Управление инфляцией

УДК 339 (075.8):658.012 ББК 65.050.9(2) Д40

Джаншанло Р. Е.

Д40

Управление инфляцией. - Алматы. - ТОО «Издательство LEM», - 2003. - 248 с.

ВВЕДЕНИЕ

ISBN 9965-530-99-8 В монографии рассмотрены теоретические аспекты инфляции, проведен комплексный анализ методологии и мирового опыта ее регулирования. Применительно к транзитной экономике Казахстана разработаны технология управления инфляцией и рекомендации по совершенствованию учета и анализа в условиях инфляции. ББК 65.050.9(2)

Рецензенты:

доктор экономических наук, профессор Челекбай А. Д.; доктор экономических наук, профессор Дюсембаев К. Ш.

Утверждено на заседании Ученого совета Центрально-Азиатского университета (протокол № 3 от 10 марта 2003 г.)

л А

0605010201 00(05)-03

ISBN 9965-530-99-8

© Джаншанло Р.Е., 2003

Феномен инфляции в большей или меньшей степени присутствует в современных экономиках практически всех стран. Если обратимся к истории мирового экономического развития, то, наверное, найдется немного государств, которым удалось избежать инфляции и не испытать тяжесть борьбы с ней. В этом плане накоплен весьма обширный теоретический и практический опыт. Проблема инфляции занимает важное место и в экономической науке, поскольку ее показатели и социально-экономические последствия играют серьезную роль в оценке экономической безопасности страны и всемирного хозяйства. Инфляция имеет сложный, многокритериальный и практически неизбежный характер. Высокие темпы инфляции не только снижают покупательную способность денег, но и искажают достоверность финансовой отчетности предприятий, подрывают возможность хозяйственного регулирования, сводят на нет усилия по проведению структурных преобразований. Актуальность этого вопроса в современных условиях определяется необходимостью выяснения сущности, глубинных причин и механизма развития инфляции, разработки основных направлений антиинфляционной политики в Казахстане, совершенствования учета и анализа финансовой отчетности с учетом мирового опыта. Расчленение единого инфляционного процесса на сущность, формы проявления, факторы, механизм развития, социально-экономические последствия дает возможность глубоко, всесторонне и логично выявить его генезис и причинно-следственные связи, разработать концептуальную антиинфляционную модель экономического развития. 3

В Послании Президента народу Казахстана «Об основных направлениях внутренней и внешней политики на 2003 год» и в книге Н. А. Назарбаева «Критическое десятилетие» отмечается, что проблема инфляции не теряет свои остроту и актуальность в республике, ибо с ее решением напрямую связано дальнейшее развитие казахстанской экономики и всей страны в целом. Сейчас уже все понимают, что попытки подавления инфляции с помощью лобовых монетарных методов заранее обречены на провал, поэтому для проведения правильной антиинфляционной политики следует хорошо понимать всю сложность инфляционного процесса. Нужно обратиться к теоретическим аспектам проблемы, изучить мировой опыт и найти наиболее эффективный путь снижения уровня инфляции с учетом национальных, политических и экономических особенностей нашей страны. Инфляция в экономиках с развивающимися рынками имеет свою внутреннюю специфику и не может быть объяснена ни с позиций чистой классической теории, ни с помощью моделей «подавленной инфляции» для административно-командных систем, потому, что такие системы характеризуются внутренней неустойчивостью. Вполне очевидно, что регулирование инфляции в таких условиях предполагает обращение к нестандартным мерам, поскольку специфична сама природа инфляции, ее причины, характер инфляционных ожиданий, степень доверия правительству. По сути дела, в условиях нашей страны следует вести речь об особой форме инфляции, обусловленной быстро меняющимися условиями, особенностями и противоречиями переходного периода. Особенности инфляционного процесса в переходных системах требуют разработки принципиально новых подходов к управлению им во взаимосвязи с другими объектами общественного выбора — экономическим ростом и безработицей, с учетом функций инфляционного процесса в таких системах и неразвитости внутренней антиинфляционной саморегулиции. В связи с немонетарной природой инфляционного процесса в развивающихся системах особую значимость приобретает выработка адекватной антиинфляционной политики переходного периода. Таким образом, актуальность исследования инфляции определяется необходимостью изучения этого феномена в прошлом и настоящем времени для обновления теоретико-методологичес4

ких подходов к трактовке инфляции, выделения особенностей механизма инфляции в Казахстане, разработки эффективной модели управления и учета инфляции в условиях глобализации мирового хозяйства. Инфляция — сложнейшее и многоплановое социально-экономическое явление. Ее исследованию посвящена богатейшая отечественная и мировая литература. Уже одно это обстоятельство должно предупреждать от односторонности и упрощенчества, в том числе от сугубо монетарной трактовки инфляции, опирающейся на примитивные постулаты количественной теории денег. Заслугой современных ученых является комплексное исследование методологических, теоретических и практических аспектов инфляции. Значительный вклад в изучение противоречивых явлений и тенденций, присущих этому сложному социально-экономическому процессу, внесли А. В. Аникин, Л. И. Абалкин, 3. В. Атлас, С. М. Борисов, И. Д. Злобин, Л. Н. Красавина, Ф. И. Михалевский, С. М. Никитин, Д. В. Смыслов, Г. П. Солюс, В.М. Усоскин и др. Инфляцию в переходных экономиках и странах с развивающимися рынками изучали: зарубежные ученые — М. Бруно, Дж. Сакс, Дж. Шапиро, Я. Корнай, Я. Ростовски и др.; российские - М. А. Афанасьев, A. Ю. Симансий, А. Н. Илларионов, В. Маевский, А. Улюкаев, B. В. Усов, М. Ю. Малкина и др. К работам, рассматривающим инфляционные процессы в Казахстане, относятся исследования К. А. Сагадиева, Я. А. Аубакирова, М. Б. Кенжегузина, Р. Алшанова Н. К. Мамырова, А. Е. Есентугелова, А. К. Кошанова, Ж. А. Кулекеева, Г. С. Сейткасимова, Н. Н. Хамитова, А. Д. Челекбая, Д. К. Кабдиева, Б. П. Чумаченко, Р. Токсеитова, Р. К. Жуламанова, И. Ю. Бенке и др. Проблемы бухгалтерского учета и анализа финансовой отчетности в условиях инфляции рассматривались в работах: зарубежных авторов - Р. Адамса, X. Андерсона, М. Бениса, М. Ф. Ван Бреда, Ф. Вуда, Р. Доджа, К. Друри и др.; российских - В. В. Ковалева, Г. В. Савицкой, Я. В. Соколова, А. Д. Шеремета и др.; казахстанских — В. К. Радостовца, С. С. Сатубалдина, К. Ш. Дюсембаева, М. С. Ержанова, Ф. С. Сейдахметовой и др. 5'

СОДЕРЖАНИЕ Введение 1. Теоретико-методологические аспекты инфляции 1.1. Теория инфляции: эволюция основных положений 1.2. Особенности механизма инфляции в Казахстане 1.3. Основы антиинфляционной политики 2. Мировой опыт антиинфляционной политики 2.1. Антиинфляционная политика в рыночной экономике 2.2. Антиинфляционная политика в переходной экономике 2.3. Антиинфляционная политика в Казахстане 3. Закономерности развития инфляции 3.1. Механизм возникновения и развития инфляции 3.2. Факторы, обусловливающие развитие инфляции 3.3. Тенденции развития инфляционных процессов в Казахстане 4. Технология управления инфляцией 4.1. Алгоритм управления инфляцией 4.2. Методика управления инфляцией 4.3. Механизмы управления инфляцией

3 6 22 37

51 65 79 96 108 125 136 148 164

5. Организация учета в условиях инфляции 5.1. Методы учета в условиях инфляции 5.2. Мировая практика учета в условиях инфляции 5.3. Пути совершенствования учета в условиях инфляции

208

Заключение

231

Список использованных источников

236

244

179 195

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНФЛЯЦИИ 1.1. Теория инфляции: эволюция основных положений Инфляция — сложный социально-экономический процесс, который в разные периоды развития отечественной экономики трактовался по-разному: в 30-е годы - как чрезмерный выпуск денежных знаков сверх потребностей оборота; в 40-е как любое обесценение бумажных денег; в 50-е - как переполнение каналов обращения избыточной массой бумажных денег по сравнению с количеством золота, необходимого для обращения; в 60-70-е - как многофакторное явление, не имеющее однозначного толкования [1, 2, 3, 4, 5 и др.]. В процессе дискуссии оформилось три основных концептуальных направления в трактовке инфляции. Монетарная концепция видит причину роста инфляции в особенностях денежного обращения [6, 7, 8 и др.]. Институциональная теория инфляции или теория инфляции издержек рассматривает рост цен как следствие институциональных особенностей экономики, выражающихся, прежде всего, в высоком монополизме отдельных отраслей и отсталости переходной экономики [9, 10 и др.]. Многофакторная модель инфляции анализирует различные группы факторов — монетарные, структурные, внешнеэкономические и т. п. [11, 12, 13 и др.]. Существует и несколько иной взгляд на природу инфляции, что вполне естественно, ибо инфляция представляет собой чрезвычайно сложный, противоречивый, недостаточно изу6

ченный процесс. Как считают некоторые экономисты, под инфляцией следует понимать повышение общего уровня цен в экономике [5, 14]. Полемизируя с этой точкой зрения, П. Хайне писал, что не следует забывать: изменяются цены не только товаров, но и измерителей их стоимости, т. е. денег. Инфляция — это не увеличение размера предметов, а уменьшение длины линейки, которой мы пользуемся [15]. Следовательно, можно сделать выводы: инфляция свидетельствует о нарушении закона денежного обращения, что ведет к диспропорциям между накоплением и потреблением, спросом и предложением, источниками кредитных ресурсов и их использованием, денежной массой, находящейся в обращении, и реальными потребностями хозяйства в деньгах и т. д. Н. Новожилов отмечал, что сложность проблемы инфляции и вместе с тем ее ахиллесова пята в том, что приспособить количество денег к количеству товаров необычайно трудно, а произвести бумажные деньги в желаемом размере не столь сложно и, главное, практически ничего не стоит. Если все народное хозяйство в целом от избытка денег не выигрывает, то эмитент получает вполне реальное приращение богатства, источником которого является ущерб тех, кто находится далеко от эмиссии [16]. Трактовка понятия «инфляция» как переполнение канала бумажно-денежного обращения представляется односторонней и не раскрывает всю палитру причин возникновения этого сложного явления. Инфляция может происходить и при неизменном количестве денег, вследствие сокращения товарной массы в обращении, вызываемого свертыванием гражданского производства. Часто оба фактора, вызывающих инфляцию, действуют одновременно, что чрезвычайно ускоряет процесс обесценения денег. В зависимости от характера инфляции и темпов нарастания инфляционных процессов различают следующие типы инфляции: нормальная — З...3,5% в год, ползучая — до 10%, галопирующая — 20...200% в год и гиперинфляция — более чем на 50% в месяц на протяжении длительного периода времени [5]. Международный бухгалтерский стандарт «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» так определяет условия, которые ассоциируются с сильнодействующим инфляционным фактором: 7

• свободные средства вкладываются владельцами преимущественно в неденежные активы или финансовые активы в стабильной валюте; • для определения стоимости денег вместо национальной валюты население использует стабильную иностранную валюту; • процентные ставки, цены и заработная плата привязаны к индексу инфляции [17]. На макроэкономическом уровне обычно рассматриваются три типа инфляции: классический, рыночный и дисбалансовый [5]. Рассматривая причины инфляции, экономисты проводят различие между двумя ее видами: инфляцией покупателей (инфляцией спроса) и инфляцией продавцов (инфляцией издержек). В сущности, это две, как правило, взаимосвязанные причины инфляции: одна со стороны спроса (избыток денежных средств у покупателей), другая — со стороны предложения (рост производственных издержек) [3, 5, 18, 19, 20]. В современной полномасштабной инфляции совместно действуют факторы, относимые и к инфляции спроса, и к инфляции издержек; это заметно затрудняет борьбу с инфляцией вообще. Оба понимания инфляции имеют органическую, хотя и разную связь с деньгами. В инфляции спроса деньги параллельно играют роль и основы этой инфляции, и активной причины ее возникновения и протекания. В инфляции издержек деньги выступают также как основы этой инфляции, но уже в качестве ее пассивной причины. В реальной действительности выделить два вида инфляции довольно трудно. Но важно учитывать, какой вид инфляции является генератором инфляционного роста цен. Сочетание инфляции спроса и инфляции издержек образует инфляционную спираль, в которой возросшие инфляционные ожидания экономических агентов выполняют роль передаточного механизма. Таким образом, инфляция — многоплановый феномен, вбирающий в себя производственный, денежный и воспроизводственный аспекты. Как и большинство других явлений, характерных для рыночной экономики, инфляция не может быть оценена однозначно. Точное и достоверное измерение инфляции является 8

t

одной из существенных проблем. Государственная статистика предоставляет несколько ценовых индексов: индекс потребительских цен (ИПЦ), индекс оптовых цен и дефлятор ВНП или ВВП. Индекс потребительских цен определяется на основе индексов роста цен на отдельные товары и услуги, включаемые в рассчитываемую на основе обследования домашних хозяйств «потребительскую корзину» с учетом их удельного веса. В Казахстане ИПЦ определяется с 1991 г. «Потребительская корзина» включает в себя 275 наименований товаров и услуг. С изменением структуры цен и потребления периодически пересматривается и структура индекса потребительских цен. С июля 1996 г., исходя из результатов обследования бюджетов семей за 1995 г., установлена следующая масса (вес): продукты питания составляют 62,2%, непродовольственные товары — 23,2, платные услуги - 14,2% [21]. Для измерения инфляционных процессов также используется индекс Пааше:

За рубежом принята и другая мера инфляции, именуемая «правилом семидесяти», позволяющая определить срок удвоения цен при заданном индексе инфляции. Для определения упомянутого срока удвоения цен число семьдесят делят на индекс роста цен в процентах [22]. Многочисленные исследования показывают, что инфляция оказывает негативное воздействие на экономическое развитие, хотя оценить его количественно достаточно сложно. Издержки инфляции многомерны, поскольку они вызываются различными причинами. Следует различать воздействие ожидаемой инфляции и неожиданного роста цен. Как отмечает И. Фишер, «издержки инфляции зависят от ее причин, от того, в частности, была ли инфляция ожидаемой». По некоторым расчетам, инфляционное ожидание на уровне 10% приводит к потере примерно 0,3% ВВП. Однако высо9

кие темпы инфляции воспринимаются так же, как проявление колебаний темпов инфляции, что приводит к непредсказуемым инфляционным ожиданиям, которые еще более негативно сказываются на экономическом росте. Инфляция воздействует также на реальную величину налогового бремени из-за существенных лагов во взимании налогов. Дело в том, что налоговые обязательства начисляются на определенный момент, но уплата совершается в более поздний срок. Таким образом, любое увеличение темпа инфляции в течение этого периода уменьшает налоговое бремя. Это явление известно как «эффект Оливера-Танзи», который может приводить к порочному кругу. Увеличение фискального дефицита вызывает рост инфляции, что, в свою очередь, снижает налоговые поступления; более низкие налоговые поступления еще больше увеличивают фискальный дефицит и т. д. Инфляция представляет собой опасность для экономического развития и в силу ее агрессивности, которая связана с самопроизводством. Она начинает себя подхлестывать, увеличивая инфляционную волну. Это происходит по многим причинам. Назовем две из них: адаптивное инфляционное ожидание и перенос повышенных издержек на цену продаваемого товара. Исходя из того факта, что инфляция порождает издержки, связанные с денежными операциями, экономисты начали размышлять об оптимальном для экономики уровне инфляции. По мнению М. Фридмена, оптимальный для экономики темп инфляции равняется значению реальной процентной ставки, взятой со знаком минус. Он рекомендует годовой темп инфляции — 5%. Разработка проблем инфляции в марксистской литературе и западные теории инфляции, первоначально, в одинаковой мере, базировались на понимании этого явления как чисто денежного феномена. Поэтому первые теории и в том, и в другом случаях опирались на понимание денег, которое сложилось в соответствующих учениях. Теория денег К. Маркса опиралась на тезис о том, что в качестве денег должен обязательно выступать какой-либо товар, обладающий стоимостью (золото). Что же касается роли бумажных денег, то они играют роль лишь как представители золотых денег. Именно два указанных важнейших положения 10

марксистской теории денег легли в основу разработки двух вариантов марксистской теории инфляции. Первый вариант марксистской теории инфляции объяснял тенденции изменения цен лишь одним фактором — изменением соотношения производительности труда в золотодобывающей промышленности по сравнению с производительностью труда во всем остальном производстве. В соответствии с этой концепцией причины роста цен и инфляции всегда обусловлены более быстрым ростом производительности труда в золотодобывающей промышленности и удешевлением золота по сравнению с другими товарами [23]. Данная концепция соответствовала условиям XVI-XVII вв., а для периода так называемого капитализма свободной конкуренции — капитализма XIX в. — уже не находила никакого подтверждения [24, 25]. Полностью утратив какую-либо связь с действительностью, марксистская концепция о непосредственной связи движения цен и инфляции с изменением производственных условий в золотодобывающей промышленности потеряла почти всех своих сторонников. Господствующее положение завоевала иная концепция, связывающая инфляцию с избыточным бумажно-денежным обращением и опирающаяся при этом на положение теории Маркса о бумажных деньгах как представителях золотых денег. В целом концепция носила более реалистический характер, чем предшествующая, но и она имела слабые стороны, которые вызвали достаточно острую полемику в экономической литературе. Во-первых, отмечалась крайняя надуманность и неправдоподобность упорного связывания современных денег с золотом в условиях, когда их обмен прекратился даже на международном уровне. Во-вторых, отмечалось, что процессы роста цен в XIX в. часто вызывались не только процессами в сфере производства и рыночного предложения товара. Истоком западных теорий инфляции тоже служили теории денег, но в отличие от марксистского экономического учения здесь за основу была взята функция денег как средства обращения. Именно на этой базе развивалась количественная теория денег, возникшая еще в XVI в. (Д. Юм, Д. Рикардо, Т. Мун, И. Фишер и др.) и завоевавшая наибольшую известность, в том числе и в объяснении феномена инфляции, в конце XIX в. — в И

первые десятилетия XX в. [26]. Среди ее различных вариантов наибольшую популярность получили два — трансакционный и кембриджский. Трансакционный вариант был сформулирован Фишером в работе «Покупательская сила денег» (1911г.). Именно И. Фишер популяризовал и теоретически обосновал так называемое уравнение обмена: MV = PQ ,

(2)

где: М — количество денег в обращении; V - скорость обращения денег; Р - индекс внутренних цен; Q - объем производства. В уравнении обмена прослеживаются причинно-следственные зависимости: количество денег, находящихся в обращении, выступает в качестве причины, а уровень цен — в качестве следствия. Причем данная причинно-следственная связь трактовалась как строго пропорциональная. Эта ситуация (по Фишеру) есть инфляция денежной массы. Анализируя денежные концепции инфляции, следует отметить об их общем недостатке — механистичности рассмотрения связи между деньгами и товарами: недостаточный анализ производственной сферы, выразившийся в предположении, что состояние трудовых ресурсов и производственной мощности остается неизменным, не учитывалась особенность первоначального накопления капитала. Впервые об этих недостатках заявил Р. Бэрель. Затем в 60-е годы XX в появляется теоретическая модель Морино, в которой утверждается, что конъюнктура товарного рынка определяет конъюнктуру денежного рынка, а не наоборот, как предлагал Фишер [27]. Другое критическое замечание сводилось к узости трактовки только количества наличных денег в качестве решающей причины изменения уровня цен. Исследуя функцию денег как средства обращения, Фишер, по существу, игнорировал другие их функции (прежде всего функции средства платежа и образования сокровищ), а также огромный массив кредитных денег, которые, разумеется, были неотъемлемой частью денежной массы и оказывали сильнейшее воздействие на денежное обращение в целом. 12

ты, подтверждающие наличие подобной закономерности. Этому эмпирическому наблюдению было дано впоследствии расширительное толкование. Работа Филлипса стала рассматриваться как доказательство однозначной причинно-следственной связи не только между «ценой» труда, но и всякими другими ценами, т. е. инфляцией, с одной стороны, и уровнем занятости, с другой. Согласно этому взгляду, если цены низки, то безработица высока, и наоборот. Вскрытие подобных количественных закономерностей стимулировало разработку таких мер антиинфляционной политики (объединенных под общим названием «дефляционной политики»), которые вели к минимизации инфляции на базе сдерживания экономического роста и увеличения безработицы. С кривой Филлипса и аналогичных построений в западную экономическую мысль внедрялась дилемма: высокая безработица или высокая инфляция. Как правило, кривая Филлипса используется для описания альтернатив государственной экономической политики. Считается, что правительство в состоянии оптимизировать соотношение между безработицей и инфляцией [31]. С реформированием кейнсианства стали появляться сомнения в существовании лишь прямой количественной зависимости, зафиксированной в уравнении обмена (т. е. в том, что рост объема денежной массы всегда является активной причиной роста цен, инфляции). Высказываются предположения о том, что рост общего уровня цен может быть вызван и процессами, происходящими на правой стороне уравнения (2), т. е. в производстве и предложении товаров, включая различные рыночные условия их реализации. С развитием этого периода в западную теорию инфляции начинают энергично вторгаться идеи цены, оттесняя безраздельно господствующие теории денег. В современном варианте теория цены как бы распадается на четыре части, каждая из которых нацелена на объяснение определенных факторов ценообразования, связанных: с формированием потребительского спроса; с предложением товаров и услуг, чаще всего в рамках поведения отдельного предприятия; с соотношением спроса и предложения в зависимости от различных форм рынков (т. е. сочетания на них монополь15

ных и конкурентных сил); с формированием цен факторов производства (теория распределения). Все факторы ценообразования, попадающие в эти разделы теории цены, начинают параллельно рассматриваться как факторы роста цен (инфляции). Подобный пересмотр традиционной чисто денежной (или связанной только с фактором спроса) теории инфляции имел важнейшее значение для понимания механизма инфляции и выработки более действенных средств борьбы с ней. Кейнсианство оказало сильное воздействие на денежную теорию, но период его безраздельного господства оказался непродолжительным. Уже в 1956 г. вышел в свет сборник «Исследования в области количественной теории денег» под редакцией М. Фридмена. Эта дата открывает период постепенного утверждения монетаризма — новейшей версии количественной теории. Монетаристская концепция инфляции, объясняющая ее природу исключительно уровнем цен, предопределяющем количество обращающихся денег (денежная масса), ставит в качестве причины усиления инфляционного процесса более быстрое увеличение номинальной денежной массы по сравнению с ростом объема реального производства:

фляции является более быстрый рост номинальной денежной массы по сравнению с ростом продукта. Важную роль в механизме инфляции играют инфляционные ожидания [28]. На этом основании монетаристы подвергли сокрушительной критике кривую Филлипса. Они попытались доказать, что контракты вообще и коллективные договоры в частности заключаются с учетом ожидаемой инфляции, что превращает кривую Филлипса в вертикальную линию. Поэтому уровень безработицы зависит не от инфляции, а от реальных факторов — адаптируемости людей к изменениям на рынке труда и в сфере производства, особенностей технического прогресса и т. д. В борьбе против кейнсианского тезиса о возможности стимулирования производства при помощи дозированной инфляции монетаристы отстаивали тезис о том, что в долгосрочном плане деньги полностью нейтральны: денежные импульсы оказывают воздействие лишь на динамику общего уровня цен, но не на реальные процессы. В первой половине XX в. по мере развития рыночных отношений и становления экономической науки монетарная концепция инфляции дополнялась и развивалась в работах Ф. Симиана, Э. Дж. Гамильтона. Э. Дж. Гамильтон статистически исследовал движение цен. Вызванная им корреляция между импортом серебра и золота и уровнем цен подтверждается теоретическими построениями Симиана. Ф. Симиан создавал теорию фаз экономического развития, сменяющихся под воздействием роста цен и движения драгоценных металлов [27, 33]. Монетаристский взгляд на природу инфляции оказал наиболее глубокое воздействие на денежно-кредитную политику государств и международных организаций. Борьба против инфляции любой ценой, в том числе и ценой сокращения производства, стала непререкаемой догмой для творцов экономической политики во всем мире. В США, являющихся родиной монетаризма, параллельно с ним возникло иное направление экономической мысли, получившее название «теории экономики предложения». Ключевой идеей этой теории служило подчеркивание необходимости поворота государственной экономической политики от кейнсианских рекомендаций стимулирования платежеспособного спроса к всемерному стимулированию предложения, т. е. ча17

стного предпринимательства. Сторонники теории экономики предложения (А. Лаффер, Т. Рот, М. Фелдстайн) в основном поддерживают монетаристскую версию инфляции. В отличие от монетаристов сторонники теории экономики предложения в качестве ведущих факторов непредвиденной инфляции анализируют «несовершенную» налоговую систему и регулирующую деятельность государственных учреждений. Это нарушает свободное ценообразование на рынках, ведет к непрогнозируемому росту издержек производства и, в конечном счете, к повышению темпов инфляции [34]. В латиноамериканском регионе, с его долгосрочным опытом высокой инфляции, сформировалась теория так называемой «структурной инфляции». Эта теория рассматривает такой вариант инфляции, которая протекает как динамический процесс, вызванный диспропорциями между отраслями и секторами хозяйства, неэластичностью предложения по отношению к спросу, слабой мобильностью факторов производства, негибкостью цен в сторону их снижения [35]. Структуралисты усматривают причину роста цен в диспропорциях между отраслями и секторами хозяйства, неэластичностью предложения к спросу, слабой мобильностью факторов производства, негибкостью цен в сторону их снижения. На этом постулате строится антиинфляционная политика, которая состоит в преодолении структурных узких мест в экономике. Со временем теория инфляции издержек дополнилась новыми факторами и постулатами и оформилась в социальноструктурную концепцию инфляции, объясняющую рост цен структурой общества и его социальным устройством. По мнению авторов этих теорий, инфляция является неизбежным результатом стремления различных групп людей в обществе присвоить как можно большую долю национального дохода. К этому направлению относится и концепция «администрируемой» инфляции, объясняющая рост цен политикой монопольного ценообразования [28]. Имелись и другие примеры интегрирования монетарной и структуралистской модели инфляции, в частности в развивающихся странах. Одним из первых было исследование специалистов МВФ Б. Агевли и М. Хоена. Авторы показали, что расширение денежной массы, связанное с дефицитом государственного 18

бюджета, является важной причиной инфляции (монетарный постулат) и вместе с тем сами бюджетные дефициты порождаются инфляцией, оказывающей специфическое воздействие на соотношение государственных расходов и доходов в развивающихся странах ввиду структурных особенностей их бюджетных систем (структурное положение) [37]. Концепции «инфляция спроса* и «инфляции издержек» характерны для переходной экономики, где фактически противопоставляется рост цен, инициируемый на микроуровне, не считающийся со спросовыми ограничениями, и инфляция, вызванная внешними шоками. В экономиках переходного типа инфляцию спроса следует рассматривать как продукт рыночной саморегуляции — в противоположность инфляции издержек, которая является порождением именно недостатка этой саморегуляции. Понятие «инфляция издержек» позволяет объединить немонетарные факторы структурного, институционального и политэкономического происхождения и инфляционную инерцию. В то же время причины инфляции спроса могут быть как монетарного, так и немонетарного происхождения, например вызванные фактором ожидания. Следовательно, инфляция спроса и монетарная инфляция — нетождественные понятия [38]. Каждая из изученных теорий и концепций, по сути, рассматривает инфляцию как способ восстановления равновесия некого частичного баланса, и в этом отношении упрощает действительность. Поэтому важной задачей экономического исследования является соединение этих теорий или их отдельных, рациональных элементов в общую теорию инфляции, создание единой модели инфляционного процесса и описание его особенностей в странах с переходными экономиками и развивающимися рынками. Наиболее ранняя попытка соединить идеи инфляции спроса и инфляции издержек была сделана Филлипсом в начале 50-х годов. В своем развитом виде (к концу 60-х годов) эта концепция считает, что динамика цен определяется ожидаемой инфляцией, движением заработной платы, производительностью труда и уровнем безработицы [36]. Опыт развития инфляции, ее усиление в конце 60-70-х годов, проблемы антиинфляционной стратегии указали на недостатки теоретико-методологических подходов к трактовке инфляции и привели к появлению многофакторного подхода в эко19

номической литературе (Аникин А. В., Энтов Р. М., Богданов А. С., Красавина Л. Н., Усоскин В. М., Шенаев В. Н., Солюс Г. П., Никитин С. М., Меньшиков С. М., Кондратьев Ю. Г.). Многофакторный подход предохраняет от гипертрофированной оценки одних и недооценки (игнорирования) других факторов. В качестве основной методологической посылки исследования инфляции предполагается, что в условиях современной экономики не .существует механически разъединенных процессов роста цен [39]. Появляясь в сфере обращения, инфляция своими корнями уходит в процесс воспроизводства, являясь формой противоречий, которые в нем накапливаются [28]. В условиях товарного производства все «хозяйственные связи опосредуются деньгами. Поэтому многие диспропорции приобретают денежную форму, хотя их причины коренятся в нарушениях процесса общественного производства» [40, с.8]. Инфляционные процессы «находятся под влиянием различных факторов, отражающих производственные, финансовые и социальные аспекты развития государства» [41]. Игнорирование этого факта приводит к тому, что из функциональной взаимозависимости денежной массы и цен априори выводится односторонняя причинно-следственная связь между денежной массой и ценами, тем самым исключаются из анализа промышленные и торговые монополии в качестве возбудителей инфляционного процесса [40, 42]. С учетом этих недостатков большинство авторов видят основную причину роста цен в комплексе условий, связанных с монополизацией экономики, в частности с ценообразованием крупных монополий. Вопросы ценообразования и связанные с ним проблемы инфляции более подробно рассматриваются в работах [43, 44]. В них отмечается, что хронический характер инфляции связан с жесткостью цен, которая, по существу, оказывается лишь внешним проявлением монополистической координации действий между предпринимателями в отраслях, характеризующихся высоким уровнем концентрации. Особенностью работы С. М. Меньшикова является анализ стагфляционной ситуации — быстрого роста цен во время кризиса, особенно ярко проявившейся в середине 70-х годов. Здесь большое внимание уделяется вопросу трансформации ценообразования в связи с возрастанием монополистического контроля 20

на товарных рынках. В то же время отмечается, что значительный рост цен в периоды кризисов 1969-1971 гг. и 1973-1975 гг. происходил в условиях быстрого роста денежного спроса и значительного количества денег в обращении, что сочеталось с падением производства вследствие недостаточности сбыта. Таким образом, Меньшиков видит основную причину роста цен в комплексе условий, дополняющих друг друга и усиливающих инфляцию [36]. Г. П. Солюс, А. В. Аникин и В. М. Усоскин дополняют анализ инфляции исследованиями по теме денежнокредитных систем США и Западной Европы, рассматривая одним из основных факторов инфляции изменение сущности денег в современных западных странах [32, 42, 45, 46, 47]. Активизация инфляционных процессов в западных странах способствовала развитию нового подхода к проблеме инфляции и вместе с ним осмыслению теории денег и инфляции, их критическому анализу. В этом аспекте написаны работы В. А. Степаненко, П. А. Вострикова, С. А. Далина, И. Н. Дворкина. В них отмечаются недостатки различных теоретико-методологических подходов в изучении инфляции [28, 48, 49, 50]. К современной фискальной теории инфляции, которая все еще не сформировалась в единое научное направление, относят: 1) концепцию инфляции налогов (в рамках кривой Лаффера); 2) изучение влияния дефицита бюджета и способов его покрытия на уровень инфляции; 3) концепцию сеньоража и инфляционного налога как альтернативных источников государственных доходов; 4) анализ обратного влияния инфляции на равновесие фискального баланса. Особый интерес представляет концепция инфляционного налога и сеньоража, взаимодействие которых определяет диссонанс в движении цен и денежной массы и изменение уровня монетизации экономики [51, 52]. В новом контексте рассматривает инфляционный процесс Е. П. Баранова. Выделив комплекс факторов, вызывающих снижение уровня инфляции в середине 80-х годов, автором был проанализирован механизм влияния роста цен на показатели развития предприятия [53].

21

1.2. Особенности механизма инфляции в Казахстане Будучи сложным многофакторным явлением, инфляция, наряду с общими чертами, всегда отражает особенности той экономической почвы, на которой она формируется. Это касается комбинации генерирующих ее факторов, механизмов ее развития, реакции на нее различных экономических агентов и секторов хозяйственной системы конкретной страны. На протяжении 1992-1996 гг. инфляция выступала одним из определяющих элементов того социально-экономического фона, на котором происходят изменения в общественном устройстве Казахстана. Традиционно рост цен, превышающий известный и умеренный уровень, считается малопригодным условием для любых прогрессивных общественных преобразований. Видимо, это справедливо и для Казахстана. И вместе с тем вряд ли можно утвердительно ответить на вопрос о существовании в 1992 г. реальных условий для проведения рыночных преобразований в более спокойном и конструктивном режиме. На пути системных экономических преобразований в Казахстане можно выделить определенные этапы. Первый из них охватывает период с 1992-1993 гг., т.е. от начала коренного реформирования экономики до введения собственной валюты. Макроэкономическая политика в этот период определялась в России. Да и вся экономика республики во многом зависела от решений, принимавшихся в соседней стране [54]. Первым шагом была либерализация цен на потребительские товары. Со 2 января 1992 г. постановлением Правительства РК были введены новые цены, уровень которых возрос от 2 до 10 раз. При этом цены на сырье, топливо, средства производства оставались фиксированными. Экономика Казахстана, находясь в зависимости от поступлений денежной массы из России, испытывала дефицит наличных денежных средств, который, вкупе с инфляцией, приводил к сокращению платежеспособности населения, сужению внутреннего рынка сбыта и, соответственно, - к сокращению объемов производства [55]. Таким образом, либерализация цен, вопреки ожиданиям роста предпринимательской активности, вызвала очередной 22

этап спада производства, который сопровождался значительными темпами инфляции. Цены устанавливались не в результате соответствия спроса и предложения, а на основе регулярного директивного «объявления новых цен»: индекс потребительских цен (в процентах к предыдущему году) составил в 1992 г. 3060%, в 1993 г. - 2265%, индикатором чего послужили инфляционные ожидания. Спад производства в эти годы составлял до 13%. Примечательна парадоксальная ситуация: глубокий спад производства и высокий уровень инфляции не вызывали открытой безработицы. Второй этап рыночных преобразований в стране начался с введения 15 ноября 1993 г. казахстанской валюты — тенге и с формирования собственной макроэкономической политики. Он характеризовался созданием нормативно-правовой базы, регулирующей отношения в области налогообложения, бюджетной и банковской сферах, внешнеэкономической деятельности, в том числе привлечения иностранного капитала и таможенного дела, развития рынков и рыночной инфраструктуры. Значительный спад производства и гиперинфляция на фоне неплатежей характеризовали второй этап экономического кризиса в переходный период. Данные таблицы 1 показывают, что в динамике инфляции наивысший всплеск наблюдался по ценам на платные услуги населению, грузовые перевозки и по ценам производителей на промышленную продукцию, свидетельствуя о преобладании издержек производства. Главным фактором роста цен в этих секторах стали действия естественных монополий. Высвобождение цен не стало фактором интенсивного расширения производства. Более того, их рост на первом этапе в 2-5 раз стал одним из факторов спада производства с временным лагом до 1-1,5 лет. В рыночной экономике рост потребительских цен, как правило, ведет к сжатию платежеспособного спроса, а в экономике переходного периода такая ситуация не получила заметного выражения. Это объясняется ростом инфляционных ожиданий у потребителей, воспитанных дефицитной экономикой, первый скачок цен вызвал авансовый спрос. Таким образом, на первом этапе либерализации цен в основном имело место инфляция спроса [56]. 23

тенге. Дефицит платежного баланса по счету текущих операций составил около 7% к ВВП. Некоторые исследователи считают, что с 1996 г. начался новый, третий, этап реформирования и развития экономики, обусловленный реализацией программы углубления реформ на 1996-1998 гг. Характерным для первого этапа инфляции (1991-1992 гг.) является преобладание негативного влияния монетарного фактора. В 1993-1994 гг. влияние этого фактора снижается: на фоне самого глубокого спада производства допущено значительное увеличение денежной массы, однако темпы инфляции несколько снизились (таблицы 1 и 2). В этот период и в последующем высокий уровень инфляции объясняется ростом затрат (значительно превышающих объективно необходимые), сохранением монопольных структур в производстве и значительных звеньев посредничества. Таблица 2. Динамика спада производства и денежной массы

В результате проведения достаточно жесткой антиинфляционной политики в 1994 г. удалось добиться первых существенных результатов по финансовой стабилизации и довести индекс потребительских цен до 1258%, относительно стабилизировать курс тенге, уменьшить дефицит бюджета, стабилизировать и несколько оживить производство в ряде экспортно-ориентированных отраслей промышленности. Основными задачами экономической политики правительства в 1995 г. оставались: достижение финансовой стабилизации, создание условий для нормализации производства и торговли, повышение платежеспособного спроса, оживление инвестиционной деятельности на принципах рыночных отношений. С этой целью в 1995 г. в отличие от предыдущего года выдерживалась умеренно жесткая бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика, проводились дальнейшая либерализация внешнеэкономической деятельности, реформирование отношений собственности и формирование рыночной инфраструктуры; усиливается финансовый и валютный контроль. К декабрю 1995 г. годовой уровень инфляции составил 60,3%. Сокращение производства составило около 10%. Дефицит государственного бюджета не превысил 3,5% к ВВП. Реализация умеренно жесткой монетарной политики позволила обеспечить стабильность 24

Примечание. Составлена по данным Агентства РК по статистике.

Для общей характеристики экономической ситуации рассмотрим совместную динамику двух показателей - темпов спада промышленного производства и инфляции. Из таблицы 2 хорошо видно несколько характерных периодов. Первый период, с января 1992 г. до середины 1994 г., когда рост инфляции почти в 20 раз привел к спаду производства на 13%-х пунктов. На этот же период приходится пик'разрыва хозяйственных связей. Второй период, когда хорошо просматривается стабильная линия предложения денег. Хозяйствующим субъектам было предложено новое условие - «дорогие» деньги. Ответом на это стала «эволюционная» инфляция, поскольку для начала субъекты экономики попытались использовать эти деньги для достижения прежних целей (рентабельности, доходов). Спад про25

изводства в 1994 г. в сравнении с предыдущим периодом составил 13 процентных пунктов. Третий период сложился уже в 1995 г. Глубокий спад производства существенно сузил сферу хозяйственной деятельности каждого субъекта. Это заставило предприятия придерживаться более сдержанной ценовой политики, что снизило инфляционный потенциал экономики. Таким образом, к тому времени денежные факторы перестали быть определяющими для формирования уровня инфляции. На наш взгляд, условия для ускорения роста цен созданы на уровне планирования своей деятельности самими субъектами рынка. Отражением состояния экономики является государственный бюджет страны. В условиях сокращения производства и налоговых поступлений, роста внутренних цен, уменьшения объемов экспорта неизбежно происходит сокращение доходов бюджета. Вместе с тем безработица, сужение внутреннего рынка и рост импорта требуют увеличения расходной части бюджета. Увеличение бюджетного дефицита стало одной из серьезных проблем для суверенного Казахстана на протяжении всех лет переходного периода. Самый высокий уровень бюджетного дефицита был в 1995 г.— 4% к ВВП (таблица 3). Таблица 3. Динамика показателей государственного бюджета РК

щения государственных казначейских векселей. Лишь в 1996 г. дефицит бюджета сложился в пределах экономической нормы, составив 2,6% к ВВП. Этот уровень достигался поэтапно, в ходе реализации правительственной программы выхода из кризиса экономики Казахстана, принятой в 1994 г. Смену политики финансирования можно наблюдать по таблице 4. Соотношение внутренних и внешних источников четко показывает тенденцию изменения приоритетов. Так, в 1994 г. дефицит в объеме 79,7% финансировался из внутренних источников, а в 1997 г. только 26% покрывалось из внутренних каналов, 74% же финансировалось из внешних источников. По прогнозам, указанный приоритет в политике финансирования дефицита будет сохраняться. Среди внутренних источников финансирования 98,3% составляют неинфляционные источники (82,5% - государственные краткосрочные казначейские обязательства и 15,8% — среднесрочные) и 1,7% — национальные сберегательные облигации. Внешнее финансирование дефицита предусматривается в размере 44,4% за счет кредитов международных финансовых организаций, 30,1% — за счет размещения еврооблигаций на мировом рынке ссудных капиталов, 15,4% - за счет кредитов иностранных государств на двусторонней основе и 10,1% — за счет кредитов иностранных частных коммерческих банков и предприятий. Таблица 4. Финансирование дефицита государственного бюджета РК

Примечание. Составлена по данным Агентства РК по статистике.

Чрезмерный бюджетный дефицит в первые годы погашался за счет эмиссии денежной массы, что вызвало очередной виток инфляции. Неинфляционные инструменты погашения бюджетного дефицита стали применяться позже — с 1995 г. в форме обра26

Примечание. Составлена по данным статистических бюллетеней Нацбанка РК.

Однако проводимые в экономике преобразования достигаются немалой ценой. Очень значителен происшедший за эти годы спад производства, что является, пожалуй, самой трудновоспол27

нимой потерей. Продолжается острый инвестиционный голод, ведущий к «проеданию» ранее созданного национального богатства. Как видно из таблицы 5, до 1996 г. происходил непрерывный спад производства (и в промышленности, и в других отраслях народного хозяйства). В течение 1996-1997 гг. оно несколько стабилизировалось, а в 1998 г. опять снизилось. В результате спада республика к началу 1999 г. потеряла 39,2% ВВП и на 50,2% снизила промышленное производство. Спад производства является основной, глубинной причиной финансовой нестабильности в стране. Таблица 5. Показатели динамики продукции в Казахстане (в % к предыдущему году)

Примечание. Составлена по данным Агентства РК по статистике.

