTJCMF BO POMZ DBUFHPSFNBUJD POF ,S7 " ǾȀȂ # ǿǹȀ ,H4 ĚĚĚ Q ǼȂǹ
ǽǾǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
JOFMZ QSFTFOU JO -FJCOJ[ XIP JO IJT FTTBZT PO MPHJDBM DBMDVMVT FYQMJDJUMZ VTFT UIF PQFSBUJPO PG MPHJDBM TVCUSBDUJPO BOE EJTUJOHVJTIFT JU GSPN TJNQMF OFHBUJPO -FJCOJ[ DBMMT JNQPTTJCJMF UIF ,BOUJBO OFHBUJWF OPUIJOH BOE OJIJM PS OPO&OT UIF QSJWBUJWF OPUIJOH PCUBJOFE UISPVHI USBOTDFOEFOUBM OFHB UJPO UIBU DBOOPU CF SFQSFTFOUFEȀ Ȁ
,BOUT FTTBZT GSPN ǺȀǿǼ BSF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE 7FSTVDI EFO #FHSJą EFS OFHBUJWFO (SÚFO JO EJF 8FMUXFJTIFJU FJO[VGàISFO BOE %FS FJO[JH NÚHMJDIF #FXFJTHSVOE [V FJOFS %F NPOTUSBUJPO EFT %BTFJOT (PUUFT ɨF NPTU SFMFWBOU QMBDFT UP MPPL VQ JO UIF $SJUJRVF GPS UIF EFWFMPQNFOUT PG UIJT EPDUSJOF JO ,BOUT NBUVSF USBOTDFOEFOUBMJTN BSF UIF OPUF UP UIF "NQIJCPMZ BOE UIF TFDUJPO PO UIF 5SBOTDFOEFOUBM *EFBM ɨF DPODFQU PG QFSGFDUJPO BT B NFUBQIZTJDBMMZ OPU MPHJDBMMZ QPTJUJWF QSFEJDBUF JT UP CF GPVOE JO QBSUJDVMBS JO UIF mSTU DIBQUFS PG UIF 7FSTVDI ,H4 ĚĚ Q ǺȀǻ j#FJ EFS MPHJTDIFO 3FQVHOBO[ XJSE OVS BVG EJFKF OJHF #F[JFIVOH HFTFIFO EBEVSDI EJF 1SÊEJDBUF FJOFT %JOHFT FJOBOEFS VOE JISF 'PMHFO EVSDI EFO 8JEFSTQSVDI BVGIFCFO 8FMDIFT WPO CFJEFO XBISIBGUJH CFKBIFOE SFBMJUBT VOE XFMDIFT XBISIBGUJH WFSOFJOFOE OFHBUJP TFJ EBSBVG IBU NBO IJFCFJ HBS OJDIU BDIU ; & 'JOTUFS VOE OJDIU mOTUFS JO FJOFSMFJ 7FSTUBOEF [VHMFJDI TFJO JTU JO FCFO EFNTFMCFO 4VCKFDUF FJO 8JEFSTQSVDI %BT FSTUFSF 1SÊEJDBU JTU MPHJTDI CFKBIFOE EBT BOEFSF MPHJTDI WFSOFJOFOE PCHMFJDI KFOFT JN NFUBQIZTJTDIFO 7FSTUBOEF FJOF /FHBUJPO JTUx BOE BHBJO JO ,S7 " ǾȀǽ ȀǾ # ǿǹǻǿǹǼ ,H4 ĚĚĚ ǼȁȀ ,BOU DBMMT UIF PCKFDU PG SFBM PQQPTJUJPO B OJIJM SFQSBFTFOUBCJMF CFDBVTF JO UIJT DBTF UIF DPOUSBTU CFUXFFO UXP QSFEJDBUFT EPFT OPU JO JUTFMG EFTUSPZ UIF QPT TJCJMJUZ PG SFQSFTFOUJOH UIF FOUJSF TVCKFDU BT JT UIF DBTF XJUI DPOUSBEJDUJPO
CVU POMZ UIF QPTTJCJMJUZ PG SFQSFTFOUJOH UIF QSFEJDBUFT UIFNTFMWFT BT CFMPOHJOH UP UIF TVCKFDU ,BOUT DIPJDF PG UFSNT JT QFSIBQT OPU UIF NPTU GFMJDJUPVT JG XF DPOTJEFS UIBU JU JT QSFDJTFMZ XIBU JT DPOUSBTUFE JO UIF 3FBMSFQVHOBO[ UIBU JO UIF FOE DBOOPU CF SFQSFTFOUFE TP UIBU DBMMJOH JU SFQSBFTFOUBCJMF NBZ TPVOE QFDVMJBS ɨF UBOHMF XIJDI JT BDUVBMMZ OPU NFSFMZ POF PG XPSET
BMTP BQQFBSFE DMFBS UP ,BOU B GFX ZFBST MBUFS XIFO IF TFU BCPVU GPSNVMBUJOH IJT OBUVSBM QIJMPTPQIZ 5BLF GPS FYBNQMF UIF DPODFQU PG SFTU /FJUIFS -FJCOJ[ OPS ,BOU EPVCUT UIBU JU JT B NFUBQIZTJDBMMZ OFHBUJWF DPODFQU 4FF -FJCOJ[ GPS JOTUBODF JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ħĚĚĚ f ǻ j+F OBWPJT QPJOU DSß RVPO QßU BWPJS TVKFU EF EPVUFS EF MB OBUVSF QSJWBUJWF EV SFQPT *M MVZ TVċU RVPO OJF MF NPVWFNFOU EBOT MF DPSQT NBJT JM OF TVċU QBT BV NPVWF NFOU RVPO OJF MF SFQPT FU JM GBVU BKPVUFS RVFMRVF DIPTF EF QMVT QPVS EFUFSNJOFS MF EFHSÏ EV NPVWFNFOU QVJTRVJM SFÎPJU FTTFOUJFMMFNFOU EV QMVT PV EV NPJOT BV MJFV RVF UPVT MFT SFQPT TPOU FHBVY "VUSF DIPTF FTU RVBOE PO QBSMF EF MB DBVTF EV SFQPT RVJ EPJU FTUSF QPTJUJWF EBOT MB NBUJFSF TFDPOEF PV NBTTF +F DSPJSPJT FODPS RVF MJEÏF NÐNF EV SFQPT FTU QSJWBUJWF DFTU Ë EJSF RVFMMF OF DPOTJTUF RVF EBOT MB OFHBUJPO *M FTU WSBZ RVF MBDUF EF OJFS FTU VOF DIPTF QPTJUJWFx (1 ħ Q ǺǺȀ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǼǹ ,BOU BMTP IPMET SFTU UP CF B QSJWBUJWF DPODFQU BOE IF BENJUT UIBU JU NBZ CF QSPEVDFE CZ QPTJUJWF DBVTFT )PXFWFS SBUIFS UIBO TFFJOH UIF DBVTF PG JU JO NBTT IF BEET UIBU UIJT DBVTF JT BMTP UP CF GPVOE JO UIF BQQMJDBUJPO PG UXP GPSDFT IBWJOH FRVBM JOUFOTJUZ CVU PQQPTJUF EJSFDUJPO o XIJDI XPVME CF UIF FYBNQMF PG SFBM PQQPTJUJPO /PX XIBU XF IBWF IFSF JT TPNFUIJOH UIBU DBO CF SFQSF TFOUFE JOEFFE CFDBVTF UIBU B CPEZ BU SFTU JT UIF TVCKFDU PG B SFBM PQQPTJUJPO EPFT OPU NFBO UIBU JU JT DPOUSBEJDUPSZ j#FXFHLSBGU FJOFT ,ÚSQFST OBDI FJOFS (FHFOE VOE FJOF HMFJDIF #F TUSFCVOH FCFO EFTTFMCFO JO FOUHFHFOHFTFU[UFS 3JDIUVOH XJEFSTQSFDIFO FJOBOEFS OJDIU VOE
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǾǺ
ɨF DPSF PG ,BOUT EJTDVTTJPO GSPN ǺǿǿǼ JT UIF GPMMPXJOH /PU POMZ DBO UIF MBDL PG B QSFEJDBUF JO B HJWFO TVCKFDU TJNQMZ EFSJWF GSPN UIF JODPN QMFUFOFTT PG JUT DPODFQU JF CF B EFGFDUVT
CVU JU DBO BMTP EFSJWF GSPN UIF SFBM PQQPTJUJPO PG UXP EJĊFSFOU CVU CPUI QPTJUJWF QSFEJDBUFT JF CF B HFO VJOF QSJWBUJP ,BOUT FYBNQMFT o TVDI BT UIF POF PG EFCUT BOE DSFEJUT PS UIF POF PG FRVBM GPSDFT XJUI DPOUSBSZ EJSFDUJPOT SFTVMUJOH JO UIF SFTU PG UIF CPEZ UP XIJDI UIFZ BSF BQQMJFE o BSF UPP XFMM LOPXO UP SFQFBU IFSF /PX TJOE BMT 1SÊEJDBUF JO FJOFN ,ÚSQFS [VHMFJDI NÚHMJDI %JF 'PMHF EBWPO JTU EJF 3VIF XFMDIF &UXBT SFQSBFTFOUBCJMF JTUx ,H4 ĚĚ Q ǺȀǺ /PUF IPXFWFS UIBU IFSF ,BOU NBJOUBJOT UIBU SFTU JT SFQSFTFOUBCMF XIJMF JO SFBMJUZ POMZ B CPEZ BU SFTU QSPWFT UP CF SFQSFTFOUBCMF OPU UIF SFTU PG B CPEZ *O GBDU XIFO IF TFUT BCPVU UIF DPOTUSVDUJPO PG SFTU BT TVDI JO UIF mFME PG QIZTJDT ,BOU XJMM OFFE UP SFEJSFDU IJT BJN ɨVT JO IJT OPUF UP UIF UIJSE EFmOJUJPO PG UIF 1IPSPOPNZ JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF IF XJMM FWFO FOE VQ CZ EFmOJOH UIF SFTU PG B CPEZ JO SFUBSEFE NPUJPO JO UIF JOTUBOU JO XIJDI JU IBT DFBTFE JUT PXO GPSXBSE NP UJPO BOE TUBSU JUT CBDLXBSE NPUJPO BT BO JOmOJUFTJNBM WFMPDJUZ EW *O GBDU XFSF UIFSF OPU TVDI BO JOmOJUFTJNBM WFMPDJUZ SFTU JO JUTFMG DPVME CZ OP NFBOT CF DPOTUSVDUFE j"MTP LBOO EJF 3VIF OJDIU EVSDI EFO .BOHFM EFS #FXFHVOH EFS TJDI BMT ǹ HBS OJDIU DPOTUSVJSFO MÊU TPOEFSO NV EVSDI EJF CFIBSSMJDIF (FHFOXBSU BO EFNTFMCFO 0SUF FSLMÊSU XFSEFO EB EFOO EJFTFS #FHSJĊ BVDI EVSDI EJF 7PSTUFMMVOH FJOFS #FXFHVOH NJU VOFOEMJDI LMFJOFS (FTDIXJOEJHLFJU FJOF FOEMJDIF ;FJU IJOEVSDI DPOTUSVJSU NJUIJO [V OBDIIFSJHFS "OXFOE VOH EFS .BUIFNBUJL BVG /BUVSXJTTFOTDIBGU HFOVU[U XFSEFO LBOOx ,H4 Ěħ Q ǽȁǿ :FU BU UIJT QPJOU XF DBO GVMMZ BQQSFDJBUF IPX QPJHOBOU UIF BGPSFNFOUJPOFE PCKFDUJPO PG -FJCOJ[ PO UIF JOEFUFSNJOBDZ PG NPUJPO JT *O GBDU UIF WFMPDJUZ EW JO UIJT DBTF IBT OP EFUFSNJOBUF EJSFDUJPO BT UIF JOTUBOU PG UIF FOE PG GPSXBSE NPUJPO BOE UIF JOTUBOU PG UIF CFHJOOJOH PG CBDLXBSE NPUJPO NVTU DPJODJEF TP UIBU XF EP OPU LOPX XIFUIFS UIF CPEZ BU SFTU JOmOJUFTJNBMMZ NPWFT JO POF EJSFDUJPO PS JO UIF PUIFS POF *O UIJT XBZ UIFO SFTU XPVME CF B TPSU PG JOmOJUFTJNBM TDBMBS NBHOJUVEF o XIJDI XPVME DPOUSBEJDU UIF EFmOJUJPO PG WFMPDJUZ BT B WFDUPS RVBOUJUZ 4JODF XF BSF EFBMJOH XJUI TVDI NBUUFST BOE XF XJMM OFFE UP SFUVSO UP UIFN TIPSUMZ
JU JT BMTP XPSUI SFDBMMJOH UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG JO TPNF QMBDFT HJWFT B EFmOJUJPO PG SFTU BT JOmOJUFTJNBM NPUJPO GPS FYBNQMF JO UIF -FUUSF TVS VO QSJODJQF HFOFSBM (1 ĚĚĚ QQ ǾǻǾǼ CVU IJT UIFPSZ PG B QPUFOUJBM BT JOmOJUFTJNBM NPUJPO TIFMUFST IJN BU MFBTU QBSUJBMMZ GSPN ,BOUT JOEFUFSNJOBDZ *O GBDU GPS -FJCOJ[ UIF mFME PG GPSDFT UIBU BDUT VQPO UIF CPEZ BMXBZT EFUFSNJOFT UIF EJSFDUJPO PG UIF WFMPDJUZ WFDUPS 0O SFTU BT B NPUJPO XJUI JOEFUFSNJOBUF EJSFDUJPO TFF IPXFWFS UIF TJYUI TFDUJPO JO UIF CPPL CZ 4 $ĝĒģĜĖ " %FNPOTUSBUJPO PG UIF #FJOH BOE "UUSJCVUFT PG (PE -POEPO ǺȀǹǾ SFQSJOU FEJUFE CZ & 7BJMBUJ $BNCSJEHF ǺȂȂȁ UIBU ,BOU NBZ IBWF IBE JO NJOE "MM UIF BCPWF BNPVOUT UP TBZJOH UIBU JO HFOFSBM UIF DPODFQU PG SFBM PQQPTJUJPO EPFT OPU TFFN UP MFOE JUTFMG UP CF BT JNNFEJBUFMZ BOE FĊFDUJWFMZ BQQMJFE UP QIZTJDT BT ZPVOH ,BOU FYQFDUFE JU UP CF ɨF CFTU SFTVMUT PG UIF SFBM PQQPTJUJPO DPODFQU BSF SBUIFS UP CF GPVOE JO UIF NFUBQIZTJDBM TDPQF PS CFUUFS UP TBZ UIF GPSNBM POF JO XIJDI JU TUBOET BT BO PQFSBUJPO PG MPHJDBM TVCUSBDUJPO ɨF FTTBZT JO XIJDI -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF PQFSBUJPO PG MPHJDBM TVCUSBDUJPO BOE EFmOFT OJIJM BT B QSJWBUJWF OPUIJOH BSF UP CF GPVOE JO $ ǻǾǹȀǿ BMM PG UIFN OPX JO UIF WPMVNFT PG " ħĚ
ǽǾǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
XF XJTI SBUIFS UP TFF BO JNQPSUBOU DPOTFRVFODF PG UIJT EPDUSJOF XIFO JU JT QVU JOUP ,BOUT $SJUJDBM TUSVDUVSF "T JU IBQQFOT B USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO UIBU JT B MPHJDBM TVCUSBDUJPO NJHIU BDUVBMMZ CF QSPEVDFE UISPVHI B TJNQMF TZOUIFTJT PG QFSGFDUJPOT UIBU JT B MPHJDBM TVN "T B SFTVMU B DPODFQU DPN QMFUFMZ EFmOFE UISPVHI B DFSUBJO DPMMFDUJPO PG NBSLT NJHIU FWFO CF DPN QMFUFMZ DBODFMFE XJUI SFHBSE UP JUT SFQSFTFOUBUJPOBM NBUUFS CFDBVTF B TVN PG QFSGFDUJPOT NJHIU mOBMMZ HFOFSBUF UIF OJIJM QSJWBUJWVN JSSFQSBFTFOUBCJMF UIF USBOTDFOEFOUBM BCTPMVUF OFHBUJPO PS BU MFBTU HFOFSBUF BO JODPNQMFUF CFJOH UIBU DBOOPU FYJTU BT TVDI ȁ ǽ
XJUI NBOZ UFSNJOPMPHJDBM PTDJMMBUJPOT BOE JO B NPSF DPNQSFIFOTJWF BDDPVOU JO UIF /PO JOFMFHBOT 4QFDJNFO EFNPOTUSBOEJ JO BCTUSBDUJT (1 ħĚĚ QQ ǻǻȁǼǾ IFSF GPS FYBNQMF JO Q ǻǼǼ JO B OPUF j)JOD EFUSBDUJPOFT QPTTVOU GBDFSF OJIJMVN TFV OPO&OT TJNQMFY JNP NJOVT OJIJMP TFE OFHBUJPOFT QPTTVOU GBDFSF JNQPTTJCJMFx " ħĚ ǽĒ O ǺȀȁ QQ ȁǽǾǾǾ UIF OPUF JT JO Q ȁǾǺ .BOZ JOUFSQSFUFST IBWF SFQFBUFEMZ DPNNFOUFE VQPO BMM UIFTF FTTBZT 4FF mSTU PG BMM UIF DFMFCSBUFE DPNNFOUBSZ UP -FJCOJ[T MPHJDBM TVCUSBDUJPO CZ $ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF QQ ǼȀǿȁȀ UIF FTTBZ CZ . 4ĒğĔęĖī.ĒīĒĤ 4JNQMJmDBUJPO EF MBSJUINÏUJ[BUJPO MFJCOJ[JFOOF EF MB TZMMPHJTUJRVF QBS MFYQSFTTJPO BSJUINÏUJRVF EF MB OPUJPO JOUFOTJPOFMMF EV iOPO FOTw j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ȁ ǺȂȀȂ QQ ǽǿǾȁ JT BMTP JOUFSFTUJOH 0O -FJCOJ[T SFBM PQQPTJUJPO BQQMJFE UP QIZTJDT TFF UIF DMBTTJDBM (ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[ %ZOBNJRVF FU NÏUBQIZTJRVF QQ ǻǹ Ċ * XPVME IPXFWFS CF WFSZ DBVUJPVT JO FTQPVTJOH UIF IZQPUIFTJT UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF BSSJWFE BU UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF mSTU JOUFHSBM NWǻ SBUIFS UIBO NW GPMMPXJOH IJT BUUFNQU BU FMJNJOBUJOH UIF DPOTJEFSBUJPO PG OFHBUJWF RVBOUJUJFT o JO GBDU IF FYQMJDJUMZ VTFT WFDUPS NBHOJUVEFT JF NBHOJUVEFT FOEPXFE XJUI EJSFDUJPO BOE FWFO JOTJTUT PO UIF DPOTFSWBUJPO PG JNQVMTF BT B WFDUPS NBHOJUVEF *O NZ PQJOJPO UIF QSPCMFNT DPODFSOJOH SFBM PQQPTJUJPO BSF CFUUFS VOEFSTUPPE JO UIF NFUBQIZTJDBM EPNBJO BMPOF ȁ 8F DPVME BMTP MPPL BU UIF NBUUFS GSPN BOPUIFS QPJOU PG WJFX UIBU JT CZ EJTUJOHVJTIJOH UIF NPEF PG OFHBUJPO GSPN JUT SFTVMU *O UIJT TFOTF BMUIPVHI IF EJTUJOHVJTIFT B OFHB UJPO UISPVHI DPOUSBEJDUJPO BOE POF UISPVHI MPHJDBM TVCUSBDUJPO XIFO ,BOU DPNFT UP UIF OJIJM JSSFQSBFTFOUBCJMF IF OP MPOHFS OFFET UP EJTUJOHVJTI XIFUIFS JU JT PCUBJOFE UISPVHI DPOUSBEJDUJPO PS UISPVHI QSJWBUJPO o BT JU JT JO GBDU OPOSFQSFTFOUBCMF JU DBOOPU QSFTFSWF BOZ USBDF PG JUT HFOFTJT *O FĊFDU JO IJT FTTBZ DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU ,BOU XJMM EJ SFDUMZ JEFOUJGZ UIJT OPUIJOH UISPVHI USBOTDFOEFOUBM EFGBVMU XJUI UIF TJNQMF OJIJM OFHBUJ WVN TJODF UIF BCTFODF PG SFQSFTFOUBUJPO NBUUFS EFTUSPZT UIF QPTTJCMF JUTFMG NBUFSJBMMZ OPU GPSNBMMZ o UIVT TVDI B OPUIJOH TJNQMZ DPJODJEFT XJUI UIF JNQPTTJCMF ,H4 ĚĚ Q ȀǼ 0O TVDI JEFOUJmDBUJPO CFUXFFO UIF UXP OPUIJOHT CVU OPU CFUXFFO UIF UXP OFHBUJPOT ,BOU UIJOLT IF DBO CVJME IJT POUPMPHJDBM BSHVNFOU PO UIJT QPJOU TFF 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZT JDT f ǻȁ Q ǺǾ 8F DBO UIVT VOEFSTUBOE XIZ IPXFWFS JO UIF GPMMPXJOH ZFBST IF BCBOEPOT BOZ DMBJN BU SBUJPOBM UIFPMPHZ ,BOU XJMM OPOFUIFMFTT QSFTFSWF UIF PME JEFOUJUZ CFUXFFO UIF UXP OPOSFQSFTFOUBCMF OPUIJOHT /PS JT JU TVSQSJTJOH UIBU JO IJT DMBTTJmDBUJPOT B OJIJM QSJWB UJWVN JSSFQSBFTFOUBCJMF OFWFS BQQFBST BT EJTUJOHVJTIFE GSPN B TJNQMF OJIJM OFHBUJWVN ɨFSF JT NPSF UP JU IPXFWFS UIBO B NFSF DIPJDF PG DMBTTJmDBUJPO CFDBVTF JO UIJT BSHVNFOUBUJPO XF DPVME FWFO mOE UIF PSJHJO PG UIF DPODFQU PG SFBM QPTTJCJMJUZ *G JO GBDU XF EFmOF JNQPT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǾǼ
"DUVBMMZ JO IJT $SJUJRVF ,BOU QVUT JU JO RVJUF B EJĊFSFOU XBZ )F MJNJUT IJNTFMG UP BTTVNF BT TVQSFNF QSJODJQMF PG BMM TZOUIFUJD KVEHNFOUT UIBU TZOUIFTJT TIPVME PSJHJOBUF BO PCKFDU PG FYQFSJFODF BOE UIFO IF EJSFDUMZ MJOLT IJT PXO NPEBM UIFPSZ UP TVDI B SFTVMU *O PUIFS XPSET ,BOU BċSNT UIBU BMUIPVHI UIF QSFEJDBUFT PG BO PCKFDU NBZ CF OPODPOUSBEJDUPSZ CF UXFFO UIFN GPS JOTUBODF CF BMM QPTJUJWF BOE TJNQMF
OPOFUIFMFTT UIF TZO UIFTJT PG TVDI QSFEJDBUFT NBZ CF JNQPTTJCMF GPS JU NBZ CF VOFYQFSJFODF BCMF *O PSEFS GPS UIFJS TZOUIFTJT UP CF BDUVBMMZ QPTTJCMF JO GBDU TPNFUIJOH NPSF UIBO TJNQMZ OPODPOUSBEJDUPSJOFTT JT OFFEFE ɨVT BO PCKFDU XIPTF OPODPOUSBEJDUPSJOFTT IBT CFFO TIPXO DBO CF DBMMFE MPHJDBMMZ QPTTJCMF CVU OPU SFBMMZ QPTTJCMF *O PSEFS UP UFSN JU BT SFBMMZ QPTTJCMF POF BMTP OFFET UP CF TVSF UIBU BMM JUT QSFEJDBUFT DBO BDUVBMMZ CF TZOUIFTJ[FE JOUP B VOJRVF TVCKFDU o XIJDI DBO POMZ JOEJSFDUF CF HSBOUFE UISPVHI UIF JOUVJUJPO PG UIF PCKFDU JUTFMG BC FTTF BE QPTTFy *O FĊFDU B MJUUMF SFBTPOJOH XJMM RVJUF FBT JMZ TVċDF UP SFEVDF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJT UP UIF USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO UISPVHI QSJWBUJPO BOE UIFSFGPSF FYQMJDJUMZ BDDPSE ,BOUT NBUVSF $SJUJDBM TUBODF XJUI UIF UIFPSZ FYQSFTTFE JO IJT FTTBZ PO SFBM PQQPTJUJPOȂ TJCJMF BMM UIBU XIJDI JT JSSFQSBFTFOUBCJMF CPUI UISPVHI DPOUSBEJDUJPO BOE UISPVHI USBOTDFO EFOUBM QSJWBUJPO
JU GPMMPXT UIBU OPU FWFSZ JNQPTTJCMF JT DPOUSBEJDUPSZ ɨFSFCZ DPOWFSUFOEP XF DBO BSSJWF BU UIF QSPQPTJUJPO UIBU OPU FWFSZ OPODPOUSBEJDUPSZ JT QPTTJCMF ɨFSFGPSF JO PSEFS GPS BO PCKFDU UP CF QPTTJCMF TPNFUIJOH NPSF JT SFRVJSFE UIBO B TJNQMF BCTFODF PG DPOUSBEJDUJPO CFUXFFO UIF NBSLT PG JUT DPODFQU o XIJDI JT UIF DPSF PG UIF DPODFQU PG SFBM QPTTJCJMJUZ 0O UIF DPOUSBSZ UIBOLT UP IJT EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO JNQPTTJCJMF BOE OPO&OT -FJCOJ[ JT JO B QPTJUJPO OFWFS UP SFHBSE UIF OPUIJOH UISPVHI BCTPMVUF QSJWBUJPO BT JNQPT TJCMF OPS BT JEFOUJDBM UP UIF DPOUSBEJDUPSZ POF
BOE UIVT OFWFS UP SFHBSE B SFBM QPTTJCJMJUZ BT EJTUJOHVJTIFE GSPN B MPHJDBM POF Ȃ )FSF * IBWF TVNNBSJ[FE BOE FTTFOUJBMJ[FE ,BOUT DPNQMFY EPDUSJOF PG OFHBUJPO XIJDI JT PĊFSFE JO WFSZ EJĊFSFOU UFSNT JO IJT BVUIPST BDDPVOU "DUVBMMZ ,BOU OFWFS DPOOFDUT UIF USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO IF EFBMT XJUI JO IJT $SJUJRVF UP SFBM PQQPTJUJPO OPS EPFT IF NFOUJPO UIF GBDU UIBU BTJEF GSPN BSJTJOH CZ B EFGFDUVT i.BOHFMw BT IF TBZT JO IJT FTTBZ PO OFHBUJWF RVBOUJUJFT JO ,H4 ĚĚ Q ǺȀȀ CVU UIF UFSN BMTP TJHOJmDBOUMZ BQQFBST BHBJO JO ,S7 " ǾȀǾ # ǿǹǼ ,H4 ĚĚĚ ǼȁȀ
JU DBO BMTP BSJTF CZ B QSJWBUJP JF CZ BO PQQPTJUJPO /PS EPFT IF SFEVDF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJ[JOH OPODPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT UP SFBM PQQPTJUJPO "T IF POMZ SFHBSET USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO BT MPHJDBM TVCUSBDUJPO JO GBDU ,BOU TJNQMZ UIJOLT UIBU XF DBO IBWF OP DPODFQU PG JUT PCKFDU CFDBVTF OP NBUUFS JT HJWFO BOZ NPSF UP SFQSFTFOUBUJPO ɨFSFGPSF USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO XJMM CF EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF DPODFQU PG BO PCKFDU UIBU JT JNQPTTJCMF UISPVHI TZOUIFTJT JF SFBMMZ JNQPTTJCMF
XIJDI PCKFDU JT IPXFWFS SFQSFTFOUBCMF BMUIPVHI JU EPFT OPU DPSSFTQPOE UP BOZ PCKFDUJWF SFBMJUZ ,BOU DBMMT JU &OT SBUJPOJT ɨFTF UXP QBTTBHFT UIBU EP OPU BQQFBS BT TVDI BU B MJUFSBM SFBE JOH PG ,BOUT EPDUSJOF o OBNFMZ mSTU UIBU USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO DBO BSJTF GSPN SFBM
ǽǾǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
ɨF UIFPSZ PG SFBM QPTTJCJMJUZ JT JO GBDU POF PG UIF QJMMBST PG ,BOUT XIPMF $SJUJDBM DPOTUSVDUJPO BOE DFSUBJOMZ POF PG UIF NPTU FĊFDUJWF XFBQPOT IF UIJOLT IF IBT QSPWJEFE IJNTFMG XJUI BHBJOTU BOZ EPHNBUJD NFUBQIZTJDT NBSLFEMZ BHBJOTU UIF -FJCOJ[FBO8PMċBO POF ɨF SFBTPO * IBWF TVD DJODUMZ FYQPVOEFE JU IFSF JT UIBU XJUI UIF CFOFmU PG IJOETJHIU PG DPVSTF
* XPVME UIJOL PG UIJT EPDUSJOF BT UIF POMZ SPBE -FJCOJ[T TZTUFN DPVME IBWF UBLFO JG JU NFBOU UP SFHBSE EJĊFSFOU QFSGFDUJPOT BT BDUVBMMZ JODPNQBUJCMF CFUXFFO UIFN *O GBDU XIFO IF DPOTJEFST TVDI JODPNQBUJCJMJUZ -FJCOJ[ PQQPTJUJPO BOE TFDPOE UIBU UIF JNQPTTJCJMJUZ PG SFBM TZOUIFTJT EFSJWFT GSPN UIF BCTFODF PG SFQSFTFOUBUJPOBM NBUUFS o TFFN UP NF RVJUF EFEVDJCMF XJUIPVU NVDI TUSFUDIJOH *O GBDU UIFZ TFFN UP CF JNQMJDJUMZ TVHHFTUFE CZ ,BOU IJNTFMG JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE f ǿ PG QBSU UISFF PG DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU ,H4 ĚĚ QQ ȁǾȁȀ *G XF XJTI UP BQQSPBDI UIF RVFT UJPO JO NPSF HFOFSBM UFSNT XF NBZ CFHJO CZ TBZJOH UIBU UIF JNQPTTJCJMJUZ BT FYQSFTTFE CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO DBO CF SFBE BOE JU IBT JO FJHIUFFOUIDFOUVSZ (FSNBOZ JO UXP EJĊFSFOU XBZT &JUIFS XF DBO NBJOUBJO UIBU UIF QSJODJQMF JT B DPOEJUJPO PO KVEHNFOU UIVT UIBU JU JT DPODFSOFE XJUI UIF QPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJT o JO UIJT DBTF JU XPVME BċSN UIBU i"# JT OPO#w JT B DPOUSBEJDUPSZ KVEHNFOU CFDBVTF JU JT OPU BU BMM QPTTJCMF UP TZOUIFTJ[F OPO# XJUI # 0S XF DBO NBJOUBJO UIBU UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO JT B DPOEJUJPO PO UIF DPODFQU BOE UIVT UIF TZOUIFTJT PG DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT JT DPODFJWBCMF BOE JU JT PO UIF DPOUSBSZ UIF SFTVMU PG TVDI B TZOUIFTJT UIF DPODFQU "#OPO# UIBU JT DPOUSBEJDUPSZ *O UIF mSTU DBTF DPOUSBEJDUJPO EPFT OPU QBSUJDJQBUF JO UIF MPHJDBM DPOTJEFSBUJPO BOE UIF DPOUSBEJDUPSZ KVEHNFOU JT BDUVBMMZ B TJNQMF MJOHVJTUJD NPEF "#OPO# JT OPU B DPODFQU BU BMM *O UIF TFDPOE DBTF DPOUSBEJDUJPO JT BO BDUVBM PCKFDU PG MPHJD ɨF mSTU DBTF BQQMJFT UP ,BOUJBO BOE -FJCOJ[FBO MPHJD UIF TFDPOE POF UP )FHFMJBO MPHJD 8IBU JT SFMFWBOU JO UIJT NPTU HFOFSBM BQQSPBDI JT UIBU UIF JNQPTTJCJMJUZ PG SFBM TZOUIFTJT JT UIPVHIU CZ ,BOU BDDPSEJOH UP UIF TFDPOE XBZ BT ,BOU BMSFBEZ TVHHFTUT BMCFJU PCTDVSFMZ BU UIF FOE PG IJT QSF$SJUJDBM XPSL j"VT EFNTFMCFO mOEFU TJDI EB EJF #F[JFIVOH FJOFT 3FBMHSVOEFT BVG FUXBT EBT EBEVSDI HFTFU[U PEFS BVGHFIPCFO XJSE HBS OJDIU EVSDI FJO 6SUIFJM TPOEFSO CMP EVSDI FJOFO #FHSJĊ LÚOOF BVTHFESàDLU XFSEFOyx ,H4 ĚĚ Q ǻǹǽ *O PUIFS XPSET JG $ JT B QSFEJDBUF SFBMMZ JODPNQBUJCMF XJUI # IPXFWFS EJĊFSFOU GSPN BOE OPU PQQPTFE UP # UIFO UIF KVEHNFOU i"# JT $w JT QPTTJCMF BOE JUT TZOUIFTJT XJMM CF UIF DPODFQU "#$ XIJDI JT QFSGFDUMZ DPODFJWBCMF o JU JT BO &OT SBUJPOJT UP XIJDI OP PCKFDUJWF SFBMJUZ DPSSF TQPOET ɨBU "#$ DBO CF UIPVHIU BU BMM EFQFOET PO UIF GBDU UIBU JO ,BOU UIF POMZ QSJODJQMF PG UIJOLJOH JT UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT XIJDI JT OPU WJPMBUFE CZ UIF TZOUIFTJT "#$ 4JODF IPXFWFS UIF SFBM JNQPTTJCJMJUZ PG "#$ BT BO PCKFDU JO JUTFMG NVTU BU BOZ SBUF CF BQ QSFIFOEFE CZ UIPVHIU JF JU NVTU CF SFQSFTFOUFE UIFO TPNF QSJODJQMF NVTU FYJTU XIJDI JNQMJFT UIBU "#$ JT OPOFUIFMFTT OPOSFQSFTFOUBCMF BT TVDI JO B QIFOPNFOPO *O GBDU UIF SFBMMZ FYQFSJFODFE PCKFDU POMZ JT DPODFQUVBMMZ EFUFSNJOFE BT " TJODF # BOE $ BSF NVUV BMMZ PQQPTFE )PXFWFS IPX DBO XF BDDPVOU GPS "#$ OPU CFJOH SFQSFTFOUBCMF 4JODF TVDI B SFBTPO DBOOPU DPODFSO UIF MPHJDBM GPSN PG UIF TZOUIFTJT XIJDI JT SVMFE CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF
UIF POMZ XBZ JO XIJDI XF DBO BDDPVOU GPS "#$ OPU CF JOH SFQSFTFOUBCMF JT UP TVQQPTF UIBU JO UIF TZOUIFTJT UIF NBUFSJBM DPOUFOU PG $ DBODFMT UIF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǾǾ
BMTP NFOUJPOT UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJ[JOH EJĊFSFOU QPTJUJWF QSFEJDBUFT JOUP POF BOE UIF TBNF TVCKFDU .PTU PG BMM KVTU BT ,BOU -FJCOJ[ LOPXT POMZ UXP UZQFT PG OPUIJOHT UIF OFHBUJWF POF BOE UIF QSJWBUJWF POF ɨVT JG OPUIJOHOFTT NVTU QSPWF GPS IJN BO PCKFDU XJUI JODPNQBUJCMF QFSGFDUJPOT BOE ZFU UIJT DBOOPU CF IJT JNQPTTJCJMF SFTVMU PG DPOUSBEJDUJPO UIFO JU XJMM OFDFTTBSJMZ CF IJT OJIJM JF UIF SFTVMU PG B QSJWBUJPO ɨJT TFFNT UP NF UIF QPJOU UIBU JO POF XBZ PS BOPUIFS -FJCOJ[T EPDUSJOF XBT CPVOE UP SFBDIǺǹ DPOUFOU PG # "T XF DBO TFF XIBU XF IBWF GPVOE IFSF JT OPUIJOH FMTF UIBO UIF EFmOJUJPO PG SFBM PQQPTJUJPO BOE UIF SFTVMU PG UIF TZOUIFTJT JT USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO 6MUJNBUFMZ TVDI B DPODMVTJPO EFQFOET PO UIF GBDU UIBU ,BOU POMZ LOPXT UXP LJOET PG OPUIJOHT UIF OJIJM OFHBUJWVN UISPVHI DPOUSBEJDUJPO BOE UIF OJIJM QSJWBUJWVN JSSFQSBFTFOUBCJMF PG UIF USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO UIVT UXP MPHJDBM PQFSBUJPOT PG PQQPTJUJPO OBNFMZ UIF OFHBUJPO iOPO"w BOE UIF TVCUSBDUJPO io"w
BOE UIFSFGPSF UIF BQQBSFOUMZ DPNQMFY EPDUSJOF PG SFBM QPTTJCJMJUZ DBO POMZ CF SFGFSSFE UP POF PS UIF PUIFS PG TVDI OPUIJOHT "MM UIF PUIFS LJOET PG OPUIJOHT UIBU ,BOU NFOUJPOT BU UIF FOE PG IJT OPUF UP UIF "NQIJCPMZ ,S7 " ǻȂǻ # Ǽǽȁ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǼǼ BSF KVTU EJĊFSFOU MPHJDBM NPEBMJUJFT QPTTJCMZ VTFGVM JO QIJMPTPQIJDBM EJTDPVSTF CVU mOBMMZ BMXBZT SFEVDJCMF UP POF PS BOPUIFS QBSUJBM GPSN PG UIFTF UXP PSJHJOBM LJOET PG OFHBUJPOT 0O UIF EVUZ UP CF DBVUJPVT JO DPOTJEFSJOH BOZ QSFEJDBUJWF TZOUIFTJT BT B QPTTJCMF POF TFF BMTP -FJCOJ[ j&U IPD GBDJU VU OPO QPTTJNVT GBDJMF KVEJDBSF EF SFJ QPTTJCJMJ UBUF FY DPHJUBCJMJUBUF FJVT SFRVJTJUPSVN RVBOEP TJOHVMB FJVT SFRVJTJUB DPHJUFNVT OFRVF JO VOVN DPOKVOYJNVTx %F .FOUF EF 6OJWFSTP EF %FP " ħĚ Ǽ O ǾȀ Q ǽǿǻǿǼ *O FĊFDU KVTU BT ,BOU -FJCOJ[ BMTP UIJOLT UIBU NPTU PG UIF UJNFT JU JT POMZ UIF FYJTUFODF PG B CFJOH UIBU DBO HVBSBOUFF UIF QPTTJCJMJUZ PG JU TFF GPS FYBNQMF f ǿǺ PG UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT $ ǼȀǻ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀǾȂ Ǻǹ 8F TIPVME OPU UIJOL UIBU JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ UIFSF XFSF OP EFCBUFT PO UIF QSJWB UJWF OPUIJOH PS SFBM PQQPTJUJPO 0O UIF DPOUSBSZ CFTJEFT UIF MBUF 4DIPMBTUJDJTN -FJCOJ[ DPVME BMTP mOE NBOZ SFGFSFODFT UP UIF TVCKFDU JO UIF MPHJDBM BOE NFUBQIZTJDBM USFBUJTFT PG UIF $BSUFTJBOT %FTDBSUFT IBE PGUFO EFBMU XJUI UIF QSPCMFN PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO QSJWBUJP BOE EFGFDUVT UP QVU JU JO ,BOUJBO UFSNT
B QSPCMFN XIJDI JO GBDU IF DPVME EJSFDUMZ EFSJWF GSPN UIF USBEJUJPOBM USFBUNFOU PG "SJTUPUFMJBO EJTUJODUJPOT CFUXFFO UIF EJWFSTF NFBOJOHT PG UIF VWÐUKVLM GPS FYBNQMF JO $BU Ǻǹ ǺǻBǻǿǺǼBǺȀ BOE JO .FUBQI * ǻ ǺǹǹǽBǺǹǺǿ XIJDI JT UIF NBJO TPVSDF PO UIF DPNQBSJTPO CFUXFFO QSJWBUJPO BOE zS¡IDVLM PS ' ǻǻ ǺǹǻǻCǻǻǺǹǻǼBȀ BOE 4 Ǻ ǺǹǽǿBǼǺǼǾ ɨVT GPS FYBNQMF PO UIF QPTJUJWF OBUVSF PG UIF NBUFSJBM DPOUFOU PG QSJWBUJPO TFF %FTDBSUFTT 3FHVMBF "5 ĩ Q ǽǻǹ BOE .FEJUBUJPOFT "5 ħĚĚ QQ ǻǼǼǼȀ
XIJMF JO HFOFSBM PO UIF GBDU UIBU UIF MBDL PG B QFSGFDUJPO JF PG B USBOTDFOEFOUBM BċSNBUJPO JO UIF DPODFQU PG B mOJUF PCKFDU JT B QBSUF %FJ B OFHBUJPO JF B EFGFDUVT BOE POMZ RVPBE OPT JT JU B QSJWBUJPO %FTDBSUFT EJTDVTTFT TUSFOVPVTMZ mSTU JO UIF .FEJUBUJPOFT "5 ħĚĚ QQ ǿǹǿǺ
BOE UIFO BHBJO JO UIF 1SJODJQJB Ě f ǼǺ "5 ħĚĚĚ Q ǺȀ
BOE JO IJT FYDIBOHF XJUI #VSNBO "5 ħ Q ǺǾǼ *O $BSUFTJBOJTN BDUVBMMZ UIF QSJWBUJWF OPUIJOH XBT FWFO NPSF JNQPSUBOU UIBO UIF OPUIJOH UISPVHI DPOUSBEJDUJPO 4P NVDI JT FWJEFOU JO UIF PCTFSWBUJPOT CZ $ĝĒĦēĖģĘ .FUBQIZJTJDB ĚĚĚ ǻǽ XIP EFmOFT UIF jOJIJ MVN /PO FOT BQQFMMBUVN FTU RVJDRVJE OVMMVN FTTF SFBMF IBCFU )JD EJDJUVS BMJRVJE
ǽǾǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
/PX XF NBZ XPOEFS XIZ EJE -FJCOJ[ OPU SFBDI JU ɨF BOTXFS MJFT PODF BHBJO JO UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ PG TQBDF UIBU EJTUBODFT -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ GSPN ,BOUT ɨF QSJODJQMF BDDPSEJOH UP XIJDI EJĊFSFOU QSFEJ DBUFT BSF JODPNQBUJCMF JO UIF TZOUIFTJT XIJDI DPOTUJUVUFT UIF HSPVOE GPS UIF EFmOJUJPO PG SFBM QPTTJCJMJUZ JT HSPVOEFE JO UVSO PO UIF GBDU UIBU BMM QPTTJCMF FYQFSJFODF PG B QIFOPNFOPO NVTU GVMm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
XIJDI JO UVSO POMZ EFQFOET PO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO ɨFSFGPSF GSPN UIF QIFOPN FOPMPHJDBM QPJOU PG WJFX XF BSF OPU BMMPXFE UP JOUSPEVDF BOZ BEEJUJPOBM QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPNFOPO XIJDI NBZ SFHVMBUF UIF QPT TJCJMJUZ PG TZOUIFTJT PUIFS UIBO UIF HFOFSBM DPOEJUJPO PG OPODPOUSBEJDUPSJ OFTT UIBU SFHVMBUFT BMM UIPVHIU ɨJT JT XIZ JO -FJCOJ[ UIFSF JT POF TVQSFNF QSJODJQMF PG BMM KVEHNFOUT BOE OPU UXP QSJODJQMFT BT JO ,BOUT "OBMZUJDǺǺ OFHBUJWVN TVB OBUVSB IPD FTU DVN OVMMB BDDFEJU mDUJP UBOUVN OFHBUJWF JE FTU QFS SFNPUJPOFN BCTFOUJBN FOUJT BOJNP DPODJQJUVS OFHBUJWP TPMVN OPNJOF EJHOVN FTUx 0QFSB WPM Ǻ Q ǻȁǿ ɨVT $MBVCFSH POMZ EFmOFT OPUIJOHOFTT UISPVHI QSJWBUJPO XIJMF B MJUUMF MBUFS .FUBQIZTJDB ħĚ Ȃǹ JO 0QFSB WPM Ǻ Q ǻȂȁ IF SFGSBJOT GSPN DBMMJOH UIF DPO USBEJDUPSZ JNQPTTJCJMF BT UIF $BSUFTJBO BCTPMVUB %FJ QPUFOUJB NBZ BMXBZT NBLF JU QPTTJCMF 1SJWBUJP JO UIF ,BOUJBO TFOTF JT DBMMFE CZ -FJCOJ[ EFTUSVDUJP JO (1 ħĚĚ Q ǻǼǹ ǺǺ ɨF NBJO QPJOU JO UIF $SJUJRVF JOUSPEVDJOH UIF EFmOJUJPO PG SFBM QPTTJCJMJUZ SFBET BT GPM MPXT j%BT 1PTUVMBU EFS .ÚHMJDILFJU EFS %JOHF GPSEFSU BMTP EB EFS #FHSJĊ EFSTFMCFO NJU EFO GPSNBMFO #FEJOHVOHFO FJOFS &SGBISVOH àCFSIBVQU [VTBNNFOTUJNNF %JFTF OÊNMJDI EJF PCKFDUJWF 'PSN EFS &SGBISVOH àCFSIBVQU FOUIÊMU BCFS BMMF 4ZOUIFTJT XFMDIF [VS &SLFO OUOJ EFS 0CKFDUF FSGPSEFSU XJSE %FOO XP XJMM NBO EFO $IBSBLUFS EFS .ÚHMJDI LFJU FJOFT (FHFOTUBOEFT EFS EVSDI FJOFO TZOUIFUJTDIFO #FHSJĊ B QSJPSJ HFEBDIU XPSEFO IFSOFINFO XFOO FT OJDIU WPO EFS 4ZOUIFTJT HFTDIJFIU XFMDIF EJF 'PSN EFS FNQJSJTDIFO &SLFOOUOJ EFS 0CKFDUF BVTNBDIU %B JO FJOFN TPMDIFO #FHSJĊF LFJO 8JEFSTQSVDI FO UIBMUFO TFJO NàTTF JTU [XBS FJOF OPUIXFOEJHF MPHJTDIF #FEJOHVOH BCFS [VS PCKFDUJWFO 3FBMJUÊU EFT #FHSJĊT E J EFS .ÚHMJDILFJU FJOFT TPMDIFO (FHFOTUBOEFT BMT EVSDI EFO #F
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǾȀ
ɨJT EJĊFSFODF JT PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF BT JU TIPXT IPX UIF UIF PSZ PG QIFOPNFOBM FYQSFTTJWJUZ XIBU XF IBWF DBMMFE IFSF -FJCOJ[T QIF OPNFOPMPHJDBM NFUBQIZTJDT JO DPOUSBTU UP ,BOUT QIFOPNFOBMJTN CBST UIF WFSZ EJTUJODUJPO CFUXFFO MPHJDBM QPTTJCJMJUZ BOE SFBM QPTTJCJMJUZ CZ XIJDI ,BOU QVSQPSUFE IF DPVME DPOEFNO NPOBEPMPHZ :FU NPOBEPMPHZ SJTLT DPOEFNOJOH JUTFMG *O GBDU JO UIF $SJUJDBM UIFPSZ PG SFBM PQQPTJUJPO XF IBE HSJĊ HFEBDIU XJSE CFJ XFJUFN OJDIU HFOVH 4P JTU JO EFN #FHSJĊF FJOFS 'JHVS EJF JO [XFJ HFSBEFO -JOJFO FJOHFTDIMPTTFO JTU LFJO 8JEFSTQSVDI EFOO EJF #FHSJĊF WPO [XFJ HFSBEFO -JOJFO VOE EFSFO ;VTBNNFOTUPVOH FOUIBMUFO LFJOF 7FSOFJOVOH FJOFS 'JHVS TPOEFSO EJF 6ONÚHMJDILFJU CFSVIU OJDIU BVG EFN #FHSJĊF BO TJDI TFMCTU TPOEFSO EFS $POTUSVDUJPO EFTTFMCFO JN 3BVNF E J EFO #FEJOHVOHFO EFT 3BVNFT VOE EFS #FTUJNNVOH EFTTFMCFO EJFTF IBCFO BCFS XJFEFSVN JISF PCKFDUJWF 3FBMJUÊU E J TJF HFIFO BVG NÚHMJDIF %JOHF XFJM TJF EJF 'PSN EFS &SGBISVOH àCFSIBVQU B QSJPSJ JO TJDI FOUIBMUFO &JOF 4VCTUBO[ XFMDIF CFIBSSMJDI JN 3BVNF HFHFOXÊSUJH XÊSF EPDI PIOF JIO [V FSGàMMFO XJF EBTKFOJHF .JUUFMEJOH [XJTDIFO .BUFSJF VOE EFOLFOEFO 8FTFO XFMDIFT FJOJHF IBCFO FJOGàISFO XPM MFO
PEFS FJOF CFTPOEFSF (SVOELSBGU VOTFSFT (FNàUIT EBT ,àOGUJHF [VN WPSBVT BO[VT DIBVFO OJDIU FUXB CMP [V GPMHFSO
PEFS FOEMJDI FJO 7FSNÚHFO EFTTFMCFO NJU BOEFSO .FOTDIFO JO (FNFJOTDIBGU EFS (FEBOLFO [V TUFIFO TP FOUGFSOU TJF BVDI TFJO NÚHFO EBT TJOE #FHSJĊF EFSFO .ÚHMJDILFJU HBO[ HSVOEMPT JTU XFJM TJF OJDIU BVG &SGBISVOH VOE EFSFO CFLBOOUF (FTFU[F HFHSàOEFU XFSEFO LBOO VOE PIOF TJF FJOF XJMMLàSMJDIF (FEBOLFO WFSCJOEVOH JTU EJF PC TJF [XBS LFJOFO 8JEFSTQSVDI FOUIÊMU EPDI LFJOFO "OTQSVDI BVG PCKFDUJWF 3FBMJUÊU NJUIJO BVG EJF .ÚHMJDILFJU FJOFT TPMDIFO (FHFOTUBOEFT BMT NBO TJDI IJFS EFOLFO XJMM NBDIFO LBOOx ,S7 " ǻǻǹǻǼ # ǻǿȀȀǹ ,H4 ĚĚĚ QQ Ǻȁǿȁȁ )FSF XF TIPVME OPU NJTT UIF IVHF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF FYBNQMF PG B UXPTJEFE mHVSF BOE UIF POF PG B UFMFQBUIJTU *O UIF mSTU DBTF ,BOU DBO BċSN B QSJPSJ UIBU BO PCKFDU NVTU FYJTU UIBU BDDPSEJOH UP JUT EFmOJUJPO JT MPHJDBMMZ QPTTJCMF CVU OPU SFBMMZ QPTTJCMF CFDBVTF JU DPOUSB EJDUT B QBSUJDVMBS GPSNBM JOUVJUJPO OBNFMZ UIBU PG TQBDF BOE JU JT UIFSFGPSF JODPNQBUJCMF XJUI UIF GPSN PG JOUVJUJPO BOE PWFSBMM FYQFSJFODF *O UIF TFDPOE DBTF PO UIF DPOUSBSZ XF DBO POMZ TVTQFDU UIBU B UFMFQBUIJTU NBZ CF JODPNQBUJCMF XJUI PVS FYQFSJFODF VOMFTT XF DBO JOGFS UIF JNQPTTJCJMJUZ PG UFMFQBUIZ GSPN UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG PVS GPSN PG JOUVJUJPO
CVU JO OP XBZ DBO XF BċSN JU BQPEJDUJDBMMZ "MM XF DBO TBZ JT UIBU XF IBWF NFU OP FYJTUJOH UFMFQBUIJTU TP GBS CVU XF DBOOPU TBZ UIBU B UFMFQBUIJTU JT DFSUBJOMZ BO JNQPTTJCMF CFJOH *O PSEFS UP CF EFUFSNJOFE XJUI DFSUBJOUZ SFBM JNQPTTJCJMJUZ XIJDI BMTP EFNBOET VOJWFSTBMJUZ BOE OFDFTTJUZ NVTU CF DBVTFE CZ EFUFSNJOBUF B QSJPSJ DPOEJUJPOT UIBU BEE UIFNTFMWFT UP UIF TJNQMF OPODPOUSBEJDUPSJOFTT SFRVJSFE CZ UIF VOEFSTUBOEJOH 4VDI B QSJPSJ DPOEJUJPOT IPXFWFS DBO POMZ CF UIF DPOEJUJPOT PG QVSF JOUVJUJPO o TQBDF BOE UJNF *U JT UIFSFGPSF POMZ CZ TQBDF BOE UJNF UIBU UIF EJWPSDF CFUXFFO MPHJDBM QPTTJCJMJUZ BOE SFBM QPTTJCJMJUZ DBO CF EFUFSNJOFE ,BOU HJWFT BO FYBNQMF GSPN HFPNFUSZ B UXPTJEFE mHVSF BOE MBUFS CFMPX IF NFOUJPOT B USJBOHMF CVU IF DPVME OPU IBWF HJWFO FYBNQMFT GSPN PUIFS mFMET *U JT POMZ HFPNFUSZ UIBU DBO QSPWJEF IJN XJUI TVDI BSHVNFOUT *G XF BENJU KVTU BT -FJCOJ[ EPFT UIBU TQBDF BOE JUT QSPQFSUJFT DBO CF BOBMZUJDBMMZ EFEVDFE GSPN UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJD UJPOJT BOZ DSJUFSJPO GPS EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO MPHJDBM BOE SFBM QPTTJCJMJUJFT XJMM GBJM *O BMM PUIFS DBTFT CVU UIF HFPNFUSJDBM POFT ,BOU DBO POMZ QSFTVNF UIBU BEEJUJPOBM DPOEJUJPOT
ǽǾȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
BU MFBTU GPVOE B XBZ UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT B MPHJDBMMZ QPTTJCMF UIBU XBT OPU SFBMMZ QPTTJCMF ɨVT XF IBE IPQFE XF XPVME JEFOUJGZ -FJCOJ[T JODPNQPTTJCJMJUZ PS BU MFBTU JUT DBVTF XJUI ,BOUT SFBM JNQPTTJCJMJUZ 0S XF DPVME IBWF GPVOE B XBZ UP OBNF UIPTF JNQFEJNFOUT UP UIF UFOEFODZ UP FYJTUJOH XIJDI BGUFS BMM EFmOF UIF EJĊFSFODF CFUXFFO B QPTTJCMF BOE BO FYJTUFOU *O GBDU CFTJEFT UIF JODPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO EJĊFSFOU QSFEJDBUFT SFBM PQQPTJUJPO
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j%FS #FHSJĊ FJOFT IÚDITUFO 8FTFOT JTU FJOF JO NBODIFS "CTJDIU TFIS OàU[MJDIF *EFF TJF JTU BCFS FCFO EBSVN XFJM TJF CMP *EFF JTU HBO[ VOGÊIJH VN WFSNJUUFMTU JISFS BMMFJO VOTFSF &SLFOOUOJ JO "OTFIVOH EFT TFO XBT FYJTUJSU [V FSXFJUFSO 4JF WFSNBH OJDIU FJONBM TP WJFM EB TJF VOT JO "OTFIVOH EFS .ÚHMJDILFJU FJOFT NFISFSFO CFMFISUF %BT BOBMZUJTDIF .FSLNBM EFS .ÚHMJDILFJU EBT EBSJO CFTUFIU EB CMPF 1PTJUJPOFO 3FBMJUÊUFO LFJOFO 8JEFSTQSVDI FS[FVHFO LBOO JIN [XBS OJDIU HFTUSJUUFO XFSEFO EB BCFS EJF 7FSLOàQGVOH BMMFS SFBMFO &JHFOTDIBGUFO JO FJOFN %JOHF FJOF 4ZOUIFTJT JTU àCFS EFSFO .ÚHMJDILFJU XJS B QSJPSJ OJDIU VSUIFJMFO LÚOOFO XFJM VOT EJF 3FBMJUÊUFO TQFDJmTDI OJDIU HFHFCFO TJOE VOE XFOO EJFTFT BVDI HFTDIÊIF àCFSBMM HBS LFJO 6SUIFJM EBSJO TUBUUmOEFU XFJM EBT .FSLNBM EFS .ÚHMJDILFJU TZOUIFUJTDIFS &SLFO OUOJTTF JNNFS OVS JO EFS &SGBISVOH HFTVDIU XFSEFO NV [V XFMDIFS BCFS EFS (FHFOTUBOE FJOFS *EFF OJDIU HFIÚSFO LBOO TP IBU EFS CFSàINUF -FJCOJ[ CFJ XFJUFN EBT OJDIU HFMFJTUFU XFTTFO FS TJDI TDINFJDIFMUF OÊNMJDI FJOFT TP FSIBCFOFO JEFBMJTDIFO 8FTFOT .ÚHMJDILFJU B QSJPSJ FJOTFIFO [V XPMMFOx ,S7 " ǿǹǺǿǹǻ # ǿǻȂǼǹ ,H4 ĚĚĚ Q ǽǹǼ "DUVBMMZ ,BOU IJNTFMG XBT GVMMZ BXBSF PG UIF QVSFMZ IZQPUIFUJDBM DIBSBDUFS PG IJT DBVUJPOT jyOBDI EFS "OBMPHJFyx
BT XF DBO DMFBSMZ TFF JO IJT FTTBZ 8FMDIFT TJOE EJF XJSDLMJDIFO 'PSUTDISJUUF EJF EJF .FUBQIZTJL TFJ -FJCOJ[FOT VOE 8PMG T ;FJUFO JO %FVUTDIMBOE HFNBDIU IBU ,H4 ĩĩ Q ǻȁǼ
XIJDI JT QSFDJTFMZ UIF XSJUJOH JO XIJDI ,BOU SFNBSLT PO -FJCOJ[T EPHNBUJD FY DFTTFT PO UIF HSPVOE PG IJT TVQQPTFEMZ EJTBDLOPXMFEHJOH UIF SPMF PG SFBM PQQPTJUJPO JO QIJMPTPQIZ *U JT WFSZ JNQPSUBOU JO PSEFS UP HSBTQ UIF TQJSJU PG -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ UP OPUF UIBU -FJCOJ[ SFGVTFT XIBU XBT MBUFS UP CFDPNF B ,BOUJBO FQJTUFNPMPHJDBM DBVUJPO CZ TUBUJOH JO IJT QBQFS PO UIF FYJTUFODF PG UIF NPTU QFSGFDU CFJOH CVU FTQFDJBMMZ JO IJT EJBMPHVF XJUI +BRVFMPU UIBU IPX UXP QFSGFDUJPOT NBZ CF PQQPTFE UP POF BOPUIFS JT OPU LOPXO JO JUTFMG OPS JT JU EFNPOTUSBCMF BT IF BMTP TIPXT *O PUIFS XPSET JG XF DBOOPU SFTPSU UP B QIFOPNFOPMPHJDBM JOUVJUJWF FWJEFODF PG SFBM PQQPTJUJPO VOMFTT JO UIF TQBUJBM mFME BOE JOEFFE XF DBOOPU BDDPSEJOH UP ,BOU FJUIFS
UIFO UIFSF JT OP QPJOU JO FYUFOEJOH UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO MPHJDBM QPTTJCJMJUZ BOE UIF SFBM POF CFZPOE TVDI B mFME TUSBOHF BT JU TFFNT IFSF XF NBZ UIJOL UIBU JO -FJCOJ[T WJFX ,BOU XPVME mOBMMZ FOE VQ CZ TQBUJBM J[JOH UIF OPVNFOPO o UIVT NBLJOH B NJTUBLF PG BNQIJCPMZ 'PS B SFBTPOJOH FRVBM BOE PQQPTJUF UP UIJT POF TFF IPXFWFS f ǻȁ PG UIF %F .VOEJ TFOTJCJMJT ,H4 ĚĚ QQ ǽǺǿǺȀ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǾȂ
EJTUJOHVJTIFE QSFEJDBUFT UIBU JT BċSNBUJPO BOE OFHBUJPO JO DPOUSBEJD UJPO
OP PUIFS QSFEJDBUJWF PQQPTJUJPOT TFFN UP FYJTU 6OGPSUVOBUFMZ BGUFS UIJT CSJFG BOBMZTJT PG UIF $SJUJDBM EPDUSJOF PG QPTTJCJMJUZ BT B QSFTVNFE CVU JNQPTTJCMF PVUDPNF PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ XF DBOOPU CVU BENJU * UIJOL UIF DPNQBUJCJMJUZ PG BMM QFSGFDUJPOT JO -FJCOJ[T MPHJD BOE UIFSFCZ MPTF BOZ MPHJDBM EJTUJODUJPO CFUXFFO QPTTJCMF BOE DPNQPTTJCMF 8F XJMM IBWF UP DBMM UXP NPOBET JODPNQPTTJCMF JG PODF PQQPSUVOFMZ SFEVDFE UP EJĊFSFOU QSPQFSUJFT PG POF XIBUTPFWFS TVCTUBODF CZ NFBOT PG VOJWFSTBM IBSNPOZ BOE MPHJDBMMZ SFHBSEFE BT B QBSUJDVMBS QSFEJDBUJWF TZOUIFTJT PDDVSSJOH JO B HJWFO TVCKFDU UIFZ TJNQMZ EFUFSNJOF DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT ɨF QSJO DJQMF PG DPOUSBEJDUJPO SFNBJOT UIVT UIF POMZ DSJUFSJPO GPS CPUI QPTTJCJMJUZ BOE DPNQPTTJCJMJUZ CFDBVTF UIFSF FYJTUT OP PUIFS PQQPTJUJPO UIBU NBZ BD UVBMMZ EFTUSPZ UIF QPTTJCJMJUZ GPS BOZ PCKFDU XIBUTPFWFS UP CF DPODFJWFE PS FYQFSJFODFE "OPUIFS QSJODJQMF JT JOEFFE IJOUFE BU JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ UIBU DPVME BMTP BTQJSF UP EFUFSNJOF UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF QPTTJCMF BOE UIF FYJTUFOU *U JT UIF QSJODJQMF PG SFBTPO 0O TFWFSBM PDDBTJPOT -FJCOJ[ NFOUJPOT UIBU JG UXP EJĊFSFOU QPTTJCMFT BSF JODPNQPTTJCMF BOBMZUJDBMMZ BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO
BOE JG UIFSF JT OP SFBTPO UP CF GPVOE XIZ POF PG UIFN TIPVME FYJTU BOE UIF PUIFS POF TIPVME OPU UIFO OFJUIFS PG UIFN XJMM FWFS FYJTU 4VDI B DPOTJEFSBUJPO BT XF IBWF TFFO JT FTTFOUJBM UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF USBOTDFOEFOUBM QSPQFSUJFT PG TQBDF )FSF UIFSFGPSF XF TFFN UP CF QSFTFOUFE XJUI POF NPSF DSJUFSJPO GPS EJT UJOHVJTIJOH CFUXFFO QPTTJCMF BOE FYJTUFOU o UIF QPTTJCMF XJMM FYJTU UIBU IBT TPNF SFBTPO TVDI BT BOZ EFUFSNJOBUF EJĊFSFODF XIBUTPFWFS GPS QSFWBJM JOH PWFS BMM UIF SFNBJOJOH QPTTJCMFT UIBU BSF JODPNQPTTJCMF UP JUǺǻ Ǻǻ
" WFSZ UPSNFOUFE QBTTBHF PO UIF TVCKFDU JT f ȀǼ PG -FJCOJ[T (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT j&Y JTUJU RVPE .FOUJ BMJDVJ FYJTUFOUJ QMBDFU FYJTUFOUJ OPO EFCFU BEKJDJ TJ EFmOJUJPOFN OPO TJNQMJDFN QSPQPTJUJPOFN RVBFSJNVT OFD .FOUJ QPUFOUJTTJNBF BCTPMVUÒ EJTQMJDFU 1MBDFU BVUFN NFOUJ QPUJVT JE mFSJ RVPE IBCFU SBUJPOFN RVËN RVPE OPO IBCFU SBUJPOFN JUB TJ QMVSB TJOU " # $ % FU VOVN FY JQTJT TJU FMJHFOEVN FU TJOU # $ % QFS PNOJB TJNJMJB BU TPMVN " BC BMJJT TFTF BMJRVB SF EJTUJOHVBU .FOUJ DVJMJCFU IPD JOUFMMJHFOUJ QMBDFCJU " *EFN FTU TJ TBMUFN EJTDSJNFO OPO BQQBSUBU JOUFS # $ FU % BQQBSFBU BVUFN JOUFS " FU JQTB FU NFOT EFDSFWJU FMJHFSF FMJHFU " -JCFSÒ UBNFO FMJHJU RVJB QPUFTU BEIVD JORVJSFSF BO OPO TJU EJTDSJNFO JOUFS # $ %x $ ǼȀǿ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀǿǼ ɨF QBTTBHF QSFTFOUT VT XJUI TFWFSBM EJċDVMUJFT -FJCOJ[ IJNTFMG KVEHFT IJT PSJHJOBM EFmOJUJPO PG FYJTUFODF CBTFE PO UIF FYJTUFODF PG NJOE BT B DJSDVMBS POF o XF XJMM CSJFnZ EFBM XJUI JU MBUFS "U UIF CFHJOOJOH UIF QSJODJQMF PG SFBTPO FWFO TFFNT UP CF DPOUJOHFOU BT JU TFFNT UP EFQFOE PO UIF XJMM PG NJOE XIJMF JO UIF FOE JU JT OPU CFDBVTF UIF GSFFEPN PG DIPJDF JT HSBOUFE PO BOPUIFS
ǽǿǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
/PX JG XF BTTVNF UIBU UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT BDDPSEJOH UP XIJDI TVDI B TFMFDUJPO CFUXFFO QPTTJCMFT JT NBEF EPFT OPU JUTFMG GPMMPX GSPN UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BT JU DFSUBJOMZ TFFNT OPU UP BDDPSEJOH UP NPTU -FJCOJ[FBO UFYUT BT XFMM BT JOUSJOTJD MPHJDBM SFBTPOT
UIFO XF XJMM IBWF BO PUIFS DSJUFSJPO UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF QPTTJCMF BOE UIF FYJTUFOU o B DSJ UFSJPO UIBU IPXFWFS SFMZJOH PO OFDFTTJUZ JT OPU BOBMZUJD "T B SFTVMU UIPTF JODPNQPTTJCMFT UIBU EP OPU FYJTU BT UIFZ BSF OPU EFOJFE CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF XJMM OPU TJNQMZ CF OPOQPTTJCMF BOE OPOSFQSFTFOU BCMF CVU PO UIF DPOUSBSZ QFSGFDUMZ DPODFJWBCMF BMCFJU OPOFYJTUJOH o JO GBDU UIFZ XJMM DPOTUJUVUF BOPUIFS LJOE PG OPUIJOH UIBU XF NJHIU DBMM KVTU UP mOJTI UIF TFSJFT UIF OJIJM OFHBUJWVN SFQSBFTFOUBCJMFǺǼ HSPVOE *O BOZ DBTF UIF FOUJSF QBTTBHF TFFNT UP BċSN UIBU GPS FYBNQMF JG UIFSF XFSF B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET BMM PG UIFN FRVBMMZ QFSGFDU UP UIF HSFBUFTU EFHSFF B DPODFQU XF XJMM JOUSPEVDF TIPSUMZ PO
UIFO (PE XPVME SBUIFS DIPPTF B XPSME UIBU JT MFTT QFSGFDU CVU VOJRVF )FSF IPXFWFS PUIFS EJċDVMUJFT BSJTF /BNFMZ XF DBOOPU QSFTVNF BT -FJCOJ[ EPFT BU UIF FOE PG UIJT QBTTBHF UIBU (PET VOEFSTUBOEJOH DBOOPU EFUFSNJOF UIF EJĊFSFODFT CFUXFFO # $ BOE % *O GBDU XF XJMM TFF SJHIU BXBZ UIBU EFQFOEJOH PO UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT UIF DSJUFSJPO PG FYJTUJmDBUJPO DBO POMZ CF BQQMJFE UP mOJUF NJOET "T GPS UIF HFPNFUSJDBM JOTUBODF UIF QSJODJQMF PG SFBTPO TFFNT TPNFUJNFT UP JNQMZ UIF TVċDJFODZ PG TFNJEFUFSNJOBUJPO *O UIF NFOUJPOFE FYBNQMF PG B USJBOHMF POMZ EFmOFE CZ JUT QFSJNFUFS OBUVSF -FJCOJ[ TBZT XPVME QSPEVDF BO FRVJMBUFSBM POF j4J MB OBUVSF FTUPJU CSVUF QPVS BJOTJ EJSF DFTU Ë EJSF QVSFNFOU NBUFSJFMMF PV (FPNFUSJRVF MF DBT TVTEJU TFSPJU JNQPT TJCMF FU Ë NPJOT RVF EBWPJS RVFMRVF DIPTF EF QMVT EFUFSNJOBOU RVF MB TFVMF QFSJQIFSJF FMMF OF QSPEVJSPJU QPJOU EF USJBOHMF NBJT QVJTRVFMMF FTU HPVWFSOÏ "SDIJUFDUPOJRVFNFOU EFT EFNZEFUFSNJOBUJPOT HFPNFUSJRVFT MVZ TVċTFOU QPVS BDIFWFS TPO PVWSBHF BVUSFNFOU FMMF BVSPJU FTUÏ BSSFTUÏF MF QMVT TPVWFOUx 5FOUBNFO BOBHPHJDVN (1 ħĚĚ Q ǻȀȂ IFSF UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO NFSHFT BHBJO XJUI UIF TJNQMF QSJODJQMF PG SFBTPO ǺǼ ɨF RVFTUJPO XIFUIFS UIF QSJODJQMF PG SFBTPO DPVME PS DPVME OPU CF EFNPOTUSBUFE CZ TUBSUJOH GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO XBT XJEFMZ EJTDVTTFE JO UIF DPVSTF PG UIF FJHI UFFOUI DFOUVSZ 8PMĊ TJEFE JO GBWPS PG TVDI B QPTTJCJMJUZ BOE PĊFSFE TFWFSBM EFNPOTUSB UJPOT PG UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT TFF GPS FYBNQMF ff Ǽǹ BOE ǼǺ JO IJT (FSNBO .FUBQIZJTJDT QQ ǺǿǺȁ PS f Ȁǹ PG UIF 0OUPMPHJB Q ǽȀ "MM IJT EFNPOTUSBUJPOT XFSF WBSJPVTMZ EJTDVTTFE BOE EJTQSPWFE CZ UIF BEWFSTF QBSUZ XIJDI USVUI UP CF UPME NPTUMZ BEESFTTFE JUT DSJUJDJTN BHBJOTU UIF WFSTJPO PG UIF BSHVNFOU HJWFO CZ #ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB f ǻǹ Q Ȁ 8JUI PVU HPJOH JOUP EFUBJM XIJDI XPVME SFRVJSF B WFSZ MPOH FYDVSTVT
XF XJMM IPXFWFS OPUF IFSF UIBU UIF EJTQVUF XBT TP GFSWFOU NPTUMZ CFDBVTF -FJCOJ[ IBE GPVOEFE IJT FOUJSF DPOUSP WFSTZ XJUI $MBSLF PO UIJT WFSZ QSJODJQMF o UIBU BU mSTU UIF &OHMJTINBO IBE BENJUUFE CVU JO UIF DPVSTF PG UIFJS DPSSFTQPOEFODF IF DBNF UP EFOZ 8PMĊ BOE UIF 8PMċBOT UIPVHIU UIFZ XPVME HJWF -FJCOJ[ B HPPE UVSO CZ TVDDFFEJOH JO EFNPOTUSBUJOH UIF QSJODJQMF UIBU IF XBT TBJE UP IBWF TJNQMZ iUBLFO GSPN FYQFSJFODFw (FSNBO .FUBQIZJTJDT f Ǽǹ Q ǺȀ 0OUPMPHJB f ȀǾ Q ǾǾ "T JU IBQQFOFE UIFZ HBWF -FJCOJ[ B WFSZ CBE UVSO /PU POMZ JO GBDU XPVME UIFZ IBWF SVJOFE UIFJS NBTUFST FOUJSF TZTUFN JG UIFZ IBE TVDDFFEFE CVU UIF USVUI JT UIFZ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǿǺ
4VDI B SFQSFTFOUBCMF JNQPTTJCJMJUZ UP FYJTU JT WFSZ SFMFWBOU UP UIF FDPO PNZ PG NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ BOE XF DBOOPU CVU SFHSFU UIBU -FJCOJ[T XSJUJOHT MBDL BOZ FYUFOTJWF USFBUNFOU PG UIJT DPODFQU 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS JU EPFT OPU TFFN UP BOTXFS PVS RVFTUJPO IFSF &WFO BENJUUJOH UIBU UIFSF BSF UXP JODPNQPTTJCMFT CFUXFFO XIJDI UIFSF JT OP SFBTPO UP DBMM UIF POF SBUIFS UIBO UIF PUIFS JOUP FYJTUFODF XF NBZ XPOEFS KVTU XIFSF TVDI BO JOEFUFSNJOBDZ TVDI B MBDL PG SFBTPOT NBZ DPNF GSPN *U NVTU PCWJPVTMZ EFQFOE PO UIF QSFEJDBUJWF TUSVDUVSF PG TVDI QPTTJCMF CFJOHT /PX JG TVDI CFJOHT XFSF EJĊFSFOU GSPN POF BOPUIFS GPS POF PG UIFJS QSFEJDBUFT TVDI B EJĊFSFODF XPVME CF TVċDJFOU UP HJWF B SFBTPO GPS UIF FYJTUFODF PG UIF POF SBUIFS UIBO UIF PUIFS *O GBDU XIBU XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF BSF HFOFSBM EJE OPU TVDDFFE BOZXBZ BOE UIFSFGPSF UIFZ FYQPTFE IJN BOE UIFNTFMWFT UP BMM LJOET PG DSJUJDJTN +VTU UP NFOUJPO POF FYBNQMF PG JU TUJMM JO ǺȀȁȁ 5 3ĖĚĕ &TTBZT PO UIF BDUJWF QPX FST PG UIF IVNBO NJOE *7 Ěĩ JO 1IJMPTPQIJDBM 8PSLT WPM Ǻ Q ǿǻǿ GFMU IF XBT KVTUJmFE JO NBJOUBJOJOH UIBU -FJCOJ[ IBE OPU CFFO BCMF UP EFNPOTUSBUF UIF QSJODJQMF PG TVċDJFOU SFB TPO UIBU JU XBT GBMTF BOE UIBU UIFSFGPSF /FXUPO XBT QFSGFDUMZ SJHIU BCPVU BCTPMVUF TQBDF "DUVBMMZ -FJCOJ[ TIPXT UIBU IF SFHBSEFE UIF QSJODJQMF PG SFBTPO BT QPTTJCMZ EFNPOTUSBCMF BU MFBTU JO POF QMBDF UIBU JT JO UIF NBSHJOT "E $SJTUPQIPSJ 4UFHNBOOJ .FUBQIZTJDBN 6OJ UBSJPSVN FEJUFE CZ / +PMMFZ JO j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ȁ ǺȂȀǾ QQ ǺǿǺȁȂ )PXFWFS OPU POMZ EPFT TVDI BO PQJOJPO EJTBQQFBS JO IJT GPMMPXJOH XPSLT XIJDI JT WFSZ TVSQSJTJOH BT JU XPVME QSPWF FTTFOUJBM UP IJT UIFPSZ
CVU JU BMTP TFFNT UP DPOUSBTU UIF NBJO SFTVMUT PG IJT TZTUFN BOE IJT DBSFGVM EJTUJODUJPOT CFUXFFO UIBU XIJDI DBO CF BOBMZUJDBMMZ QSPWFE BOE UIBU XIJDI OFFET UP BQQFBM UP TPNF GVSUIFS QSJODJQMF 4FF UIF MBTU UXP QBSBHSBQIT PG -FJCOJ[T 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǽǻǹ )FSF -FJCOJ[ TBZT UIBU UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT JT B QPTUFSJPSJ QSPWFO CZ FYQFSJFODF BOE JU NBZ QPTTJCMZ CF BMTP QSPWFO B QSJPSJ )F IBTUFOT UP BEE IPXFWFS UIBU UIF OFHBUJPO PG JU iNZ QSJODJQMFw XPVME JO FĊFDU CF BT MVEJDSPVT BT UIF OFHBUJPO PG UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT o XIJDI TIPXT * UIJOL IPX -FJCOJ[ NVTU IBWF NFBOU UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF B QSJPSJ EFNPOTUSBUJPO IF TVHHFTUFE BT WFSZ EJĊFSFOU GSPN TJNQMZ SFEVDJOH POF QSJODJQMF UP UIF PUIFS * XPVME BMTP OPUF UIBU JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT TFFNT UP CF TPNFUIJOH NPSF UIBO BO BCTUSBDU MPHJDBM QSJODJQMF TP EPFT UIF QSJODJQMF PG SFBTPO *O GBDU JU IBT FWFO CFFO TVHHFTUFE UIBU UIF QSJODJQMF PG SFBTPO DBO CF JOUFSQSFUFE BT UIF TUBUFNFOU UIBU BMM USVUI JT BOBMZUJD / 3ĖĤĔęĖģ DzF 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ &OHMFXPPE $MJĊT ǺȂǿȀ QQ ǻǾǻǿ CVU UIF JEFB XBT mSTU TVHHFTUFE CZ $PVUVSBU BDDPSEJOH UP B QFSIBQT UPP TUSJDU JOUFSQSFUBUJPO PG B QBTTBHF JO UIF 1SJNBF 7FSJUBUFT JO XIJDI -FJCOJ[ MJNJUT IJNTFMG UP TUBUF UIBU UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT GPMMPXT GSPN UIF BOBMZUJDJUZ PG USVUI UIVT VOEFSTUBOEJOH UIF MBUUFS BT B QSJODJQMF JO JUT PXO SJHIU $ ǾǺȂ " ħĚ ǽē O Ǽǻǽ Q ǺǿǽǾ DG BMTP UIF 3FNBSRVFT TVS MF -JWSF EF MPSJHJOF EV NBM f Ǻǽ (1 ħĚ QQ ǽǺǼǺǽ *G JU XFSF TP XF XPVME TJNQMZ CF BCMF UP TBZ UIBU TJODF JU JT USVF UIF QSJODJQMF NVTU CF BOBMZUJD )FODF UIF QSJODJQMF PG SFBTPO XPVME GPMMPX GSPN UIBU PG DPOUSBEJDUJPO BOE JU XPVME OPU CF BO JOEFQFOEFOU QSJODJQMF 0UIFS TDIPMBST + 0ģĥĖĘĒ Ī (ĒĤĤĖĥ -B JEFB EF 1SJODJQJP FO -FJCOJ[ Z MB &WPMVDJØO EF MB 5FPSÓB %FEVDUJWB BO VOQVCMJTIFE QBQFS GSPN ǺȂǽȀ UIBU mOBMMZ XFOU JOUP QSJOU JO ǺȂǾȁ IBWF BMTP BUUFNQUFE
ǽǿǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
SFBTPOT OPU QBSUJDVMBSMZ FYJTUJGZJOH DBVTFT BT XJMM CF UIF DBTF XJUI UIF DPO TJEFSBUJPO PG (PET DIPJDF PG UIF CFTU PG QPTTJCMF XPSMET #VU o TJODF UIFSF DBOOPU CF QVSFMZ FYUSJOTJD SFMBUJPOT XIJDI JO BCTUSBDU DPVME FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTI UXP CFJOHT XJUI UIF TBNF QSFEJDBUFT o UXP QPTTJCMFT XJUI BMM JEFOUJDBM QSFEJDBUFT BSF JOEJTDFSOJCMF ɨFSFGPSF BDDPSEJOH UP UIF QSJODJ QJVN JEFOUJUBUJT JOEJTDFSOJCJMJVN JO JUT NPTU HFOFSBM MPHJDBM GPSN UIFTF UXP QPTTJCMF CFJOHT BSF TJNQMZ B VOJRVF QPTTJCMF BOE JU CFJOH VOJRVF XJMM NPSFPWFS CF BO FYJTUFOU )FODF PVS TVQQPTFE DSJUFSJPO GPS TJNQMZ EJTUJO HVJTIJOH CFUXFFO B QPTTJCMF BOE BO FYJTUFOU BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT QSPWFT OPU UP CF BQQMJDBCMF * IBWF IPXFWFS NFOUJPOFE JU CFDBVTF UIPVHI VOTVJUBCMF GPS UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF FYJTUFOU JO PCKFDUJWF UFSNT JU QMBZT B USBOTDFOEFOUBM BOE GPVOEJOH SPMF JO UIF DPOTJEFSBUJPO PG NFSFMZ QIFOPNFOBM FYJTUFODFǺǽ UP JNBHJOF UIBU BMUIPVHI EFSJWJOH GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO JU DBOOPU IPXFWFS CF mOJUFMZ EFEVDFE GSPN JU o XIJDI XPVME NBLF JU B USVF CVU DPOUJOHFOU QSPQPTJUJPO JO -FJCOJ[FBO UFSNT 4VDI B TPMVUJPO JT OPU WFSZ TBUJTGZJOH FJUIFS BT JU HPFT OPOFUIFMFTT CBDL UP UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT 8IBU * XPVME TVHHFTU JT UIBU JU TIPVME CF BTTVNFE BT B QSJODJQMF OFDFTTBSZ CVU OPU BOBMZUJDBMMZ EFSJWBCMF GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO 8F TIPVME UIFSFGPSF IBWF UIF DPVSBHF UP EFOZ o JO UIJT QBSUJDVMBS BOE QPTTJCMZ VOJRVF PD DVSSFODF o -FJCOJ[T TUBUFNFOU UIBU BMM USVUI JT BOBMZUJD B TUBUFNFOU UIBU 3FTDIFS WJFXT BT UIF QSJODJQMF JUTFMG CVU JU JT OPU BOE XIPTF SFBM OBUVSF JT IBSE UP EFmOF *O UIJT XBZ XF XJMM PCUBJO UIF FYJTUFODF PG QSPQPTJUJPOT UIPTF EFOZJOH UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT CVU OPU UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT UIBU BSF JNQPTTJCMF BT UIFZ DPOUSBEJDU B OFDFTTBSZ QSPQPTJUJPO CVU BSF OPU DPOUSBEJDUPSZ JO UIFNTFMWFT ɨVT XF XJMM PCUBJO UIF OPUJPO PG B iSFQSFTFOU BCMF JNQPTTJCJMJUZw JF PG UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE OJIJM OFHBUJWVN SFQSBFTFOUBCJMF ɨJT POF JT PG UIF HSFBUFTU JNQPSUBODF JO USBOTDFOEFOUBMMZ EFUFSNJOJOH B QIFOPNFOPO BOE JU JT JOEFFE UIF SFBTPO XIZ XF EJTUJOHVJTI CFUXFFO USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO BOE MPHJDBM EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPNFOPO 8F XJMM CFUUFS TFF JO UIF DPVSTF PG UIJT $IBQUFS UIBU TVDI B SFQSFTFOUBCMF JNQPTTJCJMJUZ JT VMUJNBUFMZ HSPVOEFE JO UIF QPTTJCJMJUZ PG EFOZJOH XJUIPVU DPOUSBEJDUJPO UIF QSJODJQMF PG DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG B CFJOH *U JT UIFSFGPSF UIF HSPVOE GPS UIF QPTTJCJMJUZ PG LOPXJOH JODPNQMFUF PCKFDUT JO QSJNJT UIF HFPNFUSJDBM POFT Ǻǽ )FSF UIFSF BSF TPNF EJċDVMUJFT DPODFSOJOH JO QBSUJDVMBS UIF BGPSFNFOUJPOFE FYUSJOTJD EFUFSNJOBUJPOT )BWF B MPPL BU UIFN 'JSTU MFU VT HP CBDL UP UIF DBTF PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT ɨJT JT JO FĊFDU UIF NPTU JNQPSUBOU BWBJM BCMF FYBNQMF BT JU SFQSFTFOUT UIF TUBSUJOH QPJOU GPS USBOTDFOEFOUBMMZ EFUFSNJOJOH TQBDF UISPVHI UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT ɨFO DPOTJEFS UIF QSPCMFN JO UFSNT PG FYJTUFODF 5BLJOH UXP QPJOUT JO B QMBOF XF XJTI UP EFUFSNJOF UIF FYJTUFODF PG GSFF NPUJPO CFUXFFO UIFN *G TVDI B NPUJPO EPFT OPU GPMMPX B TUSBJHIU USBKFDUPSZ CVU B DVSWFE POF UIFO JU XJMM BMXBZT CF QPTTJCMF UP mOE BOPUIFS USBKFDUPSZ JODPOHSVFOU UP UIBU POF XIJDI DPOOFDUT UIF TBNF QPJOUT /PX * TBZ UIBU UIFTF UXP USBKFDUPSJFT BSF JOEFUFSNJOBUF JF UIFZ MBDL TPNF QSFEJ DBUFT -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM FYQSFTTJPO XPVME CF iTFNJEFUFSNJOBUFw CVU UIJT JT OPU JN
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǿǼ
#Z UIF BCPWF SFBTPOJOH JO BOZ DBTF XF IBWF MPTU UIF EJTUJODUJPO CF UXFFO B QPTTJCMF BOE BO FYJTUFOU UIBU XF IBWF MPPLFE GPS BOE UIBU TIPVME IBWF CFFO GPVOEFE PO UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO QPTTJCMFT BOE DPNQPTTJCMFT )BWF XF UIVT BSSJWFE BU 4QJOP[B "SF XF UP BċSN UIBU QPTTJCMF BOE FYJT UFOU JT UIF TBNF UIJOH "SF XF UP BċSN UIF 1SJODJQMF PG 1MFOJUVEF )BT UIF TZTUFN PG QPTTJCMF XPSMET CSPLFO JOUP QJFDFT )FSF * XJMM BUUFNQU BU MFBTU QBSUJBMMZ UP SFUSJFWF -FJCOJ[T NPEBM NFUBQIZTJDT CZ WFOUVSJOH POF NPSF JOUFSQSFUBUJPO PG NPOBEPMPHZ 5P CF TVSF JU JT B TPNFXIBU BVEBDJPVT POF BT JU DBOOPU BMXBZT CF TVQQPSUFE CZ UFYUVBM FWJEFODF FTQFDJBMMZ BT GBS BT UIF UIPSOZ QSPCMFN PG UFNQPSBMJUZ JT DPODFSOFE "MM JO BMM IPXFWFS JU TFFNT UP NF OPU UP DPOUSBEJDU UIF MJUUMF -FJCOJ[ IBT MFGU VT PG IJT MBTU NFEJUBUJPOT PO UIF SFMBUJPO CFUXFFO FYJTUFODF BOE FYUFOTJPO 4VDI BO JOUFSQSFUBUJPO IBT JO GBDU UIF BEWBOUBHF PG JNNFEJBUFMZ TIPXJOH UIF XFMMSPPUFE DPOOFD UJPO CFUXFFO -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF BOE UJNF BOE IJT UIFPSZ PG QPTTJCJM JUZ 8IJDI JT BOZUIJOH CVU JSSFMFWBOU BT XF IBWF KVTU TFFO UIBU UIF NBJO QPSUBOU IFSF "T UIFZ BSF DPOHSVFOU JO GBDU JG UIFZ BMTP XFSF EFUFSNJOBUF JO BMM QSFEJDBUFT UIFZ XPVME CF UXP QIFOPNFOB IBWJOH UIF TBNF RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT 4VDI QIFOPNFOB GVSUIFSNPSF XPVME OPU CF EJTUJOHVJTIBCMF CZ BOZ IPXFWFS BDDVSBUF FYQSFTTJWF DPOTJEFSBUJPO TJODF XF IBWF BTTVNFE UIFN UP CF BDUVBMMZ JODPOHSVFOU OPU KVTU JODPOHSVFOU GPS B HJWFO mOJUF QFSDFQUJPO ɨFZ BSF UXP JODPOHSVFOU QIFOPNFOB XJUI SFTQFDU UP UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN *G TP IPXFWFS TJODF BMM QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT BSF FJUIFS RVBMJUBUJWF PS RVBOUJUBUJWF PVS UXP USBKFDUPSJFT BSF UXP PCKFDUJWF JOEJTDFSOJCJMFT QIF OPNFOB o UIVT UIFZ BSF JO GBDU POF BOE UIF TBNF QIFOPNFOPO ɨVT UIFSF JT POMZ POF USBKFDUPSZ ɨJT DPODMVTJPO IPXFWFS DPOUSBEJDUT PVS IZQPUIFTJT BDDPSEJOH UP XIJDI JU XBT EJĊFSFOU GSPN B TUSBJHIU MJOF BT JO GBDU UIF POMZ JTPNFUSZ JOWBSJBOU MJOF VOJUJOH UXP QPJOUT JO B QMBOF JT UIF TUSBJHIU MJOF )PX JT JU UIFO UIBU XF BSF OPOFUIFMFTT QFSGFDUMZ BCMF UP SFQ SFTFOU UP PVSTFMWFT B DVSWF USBKFDUPSZ CFUXFFO UIF UXP QPJOUT *U JT CFDBVTF CZ UIF QSFDFEJOH SFEVDUJP BE BCTVSEVN XF IBWF POMZ EFNPOTUSBUFE UIBU B DVSWF USBKFDUPSZ JT OPU B DPNQMFUF CFJOH JF UIBU JU EPFT OPU BOTXFS UIF DSJUFSJPO PG UIF PNOJNPEB EFUFSNJOBUJP o UIFSFGPSF JU EPFT OPU FYJTU :FU JU JT OPU DPOUSBEJDUPSZ BOE JU JT POMZ UIF WJPMBUJPO PG UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT UIBU QSPEVDFT UIF OJIJM JSSFQSBFTFOUBCJMF 8IBU XF IBWF IFSF PO UIF DPO USBSZ JT KVTU BO JODPNQMFUF PCKFDU UIBU XF NJTUBLF GPS B DPNQMFUF POF "T XF XJMM TFF JO UIF mOBM QBSU PG UIJT $IBQUFS PCKFDUT MJLF UIJT DBO QMBJOMZ EFSPHBUF GSPN UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BT UIFZ BDUVBMMZ EFSPHBUF GSPN UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO :FU UIFZ SFNBJO QFSGFDUMZ SFQSFTFOUBCMF )FSF JT UIFSFGPSF UIF DSVY PG UIF RVFTUJPO 8IFO EFOJFE UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT XIJDI JT VTFE JO BMM -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBM EFNPOTUSBUJPOT EPFT OPU DBVTF JUT PXO PCKFDU UP CF QVSFMZ JSSFQSFTFOUBCMF CVU JU POMZ NBLFT JUT QSFEJDBUFT OPU DPNQMFUFMZ SFQSFTFOUBCMF o UIVT NBLJOH UIF PCKFDU B OPOFYJTUFOU POF GPS PVS DPOTDJPVT OFTT *O QBTTJOH JU JT XPSUI OPUJOH UIBU UISPVHI UIJT FYBNQMF XF IBWF BMTP GPVOE UIF DPO OFDUJPO CFUXFFO PNOJNPEB EFUFSNJOBUJP BOE MJOFB EFUFSNJOBUJTTJNB BT XFMM BT TLFUDIFE BO B QSJPSJ EFNPOTUSBUJPO PG UIF SFDUJMJOFBS EJSFDUJPO PG JOFSUJBM NPUJPO
5JNF $POUJOHFODZ BOE 1PTTJCMF 8PSMET
ǽǿǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
EJċDVMUZ UIBU XPVME IBWF QSFWFOUFE -FJCOJ[ GSPN BDDFQUJOH ,BOUT NPEBM EPDUSJOF MJFT JO UIF $SJUJDBM UIFPSZ PG TQBDF BT B GPSN PG JOUVJUJPO .Z BU UFNQU NBZ UIFSFGPSF BMTP QSPWF B WBOUBHF QPJOU GPS EJSFDUMZ DPOGSPOUJOH USBOTDFOEFOUBMJTN BOE NPOBEPMPHZ 'JSTU XF OFFE UP MPPL CSJFnZ BU UIF DPODFQU PG DPOUJOHFODZ -FJCOJ[ JT LOPXO UP IBWF VTFE NBOZ EFmOJUJPOT PG DPOUJOHFODZ UISPVHIPVU IJT MJGFUJNF 4PNF PG UIFN BSF DMBTTJDBM POFT BOE UIFZ OFFE FJUIFS UIF EFmOJ UJPO PG QPTTJCJMJUZ B DPOUJOHFOU QSPQPTJUJPO BT UIBU PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT QPTTJCMF
PS UIF POF PG DIBOHF JO XIJDI UIF NPEBMJUZ PG CFJOH QPTTJCMF JT EFmOFE BDDPSEJOH UP UJNF BOE UIFSFGPSF UIBU PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT QPTTJCMF CFDPNFT UIBU XIJDI JO B DFSUBJO UJNF JT JO B DFSUBJO XBZ BOE JO BOPUIFS UJNF JT JO BOPUIFS XBZ *O BOZ DBTF NPTU JOUFSQSFUFST BHSFF UIBU JO UIF MBTU QFSJPE PG IJT MJGF UIF POF XF BSF DPODFSOFE XJUI -FJCOJ[ JODMJOFE UP B EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ PG IJT PXO XIJDI SFTPSUFE UP UIF EFUFSNJOB UJPO PG UIF JOmOJUZ PG BOBMZTJT " DPOUJOHFOU QSPQPTJUJPO JT USVF QSPWJEFE JU DBO CF BOBMZUJDBMMZ EFSJWFE GSPN UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT XIJDI JT UIF EFmOJUJPO PG USVUI
CVU JU UBLFT BO JOmOJUZ PG EFEVDUJWF TUFQT GPS JU UP CF EFSJWFEǺǾ ǺǾ
ɨF DMBTTJDBM DPODFQU PG DPOUJOHFODZ JOIFSJUFE CZ -FJCOJ[ IBE PGUFO CFFO BTTPDJBUFE XJUI UIF UIFPMPHJDBM UIPVHIU BCPVU (PET FYJTUJGZJOH GSFF XJMM "DDPSEJOH UP UIFTF DPOTJEFS BUJPOT JO GBDU UIBU PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT QPTTJCMF JT XIBU IBT CFFO DIPTFO CZ (PE BT JU EPFT OPU EFSJWF GSPN UIF TJNQMF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT CVU GSPN BO BDU PG UIF TVQSFNF XJMM ɨF OPUJPO BQQFBST UP IBWF BMSFBEZ CFFO JODPSQPSBUFE BOE USBOTGPSNFE JO FYRVJTJUFMZ -FJCOJ[FBO UFSNT BT FBSMZ BT UIF $POGFTTJP 1IJMPTPQIJ GSPN ǺǿȀǻȀǼ " ħĚ Ǽ O Ȁ QQ ǺǺǿ ǽȂ ɨF BNQMFTU EJTDVTTJPO PO UIJT TPMVUJPO JT DBSSJFE PO JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI "SOBVME TFF FTQFDJBMMZ UIF XFMMLOPXO MFUUFS GSPN Ǻǽ +VMZ Ǻǿȁǿ (1 ĚĚ Q Ǿǿ ɨF UFNQPSBMJ[FE EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ B DPOUJOHFOU JT UIBU PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT USVF BU BOPUIFS UJNF
XIJDI JT B WBSJBUJPO PO UIF UIFNF PG UIF DMBTTJDBM EFmOJUJPO BQQFBST POMZ SBSFMZ JO -FJCOJ[ BT IF BTTVNFT GSPN UIF TUBSU UIBU UIFSF NJHIU CF TPNF FUFSOBM DPOUJOHFOU USVUIT /POFUIFMFTT TVDI B EFmOJUJPO BMTP SFNBJOT WFSZ JNQPSUBOU GPS IJN PXJOH UP SFB TPOT UIBU XF XJMM TIPSUMZ TFF OPUF JO BOZ DBTF UIBU IF EFmOFT PQQPTJUB JO UFNQPSBM UFSNT JO $ ǽȀǾ -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B DPOUJOHFOU UISPVHI BO BOBMZTJT UP JOmOJUZ JT QSPCBCMZ mSTU XJUOFTTFE JO f ǿǺ PG UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT JO Ǻǿȁǿ $ ǼȀǺ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀǾȁ *U SFDVST BHBJO JO UIF 0SJHP 7FSJUBUVN DPOUJOHFOUJVN JO ǺǿȁȂ QBSUJBMMZ QVCMJTIFE JO $ Ǻ Ǽ UIFO DPNQMFUFE JO ( ǼǻǾǻǿ BOE mOBMMZ JO " ħĚ ǽē O ǼǻȀ QQ ǺǿǾȂǿǽ
XIJDI JT NPSF PS MFTT DPOUFNQPSBOFPVT UP PUIFS -FJCOJ[FBO TUVEJFT TFF BCPWF BMM %F -JCFSUBUF $POUJOHFOUJB FU 4FSJF DBVTBSVN 1SPWJEFOUJB JO " ħĚ ǽē O Ǽǻǿ QQ ǺǿǾǼǾȂ *U JT JO UIF %F -JCFSUBUF UIBU -FJCOJ[ TQFDJmFT UIBU JU JT JNQPTTJCMF FWFO GPS (PE UP DBSSZ PVU UIF BOBMZTJT PG DPOUJOHFOU USVUIT BOE UIBU (PE LOPXT UIFN OPU CZ EFNPOTUSBUJPO CVU CZ JN NFEJBUF TJHIU ɨJT EPDUSJOF JT TJNQMZ B DPOTFRVFODF PG UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBUFHPSFNBUJD
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǿǾ
0XJOH UP UIF BOBMZUJD DIBSBDUFS PG UIF USVUI UIFSF BSF TPNF QSPQFSUJFT PG UIJOHT UIFNTFMWFT UIBU DBO CF TBJE UP CF TVCKFDUJWFMZ DPOUJOHFOU BOE PUIFS POFT UIBU DBO CF TBJE UP CF OFDFTTBSZ ɨF TVCKFDUJWF DIBSBDUFS JOUSJO TJD UP UIF EFmOJUJPO PG B DPOUJOHFOU QSPQFSUZ OFFET UP CF QPJOUFE PVU BT JO BMM FWJEFODF JU DPODFSOT OPU JOEJWJEVBM TVCKFDUJWJUZ UIF EFEVDUJWF QPXFS PG FBDI NPOBE BT NVDI BT UIF USBOTDFOEFOUBM TVCKFDU JO HFOFSBM JF UIF OFDFTTBSZ EJTDVSTJWF GBDVMUZ PG BMM mOJUF VOEFSTUBOEJOH ɨVT MJNJUJOH PVS TFMWFT UP UIF HFOFSBM DPOTJEFSBUJPO PG B mOJUF VOEFSTUBOEJOH XF OFFE mSTU BOE NPTU JNQPSUBOUMZ UP SFNBSL UIBU TVDI VOEFSTUBOEJOH JT BO JOUFOUJPOBM POF BOE UIFSFGPSF BT XF IBWF TFFO JU SFQSFTFOUBUJPOBMMZ FYQSFTTFT NPOBET BOE NPOBEJD QSPQFSUJFT UISPVHI TPNF TQFDJmD TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT ɨVT UIF DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT PG TVCTUBODFT XJMM BMTP OFFE UP CF QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE 'VSUIFSNPSF TJODF XF LOPX UIBU RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ FYIBVTU BMM QPTTJCMF EFUFSNJOBUJPOT PG B QIFOPNFOPO XF BSF QSFTFOUFE IFSF XJUI RVBMJUBUJWF DPOUJOHFOU QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT BOE RVBOUJUBUJWF DPOUJOHFOU QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT *U JT XPSUI TUSFTTJOH UIBU XIJMF UIF EJTUJODUJPO CF UXFFO DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT BOE OFDFTTBSZ POFT QFSUBJOT UP USBOTDFOEFOUBM MPHJD GPS JU TJNQMZ DPODFSOT UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO B mOJUF VOEFSTUBOEJOH BOE BO JOmOJUF POF PO UIF DPOUSBSZ UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT BOE RVBOUJUBUJWF POFT QFSUBJOT UP QTZDIPMPHZ GPS JU EFQFOET BT XF IBWF TFFO PO UIF IJHIFS PS MPXFS DMFBSOFTT PG FBDI QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO ɨF MBUUFS EJTUJODUJPO BO BQQBSFOUMZ NBSHJOBM POF JT JO JOmOJUF BOE UIFSFGPSF PG UIF USBOTJUJPO GSPN UIF TZODBUFHPSFNBUJD BOBMZTJT UP JOmOJUZ PG B DSFBUFE CFJOH UP UIF iIZQFSDBUFHPSFNBUJD WJTJPOw PG JUT DSFBUPS &WFO NPSF SFNBSLBCMZ JO UIJT QBQFS B UFNQPSBMJ[FE WJFX PG DPOUJOHFODZ BMTP BQQFBST j4FE IPD JQTVN EJċDVMUBUFN BVHFSF WJEFCBUVS OBN TJ QSBFEJDBUJ OPUJP QSP EBUP UFNQPSF JO TVCKFDUJ OPUJPOF JOFTU RVP NPEP TJOF DPOUSBEJDUJPOF BURVF JNQPTTJCJMJUBUF QSBFEJDBUVN B TVCKFDUP UVOD BCFTTF QPUFTU TBMWB FKVT OPUJPOF x Q ǺǿǾǿ #PUI OPUJPOT PG DPOUJOHFODZ UIF DMBTTJDBM POF BOE UIF POF UISPVHI BOBMZTJT UP JOmOJUZ BQQFBS JO UIF UFYU PG UIF DzFPEJDZ ɨF mSTU POF SFDVST BMNPTU FWFSZXIFSF -FJCOJ[ IJNTFMG DJUFT BT NBOZ BT FMFWFO EJĊFSFOU QBSBHSBQIT JO IJT OPUF UP f Ǽǿ PG UIF .POBEPMPHZ XIJDI BDUVBMMZ PĊFST B EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ BDDPSEJOH UP UIF BOBMZTJT UP JOmOJUZ (1 ħĚ Q ǿǺǼ CFJOH NPSF FTPUFSJD UIF TFDPOE OPUJPO BQQFBST PO UIF DPOUSBSZ POMZ JO QBTTJOH JO UIF BQQFOEJY (1 ħĚ Q ǽǺǽ "MM DSPTTSFGFSFODFT DMFBSMZ TIPX UIBU -FJCOJ[ NVTU IBWF VOEFSTUPPE UIF UXP EFmOJUJPOT BT FRVJWBMFOU B WJFX TUJMM TIBSFE CZ 8PMĊ XIP TJNQMZ KVYUBQPTFT UIF UXP EJĊFSFOU EFmOJUJPOT JO ff ǺȀǾ BOE ǾȀȂ PG IJT (FSNBO .FUBQIZTJDT QQ ȂǽȂǾ BOE ǼǾȀǾȁ /PX XF XJMM BUUFNQU UP TFF IPX UIFZ NBZ CF SFEVDFE UP POF BOPUIFS 0O UIF TVCKFDU TFF BMTP 3$ 4ĝĖĚĘę ěģ -FJCOJ[ BOE "SOBVME " DPNNFOUBSZ PO UIFJS DPSSFTQPOEFODF /FX )BWFO-POEPO ǺȂȂǹ
ǽǿǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
EFFE UIF LFZTUPOF PG -FJCOJ[T FOUJSF UIFPSZ PG DPNQPTTJCMFTǺǿ *O GBDU -FJCOJ[ DMBJNT UIBU IJT PXO PSJHJOBM EFmOJUJPO PG DPOUJO HFOU o XIJDI PG DPVSTF IBT OP EJSFDU DPOOFDUJPO XJUI UIF DMBTTJDBM UFN QPSBMJ[FE EFmOJUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI OPX UIF DPOUJOHFOU JT TVDI BOE TVDI OPX JU JT OP MPOHFS TP o DBO VMUJNBUFMZ BMTP BDDPVOU GPS UIF DMBTTJDBM POF UIBU FWFO JO MBUFS ZFBST IF XJMM OFWFS DPNQMFUFMZ BCBOEPO )F NBO BHFT TVDI B USBOTJUJPO KVTU CZ EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ JO UIF TQIFSF PG DPOUJOHFOU QIFOPNFOB 8F IBWF OPX UP EFBM XJUI B EFMJDBUF JTTVF DPODFSOJOH UIJT GPSN PG DPO UJOHFODZ o UIF MJOL CFUXFFO UJNF BOE UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO "T JT XFMM LOPXO ,BOU EFDJEFE UP EJTFOHBHF UIF GPSNVMBUJPO PG UIJT QSJODJQMF GSPN BOZ DPOTJEFSBUJPO PO UJNF 8IFOFWFS IF EFBMT XJUI UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT -FJCOJ[ BMTP DBSFGVMMZ SFGSBJOT GSPN NFOUJPOJOH UJNF BOE DPOmOFT IJNTFMG UP OPUJOH JUT MPHJDBM GPSN ɨF QPJOU JT UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF JEFBMJUZ NFBOJOH IFSF UIF TVCKFDUJWJUZ PG UJNF XIJDI JT DPNNPO UP CPUI -FJCOJ[ BOE ,BOU JNNFEJBUFMZ DBVTFT B QSPCMFN JO UIF DPOTJE Ǻǿ
$FSUBJOMZ UIFSF JT BO BOBMPHZ CFUXFFO UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBSSZJOH PVU UIF BOBMZTJT PG B DPOUJOHFOU USVUI UP SFEVDF JU UP B OFDFTTBSZ USVUI BOE UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBSSZ JOH PVU UIF RVBOUJUBUJWF BOBMZTJT PG B QIFOPNFOPO UP SFEVDF JU UP B QVSFMZ RVBMJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO PS JO PUIFS XPSET UIF JNQPTTJCJMJUZ PG BOBMZ[JOH B TFOTJCMF PCKFDU UP UVSO JU JOUP B DPODFQU )PXFWFS JU JT OP NPSF UIBO BO BOBMPHZ BOE UIF UXP PSEFST NVTU CF DPOGVTFE " SBUJPOBM BOBMZTJT PG USVUI JT CZ OP NFBOT FRVJWBMFOU UP B TFOTJCMF BOBMZTJT PG B QIFOPNFOPO ɨJT QPJOU OFFET UP CF TUSFTTFE BT JU TIPXT UIBU FWFO JG JU XFSF DBSSJFE PVU BOE JU TVDDFFEFE JO SFEVDJOH FWFSZ RVBOUJUBUJWF QSPQFSUZ UP GPSNBM RVBMJUBUJWF EFUFSNJ OBUJPO BMPOF UIF BOBMZTJT PG TFOTJCJMJUZ XPVME OPU EJNJOJTI UIF EFHSFF PG DPOUJOHFODZ PG UIF RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ JUTFMG ɨF TPVM PG UIF XPSME XIJDI SFQSFTFOUT UIF JEFBM DPNQMFUF SFEVDUJPO PG RVBOUJUZ UP RVBMJUZ XPVME QFSGFDUMZ LOPX UIF GPSN PG UIF XPSME JF JUT QVSFMZ RVBMJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO
BOE UIFSFGPSF BMTP CF BCMF UP EFEVDF BMM RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT POMZ DPOGVTFEMZ BQQSFIFOEFE CZ UIF QBSUJBM TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTNT PG UIF PUIFS NPOBET )PXFWFS JO OP XBZ DPVME UIF TPVM PG UIF XPSME VOEFSTUBOE UIF BCTPMVUF OFDFTTJUZ PG NVOEBOF FWFOUT BT UIF GPSN JUTFMG PG UIF XPSME UIBU JU LOPXT JT B TJNQMZ DPO UJOHFOU POF TVDI B GPSN JT POMZ UIF FTTFODF PG UIF BDUVBM XPSME CVU CZ OP NFBOT UIBU PG BMM QPTTJCMF XPSMET ɨVT UIF TPVM PG UIF XPSME XPVME IBWF B EJTUJODU LOPXMFEHF PG UIF DPO UJOHFOU XIJDI JT DFSUBJOMZ QSFDMVEFE UP BOZ mOJUF NPOBE XIJDI JT QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI -FJCOJ[T TUBUFNFOU UIBU B EJTUJODU LOPXMFEHF PG B TVCTUBODF NVTU JNQMZ LOPXMFEHF PG UIF FOUJSF XPSME o NFBOU IPXFWFS BT UIF BDUVBM XPSME OPU BT UIF UPUBMJUZ PG OFDFTTBSZ USVUIT *O PUIFS XPSET UIF BOBMZTJT PG TFOTJCJMJUZ POMZ DPODFSOT UIF FYJTUFOU "T TVDI JU XJMM OFWFS CF BCMF UP BUUBJO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF OFDFTTBSZ GPS XIJDI B LOPXMFEHF PG FWFSZ QPTTJCMF JT BMTP OFFEFE 0O UIF MPHJDBM DIBSBDUFS PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG DPOUJOHFOU TFF 8& "ēģĒęĒĞ $PNQMFUF $PODFQUT BOE -FJCOJ[T %JTUJODUJPO CFUXFFO /FDFTTBSZ BOE $POUJO HFOU 1SPQPTJUJPOT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ǻ ǺȂǿȂ QQ ǻǿǼǿȂ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǿȀ
FSBUJPO PG DIBOHF SFMBUJWF UP UIF QSJODJQMF JUTFMG 4VQQPTF XF DPOTJEFS B DPOUJOHFOU QSPQFSUZ PG B QIFOPNFOPO TVCTFRVFOUMZ QBTTJOH JOUP UIF PQ QPTJUF POF OPX 4PDSBUFT JT ZPVOH BU BOPUIFS UJNF 4PDSBUFT JT PME *O UIJT DBTF UFNQPSBM nPXJOH XJMM OP MPOHFS BDDPVOU BT JU XPVME JO "SJTUPUFMJBO UFSNT GPS UIF QPTTJCJMJUZ UIBU DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT DBO CF JOIFSFOU JO POF BOE UIF TBNF TVCKFDU OPS XPVME JU mOBMMZ BCPMJTI UIF DPOUSBEJDUJPO JO BOZ XBZ )FSF JO GBDU UJNF JT POMZ JEFBM " QIFOPNFOPO IBT DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT BU EJĊFSFOU UJNFT CVU UIF UIJOHJOJUTFMG FYQSFTTFE CZ UIF QIF OPNFOPO BT JO GBDU -FJCOJ[ VOMJLF ,BOU IPMET B QIFOPNFOPO UP FYQSFTT UIF UIJOHJOJUTFMG NVTU IBWF PXJOH UP UIF GBJUIGVMOFTT PG FYQSFTTJWJUZ CPUI DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT "OE TJODF UIF UIJOHJOJUTFMG JT OPU JO UJNF JU JT TJNQMZ DPOUSBEJDUPSZ 4PDSBUFT JO IJNTFMG JT CPUI OPU BU UIF TBNF UJNF CVU CPUI UPHFUIFS ZPVOH BOE PME )PX DBO XF HFU PVU PG IFSF ǺȀ 8FMM UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF RVBOUJUBUJWF DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO PĊFST B TPMVUJPO UP UIF DPNQMFY QSPCMFN PG mOEJOH B DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BOE UJNF -FJCOJ[ BT XF IBWF TFFO DIBSBDUFSJ[FT JO GBDU RVBOUJUZ UISPVHI DPQFSDFQUJPO UIVT UISPVHI UFNQPSBM TUSVDUVSF 2VBOUJUZ JT UIBU XIJDI JT OPU SFUBJOFE UISPVHI NFNPSZ CZ UIF VOEFSTUBOEJOH ɨVT PVS XBZ PVU UVSOT VQ JO UIF GPMMPX ǺȀ
)FSF PG DPVSTF UIF ,BOUJBO MPDVT JT ,S7 " ǺǾǻǾǼ # ǺȂǺȂǼ ,H4 ĚĚĚ QQ ǺǽǻǽǼ "Q QBSFOUMZ -FJCOJ[ EPFT OPU NFOUJPO UJNF JO BOZ PG IJT NBOZ GPSNVMBUJPOT PG UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT o XIJDI TIPXT IPX TUSPOHMZ IF DBSFT BCPVU MFBWJOH UIF MPHJDBM QVSJUZ PG UIJT QSJODJQMF VOTPJMFE *O TPNF QMBDFT IF EPFT NFOUJPO UJNF IPXFWFS BT UIBU XIJDI BMMPXT DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT UP JOIFSF JO POF BOE UIF TBNF TVCKFDU XIJDI CZ FTTFODF FOUBJMT DIBOHF j3FT FBEFN NBOFSF QPUFTU MJDFU NVUFUVS TJ FY JQTB FJVT OBUVSB TFRVJUVS JEFN EF CFSF TVDDFTTJWF EJWFSTPT TUBUVT IBCFSF OJNJSVN JEFN EJDPS FTTF RVJ BOUF RVJB TVCTUBOUJB NFB PNOFT TUBUVT NFPT QSBFUFSJUPT QSBFTFOUFT GVUVSPTRVF JOWPMWJU OFD PCTUBU RVPE JUB EF NF DPOUSBEJDUPSJB EJDBOUVS IBFD JQTB FOJN OBUVSB FTU UFNQPSJT VU TFDVOEVN EJWFSTVN UFNQVT QPTTJOU DPOUSBEJDUPSJB FTTF WFSB EF FPEFNx GSPN UIF /PUJPOFT HFOFSBMFT JO ( ǼǻǼ BOE " ħĚ ǽĒ O ǺǼǺ Q ǾǾǿ "T GPS UIF BCPWF SFBTPOJOH OPUF UIBU JU JT UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO UIBU DSFBUFT UIF QSPCMFN *G B QIFOPNFOPO JT OPU FYQSFTTJWF PG B OPVNFOPO BT JO GBDU JU JT OPU JO ,BOU
UIFSF XJMM CF OP OFFE UP BUUSJCVUF DPOUSBEJDUPSZ OPVNFOBM QSPQFSUJFT UP UIF UIJOHJOJUTFMG KVTU CFDBVTF UIFSF NBZ CF DPOUSBEJDUPSZ QSPQFSUJFT JO UIF QIFOPNFOPO *O PUIFS XPSET UIF DMBTTJDBM UFNQPSBMJ[FE GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF JF UIF JEFB UIBU DPOUSBEJDUJPO NBZ CF FMJNJOBUFE JO UIF nPXJOH PG UJNF DBO CF TBGFMZ BQQMJFE UP ,BOUT QIFOPNFOPO 5P CF TVSF BMM UIF QSPCMFNT UIBU IBWF BMXBZT BĊFDUFE UIF DMBTTJ DBM GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF SFNBJO VOUPVDIFE BT XFMM *O QBSUJDVMBS OP FYQMBOBUJPO IBT CFFO HJWFO BT UP UIF MJOL CFUXFFO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BOE UIF GPSN PG UIF JOUFSOBM TFOTF BOE UIF XBZ JO XIJDI UIJT GPSN NBZ CF BCMF UP FMJNJOBUF UIF DPOUSBEJDUJPO GSPN B QIFOPNFOPO
ǽǿȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
JOH EJSFDUJPO "U B DFSUBJO UJNF B QIFOPNFOPO IBT B DFSUBJO RVBOUJUBUJWF QSPQFSUZ BOE BGUFS TPNF UJNF JU IBT UIF PQQPTJUF QSPQFSUZ )PXFWFS UIF VOEFSTUBOEJOH EPFT OPU SFUBJO RVBOUJUZ TP UIBU OP TZOUIFUJD BDU PG UIF VOEFSTUBOEJOH DBO FYJTU UIBU DPMMFDUT UIF UXP DPOUSBEJDUPSZ QSPQFSUJFT PG POF BOE UIF TBNF PCKFDU UPHFUIFS 5P QVU JU JO SPVHI BOE QTZDIPMPHJ[JOH UFSNT XIFO JU QFSDFJWFT 4PDSBUFT BT PME B NPOBE IBT BMSFBEZ GPSHPUUFO UIBU 4PDSBUFT JT ZPVOH /PX BOE POMZ OPX DBO XF GVMMZ VOEFSTUBOE UIF OFBUMZ MPHJDBM VTF PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG NFNPSZ 8F BMTP DMFBSMZ TFF UIBU UIF EFm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Ǻȁ Ǻȁ
$MFBSMZ UIF DSVY PG UIF NBUUFS IFSF JT UIBU UIF EFUFSNJOBUJPO PG B QPTTJCMF JT POMZ TVCKFD UJWF $POUSBEJDUJPO JO GBDU DBO POMZ TVCTJTU XIFO UIFSF JT BO VOEFSTUBOEJOH UIBU DPODFJWFT JU PS SBUIFS UIBU DBOOPU DPODFJWF JU 'VSUIFSNPSF QPTTJCJMJUZ JUTFMG JT EFmOFE UISPVHI OPODPOUSBEJDUPSJOFTT UIVT FYQMJDJUMZ SFGFSSJOH UP UIBU GBJMFE JOUFMMFDUVBM BDU ɨJT WJFX JT QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI -FJCOJ[T UIFPSZ UIBU OFHBUJPO JT B NPEJmDBUJPO PG UIF DPODFQU 4P NVDI TP UIBU UIF USBOTJUJPO GSPN i"w UP iOPO"w XIJDI JT JOEJTQFOTBCMF GPS EFmOJOH DPOUSBEJDUJPO JT B SFnFYJWF BDU UIBU SFBTPO PQFSBUFT VQPO UIF SFQSFTFOUBUJPOBM NBUFSJBM i"w B TJNJMBS WJFX IBT CFFO IFME CZ " 5ĖĞĞĚĜ 1IJMPTPQIJB WFSB ,ÚMO ǺȀǹǿ f ǺǼǼ QQ Ȁǻ ȀǼ JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT Q ǻǻǾ *O FĊFDU UIF JEFOUJmDBUJPO CFUXFFO UIF UXP EFmOJUJPOT PG DPOUJOHFODZ o UIF POF BDDPSEJOH UP XIJDI B DPOUJOHFOU QSPQPTJUJPO JT UIBU PG XIJDI UIF DPOUSBSZ EPFT OPU JNQMZ DPOUSBEJDUJPO BOE UIF -FJCOJ[FBO POF PG UIF BOBMZTJT UP JOmOJUZ o NVTU CPUI OFDFTTBSJMZ MFBE UP UIF TBNF DPODMVTJPO BCPVU DPOUSBEJD UJPO CFJOH TVCKFDUJWF *O GBDU UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF BOBMZTJT UP JOmOJUZ NVTU DPODFSO B TQFDJmD EFEVDUJWF QPXFS PG UIF TVCKFDU *G UIFO UIJT QPXFS JT VTFE UP EFmOF UIBU PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JNQMJFT DPOUSBEJDUJPO JU GPMMPXT UIBU JO BMM FWJEFODF UIF DPODFQU PG DPOUSBEJD UJPO NVTU BMTP EFQFOE PO UIF TVCKFDUJWF QPXFS DPOTUJUVUFE CZ UIF VOEFSTUBOEJOH *O UIF QSFDFEJOH $IBQUFS XF IBWF BMSFBEZ TFFO IPX NFNPSZ EFQFOET PO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE IPX JO FĊFDU UIFTF UXP GBDVMUJFT BSF BMNPTU JEFOUJDBM /PX UIF UXP NBJO EFUFSNJOBUJPOT PG UIF VOEFSTUBOEJOH UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BOE NFNPSZ PG RVBMJUZ BMPOF NFSHF JOUP POF JO PSEFS UP GPVOE UIF UIFPSZ PG UFNQPSBM nPXJOH "T UIFSF JT OP -FJCOJ[FBO XPSL EFBMJOH XJUI UIF EFmOJUJPOT PG NFNPSZ UIFSF JT OP FWJEFODF UIBU IF NJHIU IBWF FWFS BU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽǿȂ
4P GBS XF IBWF TIPXO IPX RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT DBO DIBOHF PWFS UJNF BOE UIFSFGPSF CF DPOUJOHFOU BDDPSEJOH UP UIF DMBTTJDBM EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ 7JDF WFSTB XF DBO TFF UIBU B RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ PG B QIF OPNFOPO BT JU JT DFSUBJOMZ SFNFNCFSFE CZ UIF VOEFSTUBOEJOH NVTU OFD FTTBSJMZ CF B QFSNBOFOU POF ɨVT UIF PQQPTJUF RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ DBO OFWFS PDDVS 0UIFSXJTF UIF VOEFSTUBOEJOH XPVME IBQQFO UP TZOUIFTJ[F DPOUSBEJDUPSZ QSPQFSUJFT UPHFUIFS XIJDI JT FYDMVEFE CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO 8F NBZ CF UFNQUFE IBTUJMZ UP BTTVNF UIBU RVBMJUBUJWF QIF OPNFOBM QSPQFSUJFT BSF FYQSFTTJWF PG OFDFTTBSZ OPVNFOBM QSPQFSUJFT CVU JU JT OPU TP 4VDI B DPOTFRVFODF JT JO GBDU BMTP FYDMVEFE CZ UIF OPOUFNQPSBM XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ USFBUT NPEBMJUZ JF IJT EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ UISPVHI BO BE JOmOJUVN BOBMZTJT BOE PG QPTTJCJMJUZ UISPVHI TJNQMF OPO DPOUSBEJDUJPO 3BUIFS XF PVHIU UP BDLOPXMFEHF UIBU DPOUJOHFOU CVU QFS NBOFOU QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO DBO FYJTU BOE UIFZ BSF JOEFFE UIF RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFTǺȂ ɨJT SFDPHOJUJPO PQFOT VQ BO VOGBNJMJBS QFSTQFDUJWF PO XIBU RVBMJUZ NFBOT *U EJTUBODFT UIF DPODFQU PG RVBMJUZ GSPN UIF HFPNFUSJDBM SFQSFTFO UBUJPO PG TJNJMBST XIJDI IPXFWFS JU JT XPSUI SFDBMMJOH JT BO JODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO XIJMF IFSF XF BSF POMZ EFBMJOH XJUI SFBM QIFOPNFOB /POFUIFMFTT TVDI B QFSTQFDUJWF EPFT OPU TFFN UP DPOUSBTU XJUI -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT OPS XJUI IJT VTBHF PG MBOHVBHF "T JO GBDU UIF POMZ QPTTJCMF UFNQUFE UP EFEVDF TVDI QSPQFSUJFT PG UIF VOEFSTUBOEJOH GSPN POF BOPUIFS JF EFEVDF UIF NFNPSBUJWF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ GSPN UIF TJNQMF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO o OPS NJHIU JU QFSIBQT IBWF CFFO QPTTJCMF *O DPODMVTJPO UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ BOE CFUXFFO TJNJMBS BOE FRVBM XIJDI XF IBWF SFDPHOJ[FE BT BO FTTFOUJBM POF JO BMM -FJCOJ[T UIFPSZ PG QIFOPNFOPO BOE HFPNFUSZ TFFNT UP OFFE UP CF SFHBSEFE BT B QSJNBSZ OPU GVSUIFS BOBMZ[BCMF QSJODJQMF BOE BMNPTU BT UIF LFZ QSJODJQMF PG -FJCOJ[T QIFOPNFOPMPHZ ǺȂ *G XF MPPL JOUP UIF NBUUFS XF XJMM TFF UIBU UIF EJBDISPOJD JEFOUJUZ PG UIF VOEFSTUBOEJOH JT JO GBDU EFUFSNJOFE CZ TVDI QFSNBOFOU DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT 8JUIPVU UIFN DPOTDJPVT OFTT XPVME CF GSBHNFOUFE BOE TDBUUFSFE JOUP B NVMUJQMJDJUZ PG JOTUBOUBOFPVT QFSDFQUJPOT XIJDI DPOTUJUVUF UIF WBSJFUZ PG BMM QFSDFQUVBM DPOUFOU ɨF OFDFTTBSZ QSPQFSUJFT XPVME CF TVċDJFOU UP HSBOU UIF TVCKFDUT EJBDISPOJD JEFOUJUZ CVU PO UIF PUIFS IBOE CFJOH DPNNPO UP BOZ NPOBE UIFZ XPVME OPU HSBOU B TVCTUBODFT JOEJWJEVBMJUZ CFJOH VOJWFSTBM JO GBDU OFDFTTBSZ QSPQFSUJFT EP OPU CZ BOZ NFBOT DPODVS UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF TQFDJmD FYQSFTTJWF NPSQIJTN PG B NPOBE ɨF DPOUJOHFOU RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT BSF UIFSFGPSF UIF DPSF PG JOEJWJEVBUJPO JO SFTQFDU UP PUIFS NPOBET BOE PG JOEJWJEVBMJUZ PWFS UJNF PG B TVCTUBODF ɨFJS JNQPSUBODF JO UIF USBOTDFOEFOUBM DPOTUSVDUJPO PG UIF &HP DBO IBSEMZ CF PWFSFTUJNBUFE o UIFZ BSF UIF USVF FTTFODF PG UIF QIFOPNFOBM JOEJWJEVBM
ǽȀǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
PCKFDU PG QFSDFQUJPO JT UIF XPSME BT B XIPMF UIF RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO XJMM OBUVSBMMZ CF UIF QFSNBOFOU BUUSJCVUFT PG UIF XPSME *G GVSUIFSNPSF XF SFNJOE PVSTFMWFT UIBU RVBMJUZ JT JEFOUJmFE XJUI GPSN JU XJMM CF RVJUF OBUVSBM UIBU CZ RVBMJUZ PG UIF XPSME -FJCOJ[ NBZ NFBO JUT QFSNBOFOU QIFOPNFOBM GPSN JF UIF XIPMF PG DPOUJOHFOU XPSME MBXT *G BQQMJFE UP UIF XPSME BT B XIPMF RVBMJUZ JT MBX 2VBOUJUZ UIVT XJMM CF UIF EFUFSNJOBUJPO DIBOHJOH PWFS UJNF PS UIF CFDPNJOH SVMFE CZ MBX #Z UIJT SFBTPOJOH XF IBWF SFUSJFWFE UIF QPTTJCJMJUZ PG B TZTUFN PG FNQJSJDBM MBXT (PET EFDSFFT
XIJDI JT UIF mSTU SFRVJSFNFOU GPS -FJCOJ[T UIFPSZ PG QPT TJCMF XPSMETǻǹ 8F BSF OPX JO B QPTJUJPO UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT UIF UFNQPSBM CVJME JOH PG UIF QIFOPNFOBM XPSME BT B NPOBET FUFSOBM QFSDFQUVBM BDU IBWJOH UIF OPVNFOBM XPSME BT JUT PCKFDU 4VDI B QFSDFQUVBM BDU EJTUJOHVJTIFT UIF QSPQFSUJFT PG B OPVNFOPO UIBU BSF BOBMZUJDBMMZ EFEVDJCMF GSPN UIF QSJODJ QMF PG DPOUSBEJDUJPO UISPVHI B mOJUF OVNCFS PG TUFQT GSPN UIPTF QSPQFSUJFT UIBU SFRVJSF PO UIF DPOUSBSZ BO BOBMZTJT UP JOmOJUZ BOE UIFSFGPSF SFNBJO VOEFUFSNJOFE JO SFTQFDU UP UIF QFSDFQUVBM BDU JUTFMG UIJT EJTUJODUJPO JT POMZ ǻǹ
ɨF FBTJFTU FYBNQMFT PG UIJT XBZ PG EFUFSNJOJOH FNQJSJDBM MBXT DPNF PG DPVSTF GSPN QIZTJDT *U JT GSPN UIFSF UIBU -FJCOJ[ CFHJOT BMM EJTDVTTJPOT PG UIF QSPCMFN )PXFWFS XF OFFE UP SFNBSL UIBU IFSF CZ FNQJSJDBM MBX XF NFBO BOZ QFSNBOFOU EFUFSNJOBUJPO PG UIF XPSME JO UIF NPTU HFOFSBM TFOTF o FWFO GPS FYBNQMF UIBU PG UIF XPSME BT UIF SFBMN PG HSBDF *O UIJT TFOTF B RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ PG UIF XPSME NBZ BMTP CF B NPOBET SVMJOH NPSBM EFUFSNJOBUJPO ,BOU NBZ QFSIBQT DBMM JU UIF JOUFMMJHJCMF DIBSBDUFS PG QSBDUJDBM DPOTDJPVT OFTT BT UIF OPVNFOBM GPVOEBUJPO PG JUT BDUJOH CVU JO NPSF HFOFSBM UFSNT XF NBZ SFHBSE JU BT UIF iFUIJDBM FTTFODFw PG B TVCTUBODF XIJDI JT OPU XJUIPVU JOnVFODF PO -FJCOJ[T BUUFNQUT BU UIFPEJDZ 0G DPVSTF CZ FNQJSJDBM MBXT PS EJWJOF EFDSFFT XF BMTP NFBO BMM iDBUFHPSJFTw PG IJTUPSZ BOE TQJSJUVBM TDJFODFT TP UIBU UIFSF JT OP XPOEFS UIBU -FJCOJ[ DBO VMUJNBUFMZ SFGFS UP QFSNBOFOU DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT JO FWFSZ mFME PG IJT SFTFBSDI GSPN MJOHVJTUJDT UP CJPMPHZ BOE CFZPOE "T UIJT JTTVF XJMM MBUFS QSPWF UP CF TPNFIPX SFMFWBOU UP PVS TUVEZ JU NBZ CF XFMM IFSF UP TVHHFTU B GFX DPOTJEFSBUJPOT BCPVU -FJCOJ[T USFBUNFOU PG UIF DPODFQU PG NJSBDMF "DDPSEJOH UP -FJCOJ[T EFmOJUJPO B NJSBDMF JT BO FWFOU UIBU DBOOPU CF FYQMBJOFE CZ UIF QPXFST PG DSFBUFE CFJOHT CVU POMZ CZ UIPTF PG UIF $SFBUPS TFF GPS FYBNQMF f ǺǺǻ PG UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǽǺȀ &WJEFOUMZ UIFSFGPSF B NJSBDMF NVTU CF BO FWFOU UIBU JT OPU DPOUSBEJDUPSZ JO JUTFMG PUIFSXJTF JU XPVME BMTP CF JNQPTTJCMF GPS (PE UP NBLF
CVU UIBU IPXFWFS DPOUSBEJDUT UIPTF QIFOPNFOBM MBXT UIBU BSF BQQSFIFOEFE BT RVBMJUBUJWF BOE UIVT QFSNBOFOU POFT CZ B mOJUF NPOBET QFSDFQUJPO " EJTDVTTJPO PO UIF NFBOJOH PG NJSBDMF DPSSFTQPOEJOH UP UIJT BDDPVOU DBO CF GPVOE JO -FJCOJ[T QBQFS %F /BUVSB WFSJUBUJT DPOUJOHFOUJBF FU JOEJąFSFOUJBF BURVF EF -JCFSUBUF FU 1SBFEFUFSNJOBUJPOF JO $ Ǻǿǻǽ " ħĚ ǽē O ǼǹǼ QQ ǺǾǺǾǻǽ /PUF mOBMMZ UIBU 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǿǽǻ QQ ǼȂǺȂǻ SFUVSOT UP UIJT EFmOJUJPO PG NJSBDMF FYQMJDJUMZ SFGFSSJOH UP -FJCOJ[T TUBODF BHBJOTU $MBSLF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȀǺ
B MPHJDBM POF 'VSUIFSNPSF B NPOBET QFSDFQUVBM BDU BMTP EJTUJOHVJTIFT UIF QSPQFSUJFT UIBU BSF DPOGVTFEMZ QFSDFJWFE XIJDI XF XJMM DBMM RVBOUJUB UJWF GSPN UIPTF UIBU BSF EJTUJODUMZ QFSDFJWFE JF UIF RVBMJUBUJWF POFT UIJT EJTUJODUJPO JT B QTZDIPMPHJDBM POF EFUFSNJOFE CZ UIF TQFDJmD QFSDFQUVBM IPNPNPSQIJTN EFmOJOH FBDI HJWFO TVCTUBODF " NPOBE FYQSFTTFT UIF OPVNFOBM XPSME JU IBT QFSDFJWFE CZ CSFBLJOH JU JOUP BO JOmOJUZ PG EJG GFSFOU SFQSFTFOUBUJPOT XIJDI BSF UIF TJOHMF JOTUBOUT PG UIF QIFOPNFOBM XPSME 4VDI B QBSUJUJPO JT CBTFE PO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO JOTPGBS BT JU TFQBSBUFT EJĊFSFOU JOTUBOUT GSPN FBDI PUIFS BDDPSEJOH UP UIF JOIFS FODF PG DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT 'VSUIFSNPSF TJODF TVDI DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT SFQSFTFOU DPOGVTFEMZ BQQSFIFOEFE DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT BOE UIFTF QSPQFSUJFT BSF QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE BT RVBOUJUJFT BOE TJODF m OBMMZ UIF VOEFSTUBOEJOH EPFT OPU SFUBJO RVBOUJUZ JO JUT USBOTJUJPO GSPN POF JOTUBOU UP UIF OFYU UIFO UIF XPSME TUSVDUVSF JT JO QSJODJQMF TUSJQQFE PG UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODJOH DPOUSBEJDUJPO ɨF QIFOPNFOBM XPSME JT OPODPOUSBEJDUPSZ *O UIF MJHIU PG UIF BCPWF SFBTPOJOH IPXFWFS UIFSF JT OP MPOHFS BOZ QPJOU JO NBJOUBJOJOH UIBU JO UIFNTFMWFT JF PVUTJEF QIFOPN FOPO BOE UJNF TVDI DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT JOIFSF JO POF BOE UIF TBNF TVCKFDU BOE UIBU UIFSFGPSF UIF OPVNFOBM XPSME NBZ CF DPOUSBEJDUPSZ "U UIJT QPJOU JO GBDU UIFSF JT OP JOUFMMFDUVBM BDU UIBU DBO QPTTJCMZ QFSDFJWF UPHFUIFS JF TZOUIFTJ[F TVDI QSFEJDBUFT BOE BMM DPOUSBEJDUJPO POMZ UBLFT QMBDF JO UIF VOEFSTUBOEJOHǻǺ 0G DPVSTF UIJT JT POMZ UIF CFHJOOJOH PG B UFNQPSBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF XPSME /PX XF XJMM BMTP OFFE UP mOE GPS FBDI JOTUBOU B QPTJUJPO SFMB UJWF UP BOE QFSIBQT FWFO B EJTUBODF GSPN UIF PUIFS JOTUBOUT o JF mOE BO PSEFS PG UIF TFSJFT BOE B TJUVBUJPO PG JUT FMFNFOUT *O PSEFS UP EP TP XF NBZ SFTPSU UP UIF QSJODJQMF PG SFBTPO FYQSFTTFE BDDPSEJOH UP UIF QIFOPNFOBM ǻǺ
ɨF OBUVSBM PCKFDUJPO IFSF JT UIBU B OPOQIFOPNFOBM DPOTDJPVTOFTT XPVME IPXFWFS QFSDFJWF DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT JOIFSJOH JO POF BOE UIF TBNF TVCKFDU BOE UIBU TVDI B OPOQIFOPNFOBM DPOTDJPVTOFTT JT BDUVBMMZ HJWFO o JU JT UIF EJWJOF POF BT (PE EPFT OPU QFSDFJWF UIF XPSME JO UJNF :FU XF OFFE UP SFNJOE PVSTFMWFT UIBU PXJOH UP IJT JNNFEJBUF LOPXMFEHF PG FTTFODFT GSPN (PET QPJOU PG WJFX UIFSF JT OP EJTUJODUJPO CFUXFFO DPOUJO HFOU QSPQFSUJFT BOE OFDFTTBSZ POFT *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU UIF nPXJOH PG UIF DPTNJD TFSJFT BU UIJT QPJOU EFQFOET PO UIF JOEJWJEVBM IPNPNPSQIJTN SFBMJ[FE CZ FBDI NPOBEJD QFSDFQUJPO UIVT UIF QPTTJCJMJUZ PG BO PCKFDUJWF NFBTVSF PG UJNF BOE JO HFOFSBM PG BO JO UFSNPOBEJD DPOTJTUFOU FYQFSJFODF PG DIBOHF POMZ SFTUT PO UIF PCKFDUJWF MJNJUT PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN XIJDI EFUFSNJOF B TFU PG QSPQFSUJFT BQQSFIFOEFE BT DPOUJOHFOU CZ BMM NPOBET BOE UIVT B VOJWFSTBM SIZUIN PG CFDPNJOH
ǽȀǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
MBX PG DBVTBMJUZ
BOE UP PUIFS BSDIJUFDUPOJD TUSVDUVSFT TVDI BT DPOUJOV JUZ UIBU XF IBWF SFDPHOJ[FE BT USBOTDFOEFOUBMMZ OFDFTTBSZ *O BOZ DBTF UIF QSPDFFEJOH XF IBWF GPMMPXFE BU TPNF MFOHUI IFSF IBT BMSFBEZ QSPWJEFE VT XJUI UIF UFNQPSBM NBUFSJBM JF UIF TFU PG JOTUBOUT XIJDI XF OFFE JO PSEFS UP CVJME GVSUIFS QIFOPNFOBM TUSVDUVSFT ɨF JTTVF IBT CFFO XPSUI USFBUJOH CFDBVTF JU IBT PĊFSFE B DMFBS QJDUVSF PG IPX OFDFTTBSZ JU JT UP mOE B UFNQP SBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF QIFOPNFOBM XPSME BOE BT JU XFSF B TPSU PG USBO TDFOEFOUBM EFEVDUJPO PG UJNF 5JNF JO GBDU DBO CZ OP NFBOT CF SFHBSEFE BT B TJNQMF BOE BSCJUSBSZ HJWFO GPSN PG TFOTJCJMJUZ BT JG JU XFSF B 'BLUVN PG UIF DPHOJUJWF GBDVMUZ 3BUIFS JU JOTUBMMT JUTFMG TP UP TQFBL JO UIF DFOUFS BOE DPSF PG UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF VOEFSTUBOEJOH BOE PG UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO ɨF POMZ BEEJUJPOBM DPOEJUJPO XF IBWF IBE UP VTF JO PVS QSFTFOUBUJPO PG UJNF JO SFTQFDU UP UIF ,BOUJBO POF IBT CFFO PODF BHBJO UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO XIJDI IBT MFE VT UP IPME UIF OFDFTTJUZ PG B EFUFSNJOBUJPO PG UJNF EFQFOEJOH PO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPOǻǻ "DUVBMMZ IPXFWFS CZ UIJT QSPDFFEJOH XF IBWF BMTP GPVOE PVU XIBU XF IBWF MPOH MPPLFE GPS UIBU JT B XBZ PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO QPTTJCMFT BOE
ǻǻ
/PUF JO BOZ DBTF UIBU JU JT OPU POMZ JO IJT QSF$SJUJDBM QFSJPE UIBU ,BOU FTUBCMJTIFT B MJOL CFUXFFO UJNF BOE UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO TFF %F .VOEJ TFOTJCJMJT f Ǻǽ Ǿ ,H4 ĚĚ QQ ǽǹǹǽǹǺ
BU MFBTU JO UIF QVSWJFX PG FYQFSJFODF &WFO JO UIF $SJUJRVF UIFSF BSF TUJMM TFWFSBM PTDJMMBUJPOT TIPXJOH UIF VOEFSTUBOEJOH UP EFQFOE JO TPNF XBZ GSPN UFNQPSBM GPSN o B EFQFOEFODF UIBU JOEFFE USBOTDFOEFOUBMJTN XPVME XBOU UP FMJNJOBUF 'PS FY BNQMF UIF EFUFSNJOBUJPO PG DBVTF XIJDI BMUIPVHI JUT BQQMJDBUJPO JT MJNJUFE UP PCKFDUT PG FYQFSJFODF TIPVME CFMPOH UP QVSF VOEFSTUBOEJOH TFFNT TPNFUJNFT JODPODFJWBCMF OPU KVTU JOFYQFSJFODFBCMF XJUIPVU UIF EFUFSNJOBUJPO PG UJNF j7PN #FHSJĊF EFS 6STBDIF XàSEF JDI XFOO JDI EJF ;FJU XFHMBTTF JO EFS FUXBT BVG FUXBT BOEFSFT OBDI FJOFS 3FHFM GPMHU JO EFS SFJOFO ,BUFHPSJF OJDIUT XFJUFS mOEFO BMT EB FT TP FUXBT TFJ XPSBVT TJDI BVG EBT %BT FJO FJOFT BOEFSO TDIMJFFO MÊU VOE FT XàSEF EBEVSDI OJDIU BMMFJO 6STBDIF VOE 8JSLVOH HBS OJDIU WPO FJOBOEFS VOUFSTDIJFEFO XFSEFO LÚOOFO TPOEFSO XFJM EJFTFT 4DIMJFFOLÚO OFO EPDI CBME #FEJOHVOHFO FSGPSEFSU WPO EFOFO JDI OJDIUT XFJ TP XàSEF EFS #FHSJĊ HBS LFJOF #FTUJNNVOH IBCFO XJF FS BVG JSHFOE FJO 0CKFDU QBTTFx ,S7 " ǻǽǼ # ǼǹǺ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǹǿ -JLFXJTF UIF DPODFQU PG DIBOHF DBOOPU CF NBEF JOUFMMJHJCMF jWFSTUÊOEMJDI NB DIFOx XJUIPVU UIF EFUFSNJOBUJPO PG JOUVJUJPO j7FSÊOEFSVOH JTU 7FSCJOEVOH DPOUSBEJDUP SJTDI FJOBOEFS FOUHFHFOHFTFU[UFS #FTUJNNVOHFO JN %BTFJO FJOFT VOE EFTTFMCFO %JOHFT 8JF FT OVO NÚHMJDI TFJ EB BVT FJOFN HFHFCFOFO ;VTUBOEF FJO JIN FOUHFHFOHFTFU[UFS EFTTFMCFO %JOHFT GPMHF LBOO OJDIU BMMFJO LFJOF 7FSOVOGU TJDI PIOF #FJTQJFMF CFHSFJnJDI TPOEFSO OJDIU FJONBM PIOF "OTDIBVVOH WFSTUÊOEMJDI NBDIFOx ,S7 # ǻȂǺȂǻ ,H4 ĚĚĚ Q ǻǹǹ ɨVT B EFQFOEFODF PG TPSUT CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ BQQFBST IFSF BOE UIFSF JO NBOZ QMBDFT PG ,BOUT $SJUJRVF o BMM JO BMM JU JT UIF XFMMLOPXO JOUFSQSF UJWF RVFTUJPO PG UIF iQSJPSJUZw PG USBOTDFOEFOUBM MPHJD PWFS HFOFSBM MPHJD
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȀǼ
DPNQPTTJCMFT 4VDI B EJTUJODUJPO XIJDI BT XF IBWF TFFO DBOOPU CF NBEF JO MPHJDBM UFSNT CFDBVTF CPUI QPTTJCMFT BOE DPNQPTTJCMFT HP CBDL UP UIF TBNF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT DBO PO UIF DPOUSBSZ CF NBEF PODF XF IBWF BMTP BQQFBMFE UP UIF EJTUJODUJPOT CFUXFFO OFDFTTJUZ BOE DPOUJOHFODZ BOE RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ 3VMFE CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF UIF VOEFSTUBOEJOH mOET OP EJċDVMUZ JO UIJOLJOH B OFDFTTBSZ QSPQFSUZ TJODF JU JT OPODPOUSBEJDUPSZ CZ EFmOJUJPO "T GPS DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT XF IBWF BMTP TFFO IPX UIF VOEFSTUBOEJOH DBO PWFSDPNF UIF FNCBSSBTTNFOU PG DPO USBEJDUJPO CZ TJNQMZ QVUUJOH PQQPTJUF EFUFSNJOBUJPOT JO EJĊFSFOU JOTUBOUT BOE UIFO UIPSPVHIMZ GPSHFUUJOH BCPVU UIFN *U JT IPXFWFS FWJEFOU UIBU KVTU CFDBVTF PG -FJCOJ[T EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUZ BOE OFDFTTJUZ JF KVTU BDDPSEJOH UP IJT QFDVMJBS OPOUFNQPSBMJ[FE NPEBM UIFPSZ BOPUIFS DBTF SFNBJOT PQFO o XIBU UP NBLF PG DPOUJOHFOU RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT ɨFTF BSF JO GBDU QFSNBOFOU QSPQFSUJFT ɨVT JO UIJT DBTF JO PSEFS UP SFQSFTFOU UP JUTFMG CPUI FOET PG B DPOUJOHFOU UIF VOEFSTUBOEJOH DBOOPU NBLF VTF PG BOZ UFNQPSBM MBH :FU BDDPSEJOH UP UIF DMBTTJDBM EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ CPUI PQQPTJUF RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT NVTU CF QPTTJCMF "OE FWFO BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG DPOUJOHFODZ UIFSF JT OP mOJUF BOBMZTJT UIBU DBO FWFS QFSTVBEF B NPOBE JOUP CFMJFWJOH UIBU POMZ POF PG TVDI PQQPTJUF EFUFSNJ OBUJPOT NVTU CF USVF *U JT JOEFFE BU UIJT QPJOU UIBU UIF DPODFQU PG QPTTJCMF XPSMET BSJTFT 1PTTJCMF XPSMET BSF EJTUJOHVJTIFE CFUXFFO UIFN BT UIFZ IBWF DPOUSBEJDUPSZ DPOUJOHFOU RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT )FSF JT UIFSFGPSF UIF EFm OJUJPO XF IBWF CFFO MPPLJOH GPS 5XP QSPQFSUJFT BSF DPNQPTTJCMF QSPWJEFE UIFZ DBO CFMPOH UP POF BOE UIF TBNF XPSME BOE PG DPVSTF UXP DPOUSBEJD UPSZ POFT DBO CPUI CF DPNQPTTJCMF QSPWJEFE UIFZ BSF DPOUJOHFOU RVBOUJUB UJWF QSPQFSUJFT 5XP QSPQFSUJFT BSF PO UIF DPOUSBSZ JODPNQPTTJCMF JG UIFZ DBOOPU CFMPOH UP POF BOE UIF TBNF XPSME BT JT UIF DBTF XJUI DPOUSBEJDUPSZ RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT XIJDI BSF QFSNBOFOU ǻǼ ǻǼ
" DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF NPEBM UIFPSZ PG QPTTJCMFT BOE UIF EJTUJODUJPO PG QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT JOUP RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF POFT DBO CF GPVOE JO TQBSTF CVU WFSZ TJHOJm DBOU QMBDFT JO -FJCOJ[T XPSL ɨBU B RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ NVTU CF JOUFOEFE BT B DPOUJOHFOU POF BOE OPU BT B OFDFTTBSZ POF BT XPVME CF UIF DBTF JG OFDFTTJUZ XFSF FSSPOFPVTMZ JOGFSSFE GSPN QFSNBOFODF JT XJUOFTTFE CZ B SFNBSLBCMF QBTTBHF JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE GSBH NFOU GSPN ǺǿȂǿ j*UBRVF DVN BMJRVBOEP EFMJCFSBSFN EF QSBFEJDBNFOUJT EJTUJOHVFSFNRVF NPSF SFDFQUP QSBFEJDBNFOUVN RVBOUJUBUJT B QSBFEJDBNFOUP SFMBUJPOJT RVPE RVBOUJUBUJT FU QPTJUJP RVBF EVP IPD QSBFEJDBNFOUP DPNQSFIFOEVOUVS
WJEFBOUVS NPUV QFS TF QSPEVDJ TBMUFNRVF JUB IPNJOJCVT DPODJQJ TPMFBOU SFT UBNFO BDDVSBUJáT DPOTJEFSBUB WJEJ OPO FTTF OJTJ NFSBT SFTVMUBUJPOFT RVBF JQTBF QFS TF OVMMBN EFOPNJOBUJPOFN JOUSJOTFDBN DPOTUJUV
ǽȀǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
5P TVN JU BMM VQ XF IBWF PCUBJOFE UISFF EJĊFSFOU LJOET PG USVUIT UIVT PG QSPQFSUJFT 'JSTU UIFSF BSF OFDFTTBSZ USVUIT JF USVUIT PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT JNQPTTJCMF CFDBVTF JU XPVME BCTPMVUF JNQMZ B DPOUSBEJDUJPO JO JUTFMG BOE XIJDI BSF UIFSFGPSF USVF JO BMM XPSMET 4FDPOE UIFSF BSF RVBMJ UBUJWF DPOUJOHFOU USVUIT JF USVUIT PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT JODPNQPTTJCMF CFDBVTF JU XPVME JNQMZ BO FY IZQPUIFTJ DPOUSBEJDUJPO WJ[ B DPOUSBEJDUJPO VOEFS UIF IZQPUIFTJT PG PUIFS RVBMJUBUJWF DPOUJOHFOU USVUIT UIFTF TFDPOE USVUIT BSF USVF JO POF XPSME BOE JO FBDI JOTUBOU PG JU ɨJSE UIFSF BSF RVBO UJUBUJWF DPOUJOHFOU USVUIT JF USVUIT PG XIJDI UIF DPOUSBSZ JT QPTTJCMF JO B HJWFO JOTUBOU PG POF BOE UIF TBNF QPTTJCMF XPSME BOE XIJDI BSF UIFSFGPSF DPNQPTTJCMF CFUXFFO UIFNǻǽ ɨF SFMFWBODF PG TVDI BO JOUFSQSFUJWF TPMVUJPO BMTP FYUFOET * UIJOL CFZPOE JUT VTFT JO UIF NFUBQIZTJDT PG TQBDF UIBU IPXFWFS XF XJMM TIPSUMZ BOU BEFPRVF FTTF SFMBUJPOFT UBOUVN RVBF JOEJHFBOU GVOEBNFOUP TVNUP FY QSBFEJDBNFOUP RVBMJUBUJT TFV EFOPNJOBUJPOF JOUSJOTFDB BDDJEFOUBMJx $ Ȃ )FSF CPUI BEKFDUJWFT BSF JN QPSUBOU i"DDJEFOUBMw TUSFTTFT UIF DPOUJOHFODZ PG RVBMJUZ BOE JUT CFJOH iJOUSJOTJDw OFFET JNNFEJBUFMZ UP CF VOEFSTUPPE JO SFGFSFODF UP -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI "SOBVME jy WPVT BWÏT EPVUÏ TFVMFNFOU TJ KF GBJTPJT MB MJBJTPO JOEFQFOEBOUF EFT EFDSFUT MJCSFT EF %JFV FU DFMB WPVT BWPJU GBJU EF MB QFJOF BWFD HSBOEF SBJTPO NBJT KBZ GBJ WPJS RVFMMF EFQFOE EF DFT EFDSFUT TFMPO NPZ FU RVFMMF OFTU QBT OFDFTTBJSF RVPZRVFMMF TPJU JOUSJOTFRVFx (1 ĚĚ Q Ǿǿ *O HFOFSBM UIF MJOL CFUXFFO QPTTJCJMJUZ BOE SFMBUJPO PG RVBMJUZ JT QPJOUFE PVU BT FBS MZ BT B OPUF UP UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT j$VKVT TJNJMF QPTTJCJMF FTU JE JQTVN FTU QPTTJCJMFx $ ǼȀǻ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀǾȂ ɨPVHI EFWPUJOH NVDI UIPVHIU JO IJT 0OUPMPHJB UP UIF OPUJPO PG TJNJMBSJUZ SFMBUJWF UP UIF NBJO NFUBQIZTJDBM JTTVFT BMM ff ǺȂǾǻǻǽ QQ Ǻǿǹȁǿ
8PMĊ EFBMT XJUI UIJT QBSUJDVMBS UPQJD JO B NVDI QMBJOFS XBZ *O GBDU IF TJNQMZ TUBUFT UIBU j0NOJB TJNJMJB FBEFN FTTFOUJBN IBCFOUx f ǻǹǽ Q Ǻǿȁ
UIVT nBUUFOJOH UIF EJĊFSFODF PG RVBMJUZ POUP UIBU PG FTTFODF 0O UIF DPOUSBSZ JO -FJCOJ[ UIFZ SFNBJO BT EJĊFSFOU CFUXFFO UIFN BT B QIFOPNFOPO JT GSPN B OPVNFOPO 5SVF FOPVHI 8PMĊ SFBEESFTTFT UIF RVFT UJPO CZ EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO JEFOUJDBM FTTFODFT BOE TJNJMBS POFT f ǻǹȂ Q ǺȀǼ BOE IF HPFT BT GBS BT UP BċSN UIBU EJTTJNJMBS CFJOHT DPVME FWFO IBWF POF BOE UIF TBNF FTTFODF f ǻǺǼ Q ǺȀǿ IPOFTUMZ IPXFWFS OP SFBM TUFQ GPSXBSE TFFNT UP CF NBEF IFSF ǻǽ 8F OFFE UP SFNBSL UIBU -FJCOJ[T SJDI NPEBM UIFPSZ XBT TPPO UP CF MPTU JO UIF 4DIPPM 8PMĊT TUBODF JT PG B EJTIFBSUFOJOH TJNQMJDJUZ )F KVTU TUBUFT UIBU QFSGFDUJPOT DBO CF JODPN QBUJCMF CFUXFFO UIFN (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǺǿǼ QQ ȁǿȁȀ
CVU IF EPFT OPU ESBX BOZ DPOTFRVFODF GSPN JU BT UP FJUIFS UIF POUPMPHJDBM QSPPG PS NPEBM MPHJD JO HFOFSBM *OEFFE BOZ QPTTJCMF DPVME FYJTU BOE JG TPNF PG UIFN EP OPU FYJTU UIJT EPFT OPU EFQFOE PO UIFJS JODPNQPTTJCJMJUZ CVU TJNQMZ PO UIF GSFF XJMM PG (PE XIP IBT OPU XBOUFE UIFN UP FY JTU (FSNBO .FUBQIZTJDT ff ǺǹǻǼǺǹǻǽ Q ǿǼǺ $POUJOHFOUT BMTP TJNQMZ PSJHJOBUF GSPN UIF GBDU UIBU UIFSF JT B EJĊFSFODF CFUXFFO CFJOHT TP UIBU OPOF PG UIFN QSPWFT mOBMMZ UP CF OFDFTTBSZ KVTU CFDBVTF B EJĊFSFOU POF JT QPTTJCMF BT XFMM (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǺȀǾ QQ ȂǽȂǾ "T XF DBO TFF PG -FJCOJ[T EPDUSJOF OPUIJOH BU BMM IBT CFFO MFGU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȀǾ
TFF *O GBDU JU BMTP TIFET TPNF MJHIU PO -FJCOJ[T NPTU JOUSJDBUF UIFPSZ PG DPVOUFSGBDUVBM USVUIT BOE UIF JEFOUJUZ PG POF BOE UIF TBNF JOEJWJEVBM JO EJĊFSFOU QPTTJCMF XPSMET "T JT XFMM LOPXO JO IJT FĊPSUT UP KVTUJGZ UIF JEFO UJUZ PG B TVCTUBODF JO EJĊFSFOU XPSMET -FJCOJ[ IBT FNQMPZFE NBOZ EJWFSTF TUSBUFHJFT ɨVT JO UIF FYJTUJOH XPSME "EBN TJOOFE CVU UIFSF JT B QPTTJCMF XPSME JO XIJDI "EBN EJE OPU TJO CFDBVTF "EBNT TJO JT B DPOUJOHFOU POF ɨF QSPCMFN JT IFSF UIBU PG EFUFSNJOJOH UP XIBU FYUFOU JG BOZ XF DBO IPME UIBU JU JT BMXBZT UIF TBNF "EBN XIP TJOT JO POF XPSME BOE EPFT OPU JO BOPUIFS POF -FJCOJ[ JT PG DPVSTF XFMM BXBSF UIBU CPUI IJT PXO UIFPSZ PG UIF QSJODJQJVN JOEJWJEVBUJPOJT UISPVHI UIF DPNQMFUF DPODFQU PG B TVC TUBODF BOE UIF HFOFSBM QPTTJCJMJUZ GPS B TVCTUBODF UP CF SFEVDFE UP SFMBUJPOT UIVT UIF POUPMPHJDBM QSJPSJUZ PG UIF XPSME PWFS UIF JOEJWJEVBM TIPVME MFBE IJN UP IPME UIBU TUSJDUMZ TQFBLJOH UIFSF DBO CF OP JEFOUJUZ CFUXFFO UIF UXP "EBNT /FWFSUIFMFTT JO TFWFSBM QMBDFT IF SFBċSNT UIBU UIF DVTUPN PG JOUFOEJOH UIF JEFOUJUZ PG "EBN JO UXP EJĊFSFOU XPSMET DBO CF FYDVTFE JG POMZ XF UIJOL UIBU PVS SFBM TJOOJOH BODFTUPS BOE UIF QPTTJCMZ QJPVT "EBN BSF EFmOJUFMZ iWFSZ TJNJMBSw *O PUIFS QMBDFT -FJCOJ[ EFTDSJCFT B TVC TQFDJF HFOFSBMJUBUJT "EBN XIP JT DPNNPO UP CPUI XPSMET o CZ XIJDI IF OBUV SBMMZ NFBOT UIBU UIF USBOTJUJPO GSPN UIF DPNQMFUF DPODFQU PG "EBN UP BO JODPNQMFUF DPODFQU DBO EPVCUMFTT QSPEVDF TVDI BO JEFOUJUZ 8F XJMM OPX BUUFNQU UP VOEFSTUBOE mSTU KVTU XIBU UIJT SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ CFUXFFO UIF UXP "EBNT DPOTJTUT JO BOE TFDPOE IPX -FJCOJ[ DBO QPTTJCMZ IPQF UP TVDDFFE JO GPVOEJOH BO PCKFDUJWF UIFPSZ PG DPOUJOHFODZ PO BO BCTUSBDUJWF PQFSBUJPO UIF USBOTJUJPO GSPN B DPNQMFUF DPODFQU UP BO JODPNQMFUF POF
XIJDI JT JO BMM FWJEFODF BCTPMVUFMZ TVCKFDUJWFǻǾ ǻǾ
'PS FYBNQMF -FJCOJ[ SFBTTFSUT UIF BCTPMVUF JOEJWJEVBMJUZ BOE EJĊFSFODF PG TVCTUBODFT JO UIF WBSJPVT XPSMET JO IJT 4QFDJNFO *OWFOUPSVN j5PMMVOUVS FY IJT EJċ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x (1 ħĚĚ QQ ǼǺǺǺǻ " ħĚ ǽē O ǼǺǻ Q ǺǿǺȂ DG BMTP " ħĚ ǽē O ǼǹȂ Q ǺǿǹǼ "OPUIFS TJHOJmDBOU QMBDF JT UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE MFUUFS UP "SOBVME EBUFE Ǻǽ +VMZ Ǻǿȁǿ (1 ĚĚ Q ǾǼ
JO XIJDI UIF "EBN TVC TQFDJF HFOFSBMJUBUJT JT BMTP UP CF GPVOE (1 ĚĚ Q Ǿǽ TFF BMTP UIF TUVEJFT JO QSFQBSBUJPO GPS UIF MFUUFS (1 ĚĚ Q ǽǻ $PNQBSF BMTP ( ǼǾȁ 0O UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ TFF GPS JOTUBODF f ǽǺǾ PG DzFPEJDÏF (1 ħĚ QQ ǼǿǼǿǽ
ǽȀǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
ɨF BDDPVOU UIBU IBT CFFO HJWFO IFSF PG UIF JOUFSBDUJPO CFUXFFO UJNF BOE DPOUJOHFODZ BT XFMM BT UIF SFUSJFWBM JO UIJT DPOUFYU PG UIF BMMJNQPS UBOU EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ PG B QIFOPNFOPO TFFN UP NF UP PĊFS B XBZ PVU PG UIF UBOHMF PG QSPCMFNT DSFBUFE CZ USBOTXPSME JEFOUJUZ "MM XF OFFE UP EP BU UIJT QPJOU JT JO GBDU BTTVNF UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ CFUXFFO UIF UXP "EBNT JO UFDIOJDBM BOE OPU HFOFSJDBM UFSNT ɨF UXP "EBNT BSF TJNJMBS JOTPGBS BT UIFZ TIBSF UIF TBNF RVBMJUBUJWF QSPQ FSUJFT 0O UIF DPOUSBSZ UIFZ BSF EJTUJOHVJTIFE JOTPGBS BT UIFZ IBWF EJĊFSFOU RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT 8IBU SFNBJOT JEFOUJDBM JO UIF UXP QPTTJCMF XPSMET UIBU XF XJTI UP DPOUSBTU JT UIFSFGPSF UIF XIPMF PG DPOUJOHFOU DPTNJD MBXT EJWJOF EFDSFFT ɨJT XIPMF BMTP JODMVEFT GSPN UIF NPSBM QPJOU PG WJFX XIJDI JT BMXBZT UIF POF -FJCOJ[ JT DPODFSOFE XJUI JO IJT BUUFNQUT BU UIFP EJDZ UIF QFSNBOFOU FUIJDBM DIBSBDUFS PG "EBN 0O UIF DPOUSBSZ XIBU DIBOHFT JO UIF UXP XPSMET BSF UIF DPOUJOHFOU RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT JF UIF QSPQFSUJFT TVCKFDU UP DIBOHF o XIJDI NFBOT UIBU UIF UXP XPSMET NVTU CSJOH BCPVU UXP EJTUJODU DPTNJD TFSJFT PG FWFOUT ɨF QFSNBOFOU CBTF PG UIF UXP XPSMET SFNBJOT UIF TBNF CVU XIBU IBQQFOT JO UIFN "EBN UBTUFT UIF BQQMF "EBN EPFT OPU UBTUF JU JT EJĊFSFOU 5P CF TVSF TVDI B TJNJMBSJUZ CFUXFFO UIF UXP XPSMET XJMM OPU CF B QFS GFDU POF TJODF XF IBWF SFQFBUFEMZ TFFO UIBU RVBOUJUBUJWF EJĊFSFODF NVTU BMXBZT CF BCMF UP CF SFEVDFE UP RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF ɨVT BO BOBMZTJT UP JOmOJUZ PG UIF QIFOPNFOBM RVBOUJUZ JO UIF XPSMET JF UIF DPNQMFUF BOBMZTJT PG DPTNJD FWFOUT FWFOUVBMMZ NVTU OFDFTTBSJMZ SFTVMU JO TPNF QFS NBOFOU RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF UXP XPSMET JF UP TPNF EJG GFSFODF JO UIF MBX UIBU SVMFT UIF DIBOHJOH ɨF UXP XPSMET UIFSFGPSF TUSJDUP TFOTV BSF OPU TJNJMBS o XIJDI JT JOEFFE QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI UIF TVCKFDUJWF DIBSBDUFS UIBU -FJCOJ[ XBOUT UP HJWF UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG DPVOUFSGBDUVBM JEFOUJUZ )PXFWFS XF DBOOPU IBTUJMZ DPODMVEF UIBU UXP TJNJMBS XPSMET BSF SFBMMZ EJĊFSFOU FJUIFS /PS EPFT JU GPMMPX UIBU XF BSF OPU BVUIPSJ[FE UP BTTVNF B QVSFMZ RVBOUJUBUJWF EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF UXP "EBNT *O GBDU JU JT UIF JOUSJOTJD MJNJU PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN UIBU QSFWFOUT RVBOUJUZ GSPN CFJOH DPNQMFUFMZ SFEVDFE UP RVBMJUZ *O PUIFS XPSET UIF GBDU UIBU UIF UXP XPSMET BSF SFHBSEFE BT TJNJMBS XIJMF BDDPSE JOH UP UIF BOBMZTJT UP JOmOJUZ UIFZ BSF TJNQMZ EJĊFSFOU BMTP JO RVBMJUBUJWF UFSNT
JT OPU POMZ B QPTTJCJMJUZ PG UIF BCTUSBDUJWF SFBTPO DPODFSOFE XJUI UIF HFOFSBM "EBN UIF JODPNQMFUF OPUJPO PG "EBN 0O UIF DPOUSBSZ TVDI B TJNJMBSJUZ OBUVSBMMZ EFSJWFT GSPN UIF USBOTDFOEFOUBM MJNJUT PG FYQSFTTJWJUZ 8F DBO UIFSFGPSF XFMM VOEFSTUBOE UIF PTDJMMBUJPOT DIBSBDUFSJTUJD PG -FJCOJ[T
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȀȀ
BDDPVOU PG UIF RVFTUJPO ɨBU TPNFUJNFT -FJCOJ[ JODMJOFT TJNQMZ UP EJT NJTT USBOTXPSME JEFOUJUZ BT B NPEF PG TVCKFDUJWF DPOTJEFSBUJPO XIJMF BU PUIFS UJNFT IF TFFNT UP SFHBSE JU BT BO PCKFDUJWF QSJODJQMF EFQFOET PO UIF GBDU UIBU USBOTXPSME JEFOUJUZ PG B TVCTUBODF JT VMUJNBUFMZ HSBOUFE CZ B MJNJU PG UIF USBOTDFOEFOUBM TVCKFDUǻǿ "U UIJT QPJOU XF DBO HP CBDL UP UIF QSPCMFN XJUI XIJDI XF IBWF CFHVO UP JOWFTUJHBUF -FJCOJ[T NPEBM MPHJD o UIF EFmOJUJPO PG FYJTUFODF 'JSTU -FJCOJ[ IBT EFmOFE QPTTJCJMJUZ CZ UIF NBSL PG OPODPOUSBEJDUPSJOFTT ɨFO IF IBT BEEFE UIBU QPTTJCJMJUZ VOJWFSTBMMZ UFOET UP FYJTUFODF TP UIBU JG UIFSF XFSF OP JNQFEJNFOUT UP BDUVBM SFBMJ[BUJPO BOZ QPTTJCMF XPVME BMTP CF BO FYJTUFOU ɨFO BT IF DBOOPU EFmOF UIF FYJTUFOU TJNQMZ BT UIBU XIJDI JT OPODPOUSBEJDUPSZ UIVT JEFOUJGZJOH JU XJUI UIF QPTTJCMF
-FJCOJ[ OFFET BO FYBDU EFUFSNJOBUJPO PG TVDI BO JNQFEJNFOU /PX mOBMMZ IF mOET PVU UIBU JU SFTJEFT JO JODPNQPTTJCJMJUZ *ODPNQPTTJCJMJUZ BMTP EFQFOET PO UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO CVU OPU POMZ PO UIBU ɨF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ BMTP QBSUJDJQBUFT JO JU BT XFMM BT BO FOUJSF NFUBQIZTJDT PG UJNF ɨVT UIF FYJTUFOU XJMM TJNQMZ CF UIF QPTTJCMF UIBU JT DPNQPTTJCMF ǻǿ
ɨVT UIF HFOFSBM "EBN TIPVME OPU CF UIPVHIU PG BT BO JODPNQMFUF OPUJPO PG UIF SFBM "EBN XIJDI OPUJPO XPVME CF B QSPEVDU PG SFBTPO BT XF XJMM CFUUFS TFF MBUFS JOUP UIJT $IBQ UFS
CVU SBUIFS BT UIF "EBN QBSUJBMMZ QFSDFJWFE CZ UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN o XIJDI JT OPU B MJNJUBUJPO PG SFBTPO CVU PG UIF VOEFSTUBOEJOH CSPBEMZ NFBOU BT GBDVMUZ PG DPHOJ UJPO #PUI BSF TVCKFDUJWF MJNJUT JO UIF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF DPODSFUF "EBN IPXFWFS UIF mSTU MJNJU JT BSCJUSBSZ BOE QTZDIPMPHJDBM BT JU JT GPVOEFE PO B EFMJCFSBUF BDU PG BCTUSBDUJPO
XIJMF UIF TFDPOE POF IBT B USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ *U JT OPU TVSQSJTJOH UIFSFGPSF UIBU TPNFUJNFT -FJCOJ[ VOEFSTUBOET UIF MBUUFS BT DFSUBJOMZ PCKFDUJWF BOE EFmOJUFMZ BċSNT UIBU POF BOE UIF TBNF TVCTUBODF DBO CFMPOH UP UXP XPSMET TFF UIF FTTBZ %F .PEP $POKVODUJPOJT DPODVSTVVN %FJ FU DSFBUVSBSVN JO " ħĚ ǽē O ǼǽǼ QQ ǺȀȁȂȂǹ 5P QVU JU JO TJNQMJmFE UFSNT XF NJHIU TBZ UIBU UIF DPNQMFUF OPUJPO PG B TVCTUBODF NVTU CF EFEVDJCMF GSPN JUT QFSDFQUVBM DPOUFOU BT UIJT TVċDFT UP JOEJWJEVBUF JU CVU TJODF TVDI B QFSDFQUVBM DPOUFOU JT MJNJUFE GSPN UIF USBOTDFOEFOUBM QPJOU PG WJFX UIFO UIF TVCTUBODF JT TVċDJFOUMZ JOEFUFS NJOBUF UP CF BTTVNFE BT POF BOE UIF TBNF JO B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET *O UIJT XBZ * UIJOL NBOZ EJTQVUFT PO -FJCOJ[T TVQFSFTTFOUJBMJTN NJHIU CF PWFSDPNF *O BCTUSBDU UFSNT JO GBDU XF DBO FBTJMZ BDDFQU UIF TVQFSFTTFOUJBMJTU UIFPSZ PG UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TVCTUBODF UISPVHI JUT SFMBUJPOT PS JUT QFSDFQUJPOT *O DPODSFUF UFSNT IPXFWFS XF OFFE UP LFFQ JO NJOE UIBU UIF USBOTDFOEFOUBM MJNJUT PG QFSDFQUJPO SFRVJSF VT UP FNCSBDF B NPSF NPEFSBUF UIFPSZ PG FTTFOUJBMJTN *O UIJT TFOTF XF DBO FWFO BHSFF XJUI TFWFSBM SFTVMUT PG UIF XPSL CZ +" $ĠħĖģ + 0-ĖĒģĪ)ĒĨĥęĠģğĖ 4VCTUBODF BOE *OEJWJEVBUJPO JO -FJCOJ[ $BNCSJEHF ǺȂȂȂ IPXFWFS XF XPVME OPU KVTUJGZ TVDI iTUSPOH FTTFOUJBMJTNw CZ SFHBSEJOH NPOBEJD FYQSFTTJPO BT DPOUJOHFOU BT UIFTF BVUIPST EP JO QQ ȂȀǺǹǼ
BOE XF XPVME SBUI FS SFHBSE JU BT OFDFTTBSZ BU MFBTU JO UIF MBUF -FJCOJ[T UIJOLJOH NPSF HFOFSBMMZ XF XPVME OPU SFKFDU UIF QPTTJCJMJUZ PG VOEFSTUBOEJOH NPOBEJD QSPQFSUJFT BT SFMBUJPOJTUJD POFT
1PTJUJPO
ǽȀȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
)FSF IPXFWFS B OFX EJċDVMUZ BSJTFT 8IJMF UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF QPTTJCMF UISPVHI OPODPOUSBEJDUPSJOFTT POMZ EFQFOET PO HFOFSBM MPHJD UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF FYJTUFOU UISPVHI DPNQPTTJCJMJUZ BMTP EFQFOET PO UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG UIF FYQSFTTJWF NPSQIJTN EFUFSNJOJOH UIF EJTUJOD UJPO CFUXFFO RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT PO XIJDI DPNQPT TJCJMJUZ SFTUT "T UIF TUSVDUVSF PG UIJT NPSQIJTN JT JOEFFE XIBU -FJCOJ[ DBMMT QFSDFQUJP JU GPMMPXT UIBU UIF EFmOJUJPO PG FYJTUFODF NVTU EFQFOE PO QFSDFQUJPO "DUVBMMZ UIJT DPODMVTJPO JT QFSGFDUMZ JO BHSFFNFOU XJUI UIF QSFDFEJOH NPEBM BSHVNFOU " NPOBET QFSDFQUJPO PG RVBMJUBUJWF QSPQFS UJFT JT QFSNBOFOU BOE JU IPMET JO FWFSZ UJNF *U BVUPNBUJDBMMZ FYDMVEFT UIF QFSDFQUJPO PG PUIFS JODPNQPTTJCMF RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT BT UIFSF JT OP XBZ PUIFS UIBO UIF UFNQPSBM nPXJOH UP BWPJE DPOUSBEJDUPSZ TZOUIFTJT ɨVT B NPOBET QFSDFQUJPO JNNFEJBUFMZ DIPPTFT TPNF QPTTJCMF SBUIFS UIBO PUIFS POFT BOE UIFSFGPSF EFUFSNJOFT UIF TFSJFT PG FYJTUFOUT SFMBUJWF UP UIBU PG OPOBDUVBM QPTTJCMFT 'SPN UIJT QPJOU PG WJFX UIF GPMMPXJOH EFmOJUJPO PG QPTTJCMF IFSF iCFJOHw BOE FYJTUFOU XJMM NBLF QFSGFDU TFOTF " CFJOH JT UIBU XIJDI DBO CF EJTUJODUMZ DPODFJWFE "O FYJTUFOU JT UIBU XIJDI DBO CF EJTUJODUMZ QFSDFJWFEǻȀ
ɨJT EFmOJUJPO PG FYJTUFOU o HJWFO UIF MJOL FTUBCMJTIFE CFUXFFO DPODJ QFSF BOE QFSDJQFSF CZ UIF OPUJPO PG JODPNQPTTJCJMJUZ o TVċDFT GPS NPTU PG -FJCOJ[T QVSQPTFT *U TFFNT IPXFWFS RVJUF B SFMBUJWF POF CFDBVTF BGUFS BMM DPNQPTTJCJMJUZ BO FY IZQPUIFTJ DPOEJUJPO BMTP JT B SFMBUJWF DPODFQU *O PUI ǻȀ
j&OT 3FT RVPE EJTUJODUÒ DPODJQJ QPUFTU &YJTUFOT RVPE EJTUJODUÒ QFSDJQJ QPUFTUx GSPN UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE $IBSU PG %FmOJUJPOT ǺȀǹǻǺȀǹǽ JO $ ǽǼȀ ɨF DIBSU HPFT CBDL UP UIF TBNF ZFBST JO XIJDI -FJCOJ[ XSPUF UIF /FX &TTBZT XIFSF JO GBDU IF BċSNFE j-F DPODPVST DPOUJFOU DF RVF WPVT BQQFMÏT FYJTUFODF DFTU Ë EJSF DPOOFYJPO EFYJTUFODF .BJT MPSTRVPO EJU RVVOF DIPTF FYJTUF PV RVFMMF B MFYJTUFODF SFFMMF DFUUF FYJTUFODF NÐNF FTU MF QSFEJDBU DFTU Ë EJSF FMMF B VOF OPUJPO MJÏF BWFD MJEÏF EPOU JM TBHJU FU JM Z B DPOOFYJPO FOUSF DFT EFVY OPUJPOT 0O QFVU BVTTJ DPODFWPJS MFYJTUFODF EF MPCKFU EVOF JEÏF DPNNF MF DPODPVST EF DFU PCKFU BWFD NPZx /PVWFBVY &TTBJT *7 Ě f Ǽ (1 ħ QQ ǼǼȂǽǹ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǼǾȁ "U BOZ SBUF UIF MJOL CFUXFFO FYJTUFODF BOE QFSDFQUJPO JT FTQFDJBMMZ QBMQBCMF JO -FJCOJ[T FBSMZ XSJUJOHT JO XIJDI FYJTUFODF JT BMNPTU DPOTUBOUMZ EFmOFE JO UIJT XBZ TFF GPS FYBNQMF UIF &MFNFOUB EF .FOUF FU $PSQPSF GSPN ǺǿȀǺ " ħĚ ǻ O ǽǻǽ Q ǻȁǻ TFF BMTP BO BOBMPHPVT GPSNVMBUJPO JO " ħĚ ǽĒ O ǺȁǼ Q ȁǿȂ *O IJT MBUF ZFBST -FJCOJ[ JT NPSF JODMJOFE PCKFDUJWFMZ UP EFUFSNJOF FYJTUFODF BDDPSEJOH UP QFSGFDUJPO ɨF EFmOJUJPO PG UIF FYJTUFOU BT UIF DPODPNJUBOU XJUI NF XIJDI -FJCOJ[ IBT HJWFO JO UIF /FX &TTBZT NVTU IBWF IBE B HSFBU JOnVFODF PO UIF $SJUJDBM ,BOU BOE IJT EFmOJUJPO PG QIFOPNFOBM SFBMJUZ BT JT XJUOFTTFE CZ UIF GPMMPXJOH j%BT 1PTUVMBU EJF 8JSLMJDILFJU EFS %JOHF [V FSLFOOFO
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȀȂ
FS XPSET JODPNQPTTJCJMJUZ TFFNT UP MJNJU JUTFMG UP QBSUJUJPOJOH UIF QPTTJCMF JOUP B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU XPSMET IBWJOH EJĊFSFOU RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT &BDI POF PG TVDI XPSMET DPVME UIFSFGPSF CF DBMMFE FYJTUFOU BT FWFSZUIJOH JO JU JT QFSGFDUMZ DPNQPTTJCMF "U UIJT QPJOU UIF VOJRVFOFTT PG UIF FYJTUFODF PG UIF XPSME POMZ EFSJWFT GSPN UIF VOJUZ PG UIF FYQFSJFODF BT B USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO 0O UIF PUIFS IBOE -FJCOJ[ QSPWJEFT IJT SFBEFS XJUI B OVNCFS PG PUIFS BSHVNFOUT BOE JO FĊFDU BMNPTU XJUI BOPUIFS FOUJSF EPDUSJOF PG FYJTUFODF BJNFE BU EFUFSNJOJOH XIJDI JT UIF FYJTUJOH TFSJFT PG QPTTJCMFT BOE UIVT UIF NFUBQIZTJDBM TUBUVT PG UIF SFBM XPSME SFMBUJWF UP UIF SFNBJO JOH QPTTJCMF XPSMET ɨJT JT -FJCOJ[T GBNPVT UIFPSZ PG UIF CFTU PG QPTTJCMF XPSMET *U QSPWJEFT EFmOJUJPOT PG FYJTUFODF UIBU BMUIPVHI BMUFSOBUJWF UP UIF POF EJTDVTTFE TP GBS DBO OPOFUIFMFTT CF SFHBSEFE BT TJNQMF TQFDJmDBUJPOT GPSEFSU 8BISOFINVOH NJUIJO &NQmOEVOH EFSFO NBO TJDI CFXVU JTU [XBS OJDIU FCFO VONJUUFMCBS WPO EFN (FHFOTUBOEF TFMCTU EFTTFO %BTFJO FSLBOOU XFSEFO TPMM BCFS EPDI ;VTBNNFOIBOH EFTTFMCFO NJU JSHFOE FJOFS XJSLMJDIFO 8BISOFINVOH OBDI EFO "OBMP HJFO EFS &SGBISVOH XFMDIF BMMF SFBMF 7FSLOàQGVOH JO FJOFS &SGBISVOH àCFSIBVQU EBSMFHFOx ,S7 " ǻǻǾ # ǻȀǻ ,H4 ĚĚĚ Q ǺȁȂ /PUF UIBU BMUIPVHI IFSF ,BOUT VTBHF PG UIF UFSNT iTFOTBUJPOw &NQmOEVOH BOE iQFSDFQUJPOw 8BISOFINVOH JT PQQPTJUF UP UIF -FJCOJ[FBO POF UIF DPODFQUVBM QSPDFFEJOH JT UIF TBNF o JO PSEFS UP KVEHF FYJTUFODF BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ XF OFFE BU MFBTU TFOTBUJPO UIBU JT B QFSDFQUJPO UIBU DPOUBJOT TPNF EFHSFFT PG EJTUJODUOFTT JO XIJDI UIBU JT CPUI UIF VOEFSTUBOEJOH BOE NFNPSZ QBSUJDJQBUF 3FNBSL BCMZ GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG PVS BOBMZTJT PG FYQSFTTJWJUZ TVDI B TQFDJmDBUJPO FOBCMFT VT UP BċSN UIBU XIBUFWFS DPSSFTQPOET UP RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT BOE JT UIFSFGPSF JTPNPSQIJD UP DPODFQUT FYJTUT XIFSFBT B TJNQMZ RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO XIJDI JT B NPEBMJUZ PG DPO GVTFE FYQSFTTJPO EPFT OPU FYJTU BOE UIFSFGPSF BT XF IBE SFQFBUFEMZ TFFO CVU OPU EFNPO TUSBUFE ZFU JU JT POMZ JEFBM 5VSOJOH UIF BSHVNFOU BSPVOE XF NBZ BMTP TBZ UIBU DPODFQUVBM EJTUJODUOFTT QBSUJDJQBUFT RVJUF OBUVSBMMZ JO UIF EFmOJUJPO PG FYJTUFODF *O GBDU UIF EJTUJODU QFSDFQUJPO JT UIF VOEFSTUBOEJOH BOE XF IBWF TFFO UIBU XIFO JU JT QFSGFDU BT JO (PET DBTF UIF VOEFSTUBOEJOH QFSGFDUMZ QPTTFTTFT UIF UIJOH JUTFMG ɨVT VOEFSTUBOEJOH BMPOF DBO KVEHF FYJTUFODF JO -FJCOJ[ UIF VOEFSTUBOEJOH JT JOUVJUJWF TFOTJCJMJUZ JT OPU )FSF XF DBO BMTP TFF IPX UIF TJNQMF QSFTFODF PG EJTUJODUOFTT JO UIJT EFmOJUJPO PQFOT VQ B DIBTN XJUI SFTQFDU UP UIF iGBODJGVM JEFBMJTNw PG #FSLFMFZT EJDUVN iFTTF FTU QFSDJQJw ɨF SPMF PG QFSDFQUVBM EJTUJODUOFTT JO EFmOJOH FYJTUFODF JT NBHOJmDFOUMZ SFUVSOFE UP CZ -FJCOJ[ JO UIF XFMMLOPXO GSBHNFOU %F .PEP %JTUJOHVFOEJ QIBFOPNFOB SFBMJB BC JNBHJOBSJJT GSPN UIF NJEFJHIUJFT " ħĚ ǽē O ǻȂȂ QQ ǺǽȂȁǺǾǹǽ
XIJDI DPOTJEFST FY JTUFODF BDDPSEJOH UP UIF MBXGVM PSEFS PG DPTNJD QIFOPNFOB BOE TJHOJmDBOUMZ BOUJDJQBUFT TFWFSBM PG UIF CFTU ,BOUJBO EJTDVTTJPOT PO UIF TVCKFDU TFF BMTP UIF /PVWFBVY &TTBJT *7 ĚĚ f Ǻǽ (1 ħ QQ ǼǾǾǾǿ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǼȀǽȀǾ
UIF mSTU MFUUFS UP 'PVDIFS (1 Ě ǼȀǻ ȀǼ " ĚĚ Ǻ O Ǻǻǹ QQ ǻǽȁǽȂ
BOE UIF FBSMZ QBQFS %F 7FSJUBUJCVT EF .FOUF EF %FP EF 6OJWFSTP JO " ħĚ Ǽ O ȀǺ QQ ǾǹȁǺǼ DPNNFOUFE VQPO CZ )/ $ĒĤĥĒūĖĕĒ -FJCOJ[T .FEJUBUJPO PO "QSJM BCPVU &YJTUFODF %SFBNT BOE 4QBDF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQ QMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQ ȂǺǺǻȂ
ǽȁǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
BCPVU XIJDI TFSJFT PG DPOUJOHFOU RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT XF OFFE UP BTTVNF JO PSEFS UP EFUFSNJOF UIF FYJTUFOU UIBU JT DPNQPTTJCMF XJUI JUǻȁ "DDPSEJOH UP UIJT BQQSPBDI UIF FYJTUFOU JT UIF NPTU QFSGFDU TFSJFT PG DPNQPTTJCMFT ɨF QSPCMFN JT PG DPVSTF KVTU XIBU QFSGFDUJPO NFBOT ɨJT JT OPU UIF QSPQFS QMBDF UP BUUFNQU B EFmOJUJPO PG QFSGFDUJPO BT XF XJMM TIPSUMZ TFF UIBU TVDI B EFmOJUJPO JT NPSF FBTJMZ HJWFO JO UIF QIFOPNF OPMPHJDBM TDPQF UIBO JO UIF NFUBQIZTJDBM POF XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF " QVSFMZ GPSNBM FMFNFOU PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG FYJTUFODF JT IPXFWFS XPSUI DPOTJEFSJOH IFSF *T FYJTUFODF UP CF SFHBSEFE BT B QFSGFDUJPO JO JUTFMG -FJCOJ[ EPFT OPU HJWF B TUFBEGBTU BOTXFS UP UIJT RVFTUJPO $FSUBJOMZ IF IPMET UIBU JO UIF DPODFQU PG BO FYJTUJOH UIJOH XF UIJOL PG TPNFUIJOH NPSF UIBO JO UIF DPODFQU PG B TJNQMZ QPTTJCMF UIJOH VOMJLF ,BOU EPFT JO IJT FYBNQMF PG B IVOESFE UIBMFST )PXFWFS KVTU BT ,BOU -FJCOJ[ BENJUT UIBU XF DBO FRVBMMZ UIJOL PG BOZ NBUFSJBM DPOUFOU PG UIPVHIU XIJDI IF DBMMT iEFHSFF PG SFBMJUZw BDDPSEJOH UP USBEJUJPOBM UFSNJOPMPHZ BT B QPTTJCMF PS BT BO FYJTUFOU BOE UIFSFGPSF IF EPFT OPU TFFN UP SFHBSE FYJTUFODF BT B QSFEJ DBUF MJLF BOZ PUIFS POF BOE UIFSFGPSF OPU BT B QFSGFDUJPO FJUIFS 'JOBMMZ -FJCOJ[ TFFNT JODMJOFE UP B NPEBM UIFPSZ PG FYJTUFODF ɨPVHI EFQFOEJOH PO UIF UPUBM TFU PG QSPQFSUJFT QFSGFDUJPOT PG BO PCKFDU FYJTUFODF JT OPU B QFSGFDUJPO JO JUTFMG CVU TPNFUIJOH FYUSJOTJD o B QSPQFSUZ POMZ EFmOFE JO JUT SFMBUJPO UP TPNFUIJOH FMTF JO UIJT DBTF JO SFMBUJPO UP UIF QFSDFJWJOH NPOBE )FSF JT B NFBOJOHGVM QBTTBHF ǻȁ
ɨF EFmOJUJPO PG UIF FYJTUFOU UISPVHI DPNQPTTJCJMJUZ EJSFDUMZ JNQMJFT UIF QFSDFQUVBM BDU PG UIF TFSJFT PG DPNQPTTJCMF TVCTUBODFT "OPUIFS XPSME TFSJFT XPVME OFFE BOPUIFS QFSDFQ UVBM BDU o OPU KVTU UIF QFSDFQUVBM BDU PG BOPUIFS NPOBE JO UIF FNQJSJDBM TFOTF CVU BOPUIFS USBOTDFOEFOUBM JOUFMMFDU BMUPHFUIFS *U JT UIFSFGPSF UIF VOJRVFOFTT PG UIF USBOTDFOEFOUBM JOUFMMFDU UIBU EFUFSNJOFT UIF VOJRVFOFTT PG UIF XPSME ,BOU CSJFnZ EFBMT XJUI UIJT JTTVF JO UIF $SJUJRVF JO XIJDI IF BMTP FOEFBWPST UP TIPX UIF VOJRVFOFTT PG UIF FYJTUJOH XPSME BHBJOTU IJT PXO QSF$SJUJDBM IZQPUIFTFT UIBU XF TBX JO $IBQUFS ǻ OPUF ȀǾ
BT XFMM BT CZ SFTPSUJOH UP IJT PXO DPODFQU PG SFBM QPTTJCJMJUZ UIF JEMFOFTT PG SFQSFTFOUJOH PUIFS QPTTJCMF XPSMET o TFF ,S7 " ǻǼǹǼǻ # ǻȁǻȁǽ ,H4 ĚĚĚ QQ ǺȂǾȂǿ *O BOZ DBTF JU JT GBS GSPN DMFBS XIFUIFS -FJCOJ[ XBT TBUJTmFE PS OPU XJUI IJT PXO EFmOJUJPO PG FYJTUFODF UISPVHI QFSDFQUJP OPS JT JU DMFBS XIFUIFS IF UIPVHIU UIBU UIF EFmOJUJPO UISPVHI UIF DPOTJEFSBUJPO PG QFSGFD UJPO IBE NFSFMZ UIF UBTL PG QSPWJEJOH B GVSUIFS EFUFSNJOBUJPO PG UIF SFBM POF PS JU BMTP XBT UIF HSPVOE GPS BO BMUFSOBUJWF EFmOJUJPO BT NBOZ UFYUT TFFN UP TVHHFTU )PXFWFS UIJT NBZ CF JU EPFT OPU TFFN UP NBLF NVDI EJĊFSFODF OPS DFSUBJOMZ EJE JU NBLF BOZ EJĊFSFODF GPS -FJCOJ[ JG IF NBOBHFE UP XSJUF EPXO CPUI EFmOJUJPOT JO UIF WFSZ TBNF QBHF JO " ħĚ ǽĒ O ǺȁǼ QQ ȁǿȀȀǹ JO XIJDI QPTJUJP JT BMTP NFOUJPOFE UIJT MJTU PG EFmOJUJPOT XBT BMSFBEZ QBSUJBMMZ QVCMJTIFE JO ( ǼǻǽǻǾ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȁǺ
"OE IPXFWFS XF DPODFJWF FYJTUFODF BT TPNFUIJOH UIBU IBT OPUI JOH JO DPNNPO XJUI FTTFODF UIJT JT OPU QPTTJCMF CFDBVTF UIFSF NVTU CF TPNFUIJOH NPSF JO UIF DPODFQU PG UIBU XIJDI FYJTUT UIBO JO UIF DPODFQU PG UIBU XIJDI EPFT OPU FYJTU OBNFMZ UIBU FYJTUFODF CF B QFSGFDUJPO BT JO GBDU OPUIJOH DBO CF FYQMBJOFE BCPVU FYJTUFODF PUIFS UIBO JU QBSUJDJQBUFT JO UIF NPTU QFSGFDU DPT NJD TFSJFT JO NVDI UIF TBNF XBZ EP XF DPODFJWF PG QPTJUJPO BT TPNFUIJOH FYUSJOTJD UIBU BEET OPUIJOH UP UIF QPTJUJPOFE UIJOH FWFO UIPVHI JU EPFT BEE UIF NPEF JO XIJDI JU JT BĊFDUFE CZ PUIFS UIJOHTǻȂ
&YJTUFODF KVTU BT QPTJUJP JT B NPEBM EFUFSNJOBUJPO *O EFBMJOH XJUI UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT XF IBWF BMSFBEZ TFFO UIBU QPTJUJPO DBO JO ǻȂ
ɨF QBTTBHF DPNFT GSPN UIF NPTU JNQPSUBOU GSBHNFOU GSPN UIF FOE PG UIF OJOFUJFT UIBU XF IBWF SFBQFBUFEMZ DJUFE JO $ Ȃ j&U RVFNBENPEVN &YJTUFOUJB Ë OPCJT DPODJQJUVS UBORVBN SFT OJIJM IBCFOT DVN &TTFOUJB DPNNVOF RVPE UBNFO mFSJ OFRVJU RVJB PQPSUFU QMVT JOFTTF JO DPODFQUV &YJTUFOUJT RVBN OPO FYJTUFOUJT TFV FYJTUFOUJBN FTTF QFSGFDUJPOFN DVN SFWFSB OJIJM BMJVE TJU FYQMJDBCJMF JO FYJTUFOUJB RVBN QFSGFDUJTTJNBN TFSJFN SFSVN JOHSFEJ JUB FPEFN NPEP DPODJQJNVT QPTJUJPOFN VU RVJEEBN FYUSJOTFDVN RVPE OJIJM BEEBU SFJ QPTJUBF DVN UBNFO BEEBU NPEVN RVP BċDJUVS BC BMJJT SFCVTx ɨF QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF TUBUVT PG FYJTUFODF XJUI SFTQFDU UP QFSGFDUJPOT BSF NBOZ *O HFOFSBM PO UIF TVCKFDU UIF FOUJSF DPSSFTQPOEFODF XJUI &DLIBSE JT JNQPSUBOU *U EFBMT XJUI UIF DPODFQU PG QFSGFDUJPO CZ DMFBOJOH JU GSPN UIF TJNQMZ iSFQSFTFOUBUJPOBMw MBZFST UIBU USBEJUJPO DVTUPN BOE MBOHVBHF IBWF QJMFE PWFS JU ɨF NPTU UPSNFOUFE MPDVT JO -FJCOJ[T SFnFDUJPO PO UIF TVCKFDU JT QSPCBCMZ f ȀǼ PG UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT $ ǼȀǾȀǿ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ QQ ȀǿǻǿǼ )FSF -FJCOJ[ XPOEFST XIFUIFS UIF DIPJDF PG UIF HSFBUFTU QFSGFD UJPO NJHIU BDUVBMMZ DSFBUF B WJDJPVT DJSDMF JO UIF EFmOJUJPO PG FYJTUFODF BT JU BTTVNFT (PE BOE IJT XJMM UP FYJTU JO UIF mSTU QMBDF 'PSNVMBUFE JO TVDI UFSNT UIF RVFTUJPO TFFNT OPU POF UP CF TPMWFE &WFO MFTT TP CFDBVTF FMTFXIFSF BT XF IBWF TFFO -FJCOJ[ WJHPSPVTMZ TUBUFT UIBU BMTP B QPTTJCMF OFFET (PET FYJTUFODF "T GPS UIF JOUFSWFOUJPO PG (PET XJMM XF NBZ TBZ UIBU JO NVDI UIF TBNF XBZ JO XIJDI (PET VOEFSTUBOEJOH JT UIF TUVĊ UISPVHI XIJDI B QPTTJCMF JT EFUFSNJOFE (PET XJMM NBZ EFUFSNJOF UIF DPOBUVT UP FYJTU PG B QPTTJCMF ɨFO UIBU B NBYJNBMMZ QFSGFDU QPTTJCMF FYJTUT POMZ EFQFOET PO EJWJOF XJMM JO UIJT NPTU BCTUSBDU TFOTF o XIJDI JT IPXFWFS TVċDJFOU GPS -FJCOJ[ UP QPTJU B EJWJOF DIPJDF JO DBMMJOH UIF XPSME JOUP FYJTUFODF 4P NVDI GPMMPXT BOBMZUJDBMMZ GSPN IJT SFHBSEJOH XIBUFWFS JT BDDPNQMJTIFE CZ UIF JOUFSWFOUJPO PG XJMM BT B DIPJDF $MFBSMZ IPXFWFS PO TFWFSBM PDDBTJPOT -FJCOJ[ QSF GFST UP EJTDVTT UIF NBYJNVN EFHSFF PG QFSGFDUJPO XJUIPVU BQQFBMJOH UP (PET DIPJDF CVU TJNQMZ TUJDLJOH UP MPHJDBM BOE NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPOT ɨF TJOHMF NPTU TJHOJmDBOU QBTTBHF PO UIF TVCKFDU JT B GSBHNFOU %F &YJTUFOUJB JUT EBUJOH JT VODFSUBJO CVU QSPCBCMZ QPTUFSJPS UP UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT XIJDI JT XPSUI RVPUJOH BU MFOHUI j4J UBNFO BD DVSBUF DPOTJEFSFNVT OPT BMJRVJE BNQMJVT DPODJQFSF DVN DPHJUBNVT SFN " FYJTUFSF RVBN DVN DPHJUBNVT FTTF QPTTJCJMF JEFP WJEFUVS WFSVN FTTF FYJTUFOUJBN FTTF HSBEVN RVFOEBN
ǽȁǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
OP XBZ CF SFEVDFE UP BOZ QSPQFSUZ PG B NPOBE CVU JU OFDFTTBSJMZ BSJTFT BT BO FYQSFTTJPO PG UIF QSJODJQJVN JOEJWJEVBUJPOJT XIJDI EFQFOET PO UIF XIPMF PG UIF QSPQFSUJFT PG B TVCTUBODF "OBMPHPVTMZ FYJTUFODF BSJTFT GSPN UIF XIPMF PG UIF QFSGFDUJPOT PG B TVCTUBODF CVU JU JT OPU B QFSGFDUJPO JO JUT PXO SJHIU "DUVBMMZ UIF BOBMPHZ CFUXFFO QPTJUJPO BOE FYJTUFODF JT FWFO TUSJDUFS UIBO UIF POF XF IBWF TVHHFTUFE TP GBS -FJCOJ[ EFmOFT QPTJUJPO JO HFOFSBM BT UIF PSEP FYJTUFOEJ BOE BċSNT FMTFXIFSF BT XF IBWF TFFO UIBU TJUVT TJNQMZ JT B TQFDJFT PG UIF QPTJUJP CFDBVTF JU SFQSFTFOUT UIF PSEFS PG DP FYJTUFODF JF UIF PSEFS PG UIF UIJOHT UIBU FYJTU TJNVMUBOFPVTMZ &YJTUFODF BT TVDI SFBMMZ JT BO BCTPMVUF QPTJUJPO JO UIF TFOTF UIBU JU DBO TUJMM BCTUSBDU GSPN BOZ PSEFS 0O UIF DPOUSBSZ PSEFS XJMM CFDPNF OFDFTTBSZ JG XF XBOU UP QBTT GSPN UIF QFSDFQUJPO PG B TJOHMF TVCTUBODF UP UIF QFSDFQUJPO PG UIF XPSME BT BO PWFSBMM QIFOPNFOBM PSEFS /PUF UIBU QPTJUJPO BMXBZT DPODFSOT B QIFOPNFOPO JO GBDU UIJT JT UIF POMZ DBTF JO XIJDI -FJCOJ[ BQQMJFT JU ɨJT OPUJPO JT BMM UIF NPSF TJHOJmDBOU CFDBVTF JU TIPXT UIBU UIF EFmOJUJPO PG FYJTUFODF XF BSF MPPLJOH GPS IPXFWFS ESBXO GSPN UIF NFUBQIZTJDBM UIFPSZ PG EJĊFSFOU EFHSFFT PG SFBMJUZ JT BMXBZT VMUJNBUFMZ SFEVDFE UP UIF EFmOJUJPO SFTUJOH PO SFQSFTFOUBUJPOBM FWJEFODFǼǹ SFBMJUBUJT WFM DFSUF FTTF BMJRVBN SFMBUJPOFN BE HSBEVT SFBMJUBUJT OPO FTU BVUFN FYJTUFOUJB BMJRVJT SFBMJUBUF HSBEVT OBN EF RVPEMJCFU SFBMJUBUJT HSBEV JOUFMMJHJ QPUFTU UVN QPTTJCJMJUBT UVN FYJTUFOUJB FSJU FSHP FYJTUFOUJB FYDFTTVT HSBEVVN SFBMJUBUJT SFJ VOJVT TVQSB HSBEVT SF BMJUBUJT SFJ PQQPTJUBF JE FTU JE RVPE FTU QFSGFDUJVT *UBRVF WFSVN RVJEFN FTU JE RVPE FYJTUJU QFSGFDUJVT FTTF OPO FYJTUFOUF TFE WFSVN OPO FTU JQTBN FYJTUFOUJBN FTTF QFSGFDUJPOFN DVN TJU UBOUVN RVBFEBN QFSGFDUJPOVN JOUFS TF DPNQBSBUJPx " ħĚ ǽē O ǻǾǼ Q ǺǼǾǽ PO UIF TVCKFDU TFF BMTP B OPUF JO UIF NBSHJOT PG %F 7FSJUBUJCVT QSJNJT " ħĚ ǽē O ǻȀǹ Q ǺǽǽǼ JO PSEFS UP TFF IPX TVDI B TUBODF IBT MBTUFE UISPVHIPVU -FJCOJ[T MBUFS ZFBST TFF f Ǻǿ PG UIF $BVTB %FJ JO (1 ħĚ Q ǽǽǺ Ǽǹ -FU JU CF SFDBMMFE UIBU UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO UIF DPODFQU PG FYJTUFODF BOE UIBU PG QPTJUJPO HPFT CBDL B MPOH XBZ JO -FJCOJ[T UIJOLJOH *U DBO CF GPVOE BT FBSMZ BT UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE %F .FOUF EF 6OJWFSTP EF %FP %FDFNCFS ǺǿȀǾ
JO B EJTDVTTJPO PO QPTTJCJM JUZ BOE FYJTUFODF j%VQMFY PSJHP JNQPTTJCJMJUBUJT VOB BC FTTFOUJB BMUFSB BC FYJTUFOUJB TFV QPTJUJPOFx " ħĚ Ǽ O ǾȀ Q ǽǿǽ *OEFFE UIF BSHVNFOU ,BOU DBSSJFT PO JO DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU PO UIF DPODFQU PG FYJTUFODF BT BO BCTPMVUF QPTJUJPO XPVME BQQBSFOUMZ CF BDDFQUFE CZ -FJCOJ[ XJUIPVU BOZ GVSUIFS TQFDJmDBUJPOT 4FF GPS FYBNQMF j%FS #FHSJĊ EFS 1PTJUJPO PEFS 4FU[VOH JTU WÚMMJH FJOGBDI VOE NJU EFN WPN 4FJ àCFSIBVQU FJOFSMFJ /VO LBOO FUXBT BMT CMPT CF[JFIVOHTXFJTF HFTFU[U PEFS CFTTFS CMPT EJF #F[JFIVOH SFTQFDUVT MPHJDVT WPO FUXBT BMT FJOFN .FSLNBM [V FJOFN %JOHF HFEBDIU XFSEFO VOE EBOO JTU EBT 4FJO EBT JTU EJF 1PTJUJPO EJFTFS #F[JFIVOH OJDIUT BMT EFS 7FSCJOEVOHTCFHSJĊ JO FJOFN 6S UIFJMF 8JSE OJDIU CMPT EJFTF #F[JFIVOH TPOEFSO EJF 4BDIF BO VOE GàS TJDI TFMCTU HFTFU[U CFUSBDIUFU TP JTU EJFTFT 4FJO TP WJFM BMT %BTFJO <> 8FOO JDI NJS WPSTUFMMF (PUU TQSFDIF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȁǼ
1PTJUJPO JT UIF EJTUJODU BOE QFSGFDU PSEFS PG QFSDFQUJPO PS TFOTB UJPOy y 1PTJUJPO JT UIF PSEFS PG FYJTUFODFy y 4JUVBUJPO XJMM CF UIF QPTJUJPO PG DPFYJTUFODF BOE UIVT JU JT B TQF DJFT PG QPTJUJPO *OTUBOUT IBWF QPTJUJPO OPU TJUVT y 4JUVBUJPO JT UIF NPEF PG DPFYJTUFODF ɨFSFGPSF JU JOWPMWFT OPU POMZ RVBOUJUZ CVU BMTP RVBMJUZǼǺ
#Z JOWFTUJHBUJOH UIF OPUJPO PG FYJTUFODF UIVT XF IBWF BMTP GPVOE B TVCTUBOUJBMMZ JEFOUJDBM EFmOJUJPO PG UIF CBTJD DPODFQU PG QPTJUJPO *O B àCFS FJOF NÚHMJDIF 8FMU TFJO BMMNÊDIUJHFT 8FSEF TP FSUIFJMU FS EFN JO TFJOFN 7FSTUBOEF WPSHFTUFMMUFO (BO[FO LFJOF OFVF #FTUJNNVOHFO FS TFU[U OJDIU FJO OFVFT 1SÊEJDBU IJO[V TPOEFSO FS TFU[U EJFTF 3FJIF EFS %JOHF JO XFMDIFS BMMFT TPOTU OVS CF[JFIVOHTXFJTF BVG EJF TFT (BO[F HFTFU[U XBS NJU BMMFO 1SÊEJDBUFO BCTPMVUF PEFS TDIMFDIUIJOx ,H4 ĚĚ QQ ȀǼȀǽ /PUF JO BOZ DBTF UIBU JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PXJOH UP UIF MPHJDBM QSJPSJUZ PG UIF XPSME PWFS UIF JOEJWJEVBM UIF QPTJUJPO PG FYJTUJOH UIJOHT JT BMXBZT B SFMBUJWF POF BT XFMM BT BO BCTPMVUF POF 'VSUIFSNPSF FBDI TVCTUBODF NVTU CF FYQSFTTFE CZ UIF JTPNPSQIJTN BOE UIFSFGPSF UIF DPODFQU PG QPTJUJP JNNFEJBUFMZ DPJODJEFT XJUI UIBU PG QFSDFQUJP EJTUJODUB o JO OP XBZ DBO B CFJOH IBWF B QPTJUJPO CVU OPU CF QFSDFJWFE BT JT UIF DBTF XJUI UIF QSF$SJUJDBM ,BOU -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ BċSNT JO B MFUUFS UP %FT #PTTFT EBUFE ȁ 'FCSVBSZ ǺȀǹȁ UIBU QPTJ UJPO JT B NPEBMJUZ j1PTJUJP IBVE EVCJF OJIJM BMJVE FTU RVBN NPEVT SFJyx (1 ĚĚ Q ǼǽȀ TVDI B TUBUFNFOU JT BMTP SFMFWBOU BT JU TIPXT UIBU JG QPTTJCMFT BSF JO (PET VOEFSTUBOEJOH UIFO FYJTUFOUT CFJOH PCUBJOFE GSPN QPTTJCMFT UISPVHI B TJNQMZ NPEBM TIJGUJOH NVTU BMTP CF JNNFEJBUFMZ BQQSFIFOEFE BT TVDI JO UIFNTFMWFT CZ (PET VOEFSTUBOEJOH JO PUIFS XPSET -FJCOJ[T TFOUFODF TIPXT UIF JEFOUJUZ CFUXFFO UIF JOEJWJEVBM BOE UIF JOEJWJEVBM DPODFQU ǼǺ j1PTJUJP FTU PSEP QFSDJQJFOEJ TJWF TFOUJFOEJ EJTUJODUVT BD QFSGFDUVT 1PTJUJP FTU PSEP FYJTUFOEJ 4JUVT FSJU QPTJUJP DPFYJTUFOEJ FTU FSHP QPTJUJPOJT TQFDJFT &UJBN JOTUBOUJVN EBUVS QPTJUJP OPO TJUVT 4JUVT FTU DPFYJTUFOUJBF NPEVT *UBRVF OPO UBOUVN RVBOUJUB UFN TFE FU RVBMJUBUFN JOWPMWJUx ɨF mSTU PG TVDI EFmOJUJPOT JT UP CF GPVOE JO $ ǻȀǽ " ħĚ ǽĒ O Ǻȁǽ Q ȁȀǼ ɨF TFDPOE POF BNPOH UIF BGPSFNFOUJPOFE EFmOJUJPOT JO " ħĚ ǽĒ O ǺȁǼ Q ȁǿȁ ɨF UIJSE POF JT ESBXO GSPN BO BMSFBEZ DJUFE GSBHNFOU QPTTJCMZ XSJUUFO DJSDB ǺȀǹǹ
JO $ ǾǽǺ ɨF GPVSUI POF GSPN UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q Ǻȁ 0O UIJT MBTU QMBDF XF OFFE UP SFNBSL UIBU JO UIF NBOVTDSJQU PG UIF *OJUJB UIFSF JT B MJOF XIJDI IBT OPU CFFO USBOTDSJCFE CZ (FSIBSEU BEEJOH jJO TVDDFTTJPOF OPO EBUVS NPEVT TFE UBOUVN NBHOJUVEPx JU SFBET DMFBSMZ JO -) 9997 Ě Ȁ #M Ǻ ɨJT BE EJUJPO JT NFBOJOHGVM 4IPSUMZ BCPWF JO GBDU -FJCOJ[ IBT TQFDVMBSMZ EFmOFE UIBU j&YUFOTJP FTU TQBUJJ NBHOJUVEPx BOE j%VSBUJP FTU UFNQPSJT NBHOJUVEPx /PX IF EFmOFT TJUVT BT UIF NPEF PG TQBDF BOE UIFSFGPSF CZ UIF TBNF UPLFO IF TIPVME BMTP EFmOF B NPEF PG
ǽȁǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
TFOTF QPTJUJPO JT UIF MJOL CFUXFFO UIF NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO PG FYJTUFODF UIF QFSDFQUVBM EFmOJUJPO PG JU BOE UIF PWFSBMM UIFPSZ PG FYQSFTTJPO BT B XBZ PG USBDJOH B OPVNFOBM PSEFS XJUIJO B QIFOPNFOPO /PX mOBMMZ UIBOLT UP UIF EFmOJUJPO PG QPTJUJPO XF BMTP IPME UIF MPOHTPVHIUBGUFS NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO PG TJUVT "U UIJT QPJOU TJUVT JT OPU POMZ HJWFO UISPVHI B NBUI FNBUJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPO UIBU PG CFJOH JOWBSJBOU CZ DPOHSVFODJFT
CVU BMTP BT JU JT JO JUTFMG JF BT UIF QPTJUJPO PG DPFYJTUFODF o PS BU UJNFT UIF NPEF PG DPFYJTUFODF GPS XF IBWF TFFO UIBU QPTJUJPO JT BDUVBMMZ OPUIJOH CVU B NPEBMJUZ #Z UIF TBNF UPLFO XF mOBMMZ QPTTFTT UIF EFmOJUJPO PG FYUFOTJP BT B DP FYJTUFOU DPOUJOVVN 'VSUIFSNPSF XF IBWF BMTP CVJMU BO BQQSPQSJBUF GPVO EBUJPO GPS UIF EFmOJUJPO PG DPNQFSDFQUJP XIJDI JT TP SFMFWBOU UP UIF XIPMF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO 6MUJNBUFMZ JO GBDU DPQFSDFQUJPO JT OPU EJĊFSFOU GSPN TJNQMF DPFYJTUFODF QSPWJEFE XF IBWF EFmOFE FYJTUFODF UISPVHI QFSDFQ UJPO *O HFOFSBM XF IBWF BMTP TPNFIPX DMBSJmFE UIF MJOL CFUXFFO UIF UXP DPNQMFNFOUBSZ EFmOJUJPOT PG TQBDF BOE UJNF BT PSEFST PG SFTQFDUJWFMZ TJNVMUBOFPVT BOE TVDDFTTJWF UIJOHT ɨF UIFPSZ PG DPNQPTTJCJMJUZ DMFBSMZ TIPXT UIBU PODF B NPOBET QFSDFQUJPO IBT CFFO TQMJU JOUP B QMVSBMJUZ PG JOTUBOUBOFPVT QFSDFQUJPOT EJĊFSJOH CFUXFFO UIFN BT UP UIFJS RVBOUJUBUJWF DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT UIF QFSDFQUVBM BDU DPOTJEFSFE JO FWFSZ TJOHMF JOTUBOU NVTU OFDFTTBSJMZ JODMVEF B TFU PG CPUI RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF QSPQFS UJFT BOE BSSBOHF UIFN BDDPSEJOH UP UIF TUSVDUVSF PG UIF FYQSFTTJWF NPS QIJTN *O PUIFS XPSET B NPOBET JOTUBOUBOFPVT QFSDFQUJPO XJMM CF UIBU PG B TQBUJBM PSEFS o BDUVBMMZ BO PSEFS EFmOFE UISPVHI RVBMJUZ RVBOUJUZ BOE UJNF BOBMPHPVT UP TJUVBUJPO JF B NPEF PG TVDDFTTJPO ɨJT JT XIZ IF GFFMT IF OFFET UP TQFDJGZ UIBU UIFSF JT OPUIJOH BOBMPHPVT GPS UJNF ɨF PSEFS PG TVDDFTTJPO POMZ HFOFSBUFT UIF EVSBUJP CVU CZ OP NFBOT UIF TJUVBUJPO PG B UFNQPSBM JOTUBOU )PX JT JU TP /BUVSBMMZ UIF RVFTUJPO IFSF JT KVTU XIZ UIFSF JT OP BOBMZTJT PG UJNF UIBU NBZ NBUDI UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO 8F IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE IPX -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM USFBUNFOUT PG UIF UXP OPUJPOT EP OPU UBMMZ 8F IBWF BMTP TFFO UIBU TVDI BO JOFRVBMJUZ PG USFBUNFOU DSFBUFT TPNF EJċDVMUJFT JO UIF mFME PG NFDIBOJDT JO XIJDI XF OFFE OPU POMZ B TFU DPSSFTQPOEFODF CVU BMTP B UPQPMPHJDBM JF TJUVBUJPOBM DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO UJNF BOE TQBUJBM TUSBJHIU MJOF
BT XFMM BT JO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF DPOUJOVJUZ PG UJNF /PX XF BSF JO B QPTJUJPO CFUUFS UP VOEFSTUBOE JUT EFFQ NFBOJOH o UIF UFNQPSBM nPXJOH FSBTFT BMM RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOB UJPOT 5JNF JT BDUVBMMZ EJTUJOHVJTIFE GSPN TQBDF KVTU CFDBVTF JU CFIBWFT EJĊFSFOUMZ XJUI SFTQFDU UP UIF VOEFSTUBOEJOH BOE NFNPSZ ɨVT B UFNQPSBM TJUVT DPVME IBWF OP RVBOUJUB UJWF QSPQFSUJFT BOE UIFSFGPSF JU DPVME OFWFS CF BOBMPHPVT UP UIF DPODFQU PG TJUVBUJPO UIBU -FJCOJ[ EFmOFT UISPVHI DPOHSVFODF "OE FWFSZUIJOH UIBU JT OPU EFmOFE CZ JTPNFUSJFT GBMMT DPNQMFUFMZ PVUTJEF UIF TQIFSF PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM JOUFSFTUT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
&YJTUFODF
ǽȁǾ
UIFJS JOWBSJBODF DPOHSVFODF ɨVT UIF NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPOT PG TJUVB UJPO BOE FYUFOTJPO SFTUJOH PO DPFYJTUFODF BSF QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI UIF HFOFSBM EFmOJUJPO PG TQBDF BT B TZTUFN PG DPOHSVFODJFT UIBU XF IBWF NBEF VTF PG IFSFǼǻ *O UIJT XBZ XF IBWF CSPVHIU UIF OPUJPO PG FYJTUFODF CBDL JOUP -FJC OJ[T UIFPSZ PG TQBDF 0VS SFNBJOJOH UBTL JT UIBU PG VOEFSTUBOEJOH KVTU IPX -FJCOJ[T NPEBM EFmOJUJPO PG FYJTUFODF UISPVHI DPNQPTTJCJMJUZ NJHIU GVSUIFS EFUFSNJOF UIF TQBUJBM TUSVDUVSF UIBU XF IBWF TP GBS EFmOFE JO PVS Ǽǻ
4PNFUJNFT -FJCOJ[ PĊFST B GFX EFmOJUJPOT PG TQBDF BOE UJNF UIBU EP OPU EJSFDUMZ SF TPSU UP TJNVMUBOFJUZ BOE TVDDFTTJPO CVU SBUIFS NPSF JOUSJOTJDBMMZ UP UIF SFBTPO GPS UIFN JF DPNQPTTJCJMJUZ BOE JODPNQPTTJCJMJUZ *O BMM FWJEFODF TVDI EFmOJUJPOT TIPX UIF MJOL CFUXFFO IJT QIFOPNFOBM UIFPSZ PG TQBDF BOE UJNF BOE IJT NPEBM EJTDVTTJPO PO QPTTJ CJMJUZ 0OF TVDI EFmOJUJPO DBO CF GPVOE JO B MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN ǻǹ +VOF ǺȀǹǼ *U TJNQMZ SFBET j%JYFSBN &YUFOTJPOFN FTTF PSEJOFN DPFYJTUFOUJBSVN QPTTJCJMJVN UFNQVT FTTF PSEJOFN QPTTJCJMJUBUVN JODPOTJTUFOUJVNx (1 ĚĚ Q ǻǾǼ "T GPS -FJCOJ[T EFmOJOH NFDIBOJTN JO HFOFSBM XF OFFE UP SFNBSL UIBU UIF UXP EFmOJUJPOT PG TQBDF BOE UJNF BT SFTQFDUJWFMZ UIF PSEFS PG TJNVMUBOFJUZ BOE UIBU PG TVDDFTTJPO DPOUSBSZ UP XIBU TPNF JOUFSQSFUFST IBWF NBJOUBJOFE EP OPU QSPEVDF BOZ DJSDMF *O GBDU CPUI TVDDFTTJPO BOE TJNVMUBOFJUZ DBO CF EFmOFE JO UFSNT PG DPNQPTTJCJMJUZ JF XJUI POMZ UIF IFMQ PG NPEBM MPHJD OBNFMZ CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BOE UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ ɨVT UFNQPSBM EFUFSNJOBUJPOT BSF QSJPS UP UIF EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG DPFYJTUJOH UIJOHT ɨF QSJPSJUZ PG UIF EFmOJUJPO PG UJNF TIPVME OPU DPNF BT B TVSQSJTF BT JU QFSGFDUMZ NBUDIFT JO GBDU UIF QSJPSJUZ PG RVBMJUZ PWFS RVBOUJUZ UIBU XF IBWF TFFO JO UIF QIFOPNFOPMPHJDBM TDPQF 3FNBSLBCMZ JO -FJCOJ[T NPTU BEWBODFE XPSL PO UIF GPVOEB UJPOT PG HFPNFUSZ BOE QIFOPNFOPMPHZ UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB UIF QPJOU JT DMFBSMZ TUBUFE -FJCOJ[ CFHJOT XJUI B EJTDVTTJPO PG UIF UFNQPSBM NPEBMJUJFT PG TJNVMUBOFJUZ BOE TVDDFTTJPO FYQSFTTMZ QPJOUJOH PVU UIBU JU JT B iEFFQFSw DPOTJEFSBUJPO IF JT BCPVU UP EFBM XJUI j1BVMP FSHP BMUJVT PSEJSJ QMBDFU 4J QMVSFT QPOBOUVS FYJTUFSF SFSVN TUBUVT OJIJM PQQPTJUVN JOWPMWFOUFT EJDFOUVS FYJTUFSF TJNVMyx (1 ħĚĚ QQ ǺȀǺȁ .PSF PWFS UIF QBTTBHF BMTP UFMMT BOPUIFS TUPSZ *U JT OPU USVF UIBU XJTIJOH UP DPOmOF UIF DPOTJE FSBUJPO PG TJNVMUBOFPVT UIJOHT UP UIF TQIFSF PG TQBDF -FJCOJ[ IBT PWFSMPPLFE UIF UFNQPSBM EFUFSNJOBUJPO PG TJNVMUBOFJUZ 0O UIF DPOUSBSZ TJNVMUBOFJUZ JT PSJHJOBMMZ B EFUFSNJOBUJPO PG UJNF POF EFmOFE UIBU JT UISPVHI UIF DPNQPTTJCJMJUZ PG UIF RVBOUJUBUJWF DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT UIBU NFNPSZ EPFT OPU SFUBJO
BOE POMZ UISPVHI B GVSUIFS EFmOJUJPO PG TJUVT BT UIBU XIJDI QSFTFSWFT CPUI RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ XF mOBMMZ mOE PVU UIBU UIF PSEFS PG TJNVMUBOFJUZ DBO FYQSFTT JUTFMG BT TQBDF "U UIJT QPJOU ,BOUT DSJUJDJTN BQQFBST VOHFOFSPVT JOEFFE UIPVHI IF DBOOPU LOPX JU XIFO JO IJT %F .VOEJ TFOTJCJMJT IF UIJOLT IF DBO mSTU mOE B DJSDVMBSJUZ JO -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG UJNF BOE UIFO BO JOTVċDJFODZ JO IJT DPOTJE FSBUJPO PG TJNVMUBOFJUZ j4JNVMUBOFB OPO TVOU JEFP UBMJB RVJB TJCJ OPO TVDDFEVOU /BN SFNPUB TVDDFTTJPOF UPMMJUVS RVJEFN DPOJVODUJP BMJRVB RVBF FSBU QFS TFSJFN UFNQPSJT TFE JOEF OPO TUBUJN PSJUVS BMJB WFSB SFMBUJP RVBMJT FTU DPOJVODUJP PNOJVN JO NPNFOUP FPEFN 4JNVMUBOFB FOJN QFSJOEF JVOHVOUVS FPEFN UFNQPSJT NPNFOUP RVBN TVDDFTTJWB EJWFSTJTx ,H4 ĚĚ Q ǽǹǺ OPUF "DUVBMMZ IFSF BOE UIFSF ,BOU GBMMT CBDL JOUP UIF WFSZ TBNF NJTUBLF
ǽȁǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
NBUIFNBUJDBM BOE QIFOPNFOPMPHJDBM BDDPVOUT *O PUIFS XPSET XF XJMM OPX BUUFNQU UP EFUFSNJOF XIBU EJTUJOHVJTIFT UIF SFBM TQBDF UIBU XF IBWF KVTU DIBSBDUFSJ[FE GSPN UIF HFOFSBM EFmOJUJPO PG TQBDF UIBU BCTUSBDUT PG UIF FYJTUFODF PG FYQSFTTFE TVCTUBODFT
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
/PX XF XJTI GVSUIFS UP EFUFSNJOF QIFOPNFOBM TQBDF $FSUBJOMZ NFBOU BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT QIFOPNFOBM TQBDF JT UIF VOJGPSN &VDMJE FBO NBOJGPME UIF EFEVDUJPO PG XIJDI IBT CFFO PĊFSFE JO -FJCOJ[T QBQFST PO BOBMZTJT TJUVT )PXFWFS NFBOU BT UIF FYQSFTTJPO PG SFBM TVCTUBODFT BOE OPU KVTU BT UIF SFTVMU PG BO JEFBM PSEFS PG SFMBUJPOT UIF QIFOPNFOBM XPSME TIPXT B NVMUJDPMPSFE QBOPSBNB PG TJUVBUJPOBM EFUFSNJOBUJPOT WBSZJOH JO UJNF XIJDI BSF UP SFQSFTFOU DPODSFUF QIFOPNFOB 8F XJTI UIFSFGPSF UP TFF XIBU GVSUIFS EFUFSNJOBUJPOT TQBDF NVTU BTTVNF UP CFDPNF TVDI B WBSJF HBUFE XPSME BOE IPX TVDI EFUFSNJOBUJPOT NJHIU EFSJWF GSPN UIF HFOFSBM DPODFQU PG FYJTUFODF UIBU XF IBWF BOBMZ[FE 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT B QBSU PG PVS RVFT UJPO IBT BMSFBEZ CFFO BOTXFSFE *O GBDU XF IBWF TFFO UIBU JO UIF BOBMZTJT TJUVT UIF EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF BOE TQBUJBM MPDJ BMXBZT SFMJFT PO CPVOEBSZ DPOTJEFSBUJPOT *U JT UIF CPVOEBSZ PG UIF TQBUJBM SFHJPO UIBU EFmOFT UIF OP UJPO PG mHVSB -JLFXJTF UIF OPUJPO PG EFUFSNJOBUJP B NPTU JNQPSUBOU POF JO -FJCOJ[T HFPNFUSZ JT BMTP QFSGFDUMZ TVNNBSJ[FE JO UIF EFmOJUJPO PG B CPVOEBSZ *O PUIFS XPSET UIF POMZ GVSUIFS EFUFSNJOBUJPO XF OFFE UP BEE UP PVS HFOFSBM EFmOJUJPO PG TQBDF JT B TZTUFN PG CPVOEBSJFT UIBU TQFDJmFT B HJWFO DPOmHVSBUJPO PG mHVSFT JO TQBDF *O GBDU OPU POMZ XJMM B TZTUFN PG CPVOEBSJFT QSPWJEF TQBDF XJUI BO JOUFSOBM EJĊFSFODF UIBU UVSOT JUT JOEJT BOE UIF TBNF PME QTFVEP-FJCOJ[FBO DPODFQUT GPS FYBNQMF JO TPNF QMBDFT IF TBZT UIBU UIF QPJOUT UIBU NBLF VQ B MJOF jKFEFS[FJU OBDI FJOBOEFS TJOEx UIVT nBUUFOJOH UIF SFMBUJPO PG TJUVBUJPO POUP UIBU PG TJNVMUBOFJUZ ,S7 " ǼǼ # Ǿǹ ,H4 ĚĚĚ Q ǿǹ *U JT IPXFWFS USVF UIBU -FJCOJ[FBO TJNVMUBOFPVT UJNF BT EFmOFE BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT JT DFSUBJOMZ NVDI iNPSF BCTPMVUFw UIBO UIF ,BOUJBO POF XIJDI EFQFOET PO UIF EZOBNJD JOnVY PG CPEJFT PO POF BOPUIFS BOE JO UIJT TFOTF ,BOUT DPODFQUJPO TFFNT NPSF TVJUBCMF GPS GPVOEJOH .FDIBOJDT BOE ZFU TFFJOH JO JU BO BOUJDJQBUJPO PG UIF SFMBUJWJUZ UIFPSZ BT TPNF ,BOUJBO TDIPMBST IBWF TVHHFTUFE TFFNT UP NF B MJUUMF GBSGFUDIFE CZ UIF TBNF UPLFO UIFO POF NBZ TBZ UIBU CFJOH JO FĊFDU PQFSBUJPOBMMZ SFBMJ[FE JO UIF DPQFSDFQUVBM BDU -FJC OJ[FBO TJNVMUBOFJUZ EFQFOET VQPO UIF PCTFSWFSy "OZXBZ UIFTF BSF CVU BOUJIJTUPSJDBM TQFDVMBUJPOT *O HFOFSBM PO UIF EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF UISPVHI UIF OPUJPO PG DPFYJTUFODF TFF $# $Ġĩ " %FGFODF PG -FJCOJ[T 4QBUJBM 3FMBUJWJTN JO j4UVEJFT JO IJTUPSZ BOE QIJMPTP QIZ PG TDJFODFx ǿ ǺȂȀǾ QQ ȁȀǺǺǺ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȁȀ
UJODUOFTT JOUP B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU QIFOPNFOB CVU JU BMTP XJMM QSFTFSWF BMM UIF FTTFOUJBM DIBSBDUFST UIBU XF IBWF TP MBCPSJPVTMZ EFEVDFE UISPVHI PVS HFPNFUSJDBM BOBMZTJT *O UIJT XBZ B GPSNFSMZ VOJGPSN BOE IPNPHF OFPVT TQBDF JF UIF JEFBM TQBDF XJUIPVU CPVOEBSJFT JT OPX QBSUJUJPOFE JOUP B NVMUJQMJDJUZ PG mHVSFT UIF CPVOEBSJFT PG XIJDI NBSL UIF EJĊFSFODF CFUXFFO JEFBM TQBDF BOE UIF SFBM QIFOPNFOBM XPSME /PX PO UIF PUIFS IBOE TJODF TQBDF FYQSFTTFT B HJWFO NPOBEJD PSEFS PVS QSPCMFN CFDPNFT UIBU PG mOEJOH PVU FYBDUMZ XIJDI OPVNFOBM SFMBUJPOT NJHIU DPSSFTQPOE UP UIF QIFOPNFOBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF TQBUJBM CPVOE BSZ 8FMM BU UIJT QPJOU XF OFFE UP JOUSPEVDF UIF DPODFQU PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF "MUIPVHI JU JT B MJUUMF JOBDDVSBUF JO JUT XPSEJOH BT UP BMM FĊFDUT TVCTUBODFT BSF QFSGFDUMZ JODPSQPSFBM BOE BSF POMZ FYQSFTTFE CZ CPEJFT UIJT DPODFQU JT PG HSFBU JNQPSUBODF JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF *O GBDU JU JT POMZ UIF DPODFQU PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF UIBU HSBOUT UIF QPTTJCJMJUZ PG B QMVSBMJUZ PG EFUFSNJOBUJPOT JO B QIFOPNFOPO BOE UIVT UIF FYQFSJFODF PG UIF XPSME *U JT UIFSFGPSF XFMM VOEFSTUBOEBCMF UIBU -FJCOJ[ FNQIBTJ[FT UIJT OPUJPO JO B OVNCFS PG QSFTFOUBUJPOT PG IJT NPOBEPMPHZǼǼ ǼǼ
"T JT XFMMLOPXO UIF DPODFQU PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF BQQFBST WFSZ FBSMZ JO UIF GSBNF XPSL PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT o JO GBDU FWFO FBSMJFS UIBO B EFmOJUF DPODFQU PG B NPOBE EPFT $PSQPSFBM TVCTUBODFT BSF BMSFBEZ UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIJDBM EJTDVTTJPOT GSPN UIF FJHIUJFT BOE UIFZ BSF FYUFOTJWFMZ USFBUFE JO UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI "SOBVME "U mSTU XF NBZ UIJOL JU B USBEJUJPOBM DPODFQU GSPN "SJTUPUFMJBOJTN UIBU -FJCOJ[ JO IJT NBUVSF QIFOPNFOPMPHZ TIPVME IBWF FSBTFE BOE FMJNJOBUFE GSPN NPOBEPMPHZ ɨJT JT JOEFFE UIF XBZ JO XIJDI NBOZ JOUFSQSFUFST IBWF TFFO JU $POGSPOUFE XJUI UIF VOEFOJBCMF GBDU UIBU B GFX NPOUIT CFGPSF IF EJFE -FJCOJ[ TUJMM SFQFBUFEMZ NFOUJPOFE DPSQPSFBM TVCTUBODFT TVDI JOUFSQSFUFST IBWF TPNFIPX BUUSJCVUFE IJT JOTJTUFODF UP TPNF NJTVOEFSTUBOEJOH PG TPSUT IF NJHIU IBWF IBE BCPVU IJT PXO EPDUSJOF PS FWFO UP TPNF DBVUJPO IF NJHIU IBWF FNQMPZFE UP BQQFBS MFTT TVCWFSTJWF B NFUBQIZTJDJBO UIBO IF SFBMMZ XBT ɨF GPMMPXJOH BDDPVOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF JT PO UIF DPOUSBSZ NFBOU UP TIPX IPX DPNQFMMJOH UIF OFFE UP QSFTFSWF TVDI B DPODFQU NVTU IBWF CFFO GPS UIF MBUF -FJCOJ[ OPS JT JU FBTZ UP EFUFSNJOF UIF FYBDU JNQPSU PG UIF USBOTGPSNBUJPOT UIBU JU VOEFSXFOU GSPN -FJCOJ[T FBSMZ GPSNVMBUJPOT UP UIF QVSF QIFOPNFOBMJTN PG IJT PME ZFBST ɨF NPTU PSHBOJ[FE BDDPVOUT PG IJT UIFPSZ PG B DPNQPTJUF TVCTUBODF BSF UP CF GPVOE JO UIF EJBHSBNNBUJD SFQSFTFOUB UJPOT UIBU -FJCOJ[ PĊFST UP %F 7PMEFS ǻǹ +VOF ǺȀǹǼ JO (1 ĚĚ Q ǻǾǻ BOE %FT #PTTFT ǺȂ "VHVTU ǺȀǺǾ JO (1 ĚĚ Q Ǿǹǿ " CSJFG BDDPVOU PG UIF IJTUPSZ PG UIF DPODFQU PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF JO -FJCOJ[T UIPVHIU BMPOH XJUI B TVSWFZ PG UIF NPTU JNQPSUBOU DSJUJDBM DPOUSJ CVUJPOT UP UIF TVCKFDU JT UP CF SFBE JO . .ĦĘğĒĚ *OUSPEV[JPOF BMMB mMPTPmB EJ -FJCOJ[ 5PSJOP ǻǹǹǺ QQ ǺǼǼǽǹ PO UIF SPMF QMBZFE CZ DPSQPSFBM TVCTUBODFT JO UIF MBUF QIFOPN FOBMJTN TFF UIF SFDPOTUSVDUJPO CZ (" )Ēģĥī 8IZ $PSQPSFBM 4VCTUBODFT ,FFQ 1PQQJOH 6Q JO -FJCOJ[T -BUFS 1IJMPTPQIZ j#SJUJTI +PVSOBM GPU UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZx ǿ ǺȂȂȁ QQ ǺȂǼǻǹȀ BT XFMM BT % (ĒģēĖģ -FJCOJ[ BOE 'BSEFMMB #PEZ 4VCTUBODF BOE *EFBMJTN JO
ǽȁȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*O PSEFS UP TLFUDI UIF DPODFQU PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF XF OFFE mSTU UP MPPL JOUP UIF OBUVSF PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT 8IBU SFMBUJPOT BSF UIFTF 5P CF TVSF B VOJWPDBM BOTXFS UP UIJT RVFTUJPO XPVME CF JNQPTTJCMF .POBET CFJOH TQJSJUVBM TVCTUBODFT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT XJMM IBWF B NVMUJQMFY BOE JEFBM OBUVSF 'PS FYBNQMF JG XF SFHBSE UIF XIPMF OPVNFOBM NPOBEJD VOJWFSTF BT UIF SFBMN PG HSBDF BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T SFDVSTJWF QSFTFOUB UJPO
UIF SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT FWFO TFFN UP CF VMUJNBUFMZ SFEVDFE UP FUIJDBM EFUFSNJOBUJPOT .PSF HFOFSBMMZ UIF SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT EFQFOE PO FBDI NPOBET DPNQMFUF DPODFQU UIVT UIFZ BSF BT OVNCFSMFTT BT FBDI NPOBET JOEJWJEVBUJOH NBSLT *U JT IPXFWFS BMTP QPTTJCMF UP TUVEZ UIF OBUVSF PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT GSPN BO BCTUSBDU QPJOU PG WJFX BOE TJNQMZ DPOTJEFS UIBU FBDI NPOBE JT QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE CZ JUT PXO TJUV BUJPOBM IPNPNPSQIJTN JF CZ JUT PXO QFSDFQUJPO *O UIJT DBTF JU JT RVJUF OBUVSBM UP WJFX UIF TZTUFN PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BT UIF TZTUFN PG DPN QBSJTPOT CFUXFFO UIF EJĊFSFOU EFHSFFT PG FYQSFTTJWJUZ UIBU FBDI TVCTUBODF BDIJFWFT JO JUT PXO QFSDFQUVBM BDU *O PUIFS XPSET JU JT QPTTJCMF UP PSEFS EJĊFSFOU FYQSFTTJWF NPSQIJTNT BDDPSEJOH UP UIFJS IJHIFS PS MPXFS GBJUI GVMOFTT UP UIF JEFBM JTPNPSQIJTN "T B SFTVMU XF XJMM IBWF B TFU QBSUJBMMZ PSEFSFE BDDPSEJOH UP UIF EPNJOBODF SFMBUJPO o CZ EFmOJUJPO B NPOBE JT EPNJOBOU PWFS BOPUIFS NPOBE JG BOE POMZ JG UIF mSTU POF FYQSFTTFT UIF OPVNFOBM XPSME NPSF GBJUIGVMMZ UIBO UIF TFDPOE POF EPFT ɨJT SFMBUJPO PG PSEFS JT TVċDJFOU UP EFUFSNJOF FBDI NPOBE CFDBVTF PODF UIF GVMM TZT UFN PG UIF EPNJOBODF SFMBUJPOT IBT CFFO HJWFO UIF TQFDJmD FYQSFTTJWF IP NPNPSQIJTN PG FBDI TVCTUBODF o BOE UIVT UIF TVCTUBODF JUTFMG o JT BMTP EFUFSNJOFE 6MUJNBUFMZ UIFSFGPSF OP NBUUFS IPX NBOZ BOE IPX EJWFSTF JO OBUVSF BOE TQFDJFT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BSF OPOFUIFMFTT B WFSZ TJNQMF TZTUFN PG PSEFS SFMBUJPOT FYJTUT UIBU PG EPNJOBODF UIBU JT TVċDJFOU QFS TF UP GPVOE BMM PUIFS SFMBUJPOT ɨFTF SFNBJOJOH SFMBUJPOT DBO CF SFHBSEFE BT B TPSU PG FYQSFTTJWF SFEVOEBODF SFMBUJWF UP UIF POF TZTUFN UIBU CZ BSCJUSBSJMZ DIPPTJOH JU BNPOH NBOZ QPTTJCMF POFT XF IBWF BTTVNFEǼǽ -FJCOJ[ BOE IJT $PSSFTQPOEFOUT FE CZ 1 -PEHF $BNCSJEHF ǻǹǹǽ QQ ǺǻǼǽǹ BT GPS UIF IJTUPSJDBM SFBTPOT UIBU NJHIU IBWF MFE UIF ZPVOH -FJCOJ[ UP JOUSPEVDF TVDI B DPODFQU JO IJT PXO NFUBQIZTJDT TFF 358 "ģĥęĦģ *OmOJUF "HHSFHBUFT BOE 1IFOPNFOBM 8IPMFT -FJCOJ[T DzFPSZ PG 4VCTUBODF BT B 4PMVUJPO UP UIF $POUJOVVN 1SPCMFN j-FJCOJ[ 4PDJFUZ 3FWJFXx ȁ ǺȂȂȁ QQ ǻǾǽǾ Ǽǽ )FSF IPXFWFS TPNFUIJOH IBT OPU CFFO EFNPOTUSBUFE ZFU /BNFMZ UIBU SFDPOTUSVDUJOH UIF DPNQMFUF TZTUFN PG UIF PSEFS SFMBUJPOT PG EPNJOBODF JT JOEFFE TVċDJFOU UP SFDPOTUSVDU UIF DPSSFTQPOEJOH IPNPNPSQIJTNT ɨF RVFTUJPO VOGPSUVOBUFMZ DBOOPU CF BOTXFSFE XJUI
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȁȂ
ɨVT UIF OPVNFOBM XPSMET BT EFmOFE UISPVHI JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT DBO BMTP CF SFHBSEFE BT B TFU PG TVCTUBODFT XJUI OP OFFE PG UIJOLJOH PG UIFN BT CFJOH OFDFTTBSJMZ TQJSJUVBM
FBDI POF PG UIFN EPNJOBUJOH PWFS BO JOmOJUZ PG PUIFS TVCTUBODFT #Z UIJT SFBTPOJOH JU JT QPTTJCMF VOJWPDBMMZ UP mOE GPS FBDI TVCTUBODF B TFU PG PUIFS TVCTUBODFT UIBU BSF EPNJOBUFE CZ JU 8FMM TVDI B TFU PG TVCTUBODFT JT XIBU -FJCOJ[ DBMMT iDPNQPTJUF TVCTUBODFw PS iDPSQPSFBM TVCTUBODFw *U JT B TFU PG NPOBET EPNJOBUFE CZ B EPNJOBOU NPOBE "T JU JOEJWJEVBUFT UIF TFU TVDI B EPNJOBOU NPOBE DBO CF SF HBSEFE BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T QISBTF BT UIF FOUFMFDIZ PG UIF DPNQPTJUF TVCTUBODF ɨF DPOTJEFSBUJPO PG TVDI TVCTUBOUJBM DPNQPVOET JT PG UIF VU NPTU JNQPSUBODF CFDBVTF DPNQMFUF LOPXMFEHF PG UIFN BMMPXT VT UP SF DPOTUSVDU XJUIPVU GVSUIFS DPOTJEFSJOH FYQSFTTJWJUZ UIF DPNQMFUF DPODFQU PG FBDI TVCTUBODF BOE UIVT UIF FOUJSF OPVNFOBM XPSME 8IBU XF IBWF IFSF BDUVBMMZ JT OPUIJOH CVU B QSFTFOUBUJPO PG UIF XPSME PG UIF UIJOHT JOUIFNTFMWFT EJĊFSFOU GSPN CVU FRVJWBMFOU UP UIF QSFTFOUBUJPO PCUBJOFE CZ TQFDJGZJOH FBDI NPOBET QFSDFQUVBM EFUBJM -FJCOJ[ DPOGFST TVDI B HSFBU SFMFWBODF UP IJT OPUJPO PG B DPNQPTJUF TVCTUBODF CFDBVTF JO B TFOTF JU JT QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU UP UIF DPODFQU PG B NPOBE NFBOU BT B TJNQMF TVC TUBODF FOEPXFE XJUI QFSDFQUJPOǼǾ UIF TVQQPSU PG BOZ PG -FJCOJ[T UFYUT GPS JO GBDU BT XF IBWF SFQFBUFEMZ TFFO OPXIFSF EPFT -FJCOJ[ HJWF BO FYBDU EFUFSNJOBUJPO PG FYQSFTTJWF NPSQIJTN BOE IF QSFGFST UP MJNJU IJNTFMG UP NPTU HFOFSBM BSHVNFOUT ɨVT JU JT OPU QPTTJCMF UP EFUFSNJOF FYBDUMZ XIBU UIF SFMBUJPO PG PSEFS CFUXFFO EJWFSTF NPSQIJTNT TIPVME CF CBTFE PO *O BOZ DBTF JU JT JN QPSUBOU UP TUSFTT IFSF UIBU TVDI B SFMBUJPO PG PSEFS EPFT OPU OFDFTTBSJMZ OFFE UP CF B UPUBM POF o EJĊFSFOU NPSQIJTNT DBO DFSUBJOMZ CF HJWFO UIBU BSF OPU DPNQBSBCMF CFUXFFO UIFN BOE UIFSFGPSF TPNF NPOBET DBO CF HJWFO UIBU IBWF OP SFMBUJPO PG EPNJOBODF CFUXFFO UIFN CVU KVTU B NVUVBM DPPSEJOBUJPO /PUF mOBMMZ UIBU -FJCOJ[ UBLFT JU GPS HSBOUFE UIBU JO UIF BDUVBM XPSME PXJOH UP UIF JOmOJUZ PG TVCTUBODFT FBDI NPOBE JT BMXBZT EPNJOBOU PWFS BO JOmOJUZ PG PUIFS POFT TP UIBU UIFSF JT OP CPUUPNFOE JO UIF TVDDFTTJPO PG EPNJOBODF SF MBUJPOT 0O UIF DPOUSBSZ IF TBZT OPUIJOH UP UIF CFTU PG NZ LOPXMFEHF PO UIF iBTDFOEJOHw JOmOJUZ JF XIFUIFS OPOEPNJOBUFE NPOBET NBZ FYJTU PS OPU 8IBU JT DFSUBJO IPXFWFS JT UIBU UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT B VOJRVF EPNJOBOU NPOBE XIJDI XPVME CF UIF TPVM PG UIF XPSME )FODF UIF TFU PG TVCTUBODFT JT OPU B XFMMPSEFSFE POF ǼǾ ɨVT UIFSF JT BO BMNPTU POFUPPOF DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO TJNQMF TVCTUBODFT BOE DPN QPTJUF TVCTUBODFT 0OMZ (PE JT B TJNQMF TVCTUBODF UIBU JT OPU BMTP DPNQPTJUF (PE JT OPU UIF 4PVM PG UIF XPSME OPS JT IF QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE )PXFWFS UIJT POF EJĊFSFODF PG FYUFOTJPO CFUXFFO UIF UXP DPODFQUT NBLFT JU QPTTJCMF UP BTTJHO BO POUPMPHJDBM QSJPSJUZ UP UIF TJNQMF TVCTUBODF PWFS UIF DPNQPTJUF POF FBDI TVCTUBODF JT RVB TVCTUBODF TJNQMF TPNF TVCTUBODFT BSF BMTP DPNQPTJUF $MFBSMZ FOPVHI UIJT JT UIF TBNF BSHVNFOU XF NBEF VTF PG JO UIF QSFWJPVT $IBQUFS UP EFmOF TQJSJUVBMJUZ QSJNBSJMZ BT TZOUIFTJT BOE POMZ EFSJ WBUJWFMZ BT JOUFOUJPOBMJUZ
ǽȂǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
8IZ IPXFWFS JT UIJT TVCTUBOUJBM DPNQPVOE BMTP DBMMFE iDPSQPSFBM TVCTUBODFw Ǽǿ ɨF NBJO QPJOU IFSF JT UIBU TJODF UIFZ DPOTUJUVUF UIF UP UBMJUZ PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT UIF SFMBUJPOT PG EPNJOBODF NVTU BMTP CF QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE *OEFFE XF DBO NBJOUBJO UIBU UIF QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO PG TVCTUBODFT TJNQMZ DPJODJEFT XJUI UIF FYQSFTTJPO PG TVDI SFMBUJPOT 0O B DMPTFS FYBNJOBUJPO XF TFF UIBU UIF FOUJSF TFU PG UIF JOUFS NPOBEJD SFMBUJPOT EFmOJOH B TJOHMF NPOBE JT FYQSFTTFE UISPVHI TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XIJDI BMM UPHFUIFS EFUFSNJOF UIF TQBUJBM FYUFOTJPO PG UIF QIF OPNFOBM XPSME BT B XIPMF o JO GBDU SFQSFTFOUJOH B NPOBE JT FRVJWBMFOU UP SFQSFTFOUJOH BMM JUT SFMBUJPOT BOE UIFSFGPSF UIF FOUJSF XPSME 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS B NPOBE EPNJOBUFT PWFS TPNF PUIFS NPOBET BOE UIF SFMBUJPOT UIBU JU FTUBCMJTIFT XJUI UIF EPNJOBUFE NPOBET JF XJUI UIF TFU PG NPOBET DPOTUJUVUJOH JUT DPNQPTJUF TVCTUBODF BSF POMZ B GFX PG UIF SFMBUJPOT PG UIF NPOBE JUTFMG XJUI UIF SFNBJOJOH TVCTUBODFT *O GBDU FBDI NPOBET UPUBM TFU PG SFMBUJPOT BMTP JODMVEFT JUT WBSJPVT SFMBUJPOT XJUI UIF PUIFS POFT UIBU EPNJOBUF JU BOE NBOZ PUIFST UIBU BSF DPPSEJOBUFE UP JU JF UIBU OFJUIFS EPNJOBUF JU OPS BSF EPNJOBUFE CZ JU "T B SFTVMU UIJT TVCTFU PG SFMBUJPOT o UIF SFMBUJPOT PG UIF EPNJOBOU NPOBE XJUI UIF MFTT FYQSFTTJWF PUIFS NPOBET o NVTU BMTP CF FYQSFTTFE CZ HJWFO TJUVBUJPOBM SFMB UJPOT XIJDI NVTU IPXFWFS DPOTUJUVUF B TVCTFU PG UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT EFUFSNJOJOH UIF UPUBMJUZ PG UIF XPSME FYUFOTJPO ɨFSFGPSF B DPNQPTJUF TVCTUBODF XJMM CF FYQSFTTFE CZ B QIFOPNFOPO IBWJOH POMZ B MJNJUFE FYUFO TJPO UIBU JT CZ B HJWFO QPSUJPO PG TQBDF 4VDI B QPSUJPO PG TQBDF XIJDI JT VOJWPDBMMZ JOEJWJEVBUFE CZ UIF EPNJOBOU NPOBE JT XIBU -FJCOJ[ DBMMT UIF PSHBOJD CPEZ PG UIF NPOBEǼȀ Ǽǿ
ɨBU UIF UFSNT iDPNQPTJUF TVCTUBODFw BOE iDPSQPSFBM TVCTUBODFw BSF UIPVHIU PG CZ -FJC OJ[ BT FRVJWBMFOU JT TIPXO JO TFWFSBM UFYUT BOE FWFO FYQMJDJUMZ TUBUFE JO B MFUUFS UP %FT #PTTFT ǻȂ .BZ ǺȀǺǿ jJUB TVCTUBOUJBN DPSQPSFBN TFV DPNQPTJUBN SFTUSJOHP BE TPMB WJWFOUJB TFV BE TPMBT NBDIJOBT OBUVSBF PSHBOJDBTx (1 ĚĚ Q Ǿǻǹ ǼȀ (JWFO UIBU UIF POMZ QPTTJCMF PCKFDU PG SFQSFTFOUBUJPO JT UIF FOUJSF XPSME UIF EFUFSNJOB UJPO PG FBDI NPOBET PSHBOJD CPEZ JT BMTP RVJUF SFMFWBOU UP -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF /PX JO GBDU GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX B EJTUJODUJPO JT OFFEFE CFUXFFO FYUFSOBM BOE JOUFSOBM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XIFSFBT JO UIF QVSFMZ HFPNFUSJDBM USFBUNFOU BDDPSEJOH UP XIJDI JO QSJODJQMF BMM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BSF SFEVDJCMF UP SFMBUJPOT CFUXFFO QPJOUT TVDI B EJTUJODUJPO XBT OPU B SFRVJTJUF ɨJT JT IPX -FJCOJ[T FBSMZ EJTUJODUJPO CFUXFFO JOUFSOBM BOE FYUFSOBM TJUVT UIBU XBT B NBJOTQSJOH GPS UIF TJUVBUJPOBM SFBTFBSDI PG IJT ZPVOH ZFBST DG %F "SUF DPNCJOBUPSJB (. ħ Q Ǻǽ " ħĚ Ǻ O ȁ QQ ǺȀǻ mOET JUT XBZ JOUP UIF UIFPSFUJDBM TZTUFN PG IJT PME ZFBST "T GPS -FJCOJ[T QBOPSHBOJDJTN JU JT XPSUI QPJOUJOH PVU UIBU JO BOZ DBTF JU SFNBJOFE RVJUF IZQPUIFUJDBM JO JUT BVUIPST NJOE o QFSIBQT UIF NPSF IZQPUIFUJDBM
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȂǺ
" TJOHMF NPOBE DBO CF SFHBSEFE BT CFJOH FYQSFTTFE CZ JUT PXO PSHBOJD CPEZ "MM UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT CFUXFFO UIF WBSJPVT QBSUT PG JUT PSHBO JD CPEZ BOE UIF CPEZ JUTFMG BT B XIPMF FYQSFTT UIF SFMBUJPOT CFUXFFO UIF EPNJOBOU NPOBE UP XIJDI XF BUUSJCVUF TVDI B CPEZ BOE UIF EPNJOBUFE NPOBET "MM UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT CFUXFFO B NPOBET PSHBOJD CPEZ BOE UIF SFNBJOJOH DPTNJD NBUUFS FYQSFTT UIF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT CFUXFFO UIF NPOBE UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO BOE UIF PUIFS NPOBET DPPSEJOBUFE BT -FJCOJ[ HSFX PME BOE EJTUBODFE IJNTFMG GSPN IJT FOUIVTJBTN BCPVU -FFVXFOIPFDLT CJPM PHZ UP NPWF UPXBSET NFUBQIZTJDBM SJHPS -FJCOJ[T BUUJUVEF NJHIU CF BDDPVOUFE GPS BNPOH PUIFST CZ UIF EJċDVMUZ PG QSPWJEJOH B EFmOJUJPO PG BO PSHBOJD CPEZ UIBU EJE OPU SFTPSU UP DPOTJEFSBUJPOT PO FOUFMFDIZ PS TVCTUBOUJBMJUZ BO FYBNQMF JO QPJOU JT f Ȃǹ PG DzFPEJDZ jFU DPNNF MB GPSNBUJPO EFT DPSQT PSHBOJRVFT BOJNÏT OF QBSPJU FYQMJDBCMF EBOT MPSESF EF MB OBUVSFyx (1 ħĚ Q ǺǾǻ CVU TFF BMTP f ǺǺǾ PG UIF 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ QQ ǽǺȀǺȁ
XIJDI JO TPNF SFTQFDUT SFBMMZ GPSFTBX UIF JNQPTTJCJMJUZ PG FYQMBJOJOH UIF MFBG PG HSBTT JO ,BOUT UIJSE $SJUJRVF #F JU BT JU NBZ TFF GPS FYBNQMF j2VPVTRVF TJMFY EJWJEJ EFCFBU VU PDDVSSBOU DPSQPSB PSHBOJDB BEFPRVF .POBEFT IBVE TDJP TFE GBDJMF BHOPTDP JHOPSBOUJBN JO IJT OPTUSBN OJIJM QSBFKVEJDBSF WPMPx UP +PIBOO #FSOPVMMJ Ǻȁ /PWFNCFS ǺǿȂȁ (. ĚĚĚ Q ǾǾǻ "DUVBMMZ UIF JTTVF JT CFUUFS DMBSJmFE JOEJSFDUF CZ UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI %FT #PTTFT *O TFWFSBM MFUUFST IF BEESFTTFT UP UIF +FTVJU -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIF QPTTJCJM JUZ GPS (PE UP DSFBUF PUIFS NPOBET PO B HJWFO JOTUBOU JO UJNF QPTUFSJPS UP UIF DSFBUJPO PG UIF XPSME "MUIPVHI SFHBSEJOH UIJT IZQPUIFTJT BT VOSFBMJTUJD BT JU XPVME BU MFBTU DPOUSBEJDU UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO
IF HPFT OPOFUIFMFTT BT GBS BT UP TUBUF UIBU (PE DPVME XFMM EP UIBU o JOEFFE IF DPVME EP UIBU XJUIPVU JODSFBTJOH UIF XPSME FYUFOTJPO "T IFSF -FJCOJ[ JT IBSEMZ UIJOLJOH PG B OFXMZDSFBUFE NPOBE BT B QPJOU JO TQBDF XIJDI XPVME PCWJPVTMZ OPU JODSFBTF UIF FYUFOTJPO
CVU IF DMFBSMZ SFHBSET JU BT B OFX TJUVBUJPOBM SFMBUJPO UIFO UIF POMZ FYQMBOBUJPO XF DBO TVHHFTU GPS JU JT UIBU TVDI B TVQFSBEEJUB TVCTUBODF TJNQMZ BEET B OFX CPVOEBSZ JO TQBDF *O PUIFS XPSET JU FTUBCMJTIFT B OFX NPOBEJD IJFSBSDIZ CZ EPNJOBUJOH TPNF PUIFS BMSFBEZ FYJTUJOH NPOBET
BOE CZ EPJOH TP JU DSFBUFT B OFX QIFOPNFOBM CPOE JO NBUUFS ɨVT UIF QIFOPNFOBM SFTVMU PG UIF DSFBUJPO PG B NPOBE UIBU EPFT OPU PDDVQZ TQBDF XJMM CF UIBU BO JOPSHBOJD BHHSFHBUVN PG PUIFS NPOBET JT JOTUBOUBOFPVTMZ USBOTGPSNFE JOUP UIF PSHBOJD CPEZ PG UIF OFX DPNFS ɨJT SFBTPOJOH TIPXT UIBU UIFSF DBO CF OP DMBJN QSPQFSMZ UP EFmOF BO PSHBOJD CPEZ TUBSUJOH GSPN B QIFOPNFOPO BOE JU DPOEFNOT UIFSF GPSF BOZ iTUSPOHw QBOPSHBOJDJTUJD UIFPSZ TFF UIF MFUUFST UP %FT #PTTFT GSPN Ǻǿ .BSDI BOE ǻǽ "QSJM ǺȀǹȂ (1 ĚĚ QQ Ǽǿȁ BOE ǼȀǺ GPS B MJUUMF NPSF OBJWF PSHBOJDJTUJD IZQPUIFTJT TFF .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF * ħĚ JO 0FVWSFT WPM Ǻ Q ȁǺ /PUF mOBMMZ UIBU UIF BUUSJCV UJPO PG BO PSHBOJD CPEZ UISPVHI UIF JOUFSNPOBEJD EPNJOBODF SFMBUJPO EPFT OPU BT TVDI BMMPX UIF EJĊFSFOU QBSUT PG B CPEZ UP CF NPSF BOBMZUJDBMMZ EJTUJOHVJTIFE "DDPSEJOH UP JU BMPOF GPS FYBNQMF JU JT OPU QPTTJCMF UP BċSN UIBU UIF TPVM IBT JUT PXO QMBDF JO UIF CSBJO PS JO BOZ PUIFS PSHBO *O GBDU POMZ UIF FOUJSF CPEZ FYQSFTTFT UIF NPOBE BOE XIBUFWFS JT TVCKFDU UP JU j*M FTU BVTTJ JOFYQMJDBCMF EF EJSF RVF MBNF TPJU EJĊVTF QBS MF DFSWFBV RVF EF GBJSF RVFMMF TPJU EJĊVTF QBS MF DPSQT UPVU FOUJFS -B EJĊFSFODF OFTU RVF EV QMVT BV NPJOTx JU JT f ǼȀ PG UIF 'PVSUI 1BQFS UP $MBSLF JO (1 ħĚĚ Q ǼȀǿ ɨJT JT BMTP UIF XBZ JO XIJDI ,BOU TFFT JU XIFO IF TBZT UIF CSBJO JT POMZ BO BOBMPHPO PG UIF TJUVT PG B TPVM .FUBQIZTJL - ,H4 ĩĩħĚĚĚ Q ǻǻǾ
ǽȂǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
UP JU PS JG JU JT QBSU PG B HSFBUFS PSHBOJD CPEZ TVQFSPSEJOBUFE UP JU ɨJT JT XIFSF UIF OBNF PG DPSQPSFBM TVCTUBODF GPS B TVCTUBOUJBM DPNQPVOE BT XFMM BT UIF TVHHFTUJWF QBOPSHBOJDJTN PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT EFSJWFT GSPN ɨF RVFTUJPO JOUFSQSFUFST IBWF SFQFBUFEMZ BTLFE UIFNTFMWFT XIFUIFS DPSQPSFBM TVCTUBODFT TIPVME PS TIPVME OPU CF SFHBSEFE BT TVCTUBODFT JO UIFJS PXO SJHIU o UIBU JT UIF WFSZ RVFTUJPO BCPVU XIJDI NPTU EJTDVTTJPOT PO -FJCOJ[T SFBMJTN PS JEFBMJTN IBWF JODPSSFDUMZ JO NZ PQJOJPO SFWPM WFE o NBZ UIFSFGPSF MFOE JUTFMG UP TPMVUJPO BT GPMMPXT $PSQPSFBM TVCTUBO DFT BSF TVCTUBOUJBM DPNQPVOET BOE UIFZ CFMPOH UP UIF OPVNFOBM XPSME CPEJFT BSF CVU UIFJS QIFOPNFOBM FYQSFTTJPOT #FJOH UIJOHT JO UIFNTFMWFT DPSQPSFBM TVCTUBODFT BSF UIVT JOEFQFOEFOU PG BOZ QFSDFQUVBM BDU )PXF WFS JO -FJCOJ[T TZTUFN UIFZ TFSWF UIF POMZ QVSQPTF PG BSUJDVMBUJOH UIF EPNJOBOU NPOBET TJNQMJDJUZ JOUP B QMVSBMJUZ PG SFMBUJPOT XIJDI DBO CF FYQSFTTFE CZ B QFSDFQUVBM BDU ɨVT DPSQPSFBM TVCTUBODFT BSF FTTFOUJBMMZ TVCTUBOUJBUFE GPS UIF QIFOPNFOBǼȁ )PXFWFS UIF NBJO NFUBQIZTJDBM QPJOU MJFT FMTFXIFSF BOE QSFDJTFMZ JO UIBU POMZ UISPVHI UIJT GVSUIFS QIFOPNFOBM EJTUJODUJPO CFUXFFO BO PSHBOJD CPEZ BOE UIF SFNBJOJOH FYUFOTJPO PG UIF XPSME JT JU QPTTJCMF UP FYQSFTT UIF WBSJFUZ PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT ɨF TJNQMF TJUVT SFMBUJPO XPVME OPU TVċDF GPS UIJT QVSQPTF CFDBVTF BT XF IBWF TFFO GSPN UIF NBUIFNBUJDBM QPJOU PG WJFX UIF DPODFQU PG PSEFS PG TJUVBUJPOT POMZ MFBET UP UIF SFQSFTFO UBUJPO PG B TQBUJVN BCTPMVUVN XIJDI CFJOH B VOJGPSN POF JT JOBEFRVBUF UP EJWFSTJGZ BNPOH NPOBET JO QFSDFQUVBM UFSNT ɨFSFGPSF JO PSEFS GPS B SFBM FYQSFTTJWJUZ PG TQBDF UP CF QPTTJCMF UIF BEEJUJPO PG UIF QIFOPNFOBM EJTUJODUJPO PG FBDI NPOBET PSHBOJD CPEZ JT OFDFTTBSZ *O FĊFDU PXJOH UP UIF BCPWF DPOTJEFSBUJPOT TVDI BO BEEJUJPO JT OPU POMZ OFDFTTBSZ CVU BMTP TVċDJFOU JO UIF TFOTF UIBU UIF EFUFSNJOBUJPO PG FBDI NPOBET PXO FYUFO TJPO JT FOPVHI GPS UIF UPUBMJUZ PG UIF OPVNFOBM QSPQFSUJFT PG UIF UIJOHTJO UIFNTFMWFT UP CF SFQSFTFOUFE 'JOBMMZ BT UIF POMZ XBZ JO XIJDI XF DBO EJT UJOHVJTI CFUXFFO UIF QBSUT PG BCTPMVUF TQBDF JT UIBU PG BUUSJCVUJOH B CPVOE BSZ UP FBDI HFPNFUSJD MPDVT UIFO PVS MPPLFEGPS TPMVUJPO TFFNT UP CF UIF Ǽȁ
#FGPSF UIF OJOFUJFT -FJCOJ[ BMSFBEZ NBOUBJOFE UIF QVSFMZ QFSDFQUVBM OBUVSF PG DPSQP SFBM TVCTUBODFT j4FE FU IJD MPDVN IBCFU )FSDVMFVN JMMVE BSHVNFOUVN NFVN RVPE FB PNOJB RVBF TJOUOF BO OPO TJOU B OFNJOF QFSDJQJ QPUFTU OJIJM TVOU +BN FB FTU DPSQPSVN OBUVSB OBN TJ %FVT JQTF WFMMFU DSFBSF TVCTUBOUJBT DPSQPSFBT RVBMFT mOHVOU IPNJOFT OJIJM BHFSFU OFRVF JQTF QFSDJQFSF QPTTFU TF BMJRVJE FHJTTF RVPOJBN OJIJM EFOJRVF RVBN BQQBS FOUJBF QFSDJQJVOUVSx " ħĚ ǽē O ǼǺǿ Q ǺǿǼȀ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȂǼ
GPMMPXJOH "OZ PSHBOJD CPEZ JT EJTUJOHVJTIFE GSPN BOZ PUIFS UISPVHI B TQBUJBM CPVOEBSZ UIBU XF LOPX UP CF B TVSGBDF GPS EJNFOTJPOBM SFBTPOT
BOE UIF UPUBM TZTUFN PG TVDI CPVOEBSJFT EFUFSNJOFT B TQFDJmD DPOmHVSB UJPO JO TQBDF B TFU PG mHVSFT
XIJDI mOBMMZ FYQSFTTFT BMM UIF QSPQFSUJFT PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFTǼȂ )FSF UIFSFGPSF XF DBO VOEFSTUBOE IPX UIF DPODFQU PG B mHVSF JT OPU POMZ JNQPSUBOU JO QVSFMZ HFPNFUSJDBM UFSNT CVU BMTP JO NFUBQIZTJDBM UFSNT 8F DBO BMTP VOEFSTUBOE XIZ -FJCOJ[ IBT BMXBZT BUUSJCVUFE TVDI SFMFWBODF UP UIF QBSUJUJPO PG TQBDF UISPVHI B TZTUFN PG CPVOEBSJFT XIJDI JO IJT PQJOJPO JT BMTP SFTQPOTJCMF GPS UIF SFTJTUBODF BOE DPIFTJPO PG CPEJFT BOE GPS UIF GBDU UIBU NBUUFS EPFT OPU EJTJOUFHSBUF MJLF BSFOB TJOF DBMDF *O GBDU JU JT POMZ UIF CPVOEBSZ PG B mHVSF UIBU JOEJWJEVBUFT UIF TVCTUBODF JO B QIFOPNFOPO BOE UIVT JU JT UIF CPVOEBSZ UIBU QSPEVDFT UIF iJOTUBOUB OFPVT BUPNTw JF UIF PSHBOJD CPEJFT XIJDI PĊFS UIF QSJODJQMF PG EFUFS NJOBUJPO PG TQBDF ɨFSFGPSF JU JT QSFDJTFMZ JO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF CPVOEBSZ UIBU -FJCOJ[ TFFT UIF DPOUSJCVUJPO PG UIF TVCTUBOUJBM GPSN UP UIF QIFOPNFOBM XPSME *O PUIFS XPSET UIJT JT XIFSF UIF NFUBQIZTJDBM EFUFS NJOBUJPO PG FYJTUFODF USBOTDFOET UIF QVSFMZ HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF *U JT BHBJO UP TVDI B TZTUFN PG CPVOEBSJFT UIBU -FJCOJ[ SFGFST UP XIFO IF FNQIBUJDBMMZ BċSNT UIBU NBUUFS DPOUBJOT TPNFUIJOH UIBU JT NPSF UIBO HFPNFUSJDBM o CZ XIJDI IF UIJOLT IF IBT DPODMVTJWFMZ TVSQBTTFE %FTDBSUFTT QIJMPTPQIZ PG OBUVSF ɨF UBTL PG DPOTUSVDUJOH TVDI B iNPSF UIBO HFP NFUSJDBMw FMFNFOU JT BTTJHOFE CZ -FJCOJ[ UP B TZTUFN PG GPSDFT UIBU TIPVME JOEJWJEVBUF UIF CPVOEBSZ PG FBDI mHVSF *U SFQSFTFOUT UIF USBOTJUJPO GSPN %FTDBSUFTT TJNQMF LJOFNBUJDT UP -FJCOJ[T HFOVJOF EZOBNJDT o B EZOBNJDT UIBU FOUJSFMZ SFTUT PO UIF NFUBQIZTJDBM JOUSPEVDUJPO PG UIF DPODFQU PG BO FYJTUJOH DPSQPSFBM TVCTUBODF
ǼȂ
