Финансовый инжиниринг: Рабочая программа дисциплины

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КРАСНОЯРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ КАФЕДРА МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ

Программа составлена в соответствии с государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальности «Мировая экономика»

Одобрено решением кафедры международных экономических отношений Зав. кафедрой МЭО Л.В. Воробьева _________________ «_____»__________________2002г. ББК 65.9(2)26я73 Автор-составитель: А.В. Григорьев

ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ Рабочая программа дисциплины для специальности 060600 «Мировая экономика» дневной формы обучения

Финансовый инжиниринг: Рабочая программа дисциплины. - Красноярск: РИО КрасГУ, 2002. – 10 с. (Экспресс-издание) Представлено содержание курса «Финансовый инжиниринг». Приводится список контрольных вопросов к экзамену, рекомендованы учебники, учебные пособия и другие источники из списка основной и дополнительной литературы. Предназначена для студентов экономического факультета специальности «Мировая экономика» дневной формы обучения.

© КрасГУ, 2002

Красноярск 2002

2

I. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ

II. СОДЕРЖАНИЕ КУРСА

На современном этапе финансовая система принимает глобальный, мировой характер. Международный финансовый рынок является источником пополнения ликвидности и долгосрочного финансирования крупных компаний. Однако финансовый рынок становится и дополнительным источником риска и к новым реалиям необходимо приспосабливаться как казначеям крупных компаний, так и финансовым институтам. Современный уровень развития финансовой системы породил такую специфическую область деятельности, как финансовый инжиниринг. Деятельность помогает сформировать новую финансовую среду в компаниях, позволяет преобразовать и подогнать финансовую ситуацию к конкретным нуждам компании.

Тематический план

Цели и задачи курса Учебный курс «Финансовый инжиниринг» предназначен для студентов 5 курса экономического факультета по специальности «Мировая экономика». Целью курса является знакомство студентов с особенностями финансовой инженерии и основными инструментами финансового инженера. В курсе рассматриваются основные ситуации, требующие вмешательства специалиста в области финансового инжиниринга. Показываются основные инструменты и приемы работы с ними. Место курса в системе образования Курс «Финансовый инжиниринг» относится к числу специальных экономических дисциплин. Курс освещает основные аспекты работы финансовых инженеров. На базе данных курса возможно дальнейшее расширение теоретического и практического багажа знаний специалистов в области международных финансов. Дисциплина тесно взаимосвязана с курсами «Международные аспекты финансового менеджмента», «Оценка активов на международном финансовом рынке», «Международный рынок ценных бумаг», «Международные валютнокредитные отношения», «Управление финансовыми рисками».

-

Требования к уровню освоения содержания курса После изучения дисциплины студенты должны: знать основные цели и задачи финансового инженера; понимать принципы конструирования новых финансовых инструментов; уметь анализировать финансовую ситуацию компаний и предлагать различные варианты ее преобразования; знать основные приемы управления финансовыми рисками.

3

Число часов Лекции Семинары 1. Область деятельности финансового инженера Цели и задачи финансового инженера. Фак1.2 торы, влияющие на разработку новых финан2 совых продуктов. 1.3 Разработка новых финансовых продуктов 2 2. Управление активами и пассивами 2.1 Процесс управления инвестициями 2 2.2 Управление активами и обязательствами 1 1 (ALM) 2.3 Стратегии размещения активов 1 1 2.4 Оценка эффективности управления 1 1 3. Прогнозирование. Оценка подверженности риску 3.1 Прогнозирование на основе текущих рыноч2 2 ных цен 3.2 Прогнозирование на основе анализа эконо2 2 мической структуры 3.3 Оценка подверженности риску. Основные 1 1 меры подверженности риску 3.4 Требования Базельского комитета 2 4. Хеджирование 4.1 Хеджирование валютного риска 1 1 4.2 Хеджирование процентного риска 2 2 4.3 Хеджирование риска акций 1 1 ИТОГО часов 20 12 Итоговый контроль Экзамен №

Название раздела

Содержание разделов РАЗДЕЛ 1. Область деятельности финансового инженера ТЕМА 1.1. Цели и задачи финансового инженера. Факторы, влияющие на разработку новых финансовых продуктов Цели и задачи финансового инженера. Факторы, влияющие на разработку новых финансовых продуктов. Базовые понятия финансового инжиниринга. Ассоциация финансовых инженеров. ТЕМА 1.2. Разработка новых финансовых продуктов Разработка новых финансовых продуктов. Определение нового продукта. Модель разработки: выбор направлений, проектирование, тестирование, внедрение. Новые продукты и гипотеза эффективности рынка. 4

РАЗДЕЛ 2. Управление активами и пассивами ТЕМА 2.1. Процесс управления инвестициями Типы финансовых институтов: цели, стратегии, ограничения, эффективность. Отбор активов. Типы финансовых рисков. Особенности управления ценовыми рисками, кредитными рисками, рисками ликвидности, денежного потока. Основные меры риска.