В условиях весьма своеобразной социально-психологической атмосферы в обществе, пытающемся от централизованного планирования перейти к классическому рыночному хозяйству, и создалась совершенно незнакомая нормальному рынку ситуация, когда одновременно росли цены и товарный дефицит. Эту ситуацию подробно описал Г. Колодко [57] применительно к Польше, но она очень четко проявилась и в нашей стране. Разрушительное действие инфляции дополнялось платежным кризисом, когда субъекты хозяйствования не в состоянии приобрести необходимые ресурсы из-за их значительного удорожания и обесценения своих оборотных средств, а также затруднениями с реализацией изготовленной продукции по причине отсутствия необходимых средств у партнеров. Так, кре28

диторская задолженность предприятий и организаций на конец 1994 г. составила 145,5 млрд. тенге, или 31,3% от ВВП, в том числе просроченная — 47,5 млрд. (32,7% от общей суммы). Дебиторская задолженность предприятий и организаций составила 123,4 млрд. тенге — 26,6% ВВП, в том числе просроченная — 44,0 млрд. (35,7%). Задолженность по ссудам банков определилась в 14,6 млрд. тенге, а задолженность по централизованным кредитным ресурсам, предоставленным Национальным банком банкам второго уровня, — 16,2 млрд. тенге, что составило, соответственно, 27,6 и 30,6% от всех предоставленных кредитов [58]. Когда началась реформа в Казахстане, мало кто знал о свойствах, причинах и последствиях инфляции и о том, как с ней бороться. Поэтому дискуссии по вопросам денежно-кредитной политики и инфляции находились под давлением многочисленных неверных концепций. Одни высказывали мнение о том, что инфляция в Казахстане - результат монополизации экономики. Однако, если монополии ведут к установлению чрезмерно высокого уровня цен на определенные товары, то они не могут служить объяснением постоянно растущих цен, утверждают оппоненты. При этом они ссылаются на имеющиеся исследования [59], где указывается, что по международным нормам даже экономика России не является столь уж монополизированной, не говоря уже об экономике нашей страны. Другие утверждали, что инфляция — результат либерализации цен. Да, всеобщая либерализация цен может привести к одноразовому скачку общего уровня цен, возможно, даже весьма сильному, если, как это было в нашей республике, оно осуществлялась в условиях значительного избытка денежной массы, отсутствия рынка и конкуренции, но она не может породить постоянный инфляционный процесс. И эту точку зрения, безусловно, подтверждает опыт Казахстана: цены на потребительские товары, как видно из таблицы 1, подскочили на 3060% в 1992 г., после того как большинство цен было выведено из-под контроля. Но затем темпы роста цен замедлились, составив 2265% в 1993 г. и 1258% в 1994 г. В 1994 г. действовал ряд причин, замедляющих инфляцию. Среди них высокие темпы роста неплатежей, меры по сдерживанию роста заработной платы и пенсий, увеличение объема эмиссии ГКО, ограничение кредитной эмиссии Националь29

ного банка, весенне-летняя тенденция снижения ставки рефинансирования Нацбанка, становление нового механизма приватизации. Кроме того, в первой половине 1994 г. сдерживаемое падение курса тенге служило как бы якорем по отношению к инфляции и ее темпам: темпы падения курса тенге были в этот период ниже, чем темпы роста цен. Таким образом, динамика курса тенге становилась своеобразным тормозом для роста цен. В целом факторы, сдерживающие рост цен в 1994 г., перевешивали совокупность факторов, стимулирующих инфляцию. Это привело к тому, что дефицит консолидированного бюджета (на уровне 10% ВВП) сопровождался существенно более низкой инфляцией. По данным Агентства РК по статистике, потребительские цены в 1993 г. выросли в 9 раза, а в 1994 г. — в 3 раза. Сторонники монетарного подхода исходили из того, что казахстанская инфляция изначально представляет собой типичный, хотя и в некотором смысле усложненный случай инфляции спроса. При этом объем спроса определяется величиной денежной массы. Математические методы как будто вполне подтверждают эту версию; особенно в период с 1992 г. до 1994 г., когда инфляция практически идеально укладывалась в монетаристскую модель с устойчивым трехмесячным лагом между ростом денежной массы и ростом цен. Однако при таком подходе за скобками остаются предыстория и начальный этап развития инфляционных процессов, т. е. генезис инфляции. Без внимания или, по крайней мере, без должного внимания остаются и отдельные обстоятельства, так или иначе связанные с инфляцией в ее достаточно развитой форме. С целью выявления действительных факторов роста цен представляется целесообразным обратиться к проблеме генезиса и развития инфляционных процессов. Макроэкономическая политика в Казахстане, несмотря на непоследовательность, была ориентирована на финансовый вариант макростабилизации, т. е. ставила своей целью достижение финансовой стабилизации преимущественно монетаристскими методами. Господствующим стало представление о том, что казахстанская инфляция имеет монетарную природу и что, следовательно, антиинфляционная политика должна, в первую очередь, сводиться к ограничению денежной шсды и конечного спроса. 30

Между тем имеется немало оснований для вывода о существенном значении инфляции издержек в казахстанской экономике. Это обусловлено особенностями экономики и ходом рыночных преобразований. Экономисты разделились на своеобразные лагеря: тех, кто связывает инфляцию в Казахстане только с монетарным (денежным) фактором, и тех, кто считает, что инфляция издержек, порождаемая немонетарными факторами, доминирует над инфляцией спроса. В соответствии с этим предлагаются и меры антиинфляционной политики, рассчитанные на подавление либо инфляции спроса, либо инфляции издержек. Указанные меры связаны также с той или иной моделью антиинфляционного регулирования. Чтобы вести речь о полной картине инфляции, укажем еще на ряд обстоятельств, имеющих чисто казахстанскую специфику и действующих как факторы роста цен. Часть из них актуальна на сегодняшний день, часть менее актуальна. Однако эти факторы формировали или продолжают формировать картину инфляции. Все факторы имеют монетарную природу, т.е. лежат непосредственно на стороне денежных параметров. Следует, однако, оговориться, что для объяснения отечественного типа инфляции приходится прибегнуть к более широкому толкованию функциональной связи инфляции и монетарных факторов, чем это принято в классическом варианте. К числу таких специфических факторов принадлежат, в частности, повышение доли принудительного коммерческого кредитования (неплатежей) в национальном продукте, параллельное хождение на территории Казахстана доллара, распад «рублевой зоны», бегство за пределы страны валютной выручки предприятий и доходов граждан-резидентов и некоторые другие факторы. Теперь вернемся к такому классическому фактору роста цен, как увеличение денежной массы. Расчеты показывают, что если всю совокупность условий инфляции принять за 100%, то рост данного параметра объясняет 85,8% общего роста цен. Соответственно, на долю прочих «неклассических» монетарных факторов приходятся 6%, на рост скорости оборота денег — 3,4, на снижение объемов производства и рост неплатежей — 2,4%. Иными словами, по формальному признаку фактор роста денежной массы действительно является доминирующим.

31

Вместе с тем можно ли считать, что в условиях казахстанской инфляции данный параметр действует по классическому сценарию? Согласно монетарной теории, инфляция представляет собой обратную линейную функцию от ВВП в постоянных ценах и линейную функцию от денежной массы и скорости оборота денег. В наших условиях эта зависимость дополняется фактором неплатежей и прочих обстоятельств, речь о которых шла выше. В то же время зависимость темпов роста цен от динамики увеличения денежной массы может интерпретироваться как констатация достаточного и необходимого условия. В первом случае (достаточное условие) возникновение инфляции и ее темпы следует объяснять именно увеличением денежной массы. В действительности платежеспособный спрос явно не успевал за ростом соответствующего предложения в денежном выражении. За очень короткое время были «съедены» накопления предприятий и сбережения населения. Это, в свою очередь, самым отрицательным образом повлияло на инвестиции и нормальное развитие рынка ссудных капиталов как в кредитной системе, так и на фондовой бирже, или на рынке ценных бумаг. Повышение платежеспособного спроса у всех субъектов — государства, предприятий и населения — было возможно лишь путем кредитной экспансии Нацбанка и коммерческих банков, что должно было найти выражение как в росте наличной, так и безналичной денежной массы, а также в скорости обращения денег. На конец 1994 г. в Казахстане масса наличных денег в обращении (МО) составляла 20,3 млрд. тенге. К концу 1996 г. она достигла 62,8 млрд. Соответственно возросла и денежная масса, о чем свидетельствует показатель МЗ, которая на конец 1994 г. составила 55,4 млрд. долл., на конец 1996 г. — 135,0 млрд. Таким образом, со стороны объема денежной массы нельзя объяснить колоссальный рост цен товаров и услуг в течение 1994-1996 гг. Напротив, денежной массы не хватало даже для обслуживания существовавшего платежеспособного спроса, что привело, естественно, к двум явлениям: во-первых, к отсрочке платежей, а следовательно, росту задолженности; во-вторых, к нарастанию неплатежей вообще. При этом в неплатежах было повинно как государство, не выполнившее свои обязательства по утвержденному бюджету, так и предприниматели, задер32

жавшие платежи своим партнерам и банкам. Последнее, в свою очередь, создавало затруднения банкам, которые не выполняли обязательства ни перед своими клиентами, ни в сфере межбанковского кредитования. Суммарная задолженность предприятий по обязательствам на конец 1994 г. составила 148,6 млрд. тенге, а к началу 1998 г. приблизилась к 1100,8 млрд. Это подтверждает вывод о том, что увеличение денежной массы в результате кредитной экспансии не успевало за ростом суммарных предложений товаров и услуг и платежеспособный спрос не удовлетворялся. Кроме того, расшивка неплатежей приведет к росту совокупного спроса, который в настоящее время искусственно подавлен. По оценке Института экономики МОН РК, решение этой проблемы позволит увеличить налоговые поступления на 3...4% ВВП, или почти на 20...25% по сравнению с современным уровнем сбора налогов, т. е. позволит уменьшить дефицит бюджета при одновременном увеличении государственных расходов на инвестиционные нужды [60]. Анализ конкретной действительности приводит только к одному выводу: обесценение денег в Казахстане происходит не по причине избытка денежной массы, а в результате монопольного взвинчивания цен в условиях, когда отсутствуют конкуренция и государственное регулирование инфляционного процесса. Основное бесконтрольное увеличение цен осуществляется, главным образом, не столько производителями, сколько перекупщиками в сфере оптовой и розничной торговли. В результате конечная цена товара, предложенного потребителю, зачастую в несколько раз превышает цену производства. Создание дополнительного, платежеспособного спроса за счет кредитной экспансии поддерживает уже существующую инфляцию и вызывает дополнительную эмиссию денег, которая является не причиной, а следствием безудержного роста цен. Уровень (коэффициент) монетизации к концу 1996 г. составил примерно 9,5%. В нормально функционирующей рыночной экономике реальной денежной массой обеспечивается обычно не менее половины ВВП. Например, в России, где данный показатель выше нашего (12...15%), ведущие ученые в последнее время настойчиво ставят вопрос о его повышении и доведении до 30...35% к объему ВВП [61]. 33

Процесс реализации экономических реформ Казахстана показал, что попытки сдерживать инфляцию путем ограничения денежной массы (монетаристскими методами) дали определенные позитивные результаты, но при этом привели к спаду производства и инвестиций, падению жизненного уровня. За период 1992-1998 гг. реальные денежные доходы населения снизились в 1,5 раза, о чем свидетельствует соотношение роста индекса потребительских цен и доходов населения. В целом картина расходов за 1998-2002 гг. выглядит следующим образом (таблица 6). Согласно теории Кейнса, с ростом денежных доходов расходы на потребление должны снижаться. Но в Казахстане некоторое уменьшение уровня потребительских расходов в 1997 г. по сравнению с предыдущими годами никак не связано с увеличением денежных доходов. Изменение структуры расходов в решающей степени вызвано существенным ростом индекса потребительских цен на платные услуги. Таблица 6. Структура основных расходов домашних хозяйств (в среднем на душу населения, %)

Примечание. Составлена по данным Агентства РК по статистике.

Одним из главных факторов инфляции является малоэффективная бюджетно-налоговая политика, обусловившая постоянное увеличение дефицита государственного бюджета. Налоговые поступления за 1995-1998 гг. составили 12...17% ВВП, а расходы государственного бюджета — 20...24% и, следовательно, дефицит — 3...4%. При этом дефицит госбюджета в 1996 г. составил 37,0 млрд. тенге, а в 1998 г. - 62,2 млрд. Дефицит более чем на 4/5 покрывался за счет централизован34

ных кредитов Нацбанка, а следовательно, носил инфляционный характер. Несовершенство налоговой системы, отсутствие эффективного механизма налоговых изъятий обусловливают неизбежность обращения к кредитам Нацбанка. В 1992-1998 гг., в целях минимизации отрицательных последствий дефицита госбюджета, Национальный банк неоднократно прибегал к методам его финансирования посредством расширения заимствований на финансовом рынке. Согласно данным Министерства финансов РК, государственный долг на 1.08.1998 г. составил 233, 5 млрд. тенге. Государственный внутренний долг составил 81,4 млрд. тенге, что составляет 34,8% общего объема. Внешний долг составил 152,11 млрд. тенге, или 65,2% от суммы всего долга. Удельный вес государственных специальных казначейских обязательств, в которые был оформлен долг Нацбанку по кредитам, полученным в течение 1993-1997 гг., составляет 45,3%. Доля государственных ценных бумаг МЕКАМ, МЕОКАМ и НСО составляет 42,7% [62]. Следовательно, современная инфляция испытывает воздействие многих факторов. К первой группе относятся факторы, вызывающие превышение денежного спроса над товарным предложением, в результате чего происходит нарушение требований закона денежного обращения. Вторая группа объединяет факторы, которые ведут к первоначальному росту издержек и цен товаров, поддерживаемому последующим подтягиванием денежной массы к их возросшему уровню. В действительности обе группы факторов переплетаются и взаимодействуют друг с другом, вызывая рост цен на товары и услуги, или инфляцию. Фактором генерирования инфляции является действующая система валютной либерализации и связанная с ней долларизация казахстанской экономики. Иностранная валюта прочно внедрилась в национальные каналы денежного и валютного обращения. Она проникла и закрепилась в производстве, ценообразовании, налогообложении, наконец, что самое опасное, в бытовом обороте. По имеющейся информации, в конце 2002 г. в наличном денежном обороте Казахстана параллельно обращалось около 132 млрд. тенге и 1890 млн. долл. Последняя величина, если пересчитать ее по биржевому курсу того периода, превосходила объем тенговой массы. В настоящее 35

время масса долларов в наличном обороте уже в 2,5 раза превышает массу наличных тенге. При свободном обмене валюты по рыночному курсу значительная ее часть направляется коммерческими структурами в сферу обращения — для закупки и последующей реализации импортных товаров. Являясь воплощением определенной созданной стоимости в национальном производстве, уже однажды пройдя сферу обращения, валютная единица через процесс импортного обращения дополнительно вступает в национальный оборот с приращениями. Таким образом достигается мультиплицирующий (умножающий) эффект искусственного ценового приращения без образования естественной стоимости, получаемой при производстве аналогичной единицы стоимости [63]. Процессы, протекающие в валютной сфере, таят в себя и значительный инфляционный потенциал. Дело в том, что одной из составляющих инфляции как многофакторного явления, как уже отмечалось, служит так называемая «импортируемая», т. е. привносимая из-за рубежа, инфляция. Последняя, в свою очередь, имеет три основных канала или механизма формирования. Во-первых, источником внешних инфляционных импульсов может быть рост цен на импортируемые товары, связанный с повышением уровня этих цен в странах-экспортерах. Так как инфляция на Западе в настоящее время невелика, то и перспектива подобного развития событий не должна вызывать особой тревоги. Второй тип инфляционного воздействия извне — это выходящее за пределы внутренних потребностей расширение денежной массы в стране в результате возникновения крупного по своим размерам и устойчивого активного сальдо платежного баланса по текущим операциям или массированного притока капиталов в ликвидной форме, в особенности при наличии фиксированного обменного курса. Особую опасность представляет собой третья разновидность «импортируемой» инфляции, которая вызывается понижением курса национальной денежной единицы. Такое понижение, соответственно, повышает рыночные цены импортируемых изза границы потребительских товаров. Что же касается ввозимого сырья и полуфабрикатов, то их удорожание в результате 36

падения курса увеличивает стоимость производимых с их помощью товаров внутри страны, т. е. приводит в действие механизм инфляции издержек. Эти три последовательных шага явились внешним механизмом раскручивания инфляции, если ее рассматривать с чисто финансовой стороны. Двумя дополнительными факторами, увеличивающими финансово-кредитную сторону инфляционного процесса, стали механизмы кредитной инфляции и «неполадки» в налоговой системе, вызывающие, в частности, инфляционное бюджетное финансирование. Венчают пирамиду причин инфляции неденежные факторы, вызывающие эту болезнь транзитной экономики. Неденежный характер инфляции объясняется двумя причинами. Вопервых, резким снижением эффективности использования производственного потенциала, рабочей силы, энергоресурсов. Во-вторых, несоизмеримостью ценовых пропорций, складывающихся в значительной мере под влиянием мировых и монополистических цен, что ведет к повышению текущих и капитальных затрат.

1.3. Основы антиинфляционной политики Основы регулирования инфляции в каждой отдельной стране должны исходить из особенностей ее исторического развития, а также специфики экономического, социального и политического положения. Однако при всех имеющихся различиях регулирование инфляции во многих странах имеет много общего. Различается же оно по степени радикальности, срокам и последовательностью проведения. Реакция государства на разрастающуюся инфляцию может быть двоякой: 1) формирование условий наименее болезненной адаптации к ней населения; 2) выработка системы мер, способных ей противостоять. В первом случае правительство обычно проводит политику амортизации ударов инфляции. Она включает два направления: индексацию доходов и компенсацию потерь от инфляции. В практике наиболее распространена индексация заработной платы. Зарплату можно индексировать в соответствии с 37

ВНП, объемом продаж или с какой-то иной переменной. Изменения зарплаты (w+]) почти всегда привязывают (с определенным запаздыванием) к общему изменению индекса потребительских цен (я), используя примерно такого рода соглашение: w+1 = УЯГ+ другие факторы. Это равенство представляет собой в общем виде правило индексации «задним числом». Заработная плата изменяется в соответствии с некоторой долей инфляции за прошедший период (v), при этом значение v изменяется от 0 до 1. Если v = 1, можно говорить о полной индексации, т. е. о приращении зарплаты как раз на величину инфляции за истекший период. Но гораздо чаще v < 1, поэтому можно говорить только о частичной индексации. Достоинством адаптивной антиинфляционной политики является смягчение социальной напряженности, установление пределов падения жизненного уровня. Но при этом дефицит государственного бюджета углубляется, причины инфляции не устраняются, временно сглаживаются лишь ее последствия. Индексационный механизм можно охарактеризовать как «способ существования» экономики в условиях высокой инфляции, своеобразное болеутоляющее средство, смягчающее проявления, но затрудняющее борьбу с самой болезнью. Отсрочка же в борьбе с инфляцией, в конечном счете, приводит к увеличению издержек стабилизационного периода. Борьба с инфляцией имеет место лишь тогда, когда снимаются вызвавшие ее причины. Поскольку инфляция связана с деформациями на товарном и денежном рынках, которые приводят к устойчивому превышению совокупного спроса над совокупным предложением, антиинфляционное регулирование должно обязательно включать два блока: регулирование совокупного спроса; регулирование совокупного предложения. В теоретической трактовке мер борьбы с инфляцией существует плюрализм мнений, при отсутствии господства какойто единой теоретической школы. Различные теоретики инфляции (кейнсианцы, монетаристы, сторонники теории экономики предложения, структурной инфляции и др.), в соответствии со своими пониманиями этого явления, рекомендуют и различные методы борьбы с ней. При этом значительную роль сыграли два фактора: трактовка самого понятия (феномена) инфляции, сущности и формы ее проявления; разработка ин38

струментов экономической политики, направленной на ограничение инфляции. Основные теоретики и представители современной экономической мысли по-разному оценивают роль инфляции и меры борьбы с ней. Кейнсианцы признают инфляцию как положительное явление в условиях: кризисных спадов — инфляция стимулирует рост экономики; периодов подъема — ползучая инфляция полезна и даже необходима. В качестве меры борьбы с инфляцией, имеющей высокие темпы, кейнсианцы предлагают параллельно дефляционную политику и политику доходов. Монетаристы признают действенными только меры, направленные против инфляции спроса; с инфляцией издержек возможна борьба лишь с помощью усиления рыночно-конкурентных основ экономики. Государству при этом отводится пассивная роль. Сторонники экономики предложения признают только один антиинфляционный путь — стимулирующее развитие производства и предложения товаров. А сторонники теории структурной инфляции, признавая галопирующую инфляцию полезной в развитии экономики, в качестве антиинфляционной меры предлагают определенную структурную перестройку экономики. Наибольшее распространение во всем мире получили два принципиально различных подхода к преодолению последствий инфляции: кейнсианский и монетаристский. Теоретической основой антиинфляционного регулирования в послевоенный период служили кейнсианские концепции, в которых разработан макроэкономический подход к проблеме инфляции. Инфляция выступала в этих концепциях как результат взаимодействия таких агрегатных величин, как эффективный спрос и совокупный продукт, общая занятость. Важнейшим субъектом антиинфляционной политики является государство, осуществляющее макроэкономическое регулирование. Стимулирующая роль инфляции проявлялась, согласно кейнсианским воззрениям, в условиях неполной занятости, когда дополнительная эмиссия денег трансформировалась под влиянием растущего денежного спроса не столько в повышение цен, сколько в наращивание производства и предложения 39

товаров. В условиях достижения полной занятости несколько менялся механизм стимулирующего влияния инфляции, к которому подключались инвестиции и процентные ставки (именно норме процента уделялось основное внимание как каналу влияния денежной сферы на реальную экономику). Такое понимание инфляции предполагало, что в задачи регулирования инфляции включается не собственно борьба с инфляцией, а недопущение высоких темпов обесценения денег, порождающих серьезные социальные конфликты. Тем более, что борьба с инфляцией требовала сдерживания спроса, ограничения расходов государства, что прямо обусловило рост безработицы и сокращение производства. Ориентирование на политику «дешевых денег», как на способ создания благоприятных условий развития экономики, не позволяло использовать денежно-кредитное регулирование для преодоления недостаточности совокупного спроса. В результате возникла необходимость в широком применении бюджетно-налоговых методов регулирования, которые нацелены и на стабилизацию экономического развития, и на ограничение инфляции. В рамках бюджетно-налогового регулирования главную роль играли государственные расходы, бюджетно-налоговая политика выполняла основную роль источника финансирования государственных расходов. Методы денежно-кредитного регулирования использовались на вспомогательные, обеспечивающие условия для проведения антиинфляционной политики. В традиционной кейнсианской модели прослеживается обратная зависимость, представленная кривой Филлипса, между уровнем инфляции и безработицы, что определяет роль денежно-кредитной политики. Эта роль состоит в уменьшении уровня безработицы посредством увеличения совокупного спроса до необходимого уровня за счет экспансионистских мер денежнокредитной политики (операции на открытом рынке, снижение учетной ставки или резервных требований). Указанная зависимость предопределяет также роль бюджетно-налоговой политики. Рост государственных расходов и сокращение налогов также приведут к увеличению совокупного спроса. Ценой такой политики является высокий уровень инфляции. Кейнсианской точке зрения противостоял в 50-60-х годах М. Фридмен. Кардинальный для монетарной теории вывод: 40

стабильность функции спроса на деньги означает, что экономика нуждается в устойчивом увеличении денежной массы, необходимой для ее нормального функционирования. Если в кейнсианской теории не придавалось большого значения нестабильности денежного предложения, то монетаристы именно в расхождении между спросом на деньги и их предложении видят исходный пункт цикличных колебаний экономики и нестабильности денежного предложения. В соответствии с положениями монетаризма инфляция, предполагающая переход к новому уровню цен, возникает лишь при изменении масштабов денежного обращения. Поэтому инфляция «всегда и повсюду» есть денежный феномен, единственный источник ее — денежная сфера экономики, порождающая избыточность предложения денег. Деньги представляются в этой схеме в качестве ключевого элемента всей хозяйственной структуры. В частности, существует прямая взаимосвязь между динамикой денежной массы и уровнем ВНП, а точнее уровнем товарных цен. Последний уровень товарных цен рассматривается как канал передачи влияния денежных факторов на реальную экономику. Борьба с инфляцией монетаристы сводят к мерам, направленным на уменьшение количества денег в обращении и вообще платежеспособного спроса, т. е., по существу, к основным мерам дефляционной политики. Особое значение придается полной ликвидации дефицитного бюджетного финансирования и устойчивому поддержанию жестко ограничительной денежнокредитной политики. Монетаристы полностью отрицают какуюлибо значимость мер борьбы с инфляцией издержек; единственно, что, по их мнению, необходимо делать на стороне предложения и производства товаров — это всемерно поддерживать конкурентно-рыночный климат, а во внешнеэкономических отношениях — плавающий обменный курс. Монетаристы видят в денежно-кредитном регулировании основу макроэкономической политики, в том числе антиинфляционной. Важная роль при этом отводится рыночному механизму, предопределяя упор на использование косвенных инструментов регулирования. Бюджетно-налоговые методы регулирования в этот период отошли на второй план, хотя было уже сформулировано требование о непротиворечивости денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики как условия эффективности борьбы с инфляцией. 41

Монетаристская антиинфляционная политика предусматривает два блока: стимулирование свободного предложения и сокращение совокупного спроса. В условиях дефицита государственного бюджета монетаристы акцентировали внимание на антиинфляционном блоке, связанном с ростом предложения, который не требовал дополнительных инвестиций (поощрение малого и среднего бизнеса, приватизация, либерализация рынков и т. д.). Сокращение совокупного потребительского спроса связывается с уменьшением бюджетного дефицита, прежде всего за счет сокращения социальных программ и государственной поддержки неэффективного производства. Монетаристские программы осуществляются в три этапа (рисунок 1): • на первом проводится конфискационная денежная реформа; • на втором сокращается бюджетный дефицит и удорожается кредит; • на третьем снижаются налоговые ставки. На первом и втором этапах используются рычаги, снижающие совокупный спрос, на третьем — рычаги, стимулирующие рост товарной массы [64]. Монетаризм в настоящее время используется в качестве теоретической базы антиинфляционного регулирования, однако все больше приобретает характер теоретического монетаризма, дополняется элементами других теоретических построений. В качестве одного из них выступает теория экономики предложения. Теория экономики предложения отвергает бюджетный дефицит, потому что государство не в состоянии его контролировать и осуществлять финансирование таким образом, чтобы не выходить за рамки монетаристской денежной стратегии. Позиция ее сторонников продиктована не только сомнениями в реальности идей Фридмена, но и стремлением освободить бюджетно-налоговую политику государства из «монетаристской тюрьмы», придать ей самостоятельный характер. Расчет делается, главным образом, на эффективность налогового регулирования. Далек от реальности и подход теории экономики предложения к целям антиинфляционной политики. Если монетари• сты видят ее задачу в стабилизации и снижении темпов инфляции в отдаленной перспективе, то у теоретиков экономики пред42

Рисунок 1. Монетарная антиинфляционная программа

ложения более широкие амбиции. Они выдвигают в качестве текущей экономической политики не стабилизацию, а непосредственное влияние на снижение темпа инфляции. Долгосрочной задачей считается полное прекращение роста цен, не связанного с рыночными процессами. Создатели теории экономики предложения утверждают, например, что даже построенная в полном соответствии с правилами Фридмена денежно-кредитная политика никогда не остановит инфляцию, поскольку не гарантирует свободного функционирования рыночной системы, нарушаемого «несовершенной» налоговой структурой. Первостепенное значение придается ими не денежному, а налоговому регулированию, причем главное направление его радикальной перестройки усматривается в значительном уменьшении ставок налогообложения. Эта позиция диаметрально противоположна кейнсианской «точной настройке», одним из методов которой является антиинфляционное манипулирование налоговыми ставками, направленное на регулирование совокупного спроса. 43

Структуралисты считают, что для сдерживания высокой инфляции необходимы, прежде всего, изменения в структуре экономики на базе стимулирования сбалансированного экономического роста, ликвидации диспропорций, роста эластичности предложения и мобильности факторов производства. По их мнению, только денежным, финансовым и ценовым регулированием с инфляцией не справиться; к тому же рестрикционные меры, без соответствующих структурных перестроек, могут привести к кризисному положению в экономике. В экономической литературе появляются исследования, затрагивающие вопросы эффективности экономической политики, в составе которой находятся меры регулирования инфляции. Основной аспект, в котором рассматриваются эти вопросы, упирается в решение двух задач, стоящих перед любым правительством: контроль за инфляцией и стимулирование экономического роста. Как правило, противоречивость этих задач не позволяет в полную силу реализовать методы рыночного регулирования [65, 66, 67, 68, 69, 70]. Экономическая политика как интеллектуальный продукт, описывающий особенности экономической деятельности общества, состоит из четырех элементов, являющихся «опорными» для всей конструкции принципов, которых должна придерживаться экономическая деятельность, технологий достижения целей, самих целей и способов использования технологий для их достижения [71]. Главная цель экономической политики страны состоит в обеспечении устойчивого экономического роста в долгосрочной перспективе. Она может считаться достигнутой тогда, когда одновременно выполняются следующие условия [60]: 1) постоянный и соизмеримый экономический рост, вызванный научно-техническим прогрессом и соответствующими структурными изменениями в национальной экономике; 2) экономическая стабильность (стабильность цен и покупательной способности национальной валюты, низкие уровни инфляции и бюджетного дефицита); 3) внешнеэкономическое равновесие (поддержание положительного платежного баланса, поддержание в приемлемых рамках внешнего долга страны); 4) экономическая справедливость (обеспечение всех граждан материальными благами и услугами в объемах, гаранти44

рованных Конституцией страны, создание равных экономических условий для всех хозяйствующих субъектов, развитие рыночной конъюнктуры и регулирование деятельности монополистов); 5) постоянное улучшение уровня жизни населения, повышение «качества человеческого капитала». Очевидно, что экономические цели общества, на достижение которых должна быть направлена государственная экономическая политика, взаимосвязаны между собой, взаимообусловлены, зачастую противоречат друг другу и должны рассматриваться в комплексе. Конфликтность целей экономической политики может быть разрешена путем компромисса, когда приоритет отдается той цели, достижение которой находится под угрозой и невыполнение которой грозит наибольшей опасностью для экономики. Превращение борьбы с инфляцией в одну из ведущих целей экономической политики государства стимулировало разработку вариантов антиинфляционной политики. Общее направление антиинфляционной политики формируется под влиянием множества факторов, в том числе общехозяйственной конъюнктуры; характера инфляционных процессов; особенностей теоретической базы экономической политики и др. Выбор варианта антиинфляционной политики непосредственно влияет на практические возможности и эффективность регулирования. В целом, несмотря на многофакторность инфляции, считается, что каковы корни инфляции, т. е. каковы основные факторы, порождающие или стимулирующие ее в данный период, таково должно быть и лечение. Речь идет о необходимости использования адекватных причинам инфляции методов экономической политики. С другой стороны, выбор метода регулирования является и политическим вопросом, поскольку при его решении определяется объект (сектор экономики, слои населения и др.), который будет нести основное бремя издержек инфляции. Принятие того или иного варианта антиинфляционной политики становится результатом оценки достаточно большого числа условий, характеризующих особенности конкретной экономической ситуации. Однако, несмотря на многообразие этих ситуаций, вариантов антиинфляционной политики мало. Опыт развитых стран позволяет выделить 3-4 основных варианта. В 45

основе лежат процессы синхронизации развития экономики, интеграционные тенденции, сблизившие денежно-кредитные и финансовые системы развития капиталистических стран и обусловившие практическое сходство инфляционного феномена. Конечно, разрабатываемые в отдельных странах или в отдельные периоды времени программы по борьбе с инфляцией могут включать в себя и некоторые меры, выпадающие из основных вариантов. Все же в большинстве своем антиинфляционная политика укладывается в политику управления факторами спроса (политика агрегатного спроса и политика доходов), факторами предложения (политика стимулирования предложения) или факторами, регулирующими питательную среду инфляции — сферу денежного обращения [5]. Антиинфляционная политика — это комплекс мер по государственному регулированию экономики, направленных на борьбу с инфляцией в виде главных составляющих ее воздействия — инфляции спроса и инфляции издержек. Ее задача заключается в том, чтобы создать действенный механизм регулирования инфляции, с помощью которого она должна переводиться в рамки и формы, не дестабилизирующие ее эффективность. Для достижения этой цели необходимо учитывать основные принципы антиинфляционной стратегии, вытекающие из объективных условий развития экономики и опыта антиинфляционного регулирования [72]. В международной практике используются два варианта антиинфляционной политики: дефляционная политика (регулирование спроса) и политика доходов. Дефляционная политика — это методы ограничения денежного спроса через денежно-кредитный и бюджетно-налоговый механизмы путем снижения государственных расходов, повышения процентной ставки за кредит, усиления налогового пресса, ограничением денежной массы и т. п. Политика доходов опирается на предпосылку, что монопольная рыночная власть и дисбалансы на рынке труда представляют собой неотъемлемые и неизбежные факты экономической жизни. Сторонники этого подхода пытаются изменить поведение монополистов на рынках труда и товарных рынках таким образом, чтобы их решения о ставках заработной платы и уровне цен лучше соответствовали целям полной занятости и ценовой стабилизации. 46

Антиинфляционная политика насчитывает богатый ассортимент самых разных бюджетно-налоговых, денежно-кредитных мероприятий, программ стабилизации и действий по регулированию и распределению ресурсов. Бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика обычно осуществляются не изолированно, а совместно. Если они не зависят друг от друга, то существует четыре возможных комбинаций различных видов бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики: 1) расширительная бюджетно-налоговая и расширительная денежно-кредитная политика; 2) ограничительная бюджетно-налоговая и ограничительная денежно-кредитная политика; 3) расширительная бюджетно-налоговая и ограничительная денежно-кредитная политика; 4) ограничительная бюджетно-налоговая и расширительная денежно-кредитная политика. В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика — совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с тенденциями и стратегическими целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках «магического многоугольника»: обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса. Важнейшая задача, стоящая перед государством в процессе осуществления экономических реформ, заключаются в выборе оптимальной стратегии их проведения. Для всех бывших социалистических стран она сводилась к выбору одному из двух возможных подходов. Первый предполагал проведение максимального числа радикальных реформ в кратчайшие сроки (так называемая «шоковая терапия»). Речь в этом случае шла о быстром проведении либерализации и финансовой стабилизации и одновременном начале системных изменений. Второй подход, известный под названием «градуализм», основывался на проведении частичных преобразований (постепенная либерализация экономики и формирование рыночных структур) и их поэтапном углублении [73]. Проблема финансовой стабилизации имеет три важных аспекта: макроэкономический, институциональный и структурный. Макроэкономический аспект охватывает вопросы влияния денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валютной полити47

ки на внутренние цены. Институциональный аспект связан с реформой отношений собственности, политики либерализации экономической деятельности, развитием финансовых рынков и институтов, системы законодательства. В области структурных изменений ключевую роль играет проблема роста сбережений и инвестиций. Различают два основных вида (типа) модели макроэкономической стабилизации. Это — ортодоксальный и гетеродоксальный подходы. В обоих из них центральное место отводится осуществлению антиинфляционной стабилизационной программы, однако, с некоторыми различиями. В ортодоксальном подходе делается упор на сокращение дефицита государственного бюджета как за счет уменьшения государственных расходов (на управление, оборону, социальные цели, на поддержку госсектора, на государственные субсидии и капиталовложения и т. п.). Жесткая бюджетно-налоговая политика сопровождается ужесточением денежно-кредитной политики, что реализуется в политике «дорогих денег»: ограничение денежной эмиссии, сокращение кредитов ЦБ, повышение учетной ставки процента, увеличение нормы резервных требований, продажа государственных ценных бумаг на фондовом рынке и т. п. Ортодоксальный подход имеет две основные разновидности в зависимости от выбора экономических стабилизаторов (так называемых «якорей»). В первом случае выбирается денежный якорь: в основу кладутся монетаристские методы, основанные на жесткой бюджетно-налоговой, денежно-кредитной политике при плавающем обменном курсе, когда в качестве антиинфляционных мер выдвигается сокращение совокупного спроса и ограничение денежной массы. Во втором случае выбирается валютный якорь, когда больший акцент делается на стабилизацию обменного курса; указанная мера способствует снижению инфляционных ожиданий, повышению степени предсказуемости действий экономических субъектов, привязывает внутренние цены к объявленному курсу и тем самым имеет инфляционные последствия. Две отмеченные разновидности ортодоксального подхода отличаются друг от друга рядом позиций. Во-первых, базой: в одном случае (при плавающем курсе) — это национальные деньги, в другом (при фиксированном курсе) — валюта, чаще всего доллар. Во-вторых, способом подавления инфляции: в одном слу48

чае — это ограничение денежной массы, в другом — стабилизация обменного курса. В-третьих, целями использования денежно-кредитной политики: в одном случае — это широкий набор возможных целей, включая воздействие на цены, занятость, обменный курс и. др.; в другом — это единственная цель, связанная с поддержанием объявленного обменного курса. В-четвертых, результатами экономической политики: в одном случае — это возможное увеличение ВНП при стимулирующей денежнокредитной политике и отсутствие влияния на ВНП при стимулирующей бюджетно-налоговой политике; в другом — совершенно обратная картина. В-пятых, внешнеэкономическими последствиями: в одном случае — это сохранение заметной неопределенности в сфере международных операций; в другом — это, напротив, более высокая степень определенности с возможным наличием при этом внешнеторговых затруднений экспортоориентированных производств в связи, как правило, с завышенностью курса национальных валют. Стабилизация на базе обменного курса предполагала использование в качестве номинального якоря фиксированного обменного курса (в его различных вариантах: жестко фиксированный курс, «валютный совет», «ползучая привязка», валютный коридор). Снижение инфляции достигалось в результате стабилизации цен на товары — объекты международной торговли, которые непосредственно связаны с обменным курсом, а через них стабилизировать цены на товары, несвязанные непосредственно с международным обменом. Стабилизация на базе обменного курса имеет и ряд других преимуществ перед жесткой денежно-кредитной политикой. Фиксированный обменный курс представляет контролируемую и прозрачную цель, очевидную для любого экономического агента, в то время как немногие из них разбираются в хитростях денежных агрегатов, да и информация о денежной массе менее доступна. Кроме того, изменения обменного курса всегда непосредственно обусловливают изменение цен, а воздействие изменений денежной массы проследить в целом труднее, поскольку изменения цен могут отражать сезонные колебания, изменение спроса на деньги и т. д. В переходной экономике чрезвычайно трудно спрогнозировать и измерить спрос на деньги и, следовательно, рассчитать оптимальный размер денежной массы. 49

Гетеродоксальный подход делает упор на политику стабилизации применительно к ценам и доходам, хотя при этом может вбирать в себя и оба якоря ортодоксального подхода (иначе говоря, монетарную политику и стабилизацию обменного курса). Речь идет о фактическом «замораживании» (чаще всего временном) цен и доходов, что означает появление третьего «якоря» финансовой стабилизации. Таким образом, антиинфляционное регулирование нельзя считать самоцелью: 1) оно является лишь инструментом в достижении более важной общественной цели — макроэкономической стабилизации; 2) его роль в этом процессе ограничена; 3) сама макроэкономическая стабилизация равнозначна тому, что система вырабатывает внутренний антиинфляционный иммунитет, способный гасить внутренние шоки и адаптировать незначительные структурные изменения без значительных инфляционных последствий. Поэтому антиинфляционное регулирование определяется как единство внутреннего стабилизирующего механизма — встроенных механизмов, противодействующих развитию инфляционных процессов в развитых системах, и внешнего регулирования, выполняющего либо ограничительную, либо перераспределительную функцию и подключающегося тогда, когда внутренний механизм недостаточно развит. Выбор в пользу внешнего антиинфляционного регулирования зависит от трех факторов: 1) степени развитости внутреннего стабилизирующего механизма системы; 2) накопления экономикой внутреннего инфляционного потенциала, достигшего границы меры; 3) дестабилизирующего внешнего шока. Возможны три варианта внешнего шока: 1) резкие перемены в правилах игры; 2) внезапные изменения на контактных рынках; 3) шоки совокупного спроса.

50

2. МИРОВОЙ ОПЫТ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ 2.1. Антиинфляционная политика в рыночной экономике Для всестороннего рассмотрения такого сложного феномена, как инфляция, представляется важным остановиться на возможностях эффективного использования Казахстаном мирового опыта борьбы с инфляцией, с учетом весьма существенной специфики отечественных инфляционных процессов. Однако исторические ситуации не повторяются однозначно, и поэтому даже собственный опыт нуждается в переосмыслении в сегодняшних условиях. Средства, которые помогли другим странам выйти из кризиса и преодолеть инфляцию, видимо, должны по-новому использоваться применительно к конкретной ситуации. И все же «свой путь» следует строить на основе подтвержденной практикой теории и апробированных другими странами средств. Особенно для Казахстана, находящегося на этапе перехода к рыночной экономике, результаты проявления инфляции в латиноамериканской, центрально- и восточноевропейской, а также в восточноазиатской экономиках представляют большой теоретический и практический интерес. Правительства разных стран проводят определенную экономическую политику по смягчению негативных экономических и социальных последствий инфляции. Антиинфляционная политика, как было показано, включает богатый ассортимент бюджетно-налоговых, денежно-кредитных мероприятий, программ стабилизации и действий по регулированию и рас51

пределению доходов. При этом перед государствами стояли вопросы: сформировать условия наименее болезненной адаптации населения к инфляции или выработать систему мер, способных ей противостоять? Эта дилемма решалась в разных странах с учетом целого комплекса сложившихся специфических обстоятельств. Мировой опыт со всей очевидностью свидетельствует, что преобладающее большинство стран с рыночной экономикой добивались успеха в преодолении высокой инфляции на базе того или иного сочетания в использовании мер ортодоксально-монетаристской и гетеродоксальной программы (причем из гетеродоксальной программы использовались не только меры валютного контроля, но и широкий спектр других мер, вроде политики доходов, налогового стимулирования производства, государственной поддержки благоприятных структурных сдвигов в экономике и т. п.) [13]. Антиинфляционная политика в отдельных странах и группах государств характеризуется заметными отличиями. Так, правительства развитых стран (70-х и начала 80-х годов), а также латиноамериканских стран признают сочетание мер, направленных и против инфляции спроса, и против инфляции издержек (воздействие на неденежные источники инфляции, рост цен в самой структуре производства и экономики). При этом правительства опирались полностью или частично на монетаристские меры, хотя имели место и различия, присущие отдельным странам. Например, Чили, Аргентина и Бразилия признавали только монетаристский подход, в то время как Мексика — политику доходов, т. е. параллельное сокращение роста заработной платы и цен. Некоторые консервативные правительства в странах развитого капитализма в 80-х годах (администрация Рейгана в США, Тэтчер — в Великобритании) использовали, причем весьма плодотворно, сочетание монетаристских и кейнсианских теорий, а также концепцию «экономики предложения»: сохранение крупных государственных расходов социального и хозяйственного значения; стимулирование производства (с помощью сокращения налогов с фирм и населения), что противоречило рецептам монетаризма. Отрицательные результаты показала антиинфляционная практика латиноамериканских стран в 80-е годы. После провала ортодоксально-монетаристских программ правительства 52

латиноамериканских стран (особенно в Аргентине, Перу и Бразилии) вынуждены были принять гетеродоксальные пакеты антиинфляционных мер, учитывающие их институциональные особенности — низкую собираемость налогов и бюджетный кризис, неразвитость денежно-кредитных рынков и т. д. [74]. Мировой опыт также представляет множественные примеры успешного использования в качестве составной части антиинфляционной политики мер валютного регулирования и валютного контроля. Использование подобных мер объясняется тем, что в условиях высокой инфляции плавающий обменный куре начинает немедленно возрастать, и вызванное этим обесценение (девальвация) национальной валюты выступает в качестве мощного фактора усиления инфляции внутри страны. Последним объясняется и вынужденное согласие МВФ с отходом от рыночного формирования обменного курса отдельных стран, реализующих его ортодоксально-монетаристскую программу. Таким образом, инфляция, ее масштабы, характер и управляемость выступают как результат достижения определенного консенсуса между институциональными национальными особенностями экономики и политикой государства. Опыт ряда стран показывает, что в развитии инфляционных процессов прослеживается несколько стадий. Рассмотрим их на примере развития экономики стран Северной и Латинской Америки, Англии, Центральной и Восточной Европы, ЮгоВосточной и Восточной Азии. Обратимся сначала к развитым странам. Так, 60-е годы были для США периодом роста инфляции и снижения уровня безработицы. Это был также период быстрого роста реального

внп.