*U XJMM BMXBZT BTUPOJTI VT * UIJOL IPX -FJCOJ[ PO TFWFSBM PDDBTJPOT DPVME BMTP BTDSJCF B TJNJMBS EPDUSJOF UP %FTDBSUFT FWFO UIPVHI UP QMFBTF IJT JOUFSMPDVUPS )F TFFNT UP CF MJFWF UIBU UIF 'SFODI QIJMPTPQIFS EJE OPU NFBO UIF SFT FYUFOTB BT B VOJRVF TVCTUBODF CVU BT B TFU PG FYUFOEFE TVCTUBODFT XIJDI XPVME CF UIF FRVJWBMFOU PG -FJCOJ[FBO DPSQPSFBM TVCTUBODFT
EJTUJOHVJTIFE CFUXFFO UIFN CZ QSJODJQMFT PG CPVOEBSZ 4FF UIF MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN Ǽǹ +VOF ǺȀǹǽ JO (1 ĚĚ Q ǻȀǺ ɨF EFFQFTU JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T TQBDF BT B TZTUFN PG CPVOEBSJFT TJNQMJDJBM QBSUJUJPOT JO UIF BVUIPST UFSNJOPMPHZ JT QSPCBCMZ UIF POF CZ 358 "ģĥęĦģ 0O UIF 6OBQQSFDJBUFE /PWFMUZ PG -FJCOJ[T 4QBUJBM 3FMBUJPOJTN JO -FJCOJ[ 5SBEJUJPO VOE "LUVBMJUÊU 7 *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȁȁ QQ ǻǿǼǼ
ǽȂǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
)FSF JO GBDU XF OFFE UP OPUF UIBU NPUJPO IBT QSBDUJDBMMZ OP SPMF XIBUTPFWFS JO EFUFSNJOJOH UIF CPVOEBSZ PG B mHVSF 'JSTU PG BMM UIF DPO mHVSBUJPO PG UIF CPVOEBSJFT PG TQBDF JT OPU QSFTFSWFE CFZPOE UIF TJOHMF JOTUBOU CFDBVTF JU JT UIF POMZ FMFNFOU PG EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPN FOPO BOE B QIFOPNFOPO NVTU OFDFTTBSJMZ DIBOHF GSPN POF JOTUBOU UP UIF OFYU UJNF MFU JU CF SFDBMMFE IBT CFFO EFmOFE BDDPSEJOH UP DIBOHF ɨVT TUSJDUMZ TQFBLJOH UIFSF DBO CF OP NPUJPO JO XIJDI BO PSHBOJD CPEZ NBZ FWFS SFUBJO JUT PXO mHVSF BOE QIFOPNFOBM EJBDISPOJD JEFOUJUZ *U JT IPXFWFS QPTTJCMF UP JNBHJOF B TZTUFN PG EFBE GPSDFT UIBU JOTUBOUBOFPVTMZ EFUFSNJOF BO JOmOJUFTJNBM NPUJPO PG BO PSHBOJD CPEZ 4VDI B TZTUFN PG GPSDFT BDUVBMMZ PQFSBUFT BT JG UIF PSHBOJD CPEZ JODMVEJOH JUT CPVOEBSZ XFSF B SJHJE CPEZ TVDI BT BO FYUFOEFE QIFOPNFOBM BUPN *U JT UIFSFGPSF UIBOLT UP TVDI B TZTUFN PG GPSDFT UIBU XF DBO QSPDFFE EZOBNJDBMMZ UP CVJME UIF JEFOUJUZ PG B QIFOPNFOPO UISPVHI UJNF *O UIJT DBTF IPXFWFS JU JT UIF TZTUFN PG GPSDFT BOE OPU NPUJPO JUTFMG UIBU JOEJWJEVBUFT B DPSQPSFBM TVC TUBODF JO JUT QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO 4FDPOE -FJCOJ[ JT BMTP WFSZ FYQMJDJU PO UIF GBDU UIBU DPOUSBSZ UP XIBU %FTDBSUFT UIJOLT OP TZTUFN PG NPWF NFOUT JO NBUUFS XPVME CF TVċDJFOU UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG JU *O GBDU VOEFS UIF IZQPUIFTJT PG BCTFODF PG B WBDVVN BOE PSJHJOBM IPNPHFOFJUZ PG UIF FYUFOEFE TVCTUBODF NPUJPO XPVME EP OPUIJOH CVU NPWF B QBSU PG NBUUFS GSPN POF QMBDF UP BOPUIFS BOE BMXBZT SFQMBDF JU XJUI PUIFS NBU UFS QFSGFDUMZ JOEJTDFSOJCMF GSPN UIF QSFWJPVT POF .PUJPO JO DPODMVTJPO DPVME OPU QSPEVDF BOZ FYQFSJFODFBCMF DIBOHF BOE UIVT KVTU BT BOZ PUIFS OPOPCTFSWBCMF QIFOPNFOPO JU XPVME TJNQMZ CF JNQPTTJCMFǽǹ
ǽǹ
#PUI BSHVNFOUT BSF TVNNBSJ[FE JO B QBTTBHF PG f ǺǼ PG %F JQTB /BUVSB JO XIJDI -FJCOJ[ QPJOUT PVU IPX NPUJPO XJUIPVU GVSUIFS EFUFSNJOBUJPOT JF XJUIPVU UIF EFUFSNJOBUJPOT QSPWJEFE CZ GPSDFT XPVME CF JOTVċDJFOU UP EFUFSNJOF TQBDF j/BN TJ NBUFSJBF QPSUJP RVBFWJT BC BMJB BFRVBMJ FU DPOHSVB OPO EJĊFSU BD QSBFUFSFB TJ VOJVT NPNFOUJ TUBUVT B TUBUV BMUFSJVT NPNFOUJ OPO OJTJ USBOTQPTJUJPOF BFRVBMJVN FU DPOHSVBSVN FU QFS PNOJB DPOWFOJFOUJVN NBUFSJBF QPSUJPOVN EJĊFSU NBOJGFTUVN FTU PC QFSQFUVBN TVCTUJUVUJP OFN JOEJTUJOHVJCJMJVN DPOTFRVJ VU EJWFSTPSVN NPNFOUPSVN TUBUVT JO NVOEP DPSQPSFP EJTDSJNJOBSJ OVMMP NPEP QPTTJOU &YUSJOTFDB FOJN UBOUVN GPSFU EFOPNJOBUJP RVB EJT UJOHVFSFUVS NBUFSJBF QBST VOB BC BMJByx (1 Ěħ Q ǾǺǼ %FTDBSUFTT DPOUSBSZ PQJOJPO JT UP CF GPVOE JO 1SJODJQJB ĚĚ f ǻǼ "5 ħĚĚĚ QQ ǾǻǾǼ 4FF BMTP UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN j/BN NPUVT QFSJOEF BD UFNQVT OVNRVBN FYJTUJU TJ SFN BE zNUeEHLDQ SFWPDFT RVJB OVNRVBN UPUVT FYJTUJU RVBOEP QBSUFT DPFYJTUFOUFT OPO IBCFU /JIJMRVF BEFP JO JQTP SFBMF FTU RVBN NPNFOUBOFVN JMMVE RVPE JO WJ BE NVUBUJPOFN OJUFOUF DPOTUJUVJ EFCFU )VD JHJUVS SFEJU RVJDRVJE FTU JO OBUVSB DPSQPSFB QSBFUFS (FPNFUSJB PCKFDUVN TFV FYUFOTJPOFNx
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȂǾ
"DUVBMMZ UIJT SFBTPOJOH EJTDMPTFT UIF XFBLFTU QPJOU JO -FJCOJ[T XIPMF UIFPSZ -FJCOJ[ IPMET UIF JOEJWJEVBUJPO PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF JO B QIF OPNFOPO UP CF OFDFTTBSZ NPSF PSJHJOBM UIBO NPUJPO BOE BOZ LJOFNBUJD DIBOHF NBZ FWFS CF ɨVT IF OFFET UP EFmOF JU JOEFQFOEFOUMZ PG DIBOHF BOE ZFU JO QIFOPNFOBM UFSNT "T B SFTVMU IF mOET IJNTFMG TJNQMZ IPME JOH B HFPNFUSJDBM EFmOJUJPO XIJDI DBOOPU CF EFEVDJCMF GSPN UIF BCTUSBDU DPODFQU PG BO PSEFS PG TJUVBUJPOT PUIFSXJTF JU XPVME OPU QSPWJEF BOZUIJOH OFX
CVU XIJDI OPOFUIFMFTT OFFET UP CF FYQSFTTFE BT B TQFDJmD TQBUJBM QSPQFSUZ 4VDI B QSPQFSUZ XJMM CF BT XF IBWF TFFO UIBU BO PSHBOJD CPEZ IBT B CPVOEBSZ 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG HFPNFUSZ JU BMM BNPVOUT UP TBZJOH UIBU PSHBOJD CPEJFT BSF DMPTFE TFUT )FSF IPXFWFS B NBKPS EJċDVMUZ BSJTFT UIBU IBE BMSFBEZ DPNF VQ JO -FJCOJ[T B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG HFPNFU SJD TQBDF o UIF DPOGVTJPO PO UIF DPODFQU PG DPOUJOVJUZ 8IBU IBQQFOT JT UIBU -FJCOJ[ NVTU VOEFSTUBOE UIF WBSJPVT PSHBOJD CPEJFT BT DMPTFE mHVSFT JOmOJUFMZ OFBS POF BOPUIFS o JO TIPSU BT DPOUJHVPVT TQBUJBM MPDJ -FJCOJ[T FOUJSF NFUBQIZTJDT PG SFBM TQBDF SFTUT UIFSFGPSF PO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF DPODFQU PG DPOUJHVJUZ XIJDI BMPOF XPVME BMMPX NBUUFS UP CF EFUFSNJOFE BOE UIVT TQBDF UP CF FYQSFTTJWF JO UIF mSTU QMBDF 0O UIF DPOUSBSZ TVDI B DPODFQU JT PG OP IFMQ XIBUTPFWFS JO UIFPSFUJDBM UFSNT GPS UXP DPNQBDU TFUT BU MFBTU JO B NFUSJ[BCMF TQBDF DBO CZ OP NFBOT CF DPOUJHVPVT )FSF -FJCOJ[ QBZT UIF QSJDF PG IJT IBWJOH FNCSBDFE NBUIFNBUJDBM BOE QIZTJDBM DPODFQUT PG BO "SJTUPUFMJBO PSJHJO UIBU OPU FWFO IJT NPTU BEWBODFE BOBMZTJT PG TJUVBUJPO XJMM FWFS XFBS BXBZǽǺ (. ħĚ Q ǻǼǾ -FJCOJ[ XPVME BMTP SFMBUF UIF OFDFTTJUZ UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO EJĊFS FOU DPSQPSFBM TVCTUBODFT BDDPSEJOH UP UIFJS TVCTUBOUJBM GPSN UP UIF EJBDISPOJD JEFOUJUZ PG B QIFOPNFOPO BOE UIVT UP IJT PXO SFGVTBM PG BUPNJTN TFF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE OPUFT &Y $PSEPNPJJ 5SBDUBUV EF $PSQPSJT FU .FOUJT %JTUJODUJPOF JO $ĠģĕĖĞĠĪ 0FVWSFT QIJ MPTPQIJRVFT QQ Ǽǿǻǿǽ 'PS B DPNQSFIFOTJWF FYBNJOBUJPO PG UIF NFBOJOHT PG BUPN XIJDI JODMVEFT UIF DMBTTJDBM BUPNJTN UIBU -FJCOJ[ SFGVTFE CVU BMTP UIF iPSHBOJD BUPNJTNw PG TVCTUBOUJBM GPSNT UIBU IF GBWPSFE TFF UIF DPODMVTJPO PG UIF mOF MFUUFS UP +PIBOO #FSOPVMMJ GSPN ǻǾ +VMZ ǺǿȂȀ JO (. ĚĚĚ QQ ǽǽȀǽȁ *U JT mOBMMZ XPSUI OPUJOH UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG NPUJPO BMTP SFTUT PG DPVSTF PO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF EJBDISPOJD JEFOUJUZ PG B CPEZ 4VDI BO JEFOUJUZ UIBU DBO CF EFUFSNJOFE GSPN UIF QIFOPNFOBM QPJOU PG WJFX DBO POMZ CF CVJMU CZ LOPXJOH UIF EZOBNJD MBXT PG NPUJPO PG UIF NFDIBOJDBM TZTUFN VOEFS DPOTJEFSBUJPO ǽǺ .PSF TQFDJmDBMMZ JG XF BDDFQU UIF SFTU PG -FJCOJ[T EFEVDUJPO PG TQBDF OBNFMZ UIF GBDU UIBU TQBDF JT B mOJUFEJNFOTJPOBM SFBM NBOJGPME
BT XFMM BT UIF MJNJUT PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG B TVCTUBODF XF XJMM DPNF QSFUUZ DMPTF UP IPME UIBU JO BMM MJLFMJIPPE UIF QSPQFSUZ UIBU -FJCOJ[ IBE DPOGVTFEMZ JO NJOE XIFO IF DPOTJEFSFE UIF iDPIFTJPOw PG NBUUFS JOUSPEVDFE CZ UIF TVCTUBOUJBM GPSN PG BO PSHBOJD CPEZ NVTU IBWF CFFO TPNFUIJOH WFSZ TJNJMBS UP UPEBZT OP
ǽȂǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
8IJMF UIJT EJċDVMUZ TFFNT OPU POF UP CF PWFSDPNF JO BOZ XBZ TFW FSBM JOUFSQSFUFST IBWF SBJTFE BOPUIFS PCKFDUJPO UIBU PO UIF DPOUSBSZ TFFNT UP NF TJNQMZ UP PSJHJOBUF GSPN B NJTVOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJPO *U JT UIF XFMMLOPXO RVFTUJPO PG UIF BDUVBM TVCEJWJTJPO PG NBUUFS UP JOmOJUZ "TTVNF XF IBWF B TVCEJWJTJPO PG NBUUFS BOZUJNF XF NFFU UIF CPVOEBSZ PG B mHVSF o B MFHJUJNBUF BTTVNQUJPO JO GBDU BT JO UIPTF QPJOUT TQBDF BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T UFSNJOPMPHZ JT DPOUJHVPVT CVU OPU DPOUJOVPVT ɨFO FWJEFOUMZ TJODF FBDI NPOBE JT EPNJOBOU PWFS BO JOmOJUZ PG PUIFS NPOBET PS JO PUIFS XPSET BO PSHBOJD CPEZ XIBUTPFWFS JT DPNQPTFE PG BO JOmOJUZ PG PUIFS PSHBOJD CPEJFT XF XJMM TFF UIBU NBUUFS NVTU CF BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ .PTU DMBTTJDBM PCKFDUJPOT UP UIF BDUVBM TVCEJWJTJPO PG NBUUFS UP JOmOJUZ o BMTP BEESFTTFE UP -FJCOJ[ EVSJOH IJT MJGFUJNF o DPVME IBWF CFFO TJNQMZ DPVOUFSFE CZ UIF NBUIFNBUJDBM UPPMT UIBU JOmOJUFTJNBM BOBMZTJT IBE FRVJQQFE JUT JOWFOUPS XJUI #FTJEFT UIPTF PCKFDUJPOT SFTUFE PO UIF BTTVNQUJPO PG B TVCTUBOUJBM SFBMJUZ PG TQBDF XIJDI -FJCOJ[ EFOJFE ɨFSF JT IPXFWFS BOPUIFS LJOE PG DSJUJDJTN UIBU XBT BE ESFTTFE UP -FJCOJ[ CZ GPMMPXJOH JOUFSQSFUFST NBJOMZ UIPTF XIP GVMMZ VOEFS TUPPE UIF SBOHF PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN *U DBO CF TVNNBSJ[FE JO UIF PCTFSWBUJPO UIBU NBUUFS POMZ JT B QIFOPNFOPO BOE UIFSFGPSF JU JT TFOTFMFTT UP NBJOUBJO UIBU NBUUFS JT BDUVBMMZ JF CFZPOE UIF QFSDFQUJPO PG JU TVC EJWJEFE UP JOmOJUZ 4VDI B EJċDVMUZ XIJDI PSJHJOBUFT GSPN BO FYDFFEJOHMZ TVCKFDUJWJTUJD SFBEJOH PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN TFFNT UP NF POF UP CF PWFSDPNF CZ SFTPSUJOH BHBJO UP UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE EJTUJODUJPO CFUXFFO BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO BOE B TVCKFDUJWF POF o UIBU JT CZ SFTPSUJOH UP UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN .BUUFS JT JO GBDU BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ JO UIF TFOTF UIBU JO UIF JEFBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN NBUUFS NVTU QPTTFTT UIF XIPMF TFU PG UIF CPVOEBSJFT EFUFS NJOFE CZ DPSQPSFBM TVCTUBODFT ɨBU TVCKFDUJWFMZ UIF EJTUJODUMZ QFSDFJWFE CPVOEBSJFT PCTDVSFMZ UIFZ BSF BMM QFSDFJWFE BSF JO B mOJUF OVNCFS EPFT
UJPO PG UIF DPNQBDUFEOFTT PG B TQBUJBM TFU "DDPSEJOH UP UIJT QFSTQFDUJWF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG UIF XPSME TPVM BT BO PSHBOJD CPEZ PG UIF VOJWFSTF JT TJNQMZ DBVTFE CZ UIF OPODPNQBDUOFTT PG &VDMJEFBO TQBDF /PUF mOBMMZ UIBU XIFO -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ TUBUFT UIBU DPOmHVSBUJPO JT OPU TVċDJFOU GPS FTUBCMJTIJOH TQBUJBM EJTUJODUJPO TUJMM JO f ǺǼ PG %F JQTB /BUVSB j'SVTUSB FUJBN BE mHVSBN QSBFUFS NPUVN SFDVSSFSFUVSyx
IF EPFT TP NFSFMZ JO PSEFS UP TUBUF UIBU OPU B TQBUJBM QSJODJQMF CVU B NFUBQIZTJDBM POF JT OFFEFE UP GPVOE UIF WFSZ QPTTJCJMJUZ PG B mHVSF 'SPN UIF QIFOPNFOBM QPJOU PG WJFX IPXFWFS JU JT UIF CPVOEBSZ UIBU EFUFSNJOFT TQBUJBM EJTUJODUJPO
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȂȀ
OPU JO UIF MFBTU BĊFDU UIF BDUVBM TVCEJWJTJPO PG B QIFOPNFOPO BT B QPTTJCMF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPOǽǻ #Z UIJT BDDPVOU XF IBWF * UIJOL JOWFTUJHBUFE BMM UIF NBJO QPJOUT PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG B DPNQPTJUF TVCTUBODF BT XFMM BT TIPXO JUT HSFBU SFMFWBODF UP IJT FOUJSF NPOBEPMPHJDBM TZTUFN 8F OFFE IPXFWFS UP TUSFTT POF MBTU QBTTBHF DPODFSOJOH UIF MJOL CFUXFFO UIF TZTUFN PG DPSQPSFBM TVC TUBODFT BOE TQBUJBMJUZ XIJDI IBT FTDBQFE TPNF JOUFSQSFUFST BUUFOUJPO 4QB UJBM FYUFOTJPO POMZ BSJTFT JG UIF TFU PG NPOBET JT PSEFSFE JOUP DPNQPTJUF TVCTUBODFT UISPVHI UIF EPNJOBODF SFMBUJPO QBSUJBMMZ BOE OPU UPUBMMZ 4QB ǽǻ
8PMĊ PG DPVSTF NBJOUBJOT UIF QPTTJCJMJUZ GPS NBUUFS BT B TVCTUBODF UP CF TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǿȁǽ Q ǽǻǽ JO UIF OFYU QBSBHSBQI IF FWFO BEET UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG IBT BċSNFE UIBU POMZ NPUJPO XPVME BMMPX UIF QBSUT PG NBUUFS UP CF EJT UJOHVJTIFE CFUXFFO UIFN 2VJUF OBUVSBMMZ UIF EJċDVMUZ GPS B QIFOPNFOPO UP CF BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ XBT PO UIF DPOUSBSZ SBJTFE CZ ,BOU XIP mSTU SFBE -FJCOJ[T NFUB QIZTJDT PG TQBDF GSPN B HFOVJOFMZ QIFOPNFOBMJTUJD QFSTQFDUJWF *O IJT $SJUJRVF IF JT DMFBSMZ SFGFSSJOH UP -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF TVCEJWJTJPO PG BO PSHBOJD CPEZ JOUP PUIFS PSHBOJD CPEJFT XIFO IF XSJUFT UIF GPMMPXJOH j0C OVO BCFS HMFJDI EJFTF 3FHFM EFT 'PSUTDISJUUT JOT 6OFOEMJDIF CFJ EFS 4VCEJWJTJPO FJOFS &STDIFJOVOH BMT FJOFS CMPFO &SGàMMVOH EFT 3BVNFT PIOF BMMFO ;XFJGFM TUBUUmOEFU TP LBOO TJF EPDI OJDIU HFMUFO XFOO XJS TJF BVDI BVG EJF .FOHF EFS BVG HFXJTTF 8FJTF JO EFN HFHFCFOFO (BO[FO TDIPO BCHFTPOEFSUFO ɨFJMF EBEVSDI EJFTF FJO RVBOUVN EJTDSFUVN BVTNBDIFO FSTUSFDLFO XPMMFO "OOFINFO EB JO KFEFN HFHMJFEFSUFO PSHBOJTJSUFO (BO[FO FJO KFEFS ɨFJM XJFEFSVN HFHMJFEFSU TFJ VOE EB NBO BVG TPMDIF "SU CFJ ;FSMFHVOH EFS ɨFJMF JOT 6OFOEMJDIF JNNFS OFVF ,VOTUUIFJMF BOUSFĊF NJU FJOFN 8PSUF EB EBT (BO[F JOT 6OFOEMJDIF HFHMJFEFSU TFJ XJMM TJDI HBS OJDIU EFOLFO MBTTFO PC[XBS XPIM EB EJF ɨFJMF EFS .BUFSJF CFJ JISFS %FDPNQPTJUJPO JOT 6OFOEMJDIF HFHMJFEFSU XFSEFO LÚOOUFO %FOO EJF 6OFOEMJDILFJU EFS ɨFJMVOH FJOFS HFHFCFOFO &STDIFJOVOH JN 3BVNF HSàOEFU TJDI BMMFJO EBSBVG EB EVSDI EJFTF CMP EJF ɨFJMCBSLFJU E J FJOF BO TJDI TDIMFDIUIJO VOCFTUJNNUF .FOHF WPO ɨFJMFO HFHFCFO JTU EJF ɨFJMF TFMCTU BCFS OVS EVSDI EJF 4VCEJWJTJPO HFHFCFO VOE CFTUJNNU XFSEFO LVS[ EB EBT (BO[F OJDIU BO TJDI TFMCTU TDIPO FJOHFUIFJMU JTU %BIFS EJF ɨFJMVOH FJOF .FOHF JO EFNTFMCFO CFTUJNNFO LBOO EJF TP XFJU HFIU BMT NBO JN 3FHSFTTVT EFS ɨFJMVOH GPSUTDI SFJUFO XJMM %BHFHFO XJSE CFJ FJOFN JOT 6OFOEMJDIF HFHMJFEFSUFO PSHBOJTDIFO ,ÚSQFS EBT (BO[F FCFO EVSDI EJFTFO #FHSJĊ TDIPO BMT FJOHFUIFJMU WPSHFTUFMMU VOE FJOF BO TJDI CFTUJN NUF BCFS VOFOEMJDIF .FOHF EFS ɨFJMF WPS BMMFN 3FHSFTTVT EFS ɨFJMVOH JO JIN BOHFU SPĊFO XPEVSDI NBO TJDI TFMCTU XJEFSTQSJDIU JOEFN EJFTF VOFOEMJDIF &JOXJDLFMVOH BMT FJOF OJFNBMT [V WPMMFOEFOEF 3FJIF VOFOEMJDI VOE HMFJDIXPIM EPDI JO FJOFS ;VTBNNFO OFINVOH BMT WPMMFOEFU BOHFTFIFO XJSEx ,S7 " ǾǻǿǻȀ # ǾǾǽǾǾ ,H4 ĚĚĚ Q ǼǾȂ JO HFOFSBM PG DPVSTF UIJT JT OPUIJOH CVU BO BOUJ-FJCOJ[FBO TQFDJmDBUJPO PG UIF BSHVNFOUT FYQPVOEFE JO UIF 4FDPOE "OUJOPNZ -FJCOJ[ BENJUUFE UIF BDUVBM EJWJTJPO PG NBUUFS JO UIF TFOTF UIBU TVDI B EJWJTJPO JT PCKFDUJWF JF HJWFO CZ UIF JEFBM JTPNPSQIJTN BOE BT TVDI JU SFHVMBUFT BOE EJSFDUT BOZ TVCKFDUJWF NFOUBM EJWJTJPOT UPXBSET POF BOE UIF TBNF PVUDPNF OBNFMZ BO PCKFDUJWFMZ HJWFO TZTUFN PG CPVOEBSJFT )PXFWFS IF NJHIU IBWF
ǽȂȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
UJBM FYUFOTJPO POMZ BSJTFT UIBU JT JG CFUXFFO NPOBET UIFSF BSF SFMBUJPOT PG DPPSEJOBUJPO BOE OPU KVTU PG EPNJOBODF *O GBDU XIFO FYQSFTTFE JO TJUV BUJPOBM UFSNT B SFMBUJPO PG EPNJOBODF CFUXFFO UXP NPOBET POMZ NFBOT UIBU UIF QIFOPNFOPO FYQSFTTJOH UIF EPNJOBUFE NPOBE JT B QBSU PG UIF QIFOPNFOPO FYQSFTTJOH UIF EPNJOBOU NPOBE )PXFWFS UIF DPODFQU PG FYQSFTTJPO BOE NPSF QSFDJTFMZ XIBU XF IBWF DBMMFE UIF TVSKFDUJWJUZ PG BO FYQSFTTJWF NPSQIJTN JNQMJFT UIBU BOZ QIFOPNFOBM FYUFOTJPO JT FYQSFTTJWF PG TPNF TVCTUBODF ɨVT JG UIF EPNJOBUFE NPOBE XFSF OPU DPPSEJOBUFE UP PUIFS NPOBET JO UVSO BMTP TVCPSEJOBUFE UP UIF TBNF EPNJOBOU NPOBE UIF FYUFOTJPO PG UIF EPNJOBUFE NPOBE BOE UIBU PG UIF EPNJOBOU POF XPVME DPJODJEF o JF UIF HFPNFUSJDBM SFMBUJPO PG JODMVTJPO XPVME mOE JUTFMG JO JUT JNQSPQFS DBTF JEFOUJUZ &WJEFOUMZ UIFO JG UIF TFU XFSF B UPUBMMZ PSEFSFE POF o JG UIBU JT FBDI NPOBE EPNJOBUFE POMZ BOPUIFS NPOBE BOE XFSF EPNJOBUFE CZ BU UIF NPTU POMZ BOPUIFS NPOBE o UIF FOUJSF TQBUJBM FYUFO TJPO XPVME CF SFEVDFE UP POF QPJOU CFDBVTF UIFSF XPVME CF OP OFFE OPS QPTTJCJMJUZ GPS BO BNQMFS TZTUFN PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UP FYJTUǽǼ
SFHBSEFE NBUUFS BT BDUVBMMZ EJWJEFE UP JOmOJUZ POMZ JO B TZODBUFHPSFNBUJD XBZ UIBU JT JO TVDI B XBZ UIBU JO UIF EJWJTJPO QPJOUT BSF OFWFS BUUBJOFE BT MJNJUT PG JU *O GBDU JG QPJOUT XFSF BUUBJOFE JO UIF EJWJTJPO UIFZ TIPVME CF SFHBSEFE BT NBUFSJBM TVCTUBODFT BOE UIVT UIFJS SFMBUJPOT BT QVSFMZ FYUSJOTJD POFT KVTU BT XJUI 8PMĊ JG PO UIF DPOUSBSZ QPJOUT BSF OPU BUUBJOFE UIFSF XJMM CF SFMBUJPOT XJUIPVU UIF UFSNT PG TVDI SFMBUJPOT BOE XIBU JT POMZ DPOTUJUVUFE PG SFMBUJPOT JT B QIFOPNFOPO ɨJT NBZ CF POF NPSF XBZ UP MPPL BU UIF XIPMF UIFNF PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN IPXFWFS BT BMSFBEZ NFOUJPOFE UIF JTTVF PG BDUVBM BOE TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUF JT RVJUF B UIPSOZ POF ǽǼ "DUVBMMZ JG JU XFSF TP UIF TUPSZ NBZ FWFO CF B NPSF TFSJPVT POF CFDBVTF UIFSF XPVME CF OP XBZ UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO NPOBET GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG FYQSFTTJWJUZ JO GBDU UIFJS FYUFOTJPOT XPVME DPJODJEF "OE XJUI UIF MBDL PG BO FYQSFTTJWF EJTUJODUJPO UIF QPT TJCJMJUZ PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO TVCTUBODFT JO OPVNFOBM UFSNT XPVME BMTP MBDL ɨVT UIF IZQPUIFTJT PG B UPUBMMZ PSEFSFE TFU PG NPOBET NBZ CF BGUFS BMM DPOUSBEJDUPSZ )PXFWFS JG XF SFBMMZ IBWF UP TQMJU IBJST BDDPSEJOH UP UIF MFUUFS PG -FJCOJ[T UFYUT XF DBO HP CBDL UP IJT EFmOJUJPO PG B QPJOU XIJDI SFBET GPS FYBNQMF BT jyQVODUVN FTU JO RVP OJIJM BMJVE FJ DPFYJTUFOT QPOJUVS JUB VU RVJDRVJE JO JQTP FTU JQTVN TJUx UIJT UJNF * BN DJUJOH GSPN UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǿ )FSF UIFSF NBZ CF TPNF BNCJ HVJUZ 0O UIF POF IBOE JO GBDU JG UXP UIJOHT BSF POF XJUIJO UIF PUIFS BOE EP OPU HFOFSBUF BOZ FYUFOTJPO UIFZ TFFN UP DPJODJEF JO B QPJOU XIJDI JT IPX XF IBWF JOUFSQSFUFE JU TP GBS 0O UIF PUIFS IBOE XF NBZ BMTP NBJOUBJO UIBU JG UXP UIJOHT UIBU BSF POF XJUIJO UIF PUIFS EP OPU DPJODJEF UIFO UIFZ BSF OPU BU BMM B QPJOU JO HFPNFUSJDBM UFSNT 'VSUIFSNPSF MFU JU CF SFDBMMFE UIBU FYUFOTJPO JT DIBSBDUFSJ[FE CZ UIF QSPQFSUZ PG IBWJOH QBSUFT FYUSB QBSUFT UIVT JU DBOOPU TJNQMZ CF FTUBCMJTIFE BDDPSEJOH UP JOUFSOBM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT ɨFSFGPSF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǽȂȂ
" TFU PG DPPSEJOBUFE TVCTUBOUJBM DPNQPVOET UIBU MBDLT BOZ EPNJOBOU FOUFMFDIZ JT DBMMFE CZ -FJCOJ[ BO JOPSHBOJD BHHSFHBUF "T XF DBO TFF TQB UJBM FYUFOTJPO EFQFOET PO UIF FYJTUFODF PG TVDI BHHSFHBUFT BOE BO PSHBOJD CPEZ JT POMZ QPTTJCMF QSPWJEFE JU DPOUBJOT TPNF JOPSHBOJD NBUUFS 8IJDI OBUVSBMMZ SBJTFT UIF RVFTUJPO PG IPX UP EFEVDF UIF FYJTUFODF PG TVDI BH HSFHBUFT BT JO GBDU POMZ TVDI EFEVDUJPO BMMPXT VT UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT TQBDF BT BO FYUFOTVN #Z UIJT SFBTPOJOH XF IBWF BSSJWFE BU UIF PUIFS FOE PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBUJBM BOBMZTJT UIBU PG FYUFOTJPO "T XF IBWF SFQFBUFEMZ OPUFE -FJCOJ[ IBT CFFO JO EPVCU BMM IJT MJGF XIFUIFS QSJPSJUZ TIPVME CF HJWFO UP UIF EFmOJUJPO PG TJUVT PS UIBU PG FYUFOTJP XJUIPVU FWFS EFDJEJOH GPS POF PS UIF PUIFS *O PVS BDDPVOU XF IBWF mSTU EFBMU XJUI UIF DPODFQU PG TJU VBUJPO BOE EFSJWFE BMM TQBUJBM QSPQFSUJFT GSPN JU #VU UIBU FYUFOTJPO NJHIU BSJTF GSPN TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT IBT POMZ CFFO TP GBS B TVQQPTJUJPO XJUIPVU EFNPOTUSBUJPO *OEFFE B NPSF BDDVSBUF TUVEZ PG UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO TIPXT UIBU FYUFOTJPO TUSVDUVSBMMZ EFSJWFT GSPN B TQFDJmD QSPQFSUZ PG UIF SF MBUJPO PG PSEFS CFUXFFO TVCTUBODFT XIJDI JO UVSO EFQFOET BT PCWJPVT PO UIF QBSUJDVMBS FYQSFTTJWF IPNPNPSQIJTNT UIBU BSF BDUVBMMZ SFBMJ[FE JO UIF XPSME o JO TIPSU PO UIF FYJTUFODF PG TPNF NPOBET SBUIFS UIBO PUIFS POFT *O PUIFS XPSET BT JU TFFNT UIF FYUFOTJPO PG SFBM TQBDF JT B NFSFMZ DPOUJO HFOU QSPQFSUZ 8F OFFE UIFSFGPSF UP MPPL JOUP -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF CFTU PG QPTTJCMF XPSMET BOE BUUFNQU UP TFF IPX UIJT NPTU QFSGFDU XPSME NJHIU QSFTFOU B DPOUJOHFOU PSEFS PG NPOBET UIBU QSPEVDFT FYUFOTJPO #Z UIJT JO WFTUJHBUJPO XF XJMM mOBMMZ CF BCMF UP DPOOFDU UIF NPEBM UIFPSZ PG FYJTUFODF JG XF BDDFQUFE UIF TFDPOE JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG B QPJOU XIJDI TFFNT NPSF BMPOH UIF MJOFT PG JUT MJUFSBM SFBEJOH UIF SFTVMU XPVME CF UIBU B UPUBMMZ PSEFSFE TFU BDDPSEJOH UP UIF SFMBUJPO PG JODMVTJPO XPVME HFOFSBUF B HFPNFUSJDBM PCKFDU UIBU JT OFJUIFS QPJOUMJLF OPS FYUFOEFE BOE UIBU JT FOEPXFE XJUI QBSUT CVU OPU XJUI QBSUFT FYUSB QBSUFT "MM JO BMM XF XPVME IBWF B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO UIBU EPFT OPU HFOFSBUF BOZ FYUFOTVN o JU XPVME CF B TFU PG CPVOEBSJFT XJUIPVU UIFSF CFJOH BOZUIJOH XIJDI JT CPVOEFE CZ UIFN *T UIBU B QMBVTJCMF IZQPUIFTJT 8PVME -FJCOJ[ EFmOJUFMZ SFHBSE JU BT JODPOTJTUFOU 4JODF UIFSF TFFNT UP CF OP EFmOJUF BOTXFS UP UIFTF RVFTUJPOT DFSUBJOMZ UIF ZPVOH -FJCOJ[ IBT UPZFE XJUI TVDI JEFBT XF IBWF FWFO TFFO UIFN BU XPSL JO IJT DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ
XF IBE CFUUFS CF BT QSVEFOU BT OPU UP IPME GPS TVSF UIBU UIF IZQPUIFTJT PG B UPUBM PSEFS JO UIF SFMBUJPOT PG NPOBEJD EPNJOBODF JT DPOUSBEJDUPSZ BOE UP BENJU PO UIF DPOUSBSZ UP UIF QPT TJCJMJUZ UIBU UIF XPSME PG QIFOPNFOB NBZ CF DPOTUJUVUFE PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XIJDI EP OPU HFOFSBUF BOZUIJOH FYUFOEFE 8F XJMM TIPSUMZ TFF JO BOZ DBTF UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG UIJT TFDPOE IZQPUIFTJT JT BMTP EFOJFE CZ DPOTJEFSBUJPOT PO DPNQPTTJCJMJUZ BOE UIF QFSGFDUJPO PG QPTTJCMF XPSMET
Ǿǹǹ
DzF 1SJODJQMF PG 1FSGFDUJPO
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
EFWFMPQFE CFGPSF XJUI UIFTF PUIFS DPOTJEFSBUJPOT PO UIF TUSVDUVSF PG TQBDF BT B TZTUFN PG CPVOEBSJFTǽǽ "T -FJCOJ[ DPOUFOET UIF FYJTUJOH XPSME UP CF UIF NPTU QFSGFDU PG BMM QPTTJCMF XPSMET JU JT JNQPSUBOU FYBDUMZ UP VOEFSTUBOE XIBU IF NFBOT CZ QFSGFDUJPO JO NFUBQIZTJDBM UFSNT 6OGPSUVOBUFMZ IF PGUFO SFNBJOT WBHVF .PTU PG UIF UJNF IF DPOUFOUT IJNTFMG XJUI UIF DMBTTJDBM EFmOJUJPO PG NFUB QIZTJDBM QFSGFDUJPO BT B RVBOUJUZ PG SFBMJUZ o XIJDI UP CF TVSF XPVME JUTFMG OFFE B MJUUMF NPSF FYQMBOBUJPO *O BOZ DBTF UIFSF BSF UFYUT JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT UP BTTJHO NPSF PS MFTT QFSGFDUJPO UP FBDI CFJOH BDDPSEJOH UP UIF RVBOUJUZ PG SFBMJUZ JU QPTTFTTFT BOE ZFU UIFSF BSF BMTP PUIFS UFYUT GSPN IJT NBUVSF ZFBST JO XIJDI UIF QSJNBSZ DPOEJUJPO GPS UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF CFTU XPSME TFFNT UP CF B TQFDJmD PSEFS PG TVCTUBODFT TP UIBU QFSGFDUJPO ǽǽ
*U JT QFSIBQT XPSUI SFNJOEJOH PVSTFMWFT UIBU -FJCOJ[T DMBTTJDBM EFmOJUJPO PG FYUFOTJPO JT UIBU PG B DPFYJTUFOU DPOUJOVVN (JWFO B TFU PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BOE DPOTJEFSJOH UIF EFEVDUJPO PG JUT FYQSFTTJWJUZ PO B UFNQPSBM JOTUBOU XIFO UIBU JT RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUB UJWF QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO BSF HJWFO UPHFUIFS UP UIF VOEFSTUBOEJOH
JU XJMM CF RVJUF PCWJPVT UIBU SFBM TQBDF NVTU IBWF UIF QSPQFSUZ PG DPFYJTUFODF JF UIBU JU NVTU FYQSFTT FYJTUJOH TVCTUBODFT BOE FYQSFTT UIFN UISPVHI UIF UFNQPSBM SFMBUJPO PG TJNVMUBOFJUZ +VTU XIZ IPXFWFS TIPVME TVDI B TQBDF CF DPOUJOVPVT 8F IBWF BMSFBEZ TFFO JO $IBQUFS ǻ
IPX NBOZ EJċDVMUJFT -FJCOJ[ XBT QSFTFOUFE XJUI JO EFEVDJOH UIF DPOUJOVJUZ PG JEFBM TQBDF BT XFMM BT JO $IBQUFS Ǽ IPX IF EJE NBLF B GFX BUUFNQUT BU B USBOTDFOEFOUBM EFNPOTUSBUJPO PG JU XF IBWF BMTP SFNBSLFE UIBU BMM JO BMM IF OFWFS TVDDFFEFE JO NBL JOH TVDI B EFNPOTUSBUJPO TVċDJFOUMZ DPHFOU /PX XF DBO TFF UIBU UIF NBJO EJċDVMUZ MJFT JO UIF WFSZ EFmOJUJPO PG SFBM TQBDF BT UIJT JT POMZ EJTUJOHVJTIFE GSPN JEFBM TQBDF CZ B TZTUFN PG CPVOEBSJFT 4JODF JU JT JOUFSQSFUFE BDDPSEJOH UP UIF DBUFHPSZ PG DPOUJHVJUZ TVDI B TZTUFN PG CPVOEBSJFT OFDFTTBSJMZ NBLFT SFBM TQBDF B EJTDPOUJOVPVT POF ɨVT BDDPSEJOH UP SJHPS PG EFmOJUJPO SFBM TQBDF JT OPU FYUFOEFE PS BU MFBTU JU JT OPU OFDFTTBSJMZ TP *O UIF GPMMPXJOH QBSU PG UIJT XPSL XF XJMM USZ UP TIPX IPX JU NBZ CF QPTTJCMF UP TBWF DPOUJOVJUZ BOE UIVT FYUFOTJPO
JG OPU GPS UIF FOUJSF SFBM TQBDF XIJDI XPVME CF JNQPTTJCMF
BU MFBTU MPDBMMZ JO UIF OFJHICPSIPPE PG FBDI QPJOU ɨF DMVF PG UIF XIPMF QSPDFFEJOH JT UIF DPO TJEFSBUJPO PG FYUFSOBM TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT JF QBSUFT FYUSB QBSUFT BDDPSEJOH UP UIF PUIFS EFmOJUJPO PG FYUFOTJPO -FJCOJ[ IBT HJWFO
XIJDI POMZ FYQSFTT UIF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT PG DPPSEJOBUJPO /PUF mOBMMZ UIBU OFJUIFS UIF FYUFOTJPO OPS UIF DPOUJOVJUZ PG JEFBM TQBDF BSF BĊFDUFE CZ UIFTF DPOTJEFSBUJPOT XIJDI POMZ QFSUBJO UP UIF QVSWJFX PG UIF FYQSFTTJPO PG DPNQPTJUF TVCTUBODFT o UIFSFGPSF JEFBM FYUFOTJPO JT OPU DPOUJOHFOU CVU BCTPMVUFMZ OFD FTTBSZ BT TIPVME GPMMPX GSPN UIF HFPNFUSJDBM QSPPG PG JU 0O UIF OFDFTTJUZ PG JOPSHBOJD UIPVHI JOEFmOJUF BOE VOBTTJHOBCMF QBSUT JO NBUUFS TFF UIF BOBMPHPVT QBTTBHF JO ,BOU XIP IFSF PG DPVSTF IBT -FJCOJ[ PO IJT NJOE j8JF XFJU BMTP EJF 0SHBOJTJSVOH JO FJOFN HFHMJFEFSUFO ,ÚSQFS HFIFO NÚHF LBOO OVS EJF &SGBISVOH BVTNBDIFO VOE XFOO TJF HMFJDI NJU (FXJIFJU [V LFJOFN VOPSHBOJTDIFO ɨFJMF HFMBOHUF TP NàTTFO TPMDIF EPDI XFOJHT UFOT JO EFS NÚHMJDIFO &SGBISVOH MJFHFOx ,S7 " ǾǻȀ # ǾǾǾ ,H4 ĚĚĚ Q Ǽǿǹ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǹǺ
TFFNT UP CF DPNQVUFE OPU POMZ iBEEJUJPOBMMZw B OVNCFS BT HSFBU BT QPTTJ CMF PG CFJOHT BT QFSGFDU BT QPTTJCMF
CVU BMTP CZ B QSPQFSMZ BSDIJUFDUPOJD PS BMHFCSBJD QSPDFFEJOH UIBU UBLFT FBDI XPSMET TQFDJmD MBXT JOUP BDDPVOU *O FĊFDU UIFTF UXP QFSTQFDUJWFT BSF QFSGFDUMZ DPNQBUJCMF "T XF IBWF TFFO JO GBDU FBDI TVCTUBODF JT EFmOFE POMZ QSPWJEFE UIF XPSME BT B XIPMF IBT CFFO EFmOFE "T B SFTVMU UIF PSEFS PG NPOBET JF UIF TZTUFN PG UIF XPSME MBXT
NVTU CF JODMVEFE JO UIF DPNQMFUF DPODFQU PG FBDI PG UIFN BOE UIVT BMTP DPOUSJCVUF UP FBDI POFT QFSGFDUJPO "DUVBMMZ XF DPVME FWFO MJNJU PVSTFMWFT UP BSDIJUFDUPOJD DPOTJEFSBUJPOT BMPOF BOE NFBTVSF UIF EFHSFF PG QFSGFDUJPO PG B XPSME TJNQMZ BDDPSEJOH UP JUT TZTUFN PG NFUBQIZTJDBM MBXT ɨJT POF BMTP JT UIF TJNQMFTU XBZ BOE UIF POF XF XJTI UP USZ )FSF JT UIFSFGPSF B DMBTTJDBM EFmOJUJPO PG UIF CFTU QPTTJCMF XPSME GSPN UIJT QFSTQFDUJWF *U GPMMPXT GSPN UIF TVQSFNF QFSGFDUJPO PG (PE UIBU IF IBT DIPTFO UIF CFTU QPTTJCMF QMBO JO QSPEVDJOH UIF VOJWFSTF B QMBO XIJDI DPNCJOFT UIF HSFBUFTU WBSJFUZ UPHFUIFS XJUI UIF HSFBUFTU PSEFS XJUI UFSSBJO QMBDF BOE UJNF BSSBOHFE JO UIF CFTU XBZ QPTTJCMF XJUI UIF HSFBUFTU FĊFDU QSPEVDFE CZ UIF TJNQMFTU NFBOT XJUI UIF NPTU QPXFS UIF NPTU LOPXMFEHF UIF HSFBUFTU IBQQJOFTT BOE HPPEOFTT JO DSFBUFE UIJOHT XIJDI UIF VOJWFSTF DPVME BMMPXǽǾ
*O UIJT QBTTBHF UIF JTTVF JT TUJMM EFBMU XJUI JO WFSZ WBHVF UFSNT ɨF POMZ EFmOJUF EFUFSNJOBUJPO JT UIBU PG UIF HSFBUFTU WBSJFUZ BMPOH XJUI UIF ǽǾ
j*M TVJU EF MB 1FSGFDUJPO 4VQSFNF EF %JFV RVFO QSPEVJTBOU M6OJWFST JM B DIPJTJ MF NFJMMFVS 1MBO QPTTJCMF Pá JM Z BJU MB QMVT HSBOEF WBSJFUÏ BWFD MF QMVT HSBOE PSESF MF UFS SBJO MF MJFV MF UFNQT MFT NJFVY NFOBHÏT MF QMVT EFĊFDU QSPEVJU QBS MFT WPZFT MFT QMVT TJNQMFT MF QMVT EF QVJTTBODF MF QMVT EF DPOOPJTTBODF MF QMVT EF CPOIFVS FU EF CPOUÏ EBOT MFT DSFBUVSFT RVF M6OJWFST FO QPVWPJU BENFUUSFx 1SJODJQFT EF MB /BUVSF F EF MB (SÉDF f Ǻǹ (1 ħĚ Q ǿǹǼ US -PFNLFS Q ǺǹǼȂ TMJHIUMZ NPEJmFE *O -FJCOJ[T XSJUJOHT TJNJ MBS TUBUFNFOUT BSF SFDVSTJWF TFF GPS FYBNQMF BHBJO JO f Ǿȁ PG UIF .POBEPMPHJF j&U DFTU MF NPZFO EPCUFOJS BVUBOU EF WBSJFUÏ RVJM FTU QPTTJCMF NBJT BWFD MF QMVT HSBOE PSESF RVJ TF QVJTTF DFTU Ë EJSF DFTU MF NPZFO EPCUFOJS BVUBOU EF QFSGFDUJPO RVJM TF QFVUx (1 ħĚ Q ǿǺǿ 4JNQMFS EFmOJUJPOT IPXFWFS TVDI BT UIF GPMMPXJOH j1FSGFDUJP FTU NBHOJUVEP SFBMJUBUJTx JO UIFTF UFSNT JO UIF $IBSU PG %FmOJUJPOT GSPN UIF FBSMZ ZFBST PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ $ ǽȀǽ
BSF GSFRVFOU BT XFMM BOE BMM UIF NPSF TP JO -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST *O BOZ DBTF GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX UIF DPODFQU PG QFSGFDUJPO BT PSEFS JT OPU -FJCOJ[T PXO JOWFOUJPO BMUIPVHI PG DPVSTF IF IBT BSUJDVMBUFE JU JO WFSZ QFSTPOBM UFSNT "NPOH UIF NPTU JOnVFOUJBM MPDJ IF NJHIU IBWF LFQU JO NJOE UIFSF JT %FTDBSUFTT 'PVSUI .FEJUB UJPO "5 ħĚĚ QQ ǾǾǾǿ UIF TBNF BSHVNFOU XBT EJTDVTTFE CZ .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 5SBJUÏ EF
Ǿǹǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
HSFBUFTU PSEFS PS FMTFXIFSF UIF HSFBUFTU TJNQMJDJUZ *O B TFOTF UIFTF BSF UXP PQQPTJUF BJNT GPS BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T XFMMLOPXO TUBUFNFOU UIBU iOPUIJOHw JT TJNQMFS UIBO iTPNFUIJOHw UIF HSFBUFTU TJNQMJDJUZ TIPVME CF PCUBJOFE UISPVHI UIF MFBTU WBSJFUZ ɨVT XIBU XF IBWF IFSF JT BO BUUFNQU BU mOEJOH B CBMBODF CFUXFFO UIF UXP QSJODJQMFT o XIJDI JO JUTFMG BMSFBEZ TIJGUT UIF GPDVT PG UIF QSPCMFN GSPN mOEJOH UIF HSFBUFTU QPTTJCMF QFSGFDUJPO UP mOEJOH B WBSJBUJPOBM GPSNVMB PG TPSUT UIBU NJHIU TPMWF JU /PUXJUITUBOEJOH UIJT UIF DPODFQU PG PSEFS BOE UIBU PG TJNQMJDJUZ TFFN UP CF UPP NVEEMFE IFSF UP QSPEVDF BOZ TVċDJFOU EFUFSNJOBUJPO *O GBDU JO WBJO XPVME XF MPPL GPS B QSFDJTF EFmOJUJPO PG NFUBQIZTJDBM QFSGFDUJPO JF B QFSGFDUJPO DPODFSOJOH UIF QSPQFSUJFT PG B OPVNFOPO UISPVHIPVU -FJCOJ[T XSJUJOHT -FJCOJ[ EPFT IPXFWFS PĊFS B DIBSBDUFSJ[BUJPO PG UIJT DPNQVUBUJPO PG UIF NPSF BOE UIF MFTT JO FYQSFTTJWF UFSNT JF CBTFE PO B GFX QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT UIBU UIF FYQFSJFODFE XPSME NVTU QPTTFTT JO PSEFS UP CF UIF NPTU QFSGFDU POF 4JODF TVDI QSPQFSUJFT OFDFTTBSJMZ NJSSPS UIF HJWFO DIBSBDUFST PG TVCTUBODFT XF DBO BMTP SFMZ PO JU GPS EFUFSNJOJOH XIBU QFSGFDUJPO NBZ DPOTJTU JO *O UIJT XBZ GVSUIFSNPSF XF XJMM CF EFBMJOH XJUI JTTVFT EJSFDUMZ QFSUBJOJOH UP -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF -FJCOJ[T QIFOPNFOBM GPSNV MBUJPO PG UIF DPODFQU PG QFSGFDUJPO JT UIFSFGPSF XPSUI RVPUJOH FYUFOTJWFMZ *U SFBET BT GPMMPXT )FODF JU JT WFSZ DMFBSMZ VOEFSTUPPE UIBU PVU PG UIF JOmOJUF DPN CJOBUJPOT BOE TFSJFT PG QPTTJCMF UIJOHT POF FYJTUT UISPVHI XIJDI UIF HSFBUFTU BNPVOU PG FTTFODF PS QPTTJCJMJUZ JT CSPVHIU JOUP FY JTUFODF ɨFSF JT BMXBZT B QSJODJQMF PG EFUFSNJOBUJPO JO OBUVSF XIJDI NVTU CF TPVHIU CZ NBYJNB BOE NJOJNB OBNFMZ UIBU B NBYJNVN FĊFDU TIPVME CF BDIJFWFE XJUI B NJOJNVN PVUMBZ TP UP TQFBL "OE BU UIJT QPJOU UJNF BOE QMBDF PS JO B XPSE UIF SFDFQUJWJUZ PS DBQBDJUZ PG UIF XPSME DBO CF UBLFO GPS UIF PVUMBZ PS UIF UFSSBJO PO XIJDI B CVJMEJOH JT UP CF FSFDUFE BT DPNNP MB /BUVSF FU EF MB (SÉDF * Ě ff ǺǽǺǾ 0FVWSFT WPM Ǿ QQ ǻȂǼǹ
PS 3FDIFSDIF *** ĚĚ Ǻǹ 0FVWSFT WPM Ǻ Q ǽȁǻ PO JU 5TDIJSOIBVT FWFO GPVOEFE B UFMFPMPHJDBM QSPPG PG (PET FYJTUFODF .FEJDJOB .FOUJT Q ǻǹǹ -FJCOJ[T JEFB IPXFWFS EJE OPU EJSFDUMZ QBTT JOUP IJT GPMMPXFST UIFPSJFT 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT ff ǺǾǻ BOE NBJOMZ ǺǾǿ QQ ȀȁȀȂ BOE ȁǺȁǻ
FTUBCMJTIFT B DPOOFDUJPO CFUXFFO PSEFS BOE QFSGFDUJPO XJUIPVU IPXFWFS JEFOUJGZ JOH UIF UXP DPODFQUT ff ȀǺȀǻǺ QQ ǽǽȁǾǺ BOE ZFU XF XPVME MPPL JO WBJO JO 8PMĊT NFUBQIZTJDBM XPSL GPS BOZ GVSUIFS TQFDJmDBUJPOT PG B QFSGFDU PSEFS XIJDI PO UIF DPOUSBSZ SFDVS JO -FJCOJ[T UIFPSJFT PG FYQSFTTJPO BOE UIF QSJODJQMF PG NJOJNVN TQBDF UIBU XF BSF HPJOH UP TFF OPX
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǹǼ
EJPVTMZ BT QPTTJCMF UIF WBSJFUZ PG GPSNT DPSSFTQPOEJOH UP UIF TQBDJPVTOFTT PG UIF CVJMEJOH BOE UIF OVNCFS BOE FMFHBODF PG JUT DIBNCFST ɨF DBTF JT MJLF UIBU PG DFSUBJO HBNFT JO XIJDI BMM UIF TQBDFT PO B CPBSE BSF UP CF mMMFE BDDPSEJOH UP EFmOJUF SVMFT CVU VOMFTT XF VTF B DFSUBJO EFWJDF XF mOE PVSTFMWFT BU UIF FOE CMPDLFE GSPN UIF EJċDVMU TQBDFT BOE DPNQFMMFE UP MFBWF NPSF TQBDFT WBDBOU UIBO XF OFFEFE PS XJTIFE UP :FU UIFSF JT B EFmOJUF SVMF CZ XIJDI B NBYJNVN OVNCFS PG TQBDFT DBO CF mMMFE JO UIF FBTJFTU XBZǽǿ
)FSF XF mOE UIF QSJODJQMF BDDPSEJOH UP XIJDI UIF FYUFOTJPO PG UIF FYJTUJOH XPSME NVTU CF SFQSFTFOUFE -FJCOJ[ TUBUFT UIBU BDDPSEJOH UP BSDIJ UFDUPOJD DPOTJEFSBUJPOT UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO JNQMJFT B NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF BOE UJNF ɨJT TUBUFNFOU JT TP WFSZ JNQPSUBOU UIBU JU TIPVME CZ JU TFMG MFBE VT UISPVHI UIF DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDFǽȀ 0G DPVSTF ǽǿ
%F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJDBMJ (1 ħĚĚ QQ ǼǹǼǼǹǽ j)JOD WFSP NBOJGFTUJTTJNF JOUFM MJHJUVS FY JOmOJUJT QPTTJCJMJVN DPNCJOBUJPOJCVT TFSJFCVTRVF QPTTJCJMJCVT FYJTUFSF FBN QFS RVBN QMVSJNVN FTTFOUJBF TFV QPTTJCJMJUBUF QFSEVDJUVS BE FYJTUFOEVN 4FNQFS TDJMJDFU FTU JO SFCVT QSJODJQJVN EFUFSNJOBUJPOJT RVPE B .BYJNP .JOJNPWF QFUFOEVN FTU VU OFNQF NBYJNVT QSBFTUFUVS FĊFDUVT NJOJNP VU TJD EJDBN TVNUV &U IPD MPDP UFNQVT MPDVT BVU VU WFSCP EJDBN SFDFQUJWJUBT WFM DBQBDJUBT NVOEJ IBCFSJ QPUFTU QSP TVNUV TJWF UFSSFOP JO RVP RVBN DPNNPEJTTJNF FTU BFEJmDBOEVN GPSNBSVN BVUFN WBSJFUBUFT SFTQPOEFOU DPN NPEJUBUJ BFEJmDJ NVMUJUVEJOJRVF FU FMFHBOUJBF DBNFSBSVN &U TFTF SFT IBCFU VU JO MVEJT VCJ OJTJ BSUJmDJP RVPEBN VUBSF QPTUSFNP TQBUJJT FYDMVTVT JOJRVJT QMVSB DPHFSJT MPDB SFMJORVFSF WBDVB RVBN QPUFSBT WFM WPMFCBT $FSUB BVUFN SBUJP FTU QFS RVBN SFQMFUJP NBYJNB GBDJMMJNF PCUJOFUVSx US -PFNLFS QQ ȀȂǺȂǻ "O BOBMPHPVT MPDVT JT f ǻǺǽ PG DzFPEJDZ (1 ħĚ QQ ǻǽǿǽȀ
IPXFWFS XJUI OP SFGFSFODF UP TQBDF OPS UJNF /PUF UIBU JO UIF QSFDFEJOH QBSBHSBQI PG UIJT MBUUFS UFYU (1 ħĚ QQ ǻǽǾǽǿ -FJCOJ[ IBT FNQIBTJ[FE IPX B QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO PG UIJT LJOE NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF JT MPDBM JO UIF TFOTF UIBU B HMPCBMMZ NJOVNVN TQBDF NVTU BMTP NJOJNJ[F BMM JUT QBSUT WJDF WFSTB XIFO XF DPOTJEFS UIF NPSBM QFSGFDUJPO PG UIF XPSME XIJDI JT EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF NFUBQIZTJDBM POF JUT EFUFSNJOB UJPO DBO POMZ CF B HMPCBM POF CFDBVTF B HSFBUFS DPODFOUSBUJPO PG WJSUVF JO B DFSUBJO QMBDF EPFT OPU DFSUBJOMZ JNQMZ UIBU UIF FOUJSF XPSME JT BT WJSUVPVT BT QPTTJCMF PO UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO NFUBQIZTJDBM QFSGFDUJPO BOE NPSBM QFSGFDUJPO BOE UIF QPTTJCJMJUZ PG SFEVDJOH UIF MBUUFS UP UIF GPSNFS DG %F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJDBMJ (1 ħĚĚ Q Ǽǹǿ ɨF MPDBM DIBSBDUFS PG NFUBQIZTJDBM QFSGFDUJPO JF UIF NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF QMBZT RVJUF B SFMFWBOU SPMF JO UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF NJOJNVN MJOF JO SFBM TQBDF XF XJMM TIPSUMZ EFBM XJUI JU
XIJDI KVTU MJLF UIF FOUJSF UIFPSZ PG HFPEFTJDT SFTUT JO GBDU PO MPDBM DPOEJUJPOT *U JT BMTP SFMFWBOU UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF TJ[F PG TQBDF UISPVHI BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO ǽȀ ɨJT JT UIF POMZ QSJODJQMF -FJCOJ[ BTTVNFT BT PSJHJOBM JO PSEFS UP EFUFSNJOF UIF QFSGFD UJPO BOE UIVT FYJTUFODF PG B QIFOPNFOPO BDUVBMMZ IF BMTP PĊFST B UIFPMPHJDBM QSJODJQMF UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF *ODBSOBUJPO JO f ǽȂ PG UIF $BVTB %FJ (1 ħĚ Q ǽǽǿ ɨVT XF TIPVME JNBHJOF UIBU BMM UIF PUIFS BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT -FJCOJ[ NBLFT VTF PG JO IJT
Ǿǹǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
UIJT QSJODJQMF PG NJOJNVN OFFET UP CF GPMMPXFE CZ POF PG NBYJNVN JF UIF HSFBUFTU QPTTJCMF WBSJFUZ BOE TVDI B WBSJFUZ JT TJNQMZ SFQSFTFOUFE CZ UIF FYJTUFODF PG UIF HSFBUFTU QPTTJCMF OVNCFS PG TVCTUBODFT UIJT JT UIFSFGPSF B QSJODJQMF UIBU NBYJNJ[FT BMM SFMBUJPOT )PXFWFS XF IBWF KVTU TFFO UIBU TQBUJBM FYUFOTJPO VMUJNBUFMZ EFQFOET PO UIF DPPSEJOBUJPO PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT *U JNNFEJBUFMZ GPMMPXT UIFO UIBU UIF HSFBUFTU QPTTJCMF QFSGFDUJPO JT BDIJFWFE UISPVHI UIF UPUBM PSEFSJOH PG NPOBET XJUI SFTQFDU UP UIF EPNJ OBODF SFMBUJPO BOE UIJT JT B QSJODJQMF UIBU POMZ NJOJNJ[FT UIF SFMBUJPOT PG DPPSEJOBUJPO "MUIPVHI -FJCOJ[ DFSUBJOMZ NFBOT B OVNCFS PG EJĊFSFOU UIJOHT XIFO IF EFmOFT QFSGFDUJPO BT PSEFS BOE FTTFOUJBMMZ UIF HSFBUFTU TJNQMJDJUZ JO UIF EJWJOF EFDSFFT DPODFSOJOH DPTNJD MBXT
IJT XPSET OFFE OPOFUIFMFTT UP CF UBLFO JO UIF TUSJDUFTU TFOTF JG XF XBOU UP SFBDI UIF NFUB QIZTJDBM LFSOFM PG UIF RVFTUJPO o BOE IFSF JO UIF TUSJDUFTU TFOTF -FJCOJ[T PSEFS JT UIF PSEFS PG DPNQPTJUF TVCTUBODFT BDDPSEJOH UP UIF JODMVTJPOT PG SFDJQSPDBM EPNJOBODF OBUVSBM QIJMPTPQIZ o GSPN DPOUJOVJUZ UP FMBTUJDJUZ GSPN UIF DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ UP UIBU PG RVBOUJUZ PG NPUJPO BT B WFDUPS NBHOJUVEF GSPN UIF QSJODJQMF PG BDUJPO BOE SFBDUJPO UP UIF BSDIJUFDUPOJD MBXT PG PQUJDT BOE NBOZ PUIFST UPP o NVTU BMM CF EFEVDJCMF GSPN UIF KVTUNFOUJPOFE WBSJBUJPOBM MBX BMPOF /BUVSBMMZ IPXFWFS OPU POMZ EPFT -FJCOJ[ OPU PĊFS TVDI B EFEVDUJPO BOZXIFSF JO IJT XPSL CVU BMTP IF DPVME OFWFS PĊFS JU JO QSJODJQMF ɨF WFSZ DPOUJOHFODZ PG UIPTF BSDIJUFDUPOJD MBXT JO GBDU JNQMJFT UIBU UIFZ DBOOPU CF EFEVDFE BU MFBTU OPU JO B mOJUF OVNCFS PG TUFQT GSPN UIF HFOFSBM BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF XIJDI JO JUT BCTUSBDUOFTT JT JOEFFE OPUB CFOF BO BCTPMVUFMZ OFDFTTBSZ POF "DUVBMMZ -FJCOJ[ UIJOLT IF DBO EFEVDF NPTU PG UIF SFNBJOJOH DPTNJD MBXT GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ OPU EJSFDUMZ GSPN UIF POF PG NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF 8IBU XF TIPVME USZ UP VOEFSTUBOE IFSF JT UIFSFGPSF .VTU DPOUJOVJUZ EFSJWF IPXFWFS DPOUJOHFOUMZ GSPN UIF QSJODJQMF PG NJOJNVN PS EPFT JU SFTU PO B USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ *O UIJT TFDPOE DBTF NBOZ PG UIF MBXT UIBU -FJC OJ[ SFHBSET BT DPOUJOHFOU BSF PO UIF DPOUSBSZ USBOTDFOEFOUBMMZ OFDFTTBSZ "OPUIFS QSPCMFN XPSUI SBJTJOH IFSF JT UIF GPMMPXJOH *G UIF EFHSFF PG QFSGFDUJPO EFUFSNJOJOH FYJTUFODF JT OPU B QSFEJDBUF CVU B NPEF BT JU TIPVME CF JG FYJTUFODF JUTFMG JT B NPEF
UIFO UIF SFBTPOJOH XF IBWF DBSSJFE PO BU UIF CFHJOOJOH PG UIJT $IBQUFS o TIPXJOH IPX UIF EFUFSNJOBUJPO PG FYJTUFODF PĊFSFE CZ UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT NJHIU CF TJNQMZ SFEVDJCMF UP UIF DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG UIF FYJTUFOU o GBMMT 8F DBO JO GBDU SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT B QMVSBMJUZ PG XPSMET UIBU UIPVHI EJTDFSOJCMF CZ UIFJS QSFEJDBUFT IBWF UIF TBNF EFHSFF PG QFSGFDUJPO *O UIJT DBTF (PE DPVME OPU FYJTUJGZ BOZ PG UIFN XJUIPVU WJPMBUJOH UIF QSJODJQMF PG SFBTPO *U DPVME FWFO IBQQFO UIBU OPUIJOH FYJTUT JG UIF TFU PG QPTTJCMF XPSMET QBSUJUJPOFE BDDPSEJOH UP UIF EFHSFF PG QFSGFDUJPO IBE OP DMBTT XJUI POMZ POF FMFNFOU 0S JU DPVME FWFO IBQQFO UIBU UIF FYJTUJOH XPSME JT OFDFTTBSZ JG UIFSF XFSF POMZ POF TVDI DMBTT *O HFOFSBM UIF PSEFS TUSVDUVSF PG UIF TFU PG QPTTJCMF XPSMET SFNBJOT WFSZ DPOGVTFE -FJCOJ[ TFFNT DPOTUBOUMZ UP BTTVNF UIBU UIF CFTU QPTTJCMF XPSME JT POF CVU IF OFWFS FYQMBJOT XIZ JU JT TP j*OUFSJN FY DPOnJDUV PNOJVN QPTTJCJMJVN FYJTUFOUJBN FYJHFOUJVN IPD TBMUFN TFRVJUVS VU &YJTUBU FB
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǹǾ
"DUVBMMZ GSPN TVDI BO BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF GPS B QIFOPNFOPO XF NBZ BMTP ESBX B DMFBSFS DPODFQU PG QFSGFDUJPO GPS B OPVNFOPO 8IBU EP XF NFBO JO GBDU CZ TBZJOH UIBU UIF NPTU QFSGFDU XPSME JT UIF POF JO XIJDI TQBDF JT UIF MFBTU *T UIJT TQBDF OPU JOmOJUF BOZXBZ "OE JG JU JT TP KVTU XIBU NBZ iNPSFw BOE iMFTTw FWFS NFBO ɨF DSVY PG UIF NBUUFS IFSF JT UIBU TQBDF JT TJNQMZ B QIFOPNFOPO BOE OPU B UIJOHJOJUTFMG BOE UIFSFGPSF JUT JOmOJUZ JT BO POMZ TZODBUFHPSFNBUJD POF JF JU JT OFWFS HJWFO ɨVT UIF POMZ NFBOJOH XF DBO BUUSJCVUF UP UIF QISBTF iB TNBMMFS TQBDFw JT JO SFWFSTF UIBU PG B HSFBUFS BFTUIFUJDBM DPNQSFIFOTJPO 4QBDF XJMM CF TNBMM TJNQMZ JG B NPOBE QFSDFJWFT B HSFBU FYUFOTJPO PG JU 0S JO HFOFSBM JG TVDI TQBDF JT FY QSFTTJWF PG B HSFBUFS OVNCFS PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT 4JODF IPXFWFS FBDI NPOBET BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO EFQFOET PO UIF FYQSFTTJWF NPSQIJTN DIBSBDUFSJ[JOH JU B TNBMMFS TQBDF XJMM TJNQMZ NFBO B HSFBUFS QFSDFQUVBM DMFBSOFTT B EFDSFNFOU PG UIF BNQMF IPSJ[PO PG PCTDVSF QFSDFQUJPOT
BOE BMM JO BMM B HSFBUFS QSPYJNJUZ PG JUT NPSQIJTN UP UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTP SFSVN TFSJFT QFS RVBN QMVSJNVN FYJTUJU TFV TFSJFT PNOJVN QPTTJCJMJVN NBYJNB )BFD FUJBN TFSJFT TPMB FTU EFUFSNJOBUB VU FY MJOFJT SFDUB FY BOHVMJT SFDUVT FY mHVSJT NBYJNF DBQBY OFNQF DJSDVMVT WFM TQIBFSBx ff ȂǺǹ PG BO VOUJUMFE FTTBZ JO (1 ħĚĚ Q ǻȂǹ QSP WJTJPOBMMZ DBMMFE 3ÏTVNÏ EF .ÏUBQIZTJRVF CZ $PVUVSBU XIP QFSIBQT VOBXBSF UIBU JU IBE CFFO JODMVEFE JO (FSIBSEUT TFMFDUJPO QVCMJTIFE JU BHBJO JO IJT DPMMFDUJPO PG -FJCOJ[FBO QBQFST TFF $ ǾǼǽ UIF FTTBZ JT WFSZ FMFHBOU BOE JU PĊFST B TVDDJODU BOE FĊFDUJWF BDDPVOU PG UIF XIPMF UIFPSZ PG QPTTJCMF XPSMET JU XBT QSPCBCMZ XSJUUFO BSPVOE ǺȀǹǹ -FJCOJ[ MJNJUT JUTFMG UP TVHHFTUJOH BO BOBMPHZ XJUI TPNF WBSJBUJPOBM QSPCMFNT IBWJOH POMZ POF TPMVUJPO *G IPXFWFS XF KVTU UIJOL PG IPX QBJOTUBLJOHMZ JO IJT HFPNFUSJDBM XSJUJOHT IF IBT FOEFBW PSFE UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF PS UIF TIPSUFTU POF JT VOJRVF FWFO HPJOH UISPVHI UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF QBSBMMFM BYJPN
XF XJMM TFF UIBU UIF TUBUFNFOU BDDPSEJOH UP XIJDI UIFSF JT POMZ POF QFSGFDU QPTTJCMF XPSME JT GBS GSPN CFJOH PCWJPVT "U PUIFS UJNFT -FJCOJ[ MJNJUT IJNTFMG UP PCTFSWJOH B QPTUFSJPSJ UIBU UIF FYJTUFODF PG UIF XPSME JNQMJFT JU UP CF UIF POMZ NPTU QFSGFDU POF j&U DPNNF EBOT MFT NBUIFNBUJRVFT RVBOE JM OZ B QPJOU EF NBYJNVN OZ EF NJOJNVN SJFO FOmO EF EJTUJOHVÏ UPVU TF GBJU FHBMFNFOU PV RVBOE DFMB OF TF QFVU JM OF TF GBJU SJFO EV UPVU PO QFVU EJSF EF NÐNF FO NBUJFSF EF QBSGBJUF TBHFTTF RVJ OFTU QBT NPJOT SFHMÏF RVF MFT .BUIFNBUJRVFT RVF TJM OZ BWPJU QBT MF NFJMMFVS PQUJNVN QBSNZ UPVT MFT NPOEFT QPTTJCMFT %JFV OFO BVSPJU QSPEVJU BVDVOx &TTBJT EF DzÏPEJDÏF f ȁ (1 ħĚ Q ǺǹȀ ɨF BNQMFTU MPDVT PO UIF TVCKFDU BMTP JODMVEJOH B DPNQBSJTPO CFUXFFO UIF WBSJBUJPOBM QSPCMFN BOE UIBU PG UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF JT UP CF GPVOE JO ff ǺȂǾȂǿ PG DzÏPEJDÏF (1 ħĚ QQ ǻǼǻǼǼ ɨF QSPPG PG UIF VOJRVFOFTT PG UIF CFTU QPTTJCMF XPSME XBT BMTP BUUFNQUFE CZ ,BOU JO IJT 7FSTVDI FJOJHFS #FUSBDIUVOHFO àCFS EFO 0QUJNJTNVT GSPN ǺȀǾȂ ,H4 ĚĚ QQ ǼǹǼǼ *U JT IPXFWFS TP XFBL UIBU OPU TV QSJTJOHMZ JO IJT PME ZFBST ,BOU IJNTFMG SFQVEJBUFE UIJT FBSMZ i-FJCOJ[FBOw FTTBZ BOE IBE JU FYQVOHFE GSPN IJT XPSL *O HFOFSBM PO UIF TVCKFDU TFF & ,ğĠēĝĠĔę -B EFUFSNJOBUJPO NBUIÏNBUJRVF EV NFJMMFVS j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQ ǽȀǿǽ
Ǿǹǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
NPSQIJTN JO XIJDI BT XF IBWF BMSFBEZ PCTFSWFE FYUFOTJPO XPVME DPN QMFUFMZ WBOJTI *U FBTJMZ GPMMPXT UIBU CZ QFSGFDUJPO PG B TVCTUBODF XF DBO TJNQMZ NFBO B HSFBUFS GBJUIGVMOFTT UP UIF BEFRVBUF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF XPSME *O UIJT XBZ BT XBT UP CF FYQFDUFE XF IBWF DPOOFDUFE UIF DPODFQU PG QFSGFDUJPO CBDL UP -FJCOJ[T HFOFSBM UIFPSZ PG FYQSFTTJPO o UIF NPSF EPNJOBOU B NPOBE UIF NPSF QFSGFDU JU JTǽȁ .BOZ PUIFS FBTZ DPOTFRVFODFT GPMMPX PO GSPN IFSF UIBU BSF PGUFO NFOUJPOFE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT CVU OFWFS FYQMJDJUMZ EFNPOTUSBUFE 4FF BNPOH UIFN UIF GBDU UIBU UIF PSHBOJD JT NPSF QFSGFDU UIBO UIF JOPSHBOJD ǽȁ
j%PNJOBUJP BVUFN FU TVCPSEJOBUJP NPOBEVN DPOTJEFSBUB JO JQTJTJ NPOBEJCVT OPO DPO TJTUJU OJTJ JO HSBEVN QFSGFDUJPOVNx UP %FT #PTTFT Ǻǿ +VOF ǺȀǺǻ (1 ĚĚ Q ǽǾǺ )PXFWFS IFTJUBUJOH UP SFHBSE UIF XPSME BT JOmOJUF JO UJNF PXJOH UP UIFPMPHJDBM SFBTPOT DPODFSOJOH JUT DSFBUJPO BOE QFSIBQT BQPDBMZQTF
-FJCOJ[ EFmOJUFMZ TUBUFT UIBU UIF XPSME JT JOmOJUF JO TQBDF GPS FYBNQMF JO IJT DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF JO XIJDI IF FWFO TBZT UIBU j*M OZ B QPJOU EF SBJTPO QPTTJCMF RVJ QVJTTF MJNJUFS MB RVBOUJUÏ EF MB NBUJFSF "JOTJ DFUUF MJNJUBUJPO OF TBVSPJU BWPJS MJFV &U TVQQPTÏ DFUUF MJNJUBUJPO BSCJUSBJSF PO QPVSSPJU UPVTKPVST BEKPVUFS RVFMRVF DIPTF TBOT EFSPHFS Ë MB QFSGFDUJPO EFT DIPTFT RVJ TPOU EFKË FU QBS DPOTFRVFOU JM GBVESB UPVTKPVST Z BEKPVUFS RVFMRVF DIPTF QPVS BHJS TVJWBOU MF QSJODJQF EF MB QFSGFDUJPO EFT PQFSBUJPOT EJWJOFTx 'PVSUI 1BQFS ff ǻǺǻǻ (1 ħĚĚ Q ǼȀǽ 0O UIF UFNQPSBM PSJHJO PG UIF VOJWFSTF JO SFQMZ UP $MBSLFT OBUVSBM UIFPMPHJDBM PCKFDUJPO TFF BMM UIF DBVUJPOT FY QSFTTFE JO ff ȀǽȀǾ PG UIF 'JGUI 1BQFS (1 ħĚĚ QQ ǽǹȁǽǹȂ PS JO UIF MFUUFS UP #PVSHFU GSPN UIF TBNF QFSJPE Ǿ "VHVTU ǺȀǺǾ (1 ĚĚĚ QQ ǾȁǺȁǼ ɨF TQBUJBM JOmOJUZ PG UIF XPSME JT FWFO EFEVDFE GSPN UIF BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF JO XIJDI IPXFWFS -FJCOJ[ TUSFTTFT UIF DPOEJUJPO PG NBYJNVN UIF WBSJFUZ PG DSFBUFE CFJOH JOTUFBE PG UIBU PG NJOJNVN FYUFOTJPO /PXIFSF EPFT -FJCOJ[ TFFN UP UBLF UIF IZQPUIFTJT UIBU UIF XPSME NBZ CF mOJUF JOUP TFSJPVT DPOTJEFSBUJPO " SFBTPO GPS TVDI BO BUUJUVEF JT DFSUBJOMZ UP CF GPVOE JO IJT EFmOJUJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT PSEFS PG TJUVBUJPOT o XIJDI TFFNT UP IJN VOCPVOEFE CZ OBUVSF "OPUIFS SFBTPO DBO CF GPVOE JO UIF USBOTDFOEFOUBM DPOTJEFSBUJPO PG TQBDF UISPVHI UIF TZOUIFTJT PG IPNPHFOFPVT UIJOHT UIF TBNF POF UIBU XJMM MFBE ,BOU UP UIF 'JSTU "O UJOPNZ *O BOZ DBTF TVDI B SFTPMVUF BċSNBUJPO PG UIF JOmOJUZ PG UIF XPSME DBOOPU CVU DSF BUF TPNF EJċDVMUJFT SFMBUJWF UP UIF QSJODJQMF PG NJOJNVN *O GBDU JU JT IBSE UP VOEFSTUBOE FYBDUMZ IPX BO JOmOJUF TQBDF NJHIU JO TPNF SFTQFDUT CF MFTTFS UIBO BOPUIFS POF JOmOJUF BT XFMM *O PUIFS XPSET B HMPCBM DPOTJEFSBUJPO PG UIF NJOJNVN TQBDF QSPWFT JNQPTTJCMF BMUP HFUIFS 8IBU SFNBJOT IPXFWFS QPTTJCMF JT B MPDBM NJOJNJ[BUJPO PG TQBUJBM NFBTVSF 4VDI B NJOJNJ[BUJPO DBO CF PCUBJOFE FJUIFS UISPVHI EFUFSNJOBUF MBXT PG USBOTGPSNBUJPO PG TQBDF JOUP JUTFMG JF UISPVHI UIF DPOUJOVPVT DPOHSVFODF UIBU XF DBMM NPUJPO JO XIJDI DBTF UIF NJOJNVN TQBDF JO NPUJPO XJMM CF B QSJODJQMF PG JOFSUJB EFUFSNJOFE BDDPSEJOH UP UIF WJB NJOJNB PS BOE NPTU PG BMM XF DBO PCUBJO UIF NJOJNJ[BUJPO PG TQBUJBM NFBTVSF CZ MPDBMMZ DPOTJEFSJOH TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO JF B TJOHMF NPOBET BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO *O UIJT TFDPOE DBTF TQBDF XJMM CF MPDBMMZ NJOJNJ[FE JG UIF NFBTVSF PG UIF SBEJVT PG TVDI BO BFT UIFUJD DPNQSFIFOTJPO JT NBYJNJ[FE 'PS UIJT NBYJNJ[BUJPO UP UBLF QMBDF UIFO BT TQBUJBM NFUSJD EPFT OPU EFQFOE PO NPOBEJD FYQSFTTJPO CVU PO B mYFE USBOTDFOEFOUBM TUSVDUVSF
UIF NPOBET TJUVBUJPOBM NPSQIJTN NVTU CF BT SFmOFE BT QPTTJCMF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǹȀ
CPEZ BT UIF MBUUFS PSJHJOBUFT GSPN UIF BHHSFHBUJPO PG DPPSEJOBUFE NPOBET PS UIBU B XPSME JT UIF NPSF QFSGFDU UIF NPSF BDUVBM TVCEJWJTJPOT PG TQBDF JU DBO CPBTU PG FBDI PG UIFN DPSSFTQPOEJOH UP BO FOUFMFDIZ
XIJDI BMTP TJHOBMT B HSFBUFS QFSGFDUJPO PG UIF EFUFSNJOBUF UIF CPVOEBSZ PO UIF VO EFUFSNJOBUF PS mOBMMZ UIBU UIF NPTU QFSGFDU XPSME XPVME CF HJWFO CZ UIF UPUBM PSEFSJOH PG NPOBET JO XIJDI IZQPUIFTJT BT XF IBWF TFFO TQBUJBM FYUFOTJPO XPVME FWFO WBOJTI "U UIJT QPJOU JU DPNFT BT OBUVSBM UP XPOEFS XIZ UIF FYJTUJOH XPSME XIJDI JT UIF CFTU PG QPTTJCMF XPSMET IBT B EFUFSNJOBUF TQBUJBM FYUFOTJPO *O PUIFS XPSET XIZ UIF UPUBM PSEFS PG TVCTUBODFT JT OPU GVMmMMFE BOE TQBDF IBT PO UIF DPOUSBSZ JOPSHBOJD QBSUT ɨF BOTXFS UP TVDI RVFTUJPOT DBOOPU CVU CF GPVOE JO DPOTJEFSBUJPOT PG NPEBM MPHJD 4VDI B XPSME JT OPU QPT TJCMF CFDBVTF UIF TVCTUBODFT UIBU TIPVME BSSBOHF UIFNTFMWFT JOUP B UPUBMMZ PSEFSFE TUSVDUVSF BSF OPU DPNQPTTJCMF CFUXFFO UIFN -FJCOJ[ SFQFBUFEMZ JOTJTUT PO UIF WBDVVN GPSNBSVN UIBU IJT NPEBM UIFPSZ JOUSPEVDFT JO NPO BEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT o OPU FWFSZ QPTTJCMF DPNFT BCPVUǽȂ ǽȂ
"DUVBMMZ PO UIF WBDVVN GPSNBSVN -FJCOJ[T XSJUJOHT BSF PGUFO BNCJHVPVT PXJOH UP UIF GBDU UIBU BNPOH UIF BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT SFHVMBUJOH UIF FYJTUJOH XPSME BOE DPOUSJCVUJOH UP JUT QFSGFDUJPO UIFSF BMTP JT UIF QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ 8IFO BQQMJFE UP TQFDJFT XIJDI BSF GPS -FJCOJ[ UIF JOEJWJEVBMT DPOUJOVJUZ TFFNT UP JNQMZ UIF FYJTUFODF PG BMM GPSNT ɨVT GPS FYBNQMF JO UIF $POTJEFSBUJPOT TVS MFT 1SJODJQFT EF 7JF FU TVS MFT /BUVSFT 1MBTUJRVFT QBS M"VUFVS EV 4ZTUFNF EF M)BSNPOJF QSÏFUBCMJF XSJUUFO JO ǺȀǹǽ BOE QVCMJTIFE UIF GPMMPXJOH ZFBS -FJCOJ[ BċSNT UIBU j*M FTU SBJTPOOBCMF BVTTJ RVJM Z BJU EFT TVCTUBODFT DBQBCMFT EF QFSDFQUJPO BV EFTTPVT EF OPVT DPNNF JM Z FO B BV EFTTVT FU RVF OPTUSF "NF CJFO MPJO EFTUSF MB EFSOJFSF EF UPVUFT TF USPVWF EBOT VO NJMJFV EPOU PO QVJTTF EFTDFOESF FU NPOUFS BVUSFNFOU DF TFSPJU VO EFGBVU EPSESF RVF DFSUBJOT 1IJMPTPQIFT BQQFMMFOU 7BDVVN GPS NBSVNx (1 ħĚ Q ǾǽǼ 4P UIBU CZ UIJT IZQPUIFTJT PG UIF DPOUJOVJUZ PG UIF RVBOUJUZ PG QFSGFDUJPO PG NPOBET CPUI UIF XIPMF TZTUFN PG NPOBET BOE UIFJS HSBEVBM EFTDFOU DPVME XFMM CF UIF UIFNFT PG POF NPSF DMBTTJDBM USFBUJTF EF nVYV FOUJT )PXFWFS JO UIF /PVWFBVY &TTBJT *** ħĚ f Ǻǻ XSJUUFO JO UIF TBNF QFSJPE -FJCOJ[ PĊFST BOPUIFS EJTDVTTJPO PG UIF WBDVVN GPSNBSVN )FSF IF GVMMZ BDDFQUT JU BT B NFUBQIZTJDBM QSJODJQMF DPNQMZJOH XJUI UIF XPSME QFSGFDU PSEFS ɨFO IF SFGPSNVMBUFT UIF QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ PG UIF TQFDJFT BDDPSEJOH UP B NPSF DPNQMFY TUSVDUVSF UIBU BMMPXT MPDBM GPSNBM MBDVOBF IPXFWFS EFOZJOH HFOFSBM EJTDPOOFDUJPOT JO UIF PSEFS PG TVCTUBODFT -FJCOJ[ NBJOUBJOT UIBU JT UIF DPO OFDUJPO PG UIF DPOUJOVVN GPSNBSVN CVU EFOJFT JUT TJNQMF DPOOFDUJPO j%FT IBCJMFT QIJ MPTPQIFT POU USBJUÏ DFUUF RVFTUJPO VUSVN EFUVS WBDVVN GPSNBSVN DFTU Ë EJSF TJM Z B EFT FTQFDFT QPTTJCMFT RVJ QPVSUBOU OFYJTUFOU QPJOU FU RVJM QPVSSPJU TFNCMFS RVF MB OBUVSF BJU PVCMJÏFT +BZ EFT SBJTPOT QPVS DSPJSF RVF UPVUFT MFT FTQFDFT QPTTJCMFT OF TPOU QPJOU DPN QPTTJCMFT EBOT MVOJWFST UPVU HSBOE RVJM FTU FU DFMB OPO TFVMFNFOU QBS SBQQPSU BVY DIPTFT RVJ TPOU FOTFNCMF FO NÐNF UFNQT NBJT NÐNF QBS SBQQPSU Ë UPVUF MB TVJUF EFT DIPTFT $FTU Ë EJSF KF DSPJT RVJM Z B OFDFTTBJSFNFOU EFT FTQFDFT RVJ OPOU KBNBJT FTUÏ FU OF TFSPOU
Ǿǹȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
4PNF NPOBET JF TPNF QBSUJBM FYQSFTTJWF NPSQIJTNT DBOOPU DPNF JOUP FYJTUFODF /PS DBO BMM DPNQPTJUF TVCTUBODFT FYJTU OPS DBO BMM QPTTJCMF TVCEJWJTJPOT PG TQBDF )FODF JU GPMMPXT UIBU FWFSZ TNBMM QBSU PG UIF VOJWFSTF DPOUBJOT B XPSME XJUI BO JOmOJUF OVNCFS PG DSFBUVSFT #VU B DPOUJOVVN JT OPU EJWJTJCMF JOUP QPJOUT OPS JT JU EJWJTJCMF JO BMM QPTTJCMF XBZT *U JT OPU EJWJTJCMF JOUP QPJOUT CFDBVTF QPJOUT BSF OPU QBSUT CVU MJN JUT *U JT OPU EJWJTJCMF JO BMM QPTTJCMF XBZT CFDBVTF OPU BMM DSFBUVSFT BSF JO UIF TBNF QBSU ZFU JU JT DFSUBJO UIBU UIF QBSUT BSF JOmOJUFMZ EJWJTJCMF ɨVT JG ZPV CJTFDU B TUSBJHIU MJOF BOE UIFO BOZ QBSU PG JU ZPV XJMM TFU VQ EJĊFSFOU EJWJTJPOT UIBO JG ZPV USJTFDU JUǾǹ
'SPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIF BTTFSUJPO UIBU JU JT JNQPT TJCMF GPS NBUUFS UP CF UPUBMMZ TVCEJWJEFE JT FTTFOUJBM GPS VOEFSTUBOEJOH UIF KBNBJT OFTUBOU QBT DPNQBUJCMFT BWFD DFUUF TVJUF EFT DSFBUVSFT RVF %JFV B DIPJTJF .BJT KF DSPJT RVF UPVUFT MFT DIPTFT RVF MB QBSGBJUF IBSNPOJF EF MVOJWFST QPVWPJU SFDFWPJS Z TPOU 2VJM Z BJU EFT DSFBUVSFT NJUPZFOOFT FOUSF DFMMFT RVJ TPOU FMPJHOÏFT DFTU RVFMRVF DIPTF EF DPOGPSNF Ë DFUUF NÐNF IBSNPOJF RVPZRVF DF OF TPJU QBT UPVTKPVST EBOT VO NÐNF HMPCF PV TZTUÒNF FU DF RVJ FTU BV NJMJFV EF EFVY FTQFDFT MFTU RVFMRVFTGPJT QBS SBQQPSU Ë DFS UBJOFT DJSDPOTUBODFT FU OPO QBT QBS SBQQPSU Ë EBVUSFT -FT PJTFBVY TJ EJĊFSFOT EF MIPNNF FO BVUSF DIPTFT TBQQSPDIFOU EF MVZ QBS MB QBSPMF NBJT TJ MFT TJOHFT TBWPJFOU QBSMFS DPNNF MFT QFSSPRVFUT JMT JSPJFOU QMVT MPJO -B MPZ EF MB DPOUJOVJUÏ QPSUF RVF MB /BUVSF OF MBJTTF QPJOU EF 7VJEF EBOT MPSESF RVFMMF TVJU NBJT UPVUF GPSNF PV FTQFDF OFTU QBT EF UPVU PSESFx (1 ħ Q ǻȁǿ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǼǹȀ Ǿǹ j)JOD TFRVJUVS JO PNOJ QBSUJDVMB VOJWFSTJ DPOUJOFSJ NVOEVN JOmOJUBSVN DSFBUVSBSVN /PO UBNFO DPOUJOVVN JO QVODUB EJWJEJUVS OFD EJWJEJUVS PNOJCVT NPEJT QPTTJCJMJCVT OPO JO QVODUB RVJB QVODUB OPO TVOU QBSUFT TFE UFSNJOJ OPO PNOJCVT NPEJT QPTTJCJMJCVT RVJB OPO PNOFT DSFBUVSBF JOTVOU JO FPEFN TFE DFSUVT UBOUVN FBSVN JO JOmOJUVN QSPHSFT TVT 2VFNBENPEVN RVJ SFDUBN FU RVBNWJT FKVT QBSUFN CJTFDUBN QPOFSFU BMJBT EJWJTJPOFT TUBUVFSFU RVBN USJTFDUBNx 1SJNBF 7FSJUBUFT $ Ǿǻǻ " ħĚ ǽē O Ǽǻǽ Q Ǻǿǽȁ -PFNLFS Q ǽǺǿ ɨBU NBUUFS IPXFWFS BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ JT OPU TVCEJWJEFE JO BMM QPT TJCMF XBZT CFDBVTF OPU FWFSZ QPTTJCMF DPNFT BCPVU JT B SFDVSTJWF TUBUFNFOU UISPVHIPVU -FJCOJ[T XSJUJOHT PO UIF TVCKFDU 0G DPVSTF -FJCOJ[T NBJO QPMFNJDBM UBSHFU JT %FTDBSUFT XJUI IJT QSJODJQMF PG QMFOJUVEF EFSJWJOH GSPN (PET JOmOJUF QPXFS XIJDI HPFT BMTP BCPWF UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BOE UIFSFGPSF CFZPOE UIF DPOTJEFSBUJPO PG JODPNQPTTJCJM JUZ 4VDI B DSJUJDJTN JO UIF FOE BMTP JOWPMWFT UJNF BT OPU FWFO %FTDBSUFT DPVME IPME NBU UFS UP SFDFJWF BMM QPTTJCMF TVCEJWJTJPOT JO POF JOTUBOU PUIFSXJTF TQBDF XPVME CF QFSGFDUMZ IPNPHFOFPVT BOE XF DPVME OPU EJTUJOHVJTI CFUXFFO JOTUBOUT
CVU IF EJE IPME NBUUFS UP UBLF PO BMM PG UIFN TVDDFTTJWFMZ PWFS UJNF j"URVF PNOJOP QBSVN SFGFSU RVJE IPD QBDUP TVQQPOBOUVS RVJB QPTUFB KVYUB MFHFT OBUVSBF FTU NVUBOEVN &U WJY BMJRVJE TVQQPOJ QPUFTU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǹȂ
PSJHJO PG FYUFOTJPO BOE JUT SFMBUJPO XJUI UIF mOJUF FYQSFTTJWJUZ PG NPOBET 8F OFFE JO GBDU UP JNBHJOF UIBU BSPVOE FBDI QPJOU PG SFBM TQBDF UIFSF JT B WPMVNF BT TNBMM BT POF QMFBTF XJUIPVU BOZ EJWJTJPOT PS CPVOEBSJFT UIVT QFSGFDUMZ IPNPHFOFPVT o JF TVDI UIBU JUT QBSUT BSF JOEJTDFSOJCMF GPS FBDI mOJUF NPOBE *U JT UIFSFGPSF IPNPHFOFJUZ PG SFBM TQBDF UIBU BDUVBMMZ QSP EVDFT FYUFOTJPO *OEFFE FYUFOTJPO EFSJWFT GSPN UIF JOmOJUFTJNBM EJĊV TJPO PG FYUFOTB UIF QBSUT PG XIJDI BSF JOEJTDFSOJCMF )FSF XF DBO BMTP CFUUFS VOEFSTUBOE * UIJOL IPX -FJCOJ[T OPUJPO PG B IPNPHFOFPVT TQBDF OFFET UP CF TFFO JO UIF MJHIU PG UIF BOBMPHPVT NPEFSO DPODFQU PG B NBOJGPME JO UIF TFOTF UIBU JU JNQMJFT UIF TUSVDUVSBM JEFOUJUZ PG UIF OFJHICPSIPPE PG FBDI QPJOU $MJOHJOH UP TVDI BOBMPHZ XF TIPVME QFSIBQT TBZ UIBU UIF CPVOEBS JFT EFUFSNJOJOH UIF DPOmHVSBUJPO PG UIF QIFOPNFOBM XPSME XIJDI NVTU FY RVP OPO JEFN FĊFDUVT RVBORVBN GPSUBTTF PQFSPTJVT QFS FBTEFN OBUVSBF MFHFT EFEVDJ QPTTJU DáN FOJN JMMBSVN PQF NBUFSJB GPSNBT PNOFT RVBSVN FTU DBQBY TVDDFTTJWÒ BTTVNBU TJ GPSNBT JTUBT PSEJOF DPOTJEFSFNVT UBOEFN BE JMMBN RVBF FTU IVKVT NVOEJ QPUFSJNVT EFWFOJSFyx 1SJODJQJB ĚĚĚ f ǽȀ "5 ħĚĚĚ Q ǺǹǼ -FJCOJ[ FYQSFTTFE IJNTFMG BHBJOTU UIJT MPDVT BT FBSMZ BT +BOVBSZ Ǻǿȁǹ JO B MFUUFS UP 1IJMJQQ CVU BU UIF UJNF IJT DPODFSO XBT DIJFnZ UIFPMPHJDBM j+F OF DSPZ QBT RVPO QVJTTF GPSNFS VOF QSPQPTJUJPO QMVT QFSJMMFVTF RVF DFMMF MË $BS TJ MB NBUJFSF SFÎPJU UPVUFT MFT GPSNFT QPTTJCMFT TVDDFTTJWFNFOU JM TFOTVJU RVPO OF TF QVJTTF SJFO JNBHJOFS EBTTF[ BCTVSE OZ EBTTÏ[ CJ[BSSF FU DPOUSBJSF Ë DF RVF OPVT BQQFM MPOT KVTUJDF RVJ OF TPJU BSSJWÏ FU RVJ OBSSJWF VO KPVS $F TPOU KVTUFNFOU MFT TFOUJNFOT RVF 4QJOPTB B FYQMJRVÏT QMVT DMBJSFNFOUyx (1 Ěħ Q ǻȁǼ " ĚĚ Ǻ O ǻǻǻ Q ǾǹǾ POMZ MBUFS CZ EFWFMPQJOH IJT PXO NPEBM UIFPSZ XJMM -FJCOJ[ CF BCMF BMTP UP TIPX UIF BDUVBM JNQPT TJCJMJUZ PG UIF $BSUFTJBO IZQPUIFTJT DG JO B DMPTF MJOL XJUI UIF QSFDFEJOH RVPUBUJPO UIF DSJUJDBM OPUFT GSPN ǺȀǹǿ j)BFD TFOUFOUJB GBMTJTTJNB FTU FU JEFN FTU IJD FSSPS DVN FP RVFN $BSUFTJVT JOTJOVBWJU NBUFSJBN TVDDFTTJWF PNOFT GPSNBT TVTDJQFSF 4QJOPTB JODFQJU VCJ $BSUFTJVT EFTJOJU JO OBUVSBMJTNPx GSPN UIF -FJCOJ[FBO FTTBZ FEJUFE CZ 1 #FFMFZ JO jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx Ǻǻ ǻǹǹǻ QQ ǺǺǽ BMSFBEZ QVCMJTIFE CZ 'PVDIFS EF $BSFJM JO ǺȁǾǽ /PUF UIBU TJODF XIBU QSPEVDFT UIF JODPNQPTTJCJMJUZ CFUXFFO XPSMET BSF UIF QFSNBOFOU
RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT PG QIFOPNFOB XIJDI DBO CF FYDMVEFE CZ POF BOPUIFS UIF POMZ XBZ UP BUUBJO B QMFOVN GPSNBSVN JO UIF FYJTUJOH XPSMET TFFNT UIBU PG SFEVDJOH BMM QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT UP RVBOUJUBUJWF POFT *O UIJT XBZ EVSJOH UIF nPXJOH PG UJNF BMM QPTTJCMFT XPVME DPNF BCPVU ɨF QFSTPOBM JEFOUJUZ PG FBDI TVCTUBODF IPXFWFS XPVME CF NJTTFE BT JU JT HSBOUFE CZ JUT PXO QFSNBOFOU RVBMJUBUJWF DPOUFOU
TP UIBU UIF XPSME PODF BHBJO XPVME OPU CF B QPTTJCMF PCKFDU PG FYQFSJFODF ɨJT JT B SPVHI ESBGU GPS UIF USBOTDFOEFOUBM QSPPG PG UIF WBDVVN GPSNBSVN XIJDI IPXFWFS IBT OFWFS CFFO BUUFNQUFE BT TVDI CZ -FJCOJ[ o BOE XIJDI XF XJMM OPX QVU BTJEF "T GPS UIF FYBNQMF PG UIF CJTFDUFE PS USJTFDUFE TUSBJHIU MJOF JU TIPXT UIF PSJHJO PG POF PG -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG DPOUJOVPVT XIJDI XF IBWF TFFO BOE DSJUJDJ[FE JO $IBQUFS ǻ JF UIBU XIPTF QBSUT BSF VOEFUFSNJOFE "U UIJT QPJOU XJUI GVSUIFS TQFDJmDBUJPO TVDI B EFmOJUJPO CFDPNFT JG OPU SJHPSPVT BU MFBTU VOEFSTUBOEBCMF BT PQ QPTFE UP UIF EFmOJUJPO PG UIF BDUVBM TVCEJWJTJPO PG NBUUFS JOUP DPOUJHVPVT QBSUT
ǾǺǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
TVCEJWJEF SFBM TQBDF UP JOmOJUZ CVU OPU JO BMM QPTTJCMF XBZT BSF EFOTF JO TQBDFǾǺ *U JT JNQPSUBOU UP OPUF JO BOZ DBTF UIBU CZ OP NFBOT DBO UIJT SFBTPO JOH CF SFHBSEFE BT B HFOVJOF EFEVDUJPO PG TQBUJBM FYUFOTJPO BT UIF JODPN QPTTJCJMJUZ PG B UPUBMMZ PSEFSFE TFU PG NPOBET IBT OPU CFFO EFNPOTUSBUFE 8IBU IBT CFFO BDUVBMMZ EFNPOTUSBUFE JT UIBU TVDI B UPUBMMZ PSEFSFE TFU XIJDI XPVME DPOTUJUVUF B NPTU QFSGFDU XPSME
TJODF JU NVTU DPOUBJO BMM QPTTJCMF TVCEJWJTJPOT PG NBUUFS JF BMM QPTTJCMF TVCTUBOUJBM DPNQPVOET JT POMZ QPTTJCMF QSPWJEFE BMM QPTTJCMFT BSF DPNQPTTJCMFT 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG NPEBM MPHJD XF IBWF BMTP EFNPOTUSBUFE UIBU TVDI B IZQPUIFTJT NBZ OPU OFDFTTBSJMZ CF GVMmMMFE CFDBVTF XF DBO DFSUBJOMZ SFQSFTFOU UP PVS TFMWFT B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET UIBU BSF JODPNQPTTJCMF CFUXFFO UIFN *O UIF FOE IPXFWFS XF DBO POMZ EFUFSNJOF B QPTUFSJPSJ UIBU JT GSPN UIF FWJEFODF PG BO FYJTUJOH TQBUJBM FYUFOTJPO UIBU UIF NPTU QFSGFDU NPOBEJD DPOmHVSBUJPO UIBU XPVME NJOJNJ[F TQBDF BOE FWFOUVBMMZ BOOJIJMBUF FYUFO TJPO JT BDUVBMMZ JNQPTTJCMF /PUF JO BEEJUJPO UIBU TJODF UIF SFBTPO GPS UIF JODPNQPTTJCJMJUZ PG UIF EJĊFSFOU POFT NVTU BMTP MJF JO TJNQMF DPOUSB ǾǺ
ɨJT SBUIFS UIPSOZ JTTVF OFFET TPNF BUUFOUJPO ɨF QPTTJCJMJUZ GPS TQBDF UP CF FYUFOEFE JT HSBOUFE CZ UIF GBDU UIBU CFUXFFO NPOBET UIFSF BSF DPPSEJOBUJPO SFMBUJPOT BOE OPU POMZ EPNJOBODF SFMBUJPOT JF CZ UIF GBDU UIBU UIF DPSQPSFBM TVCTUBODFT FYJTUJmFE JO UIF NPTU QFSGFDU PG QPTTJCMF XPSMET EP OPU DPOTUJUVUF B UPUBMMZ PSEFSFE TFU ɨF BDUVBM TVCEJWJTJPO PG NBUUFS UP JOmOJUZ NBLFT JU QPTTJCMF JO BOZ TQBUJBM OFJHICPSIPPE XIBUTPFWFS UP mOE B CPVOEBSZ UIBU EJTUJOHVJTIFT CFUXFFO UIF PSHBOJD CPEJFT PG B QMVSBMJUZ PG DPPSEJOBUFE TVC TUBODFT 4JODF IPXFWFS OPU BMM QPTTJCMF DPOOFDUJPOT BSF SFBMJ[FE XF DBOOPU IPME UIBU FBDI QPJOU JO TQBDF JT UIF CPVOEBSZ PG BO PSHBOJD CPEZ CVU POMZ UIBU UIFSF JT B CPVOEBSZ BSCJ USBSJMZ DMPTF UP JU ɨVT UIF TZTUFN PG CPVOEBSJFT JT EFOTF JO TQBDF 4VDI EFOTJUZ JT IPXFWFS POMZ BO JEFBM POF BT JU XPVME POMZ CF SFDPHOJ[FE CZ UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN PG UIF TPVM PG UIF XPSME XIJDI DBO EJTUJOHVJTI CFUXFFO BMM TVCTUBODFT 4VDI BO JTPNPSQIJTN JT BDUVBMMZ JNQPTTJCMF JU JT BO POMZ JEFBM POF UPP CVU JUT JNQPTTJCJMJUZ EPFT OPU EFQFOE PO UIF EFOTJUZ PG UIF TZTUFN PG CPVOEBSJFT XIJDI JT PO UIF DPOUSBSZ QFSGFDUMZ QPTTJCMF
CVU PO UIF GBDU UIBU JO UIF JEFBM JTPNPSQIJTN UIF SFQSFTFOUBUJPO PG RVBOUJUZ XPVME WBOJTI BOE UIVT TQBDF JUTFMG XPVME WBOJTI UIF JODPOTJTUFODF PG UIF JEFBM JTPNPSQIJTN DPODFSOT TQBDF BOE OPU FYUFOTJPO ɨFSFGPSF UIF POMZ NPSQIJTNT UIBU DBO BQQSFIFOE TQBUJBM FYUFOTJPO BSF UIF MJNJUFE IPNPNPSQIJTNT PG mOJUF NPOBET 'PS UIFN UIF TZTUFN PG CPVOEBSJFT JT OPU EFOTF JO TQBDF *O GBDU JO PSEFS GPS RVBOUJUZ JF B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO UP BSJTF BOE QFSNJU B TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO TPNF JOEJTDFSOJCMF FYUFOTJPOT XJUIPVU CPVOEBSZ NVTU FYJTU *O PUIFS XPSET BSPVOE FBDI QPJOU UIFSF NVTU CF B TNBMM BT POF QMFBTF FYUFOTJPO XJUIPVU CPVOEBSZ XIJDI FYUFOTJPO DPOUSBEJDUT UIF IZQPUIFTJT PG EFOTJUZ ɨFSFGPSF IPNPHFOFJUZ PG TQBDF XIJDI BċSNT UIF FYJTUFODF PG TVDI OFJHICPSIPPET
BMUIPVHI JU DPOUSBEJDUT UIF BDUVBM TVCEJWJTJPO PG NBUUFS JT UIF OFDFTTBSZ DPOEJUJPO GPS FYUFOEFE TQBDF UP CF FYQFSJFODFBCMF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǺǺ
EJDUJPO XF IBWF BMTP EFNPOTUSBUFE UIF BOBMZUJD DIBSBDUFS PG UIF EFEVDUJPO PG TQBUJBM FYUFOTJPO o EFTQJUF UIF GBDU UIBU UIF USBOTDFOEFOUBM MJNJUT PG BMM mOJUF NJOE EP OPU BMMPX TVDI B EFNPOTUSBUJPO KVTU BT UIBU PG BOZ PUIFS DPOUJOHFOU USVUI FWFS UP CF GVMMZ BDDPNQMJTIFE GPS XIJDI UBTL B EJTUJODU LOPXMFEHF PG BMM QPTTJCMF XPSMET XPVME CF SFRVJSFEǾǻ 8IBU NPTU NBUUFST mOBMMZ JT UIBU CZ UIJT EJTDVTTJPO XF IBWF NBO BHFE UP CSJOH UIF BDUVBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF UISPVHI PVS TZTUFN PG CPVOEBSJFT BOE UIVT UIF WBSJBUJPOBM QSJODJQMF PG NJOJNVN CBDL UP UIF OPUJPO PG FYJTUFODF BT B DPNQPTTJCMF QPTTJCJMJUZ UIBU XF IBWF PVUMJOFE BU UIF CFHJOOJOH PG UIJT BDDPVOU PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ *O UIJT XBZ XF IBWF EJTUJOHVJTIFE UIF OPUJPO PG FYUFOEFE SFBM TQBDF GSPN UIBU PG JEFBM BOE BCTUSBDU TQBDF POMZ CZ SFTPSUJOH UP UIF DPODFQU PG FYJTUFODF o XIJDI XBT JOEFFE PVS QVSQPTFǾǼ Ǿǻ
"DUVBMMZ IFSF XF IBWF BMTP PCUBJOFE UIF EFNPOTUSBUJPO UIBU XF TUJMM NJTTFE JO UIF QSF DFEJOH $IBQUFS XIFO XF DPOTJEFSFE TFOTJCMF LOPXMFEHF o UIF EFEVDUJPO PG TFOTJCJMJUZ BT B NPEBMJUZ PG SFQSFTFOUBUJPO EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF VOEFSTUBOEJOH ɨFSF XF IBWF BMSFBEZ CFFO BCMF UP TIPX UIF OFDFTTJUZ UIBU EJTUJODU QFSDFQUJPOT JF DPODFQUT IPXFWFS JODPNQMFUF POFT CF HJWFO UP B mOJUF DPOTDJPVTOFTT BOE UIBU PCTDVSF QFSDFQUJPOT CF HJWFO BT XFMM XIJDI EFUFSNJOF UIF MJNJUT PG FBDI NPOBET FYQSFTTJWF IPNPNPSQIJTN :FU XF IBWF OPU CFFO BCMF UP EFNPOTUSBUF UIF OFDFTTJUZ PG UIF QFSDFQUJPO PG DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT PO XIJDI XF IBWF OPOFUIFMFTT CVJMU BMM PVS UIFPSZ PG TFOTJCJMJUZ -FU JU CF SFDBMMFE UIBU PO UIF PUIFS IBOE B QFSDFQUJPO JT DMFBS BOE DPOGVTFE JG JU JT TVċDJFOU FYUSJOTJDBMMZ UP EJTUJOHVJTI UXP EJĊFSFOU OPVNFOBM QSPQFSUJFT *O PUIFS XPSET UIF TQFDJmD DIBSBDUFS PG TVDI QFSDFQUJPOT JT UIBU PG MPDBMMZ EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO JOEJTDFSOJCMFT UIF UXP MFBWFT JO UIF HBSEFOT PG )FSSFOIBVTFO PS UIF IPNPHFOFPVT EJĊFSFOU QBSUT PG UIF TBNF MFBG
TP UIBU B QPTJUJPOBM EJĊFSFODF FYIJCJUT XJUIPVU FYQPVOEJOH JU B RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF TUJMM UP CF DPORVFSFE CZ B NPSF GBJUIGVM NPSQIJTN UIBU NJHIU UVSO UIBU DMFBS BOE DPOGVTFE JEFB JOUP B EJTUJODU POF ɨFO UIF EFEVDUJPO PG UIF OFDFTTJUZ PG DMFBS BOE DPOGVTFE QFSDFQUJPOT DP JODJEFT XJUI UIF EFEVDUJPO PG UIF FYJTUFODF PG FYUFSOBM SFMBUJPOT JO HFOFSBM JF PG FYUFOTJPO BT EFmOFE BDDPSEJOH UP UIF SFDJQSPDBMMZ FYUFSOBM TJUVBUJPO PG JUT QBSUT 4JODF IFSF XF IBWF CFFO JO B QPTJUJPO UP TIPX UIF OFDFTTJUZ PG UIF FYUFOTVN XF IBWF BU MBTU BMTP EFNPOTUSBUFE UIF OFDFTTJUZ PG B TFOTJCMF GBDVMUZ JG OPU GPS BOZ QPTTJCMF mOJUF TQJSJU BU MFBTU GPS BOZ BDUV BMMZ FYJTUJOH mOJUF TQJSJU ɨF SPMF PG UIF DPODFQU PG IPNPHFOFJUZ JO UIJT EFNPOTUSBUJPO mOBMMZ XJMM TPPO NFFU VT ǾǼ 0OF NPSF SFNBSLBCMF DPOTFRVFODF JT UIF BOBMPHZ CFUXFFO UIF NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF BOE UIF NJOJNJ[BUJPO PG UJNF XIJDI JT BMTP SFRVJSFE CZ UIF QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO QIF OPNFOPMPHJDBMMZ TQFDJmFE BT B QSJODJQMF PG NJOJNVN "T XF IBWF TFFO JO GBDU UFNQP SBM FYUFOTJPO BMTP EFSJWFT GSPN UIF JODPNQPTTJCJMJUZ PG TPNF QSPQFSUJFT UIF RVBOUJUBUJWF POFT CFUXFFO UIFN ɨVT POF BOE UIF TBNF SPPU PG JODPNQPTTJCJMJUZ QSPEVDFT CPUI QIFOPNFOBM FYUFOTJPOT 2VBOUJUBUJWF JODPNQPTTJCJMJUZ QSPEVDFT UFNQPSBM FYUFOTJPO BOE RVBMJUBUJWF JODPNQPTTJCJMJUZ QSPEVDFT TQBUJBM FYUFOTJPO *O UIJT XBZ POF PG -FJCOJ[T NBJO
ǾǺǻ
.BUUFS
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
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mSTU DPODFQU XF OFFE UP JO USPEVDF JT UIBU PG NBUUFS "DUVBMMZ JU JT OPU BU BMM B OFX DPODFQU JO PVS EJTDVTTJPO CVU KVTU B EJĊFSFOU OBNF GPS SFBM TQBDF JF B TQBDF UP XIJDI UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TZTUFN PG CPVOEBSJFT IBT CFFO BEEFE 5P CF TVSF BMM SFBEFST PG -FJCOJ[ LOPX UIBU NBUUFS JT BMXBZT EFmOFE CZ IJN UISPVHI FYUFOTJPO BOE JNQFOFUSBCJMJUZ PS BOUJUZQJB
BOE XF NBZ UIJOL UIBU IFSF POMZ FYUFOTJPO PG SFBM TQBDF IBT CFFO EFEVDFE BOE OPU JUT JNQFOFUSBCJMJUZ 0O B DMPTFS FYBNJOBUJPO IPXFWFS JU OBUVSBMMZ GPMMPXT GSPN UIF QSFDFEJOH BDDPVOU ɨBU UXP FJUIFS PSHBOJD PS JOPSHBOJD CPEJFT BSF QFOFUSBCMF JO GBDU POMZ NFBOT UIBU BO JOUFSOBM DIBOHF IBT PDDVSSFE JO FJUIFS POFT TZTUFN PG CPVOEBSJFT XIJDI XJMM CF TVQFSQPTFE UP POF BOPUIFS
BOE UIVT VMUJ NBUFMZ B TZTUFN PG NPOBEJD EPNJOBODF IBT BSJTFO UIBU JT EJĊFSFOU GSPN UIF QSFDFEJOH POF *O PUIFS XPSET BO JOUFSOBM DIBOHF IBT PDDVSSFE JO UIF UXP HJWFO CPEJFT TP UIBU BU UIJT QPJOU UIFZ DBO OP MPOHFS CF SFHBSEFE BT QFOFUSBUJOH JOUP POF BOPUIFS CVU KVTU BT IBWJOH DIBOHFE UIFJS OBUVSFǾǽ QVSQPTFT IBT BMTP CFFO BDIJFWFE o OBNFMZ UIBU PG TIPXJOH UIBU UIF JNQFSGFDUJPO PG UIF XPSME FOUJSFMZ EFQFOET PO UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BMPOF BOE UIFSFGPSF (PE DBOOPU CF IFME SFTQPOTJCMF GPS JU QSJODJQMF PG UIFPEJDZ Ǿǽ ɨF DPODFQU PG DPNQFOFUSBCMFOFTT OFFET UP CF DMBSJmFE UP TPNF FYUFOU *O PSEFS GPS UIF CPEZ " UP QFOFUSBUF JOUP UIF CPEZ # mSTU PG BMM " BOE # NVTU SFNBJO UIF TBNF EVSJOH UIF QFOFUSBUJPO 0UIFSXJTF JG GPS FYBNQMF XF JNBHJOFE UIBU " NJHIU DIBOHF JOUP "h GPS FYBNQMF B NPSF FYUFOEFE POF BOE # JOUP #h B MFTT FYUFOEFE POF
XF XPVME OPU IBWF BO BDUVBM QFOFUSBUJPO PG " JOUP # CVU TJNQMZ UXP EJĊFSFOU QIFOPNFOBM DPOmHVSBUJPOT OBNFMZ " BOE # JO B DFSUBJO JOTUBOU BOE "h BOE #h JO BOPUIFS JOTUBOU /PX TJODF QIF OPNFOBM JEFOUJUZ JT HJWFO CZ DPOHSVFODF " BOE # TIPVME QFOFUSBUF JOUP POF BOPUIFS CZ SFNBJOJOH QFSGFDUMZ DPOHSVFOU UP UIFNTFMWFT 8F DPVME QSPDFFE IFSF XJUIPVU FWFO DPO TJEFSJOH UIBU TVDI BO PDDVSSFODF JT EFOJFE CZ UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT 8F DPVME JO GBDU JNBHJOF QFOFUSBUJPO OPU UP PDDVS JO UJNF CVU CF HJWFO GSPN UIF TUBSU UIBU JT JNBHJOF UIBU UIF CPEZ "# SFTVMUT GSPN UIF QFOFUSBUJPO PG UXP EJTUJODU CPEJFT " BOE # 4VDI B
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǺǼ
*O BOZ DBTF UIF NPTU JOUFSFTUJOH GFBUVSF PG UIJT DPODFQU PG NBUUFS MJFT JO UIF XBZ JO XIJDI JU BĊ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mYFE
EFHSFF PG JNQFOFUSBCJMJUZ UIBU TJNQMZ NJSSPST UIF SFMBUJPOT PG JODPNQPT TJCJMJUZ UIBU TVDI B NPOBE FOUFSUBJOT XJUI BMM PUIFS QPTTJCMF TVCTUBODFT SFMBUJPOT XIJDI BSF TJNQMZ EFUFSNJOFE CZ UIF DPNQMFUF DPODFQU PG UIF
DPNQFOFUSBUJPO JT JNQPTTJCMF CFDBVTF UIF PSHBOJD CPEJFT JO "# CZ NFBOT PG UIFJS CPVOE BSJFT FYQSFTT TPNF DPNQPTJUF TVCTUBODFT UIBU BSF OFDFTTBSJMZ EJĊFSFOU GSPN UIF TVCTUBODFT TJOHMZ FYQSFTTFE CZ UIF CPVOEBSJFT PG " BOE UIPTF PG # *O PUIFS XPSET UIF SFQSFTFOUBUJPO PG "# DPVME CZ OP NFBOT CF SFHBSEFE BT FYQSFTTJWF PG " BOE # TFQBSBUJN BOE UIFSFGPSF JU DBOOPU CF SFHBSEFE BT SFTVMUJOH GSPN UIF DPNQFOFUSBUJPO PG " BOE # /PX DPOTJEFS B DBTF JO XIJDI XF NBZ XBOU UP SFQSFTFOU UIF QFOFUSBUJPO CFUXFFO UXP CPEJFT UISPVHI UIF DPNQSFTTJPO PG POF PG UIFN JF CZ JNBHJOJOH UIBU POF PG UIFN HFUT UP PDDVQZ B MFTTFS TQBDF UIBO JU EJE CFGPSF )FSF UIF RVFTUJPO JT )PX UP HSBOU UIF EJBDISPOJDBM JEFOUJUZ PG TVDI B CPEZ -FJCOJ[ NFBOT JOEFFE GPS UIF CPEZ SFBMMZ UP DPJODJEF XJUI JUT PXO FYUFOTJPO IPXFWFS IF BENJUT BHBJOTU UIF $BSUFTJBOT BO JEFBM EJTUJODUJPO CFUXFFO B CPEZ BOE JUT FYUFOTJPO XIJDI XF XJMM TFF MBUFS 'PS IJN UIVT B DIBOHF JO FYUFOTJPO XPVME BMTP FOUBJM B DIBOHF JO UIF CPEZ UIBU VOEFSHPFT DPNQSFTTJPO *G PO UIF DPOUSBSZ XF JNBHJOF UIBU UIF DPNQSFTTFE CPEZ UVSOT JOUP B CPEZ TJNJMBS UP JUTFMG UIFO UIF OFFE GPS VT UP SFQSFTFOU TVDI B DIBOHF JO UJNF JT FOPVHI UP NBLF JU JNQPTTJCMF BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BT BQQMJFE UP TJNJMBS CPEJFT -FJCOJ[ NBLFT UIJT QPJOU FYQMJDJU jyDFQFOEBOU KF TVJT EBOT MF GPOE EV TFOUJNFOU EF DFVY RVJ DSPJFOU RVF MFT DPSQT TPOU QBSGBJUFNFOU JNQFOFUSBCMFT FU RVJM OZ B QPJOU EF DPOEFOTBUJPO PV EF SBSFGBDUJPO RVFO BQQBSFODFx /PVWFBVY &T TBJT ** Ěħ f ǽ (1 ħ Q ǺǺǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q Ǻǻǿ ɨJT SFNBSL CFDPNFT RVJUF SFMFWBOU BHBJO JO WJFX PG ,BOUT OBUVSBM QIJMPTPQIZ BOE JO DPNQBSJTPO XJUI UIF TZTUFN PG QIZTJDBM NPOBEPMPHZ JO UIF TUSJDU TFOTF "T JT XFMM LOPXO ,BOU BUUFNQUFE UP SFQSFTFOU UIF JN QFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS UISPVHI B TZTUFN PG SFQVMTJWF GPSDFT UIF FYJTUFODF PG XIJDI DBO POMZ TZOUIFUJDBMMZ CF EFUFSNJOFE TUBSUJOH GSPN UIF DPODFQU PG NBUUFS BT NPWJOH JO TQBDF j-BNCFSU VOE BOEFSF OBOOUFO EJF &JHFOTDIBGU EFS .BUFSJF EB TJF FJOFO 3BVN FSGàMMU EJF 4PMJEJUÊU FJO [JFNMJDI WJFMEFVUJHFS "VTESVDL VOE XPMMFO NBO NàTTF TJF BO KFEFN %JOHF XBT FYJTUJSU 4VCTUBO[
BOOFINFO XFOJHTUFOT JO EFS ÊVFSFO 4JOOFOXFMU /BDI JISFO #FHSJĊFO NàUF EJF "OXFTFOIFJU WPO FUXBT 3FFMMFN JN 3BVNF EJFTFO 8JEFSTUBOE TDIPO EVSDI TFJOFO #FHSJĊ NJUIJO OBDI EFN 4BU[F EFT 8JEFSTQSVDIT CFJ TJDI GàISFO VOE FT NBDIFO EB OJDIUT BOEFSFT JO EFN 3BVNF EFS "OXFTFOIFJU FJOFT TPMDIFO %JOHFT [VHMFJDI TFJO LÚOOF "MMFJO EFS 4BU[ EFT 8JEFSTQSVDIT USFJCU LFJOF .BUFSJF [VSàDL XFMDIF
ǾǺǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
NPOBE JUTFMG 8FMM TVDI B EFHSFF PG JNQFOFUSBCJMJUZ JT XIBU -FJCOJ[ DBMMT UIF NBUFSJB QSJNB PG FBDI TVCTUBODF BOE JU JT TVċDJFOU UP DIBSBDUFSJ[F JU DPNQMFUFMZ XJUI SFTQFDU UP UIF SFNBJOJOH QPTTJCMF NPOBET BT JO GBDU JU BMTP EFUFSNJOFT UIFJS SFMBUJPOT PG DPPSEJOBUJPO BOE EPNJOBODF "U UIJT QPJOU XF DBO USZ UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG UIF NBUFSJB QSJNB 4VDI B QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO XIJDI -FJCOJ[ DBMMT NBUFSJB TFDVOEB BOE XIJDI JT XIBU XF PSEJOBSJMZ NFBO CZ NBUUFS NVTU CF SFQSFTFOUFE UISPVHI B DFSUBJO FYUFOTJPO BOE B DFSUBJO BO UJUZQJB XIJDI JO UVSO FYQSFTT UIF SFMBUJPOT PG DPPSEJOBUJPO PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF ɨFSFGPSF JU TFFNT QPTTJCMF IFSF UP SFHBSE UIF NBUFSJBM TUSVD UVSF PG UIF XPSME BT UIF FODPVOUFS PG EJĊFSFOU DPSQPSFBM TVCTUBODFT FBDI POF PG XIJDI SFTJTUT UIF QFOFUSBUJPO JF UIF EPNJOBODF PS UIF PSEFS PG PUIFS NPOBET CZ NFBOT PG JUT PXO QSJNBSZ NBUUFS JUT PXO FOEPXNFOU PG JODPNQPTTJCJMJUZ *O QIFOPNFOBM UFSNT GVSUIFSNPSF XF NJHIU UIJOL PG UIF XPSME BT UIF FODPVOUFS PG EJĊFSFOU PSHBOJD CPEJFT FBDI POF PG XIJDI FYQBOET JO TQBDF VOUJM JU NFFUT UIF BOUJUZQJB PG BOPUIFS CPEZ UIBU SFTJTUT BOSàDLU VN JO FJOFO 3BVN FJO[VESJOHFO JO XFMDIFN FJOF BOEFSF BO[VUSFĊFO JTUx JU JT UIF OPUF UP UIF mSTU UIFPSFN PG %ZOBNJDT JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF ,H4 Ěħ QQ ǽȂȀȂȁ "NPOH PUIFS QIJMPTPQIFST IFSF IJOUFE BU CZ ,BOU UIFSF NVTU DFSUBJOMZ CF %FTDBSUFT /FXUPO &VMFS BOE BMNPTU BMM PUIFS TDJFOUJTUT GSPN UIF NPEFSO BHF JODMVEJOH PG DPVSTF -FJCOJ[ BDDPSEJOH UP XIPN JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS VMUJNBUFMZ EFSJWFT GSPN JODPNQPTTJCJMJUZ BOE UIFSFGPSF GSPN UIF WFSZ QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO 4UJMM GPMMPXJOH ,BOUT UFSNJOPMPHZ -FJCOJ[T NBUUFS QPTTFTTFT BOBMZUJDBMMZ BO BCTPMVUF JNQFOFUSBCJM JUZ XIJDI GPS ,BOU JT TJNQMZ B RVBMJUBT PDDVMUB TFF OPUF ǻ UP EFmOJUJPO ǽ PG %ZOBNJDT ,H4 Ěħ Q Ǿǹǻ
BOE OPU B SFMBUJWF POF -FJCOJ[T NBUUFS mMMT VQ TQBDF NBUIFNBUJDBMMZ BOE OPU EZOBNJDBMMZ EFmOJUJPO ǽ PG %ZOBNJDT ,H4 Ěħ QQ ǾǹǺǾǹǻ /PUF UIBU JO BOZ DBTF BDDPSEJOH UP /FXUPO JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS XBT TZOUIFUJDBMMZ EFUFSNJOBCMF JOEFFE CVU POMZ B QPTUFSJPSJ DG UIF UIJSE SVMF JO #PPL ɨSFF PG UIF 1SJODJQJB WPM ǻ Q ǾǾǼ " QBTTBHF JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩħĚĚ f ǺǼ (1 ħ Q ǻǺǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻǼǹ JT BMTP XPSUI NFOUJPOJOH JO XIJDI -FJCOJ[ EJTDVTTFT JNQFOFUSBCJMJUZ PĊFSJOH BO BDDPVOU PG JU TJNJMBS UP UIF POF XF IBWF TLFUDIFE IFSF )F BċSNT IPXFWFS UIBU JO BOPUIFS QPTTJCMF XPSME NBUUFS DPVME QFSIBQT CF QFOFUSBCMF UIVT IF QSFTFOUT JNQFOFUSBCJMJUZ BT B DPOUJO HFOU QSPQFSUZ )FSF XF OFFE UP CF DBSFGVM *NQFOFUSBCJMJUZ JO GBDU BOBMZUJDBMMZ GPMMPXT GSPN UIF FYUFOTJPO PG TQBDF PS BMTP XIJDI BNPVOUT UP UIF TBNF UIJOH GSPN JUT DPOUJOVJUZ *U JT UIFSFGPSF OFDFTTBSZ FY IZQPUIFTJ PG DPOUJOVPVT FYUFOTJPO *U JT BDUVBMMZ UIF MBUUFS TQBUJBM QSPQFSUZ UIBU -FJCOJ[ BU UJNFT SFHBSET BT OFDFTTBSZ BOE BU PUIFS UJNFT BT TJNQMZ DPOUJOHFOU ɨF NBJO JOUFSQSFUJWF EJċDVMUZ JT IFSF UIBU UIF EFmOJUJPO PG NBUUFS BT FYUFOTJPO BOE BOUJ UZQJB TFFNT UP CF SFEVOEBOU VOMFTT XF DPOTJEFS BO FYUFOTJPO IBWJOH TVDI EJTDPOUJOVJUJFT BT UP QSPEVDF B QFOFUSBCMFOFTT PG TPSUT .PSF QSPCBCMZ XIBU -FJCOJ[ IBE JO NJOE XBT B DPNQBSJTPO XJUI UIF JODPNQMFUF PCKFDUT PG HFPNFUSZ XIJDI JO GBDU BT XF XJMM TIPSUMZ TFF BSF FYUFOEFE CVU QFOFUSBCMF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǺǾ
JUT GVSUIFS EJĊVTJPO "DUVBMMZ UIJT QIFOPNFOBM QSPDFTT NBZ CF EFTDSJCFE BT UIF EJąVTJP PG FBDI CPEZT BOUJUZQJB BDDPSEJOH UP UIF TBNF NPEFM PG UIF EJĊVTJPO PG TJUVBUJPO UIBU XF TBX -FJCOJ[ TVHHFTUFE JO UIF USBOTDFOEFOUBM DPOTUJUVUJPO PG JEFBM TQBDF ɨF JNQFOFUSBCJMJUZ IFSF BEEFE JO GBDU TFSWFT OP PUIFS QVSQPTF UIBO UIBU PG EFUFSNJOJOH B QMVSBMJUZ PG EJĊVTJPO DFOUFST TJHOBMJOH UIBU JT UIF NVMUJQMJDJUZ PG FYJTUJOH DPSQPSFBM TVCTUBODFT $PS QPSFBM TVCTUBODFT JNQFEF POF BOPUIFS CZ HFOFSBUJOH TPNF CPVOEBSJFT JO TQBDF XIJDI UIFSFGPSF SFQSFTFOU UIF POMZ QIFOPNFOBM EJĊFSFODF CFUXFFO UIF BCTUSBDU DBTF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO CFGPSF BOE UIJT POFǾǾ ǾǾ
"T XF DBO TFF UIJT BDDPVOU PG B EJĊVTFE JNQFOFUSBCJMJUZ TVHHFTUT TPNFUIJOH TJNJMBS UP UIF QSPQBHBUJPO PG B SFQVMTJWF GPSDF JO QIZTJDBM NPOBEPMPHZ -FJCOJ[ IJNTFMG QVUT JU JO UIFTF UFSNT j&U QBS MB NÐNF SBJTPO PO OF EPJU QPJOU TVQQPTFS EBCPSE OPO QMVT RVJM Z B VOF TPMJEJUÏ PSJHJOBJSF FTTFOUJFMMF RVJ SFOEF MF MJFV UPVTKPVST FHBM BV DPSQT DFTU Ë EJSF RVF MJODPNQBUJCJMJUÏ PV QPVS QBSMFS QMVT KVTUF MJODPOTJTUBODF EFT DPSQT EBOT VO NÐNF MJFV FTU VOF QBSGBJUF JNQFOFUSBCJMJUÏ RVJ OF SFÎPJU OJ QMVT OJ NPJOT QVJTRVF QMVTJFVST EJTFOU RVF MB TPMJEJUÏ TFOTJCMF QFVU WFOJS EVOF SFQVHOBODF EFT DPSQT Ë TF USPVWFS EBOT VO NÐNF MJFV NBJT RVJ OF TFSPJU QPJOU JOWJODJCMF +F OF TVJT QPJOU EF DF TFOUJNFOU NBJT KF OF USPVWF QBT RVPO EPJWF TVQQPTFS EBCPSE MF TFOUJNFOU PQQPTÏ MFT TFOT TBOT MF SBJTPOOFNFOU OF TVċTBOT QPJOU Ë FUBCMJS DFUUF QBSGBJUF JNQFOFUSBCJMJUÏ RVF KF UJFOT WSBZF EBOT MPSESF EF MB OBUVSF NBJT RVPO OBQQSFOE QBT QBS MB TFVMF TFOTBUJPO &U RVFMDVO QPVSSPJU QSFUFOESF RVF MB SFTJTUFODF EFT DPSQT Ë MB DPNQSFTTJPO WJFOU EVO FĊPSU RVF MFT QBSUJFT GPOU Ë TF SFQBO ESF RVBOE FMMFT OPOU QBT UPVUF MFVS MJCFSUÏx /PVWFBVY &TTBJT ** Ěħ f Ǽ (1 ħ QQ ǺǺǻǺǼ " ħĚ ǿ O ǻ Q Ǻǻǽ 8F OFFE IPXFWFS UP SFNBSL UIBU UIF EJĊVTJPO PG BOUJUZQZ JT EFUFS NJOFE JO NFUBQIZTJDBM UFSNT BT EFQFOEJOH PO UIF EFHSFF PG JODPNQPTTJCJMJUZ PG B DPN QPTJUF TVCTUBODF BOE JO OP DBTF DBO JU CF VOEFSTUPPE BT B GPSDF UIBU BDUT VQPO PUIFS CPEJFT JO QIFOPNFOBM XBZT *O QBSUJDVMBS JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS EPFT OPU JUTFMG IBWF EFHSFFT CVU JU JT BMXBZT BCTPMVUF 4P NVDI OFFET UP CF QPJOUFE PVU BT JU JT XFMM LOPXO UIBU -FJCOJ[ XBOUFE UP FOEPX NBUUFS XJUI B VOJWFSTBM FMBTUJDJUZ BOE UIBU ,BOU JEFOUJmFE UIF QSPCMFN PG JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS XJUI UIBU PG FMBTUJDJUZ j%JF 8JSLVOH WPO EFS EVSDIHÊOHJHFO SFQVMTJWFO ,SBGU EFS ɨFJMF KFEFS HFHFCFOFO .BUFSJF IFJU EJFTFS JISF VSTQSàOHMJDIF &MBT UJDJUÊUx .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF DPSPMMBSZ ǻ UP UIFPSFN ȁ PG UIF %ZOBNJDT ,H4 Ěħ Q ǾǺȁ ɨFSFGPSF XF OFFE UP OPUF XJUI DBSF UIBU UIF VOJWFSTBM FMBTUJDJUZ PG -FJCOJ[T NBUUFS JT B DPOUJOHFOU QSPQFSUZ PG UIJT XPSME JU EFQFOET PO UIF EJWJOF EFDSFFT UIBU BD UVBMJ[F UIF HSFBUFTU QPTTJCMF QFSGFDUJPO
BOE JU TJNQMZ EFQFOET PO UIF TQFDJmD TZTUFN PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIBU PO BOZ HJWFO JOTUBOU JT FTUBCMJTIFE JO NBUUFS BT TVDI JU DBO CF SFHBSEFE BT B GPSDF "OBMZUJDBMMZ PO UIF DPOUSBSZ JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS EFSJWFT GSPN JUT PXO DPODFQU UIBU PG FYUFOTJPO
BOE CFMPOHT UP B UPUBMMZ EJĊFSFOU PSEFS PG DPOTJEFSBUJPOT GSPN UIF QIFOPNFOBM POF DPODFSOJOH FMBTUJDJUZ TFF GPS FYBNQMF UIF &TTBZ EF %ZOBNJRVF (. ħĚ QQ ǻǻȁǻȂ "NPOH -FJCOJ[T QBQFST IPXFWFS B QMBDF JT UP CF GPVOE JO XIJDI IF TVSQSJTJOHMZ UBLFT B EJĊFSFOU WJFX ɨFSF IF BENJUT UIBU JNQFOFUSBCJMJUZ DBO CF SFQSFTFOUFE UISPVHI B GPSDF (PE IF TBZT DPVME XFMM EFTUSPZ B DFSUBJO FYUFOTJPO PG NBUUFS BOE DSF BUF B WBDVVN JO JUT QMBDF BOE UIFO QSFWFOU UIF SFNBJOJOH XPSME NBUUFS GSPN QFOFUSBUJOH
ǾǺǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
