Региональная специфика инвестиционного климата

С.Е. СУХИНОВА

РЕГИОНАЛЬНАЯСПЕЦИФИКА ИНВЕСТИЦИОННОГОКЛИМАТА

Волгоград 2004

ÁÁÊ 65.9(2)-56 Ñ91 Ðåöåíçåíòû: ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. À.À. Ôðåíêåëü; ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. Â.Ñ. Ìõèòàðÿí

Ñ91

Ñóõèíîâà Ñ.Å. Ðåãèîíàëüíàÿ ñïåöèôèêà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. — Âîëãîãðàä: Èçä-âî ÂîëÃÓ, 2004. — 82 ñ. ISBN 5-85534-861-X  ìîíîãðàôèè íà îñíîâå èìåþùåãîñÿ òåîðåòè÷åñêîãî èíñòðóìåíòàðèÿ ðàñêðûòû òàêèå ïîíÿòèÿ, êàê èíâåñòèöèè è èíâåñòèöèîííàÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòü, ðàññìîòðåíû ìåõàíèçìû àêòèâèçàöèè èíâåñòèöèé â ýêîíîìèêó ðåãèîíà, à òàêæå ïðåäñòàâëåíû îñíîâíûå ïîäõîäû ê îöåíêå è èññëåäîâàíèþ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà è åãî ñîñòàâëÿþùèõ íà óðîâíå ñòðàíû è ðåãèîíîâ. Ðàçðàáîòàíà è îáîñíîâàíà ñèñòåìà ôàêòîðîâ (ïîêàçàòåëåé), âîçäåéñòâóþùèõ íà ôîðìèðîâàíèå ïîòåíöèàëà, ðèñêà è àêòèâíîñòè â èíâåñòèöèîííîì êëèìàòå. Èçó÷àåìûé ìàòåðèàë ïðîèëëþñòðèðîâàí öèôðîâûìè äàííûìè è ïðèìåðàìè èç ðåãèîíàëüíîé ïðàêòèêè. Ïðåäíàçíà÷åíî äëÿ ñòóäåíòîâ è àñïèðàíòîâ êóðñîâ «Èíâåñòèöèè: îðãàíèçàöèÿ óïðàâëåíèÿ è ôèíàíñèðîâàíèå», «Óïðàâëåíèå íàðîäíûì õîçÿéñòâîì», «Ñòàòèñòèêà», «Ôèíàíñû è êðåäèò». ÁÁÊ 65.9(2)-56

ISBN 5-5-85534-861-X

© Ñ.Å. Ñóõèíîâà, 2004 © Îðèãèíàë-ìàêåò. Èçäàòåëüñòâî Âîëãîãðàäñêîãî ãîñóäàðñòâåííîãî óíèâåðñèòåòà, 2004 –2–

ВВЕДЕНИЕ

Êàðäèíàëüíûå èçìåíåíèÿ, ïðîèçîøåäøèå ïîñëå ðàñïàäà ÑÑÑÐ, çàòðîíóëè è ýêîíîìèêó: ïàäåíèå ÂÂÏ, èíôëÿöèÿ, íåïëàòåæè, áåçðàáîòèöà, îãðîìíûé ãîñóäàðñòâåííûé äîëã, áåãñòâî êàïèòàëà, èçíîñ îñíîâíûõ ôîíäîâ. Ñîâîêóïíîñòü ýòèõ è äðóãèõ íåãàòèâíûõ ïîñëåäñòâèé îêàçàëà âëèÿíèå è íà èíâåñòèöèîííóþ àêòèâíîñòü. Ïðèçíàêè èíâåñòèöèîííîãî îæèâëåíèÿ íàìåòèëèñü â íà÷àëå âòîðîé ïîëîâèíû 1990-õ ãã., îäíàêî ðåàëüíûå óëó÷øåíèÿ â èíâåñòèöèîííîé ñîñòàâëÿþùåé ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè òàê è íå ïðîèçîøëè: êðèçèñ 1998 ã. óíè÷òîæèë ñòàðòîâàâøèé èíâåñòèöèîííûé ïîäúåì. Ïðåîäîëåíèþ ýêîíîìè÷åñêîãî ñïàäà ñïîñîáñòâîâàëà äåâàëüâàöèÿ è íåáûâàëî âûñîêèå öåíû íà íåôòü. Ñ ðîñòîì ýêîíîìèêè «ïîòåïëåë» è èíâåñòèöèîííûé êëèìàò. Òàê, â 2000—2001 ãã. òåìïû ðîñòà èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðåäûäóùèì ãîäîì îïåðåæàëè ðîñò ÂÂÏ ñòðàíû, íàïðèìåð, â 2001 ã. ñîîòâåòñòâåííî íà 8,7 % è 5,0 %.  2002 ã. íàìå÷àþùàÿñÿ òåíäåíöèÿ èçìåíèëà íàïðàâëåíèå (2,6 % è 4,3 %). Íåñìîòðÿ íà íåêîòîðîå îæèâëåíèå ýêîíîìèêè, èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â Ðîññèè îñòàåòñÿ òàêèì æå íåáëàãîïðèÿòíûì, êàê è â äîêðèçèñíûé ïåðèîä. Èíñòèòóöèîíàëüíàÿ è çàêîíîäàòåëüíàÿ íåóñòðîåííîñòü èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè, íåâûñîêàÿ èíôîðìàöèîííàÿ ïðîçðà÷íîñòü ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè êîìïàíèé, âûñîêîå íàëîãîâîå áðåìÿ, îòñóòñòâèå ïåðñîíàëà, îáëàäàþùåãî íåîáõîäèìûìè íàâûêàìè è çíàíèÿìè, áþðîêðàòèÿ, ïîëèòè÷åñêàÿ íåñòàáèëüíîñòü, îòñóòñòâèå ãàðàíòèé ñî ñòîðîíû ãîñóäàðñòâåííûõ îðãàíîâ óïðàâëåíèÿ, íåñîâåðøåííàÿ áàíêîâñêàÿ ñèñòåìà, íèçêèé óðîâåíü èíôðàñòðóêòóðû (àóäèò, ñòðàõîâàíèå, ïðàâîâàÿ ïîääåðæêà è ò. ï.), íåñîîòâåòñòâèå ðîññèéñêîé ñèñòå–3–

ìû ó÷åòà ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå ñòàíäàðòîâ áóõãàëòåðñêîãî è ôèíàíñîâîãî ó÷åòà — âñå ýòî îñòàíàâëèâàþò ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòîðîâ. Ðîññèè, íàõîäÿùåéñÿ íà ïóòè ê ðûíî÷íûì öåííîñòÿì, íåîáõîäèìî ïðåäïðèíÿòü øàãè ïî ñîçäàíèþ áëàãîïðèÿòíîãî èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Îò ýôôåêòèâíîãî ðåøåíèÿ ñòîëü âàæíîé ïðîáëåìû çàâèñèò áóäóùåå ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè, ñîöèàëüíàÿ è ïîëèòè÷åñêàÿ ñòàáèëüíîñòü â ñòðàíå. Ðîññèÿ îáëàäàåò òàêèì ïðåèìóùåñòâîì, êàê âûñîêèé ýêñïîðòíûé ïîòåíöèàë, è, êàê ñëåäñòâèå, âûñîêèì ïîëîæèòåëüíûì ñàëüäî òîðãîâîãî áàëàíñà. Äëÿ çàêðåïëåíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, ñîçäàííîãî äåâàëüâàöèåé ðóáëÿ è âûñîêèìè öåíàìè íà ñûðüå, ïðèíöèïèàëüíîå çíà÷åíèå ïðèîáðåòàþò èíâåñòèöèè êàê â ìàñøòàáå ñòðàíû, òàê è äëÿ îòäåëüíûõ ñóáúåêòîâ Ôåäåðàöèè. Ïðè÷åì äëÿ ðåãèîíîâ èíâåñòèöèè, îòå÷åñòâåííûå è èíîñòðàííûå, áîëåå âàæíû, ïîñêîëüêó îò íèõ çàâèñèò íå òîëüêî ýêîíîìèêà, íî è ïîëèòè÷åñêàÿ óñòîé÷èâîñòü òîãî èëè èíîãî ðåãèîíà. Ïðèòîê èíâåñòèöèé ïðàêòè÷åñêè âñåãäà ñâÿçàí ñ ïîâûøåíèåì áëàãîñîñòîÿíèÿ íàñåëåíèÿ, ñîçäàíèåì äîïîëíèòåëüíûõ ðàáî÷èõ ìåñò, ïîâûøåíèåì óðîâíÿ íàëîãîâûõ ïëàòåæåé â áþäæåòû ðàçíûõ óðîâíåé. Íåîáõîäèìî òàêæå îòìåòèòü, ÷òî óñèëèâàþùèåñÿ ïðîöåññû ãëîáàëèçàöèè ìèðîâîé ýêîíîìèêè è ñîïóòñòâóþùèå èì ôàêòîðû ðàçâèòèÿ ìèðîâîãî ðàçäåëåíèÿ òðóäà, ñâîáîäíîãî äâèæåíèÿ òîâàðîâ è óñëóã, ìèðîâîãî ññóäíîãî êàïèòàëà îáóñëîâèëè ïîâûøåíèå òðåáîâàíèé ê èíâåñòèöèîííîìó êëèìàòó ñòðàí (ðåãèîíîâ), êîíêóðèðóþùèõ çà ïðèâëå÷åíèå äîïîëíèòåëüíûõ ðåñóðñîâ, ïîçâîëÿþùèõ ïîääåðæèâàòü è óâåëè÷èâàòü ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò. Îáùåìèðîâîé îáúåì èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â 2002 ã. äîñòèã óðîâíÿ 651 ìëðä äîëë. ÑØÀ. Äîëÿ Ðîññèè (19,8 ìëðä äîëë.) ÑØÀ ñîñòàâèëà âñåãî 3 % â ìèðîâûõ èíâåñòèöèÿõ. Ïî ìíåíèþ ýêñïåðòîâ Ìèíýêîíîìðàçâèòèÿ, äëÿ äîñòèæåíèÿ óñòîé÷èâîãî ðàçâèòèÿ Ðîññèè â áëèæàéøèå 20 ëåò ïîòðåáóåòñÿ èíâåñòèðîâàòü îêîëî 2 òðëí äîëë. ñðåäñòâ èç ðàçíûõ èñòî÷íèêîâ èëè ïî 100 ìëðä äîëë. â ãîä. Ñîçäàíèå áëàãîïðèÿòíîãî èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà â Ðîññèè ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç âàæíåéøèõ óñëîâèé ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèé è ïîñëåäóþùåãî ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ñòðàíû. Ðîññèÿ — ñòðàíà íàñòîëüêî ðåçêèõ ìåæðåãèîíàëüíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ, ñîöèàëüíûõ è ïîëèòè÷åñêèõ êîíòðàñòîâ, ÷òî êàæäûé ïîòåíöèàëüíûé èíâåñòîð ïðè íàëè÷èè äîñòàòî÷íîé èíôîðìàöèè ìîæåò íàéòè äëÿ ñåáÿ ðåãèîí ñ âïîëíå óäîâëåòâîðèòåëü–4–

íûìè èëè õîòÿ áû ñíîñíûìè óñëîâèÿìè èíâåñòèðîâàíèÿ. Òàêàÿ èíôîðìàöèÿ äîëæíà ñîäåðæàòüñÿ â ðåéòèíãàõ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè îòäåëüíûõ ñóáúåêòîâ Ôåäåðàöèè, èëè, ãîâîðÿ ïðîùå, â ðåãèîíàëüíûõ ðåéòèíãàõ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Íåîáõîäèìî íå òîëüêî îáåñïå÷èòü ïðîâåäåíèå ìåðîïðèÿòèé, ñïîñîáñòâóþùèõ ðîñòó èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè, íî è ïðàâèëüíî îöåíèòü ýôôåêò îò èõ ðåàëèçàöèè.  íàñòîÿùåå âðåìÿ âñå åùå ñóùåñòâóþò ïðîáåëû â ðåãèîíàëüíûõ ñèñòåìàõ ñòàòèñòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé; íå ðàçðàáîòàíû ìåòîäîëîãè÷åñêèå àñïåêòû ïî ñòàòèñòè÷åñêîìó àíàëèçó èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà; òðåáóþò ðåøåíèÿ âîïðîñû ñîâåðøåíñòâîâàíèÿ ðåãèîíàëüíîé ñòàòèñòèêè; íå ïðîðàáîòàíû ìåòîäû îöåíêè ïîëó÷àåìîãî ðåãèîíàëüíûìè îðãàíàìè ýôôåêòà îò ïðèòîêà èíâåñòèöèé; íå îöåíèâàþòñÿ ðèñêè, âîçíèêàþùèå íå òîëüêî ó êðåäèòîðîâ, íî è ó çàåìùèêîâ è ãàðàíòîâ. Îòñóòñòâèå äîñòîâåðíîé îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî ïîòåíöèàëà, íàáîðà ôàêòîðîâ ðèñêà è îöåíêè âëèÿíèÿ èõ íà èíâåñòèöèîííóþ ñèòóàöèþ; íåâûñîêàÿ èíôîðìàöèîííàÿ ïðîçðà÷íîñòü; íàëè÷èå âûñîêîé äîëè «êîðîòêèõ» èíâåñòèöèé — ñâèäåòåëüñòâóþò îá óçîñòè ïðîâîäèìûõ â Ðîññèè èññëåäîâàíèé. Íåîáõîäèìû êîìïëåêñíûå èññëåäîâàíèÿ, â îñíîâó êîòîðûõ áóäåò ïîëîæåí àíàëèç ïåðåäîâîãî ìèðîâîãî îïûòà è åãî êîíñòðóêòèâíîé àäàïòàöèè ê óñëîâèÿì ñîâðåìåííîé Ðîññèè.

–5–

1. ИНВЕСТИЦИИ КАК ОСНОВНАЯ ДОМИНАНТА ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯОБЩЕСТВА

Èññëåäîâàíèå ïðîáëåì èíâåñòèðîâàíèÿ âñåãäà íàõîäèëîñü â öåíòðå ýêîíîìè÷åñêîé íàóêè. Ýòî îáóñëîâëåíî òåì, ÷òî èíâåñòèöèè çàòðàãèâàþò ñàìûå ãëóáèííûå îñíîâû õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, îïðåäåëÿÿ ïðîöåññ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà â öåëîì. Ïîíÿòèå «èíâåñòèöèè» øèðîêî èñïîëüçóåòñÿ ýêîíîìèñòàìè, ïðåäïðèíèìàòåëÿìè, ïîëèòèêàìè, îäíàêî ÷àñòî îíî òðàêòóåòñÿ óçêî èëè îøèáî÷íî. Ïîä èíâåñòèöèÿìè èíîãäà ïîäðàçóìåâàþò «êàïèòàëüíûå âëîæåíèÿ».  ýòîì ñëó÷àå ðàññìàòðèâàåòñÿ òîëüêî òà ÷àñòü èíâåñòèöèé, êîòîðàÿ âêëàäûâàåòñÿ â ïðèîáðåòåíèå îñíîâíûõ àêòèâîâ è/èëè èõ ìîäåðíèçàöèþ.  ýêîíîìè÷åñêîé ëèòåðàòóðå âñòðå÷àåòñÿ òàêæå òàêîå ïîíÿòèå, êàê «ïîòðåáèòåëüñêèå èíâåñòèöèè», ïîä êîòîðûìè ïîíèìàþò ïîêóïêó ïîòðåáèòåëüñêèõ òîâàðîâ.  ñëó÷àå èõ ïðèîáðåòåíèÿ íå äëÿ ïåðåïðîäàæè âëîæåíèÿ â ïîòðåáèòåëüñêèå òîâàðû íåëüçÿ îòíîñèòü ê èíâåñòèöèÿì, ïîñêîëüêó â áóäóùåì îíè íå ïðèíîñÿò ïðèáûëè. Èíîãäà ê èíâåñòèöèÿì îòíîñÿò òîëüêî: à) äîëãîñðî÷íûå âëîæåíèÿ, õîòÿ èíâåñòèöèè ìîãóò íîñèòü è êðàòêîñðî÷íûé õàðàêòåð èëè á) âëîæåíèÿ â äåíåæíîé ôîðìå, õîòÿ èíâåñòèöèè ìîãóò áûòü îñóùåñòâëåíû â ôîðìå àêöèé, âåêñåëåé, îáîðîòíûõ àêòèâîâ, ãóäâèëëà. Ñôîðìóëèðóåì ïîíÿòèå èíâåñòèöèé, ïðèíÿâ ê ñâåäåíèþ âûøåñêàçàííîå. Èíâåñòèöèè — âñå âèäû èìóùåñòâåííûõ è èíòåëëåêòóàëüíûõ öåííîñòåé, êîòîðûå âêëàäûâàþòñÿ â îáúåêòû ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé è äðóãèõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè, â ðåçóëüòàòå êîòîðîé ñîçäàåòñÿ ïðèáûëü (äîõîä) èëè äîñòèãàåòñÿ –6–

ñîöèàëüíûé ýôôåêò. Íà ìàêðîýêîíîìè÷åñêîì óðîâíå èíâåñòèöèè ñëåäóåò ðàññìàòðèâàòü êàê îäíó èç ñîñòàâëÿþùèõ ÷àñòåé íàöèîíàëüíîãî äîõîäà ñòðàíû, èãðàþùóþ âàæíåéøóþ ðîëü äëÿ åå ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Ïîä èíâåñòèöèÿìè ïîíèìàþò âëîæåíèÿ ðåàëüíûõ è ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ (êàïèòàëà) âî âñåõ åãî ôîðìàõ â ïðîåêòû, îñóùåñòâëåíèå êîòîðûõ ïðèâîäèò ê ïðèðîñòó ðåàëüíîãî áîãàòñòâà â ìàòåðèàëüíî-âåùåñòâåííîé, äåíåæíîé, èíôîðìàöèîííîé è ïðî÷åé ôîðìå çà ñ÷åò ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ êàïèòàëà â îáùåñòâå [5]. Ïîä èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ ïîäðàçóìåâàþò ñîâîêóïíîñòü ïðàêòè÷åñêèõ äåéñòâèé ãðàæäàí, þðèäè÷åñêèõ ëèö è ãîñóäàðñòâà ïî ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèé. Îíà ìîæåò îñóùåñòâëÿòüñÿ â ôîðìå: • ÷àñòíîãî èíâåñòèðîâàíèÿ; • ãîñóäàðñòâåííîãî èíâåñòèðîâàíèÿ; • èíîñòðàííîãî èíâåñòèðîâàíèÿ; • ñîâìåñòíîãî èíâåñòèðîâàíèÿ ñðåäñòâ è öåííîñòåé ôèçè÷åñêèìè è þðèäè÷åñêèìè ëèöàìè, ðåçèäåíòàìè è íåðåçèäåíòàìè. Ê èíâåñòèöèîííûì ïîíÿòèÿì îòíîñÿòñÿ óíèâåðñàëèçèðîâàííûå êàòåãîðèè «èíâåñòèöèè» è «ñïåêóëÿöèè». Ñïåêóëÿöèÿ — êóïëÿ-ïðîäàæà ðàçëè÷íûõ öåííîñòåé, òîâàðîâ, àêöèé, îáëèãàöèé, âàëþòû è ò. ï. ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè îò ðàçíèöû ìåæäó ïîêóïíîé è ïðîäàæíîé öåíîé (êóðñîì), ïðåâûøàþùåé íàêëàäíûå èçäåðæêè ïåðåïðîäàæè ýòèõ öåííîñòåé, òîâàðîâ è äð. Òàêèì îáðàçîì ìîæíî óòâåðæäàòü, ÷òî ñïåêóëÿöèÿ — ýòî îäèí èç âèäîâ èíâåñòèöèé. Èíâåñòîð ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèÿ îá èíâåñòèðîâàíèè âñåãäà ðóêîâîäñòâóåòñÿ ñëåäóþùèìè ïðèíöèïàìè: • áåçîïàñíîñòü âëîæåíèé (íåóÿçâèìîñòü èíâåñòèöèé îò ïîòðÿñåíèé íà ðûíêå èíâåñòèöèîííîãî êàïèòàëà); • ñòàáèëüíîñòü ïîëó÷åíèÿ äîõîäîâ; • ëèêâèäíîñòü âëîæåíèé; • äèâåðñèôèêàöèÿ âëîæåíèé; • êîíñåðâàòèâíîñòü (ñîîòíîøåíèå ìåæäó äîõîäîì è ðèñêîì). Ïî ôîðìå âëîæåíèÿ ñðåäè ôèíàíñîâûõ èíâåñòèöèé âûäåëÿþò ïîðòôåëüíûå, ïðÿìûå è ïðî÷èå èíâåñòèöèè. Ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè — ýòî èíâåñòèöèè íà ïðèîáðåòåíèå ïàêåòà öåííûõ áóìàã, âåêñåëåé, îáëèãàöèé è äðóãèõ àêòèâîâ ïðåäïðèÿòèÿ. Îíè –7–