Период начался с ограничительной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, направленной на сокращение темпа инфляции, который в конце 1968 г. достиг 5%. Ограничительная политика проводилась более двух лет. Но когда темп инфляции стал явно препятствовать традиционной политике совокупного спроса, администрация Никсона обратилась в 1971 г. к контролю заработной платы и цен, стремясь быстро сбить темп инфляции. Мероприятия по контролю начались с 90-дневного замораживания заработной платы и цен. В течение трех месяцев предприятиям запрещалось повышать цены и платить более высокую зарплату. Замораживание охватывало цены на боль53

шинство товаров, за некоторым исключением (в частности, на продукцию сельского хозяйства) [75]. Одна из причин, почему политика доходов редко бывает успешной, состоит в том, что обычно она не сочетается с соответствующей политикой регулирования совокупного предложения. Политика доходов, или контроль над заработной платой и ценами, имеет целью сдвинуть кривую совокупного предложения вниз, уменьшив тем самым темп инфляции. До тех пор, пока идет одновременное смещение вниз и кривой совокупного спроса, темп инфляции будет падать или оставаться на низком уровне. Однако, если сопутствующих изменений в функции совокупного спроса не происходит, контроль зарплаты и цен будет лишь создавать инфляционное давление, которое, в конце концов, взорвет ситуацию. В 1979 г. нефтяной шок вызвал в США резкий спад производства и подъем инфляции. В ответ на это Федеральная резервная система (ФРС) перешла к денежно-кредитной политике (контролю за темпом роста денежной массы) в сочетании с фискальной экспансией, выразившейся в ужесточении налоговой политики. Жесткая денежно-кредитная политика спровоцировала резкий спад, последствия экспансионистской фискальной политики были смягчены повышением курса доллара, что привело к сокращению нетто-экспорта. Высокая безработица, обусловленная сокращением денежной массы, и рост курса доллара в основном и обеспечили снижение инфляции с 10,4% в 1980 г. до 3,2% в 1982 г. [76]. Администрация Рейгана в 1982 г. отказалась от следования только курсу жестко ограничительной денежно-кредитной политики, а стала в зависимости от экономической конъюнктуры использовать и более мягкие варианты [6, с.8]. Для Казахстана представляет интерес опыт ЕС, и в частности его практика регулирования инфляции, по следующим причинам: - экономическая модель социально ориентированной регулируемой рыночной экономики, существующая в государствах ЕС, по параметрам для Казахстана, является более оптимальной; - страны ЕС страдают от высокого уровня безработицы, превышающего оптимальные показатели США и Японии. Их опыт по поиску баланса между стимулированием роста и занятостью, с одной стороны, и обузданием инфляции — с другой, 54

является уникальным. Казахстан в плане безработицы напоминает ситуацию в ЕС. В регулировании инфляции в 80-е годы в странах ЕС произошла подлинная революция. Если раньше большинство государств исходило из допустимости «умеренной» (на уровне 5...6%) инфляции ради поощрения экономического роста, то сейчас на базе глубинных теоретических исследований, подкрепленных эмпирическими анализом, страны ЕС пришли к выводу о концептуальной предпочтительности стабильности цен. В современных условиях под стабильностью цен не понимается нулевая инфляция, а предполагаемая ситуация, когда «ожидаемые изменения среднего уровня цен настолько невелики и настолько постепенны, что они не учитываются экономическими агентами и домашними хозяйствами при принятии решений». Именно поэтому задачей регулирования инфляции является сдерживание динамики ожидаемого роста цен, а не устранение возможных источников инфляционных шоков. Такие концептуальные изменения в экономических воззрениях европейцев нашли отражение в резком снижении темпов инфляции в 80 — 90-е годы, что и послужило базой для перехода к единой валюте. Следовательно, регулирование инфляции чисто денежными методами дает лишь ограничительные результаты. Как справедливо отмечает, например А. Фацио, «в больших и сложных экономических системах уровень цен зависит от иных переменных и обстоятельств, в первую очередь от фискальной политики и издержек на рабочую силу. В таких случаях обеспечение денежной стабильности исключительно денежно-кредитной политикой может оказаться дорогостоящим с точки зрения обеспечения других целей экономической политики» [80]. С начала 90-х годов происходит ослабление инфляции в развитых странах. Если в 1994 г. в среднем по группе индустриальных стран темп роста цен на потребительские товары составлял 2,3% в год, то в 1997 г. - 2,0, а в 1998 г. - 1,1%. Это - период самой низкой инфляции за последние 30 лет. В некоторых странах (Германия, Япония, Канада) достигнута относительная стабильность цен. Однако даже столь впечатляющие успехи в борьбе с инфляцией не приводят большинство западных специалистов к выводу о том, что инфляция оконча55

тельно побеждена, а антиинфляционная политика может быть снята с повестки дня. Напротив, господствует мнение: центральные банки должны контролировать инфляцию, потому что инфляция никогда не умрет. По мнению проф. О. Иззинга «современное широкое общественное согласие о важности устойчивых денег не является, однако, гарантией того, что маятник не качнется в один прекрасный день в противоположную сторону» [81]. Считается, что в условиях гибких валютных курсов страны могут проводить свою собственную экономическую политику — денежноткредитную, бюджетно-налоговую и антиинфляционную, - не заботясь о платежном балансе. Это и верно, и неверно. Существуют глубокие связи между странами, независимо от системы регулирования обменных курсов. Эти внешние эффекты, или эффекты взаимозависимости, оказались в центре анализа системы гибких обменных курсов. Последствия жесткой денежно-кредитной политики США 19801982 гг. создали проблемы для всех промышленных стран. Причина следующая: по мере того, как США ужесточили денежно-кредитную политику, ставки процента у них возрастали, и это привлекало потоки капитала из-за рубежа. Стоимость доллара повышалась, а иностранные валюты обесценивались. Последствия этого для других стран показаны в таблице 7 [75]. Таблица 7 также показывает влияние денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики на инфляцию. Поскольку фискальная экспансия ведет к повышению курса валюты, снижение цен импорта помогает уменьшить инфляцию в данной стране. Однако за границей цены импорта возрастают, а это означает, что темпы инфляции там увеличиваются. Эти воздействия движений обменного курса на инфляцию были важными факторами изменения ее темпов в промышленных странах в 1980-1985 гг. Мировая практика к настоящему времени накопила немалый опыт использования различных вариантов финансовой стабилизации. В частности, заслуживает внимания опыт латиноамериканских стран, осуществлявших в 70 — 90-е годы стабилизационные программы как ортодоксального, так и гетеродоксального типа — нередко, с их чередованием или переплетением [67, 68]. 56

Интересным фактом последнего времени является использование контроля над заработной платой и ценами в качестве составной части целого комплекса мероприятий экономической политики, проводившихся в периоды борьбы с высокой инфляцией. В 1985 г. в Аргентине и Израиле, а в 1986 г. в Бразилии были проведены мероприятия, целью которых явилось сокращение темпа инфляции с нескольких сот процентов в год до невысокой двузначной цифры. В каждом случае они включали сокращение бюджетного дефицита и меры по контролю за ростом денежной массы. В качестве основной части использовался контроль над зарплатой и ценами. Правительства заморозили ставки заработной платы и цены, что почти сразу остановило инфляцию. Одновременно были зафиксированы обменные курсы национальных валют и сокращены бюджетные расходы. Хотя вначале все три программы, казалось, будут иметь успех, сохранить низкий темп инфляции в течение последующих трех лет удалось только Израилю. Можно с уверенностью сказать, что причина неудач Аргентины и Бразилии лежит в области бюджетно-налоговой политики, поскольку обещанных сокращений бюджетного дефицита достичь не удалось. В 1988 г. Мексика провела аналогичный комплекс мероприятий, который оказался успешным, по крайней мере, до середины 1989 г. Правительства этих стран заморозили ставки заработной платы и цены, что почти сразу остановило инфляцию. Одновременно были зафиксированы курсы национальных валют и сокращены бюджетные расходы. Все попытки контролировать инфляцию непосредственно сталкиваются с тем, что относительные ставки заработной платы и цены неизбежно должны меняться, если работает ценовой меха57

низм экономики. Политика, которая непосредственно воздействует на ставки зарплаты и цены, должна пытаться предотвратить подъем общего уровня цен, позволяя в то же время относительным ценам меняться. Это либо невозможно, либо крайне трудно сделать на протяжении сколько-нибудь продолжительного периода. Если инфляция зашла слишком далеко, то может оказаться полезной денежная реформа, уменьшающая предложение денег. Она приводит предложение денег в соответствие с ценами, вместо того чтобы позволять ценам резко расти вслед за ростом предложения денег. Из латиноамериканских стран, успешно справившихся с гиперинфляцией, только в двух — Чили и Боливии — достижение стабилизации приписывают полному или преимущественному использованию ортодоксально-монетаристских методов. Обычно Чили рассматривается в качестве примера успешного применения монетаристских методов преодоления высокой инфляции и достижения на этой базе успешного развития экономики. Однако в действительности в Чили наряду с чисто монетаристскими методами использовались и некоторые методы гетеродоксальной программы, в первую очередь долгосрочное использование фиксированного обменного курса, а также поддержка государством благоприятных структурных сдвигов в экономике. Именно подключение гетеродоксальных методов, особенно фиксация обменного курса, обеспечивало успех антиинфляционной политики в Чили. Так, в 1978 г. Чили перешел к денежному «якорю» на основе жесткой бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. При этом позитивные сдвиги начального этапа первого из указанных периодов сменились в его конце высокими темпами инфляции (100...200% в год), спадом производства (-15%). Привязка к валютному якорю во втором периоде привела к снижению инфляции до 10 % в год, однако вызвала резкий спад производства (по 13% ВВП в 1981 г. и в 1982 г.), ухудшение внешнеэкономических позиций. Третий период был ознаменован сравнительно умеренными темпами инфляции (порядка 20% ежегодно в 1984-1990 гг.) и относительно устойчивыми темпами экономического роста (порядка 5% ежегодно, а в 1989 г. — 10%). Следует отметить высокую соци58

альную цену указанных изменений, выражающуюся в падении реальных доходов населения [77]. Опыт Чили свидетельствует о том, что сбалансированность бюджетно-налоговой сферы является необходимым, но недостаточным условием успешной стабилизации на базе обменного курса. Большую роль в программах стабилизации на базе обменного курса играют так называемые «небюджетные факторы»: принципы формирования обменного курса, доверия общественности к проводимой политике, способность правительства придерживаться избранной стратегии перед лицом неблагоприятных внешних и внутренних шоков. Во второй половине 80-х годов в Никарагуа, как и в ряде других латиноамериканских странах, инфляция не просто приняла гиперформы, а достигла таких условий, которые сделали ее неуправляемой. В 1988 г. темп ее роста характеризовался невиданным показателем, в 33654%, который существенно повлиял на показатель инфляции всего региона [78]. По многообразию процессов, сочетанию причин и применяемых методов антиинфляционной борьбы гиперинфляция в Никарагуа является одним из наиболее ярких примеров современности, заслуженно требуя к себе внимания со стороны экономистов-исследователей. Основным фактором, непосредственно влияющим на рост инфляции, явилась денежная эмиссия, вызываемая потребностью финансирования бюджетного дефицита, кредитования государственного сектора. В течение 1988-1990 гг. борьба с гиперинфляцией прочно заняла первое место в экономической политике как старого, так и нового правительства. Причем методы этой борьбы основывались на применении инструментов макроэкономического регулирования, направленных и против ожидаемой, и неожидаемой инфляции. Ориентируясь на известный мировой опыт, показывающий, что гиперинфляционные процессы заканчиваются чаще всего созданием новой денежной единицы, старое и новое правительство провело денежную реформу. Суть денежной реформы нового правительства заключалась в постепенном упорядоченном выпуске новых при параллельном функционировании старых денег. Помимо параллельного использования двух денежных единиц, другой особенностью этой реформы была направленность на долларизацию, т. е. на привязку новой денежной единицы — «золотой кордобы» — к 59

доллару, через установление между ними обменного курса 1:1. Это предоставило возможность использовать твердую расчетную единицу для стабилизации относительных цен. В рамках налоговой реформы, проведенной одновременно с денежной, была осуществлена переоценка реального имущества налогоплательщиков, приведены в соответствие с реальной стоимостью тарифы на общественные услуги. При установлении налогов и тарифов, выраженных в «золотой кордобе», приравненный к доллару, государство уже защищало доходную часть своего бюджета от инфляционности налоговых поступлений. Помимо работы в области бюджетно-налоговой и денежнокредитной политики правительство Никарагуа активно приступило к корректировке обменных курсов. Инфляция завышала денежную единицу страны и тем самым вела к потере ее внешней конкурентоспособности. Интересен и опыт Бразилии — крупнейшей страны Латинской Америки. До середины 80-х годов она использовала ортодоксальный вариант стабилизации (с использованием индексации цен, зарплаты, обменного курса), который, показывая вначале позитивные результаты (ежегодные темпы инфляции 30...40%, темпы роста ВВП - более 8% в 70-е годы), в первой половине 80-х годов начал давать серьезные сбои (до 200% и более ежегодной инфляции и до — 4,5% спада производства). Реализовавшийся с 1986 г. гетеродоксальный вариант стабилизационной программы, основанный на «замораживании» цен, заработной платы и обменного курса и смягчении бюджетноналоговой и денежно-кредитной политики, привел вначале к позитивным изменениям (спад инфляции до 145% и рост производства до 8% в 1986 г.), но затем ситуация вышла из-под контроля (инфляция поднялась к 1990 г. до 3000%, спад производства составил более 4%). В 1990 г. введен в действие так называемый «план Коллор», сочетающий элементы ортодоксального подхода (причем то с денежным, то с валютным «якорем») и гетеродоксального подхода (в частности «замораживание» банковских вкладов, введение жесткого налога на обладание государственными ценными бумагами). Однако эффект указанного плана оказался краткосрочным и ограниченным одним 1991 г.: снова возросла инфляция, упало производство. С 1994 г. начал реализовываться но60

вый стабилизационный план ортодоксально-гетеродоксального характера, для которого характерны введение новой денежной единицы, привязанной к доллару путем валютного «коридора», ужесточение бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. Этот план привел к положительным сдвигам (рост ВВП до 6%, снижение инфляции до 10%) [7]. Характеризуя план в целом, можно отметить, что он стоит на трех «китах» - монетарном (определяющем денежную эмиссию и официальный показатель инфляции в соответствии с намеченными целями), обменном (обеспечивающем паритет реала и доллара) и заработной плате (обеспечивающей упорядочение зарплаты в случае инфляции реала). Целый ряд факторов объясняет положительные результаты проведенных в Бразилии антиинфляционных мер. В целом инфляция в августе 1994 г. составила около 2,5%. Таким образом, есть все основания сделать вывод о том, что антиинфляционные меры, осуществленные в Бразилии, дали положительные результаты. В трех других американских странах - Мексике, Аргентине и Перу использование первоначально (в 80-е годы) только монетаристских методов борьбы с инфляцией (включая проведение в Аргентине и Перу конфискационных денежных реформ и в Аргентине — переход от полной индексации к частичной) успеха не принесло. И только проведение при сохранении жестких монетаристских ограничений мер гетеродоксально-монетаристского характера в борьбе с инфляцией, особенно политики доходов, позволило в Мексике в конце 80-х годов, в Аргентине и Перу — в начале 90-х годов справиться с гиперинфляцией, переведя ее на более умеренный галопирующий уровень. Неудачным можно расценить принцип формирования обменного курса в Мексике в 90-е годы. Опыт Мексики свидетельствует, что недостаточные по сравнению с инфляцией темпы девальвации национальной валюты (ежемесячные девальвации на 2% при 15% ежемесячном росте цен) хотя и приводят к заметному снижению инфляции (сократилась до 8% в 1992 г. и до 7% —в 1994 г.) и экономическому росту (реальный ВВП вырос на 0,7% в 1993 г. и на 3,5% —в 1994 г.), но резко обостряют проблемы платежного баланса, и в первую очередь баланса текущих операций. 61

В некоторых странах была предпринята попытка использовать обменный курс (валютную интервенцию центрального банка) в качестве одного из основных или даже основного инструмента реализации антиинфляционной программы. Например, правительство Боливии в 1985 г. успешно покончило с гиперинфляцией, достигавшей 40000% в год, стабилизировав курс национальной валюты (который до этого упал). После значительного сокращения бюджетного дефицита ЦБ сумел остановить дальнейшее его снижение. Почти все цены в экономике Боливии тесно связаны с обменным курсом, поэтому, как только он стабилизировался, с гиперинфляцией было покончено [76]. В конце 70-х годов несколько латиноамериканских стран — Аргентина, Чили и Уругвай - попытались покончить с высокой инфляцией, избрав в качестве главного орудия фиксированный обменный курс и не приняв никаких мер по ограничению роста номинальной заработной платы. Цены на товары внутреннего производства продолжали резко возрастать, а отрасли, работающие на экспорт, попали в тяжелое положение. В конечном счете, правительства этих стран были вынуждены отказаться от выбранной политики и пойти на значительную девальвацию своих валют. Аргентина, Израиль и Уругвай являются примером удачного опыта проведения стабилизации на базе обменного курса. Это объясняется тем, что стабилизация на базе обменного курса не предполагает относительного сокращения денежной массы, которое оказывает депрессивное воздействие на экономику. Кроме того, стабилизация на базе обменного курса, как показывает опыт Израиля (80-е годы) и Аргентины (90-е годы), позволяет снизить инфляцию с высокого уровня или даже с уровня гиперинфляции до уровня низкой инфляции. В то же время в истории нет примеров снижения инфляции с высокого до низкого уровня при осуществлении стабилизации на денежной основе. Опыт Аргентины очень поучителен. В 1979 г. началось проведение политики замедленного по сравнению с темпами инфляции снижения курса национальной валюты в надежде на то, что это должно уменьшить инфляцию и привести ее темпы в соответствие с темпами падения курса песо. Эта политика действительно позволила покончить с инфляцией в отно62

шении некоторых экспортируемых товаров, однако номинальная заработная плата продолжала быстро расти, общие темпы инфляции по-прежнему намного превышали темпы девальвации. При значительном разрыве между инфляцией, с одной стороны, и обменным курсом - с другой, экспортные отрасли экономики находились в трудном положении; не прекращались разговоры о необходимости немедленной девальвации национальной валюты. Аргентинцы активно обменивали песо на доллары, валютные резервы ЦБ Аргентины таяли. В конце концов, на проведение политики регулирования обменного курса просто не осталось средств, и от нее пришлось полностью отказаться. В Чили для борьбы с инфляцией обменный курс использовался еще более радикально. Проведя несколько краткосрочных экспериментов с девальвацией национальной валюты, в июне 1979 г. правительство установило ее фиксированный обменный курс (относительно доллара). В этот период инерционная инфляция все еще была значительной, отчасти из-за действовавшего закона о труде, согласно которому номинальная заработная плата должна была расти прямо пропорционально росту уровня инфляции за минувший год. В связи с такой индексацией заработной платы инфляция оставалась высокой, курс национальной валюты резко возрос, и страна утратила конкурентоспособность на мировых рынках. Поэтому в середине 1982 г. национальную валюту пришлось девальвировать, следствием чего стало дальнейшее повышение темпов инфляции. Опыт Аргентины и Чили позволил извлечь и полезные уроки. Потеря конкурентоспособности в этих странах и не столь быстрое, как ожидалось, снижение инфляции объяснялось автоматической индексацией заработной платы. Благодаря индексации реакция инфляции на изменение обменного курса ослабевает, и она вяло приспосабливается к темпу девальвации валюты. Бразилия и Аргентина в 80-е годы учли этот опыт и ввели контроль над зарплатой в качестве дополнительной меры, другими словами, жесткую денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику дополнили политикой доходов. Обуздание высокой инфляции требует проведения в жизнь специального пакета экономических мероприятий, воздейству63

ющих на обменный курс, государственный бюджет, предложение денег и в отдельных случаях непосредственно затрагивающих заработную плату и цену. Ключевым моментом успеха любой стабилизационной программы является то, насколько позитивно реагируют на нее люди. Критическая роль ожиданий высвечивает значение мероприятий, которые могут создать доверие к программе. Гиперинфляции обычно останавливаются не сразу, а только после провала нескольких попыток стабилизации. В Боливии, где перед тем, как в августе 1985 г. новое правительство успешно справилось с этой задачей, потерпели крах шесть попыток стабилизации. В ходе двух их них, в ноябре 1982 г. и в апреле 1985 г., был предпринят ряд правильных мер, но правительство было слишком слабым в политическом плане, чтобы противодействовать давлению различных лоббирующих группировок. Контроль за инфляцией и поддержание стабильной национальной денежной единицы — подобные цели преследует концепция, утверждающая, что здоровая денежная, финансовая и структурная политика взаимосвязаны и создают условия для устойчивого неинфляционного роста и создания рабочих мест. Политика финансовой стабилизации в современной мировой экономике характерна для развитых и развивающихся стран, государств с переходной экономикой. Таким образом, и латиноамериканский опыт свидетельствует о том, что даже в странах с рыночной экономикой справиться с высокой инфляцией только с помощью одних ортодоксально-монетаристских методов на практике удается редко; как правило, антиинфляционная политика требует для борьбы с высокой инфляцией и адекватных мер немонетаристского характера. Среди ученых-экономистов и практиков стало складываться мнение, что проведение политики свободного плавающего курса нежелательно и что правительство и центральный банк должны обязательно продолжить умеренные интервенции на валютном рынке [79]. Основной аргумент, выдвигавшийся последователями подобной точки зрения, - это опасность инфляционного взрыва в условиях плавающего обменного курса, вызванного возможным движением курса национальной валюты в сторону понижения. Однако, как показывает мировой опыт, при устойчивости

64

внешних факторов в случае проведения адекватной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики малая переходная экономика может избежать инфляционного эффекта при введении плавающего обменного курса.

2.2. Антиинфляционная политика в переходной экономике Изучение опыта антиинфляционной политики в переходной экономике требует выделения особенностей этой экономической системы. В связи с этим сформулируем основные особенности переходной экономики: 1. Высокая процентная ставка на формирующемся рынке. Этот показатель является причиной привлекательности страны для иностранных инвестиций: чем выше процентные ставки, тем значительнее доход от инвестиций. Высокая процентная ставка сформировалась из-за ожиданий инфляции и значительной девальвации национальной валюты. 2. Небольшой размер экономики страны. Количественно эта характеристика измеряется долей страны в мировом предложении денег. Несопоставимость предложения денег со стороны стран с переходной экономикой с ресурсами мировой финансовой системы не позволяет нашей стране являться полноправным участником международных рынков капитала. 3. Относительное либеральное движение капитала. Этот признак гарантирует возможность международным инвесторам свободного входа на финансовый рынок страны и репатриации полученной прибыли и вложенных средств. У стран с переходной экономикой наиболее значительным кредитором выступает МВФ, одним из основных условий которого является присоединение к ст. VIII устава Фонда. Это означает обеспечение свободного проведения расчетов по текущим операциям, что в условиях «размытых» границ между текущими и капитальными операциями приводит к фактическому отсутствию барьеров для международных расчетов. В целях борьбы с инфляцией страны с переходной экономикой встали перед выбором стратегии стабилизации: либо стабилизации на денежной основе, либо стабилизации на базе обменного курса. Стабилизация на денежной основе предпо-

65

лагала выбор в качестве номинального якоря или объемов кредитования или уровня процентных ставок, или одного из агрегатов денежной массы (Ml, M2 или МЗ). При стабилизации на денежной основе достижение поставленных целей через замедление темпов роста денежной массы должно было привести к уменьшению инфляции, при этом сохранялся свободно плавающий обменный курс или управляемое плавание. В основном все страны избрали своей стратегией стабилизацию на денежной основе, и лишь несколько стран — Польша, Словакия, Чехия, Эстония — являются примером удачного опыта проведения стабилизации экономики на базе обменного курса, преимущества которой, прежде всего, заключаются в более «сжатых» сроках снижения высокой инфляции или гиперинфляции до умеренного или низкого уровня и в меньшей глубине экономического кризиса по сравнению со странами, осуществляющими стабилизацию на денежной основе. Объемы ВВП в этих странах свидетельствуют о том, что глубина экономического спада в Эстонии, например, проводившей стабилизацию на базе обменного курса, была ниже, чем в Литве и Латвии, использовавших в качестве номинального якоря показатели денежной массы, хотя исходные социально-экономические условия, предшествующие стабилизации, были приблизительно одинаковыми. Большинство стран Центральной и Восточной Европы избрало гетеродоксальный тип финансовой стабилизации. В наиболее удачных случаях (в частности, Польша, Чехия и др.) проводилась жесткая бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика в сочетании с ограничением доходов (например, в Польше путем налогового зажима прироста фондов зарплаты в госсекторе, занижения по сравнению с темпами инфляции индексации доходов). Такая политика представляет собой сочетание ортодоксального и гетеродоксального подходов [69]. Ограничительная денежно-кредитная политика в период стабилизации проводилась в следующих основных направлениях: ограничение кредитования центральным банком государственного бюджета, изменение и ужесточение условий этого кредитования, ужесточение условий кредитования фирм и населения, политика ссудного процента, ужесточение резервных требований ЦБ к коммерческим банкам, ужесточение режима их финансирования, купля-продажа центральным банком 66

ценных бумаг. В начальный период проведения ограничительной политики применялось лимитирование кредитов, но затем в Венгрии, Польше, Чехии от него отказались [82]. Существует мнение, согласно которому преодоление или, по меньшей мере, сокращение бюджетного дефицита до уровня не свыше 5...6% ВВП является необходимым и даже основным условием победы над инфляцией. Однако опыт первых лет перехода стран Центральной и Восточной Европы к рыночный экономике показывает отсутствие функциональной связи между нормой бюджетного дефицита и темпами инфляционного роста цен. В 1990-1992 гг. в Венгрии, например, норма бюджетного дефицита неуклонно росла, а темп инфляционного прироста потребительских цен в 1991 г. вырос, а в 1992 г. снизился. В Польше в 1990 г. наибольшей за 1990-1992 гг. годовой норме инфляции сопутствовал бюджетный профицит (хотя и небольшой), а в 1991-1992 гг. рост нормы бюджетного дефицита происходил одновременно со снижением годовой нормы прироста потребительских цен. В Чехии в 1990-1992 гг. тоже не прослеживалась функциональная зависимость между этими двумя параметрами. Объясняется это тем, что помимо бюджетного дефицита в рассматриваемых странах в 1990- 1992 гг. на динамику цен влияли еще и другие свойства экономической политики, причем влияли дефляционно, с избытком возместив инфляционное влияние бюджетного дефицита. Речь идет, прежде всего, об ограничительной денежно-кредитной политике в Болгарии, Венгрии, Польше и Чехии в 1990-1992 гг. Действительно, в указанные годы в этих странах предложение денег (МО) возросло значительно меньше, чем был кумулятивный темп инфляции. Кроме того, не само по себе наличие бюджетного дефицита непосредственно грозит инфляцией, а его финансирование за счет эмиссии новых денег. Между тем, этот дефицит можно финансировать и неинфляционными методами, например ссудами ЦБ не под символический, а под реальный рыночный ссудный процент. Поскольку денежные доходы населения создают основную часть платежеспособного спроса, в Болгарии, Венгрии, Польше, Чехии ограничению их роста на начальном этапе перехода к рыночной экономике было уделено особое внимание. Задача со67

стояла в том, чтобы обеспечить меньшие темпы роста денежных доходов в сравнении с нормой инфляции и тем самым сбить инфляцию [82]. О жесткости метода, примененного в Польше, можно судить по следующим данным. В 1990 г. каждый 1% роста потребительских цен возмещался ростом заработной платы лишь на 0,2...0,3%; предприятиям, кроме того, устанавливался допустимый предельный темп прироста фонда зарплаты, превышение которого облагалось жестко прогрессивным, по сути, запретительным налогом. Такой метод регулирования заработной платы имеет то преимущество, что он, ударяя по гиперинфляции (которая в Польше была преодолена за два месяца), стимулировал не дальнейший экономический спад, а только ускорение роста безработицы. Его антиинфляционное действие дополнялось соблюдением определенной дистанции между доходами работников производственной и доходами работников непроизводственной (бюджетной) сферы. Более стабильная экономическая и политическая обстановка в Венгрии и Чехии позволила применить более мягкие и демократические, но достаточно эффективные методы регулирования доходов в рамках трехсторонних соглашений. Трехсторонние соглашения практикуются в Болгарии и в Венгрии. В Болгарии, применив с февраля 1991 г. жесткие методы контроля за динамикой доходов населения, со второй половины 1991 г. разрешили предприятиям устанавливать номинальную, индивидуальную заработную плату в пределах, установленных Биллем о зарплате. Превышение же лимитов зарплаты более чем на 4% облагается жестко прогрессивно. Страны с переходной экономикой продемонстрировали все многообразие системы обменного курса: от жестко фиксированного обменного курса в Чехии и Словаки, «валютного совета» в Эстонии и Болгарии, «ползучей привязки» в Польше (1995 г.), «корректируемой привязки» в Венгрии (до 1995 г.), «валютного коридора» с пределами колебаний валют в России и до «употребляемого плавания» на Украине и свободно плавающего обменного курса в Армении. Тем не менее с известной долей условности можно проследить закономерность в эволюции систем обменного курса в большинстве из этих стран. На первых этапах реформирования экономики в конце 80-х — начале 90-х годов сохранялась система множественных обмен68

ных курсов, хотя все страны провели значительные девальвации своих валют, а некоторые из них ввели плавающий обменный курс по ряду экспортно-импортных сделок. Однако, сохранение системы множественных обменных курсов, ставившей в крайне тяжелое положение экспортеров, приводило к сокрытию значительной части экспортной выручки и, следовательно, к уменьшению поступлений валютных резервов. Отказ от системы множественности обменных курсов и унификация обменного курса происходил быстрее в тех странах, которые более последовательно осуществляли рыночные реформы. В самом начале 90-х годов от системы множественных курсов отказались Югославия, Чехия, Словакия, Польша, Венгрия, в 92-93-х годах — Россия, Болгария, Эстония, Латвия, Литва, Молдова, Казахстан, Кыргызстан. Сейчас обменный курс унифицирован в большинстве государств с переходной экономикой, однако в некоторых их них — Беларусь, Узбекистан, Туркменистан, Таджикистан — до сих пор сохраняется система множественных обменных курсов и применяется жесткий валютный контроль: ограничен доступ на валютные рынки, обязательна сдача определенной части валютной выручки по завышенному официальному обменному курсу. Одновременно с отказом от системы множественных обменных курсов страны с переходной экономикой вводили внутреннюю конвертируемость валюты. Ряд стран, таких как Болгария, Польша, Чехия, Эстония, ввел внутреннюю конвертируемость валюты одновременно с либерализацией цен, другие страны, такие как Венгрия, Кыргызстан, Латвия, Молдова, Россия, Румыния, вводили внутреннюю конвертируемость постепенно по мере накопления официальных валютных резервов, улучшения платежного баланса, снятия количественных ограничений на импорт. Из восточноевропейских стран, использовавших «шоковую терапию» для перехода к рыночной экономике, с самого начала рыночных реформ наиболее последовательно применяли валютный контроль Чехия, Словакия, Венгрия и Польша (фиксация курса чешской кроны, контролируемая и сдерживаемая государством девальвация национальных валют в Словакии и Венгрии, фиксация или привязка к твердым валютам курса польской национальной валюты). И именно эти страны, особенно Чехия, 69

добились наибольших успехов и в преодолении высокой инфляции, и в формировании рыночной экономики, а также в достижении ее роста. В восточноевропейских странах, ориентирующихся на плавающий обменный курс, — Румынии, Болгарии — и девальвация этих валют была неизмеримо выше, и ее отрицательные последствия гораздо сильнее. Все это свидетельствует об огромном значении валютного контроля и в преодолении высокой инфляции, и в успешности рыночных реформ вообще. Фиксация обменного курса делает более определенными инфляционные ожидания и способствует их подавлению. Через стабильный обменный курс растет доверие к национальной валюте, снижается степень долларизации экономики. Так, в странах, осуществляющих стабилизацию на базе обменного курса, произошло не только быстрое, но и значительное снижение этого показателя: в Эстонии, например, с 60 (1992 г.) до 5% (1994 г.), в Польше с 80 (1989 г.) до 25% (1994 г.) [47]. Любой фиксированный обменный курс может лишить страну конкурентоспособности. Вопрос конкурентоспособности должен решаться либо значительной девальвацией валюты до начала стабилизации, либо своевременным переходом к иным формам обменного курса как номинального якоря. В этом отношении показателен пример Польши, которая в начале 1991 г. значительно девальвировала злотый, а затем — с мая по октябрь 1991 г. — ввела фиксированный обменный курс по отношению к доллару, а затем к «корзине» валют, а затем перешла к «ползучей привязке», предполагающей ежедневную девальвацию валюты на заранее запланированную и объявленную величину. В результате Польше удалось значительно снизить инфляцию без ущерба для конкурентоспособности. В целом за период стабилизации инфляция снизилась с 586 (1990 г.) до 29% (1995 г.), а с 1993 г. в Польше наблюдается экономический рост. Однако не может быть единых рецептов, в частности, опыт Литвы и России демонстрирует, что стабилизация на базе обменного курса может прийти на смену стабилизации на денежной основе. В России в июле 1995 г. на смену «управляемому плаванию» пришел валютный коридор как наиболее мягкий вариант номинального якоря. Валютный коридор имеет ряд преимуществ по сравнению с «управляемым плаванием» с точки зрения переключения спекуляций с валютных рынков на рынки ГКО, достижения стабиль70

ной динамики как номинального, так и реального курса национальной валюты, снижения темпов инфляции. В России годовой уровень инфляции в 1996 г. составил менее 30 %, среднемесячные показатели инфляции в марте-апреле 1997 г. находились на уровне 1 %. Тот факт, что фиксированный обменный курс ведет к усилению эндогенной денежной массы, свидетельствует о его потенциальной опасности, которая становится явной в случае вынужденных девальваций и ревальвации. Так, фиксированный курс может быть весьма опасным для развивающихся стран, где инвесторы отдают предпочтение краткосрочным долгам и заимствованиям в твердой валюте. Девальвация увеличивает стоимость обслуживания внешнего долга. Мексиканский кризис 1995 г. частично был спровоцирован фиксированным обменным курсом. В 1997 г. произошла временная финансовая дестабилизация в Чехии, где отрицательное сальдо платежного баланса привело к 10%-ной девальвации кроны (после того, как ЦБ Чехии истратил 3 млрд. долл. на ее безуспешную поддержку) [83]. Анализ валютной политики успешных в макроэкономическом отношении стран, таких, например, как Чехия, Венгрия, Словакия и Польша, подводит к выводу, что одним из решающих факторов ее результативности, как, впрочем, и результативности совокупных антиинфляционных усилий, явилась однозначная ориентация на фиксированный валютный курс или близкий к фиксированному с самого начала системной трансформации. В то же время опыт Болгарии и Румынии подтвердил, что концепция, в соответствии с которой фиксированный обменный курс должен вводиться только после достижения более или менее устойчивой стабилизации, а до этого следует использовать «плавающий» курс, противоречит сущности и логике стабилизационного процесса, поскольку такой курс сам превращается в мощный дестабилизирующий фактор. Выбор подходящей для каждой специфической ситуации варианта антиинфляционной политики зависит от конкретных условий той или иной страны. Среди успешных выделяется вариант политики, сочетающей фиксацию обменного курса с регулированием заработной платы. Это вариант был осуществлен в Польше в 1990 г., Чехии — в 1991 г., Эстонии 71

— в 1993 г. Доводы в пользу фиксации обменного курса связаны с более низкими инфляционными ожиданиями, более высоким спросом на иностранную валюту, что сдерживает инфляцию. Регулирование зарплаты в странах с переходной экономикой также позволяет снизить инфляционные ожидания. Польский опыт представляет собой для нас несомненный интерес, поскольку процессы, происходящие в экономике этой страны, имеют много общих черт с тем, что наблюдается у нас, при этом реформирование польской экономики осуществлялось с некоторым опережением, что позволит в какой-то мере избежать чужих ошибок. Экономический кризис в Польше в конце 80-х годов проявился в усилении антиинфляционных процессов, причем одновременно с ростом дефицитности экономики. Во второй половине 1989 г. в стране возникла гиперинфляция [57]. Программой стабилизации польской экономики, реализация которой началась в январе 1990 г., предусмотрены были, наряду с либерализацией цен и ограничением роста заработной платы, жесткая денежно-кредитная политика, девальвация злотого и введение его внутренней конвертируемости, а также ряд других мер, проводимых одновременно. Стабилизационная программа была построена таким образом, чтобы его внедрение стимулировало следующие процессы: во-первых, сбалансировало бы спрос и предложение на товарном рынке, и в частности сформулировало бы механизм цен, нормализующих рынок; во-вторых, ограничивало бы уровень инфляции минимальными величинами; в-третьих, сбалансировало бы в перспективе текущие обороты [84]. В стабилизационной программе Польши отметим следующие три основные сферы деятельности: жесткая денежно-кредитная политика, контроль за ростом заработной платы, введение внутренней конвертируемости злотого. Первая сфера воздействия стабилизационных мероприятий должна была охватить финансовую политику и проявиться в жестком контроле за предложением денежной массы и регулировании темпов ее роста путем введения реальных положительных ставок. Поэтому важной составляющей «шоковой терапии» явилась новая денежно-кредитная политика. В ее основе — отказ от льгот по кредиту и переход к положительной, т. е. установленной выше уровня инфляции процентной ставке. 72

Антиинфляционная денежно-кредитная политика позволила достичь положительных результатов. Дорогой кредит стал главным препятствием для переноса роста затрат с производства на потребителей и затормозил инфляцию. Он оказал в то же время сдерживающее воздействие на возможности предприятий в области расширения производства. Вторая сфера, в которой регулировались направления программы, —твердый контроль за ростом номинальной заработной платы. В Польше был принят механизм частичной индексации зарплаты посредством увязки с помощью специальных коэффициентов допустимого роста фонда заработной платы на фирме с уровнем инфляции [57]. Политика сдерживания роста доходов и ограничений в кредитной сфере тесно увязана в программе стабилизации с политикой в области обменного курса. Отсюда третья сфера реализации программы - введение внутренней валютной конвертируемости при унификации обменного курса. Фирмам было вменено в обязанность продавать валютные средства, полученные от экспорта, по стабильному обменному курсу, а банки, в свою очередь, обязаны были продавать валютные средства импортерам. Планом стабилизации в Польше было предусмотрено, что в случае отклонения официального курса валют от курса в конторах (рыночного) более чем на 10% правительство предпринимало соответствующие меры в целях их сближения. Государство располагало запасами конвертируемой валюты, необходимыми для стабилизации курса злотого. Стабильность обменного курса рассматривалась как один из факторов преодоления инфляции. Проблема выбора варианта обменного курса в качестве номинального якоря, продолжительности его поддержания остается актуальной для переходных экономик. Польша, Словакия, Чехия, Эстония начали с жестко фиксированного обменного курса. Чехия, Словакия и Эстония и сейчас не отказались от избранной стратегии, Польша в течение нескольких лет использовала «ползучую привязку», а сейчас поддерживает режим управляемого плавания. Возможен вариант использования «ползучей привязки» в качестве номинального якоря, не прибегая к жестко фиксированному курсу. 73

Использование «ползучей привязки» в качестве номинального якоря в борьбе с инфляцией предполагало заранее объявленные мини-девальвации с меньшими темпами, чем ожидался рост цен. Предсказуемость в динамике обменного курса и, следовательно, в динамике цен как прямо, так и опосредованно зависимых от обменного курса, позволяла избежать валютных спекуляций, воздействовала на инфляционные ожидания, при этом поддерживалась, в известной степени, конкурентоспособность. Опыт Болгарии подтверждает, что стратегия использования обменного курса в качестве номинального якоря в борьбе с инфляцией может быть эффективной, если она поддерживается жесткой бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политикой. В случае провала политики риск потери репутации у правительства несравненно выше, чем в случае неудачной стабилизации на денежной основе, ибо незапланированная девальвация валюты или переход к гибкому обменному курсу очевидны любому экономическому агенту, в то время как незначительное увеличение денежной массы может быть легче скрыто от него. Если восточноевропейские страны при переходе к рыночной экономике ориентировались в основном на «шоковую терапию», то для ведущих азиатских стран с командно-директивной экономикой стал типичен вариант постепенного перехода. Здесь наиболее интересен успешный опыт Китая. Крупным мероприятием, осуществляемым в денежно-кредитной сфере, стало двухэтапное урегулирование процентных ставок по вкладам и кредитам. Первый этап проводился с 1 сентября 1988 г., когда уровень банковского процента по срочным сберегательным вкладам был повышен (в % в год): по вкладам на 1 год — с 7,20 до 8,64; на 3 года — с 8,28 до 9,72; на 5 лет - с 9,36 до 10,80; на 8 лет - с 10,44 до 12,42. Были введены вклады сроком на 2 года со ставкой 9,18% годовых. Было объявлено также о страховании от обесценения сберегательных вкладов на 3,5 и 8 лет. Это означает, что в случае, если индекс роста цен превысит уровень банковского процента по вкладу, вкладчику выплачивается разница между ними. Одновременно процентные ставки по средствам на срочных счетах предприятий на срок 1, 2 и 3 года были подняты до того 74

же уровня, что и по вкладам населения. Кроме того, банки начали принимать депозиты по счетам предприятий на срок в 5 и 8 лет исходя из ставок, аналогичных применяемым к вкладам населения. Указанная мера расценивалась как крупное повышение процента с учетом того, что до него уровень ставок по депозитам на срок в 1 год составлял 5,04%. С другой стороны, с учетом финансовых возможностей предприятий ставка по банковским кредитам предприятиям на срок 1 год была повышена в небольшой степени - с 7,9 до 9,0% годовых, что рассматривалось в качестве одной из мер государства по поддержанию стоимости денег и ограничению их чрезмерного расходования. Перечисленные меры сыграли положительную роль в стабилизации экономики и финансов страны, однако доход за счет сберегательных вкладов, находящихся в банках, оказался недостаточным для покрытия потерь от инфляции, продолжался быстрый рост расходов на потребление и замедленный рост вкладов населения. В начале 1989 г. на руках у населения находилось 180 млрд. юаней наличных денег. Эти деньги парализовали экономику страны, и без того находившуюся в состоянии напряжения. В этих условиях проводился второй этап урегулирования процентных ставок по вкладам и кредитам. С 1 апреля 1989 г. уровень банковского кредита по срочным вкладам был повышен в следующих размерах (% в год): по вкладам на полгода - с 6,48 до 9,00; на 1 год— с 8,64 до 11,34; на 2 года - с 9,18 до 12,24; на 3 года - с 9,72 до 13,14; на 5 лет - с 10,8 до 14,91; на 8 лет - с 12,42 до 17,64. Сохранялась практика страхования от инфляции вкладов сроком от 3 лет. Одновременно в соответствующей степени возросли ставки по банковским депозитам предприятий [59]. Китайское руководство реалистично оценило немедленное введение конвертируемости юаня, предлагаемое МВФ, как путь, грозящий экономике страны при недостаточном развитии в ней рыночных отношений значительными потерями. Вместо этого был выбран специфический путь формирования ограниченной конвертируемости [13]. В отношении «деревянного» юаня, несмотря на укрепление его позиций внутри страны, был сохранен жесткий контроль по его обмену на иностранную валюту. Параллельно же введенный «золотой» юань, обеспеченный определенной долей золотова75

лютных резервов страны и выпускаемый соответственно этому обеспечению, «получил» либеральные права обмена на иностранную валюту (при жестких ограничениях обмена на «деревянный» юань). Первоначально «золотые» юани использовались для оплаты труда работников несырьевых предприятий, успешно осуществляющих экспорт. Подобная мера, во-первых, стимулировала экспорт готовых промышленных товаров; во-вторых, позволила увеличить валютные ресурсы государства и использовать их в качестве инвестиций для развития жизненно важных отраслей экономики; в-третьих, помогла ликвидировать долларизацию экономики; в-четвертых, «золотой» юань был позднее использован государством как стимул, чтобы вернуть часть товарной массы, производимой на экспорт, на внутренний рынок, что способствовало и его насыщению и усилению на нем конкуренции. В Китае инфляция в период проведения реформ сохранялась в умеренных для стран с переходной экономикой размерах и не превышала 18...19% в год. Меры по сдерживанию роста цен носили в значительной степени административный характер. За счет сохранения жесткого государственного контроля за общими масштабами денежной эмиссии и кредитования китайской экономики удалось избежать чрезмерно высокой инфляции. Многие западные эксперты признают, что введение «золотого» юаня с ограниченной конвертируемостью действительно способствовало успешному развитию китайской экономики. В 1994 г., с учетом быстрого развития рыночных отношений в Китае, от системы с двумя денежными знаками отказались, и начался переход уже единого юаня к конвертируемости в соответствии с международными стандартами. В целом опыт стран с переходной экономикой свидетельствует, что стабилизация может быть достигнута как на базе обменного курса, так и на денежной основе, если она поддерживается разумной макроэкономической политикой. Из 26 стран с переходной экономикой в 15 наблюдался экономический рост, в том числе и в ряде бывших республик СССР [85]. Преимущество стабилизации на базе обменного курса состоит в более быстрых темпах снижения инфляции, меньшем падении производства и занятости, хотя введение фиксированного обменного курса требует более жестких предпосылок. 76

Российскую реформу обычно связывают с ортодоксальным типом финансовой стабилизации. Имея в виду как начальный «ортодоксальный пик» в 1992 г. (либерализация цен, повлекшая за собой ликвидацию денежного «навеса» в экономике), так и последующую политику макростабилизации, связанную преимущественно с использованием монетаристских методов. При этом использованы и денежный якорь, а с 1995 г. — и валютный якорь (введение валютного коридора, который с середины мая 1996 г. стал наклонным коридором) [86]. Вместе с тем использовались и меры гетеродоксального характера. Некоторые из них носили открытый характер (постепенный отпуск цен на энергоресурсы, железнодорожный транспорт, коммунальные услуги и др.; существование до 1994 г. налога на превышение оплаты труда; введение единой тарифной сетки по оплате работников бюджетной сферы); другие реализовывались в косвенной форме, приобретая чаще всего социально уродливый характер (обесценение денежных вкладов населения в результате либерализации цен, массовые невыплаты заработной платы) [12]. В начале рыночных реформ российское правительство предполагало, что курс рубля удастся контролировать косвенным путем, т. е. за счет жесткой монетарной политики и создания стабилизационного валютного фонда, призванного играть на валютном рынке роль мощного психологического амортизатора. Общая схема взаимодействия в связке «эмиссия — обменный курс — объем валютных операций» задумывалась следующим образом: ограничение денежной массы - увеличение спроса на рубли в экономике в целом и рост предложения валюты на бирже — относительное (с учетом инфляции) снижение курса доллара — рост спроса на валюту — нарастание объема биржевых конверсионных операций. В конкретных условиях эта схема была существенно скорректирована. Выяснилось, что монетарная политика не в состоянии противостоять инерционной экономической структуре. В результате контроль за ростом денежной массы оказался неэффективным ограничителем роста цен. В данном контексте стоит проследить «зигзаги» курсовой политики России за годы рыночных реформ. Решительно начав в 1992 г. переход к рынку, Россия отказалась от политики фиксации курса рубля и перешла к режиму его рыночного формиро77

вания под влиянием спроса и предложения на внутреннем валютном рынке иностранных валют и рублевой денежной массы. Для регулирования этих составляющих курса рубля были введены следующие денежно-кредитные инструменты [29]: • валютные интервенции; • котировки покупки-продажи долларов по операциям Банка России и изменение динамики официального обменного курса; • депозитные операции для регулирования уровня рублевой ликвидности на межбанковском рынке; динамика процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке. При этом считалось, что задаче скорейшей либерализации внешнеторгового и валютного оборотов отвечает режим плавающего обменного курса. Однако поскольку последний стал в России ценообразующим фактором, а спираль инфляции в то время быстро раскручивалась, режим свободного плавания рубля провоцировал рост его обесценения. Необходимость подавления инфляции потребовала ужесточить бюджетно-налоговую и денежно-кредитную политику. В соответствии с этим с середины 1995 г. был введен режим односторонней привязки рубля к доллару с установлением валютного коридора, что позволило тогда ограничить инфляционные ожидания в стране [87]. В середине 1996 г. произошло ослабление бюджетно-налоговой политики, увеличился бюджетный дефицит, возрос государственный долг при одновременном ухудшении конъюнктуры на мировых товарных рынках. Курсовая политика Банка России отреагировала на это введением так называемого «наклонного валютного коридора». Был установлен курс продажи и покупки иностранной валюты, что позволяло при мягкой корректировке валютного рынка и выполнять принятые Россией международные обязательства по обеспечению конвертируемости рубля по текущим операциям [88]. В этих условиях Банк России по согласованию с правительством принял политику плавающего обменного курса. По мнению бывшего председателя Банка России В. В. Геращенко [89, с. 13], объявление осенью 1997 г. трехлетнего валютного коридора было стратегической ошибкой, переоценкой достигнутых к тому времени успехов. Жесткий валютный контроль в значительной степени и привел к краху банковской системы, предста78

вив ей возможность заимствовать средства на валютно-денежных рынках для финансирования как своих потребностей, так и потребностей своих клиентов, подвинул российские коммерческие банки к заключению форвардных сделок. События 17 августа 1998 г. в России показали, что в период финансового кризиса и разбалансированности отдельных сегментов финансового рынка возможности государства по управлению процессами, происходящими в денежно-кредитной сфере, в банковской системе, с помощью только отдельных рыночных инструментов оказываются недостаточными для коренного изменения ситуации. В такой обстановке должны быть востребованы меры воздействия на субъекты валютного рынка как регулирующего, так и административного характера, к которым относятся в первую очередь меры валютного регулирования и валютного контроля [90, 91]. Благодаря взвешенной денежно-кредитной и валютной политике Банка России, обеспечивающей соответствующую экономическим условиям динамику денежной массы и некоторое укрепление рубля в реальном выражении, в 1999 г. удалось достичь улучшения макроэкономических показателей — инфляция снизилась до 36,5%, что более чем в 2 раза ниже уровня 1998г. [86]. Проведение денежно-кредитной политики в условиях плавающего обменного курса определяет особую важность контроля за денежным предложением. Поэтому в качестве промежуточной цели Банк России определяет темпы прироста денежной массы (агрегат М2) [92].

