African Economic Outlook 2011: Africa and its Emerging Partners

Algeria Angola Benin Botswana Burkina Faso Burundi Cameroon Cape Verde Central African Rep. Chad Comoros Congo, Dem. Rep. Congo, Rep. Côte d’Ivoire Djibouti Egypt Equatorial Guinea Ethiopia Gabon Gambia Ghana Guinea Guinea-Bissau Kenya Lesotho Liberia Libya Madagascar Malawi Mali Mauritania Mauritius Morocco Mozambique Namibia Niger Nigeria Rwanda São Tomé and Príncipe Senegal Seychelles Sierra Leone South Africa Sudan Swaziland Tanzania Togo Tunisia Uganda Zambia Zimbabwe

African Economic Outlook 2011

SPECIAL THEME:

Africa and its Emerging Partners

DEVELOPMENT CENTRE DE DÉVELOPPEMENT CENTRE

AFRICAN DEVELOPMENT BANK GROUP

African Economic Outlook 2011

DEVELOPMENT CENTRE DE DÉVELOPPEMENT CENTRE

AFRICAN DEVELOPMENT BANK DEVELOPMENT CENTRE OF THE ORGANISATION FOR ECONOMIC CO-OPERATION AND DEVELOPMENT UNITED NATIONS DEVELOPMENT PROGRAMME UNITED NATIONS ECONOMIC COMMISSION FOR AFRICA

Economic Commission for Africa

The opinions expressed and arguments employed in this publication are the sole responsibility of the authors and do not necessarily reflect those of the African Development Bank; the OECD, its Development Centre or the governments of their member countries; the United Nations Development Programme; the UN Economic Commission for Africa; the European Union; or those of the Secretariat of the African Caribbean and Pacific Group of States or its member states.

ISBN 978-92-64-11175-2 (print) ISBN 978-92-64-11178-3 (PDF)

© African Development Bank, Organisation for Economic Co-operation and Development, United Nations Development Programme, United Nations Economic Commission for Africa (2011). You can copy, download or print the content of this publication for your own use, and you can include excerpts from it in your own documents, presentations, blogs, websites and teaching materials, provided that suitable acknowledgment of AfDB, OECD, UNDP, UNECA as source and copyright owner is given. All requests for public or commercial use and translation rights should be submitted to [email protected]. Requests for permission to photocopy portions of this material for public or commercial use shall be addressed directly to the Copyright Clearance Center (CCC) at [email protected] or the Centre français d’exploitation du droit de copie (CFC) [email protected].

2

Foreword 7KLV LV WKH WHQWK HGLWLRQ RI WKH $IULFDQ (FRQRPLF 2XWORRN $(2  ZKLFK RYHU WKH SDVW GHFDGH KDV EHFRPH WKH OHDGLQJ DQQXDO UHYLHZ RI WKH VWDWH RI WKH $IULFDQ HFRQRP\ :KHQ WKH ¿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ÀRZV RI IRUHLJQ GLUHFW LQYHVWPHQW )',  %XW VR IDU DERXW WKUHH TXDUWHUV RI $IULFDV )', LQÀRZV DUH LQYHVWHG LQ RLOH[SRUWLQJ FRXQWULHV ZKLOH RLO LPSRUWLQJ FRXQWULHV DUH EHQH¿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¿WV 7KH 2XWORRN WKHPH FKDSWHU ORRNV DW ³$IULFD DQG LWV (PHUJLQJ 3DUWQHUV´ ,W VKRZV WKDW $IULFD EHQH¿WV LQFUHDVLQJO\ IURP WUDGH LQYHVWPHQW DQG JHQHUDO HFRQRPLF FRRSHUDWLRQ ZLWK HPHUJLQJ HFRQRPLHV VXFK DV %UD]LO &KLQD ,QGLD .RUHD DQG 7XUNH\ 7KLV LV FRPSOHPHQWDU\ WR WKH OLQNV ZLWK RWKHU DGYDQFHG HFRQRPLHV ZKLFK FRQWLQXH WR SOD\ D NH\ UROH DV SDUWQHUV IRU WKH FRQWLQHQW 1HZ SDUWQHUVKLSV EHWZHHQ DGYDQFHG DQG GHYHORSLQJ FRXQWULHV DQG D QHZ SDUDGLJP DURXQG JURZWK DQG GHYHORSPHQW ZLOO VXSSRUW $IULFD¶V SURVSHULW\ FUHDWH RSSRUWXQLWLHV IRU WKH SHRSOH LQ $IULFD DQG EXLOG D NH\ SLOODU LQ RXU MRLQW ¿JKW DJDLQVW SRYHUW\ 2XU MRLQW FRPPLWPHQW LQ SURGXFLQJ WKLV UHSRUW LV WR SURYLGH HYLGHQFHEDVHG SROLF\ DGYLFH RQ NH\ GHYHORSPHQW FKDOOHQJHV EDVHG RQ VRXQG DQG REMHFWLYH DQDO\VLV SHHU OHDUQLQJ DQG JRRG JRYHUQDQFH

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3

Acknowledgements 7KH $IULFDQ (FRQRPLF 2XWORRN ZDV SUHSDUHG E\ D FRQVRUWLXP RI IRXU WHDPV IURP WKH $IULFDQ 'HYHORSPHQW %DQN $I'%  WKH 2(&' 'HYHORSPHQW &HQWUH WKH 8QLWHG 1DWLRQV 'HYHORSPHQW 3URJUDPPH 81'3 DQG WKH 8QLWHG 1DWLRQV (FRQRPLF &RPPLVVLRQ IRU $IULFD 81(&$  7KH 2XWORRN WKHUHE\ EHQH¿WWHG IURP WKH RYHUDOO JXLGDQFH RI 0WKXOL 1FXEH &KLHI (FRQRPLVW DQG 9LFH 3UHVLGHQW $I'%  0DULR 3H]]LQL 'LUHFWRU 2(&' 'HYHORSPHQW &HQWUH  3HGUR &RQFHLomR &KLHI (FRQRPLVW DQG +HDG RI WKH 6WUDWHJLF $GYLVRU\ 8QLW 5HJLRQDO %XUHDX IRU $IULFD 81'3 DQG (PPDQXHO 1QDGR]LH 'LUHFWRU RI WKH 7UDGH )LQDQFH DQG (FRQRPLF 'HYHORSPHQW 'LYLVLRQ 81(&$  :LOOL /HLEIULW] DFWHG DV &RRUGLQDWRU 7KH $I'% WDVN WHDP ZDV OHG E\ &KDUOHV /XIXPSD /pRQFH 1GLNXPDQD DQG 'pVLUp 9HQFDWDFKHOOXP .H\ WHDP PHPEHUV LQFOXGHG 3HWHU :DONHQKRUVW %HHMD\H .RNLO %DUIRXU 2VHL $OH[ 0XWHEL 0XELUX DQG $KPHG 0RXPPL 7KH WHDP DW WKH 2(&' 'HYHORSPHQW &HQWUH ZDV OHG E\ +HOPXW 5HLVHQ +HQUL%HUQDUG 6ROLJQDF/HFRPWH DQG -HDQ3KLOLSSH 6WLMQV WKH WHDP DW WKH 81'3 E\ -DQYLHU 1NXUXQ]L]D DQG WKH WHDP DW 81(&$ E\ $GDP (OKLUDLND 3DUW , RQ $IULFD¶V SHUIRUPDQFH DQG 3URVSHFWV ZDV GUDIWHG E\ :LOOL /HLEIULW] EDVHG RQ WKH IRUHFDVW SURYLGHG E\ WKH $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW &KDSWHU   -DQ 5LHOlQGHU &KDSWHU   6WHSKHQ .DULQJL 'DQLHO 7DQRH (PPDQXHO &KLQ\DPD DQG /DXUD 3iH] &KDSWHU   -DQYLHU 1NXUXQ]L]D &KDSWHU  DQG -DQ 5LHOlQGHU %DNDU\ 7UDRUp 6DLG $GHMXPREL DQG .DOHE 'HPHNVD &KDSWHU   3DUW ,, RQ $IULFD¶V (PHUJLQJ 3DUWQHUV ZDV FRRUGLQDWHG E\ -HDQ3KLOLSSH 6WLMQV DQG $OEHUWR $PXUJR 3DFKHFR ZLWK NH\ LQSXW IURP 9LQD\H 'H\ $QFKDUD] DQG YHU\ DEOH UHVHDUFK DVVLVWDQFH RI %DNDU\ 7UDRUp *UHJRU\ 'H 3DHSH 0\ULDP 'DKPDQ6DLGL DQG &KULVWLQD :ROI 7KH FRXQWU\ QRWHV ZHUH GUDIWHG E\ .RVVL 5REHUW (JXLGD $OJHULD  /DXUD 5HFXHUR 9LUWR DQG 6HEDVWLDQ 1LHWR 3DUUD $QJROD  2OLYLHU 0DQODQ %HQLQ  :LOEHUIRUFH 0DULNL DQG 5RJHU 'KLZD\R %RWVZDQD  7DQNLHQ 'D\R %XUNLQD )DVR  -DQYLHU 1NXUXQ]L]D %XUXQGL  $LVVDWRX *XH\H &DPHURXQ  /DXUD 5HFXHUR 9LUWR DQG %DNDU\ 7UDRUp &DSH 9HUGH  .DOLGRX 'LDOOR &HQWUDO $IULFDQ 5HSXEOLF  )DFLQHW 6\OOD &KDG  /pRQFH
4

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5

African Economic Outlook ([HFXWLYH 6XPPDU\



WK (GLWLRQ RI WKH $IULFDQ (FRQRPLF 2XWORRN



Part One: Africa’s Performance and Prospects &KDSWHU &KDSWHU &KDSWHU &KDSWHU &KDSWHU

    

19

0DFURHFRQRPLF 3URVSHFWV ([WHUQDO )LQDQFLDO )ORZV 7UDGH 3ROLFLHV DQG 5HJLRQDO ,QWHJUDWLRQ +XPDQ 'HYHORSPHQW 3ROLWLFDO *RYHUQDQFH

    

Part Two: Africa and its Emerging Partners

91

&KDSWHU  $IULFD DQG LWV (PHUJLQJ 3DUWQHUV



Part Three: Country Notes

141

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Part Four: Statistical Annex

245

7

Executive Summary $IULFDV HFRQRPLHV KDYH ZHDWKHUHG WKH JOREDO HFRQRPLF DQG ¿QDQFLDO FULVLV UHODWLYHO\ ZHOO DQG KDYH UHERXQGHG LQ  7KH FRQWLQHQW LV H[SHFWHG WR FRQWLQXH RQ LWV SDWK RI UHFRYHU\ DOWKRXJK VHULRXV KHDGZLQGV ZHLJK RQ WKH PRPHQWXP IRU H[SDQVLRQ LQ  QRWDEO\ WKH SROLWLFDO HYHQWV LQ 1RUWK $IULFD DQG WKH KLJK IXHO DQG IRRG SULFHV 7KH GLVPDO VLWXDWLRQ LQ /LE\D DQG &{WH G,YRLUH VKRZV RQFH DJDLQ KRZ FLWL]HQV VXIIHU DQG HFRQRPLHV DUH EURXJKW WR D KDOW ZKHQ SROLWLFDO WUDQVLWLRQV DUH QRW SXUVXHG LQ D SHDFHIXO ZD\ 3DUW , RI WKLV \HDU¶V $IULFDQ (FRQRPLF 2XWORRN DQDO\VHV $IULFD¶V PDFURHFRQRPLF DQG VWUXFWXUDO GHYHORSPHQWV ,W H[DPLQHV KRZ WKH $IULFDQ FRQWLQHQW LWV UHJLRQV DQG FRXQWULHV KDYH IDUHG GXULQJ WKH JOREDO FULVLV DQG IRUHFDVWV HFRQRPLF GHYHORSPHQWV LQ  DQG  ,W GHVFULEHV FKDQJHV LQ H[WHUQDO ¿QDQFLDO ÀRZV DQG GLVFXVVHV WUDGH SROLFLHV DQG PHDVXUHV WR IRVWHU UHJLRQDO LQWHJUDWLRQ )XUWKHUPRUH LW GLVFXVVHV ZK\ SRYHUW\ UHGXFWLRQ KDV UHPDLQHG UHODWLYHO\ VORZ LQ $IULFD DQG FKDUDFWHULVHV WKH VWDWXV DQG WUHQGV RI KXPDQ GHYHORSPHQW 3DUW ,, H[SORUHV WKH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ $IULFD DQG LWV HPHUJLQJ SDUWQHUV DQG FDVWV QHZ OLJKW RQ WKH LPSDFWV IRU $IULFDV GHYHORSPHQW

Africa’s Performance and Prospects Macroeconomic Prospects $IULFDV HFRQRPLHV KDYH UHERXQGHG IURP WKH VOXPS ZKLFK KDG EHHQ FDXVHG E\ WKH JOREDO UHFHVVLRQ ,Q  $IULFDV DYHUDJH UDWH RI JURZWK DPRXQWHG WR  XS IURP  LQ  7KH SROLWLFDO HYHQWV LQ 1RUWK $IULFD DUH OLNHO\ WR GHSUHVV WKH FRQWLQHQW¶V JURZWK WR  LQ  +RZHYHU WKLV IRUHFDVW LV VXUURXQGHG E\ FRQVLGHUDEOH XQFHUWDLQW\ 5LVNV DUH UHODWHG WR WKH JOREDO HFRQRP\ QRWDEO\ WKH LPSDFW RI WKH HDUWKTXDNH DQG QXFOHDU FULVLV LQ -DSDQ DQG WR $IULFD LQ SDUWLFXODU WKH GHYHORSPHQW LQ /LE\D DQG &{WH G,YRLUH DQG KRZ WKLV DIIHFWV QHLJKERXULQJ FRXQWULHV :LWK WKH DVVXPSWLRQ WKDW HFRQRPLF QRUPDOLW\ UHWXUQV LQ WKHVH FRXQWULHV $IULFDV DYHUDJH JURZWK LV H[SHFWHG WR DFFHOHUDWH WR  LQ  1RUWK $IULFD LV H[SHFWHG WR EH WKH RQO\ UHJLRQ ZLWK ORZHU JURZWK LQ  FRPSDUHG WR WKH SUHYLRXV \HDU OHVV WKDQ  DIWHU  LQ   8QGHU WKH DVVXPSWLRQ RI D UHWXUQ WR QRUPDO HFRQRPLF OLIH JURZWK RI WKH UHJLRQ LV H[SHFWHG WR UHERXQG DJDLQ LQ  (DVW $IULFD LV OLNHO\ WR FRQWLQXH RQ LWV JURZWK SDWK RI DERYH  GXULQJ WKH SURMHFWLRQ SHULRG ZKLOH JURZWK LQ :HVW $IULFD LV H[SHFWHG WR GHFHOHUDWH WR EHORZ  GXH WR WKH HYHQWV LQ &{WH G,YRLUH ,Q 6RXWKHUQ $IULFD DQG LQ &HQWUDO $IULFD JURZWK LV SURMHFWHG WR DFFHOHUDWH EXW UHPDLQ ORZHU WKDQ LQ (DVW DQG :HVW $IULFD 0RQHWDU\ SROLFLHV DUH H[SHFWHG WR JUDGXDOO\ WLJKWHQ WR UHVSRQG WR LQÀDWLRQ FRQFHUQV UHODWHG WR KLJKHU IRRG DQG HQHUJ\ SULFHV %XW DV LQ PRVW FRXQWULHV XQGHUO\LQJ LQÀDWLRQDU\ SUHVVXUHV DUH H[SHFWHG WR UHPDLQ VXEGXHG WKHUH LV QR QHHG IRU YLJRURXV WLJKWHQLQJ 3ROLFLHV VKRXOG IRFXV PRUH RQ FRUH LQÀDWLRQ DQG LQÀDWLRQ H[SHFWDWLRQV UDWKHU WKDQ RQ WKH WHPSRUDU\ LQFUHDVH RI KHDGOLQH LQÀDWLRQ $IULFDV DYHUDJH ¿VFDO GH¿FLW LV H[SHFWHG WR LQFUHDVH LQ  WR EHORZ  RI *'3 EXW GHFOLQH DJDLQ WR VOLJKWO\ DERYH  LQ  %XW WKH DYHUDJH PDVNV ODUJH GLIIHUHQFHV DFURVV FRXQWULHV +RZHYHU LI GLVEXUVHPHQWV RI 2'$ IDOO VKRUW RI H[SHFWDWLRQV DV GRQRU FRXQWULHV DUH IDFLQJ ¿VFDO SUREOHPV DQG LI $IULFDQ JRYHUQPHQWV LQWURGXFH IRRG DQG IXHO VXEVLGLHV WR SURWHFW KRXVHKROGV IURP KLJK SULFHV GH¿FLWV FRXOG EH VLJQL¿FDQWO\ ODUJHU )XUWKHUPRUH WKH ODUJH QXPEHU RI QDWLRQDO HOHFWLRQV RQ WKH FRQWLQHQW WKLV \HDU DOVR EHDUV WKH ULVN WKDW RI¿FH KROGHUV ZLOO UDLVH VSHQGLQJ WR JHW SROLWLFDO VXSSRUW IURP YRWHUV DQG VXFK ³HOHFWLRQF\FOH SROLWLFV´ ZRXOG DOVR XQGHUPLQH ¿VFDO FRQVROLGDWLRQ $IWHU WKH GHWHULRUDWLRQ LQ  ZKLFK KDG EHHQ FDXVHG E\ WKH IDOO LQ FRPPRGLW\ SULFHV DQG H[SRUW YROXPHV H[WHUQDO SRVLWLRQV LPSURYHG DV FRPPRGLW\ SULFHV DQG H[SRUW YROXPHV UHFRYHUHG %XW FXUUHQW DFFRXQW SRVLWLRQV KDYH JHQHUDOO\ QRW UHJDLQHG WKH OHYHOV SULRU WR WKH JOREDO FULVLV DQG LQ VRPH RLO LPSRUWLQJ FRXQWULHV LPEDODQFHV DUH ZLGHQLQJ