ñîñòàâëÿþò ìåíåå 10 % â óñòàâíîì êàïèòàëå. Ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè, îñîáåííî íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ, ýòî, êàê ïðàâèëî, êðàòêîñðî÷íûå, «ãîðÿ÷èå äåíüãè» èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ, êîòîðûå áûñòðî «ïðèõîäÿò» ïðè óëó÷øåíèè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè â ñòðàíå, è òàê æå áûñòðî «óõîäÿò» ïðè óõóäøåíèè êîíúþíêòóðû íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ, âûçâàííîé, íàïðèìåð, óõóäøåíèåì ñîñòîÿíèÿ ïëàòåæíîãî áàëàíñà [68]. Îíè íå îáåñïå÷èâàþò êîíòðîëÿ íàä äåÿòåëüíîñòüþ êîìïàíèé-ðåöèïèåíòîâ, îãðàíè÷èâàÿ ïðåðîãàòèâû èíâåñòîðà ïîëó÷åíèåì äîëè ïðèáûëè (äèâèäåíäîâ). Èíâåñòîð ôîðìèðóåò ïîðòôåëü, ïðåäñòàâëÿþùèé ñîáîé ñîâîêóïíîñòü ðàçëè÷íûõ èíâåñòèöèîííûõ öåííîñòåé, ñëóæàùèõ èíñòðóìåíòîì äëÿ äîñòèæåíèÿ èíâåñòèöèîííîé öåëè âêëàä÷èêà. Ê ïîðòôåëüíûì èíâåñòèöèÿì ìîæíî îòíåñòè è àííóèòåò. Àííóèòåò — èíâåñòèöèè, ïðèíîñÿùèå âêëàä÷èêó îïðåäåëåííûé äîõîä ÷åðåç ðåãóëÿðíûå ïðîìåæóòêè âðåìåíè.  îñíîâíîì, ýòî âëîæåíèÿ ñðåäñòâ â äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà ïåíñèîííûõ è ñòðàõîâûõ ôîíäîâ. Èíâåñòîðû-íåðåçèäåíòû èãðàþò âàæíóþ ðîëü â êàïèòàëèçàöèè ðîññèéñêîãî ðûíêà. Ïîêàçàòåëü ðûíî÷íîé êàïèòàëèçàöèè ðàññ÷èòûâàåòñÿ ïóòåì óìíîæåíèÿ ýìèòèðîâàííûõ àêöèé íà èõ ðûíî÷íóþ öåíó. Äëÿ ñðàâíåíèÿ óðîâíÿ êàïèòàëèçàöèè ðàçëè÷íûõ ñòðàí èñïîëüçóåòñÿ ïîêàçàòåëü: Ðûíî÷íàÿ êàïèòàëèçàöèÿ / ÂÂÏ. Âûõîä êîìïàíèé ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí íà ôîíäîâûå ðûíêè ðàçâèòûõ ñòðàí îñóùåñòâëÿåòñÿ ïðè ïîìîùè äåïîçèòàðíûõ ðàñïèñîê, êîòîðûå ÿâëÿþòñÿ ïðîèçâîäíûìè öåííûìè áóìàãàìè íà îñíîâå àêöèé. Âïåðâûå ýòè ðàñïèñêè, ïîçâîëÿþùèå îáõîäèòü çàïðåùàþùèå çàêîíû î âûâîçå àêöèé, áûëè èñïîëüçîâàíû â 1920-õ ãã.  çàâèñèìîñòè îò òîãî, íà êàêîì ðûíêå áûëî ïîëó÷åíî ðàçðåøåíèå êîìèññèè ïî öåííûì áóìàãàì íà ýìèññèþ äåïîçèòàðíîé ðàñïèñêè, àìåðèêàíñêîì èëè åâðîïåéñêîì, ðàçëè÷àþò àìåðèêàíñêèå äåïîçèòàðíûå ðàñïèñêè (ÀÄÐ) è ãëîáàëüíûå äåïîçèòàðíûå ðàñïèñêè (ÃÄÐ). Ê äåïîçèòàðíûì ðàñïèñêàì ïðèáåã è ðÿä ðîññèéñêèõ êîìïàíèé («Âèìì-Áèëëü-Äàíí», «ÌÒÑ», «Âûìïåëêîì»). Ýìèññèÿ ïóáëè÷íûõ äåïîçèòàðíûõ ðàñïèñîê, îáðàùàþùèõñÿ íà âòîðè÷íîì ðûíêå, îñóùåñòâëÿåòñÿ ñ ðàçðåøåíèÿ êîìèññèè ïî öåííûì áóìàãàì. Ïðîöåäóðà ïîëó÷åíèÿ ýòîãî ðàçðåøåíèÿ äëè–8–

òåëüíàÿ è äîðîãîñòîÿùàÿ. Ïîýòîìó ýìèòèðîâàòü äåïîçèòàðíûå ðàñïèñêè ìîãóò òîëüêî êðóïíûå êîìïàíèè. Ñóùåñòâóþò òðè óðîâíÿ äåïîçèòàðíûõ ðàñïèñîê. Íàèìåíüøèå òðåáîâàíèÿ ïðåäúÿâëÿþòñÿ ïðè ýìèññèè äåïîçèòàðíûõ ðàñïèñîê ïåðâîãî óðîâíÿ, íî îñóùåñòâèòü ïåðâè÷íóþ ýìèññèþ íåâîçìîæíî. Ê òîìó æå òàêèå öåííûå áóìàãè îáðàùàþòñÿ òîëüêî íà âíåáèðæåâîì ðûíêå. Âòîðîé óðîâåíü äàåò ïðàâî êóïëè-ïðîäàæè íà áèðæå, íî ïåðâè÷íàÿ ýìèññèÿ òàêæå íå ðàçðåøåíà. È òîëüêî ïðè âûïóñêå ðàñïèñîê òðåòüåãî óðîâíÿ ðàçðåøàåòñÿ ïåðâè÷íàÿ ýìèññèÿ. Ïîâûøåíèå ðîëè ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé â ïîñëåäíåå äåñÿòèëåòèå ñâÿçàíî ñ âîçìîæíîñòüþ ïðîâåäåíèÿ ñïåêóëÿòèâíûõ îïåðàöèé. Ïðÿìûå èíâåñòèöèè— ýòî, êàê ïðàâèëî, äîëãîñðî÷íûå âëîæåíèÿ êàïèòàëà â óñòàâíûé êàïèòàë (â íîâûå çäàíèÿ, îáîðóäîâàíèå, òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûå öåííîñòè è ò. ä.) õîçÿéñòâóþùåãî ñóáúåêòà ñ öåëüþ èçâëå÷åíèÿ äîõîäà è ïîëó÷åíèÿ ïðàâ íà ó÷àñòèå â õîçÿéñòâåííîé æèçíè äàííîãî ñóáúåêòà. Ïðÿìûå èíâåñòèöèè ÿâëÿþòñÿ îñíîâíîé ôîðìîé ýêñïîðòà ÷àñòíîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñêîãî êàïèòàëà, îáåñïå÷èâàþùåé óñòàíîâëåíèå ýôôåêòèâíîãî êîíòðîëÿ è äàþùåé ïðàâî íåïîñðåäñòâåííîãî ðàñïîðÿæåíèÿ íàä çàãðàíè÷íîé êîìïàíèåé.  îòëè÷èå îò ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé îíè íîñÿò ñòðàòåãè÷åñêèé õàðàêòåð è ñâîáîäíû îò ñïåêóëÿòèâíûõ ìîòèâîâ. Ïðè ïðÿìûõ èíâåñòèöèÿõ èíâåñòîð îáåñïå÷èâàåò íå òîëüêî ïðèòîê ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, íî è ïåðåäà÷ó òåõíîëîãèè, óïðàâëåí÷åñêîãî îïûòà, ñïîñîáñòâóåò ñáûòó ïðîäóêöèè, îñóùåñòâëÿåò ïåðåïîäãîòîâêó ïåðñîíàëà. Ýòè ðåñóðñû íàèáîëåå ïðèâëåêàòåëüíû äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ êàïèòàëîâëîæåíèé â ïðîèçâîäñòâåííîì ñåêòîðå, íàèáîëåå ïîäõîäÿùèå äëÿ îáåñïå÷åíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Èíâåñòîð îðèåíòèðóåòñÿ íå íà ñïåêóëÿòèâíûé ïðèðîñò àêòèâîâ, à íà ïðîèçâîäñòâåííóþ äåÿòåëüíîñòü íà îïðåäåëåííûõ ðûíêàõ ñáûòà. Ñòàòèñòèêà îáû÷íî îòíîñèò ê ïðÿìûì èíâåñòèöèÿì òàêèå âëîæåíèÿ, êîòîðûå ñîñòàâëÿþò êàê ìèíèìóì 10 % àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà (èíîãäà 25 %). Ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî òàêîå âëàäåíèå àêöèÿìè ïîçâîëÿåò âëèÿòü íà ïðèíÿòèå ðåøåíèé, îñîáåííî åñëè àêöèè ðàñïûëåíû èëè åñëè êîìïàíèÿ çàâèñèò îò èíîñòðàííîãî èíâåñòîðà â òåõíîëîãè÷åñêîì èëè äðóãîì îòíîøåíèè. Ïðÿìûå èíâåñòèöèè õàðàêòåðèçóþòñÿ áîëåå äëèòåëüíûì ñðîêîì êàïèòàëîâëîæåíèé, áîëüøåé ñòåïåíüþ ðèñêà, îòñóòñòâèåì âîçìîæíîñòè áûñòðîãî óõîäà ñ ðûíêà, áîëüøåé âåëè÷èíîé èíâåñòèöèé. –9–

 ïîñëåäíåå âðåìÿ áîëüøîå âíèìàíèå óäåëÿåòñÿ ïîòîêàì ÏÈÈ â ýêîíîìèêó Ðîññèè.  ñîîòâåòñòâèè ñ ìåòîäèêîé ñòàòèñòèêè ïëàòåæíîãî áàëàíñà Ìåæäóíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäà [69] ïðÿìûå çàðóáåæíûå èíâåñòèöèè — ýòî âèä ìåæäóíàðîäíîé èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè, çàêëþ÷àþùèéñÿ â ïðèîáðåòåíèè ðåçèäåíòîì îäíîé ñòðàíû (ïðÿìûì èíâåñòîðîì) óñòîé÷èâîãî âëèÿíèÿ íà äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ, ÿâëÿþùåãîñÿ ðåçèäåíòîì äðóãîé ñòðàíû (ïðåäïðèÿòèÿ ïðÿìîãî èíâåñòèðîâàíèÿ). Èòàê, ÏÈÈ — ýòî èíâåñòèöèè, êîòîðûå ïðåäóñìàòðèâàþò âëîæåíèå ñðåäñòâ íåðåçèäåíòàìè Ðîññèè äëÿ ïîëó÷åíèÿ êîíòðîëÿ íàä ïðåäïðèÿòèåì (ïîêóïêà áëîêèðóþùåãî èëè êîíòðîëüíîãî ïàêåòà àêöèé) èëè èíâåñòèðîâàíèå â ðåàëüíûå àêòèâû ïðåäïðèÿòèÿ (ïðîèçâîäñòâî è ñáûò). Ïðÿìûå èíâåñòèöèè ïîäðàçóìåâàþò óñòàíîâëåíèå äîëãîñðî÷íûõ îòíîøåíèé ìåæäó ïðÿìûì èíâåñòîðîì è ïðåäïðèÿòèåì, ÿâëÿþùèìñÿ îáúåêòîì ïðÿìûõ èíâåñòèöèé, à òàêæå äîâîëüíî ñóùåñòâåííóþ ðîëü èíâåñòîðà â óïðàâëåíèè ýòèì ïðåäïðèÿòèåì. Ïðîèçâîäèòåëüíîñòü òðóäà íà ïðåäïðèÿòèÿõ ñ èíîñòðàííûì êàïèòàëîì â 5 ðàç âûøå, ÷åì ïî ñòðàíå â öåëîì, ò. å. ïðàêòè÷åñêè íà ìèðîâîì óðîâíå [39]. ÏÈÈ ñ÷èòàþòñÿ íàèáîëåå óñòîé÷èâûìè ê êîëåáàíèÿì íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ. Êàê ïîêàçàëà ïðàêòèêà, äâèæåíèå ÏÈÈ îïðåäåëÿåòñÿ â áîëüøåé ñòåïåíè ôóíäàìåíòàëüíûìè ìàêðîýêîíîìè÷åñêèìè ôàêòîðàìè, à íå êðàòêîñðî÷íûìè êîëåáàíèÿìè ôèíàíñîâîé êîíúþíêòóðû, ïîýòîìó ïðèòîê ÏÈÈ îñòàåòñÿ ñòàáèëüíûì äàæå â óñëîâèÿõ êðèçèñà [6]. Èíâåñòèöèîííàÿ àêòèâíîñòü èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ ñòèìóëèðóåò ÷åðåç ñèñòåìó ìåæïðîèçâîäñòâåííûõ ñâÿçåé îòå÷åñòâåííûõ èíâåñòîðîâ è ïðèâîäèò ê ðîñòó íàëîãîâûõ ïîñòóïëåíèé â áþäæåò. Ê ïðî÷èì èíâåñòèöèÿì îòíîñÿòñÿ òîðãîâûå êðåäèòû, êðåäèòû îò ìåæäóíàðîäíûõ ôèíàíñîâûõ îðãàíèçàöèé, êðåäèòû ïðàâèòåëüñòâ èíîñòðàííûõ ãîñóäàðñòâ ïîä ãàðàíòèè ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ è äð.  îáùåì îáúåìå èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â Ðîññèè â 2002 ã. äîëÿ ïðÿìûõ èíâåñòèöèé ñîñòàâèëà 20,23 %, ïîðòôåëüíûõ — 2,4 %, ïðî÷èõ — 77,4 %. Çà 1999 — 2002 ãã. äîëÿ ïðÿìûõ èíâåñòèöèé â îáùåì îáúåìå èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé ñîêðàòèëàñü ñ 44,6 % äî 20,2 %, ÷òî ñâèäåòåëüñòâóåò îá óõóäøåíèè ñòðóêòóðû èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé (ñì. òàáë.1). Ïðî÷èå èíâåñòèöèè âêëþ÷àþò â ñåáÿ, ïðåæäå âñåãî, êðåäèòû íåðåçèäåíòîâ ðîññèéñêèì çàåìùèêàì. Îñíîâíàÿ äîëÿ ïðèðîñòà «ïðî÷èõ èíâåñòèöèé» ïðèõîäèòñÿ íà êðåäèòû ñðîêîì ñâûøå 180 äíåé, èõ îáúåì âûðîñ â 2,4 ðàçà. – 10 –

Òàáëèöà 1 Èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè â Ðîññèþ â 2002 ã. Общий объем

Иностранные инвестиции (2002) Накопленные иностранные инвестиции (конец III квартала 2002)

Прямые инвестиции

Портфельные инвестиции

$ млрд

%, 2001 г.

$ млрд

%, 2000 г.

Доля в общем объеме, %

19,78

38,70

4,002

0,60

20,23

0,472

42,928

20,50

20,351

47,41

1,473

Прочие инвестиции Доля в об%, $ млрд щем 2001 г. объеме, %

$ млрд

%, 2001 г.