2.3. Антиинфляционная политика в Казахстане С начала рыночных реформ Центральный банк и Правительство РК вынуждены были бороться с инфляционным взрывом, порожденным разовой и массовой либерализацией цен в 1992 г. Осуществлялась она путем сокращения государственных расходов, в особенности инвестиционных, свертыванием социальных программ, введением высокой ставки процента, в том числе и на уровне рефинансирования коммерческих банков. В целом политика финансовой стабилизации создавала крайне неблагоприятную ситуацию для производства и инвестиций. 79

Монетаристская политика Нацбанка вызвала острый денежный голод в экономике, особенно в 1992-1993 гг. Прирост денежного агрегата МЗ отставал от динамики ВВП в текущих ценах примерно на 10%. Это вызвало дефицит денежных средств на трансакционные, не говоря уже об инвестиционных, цели. Ставка банковского процента превышала показатели рентабельности в реальном секторе экономики, которая, таким образом, лишалась притока инвестиционных средств. Для регулирования кредитной деятельности коммерческих банков, уровня ликвидности банков и денежной массы использовалась политика минимальных обязательных резервов. Минимальные резервные требования в 1993 г. были установлены на уровне 20%. Операции на открытом рынке и интервенции на валютном рынке не проводились. Естественно, в этих условиях не удалось сдержать рост денежной массы и инфляции. Начиная с 1994 г. денежно-кредитная политика стала осуществляться всеми классическими инструментами, главными из которых стали: регулирование объема предоставляемых кредитов, уровень официальной ставки рефинансирования, установление обязательных резервов и проведение операций на валютном рынке. Минимальные резервные требования в 1994 г. были повышены до 30%. С 1 августа обязательные резервы составили 30% от депозитных обязательств в тенге и 15% в иностранной валюте. На валютном рынке была внедрена обязательная продажа 50% экспортной выручки. Несмотря на проводимые мероприятия, денежная масса возросла на 576,1%, инфляция хотя и снизилась, но оставалась на уровне 1258%, ВВП к предыдущему году составил 87,4%, отношение денежной массы к денежной базе (коэффициент мультипликации) составило 1,74. Меры по либерализации экономики, приведшие, в первую очередь, к повышению цен на производственные и трудовые ресурсы, с введением жестких кредитных ограничений, привели к усилению спада производства. За период 1992-1994 гг. объемы производства в Казахстане в реальном исчислении сократились на 55%, в то время как реальные инвестиции составили 28% от уровня 1991 г. Пик экономической рецессии пришелся на 1994 г. — падение на 24% за год, — что было во многом связано с введением национальной валюты в конце 1993 г. и жестких мер денежно-кредитной политики [56]. 80

Низкая конкурентоспособность казахстанской продукции на мировом рынке обусловила резкое увеличение доли сырьевых ресурсов в общем объеме экспорта. В 1994 г. 70% казахстанского экспорта составила продукция нефтегазового комплекса, цветной и черной металлургии, энергетики. Именно эти отрасли имели возможность поддерживать производство и реализацию, в то время как перерабатывающие отрасли подверглись негативным последствиям разрыва хозяйственных связей и роста цен на готовую продукцию. Основными и позитивными итогами развития экономики Казахстана в 1995 г. стало замедление темпов экономического спада и значительное снижение уровня инфляции. Темп девальвации биржевого курса тенге за 1995 г. составил 17,9%, а уровень инфляции на конец года — 60,3%. При этом денежная масса возросла на 109 %, денежный мультипликатор составил 1,81. В 1995 г. была прекращена выдача директивных кредитов. Размещение централизованных кредитных ресурсов происходило в основном посредством проводимых кредитных аукционов. Аукционные кредиты предоставлялись сроком от 1 до 3 месяцев. При этом основная доля (около 73%) приходилась на долю трехмесячных кредитов. В этом же году стали предоставляться кредиты на ломбардной основе. С середины 1995 г. Нацбанк начал проводить работу по формированию собственного портфеля ценных бумаг, который к 1 января 1996 г. увеличился по номинальной стоимости до 386,6 млн. тенге, что соответствовало 6,8% от общего количества находившихся в обращении на рынке казначейских обязательств с различными сроками погашения. Недостаточный портфель ценных бумаг не позволял Нацбанку использовать операции на открытом рынке как инструмент денежного регулирования. Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг осуществлялись Нацбанком больше с целью активизации вторичного рынка, что в целом удалось, судя по динамике его развития. Нацбанком было приобретено казначейских векселей на сумму 650,8 млн. тенге и реализовано на сумма 1340,4 млн. Доход от указанных операций составил 47,7 млн. тенге. В 1996 г. впервые за годы развития Казахстана как суверенного государства ВВП вырос на 0,5%, темпы инфляции снизились до 28,7%, девальвация курса тенге — до 15,4%, денежная 81

масса за год возросла всего на 16,6%, коэффициент мультипликации составил 1,65. Официальные ставки вознаграждения Нацбанка неоднократно пересматривались в сторону снижения при сохранении их положительного реального значения. Улучшение макроэкономической ситуации позволило снизить норму обязательных резервов с 20 до 15%. Предоставление кредитов Правительству на покрытие дефицита бюджета проводилось строго в рамках бюджетно-налоговой политики. Изменена практика выдачи льготных кредитов. Размещение Нацбанком кредитов осуществлялось через аукционы, межбанковский рынок, а также на ломбардной основе. Всего за 1996 г. Нацбанком предоставлено кредитов в размере 11,3 млрд. тенге и возвращено 6,2 млрд. В 1997 г. ставка рефинансирования снизилась с 35,0 до 18,5%, ставка вознаграждения (интереса) по ломбардным кредитам — с 39,0 до 16,5%, по кредитам «овернайт» - с 25 до 15%. Норма обязательных резервов банков также была снижена с 15 до 10%. Рынок государственных ценных бумаг занял доминирующие позиции на финансовом рынке страны. Продолжалась тенденция оживления экономики. Рост реального ВВП составил 2%, уровень инфляции на конец 1997 г. определился в 11,2 %, против ожидаемых 17,5 %, девальвация тенге составила всего 2,8 %, денежная масса возросла на 28,2%, коэффициент мультипликации снизился до 1,50, кредиты реальному сектору увеличились на 17,6%. В целях регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг с сентября 1997 г. Нацбанком начали осуществляться операции на вторичном рынке. В этом же году стали активно проводиться операции РЕПО. Такой низкий коэффициент мультипликации (в 1996 г. был 1,66) при росте денежной массы на 28,2% обусловлен тем, что денежная масса возросла в основном не за счет увеличения кредитов реальной экономике, а в результате роста внешних активов (в основном приобретения иностранной валюты). Такие результаты, наряду с другими положительными тенденциями в экономике, были достигнуты благодаря проведению ограничительной денежно-кредитной политики и регулированию курса тенге. В 1998 г. в условиях обострения кризисных явлений на мировых финансовых рынках и ухудшения конъюнктуры экспор82

тных товаров Казахстана основными задачами денежно-кредитной политики стали: обеспечение стабильности финансовой системы, сохранение устойчивого курса тенге и укрепление банковской системы. В течение 1998 г. основные усилия Нацбанка были направлены на предотвращение негативного воздействия кризисных явлений на мировых финансовых и товарных рынках на финансовую систему Казахстана. Нацбанк был вынужден повысить ставку рефинансирования с 18,5 до 25,0%, ставку по кредитам «овернайт» —с 15 до 27%, ставку РЕПО —с 17 до 23%, средневзвешенную ставку интереса (вознаграждения) на межбанковском рынке по кредитам в национальной валюте — с И,82 до 15,39%, средневзвешенную, эффективную доходность по государственным ценным бумагам Минфина — с 18,26 до 19,46% [14, 136]. Высокая концентрация экспорта на ограниченной группе сырьевых товаров и значительная ориентация внешней торговли на рынок стран СНГ предопределили подверженность экономики Казахстана внешним шокам. Кризисные явления, охватившие мировую экономику с конца 1997 г., оказывали негативное влияние на состояние платежного баланса республики. Ухудшение торгового баланса, вследствие неблагоприятной ценовой конъюнктуры на сырьевые товары и снижение спроса на них, усугубилось в IV квартале 1998 г. после кризиса на российском финансовом рынке. Объем внешнеторгового оборота с 14,0 млрд. долл. в 1997 г. снизился до 12,5 млрд. в 1998 г. Отрицательное сальдо торгового баланса, которое в 1997 г. составляло около 276 млн. долл., в 1998 г. превысило 800 млн. Дефицит текущего не превышавший в 1996-1997 гг. 3,6% от ВВП в 1998 г. составил свыше 1,2 млрд. долл., или 5,6% от ВВП. Для защиты внутреннего финансового сектора страны была ужесточена денежно-кредитная политика. Одним из значительных событий 1998 г. стало прекращение практики прямого кредитования Нацбанком дефицита республиканского бюджета. Для предотвращения избыточного давления на валютный рынок Нацбанк осуществлял операции на открытом рынке, что позволило переключить интерес инвесторов с валютного рынка на рынок государственных ценных бумаг. Для регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг проводятся операции с ценными бу83

магами на вторичном рынке государственных ценных бумаг и выпуск краткосрочных нот. Кроме этого, начали применяться в качестве залогового инструмента по операциям РЕПО государственные специальные казначейские обязательства Министерства финансов РК со сроком обращения 10 лет. В результате использования антиинфляционных мер, преимущественно направленных против инфляции спроса, в условиях Казахстана сложился своеобразный механизм замедления инфляционных процессов (наряду, конечно, и с действием традиционных факторов, вроде снижения массового, платежеспособного спроса). На конец 1998 г. инфляция составила 1,9%, денежная масса снизилась с 173,0 до 148,5 млрд. тенге, или на 14,2%, денежная база уменьшилась с 115,4 до 81,5 млрд. тенге. Правительство и Нацбанк достигли едва ли не самой низкой в мире монетизации экономики (по оценкам НЭИ — 7%) и практически остановили инфляцию. Но одновременно власти «увели» деньги не только с финансового рынка, но также из производства. Анализ динамики денежных агрегатов Нацбанка за 19941998 гг. показывает резкое сокращение денежной базы и наличных денег в обращении в 1998 г. (таблица 8). Все это происходило на фоне падения реального ВВП, сокращения объема промышленной продукции на 1,8%, снижения продукции сельского хозяйства на 18,6%. Как видно из таблицы 8, рост объема чистых внешних активов коррелирует с остальными показателями и обратно пропорционален колебаниям объема чистых внутренних активов [93]. Одним из наиболее наглядных индикаторов, свидетельствующих о возможной динамике курса национальной валюты, выступает соотношение валовых валютных резервов и денежной базы. Чем ближе оно к 100%, тем надежнее обеспечена национальная валюта, тем меньше вероятность резкой дестабилизации валютного курса [94]. Для Казахстана по этой схеме были рассчитаны показатели наличного монетарного золота и денежной базы как нормы обеспеченности устойчивого обращения национальной валюты. Анализ данных таблицы 9 показал, что в 1994 г., 1995 г. и 1996 г. это соотношение находилось на уровне, соответственно, 64, 52 и 59%, что позволило Нацбанку достаточно плавно, без резких 84

Чем ниже значение этого показателя, чем оно дольше удерживается денежными властями, тем более масштабным становится последующее неизбежное падение курса национальной валюты. Для предупреждения возникновения кризисных явлений 20 августа 1998 г. Правительство и Национальный банк РК опубликовали совместное заявление о текущей ситуации на финансовых рынках. В нем были определены основные направления действий по снижению негативного явления мировых финансовых кризисов, в том числе и российского, на экономику Казахстана. В рамках обозначенных в совместном заявлении мер Нацбанк повысил официальные ставки вознаграждения (ин85

тереса): по операциям РЕПО — до 23%, кредитам «овернайт» — до 27%, ставку рефинансирования — до 25% и снизил на 50% лимиты открытой валютной позиции и лимиты валютной нетто-позиции. Перед введением плавающего обменного курса резко обострилась ситуация на валютном рынке Казахстана. С целью удержания курса тенге на уровне 84 тенге за доллар в конце 1998 г. Нацбанк широко использовал валютную интервенцию. В результате произошло резкое сокращение золотовалютных запасов — с 2,0 до 1,5 млрд. долл. С 4 апреля 1999 г. Национальный банк проводит курсовую политику, основанную на использовании режима плавающего обменного курса. Но это не означает, что Нацбанк не имеет ориентиров будущей курсовой политики. Поэтому после объявления о плавающем курсе и резких колебаний курса тенге Нацбанк, для того чтобы нормализовать ситуацию, вынужден был активно проводить дальнейшую интервенцию валютных ресурсов на межбанковскую валютную биржу и остановить дальнейшее падение тенге на 120-тенговой отметке. Возможность и необходимость девальвации тенге были одним из основных вопросов казахстанской экономической политики после августовского (1998 г.) финансового кризиса в России. Многочисленные проблемы экономики Казахстана, возникшие вследствие российского кризиса (снижение конкурентоспособности казахстанской продукции, ухудшение платежного баланса, ограничение экспортного потенциала предприятий республики, нервозность финансовых рынков, наряду с неблагоприятной мировой конъюнктурой) резко актуализировали вопрос об адекватности курса тенге в новых условиях. Принимая во внимание специфику казахстанской экономики, и в частности такие ее особенности, как сырьевая ориентация (соответственно, зависимость от мировых рынков), тесная интегрированность с российской экономикой, недостаточно развитые финансовые рынки, низкий уровень монетизации, следует признать, что обесценение национальной валюты было одним из наиболее вероятных последствий сложившейся ситуации. Вместе с тем девальвация, как отмечает акад. Мамыров Н. К., неблагоприятно сказывается на экономике страны, имеющей большую долю импорта и значительный внешний долг. Сто86

имость импорта увеличивается пропорционально курсу валюты, что повышает цены импортных товаров на внутреннем рынке [95]. В 1999 г. развитие экономики Казахстана происходило, в основном, в благоприятных внешнеэкономических условиях. Значительно улучшилась ситуация в большинстве стран СНГ. Ведение режима плавающего обменного курса способствовало восстановлению конкурентных позиций казахстанского экспорта и возобновлению роста производства. В результате значительно возросло предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что способствовало стабилизации финансового рынка. В этих условиях денежно-кредитная политика была нацелена на недопущение значительного роста инфляции, сохранение официальных ставок вознаграждения минимально положительными в реальном выражении и повышение качества финансового посредничества. С целью сглаживания резких краткосрочных колебаний обменного курса и пополнения золотовалютных резервов Нацбанк проводит операции на внутреннем валютном рынке как по покупке, так и по продаже инвалюты. Для ориентации банков на снижение ставок по кредитам Нацбанк в течение года понизил ставку рефинансирования до уровня 18%. В области кредитной политики для банков, испытывающих временные затруднения с ликвидностью, были открыты дополнительные «окна» рефинансирования (возможность получения дневных займов и займов «овернайт»). Норма обязательных резервов банков в целом не менялась (10%), за исключением короткого периода — с 5 по 18 апреля (временное снижение до 5%) в связи с необходимостью поддержания ликвидности банковской системы в условиях введения режима плавающего обменного курса. Вместе с тем инфляция за год возросла на 17,8%, что было вызвано ростом денежной массы на 172,4%. Денежная масса возросла за счет двух факторов: а) увеличения денежной базы на 84,4%, вызванного ростом внешних активов с 153,3 до 306,6 млрд. тенге; б) повышением коэффициентов мультипликации до 2,18. Кредиты реальному сектору экономики возросли на 59,3% и составили на конец 1999 г. 148,8 млрд. тенге. Другой важный вопрос денежной политики Национального банка — выбор промежуточной цели. 87

В течение ряда лет Нацбанком осуществляется контроль за предложением денег и за выполнением параметров денежной программы. В рамках этой проблемы Нацбанк таргетировал предложение денег, используя агрегат денежной массы МЗ, включавший наличные деньги вне банковской системы, депозиты в национальной валюте нефинансовых организаций в кредитных учреждениях. Темп прироста денежной массы на год устанавливался в качестве промежуточной цели денежнокредитной политики. Если в период гиперинфляции (19921994 гг.) для достижения финансовой стабилизации Нацбанк жестко ограничивал темпы роста денежной массы, то с 1995 г. по март 1999 г. в качестве промежуточной цели, кроме темпов прироста денежной массы, дополнительно использовался курс тенге, сначала в установленном наклонном коридоре, а с 4 апреля 1999 г. — в свободном плавании. В течение 2000 г. Нацбанк активно принимал меры для стабилизации внутреннего валютного рынка. Они были направлены главным образом не на прямое вмешательство в ход валютных торгов, что привело бы к истощению золотовалютных резервов, а на сокращение неоправданно высокого спроса на иностранную валюту, путем связывания избыточной тенговой ликвидности. Действенной мерой Нацбанка в этом направлении стало повышение норм обязательных резервов. Это привело к сокращению свободной ликвидности, давящей на валютный рынок. В результате спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке стали в большей степени соответствовать фундаментальным экономическим факторам. В дальнейшем объем поступающей на KASE экспортной выручки значительно вырос, а спрос на иностранную валюту исходил в основном от Нацбанка, который начал активно проводить политику наращивания золотовалютных резервов. В 2001-2002 гг. денежно-кредитная политика Казахстана была направлена на поддержание низкого уровня инфляции. Позитивным моментом в этом процессе стало снижение среднегодового уровня инфляции с 10,5% в 2001 г. до 6,6% в 2002 г. Это позволило проводить политику, с одной стороны, ограничивающую рост цен, с другой стороны, обеспечивающую увеличение денежного предложения, адекватного темпам экономического роста и расширения производства. 88

Адекватное расширение денежного предложения в условиях экономического роста является одним из основных условий сохранения устойчивых темпов экономического развития в перспективе. Наряду с благоприятной макроэкономической ситуацией увеличению денежного предложения в стране способствовало дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Сокращение инфляции и увеличение денежного предложения дали возможность Правительству и Нацбанку последовательно снизить в 2001 г. ставку рефинансирования с 14 до 90%, ставку «овернайт» — с 17 до 12% ив 2002 г., соответственно,— с 9,0до 7,5% и с 12 до 9%. Значительное предложение иностранной валюты как за счет поступления валютной выручки экспортеров, так и поступлений инвалюты в пользу Минфина потребовало активизации действий по денежно-кредитному регулированию для сохранения стабильности на внутреннем валютном рынке. В результате темп девальвации тенге к доллару в 2002 г. составил 3,2% против 3,8% в 2001 г. Уровень денежной базы остается одним из основных оперативных показателей, используемых в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики. Расширение денежной базы на 30,2% до 175 млрд. тенге в 2001 г. и на 19% до 208,2 млрд. тенге в 2002 г. было обусловлено увеличением чистых международных резервов, которые выросли как за счет покупки Нацбанком валюты на внутреннем валютном рынке, так и продолжающегося значительного поступления иностранной валюты на счета Министерства финансов. Регулирование денежной базы осуществлялось исключительно косвенными инструментами, такими, как выпуск краткосрочных нот Нацбанка и операции на открытом рынке. Значительный приток валюты частично был нейтрализован увеличением выпуска нот Нацбанка. Рост денежной массы (агрегата МЗ) за 2001 г. на 43,3% и на 32,8% в 2002 г. значительно опережал расширение денежной базы. В результате уровень монетизации экономики увеличился в течение 2001 г. с 15,3 до 17,2% и в течение 2002 г. — с 17,7 до 20,4%. Основными факторами роста денежной массы в 2002 г. стали увеличение как чистых внешних активов, так и внутренних активов банковской системы (без учета активов Национального 89

фонда). Чистые внешние активы банковской системы выросли на 32,6% вследствие роста золотовалютных активов Нацбанка. Внутренние активы банковской системы выросли на 31,8% вследствие увеличения чистых требований банковской системы к Правительству и к другим секторам экономики. Рост чистых требований банковской системы к Правительству почти в 2,9 раза был обусловлен увеличением Минфином объема внутренних заимствований путем эмиссии (в основном средне- и долгосрочных) ценных бумаг. Основными инструментами Нацбанка по регулированию ликвидности являлись операции открытого рынка и эмиссия собственных краткосрочных нот. В 2001 г. Нацбанк начал работу по определению новых направлений в процессе регулирования ликвидности. Акценты регулирования постепенно смещаются на операции на денежном рынке. В рамках этой работы в 2001 г. Нацбанк значительно увеличил объем операций на открытом рынке. С начала года объем операций прямого РЕПО увеличился на 49,1%, операций обратного РЕПО — более чем в три раза. Рост объемов операций РЕПО сопровождался снижением как объемов покупок, так и продаж Нацбанком государственных ценных бумаг Минфина на вторичном рынке. Продажа составила 75% от объема продаж в 2000 г., а покупка — всего 3%. В 2002 г. сохранилась тенденция избыточной ликвидности банков второго уровня, вызванной большим притоком денег в экономику. В связи с этим объем операций прямого РЕПО, которые приводят к снижению ликвидности, возрос по сравнению с 2001 г. более чем в 7 раз, тогда как объем операций обратного РЕПО практически остался на уровне 2001 г. В 2002 г. Нацбанком операции по продаже государственных ценных бумаг не совершались вследствие незначительного размера портфеля по этим ценным бумагам и значительного объема операций РЕПО. В 2001 и 2002 гг. происходило опережение темпов роста депозитов по сравнению с темпами повышения наличных денег в обращении. В результате в структуре денежной массы сохраняется позитивная тенденция увеличения доли депозитов банковской системы. В связи с этим в течение 2001 г. удельный вес депозитов банковской системы в структуре денежной массы повысился с 73,2 до 77,0%, в 2002 г. - с 77,2 до 78,9%. Это вызвало рост денежного мультипликатора с 2,95 до 3,25 в 2001 г. и с 3,29 до 3,67 в 2002 г.

90

Основной рост потребительских цен в 2002 г. был вызван удорожанием продовольственных товаров на 7,1%. В их структуре в наибольшей степени выросли цены на фрукты и овощи — на 36,1%, вклад которых в рост инфляции составил 1,5 процентных пункта. Непродовольственные товары стали дороже на 6,3%, платные услуги подорожали на 5,8% (в 2001 г. - на 3,5%) [144]. Борьба с инфляцией, выработка антиинфляционной стратегии требуют разрешения ряда сложных, чреватых потенциальными опасностями валютных проблем. Наиболее острой является потребность в увеличении официальных золотовалютных резервов, чтобы противостоять валютным кризисам, обеспечивать устойчивость обменного курса [145]. На рисунке 2 показаны закономерности изменения уровня инфляции, обменного курса и объема золотовалютных резервов. По международным стандартам минимально приемлемым критерием достаточности золотовалютных резервов считается их эквивалентность стоимости импорта товаров и услуг за три месяца. Объем международных резервов Казахстана достиг в 2001 г. 2508,3 млн. долл. Это обеспечивало покрытие стоимости импорта за 4,7 месяца. В 2002 г. резервы повысились до 3140,8 млн. долл. (стоимость импорта за 5,8 месяца) [144]. Увеличение золотовалютных резервов является одним из главных приоритетов макроэкономической политики. Однако край-

не опрометчиво и опасно ставить решение этой задачи в зависимость от внешних заимствований. Другая проблема — определение целевого ориентира для оптимального номинального курса тенге к доллару и его соотношения с курсом, рассчитанным на основании ППС тенге и доллара. В последнее время в Казахстане, как и в ряде других стран, столкнулись с тем, что эффективность использования промежуточного целевого ориентира по темпам роста денежной массы снижается. В 1999-2002 гг. в Казахстане по мере замедления инфляционных процессов происходило ослабление тесноты связи между ростом денежного предложения и инфляцией. Снижение роли денежных агрегатов в процессе контроля и управления инфляционными процессами делает очевидной возможность политики допущения Нацбанком отклонений от оптимального ориентира роста денежной массы, если того требуют экономические условия, особенно изменение внешних факторов, трудно поддающихся точному прогнозированию. Причем такое нарушение промежуточных ориентиров не противоречит достижению основной цели по сдерживанию инфляции. Например, в 2000 г. денежная масса увеличилась почти на 22,5%, в 2001 г. - на 18,6, а в 2002 г. - на 22,5%, что выше расчетных ориентиров для этих лет. При этом инфляция снизилась с 11,8% в 1999г. до 11,2 в 2000 г., до 10,5 в 2001 г. и до 6,6% в 2002 г. Нынешняя государственная антиинфляционная политика ориентируется на трактовку инфляции как исключительно монетарного явления, сводимого только к инфляции спроса, и поэтому ограничивается простым торможением всеми возможными способами роста объема денежной массы. Она практически игнорирует фактор инфляции издержек. Между тем инфляционный процесс в Казахстане имеет чрезвычайно сложный, комплексный, многогранный характер. Скачкообразное повышение цен на энергоносители, сырьевые товары, металл, транспортные услуги, т. е. момент инфляции издержек оказывает повышательное давление на стоимость готовых изделий и, следовательно, играет в этом процессе весьма важную роль. По данным Агентства РК по статистике, в 2002 г. цены на основные виды энергоресурсов (по сравнению с 1997 г.) увели92

чились в среднем на 39,0%, что в 6,4 раза превысило темп инфляции, составившие за тот же период 6,1%. Два механизма инфляции в системе причинно-следственных связей постоянно меняются местами, как бы подстегивая друг друга. Ввиду следования Правительства РК монетарной концепции экономической политики, особое значение приобретает проблема эффективности денежно-кредитной политики и денежного механизма в переходной экономике. Казахстанские ученые-экономисты А. Д. Челекбай, Б. К. Иришев и В. Д. Мельников отмечают, что, во-первых, недостаточная развитость кредитной системы, денежного рынка и рынка ценных бумаг ограничивает возможности применения рыночных методов регулирования. Вовторых, денежно-кредитная политика не приводит к финансовой стабилизации, усиливает кризис неплатежей и спад производства [148, 149, 150, 76]. Предложение развести во времени решение задач финансовой стабилизации и экономического роста также представляется несостоятельным как с теоретической, так и практической точки зрения. Не может быть здоровых финансов при больной экономике, равно как и наоборот. Весьма убедительно это показал такой выдающийся ученый, как Я. Корнай, которого никак не заподозришь в догматизме или симпатии к административно-командной системе [151]. В антиинфляционной политике Казахстана возобладает ортодоксально-монетаристский подход. Он предполагает жесткую денежно-кредитную политику. Известно, что рестрикционный курс в денежно-кредитной политике ведет к ухудшению экономического положения страны. Но сторонники монетаризма исходят из того, что поскольку инфляция идет от роста денежной массы и кредита, рестрикционный курс необходим. Поэтому они утверждают, что, «сдавив» денежную массу и кредит, можно предотвратить инфляционный процесс. На наш взгляд, поиски причин инфляции идут не в том направлении. Коль скоро денежной массы в республике не хватало и был денежный голод, то рестрикционный курс зажал нашу экономику с двух сторон. Он был неправильным и как мера по отношению к кризисному состоянию экономики, ибо сдерживал инвестиционный процесс, и по отношению к денежному обращению, поскольку сократил денежную массу, ухудшил условия для расчетов, усилил кризис неплатежей. Таким 93

образом, рестрикционный курс отрицательно влияет и на производство, и на сферу денежного обращения. О необоснованном сжатии объема денежной массы в обращении и необходимости приведения ее в приемлемое (с учетом протекающих инфляционных процессов) соотношение с потребностями воспроизводства в нашей стране писал проф. М. Б. Кенжегузин еще в 1995 г. Истекшее с тех пор время лишь подтвердило обоснованность этих выводов и предложений. В начале казахстанских реформ, а именно в 1992 г., было произведено массовое обесценение внутренних сбережений населения, и страна оказалась лишенной надежного и стабильного источника экономического подъема. Это была не просто ошибка, а результат серьезного профессионального просчета, игнорирование мирового опыта в понимании смысла и роли денежных сбережений населения. Накопленные к началу либеральных реформ денежные сбережения населения были ошибочно отождествлены с отложенным спросом и рассматривались как своеобразный «инфляционный зонтик», или «денежный навес». В действительности, и это подтверждается всем мировым опытом, рост денежных сбережений населения обусловлен комплексом причин [100]. Во-первых, в нем отражаются качественные сдвиги в структуре потребления. По мере повышения уровня жизни населения закономерно возрастают потребности в товарах длительного пользования (автомобили, мебель, гарнитуры, компьютеры и т. д.). Сбережения, предназначенные на их покупку, формируют будущий спрос, который недопустимо путать с отложенным или неудовлетворенным спросом. Во-вторых, рост сбережений обусловлен изменением демографической ситуации в обществе, повышением доли старших возрастных групп. Она отличается повышенной склонностью к сбережениям (откладывание средств на «черный день», желание оставить наследство своим потомкам) даже при возможности немедленно потратить деньги. Это известный и многократно описанный в специальной литературе социально-экономический феномен, который опять-таки не дает основания рассматривать данный вид сбережений как отложенный спрос. В-третьих, часть сбережений действительно представляла отложенный спрос, порожденный несбалансированностью рынка и наличием товарного дефицита. По оценке экспертов, эта часть

94

9

ГОДОВ С СТаВЛЯЛа НС б

ниТн^ е°ния

3аХСТаНСКИе

°

е

Лее 1/3 Д6НеЖНЫХ Сбе

°

0

мато

еже

Р

-

ы

мп£т Р Ф Р Р опирались на прямолинейную СТСКУЮ инте п ета ию от иГьГ Р Р « зависимости инфляции ли£ от избыточного выпуска денег, бюджетного дефицита и нестап

е

ве

«зТа "^ **»* " Р У ^ивали эффективность механизма прыночного саморегулирования.

3. ЗАКОНОМЕРНОСТИ РАЗВИТИЯ ИНФЛЯЦИИ 3.1. Механизм возникновения и развития инфляции Существует много аспектов теоретического исследования инфляционных процессов. В данном случае остановимся на подходе, связанном с исходными условиями развития инфляции: влияние на нее количественных показателей динамики — продолжительности во времени, изменения темпов, направлений (векторов) движения и т.д. Подобный анализ позволяет отличить закономерности, общие для различных стран, от национальных особенностей, присущих специфике их экономического развития. Оценка инфляции невозможна без соответствующих «эталонов». Поэтому обратимся вначале к анализу ее взаимосвязей с макроэкономической и денежной теориями, что позволит лучше понять сущность инфляции и методы антиинфляционной политики. Макроэкономика, денежная теория, инфляция — единая «триада». Проблемы инфляции являются частью теории денег, составляющей важный раздел экономической, точнее макроэкономической, науки. Профессионально исследовать инфляцию можно, только изучая ее в «связке» с теорией денег в контексте макроэкономической концепции той или иной экономической школы [101]. Современные экономические школы в своих представлениях о макроэкономике, деньгах, инфляции руководствуются 96

определенным методологическим подходом, суть которого заключается в признании их единства в макроэкономической системе и взаимозависимостей в динамике. Учет подобных взаимосвязей позволяет адекватно реальности определить место и причины инфляции. Главными преимуществами этого подхода являются следующие: 1) учение об инфляции как части теории денег, следовательно, макроэкономической науки, исследующей динамические процессы и законы их движения, означает, что инфляцию необходимо рассматривать только как динамический процесс, как синтезированное явление; она не может иметь статистического определения; 2) необходим анализ инфляции как динамического процесса, сопряженного с конкретными фазами экономического цикла, и в то же время не имеющего обязательного распространения на все фазы цикла. Понимание сущности инфляции предполагает определение тех свойств подвижных макроэкономических процессов, которые «порождают» это динамическое состояние. Эти выводы обусловливают необходимость следующих конкретных характеристик макроэкономической динамики, объясняющих предпосылки и условия возникновения инфляции: • определение периодов макроэкономической динамики, на которых возникают объективные предпосылки инфляции; • анализ факторов, которые обусловливают прекращение инфляции или ее снижение до «естественного уровня»; • выяснение сути альтернативных ей динамических состояний макроэкономики. Инфляция показывает процентное изменение общего уровня цен за определенный период:

вокупного предложения построены для фиксированного уровня цен. Они не учитывают инфляционных ожиданий и взаимосвязи темпов инфляции и объемов совокупного спроса и совокупного предложения. Введение последних в модель позволяет перейти к динамическим функциям соответствующих агрегатов. Поскольку инфляция представляет собой непрерывный процесс, то для его анализа необходимо использование динамических функций [102]. Динамическая функция совокупного предложения с инфляционными ожиданиями строится на основе следующих предпосылок: • кривая Филлипса, показывающая, что заработная плата растет тем быстрее, чем ниже уровень безработицы; • взаимосвязь между величиной безработицы и выпуском состоит в том, что чем меньше безработица, тем больше объем выпуска; • в основе установленной предприятием цены лежат затраты на рабочую силу, которые тем выше, чем выше заработная плата. При построении динамической функции совокупного спроса с инфляционными ожиданиями предполагается, что: • изменение ожидаемого уровня цен приводит к изменению объема совокупного спроса, обеспечивая равновесие на товарном и денежном рынках; • объем совокупного спроса зависит от темпа роста реальных кассовых остатков, которые возникают по мере увеличения предложения денег сверх роста уровня цен; • при заданных темпах предложения денег, увеличение темпов инфляции повышает реальную ставку процента, ожидаемое значение которой становится экзогенным параметром инвестиционной функции; • фискальная экспансия приводит к росту совокупного спроса. Во время гиперинфляции спрос на реальные денежные остатки практически полностью зависит от ожидаемого уровня инфляции. Функцию спроса на них можно записать следующим образом:

Функция совокупного предложения описывает соотношение между темпом инфляции и уровнем выпуска. Такая функция является краткосрочной, поскольку предполагается, что ожидаемый уровень инфляции постоянен (или, по крайней мере, не подвержен значительным изменениям) на коротком отрезке времени в несколько месяцев или около года [102]. При заданном темпе ожидаемой инфляции краткосрочная функция совокупного предложения показывает, что уровень инфляции растет вместе с объемом выпуска: чем больше объем выпуска, тем выше уровень инфляции. Это является отражением воздействия большого объема выпуска на темпы роста заработной платы и через него более высокие ставки зарплаты на темпы роста цен. На каждой краткосрочной кривой совокупного предложения приходится выбирать между инфляцией и объемом выпуска. Чтобы снизить темп инфляции, необходимо сохранить объем выпуска, вызвав спад и снизить посредством роста безработицы темп роста заработной платы. Каждая кривая совокупного предложения соответствует ожидаемому уровню инфляции. С изменением ожидаемого уровня инфляции экономика переходит от одной краткосрочной кривой совокупного предложения к другой. Это означает, что сложившееся сочетание объема производства и темпа инфляции зависит от уровня ожидаемой инфляции. Чем выше темп ожидаемой инфляции, тем выше уровень инфляции, соответствующий данному объему выпуска. Поэтому возможна ситуация, в которой уровни инфляции и безработицы увеличиваются вместе или же темп инфляции растет, тогда как объем выпуска падает. Если в течение длительного периода темп инфляции остается неизменным, то предприятия и рабочие будут ожидать 100

Темп инфляции и уровень выпуска определяются совокупным спросом и совокупным предложением. Следовательно, изменения любой из переменных, которые смещают кривые совокупного предложения и совокупного спроса, окажут влияние на уровень инфляции и выпуска в текущий период. Всякое смещение вверх кривой совокупного спроса вызывает увеличение как темпа инфляции, так и уровня выпуска. Причиной такого сдвига обычно бывает увеличение скорости роста денежной массы. Его может вызвать и увеличение государственных расходов или сокращение налогов. Кроме того, расположение кривой совокупного спроса зависит от уровня выпуска предыдущего периода Q,t: чем он выше, тем выше кривая совокупного спроса. Увеличение скорости роста денежной массы вызывает рост как выпуска, так и инфляции, но увеличение инфляции меньше увеличения скорости роста денежной массы. Таким образом, в краткосрочном плане 1 процентный пункт увеличения скорости роста денежной массы ведет к росту инфляции меньше, чем на 1 процентный пункт, так как частично увеличение массы денег в обращении выражается в более высоком уровне выпуска. Смещения кривой совокупного предложения также влияют на темп инфляции и уровень выпуска. Сдвиг кривой совокупного предложения усиливает инфляцию и сокращает объем 102

производства. Такой сдвиг вверх кривой совокупного предложения может быть вызван ростом ожидаемого темпа инфляции. Дело в том, что более высокий ожидаемый темп инфляции ведет к усилению роста заработной платы, который вызывает ускорение инфляции. В краткосрочной перспективе многие факторы приводят в движение темп инфляции и уровень выпуска, однако, в стабильном состоянии производство находится на уровне полной занятости, а инфляция определяется скоростью роста денежной массы. Подводя итоги сказанному, можно отметить, что в краткосрочной перспективе: • увеличение скорости денежной массы ведет к большей инфляции и росту выпуска, но темп инфляции увеличивается медленнее скорости, роста денежной массы; • увеличение ожидаемого темпа инфляции вызывает усиление инфляции и падение выпуска. От краткосрочной перспективы перейдем условно к наиболее долгосрочной перспективе, в которой скорость роста денежной массы является постоянной, для которой ожидания соответствуют действительной инфляции и в которой инфляция и выпуск неизменны. Такая ситуация называется стабильным состоянием просто потому, что ничего не меняется. Возвращаясь к уравнению совокупного спроса (11), видим, что при неизменном объеме выпуска (Q — Q,) темп инфляции равен скорости роста денежной массы. Следовательно, в стабильном состоянии темп инфляции определяется исключительно скоростью роста денежной массы. С точки зрения совокупного предложения (12) при л = тте выпуск находится на своем потенциальном уровне Q°. Следовательно, в стабильном состоянии выпуск находится на своем потенциальном уровне полной занятости. Таким образом, в стабильном положении имеем очень простые зависимости: скорость роста денежной массы определяют темп инфляции, а выпуск находится на своем потенциальном уровне. Рассмотрим теперь эмпирические данные, характеризующие связь между темпом роста денежной массы и инфляцией, с одной стороны, и процентными ставками — с другой. Количественная теория денег, как было показано, связывает между собой уровень номинального дохода, объем денеж103

В краткосрочной перспективе скорость обращения денег колеблется очень значительно, и изменения объема выпуска и процентной ставки влияют на скорость обращения МЗ. Например, поскольку в краткосрочной перспективе эластичность по доходу гораздо меньше единицы, резкое падение реального дохода сократит скорость обращения денег. Резкий рост процентных ставок ускорит оборачиваемость денег. В краткосрочной перспективе это происходит из-за того, что собственная ставка процента на МЗ очень медленно реагирует на изменения рыночных ставок, таких, например, как ставки по казначейским векселям или ставки по депозитным сертификатам. Но и в более длительной перспективе рост процентных ставок ускоряет оборачиваемость денег, так как и при более высоких процентных ставках повышение ставки по депозитам не полностью соответству105

ет тому, что происходит со ставками по депозитным сертификатам и казначейским векселям. Существует несколько причин, по которым в краткосрочной перспективе темп инфляции может не совпадать с темпом роста денежной массы. В краткосрочной перспективе воздействие изменений темпов роста денежной массы бывает различным в зависимости от состояния инфляционных ожиданий. Если, например, увеличение темпов роста денежной массы происходит, когда темпы текущей инфляции уже велики или когда денежно-кредитные, бюджетно-налоговые мероприятия уже воспринимаются как инфляционные, то, по всей видимости, увеличение роста денежной массы быстрее проявится в темпе инфляции. Непосредственный эффект изменения темпов роста денежной массы зависит также от того, воспринимается оно как переменное или же как временное отношение от долгосрочной линии экономической политики. Ускорение роста денежной массы, которое воспринимается как устойчивое движение к более инфляционной политике, вероятно, быстрее трансформируется в более высокий темп инфляции. На вопрос, является ли инфляция денежным феноменом, применительно к долгосрочной перспективе можно дать положительный ответ. Невозможна инфляция без быстрого роста денежной массы и, напротив, быстрый рост денежной массы вызывает высокую инфляцию. Кроме того, всякая политика, последовательно удерживающая темп роста денежной массы на низком уровне, приводит в конечном итоге к низкому темпу инфляции. Вместе с тем долгосрочная связь между темпом роста денежной массы и инфляцией в долгосрочном плане не является строго определенной. Это объясняется тремя причинами: • расширение объема выпуска увеличивает спрос на реальные кассовые остатки и снижает темп инфляции, задаваемый темпами роста объема денежной массы; • изменение процентных ставок вызывает изменение альтернативных издержек владения деньгами и, следовательно, изменяет желательное соотношение между доходом и деньгами; • с течением времени могут изменяться финансовые институты, определение денег и спрос на деньги. 106

Из рисунка 4 видно, что инфляция и процентные ставки движутся в одном направлении. Однако уравнение Фишера не дает жесткого подтверждения при рассмотрении соответствующих данных. Происходящие из года в год изменения темпов инфляции не обязательно отражаются в изменениях процентной ставки в пропорции один к одному. Реальная ставка на самом деле подвижна, и, следовательно, уравнение Фишера объясняет движение процентных ставок в основном лишь тогда, когда инфляционные факторы нарушения равновесия являются самыми сильными из всех остальных факторов, определяющих процентные ставки. Для полноты анализа обратимся теперь к характеру изменения реальных кассовых остатков и номинальной процентной ставки. е В длительной перспективе реальная процентная ставка г возвращается к уровню полной занятости г°, действительная и ожидаемая инфляция сливаются. Используя эти два факта 107

При постоянном т° уравнение (17) позволяет сделать важный вывод: в долгосрочной перспективе, когда завершается процесс установления нового равновесия, увеличение инфляции отражается в росте номинальных процентных ставок. Номинальные процентные ставки увеличиваются пропорционально росту инфляции. Причины столь устойчивой связи между инфляцией и номинальной процентной ставкой состоят в том, что в долгосрочном плане реальная процентная ставка не подвержена влиянию со стороны чисто денежных факторов нарушения равновесия.