ТЕМА 3.4. Требования Базельского комитета Базельский комитет: организация, принципы деятельности. Этапы разработки требований к финансовым институтам. Оценка требований к собственному капиталу с использованием методологии VaR. Проверка валидности использования внутренних методик для оценки резервирования собственного капитала. Stress testing. РАЗДЕЛ 4. Хеджирование

ТЕМА 2.2. Управление активами и обязательствами Доходность финансовых инструментов с фиксированным доходом; виды доходности. Поведение активов в зависимости от времени и ставки процента. Оценка чувствительности активов с фиксированным доходом. Дюрация. Выпуклость. Управление денежными потоками. Иммунизация. ТЕМА 2.3. Стратегии размещения активов Пассивные стратегии размещения активов. Индексная имитация. Типы индексов. Выбор активов в зависимости от секторов. Ограничения иммунизации. Различные варианты изменения кривой доходности. Прогнозирование формы кривой доходности. Активные стратегии размещения активов. ТЕМА 2.4. Оценка эффективности управления Критерии оценки эффективности управления инвестиционных менеджеров. Коэффициент Шарпа. Коэффициент Тобина. РАЗДЕЛ 3. Прогнозирование. Оценка подверженности риску ТЕМА 3.1. Прогнозирование на основе текущих рыночных цен Ожидаемые будущие цены спот и цены фьючерсов. Оценка на основе «реальных» вероятностей и на основе безрисковых вероятностей. Прогнозирование на основе текущих цен форвардов, фьючерсов и опционов. Прогнозирование экстремальных ценовых изменений. ТЕМА 3.2. Прогнозирование на основе анализа экономической структуры Конструирование эконометрической системы для прогнозирования. Основные типы моделей, используемых для прогнозирования. Модели ARCH GARCH. Модели VARM. ТЕМА 3.3. Оценка подверженности риску. Основные меры подверженности риску Оценка подверженности риску. История развития оценки подверженности риску. Основные меры: VaR, EaR, CFaR. Методологии оценки RiskMetrics Group: LongRun, Corporate Metrics, Clear Horizon.

5

ТЕМА 4.1. Хеджирование валютного риска Виды валютного риска. Определение форвардного валютного курса. Процентный арбитраж. Хеджирование с помощью форвардов, фьючерсов Свопов, опционов. Формула Гармана-Колхагена. Сравнение стратегий хеджирования. Отражение в учете. ТЕМА 4.2. Хеджирование процентного риска История появления фьючерсов, FRA, SAFE, свопов и их дальнейшая трансформация. Особенности хеджирования процентного риска. Форвардная ставка процента. Воздействие на процесс принятия решений в области финансирования. Хеджирование риска, связанного с краткосрочными и долгосрочными ставками. Хеджирование портфелей облигаций. Использование опционов. Ценообразование отзывных облигаций. ТЕМА 4.3. Хеджирование риска акций Ценные бумаги, связанные с собственным капиталом. Индексные фьючерсы и опционы. Модель Блэка. Стратегии защиты стоимости портфеля. Варранты и конвертируемые облигации. Определение стоимости акций с помощью ОРМ. III. ФОРМЫ КОНТРОЛЯ Итоговой формой контроля является экзамен. Вопросы к экзамену 1. Цели и задачи финансового инженера. 2. Модель разработки новых финансовых продуктов. 3. Типы финансовых институтов: цели, стратегии, ограничения, эффективность. 4. Типы финансовых рисков и их особенности. 5. Доходность финансовых инструментов с фиксированным доходом. 6. Дюрация и выпуклость финансовых инструментов с фиксированным доходом. 7. ALM. Стратегия иммунизации. 8. Пассивные стратегии размещения активов. Индексная имитация. 9. Активные стратегии размещения активов. Прогнозирование кривой доходности. 6

