МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ФОНД ПОДГОТОВКИ КАДРОВ ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОЕКТ РАЗВИТИЯ ОБРАЗОВА...
13 downloads
137 Views
242KB Size
Report
This content was uploaded by our users and we assume good faith they have the permission to share this book. If you own the copyright to this book and it is wrongfully on our website, we offer a simple DMCA procedure to remove your content from our site. Start by pressing the button below!
Report copyright / DMCA form
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ФОНД ПОДГОТОВКИ КАДРОВ ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОЕКТ РАЗВИТИЯ ОБРАЗОВАНИЯ Программа «Совершенствование преподавания социально-экономических дисциплин в вузах»
Московский Государственный Университет имени М.В. Ломоносова
Программа дисциплины Теория финансов
Москва 2003
Программа дисциплины «Теория финансов» составлена в соответствии с требованиями (федеральный компонент) к обязательному минимуму содержания и уровню подготовки дипломированного специалиста (бакалавра, магистра) по циклу «Общие гуманитарные и социально-экономические дисциплины» государственных образовательных стандартов высшего профессионального образования второго поколения, а также требованиями, предъявляемыми НФПК к новым и модернизированным программам учебных курсов, разработанным в рамках программы «Совершенствование преподавания социально-экономических дисциплин в вузах» Инновационного проекта развития образования. Программа подготовлена при содействии НФПК – Национального Фонда подготовки кадров в рамках программы «Совершенствование преподавания социальноэкономических дисциплин в вузах» Инновационного проекта развития образования.
Автор (составитель) Никитушкина Ирина Владимировна, к.э.н., доцент, Московский Университет им. М.В. Ломоносова (ФИО, ученая степень, ученое звание, вуз)
Рецензенты: __________________________________________________________________ (ФИО, ученая степень, ученое звание, вуз)
I.
Организационно-методический раздел 1. Цель курса является формирование у студентов комплекса фундаментальных знаний в области современных финансов, образующих теоретическую базу для понимания изучения и работы на современных рынках капитала 2. Задачи курса: • дать представление о ключевых концепциях теории финансов, лежащих в основе анализа эффективности управления компанией; • осветить важнейшие проблемы современных финансов, характерные как для развитых, так и для растущих рынков, и пути возможной адаптации основных моделей к специфическим условиям растущих рынков; • дать представление о принципах определения требуемой доходности на совокупный капитал компании и освоить современные модели оценки риска и вознаграждения за риск на развитых и растущих рынках капитала; • ознакомить с концепциями, объясняющими формирование стоимости отдельных активов, портфелей активов и целостного комплекса активов в виде капитала акционерной компании и современными теоретическими моделями, раскрывающими факторы изменения ее величины • показать различие между базисными (акции и облигации) и производными (опционы) финансовыми активами с точки зрения методов их ценообразования; • дать представление о новых направлениях в концепциях и моделях ценообразования на базовые финансовые активы; • научить применять модели оценки опционов к финансовым и реальным активам, • продемонстрировать основные подходы к определению оптимальной структуры капитала и дивидендной политики, которую может выбрать компания; • научить анализировать финансовые аспекты агентской проблемы и корпоративного управления; • дать представление о значимости поведенческого фактора в современной теории финансов; • показать основные проблемные области современной теории финансов и понимать возможные направления решения этих проблем в ближайшее десятилетие; • продемонстрировать роль фактора глобализации в развитии базовых финансовых концепций, а именно – новые модели оценки финансовых активов, возникновение проблемы эффективности глобальных рынков капитала. • 3. Методическая новизна курса (новые методики, формы работы, авторские приемы в преподавании курса)1 • комплект материалов, включая слайды, аналитический раздаточный материал, хрестоматия с подборкой классических статей по Теории финансов и работ, отражающих последние тенденции в данной области, кейсы на основе практики российских и западных компаний, аналитические вопросы и задания ; • специально созданный глоссарий • компьютерная версия тестов и вопросов 4. Место курса в системе социогуманитарного образования
1
Особое внимание при составлении программ необходимо уделить пунктам выделенным жирным курсивом.