4FF GPS FYBNQMF UIJT QBTTBHF XIJDI TVNNBSJ[FT -FJCOJ[T FOUJSF EPD USJOF PO BOUJUZQZ BOE FYUFOTJPO .BUUFS DPOTJEFSFE JO JUTFMG JF CBSF NBUUFS JT DPOTUJUVUFE GSPN BOUJUZQZ BOE FYUFOTJPO * DBMM BOUJUZQZ UIBU BUUSJCVUF UISPVHI XIJDI NBUUFS JT JO TQBDF &YUFOTJPO JT DPOUJOVBUJPO UISPVHI TQBDF PS DPOUJOVPVT EJĊVTJPO UISPVHI QMBDF "OE TP BT MPOH BT BOUJUZQZ JT DPOUJOVPVTMZ EJĊVTFE PS FYUFOEFE UISPVHI QMBDF BOE OPUIJOH FMTF JT BTTVNFE UIFSF BSJTFT NBUUFS JO JUTFMG PS CBSF NBUUFSǾǿ
-PPLJOH JOUP JU XF OFFE UP QPJOU PVU UIBU JOTPGBS BT JU SFQSFTFOUT B TVCTUBODFT HFOFSBM SFMBUJPOT PG JODPNQPTTJCJMJUZ QSJNBSZ NBUUFS JT B OPV JOUP JU 0O UIF PUIFS IBOE BT TVDI DPTNJD NBUUFS XPVME JNNFEJBUFMZ UFOE BHBJO UP mMM UIF FNQUZ TQBDF (PE XPVME OFFE UP DSFBUF B SFQVMTJWF GPSDF JO UIF FNQUZ TQBDF IBWJOH BO JOmOJUF JOUFOTJUZ UIPVHI BOE UIVT OPU WFSZ JOUFSFTUJOH JO EZOBNJDBM UFSNT -FJCOJ[ JNBHJOFT UIBU TVDI B SFQVMTJWF GPSDF JT PCUBJOFE UISPVHI B DJSDVMBS NPUJPO PG JOmOJUF TQFFE BDDPSEJOH UP UIF QSFTFOUBUJPO PG SFQVMTJWF GPSDFT PG .BMFCSBODIFT QIZTJDT JO UIJT TFOTF BO BOUJ$BSUFTJBO POF PO -FJCOJ[T BEIFTJPO UP UIJT QBSUZ DG IJT "OJNBEWFSTJPOFT UP 1SJODJQJB ĚĚ ff ǾǽǾǾ JO (1 Ěħ QQ Ǽȁǽȁȁ -FJCOJ[ HPFT BT GBS BT UP DPODMVEF UIBU TVDI B IZQPUI FTJT BDUVBMMZ XPVME NBLF OP DIBOHF JO PVS QIZTJDBM UIFPSZ BT PVS SFQSFTFOUBUJPO PG NBUUFS BT TJNQMF BOUJUZQJB JT JOEFFE FRVJWBMFOU UP UIBU PG NBUUFS BT B SFQVMTJWF GPSDF *U JT KVTU BO FYBNQMF PG IPX NBOZ EJĊFSFOU JOUFSQSFUBUJPOT B QIFOPNFOBM QSPQFSUZ RVB QIFOPNFOBM DBO CF TVCKFDU UP )FSF JT UIF QBTTBHF j*UFN TJ RVJT mOHBU NBUFSJBF QBSUFN FTTF TVCMBUBN SFMJRVBF JO FKVT MPDVN TVDDFEFOU BC PNOJCVT QBSUJCVT VOJWFSTJ RVPE DVN TJU JOEFmOJUVN JO FYUSFNJT FKVT RVBF OVMMB TVOU OPO QPUFTU JOUFMMJHJ BMJRVPE WBDBSJ JO MPDVN TQBUJJ SFQMFUJ RVPE DPSQVT EFTUSVDUVN EFTFSVJU *UBRVF PNOJB FSVOU VU BOUÒ TJ RVJT mOHBU %&VN DPO TFSWBSF MPDVN JMMVN WBDVVN QFSJOEF FTU BD TJ mOHBNVT OPO DPSQVT JO FP FTTF EFTUSVDUVN TFE JOmOJUB DFMFSJUBUF NPWFSJ VU SFTJTUBU JJT RVBF BC PNOJ QBSUF JOHSFEJ DPOBUVS OFD UBNFO JO JQTB BHFSF BMJUFS TFV FB SFQFMMFSF %&P FVN FĊFDUVN EFTUSVFOUFx .BUFSJBN FU .PUVN FTTF 1IBFOPNFOB UBOUVN GSPN UIF FBSMZ FJHIUJFT JO $ Ǻȁǿ " ħĚ ǽē O ǻȀȀ Q ǺǽǿǼ ɨVT UIFSF JT OP OFFE GVSUIFS UP TUSFTT UIBU UIF QISBTF iEFHSFF PG JNQFOFUSBCJMJUZw PS JO DPNQPTTJCJMJUZ UIBU IBT CFFO FNQMPZFE JO RVBOUJGZJOH QSJNBSZ NBUUFS DBO CZ OP NFBOT CF VOEFSTUPPE BT BO JOUFOTJWF RVBOUJUZ PG B QIFOPNFOPO JF B EFHSFF PG FMBTUJDJUZ o JU XPVME CF MJLF TQFBLJOH PG BO iFMBTUJDw DPOUSBEJDUPSJOFTT Ǿǿ j.BUFSJB JO TF TVNUB TFV OVEB DPOTUJUVJUVS QFS "OUJUZQJBN FU &YUFOTJPOFN "OUJUZQJBN WPDP JMMVE BUUSJCVUVN QFS RVPE NBUFSJB FTU JO TQBUJP &YUFOTJP FTU DPOUJOVBUJP QFS TQB UJVN TFV DPOUJOVB QFS MPDVN EJĊVTJP "URVF JUB EVN "OUJUZQJB DPOUJOVF QFS MPDVN EJG GVOEJUVS TFV FYUFOEJUVS OFD BMJVE RVJEEBN QPOJUVS PSJUVS NBUFSJB JO TF TFV OVEBx JU JT UIF JODJQJU PG UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE $PNNFOUBUJP EF "OJNB CSVUPSVN GSPN ǺȀǺǹ JO (1 ħĚĚ Q Ǽǻȁ US CZ % 3VUIFSGPSE /PUF UIF MJOL CFUXFFO FYUFOTJPO BOE DPOUJOVJUZ o UIF WFSZ DPOUJOVJUZ UIBU -FJCOJ[ IBT BMXBZT TP NVDI USPVCMF JO EFEVDJOH
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǺȀ
NFOBM QSPQFSUZ PS CFUUFS UP TBZ B SFMBUJPO CFUXFFO OPVNFOBM QSPQFS UJFT KVTU BT FYJTUFODF "T TVDI JU OFJUIFS DIBOHFT JO UJNF OPS QPTTFTTFT FYUFOTJPO )PXFWFS BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T UFSNJOPMPHZ JU EFNBOET FYUFO TJPO JO UIF TFOTF UIBU QFS TF QSJNBSZ NBUUFS EFUFSNJOFT UIF TFU PG UIF JOUFSNPOBEJD DPPSEJOBUJPO SFMBUJPOT UIBU XJMM TVCTFRVFOUMZ CF FYQSFTTFE BT HFOVJOF FYUFOTJPO JO UIF QIFOPNFOPOǾȀ ǾȀ
*U JT RVJUF SFMFWBOU UIBU -FJCOJ[ EFmOFT QSJNBSZ NBUUFS FWFO UIPVHI JU JT OPU FYUFOEFE JO TQBDF UISPVHI UIF DPODFQU PG JNQFOFUSBCJMJUZ BOE UIBU IF IPMET JU UP EFNBOE FYUFOTJPO /# FYUFOTJPO OPU TQBDF o UFSNJOPMPHJDBM SJHPS JT OFFEFE IFSF CFDBVTF BT XF IBWF TFFO BOZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPO QSPEVDFT TQBDF CVU OPU OFDFTTBSJMZ FYUFOTJPO &YUFOTJPO JT UIF FYQSFTTJWF SFBMJ[BUJPO PG QSJNBSZ NBUUFS BT TFDPOEBSZ NBUUFS )FSF JT B DMFBS QBTTBHF j4FDVT FTU TJ JOUFMMJHBT NBUFSJBN QSJNBN TFV W¤ GXQDPLN¤Q SUºWRQ SDTKWN¡Q SUºWRQ ¦SRNHePHQRQ JE FTU QPUFOUJBN QSJNJUJWBN QBTTJWBN TFV QSJODJQJVN SFTJTUFOUJBF RVPE OPO JO FYUFOTJP OF TFE FYUFOTJPOJT FYJHFOUJBF DPOTJTUJUyx UP %FT #PTTFT ǺǺ .BSDI ǺȀǹǿ (1 ĚĚ Q Ǽǹǿ &MTFXIFSF -FJCOJ[ SFGFST UIF EFNBOE PG QSJNBSZ NBUUFS EJSFDUMZ UP DPOUJOVJUZ JF UIF QSPQFSUZ UIBU XF OFFE UP BEE UP UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT JG XF XJTI UP PCUBJO FYUFOTJP
TP UIBU UIF BSHVNFOU JT FYBDUMZ UIF TBNF j"U JO NBUFSJB QSJNB OBN TFDVOEB BHHSFHBUVN FTU
TFV JO QBTTJWP TVCTUBOUJBF DPNQPTJUBF JOWPMWJUVS DPOUJOVJUBUJT GVOEBNFOUVN VOEF WFSVN PSJUVS DPOUJOVVN FY TVCTUBOUJJT DPNQPTJUJT KVYUB TF QPTJUJT OJTJ B %FP TVQFSOBUVSBMJUFS UPMMBUVS FYUFOTJP PSEJOF JOUFS DPFYJTUFOUJB JMMB RVBF TF QFOFUSBSF DFOTFUVS TVCMBUP &U IPD TFOTV GPSUBTTF EJYJ FYUFOTJPOFN FTTF NPEJmDBUJPOFN NBUFSJBF QSJNBF TFV GPSNBMJUFS OPO FYUFOTJx GSPN -FJCOJ[T MBTU MFUUFS UP %FT #PTTFT ǻȂ .BZ ǺȀǺǿ JO (1 ĚĚ Q Ǿǻǹ ɨJT JT TP CFDBVTF JNQFOFUSBCJMJUZ PS CFUUFS JUT iQSJODJQJVNw PS iGVOEBNFOUVNw JT VOEFSTUPPE BT B OPVNFOBM QSPQFSUZ JF BDUVBMMZ OPUIJOH CVU B MPHJDBM SFMBUJPO PG JODPNQPTTJCJMJUZ XIJMF UIF EJĊVTJPO QSPDFTT XIJDI OFFET B SFBM PCKFDU UP CF BQQMJFE UP mOET JUT PXO TVCTUSBUVN JO JU -FJCOJ[ QVCMJDMZ FYQSFTTFE TVDI B WJFX JO B MFUUFS UP UIF +PVSOBM EF 4BWBOUT JO +BOVBSZ ǺǿȂǼ DPODMVEJOH BT GPMMPXT j$BS MFUFOEVF OF TJHOJmF RVVOF SÏQÏUJUJPO PV NVMUJQMJDJUÏ DPOUJOVÏF EF DF RVJ FTU SÏQBOEV VOF QMVSBMJUÏ DPOUJOVJUÏ DPFYJTUFODF EFT QBSUJFT QBS DPOTÏRVFOU FMMF OF TVċU QPJOU QPVS FYQMJRVFS MB OBUVSF NÐNF EF MB TVCTUBODF SÏQBO EVF PV SÏQÏUÏF EPOU MB OPUJPO FTU BOUÏSJFVSF Ë DFMMF EF MB SÏQÏUJUJPOx % ĚĚ QQ ǻǼǿǼȀ "O BOBMPHPVT QBTTBHF JT UP CF GPVOE JO B MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN Ǽ "QSJM ǺǿȂȂ j4FE WFM IJOD BQQBSFU TFNQFS TVQQPOJ BMJRVJE RVPE DPOUJOVBUVS WFM EJĊVOEJUVS RVBMF FTU JO MBDUF BMCFEP JO BVSP DPMPS EVDUJMJUBT QPOEVT JO NBUFSJB SFTJTUFOUJB /BN JQTB QFS TF DPOUJOVJUBT OJIJM BMJVE FOJN FYUFOTJP FTU RVBN TJNVMUBOFB DPOUJOVJUBT OPO NBHJT TVCTUBOUJBN DPNQMFU RVBN NVMUJUVEP WFM OVNFSVT VCJ PQPSUFU FTTF RVPE OVNFSFUVS SFQFUBUVS DPOUJOVFUVSx (1 ĚĚ Q ǺȀǹ ɨF RVFTUJPO JT B WFSZ JNQPSUBOU POF 8F DBO TFF JO GBDU UIBU UIF USBOTDFO EFOUBM QSPDFTT PG EJĊVTJPO PG TJUVBUJPOT UIBU XF IBWF JOWFTUJHBUFE JO $IBQUFS Ǽ JO HFOFSBM UFSNT JF SFGFSSJOH JU UP JEFBM TQBDF
OPX JT FWFO POUPMPHJDBMMZ GPVOEFE PO UIF EJĊVTJPO PG BOUJUZQJB PG XIJDI JU CFDPNFT JO B TFOTF BO BCTUSBDUJPO BOE HFOFSBMJ[BUJPO jyVOEF FYUFO TJP SFMBUJWVN RVJEEBN FTU OPO BCTPMVUVN FU JQTB OBUVSB TVCTUBOUJBF DPSQPSFBF RVBF TDJ MJDFU EJĊVOEJ JOUFMMJHJUVS FTU RVJEEBN FYUFOTJPOF BOUFSJVTx UP +PIBOO #FSOPVMMJ (. ĚĚĚ Q ǿȁȂ ɨVT XIBU JT CFJOH EJĊVTFE JT BDUVBMMZ POMZ QSJNBSZ NBUUFS 0O UIJT QPJOU -FJC OJ[ JT FYQMJDJU JO B QBTTBHF PUIFSXJTF GSBOLMZ JODPNQSFIFOTJCMF PG UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE
ǾǺȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
4FDPOEBSZ NBUUFS PS NBTT JT PO UIF DPOUSBSZ B QIFOPNFOBM QSPQFSUZ PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF "T TVDI JU JT TVCKFDU UP UJNF BOE DIBOHF ɨFSF GPSF JU JT QFSGFDUMZ QPTTJCMF GPS POF BOE UIF TBNF TVCTUBODF UP IBWF B EJĊFS FOU NBTT JO EJĊFSFOU UJNF JOTUBOUT *U JT IPXFWFS JNQPTTJCMF GPS TVDI B NBTT UP CFDPNF OVMM PUIFSXJTF FYUFOTJPO TIPVME CFDPNF OVMM BT XFMM o XIJDI XPVME DPOUSBEJDU UIF QSJODJQMF PG FYQSFTTJPOǾȁ ǺȀǹǻ BEEJUJPO UP UIF MFUUFS UP 'BCSJ XIJDI SFQSFTFOUT QFSIBQT UIF EFFQFTU SFnFDUJPO IF IBT MFGU VT PO UIF GPVOEBUJPOT PG IJT TQBUJBM EZOBNJDT j/BN RVJB FYUFOTJP FTU SFQFUJUJP DPOUJOVB TJNVMUBOFB VUJ EVSBUJP TVDDFTTJWB IJOD RVPUJFT FBEFN OBUVSB QFS NVMUB TJNVM EJĊVTB FTU WFMVU JO BVSP EVDUJMJUBT BVU HSBWJUBT TQFDJmDB BVU nBWFEP JO MBDUF BMCFEP JO DPS QPSF HFOFSBMJUFS SFTJTUFOUJB TFV JNQFOFUSBCJMJUBT FYUFOTJP MPDVN IBCFSF EJDJUVS RVBORVBN GBUFOEVN TJU EJĊVTJPOFN JMMBN DPOUJOVBN JO DPMPSF QPOEFSF EVDUJMJUBUF FU TJNJMJCVT JO TQFDJFN UBOUVN IPNPHFOFJT OPO OJTJ BQQBSFOUFN FTTF OFRVF JO QBSUJCVT VUDVORVF QBS WJT MPDVN IBCFSF TPMBNRVF BEFP FYUFOTJPOFN SFTJTUFOUJBF RVBF QFS NBUFSJBN EJĊVOEJUVS IPD OPNFO BQVE SJHJEVN FYBNJOBUPSFN UVFSJx (. ħĚ QQ ȂȂǺǹǹ NPSF CSJFnZ BOE JO MFTT EFUBJM BMTP JO UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN (. ħĚ Q ǻǼǾ ɨF GPMMPXJOH TFOUFODF XPVME FWFO CF NPSF PCTDVSF UIBO UIF QSFDFEJOH QBTTBHF XFSF JU OPU GPS UIF EJTDVTTJPO JU EFWFMPQT PO UIF QIFOPNFOPMPHJDBM HFOFTJT PG TQBDF UISPVHI UIF EJĊVTJPO PG TJUVBUJPO WJB DPOUJOVPVT DPOHSVFODF *U DPNFT GSPN B MFUUFS UP %FT #PTTFT Ǿ 'FCSVBSZ ǺȀǺǻ XIJDI DBO POMZ CF VOEFSTUPPE JO UIF MJHIU PG UIF USBOTDFOEFOUBM FWPMVUJPOT JO UIF MBUF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT j$PSQVT FSHP TJ TVCTUBOUJB FTU SFBMJTBUJP QIBFOPNFOPSVN VMUSB DPOHSVFOUJBN QSPDFEFOTx (1 ĚĚ Q ǽǼǿ 8IBU SFNBJOT UP CF TFFO IFSF JT PG DPVSTF KVTU XIBU SFMBUJPO PG IPNPHFOFJUZ UIF EJąVTJP BOUJUZQJBF DBO CF GPVOEFE PO PO UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO IPNPHFOFJUZ BOE SFBMJUZ TFF UIF %F JJT RVBF QFS TF DPODJQJVOUVS (1 Ě QQ ǻȀǺȀǻ " ħĚ ǽĒ O Ȃ Q ǻǿ JO UIF DPVSTF PG -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI &DLIBSE 5FOUBUJWFMZ XF NBZ TBZ UIBU UXP TVCTUBODFT BSF NFUBQIZTJDBMMZ IPNPHFOFPVT JG UIFZ BSF DPPSEJOBUFE BDDPSEJOH UP B EPNJOBODF SFMBUJPO 4VDI B TUBUFNFOU XPVME OPU TFFN GPSFJHO UP UIF TQJSJU PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ *O FĊFDU BMM JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BSF VMUJNBUFMZ SFEVDJCMF UP UXP o EPNJOBODF BOE DPPSEJOBUJPO "OE CFUXFFO UIFN UIBU PG DPPSEJOBUJPO CFJOH B TZNNFUSJD POF JT DMFBSMZ NPSF BQQSPQSJBUF UP FYQSFTT IPNPHFOFJUZ 4VDI BO BUUSJCVUJPO JT BMTP DPOTJTUFOU XJUI UIF GBDU UIBU POMZ DPPSEJOBUJPO QSPEVDFT FYUFOTJPO BOE UIFSFGPSF UIF SFTJTUBODF PG NBUUFS *O BOZ DBTF OPXIFSF JO UIF UFYUT XF BMSFBEZ LOPX EPFT -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ BċSN B DPOOFDUJPO CFUXFFO IPNPHFOFJUZ BOE JOUFSNPOBEJD DPPSEJOBUJPO Ǿȁ 2VJUF B MPOH QBTTBHF JT XPSUI DJUJOH GSPN B MFUUFS UP %FT #PTTFT Ǻǿ 0DUPCFS ǺȀǹǿ
JO XIJDI -FJCOJ[ TVNNBSJ[FT UIF RVFTUJPO BT XF IBWF FYQPVOEFE JU TP GBS j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
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǺȂ
5XP DPOTFRVFODFT PG EJĊFSFOU JNQPSU JNNFEJBUFMZ GPMMPX ɨF mSTU POF DPODFSOT UIF EPNBJO PG QIZTJDT BOE JU JT UIF JNQPTTJCJMJUZ PG BO FNQUZ TQBDF JO -FJCOJ[T OBUVSBM QIJMPTPQIZ "DDPSEJOH UP PVS QSFNJTTFT TVDI JNQPTTJCJMJUZ DBO CF EFNPOTUSBUFE JO NBOZ EJĊFSFOU XBZT BOE JOEFFE UISPVHIPVU IJT XPSL -FJCOJ[ IBT NBEF VTF PG NBOZ EJĊFSFOU QSPPGT )PXFWFS UIF DMFBSFTU BSHVNFOU JO GBWPS PG JU JT UIBU B WBDVVN JT OPUI JOH CVU BO FYUFOTJPO XJUIPVU BOUJUZQJB JF B QFSGFDUMZ QFOFUSBCMF TQBDF #VU TVDI B TQBDF DBOOPU FYJTU CFDBVTF FYUFOTJPO FYQSFTTFT TPNF TQFDJmD NPOBEJD SFMBUJPOT PG DPPSEJOBUJPO UIBU PXJOH UP UIF SFBTPOT FYQPVOEFE CFGPSF XJMM OFDFTTBSJMZ QSPEVDF JNQFOFUSBCJMJUZǾȂ OVMMB OPTUSBF QFSQFUVP BċYB FTU .BUFSJB JUBRVF QSJNB DVKVTMJCFU TVCTUBOUJBF JO DPSQPSF FKVT PSHBOJDP FYJTUFOUJT BMUFSJVT TVCTUBOUJBF NBUFSJBN QSJNBN JOWPMWJU OPO VU QBSUFN FT TFOUJBMFN TFE VU SFRVJTJUVN JNNFEJBUVN BU QSP UFNQPSF UBOUVN DVN VOVN BMUFSJ TVD DFEBU &UTJ FSHP %FVT QFS QPUFOUJBN BCTPMVUBN QPTTJU TVCTUBOUJBN DSFBUBN QSJWBSF NBUFSJB TFDVOEB OPO UBNFO QPUFTU FBN QSJWBSF NBUFSJB QSJNB OBN GBDFSFU JOEF "DUVN QVSVN RVBMJT JQTF FTU TPMVTx (1 ĚĚ QQ ǼǻǽǻǾ DG UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩħĚĚ f ǽ JO (1 ħ QQ ǻǺǽǺǾ BOE " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǻǼǺǼǻ PO #BZMFT NJTVOEFSTUBOEJOH TFF UIF &YUSBJU EV %JDUJPOOBJSF EF . #BZMF (1 Ěħ Q ǾǻȂ BOE BHBJO GPS FYBNQMF f ȀǺ PG UIF .POBEPM PHZ (1 ħĚ Q ǿǺȂ ɨBU UIF BOOJIJMBUJPO PG TFDPOEBSZ NBUUFS DBO PDDVS QFS QPUFOUJBN %FJ BCTPMVUBN POMZ NFBOT UIBU JU XJMM OFWFS PDDVS *O GBDU TVDI BO PDDVSSFODF XPVME DPOUSBEJDU UIF IZQPUIFTJT PG FYQSFTTJWJUZ PG TQBDF JUT QPTTJCJMJUZ XPVME CF FRVJWBMFOU UP B TVTQFOTJPO PG VOJWFSTBM IBSNPOZ *U JT PVS EVUZ UP NFOUJPO UIBU o DPOTJTUFOU XJUI UIF NBOZ PTDJMMBUJPOT BCPVU UIF DPODFQU PG B DPSQPSFBM TVCTUBODF SFMBUJWF UP IJT QIFOPNFOBM JTN o TPNFUJNFT -FJCOJ[ EFmOFT TFDPOEBSZ NBUUFS JF B CPEZ BT B TVCTUBODF JO JUT PXO SJHIU TUJMM TP GPS FYBNQMF JO f Ǻǻ PG %F JQTB /BUVSB GSPN ǺǿȂȁ jNBUFSJBN JOUFMMJHJ WFM TFDVOEBN WFM QSJNBN TFDVOEBN FTTF RVJEFN TVCTUBOUJBN DPNQMFUBN TFE OPO NFSF QBTTJWBN QSJNBN FTTF NFSF QBTTJWBN TFE OPO FTTF DPNQMFUBN TVCTUBOUJBN BDDFEFSFRVF BEFP EFCFSF BOJNBN WFM GPSNBN BOJNBF BOBMPHBN TJWF tQWHOÐFHLDQ WÚQ SU´WKQ JE FTU OJTVN RVFOEBN TFV WJN BHFOEJ QSJNJUJWBN RVBF JQTB FTU MFY JOTJUB EFDSFUP EJWJOP JN QSFTTBx (1 Ěħ Q ǾǺǻ ǾȂ ɨVT -FJCOJ[ DMBJNT UIBU IF DBO QSPWF UIF GVMMOFTT PG UIF XPSME FWFO B QSJPSJ BOE XJUIPVU CSJOHJOH GPSUI BOZ FYQFSJNFOUBM QSPPGT ɨFTF JO FĊFDU BDDPSEJOH UP IJN DPVME EFNPOTUSBUF OPUIJOH PO UIF TVCKFDU IF NBJOUBJOT UIJT PQJOJPO BHBJOTU 5PSSJDFMMJ (VFSJDLF /PVWFBVY &TTBJT ** Ěħ f ǽ (1 ħ Q ǺǺǽ " ħĚ ǿ O ǻ Q Ǻǻǿ
BOE mOBMMZ /FXUPO UP %FT #PTTFT ǻǺ +VMZ ǺȀǹȀ (1 ĚĚ Q ǻǼǿ *O UIF DPVSTF PG IJT MJGF -FJCOJ[ QSFQBSFE B OVN CFS PG B QSJPSJ QSPPGT BHBJOTU UIF FYJTUFODF PG UIF WBDVVN BMM PG UIFN NVDI NPSF TPQIJTUJ DBUFE UIBO UIF TJNQMF EFEVDUJPO XF IBWF CFFO BCMF UP FYQPVOE IFSF CZ SFDPOTUSVDUJOH IJT EPDUSJOF PO DPSQPSFBM TVCTUBODFT ɨF EFNPOTUSBUJPO IF NVTU IBWF SFHBSEFE BT UIF NPTU DPHFOU SFTUT PO UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BOE FYDMVEFT UIF FYJTUFODF PG FNQUZ TQBDF CZ TUBSUJOH GSPN JUT JOEJĊFSFODF JU JT UP CF GPVOE GPS FYBNQMF JO IJT 1SJNBF 7FSJUBUFT $ ǾǻǺ ǻǻ " ħĚ ǽē O Ǽǻǽ Q ǺǿǽȀ ɨF EJTQVUF PO UIF WPJE SBHFE BMTP JO UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF XIP PG DPVSTF PO UIJT QPJOU TUSFOVPVTMZ EFGFOEFE /FXUPOT QIZTJDT TFF
Ǿǻǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
ɨF TFDPOE DPOTFRVFODF GVMMZ QFSUBJOT UP UIF EPNBJO PG NFUBQIZTJDT BOE JU DPODFSOT (PET FYJTUFODF *O GBDU (PE JT OPU JO TQBDF o PUIFSXJTF UP NFOUJPO KVTU POF PG UIF BCTVSEJUJFT -FJCOJ[ DPVME SFNBSL PO IF XPVME MPPL BU UIF XPSME GSPN IJT PXO TUBOEQPJOU BOE UIFSFGPSF IF XPVME IBWF B TFOTJCMF LOPXMFEHF PG JU #FJOH OPU JO TQBDF BOE UIVT IBWJOH OP FYUFOTJPO (PE JT UIF VOJRVF NPOBE UIBU DBOOPU CF QFSDFJWFE CZ UIF TFOTFT CVU POMZ CZ UIF VOEFSTUBOEJOH #Z UIF TBNF UPLFO IF BMTP MBDLT JNQFOFUSBCJMJUZ BOE NBUUFS JUTFMG 4JODF IPXFWFS NBUUFS FYQSFTTFT B DFSUBJO EFHSFF PG JODPNQPT TJCJMJUZ JU GPMMPXT UIBU (PE JT DPNQPTTJCMF XJUI BOZ PUIFS TVCTUBODF "DUV BMMZ UIJT BSHVNFOU TIPVME OPU DPNF BT B TVSQSJTF CFDBVTF BT XF SFHBSE BMM NPOBET BT IBWJOH CFFO DSFBUFE CZ (PE JU JT RVJUF OBUVSBM UIBU IF DBO DPFY JTU XJUI BOZ XPSME XIBUTPFWFS "T XF DBO TFF XIBU XF IBWF IFSF JT OPUIJOH MFTT UIBO UIF CFHJOOJOH PG BO POUPMPHJDBM QSPPG HSPVOEFE JO UIF DPODFQU PG QFSGFDUJPO *O GBDU JG BOZ QPTTJCMF UIBU JT DPNQPTTJCMF XJUI PUIFST DBO CF EFmOFE BT BO FYJTUFOU o JG JO PUIFS XPSET JODPNQPTTJCJMJUZ JT SFHBSEFE FTQFDJBMMZ f Ȁ PG UIF 'PVSUI 1BQFS (1 ħĚĚ Q ǼȀǻ PO UIF OFHBUJPO PG CPUI UIF WBDVVN JO USBNPOEBOVN BOE UIF FYUSBNPOEBOVN BOE ff ǼǼǼǾ PG UIF 'JGUI 1BQFS (1 ħĚĚ QQ ǼȂǿ Ȃȁ XIJDI FYQPVOE UIF QSPCMFN JO NPSF SFMBYFE UFSNT MJOLJOH JU UP UIF DSJUJDJTN PG BO BDUJPO BU B EJTUBODF $MBSLF BMTP TJEFE JO GBWPS PG B WBDVVN BT XF DBO FBTJMZ JNBHJOF JO PQQPTJUJPO UP $BSUFTJBO QIZTJDT GPS FYBNQMF JO IJT OPUFT UP DIBQUFS ȁ PG #PPL 0OF PG UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE 3PIBVMUT 4ZTUFN PG OBUVSBM 1IJMPTPQIZ WPM Ǻ QQ ǻȀǼǺ
JO XIJDI UIF $BSUFTJBO TDIPMBS NBJOUBJOFE UIF JNQPTTJCJMJUZ PG B WBDVVN PO TVCKFDUJWF HSPVOET BT PC WJPVTMZ CFDBVTF UIF $BSUFTJBO (PE DBO NBLF FWFSZUIJOH BOE UIVT BMTP B WBDVVN BMCFJU XF DBOOPU DPODFJWF BO FNQUZ FYUFOTJPO BOE FBSMJFS JO DIBQUFS Ȁ JO XIJDI $MBSLF SFNBSLFE UIBU NBUUFS DBOOPU CF EFmOFE BDDPSEJOH UP FYUFOTJPO BMPOF CVU JU BMTP OFFET UIF 1PXFS PG SFTJTUJOH WPM Ǻ Q ǻǽ o KVTU BOPUIFS OBNF GPS JNQFOFUSBCJMJUZ PS -FJCOJ[T BOUJUZQJB /PUF UIBU JU JT JOEFFE UIF EJĊFSFODF CFUXFFO IJT PXO EFmOJUJPO PG NBUUFS BOE UIF $BSUFTJBO POF XIJDI EPFT OPU DPOTJEFS BOUJUZQJB UIBU QSFWFOUT -FJCOJ[ GSPN NBLJOH VTF PG %FTDBSUFTT BSHVNFOUT BHBJOTU UIF WBDVVN )F OFFET UIFSFGPSF UP EFWJTF PUIFS BSHVNFOUT XIJDI XJMM QSPWF UP CF NVDI NPSF DPNQMJDBUFE CVU QFSIBQT BMTP NPSF TVJUBCMF GPS TDJFOUJmD QVSQPTFT #Z JEFOUJGZJOH FYUFOTJPO XJUI CPEZ JO GBDU %FTDBSUFT DPVME SJHIUMZ SFNBSL UIBU XIFSF UIFSF JT OP CPEZ JF JO B WBDVVN UIFSF DBOOPU CF FYUFOTJPO FJUIFS o UIVT GPS FYBNQMF UIF XBMMT PG BO FNQUZ WBTF PVHIU UP UPVDI POF BOPUIFS 1SJODJQJB ĚĚ f Ǻȁ JO "5 ħĚĚĚ Q Ǿǹ -FJCOJ[ EJTDVTTFT UIJT $BSUFTJBO FYBNQMF JO IJT /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ f ǻǺ JO (1 ħ Q ǺǼȁ BOE " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǾǺ )PXFWFS KVTU CFDBVTF PG TVDI BO JEFOUJmDBUJPO %FTDBSUFT OFFET TVCTFRVFOUMZ UP EFOZ UIBU FWFO UIF MFBTU EFHSFF PG JNQFOFUSBCJMJUZ NBZ FWFS CF OFDFTTBSZ UP UIF DPODFQU PG B CPEZ BT EVSJUJFT IFSF JNQFOFUSBCJMJUZ JT UPUBMMZ BDDJEFOUBM UP JU 1SJODJQJB ĚĚ f ǽ JO "5 ħĚĚĚ Q ǽǻ QFSIBQT NPSF DMFBSMZ JO SFQMZJOH UP BO PCKFDUJPO SBJTFE CZ .PSF JO %FDFNCFS Ǻǿǽȁ JO "5 ħ Q ǻǼȂ %FTDBSUFT XSJUFT j4FE SVSTVT JTUB UBOHJCJMJUBT JNQFOFUSBCJMJUBT JO DPSQPSF FTU UBOUáN WU JO IPNJOF SJTJCJMJUBT QSPQSJVN RVBSUP NPEP JVYUB WVMHBSFT MPHJDBF MFHFT OPO WFSB FTTFOUJBMJT EJĊFSFOUJB
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǻǺ
BT UIF POMZ SFBTPO GPS UIF OPOFYJTUFODF PG B QPTTJCMF o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ɨVT IF XJMM OFDFTTBSJMZ FYJTU "T B SFTVMU UIF XFMM LOPXO RVFTUJPO 8IZ JT UIFSF TPNFUIJOH SBUIFS UIBO OPUIJOH 'PS OPUIJOH JT TJNQMFS BOE FBTJFS UIBO TPNFUIJOHy
DBO FBTJMZ CF BOTXFSFE CZ UIF BSHVNFOU UIBU OPUIJOHOFTT JT OPU BU BMM TJN QMFS UIBO (PE IJNTFMGǿǹ RVBN JO FYUFOTJPOF DPOTJTUFSF DPOUFOEP BURVF JEDJSDÛ WU IPNP OPO EFmOJUVS BOJNBM SJTJCJMF TFE SBUJPOBMF JUB DPSQVT OPO EFmOJS QFS JNQFOFUSBCJMJUBUFN TFE QFS FYUFOTJPOFNx JO B MFUUFS UP .PSF Ǿ 'FCSVBSZ ǺǿǽȂ JO "5 ħ Q ǻǿȂ "T B SFTVMU IPXFWFS JO %FTDBSUFTT WJFX BO FYUFOTJPO UPUBMMZ EFWPJE PG BOUJUZQJB XPVME CF UP BMM FĊFDUT B QFSGFDUMZ QFOFUSBCMF CPEZ BT XFMM BT B DFSUBJOMZ QPTTJCMF POF -FJCOJ[ PO UIF DPOUSBSZ XPVME OPU SFHBSE TVDI BO FYUFOTJPO BT NBUUFS CVU BT B WBDVVN BOE NBOZ QIZTJDJTUT * UIJOL XPVME BHSFF XJUI IJN o BT EPFT $MBSLF GPS FYBNQMF JO f Ȃ PG IJT 'PVSUI "OTXFS (1 ħĚĚ Q ǼȁǼ ɨFSFGPSF -FJCOJ[ mOET IJNTFMG EFBMJOH XJUI UIF BEEJUJPOBM EJċDVMUZ UIBU IF OFFET OPX UP EFNPO TUSBUF UIBU TVDI BO FYUFOTJPO EFWPJE PG SFTJTUBODF JT JNQPTTJCMF BT XFMM o XIJDI HPFT XFMM CFZPOE XIBU %FTDBSUFT IBE CFFO BCMF UP EFNPOTUSBUF BOE NFBOU UP ǿǹ jQPVSRVPZ JM Z B QMVTUÙU RVFMRVF DIPTF RVF SJFO $BS MF SJFO FTU QMVT TJNQMF FU QMVT GBDJMF RVF RVFMRVF DIPTFyx 1SJODJQFT EF MB /BUVSF FU EF MB (SÉDF f Ȁ (1 ħĚ Q ǿǹǻ -P FNLFS Q ǺǹǼȁ B TJNJMBS GPSNVMBUJPO JT BMTP UP CF GPVOE JO %F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJ DBMJ (1 ħĚĚ Q ǼǹǼ $FSUBJOMZ UIF OJOFUFFOUI BOE UXFOUJFUIDFOUVSZ USBEJUJPO IBT FN QIBTJ[FE UIF JNQPSUBODF PG UIJT RVFTUJPO JO -FJCOJ[T GSBNFXPSL BT XFMM BT JUT IJTUPSJDBM SFMFWBODF 8IBU DPVME CF SFHBSEFE CZ 4DIFMMJOH PS )FJEFHHFS BT UIF GVOEBNFOUBM NFUB QIZTJDBM RVFTUJPO XBT JO GBDU GPS -FJCOJ[ MJUUMF NPSF UIBO BO JOUSPEVDUJPO UP UIF DMBTTJDBM POUPMPHJDBM BSHVNFOU "CPVU JU XF OFFE PCWJPVTMZ UP OPUF UIBU PĊFSJOH BO iBSDIJUFDUPOJDw QSPPG PG (PET FYJTUFODF BMPOH UIF MJOFT * IBWF KVTU TLFUDIFE IFSF TFFNT DFSUBJOMZ BO JNQPT TJCMF FOEFBWPS BDDPSEJOH UP UIF QSFNJTTFT PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT ɨF QSJODJQMF PG QFSGFD UJPO BDDPSEJOH UP WBSJBUJPOBM DBMDVMVT NVTU KVTU BT BOZ PUIFS QPTTJCJMJUZ CF DPNQSJTFE JO (PET VOEFSTUBOEJOH BOE UIF UFOEFODZ UP GVMMmM JU XIJDI XPVME BDUVBMMZ CF UIF DPOBUVT PG QPTTJCMFT UP FYJTUFODF SFTUT PO (PET XJMM ɨVT NBLJOH VTF PG TVDI UPPMT JO PSEFS UP EFN POTUSBUF (PET FYJTUFODF XPVME CF FRVJWBMFOU UP QSFTVQQPTJOH (PET FYJTUFODF QSJPS UP UIF QSPPG PG JU ɨJT JT B EJċDVMUZ USVUI CF UPME UIBU BMTP TFFNT UP BĊFDU -FJCOJ[T PUIFS BU
Ǿǻǻ
%ZOBNJDT
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
/PX MFU VT SFTVNF PVS BUUFNQU BU mOEJOH GVSUIFS EFUFSNJOBUJPOT PG SFBM TQBDF 8F XJMM QSPDFFE CZ GVSUIFS JOWFTUJHBUJOH B GFX QSPQFSUJFT EF SJWFE GSPN NBUUFS *O QBSUJDVMBS -FJCOJ[ DIBSBDUFSJ[FT NBUUFS UISPVHI UXP EJĊFSFOU BUUSJCVUFT UIBU OFFE UP CF BEEFE UP FYUFOTJPO ɨF mSTU PG UIFN JT UIF POF XF IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE OBNFMZ JNQFOFUSBCJMJUZ PS SFTJT UBODF XIJDI BOBMZUJDBMMZ EFSJWFT GSPN UIF EFmOJUJPO PG NBUUFS BT FYJTUJOH UFNQUT BU POUPMPHJDBM EFNPOTUSBUJPO o IPX DBO XF TUBUF UIBU (PE FYJTUT KVTU CFDBVTF IF JT QPTTJCMF JG JO GBDU B QPTTJCMF DBO POMZ PDDVS JO (PET FYJTUJOH VOEFSTUBOEJOH 0O UIJT QPJOU TFF BHBJO %F 3BUJPOF DVS IBFD FYJTUBOU QPUJVT RVBN BMJB JO " ħĚ ǽē O ǼǺǽ QQ ǺǿǼǽǼǾ BOE NPTU PG BMM f ȀǼ PG UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT $ ǼȀǿ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ QQ ȀǿǻǿǼ *O BOZ DBTF -FJCOJ[ OFWFS EFBMT XJUI UIF POUPMPHJDBM BSHVNFOU TUBSUJOH GSPN UIF NJOJNVN QSJODJQMF BT JOEFFE JU SFTUT PO B OBUVSBM WJ[ JOEFQFOEFOU PG (PE UFOEFODZ PG QPTTJCMFT UP FYJTU BDDPSEJOH UP UIFJS EFHSFFT PG QFSGFDUJPO TVDI BO BSHVNFOU TFFNT NVDI NPSF JO LFFQJOH XJUI UIF TUSVDUVSF BOE EFmOJUJPO PG UIF FYJTUFOU PG UIF 4QJOP[JTUJD TZTUFN UIBO XJUI UIBU PG UIF -FJCOJ[FBO POF *U JT JO FĊFDU BCPVU 4QJOP[BT EFNPOTUSBUJPO PG (PET FY JTUFODF UIBU TVDI BO BSHVNFOU UBLFT PO TPNF DPODFQUVBM SFMFWBODF 4QJOP[B PĊFST B QSPPG PG (PET FYJTUFODF UIF UIJSE POF JO &UIJDB Ě ǺǺ JO 0QFSB WPM ǻ Q ǾǼ
PO XIJDI IF XJMM BMTP HSPVOE IJT QSPPG PG UIF VOJRVFOFTT PG EJWJOF TVCTUBODF &UIJDB Ě Ǻǽ Q Ǿǿ
XIJDI BċSNT UIBU (PE FYJTUT CFDBVTF IF QPTTFTTFT BMM QFSGFDUJPOT BOE UIBU OP PUIFS mOJUF TVC TUBODF FYJTUT CFDBVTF UIF QFSGFDUJPO JU QBSUJDJQBUFT JO JT JODPNQBUJCMF XJUI UIF EJWJOF POF JO PUIFS XPSET CFDBVTF GPS FBDI BUUSJCVUF POMZ POF TVCTUBODF DBO FYJTU BOE (PE IBT BMM UIF BUUSJCVUFT CFDBVTF IF JT NPTU QFSGFDU -FJCOJ[ TFFNT UP PCKFDU UP 4QJOP[BT EFNPOTUSB UJPO UP CF TVSF UIF QBTTBHF JT GBJSMZ PCTDVSF CVU QFSIBQT OPU UPP NVDI TP GPS PVS QVS QPTFT "E &UIJDBN # E 4Q JO (1 Ě QQ ǺǽǽǽǾ BOE " ħĚ ǽē O ǼǼȀ Q ǺȀȀǺ CZ UIF GPMMPXJOH SFBTPOJOH "DDPSEJOH UP 4QJOP[BT EFNPOTUSBUJPO QSPDFTT BOE TUBSUJOH GSPN UIF BTTVNQUJPO UIBU POMZ POF TVCTUBODF FYJTUT GPS FBDI BUUSJCVUF XF DPVME BT XFMM BSHVF UIF PQQPTJUF UIBU JT UIBU BMM mOJUF TVCTUBODFT FYJTU CVU (PE EPFT OPU *O GBDU UBLFO BT B XIPMF UIF TVN PG BMM TVCTUBODFT QFSGFDUJPOT JT JEFOUJDBM UP (PET QFSGFDUJPO BOE UIFSFGPSF jDFSUF 4QJOPTB OPO FTU NBHOVT EFNPOTUSBOEJ BSUJGFYx (1 Ě Q Ǻǽȁ " ħĚ ǽē O ǼǼȀ Q ǺȀȀǽ "T XF DBO TFF UIJT JT OPUIJOH CVU POF PG UIF NBJO BSHVNFOUT JO ,BOUT DPOGVUBUJPO PG UIF POUPMPHJDBM QSPPG UIPVHI GPSNVMBUFE JO TMJHIUMZ EJĊFSFOU UFSNT *U DPSSFTQPOET UP ,BOUT BċSNBUJPO UIBU JO UIF POUPMPHJDBM QSPPG UIF USBOTDFOEFOUBM JEFBM PS GPS PVS QVSQPTFT IFSF UIF XIPMF PG BMM QFSGFDUJPOT JT TVSSFQUJUJPVTMZ BTTVNFE DPMMFDUJWF JF BT TVNNFE VQ JOUP B VOJRVF TVCTUBODF (PE
XIJMF JU XPVME GVMmM JUT UBTL UIBU PG NBLJOH UIF NBUFSJBM DPOUFOU PG UIPVHIU QPTTJCMF FWFO UIPVHI JU XFSF BTTVNFE EJTUSJCVUJWF BT B TFU PG mOJUF CFJOHT UIF XPSME DG ,S7 " ǾȁǻȁǼ # ǿǺǹǺǺ ,H4 ĚĚĚ QQ ǼȂǺȂǻ /PUF UIBU JO UIF $SJUJRVF ,BOU XBT OPU BSHVJOH BHBJOTU 4QJOP[B BT NVDI BT OPU VOVTVBMMZ BHBJOTU IJT ZPVOHFS TFMG PG UIF TFWFOUI QSPQPTJUJPO PG UIF TFDPOE TFDUJPO JO UIF /PWB %JMVDJEBUJP JO XIJDI j1POF FOJN IBFD SFBMJB RVBF TVOU QPTTJCJMJVN PNOJVN DPODFQUVVN WFMVU NBUF SJBMF JO QMVSJCVT SFCVT FYTJTUFOUJCVT SFQFSJSJ EJTUSJCVUB RVPEMJCFU IBSVN SFSVN IBCFSFU FYTJTUFOUJBN DFSUB SBUJPOF MJNJUBUBN IPD FTU QSJWBUJPOJCVT OPOOVMMJT JVODUBN RVJCVT DVN BCTPMVUB OFDFTTJUBT OPO QFSJOEF BD SFBMJUBUJCVT DPNQFUBU JOUFSJN BE PNOJNPEBN SFJ EF UFSNJOBUJPOFN BCTRVF RVB SFT FYTJTUFSF OFRVJU QFSUJOFBOU SFBMJUBUFT IBD SBUJPOF MJNJUBUBF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǻǼ
FYUFOTJPO ɨF TFDPOE POF XIJDI BQQFBST POMZ MBUFS JO UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG NBUUFS JT BMTP B SFTJTUJWF QPXFS o NBUUFS EPFT OPU POMZ SFTJTU QFOFUSBUJPO CVU BMTP NPUJPO *U JT UIF DPODFQU PG JOFSUJBM NBTT XIJDI BEET JUTFMG UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG NBUUFS BT BO JOEJTQFOTBCMF BUUSJ CVUF PG JU )FSF BDUVBMMZ B EJċDVMUZ BSJTFT JO JOUFSQSFUJOH -FJCOJ[T UIPVHIU BT -FJCOJ[ OFWFS FYQMJDJUMZ PĊFST BOZ NFUBQIZTJDBM SFBTPO GPS EFEVDJOH B FYTJTUFSFOU DPOUJOHFOUFS "E BCTPMVUBN JUBRVF OFDFTTJUBUFN SFRVJSJUVS VU BCTRVF PNOJ MJNJUBUJPOF FYTJTUBOU IPD FTU FOT DPOTUJUVBOU JOmOJUVNx ,H4 Ě Q ǼȂǾ TPPO BGUFS IF EFNPOTUSBUFT UIF VOJRVFOFTT PG (PE CZ TJNQMZ SFTPSUJOH UP UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSO JCMFT )FSF UIVT -FJCOJ[T TPQIJTUJDBUFE NPEBM UIFPSZ EJTUBODJOH JUTFMG GSPN 4QJOP[BT QMBJOFS UIFPSZ PG UIF JODPNQPTTJCJMJUZ PG B QMVSBMJUZ PG TVCTUBODFT IBWJOH UIF TBNF BUUSJ CVUF DPVOUFST UIF PCKFDUJPO UIBU IF IJNTFMG BOE ,BOU DPVME SBJTF BHBJOTU UIF FYJTUFODF PG B UPUVN DPMMFDUJWVN PG QFSGFDUJPOT *O GBDU JG JU JT USVF UIBU UIF FYJTUFODF PG B mOJUF CFJOH DBO JNQFEF UIF FYJTUFODF PG BOPUIFS mOJUF CFJOH OFWFSUIFMFTT UIF FYJTUFODF PG (PE JT DPNQPT TJCMF XJUI UIBU PG BOZ mOJUF TVCTUBODF o JO PUIFS XPSET UIF FYJTUFODF PG B EJTUSJCVUJWF VOJUZ EPFT OPU JNQFEF UIBU PG B DPMMFDUJWF VOJUZ PG UIF JEFBM JUTFMG GPS FYBNQMF j&U DPNNF SJFO OF QFVU FNQFDIFS MB QPTTJCJMJUÏ EF DF RVJ OFOFGFSNF BVDVOF CPSOFT BVDVOF OFHBUJPO FU QBS DPOTFRVFOU BVDVOF DPOUSBEJDUJPO DFMB TFVM TVċU QPVS DPOOPJUSF M&YJTUFODF EF %JFV B QSJPSJx .POBEPMPHZ f ǽǾ (1 ħĚ Q ǿǺǽ * XPVME BMTP OPUF UIBU UIFSF JT OP BOBDISPOJTN JO USFBUJOH 4QJOP[BT BOE FTQFDJBMMZ -FJCOJ[T GPSNVMBUJPOT PG UIF POUPMPHJDBM QSPPG CZ SF TPSUJOH UP UIF DPODFQU PG UIF USBOTDFOEFOUBM JEFBM XIJDI JT CBTJDBMMZ JOUSPEVDFE CZ ,BOU JO ǺȀǿǼ JO IJT FTTBZ PO DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU *O GBDU UIF $BSUFTJBO QSPPG PG UIF DzJSE .FEJUBUJPO BMSFBEZ BWBJMT JUTFMG PG BO BOBMPHPVT BSHVNFOU HSPVOEFE JO UIF PCKFDUJWF SFBMJUZ PG UIF TUVĊ OFDFTTBSZ GPS UIPVHIU "5 ħĚĚ Q ǽǻ
B QSPPG JNNFEJBUFMZ DPVOUFSFE CZ $BUFS VT XIP TVHHFTUFE UIF JEFBM UP CF TQSFBE EJTUSJCVUJWF PWFS UJNF BOE NVOEBOF QIFOPNFOB 'JSTU 0CKFDUJPOT "5 ħĚĚ Q ȂǼ %FTDBSUFTT WFSZ XFBL SFQMZ GPMMPXT JO "5 ħĚĚ QQ ǺǺȁǺȂ TFF BMTP UIF EFNPOTUSBUJPO PG UIF FYJTUFODF PG TQBDF JO 3ţĘĚĤ .FUBQIZTJRVF * Ě DIBQUFS Ǽ $PVST WPM Ǻ QQ ȀǽȀǿ
HSPVOEFE JO UIF $BSUFTJBO BSHVNFOU PO UIF OFDFTTJUZ PG GPSNBM FYJTUFODF PG PCKFDUJWF QFSGFDUJPO TJODF XF DBO GPSN UP PVSTFMWFT UIF OPUJPO PG TQBDF JUT SFBMJUZ NVTU GPSNBMJUFS CF TPNFXIFSF JU NVTU FYJTU DMFBSMZ IFSF 3ÏHJT EFOJFT UIF PCKFDUJWF JEFB PG TQBDF FWFS UP CF FNJOFOUFS JO (PE BOE UIVT IF BMTP TVHHFTUT B EJTUSJCVUJPO PG UIF JEFBM *O BOZ DBTF -FJCOJ[ DPNFT DPOTQJDVPVTMZ DMPTF UP ,BOUT QSF$SJUJDBM BSHVNFOU JO IJT BMSFBEZ NFOUJPOFE SFBEJOH OPUFT UP 4QJOP[BT &UIJDB QBSUJDVMBSMZ UIF POF UP QSPQPTJ UJPO Ě Ȁ (1 Ě QQ ǺǽǻǽǼ " ħĚ ǽē O ǼǼȀ Q ǺȀǿȂ
BOE UIFO BHBJO XIFO IF SFUVSOT UP UIF TVCKFDU PO UIF PDDBTJPO PG 8BDIUFST CPPL j&U %FJ JQTB FTTFOUJB DPNQMFDUJUVS PNOFT BMJBT FTTFOUJBT BEFP VU %FVT TJOF JQTJT DPODJQJ OPO QPTTJU QFSGFDUFx jɨF -FCOJ[ 3FWJFXx Ǻǻ ǻǹǹǻ Q Ǿ *O B WFSZ FWPDBUJWF QBTTBHF JO $ Ǻǹ -FJCOJ[ DBMMT MVNFO UIF USBOTDFOEFO UBM JEFBM BT UIF NBUFSJB JNBHJOVN JF BT UIF PCKFDUJWF SFBMJUZ PG QPTTJCMF QIFOPNFOB PS CFUUFS mOJUF SFQSFTFOUBUJPOT JO HFOFSBM 'JOBMMZ * DBOOPU JHOPSF UIBU BU MFBTU PO POF PDDB TJPO -FJCOJ[ TBZT UIBU OPOFYJTUJOH XPSMET BSF iJODPNQBUJCMF XJUI (PEw JO %F .FOUF EF 6OJWFSTP EF %FP " ħĚ Ǽ O ǾȀ Q ǽǿǼ CZ UIJT FYQSFTTJPO IPXFWFS IF POMZ SBUIFS JN QSPQFSMZ NFBOT UIBU UIFZ BSF JODPNQBUJCMF XJUI (PET XJMM PG DSFBUJOH UIF CFTU XPSME o UIF JODPNQBUJCJMJUZ IF JT UIJOLJOH PG SFNBJOT UIBU CFUXFFO B VOJWFSTF BOE BOPUIFS POF
Ǿǻǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
CPEZT JOFSUJB GSPN UIF EFmOJUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG B TVCTUBODF 4VDI B EFEVDUJPO NBZ FWFO CF BO JNQPTTJCMF POFǿǺ 0G DPVSTF GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX UIF BCTFODF PG UIJT QBTTBHF JO -FJCOJ[T BSHVNFOU DBO CF FBTJMZ BDDPVOUFE GPS CZ OPUJOH UIBU IJT UIFPSZ PG QSJNBSZ NBUUFS BT B EFHSFF PG JODPNQPTTJCJMJUZ GSPN XIJDI BOUJUZQJB EFSJWFT QSFDFEFE IJT SFTFBSDI PO EZOBNJDT *U JT RVJUF OBUVSBM UIVT UIBU -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT XBT OPU RVJUF SFBEZ ZFU UP JODPSQPSBUF TVDI TDJFOUJmD DPOTJEFSBUJPOT BT UIF POF UIBU SFHBSET JOFSUJBM NBTT BT B QSPQFSUZ EFSJWFE GSPN NBUUFS *O FĊFDU EFTQJUF IJT SFNBSLBCMF BEWBODFNFOU JO UIJT EJSFD UJPO -FJCOJ[T DPODFQU PG JOFSUJB IBT BMXBZT CFFO NBSLFE CZ TPNF PCTDV SJUZ FWFO JO QIZTJDBM UFSNT /FWFSUIFMFTT GSPN UIF TJNQMZ UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX UIFSF JT OP EPVCU UIBU IF IBT TVHHFTUFE UIF QPTTJCJMJUZ GPS JOFSUJBM NBTT UP CF TPNFIPX JOEJSFDUMZ EFEVDFE CZ UIF QSJODJQMF PG UIF DPOUJOV JUZ PG OPVNFOBM DIBOHFT ɨJT POF JO UVSO BMXBZT PTDJMMBUFT CFUXFFO UIF TUBUVT PG BO BSDIJUFDUPOJD MBX o XIJDI IPXFWFS XF XPVME OPU LOPX IPX UP EFSJWF GSPN UIF HFOFSBMMZ UFMFPMPHJDBM QSJODJQMF PG UIF NJOJNJ[BUJPO PG ǿǺ
*O NPTU PG IJT NBUVSF XSJUJOHT -FJCOJ[ FOEPXT NBUUFS XJUI CPUI SFTJTUBODF UP QFOFUSB UJPO BOE SFTJTUBODF UP NPUJPO 'PS FYBNQMF UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN MFBWFT OP EPVCUT PO UIF UXPGPME OBUVSF PG TVDI B QSPQFSUZ j&U RVJEFN WJT QSJNJUJWB QBUJFOEJ TFV SFTJTUFOEJ JE JQTVN DPOTUJUVJU RVPE NBUFSJB QSJNB TJ SFDUF JOUFSQSFUFSJT JO 4DIPMJT BQQFMMBUVS RVB TDJMJDFU mU VU DPSQVT B DPSQPSF OPO QFOFUSFUVS TFE FJEFN PCTUBDVMVN GBDJBU FU TJNVM JH OBWJB RVJEBN VU TJD EJDBN JE FTU BE NPUVN SFQVHOBUJPOF TJU QSBFEJUVN OFRVF BEFP OJTJ GSBDUB OPOOJIJM WJ BHFOUJT JNQFMMJ TF QBUJBUVSx (. ħĚ QQ ǻǼǿǼȀ ɨF TBNF EJTUJODUJPO SFDVST JO QBTTJOH JO UIF /FX &TTBZT ** ĩĩĚ f Ǻ (1 ħ Q ǺǾǿ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǿȂȀǹ
BOE NPSF FYUFOEFEMZ UIPVHI QFSIBQT NPSF DPOGVTFEMZ BT JU JT DPOTJEFSFE XJUI SFGFSFODF UP JNQFOFUSBCJMJUZ BHBJO IFSF JO ** Ěħ f Ǽ (1 ħ QQ ǺǺǺǺǻ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǺǻǼǻǾ DG B QBSBMMFM QBTTBHF JO ,Ēğĥ .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF OPUF UP UIF mSTU EFmOJUJPO PG %ZOBNJDT JO ,H4 Ěħ QQ ǽȂǿȂȀ "O BNQMFS BOE NPSF QSFDJTF EFmOJUJPO PG JOFSUJBM NBTT JT UP CF GPVOE JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE BQQFOEJY UP UIF MFUUFS UP 'BCSJ BT GPMMPXT j*UBRVF EVP JOTVOU 3FTJTUFOUJBF TJWF .BTTBF QSJNVN "OUJUZQJB VU WPDBOU TFV JNQFOFUSB CJMJUBT EFJOEF SFTJTUFOUJB TFV RVPE ,FQMFSVT WPDBU DPSQPSVN JOFSUJBN OBUVSBMFN RVBN FU $BSUFTJVT JO &QJTUPMJT BMJDVCJ FY FP BHOPWJU VU TDJMJDFU OPWVN NPUVN OPO OJTJ QFS WJN SFDJQJBOU DPSQPSB BEFPRVF JNQSJNFOUJ SFTJTUBOU FU WJN FKVT JOGSJOHBOU 2VPE OPO mFSFU TJ JO DPSQPSF QSBFUFS FYUFOTJPOFN OPO JOFTTFU W¡ GXQDPLN¡Q TFV QSJODJQJVN MFHVN NPUVT RVP mU VU WJSJVN RVBOUJUBT BVHFSJ OPO QPTTJU OFRVF BEFP DPSQVT BC BMJP OJTJ SFGSBDUB FKVT WJ RVFBU JNQFMMJ )BFD BVUFN WJT QBTTJWB JO DPSQPSF VCJRVF FTU FBEFN FU NBHOJUVEJOJ FKVT QSPQPSUJPOBMJTx (. ħĚ QQ ǺǹǹǺǹǺ 3FNBSLBCMZ OPU POMZ EPFT UIJT QBTTBHF FOKPZ B HSFBUFS DPODFQUVBM DMBSJUZ JO JU JOFSUJB JT OPU VOEFSTUPPE BT B SFTJTUBODF UP NPUJPO BT NVDI BT B SFTJTUBODF UP OPWVN NPUVN JF BDDFMFSBUJPO
CVU JU BMTP JOUFSFTUJOHMZ DPOOFDUT JOFSUJBM NBTT XJUI UIF DPOTFSWBUJPO PG UIF WJT WJWB GSPN XIJDI XF XJMM TIPSUMZ TFF UIBU JU DPVME FWFO CF EFSJWFE
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǻǾ
TQBDF o BOE UIBU PG B HFOVJOFMZ USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ 0XJOH UP TVDI VODFSUBJOUZ JU JT OPU BU BMM FBTZ UP VOEFSTUBOE XIFUIFS JOFSUJBM NBTT JT JO QSJODJQMF TVCKFDU UP BO B QSJPSJ EFEVDUJPO GSPN UIF HFOFSBM DPODFQU PG NBU UFS PS JG JU JT UP CF SFHBSEFE BT B TJNQMZ DPOUJOHFOU QSPQFSUZ JF TVDI UIBU JUT EFEVDUJPO FYDFFET UIF EFNPOTUSBUJPO QPXFS PG BOZ mOJUF VOEFSTUBOE JOH ǿǻ #F UIBU BT JU NBZ UIBU PG JOFSUJBM NBTT JT B WFSZ JNQPSUBOU DPODFQU BOE UIVT POF PG XIJDI UIF DPOTFRVFODFT PO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF BSF XFMM XPSUI JOWFTUJHBUJOH 4JODF UIF mSTU SFTVMU PG UIF CPEJFT JOFSUJB JT UIF QPTTJCJMJUZ GPS B TZTUFN PG JOFSUJBM NPUJPOT UP CF EFUFSNJOFE XF XJMM CFHJO IFSF CZ DPOTJEFSJOH NPUJPO *O HFPNFUSJDBM UFSNT XF IBWF BMSFBEZ EFmOFE NPUJPO BT B TVDDFTTJWF DPOUJOVPVT DPOHSVFODF *O NFUBQIZTJDBM UFSNT NPUJPO JT OPUIJOH CVU UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG UIF DPOUJ OVJUZ PG DIBOHF JO BMM TVCTUBODFT "OZ HJWFO QBSUJUJPO PG TQBDF PCUBJOFE UISPVHI B TZTUFN PG CPVOEBSJFT JO B QIFOPNFOPO DPSSFTQPOET UP B HJWFO JOTUBOUBOFPVT NPOBEJD DPOmHVSBUJPO PO BOPUIFS JOTUBOU IPXFWFS TPNF ǿǻ
"O JOUFSFTUJOH BDDPVOU PG IPX -FJCOJ[T UIPVHIU IBT EFWFMPQFE UP JOUSPEVDF UIF NBTT DPODFQU JT PĊFSFE CZ -FJCOJ[ IJNTFMG JO UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN ǺǿȂǾ )FSF JO GBDU IF DPOUSBTUT IJT PXO WJFXT BT GPSNFSMZ FYQSFTTFE JO UIF )ZQPUIFTJT QIZTJDB OPWB ǺǿȀǺ
JO XIJDI IF TUJMM MBDLFE UIJT DPODFQU XJUI IJT NPSF NBUVSF SFnFDUJPOT PO EZOBNJDT UIBU TIPVME QSPCBCMZ HP CBDL UP UIF #SFWJT %FNPOTUSBUJP &SSPSJT NFNPSBCJMJT $BSUFTJJ GSPN Ǻǿȁǿ j&Y RVP QPSSP PTUFOEFCBN TJ TPMBF NBUIFNBUJDBF OPUJPOFT NBHOJUVEP mHVSB MPDVT IPSVNRVF NVUBUJP BVU JO JQTP DPODVSTVT NPNFOUP NVUBOEJ DPOBUVT JO DPSQPSF JOUFM MJHFSFOUVS OVMMB IBCJUB SBUJPOF OPUJPOVN NFUBQIZTJDBSVN QPUFOUJBF TDJMJDFU BDUSJDJT JO GPSNB FU JHOBWJBF TFV BE NPUVN SFTJTUFOUJBF JO NBUFSJB BURVF BEFP TJ OFDFTTF FTTFU DPO DVSTVT FWFOUVN TPMB DPNQPTJUJPOF DPOBUVVN (FPNFUSJDB VU FYQMJDVJNVT EFUFSNJOBSJ UVOD TFRVJ EFCFSF VU JODVSSFOUJT FUJBN NJOJNJ DPOBUVT UPUJ FYDJQJFOUJ MJDFU NBYJNP JNQSJNBUVS BURVF BEFP NBYJNVN RVJFTDFOT B RVBOUVMPDVORVF JODVSSFOUF TJOF VMMB IVKVT SFUBSEBUJPOF BCSJQJBUVS RVBOEPRVJEFN UBMJ NBUFSJBF OPUJPOF VMMB FKVT BE NPUVN SFQVHOB UJP TFE JOEJĊFSFOUJB QPUJVT DPOUJOFUVS 4FE QPTUFB PNOJB BMUJVT TDSVUBUVT WJEJ JO RVP DPOTJTUFSFU TZTUFNBUJDB SFSVN FYQMJDBUJP BOJNBEWFSUJRVF IZQPUIFTJO JMMBN QSJPSFN OPUJP OJT DPSQPSFBF OPO FTTF DPNQMFUBN FU DVN BMJJT BSHVNFOUJT UVN FUJBN IPD JQTP DPNQSP CBSJ RVPE JO DPSQPSF QSBFUFS NBHOJUVEJOFN FU JNQFOFUSBCJMJUBUFN QPOJ EFCFBU BMJRVJE VOEF WJSJVN DPOTJEFSBUJP PSJBUVS DVKVT MFHFT NFUBQIZTJDBT FYUFOTJPOJT MFHJCVT BEEFOEP OBTDBOUVS FBF JQTBF SFHVMBF NPUVT RVBT TZTUFNBUJDBT BQQFMMFSBN OFNQF VU PNOJT NVUBUJP mBU QFS HSBEVT FU PNOJT BDUJP TJU DVN SFBDUJPOF FU OPWB WJT OPO QSPEFBU TJOF EFUSJNFOUP QSJPSJT BEFPRVF TFNQFS BCSJQJFOT SFUBSEFUVS BC BCSFQUP OFD QMVT NJOVTWF QPUFOUJBF JO FĊFDUV RVBN JO DBVTB DPOUJOFBUVS 2VBF MFY DVN OPO EFSJWBUVS FY OPUJPOF NPMJT OFDFTTF FTU DPOTFRVJ FBN FY BMJB SF RVBF DPSQPSJCVT JOTJU OFNQF FY JQTB WJ RVBF TDJMJDFU FBOEFN TFNQFS RVBOUJUBUFN TVJ UVFUVS MJDFU B EJWFSTJT DPSQPSJCVT FYFSDFBUVSx (. ħĚ QQ ǻǽǹ ǽǺ "DUVBMMZ IPXFWFS TFWFSBM JOUFSQSFUFST PG -FJCOJ[T EZOBNJDT BHSFF UIBU OP HFOVJOF
Ǿǻǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
DPOUJOHFOU NPOBEJD QSPQFSUJFT IBWF DIBOHFE JF TPNF JOUFSNPOBEJD SF MBUJPOT IBWF DIBOHFE BT B SFTVMU BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG QFSDFQUVBM FYQSFTTJPO EJĊFSFOU RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT GSPN UIPTF PG UIF QSFDFEJOH JOTUBOU NVTU NBOJGFTU UIFNTFMWFT JO FBDI QIFOPNFOPO JF NBUUFS NVTU CF EJWJEFE BDDPSEJOH UP B EJĊFSFOU TZTUFN PG DPOUJHVJUZ SFMBUJPOT "U UIJT QPJOU JG XF JOUSPEVDF UIF QSJODJQMF PG UIF DPOUJOVJUZ PG UIF USBOTGPSNB UJPO PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT JO PVS SFBTPOJOH XF XJMM TFF UIBU UIF DIBOHF JO UIF TZTUFN PG CPVOEBSJFT EFmOJOH UIF TUSVDUVSF PG NBUUFS NVTU BMTP CF DPOUJOVPVT SFMBUJWF UP UJNF *O PUIFS XPSET XF IBWF EFmOFE NPUJPO JO NFUBQIZTJDBM UFSNTǿǼ DPODFQU PG JOFSUJBM NBTT IBT CFFO JOEFQFOEFOUMZ FMBCPSBUFE CZ -FJCOJ[ CFGPSF IJT SFBEJOH ǺǿȁȂȂǹ PG /FXUPOT 1SJODJQJB BOE UIBU JO FĊFDU JO TPNF SFTQFDUT UIF FYBDU OPUJPO PG JU IBT BMXBZT FTDBQFE IJN )PXFWFS UIJT NBZ CF GSPN UIF TZTUFNBUJD QPJOU PG WJFX UIF BDDPVOU JO UIF 4QFDJNFO TFFNT UP TIPX UIBU JO -FJCOJ[ UIF DPODFQU PG NBUUFS BT FYUFOTJPO BOE BOUJUZQJB QSFDFEFT UIBU PG JOFSUJBM NBTT 0OMZ UIF TQFDJmD MBXT PG NPUJPO BMM SFTUJOH PO UIF QSJODJQMF PG DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ -FJCOJ[T BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF PG SFGFSFODF
SFRVJSF IJN BMTP UP BUUSJCVUF BO JOFSUJBM NBTT UP NBUUFS 0O UIF PUIFS IBOE PG DPVSTF UIF MBX PG DPOUJOVJUZ JO UIF DIBOHFT PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BMTP JNQMJFT DPOUJOVJUZ PG UIF NPUJPO UIBU FYQSFTTFT TVDI DIBOHFT #VU UIF MBUUFS DPOUJOVJUZ JT POMZ QPTTJCMF JG POF BENJUT UIF VOJWFSTBM FMBTUJDJUZ PG NBUUFS XIJDI JO UVSO SFRVJSFT UIF DPOTFSWBUJPO PG LJOFUJD FOFSHZ ɨFSFGPSF DPOUJOVJUZ JT VMUJNBUFMZ UIF OPUJPO GSPN XIJDI -FJCOJ[ XPVME XBOU NFUBQIZTJDBMMZ UP EFSJWF JOFSUJB 0O UIF EFEVDUJPO PG UIF DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ TUBSUJOH GSPN DPOUJOVJUZ TFF GPS FYBNQMF UIF &TTBZ EF %ZOBNJRVF (. ħĚ QQ ǻǻȁǻȂ "O BNCJWBMFODF SFNBJOT UIVT BT UP XIFUIFS UIF MBX PG DPOUJOVJUZ JT OFDFTTBSZ PS DPOUJOHFOU TFF GPS FYBNQMF B mOF QBTTBHF JO UIF 4DIFEB TFDVOEPTFYUB PG %F $PODVSTV $PSQPSVN XIJDI FYQMJDJUMZ SFBET j*O OPTUSP TZTUFNBUF OFDFTTF FTU NPNFOUB FTTF RVBESBUB DFMFSJUBUVN RVJB FĊFDUVT FTU BTDFOTVT BE RVFN DPSQVT BTDFOEFOEP QFSWFOJSF QPUFTU BTDFOTVT BVUFN TVOU VU RVBESBUB DFMFSJUBUVN *O BMJP GPSUF TZTUFNBUF .VOEJ VCJ DFMFSJUBUFT BMJBN IBCFOU SF MBUJPOFN BE BMUJUVEJOFT FUJBN BMJB GBDJFOEB FTTFU WJSJVN BFTUJNBUJPx (8 -ĖĚēğĚī -B SÏGPSNF EF MB EZOBNJRVF FEJUFE CZ . 'JDIBOU 1BSJT ǺȂȂǽ Q ǺǼǽ BOE ZFU JO UIF 4DIFEB TFQUJNB PG UIF TBNF FTTBZ XF XJMM mOE UIBU UIF DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ EJSFDUMZ SFTUT PO UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT jRVJB OVMMB QPUFTU FTTF OFDFTTJUBT NVUBOEJ QPUFOUJBN FUTJ TJU OFDFTTJUBT NVUBOEJ TJUVNx Q ǺǽǾ ǿǼ 8F OFFE IFSF UP QPJOU PVU UIBU o BT XF XJMM CFUUFS TFF XIFO XF EJTDVTT UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO SFBM TQBDF BOE UIF JEFBM POF o BDDPSEJOH UP UIJT EFmOJUJPO PG NPUJPO JU DBOOPU CF BSHVFE UIBU UIF QBSUT PG TQBDF NPWF BT JO GBDU NPUJPO JT POMZ B DIBOHF JO UIF DPOmHVSBUJPO PG UIF CPVOEBSJFT ɨJT BSHVNFOU JT PG TPNF SFMFWBODF CFDBVTF CPUI UIF JNNPWBCJMJUZ PG UIF QBSUT PG TQBDF BOE UIFJS JNQFOFUSBCJMJUZ XIJDI GPS TFWFOUFFOUIDFOUVSZ BVUIPST JT OPU UIF TBNF BT UIF JNQFOFUSBCJMJUZ PG NBUUFS CVU GPS -FJCOJ[ JO B TFOTF JU JT XFSF JNQPSUBOU JTTVFT JO -FJCOJ[T DPOUSPWFSTZ XJUI UIF /FXUPOJBOT $MBSLF JO GBDU BSHVFE UIBU (PE JT QSFTFOU JO TQBDF UISPVHI IJT PXO JNNFOTJUZ 4FDPOE "OTXFS f ǽ JO (1 ħĚĚ Q Ǽǿǹ
BOE -FJCOJ[ PCKFDUFE UIBU JO UIJT XBZ (PE XPVME CF NBEF EJWJTJCMF DzJSE 1BQFS f Ǻǻ JO
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǻȀ
8F DBO GVSUIFS SFmOF PVS EFmOJUJPO CZ FYBNJOJOH UIF JOUFSOBM TUSVD UVSF PG B NPOBE "DDPSEJOH UP -FJCOJ[T USFBUNFOU FBDI NPOBE BMTP QPT TFTTFT CFTJEFT JUT PXO QFSDFQUVBM EFUBJM UIBU JOEJWJEVBUFT JU BO BQQFUJ UJWF GBDVMUZ XIJDI JT UIF POF UIBU JG SFHBSEFE JO UJNF DBVTFT JU UP QBTT GSPN POF SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU UP BOPUIFS 8F OFFE UP SFBċSN UIBU B NPOBET BQQFUJUF JT DPNQMFUFMZ EFmOFE CZ JUT BDUVBM QFSDFQUJPO TP UIBU UIF XIPMF PG JUT PXO SFQSFTFOUBUJPOT FOUJSFMZ TVċDFT UP EFmOF B NPOBE IPX (1 ħĚĚ QQ ǼǿǾǿǿ 'PVSUI 1BQFS f ǺǺ JO (1 ħĚĚ Q ǼȀǼ 5P XIJDI $MBSLF SFQMJFE UIBU UIF JNNPWFBCJMJUZ PG UIF QBSUT PG TQBDF DBVTFT UIFN OPU UP CF EJWJTJCMF DzJSE "OTXFS f Ǽ JO (1 ħĚĚ Q Ǽǿȁ 'PVSUI "OTXFS ff ǺǺǺǻ JO (1 ħĚĚ QQ ǼȁǼȁǽ -FJCOJ[ BENJUT UIBU UIF QBSUT PG TQBDF BSF JOEFFE JNNPWBCMF 'JGUI 1BQFS f ǼǺ JO (1 ħĚĚ Q ǼȂǿ CVU IF EF OJFT UIBU KVTU CFDBVTF PG UIBU UIFZ DFBTF CFJOH QBSUT BT JO GBDU o BDDPSEJOH UP UIF SFTVMU PG IJT PXO TUVEZ PG UIF HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO PG MPDJ o QBSUT BSF JO BOZ DBTF EFUFSNJOFE OPU CZ BOZ TFQBSBCJMJUZ CVU CZ B CPVOEBSZ 'JGUI 1BQFS f ǾǺ JO (1 ħĚĚ Q ǽǹǼ 'SPN UIF UIFPSFUJDBM QPJOU PG WJFX TVDI B EJTQVUF XPVME OPU UBLF UIF UXP DPOUFTUBOUT WFSZ GBS BT $MBSLF IJNTFMG IBE UP BENJU jɨFTF TFFN UP NF UP CF POMZ B RVJCCMJOH VQPO 8PSETx 'JGUI "OTXFS ff ǽȂǾǺ JO (1 ħĚĚ Q ǽǻȀ 'SPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX IPXFWFS JU JT JOUFSFTUJOH BT JU SFEVQMJDBUFT UIF JEFOUJDBM EJTDVTTJPO CFUXFFO %FTDBSUFT PO B iQSF-FJC OJ[FBOw TUBODF BOE .PSF UIBU IBE PDDVSSFE TPNF TFWFOUZ ZFBST CFGPSF BOE UIBU JT OJDFMZ TVNNBSJ[FE CZ .PSFT MFUUFS UP %FTDBSUFT EBUFE Ǿ .BSDI ǺǿǽȂ JO "5 ħ Q ǼǹǾ " ,ĠĪģţ *# $ĠęĖğ /FXUPO BOE UIF -FJCOJ[$MBSLF $PSSFTQPOEFODF XJUI OPUFT PO /FXUPO $POUJ %FT .BJ[FBVY j"SDIJWFT *OUFSOBUJPOBMFT EIJTUPJSF EFT TDJFODFTx ǺǾ ǺȂǿǻ QQ ǿǼǺǻǿ IBWF NVDI JOTJTUFE PO .PSFT JOnVFODF PO /FXUPO BT XFMM BT /FXUPOT EJSFDU JOQFSTPO
JOnVFODF PO $MBSLF EVSJOH UIF XSJUJOH PG UIF BOTXFST UP -FJCOJ[ UIF TBNF BVUIPST BMTP OPUF UIBU JO UIF BGPSFNFOUJPOFE ff ǺǺǺǻ PG IJT 'PVSUI "OTXFS $MBSLF FNQMPZT UIF UFSN iJOEJTDFSQJCMFw XIJDI UIF 3PCJOFU FEJUJPO PG UIF DPSSFTQPOEFODF PXJOH QFSIBQT UP BO FYDFTT PG -FJCOJ[FBO MPZBMUZ IBT NJTVOEFSTUPPE BT iJOEJTDFSOJCMFw
BOE UIBU iJOEJTDFSQJCMFw XBT JOEFFE .PSFT UFSN UP EFTJHOBUF UIF BCTPMVUF JOTFQBSBCMFOFTT PG FYUFOTJPO &NJOFOU XJUOFTT PG /FXUPOT DPOUSJCVUJPO UP $MBSLFT BSHVNFOUT JT B MFUUFS CZ $BSPMJOB UP -FJCOJ[ EBUFE Ǽǹ %FDFNCFS ǺȀǺǾ JO XIJDI UIF 1SJODFTT TBZT JO QBTTJOH BCPVU $MBSLFT BOTXFST UIBU jFMMFT OF TPOU QBT FDSJUFT TBOT MBWJT EV DIFWBMJFS /FXUPOx UIJT MFUUFS JT UP CF SFBE JO UIF FEJUJPO PG UIF -FJCOJ[$MBSLF DPSSFTQPOEFODF CZ 3PCJOFU Q ǽǿ 0UIFS TDIPMBST QSF GFSSJOH UP TUSFTT UIF JOEFQFOEFOU BOE TFMGDPOUBJOFE HSFBUOFTT PG $MBSLFT UIPVHIU UFOE UP NJOJNJ[F /FXUPOT JOnVFODF o IPXFWFS * XPVME TBZ XJUI QPPS SFTVMUT TFF GPS FYBNQMF & 7ĒĚĝĒĥĚ -FJCOJ[ $MBSLF " 4UVEZ PG DzFJS $PSSFTQPOEFODF /FX :PSL0YGPSE ǺȂȂȀ 8F DBO mOBMMZ BDLOPXMFEHF UIBU PODF UIF EJTQVUF FOEFE UIF /FXUPOJBOT EJE OPU SFOPVODF UIFJS PQJOJPOT CVU UIFZ XFOU PO EFGFOEJOH UIFNTFMWFT BHBJOTU UIF -FJCOJ[FBO DSJUJDJTN 'PS FYBNQMF JO $ .ĒĔ-ĒĦģĚğ "O BDDPVOU PG 4JS *TBBD /FXUPOT 1IJMPTPQIJDBM %JTDPWFS JFT ** Ě f Ǿ -POEPO ǺȀǽȁ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǺ
B CPPL DFSUBJOMZ OPU TPGU PO -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ XF DBO SFBE UIF GPMMPXJOH TUBUFNFOU j4QBDF JT FYUFOEFE XJUIPVU MJNJUT JN NPWBCMF VOJGPSN BOE TJNJMBS JO BMM JUT QBSUT BOE WPJE PG BMM SFTJTUFODF *U DPOTJTUT JOEFFE PG QBSUT XIJDI NBZ CF EJTUJOHVJTIFE JOUP PUIFS QBSUT MFTT BOE MFTT XJUIPVU FOE CVU DBOOPU CF TFQBSBUFE GSPN FBDI PUIFS BOE IBWF UIFJS TJUVBUJPO BOE EJTUBODF DIBOHFEx Q Ǻǹǹ
Ǿǻȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
FWFS CZ BQQFUJUVT XF NBZ BMTP NFBO UIF BCTUSBDU NFUBQIZTJDBM QPXFS UIBU QSPEVDFT BMUIPVHI JU EPFT OPU EFUFSNJOF TVDI B DIBOHF *O B TFOTF UIVT NPUJPO mOET JUT QSJNBSZ DBVTF JO FBDI NPOBET BQQFUJUF "OE BQQFUJUF DBO BMTP CF TUVEJFE GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG JUT QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO XIJDI NVTU CF UIF QIFOPNFOBM DBVTF PG NPUJPO 0G DPVSTF TVDI B DBVTF JT GPSDF ɨFSFGPSF IFSF XF mOE BHBJO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF UXPGPME TUSVDUVSF UIBU XF TBX BCPVU NBUUFS JF UIF QPTTJCJMJUZ PG EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO B QSJNJUJWF BDUJWF QPXFS BOE B EFSJWBUJWF PS TFDPOEBSZ BDUJWF QPXFS ɨF mSTU POF JT OPUIJOH CVU UIF NPOBE JUTFMG BT B TVQFSTFOTJCMF TVCTUBODF PS QSPQFSMZ TQFBLJOH JUT BQQFUJUJWF GBDVMUZ BT QSJNF FOUFMFDIZ ɨF TFDPOE POF JT UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG JU BOE JU JT SFQSFTFOUFE CZ UIF WJT WJWB PG BO PSHBOJD CPEZǿǽ ɨF TQFDJmD DIPJDF PG EFUFSNJOJOH TVDI WJT WJWB UISPVHI UIF WBMVF PG LJOFUJD FOFSHZ GVMmMMT UIF OFFE GPS B TDBMBS NBHOJUVEF UIBU NBZ SFQSFTFOU UIF NPUJPO PG B CPEZ *U OFFET UP CF TDBMBS JO GBDU CFDBVTF NPOBEJD BQ QFUJUF JT JO JUTFMG UPUBMMZ VOEFUFSNJOFE XJUI SFTQFDU UP JUT PXO PCKFDU BOE JO QIFOPNFOBM UFSNT JU TJNQMZ SFQSFTFOUT B HFOFSBM UFOEFODZ UP NPUJPO XIJDI JT QFSGFDUMZ TVNNBSJ[FE CZ UIF WBMVF PG LJOFUJD FOFSHZ *O OPVNF OBM UFSNT UIF GVSUIFS EFUFSNJOBUJPO PG NPUJPO JT OBUVSBMMZ PĊFSFE CZ B NPOBET QFSDFQUVBM EFUBJM XIJDI JT QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE CZ UIF EJSFD ǿǽ
4FF GPS FYBNQMF -FJCOJ[T MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN Ǽǹ +VOF ǺȀǹǽ JO (1 ĚĚ Q ǻȀǹ /FFEMFTT UP TBZ UIJT QPJOU NVTU QSPWF B SBUIFS JOGFMJDJUPVT POF JO UIF GPMMPXJOH UIFPSJFT PG QIZTJDBM NPOBEPMPHZ UIBU NJHIU XBOU UP JODPSQPSBUF JU *G UIFSF JT OP UIFPSZ PG FYQSFT TJPO OPS EJTUJODUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOB JO GBDU JU XJMM CF WFSZ IBSE OPU UP TBZ JNQPTTJCMF UP EFEVDF B WJT EFSJWBUJWB GSPN UIF WJT QSJNJUJWB PG B TVCTUBODF PS FWFO HSBTQ UIF DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF UXP ɨVT GPS FYBNQMF 8PMĊ JO f ǼǿǺ Q ǻǿǺ PG IJT $PTNPMPHZ MJNJUT IJNTFMG UP BċSN UIBU GSPN UIF PSJHJOBM WJT SFQSBFTFOUBUJWB PG B TJNQMF TVCTUBODF UIF WJT WJWB PG B DPNQPTJUF TVCTUBODF NVTU BSJTF CVU IF DFSUBJOMZ DBOOPU BD DPVOU GPS UIF USBOTJUJPO GSPN B TQJSJUVBM GPSDF UP B QIZTJDBM POF CFZPOE B NFSFMZ OPNJOBM BOBMPHZ ɨF IPOFTU #JMmOHFS JO f ǻǹȁ Q ǺȂȂ PG IJT %JMVDJEBUJPOFT BENJUT UP OPU CFJOH BCMF UP VOEFSTUBOE TVDI B HBQ JO -FJCOJ[T UIFPSZ *U JT PO UIF DPOUSBSZ B MJUUMF TVSQSJTJOH UIBU &VMFS JO B OPUF GSPN ǺȀǽǿ FWFO FOEFBWPST UP TIPX GSPN UIF NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX UIBU OP SFQSFTFOUBUJPOBM GBDVMUZ DBO CF BUUSJCVUFE UP NBUUFS DPOUSBSZ UP XIBU QIZTJDBM NPOBEPMPHJTUT NBJOUBJO
PXJOH QSFDJTFMZ UP UIF GBDU UIBU NBUUFS QPTTFTTFT BO JOUFSOBM WJT JOFSUJBF UIBU JT PQQPTJUF UP BOE JODPNQBUJCMF XJUI B TQJSJUVBM BDUJWJUZ o JO UIJT XBZ SFWFST JOH 8PMĊT BSHVNFOU - &ĦĝĖģ &OPEBUJP RVBFTUJPOJT VUSVN NBUFSJBF GBDVMUBT DPHJUBOEJ USJCVFSJ QPTTJU OFDOF JO 0QFSB 0NOJB ĚĚĚ WPM ǻ (FOÒWF ǺȂǽǻ QQ ǼǿȀȀǻ BO BOBMPHPVT BSHVNFOU QPTTJCMZ ESBXO PO UIJT POF XJMM CF EFWFMPQFE CZ UIF ZPVOH ,BOU JO UIF BQ QFOEJY UP DIBQUFS Ȁ JO QBSU UXP PG IJT "MMHFNFJOF /BUVSHFTDIJDIUF VOE DzFPSJF EFT )JNNFMT JO ,H4 Ě QQ ǼǼǹǼǺ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǻȂ
UJPO PG TQFFE PS JNQFUVT
PS BMTP CZ UIF EFBE GPSDF BT B QPUFOUJBM ɨF NBJO QPJOU IFSF JT UIBU IBWJOH JOUSPEVDFE B EZOBNJDBM NBHOJUVEF TVDI BT FOFSHZ JOUP IJT UIFPSZ PG B QIFOPNFOPO OPX -FJCOJ[ BMTP OFFET UIF DPODFQU PG BO JOFSUJBM NBTT IPXFWFS PCTDVSFMZ IF NBZ GPSNVMBUF JUǿǾ 8F BSF OPU DPODFSOFE IFSF XJUI BOZ GVSUIFS EFUBJM PG -FJCOJ[T EZ OBNJDT UIBU EPFT OPU QFSUBJO UP UIF TUSVDUVSF PG TQBDF 8IBU OFFET UP CF FNQIBTJ[FE JT UIBU JO UIJT UIFPSZ VOMJLF JO DMBTTJDBM NFDIBOJDT LOPXMFEHF ǿǾ
1FSIBQT UIF NPTU SFMFWBOU GFBUVSF JO UIJT BUUFNQU BU FYBDUMZ EFUFSNJOJOH UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB MJFT JO UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ OFFET UP VOEFSTUBOE UIF SFTJTUBODF PĊFSFE CZ B CPEZ UP JUT PXO DIBOHF JO EJSFDUJPO PS TQFFE BT IBWJOH UXP EJĊFSFOU DBVTFT *G UIF CPEZ JT JO NPUJPO TVDI SFTJTUBODF NVTU EFQFOE PO UIF FOUFMFDIZ QSPEVDJOH UIF NPUJPO XIJDI IBT B DFSUBJO EFUFSNJOBUJPO BOE EPFT OPU XBOU UP MPTF JU *G UIF CPEZ JT BU SFTU PO UIF DPOUSBSZ UIF SFTJTUFODF XJMM CF PĊFSFE CZ JUT JOFSUJBM NBTT JO UIF QSPQFS TFOTF 'PS FYBNQMF jFU VUJ JO NBUFSJB JOFSUJBN OBUVSBMFN PQQPTJUBN NPUVJ JUB JO JQTP DPSQPSF JNP JO PNOJ TVCTUBOUJB JOFTTF DPOTUBOUJBN OBUVSBMFN PQQPTJUBN NVUBUJPOJ 7FSVN IBFD EPDUSJOB OPO QBUSPDJ OBUVS TFE QPUJVT BEWFSTBUVS JMMJT RVJ SFCVT BDUJPOFN BEJNVOU OBN RVBN DFSUVN FTU NBUFSJBN QFS TF NPUVN OPO JODJQFSF UBN DFSUVN FTU RVPE FYQFSJNFOUB FUJBN PTUFOEVOU QSBFDMBSB EF NPUV JNQSFTTP B NPUPSF USBOTMBUP DPSQVT QFS TF DPODFQUVN TFNFM JNQFUVN SFUJOFSF DPOTUBOTRVF JO MFWJUBUF TVB FTTF TJWF JO JMMB JQTB NVUBUJPOJT TVB TFSJF RVBN TFNFM FTU JOHSFTTVN QFSTFWFSBOEJ IBCFSF OJTVN 2VBF VUJRVF BDUJWJUBUFT BURVF FOUFMFDIJBF DVN NBUFSJBF QSJNBF TJWF NPMJT SFJ FTTFOUJBMJUFS QBTTJWBF NPEJmDBUJPOFT FTTF OPO QPTTJOU VUJ QSBFDMBSF RVFNBENPEVN TFRVFOUF QBSBHSBQIP EJDFNVT BC JQTP KVEJDJPTJTTJNP 4UVSNJP BHOJUVN FTU WFM IJOD KVEJDBSJ QPUFTU EFCFSF JO DPSQPSB TVCTUBOUJB SFQFSJSJ FOUFMFDIJBN QSJ NBN UBOEFN SUºWRQ GHNWLN¤Q BDUJWJUBUJT WJN TDJMJDFU NPUSJDFN QSJNJUJWBN RVBF QSBFUFS FYUFOTJPOFN TFV JE RVPE FTU NFSF HFPNFUSJDVN FU QSBFUFS NPMFN TFV JE RVPE FTU NFSF NBUFSJBMF TVQFSBEEJUB TFNQFS RVJEFN BHJU TFE UBNFO WBSJF FY DPSQPSVN DPODVSTJCVT QFS DPOBUVT JNQFUVTWF NPEJmDBUVSx GSPN f ǺǺ PG %F JQTB /BUVSB FEJUFE BGUFS UIF "DUB &SVEJUPSVN GSPN ǺǿȂȁ OPX JO (1 Ěħ Q ǾǺǺ 4VDI BO FSSPOFPVT OPUJPO PG UIF SFMBUJPO CFUXFFO NBTT BOE JOFSUJB XIJDI XBT BTDSJCFE CBDL UP ,FQMFS CSPVHIU TPNF EJTUVSCBODF UP -FJCOJ[T EJTQVUFT BHBJOTU UIF /FXUPOJBOT -FJCOJ[ NFOUJPOFE JU JO ff Ǽǹ BOE Ǽȁǹ PG IJT DzFPEJDZ (1 ħĚ QQ ǺǺȂǻǺ BOE Q ǼǽǺ
BOE /FXUPO UPPL OPUF DBSFGVMMZ UP DIBOHF IJT PXO EFmOJUJPO PG JOFSUJB JO UIF 1SJODJQJB MFTU JU NJHIU CF DPOGVTFE XJUI UIBU PUIFS POF TFF *# $ĠęĖğ /FXUPOT $PQZ PG -FJCOJ[T ɨÏPEJDÏF XJUI TPNF SFNBSLT PO UIF 5VSOFE%PXO 1BHFT PG #PPLT JO /FXUPOT -JCSBSZ j*TJTx ȀǼ ǺȂȁǻ QQ ǽǺǹǺǽ PO UIF XIPMF TUPSZ TFF BMTP ()3 1ĒģĜĚğĤĠğ 4DJFODF BOE .FUBQIZTJDT JO UIF -FJCOJ[/FXUPO $POUSPWFSTZ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻ ǺȂǿȂ QQ ȀȂǺǺǻ -FJCOJ[ IPXFWFS EBSFE BHBJO UP NFO UJPO UIJT BSHVNFOU JO f Ǻǹǻ PG IJT 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǽǺǽ
PODF BHBJO XJUI SFGFSFODF UP ,FQMFS BOE UIF &OHMJTINBO SFQMJFE XJUI B OPUF BT JOEJHOBOU BT JU XBT SJHIU JO f ȂȂ PG IJT 'JGUI "OTXFS UIF (FSIBSEU FEJUJPO EPFT OPU DPOUBJO UIJT OPUF XIJDI DBO PO UIF DPOUSBSZ CF SFBE JO UIF 3PCJOFU FEJUJPO JO Q ǻǹǽ .PSF JO HFOFSBM PO UIF TUSJDUMZ QIZTJ DBM JTTVFT PG -FJCOJ[T EZOBNJDT UIF CFTU USFBUNFOU QSPCBCMZ SFNBJOT UIF POF JO UIF TJYUI DIBQUFS PG UIF CPPL CZ 34 8ĖĤĥėĒĝĝ 'PSDF JO /FXUPOT 1IZTJDT DzF 4DJFODF PG %ZOBNJDT
ǾǼǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
PG UIF DPTNJD EJTUSJCVUJPO PG NBUUFS PO B HJWFO JOTUBOU NVTU TVċDF GPS DPNQMFUFMZ EFUFSNJOJOH BOZ NPUJPO 'SPN UIF MPDBM QPJOU PG WJFX JU JT BD DVSBUF UP TBZ UIBU JO PSEFS UP EFUFSNJOF GVUVSF NPUJPO XF OFFE UP LOPX CPUI UIF QPTJUJPO PG FBDI CPEZ BOE UIF LJOFUJD FOFSHZ PG TVDI CPEJFT BOE XF BMTP OFFE UIF GVSUIFS EFUFSNJOBUJPO PG NPUJPO UISPVHI B TZTUFN PG QPUFOUJBMT *O PUIFS XPSET XF OFFE MPDBM LOPXMFEHF PG FBDI NPOBET QFSDFQUVBM EFUBJM BOE EFUFSNJOFE BQQFUJUF ɨVT -FJCOJ[ JT SJHIU XIFO IF GPSDFGVMMZ JOTJTUT BHBJOTU UIF $BSUFTJBOT UIBU KVTU LOPXJOH FYUFOTJPO BOE JUT NPEFT JT OPU FOPVHI UP TPMWF B NFDIBOJDBM QSPCMFN JO HFOFSBM BOE UIBU XF BMTP OFFE UP UBLF TPNFUIJOH FMTF JOUP DPOTJEFSBUJPO TPNFUIJOH UIBU HPFT CFZPOE TFOTJCJMJUZ o OBNFMZ MJWJOH GPSDF BT FYQSFTTJPO PG UIF FOUFMFDIZ PG B DPNQPTJUF TVCTUBODF BOE JOFSUJBM NBTT 'SPN UIF HMPCBM QPJOU PG WJFX PO UIF DPOUSBSZ o BT UIF TZTUFN PG CPVOEBSJFT PG TQBDF PO B HJWFO JOTUBOU FYQSFTTFT UIF UPUBMJUZ PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT BOE UIF BQQFUJUVT SFMBUJWF UP JU JT VOJWFSTBM JF JU TJNQMZ UFOET UP UIF IJHIFTU HPPE o KVTU LOPXJOH TVDI B TZTUFN NVTU CF TVċDJFOU GPS UIF EFUFSNJOB JO UIF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ /FX :PSL ǺȂȀǺ *U BMTP DMFBSMZ TIPXT BMM UIF MJNJUT PG -FJCOJ[T DPODFQU PG JOFSUJB BOE IPX TFSJPVTMZ -FJCOJ[ IBT PWFSMPPLFE UIF JNQPSUBODF PG GPSDF JO /FXUPOT GPSNVMB PG NBTT UJNFT BDDFMFSBUJPO XIJDI XPVME CF UIF FYQSFTTJPO PG -FJCOJ[T WJT NPSUVB /PUF JO BOZ DBTF UIBU GSPN UIF TUSJDUMZ NFUBQIZTJDBM QPJOU PG WJFX UIF DPOTJE FSBUJPO PG UIF EFBE GPSDF JT JNQPSUBOU FTTFOUJBMMZ CFDBVTF JU HJWFT B EFUFSNJOBUF EJSFDUJPO UP UIF QIZTJDBM DPOBUVT BOE UIFSFGPSF GVMmMT IPXFWFS QPPSMZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF WFDUPS mFME PG B QPUFOUJBM JU JT UIF EFBE GPSDF UIBU CSJOHT FBDI NPOBET QFSDFQUVBM EFUBJM CBDL JOUP UIF GSBNFXPSL PG UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG NPUJPO 0O UIF EJTUJODUJPO PG WJT JOUP B MJWJOH GPSDF BOE B EFBE GPSDF TFF BHBJO UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN (. ħĚ Q ǻǼȁ 0OF PG UIF TUSPOHFTU QPJOUT JO #PTDPWJDIT EZOBNJDT TIPVME IBWF CFFO BDDPSEJOH UP JUT BVUIPS UIF FMJNJOBUJPO PG UIF WJSFT WJWBF GSPN QIZTJDBM TUVEZ JO GBDU JO PSEFS UP EFUFSNJOF UIF NP UJPO PG UIF CPEJFT B DPNQMFUF LOPXMFEHF PG UIF QPUFOUJBM mFME XPVME IBWF CFFO TVċDJFOU XIJDI JO UIF TZTUFN PG EZOBNJDBM QIZTJDBM NPOBEPMPHZ BMTP JODMVEFT UIF SFQVMTJWF GPSDFT EFUFSNJOJOH JNQFOFUSBCJMJUZ o TP UIBU BMM SFTFBSDI DPVME IBWF CFFO SFEVDFE UP UIF TUVEZ PG UIF WJT NPSUVB %F 7JSJCVT WJWJT f Ȃ Q Ǻǹ 0O UIF SFDFQUJPO BOE VTF PG UIF EFBE GPSDF BNPOH -FJCOJ[T JNNFEJBUF GPMMPXFST CPUI JO QIZTJDT BOE NFUBQIZTJDT TFF 1. )ĒģĞĒğ %ZOBNJDT BOE *OUFMMJHJCJMJUZ #FSOPVMMJ BOE .BD-BVSJO JO .FUBQIZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJ FODF QQ ǻǺǼǻǿ 0O UIJT DMVTUFS PG QSPCMFNT BOE PO /FXUPOT BCTPMVUF TQBDF PG XIJDI TIPSUMZ PO
TFF BMTP UIF DMBTTJDBM &" #Ħģĥĥ DzF .FUBQIZTJDBM 'PVOEBUJPOT PG .PEFSO 1IZTJDBM 4DJFODF -POEPO ǺȂǾǺ BOE " ,ĠĤĠĝĠħ 0OUPMPHJDBM BOE JEFPMPHJDBM *TTVFT PG UIF $MBTTJDBM DzFPSZ PG 4QBDF BOE 5JNF JO .PUJPO BOE 5JNF 4QBDF BOE .BUUFS *OUFSSFMBUJPOT JO UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZ BOE 4DJFODF FEJUFE CZ 1, .FDIBNFS BOE 3( 5VSOCVMM 0IJP ǺȂȀǿ QQ ǻǻǽǿǼ UIF UXP CPPLT CZ 1 $ĠĤĥĒēĖĝ -FJCOJ[ FU MB EZOBNJRVF FO 5FYUFT FU DPNNFOUBJSFT 1BSJT ǺȂȁǺ BOE -B RVFTUJPO EFT GPSDFT WJWFT -B TJHOJmDBUJPO EVO EÏCBU TVS USFOUF BOT
1BSJT ǺȂȁǼ BSF WFSZ VTFGVM UPPMT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǼǺ
UJPO PG BMM QBTU BOE GVUVSF TUBUFT PG UIF XPSME JUTFMG BOE OP PUIFS EZOBNJDBM NBHOJUVEF JT SFRVJSFE /BUVSBMMZ TVDI DPNQMFUF LOPXMFEHF PG UIF DPTNJD TZTUFN PG CPEJFT BT JU DPJODJEFT XJUI LOPXMFEHF PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTP NPSQIJTN XJMM QSPWF USBOTDFOEFOUBMMZ JNQPTTJCMF GPS FBDI NPOBE GSPN IFSF UIF USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ PG EZOBNJDT BT B TDJFODF /POFUIFMFTT UIJT OPUJPO IBT CFFO XPSUI TUSFTTJOH BT JU TIPXT IPX QPJOUFEMZ -FJCOJ[T NFDIBOJDT WFSHFT UP HFPNFUSZ BOE IPX FĊFDUJWFMZ JO IJT SFBTPOJOH TJUV BUJPOBM EFUFSNJOBUJPOT BSF TVċDJFOU GPS VOEFSTUBOEJOH UIF QIZTJDBM XPSME 'PSDF JO UIF NFUBQIZTJDT PG -FJCOJ[FBO EZOBNJDT BMXBZT SFNBJOT CVU UIF QSPEVDU PG BO JNQFSGFDU LOPXMFEHF PG B QIFOPNFOPOǿǿ 'SPN TVDI B EFmOJUJPO PG NPUJPO BOE GPSDF BT XFMM BT GSPN UIF JO USPEVDUJPO PG UIF DPODFQU PG JOFSUJBM NBTT B GFX PUIFS SFNBSLBCMF DPOTF RVFODFT BMTP GPMMPX 0OF PG UIFN JT UIBU NPUJPO NVTU CF VOJWFSTBM *O GBDU PXJOH UP UIF SFMBUJPOBM EFmOJUJPO PG FBDI NPOBE B DIBOHF JO BOZ TVC TUBODF XJMM FOUBJM B DIBOHF JO BOZ PUIFS TVCTUBODF UIVT UIF QIFOPNFOBM XPSME CFJOH FYQSFTTJWF PG UIF OPVNFOBM PSEFS JO BOZ QBSU PG JU BOZ QBSU PG NBUUFS NVTU CF JO NPUJPO JO FWFSZ TJOHMF JOTUBOUǿȀ ǿǿ
ɨJT QPJOU JT JO GBDU JNQPSUBOU GPS PVS TUVEZ JO BU MFBTU UXP SFTQFDUT 'JSTU JU EJTDMPTFT UIF SPMF PG HFPNFUSZ JO UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T QIZTJDT NPSF DMFBSMZ UIBO -FJCOJ[ IJNTFMG PXJOH UP DPOUJOHFOU QPMFNJDT IBT FWFS CFFO XJMMJOH UP EP 4FDPOE JU JT UIF POMZ SFBM BM CFJU UFOVPVT QPJOU PG DPOUBDU CFUXFFO -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF BOE &JOTUFJOT SFMBUJWJUZ PG XIJDI UIF GPSNFS IBT TPNFUJNFT WFSZ GBODJGVMMZ CFFO SFHBSEFE BT BO BOUJDJQBUJPO 4VDI B QPJOU PG DPOUBDU EPFT OPU MJF JO CPUI TDJFOUJTUT EFOZJOH BCTPMVUF TQBDF o BO BċSNB UJPO BT XF XJMM TIPSUMZ TFF UIBU OFFET TPNF SFBTTFTTNFOU BOE UIBU BOZXBZ JT OPU DFSUBJOMZ JO JUTFMG BCMF UP QSPKFDU -FJCOJ[ CFZPOE IJT PXO DFOUVSZ " QPTTJCMF DPOOFDUJPO JT SBUIFS UP CF GPVOE JO CPUI TDJFOUJTUT QVSTVJOH BMCFJU XJUI NBOZ PCWJPVT EJĊFSFODFT UIF JEFBM PG B VOJWFSTBM HFPNFUSPEZOBNJDT UIBU NJHIU SFEVDF UIF TZTUFN PG DPTNJD GPSDFT UP TJNQMF QSPQFSUJFT PG B TQBUJBM DPOmHVSBUJPO GPS -FJCOJ[ B TZTUFN PG CPVOEBSJFT GPS &JOTUFJO B HJWFO DVSWBUVSF *O BOZ DBTF UIF IPXFWFS JEFBM EJTUJODUJPO CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JEFBM TQBDF UIBU -FJCOJ[ NBLFT DVUT EPXO XIBUFWFS BċOJUZ XF NBZ XBOU UP TVHHFTU CFUXFFO IJT QSPKFDU BOE &JOTUFJOT 8F XJMM HP JOUP UIF EFUBJM PG TVDI EJTUJODUJPO MBUFS PO 'SPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX UIF -FJCOJ[FBO TUBUVT PG GPSDF XIJDI JT OFJUIFS B QIFOPNFOPO OPS B UIJOHJOJUTFMG CVU POMZ UIF SFTVMU PG UIF USBOTDFOEFOUBM MJNJUT PG FYQSFTTJPO TFFNT UP NF UP CF TPNFIPX BLJO UP UIF JOEJSFDU QIFOPNFOPO XIJDI ,BOU XJMM IBWF UP EFBM XJUI JO UIF 0QVT QPTUVNVN ǿȀ 0G DPVSTF -FJCOJ[ UBLFT VOJWFSTBM NPUJPO TJNQMZ UP GPMMPX GSPN UIF OFHBUJPO PG B WBDVVN XIJDI XPVME JNQMZ UIBU UIF NPUJPO PG B TJOHMF CPEZ TIPVME BMTP OFDFTTBSJMZ TFU JO NPUJPO BMM UIF PUIFS CPEJFT UIBU BSF JO FJUIFS EJSFDU PS JOEJSFDU DPOUBDU XJUI JU 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG QIZTJDT IPXFWFS TVDI BO JNQMJDBUJPO JT SBUIFS XFBL BT NPUJPO DPVME XFMM CF POMZ MPDBM GPS JOTUBODF B $BSUFTJBO WPSUFY ɨF EFEVDUJPO PG VOJWFSTBM NPUJPO
ǾǼǻ
*OFSUJB BOE "CTPMVUF 4QBDF
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
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o XIJDI WBSJBUJPO XJUI POMZ UIF FYDFQUJPO PG UIF USBOTDFOEFOUBM TVCKFDUJWJUZ PG UFNQPSBM JOUVJUJPO JT HJWFO BT BO PCKFDUJWF POF "T B SFTVMU UIF NPUJPO PG B QIFOPNFOPO NVTU BMTP CF EFUFSNJOFE JO QSJODJQMF BT GSPN UIF EFmOJUJPO PG B TVCTUBODF BT BO j&USF DBQBCMF E"DUJPOx 1SJODJQFT EF MB /BUVSF FU EF MB (SÉDF f Ǻ (1 ħĚ Q ǾȂȁ
BOE GSPN UIF EPDUSJOF PG FYQSFTTJWJUZ TFFNT NPSF QPJHOBOU 0OF TIPVME IPXFWFS EFNPOTUSBUF UIBU OPU POMZ DBO B TVCTUBODF BDU CVU UIBU JU BMXBZT BDUT TP GPS FYBNQMF JO UIF 1SFGBDF UP UIF /PVWFBVY &TTBJT JO (1 ħ QQ ǽǿ BOE Ǿȁ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǾǼ BOE ǿǾ OPUF UIBU BT FBSMZ ǺǿȀǻ BT UIF %FNPOTUSBUJP 4VCTUBOUJBSVN JODPSQPSFBSVN JO " ħĚ Ǽ O Ǽ Q Ȁǽ -FJCOJ[ BMSFBEZ EFmOFT B TVCTUBODF UISPVHI BDUJPO BOE EFmOFT B DPSQPSFBM TVCTUBODF BT UIF TVCTUBODF XIPTF VOJRVF BDUJPO JT NPUJPO )FSF XF DBO BMTP NFOUJPO TPNF EJċDVMUJFT SFMBUFE UP UIF XFMMLOPXO -FJCOJ[FBO MBX PG DPOTFS WBUJPO PG LJOFUJD FOFSHZ XIJDI BT XF IBWF TFFO POMZ EFSJWFT GSPN UIF MBX PG DPOUJOVJUZ 0SJHJOBMMZ TVDI PCKFDUJPOT BSF NFSFMZ FYQFSJNFOUBM JF SFTVMUJOH GSPN UIF PCTFSWBUJPO UIBU JO BOFMBTUJD DPMMJTJPOT B QBSU PG UIF LJOFUJD FOFSHZ JT MPTU 4P NVDI TVċDFT GPS /FXUPO UP IPME UIBU UIF VOJWFSTF HPFT OBUVSBMMZ UPXBSET BCTPMVUF SFTU $MBSLF BMTP SFBTTFSUT UIBU TVDI B EZOBNJDBM EFBUI PG UIF VOJWFSTF JT DBVTFE CZ JUT JNQFSGFDUJPO BOE NPSF QSFDJTFMZ CZ UIF TJNQMF JOFSUJB PG NBUUFS jUJT UIF KVTU BOE QSPQFS /BUVSF PG JOFSU .BUUFSx 'PVSUI "OTXFS f ǼȂ (1 ħĚĚ Q ǼȁȀ -FJCOJ[ PG DPVSTF XBT BSNPSFE BHBJOTU TVDI BO PCWJPVT BSHVNFOU CVU IJT BOTXFS XBT B WFSZ NFUBQIZTJDBM POF o OBNFMZ UIBU UIF FOFSHZ UIBU IBT CFFO MPTU JO BO BOFMBTUJD DPMMJTJPO JT SFEJTUSJCVUFE UP UIF JOOFS NPUJPO PG UIF QBSUJDMFT PG UIF DPMMJEJOH CPEJFT j0O NPCKFDUF RVF EFVY DPSQT NPMT PV OPOFMBTUJRVFT DPODPVSBOU FOUSF FVY QFSEFOU EF MFVS GPSDF +F SFQPOET RVF OPO *M FTU WSBZ RVF MFT UPVUT MB QFSEFOU QBS SBQQPSU Ë MFVS NPVWFNFOU UPUBM NBJT MFT QBSUJFT MB SFÎPJWFOU ÏUBOU BHJUÏFT JOUFSJFVSFNFOU QBS MB GPSDF EV DPODPVST PV EV DIPD "JOTJ DF EFDIFU OBSSJWF RVFO BQQBSFODF -FT GPSDFT OF TPOU QPJOU EFUSVJUFT NBJT EJTTJQÏFT QBSNZ MFT QBSUJFT NFOVFT $F OFTU QBT MFT QFSESF NBJT DFTU GBJSF DPNNF GPOU DFVY RVJ DIBOHFOU MB HSPTTF NPOOPZF FO QFUJUFx 'JGUI 1BQFS f ȂȂ JO (1 ħĚĚ Q ǽǺǽ PO UIJT QPJOU TFF BMTP GPS FYBNQMF UIF MFUUFS UP -)PTQJUBM GSPN ǺǾ +BOVBSZ ǺǿȂǿ JO (. ĚĚ Q Ǽǹȁ UIF MFUUFS UP +BDPC #FSOPVMMJ GSPN Ǽ %FDFNCFS ǺȀǹǼ JO (. ĚĚĚ Q ȁǻ BOE UIF DPODMVTJPO PG UIF &TTBZ EF %ZOBNJRVF JO (. ħĚ QQ ǻǼǹǼǺ 0O UIF CBDLHSPVOE PG UIF -FJCOJ[$MBSLF DPOUSPWFSTZ TUBOE FOUJSF DPTNPMPHJDBM EPDUSJOFT UIBU FJUIFS FOWJTJPO UIF VOJWFSTF BT B NPTU QFSGFDU NBDIJOF PS BT EPPNFE UP EJTTPMVUJPO CZ JUT PXO EFGFDUT /PU POMZ EP TVDI EPDUSJOFT IBSTIMZ PQQPTF -FJCOJ[ UP /FXUPO CVU JO B TFOTF UIFZ BMTP NBSL UIF EJWJTJPO CFUXFFO UXP BHFT o TFF GPS FYBNQMF ,BOUT TPMVUJPO UP UIF RVFTUJPO XIJDI DBOOPU HFU BMPOH XJUIPVU /FXUPOT CFUUFS QIZTJDT OPS XJUIPVU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǼǼ
BO BCTPMVUF POF *O PUIFS XPSET QSPWJEFE UIFSF JT B TZTUFN PG UXP CPEJFT NPWJOH XJUI SFTQFDU UP POF BOPUIFS JU NVTU BMXBZT CF QPTTJCMF OPU POMZ UP EFUFSNJOF UIFJS SFMBUJWF TQFFE CVU BMTP UIFJS BCTPMVUF TQFFE BOE UIVT UIFJS BCTPMVUF NPUJPO o JO GBDU TVDI B NPUJPO JT TJNQMZ UIF GBJUIGVM FYQSFTTJPO PG EFUFSNJOBUF PCKFDUJWF NPOBEJD DIBOHFT 'PS FYBNQMF B NPOBE UIBU BE BCTVSEVN TIPVME OPU DIBOHF JUT PXO JOUFSOBM EFUFSNJOBUJPO PWFS UJNF XPVME CF FYQSFTTFE CZ B QIFOPNFOPO BU BCTPMVUF SFTU ɨF QPTTJCJMJUZ PG JEFBMMZ EFUFSNJOJOH BCTPMVUF SFTU UISPVHI UIF EJBDISPOJD JEFOUJUZ PG B NPOBET QFSDFQUVBM DPOUFOU BO JEFBM UIBU DBO CF BQQSPYJNBUFE BT POF QMFBTFT
OBUVSBMMZ NBLFT JU QPTTJCMF UP EFUFSNJOF B SFGFSFODF TZTUFN BU BC TPMVUF SFTU BOE UIVT EZOBNJDBM BCTPMVUF TQBDF &WFO -FJCOJ[T TUBUFNFOU BDDPSEJOH UP XIJDI TVDI SFTU JT OFWFS HJWFO BOE NPUJPO JT VOJWFSTBM GBS -FJCOJ[T TQJSJU PG HFOVJOF FOMJHIUFONFOU JU JT UP CF GPVOE JO B OPUF UP DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU ** Ěħ f Ǻ ,H4 ĚĚ Q ǺǺǹ JO IJT ZPVOH ZFBST ,BOU TJNQMZ BDDFQUT /FXUPOT BS HVNFOU JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE DIBQUFS Ȁ PG QBSU ǻ PG IJT "MMHFNFJOF /BUVSHFTDIJDIUF JO ,H4 Ě QQ ǼǺȀǺȁ JO IJT NBUVSF ZFBST IF XJMM SFUVSO UP JU CVU UIJT UJNF PO B NVDI NPSF -FJCOJ[FBO TUBODF JO UIF TFDPOE OPUF UP UIF GPVSUI UIFPSFN PG .FDIBOJDT JO IJT .FUBQIZ TJTDIF "OGBOHTHSàOEF ,H4 Ěħ QQ ǾǾǹǾǺ )FSF XF NBZ BT XFMM TQFOE B GFX XPSET PO UIF SFMFWBODF PG -FJCOJ[T UIFPSZ JO TUSJDUMZ QIZTJDBM UFSNT *UT NBJO TIPSUDPNJOH SFTJEFT JO UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ MFBWFT IJT EFEVDUJPO IBMG EPOF )F EPFT OPU PG DPVSTF HP UIF XIPMF XBZ UP VOEFSTUBOE UIF NPUJPO PG UIF QBSUJDMFT PG B CPEZ BT B EJĊFSFOU GPSN PG FOFSHZ GSPN UIF LJOFUJD POF UIBU JT BT UIFSNBM FOFSHZ OPOFUIFMFTT TPNF PG IJT PCTFSWBUJPOT PO UIFSNBM NBDIJOFT BSF JOUFSFTUJOH UIFZ DBO CF SFBE JO IJT MFUUFST UP 1BQJO JO UIF -FJCOJ[FOT VOE )VZHFOT #SJFGXFDITFM NJU 1BQJO FEJUFE CZ & (FSMBOE #FSMJO ǺȁȁǺ "T B SFTVMU UIF LJOFUJD FOFSHZ TUPSFE CZ CPEJFT PO BO BOFMBTUJD DPMMJTJPO SFNBJOT VTFMFTT 'JOEJOH OP QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO JU JT BT JG JU XFSF MPTU *O PUIFS XPSET -FJCOJ[ DBO EFTDSJCF OP QIZTJDBM FWFOU UIBU NJHIU USBOTGPSN BHBJO UIF FOFSHZ PXOFE CZ UIF QBSUJDMFT PG B CPEZ WJ[ UIFJS MBUFOU LJOFUJD FOFSHZ JOUP B LJOFUJD FOFSHZ PG UIF FOUJSF CPEZ TP UIBU JU NJHIU QSPEVDF B GVSUIFS NPUJPO 4VDI B QSPDFTT JO GBDU XPVME POMZ CF B UIFSNPEZOBNJDBM USBOTGPSNBUJPO XIJMF -FJCOJ[ IPMET NPUJPO UP CF POMZ QSPEVDFE CZ DPMMJTJPO FWFOUT ɨFSF JT OP QPJOU IFSF JO BQQFBMJOH UP -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM TZTUFN BOE NBJOUBJOJOH UIBU TJODF JO B DPMMJTJPO UIFSF JT OP SFBM QBTTBHF PG FOFSHZ JU JT JOEFFE UIJT MBUFOU FOFSHZ UIBU CFDPNFT BDUJWF BHBJO PO UIF PDDBTJPO PG B TFDPOE DPMMJTJPO UIBU TFU UIF SFTUJOH CPEZ JOUP NPUJPO DG GPS FYBNQMF #8 Q ǺǼǺ ɨFSF JT OP QPJOU JO EFWFMPQJOH UIJT BSHVNFOU * TBZ CFDBVTF UIF TFDPOE DPMMJTJPO NBZ CF EJTTJQBUJWF BT XFMM BOE JO BOZ DBTF UIF UPUBM FOFSHZ PG UIF NBDSPTDPQJD TZTUFN XJMM IBWF SFHJTUFSFE B MPTT ɨF HFOFSBM DPOTFRVFODF PG UIJT UIFPSZ JT UIFSFGPSF UIBU PWFS UJNF BMM CJH CPEJFT XJMM UFOE UP SFTU BOE UIF XIPMF LJOFUJD FOFSHZ XJMM CF USBOTNJUUFE UP TNBMMFS BOE TNBMMFS CPEJFT OPUF UIBU NBUUFS CFJOH EJWJTJCMF UP JOmOJUZ TVDI B IZQPUIFTJT DSFBUFT OP EJċDVMUZ o JU JT MJLF DIBOHJOH NPOFZ JOEFFE BT -FJCOJ[ QVUT JU CVU POMZ HFUUJOH CBDL DPJOT BOE OP CJMMT ɨJT JT UIF CJ[BSSF iEZOBNJDBM FOUSPQZw PG -FJCOJ[T QIZTJDBM TZTUFN 'PS B EJĊFSFOU BQQSPBDI JO -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST TFF " ħĚ Ǽ O Ǽȁ Q ȂǺȂǽ
ǾǼǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
GSPN GBMTJGZJOH PVS TJNQMF EFEVDUJPO PO UIF DPOUSBSZ GVMMZ TVQQPSUT JU o GPS XF DBO POMZ SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT B VOJWFSTBM NPUJPO QSPWJEFE XF IBWF UIF OPUJPO PG BO BCTPMVUF SFGFSFODF TZTUFN BU SFTU ǿȁ "U mSTU HMBODF UIJT TUBODF TFFNT POMZ EJTTJNJMBS GSPN UIF /FXUPOJBO POF JO UIBU JU JT BDIJFWFE UISPVHI BO BMMNFUBQIZTJDBM BSHVNFOUBUJPO SBUI FS UIBO TVQQPSUFE CZ TPNF FNQJSJDBM FWJEFODF TVDI BT UIF PCTFSWBUJPO PG B DFOUSJGVHBM GPSDF 4JODF IPXFWFS -FJCOJ[ GBNPVTMZ PQQPTFE /FXUPOT QIZTJDBM EPDUSJOF UIFSF NVTU CF TPNFUIJOH FMTF BCPVU JU UIBU XF IBWF OPU
ǿȁ
"T JT XFMM LOPXO UIFSF BSF MPDJ JO IJT XPSL JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT UP DPODFEF NVDI UP UIF IZQPUIFTJT PG BO BCTPMVUF SFGFSFODF TZTUFN *O HFOFSBM IF TFFNT RVJUF DMFBSMZ UP DPOGFS TPNF TVDI NFBOJOH PO IJT EJTDPWFSZ PG UIF QSJNF JOUFHSBM PG LJOFUJD FOFSHZ *O GBDU UIF TDBMBS WBMVF PG FOFSHZ TFFNT UP IJN UP CF NVDI NPSF JOUSJOTJD UP B CPEZ UIBO UIF $BSUF TJBOT RVBOUJUZ PG NPUJPO JT 'PS FYBNQMF j*M FTU WSBZ RVF MFT .BUIFNBUJDJFOT RVJ EFQVJT MPOH UFNQT POU ÏUBCMJ EFT SFHMFT EV NPVWFNFOU GPOEÏFT TVS EFT FYQFSJFODFT POU SFNBSRVÏ RVJM TF DPOTFSWF MB NÐNF WJTUFTTF SFTQFDUJWF FOUSF MFT DPSQT DPODPVSSBOT 1BS FYFNQMF TPJU RVF MVO EFT EFVY SFQPTF PV RVJMT TPZFOU FO NPVWFNFOU UPVT EFVY FU RVJMT BJMMFOU MVO DPOUSF MBVUSF PV EV NÐNF DPTUÏ JM Z B VOF WJTUFTTF SFTQFDUJWF BWFD MB RVFMMF JMT BQQSP DIFOU PV TFMPJHOFOU MVO EF MBVUSF FU PO USPVWF RVF DFUUF WJTUFTTF SFTQFDUJWF EFNFVSF MB NÐNF FO TPSUF RVF MFT DPSQT TFMPJHOFOU BQSFT MF DIPD BWFD MB WJTUFTTF EPOU JMT TFTUPJFOU BQQSPDIÏT BWBOU MF DIPD .BJT DFUUF WJTUFTTF SFTQFDUJWF QFVU EFNFVSFS MB NÐNF RVPZRVF MFT WFSJUBCMFT WJTUFTTFT FU GPSDFT BCTPMVFT EFT DPSQT DIBOHFOU EVOF JOmOJUÏ EF GBÎPOT EF TPSUF RVF DFUUF DPOTFSWBUJPO OF SFHBSEF QPJOU DF RVJM Z B EBCTPMV EBOT MF DPSQTx &TTBZ EF %ZOBNJRVF (. ħĚ Q ǻǺǿ MBUFS JO UIF TBNF FTTBZ PO EJTDVTTJOH UIF DPOTFSWBUJPO MBX j&U DFTU BVTTJ QPVS DFMB RVF DFUUF &RVBUJPO EPOOF RVFMRVF DIPTF EBCTPMV JOEJQFOEBOU EFT WJUFTTF SFTQFDUJWFT PV EFT QSPHSÏT EVO DFSUBJO DPTUÏ *M OF TBHJU JDZ RVF EFTUJNFS MFT NBTTFT FU MFT WJUFTTFT TBOT TF NFUUSF FO QFJOF EF RVFM DPTUÏ WPOU DFT WJTUFTTFT &U DFTU DF RVJ TBUJTGBJU FO NÐNF UFNQT Ë MB SJHVFVS EFT NBUIFNBUJDJFOT FU BV TPVIBJU EFT QIJMPTPQIFT BVY FYQFSJFODFT FU BVY SBJTPOT UJSÏFT EF EJĊFSFOT QSJODJQFTx (. ħĚ Q ǻǻȁ &WJEFOUMZ TVDI BO BCTPMVUF WBMVF PG FOFSHZ BMTP QSFTVQQPTFT UIF TBNF NFUBQIZTJDT UIBU VOEFSMJFT UIF FYQSFTTJWJUZ PG NPUJPO CFDBVTF JO NFSFMZ QIZTJDBM UFSNT LJOFUJD FOFSHZ BMTP EFQFOET PO UIF SFGFSFODF TZTUFN POF FNQMPZT " WFSZ DMFBS EFUFSNJOBUJPO PG BCTPMVUF NPUJPO DBO CF SFBE JO -FJCOJ[T BMSFBEZ NFOUJPOFE TUVEZ GPS IJT MFUUFS UP %FT #PTTFT EBUFE Ǻǻ %FDFNCFS ǺȀǺǻ j.PWFSJ EJDJUVS TJUVN IBCFOT JO RVP DBVTB FTU NVUBUJ TJUVT TFV FY RVP NVUBUJ FKVT DVN BMJP TJUVT SBUJP SFEEJUVS 2VPE TJ TVċDJFOT FY JQTP SBUJP SFEEJUVS IPD VOVN NPWFUVS DBFUFSJT RVJFTDFOUJCVT TJO NJOVT QMVSB TJNVM NPWFOUVSx (1 ĚĚ Q ǽȀǼ -FJCOJ[ BMTP DIPTF UP SFBTTFSU UIF BCTPMVUFOFTT PG NPUJPO EVSJOH IJT DPOUSPWFSTZ XJUI $MBSLF o PO UIF PDDBTJPO UIBU JT JO XIJDI TVDI BTTFSUJPO DPVME IBWF NPTU FBTJMZ EBNBHFE IJN UIVT JO f ǾǼ PG UIF 'JGUI 1BQFS XF SFBE j$FQFOEBOU KBDDPSEF RVJM Z B EF MB EJĊFSFODF FOUSF VO NPVWFNFOU BCTPMV WFSJUBCMF EVO DPSQT FU VO TJNQMF DIBOHFNFOU SFMBUJG EF MB TJUVBUJPO QBS SBQQPSU Ë VO BVUSF DPSQT $BS MPSTRVF MB DBVTF JNNFEJBUF EV DIBOHFNFOU FTU EBOT MF DPSQT JM FTU WFSJUBCMFNFOU FO NPVWFNFOU FU BMPST MB TJUVBUJPOT EFT BVUSFT QBS SBQQPSU Ë MVZ TFSB DIBOHÏF QBS DPOTFRVFODF RVPZRVF MB DBVTF EF DF DIBOHFNFOU OF TPJU QPJOU FO FVY *M
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǼǾ
GVMMZ HSBTQFE ZFU 8F NBZ USZ FYBNJOJOH UIF RVFTUJPO XIFUIFS UIF XIPMF VOJWFSTF DBO NPWF JO B EFUFSNJOBUF EJSFDUJPO PS OPU o B RVFTUJPO UIBU JO GBDU BMTP BQQFBST JO UIF -FJCOJ[$MBSLF DPSSFTQPOEFODF ɨF IZQPUIFTJT JT BDDFQUFE CZ $MBSLF BDDPSEJOH UP UIF /FXUPOJBO DPODFQU PG BCTPMVUF TQBDF BOE EFDJEFEMZ SFKFDUFE CZ -FJCOJ[ -FJCOJ[T SFBTPOT GPS SFKFDUJOH JU BSF WFSZ SFWFBMJOH )JT BSHVNFOU SFTUT PO UIF GBDU UIBU TVDI B NPUJPO DPVME OPU CF QPTTJCMZ PCTFSWFE BOE UIFSFGPSF NPUJPO CFJOH B QIFOPNFOPO JU XPVME CF OPUIJOH BU BMM "T XF DBO TFF PODF SFQISBTFE JO UFSNT PG FYQSFTTJPO PVS RVFTUJPO BNPVOUT UP UIF GPMMPXJOH " VOJGPSN NPUJPO PG UIF FOUJSF FTU WSBZ RVË QBSMFS FYBDUFNFOU JM OZ B QPJOU EF DPSQT RVJ TPJU QBSGBJUFNFOU FU FOUJFSFNFOU FO SFQPT NBJT DFTU EF RVPZ PO GBJU BCTUSBDUJPO FO DPOTJEFSBOU MB DIPTF NBUIFNBUJRVF NFOUx (1 ħĚĚ Q ǽǹǽ $MBSLFT SFQMZ SJHIUMZ DPOmEFOU BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ PG EFEVDJOH BCTPMVUF TQBDF GSPN JU JT UP CF SFBE JO (1 ħĚĚ Q ǽǻȁ "DUVBMMZ -FJCOJ[ IJNTFMG TFFNT UP IBWF VOEFSTUPPE UIBU GSPN BCTPMVUF NPUJPO BCTPMVUF TQBDF XPVME GPMMPX *O UIJT EJSFDUJPO TFF UIF EJTDVTTJPO JO UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ f ȁ JO XIJDI SFNBSLBCMZ XIJMF EJTDVTT JOH (BMJMFPT IFSF -PDLFT FYBNQMF PG B TIJQ JO VOJGPSN NPUJPO -FJCOJ[ FNCBSLT PO UIF GPMMPXJOH BTTFSUJPOT j-F MJFV FTU PV QBSUJDVMJFS RVPO DPOTJEFSF Ë MFHBSE EF DFSUBJOT DPSQT PV VOJWFSTFM RVJ TF SBQQPSUF Ë UPVU FU Ë MFHBSE EVRVFM UPVT MFT DIBOHFNFOUT QBS SBQQPSU Ë RVFMRVF DPSQT RVF TF TPJU TPOU NJT FO MJHOF EF DPNQUF &U TJM OZ BVSPJU SJFO EF mYF EBOT MVOJWFST MF MJFV EF DIBRVF DIPTF OF MBTTFSPJU QBT EFTUSF EFUFSNJOÏ QBS MF SBJTPOOFNFOU TJM Z BWPJU NPZFO EF UFOJS SFHJTUSF EF UPVT MFT DIBOHFNFOUT PV TJ MB NFNPJSF EVOF DSFBUVSF Z QPVWPJU TPVċSF DPNNF PO EJU RVF MFT "SBCFT KPVFOU BVY FDIÏDT QBS NFNPJSF FU Ë DIFWBM $FQFOEBOU DF RVF OPVT OF QPVWPOT QPJOU DPNQSFOESF OF MBJTTF QBT EFTUSF EFUFSNJOÏ EBOT MB WFSJUÏ EFT DIPTFTx (1 ħ Q ǺǼǿ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǽȂ *O QBTTJOH XF NBZ SFNBSL UIBU -FJCOJ[ DBO FWFO PĊFS B XBZ GPS EJTUJOHVJTIJOH XIJDI NPOBE BDUT BOE XIJDI POF JT PO UIF DPOUSBSZ BDUFE VQPO JO UIF DPVSTF PG B DIBOHF JO BO JOUFSNPOBEJD SFMBUJPO UIVT JO UIF DPVSTF PG B QIFOPNFOBM NPUJPO /PUF UIBU TVDI B DIBOHF JT JO JUTFMG B QFSGFDUMZ TZNNFUSJDBM POF BT UIF NPOBET JOWPMWFE JO JU XJMM BMM DIBOHF -FJCOJ[T EJTUJODUJPO TVH HFTUT UIBU UIF BDUJOH NPOBE JT UIF POF UIBU JNQSPWFT UIF GBJUIGVMOFTT PG JUT PXO TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTN JO UIF DIBOHF XIFSFBT UIF BDUFEVQPO NPOBE JT UIF POF UIBU NBLFT JU XPSTF .POBEPMPHZ ff ǾǹǾǻ JO (1 ħĚ Q ǿǺǾ UIF SFBTPOJOH HPFT BHBJOTU %ĖĤĔĒģĥĖĤ 1SJODJQJB ĚĚ f ǻǽ JO "5 ħĚĚĚ Q ǾǼ 8F OFFE BMTP UP SFNBSL UIBU UIF TBNF BNCJHVJUZ CFUXFFO EFOZJOH BCTPMVUF TQBDF BOE NBJOUBJOJOH UIF BCTPMVUF NPUJPO PG B CPEZ BDDPSEJOH UP UIF GPSDF BDUJOH VQPO JU QSFTFOUT JUTFMG BHBJO JO BOPUIFS QIJMPTPQIFS XIP IPXFWFS EPFT OPU SFBMJ[F UIFSF JT B QSPCMFN
OBNFMZ #ĖģĜĖĝĖĪ 5SFBUJTF f ǺǺǾ TFF BMTP UIF MPOHFS WFS TJPO PG UIJT QBSBHSBQI JO UIF mSTU FEJUJPO
JO DzF 8PSLT WPM ǻ QQ ȂǻȂǼ "T GPS #FSLFMFZT PQJOJPO PO /FXUPOT FYQFSJNFOU PG UIF CVDLFU TFF f ǿǹ PG %F .PUV DzF 8PSLT WPM ǽ QQ ǻǿǻȀ /PUF UIBU CFUXFFO ǺȀǺǼ BOE ǺȀǺǿ #FSLFMFZ MJWFE JO -POEPO BOE IBE SFHVMBS BOE GSFRVFOU FYDIBOHFT XJUI $MBSLF PO UIF FEVDBUJPO PG 1SJODFTT $BSPMJOB * EP OPU TVQ QPTF UIFSF NBZ CF BOZ TQFDJmD TUVEJFT EPDVNFOUJOH B QPTTJCMF JOnVFODF PG #FSLFMFZ PO UIF -FJCOJ[$MBSLF DPSSFTQPOEFODF CF UIBU BT JU NBZ #FSLFMFZ EJE SFBE UIF DPSSFTQPOEFODF BT IF EJTDVTTFE JU XJUI +PIOTPO TPNF UFO ZFBST MBUFS
ǾǼǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
VOJWFSTF TIPVME FYQSFTT B VOJWFSTBM QSPQFSUZ PG NPOBET XIFSFBT TVDI VOJ WFSTBM QSPQFSUJFT DBOOPU CF FYQSFTTFE JO QIFOPNFOBM UFSNT CFDBVTF UIFZ EP OPU DPOUSJCVUF UP NBLJOH TVCTUBODFT EJTUJOHVJTIBCMF CFUXFFO UIFN OPS UIVT UP EFUFSNJOF UIFN #Z UIJT TQFDJmDBUJPO -FJCOJ[T EZOBNJDBM UIFPSZ XJUI SFTQFDU UP BCTPMVUF NPUJPO NBZ BQQBSFOUMZ CF SFGPSNVMBUFE JO UFSNT NPSF PS MFTT DPOTPOBOU XJUI UIF SFTVMU PG DMBTTJDBM NFDIBOJDT .PUJPO JT BCTPMVUF NPEVMP VOJGPSN NPUJPOT PG UIF XIPMF TZTUFN *O QIZTJDBM JOWFT UJHBUJPO UIBU JT B TFU PG JOFSUJBMMZ FRVJWBMFOU SFGFSFODFT NVTU CF JEFOUJmFE BOE TVDI B TFU NVTU CF VOEFSTUPPE BT BCTPMVUF TQBDFǿȂ ǿȂ
ɨF UIFNF PG UIF FOUJSF VOJWFSTF JO NPUJPO JT EJTDVTTFE SFQFBUFEMZ JO UIF DPSSFQPO EFODF XJUI $MBSLF BOE DIJFnZ JO f ǺǼ PG UIF 'PVSUI 1BQFS (1 ħĚĚ Q ǼȀǼ BOE JO f Ǿǻ PG UIF 'JGUI 1BQFS j1PVS QSPVWFS RVF M&TQBDF TBOT MF DPSQT FTU RVFMRVF SFBMJUÏ BCTPMVF PO NBWPJU PCKFDUÏ RVF MVOJWFST NBUFSJFM mOJ TF QPVSSPJU QSPNFOFS EBOT MFTQBDF +BZ SFQPOEV RVJM OF QBSPJTU QPJOU SBJTPOOBCMF RVF MVOJWFST NBUFSJFM TPJU mOJ FU RVBOE PO MF TVQQPTFSPJU JM FTU EFSBJTPOOBCMF RVJM BJU EV NPVWFNFOU BVUSFNFOU RVFO UBOU RVF TFT QBSUJFT DIBOHFOU EF TJUVBUJPO FOUSF FMMFT QBSDF RVVO UFM NPVWFNFOU OF QSPEVJSPJU BVDVO DIBOHFNFOU PCTFSWBCMF FU TFSPJU TBOT CVU "VUSF DIPTF FTU RVBOE TFT QBSUJFT DIBOHFOU EF TJUVBUJPO FOUSFMMFT DBS BMPST PO Z SFDPOOPJTU VO NPVWFNFOU EBOT MFTQBDF NBJT RVJ DPO TJTUF EBOT MPSESF EFT SBQQPSUT RVJ TPOU DIBOHÏT 0O SFQMJRVF NBJOUFOBOU RVF MB WFSJUÏ EV NPVWFNFOU FTU JOEJQFOEBOUF EF MPCTFSWBUJPO FU RVVO WBJTTFBV QFVU BWBODFS TBOT RVF DFMVZ RVJ FTU EFEBOT TFO BQQFSÎPJWF +F SFQPOET RVF MF NPVWFNFOU FTU JOEJQFOEBOU EF MPCTFSWBUJPO NBJT RVJM OFTU QPJOU JOEJQFOEBOU EF MPCTFSWBCJMJUÏ *M OZ B QPJOU EF NPVWF NFOU RVBOE JM OZ B QPJOU EF DIBOHFNFOU PCTFSWBCMF &U NÐNF RVBOE JM OZ B QPJOU EF DIBOHFNFOU PCTFSWBCMF JM OZ B QPJOU EF DIBOHFNFOU EV UPVU -F DPOUSBJSF FTU GPOEÏ TVS MB TVQQPTJUJPO EVO FTQBDF SFFM BCTPMV RVF KBZ SFGVUÏ EFNPOTUSBUJWFNFOU QBS MF QSJODJQF EV CFTPJO EVOF SBJTPO TVċTBOUF EFT DIPTFTx (1 ħĚĚ QQ ǽǹǼǽǹǽ OPUF B OPUUPPEJT TJNJMBS BSHVNFOU o UIVT BOUJ/FXUPOJBO BT XFMM o JO -ĠĔĜĖ &TTBZ ** ĩĚĚĚ f ǺǼ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q Ǻǿǽ PEEMZ FOPVHI B MPDVT OPU EJTDVTTFE JO UIF /PVWFBVY &TTBJT 4FWFSBM UIJOHT OFFE IFSF UP CF SFNBSLFE 'JSTU PG BMM CVU JO UIF NBSHJOT
UIF MJNJUFEOFTT PG UIF VOJWFSTF SFHBSEFE BT FTTFOUJBM CZ CPUI QBSUJFT JT BDUVBMMZ JSSFMFWBOU UP UIF RVFTUJPO BT JO GBDU BO JOmOJUF VOJWFSTF NBZ BMTP USBWFM JO BO JOmOJUF TQBDF BOE JUT JOFSUJBM FĊFDUT CF PC TFSWFE BMM UIF TBNF UIBU UIF VOJWFSTF NVTU CF MJNJUMFTT PS JOEFmOJUF XBT B DPOTFRVFODF "SJTUPUMF ESFX GSPN TPNF GPSN PG UIF QSJODJQMF PG SFBTPO XIJDI XBT DFSUBJOMZ LOPXO UP CPUI -FJCOJ[ BOE $MBSLF DG 1IZT * ǽ ǻǹǼCǻǿǻȀ jzSHeURX G £QWRM WR¬ v[Z NDh VºPD }SHLURQ HÌQDL GRNHj NDh N¡VPRL We JÓU POORQ WR¬ NHQR¬ tQWD¬TD tQWD¬TDx DG BMTP "ĦĘ $JW %FJ ĩĚ Ǿ ɨF TFDPOE SFNBSL JT NPSF JNQPSUBOU $MBSLF DPOTJEFST UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF XIPMF VOJWFSTF UP IBWF mSTU NPWFE BOE UIFO TUPQQFE PS UP NPWF CZ BO BDDFMFSBUFE NPUJPO GPS JOTUBODF B SPUBUJOH VOJWFSTF
BOE UIVT jɨF .PUJPO PG UIF 4IJQ UIPVHI UIF NBO QFSDFJWFT JU OPU JT B SFBM EJĊFSFOU 4UBUF BOE IBT SFBM EJĊFSFOU &ĊFDUT BOE VQPO B TVEEFO TUPQ XPVME IBWF PUIFS SFBM &ĊFDUT BOE TP MJLFXJTF XPVME BO JOEJTDFSOBCMF .P UJPO PG UIF 6OJWFSTFx 'PVSUI "OTXFS f ǺǼ (1 ħĚĚ Q Ǽȁǽ -FJCOJ[ EPFT OPU EJSFDUMZ BOTXFS UIJT EJċDVMUZ ɨF QPJOU IFSF JT UIBU JG UIF FĊFDUT BSF PCTFSWFE BT JOFSUJBM GPSDFT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǼȀ
"DUVBMMZ IPXFWFS -FJCOJ[T TUBODF JT OPU WFSZ DMFBS BT UP UIF DPODFQU PG BO JOFSUJBM SFGFSFODF BT JT BMTP XJUOFTTFE CZ UIF GBDU UIBU -FJCOJ[ IBT TPNF IPX VOEFSFTUJNBUFE UIF TJHOJmDBODF PG /FXUPOT CVDLFU FYQFSJNFOU 7BHVF BT JU JT JO QIZTJDBM UFSNT JU CFDPNFT BMM UIF NPSF SBEJDBM JO QIJMP TPQIJDBM UFSNT *O GBDU PO TFWFSBM PDDBTJPOT -FJCOJ[ TFFNT POMZ UP SFKFDU UIF JEFB PG BCTPMVUF TQBDF PO UIF HSPVOE PG UIF QIFOPNFOBM DIBSBDUFS PG NPUJPO -JLF BOZ QIFOPNFOPO NPUJPO XJMM JO GBDU CF TVCKFDU UP EJĊFSFOU IZQPUIFTFT BOE UIFTF XJMM OFWFS CF SFEVDJCMF UP B mOBM POF " QIZTJDJTUT XPSL QSPDFFET CZ TVDDFTTJWF BQQSPYJNBUJPOT BOE JU QSPWJEFT TJNQMFS BOE TJNQMFS IZQPUIFTFT BOE NPSF BOE NPSF DPNQSFIFOTJWF BDDPVOUT PG UIF XIPMF QIFOPNFOBM XPSME ɨVT JO UIF DBTF PG NPUJPO UIFSF JT NFUBQIZTJ DBMMZ OP EPVCU UIBU PXJOH UP UIF FYQSFTTJWJUZ PG TQBDF B HJWFO BQQBSFOU
JU JT CFDBVTF UIFZ NBOJGFTU UIFNTFMWFT UISPVHI DIBOHFT JO UIF SFDJQSPDBM TJUVBUJPO PG UIF CPEJFT UIBU BSF XJUIJO UIF VOJWFSTF *U JT UIFSFGPSF B SFBM NPUJPO JO -FJCOJ[T FZFT UPP ɨVT TUSJDUMZ TQFBLJOH UIJT IZQPUIFTJT GBMMT PVUTJEF UIF TVCKFDU NBUUFS PG UIF DPOUSPWFSTZ *U JT PO UIF DPOUSBSZ XPSUI NFOUJPOJOH UIBU UIF 8PMċBO ɨàNNJH JO IJT iQPTUIVNPVTw SFQMZ UP $MBSLFT 'JGUI "OTXFS TFF 4ęĒģġĖ " %FGFODF PG UIF MBUF %S 4BNVFM $MBSLF f ǿ Q ǻǿ