Доля в общем объеме, %

4,60

2,39

15,306

3,43

21,104

55,80

77,38

49,16

Ïî ñîñòîÿíèþ íà êîíåö 2002 ã. íàêîïëåííûé èíîñòðàííûé êàïèòàë â ýêîíîìèêå Ðîññèè äîñòèã 42,9 ìëðä äîëë. ÑØÀ, ÷òî íà 20,5 % áîëüøå ïî ñðàâíåíèþ ñ 2001 ã. Ïðè ýòîì ïðîèçîøåë êà÷åñòâåííûé ñäâèã â ñòðóêòóðå íàêîïëåííîãî êàïèòàëà. Åñëè ïî ñîñòîÿíèþ íà êîíåö 2001 ã. ïðåîáëàäàþùàÿ äîëÿ ïðèõîäèëàñü íà ïðÿìûå èíâåñòèöèè (51 %), òî ñåé÷àñ íà ïåðâîå ìåñòî âûøëè «ïðî÷èå èíâåñòèöèè», îñóùåñòâëÿåìûå íà âîçâðàòíîé îñíîâå (49,2 %). Íà ïðÿìûå èíâåñòèöèè ïðèõîäèòñÿ 47,4 %, íà ïîðòôåëüíûå — 3,4 %. Òàêèì îáðàçîì, èíîñòðàííûå èíâåñòîðû ïðåäïî÷èòàþò ïðåäîñòàâëÿòü ñðåäñòâà â äîëã, èíòåðåñ æå ñîáñòâåííî ê ó÷àñòèþ â êàïèòàëå ðîññèéñêèõ ïðåäïðèÿòèé íå ñòîëü î÷åâèäåí. Èíîñòðàííûå èíâåñòîðû, ñòðåìÿùèåñÿ âêëàäûâàòü äåíüãè â ðîññèéñêóþ ýêîíîìèêó, ñòàëêèâàþòñÿ ñî çíà÷èòåëüíûìè ïðîáëåìàìè. Íàèáîëåå ñåðüåçíûå èç íèõ ñâÿçàíû ñ ðàçðåøåíèåì ýêîíîìè÷åñêèõ ñïîðîâ â ñóäåáíûõ îðãàíàõ, ïîñòîÿííî ìåíÿþùèìñÿ çàêîíîäàòåëüñòâîì, à òàêæå ñ íåäîñòàòî÷íûì îáåñïå÷åíèåì ïðàâ ñîáñòâåííîñòè è ïðàâ êðåäèòîðîâ. Áîëüøîå áåñïîêîéñòâî ó èíîñòðàíöåâ âûçûâàåò âîçìîæíîñòü çíà÷èòåëüíûõ èçìåíåíèé â ðîññèéñêîé ïîëèòè÷åñêîé ñôåðå. Ñóùåñòâåííûå ïðîáëåìû âëåêóò çà ñîáîé íåðàçâèòûé áàíêîâñêèé ñåêòîð, ðîññèéñêàÿ ñèñòåìà áóõó÷åòà (îòëè÷íàÿ îò ìåæäóíàðîäíûõ ñòàíäàðòîâ) è áè÷ îòå÷åñòâåííîé ýêîíîìèêè — êîððóïöèÿ [65]. Êðèçèñíàÿ ñèòóàöèÿ ñ ïðèâëå÷åíèåì ÏÈÈ â Ðîññèþ íå îçíà÷àåò, ÷òî ñòðàíà íå èìååò íèêàêèõ øàíñîâ íà óñïåõ [50]. Îñíîâíûìè ïðè÷èíàìè òîãî, ÷òî èíîñòðàííûé êàïèòàë âñå åùå ïîñòóïàåò â ýêîíîìèêó Ðîññèè, ïîìèìî óñòîé÷èâîãî ðîñòà ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè è ïðîâåäåíèÿ ñòðóêòóðíûõ ðåôîðì, ÿâëÿþòñÿ ñëåäóþùèå: – 11 –

• Ñîõðàíÿåòñÿ èíòåðåñ ê ðîññèéñêîìó ðûíêó ñî ñòîðîíû ëèäèðóþùèõ ÒÍÊ Åâðîïû, êîòîðûå îõâàòûâàþò íåñêîëüêî òûñÿ÷ ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòîðîâ-íîñèòåëåé ïåðåäîâûõ òåõíîëîãèé. Îíè óæå èñ÷åðïàëè âîçìîæíîñòè íàðàùèâàòü êàïèòàë ÷åðåç ÷èñòûé ýêñïîðò òîâàðîâ çà ïðåäåëû ÅÑ, à âíóòðåííèé ðûíîê ÅÑ è Âîñòî÷íîé Åâðîïû â áîëüøèíñòâå îòðàñëåé óæå ïåðåïîëíåí. ÒÍÊ (Procter&Gamble, Coca-cola, Bayer è äð.) âûíóæäåíû èñêàòü íîâûå ðûíêè è ïåðåîðèåíòèðîâàòüñÿ â ñâîèõ ñòðàòåãèÿõ ñ òîâàðíîé ýêñïàíñèè íà âûâîç êàïèòàëîâ. Ðîññèÿ äåìîíñòðèðóåò óñòîé÷èâûé ðîñò âíóòðåííåãî ïîòðåáëåíèÿ, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ñòèìóëîì äëÿ ïðèòîêà èíâåñòèöèé. Íàèáîëåå âûãîäíûì äëÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ ÿâëÿåòñÿ òîïëèâíî-ýíåðãåòè÷åñêèé êîìïëåêñ. Îãðîìíûé ñïðîñ íà óñëóãè òåëåêîììóíèêàöèé ïðîäîëæàåò ñòèìóëèðîâàòü ïðèâëå÷åíèå èíîñòðàííûõ ñðåäñòâ. • Ðîññèÿ îáúåêòèâíî ñòàíîâèòñÿ ìåñòîì ïðèòÿæåíèÿ èíâåñòîðîâ «âûòàëêèâàåìîãî» Åâðîïîé êàïèòàëà, ïîñêîëüêó åâðîïåéñêèå ðûíêè óæå çàíÿòû. Îíà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îáøèðíûé ðûíîê â Åâðîïå, îòëè÷àþùèéñÿ çíà÷èòåëüíîé ïîòåíöèàëüíîé åìêîñòüþ ñ òî÷êè çðåíèÿ íå òîëüêî ïðèðîäíûõ ðåñóðñîâ, íî è êâàëèôèöèðîâàííûõ êàäðîâ. Êðîìå òîãî, îí ðàññìàòðèâàåòñÿ è êàê ïëàöäàðì äëÿ ïðîíèêíîâåíèÿ èíâåñòîðîâ íà äðóãèå ðûíêè ÑÍÃ. Ñðàâíèòåëüíî íèçêàÿ äîëÿ êîíêóðåíòîñïîñîáíûõ òîâàðîâ è óñëóã â Ðîññèè îòêðûâàþò ïåðåä èíîñòðàííûìè èíâåñòîðàìè íåìàëûå ïåðñïåêòèâû íà ðîññèéñêîì ðûíêå [50]. • Íà ìèðîâîé àðåíå ñêëàäûâàåòñÿ è íîâàÿ ðàññòàíîâêà ïîëèòè÷åñêèõ ñèë, â áîëüøåé ìåðå ó÷èòûâàþùàÿ íàöèîíàëüíûå èíòåðåñû Ðîññèè. Ñîâìåñòíàÿ áîðüáà ñ òåððîðèçìîì ñïîñîáñòâîâàëà óñèëåíèþ ñîòðóäíè÷åñòâà Ðîññèè ñ çàïàäíûìè ñòðàíàìè, ñòàëà ôàêòîðîì ïðåîäîëåíèÿ ïîëèòè÷åñêîé èçîëÿöèè, êîòîðàÿ ñåðüåçíî ïðåïÿòñòâóåò èíîñòðàííûì èíâåñòèöèÿì. • Çàèíòåðåñîâàííîñòü Åâðîïû â äîëãîñðî÷íûõ ïîñòàâêàõ ðîññèéñêèõ ãàçà è íåôòè ìîæåò êîíâåðòèðîâàòüñÿ â èíâåñòèöèè â ýòè îòðàñëè, à òàêæå ñòàòü ïðåäìåòîì òîðãà çà èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè â äðóãèå êëþ÷åâûå îòðàñëè.  àâãóñòå 2003 ã. Ìèíèñòåðñòâî ïî àíòèìîíîïîëüíîé ïîëèòèêå è ïîääåðæêå ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà îäîáðèëî ñäåëêó ìåæäó Òþìåíñêîé íåôòÿíîé êîìïàíèåé è British Petroleum ïî ñîçäàíèþ êîìïàíèè ÒÍÊ-BP â Ðîññèè. • Óñèëèâàåòñÿ ðåïàòðèàöèÿ ðîññèéñêîãî êàïèòàëà. Ïî îöåíêàì êàê ðîññèéñêèõ, òàê è çàðóáåæíûõ ýêñïåðòîâ ñóììà âñåõ àêòèâîâ, ïðèíàäëåæàùèõ ðîññèéñêèì ãðàæäàíàì çà ðóáåæîì, íà

– 12 –

1.01 2003 ã. ïî÷òè ïðèáëèçèëàñü ê 300 ìëðä äîëë. [29]. Îäíàêî ýòà îãðîìíàÿ ñóììà ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ (ïðè÷åì áåç ó÷åòà ñðåäñòâ, âëîæåííûõ â íåäâèæèìîñòü) ïîêà íå îáîãàùåíà ïðîèçâîäñòâåííûìè çíàíèÿìè è íîó-õàó, áåç êîòîðûõ åå ïðèâëå÷åíèå â ðåàëüíûé ñåêòîð áåñïåðñïåêòèâíî. ÏÈÈ ìîãëè áû ñòàòü çâåíîì, îáúåäèíÿþùèì è ðîññèéñêèå äåíåæíûå àêòèâû, è íîâûå òåõíîëîãèè, è íîó-õàó çàïàäíûõ ôèðì, èìåþùèõ äàâíèå òðàäèöèè. Ýòî ìîæåò ñòàòü ðåàëüíîñòüþ, òàê êàê ìíîãèå ïðè÷èíû, ïîáóäèâøèå ðîññèéñêèé êàïèòàë ê áåãñòâó, îñëàáèëè ñâîå âëèÿíèå èëè óñòðàíåíû. Ðàñòåò è ìåæäóíàðîäíûé àâòîðèòåò Ðîññèè: íàøå ãîñóäàðñòâî îòíåñåíî ê ãðóïïå ñòðàí ñ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêîé è â ñåíòÿáðå 2002 ã. èñêëþ÷åíî èç ÷åðíûõ ñïèñêîâ FATF. Îäíàêî ôèíàíñîâî-ïðîìûøëåííûå ãðóïïû ïðîäîëæàþò «îòìûâàòü» ñâîè äîõîäû â îôôøîðàõ. Äàâíî èçâåñòåí òîò ôàêò, ÷òî äåêëàðèðóåìûå â Ðîññèè èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè èç Êèïðà (16, 4 % îò ñîâîêóïíûõ èíâåñòèöèé) â äåéñòâèòåëüíîñòè èìåþò íå êèïðñêîå ïðîèñõîæäåíèå. Èõ èñòî÷íèê — ðîññèéñêèé êàïèòàë, âëàäåëüöû êîòîðîãî ñíà÷àëà âûâîçÿò åãî èç Ðîññèè, à çàòåì â âèäå èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé ââîçÿò îáðàòíî. • Âíåøíèé äîëã Ðîññèè êàê ôàêòîð òîðãà íà ïåðåãîâîðàõ ñ êðåäèòîðàìè ìîæåò äàòü åé øàíñ ïîëó÷èòü èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè. Âûâîç êàïèòàëà ñíèæàåòñÿ, íî ðàñòóò âûïëàòû ïî âíåøíåìó äîëãó.  èòîãå íå õâàòàåò èíâåñòèöèé, ñïîñîáíûõ âûçâàòü ðîñò ïðîèçâîäèòåëüíîñòè. Îäíàêî âíåøíèé äîëã ìîæíî âåðíóòü ðåàëüíî, ïîâûñèâ ýôôåêòèâíîñòü ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ è íå ïîâðåäèâ èíâåñòèöèîííîìó ïðîöåññó. Èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè ìîãóò ñîäåéñòâîâàòü ýòîìó ïðîöåññó.  2000 ã. ðîññèéñêèé äîëã ×åõèè (3,6 ìëðä ðóá.) áûë ñïèñàí íà 54 ìëí äîëë. çà ñ÷åò ïåðåäà÷è ×åõèè ñàìîëåòîâ ßê-42Ä.  2001 ã. ïîãàøåíî 93 ìëí äîëë. — ãëàâíûì îáðàçîì ïîñòàâêàìè ýëåêòðîýíåðãèè è ìàøèíîñòðîèòåëüíîãî îáîðóäîâàíèÿ. Ðîññèÿ è ×åõèÿ îáñóæäàþò ñåé÷àñ âîçìîæíîñòü ñîçäàíèÿ ãàðàíòèéíîãî ôîíäà äëÿ ÷åøñêèõ êîìïàíèé, âêëàäûâàþùèõ äåíüãè â ïðåäïðèÿòèÿ Ðîññèè. Åñëè çàòåÿ îêàæåòñÿ óäà÷íîé, ÷åõè ìîãóò ñïèñàòü äîëãè Ðîññèè íà ñóììó äî 300 ìëí äîëë.

– 13 –

2. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГОКЛИМАТА

 ïîñëåäíåå âðåìÿ ïðàêòè÷åñêè âñå ïîëèòèêè, ýêîíîìèñòû ãîâîðÿò î íåîáõîäèìîñòè óëó÷øåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. ×òî æå ïîäðàçóìåâàþò ïîä ýòèì ïîíÿòèåì? Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò — ýòî îáîáùåííàÿ õàðàêòåðèñòèêà ñîâîêóïíîñòè ñîöèàëüíûõ, ýêîíîìè÷åñêèõ, îðãàíèçàöèîííûõ, ïðàâîâûõ, ïîëèòè÷åñêèõ, ñîöèîêóëüòóðíûõ ïðåäïîñûëîê, ïðåäîïðåäåëÿþùèõ ïðèâëåêàòåëüíîñòü è öåëåñîîáðàçíîñòü èíâåñòèðîâàíèÿ â òó èëè èíóþ õîçÿéñòâåííóþ ñèñòåìó (ýêîíîìèêó ñòðàíû, ðåãèîíà, êîðïîðàöèè) [44. C. 105]. Ïîíÿòèå «èíâåñòèöèîííûé êëèìàò» îòðàæàåò ñòåïåíü áëàãîïðèÿòíîñòè ñèòóàöèè, ñêëàäûâàþùåéñÿ â òîé èëè èíîé ñòðàíå (ðåãèîíå, îòðàñëè), ïî îòíîøåíèþ ê èíâåñòèöèÿì, êîòîðûå ìîãóò áûòü ñäåëàíû â ñòðàíó (ðåãèîí, îòðàñëü) [22]. Îöåíêà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà îñíîâûâàåòñÿ íà àíàëèçå ôàêòîðîâ, îïðåäåëÿþùèõ èíâåñòèöèîííûé êëèìàò è ñïîñîáñòâóþùèõ ýêîíîìè÷åñêîìó ðîñòó. Îáû÷íî ïðèìåíÿþòñÿ âûõîäíûå ïàðàìåòðû èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà â ñòðàíå (ïðèòîê è îòòîê êàïèòàëà, óðîâåíü èíôëÿöèè è ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, äîëÿ ñáåðåæåíèé â ÂÂÏ), à òàêæå âõîäíûå ïàðàìåòðû, îïðåäåëÿþùèå çíà÷åíèÿ âûõîäíûõ, õàðàêòåðèçóþùèå ïîòåíöèàë ñòðàíû ïî îñâîåíèþ èíâåñòèöèé è ðèñê èõ ðåàëèçàöèè [71]. Ïðè ðàññìîòðåíèè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü áàëàíñ èíòåðåñîâ èíâåñòîðîâ è èíâåñòèðóåìîé ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîé ñèñòåìû ñòðàíû (ðåãèîíà) è ó÷èòûâàòü íåîáõîäèìîñòü ñòðóêòóðíûõ ïðåîáðàçîâàíèé. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò — ñïîñîáíîñòü ñîöèîýêîëîãî-ýêîíîìè÷åñêîé ñèñòåìû ðåãèîíà ê ïðèåìó èíâåñòèöèé [34]. Îí âêëþ– 14 –

÷àåò îáúåêòèâíûå âîçìîæíîñòè ñòðàíû èëè ðåãèîíà è óñëîâèÿ äåÿòåëüíîñòè èíâåñòîðà.  íàñòîÿùåå âðåìÿ íå ñóùåñòâóåò åäèíîãî ïîäõîäà ê ðàññìîòðåíèþ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà, ñèíîíèìîì êîòîðîãî ìíîãèå ýêîíîìèñòû íàçûâàþò èíâåñòèöèîííóþ ïðèâëåêàòåëüíîñòü, íå îáîñíîâàíû ïðèíöèïû àãðåãèðîâàíèÿ äåñÿòêîâ îòîáðàííûõ ïîêàçàòåëåé îöåíêè. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ñòðàíû, ðåãèîíà, îòðàñëè, ïðåäïðèÿòèÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñî÷åòàíèå èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè è èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè, êîòîðîå ôîðìèðóåò ïëàòåæåñïîñîáíûé ñïðîñ íà èíâåñòèöèè. Îäíî èç íåìíîãèõ èìåþùèõñÿ îïðåäåëåíèé èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ñâîäèòñÿ ê óñòàíîâëåíèþ «... óñòîé÷èâîãî ñîâîêóïíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ýôôåêòà îò ïðîèçâîäñòâåííî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè» [41]. Èíâåñòèöèîííóþ ïðèâëåêàòåëüíîñòü ìîæíî îïðåäåëèòü êàê âçàèìîñâÿçü èíâåñòèöèîííîãî ïîòåíöèàëà (ñîâîêóïíîñòü óñëîâèé, ôàêòîðîâ, ïðèâëåêàþùèõ èëè îòòàëêèâàþùèõ èíâåñòîðîâ) è èíâåñòèöèîííûõ ðèñêîâ (ñîâîêóïíîñòü ôàêòîðîâ, ïîä âîçäåéñòâèåì êîòîðûõ ñêëàäûâàåòñÿ âåðîÿòíîñòü âîçíèêíîâåíèÿ íåïðåäâèäåííûõ ôèíàíñîâûõ ïîòåðü â óñëîâèÿõ íåîïðåäåëåííîñòè ðåçóëüòàòîâ èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè èëè âåðîÿòíîñòü ïîëíîãî èëè ÷àñòè÷íîãî íåäîñòèæåíèÿ ðåçóëüòàòîâ îñóùåñòâëåíèÿ èíâåñòèöèé). Èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë (èíâåñòèöèîííàÿ åìêîñòü òåððèòîðèè) ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñóììó îáúåêòèâíûõ ïðåäïîñûëîê äëÿ èíâåñòèöèé. Èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë îöåíèâàåòñÿ, íàïðèìåð æóðíàëîì «Ýêñïåðò», íà îñíîâå ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé õàðàêòåðèñòèêè, âêëþ÷àþùåé: íàëè÷èå íà òåððèòîðèè ôàêòîðîâ ïðîèçâîäñòâà, â òîì ÷èñëå òðóäîâûõ ðåñóðñîâ ñ ó÷åòîì èõ îáðàçîâàòåëüíîãî óðîâíÿ; ïîòðåáèòåëüñêèé ñïðîñ; ðåçóëüòàòû õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè íàñåëåíèÿ â ðåãèîíå; óðîâåíü ðàçâèòèÿ íàóêè è âíåäðåíèÿ åå äîñòèæåíèé; ðàçâèòîñòü âåäóùèõ èíñòèòóòîâ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè; îáåñïå÷åííîñòü êîìïëåêñíîé èíôðàñòðóêòóðîé. Ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèé îá èíâåñòèöèÿõ íåäîñòàòî÷íî ðàññìàòðèâàòü òîëüêî ïîòåíöèàë èëè òîëüêî ðèñêè. Ðåãèîí ìîæåò áûòü ïåðâîêëàññíûì ñ òî÷êè çðåíèÿ ïîòåíöèàëà (íàïðèìåð, íàëè÷èå âûñîêîãî ïëàòåæåñïîñîáíîãî ñïðîñà íàñåëåíèÿ) è îáëàäàòü îäíîâðåìåííî âûñîêèì óðîâíåì ðèñêîâ (êðèìèíàëüíûõ, ýêîëîãè÷åñêèõ è äð.).  äàííîé ñèòóàöèè èíâåñòîð çàäóìàåòñÿ î âëîæåíèè êàïèòàëà â ýêîíîìèêó òàêîãî ðåãèîíà. – 15 –