Для освоения курса необходимы знания по следующим предметам: • Микроэкономика I и II • Макроэкономика I и II • Финансовые рынки • Математическая статистика • Математический анализ • Теория вероятностей Курс «Теория финансов» является важным звеном в подготовке специалистов как по экономической теории в целом, так и по прикладным финансовым специальностям. Полученные в курсе «Теория финансов» знания и навыки будут использованы студентами при изучении более узких по направленности предметов таких как: «Корпоративные финансы», «Банковское дело», а также целого ряда специальных курсов, например, «Оценка бизнеса», «Управление фондовым портфелем», «Стратегический финансовый менеджмент», «Управление финансовыми рисками», «Финансовый менеджмент в коммерческом банке», «Международный финансовый менеджмент. II.
Содержание курса 1. Новизна курса (научная, содержательная; сравнительный анализ с подобными курсами в России и за рубежом) Новизна курса «Теория финансов» и учебника «Современная теория финансов» заключается в том, что подобный курс для бакалавров до настоящего времени не вводился для широкой студенческой аудитории и не был представлен в учебных планах ВУЗов России экономического профиля и является по сути дела пионерным. Новизна курса «Теория финансов» заключаются в следующем: 1. Курс «Теория финансов» и учебник опираются на новейшие достижения в мировой финансовой науке, раскрывающие принципы и модели финансовой оценки отдельных активов, портфелей активов и капитала акционерных компаний (корпораций), тенденции развития корпоративных и национальных финансовых систем, комплекс теоретических проблем взаимоотношений собственника и агента и их роли в современном финансовом анализе. Направленность курса, круг проблем и логика построения материала согласуются с современной трактовкой предмета теории финансов, принятой в международных стандартах экономического университетского образования. 2. Курс и новый учебник обеспечивают вовлечение новых результатов и дискуссионных направлений в мировой науке по теории финансов, недоступных в настоящее время российскому студенчеству: 3. В новом курсе и учебнике будут рассмотрены вопросы, до сих пор мало исследованные в имеющейся литературе, в области принципов адаптации концепций и моделей рыночных финансов к условиям развивающегося рынка капитала и переходной экономики. 4. При подготовке нового учебного курса «Теория финансов» особое внимание будет уделено разработке обширного глоссария современных финансовых терминов с обязательным представлением эквивалента на языке оригинала. 5. Теоретический материал курса и учебника закрепляется компьютерным практикумом для отработки навыков применения моделей и концепций к анализу фактических данных 2. Разделы курса Основные разделы и содержание нового лекционного курса Часть I. Рынок капитала как объект изучения в современной теории финансов Тема 1. Введение в курс. Предмет теории финансов.
-- основные категории теории финансов -- место теории финансов в системе экономических наук -- история развития теории финансов -- нобелевские лауреаты в области теории финансов Тема 2. Участники рынка капитала и выбор в условиях риска и неопределенности, - предпочтения участников рынка капитала и принципы их анализа - критерии выбора в условиях риска и неопределенности - современные подходы к проблеме неопределенности Тема 3. Эффективность рынка капитала. - формы информационной эффективности рынка капитала - развитие гипотезы эффективности рынка капитала - принципы анализа эффективности рынка капитала - эффективность рынка капитала и возможности технического и фундаментального анализа рынка - способы оценки фактического состояния рынка капитала в России Тема 4. Эффективность рынка капитала в условиях глобализации - формы эффективности международных рынков капитала - принципы анализа эффективности международных рынков капитала - оценка эффективности международных рынков капитала Тема 5. Новые растущие рынки капитала как объект исследования теории финансов - системообразующие признаки новых растущих рынков капитала - тенденции развития новых растущих рынков капитала - основные проблемы и ограничения в исследовании новых растущих рынков капитала - роль новых растущих рынков в процессе глобализации современных рынков капитала; Тема 6. Поведенческие концепции в теории финансов - предмет поведенческих финансов - роль субъективного фактора в рыночных процессах Часть II. Принципы оценки риска в современной финансовой теории Тема 7. Портфельная теория и ее роль в современных финансах - понятие риска в современных финансах - предпосылки и допущения в анализе риска - этапы создания теории портфеля - ограничения портфельной теории - теорема разделения - теоретические основы диверсификации портфеля - оптимальный портфель - линия (функция) рынка капитала - современные направления развития портфельной теории Тема 8. Методология анализа ценообразования долгосрочных активов на равновесном рынке капитала - условия и допущения, необходимые для построения моделей ценообразования и оценки требуемой доходности инвестиций в базовые активы - способы анализа систематического риска корпорации: методы и показатели - модель оценки долгосрочных активов - ограничения модели оценки долгосрочных активов корпорации на эффективном рынке капитала - способы тестирования и проверки модели - развитие модели оценки долгосрочных активов корпорации в современной теории финансов - проблемы оценки долгосрочных активов корпорации на растущем рынке капитала