9

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External Financial Flows 'XULQJ WKH ODVW GHFDGH ¿QDQFLDO ÀRZV WR $IULFD KDYH LQFUHDVHG UDSLGO\ %HWZHHQ  DQG  WKH VXP RI )RUHLJQ 'LUHFW ,QYHVWPHQW )',  SRUWIROLR LQYHVWPHQW DQG 2I¿FLDO 'HYHORSPHQW $VVLVWDQFH 2'$ LQFUHDVHG DOPRVW ¿YHIROG IURP 86'  ELOOLRQ WR 86'  ELOOLRQ )', LV DQ HVSHFLDOO\ LPSRUWDQW VRXUFH RI LQYHVWPHQW LQ $IULFD DQG RYHU WKH ODVW GHFDGH KDV DPRXQWHG WR RQH ¿IWK RI $IULFDV JURVV ¿[HG FDSLWDO IRUPDWLRQ )', WR $IULFDQ FRXQWULHV SHDNHG LQ  DW 86'  ELOOLRQ ¿YH WLPHV WKH YDOXH RI )', UHFHLSWV LQ  'XULQJ WKH JOREDO FULVLV LQ  $IULFDV )', LQÀRZV IHOO E\  WR 86'  ELOOLRQ (VWLPDWHV IRU  SRLQW WR D IXUWKHU GHFOLQH WR DURXQG 86'  ELOOLRQ /RRNLQJ IRUZDUG WKH JOREDO UHFRYHU\ ZLWK KLJK JURZWK LQ HPHUJLQJ FRXQWULHV KLJK FRPPRGLW\ SULFHV DQG LPSURYHPHQWV LQ HFRQRPLF FRQGLWLRQV LQ PDQ\ $IULFDQ FRXQWULHV VKRXOG IXUWKHU VWLPXODWH )', LQ $IULFD +RZHYHU WKH UHFHQW SROLWLFDO HYHQWV LQ SDUWV RI $IULFD QRWDEO\ 1RUWK $IULFD ZLWK WKH ZDU LQ /LE\D ZLOO OLNHO\ KROG RII IRUHLJQ LQYHVWRUV LQ WKLV UHJLRQ ,Q UHFHQW \HDUV 1RUWK $IULFD KDV EHHQ WKH WRS GHVWLQDWLRQUHJLRQ IRU )', LQ $IULFD UHFHLYLQJ D OLWWOH PRUH WKDQ RQHWKLUG RI DOO )', ÀRZV WR $IULFD $IULFDV )', LQÀRZV FRQWLQXH WR EH XQHYHQO\ GLVWULEXWHG ZLWK D ODUJH VKDUH JRLQJ WR D OLPLWHG QXPEHU RI FRXQWULHV $ERXW WKUHHTXDUWHUV RI $IULFDV )', LV LQYHVWHG LQ RLO H[SRUWLQJ FRXQWULHV $WWUDFWLQJ LQYHVWPHQW LQWR GLYHUVL¿HG DQG KLJKHU YDOXHDGGHG VHFWRUV UHPDLQV D FKDOOHQJH 6RPH SURJUHVV KDV EHHQ PDGH UHFHQWO\ LQ WKH VHUYLFHV VHFWRU OHG E\ WHOHFRPPXQLFDWLRQ ZKLFK LV DWWUDFWLQJ LQFUHDVHG LQYHVWRU LQWHUHVW 2(&' FRXQWULHV DUH WKH PRVW LPSRUWDQW VRXUFH RI )', ÀRZV WR $IULFDQ FRXQWULHV DFFRXQWLQJ IRU PRUH WKDQ  RI $IULFDV )', LQÀRZV EHWZHHQ  DQG  6RXWK $IULFD (J\SW DQG 1LJHULD ZHUH PDLQ EHQH¿FLDULHV RI 2(&' LQYHVWPHQW LQ $IULFD DQG PRVW RI 2(&' )', LQ $IULFD FDPH IURP WKH 8QLWHG .LQJGRP )UDQFH DQG WKH 8QLWHG 6WDWHV 'DWD RQ )', WR $IULFD IURP QRQ2(&' FRXQWULHV LV GLI¿FXOW WR REWDLQ $FFRUGLQJ WR LWV VWDWLVWLFDO EXOOHWLQ &KLQD LQYHVWHG 86'  ELOOLRQ LQ VXE6DKDUDQ $IULFD LQ  UHSUHVHQWLQJ DOPRVW  RI

10

LWV RXWZDUG )', 7KLV LQYHVWPHQW IURP &KLQD ZDV XS IURP 86'  PLOOLRQ LQ  EXW GHFOLQHG WR 86'  ELOOLRQ LQ  +RZHYHU WKLV QXPEHU XQGHUVWDWHV &KLQDV HQJDJHPHQW DV DFWLYLWLHV RI VWDWH RZQHG HQWHUSULVHV RIWHQ LQYROYH D UDQJH RI RWKHU ¿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¿FDWLRQ 6RXWK $IULFD LV WKH PRVW YLWDO VRXUFH RI LQWUD$IULFDQ )', /LE\D KDV LQYHVWHG LQ PDQ\ $IULFDQ FRXQWULHV DQG (J\SW 0RURFFR DQG 7XQLVLD KDYH DOVR LQYHVWHG ODUJH SDUWV RI WKHLU RXWZDUG )', VWRFNV LQ $IULFD *LYHQ WKLV LPSRUWDQFH RI 1RUWK $IULFD DV D VRXUFH RI LQWUD$IULFDQ )', WKH UHFHQW SROLWLFDO WXUPRLO LQ WKLV UHJLRQ ZLOO OLNHO\ KDYH DGYHUVH HIIHFWV RQ )', LQÀ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¿QDQFLQJ PRGDOLWLHV )RU H[DPSOH H[SRUW FUHGLWV GR QRW IDOO ZLWKLQ WKH 2'$ GH¿QLWLRQ EXW WKH\ SOD\ DQ LQFUHDVLQJO\ ODUJH UROH LQ UHODWLRQV EHWZHHQ $IULFD DQG LWV GHYHORSLQJ FRXQWU\ SDUWQHUV

Trade Policies and Regional Integration $IULFDQ WUDGH KDV UHERXQGHG LQ  VSXUUHG E\ WKH UHFRYHU\ RI JOREDO WUDGH DQG LQ SDUWLFXODU GHPDQG IURP HPHUJLQJ PDUNHWV $ JURZLQJ VHUYLFHV WUDGH KDV DOVR EHHQ FRQVLVWHQW ZLWK JOREDO WUHQGV RYHU WKH SDVW \HDUV VLJQDOOLQJ $IULFD¶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¿FDWLRQ DJHQGD RYHU WKH SDVW \HDUV $IULFDQ OHDGHUV KDYH WDNHQ D QXPEHU RI LQLWLDWLYHV DLPHG DW DGYDQFLQJ WKH UHJLRQDO LQWHJUDWLRQ SURFHVV LQ $IULFD ,Q SDUWLFXODU WKH GHYHORSPHQW RI 0LQLPXP ,QWHJUDWLRQ 3URJUDPPHV WKH UDWLRQDOLVDWLRQ RI WKH 5HJLRQDO (FRQRPLF &RPPXQLWLHV 5(&V  DQG WKH UHFRJQLWLRQ RI HLJKW 5(&V DV WKH PDLQ EXLOGLQJ EORFNV RI WKH $IULFDQ 8QLRQ KDYH KHOSHG WKHVH &RPPXQLWLHV WR FRQWLQXH WR SOD\ D VLJQL¿FDQW UROH LQ DFKLHYLQJ $IULFD¶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WKHVH VWULGHV VRPH 5(&V VHHN DOVR WR KDUPRQLVH WKHLU DJHQGDV IRU HVWDEOLVKLQJ )UHH 7UDGH $UHDV )7$ WR FUHDWH ODUJHU WUDGLQJ EORFV VXFK DV D JUDQG )7$ EHWZHHQ 6$'& &20(6$ DQG ($& 'HVSLWH WKHVH SURPLVLQJ GHYHORSPHQWV FKDOOHQJHV ZKLFK VLJQL¿FDQWO\ DIIHFW WKH 5(&V LQFOXGH WKH SUHYDOHQFH RI SROLWLFDO LQVWDELOLW\ LQ VRPH SDUWV RI WKH FRQWLQHQW ODFN RI HFRQRPLF GLYHUVL¿FDWLRQ FRQWLQXHG PXOWLSOH DQG RYHUODSSLQJ PHPEHUVKLSV LQDGHTXDWH ¿QDQFLDO UHVRXUFHV WR EXWWUHVV WKH LQWHJUDWLRQ SURFHVVHV DQG SRRU LPSOHPHQWDWLRQ RI FRPPRQO\ DJUHHG SURWRFROV DQG GHFLVLRQV 7KHUH DUH DOVR FKDOOHQJHV FRQFHUQLQJ FRQQHFWLYLW\ 5HJLRQDO LQIUDVWUXFWXUH GHYHORSPHQW LQ $IULFD LV FUXFLDO IRU HFRQRPLF JURZWK DQG VXVWDLQDEOH GHYHORSPHQW 'HVSLWH HIIRUWV WR LPSOHPHQW D FRKHUHQW SURJUDPPH RI DFWLYLWLHV LQ WKH DUHDV RI HQHUJ\ WUDQVSRUW DQG FRPPXQLFDWLRQV $IULFD UHPDLQV RQH RI WKH FRQWLQHQWV ZLWK ZHDN LQIUDVWUXFWXUH QHWZRUNV WKLV FRQWULEXWHV VLJQL¿FDQWO\ WR KLJKHU SURGXFWLRQ DQG WUDQVDFWLRQ FRVWV DQG XQGHUPLQHV WKH FRPSHWLWLYHQHVV RI EXVLQHVVHV 7KH FXUUHQW VWDWXV RI LQIUDVWUXFWXUH GHYHORSPHQWV LQ $IULFD UHPDLQV PL[HG 6RPH VHFWRUV KDYH UHFRUGHG VLJQL¿FDQW SURJUHVV ZKLOH RWKHUV DUH ODJJLQJ 7KH VLWXDWLRQ LQ WKH FRQWLQHQW LV FKDUDFWHULVHG E\ LQVXI¿FLHQW DQG ORZ TXDOLW\ LQIUDVWUXFWXUH RQ WKH RQH KDQG DQG LQHI¿FLHQW DQG H[SHQVLYH VHUYLFHV RQ WKH RWKHU )RU H[DPSOH RQO\  RI URDG QHWZRUNV LQ $IULFD DUH SDYHG DQG WUDQVSRUW VHUYLFHV DUH H[SHQVLYH GXH WR VXSSOLHU FDUWHOV 7R RYHUFRPH WKHVH VKRUWFRPLQJV FRQWLQHQWDO HIIRUWV LQ WKH ¿HOG RI URDGV GHYHORSPHQW LQFOXGH WUDQV$IULFDQ KLJKZD\V (YHQ OHVV VDWLVIDFWRU\ LV WKH VLWXDWLRQ RI WKH UDLOZD\ QHWZRUN ZKLFK LQ FRPSDULVRQ WR RWKHU UHJLRQV DQG FRQWLQHQWV VKRZV D YHU\ ORZ GHQVLW\ ,Q DGGLWLRQ WKH QHWZRUN LV JHQHUDOO\ ROG DQG WHFKQLFDOO\ RXW GDWHG UHVXOWLQJ LQ D ORZ VKDUH RI UDLO IUHLJKW LQ LQWUD$IULFDQ WUDGH )LQDOO\ WKH JOREDO SLFWXUH RI $IULFD¶V VKDUH LQ DLU WUDQVSRUW UHPDLQV PRGHVW UHO\LQJ PRVWO\ RQ WKUHH PDMRU KXEV QDPHO\ -RKDQQHVEXUJ 1DLUREL DQG $GGLV $EDED 6RXWK $IULFDQ $LUZD\V .HQ\D $LUZD\V DQG (WKLRSLDQ $LUOLQHV UHPDLQ WKH WKUHH PDMRU DLUOLQHV LQ $IULFD ,Q  $IULFD¶V VKDUH ZDV  RI SDVVHQJHU WUDI¿F DQG DSSUR[LPDWHO\  RI IUHLJKW

Human Development 7KH LQWHUQDWLRQDO FRPPXQLW\ VHW WKH JRDO RI HUDGLFDWLQJ H[WUHPH SRYHUW\ DQG KXQJHU LQ WKH 0LOOHQQLXP 'HFODUDWLRQ DGRSWHG LQ  7KH FRPPXQLW\ VSHFL¿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¿UVW GHFDGH RI WKH QHZ FHQWXU\ ZLWK DYHUDJH JURZWK RI  $IULFD UHPDLQHG EHORZ WKLV PDUN 6HFRQG JURZWK LQ $IULFD KDV QRW EHHQ KLJK HQRXJK LQ VHFWRUV ZKHUH WKH SRRU OLYH RU ZRUN $OWKRXJK WKLV VLWXDWLRQ KDV LPSURYHG LQ PDQ\ FRXQWULHV VLQFH  $IULFD¶V JURZWK RIWHQ RULJLQDWHG IURP VHFWRUV ZLWK ZHDN OLQNDJHV WR WKH UHVW RI WKH HFRQRP\ VXFK DV WKH PLQHUDO DQG RLO VHFWRUV VR WKDW WKH HFRQRPLF H[SDQVLRQ KDV KDG OLWWOH LPSDFW RQ MRE FUHDWLRQ DQG SRYHUW\ UHGXFWLRQ 7KLUG UHODWLYHO\ KLJK LQHTXDOLW\ LQ $IULFD UHÀHFWV WKDW JURZWK EHQH¿WHG D VPDOO SDUW RI WKH SRSXODWLRQ DQG WKH EHQH¿WV WR WKH SRRU ZHUH OLPLWHG ,Q WKLV UHJDUG SRYHUW\ UHGXFWLRQ SROLFLHV ZLOO QHHG WR FRPELQH KLJK HFRQRPLF JURZWK ZLWK D UHGXFWLRQ LQ LQHTXDOLW\ ZKLOH HQVXULQJ WKDW WKH VRXUFHV RI HFRQRPLF JURZWK DUH EURDG EDVHG 7KH OLPLWDWLRQV RI LQFRPHEDVHG PHDVXUHV RI SURJUHVV DQG ZHOOEHLQJ PRWLYDWHG WKH FUHDWLRQ RI WKH +XPDQ 'HYHORSPHQW ,QGH[ +', E\ 81'3 LQ  7KLV PHDVXUH UHÀHFWV D SHRSOHFHQWUHG

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¿FDQWO\ LPSURYHG HYHQ LQ YHU\ SRRU FRXQWULHV DV WKH\ GR QRW QHFHVVDULO\ UHTXLUH ¿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¿W D ODUJH VHJPHQW RI WKH SRSXODWLRQ 0RUHRYHU VRPH GLPHQVLRQV RI KXPDQ GHYHORSPHQW IRU H[DPSOH JHQGHU HTXDOLW\ ZLOO LPSURYH LI $IULFDQ JRYHUQPHQWV PDNH WKH GHOLEHUDWH FKRLFH WR SXUVXH SROLFLHV WKDW SURPRWH JHQGHU HTXDOLW\ ,Q WKLV UHJDUG WKH TXDOLW\ RI HFRQRPLF SROLF\ ZLOO SUREDEO\ EH DV LPSRUWDQW DV WKH UHVRXUFHV XVHG WR DGYDQFH WKH FDXVH RI KXPDQ GHYHORSPHQW LQ $IULFD