Ìíîãèå ýêîíîìèñòû ñòîëêíóëèñü ñ òðóäíîñòÿìè ïðè ïîäðàçäåëåíèè ôàêòîðîâ íà ñîñòàâëÿþùèå ðèñêà è ïîòåíöèàëà, òàê êàê áîëüøèíñòâî ôàêòîðîâ ìîæíî îòíåñòè è ê ýëåìåíòàì èíâåñòèöèîííîãî ïîòåíöèàëà è ê ýëåìåíòàì èíâåñòèöèîííîãî ðèñêà. Íàïðèìåð, àâòîðû ðàáîòû, ïîñâÿùåííîé ðåãèîíàëüíûì èíâåñòèöèîííûì ïðîáëåìàì Ðîññèè è ïîäãîòîâëåííîé Âåíñêèì áàíêîì (Bank Austria), îòíåñëè ê ðèñêàì ïðàêòè÷åñêè âñå ôàêòîðû èíâåñòèöèîííîãî ïîòåíöèàëà [56]. Íîâûå âîçìîæíîñòè äëÿ àíàëèçà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà äàåò îäíî èç âåäóùèõ íàïðàâëåíèé ñîâðåìåííîé ýêîíîìè÷åñêîé ìûñëè — èíñòèòóöèîíàëèçì. Âàæíà õàðàêòåðèñòèêà èíñòèòóöèîíàëüíûõ ñèñòåì, îáåñïå÷èâàþùèõ ýôôåêòèâíóþ îðãàíèçàöèþ ýêîíîìèêè, à â èòîãå — è ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò. Ýêîíîìè÷åñêàÿ óñòîé÷èâîñòü ñòðàíû èëè ðåãèîíà âîçìîæíà òîëüêî ïðè áëàãîïðèÿòíîì èíâåñòèöèîííîì êëèìàòå. Òàêèì îáðàçîì, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî èíâåñòèöèîííûé êëèìàò — ýòî îñîáàÿ ïîäñèñòåìà â èíñòèòóöèîíàëüíîé ñèñòåìå ýêîíîìèêè, ïðèçâàííàÿ ñîçäàòü ïðåäïîñûëêè äëÿ íàèëó÷øåãî èñïîëüçîâàíèÿ îáùåñòâåííî-ýêîíîìè÷åñêèõ îòíîøåíèé â ðàçâèòèè è íàó÷íî-òåõíîëîãè÷åñêîì îáíîâëåíèè ïðîèçâîäèòåëüíûõ ñèë îáùåñòâà ÷åðåç àêòèâíóþ èíâåñòèöèîííóþ äåÿòåëüíîñòü. Íàèáîëåå òî÷íîå îïðåäåëåíèå ïîíÿòèþ «èíñòèòóò» äàåò Ä. Íîðò: «Èíñòèòóò — óñòîé÷èâûé êîìïëåêñ ôîðìàëüíûõ è íåôîðìàëüíûõ ïðàâèë, ïðèíöèïîâ, íîðì è óñòàíîâîê, ðåãóëèðóþùèõ òå èëè èíûå ñôåðû ÷åëîâå÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè» [8]. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â êà÷åñòâå ïîäñèñòåìû äåéñòâóåò â èíñòèòóöèîíàëüíîé ñèñòåìå, ñîñòîÿùåé èç èíñòèòóòîâ îðãàíèçàöèè (Ìèíèñòåðñòâî ïî àíòèìîíîïîëüíîé ïîëèòèêå, Ôåäåðàëüíàÿ êîìèññèÿ ïî öåííûì áóìàãàì, ôîíäîâûå áèðæè, áàíêè è äð.), êîíòðîëèðóþùèõ èíñòèòóòîâ (Ìèíèñòåðñòâî ïî ýêîíîìè÷åñêîìó ðàçâèòèþ è òîðãîâëå è ïðî÷èå èíñòèòóòû, êîíòðîëèðóþùèå ðåàëèçàöèþ èíâåñòèöèîííûõ ïðîãðàìì), èíñòèòóòîâ ïðàâà (ìåæäóíàðîäíîå çàêîíîäàòåëüñòâî, óêàçû ïðåçèäåíòà, ôåäåðàëüíûå çàêîíû è äð.), êîììóíèêàöèîííûõ èíñòèòóòîâ (ñâÿçü, òðàíñïîðò è äð.), èíñòèòóòîâ èíôîðìàöèîííûõ è êîíñóëüòàöèîííûõ óñëóã (áàçà äàííûõ ïî èíâåñòèöèÿì), ñîöèàëüíûõ èíñòèòóòîâ (ó÷åáíûå ó÷ðåæäåíèÿ, ó÷ðåæäåíèÿ çäðàâîîõðàíåíèÿ). Ñòðóêòóðà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà (ñì. ðèñ. 1) ó÷èòûâàåò: 1) äèôôåðåíöèàöèþ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ïî ðàçíûì óðîâíÿì ýêîíîìèêè; – 16 –

2) ôîðìèðîâàíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ïîä âëèÿíèåì öåëîñòíîé ñîâîêóïíîñòè îáúåêòèâíûõ ôàêòîðîâ; 3) íåñâîäèìîñòü èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà íàöèîíàëüíîé ýêîíîìèêè ê ñîâîêóïíîñòè èíâåñòèöèîííûõ êëèìàòîâ îòðàñëåé è ðåãèîíîâ (ñâîéñòâî ñèíåðãèçìà); 4) âîçíèêíîâåíèå ðàçëè÷íûõ ðèñêîâ êàê ñëåäñòâèå ñîîòâåòñòâóþùèõ óñëîâèé (èõ íåðàçâèòîñòü, íåñîãëàñîâàííîñòü, ïðîòèâîðå÷èå äðóã äðóãó è ò. ä.) [49. C. 66]. Инвестиционный климат

Инвестиционна6 привлекательность Инвестиционный потенциал

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

Инвестиционна6 активность Инвестиционный риск

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

ф а к т о р

Ðèñ. 1. Ñòðóêòóðà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà

Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ëþáîé õîçÿéñòâåííîé ñèñòåìû õàðàêòåðèçóåòñÿ ÷ðåçâû÷àéíûì äèíàìèçìîì è ïîñòîÿííî ìåíÿåòñÿ â ëó÷øóþ èëè õóäøóþ ñòîðîíó. Ýòî îñîáåííî ñïðàâåäëèâî ïðèìåíèòåëüíî ê ñîâðåìåííûì ðîññèéñêèì óñëîâèÿì. Ïîýòîìó àêòóàëüíà çàäà÷à ìîíèòîðèíãà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà.  ìèðîâîé ïðàêòèêå íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåíû òðè âàðèàíòà ïîäîáíîãî ìîíèòîðèíãà. Ïåðâûé îòñëåæèâàåò ñîñòîÿíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñòðàíû áåç âûäåëåíèÿ îòäåëüíûõ õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåì (ýêîëîãè÷åñêèõ çîí, ðåãèîíîâ, îòðàñëåé). Íà òàêîì ìîíèòîðèíãå ñïåöèàëèçèðóåòñÿ áîëüøèíñòâî çàðóáåæíûõ êîíñàëòèíãîâûõ ôèðì. Âòîðîé âàðèàíò (äâóõóðîâíåâûé) ïðåäóñìàòðèâàåò îñóùåñòâëåíèå ìîíèòîðèíãà êàê äëÿ ñòðàíû â öåëîì, òàê è äëÿ îòäåëüíûõ ðåãèîíîâ. Òðåòèé ïðåäïîëàãàåò ïðîâåäåíèå ìîíèòîðèíãà ïî óêðóïíåííûì – 17 –

ìåæðåãèîíàëüíûì ýêîíîìè÷åñêèì çîíàì, ðåãèîíàì è îòðàñëÿì (òðåõóðîâíåâûé èëè ÷åòûðåõóðîâíåâûé ìîíèòîðèíã) [49. C. 66]. Ñàìûì ýôôåêòèâíûì äëÿ Ðîññèè ïðåäñòàâëÿåòñÿ òðåòèé âàðèàíò. Îí ïîçâîëÿåò: • ó÷åñòü ñõîäñòâî èíâåñòèöèîííûõ óñëîâèé â ïðåäåëàõ ìåæðåãèîíàëüíûõ îáðàçîâàíèé è ðàçëè÷èÿ, à òàêæå ñïåöèôèêó ðàçíûõ çîí; • âûÿâèòü ñèíåðãåòè÷åñêèå ýôôåêòû èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñòðàíû, íå ñâîäÿùåãîñÿ ê ñîâîêóïíîñòè èíâåñòèöèîííûõ êëèìàòîâ îòðàñëåé è ðåãèîíîâ; • áëåã÷èòü ðàçâèòèå ñèñòåìû ìîíèòîðèíãà, ïîñêîëüêó îí ó÷èòûâàåò âîçðàñòàþùóþ ðîëü ñóáúåêòîâ Ôåäåðàöèè â èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêå ñòðàíû; • óìåíüøèòü ñóáúåêòèâèçì ïðè àíàëèçå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà â õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåìàõ ðàçíîãî óðîâíÿ; • óïðîñòèòü óïðàâëåíèå ñèñòåìîé ìîíèòîðèíãà, ñáîð, îáðàáîòêó è ïåðåäà÷ó èíôîðìàöèè è ïîäãîòîâèòü êîíêðåòíûå ðåêîìåíäàöèè ïî óëó÷øåíèþ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà íà âñåõ óðîâíÿõ ýêîíîìèêè Ðîññèè.  óñëîâèÿõ êîððóìïèðîâàííîñòè íàðÿäó ñ «ðàöèîíàëüíûì» èíâåñòèöèîííûì êëèìàòîì, îïèñàííîì âûøå, ïðèñóòñòâóåò è «íåðàöèîíàëüíûé», êîòîðûé ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñîâîêóïíîñòü èíâåñòèöèîííûõ îòíîøåíèé, ñêëàäûâàþùèõñÿ â íåðûíî÷íîì è òåíåâîì ñåêòîðàõ ýêîíîìèêè. Èçó÷åíèå îòå÷åñòâåííîãî è çàðóáåæíîãî îïûòà îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ïîêàçûâàåò, ÷òî ÷àñòî íå ó÷èòûâàåòñÿ ðÿä âàæíåéøèõ ìåòîäîëîãè÷åñêèõ ïîëîæåíèé, ðàçðàáîòàííûõ ñîâðåìåííîé ýêîíîìè÷åñêîé íàóêîé. Òàê, èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ñòðàíû è äàæå ðåãèîíîâ â ëèòåðàòóðå ðàññìàòðèâàåòñÿ, êàê ïðàâèëî, ñ ïîçèöèè àáñòðàêòíîãî ñòðàòåãè÷åñêîãî èíâåñòîðà, ñòðåìÿùåãîñÿ ê óñêîðåííîìó, ìàêñèìàëüíîìó, áåñïðåïÿòñòâåííîìó ïîëó÷åíèþ ïðèáûëè (äîõîäà). Íî êàïèòàë áûâàåò ðàçíûé (ïðîìûøëåííûé, òîðãîâûé, ññóäíûé, àêöèîíåðíûé), êàê è èíâåñòèöèè, à èíâåñòîðû ïðåñëåäóþò íåñîâïàäàþùèå öåëè. Ññóäíûé êàïèòàë, îðèåíòèðîâàííûé íà ìàêñèìóì ïðèáûëè â êîðîòêèé ïðîìåæóòîê âðåìåíè, äåéñòâóåò ÷åðåç ôèíàíñîâûå, ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè. Ïðîìûøëåííûé êàïèòàë íàðÿäó ñ ïðèáûëüþ ñòðåìèòñÿ ê óñòîé÷èâîìó âëèÿíèþ íà äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ, êîðïîðàöèè, ðåãèîíà, ÷òî ïðåäîïðåäåëÿåò æåëàíèå èíâåñòîðà óñòàíîâèòü äîëãîñðî÷íûå îòíîøåíèÿ, ó÷àñòâîâàòü â ïðîöåññå ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé è – 18 –

â óïðàâëåíèè ïðåäïðèÿòèåì. Ðàäè ïîñëåäíåé öåëè èíâåñòîð ãîòîâ ìèðèòüñÿ ñ íåêîòîðûì ñíèæåíèåì ïðèáûëüíîñòè èíâåñòèðîâàíèÿ â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå. Ýòîò êàïèòàë äåéñòâóåò ÷åðåç èíâåñòèöèè ðåàëüíûå, ïðÿìûå, êàïèòàëîîáðàçóþùèå, èíâåñòèöèè â ÷åëîâåêà. Äëÿ âñåõ ðàçíîâèäíîñòåé èíâåñòèöèé íåîáõîäèì ðàçíûé èíâåñòèöèîííûé êëèìàò. Ïîëó÷àòåëü èíâåñòèöèé è èíâåñòîð ïðåñëåäóþò, êàê ïðàâèëî, íåîäèíàêîâûå öåëè. Ïåðâûé ñòðåìèòñÿ ðåøèòü êîìïëåêñ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêèõ çàäà÷ ïðè ìèíèìóìå ïðèâëåêàåìûõ ñðåäñòâ, âòîðîé — èçâëå÷ü ìàêñèìóì ïðèáûëè è çàêðåïèòüñÿ íà ðûíêàõ, â ýêîíîìè÷åñêèõ ñèñòåìàõ íà äëèòåëüíûé ïåðèîä. Ñëåäîâàòåëüíî, èíâåñòèöèîííûé êëèìàò äîëæåí ñîîòâåòñòâîâàòü áàëàíñó èíòåðåñîâ. Èíòåãðèðîâàííûé èíâåñòèöèîííûé ðåñóðñíûé ôàêòîð â îáùåñòâåííîì âîñïðîèçâîäñòâå äåéñòâóåò â ñèñòåìå ôàêòîðîâ-ðåñóðñîâ (íàó÷íî-òåõíè÷åñêèõ, òåõíîëîãè÷åñêèõ, ïðåäïðèíèìàòåëüñêèõ, èíôîðìàöèîííûõ, îðãàíèçàöèîííûõ, óïðàâëåí÷åñêèõ è ïð.), íàõîäÿùèõñÿ â ñîãëàñîâàííîì âî âðåìåíè è ïðîñòðàíñòâå âçàèìîäåéñòâèè. Ñ îäíîé ñòîðîíû, èíâåñòèöèîííûé êëèìàò äîëæåí áûòü ñòàáèëüíûì â òå÷åíèå â òå÷åíèå äëèòåëüíîãî âðåìåíè, à ñ äðóãîé — äîñòàòî÷íî ãèáêèì, ó÷èòûâàþùèì ïåðåìåíû â ñîîòíîøåíèè ôàêòîðîâ-ðåñóðñîâ îáùåñòâåííîãî âîñïðîèçâîäñòâà. Îäíîâðåìåííî îí äîëæåí áûòü íàöåëåí íà ôîðìèðîâàíèå ñèñòåìû ôàêòîðîâ-ðåñóðñîâ â íàðîäíîì õîçÿéñòâå ñòðàíû èëè ðåãèîíà. Ñåãîäíÿ ñóùåñòâóåò îáúåêòèâíàÿ ïîòðåáíîñòü â èííîâàöèîííîé «íàïîëíåííîñòè» ïðèâëåêàåìûõ èíâåñòèöèé. Ñî÷åòàíèå èíâåñòèöèé ñ èííîâàöèîííûìè ôàêòîðàìè ðàçâèòèÿ îñîáåííî àêòóàëüíî ïðè ïðèâëå÷åíèè èíâåñòèöèé â ñôåðó ìàëîãî èííîâàöèîííîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà (âåí÷óðíîì èíâåñòèðîâàíèè). Ýòî îáóñëîâëèâàåò îñîáûå òðåáîâàíèÿ ê èíâåñòèöèîííîìó êëèìàòó, åãî ñîñòàâëÿþùèì, ìåõàíèçìó èíâåñòèðîâàíèÿ. Ñâÿçü èíâåñòèðîâàíèÿ ñ ñîöèàëüíîé äèíàìèêîé, êàê ïðàâèëî, ðàññìàòðèâàþò ñ òî÷êè çðåíèÿ íåîáõîäèìîñòè ðåøåíèÿ ñîöèàëüíûõ ïðîáëåì (îáåñïå÷åíèå çàíÿòîñòè, ïîâûøåíèå æèçíåííîãî óðîâíÿ, ôîðìèðîâàíèå òâîð÷åñêîãî õàðàêòåðà òðóäà è ïð.). Îäíàêî èíâåñòèöèè äîëæíû áûòü ÷åòêî óâÿçàíû ñ ðàçâèòèåì ÷åëîâå÷åñêîãî êàïèòàëà, ðîñòîì êâàëèôèêàöèè ðàáîòíèêîâ âî âñåõ ñôåðàõ æèçíåäåÿòåëüíîñòè. Ýòî íóæíî ó÷èòûâàòü ïðè ñîçäàíèè ñîîòâåòñòâóþùåãî èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñòðàíû èëè åå ðåãèîíà. – 19 –

Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò íå äîëæåí íàðóøàòü êîìïëåêñíûå ñâîéñòâà ýêîíîìè÷åñêîé óñòîé÷èâîñòè è ýêîíîìè÷åñêîé áåçîïàñíîñòè õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåì. Ýòî îáóñëîâëèâàåò íåîáõîäèìîñòü îïòèìèçàöèè ñóùåñòâóþùåé ñòðóêòóðû ýêîíîìèêè. Ïðåíåáðåæåíèå ðàçâèòèåì ìàøèíîñòðîèòåëüíîãî êîìïëåêñà, óäåëüíûé âåñ êîòîðîãî â ýêîíîìèêå äîëæåí áûòü íå ìåíåå 20—25 %, îðèåíòàöèÿ ðÿäà ðåãèîíîâ Ðîññè (äà è ñòðàíû â öåëîì) íà ïðåèìóùåñòâåííîå ïðèâëå÷åíèå ñðåäñòâ â òîïëèâíî-ñûðüåâûå îòðàñëè óáåäèòåëüíî ïðîäåìîíñòðèðîâàëè îòðèöàòåëüíûå ðåçóëüòàòû ïîäîáíîé ïîëèòèêè.  öåëÿõ îáåñïå÷åíèÿ áàëàíñà èíòåðåñîâ èíâåñòîðîâ è èíâåñòèðóåìîé ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîé ñèñòåìû òðåáóåòñÿ êîìïëåêñíàÿ îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èñïîëüçîâàíèÿ ïðèâëåêàåìûõ èíâåñòèöèé è áëàãîïðèÿòíîñòè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Ñ ýòîé òî÷êè çðåíèÿ âðÿä ëè ïðàâîìåðíî ðàññìàòðèâàòü â êà÷åñòâå ïðèçíàêà íàèáîëåå ðàöèîíàëüíîãî èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà îáúåìû ïðèâëå÷åííûõ èíâåñòèöèé è èõ ðîñò áåç ó÷åòà ïîñëåäñòâèé äëÿ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîé, ýêîëîãè÷åñêîé è íàó÷íî-òåõíè÷åñêîé ïåðñïåêòèâû ðàçâèòèÿ õîçÿéñòâåííîé ñèñòåìû.