10. Критерии оценки эффективности работы финансовых менеджеров. 11. Прогнозирование цен активов на основе текущих цен форвардов, фьючерсов и опционов. 12. «Реальные» и безрисковые вероятности. Будущие цены спот и цены фьючерсов. 13. Прогнозирование экстремальных ценовых изменений. 14. Конструирование эконометрической системы для прогнозирования. Основные типы моделей, используемых для прогнозирования. 15. Оценка подверженности риску. VaR 16. Оценки риска для финансовых менеджеров корпораций. 17. Оценка долгосрочных ценовых рисков для финансовых институтов. 18. Оценка кредитных рисков. 19. Базельский комитет: организация, принципы деятельности. 20. Этапы разработки требований к финансовым институтам. 21. Оценка требований к собственному капиталу с использованием методологии VaR. 22. Stress testing. V. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КУРСА Список литературы Основной 1. Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. - М.: ТВП, 1998. – 576 с. 2. Маршалл Д.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1998. – 784 с. 3. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 288 с. 4. Чекулаев М. Загадки и тайны опционной торговли. М.: ИК Аналитика, 2001. – 432 с. 5. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Т.1,2. М.: ФАЗИС, 1998. 6. Kolb R. Understanding options. John Wiley&Sons, Inc. N.Y. 1995. – 375 p. 7. Luenberger, David, G. Investment Science. New-York, Oxford University Press, 1998. – 493 p. 8. Salih N.Neftci. An Introduction to the Mathematics of Financial Derivatives. Academic Press. New York. 1996. – 237 р. 9. Baxter, Martin, Andrew Rennie. Financial calculus. An introduction to derivative pricing. Cambridge. University press. 1998. – 233 р.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес, 1997. 3. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент. Экономическая школа. СПб, 1998. Т.1, 2. 4. Бэстенс Д., Ван Ден Берг В., Вуд Д. Нейронные сети и финансовые рынки: Принятие решений в торговых операциях. М.: ТВП, 1997.- 236с. 5. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. – СПб: Питер, 2001. – 432 с. 6. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / Пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. – СПб: Питер, 2000. – 400 с. 7. Международные стандарты финансовой отчетности. - М.: Аскери, 1998. – 890 с. 8. Мельников А.В., Волков С.Н., Нечаев М.Л. Математика финансовых обязательств. – М.: ГУ ВШЭ, 2001. – 260с. 9. Петерс Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка: Пер. с англ. – М.: Мир, 2000. – 333с. 10. Пректер Р.Р., А.Дж.Фрост. Волновой принцип Эллиотта. Ключ к поведению рынка. – М.: Альпина Паблишер, 2001. – 268с. 11. Уотшем Т.Дж, Паррамоу К. Количественные методы в финансах. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. – 395 с. 12. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции. - М.: Банковское дело, 1999. 13. Fama E. F. “Foundations of Finance. Portfolio decisions and Security Prices”., NY, Basic Books, Inc., Publishers, 1976. - 389 p. 14. Финансы. - М.: Олимп-Бизнес, 1998. – 556 с. 15. Francis J.C. Management of Investments. McGraw-Hill. Inc., NY, 1993. 16. Waring A., Glendon A.I. Managing Risk. International Thompson Business Press. NY, 1998. – 493 р. Ресурсы сети «Интернет» http://www.riskmetrics.com www.bis.org www.worldbank.org www.wto.org www.ec.org www.imf.org www.state.gov www.cbr.ru/ www.iasc.org.uk/ www.aicpa.org/ www.cfin.ru/

Дополнительный 1. Боди, Зви, Мертон, Роберт Финансы: Учеб. пособие: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2000. – 592 с.

7

8

Финансовый инжиниринг Составитель: Алексей Владимирович Григорьев

Редактор О.Ф. Александрова Корректура автора

Подписано в печать 26.11.2002 Тиражируется на электронных носителях Заказ 184 Дата выхода 26.11.2002 Адрес в Internet: www.lan.krasu.ru/studies/editions.asp Отдел информационных ресурсов управления информатизации КрасГУ 660041 г. Красноярск, пр. Свободный, 79, ауд. 22-05, e-mail: [email protected] Издательский центр Красноярского государственного университета 660041 г. Красноярск, пр. Свободный, 79, e-mail: [email protected]

9