Political and Economic Governance 7KH ¿UVW TXDUWHU RI  KDV EHHQ DPRQJ WKH PRVW WXUEXOHQW LQ $IULFD¶V KLVWRU\ 3HDFHIXO SRSXODU XSULVLQJV WRSSOHG ORQJVWDQGLQJ DXWKRULWDULDQ UHJLPHV LQ 7XQLVLD DQG (J\SW 1HLJKERXULQJ /LE\D GHVFHQGHG LQWR D FLYLO ZDU LQ ZKLFK WKH LQWHUQDWLRQDO FRPPXQLW\ LQWHUYHQHG ZLWK PLOLWDU\ IRUFH 7KH IXWXUH GHYHORSPHQW LQ /LE\D DQG WKH UHSHUFXVVLRQV RQ LWV QHLJKERXUV DUH GLI¿FXOW WR SUHGLFW ,Q  WKH FRQWLQHQW ZLOO H[SHULHQFH D UHFRUG QXPEHU RI  QDWLRQDOOHYHO HOHFWLRQV LQ  FRXQWULHV $Q RXWVWDQGLQJ HOHFWRUDO HYHQW KDV EHHQ 6RXWKHUQ 6XGDQ¶V SHDFHIXO -DQXDU\ UHIHUHQGXP LQ IDYRXU RI VHSDUDWLRQ IURP 1RUWKHUQ 6XGDQ 7KLV ZLOO FRPH LQWR IRUFH LQ -XO\  ,Q   FRXQWULHV KHOG ODUJHO\ SHDFHIXO HOHFWLRQV 7KH SUHVLGHQWLDO HOHFWLRQ LQ *XLQHD WKDW SXW DQ HQG WR WKH LQVWLWXWLRQDO FULVLV JHQHUDWHG E\ WKH FRXS G¶pWDW LQ  DQG WKH SHDFHIXO FRQVWLWXWLRQDO UHIHUHQGXP LQ .HQ\D ZHUH VLJQL¿FDQW PLOHVWRQHV DIWHU WKH SRVWHOHFWLRQ YLROHQFH LQ  7KH FULVLV DQG ZLGHVSUHDG YLROHQFH LQ &{WH G¶,YRLUH DIWHU D FRQWHVWHG SUHVLGHQWLDO HOHFWLRQ LQ 1RYHPEHU PDUNHG WKH ORZ SRLQW 7KH UHSRUW WDNHV VWRFN RI $IULFDV SROLWLFDO DQG HFRQRPLF JRYHUQDQFH LQ  EDVHG RQ WKH VDPH PHDVXUHV DV LQ ODVW \HDUV $(2 7KH PDLQ ¿QGLQJV RI WKLV VWRFNWDNLQJ DUH

‡  ZDV D \HDU RI LQWHQVLI\LQJ FLYLO SURWHVWV DV PHDVXUHG E\ WKH QXPEHU RI GHPRQVWUDWLRQV DQG VWULNHV SRLQWLQJ WR WKH KLJK OHYHO RI HFRQRPLF DQG RWKHU JULHYDQFHV IHOW E\ PDQ\ $IULFDQ SRSXODWLRQV
13

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14

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CAIRO

La’Youn

NOUAKCHOTT

PRAÏA DAKAR

BANJUL

BISSAU CONAKRY FREETOWN

MONROVIA YAMOUSSOUKRO ABIDJAN

Lake Chad

OUGADOUGOU

NDJAMENA

PORTONOVO LOME Lagos

DJIBUTI ADDIS ABABA

ABUJA

ACCRA

BANGUI MALABO

EQUATOR

ASMARA

KHARTOUM

NIAMEY BAMAKO

SÃO TOMÉ

YAOUNDE

MOGADISHU KAMPALA

LIBREVILLE

Lake Victoria

KIGALI BUJUMBURA

BRAZZAVILLE KINSHASA

NAIROBI

VICTORIA

DODOMA Dar Es Salaam

LUANDA

SOUTH

MORONI

ATLANTIC

LILONGWE

LUSAKA

OCEAN

HARARE ANTANANARIVO

PORT LOUIS

WINDHOEK GABORONE

PRETORIA

Johannesburg

MASERU

National Capital

Durban

INDIAN OCEAN

Rivers Main Road

MAPUTO MBABANE

Cape Town

Cape of Good Hope

over 5 000 000 over 1 000 000 over 500 000

0 km 400 800 1200 km

This map is for illustrative purposes and is without prejudice to the status of or sovereignty over any territory covered by this map.

Part One Africa’s Performance and Prospects


         
 
   
           
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140

Part Three Country Notes



  

    
            

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242

   G                         7                   A             B

 #F 4      









  

53



3

5/

 

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52

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243

Part Four Statistical Annex

List of Tables 7DEOH 

%DVLF ,QGLFDWRUV 

7DEOH 

5HDO *'3 *URZWK 5DWHV 

7DEOH 

'HPDQG &RPSRVLWLRQ 

7DEOH 

3XEOLF )LQDQFHV 

7DEOH 

0RQHWDU\ ,QGLFDWRUV

7DEOH 

%DODQFH RI 3D\PHQWV ,QGLFDWRUV 

7DEOH 

([SRUWV 

7DEOH 

'LYHUVL¿FDWLRQ DQG &RPSHWLWLYHQHVV

7DEOH 

,QWHUQDWLRQDO 3ULFHV RI ([SRUWV 

7DEOH 

)RUHLJQ 'LUHFW ,QYHVWPHQW 

7DEOH 

$LG )ORZV 

7DEOH 

([WHUQDO 'HEW ,QGLFDWRUV

7DEOH 

'HPRJUDSKLF ,QGLFDWRUV

7DEOH 

3RYHUW\ DQG ,QFRPH 'LVWULEXWLRQ ,QGLFDWRUV

7DEOH 

$FFHVV WR 6HUYLFHV

7DEOH 

%DVLF +HDOWK ,QGLFDWRUV

7DEOH 

0DMRU 'LVHDVHV

7DEOH 

%DVLF (GXFDWLRQ ,QGLFDWRUV

7DEOH 

6FKRRO (QUROPHQW

7DEOH 

(PSOR\PHQW DQG 5HPLWWDQFHV

7DEOH 

&RUUXSWLRQ 3HUFHSWLRQ ,QGH[

7DEOH 

3XEOLF 3URWHVW

7DEOH 

3XEOLF 9LROHQFH

7DEOH 

3ROLWLFDO +DUGHQLQJ

247

Methodology

Table 10. Foreign Direct Investment, 2004-09

7KH DJJUHJDWH ¿JXUH IRU $IULFD ZKHQ UHSRUWHG GRHV QRW LQFOXGH FRXQWULHV ZKRVH GDWD DUH XQDYDLODEOH

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

:KHQ XVHG WKH RLO H[SRUWLQJ FRXQWULHV JURXS UHIHUV WR $OJHULD $QJROD &DPHURRQ &KDG &RQJR 'HP 5HS &RQJR 5HS &{WH G¶,YRLUH (J\SW (TXDWRULDO *XLQHD *DERQ /LE\D 1LJHULD DQG 6XGDQ

Tables 1 to 6. :KHUH LQGLFDWHG WKH ¿JXUHV DUH UHSRUWHG RQ D ¿VFDO\HDU EDVLV )LJXUHV IRU (J\SW (WKLRSLD .HQ\D /LEHULD 0DODZL 0DXULWLXV 7DQ]DQLD DQG 8JDQGD DUH IURP -XO\ WR -XQH LQ WKH UHIHUHQFH \HDU )RU 6RXWK $IULFD 1DPLELD 6ZD]LODQG /HVRWKR DQG %RWVZDQD ¿VFDO \HDU  LV IURP $SULO  WR 0DUFK 

Table 7. Exports, 2009 7KH WDEOH LV EDVHG RQ H[SRUWV GLVDJJUHJDWHG DW  GLJLW OHYHO IROORZLQJ WKH +DUPRQLVHG 6\VWHP UHY

Table 8. Diversification and Competitiveness 7KH GLYHUVL¿FDWLRQ LQGLFDWRU PHDVXUHV WKH H[WHQW WR ZKLFK H[SRUWV DUH GLYHUVL¿HG ,W LV FRQVWUXFWHG DV WKH LQYHUVH RI D +HU¿QGDKO LQGH[ XVLQJ GLVDJJUHJDWHG H[SRUWV DW  GLJLWV IROORZLQJ WKH +DUPRQLVHG 6\VWHP UHY  $ KLJKHU LQGH[ LQGLFDWHV PRUH H[SRUW GLYHUVL¿FDWLRQ 7KH FRPSHWLWLYHQHVV LQGLFDWRU KDV WZR DVSHFWV WKH VHFWRUDO HIIHFW DQG WKH JOREDO FRPSHWLWLYLW\ HIIHFW ,Q RUGHU WR FRPSXWH ERWK FRPSHWLWLYHQHVV LQGLFDWRUV ZH GHFRPSRVH WKH JURZWK RI H[SRUWV LQWR WKUHH FRPSRQHQWV WKH JURZWK UDWH RI WRWDO LQWHUQDWLRQDO WUDGH RYHU WKH UHIHUHQFH SHULRG  QRW UHSRUWHG  WKH FRQWULEXWLRQ WR D FRXQWU\¶V H[SRUW JURZWK RI WKH G\QDPLFV RI WKH VHFWRUDO PDUNHWV ZKHUH WKH FRXQWU\ VHOOV LWV SURGXFWV DVVXPLQJ WKDW LWV VHFWRUDO PDUNHW VKDUHV DUH FRQVWDQW D ZHLJKWHG DYHUDJH RI WKH GLIIHUHQFHV EHWZHHQ WKH VHFWRUDO H[SRUW JURZWK UDWHV ± PHDVXUHG DW WKH ZRUOG OHYHO ± DQG WRWDO LQWHUQDWLRQDO WUDGH JURZWK WKH ZHLJKWV EHLQJ WKH VKDUHV RI WKH FRUUHVSRQGLQJ SURGXFWV LQ WKH FRXQWU\¶V WRWDO H[SRUWV  WKH FRPSHWLWLYHQHVV HIIHFW RU WKH EDODQFH H[SRUW JURZWK PLQXV ZRUOG JURZWK DQG VHFWRU HIIHFW  PHDVXULQJ WKH FRQWULEXWLRQ RI FKDQJHV LQ VHFWRUDO PDUNHW VKDUHV WR D FRXQWU\¶V H[SRUW JURZWK

248

Table 11. Aid Flows, 2004-09 7KH '$& FRXQWULHV DUH $XVWUDOLD $XVWULD %HOJLXP &DQDGD 'HQPDUN )LQODQG )UDQFH *HUPDQ\ *UHHFH ,UHODQG ,WDO\ -DSDQ .RUHD /X[HPERXUJ 1HWKHUODQGV 1HZ =HDODQG 1RUZD\ 3RUWXJDO 6SDLQ 6ZHGHQ 6ZLW]HUODQG 8QLWHG .LQJGRP 8QLWHG 6WDWHV DQG WKH &RPPLVVLRQ RI WKH (XURSHDQ &RPPXQLWLHV

Table 13. Demographic Indicators ,QIDQW PRUWDOLW\ UDWH XQGHU RQH\HDUROG FKLOG GHDWKV SHU OLYH ELUWK SHU \HDU 7RWDO IHUWLOLW\ UDWH DYHUDJH QXPEHU RI FKLOGUHQ SHU ZRPDQ 0RUWDOLW\ XQGHU DJH  SUREDELOLW\ WKDW D QHZERUQ LQIDQW ZRXOG GLH EHIRUH WKH DJH RI 

Table 14. Poverty and Income Distribution Indicators 1DWLRQDO SRYHUW\ OLQH DEVROXWH SRYHUW\ OLQH FRUUHVSRQGLQJ WR WKH YDOXH RI FRQVXPSWLRQ QHFHVVDU\ WR VDWLVI\ PLQLPXP VXEVLVWHQFH QHHGV ,QWHUQDWLRQDO SRYHUW\ OLQH DEVROXWH SRYHUW\ OLQH FRUUHVSRQGLQJ WR D OHYHO RI LQFRPH RU FRQVXPSWLRQ RI  86' RU  86' D GD\ *LQL LQGH[ LQGH[ PHDVXULQJ WKH LQWHQVLW\ RI LQHTXDOLW\ LQ LQFRPH RU FRQVXPSWLRQ H[SHQGLWXUH GLVWULEXWLRQ 3HUIHFW HTXDOLW\ OHDGV WR D *LQL LQGH[ RI ]HUR DQG PD[LPXP LQHTXDOLW\ WR D *LQL LQGH[

RI  6KDUH RI FRQVXPSWLRQ VKDUH RI WRWDO FRQVXPSWLRQ IRU D GHFLOH RI WKH SRSXODWLRQ UDQNHG E\ OHYHO RI FRQVXPSWLRQ

Table 15. Access to Services 7KH 6DQLWDWLRQ FRYHUDJH LV WKH SHUFHQWDJH RI WKH SRSXODWLRQ ZLWK DFFHVV WR LPSURYHG VDQLWDWLRQ WHFKQRORJLHV FRQQHFWLRQ WR D SXEOLF VHZHU FRQQHFWLRQ WR VHSWLF V\VWHP SRXUÀXVK ODWULQH VLPSOH SLW ODWULQH RU YHQWLODWHG LPSURYHG SLW ODWULQH  7KH ZDWHU VXSSO\ FRYHUDJH LV WKH SHUFHQWDJH RI WKH SRSXODWLRQ ZLWK DFFHVV WR LPSURYHG ZDWHU VXSSO\ KRXVHKROG FRQQHFWLRQ SXEOLF VWDQGSLSH ERUHKROH SURWHFWHG GXJ ZHOO DQG SURWHFWHG VSULQJ RU UDLQZDWHU FROOHFWLRQ 

Table 16. Basic Health Indicators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¿FLHQW IRRG LQWDNH WR PHHW GLHWDU\ HQHUJ\ UHTXLUHPHQWV FRQWLQXRXVO\ )RRG DYDLODELOLW\ LV WKH DYDLODEOH QXWULWLRXV IRRG IRU KXPDQ FRQVXPSWLRQ H[SUHVVHG LQ NLORFDORULHV SHU SHUVRQ SHU GD\ QRWH WKDW WKH UHFRPPHQGHG GDLO\ FDORULF LQWDNH IRU DQ DFWLYH KHDOWK\ OLIH LV   FDORULHV  3XEOLF VKDUH RI WRWDO KHDOWK H[SHQGLWXUH LV FDOFXODWHG E\ GH¿QLQJ SXEOLF KHDOWK H[SHQGLWXUH DV FXUUHQW DQG FDSLWDO RXWOD\V RI JRYHUQPHQW FRPSXOVRU\ VRFLDO VHFXULW\ VFKHPHV H[WUD EXGJHWDU\ IXQGV GHGLFDWHG WR KHDOWK VHUYLFHV GHOLYHU\ RU ¿QDQFLQJ DQG JUDQWV DQG ORDQV SURYLGHG E\ LQWHUQDWLRQDO DJHQFLHV RWKHU QDWLRQDO DXWKRULWLHV DQG FRPPHUFLDO EDQNV 3ULYDWH VKDUH RI WRWDO KHDOWK H[SHQGLWXUH LV FDOFXODWHG E\ GH¿QLQJ SULYDWH H[SHQGLWXUH DV SULYDWH LQVXUDQFH VFKHPHV DQG SUHSDLG PHGLFDO FDUH SODQV VHUYLFHV GHOLYHUHG RU ¿QDQFHG E\

HQWHUSULVHV RXWOD\V E\ QRQJRYHUQPHQWDO RUJDQLVDWLRQV DQG QRQSUR¿W LQVWLWXWLRQV VHUYLQJ PDLQO\ KRXVHKROGV RXWRISRFNHW SD\PHQWV DQG RWKHU SULYDWHO\ IXQGHG VFKHPHV QRW HOVHZKHUH FODVVL¿HG LQFOXGLQJ LQYHVWPHQW RXWOD\V

Table 17. Major Diseases +HDOWK\ OLIH H[SHFWDQF\ DW ELUWK LV WKH DYHUDJH HTXLYDOHQW QXPEHU RI \HDUV LQ IXOO KHDOWK D QHZERUQ LQIDQW ZRXOG OLYH XQGHU WKH K\SRWKHVLV WKDW GXULQJ LWV OLIH WKH FRQGLWLRQV RI PRUWDOLW\ DQG LOOKHDOWK UHPDLQ WKH VDPH DV REVHUYHG DW LWV ELUWK 3HRSOH OLYLQJ ZLWK +,9$,'6 LV HVWLPDWHG ZKHWKHU RU QRW WKH\ KDYH GHYHORSHG V\PSWRPV RI $,'6 +,9$,'6 DGXOW SUHYDOHQFH LV WKH HVWLPDWH RI WKH DGXOW SRSXODWLRQ  OLYLQJ ZLWK +,9 $,'6 0DODULD QRWL¿HG FDVHV DUH FDVHV RI PDODULD UHSRUWHG IURP WKH GLIIHUHQW ORFDO FDVH GHWHFWLRQ DQG UHSRUWLQJ V\VWHPV 7KHVH ¿JXUHV VKRXOG EH FRQVLGHUHG ZLWK FDXWLRQ EHFDXVH RI WKH GLYHUVLW\ RI VRXUFHV DQG SUREDEOH XQGHUHVWLPDWLRQ 7KH 0HDVOHV LQFLGHQFH LV WKH QXPEHU RI QHZ FDVHV RI PHDVOHV UHSRUWHG GXULQJ WKH UHIHUHQFH \HDU 0&9 0HDVOHV &RQWDLQLQJ 9DFFLQH '73 7KLUG GRVH RI 'LSKWKHULD DQG 7HWDQXV WR[RLGV DQG 3HUWXVVLV YDFFLQH