– 20 –

3. ЭВОЛЮЦИЯ МЕТОДОВ ИССЛЕДОВАНИЯИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА

Èñòîðèÿ ñðàâíèòåëüíûõ îöåíîê èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè, è/èëè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà, ñòðàí ìèðà íàñ÷èòûâàåò áîëåå 30 ëåò. Îäíèì èç ïåðâûõ â ýòîé îáëàñòè áûëî èññëåäîâàíèå, îñóùåñòâëåííîå ñîòðóäíèêàìè Ãàðâàðäñêîé øêîëû áèçíåñà â 1969 ã.  îñíîâó ìåæñòðàíîâîãî ñîïîñòàâëåíèÿ ïîëîæåíà ýêñïåðòíàÿ øêàëà, âêëþ÷àâøàÿ ñëåäóþùèå õàðàêòåðèñòèêè êàæäîé ñòðàíû: çàêîíîäàòåëüíûå óñëîâèÿ äëÿ èíîñòðàííûõ è íàöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ, âîçìîæíîñòü âûâîçà êàïèòàëà, óñòîé÷èâîñòü íàöèîíàëüíîé âàëþòû, ïîëèòè÷åñêàÿ ñèòóàöèÿ, óðîâåíü èíôëÿöèè, âîçìîæíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ íàöèîíàëüíîãî êàïèòàëà [20. C. 46]. Äàííûé íàáîð ïîêàçàòåëåé áûë íåäîñòàòî÷íî äåòàëüíûì äëÿ àäåêâàòíîãî îòðàæåíèÿ âñåãî êîìïëåêñà óñëîâèé, ïðèíèìàåìûõ âî âíèìàíèå èíâåñòîðàìè. Ïðàêòè÷åñêè âñå êðèòåðèè îñíîâûâàëèñü íà ýêñïåðòíûõ îöåíêàõ, ÷òî âíîñèëî ñóùåñòâåííóþ ïîãðåøíîñòü â ðåçóëüòàòû èññëåäîâàíèÿ, õîòÿ íå ñóùåñòâóåò ñòàíäàðòíîãî íàáîðà ðàñ÷åòîâ, êîýôôèöèåíòîâ è ôîðìóë äëÿ ïðîâåäåíèÿ öèôðîâîãî àíàëèçà. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, îöåíêè, âûñòàâëåííûå ýêñïåðòàìè, ìîãóò ó÷èòûâàòü òå ÿâëåíèÿ, êîòîðûå íå ôèêñèðóþòñÿ ñòàòèñòè÷åñêèìè ñëóæáàìè. Ìíåíèå ýêñïåðòà ôîðìèðóåòñÿ ïîä âëèÿíèåì ÑÌÈ, ñîáñòâåííîãî ìèðîâîççðåíèÿ, èíòóèöèè è îïûòà.  äàëüíåéøåì ðàçâèòèå ìåòîäèê ñðàâíèòåëüíîé îöåíêè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðàçëè÷íûõ ñòðàí ïîøëî ïî ïóòè ðàñøèðåíèÿ óñëîæíåíèÿ ñèñòåìû îöåíèâàåìûõ ýêñïåðòàìè ïàðàìåòðîâ è ââåäåíèÿ êîëè÷åñòâåííûõ – 21 –

(ñòàòèñòè÷åñêèõ) ïîêàçàòåëåé. ×àùå âñåãî èñïîëüçîâàëèñü ñëåäóþùèå ïàðàìåòðû è ïîêàçàòåëè: òèï ýêîíîìè÷åñêîé ñèñòåìû; ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå ïîêàçàòåëè (îáúåì ÂÍÏ, ñòðóêòóðà ýêîíîìèêè è äð.); îáåñïå÷åííîñòü ïðèðîäíûìè ðåñóðñàìè; ñîñòîÿíèå èíôðàñòðóêòóðû; óñëîâèÿ ðàçâèòèÿ âíåøíåé òîðãîâëè; ó÷àñòèå ãîñóäàðñòâà â ýêîíîìèêå. Ïîÿâëåíèå â êîíöå 80-õ ãã. ãðóïïû ñòðàí ñ ïåðåõîäíîé ýêîíîìèêîé è ñïåöèôè÷åñêèìè óñëîâèÿìè èíâåñòèðîâàíèÿ ïîòðåáîâàëî ðàçðàáîòêè îñîáûõ ìåòîäîëîãè÷åñêèõ ïîäõîäîâ.  íà÷àëå 90-õ ãã. ïðèìåíèòåëüíî ê ýòèì ñòðàíàì ðÿäîì ýêñïåðòíûõ ãðóïï (êîíñóëüòàöèîííàÿ ôèðìà «PlanEcon», æóðíàëû «Fortune», «The Wall Street Journal Europe’s», «Multinational Business» è äð.) íåçàâèñèìî äðóã îò äðóãà áûëè ïîäãîòîâëåíû óïðîùåííûå ìåòîäèêè ñðàâíèòåëüíîé îöåíêè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè. Îíè ó÷èòûâàëè íå òîëüêî óñëîâèÿ, íî è ðåçóëüòàòû èíâåñòèðîâàíèÿ, áëèçîñòü ñòðàíû ê ìèðîâûì ýêîíîìè÷åñêèì öåíòðàì, ìàñøòàáû èíñòèòóöèîíàëüíûõ ïðåîáðàçîâàíèé, äåìîêðàòè÷åñêèå òðàäèöèè, ñîñòîÿíèå è ïåðñïåêòèâû ïðîâîäèìûõ ðåôîðì, êà÷åñòâî òðóäîâûõ ðåñóðñîâ.  íàñòîÿùåå âðåìÿ êîìïëåêñíûå ðåéòèíãè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ñòðàí ìèðà ïåðèîäè÷åñêè ïóáëèêóþòñÿ âåäóùèìè ýêîíîìè÷åñêèìè æóðíàëàìè: «Euromoney», «Fortune», «The Economist». Ìåòîäû äèàãíîñòèêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà òåððèòîðèé ìîæíî ïîäðàçäåëèòü íà ÷åòûðå áîëüøèå ãðóïïû: 1) ìåòîäû ôàêòîðíîãî àíàëèçà; 2) ìåòîäû ýêñïåðòíûõ îöåíîê; 3) ñìåøàííûå ìåòîäû; 4) ìàòåìàòè÷åñêèå ìåòîäû. Áîëüøèíñòâî ýêîíîìèñòîâ îäèíàêîâî òðàêòóþò ñîäåðæàíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà, íî ïðè êîíêðåòèçàöèè åãî ñòðóêòóðû, ìåòîäèê îöåíêè ìíåíèÿ ó÷åíûõ ñóùåñòâåííî ðàñõîäÿòñÿ. Ìîæíî âûäåëèòü òðè íàèáîëåå õàðàêòåðíûõ ïîäõîäà ê îöåíêå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà: óçêèé, ôàêòîðíûé, ðèñêîâûé [49. C. 57]. Ïåðâûé ïîäõîä áàçèðóåòñÿ íà îöåíêå: äèíàìèêè ÂÂÏ, íàöèîíàëüíîãî äîõîäà (ÍÄ) è îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè; äèíàìèêè ðàñïðåäåëåíèÿ ÍÄ, ïðîïîðöèé íàêîïëåíèÿ è ïîòðåáëåíèÿ; õîäà ïðèâàòèçàöèîííûõ ïðîöåññîâ; ñîñòîÿíèÿ çàêîíîäàòåëüíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè; ðàçâèòèÿ îòäåëüíûõ èíâåñòèöèîííûõ ðûíêîâ, â òîì ÷èñëå ôîíäîâîãî è äåíåæíîãî. – 22 –

 êà÷åñòâå îñíîâíîãî ïîêàçàòåëÿ îöåíêè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè õîçÿéñòâåííîé ñèñòåìû, â òîì ÷èñëå ðåãèîíàëüíîé, ñòîðîííèêè óçêîãî ïîäõîäà ïðåäëàãàþò ïðèíÿòü óðîâåíü ïðèáûëüíîñòè èñïîëüçóåìûõ àêòèâîâ, ðàññ÷èòûâàåìûé ïî äâóì âàðèàíòàì: à) îòíîøåíèå ïðèáûëè îò ðåàëèçàöèè òîâàðîâ è óñëóã ê îáùåé ñóììå èñïîëüçóåìûõ àêòèâîâ; á) îòíîøåíèå áàëàíñîâîé ïðèáûëè ê îáùåé ñóììå èñïîëüçóåìûõ àêòèâîâ. Äàííûé ïîäõîä ïðèâëåêàåò ñðàâíèòåëüíîé ïðîñòîòîé àíàëèçà è ðàñ÷åòîâ. Îí óíèâåðñàëåí, åãî ìîæíî èñïîëüçîâàòü ïðè èññëåäîâàíèè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà â õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåìàõ ðàçíîãî óðîâíÿ.  íåì ó÷òåíà ãëàâíàÿ öåëü ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòè ëþáîãî èíâåñòîðà — ïîëó÷åíèå ïðèáûëè è âîçâðàò âëîæåííûõ ñðåäñòâ ÷åðåç îïðåäåëåííûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè. Îäíàêî îí íå ñîîòâåòñòâóåò áîëüøèíñòâó ìåòîäîëîãè÷åñêèõ ïîäõîäîâ.  íåì íå îòðàæåí áàëàíñ èíòåðåñîâ, à èíâåñòèöèîííûé êëèìàò íå ñâÿçàí ñ èííîâàöèîííûì òèïîì ðàçâèòèÿ è ýêîíîìè÷åñêîé óñòîé÷èâîñòüþ. Ýòîò ìåòîä âîîáùå èãíîðèðóåò îáúåêòèâíûå ñâÿçè ôàêòîðà èíâåñòèöèé ñ äðóãèìè ðåñóðñíûìè ôàêòîðàìè ðàçâèòèÿ õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåì. Ôàêòîðíûé ïîäõîä. Ñóòü ýòîãî ïîäõîäà çàêëþ÷àåòñÿ â ñîñòàâëåíèè óêðóïíåííûõ ãðóïï, ñêëàäûâàþùèõñÿ èç áëèçêèõ ïî ñìûñëó ïîêàçàòåëåé è íàçûâàåìûõ ôàêòîðàìè. Äàëüíåéøàÿ ðàáîòà âåäåòñÿ íå ñ êàæäûì ïîêàçàòåëåì â îòäåëüíîñòè, à ñ óêðóïíåííîé ãðóïïîé — ôàêòîðîì, âëèÿþùèì íà èíâåñòèöèîííûé êëèìàò. Ñðåäè íèõ: 1. Õàðàêòåðèñòèêà ýêîíîìè÷åñêîãî ïîòåíöèàëà (îáåñïå÷åííîñòü ðåãèîíà ðåñóðñàìè, áèîêëèìàòè÷åñêèé ïîòåíöèàë, íàëè÷èå ñâîáîäíûõ çåìåëü äëÿ ïðîèçâîäñòâåííîãî èíâåñòèðîâàíèÿ, óðîâåíü îáåñïå÷åííîñòè ýíåðãî- è òðóäîâûìè ðåñóðñàìè, ðàçâèòîñòü íàó÷íî-òåõíè÷åñêîãî ïîòåíöèàëà è èíôðàñòðóêòóðû). 2. Îáùèå óñëîâèÿ õîçÿéñòâîâàíèÿ (ýêîëîãè÷åñêàÿ áåçîïàñíîñòü, ðàçâèòèå îòðàñëåé ìàòåðèàëüíîãî ïðîèçâîäñòâà, îáúåìû íåçàâåðøåííîãî ñòðîèòåëüñòâà, ñòåïåíü èçíîøåííîñòè îñíîâíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ôîíäîâ, ðàçâèòèå ñòðîèòåëüíîé áàçû). 3. Çðåëîñòü ðûíî÷íîé ñðåäû â ðåãèîíå (ðàçâèòîñòü ðûíî÷íîé èíôðàñòðóêòóðû, âîçäåéñòâèå ïðèâàòèçàöèè íà èíâå– 23 –

ñòèöèîííóþ àêòèâíîñòü, èíôëÿöèÿ è åå âëèÿíèå íà èíâåñòèöèîííóþ äåÿòåëüíîñòü, ñòåïåíü âîâëå÷åííîñòè íàñåëåíèÿ â èíâåñòèöèîííûé ïðîöåññ, ðàçâèòîñòü êîíêóðåíòíîé ñðåäû ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà, åìêîñòü ìåñòíîãî ðûíêà ñáûòà, èíòåíñèâíîñòü ìåæõîçÿéñòâåííûõ ñâÿçåé, ýêñïîðòíûå âîçìîæíîñòè, ïðèñóòñòâèå èíîñòðàííîãî êàïèòàëà). 4. Ïîëèòè÷åñêèå ôàêòîðû (ñòåïåíü äîâåðèÿ íàñåëåíèÿ ê ðåãèîíàëüíîé âëàñòè, âçàèìîîòíîøåíèÿ Ôåäåðàëüíîãî öåíòðà è âëàñòåé ðåãèîíà, óðîâåíü ñîöèàëüíîé ñòàáèëüíîñòè, ñîñòîÿíèå íàöèîíàëüíî-ðåëèãèîçíûõ îòíîøåíèé). 5. Ñîöèàëüíûå è ñîöèîêóëüòóðíûå (óðîâåíü æèçíè íàñåëåíèÿ, æèëèùíî-áûòîâûå óñëîâèÿ, ðàçâèòîñòü ìåäèöèíñêîãî îáñëóæèâàíèÿ, ðàñïðîñòðàíåííîñòü àëêîãîëèçìà è íàðêîìàíèè, óðîâåíü ïðåñòóïíîñòè, âåëè÷èíà ðåàëüíîé çàðàáîòíîé ïëàòû, âëèÿíèå ìèãðàöèè íà èíâåñòèöèîííûé ïðîöåññ, îòíîøåíèå íàñåëåíèÿ ê îòå÷åñòâåííûì è èíîñòðàííûì ïðåäïðèíèìàòåëÿì, óñëîâèÿ ðàáîòû äëÿ èíîñòðàííûõ ñïåöèàëèñòîâ). 6. Îðãàíèçàöèîííî-ïðàâîâûå (îòíîøåíèå âëàñòè ê èíîñòðàííûì èíâåñòîðàì, ñîáëþäåíèå çàêîíîäàòåëüñòâà âëàñòíûìè îðãàíàìè, óðîâåíü îïåðàòèâíîñòè ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèé î ðåãèñòðàöèè ïðåäïðèÿòèÿ, äîñòóïíîñòü èíôîðìàöèè, óðîâåíü ïðîôåññèîíàëèçìà ìåñòíîé àäìèíèñòðàöèè, ýôôåêòèâíîñòü äåÿòåëüíîñòè ïðàâîîõðàíèòåëüíûõ îðãàíîâ, óñëîâèÿ ïåðåìåùåíèÿ òîâàðîâ, êàïèòàëîâ è ðàáî÷åé ñèëû, äåëîâûå êà÷åñòâà è ýòèêà ìåñòíûõ ïðåäïðèíèìàòåëåé). 7. Ôèíàíñîâûå (äîõîäû áþäæåòà, à òàêæå îáåñïå÷åííîñòü ñðåäñòâàìè âíåáþäæåòíûõ ôîíäîâ íà äóøó íàñåëåíèÿ, äîñòóïíîñòü ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ èç ôåäåðàëüíîãî è ðåãèîíàëüíîãî áþäæåòîâ, äîñòóïíîñòü êðåäèòà â èíîñòðàííîé âàëþòå, óðîâåíü áàíêîâñêîãî ïðîöåíòà, ðàçâèòîñòü ìåæáàíêîâñêîãî ñîòðóäíè÷åñòâà, êðåäèòû áàíêîâ íà 1000 íàñåëåíèÿ, óäåëüíûé âåñ äîëãîñðî÷íûõ êðåäèòîâ, ñóììà âêëàäîâ íà äóøó íàñåëåíèÿ, äîëÿ óáûòî÷íûõ ïðåäïðèÿòèé) (Ñì. ïîäðîáíåå [28]). Îòëè÷èòåëüíûìè îñîáåííîñòÿìè ìíîãîôàêòîðíîãî ïîäõîäà ê îöåíêå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ÿâëÿþòñÿ [47]:

– 24 –

• ïðîòèâîïîëîæíîñòü êàòåãîðèé èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà è èíâåñòèöèîííîãî ðèñêà; • ðàçãðàíè÷åíèå ïîíÿòèé èíâåñòèöèîííîãî è ïðåäïðèíèìàòåëüñêîãî êëèìàòà; • óïîð íà îáúåêòèâíûé õàðàêòåð èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñòðàíû (ðåãèîíà), åãî íåçàâèñèìîñòü îò âîëè îòäåëüíûõ èíâåñòîðîâ; • ñâÿçü èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñ èíâåñòèöèÿìè â îñíîâíîé êàïèòàë (ìíîãîóðîâíåâûé õàðàêòåð äàííîãî ïîäõîäà); • ñâÿçü èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñ èíâåñòèöèîííûì ïîòåíöèàëîì è óñëîâèÿìè äåÿòåëüíîñòè èíâåñòîðà; • ïðèîðèòåò êà÷åñòâåííîé îäíîðîäíîñòè ôàêòîðîâ ïðè êëàññèôèêàöèè ðåãèîíîâ. Ïðè ôàêòîðíîì ïîäõîäå ê îöåíêå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåì ðàçíîãî óðîâíÿ ñâîäíûì ïîêàçàòåëåì âûñòóïàåò ñóììà ìíîæåñòâà ñðåäíåâçâåøåííûõ îöåíîê ïî âñåì ôàêòîðàì. Ñâîäíûé ïîêàçàòåëü îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà íå ìîæåò ñëóæèòü îäíîçíà÷íûì êðèòåðèåì ïðèâëåêàòåëüíîñòè òîé èëè èíîé õîçÿéñòâåííîé ñèñòåìû äëÿ âëîæåíèÿ èíâåñòèöèé. Îí îáû÷íî äîïîëíÿåòñÿ èíôîðìàöèåé î ðàçâèòîñòè òåõ èëè èíûõ ôàêòîðîâ, îêàçûâàþùèõ íåïîñðåäñòâåííîå âëèÿíèå íà ñîñòîÿíèå è äèíàìèêó èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. È ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèÿ îá îáúåêòå âëîæåíèÿ ñðåäñòâ êàæäûé èíâåñòîð âïðàâå îðèåíòèðîâàòüñÿ íà ñâîé íàáîð ôàêòîðîâ. Æóðíàëîì «The Wall Street Journal Europe’s» [53] ïðåäëîæåíà ñëåäóþùàÿ ìåòîäèêà ñðàâíèòåëüíîãî àíàëèçà, îñíîâàííàÿ íà èññëåäîâàíèè âëèÿíèÿ ôàêòîðîâ. Ðàññìàòðèâàåòñÿ 10 ýêîíîìè÷åñêèõ è ïîëèòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé: ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò, ñòàáèëüíîñòü öåí, ïîëèòè÷åñêàÿ ñòàáèëüíîñòü, ñòàáèëüíîñòü âàëþòû, ïðèâàòèçàöèÿ, èíôðàñòðóêòóðà, ïðîèçâîäèòåëüíîñòü, îñíîâû çàêîíîäàòåëüñòâà, ïåðñïåêòèâû òîðãîâëè è ïðèðîäíûå ðåñóðñû. Îöåíêà ïðîâîäèëàñü ïî 10-áàëëüíîé øêàëå (10 — íàèâûñøàÿ îöåíêà) äëÿ 25 ñòðàí Âîñòî÷íîé Åâðîïû íà 2000 ã. Ðîññèÿ ïî èòîãàì ðåéòèíãà íàõîäèëàñü íà 10 ìåñòå (6,2 áàëëîâ). Äîñòîèíñòâîì ðåéòèíãîâîé ìåòîäèêè ÿâëÿåòñÿ åå ïðîñòîòà, ñðàâíèòåëüíàÿ äåøåâèçíà, âûñîêàÿ íàãëÿäíîñòü ïîëó÷åííûõ ðåçóëüòàòîâ. Ôàêòîðíûé ïîäõîä èñïîëüçîâàëñÿ ïðè àíàëèçå èíâåñòèöèîííûõ îñîáåííîñòåé ðåãèîíîâ Ðîññèè, îñóùåñòâëåííîì íàó÷íîé ãðóïïîé ïîä ðóêîâîäñòâîì À.Ñ. Ìàðòûíîâà ñ èñïîëüçîâàíèåì ïðîãðàììû «Datagraf» â 1994 ã., è â «Ìåòîäèêå ðàñ÷åòîâ èíäåêñîâ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðåãèîíîâ», ðàçðàáîòàí-