3.2. Факторы, обусловливающие развитие инфляции Гипертрофированная оценка одних факторов, влияющих на инфляцию, как бы велика не была их роль, и недооценка других факторов не могут служить методологической основой для исследования инфляции. В современных условиях не может существовать раздельное функционирование таких процессов, как, например, рост цен, определяемых различными, не связанными друг с другом факторами (монетарными и немонетарными). Чтобы получить полную картину инфляции, укажем на ряд обстоятельств, имеющих чисто казахстанскую специфику и действующих как факторы роста цен. Часть из них актуальна на сегодняшний день, часть — менее актуальна. Однако эти факторы формировали или продолжают формировать картину инфляции. Все факторы имеют монетарную природу, т.е. лежат непосредственно на стороне денежных параметров. Следует, однако, отметить, что для объяснения отечественного инфляционного процесса приходится прибегнуть к более широкому толкованию функциональной связи инфляции и монетарных факторов, чем это принято в классическом варианте. К числу таких 108

специфических факторов принадлежат, в частности, повышение доли неплатежей в ВВП, параллельное хождение на территории Казахстана СКВ, бегство за пределы страны валютной выручки предприятий и доходов граждан (резидентов) и некоторые другие факторы. Остановимся на таком классическом факторе роста цен, как увеличение денежной массы. Расчеты показывают, что если всю совокупность условий инфляции принять за 100%, то рост денежного параметра объясняет 85,5% общего роста цен. Соответственно на долю прочих «неклассических» монетарных факторов приходится 6%, на рост скорости оборота денег — 3, 4%, на снижение объемов производства и рост неплатежей — по 2,4% [28]. Иными словами, по формальному признаку фактор роста денежной массы действительно является доминирующим. Вместе с тем можно ли считать, что в условиях казахстанской инфляции данный параметр действует по классическому сценарию? Согласно монетарной теории, инфляция представляет собой обратную от функции от ВНП (ВВП) в постоянных ценах и линейную функцию от денежной массы и скорости оборота денег. В наших условиях эта зависимость дополняется факторами неплатежей и прочих обстоятельств. В то же время зависимость темпов роста цен от динамики увеличения денежной массы может интерпретироваться как констатация достаточного и необходимого условия. В первом случае (достаточное условие) возникновение инфляции, и ее темпы следует объяснять именно увеличением денежной массы. При трактовке роста денежной массы как необходимого условия инфляции следует исходить из того, что рост денежной массы (абстрагируясь от скорости оборота денег, состояния задолженности и динамики физического объема продукции) является фактором, имитирующим темпы инфляции. Однако активное начало роста цен переносится при этом на другие экономические параметры. В последнем случае выходим на гипотезу об обратной зависимости инфляции и денежной массы, согласно которой рост цен является исходной причиной роста денежной массы. В рамках данной гипотезы политика ЦБ в большей или меньшей степени носит адаптивный характер. Применительно к существующим реалиям это означает, что кредитная эмиссия является производной спроса 109

на деньги. Спрос на деньги, величина которого, конечно, далеко не всегда может быть адекватно оценена, в свою очередь, выступает линейной функцией от инфляции. То есть связь роста денежной массы и инфляции имеет не прямой, а обратный характер. Исходя из этой гипотезы, прирост денежной массы должен быть пропорционален приросту цен с некоторым временным лагом. Данная гипотеза, очевидно, отрицает возможность активной роли ЦБ в антиинфляционном регулировании, отводя ему роль якоря-волокуши, способного замедлить динамику инфляционных процессов путем ограничений, налагаемых установками денежно-кредитной политики на размеры кредитной эмиссии, но не остановить эти процессы. Следует отметить, что математические методы не подтверждают существования обратной зависимости между ростом денежной массы и инфляцией. Из полученных результатов следует вывод, что, манипулируя денежной массой, можно влиять на темпы инфляции. Тем не менее, это не снимает целой группы существенных причин, обусловливающих рост цен и спроса на деньги. Через некоторое время, после рестрикций в денежно-кредитной сфере, темпы инфляции замедляются. Временный лаг между сокращением темпов роста денежной массы и снижением уровня инфляции примерно тот же, что и для противоположного случая, т.е. 2-3 месяца. Однако сужение доступа к кредиту в условиях падения производства, дефицита производственного потребления и практики предоплаты выступает дополнительным фактором стагнации. Одновременно монополизм и структурные диспропорции исключают достижение реальной стабилизации цен. В качестве подтверждения правильности гипотезы о росте денежной массы как условии (а не непосредственной причины) роста цен следует указать опыт Казахстана первой половины 1992 г. Тогда реакцией на попытку проведения рестрикционной денежно-кредитной политики явилось резкое увеличение объема неплатежей, по экономическому результату адекватное росту денежной массы. Можно указать точнее тот факт, что за 19952002 гг. ВВП в текущих ценах вырос в 4,1 раза, тогда как тенговая денежная масса (МЗ) — 13,4 раза. Рост денежной массы неоднозначен и не совпадает с темпами инфляции. Это массовое заблуждение до сих пор сдерживает ПО

перелом в экономике. Поэтому П. А. Востриков пишет, что широко распространенная в экономической литературе точка зрения о равнозначности роста эмиссии денег подъему цен не подтверждается накопленным в России и за рубежом опытом. По его мнению, на цены влияют не объем эмиссии как таковой, а направление денежных потоков и характер использования выпущенных в обращение денег [103]. Известно, что устойчивое увеличение денежной массы, в конечном счете, трансформируется в общий рост уровня цен. Однако это оставляет открытым вопрос о факторах, которые определяют темп роста денежной массы. Часто говорят, что рост денежной массы является следствием дефицита государственного бюджета [104]. Инфляционное воздействие бюджетного дефицита зависит не только и не столько от его размеров, сколько от методов его покрытия. Правительство может покрыть дефицит бюджета тремя способами: занять средства, использовать валютный резерв или печатать деньги. Как правило, правительства с хронически большим бюджетным дефицитом имеют большой зарубежный долг (новые заимствования за рубежом не представляются возможными). Поэтому они вынуждены покрывать этот дефицит в первую очередь за счет использования валютных резервов. Это можно представить в следующем виде:

Из выражения (21) следует, что если спрос на деньги постоянен и правительство может занимать только у ЦБ, тогда, по сути, все заимствования происходят из-за рубежа, даже если правительство в действительности пытается делать займы у центрального банка. Любая попытка занять у него ведет просто к увеличению денег высокой эффективности, что, в свою очередь, вызывает утрату резервов и последующее элиминирование увеличения предложения денег. Таким образом, правительство, которое решает покрыть дефицит за счет займов у ЦБ, будет косвенным образом финансировать дефицит, обусловленный потерями валютных резервов. Отсюда можно сделать существенные для практики выводы. Правительства, особенно с переходной экономикой, часто располагают немногими доступными источниками финансирования. Когда они фактически не способны занимать у внутренних и внешних резидентов, единственной возможностью финансирования дефицита является заем у центрального банка. Но согласно проведенному исследованию непосредственное заимствование у ЦБ при фиксированных обменных курсах и мобильности капитала косвенно приводит к сокращению валютных резервов. Это происходит так, как если бы бюджетный дефицит напрямую погашался путем расходования валютных резервов. После того, как ЦБ израсходовал валютные резервы, система обменных курсов меняется с фиксированного режима на плавающий. В таких условиях правительство не может делать 113

Понятие «инфляционный налоп> связано с понятием «сеньораж». Сеньораж измеряет количество реальных ресурсов, которые способно получить правительство, печатая деньги. Таким образом, сеньораж может быть измерен покупательной способностью денег, выпущенных в обращение за данный период:

В таблице 13 также приведены данные, показывающие, в какой степени наше государство использовало сеньораж как источник дохода. Наибольшая доля сеньоража в ВВП приходится на 1995 г. При фиксированных обменных курсах правительство может не допускать бюджетного дефицита, не вызывая инфляции, даже если финансирование осуществляется путем приобретения государственных долговых обязательств центральным банком. Это может произойти потому, что при фиксированных обменных курсах агенты избавляются от избыточных денежных средств посредством покупки иностранных активов и дефицит, в конце концов, финансируется за счет уменьшения валютных резервов ЦБ. Но резервы, в конечном счете, истощаются. В этот момент ЦБ уже не может поддерживать паритет своей валюты и ее курс падает. Начиная с этого момента дефицит трансформируется в плавающий обменный курс при постоянном обесценении национальной валюты. При действующем паритете покупательной способности (ППС) темп инфляции будет равен темпу обесценения валюты. В таблице 14 отражены основные этапы процесса финансирования бюджетного дефицита при фиксированных и гибких обменных курсах. Таблица 14. Дефицитное финансирование и режим обменного курса

Таким образом, существует тесная связь между бюджетным дефицитом и выбором системы обменных курсов. Странам с хро115

ническим и большим бюджетным дефицитом будет сложно поддерживать фиксированный обменный курс, и им придется либо перейти к плавающему курсу, либо часто корректировать валютный паритет. При фиксированных обменных курсах дефицит государственного бюджета, финансируемый посредством денежной эмиссии, в итоге финансируется за счет уменьшения валютных ресурсов. До тех пор, пока резерв есть, обменный курс может оставаться фиксированным, а страна — избежать инфляции. Однако если дефицит устойчив и резервы истощены, у ЦБ нет другого выхода кроме девальвации (или перехода к плавающему обменному курсу). В таком случае инфляция неизбежна. Крах системы фиксированных обменных курсов известен как кризис платежного баланса. Если население предвидит крах, это приводит к спекулятивной атаке, истощающей резервы центрального банка. При плавающих обменных курсах устойчивый дефицит вызывает непрерывное падение курса национальной валюты и, в конечном счете, финансируется через инфляционный налог на реальные денежные остатки. При устойчивых темпах инфляции существует максимальный дефицит, который может финансироваться с помощью печатания денег. Правительство может временно финансировать дефицит более высокий, но за счет ускорения инфляции вместо сохранения ее стабильного темпа. Если правительство пытается длительное время финансировать более высокий дефицит, вероятным результатом явится гиперинфляция [105]. Существует некоторый темп инфляции (критическая точка), который максимизирует инфляционный налог правитель- . ства, но если он превышает определенный уровень, правительство начинает терять, а не приобретать доход. Другими словами, для инфляционного налога существует кривая Лаффера. В экономической литературе проблемы количества денег, необходимых для развития экономики, являются одними из наиболее дискуссионных. Ряд авторов обосновывает правомерность политики дефицитности денег в экономике. Другие считают целесообразным наличие некоторого избытка денег и соответственно небольшой инфляции [106, 107]. Известно, что М. Фридмен, предлагая среднегодовое увеличение денежной массы на 4...5%, учитывал увеличение ре-

ального ВНП (примерно на 3%) и незначительное снижение скорости обращения денег [108]. Однако учет только этих двух факторов представляется недостаточным, так как естественный спрос на деньги инициируется не только ими, но и стоимостью перераспределяемых доходов. Перераспределяемые доходы существенно расширяют емкость сферы денежного оборота и активно влияют на уровень денежной эмиссии. Часто предполагают, что проблемы баланса внешних операций являются монетарными по своей природе. Рассмотрим вопрос относительно роли монетарных принципов в объяснении проблем платежного баланса. В частности, утверждение о том, что дефицит платежного баланса является отражением излишнего предложения денег. При любом конкретном дефиците платежного баланса значительное сокращение денежной массы восстанавливает баланс внешних операций. Причина заключается в том, что сокращение денежной массы, увеличивая ставку процента и уменьшая расходы, вызывает сокращение экономической активности, падение дохода и, следовательно, падение импорта. Верно и то, что этот результат мог бы быть достигнут жесткий бюджетно-налоговой политикой, так что нет ничего собственно монетарного в интерпретации средств восстановления баланса внешних операций [102]. Особенностью рыночных реформ в Казахстане, как было указано, является высокий уровень долларизации экономики. В долларизованной экономике большинство цен фактически выражаются в долларах (Р*) и затем переводятся в цены в национальной валюте путем умножения на доминирующий обменный курс. Поскольку цены выражаются в долларах, но оплата происходит в национальной валюте, приходим к соотношению Р = ЕР'.

(25)

Следовательно, обменный курс — связующая нить между ценами в долларах и ценами в национальной валюте на большинство товаров и услуг. В ходе гиперинфляции обменный курс Е повышается приблизительно тем же темпом, которым растут внутренние цены. Высокая инфляция прекращается сразу после стабилизации обменного курса. Кроме того, в этом 117

случае инфляция перестает быть инерционной, так как предприятия и домашние хозяйства перестают использовать долгосрочные контракты и индексацию по прошлым меркам. Это также способствует быстрому прекращению высокой инфляции. Покупательная способность национальной валюты каждой страны зависит от уровня ее внутренних цен. В результате роста внутренних цен покупательная способность национальной валюты должна сократиться, что приведет к пропорциональному обесценению курса ее валюты. Если уровень внутренних цен снижается, то покупательная способность национальной валюты растет, что приводит к пропорциональному росту ее курса. В условиях ППС темпы инфляции внутри страны совпадают с суммой темпа обесценения (или девальвации) валюты и темпа инфляции за рубежом:

вится величина Е, тем сильнее падает курс национальной валюты. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение ППС и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Зависимость инфляции от уровня обменного курса особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой обменного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной стоимости валют, так как сами во многом зависят от динамики обменного курса. В конечном счете, на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью. Однако обменный курс влияет на инфляцию и более непосредственным образом. Так, цены на импортные товары, скорее всего, вырастают пропорционально изменению обменных курсов, а многие импортные конечные товары увеличиваются при расчете индекса цен на потребительские товары. Если Рт - цена импортных товаров, а Рс — индекс цен на потребительские товары в целом, то можно записать два ключевых равенства:

Например, тентовый импорт при падении курса тенге становится все дороже, и импортные цены ориентируются не столько на рост издержек производства, сколько на падение курса тенге. По существу, снижение курса заранее становится фактором внутреннего ценообразования, а при резком снижении курса тенге, несмотря на рост внутренних цен, происходит не приближение, а отдаление по многим группам товаров от мировых цен. Снижение курса тенге стимулирует экспорт продукции по демпинговым ценам, а предприятия получают прибыль больше, чем при реализации продукции на внутреннем рынке. Падение курса тенге не заинтересовывает производителей наращивать экспорт за счет увеличения объема производства, снижения себестоимости продукции, повышения производительности труда. Можно сократить поставки на внутреннем рынке и иметь неплохие финансовые результаты. В отечественной экономике взаимосвязь инфляции и обменного курса чрезвычайно примитивна. Снижение курса национальной валюты неизбежно ведет за собой рост цен. Конечно, это классический вариант, но лишь для импортных товаров. Однако в Казахстане растут цены и на отечественные товары, причем даже те, в которых нет ни импортного сырья, ни импортных комплектующих, ни импортной упаковки. Таким образом, обменный курс является общеэкономическим источником инфляции, точнее говоря, ее катализатором. Взаимодействие обменного курса и инфляции неэластично. Отечественная практика не знает случаев снижения цен в периоды роста курса тенге. Повышение курса тенге может способствовать увеличению импортных закупок, но не оказывает понижающего влияния на цены. Возможны лишь небольшие коррекции около достигнутого уровня. В то же время надо признать, что отечественной экономике не известна ситуация резкого повышения курса тенге. В долгосрочной перспективе изменение уровня обменного курса равно разности темпов инфляции между странами (эфф»ект Фишера):

корпорации посредством взвинчивания цен на внутреннюю и импортную продукцию и услуга. У производителей-монополистов есть возможность увеличения прибыли за счет искусственного завышения уровня цен по сравнению с реальными заработками, чем модернизация производства и удешевление издержек производства на единицу продукта [ 110]. Искусственное завышение цен и минимальная плата за кредит, сокращая реальное потребление кредитов — трудящихся и поставщиков, если последние не являются монополистами, неминуемо ведут к кризису перепроизводства. Для того, чтобы стимулировать расширение производства и отодвинуть приближение кризиса, монополисты воздействуют на политику денежных властей в направлении расширения государственного спроса и удешевления кредита. Раскручивая тем самым инфляцию, они получают преимущество быть первыми в гонке цен и расширяют сферу рынка. Таким образом, инфляция становится выгодной монополистам и приобретает всеобщий характер. Кроме того, учитывая ее неравномерное развитие в разных странах, она порождает нестабильное движение спекулятивных капиталов, что дает возможность крупным финансовым воротилам увеличивать свои прибыли на нестабильности мировой экономики. В принципе, любая монополия обладает способностью взвинчивать цены при сокращении производства. Такого рода традиционная способность монополий в гораздо большей степени, чем в рамках «обычного» рынка, характерна для экономики переходного общества, где этот монополизм многоуровнен. Выделяют технологический монополизм; монополизм, связанный с огосударствлением экономики; монополизм, который стихийно возникает и в сфере так называемых «свободных рыночных отношений»; и, главное, монополизм, связанный с образованием корпоративных механизмов регулирования экономики. По всем этим параметрам монополизм как производителей, так и потребителей, связанный с технологической структурой и структурой производственных отношений, а также с особым характером институциональных связей и законодательства, создает потенциальную возможность взвинчивать цены [65]. Эта возможность становится реальностью в той мере, в какой монополизм не встречает противодействия, что и случилось в переходной экономике Казахстана, где ему не были поставлены сколько-ни123

будь серьезные барьеры в облике государственного антимонопольного регулирования. Закономерным следствием монополизма являются высокие цены. При этом ценовой фон определяют именно естественные монополисты, их поведение на рынке. За годы либерализации цен в отраслях, предприятия которых являются естественными монополистами, значительно опережал средний индекс цен. Так, при росте оптовых цен в промышленности в апреле 1995 г. к декабрю 1991 г. в 15537 раз, цены в энергетике выросли в 25421, нефтедобывающей — 22271, нефтеперерабатывающей — 20500 раз, в то время как индекс оптовых цен в хлебопекарной промышленности составил 11009 раз, мясной — 7339, легкой — 4120 раз. Лучше всего порождаемый монополизмом эффект роста цен при сокращении производства может быть проиллюстрирован на примере анализа простейшего равенства, характерного для любой рыночной экономики и ведущего себя крайне своеобразно в условиях нашего перехода. Формула (2) позволяет показать, как рост цен соединяется с сокращением производства. Попытаемся воздействовать на рост цен при помощи традиционных монетаристских механизмов. При стабильности скорости обращения денег легко понять, что для снижения цен необходимо сокращение денежной массы, имеющейся в обращении. Таким образом, при стабильном объеме производства соблюдение равенства (2) повлечет снижение цен. В принципе этот механизм объясняется на основе простейших закономерностей рынка, где спрос и предложение денег должны быть в определенной степени пропорциональными спросу и предложению товаров. Однако так происходит только в том случае, если беспрепятственно действуют законы рыночной экономики. В корпоративно-монополизированной экономике ситуация существенно изменяется. Сокращение объема денег в обращении столкнется с тем, что монополии, контролирующие предложение товаров в высокомонополизированном секторе, фактически доминирующем в экономике, смогут добиться не сокращения, а повышения цен. Как показывает опыт, — такова общая закономерность поведения монополий. В этих условиях естественной реакцией хоть сколько-нибудь рыночной среды станет не что иное, как сокра124

щение производства. Более того, эта реакция окажется именно такой, даже если мы на время абстрагируемся от законов рыночного равновесия, поскольку для монополий в современных условиях характерным является поведение, нацеленное на одновременное повышение цен при свертывании объемов производства. Итак, параллельное развертывание инфляции и свертывание производства являются закономерной реакцией на попытки внедрения формальных рыночных механизмов в условиях монополизации экономической жизни.

3.3. Тенденции развития инфляционных процессов в Казахстане Уяснение природы инфляции позволяет найти как меры управления ею, так и методы прогнозирования тенденций ее развития. Заинтересованность в достоверности этих прогнозов различных хозяйствующих субъектов понятна, так как инфляция, темпы ее развития затрагивают всех. Недаром в основе принятия тех или иных хозяйственных решений лежат так называемые «инфляционные ожидания». Западные экономисты при анализе тенденций развития инфляционного процесса часто обращаются к прогнозированию движения цен на отдельные виды товаров, пытаясь с помощью этих прогнозов определить возможные темпы инфляции. В последнее время в основе этих прогнозов, как правило, находится динамика либо цен на энергоносители (в особенности цены на нефть), либо заработной платы и производительности труда. Однако известно, что, во-первых, влияние этих факторов может быть устранено другими, действующими в противоположном направлении (например, прогрессом в технике и технологии производства). Во-вторых, влияние этих факторов может носить кратковременный характер [111]. Использование экономических моделей при прогнозировании тенденций развития инфляции дает возможность выявить количественные зависимости между различными переменными динамических рядов, дать их качественную оценку, что в частности создает предпосылки и для установления иерархии факторов инфляции. 125

Достоверность прогноза определяется особенностью тех или иных экономических показателей. Учитывая высокую степень корреляции потребительских цен и цен производителей (0,81...0,82), можно утверждать, что использование при прогнозировании инфляции динамики цен производителей придает полученным результатам ту же достоверность, что и при использовании потребительских цен. Динамика потребительских цен в перспективе будет определяться совокупностью факторов, имеющих долгосрочный характер и определяющих базовый уровень инфляции, и краткосрочных факторов, связанных как со структурными реформами в экономике, так и с прочими факторами. Среди долгосрочных факторов повышательное воздействие на рост потребительских цен будут оказывать экономическая и инвестиционная активность, рост денежных доходов населения и расширение потребительского спроса. Вместе с тем соотношение спроса и предложения товаров и услуг, осуществление рациональных мер в области бюджетно-налоговой политики, состояние производственных мощностей, денежно-кредитная политика и политика обменного курса, улучшение инфляционных ожиданий будут способствовать дальнейшему снижению в будущем базовой инфляции. На траекторию инфляции будут воздействовать и факторы, связанные с необходимостью обновления основных производственных фондов для поддержания устойчивого экономического роста. Поскольку возможности некапиталоемкого роста экономики в значительной степени уже исчерпаны, намечаемые масштабная модернизация, обновление и расширение основного капитала будут ограничивать возможности снижения инфляции. Ожидаемое улучшение ситуации на рынке труда и рост заработной платы приведут как к росту личного потребления, так и к увеличению издержек на зарплату, усилению спросового влияния на цены. Важную роль в ограничении инфляции в этих условиях приобретает ожидаемый рост производительности труда и сокращение себестоимости материальных факторов производства, развитие ресурсосберегающих технологий под влиянием активизации механизма рыночной конкуренции, а также согласованная политика доходов. В долгосрочном аспекте оптимизация цен и тарифов на продукцию и услуги естественных монополий будет стимули-

126

ровать снижение издержек изготовителей готовой продукции в части расходования средств на использование электроэнергии, газа, услуг железнодорожного транспорта, связи, способствовать рациональному энергопотреблению со стороны населения. В краткосрочном аспекте достижение реальных результатов по этим направлениям будет сопровождаться опережающим по отношению к росту цен производителей промышленной продукции повышением цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий, перераспределением доходов от основных энергетических потребителей в пользу естественных монополий, ростом цен на конечную продукцию, усилением воздействия структурных факторов на инфляцию, измеряемого по индексу потребительских цен. Прочие факторы, к которым, в частности, относится высокая волатильность цен на отдельные виды продовольственных товаров, окажут, по оценкам, негативное воздействие на общую динамику потребительских цен. Чтобы спрогнозировать рост цен на перспективу, необходимо, прежде всего, установить природу инфляции. Если в стране имеет место инфляция издержек, то такое прогнозирование должно строиться на оценке роста издержек производства. Если же имеет место инфляция спроса, то, прежде всего, должны учитываться показатели, влияющие на совокупный спрос, такие, как бюджет и денежная масса. Разумеется, в большинстве стран действуют обе группы факторов. В этом случае вес факторов спроса и предложения в прогнозируемом показателе инфляции устанавливается на основе экспертной оценки, исходящей, в свою очередь, из эконометрического моделирования инфляционных процессов. Если установлено, что главным инфляционным фактором является рост издержек производства, то необходимо установить влияние на инфляцию как минимум следующих переменных: Изменение мировых цен. Рост мировых цен на товары импорта — сильнейший фактор внутренней инфляции. Оценивая инфляционное воздействие роста цен, необходимо учитывать, что внутренние цены на конкретный товар обычно возрастают несколько меньше, чем его мировая цена. Часть роста цены будет компенсирована снижением прибыли предприятий, которые не захотят терять рынки и будут стремиться

127

остаться конкурентоспособными. Какая часть роста цены будет компенсирована снижением прибыли — во многом зависит от фазы цикла, в которой находится экономика. Если спрос устойчивый, то, скорее всего, предприятия просто увеличат внутренние цены на размер роста мировой цены. Если же правительство проводит политику ограничения совокупного спроса, то части предприятий придется поступиться частью своей прибыли [45]. Изменение обменного курса. Повышение обменного курса означает, что цена импорта, выраженного в национальной валюте, растет. Поэтому, если прогнозируется повышение обменного курса, в структуру инфляции должен быть добавлен компонент, связанный с ростом внутренних цен из-за повышения обменного курса, взвешенных по доле импорта в ВВП. В условиях плавающих обменных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс. По имеющимся расчетам, понижение на 20% курса валюты страна, имеющей экспортную квоту в 25%, вызывает повышение цен импортируемых товаров на 16% и вследствие этого рост общего уровня цен в стране на 4...6% [112]. Спрос на иностранную валюту приблизительно равен импорту товаров и услуг, а ее предложение - экспорту. Поэтому, если знать текущие размеры экспорта и импорта и прогноз их развития, можно приблизительно определить динамику обменного курса. Однако ситуация значительно осложняется тем, что существуют потоки капиталов в чистом виде, не связанные с движение товаров, которые значительно хуже поддаются учету и прогнозированию и кроме того, зачастую вообще носят непредвиденный спекулятивный характер. Учет движения капитала значительно усложняет прогнозирование обменного курса. Потоки капитала подчиняются иной логике, нежели движение товаров. Как общее правило, капитал чаще перемещается в те страны, где процентные ставки выше, платежный баланс положительный и курс национальной валюты растет, и истекает из тех стран, где процентные ставки ниже, платежный баланс дефицитен и курс национальной валюты падает. Сочетание относительно высокого процента и растущего курса национальной валюты создает идеальные условия для притока капитала. Если процент дос-

128

таточно высок, а курс падает, то выгодность вложения зависит от соотношения темпов движения процента и курса. Закон единой цены исходит из того, что обменные курсы обязательно должны быть как-то связаны с уровнем внутренних цен. При этом четко фиксировался лишь факт существования такого соотношения, из которого могло вытекать как прямое влияние уровней внутренних цен на обменные курсы, так и обратное влияние курсов на внутренние цены. Покупательная способность национальной валюты каждой страны зависит от уровня ее внутренних цен. В результате роста внутренних цен покупательная способность национальной валюты должна сократиться, что приведет к пропорциональному обесценению курса ее валюты. Если уровень внутренних цен снижается, то покупательная способность национальной валюты растет, что приводит к пропорциональному росту ее курса. Изменение заработной платы. Этот показатель изменения издержек производства характеризуется тем, что практически везде он может только расти. Нигде зарплата в номинальном выражении не понижаются. Прогноз может быть основан на данных о намерении правительства увеличить зарплаты в бюджетном секторе экономики, за которым обычно следует соизмеримый рост зарплат в других секторах. Индексирование зарплаты обычно происходит на базе ИПЦ за некоторый определенный законом прошлый период. Изменение косвенных налогов. Изменение величины налогов, накладываемых на товары и услуги, таких как импортные пошлины, НДС, акцизный налог, приводит к изменению стоимости конечного продукта и поэтому непосредственно влияет на рост инфляции. Поскольку налоговая система находится под непосредственным контролем государства, правительство обычно располагает информацией о планируемом изменении налоговых ставок, на базе которой можно приблизительно оценить последующий рост цен на соответствующие товары. Моделирование инфляции со стороны предложения, хотя и просто, страдает существенными недостатками. Оно полностью игнорирует роль спроса в определении цен так же, как и временной лаг, который возникает между ростом издержек и последующим ростом цен и может составлять несколько лет. Для устранения этих недостатков прогноз инфляции на базе роста издержек дополняют прогнозом на основе оценки по-

129

тенциального спроса. Если считается, что главной причиной инфляции является избыточный спрос, то для прогнозирования цен необходимо принять во внимание динамику развития следующих показателей, динамика каждого из которых должна моделироваться отдельно на базе эконометрических моделей: Динамика развития денежной массы. В условиях сильного платежного баланса и накопления золотовалютных резервов динамика денежной массы определяется преимущественно покупками Национальным банком иностранной валюты на внутреннем рынке, хотя интенсивность воздействия этого фактора по сравнению с прошлыми годами несколько уменьшилась. Так, за 1993-1998 гг. чистые международные резервы Республики Казахстан увеличились на 603,4 млн. долл., а за 19992000 гг. — на 572,9 млн. долл. Объемы покупки Нацбанком иностранной валюты основываются на необходимости достижения устойчивого равновесного курса тенге в долгосрочном аспекте, при этом стерилизация свободной ликвидности осуществляется с использованием имеющихся в распоряжении Нацбанка инструментов денежно-кредитной политики. Увеличение темпов роста характерна для всех компонентов денежного агрегата МЗ. Вместе с тем специфика развития казахстанской экономики определила особенности формирования их динамики и изменения в структуре денежной массы. Объем денежной массы в обращении (агрегата МЗ) в 2002 г. составил 764,9 млрд. тенге против 55,4 млрд. в 1994 г. За первые четыре года (1994-1998 гг.) денежная масса увеличилась на 168% против 415% в 1999-2002 гг. (рисунок 5).

Динамика изменения уровня монетизации экономики в течение 1994 — 2002 гг. показана на рисунке 6. Коэффициент монетизации сократился за 1994-1998 гг. с 13,1 до 8,6%. Если рост номинального ВВП отстает от роста денег высокой эффективности, излишняя денежная масса («денежный навес») является сильнейшим инфляционным фактором, поскольку резиденты будут стремиться вложить излишние деньги в реальные товары.

Рисунок 6. Динамика соотношения МЗ/ВВП и п (темпы прироста, %)

Несмотря на напряженный график обслуживания внешнего долга и значительные объемы валютных ресурсов, приобретаемых Министерством финансов РК для этих целей у Нацбанка, с середины 1999 г. сохранялись высокие темпы прироста чистых международных резервов и к 1 января 2003 г. золотовалютные резервы составили 3138,3 млн. долл. Накопление резервов происходило одновременно с сокращением чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования и не приводило к чрезмерному росту денежного предложения, а его инфляционные последствия сдерживались предпринимаемыми стерилизационными мерами. В результате в 2002 г. денежная масса (без учета депозитов в инвалюте) в пересчете по текущему обменному курсу (3,25 млрд. долл.) почти обеспечена золотовалютными резервами, что указывает на устойчивость казахстанской национальной валюты.

131

,

Уровень дефицита государственного бюджета. Достаточно благополучная ситуация с государственными финансами, складывающаяся в результате поступления сверхплановых доходов, способствует накоплению значительных денежных средств на счетах бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов в Нацбанке. Это, с одной стороны, в краткосрочном аспекте снижает остроту проблемы стерилизации свободной банковской ликвидности, а с другой стороны, усиливает зависимость состояния денежно-кредитной системы от финансовых потоков, связанных с централизованным распределением денежных средств. Так, неравномерность расходования бюджетных средств в течение года оказывает влияние на повышение инфляции в отдельные месяцы. Ожидания людей относительно будущего роста цен. Инфляционные ожидания обычно означают сильный рост спроса на кредит. В этой связи банки активно расширяют масштабы кредитных операций с реальным сектором экономики даже в условиях сохраняющихся высоких рисков. На 1 января 2003 г. кредитные вложения в экономику составили 276,8 млрд. тенге. В структуре кредитной задолженности клиентов более 30% приходится на кредиты промышленным предприятиям, более 33% - предприятиям торговли, 9,4 - в сельское хозяйство, соответственно, 6,0, 4,3 и 2,1% - на кредиты транспортным организациям и сфере строительства и связи (2000 г.). Состояние платежкою баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на инвалюту для погашения своих внешних обязательств. Несбалансированность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их продолжение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на обменный курс. Следует отметить, что укрепление тенге в реальном выражении не оказывало значимого воздействия на экономическую ситуацию на фоне существенного улучшения условий торговли для Казахстана (рисунок 7). Так, увеличение издержек экспортных производств было в значительной степени компенсировано

132

позитивной ценовой конъюнктурой товаров казахстанского экспорта на мировых рынках.

Рисунок 7. Динамика экспорта и импорта товаров в Казахстане

Ожидаемые темпы роста мировой экономики и развитие конъюнктуры на мировых рынках будут оказывать сдерживающее влияние на динамику казахстанской внешней торговли. При этом сохраняется высокая степень неопределенности динамики цен на нефть и другие сырьевые товары. Прогнозирование ИПЦ на базе описанной методологии является основой прогноза дефлятора ВВП, который составляется по составляющим компонентам. Удельный вес каждого из них в совокупном ВВП является основой для взвешивания прогноза роста цен. В наиболее простом случае считается, что совокупное потребление растет в соответствии с ростом ИПЦ, инвестиции — в соответствии с ростом индекса оптовых цен, экспорт — в соответствии с ростом индекса экспортных цен, импорт — в соответствии с роста индекса импортных цен. Если, как это чаще всего бывает, прогноз какого-либо из этих индексов отсутствует, то их можно заменить какой-либо комбинацией индексов, имеющихся в наличии. Например, индекс импортных цен данной страны должен приблизительно соответствовать индексу экспортных цен стран — ее основных торговых партнеров. Индекс оптовых цен может быть приблизительно представлен взвешенной комбинацией ИПЦ и индекса

133

импортных цен, если импортный и потребительский компоненты инвестиций особенно велики, и т. п. Разумеется, совершенно необязательно, что использование имеющихся индексов для каждого компонента расходов даст разумный результат прогноза инфляции. В итоге любые расчеты должны быть приведены в соответствие со здравым смыслом. Действенным фактором экономического развития в будущем будет рост производительности труда, который составит, по оценкам, 3,5...4,0%. Динамика роста производительности труда показана на рисунке 8 (Пр, млн. тенге). Основными его предпосылками являются техническое переоснащение производства, более активное использование производственных мощностей, а также другие имеющиеся резервы повышения производительности труда.

гнозируется преимущественно или имеет самостоятельное значение. Если рост номинальной зарплаты отстает от уровня инфляции, то реальная зарплата сокращается. Спрос на рабочую силу может оцениваться как функция от роста реального ВВП и государственных расходов, особенно в тех странах, где государство играет большую роль в экономике, ее предложение - как функция от роста населения и баланса оттока/притока рабочей силы из-за рубежа. Лаговые переменные, такие, как размер населения или уровень иммиграции в предыдущем году, могут быть также введены в регрессионное уравнение. В случае, если в экономике явно имеются капиталоемкие и трудоемкие секторы, ВВП лучше разделить по этим секторам и оценить функцию спроса каждого из них на рабочую силу отдельно. Зависимость роста спроса на рабочую силу от роста ВВП должна быть выше в трудоемких отраслях и весьма незначительной - в капиталоемких.

Рисунок 8. Динамика производительности труда в Казахстане

Ожидаемое улучшение ситуации на рынке труда и рост заработной платы приведут как к росту личного потребления, так и к увеличению издержек на заработную плату, усилению спросового влияния на цены. Важную роль в ограничении инфляции в этих условиях приобретает ожидаемый рост производительности труда и сокращение себестоимости материальных факторов производства, развитие ресурсосберегающих технологий под влиянием активизации механизмов рыночной конкуренции, а также согласованная политика доходов. Прогнозирование рынка труда может рассматриваться как составляющая прогноза цен, если уровень реальной зарплаты про134

135

4. ТЕХНОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИЕЙ 4.1. Алгоритм управления инфляцией В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и в международной экономике в целом все государства на том или ином этапе проводят целевое макроэкономическое регулирование путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов экономической политики. Цели регулирования сформированы в таблице 16. В рамках внутреннего баланса наиболее социально значимыми целями являются достижение полной занятости, сокращение безработицы, обеспечение стабильности цен через подавление инфляции на фоне сопоставимых со среднемировыми темпами экономического роста. Внешняя сбалансированность означает поддержание такого сальдо платежного баланса, которое без напряжения может финансироваться за счет притока иностранного капитала, стабильности обменного курса, который не нужно искусственно поддерживать через валютные интервенции или валютные ограничения. Таблица 16. Цели макроэкономического регулирования

Цели, которые может ставить перед собой правительство, начиная макроэкономическое регулирование, в самом общем плане могут быть описаны с помощью диаграммы Суона. Из нее следует, что, с одной стороны, для конкретного уровня дохода увеличение внутреннего потребления должно немедленно сопровождаться ростом дефицита текущего баланса и, напротив, увеличение положительного сальдо в торговли должно вести к снижению внутренней абсорбции. Соответственно, способом ликвидации дефицита денежного баланса является сокращение внутренней абсорбции, а его положительное сальдо — ее увеличение. С другой стороны, и экспорт, и импорт зависят от обменного курса. Соответственно, по мере роста абсорбции растет импорт, что приводит к росту обменного курса, по мере ее сокращения импорт падает так же, как и обменный курс. Следовательно, в простейшем случае как внутренний, так и внешний баланс зависят от двух переменных — внутренней абсорбции и обменного курса. Конечной целью макроэкономического регулирования является одновременное достижение внутреннего и внешнего баланса. Инструментов экономической политики, которые можно использовать в данном случае два, — изменение расходов (рост или сокращение бюджетных расходов) и переключение расходов (девальвация либо ревальвация). Использование тех или иных инструментов экономической политики в критической степени зависит от того, в каком сегменте находится конкретная страна на диаграмме Суона. Экономическая диагностика на основе диаграммы Суона (таблица 17), во-первых, позволяет определить, какие именно две из четырех проблем (дефицит или положительное сальдо торгового баланса, инфляция или безработица) и в каком сочетании являются наиболее актуальными для страны. Очевидно, что страна, находящаяся в сегментах III и IV, испытает наибольшие экономические трудности. Во-вторых, из нее следует, что существует только один структурно правильный уровень обменного курса. Если страна желает придерживаться фиксированного обменного курса, но и фиксирует курс на неверном уровне, тогда внутренний баланс может быть достигнут только при условии существования огромного дефицита торгового баланса, а внешний баланс — только на фоне большой безработицы. Оба баланса одновременно недостижимы. В-третьих, она показывает, 137

какую именно комбинацию политики изменения или переключения расходов необходимо проводить для одновременного обеспечения внутреннего и внешнего балансов — сокращение/рост бюджетных расходов и девальвацию /ревальвацию. Таблица 17. Экономическая диагностика на основе диаграмм Суона и Манделла-Флеминга Сегмент

Макроэкономические характеристики Торговый баланс

Внутренний баланс

1

Положительный

Безработица

И

Положительный

Инфляция

III

Отрицательный

Инфляция

IV

Отрицательный

Безработица

Проблема в практическом использовании данной модели заключается в том, что она не позволяет точно определить, каковы должны быть масштабы параллельного изменения обменного курса и абсорбции для достижения равновесия. Еще одним существенным недостатком модели является то, что она упрощенно сводит внешний баланс только к торговому балансу, игнорируя тем самым международное движение капитала, а также вообще не рассматривает денежно-кредитную политику в качестве инструмента экономической политики. Эта проблема была обозначена Д. Флемингом и решена Р. Манделлой, который показал, как можно, не трогая обменный курс, достичь одновременного внутреннего баланса за счет использования только бюджетного и внешнего баланса, за счет использования только денежно-кредитной политики. Он, соответственно, расширил трактовку внешнего баланса до масштабов платежного баланса страны в целом, в распоряжении которой для осуществления целенаправленного макроэкономического регулирования теперь имеются такие инструменты как бюджетно-налоговой, так и денежно-кредитной политики. Обменный курс полагается фиксированным, цены, как и прежде, неизменными. В отличие от диаграммы Суона диаграмма Манделла-Флеминга показывает сочетание бюджетно-налоговой и денежнокредитной политики, которое приводит к внутреннему балансу. 138

Она имеет положительный угол наклона, поскольку для поддержания внутреннего баланса экспансионистская бюджетно-налоговая политика должна быть частично компенсирована жесткой денежно-кредитной политикой, приводящей к равновесию, но при более высоком уровне бюджетных расходов, которые могли бы привести к разрастанию инфляции спроса, если бы не увеличившаяся процентная ставка, которая ее нейтрализует. Экономическое содержание сегментов I-IV, показывающих возможные макроэкономические дисбалансы, и в диаграмме Суона, и в диаграмме Манделла-Флеминга одинаково (таблица 17). Модель Манделла-Флеминга поднимает важнейшие для теории и практики открытой экономики проблемы: выбора необходимого количества инструментов экономической политики для достижения макроэкономического баланса; определения инструментов, которые могут наиболее эффективно использоваться для достижения поставленных целей; определения последовательности применения этих инструментов. Однако правильно выбрать инструменты, которых обязательно должно быть столько же или больше, чем целей, еще недостаточно для гарантированного достижения макроэкономического баланса. При фиксированном обменном курсе и неизменных ценах достижение равновесия возможно, только если не просто использовать оба инструмента, но использовать именно бюджетно-налоговую политику для достижения внутреннего баланса, а денежно-кредитную — для обеспечения внешнего, т. е. использовать объективные рыночные возможности наиболее эффективно. Если же приблизить модель к реальной рыночной экономике, то обменный курс обычно является плавающим, как минимум, может измениться по решению денежных властей, цены колеблются под воздействием спроса и предложения. При этом если среди целей экономической политики числятся обычно снижение безработицы, уменьшение инфляции, сокращение дефицита платежного баланса, то эффективная рыночная классификация может выглядеть иначе: денежно-кредитная политика используется для подавления инфляции, бюджетно-налоговая — для устранения дефицита платежного баланса. При одновременном использовании двух и более инструментов экономической политики возникает проблема, связанная с тем, что вместо того, чтобы усиливать друг друга, они могут частично вытеснять, гасить эффект друг друга. 139

Если в общей экономической теории рассматривается упрощенная IS-LM модель, состоящая только из двух кривых, определяющих внутреннее равновесие, то в международной экономике IS-LM-BP модель (Дж. Хикс, Э. Хансен) состоит, соответственно, из трех кривых. IS-LM-BP модель — кейнсианская модель открытой экономики, показывающая такое соотношение уровня доходов и процентной ставки, при котором обеспечивается одновременное равновесие в трех секторах — реальном, денежном и внешнем, которое может достигаться путем отдельного или одновременного использования инструментов государственной экономической политики — бюджетных расходов, регулирования денежной массы и обменного курса. Тем самым модель показывает способы установления макроэкономического равновесия: - в реальном секторе, когда утечка средств из системы в виде сбережений (S) и расходов на импорт (IM) равны инъекции средств в систему в виде инвестиций (I) и доходов от экспорта (X). Равновесие реального сектора показывается с помощью IS кривой (I — инвестиции, S — сбережения); в денежном секторе, когда спрос на деньги в трансакционных и спекулятивных целях (MD) равняется их предложению (Ms). Равновесие денежного сектора показывается с помощью LM кривой (L — ликвидность, М — деньги); во внешнем секторе, когда дефицит текущего (торгового) баланса (X — IM) покрывается чистым притоком краткосрочного капитала из-за рубежа (FI). Равновесие внешнего сектора показывается с помощью ВР кривой (ВР — платежный баланс). Механизм макроэкономической регулирования в рамках IS-LM-BP модели включает использование двух инструментов экономической политики — бюджетно-налоговой и денежно-кредитной, может осуществляться в рамках широкого спектра подходов денежных властей конкретной страны к движению капитала — от полной свободы до полного запрета, при том, что оно может устанавливать как фиксированный, так и плавающий режим обменного курса. Серьезный недостаток IS-LM-BP модели заключается в том, что она не предусматривает возможности изменения внутреннего уровня цен (инфляции), тогда как любое увеличение бюджетных расходов или денежной массы вместо того, чтобы вести к росту производства, может вызвать рост цен. 140

Модель совокупного спроса и совокупного предложения (ADAS модель) дополняет IS-LM-BP модель возможностью изменения цен и в реальном секторе. Она показывает, как во всех трех секторах — реальном, денежном и внешнем — макроэкономический баланс может достигаться автоматически, без вмешательства государства и без использования им какого-либо инструментов экономической политики. AD-AS модель предусматривает возможность изменения цен, добавляет в число инструментов макроэкономического регулирования агрегированное предложение (AS) и в числе целей регулирования заменяет уровень дохода (Q) на агрегированный спрос (AD). Целевое макроэкономическое регулирование в определенной степени должно быть всегда связано с управлением инфляцией. Управление инфляцией — это управление, в котором поставлено определенным образом предвидение опасности инфляции, анализ ее симптомов, мер по снижению отрицательных последствий инфляции и использования ее факторов для последующего развития. Проблематика управления инфляцией обширна и разнообразна. Всю совокупность проблем можно представить тремя группами. Первая группа включает проблемы распознавания инфляционных ситуаций. Это непростое дело — своевременно увидеть наступление инфляции, обнаружить ее первые признаки, понять ее характер. От этого зависит предотвращение инфляции. Но не только от этого. Механизм предотвращения инфляции надо построить и запустить в действие. И это тоже проблема управления. Вторая группа проблем управления инфляцией связана с ключевыми сферами жизнедеятельности экономики. Это, прежде всего, методологические проблемы их жизнедеятельности. В процессе их решения формируются миссия и цель управления, определяются пути, средства и методы управления в условиях инфляционной ситуации. Эта группа включает комплекс проблем финансово-экономического характера. Проблематику управления инфляцией можно представить и в дифференциации технологий управления (третья группа проблем). Она включает в самом общем виде проблемы прогнозирования инфляции и вариантов поведения социально-экономической системы в инфляционном состоянии, проблемы поиска 141

необходимой информации и разработки управленческих решений. Проблемы анализа и оценки инфляционных ситуаций также имеют большое значение. Управление инфляцией составом своих типичных проблем отражает то обстоятельство, что оно является особым типом управления, обладающим как общими для управления чертами, так и специфическими характеристиками. Одной из характеристик всякого управления является его предмет. В обобщенном представлении предметом управления выступает всегда деятельность человека. Предметом управления при более конкретном его рассмотрении можно представить как совокупность проблематики деятельности человека. Управление инфляцией имеет предмет воздействия — проблемы и предполагаемые и реальные факторы инфляции, т. е. все проявления неумеренного совокупного обострения противоречий, вызывающих опасность крайнего проявления этого обострения, наступления инфляции. Суть управления инфляцией выражается в следующих положениях: • инфляцию можно предвидеть, ожидать и вызывать; • инфляцию в определенной мере можно ускорять, претворять, отодвигать; • к инфляции можно и необходимо готовиться; • инфляцию можно смягчать; • управление инфляцией требует особых подходов, специальных знаний, опыта и искусства; • инфляционные процессы могут быть до определенного периода управляемыми; • управление процессами выхода из инфляционной ситуации способно ускорять эти процессы и минимизировать их последствия. Инфляции различны и управление ими может быть различным. Это многообразие помимо прочего проявляется в системе и процессах управления (алгоритм разработки управленческих решений и особенно в механизме управления). Любое управление представляет собой процесс, т. е. последовательность операций, приемов, методов формирования и осуществления воздействия на управляемый объект. Этот процесс имеет естественное закономерное содержание, которое определяется сущностью управления: целеполагание, оценка ситуации, 142

нахождение главной проблемы, принятие и реализация управленческого решения. Управление инфляцией, как всякое управление вообще, характеризуется определенными технологическими схемами управления. Но специфика управления инфляцией отражает и специфику его технологии. Технология управления инфляцией — это комплекс последовательно осуществляемых мер предупреждения, профилактики, преодоления инфляции, снижения уровня ее отрицательных последствий. Нельзя технологию управления инфляцией сводить только к поиску вариантов поведения. Это технология активной управленческой деятельности в полном комплексе всех ее функций, ролей и полномочий. Технологическая схема управления инфляцией состоит из восьми блоков (рисунок 9). Они характеризуют возвратно-поступательную последовательность различных операций и их групп при разработке и осуществлении управленческого решения и, таким образом, оптимальный вариант снижения инфляции.