Table 19. School Enrolment *URVV HQUROPHQW UDWLR SRSXODWLRQ HQUROOHG LQ D VSHFL¿F OHYHO RI HGXFDWLRQ UHJDUGOHVV RI DJH H[SUHVVHG DV D SHUFHQWDJH RI WKH RI¿FLDO VFKRRO DJH SXSLOV HQUROOHG LQ WKDW OHYHO 1HW HQUROPHQW UDWLR RI¿FLDO VFKRRODJH SRSXODWLRQ HQUROOHG LQ D VSHFL¿F OHYHO RI HGXFDWLRQ H[SUHVVHG DV D SHUFHQWDJH RI WKH WRWDO SRSXODWLRQ HQUROOHG LQ WKDW OHYHO

Table 20. Employment and Remittances 3DUWLFLSDWLRQ UDWH PHDVXUH RI WKH SURSRUWLRQ RI D FRXQWU\¶V ZRUNLQJDJH SRSXODWLRQ WKDW HQJDJHV DFWLYHO\ LQ WKH ODERXU PDUNHW HLWKHU E\ ZRUNLQJ RU ORRNLQJ IRU ZRUN ,W SURYLGHV DQ LQGLFDWLRQ RI WKH UHODWLYH VL]H RI WKH VXSSO\ RI ODERXU DYDLODEOH WR HQJDJH LQ WKH SURGXFWLRQ RI JRRGV DQG VHUYLFHV 7RWDO XQHPSOR\PHQW SURSRUWLRQ RI WKH ODERXU IRUFH WKDW GRHV QRW KDYH D MRE DQG LV DFWLYHO\ ORRNLQJ IRU ZRUN

249

,QDFWLYLW\ UDWH SHUFHQWDJH RI WKH SRSXODWLRQ WKDW LV QHLWKHU ZRUNLQJ QRU VHHNLQJ ZRUN WKDW LV QRW LQ WKH ODERXU IRUFH 

Table 21. Corruption Perception Index 7KH &RUUXSWLRQ 3HUFHSWLRQ ,QGH[ &3, LV D FRPSRVLWH LQGLFDWRU EDVHG RQ VXUYH\V RI EXVLQHVV SHRSOH DQG DVVHVVPHQWV RI FRXQWU\ DQDO\VWV $ EDFNJURXQG SDSHU SUHVHQWLQJ WKH PHWKRGRORJ\ DQG YDOLGLW\ RI WKH &3, LV DYDLODEOH RQ WKH 7UDQVSDUHQF\ ,QWHUQDWLRQDO ZHEVLWH KWWSZZZWUDQVSDUHQF\ RUJSROLF\BUHVHDUFKVXUYH\VBLQGLFHVFSL PHWKRGRORJ\

Table 22 to 24. Political Indicators 7KH SROLWLFDO LQGLFDWRUV SUHVHQWHG LQ WDEOHV  WR  DQG GLVFXVVHG LQ FKDSWHU  RI WKLV UHSRUW PHDVXUH SXEOLF SURWHVWV SXEOLF YLROHQFH DQG SROLWLFDO KDUGHQLQJ LQ $IULFDQ FRXQWULHV 7KH LQGLFDWRUV KDYH EHHQ DVVHPEOHG RQ WKH EDVLV RI D GHWDLOHG PRQLWRULQJ RI GDLO\ SUHVV EULHIV IURP $JHQFH )UDQFH 3UHVVH $)3  ZLWK WKH DLP WR WDNH LQWR DFFRXQW WKH GDLO\ HYHQWV DQG GHFLVLRQV WKDW PDNH XS WKH UHDOLW\ RI SROLWLFDO OLIH DQG JRYHUQPHQW DWWLWXGHV LQ $IULFDQ FRXQWULHV 7KH PHWKRGRORJ\ ZDV ¿UVW SURSRVHG E\ 'HVVXV /DID\ DQG 0RUULVVRQ $OO WKUHH LQGLFDWRUV DUH FRPSRVLWHV FRPELQLQJ YDOXH YDULDEOHV ZLWK D VFDOH RI  WR   QRQRFFXUUHQFH  RFFXUUHQFH EXW ZHDN LQWHQVLW\  PHGLXP LQWHQVLW\ DQG  VWURQJ LQWHQVLW\ DQGRU ELQDU\ YDULDEOHV ZLWK YDOXHV  DQG  ZLWK  EHLQJ WKH QRQRFFXUUHQFH RI WKH HYHQW DQG  LWV RFFXUUHQFH 7KH GHWDLOHG FRQWHQWV RI HDFK LQGLFDWRU DUH OLVWHG EHORZ

7KHVH LQGLFHV KDYH EHHQ DVVHPEOHG VLQFH  IRU  $IULFDQ FRXQWULHV DQG VLQFH  IRU  FRXQWULHV $)3¶V GDLO\ SUHVV EULHIV KDYH EHHQ WKH VRXUFH IRU WKH LQGLFDWRUV VLQFH  %HIRUH WKDW WKH ZHHNO\ QHZVSDSHU 0DUFKpV 7URSLFDX[ HW 0pGLWHUUDQpHQV 070 VHUYHG DV WKH VRXUFH IRU WKH LQGLFDWRUV 7KLV FKDQJH LQ WKH VRXUFH LQWURGXFHG D EUHDN LQ WKH VHULHV &RPSDULQJ ERWK VRXUFHV IRU DOO  FRXQWULHV LQ WZR FRQVHFXWLYH \HDUV  DQG   ZH IRXQG WKDW WKH QXPEHU RI UHSRUWHG UHOHYDQW HYHQWV ZDV KLJKHU LQ $)3 ZKLFK UHSRUWV GDLO\ WKDQ LQ WKH ZHHNO\ 070 UHTXLULQJ D VOLJKW XSZDUG DGMXVWPHQW RI SDVW GDWD WR HQVXUH FRPSDUDELOLW\ :H HVWLPDWHG FRUUHFWLRQ FRHI¿FLHQWV IRU HDFK FRXQWU\ LQ WKH VHULHV WKH DYHUDJH FRHI¿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

 

250

'HVVXV 6 ' /DID\ HW & 0RUULVVRQ   ³$ 3ROLWLFR HFRQRPLF 0RGHO IRU 6WDELOLVDWLRQ LQ $IULFD´ -RXUQDO RI $IULFDQ (FRQRPLHV

7KH IROORZLQJ FRXQWULHV DUH LQFOXGHG LQ WKLV VDPSOH $OJHULD %RWVZDQD %XUNLQD )DVR &DPHURRQ &KDG &{WH G¶,YRLUH (J\SW (TXDWRULDO *XLQHD (WKLRSLD *DERQ *KDQD .HQ\D 0DOL 0DXULWLXV 0RURFFR 0R]DPELTXH 1DPLELD 1LJHULD 6HQHJDO 6RXWK $IULFD 7DQ]DQLD 7XQLVLD 8JDQGD =DPELD DQG =LPEDEZH

Table 22: Public Protest ‡ 6WULNHV  QRQRFFXUUHQFH   VWULNH RU QXPEHU RI VWULNHUV ORZHU WKDQ   LQFOXGHG    VWULNHV RU QXPEHU RI VWULNHUV EHWZHHQ   DQG   LQFOXGHG    VWULNHV RU QXPEHU RI VWULNHUV VWULFWO\ KLJKHU WKDQ   ‡ 'HPRQVWUDWLRQV  QRQRFFXUUHQFH   GHPRQVWUDWLRQ RU QXPEHU RI SURWHVWHUV ORZHU WKDQ   QRW LQFOXGHG    GHPRQVWUDWLRQV RU QXPEHU RI SURWHVWHUV EHWZHHQ   DQG   QRW LQFOXGHG    GHPRQVWUDWLRQV RU QXPEHU RI SURWHVWHUV KLJKHU WKDQ  

Table 23: Public Violence ‡ 8QUHVW DQG YLROHQFH QXPEHU RI GHDG DQG LQMXUHG 'HDG    

QRQH EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  KLJKHU WKDQ 

,QMXUHG  QRQH  EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG RU LI WKH QXPEHU RI GHDG LV EHWZHHQ  DQG   EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG RU LI WKH QXPEHU RI GHDG LV EHWZHHQ  DQG   KLJKHU WKDQ  RU LI WKH QXPEHU RI GHDG H[FHHGV 

Table 24: Political Hardening ‡ 6WDWH RI HPHUJHQF\  RU  ‡ $UUHVWV LQFDUFHUDWLRQV    

QRQRFFXUUHQFH EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  KLJKHU WKDQ 

‡ $GGLWLRQDO UHVRXUFHV IRU WKH SROLFH SURSDJDQGD RU FHQVRUVKLS ‡ 7RXJKHQLQJ RI WKH SROLWLFDO HQYLURQPHQW H[SXOVLRQV GLVPLVVDOV FXUIHZ GLVVROXWLRQ RI SROLWLFDO SDUWLHV« ‡ 9LROHQFH SHUSHWXDWHG E\ WKH SROLFH QXPEHU RI GHDG DQG LQMXUHG 'HDG    

QRQH EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  KLJKHU RU HTXDO WR 

,QMXUHG    

QRQH EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  EHWZHHQ  DQG  QRW LQFOXGHG  KLJKHU RU HTXDO WR 

‡ ([WUD MXULGLFDO SURVHFXWLRQV DQG H[HFXWLRQV ‡ %DQV RQ VWULNHV DQG GHPRQVWUDWLRQV ‡ %DQV RQ SUHVV RU SXEOLF GHEDWHV ‡ &ORVLQJ RI VFKRROV ‡ &RXQWHUGHPRQVWUDWLRQV RUFKHVWUDWHG E\ WKH JRYHUQPHQW

‡ &RXS G¶pWDW DQG DWWHPSWHG FRXS G¶pWDW

251

252

$OJHULD $QJROD %HQLQ %RWVZDQD %XUNLQD )DVR %XUXQGL &DPHURRQ &DSH 9HUGH &HQWUDO $IU 5HS &KDG &RPRURV &RQJR &RQJR 'HP 5HS &{WH G¶,YRLUH 'MLERXWL (J\SW (TXDWRULDO *XLQHD (ULWUHD (WKLRSLD *DERQ *DPELD *KDQD *XLQHD *XLQHD%LVVDX .HQ\D /HVRWKR /LEHULD /LE\D

                                                   

3RSXODWLRQ WKRXVDQGV

                                  

/DQG DUHD WKRXVDQGV RI NP

                           

3RSXODWLRQ GHQVLW\ SRS  NP

                                                      

*'3 EDVHG RQ 333 YDOXDWLRQ 86' PLOOLRQ

7DEOH  %DVLF ,QGLFDWRUV 

                                                  

*'3 SHU &DSLWD  333 YDOXDWLRQ 86'

                           

$QQXDO UHDO *'3 JURZWK DYHUDJH RYHU 

253

)LVFDO \HDU -XO\ Q -XQH Q

 

              

                        

 

              

                      

/DQG DUHD WKRXVDQGV RI NP



            

           

3RSXODWLRQ GHQVLW\ SRS  NP

  

      «                  

                      

*'3 EDVHG RQ 333 YDOXDWLRQ 86' PLOOLRQ

6RXUFHV 8QLWHG 1DWLRQV 'HSDUWPHQW RI (FRQRPLF DQG 6RFLDO $IIDLUV 3RSXODWLRQ 'LYLVLRQ :RUOG 3RSXODWLRQ 3URVSHFWV 7KH  5HYLVLRQ $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW 9DULRXV GRPHVWLF DXWKRULWLHV DQG ,0) :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN PDUFK  DQG DXWKRU¶V HVWLPDWHV DQG SURMHFWLRQV

1RWH

$IULFD

0DGDJDVFDU 0DODZL 0DOL 0DXULWDQLD 0DXULWLXV 0RURFFR 0R]DPELTXH 1DPLELD 1LJHU 1LJHULD 5ZDQGD 6mR 7RPp 3UtQFLSH 6HQHJDO 6H\FKHOOHV 6LHUUD /HRQH 6RPDOLD 6RXWK $IULFD 6XGDQ 6ZD]LODQG 7DQ]DQLD 7RJR 7XQLVLD 8JDQGD =DPELD =LPEDEZH

3RSXODWLRQ WKRXVDQGV

7DEOH  %DVLF ,QGLFDWRUV  FRQW



   «         

           

$QQXDO UHDO *'3 JURZWK DYHUDJH RYHU 

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419399

 

     «                

                   

*'3 SHU &DSLWD  333 YDOXDWLRQ 86'

254             

   

        

 

/LEHULD /LE\D

 

            

            



$OJHULD $QJROD %HQLQ %RWVZDQD %XUNLQD )DVR %XUXQGL &DPHURRQ &DSH 9HUGH &HQWUDO $IU 5HS &KDG &RPRURV &RQJR &RQJR 'HP 5HS &{WH G ,YRLUH 'MLERXWL (J\SW (TXDWRULDO *XLQHD (ULWUHD (WKLRSLD *DERQ *DPELD *KDQD *XLQHD *XLQHD%LVVDX .HQ\D /HVRWKR



 

        

   

            



 

        

   

            



 

        

   

            



 

        

   

            



7DEOH  5HDO *'3 *URZWK 5DWHV 

 

        

   

            



 

        

   

            



 

        

   

            

 H

 

        

   

            

 S

 

        

   

            

 S

255



                        





                        





                        





                        





                        





                        



6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW 9DULRXV GRPHVWLF DXWKRULWLHV ,0) :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN PDUFK  DQG DXWKRU¶V HVWLPDWHV DQG SURMHFWLRQV



                        

1RWH )LVFDO \HDU -XO\ Q -XQH Q

$IULFD

0DGDJDVFDU 0DODZL 0DOL 0DXULWDQLD 0DXULWLXV 0RURFFR 0R]DPELTXH 1DPLELD 1LJHU 1LJHULD 5ZDQGD 6mR 7RPp 3UtQFLSH 6HQHJDO 6H\FKHOOHV 6LHUUD /HRQH 6RPDOLD 6RXWK $IULFD 6XGDQ 6ZD]LODQG 7DQ]DQLD 7RJR 7XQLVLD 8JDQGD =DPELD =LPEDEZH



7DEOH  5HDO *'3 *URZWK 5DWHV  FRQW



                        

 H



                        

 S



                        

 S

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419418



                        



256











/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D





*XLQHD%LVVDX

.HQ\D





*KDQD

*XLQHD





*DPELD

















*DERQ

















(WKLRSLD

(TXDWRULDO *XLQHD





'MLERXWL

(J\SW







&RQJR '5&

&{WH G¶,YRLUH







&RPRUHV

&RQJR









&HQWUDO $IU 5HS





&KDG





&DPHURRQ

&DSH 9HUGH







%XUNLQD )DVR

%XUXQGL









%HQLQ

%RWVZDQD









$OJHULD

3XEOLF

$QJROD

3ULYDWH

)LQDO FRQVXPSWLRQ 3XEOLF























































































 



























































































([SRUWV ,PSRUWV

([WHUQDO VHFWRU





































 RI *'3

3ULYDWH

*URVV FDSLWDO IRUPDWLRQ





































































































































































5HDO 3HUFHQWDJH *URZWK 











































































































 S





































































































































































































































































































































5HDO 3HUFHQWDJH *URZWK























































*URVV 7RWDO )LQDO *URVV FDSL FDSLWDO ([SRUWV ,PSRUWV &RQVXPS WDO IRUPDWLRQ ([SRUWV ,PSRUWV IRUPDWLRQ  WLRQ  7RWDO 7RWDO

 S

5HDO 3HUFHQWDJH *URZWK

7RWDO 7RWDO *URVV FDSL ¿QDO ¿QDO WDO IRUPDWLRQ ([SRUWV ,PSRUWV FRQVXPS FRQVXPS  7RWDO WLRQ WLRQ

 H

7DEOH  'HPDQG &RPSRVLWLRQ DQG *URZWK 5DWH 

257









0R]DPELTXH

1DPLELD











5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH









6LHUUD /HRQH

6RXWK $IULFD















7XQLVLD

8JDQGD

=DPELD

=LPEDEZH



























 

















































































































































([SRUWV ,PSRUWV

([WHUQDO VHFWRU

















































































































































5HDO 3HUFHQWDJH *URZWK

































































































 S







































































































 

















 





































































































































































12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419437















































5HDO 3HUFHQWDJH *URZWK

*URVV 7RWDO )LQDO *URVV FDSL FDSLWDO ([SRUWV ,PSRUWV &RQVXPS WDO IRUPDWLRQ ([SRUWV ,PSRUWV IRUPDWLRQ  WLRQ  7RWDO 7RWDO

 S

5HDO 3HUFHQWDJH *URZWK

7RWDO 7RWDO *URVV FDSL ¿QDO ¿QDO WDO IRUPDWLRQ ([SRUWV ,PSRUWV FRQVXPS FRQVXPS  7RWDO WLRQ WLRQ

 H

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW 9DULRXV GRPHVWLF DXWKRULWLHV DQG ,0) :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN PDUFK  DQG DXWKRU¶V HVWLPDWHV DQG SURMHFWLRQV