BENJUT TVDI BO BDDFMFSBUFE NPUJPO PG UIF XIPMF VOJWFSTF UP CF B SFBM NPUJPO XJUI SFBM FĊFDUT IPXFWFS IF TBZT UIFSF JT OP TVċDJFOU SFBTPO XIZ (PE TIPVME IBWF UIF VOJWFSTF NPWF JO UIJT XBZ BOE UIFSFGPSF TVDI B NPUJPO JT B OPOFYJTUFOU POF ɨàNNJHT EFGFOTF JT WFSZ XFBL GPS JG UIFSF BSF SFBM FĊFDUT (PE XJMM FWJEFOUMZ IBWF WFSZ HPPE SFBTPOT UP DBVTF UIFN ɨF POMZ UIJOH XF DBO SFNBSL IFSF JT UIBU JG BOZ SFMBUJWF NPUJPOT PG CPEJFT XFSF FYQFSJNFOUBMMZ PCTFSWFE UIBU MFOE UIFNTFMWFT UP CF NPSF FBTJMZ FYQMBJOFE UISPVHI mDUJPOBM GPSDFT UIBO PUIFS LJOET PG BDUJPOT GPS JOTUBODF BT DFOUSJGVHBM GPSDFT SFMBUJWF UP B SPUBUJPO DFOUFS PG UIF VOJWFSTF
JU XPVME CF QPTTJCMF BOE BEWJTBCMF UP JOUFSQSFU TVDI QIFOPNFOB CZ UIF IZQPUIFTJT PG UIF SPUBUJPO PG UIF VOJWFSTF )PXFWFS TVDI BO JOUFSQSFUBUJPO JT OPU BU BMM PCMJHBUPSZ BOE JO FĊFDU XF NVTU BCBOEPO JU JG XF UIJOL KVTU BT -FJCOJ[ EPFT UIBU UIFSF BSF BCTPMVUF BSHVNFOUT BHBJOTU UIF NPUJPO PG UIF XIPMF VOJWFSTF TFF BMTP UIF GPMMPXJOH OPUF #Z UIJT SFBTPOJOH XF DBO BMTP OPUF UIF NBJO EJĊFSFODFT CFUXFFO -FJCOJ[T TUBODF BOE UIF NPEFSO QPTU/FXUPOJBO WJFX PG JOFSUJBM TZTUFNT ɨF mSTU PG UIFN JT UIBU PXJOH UP IJT NFUBQIZTJDBM BOE OPU NFSFMZ EZOBNJDBM BSHVNFOUBUJPO JF TVCTUBOUJBMMZ CFDBVTF PG IJT QPPS VOEFSTUBOEJOH PG JOFSUJB BT UIF GPVOEJOH QSJODJQMF PG NFDIBOJODT
-FJCOJ[ CZ IJT UIFPSZ PG UIF JOEJĊFSFODF PG VOJWFSTBM QSPQFSUJFT PG NPOBET JOEJWJEVBUFT B NVDI BNQMFS DMBTT PG QIZTJDBM QIFOPNFOB UIBU IPXFWFS OPU CFJOH JOFSUJBMMZ FRVJWBMFOU XPVME OPOFUIFMFTT BMM HJWF SJTF UP JOEJTDFSOJCMF BOE UIVT JEFOUJDBM VOJWFSTFT 'PS UIF TBNF SFB TPO -FJCOJ[ QSFDJTFMZ MBDLT UIF FYBDU OPUJPO PG B DMBTT PG FRVJWBMFODF PG JOFSUJBM TZTUFNT *O GBDU IF VOEFSTUBOET BMM JOFSUJBM TZTUFNT XIFO SFGFSSFE UP UIF XIPMF VOJWFSTF BT TJNQMZ CFJOH BU BCTPMVUF SFTU *O UIJT XBZ IF NJTTFT BOPUIFS NBKPS GFBUVSF PG NPEFSO NFDIBOJDT *O HFOFSBM PO NBOZ RVFTUJPOT DPODFSOJOH UIF JOFSUJBM NPUJPO PG UIF XIPMF VOJWFSTF TFF 358 "ģĥęĦģ 4QBDF BOE 3FMBUJWJUZ JO /FXUPO BOE -FJCOJ[ jɨF #SJUJTI +PVSOBM GPS UIF 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODFx ǽǾ ǺȂȂǽ QQ ǻǺȂǽǹ
ǾǼȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
NPUJPO NVTU mOE JUT DPSSFTQPOEFODF JO B HJWFO NPOBEJD DIBOHF UIBU EF UFSNJOFT JU BT BCTPMVUF NPUJPO JO B VOJWFSTBM SFGFSFODF TZTUFN :FU UIF JOUSJOTJD BOE PCKFDUJWF MJNJUT PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN QSFWFOU QIZTJDBM TDJFODF GSPN FWFS CFJOH BCMF UP EFUFSNJOF TVDI B SFGFSFODF TZTUFN "T B SFTVMU BCTPMVUF TQBDF XIJDI RVB TQBDF NVTU CF B QIFOPNFOPO BOE RVB BCTPMVUF DBOOPU CF B QIFOPNFOPO CFDBVTF JU JT OFWFS HJWFO JO BOZ QPTTJCMF QFSDFQUVBM BDU
XJMM CF B DPOUSBEJDUPSZ DPODFQUȀǹ Ȁǹ
ɨJT TFFNT UP NF UIF POMZ XBZ JO XIJDI -FJCOJ[T BTTFSUJPOT PO BCTPMVUF NPUJPO DBO CF SFDPODJMFE XJUI IJT NBOZ TUBUFNFOUT PO SFMBUJWF NPUJPO BOE UIF DPOUSBEJDUJPO UIBU TPNF JOUFSQSFUFST mOE CFUXFFO UIFN DPVME CF mOBMMZ PWFSDPNF 8IBU XF IBWF BUUFNQUFE IFSF JT UP XPSL PODF BHBJO PO UIF NPTU WBMVBCMF EJTUJODUJPO XIJDI BSJTFT GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN CFUXFFO BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO XIJDI JT BT JEFBM BT BCTPMVUF TQBDF BOE B TVCKFDUJWF QIFOPNFOPO 0OF PG UIF QMBDFT JO XIJDI SFMBUJWJUZ PG NPUJPO JT FYQSFTTFE JO UIF NPTU SBEJDBM XBZ FWFO XJUI SFGFSFODF UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF WJT PO XIJDI TFF PO UIF DPOUSBSZ UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN JO (. ħĚ Q ǻǼǾ JT B OPUF PO UIF 5FOUBNFO EF .PUVVN DFMFTUJVN $BVTJT j6U WFSP SFT JOUFMMJHBUVS FYBDUJVT TDJFOEVN FTU .PUVN JUB TVNJ VU JOWPMWBU BMJRVJE SFTQFDUJWVN FU OPO QPTTF EBSJ QIBFOPNFOB FY RVJCVT BCTPMVUF EFUFSNJOFUVS NPUVT BVU RVJFT DPOTJTUJU FOJN NPUVT JO NVUBUJPOF TJUVT TFV MPDJ &U JQTF MPDVT SVSTVT BMJRVJE SFMBUJWVN JOWPMWJU FUJBN FY "SJTUPUFMJT TFOUFOUJB RVJ EFmOJWJU TVQFSmDJF BNCJFOUJT )JOD JO SJHPSF PNOF TZTUFNB EFGFOEJ QPUFTU JUB VU OF BC BOHFMP RVJEFN .FUBQIZTJDB DFSUJUVEJOF BMJRVJE BCTPMVUJ EFUFSNJOBSJ JOEF RVFBU RVPOJBN JQTB DPOEJUJP FTU MFHVN NPUVT VU PNOJB FPEFN NPEP JO QIBFOPNFOJT FWFOJBOU OFD EJKV EJDBSJ QPTTJU VUSVN FU RVBUFOVT DPSQVT BMJRVPE EBUVN RVJFTDBU WFM NPWFBUVS OJTJ SBUJPOFN NBKPSJT FYQMJDBCJMJUBUJT IBCFOEP JERVF BEFP WFSVN FTU VU OF WJT RVJEFN BHFOEJ WFSVN TJU NPUVT BCTPMVUJ JVEJDJVNx (. ħĚ Q Ǻǽǿ ɨFO XIBU BCPVU UIF DFMFCSBUFE CVDLFU FYQFS JNFOU -FJCOJ[ JT BEBNBOU UIBU JU EPFT OPU JO UIF MFBTU QSPWF UIF SFBMJUZ PG BCTPMVUF TQBDF 6OGPSUVOBUFMZ IPXFWFS QFSIBQT CFDBVTF IF IBT OPU GVMMZ VOEFSTUPPE JU IF EPFT OPU HJWF B SFBTPO XIZ JU TIPVME CF TP j.PUVT RVPRVF OBUVSBN WJEJ "EFP QSFIFOEJ FUJBN TQBUJVN OPO FTTF BCTPMVUVN RVJEEBN BVU SFBMF BEFPRVF OFD NVUBUJPOFN QBUJ OFD NPUVN BCTP MVUVN QPTTF DPODJQJ TFE PNOFN NPUVT OBUVSBN JUB FTTF SFTQFDUJWBN VU FY QIBFOPNFOJT NBUIFNBUJDP SJHPSF OPO EFCFBU EFUFSNJOBSJ QPTTF RVJEOBN RVJFTDBU BVU RVBOUP NPUV RVPEOBN DPSQVT NPWFBUVS OF DJSDVMBSJ RVJEFN NPUV FYDFQUP RVBORVBN BMJUFS WJTVN TJU *TBBDP /FXUPOP JOTJHOJ WJSP RVP OFTDJP BO NBKVT PSOBNFOUVN IBCVFSJU "OHMJB FSVEJUB
RVJ DVN NVMUB QSBFDMBSB DJSDB NPUVN EJYFSJU IVKVT PQF FY JQTB WJ DFOUSJGVHB EJTDFSOJ QPTTF QVUBWJU JO RVP TVCKFDUP TJU NPUVT JO RVP OPO QPUVJ BTTFOUJSJ *OUFSJN FUTJ .BUIFNBUJDB EFUFSNJOBUJP )ZQPUIFTFPT WFSBF OVMMB TJU NPUVT UBNFO WFSVT FJ TVCKFDUP DVN SBUJPOF B OPCJT USJCVJUVS JO RVP TJNQMJDJTTJNBN IZQPUIFTJO FU BE QIBFOPNFOB FYQMJDBOEB BQUJTTJ NBN GBDJU EF DBFUFSP OPO UBN EF TVCKFDUP NPUVT RVBN EF SFTQFDUJWJT SFSVN JOUFS TF NV UBUJPOJCJT RVBFSJ BE VTVN TBU FTU DVN OVMMVN TJU QVODUVN mYVN JO VOJWFSTPx JU JT B OPUF TVDDFTTJWFMZ FYQVOHFE GSPN UIF QVCMJTIFE WFSTJPO PG UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN JU JT OPU JODMVEFE JO UIF (FSIBSEU FEJUJPO CVU JU DBO CF SFBE JO UIF DSJUJDBM FEJUJPO (8 -ĖĚēğĚī 4QFDJNFO %ZOBNJDVN FEJUFE CZ )( %PTDI (8 .PTU BOE & 3VEPMQI )BNCVSH ǺȂȁǻ QQ ǻǻǻǼ DG BMTP UIF &STUF 'BTTVOH IFSF JO Q Ȁǽ OPUF UIBU UIF TBNF BSHVNFOU BMTP
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǼȂ
*U JT KVTU CFDBVTF -FJCOJ[ VOEFSTUBOET NPUJPO BT B QIFOPNFOPO o BOE B QIFOPNFOPO DBO CZ EFmOJUJPO CF FYQMBJOFE JO B QMVSBMJUZ PG EJĊFSFOU XBZT o UIBU UIF NBOZ EJĊFSFOU QSFTFOUBUJPOT PG IJT EZOBNJDBM UIFPSZ DPO DFSOJOH UIF EFUFSNJOBUJPO PG BO BCTPMVUF JOFSUJBM TZTUFN NBZ VMUJNBUFMZ BT * CFMJFWF BMM NBLF TFOTF *O UIJT BDDPVOU JO FĊFDU POF NPSF JTTVF JT XPSUI DPOTJEFSJOH UIBU IBT CFFO MPOH EJTDVTTFE JO TFWFOUFFOUI BOE FJHIUFFOUI DFOUVSZ DPTNPMPHJDBM TZTUFNT ɨF TUVEZ PG JU XJMM BMTP QPTTJCMZ TIFE NPSF MJHIU PO UIF QFDVMJBS OBUVSF PG UIF BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF PG NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF UIBU -FJCOJ[ UIJOLT NVTU EJSFDU (PET DIPJDF PG UIF CFTU PG QPT SFDVST BMNPTU BE MJUFSBN JO UIF DPOUFNQPSBOFPVT MFUUFS UP )VZHFOT GSPN Ǻǽ 4FQUFNCFS ǺǿȂǽ JO (. ĚĚ Q ǺȂȂ *O BOZ DBTF UIF SFHVMBUJWF DIBSBDUFS PG BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO SFMBUJWF UP UIF QSPCMFN PG EFUFSNJOJOH BO JOFSUJBM TZTUFN SFNJOET VT PG UIF DPOTUSVDUJPO PG UIF DPODFQU PG BCTPMVUF TQBDF PĊFSFE CZ ,BOU JO UIF 1IFOPNFOPMPHZ TFDUJPO PG IJT .F UBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF XJUI SFGFSFODF UP UIF 4DPMJVN UP UIF EFmOJUJPOT PG #PPL 0OF PG /FXUPOT 1SJODJQJB TFF DIJFnZ UIF HFOFSBM OPUF JO ,H4 Ěħ QQ ǾǾȁǿǾ BOE UIF DPN NFOUBSZ CZ 'ģĚĖĕĞĒğ ,BOU BOE UIF &YBDU 4DJFODFT QQ ǺǼǿǿǽ 4VDI B DPOTUSVDUJPO JT FY DFQUJPOBMMZ JNQPSUBOU GSPN UIF IJTUPSJDBM QPJOU PG WJFX BT JU DFSUBJOMZ SFQSFTFOUT UIF NPTU NBUVSF PVUDPNF PG B TZOUIFTJT CFUXFFO -FJCOJ[T TUBODF BOE /FXUPOT DPODFQU PG JOFSUJB *U DBO BMTP CF SFHBSEFE JO QBSU BT UIF OBUVSBM PVUDPNF PG UIF -FJCOJ[FBO EPDUSJOF UIBU XF IBWF KVTU FYQPVOEFE BOE UIBU -FJCOJ[ JO QFSTPO IBT POMZ GSBHNFOUBSJMZ QSFTFOUFE UP IJT SFBEFST #FTJEFT UIBU ,BOU SFHBSET BCTPMVUF TQBDF OPU BT B DPOUSBEJDUPSZ DPODFQU BT NVDI BT BO JEFB PS CFUUFS BO FNQUZ DPODFQU XJUIPVU PCKFDU FOT SBUJPOJT
BHBJO EFQFOET PO UIF GBDU UIBU B DPODFQU SFNBJOT GPS IJN TJNQMZ TVCKFDUJWF CFDBVTF UIF VOEFSTUBOEJOH EPFT OPU JOUVJU o CVU UIF NBJO EJĊFSFODF CFUXFFO IJN BOE -FJCOJ[ MJFT FMTFXIFSF ɨF EJĊFSFODF XF OFFE UP SFNBSL CFUXFFO UIF ,BOUJBO BDDPVOU PG BCTPMVUF TQBDF BOE UIF -FJCOJ[FBO POF EFQFOET PO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE GBDU UIBU ,BOU DFSUBJOMZ IBT B NVDI CFUUFS BOE EFFQFS VOEFSTUBOEJOH PG UIF /FXUPOJBO QSJODJQMF PG JOFSUJB UIBO -FJCOJ[ EPFT "T IF DBOOPU BE FRVBUFMZ USFBU DJSDVMBS NPUJPO JO EZOBNJDBM UFSNT -FJCOJ[ FYQSFTTFT IJNTFMG JO NVDI NPSF JOEFmOJUF UFSNT BCPVU UIF SFHVMBUJWF JEFBM PG BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO )F POMZ TUBUFT UIBU BOZ QIFOPNFOPO XIBUTPFWFS BOE UIVT OPOJOFSUJBM NPUJPO DBO CF BDDPVOUFE GPS CZ B QMVSBMJUZ PG IZQPUIFTFT #VU IF OFWFS FYQMJDJUMZ UBLFT PO UIF UBTL PG DPOTUSVDUJOH BO JEFBM BCTPMVUF JOFSUJBM SFGFSFODF XIJDI PG DPVSTF JT POMZ B TQFDJmDBUJPO PG UIF HFOFSBM QSPCMFN DPODFSOJOH UIF OPOFYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO "T B SFTVMU EFTQJUF BMM DPOUSBSZ BQ QFBSBODFT OBNFMZ -FJCOJ[T HJHBOUJD NFUBQIZTJDBM BQQBSBUVT BOE UIF HSFBUFS EJTUBODF JO UJNF -FJCOJ[T TUBODF PO /FXUPOT GBNPVT CVDLFU TFFNT JO B TFOTF DMPTFS UP UIBU PG .BDI UIBO UP UIBU PG ,BOU 8IBU -FJCOJ[ NBJOUBJOT JT JO GBDU TJNQMZ UIBU JG JO B TZTUFN TPNF BDUJOH GPSDFT BSF PCTFSWFE UIBU NJHIU CF JOUFSQSFUFE BT JOFSUJBM NPUJPOT UIFZ NJHIU BT XFMM CFDBVTF PG UIFJS QIFOPNFOBM DIBSBDUFS CF JOUFSQSFUFE BDDPSEJOH UP B IZQPUIFTJT UIBU EPFT OPU SFTPSU UP BCTPMVUF TQBDF #VU UIJT JT QSFDJTFMZ UIF UIFPSZ XF DBO SFBE JO f ǿǾ PG DIBQUFS ǻ PG UIF CPPL CZ & .ĒĔę %JF .FDIBOJL JO JISFS &OUXJDLMVOH IJTUPSJTDILSJUJTDI EBSHFTUFMMU ǺȁȁǼ
ȂUI FE -FJQ[JH ǺȂǼǼ PG XIJDI UIFSF JT B SFQSJOU CZ UIF 8JTTFOTDIBGUMJDIF #VDIHFTFMMTDIBGU %BSNTUBEU ǺȂǿǼ QQ ǻǻǾǻǿ "T UP UIJT DPNQBSJTPO CFUXFFO -FJCOJ[ BOE
Ǿǽǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
TJCMF XPSMET -FU VT UIBU JT CSJFnZ EJTDVTT UIF QPTTJCJMJUZ GPS UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB UP CF EFNPOTUSBUFE B QSJPSJȀǺ ɨF RVFTUJPO XF XJTI UP BTL PVSTFMWFT JT XIFUIFS JU JT QPTTJCMF PS OPU UP EFEVDF UIBU JOFSUJBM NPUJPO NVTU OFDFTTBSJMZ CF B VOJGPSN SFDUJMJO FBS NPUJPO +VTU QFSVTJOH UIF NBKPS XPSLT PG UIF $BSUFTJBO QIZTJDJTUT PG UIF UJNF XF DBO TFF UIBU UIFZ EFWPUF HSFBU FĊPSUT UP EFNPOTUSBUF UIBU B .BDI XF OFFE UP QPJOU PVU UIBU UIF HSFBU TJNQMJDJUZ PG /FXUPOT IZQPUIFTJT GPS FYQMBJOJOH DFMFTUJBM NPUJPO JT GPS .BDI B TVċDJFOU SFBTPO GPS BDDFQUJOH JU GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG QIZTJDT JG OPU GSPN UIBU PG NFUBQIZTJDT SBUIFS UIBO QPTTJCMF PUIFS POFT 8IFSFBT BT IF UIJOLT IF IBT NFUBQIZTJDBM BSHVNFOUT BHBJOTU BCTPMVUF TQBDF -FJCOJ[ OPU POMZ TBZT UIBU BO BMUFSOBUJWF IZQPUIFTJT PUIFS UIBO UIF /FXUPOJBO POF DBO CF MPPLFE GPS CVU BMTP UIBU JU NVTU CF GPVOE o UP XIJDI UBTL IF EFWPUFT IJT FTTBZT PO EZOBNJDT BOE DFMFTUJBM NFDIBOJDT 'PS B NPSF UIFPSFUJDBM EJTDVTTJPO PG -FJCOJ[T TQBUJBM SFMBUJWJTN XIJDI EFOJFT UIF QPT TJCJMJUZ PG BO BCTPMVUF SFHVMBUJWF JOFSUJBM TZTUFN
TFF + &ĒģĞĒğ -FJCOJ[JBO 4QBDFUJNF BOE -FJCOJ[JBO "MHFCSBT JO )JTUPSJDBM BOE 1IJMPTPQIJDBM %JNFOTJPOT PG -PHJD .FUIPEPMPHZ BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODF FEJUFE CZ 3& #VUUT BOE + )JOUJLLB %PSESFDIU#PTUPO ǺȂȀȀ QQ ȂǼǺǺǻ " DPODJTF BOE BDDVSBUF FYQPTJUJPO PG TVDI EJċDVMUJFT DBO BMTP CF GPVOE JO . 'ģĚĖĕĞĒğ 'PVOEBUJPOT PG 4QBDF5JNF DzFPSJFT 3FMBUJWJTUJD 1IZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJ FODF 1SJODFUPO ǺȂȁǼ FTQFDJBMMZ QQ ǻǻȀǻȂ ȀǺ ɨF GPMMPXJOH -FJCOJ[FBO TDIPPM XBT OPU WFSZ mSN PO UIF TVCKFDU FJUIFS KVTU BT JO HFOFSBM UIF PQJOJPOT PO UIF DPOUJOHFODZ PG NPUJPO MBXT XFSF EJĊFSFOU GSPN POF BOPUIFS *O f ǺǿȀ QQ ǺǿǿǿȀ PG IJT %JMVDJEBUJPOFT VOEFS UIF UJUMF i-FHFT NPUVVN OPO QPTTVOU EFNPOTUSBSJ FY (FPNFUSJBw
#JMmOHFS UFMMT UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO UIF TVCKFDU BDDPSEJOH UP XIBU IF IBT QSPCBCMZ MFBSOFE GSPN UIF DJUFE BCPWF OPUF ǿǻ QBTTBHF PG UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN IF XSJUFT j-FJCOJUJVT BEIVD KVOJPS JO TVB ɨFPSJB NPUVT BC TUSBDUJ FPEFN NPEP MFHFT RVBTEBN NPUVVN FSVJU BMJFOBT BC FYQFSJFOUJB QPTUFB BVUFN BEVMUJPS EFNVN JOUFMMFYJU OPO QPTTF MFHFT NPUVVN WFSBT B QSJPSJ FY HFPNFUSJDJT FSVJ TFE TFNQFS BMJRVJE TVQQPOFOEVN FTTF RVPE OPO TJU BCTPMVUBF OFDFTTJUBUJT BEFPRVF OPO BCTPMVUF EFNPOTUSBCJMFx BGUFS UIBU IF BTTVNFT GPS IJT QBSU UIBU BMM QIZTJDBM MBXT GSPN UIF DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ ff ǺȀǺȀǻ QQ ǺǿȂȀǺ UP UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB f ǺȀǼ Q ǺȀǺ
BSF DPOUJOHFOU XJUI OP FYDFQUJPOT BOE EFmOJUFMZ TP UIF MBX PG DPOUJOVJUZ f ǺȀǾ QQ ǺȀǼȀǽ BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T BDDPVOU PG JU JO ff ǼǽǾǽȂ PG UIF DzFPEJDZ CFDBVTF j/FRVF JMMB FY JEFB NPUßT FU RVJFUJT VU TJD MPRVBS HFPNFUSJDB DPOTFRVJUVS TFE FY JEFB WJSJVN NFUBQIZTJDB DPOTVFUVEJOF OBUVSB QIZTJDBx * IBWF NFOUJPOFE #JMmOHFS CFDBVTF DFSUBJOMZ IF JT UIF NPTU -FJCOJ[FBO BNPOH 8PMċBO UIJOLFST 'PS IJT QBSU IPXFWFS 8PMĊ XFOU JO UIF PQQPTJUF EJSFDUJPO BMUPHFUIFS BOE BMPOH UIF XBZ IF SFQFBUFEMZ SJTLFE MPTJOH UIF DPOUJOHFODZ PG DPTNJD MBXT JO f ǺǽǺ Q ǺǻǺ PG IJT $PTNPMPHJB JO GBDU IF FWFO EF mOFT NBUUFS GSPN JOFSUJB jNBUFSJB FTU FYUFOTVN WJ JOFSUJBF QSBFEJUVNx
TP UIBU JU JT OPU TVSQSJTJOH UIBU IF MBUFS FOEFBWPST UP EFNPOTUSBUF B QSJPSJ UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB ff ǼǹȂ ǺǺ QQ ǻǼǻǼǼ
NBJOUBJOJOH IPXFWFS UIF DPOUJOHFODZ PG PUIFS MBXT PG NPUJPO f ǾǻȀ Q ǽǹȂ XF OFFE IPXFWFS BMTP UP SFNBSL UIBU BT UP UIF SFDUJMJOFBS EJSFDUJPO PG JOFSUJBM NP UJPO JO IJT &MFNFOUB .FDIBOJDBF ff ȀǺȀǼ JO UIF &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF WPM ǻ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǽǺ
GSFF CPEZ QFSTJTUT JO JUT SFDUJMJOFBS NPUJPO XIJMF BOZ DIBOHF JO EJSFDUJPO DBO POMZ CF UIF FĊFDU PG UIF JOnVFODF PG BO FYUFSOBM BHFOU %FTDBSUFTT FYQMBOBUJPO IBE UFSTFMZ BQQFBMFE UP (PET JNNVUBCMF XJMM .PTU GPMMPX JOH DPTNPMPHJTUT XFSF IPXFWFS VOTBUJTmFE XJUI BO BOTXFS UIBU XBT JG OPU FYDFFEJOHMZ NFUBQIZTJDBM UIF GPMMPXJOH POFT CFJOH DFSUBJOMZ OPU MFTT TP
BU MFBTU RVJUF WBHVF o IPX BSF XF UP VOEFSTUBOE XIZ UIF JNNVUBCMFOFTT PG (PET XJMM TIPVME QBSUJDVMBSMZ NBOJGFTU JUTFMG JO B TUSBJHIU MJOF Ȁǻ Q Ǻǽ
8PMĊ XSJUFT UIBU JUT EFUFSNJOBUJPO JT HJWFO CZ UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT BMPOF UIVT MBOEJOH OPU WFSZ GBS GSPN XIFSF -FJCOJ[ IJNTFMG EPFT /PUF JO BOZ DBTF UIBU -FJCOJ[ WJFXT UIF QPTTJCJMJUZ PG JOGFSSJOH UIF DPOUJOHFODZ PG UIF MBXT PG NPUJPO BT TUSJDUMZ DPOOFDUFE UP IJT PXO QIFOPNFOBMJTN *G PO UIF DPOUSBSZ TVCTUBODFT UIFNTFMWFT BSF UP DPOTUJUVUF FYUFOTJPO BT JT UIF DBTF XJUI 8PMċBOJTN
BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ BMM MBXT PG OBUVSF NVTU CF OFDFTTBSZ j-FT MPJY EV NPVWFNFOU FUBOU GPOEÏFT EBOT MFT QFSDFQUJPOT EFT TVCTUBODFT TJNQMFT WJFOOFOU EFT DBVTFT mOBMFT PV EF DPOWFOBODF RVJ TPOU JNNBUFSJFMMFT FU FO DIBRVF NPOBEF NBJT TJ MB NBUJFSF FTUPJU TVCTUBODF FMMFT WJFOESPJFOU EF SBJTPOT CSVUFT PV EVOF OFDFTTJUÏ HFPNFUSJRVF FU TFSPJFOU UPVU BVUSFT RVFMMFT OF TPOUx GSPN UIF mSTU ESBGU PG B MFUUFS UP 3FNPOE ǺȀǺǽ (1 ĚĚĚ Q ǿǻǼ Ȁǻ 0G DPVSTF IFSF UIF RVFTUJPO GSPN UIF QIZTJDBM QPJOU PG WJFX XBT JOFSBEJDBCMZ UBJOUFE CZ UIF GBDU UIBU OFJUIFS %FTDBSUFT OPS IJT NPTU EJSFDU GPMMPXFST IBE BO BEFRVBUF OPUJPO PG GPSDF ɨVT UIFZ EJE OPU SFHBSE UIF DIBOHF JO EJSFDUJPO PG JOFSUJBM NPUJPO BT B EZOBNJDBM FĊFDU CVU BT POF UIBU NVTU IBWF PUIFS DBVTFT QPTTJCMZ BDDPSEJOH UP %FTDBSUFT IJNTFMG FWFO TQJSJUVBM HSPVOET %FTDBSUFT BDUVBMMZ JO TPNF QMBDFT TFFNT UP BMMPX IJT PXO QSJODJQMF PG JOFSUJB BMTP UP IBWF TPNF FYQFSJNFOUBM PSJHJO UP .PSJO Ǻǻ 4FQUFNCFS ǺǿǼȁ "5 ĚĚ Q Ǽǿǿ *OEFFE IBSEMZ EPFT IF DPNNJU IJT PXO BMMFHFE EFNPOTUSBUJPO PG JU UP BOZUIJOH CVU FNQJSJDBM PCTFSWBUJPOT )F mSTU NFOUJPOT SFDUJMJOFBS JOFSUJBM NPUJPO JO DIBQUFS Ȁ PG -F .POEF "5 ĩĚ QQ ǽǼǽȀ
BOE UIFO SFUVSOT UP JU XJUI UIF TBNF BSHVNFOUT JO 1SJODJQJB ĚĚ f ǼȂ j$BVTB IVKVT SFHVMBF FBEFN FTU RVBF QSBFDFEFOUJT OFNQF JNNVUBCJMJUBT TJNQMJDJ UBT PQFSBUJPOJT QFS RVBN %FVT NPUVN JO NBUFSJB DPOTFSWBU /FRVF FOJN JMMVN DPOTFSWBU OJTJ QSFDJTÒ RVBMJT FTU FP JQTP UFNQPSJT NPNFOUP RVP DPOTFSWBU OVMMB IBCJUÉ SBUJPOF FKVT RVJ GPSUÒ GVJU QBVMÛ BOUÒ "D RVBNWJT OVMMVT NPUVT mBU JO JOTUBOUJ NBOJGFTUVN UBNFO FTU PNOF JE RVPE NPWFUVS JO TJOHVMJT JOTUBOUJCVT RVBF QPTTVOU EFTJHOBSJ EVN NPWFUVS EF UFSNJOBUVN FTTF BE NPUVN TVVN DPOUJOVBOEVN WFSTVT BMJRVBN QBSUFN TFDVOEáN MJO FBN SFDUBN OPO BVUFN VORVBN TFDVOEáN VMMBN MJOFBN DVSWBNx "5 ħĚĚĚ QQ ǿǼǿǽ 0O UIF POF IBOE PG DPVSTF TJODF BO JOTUBOU JT VOFYUFOEFE JO JU UIFSF DBO CF OP NPUJPO UIVT OPU UIF SFDUJMJOFBS POF FJUIFS 4VQQPTF PO UIF PUIFS IBOE XF SFHBSE BO JOTUBOU BT B UFNQPSBM MJNJU DPOTJEFSJOH UIBU JT UIF UBOHFOU UP NPUJPO
UIFO UIF MJOFBSJUZ PG UIF BQ QSPYJNBUJPO XJMM CF BO BMUPHFUIFS DPOWFOUJPOBM POF /PS JT JU PG BOZ IFMQ UP SFMZ KVTU BT UIF ZPVOH %FTDBSUFT EPFT JO IJT FBSMZ USFBUJTF PO UIF TJNQMJDJUBT PG B TUSBJHIU MJOF BT UIJT NPTU JOEFUFSNJOBUF OPUJPO DBO IBSEMZ TPMWF UIF QSPCMFN ɨFSFGPSF XIBU mOBMMZ DPVOUT JT KVTU UIF FYBNQMF PG UIF TMJOH TFU GPSUI JO CPUI DBTFT XIJDI JT QFSGFDUMZ FNQJSJDBM "NPOH UIF $BSUFTJBOT .BMFCSBODIF EFWFMPQT UIF BUUFNQU BU GPVOEJOH UIF EJSFDUJPO PG JOFSUJBM NPUJPO VQPO (PET JNNVUBCMFOFTT 3FDIFSDIF 7* ĚĚ Ȃ JO 0FVWSFT WPM ǻ QQ ǽǻȀǻȁ
IPXFWFS BU UJNFT TUJMM SFTPSUJOH UP UIF TJNQMJDJUZ PG B TUSBJHIU MJOF JO B MPDVT IF FWFO JOUSPEVDFT B
Ǿǽǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
$MFBSMZ IFSF BO PQQPSUVOJUZ BSJTFT GPS -FJCOJ[ UP TVHHFTU UIBU UIF EJ SFDUJPO PG JOFSUJBM NPUJPO DPVME CF BSDIJUFDUPOJDBMMZ EFUFSNJOFE BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG NJOJNVN TQBDF )F IBT JO GBDU BMSFBEZ EFNPOTUSBUFE JO HFPNFUSZ UIBU B TUSBJHIU MJOF JT UIF WJB NJOJNB CFUXFFO JUT FOEQPJOUT ɨVT JG XF JOUFSQSFU NPUJPO UFMFPMPHJDBMMZ BT XF DBO BDUVBMMZ EP PXJOH UP UIF FYQSFTTJWJUZ PG NBUUFS XF DBO QSFTVNF UIF GPMMPXJOH " NPOBET BQQFUJUVT FYQSFTTFE CZ UIF NPUJPO PG B QIFOPNFOPO
QSPWJEFE JU JT OPU IJOEFSFE CZ PUIFS BQQFUJUFT JF JO QIFOPNFOPMPHJDBM UFSNT CZ JOUFSBD UJPOT CFUXFFO QBSUT PG NBUUFS TVDI BT DPMMJTJPOT
JT MPDBMMZ EFUFSNJOFE CZ UIF VOJWFSTBM BSDIJUFDUPOJD DPOEJUJPO o UIBU JT CZ UFOEJOH UP JUT PXO SFBMJ[BUJPO JU NJOJNJ[FT TQBDF *O PUIFS XPSET B GSFF CPEZ NPWFT BDDPSEJOH UP B SFDUJMJOFBS NPUJPO
QSJODJQMF PG NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF UIBU JT JOTUBOUJBUFE JO B TUSBJHIU MJOF JO UIF TJYUFFOUI &DMBJSDJTTFNFOU UP UIF ǺǿȀȀǺǿȁȁ FEJUJPOT PG UIF 3FDIFSDIF OPX JU DBO CF SFBE JO / .ĒĝĖ ēģĒğĔęĖ 0FVWSFT FEJUFE CZ ( 3PEJT-FXJT BOE ( .BMCSFJM 1BSJT ǺȂȀȂ WPM Ǻ Q ǺǺǻǺ $MBVCFSH EJTDVTTFT UIF SFDUJMJOFBS OBUVSF PG JOFSUJBM NPUJPO JO IJT %JTQVUBUJP 1IZTJDB ĩĩĚ 0QFSB PNOJB WPM Ǻ Q ǺǺǹ
FYQMBJOJOH f Ǽ UIBU j2VFNBENPEVN JHJUVS %FVT NPUVN JO DPSQPSF BMJRVP DPOTFSWBU GBDJFOEP VU JT RVJ OVOD FTU QPSSP TJU OPO IBCJUB SBUJPOF FKVT TUBUVT JO RVP QSJVT GPSUF DPMMPDBUB GVFSJU SFT JMMB RVBF NPWFUVS JUB FUJBN WFSTVT FBN NF UBN QFSHJU DPSQVT NPCJMF EJSJHFSF WFSTVT RVFN IPD JQTP UFNQPSJT NPNFOUP EJSFDUVN FTU "URVJ PNOJ NPNFOUP EJTQPTJUVN FTU BE NPUVN TVVN DPOUJOVBOEVN TFDVOEVN MJOFBN SFDUBN OPO TFDVOEVN DVSWBN RVBNWJT BOUFB DVSWJMJOFVN NPUVN IBCVFSJUx 4VDI B OFBUMZ $BSUFTJBO GPSNVMBUJPO JT IPXFWFS GPMMPXFE f ǽ CZ UIF BTTFSUJPO UIBU NPUJPO JT SFD UJMJOFBS CFDBVTF B TUSBJHIU MJOF JT TJNQMF BOE DPOTUBOU XIFSF CZ TJNQMJDJUZ $MBVCFSH NFBOT UIBU B TUSBJHIU MJOF JT UIF WJB NJOJNB BOE UIVT JU BQQFBMT UP BO BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF BOE CZ DPOTUBODZ IF NFBOT UIF GBDU UIBU B TUSBJHIU MJOF JT iDPOHSVFOUw UP BOZ PUIFS TUSBJHIU MJOF j4PMB RVJQQF MJOFB SFDUB RVBF EFmOJUVS CSFWJTTJNB BC VOP QVODUP BE BMJVE QVODUVN FYUFOTJP QFS PNOJB TJCJ BMJJ SFDUBF DPOHSVJU BURVF JO QMVSFT TQFDJFT JOEJWJEVBx
XIJDI PG DPVSTF SFNJOET VT PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO UISPVHI TFMGTJNJMBSJUZ 'JOBMMZ JO IJT /PUBF JO $BSUFTJJ 1SJODJQJPSVN 1IJMPTPQIJBF PO DPNNFOUJOH %FTDBSUFTT EFmOJUJPO JO ĚĚ f ǼȂ JO 0QFSB PNOJB WPM Ǻ Q ǾǻǼ
$MBVCFSH BEET UIBU JOFSUJBM NPUJPO JT SFDUJMJOFBS CFDBVTF UIF TUSBJHIU MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT JT VOJRVF NPEVMP DPOHSVFODJFT BOE XJUI UIJT UIJSE DIBSBDUFSJ[BUJPO IF SFBMMZ TFFNT UP IBWF PCUBJOFE BMM UISFF -FJCOJ[FBO EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF WJB NJOJNB TFMGTJNJMBS NPTU EFUFSNJOBUF
XJUIPVU IBWJOH JO UIF MFBTU DMBSJmFE UIF SFMBUFEOFTT CFUXFFO UIFN 0O UIF DPOUSBSZ GPS FYBNQMF 3ţĘĚĤ -B 1IZTJRVF * ĚĚ DIBQUFS Ǻǽ JO UIF $PVST WPM Ǻ QQ ǼǼȀǼȁ FYQMJDJUMZ EFOJFT UIF NJOJNBMJUZ PG B TUSBJHIU MJOF FWFS UP CF UIF DBVTF PG BO JOFSUJBM USBKFDUPSZ UIVT SFKFDUJOH BOZ BSDIJUFDUPOJD DPOTJEFSBUJPO "T GPS (FVMJODY IF SFQFBUFEMZ EFBMT XJUI UIF RVFTUJPO CVU IF CSJOHT GPSUI OP TVCTUBOUJBM DPOUSJCVUJPO JO FJUIFS UIF 1IZTJDB WFSB ĚĚ f ǻǼ 4ÊNUMJDIF 4DISJGUFO WPM ǻ QQ ǼȂǺȂǼ
PS UIF %JTQVUBUJPOFT 1IZTJDBF ĚĚ f ǺǺǺǻ 4ÊNUMJDIF 4DISJGUFO WPM ǻ Q ǽȂȂ )F EPFT IPXFWFS BEE UP IJT "OOPUBUB MBUJPSB JO 1SJODJQJB 1IJMPTPQIJBF 3FOBUJ %FTDBSUFT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǽǼ
)PXFWFS UIJT JT B EFNPOTUSBUJPO UIBU -FJCOJ[ EJTDVTTFT OPXIFSF *UT BCTFODF JT BDUVBMMZ TZNQUPNBUJD PG B TFSJPVT BNCJWBMFODF JO -FJCOJ[T WJFXT PO UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB 0O UIF POF IBOE JO GBDU IF TFFNT UP UIJOL UIBU JOFSUJB TIPVME CF HSPVOEFE JO BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT KVTU BT UIF PUIFS MBXT PG NPUJPO BSF 0O UIF PUIFS IBOE IF TFFNT IFTJUBOU UP BUUSJCVUF UPP NVDI DPOUJOHFODZ UP JOFSUJB BOE JO TFWFSBM QMBDFT IF TFFNT UP SFBTTFSU UIBU JOFSUJB FOKPZT TPNF TQFDJBM MPHJDBM QSJWJMFHF BDDPSEJOH UP XIJDI JUT OFHB UJPO XPVME FWFO CF JODPNQSFIFOTJCMF UP UIF VOEFSTUBOEJOH PG BOZ DSFBUFE CFJOH BOE UIFSFGPSF NJSBDVMPVT BU UIF IJHIFTU EFHSFF *O IJT DPOUSPWFSTZ BHBJOTU $MBSLF PG DPVSTF IF PWFSFNQIBTJ[FT JU B MJUUMF 8IBU IFSF IF XJTIFT UP TIPX JT JO UIF FOE UIBU B DJSDVMBS NPUJPO GPS XIJDI OP NFDIBOJDBM DBVTF PG UIF DFOUSJQFUBM GPSDF JT HJWFO XPVME CF JODPNQSFIFOTJCMF BMUPHFUIFS BOE NJSBDVMPVT *U XPVME JO GBDU DPOUSBEJDU UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB o TP UIBU HSBWJUBUJPOBM BUUSBDUJPO JT B RVBMJUBT PDDVMUB ɨF GBDU SFNBJOT UIBU UIF PCTFSWBUJPO PG UIF BMNPTU OFDFTTBSZ DIBSBDUFS PG JOFSUJBM SFDUJMJOFBS NP UJPO BMTP SFDVST FMTFXIFSF JO -FJCOJ[T XSJUJOHT BOE FWFO JO ZFBST JO XIJDI /FXUPOT 1SJODJQJB IBWF OPU CFFO QVCMJTIFE ZFU *O OP DBTF IPXFWFS EPFT BHBJO JO ĚĚ f ǼȂ 4ÊNUMJDIF 4DISJGUFO WPM Ǽ Q ǽǽȀ UIF EFUFSNJOBUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI UXP QPJOUT UIBU XF IBWF NFOUJPOFE JO $IBQUFS ǻ OPUF Ǻǹǹ 'JOBMMZ 4QJOP[BT PSJHJOBM TPMVUJPO JT XPSUI NFOUJPOJOH 3FOBUJ %FT $BSUFT 1SJODJQJPSVN 1IJMPTPQIJBF QBST * ** NPSF HFPNFUSJDP EFNPOTUSBUBF ĚĚ ǺǾ JO 0QFSB WPM Ǻ QQ ǻǹǻǻǹǼ 4QJOP[B TBZT UIBU JOTUBOUBOFPVT NPUJPO NVTU CF SFHBSEFE BT SFDUJMJOFBS PO UIJT BċSNBUJPO IF XJMM BDUVBMMZ GPVOE UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB KVTU BT %FTDBSUFT PSJHJOBMMZ IBE
GPS PO B HJWFO JOTUBOU B CPEZ USBWFMT B NJOJNVN EJTUBODF BOE UIF RVBMJUZ PG B TUSBJHIU MJOF JT JOEFFE UIBU PG CFJOH UIF WJB NJOJNB CFUXFFO UXP QPJOUT B QSPQPTJUJPO XIJDI IF BTTVNFT BT BO BYJPN ĚĚ ǺȀ 0QFSB WPM Ǻ Q ǺȁǾ JO DPODMVTJPO 4QJOP[B BMTP SFTPSUT UP NJOJNBMJUZ CVU IF EPFT OPU BQQFBM UP BOZ mOBM DBVTFT GSPN UIF WBSJBUJPOBM QSJODJQMF 0O BMM UIFTF BVUIPST UIF CPPL CZ 1 .ĠĦĪ -F %ÏWFMPQQFNFOU EF MB 1IZTJRVF $BSUÏTJFOOF 1BSJT ǺȂǼǽ JT TUJMM VTF GVM 0O %FTDBSUFTT WJFXT PO UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB BMTP XJUI SFMBUJPO UP -FJCOJ[ TFF UIF JNQPSUBOU % (ĒģēĖģ %FTDBSUFT .FUBQIZTJDBM 1IZTJDT $IJDBHP ǺȂȂǻ BOE UIF BSUJDMF .JOE #PEZ BOE UIF -BXT PG /BUVSF JO %FTDBSUFT BOE -FJCOJ[ JO j.JEXFTU 4UVEJFT JO 1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȂǼ QQ ǺǹǾǼǼ OPX JO % (ĒģēĖģ %FTDBSUFT &NCPEJFE 3FBEJOH $BSUFTJBO 1IJMPTPQIZ UISPVHI $BSUFTJBO 4DJFODF $BNCSJEHF ǻǹǹǺ QQ ǺǼǼǿȀ 8F DBO TFF WFSZ XFMM IPX NBOZ TVHHFTUJPOT -FJCOJ[ NJHIU IBWF SFDFJWFE GSPN B OVNCFS PG $BSUFTJBO UIJOLFST JO TQJUF PG IJT EFDJEFEMZ SFKFDUJOH %FTDBSUFTT FBSMZ UIFPSZ UIBU BUUSJCVUFE UIF DPOTFSWBUJPO PG B SFDUJMJOFBS EJSFDUJPO UP UIF JNNVUBCMFOFTT PG (PET XJMM 7SVUI CF UPME %FTDBSUFT BMTP BOE DIJFnZ BUUSJCVUFE UP JU UIF DPOTFSWBUJPO PG UIF RVBOUJUZ PG NPUJPO XIJDI -FJCOJ[ SFKFDUFE PO UIF TBNF HSPVOET JO IJT ZPVOH ZFBST MFUUFS UP 0MEFOCVSH ǻǾ 0DUPCFS ǺǿȀǺ JO " ĚĚ Ǻ O ȁǿ Q ǺǿȀ
BOE BHBJO JO IJT NBUVSF ZFBST XJUI SFGFSFODF UP UIF mSTU JOUFHSBM PG FOFSHZ UP %FT #PTTFT ǺTU 4FQUFNCFS ǺȀǹǿ JO (1 ĚĚ QQ ǼǺǼǺǽ
Ǿǽǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
-FJCOJ[ TUBUF UIBU UIF OFHBUJPO PG UIJT QSJODJQMF NJHIU MFBE UP B DPOUSBEJD UJPO BOE JOEFFE IF EFmOJUFMZ BċSNT UIF PQQPTJUFȀǼ "T XF DBO TFF XF BSF QSFTFOUFE IFSF XJUI B GPSN QFSIBQT UIF POMZ QPTTJCMF GPSN PG B iSFQSFTFOUBCMF JNQPTTJCJMJUZw FOUJSFMZ EFEVDJCMF GSPN UIF OFHBUJPO PG UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT *O PSEFS UP VOEFSTUBOE IPX JU DBO CF TP JO UIFPSFUJDBM UFSNT XF OFFE UP HP CBDL UP -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPO ȀǼ
/BUVSBMMZ BT UP UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB -FJCOJ[ XBT OPU PG POF NJOE JO UIF DPVSTF PG IJT MJGF "T B ZPVOH NBO IF TUJMM GPMMPXFE (BMJMFBO OPU UP TBZ TJNQMZ DMBTTJDBM TVHHFTUJPOT UIVT VOEFSTUBOEJOH BMTP DJSDVMBS NPUJPO BT JOFSUJBM NPUJPO DzFPSJB .PUVT DPODSFUJ f ǼǼCJT (. ħĚ QQ ǼǿǼȀ (1 Ěħ Q ǺȂȀ " ħĚ ǻ O ǽǹ QQ ǻǼȀǼȁ BT GPS (BMJMFP TFF UIF 1SJNB (JPSOBUB PG UIF %JBMPHP JO -F 0QFSF WPM Ȁ QQ ǽǼǽǽ JO XIJDI TUSBJHIU JOFSUJBM NPUJPO JT EFOJFE PXJOH UP "SJTUPUFMJBO JOnVFODFT PO UIF HSPVOET PG BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT TFF BMTP -F .FDBOJDIF JO -F 0QFSF WPM ǻ Q Ǻǿǹ JO XIJDI B CPVOEFE SFDUJMJOFBS NPUJPO WFSHJOH UP UIF HSBWJUZ DFOUFS JT BTTVNFE BHBJO BDDPSEJOH UP SFBTPOT PG NJOJNVN -BUFS PO UIBU JT JO IJT GVMM NBUVSJUZ -FJCOJ[ TFFNT PO UIF DPOUSBSZ UP DPNF DMPTFS UP $BSUFTJBO DPOTJEFSBUJPOT BOE UP DPODMVEF UIBU JOFSUJBM NPUJPO JT SFDUJMJOFBS CFDBVTF JOTUBOUBOFPVT NPUJPO JT TVDI 8F DBO TUJMM EFUFDU TPNF USBDFT PG TVDI B TUBODF JO UIF HSFBU %ZOBNJDB GSPN ǺǿȂǹ JO XIJDI UIF mSTU UXP EFmOJUJPOT JO * ĚĚ Ǿ UIPTF BCPVU iTJNQMZ TJNQMFw NPUJPO JO (. ħĚ QQ ǼǽǺǽǻ
BSF FTTFOUJBM UP PVS QSFTFOU QVSQPTF UIFZ EFmOF VOJGPSN NPUJPO UISPVHI TFMGTJNJMBSJUZ BOE UIFSFGPSF UIFZ EFUFSNJOF JU BT TUSBJHIU BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T XFMMLOPXO DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B TUSBJHIU MJOF ɨF USFBUNFOU PG DFOUSJGVHBM GPSDF JO ** Ě QSPQ ǻǿ (. ħĚ QQ ǽǾǹǾǺ JT JNQPSUBOU BT XFMM DMPTFMZ GPMMPXJOH %FTDBSUFTT EJTDVT TJPO JU EFBMT XJUI UIF EJSFDUJPO PG NPUJPO JO B UFNQPSBM JOmOJUFTJNBM WJ[ JU TJNQMZ UBLFT UIF MJOFBSJ[BUJPO PG B GVODUJPO JO UIF EFSJWBUJWF GPS HSBOUFE #VU B TJNJMBS BDDPVOU TUJMM BQ QFBST JO UIF TFDPOE QBSU PG UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN j$VN FUJBN OPO OJTJ WJT FU OBTDFOT JOEF OJTVT RVPWJT NPNFOUP FYJTUBU NPUVT FOJN OVORVBN SFWFSB FYJTUJU VU TVQSB FYQP TVJNVT OJTVTRVF PNOJT UFOEBU JO MJOFB SFDUB DPOTFRVFOT FTU PNOFN NPUVN SFDUJMJOFVN BVU FY SFDUJMJOFJT DPNQPTJUVN FTTF )JOD KBN OPO UBOUVN TFRVJUVS RVBF JO MJOFB DVSWB NPWFOUVS DPOBSJ TFNQFS QSPDFEFSF JO SFDUB FBN UBOHFOUF TFE FUJBNyx (. ħĚ Q ǻǾǻ UIF SFTU JT OPU VTFGVM UP PVS QVSQPTFT IFSF UIF SFDUJMJOFBS PSJHJO PG BOZ DVSWJMJOFBS NPUJPO IBT BMTP BMSFBEZ BQQFBSFE JO UIF %ZOBNJDB ** ĚĚ ǻ QSPQ Ǿ (. ħĚ Q ǽȀǻ
BOE ** ĚĚĚ QSPQ ǺȀ (. ħĚ Q Ǿǹǻ XJUI SFMBUJPO UP UIF QSPCMFN PG JOFSUJBM NPUJPO JU JT NFOUJPOFE JO UIF GPMMPXJOH WFSZ JNQPSUBOU QSPQ ǺȂ (. ħĚ QQ ǾǹȀǾǹȁ
BOE EJTDVTTFE BU MFOHUI JO % #ĖģĥĠĝĠğĚ .ĖĝĚ &RVJWBMFODF BOE 1SJPSJUZ /FXUPO WFSTVT -FJCOJ[ 0YGPSE ǺȂȂǼ B NPSF TVDDJODU BDDPVOU DBO BMTP CF GPVOE JO UIF EJTUJOHVJTIFE FTTBZ CZ % (ĒģēĖģ -FJC OJ[ 1IZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ JO DzF $BNCSJEHF $PNQBOJPO UP -FJCOJ[ FEJUFE CZ / +PMMFZ $BNCSJEHF ǺȂȂǾ QQ ǻȀǹǼǾǻ *O HFOFSBM UIF MJOFBSJUZ PG JOFSUJBM NPUJPO TFFNT VMUJ NBUFMZ UP EFQFOE PO UIF MJOFBSJUZ PG UIF BDUJPO PG B GPSDF UIBU JOEJWJEVBUFT JOTUBOUBOFPVT NPUJPO +VTU FYBDUMZ XIZ B GPSDF BDUT JO SFDUJMJOFBS EJSFDUJPO IPXFWFS JT OPXIFSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT TFF ,BOUT BOBMPHPVT BTTVNQUJPO JO UIF DPSPMMBSZ UP UIF TFDPOE EFmOJUJPO PG %ZOBNJDT JO UIF .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF JO ,H4 Ěħ QQ ǽȂȁȂȂ )PX FWFS EJTBQQPJOUFE XF NBZ CF XJUI UIJT TPMVUJPO XF DBO TFF OPOFUIFMFTT UIBU -FJCOJ[ BMCFJU OPU BQFSUJT WFSCJT TFFNT OPU UP DPOOFDU UIF MJOFBSJUZ PG NPUJPO UP BOZ DPOUJOHFOU QSPQFS
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǽǾ
PG UIF &VDMJEFBO OBUVSF PG BCTPMVUF TQBDF BOE SFNJOE PVSTFMWFT UIBU JU DPVME POMZ CF BDIJFWFE CZ BQQFBMJOH UP CFTJEFT UIF QSJODJQMF PG DPOUSB EJDUJPO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO "U BOZ SBUF PODF UIF &VDMJEFBO TUSVDUVSF PG JEFBM TQBDF IBT CFFO EFmOFE UIJT XJMM SFNBJO UIF TBNF GPS SFBM TQBDF BT XFMM B TZTUFN PG CPVOEBSJFT DBO DIBOHF OPUIJOH JO JU 'SPN JU BOB MZUJDBMMZ GPMMPXT UIBU UIF DVSWFT IBWJOH OVMM BDDFMFSBUJPO JF UIF HFPEFTJD UJFT PG UIF XPSME PS BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT TVDI BT UIF IZQPUIFTJT UIBU UIF NPOBEJD BQQFUJUVT EFUFSNJOJOH JOTUBOUBOFPVT NPUJPO NBZ CF B iSFDUJMJOFBS BQQFUJUFw $PNJOH OPX UP UIF USFBUNFOU PG DJSDVMBS NPUJPO JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF XF TFF UIBU JU JT BOUJQPEBM UP UIF JEFBT PG IJT ZPVOH ZFBST )FSF JO GBDU -FJCOJ[ FWFO DBMMT UIF OPUJPO PG NJSBDMF JOUP QMBZ UIF BSHVNFOU JT PG DPVSTF UIBU PG UIF BUUSBDUJPO BU B EJTUBODF j4J DF NPZFO RVJ GBJU VOF WFSJUBCMF BUUSBDUJPO FTU DPOTUBOU FU FO NÐNF UFNQT JOFYQMJDBCMF QBS MFT GPSDFT EFT DSFBUVSFT FU TJM FTU WFSJUBCMF BWFD DFMB DFTU VO NJSBDMF QFSQFUVFM &U TJM OFTU QBT NJSBDVMFVY JM FTU GBVY $FTU VOF DIPTF DIJNFSJRVF VOF RVBMJUÏ PDDVMUF TDIPMBTUJRVF *M TFSPJU DPNNF MF DBT EVO DPSQT BMMBOU FO SPOE TBOT TÏDBSUFS QBS MB UBOHFOUF RVPZRVF SJFO EFYQMJDBCMF OF MFNQFDIÉU EF MF GBJSFx 'JGUI 1BQFS ff ǺǻǻǻǼ JO (1 ħĚĚ Q ǽǺȂ DG BMTP UIF DzJSE 1BQFS f ǺȀ JO (1 ħĚĚ QQ ǼǿǿǿȀ UIF 'PVSUI 1BQFS f ǽǾ JO (1 ħĚĚ Q ǼȀȀ UIF DzFPEJDÏF f ǻǹȀ JO (1 ħĚ QQ ǻǽǹǽǺ UIF 1SFGBDF UP UIF /PVWFBVY &TTBJT JO (1 ħ QQ ǾǻǾǼ BOE ǾȂ BOE JO " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǾȂǿǹ BOE ǿǾǿǿ UIF &DMBJSDJTTFNFOU UP #BZMF JO (1 Ěħ QQ ǾǻǹǻǺ BOE UIF FMFHBOU MFUUFS UP )BSUTPFLFS GSPN ǻ 'FCSVBSZ ǺȀǺǺ JO (1 ĚĚĚ Q ǾǺȁ ɨF PCTFSWBUJPO IPXFWFS HPFT CBDL BU MFBTU UP Ǽǹ "QSJM ǺǿȁȀ JO GBDU JO B TVCTFRVFOUMZ FYQVOHFE QBTTBHF JO B MFUUFS UP "SOBVME XF SFBE j1BS FYFNQMF TJ %JFV GBJ TBJU RVVO DPSQT ÏUBOU NJT FO NPVWFNFOU DJSDVMBJSF QBS MF NPZFO EVOF USPVMF DPOUJOVÉU EBMMFS MJCSFNFOU FO MJHOF DJSDVMBJSF RVBOE JM TFSBJU EÏMJWSÏ EF MB GSPOEF TBOT ÐUSF QPVTTÏ PV SFUFOV QBS RVPJ RVF DF TPJU DF TFSBJU VO NJSBDMF DBS TFMPO MFT MPJT EF MB OBUVSF JM EFWSBJU DPOUJOVFS FO MJHOF ESPJUF QBS MB UBOHFOUF FU TJ %JFV EÏDFSOBJU RVF DFMB EFWSBJU UPVTKPVST BSSJWFS JM GBSBJU EFT NJSBDMFT OBUVSFMT DF NPVWFNFOU OF QPVWBOU QPJOU ÐUSF FYQMJRVÏ QBS RVFMRVF DIPTF EF QMVT TJNQMFx UIF QBTTBHF JT OPU JODMVEFE JO UIF (FSIBSEU FEJUJPO CVU JU JT UP CF SFBE JO (8 -ĖĚēğĚī %JTDPVST EF NÏUBQIZTJRVF FU DPSSÏTQPOEBODF BWFD "SOBVME FEJUFE CZ ( -F 3PZ 1BSJT ǺȂǾȀ Q Ǽǹǻ /PX XF XJTI UP TFF XIBU -FJCOJ[ NFBOT CZ TBZ JOH UIBU B DJSDVMBS JOFSUJBM NPUJPO PS JO HFOFSBM B OPOSFDUJMJOFBS POF XPVME CF B NJSBDMF 4JODF XF LOPX UIBU BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ UIF NFBOJOH PG B NJSBDMF JT UIBU JU WJPMBUFT UIF RVBMJUBUJWF MBXT PG UIF QIFOPNFOBM XPSME XF TFFN UP CF SJHIU JO BSHVJOH UIBU UIF QSJODJQMF PG SFDUJMJOFBS JOFSUJB NVTU CF BT DPOUJOHFOU BT UIPTF RVBMJUBUJWF MBXT 'VSUIFSNPSF UIF GBDU UIBU (PE BMCFJU NJSBDVMPVTMZ DBO QSPEVDF UIF PQQPTJUF FĊFDU TIPXT TVċDJFOUMZ UIBU TVDI B QSJODJQMF DBOOPU BOBMZUJDBMMZ GPMMPX GSPN UIF TJNQMF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT PUIFSXJTF UIF PQQPTJUF XPVME CF JNQPTTJCMF GPS (PE UPP TFF JO GBDU /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩĚ f Ȃ JO (1 ħ Q ǺǿǺ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺȀǿ 8F XJMM IPXFWFS BENJU UIBU XF GFFM TMJHIUMZ FNCBS SBTTFE JO FRVBMJOH UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB UP GPS FYBNQMF UIF QSJODJQMF PG DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ 8F DBOOPU JHOPSF JO GBDU UIBU BCPVU UIF GPSNFS -FJCOJ[ BċSNT UIBU UIF PQQPTJUF FĊFDU XPVME CF JODPODFJWBCMF GPS BOZ mOJUF VOEFSTUBOEJOH BT JU JT B NJSBDMF
XIJMF BCPVU UIF MBUUFS IF DBSFGVMMZ BWPJET FWFS TBZJOH UIBU OP DSFBUFE CFJOH DPVME DPODFJWF PG UIF UPUBM FOFSHZ OPU CFJOH DPOTFSWFE JO B DPMMJTJPO
Ǿǽǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
POFT BSF TUSBJHIU MJOFT BOE UIFSFGPSF JOFSUJBM NPUJPO NVTU CF SFDUJMJOFBS *O DPODMVTJPO JU JT RVJUF OBUVSBM UIBU -FJCOJ[ TIPVME IFTJUBUF UP EFmOF UIF MPHJDBM TUBUVT PG UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB o B IZCSJE CFUXFFO USVUIT PG GBDU BOE USVUIT PG SFBTPO XIJDI IJT FQJTUFNPMPHJDBM TZTUFN XBT OPU GVMMZ SFBEZ UP SFDFJWFȀǽ * IBWF OPOFUIFMFTT NFOUJPOFE UIJT QSPCMFN CFDBVTF JU FYFNQMJmFT UIF QBUUFSO PG TPNF DIBOHFT UIBU JO IJT PME BHF -FJCOJ[ XJMM NBLF JO IJT XIPMF NFUBQIZTJDBM EPDUSJOF 'VSUIFSNPSF JU XBT KVTU PO UIF PDDBTJPO PG UIF EF CBUF PO UIF BDUJPO BU B EJTUBODF UIBU TVDI B QSPCMFN QSFQBSFE UIF XBZ GPS BO FJHIUFFOUIDFOUVSZ JOUFSQSFUBUJPO PG NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ XIJDI IPXFWFS EPPNFE UP GBJMVSF XBT POF PG UIF NPTU GBJUIGVM FWFS UP -FJCOJ[T TUBUFNFOU * BN TQFBLJOH IFSF PG UIF JOUFSQSFUBUJPO TVHHFTUFE CZ 4BNVFM ,ÚOJH JO ǺȀǽǿ UIVT TIPSUMZ CFGPSF IJT EJTQVUF XJUI .BVQFSUVJT PO UIF QSJODJQMF PG MFBTU BDUJPO ,ÚOJHT JOUFSQSFUBUJPO NFBOU CPUI UP EFGFOE NP OBEPMPHZ BOE JOUFHSBUF JU XJUI /FXUPOJBO QIZTJDT XIJDI JOEJTQVUBCMZ BQ QFBSFE BU UIF UJNF UP FYDFM PWFS UIF -FJCOJ[FBO POF *OUFSFTUJOHMZ JU JT BMTP POF PG UIF WFSZ GFX FJHIUFFOUIDFOUVSZ JOUFSQSFUBUJPOT OPU UP TBZ UIF POMZ POF UIBU TFFNT GVMMZ UP VOEFSTUBOE -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN JOTUFBE PG Ȁǽ
*O PSEFS UP HFU PVU PG UIF UFYUVBM EJċDVMUZ NFOUJPOFE JO UIF QSFDFEJOH OPUF XF TIPVME * UIJOL JOUSPEVDF IFSF UIF OPXIFSF FYQMJDJUMZ EJTDVTTFE CZ -FJCOJ[ DBUFHPSZ PG B iSFQSF TFOUBCMF JNQPTTJCMFw *U DBO CF FYQMBJOFE BT GPMMPXJOH 8IBU DBO CF EFEVDFE JO B mOJUF OVNCFS PG TUFQT GSPN UIF OFHBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB XPVME OPU CF B WJPMBUJPO PG UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT PUIFSXJTF JOFSUJB XPVME CF B OFDFTTBSZ QSJODJQMF
BT NVDI BT B WJPMBUJPO PG UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT ɨVT B GSFFMZ SPUBUJOH CPEZ XPVME CF SFQSFTFOU BCMF JOEFFE CVU JNQPTTJCMF OPOFUIFMFTT BT JU JT BDUVBMMZ VOEFUFSNJOFE 4UBOEJOH NJEXBZ CFUXFFO MPHJDBM OFDFTTJUZ BOE DPOUJOHFODZ UIJT JT JO GBDU UIF USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ PG UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB ɨF EFEVDUJPO PG SFDUJMJOFBS NPUJPO TUBSUJOH GSPN UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF WJB EFUFSNJOBUJTTJNB JT BDUVBMMZ DPOTJTUFOU XJUI UIJT BDDPVOU -FJCOJ[ TFFNT UP NF MJLFMZ UP IBWF IBE JU JO NJOE XIFO IF EFWFMPQFE IJT USBOTDFOEFOUBM BSHVNFOU JO UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB ɨF MJOF BMPOH XIJDI B CPEZ NVTU USBWFM UP HP GSPN B HJWFO QPJOU UP BOPUIFS POF NVTU CF B TUSBJHIU MJOF JO GBDU PXJOH UP UIF JO WBSJBODF PG TQBDF CZ JTPNFUSJFT BOZ PUIFS MJOF XPVME CF VOEFUFSNJOFE o GPS JOmOJUF PUIFS MJOFT XIJDI BSF DPOHSVFOU UP CVU EJTUJOHVJTIFE GSPN JU DBO CF ESBXO CFUXFFO UIPTF UXP QPJOUT *O DPODMVTJPO JU NBZ BMTP CF XPSUI OPUJOH UIBU UIF NPEFSO EFmOJUJPO PG HFPEFTJDT FTTFOUJBMMZ SFTUT PO B HFPNFUSJDBM SFOEFSJOH PG UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB BT JU JT UIF DVSWF JO XIJDI UIF WBSJBUJPO PG UIF DPWBSJBOU EFSJWBUJWF WBOJTIFT 4VDI B QSJODJQMF XIJDI JO GBDU EFEVDFT B TUSBJHIU MJOF GSPN JOFSUJB BOE OPU UIF PUIFS XBZ BSPVOE XBT TFU GPSUI BOE TUSFOVPVTMZ EFGFOEFE JO UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ CZ B GFSWFOU BENJSFS PG (SBNBOO BOE UIVT QSPCBCMZ PG -FJCOJ[ TFF / 4ĔęĝĖĘĖĝ 4ZTUFN EFS 3BVNMFISF OBDI EFO 1SJO[JQJFO EFT (SBTTNBOOTDIFO "VTEFIOVOHTMFISF -FJQ[JH ǺȁȀǻ Q ǿ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǽȀ
GBMMJOH CBDL PO TPNF TPSU PG QIZTJDBM NPOBEPMPHJTN ,ÚOJHT BSHVNFOU EF WFMPQT BT GPMMPXT &BDI NPOBE UFOET UP JUT PXO QFSGFDUJPO XIJDI DPOTJTUT JO UIF HSFBUFTU QPTTJCMF QFSDFQUJPO PG UIF XPSME 4VDI B UFOEFODZ UP QFSGFD UJPO UIF BQQFUJUVT QIFOPNFOBMMZ NBOJGFTUT JUTFMG UISPVHI B NPUJPO 4VDI B GSFF NPUJPO UFOET UP CSJOH FBDI NPOBET PSHBOJD CPEZ DMPTFS UP UIF SF NBJOJOH NBUFSJBM CPEJFT CFDBVTF FBDI NPOBET BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO JT MJNJUFE BOE UIFSFGPSF UIF DMPTFS B NPOBE JT UP UIF PUIFS QIFOPNFOB UIF HSFBUFS JUT QFSDFQUVBM QFSGFDUJPO XJMM CF ɨJT SFBTPOJOH JT DPOTJTUFOU XJUI UIF EFNBOE GPS B VOJWFSTBM NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF BT UIF IJHIFTU BSDIJUFD UPOJD QSJODJQMF 8IBU GPMMPXT GSPN JU TJNQMZ JT IPXFWFS UIBU BO PSHBOJD CPEZ JT JNNFEJBUFMZ BUUSBDUFE CZ UIF SFNBJOJOH DPTNJD NBUUFS 1VSTVJOH UIJT UISFBE GBS FOPVHI XF NBZ FWFO BSSJWF BU UIF JOWFSTFTRVBSF MBXȀǾ ,ÚOJHT SFBTPOJOH NBZ TFFN UP VT B MJUUMF UPP JNBHJOBUJWF *O BOZ DBTF &VMFS MJLFE JU ɨF JNQPSUBODF PG UIJT SFJOUFSQSFUBUJPO PG NPOBEPMPHZ MJFT PG DPVSTF JO UIF GBDU UIBU OPU POMZ EJE ,ÚOJH UIJOL IF IBE EFSJWFE UIF MBX PG VOJWFSTBM HSBWJUBUJPO CVU IF BMTP QVSQPSUFE UP IBWF GPVOEFE JU PO BO BS DIJUFDUPOJD NJOJNVN QSJODJQMF )F QSPCBCMZ UIPVHIU IF XBT JO B VOJRVF ȀǾ
*O ǺȀǽǿ UIF "DBEFNZ PG 4DJFODFT JO #FSMJO JO XIJDI .BVQFSUVJT XBT UIF QSFTJEFOU BOE &VMFS UIF EJSFDUPS PG UIF DMBTT PG NBUIFNBUJDT BOOPVODFE B DPNQFUJUJPO JOWJUJOH TDIPMBST UP BTTFTT UIF TPVOEOFTT PG UIF NFUBQIZTJDBM IZQPUIFTJT PG NPOBET .BOZ FOUSJFT XFSF TVCNJUUFE UP UIF "DBEFNZ CPUI GSPN UIF -FJCOJ[FBO BOE PGUFO 8PMċBO QBSUZ BOE UIF DPOUSBSZ POF #FTJEFT B MJUUMF NJTDFMMBOFPVT XPSL FEJUFE CZ UIF "DBEFNZ JUTFMG UIF POMZ FTTBZ GSPN UIF DPOUFTU UIBU IBT CFFO QVCMJTIFE JT UIF POF CZ $POEJMMBD *U BSHVFT JO GBWPS PG NPOBET BOE IPXFWFS BOUJ8PMċBO JU JT QSP-FJCOJ[ &# ĕĖ $ĠğĕĚĝĝĒĔ -FT .POBEFT FEJUFE CZ -- #POHJF 0YGPSE ǺȂȁǹ $POEJMMBDT XPSL IBE CFFO BOPOZNPVTMZ QVCMJTIFE JO ǺȀǽȁ SBJTJOH OP QBSUJDVMBS JOUFSFTU 4PNF OPUFT UIBU &VMFS IBE UBLFO PO UIF WBSJPVT FTTBZT TVCNJUUFE UP UIF DPNQFUJUJPO XFSF IPXFWFS FEJUFE JO Ǻȁǿǻ &VMFS XBT UIF KVEHF GPS UIF "DBEFNZ BOE IF HPU TPNF TBUJTGBDUJPO PVU PG BXBSEJOH UIF QBSUZ PQQPTJUF UP UIF NPOBEJTUT IF MPBUIFE - &ĦĝĖģ %JWFSTFT 1JFDFT TVS MFT NPOBEFT JO 0QFSB 0NOJB ĚĚĚ WPM ǻ QQ ǽǺǿǻȂ *O BOZ DBTF &VMFST OPUFT TIPX UIBU NPTU FOUSJFT NVTU IBWF CFFO GBJSMZ NVEEZ 1ZUIBHPSJ[JOH PS NZTUJDBM CMBCT &VMFS BTDSJCFT B QBSUJDVMBSMZ CBE FTTBZ UP 8PMĊ IJNTFMG UIF QBQFST XFSF UP CF TVCNJUUFE BOPOZNPVTMZ CVU &VMFS NBSLT NBOZ PG IJT TVNNBSJFT XJUI UIF BVUIPST OBNF )F CFMJFWFT BOPUIFS QBQFS UP IBWF CFFO XSJUUFO CZ 1MPVRVFU XIP BHBJO XJUI BOUJ8PMċBO QVSQPTFT QJMFT VQ B TFSJFT PG EJċDVMUJFT IF mOET JO FYQMBJOJOH FYUFOTJPO BOE NPUJPO CZ UIF IZQPUIFTJT PG QIZTJDBM NPOBEPMPHZ FOEPSTJOH UIF -FJCOJ[FBO QIFOPNFOBMJTN JOTUFBE IFSF &VMFS SFNBSLT UIBU HJWJOH JO UP QIFOPNFOBMJTN JO PSEFS UP TPMWF UIF XFMMLOPXO QSPCMFNT EF DPNQPTJUJPOF DPOUJOVJ JT FRVJWBMFOU UP DVUUJOH UIF LOPU BOE OPU VOEPJOH JU ɨF FTTBZ UIBU UIF %JSFDUPS NPTU QSBJTFE CVU UIBU PG DPVSTF CFJOH -FJCOJ[FBO XBT OPU BXBSEFE JT mOBMMZ UIF POF CZ ,ÚOJH UIF NBJO BSHVNFOUT PG XIJDI XF IBWF KVTU FYQPVOEFE BT GBS BT UIFZ DBO CF HBUIFSFE GSPN &VMFST TVNNBSZ PG JU
Ǿǽȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
QPTJUJPO UP GBTIJPO IJT BSHVNFOU JO QFSGFDUMZ -FJCOJ[FBO UFSNT BT IF DPVME CPBTU SFNFNCFS UP CF JO QPTTFTTJPO PG -FJCOJ[T OPUPSJPVT MFUUFS JO XIJDI UIF MBX PG TUBUJPOBSZ BDUJPO XBT BQQMJFE UP NFDIBOJDT 0O B DMPTFS FYBNJ OBUJPO IPXFWFS UIJT JT QSFDJTFMZ XIBU UIF USPVCMF JT o ,ÚOJH FOET VQ CZ PĊFSJOH B QIZTJDBM UIFPSZ UIBU QFSGFDUMZ DPOUSBEJDUT NFDIBOJDBM MBXT *O GBDU BTTVNJOH UIF NJOJNJ[BUJPO PG EJTUBODF BT BO BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF EPFT OPU JO UIF MFBTU MFBE UP /FXUPOT FRVBUJPOT PG NPUJPO XIJDI OFFET PO UIF DPOUSBSZ UIF QSJODJQMF PG NJOJNBM BDUJPO 0O UIF PUIFS IBOE XF LOPX FWFO XJUIPVU IJT BMMFHFEMZ MPTU MFUUFS CVU KVTU GSPN IJT TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT UIBU -FJCOJ[ IBE MFBSOFE XJUI DBSF IPX UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO B NJOJNVN MJOF BOE B NPTU EJSFDU MJOF ɨF MBUUFS JT UIF POF UIBU SFBMJ[FT UIF USBKFDUPSZ PG NPUJPO XIFO UIFSF JT BO BUUSBDUJWF QPUFOUJBM BOE UIVT JU HFOVJOFMZ NJOJNJ[FT BDUJPO 4P NVDI TP UIBU JO UIF FOE JU JT OP XPOEFS UIBU BTJEF GSPN RVJUF PCWJPVT NFUBQIZTJDBM SFBTPOT -FJCOJ[ EJE OPU BSSJWF BU B UIFPSZ PG HSBWJUZ BUUSBDUJPO BU B EJTUBODF OPS EJE IF FYUFOTJWFMZ VTF IJT PXO QSJODJQMF PG NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF JO UIF mFME PG EZOBNJDT o JU DPO nJDUFE XJUI UIF EFEVDUJPO PG UIF MBXT PG NPUJPO JO UIF mSTU QMBDFȀǿ *U XBT KVTU UIF EBXO PG WBSJBUJPOBM QSJODJQMFT 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG NFUBQIZTJDT BUUFNQUT TVDI BT UIF POF NBEF CZ ,ÚOJH PQFOFE UIF XBZ UP UIF EJTQVUFT PO NFDIBOJTN BOE UIF VTF PG mOBM DBVTFT JO QIZTJDT UIBU XFSF UP JOnBNF UIF DFOUVSZ BOE CF BT PGUFO EFCBUFE JO -FJCOJ[T OBNF BT BHBJOTU IJN 8F IBWF TFFO IPX JO UIF NPOBEPMPHJDBM TZTUFN UIF EFUFS &VMFS SFUVSOFE UP UIF TVCKFDU PG UIJT DPNQFUJUJPO JO IJT -FUUSFT Ë VOF 1SJODFTTF E"MMFNBHOF MFUUFS ǺǻǾ JO 0QFSB 0NOJB ĚĚĚ WPM ǺǺ QQ ǻȂǽȂȀ
XIFSF IF DPNQMBJOT BCPVU 8PMĊT QFSmEJPVT SFNBSL iUIF JOGBMMJCMF QPQF PG NPOBEJTUTw UIF SFTVMU PG UIF DPNQFUJUJPO 4UJMM FMTFXIFSF MFUUFS ǺǼǹ QQ ǼǹǾǼǹȁ IJT JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T UIFPSZ QPTTJCMZ TIPXT USBDFT PG ,ÚOJHT FTTBZ JO UIF JEFOUJmDBUJPO IF NBLFT CFUXFFO QFSDFQUVBM DMFBSOFTT BOE UIF DMPTFOFTT PG CPEJFT JO BQQBSFOU NPUJPO *O UIJT DBTF UIFSF TFFNT OPU UP CF BOZ EPVCU PG XIP UIF BVUIPS PG UIF FTTBZ PO NPOBEPMPHZ XBT BT &VMFS XBT PO GSJFOEMZ UFSNT XJUI ,ÚOJH o VOUJM UIF EJTQVUF PO UIF QSJODJQMF PG NJOJNBM BDUJPO CSPLF PVU BOE IF DPOTF RVFOUMZ UPPL TJEFT XJUI IJT 1SFTJEFOUT QBSUZ Ȁǿ /FFEMFTT UP TBZ UIF NBJO QSPCMFN XJUI ,ÚOJHT BDDPVOU PG NPOBEPMPHZ JT UIBU IF IBT B OBJWF VOEFSTUBOEJOH PG UIF DPOOFDUJPO CFUXFFO TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BOE QFSDFQUVBM DMFBS OFTT *O GBDU IF VOEFSTUBOET UIBU XIBU JT NPSF DMFBSMZ QFSDFJWFE NVTU OFDFTTBSJMZ CF DMPTFS UP UIF QFSDFJWJOH NPOBET PSHBOJD CPEZ 'SPN IFSF IF DBO JOGFS B DFOUSBM BUUSBDUJWF GPSDF HSBWJUZ 8IFSFBT XIBU -FJCOJ[ IPMET JT POMZ UIBU UIF TFU PG UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UISPVHI XIJDI FBDI NPOBE QFSDFJWFT UIF XPSME JT NPSF PS MFTT FYQSFTTJWF BOE UIVT NPSF PS MFTT DMFBS B HSFBUFS DMFBSOFTT EPFT OPU OFDFTTBSJMZ DPSSFTQPOE UP B MFTTFS EJTUBODF ɨF QSJO DJQMF PG NJOJNJ[BUJPO PG TQBDF BT BO JODSFBTF JO QFSDFQUVBM QFSGFDUJPO JT POMZ NBJOUBJOFE
ĔęĒġĥĖģ ǽ
3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM 4VCTUBODFT
ǾǽȂ
NJOBUJPO PG SFBM TQBDF NBUUFS WFSTVT JEFBM TQBDF FOUJSFMZ SFTUT PO TPNF BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMF BOE IPX BDUVBMMZ UIJT QSJODJQMF TIPVME JUTFMG CF SF EVDFE JO SFHVMBUJWF UFSNT UP UIF POF DPOEJUJPO PG NJOJNVN PO EJTUBODF 8F IBWF BMTP TFFO IPXFWFS UIBU TVDI B SFEVDUJPO JT OPU BDDPNQMJTIFE JO -FJCOJ[T QIZTJDBM TZTUFN XIJDI EFEVDFT DPOUJOHFOU NFDIBOJDBM MBXT CZ PUIFS NFBOT PS OPU BU BMM ɨJT IBT TPNFUJNFT CFFO VTFE BT BO BSHVNFOU BHBJOTU UIF BCTUSBDUOFTT PG -FJCOJ[T BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT 5P CF TVSF UIF TUBUFNFOU BDDPSEJOH UP XIJDI PXJOH UP JUT MBX PSEFS PVS XPSME JT UIF CFTU PG BMM QPTTJCMF XPSMET XJMM POMZ SFNBJO XJTIGVM UIJOLJOH PS NFUBQIZTJ DBM BCTUSVTFOFTT JG XF EP OPU BMTP DPODSFUFMZ EFNPOTUSBUF UIBU DPTNJD MBXT SFBMJ[F QFSGFDUJPO 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS XF IBWF TIPXO BO JOUSJO TJD SFBTPO GPS TVDI B MBDL PG EFNPOTUSBUJPO OBNFMZ UIBU UIF QIFOPNFOBM OBUVSF PG SFBM TQBDF QSFWFOUT QIZTJDBM MBXT GSPN FWFS CFJOH B QSJPSJ EFEVD JCMF FWFO FY IZQPUIFTJ PG UIF BSDIJUFDUPOJD NJOJNVN QSJODJQMF "T B SFTVMU JO -FJCOJ[T TZTUFN B HBQ NVTU SFNBJO UIBU NBLFT JU JNQPTTJCMF JO QSJODJQMF UP EFEVDF XIBU UIF TQFDJmD GPSN JT UIBU UIF IJHIFTU OPVNFOBM QFSGFDUJPO CZ -FJCOJ[ JO NPTU HFOFSBM UFSNT BOE JU JT OPU TVTDFQUJCMF PG TVDI BO FBTZ FYQMBOBUJPO 4FF GPS FYBNQMF UIJT QBTTBHF GSPN IJT MFUUFS UP "SOBVME Ǽǹ "QSJM ǺǿȁȀ j+F OF DSPZ QBT RVJM Z BJU EF MB EJċDVMUÏ EBOT DF RVF KBZ EJU RVF MBNF FYQSJNF QMVT EJTUJODUFNFOU DBFUFSJT QBSJCVT DF RVJ BQQBSUJFOU Ë TPO DPSQT QVJTRVFMMF FYQSJNF UPVU MVOJWFST EVO DFSUBJO TFOT FU QBSUJDVMJFSFNFOU TVJWBOU MF SBQQPSU EFT BVUSFT DPSQT BV TJFO DBS FMMF OF TÎBVSPJU FYQSJNFS FHBMFNFOU UPVUFT DIPTFT BVUSFNFOU JM OZ BVSPJU QPJOU EF EJTUJODUJPO FOUSF MFT BNFT NBJT JM OF TFOTVJU QBT QPVS DFMB RVFMMF TF EPJWF BQFSDFWPJS QBSGBJUFNFOU EF DF RVJ TF QBTTF EBOT MFT QBSUJFT EF TPO DPSQT QVJTRVJM Z B EFT EFHSÏT EF SBQQPSU FOUSF DFT QBSUJFT NÐNFT RVJ OF TPOU QBT UPVUFT FYQSJNÏFT FHBMFNFOU OPO QMVT RVF MFT DIPTFT FYUFSJFVSFT -ÏMPJHOFNFOU EFT VOT FTU SFDPNQFOTÏ QBS MB QFUJUFTTF PV BVUSF FNQFDIFNFOU EFT BVUSFT FU ɨBMFT WPJU MFT BTUSFT RVJ OF WPJU QBT MF GPTTÏ RVJ FTU EFWBOU TFT QJFETx (1 ĚĚ Q Ȃǹ OPUF IPXFWFS UIBU ,ÚOJH DPVME FBTJMZ CF NJTMFE CZ UIF NPSF TJNQMJTUJD f ǿǹ PG UIF .POBEPMPHJF XIJDI TUBUFT UIBU jyDFUUF SFQSFTFOUBUJPO OFTU RVF DPOGVTF EBOT MF EFUBJM EF UPVU MVOJWFST FU OF QFVU ÐUSF EJTUJODUF RVF EBOT VOF QFUJUF QBSUJF EFT DIPTFT DFTU Ë EJSF EBOT DFMMFT RVJ TPOU PV MFT QMVT QSPDIBJOFT PV MFT QMVT HSBOEFT QBS SBQQPSU Ë DIBDVOF EFT .POBEFTx (1 ħĚ Q ǿǺȀ ɨF NBUIFNBUJDBM EJċDVMUJFT DPODFSOJOH UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF NJOJNVN MJOF BOE UIF NPTU EJSFDU MJOF BSF UP CF GPVOE JO UFYU O ǿ JO UIF "QQFOEJY UIFZ IBWF CFFO NFOUJPOFE JO $IBQUFS ǻ 'PS B SFDFOU SFBEJOH TFF $ 8ĚĝĤĠğ DzF JMMVTPSZ /BUVSF PG -FJCOJ[T 4ZTUFN JO /FX &TTBZT PO UIF 3BUJPOBMJTUT FEJUFE CZ $ 4 )VFIOFNBOO BOE 3 (FOOBSP /FX :PSL ǻǹǹǹ QQ ǼȀǻǼȁȁ -FJCOJ[T NBJO NFUBQIZTJDBM EJċDVMUZ JO BDDFQUJOH BO BDUJPO BU EJTUBODF CFTJEFT UIF SFMVDUBODF IF TIBSFT XJUI BMM TDJFOUJTUT GSPN UIF DFOUVSZ JODMVEJOH /FXUPO UP BENJU B OPONFDIBOJDBM QIZTJDBM BDUJPO
NVTU IBWF DPNF UP IJN GSPN B WFSZ HFOFSBM SFBEJOH PG IJT PXO QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ XIJDI XBT BT CSPBE BOE WBHVF BT UP JODMVEF UIF OFHBUJPO PG OPOMPDBMJUZ JO QIZTJDT
ǾǾǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
UBLFT PO JO UIF QIFOPNFOBM XPSME ɨJT NFBOT JO FĊFDU UIBU IBWJOH BS SJWFE BU UIF CPSEFSMJOF CFUXFFO UIF QPTTJCJMJUZ BOE UIF JNQPTTJCJMJUZ PG BO B QSJPSJ EFEVDUJPO PG QIZTJDBM MBXT KVTU BT JO UIF iIZCSJEw DBTF PG UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB XF OFFE UP TUPQ IFSF 0XJOH UP JUT WFSZ TUSVDUVSF UIF USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF DBOOPU HP GVSUIFS BOE JU NVTU NBLF XBZ GPS IZQPUIFTJT BOE FYQFSJNFOUȀȀ
ȀȀ
ɨF NPTU JNQPSUBOU SFNBSL PO UIF VTF PG WBSJBUJPO QSJODJQMFT JO UIF FJHIUFFOUI DFO UVSZ HPFT CBDL UP (ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[ %ZOBNJRVF FU .FUBQIZJTJRVF *U DPOTJTUT JO SFDBMMJOH UIBU -FJCOJ[T (PE JT HFOFSPVT SBUIFS UIBO QBSTJNPOJPVT BOE UIFSFGPSF IF XPVME SBUIFS NBYJNJ[F UIBO NJOJNJ[F BDUJPO BT XFMM BT UIF XPSME FOFSHZ ɨJT PCTFSWBUJPO TJHOBMT IPX EFFQ UIF EJWJEF CFUXFFO -FJCOJ[T BOE .BVQFSUVJTT DPTNPMPHJDBM DPOTJEFSBUJPOT JT NBL JOH JU BDUVBMMZ IBSE UP DPNQBSF UIF -FJCOJ[FBO BSDIJUFDUPOJD QIZTJDT XJUI UIF GPMMPXJOH POF CVU FWFO XJUI UIF QSFDFEJOH POF JG POF UIJOLT UIBU (BMJMFP GPS FYBNQMF TUBUFE UIBU UIF $PQFSOJDBO IZQPUIFTJT XBT BMTP UP CF QSFGFSSFE UP UIF 1UPMFNBJD POF PO UIF HSPVOET UIBU jPQFSB[JPOF QJá CSFWF F TQFEJUB Ò JM NVPWFS MB 5FSSB DIF MVOJWFSTPx %JBMPHP 4FDPOEB (JPSOBUB JO -F 0QFSF WPM Ȁ Q ǺǽȂ ɨF DIBSBDUFS PG B QIFOPNFOPO PG CFJOH TVCKFDU UP B QMVSBMJUZ PG FYQMBOBUJPOT OFFET UP CF FNQIBTJ[FE *O GBDU JU VMUJNBUFMZ DPJODJEFT XJUI UIF DPOUJOHFODZ PG DPTNJD MBXT BOE JU JT UIFSFGPSF FTTFOUJBM UP UIF XIPMF UIFPSZ PG B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET 'SPN UIJT QPJOU PG WJFX TPNF GPMMPXJOH NPOBEPMPHJDBM EPDUSJOFT TVDI BT UIF 8PMċBO POF JOTPGBS BT UIFZ BUUFNQU BU BO B QSJPSJ EFNPOTUSBUJPO PG UIF MBXT PG NPUJPO DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ PS NJOJNJ[BUJPO PG BDUJPO BSF VOGBJUIGVM UP UIF USVF TQJSJU PG -FJCOJ[T FOEFBWPS XIJDI XBOUFE JO GBDU UP NBSL B IJBUVT BOE OPU B DPOUJOVJUZ CFUXFFO UIF NFUBQIZTJDBM JOWFTUJHBUJPO BOE UIF QIZTJDBM POF o TP UIBU PODF BHBJO $SJUJDBM *EFBMJTN NJHIU CF SFBE BT B SFWJWBM PG -FJCOJ[T HFOVJOF JEFBT 0O UIF PUIFS IBOE .BVQFSUVJTT UFMFPMPHJDBM FOEFBWPS QSFDJTFMZ DSBTIFE JO NFUBQIZTJDBM UFSNT BHBJOTU UIF B QSJPSJ EFUFS NJOBUJPO PG UIF NJOJNVN BDUJPO *O GBDU JU TIPVME IBWF EFNPOTUSBUFE UIBU UIF iEJWJOF FĊPSUw JU XBOUFE UP NJOJNJ[F OFFEFE OFDFTTBSJMZ UP CF SFQSFTFOUFE CZ UIF TQFDJmD RVBOUJUZ JO XIJDI BDUJPO DPOTJTUFE o CVU JU DPVME OPU BDIJFWF TVDI B EFNPOTUSBUJPO #ĖĖĤĠğ .BV QFSUVJT Q ǻǻȀ DJUFT GPS FYBNQMF BO VOQVCMJTIFE MFUUFS CZ -B $POEBNJOF UP +PIBOO ** #FSOPVMMJ GSPN Ǻȁ 'FCSVBSZ ǺȀǿǹ XIJDI SBJTFT UIJT XJEFMZ TIBSFE LJOE PG PCKFDUJPO j*M QFVU CJFO EJSF RVF UPVT MFT DIBOHFNFOUT EF NPVWFNFOU FU MF QBTTBHF EV NPVWFNFOU BV SFQPT TPQÏSFOU BWFD MF NPJOT EF GSBJT QPTTJCMF TPJU 4JM BKPVUF PS RVF DF RVF KBQFMMF MB RVBOUJUÏ EBDUJPO FTU UPVKPVST VO NJOJNVN DPODFEP %POD MB OBUVSF PQÏSF BWFD MF NPJOT EF GSBJT QPTTJCMF OFHP DPOTFRVFOUJBN KF WPJT CJFO VO NJOJNVN NBJT KF OF WPJT QBT RVF DF NJOJNVN MË GBTTF NPJOT EF GSBJT RVVO BVUSF NJOJNVN $F OFTU QBT MF NJOJNVN NJOJNP SVNx "U BOZ SBUF UIF GPMMPXJOH EFWFMPQNFOU PG OBUVSBM QIJMPTPQIZ XJUI UIF SFNBSLBCMF FYDFQUJPO PG ,BOU IBT BMXBZT JODMJOFE NPSF UP UIF EFUFSNJOJTN PG UIF MBXT PG NPUJPO UIBO UP UIFJS DPOUJOHFODZ -JLFXJTF UIF NBJO BDDVTBUJPO -FJCOJ[ IBT CFFO DIBSHFE XJUI JT UIBU IF DPVME OPU EFEVDF UIF TQFDJmD MBXT UIBU SVMF UIF CFTU PG QPTTJCMF XPSMET GSPN IJT PXO HFOFSBM QSJODJQMF PG QFSGFDUJPO XIJDI MFU JU CF OPUFE JT OPU DPOUJOHFOU CVU OFDFT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǾǺ
#Z UIF QSFDFEJOH BDDPVOU PG UIF QSPQFSUJFT PG SFBM TQBDF UIBU DBO CF EFEVDFE B QSJPSJ XF IBWF BSSJWFE BU UIF FOEQPJOU BOE DPNQMFUJPO PG -FJC OJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF 0OF MBTU JNQPSUBOU JTTVF OFFET TUJMM UP CF USFBUFE UIBU TFSWFT UIF EPVCMF QVSQPTF PG FMVDJEBUJOH CPUI UIF QPTTJCJMJUZ PG HFPN FUSZ BT B TDJFODF BT XFMM BT UIF NFUBQIZTJDBM EFEVDUJPO PG SFBM TQBDF UIBU XF IBWF KVTU EJTDVTTFE 0VS NFUBQIZTJDBM BDDPVOU IBT CFFO BSUJDVMBUFE JOUP UXP NBJO TUBHFT 'JSTU XF IBWF EFUFSNJOFE UIF TQBUJVN BCTPMVUVN GSPN UIF BCTUSBDU EFmOJUJPO PG JU BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT XJUIPVU ZFU DPOTJEFS JOH TQBDF BT UIF FYQSFTTJPO PG B XPSME PG UIJOHTJOUIFNTFMWFT o BOE UIJT IBT CFFO UIF QVSFMZ HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO 4FDPOE XF IBWF TIPXO IPX UIJT PSEFS PG TJUVBUJPOT UIBU JT DBMMFE TQBDF DBO CF VOEFSTUPPE BT UIF JTPNPSQIJD JNBHF PG B TFU PG TVCTUBODFT JF BMM JO BMM BT UIF QIFOPNFOPO PG B OPVNFOBM XPSME 8F IBWF mOBMMZ GPVOEFE UIJT TFDPOE BSHVNFOUB UJPO CZ JOUSPEVDJOH UIF DPODFQU PG FYJTUFODF JO UIF HFPNFUSJDBM GSBNFXPSL BOUFDFEFOUMZ PVUMJOFE "T B SFTVMU OPX SFBM TQBDF JT OPUIJOH CVU UIF TBNF BCTPMVUF TQBDF XF IBE NBUIFNBUJDBMMZ EFUFSNJOFE QMVT B TFU PG CPVOEBSJFT FYQSFTTJWF PG UIF TQFDJmD FYJTUFODF PG B HJWFO PSEFS PG TVCTUBODFT 4VDI BO JODMVTJWF BDDPVOU PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF QSFTFOUT IPXFWFS UIF ESBXCBDL UIBU JU POMZ BTTVNFT BCTPMVUF TQBDF QSJPS UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG JUT FYQSFTTJWJUZ BT BO BCTUSBDU EFEVDUJWF TUFQ JO UIF USBOTDFOEFOUBM DPO TUSVDUJPO PG QIFOPNFOBM TQBDF 8IFSFBT POF XPVME UIJOL XIBU JT BDUV
TBSZ ( ǽȂǼȂǽ &VMFST TUBODF IPXFWFS JTPMBUFE BT GBS BT * LOPX JT BMTP XPSUI NFOUJPO JOH JO UIF TJYUJFUI PG IJT -FUUSFT Ë VOF 1SJODFTTF E"MMFNBHOF 0QFSB 0NOJB ĚĚĚ WPM ǺǺ QQ ǺǼǺǼǼ &VMFS BSHVFT BHBJOTU -FJCOJ[ UIBU BMUIPVHI XF NBZ MFHJUJNBUFMZ FTUBCMJTI UIBU UIF BDUVBM MBXT PG NPUJPO BSF UIF CFTU QPTTJCMF POFT JU JT PO UIF DPOUSBSZ JNQPTTJCMF UP EFUFSNJOF UIBU PVS XPSME JT BMTP UIF CFTU QPTTJCMF POF GSPN UIF NPSBM QPJOU PG WJFX ɨF XIPMF DSJUJDJTN BHBJOTU -FJCOJ[T DPOUJOHFOUJTN XJMM TVSGBDF BHBJO JO BO BOUJ,BOUJBO TFOTF BGUFS UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ )FHFM XJMM BMNPTU SFHBSE JU BT UIF NBJO GBVMU PG -FJCOJ[T QIJ MPTPQIZ ji/BDI EFS 8FJTIFJU (PUUFT NàTTFO XJS BOOFINFO EB EJF (FTFU[F EFS /BUVS EJF CFTUFO TJOEw *N "MMHFNFJOFO JTU NBO EBNJU [VGSJFEFO BCFS EJF "OUXPSU JTU GàS EJF CFTUJNNUF 'SBHF OJDIU IJOSFJDIFOE .BO XJMM EBT (VUF EJFTFT (FTFU[FT FSLFOOFO %BT XJSE OJDIU HFMFJTUFU i%BT (FTFU[ EFT 'BMMT [# JTU EBT CFTUF EBT 7FSIÊMUOJT EFS ;FJUFO VOE 3ÊVNF BMT EBT 2VBESBU JTU EBT CFTUFw .BO LÚOOUF BVDI GàS EJF .BUIFNBUJL KFEF BOEFSF 1PUFO[ HFCSBVDIFO -FJCOJ[ BOUXPSUFU i(PUU IBU FT HFNBDIUw EBT JTU LFJOF "OUXPSU 8JS XPMMFO EFO CFTUJNNUFO (SVOE EJFTFT (FTFU[FT FSLFOOFO TPMDIF BMMHFNFJOFO #FTUJNNVO HFO MBVUFO GSPNN TJF TJOE BCFS OJDIU HFOàHFOEx (8' )ĖĘĖĝ 7PSMFTVOHFO àCFS EJF (FTDIJDIUF EFS 1IJMPTPQIJF JO (FTBNNFMUF 8FSLF FEJUFE CZ ) (MPDLOFS WPM ǺȂ 4UVUUHBSU ǺȂǻȁ Q ǽǾǽ DG UIF TBNF BSHVNFOU USFBUFE NPSF JO EFQUI BOE JO BCTUSBDU JO UIF 8JT TFOTDIBGU EFS -PHJL JO UIF "DBEFNZ FEJUJPO PG UIF (FTBNNFMUF 8FSLF WPM ǻǺ Q ǽǿǿ
*EFBM 4QBDF
ǾǾǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
BMMZ FYQFSJFODFE BMXBZT JT UIF DPODSFUF SFBM TQBDF XJUI JUT WBSJFHBUFE TFU PG QIFOPNFOB :FU BCTUSBDU BCTPMVUF TQBDF EPFT OPU UPMFSBUF CFJOH SFHBSEFE BT POMZ BO FWBOFTDFOU EFEVDUJWF NPNFOU PG USBOTDFOEFOUBM BSDIJUFDUPOJDT CFDBVTF JU DPOTUJUVUFT JO JUTFMG B QIFOPNFOPMPHJDBM PCKFDUJWJUZ PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF ɨF BCTPMVUF TQBDF XF IBWF EFTDSJCFE JT JO GBDU UIF JOUFOUJPOBM PCKFDU PG HFPNFUSZ 8IBU SFNBJOT UP CF EPOF UIVT JT UP TIPX FYBDUMZ IPX UIJT BCTUSBDU HFPNFUSJDBM TQBDF DBO TPBS UP UIF TUBUVT PG BO PCKFDU PG LOPXMFEHF FWFO UIPVHI PG DPVSTF JU MBDLT BOZ EFUFSNJOBUF FYQSFTTJWF DPOUFOU 0VS BSHV NFOU XJMM OFFE UP NPWF CBDLXBSE BOE BUUFNQU OPX UP TVCUSBDU JOTUFBE PG BEEJOH BT CFGPSF UIF DPODFQU PG FYJTUFODF GSPN UIF DPODFQU PG TQBDF ɨVT XF XJMM TIPX IPX TVDI B TVCUSBDUJPO JT QPTTJCMF BOE NPSF QSFDJTFMZ IPX JU JT UP BĊFDU PVS EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF *O PUIFS XPSET XF XBOU UP TIPX UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG BO JOUFOUJPOBM USBOTJUJPO GSPN SFBM TQBDF UP JEFBM TQBDF JT JOUSJOTJD UP FBDI NPOBE ɨFO BOE POMZ UIFO HFPNFUSZ BT B EJT DJQMJOF BOE QFSIBQT BMTP BT QVSF TDJFODF XJMM CF QPTTJCMF BT B GPSN PG NP OBEJD LOPXMFEHF "MPOH XJUI JU XF XJMM IBWF mOBMMZ HSBOUFE UIF QPTTJCJMJUZ JUTFMG PG B NFUBQIZTJDT PG TQBDF CVJMU GSPN UIF HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO PG BCTUSBDU TQBDF
XIJDI JT UIF QBSUJDVMBS JOUFOUJPOBM PCKFDU PG B USBOTDFO EFOUBM QIJMPTPQIFS o XIP BMTP JT VMUJNBUFMZ OPUIJOH CVU B NPOBE 6OGPSUVOBUFMZ -FJCOJ[ IBT MFGU OP DPNQMFUF BOE DMFBO TUBUFNFOU PG IJT UIFPSJFT PG LOPXMFEHF )JT XIPMF UIFPSZ PG BCTUSBDUJPO BOE SFnFDUJPO JO QBSUJDVMBS TFFNT OFWFS UP mOE B mOBM WFSTJPO -FJCOJ[ EPFT SFQFBUFEMZ NFOUJPO BCTUSBDUJWF GBDVMUJFT SFnFDUJWF GBDVMUJFT BOE QSPEVDUJWF BOE SF QSPEVDUJWF JNBHJOBUJPOT PG WBSJPVT TPSUT CVU IF OFWFS BQQMJFT IJNTFMG UP BO FYIBVTUJWF BOE DPOTJTUFOU DPNQPTJUJPO PG UIF iTVQFSJPS GBDVMUJFTw PG UIF IVNBO NJOE 'PS PVS QVSQPTFT MJNJUFEMZ UIBU JT UP UIF QIJMPTPQIZ PG TQBDF XF NJHIU KVTU BT XFMM BTTVNF UIF JOEJTUJODU TFU PG TVDI NVMUJGBSJPVT DBQBCJMJUJFT BOE GPMMPXJOH -FJCOJ[T MBUF XBZ DBMM JU CZ UIF HFOFSBM OBNF PG SFBTPO 8F XJMM MFBWF BTJEF UIF RVFTUJPO XIFUIFS SFBTPO TIPVME CF SFHBSEFE PS OPU BMPOH XJUI TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH BT B UIJSE GBDVMUZ PG UIF NJOE o TVDI B DMBTTJmDBUJPO OFWFS FYQMJDJUMZ BQQFBST JO BOZ BVUPHSBQI BDDPVOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG LOPXMFEHF IPXFWFS JU EPFT PG DPVSTF JO TFWFSBM BDDPVOUT PG JU XSJUUFO CZ IJT GPMMPXFST "DUVBMMZ JO IJT PXO GFX DMBTTJmDBUJPOT -FJCOJ[ TFFNT JODMJOFE UP VOEFSTUBOE UIF XIPMF PG TVDI BCTUSBDUJWF BOE SFnFDUJWF DBQBCJMJUJFT TJNQMZ BT BO JOTUSVNFOU GPS CFTU EF UFSNJOJOH UIF TJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTN PG FBDI NPOBE 4P UIBU PODF BHBJO PO UIF POF IBOE -FJCOJ[ JOTJTUT PO B DPOUJOVJUZ CFUXFFO UIF WBSJPVT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǾǼ
GBDVMUJFT PG UIF NJOE TFOTJCJMJUZ VOEFSTUBOEJOH BOE SFBTPO
BUUSJCVUJOH UIF MBTU POF POMZ UP NPOBET IBWJOH B IJHIFS EFHSFF PG FYQSFTTJPO BOE UIVT CFJOH NPSF GBJUIGVM UIBO PUIFST UP UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN CVU PO UIF PUIFS IBOE IF FOEFBWPST UP NBSL B RVBMJUBUJWF HBQ CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE SFBTPO )F POMZ OFFET UP TVHHFTU TVDI B HBQ BDUVBMMZ GSPN UIF FUIJDBM QPJOU PG WJFX PS UIF UIFPMPHJDBM POF JO XIJDI TQIFSFT JO GBDU IF XJTIFT UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO BOJNBM NPOBET EFWPJE PG SFBTPO BOE TQJSJUVBM NPOBET JF IVNBO CFJOHT BOE TVQFSJPS JOUFMMJHFODFT o B TNBMM EJTUJOHVJTIFE DJSDMF PG CFJOHT UIBU KVTU UIBOLT UP SFBTPO DBO QBSUJDJ QBUF JO UIF iSFBMN PG HSBDFw $MFBSMZ IPXFWFS UIJT RVBMJUBUJWF MJOF PG EF NBSDBUJPO CFUXFFO TJNQMF TPVMT BOE TQJSJUT BMTP ESBXT PO B NPOBET IJHIFS PS MPXFS FYQSFTTJWF QPXFS SBUIFS UIBO PO B HFOVJOFMZ USBOTDFOEFOUBM EJT UJODUJPO CFUXFFO GBDVMUJFT BT EJĊFSFOU GVODUJPOT DPOUSJCVUJOH UP DPOTUJUVUF DPOTDJPVTOFTT JUTFMG /PX XF DFSUBJOMZ EP OPU XJTI UP EFOZ UIBU B IJHIFS SFnFDUJWF PS BCTUSBDUJWF QPXFS DPOUSJCVUFT UP B IJHIFS DPNQSFIFOTJPO PG B QIFOPNFOPO BOE UIVT BDUVBMMZ JNQSPWFT B NPOBET FYQSFTTJWF DBQBCJMJUZ UIJT TFFNT JO GBDU UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ QVUT JU ɨF QSPCMFN IPXFWFS JT UIBU SFnFDUJPO JO JUTFMG PS UIF GBDVMUZ PG SFQSPEVDJOH SFQSFTFOUBUJPOT PS JOWFOUJOH OFX POFT BOE BMM UIF PUIFS GBDVMUJFT UIBU XF IBWF HFOFSJDBMMZ BOE QSPNJTDVPVTMZ DBMMFE SFBTPO EP OPU MFOE UIFNTFMWFT UP CF TJNQMZ EFEVDFE GSPN UIF QSFTVQQPTJUJPO PG B HSFBUFS GBJUIGVMOFTT PG B NPOBET QFSDFQUVBM DPOUFOU UP UIF XPSME PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT 4VDI GBDVMUJFT BSF UPUP DBFMP EJĊFSFOU GSPN UIF TJNQMF BQQSFIFOTJPO PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT UISPVHI TFOTJCJMJUZ PS UIF VOEFSTUBOEJOH BOE UIFSFGPSF POF TIPVME USFBU UIFN JO B EJĊFSFOU DPOUFYU BMUPHFUIFS GSPN UIBU PG B UIFPSZ PG FYQSFTTJWJ UZ o XIJDI BU UJNFT -FJCOJ[ EPFT CVU BU PUIFS UJNFT IF EPFT OPUȀȁ Ȁȁ
" SBUIFS HFOFSBM EFmOJUJPO PG SFBTPO JT PĊFSFE CZ -FJCOJ[ JO UIF .POBEPMPHZ *U JT BD DPSEJOH UP JU UIBU IF EJTUJOHVJTIFT TQJSJUT GSPN PUIFS BOJNBMT j.BJT MB DPOOPJTTBODF EFT WFSJUÏT OFDFTTBJSFT FU FUFSOFMMFT FTU DF RVJ OPVT EJTUJOHVF EFT TJNQMFT BOJNBVY FU OPVT GBJU BWPJS MB 3BJTPO FU MFT TDJFODFT FO OPVT ÏMFWBOU Ë MB DPOOPJTTBODF EF OPVT NÐNFT FU EF %JFV &U DFTU DF RVPO BQQFMMF FO OPVT "NF 3BJTPOOBCMF PV &TQSJU $FTU BVTTJ QBS MB DPO OPJTTBODF EFT WFSJUÏT OFDFTTBJSFT FU QBS MFVS BCTUSBDUJPOT RVF OPVT TPNNFT FMFWÏT BVY "DUFT SFnFYJGT RVJ OPVT GPOU QFOTFS Ë DF RVJ TBQQFMMF .PZ FU Ë DPOTJEFSFS RVF DFDZ PV DFMB FTU FO /PVTyx ff ǻȂǼǹ JO (1 ħĚ QQ ǿǺǺǺǻ UIF MBTU QBSU PG UIF QBTTBHF DMFBSMZ SFDBMMT BMTP JO B ,BOUJBO TFOTF UIF BQQFSDFQUVBM GVODUJPO PG DPOTDJPVTOFTT ɨJT RVBMJUBUJWF EJT UJODUJPO GSPN BOJNBMT JT PGUFO UJNFT SFBTTFSUFE FMTFXIFSF GPS FYBNQMF JO ff ǻǾǻȁ PG UIF .POBEPMPHZ JUTFMG JO (1 ħĚ Q ǿǺǺ PS JO f ǿǾ PG UIF 1SFMJNJOBSZ %JTDPVSTF UP DzFPEJDZ JO (1 ħĚ Q ȁȀ XIJDI XF XJMM SFUVSO UP PS JO UIF 1SFGBDF UP UIF /FX &TTBZT JO (1 ħ QQ ǽǼ
ǾǾǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
ɨF QPJOU JT JOEFFE UIBU SFBTPO JO UIJT DPOOFDUJPO JT EJTUJOHVJTIFE GSPN TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH KVTU CFDBVTF JU JT OPU FYQSFTTJWF BOE JU JOUSPEVDFT BT PCKFDUT PG DPOTDJPVTOFTT SFQSFTFOUBUJPOT UIBU EP OPU NJSSPS BOZ PSEFS PG TVCTUBODFT .POBEJD QFSDFQUJPO JT JO GBDU NFUBQIZTJ DBMMZ EFUFSNJOFE CZ JUT CFJOH TQPOUBOFPVT BOE OPU SFDFQUJWF /POFUIFMFTT JUT TQPOUBOFJUZ JT PG UIF JOUVJUJWF BOE OPU UIF QSPEVDUJWF LJOE UIF POMZ HFOVJOFMZ QSPEVDUJWF GFBUVSF FODPVOUFSFE TP GBS CFJOH UIF USBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF NBUFSJBM BTQFDU PG TFOTJCJMJUZ XIJDI JT JO BOZ DBTF WFSZ TDBSDFMZ EPDVNFOUFE JO -FJCOJ[T UFYUT 3FBTPO UIFO JT TJNQMZ DIBS BDUFSJ[FE BT UIF POF OPOJOUVJUJWF CVU HFOVJOFMZ QSPEVDUJWF GBDVMUZ PG UIF NJOE BOE UIVT VMUJNBUFMZ BT B DBQBCJMJUZ UIBU FWFO FYDFFET UIF EFmOJUJPO PG QFSDFQUJPO UISPVHI XIJDI IPXFWFS B NPOBE IBT CFFO EFmOFE *O TUSJDUMZ MPHJDBM UFSNT XF NBZ DIBSBDUFSJ[F UIJT OVNCFS PG GBDVMUJFT XF IBWF DBMMFE SFBTPO CZ TJNQMZ JOUSPEVDJOH UIF QPTTJCJMJUZ GPS DPOTDJPVTOFTT UP QSPEVDF SFQSFTFOUBUJPOT PG JODPNQMFUF PCKFDUT 'VSUIFSNPSF BT UIF PN
ǽǽ BOE " ħĚ ǿ O ǻ QQ ǾǹǾǺ PS BHBJO JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE $PNNFOUBUJP FYQMJDJUMZ EFWPUFE UP UIF TVCKFDU JO (1 ħĚĚ QQ ǼǼǹǼǺ XJUI SFGFSFODF UP HFPNFUSZ DPNQBSF BMTP UFYU O Ȃ JO PVS "QQFOEJY
XJUIPVU -FJCOJ[ FWFS EFOZJOH UIBU BOJNBMT BMTP QPTTFTT TPNF GPSNT PG BCTUSBDU PS EFEVDUJWF LOPXMFEHF UIBU IPXFWFS IF XJMM OPU DBMM SFBTPO " DMBTTJDBM EFmOJUJPO PG SFBTPO BT B EFEVDUJWF GBDVMUZ BMTP BDDPNQBOJFE CZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG mOBM DBVTFT JT UP CF GPVOE JO UIF /PVWFBVY &TTBJT *7 ĩħĚĚ f Ǻ (1 ħ QQ ǽǾȀǾȁ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǽǾȀ *O UIJT TFOTF UIFSF JT BMTP BOPUIFS QMBDF PG UIF .POBEPMPHZ JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT UP VOEFSTUBOE SBJTPO BT TQFDJmDBMMZ DPODFSOJOH UIF SFnFDUJWF GBDVMUJFT UIBU QFSNJU BSDIJUFDUPOJD UIPVHIU BOE UIVT BT NBLJOH BMM UIF EJĊFSFODF CFUXFFO IVNBOT BOE CSVUFT j&OUSF BVUSF EJĊFSFODFT RVJM Z B FOUSF MFT "NFT PSEJOBJSFT FU MFT &TQSJUT EPOU KFO BZ EFKB NBSRVÏ VOF QBSUJF JM Z B FODPS DFMMF DZ RVF MFT "NFT FO HFOFSBM TPOU EFT NJSPJST WJWBOT PV JNBHFT EF MVOJWFST EFT DSFBUVSFT NBJT RVF MFT &TQSJUT TPOU FODPS EFT JNBHFT EF MB %JWJOJUÏ NÐNF PV EF M"VUFVS NÐNF EF MB /BUVSF DBQBCMFT EF DPOOPJUSF MF TZTUFNF EF M6OJWFST FU EFO JNJUFS RVFMRVF DIPTF QBS EFT ÏDIBOUJMMPOT BSDIJUFDUPOJRVFT DIBRVF FTQSJU ÏUBOU DPNNF VOF QFUJUF EJWJOJUÏ EBOT TPO EFQBSUFNFOUx f ȁǼ (1 ħĚ Q ǿǻǺ /PUF JO BOZ DBTF UIBU IFSF -FJCOJ[ NBLFT JU DMFBS UIBU SFBTPO JT OPU BO FYQSFTTJWF GBDVMUZ BT BMM TPVMT BSF FRVBMMZ NJSSPST PG UIF VOJWFSTF 3FBTPO TUBOET UIFSFGPSF BT BVUPOPNPVT BMUPHFUIFS SFMBUJWF UP UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ )FODF CZ UIF UFSN SFBTPO XF XJMM NFBO UIF OPO FYQSFTTJWF XIPMF PG BCTUSBDUJWF BOE SFnFDUJWF GBDVMUJFT EFTQJUF UIF SJTL PG BMTP JODMVEJOH JO JU B DFSUBJO iDPOTFDVUJPO RVJ JNJUF MB SBJTPO NBJT RVJ FO EPJU ÐUSF EJTUJOHVÏFw BDDPSEJOH UP .POBEPMPHZ f ǻǿ (1 ħĚ Q ǿǺǺ
XIJDI BMTP QFSUBJOT UP BOJNBMT CVU JO OP XBZ DBO CF DPOGVTFE XJUI UIF VOEFSTUBOEJOH NFNPSZ PS TFOTJCJMJUZ 0O UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO SFBTPO BOE UIF VOEFSTUBOEJOH TFF " "ĝĝĖĤ -FJCOJ[T %VBM $PODFQUJPO PG )VNBO 3FBTPO jɨF 1FSTPOBMJTUx Ǻǽ ǺȂȀǼ QQ ǺȀȀȁǽ BOE NPTU PG BMM . .ĦĘğĒĚ "TUSB[JPOF F SFBMUË 4BHHJP TV -FJCOJ[ .JMBOP ǺȂȀǿ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǾǾ
OJNPEB EFUFSNJOBUJP JT B DPOEJUJPO GPS UIF FYJTUFODF PG B OPVNFOPO TVDI SFQSFTFOUBUJPOT OFFEMFTT UP TBZ XJMM OPU CF FYQSFTTJWF PG TVCTUBODFT BOE UIFSFGPSF UIFZ XJMM CF OFJUIFS QIFOPNFOB JO UIF TUSJDU TFOTF OPS PCKFDUT PG B QFSDFQUVBM BDU )FSF mOBMMZ XF JOUSPEVDF UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO JEFBT BOE QFSDFQUJPO *O QIFOPNFOPMPHJDBM UFSNT XF BSF OPX JO B QPTJUJPO UP QSFTFOU BHBJO -FJCOJ[T WBSJPVT EJTUJODUJPOT CFUXFFO PCTDVSF DMFBS BOE EJT UJODU QFSDFQUJPOT XIJDI BMM PG DPVSTF PSJHJOBUF GSPN UIF TQIFSF PG FYQSFT TJPO BOE POMZ mOE UIFJS EFmOJUJPOT JO JU JO UIF NPSF HFOFSBM DPOUFYU PG CPUI FYQSFTTJWF BOE OPOFYQSFTTJWF SFQSFTFOUBUJPOT XIJDI -FJCOJ[ TJN QMZ DBMMT JEFBT #Z UIJT DMBTTJmDBUJPO XF XJMM IBWF EJTUJODU JEFBT DPODFQUT
PS DMFBS BOE DPOGVTFE JEFBT TFOTJCMF JNBHFT
PS BMTP PCTDVSF JEFBT 'JOBMMZ POMZ B GFX TVDI JEFBT JF UIPTF SFMBUJOH UP DPNQMFUF CFJOHT XJMM BDUVBMMZ CF QFSDFQUJPOT PG UIF FYJTUFOU BOE UIFSFGPSF QIFOPNFOB ɨF SFNBJOJOH JEFBT UIPTF PG JODPNQMFUF CFJOHT XJMM POMZ CF SFQSFTFOUBUJPOT EFWPJE PG BOZ SFBM JOUFOUJPOBM PCKFDU BOE JO GBDU B QSPEVDU PG UIF IVNBO NJOE o UIF QSPEVDU PG SFBTPOȀȂ ȀȂ
)FSF DMFBSMZ * BN SPVHIMZ TJNQMJGZJOH UIF UIFPSZ PG JOUFOUJPOBMJUZ PG SFBM PCKFDUT *O GBDU XF NJHIU BT XFMM NBJOUBJO UIBU JODPNQMFUF JEFBT JOUFOE UP JODPNQMFUF QPTTJCMFT XIJDI BSF UP CF GPVOE GPS FYBNQMF JO EJWJOF VOEFSTUBOEJOH
TP UIBU FWFO JO UIJT DBTF JU XPVME CF BO JOUVJUJWF TQPOUBOFJUZ BOE OPU B QSPEVDUJWF POF ɨJT JT BDUVBMMZ UIF XBZ JO XIJDI -FJCOJ[ BMXBZT WJFXT JU "DDPSEJOH UP IJN B DSFBUFE CFJOH DBO OFWFS QSPEVDF BOZUIJOH OFX GPS UIF DSFBUPS IBT BMSFBEZ QSPEVDFE FWFSZUIJOH .PTU PG BMM GPS -FJCOJ[ BMM USVUI UIVT UIF USVUI PG BO BCTUSBDU SFBTPOJOH BT XFMM FTTFOUJBMMZ DPOTJTUT JO UIF QPTTJCJM JUZ GPS JU UP IBWF BO PCKFDUJWF SFGFSFODF B NPEFM UIBU JTPNPSQIJDBMMZ JOTUBOUJBUFT UIF JEFBM OFYVT *U JT UIFSFGPSF UIF WFSZ SFBMJTN PG -FJCOJ[T MPHJD UIBU JNQPTFT B MJNJUBUJPO PO UIF QSPEVDUJWJUZ PG UIF NJOE 'PS FYBNQMF IF XSJUFT j-JEÏF EV 5SJBOHMF PV EV $PVSBHF B TFT BSDIFUZQFT EBOT MB QPTTJCJMJUÏ EFT DIPTFT BVTTJ CJFO RVF MJEÏF EF MPS &U JM FTU JOEJĊFSFOU RVBOU Ë MB OBUVSF EF MJEÏF TJ PO MB JOWFOUÏF BWBOU MFYQFSJFODF PV TJ PO MB SFUFOVF BQSÒT MB QFSDFQUJPO EVOF DPNCJOBJTPO RVF MB OBUVSF BWPJU GBJUFx /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩĩĚ f Ǽ (1 ħ Q ǻǽȂ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻǿȁ )PXFWFS JU JT UIF WFSZ DPODFQU PG FYJTUFODF UIBU NBLFT JU QPTTJCMF UP FTUBCMJTI B EJTDSJNFO CFUXFFO UIF UXP UZQFT PG iJOUFMMFDUVBM JOUVJUJPOw UIBU PG DPNQMFUF PCKFDUT BOE UIBU PG JODPNQMFUF PCKFDUT BOE UIVT UP EJTUJOHVJTI BDDPSEJOH UP UIJT EFmOJUJPO CFUXFFO JEFBT JOUVJUFE CZ QFSDFQUJPO JF QIFOPNFOB BOE JEFBT QSPEVDFE CZ SFBTPO ɨF JOUVJUJWF DIBSBDUFS PG JOUFMMFDUVBM TQPOUBOFJUZ POMZ PSJHJOBUFT GSPN UIF QPT TJCJMJUZ PG BO JOUFOUJPOBM PCKFDUJWF SFGFSFODF PĊFSFE CZ UIF FYQSFTTJWJUZ PG QFSDFQUJPO JF GSPN VOJWFSTBM IBSNPOZ
XIJDI mOBMMZ EFQFOET PO UIF FYJTUFODF PG BO PCKFDU 8F OFFE UIVT UP FNQIBTJ[F UIBU XF DBO FRVBMMZ VOEFSTUBOE UIF JEFBT PG JODPNQMFUF PCKFDUT CZ MPPLJOH BU UIFN GSPN EJĊFSFOU QPJOUT PG WJFX 8F NJHIU UIBU JT SFHBSE UIFN BT UIF SFTVMU PG UIF BCTUSBDUJPO PG TPNF QSFEJDBUFT GSPN UIF DPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO PG B QIFOPNFOBM PCKFDU PS BT UIF QSPEVDUJWF TZOUIFTJT PG HJWFO QSFEJDBUFT XIBUTPFWFS BDDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO PS mOBMMZ BT UIF QSPEVDU PG UIF FJEFUJD JOUFOUJPOBMJUZ PG TPNF
ǾǾǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
/PX JU JT DFSUBJOMZ VOXJTF UP WFOUVSF JOUP UIF WBTU XPSME PG SFQSF TFOUBUJPOT UIBU B NPOBET QSPEVDUJWF GBDVMUZ IBT EJTDMPTFE UP VT *U JT PO UIF DPOUSBSZ BEWJTBCMF UP GPDVT PO UIF TQFDJmD TZTUFN PG JEFBT BOE OPU PG QFSDFQUJPOT UIBU DPOTUJUVUF JEFBM TQBDF NFBOJOH JU BT BO JODPNQMFUF SFBM TQBDF *O BCTUSBDU UFSNT UIF NPTU HFOFSBM DIBSBDUFS PG TVDI B TQBDF JT UIBU JU NVTU OPU CF VOEFSTUPPE BT UIF PSEFS PG DPFYJTUFODF CFDBVTF XIBU XF IBWF TVCUSBDUFE GSPN JU JT JOEFFE UIF OPUJPO PG FYJTUFODF
CVU TJNQMZ BT UIF PS EFS PG TJNVMUBOFJUZ $POTJEFS GVSUIFSNPSF UIBU UIF TQBUJVN BCTPMVUVN JT UIF MPDVT PG FWFSZ QPTTJCMF TQBUJBM TZOUIFTJT -FU VT JHOPSF JO PUIFS XPSET UIBU JO BCTUSBDU B QMVSBMJUZ PG QPTTJCMF XPSMET BOE UIVT QPTTJCMF TQBDFT DPVME CF HJWFO *O UIJT XBZ XF XJMM TFF UIBU XF IBWF QSFDJTFMZ DSPTTFE PVU UIF UXP EJTUJODUJPOT UIF POF CFUXFFO UXP EJĊFSFOU JOTUBOUT JO UIF TBNF XPSME BOE UIF POF CFUXFFO UXP EJĊFSFOU XPSMET UIBU TPMFMZ BMMPXFE UIF EJĊFSFODF CFUXFFO QPTTJCJMJUZ BOE DPNQPTTJCJMJUZ UP CF SFDPHOJ[FE ɨJT JT QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI PVS IBWJOH BCTUSBDUFE GSPN UIF DPODFQU PG FYJT UFODF XIJDI DBO POMZ CF EFmOFE UISPVHI UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO QPTTJCJM JUZ BOE DPNQPTTJCJMJUZ /PS DBO XF JOWFTUJHBUF BOZ MPOHFS UIF TQFDJmD MJN JUT PG QFSDFQUVBM IPNPNPSQIJTNT XIJDI BDDPVOU GPS UIF EFUFSNJOBUJPO PG TPNF QPTTJCMFT BT DPNQPTTJCMFT "OE UIJT JT BHBJO QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI PVS IBWJOH TVTQFOEFE UIF FYQSFTTJWJUZ PG SFQSFTFOUBUJPOT 4P NVDI TP UIBU XF NJHIU BMNPTU NBJOUBJO UIBU UIF POMZ XBZ JO XIJDI XF DBO QSPDFFE CZ UBLJOH OFJUIFS FYJTUFODF OPS FYQSFTTJWJUZ JOUP DPOTJEFSBUJPO JT QSFDJTFMZ UIBU PG BTTVNJOH BCTPMVUF TQBDF o SFHBSEFE BT UIF UPUBM PSEFS PG TJNVMUBOF PVT SFQSFTFOUBUJPOT o BT UIF PCKFDU PG PVS JOWFTUJHBUJPOȁǹ FTTFODFT ɨFTF UISFF QPJOUT PG WJFX BSF JO GBDU JEFOUJDBM BT BMM NBLF POMZ SFDPVSTF UP UIF VOJWFSTBM TQPOUBOFJUZ PG B TVCTUBODF XIJMF UIF JOUVJUJWF DIBSBDUFS PG TVDI TQPOUBOFJUZ POMZ EFSJWFT GSPN FYQSFTTJWF JOUFOUJPOBMJUZ *O BOZ DBTF UIFSFGPSF FWFO JO UIF DBTF PG JEFBM JOUFOUJPOBMJUZ XIBU XF IBWF IFSF JT TJNQMZ UIF QSPEVDUJWFOFTT PG SFBTPO 0G DPVSTF JO IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF -FJCOJ[ POMZ CVJMET IJT DPODFQUT PG FYQSFTTJWJUZ BOE QFSDFQUJPO JO PS EFS UP BDDPVOU GPS UIF QPTTJCJMJUZ PG FYJTUJOH PCKFDUT PG CFJOH JOUFOUJPOBM XIJMF IF JHOPSFT BOZ UIFPSZ PG UIF JOUFOUJPOBMJUZ PG JEFBM PCKFDUT ȁǹ ɨJT QPJOU JT RVJUF SFMFWBOU BOE JU XJMM QPTTJCMZ CF CFUUFS VOEFSTUPPE JO UIF FOE XIFO XF EFBM XJUI UIF FQJTUFNPMPHJDBM TUBUVT PG HFPNFUSZ *U DBO QFSIBQT CF FYQMBJOFE CZ B DPNQBSJTPO CFUXFFO GPS FYBNQMF HFPNFUSZ BOE LJOFNBUJDT #PUI TDJFODFT DBO CF QFS GFDUMZ EFUFSNJOFE B QSJPSJ )PXFWFS UIF UIFPSZ PG NPUJPO NVTU SFTPSU UP UIF DPODFQU PG UJNF BOE UJNF DBO POMZ CF EFmOFE UISPVHI UIF OPUJPO PG UIF DPNQPTTJCJMJUZ PG UXP TQBUJBM DPOmHVSBUJPOT JO UIF TBNF XPSME UIBU BSF JODPOTJTUFOU CFUXFFO UIFN JG BTTVNFE SFHBSEMFTT PG BOZ UFNQPSBM EJTUJODUJPO ɨFSFGPSF LJOFNBUJDT JT BO B QSJPSJ TDJFODF CVU JU JT OPU B QVSF TDJFODF #Z XIJDI XF NFBO UIBU JU DBOOPU GVMMZ QSPDFFE XJUIPVU UIF OPUJPO PG
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǾȀ
'SPN UIJT SFBTPOJOH OBUVSBMMZ GPMMPXT UIBU UIF EFUFSNJOBUJPO PG TVDI BO PSEFS NVTU POMZ CF BDIJFWFE UISPVHI UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BOE QFSIBQT UIF QSJODJQMF PG SFBTPO
XIJDI SFHVMBUFT BOE EFmOFT UIF OPUJPO PG B QPTTJCMF o UIF POMZ OPUJPO UIBU IBT SFNBJOFE BDDFTTJCMF UP NPEBM MPHJD JO UIJT TQIFSF 0O UIF PUIFS IBOE UIF mFME PG QPTTJCMF PCKFDUT IBT FYUSBPSEJ OBSJMZ XJEFOFE QBTTJOH GSPN PCKFDUT EFmOFE CZ BO JOmOJUZ PG QSFEJDBUFT UIF PNOJNPEB EFUFSNJOBUJP PG UIF FYJTUFOU UP PCKFDUT EFmOFE CZ B mOJUF OVNCFS PG NBSLT ɨFTF PCKFDUT IBWF NBOZ GFXFS DIBODFT PG DPOUSBEJDUJOH POF BOPUIFS BOE JO QSJODJQMF UIFZ mOE GFXFS PCTUBDMFT UP CF SFQSFTFOUFE JO BCTPMVUF TQBDF PO POF BOE UIF TBNF BCTUSBDU UFNQPSBM JOTUBOU o XIFSF XF BMXBZT VOEFSTUBOE JOIFSFODF CZ JOEJSFDUMZ SFTPSUJOH UP SFQSFTFOUBUJPOBM QSFEJDBUFT PG UIF QFSDFJWJOH NPOBE ɨJT MPXFS DPOUSBEJDUPSJOFTT PG UIF JEFBT PG JODPNQMFUF PCKFDUT JNNFEJBUFMZ CSJOHT BCPVU B GFX DPOTFRVFODFT UIBU IPXFWFS TUJMM WFSZ BCTUSBDU BSF PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF JO UIF DPO TJEFSBUJPO PG UIF JEFBM PCKFDUT PG HFPNFUSZ 'PS FYBNQMF UIF OPUJPO PG BOUJUZQJB EJTBQQFBST *O GBDU XF IBWF TFFO UIBU JNQFOFUSBCJMJUZ VMUJNBUFMZ BNPVOUT UP DFSUBJO SFMBUJPOT PG JODPNQPTTJCJMJUZ XIJDI DBO CF TBGFMZ OF HMFDUFE JO B TQBDF JO XIJDI OP DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG UIF PCKFDU JT HJWFO ɨVT JU DPNFT BT QFSGFDUMZ OBUVSBM UIBU HFPNFUSJDBM mHVSFT o VOMJLF SFBM CPEJFT JO SFBM TQBDF o DBO JOUFSTFDU TVQFSQPTF PO BOE DPJODJEF XJUI POF BOPUIFS PS JO HFOFSBM CF TVCKFDU UP BOZ NPUJPO XIBUTPFWFS XJUIPVU SFDJQSPDBM JNQFEJNFOUT FYJTUFODF XIJDI JT TUSJDUMZ MJOLFE UP UIF OPUJPO PG DPNQPTTJCJMJUZ JO FĊFDU DPNQPTTJCJMJUZ JUTFMG SFRVJSFT UIF EFUFSNJOBUJPO PG BO FYQSFTTJWF NPSQIJTN BOE UIFO FWFO UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ BDDPSEJOH UP UIF QIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPO PG DPQFSDFQ UJPO 4P NVDI EFSJWFT PODF BHBJO GSPN UIF FYQSFTTJWJUZ PG TFOTJCJMJUZ *O ,BOU JO GBDU UIF UIFPSZ PG NPUJPO JT B QVSF TDJFODF CFDBVTF UIFSF UJNF JT QFSGFDUMZ EFmOBCMF SFHBSEMFTT PG BOZ OPVNFOBM FYJTUFODF XIJMF JO -FJCOJ[ JU JT OPU *O BOZ DBTF -FJCOJ[ EPFT OPU VTF UIF DPODFQU PG QVSJUZ PG B EJTDJQMJOF BT NVDI BT UIBU PG JUT JOOBUJTN XIJDI VMUJNBUFMZ BMM TQFDJmDBUJPOT PO WJSUVBMJUZ DPOTJEFSFE BNPVOUT UP UIF TBNF UIJOH *U JT POMZ GSPN UIJT QPJOU PG WJFX UIFSFGPSF UIBU XF DBO VOEFSTUBOE IPX EFTQJUF UIF IVHF OVNCFS PG B QSJPSJ EJTDJQMJOFT UIBU -FJCOJ[ LOFX PG PS KVTU JNBHJOFE GSPN NFDIBOJDT UP VOJWFSTBM KVSJTQSV EFODF
IF DBO OPOFUIFMFTT BOTXFS UIF POF XIP BTLT IJN XIJDI PG UIFN NBZ CF SFHBSEFE BT JOOBUF CZ TBZJOH j+F MVJ OPNNFSPJT MFT QSPQPTJUJPOT E"SJUINFUJRVF FU EF (FPNFUSJF RVJ TPOU UPVUFT EF DFUUF OBUVSF FU FO NBUJFSF EFT WFSJUÏT OFDFTTBJSFT PO OFO TBVSPJU USPVWFS EBVUSFTx /PVWFBVY &TTBJT * Ě f ǻǼ UIF QBTTBHF JT NJTTJOH JO UIF (FSIBSEU FEJUJPO BOE JT POMZ UP CF GPVOE JO " ħĚ ǿ O ǻ Q ȁǿ )PXFWFS B QSJPSJ JO GBDU UIF PUIFS EJTDJQMJOFT BSF OPU JOOBUF CFDBVTF UIFZ BMM OFFE UP SFGFS UP FYQSFTTJPO JF UP UIF FYJTUJOH XPSME B DPN QMFUF EJTDVTTJPO JT UP CF GPVOE JO /PVWFBVY &TTBJT * Ě f Ǻȁ " ħĚ ǿ O ǻ QQ ȁǻȁǼ
ǾǾȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
-JLFXJTF BMM UIF QSPQFSUJFT PG QIFOPNFOBM PCKFDUT BOBMZUJDBMMZ EFSJWJOH GSPN UIF OPUJPO PG FYQSFTTJWJUZ XJMM EJTBQQFBS BT XFMM 0OF PG UIFN JT GPS FYBNQMF UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JO JUT QIFOPNFOBM BOE FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPOT XIJDI POMZ mOET JUT KVTUJmDBUJPO BU MFBTU BDDPSEJOH UP UIF BDDPVOU XF IBWF HJWFO PG JU JO UIF FYQSFTTJWJUZ PG QIFOPNFOB #VU JG UIF FYQSFTTJWJUZ GBMMT UIF QSJODJQMF BMTP GBMMT BOE JU JT OPU VOVTVBM JO HFPNFUSZ UP UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO QFSGFDUMZ TJNJMBS PS DPOHSVFOU mHVSFT JO XIJDI BDUVBMMZ MJFT UIF NBJO TDJFOUJmD JOUFSFTU PG UIJT EJTDJQMJOF 4USJDUMZ MJOLFE UP UIF QSJODJQJVN JEFOUJUBUJT JOEJTDFSOJCJMJVN UIF QSJODJQMF PG JOEJWJEVBUJPO BMTP GBMMT XJUI JU "T XF IBWF TFFO JO GBDU B TQBUJBM QPTJUJPO DBO CF SFHBSEFE UP BMM FĊFDUT BT UIF FYQSFTTJPO PG UIF QSFEJDBUJWF DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG B OPVNFOPO 4JODF IPXFWFS IFSF XF IBWF OFJUIFS B DPNQMFUF EFUFSNJ OBUJPO PG UIF PCKFDU OPS JUT FYQSFTTJWJUZ UIFSF JT OPUIJOH UIBU NJHIU QSFWFOU UXP EJĊFSFOU PCKFDUT GSPN PDDVQZJOH POF BOE UIF TBNF BCTUSBDU TQBUJBM QPTJUJPO "DUVBMMZ QPTJUJP JUTFMG BT BO JOEJWJEVBM NPEF PG B QIFOPNFOPO BT XF IBE UFSNFE JU MPTFT JUT PXO JOEJWJEVBMJUZ BOE JU TJNQMZ CFDPNFT B NPEBMJUZ PG UIF JEFBM PCKFDUȁǺ ɨF MBUUFS QBTTBHF JT RVJUF SFMFWBOU mSTU CFDBVTF JU IBT CFFO EJTDVTTFE BU TPNF MFOHUI CZ -FJCOJ[ IJNTFMG BOE TFDPOE CFDBVTF JU JT FYQMJDJUMZ MJOLFE UP IJT TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT *G XF XBOU UP BQQSPBDI UIF TVCKFDU PG JEFBM ȁǺ
/PUF UIBU -FJCOJ[ PGUFO QSFTFOUT UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BT EFSJWJOH GSPN UIF QSJODJQMF PG SFBTPO ɨJT JT BCTPMVUFMZ USVF CVU XF OFFE OPU UIJOL UIBU JU EFSJWFT GSPN UIF QSJODJQMF PG SFBTPO BMPOF 0UIFSXJTF XF XPVME mOE PVSTFMWFT JO UIF PEE DPOEJUJPO PG EFOZJOH UIBU JU JT FWFS QPTTJCMF UP VTF UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT JO HFPNFUSZ BOE JO HFOFSBM JO BCTUSBDU TDJFODFT
BT IFSF XF EFBM XJUI JOEJTDFSOJCMF PCKFDUT "T XF IBWF TFFO PO UIF DPOUSBSZ UIF QSJODJQMF PG SFBTPO JT JOEJTQFOTBCMF GPS EFUFSNJOJOH TQBDF BOE QBSUJDVMBSMZ NFUSJDT CPUI PCKFDUJWF TVDI BT JO EFUFSNJOJOH UIF TQBUJBM DVSWBUVSF TUBSUJOH GSPN USBOTDFO EFOUBM DPOTJEFSBUJPOT PO UIF QPTTJCJMJUZ PG FYQFSJFODJOH SFBM TQBDF