- специфика оценки долгосрочных активов корпорации в России Тема 9. Арбитражная теория ценообразования и ее роль в анализе рынка капитала - обоснование необходимости многофакторных моделей - основные условия и допущения арбитражных моделей - специфика факторного подхода к анализу риска - сравнительный анализ однофакторных и многофакторных моделей - способы тестирования арбитражных моделей - проблемы использования арбитражных моделей на практике Тема 10. Временная структура процентных ставок - концепции временной структуры процентных ставок - влияние временной структуры процентных ставок на требуемую доходность инвестиций - прикладное значение концепций временной структуры - анализ временной структуры процентных ставок в российских условиях. Часть III. Оценка стоимости активов на рынке капитала. Тема 11. Теоретические принципы оценки стоимости активов - понятие и виды стоимости активов - цели и методы оценки стоимости активов - дисконтируемый поток денежных средств как методологическая основа финансового анализа - источники чистой приведенной стоимости на эффективном рынке капитала - источники чистой приведенной стоимости и несовершенства рынка капитала - ограничения чистой приведенной стоимости как показателя оценки - возможности применения чистой приведенной стоимости в России Тема 12. Модели оценки истинной стоимости финансовых активов с фиксированными доходами - теоремы стоимости долговых ценных бумаг - кривая доходности и стоимость долговых ценных бумаг - процентный риск и анализ показателя средневзвешенного срока до погашения (duration) в оценке долговых ценных бумаг - принципы формирования истинной стоимости (intrinsic value) финансовых активов с фиксированными доходами Тема 13. Модели оценки истинной стоимости финансовых активов с нефиксированными доходами - проблемы оценки финансовых активов с нефиксированными доходами - стоимость финансовых активов с растущими постоянным темпом доходами - стоимость финансовых активов с падающими постоянным темпом доходами - стоимость финансовых активов с переменными темпами доходов Тема 14. Модели ценообразования на условные требования к активам - биномиальный подход к оценке опционов, его ограничения и результаты - модель Блэка-Шоулза, ее преимущества, ограничения, выводы - прикладное значение моделей оценки опционов для анализа финансовых активов Тема 15. Развитие методологии финансовой оценки на базе реальных опционов - применение опционного подхода для анализа реальных активов - виды реальных опционов: специфика стран и отраслей - роль метода реальных опционов в анализе инвестиций - значение концепции реальных опционов в российских условиях Часть IV. Механизм рынка капитала и стоимость компании (корпорации) Тема 16. Структура капитала и стоимость корпорации на совершенном рынке капитала Тема 17. Структура капитала и стоимость корпорации на несовершенном рынке капитала
Тема 18. Рынок корпоративного контроля в теории финансов. Тема 19. Проблема корпоративного контроля в России. Часть V. Агентская проблема в теории финансов Тема 20. Концепции агентских отношений и современные корпоративные финансовые системы Тема 21. Агентская проблема и финансовое посредничество Тема 22. Агентская проблема на растущем рынке капитала Заключение Глоссарий Приложения Библиография III.
Распределение часов курса по темам и видам работ
Название темы
Тема 1. Введение в курс. Предмет теории финансов.
Общее кол-во часов по теме 2
Итого по теме: Тема 2. Проблема эффективности рынков капитала.
2
Итого по теме: Тема 3. Портфельная теория и ее роль в современных финансах.
4
Итого по теме: Тема 4. Методология анализа ценообразования долгосрочных активов на рынках капитала.
4
Лекции Название лекции Лекция 1. Введение в курс. Предмет теории финансов. Лекция 2. Гипотеза эффективности рынков капитала ее значение в современных условиях.
Лекция 4. Принципы и методы оценки доходности долгосрочных активов.
Лекция 5. Особенности оценки долгосрочных активов на растущих рынках капитала. 8
Итого по теме:
4
Кол. Час.
Название семинара
Кол. Час.
2
0
2
0 2
2
Семинар 1. Эмпирическое подтверждение гипотезы эффективности рынков капитала.
2 Лекция 3. Основы портфельной теории и ее развитие.
Итого по теме: Тема 5. Альтернативные подходы к оценке стоимости.