1RWH )LVFDO \HDU -XO\ Q -XQH Q













 







7RJR

 



7DQ]DQLD

3XEOLF

 RI *'3

3ULYDWH

*URVV FDSLWDO IRUPDWLRQ







6XGDQ

6ZD]LODQG









6HQHJDO

6H\FKHOOHV









1LJHU

1LJHULD









0DXULWLXV

0RURFFR









0DOL

0DXULWDQLD









0DGDJDVFDU

3XEOLF

0DODZL

3ULYDWH

)LQDO FRQVXPSWLRQ



7DEOH  'HPDQG &RPSRVLWLRQ DQG *URZWK 5DWH  FRQW

258







/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D





*XLQHD%LVVDX

.HQ\D



















*KDQD

 





*DERQ

*DPELD

*XLQHD

















(WKLRSLD





(TXDWRULDO *XLQHD

(ULWUHD





'MLERXWL

(J\SW





&{WH G¶,YRLUH

 





&KDG

&RPRURV



 





&DSH 9HUGH

&HQWUDO $IU 5HS



 





%XUXQGL

&DPHURRQ

&RQJR

 





%RWVZDQD

%XUNLQD )DVR

&RQJR 'HP 5HS





%HQLQ

 





$OJHULD

















































































































7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV

























































7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQGLQJ

2YHUDOO EDODQFH

7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQGLQJ

$QJROD

7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV

 H



























































2YHUDOO EDODQFH





















«



































7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV





















«



































7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQGLQJ

 S

7DEOH  3XEOLF )LQDQFHV  SHUFHQWDJH RI *'3





















«



































2YHUDOO EDODQFH





















«



































7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV





















«



































7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQGLQJ

 S





















«



































2YHUDOO EDODQFH

259

 





0R]DPELTXH

1DPLELD

























































































































































































































2YHUDOO EDO DQFH





















«































7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV





















«































7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQG LQJ

 S





















«































7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV





















«































7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQG LQJ

 S





















«































2YHUDOO EDO DQFH

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419456





















«































2YHUDOO EDO DQFH

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW 9DULRXV GRPHV LF DXWKRULWLHV DQG ,0) :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN PDUFK  DQG DXWKRU¶V HVWLPDWHV DQG SURMHFWLRQV

1RWH )LVFDO \HDU -XO\ Q -XQH Q 

)LVFDO \HDU $SULO Q 0DUFK Q



$IULFD







=DPELD

 





7XQLVLD

8JDQGD

=LPEDEZH







7DQ]DQLD

7RJR

 





6XGDQ













6ZD]LODQG

6RXWK $IULFD





6RPDOLD

6LHUUD /HRQH







6HQHJDO



6mR 7RPp 3UtQFLSH

6H\FKHOOHV





5ZDQGD







1LJHU

1LJHULD









0DXULWLXV

0RURFFR









0DOL

0DXULWDQLD

 





0DGDJDVFDU

7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV

7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQG LQJ

2YHUDOO EDO DQFH

7RWDO H[SHQGLWXUH DQG QHW OHQGLQJ

0DODZL

7RWDO UHYHQXH DQG JUDQWV

 H



7DEOH  3XEOLF )LQDQFHV  SHUFHQWDJH RI *'3 FRQW

260



&HQWUDO $IU 5HS







/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D









*KDQD

*XLQHD



 





*DERQ

*DPELD

*XLQHD%LVVDX



.HQ\D







(ULWUHD

(WKLRSLD







































'MLERXWL

(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD





&{WH G¶,YRLUH

&RQJR 'HP 5HS





&RPRURV

&RQJR







&DPHURRQ

&DSH 9HUGH

&KDG

 



%XUNLQD )DVR

 



%RWVZDQD







 H





%HQLQ

%XUXQGL





$OJHULD

$QJROD



,QÀDWLRQ 

























































 S

























































 S











 

































 

























































 













([FKDQJH UDWH /&8  86'

7DEOH  0RQHWDU\ ,QGLFDWRUV













































 



















 



«





 

«



 





 

 

 









 



 



 

 

 

/HYHO











«







«

«



































 RI *'3

%URDG 0RQH\ /&8 ELOOLRQ 











«







«





































*URZWK 

 



«

 



«

«



 

 



 

 



 

 

 









 



 

 

 

 

 

6WRFN DW \HDUHQG

























































(T 0RQWKV RI LPSRUWV

5HVHUYHV H[FOXGLQJ JROG 86' PLOOLRQ 

261

  

   

















1LJHU

1LJHULD

5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH

6HQHJDO

6H\FKHOOHV

6LHUUD /HRQH





7DQ]DQLD

























































 S





















































 S

«

«

 

 





 









 





 





















 



«



 

 





 









 





 





















 



([FKDQJH UDWH /&8  86'

«



 

 





 









 





 





















 



«

«

 

 





 





 

«

 



 

 

«

 













 



 

/HYHO

«

«

















«









«





















 RI *'3

%URDG 0RQH\ /&8 ELOOLRQ 

«

«

















«









«





















*URZWK 

 

«

 

 

 



 



 

 

«





 

«



 



 

 

 

 



 



 

6WRFN DW \HDUHQG





















































(T 0RQWKV RI LPSRUWV

5HVHUYHV H[FOXGLQJ JROG 86' PLOOLRQ 

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419475

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW 9DULRXV GRPHVWLF DXWKRULWLHV ,0) :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN PDUFK  ,QWHUQDWLRQDO )LQDQFLDO 6WDWLVWLFV DQG DXWKRUV¶ HVWLPDWHV DQG IRUHFDVWV

$IULFD







=DPELD

=LPEDEZH



 





7XQLVLD

8JDQGD

 



7RJR





6XGDQ

6ZD]LODQG











6RXWK $IULFD

6RPDOLD







0R]DPELTXH

1DPLELD

 





0DXULWLXV

0RURFFR









0DOL

0DXULWDQLD









0DODZL

 H

0DGDJDVFDU



,QÀDWLRQ 

7DEOH  0RQHWDU\ ,QGLFDWRUV FRQW

262

                                

                     

$OJHULD $QJROD %HQLQ %RWVZDQD %XUNLQD )DVR %XUXQGL &DPHURRQ &DSH 9HUGH &HQWUDO $IU 5HS &KDG &RPRURV &RQJR &RQJR 'HP 5HS &{WH G¶,YRLUH 'MLERXWL (J\SW (TXDWRULDO *XLQHD

(ULWUHD (WKLRSLD *DERQ *DPELD *KDQD *XLQHD *XLQHD%LVVDX .HQ\D /HVRWKR /LEHULD /LE\D



                    

                                

H

                    

                                 

S

7UDGH EDODQFH 86' PLOOLRQ

                    

                                

S

                    

                                



                     

                              

H

                    

                              

S

&XUUHQW DFFRXQW EDODQFH 86' PLOOLRQ

7DEOH  %DODQFH RI SD\PHQWV ,QGLFDWRUV

                     

                               

S

          

                



          

                

H

          

                

S

&XUUHQW DFFRXQW EDODQFH DV  RI *'3

          

                

S

263

      «                  

      «                

 

$IULFD

 

      «                  

 

                    

S

 

      «                 

 

                    

S

 

      «                  

 

                    



6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW ,0) :(2 0DUFK  DQG DXWKRUV¶ HVWLPDWHV DQG IRUHFDVWV

1RWH )LVFDO \HDU -XO\ Q -XQH Q

 

 

 

                    

                     

H

0DGDJDVFDU 0DODZL 0DOL 0DXULWDQLD 0DXULWLXV 0RURFFR 0R]DPELTXH 1DPLELD 1LJHU 1LJHULD 5ZDQGD 6mR 7RPp 3UtQFLSH 6HQHJDO 6H\FKHOOHV 6LHUUD /HRQH 6RPDOLD 6RXWK $IULFD 6XGDQ 6ZD]LODQG 7DQ]DQLD 7RJR 7XQLVLD 8JDQGD =DPELD =LPEDEZH



7UDGH EDODQFH 86' PLOOLRQ

 

      «                  

 

                    

H

 

      «                  

 

                     

S

&XUUHQW DFFRXQW EDODQFH 86' PLOOLRQ

7DEOH  %DODQFH RI SD\PHQWV ,QGLFDWRUV FRQW

 

      «                  

 

                     

S



   «         



          

H



   «         



          

S



   «         



          

S

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419494



   «         



          



&XUUHQW DFFRXQW EDODQFH DV  RI *'3

264  

&RWWRQ QRW FDUGHG RU FRPEHG 

%ODFN WHD IHUPHQWHG DQG RWKHU SDUWO\ IHUPHQWHG WHD  &RFRD EHDQV ZKROH RU EURNHQ UDZ RU URDVWHG 

'LDPRQGV XQVRUWHG ZKHWKHU RU QRW ZRUNHG  3HWUROHXP RLOV RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV RWKHU WKDQ FUXGH SUHSDUDWLRQV  9HVVHOV DQG RWKHU ÀRDWLQJ VWUXFWXUHV IRU EUHDNLQJ XS 

&DVKHZ QXWV  ,Q VKHOO 

'LDPRQGV QRQLQGXVWULDO XQZRUNHG RU VLPSO\ VDZQ FOHDYHG RU EUXWHG 

&RWWRQ QRW FDUGHG RU FRPEHG 

&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 


/RJV WURSLFDO KDUGZRRGV QHV 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

&ORYHV ZKROH IUXLW FORYHV DQG VWHPV 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

&REDOW RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

&RFRD EHDQV ZKROH RU EURNHQ UDZ RU URDVWHG 

%RYLQH OLYH H[FHSW SXUHEUHG EUHHGLQJ 

1DWXUDO JDV OLTXH¿HG 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

%RWVZDQD

%XUNLQD )DVR

%XUXQGL

&DPHURRQ

&DSH 9HUGH

&HQWUDO $IU 5HS

&KDG

&RPRURV

&RQJR

&RQJR 'HP 5HS

&{WH G¶,YRLUH

'MLERXWL

(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD

6HVDPXP VHHGV 

*ROG LQ RWK VHPLPDQXIDFWG IRUP QPRQHWDU\LQF JROG SODWG Z SODWLQXP 

/LJKW RLOV DQG SUHSDUDWLRQV 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH  1DWXUDO JDV OLTXH¿HG 

*RDWV 

&RFRD SDVWH QRW GHIDWWHG 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH  6KHHS 

&RSSHU RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

(VVHQWLDO RLOV QHV 

















0HQVER\V WURXVHUV DQG VKRUWV RI FRWWRQ QRW NQLWWHG  /RJV WURSLFDO ZRRG VSHFL¿HG LQ 6XEKH 



 %DQDQDV LQFOXGLQJ SODQWDLQV IUHVK 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

)LVK ZKROH RU LQ SLHFHV 



'LDPRQGV QRQLQGXVWULDO QHV H[FOXGLQJ PRXQWHG RU VHW GLDPRQGV 

1LFNHO PDWWHV 





&RSSHU ZDVWH DQG VFUDS 



%HQLQ



3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

1DWXUDO JDV OLTXH¿HG 

$QJROD

1DWXUDO JDV LQ JDVHRXV VWDWH 

3URGXFW ,,,

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

3URGXFW ,,

1R RI SURGXFWV DFFRXQWLQJ IRU PRUH WKDQ  SHU FHQW RI H[SRUWV

$OJHULD

3URGXFW ,

7KUHH PDLQ H[SRUWV  ZLWK WKHLU VKDUH LQ WRWDO H[SRUWV

7DEOH  ([SRUWV 

265

 





3HWUROHXP RLOV RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV RWKHU WKDQ FUXGH SUHSDUDWLRQV  9DQLOOD  %ODFN WHD IHUPHQWHG DQG SDUWO\ IHUPHQWHG WHD 

6HVDPXP VHHGV  3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

&XW ÀRZHUV IUHVK  0HQVER\V WURXVHUV DQG VKRUWV RI FRWWRQ QRW NQLWWHG  7DQNHUV  1DWXUDO JDV LQ JDVHRXV VWDWH  :RPHQ VJLUOV  WURXVHUV ELE EUDFH RYHUDOOV EUHHFKHV VKRUWV RI FRWWRQ  'ULHG OHJXPLQRXV YHJHWDEOHV QHV VKHOOHG ZKHWKHU QRW VNLQQHGVSOLW  0LQHUDO RU FKHPLFDO IHUWLOLVHUV FRQWDLQLQJ WKH WKUHH IHUWLOLVLQJ HOHPHQWV QLWURJHQ SKRVSKRUXV DQG SRWDVVLXP 2FWRSXV RWKHU WKDQ OLYHIUHVKFKLOOHG  5DZ VXJDU FDQH 

&DVKHZ QXWV  ,Q VKHOO 

&RFRD EHDQV ZKROH RU EURNHQ UDZ RU URDVWHG 

$OXPLQLXP RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

&DVKHZ QXWV  ,Q VKHOO 

%ODFN WHD IHUPHQWHG DQG RWKHU SDUWO\ IHUPHQWHG WHD 

'LDPRQGV QRQLQGXVWULDO XQZRUNHG RU VLPSO\ VDZQ FOHDYHG RU EUXWHG

&DUJR YHVVHOV QHV RWKHU YHVVHOV IRU WKH WUDQVSRUW RI ERWK SHUVRQV JRRGV 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

6KULPSV DQG SUDZQV 

7REDFFR SDUWO\ RU ZKROO\ VWHPPHGVWULSSHG 

&RWWRQ QRW FDUGHG RU FRPEHG 

,URQ RUHV FRQFHQWUDWHV QRQDJJORPHUDWHG 

7VKLUWV VLQJOHWV DQG RWKHU YHVWV RI FRWWRQ NQLWWHG 

3KRVSKRULF DFLG DQG SRO\SKRVSKRULF DFLGV 

*DPELD

*KDQD

*XLQHD

*XLQHD %LVVDX

.HQ\D

/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D

0DGDJDVFDU

0DODZL

0DOL

0DXULWDQLD

0DXULWLXV

0RURFFR

,JQLWLRQ ZLULQJ VHWV DQG RWKHU ZLULQJ VHWV RI D NLQG XVHG LQ YHKLFOHV DLUFUDIW RU VKLSV 

$OXPLQLXP R[LGH QHV 

0DQJDQHVH RUHV DQG FRQFHQWUDWHV LQ 

&UXGH RLO 

0DQJDQHVH RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

7XQDV VNLSMDFN DQG ERQLWR 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

3XOORYHUV FDUGLJDQV DQG VLPLODU DUWLFOHV RI FRWWRQ NQLWWHG 

&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

&RFRD EXWWHU IDW DQG RLO 

7LWDQLXP RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

/RJV WURSLFDO KDUGZRRGV QHV 

























*DERQ

&XW ÀRZHUV IUHVK 

6HVDPXP VHHGV 



&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

0HQVER\V V VKLUWV RI FRWWRQ 

(WKLRSLD

6KHHS 

3URGXFW ,,,

3UHIDEULFDWHG EXLOGLQJV 

3URGXFW ,,

1R RI SURGXFWV DFFRXQWLQJ IRU PRUH WKDQ  SHU FHQW RI H[SRUWV

(ULWUHD

3URGXFW ,

7KUHH PDLQ H[SRUWV  ZLWK WKHLU VKDUH LQ WRWDO H[SRUWV

7DEOH  ([SRUWV  FRQW

266  

/LJKW RLOV DQG SUHSDUDWLRQV  1DWXUDO JDV OLTXH¿HG  1LRELXP WDQWDOXP DQG YDQDGLXP RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

%LJH\H WXQDV 7KXQQXV REHVXV  7LWDQLXP RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 

*URXQG  ,JQLWLRQ ZLULQJ VHWV DQG RWKHU ZLULQJ VHWV RI D NLQG XVHG LQ YHKLFOHV DLUFUDIW RU VKLSV 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

&RFRD EHDQV ZKROH RU EURNHQ UDZ RU URDVWHG 

3KRVSKRULF DFLG DQG SRO\SKRVSKRULF DFLGV 

7XQDV VNLSMDFN DQG ERQLWR 6DUGD V 

'LDPRQGV QRQLQGXVWULDO XQZRUNHG RU VLPSO\ VDZQ FOHDYHG RU EUXWHG 

*RDWV 

3ODWLQXP XQZURXJKW RU LQ SRZGHU IRUP 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