BOE TVCKFDUJWF TVDI BT JO EFNPOTUSBUJOH UIF TQBUJBM DVSWBUVSF UISPVHI UIF &VDMJEFBO BYJPN PG QBSBMMFMT ɨF QPJOU IFSF JT UIBU UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT CFTJEFT UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT BMTP BT TVNFT UIF PNOJNPEB EFUFSNJOBUJP PG UIF PCKFDU *U JT UIJT TFDPOE DPOEJUJPO UIBU GBMMT JO UIF HFPNFUSJDBM DPOTJEFSBUJPO o XIJDI BMMPXT VT UP TBWF UIF QSJODJQMF PG SFBTPO BMM UIF XIJMF EFOZJOH UIF JNQPTTJCJMJUZ PG JOEJTDFSOJCMFT *U JT BMTP XPSUI OPUJOH UIBU UIFSF JT B QBTTBHF JO IJT FBSMZ HFPNFUSJDBM TUVEJFT UIPTF FYQMJDJUMZ SFGFSSJOH UP UIF USBOTDFOEFOUBM DPOTUSVDUJPO PG TQBDF JO XIJDI -FJCOJ[ TFFNT UP DPOOFDU UIF JOEFUFSNJOBDZ PG UIF TQBUJVN BCTPMVUVN PG HFPNFUSZ UP UIF BCTFODF PG UIF QSJODJQMF PG EFUFSNJOJOH SFBTPO JO JUT HFOFTJT j*O FYUFOTP QFS TF QFSDJQJNVT OPT NVMUB QFSDJQFSF QPTTF TFE FU QPTTF mFSJ VU OVMMB TJU DBVTB DVS BMJVE QSBF BMJP DPODJQJBNVT *UBRVF JO FYUFOTP BCTPMVUF TVNUP OVMMJ TVOU MJNJUFT /BN MJNJUFT QSBF BMJJT QFSDJQJVOUVSx -) 9997 Ě ǻ #M Ǿ SFDUP USBOTDSJCFE JO UIF TFDPOE WPMVNF PG &DIFWFSSÓBT EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO Q Ǽȁ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǾȂ
TQBDF GSPN ZFU BOPUIFS QPJOU PG WJFX XF NJHIU JO GBDU XPOEFS XIBU IBQ QFOT UP UIF BCTUSBDU EFUFSNJOBUJPO PG B TJUVT XIFO POMZ JODPNQMFUF JEFBT BSF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO -FJCOJ[ BċSNT UIBU TVDI B TQBUJBM TJUVBUJPO XIJDI EPFT OPU DPOTJEFS UIF JOEJWJEVBMJUZ PG UIF PCKFDU CVU POMZ B mOJUF TFU PG JUT QSFEJDBUFT BOE XIJDI UIFSFGPSF USFBUT JU BCTUSBDUJWFMZ BT BO JODPN QMFUF PCKFDU
JT UIF QMBDF MPDVT PG UIF PCKFDU JUTFMG " MPDVT JT UIFSFGPSF UIF BCTUSBDUJPO PG B TJUVT BU UIF NPNFOU UIBU JU MPTFT JUT PXO JOEJWJEVBMJUZ "OE UP HJWF B LJOE PG EFmOJUJPO QMBDF JT UIBU XIJDI XF TBZ JT UIF TBNF UP " BOE UP # XIFO UIF SFMBUJPO PG UIF DPFYJTUFODF PG # XJUI $ % & ' ( FUD BHSFFT QFSGFDUMZ XJUI UIF SFMBUJPO PG UIF DPFYJTUFODF XIJDI " IBE XJUI UIF TBNF $ & ' ( FUD TVQQPT JOH UIFSF IBT CFFO OP DBVTF PG DIBOHF JO $ & ' ( FUD *U NJHIU CF TBJE BMTP XJUIPVU FOUFSJOH JOUP BOZ GVSUIFS QBSUJDVMBSJUZ UIBU QMBDF JT UIBU XIJDI JT UIF TBNF JO EJĊFSFOU NPNFOUT UP EJĊFS FOU FYJTUFOU UIJOHT XIFO UIFJS SFMBUJPOT PG DPFYJTUFODF XJUI DFS UBJO PUIFS FYJTUFOUT XIJDI BSF TVQQPTFE UP DPOUJOVF mYFE GSPN POF PG UIPTF NPNFOUT UP UIF PUIFS BHSFF FOUJSFMZ UPHFUIFS "OE mYFE FYJTUFOUT BSF UIPTF JO XIJDI UIFSF IBT CFFO OP DBVTF PO BOZ DIBOHF PG UIF PSEFS PG UIFJS DPFYJTUFODF XJUI PUIFST PS XIJDI JT UIF TBNF UIJOH JO XIJDI UIFSF IBT CFFO OP NPUJPO -BTUMZ 4QBDF JT UIBU XIJDI SFTVMUT GSPN QMBDFT UBLFO UPHFUIFS "OE IFSF JU NBZ OPU CF BNJTT UP DPOTJEFS UIF EJĊFSFODF CFUXFFO QMBDF BOE UIF SFMBUJPO PG TJUVBUJPO XIJDI JT JO UIF CPEZ UIBU mMMT VQ UIF QMBDF 'PS UIF QMBDF PG " BOE # JT UIF TBNF XIFSFBT UIF SFMBUJPO PG " UP mYFE CPEJFT JT OPU QSFDJTFMZ BOE JOEJWJEVBMMZ UIF TBNF BT UIF SFMBUJPO XIJDI # UIBU DPNFT JOUP JUT QMBDF XJMM IBWF UP UIF TBNF mYFE CPEJFT CVU UIFTF SFMBUJPOT BHSFF POMZ 'PS UXP EJĊFSFOU TVCKFDUT BT " BOE # DBOOPU IBWF QSFDJTFMZ UIF TBNF JOEJWJEVBM BĊFDUJPO JU CFJOH JNQPTTJCMF UIBU UIF TBNF JOEJWJEVBM BDDJEFOU TIPVME CF JO UXP TVCKFDUT PS QBTT GSPN POF TVCKFDU UP BOPUIFS #VU UIF NJOE OPU DPOUFOUFE XJUI BO BHSFFNFOU MPPLT GPS BO JEFOUJUZ GPS TPNFUIJOH UIBU TIPVME CF USVMZ UIF TBNF BOE DPODFJWFT JU BT CFJOH FYUSJOTJD UP UIF TVCKFDU BOE UIJT JT XIBU XF IFSF DBMM QMBDF BOE TQBDFȁǻ ȁǻ
j&U QPVS EPOOFS VOF FTQFDF EF EFmOJUJPO 1MBDF FTU DF RVPO EJU ÐUSF MF NÐNF Ë " FU Ë # RVBOE MF SBQQPSU EF DPFYJTUFODF EF # BWFD $ & ' ( FUD DPOWJFOU FOUJFSFNFOU BWFD MF SBQQPSU EF DPFYJTUFODF RV" B FV BWFD MFT NÐNFT TVQQPTÏ RVJM OZ BJU FV BVDVOF DBVTF EF DIBOHFNFOU EBOT $ & ' ( FUD 0O QPVSSPJU EJSF BVTTJ TBOT FDUIFTF RVF 1MBDF FTU DF RVJ
Ǿǿǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
)FSF UIVT XF IBWF mOBMMZ GPVOE B NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO PG QMBDF " NPTU SFMFWBOU DPODFQU JO -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM XSJUJOHT GSPN UIF CFHJO OJOH QMBDF XBT UP CFDPNF NPSF BOE NPSF JNQPSUBOU XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF 4P NVDI TP UIBU SFBEJOH UIF HFPNFUSJDBM XSJUJOHT PG -FJCOJ[T MBUFS ZFBST XF NJHIU FWFO UIJOL UIBU IJT BOBMZTJT TJUVT IBT UVSOFE JOUP BO BOBMZTJT MPDJ *O GBDU OPU POMZ EPFT -FJCOJ[T FOUJSF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT BOE UISPVHIIPNPHPOZ QSPEVDUJPOT SFTU PO UIF DPODFQU PG B HFPNFUSJDBM MPDVT OPU POMZ EPFT IJT FOUJSF EPDUSJOF PG EFUFSNJOBUJPO SFTU PO UIF TBNF DPODFQU B MPDVT JT EFUFSNJOFE CZ B DFSUBJO OVNCFS PG MJOFBSMZ JOEFQFO EFOU mYFE QPJOUT BT JO UIF FYBNQMF HJWFO UP $MBSLF XIP IPXFWFS NJTTFE JUT NBUIFNBUJDBM JNQMJDBUJPOT CVU -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBUJVN BCTPMV UVN BMTP PTDJMMBUFT CFUXFFO UIBU PG UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT BOE UIBU PG UIF FTU MB NÐNF FO NPNFOT EJĊFSFOT Ë EFT FYJTUFOT RVPZRVF EJĊFSFOT RVBOE MFVS SBQQPSUT EF DPFYJTUFODF BWFD DFSUBJOFT FYJTUFOT RVJ EFQVJT VO EF DFT NPNFOT Ë MBVUSF TPOU TVQQPTÏT mYFT DPOWJFOOFOU FOUJFSFNFOU &U FYJTUFOT mYFT TPOU DFVY EBOT MFTRVFMT JM OZ B QPJOU FV DBVTF EV DIBOHFNFOU EF MPSESF EF DPFYJTUFODF BWFD EBVUSFT PV DF RVJ FTU MF NÐNF EBOT MFTRVFMT JM OZ B QPJOU FV EF NPVWFNFOU &OmO &TQBDF FTU DF RVJ SFTVMUF EFT QMBDFT QSJTFT FOTFNCMF &U JM FTU CPO JDZ EF DPOTJEFSFS MB EJĊFSFODF RVJM Z B FOUSF MB QMBDF FU FOUSF MF SBQ QPSU EF TJUVBUJPO EV DPSQT RVJ PDDVQF MB QMBDF $BS MB QMBDF E" FU EF # FTU MB NÐNF BV MJFV RVF MF SBQQPSU E" BVY DPSQT mYFT OFTU QBT QSFDJTFNFOU FU JOEJWJEVFMMFNFOU MF NÐNF RVF MF SBQQPSU EF # RVJ QSFOESB TB QMBDF BVSB BVY NÐNFT mYFT FU DFT SBQQPSUT DPOWJFOOFOU TFVMFNFOU $BS TJ EFVY EJĊFSFOT DPNNF " FU # OF TBVSPJFOU BWPJS QSFDJTFNFOU MB NÐNF BĊFDUJPO JOEJWJEVFMMF VO NÐNF BDDJEFOU JOEJWJEVFM OF TF QPVWBOU QPJOU USPVWFS FO EFVY TVKFUT OZ QBTTFS EF TVKFU FO TVKFU .BJT MFTQSJU OPO DPOUFOU EF MB DPOWFOBODF DIFSDIF VOF JEFOUJUÏ VOF DIPTF RVJ TPJU WFSJUBCMFNFOU MB NÐNF FU MB DPOÎPJU DPNNF IPST EF DFT TVKFUT FU DFTU DF RVPO BQQFMMF JDZ QMBDF FU FTQBDFx *U JT UIF XFMMLOPXO f ǽȀ PG -FJCOJ[T 'JGUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ QQ ǽǹǹǽǹǺ US -PFNLFS QQ ǺǺǽǿǽȀ
PGUFO SFHBSEFE BT UIF NPTU JNQPSUBOU EPDVNFOU JO UIF XIPMF -FJCOJ[FBO NFUBQIZTJDT PG TQBDF *O UIJT QBT TBHF -FJCOJ[ PĊFST BO BDDPVOU PG UIF BCTUSBDUJWF PSJHJO PG MPDVT UIBU IF USBOTMBUFT BT QMBDF JO 'SFODI UIBU JT EJĊFSFOU GSPN UIF POF XF IBWF SFDPOTUSVDUFE TP GBS *O GBDU UIF FYJTUJOH QIFOPNFOPO JUTFMG KVTU BCTUSBDUMZ DPOTJEFSFE BOE OPU B HFPNFUSJDBM PCKFDU TZOUIFUJDBMMZ QSPEVDFE CZ SFBTPO
JT BTTVNFE BT BO JODPNQMFUF CFJOH $MFBSMZ IPXFWFS UIF UXP QSF TFOUBUJPOT BNPVOU UP UIF TBNF UIJOH ɨF POMZ EJĊFSFODF JT UIBU IFSF -FJCOJ[ DBO TUJMM BċSN UIF FYJTUFODF PG B MPDBMJ[FE BCTUSBDU PCKFDU FWFO UIPVHI TUSJDUMZ TQFBLJOH JU EPFT OP MPOHFS IBWF JOUFOUJPO PO BOZ TVCTUBODF GPS JU IBT CFFO JOEFFE BCTUSBDUJWFMZ iSFEVDFEw *O BOZ DBTF B OPU WFSZ EJĊFSFOU SFBTPOJOH GPS BCTUSBDUJOH MPDVT TUBSUJOH GSPN TJUVT o IPXFWFS MBDLJOH UIF -FJCOJ[FBO nBWPS BOE UIF OVNCFS PG QBSBMMFM HFPNFUSJDBM TUVEJFT UIBU NBLF UIJT POF VOEPVCUFEMZ QFSTPOBM o JT BMTP UP CF GPVOE JO ff Ǻǹ BOE Ǻǽ PG #PPL 5XP PG %FTDBSUFTT 1SJODJQJB "5 ħĚĚĚ QQ ǽǾ BOE ǽȀǽȁ DG BMTP -PDLFT &TTBZ ** ĩĚĚĚ ff Ȁȁ JO DzF 8PSLT WPM Ǻ QQ ǺǿǹǿǺ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǿǺ
MPDVT PNOJVN MPDPSVN XIJDI POMZ BU UIJT QPJOU JO PVS TUVEZ SFWFBMT JUT GVMM NFBOJOHȁǼ 0O UIF PUIFS IBOE UIJT EFmOJUJPO PG BCTPMVUF TQBDF JT BMTP B HPPE TUBSU JOH QPJOU GPS B GVSUIFS JOWFTUJHBUJPO 8F NJHIU JO GBDU TFF IPX JU DPJODJEFT XJUI UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT JO UIF OFX QFSTQFDUJWF PQFOFE UP VT CZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG JODPNQMFUF PCKFDUT *G BU UIJT QPJOU XF DPMMFDU BMM PVS QSFWJPVT DPOTJEFSBUJPOT BCPVU TVCUSBDUJOH UIF DPODFQU PG FYJTUFODF GSPN UIF EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF XF XJMM DMFBSMZ TFF UIBU JEFBM TQBDF IBT OP TZTUFN PG CPVOEBSJFT o XIJDI XBT POMZ EFUFSNJOFE CZ UIF SFDJQSPDBM JODPNQPTTJCJMJUZ PG TPNF TVCTUBOD FT o BOE JU NVTU JOEFFE CF EFmOFE JOEFQFOEFOUMZ PG UIF OPUJPO PG DPN QPTTJCJMJUZ #Z HFOFSBMJ[JOH SFBM TQBDF JO UIF NPTU OBUVSBM XBZ XF XJMM OP MPOHFS NFBO JU BT BO PSEFS PG TJUVBUJPOT NJSSPSJOH B TZTUFN PG FYJTUFOUT CVU TJNQMZ BT UIF PSEFS PG BMM QPTTJCMF TJUVBUJPOT ɨJT POF UIVT XJMM CF UIF EFmOJUJPO PG JEFBM BCTPMVUF TQBDF BOE JU XJMM PTUFOTJCMZ DPJODJEF XJUI UIBU PG UIF TFU PG BMM QMBDFT PS UIF TFU PG BMM BCTUSBDU TJUVBUJPOBM SFMBUJPOTȁǽ ɨF EFmOJUJPO XF IBWF BSSJWFE BU JO UIF WFSZ FOE JT UIF LFZ UP NPTU DPOTJEFSBUJPOT PO UIF MJOL CFUXFFO SFBM TQBDF EFmOFE CZ UIF FYJTUJOH TJUV BUJPOT BOE JEFBM TQBDF EFmOFE CZ BMM QPTTJCMF TJUVBUJPOT 'JSTU PG BMM XF DBO TFF UIBU UIJT MJOL JT UIF TBNF UIBU UJFT QPUFOUJBMJUZ UP BDUVBMJUZ ɨVT JU NFSFMZ JT BO JEFBM EJTUJODUJPO *O GBDU UIF BDUVBMJ[BUJPO PG JEFBM BCTPMVUF TQBDF JOUP B DFSUBJO DPOmHVSBUJPO PG UIF XPSME NBUUFS DBMMFE SFBM TQBDF
QSPEVDFT OP OFX PCKFDUJWF DPOUFOUT CVU JU POMZ DPOTJEFST B NPEBM EJĊFS FODF TVDI BT FYJTUFODF BOE TVDI BT BDUVBMJUZ SFMBUJWF UP QPUFOUJBMJUZ JO ȁǼ
'SPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIF TVCKFDU IBT CFFO USFBUFE CSJFnZ JO $IBQUFS ǻ "T UP UIF EFmOJUJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT UIF QMBDF PG BMM QMBDFT UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJ DBSVN NFUBQIZTJDB (. ħĚĚ Q ǻǺ
PS UFYU O Ǻǻ JO UIF "QQFOEJY PS BMTP B GSBHNFOU JO $ Ǿǽǹ BSF BMM XPSUI TFFJOH ȁǽ ɨJT EFmOJUJPO JT SFDVSTJWF JO -FJCOJ[T XPSL *U NBZ OPU IBWF SFDFJWFE UIF BUUFOUJPO JU EFTFSWFT CFDBVTF -FJCOJ[ PGUFO GBJMT UP TQFDJGZ UIF CBTJD QPJOU PG JU JF JUT CFJOH SFMBUFE UP UIF QPTTJCMF BOE OPU UP UIF FYJTUFOU )FSF BSF UXP QBTTBHFT JO UIF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF JO XIJDI UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JEFBM TQBDF BQQFBST NPTU DMFBSMZ j0O EJU RVF M&TQBDF OF EFQFOE QPJOU EF MB TJUVBUJPO EFT DPSQT +F SFQPOET RVJM FTU WSBZ RVJM OF EFQFOE QPJOU EVOF UFMMF PV UFMMF TJUVBUJPO EFT DPSQT NBJT JM FTU DFU PSESF RVJ GBJU RVF MFT DPSQT TPOU TJUVBCMFTyx 'PVSUI 1BQFS f ǽǺ JO (1 ħĚĚ Q ǼȀǿ BOE j+F OF EJT EPOD QPJOU RVF M&TQBDF FTU VO PSESF PV TJUVBUJPO NBJT VO PSESF EFT TJUVBUJPOT PV TFMPO MFRVFM MFT TJUVBUJPOT TPOU SBOHÏFT FU RVF MFTQBDF BCTUSBJU FTU DFU PSESF EF TJUVBUJPOT DPOÎVFT DPN NF QPTTJCMFT "JOTJ DFTU RVFMRVF DIPTF EJEFBMyx 'JGUI 1BQFS f Ǻǹǽ JO (1 ħĚĚ Q ǽǺǾ
Ǿǿǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
TPNF FMFNFOUT BOE OPU JO PUIFS POFT PG UIF BCTUSBDU TJUVBUJPOBM PSEFS ɨFSFGPSF -FJCOJ[ XJMM CF BU FBTF JO TQFBLJOH PG B SFBM JEFOUJUZ CFUXFFO BCTPMVUF TQBDF BOE NBUUFS IPXFWFS BO JEFBM EJĊFSFODF CFUXFFO UIF UXP NBZ JOEFFE BMXBZT CF NBSLFE "OE ZFU BMUIPVHI JU JT USVF UIBU JO UIJOLJOH PG B CPEZ XF UIJOL PG TPNFUIJOH NPSF UIBO TQBDF JU EPFT OPU GPMMPX UIBU UIFSF BSF UXP FYUFOEFE UIJOHT TQBDF BOE CPEZ KVTU JO UIF TBNF XBZ JO XIJDI XIFO XF UIJOL PG B NVMUJQMJDJUZ PG UIJOHT BU UIF TBNF UJNF XF UIJOL PG TPNFUIJOH NPSF UIBO UIFJS OVNCFS UIBU JT PG SFT OVNFSBUBT BOE ZFU UIFSF BSF OPU UXP NVMUJQMJDJUJFT UIF POF BCTUSBDU PG OVNCFS BOE UIF PUIFS DPODSFUF PG UIF OVN CFSFE UIJOHT -JLFXJTF JU NVTU OPU CF TVQQPTFE UIBU UIFSF BSF UXP FYUFOTJPOT UIF POF BCTUSBDU PG TQBDF UIF PUIFS DPODSFUF PG CPEZ UIF DPODSFUF CFJOH TVDI BT JU JT POMZ UISPVHI UIF BCTUSBDU "OE JO UIF TBNF XBZ JO XIJDI CPEJFT NPWF GSPN B QMBDF UP BO PUIFS JO TQBDF UIBU JT UIFZ DIBOHF UIF PSEFS CFUXFFO UIFN UIVT UIJOHT BMTP NPWF GSPN B QMBDF PS B OVNCFS UP BOPUIFS XIFO GPS FYBNQMF UIF mSTU POF CFDPNFT UIF TFDPOE BOE UIF TFDPOE POF CFDPNFT UIF UIJSE FUD *O FĊFDU UJNF BOE QMBDF BSF CVU LJOET PG PSEFST BOE JO TVDI PSEFST BO FNQUZ QMBDF XIJDI JO SFTQFDU UP TQBDF JT DBMMFE B WBDVVN
FWFO JG UIFSF FYJTUFE BOZ XPVME POMZ NBSL UIF QPTTJCJMJUZ PG UIBU XIJDI JT NJTTJOH JO SFMBUJPO XJUI UIF BDUVBM POFȁǾ
#Z UIFPSJ[JOH BO JOUFSUXJOJOH CFUXFFO SFBM BOE JEFBM -FJCOJ[ TVH HFTUT BO BMUFSOBUJWF UP CPUI UIF JEFOUJmDBUJPO PG TQBDF XJUI NBUUFS XIJDI BDDPSEJOH UP IJN IBT QSPWFO SVJOPVT GPS UIF $BSUFTJBOT
BOE UIF TJNQMF ȁǾ
j$FQFOEBOU RVPZRVJM TPJU WSBZ RVFO DPODFWBOU MF DPSQT PO DPOÎPJU RVFMRVF DIPTF EF QMVT RVF MFTQBDF JM TFO TVJU QPJOU RVJM Z B EFVY FUFOEVFT DFMMF EF MFTQBDF FU DFMMF EV DPSQT DBS DFTU DPNNF MPSTRVFO DPODFWBOU QMVTJFVST DIPTFT Ë MB GPJT PO DPOÎPJU RVFMRVF DIPTF EF QMVT RVF MF OPNCSF TBWPJS SFT OVNFSBUBT FU DFQFOEBOU JM OZ B QPJOU EFVY NVM UJUVEFT MVOF BCTUSBJUF TBWPJS DFMMF EV OPNCSF MBVUSF DPODSFUF TBWPJS DFMMF EFT DIPTFT OPNCSÏFT 0O QFVU EJSF EF NÐNF RVJM OF GBVU QPJOU TJNBHJOFS EFVY ÏUFOEVFT MVOF BCTUSBJUF EF MFTQBDF MBVUSF DPODSFUF EV DPSQT MF DPODSFU OFTUBOU UFM RVF QBS MBCTUSBJU &U DPNNF MFT DPSQT QBTTFOU EVO FOESPJU EF MFTQBDF Ë MBVUSF DFTU Ë EJSF RVJMT DIBOHFOU MPSESF FOUSFVY MFT DIPTFT BVTTJ QBTTFOU EVO FOESPJU EF MPSESF PV EVO OPNCSF Ë MBVUSF MPSTRVF QBS FYFNQMF MF QSFNJFS EFWJFOU MF TFDPOE FU MF TFDPOE EFWJFOU MF USPJTJÒNF FUD &O FĊFDU MF UFNQT FU MF MJFV OF TPOU RVF EFT FTQÒDFT EPSESF FU EBOT DFT PSESFT MB QMBDF WBDBOUF RVJ TBQQFMMF WVJEF Ë MFHBSE EF MFTQBDF TJM Z FO BWPJU NBSRVFSPJU MB QPTTJCJMJUÏ TFVMFNFOU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǿǼ
EJTUJODUJPO CFUXFFO UIFN XIJDI XPVME PO UIF DPOUSBSZ MFBE UP /FX UPOJBOJTN *U JT POMZ UIBOLT UP TVDI B EFmOJUF TUBODF BCPVU UIF SFMBUJPO CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JEFBM TQBDF UIBU -FJCOJ[ QSPWJEFT IJNTFMG XJUI UIF EJBMFDUJDBM XFBQPOT XJUI XIJDI IF XJMM mHIU IJT MBUF EJTQVUFT PO XIFUIFS TQBDF JT JOEFQFOEFOU PS OPU GSPN UIF FYJTUFODF PG UIF XPSME BOE UIFSFGPSF PO IPX JU TUBOET XJUI SFTQFDU UP EJWJOF JNNFOTJUZȁǿ EF DF RVJ NBORVF BWFD TPO SBQQPSU Ë MBDUVFMx /PVWFBVY &TTBJT ** Ěħ f Ǿ (1 ħ Q ǺǺǾ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǺǻȀ " TJNJMBS BOE BMNPTU DPOUFNQPSBSZ QBTTBHF JT UP CF GPVOE JO UIF ǺȀǹǻ -FJCOJ[T BEEJUJPO UP IJT MFUUFS UP 'BCSJ j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ĊVOEJ QPTTVOU &Y IJT BVUFN QBUFU FYUFOTJPOFN OPO FTTF BCTPMVUVN RVPEEBN QSBFEJDBUVN TFE SFMBUJWVN BE JE RVPE FYUFOEJUVS TJWF EJĊVOEJUVS BURVF BEFP B OBUVSB DVKVT mU EJĊVTJP OPO NBHJT EJWFMMJ QPTTF RVBN OVNFSVN B SF OVNFSBUBx (. ħĚ QQ ȂȂǺǹǹ 4PNFUIJOH TJNJMBS BHBJO JO f ǿǻ PG -FJCOJ[T 'PVSUI 1BQFS UP $MBSLF (1 ħĚĚ Q ǽǹǿ " QPTTJCMF TPVSDF NBZ CF %ĖĤĔĒģĥĖĤ 1SJODJQJB Ě f ǾǾ JO "5 ħĚĚĚ Q ǻǿ 0O UIF DPOUSBSZ 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT f ǽǿ UBLFT -FJCOJ[T EJTUJODUJPO CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JEFBM POF JO B HFOFSBM TFOTF BMUPHFUIFS BOE IF PĊFST OP JOUFSQSFUBUJPO PG JU j6OE BMTP LBO LFJO 3BVN TFZO XFOO OJDIU %JOHF WPSIBOEFO TJOE EJF JIO FSGàMMFO VOUFSEFTTFO BCFS JTU FS EPDI WPO EJFTFO %JOHFO VOUFSTDIJFEFOx Q ǻǽ POMZ JO f ǿǺǼ PG IJT 0OUPMPHJB EPFT 8PMĊ XSJUF QSPCBCMZ KVTU VOEFS -FJCOJ[T JOnVFODF UIBU jTQBUJVN TF IBCFU BE SFT TJNVMUBOFB TJDVU OVNFSVT BE SFT OVNFSBUBTx Q ǽȀǻ
XJUIPVU IPXFWFS CFJOH BCMF UP ESBX BOZ SFMFWBOU DPOTFRVFODF GSPN JU ȁǿ 0G DPVSTF BT IF TJNQMZ JEFOUJmFE TQBDF XJUI NBUUFS %FTDBSUFT SFHBSEFE UIF GPSNFS BT CFJOH EFQFOEFOU PO UIF MBUUFS "T B SFTVMU IF DPVME NBJOUBJO IPXFWFS JO B TPNFXIBU EVCJUBUJWF GPSN UIBU JG (PE IBE OPU DSFBUFE UIF XPSME UIFSF XPVME IBWF CFFO OP TQBDF FJ UIFS OPS FWFO HFPNFUSJDBM USVUIT TFF %FTDBSUFTT MFUUFS UP .FSTFOOF GSPN ǻȀ .BZ ǺǿǼȁ JO SFQMZ UP BO PCKFDUJPO SBJTFE CZ 3PCFSWBM "5 ĚĚ Q ǺǼȁ .PTU $BSUFTJBOT BMTP GPMMPXFE UIF MFBE PG UIFJS NBTUFS PO UIJT QBSUJDVMBS JTTVF ɨVT GPS FYBNQMF 3ţĘĚĤ -B .FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFS ǺǺ JO $PVST WPM Ǻ QQ ǺȀȂȁǹ
TUBUFT UIBU HFPNFUSJDBM USVUIT BSF JOEFFE JNNVUBCMF CVU OPU FUFSOBM BT UIFZ EFQFOE PO UIF FYJTUFODF PG DSFBUFE CFJOHT XIJDI JT OPU FUFSOBM 'PS IJT QBSU IBWJOH SFNBSLFE UIBU UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO NBUUFS BOE TQBDF JT j*O SF DFSUF OVMMB TFE JO NPEP UBOUVN DPODJQJFOEJx %JTQVUBUJP 1IZTJDB ħĚĚĚ f ǽ JO 0QFSB 0NOJB WPM Ǻ Q ǿȂ
$MBVCFSH TFFNT UP BENJU UIBU JU JT QSFDJTFMZ TVDI B XBZ PG DPODFJWJOH UIJOHT UIBU NBSLT UIF USBOTJUJPO GSPN QPTTJCJMJUZ UP SFBMJUZ #Z UIJT TUBUFNFOU IF DFSUBJOMZ RVBMJmFT BT UIF $BSUFTJBO UIBU IBT DPNF UIF DMPTFTU UP -FJCOJ[T UIFPSZ XJUIPVU IPXFWFS BUUBJOJOH JU j/PO EJĊFSVOU DPSQVT TPMJEVN VU OFRVF DPSQVT NBUFSJB OJTJ
Ǿǿǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*U JT FBTZ UP JNBHJOF IPX NBOZ BEWBOUBHFT -FJCOJ[ DBO FYQFDU GSPN TVDI B QFSTQFDUJWF 1PTTJCMZ UIF NPTU DPOTQJDVPVT PG UIFN SFTJEFT JO UIF QPTTJCJMJUZ GPS QIZTJDT UP CF HFPNFUSJ[FE BOE JO HFOFSBM GPS NBUIFNBUJDT B EJTDJQMJOF CBTFE PO JEFBM TQBDF UP CF BMTP BQQMJFE UP UIF NBUFSJBM VOJWFSTF PG UIF FYJTUFOU SBUJPOF .BUIFTFPT QBST FTU 1IZTJDB VU .FUBQIZTJDB TJWF 0OUPTPQIJB TF IBCFU BE PNOFT EJTDJQMJOBT JUB .BUIFNBUJDB TF IBCFU BE 1IZTJDBN JMMB JO HFOFSF EJTUJODUÒ DPOUFNQMBUVS NBHOJUVEJOFT FU mHVSBT QBSVN DVSBOT VUSáN UBMFT TJOU BO QPTTJOU UBOUáN FTTF 1IZTJDB WFSÛ PNOJB SFGFSU BE DPSQPSF BDUV FYJTUFOUJB JO SFSVN OBUVSBx %F $PHOJUJPOF %FJy &Y FSDJUBUJPOFT DFOUVN ǽȂ JO 0QFSB 0NOJB WPM ǻ Q ǿȀǻ "NPOH &OHMJTI UIJOLFST UIF POF XIP DPNFT DMPTFTU UP -FJCOJ[T UIFPSZ JT #BSSPX XIP FYQMJDJUMZ TQFBLT PG TQBDF BT BO PSEFS PG UIF QPTTJCJMJUZ PG QPTJUJPOT j4QBUJVN OJIJM FTU BMJVE RVBN QVSB QPUFOUJB NFSB DBQBDJUBT QPOJCJMJUBT BVU WPDBCVMJT JTUJ WFOJBN JOUFSQPOJCJMJUBT NBHOJUVEJOJT BMJDVKVTx -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF ĩ Q ǺǾȁ 4PPO BGUFS IPXFWFS #BSSPX UVSOT UIJT MPHJDBM QSJPSJUZ PG QPUFOUJBMJUZ PWFS BDUVBMJUZ JOUP B EFmOJUF JOEFQFOEFODF PG TQBDF GSPN NBUUFS ɨVT IF TBZT FWFO JG UIF XPSME EJE OPU FYJTU TUJMM UIFSF XPVME CF TQBDF BOE JO FĊFDU BO FNQUZ
FYUSBNVOEBOF TQBDF BMTP FYJTUT o PO XIJDI UIFPSZ -FJCOJ[ DPVME OPU BHSFF 0UIFS &OHMJTI UIJOLFST IPXFWFS XFSF TPPO UP SFBDI CFZPOE BOE DMBJN UIF BCTPMVUF JOEFQFOEFODF PG TQBDF GSPN CPEJFT ɨFTF LJOET PG UIFPSJFT IBE CFFO NPTUMZ TVQQPSUFE CZ NFUBQIZTJDJBOT TVDI BT .PSF PS $VEXPSUI XIP NJOHMJOH TDJFOUJmD DPOTJEFSBUJPOT BOE DBCBMJTUJD EPD USJOFT TBJE UIBU (PE XBT .BLPN JF MPDVT NPSF JO HFOFSBM TFF UIF BNQMF EJTDVTTJPO JO UIF CPPL CZ 3 $ĦĕĨĠģĥę DzF 5SVF *OUFMMFDUVBM 4ZTUFN PG UIF 6OJWFSTF -POEPO ǺǿȁȀ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀȀ DIBQUFS Ǿ Q ȀǿȂ JO BOZ DBTF -FJCOJ[T NPTU JNQPSUBOU PQQPOFOU JO UIJT DJSDMF XBT /FXUPO XIP NBJOUBJOFE UIF JEFOUJUZ CFUXFFO TQBDF BOE EJWJOF JNNFOTJUZ JO UIF 4DIPMJVN HFOFSBMF PG IJT 1SJODJQJB WPM ǻ QQ ȀǿǺǿǽ "NPOH UIF /FXUPOJBOT UIF NPTU GFSWFOU EFGFOEFS PG UIF OBUVSF PG TQBDF BT B EJWJOF BUUSJCVUF XBT +PTFQI 3BQITPO XIP XSPUF BO BQQFOEJY %F 4QBUJP SFBMJ UP UIF TFDPOE FEJUJPO ǺȀǹǻ PG IJT "OBMZTJT BFRVBUJPOVN VOJWFSTBMJT -POEPO ǺǿȂȀ BOE B %FNPOTUSBUJP EF %FP -POEPO ǺȀǺǻ JO XIJDI IF BMTP FY UFOTJWFMZ USFBUFE UIF JTTVF -FJCOJ[ IBE B DPQZ PG UIJT CPPL XIJDI IBT CFFO IBOEFE EPXO UP VT XJUI IJT IBOEXSJUUFO OPUFT -FJCOJ[ UPPL UIFTF OPUFT PO UIF PDDBTJPO PG B SFWJFX PG 3BQITPOT CPPL IF XSPUF GPS UIF JTTVFT EBUFE +BOVBSZ'FCSVBSZ ǺȀǺǻ PG UIF "DUB &SVEJ UPSVN CVU UIFZ POMZ EFBM XJUI NJOPS UPQJDT JO QBSUJDVMBS UIF DJSDVMBSJUZ PG 3BQITPOT EFmOJUJPO PG JOmOJUZ BOE EP OPU HP UP UIF NFUBQIZTJDBM DPSF PG UIF QSPCMFN 3BQITPOT XPSL XBT PO UIF DPOUSBSZ mFSDFMZ BUUBDLFE CZ #FSLFMFZ XIP PCWJPVTMZ EFOJFE TQBDF FWFS UP QPTTFTT BOZ TUSPOH POUPMPHJDBM TUBUVT #FSLFMFZ UP +PIOTPO ǻǽ .BSDI ǺȀǼǹ JO DzF 8PSLT WPM ǻ QQ ǻȂǻȂǽ NPSF JO HFOFSBM PO UIF TVCKFDU TFF f ǺǺǿ PG #FSLFMFZT 5SFBUJTF JO DzF 8PSLT WPM ǻ Q ȂǼ BOE IJT SFnFDUJPO ǻȂȁ JO UIF $PNNFOUBSJFT JO DzF 8PSLT WPM Ǻ Q ǼȀ #BSSPXT iJOUFSQPOJCJMJUBTw NJHIU IBWF BU MFBTU MFYJDBMMZ JOnVFODFE BOPUIFS HSFBU /FXUPOJBO BEWFSTBSZ PG -FJCOJ[T OBNFMZ +PIO ,FJMM *O IJT NPTU JNQPSUBOU XPSL PO QIZTJDT ,FJMM BGUFS NBJOUBJOJOH UIF EJĊFSFODF CFUXFFO TQBDF BOE NBUUFS QSFUFOET UP CF VOJOUFSFTUFE JO NFUBQIZTJDBM RVFTUJPOT j4UBUVFOEVN JHJUVS FTU SFWFSB FTTF TQBUJVN BC PNOJ DPSQPSF EJTUJODUVN RVPE TJU RVBTJ WBT VOJWFSBTBMF JOUSB RVPE PNOJB DPSQPSB DPOUJ OFOUVS NPWFOUVS "U RVBMJT TJU IVKVT TQBUJJ OBUVSB OVN TJU RVJE QPTJUJWVN BDUV QFS TF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǿǾ
*O MPHJDBM UFSNT BDUVBMMZ IF BMTP PCUBJOT UIBU UIF TQBUJVN BCTPMVUVN PG HFPNFUSZ DFBTFT CFJOH B TJNQMZ BCTUSBDUJWF QSPEVDU -FJCOJ[ IBT OP EPVCU JO GBDU UIBU UIF JEFBM EPNJOBUFT BOE EFUFSNJOFT UIF SFBMȁȀ ɨVT UIF DPO DFQU PG QPTTJCJMJUZ UIBU EFUFSNJOFT UIF HFPNFUSJDBM TQBDF MPHJDBMMZ QSFDFEFT UIF OPUJPOT PG DPNQPTTJCJMJUZ BOE FYJTUFODF OFDFTTBSZ GPS DPOTUSVDUJOH UIF FYUFOTVN SFBMJ EJNFOTJPOF QSBFEJUVN TJWF FKVT FYUFOTJP PSJBUVS FY SFMBUJPOF DPSQPSVN JO FP FYJTUFOUJVN BEFP VU TJU NFSB DBQBDJUBT QPOJCJMJUBT TFV JOUFSQPOJCJMJUBT VU OPOOVM MJT MPRVJ QMBDFU JO FBEFN FOUJVN DMBTTF QPOFOEVN RVB NPCJMJUBT DPOUJHVJUBT 4JWF TQBUJVN OPTUSVN TJU JQTB EJWJOB JNNFOTJUBT RVBF FTU QFS PNOJB JO PNOJCVT TJWF TJU DSFBUVN BVU JODSFBUVN mOJUVN WFM JOmOJUVN Ë %FP EFQFOEFOT WFM JOEJQFOEFOT IJD OPO EJTRVJSFNVT IBFD PNOJB .FUBQIZTJDJT EJTQVUBOEB SFMJORVJNVTx JU JT UIF TFDPOE PG UIF MFDUJPOFT ,FJMM HBWF JO 0YGPSE JO ǺȀǹǹ FEJUFE UXP ZFBST MBUFS BOE TVCTFRVFOUMZ VOJUFE XJUI IJT BTUSPOPNZ MFTTPOT UP NBLF VQ UIF WPMVNF + ,ĖĚĝĝ *OUSPEVDUJP BE WFSBN QIZTJDBN FU WFSBN BTUSPOPNJBN -ZPO ǺȀǻǾ QQ ǻǽǻǾ *O BOZ DBTF -FJCOJ[ NVTU IBWF CFFO VOEFS UIF JNQSFTTJPO UIBU IF XBT OPU POMZ mHIUJOH /FXUPO CVU B XIPMF OBUJPO JO BSNT j&U RVJB TQBUJVN IPEJF FTU *EPMVN "OHMPSVN FHP JQTJ PTUFOEP TQBUJVN OPO FTTF BMJRVJE SFBMF BCTPMVUVN OPO NBHJT RVBN UFNQVT TFE PSEJOFN RVFNEBN HFOFSBMFN DPÑYJTUFOEJ VUJ UFNQVT FTU PSEP FYJTUFOEJ TVDDFTTJWF *UBRVF FTTF BMJRVJE JEFBMF RVPE TJ DSFBUVSBF UPMMFSFO UVS OPO GVUVSVN FTTFU OJTJ JO JEFJT %FJx UP +PIBOO #FSOPVMMJ BCPVU UIF DPOUSPWFSTZ XJUI $MBSLF Ȁ +VOF ǺȀǺǿ (. ĚĚĚ Q Ȃǿǽ ɨF QBTTBHF WFSZ XFMM TVHHFTUT IPX HSFBU B EJTUBODF -FJCOJ[ QVU CFUXFFO IJNTFMG BOE UIF /FXUPOJBOT BOE BMTP CZ UIF NFBOJOHGVM iOJTJ JO JEFJT %FJw UIF XIPMF $BSUFTJBO QBSUZ /PUF IPXFWFS UIBU JO IJT ZPVOH ZFBST -FJCOJ[ IJN TFMG IBE DPNF DMPTF UP SFHBSEJOH BCTPMVUF TQBDF BT EJWJOF JNNFOTJUZ BT XF DBO OPU POMZ TFF JO IJT TUSJDUMZ NFUBQIZTJDBM QBQFST TVDI BT UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE %F 0SJHJOF SFSVN FY 'PSNJT JO " ħĚ Ǽ O Ȁǽ QQ ǾǺȀǻǻ
CVU FWFO JO B GFX QBQFST PO UIF DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB GPS FYBNQMF JO -) 9997 Ě ǻ #M Ǻǻ SFDUP USBOTDSJCFE JO &DIFWFSSÓBT UIFTJT WPM ǻ Q ȀǺ 4PNF ZFBST MBUFS CFGPSF IF TUBSUFE UIF EJTQVUF XJUI $MBSLF IF TUJMM UIPVHIU JU BDDFQUBCMF UP DPOOFDU TQBDF UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG (PET JNNFOTJUZ *O GBDU BT XF IBWF TFFO BMM QPTTJCJMJUJFT UIVT BMTP UIF TJUVBUJPOBM QPTTJCJMJUJFT UIBU DPOTUJUVUF TQBDF VMUJNBUFMZ POMZ mOE UIFJS SFBMJUZ JO (PET VOEFSTUBOEJOH BOE UIFSFGPSF JU JT POMZ (PET FYJTUFODF UIBU QSPEVDFT JEFBM TQBDF j4DJFOEVN FTU BOUF PNOJB 7JN RVJEFN FTTF RVJEEBN QSPSTVT SFBMF JO TVCTUBOUJJT FUJBN DSFBUJT BU TQBUJVN UFNQVT FU NPUVN IBCFSF BMJRVJE EF &OUF SBUJPOJT OFD QFS TF TFE RVBUFOVT %JWJOB BUUSJCVUB JNNFOTJTUFNF BFUFSOJUBUFN PQFSBUJPOFN BVU TVCTUBOUJBSVN DSFBUBSVN WJN JOWPMWVOU WFSB FU SFBMJB FTTFx JU JT UIF CFHJOOJOH PG UIF TFDPOE QBSU JO UIF 4QFDJNFO %ZOBNJDVN JO (. ħĚ Q ǻǽȀ "T GBS BT XF DBO VOEFSTUBOE GSPN TVDI B CSJFG BDDPVOU UIJT TFFNT BMTP UIF XBZ JO XIJDI $POEJMMBD JO IJT BMSFBEZ NFOUJPOFE NFNPSBOEVN PO NPOBET GPS UIF ǺȀǽǿ #FSMJO DPNQFUJUJPO JOUFOEFE EJWJOF JNNFOTJUZ BDDPSEJOH UP -FJCOJ[T TUBODF " TJNJMBS BDDPVOU PG (PET JNNFOTJUZ XIJDI BMTP DPOUBJOT BO FYQMJDJU SFGFSFODF UP UIF JOmOJUZ PG QPTTJCMF XPSMET BOE UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JEFBM TQBDF JT UP CF SFBE JO BSUJDMFT Ȃ BOE Ǻǹ PG UIF OJOUI NFEJUBUJPO PG .BMFCSBODIFT .ÏEJUBUJPOT DISÏUJFOOFT GSPN ǺȀǹȀ JO 0FVWSFT WPM Ǻǹ QQ ȂȂǺǹǹ ȁȀ 4FF -FJCOJ[T EJDUVN jMF SFFM OF MBJTTF QBT EF TF HPVWFSOFS QBSGBJUFNFOU QBS MJEFBM FU MBCTUSBJUx UP 7BSJHOPO ǻ 'FCSVBSZ ǺȀǹǻ (. Ěħ Q ȂǼ
Ǿǿǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
SFBM POF 4P UIBU JU NBZ CF TBJE UIBU XJUIPVU UIF QPTTJCJMJUJFT PQFOFE VQ CZ BOE TVNNBSJ[FE JO JEFBM TQBDF OP EFUFSNJOBUJPO PG SFBM TQBDF DPVME FWFS PDDVS ɨFSFGPSF BCTPMVUF TQBDF NVTU DPODFQUVBMMZ QSFDFEF NBUFSJBM TQBDF ɨJT NVTU CF USVF OPU POMZ TVCKFDUJWF JO UIF BDDPVOU PG JU XF IBWF HJWFO
CVU BMTP PCKFDUJWF GPMMPXJOH UIF NFUIPE PG TDJFODF JO UIF TBNF XBZ JO XIJDI QPUFOUJBMJUZ QSFDFEFT BDUVBMJUZ $POWFSTFMZ PXJOH UP UIF JEFO UJUZ CFUXFFO UIF UXP PSEFST XF BMSFBEZ CFHJO UP IBWF B OPUJPO UIBU UIF BCTPMVUF TQBDF PG HFPNFUSZ DBOOPU CF VOEFSTUPPE BT B TJNQMZ IZQPUIFUJDBM DPOUFOU PG TDJFODF *O GBDU JO JUT QFSNBOFOU FYJTUFOUJBM SFGFSFODF JU DPVME OFWFS CF EJĊFSFOU GSPN UIF XBZ JU JT BOE UIVT JU NVTU BU MFBTU IBWF B DBU FHPSJDBM TUBUVT "T B NBUUFS PG GBDU XF BSF POMZ B TUFQ TIPSU PG BSSJWJOH BU UIF BQPEJDUJD NPEBMJUZ PG UIF HJWFOOFTT PG BCTPMVUF TQBDF ɨJT QPJOU OFFET TPNF FNQIB TJT BT TFWFSBM BDVUF JOUFSQSFUFST PG -FJCOJ[T UIPVHIU IBWF NJTTFE JU )ZQ OPUJ[FE CZ UIF GBDU UIBU GPS -FJCOJ[ SFBM TQBDF EFQFOET PO UIF BDUVBM NP OBEJD DPOmHVSBUJPO BOE PCMJWJPVT UIBU SFBM TQBDF JT OPU UIF JEFBM POF UIFZ IBWF GBOUBTJ[FE PO IPX UIF TQBUJBM TUSVDUVSF PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT NVTU IBWF CFFO DPOUJOHFOU BOE FWFO JNBHJOFE PUIFS QPTTJCMF XPSMET JO XIJDI TQBDF EFQFOEJOH PO PUIFS DPOmHVSBUJPOT PG TVCTUBODFT DPVME IBWF CFFO EJĊFSFOU BMUPHFUIFS GSPN IPX JU JT DPVME IBWF CFFO B OPO&VDMJEFBO POF PS XIP LOPXT XIBU FMTF o TP UIBU HFPNFUSZ XPVME CFDPNF BO FNQJSJDBM TDJFODF ɨFSF JT OPUIJOH NPSF GBMMBDJPVT UIBO TVDI B TVQQPTJUJPO -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG BMM QPTTJCMF TJUVBUJPOT OFDFTTBSJMZ JODMVEFT JO GBDU BMM UIF TJUVBUJPOBM DPOmHVSBUJPOT EFUFSNJOFE CZ UIF TFUT PG NPOBET PG UIF OPOFYJTUJOH XPSMET "CTPMVUF TQBDF JT POF BOE UIF TBNF GPS BMM QPT TJCMF XPSMET 8IBU DIBOHFT JT POMZ UIF TQFDJmD TJUVBUJPOBM BDUVBMJ[BUJPO PG UIF PSEFS PG QPTTJCJMJUJFT "OE FWFO UIBU XF IBWF TFFO NFSFMZ DPOTJTUT JO B EJĊFSFOU TZTUFN PG CPVOEBSJFT BOE CZ OP NFBOT JO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF DVSWBUVSF PS EJNFOTJPOT PG UIF BNCJFOU TQBDF PS BOZUIJOH FMTFȁȁ ȁȁ
8F DBO FBTJMZ VOEFSTUBOE IPX UIF JEFB PG B QMVSBMJUZ PG HFPNFUSJFT BMM UIF NPSF TVH HFTUJWF CFDBVTF PG UIF PME GBMMBDZ UIBU IBT NJTUBLFO BOBMZTJT TJUVT GPS UPQPMPHZ XIJDI JT UIF NPTU HFOFSBM UIFPSZ PG TQBDF
DPVME IBWF BMTP EBOHFSPVTMZ BQQFBMFE UP NBOZ BDVUF -FJCOJ[FBO JOUFSQSFUFST ɨF UIFPSZ PG UIF DPOUJOHFODZ PG HFPNFUSZ IBT CFFO EFGFOEFE GPS FYBNQMF CZ 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[ PO 1PTTJCMF 8PSMET BOE JU JT BMTP TVHHFTUFE JO TFWFSBM XPSLT CZ + &DIFWFSSÓB 0O UIF PUIFS IBOE TPNF TDIPMBST IBWF NBJOUBJOFE UIBU PXJOH UP UIF VOJRVFOFTT PG HFPNFUSZ NPSF DPOEJUJPOT BSF OFFEFE JO PSEFS GPS BOZ QPTTJCMF XPSME UP CF BDUVBMJ[FE *O PUIFS XPSET CFTJEFT UIF DPOEJUJPOT PG DPNQPTTJCJMJUZ UIFSF NVTU BMTP
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǿȀ
)FSF JT JO DPODMVTJPO POF PG -FJCOJ[T DMFBSFTU BDDPVOUT PO UIF SFMB UJPOTIJQ CFUXFFO UIF FYJTUJOH NBUFSJBM FYUFOTJPO SFTVMUJOH GSPN UIF EJĊV TJPO PG NPOBEJD BOUJUZQJB BOE UIF JEFBM FYUFOTJPO PG BCTPMVUF TQBDF *U JT UP CF GPVOE JO B NPTU JNQPSUBOU MFUUFS UP %FT #PTTFT GSPN ǼǺ +VMZ ǺȀǹȂ BOE JU BMNPTU TFFNT UP TVNNBSJ[F UIF HFOFSBM GSBNFXPSL XF IBWF SFGFSSFE UP VOUJM OPX .BTT BOE JUT EJĊVTJPO SFTVMU GSPN NPOBET CVU TQBDF EPFT OPU *O GBDU TQBDF KVTU BT UJNF JT BO PSEFS BOE QSFDJTFMZ JO UIF DBTF PG TQBDF UIF PSEFS PG DPFYJTUFODF XIJDI EPFT OPU POMZ JODMVEF BDUVBM UIJOHT CVU BMTP UIF QPTTJCMF POFT ɨVT JU JT TPNFUIJOH JOEFmOJUF BT JT BOZ DPOUJOVVN UIF QBSUT PG XIJDI BSF OPU BDUVBM CVU DBO CF BSCJUSBSJMZ UBLFO MJLF GPS JOTUBODF UIF QBSUT PG B VOJ UZ PS GSBDUJPOT *G JO OBUVSF UIFSF XFSF PUIFS TVCEJWJTJPOT PG PS HBOJD CPEJFT JOUP PSHBOJD CPEJFT UIFSF XPVME CF PUIFS .POBET BOPUIFS NBTT BOE ZFU UIF TQBDF UIBU JU PDDVQJFT XPVME TUBZ UIF TBNF 'PS XIJMF TQBDF JT BO JEFBM DPOUJOVVN .BTT JT EJTDSFUF UIBU JT BO BDUVBM NVMUJQMJDJUZ PS B CFJOH UISPVHI BHHSFHBUJPO PG JOmOJUF VOJUJFT *O BDUVBMT TJNQMFT BSF BOUFSJPS UP BHHSFHBUFT JO CF UIF WFSZ EFNBOEJOH DPOEJUJPO UIBU UIF NPOBET DPOTUJUVUJOH UIF BDUVBM XPSME CF DBQBCMF PG FYQSFTTJWFMZ QSPEVDJOH B UISFFEJNFOTJPOBM &VDMJEFBO VOMJNJUFE DPOOFDUFE BOE XIBUFMTF XPSME TFF TPNF PG UIFTF UIFPSJFT JO UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE +" $ĠħĖģ + 0-ĖĒģĪ)ĒĨĥęĠģğĖ 4VCTUBODF BOE *OEJWJEVBUJPO JO -FJCOJ[ QQ ǺǼȁǽǺ ɨF TUVEJFT PO BOBMZTJT TJUVT PO UIF DPOUSBSZ TIPX UIBU TJNQMZ GSPN UIF DPODFQU PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT XIJDI IPMET GPS FWFSZ NPOBEJD DPOmHVSBUJPO XJUIPVU BEEJUJPOBM DPOEJ UJPOT
-FJCOJ[ UIPVHIU IF DPVME EFEVDF BMM UIF QSPQFSUJFT PG BCTUSBDU TQBDF UIVT UIF MBUUFS JOUFSQSFUJWF BDDPVOU JT GBMMBDJPVT BT XFMM /PUF IPXFWFS UIBU UIF JOEFQFOEFODF PG -FJCOJ[T TQBDF GSPN BOZ TQFDJmD NPOBEJD DPOmHVSBUJPO IBE BMSFBEZ CFFO GPSDFGVMMZ FNQIBTJ[FE CZ $ĒĤĤĚģĖģ -FJCOJ[ 4ZTUFN JO 8FSLF WPM Ǻ Q ǻǼȁ XIP IPXFWFS QSPWFT UPP NVDI JO UIF TFOTF UIBU IFSF IF BMTP MPTFT UIF XIPMF UIFPSZ PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG SFBM TQBDF BDDPSEJOH UP $BTTJSFS -FJCOJ[T SFBM TQBDF XPVME POMZ CF FYQSFTTJWF PG iJNNBOFOUw EZOBNJDBM SFMBUJPOT UIVT JO FĊFDU JU XPVME OPU CF FYQSFTTJWF BMUPHFUIFS o BO JOUFSQSFUBUJPO * XPVME UIJOL UIBU JT IBSEMZ HSPVOEFE ɨF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO SFBM TQBDF BOE JEFBM TQBDF JO -FJCOJ[ XBT B TIPSU XIJMF MBUFS SFUVSOFE UP BMTP XJUI SFGFSFODF UP ,BOU CZ - #ģĦğĤĔęħĚĔĘ -FT ÏUBQFT EF MB QIJMPTPQIJF NBUIÏNBUJRVF 1BSJT ǺȂǺǻ 0O UIF TVCKFDU TFF BMTP UIF NPSF SFDFOU FTTBZT CZ . (ĦĖģĠĦĝĥ -FTQBDF MF QPJOU FU MF WJEF DIF[ -FJCOJ[ JO &UVEFT TVS %FTDBSUFT 4QJOP[B .BMFCSBODIF FU -FJCOJ[ )JMEFTIFJN/FX :PSL ǺȂȀǹ QQ ǻǾǻȀǾ +& .Ĕ(ĦĚģĖ i-BCZ SJOUIVT $POUJOVJw -FJCOJ[ PO 4VCTUBODF "DUJWJUZ BOE .BUUFS JO .PUJPO BOE 5JNF QQ ǻȂǹ Ǽǻǿ "5 8ĚğĥĖģēĠĦģğĖ 0O UIF .FUBQIZTJDT PG -FJCOJ[FBO 4QBDF BOE 5JNF j4UVEJFT JO UIF )JTUPSZ BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODFx ǺǼ ǺȂȁǻ QQ ǻǹǺǺǽ (" )Ēģĥī +" $ĠħĖģ 4QBDF BOE 5JNF JO UIF -FJCOJ[JBO .FUBQIZTJDT j/PßTx ǻǻ ǺȂȁȁ QQ ǽȂǼǾǺȂ
Ǿǿȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
JEFBMT UIF XIPMF JT QSJPS UP UIF QBSU /FHMFDU PG UIJT DPOTJEFSBUJPO IBT FOHFOEFSFE UIF GBNPVT MBCZSJOUI PG UIF DPOUJOVVNȁȂ
"DUVBMMZ UIF NBUUFS DBO BMTP CF MPPLFE BU GSPN B EJĊFSFOU QPJOU PG WJFX "T JO GBDU BCTPMVUF TQBDF JT TJNQMZ EFmOFE BT UIF PSEFS PG BMM QPTTJCMF TJUVBUJPOT DMFBSMZ TVDI TQBDF NVTU CF TJNQMZ EFUFSNJOBCMF UISPVHI UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT XIJDI DPNQMFUFMZ DIBSBD UFSJ[FT UIF DPODFQU PG QPTTJCJMJUZ 8F TIPVME OPU JO PUIFS XPSET CF NJT MFBE JOUP UIJOLJOH UIBU DPNQMFUF LOPXMFEHF PG BMM UIF TJUVBUJPOT BDUVBMJ[FE JO BMM QPTTJCMF XPSMET JT OFDFTTBSZ GPS EFUFSNJOJOH BCTPMVUF TQBDF *U JT VO OFDFTTBSZ JOEFFE BOE JO BOZ DBTF JU XPVME POMZ CSJOH BCPVU B LOPXMFEHF PG UIF TFU PG QPTTJCMF SFBM TQBDFT XIJDI EPFT OPU DPJODJEF XJUI JEFBM TQBDF 0O UIF DPOUSBSZ UIF FOUJSF EFUFSNJOBUJPO PG BOZ QPTTJCMF TJUVT BOE UIVT UIF QFSGFDU BDDPVOU PG BCTPMVUF TQBDF PSJHJOBUFT GSPN UIF QSJODJQMF PG DPO USBEJDUJPO BMPOF *O UIJT XBZ -FJCOJ[T BUUFNQU BU BOBMZUJDBMMZ EFEVDJOH BMM ȁȂ
j.BTTB DVKVTRVF EJĊVTJP SFTVMUBU FY NPOBEJCVT TFE OPO TQBUJVN /BN TQBUJVN QFSJO EF BD UFNQVT PSEP FTU RVJEBN OFNQF QSP TQBUJP DPÑYJTUFOEJ RVJ OPO BDUVBMJB UBOUVN TFE FU QPTTJCJMJB DPNQMFDUJUVS 6OEF JOEFmOJUVN FTU RVJEEBN VU PNOF DPOUJOVVN DVKVT QBSUFT OPO TVOU BDUV TFE QSP BSCJUSJP BDDJQJ QPTTVOU BFRVF VU QBSUFT VOJUBUJT TFV GSBDUJP OFT 4J BMJBF FTTFOU JO OBUVSB SFSVN TVCEJWJTJPOFT DPSQPSVN PSHBOJDVSVN JO DPSQPSB PS HBOJDB BMJBF FTTFOU .POBEFT BMJB NBTTB FUTJ JEFN GPSFU TQBUJVN RVPE JNQMFSFUVS /FNQF TQBUJVN FTU DPOUJOVVN RVPEEBN TFE JEFBMF .BTTBF FTU EJTDSFUVN OFNQF NVMUJUVEP BDUVBMJT TFV &OT QFS BHHSFHBUJPOFN TFE VOJUBUJCVT JOmOJUJT *O BDUVBMJCVT TJNQMJDJB TVOU BOUFSJPSB BHHSFHBUJT JO JEFBMJCVT UPUVN FTU QSJVT QBSUF )VKVT DPOTJEFSBUJPOJT OFHMFDUVT JMMVN DPOUJOVVN MBCZSJOUIVN QFQFSJUx (1 ĚĚ Q ǼȀȂ 0XJOH UP JUT OFDFTTJUZ JEFBM TQBDF DBO CZ OP NFBOT CF SFHBSEFE BT CFJOH EFUFSNJOFE CZ BSDIJUFDUPOJD DPOTJEFSBUJPOT *U JT XPSUI NFOUJPOJOH IFSF UIBU UIF DIPJDF PG UIF CFTU QPTTJCMF XPSME BOE JUT TVCTFRVFOU DPOUJOHFOU DPOmHVSBUJPO PG SFBM TQBDF BMTP JOEVDFT B QMFBTVSBCMF TFOUJNFOU JO UIF DPO TDJPVTOFTT UIBU FYQFSJFODFT JU o XIJDI JT BDUVBMMZ UIF TBNF TFOUJNFOU BSJTJOH GSPN UIF DPO UFNQMBUJPO PG CFBVUZ j4FRVJUVS FUJBN FBN QSFWBMVJTTF TFSJFN QFS RVBN QMVSJNVN PSJFUVS EJTUJODUBF DPHJUBCJMJUBUJT 1PSSP EJTUJODUB DPHJUBCJMJUBT EBU PSEJOFN SFJ FU QVMDISJUVEJOFN DPHJUBOUJ 4FRVJUVSRVF JO VOJWFSTVN .VOEVN FTTF N¡VPRQ QMFOVN PSOBUßT TFV JUB GBDUVN VU NBYJNÒ TBUJTGBDJBU JOUFMMJHFOUJ 7PMVQUBT FOJN JOUFMMJHFOUJT OJIJM BMJVE FTU RVBN QFSDFQUJP QVMDISJUVEJOJT PSEJOJT QFSGFDUJPOJTx ff ǺǽǺȁ PG UIF 3ÏTVNÏ EF .ÏUBQIZTJRVF JO (1 ħĚĚ Q ǻȂǹ $ ǾǼǾ -FJCOJ[ OFFEMFTT UP TBZ OFWFS HPFT BT GBS BT UP TUBUF UIBU CFBVUZ JT JO JUTFMG FWJEFODF PG B IBSNPOZ PG DPOUJOHFOU MBXT TVJUBCMF UP IVNBO VOEFSTUBOEJOH GPS TVDI B IBSNPOZ IBT BMSFBEZ CFFO HSBOUFE CZ IJT PXO UIFPMPHJDBM DPOTJEFSBUJPOT o TP UIBU -FJCOJ[ HPFT OPXIFSF OFBS UIF $SJUJRVF PG UIF 1PXFS PG +VEHNFOU ɨF QPJOU JT IPXFWFS BO JOUFSFTUJOH POF BT ,BOUT TUBODF PO TQBDF XJMM JO GBDU CF VODFSUBJO 0O UIF POF IBOE ,BOU BMTP IPMET UIF TUSVDUVSF PG TQBDF UP CF B QSJPSJ BOE OPU DPOUJOHFOU ɨVT IF OFFET UP JOTJTU UIBU UIF TUVEZ PG HFPNFUSZ DBOOPU QSPEVDF TUSJDUMZ TQFBLJOH BOZ BFTUIFUJD TFOUJNFOU
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾǿȂ
QSPQFSUJFT PG JEFBM TQBDF GSPN UIF TJNQMF DPODFQU PG PSEFS PG TJUVBUJPOT SFHBSEMFTT PG UIF BDUVBMJUZ PG TVDI TJUVBUJPOT QSPWFT UP CF FQJTUFNPMPHJ DBMMZ KVTUJmFE *U JT JOEFFE PO UIFTF HSPVOET UIBU UIF BOBMZTJT TJUVT DBO CF GPVOEFE BT B TDJFODFȂǹ 8IBU TUJMM SFNBJOT UP CF EFUFSNJOFE IFSF JT UIF GBDVMUZ UISPVHI XIJDI UIJT WFSZ EFEVDUJPO IBT CFFO QPTTJCMF BOE UIVT UIF USVF QSJODJQMF PG JU *O FĊFDU UIF TVSQSJTJOH UIJOH BCPVU -FJCOJ[T HFPNFUSZ CFJOH B QFSGFDUMZ BOBMZUJD TDJFODF JT UIBU TQBDF JUTFMG JT POMZ EFmOFE UISPVHI B DFSUBJO NPEBM JUZ PG JNQFSGFDU LOPXMFEHF 2VBOUJUZ JT OPUIJOH CVU UIF DPOGVTFE FYQSFT TJPO PG RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT o BOE ZFU JU JT BCTPMVUFMZ JOEJTQFOTBCMF UP UIF GPVOEBUJPO PG HFPNFUSZ &WFO NPSF TVSQSJTJOHMZ TQBDF POMZ PSJHJOBUFT JOTPGBS BT B mOJUF NPOBE VOBCMF UP BQQSFIFOE JUT PXO PCKFDU BDDPSEJOH UP UIF QFSGFDU GBJUIGVMOFTT PG UIF JOUFMMFDUVBM MPHJDBM JEFOUJUZ DBOOPU CVU QBSUJBMMZ SFQSFTFOU JU BT B TJUVBUJPOBM PSEFS )PX UIFO DBO B QVSF TDJFODF CF QPTTJCMZ GPVOEFE PO B NPEBMJUZ PG UIF JNQFSGFDU BQQSFIFOTJPO PG UIF PCKFDU XIJDI POMZ EFQFOET PO UIF DPOUJOHFOU PSEFS PG FNQJSJDBM MBXT *O UIJT IF XPVME UIFSFGPSF CF JO QFSGFDU BHSFFNFOU XJUI -FJCOJ[ 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS IF DBOOPU BOBMZUJDBMMZ EFSJWF BOZ EFUFSNJOBUF TIBQF PG TQBDF GSPN UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT GPS TQBDF JT POMZ HJWFO JO B QVSF JOUVJUJPO ɨVT ,BOU OFFET UP EFBM XJUI UIF QSPCMFN UIBU B EJĊFSFOU GPSN PG JOUVJUJPO PG XIJDI BDDPSEJOH UP IJN XF DPVME OPU FWFO KVEHF UIF SFBM QPTTJCJM JUZ DPVME IBWF CFFO EJĊFSFOUMZ TVJUBCMF UP PVS DPHOJUJWF GBDVMUJFT UIF DPTNPT DPVME IBWF CFFO PSHBOJ[FE GPS FYBNQMF BDDPSEJOH UP B HFPNFUSZ NPSF EJċDVMU UP VOEFSTUBOE "T B SFTVMU ,BOU ,6 f ǿǻ JO ,H4 ħ QQ Ǽǿǻǿǿ BMSFBEZ TJHOJmDBOUMZ IJOUFE BU JO DzF 0OMZ 1PTTJCMF "SHVNFOU ** Ě f Ǻ XIJDI FWFO VTFT TQBUJBM QFSGFDUJPO BT B UFMFPMPHJDBM BSHVNFOU GPS EFNPOTUSBUJOH (PET FYJTUFODF ,H4 ĚĚ QQ ȂǼȂǿ OFFET UP FYDPHJUBUF UIF DPODFQU PG SFMBUJWF QFSGFDUJPO PG TQBDF 0OF PG UIF NPTU DPNQMFY DPODFQUT JO ,BOUT FOUJSF XPSL UIBU PG SFMBUJWF QFSGFDUJPO NVTU PO UIF DPOUSBSZ CF BCTFOU GSPN -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBM QIJMPTPQIZ XIJDI BJNJOH BU BOBMZUJDBMMZ EFEVDJOH UIF TUSVDUVSF PG JEFBM TQBDF BT UIF POMZ QPTTJCMF POF DBO BENJU OP EJĊFSFOU EFHSFFT PG QFSGFDUJPO JO TQBDF Ȃǹ 8IBU DBO DSFBUF TPNF EJċDVMUZ IFSF JT UIBU UPEBZT TFNBOUJDT PG UIF QPTTJCMF XPSMET IBWF DBVTFE VT UP VOEFSTUBOE BT QPTTJCMF UIBU XIJDI JT USVF JO BU MFBTU POF QPTTJCMF XPSME -FJC OJ[ IPXFWFS LOFX OPUIJOH BCPVU TVDI TFNBOUJDT BOE GPS IJN B QPTTJCMF JT B OPODPOUSB EJDUPSZ POF "MUIPVHI IF IBT OPU MFGU NBOZ DPOTJEFSBUJPOT PO IPX PUIFS QPTTJCMF XPSMET TIPVME CF DPODFJWFE JU EPFT OPU TFFN JODPOTJTUFOU XJUI IJT UIPVHIU UIBU UIFSF NJHIU CF TPNF QPTTJCMF CFJOHT BDDPSEJOH UP UIF EFmOJUJPO PG QPTTJCJMJUZ UISPVHI OPODPOUSBEJDUPSJ OFTT UIBU EP OPU CFMPOH UP BOZ QPTTJCMF XPSME #Z UIF TBNF UPLFO BMUIPVHI JU JT USVF UIBU B OFDFTTBSZ QSPQFSUZ JT BDUVBMJ[FE JO BMM XPSMET DG " ħĚ ǽē O ǼǹǼ Q ǺǾǺȀ
JU JT OPU BU BMM EFNPOTUSBUFE UIBU -FJCOJ[ IBT BTTVNFE UIF DPOWFSTF QSPQPTJUJPO UP CF USVF BT XFMM *O DPODMVTJPO B TJUVBUJPO JT QPTTJCMF OPU CFDBVTF JU BDUVBMJ[FT JUTFMG JO UIJT PS UIBU XPSME CVU TJNQMZ QSPWJEFE JU JT OPU DPOUSBEJDUPSZ
ǾȀǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
)FSF XF OFFE UP OPUF UIBU QFSIBQT UIF NBJO DPOTFRVFODF PG PVS BCBOEPOJOH UIF DPOTJEFSBUJPO PG DPNQMFUF PCKFDUT UP GPDVT PO UIBU PG JO DPNQMFUF POFT DPOTJTUT JO UIBU JU JT OPX QPTTJCMF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO PG B HJWFO QSPQFSUZ BOE JUT RVBOUJUBUJWF DIBSBDUFS ɨF EFmOJUJPOT PG UIF UXP OPUJPOT SFNFNCFS BSF DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU GSPN POF BOPUIFS " SFQSFTFOUBUJPO JT DPOGVTFE JG JU FYIJCJUT B OPVNFOBM EJĊFSFODF XJUIPVU FYQPVOEJOH JU BOE JU JT POMZ B NPSF BDDVSBUF BOBMZTJT UIBU XJMM QPTTJCMZ SFWFBM TVDI B EJĊFSFODF UP UIF VOEFSTUBOEJOH " SFQSF TFOUBUJPO JT RVBOUJUBUJWF PO UIF DPOUSBSZ JG JU JT OPU SFUBJOFE CZ NFNPSZ /POFUIFMFTT TJODF B DPOGVTFE QFSDFQUJPO BT XF TBX XBT BMTP DIBSBDUFSJ[FE UISPVHI DPQFSDFQUJPO BOE UIVT UISPVHI NFNPSZ UIF UXP OPUJPOT mOBMMZ JEFOUJmFE XJUI POF BOPUIFS JO UIF DPOTJEFSBUJPO PG B QIFOPNFOPO $MFBS MZ IPXFWFS JG UIF FYQSFTTJWJUZ PG B SFQSFTFOUBUJPO EJTBQQFBST UIF DPOGVTFE NPEBMJUZ PG TVDI B SFQSFTFOUBUJPO EJTBQQFBST BT XFMM CFDBVTF BU UIJT QPJOU UIFSF JT OP JOUFOUJPOBM PCKFDU UIBU NBZ QPTTFTT B EJTUJODUJPO OPU FYQPVOEFE CZ UIF SFQSFTFOUBUJPO JUTFMG ɨFSFGPSF JO JODPNQMFUF PCKFDUT TPNF RVBO UJUBUJWF QSPQFSUJFT JF QSPQFSUJFT POMZ EFUFSNJOFE UISPVHI DPQFSDFQUJPO
BSF QPTTJCMF UIBU EP OPU IPXFWFS SFGFS UP BOZ PUIFS IJEEFO RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ ɨVT JO JODPNQMFUF PCKFDUT TPNF OPODPOGVTFE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT BSF QPTTJCMF ɨJT PCTFSWBUJPO JT PG UIF VUNPTU JNQPSUBODF *U TIPXT GPS UIF mSTU UJNF UIF QPTTJCJMJUZ GPS RVBOUJUZ OPU UP CF SFHBSEFE BT B SFTJEVF PG RVBMJUZ CVU BT BO JOUFMMFDUVBM JF EJTUJODUMZ BQQSFIFOEFE PCKFDU JO JUT PXO SJHIU "T B SFTVMU HFPNFUSZ BT B TDJFOUJmD EJTDJQMJOF JT OPU POMZ UIF TDJFODF PG TJN JMBSJUZ CVU BMTP EF KVSF UIF TDJFODF PG NFBTVSF /PX MFU VT TFF XIBU IBQ QFOT PO UIF PUIFS TJEF PG UIF RVFTUJPO UIBU PG RVBMJUZ "T XF TBX RVBMJUZ XIJDI JO B QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO XBT UP SFQSFTFOU UIF SFBM QSPQFSUJFT PG UIF JOUFOUJPOBM PCKFDU BOE JO FĊFDU VMUJNBUFMZ UP DPJODJEF XJUI JU
DPVME OFWFS CF GVMMZ BUUBJOFE o GPS DPNQMFUF LOPXMFEHF PG UIF RVBMJUZ PG B QIF OPNFOPO XBT POMZ HJWFO CZ UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN /PX PO UIF DPOUSBSZ BT UIF SFQSFTFOUBUJPO JT JOEFQFOEFOU GSPN FYQSFTTJWJUZ BOE JU POMZ SFGFST UP BO JODPNQMFUF PCKFDU RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT DBO CF QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE ɨFSFGPSF RVBMJUZ BMTP CFDPNFT GPS UIF mSTU UJNF B QPTTJCMF JO JUTFMG PCKFDU PG TDJFODF /PX BOE POMZ OPX JO DPODMVTJPO CPUI RVBO UJUZ BOE RVBMJUZ DFBTF CFJOH GVODUJPOBM DPODFQUT PG B NFUBQIZTJDT PG TQBUJBM FYQSFTTJWJUZ * TBZ GVODUJPOBM JO UIF TFOTF UIBU XIBU JT RVBOUJUZ JO B QFSDFQ UJPO XJMM CFDPNF RVBMJUZ JO BOPUIFS POF BOE WJDF WFSTB
UP CFDPNF TUBCMF
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾȀǺ
EFUFSNJOBUJPOT PG UIF JODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO 0ODF UIFZ BSF TUBCMF UIFZ DBO BMTP CF HFPNFUSJDBMMZ EFUFSNJOFE UISPVHI UIPTF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT UP XIJDI -FJCOJ[ IBT EFWPUFE NVDI FĊPSU BOE XIJDI FOEPX RVBMJUZ XJUI BOHMF JEFOUJUZ BOE RVBOUJUZ XJUI NFBTVSF JEFOUJUZ UIPVHI UIF GPSNVMBUJPO PG UIF MBUUFS JT WFSZ VODFSUBJO 'VSUIFSNPSF TVDI UIFPSFNT GSFF UIF OPUJPOT PG RVBOUJUZ BOE RVBMJUZ GSPN BOZ JNNFEJBUF SFGFSFODF UP UJNF BOE BSF UIFSFGPSF OFDFTTBSZ UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT QVSF PSEFS PG TJNVMUBOFJUZ "MM UIF BCPWF DPVME BMTP CF TVNNBSJ[FE CZ TJNQMZ TBZJOH UIBU B HFP NFUSJDBM PCKFDU BT JU JT OPU FYQSFTTJWF JT OPU B QIFOPNFOPO "T BO PCWJPVT DPOTFRVFODF PG -FJCOJ[T DIBSBDUFSJ[BUJPO PG B QIFOPNFOPO BT BO PCKFDU TVTDFQUJCMF PG B NVMUJQMJDJUZ PG EJĊFSFOU FYQMBOBUJPOT JU GPMMPXT UIBU HF PNFUSZ NVTU BMTP CF B QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE TDJFODF SFMBUJWF UP UIF EFN POTUSBUJPO PG JUT PXO PCKFDU *O PUIFS XPSET BT BMSFBEZ TVHHFTUFE JO UIF mFME PG GPVOEBUJPOBM SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT BMM EJĊFSFOU HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPOT DBO BMXBZT CF SFEVDFE UP B DBOPOJDBM QSPPG 'SPN UIJT JU BMTP GPMMPXT UIBU BMUIPVHI UIFZ NBZ DPOUBJO RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOT UIF JEFBT PG HFPNFUSJDBM PCKFDUT DBO OPOFUIFMFTT CF EJTUJODU JEFBT BOE FWFO BEFRVBUF JEFBT BT JO GBDU JU JT DFSUBJOMZ QPTTJCMF UP IBWF B DPNQMFUF JEFB PG BO JODPNQMFUF PCKFDUȂǺ ȂǺ
ɨF DMFBSFTU MPDVT PO UIJT JTTVF JT UIF UFYU O Ȃ PG PVS "QQFOEJY UIBU XF IBWF BMSFBEZ EJTDVTTFE JO $IBQUFS ǻ 4FF IPXFWFS BMTP UIF /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩĩĚ f Ǻ j%Pá WJFOU RVF MPSTRVJM OZ B RVVOF JEÏF JOBDDPNQMJF MF NÐNF TVKFU FTU TVTDFQUJCMF EF QMVTJFVST EFmOJUJPOT JOEJQFOEFOUFT MFT VOFT EFT BVUSFT FO TPSUF RVPO OF TBVSPJU UPVTKPVST UJSFS MVOF EF MBVUSF OZ QSFWPJS RVFMMFT EPJWFOU BQQBSUFOJS Ë VO NÐNF TVKFU FU BMPST MB TFVMF FYQFSJ FODF OPVT FOTFJHOF RVFMMFT MVZ BQQBSUJFOOFOU UPVUFT Ë MB GPJT "JOTJ MPS QPVSSB FTUSF FODPS EFmOJ MF QMVT QFTBOU EF OPT DPSQT PV MF QMVT NBMMFBCMF TBOT QBSMFS EBVUSFT EÏmOJUJPOT RVPO QPVSSPJU GBCSJRVFS .BJT DF OF TFSB RVF MPSTRVF MFT IPNNFT BVSPOU QFOFUSÏ QMVT BWBOU EBOT MB OBUVSF EFT DIPTFT RVPO QPVSSB WPJS QPVSRVPZ JM BQQBSUJFOU BV QMVT QFTBOU EFT NFUBVY EF SFTJTUFS Ë DFT EFVY FQSFVWFT EFT FTTBZFVST BV MJFV RVF EBOT MB (FPNFUSJF Pá OPVT BWPOT EFT JEÏFT BDDPNQMJFT DFTU BVUSF DIPTF DBS OPVT QPVWPOT QSPVWFS RVF MF 4FDUJPOT UFSNJOÏFT EV $POF FU EV $ZMJOESF GBJUFT QBS VO QMBO TPOU MFT NÐNFT TBWPJS EFT &MMJQTFT FU DFMB OF QFVU OPVT FTUSF JODPOOV TJ OPVT Z QSFOPOT HBSEF QBSDF RVF MFT OPUJPOT RVF OPVT FO BWPOT TPOU BDDPNQMJFTx (1 ħ Q ǻǽȁ " ħĚ ǿ O ǻ Q ǻǿȀ 0G DPVSTF UIF VOJRVFOFTT PG NBUIFNBUJDBM QSPPGT IBT OPUIJOH UP EP XJUI UIF QMVSBMJUZ PG XBZT JO XIJDI JU JT QPTTJCMF UP HFOFSBUF PS EFmOF B TJOHMF NBUIFNBUJDBM PCKFDU PO UIJT QPJOU TFF BO FBSMZ -FJCOJ[FBO UFYU JO " ħĚ Ǽ O ǿȀ QQ ǽȂǹȂǺ DPNNFOUFE CZ . .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[ PO *OEJWJEVBUJPO 'SPN UIF &BSMZ :FBST UP UIF i%JTDPVSTFw BOE #FZPOE j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǼǼ ǻǹǹǺ QQ ǼǿǾǽ *U JT XPSUI BMTP OPUJOH UIBU BO JOUFSFTUJOH EFmOJUJPO PG UIF OBUVSF PG HFPNFUSJDBM PCKFDUT DBO CF GPVOE JO B TFSJFT PG EFmOJUJPOT GSPN UIF FBSMZ FJHIUJFT JO XIJDI
ǾȀǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
"U UIJT QPJOU IPXFWFS XF OFFE UP CF DBSFGVM OPU UP CF NJTMFE JOUP UIJOLJOH UIBU HFPNFUSZ o NFBOU BT B TDJFODF UIBU BOBMZUJDBMMZ EFSJWFT FO UJSFMZ GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO BOE DPOTJTUT PG VOJRVF EFNPO TUSBUJPOT PG EJTUJODUMZ BQQSFIFOEFE QSPQFSUJFT o TIPVME mOBMMZ CF BTTJNJ MBUFE UP NBUIFTJT VOJWFSTBMJT JO UIF TUSJDU TFOTF UIBU JT UP HFOFSBM MPHJD *U TIPVME OPU ɨF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF UXP EJTDJQMJOFT SFTJEFT JO UIF MJNJ UBUJPO PG UIF PCKFDU PG HFPNFUSZ WFSTVT UIF PCKFDU PG MPHJD &WFO UIPVHI TJUVBUJPOBM BOBMZTJT DBO QSPDFFE JO B GVMMZ BOBMZUJD XBZ JO JUT EFEVDUJPOT JUT QSJODJQMF JT OPU GPVOEFE PO TJNQMF OPODPOUSBEJDUPSJOFTT 8F OFFE JO GBDU UP SFNJOE PVSTFMWFT UIBU UIF OPUJPO JUTFMG PG TJUVT POMZ BSJTFT JO UIF TQIFSF PG mOJUF NPOBEJD QFSDFQUJPOT *O PUIFS XPSET XF XPVME MPPL JO WBJO GPS B TJUVBUJPOBM QSPQFSUZ PG UIF TVCTUBODFT JO UIFNTFMWFT 4JUVBUJPO BOE TQBDF POMZ BSJTF PODF XF IBWF BTTVNFE UIF QFSDFQUVBM DIBSBDUFS PG UIF NPOBE BOE BCPWF BMM UIF MJNJUT PG TVDI B QFSDFQUJPO XIJDI SFRVJSFT B TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF OPVNFOBM XPSME 'SPN UIJT QPJOU PG WJFX TFOTJCJM -FJCOJ[ EJTUJOHVJTIFT UIF DPODSFUVN GSPN UIF BCTUSBDUVN SFTPSUJOH UP DMBTTJDBM DPOTJEFS BUJPOT PO TVCTUBOUJBMJUZ B DPODSFUF JT B TVCKFDU BO BCTUSBDU JT OPU
BOE UIFO QSPDFFET CZ FJUIFS BEEJOH PS OPU BEEJOH DPNQMFUFOFTT UP TVDI EFUFSNJOBUJPOT #Z UIJT QSPDFFEJOH IF PCUBJOT B DPNQMFUF BCTUSBDU XIJDI JT UIF FTTFODF PG B TVCTUBODF BO JODPNQMFUF BCTUSBDU XIJDI JT UIF BDDJEFOU B DPNQMFUF DPODSFUF XIJDI JT UIF TVCTUBODF JUTFMG BOE mOBMMZ BO JODPNQMFUF DPODSFUF XIJDI JT BO j&OT BMJRVPE .BUIFNBUJDVN RVPE JOTUBS TVCTUBOUJBF DPODJQJNVT VU 4QBUJVN 5FNQVTx " ħĚ ǽĒ O ȂȁǼ Q ǽǹǹ /PUF UIBU JO OP DBTF IFSF DBO DPODSFUFOFTT CF VOEFSTUPPE BT FYJTUFODF GPS BMM NBUIFNBUJDBM PCKFDUT BSF OPOFYJTUJOH POFT )PXFWFS f Ǻǽǽ PG UIF (FOFSBMFT *ORVJTJUJPOFT $ ǼȂǺ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀȀȂ NPSF PS MFTT DPFWBM UP TVDI EFmOJUJPOT BMTP NFOUJPOT B TPSU PG NBUIFNBUJDBM FYJTUFODF iQSPQP TJUJP FTTFOUJBMJT TFDVOEJ BEKFDUJw
XIJDI IPXFWFS BT CFDPNFT DMFBS TIPSUMZ PO JT OPUIJOH PUIFS UIBO UIF OPODPOUSBEJDUPSJOFTT PG BO JODPNQMFUF PCKFDU f Ǻǽǿ $ ǼȂǻ BOE " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q Ȁȁǹ 4FF BMTP UIF EFmOJUJPOT JO ( ǾǼȂǽǹ " GFX PUIFS UJNFT -FJCOJ[ WJFXT NBUIFNBUJDBM FYJTUFODF BT UIF QPTTJCJMJUZ GPS B mHVSF UP CF DPOTUSVDUFE PO UIF TVCKFDU TFF BHBJO +ĠĝĝĖĪ -FJCOJ[ BOE -PDLF 'JOBMMZ JU JT QFSIBQT XPSUI SFUVSOJOH UP UIF FNQJSJDBM EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPNFOPO *U JT OPX RVJUF DMFBS UIBU UIF QMVSBMJUZ PG FYQMBOBUJPOT UP XIJDI B SFBM QIFOPNFOPO JT MJBCMF EFQFOET PO UIF MBDL PG QFSGFDU LOPXMFEHF PG JU BOE UIVT JU JT BO iJOEVDUJWF VOEFSEFUFSNJOBUJPOw 0O UIF DPOUSBSZ POF XPVME MPPL UP -FJCOJ[ JO WBJO GPS UIF iUIFPSFUJDBM VOEFSEFUFSNJOBUJPOw PG B QIFOPNFOPO UIBU JT UIF UIFPSZ UIBU POF BOE UIF TBNF QIFOPNFOPO QSPWJEFE JU JT QFSGFDUMZ LOPXO JT MJBCMF UP B QMVSBMJUZ PG FYQMBOBUJPOT )PXFWFS UIF UXP WJFXT UFOE UP DPOWFSHF GPS UIF JOEVDUJWF VOEFSEFUFSNJ OBUJPO JO -FJCOJ[T FQJTUFNPMPHZ JT OPU TJNQMZ B GBDU CVU SBUIFS B USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ )FSF * BN SFGFSSJOH UP 2VJOFT EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF UXP UZQFT PG VOEFUFSNJOBUJPO UP CF GPVOE JO 870 2ĦĚğĖ 0O UIF 3FBTPOT GPS *OEFUFSNJOBDZ PG 5SBOTMBUJPO JO j+PVSOBM PG 1IJMPTPQIZx ǿȀ ǺȂȀǹ QQ ǺȀȁȁǼ BOE GVSUIFSMZ FYQPVOEFE JO 'ģĚĖĕĞĒğ 'PVOEBUJPOT PG 4QBDF5JNF DzFPSJFT QQ ǻǿǿȀȀ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾȀǼ
JUZ BOE JNBHJOBUJPO BSF OPU OFDFTTBSZ UP HFPNFUSZ JO B QVSFMZ GBDUVBM XBZ UIBU JT KVTU CFDBVTF HFPNFUFST EFNPOTUSBUF UIFJS PXO SFTVMUT CZ SFTPSUJOH UP HJWFO TFOTJCMF PCKFDUT PS TJHOT o B HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD JO UIF CSPBE FTU TFOTF
CVU SBUIFS CFDBVTF UIF PCKFDU PG HFPNFUSZ BMXBZT JT JO JUTFMG B TFOTJCMF POF TQBDF CFJOH POMZ B GPSN PG UIF JNQFSGFDU NPOBEJD BQQSFIFO TJPO BOE OPUIJOH TVCTUBOUJBM 4VDI DPOTJEFSBUJPOT NJHIU BDUVBMMZ CF SFTQPOTJCMF GPS -FJCOJ[T GB NPVTMZ BNCJHVPVT TUBODF BT UP XIFUIFS JNBHJOBUJPO QMBZT B NBKPS SPMF PS OPU JO HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPOT *O IJT NBUVSF FQJTUFNPMPHJDBM XSJU JOHT -FJCOJ[ EPFT OPU BTTJHO UIF DPOTJEFSBUJPO PG HFPNFUSJDBM PCKFDUT UP UIF VOEFSTUBOEJOH BT NVDI BT UP B IZCSJE GBDVMUZ UIBU XJMM CBSFMZ mOE BOZ QMBDF JO UIF GPMMPXJOH BDDPVOUT PG IJT NPOBEPMPHJDBM UIFPSZ PG LOPXM FEHF o JU JT UIF EJTUJODU JNBHJOBUJPO "DDPSEJOH UP UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO OPU POMZ XPVME TVDI B GBDVMUZ PS CFUUFS TVDI B GPSN PG UIF SFQSFTFOUBUJPOBM GBDVMUJFT UIBU JT OPU B GBDVMUZ JO JUT PXO SJHIU CF BO PYZNPSPO CVU BMTP B QMBJO DPOUSBEJDUJPO 8IBU JT EJTUJODU IFSF JT JO GBDU UIF DPODFQU BOE OPU UIF JNBHJOBUJPO *U JT UIFSFGPSF POMZ UIF DPOTJEFSBUJPO PG TQBUJBM OPOFY QSFTTJWF SFQSFTFOUBUJPOT TVDI BT HFPNFUSJD MPDJ BSF UIBU BMMPXT -FJCOJ[ UP TQFBL PG JEFBT UIBU IPXFWFS EJTUJODU TUJMM QSFTFSWF UIF TJHOT PG TFOTJCJMJUZ ɨFSF BSF UIVT UISFF MFWFMT PG DPODFQUT UIPTF XIJDI BSF TFOTJCMF POMZ XIJDI BSF UIF PCKFDUT QSPEVDFE CZ FBDI TFOTF JO QBSUJDVMBS UIPTF XIJDI BSF BU PODF TFOTJCMF BOE JOUFMMJHJCMF XIJDI BQQFS UBJO UP UIF DPNNPO TFOTF BOE UIPTF XIJDI BSF JOUFMMJHJCMF POMZ XIJDI CFMPOH UP UIF VOEFSTUBOEJOH ɨF mSTU BOE TFDPOE UPHFUI FS BSF JNBHJOBCMF CVU UIF UIJSE MJF CFZPOE UIF JNBHJOBUJPO ɨF TFDPOE BOE UIF UIJSE BSF JOUFMMJHJCMF BOE EJTUJODU CVU UIF mSTU BSF DPOGVTFE BMUIPVHI UIFZ NBZ CF DMFBS BOE SFDPHOJ[BCMFȂǻ Ȃǻ
j*M Z B EPOD USPJT SBOHT EF OPUJPOT MFT TFOTJCMFT TFVMFNFOU RVJ TPOU MFT PCKFUT BĊFDUÏT Ë DIBRVF TFOT FO QBSUJDVMJFS MFT TFOTJCMFT FU JOUFMMJHJCMFT Ë MB GPJT RVJ BQQBSUJFOOFOU BV TFOT DPNNVO FU MFT JOUFMMJHJCMFT TFVMFNFOU RVJ TPOU QSPQSFT Ë MFOUFOEFNFOU -FT QSF NJFSFT FU MFT TFDPOEFT FOTFNCMF TPOU JNBHJOBCMFT NBJT MFT USPJTJFNFT TPOU BV EFTTVT EF MJNBHJOBUJPO -FT TFDPOEFT FU MFT USPJTJFNFT TPOU JOUFMMJHJCMFT FU EJTUJODUFT NBJT MFT QSF NJFSFT TPOU DPOGVTFT RVPZRVFMMFT TPZFOU DMBJSFT FU SFDPOOPJTTBCMFTx -FUUSF UPVDIBOU DF RVJ FTU JOEJQFOEBOU EFT 4FOT FU EF MB .BUJFSF (1 ħĚ Q Ǿǹǻ -PFNLFS Q ȁȂǻ ɨF UFSN iEJTUJODU JNBHJOBUJPOw SFDVST OPU PGUFO CVU XJUI EFDJTJPO JO -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT "T FBSMZ BT %F 0SUV "MHFCSBF GSPN UIF NJEFJHIUJFT XF DBO SFBE j7FSVN .BUIFTJ TVCFTTF WJ EFUVS RVJDRVJE JNBHJOBUJPOJ TVCFTU RVBUFOVT EJTUJODUF DPODJQJUVSx (. ħĚĚ Q ǻǹǾ ɨF UFSN BOE UIF BSHVNFOU JT NPTU GSFRVFOU JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI #PEFOIBVTFO
ǾȀǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*U JT OP XPOEFS UIBU GPS -FJCOJ[ EJTUJODU JNBHJOBUJPO SFTJEFT JO UIF TFO TVT DPNNVOJT -PPLJOH BU JUT TQFDJmD GVODUJPO JO UIF TQIFSF PG UIF FYQSFT TJWF NPSQIJTN XF TFF UIBU JO UIF TUSVDUVSF PG B QFSDFQUVBM BDU FWFO CFGPSF BOZ BCTUSBDU PCKFDUT XFSF FYQMJDJUMZ DPOTJEFSFE DPNNPO TFOTF IBE BMSFBEZ CFFO SFDPHOJ[FE BT UIF PSHBO PG JODPNQMFUF LOPXMFEHF *U QFSUBJOFE JO GBDU UP UIF TFU PG QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT UIBU BSF EJTUJODUMZ BQQSFIFOEFE CZ FBDI NPOBE XIJDI XBT BMXBZT B mOJUF OVNCFS PG QIFOPNFOBM QSPQFS UJFT JF BO JODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO
BOE TVDI B TFU PG EJTUJODU QSPQFS UJFT XBT GVSUIFSNPSF SFHBSEFE BT BCTUSBDUFE PG UIF GBDU UIBU JU OP MPOHFS DPOTUJUVUFE B TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO CVU B DPODFQU ɨJT BCTUSBDUJPO XBT POMZ KVTUJmFE JO UIF mFME PG SFBM LOPXMFEHF CZ UIF JEFBMJUZ PG UIF GVOD UJPO PG DPNNPO TFOTF XIJDI UIFSFGPSF JT OPU B HFOVJOFMZ QFSDFQUVBM GBD VMUZ 4VDI JEFBMJUZ JO UVSO EFSJWFE GSPN UIF GBDU UIBU JO B QIFOPNFOPO RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT JF UIF POFT EJTUJODUMZ BQQSFIFOEFE CZ UIF NPS QIJTN OFDFTTBSJMZ NBOJGFTUFE UIFNTFMWFT JO DPOOFDUJPO XJUI RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT JF UIF POFT DPOGVTFEMZ BQQSFIFOEFE BOE XIFO XF BCTUSBDU GSPN XIBUFWFS JT DPOGVTFE JO B QIFOPNFOPO XIBU SFNBJOT JT TPNFUIJOH NJEXBZ CFUXFFO B DPODFQU BOE B TUJMM TFOTJCMF PCKFDU JF OPUIJOH CVU BO JEFBM NPNFOU PG UIF DPHOJUJWF QSPDFTT #VU OPX UIBU XF BSF EFBMJOH XJUI JODPNQMFUF PCKFDUT BOE UIF JEFOUJmDBUJPO CFUXFFO DPOGVTJPO BOE TFOTJCJM JUZ IBT WBOJTIFE
DPNNPO TFOTF DBO mOBMMZ JNQMFNFOU JUT GVODUJPO BOE CFDPNF B HFOVJOF PSHBO PG BCTUSBDU TFOTJCMF LOPXMFEHF o B SFBM PSHBO BOE OP MPOHFS BO JEFBM POFȂǼ GSPN UIF OJOFUJFT )FSF JT IPX -FJCOJ[ UFMMT IJT GSJFOE BCPVU IJT SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT JO UIF CBSCBSJD NJY PG -BUJO BOE (FSNBO UIBU IBT DIBSBDUFSJ[FE UIFJS FYDIBOHFT j*DI CJO CFEBDIU NFJOFO DBMDVMVN TJUVT JO GPSN [V CSJOHFO XFJMFO XJS CJTTIFS OVS DBMDVMVN NBH OJUVEJOJT HFIBCU VOE EBIFS VOTFSF "OBMZTJT OJDIU QFSGFDUB TFE BC &MFNFOUJT (FPNFUSJBF EFQFOEFOT HFXFTFO .JS BCFS NàTTFO EJF &MFNFOUB TFMCTU QFS DBMDVMVN IFSBVTLPNNFO VOE HFIFU HBS BSUMJDI WPO TUBUUFO 7PO EJFTFS BOBMZTJ EFQFOEJSFU BMMFT XBT JNBHJOBUJPOJ EJTUJODUBF VOUFSXPSĊFOx ǽ .BSDI ǺǿȂǹ (. ħĚĚ Q ǼǾǾ " ĚĚĚ ǽ O ǻǽǻ Q ǽȀǿ /PU TVSQSJTJOHMZ JO BOZ DBTF XIFO ,BOU mSTU SFTUPSFT UIF USBOTDFOEFOUBM EJTUJODUJPO CFUXFFO TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH XIJDI IBE CFFO MPTU UISPVHI UIF DPOUJOVJUZ PG UIF WJT SFQSBFTFOUBUJWB PG 8PMċBOJTN IF XJMM BMTP JNNFEJBUFMZ SFTUPSF EJTUJODU JNBHJOBUJPO BT UIF PSHBO PG NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF BMUIPVHI UIJT FYQSFTTJPO EJTBQQFBST JO IJT $SJUJDBM UFSNJOPMPHZ TUJMM TP JO f Ȁ PG UIF %F .VOEJ TFOTJCJMJT ,H4 ĚĚ QQ ǼȂǽȂǾ ȂǼ ɨF NFBOJOH PG UIF BCPWF SFBTPOJOH JT QFSIBQT CFUUFS JMMVNJOBUFE CZ UIF BCTUSBDU DPOTJE FSBUJPO PG UIF TUSVDUVSF PG UIF DPHOJUJWF QSPDFTT BOE UIF SPMF PG DPNNPO TFOTF XJUIJO JU BT TVHHFTUFE JO PVS "EEJUJPO UP $IBQUFS Ǽ (FPNFUSZ SFNBJOT JOEFQFOEFOU PG BOZ FNQJSJDBM TFOTJCMF BQQSFIFOTJPO DG /PVWFBVY &TTBJT * Ě f Ǿ " ħĚ ǽĒ O ǺǿǾ Q ȀȀ UIF QMBDF JT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾȀǾ
#Z OPX XF TIPVME IBWF SFBDIFE B CFUUFS VOEFSTUBOEJOH PG UIF WFSZ QFDVMJBS TUBUVT PG -FJCOJ[T TDJFODF PG TQBDF JO UIF GSBNFXPSL PG IJT QIJ MPTPQIZ "T B DIBSBDUFSJTUJDB TJUVT JU JT B GPSNBM TDJFODF CFDBVTF JU JT POMZ DPODFSOFE XJUI SFMBUJPOT BOE JU MBDLT BOZ EFUFSNJOFE JOUFOUJPOBM PCKFDU *U IPXFWFS SFTUT PO UIF HFOFSBM DPODFQU PG FYQSFTTJPO JF PO B MJNJUFE BOE QBSUJBM SFQSFTFOUBUJPO ɨFSFGPSF JU JT MJNJUFE BT UP JUT PXO PCKFDU JO UIF TFOTF UIBU HFPNFUSZ DBO POMZ CF BQQMJFE UP UIBU XIJDI GBMMT VOEFS UIF JNBHJOBUJPO BT TVDI JU JT OPU B TDJFODF PG UIF QVSF VOEFSTUBOEJOH *O UIBU JU SFNBJOT EJTUJOHVJTIFE GSPN HFOFSBM MPHJD JF GSPN UIF DIBSBDUFS JTUJDB VOJWFSTBMJT /FWFSUIFMFTT HFPNFUSZ JT QVSF BOE B QSJPSJ CFDBVTF UIF SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF JT OPU EFSJWFE GSPN FYQFSJFODF OPS EPFT JU EFQFOE PO UIF FYJTUFODF PG BOZ PCKFDU CVU TJNQMZ PO UIF GPSN PG UIF TFOTJCMF BQ QSFIFOTJPO PG B mOJUF DPOTDJPVTOFTT )PXFWFS BOE UIJT JT UIF NBJO EJĊFS FODF CFUXFFO -FJCOJ[T UIFPSZ BOE ,BOUT TVDI B GPSN PG TFOTJCJMJUZ DBO JO JUTFMG CF DPNQMFUFMZ EFUFSNJOFE CZ QVSF VOEFSTUBOEJOH BOE JU QPTTFTTFT OP HJWFO B QSJPSJ QSPQFSUJFT *U JT QFSIBQT JG XF XBOU UP QVU JU JO UIJT XBZ UIF GPSN PG mOJUF JOUVJUJPO JO HFOFSBM CVU CZ OP NFBOT B GPSNBM JOUVJUJPO JF B EFUFSNJOBUF QVSF SFQSFTFOUBUJPO )FODF OPU POMZ JT HFPNFUSZ BO B QSJPSJ QVSF TDJFODF CVU JU BMTP JT B HFOVJOFMZ BOBMZUJD TDJFODF 5P CF TVSF XF NBZ CF QV[[MFE CZ UIF OPUJPO PG B GPSNBM TDJFODF UIBU JT B QSJPSJ BOE BOBMZUJD BOE ZFU MJNJUFE BT UP JUT PXO PCKFDU 8F XJMM QPTTJCMZ CFUUFS HSBTQ TVDI B QFDVMJBSJUZ JG XF CFBS JO NJOE UIBU UIF DMBTT PG PCKFDUT GBMMJOH VOEFS UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO JT OPU EFUFSNJOFE CZ B QSFEJDBUF UIBU JOEJWJEVBUFT JU CVU POMZ CZ B OPOQSFEJDBUJWF NPEBMJUZ PG UIF PCKFDU UIF TJUVT *O BOZ DBTF XF PVHIU QFSIBQT UP BċSN UIBU JO UIF -FJCOJ[FBO GSBNFXPSL HFPN FUSZ QMBZT UIF QBSUJDVMBS SPMF PG B SFHJPOBM POUPMPHZ UIBU JT OPU B NBUFSJBM POF BT JU JT MJNJUFE BT UP JUT PCKFDU CVU OPU BT UP JUT GPSN XIJDI JT JO GBDU B QVSF GPSNȂǽ NJTTJOH JO (1 ħ
CVU OPU PG TFOTJCJMJUZ JO HFOFSBM 8F DBO BMTP OPUF UIBU BDDPSEJOH UP f ǿǾ PG UIF 1SFMJNJOBSZ %JTDPVSTF UP DzFPEJDZ (1 ħĚ Q ȁȀ
BOJNBMT XIJDI BSF OPU FO EPXFE XJUI SFBTPO PXF UIFJS SFnFDUJWF TLJMMT UP UIFJS JOUFSOBM TFOTF UIBU MFU JU CF SFDBMMFE JT OPUIJOH FMTF UIBO UIF KPJOU QSPEVDU PG FYUFSOBM TFOTFT BOE UIF TFOTVT DPNNVOJT $PNNPO TFOTF UIFSFGPSF SFQSFTFOUT UIF mSTU TUFQ UPXBSET SFBTPO *U NJHIU FWFO CF UIF WFSZ GBDVMUZ PG BQQSFIFOTJPO PG JODPNQMFUF PCKFDUT UIBU XF IBWF SFQFBUFEMZ BUUFNQUFE UP JEFOUJGZ JO UIF MBTU GFX QBHFT Ȃǽ ,BOU * BN SFGFSSJOH IFSF FTQFDJBMMZ UP f Ě PG UIF *OUSPEVDUJPO UP 5SBOTDFOEFOUBM -PHJD BOE UP f Ǻǹ PG UIF $SJUJRVF JO ,S7 " ǾǹǾǾ BOE ȀǿȀȀ # ȀǽȀȂ BOE Ǻǹǻ ,H4 ĚĚĚ QQ ȀǽȀȀ BOE ȂǹȂǺ DPOUFOET UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH CFJOH B TJNQMZ EJTDVSTJWF GBDVMUZ BOZ SFQSF
ǾȀǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģ ǽ
ɨFTF MBTU DPOTJEFSBUJPOT IBWF UIFSFGPSF SFWFBMFE UIF DMPTF SFMBUJPOTIJQ UIBU HFPNFUSJDBM TDJFODF FOUFSUBJOT XJUI JUT PXO PCKFDU *EFBM TQBDF BQQFBST UP -FJCOJ[ JO B UXPGPME GPSN 0O UIF POF IBOE JU BQQFBST BT UIF BCTUSBD UJPO PG BO JODPNQMFUF JEFB UIBU SJTFT GSPN UIF EFUFSNJOBUJPO PG NBUUFS BOE UIF QIFOPNFOPO UP CFDPNF UIF PCKFDU PG B QVSF TDJFODF 0O UIF PUIFS IBOE JU BQQFBST BT UIF GPVOEBUJPO PG SFBM TQBDF JUTFMG BOE UIF XIPMF NBUF SJBM XPSME #PUI QSFTFOUBUJPOT BSF QPTTJCMF PG DPVSTF CFDBVTF GPS -FJC OJ[ TQBDF JT POMZ B SFQSFTFOUBUJPOBM FMFNFOU ɨVT XIBU BQQFBST GSPN POF QFSTQFDUJWF BT UIF DPOGVTFE QFSDFQUJPO PG B OPVNFOBM PSEFS JNNFEJBUFMZ GSPN UIF PUIFS QFSTQFDUJWF TIPXT JUTFMG UP CF UIF EJTUJODU SFnFDUJPO PG DPO TDJPVTOFTT PO UIF GPSN PG TVDI B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO $FSUBJOMZ CZ
TFOUBUJPOBM DPOUFOU NVTU CF HJWFO CZ UIF JOUVJUJPO ɨFSFGPSF BU JUT GPVOEBUJPO BMM EJTDJQMJOF NVTU QPTTFTT TPNF SFQSFTFOUBUJPOBM NBUFSJBM UIBU DBO POMZ CF PĊFSFE CZ JOUVJUJPO ,BOU EPFT OPU IPXFWFS UIJOL JU OFDFTTBSZ UIBU UIF FJEFUJD DPOUFOU PG MPHJDBM GPSNT XIJDI BSF UIF PCKFDU PG NBUIFTJT VOJWFSTBMJT CF BMTP HJWFO JO B EFUFSNJOBUF JOUVJUJPO ɨJT JT CFDBVTF TVDI B DPOUFOU B NFSFMZ GPSNBM POF JT QFSGFDUMZ FNQUZ "T TVDI JU DBO CF SFHBSEFE BT BO BENJUUFEMZ WFSZ QBSUJDVMBS QSPEVDUJPO PG UIF QVSF VOEFSTUBOEJOH )PXFWFS JO ,BOUT WJFX HFPNFUSZ IBT B EFUFSNJOFE SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU BOE UIVT BU JUT GPVOEBUJPO JU NVTU QPTTFTT BO JOUVJUJPO UIBU DBO PĊFS TVDI B EFUFSNJOBUJPO 4VDI JOUVJUJPO JT UIF QVSF JOUVJUJPO PG TQBDF XIJDI JT UIFSFGPSF EJTUJOHVJTIFE CZ UIF TJNQMF GPSN PG TQBUJBM JOUVJUJPO JO UIBU JU JT UIF SFQSFTFOUBUJPO PG TPNF EFUFSNJOFE PCKFDUJWF QSPQFSUJFT BDDPSEJOH UP ,BOU TQBDF JT HJWFO BT &VDMJEFBO UISFFEJNFOTJPOBM FUD ɨF TBNF BSHVNFOUBUJPO XJMM BMTP CF DBSSJFE PO CZ )VTTFSM * BN DPOTJEFSJOH IFSF ff ȂǺǹ PG *EFFO * BOE f Ǻǿ GPS B DPNQBSJTPO XJUI ,BOU PO UIJT JTTVF TFF & )ĦĤĤĖģĝ *EFFO [V FJOFS SFJOFO 1IÊOPNFOPMPHJF VOE QIÊO PNFOPMPHJTDIFO 1IJMPTPQIJF * FEJUFE CZ 8 #JFNFM %FO )BBH ǺȂǾǹ QQ ǻǼǻȂ BOE ǼȀǼȂ ɨPVHI BENJUUJOH UIBU HFOFSBM MPHJD IBT B DFSUBJO EFUFSNJOFE FJEFUJD DPOUFOU )VTTFSM EJTUJOHVJTIFT JU XJUI DBSF GSPN SFHJPOBM POUPMPHJFT CFDBVTF PG UIF BCTPMVUF VOJWFSTBMJUZ UIBU EFSJWFT UP JU GSPN UIF FNQUJOFTT PG JUT PXO GPSNBM DPOUFOU #PUI ,BOU BOE )VTTFSM NVTU UIFSFGPSF OFDFTTBSJMZ BTTVNF B EFUFSNJOFE DPOUFOU GPS UIF TQBUJBM JOUVJUJPO PO XIJDI HFPNFUSZ JT GPVOEFE BOE TVDI B DPOUFOU NBLFT UIJT TDJFODF BDDPSEJOH UP )VTTFSMT GPS NVMBUJPO OPU POMZ B SFHJPOBM POUPMPHZ CVU BMTP B NBUFSJBM POUPMPHZ 0O UIF DPOUSBSZ GPS -FJCOJ[ HFPNFUSZ SFNBJOT EJĊFSFOU GSPN HFOFSBM MPHJD JOTPGBS BT JU SFGFST OPU UP BOZ PCKFDUT XIBUTPFWFS CVU UP B TQFDJmD DMBTT PG SFQSFTFOUBUJPOT POMZ UIF TFOTJCMF POFT )PXFWFS JU JT OPU EFmOFE UISPVHI B EFUFSNJOFE SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU TVDI BT ,BOUT QVSF JOUVJUJPO *O GBDU XIBU JT BEEFE UP HFOFSBM MPHJD JO PSEFS UP FTUBCMJTI HFPNFUSJDBM SFHJPOBM POUPMPHZ TJNQMZ JT UIF mOJUF GPSN PG UIF SFQSFTFOUBCMFOFTT PG PCKFDUT JO HFOFSBM JF VMUJNBUFMZ UIF JOUFOUJPOBM DIBSBDUFS PG DPOTDJPVTOFTT JUTFMG 4VDI B GPSN PG DPOTDJPVTOFTT IBT OP GVSUIFS EFUFSNJOBUJPO BOE JU BMMPXT UIFSFGPSF BOBMZTJT TJUVT UP TVCTJTU JO UIF WFSZ TBNF DPOEJUJPO PG DPOUFOUVBM WPJE UIBU JT QSPQFS PG NBUIFTJT VOJWFSTBMJT *O UIJT TFOTF HFPNFUSZ DBO CF EF mOFE JO ,BOUJBO UFSNT BT B EJTDJQMJOF UIF KVEHNFOUT PG XIJDI BSF JOEFFE BOBMZUJD QVSF BOE B QSJPSJ CVU OPU MPHJDBM PS JO )VTTFSMJBO UFSNT BT B GPSNBM SFHJPOBM POUPMPHZ
ĔęĒġĥĖģ ǽ
*EFBM 4QBDF
ǾȀȀ
IJT EPDUSJOF PG UIF JEFBMJUZ PG TQBDF -FJCOJ[ IBT QSFQBSFE UIF XBZ GPS UIF GFSUJMF TFBTPO PG $SJUJDBM *EFBMJTN XIJDI XBT IPXFWFS UP DPNNJU BO JEFBM BT XFMM QBSSJDJEF CZ QSFDJTFMZ JOUSPEVDJOH B QSJPSJ TZOUIFUJD KVEHNFOUT BOE UIVT B QVSF CVU POMZ JOUVJUJWF EFUFSNJOBUJPO PG TQBUJBM GPSN " DPO TFRVFODF UP CF TVSF OPU UIF NBJO POF PG TVDI B UVSO XBT UIBU UIF QBUI PG UIF BOBMZUJDBMMZ GPVOEFE NFUBQIZTJDT PG TQBDF EJWFSHFE GSPN UIBU PG TZOUIFUJD HFPNFUSZ BOE UIF QIJMPTPQIFS OFFEFE OP MPOHFS HFU FOUBOHMFE XJUI UIF NBUIFNBUJDJBO #VU JO -FJCOJ[T NJOE UIJOHT XFSF OPU MJLF UIBU BMUPHFUIFS $FSUBJOMZ BT B NFUBQIZTJDJBO IF IBT UBLFO BCTPMVUF TQBDF BT UIF HSPVOE JO XIJDI UP GPVOE UIF FOUJSF QIFOPNFOBM XPSME QFSDFQUJPO JO HFOFSBM BOE FWFO BMM EFUFSNJOBUJPO PG TVCTUBODFT BOE UIFJS EJTUJODUJPO GSPN POF BOPUIFS "T B QIFOPNFOPMPHJTU IF IBT PO UIF DPOUSBSZ BDLOPXM FEHFE UIF BCTUSBDUJWF BOE EFSJWBUJWF TUBUVT PG TQBDF "T BO FQJTUFNPMPHJTU IF IBT XPOEFSFE BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ PG B TQBUJBM DIBSBDUFSJTUJD "T B TJN QMF HFPNFUFS IF IBT JOWFTUJHBUFE &VDMJET BYJPNT "T B QIZTJDJTU IF IBT SFTFBSDIFE UIF JOUFSBDUJPOT CFUXFFO TQBDF BOE NBUUFS :FU BMM UISPVHIPVU IF IBT BMXBZT UIPVHIU IF XBT EPJOH JEFN FU VOVN *U JT JOEFFE JO UIF OBNF PG TVDI JOEJTUJODUOFTT CFUXFFO EJTDJQMJOFT o POF UIBU * IPQF XJMM OPX BQ QFBS UP CF JOUSJOTJD UP -FJCOJ[T FOEFBWPS BOE OPU B RVJSL PG UIF (SFBU 1PMZNBUI o UIBU * IBWF DIPTFO UP FYQPVOE -FJCOJ[T DFMFCSBUFE NFUBQIZT JDT PG TQBDF UPHFUIFS XJUI IJT PCTDVSF BOBMZTJT TJUVT
ĒġġĖğĕĚĩ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ɨF GPMMPXJOH UFYUT BSF QVCMJTIFE IFSF GPS UIF mSTU UJNF UIF POMZ FYDFQUJPOT CF JOH UFYUT O Ǻ BOE O ǻ XIJDI * mSTU FEJUFE JO jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx ǺǾ ǻǹǹǾ QQ ǺǻȀǾǺ BMPOH XJUI UIFJS &OHMJTI USBOTMBUJPO BOE B DPNNFOUBSZ ɨF PSJHJOBM NBOVTDSJQUT BSF UP CF GPVOE JO UIF -FJCOJ["SDIJW JO )BOOPWFS *O QSPWJEJOH UIJT FEJUJPO * IBWF OPU QVSTVFE UIF IJHI TUBOEBSET PG SJHPS UIBU DIBSBDUFSJ[F UIF POHPJOH DSJUJDBM FEJUJPO PG -FJCOJ[T XPSL *O QBSUJDVMBS BTJEF GSPN B GFX DSVDJBM QBTTBHFT * IBWF PNJUUFE UIPTF XPSET PS MJOFT -FJCOJ[ IJNTFMG EFMFUFE PS PUIFSXJTF DSPTTFE PVU JO IJT QBQFST OPS IBWF * SFHVMBSMZ TQFDJmFE XIJDI QBSUT PG UIF UFYU -FJCOJ[ BEEFE JO UIF NBSHJOT * IBWF PGUFO TUBOEBSEJ[FE QVODUVBUJPO NBSLT 8IFSF * VTF B CPME GPOU -FJCOJ[ VOEFSMJOFT UIF XPSE XJUI B TUSPLF PG UIF QFO * BMTP VTF <WFSCVN> UP JOEJDBUF B EFMFUFE XPSE BOE WFSCVN UP JOEJDBUF B XPSE UIBU XBT BEEFE MBUFS PO * JEFOUJGZ EVCJPVT XPSET CZ WFSCVN BOE BDLOPXMFEHF UIPTF * DPVME OPU SFBE BU BMM CZ UIF TJHO p *O UFYUT OO Ȃ BOE Ǻǻ JO PSEFS UP JOEJ DBUF iNPSF UIBOw -FJCOJ[ VTFT B TZNCPM EJĊFSFOU GSPN
Ǿȁǹ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻ "ST 3FQSFTFOUBUPSJB <ǺǿȂǺ> -) 9997 Ě Ǻǽ #M ǾȀ
9997 Ě Ǻǽ ǾȀ SFDUP
"ST 3FQSFTFOUBUPSJB %JċDJMF FTU BMJRVJE UPUP TVP HFOFSF OPWVN EBSF )BOD UBNFO BSUFN UBMFN FTTF OFHBSJ OPO QPUFTU &B UBOUP QSBFTUBOUJPS FTU "MHFCSB RVBOUP NBKVT FTU mHVSBT FU NPUVT mEFMJUFS FU OBUJWB GBDJF NFOUJ SFGFSSF RVËN TPMPT OVNFSPT TFV NBHOJUVEJ OFT %VDUV JHJUVS IVKVT BSUJT FU PQF OPUBSVN TJNQMJDJTTJNBSVN PNOFN mHVSBN NP UVN NBDIJOBN UPUBN EFOJRVF OBUVSBN RVBUFOVT NFDIBOJDÒ FYQMJDBUB IBCFUVS JO NFOUF QPTTVNVT EFQJOHFSF TJOF mHVSJT FU NPEVMJT JERVF UBN FYBDUÒ RVBN mHVSJT FU NPEVMJT mFSJ QPTTFU *NÛ NVMUÛ FYBDUJVT FU VUJMJVT /BN QPTTVNVT JUB QBVDJT FU FYJHVJT MJOFJT SFQSBFTFOUBSF RVPE BMJPRVJ SFQSBFTFOUBEVN FTTFU NVMUJT FU NBHOJT mHVSJT &U DVN mHVSBF BURVF o DVN BE TPMJEB WFOJFOEVN FTU o NPEVMJ NVMUP UFNQPSF OF EJDBN FYQFOTJT JOEJHFBOU FU NPUVT QFS TPMBT mHVSBT TJOF NP EVMJT EJċDJMMJNÒ SFQSBFTFOUFOUVS QPTTVNVT IBD BSUF JOUSB IPSBN QMVSFT mHVSBT FU FBSVN USBOTNVUBUJPOFT TJWF NPUVT EFTDSJCFSF RVËN mHVSBF EFMJOFBSJ QPTTFOU JOUSB TFQUJNBOBN FU NPEVMJ GBCSJDBSJ JOUSB BOOVN 1SBFTFSUJN DVN FY NVMUJT mHVSJT FU NPEVMJT QMFSBFRVF JOJUJP JORVJSFOEJ EFTDSJQUBF BVU GBCSJDBUBF DPNQFSJBO UVS JOVUJMFT UFNQVTRVF FU TVNUVT QFSEBOUVS IBD WFSÛ EFMJOFBUJPOF FU GBCSJDBUJPOF NFOUBMJ TJWF SFQSBFTFOUBUPSJB GBDJMF NVMUBF mHVSBF NVMUJRVF NPUVT FYIJCFOUVS CSFWJ UFNQPSF FU OVMMP TVNUV "U JORVJFT JEFN GBDFSF QPTTVN JNBHJOBUJPOF JUB TBOF BMJRVB FY QBSUF 4FE BE IPD JQTVN JOWFOUB FTU IBFD BST VU TVCMFWFU FU QFSmDJBU JNBHJOBUJPOFN TVCMFWFU OF GPS UJ JMMB BE mHVSBT BUUFOUJPOF RVBF TBOÒ JO mHVSJT FU NPUJCVT JNQMJDBUJT QFSTFRVFOEJT NBYJNB FTTF EFCFU OJNJT GBUJHFUVS QFSmDJBU WFSP RVPOJBN JNBHJOBUJP OPTUSB OPO TJNVM NVMUB DPOTJEFSBSF QPUFTU QSBFTFSUJN DVN FB RVBF OPO TJNVM WJEFSJ QPTTVOU TVOU TJNVM DPHJUBOEB VCJ QIBOUBTNBUB NFOUFN EFTFSJOU IJOD mU VU BOUFRVBN BE QPTUSFNB QFSWFOJBU QSJNB FČVYFSJOU DFSUÒ EJTUJODUÒ NVMUB DPOTJEFSBSF FU QFS
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǻ
ǾȁǺ
NVMUBT USBTNVUBUJPOFT JSF OJIJMRVF OFHMJHFSF BVU USBOTTJMJSF EJċDJMMJNVN OFD OJTJ Ë NBHOJT BSUJmDJCVT JO JJT SFCVT JO RVJCVT KBN NVMUVN IBCFOU VTVN mFSJ QPUFTU RVBNRVBN FU JQTJ TBFQF QFDDFOU IBFSFBOU JO EJċDJMJPSJCVT 7FSVN RVPE NBYJNVN FTU QSBFTUBU IBFD BST BMJRVJE RVPE TJU TVQFS PNOFN JNB HJOBUJPOFN OPO UBOUáN FOJN FYIJCFU mHVSBT TFE FU FYQMJDBU BURVF FYQSJNJU JOUJ NBT FBSVN OBUVSBT TFV DBVTBT BEFPRVF SFN SFEVDJU BE QFSGFDUBN BOBMZTJO ] FU FY IBD SVSTVT SFTVMUBOUFN TZOUIFTJO &BRVF SBUJPOF mU VU QPTTJNVT PNOFT PSEJOF NPEPT FOVNFSBSF FċDJFOEJ QSPQP TJUBT mHVSBT NPUVTRVF FMJHFSFRVF BQUJTTJNB JO SFN QSBFTFOUFN FU EFUFSNJOBSF RVPE FTU JNQPTTJCJMF QSPSTVT VU "MHFCSB GBDJU JO OVNFSJT "MHFCSB IPD IBCFU TBOÒ FHSFHJVN RVPE FJVT PQF FUJBN mHVSBSVN FU NPUVVN QSPCMFNBUB QPTTVOU TPMWJ TFE RVJB PNOJB B TJUV USBOTGFSVOUVS BE NBHOJUVEJOFT FBSVNRVF IBCJUVEJOFT TFV BE DBMDVMVN OVNFSPSVN )JOD VCJ TFNFM Ë mHVSB SFN USBOTUVMJNVT BE "MHFCSBN KBN JNBHJOBUJPOFN QMBOÒ EFTFSJU NFOT FU RVBTJ QFS NFUBQIZTJDB WBHBUVS EJNFO TJPOFT TDJMJDFU BMUJPSFT RVBN VU JO mHVSJT EFOUVS VOEF BE FYJUVN RVJEFN QFSWF OJUVS TFE NJSJT BNCBHJCVT Ë SFJ JQTJVT DPOUFNQMBUJPOF SFNPUJT PNOJ DPHJUBUJPOF JO TZNCPMB DPOWFSTB 4FE JO OPWP IPD HFOFSF DBMDVMJ SFQSBFTFOUBUPSJT QFSQFUVÛ JNBHJOBUJP NFOUFN WFM DBMBNVN DPNJUBUVS VU RVJDRVJE DBMBNVT EFTJHOBU JE DPOUJOVÒ QIBOUBTJB QPTTJU JNBHJOBSJ &U BOJNVT OVNRVBN JUB TZNCPMJT BEIBFSFU VU SFJ JQTJVT DPOTJEFSBUJP OFN EFTFSFSF DPHBUVS BD QSPJOEF RVBFWJT MJOFPMB FTU UIFPSFNB BMJRVPE WFM QSP QSJFUBT JQTJVT mHVSBF WFM NPUVT *UB UBNFO VU OPO TJU OFDFTTF o OJTJ WFMJNVT o BDUV JQTP DBMDVMVN JNBHJOBUJPOF TFRVJ )JOD FUJBN DBMDVMP JQTP BEIJCJUP FU DPOTUJUVUP TFRVFUVS NJSJmDB DPOmSNBUJP BURVF DPOGPSUBUJP JNBHJOBUJPOJT VU QPTTJNVT JO QP TUSFNVN FUJBN EJċDJMMJNBT SFT FU NBYJNF DPNQPTJUBT DPOTFRVJ JERVF TJOF DBMB NP FU DIBSUB BVU mHVSJT IBCJUP TFNFM IPD mMP "SJBEOBFP NFOUJT JO JNBHJOBOEP RVPE JTUF DBMDVMVT OPCJT PTUFOEFU "D KBN PTUFOEJ JO UFOUBNJOF RVPEBN IVJVT BSUJT RVPNPEP TQIBFSJDB FU QMBOB TVQFSmDJFT JUFNRVF DJSDVNGFSFOUJB DJSDVMJ FU MJOFB SFDUB QFS OPUBT SFQSBFTFOUFOUVS FYBDUJTTJNÒ JUB VU FPSVN RVBTJ JNBHP DVN OPUJT NFOUJ TVCKJDJBUVS FYQSFTTJPOF UBNFO OPO QIBOUBTJBN UBOUáN JVWBOUF TFE FU NFOUJ EFmOJUJPOFT QSBFCFOUF )JOD TFRVJUVS PNOFT BMJBT MJOFBT FU TVQFSmDJFT FPEFN NPEP QPTTF FYIJCFSJ RVJB QFS IBT QPTTVOU EFUFSNJOBSJ 6MUJNB BOBMZTJT PNOJVN FSJU JO TJUVT TFV SFTQFDUVT QVODUPSVN 7JEFOEVN RVP NPEP DPHOPTDJ QPTTJU QVODUVN RVBFTJUVN IBCFSF QMVSFT WBMPSFT QPTTJCJMFT /PO TFNQFS FVOEVN BE VMUJNBN BOBMZTJO TFE RVP MJDFU NBOFOEVN JO NFEJJT TFV JO JQTJT NPUVVN HFOFTJVN SFQSBFTFOUBUJPOJCVT VU JO DBMDVMJT JUB FU IJD TFNQFS EFUFSNJOBOEB QVODUB QFS MPDPSVN JOUFSTFDUJPOFT $VN NBHOJ TJU VTVT DBMDVMVT 5SJHPOPNFUSJDVT SFT JUB JOTUJUVFOEB FTU VU RVBFMJCFU QSPCMFNBUB BE JQTBN DPNNP EÒ SFGFSBOUVS FTU FOJN BMHFCSBJDP DPNNPEJPS JO QSBYJ
9997 Ě Ǻǽ ǾȀ WFSTP
Ǿȁǻ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǻ 6OJGPSNJT MPDVT <ǺǿȂǻ> -) 9997 Ě Ǻǽ #M ǻǼǻǽ
9997 Ě Ǻǽ ǻǼ SFDUP
6OJGPSNJT MPDVT TFV TJCJ DPOHSVVT EJDJ QPUFTU DVKVT QBSUFT DPOHSVFOUFS UFSNJ OBUBF TVOU DPOHSVFOUFT "U MPDVT TJCJ TJNJMJT FTU DVKVT QBSUFT TJNJMJUFS UFSNJOBUBF TVOU TJNJMFT -PDB TJCJ TJNJMJB TVOU OPO BMJB RVËN SFDUB QMBOVN TQBUJVN JQTVN -PDB VOJGPSNJB TVOU PNOJB MPDB TJCJ TJNJMJB FU QSBFUFSFB BMJB OFNQF FY MJOFJT RVJEFN BSDVT DJSDV MJ FU IFMJY DZMJOESJDB FY TVQFSmDJFT WFSÛ TQIBFSJDB FU DZMJOESJDB /BN IPT MPDPT OPO FTTF TJCJ TJNJMFT &YFNQMP BSDVT DJSDVMJ JOUFMMJHJ QPUFTU DVKVT EVBF QBSUFT JE FTU EVP BSDVT FKVTEFN DJSDVMJ TJNJMJUFS TVOU UFSNJOBUBF QFS EVP TDJMJDFU FYUSFNB QVODUB OPO UBNFO TVOU TJNJMFT JOUFS TF DVN FBOEFN SBUJPOFN BE SFDUBT FYUSFNB KVOHFOUFT OPO IBCFBOU BEFPRVF EJTDFSOJ QPTTJOU RVFNBENPEVN FU EJTDFSOJ QPT TVOU BOHVMP RVFN DBQUBOU BMJJTRVF NPEJT 4FE SFDUB PNOJVN MPDPSVN NBYJNÒ TJCJ TJNJMF FTU OBN DáN PNOFT SFDUBF QBSUFT TJNJMJUFS TVOU UFSNJOBUBF QFS EVP TDJMJDFU QVODUB FYUSFNB IJOD PNOFT SFDUBF QBS UFT TVOU JOUFS TF TJNJMFT BEFPRVF FU TJNJMFT UPUJ /FD BMJVT EBUVS JO OBUVSB SFSVN MPDVT QSBFUFS SFDUBN JO RVP QBST RVBFWJT TJU TJNJMJT DVJWJT 1MBOVN RVJEFN FU TQBUJVN TFV DPSQVT NBUIFNBUJDVN TJCJ JOUVT TJNJMJB TVOU JE FTU TJ UFSNJOVT OPO SFTQJDJBT QBSUFT FPSVN EJTDFSOFSF OPO QPUFT VU RVJ JO JOHFOUJ QMBOJUJB PCFSSBU BVU JO NFEJB NBSJT BCZTTP FOUSF EFVY FBVY EJWBHBUVS VU OFD GVOEVN OFD TVQFS mDJFN QFSDJQJBU VCJ TJU DPHOPTDFSF OFRVJU TFE TJ UFSNJOVT TVQFSmDJFJ QMBOBF BVU GVOEVN WFM TVQFSmDJFN BRVBF BUUJOHFSF JQTJ EFUVS mFSJ QPUFTU VU JMMJD OPUFU EJTDSJ NFO OBN QMBOVN WBSJJT MJOFJT FU TQBUJVN WBSJJT TVQFSmDJFCVT UFSNJOBSJ QPUFTU 4J UBNFO UFSNJOBUJP QMBOJ TJU TJNJMJT UFSNJOBUJPOJ BMUFSJVT QMBOJ KBN SVSTVT SBUJP EJTDFSOFOEJ BNJTTB FTU VOEF DJSDVMVT Ë DJSDVMP QPMZHPOVN SFHVMBSF Ë QPMZHPOP SFHVMBSJ UPUJEFN MBUFSVN EJTDFSOJ OPO QPUFTU OFD JOUVT OFD FYUSB *EFNRVF FTU JO TQBUJJT TPMJEJT QMVSJCVT TJNJMJUFS UFSNJOBUJT OBN TQIBFSBF EVBF DVCJ EVP TVOU TJNJMFT JOUFS TF UBN JOUVT RVBN FYUSB &U IBFD DBVTB FTU DVS MPDVN TJCJ TJNJMFN
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǻ
ǾȁǼ
EFmOJFSJN DVKVT QBSUFT TJNJMJUFS UFSNJOBUBF TVOU TJNJMFT VU TDJMJDFU OPO UBOUVN SFDUBN DPNQSFIFOEFSFN QFSGFDUJTTJNÒ TJNJMFN TJCJ TFE FUJBN QMBOVN FU TQB UJVN RVBF UBOUáN JOUVT TJCJ TJNJMJB TVOU )BCFNVT FSHP USFT HSBEVT -PDVN TJCJ TJNJMMJNVN JO RVP QBSUFT PNOFT TVOU TJNJMFT FU IPD QSPQSJVN FTU SFDUBF TPMJ ] -PDVN JOUVT TJCJ TJNJMFN DVKVT QBSUFT TJNJMJUFS UFSNJOBUBF TVOU TJNJMFT RVBMJT FTU QSBFUFS SFDUBN QMBOVN FU TQBUJVN FU EFOJRVF -PDVN VOJGPSNFN DVKVT QBSUFT TJNJMJUFS UFSNJOBUBF BFRVBMFT TFV DPO HSVFOUFS UFSNJOBUBF TVOU TJNJMFT BEFPRVF FU DPOHSVFOUFT TFV DVKVT QBSUFT DPO HSVFOUFS UFSNJOBUBF TVOU DPOHSVFOUFT UBMJT QSBFUFS SFDUBN QMBOVN FU TQBUJVN FTU BSDVT DJSDVMBSJT IFMJY DZMJOESJDB TVQFSmDJFT TQIBFSBF TVQFSmDJFT DZMJOESJDB )BCFNVT FSHP MPDVN TJCJ TJNJMMJNVN DVKVT PNOFT QBSUFT TVOU TJNJMFT MPDVN JO UVT TJCJ TJNJMFN DVKVT QBSUFT TJNJMJUFS UFSNJOBUBF TVOU TJNJMFT MPDVN VOJGPSNFN DVKVT QBSUFT DPOHSVFOUFS UFSNJOBUBF TVOU DPOHSVFOUFT *O PNOJ MPDP VOJGPSNJ JO UFSNJOBUP PNOF QVODUVN TJNJMJUFS TJUVN FTU VU JO SFDUB DJSDVMJ BSDV IFMJDF DZMJO ESJDB QMBOP TVQFSmDJF TQIBFSJDB TVQFSmDJF DZMJOESJDB TFV JO MPDP VOJGPSNJ OJTJ UFSNJOVT SFTQJDJBT QVODUVN Ë QVODUP EJTDFSOJ OFRVJU *UBRVF -PDVN VOJGPSNFN FUJBN TJD EFmOJSF MJDFCJU VU TJU JMMF DVKVT QVODUVN RVPEWJT JOUVT TJNJMJUFS TJUVN FTU *OUVT JORVBN JE FTU TJOÒ SFTQFDUV UFSNJOPSVN 0NOJT BVUFN MPDVT VOJGPSNJT IPD IBCFUVS VU QBST FKVT TVQFS UPUP RVBOUVN TBUJT FTU QSPEVDUP JODFEFSF QPTTJU WFM FUJBN QBST VOB TVQFS BMJB &Y IJT JMMVTUSBUVS TJNJMJUVEJOJT FU DPOHSVFOUJBF OBUVSB &U RVJEFN DPOHSVFOUJB KBN VTJ TVOU HFPNFUSBF BU TJNJMJUVEJOF OPO BFRVÒ RVJB FKVT EFmOJUJPOFN OPO IBCF CBOU 2VBN FHP EFNVN HFOFSBMFN EFEJ OPO BC BOHVMJT TVNUBN RVBF DBTVN UBOUVN QSBFCFOU TJNJMJUVEJOJT TFE Ë QSJODJQJP BMUJPSF OFNQF Ë SBUJPOF EJTDFS OFOEJ /PUBWJ FUJBN VU TJNJMJUVEJOFN DPOHSVFOUJBN JUB RVPRVF IPNPHFOFVN BFRVBMF EJTDSJNJOBWJ /BN )PNPHFOFB TVOU MPDB RVBF USBOTGPSNBSJ QPTTVOU JO TJNJMJB TFE BFRVBMJB TVOU RVBF USBOTGPSNBSJ QPTTVOU JO DPOHSVFOUJB ] (FPNFUSBF QPTUVMBSVOU SFDUBF FU QMBOJ EFTDSJQUJPOFN NPEVN WFSÛ FYIJCFOEJ OPO EFEFSF OBN DVN SFHVMBN JO EFTDSJCFOEB SFDUB BEIJCFOU KBN SFDUBN JO SFHVMBF JQTJVT DFOUSP EFTDSJQUBN TVNVOU %VP BVUFN NPEJ TVOU EFmOJFOEJ SFDUBN VOVT QFS QVODUB BMUFS QFS NPUVN DPOUJOVVN FY IJT QSJPS NBHJT FTU HFPNFUSJDVT QP TUFSJPS NBHJT PSHBOJDVT RVBNRVBN JUB HFPNFUSJBN SFDUÒ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m
9997 Ě Ǻǽ ǻǼ WFSTP
9997 Ě Ǻǽ ǻǽ SFDUP
Ǿȁǽ
9997 Ě Ǻǽ ǻǽ WFSTP
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
DJFT TQIBFSJDBF JOUFS TF BFRVBMFT FU TJCJ PDDVSSFOUFT QVODUB BNCBCVT TVQFSmDJFCVT DPNNVOJB FSVOU JO QMBOP 9 RVPE FPEFN NPEP TF IBCFU BE " RVP BE # &U TJ BMJBF TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF BFRVBMFT QSJPSJCVT VUDVORVF NBKPSFT BVU NJOPSFT TJCJ PDDVSSFOUFT BTTVNBOUVS QVODUB DPODVSTVN SVSTVT FSVOU JO FPEFN QMBOP 9 *UB NPEVN IBCFNVT QMBOJ QVODUB RVPUDVORVF EFUFSNJOBOEJ 1PSSP SFDUBF QVODUB RVPUDVORVF FPEFN NPEP EFUFSNJOBCJNVT JO JQTP QMBOP /BN TVNUJT JO QMBOP BMJRVP EVPCVT QVODUJT $ FU % TVNBUVS QVODUVN : FPEFN NPEP TF IBCFOT BE $ FU BE % FU MPDVT PNOJVN : FSJU SFDUB : *UBRVF TJD QVODUB SFDUBF RVPUMJCFU JOWFOJSJ QPTTVOU TJ JO QMBOP DJSDB $ FU % JO UFMMJHBOUVS EVBF DJSDVNGFSFOUJBF DJSDVMJ EFTDSJQUBF JOUFS TF BFRVBMFT FU TJCJ PD DVSSFOUFT QVODUB BNCBCVT DPNNVOJB DBEFOU JO SFDUBN FPEFN NPEP TF BE $ IBCFOUFN RVP TF IBCFU BE % &U IBF SFDUBF QMBOJRVF EFmOJUJPOFT BQUJTTJNBF TVOU ] BE $POTUSVDUJPOFN (FPNFUSJDBN OFRVF FOJN BE FBN BMJVE QPTUVMBUVS RVËN FYUFOTVN NPWFSJ QPTTF VOP QVODUP NBOFOUF JNNPUP IPD FTU JO TQBUJP QPTTF EFTDSJCJ TVQFSmDJFN TQIBFSJDBN JO QMBOP MJOFBN DJSDVMBSFN DJSDB QVODUVN EB UVN RVBF DPOTUSVDUJPOFT TVOU PNOJVN TJNQMJDJTTJNBF 2VBNRVBN OFD TVQFS mDJF TQIBFSJDB JOUFHSB EFTDSJQUB PQVT TJU OFD DJSDVMJ BSDV TFE TVċ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mOJUJP FTU VU TJU MJOFB TJCJ TJNJMJT PQFSBF QSFUJVN FSJU PTUFOEFSF MPDVN QVODUPSVN B USJCVT QVODUJT BFRVJEJTUBOUFN FTTF TJCJ TJNJMFN 4FE FU BMJUFS PTUFOEJ QPUFTU UBMFN MPDVN FTTF SFDUBN /BN PTUFOEJNVT SFDUBN FTTF MPDVN NPOPMPHPSVN BE QVODUB EVP *UBRVF NPUP FYUFOTP EVPCVT QVODUJT JNNPUJT RVJFTDFSF SFDUBN BEFPRVF FPEFN NPEP TF IBCFSF BE UPUVN MPDVN TVD DFTTJWVN QVODUJ NPUJ TFV BE DJSDVNGFSFOUJBN DJSDVMJ RVBN EFTDSJCFU BEFPRVF FU BE USJB QVODUB FBN DJSDVNGFSFOUJBN EFUFSNJOBOUJB &TU JHJUVS SFDUB UBMJT MPDVT TFV SFDUB FTU MPDVT QVODUPSVN BE USJB QVODUB UBVUPMPHPSVN TFE WJDJTTJN PNOJB UBMJB QVODUB DBEVOU JO SFDUBN RVJB EVSBOUF NPUV RVJFTDVOU %BSJ -JOFBN VOJDPSVN BE EVP QVODUB TFV NPOPMPHPSVN JO QMBOP JUB PTUFOEJ QP UFTU JNNFEJBUÒ OPO IBEJCJUB EFmOJUJPOF SFDUBF QFS TJNJMJUVEJOFN TJU BE QVODUB " # QVODUVN $ JE BVU FTU VOJDVN BE " # BVU HFNJOVN TJ VOJDVN KBN IBCF UVS RVBFTJUVN TJO TJU HFNJOVN BEFPRVF BMJVE TJU FJ SFTQPOEFOT % BDDFEBOU TJCJ BNCP TJNJMJUFS TFV BFRVBMJ WFMPDJUBUF FSJU QVODUVN PDDVSTVT & TVBF BE " FU # SF MBUJPOJT VOJDVN OBN DVN RVBFMJCFU BMJB MPDB VU $
% TJOU HFNJOB FU OPO OJTJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǻ
ǾȁǾ
HFNJOB JUB VU OPO EFUVS BMJVE QVODUVN JO $ FPEFN QMBOP QSBFUFS $ FU % FPEFN NPEP $
TF IBCFOT VU JQTB BE " FU # FU JO & HFNJOB JMMB DPJODJEBOU VUJRVF OPO EBCJUVS JCJ BMJVE & # RVËN VOJDVN *EFN EFNPOTUSBSJ QPUFTU FY " TFDUJPOF EVPSVN QMBOPSVN RVJB FTU BCTPMVUÒ TJOF SFTQFDUV BE QMBOVN QPOBNVT PNOJB JMMB %
QVODUB BE TF JOWJDFN BDDFEFSF DPOHSVFOUFS OFDFTTF FTU FB TJNVM DPJODJEFSF JO VOP QVODUP % RVPE VUJRVF FTU VOJDVN TVBF SFMBUJPOJT DVN TFNQFS PNOJB MPDB BQQSPQJORVBOUJVN VU $ FU % TJNVM TVNUB TJOU TPMB UBMJVN FSHP EFOJRVF FU JO VMUJNP VCJ PNOJB mVOU VOVN 4JD RVPRVF SBUJPDJOBSJ MJDFCJU 4JOU QMVSB QVODUB FPEFN NPEP VU $ TF IBCFOUJB BE " FU # RVBF WPDBOUVS 9 TJU QVODUVN & FPEFN NPEP TF IBCFOT BE 9 UPUVN TFV BE MPDVN 9 VOJDVN TVBF BE 9 SFMBUJPOJT JE FSJU VOJDVN BE " # SFMBUJPOJT FU QPUFTU FTTF p BE " FU # 5BOUVN QSPCBOEVN UBMF & EBSJ
Ǿȁǿ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǽ )JD NFNPSBCJMJB <ǺǿȂǾ> -) 9997 Ě Ǻǽ #M Ȁǿ
0O UIF NBOVTDSJQU -FJCOJ[ IBT TVCTFRVFOUMZ XSJUUFO )JD NFNPSBCJMJB OBDUVT TVN $POUJOVJ /PUJPOFN FU QBSUJT BEFPRVF FU IPNP HFOFJ OPO TVQQPOFOEP TJNJMJUVEJOFN WFM USBOTGPSNBUJPOFN TFV NPUVN FU QPT TVN TBOF DPOEFSF (FPNFUSJBN OPWJ HFOFSJT FY TPMP QSJODJQJP JOFYJTUFOUJBF TFV FY TPMJT &QIBSNPTUJDJT WFM DPOHSVFOUJB OPO BEIJCJUB TJNJMJUVEJOF TFV .PSQIJDJT