Рисунок 9. Алгоритм технологической схемы управления инфляцией

143

Блок 1. На этом этапе разрабатывается план управления инфляцией (исходный документ). Блок 2. Это второй этап в технологической схеме управления инфляцией. Здесь предполагается проверка целесообразности и своевременности проведения мероприятий по управлению инфляцией. При нецелесообразности происходит возвращение к исходной ситуации — поиску новых целей, планированию по ним специальных мероприятий. Если есть обоснование целесообразности и своевременности «включения» управления инфляцией, совершается переход к блоку 3. Блок 3. На этом этапе проводится разработка управленческих решений антиинфляционного характера, которая осуществляется, в свою очередь, в несколько этапов. Основными из них являются сбор исходной информации о ситуации в экономике, структурно-морфологический анализ ситуации, определение путей снижения инфляции, определение необходимых ресурсов, проверка возможности достижения поставленных целей. Блок 4. На четвертом этапе создается система реализации управленческих решений по снижению инфляции. При этом определяются конкретные методы и варианты антиинфляционной политики. Блок 5. На этом этапе управления инфляцией осуществляется организация выполнения управленческих решений. Это конкретные организационно-практические мероприятия, реализация которых в чисто определенной последовательности позволит достигнуть целей. Блок 6. На следующем этапе необходимы оценка и анализ качества выполнения управленческих решений по основным макроэкономическим показателям. Блок 7. Теперь проверяется целесообразность проведения дополнительных работ по выводу экономики из инфляционной ситуации, которая состоит в определении того, на какой стадии выполнения находится антиинфляционная программа. Блок 8. На заключительном для данной технологической схемы этапе управления инфляцией разрабатываются мероприятия по прогнозированию будущих инфляционных ситуаций. Прогнозирование является неотъемлемой частью технологии управления инфляцией. Оно позволяет если не избежать инфляционных ситуаций, то подготовиться к ней и минимизировать ее последствия. 144

В качестве одного из перспективных подходов можно предложить факторно-целевое управление инфляцией. Термин «факторно-целевой» отражает синтез целеполагания (целевой установки) и совокупности факторов, способствующих или препятствующих реализации данной цели. При этом факторы могут быть самой разнообразной природы и иметь самые различные характеристики, их можно классифицировать по множеству критериев и признаков, например внешние и внутрисистемные, субъективные и объективные, кратко-, средне- и долгосрочные, политические, экономические, социальные и т. д. [60]. Сущность факторно-целевого управления заключается, вопервых, в тщательном выявлении наиболее важных, ключевых факторов, определяющих существенные параметры протекания инфляционных процессов, и, во-вторых, в осуществлении целе-

направленного, четко ориентированного воздействия на эти факторы для успешного достижения поставленной цели. При этом характер воздействия может варьироваться в широком диапазоне от предельно сфокусированного целевого кратковременного воздействия на «болевые точки» до использования комплекса разнообразных, экономических, организационных и других регуляторов для достижения финансовой стабилизации. Концептуальную идею факторно-целевого управления инфляцией можно представить в виде обобщенной схемы (рисунок 10), где отражены основные особенности факторно-целевого управления — наличие в процессе управления этапов анализа и планирования на основе факторов, определяющих ее состояние, систематизация на иерархической основе целей управления и их тесная взаимосвязь с экономическими факторами, с одной стороны, и мерами воздействия на эти факторы — с другой. Как видно из рисунка 10, процесс факторно-целевого управления состоит из трех основных этапов — анализа, планирования и реализации. Соответственно, одной из важнейших методологических основ факторно-целевого управления является обеспечение комплексности и внутренней логичности процесса управления инфляцией в рамках данного подхода. Практически во всех теориях функционирования экономики денежная масса является основным фактором, определяющим уровень цен и инфляции. Согласно некоторым теориям, денежная масса также играет значительную роль в определении реального уровня производства и занятости в экономике данной страны. Считая, что у ЦБ есть возможность влиять на денежную массу, рассмотрим основные цели, которым придается приоритетное значение при разработке денежно-кредитной политики. Агрегатная производственная функция экономики показывает, что при высоком реальном объеме производства уровень безработицы низок (при постоянстве всех остальных факторов). Таким образом, основная цель ЦБ — достижение высокого и стабильного реального объема производства совпадает с другой целью — достижение низкого и стабильного уровня безработицы. Второй основной целью ЦБ является достижение низкого и стабильного уровня инфляции. Хотя ЦБ в принципе может осуществлять операции на открытом рынке, изменять учетную ставку или резервные требо146

вания, непосредственно достигая заданного уровня производства и инфляции, она редко этим пользуется. Вместо этого ЦБ обычно использует промежуточные цели денежно-кредитной политики. Промежуточная цель есть экономическая переменная, которую ЦБ выбирает для осуществления контроля на ней, так как считает, что это согласуется с основными целями. В качестве промежуточных целей наиболее часто рассматривались допустимые ориентиры по изменению уровня процентных ставок, обменного курса, денежных агрегатов. Однако в последнее десятилетие проблемы регулирования инфляции не находят адекватного решения в рамках традиционных подходов, что обусловливает поиск новых подходов. Одним из них является таргетирование инфляции. Таргетирование инфляции включает в себя ряд элементов. Основными из них являются: 1) публичное провозглашение среднесрочных количественно определенных плановых показателей инфляции; 2) институциональное соглашение относительно ценовой стабильности как основной долгосрочной цели денежнокредитной политики; 3) стратегия, опирающаяся на широкую информацию с пониженным вниманием к промежуточным целям; 4) повышенная транспарентность денежно-кредитной политики посредством оповещения общественности и рынков о целях и планах денежных властей; 5) повышенная ответственность регулирующих органов за достижение плановых показателей [ИЗ]. Высокая степень прозрачности и ответственности, связанная с таргетированием инфляции, позволяет посторонним лицам контролировать выполнение условий оптимальности. Это создает более сильные стимулы для ЦБ строго придерживаться целевых показателей, чем при других правилах денежно-кредитной политики [114]. Переход к таргетированию инфляции сопряжен с некоторыми проблемами как технического, так и политического характера. Среди проблем технического характера основную сложность составляет моделирование трансмиссионного механизма, построение условий минимизации функций потерь, создание механизмов, обеспечивающих строгое соблюдение обязательств достижения устойчивости выбранной функции потери [178]. Построение функции потерь является важным моментом процесса перехода к инфляционному таргетированию, определяю147

щим стратегическую направленность денежно-кредитной политики. Посредством минимизации функции потерь определяется функция реакции, т. е. зависимость, показывающая наиболее рациональные действия ЦБ (выбор инструментов) в данной ситуации. Функция потерь представляет собой линейную комбинацию отклонений инфляции от целевого показателя и отклонения уровня производства в стране (ВВП) от прогнозного. Если в функцию потерь входит только инфляция, то имеет место так называемое «прямое инфляционное таргетирование»; если в функцию потери входит еще и отклонение уровня производства, то так называемое «гибкое инфляционное таргетирование». Таким образом, основным моментом построения функции потерь является определение весовых коэффициентов инфляции и отклонение уровня производства в уравнении, задающем функцию потерь. Функция реакции определяется из условий первого порядка достижения минимума функции потерь. Как правило, эти условия включают в себя условные прогнозы на будущие периоды, что позволяет использовать их в качестве промежуточных целевых переменных.

4.2. Методика управления инфляцией На основе вышеизложенной технологической схемы разработана методика управления инфляцией. Поскольку тип обменного курса имеет огромное значение в развитии инфляции, то рассмотрение методики управления инфляционными процессами проведено в три этапа. На первом этапе рассмотрена замкнутая экономика; это позволяет определить влияние денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валютной политики, не принимая во внимание всего того, что связанно с международной торговлей, обменным курсом и переливами капиталов. На втором и третьем этапах — случаи открытой экономики с фиксированным и плавающим обменным курсом, соответственно. Действия денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валютной политики зависят от принятого в национальной экономике типа обменного курса. В чистом виде таких систем существует 148

только две: система с фиксированным обменным курсом (ёсистема) и система с плавающим обменным курсом (ё -система). Все другие представляют собой некий гибрид этих двух. В ё системе центральный банк страны взваливает на себя бремя поддержания принятого целевого значения обменного курса. В ё системе ЦБ позволяет обменному курсу свободно колебаться, подчиняясь спросу и предложению на валютном рынке. Денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политика обычно осуществляются не изолированно, а совместно. Если они не зависят друг от друга, то существует следующая комбинация денежнокредитной и бюджетно-налоговой политики в условиях инфляции: ограничительная денежно-кредитная и ограничительная бюджетно-налоговая политика. Начнем с рассмотрения результатов проведения денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики при фиксированных обменных курсах. Теоретическая модель экономики, определяющая равновесные значения уровня цен, обменного курса, а также количества денег, используется для управления инфляционными процессами. Рассмотрим денежно-кредитную политику, используя закон одной цены, условия равновесия денежного рынка и абсолютной мобильности капиталов (процентный арбитраж, i = i*). В этом случае получим соотношение предложения денег и обменного курса:

При фиксированном объеме выпуска и заданном внешнем проценте имеется положительная линейная связь межу деньгами и обменным курсом. Большая денежная масса соответствует более высокому уровню цен [104]. Если ЦБ проводит ограничительную денежно-кредитную политику, осуществляется размещение государственных ценных бумаг на открытом рынке, то имеем:

из-за рубежа. Третье расширение базовой модели позволяет прогнозировать в рамках баланса ЦБ размер его кредита, который обеспечит изменение международных резервов, достаточное для финансирования платежного баланса. Если в стране существует плавающий обменный курс, то его изменения в течение года должны быть учтены в процессе регулирования. В целом модель макроэкономического регулирования в условиях открытой экономики определяет три ключевые макроэкономические переменные — изменение чистых международных резервов, изменение чистого внутреннего кредита ЦБ и изменение чистого кредита правительству со стороны денежной системы в целом, которые позволяют осуществлять мониторинг реализации макроэкономической программы. Фиксированные обменные курсы. Поскольку уменьшение Mh ведет к повышению давления на курс национальной валюты, то ЦБ будет осуществлять интервенцию на валютном рынке, чтобы предотвратить падение Е. Покупка центральным банком иностранной валюты вызывает увеличение массы денег высокой эффективности, уменьшенное предложение денег, вызванное операциями на открытом рынке, исчезнет. В этом случае ЦБ пополняет валютные резервы в количестве, точно соответствующем исходному понижению предложения денег. Таким образом, находим, что:

В рамках базовой модели макроэкономического регулирования для открытой экономики оценивается перспектива изменения чистого внутреннего кредита, которая может обеспечить достаточное для финансирования платежного баланса изменение чистых международных резервов при заданном функцией спроса на деньги при росте широких денег в целом. Первое расширение базовой модели позволяет прогнозировать композицию платежного баланса путем оценки объемов платежей за импорт, согласующихся с планируемыми масштабами поступлений от экспорта, изменениями притока капитала и изменениями чистых международных резервов. Второе расширение базовой модели позволяет прогнозировать бюджетный баланс — размер дефицита бюджета, который может быть профинансирован за счет внутреннего кредита правительству и кредитования правительства

В результате баланс центрального банка выявит, что резерв иностранной валюты стал больше, причем в точном соответствии с уменьшением количества внутренних облигаций при неизменной ценности активов. При этом количество денег также остается неизменным:

150

Вывод: при фиксированном обменном курсе и абсолютной мобильности капиталов денежная масса становится эндогенной, а обменный курс задан экзогенно. Это приводит к тому, что денежно-кредитная политика становится неэффективной, а бюджетно-налоговая — более эффективной, чем в закрытом случае.

151

Теоретически удовлетворительное разрешение случаев В) и С) требует освобождения денежно-кредитной политики от ставшей обременительной задачи поддержания нереалистичного (не ведущего к равновесию платежного баланса) фиксированного обменного курса. Для этого имеются две возможности: 1) перейти от фиксированного обменного курса к гибкому; 2) если фиксированный обменный курс завышен относительно рыночных оценок, то произвести ревальвацию, а если фиксированный обменный курс занижен относительно рыночных оценок, то произвести девальвацию. И девальвация, и ревальвация дают возможность им использовать в качестве второго инструмента денежно-кредитную политику. Стандартный способ разрешения основной дилеммы (случая В) состоит в проведении расширительной бюджетно-налоговой политики и девальвации. Результатом будет увеличение роста совокупного дохода за счет расширения экспорта. Рост экспорта и удорожание импорта улучшит платежный баланс. Правильный выбор параметров проводимой политики может полностью устранить ВР-дефицит. Для разрешения случая С) следует проводить ограничительную бюджетно-налоговую политику и ревальвацию. Результатом будет уменьшение совокупного дохода, удорожание экс157

порта и удешевление импорта, что позволит преодолеть инфляцию и сократить ВР-избыток. В любом из этих решений используются два разных инструмента, один из которых влияет на ВР, а другой - на Q. При этом денежно-кредитная политика имеет сравнительное преимущество в регулировании платежного баланса, а бюджетно-налоговая политика — в регулировании внутреннего спроса (правило распределения ролей Манделла). В случае С) государство может способствовать оттоку капиталов (приобретению активов за рубежом). Рассмотрим теперь расширительную денежно-кредитную политику при гибком обменном курсе и большой мобильности капиталов. Как и для фиксированного курса, рассмотрим теперь все возможные комбинации внешних и внутренних дисбалансов: А), В), С) и D). Более или менее длительное сохранение ВР неравенств означает, что обменный курс является не абсолютно гибким, а управляемым. Для каждого из этих случаев укажем подходящую денежно-кредитную политику как самую эффективную при таком обменном курсе (если ЦБ проводит валютные интервенции не слишком часто): A) расширительная денежно-кредитная политика. Q растет, i уменьшается, обменный курс дешевеет. Рост Q уменьшает безработицу и увеличивает импорт, сокращая ВР-избыток; B) расширительная денежно-кредитная политика. Q растет, i уменьшается, обменный курс дешевеет. Безработица уменьшается, ВР-дефицит растет; C) ограничительная денежно-кредитная политика. Q уменьшается, i растет, обменный курс дорожает, Ms уменьшается, ВРизбыток сокращается, темпы инфляции падают; D) ограничительная денежно-кредитная политика. Q уменьшается, i растет, обменный курс дорожает, Ms уменьшается. Темпы инфляции падают, ВР-недостаток растет. Таким образом, случаи А) и С) получают полное решение, а разрешение В) и D) требуют дополнительных усилий. Решение В) требует ослабления оттока капиталов, решение D) — усилия притока капиталов. При фиксированном обменном курсе должны проводиться изменения во внутренней экономике с тем, чтобы при суще158

баланс текущих операций в результате закупок на открытом рынке остаются неизменными. Если, защищая отечественного производителя, государство вводит квоты и тарифы на импорт, то чистый экспорт растет, так что при постоянном денежном предложении обменный курс должен подняться. Чтобы удержать его на объявленном уровне, необходимо увеличить предложение инвалюты. Совокупный доход в результате увеличивается вместе с сальдо счета текущих операций NX. Эффект получается совершенно иным, отличным от того, который наблюдается в случае плавающего курса — постоянство всех реальных показателей. Целевые параметры проводимой политики — национальный доход Q, сальдо счета текущих операций (торговый баланс) NX и обменный курс Е — зависят от принятой системы обменного курса и проводимой политики. Эти результаты предоставлены в таблице 18. Гибкие обменные курсы при отсутствии мобильности капитала. Как и при фиксированных обменных курсах, недостаток предложения денег, вызванный операциями на открытом рынке, при гибких курсах также повышает ставки процента. При фиксированных курсах это привело к излишку счета текущих операций, но теперь достижение такого эффекта невозможно. Если свободное перемещение частного капитала частично затруднено государственным контролем, а ЦБ не продает иностранные валютные резервы (потому что в системе гибких курсов интервенции не применяются), экономика в целом не может прибегать к иностранным займам. Таким образом, сочетание ограничения движения капитала и гибких курсов означает, что счета текущих операций должны быть все время сбалансированы. Этот баланс сохраняется при операциях на открытом рынке благодаря удорожанию национальной валюты. Оно ведет, согласно ППС, к снижению уровня внутренних цен. В свою очередь, снижение цен элиминирует недостаток предложения денег. В конечном счете Р падает, но М/Р остается неизменным. Поэтому при гибком обменном курсе результат получается тот же, что и в случае мобильности капитала: удорожание национальной валюты достаточно для снижения цен в той же пропорции, в какой уменьшается номинальный объем денежной массы. М/Р возвращается к исходному уровню, а ставка процента и

160

Таблица 18. Результаты экономической политики

Стабилизация инфляции предполагает безработицу, поскольку она нужна для снижения ставок заработной платы. Поэтому одна из самых сложных проблем управления инфляцией состоит в необходимости регулирования инфляции и безработицы. Зависимость Филлипса для инфляционного роста цен с учетом инфляционных ожиданий имеет вид:

4.3. Механизмы управления инфляцией Основными направлениями денежно-кредитного регулирования на ближайшую перспективу являются достижение устойчивого экономического роста при сохранении низких уровней инфляции и дефицита государственного бюджета, создание благоприятных конкурентных условий товаропроизводителям и устойчивого платежного баланса страны. Стратегическими целями денежно-кредитной политики являются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике. 164

Денежно-кредитная политика должна формироваться и проводиться на основе двух базовых принципов. Первый — это применение элементов целевой инфляции. Второй — использование денежного агрегата МЗ в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики. Первый базовый принцип исходит из признания того, что в настоящее время в Казахстане не существует ни одного показателя, чья взаимосвязь с конечной целью денежно-кредитной политики была бы стабильной, надежной и достаточно предсказуемой. Поэтому Нацбанк для достижения конечных целей денежно-кредитной политики будет анализировать и учитывать широкий спектр показателей и их влияние на инфляцию. В перспективе наиболее значимыми для инфляционных процессов будут такие показатели, как параметры выполнения фискальной политики, уровень оптовых цен и тарифов, инфляционные ожидания, динамика доходов населения, состояние платежного баланса, денежных рынков и рынков капиталов. Второй базовый принцип формирования и проведения денежно-кредитной политики состоит в использовании агрегата денежной массы МЗ как монетарного, с некоторым краткосрочным временным лагом, оказывающего влияние на инфляцию. В последние годы в Казахстане не наблюдается тесной корреляции динамики показателя МЗ и инфляции. Поэтому целевым ориентиром денежно-кредитной политики Нацбанка, как было отмечено, становится инфляция. Отличительной чертой политики таргетирования инфляции является ее гибкость и толерантность по отношению к способам достижения конечной цели, что позволяет ей не сделаться заложницей определенной экономической теории. Естественно, при устойчивой зависимости между денежными агрегатами и инфляцией режим инфляционного таргетирования может быть сведен к управлению предложением денег. Если учесть, что обменный курс также является фактором инфляции, то вполне могут быть уместными и действия по регулированию обменного курса. Единственной оговоркой в данном случае будет готовность Нацбанка мгновенно отказаться от управления тем или иным параметром в случае выявления нарушений связи между ним и инфляцией. Политика инфляционного таргетирования при использовании подобного режима состоит из двух фаз: достижение желае165

мого уровня инфляции и поддержание его в дальнейшем. Дополнительно к этому стоит отметить, что на ранней стадии функционирования в рамках инфляционного таргетирования Нацбанку необходимо апробировать свой прогностический и инструментальный аппарат. Переход на новый метод предполагает соблюдение определенных требований и включает в себя ряд элементов. Основой успешного введения указанного метода считается соблюдение таких факторов, как устойчивое состояние бюджета и гарантии макроэкономической стабильности, стабильности финансовой системы и независимости центрального банка, понимание взаимосвязей между инструментами денежно-кредитной политики и инфляцией, инфляционная открытость. Отличительной чертой системы таргетирования инфляции является то, что управление инфляцией признается основной целью денежно-кредитной политики. В том случае, если цель достижения определенного показателя вступает в противоречие с прочими целями, например с регулированием обменного курса, то приоритетным направлением выступает антиинфляционное [115]. Новый метод означает сугубо прагматический подход к решению проблемы инфляции и дает Нацбанку свободу действий в выборе моделей, инструментов и даже целей с условием, что его политика в обязательном порядке должна одним из своих итогов иметь показатель инфляции, находящийся на заранее определенном уровне. Новая форма организации денежно-кредитной политики позволяет денежным властям использовать находящиеся в их распоряжении инструменты в соответствии со складывающимися обстоятельствами. Отличительной чертой политики таргетирования инфляции является гибкость по отношению к способам достижения конечной цели, т. е. определенного уровня инфляции. Для изменения принципов формирования денежно-кредитной политики в Казахстане уже сложились определенные предпосылки. В частности, используется режим плавающего обменного курса; публично объявляются ориентиры инфляции (однако не среднесрочные, а годовые), имеющие верхнюю и нижнюю границы; ценовая стабильность выступает в качестве главной долгосрочной цели денежно-кредитной политики. Таким образом, технологически можно было бы полностью перейти к таргетированию инфляции.

166

Основными условиями, позволяющими Казахстану перевести свою денежно-кредитную политику в режим таргетирования инфляции и действовать в этом режиме, являются: - способность ЦБ проводить независимую денежно-кредитную политику; - отсутствие у ЦБ каких-либо целей, равноправных по отношению к достижению инфляционных показателей; - возможность органов денежно-кредитного регулирования моделировать и предсказывать внутреннюю инфляцию, включая оценку временных лагов и действие трансмиссионного механизма, через который инструменты денежно-кредитной политики воздействуют на уровень цен. В соответствии с законодательством Национальный банк располагает достаточно широким кругом инструментов денежнокредитной политики, которые в основном соответствуют международной практике. Вместе с тем возможности их применения в полной мере (особенно в части проведения операций на открытом рынке с облигациями Нацбанка и государственными ценными бумагами) будут зависеть от устранения оставшихся законодательных ограничений по выпуску облигаций Нацбанком (в том числе в части объема и срока их выпуска) и повышения степени ликвидности государственных ценных бумаг в портфеле Нацбанка. Рассмотрим эти инструменты. Обязательные резервы. Национальному банку необходимо воздержаться от повышения нормативов обязательных резервов, поскольку эта мера может применяться лишь в исключительных случаях. Вместе с тем Нацбанк должен продолжить работу по совершенствованию действующего механизма обязательного резервирования и нормативной базы, применяемой при формировании кредитными организациями обязательных резервов. Необходимо уточнить перечень резервируемых обязательств, порядок исключения из расчета обязательств кредитной организации перед другими кредитными организациями (в том числе по выпущенным ценным бумагам), порядок отнесения привлеченных средств кредитной организации к категории привлеченных средств юридических и физических лиц, установить период расчета обязательных резервов и расчета штрафов за нарушение порядка обязательного резервирования, исходя из фактического количества календарных дней в году.

167

Операции на открытом рынке. Создание и развитие рынка ценных бумаг в определенной степени взаимосвязаны с инфляцией. Он может стимулировать инфляционные процессы, и в то же время инфляция может оказывать воздействие на рынок ценных бумаг. В Казахстане сложился своеобразный механизм взаимодействия инфляции и рынка ценных бумаг. Инфляция порождает необходимость уплаты более высоких дивидендов. Но поскольку происходило обесценение дивидендов, вся деятельность на рынке ценных бумаг сосредоточивается на биржах, на получении дохода от спекулятивной перепродажи этих бумаг: акций, векселей, сертификатов, опционов и фьючерсов. Затем действует другой механизм дальнейшего обесценения тенге — превращение этого спекулятивного дохода в доллары и отток их за границу. Это, безусловно, выгодно определенной категории людей и коммерческих структур и абсолютно не выгодно ни государству, ни экономике. Опасность инфляционных аспектов рынка ценных бумаг в Казахстане состоит в настоящее время в том, что их количество и объем весьма ограничены. Это — в основном финансовые инструменты и акции коммерческих банков. На рынке не представлены и пока еще слабо развиваются облигационные займы предприятий, нет долгосрочных государственных облигаций. Поэтому проблема состоит в том, чтобы развитие рынка ценных бумаг в дальнейшем пошло по линии не выпуска акций, а выпуска долгосрочных облигационных займов. Это даст возможность шире и надежнее инвестировать предприятия. Необходимо осуществить переход от эмиссии краткосрочных к выпуску среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг на срок от одного до трех лет, обеспечивающих положительную ставку и высокую ликвидность. В условиях снижения инфляции, а также учитывая надежность бумаг, выпускаемых Правительством, государственные ценные бумаги с фиксированными процентами будут весьма привлекательными не только для крупных инвесторов, но и для населения. Проведение Национальным банком операций на открытом рынке должно быть направлено на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей денежно-кредитной политики. С этой целью необходимо продолжить осуществление эмиссии облигаций Нацбанка, а также проводить операции

168

с этими облигациями на вторичном рынке, что обеспечит предоставление банкам надежного краткосрочного инструмента, который они могут использовать для управления собственной ликвидностью. Процентные ставки. Другим инструментом денежно-кредитной политики является управление процентными ставками. Регулирование процентными ставками и предложением денег проводится Нацбанком путем установления ставки рефинансирования и обязательных норм резервирования. Действующая система процентных ставок Нацбанка во многом соответствует мировой практике. В эту систему входят ставка финансирования и ставки по кредитным и депозитным операциям Нацбанка, осуществляемым с кредитными организациями. Экономический рост, наблюдаемый в Казахстане, в последние годы, при относительно невысоком уровне инфляции, свидетельствует о рациональности складывающегося текущего уровня процентных ставок. Вместе с тем для повышения влияния денежно-кредитной политики на развитие экономики требуется расширения роли банковского кредита в удовлетворении спроса на деньги, что позволит придать процентным ставкам более значимые функции в регулировании экономической деятельности. В этой связи основной целью операций Нацбанка на денежном рынке станет достижение такого баланса между размером банковских резервов и межбанковскими процентными ставками, при котором средневзвешенная рыночная ставка будет находиться около середины коридора, устанавливаемого Нацбанком. В случае приближения средневзвешенной рыночной ставки близко к любой из границ коридора Нацбанк, в зависимости о факторов смещения, будет корректировать ликвидность выпуском нот, привлечением депозитов, проведением операций РЕПО и, в случае необходимости, пересмотром границы коридора. Важную роль среди процентных ставок Нацбанка играет ставка рефинансирования. Изменяемая в зависимости от экономической ситуации ставка рефинансирования выполняет специальные функции, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Нацбанком сложившегося уровня инфляции и перспектив ее развития, и тем самым оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Однако задачей

169

этой ставки не является оперативное влияние на изменение текущей ситуации на межбанковском рынке. Рефинансирование банка должно осуществляться через предоставление внутридневных кредитов, кредитов «овернайт» и ломбардных кредитов, в том числе путем расширения территориальных учреждений Нацбанка, предоставляющих такие виды кредитов. Кроме того, необходимо возобновить практику предоставления ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке. Ставки по кредитам «овернайт» и внутридневным кредитам необходимо использовать Нацбанком при предоставлении кредитов банкам для обеспечения платежей по корреспондентским счетам в течение дня и для завершения операционного дня. Объемы подобных кредитов в условиях наличия свободной ликвидности невелики, и поэтому эти процентные ставки не оказывают определяющего влияния на изменение ситуации с ликвидностью на межбанковском кредитном рынке. Ставка по ломбардным аукционам при сложившемся уровне ликвидности банков также пока существенно не влияет на ставки межбанковского кредитного рынка. В этих условиях наиболее значимую роль играют ставки по депозитным операциям Нацбанка и операциям с облигациями Нацбанка с банками, при проведении которых осуществляется абсорбирование свободной банковской ликвидности. Устанавливаемые Нацбанком процентные ставки по своим операциям оказывают все более значительное влияние на общий уровень ставок межбанковского кредитного рынка и на величину процентов по кредитам, предоставляемым нефинансовым организациям. В среднесрочной перспективе Нацбанку необходимо строить процентную политику таким образом, чтобы: - содействовать формированию объективного уровня процентных ставок в экономике с целью регулирования совокупного спроса в соответствии с ориентирами денежно-кредитной политики; - на основе анализа влияния процентных ставок по своим инструментам на ставки денежного рынка и уровень доходности других секторов финансового рынка, ставки по кредитам реальному сектору определить вид ставки, оказывающей наиболее значимое влияние на экономику.

170

Наряду с этим для рефинансирования банков могут использоваться такие инструменты денежно-кредитной политики, как валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумагами. Реализация задач снижения уровня инфляции в Казахстане объективно связана с необходимостью системных преобразований в экономике, прежде всего в направлении сокращения дефицита госбюджета, совершенствования структуры платежного баланса и валютной политики, развития банковского сектора, реформирования инфраструктуры естественных монополий и изменения тарифной политики и. т. д. Сокращение дефицита государственного бюджета. При разработке антиинфляционной программы основное внимание необходимо уделить мерам по обеспечению своевременного поступления платежей в бюджет, сокращению бюджетного дефицита. Обобщив предложения ученых-экономистов, направленных на совершенствование налоговой политики в условиях инфляции, можно сформировать следующее: • изменение принципов и методов налогообложения, в частности применение регрессивной шкалы при взимании НДС; • избирательное (в базовых отраслях) снижение налогового бремени, которое должно привести к расширению внутреннего платежеспособного спроса и началу экономического роста; • освобождение от налогов части чистого дохода предприятий, направляемой на научные исследования, разработку и освоение новой техники, и внедрение новых технологий; • разовое пополнение оборотных средств до уровня научно обоснованных нормативов; • усиление налогообложения спекулятивных операций и доходов от собственности, а также социально и экономически вредных видов деятельности; • максимальное использование налогового потенциала внешней торговли: введение обязательных условий, гарантирующих оплату экспорта со стороны нерезидентов, прекращение налогового стимулирования вывоза капитала, ликвидации льгот и исключений об уплате таможенных пошлин, НДС, акцизов на импортируемые товары; • снижение базовой ставки подоходного налога; • дальнейшее перераспределение тяжести налогообложения физических лиц с относительно низкими доходами, повышение

171

налогообложения на лиц с более высокими и сверхвысокими доходами с одновременным ограничением максимального процента; - расширение неналоговых методов мобилизации бюджетных доходов, особенно ренты экспортируемых сырьевых товаров с низкой степенью переработки; - разработка научно обоснованных методик налогообложения низкорентабельных месторождений нефти и газа, предполагающих снижение налоговых ставок с целью решения экологических и социальных проблем в зонах высокой эксплуатации ресурсов. Эти позитивные процессы должны быть подкреплены дальнейшим совершенствованием системы управления государственными финансами. Для финансирования дефицита должны быть использованы рыночные методы заимствования на внутренних и внешних финансовых рынках, а также ограниченное привлечение займов международных финансовых организаций и кредитов правительств иностранных государств, получаемых на двусторонней основе. Это означает, что бюджетный дефицит не будет источником инфляции, а регулирование предложения денег в экономике, их ликвидности и, следовательно, уровня инфляции станут прерогативой Национального банка. Для получения положительных макроэкономических результатов необходимо отказаться от кредитов Нацбанка при ограничении эмиссионного кредитования коммерческих банков. Для обеспечения макроэкономической стабильности и достижения цели по инфляции важными являются: - недопущение превышения запланированного уровня непроцентных расходов; - осуществление равномерного в течение года финансирования расходов бюджетов и использования их бюджетными органами для исключения краткосрочных всплесков инфляции; - формирование финансового резерва для поддержания бюджетной ликвидности в перспективе. Финансовый резерв, аккумулирующий дополнительные доходы государства от экспорта в периоды улучшения внешнеэкономической конъюнктуры, позволит осуществить более значительные предстоящие выплаты по внешнему долгу. Таким образом, сохранится неинфляционный цринцип финансирования бюджетного дефицита. В качестве источников

172

финансирования необходимо использовать доходы от эмиссии всех видов ценных бумаг. В целях повышения эффективности денежно-кредитной политики целесообразно осуществление ряда мер в области управления государственным долгом: • переоформить часть облигаций государственных займов с постоянным купонным доходом, принадлежащих Нацбанку, в государственные ценные бумаги с выплатой купонного дохода, соответствующего ставкам на организованном рынке ценных бумаг, или досрочно погасить ценные бумаги; • погасить векселя Минфина, принадлежащие Нацбанку, срок выкупа которых наступает, и уплатить по ним проценты; • погасить соответствующую часть задолженности по средствам в иностранной валюте, предоставленным Нацбанкам Минфину для осуществления платежей по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга республики и уплатить причитающиеся по этим средствам проценты; • осуществлять своевременную уплату купонных доходов по облигациям внутреннего государственного валютного займа. Совершенствование структуры платежного баланса и валютной политики. Со стороны платежного баланса, отражающего внешнеэкономическую деятельность, мероприятия снижения инфляции заключаются в улучшении его структуры. В первую очередь это достижение равновесия по текущим операциям, связанным с движением товаров и услуг, т. е. экспортно-импортных операций. Поскольку республика крайне нуждается в импорте недостающей продукции производственно-технического назначения, потребительских товаров, приобретаемых за иностранную валюту, то спрос на эту валюту возрастает. Он может быть покрыт адекватным по стоимости объемом экспорта. Однако с учетом преимущественно сырьевой экономики республики стоимость экспорта будет занижена в связи с неэквивалентной стоимостью сырья (экспорта) и готовой продукции (импорта), в исходном варианте, при увеличении импорта. В этом случае требуется дополнительное увеличение производства экспортных товаров или изыскание внешних источников финансирования импорта, или расходования валютных резервов страны. Таким образом, сокращение текущего дефицита платежного баланса, характерного для Казахстана, должно достигаться в це-

173

лом за счет переключения внутреннего спроса с импортируемых товаров на местные, а также за счет повышения эластичности экспортного производства по отношению к внешнему спросу. Это достигается путем проведения политики установления обменного курса на реалистическом уровне, рационального сочетания торговых и валютных ограничений в периоды инфляционного всплеска и либерализации внешнеэкономических отношений при Снижении темпов инфляции. Прогнозируемое состояние платежного баланса должно сохранить возможность некоторого укрепления курса тенге в реальном выражении. При этом меры политики обменного курса должны быть направлены на достижение баланса интересов экспортеров и импортеров, укрепление доверия к национальной валюте, повышение привлекательности вложений в казахстанские финансовые активы. Валютная политика Казахстана должна проводиться Нацбанком исходя из основного направления — обеспечение внутренней и внешней устойчивости тенге, т. е. обеспечение низкого уровня инфляции и устойчивого курса тенге по отношению к иностранным валютам стран внешнеторговых партнеров. Такое направление означает соответствие процессу инфляционного таргетирования, в основе которого заложено увеличение роли низкого уровня инфляции, что, соответственно, снижает роль обменного курса. Отдавая приоритет плавающему обменному курсу, приходится учитывать при этом ряд противоречивых факторов. Среди них — возможная потеря положительного сальдо торгового баланса. Это будет стимулировать спрос на иностранную валюту, что при прочих равных условиях повлияет на курс тенге. Использование режима плавающего обменного курса не предполагает установления количественных ориентиров курсовой динамики. Политика обменного курса должна быть направлена на сглаживание курсовых колебаний и накопление золотовалютных резервов до уровня, учитывающего размеры предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга, интересы хозяйствующих субъектов. Она должна осуществляться с учетом мониторинга широкого круга индикаторов состояния международных финансово-экономических отношений, развития внешней и внутренней конъюнктуры. 174

Если руководство Казахстана хочет всерьез добиться успеха реформ и стабилизации экономики, требуются новые подходы и новые взгляды на валютное устройство Казахстана. Нельзя пытаться проводить жесткую денежно-кредитную политику, остающуюся центром внимания государства, без ужесточения валютной политики, без поворота валютного механизма от обслуживания узких интересов избранных коммерческих структур к обслуживанию интересов государства и более широких слоев населения. Общие направления такого поворота должны заключаться в существенном усилении государственного регулирования внешнеэкономической сферы. При этом речь не идет о возврате к государственной валютной монополии, которая в нынешних условиях, действительно, противоречила бы рыночным принципам организации и функционирования казахстанской экономики. Речь идет об установлении на месте хаотичного и фактически неуправляемого валютного рынка, опирающегося на самостийный режим внутренней конвертируемости, разумной и взвешенной системы государственных валютных ограничений, к которым прибегали и продолжают прибегать другие страны при кризисных и чрезвычайных обострениях экономической ситуации. В этом случае можно было бы рассчитывать на то, что стихийно действующий и поэтому разрушительный валютный режим уступит место объективно обусловленному и экономически подкрепленному процессу постепенного продвижения к подлинной конвертируемости казахстанской валюты. Вместе с тем необходимо четко себе представлять, что при существующей расстановке сил практическое осуществление такого поворота — дело чрезвычайно трудное, если не вовсе невозможное. Поэтому, как представляется, единственная возможность изменения ситуация — это постепенное и осторожное осуществление отдельных, но взаимосвязанных друг с другом мер, которые в конечном итоге должны направить казахстанское валютное хозяйство в управляемое и регулируемое русло. Разумеется, что очередность и время их разработки и осуществления должны увязываться с конкретными экономическими и политическими возможностями, чтобы не быть скомпрометированными и заблокированными их противниками. К таким мерам можно было бы отнести: 175

• ужесточение режима работы валютных бирж, чтобы иметь возможность ограничить размах спекулятивных колебаний биржевого обменного курса; • изменение официальной курсовой политики: сначала путем установления более обоснованного курсового соотношения тенге и иностранных валют с учетом котировок валютной биржи и внебиржевого рынка; • активизацию контрольных и надзорных функций Нацбанка с тем, чтобы на всех уровнях четко отслеживалась и проводилась грань между текущими валютными операциями и операциями капитального характера, как это вытекает из требований действующего валютного законодательства; • проведение ограничительной политики относительно допущения коммерческих банков к совершению валютных операций, имея перспективой сосредоточение таких операций у сравнительно небольшого числа наиболее сильных банков, работающих в тесном взаимодействии с Нацбанком; • разработку программы последовательного повышения роли казахстанского тенге в международных расчетах, которая имела бы своим практическим результатом: а) переход к внешней конвертируемости тенге для иностранных юридических и физических лиц. Это особенно важно в свете решения проблемы привлечения иностранных инвестиций в Казахстан; б) установление обязательного 100% обмена валютных поступлений на тенге, причем с таким расчетом, чтобы максимальная доля обмениваемой валюты сосредоточивалась в Нацбанке; в) вытеснение доллара из экономического и денежного оборота внутри страны, в том числе ограничение, а затем и прекращение обращения наличной долларовой валюты; г) организованное и осуществляемое на государственном уровне использование тенге как средства международных расчетов и платежей, прежде всего со стороны ближнего зарубежья. Развитие банковского сектора. Позиция в отношении дальнейшего развития банковского сектора должна определяться в совместном документе Правительства РК и Национального банка. Основная цель дальнейшего реформирования банковского сектора, соответствующего международным представлениям о современном банковском бизнесе, — это удовлетворение потреб-

176

ностей клиентов в качественных банковских услугах и содействие экономическому развитию Казахстана. В целях увеличения денежной массы в обращении необходимо повысить способности БВУ создавать кредиты или снизить процентные ставки на них. Повысить способности БВУ «делать» новые деньги можно путем покупки Нацбанком государственных ценных бумаг на фондовом рынке и снижения нормы обязательных резервов (например с 10 до 5% от всех депозитных обязательств банков). Снизить процентные ставки возможно через снижение официальных процентных ставок Нацбанка (ставки рефинансирования по кредитам «овернайт» и по операциям РЕПО). Необходимо, чтобы реальная ставка вознаграждения (интереса) БВУ по кредитам находилась на уровне официальной ставки рефинансирования плюс маржа. Положительное влияние на перспективы развития банковского сектора могут оказать меры по совершенствованию системы налогообложения кредитных организаций. Важное значение для развития банковского сектора имеет привлечение иностранного капитала, для которого в настоящее время не установлено ограничений по участию в капитале казахстанских банков. Стимулировать привлечение иностранных инвестиций в банковский сектор призваны меры по укреплению законодательного обеспечения прав инвесторов и кредиторов, снижению некоммерческих рисков вложений, повышению транспарентности информации о финансовом состоянии кредитных организаций. Стратегическим направлением реформирования банковского сектора является развитие системы требований, предъявляемых к кредитным организациям. При этом Нацбанк при содействии международных экспертов должен продолжить работу по следующим направлениям: - внедрение международных стандартов бухгалтерского учета и финансовой отчетности; - совершенствование системы обязательных нормативов путем повышения их эффективности; - совершенствование требований, предъявляемых к внутреннему контролю в крупных организациях; развитие практики оценки рисков на консолидированной основе для банковских групп; введение критериев оценки в целях банковского надзора

177

качества корпоративного управления в кредитных организациях; - контроль за внедрением и использованием банковских технологий с применением сети Интернет, а также связанными с ними рисками. С учетом активной роли банков в инфляционном процессе залогом успешной антиинфляционной политики является применение известных мировой практике правил и контроль за их выполнением. Нацбанк должен обладать статусом относительной независимости, выполнять свою важнейшую уставную задачу — стабилизировать тенге, ограничивать кредиты на покрытие дефицита госбюджета и расходы на валютные интервенции, осуществлять эффективное регулирование деятельности коммерческих банков, кредитно-финансовых институтов, сдерживая их кредитную экспансию. В области развития банковского сектора должны продолжиться работы по внедрению в банках систем управления рисками, совершенствованию методов текущего надзора, в том числе консолидированного надзора. Дальнейшее совершенствование получит система обязательного коллективного гарантирования (страхования) вкладов физических лиц, повысится степень прозрачности банковской деятельности.