5DZ VXJDU FDQH 

&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

&RFRD EHDQV ZKROH RU EURNHQ UDZ RU URDVWHG 

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH 

&RIIHH QRW URDVWHG QRW GHFDIIHLQDWHG 

1LJHULD

5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH

6HQHJDO

6H\FKHOOHV

6LHUUD /HRQH

6RPDOLD

6RXWK $IULFD

6XGDQ

6ZD]LODQG

7DQ]DQLD

7RJR

7XQLVLD

8JDQGD

0HQVER\V WURXVHUV DQG VKRUWV RI FRWWRQ QRW NQLWWHG 









2WKHU 3UHFLRXV PHWDO RUHV DQG FRQFHQWUDWHV RWKHU WKDQ VLOYHU  *ROG LQ XQZURXJKW IRUPV QRQPRQHWDU\ 

















)RRG SUHSDUDWLRQV QHV 

,URQ RUHV FRQFHQWUDWHVQRQDJJORPHUDWHG 

/LYH ERYLQH DQLPDOV 

&RFRD EHDQV ZKROH RU EURNHQ UDZ RU URDVWHG 

6NLSMDFN RU VWULSEHOOLHG ERQLWR 

)LVK QHV IUR]HQ 

$HURSODQHV DQG RWKHU DLUFUDIW RI DQ XQODGHQ ZHLJKW H[FHHGLQJ  NJ EXW QRW H[FHHGLQJ  NJ 

)LVK ¿OOHWV DQG RWKHU ¿VK PHDW PLQFHG RU QRW IUHVK RU 7REDFFR SDUWO\ RU ZKROO\ VWHPPHGVWULSSHG  FKLOOHG 

7REDFFR SDUWO\ RU ZKROO\ VWHPPHGVWULSSHG 

0L[WXUHV RI RGRULIHURXV VXEVWDQFHV IRU WKH IRRG RU GULQN LQGXVWULHV 

*ROG LQ XQZURXJKW IRUPV QRQPRQHWDU\ 

6KHHS 

)LVK QHV IUHVKFKLOOHG 

:ULVWZDWFKHV RWKHU WKDQ DXWRPDWLF ZLQGLQJ 

7LQ RUHV DQG FRQFHQWUDWHV 





1DWXUDO XUDQLXP DQG LWV FRPSRXQGV 

8QZURXJKW ]LQF FRQWDLQLQJ E\ ZHLJKW   RU PRUH 8UDQLXP RUHV DQG FRQFHQWUDWHV  RI ]LQF 

1LJHU



1DWXUDO XUDQLXP DQG LWV FRPSRXQGV 

/LJKW RLOV DQG SUHSDUDWLRQV 

1DPLELD

(OHFWULFDO HQHUJ\ 

3URGXFW ,,,

$OXPLQLXP XQZURXJKW QRW DOOR\HG 

3URGXFW ,,

1R RI SURGXFWV DFFRXQWLQJ IRU PRUH WKDQ  SHU FHQW RI H[SRUWV

0R]DPELTXH

3URGXFW ,

7KUHH PDLQ H[SRUWV  ZLWK WKHLU VKDUH LQ WRWDO H[SRUWV

7DEOH  ([SRUWV  FRQW

267

1DWXUDO JDV OLTXH¿HG  >@

3HWUROHXP RLOV DQG RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOV FUXGH  >@

$IULFD

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW &2075$'( 'DWDEDVH +DUPRQL]HG V\VWHP 5HY  81 6WDWLVWLFV 'LYLVLRQ

1RWHV 3URGXFWV DUH UHSRUWHG ZKHQ DFFRXQWLQJ IRU PRUH WKDQ  SHU FHQW RI WRWDO H[SRUWV

)LJXUHV LQ > @ UHSUHVHQW WKH VKDUH RI $IULFD LQ WKH :RUOG H[SRUW IRU HDFK SURGXFW

7REDFFR XQPDQXIDFWXUHG SDUWO\ RU ZKROO\ VWHPPHG RU VWULSSHG 

)HUURFKURPLXP FRQWDLQLQJ E\ ZHLJKW PRUH WKDQ  RI FDUERQ 

&RSSHU FDWKRGHV DQG VHFWLRQV RI FDWKRGHV XQZURXJKW &RSSHU RUHV DQG FRQFHQWUDWHV  

3URGXFW ,,

=LPEDEZH

=DPELD

3URGXFW ,

7KUHH PDLQ H[SRUWV  ZLWK WKHLU VKDUH LQ WRWDO H[SRUWV

7DEOH  ([SRUWV  FRQW



3HWUROHXP RLOV RLOV REWDLQHG IURP ELWXPLQRXV PLQHUDOVRWKDQ FUXGH HWF  >@

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419513





1LFNHO PDWWHV 

&REDOWXQZURXJKWPDWWH RWK LQWHUPHGLDWH SURGXFWVZDVWHVFUDS SRZGHUV 

3URGXFW ,,,

1R RI SURGXFWV DFFRXQWLQJ IRU PRUH WKDQ  SHU FHQW RI H[SRUWV

268 







/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D





*XLQHD%LVVDX

.HQ\D

















 





*DERQ

*DPELD





*KDQD







(ULWUHD

(WKLRSLD

*XLQHD









(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD

 



&{WH G¶,YRLUH



















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'MLERXWL





&RPRURV

&RQJR





&HQWUDO $IU 5HS

&KDG





&DPHURRQ



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&DSH 9HUGH





%XUNLQD )DVR

 





%HQLQ

%RWVZDQD

 





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$QJROD





























































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$QQXDO H[SRUW JURZWK 

























































6HFWRUDO HIIHFW

























































*OREDO FRPSHWLWLYHQHVV HIIHFW

&RPSHWLWLYHQHVV ,QGLFDWRU  

269

0DGDJDVFDU











5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH









 

































































































































































6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW  &2075$'( 'DWDEDVH +DUPRQL]HG V\VWHP 5HY  81 6WDWLVWLFV 'LYLVLRQ DQG DXWKRUV¶ FDOFXODWLRQV

$IULFD

=LPEDEZH







=DPELD





7XQLVLD

8JDQGD

 





7DQ]DQLD

7RJR















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6XGDQ

6RXWK $IULFD



6RPDOLD









6H\FKHOOHV





6LHUUD /HRQH

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1LJHULD 





1DPLELD





0R]DPELTXH

0RURFFR





0DXULWLXV

 





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0DXULWDQLD

0DODZL



'LYHUVL¿FDWLRQ LQGH[

7DEOH  'LYHUVL¿FDWLRQ DQG &RPSHWLWLYHQHVV FRQW









































































































6HFWRUDO HIIHFW





















































*OREDO FRPSHWLWLYHQHVV HIIHFW

&RPSHWLWLYHQHVV ,QGLFDWRU  

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419532



$QQXDO H[SRUW JURZWK 

270

86'&0

86'PW

86'EEO

86'PW

86'PW

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0DL]H

2LO FUXGH

3DOP RLO

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5XEEHU 86

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/RJV &DPHURRQ

/HDG

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&RWWRQ

,URQ RUH

86'PW

&RSSHU

86'PW

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&RIIHH 5REXVWD

*URXQGQXW RLO

FHQWVNJ

&RIIHH $UDELFD

86'WR]

FHQWVNJ

&RFRD

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&RDO $XVWUDOLD

86'PW

86'PW

%DQDQD 86

)LVK 0HDO

86'PW

$OXPLQXP

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«















 







 







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«















 







 











 



«















 







 











 























 



 











 



7DEOH  ,QWHUQDWLRQDO 3ULFHV RI ([SRUWV 

















 



 



 











 



















 



 



 











 



















 



 



 











 

















«

 

 

 



 











 



271

 













 













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86'PW

FNJ

7HD 0RPEDVD

7REDFFR

FNJ

FHQWVNJ

FNJ

FHQWVNJ

7HD $YJ  DXFWLRQV

6XJDU 86

6XJDU :RUOG

6XJDU (8

8QLW

 













 













 













7DEOH  ,QWHUQDWLRQDO 3ULFHV RI ([SRUWV  FRQW

 













«













12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419551

 













272



&{WH G¶,YRLUH





/LEHULD

/LE\D





*XLQHD %LVVDX





*XLQHD





*KDQD

.HQ\D





/HVRWKR





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(ULWUHD

(WKLRSLD



















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'MLERXWL





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&DSH 9HUGH

&HQWUDO $IU 5HS



























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%XUXQGL

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%RWVZDQD

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)', LQÀRZV





























































































































































































































































































































































)', RXWÀRZV



























































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)', LQÀRZV*)&) 



























































,QZDUG )', 3RWHQWLDO ,QGH[

273

0DGDJDVFDU























































































































































































































































































































































6RXUFHV 81&7$' )', 2QOLQH 'DWDEDVH 0DUFK  DQG :RUOG LQYHVWPHQW 5HSRUW 











































































































)', RXWÀRZV

1RWH 7KH SRWHQWLDO ,QGH[ LV EDVHG RQ  HFRQRPLF DQG SROLF\ YDULDEOHV 6HH QRWH RQ PHWKRGRORJ\ IRU IXUWKHU GHWDLOV

$IULFD





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8JDQGD

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6XGDQ

6RXWK $IULFD

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6HQHJDO





6H\FKHOOHV

6mR 7RPp 3UtQFLSH





1LJHULD

5ZDQGD













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1DPLELD







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0R]DPELTXH





0DXULWLXV







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0DXULWDQLD

0DODZL



)', LQÀRZV























































7DEOH  )RUHLJQ 'LUHFW ,QYHVWPHQW  86' PLOOLRQ FRQW

























































































































































































































,QZDUG )', 3RWHQWLDO ,QGH[

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419570























































)', LQÀRZV*)&) 

274











 





 











«

*KDQD

*XLQHD

*XLQHD %LVVDX

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/HVRWKR

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&RQJR

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7DEOH  $LG )ORZV   86' PLOOLRQ







 











 









 

 



























 

«



























 











 







































 









































































































 







































2'$ QHW WRWDO 0XOWLODWHUDO



















 

























































 











 



























275

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$IULFD 7RWDO

 

 

 



 

 

 



 

 





 



 















 





 

 













 

 



 

 





 



 















 





 

 





 







 

 



 

 





 



 

 







 





 





 

 













 

 



 

 





 



 

 







 





 





 















 

 











 









































 

 















 















 





















 

 



 











 















 





















 

 





 





 



 















 





 















 

 





 





 



 





















 















2'$ QHW WRWDO '$& FRXQWULHV

 

 





 





 



 





















 















 























































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2'$ QHW WRWDO 0XOWLODWHUDO

 

 











 









































12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419589

2'$  2I¿FLDO 'HYHORSPHQW $VVLVWDQFH '$&  'HYHORSPHQW $VVLVWDQFH &RPPLWWHH RI 2(&'

1HW GLVEXUVHPHQWV

/LE\D KDV EHORQJHG WR WKH UHFLSLHQW FRXQWULHV RI 2I¿FLDO $LG 2$ IURP  WR  DQG KDV EHHQ UHLQFOXGHG LQ WKH QHZ OLVW RI 2'$ UHFLSLHQWV LQ 

 

$IULFD 8QVSHFL¿HG

1RWH



=LPEDEZH

 

 

8JDQGD

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7XQLVLD

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6ZD]LODQG



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6RXWK $IULFD





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6H\FKHOOHV

6HQHJDO

6mR 7RPp 3UtQFLSH

 





1LJHULD

5ZDQGD







1LJHU



 



 





1DPLELD

0R]DPELTXH





0DXULWLXV

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0DOL









 

0DXULWDQLD

0DODZL



2'$ QHW WRWDO $OO GRQRUV

7DEOH  $LG )ORZV   86' PLOOLRQ FRQW

276







 

 

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/LEHULD

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*XLQHD

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10





















10











 

 







 

(ULWUHD

(J\SW

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&{WH G¶,YRLUH

&RQJR 'HP 5HS

&RQJR

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&KDG

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&DPHURRQ

&DSH 9HUGH

 



 

%XUNLQD )DVR

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%HQLQ

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$QJROD

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7RWDO 0LOOLRQ 86'



























































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7RWDO GHEW RXWVWDQGLQJ DV  RI *'3

7DEOH  ([WHUQDO 'HEW ,QGLFDWRUV

























































 S



















































































































 H

























































 S

























































 S

'HEW 6HUYLFH DV  RI ([SRUWV RI JRRGV DQG VHUYLFHV

277



 





 

6mR 7RPp 3UtQFLSH



 

 

=DPELD

=LPEDEZH 







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DV  RI WRWDO





















 

































3ULYDWH











































































































 H





















































 S

7RWDO GHEW RXWVWDQGLQJ DV  RI *'3





















































 S











































































































 S





















































 S

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419608





















































 H

'HEW 6HUYLFH DV  RI ([SRUWV RI JRRGV DQG VHUYLFHV

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW ,0) :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN 'DWDEDVH 0DUFK  *') 2QOLQH 'DWDEDVH :RUOGEDQN DQG DXWKRU¶V HVWLPDWHV DQG SURMHFWLRQV

 

 

$IULFD



 

7XQLVLD

8JDQGD

 

 

 

7DQ]DQLD

7RJR

 

 





 







6ZD]LODQG

6XGDQ

6RXWK $IULFD

 

6LHUUD /HRQH

6RPDOLD



6H\FKHOOHV

6HQHJDO



 

1LJHULD

5ZDQGD





10







1LJHU

 

 

0R]DPELTXH

1DPLELD

 

 

0DXULWLXV

0RURFFR





 

 

0DOL







0XOWLODWHUDO



 



0DXULWDQLD

0DODZL

0DGDJDVFDU

&RXQWU\

7RWDO 0LOOLRQ 86'

2I :KLFK 

'HEW RXWVWDQGLQJ DW \HDU HQG

7DEOH  ([WHUQDO 'HEW ,QGLFDWRUV FRQW

278

 

 

 

/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D

 

.HQ\D

 



 

 

*KDQD

*XLQHD

*XLQHD%LVVDX

 

 

 

*DERQ

*DPELD













 

 

 

(ULWUHD

(WKLRSLD

 

 



(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD

 



 

&{WH G¶,YRLUH

'MLERXWL





 

&RQJR

&RQJR 'HP 5HS

 

 



 

&RPRURV

&KDG



 

&HQWUDO $IU 5HS

 

 







 

 

&DSH 9HUGH

&DPHURRQ

%XUXQGL

%XUNLQD )DVR

 

 

 

%HQLQ

%RWVZDQD

 

 

 

$OJHULD





$QJROD

8UEDQ SRSXODWLRQ  RI WRWDO

7RWDO SRSXODWLRQ WKRXVDQGV



























































6H[ UDWLR PDOHV SHU  IHPDOHV





















































































































3RSXODWLRQ JURZWK UDWH 



























































,QIDQW PRUWDOLW\ UDWH SHU 



























































7RWDO IHUWLOLW\ UDWH SHU ZRPDQ

7DEOH  'HPRJUDSKLF ,QGLFDWRUV



























































0RUWDOLW\ XQGHU DJH  SHU 























































































































'LVWULEXWLRQ E\ DJH 



























































279



6HQHJDO

  















































































































3RSXODWLRQ JURZWK UDWH 

























«





























,QIDQW PRUWDOLW\ UDWH SHU 

























«





























7RWDO IHUWLOLW\ UDWH SHU ZRPDQ





















































0RUWDOLW\ XQGHU DJH  SHU 

























«





















































«































'LVWULEXWLRQ E\ DJH 

























«





























12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419627

6RXUFH $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW  8QLWHG 1DWLRQV 'HSDUWPHQW RI (FRQRPLF DQG 6RFLDO $IIDLUV 3RSXODWLRQ 'LYLVLRQ :RUOG 3RSXODWLRQ 3URVSHFWV 7KH  5HYLVLRQ

























«





























6H[ UDWLR PDOHV SHU  IHPDOHV

1RWH ,QFOXGLQJ $JDOHJD 5RGULJXHV DQG 6DLQW %UDQGRQ

$IULFD



 

 

=DPELD

=LPEDEZH



 

 

 

7XQLVLD

8JDQGD

 

 

 

7DQ]DQLD

7RJR





 

 

 

 

 



 

«





 

6ZD]LODQG

6XGDQ

6RXWK $IULFD

6RPDOLD

6LHUUD /HRQH

6H\FKHOOHV

 

 

5ZDQGD





 

 

1LJHU



 

1LJHULD

6mR 7RPp 3UtQFLSH

 

 

 

0R]DPELTXH

1DPLELD

 

 

0DXULWLXV

0RURFFR

 



 

0DOL

0DXULWDQLD

 

 

 

0DGDJDVFDU





0DODZL

8UEDQ SRSXODWLRQ  RI WRWDO

7RWDO SRSXODWLRQ WKRXVDQGV

7DEOH  'HPRJUDSKLF ,QGLFDWRUV FRQW

280  







«



/LE\D







/LEHULD

/HVRWKR





.HQ\D

*XLQHD%LVVDX



















 





*DERQ

*DPELD

*KDQD

 





(ULWUHD

(WKLRSLD

*XLQHD







(TXDWRULDO *XLQHD

(J\SW







&{WH G¶,YRLUH



'MLERXWL







&RQJR







&RQJR 'HP 5HS

&RPRURV

&KDG







&DSH 9HUGH

&HQWUDO $IU 5HS







%XUXQGL

&DPHURRQ



%XUNLQD )DVR







%HQLQ

%RWVZDQD

 





$OJHULD

5XUDO

























«































8UEDQ

























































1DWLRQDO

























































6XUYH\ \HDU

























































%HORZ  86'

















































«







%HORZ  86'