9997 Ě Ǻǽ Ȁǿ SFDUP
4J QPTJUB FYJTUFOUJB JQTJVT " JNNFEJBUÒ QPOBUVS FYJTUFSF # EJDFUVS # JOFYJTUFSF JQTJ " $PJODJEVOU " FU # TJ " JOFYJTUJU JQTJ # FU # JOFYJTUJU JQTJ " 4J # JOFYJTUBU JQTJ " FU IJOD TFRVBUVS " FU # DPJODJEFSF UVOD " EJDFUVS 1VOD UVN 4JUVT FTU SFMBUJP EFUFSNJOBUB QFS DPJOFYJTUFOUJBN JO DPOUJOVP $POUJOVVN FTU " JO RVP VUDVORVF TVNUB CJOB FYIBVSJFOUJB # FU $ BMJRVJE IB CFOU DPNNVOF % TFV VUSJORVF UBN # RVBN $ JOFYJTUFOT &YIBVSJFOUJB TVOU QMVSB VU # FU $ FYJTUFOUJB JO VOP " UBMJB VU OJIJM TJU JO " RVPE OPO TJU JO # WFM JO $ TFV TJ DPNQPTJUP FY # FU $ /PUB 1PTTF mFSJ VU FYIBVSJFOUJB TJNVM QPTJUB TJOU NBKPSB FP RVPE FYIBVSJVOU TJ TDJM IBCFBOU QBSUFN DPNNVOFN /PMVJTTF OPT FYQSJNFSF FYIBVSJFOUJB FTTF QBSUFT OBN OFD OFDFTTF FTU VU TJ DPNQPOBUVS BMJRVJE FY MJOFB FU TVQFSmDJF VU í¸ QSBFUFSFB QBSUJVN EFmOJUJP FYJHJU EFmOJUJPOFN IPNPHFOFJ EFmOJUJP B &VDMJEFB TVQQPOJU NBJVT VU NBJVT TVQQPOJU QBSUFT 2VPETJ IPNPHFOFVN NFP NPSF QFS TJNJMJUVEJOFN EFmOJBT OFDFTTF FTU TJNJMJUVEJOF VUJ RVBF OVOD NBMJN DBSFSF "V UFN GPSUF IPNPHFOFB EFmOJBT RVBF JUB USBOTGPSNBSJ QPTTVOU VU DPOHSVB SFTDJO
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǽ
ǾȁȀ
EFOEP NVUVP TJOU FYIBVTUJB 4JD FOJN PQVT OFD TJNJMJUVEJOF OFD NBKPSF OFD QBSUJCVT *O TQBUJP IPD OFD PQVT FTU USBOTGPSNBOEP TFE FTU UBNFO JO TVQFSmDJF MJOFB DVJWJT
"C IJT EJĊFSVOU DPBFRVBOUJB WFM DPJOUFHSBOUJB RVBF TJNVM BFRVBOUVS UPUJ DVN FYIBVSJFOUJB QPTTJOU UPUJ FYDFEFSF NBHOJUVEJOF FUTJ OJIJM BNQMJVT DPOUJOFBOU p *UBRVF TFDUJP FTU JO DPBFRVBOUJCVT DPOUJOVVN RVPE FTU JO VUSPRVF DPBFRVBOUJ /PO TJU QFS DPOUSB TFDUJPOFN TJ TDJMJDFU UPUVN JODMVEBUVS JO JQTP DPNQPTJUP -PDVT FTU RVPE DPOTJTUJU JO FP VU TJUVN IBCFOT JQTJ JOTJU 4DJMJDFU OJIJM BMJVE JO MPDP DPODJQJUVS 4QBUJVN FTU DPOUJOVVN DPOTUBOT FY PNOJCVT MPDJT 4J CJOB FYIBVSJFOUJB OJIJM IBCFBOU DPNNVOF RVËN RVPE OFDFTTF FTU BE DPOUJOVJ UBUFN RVPE DPNNVOF FTU EJDJUVS TFDUJP 4FV TJ BMUFSVUSJ FYIBVSJFOUJVN BMJRVJE EFUSBIJ QPTTJU JUB VU BMUFSJ OJIJM BEKJDJBUVS OFD UBNFO BMJRVJE UPUJ EFDFEBU JE RVPE UBMF FTU EJDJUVS QBST TJO NJOVT EJDFUVS TFDUJP *UB OPUJP QBSUJT TJOF EFmOJUJPOF IPNPHFOFJ $POHSVB TVOU RVBF FJEFN DPJODJEFSF QPTTVOU &SHP FU TJ JOUFS TF DPJODJEFSF QPT TVOU DPOHSVB TVOU DVN JEFN DPOHSVVOU TJCJ JQTJ 1MBOVN FTU TFDUJP TQBUJK JO CJOB FYIBVSJFOUJB JOUFS TF DPOHSVB 4J TQBUJVN TFDFUVS JO EVP FYIBVSJFOUJB FU FPSVN VOVN TJU mOJUVN RVJE FSJU TPMJ EVN TFV DPSQVT TFDUJP JQTB FSJU TVQFSmDJFT TFV UFSNJOVT TPMJEJ JOUFHFS *NÛ TFDUJP TQBUJJ JO CJOB FYIBVSJFOUJB FTU TVQFSmDJFT &SHP FTU TVQFSmDJFT OPO UPUB TFDUJP *NÛ TJ USJB FU QMVSB TJOU FYIBVSJFOUJB TQBUJVN TFDUJP EVPCVT DPNNVOJT TVQFSmDJFT FTU JUBRVF OPO TPMVT UFSNJOVT JOUFHFS TPMJEJ FTU TVQFSmDJFT "MJVE UFSNJOVT BMJVE TFDUJP 0NOJT TFDUJP UFSNJOVN OPO DPOUSB -JOFB QPUFTU FTTF UFSNJOVT DPSQPSJT JUFNRVF QVODUVN TFE TFDUJP DPSQPSJT OPO FTU OJTJ TVQFSmDJFT -BUJUVEJOFN IBCFU JO RVP BMJVE DPOUJOVVN QSPDFEFSF QPUFTU JUB UBNFO VU QBS UFN OPO PDDVSSFU TFV JO DVKVT OPOQBSUF QPUFTU FTTF QBST BMUFSJVT DPOUJOVJ TFV JO RVP DPOUJOVVN EVDJ QPUFTU RVPE QBSUFN OPO BUUJOHBU 1SPGVOEJUBUFN IBCFU JO RVP TVNJ QPUFTU RVPE OPO FTU DPNNVOF DVN BMJP OJTJ QBSUFN DPNNVOFN IBCFOUF TFV JO RVP DPOUJOVVN EVDJ QPUFTU RVPE UFSNJOVN OPO BUUJOHJU /JUJEJVT SFN TJD DPNQSFIFOEBT FUTJ FPEFN SFEFBU -JOFB TFV MBUJUVEJOF DBSFOT FTU DPOUJOVVN RVPE OJTJ JO QVODUP TFDBSJ OPO QPUFTU VOEF EVPCVT FBOEFN MJ OFBN JO DPNNVOJ QVODUP TFDBOUJCVT DPJODJEVOU TFDUJPOFT $PSQVT JO BMJP DPOUJOVP TFDUJPOFN GBDFSF OPO QPUFTU OJTJ QBSUFN FKVT PDDVQBOEP $PSQVT FTU DPOUJOVVN DMBVTVN &TU JOUVT VOJGPSNF 0TUFOEFOEVN FTU TFDUJPOFN TVQFSmDJFJ OPO IBCFSF MBUJUVEJOFN TFV EVBT TVQFS mDJFJ FRVJEFN TFDUJPOFT OJIJM QSBFUFS QVODUVN DPNNVOF IBCFSF QPTTF )JOD TF RVFSFUVS OPO OJTJ USFT EBSJ EJNFOTJPOFT
Ǿȁȁ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǽ 4DIFEB PO TJUVBUJPO BOE FYUFOTJPO <ǺǿȂǾ> -) 9997 Ě Ǻǽ #M Ȃǹ
0O UIJT NBOVTDSJQU -FJCOJ[ IBT XSJUUFO )BFD TDIFEB FTU CPOB
9997 Ě Ǻǽ Ȃǹ SFDUP
Ǻ &YUFOTVN FTU DPOUJOVVN JO RVP RVBF TVOU DPFYJTUVOU ǻ 4JUVN IBCFOU RVBF JO FPEFN FYUFOTP TVOU VUJ QPTJUJPOFN IBCFOU RVBF JO FPEFN DPOUJOVP TVOU Ǽ 1VODUVN FTU RVPE TJUVN BE RVPEWJT JO FYUFOTP QPTJUVN IBCFU FYUFOTJPOFN BVUFN OPO IBCFU 7JEF JOGSB Ǻǹ ǽ %VP RVBFWJT QVODUB JO FPEFN FYUFOTP TVOU /BN EVP QVODUB JOUFS TF TJUVN IBCFOU QFS Ǽ &SHP TVOU JO FPEFN FYUFOTP QFS ǻ Ǿ %VP FYUFOTB RVBF QVODUVN DPNNVOF IBCFOU DPOTUJUVVOU VOVN FYUFOTVN /BN QFS QVODUVN DPNNVOF DPOUJOVB TVOU *UBRVF QFS Ǻ TVOU VOVN FYUFOTVN ǿ 2VPUDVORVF QVODUB TVOU JO FPEFN FYUFOTP 4JOU QVODUB " # $ % FUD " FU # TVOU JO FPEFN FYUFOTP QFS ǽ RVPE TJU "# 4JNJMJUFS # FU $ TVOU JO FPEFN FYUFOTP RVPE TJU #$ &SHP "# FU #$ QVODUVN DPNNVOF IBCFOU # JUBRVF DPO TUJUVVOU VOVN FYUFOTVN "#$ QFS Ǿ 4JNJMJUFS EBUVS FYUFOTVN $% QFS ǽ RVPE QVODUVN DPNNVOF IBCFU DVN FYUFOTP "#$ FSHP DPOTUJUVVOU DPNNVOF FYUFO TVN "#$% &U JUB QPSSP Ȁ %FG 4QBUJVN 6OJWFSTVN FTU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN ȁ %BUVS 4QBUJVN 6OJWFSTVN /BN EBUVS MPDVT PNOJVN QVODUPSVN QFS ǿ FSHP EBUVS TQBUJVN QFS Ȁ Ȃ 4J EVP TJUVN IBCFOUJB TVOU JO FPEFN " JO RVP RVJDRVJE FTU DPFYJTUJU FSVOU JO BMJRVP FYUFOTP RVPE TJU JO FPEFN " /BN HFOFSBMJUFS TJ EVP TJOU JO FPEFN "
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǽ
ǾȁȂ
FSVOU JO BMJRVP DPOUJOVP RVPE TJU JO FPEFN " JE BVUFN IPD MPDP FYUFOTVN FTU RVJB RVJDRVJE JO " FTU DPFYJTUJU FY IZQPUIFTJ BEFPRVF FU RVJDRVJE JO DPOUJOVP FTU &SHP QFS Ǻ DPOUJOVVN IPD FYUFOTVN FTU Ǻǹ 2VJDRVJE TJUVN IBCFOT JO QVODUP FTU JQTVN QVODUVN FTU 4JU QVODUVN " VU JO FP TVNBUVS TJUVN IBCFOT # EJDP # DPJODJEFSF JQTJ " /BN EVP IBCFNVT TJUVN IBCFOUJB JO FPEFN " OFNQF " FU # &SHP FSVOU JO RVPEBN FYUFOTP RVPE TJU JO " QFS Ȃ RVPE FTU BCTVSE QFS Ǽ 1SBFTUBCBU QVODUVN JUB EFmOJSJ VU RVJDRVJE JO FP TVNJ QPTTFU TJUVN IBCFOT JQTVNNFU FTTFU ǺǺ *O RVPWJT FYUFOTP TVNJ QPUFTU BMJVE FYUFOTVN 2VJB JO RVPWJT DPOUJOVP TVNJ QPUFTU BMJVE DPOUJOVVN IPNPHFOFVN Ǻǻ 4JU FYUFOTVN BMUFSJ FYUFOTP IBCFOT BMJRVJE DPNNVOF IPD USBOTGFSBUVS JUB VU DPNNVOF DPOUJOVÒ NJOVBUVS EPOFD BNQMJVT BMJRVJE EFUSBIJ OPO QPTTJU FU DVN FP QFSWFOUVN FSJU VU BMJRVP BNQMJVT EFUSBDUP OFDFTTF TJU OJIJM DPNNVOF TVQFSFT TF UVOD DPNNVOJT VUSJVTRVF FYUSFNJUBT FSJU QVODUVN *UB EFNPOTUSBUVS FUJBN EBUP FYUFOTP EBSJ QVODUVN ǺǼ 1VODUVN FYUFOTP DPOHFOFVN FTU /BN DPOUJOVB NVUBUJPOF FY FYUFOTP mU QVODUVN QBUFU FY EFN QSPQ ǺǺ ǺǾ 2VPE FYUFOTP DPOHFOFVN FTU BVU FYUFOTVN BVU QVODUVN FTU 1BUFU FUJBN FY EFN QSPQ ǺǺ
ǾȂǹ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǿ *O TJUV FTU FYUFOTVN FU FYUSFNVN <ǺǿȂǾ> -) 9997 Ě ȁ #M ǽ
9997 Ě ȁ ǽ SFDUP
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ċDJU VU TJU FYUFOTVN 6U IBCJUVEP NFMJVT FYQSJNBUVS QSP FYUFOTP EJDBNVT 5FSNJOBUVN QSP FYUSFNP 5FSNJOBOT 5FSNJOBOT JOFTU UFSNJOBUP JUB VU OPO TJU FKVT QBST JUBRVF UFSNJOBOT OPO FTU IP NPHFOFVN TVP UFSNJOBUP TFE HFOFSF JOGFSJVT 1VODUVN FTU UFSNJOBOT JOmNVN JUBRVF QVODUVN FTU UFSNJOBOT RVPE OPO FTU UFSNJOBUVN TFV QVODUVN FTU UFSNJOBOT RVPE OPO IBCFU TVVN UFSNJOBOT -JOFB FTU UFSNJOBUVN JOmNVN JUBRVF MJOFB OPO IBCFU TVVN UFSNJOBOT RVPE TJU UFSNJOBUVN 4VQFSmDJFT FTU UFSNJOBOT TVNNVN JUBRVF TVQFSmDJFT OPO IBCFU TVVN UFSNJOB UVN RVPE TJU UFSNJOBOT 4PMJEVN FTU UFSNJOBUVN TVNNVN JUBRVF TPMJEVN FTU UFSNJOBUVN RVPE OPO FTU UFSNJOBOT TFV TPMJEVN FTU UFSNJOBUVN RVPE OPO IBCFU TVVN UFSNJOBUVN
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǿ
ǾȂǺ
0CTFSWBOUVS QSPQPTJUJPOFT TFRVFOUFT EVBF *O UFSNJOBUJT QBSJUFS BD JO UFSNJOBOUJCVT EBUVS JOmNVN NFEJVN FU TVNNVN /JIJM JO VOJT NFEJVN FTU RVPE JO BMUFSJT OPO TJU JOmNVN BVU TVNNVN )JOD TFRVJUVS /PO OJTJ RVBUVPS QSPEJSF JOmNVN UFSNJOBOT JOmNVN UFSNJOBUVN TVNNVN UFSNJOBOT TVNNVN UFSNJOBUVN 5FSNJOBOT TVNNVN FTTF UFSNJOBUVN NFEJVN FU UFSNJOBUVN JOmNVN FTTF UFS NJOBOT NFEJVN
ǾȂǻ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǿ *O TVQFSmDJF EBUB <ǺǿȂǾ> -) 9997 Ě Ǻǽ #M ǿǻ
"U TPNF TVCTFRVFOU UJNF JO UIJT TIFFU -FJCOJ[ IBT NBEF UIF GPMMPXJOH SFNBSL .FMJPS WFSP QFS TVQFSmDJFN TQIBFSJDBN RVBF EBUB PTDVMBUVS WJE RVBF DVN FQJ TUPMB )PTQJUBMJT QPTJUB ǺǿȂȀ
9997 Ě Ǻǽ ǿǻ SFDUP
*O TVQFSmDJF EBUB FH TQIFSPJEJT Ë QVODUP EBUP BE QVODUVN EBUVN EVDFSF PN OJVN QPTTJCJMJVN JO TVQFSmDJF NJOJNBN *O QMBOP FTU SFDUB JO TQIFSB FTU DJSDVMVT NBYJNVT "O SFDUB UBOHFOT QVODUVN " FY RVP EVDFOEB NJOJNB BE # HZSBCJUVS DJSDB QVOD UVN DPOUBDUVT UBNRVBN DFOUSVN VU GBDJBU QMBOVN DPOUBDUVT FU JO QMBOP JMMB FY QVODUP " EVDBUVS SFDUB PDDVSSFOT QVODUP $ RVP QFSQFOEJDVMBSJT FY # BE QMBOVN JEFN #$ JQTJ QMBOP PDDVSSJU "O IBFD FSJU QSJNB EJSFDUJP MJOFBF RVBFTJUBF 4FE RVPNPEP DPOUJOVBCJUVS "O FBEFN QSJNB EJSFDUJP QSPEJCJU TJ RVBFSBNVT "% UB # % MFN VU "%# TJU NJOJNB RVPE mFU DVN "% FTU JOmOJUF % QBSWB TFE UVOD NPUVT FY JOmOJUJT UBMJCVT JOmOJUF QBSWJT QSPVU BMJVE BURVF BMJVE QMBOVN BTTVNJUVS FMJHFOEB FTU " NJOJNB .JOJNVN BO JEFN DVN EFUFSNJOBUP VU TJ BUUSBIJ mOHBNVT QVODUVN " Ë QVODUP JNNPUP # JUB VU " NBOFSF DPHBUVS JO TVQFSmDJF DPOBCJUVS JSF JO FB SFDUB UBOHFOUF RVBN EJYJ OFNQF RVBF EVDFUVS BE QVODUVN $ JUB VU #$ TJU QFSQFOEJDVMBSJT BE QMBOVN UBOHFOT &U IBFD FTU WJB EFUFSNJOBUB RVBF FUJBN FSJU NJOJNB SFHVMBSJUFS TFE WJEFP UBNFO QPTTF EFDJQJ OBUVSBN TFV BUUSBIFOT FU SFQFSJSJ VU FB SFWFSB NJOJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǿ
ǾȂǼ
NB OPO TJU FUTJ FOJN OVOD BQQSPQJORVFU " BE # RVBOUVN QPUFTU QPUFTU UBNFO JO MPDVN TJD EFWFOJSF VU JO TVNNB NVMUP MPOHJVT JUFS JOTVNBU RVËN TJ JOJUJP NJOVT BQQSPQJORVBTTFU &U UBMJB VCJ EFUFSNJOBUJP BC JOJUJP TUBUJN IBCFSJ OFRVJU EJċDVMUFS TPMWJ QPTTVOU *OUFSJN VUJMF FTU .FUIPEVN EBSJ QSP MJOFB BUUSBDUJPOJT TFV QSP WJB EJSFDUJTTJNB RVBF QPUFTU EJĊFSSF Ë NJOJNB 4JOU EVBF TVQFSmDJFT TQBUJVN DMBVEFOUFT VOB JODMV $ EFOT "$# $
BMUFSB JODMVTB "%# %
IBCFOUFT EVP QVODUB TPMB DPNNVOJB " FU # EFNPOTUSBOEVN FTU " # MJOFBN NJOJNBN FY " JO # JO TVQFSmDJF JODMVEFOUF %
FTTF NBJPSFN NJOJNB FY " BE # JO TVQFSmDJF JODMV $
TB QPTJUP TVQFSmDJFT FTTF DBWBT BE FBTEFN QBSUFT )PD EFNPTUSBUP TFRVJUVS MJOFBN SFDUBN FTTF NJOJNBN OBN "%# QPUFTU FTTF SFDUB RVBF SPUBUB JQTJT " FU # JNNPUJT EBU TVQFSmDJFN JODMVTBN JOmOJUÒ QBSWBN TFV OPO OJTJ SFDUBN "$# SPUBUB EBU JODMVEFOUFN FSHP "$# OPO QPUFTU FTTF NJOJNB 4VQQPOP FU SFDUBN JOUFS EVP QVODUB FTTF VOJDBN BEFPRVF SPUBUBN JOUSB TF NB OFSF ] "MJVE WJB EJSFDUB BMJVE NJOJNB FUTJ JO QMVSJNJT VU TQBUJP QMBOP TQIBFSJDB TV QFSmDJF FB DPJODJEVOU 7JB FY " BE # QFS $ FTU EJSFDUB FU mFSJ UBNFO QPUFTU VU OPO TJU NJOJNB RVJB FUTJ WJB "%# JOJUJP TJU NJOVT EJSFDUB UBNFO QPTUFB mU NBHJT EJSFDUB TFE NPUVT mU QFS EJSFDUJTTJNBN JNQSBFTFOUJB $ SVN %JTUJOHVFOEBF FSHP TVQFSmDJFT JO RVJCVT OBUVSB OPO EFDJQJUVS VCJ EJSFDUJTTJNVN JEFN CSFWJTTJNVN BC JJT VCJ DPOUSB 4J BCFTTFU WJB "$# BUUSBIFSFUVS " Ë " # % # QFS WJBN "%# QPTJUP JODJQJFOEP JO FB JSF OPOOJIJM BDDFEJ BC " BE #
9997 Ě Ǻǽ ǿǻ WFSTP
ǾȂǽ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ȁ 1SPCMFNB NBHOVN <ǺǿȂȀ> -) 9997 ħĚĚĚ #M ǻȁ
9997 ħĚĚĚ ǻȁ SFDUP
1SPCMFNB NBHOVN JO EBUB TVQFSmDJF NJOJNBN MJOFBN EVDFSF Ë QVODUP EBUP BE QVODUVN EBUVN 2VJB MJOFB RVBFTJUB JOUFS EVP QVODUB FYUSFNB EFCFU FTTF NJOJNB FUJBN QPSUJP FKVT RVBFWJT JOUFS TVB FYUSFNB FTU NJOJNB *UBRVF JEFN WFSVN FTU FUJBN JO QPS UJPOF JOmOJUFTJNB 4VNBOUVS FSHP EVP QVODUB JOEFmOJUÒ WJDJOB JO TVQFSmDJF EBUB FU QPSUJP TVQFSmDJFJ JO RVBN DBEVOU JOUFMMJHBUVS FTTF QPSUJP TVQFSmDJFJ TQIBFSBF EBUBN TVQFSmDJFN PTDVMBOUJT -JOFB BVUFN NJOJNB Ë QVODUP BE QVODUVN JO TV QFSmDJF TQIBFSBF FTU QPSUJP DJSDVMJ NBHOJ *UBRVF JOUFMMJHJ QPUFTU MJOFBN NJOJNBN JOUFS EVP QVODUB JO TVQFSmDJF EBUB DPOTUBSF FY BSDVCVT DJSDVMPSVN NBHOPSVN JO TQIBFSJT PTDVMBOUJCVT EVDUPSVN 1PUVJTTFOU FUJBN EVBF TVNJ TQIBFSBF UBOHFOUFT TFE IBF TVOU EFUFSNJOBUBF FU NBYJNÒ DPOHSVFOUFT 7FSVN FY IPD OPOEVN SFT TBUJT EFUFSNJOBUB FTU OBN JOmOJUJT NPEJT Ë QVODUP EBUP BE QVODUVN EBUVN QFS BSDVT DJSDVMPSVN NBHOPSVN JO TQIBFSJT PTDVMBOUJ CVT EFTDSJQUPSVN JSJ QPUFTU *UBRVF VU RVPE TVQFSFTU EFUFSNJOFNVT TVNBOUVS SVSTVT JO TVQFSmDJF EBUB QVODUB EVP TJCJ JOEFmOJUÒ WJDJOB FU RVBFSBUVS RVBOBN SBUJPOF QFS EVPT BSDVT NBHOPT EVBSVN TQIBFSBSVN PTDVMBOUJVN BC VOP BE BMJVN CSFWJTTJNÒ JSJ QPUFTU /FNQF OPO TFNQFS EVP BSDVT NBHOJ TVOU JO FPEFN QMBOP TFV JO EJSFDUVN OBN EJSFDUÒ FVOEP GPWFB WFM WBMMJT PDDVSSFSF QPUFTU # "EFPRVF EVP QVODUB # # JOUFS RVBF EVDFOEB WJB NJOJ NB #1 # FU EVP DFOUSB TQIBFSBSVN PTDVMBOUJVN $ FU $
1 OPO TFNQFS FSVOU JO FPEFN QMBOP BEFPRVF OFD DJSDVMVT $ NBHOVT $#1 DVN DJSDVMP NBHOP $ # 1 RVPOJBN FSHP EBUJT QVODUJT # # EBUB TVOU DFOUSB TQIBFSBSVN PTDV $
MBOUJVN $ FU $ BEFPRVF FU TQIBFSBF %BCJUVS MJOFB DJS DVMBSJT JO RVB TF TFDBOU EVBSVN TQIBFSBSVN TVQFSmDJFT #
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ȁ
ǾȂǾ
*UBRVF RVBFSBUVS IVKVT MJOFBF DJSDVMBSJT QVODUVN 1 UBMF VU BSDVT DJSDVMJ NBHOJ DFOUSP $ EFTDSJQUJ #1 FU BSDVT BMUFSJVT DJSDVMJ NBHOJ DFOUSP $ EFTDSJQUJ # 1 TVNNBN GBDJBOU PNOJVN QPTTJCJMJVN NJOJNBN 2VPE FTU EFUFSNJOBUVN BURVF BEFP SFT QFS DBMDVMVN BE QSPQSJFUBUFN MJOFBF EJG GFSFOUJBMFN SFEVDJ QPUFTU
ǾȂǿ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ȁ .BHOJUVEJOJT OPNJOF <EBUFE +BOVBSZ ǺȀǺǻ> -) 9997 Ě ȁ #M Ǻǻ
9997 Ě ȁ Ǻ SFDUP
+BOVBS ǺȀǺǻ
.BHOJUVEJOJT OPNJOF JOUFMMJHP RVJDRVJE FYUFOTJPOFN IBCFU 4PMFP FYQSJNFSF QFS MJUFSBN TJHOBUBN MJOFB WH 9 1VODUVN FTU RVPE JO NBHOJUVEJOF FTU FU JO RVP BMJVE OPO FTU *UBRVF TJ RVPE JO QVODUP TJU FTU JQTVN QVODUVN 1VODUVN BVUFN EFTJHOP QFS MJUFSBN VU 9 4QBUJVN JOUFHSVN FTU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN *UBRVF TJ RVPEMJCFU QVODUVN WPDFUVS 9 FSJU TQBUJVN 9 4FDUJP FTU MPDVT QVODUPSVN EVBCVT NBHOJUVEJOJCVT DPNNVOJVN RVBF QBSUFN DPNNVOFN OPO IBCFOU 4JOU EVBF NBHOJUVEJOFT 9 FU : FU ; TJU 9 FU JEFN ; TJU FUJBN : FSJU TFDUJP ; &YUSFNVN FTU RVPE EVBCVT NBHOJUVEJOJCVT DPNNVOF FTU QBSUFN DPNNVOFN OPO IBCFOUJCVT *UBRVF PNOJT TFDUJP FTU FYUSFNVN TFHNFOUJ "NCJUVT JQTJVT . FTU TFDUJP RVB RVPE . Ë RVPWJT BMJRVP TFQBSBUVS 4FV UBMJT TFDUJP JO RVBN DBEFSF EFCFU NBHOJUVEP DVJ JOTVOU QVODUVN BMJRVPE JQTJVT . FU QVODUVN BMUFSJVT 'JHVSB FTU NBHOJUVEP RVBF BNCJUVN IBCFU *UBRVF MJOFB OPO DPNQVUBUVS JOUFS mHVSBT 1MBOVN FTU TFDUJP TQBUJJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN 1 NPEP FU mHVSB JO JQTP TVNUB RVBF FU mHVSB QMBOB BQQFMMBUVS 4JU TQBUJVN 11 QMBOVN 4&$5 mHVSB $ 5 QMBOB ' ' 3FDUB FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN 4 & NPEP 4JU QMBOVN " TFDUJP #$ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP FB EJDFUVS SFDUB FU QPSUJP FJVT '( 1 SFDUB UFSNJOBUB
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ȁ
ǾȂȀ
4JU BMJB TFDUJP #%$ &B BE QBSUFN " TF BMJUFS IBCFU " % RVBN BE QBSUFN "
JUBRVF EJDFUVS DVSWB FU TJ SFDUB $ # #$ DPOOFDUFOT FYUSFNB DVSWBF DBEFU JO QBSUFN DPODB ' ( WJUBUJT BMUFSB BVUFN QBST EJDFUVS DPOWFYJUBUJT 4J SFDUB "
QBSUJN JO VOVN QBSUJN JO BMUFSVN TFHNFOUVN DBEBU MJOFB FSJU nFYVT DPOUSBSJVT TFV TFDUJP FY DPOWFYB mU DPODBWB WFM DPOUSB FU JO QVODUP nFYVT EJWJEFUVS JO EVBT QBSUFT VOBN DPOWFYBN BMUFSBN DPODBWBN %VBF mHVSBF QMBOBF RVPSVN DPOHSVVOU BNCJUVT DPOHSVVOU JOUFS TF /BN JO QMBOP mHVSB QMBOB TVNJUVS QFS BNCJUVN "URVF JUB QFS BNCJUVN EFUFSNJOBUVS %VP FOJN QMBOB "(. "). DPNNVOFN BNCJ ( UVN IBCFOUJB DPNQSFIFOEFOU TPMJEVN BEFPRVF QBSUFN TQBUJJ *E TPMJEVN QMBOP JODMVTVN OFVUSJVT . TFHNFOUJ QBST FTU OFRVF BMJPRVJ EBSFUVS QBST BMUF " SJVT TFHNFOUJ FPEFN NPEP JODMVTB JJTEFN p QMBOJ QBSUJCVT OFD FTU QBSUJN VOJVT QBSUJN BMUFSJVT RVJB Ë ) QMBOP OPO TFDBUVS &SHP QBST TPMJEJ OPO FTU DPOUSB IZQPUIFTJO %JSFU BMJRVJT Ë QMBOP TFDBSJ OFNQF BC BMJB QMBOJ QBSUF FUJBN FVOEFN BNCJUVN IBCFOUF TFE TBOF FB TVCTUJUVBUVS QSP BMUFSP QMBOP QSJVT QPTJUP FU FBEFN FSJU SBUJPDJOBUJP ] &PEFN NPEP PTUFOEFUVS TJ Ë QMBOJ 1- TFDUJPOF 4$ 1 ( BCTDJOEBUVS QPSUJP 3& FBN JOUFS IBFD FYUSFNB OPO 3 & 4 $ OJTJ VOJDBN DBEFSF 4JOU FOJN CJOBF 3(& FU 3'& ) &B DPNQSFIFOEFOU mHVSBN RVBF QBST FTTF EFCFU ' QMBOJ TFE JO OFVUSVN TFHNFOUVN DBEFU /FRVF FOJN EBUVS QBST BMUFSJVT TFHNFOUJ JJTEFN SFDUBF QBSUJCVT JODMVTB RVPE FTTF EFCFBU TJ SFDUB VUSJORVF TF IBCFU FPEFN NPEP &SHP QBSUJN JO VOVN QBSUJN JO BMUFSVN TFHNFOUVN DBEFU TFE JUB JQTB IBFD mHVSB TFDBCJUVS Ë QBSUF TFDUJPOJT TD SFDUB RVBF GPSFU 3)& TFE FB QPTTFU TVCTUJUVJ QSP 3(& FU BEJSFU FBEFN SBUJPDJOBUJP 0TUFOEFOEVN FTTFU TFDUJPOFN QMBOJ FTTF MJOFBN TFV RVBF OPO QPTTJU TFDBSJ OJTJ JO QVODUP 4PMJEVN FTU DVKVT QBST VOEJRVF TFDUB FTU JUB VU BC FP o RVPE OVMMBN DVN FP RVPE TPMJEP JOFTU QBSUFN DPNNVOFN IBCFU o BUUJOHJ OPO QPTTJU &U IPD FTU QSPGVOEJ UBUFN BQQFMMBNVT -BUJUVEJOFN IBCFU DVKVT BMJRVB TFDUJP IBCFU NBHOJUVEJOFN -POHJUVEJOFN IBCFU RVJDRVJE IBCFU NBHOJUVEJOFN 4J RVJE TFDFUVS FU TFDUJP RVBFWJT NBHOJUVEJOF DBSFBU TFV TJU QVODUVN MBUJUVEJOF DBSFCJU FU MJOFB BQQFMMBCJUVS
9997 Ě ȁ Ǻ WFSTP
ǾȂȁ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
0TUFOEFOEVN FTU JE DVKVT TFDUJP IBCFU MBUJUVEJOFN IBCFSF QSPGVOEJUBUFN 2VPE QSPGVOEJUBUFN IBCFU JOUVT VOJGPSNF FTU /FRVF FOJN NBHOJUVEJOFT OJTJ QFS FYUSFNB TFV TFDUJPOFT EJHOPTDVOUVS 2VPE QSPGVOEJUBUFN IBCFU BMUFSJVT TFDUJP OPO FTU /BN PNOJT TFDUJPOJT QVODUVN RVPEWJT BC FYUSBOFP BUUJOHJ QPUFTU OFNQF Ë TVQFSmDJF BMUFSJVT TFHNFOUJ 0TUFOEFOEVN FTTFU TFDUJPOFN TFDUJPOJT MBUJUVEJOFN OPO IBCFSF TFV VOJDVN FTTF HSBEVN TFDUJPOJT MBUJUVEJOFN IBCFOUFN TFV TFDUJPOFN QSJNBN QSPGVOEJ TFDUJP OFN TFV FJVT RVPE TFDUJP OPO FTU TPMBN MBUJUVEJOFN IBCFSF 4J QVODUVN NPCJMF 7 Ë QVODUP MPDJ " JUB FHSFEJBUVS VU WJB TJU TFNQFS TJCJ TJNJMJT FSJU MJOFB SFDUB /FNQF RVPWJT QVODUP WJBF FYUSB " WPDBUP 7 TJU "7 " 7 MJOFB 7 EJDFUVS SFDUB %VBF SFDUBF FY FPEFN QVODUP FEVDUB DPOUJOVP SFDFEVOU 4JOU SFDUBF ' FU 7
FEVDUBF FY QVODUP MPDJ " NPUV QVODUPSVN NPCJMJVN ' FU 7 RVPSVN NPUVT TJU VOJGPSNJT TJOURVF DPOUFNQPSBOFJ TJUVT ' FU 7 JUFN '
7
FU 7
PC TJNJMJUVEJOFN QFSQFUVBN FSJU '"7 TJNJMF JQTJ 7 ' " 7 JOJUJÛ BVUFN SFDFEVOU 7 FU ' Ë TF JOWJDFN BEFP RVF EJTUBOU 7 FU ' FSHP FU EJTUBCVOU 7 FU ' )JOD TJ " SFDUB EVDBUVS BC ' BE 7 RVJE mFSJ QPTTF FTTFU PTUFOEFO ' EVN EVDJ QPUFTU BMJB BC ' BE 7 FSJURVF '7 BE ' 7
'
VU "' BE " '
TFV VU "7 BE " 7 JE FTU USJBOHVMB TJNJMJB IBCFOU MBUFSB QSPQPSUJPOBMJB ] )JOD FUJBN QBUFU SFDUBT FTTF EJTUBOUJJT QSPQPSUJPOBMFT /BN PC OBUVSBN TJNJMJUV EJOJT EJTUBOUJBF '7 TVOU JQTJT "' WFM "7 QSPQPSUJPOBMFT 7FSVN RVJEFN FTU SFDUBT EJTUBOUJJT OPO TPMVN QSPQPSUJPOBMFT TFE FU BFRVBMFT FTTF TFE IPD OPOEVN QSPCBSJ QPUFTU " ' # &Y IJT QBUFU JOUFS EVP QVODUB " FU # OPO OJTJ VOBN FTTF SFDUBN BMJPRVJ SFDUBF "' FU "7 SVSTVT BE TF SFDFEFSFOU JO # 7 "
9997 Ě ȁ ǻ SFDUP
7
7
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
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ȁ
ǾȂȂ
)JOD SFDUB RVBFWJT QFS EVP JO QMBOP QVODUB KBDFU JO QMBOP &U EFUFSNJOBUP BNCJUV EBUVS mHVSB QMBOB
" # : 4J TJU :"# VOJD FSJU : SFDUB 4JU :"#;"# FSJU : JE ; )JOD TJ DFOUSP " SBEJP ": FU DFOUSP # SBEJP #: EFTDSJCBOUVS DJSDVMJ JTUJ TF UBOHFOU JO : 4J TJU "#$9 VOJD o QPTJUP "#$ OPO FTTF VOJD o FSJU 9 QMBOVN 9 )JOD TJ DFOUSP " SBEJP "9 DFOUSP # SBEJP #9 EFOJRVF DFOUSP " # $ SBEJP $9 EFTDSJCBOUVS DJSDVMJ "9 #9 $9 OPO OJTJ VOJDVN $ QPUFTU FTTF QVODUVN 9 *UFN TJ BYF "$ USJBOHVMP "$9 FU BYF #$ USJBOHVMP #$9 EFTDSJCBOUVS DJSDVMJ OPO QPUFSVOU TJCJ PDDVSSFSF OJTJ JO VOJDP QVODUP 9 )BFD EFUFSNJOBUJP B QSJPSF JO FP EJĊFSU RVPE JO QSJPSF QPTTVOU ": FU #: BTTVNJ QSP BSCJUSJP 4FE JO QMBOP BTTVNUJT EVPCVT SBEJJT "9 FU #9 UFSUJVT SBEJVT $9 OPO QPUFTU QSP BSCJUSJP BTTVNJ TFE FTU EFUFSNJOBUBF NBHOJUVEJOJT OBN RVJB DJSDVMJ "9 #9 TF TPMáN JO EVPCVT QVODUJT TFDBOU IJOD SBEJVT $9 OPO QPUFTU FTTF BMJVT RVBN BMUFSVUFS SFDUBSVN BC IJT EVPCVT QVODUJT BE $ EVDUBSVN 4J FYUSB QMBOVN "#$ BTTVNBUVS RVBSUVN QVODUVN % EFUFSNJOBCJUVS UPUVN TQB UJVN "TTVNBUVS RVPEDVORVF QVODUVN & FYUSB QMBOVN "#$ EJDP JE FTTF TVJ BE RVB UVPS QVODUB " # $ % TJUVT VOJDVN +VOHBUVS %& QSPEVDUBRVF TJ PQVT PDDVSSBU JQTJ QMBOP JO ' &SJU & & TVJ TJUVT VOJDVN BE % FU ' TFE ' FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE "#$ FSHP & FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE % "#$% )BFD DPOTFRVFOUJB OPUBUV EJHOB FTU /FNQF OVMMVN FTU QVODUVN & BE RVPE OPO QFS % FY QVODUP BMJRVP QMBOJ VU ' SFDUB EVDJ QPTTJU &U TVċDFSFU RVJB BTTVNUP QVODUP % PSJVOUVS RVBUVPS ' " QMBOB "#$ "$% #$% "#% JNÛ JOOVNFSB BMJB # QMBOB RVJB MPDP QVODUJ $ RVPEMJCFU BMJVE JO QMBOP $ "#$ &U TVċDFU FY IJT VOJ PDDVSSFSF SFDUBN %& ]
ǿǹǹ 9997 Ě ȁ ǻ WFSTP
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4VQQPOP JO FMFNFOUJT QMBOPSVN PNOJB QVODUB FTTF JO FPEFN QMBOP TFV FTTF TVJ TJUVT VOJDB BE USJB QVODUB OPO JO EJSFDUVN QPTJUB 4J TJU ":"# FSJU : DJSDVNGFSFOUJB DJSDVMJ 3FDUBN UFSNJOBUBN FYQSJNFNVT QFS QVODUB FYUSFNB DPNQFOEJP VU "# "MJPRVJ BEKVODUVN FTTFU FTTF : QPTJUP FTTF ": #:: WFM ": #:"# 3FDUB UFSNJOBUB RVBFWJT DVJWJT TJNJMJT FTU "# $% FPEFN FOJN NPEP mU VU QVODUB RVBFWJT BTTVNBOUVS RVBF TJOU TVJ TJUVT VOJDB BE FYUSFNB " # WFM $ % %JTUBOUJBN EFmOJSF QPTTJT NBHOJUVEJOFN WJBF NJOJNBF Ë QVODUP BE QVODUVN 2VBFSJUVS BO EFUVS EJTUBOUJB FU BO UBMJT WJB TJU VOJDB "OUF PNOJB QSPOVOUJBSJ QPUFTU EJTUBOUJBN OPO QPTTF FTTF NBKPSFN SFDUB BMJPRVJ OPO GPSFU WJB NJOJNB "EEJ FUJBN QPUFTU TJ WJB NJOJNB TJU VOJDB FBN GPSF SFDUBN /BN WJB JMMB VOJDB BC " FU # EFUFSNJOBUB FTU FY TPMJT " FU # FSHP QVODUVN RVP EWJT WJBF FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE " FU # BMJVE FOJN RVPEMJCFU QVODUVN TQBUJK OPO DBEFU JO IBOD WJBN FU BMJVE QVODUVN JO FBEFN WJB BC IPD EJĊFSU DVN TJU QSJVT WFM QPTUFSJVT "U QVODUVN RVPEMJCFU TVJ TJUVT VOJDVN DBEJU JO SFDUBN QFS " # JUBRVF FU WJB NJOJNB JO FBN DBEFU TFE DBEFU JOUSB FYUSFNB BMJPRVJ OPO GPSFU WJB NJOJNB 3FDUBF FUJBN TVOU EJTUBOUJJT QSPQPSUJPOBMFT /BN BTTVNUJT " # EFUFSNJOBUVS SFDUB FJVTRVF NBHOJUVEP FU EJTUBOUJB FU FPEFN NPEP BTTVNUJT $ FU % FSHP DVN QSPDFTTVT BMJVCJRVF TJU TJNJMJT FSJU VU JMMJD NBHOJUVEP SFDUBF BE EJTUBOUJBN JUB FU IJD &SHP FU WJDFWFSTB SFDUB BE SFDUBN VU EJTUBOUJB BE EJTUBOUJBN 4J QMVSFT TJOU WJBF NJOJNBF VU "$# FU "%# FB TQBUJVN DPNQSFIFOEFOU &SHP FSJU "$#%" WJB NJOJNB BC " QFS $ BE # DVN SFEJUV QFS WJBN NJOJNBN Ë # QFS % BE " NBKPS RVBN WJB BC " BE # QFS SFDUBN DVN SFHSFTTV Ë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Û FSJU TJNQMJDJPS BURVF BEFÛ FU NJOPS &SHP BTTVNUB OPO FTU WJB NJOJNB
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ȃ
ǿǹǺ
Ȃ %FNPOTUSBUJP PNOJNPEB <ǺȀǺǻ> -) 9997 Ě Ǻǻ #M Ǽ
%FNPOTUSBUJP PNOJNPEB RVBF OVMMBN QSPQPTJUJPOFN OJTJ JEFOUJDBN TJOF EF NPOTUSBUJPOF BTTVNJU OVMMPRVF QSPJOEF BYJPNBUF BVU BMJB BTTVNUJPOF EFNPOTUSB CJMJ TFE OPO EFNPOTUSBUB VUJUVS FUJBN BOBMZTJO QFSmDJU *UBRVF VU "OBMZTJO 4JUVT DPOTUJUVFSFN JOUFS BMJB DPHJUBWJ TDPQVN PCUJOFSJ QPTTF TJ QFSmDFSFOUVS EFNPOTUSBUJPOFT &MFNFOUPSVN &VDMJEJT JO RVP KBN PMJN "QPMMP OJVT 1SPDMVT OVQFS $MBWJVT MBCPSBWFSVOU "OUF PNOJB &VDMJEFT JO EFmOJUJPOF EJBNFUSJ DJSDVMJ WJUJVN PCSFQUJPOJT BENJTJU $VN FOJN IBOD EFmOJTTFU SFDUBN QFS DFOUSVN DJSDVMJ EVDUBN FU JO FKVT DJSDV NGFSFOUJB VUSJORVF UFSNJOBUBN TVCKFDJU RVBF DJSDVMVN CJGBSJBN TFDBU TFE QSJPSB TVċDJFCBOU JUBRVF PTUFOEFOEVN FSBU RVBF SFDUB USBOTJU QFS DFOUSVN DJSDVMJ JO FKVT QMBOP FBN DJSDVMVN CJGBSJBN TFDBSF )PD FY 1BQQJ SFMBUV EFNPOTUSBWJU ɨBMFT .JMFTJVT 4FE EFQSFIFOEP FVN UBDJUÒ BTTVNFSF RVPE SFDUB FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP RVBF QSP QSJFUBT QPUFTU IBCFSJ QSP EFmOJUJPOF SFDUBF FU PNOJOP OFDFTTF FSBU WFM UBDJUÒ BMJ RVBN EFmOJUJPOFN SFDUBF BTTVNJ 2VPE $MBWJVT FU BMJJ OPO BOJNBEWFSUFSVOU JO IBD EFNPOTUSBUJPOF BTTVNJUVS SFDUBN QFS DFOUSVN DJSDVMJ EVDUBN TFDBSF DJSDVN GFSFOUJBN TJ QSPEVDBUVS RVPE FUJBN EFNPOTUSBOEVN FSBU "E TFRVFOUFN EFmOJUJPOFN RVBF FTU TFNJDJSDVMJ EFNPOTUSBU $MBWJVT RVPE SFDUB RVBF OPO QFS DFOUSVN EJWJEFU DJSDVMVN JO QBSUFT JOBFRVBMFT &U JUB IBCFNVT QSJP SJT DPOWFSTBN BEFPRVF BFRVJQPMMFSF SFDUBN QFS DFOUSVN USBOTFVOUFN FU CJTFDBO UFN 4FE JO IBD EFNPOTUSBUJPOF BTTVNJUVS QFS QVODUVN EBUVN EVDJ QFSQFOEJDVMBSFN BE SFDUBN EBUBN %FNPOTUSBOEVN BEIVD FTU Ë RVPWJT QVODUP BE RVPEWJT QPTTF EVDJ SFDUBN FU SFDUBN QPTTF QSPEVDJ
FU DFOUSP EBUP SBEJP EBUBF NBHOJUVEJOJT QPTTF EFTDSJCJ DJSDVMVN
9997 Ě Ǻǻ Ǽ SFDUP
ǿǹǻ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
1SPQPTJUJPOFT RVBF OPO QFSUJOFOU BE $BMDVMVN 4JUVT VU RVPE RVBWJT NBHOJUVEJ OF QPTTJU TVNJ NBKPS NJOPS OVOD PNJUUP *OUFS "YJPNBUB EFNPOTUSBSJ EFCFOU TFRVFOUJB %VBF SFDUBF OPO IBCFOU QBSUFN DPNNVOFN )PD EFNPOTUSBU 1SPDMVT PQF FKVT RVPE Ë ɨBMFUF EFNPOTUSBUVN FTU DJSDVMVN Ë SFDUB QFS DFOUSVN CJTFDBSJ "TTVNJU BVUFN SVSTVT SFDUBN QFS DFOUSVN Ë DJSDVNGFSFOUJB TFDBSJ %VBF SFDUBF TJ JO QVODUP DPODVSSBOU FU BNCBF QSPEVDBOUVS TFTF JO FP QVODUP TFDBCVOU )BFD EFNPOTUSBUJP SVSTVT OJUFUVS TVQSB EFNPOTUSBUP RVPE SFDUB QFS DFOUSVN CJTFDBU DJSDVNGFSFOUJBN %VP BOHVMJ SFDUJ TVOU BFRVBMFT JOUFS TF IPD EFNPOTUSBU 1SPDMVT VCJDVNRVF BYJP NBUF KBN EFNPOTUSBUP RVPE EVBF SFDUBF QSPEVDUBF TF TFDBOU ] 9997 Ě Ǻǻ Ǽ WFSTP
&VDMJEFT RVPRVF BTTVNJU IPD BYJPNB RVPE BQVE $MBWJVN FTU ǺǼ TJ JO EVBT SFDUBT BMUFSB SFDUB JODJEFOT JOUFSOPT BE FBTEFNRVF QBSUFT BOHVMPT EVPCVT SFDUJT NJOPSFT GBDJBU EVBF JMMBF SFDUBF JO JOmOJUVN QSPEVDUBF TJCJ NVUVP JODJEFOU BE FBT QBS UFT VCJ TVOU BOHVMJ EVPCVT SFDUJT NJOPSFT )PD QSPOVOUJBUVN (FNJOVT 1SPDMVT BMJJRVF Ë OVNFSP QSJODJQJPSVN SFKJDJVOU 1SPDMVT EFNPOTUSBSF DPOBUVT FTU TFE BTTVNJU EVBT SFDUBT FY FPEFN QVODUP FEVDUBT DPOUJOVBUB QSPEVDUJPOF JUB Ë TF JO WJDFN SFDFEFSF VU EJTUBOUJB FBSVN TJU NBKPS EBUB $MBWJVT BMJUFS SFN EFNPOTUSBU FU TBUJT RVJEFN QSPMJYÒ BTTVNFOEP MJOFBN DVKVT PNOJB QVODUB Ë SFDUB MJOFB RVBF JO FPEFN DVN JQTB QMBOP FYJTUJU BFRVJEJTUBOU SFDUBN FTTF $MBWJVT BVEJJU BYJPNBUJT &VDMJEFJ EFNPOTUSBUJPOFN RVBOEBN FYUBSF JO &VDMJEF RVPEBN BSBCJDP TFE OFHBU TF FKVT DPNNVOJDBUJPOFN Ë MJCSJ QPTTFTTPSF JNQFUSBSF QPUVJTTF &VDMJEFT OPO IBCFU SBUJPOFT BFRVBMFT TFE FBTEFN 1BTTJN RVBFEBN BC &VDMJEF BTTVNVOUVS UBDJUÒ RVBF UBNFO EFNPOTUSBUJPOF JOEJ HFCBOU UBMF FTU TUBUJN JO QSPQ Ǻ MJCSJ Ǻ EVPT DJSDVMPT FY SFDUBF FYUSFNJT SBEJP SFDUBF BFRVBMJ EFTDSJQUPT TJCJ PDDVSSFSF TFV TF TFDBSF )VOD EFGFDUVN BOJNBEWFS UJU +PI "MQIPOTVT #PSFMMVT FU TVQQMFSF WPMVJU JO TVP &VDMJEF SFTUJUVUP 5SFT UBOUáN FTTF EJNFOTJPOFT -JOFBN 4VQFSmDJFN FU 4PMJEVN EFNPOTUSBWJU 1UPMFNBFVT JO MJCSP EF "OBMFNNBUF FU JOEF $MBWJVT BE 4QIBFSBN +PIBOOJT EF 4BDSPCPTDP 7FMMFN EFNPOTUSBUJPOFN $MBWJVT &VDMJEJ TVP BEKFDJTTFU 4VTQJDPS QBTTJN OPOOVMMPT BMJPT EFGFDUVT JO &VDMJEFJT EFNPOTUSBUJPOJCVT SFQFSJSJ RVBT WFMMFN BMJRVJT QPTU EJMJHFOUFN FYBNJOBUJPOFN TVQQMFSFU 5BOUVN BC "SOBMEJ "NJDJ BMJPSVNRVF FHSFHJPSVN WJSPSVN TFOUFOUJB BCTVN RVJ MBYJPSF RVPEBN NPEP FU NJOVT TFWFSP (FPNFUSJBN BE DBQUVN UJSPOVN USBEFSF
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ȃ
ǿǹǼ
OPO DPOUFOUJ &VDMJEJ TFWFSJUBUFN RVBTJ JOVUJMFN FU OJNJVN SFQSFIFOEVOU *O RVP IBVE BOJNBEWFSUVOU RVBOUJ TJU OPO JNBHJOBUJPOF DVKVT FUJBN CSVUB BOJNBMJB DBQBDJB TVOU TFE SBUJPOJT OFDFTTJUBUF DPOTFRVJ WFSJUBUFT FU NVMUVN JOUFSFTTF JOUFS UJSPOVN JOTUJUVUJPOFN FU BOBMZTJO PNOJCVT NPEJT QFSGFDUBN VCJ OJIJM EFNPO TUSBCJMF BTTVNJUVS TJOF EFNPOTUSBUJPOF &U IJOD &VDMJEFT CFOF EFNPOTUSBWJU JO USJBOHVMP EVP MBUFSB TFNQFS FTTF UFSUJP NBKPSB FU NBMF PCKFDUVN FTU Ë RVJCVTEBN JE FUJBN CSVUB OPTTF RVBF SFDUB OPO QFS USJBOHVMVN BE QSBFTFQF nVBOUVS /FRVF FOJN RVBFSJUVS RVJE FYIJCFBU JNBHJOBUJP %JWJOB 4BQJFOUJB OPCJT BOJNBMJCVTRVF BMJJT NVMUB QFS JOTUJODUVN RVFNEBN DFSUÒ DJUSB SBUJPDJOBUJPOFN JOTJOVBOUF RVBF EJċDJMJVT SBUJPDJOBOEP BTTFRVFSFNVS TFE RVJE QFS OFDFTTBSJBT DPOTFRVFOUJBT PTUFOEJ QPTTFU 4J &VDMJEFT SFDUBN EFmOJTTFU CSFWJTTJNBN JOUFS EVP QVODUB OPO PQVT IBCVJTTFU IBD EFNPOTUSBUJPOF QSP MB UFSJCVT USJBOHVMJ TFE JMMF IBD EFmOJUJPOF VTVT OPO FTU FU GPSUBTTF TJ VUJ WPMVJTTFU EJċDJMJVT JOEF BMJBT SFDUBF QSPQSJFUBUFT EFNPOTUSBTTFU &VDMJEFT JO EFNPOTUSBOEJT UIFPSFNBUJCVT OPO PQVT IBCFCBU BEIJCFSF QSPCMFNB UB &Y HS BE EFNPOTUSBOEBN ǻEBN ǼUJK TVċDJFCBU DFOUSVN JO DJSDVMP EBUP BTTV NFSF FU EJDFOEP FTUP DFOUSVN FKVT & OFD PQVT FSBU DFOUSVN JMMVE JOWFOJSF QFS QSPCMFNB RVPE FTU JO QSPQPTJUJPOF QSBFDFEFOUF &U WJEFSJ BEFÛ QPUFTU &VDMJEFT QSPCMFNBUB TVB UIFPSFNBUVN DBVTB BEIJCVJTTF RVPE DPOUSB NBMMFN FTTF QSPCMFNBUB mOFN UIFPSFNBUVN 'PSUBTTF OPO NBMF DPOUSBIFOEBN BOBMZTJO TPMBT QSPCMFNBUVN DPOTUSVDUJPOFT BEIJCFCJNVT FU FB TPMVN UIFPSFNBUB RVBF QSPCBOEJT DPOTUSVDUJPOJCVT TVOU OF DFTTBSJB 1PTTFOU TVNFSF UIFPSFNBUB RVBFEBN JOTJHOJPSB FU VUJMJPSB %JWFSTBF EFNPOTUSBUJPOFT FKVTEFN UIFPSFNBUJT TJ BE QFSGFDUBN BOBMZTJO EFEV DBOUVS EFCFOU QPTUSFNP SFEJSF BE JEFN "MJPRVJ OPOEVN IBCFNVT QFSGFDUBN BOBMZTJO $VN RVBFEBN BYJPNBUB TVOU BTTVNUB TJOF EFNPOTUSBUJPOF FU FPSVN DPODMVTJP RVBFEBN CJT EFNPOTUSBSJ QPUFTU NPEJT RVJ JO TF JOWJDFN OPO SFTPM WVOUVS mFSJ QPUFTU VU DPMMBUJPOF EJWFSTBSVN EFNPOTUSBUJPOVN JQTVN BTTVNUVN EFNPOTUSFUVS
ǿǹǽ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǹ "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVN <ǺȀǺǻ> -) 9997 Ě ǺǼ #M ǺǻǺǼ
9997 Ě ǺǼ Ǻǻ SFDUP
"E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVN VUJMF FTU PNOJB Ë WFSCJT SFEVDJ BE TJHOB SFNRVF FP VTRVF QSPEVDJ EPOFD IBCFBUVS "OBMZTJT JE FTU EPOFD EFNPOTUSBUJPOFT UIFPSF NBUVN TJOF PQF JOHFOJJ DFSUP SBUJPDJOBOEJ mMP QSPEFBOU 1VODUVN EFTJHOFUVS QFS MJUFSBN NBKVTDVMBN WFMVU " WFM FOJN TJ QMBDFU QFS MJUFSBT HSBFDBT -PDVT RVJ QMVSB QVODUB DPOUJOFU WFM EF RVP BO DPOUJOFBU QMVSB OPO EFUFSNJOBUVN FTU EFTJHOFUVS MJUFSB QVODUVN EFTJHOBOUF MJOFPMB TVQFSEVDUB VU 9 FU RVPEMJCFU QVODUVN RVPE JO IPD MPDP FTU EJDFUVS 9 7FMVUJ TJ " TJU JO 9 BMJRVPE 9 FSJU " 4J " TJU JO 9 FU PC JE TJU "]]9 FSJU 9 QVODUVN 4J UFNQVT 5 FU DVJMJCFU 5 TVVN QSPQSJVN SFTQPOEFBU 9 FSJU 9 MJOFB 4FV mFU 9 NPUV QVODUJ DPNQMVSB TJOU 9 TFV TJ 9]]9 BE 5 FU TJU 5 UFNQVT FSJU 9 MJOFB QFS 9 BE 5 JOUFMMJHJUVS DVJMJCFU 9 FTTF QSPQSJVN 5 FU DVJMJCFU 5 QSPQSJVN 9 4FV 9 FU 5 FTTF DPPSEJOBUB )JOD MJOFB MJOFBN TFDBU JO QVODUP RVJB TFDUJP FTU MPDVT DPNNVOJT EVPSVN NP CJMJVN FPEFN JOTUBOUJ JUB VU QPTU JE JOTUBOT OJIJM TJU JQTJT NPCJMJCVT DPNNVOF 4FE IBFD EFmOJUJP OPO QPUFTU BQQMJDBSJ BE TFDUJPOFN JO NPUV TVQFSmDJFSVN FU DPSQPSVN RVJB EVBF MJOFBF HFOFSBOUFT TVBN RVBFWJT TVQFSmDJFN FU EVBF TVQFSm DJFT HFOFSBOUFT RVBFWJT TVVN DPSQVT SBSJ UBMFT TVOU VU FY UPUP WFM QBSUF DPOHSVFSF QPTTJOU "U QVODUVN QVODUP TFNQFS DPOHSVJU TFDUJPOJT FSHP EFmOJUJPOJ OPTUSBF HFOFSBMJ TUBOEVN VU TJU UPUVN DPNNVOF EVBCVT NBHOJUVEJOJCVT QBSUFN DPN NVOFN OPO IBCFOUJCVT 4J QBSUFN DPNNVOFN OPO IBCFOU EVBF MJOFBF JUBRVF EVP EFTDSJCFOUJB QVODUB MPDVN DPNNVOFN OPO OJTJ JOTUBOUJB IBCFSF QPTTVOU OBN VMUSB JOTUBOUFN MPDVT FTU MJOFBF QBST
MPDVT BVUFN JO JOTUBOUJ FTU QVODUVN *UBRVF OPO OJTJ QVODUVN DPNNVOF IBCFOU
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǻǹ
ǿǹǾ
3FDUB DPNNPEJTTJNÒ EFmOJFUVS MJOFB DVKVT QBST TJNJMJT UPUJ &TUP SFDUB 9 FU TJU : UBMJT VU TJU : JO 9 TFV RVPEMJCFU : TJU 9 TJURVF : 9 UFSNJ OBUBN EJDFUVS 9 SFDUB *O IBOD EFmOJUJPOFN OPO JNQFEJUVS QVODUVN QPSSP IJOD TFRVJUVS QBSUFT SFDUBF TJNJMFT FTTF JOUFS TF DVN FJEFN OFNQF UPUP TJOU TJNJMFT 4F RVJUVS FU RVBNWJT SFDUBN QSPEVDJ QPTTF $VN FOJN QBST QSPEVDUB EFEFSJU UPUVN DPOTFRVFOT FTU FUJBN UPUVN QSPEVDJ QPTTF VU TJU QBST BMUFSJVT UPUJVT ] &Y OBUVSB TJNJMJUVEJOJT DPOTFRVJUVS SFDUBT EVBT OPO OJTJ JO VOP QVODUP TJCJ PD DVSSFSF QPTTF )BCFBOU DPNNVOF QVODUVN " 9
9
FU JOEF FHSFEJBOUVS "9 FU ": FU SVSTVT DPO # DVSSBOU JO # .PWFBOUVS QVODUB 9 FU : WFMP 9 :
DJUBUJCVT RVBF TVOU VU "9# BE ":# JUB DPO " DVSSFOU JO QVODUP # 4JU BVUFN DVKVTDVORVF :
:
QVODUJ NPUVT VOJGPSNJT $VN TJU " 9 "9 FU " : ": FU NPUVT QFS " 9 WFM " : TJNJMJT NPUVJ QFS "9 ": BURVF BEFÛ " 9 : FU "9: EFUFSNJOFOUVS TJNJMJUFS FSJU FU " 9 : "9: $VN FSHP OPO DPJODJEBOU 9 FU : OFRVF FUJBN DPJODJEFOU 9 FU : BEFPRVF OFD QPUFSJU EBSJ QVODUVN # )JOD EBUJT EVPCVT QVODUJT EFUFSNJOBUB FTU SFDUB RVBF QVODUB DPOOFDUJU TFV SFD UBF FYUSFNJT DPOHSVFOUFT UPUBF DPOHSVFOU &U EBUJT EVPCVT QVODUJT EFUFSNJOBUB FTU SFDUB JOmOJUB & USBOTJFOT QFS EVP QVODUB /BN EFUFSNJOBUB FTU SFDUB % "# OFD QSPEVDJ QPUFTU VUSJORVF OJTJ VOP NPEP VU WFS $ " # TVT $ WFM % OBN TJ FY " WFSTVT $ FU & QSPEVDJ QPTTFU SFDUBF &"# FU $"# EBSFOUVS QMVT RVBN QVODUVN DPNNVOF IBCFOUFT %VBF SFDUBF "# FU $% TVOU TJNJMFT JOUFS TF OBN "# QBSJUFS BD $% EFUFSNJOBUVS FY FP VU EVP QVODUB DPOOFDUVOUVS QFS SFDUBN DVKVT QBST TJU TJNJMJT " # UPUJ *UBRVF VOB EFUFSNJOBUJP BMUFSJ FTU TJNJMJT RVBSF FUJBN TJNJMJB $ % TVOU EFUFSNJOBUB SFDUBF "# FU $% )JOD EVBF SFDUBF BFRVBMFT TVOU DPOHSVBF 1VODUVN JO SFDUB FTU TVBF SFMBUJPOJT BE EVP QVODUB JO FBEFN SFDUB VOJDVN &TUP % QVODUVN BMJVE % RVPE FPEFN NPEP TF IBCFBU BE " FU # VU $ FSHP QFSWFOJSJ QPUFSJU BE % VU BE $ SFTQFDUV $ " FU # EVDUB SFDUB QFS " FU # BE QBSUFT # QFSWFOJSJ " # QPUFSJU BE % $POUSB JE RVPE EF SFDUB FTU PTUFOTVN 1VODUB BVUFN FBOEFN SFMBUJPOFN IBCFOUJB TVOU RVBF FPEFN NPEP FY QVODUJT BE RVBF FBOEFN SFMBUJPOFN IBCFOU EFUFSNJOBSJ QPTTVOU &U RVBF TJ EFUFSNJOBSJ OPO QPTTVOU OFD QPTTVOU IBCFSF FBOEFN SFMBUJPOFN )JOD TJ "#9 VOJD FSJU 9 SFDUB ]
9997 Ě ǺǼ Ǻǻ WFSTP
ǿǹǿ
9997 Ě ǺǼ ǺǼ SFDUP
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4J CJOBF SFDUBF DPODVSSBOU OFD SFGFSBU RVBOUBF TJOU SFDUBF DPODVSTVT BOHVMVT BQQFMMBUVS *UBRVF TJ CJOBF SFDUBF DPODVSSFOUFT DPOHSVBF TJOU BMJJT CJOJT SFDUJT DPODVSSFOUJCVT NPEP RVBOUVN TBUJT QSPEVDBOUVS "OHVMVT EJDJUVS BFRVBMJT *UBRVF EBUB TJU SFDUB "# EBUPRVF BOHVMP "#$ EBUVS SFDUB JOEFmOJUB QFS $ RVBF BOHVMVN EBUVN GBDJU BE "# &Y IJT JOUFMMJHJUVS TJ BOHVMJ FPEFN NPEP EFUFSNJ OFOUVS BFRVBMFT GPSF VU TJ EBUB TJU "# FU EBUVN QVODUVN $ QFS RVPE FY # EV DFOEB TJU SFDUB EFUFSNJOBUVS BOHVMVT )JOD EBUJT QPTJUJPOF EVPCVT USJBOHVMJ MBUFSJCVT "# "$ EBUVS "OHVMVT BE # WFM BE $ #
4FE VU BOHVMVT BMJJ NBKPS NJOPSRVF JOUFMMJHBUVS JE VOEF TVNBUVS &VDMJEFT OPO FYQMJDBUP .FOT UBNFO FJVT IBFD FTTF WJEFUVS VU BOHVMVT JO QMBOP DPOTJEFSFU FU RVBOUJUBUFN $ EFmOJBU QBSUF QMBOJ RVBN BCTDJOEJU SFDUJT #" #$ JOmOJUÒ % " QSPEVDUJT RVPE QBST RVBN BCTDJOEJU %#$ JOUSB QSJPSF DB EBU "OHVMVT FTU QBST QSJPSJT 4FE JUB PQVT FSJU FYQMJDBSF QSJVT OBUVSBN QMBOJ 4J SFDUBF CJOBF JOEFmOJUBF DPODVSSVOU PNOFT SFDUBF QVODUB RVBFWJT EVBSVN SFDUBSVN DPOKVOHFOUFT DBEFOU JO QMBOVN FU QMBOVN DPOTUJUVFOU &U IJOD QMBOVN FSJU ' MPDVT PNOJVN QVODUPSVN BE USJB EBUB OPO JO FBOEFN SFDUBN DBEFOUJB VOJDPSVN 4VNBUVS VUDVORVF JO SFDUB "$ QVODUVN % FU JO SFDUB #$ QVODUVN & EVDBUVS SFDUB QFS %& JO RVB TV & NBUVS QVODUVN ' %JDP JE FTTF VOJDVN BE QVODUB " # $ ' FTU FOJN % VOJDVN BE " FU $ FU & VOJDVN BE # FU $ FSHP $ " % %& FTU VOJD BE " # $ FU RVPE FTU VOJDVN BE %& FTU # VOJDVN BE " # $ 4FE RVJB WJEFUVS QMFPOBTNVT FTTF EVBT SFDUBT RVBTDVORVF QVODUB SFDUBSVN "$ #$ DPOKVOHFOUFT TVNJNVT RVJB p VOVN QVODUVN TFNFM PDDVSSJU QPTTFNVT TVNFSF DFSUB MFHF TJ QMBDFU $% $& BFRVBMFT FU JUB KVOHFSF RVBTDVORVF %& 0QUJNVN BVUFN FY BOHVMJT TVNFSF SFDUBN $VN SFDUB VOB BE VUSBNRVF BMUFSJVT QBSUFN TF IBCFU FPEFN NPEP &U FB EJDFUVS GBDFSF QSJPSFN BE BOHVMPT SFDUPT *UB "#$ FU $#% TVOU BFRVBMFT VOEF FU "#& FU % TVOU & BFRVBMFT "#$#%$ "#&%#$ 7JEFOEVN BO PTUFOEJ QPTTJU FUJBN "#$"#& &TUP "#$"#& FSJU "#$o"#&%#$o%#& "#$ %#&"#& %#& % " # TFE VU IJOD EJDBNVT BOHVMVT "#& FTTF BFRVBMFN BOHVMP "#$ PQVT QSJVT FTU DPOTJEFSBUJPOF QMBOJ EF RVB NPY $
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǻǹ
ǿǹȀ
2VPE TJ EFmOJBNVT BOHVMVN SFDUVN DVN SFDUB BMUFSB BMUFSBN TFDBU VUSJORVF FP EFN NPEP WJEFOEVN OF TJU QMFPOBTNVT WFM TVCSFQUJP ] 7JEFUVS JO VOJWFSTVN EJDJ QPTTF SFDUBT DPODVSSFO UFT RVPBE DPODVSTVN IBCFSF TF FPEFN NPEP FU DPOHSVFSF " FU #&" 7JEFOEVN BO FY IJT DPMMJHJ QPTTJU DPOHSVFSF FUJBN " FU $&% TFE SFT EF NPOTUSBCJUVS NPY DPOTUJUVUB OBUVSB QMBOJ "E SFDUBN FSHP "# NPWFBUVS SFDUB $% JUB VU IBFD FPEFN TVP QVODUP & JO & QFS "# GFSBUVS TJ URVF TFNQFS BOHVMVT "&$ BOHVMP $ BFRVBMJT EFTDSJCFUVS QMBOVN TFE QSBFTVQQPOFOEVN FSJU SFD UBN $% JOUFS NPWFOEVN OPO HZSBSJ DJSDB "# WFMVU BYFN )PD FSHP VU JQTB DPOTUSVDUJPOF FWJUFUVS DPODJQJ QPT TJU SFDUBN EBSJ "' FU SFDUBN $%& TJNVM TVQFS EVB CVT SFDUJT GFSSJ JUB NBOFCBU JO QMBOP 4FE VCJ KBN WPMVNVT BEIJCFSF BMJBN SFDUBN QSBFUFS "# OPO FTU PQVT JQTB $&
9997 Ě ǺǼ ǺǼ WFSTP
%
$ &
#
"
"
%
%
&
&
$
$
#
'
&
%
"
#
$
*UBRVF QPTTVNVT BCTUJOFSF Ë NPUP DPODJQFSF SFDUBN $% QFSQFOEJDVMBOUFS TFDBOUFN SFDUBN "# FU TVNUJT QVODUJT RVPUDVORVF JO SFDUB "# FU JO SFDUB $% BFRVJEJTUBOUJCVT BC & KVOHFSF IBFD QVODUB 3FDUBF RVBFDVORVF UBMFT EBCVOU QMB OVN RVJB BVUFN $% VUSJORVF TF IBCFU FPEFN QMBOP IPD QMBOVN Ë SFDUB TFDBUVS TJD VU VUSJORVF IBCFBU FPEFN NPEP JUBRVF SFDUB RVBFDVORVF QMBOVN VUSJORVF TFDBU FPEFN NPEP )JOD QMBOVN FTU MPDVT QVODUPSVN VOJDÒ TF IBCFOUJVN BE USJB QVODUB OPO JO SFDUB KBDFOUJB "$& /BN ' VOJDF TF IBCFU BE $& FU ( VOJDF TF IBCFU BE "& FSHP '( VOJDÒ TF IBCFU BE " $ & KBN ) VOJDÒ TF IBCFU BE ' ( &SHP FU VOJDÒ TF IBCFU BE " $ & &Y IBD DPOTUSVDUJPOF FUJBN QMBOVN VCJRVF VOJGPSNF FTU SFTQFDUV SFDUBN "# % 4FE PQVT FTTFU JOWFSTJPOF PTUFOEFOEVNRVF ' QMBOVN FTTF MPDVT PNOJVN UBMJVN QVODUPSVN ) WFM PTUFOEFOEVN SFDUBN DVKVT EVP QVODUB & 3 ( # DBEVOU JO QMBOVN FUJBN JQTBN DBEFSF JO QMBOP " 4VNUJT VUDVORVF JO SFDUBT "# $% QVODUJT - ; . PTUFOEFOEVN FTU QVODUVN SFDUBF -. VU / DBEFSF JO QMBOP &Y QVODUP - BHBUVS JO $& 1 / QFSQFOEJDVMBSJT /1 FU TVNBUVS 1; 1/ KVODUB . /; PDDVSSFU JQTB #& JO 3 &U SFDUB 3; FTU VOB $ FY QSJPSJCVT RVBF GBDJVOU QMBOVN 4FE PTUFO EFOEVN FSBU 3; FU /; DBEFSF JO EJSFDUVN
ǿǹȁ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǺ 4QBUJVN BCTPMVUVN <"VHVTU4FQUFNCFS ǺȀǺǽ> -) 9997 Ě Ǻǻ #M ǿ BOE ǺȂ
9997 Ě Ǻǻ ǿ SFDUP
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mOJUB TPMFU EJDJ NBHOJUVEP 2VBOUJUBT mOJUB FTU RVBF UFSNJOBUP DPNQFUFSF QPUFTU &UJBNTJ RVBOUJUBT mOJUB JOUFSEVN DPNQFUBU FUJBN FYUFOTP DVJEBN JOUFSNJOBUP VU TPMJEP UPSSJDFMMJBOP &YUFOTVN JOUFSNJOBUVN FTU JO RVP EVP QVODUB BTTVNJ QPTTVOU JOUFS RVBF WJB CSFWJTTJNB JO FPEFN FYUFOTP EVDUB mU EBUB MJOFB RVBOUVNWJT NBHOB NBKPS 7JB FTU MPDVT PNOJVN NPCJMJT MPDPSVN FU OJIJM VMUSB &YUSFNVN NBHOJUVEJOJT FTU RVPE FJ DPNNVOF FTTF QPUFTU DVN BMJB NBHOJUVEJOF JUB VU OVMMB FBSVN TJU QBST DPNNVOJT 2VPUJFT FYUSFNVN SFWFSB EVPCVT DPNNVOF FTU TFDUJP EJDJ QPUFSJU 4USJDUJVT UB NFO JOUFMMJHJUVS DVN UPUVN OPO TFDBUVS JO QBSUF WJ DPOTUSVDUJPOJT TVBF VUJ DVN EVP HMPCJ TF UBOHVOU JO QVODUP BVU EVP DZMJOESJ JO MJOFB VU JUB UPUVN DPNQPOFSF EJDBOUVS TFE FY OPWJT EBUJT ]
9997 Ě Ǻǻ ǿ WFSTP
4QBUJVN BCTPMVUVN VOJGPSNF FTU TFV VCJRVF TJCJ TJNJMF DPOHSVVN *UBRVF TJ BC FP BCTDJOEBUVS TPMJEVN QFS TVQFSmDJFN JODMVEFOUFN JE FSJU JOUVT VOJGPSNF *OUVT JE FTU TJ TVQFSmDJFT TFV FYUSFNVN DPSQPSJT OPO BUUJOHBUVS
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǺǺ
ǿǹȂ
)JOD FUJBN QMBOVN JOUVT VOJGPSNF FTU RVJB RVPE JO JQTP FTU JOUVT FUJBN JO DPS QPSF TFDUP FTU JOUVT FU BE DPOTUSVDUJPOFN QMBOJ OJIJM BMJVE BDDFEJU RVËN VUSJORVF TF IBCFBU FPEFN NPEP 1BSJ NPEP FUJBN SFDUB RVBF FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP FTU JOUVT VOJGPSNJT *OUVT VOJGPSNJB DPOHSVVOU TJNJMJB TVOU
DPOHSVFOUJCVT TJNJMJCVT FYUSFNJT 4J FYUSFNVN JOUVT VOJGPSNJT TJU BNCJUVT TFV DPOUJOVVN JO TF SFEJFOT BNCJUJCVT QPTJUJT BFRVBMJCVT FUJBN BMUFSJ BFRVBMF FTU -JOFB BNCJUVN OPO IBCFU TFV DPOUJOVB TFDUJPOF BC BMJRVP BCTDJOEJ OFRVJU IJOD GPSUF MJOFBF OPO DPNQVUBOUVS JOUFS mHVSBT *NÛ FUJBN TVQFSmDJFT TBFQF BNCJUV DBSFU F HS TVQFSmDJFT DZMJOESJDB EVPCVT DJSDVMJT UFSNJOBUB WFM TQIBFSJDB *O TV QFSm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ċHJ JOUFMMJHJUVS DJSDVNMBUB EFTDSJCFU TVQFSmDJFN 0TUFOEFOEVN UBNFO FTU TJD PNOF BCTDJOEJ RVPE B DFOUSP TFNQFS QSPEVDJUVS ]
"OBMZTJT 4JUVT 1VODUVN FTU RVPE JO TJUV TJNQMJDJTTJNVN FTU FU JEFP QVODUVN FTU MPDVT JO RVP OVMMVT BMJVT FTU MPDVT "U JO PNOJ MPDP FTU QVODUVN 4QBUJVN BCTPMVUVN JOUFSNJOBUVN FTU RVPE JO TJUV BNQMJTTJNVN FTU *EFP PNOJT MPDVT FTU JO FPEFN TQBUJP BCTPMVUP 4QBUJVN BCTPMVUVN FTU DPOUJOVVN BMJPRVJ MPDVT BMJRVJT JOUFSQPOJ QPTTFU RVJ JO JQTP OPO FTTFU 4QBUJVN BCTPMVUVN VOJGPSNF FTU WBSJFUBT FOJN PSJFUVS Ë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
9997 Ě Ǻǻ ǺȂ SFDUP
ǿǺǹ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
JO JOmOJUVN BVHFSJ QPUFTU NJOVJ OPO QPUFTU .JOVT EJTUBOU RVBF NJOPSF MPDP DPNVOJ DPNQSFIFOEJ QPTTVOU 3FDUB FTU EJTUBOUJB QVODUPSVN 3FDUB B QVODUP " BE QVODUVN # QSPDFEJU QFS QVODUB TVJ TJUVT VOJDB BE " FU # JUB FOJN QSPDFEJU WJB NBYJNÒ EFUFSNJOBUB 4JUVT QVODUJ BE QVODUVN NBOFU TJ FYUFOTB SJHJEB DPOOFYB QPOBOUVS OFD SFDUBF UVOD BO NPWFBOUVS 4J QVODUVN TJU TJUVT TVJ BE EVP QVODUB OPO VOJDVN NPWFSJ QPUFSJU TFSWBUP BE FB JNNPUB TJUV FU EFTDSJCFU MJOFBN RVBF FBOEFN EJTUBOUJBN TFSWBCJU Ë RVPWJT QVODUP SFDUBF QFS EVP JMMB QVODUB USBOTFVOUJT )BOD QPTUFB BQQVSBCJU FTTF DJSDV NGFSFOUJBN DJSDVMJ 4J MJOFB EVPCVT QVODUJT JNNPUJT UFSNJOBUB SFDUBN JJTEFN UFSNJOBUBN OPO BMJCJ BUUJOHFOT NPWFBUVS DPOUJOVBUP NPUV TFDBCJU PNOFN MJOFBN RVBF Ë QVODUJT NB HJT SFNPUJT RVBN TVOU QVODUB MJOFBF BE SFDUBN JOUFS QVODUB JNNPUB DBEFOUFN EVDJ QPUFTU FU JUB TQBUJVN DMBVEJU FU TVQFSmDJFN DPSQPSJT JODMVTJ EFTDSJCFU 2VPETJ SFDUBN JMMBN BUUJOHBU BMJRVP BMJP RVBN FYUSFNP TVJ QVODUP JE QVODUVN JO MJOFB NPCJMJ FSJU JNNPCJMF JO SFDUB BVUFN NBOFCJU EFUFDUVN FU MJOFB NPCJMJT IPD QVODUP TFDUB JO EVBT QBSUFT RVBMJCFU TFQBSBUVN DPSQVT BCTDJOEFU TFV JODMVEFU )BFD MPDVN IBCFOU OPO TPMVN DVN MJOFB NPCJMJT FTU SJHJEB TFE FUJBN TJ TJU nFYJMJT VU NVUFU QVODUPSVN TJUVN EVSBOUF NPUV JNÛ FUJBN TJ TJU QSBFUFSFB FYUFOEJCJMJT WFM DPOUSBDUJCJMJT VU FUJBN NBHOJUVEJOFN NVUBSF QPTTJU 4FE DVN MJOFB SJHJEB FTU UPSOBUJP mU 4J MJOFB JUB NPWFBUVS EVPCVT FYUSFNJT JNNPUJT VU OPO QFS TVB WFTUJHJB JO QSJPSFN MPDVN SFEFBU TQBUJVN DMBVEFU TFV BCTDJOEFU DPSQVT FKVTRVF TVQFSmDJFN EFTDSJ CFU 2VJE TJ JQTJT QVODUJT FYUSFNJT BMJRVJT NPUVT DPODFEBUVS 4J QVODUVN NPWFBUVS JO TVQFSmDJF OFD QFS TVB WFTUJHJB JO MPDVN QSJPSFN SFEFBU TQBUJVN DMBVEFU QBSUFNRVF Ë TVQFSmDJF BCTDJOEFU DVKVT EFTDSJCFU QFSJQIFSJBN 1SPGVOEJUBUFN IBCFU " TJ RVPE JO " TVNJ QPTTJU RVPE OVMMJ JOFTTF QPUFTU OJTJ QBSUFN JOUSB " IBCFOUJ 4J MPDVT NBHOJUVEJOFN IBCFBU FP JQTP MPOHJUVEJOFN IBCFSF EJDJUVS FBRVF BFTUJ NBUVS EVPCVT QVODUJT JO FP NBYJNÒ EJTUBOUJCVT 2VPETJ MPDVT TFDBSJ QPTTJU JO EVBT QBSUFT TJD VU TFDUJP IBCFBU NBHOJUVEJOFN MBUJ UVEJOFN IBCFSF EJDJUVS FBRVF BFTUJNBUVS NBYJNB MJOFB BE MPOHJUVEJOFN QFSQFO EJDVMBSJ JO TFDUJPOFN DBEFOUF 2VPETJ TFDUJPOFN IBCFU TFDUJP BMUFSJVT TFV OVEB UFSNJOBUJP
p QSPGVOEJUBUFN IBCFSF EJDJUVS 4FDUJP TFDUJPOFN MBUJUVEJOF QSBFEJUBN IBCFSF OPO QPUFTU *O EJNFOTJPOJCVT BTDFOEJUVS QFS NPUVT EJTDFOEJUVS QFS TFDUJPOFT ]
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǺǺ
ǿǺǺ
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mMJVN " QVODUP BE SFDUBN QFSQFOEJDVMBSJT TPMB FTU VOJDB BMJBF B QVODUP BE FBOEFN SFDUBN TVOU HFNJOBF " QVODUP BE SFDUBN QFSQFOEJDVMBSJT FTU FBEFN RVBF Ë QVODUP BE SFDUBN NJOJNB 1MBOVN FTU MPDVT QVODUPSVN TVJ BE USJB QVODUB OPO JO FBOEFN SFDUBN DBEFOUJB TJUVT VOJDPSVN IJOD EFUFSNJOBUVS QFS EVBT JOUFS TF QFSQFOEJDVMBSFT WFM JOUFS TF QBSBMMFMBT FU EFTDSJCJUVS Ë SFDUB QFS EVBT SFDUBT JODJEFOUF 6OEF FUJBN DPHOPTDJ QP UFTU RVBOEP QFS EVBT SFDUBT IBT FU BMJBT SFDUBT EVBT JODJEFOT JEFN GBDJU QMBOVN 0NOF QVODUVN TQBUJK TVJ BE RVBUVPS EBUB QVODUB OPO JO JEFN QMBOVN DBEFOUJB TJUVT VOJDVN FTU 1VODUVN TQBUJJ TJU : 2VBUVPS QVODUB EBUB OPO JO JEFN QMBOVN DBEFOUJB TJOU " # $ % 1VODUB " # $ EFUFSNJOBOU QMBOVN 1 FU QVODUB # $ % QMBOVN - +BN QVODUVN RVPEWJT DBEJU JO SFDUBN USBOTFVOUFN QFS EVP EBUB QMBOB JO QVODUJT RVBF TJOU . JO QMBOP QFS " # $ BE RVBF FTU TVJ TJUVT VOJDVN FU / JO QMBOP QFS # $ % BE RVBF FTU TVJ TJUVT VOJDVN &SHP DVN : TJU TVJ TJUVT VOJDVN BE . FU BE / 2VPE BVUFN FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE EFUFSNJOBUB FTU FUJBN BE EFUFSNJOBOUJB &SHP : FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE " # $ % )JOD RVBUVPS TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF OPO OJTJ VOJDVN QVODUVN DPNNVOF IBCFSF QPTTVOU *JTEFN UFSNJOJT DPNQSFIFOTVN OPO FTU OJTJ VOJDVN TPMJEVN QMBOVN SFDUB RVJB OJIJM JOUVT FTU RVPE BC BMJP JOUVT QPTJUP TJOF SFTQFDUV BE UFSNJOJT EJTDFSOJ QPTTJU 4FV OJIJM JO JMMJT PCTFSWBCJMF PDDVSSJU TJOF SFTQFDUV BE UFSNJOPT FSHP OFD QSJODJQJVN FTU VOVN BC BMJP OJTJ QFS UFSNJOPT EJTDSJNJOBOEJ 4PMJEVN OJIJM OJTJ SFTQFDUV BE UFSNJOPT RVJCVT DPNQSFIFOEJUVS PCTFSWBCJMF IBCFSF QSP GVOEBNFOUP BTTVNJ QPUFTU OBTDJUVSRVF FY TPMJEJ EFmOJUJPOF &U DVN QMBOVN TJU TFDUJP TPMJEJ VUSJORVF TF IBCFOT NPEP FPEFN FU SFDUB TJU UBMJT TFDUJP QMBOJ NBOJGFTUVN FTU OJIJM JO QMBOJ BVU SFDUBF HFOFSBUJPOF PDDVSSFSF VOEF BMJRVJE JOUVT PCTFSWBCJMF TFV RVP VOVN BC BMJP JOUVT EJTDFSOJ QPTTJU PSJBUVS 4PMJEJ TFDUJPOFN FTTF TVQFSmDJFN QMBOJ MJOFBN SFDUBF QVODUVN PTUFOEFOEVN FTU 4FV QMBOJ TFDUJPOFN FTTF MJOFBN TFV OPO QPTTF OJTJ QVODUJT UFSNJOBSJ
9997 Ě Ǻǻ ǺȂ WFSTP
ǿǺǻ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǻ 3FDUBN EFmOJP <ǺȀǺǾ> -) 9997 Ě Ǻǻ #M ǺȀǺȁ
9997 Ě Ǻǻ ǺȀ SFDUP
3FDUBN EFmOJP TFDUJPOFN QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOUFN FPEFN NPEP DVN DVSWB GBDJFT EJWFSTBT IBCFU DPODBWBN FU DPOWFYBN %FmOJUJP JHJUVS IBFD SFDUBF NBYJNÒ EJTDSFUJWB FTU FU GPSNBMJT OFD UBOUVN OFHBU BEFTTF DPOWFYJUBUFN FU DPODBWJUBUFN TFE QPTJUJWBN BMJRVBN OPUJPOFN NBYJNFU &U IBFD OPUJP QPTTJCJMJT FTU FU TFDUJP EJWFSTP TF IBCFOT NPEP FY IBD TVQQPTJUB UBORVBN NFOTVSB FYQMJDBSJ EFCFU FU QMVSB TVQQPOJU VU NPEVT EJTDSJNJOJT FYQMJDFUVS &U DVN TQBUJVN TJU VCJRVF VOJ GPSNF FUJBN BMJRVJE FPEFN NPEP TF VUSJORVF IBCFOT JO FP TVNJ QPUFTU 4FDUJP FTU RVPE DPNNVOF FTU EVPCVT DPOUJOVJT OVMMBN QBSUFN DPNNVOFN IB CFOUJCVT 4JU TFDUJP 7 4JOU DPOUJOVB 9 FU ; FU TJU 7 JO 9 VU 7 JO ; FSJU 7 TFDUJP 1PUFTU FU EJDJ RVPEMJCFU 7 FTTF TJNVM 9 FU BMJRVPE ; 1SPQPTJUJP $POUJOVVN DVKVT BMJRVJE FTU JO 9 FU JO ; 7 DPNNVOF IBCFOUJCVT FTU BMJRVJE JO 7 )PD FSJU WFSVN OPO TPMVN EF 7 TFDUJPOF TFE FUJBN EF 7 QBSUF PNOJ DPNNVOJ $VN FOJN BMJRVJE FKVT TJU JO 9 FU JO ; PQPSUFU RVPE QFSDVSSBU QFSWFOJSF FY 9 JO ; OPO TBMUV TFE QFS NFEJB *UB VU JODJQJBU EFTJOFSF FTTF JO VOP FU JODJQJBU FTTF JO BMJP TJ OPO UPUVN TJNVM VU mU DVN TFDUJP OPO FTU QBST TBMUFN QFS QBSUFT DVN TFDUJP FTU QBST &Y IBD SFDUBF EFmOJUJPOF TFRVOUVS BMJB RVBF IBFD FTU VU SFDUB TJU MPDVT VOJDPSVN BE EVP QVODUB 4JU SFDUB QFS " FU # FPEFN NPEP TF IBCFOT BE EVP QVODUB FU . TFV RVPEMJCFU QVODUVN SFDUBF : FPEFN NPEP TF IBCFBU BE - FU . *UBRVF FU " JUFNRVF # TFV "-". " / # FU #-#. FU DPNQPOFOEP "#-"#. 4VNBOUVS - FU . NBHJT NBHJTRVF QSPQJORVB JOUFS TF BFRVBMJUFS SFD UBF BDDFEFOUJB EPOFD BE FBN JODJEBOU JO / BKP / FTTF . VOJDVN TVBF SFMBUJPOJT BE " FU # /BN BMJVE FPEFN TF NPEP IBCFOT BE " FU # OPO QPUFTU DBEFSF FYUSB SFDUBN FP JQTP FOJN TF BMJUFS IBCFSFU RVBN / RVPE JO SFDUBN DBEJU JQTJT " FU # DPNNVOFN OFD JO SFDUB JQTB "# QVODUVN EBSJ QPUFTU FPEFN NPEP BE " FU # TF IBCFOT VU / BE FB TF IBCFU
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǻǻ
ǿǺǼ
4J FOJN TJU QVODUVN JOUFS " FU / SFNPUJVT JO SFDUB FSJU BC " QSPQJVT BE # FUD &SHP / FTU QVODUVN TVBF BE EVP QVODUB SFMBUJPOJT VOJDVN )JOD EVP DJSDVMB FY " FU # EFTDSJQUJ QFS IPD QVODUVN USBOTFVOUFT TFTF BMJCJ OPO TFDBOU TFE JO QVODUP / UBOHVOU VOEF FU TFRVJUVS SFDUBN "# FTTF TVNNBN SB EJPSVN 'BDJMJVT BQQBSFCJU / FTTF VOJDVN BE SFDUBN RVJB TJ BMJVE TVNBUVS FYUSB SFDUBN FSJU BMJUFS TJUVN BE SFDUBN TJ JO SFDUB FSJU FUJBN BMJUFS TJUVN BE SFDUBN "MJUFS UBNFO FY FP RVPE "#/ FTU VOJD TFRVJUVS FUJBN JO "# / VOJD TFV SFDUBN FTTF TVBF BE / SFMBUJPOJT VOJDBN QPTU RVBN TFNFM EFUFSNJOBWJNVT "# SFDUBN FTTF EFUFSNJOBUBN FY "# "# NJIJ TJHOJmDBU SFDUBN QFS "# "# VOJD TJHOJmDBU 4J "#"$ FSJU #d$ "YJPNB NBYJNVN 2VBF EFUFSNJOBOUJB TVOU FBEFN DPOHSVB TJNJMJB FPSVN FUJBN EFUFSNJOBUB TVOU UBMJB WJDJTTJN RVJB VOJDB %FUFSNJOBOT TJU " QMVSB DPNQMFDUFOT EFUFSNJOBUVN # TJU SVSTVT EFUFSNJOBOT - EFUFSNJOBUVN / OFNQF FPEFN NPEP 4JU "d- EJDP FU FTTF #d/ 4JU "# VOJD FU "#-/ FU "d- EJDP FTTF #d/ RVJB Ǻ "#-/ FY IZQ ǻ
"d- FY IZQ FSHP QFS Ǻ FU ǻ Ǽ "#"/ TFE "# VOJD &SHP QFS EFG VOJDJ
/d# RVPE FSBU EFN $VN EJDJNVT SFDUBN TF FPEFN NPEP TF IBCFSF BE " FU # OPO UBNFO FPEFN NPEP TF IBCFU BE SFDUBN QFS "# FUTJ FY " FU # EFUFS " NJOBUVS RVJB FPEFN NPEP TF IBCFU OPO DVNVMBUJWÒ TFE : EJTUSJCVUJWF OFRVF FOJN :"#$"# /BN IPD QPTJUP WFSVN FTTFU GPSF : BE SFDUBN QFS "# VU $ BE SFDUBN QFS # "# TFE FTU :":# JQTJ OPO DPOTUSJOHVOUVS " FU # ] $VN EVBF SFDUBF VCJRVF FPEFN NPEP TF JOWJDFN IBCFOU TVOU QBSBMMFMBF JE FTU TJ QVODUP VOP SFDUBF " BMJRVP NPEP TF IBCFOUF BE SFDUBN # RVPEMJCFU QVODUVN SFDUBF " FPEFN NPEP TF IBCFCJU BE # SFDUB " FSJU QBSBMMFMB BE SFDUBN # &TUP :;#; FU TJU ; SFDUB FSJU : SFDUB QBSBMMFMB JQTJ ; &BEFN EFmOJUJP FUJBN JO QMBOJT QBSBMMFMJT FU JO DJSDVNGFSFOUJJT QBSBMMFMJT TFV DPODFOUSJDJT FU TVQFSmDJFCVT TQIBFSJDJT QBSBMMFMJT TFV DPODFOUSJDJT MPDVN IBCFU 4J TJU "9#; FU TJU : MPDVT VOJDPSVN BE "# FSJU : QBSBMMFMB JQTJ ; FU WJDJTTJN TJOU - . QVODUB JO ; TJOU "-.#-. "-#- FU ".#. &SHP DPN QPOFOEP BMJUFS "#-#". &SHP :-:. .FNPSBCJMJT IBFD DPOTFRVFOUJB "-.#-. FU "#-#". BFRVJWBMFOU SF TPMWFOEP TDJMJDFU BMUFSVUSVN JO BFRVJSFMBUJPOFT QBSUJBMFT FU BMJUFS SFDPNQPOFOEP
9997 Ě Ǻǻ ǺȀ WFSTP
ǿǺǽ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
)BCFNVT DPJODJEFOUJBT IBCFNVT DPOHSVFOUJBT TFV BFRVJSFMBUJPOFT IBCFNVT FU TJNJMJUVEJOFT TFV BFRVJQBSBUJPOFT 4VQFSQPTJUJP RVB &VDMJEFT VUJUVS OJIJM BMJVE FTU RVBN DPJODJEFOUJBUJP DPOHSVFO UJVN 1VODUVN FTU MPDVT TJNQMJDJTTJNVT TFV MPDVT JO RVP OPO FTU BMJVT MPDVT *UBRVF TJ # TJU JO " FU JEFÛ TJU #Ǖ" IPD JEFN FTU RVPE " FTTF QVODUVN 4QBUJVN FTU MPDVT BNQMJTTJNVT TFV MPDVT JO RVP FTU PNOJT BMJVT MPDVT 4J # TJU MPDVT FU JEFÛ TJU # JO " FSJU " TQBUJVN 4J :" FSJU : TQBUJVN 4J :":# TJ OPO TJU "d# FSJU : QMBOVN )JOD EVPSVN TVQFSmDJFSVN TQIBF SJDBSVN BFRVBMJVN JOUFSTFDUJP DBEJU JO QMBOP *EFN FTU RVPE :":#:$ : FTTF SFDUBN )JOD USJVN TVQFSmDJFSVN TQIBFS JDBSVN BFRVBMJVN TFV EVPSVN DJSDVMPSVN BFRVBMJVN JOUFSTFDUJP DBEJU JO SFDUBN )JOD SFDUB FTU JOUFSTFDUJP EVPSVN QMBOPSVN :":# RVJB : FTU JO QMBOP TF DVOEVN "# FU :":. RVJB : FTU JO QMBOVN TFDVOEVN ". 6OEF BMJUFS EJWJEFOEP :":# FU :.:" &SHP TJU :":#:$ &SHP FTU : FTU SFDUB :":#:$:% FSJU : QVODUVN TFV EBUVS VOJDVN : 4FV RVBUVPS TVQFS mDJFSVN TQIBFSJDBSVN BFRVBMJVN TFV USJVN DJSDVMPSVN BFRVBMJVN JOUFSTFDUJP DBEJU JO QVODUVN 4FE QSJPSB TVOU EFmOJUJPOFT SFDUBF QMBOJ TFE IPD OPO FTU EFmOJUJP QVODUJ DVKVT BMJBN IBCFNVT EFmOJUJPOFN JUBRVF EFNPOTUSBSJ EFCFU %FNPOTUSBUVS BVUFN FY FP RVPE QPTJUJT :":#:$:% FTU : EVBSVN SFDUBSVN JOUFSTFDUJP OFNQF FTU : JO SFDUB TFDVOEVN " # $ FU JO SFDUB TFDVOEVN # $ % &SHP JO SFDUBSVN JOUFSTFDUJPOFT RVBF OPO OJTJ VOJDB FTU %FNPOTUSBOEVN BEIVD FTU FUJBN EVBSVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN JOBFRVBM JVN TFDUJPOFN FTTF JO QMBOP FU USJVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN JOBFRVBMJVN TFDUJPOFN FTTF JO SFDUB FU RVBUVPS TVQFSmDJFSVN : TQIBFSJDBSVN JOBFRVBMJVN TFDUJPOFN FTTF JO QVODUP /FNQF TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF DJSDB " SBEJP ": FU $ " DJSDB # SBEJP #:": TF TFDBOU JO TVQFSmDJF JO QMBOP # TFE TJ JO FBEFN SFDUB "# TVNBT BMJVE QVODUVN $ FU FY FP SBEJP $: EFTDSJCBT TVQFSmDJFN TQIBFSJDBN FSJU FBEFN SFDUB RVBF BOUF IPD PTUFOEFOEVN &SHP RVBFWJT JOUFSTFDUJP EVBSVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN FTU JO QMBOP &PEFN NPEP JO DBFUFSJT /FNQF TJ SFDUB TJWF BYJT TJU "# TJWF "$ FBEFN FTU SPUBUVT RVJFTDVOU FOJN PNOJB QVODUB "YJT ]
5FYU O Ǻǻ
ĒġġĖğĕĚĩ
ǿǺǾ
$PJODJEFOUJB DPOHSVB TJNJMJB BFRVBMJB TVOU RVBF FY DPJODJEFOUJCVT DPOHSVJT TJNJMJCVT BFRVBMJCVT FPEFN NPEP EFUFSNJOBOUVS "D FSHP FU RVBUFOVT NBKPSB RVBF Ë NBKPSJCVT EFUFSNJOBOUVS FPEFN NPEP /PO TFRVJUVS OFDFTTBSJP OBN CMoN DMo N O
JCJ FPEFN NPEP EFUFSNJOBOUVS QFS N O RVP C QFS N FU UBNFO OPO FTU NBKPS TFE QPUJVT NJOPS M N M N O M N O TJU C M N M N FU D M N O &SHP OF CD C M N M N O
9997 Ě Ǻǻ Ǻȁ SFDUP
M N D M N O M N M N O
M M N O M N M M N MO C D M N O M N M N OM N
M N O
O OVNFSVT DVKVT EJTDFSQUJPOFT RVBFSVOUVS F OVNFSVT EJTDFSQUJPOVN F O FTU OVNFSVT EJTDFSQUJPOVN OVNFSJ O F O F O p F O F O
9997 Ě Ǻǻ Ǻȁ WFSTP
F O
F O ] F O F O
] F O F O F O
]
F O F O F O
F O F O F O
ǿǺǿ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǼ $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUB <ǺȀǺǾ> -) 9997 Ě ǺǼ #M ǺȁǺȂ
9997 Ě ǺǼ Ǻȁ SFDUP
$BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUB TVNVOUVS Ë DPOHSVFOUJB QSBFTFOUF FU TVDDFTTJWB TFV NPUV Ë TJNJMJUVEJOF B QSPHSFTTV DPOUJOVP VTRVF BE FWBOFTDFOUJBN .BHOJUVEP FBEFN TFV BFRVBMJUBT RVBF QFS TF BE DBMDVMVN TJUVT OPO QFSUJOFU FY TJUV IBCFSJ QPUFTU QFS DPOHSVFOUJBN QBSUJVN "DDFEFOUF MFHF DPOUJOVJUBUJT RVBF QBSUFT DPNNVOFT IBCFOUJB UBNFO JO FB RVBF OPO IBCFOU FWBOFTDVOU "FRVBMJB FUJBN TVOU RVBF TJNJMJB TVOU FU FY DPOHSVFOUJCVT EFUFSNJOBOUVS .PUV FUJBN NFOTVSBNVT NBHOJUVEJOFN OBN BFRVBMFT TVOU RVBF FPEFN UFNQPSF QFSDVSSVO UVS MJOFBF "URVF IBFD RVJEFN JO TVNNB 1VODUVN FTU MPDVT JO RVP OVMMVT BMJVT MPDVT JOFTU 4QBUJVN FTU MPDVT DVJ PNOFT BMJJ MPDJ JOTVOU 2VPUDVORVF " # WFM " # $ WFM BMJB RVPUDVORVF QMVSB QVODUB FPEFN NPEP JOUFS TF TJUB TVOU RVP UPUJEFN BMJB - . WFM - . / FUD TJ JEFN FYUFOTVN RVPE QVODUJT " FU # UFSNJOFUVS QVODUJT FUJBN - FU . FPEFN NPEP UFSNJOBSJ QPT TJU *E TJD EFTJHOP "#$-./ /FNQF QPTJUP FTTF "#-. FU "$-/ FU #$./ -PDVN QVODUPSVN : EFTJHOP QFS : QVODUB : 9 FUD TVOU WBSJBOUJB " # FUD TVOU DPOTUBOUJB
4VQFSmDJFT TQIBFSJDB FTU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN FPEFN NPEP TJUVSVN BE QVODUVN VOVN /FNQF : QPTJUP :"#" 1FSJQIFSJB DJSDVMJ FTU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN FPEFN NPEP TJUVSVN BE QVODUB EVP TJNVM TFV DPMMFDUJWÒ /FNQF : QPTJUP :".'". ɧFPSFNB )JOD TFRVJUVS JOUFSTFDUJPOFN EVBSVN TQIBFSJDBSVN TVQFSmDJFSVN JEFN FTTF RVPE QFSJQIFSJBN DJSDVMJ :"'" FU :-'- mBU DPNQPOFOEP :"-''"-'"- /BN JO IPD DBMDVMP ''' 0QPSUFU BVUFN QVODUVN ' DPNNVOF EVBSVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN EBSJ BMJPRVJ OFD EBSJ QPUFSJU : DPNNVO
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǺǼ
ǿǺȀ
7JDJTTJN TJ EFUVS :"-'"- FSJU FU EJWJEFOEP :"'" FU :-'- -PDVT PNOJVN QVODUPSVN RVPSVN RVPEMJCFU JUB TF IBCFU BE VOVN QVODUVN VU BE BMJVE TFV BE EVP QVODUB EJTUSJCVUJWÒ FTU QMBOVN 4JU :":# : FTU QMBOVN 1MBOVN FUJBN EFmOJSJ QPUFTU TFDUJP TQBUJK VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP 6OEF DPOTFRVFOT VU BC VOB QBSUF EBUP TVNUP QVODUP " BC BMUFSB QBSUF IBCFSJ QVODUVN # SFTQPOEFOT &BNRVF TVQFSmDJFN TVNTJ p 4DIPMJVN -PDVT PNOJVN QVODUPSVN RVPSVN RVPEMJCFU JUB TF IBCFU BE RVPEMJ CFU FY USJCVT QVODUJT EJTUSJCVUJWÒ FTU SFDUB TJU :":#:$ FSJU : SFDUB ] ɧFPSFNB *OUFSTFDUJP EVPSVN QMBOPSVN JEFN FTU RVPE SFDUB /BN TJ EFUVS :":#:$ IBCFCJUVS FU EJWJEFOEP :":# FU :$:# FU WJDJTTJN TJ QPTUF SJVT EFUVS IBCFCJUVS DPNQPOFOEP FU QSJVT 4DIPM " TVQFSmDJF TQIBFSJDB BE MJOFBN DJSDVMBSFN QSPDFEJUVS DPNQPOFOEP Ë TVQFSmDJF QMBOB BE MJOFBN SFDUBN EJWJEFOEP ɧFPSFNB *O QMBOP MPDVT QVODUPSVN FPEFN NPEP TF IB " CFOUJVN BE EVP QVODUB EJTUSJCVUJWÒ FTU SFDUB 4JOU JO QMBOP : : QVODUB " FU # FU MPDVT : JUB VU TJU :":# %JDP : FTTF SFDUBN 4FV SFDUB FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN # NPEP 1FS USJB RVBFWJT QVODUB EVDJ QPUFTU QMBOVN %BUJT EVPCVT QVODUJT EBUVS QMBOVN VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP %BUP QMBOP FU EBUP VOP IPSVN QVODUPSVN EBUVS FU BMUFSVN 3FDUBF FY USJCVT QVODUJT GPSNBUBF EVPCVT FY JMMJT RVJCVTRVF NFEJBF TVOU JO FP EFN QMBOP 1PUFTU mFSJ VU EVBF TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF TJCJ PDDVSSBOU JO VOJDP QVODUP $VN FOJN QFSJQIFSJB DJSDVMJ DPOUJOVÒ NJOPS BD NJOPS FTTF QPTTJU UBOEFN FWBOFTDFU JO QVODUVN JE QVODUVN DBEFU JO FBOEFN SFDUBN DVN QVODUJT DJSDB RVBF TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF EFTDSJCVOUVS 3FDUB FTU MPDVT QVODUPSVN BE EVP QVODUB EBUB VOJDPSVN JE FTU MPDVT DPOUBD UVVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN *E QVODUVN FTU DFOUSVN DJSDVMPSVN PNOJVN JO RVJCVT TF TFDBOU TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF DJSDB FBEFN CJOB QVODUB EFTDSJQUBF ] %VP QMBOB " FU # TF TFDBSF BMJVE QMBOVN EJDFOUVS BE BOHVMPT SFDUPT TJ TF IBCFBOU TJ VUSJORVF TF IBCFBU FPEFN NPEP BE FKVT TFHNFOUB $PSPMM $VN QBS TJU SBUJP VUSJVTRVF FUJBN QMBOVN # TFDBCJU QMBOVN " VU VUSJO RVF TF IBCFBU FPEFN NPEP BE TFHNFOUB 4FDUJP $% FSJU SFDUB DVN FOJN QMBOVN VUSJORVF TF IBCFBU FPEFN NPEP FUJBN TFDUJP TF IBCFUVS TJD
9997 Ě ǺǼ Ǻȁ WFSTP
9997 Ě ǺǼ ǺȂ SFDUP
ǿǺȁ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4J EFmOJUJP SFDUBF TJU VU QMBOVN VUSJORVF TFDFU FPEFN NPEP PTUFOEFOEVN FTU SFDUBN BE USJB QVODUB TF IBCFSF FPEFN EJTUSJCVUJWÒ 4JU SFDUB : QMBOVN QBHJOBF VUSJORVF TFDBOT FPEFN NPEP BEFPRVF TF FPEFN " NPEP IBCFOT EJTUSJCVUJWÒ BE QVODUB " FU # TJU QMBOVN FPEFN NPEP TF IBCFOT BE QVODUB " FU # JE VUJRVF USBOTFCJU QFS SFDUBN : 4VNBOUVS JO & $ % SFDUB : QVODUB $ FU % JUB VU TJU $"%" FSJU FU : : $#%# &SHP SFDUB TF IBCFOT FPEFN NPEP BE $ FU BE % FTU FBEFN DVN FB RVBF USBOTJU QFS " FU # # RVBF TFDBU "# JO & 4FDBU BVUFN RVJB QFS EVP TFHNFOUB USBOTJU FSHP FU QFS FPSVN NFEJVN TFV TFDUJPOFN )BF SFDUBF TFDBOU TF BE BOHVMPT SFDUPT OBN VUSJORVF TF IBCFOU FPEFN NPEP BMUFSBN BE BMUFSJVT TFHNFOUB 7JEFOEVN BO FY JJT PTUFOEJ QPTTJU QFS EVP QVODUB EBUB OPO OJTJ VOJDBN QPTTF USBOTJSF SFDUBN /PO OJTJ VOJDB FTU SFDUB BE EVP QVODUB " FU # FPEFN NPEP TF IBCFOT 1PSSP TJOU $ FU % UBMJB VU FPEFN NPEP TF IBCFBU " BE $ VU " BE % VOEF FUJBN FPEFN NPEP TF IBCFCJU # BE $ VU # BE % *UBRVF " FU # DBEFOU JO SFDUBN FPEFN NPEP TF IBCFOUFN BE $ FU BE % 3FDUB BVUFN FPEFN NPEP TF IBCFOT BE $ FU BE % FTU VOJDB 4FE WJEFP OPOEVN IJOD TFRVJ RVPE FUJBN SFDUB QFS " FU # TJU VOJDB EJDFU FOJN BMJRVJT GPSUBTTF BMJBN SFDUBN USBOTJSF QFS " FU # RVBN RVBF FPEFN NPEP TF IBCFU BE $ FU BE % ] 9997 Ě ǺǼ ǺȂ WFSTP
4J PNOJB BE QMBOVN SFWPDFNVT SFDUBNRVF EFmOJBNVT RVBF QMBOVN VUSJORVF TFDBU FPEFN NPEP BEFPRVF TVNUP QVODUP JO VOP TFHNFOUP QMBOJ TVNJ FU QPTTF JO BMUFSP TFHNFOUP QVODUVN RVPE FPEFN NPEP TF IBCFBU BE JMMBN WJEFOEVN BO IJOD QPTTJU SFDUBN TBMUFN JO QMBOP FTTF QFS EVP QVODUB VOJDBN "TTVNFOEVN FTU mHVSBN QMBOBN DVJVT FYUSFNB DBEVOU JO BMJRVJE QMBOVN DBEFSF JQTBN JO JEFN QMBOP %FTDSJCFNVT DJSDVMVN JO QMBOP TFV MJOFBN JO QMBOP EFTDSJQUBN FPEFN NPEP BE VOVN QVODUVN QMBOJ TF IBCFOUFN 4VNUJT USJCVT QVODUJT JO DJSDVMP FU EVDUB SFDUB JOUFS EVP QVODUB NFEJB FU JOUFS BMJB QVODUB FUJBN NFEJB IBF SFDUBF DPODVSSFOU JO DFOUSP "EFPRVF OPO QPTTVOU FTTF QBSBMMFMBF TFDVT GPSFU TJ USFT SFDUBF GVJTTFOU TVNUBF JO SFDUB TFV JO DJSDVMP JOmOJUÒ MPOHJORVVN DFOUSVN IB CFOUF RVP DBTV mFSFOU QBSBMMFMBF /# )JOD USJCVT QVODUJT EBUJT EFUFSNJOBUVT FTU DJSDVMVT $JSDVMJ PNOFT EFTDSJQUJ FY EVPCVT QVODUJT " FU # RVJ TJCJ PDDVSSVOU EFCFOU TJCJ PDDVSSFSF JO EVPCVT QVODUJT $ FU % OBN SFDUB QFS " $ FU # QMBOVN TFDBU VUSJORVF FPEFN FSHP RVPE mU JO VOB QBSUF EFCFU FU mFSJ JO BMJB FU QVODUB JOUFSTFDUJP " # OJT $ FU % FPEFN NPEP TF IBCFCVOU BE " FU # 4FE SFDUB JOUFS $ FU % TFNQFS DPOUJOVÒ EFDSFTDFSF QPUFTU %
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O ǺǼ
ǿǺȂ
EPOFD FWBOFTDBU JO QVODUVN FU UVOD DJSDVMJ TF UBOHFOU $ *E QVODUVN FSJU TVBF SFMBUJPOJT VOJDVN BE " FU # VCJ $ # " FU % DPJODJEVOU 0TUFOEFOEVN FTU JE DBEFSF JO SFDUBN % DVN " FU # FU QBUFU RVJB QVODUVN OPO DBEJU JO BMUF SVUSVN TFHNFOUPSVN QMBOJ Ë SFDUB QFS "# GBDUPSVN BMJPRVJ OPO FTTFU VOJDVN TVBF SFMBUJPOJT BE QVODUB " FU # &SHP DBEFU JO TFDUJPOFN TFV SFDUBN &SHP SFDUB FTU MPDVT QVODUPSVN BE EVP QVODUB " FU # VOJDPSVN TFV MPDVT PNOJVN DPOUBDUVVN CJOPSVN DJSDVMP SVN DJSDB " FU # EFTDSJQUPSVN 1BUFU FU SFDUBN "# FTTF TVNNBN SBEJPSVN TFV "$ #$ )JOD QBUFU PNOJB QVODUB QMBOJ FTTF TVJ TJUVT VOJDB BE USJB QMBOJ QVODUB OPO JO EJSFDUVN KBDFOUJB 4JOU QVODUB USJB " # $ RVBSUVN % EJDP $ OPO QPTTF BMJVE SFQFSJSJ FJVTEFN TJUVT BE " # $ +VOHBUVS % $% JQTJ "# PDDVSSFOT JO & TJ $% FTTFU QBSBMMFMB JQTJ #& TVNBUVS #% RVBF OPO FSJU QBSBMMFMB % TVJ TJUVT FTU VOJDVN # BE $ FU & FSHP FU BE " FU # FU $ RVJB & TJUVT VOJDVN FTU BE " " FU # &
1BUFU FY IJT DJSDVMVN DJSDVMP PDDVSSFSF JO EVPCVT QVODUJT $ FU % SFTQPOEFOUJ CVT TFE PTUFOEFOEVN FTTFU OPO QPTTF PDDVSSFSF JO QMVSJCVT TFE IPD OPO PQVT BE QSBFTFOUFN EFNPOTUSBUJPOFN VCJ FċDJU QSJVT *O VOJDJT MJDFU QSPDFEFSF DPNQPOFOEP OPO EJWJEFOEP 9 TVJ TJUVT VOJDVN FTU BE " FU # FU BE # FU $ FSHP FU BE " # $ 4FE OPO TFRVJUVS RVPE TVJ TJUVT VOJDVN FTU BE " # $ FTTF FU BE " # &MFHBOT SBUJPDJOBUJP JO VOJDJT QFS EFUFSNJOBUB QPTTVOU TVCTUJUVJ EFUFSNJOBOUJB TJU " VO BE #$ TJU $ VO BE %& FSHP " VO BE # % &
ǿǻǹ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǽ -FUUFS UP 4DIFOL <ǻǺ /PWFNCFS ǺȀǺǻ> -#S ȁǹȁ #M ǺǽǺǾ
-#S ȁǹȁ Ǻǽ SFDUP
" NPOTJFVS 4DIFODL $POTFJMMFS EF 4 " 4 EF 4BYP.FJOVOH Ë .BJOVOHFO %SFTEF DF ǻǺ EF /PWFNCS ǺȀǺǻ
.POTJFVS
-#S ȁǹȁ Ǻǽ WFSTP
+FTQFSF EBWPJS WFST MB mO EFMIZWFS VO HBSÎPO IPSPMPHFS EPOU PO B CPOOF PQJ OJPO FU RVPO DSPJU BTTÏT EJMJHFOU FU JOEVTUSJFVY QPVS FYFDVUFS NB NBDIJOF "SJUI NFUJRVF $FQFOEBOU KF WPVT TVJT PCMJHÏ .POTJFVS EFMB CPOUÏ RVF WPVT BWFT FV EF NF DIFSDIFS VO PVWSJFS .POT 1JDBSE B EÏKB CJFO FYQMJRVÏ MVTBHF EFMB EJPQUSF BSNÏF QBS VO UFMFTDPQF QPVS MFT OJWFBVY FU PO FO QFVU UJSFS EFT VTBHFT TFNCMBCMFT FODPS QPVS EBVUSFT NFOTVSBUJPOT 4J MF MJWSF EV 1 5BRVFU TF USPVWF Ë 8PMGFOCVUFM KZ WFSSBZ MB EFNPOTUSBUJPO EF M"YJPNF RVF EFVY ESPJUFT OF QFVWFOU QPJOU BWPJS VO TFHNFOU DPNNVO OZ DF RVJM GBVU BEKPVUFS DPNQSFOESF VO FTQBDF PV TF SFODPOUSFS QMVT EVOF GPJT NBJT KF OF WPZ QBT DPNNFOU JM BJU Qß SFVTTJS TBOT TF TFSWJS PV EF RVFMRVF EFmOJUJPO JOUFM MJHJCMF EFMB MJHOF ESPJUF RV&VDMJEF OF EPOOF QPJOU PV EF RVFMRVF BVUSF "YJPNF $MBWJVT BQQPSUF MB EFNPOTUSBUJPO EF 1SPDMVT RVJ TVQQPTF VOF BVUSF FOVODJBUJPO RV&VDMJEF B GPVSSÏ PCSFQUJDFNFOU EBOT VOF EFmOJUJPO TBWPJS RVF MB ESPJUF RVJ QBTTF QBS MF DFOUSF EV DFSDMF MF DPVQF FO EFVY QBSUJFT DPOHSVFOUFT JM FTU WSBZ RVF MF NÐNF ] 1SPDMVT TJ KF NFO TPVWJFOT CJFO SBQQPSUF VOF EFNPOTUSBUJPO EF DFUUF CJ TFDUJPO RVJM BUUSJCVF Ë ɨBMFT EF .JMFT .BJT BQSFT BWPJS DPOTJEFSÏ BUUFOUJWFNFOU DFUUF EFNPOTUSBUJPO KBZ USPVWÏ RVFMMF TVQQPTF UBDJUFNFOU RVFMRVF DIPTF RVJ EFWPJU FUSF QSPVWÏ 4BWPJS RV"#$ FU "E$ TPOU DPOHSVFOUFT PV RVPO QFVU USBOT QPTFS "#$ FU "E$ TBOT DIBOHFS MB TJUVBUJPO E"$ DF RVJ OF SFVTTJSPJU QPJOU TJ "$ FUPJU VOF MJHOF DPVSCF DPNNF "%$ "JOTJ ɨBMFT EFWPJU EFNPOUSFS MB QPTTJCJMJUÏ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYU O Ǻǽ
ǿǻǺ
EF DFUUF USBOTQPTJUJPO QVJTRVFMMF OF SFVTTJU RVF EBOT E MF DBT RVF "$ FTU ESPJUF 0S KF MB QSPVWF QBS MB EFm OJUJPO EF MB ESPJUF EPOU KBZ DPVUVNF EF NF TFSWJS $ FOUSF BVUSFT FU RVF KF KVHF VOF EFT NFJMMFVSFT
RVJ FTU " % RVF MB ESPJUF OB QBT EFT GBDFT EJĊFSFOUFT DPNNF MB DPVSCF RVJ FO B VOF DPODBWF FU MBVUSF DPOWFYF %PV # JM FTU NBOJGFTUF RVF QPVSWFV RVF MB MJHOF "#$ TPJU DPOHSVFOUF Ë MB MJHOF "E$ MB mHVSF QMBOF "#$ TFSB DPOHSVFOUF Ë MB mHVSF QMBOF "E$ "JOTJ KF DSPJT EBWPJS TVQQMÏF QBS DFUUF DPOTJEFSBUJPO DF RVJ NBORVPJU BVY EFNPOTUSBUJPOT EF DFT "YJPNFT +BJ USPVWÏ FODPS EBVUSFT EFGBVUT EBOT MFT EFNPOTUSBUJPOT E&VDMJEF QBS FYFNQMF EBOT MB QSPQ QSFNJÒSF EV QSFNJFS MJWSF JM TVQQPTF RVF MFT EFVY DFSDMFT TF SFODPO USFOU TBOT MBWPJS QSPVWÏ PV TBOT FO BWPJS GBJU VO BYJPNF ] -B EFmOJUJPO EFMB -JHOF ESPJUF RVF KF WJFOT EF EPOOFS QBSPJU FTUSF MB QMVT QSPQSF Ë GBJSF MF TVQQMFNFOU EFT &MFNFOT $FMMF RVJ B QMß Ë "SDIJNFEF OF QBSPJTU QBT BWPJS QMß Ë &VDMJEF BVUSFNFOU JM OBVSPJU QPJOU FOUSFQSJT EF QSPVWFS RVF EBOT VO USJBOHMF SFDUJMJHOF VO DPTUF FTU UPVTKPVST NPJOESF RVF MFT EFVY BVUSFT DF RVJ OFTU RVVO DPSPMMBJSF EFMB EFmOJUJPO PV QSPQSJFUÏ E"SDIJNFEF +F USPVWF RVJM TFSB VUJMF Ë MB QFSGFDUJPO EF M"OBMZTF EFMB TDJFODF EF EPOOFS MF NPZFO EF QSPVWFS MFT QSPQSJFUÏT QBS DIBDVOF EFT EJĊFSFOUFT EFmOJUJPOT EV TVKFU RVPO QFVU EPOOFS PV CJFO EF QPVWPJS QSPVWFS DIBRVF QSPQSJFUÏ SFDJQSPRVF EVO TVKFU QBS RVFMRVF BVUSF QSPQSJFUÏ SFDJQSPRVF RVF DF TPJU EV NFNF TVKFU &U UBOU RVPO OF QFVU QBT DFMB PO EPJU UFOJS QPVS BTTFVSÏ RVF MF TVKFU OFTU QBT FODPS BTTÏT BQQSPGPOEJ $FTU VO EFT QSFDFQUFT EF NB -PHJRVF CJFO EJĊFSFOUF EFMB -PHJRVF PSEJOBJSF 4J DF . $PFUT "VUFVS )PMMBOEPJT EPOU WPVT QBSMÏT .POTJFVS UJSF MFT "YJPNFT E&VDMJEF EFMB EFmOJUJPO E"SDIJNFEF JM GBJU VOF CPOOF WFOVSF FU BJEF Ë MB QFS GFDUJPO EFMB TDJFODF 7PT TJY EJĊFSFOUFT EFNPOTUSBUJPOT &NQJSJRVFT EFMB ǽȀNF EV QSFNJFS EFT &MF NFOT NFSJUFOU TBOT EPVUF EFUSF QVCMJÏFT FU QPVSSPOU FUSF JOTFSÏFT EBOT MFT NJT DFMMBOFB EF #FSMJO &O WPJMË VOF RVF KBZ GBCSJRVÏF BVUSFGPJT FU WPVT WFSSFT TJ FMMF FTU DPNQSJTF QBSNJ MFT WPUSFT ၬ ျ ၮ
ၯ
ၰ
ၰ ျ ၬ ၯ ၮ
-#S ȁǹȁ ǺǾ SFDUP
ǿǻǻ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǾ 0O UIF VOJWFSTBMJUZ PG /VNCFS BOE PO 5JNF <ǺǿȀȂ> GSPN -) 9997 Ě ǿ #M Ǻǽ
9997 Ě ǿ Ǻ SFDUP
2VPOJBN KBN DPOTUBU OPO OJTJ NBHOJUVEJOFN TJUVNRVF FU PSEJOFN JO NBUIF NBUJDJT RVBFSJ FU RVJEFN RVPE MJDFU DFSUVN NJOJNÏRVF WBHVN BD HFOFSBMFN PTUFOEFOEVN OVOD FTU IBFD PNOJB EFUFSNJOBSJ QFS TPMBN NBHOJUVEJOFN FU NB HOJUVEJOFN EFOJRVF QFS OVNFSPT BFTUJNBSJ QPTTF 6OEF TFRVJUVS BE PNOJB QSP CMFNBUB TPMWFOEB OPO OJTJ OVNFSPSVN RVPSVOEBN JOWFTUJHBUJPOF PQVT FTTF "D QSJNVN PSEP TJWF QSJVT BD QPTUFSJVT OPO OJTJ SBUJPOF NVUBUJPOVN RVBF JO SFCVT DPOUJOHVOU DPOTJEFSBSJ QPUFTU .VUBUJPOFT BVUFN PNOFT NVUBUJPOFN MPDJ IBCFOU BEKVODUBN QFS RVBN DPHOPTDJ FU BFTUJNBSJ QPTTVOU &YFNQMJ HSBUJB NPUVT MPDBMJT MJRVPSJT JO UIFSNPNFUSP JOEJDBU NVUBSJ HSBEVN DBMPSJT BVU GSJHPSJT .PUVT BVUFN MPDBMJT TJWF MPDJ NVUBUJP TJNVM FU MPDVN JOWPMWJU FU NVUBUJPOFN TJWF UFNQVT UFNQVT FOJN OPO OJTJ QFS NVMUJ UVEJOFN NVUBUJPOVN DPHOPTDJNVT JOQSJNJT TJ FBF NVUBUJPOFT TJOU BFRVBCJMFT UVOD FOJN NBHOJUVEP UFNQPSJT FYBDUÒ EFUFSNJOBUVS QFS OVNFSVN NVUBUJPOVN FYFNQMJ HSBUJB QFS OVNFSVN WJCSBUJPOVN GVOFQFOEVMJ WFM QFS OVNFSVN EJF SVN OBUVSBMJVN BC VOP NFSJEJF BE BMUFSVN WFM SFEJUVN TUFMMBF mYBF BE QSJPSFN MPDVN $PHOPTDJUVS BVUFN IBFD BFRVBCJMJUBT NVUBUJPOVN UVN Ë QSJPSJ FY DBVTB JUB JTPDISPOJTNVT QFOEVMPSVN EFNPOTUSBSJ QPUFTU
UVN Ë QPTUFSJPSJ FY FĊFDUV DPNQBSBOEP EJWFSTJ HFOFSJT NVUBUJPOFT JOUFS TF FYFNQMJ HSBUJB EJFSVN BFRVBMJUBT QFS IPSPMPHJVN GVOFQFOEVMP BOJNBUVN BFTUJNBUVS 4J KBN BMJRVPE .PCJMF JOUFMMJHBNVT GFSSJ FU JO FP QVODUVN RVPEEBN BTTJHOFNVT FKVT QVODUJ MPDVT TVDDFTTJWVT TFV WFTUJHJVN FSJU MJOFB RVBFEBN FU RVJEFN BMJB BURVF BMJB QSPVU QVODUJ NPUVT DPNQPOJUVS FY EJWFSTJT NPUJCVT DFMFSJUBUF BD EJSFD UJPOF WBSJBOUJCVT
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUT OO ǺǾǺǿ
ǿǻǼ
Ǻǿ 0O (FPNFUSZ <Ǻǿȁǻ> GSPN -) 9997 Ě Ǻǻ #M ǻǹǻǺ
(FPNFUSJB USBDUBU EF SFSVN NBHOJUVEJOF FU mHVSB *UBRVF EVBCVT TDJFOUJJTCTV CPSEJOBUB FTU VOJ EF NBHOJUVEJOF JO HFOFSF FU NBHOJUVEJOVN DPNQBSBUJPOF TJWF BFRVBMJUBUF FU SBUJPOF BMUFSJ EF SFSVN GPSNJT JO HFOFSF TJWF EF SFSVN TJNJMJUVEJOF FU EJTTJNJMJUVEJOF 1SJPS TDJFOUJB EF NBHOJUVEJOF FU BFRVBMJUBUF FHSFHJÒ DVMUB FTU QPTUFSJPS EF GPSNJT FU TJNJMJ OPO BFRVÒ $VJVT UBNFO VTVT FTU JOTJHOJT RVFN OVOD GBDJMJ OFD JOFMFHBOUJ TQFDJNJOF PTUFOEFNVT
9997 Ě Ǻǻ ǻǺ SFDUP
ǿǻǽ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺȀ 0O 4QBDF BOE 1PJOU <ǺǿȁǾ> GSPN -) 9997 Ě Ǿ #M ǽȂ
9997 Ě Ǿ ǽȂ SFDUP
0SEJOF NFEJUBOUJ EF SFCVT HFPNFUSJDJT BOUF PNOJB PDDVSSFOU EVP 4QBUJVN TDJMJ DFU JQTVN BCTPMVUVN JO RVP QFS TF OJIJM BMJVE DPOTJEFSBSJ QPUFTU RVËN FYUFOTJP FU QVODUVN JO RVP OJIJM BMJVE DPOTJEFSBSJ QPUFTU RVËN TJUVT 4QBUJVN OPO IBCFU TJUVN FU QVODUVN OPO IBCFU FYUFOTJPOFN 4QBUJVN FTU JOmOJUVN FU QVODUVN FTU JOEJWJTJCJMF 4QBUJVN FTU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN .FEJVN JOUFS QVODUVN FU TQBUJVN JOmOJUVN FTU FYUFOTVN mOJUVN JE FYUFOTJ POFN IBCFU FU TJUVN "TTJHOBSJ QPUFTU BMJRVPE QVODUVN FYUSB JQTVN *QTVN JOFTU TQBUJP JOmOJUP BE BMJVE RVPEMJCFU IBCFU TJUVN 1VODUB RVPUDVORVF OVNFSP mOJUB JOUFMMJHJ QPTTVOU FTTF JO VOP TQBUJP mOJUP
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUT OO ǺȀǺȁ
ǿǻǾ
Ǻȁ 'SPN 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT <ǺȀǹǹ> GSPN -) 9997 Ě Ȃ #M Ǻǽ
1SPSTVT VU EJDFU SFDUBN DBEFSF JOUSB TVQFSmDJFN JNÛ MJOFBN RVBOUVNWJT MPOHBN TFNQFS JUB JOWPMWJ BD DPNQMJDBSJ QPTTF VU DBEFSF RVFBU JOUSB TVQFSmDJFN RVBOUV NWJT QBSWBN OPO JEFÛ UBNFO OJTJ MBYF JMMP TFOTV RVP &VDMJEFT VTVT FTU EJDFSF BVEFCJU MJOFBN RVBOUVNWJT NBHOBN FTTF NJOPSFN TVQFSmDJF RVBOUVNWJT QBSWB OFRVF FOJN DPNQBSBSJ QPTTVOU "MJPRVJ JODJEFNVT JO FBOEFN DVN &VDMJEF EJċ DVMUBUFN /BN TJ MJOFB FTU NJOPS TVQFSmDJF NFEJBRVF JOUFS TVQFSmDJFN FU QVOD UVN JUBRVF DJSDVMVT DPOUJOVÒ EFDSFTDFOT EPOFD JO QVODUVN FWBOFTDBU BMJRVBOEP mFU MJOFBF BFRVBMJT RVPE FTU BCTVSEVN )JOD BQQBSFU DPNQBSBSJ JOUFS TF QPTTF FUJBN RVBF OVMMVN IBCFOU DPNNVOF FMF NFOUVN 4JOU EVP DJSDVMJ VOVT EJBNFUSVN IBCFOT QPMMJDBSFN BMUFS CJQPMMJDBSFN QBUFU BC TJNJMJUVEJOFN mHVSBSVN 3 FTTF VU DJSDVNGFSFOUJB DJSDVMJ 3425 BE EJBNFUSVN 23 JUB WJDJTTJN DJSDV 9 NGFSFOUJBN DJSDVMJ 9:7; BE EJBNF 4 5 : ; USVN 79 BEFPRVF DJSDVNGFSFOUJBN BE DJSDVNGFSFOUJBN VU EJBNFUSVN 7 BE EJBNFUSVN BURVF BEFÛ VU EJB NFUFS 23 EVQMB FTU EJBNFUSJ 79 JUB 2 DJSDVNGFSFOUJBN 3425 EVQMBN FTTF DJSDVNGFSFOUJBF 9:7; QBSJRVF KVSF VU RVBESBUVN DJSDVMP 3425 DJSDVNTDSJQUVN RVBESVQMVN FTU RVBESBUJ DJSDVMP 9:7; DJSDVNTDSJQUJ JUB DJSDVMVN JMMVN IVKVT RVBESVQMVN FTTF FU JO VOJWFSTVN DJSDVNGFSFOUJBT FTTF VU EJBNFUSPT TFE DJSDVMPT VU RVBESBUB EJBNFUSPSVN -JDFU JOUFSJN OPO MJDFBU DJSDVMPT SFTPMWFSF JO FMFNFOUB TFV QBSUJDVMBT PNOFT DPOHSVFOUFT JOUFS TF FY RVJCVT VOVT BFRVF BURVF BMJVT DPN QPOBUVS DJSDVNGFSFOUJBF BVUFN JOBFRVBMFT OVMMBT PNOJOP QBSUJDVMBT DPOHSVFOUFT IBCFBOU OFEVN PNOFT
9997 Ě Ȃ ǻ WFSTP
9997 Ě Ȃ Ǽ SFDUP
ǿǻǿ
9997 Ě Ȃ Ǽ WFSTP
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
&Y IJT RVJEFN JOUFMMJHJUVS VOJDBN FYRVJTJUÒ BFTUJNBOEJ SBUJPOFN OPO DPOTJTUFSF JO DPOHSVFOUJB TFV SFQFUJUJPOF DFSUBF NFOTVSBF JOUFSJN GBUFOEVN FTU IBOD FTTF NBYJNÒ NBOJGFTUBN VOEF FB TPMB VTVT FTU &VDMJEFT FU IPD JQTVN RVPE DJSDV MJ TVOU VU RVBESBUB EJBNFUSPSVN EFNPOTUSBWJU QFS 3FDUJMJOFB OFNQF QPMZHPOB JOTDSJQUB FU DJSDVNTDSJQUVSB RVJQQF RVBF NFOTVSBN FYBDUBN NBHJT QBUJVOUVS 4VNJU BVUFN DJSDVMPT Ë UBMJCVT QPMZHPOJT EJĊFSSF UBN QBSVN RVËN WFMJT BURVF BEFÛ FSSPSFN JO DPODMVTJPOF FTTF NJOPSFN FP RVFN RVJT QPTTFU BTTJHOBSF JE FTU OVMMVN &BEFN SFEVDUJP BE NFOTVSBN RVBOEBN DFSUBN SFQFUJUJPOF GPSNBOUFN RVBOUJ UBUFT BFTUJNBOEBT BEIJCJUB Ë NF FTU FUJBN JO JMMJT RVBF QFS TF OPO QPTTVOU mHVSJT BVU JNBHJOBUJPOF DPNQSFIFOEJ RVBMF RVJE FTU WJT NPUSJY )PNPHFOFB JHJUVS TVOU RVBF BE DPNNVOFN NFOTVSBN SFEVDJ QPTTVOU WFM BCTP MVUF WFM JUB VU FSSPS QPTTJU FTTF RVBOUVNWJT QBSWVT &U FB EFNVN RVBF JOUSB UPUVN SFQFSJVOUVS TFE JUB VU JQTJ UPUJ TJOU IPNPHFOFB BQVE .BUIFNBUJDPT FYRVJTJUÒ QSPDFEFOUFT QBSUFT BQQFMMBOUVS VOEF MJOFB OPO FTU QBST TQBUJJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUT OO ǺȁǺȂ
ǿǻȀ
ǺȂ 'SPN (FPNFUSJB EFUFSNJOBUPSJB <ǺȀǹǻ> GSPN -) 9997 Ě Ǽ #M ǻǽ BOE ǼǼ
(FPNFUSJB EFUFSNJOBUPSJB DPNNPEJUBUFN $BMDVMJ QSPNJUUJU %FUFSNJOBUJP JEFB MJT RVBFEBN QSPEVDUJP FTU UVN FKVT RVPE EFUFSNJOBUVS UVN FKVT RVPE JO EF UFSNJOBUP DPOUJOFUVS &U MPDVT PNOJVN TVJ BE EBUB TJUVT VOJDPSVN FTU FY EBUJT EFUFSNJOBUVT QSPEVDUVN FUJBN EJDFUVS SFTVMUBOT 1VODUVN VOVN OJIJM BMJVE EFUFSNJOBU /FD RVJDRVBN BEFÛ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
9997 Ě Ǽ ǻǽ WFSTP
ǿǻȁ
-FJCOJ[T 8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǻǹ 0O QBSBMMFM -JOFT <ǺȀǹǻ> GSPN -) 9997 Ě Ǽ #M ǻǾǼǻ
9997 Ě Ǽ ǼǺ WFSTP
%VBT SFDUBT BFRVJEJTUBOUFT FTTF JO FPEFN QMBOP UBDJUÒ BTTVNTJU &VDMJEFT OBN FUTJ QBSBMMFMBT EFmOJFSJU EVBT SFDUBT JO FPEFN QMBOP OPO DPODVSSFOUFT UBNFO OV TRVBN QSPCBWJU QBSBMMFMBT RVBT EFmOJWJU FU BFRVJEJTUBOUFT SFDUBT OVMMP BE JEFN QMBOVN SFTQFDUV BTTVNUBT FBTEFN FTTF )PD WFSP DVN NBHOJ NPNFOUJ TJU JUB TVQQMFP QSJNVN PTUFOEFOEVN QFS QVODUVN " OPO OJTJ VOBN QPTTF EVDJ SFDUBF EBUBF #$ QBSBMMFMBN "( &Y QVODUP " JO SFDUBN #$ BHBUVS OPSNBMJT "# &U QFS JQTBN #$ BHBUVS QMBOVN $#% SFDUVN TFV OPSNBMF BE SFDUBN "# &U NPWFBUVS QFS #$ SFDUB #" VU FKVT WFTUJHJB TJOU '( ' (
BOHVMP JO ' TFNQFS SFDUP BE QMBOVN $#% .BOJGFTUVN FTU SFDUBN "# WFM '( TFNQFS NBOFSF JO QMBOP $#" RVPE QMBOVN $#% OPSNBMJUFS TFDBU JO SFDUB #$ FU FBOEFN SFDUBN '( JO FPEFN QMBOP $#" EFTDSJWFSF SFDUBN "( /FRVF BMJBN SFDUBN QBSBMMFMBN JQTJ #$ QFS " QPTTF B '( EFTDSJCJ QVODUP ( EVN BOHVMVT JQTJVT '( BE QMBOVN $#% NBOFU SFDUVT 2VPE TJ FSHP BMJB SFDUB QBSBMMFMB JQTJ #$ QFS " EVDJ QPUFTU PQPSUFU VU BOHV MVT SFDUBF #" QFS #$ JODFEFOUJT FU QVODUP # QFS QVODUB ' ' USBOTFVOUJT BMJDVCJ VU JO ' TJU PCMJRVVT BE QMBOVN $#% BEFPRVF SFDUB RVBF WFTUJHJB SFQSBFTFOUBU JQTJVT #" TJU '& ' & +BN QMBOVN #"& TFDFU QMBOVN ("* QBSBMMFMVN JQTJ QMBOP $#% JO "* JUBRVF QVODUVN & DBEFU JOUSB EVP QMBOB QBSBMMFMB +VOHBUVS "& DVN BOHVMVT #"* TJU SFDUVT RVJB QMBOVN ("* FTU SFDUVN BE #" FU JO FPEFN QMBOP SFDUB "& DBEBU JOUSB "# FU "* FSJU BOHVMVT #"& BDVUVT &Y # BHBUVS JO "& OPSNBMJT #- FSJU FSHP #- NJOJNB Ë # BE "& RVPE TVQQPOP EFNPOTUSBUVN
TFE #- NJOPS FTU RVËN #" FSHP #" % OPO FTU NJOJNB JOUFS #$ FU "& DPOUSB IZQPUIFTJO 2VJB FSHP QFS QVODUVN " '
' $ OPO OJTJ VOB EVDJ QPUFTU BFRVJEJTUBOT # Ë #$ RVBF JO FPEFN TVOU QMBOP FSHP JUB RVBTDVORVF BFRVJEJTUBOUFT FTTF JO &
FPEFN QMBOP *O QMBOP BVUFN NBOJGFT UVN BFRVJEJTUBOUFT OPTUSBT FU QBSBMMFMBT & * BC &VDMJEF EFmOJUBT FBTEFN FTTF &SHP BCTPMVUF TVOU FBTEFN " ( (
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUT OO ǻǹǻǺ
ǿǻȂ
ǻǺ 0O UIF NFUIPE PG (FPNFUSZ <EBUFE "QSJM ǺȀǺǼ> GSPN -) 9997 ĩĚ #M Ǻǿ
)JOD QBUFU JO NBUIFNBUJDJT VUJMFN FTTF PHW{EDVLQ HdM }OOR JÐQRM RVBN BMJPRVJ "SJTUPUFMFT JNQSPCBU OPO SFDUÒ /BN TBFQF FKVT PQF EFUFHVOUVS RVBF BMJUFS OPO GBDJMÒ QBUVJTTFOU BVU JO NFOUFN WFOJTTFOU 4JD FUJBN "SDIJNFEFT QPOEFSVN DPO TJEFSBUJPOF VTVT FTU BE EJNFOTJPOFN QBSBCPMBF *OUFSJN JE WFSVN FTU OPT OPO EFCFSF DPOUFOUPT FTTF EFNPOTUSBUJPOF RVBF mU QFS NFUBCBTJO JO BMJVE HFOVT TFE EFCFSF RVBFSFSF EFNPOTUSBUJPOFN QSPQSJBN RdNÐLDQ 2VJB FB JOWFOUB QPTTVNVT BMJRVBOEP EFNPOTUSBSF IZQPUIFTJO JO TDJFOUJB BMUFSJVT HFOFSJT FY WFSJTJNJMJCVT SB UJPOJCVT WFM FYQFSJNFOUJT BTTVNUBN VU IPD MPDP EFNPOTUSBUP UIFPSFNBUF HFP NFUSJDP EFNPOTUSBSF QPTTVNVT UIFPSFNB NFDIBOJDVN EF SFDJQSPDB QPOEFSVN BC BYF BFRVJMJCSJK EJTUBOUJB 2VPE BMJVOEF TFE UBOUáN BSHVNFOUJT QSPCBCJMJCVT WFM FYQFSJNFOUJT BTTFOUJ FSBNVT 2VPE FTU NBHJT OBUVSBMF VU OFNQF TDJFOUJB TVC PSEJOBUB RVBMJT FTU NFDIBOJDB EFNPOTUSFUVS FY (FPNFUSJB RVBN DPOUSB *OUFSJN TBFQF DPOUSBSJVN JOTFSWJU BE JOWFOJFOEVN VU IPD MPDP &U JUB WJEFNVT EJWPSUJVN TFE VUJMF OPO SBSÛ MPDVN IBCFSF JOUFS BSUFN JOWFOJFOEJ FU EFNPOTUSBOEJ 2VJB TBFQF BSHVNFOUB QSPCBCJMJB WFM UFOUBNJOB FNQJSJDB QSJODJQJVN QSBFCFOU JOWF OJFOEJ OFDFTTBSJBT WFSJUBUFT
9997 ĩĚ Ǻǿ SFDUP
#JCMJPHSBQIZ
"T NPTU PG UIF -FJCOJ[FBO UFYUT * IBWF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO IFSF HP CBDL UP -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST UIFZ IBWF OPU BQQFBSFE ZFU JO UIF DSJUJDBM FEJUJPO PG -FJCOJ[T DPNQMFUF XPSLT DVSSFOUMZ VOEFS QSFQBSBUJPO "T NZ SFGFSFODF FEJUJPO UIFSFGPSF * IBWF BTTVNFE UIF POF CZ (FSIBSEU XIFOFWFS QPTTJCMF * IBWF DJUFE UIF DPSSFTQPOEJOH QBTTBHFT JO UIF DSJUJDBM FEJUJPO BOE UIF NBJO FNFOEBUJPOT UIBU UIF MBUUFS IBT NBEF UP UIF OJOFUFFOUIDFOUVSZ SFBEJOH * IBWF OPU VOJmFE UIF TQFMMJOH PG UIF WBSJPVT FEJUJPOT XIJDI XJMM UIFSFGPSF FWFO DPOTQJDVPVTMZ WBSZ BDDPSEJOH UP UIF EJĊFSFOU DSJUFSJB PG UIF TJOHMF DPMMFDUJPOT *O OP DBTF IPXFWFS IBWF * BJNFE BU DPNQMFUFOFTT PG UIF SFGFSFODFT UP -FJCOJ[T UFYUT XIJDI IBWF CFFO NFBOU NPSF UP FYFNQMJGZ BOE TVQQPSU UIF SFBTPOJOH UIBO UP QSPWJEF B GVMM MJTU PG UIF QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ EFBMT XJUI UIJT PS UIBU TVCKFDU BMM UIF NPSF EPFT UIJT DSJUFSJPO BQQMZ UP UIF PUIFS BVUIPST * IBWF NFOUJPOFE *O UIF RVPUBUJPOT B CPME GPOU BMXBZT TJHOBMT BO BVUIPST PXO FNQIBTJT
ǿǼǻ
#JCMJPHSBQIZ
"
(8 -ĖĚēğĚī 4ÊNMJDIF 4DISJGUFO VOE #SJFGF %BSNTUBEU-FJQ[JH#FSMJO ǺȂǻǼ
"5
3 %ĖĤĔĒģĥĖĤ 0FVWSFT FEJUFE CZ $ "EBN BOE 1 5BOOFSZ 1BSJT ǺȁȂȀǺȂǺǼ
#8
#SJFGXFDITFM [XJTDIFO -FJCOJ[ VOE $I 8PMą FEJUFE CZ $+ (FSIBSEU )BMMF Ǻȁǿǹ
$
(8 -ĖĚēğĚī 0QVTDVMFT FU GSBHNFOUT JOÏEJUT FEJUFE CZ - $PVUVSBU 1BSJT ǺȂǹǼ
%
(8 -ĖĚēğĚī 0QFSB PNOJB FEJUFE CZ - %VUFOT (FOÒWF ǺȀǿȁ
&
(8 -ĖĚēğĚī -B DBSBDUÏSJTUJRVF HÏPNÏUSJRVF FEJUFE CZ + &DIFWFSSÓB BOE . 1BSNFOUJFS 1BSJT ǺȂȂǾ
(
(8 -ĖĚēğĚī 5FYUFT JOÏEJUT FEJUFE CZ ( (SVB 1BSJT ǺȂǽȁ
(.