178

5. ОРГАНИЗАЦИЯ УЧЕТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ 5.1. Методы учета в условиях инфляции В условиях относительно стабильного уровня средних цен использование в бухгалтерском учете метода оценки активов, основанного на первоначальной стоимости имущества (на фактической себестоимости проведенных операций), является наиболее предпочтительным, обеспечивающим достоверную информацию о стоимости активов и финансовых результатах. В условиях инфляционного колебания цен такая оценка приводит к искажению стоимости имущества, искусственному завышению дохода, недостатку оборотных средств и другим негативным последствиям. Бухгалтерские отчеты не отражают достоверной информации о финансовом положении предприятия и результатах его хозяйственной деятельности, вводят в заблуждение всех пользователей этой информации и провоцируют ошибочные управленческие решения (таблица 19). Проблемы, вызываемые инфляцией, отличаются как важностью, так и сложностью. Любой уровень инфляции, превышающий 3...4% в год, считается существенным. Инфляция вызывает: а) необходимость дополнительных инвестиций, чтобы поддержать уровень нормы прибыли; б) переоценку стоимости основных средств; в) управление рабочим капиталом; г) определение наилучшего объема и вида займа; д) точности измерения средств и их источников, отражаемых на бухгалтерских счетах [116]. 179

Таблица 19. Искажения показателей, оцениваемых по фактическим затратам для различных пользователей информации

В условиях инфляции наблюдается, как правило, три сопутствующих друг друга типа движения цен: а) рост общего уровня цен; б) частные колебания цен; в) относительное изменение цен. Они происходят одновременно и являются взаимосвязанными. Однако, хотя подъем общего уровня цен и отражает совокупный результат изменения всех цен, по нему не обязательно можно судить о темпах или даже направлении изменения цены на конкретный товар, так как последняя определяется соотношением спроса и предложения на данный товар. В условиях инфляции цена того или иного актива может расти быстрее или менее, чем общий уровень цен, или оставаться неизменной, или даже снижаться. Точно так же и изменение структуры цен может происходить при постоянном общем уровне цен, если колебания отдельных цен взаимно компенсируются. Общее изменение уровня цен обусловлено изменением стоимости денежной единицы в период инфляции. При отсутствии структурных или относительных колебаний все цены будут изменяться на один и тот же процент. Однако, если цены изменяются различными темпами, что является обычной ситуацией, оценка изменений цены может быть получена только путем исчисления средней величины или индекса цен, выражающих общий уровень текущих цен, сопоставляемых с некоторым базисным периодом. Отношение текущего индекса цен к индексу базисного периода показывает относительное изменение всех цен, включенных в индекс. Обратное отношение показывает измене-

180

ние стоимости денежной единицы или изменение его покупательной способности. В традиционном бухгалтерском учете, основанном на оценке по себестоимости, никакое изменение цен не выделяется; все изменения цен включаются в прибыль как результат хозяйственных операций. Счета бухгалтерского учета и данные отчетности могут быть откорректированы на изменения общего уровня цены без осуществления корректировок на колебания частных цен. В этом случае затраты и расходы будут откорректированы на изменение стоимости денег, а результат этой переоценки по уровню цены будет исключен при расчете прибыли. Но потенциальные прибыли и убытки, образованные относительным изменением цен, не могут учитываться при определении чистой прибыли. Если вместо себестоимости используются текущие цены, чистый операционный доход может быть исчислен без учета каких-либо результатов изменения цены. Но потенциальные прибыли и убытки не могут быть определены, если на счетах бухгалтерского учета не нашло отражение общее и частное изменение. Иными словами, полный эффект относительных изменений цен не может быть определен и представлен в бухгалтерской отчетности, если счета не откорректированы на изменение стоимости денег и изменение частных цен [117]. Все сторонники переоценки делились на две группы: тех, кто настаивал на переоценке только отчетности, и тех, кто предлагал проводить переоценку каждого факта хозяйственной деятельности, т. е. подчеркивал необходимость переоценки данных текущего учета, ибо переоценка отчетности отрывала ее от Главной книги и регистров бухгалтерского учета; напротив, во втором случае обеспечивалось их полное тождество [118]. Рассмотрим основные варианты переоценки в условиях инфляции. Методика переоценки отчетности по колебаниям курсов валют. Этот метод является наиболее простым и в той или иной мере применяется в Казахстане при заключении различных хозяйственных договоров. Единственная проблема — выбор твердой валюты [121]. Суть метода заключается в следующем. Поскольку в первичном документе любого материального и нематериального объекта всегда присутствуют две оценки — в натуральном и

181

стоимостном измерителях, простейшим способом является переоценка ценностей по изменению курса падающей валюты относительно другой, более стабильной валюты. Возможна либо статическая, либо динамическая переоценка. В первом случае переоценка делается на момент составления отчетности пересчетом всех балансовых статей, за исключением дебиторской и кредиторской задолженности, переоценка которых может выполняться только в том случае, если в основе соответствующего договора было предусмотрено использование стабильной валюты в качестве ценового ориентира. При пересчете используется курс валюты на дату составления отчетности. Динамическая переоценка предполагает выполнение указанной процедуры ежедневно; безусловно, такая методика очень трудоемка и реально возможна лишь в условиях полной компьютеризации бухгалтерского учета. Методика переоценки отчетности по колебаниям уровней цен. Влияние инфляции на финансовое состояние предприятия и его отчетность определяют с помощью индексов цен. Существуют две основные концепции: а) концепция финансовой природы капитала, предполагающая абстрагирование от предметно-вещественной структуры активов предприятия. При этом отражение активов в учете делается либо по номинальным ценам, либо по ценам, выраженным с помощью общего индекса цен в денежных единицах одинаковой покупательной способности; б) концепция предметно-вещественной природы капитала, ориентирующаяся либо на индивидуальные индексы цен по конкретной номенклатуре товаров, либо на комбинацию индивидуальных и общего индекса цен. Первая концепция основана на трактовке капитала как вложенных в предприятие денежных средств (пассив), вторая концепция трактует капитал как имущественную массу, т. е. набор материальных ценностей (актив). Она пропагандируется сторонниками концепции финансовой природы капитала, вложенного в тот или иной вид деятельности. Сторонники этой концепции абстрагируются от предметно-вещественной структуры активов предприятия. Упор делается на общую оценку капитала предприятия в целом с учетом покупательной способности денежной единицы, ее колебаний во времени, характеризующихся изменением индекса среднего уровня цен.

182

Смысл первой концепции учета изменения цен заключается в периодическом пересчете по индексу цен активов и обязательств предприятия с учетом изменения покупательной способности денежной единицы. Все операции должны отражаться в текущем учете по ценам свершения, но при составлении отчетности данные корректируются с помощью индекса общего уровня цен. В итоге относящиеся к различным периодам времени элементы статей баланса или отчета о доходах и убытках выражаются в сопоставимых ценах. Вторая концепция пропагандируется сторонниками предметно-вещественной природы капитала, вложенного в тот или иной вид деятельности. Суть ее заключается в пересчете всех статей отчетности исходя из текущих цен. Основная проблема состоит в достаточной сложности и субъективности формирования текущих оценок статей. Первая концепция лежит в основе метода постоянной покупательной способности (Constant Purchasing Power — СРР). Он отрицает возможность учета в денежных единицах. Когда ценность денег быстро падает, то фактические денежные единицы быстро изменяются и не могут служить адекватной единицей измерения в учете. Поэтому СРР использует индекс общей покупательной способности (RPI) для перевода всех денежных сумм в «единицы постоянной покупательной способности», в зависимости от даты, когда они возникли. Можно сказать, что СРР воспринимает суммы, относящиеся к различному времени, как «иностранную валюту» и использует индекс различных цен как «курс обмена». По методу СРР немонетарные активы корректируются на индекс изменения общего уровня цен; все статьи отчета о доходах и убытках корректируются таким же образом, возникающие в результате изменения покупательной способности денег доходы и убытки по монетарным статьям, таким как денежные средства, счета к получению и оплате, отражаются в указанном отчете дополнительно к прочим традиционным статьям. В рамках учета СРР принципы составления финансовой отчетности не отличаются от традиционно сложившихся и основываются на себестоимости. Следовательно, многие недостатки традиционных финансовых отчетов сохраняются и в будущем несмотря на смену модели учета [119]. На основе второй концепции построены бухгалтерские системы, предназначенные для учета текущих стоимостей или изме-

183

нений отдельных цен, и называемые учетом по текущей оценке. В их число входят учет по цене замещения (Replacement Price Accounting - RPA), учет по текущей стоимости (Current Cost Accounting - CCA), непрерывный учет по современной стоимости (Continuously Contemporary Accounting — СоСоА), учет по цене выбытия (Deprival Value Accounting — DVA) и учет по приведенной текущей стоимости (Present Value Accounting — PVA). В отличие от метода учета по первоначальной стоимости (Historical Cost Accounting — НСА), игнорирующего колебание индивидуальных цен, и от СРР, исходящего из предположения, что цены всех немонетарных активов меняются одинаково, RPA учитывает движение цен отдельных активов. Однако полностью охватить последствия инфляционного изменения цен он не в состоянии. Половинчатость его проявляется в невнимании к влиянию инфляции на ценность денежной единицы, в которой выражаются все статьи финансовой отчетности, и в оперировании исключительно растущими для предприятия покупными ценами. Наиболее широко применяемой и обсуждаемой версией учета по текущей оценке является ССА, разновидность RPA. Она направлена на: а) вычленение из операционного дохода прибыли, возникающей вследствие удорожания запасов, и б) возмещение величины потребленных в течение отчетного периода «стоимости для предприятия». В модели ССА, как и НСА, в качестве единицы измерения используется номинальная денежная единица, без поправки на изменение ее покупательной способности. Процедуры регистрации хозяйственных операций так же, как и в НСА. Различия связаны с применяемой в рамках ССА концепций поддержания капитала, ориентированной на сохранение производственной мощности или работоспособности. Это выражается в осуществлении периодических поправок на изменение цен замещения запасов и основных средств. Себестоимость продукции исчисляется на основе исходных величин запасов, скорректированных на изменение текущей цены (цены замещения) к концу периода. В данной модели выигрыш от владения активами трактуется не как прибыль, а как необходимое прямое дополнение к собственному капиталу. Аналогично основные средства переоцениваются в каждом периоде по их текущей цене (цене замещения). Амортизация начисляется на основе текущей стоимости, а 184

рост цены замещения от периода к периоду рассматривается как прямое дополнение к собственному капиталу. Корректировка ССА исходит из того, что важнейшим следствием инфляции следует признать не общий рост цен, а изменение их структуры. Это означает, что методика ССА может найти применение, когда трудно говорить об общем росте инфляции. Следовательно, данные по ССА будут отличаться от данных, полученных в СРР, но природа корректировок показателей для основных средств и амортизации будет сложной. Второе направление корректировок ССА состоит в том, чтобы оценить стоимость проданных товаров в соответствии с изменениями цен на запасы на начало и конец периода. Стоимость для предприятия рассчитывается на основе данных о цене замещения (Replacement Price — RP) или о рыночных ценах на конкретный товар или же путем прямой экспертной оценки. В некоторых случаях, особенно в отношении менее существенных статей, к отдельным видам активов могут применяться соответствующие индексы цен. Если же предприятие не станет замещать актив, например в случае, когда цена замещения превышает как чистую цену возможной реализации (Net Realisable Value — NRV), так и текущую приведенную стоимость (Present Value — PV), и чистую современную стоимость будущих денежных потоков, которые ожидаются извлечь при использовании актива, могут применяться другие методы оценки (измерения). Основное различие концепции финансового капитала в рамках НСА и физического в рамках ССА заключается в подходе к тому, следует ли включать выигрыш (убыток) от владения активами в прибыль. Метод учета в текущей оценке отрицает возможность учета в первоначальной стоимости. Даже когда не существует инфляции, текущие оценки, например основных средств, отличаются от их первоначальной стоимости. Это происходит из-за изменения рыночных условий, из-за определенных цен на товары и услуги, которые изменяются так же, как изменяются с течением времени спрос и предложение. ССА поэтому продолжает использовать деньги как единицу измерения, но заменяет оценки по первоначальной стоимости на текущие [116]. В модели ССА при составлении финансовой отчетности требуется внесение определенных поправок: 185

>

1) корректировка износа - на разность суммы износа по себестоимости и суммы износа, выраженной текущей оценкой, за соответствующий период; 2) корректировка себестоимости реализованных товаров должна отражать разницу между стоимостью для предприятия запасов, потребленных в данном периоде, и их себестоимостью; 3) корректировка монетарного оборотного капитала - поправка счетов дебиторской и кредиторской задолженности; 4) корректировка на финансовый леверидж — леверидж характеризует отношение заемных средств и собственного капитала. Однако, так как ССА - разновидность RPA, ему присуще большинство недостатков последнего. Один из существенных недочетов ССА заключается в том, что в нем игнорируется сама характерная черта инфляции — рост общего уровня цен и соответственное снижение общей покупательной способности денег. При этом выигрыш и убытки от владения монетарными активами не учитываются при определении прибыли. ССА существует в различных вариантах, например «реального ССА» («real» CCA) и ССА с учетом левериджа («geared» CCA). В рамках первого предпринимается попытка свести воедино отдельные колебания цен таким образом, чтобы покупательная способность для акционеров осталась неизменной. В рамках второго предполагается, что в момент замещения кредиты могут быть возобновлены и поддерживать следует лишь активы, финансируемые за счет собственного капитала. Так как финансовая отчетность выражается в денежной единице на конец соответствующего отчетного периода, модель СоСоА логически более последовательна, чем все прочие учетные модели. Она пытается элиминировать искажения, вызванные изменением общего уровня цен, и одновременно отражает колебания отдельных цен. Мрдель СоСоА требует пересмотра стоимостей всех активов с приведением их к текущим денежным эквивалентам (определяемые как цены, по которым их можно было бы перепродать на рынке в условиях нормального функционирования предприятия) в конце каждого отчетного периода. Поправки на изменение цен, возникающие при переоценке активов, включаются в расчет прибыли отчетного периода. Адаптивность является ключевым фактором, свидетельствующим в пользу СоСоА. Примечательной особенностью данной

186

системы является то, что в ней требуется оценка (измерение) только одной характеристики активов и кредиторской задолженности — ССЕ. Другая особенность модели СоСоА заключается в том, что финансовая отчетность в ней не касается распределения. Отчет о доходах и убытках отражает не изменения распределенных сумм, а появление новых активов и изменение в течение периода активов и кредиторской задолженности предприятия по ценам выбытия. Прибыль отражает изменение покупательной способности чистых активов, уменьшенных на дополнительное капиталовложения и выплаты собственникам. В таблице 20 обобщены основные особенности ведения бухгалтерского учета в условиях инфляции. Таблица 20. Виды учета в условиях инфляции Единица учета Денежная единица Единица постоянной покупательной способности

Вариант оценки средств и расходов первоначальная стоимость текущая стоимость Первоначальная Учет в текущих ценах (ССА) стоимость (НСА) Учет в единицах постоянной покупательной способности (СРР)

Комбинация ССА/СРР

Оба предложенных метода ведения учета во время инфляции — СРР и ССА — имеют свои плюсы и минусы. СРР использует один и тот же индекс (индекс с розничных цен), пригодный для бухгалтерского учета. Также создается возможность для сравнения финансовой отчетности сумм в течение достаточно большого периода времени. С другой стороны, единица учета СРР является искусственной и может быть трудна для понимания некоторых пользователей. Кроме того, ряд исследователей сомневается, что индекс розничных цен может быть точной мерой инфляции. Преимуществом ССА следует признать использование текущих денежных единиц, но этот метод не является точным измерителем инфляционных процессов в целом, но может быть применим для оценки деятельности предприятия в условиях инфляции. Однако он отличается большей субъективностью и сложностью в практическом применении, чем СРР. Это особенно существенно для малых предприятий.

187

Обе эти концепции и соответствующие им методы учета в условиях инфляции нашли отражение в международном учетном стандарте № 15 в виде двух методик. Первая методика известна как «Методика оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности» (General Price Level — GPL), вторая — «Методика переоценки объектов бухгалтерского учета по текущей стоимости» (Current Cost Accounting — CCA). В основу первой методики заложена идея Г. Свинея о трактовке капитала как вложенных в предприятие денежных средств (доминанта пассива); в основе второй — идея У. Патона, трактующего капитал как совокупность определенных материальных и нематериальных ценностей (доминанта актива). Разновидностью второй методики можно считать и смешанный подход, когда одновременно используются общий индекс цен и индекс цен по отдельным видам товаров. Ключевым моментом в этих методиках является понятие косвенного дохода (убытка), а также способ его расчета. В частности, неувязка между пересчитанным активом и пассивом может распределяться различными способами. Первый способ предполагает рассмотрение полученной величины как дохода (убытка), обусловленного влиянием инфляции, с отнесением его на статью «Нераспределенный доход (непокрытый убыток)». Второй способ предполагает, что в силу изменения покупательной способности денежной единицы изменились и источники собственных средств, которые также пересчитываются, чтобы сократить общую покупательную способность собственного капитала, косвенный доход (убыток), обусловленный влиянием инфляции, в этом случае будет равен разности между пересчитанными активом и пассивом. Суть этой методики состоит в периодическом пересчете активов и обязательств предприятия с помощью общего индекса цен. Все операции должны отражаться в текущем учете по ценам их совершения, однако в дальнейшем при составлении отчетности данные корректируются. В результате достигается временная упорядоченность — элементы каждой статьи баланса или отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности, относящиеся к различным моментам (периодам) времени, выражаются в одних и тех же ценах. Поскольку инфляция как процесс снижения покупательной способности денег по-разному влияет на оценку различных ба188

лансовых статей, то ключевым моментом GPL является классификация объектов бухгалтерского учета на монетарные и немонетарные. В переоцененную отчетность монетарные активы (обязательства) включаются по номиналу (или по себестоимости), а немонетарные — в условной оценке, полученной пересчетом первоначальных стоимостей с помощью общего индекса цен. Методика выполняется на практике в несколько этапов. На первом этапе составляют отчетность в учетных ценах, т. е. с использованием оценок по себестоимости. На втором этапе проводят классификацию всех статей отчетности на монетарные и немонетарные. На третьем этапе немонетарные объекты пересчитывают в текущие цены с помощью общих индексов цен, взятых по годам приобретения активов (возникновения обязательств). Источники собственных средств, за исключением дохода за отчетный период, также пересчитываются на общий индекс цен. Баланс по активу и пассиву достигается регулированием статьи «Нераспределенный доход (непокрытый убыток)». На четвертом этапе составляют переоцененную отчетность и рассчитывают доход (убыток) от изменения покупательной способности денежной единицы в отчетном периоде. Последний показатель определяют путем пересчета с помощью общего индекса цен монетарных активов и обязательств на начало и конец отчетного периода и последующего их сравнения. Идея такого расчета достаточно проста: в условиях инфляции покупательная способность денежной единицы падает, поэтому, например, увеличение денежных средств в кассе и на расчетном счете является невыгодным и приводит к косвенным потерям. Ключевой элемент информационного обеспечения этой методики — динамика общего индекса цен. Последовательность аналитических процедур такова. Все объекты группируются по годам их приобретения (возникновения). Для каждого года стоимостная оценка объектов пересчитывается с использованием индексов цен текущего года. Таким образом, общая оценка активов в сопоставимых ценах рассчитывается по формуле:

Итак, стержневое положение методики GPL заключается в следующем. Часть общего прироста авансированного капитала складывается под влиянием инфляции, количественно выраженной в общем индексе цен. Она состоит из двух частей. Первая часть количественно выражается в приросте собственного капитала на величину, обеспечивающую сохранение его совокупной покупательной способности. Вторая часть представляет собой инфляционный доход (убыток), обусловленный превышением кредиторской задолженности над монетарными активами. При всей простоте методики GPL все-таки не удовлетворяла многих практиков и теоретиков. Ориентация на общий индекс цен не вполне правомерна, поскольку в этом случае любое конкретное предприятие подвержено влиянию инфляции лишь в некотором обобщенном смысле. Предприятие не инвестирует свои средства в общую «рыночную корзину», поэтому с практической точки зрения его в гораздо большей степени интересует изменение цен на сырье, материалы, услуги, которыми оно пользуется, а также изменение цен на собственную продукцию. Вследствие этого, при пересчете отчетности для целей анализа необходимо использовать другие подходы, в частности рыночную текущую стоимость и индивидуальные индексы цен на интересующую предприятие номенклатуру сырья, материалов, услуг. Именно этот подход и реализован в методике ССА. Итак, суть методики ССА — в составлении отчетности, в которой активы представлены в текущей оценке. Основная проблема состоит в достаточной сложности и субъективности формирования текущих оценок балансовых статей. Именно по этому аспекту методика ССА подвергается наибольшей критике. Известны три основных метода определения текущей стоимости какого-либо объекта: а) по ценам возможной реализации активов; б) по восстановительной стоимости, т. е. текущим затратам на замещение активов; в) по экономически целесообразным затратам. Первые два метода получили большее распространение. В первом случае речь идет и о тех ценах, по которым данные ценности в этот момент могут быть проданы на рынке, во втором — во сколько обойдется замена основных оборотных средств, если бы их пришлось заменять, т. е. в первом случае 190

речь идет о цене продажи, во втором — о цене покупки. Поскольку покупать почти всегда приходится дороже, то второй вариант приводит к более высокой оценке активов. Для кредиторов предпочтительнее первый вариант, для администрации — второй. Последовательность счетных процедур аналогична описанной в методике GPL, только вместо общего индекса цен используются индексы цен по конкретной номенклатуре основных и оборотных средств. Пересчет источников собственных средств не делается, а все полученное превышение актива над пассивом сбалансируется статьей «Нераспределенный доход (непокрытый убыток)». Стержневое положение этой методики заключается в следующем. Предприятие практически не подвержено влиянию инфляции, поэтому величина собственного капитала не пересчитывается. Весь прирост авансированного капитала обусловлен исключительно изменением цен на активы, которыми владеет предприятие. Смешанный подход представляет собой разновидность методики ССА, отличаясь от нее способом распределения косвенных доходов (убытков), полученных предприятием в результате инфляции. В смешанном подходе источники собственных средств пересчитываются на общий индекс цен (как в методике GPL), активы - по индивидуальным индексам цен, разность между пересчитанными оценками актива и пассива рассматривается как косвенный доход (убыток) от влияния инфляции и относится на статью «Нераспределенный доход (непокрытый убыток)». Суть данной методики заключается в следующем. Предприятие подвержено влиянию инфляции. Прирост авансированного капитала под влиянием изменения цен состоит их двух частей. Первая часть — прирост собственного капитала на величину, обеспечивающую сохранение его совокупной покупательной способности, рассчитываемый, следовательно, через общий индекс цен. Вторая часть - инфляционный доход, обусловленный изменением цен на активы, которыми владеет предприятие, и превышение кредиторской задолженности над монетарными активами. На методике переоценки по колебаниям уровней товарных цен основаны три довольно успешно применяемых за рубежом 191

метода освобождения финансовой отчетности от влияния инфляции. Это: 1. Метод учета изменения общего уровня цен. 2. Метод пересчета статей актива баланса в текущие цены. 3. Комбинированный метод. Использование метода учета изменения общего уровня цен позволяет абстрагироваться от материально-вещественной структуры активов предприятия и делать упор на общей оценке всего имущества с учетом покупательной способности денежной единицы и ее колебаний во времени, отражающих изменение среднего уровня цен. Этот метод заключается в том, что различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы (в денежной единице базового или текущего периода на отчетную дату и т. п.). Для пересчета используется один из индексов общего уровня цен: либо индекс динамики ВНП, либо индекс потребительских цен, либо индекс оптовых цен. По результатам корректировки выводится показатель прибыли, представляющий собой максимальную величину ресурсов, которая может быть направлена предприятием на потребление в течение следующего периода без ущерба для процесса воспроизводства. На практике пересчет по индексу изменения общего уровня цен осуществляется в несколько этапов. На первом — составляют финансовую отчетность в учетных ценах, т. е. с использованием первоначальных оценок. На втором — проводят классификацию всех статей отчетности на денежные и неденежные. На третьем — неденежные статьи пересчитываются по текущим ценам с помощью общих индексов цен, взятых по годам приобретения активов (возникновения обязательств). Баланс по активу и пассиву достигается регулированием статьи «Нераспределенная прибыль». На четвертом этапе составляют переоцененную отчетность и рассчитывают прибыль (убыток) от изменения покупательной способности денежной единицы определяют с помощью общего индекса цен путем пересчета денежных активов и обязательств на начало и конец года и последующего их сравнения [120]. Более точным, но и более трудоемким методом, дающим возможность судить о производственном потенциале и реальных хозяйственных возможностях предприятия в условиях инфляции, является метод пересчета статей актива баланса в текущие 192

цены. Производимая с его помощью корректировка позволяет отразить разную степень изменений стоимости производственных запасов, основных средств, амортизации, происшедших в результате инфляции. Суть метода заключается в переоценке всех статей отчетности исходя из текущей их стоимости. В качестве меры текущей стоимости может использоваться стоимость воспроизводства (восстановительная стоимость), цена возможной реализации (ликвидная стоимость) или экономическая стоимость. Восстановительная стоимость любых видов активов определяется как возможная сумма, которую платят на рынке за аналогичные ценности за вычетом износа. Ликвидационная стоимость выражает потенциальную чистую текущую цену продажи активов за вычетом затрат на их доработку и реализацию. Экономическая стоимость представляет собой дисконтированную оценку будущих чистых поступлений, полученных от использования активов. В качестве текущей оценки производственных запасов и основных средств обычно используют восстановительную стоимость, а по невозобновимым активам — дисконтированную стоимость будущих поступлений, которые могут быть получены от их применения. Метод учета стоимости в текущих ценах целесообразно применять тогда, когда цены на разные группы товарноматериальных ценностей растут неодинаковыми темпами, причем, как правило, отличающимися от темпов общего роста цен. Межправительственная рабочая группа экспертов по международным стандартам учета и отчетности предлагает два метода отражения поправок на повышенное инфляционное ожидание: а) с учетом изменения общего уровня цен (изменения покупательной способности денег); б) с учетом текущего изменения цен на конкретные товары (материалы, оборудование, сооружение и т. п.). Метод постоянной покупательной силы денег предполагает, что на отчетную дату определяется стоимость активов, пассивов, поступлений и расходов в соответствии со средним уровнем цен, исчисленным как индекс к базисному уровню. Речь идет о движении цен на все товары и услуги в рамках народного хозяйства. Такой покупатель может быть исчислен только централизованно Государственным комитетом по статистике. Метод учета активов по первоначальной оценке не изменяется, подвергнута изменению только единица учета активов, что существен193

но облегчает применение этого метода. Трудность применения — в своевременном централизованном расчете государственными органами среднего показателя изменения цен на товары и услуги. Метод постоянной покупательной силы денег использует для пересчета всех статей отчетности единый индекс, рассчитанный на основе измерения динамики общего уровня цен. Его относительно просто использовать, так как он близок к основополагающему принципу теории бухгалтерского учета — принципу учета по первоначальным фактическим издержкам. Доход регистрируется после пересчета величины собственного капитала в денежной форме. Недостаток метода состоит в том, что он не позволяет учесть неодинаковое обесценение отдельных видов имущества предприятия, отдельных его объектов, которое имеет место в действительности. Корректировка стоимости активов по текущему, сложившемуся на рынке к данному моменту изменению уровня цен на них (метод учета по текущим затратам) предполагает учет изменения стоимости конкретных активов в течение данного периода. Определяется текущая рыночная стоимость наличных запасов на конец отчетного периода. Израсходованные активы пересчитываются по рыночной стоимости на конец отчетного периода. Сумма переоценки зачисляется на увеличение собственного капитала предприятия. Оценка себестоимости товарно-материальных запасов (ТМЗ) осуществляется следующими методами: средневзвешенной стоимости, FIFO, LIFO, специфической идентификации. Метод оценки по средневзвешенной стоимости наиболее распространен в учетной практике предприятий. Метод LIFO создает большие резервы в балансе и используется преимущественно теми предприятиями, которые имеют высокий доход и стремятся уменьшить уровень налогов, чтобы тем самым улучшить свое финансовое состояние в результате снижения базы налогообложения. Метод FIFO в условиях инфляции целесообразно применять для отражения в учете больших доходов, в целях, например, привлечения потенциальных инвесторов. Необходимо отметить, что метод FIFO приводит к уменьшению себестоимости и к увеличению или завышению сальдо ма194

териалов в балансе; метод LIFO при тех же условиях завышает себестоимость и занижает величину остатков материалов в балансе. Очевидно, что применение того или иного метода позволяет предприятию регулировать по своему усмотрению величину дохода. Эффект от использования метода FIFO способствует тому, что запасы на конец отчетного периода оцениваются по ценам последних приобретений, в себестоимости учитываются цены первых закупок товарно-материальных запасов. При постоянном росте цен метод FIFO позволяет достичь наибольшего уровня дохода; использование метода LIFO способствует уменьшению показателя дохода во время усиления инфляционного процесса, в свою очередь, затухание этого процесса способствует увеличению показателя чистого дохода. Теоретически возможны также другие методы, например: • метод HIFO (вошедший по наивысшей стоимости выходит первым); • метод LOFO (вошедший по наименьшей стоимости выходит первым); • метод KIFO (при составлении баланса предприятия в первую очередь учитываются внутрихозяйственные поставки) [122].

5.2. Мировая практика учета в условиях инфляции С начала XX в. многие ученые и практики бьются над проблемой совершенствования составления финансовой отчетности в условиях инфляции. Накопилось множество предложений, во многих странах уже сложилась определенная в этом отношении практика. Следует отметить, что интерес к проблеме учета инфляции периодически то возрастает, то затухает. Наиболее широкий интерес она стала вызывать лишь с 70-х годов. Причиной такого возрождения интереса к влиянию ценовых колебаний на бухгалтерский учет стал резких рост уровня инфляции в 70-х годах, охвативший большинство стран. В этот период некоторые страны предпринимали различные попытки найти решение указанной проблемы. В разных странах в те иные периоды времени применялись в корне отличные друг от друга подходы к отражению последствий инфляции в финансовой отчетности. Первый можно охарактеризовать как глобальный, второй — как выборочный. В 195

соответствии с глобальным подходом корректируются первоначальные значения всех или, по крайней мере, основных элементов финансовой отчетности, подверженных влиянию инфляционного изменения цен. В качестве примера можно привести методы СРР, RPA, ССА и СоСоА. В соответствии с выборочным подходом корректируются лишь отдельные элементы. Примерами являются образование резервов на покрытие прироста стоимости замещения активов, переоценка активов, методы FIFO и LIFO в учете запасов и метод ускоренной амортизации. В большинстве латиноамериканских стран применяются методика GPL или ее модификации. В Бразилии данная методика включена в национальную систему счетоводства как ее важнейший элемент, позволяющий уменьшить искажающее влияние инфляции. В ряде стран в методику вносят определенные коррективы. В частности, в той же Бразилии переоценивают только основные средства и вложения на основе публикуемых правительственными органами индексов. При этом амортизационные отчисления делаются исходя уже из скорректированной стоимости основных средств; налогооблагаемая прибыль исчисляется также после проведения корректирования на темп инфляции. Приверженность латиноамериканских стран к методике GPL объясняется несколькими причинами: нехваткой достаточного числа высококвалифицированных бухгалтеров, сравнительной простотой методики, отсутствием необходимой для реализации методик ССА информации об уменьшении цен по отдельным видам продукции, товаров, услуг и т. д. Израиль в 80-х годах столкнулся с резким скачком инфляции и также вынужден был внедрить в практику учета методику GPL. Вместе с тем национальными учетными стандартами там не запрещается использовать в годовом отчете в качестве дополнительных аналитических сведений данные по себестоимости. В европейских странах проблемы инфляции последние тридцать лет практически не существовало. Тем не менее в ряде стран (ФРГ, Нидерланды, Франция и др.) национальные учетные стандарты рекомендуют приводить данные о текущей оценке активов и влияния изменения цен в виде дополнительной информации в соответствующих аналитических разделах годового отчета. 196

По схожему сценарию методики переоценки отчетности в условиях инфляции внедрялись в США и Великобритании. Ввиду относительно невысокого для этих стран уровня инфляции, имевшего место в середине 70-х годов, эти методики были введены в систему национальных отчетных стандартов в 1980 г. После того как в начале 80-х годов темпы инфляции вновь снизились, стандарты, регламентирующие учет и отражение в отчетности влияния инфляции, были отменены (1986 г.). Кроме рассмотренных формальных методов учета последствий инфляции, во многих странах применяются неформальные механизмы, позволяющие учесть воздействие инфляции. В некоторых европейских и других странах предприятиям разрешено создавать резервы, не облагаемые налогами. Наличие таких резервных фондов, как фонд на развитие предприятия или на случай непредвиденных обстоятельств, приводит к снижению отчетных данных о доходах, на которых основаны расчеты по дивидендам или по ставкам заработной платы. Предприятие получает дополнительные внутренние ресурсы, которые позволяют ему более эффективно покрывать потери, связанные с ростом цен. Их крупным недостатком является значительная произвольность применения и временный характер воздействия на инфляционные показатели. Во Франции «резерв на случай роста цен» прямо служит целям корректировки отчетной информации. В Великобритании применяются резервные фонды, корректирующие материальные запасы. В налоговых целях, а в некоторых случаях в целях финансовой отчетности, используются методы ускоренной амортизации. Эти методы дают возможность действительно учесть воздействие инфляции, по своей сути они являются локальными. Их применение ограничено только частью амортизируемого имущества. Они дают временные результаты, так как периоды высоких амортизационных отчислений и заниженных финансовых результатов сменяются периодами малых амортизационных сумм, увеличивающих доход предприятия. Проблема достоверности оценки показателей финансовой отчетности в условиях инфляции нашла отражение в нескольких международных стандартах бухгалтерского учета. Так, в 1977 г. был принят Международный стандарт финансовой отчетности (МСФО) №6 «Отражение в учете изменения цен», положения 197

которого были расширены и уточнены в МСФО №15 «Информация, отражающая влияние изменения цен», вступившем в силу с 1 января 1983 г. С января 1990 г. начал действовать МСФО №29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» (последняя редакция этого стандарта, не содержащая существенных изменений, относится к 1994 г.). Согласно этому документу финансовая отчетность предприятия, относящаяся к отчетному и предшествующим отчетному периодам, независимо от того, основана ли она на фактической или восстановительной стоимости, должна представляться в едином измерении, действующих на дату составления отчетности [123]. Признавая, что искажения в финансовых отчетах под влиянием инфляционного фактора недопустимо возрастают, Комитет по международным стандартам учета принял МСФО №31 «Финансовая отчетность в странах, подверженных гиперинфляции». Этот стандарт требует проводить пересчет основных отчетных данных с учетом инфляции. Финансовые отчеты предприятия, ведущего учет в валюте, подверженной гиперинфляции, при использовании метода оценки по первоначальной или текущей стоимости должны пересчитываться на основе постоянной покупательной силы денег на дату составления отчетного баланса. Это требование относится также к соответствующим показателям за предыдущий отчетный период. Повышение или снижение покупательной способности по денежным статьям активов и пассивов должно отражаться в текущей прибыли [14]. Представляющие отчетность предприятия должны приводить следующие данные: - факт пересчета отчетной информации с поправкой на изменение общей покупательной силы денег; - сведения о системе оценки имущества, используемой при предоставлении основных отчетов по первоначальной, текущей стоимости и т. д.; - данные о величине индекса цен на дату составления баланса и показатели динамики этого индекса в течение отчетного периода; - данные о чистом денежном доходе или убытках за этот период. Организация бухгалтерского учета в условиях инфляции в Казахстане рассмотрена в примерах 1 — 7.

198

Корректировка по колебаниям курсов валют. Переоценка всех статей актива баланса производится по изменению курса тенге относительно курса доллара. Пример 1. Автомобиль «Мазда-625» государственный №А748СК был куплен предприятием два года назад (в 2001 г.) за 1320 тыс. тенге, при этом курс тенге к доллару составлял 146,7:1. Если сегодняшний курс поднялся, например, до 148:1, то скорректированная стоимость автомобиля будет равна 1333,21 тыс. тенге (1320 х 1,01). Применение этого способа имеет свои достоинства и недостатки. Главным достоинством является его простота. Он не требует наличия большого объема дополнительной информации. Однако этот метод дает неточные результаты в силу того, что курсовые соотношения тенге и доллара не совпадают с их реальной покупательной способностью. Из-за этого более точной является переоценка статей актива и пассива баланса по колебаниям индексов уровней цен. Она может быть ориентирована как на товарную массу в целом, так и на каждый конкретный товар или товарную группу. Однако этот способ переоценки, во-первых, намного более трудоемок, а во-вторых, применим только тогда, когда можно найти дополнительную надежную информацию о состоянии запасов на предприятии. Корректировка по методу постоянной покупательной способности (СРР). При учете по методу СРР первоначальная стоимость основных средств переводится в единицы постоянной покупательной способности по индексу общего уровня цен. Пример 2. В 2002 г. (через 8 лет) предприятие списало автобус, используя линейный метод амортизации и предполагая, что остаточная стоимость равна нулю. Автобус куплен в 1995 г. за 640 тыс. тенге, ежегодные амортизационные отчисления составили 80 тыс. тенге. В 1995 г. балансовая стоимость автобуса составила 560 тыс. тенге, а к концу 2002 г. - 80 тыс. тенге. Розничные цены с 1995 по 2002 гг. возросли в 2,3 раза, первоначальная цена автобуса составила 1472 тыс. тенге и амортизационные отчисления должны быть основаны на этой величине. В таблице 21 показано, как отражается стоимость автобуса по методу СРР в 2002 г. В данном случае в 2002 г. изначально начислялось только 80 тыс. тенге амортизационных отчислений, хотя «правильные» (по

199

Таблица 21. Учет стоимости автобуса и амортизации по методу СРР (тыс. тенге)

Годы 1995 2002

Стоимость Амортизационные расходы 640 (640 х 1/8) х 1 1472 (1472 х 1/8) х 7

Ежегодная амортизация

Остаточная стоимость

80 1288

560 184

методу СРР) амортизационные отчисления составляют 184 тыс. тенге. Отсюда следует, что учет по методу СРР приводит к получению меньшего чистого дохода, нежели по первоначальной стоимости. Пример 3. Вследствие инфляции у предприятия, владеющего деньгами, будет происходить снижение покупательной способности. Эти потери определяются также методом СРР как расходы по счету «Доход (убыток)». Предприятие имело 2800 тыс. тенге наличными на конец 2001 г. и сохранило их на протяжении всего 2002 г. В течение года индекс розничных цен поднялся на 6 %. В таблице 22 отражены на 31 декабря 2002 г. денежные потери предприятия за год в 168 тыс. тенге. Хотя предприятие владело одной и той же суммой на протяжении всего года, покупательная способность этой суммы снизилась.

Предприятие начало строительство цеха в апреле 7 лет назад. В этом месяце оно приобрело материалов на 300 тыс. тенге. В апреле и мае была начислена заработная плата рабочим в размере 100 тыс. тенге ежемесячно, а в июне и июле — по 150 тыс. тенге в месяц. В июне закуплены дополнительные строительные материалы и оборудование на 200 тыс. тенге. В конце июля цех был сдан в эксплуатацию. Индексы общего уровня цен составляли:

Примечания: ' - уровень инфляции на последнее число месяца по сравнению с последним числом предыдущего месяца; "- уровень инфляции с первого числа месяца по 31 июля.

Исходные данные сведены в таблицу 23. Таблица 23. Данные для пересчета стоимости объекта основных средств

Таблица 22. Расчет денежных потерь за 2002 г. (тыс. тенге)

Показатели На начало года На конец года Денежные доходы

Метод учета по НСА

Метод учета по СРР

2800 2800

2968 2800 168

Пример 4. Пересчет стоимости объекта основных средств, построенного хозяйственным способом. На балансе предприятия числится здание цеха стоимостью 1000 тыс. тенге, введенное в эксплуатацию 7 лет назад. Можно было бы предположить, что корректировка должна быть осуществлена в отношении периода, начиная с указанной даты ввода объекта в эксплуатацию. Однако этот подход не может обеспечить достоверный результат, так как строительство здания заняло значительное время с существенно отличающимися уровнями инфляции.

200

Как видно из таблицы 23, стоимость цеха была бы занижена на 44%, если бы корректировка проводилась с момента ввода его в эксплуатацию (конец июля) без учета временной структуры затрат. Метод корректировки финансовых отчетов по изменению индекса общего уровня цен (метод СРР) повышает реалистичность анализа, обеспечивая сравнимость бухгалтерских данных 201

за различные периоды (времени): он позволяет достаточно точно установить размеры чистого дохода или убытка, возникающих у предприятия в связи с изменением покупательной способности денег. При этом технология пересчета достаточно проста. Однако использование метода СРР для корректировки статей баланса сопряжено с целым рядом трудностей: во-первых, бухгалтерская оценка статей (например в части зданий, оборудования, запасов) часто нереалистична; во-вторых, отсутствуют точные и достаточно достоверные индексы общего уровня цен. Это искажает результаты корректировки и тормозит практическое применение данного метода. Более точным, но и более трудоемким методом, дающим возможность судить о производственном потенциале и реальных хозяйственных возможностях предприятия в условиях инфляции, является метод пересчета статей актива баланса в текущие цены. Корректировка по методу текущей стоимости (ССА). Производимая с помощью метода ССА корректировка позволяет отразить разную степень изменений стоимости производственных запасов, основных средств, амортизации, происшедших в результате инфляции. Суть метода заключается в переоценке всех статей отчетности исходя из текущей их стоимости. В качестве меры текущей стоимости используются стоимость воспроизводства (восстановительная стоимость), цена возможной реализации (ликвидная стоимость) или экономическая стоимость. Восстановительная стоимость любых видов активов определяется как возможная сумма, которую платят на рынке за аналогичные ценности за вычетом износа. Ликвидационная стоимость выражает потенциальную чистую текущую цену продажи активов за вычетом затрат на их доработку и реализацию. Экономическая стоимость представляет собой дисконтированную оценку будущих чистых поступлений, полученных от использования активов. В качестве текущей оценки производственных запасов и основных средств используют восстановительную стоимость, а по невозобновимым активам — дисконтированную стоимость будущих поступлений, которые могут быть получены от их применения. Метод ССА применяется тогда, когда цены на разные группы товарно-материальных ценностей растут неодинаковыми темпа202

ми, причем, как правило, отличающимися от темпов общего роста цен Пример 5. Корректировка статей баланса на основе определения их текущей стоимости приводится ниже, причем в таблице 24 отражены индексы роста цен по разным видам производственных запасов, отличающихся от общего индекса цен. Таблица 24. Индексы цен на конец отчетного года и в среднем за 2002 г. № пп

Индекс цен

На конец года

В среднем за год

420

330

300 123

250 101

Индекс роста цен по производственным запасам, % 2. Индекс роста цен по малоценным и быстроизнашивающимся предметам, % 3. Общий индекс роста цен, % 1.

1. Остатки производственных запасов в конце отчетного года: 350 (420/330) = 445,5 тыс. тенге.

2. Остатки малоценных и быстроизнашивающихся предметов в конце отчетного года: 50 (300/250) = 60 тыс. тенге.

Полученные данные сводятся в таблице 25 и позволяют определить размер реального чистого дохода за вычетом инфляции. Таблица 25. Порядок корректировки реального чистого дохода

Из таблицы 25 видно, что на реальную величину затрат и, соответственно, чистого дохода существенное влияние оказывают два фактора: структура самих затрат и различия в темпах роста цен по отдельным их видам. Реальная величина затрат при одном и том же объеме производства и реализации продукции должны составить 655,5 тыс. тенге вместо 550 тыс., а чистого дохода, — соответственно, 344,5 вместо 450, тыс. тенге. Другой важнейшей статьей, требующей пересчета по текущим ценам, являются основные средства. Рассмотрим, как этот пересчет можно осуществить, используя данные таблиц 26 и 27. Таблица 26. Индексы цен по основным средствам

В бухгалтерском учете сумма переоценки увеличивает непосредственно первоначальную стоимость основных средств по соответствующим балансовым счетам подраздела 12 раздела I «Основные средства» и одновременно отражается по балансовому счету 541 «Дополнительный неоплаченный капитал от переоценки основных средств» подраздела 54 раздела V. Износ, начисленный на дату проведения переоценки, корректируется пропорционально изменению стоимости основных средств. По мере эксплуатации актива сумма переоценки переносится на нераспределенный доход в размерах, определяемых в соответствии с применяемым методом начисления амортизации. Вся сумма переоценки переносится на нераспределенный доход только в момент выбытия актива. Переоценка основных средств изменяет стоимостную основу амортизационных отчислений, они возрастают, увеличивая себестоимость и понижая доход за отчетный период. Возрастает

205

номинальная сумма начисленного амортизационного фонда, который можно направить на капитальные вложения, восстановить частично используемый производственный потенциал. Корректировка по методам FIFO и LIFO. Оценка товарноматериальных запасов осуществляется следующими методами: средневзвешенной стоимости, FIFO и LIFO. Метод оценки по средневзвешенной стоимости наиболее распространен в учетной практике казахстанских предприятий. Средневзвешенная стоимость ТМЗ рассчитывается определением их средней стоимости на начало отчетного периода и приобретенных или произведенных в течение данного периода. Однако ТМЗ при их списании на себестоимость по этому методу основано на использовании расчетов и определении на их основе средней себестоимости единицы каждого вида материалов, движение которых отражено в отчетном периоде. При этом учитывается остаток ТМЗ, не списанный на производство продукции [153]. Пример 6. Порядок расчета стоимости израсходованного материала по методу FIFO и LIFO показан в таблице 29. Таблица 29. Расчет стоимости израсходованного материала

Всего использовано 6000 ед. ТМЗ, из которых 3700 ед. (1200 +2500) оцениваются по 100 тенге на общую сумму 37000 тенге. Из оставшихся 2300 ед. (6000-3700) 1500 ед. оцениваются по 90 тенге на сумму 135000 тенге и 800 ед. (2300-1500) - по 80 тенге на сумму 64000 тенге. Следовательно, израсходованные за месяц 6000 ед. материалов оцениваются на сумму 569000 тенге (37000+135000+64000). 206

И — первоначально инвестируемая сумма; h — норма доходности (рентабельности вложения) или ставка процента; п —число периодов (месяцев, лет), за которое производится суммирование дохода. Для учета влияния периода инвестирования средств используется и другой метод — дисконтирование. Его суть сводится к определению сегодняшнего эквивалента той суммы денежных средств, которую ожидают получить в будущем. Дисконтирование основано на том, что любая сумма средств, пущенная сегодня в оборот и приносящая ежегодный доход, не только сохраняется, но и приумножается. Дисконтирование позволяет рассчитать сегодняшнюю стоимость (текущий финансовый эквивалент) той суммы средств, которая может быть получена в будущем. Для расчета текущего финансового эквивалента ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшают на доход, наращиваемый за определенный срок по правилу сложных процентов. Зная будущую денежную сумму и процентную ставку ежегодного дохода (в нашем примере 12%), можно определить сегодняшнюю стоимость этой денежной суммы по формуле, вытекающей из формулы (60) компаундинга: 3136000Д1 + 0,12)2 = 2500,8 тыс. тенге. Приведенный расчет позволяет увидеть, что текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы тем ниже, чем отдаленнее срок ее получения и чем выше норма доходности. Финансовая отчетность, скорректированная в соответствии с динамикой инфляции, используется в качестве исходной базы для глубокого анализа финансового состояния предприятия и оценки его финансовой устойчивости.