3RSXODWLRQ EHORZ WKH SRYHUW\ OLQH 

3RSXODWLRQ EHORZ WKH SRYHUW\ OLQH 

$QJROD

6XUYH\ \HDU

,QWHUQDWLRQDO SRYHUW\ OLQH

1DWLRQDO SRYHUW\ OLQH

7DEOH  3RYHUW\ DQG ,QFRPH 'LVWULEXWLRQ ,QGLFDWRUV

























































6XUYH\ \HDU

























































,QGH[

*LQL FRHI¿FLHQW

























































/RZHVW 























































+LJKHVW 

6KDUH RI FRQVXPSWLRQ 

281



0DXULWLXVD

6HQHJDO



















































1DWLRQDO

7KH QDWLRQDO SRYHUW\ OLQH LV GH¿QHG DV WZRWKLUGV RI WKH DYHUDJH FRQVXPSWLRQ

7KH *LQL FRHI¿FLHQW LV GH¿QHG RQ LQFRPH GLVWULEXWLRQ



















































8UEDQ



















































6XUYH\ \HDU



















































%HORZ  86'

6RXUFHV 'RPHVWLF DXWKRULWLHV DQG :RUOG %DQN 3RYFDO   :RUOG 'HYHORSPHQW ,QGLFDWRUV RQOLQH 'DWDEDVH &RXQWU\ '+6

1RWHV









=LPEDEZH

=DPELD

 





7XQLVLD

8JDQGD

 











 



















7RJR

7DQ]DQLD

6ZD]LODQG

6XGDQ

6RXWK $IULFD

6RPDOLD

6LHUUD /HRQH

6H\FKHOOHV







6mR 7RPp 3UtQFLSH





5ZDQGD







1LJHU

1LJHULD

 















5XUDO



















































%HORZ  86'

3RSXODWLRQ EHORZ WKH SRYHUW\ OLQH 

3RSXODWLRQ EHORZ WKH SRYHUW\ OLQH 



0R]DPELTXH

1DPLELD



0DXULWDQLD

0RURFFR





0DOL





0DGDJDVFDU

0DODZL

6XUYH\ \HDU

,QWHUQDWLRQDO SRYHUW\ OLQH

1DWLRQDO SRYHUW\ OLQH

7DEOH  3RYHUW\ DQG ,QFRPH 'LVWULEXWLRQ ,QGLFDWRUV FRQW



















































6XUYH\ \HDU



















































/RZHVW 



















































+LJKHVW 

6KDUH RI FRQVXPSWLRQ 

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419646



















































,QGH[

*LQL FRHI¿FLHQW

282









%XUNLQD )DVR

%XUXQGL















*XLQHD %LVVDX

.HQ\D

/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D



























*DERQ

*DPELD

*KDQD









(ULWUHD

(WKLRSLD

*XLQHD















(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD





&{WH G¶,YRLUH

'MLERXWL





&RQJR









&KDG

&RPRURV

&RQJR 'HP 5HS





&HQWUDO $IU 5HS







&DPHURRQ

&DSH 9HUGH









%HQLQ

%RWVZDQD









$OJHULD

$QJROD



















































































































 









 













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«













































































 





 



 

 



 

 





 



 

 











 





 



 

 



 





 





 



 

 





 



 

 











 





 



 

 









(OHFWULFLW\ FRQVXPSWLRQ .:K  PLOOLRQV

0RELOH OLQH SHU  LQKDELWDQWV

0DLQ WHOHSKRQH OLQH SHU  LQKDELWDQWV

,QWHUQHW XVHUV SHU  LQKDELWDQWV

$FFHVV WR HOHFWULFLW\

7DEOH  $FFHVV WR 6HUYLFHV 7HOHFRPPXQLFDWLRQV 7RWDO



«





















«





























































«





















«





8UEDQ

«





















«

































5XUDO

:DWHU VXSSO\ FRYHUDJH 7RWDO

























«























































«

































8UEDQ

6DQLWDWLRQ FRYHUDJH























«

































5XUDO

283







0DXULWLXV























1LJHU

1LJHULD

5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH



6RPDOLD







$IULFD

























































































































































































«







«





























7RWDO



























«















































































8UEDQ

7RWDO



























«















































































8UEDQ

6DQLWDWLRQ FRYHUDJH

























«



























5XUDO

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419665

























«



























5XUDO

:DWHU VXSSO\ FRYHUDJH

(OHFWULFLW\  8QLWHG 1DWLRQV 6WD LV LFV 'LYLVLRQ (QHUJ\ 6WDWLVWLFV 'DWDEDVH  RQOLQH GDWDEDVH :DWHU VXSSO\ FRYHUDJH DQG VDQLWDWLRQ FRYHUDJH :+2  -RLQW 5HSRUWLQJ )RUP DQG :+2 UHJLRQDO RI¿FHV UHSRUWV 0DUFK  'RPHVWLF DXWKRULWLHV

 

 

   

 

 

 



 

 

 

 







 





 



 

 

 

 





 





 

 

 



 

 

 

 







 





 



 

 

 

 





 





7HOHFRPPXQLFDWLRQV  ,QWHUQDWLRQDO WHOHFRPPXQLFDWLRQ 8QLRQ  ,&7 ,QGLFDWRUV 'DWDEDVH 'HFHPEHU 



=LPEDEZH

6RXUFHV





8JDQGD

=DPELD



7RJR

7XQLVLD









6ZD]LODQG

7DQ]DQLD







 





6XGDQ





6LHUUD /HRQH

6RXWK $IULFD



6H\FKHOOHV

6HQHJDO





1DPLELD







0RURFFR

0R]DPELTXH







0DOL

0DXULWDQLD









0DGDJDVFDU

0DODZL









(OHFWULFLW\ FRQVXPSWLRQ .:K  PLOOLRQV

0RELOH OLQH SHU  LQKDELWDQWV

0DLQ WHOHSKRQH OLQH SHU  LQKDELWDQWV

,QWHUQHW XVHUV SHU  LQKDELWDQWV

$FFHVV WR HOHFWULFLW\

7DEOH  $FFHVV WR 6HUYLFHV FRQW 7HOHFRPPXQLFDWLRQV

284

















*DPELD

*KDQD

*XLQHD

*XLQHD%LVVDX

.HQ\D

/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D



(ULWUHD





(TXDWRULDO *XLQHD





(J\SW

(WKLRSLD



'MLERXWL

*DERQ





&RQJR





&RPRURV

&RQJR 'HP 5HS



&KDG

&{WH G¶,YRLUH



&HQWUDO $IU 5HS











%XUNLQD )DVR

%XUXQGL

&DPHURRQ



%RWVZDQD

&DSH 9HUGH





%HQLQ

























































$QJROD

«













«









«









«





«













«

1R$,'6 VFHQDULR



$OJHULD



:LWK $,'6

/LIH H[SHFWDQF\ DW ELUWK \HDUV

«















«





«





























«



3UHYDOHQFH RI 8QGHUQRXU LVKHG LQ WRW SRSXODWLRQ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

«

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 



.FDO SHUVRQGD\

)RRG DYDLODELOLW\

























































DV  RI *'3

























































3HU FDSLWD

86 86' 

 























































3ULYDWH 























































3XEOLF 

'LVWULEXWLRQ

7RWDO KHDOWK H[SHQGLWXUH

7DEOH  %DVLF +HDOWK ,QGLFDWRUV

























































\HDU

6XUYH\

























































3K\VL FLDQV

SHU  

+HDOWK SHUVRQQHO

























































1XUVHV

285





































1LJHU

1LJHULD

5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH

6HQHJDO

6H\FKHOOHV

6LHUUD /HRQH

6RPDOLD

6RXWK $IULFD

6XGDQ

6ZD]LODQG

7DQ]DQLD

7RJR

7XQLVLD

8JDQGD

=DPELD

=LPEDEZH

$IULFD

























«



















«







«











«



«

«

«





«





«



«













«









«

«







«











«













3UHYDOHQFH RI 8QGHUQRXU LVKHG LQ WRW SRSXODWLRQ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

«

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 



.FDO SHUVRQGD\

)RRG DYDLODELOLW\





















«































DV  RI *'3



«

















«































3HU FDSLWD

86 86' 





















«































3XEOLF 





















«































3ULYDWH 

'LVWULEXWLRQ

7RWDO KHDOWK H[SHQGLWXUH





















































3K\VLFLDQV

SHU  

+HDOWK SHUVRQQHO





















































1XUVHV

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419684





















































\HDU

6XUYH\

6RXUFHV /LIH H[SHFWDQF\ DW ELUWK  IURP 81 5HYLVLRQ   8QLWHG 1DWLRQV 'HSDUWPHQW RI (FRQRPLF DQG 6RFLDO $IIDLUV 3RSXODWLRQ 'LYLVLRQ :RUOG 3RSXODWLRQ 3URVSHFWV 3RSXOD LRQ DQG +,9$,'6   $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW 8QGHUQRXULVKPHQW SUHYDOHQFH DQG IRRG DYDLODELOLW\ )$2 )RRG ,QVHFXULW\ 2QOLQH 'DWDEDVH 6HSWHPEHU  7RWDO KHDO K H[SHQGLWXUH DQG SXEOLF KHDOWK H[SHQGLWXUH :+2  7KH :RUOG +HDO K 5HSRUW 

1RWH ,QFOXGLQJ $JDOHJD 5RGULJXHV DQG 6DLQW %UDQGRQ

DW DYHUDJH H[FKDQJH UDWH



1DPLELD









0DXULWLXV

0RURFFR



0DXULWDQLD

0R]DPELTXH





0DOL









0DGDJDVFDU

«

1R$,'6 VFHQDULR



0DODZL



:LWK $,'6

/LIH H[SHFWDQF\ DW ELUWK \HDUV

7DEOH  %DVLF +HDOWK ,QGLFDWRUV FRQW

286

























































$OJHULD

$QJROD

%HQLQ

%RWVZDQD

%XUNLQD )DVR

%XUXQGL

&DPHURRQ

&DSH 9HUGH

&HQWUDO $IU 5HS

&KDG

&RPRURV

&RQJR

&RQJR 'HP 5HS

&{WH G¶,YRLUH

'MLERXWL

(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD

(ULWUHD

(WKLRSLD

*DERQ

*DPELD

*KDQD

*XLQHD

*XLQHD%LVVDX

.HQ\D

/HVRWKR

/LEHULD

/LE\D

7RWDO



























































0DOH

























































)HPDOH

+HDOWK\ OLIH H[SHFWDQF\ DW ELUWK \HDUV

«





 











«











«









«















3HRSOH OLYLQJ ZLWK +,9  $,'6 



























































$GXOW SUHYDOHQFH 

+,9  $,'6

«

















«











«









«















$,'6 GHDWKV LQ DGXOWV FKLOGUHQ 

«



«



















































«

 

«

  

 

 

  

 

 

 

 

 



 

 

 

 

 

 

 



 

 

 

 

 

 

 

0DODULD UHSRUWHG FDVHV 3UREDEOH DQG FRQ¿UPHG

6XUYH\ \HDU

7DEOH  0DMRU 'LVHDVHV



 

 

 

 

 

 

 

 

 





 

 

 

 

 



 

 



 

 

 

 

 

 

 



7XEHUFXORVLV UHSRUWHG FDVHV



























 























































0&9

























































'73

9DFFLQDWLRQ 





 











 











 



0HDVOHV ,QFLGHQFH UHSRUWHG FDVHV

287



















































0DODZL

0DOL

0DXULWDQLD

0DXULWLXV

0RURFFR

0R]DPELTXH

1DPLELD

1LJHU

1LJHULD

5ZDQGD

6mR 7RPp 3UtQFLSH

6HQHJDO

6H\FKHOOHV

6LHUUD /HRQH

6RPDOLD

6RXWK $IULFD

6XGDQ

6ZD]LODQG

7DQ]DQLD

7RJR

7XQLVLD

8JDQGD

=DPELD

=LPEDEZH

$IULFD























































0DOH





















































)HPDOH

 

 



 





 





 





«



«



 





 













3HRSOH OLYLQJ ZLWK +,9  $,'6 























































$GXOW SUHYDOHQFH 

+,9  $,'6









«















«

















«









6XUYH\ \HDU

 

 

  

 

«

 

 

 

  

 

 

 

«

 

 

  

 

 

 

 



«

 

 

 

 

0DODULD UHSRUWHG FDVHV 3UREDEOH DQG FRQ¿UPHG

6RXUFHV 81$,'6 DQG :+2 *OREDO UHSRUW 81$,'6 UHSRUW RQ WKH JOREDO $,'6 HSLGHPLF  81$,'6  0DODULD UHSRUWHG FDVHV :+2 5ROO %DFN 0DODULD 5%0  RQOLQH 'DWDEDVH :RUOG 0DODULD 5HSRUW  7XEHUFXORVLV UHSRUWHG FDVHV :+2  *OREDO 7XEHUFXORVLV 'DWDEDVH 9DFFLQDWLRQ FRYHUDJH DQG 0HDVOHV LQFLGHQFH :+2 0DUFK 

 1HZ VHULHV ZKLFK QRZ LQFOXGHV ERWK SUREDEOH DQG FRQ¿UPHG FDVHV RI PDODULD

 























«



«























$,'6 GHDWKV LQ DGXOWV FKLOGUHQ 

1RWHV '73 'LSKWKHULD WHWDQXV WR[RLGV DQG SHUWXVVLV DQWLJHQ 0&9 0HDVOHV &RQWDQLQJ 9DFFLQH



0DGDJDVFDU

7RWDO

+HDOWK\ OLIH H[SHFWDQF\ DW ELUWK \HDUV

7DEOH  0DMRU 'LVHDVHV FRQW











 





 





 







 











 

 





 



0HDVOHV ,QFLGHQFH UHSRUWHG FDVHV























































0&9





















































'73

9DFFLQDWLRQ 

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419703

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 



 



 

 

 

 

 

 



 

 

 

 



7XEHUFXORVLV UHSRUWHG FDVHV

288 





/LEHULD

/LE\D







.HQ\D

 





*XLQHD

*XLQHD%LVVDX

/HVRWKR







*DPELD

*KDQD

















(WKLRSLD







«





«











*DERQ





(TXDWRULDO *XLQHD

(ULWUHD

«



'MLERXWL

(J\SW





&RQJR 'HP 5HS

&{WH G¶,YRLUH

«



&RPRURV

&RQJR





&HQWUDO $IU 5HS

&KDG





&DPHURRQ

&DSH 9HUGH







%XUNLQD )DVR

%XUXQGL

 





%HQLQ

%RWVZDQD

 





$OJHULD

0DOH

$QJROD

7RWDO

(VWLPDWHG DGXOW LOOLWHUDF\ UDWH   SHRSOH RYHU 



























«





«























)HPDOH



























«





























7RWDO



























«





























0DOH

(VWLPDWHG \RXWK LOOLWHUDF\ UDWH   SHRSOH EHWZHHQ  DQG 

7DEOH  %DVLF (GXFDWLRQ ,QGLFDWRUV



























«





























)HPDOH































«

























 RI *'3

3XEOLF H[SHQGLWXUH RQ HGXFDWLRQ 

289

 





0R]DPELTXH

1DPLELD





























«































)HPDOH

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW  81(6&2 ,QVWLWXWH IRU 6WDWLVWLFV 8,6 'DWDEDVH  'RPHVWLF $XWKRULWLHV



$IULFD







=DPELD

 





7XQLVLD

8JDQGD

=LPEDEZH







7DQ]DQLD

7RJR

 





6XGDQ





«







6ZD]LODQG

6RXWK $IULFD

«



6RPDOLD

6LHUUD /HRQH







6HQHJDO



6mR 7RPp 3UtQFLSH

6H\FKHOOHV





5ZDQGD







1LJHU

1LJHULD









0DXULWLXV

0RURFFR









0DOL

0DXULWDQLD

 





0DGDJDVFDU

0DOH

0DODZL

7RWDO

(VWLPDWHG DGXOW LOOLWHUDF\ UDWH   SHRSOH RYHU 





















«































7RWDO





















«































0DOH





















«































)HPDOH

















«



«







«



«



















 RI *'3

3XEOLF H[SHQGLWXUH RQ HGXFDWLRQ 

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419722

(VWLPDWHG \RXWK LOOLWHUDF\ UDWH   SHRSOH EHWZHHQ  DQG 

7DEOH  %DVLF (GXFDWLRQ ,QGLFDWRUV FRQW

290









&HQWUDO $IU 5HS





/LE\D









*KDQD

*XLQHD

/HVRWKR





/LEHULD





*DERQ

*DPELD











(ULWUHD

(WKLRSLD

.HQ\D











(J\SW

(TXDWRULDO *XLQHD

*XLQHD%LVVDX





'MLERXWL























&RQJR 'HP 5HS



&RQJR



&{WH G¶,YRLUH



&RPRURV

&KDG









&DPHURRQ

&DSH 9HUGH









%XUNLQD )DVR

%XUXQGL









%HQLQ

%RWVZDQD









$OJHULD

0DOH

$QJROD

7RWDO



 







 

















































7RWDO

















































)HPDOH

*URVV HQUROPHQW UDWLR

























































0DOH

 























