(8 -ĖĚēğĚī .BUIFNBUJTDIF 4DISJGUFO FEJUFE CZ $+ (FSIBSEU #FSMJO)BMMF ǺȁǽȂǿǼ
(1
(8 -ĖĚēğĚī %JF QIJMPTPQIJTDIFO 4DISJGUFO FEJUFE CZ $+ (FSIBSEU #FSMJO ǺȁȀǾȂǹ
,H4
* ,Ēğĥ (FTBNNFMUF 4DISJGUFO #FSMJO-FJQ[JH ǺȂǹǹ
-#S
& #ĠĕĖĞĒğğ %FS #SJFGXFDITFM EFT (PUUGSJFE 8JMIFMN -FJCOJ[ JO EFS ,ÚOJHMJDIFO ÚąFOUMJDIFO #JCMJPUIFL [V )BOOPWFS )BOOPWFS ǺȁȁȂ
-)
& #ĠĕĖĞĒğğ %JF -FJCOJ[)BOETDISJGUFO JO EFS ,ÚOJHMJDIFO ÚąFOUMJDIFO #JCMJPUIFL [V )BOOPWFS )BOOPWFS ǺȁȂǾ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼǼ
öö&ODZDMPQÏEJF PV %JDUJPOOBJSF SBJTPOOÏ EFT 4DJFODFT EFT BSUT FU EFT NÏUJFST ǺȀǾǺȁǹ SFQSJOU 'SPNNBOO 7FSMBH ǺȂǿǿǿȀ öö3PHFS +PTFQI #PTDPWJDI FEJUFE CZ -- 8IZUF -POEPO ǺȂǿǺ öö#FGPSF /FXUPO DzF MJGF BOE UJNFT PG *TBBD #BSSPX FEJUFE CZ . 'FJOHPME $BNCSJEHF ǺȂȂǹ ööDzF 1IJMPTPQIZ PG 3JHIU BOE -FGU *ODPOHSVFOU $PVOUFSQBSUT BOE UIF /BUVSF PG 4QBDF FEJUFE CZ + WBO $MFWF BOE 3' 'SFEFSJDL %PSESFDIU#PTUPO -POEPO ǺȂȂǺ öö3+ #PTDPWJDI )JT MJGF BOE TDJFOUJmD XPSL 3PNB ǺȂȂǼ öö(8 -FJCOJ[ $SJUJDBM "TTFTTNFOUT FEJUFE CZ 34 8PPMIPVTF -POEPO/FX :PSL ǺȂȂǽ 8& "ēģĒęĒĞ $PNQMFUF $PODFQUT BOE -FJCOJ[T %JTUJODUJPO CFUXFFO /FDFTTBSZ BOE $POUJOHFOU 1SPQPTJUJPOT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ǻ ǺȂǿȂ QQ ǻǿǼǿȂ +1 "ĝĔĒğĥŢģĒ -B $BSBDUÏSJTUJRVF (ÏPNÏUSJRVF MFJCOJ[JFOOF USBWBJM EV EJTDFSOFNFOU FU SFMBUJPOT GPOEBNFOUBMFT j3FWVF E)JTUPJSF EFT 4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQ ǽǹȁǼȀ " "ĝĝĖĤ -FJCOJ[T %VBM $PODFQUJPO PG )VNBO 3FBTPO jɨF 1FSTPOBMJTUx Ǻǽ ǺȂȀǼ QQ ǺȀȀȁǽ + "ĝĞĒĘĠģ 1JFSSF EFT .BJ[FBVY
KPVSOBMJTU BOE &OHMJTI DPSSFTQPOEFOU GPS 'SBODP%VUDI QFSJPEJDBMT "NTUFSEBN .BBSTTFO ǺȂȁȂ 6 "ĞĒĝĕĚ 4VMMB UFPSJB EFMMFRVJWBMFO[B JO 2VFTUJPOJ SJHVBSEBOUJ MF NBUFNBUJDIF FMFNFOUBSJ FEJUFE CZ ' &OSJRVFT #PMPHOB ǺȂǻǽǻȀ WPM ǻ QQ ǺǾȂ %" "ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[ PO %FOTJUZ BOE 4FRVFOUJBF PS $BVDIZ $PNQMFUFOFTT JO (SFFL 4UVEJFT JO UIF 1IJMPTPQIZ BOE )JTUPSZ PG 4DJFODF FEJUFE CZ 1 /JDPMBDPQVMPT %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂǹ QQ ǼǿǺȀǼ %" "ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[ 3FQSFTFOUBUJPO $POUJOVJUZ BOE UIF 4QBUJPUFNQPSBM %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂȂ )( "ġĠĤĥĝĖ "SJTUPUMFT 1IJMPTPQIZ PG .BUIFNBUJDT $IJDBHP ǺȂǾǻ "ģĔęĚĞĖĕĖĤ 0QFSB 0NOJB FEJUFE CZ +- )FJCFSH -FJQ[JH ǺȂǺǹǺǾ "ģĚĤĥĠĥĖĝĖĤ 0QFSB FEJUFE CZ * #FLLFS $" #SBOEJT BOE ) #POJU[ #FSMJO ǺȁǼǺȀǹ SFQSJOU FEJUFE CZ 0 (JHPO #FSMJO ǺȂǿǹǿǺ " "ģğĒĦĝĕ /PVWFBVY &MÏNFOT EF HÏPNFUSJF 1BSJT ǺǿǿȀ " "ģğĒĦĝĕ 5FYUFT QIJMPTPQIJRVFT FEJUFE CZ % .PSFBV 1BSJT ǻǹǹǺ " "ģğĒĦĝĕ 1 /ĚĔĠĝĖ -B MPHJRVF PV MBSU EF QFOTFS 1BSJT ǺǿȁǼ OFX FEJUJPO CZ 1 $MBJS BOE ' (JSCBM 1BSJT ǺȂǿǾ 358 "ģĥęĦģ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 5JNF JO DzF /BUVSBM 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ FE , 0LSVIMJL BOE +3 #SPXO %PSESFDIU ǺȂȁǾ QQ ǻǿǼǼǺǼ 358 "ģĥęĦģ 0O UIF 6OBQQSFDJBUFE /PWFMUZ PG -FJCOJ[T 4QBUJBM 3FMBUJPOJTN JO -FJCOJ[ 5SBEJUJPO VOE "LUVBMJUÊU 7 *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȁȁ QQ ǻǿǼǼ 358 "ģĥęĦģ 4QBDF BOE 3FMBUJWJUZ JO /FXUPO BOE -FJCOJ[ jɨF #SJUJTI
ǿǼǽ
#JCMJPHSBQIZ
358 "ģĥęĦģ 4QBDF BOE 3FMBUJWJUZ JO /FXUPO BOE -FJCOJ[ jɨF #SJUJTI +PVSOBM GPS UIF 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODFx ǽǾ ǺȂȂǽ QQ ǻǺȂǽǹ 358 "ģĥęĦģ 3FMBUJPOT PG 4QBDF BOE 5JNF JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB 7* *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȂǽ QQ ǻǾǼǺ 358 "ģĥęĦģ *OmOJUF "HHSFHBUFT BOE 1IFOPNFOBM 8IPMFT -FJCOJ[T DzFPSZ PG 4VCTUBODF BT B 4PMVUJPO UP UIF $POUJOVVN 1SPCMFN j-FJCOJ[ 4PDJFUZ 3FWJFXx ȁ ǺȂȂȁ QQ ǻǾǽǾ 358 "ģĥęĦģ *OmOJUF /VNCFST BOE UIF 8PSME 4PVM JO %FGFODF PG $BSMJO BOE -FJCOJ[ jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx Ȃ ǺȂȂȂ QQ ǺǹǾǺǿ 358 "ģĥęĦģ -FJCOJ[ PO *OmOJUF /VNCFST *OmOJUF 8IPMFT BOE UIF 8IPMF 8PSME " 3FQMZ UP (SFHPSZ #SPXO jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx ǺǺ ǻǹǹǺ QQ ǺǹǼ Ǻǿ 4 #ĒğĒĔę 0FVWSFT 8BSTBX ǺȂǿȀ 8) #ĒģēĖģ -FJCOJ[ JO 'SBODF GSPN "SOBVME UP 7PMUBJSF " 4UVEZ JO 'SFODI 3FBDUJPOT UP -FJCOJ[JBOJTN 0YGPSE ǺȂǾǾ * #ĒģģĠĨ &VDMJEJT &MFNFOUPSVN MJCSJ CSFWJUFS EFNPOTUSBUJ -POEPO ǺǿȀȁ ǺTU FE ǺǿǾǾ * #ĒģģĠĨ DzF .BUIFNBUJDBM 8PSLT FEJUFE CZ 8 8IFXFMM $BNCSJEHF Ǻȁǿǹ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǼ 1 #ĒĤĤĠ 'JMPTPmB F (FPNFUSJB -BNCFSU JOUFSQSFUF EJ &VDMJEF 'JSFO[F ǺȂȂȂ "( #ĒĦĞĘĒģĥĖğ "FTUIFUJDB 'SBOLGVSU BE0 ǺȀǾǹǾȁ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǹ "( #ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB ȀUI FE )BMMF ǺȀȀǼ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǻ 1 #ĖĖĝĖĪ -FJCOJ[ PO 8BDIUFST &MVDJEBSJVT DBCBMJTUJDVT " $SJUJDBM &EJUJPO PG UIF TPDBMMFE A3ÏGVUBUJPO EF 4QJOP[B jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx Ǻǻ ǻǹǹǻ QQ ǺǺǽ 1 #ĖĖĝĖĪ ,POUJOVJUÊU VOE .FDIBOJTNVT ;VS 1IJMPTPQIJF EFT KVOHFO -FJCOJ[ JO JISFN JEFFOHFTDIJDIUMJDIFO ,POUFYU j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǽǹ ǺȂȂǿ % #ĖĖĤĠğ .BVQFSUVJT BO JOUFMMFDUVBM CJPHSBQIZ 0YGPSE ǺȂȂǻ + #ĖğğĖĥĥ -FBSOJOH GSPN 4JY 1IJMPTPQIFST 0YGPSE ǻǹǹǺ ( #ĖģĜĖĝĖĪ DzF 8PSLT FEJUFE CZ "" -VDF BOE 5& +FTTPQ -POEPO ǺȂǾǹ ǾȀ % #ĖģĝĚĠī 0O -FJCOJ[T mOBM /PUF UP #FSLFMFZT 5SFBUJTF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǽǽ ǺȂȂȂ QQ ǽǼȀǾȁ % #ĖģĥĠĝĠğĚ .ĖĝĚ &RVJWBMFODF BOE 1SJPSJUZ /FXUPO WFSTVT -FJCOJ[ 0YGPSE ǺȂȂǼ 3 #ĖĥĥĒīīĚ *M DPODFUUP EJ MVOHIF[[B F MB SFUUB j"OOBMJ EJ .BUFNBUJDBx ǻǹ ǺȁȂǻ QQ ǺȂǼȂ & #ĖĥĥĚ 4PQSB HMJ TQB[J EJ VO OVNFSP RVBMVORVF EJ EJNFOTJPOJ j"OOBMJ EJ NBUFNBUJDB QVSB F BQQMJDBUBx ǽ ǺȁȀǺ QQ ǺǽǹǾȁ (# #ĚĝėĚğĘĖģ %JMVDJEBUJPOFT QIJMPTPQIJDBF EF %FP BOJNB IVNBOB NVOEP FU HFOFSBMJCVT SFSVN BąFDUJPOJCVT 5àCJOHFO ǺȀǻǾ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǻ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼǾ
(# #ĚĝėĚğĘĖģ %F )BSNPOJB "OJNJ FU $PSQPSJT NBYJNF QSBFTUBCJMJUB FY NFOUF JMMVTUSJT -FJCOJUJJ $PNNFOUBUJP IZQPUIFUJDB ǼSE FE 5àCJOHFO ǺȀǽǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǽ 3 #ĠğĠĝĒ -B HFPNFUSJB OPO FVDMJEFB &TQPTJ[JPOF TUPSJDPDSJUJDB EFM TVP TWJMVQQP #PMPHOB ǺȂǹǿ " #ĠģĖĝĝĚ &VDMJEFT 3FTUJUVUVT 1JTB ǺǿǾȁ &VDMJEF 3JOOPWBUP USBOTMBUFE CZ % .BHOJ #PMPHOB ǺǿǿǼ +). #ĠĤ %JąFSFOUJBMT )JHI0SEFS %JąFSFOUJBMT BOE UIF %FSJWBUJWF JO UIF -FJCOJ[JBO $BMDVMVT j"SDIJWF GPS )JTUPSZ PG &YBDU 4DJFODFTx Ǻǽ ǺȂȀǽȀǾ QQ ǺȂǹ 3( #ĠĤĔĠħĚĔę %F 7JSJCVT WJWJT 3PNB ǺȀǽǾ 3( #ĠĤĔĠħĚĔę %F $POUJOVJUBUJT -FHF 3PNB ǺȀǾǽ 3( #ĠĤĔĠħĚĔę DzFPSJB 1IJMPTPQIJBF OBUVSBMJT 7FOF[JB ǺȀǿǼ ǺTU FE 8JFO ǺȀǾȁ '$. #ĠĤĚğĖĝĝĚ 1SPPG PG )JMCFSUT (FPNFUSJDBM "YJPNT PG (SPVQ * FNQMPZJOH -FJCOJ[T $BMDVMVT PG 4JUVBUJPO JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB 7* *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȂǽ QQ ȀȀȁǽ '$. #ĠĤĚğĖĝĝĚ ÃCFS EJF DzFPSJF EFT 4JUVT CFJ (8 -FJCOJ[ #FSMJO ǻǹǹǹ " #ĠĤĤĖ .BOJÒSF VOJWFSTFMMF EF . %FTBSHVFT QPVS QSBUJRVFS MB QFSTQFDUJWF 1BSJT Ǻǿǽȁ %3 #ĠĦĚĝĝĚĖģ &TTBJ QIJMPTPQIJRVF TVS MÉNF EFT #ÐUFT "NTUFSEBN ǺȀǻȁ ǻOE FE ǺȀǼȀ $# #ĠĪĖģ DzF )JTUPSZ PG UIF $BMDVMVT /FX :PSL ǺȂǽȂ 0 #ģĒĕĝĖĪ #ĒĤĤĝĖģ -FJCOJ[ PO UIF *OEFmOJUF BT *OmOJUF jɨF 3FWJFX PG .FUBQIZTJDTx ǾǺ ǺȂȂȁ QQ ȁǽȂȀǽ ) #ģĖĘĖģ -FJCOJ[ 8FZM VOE EBT ,POUJOVVN j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQ ǼǺǿǼǹ ) #ģĖĘĖģ %FS NFDIBOJTUJTDIF %FOLTUJM JO EFS .BUIFNBUJL EFT +BISIVOEFSUT JO (8 -FJCOJ[ JO QIJMPTPQIJTDIFO %JTLVST àCFS (FPNFUSJF VOE &SGBISVOH FEJUFE CZ ) )FDIU #FSMJO ǺȂȂǺ -&+ #ģĠĦĨĖģ $PMMFDUFE 8PSLT FEJUFE CZ ) 'SFVEFOUIBM "NTUFSEBN 0YGPSE/FX :PSL ǺȂȀǾȀǿ ( #ģĠĨğ (PET 1IFOPNFOB BOE UIF 1SFFTUBCMJTIFE )BSNPOZ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺȂ ǺȂȁȀ QQ ǻǹǹǺǽ ( #ģĠĨğ 8IPT "GSBJE PG *OmOJUF /VNCFST -FJCOJ[ BOE UIF 8PSME 4PVM j-FJCOJ[ 4PDJFUZ 3FWJFXx ȁ ǺȂȂȁ QQ ǺǺǼǺǻǾ ( #ģĠĨğ -FJCOJ[ PO 8IPMFT 6OJUJFT BOE *OmOJUF /VNCFS jɨF -FJCOJ[ 3FWJFXx Ǻǹ ǻǹǹǹ QQ ǻǺǾǺ - #ģĦğĤĔęħĚĔĘ -FT ÏUBQFT EF MB QIJMPTPQIJF NBUIÏNBUJRVF 1BSJT ǺȂǺǻ (-- ĕĖ #ĦėėĠğ 0FVWSFT $PNQMÒUFT FEJUFE CZ #(& EF -BDÏQÒEF 1BSJT ǺȁǺȁ
ǿǼǿ
#JCMJPHSBQIZ
+7 #ĦģĠĜĖģ 4QBDF BOE *ODPOHSVFODF DzF 0SJHJO PG ,BOUT *EFBMJTN %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁǺ &" #Ħģĥĥ DzF .FUBQIZTJDBM 'PVOEBUJPOT PG .PEFSO 1IZTJDBM 4DJFODF -POEPO ǺȂǾǺ . $ĒĞġĠ $SJTUJBOP 8PMą F JM SB[JPOBMJTNP QSFDSJUJDP .JMBOP ǺȂǼȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǹ . $ĒğĥĠģ 7PSMFTVOHFO àCFS (FTDIJDIUF EFS .BUIFNBUJL -FJQ[JH ǺȂǹǺ ( $ĒġĠğĖ #ģĒĘĒ -F iJOUVJ[JPOJ QVSFw EJ ,BOU j(JPSOBMF EJ .FUBmTJDBx ǺȂǾǹ QQ ǿǻȂǽǾ BOE ǿȀǻȂȂ . $ĒġĠīīĚ ,BOU F MB MPHJDB /BQPMJ ǻǹǹǻ . $ĒġĠīīĚ 4JMMPHJTNJ F QSPQPTJ[JPOJ TJOHPMBSJ EVF BTQFUUJ EFMMB DSJUJDB EJ 8PMą B -FJCOJ[ JO -B HSBNNBUJDB EFM QFOTJFSP FEJUFE CZ % #V[[FUUJ F . 'FSSJBOJ #PMPHOB ǺȂȁǻ QQ ǺǹǼǾǹ - $ĒģĝĚğ *OmOJUF "DDVNVMBUJPOT BOE 1BOUIFJTUJD *NQMJDBUJPOT -FJCOJ[ BOE UIF "OJNB .VOEJ j-FJCOJ[ 4PDJFUZ 3FWJFXx Ȁ ǺȂȂȀ QQ Ǻǻǽ 1 $ĒĤĚğĚ 0UUJDB BTUSPOPNJB SFMBUJWJUË #PTDPWJDI B 3PNB j3JWJTUB EJ 'JMPTPmBx Ǻȁ ǺȂȁǹ QQ ǼǾǽȁǺ 6 $ĒĤĤĚğĒ 4VMMB EJNPTUSB[JPOF EJ 8BMMJT EFM 1PTUVMBUP 2VJOUP EJ &VDMJEF JO "DUFT EV F $POHSÒT *OUFSOBUJPOBM E)JTUPJSF EFT 4DJFODFT ǺȂǾǿ
'JSFO[F ǺȂǾȁ QQ ǼǼǼȁ & $ĒĤĤĚģĖģ (FTBNNFMUF 8FSLF FEJUFE CZ # 3FDLJ )BNCVSH ǺȂȂȁ )/ $ĒĤĥĒūĖĕĒ -FJCOJ[T .FEJUBUJPO PO "QSJM BCPVU &YJTUFODF %SFBNT BOE 4QBDF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQ ȂǺ ǺǻȂ # $ĒħĒĝĚĖģĚ (FPNFUSJB JOEJWJTJCJMJCVT DPOUJOVPSVN #PMPHOB ǺǿǾǼ $ $ĖĝĝĦĔĔĚ -F SBHJPOJ EFMMB MPHJDB 3PNB#BSJ ǺȂȂȁ ' $ęĖģğĠėė -FJCOJ[T 1SJODJQMF PG UIF *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT jɨF 1IJMPTPQIJDBM 2VBSUFSMZx ǼǺ ǺȂȁǺ QQ ǺǻǿǼȁ 8 $ęĖĤĖĝĕĖğ "O "DDPVOU PG 4PNF 0CTFSWBUJPOT .BEF CZ B :PVOH (FOUMFNBO 8IP 8BT #PSO #MJOE PS -PTU )JT 4JHIU TP &BSMZ DzBU )F )BE OP 3FNFNCSBODF PG &WFS )BWJOH 4FFO BOE 8BT $PVDIE CFUXFFO BOE :FBST PG "HF j1IJMPTPQIJDBM 5SBOTBDUJPOTx ǼǾ ǺȀǻȁ QQ ǽǽȀǾǹ 8 $ęĖĤĖĝĕĖğ DzF "OBUPNZ PG UIF IVNBO CPEZ -POEPO ǺȀǼǹ 4 $ĝĒģĜĖ " %FNPOTUSBUJPO PG UIF #FJOH BOE "UUSJCVUFT PG (PE -POEPO ǺȀǹǾ FEJUFE CZ & 7BJMBUJ $BNCSJEHF ǺȂȂȁ 4 $ĝĒģĜĖ %FS #SJFGXFDITFM NJU (8 -FJCOJ[ FEJUFE CZ & %FMMJBO )BNCVSH ǺȂȂǹ + $ĝĒĦēĖģĘ 0QFSB 0NOJB QIJMPTPQIJDB "NTUFSEBN ǺǿȂǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ $ $ĝĒħĚĦĤ &VDMJEJT &MFNFOUPSVN MJCSJ 97 'SBOLGVSU B. ǺǿǹȀ $ $ĝĒħĚĦĤ *O 4QIBFSBN *PBOOJT EF 4BDSP #PTDP $PNNFOUBSJVT .BJO[ ǺǿǺǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂȂȂ FEJUFE CZ & ,OPCMPDI ) $ĠęĖğ 8FSLF )JMEFTIFJN;àSJDI/FX :PSL ǺȂȁǽ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼȀ
*# $ĠęĖğ /FXUPOT $PQZ PG -FJCOJ[T ɨÏPEJDÏF XJUI TPNF SFNBSLT PO UIF 5VSOFE%PXO 1BHFT PG #PPLT JO /FXUPOT -JCSBSZ j*TJTx ȀǼ ǺȂȁǻ QQ ǽǺǹ Ǻǽ &# ĕĖ $ĠğĕĚĝĝĒĔ 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT 1BSJT ǺȂǽȀǾǺ &# ĕĖ $ĠğĕĚĝĝĒĔ -FT .POBEFT FEJUFE CZ -- #POHJF 0YGPSE ǺȂȁǹ ( ĕĖ $ĠģĕĖĞĠĪ 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT FEJUFE CZ 1 $MBJS BOE ' (JSCBM 1BSJT ǺȂǿȁ 1 $ĠĤĥĒēĖĝ -FJCOJ[ FU MB EZOBNJRVF FO 5FYUFT FU DPNNFOUBJSFT 1BSJT ǺȂȁǺ 1 $ĠĤĥĒēĖĝ -B RVFTUJPO EFT GPSDFT WJWFT -B TJHOJmDBUJPO EVO EÏCBU TVS USFOUF BOT
1BSJT ǺȂȁǼ - $ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF EF -FJCOJ[ %BQSÏT EFT EPDVNFOUT JOÏEJUT 1BSJT ǺȂǹǺ +" $ĠħĖģ /PO#BTJD 5JNF BOE 3FEVDUJWF 4USBUFHJFT -FJCOJ[T DzFPSZ PG 5JNF JO j4UVEJFT JO UIF )JTUPSZ BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODFx ǻȁ ǺȂȂȀ ǻȁȂǼǺȁ +" $ĠħĖģ + 0-ĖĒģĪ)ĒĨĥęĠģğĖ 4VCTUBODF BOE *OEJWJEVBUJPO JO -FJCOJ[ $BNCSJEHF ǺȂȂȂ $# $Ġĩ -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZ PG 4QBDF /FX :PSL ǺȂȀǺ $# $Ġĩ " %FGFODF PG -FJCOJ[T 4QBUJBM 3FMBUJWJTN j4UVEJFT JO IJTUPSZ BOE QIJMPTPQIZ PG TDJFODFx ǿ ǺȂȀǾ QQ ȁȀǺǺǺ )4. $ĠĩĖĥĖģ /PO&VDMJEFBO (FPNFUSZ 5PSPOUP ǺȂǾȀ ( $ģĒĞĖģ *OUSPEVDUJPO Ë M"OBMZTF EFT MJHOFT DPVSCFT BMHÏCSJRVFT (FOÒWF ǺȀǾǹ ( $ģĒġĦĝĝĚ /PUF BMMFEJ[JPOF DSJUJDB EJ "EBN 5BOOFSZ EFMMF i3FHVMBF BE EJSFDUJPOFN JOHFOJJw EJ %FTDBSUFT j3JWJTUB DSJUJDB EJ 4UPSJB EFMMB 'JMPTPmBx ǺȂ ǺȂǿǽ QQ ǾǽǿǺ 3 $ĦĕĨĠģĥę DzF 5SVF *OUFMMFDUVBM 4ZTUFN PG UIF 6OJWFSTF -POEPO ǺǿȁȀ 3 %ĖĕĖĜĚğĕ (FTBNNFMUF NBUIFNBUJTDIF 8FSLF #SBVOTDIXFJH ǺȂǼǻ )+- %ĖĘĖğĒĒģ .PMZOFVYT 1SPCMFN DzSFF $FOUVSJFT PG %JTDVTTJPO PO UIF 1FSDFQUJPO PG 'PSNT %PSESFDIU ǺȂȂǿ . %Ėęğ %JF -FHFOESFTDIFO 4ÊU[F àCFS EJF 8JOLFMTVNNF JN %SFJFDL j.BUIFNBUJTDIF "OOBMFOx ǾǼ ǺȂǹǹ QQ ǽǹǾǼȂ . %Ėęğ ÃCFS EFS 3BVNJOIBMU j.BUIFNBUJTDIF "OOBMFOx ǾǾ ǺȂǹǻ QQ ǽǿǾȀȁ . %Ėęğ %JF (SVOEMFHVOH EFS (FPNFUSJF JO IJTUPSJTDIFS &OUXJDLMVOH JO 1ĒĤĔę 7PSMFTVOHFO àCFS EJF OFVFSF (FPNFUSJF #FSMJO ǺȂǻǿ + %ĖĝēűĦė 1SPMÏHPNÒOFT QIJMPTPQIJRVFT EF MB HÏPNÏUSJF FU TPMVUJPO EFT QPTUVMBUFT -JÒHF Ǻȁǿǹ & %Ė 0ĝĒĤĠ 0CKFDUJPOT JOÏEJUFT EF -FJCOJ[ BV QSJODJQF TDFQUJRVF EF MÏRVJQPMMFODF JO "LUFO EFT *OUFSO[UJPOBMFO ,BOU,POHSFTTFT #FSMJO/FX :PSL ǺȂȀǽ WPM ǻ QQ ǾǻǾȂ ( %ĖĤĒģĘĦĖĤ 0FVWSFT FEJUFE CZ /( 1PVESB 1BSJT Ǻȁǿǽ ( %ĖĤĒģĘĦĖĤ DzF (FPNFUSJDBM 8PSL PG (JSBSE %FTBSHVFT FEJUFE CZ +7 'JFME BOE ++ (SBZ /FX :PSL ǺȂȁȀ
ǿǼȁ
#JCMJPHSBQIZ
3 %ĖĤĔĒģĥĖĤ 3FHVMBF BE EJSFDUJPOFN JOHFOJJ FEJUFE CZ ( $SBQVMMJ %FO )BBH ǺȂǿǿ 3 %ĖĤĔĒģĥĖĤ &YFSDJTFT QPVS MFT ÏMÏNFOUT EFT TPMJEFT FEJUFE CZ 1 $PTUBCFM 1BSJT ǺȂȁȀ 1 %ĖĤ .ĒĚīĖĒĦĩ 3FDVFJM EF EJWFSTFT 1JÒDFT TVS MB 1IJMPTPQIJF MB 3FMJHJPO /BUVSFMMF M)JTUPJSF MFT .BUIÏNBUJRVFT D QBS NFTTJFVST -FJCOJ[ $MBSLF /FXUPO BVUSFT "VUFVST DÏMÒCSFT ǼSE FE -BVTBOOF ǺȀǾȂ )+ %Ė 7ĝĖĖĤĔęĒĦĨĖģ 0DDBTJPOBMJTNF FU "SNPOJF 1SÏÏUBCMJF (FVMJODY FU -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQ ǻȀȂȁǻ 4 %Ě #ĖĝĝĒ DzF 4DJFODF PG UIF *OEJWJEVBM -FJCOJ[T 0OUPMPHZ PG *OEJWJEVBM 4VCTUBODF %PSESFDIU ǻǹǹǾ % %ĚĕĖģĠĥ 0FVWSFT DPNQMFUFT 1BSJT ǺȂȀǾ ' %ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJCOJ[ FU MB NÏUIPEF EF MB TDJFODF 1BSJT ǺȂȂǼ ' %ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJCOJ[ PO UIF 1SJODJQMF PG $POUJOVJUZ j3FWVF JOUFSOBUJPOBMF EF 1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQ ǺǽǺǿǹ + &ĒģĞĒğ ,BOU *ODPOHSPVT $PVOUFSQBSUT BOE UIF /BUVSF PG 4QBDF j3BUJPx ǺǼ ǺȂȀǺ QQ ǺǺȁ + &ĒģĞĒğ -FJCOJ[JBO 4QBDFUJNF BOE -FJCOJ[JBO "MHFCSBT JO )JTUPSJDBM BOE 1IJMPTPQIJDBM %JNFOTJPOT PG -PHJD .FUIPEPMPHZ BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODF FEJUFE CZ 3& #VUUT BOE + )JOUJLLB %PSESFDIU#PTUPO ǺȂȀȀ QQ ȂǼǺǺǻ + &ĔęĖħĖģģŧĒ -B DBSBDUÏSJTUJRVF HÏPNÏUSJRVF EF -FJCOJ[ FO 1BSJT ǺȂȀȂ + &ĔęĖħĖģģŧĒ -"OBMZTF (ÏPNÏUSJRVF EF (SBTTNBOO FU TFT SBQQPSUT BWFD MB $BSBDUÏSJTUJRVF (ÏPNÏUSJRVF EF -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQ ǻǻǼȀǼ + &ĔęĖħĖģģŧĒ 3FDIFSDIFT JODPOOVFT EF -FJCOJ[ TVS MB HÏPNFUSJF QFSTQFDUJWF JO -FJCOJ[ FU MB 3FOBJTTBODF FEJUFE CZ " )FJOFLBNQ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǼ ǺȂȁǼ QQ ǺȂǺǻǹǺ + &ĔęĖħĖģģŧĒ (ÏPNÏUSJF FU UPQPMPHJF DIF[ -FJCOJ[ JO -FJCOJ[ 5SBEJUJPO VOE "LUVBMJUÊU 7 *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȁȁ QQ ǻǺǼǻǹ + &ĔęĖħĖģģŧĒ *OmOJ FU DPOUJOV EBOT MFT GSBHNFOUT HÏPNÏUSJRVFT EF -FJCOJ[ JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ FEJUFE CZ " -BNBSSB 3PNB ǺȂȂǹ QQ ǿȂȀȂ + &ĔęĖħĖģģŧĒ -FJCOJ[ DSJUJRVF E&VDMJEF MB EÏNPOTUSBUJPO EFT BYJPNFT E&VDMJEF DIF[ -FJCOJ[ JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB 7* *OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFS ǺȂȂǽ QQ ǻǹǽǺǹ 3 &ğĘĖĝēģĖĔęĥ %BT #FHSJą i.BUIFTJT 6OJWFSTBMJTw CFJ %FTDBSUFT VOE -FJCOJ[ 8JFO ǺȂȀǹ 3 &ğĤĜĒĥ ,BOUT DzFPSJF EFT HFPNFUSJTDIFO (FHFOTUBOEFT #FSMJO/FX :PSL ǺȂȀȁ &ĦĔĝĚĕĖĤ 0QFSB FEJUFE CZ . .FOHF -FJQ[JH ǺȁȂǿ &ĦĔĝĚĕ DzF DzJSUFFO #PPLT PG UIF &MFNFOUT FEJUFE CZ 5- )FBUI ǻOE FE $BNCSJEHF ǺȂǻǾ - &ĦĝĖģ 0QFSB 0NOJB ǺȂǹȀ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼȂ
) 'ĒēģĚ 4ZOPQTJT (FPNFUSJDB -ZPO ǺǿǿȂ 1+ 'ĖĕĖģĚĔĠ %FTDBSUFT PO 1PMZIFESB " TUVEZ PG UIF %F 4PMJEPSVN &MFNFOUB /FX :PSL)FJEFMCFSH#FSMJO ǺȂȁǻ /& 'ĖğĥĠğ -FJCOJ[T %PDUSJOF PG 4QBDF $IJDBHP ǺȂǿȂ /& 'ĖğĥĠğ " OFX *OUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZ %BMMBT ǺȂȀǼ . 'ĚĔęĒğĥ -FT BYJPNFT EF MJEFOUJUÏ FU MB EFNPOTUSBUJPO EFT GPSNVMFT BSJUINÏUJRVFT i w j3FWVF JOUFSOBUJPOBMF EF 1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQ ǺȀǾǻǺǻ - 'ģĒğĜĖĝ -FJCOJ[T 1SJODJQMF PG *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǼ ǺȂȁǺ QQ ǺȂǻǻǺǺ ) 'ģĖĦĕĖğĥęĒĝ -FJCOJ[ VOE EJF "OBMZTJT 4JUVT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǽ ǺȂȀǻ QQ ǿǺǿȂ ( 'ģĖĘĖ %JF (SVOEMBHFO EFS "SJUINFUJL #SFTMBV Ǻȁȁǽ +* 'ģĚĖĕĞĒğ 0O TPNF 3FMBUJPOT CFUXFFO -FJCOJ[ .POBEPMPHZ BOE 5SBOTmOJUF 4FU DzFPSZ " $PNQMFNFOU UP 3VTTFMM DzFTJT
j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQ ǼǼǾǾǿ . 'ģĚĖĕĞĒğ 'PVOEBUJPOT PG 4QBDF5JNF DzFPSJFT 3FMBUJWJTUJD 1IZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODF 1SJODFUPO ǺȂȁǼ . 'ģĚĖĕĞĒğ ,BOU BOE UIF &YBDU 4DJFODFT $BNCSJEHF-POEPO ǺȂȂǻ . 'ģĚĖĕĞĒğ %ZOBNJDT PG 3FBTPO 4UBOGPSE ǻǹǹǺ . 'Ħģĥę .POBEPMPHZ jɨF 1IJMPTPQIJDBM 3FWJFXx Ȁǿ ǺȂǿȀ QQ ǺǿȂǻǹǹ ( (ĒĝĚĝĖĚ -F 0QFSF 'JSFO[F ǺȂǿȁ 4 (ĒĝĝĠĥ % )ĦĝĚğ + -ĒėĠğĥĒĚğĖ 3JFNBOOJBO (FPNFUSZ #FSMJO )FJEFMCFSH/FX :PSL ǺȂȁǹ % (ĒģēĖģ %FTDBSUFT .FUBQIZTJDBM 1IZTJDT $IJDBHP ǺȂȂǻ % (ĒģēĖģ .JOE #PEZ BOE UIF -BXT PG /BUVSF JO %FTDBSUFT BOE -FJCOJ[ JO j.JEXFTU 4UVEJFT JO 1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȂǼ QQ ǺǹǾǼǼ % (ĒģēĖģ -FJCOJ[ 1IZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ JO DzF $BNCSJEHF $PNQBOJPO UP -FJCOJ[ FEJUFE CZ / +PMMFZ $BNCSJEHF ǺȂȂǾ QQ ǻȀǹǼǾǻ % (ĒģēĖģ %FTDBSUFT &NCPEJFE 3FBEJOH $BSUFTJBO 1IJMPTPQIZ UISPVHI $BSUFTJBO 4DJFODF $BNCSJEHF ǻǹǹǺ % (ĒģēĖģ -FJCOJ[ BOE 'BSEFMMB #PEZ 4VCTUBODF BOE *EFBMJTN JO -FJCOJ[ BOE IJT $PSSFTQPOEFOUT FE CZ 1 -PEHF $BNCSJEHF ǻǹǹǽ QQ ǺǻǼǽǹ +- (ĒģĕĚĖĤ "SOBVME FU MB SFDPOTUSVDUJPO EF MB HÏPNÏUSJF FVDMJEJFOOF JO "OUPJOF "SOBVME QIJMPTPQIJF EV MBOHVBHF FU EF MB DPOOBJTTBODF FEJUFE CZ + $ 1BSJFOUF 1BSJT ǺȂȂǾ QQ ǺǼǼǻ . (ĒģĕğĖģ DzF "NCJEFYUSPVT 6OJWFSTF /FX :PSL-POEPO ǺȂǿǽ $# (ĒģğĖĥĥ ěģ DzF ,BOUJBO 1IJMPTPQIZ PG 4QBDF 1PSU 8BTIJOHUPO ǺȂǼȂ ,FOOJLBU ǺȂǿǾ $' (ĒĦ 8FSLF (ÚUUJOHFO ǺȁǿǼǺȂǻȂ 8 (Ėğĥ -FJCOJ[FOT 1IJMPTPQIJF EFS ;FJU VOE EFT 3BVNFT j,BOUTUVEJFOx ǼǺ ǺȂǻǿ QQ ǿǺȁȁ
ǿǽǹ
#JCMJPHSBQIZ
" (ĖĦĝĚğĔĩ 4ÊNUMJDIF 4DISJGUFO FEJUFE CZ )+ EF 7MFFTDIBVXFS 4UVUUHBSU #BE $BOOTUBUU ǺȂǿǾ 7 (ĚĠģĕĒğĠ &VDMJEF SFTUJUVUP ǻOE FE 3PNB Ǻǿȁǿ & (ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJ EFM DPOUJOVP JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ FEJUFE CZ " -BNBSSB 3PNB ǺȂȂǹ QQ ǼǼǻ & (ĚĦĤĥĚ -B HÏPNÏUSJF EV NFJMMFVS EFT NPOEFT QPTTJCMFT -FJCOJ[ DSJUJRVF E&VDMJEF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQ ǻǺǾǼǻ ) (ģĒĞĒğğ (FTBNNFMUF NBUIFNBUJTDIF VOE QIZTJLBMJTDIF 8FSLF -FJQ[JH ǺȁȂǿǺȂǺǺ & (ģĠĤęĠĝī & :ĒĜĚģĒ -FJCOJ[T 4DJFODF PG UIF 3BUJPOBM j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǿ ǺȂȂȁ " (ĦĒģĕĦĔĔĚ %FMMB DPOHSVFO[B F EFM NPWJNFOUP JO 2VFTUJPOJ SJHVBSEBOUJ MF NBUFNBUJDIF FMFNFOUBSJ FEJUFE CZ ' &OSJRVFT #PMPHOB ǺȂǻǽǻȀ . (ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[ %ZOBNJRVF FU .ÏUBQIZTJRVF 1BSJT ǺȂǿȀ . (ĦĖģĠĦĝĥ &UVEFT TVS %FTDBSUFT 4QJOP[B .BMFCSBODIF FU -FJCOJ[ )JMEFTIFJN/FX :PSL ǺȂȀǹ / (ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ DzF %FWFMPQNFOU PG /FXUPOJBO $BMDVMVT JO #SJUBJO $BNCSJEHF ǺȂȁȂ / (ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ 3FBEJOH UIF 1SJODJQJB DzF %FCBUF PO /FXUPOT .BUIFNBUJDBM .FUIPET GPS /BUVSBM 1IJMPTPQIZ GSPN UP $BNCSJEHF ǺȂȂȂ " (ĦģĨĚĥĤĔę -FJCOJ[ 1IJMPTPQIJF EFT 1BOMPHJTNVT #FSMJO/FX :PSL ǺȂȀǽ * )ĒĔĜĚğĘ DzF *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT jɨF +PVSOBM PG 1IJMPTPQIZx Ȁǻ ǺȂȀǾ QQ ǻǽȂǾǿ "3 )Ēĝĝ 1IJMPTPQIFST BU 8BS $BNCSJEHF ǺȂȁǺ 1. )ĒģĞĒğ %ZOBNJDT BOE *OUFMMJHJCJMJUZ #FSOPVMMJ BOE .BD-BVSJO JO .FUBQIZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODF JO UIF 4FWFOUFFOUI BOE &JHIUFFOUI $FOUVSJFT FEJUFE CZ 34 8PPMIPVTF %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ QQ ǻǺǼǻǿ (" )Ēģĥī 8IZ $PSQPSFBM 4VCTUBODFT ,FFQ 1PQQJOH 6Q JO -FJCOJ[T -BUFS 1IJMPTPQIZ j#SJUJTI +PVSOBM GPU UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZx ǿ ǺȂȂȁ QQ ǺȂǼǻǹȀ (" )Ēģĥī +" $ĠħĖģ 4QBDF BOE 5JNF JO UIF -FJCOJ[JBO .FUBQIZTJDT j/PßTx ǻǻ ǺȂȁȁ QQ ǽȂǼǾǺȂ 5 )ĒĪĒĤęĚ *OUSPEVDJOH .PWFNFOU JOUP (FPNFUSZ 3PCFSWBM JOnVFODF PO -FJCOJ[T "OBMZTJT 4JUVT 5PLJP ǺȂȂȁ "& )ĖĒĥę DzF (FPNFUSJDBM "OBMZTJT PG (SBTTNBOO BOE JUT DPOOFDUJPO XJUI -FJCOJ[T $IBSBDUFSJTUJD jɨF .POJTUx ǻȀ ǺȂǺȀ QQ ǼǿǾǻ (8' )ĖĘĖĝ 4ÊNUMJDIF 8FSLF FEJUFE CZ ) (MPDLOFS 4UVUUHBSU ǺȂǻȀǼǹ (8' )ĖĘĖĝ (FTBNNFMUF 8FSLF )BNCVSH ǺȂǿȁ . )ĖĚĕĖĘĘĖģ (FTBNUBVTHBCF 'SBOLGVSU B. ǺȂȀǾ ) ħĠğ )ĖĝĞęĠĝĥī DzF PSJHJO BOE NFBOJOH PG HFPNFUSJDBM BYJPNT j.JOEx Ǻ ǺȁȀǿ QQ ǼǹǺǻǺ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽǺ
$ )ĖģĝĚğĦĤ , %ĒĤĪġĠĕĚĦĤ "OBMZTFJT HFPNFUSJDBF TFY MJCSPSVN &VDMJEJT 4USBTCPVSH ǺǾǿǿ ) )ĖģģĚğĘ -FJCOJ[ 1SJODJQJVN *EFOUJUBUJT *OEJTDFSOJCJMJVN VOE EJF -FJCOJ[ ,SJUJL ,BOUT j,BOUTUVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQ ǼȁȂǽǹǹ % )ĚĝēĖģĥ (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF 4UVUUHBSU ǺȂǿȁ % )ĚĝēĖģĥ 4 $Ġęğ7ĠĤĤĖğ "OTDIBVMJDIF (FPNFUSJF #FSMJO ǺȂǼǻ 5 )ĠēēĖĤ 0QFSB 1IJMPTPQIJDB RVBF MBUJOF TDSJQTJU PNOJB FEJUFE CZ 8 .PMFTXPSUI -POEPO ǺȁǼȂǽǾ SFQSJOU 4DJFOUJB ǺȂǿǺ 5 )ĠēēĖĤ DzF &OHMJTI 8PSLT FEJUFE CZ 8 .PMFTXPSUI -POEPO ǺȁǽǾ +& )ĠėĞĒğğ %JF &OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUF EFS -FJCOJ[TDIFO .BUIFNBUJL XÊISFOE EFT "VGFOUIBMUT JO 1BSJT
.àOJDI ǺȂǽȂ +& )ĠėĞĒğğ -FJCOJ[ JO 1BSJT $BNCSJEHF ǺȂȀǽ ) )ĠĝīĖģ .BUIFNBUJL VOE 1IJMPTPQIJF CFJ %FTDBSUFT VOE -FJCOJ[ 8JFO ǺȂǽǺ )+ )ŰġġğĖģ ;VS %BUJFSVOH EFT 4UàDLFT i%F $BMDVMP 4JUVVNw j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻ ǺȂȀǹ QQ ǻǼǼǼǾ % )ĦĞĖ DzF 1IJMPTPQIJDBM 8PSLT FEJUFE CZ 5 .JMM (SFFO BOE 5 )PEHF (SPTF -POEPO Ǻȁȁǿ SFQSJOU 4DJFOUJB ǺȂǿǽ & )ĦĤĤĖģĝ *EFFO [V FJOFS SFJOFO 1IÊOPNFOPMPHJF VOE QIÊOPNFOPMPHJTDIFO 1IJMPTPQIJF * FEJUFE CZ 8 #JFNFM %FO )BBH ǺȂǾǹ $ )ĦĪĘĖğĤ $ISJTUJBOJ )VHFOJJ BMJPSVNRVF TBFDVMJ 97** WJSPSVN DFMFCSJVN FYFSDJUBUJPOFT NBUIFNBUJDBF FU QIJMPTPQIJDBF FEJUFE CZ " 6ZMFOCSPFL %FO )BBH ǺȁǼǼ ) *ĤęĚĘĦģĠ -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZ PG -PHJD BOE -BOHVBHF -POEPO ǺȂȀǻ + *ĥĒģĕ j-JOUSPEVDUJPO Ë MB HÏPNÏUSJFx EF 1BTDBM JO -PFVWSF TDJFOUJmRVF EF 1BTDBM 1BSJT ǺȂǿǽ QQ ǺǹǻǺȂ 8 +ĒğĜĖ %BT POUPMPHJTDIF "SHVNFOU JO EFS GSàI[FJU EFT MFJCOJ[TDIFO %FOLFOT
j,BOUTUVEJFOx Ǿǽ ǺȂǿǼ QQ ǻǾȂȁȀ %. +ĖĤĤĖġę #FSLFMFZT 1IJMPTPQIZ PG .BUIFNBUJDT $IJDBHP-POEPO ǺȂȂǼ %. +ĖĤĤĖġę 4RVBSJOH UIF $JSDMF DzF 8BS CFUXFFO )PCCFT BOE 8BMMJT $IJDBHP-POEPO ǺȂȂȂ / +ĠĝĝĖĪ -FJCOJ[ BOE 1IFOPNFOBMJTN j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ǻȁ ǺȂȁǿ QQ Ǽȁ ǾǺ 7 +ĦĝĝĚĖğ -FT ÏUFOEVFT HÏPNÏUSJRVFT FU MB MJHOF ESPJUF EF 3PCFSWBM j3FWVF EIJTUPJSF EFT TDJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQ ǽȂǼǾǻǺ + +ĦğĘĚĦĤ (FPNFUSJB &NQJSJDB 3PTUPL ǺǿǻȀ + +ĦğĘĚĦĤ -PHJDBF )BNCVSHFOTJT "EEJUBNFOUB FEJUFE CZ 8 3JTTF (ÚUUJOHFO ǺȂȀȀ 8 ,ĒēĚĥī %JF 1IJMPTPQIJF EFT KVOHFO -FJCOJ[ 6OUFSTVDIVOHFO [VS &OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUF TFJOFT 4ZTUFNT )FJEFMCFSH ǺȂǹȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǽ ,& ,ĒĖęĝĖģ ,BOUT GSàIF ,SJUJL BO EFS -FISF WPO EFS iQSÊTUBCJMJFSUFO )BSNPOJFw VOE JIS 7FSIÊMUOJT [V -FJCOJ[ j,BOUTUVEJFOx Ȁǿ ǺȂȁǾ QQ ǽǹǾ ǺȂ
ǿǽǻ
#JCMJPHSBQIZ
* ,Ēğĥ DzFPSFUJDBM QIJMPTPQIZ USBOTMBUFE BOE FEJUFE CZ % 8BMGPSE BOE 3 .FFSCPUF $BNCSJEHF ǺȂȂǻ + ,ĖĚĝĝ *OUSPEVDUJP BE WFSBN QIZTJDBN FU WFSBN BTUSPOPNJBN -ZPO ǺȀǻǾ 8 ,ĚĝĝĚğĘ &JOGàISVOH JO EJF (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF 1BEFCPSO ǺȁȂǼȂȁ ' ,ĝĖĚğ (FTBNNFMUF NBUIFNBUJTDIF "CIBOEMVOHFO #FSMJO ǺȂǻǺǻǼ )) ,ğĖĔęĥ -FJCOJ[ FU &VDMJEF j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǿ ǺȂȀǽ QQ ǺǼǺǽǼ & ,ğĠēĝĠĔę -JOmOJ EBOT MFT NBUIÏNBUJRVFT EF -FJCOJ[ JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ FEJUFE CZ " -BNBSSB 3PNB ǺȂȂǹ QQ ǼǼǾǺ & ,ğĠēĝĠĔę -B EFUFSNJOBUJPO NBUIÏNBUJRVF EV NFJMMFVS j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQ ǽȀǿǽ & ,ğĠēĝĠĔę DzF JOmOJUF JO -FJCOJ[T .BUIFNBUJDT JO 5SFOET JO UIF )JTUPSJPHSBQIZ PG 4DJFODF FEJUFE CZ , (BWSPHMV + $ISJTUJBOJEJT BOE & /JDPMBJEJT %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂǽ QQ ǻǿǾȀȁ & ,ğĠēĝĠĔę (BMJMFP BOE -FJCOJ[ %JąFSFOU "QQSPBDIFT UP *OmOJUZ j"SDIJWF GPS )JTUPSZ PG FYBDU 4DJFODFTx Ǿǽ ǺȂȂȂ QQ ȁȀȂȂ 4 ,ŰğĚĘ %F 6OJWFSTBMJ 1SJODJQJP "FRVJMJCSJJ NPUVT j/PWB "DUB &SVEJUPSVNx ǺȀǾǺ QQ ǺǻǾǼǾ BOE ǺǿǻȀǿ 4 ,ŰğĚĘ "QQFM BV 1VCMJRVF -FJEFO ǺȀǾǻ 4 ,ŰğĚĘ %FGFOTF EF M"QQFM BV 1VCMJRVF -FJEFO ǺȀǾǼ " ,ĠĤĠĝĠħ 0OUPMPHJDBM BOE JEFPMPHJDBM *TTVFT PG UIF $MBTTJDBM DzFPSZ PG 4QBDF BOE 5JNF JO .PUJPO BOE 5JNF 4QBDF BOE .BUUFS *OUFSSFMBUJPOT JO UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZ BOE 4DJFODF FEJUFE CZ 1, .FDIBNFS BOE 3( 5VSOCVMM 0IJP ǺȂȀǿ QQ ǻǻǽǿǼ " ,ĠĪģţ /FXUPOJBO 4UVEJFT $BNCSJEHF ǺȂǿǾ " ,ĠĪģţ &UVEFT HBMJMÏFOOFT 1BSJT ǺȂǿǿ " ,ĠĪģţ *# $ĠęĖğ /FXUPO BOE UIF -FJCOJ[$MBSLF $PSSFTQPOEFODF XJUI OPUFT PO /FXUPO $POUJ %FT .BJ[FBVY j"SDIJWFT *OUFSOBUJPOBMFT EIJTUPJSF EFT TDJFODFTx ǺǾ ǺȂǿǻ QQ ǿǼǺǻǿ ." ,ĦĝĤĥĒĕ -FJCOJ[ $PODFQUJPO PG &YQSFTTJPO j4UVEJB -FJCOJUJBOBx Ȃ ǺȂȀȀ QQ ǾǾȀǿ ." ,ĦĝĤĥĒĕ -FJCOJ[ PO "QQFSDFQUJPO $POTDJPVTOFTT BOE 3FnFDUJPO .àODIFO8JFO ǺȂȂǺ ) -ĒĖħĖğ DzF j"DUB &SVEJUPSVNx VOEFS UIF FEJUPSTIJQ PG 0UUP .FODLF DzF IJTUPSZ PG BO JOUFSOBUJPOBM MFBSOFE KPVSOBM CFUXFFO BOE USBOTMBUFE GSPN UIF %VUDI CZ - 3JDIBSET "NTUFSEBN.BBSTTFO ǺȂȂǹ " -ĒĞĒģģĒ 3 1ĒĝĒĚĒ 1 1ĚĞġĚğĖĝĝĒ -F QSJNF USBEV[JPOJ EFMMB .POBEPMPHJF EJ -FJCOJ[
'JSFO[F ǻǹǹǺ +) -ĒĞēĖģĥ %F VOJWFSTBMJPSJ $BMDVMJ *EFB j/PWB "DUB &SVEJUPSVNx ǺȀǿǾ QQ ǽǽǺȀǼ +) -ĒĞēĖģĥ %FVUTDIFS HFMFISUFS #SJFGXFDITFM FEJUFE CZ + #FSOPVMMJ #FSMJO ǺȀȁǺȁȀ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ FEJUFE CZ )8 "SOEU JO -ĒĞēĖģĥ 1IJMPTPQIJTDIF 4DISJGUFO
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽǼ
+) -ĒĞēĖģĥ DzFPSJF EFS 1BSBMMFMMJOJFO j.BHB[JO GàS SFJOF VOE BOHFXBOEUF .BUIFNBUJLx ǺȀȁǿ QQ ǺǼǿǽ BOE ǼǻǾǾȁ +0 ĕĖ -Ē .ĖĥĥģĚĖ 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT #FSMJO ǺȀȀǽ ) -ĒğĘĖ ÃCFS EFO 6OUFSTDIJFE EFS (FHFOEFO JN 3BVNF j,BOUTUVEJFOx Ǿǹ ǺȂǾȁǾȂ QQ ǽȀȂȂȂ + -ĒğĘĖ /PWB "OBUPNF TFV JEFB BOBMZUJDB TZTUFNBUJT NFUBQIZTJDJ 8PMmBOJ 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǻǿ SFQSJOU 0MNT ǺȂȂǹ 14 -ĒġĝĒĔĖ &YQPTJUJPO EV 4JTUÒNF EV .POEF 1BSJT ǺȁǼǾ ǺTU FE ǺȀȂǿ SFQSJOU 'BZBSE ǺȂȁǽ +. -ĒĥĥĚĤ #FUXFFO $PQFSOJDVT BOE (BMJMFP $ISJTUPQI $MBWJVT BOE UIF $PMMBQTF PG 1UPMFNBJD $PTNPMPHZ $IJDBHP-POEPO ǺȂȂǽ + -ĒĦĥĖģ %JF 1SJO[JQJFO VOE .FUIPEFO EFS (FPNFUSJF CFJ -FJCOJ[ "BDIFO ǺȂǾǼ + -Ēī #PM[BOP DSJUJRVF EF ,BOU 1BSJT ǺȂȂȁ ( -ĖĔęĒĝĒĤ 6OF EÏmOJUJPO HÏPNÏUSJRVF EV QMBO FU EF MB MJHOF ESPJUF BQSFT -FJCOJ[ FU -PCBUDIFXTLZ j3FWVF EF NFUBQIZTJRVF FU EF NPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQ ȀǺȁǻǺ ) -ĖĖ "OUJ4DFQUJDJTN 0S /PUFT VQPO FBDI $IBQUFS PG .S -PDLT &TTBZ DPODFSOJOH )VNBOF 6OEFSTUBOEJOH XJUI BO &YQMJDBUJPO PG "MM UIF 1BSUJDVMBST PG XIJDI IF 5SFBUT BOE JO UIF TBNF 0SEFS -POEPO ǺȀǹǻ (8 -ĖĚēğĚī 7JSPSVN DFMFCFSS (PU (VM -FJCOJUJJ FU +PIBO #FSOPVMMJ $PNNFSDJVN QIJMPTPQIJDVN FU NBUIFNBUJDVN -BVTBOOF(FOÒWF ǺȀǽǾ (8 -ĖĚēğĚī 0FVWSFT QIJMPTPQIJRVFT MBUJOFT FU GSBOÎBJTFT EV GFV .S - FEJUFE CZ & 3BTQF "NTUFSEBN-FJQ[JH ǺȀǿǾ (8 -ĖĚēğĚī 3ÏGVUBUJPO JOÏEJUF EF 4QJOP[B QBS -FJCOJ[ QSÏDÏEÏF EVOF NÏNPJSF QBS " 'PVDIFS EF $BSFJM 1BSJT ǺȁǾǽ (8 -ĖĚēğĚī -FJCOJ[FOT VOE )VZHFOT #SJFGXFDITFM NJU 1BQJO FEJUFE CZ & (FSMBOE #FSMJO ǺȁȁǺ (8 -ĖĚēğĚī %FS #SJFGXFDITFM WPO (PUUGSJFE 8JMIFMN -FJCOJ[ NJU .BUIFNBUJLFSO FEJUFE CZ $+ (FSIBSEU #FSMJO ǺȁȂȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁȀ (8 -ĖĚēğĚī )BVQUTDISJGUFO [VS (SVOEMFHVOH EFS 1IJMPTPQIJF FEJUFE CZ & $BTTJSFS -FJQ[JH ǺȂǹǽ (8 -ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF 4DISJGUFO QIZTJLBMJTDIFO NFDIBOJTDIFO VOE UFDIOJTDIFO *OIBMUT FEJUFE CZ 7 & (FSMBOE -FJQ[JH ǺȂǹǿ (8 -ĖĚēğĚī &MFNFOUB QIJMPTPQIJBF BSDBOBF EF 4VNNB SFSVN FEJUFE CZ * +BHPEJOTLJ ,B[BO ǺȂǺǼ (8 -ĖĚēğĚī 1IJMPTPQIJDBM 1BQFST BOE -FUUFST FEJUFE CZ -& -PFNLFS $IJDBHP ǺȂǾǿ (8 -ĖĚēğĚī DzF -FJCOJ[$MBSLF $PSSFTQPOEFODF FEJUFE CZ )( "MFYBOEFS .BODIFTUFS ǺȂǾǿ (8 -ĖĚēğĚī $PSSÏTQPOEBODF -FJCOJ[$MBSLF FEJUFE CZ " 3PCJOFU 1BSJT ǺȂǾȀ
ǿǽǽ
#JCMJPHSBQIZ
(8 -ĖĚēğĚī %JTDPVST EF NÏUBQIZTJRVF FU DPSSÏTQPOEBODF BWFD "SOBVME FEJUFE CZ ( -F 3PZ 1BSJT ǺȂǾȀ (8 -ĖĚēğĚī $POGFTTJP 1IJMPTPQIJ FEJUFE CZ 0 4BBNF 'BOLGVSU B. ǺȂǿȀ (8 -ĖĚēğĚī 4QFDJNFO %ZOBNJDVN FEJUFE CZ )( %PTDI (8 .PTU BOE & 3VEPMQI )BNCVSH ǺȂȁǻ (8 -ĖĚēğĚī -B /BJTTBODF EV DBMDVM EJąÏSFOUJFM BSUJDMFT EFT "DUB &SVEJUPSVN FEJUFE CZ . 1BSNFOUJFS 1BSJT ǺȂȁȂ (8 -ĖĚēğĚī -FJCOJ[ LPSSJTQPOEJFSU NJU $IJOB FEJUFE CZ 3 8JENBJFS 'SBOLGVSU B . ǺȂȂǹ (8 -ĖĚēğĚī %FS -FJCOJ[$MBSLF #SJFGXFDITFM FEJUFE CZ 7 4DIàMMFS #FSMJO ǺȂȂǺ (8 -ĖĚēğĚī %F 2VBESBUVSB BSJUINFUJDB DJSDVMJ FMMJQTFPT FU IZQFSCPMBF DVKVT DPSPMMBSJVN FTU USJHPOPNFUSJB TJOF UBCVMJT FEJUFE CZ & ,OPCMPDI (ÚUUJOHFO ǺȂȂǼ (8 -ĖĚēğĚī -B SÏGPSNF EF MB EZOBNJRVF FEJUFE CZ . 'JDIBOU 1BSJT ǺȂȂǽ (8 -ĖĚēğĚī (8 -FJCOJ[ BOE 4BNVFM $MBSLF $PSSFTFQPOEFODF FEJUFE CZ 3 "SJFX $BNCSJEHF ǻǹǹǹ (8 -ĖĚēğĚī DzF -BCZSJOUI PG UIF $POUJOVVN 8SJUJOHT PO UIF $POUJOVVN 1SPCMFN FEJUFE CZ 358 "SUIVS /FX )BWFO-POEPO ǻǹǹǺ (8 -ĖĚēğĚī 2VBESBUVSF BSJUINÏUJRVF EV DFSDMF EF MFMMJQTF FU EF MIZQFSCPMF FEJUFE CZ & ,OPCMPDI BOE . 1BSNFOUJFS 1BSJT ǻǹǹǽ 4 -ĖħĖĪ -FJCOJ[ PO .BUIFNBUJDT BOE UIF "DUVBMMZ *OmOJUF EJWJTJPO PG NBUUFS jɨF 1IJMPTPQIJDBM 3FWJFXx ǺǹȀ ǺȂȂȁ QQ ǽȂȂǿ /* -ĠēĒƦĖħĤĜĚě ;XFJ HFPNFUSJTDIF "CIBOEMVOHFO USBOTMBUFE GSPN UIF 3VTTJBO CZ ' &OHFM -FJQ[JH ǺȁȂȁȂȂ + -ĠĔĜĖ DzF 8PSLT -POEPO ǺȁǻǼ SFQSJOU 4DJFOUJB ǺȂǿǼ ( .ĒĔĕĠğĒĝĕ 3ĠĤĤ DzF %FNBSDBUJPO CFUXFFO .FUBQIZTJDT BOE 0UIFS %JTDJQMJOFT JO UIF DzPVHIU PG -FJCOJ[ JO .FUBQIZTJDT BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODF JO UIF 4FWFOUFFOUI BOE &JHIUFFOUI $FOUVSJFT FEJUFE CZ 34 8PPMIPVTF %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ QQ ǺǼǼǿǿ & .ĒĔę %JF .FDIBOJL JO JISFS &OUXJDLMVOH IJTUPSJTDILSJUJTDI EBSHFTUFMMU ȂUI FE -FJQ[JH ǺȂǼǼ %BSNTUBEU ǺȂǿǼ $ .ĒĔ-ĒĦģĚğ (FPNFUSJB 0SHBOJDB TJWF %FTDSJQUJP -JOFBSVN $VSWBSVN VOJWFSTBMJT -POEPO ǺȀǻǹ $ .ĒĔ-ĒĦģĚğ 5SFBUJTF PG "MHFCSB -POEPO ǺȀǽȁ $ .ĒĔ-ĒĦģĚğ "O BDDPVOU PG 4JS *TBBD /FXUPOT 1IJMPTPQIJDBM %JTDPWFSJFT -POEPO ǺȀǽȁ SFQSJOU 0MNT ǺȂȀǺ / .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 0FVWSFT $PNQMÒUFT FEJUFE CZ " 3PCJOFU 1BSJT ǺȂǿǻȀǹ / .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 0FVWSFT FEJUFE CZ ( 3PEJT-FXJT BOE ( .BMCSFJM 1BSJT ǺȂȀȂ 1 .ĒğĔĠĤĦ 1IJMPTPQIZ PG .BUIFNBUJDT BOE .BUIFNBUJDBM 1SBDUJDF JO UIF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ /FX :PSL0YGPSE ǺȂȂǿ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽǾ
1 .ĒğĔĠĤĦ 0O UIF 4UBUVT PG 1SPPGT CZ $POUSBEJDUJPO JO UIF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ j4ZOUIFTFx ȁȁ ǺȂȂǺ QQ ǺǾǽǺ %+ .ĒģĥĚğ -FJCOJ[T DPODFQUJPO PG "OBMZTJT 4JUVT BOE JUT SFMFWBODF UP UIF QSPCMFN PG UIF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO NBUIFNBUJDT BOE QIJMPTPQIZ "UMBOUB ǺȂȁǼ ( .ĒģĥĚğ %FS #FHSJą EFS 3FBMJUÊU CFJ -FJCOJ[ j,BOUTUVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQ ȁǻȂǽ # .ĒĥĖĤ DzF 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ .FUBQIZTJDT BOE -BOHVBHF /FX :PSL 0YGPSE ǺȂȁǿ 1-. ĕĖ .ĒĦġĖģĥĦĚĤ 0FVWSFT #FSMJO ǺȀǾǼ +& .Ĕ(ĦĚģĖ i-BCZSJOUIVT $POUJOVJw -FJCOJ[ PO 4VCTUBODF "DUJWJUZ BOE .BUUFS JO .PUJPO BOE 5JNF 4QBDF BOE .BUUFS *OUFSSFMBUJPOT JO UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZ BOE 4DJFODF FEJUFE CZ 1, .FDIBNFS BOE 3( 5VSOCVMM 0IJP ǺȂȀǿ QQ ǻȂǹǼǻǿ +& .Ĕ(ĦĚģĖ 4QBDF (FPNFUSJDBM 0CKFDUT BOE *OmOJUZ /FXUPO BOE %FTDBSUFT PO &YUFOTJPO JO /BUVSF .BUIFNBUJ[FE )JTUPSJDBM BOE 1IJMPTPQIJDBM $BTF 4UVEJFT JO $MBTTJDBM .PEFSO /BUVSBM 1IJMPTPQIZ FEJUFE CZ 83 4IFB %PSESFDIU #PTUPO-POEPO ǺȂȁǼ WPM Ǻ QQ ǿȂǺǺǻ 3 .Ĕ3ĒĖ -FJCOJ[ 1FSDFQUJPO "QQFSDFQUJPO BOE DzPVHIU 5PSPOUP#VĊBMP ǺȂȀǿ " .ĖĝğĚĔĜ 4QBDF 5JNF BOE DzPVHIU JO ,BOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȂ 1 .ĖğĘĠĝĚ "SJUINFUJDB SFBMJT #PMPHOB ǺǿȀǾ + .ĖĤğĒģĕ -FJCOJ[ FU MFT QBQJFST EF 1BTDBM j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQ ǽǾǾȁ 4 .ĚĥĥĖĝĤĥĖĕĥ ,BOUT i&STUF "OUJOPNJFw VOUFS CFTPOEFSFS #FSàDLTJDIUJHVOH EFS 3BVNUIFPSJFO WPO /FXUPO -FJCOJ[ VOE ,BOU ,ÚMO ǺȂȂǻ 8 .ĠĝĪğĖĦĩ %JPQUSJDB OPWB -POEPO ǺǿȂǻ ) .ĠģĖ 0QFSB 0NOJB -POEPO ǺǿȀȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǿ 1 .ĠĦĪ -F %ÏWFMPQQFNFOU EF MB 1IZTJRVF $BSUÏTJFOOF 1BSJT ǺȂǼǽ . .ĦĘğĒĚ "TUSB[JPOF F SFBMUË 4BHHJP TV -FJCOJ[ .JMBOP ǺȂȀǿ . .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻȁ ǺȂȂǻ . .ĦĘğĒĚ 3FMB[JPOJ JOUFSNPOBEJDIF F QFSDF[JPOJ j"VU"VUx ǻǾǽǾǾ ǺȂȂǼ QQ ǽȂǿǼ . .ĦĘğĒĚ *OUSPEV[JPOF BMMB mMPTPmB EJ -FJCOJ[ 5PSJOP ǻǹǹǺ . .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[ PO *OEJWJEVBUJPO 'SPN UIF &BSMZ :FBST UP UIF i%JTDPVSTFw BOE #FZPOE j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǼǼ ǻǹǹǺ QQ ǼǿǾǽ , .ŶĝĝĖģ ( ,ģŰğĖģĥ -FCFO VOE 8FSL WPO (PUUGSJFE 8JMIFMN -FJCOJ[ &JOF $ISPOJL 'SBOLGVSU B. ǺȂǿȂ )1 .ŶğīĖğĞĒĪĖģ %FS $BMDVMVT 4JUVT VOE EJF (SVOEMBHFO EFS (FPNFUSJF CFJ -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQ ǻȀǽǼǹǹ
ǿǽǿ
#JCMJPHSBQIZ
$. .ĪĖģĤ ,BOU BOE UIF 1V[[MF PG &OBOUJPNPSQIJD 0UIFSOFTT j,BOUTUVEJFOx ǿǼ ǺȂȀǻ QQ ǼǻȂǽǹ ( /ĖģĝĚĔę DzF 4IBQF PG 4QBDF #FSLFMFZ ǺȂȀǿ $BNCSJEHF ǺȂȂǽ * /ĖĨĥĠğ 1IJMPTPQIJBF OBUVSBMJT 1SJODJQJB .BUIFNBUJDB ǼSE FE -POEPO ǺȀǻǿ SFQSJOU FEJUFE CZ " ,PZSÏ *# $PIFO BOE " 8IJUNBO $BNCSJEHF ǺȂȀǻ * /ĖĨĥĠğ DzF .BUIFNBUJDBM 1BQFST PG *TBBD /FXUPO FEJUFE CZ %5 8JUIFTJEF $BNCSJEHF ǺȂǿȀȁǹ * /ĖĨĥĠğ DzF 1SJODJQJB USBOTMBUFE CZ *# $PIFO BOE " 8JUINBO #FSLFMFZ-PT "OHFMFT-POEPO ǺȂȂȂ +% /Ġģĥę 'JOJUF BOE 0UIFSXJTF "SJTUPUMF BOE TPNF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ 7JFXT JO /BUVSF .BUIFNBUJ[FE )JTUPSJDBM BOE 1IJMPTPQIJDBM $BTF 4UVEJFT JO $MBTTJDBM .PEFSO /BUVSBM 1IJMPTPQIZ FEJUFE CZ 83 4IFB %PSESFDIU #PTUPO-POEPO ǺȂȁǼ WPM Ǻ QQ ǺǺǼǽȁ + 0ĝĖĤĥĚ Ě 7ĚĝĒ ,BOU J -FJCOJ[ MB JODPOHSVÒODJB FO MFTQBJ #FMMBUFSSB ǺȂȂǺ + 0ģĥĖĘĒ Ī (ĒĤĤĖĥ -B JEFB EF 1SJODJQJP FO -FJCOJ[ Z MB &WPMVDJØO EF MB 5FPSÓB %FEVDUJWB ǺȂǽȀ
#VFOPT "JSFT ǺȂǾȁ ()3 1ĒģĜĚğĤĠğ 4DJFODF BOE .FUBQIZTJDT JO UIF -FJCOJ[/FXUPO $POUSPWFSTZ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻ ǺȂǿȂ QQ ȀȂǺǺǻ ()3 1ĒģĜĚğĤĠğ -FJCOJ[T 1BSJT 8SJUJOHT JO SFMBUJPO UP 4QJOP[B j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQ ȀǼȁȂ ()3 1ĒģĜĚğĤĠğ DzF j*OUFMMFDUVBMJ[BUJPO PG "QQFBSBODFTx "TQFDUT PG -FJCOJ[T DzFPSZ PG 4FOTBUJPO BOE DzPVHIU JO -FCOJ[ $SJUJDBM BOE *OUFSQSFUJWF &TTBZT FEJUFE CZ . )PPLFS .JOOFBQPMJT ǺȂȁǻ QQ Ǽǻǹ # 1ĒĤĔĒĝ 0FVWSFT $PNQMÒUFT 1BSJT ǺȁǿǾ . 1ĒĤĔę 7PSMFTVOHFO àCFS EJF OFVFSF (FPNFUSJF -FJQ[JH Ǻȁȁǻ #FSMJO ǺȂǻǿ & 1ĒĤĚğĚ *M SFBMF F MJNNBHJOBSJP -B GPOEB[JPOF EFM DBMDPMP JOmOJUFTJNBMF OFM QFOTJFSP EJ -FJCOJ[ 5PSJOP ǺȂȂǼ & 1ĒĤĚğĚ $PSQP F GVO[JPOJ DPHOJUJWF JO -FJCOJ[ .JMBOP ǺȂȂǿ ( 1ĖĒğĠ 3FWJFX PG ) (SBNBOO (FTBNNFMUF 8FSLF j3JWJTUB EJ .BUFNBUJDBx ǺȁȂǽ QQ ǺǿȀǿȂ 84 1ĖĥĖģĤ +PIBOO )FJOSJDI -BNCFSUT ,PO[FQUJPO FJOFS (FPNFUSJF BVG FJOFS JNBHJOÊSFO ,VHFM j,BOUTUVEJFOx ǾǼ ǺȂǿǺǿǻ QQ ǾǺǿȀ . 1ĚĖģĚ 0QFSF TVJ GPOEBNFOUJ EFMMB NBUFNBUJDB #PMPHOB ǺȂȁǹ ) 1ĠĚğĔĒģţ 1PVSRVPJ MFTQBDF B USPJT EJNFOTJPOT j3FWVF EF NÏUBQIZTJRVF FU EF NPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQ ǽȁǾǾǹǽ ) 1ĠĚğĔĒģţ 0FVWSFT FEJUFE CZ 3 (BSOJFS BOE + -FSBZ 1BSJT ǺȂǾǼ +$ 1Ġğĥ -B 5PQPMPHJF "MHÏCSJRVF EFT 0SJHJOFT Ë 1PJODBSÏ 1BSJT ǺȂȀǽ 3) 1ĠġĜĚğ & %Ė 0ĝĒĤĠ ( 5ĠğĖĝĝĚ 4DFQUJDJTN JO UIF &OMJHIUNFOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂȀ ) 1ĠĤĖģ ;VS DzFPSJF EFS .PEBMCFHSJąF CFJ (8 -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǿ ǺȂǿȂ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽȀ
) 1ĠĤĖģ %JF #FEFVUVOH EFT #FHSJąT iOOMJDILFJUw JO EFS .FUBQIZTJL $ISJTUJBO 8PMąT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQ ǿǻȁǺ 1ģĠĔĝĦĤ %ĚĒĕĠĔęĦĤ *O 1SJNVN &VDMJEJT FEJUFE CZ ( 'SJFEMFJO -FJQ[JH ǺȁȀǼ ) 1ĦĝĥĖ %BT 1SJO[JQ EFS LMFJOTUFO 8JSLVOH VOE EJF ,SBGULPO[FQUJPOFO EFS SBUJPOBMFO .FDIBOJL j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǺȂ ǺȂȁȂ 870 2ĦĚğĖ 0O UIF 3FBTPOT GPS *OEFUFSNJOBDZ PG 5SBOTMBUJPO JO j+PVSOBM PG 1IJMPTPQIZx ǿȀ ǺȂȀǹ QQ ǺȀȁȁǼ . 3ĒĕğĖģ % 3ĒĕğĖģ ,BOUJBO 4QBDF BOE UIF 0OUPMPHJDBM "MUFSOBUJWFT j,BOUTUVEJFOx Ȁȁ ǺȂȁȀ QQ ǼȁǾǽǹǻ + 3ĒġęĤĠğ "OBMZTJT BFRVBUJPOVN VOJWFSTBMJT -POEPO ǺȀǹǻ + 3ĒġęĤĠğ %FNPOTUSBUJP EF %FP -POEPO ǺȀǺǻ 14 3ţĘĚĤ $PVST FOUJFS EF QIJMPTPQIJF PV TZTUFNF HFOFSBM TFMPO MFT QSJODJQFT EF . %FTDBSUFT DPOUFOFOU MB MPHJRVF MB NFUBQIZTJRVF MB QIZTJRVF FU MB NPSBMF 1BSJT ǺǿȂǹ "NTUFSEBN ǺǿȂǺ SFQSJOU +PIOTPO ǺȂȀǹ ) 3ĖĚĔęĖğēĒĔę %JF #FXFHVOHTMFISF CFJ /FXUPO -FJCOJ[ VOE )VZHFOT j,BOUTUVEJFOx ǻȂ ǺȂǻǽ QQ ǽǺǿǼȁ ) 3ĖĚĔęĖğēĒĔę 1IJMPTPQIJF EFS 3BVN;FJU-FISF #FSMJO ǺȂǻȁ ) 3ĖĚĔęĖğēĒĔę 4FMFDUFE 8SJUJOHT
FEJUFE CZ . 3FJDIFOCBDI BOE 34 $PIFO %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȀȁ 5 3ĖĚĕ 1IJMPTPQIJDBM 8PSLT 8JUI OPUFT BOE TVQQMFNFOUBSZ EJTTFSUBUJPOT CZ TJS 8JMMJBN )BNJMUPO ȁUI FE &EJNCVSHI ǺȁȂǾ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȀ FEJUFE CZ ). #SBDLFO / 3ĖĤĔęĖģ DzF 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ &OHMFXPPE $MJĊT ǺȂǿȀ / 3ĖĤĔęĖģ DzF $POUSJCVUJPOT PG UIF 1BSJT 1FSJPE UP -FJCOJ[T .FUBQIZTJDT j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQ ǽǼǾǼ / 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[T .FUBQIZTJDT PG /BUVSF " (SPVQ PG &TTBZT %PSESFDIU ǺȂȁǺ / 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[ PO 1PTTJCMF 8PSMET j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻȁ ǺȂȂǿ QQ ǺǻȂǿǻ / 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[ WJTJUT 7JFOOB
j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǼǺ ǺȂȂȂ QQ ǺǼǼǾȂ ('# 3ĚĖĞĒğğ (FTBNNFMUF .BUIFNBUJTDIF 8FSLF ǻOE FE %PWFS/FX :PSL ǺȂǾǼ " 3ĚħĒĦĕ $BUBMPHVF DSJUJRVF EFT NBOVTDSJUT EF -FJCOJ[
1PJUJFST ǺȂǻǽ (1 ĕĖ 3ĠēĖģħĒĝ &MÏNFOUT EF HÏPNFUSJF FEJUFE CZ 7 +VMMJFO 1BSJT ǺȂȂǿ " 3ĠēĚğĖĥ .BMFCSBODIF FU -FJCOJ[ SFMBUJPOT QFSTPOFMMFT 1BSJT ǺȂǾǾ " 3ĠēĚğĖĥ -B QIJMPTPQIJF NBMFCSBODIJTUF EFT NBUIÏNBUJRVFT j3FWVF EIJTUPJSF EFT 4DJFODFT FU EF MFVST BQQMJDBUJPOTx Ǻǽ ǺȂǿǺ QQ ǻǹǾǾǽ " 3ĠēĚğĖĥ -FJCOJ[ -FDUVSF EV 5SFBUJTF EF #FSLFMFZ j-FT &UVEFT QIJMPTPQIJRVFTx ǺȂȁǼ ǻ QQ ǻǺȀǻǼ
ǿǽȁ
#JCMJPHSBQIZ
" 3ĠēĚğĖĥ (8 -FJCOJ[ *UFS *UBMJDVN 'JSFO[F ǺȂȁȀ ) 3ĠēĚğĤĠğ *ODPOHSVFOU $PVOUFSQBSUT BOE UIF 3FGVUBUJPO PG *EFBMJTN j,BOUTUVEJFOx Ȁǻ ǺȂȁǺ QQ ǼȂǺȂȀ + 3ĠęĒĦĝĥ 3PIBVMUT 4ZTUFN PG OBUVSBM 1IJMPTPQIZ JMMVTUSBUFE XJUI ES 4BNVFM $MBSLF /PUFT UBLFO NPTUMZ PVU PG 4JS *TBBD /FXUPOT 1IJMPTPQIZ ǻOE FE -POEPO ǺȀǻȂ SFQSJOU (BSMBOE ǺȂȁȀ # 3ĦĤĤĖĝĝ "O &TTBZ PO UIF 'PVOEBUJPOT PG (FPNFUSZ $BNCSJEHF ǺȁȂȀ -POEPO ǺȂȂǿ # 3ĦĤĤĖĝĝ " $SJUJDBM &YQPTJUJPO PG UIF 1IJMPTPQIZ PG -FJCOJ[ -POEPO ǺȂǹǹ ( 4ĒĔĔęĖģĚ &VDMJEFT BC PNOJ OBFWP WJOEJDBUVT .JMBOP ǺȀǼǼ . 4ĒğĔęĖī.ĒīĒĤ 4JNQMJmDBUJPO EF MBSJUINÏUJ[BUJPO MFJCOJ[JFOOF EF MB TZMMPHJTUJRVF QBS MFYQSFTTJPO BSJUINÏUJRVF EF MB OPUJPO JOUFOTJPOFMMF EV iOPO FOTw j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ȁ ǺȂȀȂ QQ ǽǿǾȁ - 4ĔĒģĒħĖĝĝĚ 4BHHJP TVMMB DBUFHPSJB LBOUJBOB EFMMB SFBMUË 'JSFO[F ǺȂǽȀ - 4ĔĒģĒħĖĝĝĚ (MJ JODPOHSVFOUJ F MB HFOFTJ EFMMP TQB[JP LBOUJBOP j(JPSOBMF $SJUJDP EFMMB 'JMPTPmB JUBMJBOBx ǼǺ ǺȂǾǻ QQ ǻȂȂǽǻǺ - 4ĔĒģĒħĖĝĝĚ 4DSJUUJ LBOUJBOJ FEJUFE CZ . $PSTJ 'JSFO[F ǺȂǿȁ / 4ĔęĝĖĘĖĝ 4ZTUFN EFS 3BVNMFISF OBDI EFO 1SJO[JQJFO EFT (SBTTNBOOTDIFO "VTEFIOVOHTMFISF -FJQ[JH ǺȁȀǻ . 4ĔęğĖĚĕĖģ 'VOLUJPO VOE (SVOEMFHVOH EFS .BUIFTJT 6OJWFSTBMJT JN -FJCOJ[TDIFO 8JTTFOTDIBGUTZTUFN JO -FJCOJ[ 2VFTUJPOT EF MPHJRVF FEJUFE CZ " )FJOFLBNQ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǺǾ ǺȂȁȁ QQ Ǻǿǻȁǻ " 4ĔęĠġĖğęĒĦĖģ 4ÊNUMJDIF 8FSLF FEJUFE CZ 8 WPO -ÚIOFZTFO 4UVUUHBSU 'SBOLGVSU B. ǺȂǿǹ 8 4ĔęĦġġĖ &SLFOOUJTUIFPSFUJTDIF -PHJL #POO ǺȁȀȁ & 4ĔģĚēĒğĠ -FTJTUFO[B EJ %JP 4UPSJB EFMMB QSPWB POUPMPHJDB EB %FTDBSUFT B ,BOU 3PNB#BSJ ǺȂȂǽ 4ĖĩĥĦĤ &ĞġĚģĚĔĦĤ 0QFSB PNOJB FEJUFE CZ ) .VUTDINBOO BOE + .BV -FJQ[JH ǺȂǺǻǾǽ ( 4ęĒģġĖ " %FGFODF 0G UIF MBUF %S 4BNVFM $MBSLF "HBJOTU UIF 3FQMZ PG 4JFVS -FXJT1IJMJQ DzàNNJH *O GBWPVS PG .S -FJCOJU[ -POEPO ǺȀǽǽ 4ĚĞġĝĚĔĚĦĤ *O "SJTUPUFMJT %F $BFMP $PNNFOUBSJVN FEJUFE CZ +- )FJCFSH #FSMJO ǺȁȂǽ 1 4ĚğĕĖģĞĒğğ %BT 8FTFO EFT NBUIFNBUJTDIFO 6SUFJMF CFJ -FJCOJ[ -FJQ[JH ǺȂǺȁ 3$ 4ĝĖĚĘę ěģ -FJCOJ[ PO UIF 5XP (SFBU 1SJODJQMFT PG BMM PVS 3FBTPOJOH j.JEXFTU 4UVEJFT JO 1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȁǼ QQ ǺȂǼǻǺǾ 3$ 4ĝĖĚĘę ěģ -FJCOJ[ BOE "SOBVME " DPNNFOUBSZ PO UIFJS DPSSFTQPOEFODF /FX )BWFO-POEPO ǺȂȂǹ /, 4ĞĚĥę /FX 4UVEJFT JO UIF 1IJMPTPQIZ PG %FTDBSUFT -POEPO ǺȂǾǼ ( 4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T "OBMZTJT 4JUVT JO .BUIFNBUJDBM $POUFYU -POEPO 0OUBSJP ǺȂȁȂ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽȂ
# 4ġĚğĠīĒ 0QFSB FEJUFE CZ $ (FCIBSEU )FJEFMCFSH ǺȂǻǽ (& 4ĥĒęĝ (8 -ĖĚēğĚī $POUSPWFSTF TVS MB WJF MPSHBOJTNF FU MF NJYUF FEJUFE CZ 4 $BSWBMMP 1BSJT ǻǹǹǽ , 4ĥĚĖĘĝĖģ %FS #FHSJą EFT *TPNPSQIJTNVT VOE EFS %BSTUFMMVOH JO EFS .FUBQIZTJL WPO -FJCOJ[ j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺǾ ǺȂȀǻ QQ ǺȀǿȁǿ + 4ĥĚģĝĚğĘ -JOFBF 5FSUJJ 0SEJOJT /FVUPOJBOBF TJWF *MMVTUSBUJP 5SBDUBUVT % /FVUPOJ %F &OVNFSBUJPOF -JOFBSVN 5FSUJJ 0SEJOJT 0YGPSE ǺȀǺȀ 1' 4ĥģĒĨĤĠğ *OEJWJEVBMT "O &TTBZ JO %FTDSJQUJWF .FUBQIZTJDT -POEPO ǺȂǾȂ +$ 4ĥĦģĞ 6OJWFSTBMJB &VDMJEFB %FO )BBH ǺǿǿǺ $ 4ĨĠĪĖģ -FJCOJ[JBO &YQSFTTJPO j+PVSOBM PG UIF )JTUPSZ PG 1IJMPTPQIZx ǼǼ ǺȂȂǾ QQ ǿǾȂȂ 1 5ĒğğĖģĪ .ÏNPJSFT TDJFOUJmRVFT FEJUFE CZ +) )FJCFSH BOE )( ;FVUIFO 5PVMPVTF1BSJT ǺȂǺǻǼǻ " 5ĒģĤĜĚ $PMMFDUFE 1BQFST #BTFM#PTUPO4UVUUHBSU ǺȂȁǿ 3 5ĒĥĠğ -PFVWSF EF 1BTDBM FO HÏPNÏUSJF QSPKFDUJWF JO -PFVWSF TDJFOUJmRVF EF 1BTDBM 1BSJT ǺȂǿǽ QQ ǺȀȀǻ 3 5ĒĥĠğ -JOJUJBUJPO EF -FJCOJ[ Ë MB HÏPNÏUSJF
j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQ ǽǾǾȁ 3 5ĒĥĠğ -BHSBOHF FU -FJCOJ[ %F MB UIÏPSJF EFT GVODUJPOT BV 1SJODJQF EF SBJTPO TVĆTBOUF j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQ ǺǼȂǽȀ " 5ĖĞĞĚĜ 1IJMPTPQIJB WFSB ,ÚMO ǺȀǹǿ SFQSJOUFE JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZ PG 3FMBUJPOT j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻȁ ǺȂȂǻ &8 5ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOB NFOUJT TJWF BSUJT JOWFOJFOEJ QSBFDFQUB HFOFSBMJB &EJUJP OPWB BVDUJPSF DPSSFDUJPS DVN QSBFGBUJPOF BVUPSJT -FJQ[JH ǺǿȂǾ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǽ -1 5ęŶĞĞĚĘ *OTUJUVUJPOFT 1IJMPTPQIJBF 8PMmBOBF 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǻǾǻǿ ( 5ĠğĖĝĝĚ -B QFOTÏF QIJMPTPQIJRVF EF .BVQFSUVJT FEJUFE CZ $ $FTB %BSNTUBEU ǺȂȁȀ & 5ĠģģĚĔĖĝĝĚ 0QFSF FEJUFE CZ ( -PSJB BOE ( 7BTTVSB 'BFO[B ǺȂǺȂǽǽ & 7ĒĚĝĒĥĚ -FJCOJ[ $MBSLF " 4UVEZ PG DzFJS $PSSFTQPOEFODF /FX :PSL 0YGPSE ǺȂȂȀ & ħĒğ #ĚţĞĒ .BSUJO ,OVU[FO -B DSJUJRVF EF MIBSNPOJF QSFÏUBCMJF 1BSJT ǺȂǹȁ & ħĒğ #ĚţĞĒ -FTQBDF FU MF UFNQT DIF[ -FJCOJ[ FU DIF[ ,BOU 1BSJT ǺȂǹȁ & ħĒğ #ĚţĞĒ -F HFSNF EF MBOUJOPNJF ,BOUJFOOF DIF[ -FJCOJ[ JO #FSJDIU àCFS EFO JOUFSOBUJPOBMFO ,POHSF GàS 1IJMPTPQIJF )FJEFMCFSH ǺȂǺǹ QQ ǻǿȁ Ȁǻ )- ħĒğ #ģĖĕĒ -FJCOJ[ &JOnV BVG EBT %FOLFO )VTTFSMT j4UVEJB -FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǿ ǺȂǿǿ QQ ǺǻǽǽǾ ( 7ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȁȂǺ ( 7ĖģĠğĖĤĖ &MFNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȂǹǽ
ǿǾǹ
#JCMJPHSBQIZ
(# 7ĚĔĠ 0QFSF FE CZ ( (FOUJMF BOE ' /JDPMJOJ #BSJ ǺȂǺǽǽǺ 7ĠĝĥĒĚģĖ 0FVWSFT 1BSJT ǺȀǿǿ 7ĠĝĥĒĚģĖ "LBLJB FEJUFE CZ $ 'MFJTDIBVFS JO j4UVEJFT PO 7PMUBJSF BOE UIF &JHIUFFOUI $FOUVSZx Ǽǹ ǺȂǿǽ QQ ȀǺǽǿ 7ĠĝĥĒĚģĖ -FT PFVWSFT DPNQMÒUFT EF 7PMUBJSF 0YGPSE ǺȂǿȁ + 7ĦĚĝĝĖĞĚğ .BUIÏNBUJRVF FU NÏUBQIZTJRVF DIF[ %FTDBSUFT 1BSJT ǺȂǿǹ + 7ĦĚĝĝĖĞĚğ -B 1IJMPTPQIJF EF M"MHÒCSF 1BSJT ǺȂǿǻ + 8ĒĝĝĚĤ 0QFSB NBUIFNBUJDB 0YGPSE ǺǿȂǼȂȂ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ (( 8ĒĝĝĨĚĥī 4USVLUVSFMMF 1SPCMFNF JO -FJCOJ[ "OBMZTJT 4JUVT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻǼ ǺȂȂǺ QQ ǺǺǺǺȁ 34 8ĖĤĥėĒĝĝ 'PSDF JO /FXUPOT 1IZTJDT DzF 4DJFODF PG %ZOBNJDT JO UIF 4FWFOUFFOUI $FOUVSZ /FX :PSL ǺȂȀǺ . 8ĖĤĥġęĒĝ *O %FGFOTF PG UIF DzJOH JO JUTFMG j,BOUTUVEJFOx ǾȂ ǺȂǿȁ QQ ǺǺȁǽǺ ) 8ĖĪĝ %BT ,POUJOVVN ,SJUJTDIF 6OUFSTVDIVOHFO àCFS EJF (SVOEMBHFO EFS "OBMZTJT ;àSJDI ǺȂǺȀ #FSMJO ǺȂǼǻ ) 8ĖĪĝ 4ZNNFUSZ 1SJODFUPO ǺȂǾǻ $ 8ĚĝĤĠğ DzF JMMVTPSZ /BUVSF PG -FJCOJ[T 4ZTUFN JO /FX &TTBZT PO UIF 3BUJPOBMJTUT FEJUFE CZ $ 4 )VFIOFNBOO BOE 3 (FOOBSP /FX :PSL ǻǹǹǹ QQ ǼȀǻǼȁȁ "5 8ĚğĥĖģēĠĦģğĖ 0O UIF .FUBQIZTJDT PG -FJCOJ[FBO 4QBDF BOE 5JNF j4UVEJFT JO UIF )JTUPSZ BOE 1IJMPTPQIZ PG 4DJFODFx ǺǼ ǺȂȁǻ QQ ǻǹǺǺǽ "5 8ĚğĥĖģēĠĦģğĖ DzF *EFBM BOE UIF 3FBM "O 0VUMJOF PG ,BOUT DzFPSZ PG 4QBDF 5JNF BOE .BUIFNBUJDBM $POTUSVDUJPO %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ $ 8Ġĝėė 7FSOàOGUJHF (FEBODLFO WPO EFS ,SÊGUFO EFT NFOTDIMJDIFO 7FSTUBOET )BMMF ǺȀǺǼ OFX FEJUJPO CZ )8 "SOEU 0MNT ǺȂǿǾ $ 8Ġĝėė &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBF )BMMF ǺȀǺǼǽǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿȁ $ 8Ġĝėė 1SJODJQJB %ZOBNJDB j$PNNFOUBSJJ "DBEFNJBF 4DJFOUJBSVN JNQFSJBMJT 1FUSPQPMJUBOBFx ǺȀǻǿ UIFO #PMPHOB ǺȀǽǹ QQ ǻǺǻǼǹ $ 8Ġĝėė 1IJMPTPQIJB 1SJNB TJWF 0OUPMPHJB 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǼǿ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǻ FEJUFE CZ + &DPMF $ 8Ġĝėė $PTNPMPHJB (FOFSBMJT 'SBOLGVSU B.-FJQ[JH ǺȀǼȀ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǽ FEJUFE CZ + &DPMF $ 8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF (FEBODLFO WPO (PUU EFS 8FMU VOE EFS 4FFMF EFT .FOTDIFO BVDI BMMFO %JOHFO àCFSIBVQU ǺǺUI FE )BMMF ǺȀǾǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǼ FEJUFE CZ $" $PSS
*OEFY PG /BNFT
"
#
"CSBIBN ǽǿǿ "EBN ǻǽ "MDBOUÒSB ǺǿǺ "MFYBOEFS Ǻǹǹ Ǻǹǻ "MMFT ǾǾǽ "MNBHPS ǺǹǼ "NBMEJ ǺǾǼ "O/B[ÔSÔ ǼǾ "OBQPMJUBOPT ǺǾǹ ǺȂǹ "OUPO 6MSJDI PG 8PMGFOCàUUFM Ȃȁ "QPMMPOJVT Ǿ ǺȂ ǻȀ ǼȂ ǺȁǼ ǻǾȀ "QPTUMF ǻȀȂ "SDIJNFEFT Ǿ ǻǿ ǾǺ ǿȀ ǺȂȁȂȂ ǻǻǿ ǻȀ ǻǼǿ ǻǽǼ ǻǽȁǽȂ ǻǾǽ "SJFX Ǻǹǹ "SJTUPUMF ǼǾ ǽǻ Ǿǿ ǿǺ ǺǾǻ ǺȀǹ ǺȀǻ ǺȂǾȂȀ ǺȂȂ ǻǹǽ ǻǺǹ ǻǺǻ ǻȀȂ Ǽǹǻ ǼǺǿ ǼǼǽ ǼǾǾ ǽǹǹ ǾǼǿ "SOBVME Ǻǹ ǺǽǺǾ ǺȀǺȁ ǻǹǻǺ Ǽǿ ǾȂ ȀȂ ȁǼȁǾ ǺǹȀ ǺǺȂ ǺǻǾ ǻǽȁ ǼǺȂ ǼǼǹ ǽǿǽǿǾ ǽȀǽȀǾ ǽȁȀ ǾǽǾ ǾǽȂ "SOEU ǻǻ "SUIVS WJJJ Ǻȁȁ ǻȀǻ ǼǼǻ ǼǼȂ ǽǹȂ ǽȁȁ ǽȂǼ ǾǼȀ "VHVTUJOVT ǾǼǿ
#BOBDI ǺǾǼǾǽ #BSCFS ǺǹȀ ǼȀǽ #BSSPX ǿ ȁ ǺǽǺǾ ǻǹǻǺ ǽǺ Ǻǽǽ ǺǾǻ Ǻǿǻ ǺȀǻ ǻǺǺ ǻǼȁ Ǿǿǽ #BTTP Ǻǹȁ #BVNHBSUFO Ǻǽȁ Ǽǹǽ ǼǹǿȀ ǼǿȀ ǼȁǺ ǽǿǹ #BZMF ǺǹǼ ǻǹǾ ǼǺǿ ǾǺȁǺȂ ǾǽǾ #FFMFZ Ǻȁȁ ǾǹȂ #FFTPO ǺǹȀ ǾǾǹ #FOOFUU Ǽǻǻ #FSLFMFZ ǺȀǺȁ ǻȂ ǼǺ ǺǼȀǼȁ ǺǽȂ ǻȁǹ ǼǻȀ ǼǼǹ ǼȀǻȀǿ ǼȀȁ ǽȀȂ ǾǼǾ Ǿǿǽ #FSMJP[ ǼǼǹ #FSOPVMMJ +BDPC ȁǹ ȂǼ Ȃȁ ǺǻǾ ǾǼǻ #FSOPVMMJ +PIBOO ǻǽ ȁǹ ȂǼȂǽ Ȃȁ ǺǹǼǾ ǺǺǺ ǺǻǾ ǺǾǾ ǺȁȀ ǻȂȁ ǼǺȀ ǼǼȂ ǽȂǺ ǽȂǾ ǾǺȀ ǾǼǹ ǾǿǾ #FSOPVMMJ +PIBOO ** ǾǾǹ #FSOPVMMJ +PIBOO *** ǻǻ #FSUFU ǿǻ ǺǻǼ #FSUPMPOJ .FMJ Ǿǽǽ #FUUB[[J ǻǼȂ #FUUJ ǺǺǼ #JFNFM ǾȀǿ
ǿǾǻ
*OEFY PG /BNFT
#JMmOHFS Ǽǹǽ ǼǹȀ ǼǹȂ Ǽǻǹ ǼǼǺ Ǿǻȁ Ǿǽǹ #JSLIPĊ ǺǾȂ #PEFNBOO ȁȁ ȂǾ #PEFOIBVTFO ȀȂ ȁǺ Ȃǻ Ȃǽ ȂǹȂǺ ǺǻǾ ǾȀǼ #PMZBJ ǻǻǺ #PM[BOP ǻȂǹ #POPMB ǻǺǿ #PPMF YWJ #PSFM ǺǾǼǾǽ #PSFMMJ ǻǹ ȁǹȁǺ ǺǺȂǺǻǹ Ǻǻǻ Ǻǽǽ Ǻǽȁ ǻǹȁ ǻǻȀ ǻǼǺ ǻǼǽ ǻǾǺ ǻǿǼ #PT ǼǹǼǺ #PTDPWJDI ǺȁȀȁȁ ǻȀǾ Ǽǹǿ Ǽǹȁ ǾǼǹ #PTJOFMMJ Ȁȁ ȂȂ ǺǺǿ ǺǼǿ #PTTF ǻȁ #PVJMMJFS ǼȀǼ #PVSHVFU ǻȀǻ ǼǺǿǺȀ ǽǽǼ #PZFS ǺǾǻ #SBDLFO ǼȀǿ #SBEMFZ #BTTMFS ǼǼǼ #SFHFS WJJJ ǻǿ ǻȀǿ #SPVXFS ǻǹǻ #SPXO ǻȀǻ ǼǼȁǼǼȂ #SVOTDIWJDH ǾǿȀ #VĊPO ǺǹȁȂ ǻȂǺ ǼȀǻ ǼȀǽ #VSDLIBSEU ǻȀǼ #VSOFUU ǼǽǾ ǼȀǻ #VSPLFS ǻȁǼ #VSUU ǾǼǹ #VUUT Ǿǽǹ #V[[FUUJ ǻǻ
$ $BNQP Ǽǿǿ $BOEBMF ǻǹ $BOUPS (FPSH ǺȂǿ $BOUPS .PSJU[ ǺǼǿ $BQPOF #SBHB ǻȂǹ $BQP[[J WJJJ ǻǻ ǻȀǹ $BSMJO ǼǼȂ $BSOPU ǺǺǼ 1SJODFTT $BSPMJOB ǻȂȀ ǾǻȀ ǾǼǾ $BSWBMMP Ǽǻǻ
$BTJOJ Ǽǹȁ $BTTJOB ǻǿǻ $BTTJOJ ǼȀǼ $BTTJSFS YJY ǺǺǽǺǾ ǺǼȁ ǺǾǹ ǺȁǽȁǾ ǺȂǹ Ǽǻǹ Ǽȁǻ ǼȂǿ ǽǹǾ ǽǻȁ ǾǿȀ $BTUB×FEB ǽȀȂ $BUFSVT Ǿǻǽ $BWBMJFSJ Ǻǽ ǽǺ ǺǾǻ ǺǾǿ ǻǹǻ $FMMVDDJ WJJJ ǺǾȀ $FTB ǺǹȀ $IFSOPĊ Ǽȁǽ $IFTFMEFO ǼȀǻȀǽ $IFZOF Ǻǹǹ $IPVFU ǾȀ $ISJTUJBOJEJT ǺǾǻ $JDFSP Ǿ $MBJS Ǻǽ ǼǹǼ $MBSLF JY Y YW Ǽ ǼǾ Ǿǿ ǿǹ ǿȂ Ȃǽ ǺǹǹǼ ǺǺȁǺȂ Ǻǻǿ ǺǼǼǼǽ ǺǾǹ ǺǿȀ ǺȀǾ ǺȀȁ Ǻȁȁ ǻǻǾ ǻǿǹ ǻȀǼ ȀǾ ǻȁǹ ǻȂǹ ǻȂȀȂȂ ǼǹǼ Ǽǹȁ ǼǼǺ ǼǼȀ ǼǼȂ ǼǽǾ ǼȁȂȂǹ ǼȂǽ ǼȂȀȂȂ ǽǹǽ ǽǼȁ ǽǾǺ ǽǿǹǿǺ ǽȀǹ ǽȂǺ Ǿǹǿ ǾǺȂǻǺ ǾǻǿǻȀ ǾǻȂ ǾǼǻ ǾǼǽǼȀ ǾǽǼ ǾǽǾ Ǿǿǹ ǿǺ ǾǿǼ ǾǿǾ $MBVCFSH Ǽǹǻ ǽǾǾǾǿ Ǿǽǻ ǾǿǼ $MBWJVT ǻǹ ǿǼ Ǻǿǻ ǻǹǽ ǻǹȂ ǻǺǼ ǻǻȀ ǻǾǹǾǺ ǻǾǽ ǻǾǿ ǻȁǾ $MFSTFMJFS ǽȂǾǹ $PFUT ǻǹ $PIFO )FSNBOO ǻǿǿǿȀ $PIFO * #FSOIBSE ǼǺ ǾǻȀ ǾǻȂ $PIFO 3PCFSU 4 ǽǻȁ $PIO7PTTFO ǻǽǿ $PNNBOEJOVT ǻǹ ǻǺǹ $POEJMMBD ǼȀǻ ǼȀǽ ǾǽȀ ǾǿǾ $POSJOH ǿǼ $POUJ ǾǻȀ $PSEFNPZ ǼǹǼ ǽȂǾ $PSS ǿǹ $PSTJ ǼǻǾ $PTUBCFM ǽȁ Ǿǹ ǾǼǹ $PVUVSBU ǻ ǺǼ ǺȂ ǼǾ ǽȂ ȂȀ ǺǹǺ ǺǺǼǺǾ ǺǺȀ ǻǺǿ ǻǻǹ ǻǻǻ ǻǻǽ ǻǾ ǻǼǺ ǻǽǺ ǻǾǹ Ǽǹǻ ǽǾǻ ǽǿǺ ǾǹǾ Ǿȁǹ
*OEFY PG /BNFT $PWFS ǻȀǻ ǽȀȀ ǾǿȀ $PY ǺǺǿ ǽǻȁ ǽȁǿ $PYFUFS ǻǽǿ $SBNFS ǻǻǻ $SBQVMMJ ǻǽ $VEXPSUI Ǿǿǽ
% %"MFNCFSU Ǻǹǿ ǺǺǹ ǼȀǻ ǼȀǽ %BHJODPVSU Ǻǹǹ Ǻǻǿ %BTZQPEJVT ǻǹ ȀȂ %FEFLJOE ǺȂǿ ǺȂȀ %FF ǻǹ %FHFOBBS ǼȀǽ %FIO ǺǼǽ ǺǾǼǾǽ ǻǾǽ %FMCVG ǼǿǼ %FMMJBO Ǻǹǹ %F 0MBTP ǾȀ %FT #JMMFUT ǼǻǺ %FT #PTTFT ǽǽ Ȃǽ Ǻǻǿ ǺȂǹ ǻȂȀ ǼǺǻ Ǻǿ Ǽǻǽ ǼǼǹ ǼǼǻ ǼǼǾǼȂ ǼȂǾ ǽǹǹ ǽǺǹ ǽȁǼ ǽȁȀ ǽȂǹȁǺ Ǿǹǿ ǾǺȀǺȂ ǾǼǽ ǾǽǼ ǾǿȀ %FTBSHVFT ǽ ǻȀǻȁ ǽȂ ǺǽǺ %FTDBSUFT YW ǽǿ Ǻǻ Ǻǽ ǻǺ ǻǼǻǾ ǻȀ ǼȀ ǽǺ ǽȂǾǹ ǿǻ ǿǾ ǺǺǹ ǺǺǿ ǺǾǻ ǺȀȀ ǺȁȀ ǻǺǹǺǺ ǻǺǾ ǻǻǻ ǻǼǻ ǻǼȁ ǻǿǿ ǻȀǾ Ǽǹǻ ǼǼǼǼǽ ǼȂȂ ǽǽǼ ǽǽȀǽȁ ǽǾǾ ǽȂǼȂǽ ǾǹǺ Ǿǹȁ ǾǺǽ ǾǻǹǻǺ ǾǻǼ ǾǻȀ ǾǼǾ ǾǽǺ Ǿǽǻǽǽ Ǿǿǹ ǾǿǼ ǾǿȀ Ǿȁǹ %FTDIBMFT ǻǹ %FT .BJ[FBVY ǺǹǻǼ ǾǻȀ %F 7MFFTDIBVXFS ǻǼȂ %F 7PMEFS ǻǿȀ ǻȀǾ ǻȀȂ ǻȁǾ Ǽǻǽ ǽȁǾ ǽȁȀ ǽȂǼ ǾǺȀ Ǿǻȁ %JEFSPU ǼȀǻ ǼȀǽ %J #FMMB ǼǿǾ %PTDI ǾǼȁ %VDIFTOFBV Ǽȁǽ ǽǹǺ %VUFOT ǺǹǿȀ ǼǹǾ ǼǺǽ
ǿǾǼ
& &BSNBO ǻȁǾ Ǿǽǹ &DIFWFSSÓB ǻǹ ǻȁ Ǿǽ ǿǽ ǿǿ ǿȂȀǹ ȀǼ ȀȀȀȁ ȁǻ ȁǾ Ȃǹ ǺǺǻ ǺǺǾǺǿ ǺǼǺ ǺȂǹ ǺȂǾ ǻǻǾ ǻǻȂ ǻǼǺ ǻǼȂ ǻǽȁ ǻǾǹ ǽǺǺ ǾǾȁ ǾǿǾǿǿ Ǿȁǹ &DLIBSE ǽǽȁ ǽȁǺ ǾǺȁ &DPMF ǺǹǾ ǺȂǹ ǼǹǾǿ &JOTUFJO YWJ Ǽ ǾǼǺ &OHFM ǻǺǿ &OHFMCSFDIU ǺǺǿ &OSJRVFT ǺǼǾ &OTLBU ǻȁǼ &VDMJE YJ Ǿǿ ȁ ǺǼǺǾ Ǻȁǻǻ ǻǿ Ǽǽ ǼǾ ǼȂ ǽǺ ǽǾǽȀ ǾǹǾǻ ǾȀ ǾȂǿǺ ǿǼ ǿǾǿǿ ȀǼȀǽ ȀȂȁǼ ȁǾȁȁ Ȃǻ ȂǾȂȁ Ǻǹȁ ǺǺȀǻǻ ǺǻȀ ǺǻȂ ǺǼǼ ǺǼǿǺǼȀ ǺǽǺǽǻ Ǻǽǽ ǺǾǿ ǺǾȁ ǺǾȂ ǺȀǺȀǼ ǺȂȂ ǻǹǺ ǻǺȁ ǻǻǺǻǻ ǻǻǿǻȂ ǻǼǼǼǽ ǻǽǽ ǻǽȁǾǺ ǻǾǿ ǾȀ ǻǿǹ ǻǿǻǿǼ ǻȀȂȁǹ ǽǻǻ ǾȀȀ &VMFS ǻȂǼǺ ǽȂ ȁȁ ǺǹǼ ǺǹȂǺǺ ǻȀǼ ǼǺǺ ǾǺǽ Ǿǻȁ ǾǽȀǽȁ ǾǾǺ
' 'BCSJ ǻǹ ǾǺǾǻ Ȃǻ Ǻǿȁ ǻǻȀ ǻǽǾ ǽǺǽ ǾǺȁ Ǿǻǽ ǾǿǼ 'BSEFMMB ǽȁȁ 'FEFSJDP Ǿǹ 'FJOHPME ǿ 'FOUPO ǺǺǿ 'FSNBU ǽǾ Ǻǹǽ 'FSSJBOJ ǻǻ 'JDIBOU ǻȂǾ Ǿǻǿ 'JFME ǻȁ 'MFJTDIBVFS Ǻǹǿ 'PHFM ȁǺ ǺǺȂ 'PSDBEFM ǻǹ 'PVDIFS Ǿǹ ǺǻǾ ǼǻǺ ǼǼǹǼǺ ǽȀȂ 'PVDIFS EF $BSFJM ǾǹȂ 'SBOLFM Ǽȁǽ 'SFEFSJDL ǻȁǼ 'SFHF YWJ ǻǿȀ ǻȂǽ 'SFOJDMF Ȃǹ
ǿǾǽ
*OEFY PG /BNFT
'SFVEFOUIBM ǺǺǾ ǻǹǻ 'SJFEMFJO ǺȀǻ 'SJFENBO +PFM * ǼǼǻ 'SJFENBO .JDIBFM WJJJ ǻǹȀ Ǽǹȁ ǽǻǾ ǾǼȂǽǹ ǾȀǻ 'SJFESJDI ** Ǻǹǿ 'VSUI ǼǹǺ
(VBSEVDDJ ǺǼǽ (VFSJDLF ǾǺȂ (VFSPVMU ǺǹȀ ǽǾǻ ǾǾǹ ǾǿȀ (VJDDJBSEJOJ ȁ ǻȀǼ (VMEJO Ǻǽ (VSXJUTDI ǼǼȀ
) ( (BMJMFP ǽ Ǽǻ ǽǽ ǺǾǻ Ǻǿǻ ǺȁȀ ǻǹȂ Ǻǹ ǻǼǽǼǾ ǻǼȁ ǻǽȀ ǼȀǼ ǽǻǹ ǾǼǾ Ǿǽǽ ǾǾǹ (BMMPJT Ǿȁ ǿǺ ǿǻ ȀǾ ǺǻǼ (BMMPU ǻǽǿ (BSCFS ǽȁȀ ǾǽǼǽǽ (BSEJFT ǺǾ (BSEOFS ǻȁǼ (BSOFUU ǽǺǿ (BSOJFS ǺǺǼ (BV Ȃ ǺǾǼ ǻǼǽ ǻȂǻ (BWSPHMV ǺǾǻ (FCIBSEU Ǽǿ (FNJOVT ǻǼǽ ǿǽǻ (FOOBSP ǾǽȂ (FOU ǻȀǾ (FOUJMF Ȁ (FSBSE PG $SFNPOB ǼǾ (FSIBSEU ǿȂ ȀǾ ȁǻ ȁǾȁǿ Ȃǹ ȂȂ Ǻǹǹ Ǻǹǿ ǺǺǽ ǺǺȁ ǺǻǺ ǺǼǾ Ǻǿǹ ǺǿȂ ǻǾȂ ǼǺǽ ǽǻǼ ǽȁǼ ǾǹǾ ǾǻȂ ǾǼȁ ǾǽǾ ǾǾȀ (FSMBOE Ȁǿ ǾǼǼ (FSMJOH ǺǾǼ (FVMJODY ǻǼȁǼȂ Ǿǽǻ (JPSEBOP Ǻȁ ǻǹ ȁǹȁǺ ȁǽ ǺǺȂǻǹ ǺǻǾ ǻǻȀ ǻǼǺǼǼ ǻǽǺ (JSCBM Ǻǽ ǼǹǼ (JVTUJ ǺȂ Ǽǹ ǿǺ ǺǾǾ ǺȂǽ (MPDLOFS ǾǾǺ (SBOEJ ǻȀǹ (SBNBOO ǼǼ ǿǻ ǺǺǺ ǺǺǻǺǽ ǺǼǽ ǺǼȀ ǻǺȂǻǹ ǻǻȂ ǻȁǽ Ǿǽǿ (SBZ ǻȁ (SFHPSZ ǻǿ ǺǺȀ (SPTIPM[ Ȃǻ ǻȂǽ
)BBL Ȁǽ Ǻǻǽ )BDLJOH Ǽȁǽ )BMM ǻȀǼ )BNJMUPO ǼȀǿ )BSEZ ǻǿ )BSNBO ǾǼǹ )BSUTPFLFS ǾǽǾ )BSU[ ǽȁȀ ǾǿȀ )BVTEPSĊ ǺǾǽ ǺȀǻ ǺȁȂ )BZBTIJ ǻǼǼ )FBUI ǼǾ ǺǺǻ ǺǾǿ ǺǾȁ Ǻǿǻ ǺȀǼ ǻǻȀ ǻǾȁ ǻȀȂȁǹ )FDIU ǻǿ )FHFM ǻǽǻǽǼ ǼȂȀ ǾǾǺ )FJCFSH ǻǿ ǻǹȂǺǹ ǻȀǾ )FJEFHHFS ǻȂǼ ǾǻǺ )FJOFLBNQ ǻȁ ȁǿ )FMNIPMU[ ǻȁǺȁǻ Ǽǿǻ )ÏSJHPOF ǻǹ )FSMJOVT ǻǹ ȀȂ )FSNBOO ȂǾ ǺǹǾǿ Ǻǻǿ )FSPO ǻǼǼ )FSSJOH Ǽȁǽ )FTTF3IFJOGFMT ǾȂ ǼǼǾ )JMCFSU ǺȂ ǼȀ ǺǼǽǼǿ Ǻǽǻ ǺǾǼ ǺǾȂ ǻǻǺ ǻǻȂ ǻǽǿǽȀ ǻǾȀǾȁ )JOUJLLB Ǿǽǹ )PCCFT YW ǿȀ Ǻǽ ǽǺ Ǻǽǽ Ǻǿǻ Ǻǿȁ ǺȁȀ ǻǻȀ ǻǼǾ ǻȀǿ ǻȁǹ ǼǺǼ ǼǼǽ ǽǽǺ )PEHF (SPTF ǺǼȁ )PGNBOO ǺǺȀ ǺǾǻ )PMMBOE ǻǻ )PM[FS ǺǺǿ )PPLFS ǼǽǼ )PQQF ǻȀǼ )ÚQQOFS ǺǺȂ
*OEFY PG /BNFT )VFIOFNBOO ǾǽȂ )VMJO ǻǽǿ )VNF ǺǼȁ ǻǻȁ )VTTFSM YWJJ ǽǹǾ ǾȀǿ )VUDIFTPO ǼȀǼ )VZHFOT ȁ ǼǼ ǼȂǽǹ ǽǿ ȀǹȀǽ ȀȂ ȁǹ ȁǼ ǺǹǾ ǺǹȂ ǺǺǺ ǺǻǽǻǾ ǺǾǻ ǻǻǹ ǻǻȂ ǻǿǾ ǻȁǽ ǽǻȁ ǾǼǼ ǾǼȂ
* *TIJHVSP ǻȁǽ *UBSE ǽȁ Ǻǿȁ
ǿǾǾ
,JSDIFS ǽǼ ,MFJO YJJJ ǺǼ ǺǺǼ ,OFDIU ǺȂ ,OPCMPDI WJJJ ǼǺ ǺǾǻ ǻǹȂ ǾǹǾ ,OVU[FO Ǽǹǿȁ ,ÚIMFS ǺǹǼ ,ÚOJH ǺǹǼȀ ǺǹȂ ǻǼȀ ǾǽǿǽȂ ,PTPMPW ǾǼǹ ,PZSÏ ǼǺ ǻȀǾ ǼǼǽ ǾǻȀ ,SPOFDLFS ǻȂǼ ,SÚOFSU Ȃǹ ǺǺȁ ,VMTUBE ǼǺǿ ǼǻǺ
+ +BHPEJOTLJ ǾǾ +BOLF ǽǽȀ +BRVFMPU ǽǽȁ ǽǾȁ +FTTFQI Ȁ ǺǼȁ +FTTPQ ǺȀ +PIOTPO ǺȀ ǾǼǾ Ǿǿǽ +PMMFZ ǼǹǺ ǽǿǺ Ǿǽǽ ǾȀǻ +VMMJFO ǽȀ ǻǼǼ +VOHJVT ǼǽǼǾ ǿǼ ǺǾȀ Ǻǿȁ ǻǼǺ
, ,BCJU[ ǽǽ Ǻǹǿ ǺǾȀ ,BFIMFS ǼǿǺ ,BOU YWJYWJJJ YY Ǽ Ǿ ǾȀ ǿǺ ǺǹǼ ǺǹȀȂ Ǻǽȁ ǺǾǽ ǺȀȂ ǺȁǾ Ǻȁȁ ǻǹǾȀ ǻǹȂ ǻǺȁ ǻǽǻǽǼ ǻǿǺ ǻǿȀ ǻȀǹȀǺ ǻȀǼ ǻȀǿȀȁ ǻȁǹȁǺ ǻȁǼ ȂǼ ǼǹǿǺǺ ǼǺǽ Ǽǻǹ ǼǻǾ ǼǻȀǻȁ ǼǼǺ ǼǼǼǼǽ ǼǽǻǽǼ ǼǾǾ ǼǿǹǿǺ ǼǿȀ ǼȁǺ Ǽȁǻ Ǽȁǽ ǼȁȀ ǽǹǾǿ ǽǹȂ ǽǺǼ ǽǻǿǻȁ ǽǽǼ ǽǽǾǾȁ ǽǿǽ ǽǿǿǿȀ ǽȀǹ ǽȀǻ ǽȀȁȁǹ ǽȁǻȁǼ ǽȁǾȁǿ ǽȂǺ ǽȂȀ Ǿǹǹ ǾǹǾǿ ǾǺǼ ǺǾ Ǿǻǻǻǽ Ǿǻȁ ǾǼǺǼǼ ǾǼȂ Ǿǽǽ ǾǾǹ ǾǾȀ ǾǿȀǿȂ ǾȀǽȀǿ Ǿȁǹ ,FJMM ȁ ǻǹ ǾǿǽǿǾ ,FQMFS Ǿǻǽ ǾǻȂ ,JMMJOH ǻǿǹ ǻȀȂ
-)PTQJUBM ǽȂ ȁǹ ȁǼȁǽ ȁȁ ȂǺ Ȃǿ ǺǻǾǻǿ Ǻǽǿ ǾǼǻ -BDÏQÒEF ǺǹȂ -B $IBJTF Ȁǽ Ǻǻǽ -B $POEBNJOF ǾǾǹ -BFWFO ǺǹȀ -BGPOUBJOF ǻǽǿ -B )JSF ǽ ǻȀǻȁ ǽȂ -BNBSSB Ǽǹ ǺǹǼ ǼǺǹ -BNCFSU ǻǻ ǺǹǼ ǺǹȀȂ ǼǿǼ ǾǺǼ -B .FUUSJF ǼȀǻ ǼȀǽ -BNZ ǽǽǼ -BOHF )FJOSJDI ǻȁǽ -BOHF +PBDIJN ǼǹǾ -BQMBDF ȁ ǼǼȂ ǽǼȀ -BUUJT ǻǹȂ -BVUFS ǺǺǿ -B[ ǻȂǹ -FCFTHVF ǺǾǼǾǽ -FDIBMBT ǻǺǿ -FF ǼȀǼ -FHFOESF ǺǹǼ ǺǼǹ Ǻǽǽ ǺǾǿ ǻǼǽ ǻǾǽ ǻǾȂǿǹ -FSBZ ǺǺǼ -F 3PZ ǾǽǾ -F ɨPSFM ȂǺ -FWFZ ǻȂǾ ǼǼǻ -PCBÒFWTLJK ǺǼǹ ǻǺǿ -PDLF ǼǼǼ Ǽǽǻ ǼȀǺȀǽ ǼȀȀ ǾǼǾǼǿ Ǿǿǹ ǾȀǻ
ǿǾǿ
*OEFY PG /BNFT
-PEHF ǽȁȁ -PFNLFS ǽǻ Ȁǿ Ǻǽǿ ǼǺǻ ǼǺȁ ǼȂȁ ǽǻǼ ǾǹǺ ǾǹǼ Ǿǹȁ ǾǻǺ Ǿǿǹ ǾȀǼ -ÚIOFZTFO ǻȁǹ -PSJB ǺǽǾ -VDF ǺȀ -VMM ǽǼ
. .BDEPOBME 3PTT Ǻǹǹ .BDI ǾǼȂǽǹ .BD-BVSJO ǻǻǻ ǼǼȂ ǾǻȀ ǾǼǹ .BHOJ ȁǹ .BMCSFJM Ǿǽǻ .BMFCSBODIF Ȁ ȂǺǹ ǺȀǺȁ ǼǿǼȀ ȀȁȀȂ ǺǼǽ Ǻǽǿ ǺǿǺ ǺȁȀ ǻǺǾ ǼǼȀ ǼǿǾ ǼȀȁ ǽȂǺ ǾǹǺ ǾǺǿ ǾǽǺ Ǿǽǻ ǾǿǾ ǾǿȀ .BODPTV Ǻǽ .BSDIFUUJ Ȃǻ .BSJPUUF ǾȀ .BSUJO %+ ǺǺǿ .BSUJO (PUUGSJFE ǻȂǾ .BUFT ǼǻȂ .BUUFS ǻȀǼ .BVQFSUVJT ǺǹǽȀ Ǿǽǿ ǾǽȀ ǾǾǹ .D(VJSF ǼǼǼ ǾǿȀ .D3BF ǼǻǺ ǼǼȀ ǼǽǼ .FDIBNFS ǾǼǹ .FFSCPUF ǺǹȂ .FMOJDL ǽǺǼ .FODLF ȁǼȁǽ ǺǹȀ ǺǻǾ .FOEFMTTPIO ǻȀǹ .FOHF ǻǿ .FOHPMJ ǻǹǻ .FSDBUPS ǻǹ .FSTFOOF ǿ ǻȀ ǾǿǼ .FTOBSE ǽȁ .FZFS Ǽǿ .JMM (SFFO ǺǼȁ .JUUFMTUFEU ǻȁǽ .ÚCJVT ǺǺǻ .PFSCFLF ǻǹȂǺǹ .PMFTXPSUI ǿ Ǻǿǻ .PMZOFVY ǼȀǺȀǽ ǼȀȀ
.PSF ǼȂǾȂǿ ǾǻǹǻǺ ǾǻȀ Ǿǿǽ .PSFBV ǻǺ .PSJO ǾǽǺ .PTU ǾǼȁ .PVZ ǾǽǼ .VHOBJ WJJJ ȀȀ Ǻǻǽ ǺǼȀ ǺǽǺ ǺǾǺ ǺǾȀ Ǻǿǹ Ǻǿǽ ǺȂȂ ǻǺǻ ǻǻǼ ǻȀȀ ǻȂǼȂǽ Ǽǻǻ ǼȂǿ ǽǺǹ ǽǽȁ ǽǿȁ ǽȁȀ ǾǾǽ ǾȀǺ .àMMFS Ȃǹ ǺǺȁ .àO[FONBZFS ǺǺǿ .ZFST ǻȁǽ
/ /BSEJ Ǻǽ /FSMJDI ǻȁǾ /FXUPO ǽ ǿȂ ǺǺǺǻ ǻǻ ǻǽǻǿ Ǽǹ Ǽǻ Ǽǽ ǾǼ Ǿǿ ȂǼ ǺǹǼ ǺǾǹ ǻǹǾ ǻǹȀ ǻǻǻ ǻǼǻ ǻȀǼ ǻȁǹ ǻȁǽ ǼǹǼ Ǽǹȁ ǼǼǼǼǽ ǼǼȂ ǼȀǼ ǼȂǾ ǼȂȂ ǽǻȁ ǽǼȀǼȁ ǽǿǺ ǾǺǽ ǾǺȂ Ǿǻǿ ǻȀ ǾǻȂǼǹ ǾǼǻǼǾ ǾǼȀ ǾǼȂǽǹ ǾǽǼǽǽ ǾǽȁǽȂ ǾǿǽǿǾ /JDPMBDPQVMPT ǺȂǹ /JDPMBJEJT ǺǾǻ /JDPMF ǺǽǺǾ /JDPMJOJ Ȁ /PSUI ǼǼǽ
0 0-FBSZ)BXUIPSOF ǽȀȀ ǾǿȀ 0LSVIMJL ǻȀǻ 0MEFOCVSH ǽȀ ǺǿȂ ǾǽǼ 0MFTUJ J 7JMB ǻȁǽ 0SUFHB Z (BTTFU ǽǿǺ 0WFSCFDL Ǻǹǹ ǺǺȂ 0[BOBN Ȃǹ
1 1BMBJB ǺǹǼ ǼǺǹ 1BQJO ǾǼǼ 1BSJFOUF ǺǾ 1BSLJOTPO ǾǾ ǼǽǼ ǼȂǻ ǾǻȂ
*OEFY PG /BNFT 1BSNFOUJFS ǼǺ ǿǽ Ȁȁ Ǻȁǽ ǻǼȂ Ǿȁǹ 1BTDBM ǽ ǻǺ ǻȀǻȁ ǽȁǾǹ ǺǼǹ ǺǽǺ Ǻǿȁ ǻǽǹ 1BTDI ǺǼǽǼǿ ǺǾǻ 1BTJOJ WJJJ Ǽǻ ǼȀ ǺȁȀ 1BTRVFS ǺǺǹ 1FBOP ǺǼ ǺǺǻǺǼ ǺǼǽǼǾ ǻȁǻ 1FMFUJFS ǻǹ 1FUFST Ǻǹȁ 1IJMJQQ ǾǹȂ 1JFSJ ǺǼǾǼǿ ǻȁǻ 1JNQJOFMMB ǺǹǼ ǼǺǹ 1MBDDJVT ȁǼȁǽ ǺǻǾ 1MVUBSDIVT ǼǺǼ 1PJODBSÏ ǺǺǼ ǺǺǾ ǺǼǽ ǻǹȀ 1PODFMFU ǺǺǼ 1POU ǺǺǼ 1PQLJO ǾȀ 1PTFS ǿǺ ǽǽǺ 1PVESB ǻȁ 1SPCTU WJJJ 1SPDMVT ǾǺ ǿǼ ȁǼ ǺȀǻȀǼ ǻǹǽ ǻǼǼ Ǽǽ ǻǽȁ ǻǾǹǾǺ ǻǾǿǾȁ ǻȀȂ 1UPMPNBFVT ǻǹȂǺǹ ǻǺǻ 1VMUF ǺǹȀ 1ZUIBHPSBT ǽǻǽǼ ǺǾȀǾȁ ǺȀǻ ǾǽȀ
2 2VJOF ǾȀǻ
3 3BDJOF ǺǾ 3BEOFS %BJTJF ǻȁǽ 3BEOFS .JDIBFM ǻȁǽ 3BNVT ǻǹǻǺ 3BQITPO Ǿǿǽ 3BTQF ǺǹǿȀ 3FDLJ ǺǺǽ 3ÏHJT ǻǺ ǼǼ ǼǹǻǼ ǼǼȀ ǾǻǼ Ǿǽǻ ǾǿǼ 3FJDIFOCBDI ǻǹȀ ǽǻȁ 3FJE ǼȀǻ ǼȀǽȀǿ ǽǻǽ ǽǿǺ 3FNPOE Ȃȁ Ǻǻǿ ǽǹǾ ǾǽǺ
ǿǾȀ
3FTDIFS ǾǾ Ȃȁ Ǽǻǻ ǼǼȁ ǽǿǺǿǻ Ǿǿǿ 3JDIBSET Ǻǹȁ 3JFNBOO ǺǺǼ ǺȁǺ ǻǻȀ ǻǼǿ ǻǾǿ ǻǿǼ Ǽȁǽ ǽǻǺ 3JWBVE Ǿǻ 3PCFSWBM ǽȀǽȁ ǾǽǾǾ ǿȁ ǻǼǼ ǾǿǼ 3PCJOFU Ȁ ǼȀ ȁǻ Ǻǹǹ Ǻǽǿ ǻȁǹ ǼǼǹ ǾǻȀ ǾǻȂ 3PCJOTPO "CSBIBN ǼǹǼǺ 3PCJOTPO )PLF ǻȁǽ 3PEJT-FXJT Ǿǽǻ 3PIBVMU ǼǹǼ Ǿǻǹ 3VEE ǻǹ 3VEPMQI ǾǼȁ 3VTTFMM YY ǺǺǽǺǾ ǻǼȂ ǻǽǿ ǼǼǻ ǼȁǾ ȁǿ ǽǻǼ 3VUIFSGPSE ǾǺǿ
4 4BBNF ǽǿ 4BDDIFSJ ǺǹǼ ǺǼǹ ǻǼǽ ǻǾǺ ǻǾǻ ǻǾȂ ǿǹ 4BODIF[.B[BT ǽǾǻ 4BVOEFSTPO ǼȀǼ 4BWJMF ǻǹ 4DBSBWFMMJ ǻȁȀ ǼǻǾ 4DIFMMJOH ǾǻǺ 4DIFOL ǻǹ Ȃȁ ǺǺȁ ǺǻǺǻǻ Ǻǻǿ ǺǾȁ ǻǼǹ ǻȁǾ ǿǿǹ 4DIFVCFMJVT ǻǹ 4DIMFHFM Ǿǽǿ 4DIOFJEFS ȁǿ ǻǻǼ 4DIPQFOIBVFS ǻȁǹȁǺ 4DIàMMFS % ǻǽ 4DIàMMFS 7PMLNBS Ǻǹǹ 4DIVQQF ǻȂǽ 4DSJCBOP ǽǽǼ 4FYUVT &NQJSJDVT ǽǼ ǾȀ 4IBSQF Ǻǹǻ ǾǼȀ 4IFB ǼǼǽ 4JNQMJDJVT ǺȀǼ ǻǺǹ ǻǺǻ 4JOEFSNBOO ǺǺǿ 4MFJHI ǽǿǾ 4NJUI ǻȀǾ 4PMPNPO ǺǺǿ ǺǼȁ ǺȂǽ 1SJODFTT 4PQIJB Ȃȁ ǽǽȁ
ǿǾȁ
*OEFYPG/BNFT
2VFFO4PQIJB$IBSMPUUFǼȁǹ 4QFJTFSǼǺǺ 4QJOP[BǼǿ ǾǾǾǿ ǾȂ ǽǹǼ ǽǹȂ ǽǽȀ ǽȁ ǽǿǼ ǾǻǻǻǼ ǾǽǼ ǾǿȀ 4UBIMǼǻǺǻǻ ǼǾȂ 4UBVEUǺǺǼ 4UJFHMFSǼǻǺ 4UJSMJOHǻǻǻ 4USBXTPOǼǿǾ 4UVSNǻǹ ǻǻǼ 4XPZFSǼǻǺ
5 5BDRVFUǻǹ 5BOOFSZǻǽ ǻȀ ǻȀǾ Ǿȁǹ 5BSTLJǺǾǼǾǽ 5BUPOǽǺ ǽȁ ǺǹȀ 5FNNJLǻȂǼ ǽǽȁ ǽǿȁ ɨBMFTǺǺȁǺȂ ǺǻǺ ǻǽȂǾǺ ǻǾǽ ǻȁǾ ǾǽȂ ɨàNNJHǺǹǻ Ǽǹǿ ǾǼȀ 5POFMMJǾȀ ǺǹȀ 5PSSJDFMMJǺǽ ǺǽǾ ǾǺȂ 5TDIJSOIBVTǺǹǺǺ Ǻǽ Ǿǹ ǾǾ ǿǻǿǼ ǺǻǼ ǻǼǻ ǽǽȀ Ǿǹǻ 5VSOCVMMǾǼǹ
6 6ZMFOCSPFLǺǺǺ
7 7BDDBǺǺǼ 7BHFUJVTǼǾ ǿǼ 7BJMBUJǽǾǺ ǾǻȀ WBO#JÏNBǼǹȀ WBO#SFEBǽǹǾ WBO$MFWFǻȁǼ WBO4DIPPUFOǻǹ 7BSJHOPOǺǹǿ ǾǿǾ 7BTTVSBǺǽǾ 7FSKVTȁǽ 7FSPOFTF ǺǼ ǺǼǽǼǾ ǺǾǼ ǺȀǾ ǻǻȂ ǻȁǺǻȁǻ
7JDPȀ 7JÒUFǿ ǺǺ ǻǽ ǿǻ Ǻǿǻ 7JUSVWJVTǼǼǾ 7JWJBOJǻǹ ȂǾ 7PMUBJSFǺǹǽ ǺǹǿȀ ǼȀǻȀǽ ǼȂȂ 7VJMMFNJOǾ ǼǺ ǻǹǺ
8 8BDIUFSǾǻǼ 8BHOFSǼǺǿ Ǽǻǻ 8BMGPSEǺǹȂ 8BMMJTǿȀ Ǻǽ Ǻǽǽ Ǻǿǻ ǻǺǺ ǻǿǻǿǼ ǻȀǿ ǻȁǹ 8BMMXJU[ǺǺǿ 8FJHFMǻǺ 8FTUGBMMǾǻȂ 8FTUQIBMǼǻȁ 8FZMǻȀǿ ǻȁǼ ǻȂǻ 8IFXFMMǺǾ 8IJUNBOǼǺ 8IJUOFZǻǺǽ 8IZUFǼǹȁ 8JENBJFSȁǽ 8JMTPOǾǽȂ 8JOUFSCPVSOFǻȁǿ ǾǿȀ 8JUIFTJEFȁ 8PMĊYWJ ǻǻ Ǽǽ ǿǹǿǺ ȀȀ ȂǽȂǾ Ȃȁ ȂȂ ǺǹǺ ǺǹǻȀ ǺǺǺ ǺǺȁ Ǻǻǿ Ǻǽǿ Ǻǽȁ ǺǾǻ ǺȀǺ ǺȀȀ ǺȂǹ ǻǹȀ ǻǻǽ ǻǽǹ ǻȁǺ ǼǹǽǺǺ ǼǺȀ Ǽǻǽ Ǽǻȁ ǼǽǼ ǼǾǻ ǼǿǿǿȀ ǼȁȀ ǼȂǼ ǼȂȀ ǽǹǼ ǽǹǾ ǽǾǻ ǽǿǹ ǽǿǾ ǽȀǹ ǽȀǽ ǽȂȀȂȁ Ǿǹǻ Ǿǻȁ ǾǽǹǽǺ ǾǽȀǽȁ ǾǿǼ Ǿȁǹ 8PPMIPVTFǺǹǹ Ǽȁǽ
: :BLJSBȂǻ ǻȂǽ
; ;FOPǼǹǿ =HXWKHQ