5.3. Пути совершенствования учета в условиях инфляции Процесс учета и анализа в условиях инфляции требует разработки необходимых механизмов его реализации. В этой связи, на основе анализа и синтеза теоретических аспектов и мирового опыта бухгалтерского учета [17, 116, 117, 118, 120, 121, 208

собственного капитала предприятия, обусловленного снижением покупательной способности денежной единицы, и инфляционной прибыли. Последняя, в свою очередь, состоит из двух элементов: прибыли, обусловленной изменением цен на материальные активы, которыми владеет предприятие, и прибыли, обусловленной превышением обязательств предприятия над его монетарными активами. Во-вторых, в период инфляции предприятию целесообразно иметь некоторое экономически оправданное превышение кредиторской задолженности над дебиторской. В этом случае обеспечивается получение косвенного дохода, величина которого зависит от метода учета влияния инфляции. Моделирование финансовой деятельности предприятия. При отсутствии инфляции величину дохода в случае роста объема продаж постоянными темпами можно рассчитать, используя дисконтирование, по формуле:

Приведенные модели позволяют сделать два важных вывода. Во-первых, увеличение «цены» предприятия как совокупной величины авансированного в его деятельность капитала в условиях инфляции складывается из двух элементов: роста 212

1. Положение бухгалтерского учета «Влияние инфляции» определяет порядок корректировки финансовой отчетности, которая обнародуется, на воздействие инфляции и общие требования к раскрытию информации о ней в примечаниях к финансовой отчетности. 2. Нормы Положения применяются предприятиями, организациями и другими юридическими лицами (кроме бюджетных учреждений), которые в соответствии с Указом Президента РК, имеющего силу закона, «О бухгалтерском учете» от 26 декабря 1995 г. №2732 обязаны обнародовать финансовую отчетность. 3. В Генеральный план счетов бухгалтерского учета (счет 56) и в отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности вводятся, соответственно, субсчет и строка «Доход (убыток) от влияния инфляции на монетарные активы». 4. Используемые термины в стандарте «Влияние инфляции» будут иметь следующее значение. Индекс инфляции - индекс цен, обнародованный органами статистики. Коэффициент корректирования — отношение индекса инфляции на дату баланса (конец отчетного года) и индекса инфляции на дату признания (переоценки) соответствующей статьи отчетности. Кумулятивный прирост инфляции — произведение индексов инфляции за период, состоящий из трех последних лет, включая отчетный. Доход (убыток) от воздействия инфляции на монетарные статьи - разница между остатком средств на конец года до корректировки и скорректированным по Положению остатком средств на конец года в отчете о движении денежных средств. 5. Показатели годовой финансовой отчетности предприятия при условии достижения значения кумулятивного прироста инфляции 90% и более подлежат корректировке с применением коэффициента корректировки. Оценка статей баланса за предыдущий год признается балансовой стоимостью соответствующих активов и обязательств отчетного года, если значение кумулятивного прироста инфляции не превышает 90%. Корректировка показателей бухгалтерского баланса

6. Монетарные активы и монетарные обязательства, которые согласно договору между предприятием и другой стороной под-

218

лежат индексации (депозиты, облигации и т. п.), отражаются в балансе в сумме, предусмотренной соглашением. Показатели других монетарных статей не корректируются. 7. Показатели немонетарных статей, отраженные по справедливой стоимости, определенной на дату баланса (конец отчетного года), не корректируются. Показатели немонетарных статей, отраженные по справедливой стоимости, определенной не на дату баланса (конец отчетного года), корректируются с использованием индекса инфляции на дату переоценки. 8. Показатели немонетарных статей, отраженные по первичной стоимости или остаточной стоимости, корректируются с применением индекса инфляции на дату признания соответствующего актива, обязательства и собственного капитала. 9. Скорректированная стоимость немонетарных активов уменьшается до суммы ожидаемого возмещения от будущего использования соответствующих активов (чистой стоимости реализации запасов, рыночной стоимости инвестиций и т. п.), если она превышает такую сумму. 10. Если предприятие приобрело активы на условиях отсрочки платежа без уплаты процентов, в результате чего сумму процентов определить невозможно, стоимость таких активов корректируется с применением индекса инфляции с даты платежа. 11. На начало первого отчетного года, в котором применяется Положение, суммы дооценки активов, приведенные в составе собственного капитала, в скорректированный баланс не включаются, а показателем нераспределенного дохода (непокрытого убытка) признается разница между суммой скорректированных показателей актива и суммой скорректированных показателей пассива баланса. 12. Показатели баланса на начало года корректируются в порядке, изложенном в пунктах 6-11 Положения. Корректировка показателей отчета о финансовых результатах

13. Все показатели отчета о финансовых результатах, кроме себестоимости реализованной продукции (работ, услуг) и товаров, корректируются с применением коэффициента корректировки, который определяется как отношение индекса инфляции на дату баланса и индекса инфляции на дату признания доходов и расходов, включенных в соответствующие статьи. Если доходы и расходы в течение отчетного года (или промежуточных переходов) признавались почти равномерно, пред-

219

приятие может применять средний индекс инфляции в течение данного периода к общей сумме статьи доходов и расходов вместо индекса инфляции на дату признания отдельных доходов и расходов. Средний индекс инфляции не применяется к расходам и доходам, связанным с немонетарными статьями, признанными активами или обязательствами в предыдущих отчетных периодах (амортизация основных средств и немонетарных активов, доходы и расходы будущих периодов и т. п.). 14. Скорректированная себестоимость реализованной продукции (работ, услуг) и товаров определяется после корректировки запасов готовой продукции (работ, услуг) и товаров на начало и конец отчетного периода и себестоимости изготовленной за отчетный период продукции (работ, услуг) и себестоимость приобретенных товаров. Скорректированная себестоимость изготовленной продукции (работ, услуг) определяется путем добавления скорректированной стоимости остатка незавершенного производства на начало года к скорректированной сумме расходов на производство за год и вычетом скорректированной стоимости незавершенного производства на конец года. 15. Доход (убыток) от воздействия инфляции на монетарные статьи отражается в скорректированном отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности в стране «Доход (убыток) от влияния инфляции на монетарные статьи». 16. Отсроченное налоговое обязательство и/или отсроченный налоговый актив, возникающие в результате корректировки финансовой отчетности, приводятся в скорректированной финансовой отчетности согласно стандарту бухгалтерского учета. 17. Показатели чистого дохода и скорректированного чистого дохода на одну простую акцию для скорректированного отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности рассчитываются с учетом данных о чистом доходе, определенных с применением Положения. 18. Показатели отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности за предыдущий год корректируются в порядке, изложенном в пунктах 13-17.

220

Корректирование показателей отчета о движении денежных средств

19. Скорректированные показатели отчета о движении денежных средств (кроме начисленных и уплаченных процентов, уплаченного налога на прибыль, поступления (расхода) денежных средств в результате чрезвычайных событий) определяются согласно стандарту бухгалтерского учета о движении денежных средств с учетом соответствующих статей скорректированного бухгалтерского баланса и скорректированного отчета о финансовых результатах. Суммы начисленных и уплаченных процентов, уплаченного налога на прибыль, поступления (расхода) денежных средств в результате чрезвычайных событий корректируются с использованием индекса инфляции на дату их признания. 20. Показатели, отражающие движение денежных средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности, корректируются с использованием индекса инфляции на дату каждой операции, связанной с движением таких денежных средств. 21. Показатели отчета о движении денежных средств за предыдущий год корректируются в порядке, изложенном в пунктах 19-20 Положения. Консолидация скорректированных финансовых отчетов

22. Для включения в консолидированную финансовую отчетность материнского предприятия показатели финансовой отчетности дочернего предприятия, составленной в валюте страны с кумулятивным приростом инфляции, указанном в пункте 5 Положения, корректируются с применением индекса инфляции данной страны. 23. Если консолидируется финансовая отчетность, составленная на различные даты баланса (за различный период), то показатели такой финансовой отчетности корректируются с применением индекса инфляции на дату консолидации финансовой отчетности. Раскрытие информации о влиянии инфляции в примечаниях к финансовой отчетности

24. В примечаниях к финансовой отчетности приводится информация: а) о факте корректировки показателей финансовой отчетности с применением Положения; 221

б) о сумме корректировки амортизации основных фондов; в) о расчете корректировки себестоимости реализованной продукции (работ, услуг); г) об индексе инфляции на дату баланса и изменение индекса инфляции в течение текущего и предыдущего отчетных периодов. В соответствии с установленными закономерностями реализация данной методики производится в следующем порядке. Корректировка показателей финансовой отчетности Монетарные статьи баланса обычно не корректируются, кроме монетарных активов и обязательств, которые индексируются в соответствии с изменением цен, что обусловлено в соответствующим соглашении при их передаче. В немонетарной группе не корректируются показатели только тех немонетарных статей, которые отражаются в балансе по справедливой стоимости, определенной на дату баланса. С точки зрения управления инфляционными рисками, оптимальным является поддержание равенства между монетарными активами и обязательствами. Если монетарные обязательства (активы) привязаны к индексу роста цен, то они не имеют значения при расчете совокупного (чистого) монетарного убытка (дохода). Кроме того, в условиях гиперинфляции можно использовать выражение монетарных активов и обязательств в более стабильной валюте. Это приводит к отражению в отчетности курсовых разниц, которые по своему знаку противоположны монетарным убыткам и доходам. Таким образом, обеспечивается своего рода компенсация потерь в условиях инфляции. Показатель чистого монетарного убытка (дохода) за отчетный год должен отдельно раскрываться в финансовой отчетности. Кроме монетарного убытка (дохода) приводятся данные о курсовых разницах и процентах к получению и уплате, которые также во многом определяются инфляцией. Тем самым заинтересованный пользователь финансовой информации получает возможность проанализировать суммарный уровень чистых расходов на финансирование деятельности предприятия и отдельные его составляющие. Частые монетарные активы (обязательства) — постоянно меняющаяся величина. Исчисление монетарного убытка (дохода) за год прямым счетом возможно лишь для среднегодового уровня чистых монетарных активов. Такой примерный расчет 222

применяют для проверки правильности инфляционных корректировок немонетарных статей, которые суммарно (за минусом разниц по привязанным к индексу инфляции монетарным активам и обязательствам) также должны дать монетарный убыток (доход). Немонетарные показатели первоначально оценивают исходя из покупательной способности денег на дату совершения хозяйственной операции (покупки сырья, комплектующих, оборудования, работ и услуг, начисления заработной платы и налогов). Например, запасы сырья, приобретенные в начале года, отражают в отчетности за этот год по стоимости годичной давности. Еще сложнее ситуация с теми активами, которые имеют длительный производственный цикл. Так, стоимость здания, строящегося 3 года, включает затраты, как минимум, за 12 кварталов. В условиях гиперинфляции временная разница может привести к несопоставимости результатов. Поэтому немонетарные показатели пересчитывают так, чтобы они были сравнимы с покупательной способностью денежной единицы на отчетную дату. Корректировку ведут, увеличивая фактически сложившиеся суммы на совокупный (начиная с даты приобретения актива либо частей, составляющих его стоимость) индекс инфляции. При корректировке немонетарных показателей на уровень инфляции особо выделяется приобретение имущества со значительной рассрочкой платежа, если такая рассрочка формально не обременена уплатой процентов, реальных для финансового рынка. В данном случае фактически стоимость финансирования уже заложена в цену и отражает инфляционные тенденции. Когда такие скрытые проценты не исключены из стоимости имущества, корректировать его стоимость нужно с момента оплаты, а не с даты приобретения. Некоторые немонетарные статьи отражают в балансе по рыночной (восстановительной) стоимости: основные средства, ликвидные финансовые вложения и т. п. Их корректируют на уровень инфляции в таком порядке: первоначальную оценку доводят до уровня покупательной способности на отчетную дату (дату рыночной оценки), а затем полученный результат уменьшают до уровня текущей рыночной оценки (в отдельных случаях допускается увеличение показателя). Повышение или снижение покупательной способности по сальдо ликвидных активов и пассивов при их индексации сле223

дует относить на финансовые результаты отчетного периода. Обесценение в результате инфляции денежных активов, включая средства в расчетах, является безусловным убытком предприятия, а выплата обесцененным тенге кредиторских задолженностей представляет собой несомненный выигрыш предприятия. Если индекс общего уровня цен составляет 109%, то покупательная способность тенге равна (1:1,09) -100 = 91,7%. Расчеты влияния индекса инфляции делают по сальдо ликвидных активов и пассивов. В акционерных обществах и на других предприятиях, в учредительных документах которых регистрируется предельная величина уставного капитала, разницу в стоимости имущества под влиянием инфляционного фактора можно приравнять к эмиссионному доходу. Учет можно вести на счете 54 «Дополнительный неоплаченный капитал», на отдельном субсчете 541 «Дополнительный неоплаченный капитал от переоценки основных средств» или субсчете 542 «Дополнительный неоплаченный капитал от переоценки инвестиций». Амортизационные отчисления с новой индексированной стоимости следует проводить за весь отчетный год (отчетный период), в котором осуществлялась их индексация. Таким образом, часть суммы переоценки амортизируемого имущества относится на издержки производства и на уменьшение отчетного дохода. Материальные оборотные средства переоцениваются: в соответствии с текущей рыночной стоимостью — в части остатка их на счетах на отчетную дату; в соответствии с индексом изменения цен относительно начала отчетного периода — в части, потребленной в течение отчетного периода. Остатки готовой продукции переоцениваются по чистой потенциальной стоимости реализации, равной возможной выручке по текущим рыночным ценам за вычетом коммерческих и иных расходов, а также суммы нормального дохода. Суммы переоценки остатков материальных оборотных средств на отчетную дату должны быть отнесены на увеличение собственных средств предприятия. Эта сумма их увеличения будет погашена за счет уменьшения прибыли на адекватную величину, но в будущем отчетном периоде, когда будет списана на издержки производства и обращения. Сумма переоценки потребленных в отчетном периоде материальных оборотных средств также увеличивает собственные средства предприятия, но за счет 224

уменьшения дохода в отчетном периоде. Для этого достаточно индексировать материальные затраты в себестоимости реализованных за отчетный период товаров и услуг. Показатели отчета о доходах и убытках также должны быть представлены с учетом покупательной способности денежной единицы на конец отчетного года. Все показатели этого отчета могут быть разделены на два типа: • корреспондирующие с монетарными показателями в балансе (как правило, счетами расчетов). Среди них — выручка, начисление заработной платы, оплата коммунальных услуг и т. д.; • корреспондирующие с немонетарными показателями в балансе: амортизация, отчисления в оценочные резервы, списание сырья, материалов, товаров и готовой продукции, выявление финансового результата от продажи немонетарных активов и пр. Корректировка показателей первого типа на уровень инфляции достаточна проста и заключается в определении даты совершения хозяйственной операции и соответствующего ей индекса инфляции. По статьям второго типа расчет связан непосредственно с корректировкой соответствующих балансовых показателей. В отчете о движении денежных средств денежные потоки также должны быть представлены с учетом покупательной способности денег на отчетную дату. Для этого их увеличивают на соответствующий кумулятивный индекс инфляции. Так, если выплата в размере 500 тыс. тенге была осуществлена в июле, после чего до конца года инфляция составила 200%, в отчете о движении денежных средств за отчетный год отражают сумму в 1000 тыс. тенге. Эта сумма делает произведенную выплату сопоставимой с полученными в конце года денежными средствами в размере 1200 тыс. тенге, которые отражают без изменений, поскольку они уже соответствуют покупательной способности на отчетную дату. Оценка инфляционного ожидания в ценовой стратегии предприятия

В условиях инфляции ценовая стратегия предприятия не может получить достаточно надежное обоснование без оценки инфляционного ожидания, иными словами, без обоснованного, взвешенного прогноза изменения цен на ее продукцию и цен на приобретаемые ресурсы с учетом общего инфляционного 225

фактора роста цен в экономике на прогнозируемый или планируемый период. Это касается как краткосрочного периода, так и долгосрочных проектов. Оценка инфляционного ожидания при обосновании ценовой стратегии предприятия необходима для: - учета изменения цен на рынке при разработке общей стратегии развития и профиля предприятия, внедрения ее продукции на рынке или сохранения позиции предприятия на имеющихся рынках реализации ее продукции; - учета изменения цен при разработке бизнес-планов как в планировании деятельности предприятия в целом, так и при обосновании конкретных показателей бизнес-планов отдельных организационно-технических мероприятий, решений в проектах научно-технических и технологических работ; - обоснования цен на продукцию предприятия и оценки возможного изменения цен на ресурсы, потребляемые предприятием; - неизбежности учета влияния изменения цен на доход, выручку предприятия от реализации ее продукции; - оценки изменения цен на издержки производства и реализацию продукции предприятия, включая как цены на средства производства, так и цены труда; - оценки финансовых результатов деятельности предприятия — дохода и возможных убытков, ликвидности, платежеспособности; - расчета относительных цен и выбора оптимальной структуры производства; - других экономических расчетов. Для оценки инфляционного ожидания в ценовой стратегии предприятия рекомендуется использовать следующие показатели, которые приняты в статистической практике и социальноэкономическом прогнозировании: - индекс потребительских цен на товары и услуги, который систематически рассчитывается Агентством РК по статистике и является в соответствии с принятой методикой большинства стран с развитой экономикой основным показателем уровня инфляции. Он рассчитывается органами статистики еженедельно по данным оперативной отчетности, по уточненным данным ежемесячно по отношению к декабрю предыдущего года. Учет этого индекса особенно важен для предприятий, работающих на по226

требительский рынок. Важно иметь в виду, что этот индекс учитывает в совокупности изменение цен не только на продукцию, но и на услуги, оказываемые населению; • индекс цен производителей промышленной продукции также систематически публикуется Агентством и необходим для оценки инфляции цен на продукцию, производимую промышленностью. Предприятиям промышленности он необходим для оценки инфляции в сопоставлении с возможным изменением цен на продукцию, производимую предприятием. Индекс рассчитывается ежемесячно по отношению к декабрю предыдущего года, но также и в сопоставлении периода текущего года к соответствующему периоду предыдущего года; • индекс тарифов на грузовые перевозки дает динамику тарифов на грузовые перевозки, осуществляемые всеми видами транспорта общего пользования; • индекс цен на материально-технические ресурсы рассчитывается органами статистики и систематически публикуется. Индекс рассчитывается на основе данных о средних ценах по группам продукции производственно-технического назначения, приобретаемой предприятиями для текущего потребления. Таким образом, в этом индексе отражаются не только изменения цен на продукцию, отпускаемую предприятием-изготовителем, но также и затраты на транспортировку продукции, снабженческосбытовые расходы, а также налоги, носящие акцизный характер. Иногда разница между ценами производителями и потребителя довольно существенна; • индекс цен на сельскохозяйственную продукцию отражает изменение цен реализации производителями сельскохозяйственной продукции. В силу сезонности сельскохозяйственного производства наиболее достоверным индексом является индекс, исчисленный по товарной продукции отчетного года к предыдущему году, т. е. в среднем за соответствующие годы; • индекс цен на услуги для населения имеет особое значение для предприятий, работающих в сфере обслуживания населения. Оценку инфляционного ожидания целесообразно проводить по следующим этапам: 1) уточнение конкретных показателей динамики цен, которые подлежат оценке и прогнозированию, определение периода (краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного) прогнозирования; 227

2) подготовка информации и анализ исходных данных за предшествующий период как по показателям прогноза, содержащимся в его выводах, так и по факторам и условиям, влияющим на конечные показатели; 3) выявление факторов и условий, которые будут влиять на темпы инфляции, определение количественной меры их воздействия на темпы инфляции; 4) расчет темпа инфляции; 5) вероятная оценка инфляционного ожидания по схемам наиболее благоприятной социально-экономической ситуации и менее благоприятной ситуации. Оценка инвестиционных проектов Адекватный, научно обоснованный учет инфляционных факторов в инвестиционном анализе достигается в случаях, когда: во-первых, в обязательном порядке производится инфляционная корректировка денежных потоков; во-вторых, в средневзвешенную стоимость капитала и в множители наращения при последующем дисконтировании денежных потоков включается инфляционная премия. В качестве примера определены чистые годовые денежные потоки от проекта, внедренного 01.01.2003 г., и убедимся, что амортизация и налогообложение, действительно, не позволяют проводить инфляционную корректировку простейшим способом (таблица 30). Из таблицы 30 видно, что рассчитанные чистые реальные денежные потоки (при 10% темпе инфляции) оказались ниже чистых денежных потоков, рассчитанных простейшим способом. Поэтому даже если затраты и выручка растут при инфляции одинаковыми темпами, чистые денежные потоки, рассчитанные не должным образом, окажутся завышенными по сравнению с истинными реальными чистыми денежными потоками. Когда используются дисконтные методы анализа проектов, приведение всех участвующих в расчете сумм к настоящей стоимости производится с помощью множителей наращения, включающих инфляционную премию. Инфляционная премия должна включать в себя и средневзвешенную стоимость капитала предприятия, которая применяется в инвестиционном анализе: 228

1) как ставка дисконтирования при использовании дисконтного метода окупаемости, метода чистой настоящей стоимости инвестиций и модифицированного метода внутренней нормы прибыли; 2) как база для сравнения с внутренней нормой прибыли рассматриваемых проектов при использовании метода внутренней нормы прибыли (маржинальной стоимости капитала). 229

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Инфляция — сложное многофакторное явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах народного хозяйства. Обычно инфляция имеет в своей основе не одну, а несколько взаимосвязанных причин. Особенности механизма инфляции в Казахстане проявляются в следующих основных признаках: а) действие факторов инфляции спроса в современной казахстанской инфляции относительно слабо; б) в рамках инфляции издержек ослаблено действие тех факторов, которые относительно легко поддаются монетаристским ограничениям. Антиинфляционная политика насчитывает богатый ассортимент самых разных денежно-кредитных, бюджетно-налоговых мероприятий, программ стабилизации и действий по регулированию и распределению ресурсов. Мировой опыт также представляет множественные примеры успешного использования в качестве составной части антиинфляционной политики мер валютного контроля и валютного регулирования. Исходным пунктом моделирования процесса развития инфляции является уравнение совокупного спроса. Динамическая функция совокупного спроса показывает взаимосвязь между темпом инфляции и темпом уменьшения совокупного спроса. Вторая важная взаимосвязь выражена динамической функцией совокупного предложения. Функция совокупного предложения описывает соотношение между темпом инфляции и уровнем выпуска. При трактовке роста денежной массы как необходимого условия инфляции следует исходить из того, что рост денежной 231

массы (абстрагируясь от скорости оборота денег, состояния задолженности и динамики физического объема продукции) является фактором, имитирующим темпы инфляции. Однако активное начало роста цен переносится при этом на другие экономические параметры. В последнем случае выходим на гипотезу об обратной зависимости инфляции и денежной массы, согласно которой рост цен является исходной причиной роста денежной массы. Устойчивое увеличение денежной массы, в конечном счете, трансформируется в общий рост уровня цен. Однако это оставляет открытым вопрос о факторах, которые определяют темп роста денежной массы. Часто говорят, что рост денежной массы является следствием дефицита государственного бюджета. Инфляционное воздействие бюджетного дефицита зависит не только и не столько от его размеров, сколько от методов его покрытия. Правительство может покрыть дефицит бюджета тремя способами: занять средства, использовать валютный резерв или печатать деньги. Как правило, правительства с хронически большим бюджетным дефицитом имеют большой зарубежный долг (новые заимствования за рубежом не представляются возможными). Поэтому они вынуждены покрывать этот дефицит в первую очередь за счет использования валютных резервов. Правительства, особенно с переходной экономикой, часто располагают немногими доступными источниками финансирования. Когда они фактически неспособны занимать у внутренних и внешних резидентов, единственной возможностью финансирования дефицита является заем у центрального банка. Но, согласно проведенному исследованюо,,непосредственное заимствование у ЦБ при фиксированных обменных курсах и мобильности капитала косвенно приводит к сокращению валютных резервов. Это происходит так, как если бы бюджетный дефицит напрямую погашался путем расходования валютных резервов. После того, как ЦБ израсходовал валютные резервы, система обменных курсов меняется с фиксированного режима на плавающий. В таких условиях правительство не может делать займов и у него нет больше валютных резервов, так что единственным способом финансирования дефицита является эмиссия денег. Особенностью рыночных реформ в Казахстане является высокий уровень долларизации экономики. Следовательно, обменный курс — связующая нить между ценами в долларах и 232

ценами в национальной валюте на большинство товаров и услуг. В ходе гиперинфляции обменный курс повышается приблизительно тем же темпом, которым растут внутренние цены. Высокая инфляция прекращается сразу после стабилизации обменного курса. В усилении инфляции в национальной экономике активную роль принимают естественные монополии и транснациональные корпорации посредством взвинчивания цен на внутреннюю и импортную продукцию и услуги. У производителей-монополистов есть возможность увеличения прибыли за счет искусственного завышения уровня цен по сравнению с реальными заработками, чем модернизация производства и удешевление издержек производства на единицу продукта. Динамика потребительских цен в перспективе будет определяться совокупностью факторов, имеющих долгосрочный характер и определяющих базовый уровень инфляции, и краткосрочных факторов, связанных как со структурными реформами в экономике, так и с прочими факторами. Среди долгосрочных факторов повышательное воздействие на рост потребительских цен будут оказывать экономическая и инвестиционная активность, рост денежных доходов населения и расширение потребительского спроса. Вместе с тем соотношение спроса и предложения товаров и услуг, осуществление рациональных мер в области бюджетно-налоговой политики, состояние производственных мощностей, денежно-кредитная политика и политика обменного курса, улучшение инфляционных ожиданий будут способствовать дальнейшему снижению в будущем базовой инфляции. Целевое макроэкономическое регулирование в определенной степени должно быть всегда связано с управлением инфляцией. Управление инфляцией — это управление, в котором поставлено определенным образом предвидение опасности инфляции, анализ ее симптомов, мер по снижению отрицательных последствий инфляции и использования ее факторов для последующего развития. В качестве одного из перспективных подходов можно предложить факторно-целевое управление инфляцией. Сущность факторно-целевого управления заключается, во-первых, в тщательном выявлении наиболее важных, ключевых факторов, определяющих существенные параметры протекания инфляцион233

ных процессов, и, во-вторых, в осуществлении целенаправленного, четко ориентированного воздействия на эти факторы для успешного достижения поставленной цели. Практически во всех теориях функционирования экономики денежная масса является основным фактором, определяющим уровень цен и инфляции. Однако в последние годы в Казахстане не наблюдается тесной корреляции динамики показателя МЗ и инфляции, что обусловливает поиск новых подходов. Одним из них является таргетирование инфляции. Переход к таргетированию инфляции сопряжен с некоторыми проблемами как технического, так и политического характера. Среди проблем технического характера основную сложность составляет моделирование трансмиссионного механизма, построение условий минимизации функций потерь, создание механизмов, обеспечивающих строгое соблюдение обязательств достижения устойчивости выбранной функции потери. Для изменения принципов формирования денежно-кредитной политики в Казахстане уже сложились определенные предпосылки. В частности, используется режим плавающего обменного курса; публично объявляются ориентиры инфляции (однако не среднесрочные, а годовые), имеющие верхнюю и нижнюю границы; ценовая стабильность выступает в качестве главной долгосрочной цели денежно-кредитной политики. Таким образом, технологически можно было бы полностью перейти к таргетированию инфляции. В соответствии с законодательством Национальный банк располагает достаточно широким кругом инструментов денежнокредитной политики, которые в основном соответствуют международной практике. Конкретный набор применяемых инструментов денежно-кредитной политики определяется с учетом условий и фундаментальных параметров развития экономики. Реализация задач снижения уровня инфляции в Казахстане объективно связана с необходимостью системных преобразований в экономике, прежде всего в направлении сокращения дефицита госбюджета, совершенствования структуры платежного баланса, развития банковского сектора, реформирования инфраструктуры естественных монополий и изменения тарифной политики и. т. д. В условиях инфляционного колебания цен оценка активов, основанная на первоначальной стоимости имущества, приводит 234

к искажению стоимости имущества, искусственному завышению дохода, недостатку оборотных средств и другим негативным последствиям. Бухгалтерские отчеты не отражают достоверной информации о финансовом положении предприятия и результатах его хозяйственной деятельности, вводят в заблуждение всех пользователей этой информации и провоцируют ошибочные управленческие решения. Существуют две основные концепции переоценки отчетности по колебаниям уровней цен: а) концепция финансовой природы капитала, предполагающая абстрагирование от предметновещественной структуры активов предприятия; б) концепция предметно-вещественной природы капитала, ориентирующаяся либо на индивидуальные индексы цен по конкретной номенклатуре товаров, либо на комбинацию индивидуальных и общего индекса цен. Первая концепция лежит в основе метода постоянной покупательной способности (СРР). Он отрицает возможность учета в денежных единицах. Когда ценность денег быстро падает, то фактические денежные единицы быстро изменяются и не могут служить адекватной единицей измерения в учете. На основе второй концепции построены бухгалтерские системы, предназначенные для учета текущих стоимостей или изменений отдельных цен и называемые «учетом по текущей оценке». В их число входят учет по цене замещения (RPA), учет по текущей стоимости (ССА), непрерывный учет по современной стоимости (СоСоА), учет по цене выбытия (DVA) и учет по приведенной текущей стоимости (PVA). С целью совершенствования учета анализа в условиях инфляции на основе анализа и синтеза теоретических аспектов и мирового опыта бухгалтерского учета разработаны методические подходы к решению наиболее актуальных для практики задач.

235

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ

источников

1. Экономическая теория (политэкономия) / Под общей ред. акад. А. И. Видяпина, акад. Г. П. Журавлевой. - М.: ИНФРАМ, 1997. - 560 с. 2. Курс экономической теории /Под общей редакцией профессора А. В. Сидоровича. М.: МГУ им. М. В. Ломоносова, Издательство «ДИС», 1997. - 736 с. 3. Экономика / Под ред. доц. А. С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство БЕК, 1999. - 816 с. 4. Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика. 2-е изд./ Под общей редакцией профессора, д. э. н. А. В. Сидоровича. М.: МГУ им. М. В. Ломоносова, Издательство «Дело и Сервис», 1999. - 416 с. 5. Усов В. В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. - 544 с. 6. Гайдар Е. Посткоммунистические экономические реформы: прошло пять лет// Вопросы экономики, 1995, № 12. С. 411. 7. Илларионов А. Природа российской инфляции // Вопросы экономики, 1995, № 3. С. 4-21. 8. Кулекеев Ж. Некоторые фискальные и монетарные аспекты инфляционных процессов в Казахстане // Деловая неделя, 1997, № 9. С. 6. 9. Пугачев В. Ф., Пителин А. К. Инфляция в технологически отсталой монополизированной экономике // Экономика и математические методы. Т.31, 1995, № 1. С.З 0-35. 10. Новиков В. Ценообразование в переходной экономике // Экономист, 1996, № 3. С. 64-69. 236

11. Афанасьев М., Вите О. Инфляция издержек и финансовая стабилизация // Вопросы экономики, 1995, № 3. С. 45-53. 12. Белоусов Д., Клепач А. Монетарные и немонетарные факторы инфляции в российской экономике в 1992-1994 гг.// Вопросы экономики, 1995, №3. С. 54-62. 13. Жуламанов Р. К. Факторный анализ инфляции в Казахстане // Финансы Казахстана, 1995, №1. С. 27-26. 14. Макконнелл К., Брю С. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. Т.1. — М.: Республика, 1995. 15. Хайне П. Экономический образ мышления. М.: Экономика, 1992. - 523 с. 16. Новожилов В. Проблемы инфляции // Экономическая газета, 1989, № 3. С. 17. 17. Палий В. Ф., Палий В. В. Финансовый учет. В 2 ч. М.:ФБК-ПРЕСС, 1998. - Ч. 2. - 352 с. 18. Симановский А. Ю. Инфляция и ее факторы // Финансы, 1995, № 5. С. 22-27. 19. Современная инфляция: истоки, причины, противоречия / Отв. ред. д. э. н. С. М. Никитин. М.: Мысль, 1990. 20. Лушин С., Пашковский В. Инфляционные процессы в экономике страны: истоки и перспективы // Вопросы экономики, 1992, № 2. С. 3-12. 21. Деньги, кредит, банки / Под ред проф. Г. С. Сейткасимова. — Алматы: Экономика, 1996. — 364 с. 22. Гинзбург А. И. Экономический анализ. СПб.: Питер, 2003. - 176 с. 23. Никитин С. М. Теории инфляции и их эволюция // Деньги и кредит, 1995, № 1. С. 3-10. 24. Михалевский Ф. И. Золото как денежный товар. — М., 1937. 25. Мендельсон Л. А. Теория и история экономических кризисов и циклов. Т.2. — М., 1959. — 650 с. 26. Доллан Э. Дж., Кэмпбелл К. Д., Кэмпбелл Р. Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Л.: Дело, 1990. - 400 с. 27. Денежное обращение и инфляция. Межвузовский сборник научных трудов. — Л.: Ленинградский финансово-экономический институт, 1991. — 91 с. 28. Степаненко В. А. Буржуазные теории инфляции (критический анализ). - Киев: Наукова думка, 1982. - 112 с. 237

29. Ростовски Я. Гиперинфляция и стабилизация в Югославии в 1992-1994 гг.// Вопросы экономики, 1995, № 8. С. 107123. 30. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Гелиос АРВ, 1999. -352 с. 31. Шемятенков В. Т. Евро: две стороны одной монеты. - М.: ОАО Издательство «Экономика», 1998. — 346 с. 32. Усоскин В. М. «Денежный мир» Милтона Фридмена. — М.: Экономика, 1989. - 173 с. 33. Фишер И. Покупательная сила денег — ее определение и отношение к кредиту, проценту и кризисам / Пер. с англ. — М.: Финансовое издательство НКФ СССР, 1925. - 400 с. 34. Лившиц А. Критика теории предложения // Вопросы экономики, 1985, №10. С. 109-118. 35. Никитин С. М. Теории инфляции и их эволюция //Деньги и кредит, 1995, №1. С.3-10. 36. Меньшиков С. М. Инфляция и кризис регулирования экономики. - М.: Мысль, 1979. - 367 с. 37. Анулова Г. Н. Денежно-кредитное регулирование. Опыт развивающихся стран. - М.: Финансы и статистика, 1992. — 223 с. 38. Кошанов А. Переход к рынку: проблемы и перспективы / / Мысль, 1994, №1. С.54-58. 39. Современная инфляция: истоки, причины, противоречия / Отв. ред. Л. Н. Красавина. - М.: Мысль, 1980. - 340 с. 40. Инфляция в условиях современного капитализма / Под ред. Л. Н. Красавиной. М.: Финансы, 1980. — 255 с. 41. Райская Н. Временные лаги в динамике инфляции // Вопросы экономики, 1996, № 8. С. 73-79. 42. Критика современных буржуазных теорий финансов, денег и кредита / Под ред. Г. П. Солюса. — М.: Финансы, 1978. — 286 с. 43. Монополистическое ценообразование: проблемы и закономерности / Под ред. С. М. Никитина. - Наука, 1980. - 382 с. 44. Никитин С. М. Проблемы ценообразования в условиях современного капитализма. М.: Наука, 1973. - 383 с. 45. Солюс Г. Об инфляции и природе современных денег // Мировая экономика и международные отношения, 1980, №7. С. 100-118. 46. Аникин А Кредитная система современного капитализма. - М.: Наука, 1964. - 143 с. 238

47. Усоскин В. М. Теории денег. М.: Мысль, 1976. — 228 с. 48. Востриков П. А. Инфляция идей от инфляции. — М.: Политиздат, 1982. — 80 с. 49. Далин С. А. Инфляция в эпохи социальных революций. - М.: Наука, 1983. - 302 с. 50. Критика теорий современных буржуазных экономистов (Г. Минза, П. Самуэльсона, С. Кузнеца) // Под ред. И. Н. Дворкина. - М.: Мысль, 1996. - 248 с. 51. Малкина М. Ю. Инфляция: теория и практика, история и современность. Н. Новгород: Изд-во ИНГУ, 1998. — 228 с. 52. Малкина М. Ю. Особенности инфляционного процесса в современной России. Сб. науч. тр. — Н. Новгород: НГСХА, 1997. С. 21-28. 53. Баранова Е. П. Инфляция и международные экономические отношения капиталистических стран. — М.: Финансы и статистика, 1989. — 111 с. 54. Реформирование экономики Казахстана: проблема и их решение / Под ред. М. Б. Кенжегузина. — Алматы: ИЭ МОН РК, 1997. - 352 с. 55. Даримбетов Б. Социальные и экономические последствия экономического кризиса в Казахстане // Евразийское Сообщество, 1999, №1. С.151-158. 56. Даримбетов Б. Основные характеристики экономического кризиса в Казахстане // Европейское Сообщество, 1999, №1. С. 140-150. 57. Колодко Г. Стабилизация инфляции в Польше. Год спустя // Вопросы экономики, 1991, №5. С. 119-134. 58. Мельников В. Д. Государственное финансовое регулирование экономики Казахстана. — Алматы: Каржы-Каражат, 1995. — 90 с. 59. Есентугелов А. Е. Курс реформ сохраняется, но корректируется // Бизнес и право в Казахстане, 1993, №1. С. 16-17. 60. Рыночная экономика Казахстана: проблемы становления и развития. В 2-х томах / Под ред. М. Б. Кенжегузина. Т.2. - Алматы: ИЭ МОН РК, 2001. - 388 с. 61. Абалкин Л. Экономический реализм и абстрактные схемы (о концептуальных основах монетаристской программы финансовой стабилизации) // Вопросы экономики, 1996, № 12. С. 17. 62. Темиржан Т. Некоторые вопросы государственного внешнего заимствования Республики Казахстан // Транзитная экономика, 1998, №4. С. 113-120. 239

63. Борисов С. М. Конвертируемый рубль? // Деньги, кредит. 1995, № 6. С. 32-37. 64. Макроэкономика / Под ред. проф. И. П. Николаевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. -319 с. 65. Пятенко С. В. Кредитно-денежная политика в США. — М.: Наука, 1988. - 157 с. 66. Печникова А. В. Денежно-кредитное регулирование экономики Великобритании. М.: Финансы и статистика, 1986. — 139 с. 67. Максимова Л. М. Механизм денежно-кредитного регулирования В ФРГ. — М.: Финансы и статистика, 1984. — 92 с. 68. Брагинский С. В. Кредитно-денежная политика в Японии. - М.: Наука, 1989. - 193 с. 69. Анулова Г. Н. Международные валютно-финансовые организации и развивающиеся страны. - М.: Наука, 1988. — 182 с. 70. Анулова Г. Н. Денежно-кредитное регулирование. Опыт развивающихся стран. - М.: Финансы и статистика, 1992. - 223 с. 71. Кругов М. Экономическая политика России. Пособие для либеральных реформаторов. — М.: Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова, 2000. - 96 с. 72. Антиинфляционная политика: опыт стран Восточной Европы, КНР и СРВ / Отв. ред. Р. Н. Евстегнеев. - М.: Наука, 1991. - 134 с. 73. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е. Ф. Жукова. - 2-е изд. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. - 359 с. 74. Никитин С. М., Глазова Е. С., Степанова М. П. Антиинфляционная политика: зарубежный опыт и Россия // Деньги и кредит, 1995, №5. С.23-37. 75. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика / Пер с англ. М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997. - 784 с. 76. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер. с англ. - М.: Дело, 1999. - 848 с. 77. Ашимбаев Т. Антикризисная программа: испытание временем // Казахстан: Экономика и жизнь, 1994, №3. С. 16-20. 78. Школяр Н. Гиперинфляция в Никарагуа: многообразие причин и методов борьбы // Вопросы экономики, 1992, № 2. С. 73-79. 79. Какулия М. Р. Становление режима плавающего валютного курса в условиях переходной экономики: опыт Грузии // Деньги и кредит, 2001, № 10. С. 47-50. 240

80. Валовая Т. Д. Регулирование инфляции в странах Евросоюза. В кн.: Инфляция и антиинфляционная политика в России / Под ред. Л. Н. Красавиной. — М.: Финансы и статистика, 2000. С.226-235. 81. International Financial Statistics №35. — June — 1996, p.14. 82. От кризиса к росту (опыт стран с переходной экономикой) / Под редакцией к. э. н. М. А. Дерябиной. — М.: «Эдиториал УРСС», 1998. - 208 с. 83. Костюк В. Н. Макроэкономика: курс лекций. — М.: Центр, 1998. 384 с. 84. Павленко Ю. Инфляция: уроки польской реформы // Вопросы экономики, 1992, №2. С.61-72. 85. Албегова И. М., Емцов Р. Г., Холопов А. В. Государственная экономическая политика: опыт перехода к рынку / Под общей редакцией д. э. н., профессора Сидоровича А. В. М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998. — 320 с. 86. Волков В. Н. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году // Деньги и кредит, 2000, №12. С.3-11. 87. Харрис Л. Денежная теория / Пер. с англ. — М.: Прогресс, 1990. - 749 с. 88. Красавина Л. Н. Инфляция и антиинфляционная политика как многомерный процесс. В кн.: Инфляция и антиинфляционная политика в России / Под ред. Л. Н. Красавиной. — М.: Финансы и статистика, 2000. С. 32-52. 89. Геращенко В. В. Кризис внес жесткие коррективы, но не разрушительные // Деньги и кредит, 2000, №4. С. И-13. 90. Мельников В. Н. Система валютного регулирования и валютного контроля в России — этапы развития и перспективы //Деньги и кредит, 2000, № 1. С. 11-17. 91. Абалкин Л. И. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы // Деньги и кредит, 2001, № 7. С. 3-6. 92. Геращенко В. В. Предварительные итоги 1999 года и основные задачи на 2000 год // Деньги и кредит, 2000, № 1. С. 4-10. 93. Окшантаева Н. Б. Девальвация тенге: предпосылки и последствия кризиса // Саясат, 1999, № 5. С. 18-21. 94. Илларионов А. Как был организован российский финансовый кризис // Вопросы экономики, 1998, № 12. С. 12-31. 95. Дискуссионный стол: «Финансовый кризис в Казахстане: нужна ли была девальвация тенге?» // Саясат, 1999, №5. С.7-11. 241

96. Челекпаев А. Д. Регулирование денежного обращения // Финансы Казахстана, 1995, №1. С.21 - 26. 97. Челекпаев А. Долларизация и ее последствия // Финансы Казахстана, 1996, №7. С.83-88. 98. Иришев Б. К. Денежно-кредитная политика: концепция и механизм. Алма-Ата: Галым, 1990. — 176 с. 99. Корнай Я. Устойчивый рост как важнейший приоритет (макроэкономические проблемы и экономическая политика венгерского правительства) // Вопросы экономики, 1996, № 10. С. 25-29. 100. Абалкин Л. И. Стратегия экономического роста и инфляция. В кн.: Инфляция и антиинфляционная политика в России / Под ред. Л. Н. Красавиной. — М.: Финансы и статистика, 2000. С. 9-23. 101. Чистякова Л. А. Макроэкономический анализ инфляционной динамики: закономерности и деформации. В кн.: Инфляция и антиинфляционная политика в России / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2000. С. 64-72. 102. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика / Пер с англ. - М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997. - 784 с. 103. Востриков П. А. Перспективы развития банковской системы России // Деньги и кредит, 2000, №1. С.67-72. 104. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер. с англ. — М.: Дело, 1999. — 848 с. 105. Власьевич Ю. Е., Бартенев С. А. Экономика России: эффекты и парадоксы. М.: Издательство БЕК, 1995. — 144 с. 106. Косой А. М. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность // Деньги и кредит, 2001, №5. С.34-45. 107. Доллан Э. Дж., Кэмпбелл Р. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. — Л.: Наука, 1991. — 256 с. 108. Фридмен М. Если бы деньги заговорили ... - М.: Дело, 1999. - 126 с. 109. Бункина М. К., Семенов А. М. Основы валютных отношений. - М.: Юрайт, 1998. - 192 с. 110. Ведута Е. Н. Государственные экономические стратегии. - М.: Рос. экон. акад., 1998. - 440 с. 111. Петров И. П. Прогнозирование тенденций развития инфляции: опыт США // Финансы, 1995, №3. С. 58-60. 112. Илларионов А. Упущенный шанс // Вопросы экономики, 1996, №2. С. 84-102. 242

113. Левченко Д. В. О таргетировании инфляции // Деньги и кредит, 2001, № 10. С. 28-34. 114. Моисеев С. Инфляционное таргетирование: международный опыт и российские перспективы // Вопросы экономики, 2001, № 9. С. 43-49. 115. Бертаева К. Ж. Политика таргетирования в Казахстане. В кн.: Актуальные проблемы теории национального воспроизводства. — Алматы: КазНУ им. Аль-Фараби, 2002. С.71-75. 116. Миддлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений / Пер. с англ. Под ред. И. И. Елисеевой. — М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 408 с. 117. Хендриксен Э. С., Ван Бреда М. Ф. Теория бухгалтерского учета: Пер. с англ. / Под ред. проф. Я. В. Соколова. — М.: Финансы и статистика, 1997. — 576 с. 118. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1995. — 432 с. 119. Мэтьюс М. Р., Перера М. X. Б. Теория бухгалтерского учета / Пер. с англ. Под ред. Я. В. Соколова, И. А. Смирновой. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1999. - 663 с. 120. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. — М.: Перспектива, 1995. - 98 с. 121. Шеремет А. Л., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2002. — 208 с. 122. Шишкин А. К., Микрюков В. А., Дышкант И. Д. Учет, анализ, учет на предприятии. — М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. — 496 с. 123. Экономический анализ / Под ред. Л. Т. Гиляровский. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 527 с. 124. Нурсеитов Э. Оценка себестоимости товарно-материальных запасов // Вестник предпринимателя, 2001, № 9. С. 21-22. 125. Стоянова Е. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. — М.: Изд-во «Перспектива», 1994. — 61 с. 126. Новикова М. В. Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции // Бухгалтерский учет, 2000, №6. С. 54-60. 127. Ченг Ф. М., Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с пгл. — М.:ИНФРА-М, 2000. - 686 с. 243