UDWLR

3XSLO  WHDFKHU























































)HPDOH

1HW HQUROPHQW UDWLR

3ULPDU\ 6FKRRO 

6HFRQGDU\ 6FKRRO 

















































































































0DOH

























































)HPDOH

*URVV HQUROPHQW UDWLR

7RWDO

7DEOH  6FKRRO (QUROPHQW

























































UDWLR

3XSLO  WHDFKHU

«

«











«

«





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«



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«



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«









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«

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7RWDO VHFRQG DU\

«

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«

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/RZHU VHFRQG DU\



«

«





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«





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«



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«

«



«

«









«

«

«

8SSHU VHFRQG DU\

(QUROPHQW UDWLR LQ WHFKQLFDO DQG YRFDWLRQDO SURJUDPPHV

291







0RURFFR

0R]DPELTXH

1DPLELD

6mR 7RPp 3UtQFLSH





 

















































)HPDOH

















































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(QUROPHQW UDWLR LQ WHFKQLFDO DQG YRFDWLRQDO SURJUDPPHV

12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419741

6HFRQGDU\ 6FKRRO  *URVV HQUROPHQW UDWLR

6RXUFHV $I'% 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW  81(6&2 ,QVWLWXWH IRU 6WDWLVWLFV 8,6 'DWDEDVH 0DUFK  9DULRXV 'RPHVWLF $XWKRULWLHV



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292













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12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419760

 







 







 















 







 









:RUNHU UHPLWWDQFHV 86' PLOOLRQ

294



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295











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12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419779

1RWH ,QGH[ &3, 6FRUH UHODWHV WR SHUFHSWLRQV RI WKH GHJUHH RI FRUUXSWLRQ DV VHHQ E\ EXVLQHVV SHRSOH DQG FRXQWU\ DQDO\VWV DQG UDQJHV EHWZHHQ  KLJKO\ FOHDQ DQG  KLJKO\ FRUUXSW 







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296

        

   

   

         

   

   

         

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7DEOH  3XEOLF 3URWHVW

         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



297

           

           

           

           

           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419798

           

           



6RXUFHV $X KRUV¶ FDOFXODWLRQV EDVHG RQ 0DUFKpV 7URSLFDX[ HW 0pGLWHUUDQpHQV EHWZHHQ  DQG  DQG $JHQFH )DQFH 3UHVVH IRU  DQG  7KH FKDQJH LQ WKH VRXUFH PLJKW DIIHFW WKH FRPSDUDELOLW\ RI  LQGLFDWRU WR LWV KLVWRULFDO YDOXHV )RU PRUH GHWDLOV VHH QRWH RQ PHWKRGRORJ\ 

=LPEDEZH

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7DEOH  3XEOLF 3URWHVW FRQW

298

/LE\D

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/HVRWKR

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'MLERXWL

&{WH G¶,YRLUH

&RQJR 'HP 5HS

&RQJR

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&DPHURRQ

%XUXQGL

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$QJROD

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7DEOH  3XEOLF 9LROHQFH

         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



299





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1DPLELD



6mR 7RPp 3UtQFLSH





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12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419817

6RXUFHV $XWKRUV¶ FDOFXODWLRQV EDVHG RQ 0DUFKpV 7URSLFDX[ HW 0pGLWHUUDQpHQV EHWZHHQ  DQG  DQG $JHQFH )DQFH 3UHVVH IRU  DQG  7KH FKDQJH LQ WKH VRXUFH PLJKW DIIHFW WKH FRPSDUDELOLW\ RI  LQGLFDWRU WR LWV KLVWRULFDO YDOXHV )RU PRUH GHWDLOV VHH QRWH RQ PHWKRGRORJ\ 





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7DEOH  3XEOLF 9LROHQFH FRQW

300

$OJHULD $QJROD %HQLQ %RWVZDQD %XUNLQD )DVR %XUXQGL &DPHURRQ &DSH 9HUGH &HQWUDO $IU 5HS &KDG &RPRURV &RQJR &RQJR 'HP 5HS &{WH G ,YRLUH 'MLEXWL (J\SW (TXDWRULDO *XLQHD (WKLRSLD *DERQ *DPELD *KDQD *XLQHD *XLQHD%LVVDX .HQ\D /HVRWKR /LEHULD /LE\D

        

   

   

         

   

   

         



        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



7DEOH  3ROLWLFDO +DUGHQLQJ

         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



         

   

   

        



301

           

           

           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



           

           



12 http://dx.doi.org/10.1787/888932419836

6RXUFHV $XWKRUV¶ FDOFXOD LRQV EDVHG RQ 0DUFKpV 7URSLFDX[ HW 0pGLWHUUDQpHQV EHWZHHQ  DQG  DQG $JHQFH )DQFH 3UHVVH IRU  DQG  7KH FKDQJH LQ WKH VRXUFH PLJKW DIIHFW WKH FRPSDUDELOLW\ RI  LQGLFDWRU WR LWV KLVWRULFDO YDOXHV )RU PRUH GHWDLOV VHH QRWH RQ PHWKRGRORJ\ 

0DGDJDVFDU 0DODZL 0DOL 0DXULWDQLD 0DXULWLXV 0RURFFR 0R]DPELTXH 1DPLELD 1LJHU 1LJHULD 5ZDQGD 6mR 7RPp 3UtQFLSH 6HQHJDO 6H\FKHOOHV 6LHUUD /HRQH 6RXWK $IULFD 6XGDQ 6ZD]LODQG 7DQ]DQLD 7RJR 7XQLVLD 8JDQGD =DPELD =LPEDEZH



7DEOH  3ROLWLFDO +DUGHQLQJ FRQW

THE AFRICAN DEVELOPMENT BANK GROUP 7KH $IULFDQ 'HYHORSPHQW %DQN *URXS LV D UHJLRQDO PXOWLODWHUDO GHYHORSPHQW ¿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¿QDQFHG IURP LWV RUGLQDU\ FDSLWDO UHVRXUFHV ,Q DGGLWLRQ WKH %DQN¶V VRIW ZLQGRZ DI¿OLDWHV ± WKH $IULFDQ 'HYHORSPHQW )XQG DQG WKH 1LJHULD 7UXVW )XQG ± SURYLGH FRQFHVVLRQDO ¿QDQFLQJ WR ORZLQFRPH FRXQWULHV WKDW DUH QRW DEOH WR VXVWDLQ ORDQV RQ PDUNHW WHUPV %\ WKH HQG RI  WKH $IULFDQ 'HYHORSPHQW %DQN *URXS FXPXODWLYHO\ DSSURYHG   ORDQV DQG JUDQWV IRU FRPPLWPHQWV RI FORVH WR 8$  ELOOLRQ 86'  ELOOLRQ  7KH FRPPLWPHQWV ZHUH PDGH WR  UHJLRQDO PHPEHU FRXQWULHV DQG LQVWLWXWLRQV WR VXSSRUW GHYHORSPHQW SURMHFWV DQG SURJUDPPHV LQ DJULFXOWXUH WUDQVSRUW SXEOLF XWLOLWLHV LQGXVWU\ HGXFDWLRQ DQG KHDOWK VHUYLFHV 6LQFH WKH PLGV D VLJQL¿FDQW VKDUH RI FRPPLWPHQWV KDV DOVR JRQH WR SURPRWLQJ HFRQRPLF UHIRUP DQG DGMXVWPHQW SURJUDPPHV WKDW KHOS WR DFFHOHUDWH VRFLRHFRQRPLF GHYHORSPHQW $ERXW  RI WKH WRWDO %DQN *URXS FRPPLWPHQWV ZHUH ¿QDQFHG RQ QRQFRQFHVVLRQDO WHUPV ZKLOH WKH EDODQFH EHQH¿WHG IURP FRQFHVVLRQDO ¿QDQFLQJ )RU PRUH LQIRUPDWLRQ RQ WKH $IULFDQ 'HYHORSPHQW %DQN SOHDVH VHH ZZZDIGERUJ

UNITED NATIONS DEVELOPMENT PROGRAMME 7KH 81'3 LV WKH 8QLWHG 1DWLRQV¶ JOREDO GHYHORSPHQW QHWZRUN DQ RUJDQLVDWLRQ DGYRFDWLQJ IRU FKDQJH DQG FRQQHFWLQJ FRXQWULHV WR NQRZOHGJH H[SHULHQFH DQG UHVRXUFHV WR KHOS SHRSOH EXLOG D EHWWHU OLIH 7KH 81'3 LV SUHVHQW LQ  FRXQWULHV RI ZKLFK  DUH LQ $IULFD ZRUNLQJ ZLWK WKHP RQ WKHLU RZQ VROXWLRQV WR JOREDO DQG QDWLRQDO GHYHORSPHQW FKDOOHQJHV $V WKHVH FRXQWULHV GHYHORS ORFDO FDSDFLW\ WKH\ GUDZ RQ WKH SHRSOH RI 81'3 DQG LWV ZLGH UDQJH RI SDUWQHUV 7KH 81'3¶V QHWZRUN OLQNV DQG FRRUGLQDWHV JOREDO DQG QDWLRQDO HIIRUWV WR UHDFK WKH 0LOOHQQLXP 'HYHORSPHQW *RDOV ,Q DOO LWV DFWLYLWLHV LW HQFRXUDJHV WKH SURWHFWLRQ RI KXPDQ ULJKWV DQG WKH HPSRZHUPHQW RI ZRPHQ 7KH DQQXDO +XPDQ 'HYHORSPHQW 5HSRUW FRPPLVVLRQHG E\ WKH 81'3 IRFXVHV WKH JOREDO GHEDWH RQ NH\ GHYHORSPHQW LVVXHV SURYLGLQJ QHZ PHDVXUHPHQW WRROV LQQRYDWLYH DQDO\VLV DQG RIWHQ FRQWURYHUVLDO SROLF\ SURSRVDOV )RU PRUH LQIRUPDWLRQ ZZZXQGSRUJ

302

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ORGANISATION FOR ECONOMIC CO-OPERATION AND DEVELOPMENT 7KH 2(&' LV D XQLTXH IRUXP ZKHUH JRYHUQPHQWV ZRUN WRJHWKHU WR DGGUHVV WKH HFRQRPLF VRFLDO DQG HQYLURQPHQWDO FKDOOHQJHV RI JOREDOLVDWLRQ 7KH 2(&' LV DOVR DW WKH IRUHIURQW RI HIIRUWV WR XQGHUVWDQG DQG WR KHOS JRYHUQPHQWV UHVSRQG WR QHZ GHYHORSPHQWV DQG FRQFHUQV VXFK DV FRUSRUDWH JRYHUQDQFH WKH LQIRUPDWLRQ HFRQRP\ DQG WKH FKDOOHQJHV RI DQ DJHLQJ SRSXODWLRQ 7KH 2UJDQLVDWLRQ SURYLGHV D VHWWLQJ ZKHUH JRYHUQPHQWV FDQ FRPSDUH SROLF\ H[SHULHQFHV VHHN DQVZHUV WR FRPPRQ SUREOHPV LGHQWLI\ JRRG SUDFWLFH DQG ZRUN WR FRRUGLQDWH GRPHVWLF DQG LQWHUQDWLRQDO SROLFLHV 7KH 2(&' PHPEHU FRXQWULHV DUH $XVWUDOLD $XVWULD %HOJLXP &DQDGD &KLOH WKH &]HFK 5HSXEOLF 'HQPDUN (VWRQLD )LQODQG )UDQFH *HUPDQ\ *UHHFH +XQJDU\ ,FHODQG ,UHODQG ,VUDHO ,WDO\ -DSDQ .RUHD /X[HPERXUJ 0H[LFR WKH 1HWKHUODQGV 1HZ =HDODQG 1RUZD\ 3RODQG 3RUWXJDO WKH 6ORYDN 5HSXEOLF 6ORYHQLD 6SDLQ 6ZHGHQ 6ZLW]HUODQG 7XUNH\ WKH 8QLWHG .LQJGRP DQG WKH 8QLWHG 6WDWHV 7KH (XURSHDQ 8QLRQ WDNHV SDUW LQ WKH ZRUN RI WKH 2(&' 2(&' 3XEOLVKLQJ GLVVHPLQDWHV ZLGHO\ WKH UHVXOWV RI WKH 2UJDQLVDWLRQ¶V VWDWLVWLFV JDWKHULQJ DQG UHVHDUFK RQ HFRQRPLF VRFLDO DQG HQYLURQPHQWDO LVVXHV DV ZHOO DV WKH FRQYHQWLRQV JXLGHOLQHV DQG VWDQGDUGV DJUHHG E\ LWV PHPEHUV 7KH 2(&' 'HYHORSPHQW &HQWUH ZDV HVWDEOLVKHG LQ  DV DQ LQGHSHQGHQW SODWIRUP IRU NQRZOHGJH VKDULQJ DQG SROLF\ GLDORJXH EHWZHHQ 2(&' PHPEHU FRXQWULHV DQG GHYHORSLQJ HFRQRPLHV DOORZLQJ WKHVH FRXQWULHV WR LQWHUDFW RQ DQ HTXDO IRRWLQJ $V RI 0DUFK   QRQ2(&' FRXQWULHV DUH IXOO PHPEHUV RI WKH &HQWUH¶V *RYHUQLQJ %RDUG 7KH &HQWUH GUDZV DWWHQWLRQ WR HPHUJLQJ V\VWHPLF LVVXHV OLNHO\ WR KDYH DQ LPSDFW RQ JOREDO GHYHORSPHQW DQG PRUH VSHFL¿F GHYHORSPHQW FKDOOHQJHV IDFHG E\ WRGD\¶V HPHUJLQJ DQG GHYHORSLQJ FRXQWULHV ,W XVHV HYLGHQFHEDVHG DQDO\VLV DQG VWUDWHJLF SDUWQHUVKLSV WR KHOS FRXQWULHV IRUPXODWH LQQRYDWLYH SROLF\ VROXWLRQV WR WKH JOREDO FKDOOHQJHV RI GHYHORSPHQW )RU PRUH LQIRUPDWLRQ RQ WKH &HQWUH DQG LWV PHPEHUV SOHDVH VHH ZZZRHFGRUJGHY

ECONOMIC COMMISSION FOR AFRICA 7KH (FRQRPLF &RPPLVVLRQ IRU $IULFD (&$ ZDV HVWDEOLVKHG E\ WKH (FRQRPLF DQG 6RFLDO &RXQFLO (&262& RI WKH 8QLWHG 1DWLRQV 81 LQ  DV RQH RI WKH 81¶V ¿YH UHJLRQDO FRPPLVVLRQV (&$¶V PDQGDWH LV WR SURPRWH WKH HFRQRPLF DQG VRFLDO GHYHORSPHQW RI LWV PHPEHU VWDWHV IRVWHU LQWUDUHJLRQDO LQWHJUDWLRQ DQG SURPRWH LQWHUQDWLRQDO FRRSHUDWLRQ IRU $IULFD¶V GHYHORSPHQW (&$¶V GXDO UROH DV D UHJLRQDO DUP RI WKH 81 DQG D SDUW RI WKH UHJLRQDO LQVWLWXWLRQDO ODQGVFDSH LQ $IULFD SRVLWLRQV LW ZHOO WR PDNH XQLTXH FRQWULEXWLRQV WR PHPEHU VWDWHV¶ HIIRUWV WR DGGUHVV WKHLU GHYHORSPHQW FKDOOHQJHV ,Q WHUPV RI VWUDWHJ\ (&$ IRFXVHV RQ DFKLHYLQJ UHVXOWV LQ WKH DUHDV RI UHJLRQDO LQWHJUDWLRQ LQ VXSSRUW RI WKH $IULFDQ 8QLRQ YLVLRQ DQG SULRULWLHV DQG PHHWLQJ $IULFD¶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303

African

Economic Outlook 2011 Executive Summary 10th Edition of the African Economic Outlook Part One : Africa’s Performance and Prospects Chapter 1: Macroeconomic Prospects Chapter 2: External Financial Flows Chapter 3: Trade Policies and Regional Integration Chapter 4: Human Development Chapter 5: Political Governance Part Two: Africa and its Emerging Partners Chapter 6: : Africa and its Emerging Partners Part Three: Country notes Full-length country notes and report are available on www.africaneconomicoutlook.org Algeria • Angola • Benin • Botswana • Burkina Faso • Burundi • Cameroon • Cape Verde • Central African Rep. • Chad • Comoros • Congo, Dem. Rep. • Congo, Rep. • Côte d’Ivoire • Djibouti • Egypt • Equatorial Guinea • Ethiopia • Gabon • Gambia • Ghana • Guinea • Guinea-Bissau • Kenya • Lesotho • Liberia • Libya • Madagascar • Malawi • Mali • Mauritania • Mauritius • Morocco • Mozambique • Namibia• Niger • Nigeria • Rwanda • São Tomé and Príncipe • Senegal • Seychelles • Sierra Leone • South Africa • Sudan • Swaziland • Tanzania • Togo • Tunisia • Uganda • Zambia • Zimbabwe Part Four: Statistical Annex

ISBN 978-92-64-11175-2 41 2011 03 1 P

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