– 25 –

íîé ñîâìåñòíî Ýêñïåðòíûì èíñòèòóòîì (Ðîññèÿ) è Öåíòðîì ïî èçó÷åíèþ Ðîññèè è Âîñòî÷íîé Åâðîïû Óíèâåðñèòåòà Áèðìèíãåìà (Âåëèêîáðèòàíèÿ, 1996 ã.). Ðèñêîâûé ïîäõîä, ñòîðîííèêè êîòîðîãî â êà÷åñòâå ñîñòàâëÿþùèõ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ðàññìàòðèâàþò äâà îñíîâíûõ âàðèàíòà: èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë è èíâåñòèöèîííûå ðèñêè.  êà÷åñòâå ïðèìåðà äàííîãî ïîäõîäà ìîæíî ïðèâåñòè ìåòîäèêó È. Òèõîìèðîâîé è ìåòîäèêó, ðàçðàáîòàííóþ â ðàìêàõ Âåíñêîãî ïðîåêòà. Íàèáîëåå ñîîòâåòñòâóåò áîëüøèíñòâó ìåòîäîëîãè÷åñêèõ òðåáîâàíèé ôàêòîðíûé ìåòîä îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Ê åãî ïðåèìóùåñòâàì îòíîñÿòñÿ: ó÷åò âçàèìîäåéñòâèÿ ìíîãèõ ôàêòîðîâ-ðåñóðñîâ, à òàêæå èåðàðõè÷íîñòè íàöèîíàëüíîé ýêîíîìè÷åñêîé ñèñòåìû; èñïîëüçîâàíèå ñòàòèñòè÷åñêèõ äàííûõ, íèâåëèðóþùèõ ñóáúåêòèâèçì ýêñïåðòíûõ îöåíîê; äèôôåðåíöèðîâàííûé ïîäõîä ê ðàçëè÷íûì óðîâíÿì ýêîíîìèêè, ðåãèîíàì ïðè îïðåäåëåíèè èõ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè; ñòðåìëåíèå îáåñïå÷èòü ìàêñèìàëüíî ýôôåêòèâíîå èñïîëüçîâàíèå âñåõ âîçìîæíûõ èñòî÷íèêîâ èíâåñòèöèé. Ñôîðìóëèðîâàííûå âûøå äîïîëíèòåëüíûå ìåòîäîëîãè÷åñêèå òðåáîâàíèÿ ê õàðàêòåðèñòèêå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ïîçâîëÿþò ïðåäëîæèòü ðÿä íàïðàâëåíèé ñîâåðøåíñòâîâàíèÿ ôàêòîðíîãî ìåòîäà åãî îöåíêè. Íàïðèìåð, òðóäíî îöåíèâàåìûå ôàêòîðû, òàêèå êàê: îòíîøåíèå íàñåëåíèÿ ê ïåðåñìîòðó èòîãîâ ïðèâàòèçàöèè, îòíîøåíèå ðàáîòíèêîâ ðåãèîíàëüíûõ îðãàíîâ ê ïðåäïðèíèìàòåëüñòâó; îòíîøåíèå íàñåëåíèÿ ê îòå÷åñòâåííûì è èíîñòðàííûì ïðåäïðèíèìàòåëÿì; ïîòåíöèàë ìîäåðíèçàöèè òðàíñïîðòíîé ñèñòåìû, óðîâåíü ðàçâèòèÿ ïðîèçâîäñòâåííîé èíôðàñòðóêòóðû (äîðîãè, ñâÿçü, òðàíñïîðò, òåëåêîììóíèêàöèè è äð.), ñòàäèÿ ïðîìûøëåííîãî îñâîåíèÿ, îòíîøåíèå ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé ê èíîñòðàííûì èíâåñòîðàì è ò. ï. ëó÷øå èçúÿòü èç ôàêòîðíîãî íàáîðà. Èçó÷åíèå ýòèõ ïðîáëåì, áåçóñëîâíî, ïîëåçíî, îäíàêî èõ íå ñëåäóåò ó÷èòûâàòü ïðèìåíèòåëüíî êî âñåì õîçÿéñòâåííûì ñèñòåìàì. Ïðè ïðîâåäåíèè ôàêòîðíîãî àíàëèçà íåäîîöåíèâàþòñÿ ïîêàçàòåëè íàó÷íî-òåõíè÷åñêîãî è èííîâàöèîííîãî ïîòåíöèàëîâ, íå ïðîâîäèòñÿ ñòðóêòóðèçàöèÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ðåãèîíîâ ïî îòðàñëÿì, õîòÿ áû îñíîâíûì, ïðèîðèòåòíûì â ýêîíîìèêå ðåãèîíà.  èíòåãðàëüíîì ïîêàçàòåëå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà (ôàê– 26 –

òîðíûé ìåòîä) íå íàõîäèò îòðàæåíèÿ óðîâåíü ðàçâèòèÿ ìåæðåãèîíàëüíîé êîîïåðàöèè è ìåæðåãèîíàëüíîãî ðàçäåëåíèÿ òðóäà. Äëÿ òîãî ÷òîáû îöåíèòü íàó÷íóþ îáîñíîâàííîñòü è ïðàêòè÷åñêóþ çíà÷èìîñòü èçëîæåííûõ âûøå ìåòîäîâ îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà, ðàññìîòðèì ñîîòâåòñòâóþùèé çàðóáåæíûé îïûò.  ßïîíèè è íåêîòîðûõ äðóãèõ ñòðàíàõ èñïîëüçóþò îïèñàòåëüíûå õàðàêòåðèñòèêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà áåç ïîïûòîê åãî êîëè÷åñòâåííîé îöåíêè. Ïîñêîëüêó ýòà ìåòîäèêà çàòðóäíÿåò ñðàâíåíèå õîçÿéñòâåííûõ ñèñòåì, â íåé âåëèê ýëåìåíò ñóáúåêòèâíîñòè, ïîïûòêè âíåäðèòü åå â Ðîññèè íå áûëè ïîääåðæàíû ñïåöèàëèñòàìè. Îïóáëèêîâàíî íå òàê ìíîãî ðåêîìåíäàöèé ê ìåæòåððèòîðèàëüíûì îöåíêàì êàê âíóòðè ñòðàíû è òàê ìåæäó ñòðàíàìè. Õîòÿ öåëè òàêèõ îöåíîê ðàçíûå, â íèõ ðàññìàòðèâàþòñÿ î÷åíü ñõîæèå ãðóïïû ôàêòîðîâ. Íàïðèìåð, ïóáëèêóåìûå ñ 1980 ã. îò÷åòû «Institute for management development (IMD)» (Ëîçàííà) îá îáùåì ðåéòèíãå ñòðàí ñ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêîé.  ÑØÀ èñïîëüçóåòñÿ ìåòîä ó÷åòà ðàçëè÷íûõ ôàêòîðîâ, â òîì ÷èñëå ïîëèòè÷åñêèõ ïðèñòðàñòèé, ñîñòîÿíèÿ ýêîëîãè÷åñêîãî äâèæåíèÿ è äð. Íà èõ áàçå ïóáëèêóåòñÿ «Åæåãîäíàÿ ñòàòèñòè÷åñêàÿ êàðòà» ïî âñåì øòàòàì, êîòîðàÿ âêëþ÷àåò ÷åòûðå îáîáùåííûõ ïîêàçàòåëÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà: ýêîíîìè÷åñêóþ ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèé, äåëîâóþ æèçíåñïîñîáíîñòü, ïîòåíöèàë ðàçâèòèÿ òåððèòîðèè è îñíîâíûå ñîñòàâëÿþùèå íàëîãîâîé ïîëèòèêè.  ìèðå èçâåñòíû ìåòîäèêè áàëëüíîé ñèñòåìû ÁÅÐÈ, Ñàëåâàí è äð. Èíäåêñ ÁÅÐÈ ðàññ÷èòûâàåòñÿ íà îñíîâå öèôðîâîé ìåòîäèêè Ãàðâàðäñêîé øêîëû áèçíåñà (ÑØÀ) [58]. Îïðåäåëÿþòñÿ 15 óñòàíîâî÷íûõ êðèòåðèåâ, êàæäûé èç êîòîðûõ èìååò ñâîé óäåëüíûé âåñ. Êðèòåðèþ ïðèñâàèâàåòñÿ îöåíêà îò 0 äî 4 è îöåíî÷íûé èíäåêñ. Äàëåå ýòè èíäåêñû ñóììèðóþòñÿ îïðåäåëåííûì îáðàçîì, ñ ó÷åòîì óäåëüíîãî âåñà êàæäîãî, è ïîëó÷àåòñÿ ðåçóëüòèðóþùèé èíäåêñ — ÁÅÐÈ, êîòîðûé ïóáëèêóåòñÿ òðè ðàçà â ãîä ïî 45 ñòðàíàì. Êàê ïðàâèëî, â çàðóáåæíûõ ñòðàíàõ îöåíêó èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà îñóùåñòâëÿþò ïðèìåíèòåëüíî ê ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ñôåðå. Ñïåöèàëüíûå êîíñàëòèíãîâûå ôèðìû, ýêñïåðòû áàíêîâ, æóðíàëîâ è ãàçåò ïðîâîäÿò àíàëèç ïî ðàçíîìó êîëè÷åñòâó ñòðàí (îò 15 äî 178), â çàâèñèìîñòè îò èíòåðåñîâ ÷èòàòåëåé, çàêàç÷èêîâ è ïð. Ïðè ýòîì ÷èñëî ó÷èòûâàåìûõ ïîêàçàòåëåé êî– 27 –

ëåáëåòñÿ îò 9 — â æóðíàëå «Euromoney» äî 381 — â ðàáîòàõ Øâåéöàðñêîãî èíñòèòóòà ðàçâèòèÿ ìåíåäæìåíòà. Äëÿ îïðåäåëåíèÿ íàäåæíîñòè è êà÷åñòâà çàåìùèêà â ìèðîâîé ïðàêòèêå èñïîëüçóþòñÿ êðåäèòíûå ðåéòèíãè. Ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèé ïîðòôåëüíûå èíâåñòîðû îðèåíòèðóþòñÿ íà ñïåöèàëüíûå ôèíàíñîâûå èëè êðåäèòíûå ðåéòèíãè ñòðàí, êîòîðûå ïðåäñòàâëÿþò ìíåíèå î ñïîñîáíîñòè è þðèäè÷åñêîé îáÿçàííîñòè ýìèòåíòà ïðîèçâîäèòü ñâîåâðåìåííûå âûïëàòû îñíîâíîé ñóììû çàèìñòâîâàíèé è ïðîöåíòîâ ïî íèì. Íà èõ ðàçðàáîòêå ñïåöèàëèçèðóþòñÿ íàèáîëåå èçâåñòíûå ýêñïåðòíûå àãåíòñòâà «áîëüøîé øåñòåðêè»: Moody’s, Arthur Andersen, Standart&Poor’s, IBCA è äð. Öåëü ðåéòèíãà — ðàíæèðîâàòü â ðàìêàõ åäèíîé ñèñòåìû îòíîñèòåëüíûå óðîâíè ðèñêà äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ è êðåäèòîñïîñîáíîñòè èõ ýìèòåíòîâ (ñòðàí, ðåãèîíîâ, ïðåäïðèÿòèé). Moody’s Investor’s Service âåäåò äåÿòåëüíîñòü ñ 1900 ã. Îíî ïðèñâàèâàåò ðåéòèíãè ãîñóäàðñòâåííûì è êîììåð÷åñêèì ñòðóêòóðàì â 100 ñòðàíàõ ìèðà. 95 % ýìèòåíòîâ, âûïóñòèâøèõ ê íàñòîÿùåìó âðåìåíè òå èëè èíûå ìåæäóíàðîäíûå äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà, ïîëüçóþòñÿ óñëóãàìè Moody’s. Ïðîöåññ ïðèñóæäåíèÿ ðåéòèíãà îáû÷íî èìååò øåñòü ñòàäèé. Ðàññìîòðèì êàæäóþ èç íèõ. 1. Àíàëèç. Íà ýòîé ñòàäèè àãåíòñòâîì èçó÷àþòñÿ ýëåìåíòû âíåøíåé ñðåäû, â êîòîðîé ôóíêöèîíèðóåò ýìèòåíò. Íàïðèìåð, äëÿ ðåãèîíà-ýìèòåíòà àíàëèçó ïîäâåðãàþòñÿ ýêîíîìè÷åñêàÿ, ïîëèòè÷åñêàÿ è êóëüòóðíàÿ ñèòóàöèè, ñëîæèâøèåñÿ â ñòðàíå. Èñòî÷íèêàìè èíôîðìàöèè ñëóæàò òðåíäû êîòèðîâîê îñíîâíûõ öåííûõ áóìàã, îò÷åòû ìèíèñòåðñòâ, ñîþçà ïðîìûøëåííèêîâ, áàíêîâ, êîðïîðàöèé, ñòàòüè ôèíàíñîâûõ è ýêîíîìè÷åñêèõ èçäàíèé, âñåâîçìîæíûå ïóáëèêàöèè. Íà áàçå äàííûõ èñòî÷íèêîâ îïðåäåëÿåòñÿ ñïîñîáíîñòü ðåãèîíà ðåàãèðîâàòü íà èçìåíåíèÿ â áóäóùåì. 2. Ïðåäâàðèòåëüíàÿ âñòðå÷à ñ ðóêîâîäñòâîì ýìèòåíòà (àäìèíèñòðàöèåé, êðóïíåéøèìè ïðåäïðèíèìàòåëÿìè ðåãèîíà), â õîäå êîòîðîé îïðåäåëÿþòñÿ èñòî÷íèêè èíôîðìàöèè, íåîáõîäèìûå äëÿ äåòàëüíîãî ïðîâåäåíèÿ àíàëèçà. 3. Âñòðå÷à ñ ðóêîâîäñòâîì ýìèòåíòà, â òå÷åíèå êîòîðîé îáñóæäàþòñÿ îáùèå ñâåäåíèÿ î ðåãèîíå: ôèíàíñîâàÿ, íàëîãîâàÿ, ñîöèàëüíàÿ ñòðàòåãèÿ ðåãèîíà; áþäæåòíàÿ ïîëèòèêà; èíâåñòèöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü. 4. Ïðèíÿòèå ðåéòèíãîâîãî ðåøåíèÿ. Ðåøåíèå ïðèíèìàåòñÿ ðåéòèíãîâûì êîìèòåòîì â Íüþ-Éîðêå ñ îáÿçàòåëüíûì ó÷àñòèåì ïðåäñòàâèòåëåé çàðóáåæíûõ îôèñîâ Moody’s äëÿ ÷åòêîãî ñîáëþ– 28 –

äåíèÿ ïîñëåäîâàòåëüíîñòè ðåéòèíãîâàíèÿ âî âñåì ìèðå. Êîìèòåò ñîñòîèò èç ÷åòûðåõ è áîëåå ÷åëîâåê è îáÿçàòåëüíî âêëþ÷àåò äèðåêòîðà ïî ðåéòèíãàì, à òàêæå âåäóùåãî ñïåöèàëèñòà ïî èññëåäóåìîé îòðàñëè. ×èñëî ó÷àñòíèêîâ êîìèòåòà ìîæåò áûòü óâåëè÷åíî, åñëè ýòî òðåáóåòñÿ äëÿ äîñòèæåíèÿ ïîñòàâëåííûõ öåëåé. 5. Ñîîáùåíèå ðåéòèíãà. Ïîëèòèêà Moody’s — èçâåùàòü èíâåñòîðîâ î ðåéòèíãå äî íà÷àëà ýìèññèè ñîîòâåòñòâóþùåãî äîëãîâîãî îáÿçàòåëüñòâà, ÷òîáû äàòü èì âîçìîæíîñòü èñïîëüçîâàòü êðåäèòíîå ìíåíèå â ïðîöåññå ïðèíÿòèÿ èíâåñòèöèîííîãî ðåøåíèÿ. Ðåéòèíã íåëüçÿ ðàññìàòðèâàòü êàê ðåêîìåíäàöèþ ê êóïëå-ïðîäàæå äîëãîâûõ áóìàã èëè êàê ãàðàíòèþ òîãî, ÷òî äåôîëò ïî íèì íå ñëó÷èòñÿ. 6. Ìîíèòîðèíã ðåéòèíãà. Moody’s áåðåò íà ñåáÿ îòâåòñòâåííîñòü ïåðåä èíâåñòîðàìè îáåñïå÷èâàòü òî÷íîñòü ðåéòèíãà íà ïðîòÿæåíèè âñåãî ñðîêà æèçíè ôèíàíñîâîãî èíñòðóìåíòà. Ýìèòåíò ïðåäîñòàâëÿåò ïîñëåäíèå ôèíàíñîâûå äàííûå î ñâîåì ïîëîæåíèè. Ïðè ýòîì àãåíòñòâîì èñïîëüçóåòñÿ áîëüøîå êîëè÷åñòâî èíôîðìàöèîííûõ èñòî÷íèêîâ, ïðåäîñòàâëÿþùèõ îáùåýêîíîìè÷åñêèå è îòðàñëåâûå äàííûå. Ìåòîäèêà çàðóáåæíûõ ðåéòèíãîâûõ àãåíòñòâ âêëþ÷àåò îïðîñ ýêñïåðòîâ, ïðåäñòàâëÿþùèõ êðóïíûå áàíêè ðàçâèòûõ ñòðàí, íî îíà ó÷èòûâàåò è ñòàòèñòè÷åñêóþ èíôîðìàöèþ î ñîñòîÿíèè òîãî èëè èíîãî ôàêòîðà. Ñðåäè õàðàêòåðèñòèê ýòèõ ôàêòîðîâ: ïðîãíîçû ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé; ðèñê íåïëàòåæåé çà òîâàðû; ðèñê íåâîçâðàòà êðåäèòîâ; ðèñê ïî âûïëàòå äèâèäåíäîâ; ðèñê íàöèîíàëèçàöèè, êîíôèñêàöèè è ýêñïðîïðèàöèè èìóùåñòâà; ïîêàçàòåëè äîëãîâ; îöåíêè êðåäèòîñïîñîáíîñòè ñòðàí; ïîëèòèêà â îáëàñòè áàíêîâñêèõ àêòèâîâ, ìåæäóíàðîäíûõ îáëèãàöèé; ïîëèòèêà â îòíîøåíèè ñêèäîê è øòðàôîâ.  90-å ãã. Ðîññèÿ çàíèìàåò â ðåéòèíãàõ ýòîãî æóðíàëà îäíî èç ïîñëåäíèõ ìåñò, óñòóïàÿ ïî èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ×åõèè, Êèòàþ, Âåíãðèè, Ïîëüøå, Ëèòâå, Ðóìûíèè, Ýcòîíèè, Ëàòâèè. Äàííûé ðåéòèíã â îïðåäåëåííîé ìåðå ñîîòâåòñòâóåò îáúåìàì èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé, ïîñòóïàþùèõ â Ðîññèþ, ïî ñðàâíåíèþ ñ äðóãèìè ñòðàíàìè. Âìåñòå ñ òåì ìåòîä íå ëèøåí íåäîñòàòêîâ. Âî-ïåðâûõ, îí íå äåëàåò ðàçëè÷èé ìåæäó ðåàëüíûìè è ïîðòôåëüíûìè èíâåñòèöèÿìè. Âî-âòîðûõ, âðÿä ëè ïðàâîìåðíî îöåíèâàòü îäíîé ñîâîêóïíîñòüþ ïîêàçàòåëåé èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â Ðîññèè (ó÷èòûâàÿ ðàçíîîáðàçèå óñëîâèé, ñêëàäûâàþùèõñÿ â ñóáúåêòàõ Ôåäåðàöèè), ÑØÀ, Êèòàå, Ãåðìàíèè, ñ îäíîé ñòîðîíû, è ñòðàíàõ ÁÅÍÅËÞÊÑÀ, Ýñòîíèè, Àëáàíèè è äðóãèõ ìàëûõ ñòðàíàõ — ñ äðóãîé. Öåëåñîîáðàçíî áûëî áû – 29 –