Семинары
Лекция 6. Арбитражная модель оценки доходности инвестиций. Современные подходы к оценке риска
2
2 2
2
4 2
2
Семинар 2. Формирование портфеля: модель, условия эффективной диверсификации, практическое применение на развитых и растущих рынках. Семинар 3. Исследование предпосылок и практическое применение модели оценки долгосрочных активов на развитых рынках. Семинар 4. Специфика применения модели оценки долгосрочных активов на растущих рынках.. Семинар 5. Достоинства ограничения арбитражной возможность практического применения.
2 2
2 2
2
4 2 и модели,
2
Лекция 7. Временная структура процентных ставок.
Тема 6. Временная структура процентных ставок. Итого по теме: Тема 7. Оценка стоимости активов на рынке капитала.
4 Лекция 8. Принципы и подходы к оценке стоимости ценных бумаг.
Лекция 9. Особенности оценки акций и облигаций Итого по теме: Тема 8. Модели опционного ценообразования в современной теории финансов.
8
Итого по теме: Тема 9. Структура капитала и стоимость корпорации.
4
Лекция 10. Принципы и модели ценообразования на производные активы. .
Лекция 11. Принципы оценки стоимости капитала корпорации.. Лекция 12. Проблема оптимальности структуры капитала. Лекция 13. Стоимость капитала и дивидендная политика.
Итого по теме: Тема 10. Рынок корпоративного контроля в теории финансов.
12
Итого по теме:
4
Лекция 14. Проблема корпоративного контроля в теории финансов.
2
2 2
2
4 2
2 2
Семинар 6. Практические подходы к определению процентных ставок
Семинар 7. Практическое использование метода дисконтированных потоков денежных средств в оценке инвестиционной стоимости ценных бумаг Семинар 8. Специфика в оценке стоимости ценных бумаг на развитых и растущих рынках. Семинар 9 Возможности практического применения опционов.
2
2 2
2
4 2 теории
Семинар 10. Способы анализа затрат на капитал компании
2 2
2
Семинар 11. Принципы анализа структуры капитала
2
2
Семинар 12. Особенности формирования дивидендной политики на развитых и растущих рынках капитала.
2
6 2
2
Семинар 13. Подходы к оценке эффективности операций по слиянию и поглощению.
6 2
2
Тема 11. Агентская проблема в теории финансов.
Итого по теме: Тема 12. Заключительная тема
8
Итого по теме: ВСЕГО:
2 64
Лекция 15. Концепции агентских отношений в теории финансов
2
Семинар 14. Применение агентских моделей на практике.
2
Лекция 16. Агентская проблема на растущих рынках.
2
Семинар 15. Агентские издержки в России.
2
4
4 Семинар 16. Перспективные направления развития финансовой теории
0 32
2 32
IV.
Форма итогового контроля Итоговая оценка выводится на основе оценки за работу по курсу на семинарских занятиях (40%) и оценки экзамена (60%). Текущий контроль знаний включает: письменные домашние задания, эссе, работу на занятиях по анализу конкретных ситуаций. Оценка за работу по курсу выставляется на основе следующих видов деятельности и их весов: • письменные домашние задания - 10 % итоговой оценки; • эссе - 10 % итоговой оценки; • работа на занятиях: - 10 % итоговой оценки; • промежуточный контроль в виде письменной контрольной работы - 10 % итоговой оценки; • итоговый контроль в виде письменной работы 50% итоговой оценки
V. Учебно-методическое обеспечение курса - Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Издательство «ТройкаДиалог». Москва. Олимп бизнес. 1997. - Шарп У., Александер Г., Бэйли А. Инвестиции. Издательство «Инфра-М». Москва. 1997 - Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. Издательство «Дело». Москва. 1997 - Уотшем Т, Паррамоу К. Количественные методы в финансах. Издательство ЮНИТИ. Москва. 1998 - Copeland Th., Weston F. Financial Theory and Corporate Policy. Addison - Wesley Publishing Company. 1998 - The New Corporate Finance. Where Theory Meets Practice. Ed. By D.Chew. McGraw Hill. 1995 - Discussing the Revolution in Corporate Finance. The Stern Stuart Round Tables. Ed. By D.Chew. Blackwell Business. 1998. - Brealey R.A., Myers S.C.: Principles of Corporate Finance.6th Edition. Study guide. - Payne. Study Guide. Corporate Finance. First Edition. 1999. - Grinblatt M., Titman S. Financial Markets and Corporate Strategy (McGraw Hill, 2000) - Journal of Applied Corporate Finance. - Journal of Corporate Finance.
-
Journal of Finance. Journal of Financial Economics. Journal of Financial and Quantitative Analysis.