ñòðàíû (ðåãèîíû) êëàññèôèöèðîâàòü ïî èäåíòèôèêàöèîííî-àäðåñíûì ïðèçíàêàì, õàðàêòåðèçóþùèì ãåîãðàôè÷åñêîå ïîëîæåíèå ñòðàíû, íàñåëåíèå, ñïåöèàëèçàöèþ, ñòàäèþ ïðîìûøëåííîãî îñâîåíèÿ è ò. ä., è äëÿ êàæäîé èç ïîëó÷åííûõ ãðóïï ðàçðàáîòàòü ñèñòåìó îöåíî÷íûõ ïîêàçàòåëåé. Â-òðåòüèõ, â ÷èñëå ïîêàçàòåëåé îòñóòñòâóåò èííîâàöèîííàÿ ñîñòàâëÿþùàÿ, èãðàþùàÿ âñå áîëüøóþ ðîëü â ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé äèíàìèêå ìíîãèõ ñòðàí. Ãîñóäàðñòâåííîå ñòèìóëèðîâàíèå ñïðîñà íà âåí÷óðíûå ïðîäóêòû ïîäòàëêèâàåò ðàçâèòèå íàóêîåìêèõ ïðîèçâîäñòâ, îáåñïå÷èâàþùèõ ïîëó÷åíèå íàèáîëüøåé äîáàâëåííîé ñòîèìîñòè.  êà÷åñòâå ïðèìåðà ïðèâåäåíû êàòåãîðèè êðåäèòíûõ ðåéòèíãîâ àãåíòñòâà Standard&Poor’s. Èíâåñòèöèîííûå ðåéòèíãè: ÀÀÀ — âîçìîæíîñòè ýìèòåíòà ïî âûïëàòå äîëãà è ïðîöåíòîâ ÷ðåçâû÷àéíî âåëèêè; ÀÀ — âîçìîæíîñòè ýìèòåíòà ïî âûïëàòå äîëãà è ïðîöåíòîâ äîñòàòî÷íî âåëèêè; À — âîçìîæíîñòè ýìèòåíòà ïî âûïëàòå äîëãà è ïðîöåíòîâ äîñòàòî÷íî âåëèêè, íî çàâèñÿò îò âíóòðèýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè;  — âîçìîæíîñòè ýìèòåíòà ïî âûïëàòå äîëãà è ïðîöåíòîâ çàâèñÿò îò âíóòðèýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè íà ìîìåíò ïîãàøåíèÿ. Ñïåêóëÿòèâíûå ðåéòèíãè:  — íåñòàáèëüíîñòü âíóòðèýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè ìîæåò ïîâëèÿòü íà ïëàòåæåñïîñîáíîñòü ýìèòåíòà;  — îãðàíè÷åííàÿ ïëàòåæåñïîñîáíîñòü ýìèòåíòà Àóòñàéäåðñêèå ðåéòèíãè: ÑÑÑ — íåêîòîðàÿ çàùèòà èíòåðåñîâ ïðèñóòñòâóåò, îäíàêî ðèñêè è íåñòàáèëüíîñòü âûñîêè; ÑÑ — ïëàòåæåñïîñîáíîñòü ýìèòåíòà ñèëüíî çàâèñèò îò âíóòðèýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè; Ñ — ïëàòåæåñïîñîáíîñòü ýìèòåíòà ïîëíîñòüþ çàâèñèò îò âíóòðèýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè; Ä — äîëãè ïðîñðî÷åíû. Ñðåäíèé ïîêàçàòåëü äåôîëòîâ ïî ãðóïïå À çà êàæäûé äåñÿòèëåòíèé ïåðèîä ñ 1970 ïî 2000 ã. ñîñòàâèë ìåíåå 1 %, ïî ãðóïïå  âåðîÿòíîñòü äåôîëòà íàìíîãî âûøå — 44,57 %. Ïîçèöèè Ðîññèè è ñòðàí ÑÍà â çàðóáåæíûõ ðåéòèíãàõ ñåãîäíÿ íåçàâèäíû.  îòëè÷èå îò Ñîâåòñêîãî Ñîþçà, êîòîðûé â – 30 –

ðåéòèíãå «Euromoney» çà 1988 ã. çàíèìàë 17-å ìåñòî ïîñëå Èòàëèè è Òàéâàíÿ, íè îäíà èç áûâøèõ ðåñïóáëèê ÑÑÑÐ íå ñóìåëà ïîïàñòü â ÷èñëî 50 ñòðàí ñ íàèáîëåå áëàãîïðèÿòíûì èíâåñòèöèîííûì êëèìàòîì. Î÷åðåäíîé ýêîíîìè÷åñêèé êðèçèñ îòáðîñèë Ðîññèþ çà ïðåäåëû ïåðâîé ñîòíè èíâåñòèöèîííî ïðèâëåêàòåëüíûõ ñòðàí.  íàñòîÿùåå âðåìÿ ïî ðåéòèíãó Euromoney Ðîññèÿ íàõîäèòñÿ â êîíöå ïåðâîé ñîòíè, óñòóïàÿ Êàçàõñòàíó, êîòîðûé çà ïåðèîä ñ ñåíòÿáðÿ 2001 ã. ïî ìàðò 2002 ã. ïîäíÿëñÿ ñ 81 ìåñòà íà 70 ìåñòî. Ïî èíäåêñó èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè áðèòàíñêîé êîìïàíèè Kearney Ðîññèÿ â 2003 ã. íàõîäèòñÿ íà 8 ìåñòå ñðåäè 60 ñòðàí (â 2002 ã. 17-å ìåñòî), òî åñòü çàðóáåæíûå èíâåñòîðû ðàññìàòðèâàþò âîçìîæíîñòü èíâåñòèðîâàíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â Ðîññèþ, íî ïîêà íå ïðèíèìàþò òàêîãî ðåøåíèÿ èç-çà íåãàòèâíûõ ïðîöåññîâ â ñòðàíå. Ðåéòèíã Kearney ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ìíåíèå ãåíåðàëüíûõ è ôèíàíñîâûõ äèðåêòîðîâ êðóïíåéøèõ òðàíñíàöèîíàëüíûõ êîðïîðàöèé î ñîçäàíèè ñâîèõ ïðåäñòàâèòåëüñòâ â 60 ðàçíûõ ñòðàíàõ â òå÷åíèå áëèæàéøèõ òðåõ ëåò. Äàííûé ðåéòèíã — ýòî òîëüêî èíäèêàòîð íàìåðåíèé èíâåñòîðîâ. Áëèçêèìè ïî öåëÿì èññëåäîâàíèÿ ÿâëÿþòñÿ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè ñòðàí ìèðà, ïðîâîäèìûå â òå÷åíèå 20 ëåò ãðóïïîé ýêñïåðòîâ Ìèðîâîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ôîðóìà, à òàêæå åæåãîäíûå äîêëàäû Âñåìèðíîãî áàíêà. Ðåçóëüòàòû óïîìÿíóòûõ îöåíîê â òîé èëè èíîé ñòåïåíè îòðàæàþò îòíîñèòåëüíûé óðîâåíü ðèñêà èíâåñòèðîâàíèÿ â ðàçëè÷íûõ ñòðàíàõ è ñëóæàò âàæíåéøèìè îðèåíòèðàìè äëÿ çàðóáåæíûõ èíâåñòîðîâ. Ñóììèðóÿ âûøåñêàçàííîå, âî âñåõ ìåòîäèêàõ èñïîëüçóþòñÿ ëèáî áàëëüíûå, â îñíîâíîì ýêñïåðòíûå îöåíêè, ëèáî ñòàòèñòè÷åñêèå áàëëüíûå îöåíêè ôàêòîðîâ. Ýêñïåðòíûå îöåíêè, êàê ïðàâèëî, ñóáúåêòèâíû, ïîñêîëüêó ýêñïåðò ðåäêî âûñòàâëÿåò êðàéíèå îöåíêè. Ïðåèìóùåñòâîì ýêñïåðòíûõ îöåíîê ÿâëÿåòñÿ ïðîñòîòà, à òàêæå òî, ÷òî ýêñïåðò ìîæåò ïîëüçîâàòüñÿ è íåðåãóëÿðíîé, ðàçîâîé èíôîðìàöèåé ñóãóáî êà÷åñòâåííîãî õàðàêòåðà. Ñðåäè ýêñïåðòíûõ ìåòîäîâ ìîæíî âûäåëèòü ìåòîä «ìîçãîâîé àòàêè» è ìåòîä «Äåëüôè». Ïðè ïðèâåäåíèè ñòàòèñòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ê áàëëüíûì îöåíêàì èñïîëüçóåòñÿ êàêàÿ-ëèáî øêàëà, êîòîðàÿ íå ìîæåò â ïîëíîé ìåðå îòðàçèòü ñòåïåíü äèôôåðåíöèàöèè ñòàòèñòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ïî ðåãèîíàì. Êîíå÷íî, ëó÷øå èñïîëüçîâàòü òîëüêî ôàêòè÷åñêèå ñòàòèñòè÷åñêèå ïîêàçàòåëè, îòëè÷àþùèåñÿ ìåíüøåé ïîãðåøíîñòüþ, îäíàêî â îïðåäåëåííûõ ñèòóàöèÿõ ïðèõîäèòñÿ èñïîëüçîâàòü è ýêñïåðòíûå îöåíêè. – 31 –

4. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ОСОБЕННОСТИОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГОКЛИМАТА

Ïðåäïîñûëêîé ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ ðåãèîíà âûñòóïàåò åãî ñïîñîáíîñòü ïðèâëåêàòü èíâåñòèöèîííûå ðåñóðñû. Ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò ÿâëÿåòñÿ ñëåäñòâèåì âûñîêîé èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè, ïîýòîìó ðåãèîíàëüíûå âëàñòè äîëæíû óäåëÿòü áîëüøîå âíèìàíèå âîïðîñàì ýôôåêòèâíîãî óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèÿìè. Ðàññìîòðèì îñíîâíûå ïàðàìåòðû èíâåñòèöèîííîãî ðàçâèòèÿ Ðîññèè (ñì. òàáë. 2). Íà÷èíàÿ ñ 1999 ã., ïðîäîëæàåòñÿ ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò, ïðè÷åì òåìïû ðîñòà èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë îïåðåæàëè ðîñò ÂÂÏ äî 2002 ã. Íà 1 ÿíâàðÿ 2003 ã. çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû äîñòèãëè 47,7 ìëðä äîëë., à ãîñóäàðñòâåííûé äîëã ñîêðàòèëñÿ äî 41 % ÂÂÏ (8 % ÂÂÏ ïðèõîäèòñÿ íà âíóòðåííèé äîëã, 33 % ÂÂÏ — íà âíåøíèé), èíäåêñ ÐÒÑ (358,9) ïðàêòè÷åñêè äîñòèã óðîâíÿ äîêðèçèñíîãî ãîäà. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî ñ ñåðåäèíû 2001 ã. òåìïû ðîñòà ÂÂÏ, èíâåñòèöèé, ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè ñòàëè çàìåäëÿòüñÿ, äà è êà÷åñòâî ðîñòà óõóäøèëîñü. Îäíà èç ïðè÷èí — íåäîñòàòî÷íûå òåìïû ñòðóêòóðíîé ïåðåñòðîéêè ýêîíîìèêè. Îñíîâíûå ôîíäû ìíîãèõ ïðåäïðèÿòèé èçíîøåíû áîëåå ÷åì íà 50 %. Âìåñòî òîãî, ÷òîáû ñòèìóëèðîâàòü ïðèòîê èíâåñòèöèé íà îáíîâëåíèå îñíîâíûõ ñðåäñòâ ñ ïîìîùüþ äîïîëíèòåëüíûõ íàëîãîâûõ ëüãîò, Ìèíôèí îòìåíèëî ñ 1 ÿíâàðÿ 2002 ã. ëüãîòû ïî íàëîãîîáëîæåíèþ ïðèáûëè, íàïðàâëÿåìîé íà ôèíàíñèðîâàíèå êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé ïðîèçâîäñòâåííîãî íàçíà÷åíèÿ è æèëèùíîãî ñòðîèòåëüñòâà.  ðåçóëüòàòå ïðèðîñò èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë çà 2002 ã. ñîñòàâèë âñåãî 2,6 %. – 32 –

Íåãàòèâíûå ïîñëåäñòâèÿ äàííîãî íîâîââåäåíèÿ ÷àñòè÷íî áûëè êîìïåíñèðîâàíû ñíèæåíèåì ñòàâêè íàëîãà íà ïðèáûëü, ââåäåíèåì â äåéñòâèå áîëåå âûñîêèõ íîðìàòèâîâ óñêîðåííîé àìîðòèçàöèè, óâåëè÷åíèåì ñïèñêà çàòðàò, îòíîñèìûõ íà ñåáåñòîèìîñòü, ïðåæäå âñåãî ïðîöåíòîâ ïî ëþáûì çàåìíûì ñðåäñòâàì. Çàìåäëåíèå ðîñòà èíâåñòèöèé íåôòåäîáûâàþùèõ êîìïàíèé â ñâÿçè ñ äîñòèæåíèåì ïðåäåëîâ èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè ïðè íàðàñòàíèè íåîïðåäåëåííîñòè íà ìèðîâûõ ðûíêàõ íåôòè è îòñóòñòâèè ìåõàíèçìîâ ìåæîòðàñëåâîãî ïåðåëèâà êàïèòàëîâ ïðèâåëî òàêæå ê ñíèæåíèþ ðîñòà èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë. Òàáëèöà 2 Îñíîâíûå ïàðàìåòðû èíâåñòèöèîííîãî ðàçâèòèÿ Ðîññèè * Параметры

Реальный ВВП, в % к предыдущему году Инвестиции в основной капитал, в % к предыдущему году Динамика прямых иностранных инвестиций, % к предыдущему году Доля ПИИ в общем объеме инвестиций в основной капитал, % Индекс физического объема промышленной продукции, % Износ основных фондов, % Реальные располагаемые денежные доходы населения, в % к предыдущему году Оборот розничной торговли, % к предыдущему году Индекс потребительских цен, % декабрь к декабрю Индекс РТС на последний торговый день года Золотовалютные резервы ЦБ, млрд долл. на конец года Государственный долг, в % от ВВП Сальдо торгового баланса, млрд долл.

1998

1999

Годы 2000

2001

2002

95,1

105,4

108,3

105,0

104,3

88,0

105,5

117,4

108,7

102,6

н. д.

126,7

104,0

89,9

106

н. д.

15,7

9,9

7,1

20,2 103,7

94,8

111,0

111,9

104,9

н. д.

41,9

42,4

45,8

47,9

84,1

87,5

111,9

108,5

108,8

96,6

93,9

108,8

110,7

109,1

184,4

136,5

120,2

118,6

115,1

59,0

175,3

143,3

260,1

358,9

12,2

12,5

27,9

36,6

47,7

36,0

65,0 60,2

52,0 47,9

41,0 45,0

16,4

___________ * Ïî äàííûì Ãîñêîìñòàòà, Öåíòðàëüíîãî áàíêà ÐÔ, ÌÝÐÒ.

Âîçìîæíîñòè ðîñòà ýêîíîìèêè çà ñ÷åò çàãðóçêè ñâîáîäíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé ïðàêòè÷åñêè èñ÷åðïàíû. Ðîñò ïîòðåáèòåëüñêîãî ñïðîñà, ÿâëÿþùåãîñÿ êàòàëèçàòîðîì ðîñòà ÂÂÏ, íå ïîäêðåïëåí óâåëè÷åíèåì ïðîèçâîäèòåëüíîñòè òðóäà è íå ïîääåðæèâàåòñÿ èíâåñòèöèîííûì ñïðîñîì, à ýòî çíà÷èò, ÷òî åãî ïîòåíöèàë ñêîðî áóäåò òàêæå èñ÷åðïàí. Óõóäøåíèå êà÷åñòâà ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà îáóñëîâëåíî ýêñòåíñèâíûì ðàçâèòèåì ýêîíî– 33 –

ìèêè çà ñ÷åò óâåëè÷åíèÿ äîáû÷è íåôòè, ãàçà è ïðî÷èõ ïîëåçíûõ èñêîïàåìûõ, èäóùèõ íà ýêñïîðò, è âûñîêèõ öåí íà ñûðüåâûå òîâàðû, ñëîæèâøèõñÿ íà ìèðîâûõ ðûíêàõ. Íåçàâèñèìîñòü îò ìèðîâîé êîíúþíêòóðû, óñòîé÷èâûé ñòàáèëüíûé ðîñò ýêîíîìèêè ìîæíî äîñòè÷ü òîëüêî ðàçâèòèåì ïðåäïðèÿòèé, âûïóñêàþùèõ ïðîäóêöèþ ñ âûñîêîé äîáàâëåííîé ñòîèìîñòüþ. Åñòü äâà ïðèíöèïèàëüíî ðàçëè÷íûõ ïóòè óâåëè÷åíèÿ èíâåñòèöèé [71]. Ïåðâûé — ìîáèëèçàöèÿ ðåñóðñîâ â ðóêàõ ãîñóäàðñòâà è ðîñò êàïèòàëüíûõ ãîñóäàðñòâåííûõ âëîæåíèé, ÷òî â Ðîññèè ñåãîäíÿ ïðàêòè÷åñêè íåâîçìîæíî. Âòîðîé ïóòü — ïðèâëå÷åíèå â êðóïíûõ ìàñøòàáàõ ÷àñòíûõ èíâåñòèöèé — áîëåå åñòåñòâåí äëÿ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè. Íî äëÿ íèõ êàê ðàç íóæåí áëàãîïðèÿòíûé èíâåñòèöèîííûé êëèìàò, ÷òîáû ñòèìóëèðîâàòü ñáåðåæåíèÿ è ÷òîáû Ðîññèÿ ïîëó÷èëà ïðåäïî÷òåíèå íà ìåæäóíàðîäíîì ðûíêå êàïèòàëà. Òîëüêî â ýòîì ñëó÷àå ïðèòîê èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé áóäåò äîïîëíåí ïðåêðàùåíèåì îòòîêà êàïèòàëà îòå÷åñòâåííîãî.  ðîññèéñêèõ ïóáëèêàöèÿõ ïîñëåäíåãî âðåìåíè íàðÿäó ñ èçëèøíå îïòèìèñòè÷åñêèìè âûñêàçûâàíèÿìè îá óñòîé÷èâîñòè ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà âñòðå÷àþòñÿ è ïåññèìèñòè÷åñêèå íàñòðîåíèÿ îòíîñèòåëüíî âîçìîæíîñòåé ñòðàíû (ðåãèîíîâ) ïðèâëåêàòü ïðÿìûå èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè (ÏÈÈ). Îòìå÷àåòñÿ, ÷òî Ðîññèÿ çà 10 ëåò ðåôîðì óïóñòèëà ýòîò øàíñ. Ñòàòèñòèêà ïëàòåæíîãî áàëàíñà ïîêàçûâàåò, ÷òî òåìï ïðèðîñòà ââîçà â Ðîññèþ òàêèõ èíâåñòèöèé ñíèçèëñÿ ñ 26,7 % â 1999 ã. äî 4,0 % â 2000 ã., à â 2001 ã. è âîâñå ñîêðàòèëñÿ íà 11,1 %; â 2002 ã. íàáëþäàåòñÿ íåáîëüøîé ðîñò (6 %). Îáúåì ÏÈÈ â 2000 ã. óìåíüøèëñÿ äî 1 % ÂÂÏ. Îòíîøåíèå ÏÈÈ/ÂÂÏ îñòàåòñÿ çíà÷èòåëüíî íèæå, ÷åì â áîëüøèíñòâå ðàçâèâàþùèõñÿ è ïåðåõîäíûõ ýêîíîìèê. Ïî ñóùåñòâó, îôèöèàëüíûå äàííûå çàâûøàþò èõ äåéñòâèòåëüíûå ïðèòîêè è ñåðüåçíî èñêàæàþò ïàðàìåòðû ÏÈÈ â ðåàëüíîì ñåêòîðå.  ñîñòàâ èíâåñòèöèé âêëþ÷àþòñÿ êðåäèòíûå îïåðàöèè, íà êîòîðûå ïðèõîäèòñÿ îò 1/5 äî 1/3 èõ îáúåìà. Ïðèâëå÷åíèå æå çàåìíûõ ñðåäñòâ íåðàâíîöåííî ïðÿìûì èíâåñòèöèÿì. Îíî ëèøü ñîçäàåò ïðåäïîñûëêè äëÿ íèõ, ïðè ýòîì òàêèå ñðåäñòâà âïîëíå ìîãóò èñïîëüçîâàòüñÿ íå ïî íàçíà÷åíèþ. Îáúåìû ÏÈÈ çàâûøàþòñÿ çà ñ÷åò ðåèíâåñòèðîâàíèÿ ïðèáûëè îò ðàíåå âëîæåííûõ ÏÈÈ. Ñòàòèñòèêó ìîæíî óïðåêíóòü è â òîì, ÷òî îíà íå ïðåäîñòàâëÿåò áàçû äëÿ äèôôåðåíöèðîâàííîãî àíàëèçà ÏÈÈ, ïîñêîëüêó íå îòðàæàåò èõ ñòðóêòóðó è òèïû. Ìåæäó òåì ðàçíûå òèïû ÏÈÈ – 34 –

íåîäèíàêîâî âîçäåéñòâóþò íà ðîñò çàíÿòîñòè è õàðàêòåðèçóþòñÿ ðàçëè÷íîé èíòåíñèâíîñòüþ ðåèíâåñòèöèîííûõ ïðîöåññîâ. Íåäîñòàòî÷íîñòü ÏÈÈ â ðîññèéñêóþ ýêîíîìèêó èëëþñòðèðóåò íå òîëüêî ñòàòèñòèêà, íî è ñëîæèâøååñÿ ìíåíèå ïðåäïðèíèìàòåëåé Çàïàäà. Ñëîæíîñòü ïîëîæåíèÿ ñ ïðèòîêîì ÏÈÈ â ýêîíîìèêó Ðîññèè çàêëþ÷àåòñÿ êàê â èõ ìèçåðíîñòè ïî îòíîøåíèþ ê ÂÂÏ, òàê è â òîì, ÷òî èõ ïîòîêè íàïðàâëÿþòñÿ îòíþäü íå â òå îòðàñëè è ðåãèîíû, êîòîðûå â áîëüøåé ñòåïåíè íóæäàþòñÿ â ìîäåðíèçàöèè. Ïî äàííûì Ãîñêîìñòàòà, èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè â ðîññèéñêóþ ýêîíîìèêó â 2002 ã. ñîñòàâèëè 19,8 ìëðä äîëë. (íà 38,7 % áîëüøå, ÷åì â 2001 ã.), èç íèõ ïðÿìûå èíâåñòèöèè íàõîäÿòñÿ íà óðîâíå 4,0 ìëðä äîëë. Äëÿ ñòðàíû ñ îãðîìíûìè èíâåñòèöèîííûìè ïîòðåáíîñòÿìè ýòîãî ÿâíî íå äîñòàòî÷íî, òàê êàê òîëüêî Ãàçïðîì íóæäàåòñÿ â èíâåñòèöèÿõ íà 4,5 ìëðä äîëë. â ïîääåðæàíèå îáúåìîâ ãàçîäîáû÷è è ðàçâèòèå ñîáñòâåííîé òðàíñïîðòíîé ñèñòåìû. Ñàëüäî áàëàíñà èíâåñòèöèîííûõ äîõîäîâ â 2002 ã. ñëîæèëîñü îòðèöàòåëüíûì â ðàçìåðå 4,7 ìëðä äîëë. (â 2001 ã. — 4,1 ìëðä äîëë.) 1. Ðîñò äåôèöèòà â áîëüøåé ñòåïåíè ñâÿçàí ñ ïðîäîëæàâøèìñÿ ñíèæåíèåì ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïî ðàçìåùàåìûì çà ðóáåæîì àêòèâàì. Çà ïîñëåäíèå 10 ëåò îñíîâíàÿ ÷àñòü ÏÈÈ-ïîòîêîâ íàïðàâëÿëàñü â ñûðüåâûå îòðàñëè. Ñòðóêòóðà èíâåñòèöèé íå ñîîòâåòñòâóåò ïîòðåáíîñòÿì ýêîíîìèêè, òàê â 2002 ã. íà äîëþ îáðàáàòûâàþùèõ îòðàñëåé ïðîìûøëåííîñòè, ãäå ôîíäû íàèáîëåå èçíîøåíû, ïðèøëîñü âñåãî îêîëî 15 % îò ñîâîêóïíîãî îáúåìà èíâåñòèöèé â ïðîìûøëåííîñòü 2. Î íåäîñòàòêå èíâåñòèöèé ñâèäåòåëüñòâóåò ðîñò ÷èñëà ðåãèîíîâ ñ ïàäåíèåì ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ñ 2 (Êàëìûêèÿ, Àãèíñêî-Áóðÿòñêèé ÀÎ) â 2000 ã. äî 11 â 2001 ã. Óðîâåíü òåððèòîðèàëüíûõ ðàçëè÷èé â Ðîññèè î÷åíü âûñîê, â 2000 ã. ðàçíèöà â ìàêñèìàëüíîì è ìèíèìàëüíîì óðîâíå ïðîèçâîäñòâà ÂÐÏ íà äóøó íàñåëåíèÿ ñîñòàâëÿëà îêîëî 15 ðàç, ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè — áîëåå 70 ðàç. Íåñìîòðÿ íà ðàçâèòèå èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðåãèîíîâ, ðåãèîíàëüíàÿ ñòðóêòóðà èíâåñòèöèé (âêëþ÷àÿ èíîñòðàííûå) õàðàêòåðèçóåòñÿ ___________________ 1 Äîêëàä ÌÝÐÒ îá èòîãàõ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ ÐÔ çà 2000—2002 ãã. 2 Ñïðàâî÷íî. Îñíîâíûå âëîæåíèÿ â 2002 ã. â ÒÝÊ ñîñòàâèëè îêîëî 60 % îò ñîâîêóïíûõ èíâåñòèöèé â ïðîìûøëåííîñòü.

– 35 –

ñîõðàíåíèåì èõ êîíöåíòðàöèè â îãðàíè÷åííîì ÷èñëå ñóáúåêòîâ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè. Ê ðåãèîíàì ñ íàèáîëåå êðóïíûìè êàïèòàëîâëîæåíèÿìè â îñíîâíîé êàïèòàë ïî èòîãàì 2001 ã. îòíîñÿòñÿ Òþìåíñêàÿ îáëàñòü è Ìîñêâà. Ñóììàðíàÿ äîëÿ ýòèõ äâóõ ïîëó÷àòåëåé èíâåñòèöèé ñîñòàâëÿåò ïî÷òè 30 % (ñì. òàáë. 3). Òàáëèöà 3 Îñíîâíûå ýêîíîìè÷åñêèå õàðàêòåðèñòèêè ðåãèîíîâ Ðîññèè çà 2001 ã. *

Регион

Тюменская область** г. Москва Краснодарский край Республика Татарстан Московская область г. Санкт-Петербург Республика Башкортостан Самарская область Красноярский край Свердловская область Челябинская область Ростовская область Ленинградская область

Инвестиции в основной капитал, млн руб.

Доля региона по величине инвестиции в основной капитал, %

Численность населения, тыс. чел.

Доля региона в ВРП, %

ВРП на душу населения, руб.

ВРП на душу населения, в % к среднему по России

281 703 188 258 58 782 57 328 54 965 50 965

17,61 11,77 3,68 3,58 3,44 3,19

3 272 8 539 4 988 3 768 6 410 778

10,45 20,72 2,35 2,79 3,41 3,52

250 040 190 027 36 950 57 896 41 655 354 039

460 349 68 106 77 651

40 685 34 818 32 760 32 263 29 579 29 449

2,54 2,18 2,05 2,02 1,85 1,84

4 091 3 259 3 015 4 545 3 629 4 286

2,38 2,61 3,04 2,74 1,93 1,60

45 551 62 624 78 927 47 272 41 747 29 201

84 115 145 87 77 54

29 133

1,82

1 650

1,03

48 806

90

___________ * Ïî äàííûì Ãîñêîìñòàòà. ** Âêëþ÷àÿ Õàíòû-Ìàíñèéñêèé è ßìàëî-Íåíåöêèé àâòîíîìíûå îêðóãà.

Ìîñêâà, ÿâëÿÿñü ïîëèòè÷åñêèì è ýêîíîìè÷åñêèì öåíòðîì ÐÔ, ïðèâëåêàåò èíâåñòîðîâ áîëåå ðàçâèòîé èíôðàñòðóêòóðîé, ìåíüøèìè çëîóïîòðåáëåíèÿìè ñî ñòîðîíû âëàñòåé, íàëè÷èåì áîëüøèõ ñâîáîä ïðè ðàçâèòèè è âåäåíèè áèçíåñà. Òþìåíñêàÿ îáëàñòü, áîãàòàÿ ïðèðîäíûìè èñêîïàåìûìè (64 % çàïàñîâ íåôòè è 91 % ïðèðîäíîãî ãàçà ñòðàíû), ïðèòÿãèâàåò èíâåñòèöèè áûñòðûìè ñðîêàìè îêóïàåìîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, îñîáåííî íà ôîíå âûñîêèõ öåí íà ýíåðãåòè÷åñêèå ðåñóðñû. Ñðåäè ðåãèîíîâ ÐÔ îáëàñòü ëèäèðóåò ïî ïðîèçâîäñòâó ÂÐÏ íà äóøó íàñåëåíèÿ. Îñíîâà ýêîíîìèêè ðåãèîíà — íåôòåãàçîäîáûâàþùèé êîìïëåêñ. Ïðåäïðèÿòèÿìè îáëàñòè äî– 36 –

áûâàåòñÿ íåôòè è ãàçîâîãî êîíäåíñàòà — áîëåå 60 % îò óðîâíÿ ïðîèçâîäñòâà ïî Ðîññèè, ãàçà — 90 %. Åæåãîäíî âûðàáàòûâàåòñÿ áîëåå 65 ìëðä êèëîâàòò-÷àñîâ ýëåêòðîýíåðãèè (7—8 % â îáúåìå Ðîññèè).  õèìè÷åñêîé è íåôòåõèìè÷åñêîé ïðîìûøëåííîñòè ïðîèçâîäèòñÿ âûïóñê áóòàäèåíà, ñèíòåòè÷åñêèõ ñìîë, ïëàñòè÷åñêèõ ìàññ, ïîëèýòèëåíîâûõ òðóá, ïîëèìåðíîé ïëåíêè. Áîëüøîå çíà÷åíèå èìååò íàðàùèâàíèå îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà â ìàøèíîñòðîåíèè. Óâåëè÷èâàåòñÿ ñïðîñ íà ïðîäóêöèþ Òþìåíñêèõ çàâîäîâ, âûïóñêàþùèõ íåôòåïðîìûñëîâîå, áóðîâîå, ãåîëîãîðàçâåäî÷íîå, íåôòåïåðåðàáàòûâàþùåå îáîðóäîâàíèå, àêêóìóëÿòîðû è ñðåäñòâà àâòîìàòèêè. Ïðåîáëàäàíèå â ýêîíîìèêå òîëüêî íåñêîëüêèõ ðåãèîíîâ õàðàêòåðíî äëÿ ñòðàí, íàõîäÿùèõñÿ â ïðîöåññå ðåôîðìèðîâàíèÿ. Ñòðàíû, îòêðûâàþùèå ñâîè ðûíêè êàïèòàëó, ñòàëêèâàþòñÿ ñ ïðîáëåìîé äîìèíèðîâàíèÿ êàêîé-ëèáî îòðàñëè èëè ðåãèîíà, åñëè òîëüêî â ðåãèîíàõ íå ââåäåí îñîáûé ïîðÿäîê íàëîãîîáëîæåíèÿ ïðèáûëè îò èíâåñòèöèé, íå ñîçäàíû ñâîáîäíûå ýêîíîìè÷åñêèå çîíû è ò. ä. Ìîñêâà îñòàåòñÿ áåññïîðíûì ëèäåðîì ïî ïðèâëå÷åíèþ èíîñòðàííûõ ðåñóðñîâ, îñòàâëÿÿ äàëåêî ïîçàäè Ñàíêò-Ïåòåðáóðã, Îìñêóþ îáëàñòü è Êðàñíîäàðñêèé êðàé (ñì. òàáë. 4). Ðàññòàíîâêà ñèë çà ïÿòü èññëåäóåìûõ ëåò ïðàêòè÷åñêè íå èçìåíèëàñü. Èñêëþ÷åíèå ñîñòàâëÿåò òîëüêî Ñàõàëèíñêàÿ îáëàñòü, â êîòîðóþ â 1999 ã. ðåçêî âûðîñ ïðèòîê êàïèòàëîâëîæåíèé (10,74 % â ñîâîêóïíûõ èíâåñòèöèÿõ). Çíà÷èòåëüíûé ðîñò èíâåñòèöèé ïðîèçîøåë çà ñ÷åò ðåàëèçàöèè Ñîãëàøåíèÿ î ðàçäåëå ïðîäóêöèè ÑÐÏ «Ñàõàëèí-1», êîòîðîå ïîñëóæèëî îòïðàâíîé òî÷êîé ñîçäàíèÿ êîíñîðöèóìà â ëèöå «Ýêñîí Íåôòåãàç Ëòä» (Áàãàìñêèå îñòðîâà), «ÑÎÄÅÊλ (ßïîíèÿ), ÇÀÎ «Ðîñíåôòü-Ñàõàëèí». Ïî ÑÐÏ «Ñàõàëèí-2» èíâåñòîðîì âûñòóïàåò «Ñàõàëèí-Ýíåðäæè-Èíâåñòìåíò» (Áàãàìñêèå îñòðîâà). Ðåàëèçàöèÿ äàæå îäíîãî êðóïíîãî ïðîåêòà ìîæåò âûâåñòè îäèí èç ðåãèîíîâ íà âåäóùèå ìåñòà, òàê êàê àáñîëþòíàÿ âåëè÷èíà ñîâîêóïíûõ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â Ðîññèþ êðàéíå ìàëà, ÷òîáû óäîâëåòâîðèòü ïîòðåáíîñòè ýêîíîìèêè.

– 37 –

Òàáëèöà 4 Óäåëüíûé âåñ ðåãèîíà â îáùåì îáúåìå èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé çà ïåðèîä ñ 1997 ã. ïî 2001 ã., % * Регион

г. Москва г. Санкт-Петербург Омская область Краснодарский край Челябинская область Свердловская область Республика Татарстан Сахалинская область Московская область Ленинградская область Тюменская область Самарская область

2001

2000

Годы 1999

1998

1997

39,66 8,22 6,49 5,56 5,38 5,24 4,57 2,73 2,61 2,29 1,99 1,83

36,84 10,58 7,23 8,94 5,44 1,49 1,30 2,29 2,65 2,79 1,68 2,16

27,76 7,31 9,25 5,32 5,14 1,75 0,24 10,74 4,64 3,02 1,85 1,56

49,78 3,51 3,84 2,72 0,50 1,02 5,81 1,16 6,02 1,62 1,55 1,64

33,49 1,90 2,97 0,12 0,33 0,57 5,71 0,43 0,61 1,39 1,81 0,75

___________ * Ïî äàííûì Ãîñêîìñòàòà.

Óñòîé÷èâàÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòü ðûíêà Ìîñêâû ñâÿçàíà ñî ñòàáèëüíûì ðîñòîì äîõîäîâ íàñåëåíèÿ è âûñîêèìè òåìïàìè ðîñòà îáúåìîâ ïðîäàæ. Èç 3,72 ìëðä äîëë. èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé, ïîñòóïèâøèõ â Ìîñêâó â 1 ïîëóãîäèè 2002 ã., íà äîëþ ïðÿìûõ âëîæåíèé ïðèøëîñü 780 ìëí äîëë. (21 %), íà ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè — 92,6 ìëí äîëë., íà ïðî÷èå — 2,85 ìëðä äîëë. Íåîáõîäèìî ïðèâëåêàòü èíâåñòèöèîííûå ðåñóðñû â ïðåäïðèÿòèÿ, íàõîäÿùèåñÿ íå òîëüêî â Ìîñêâå, Ñàíêò-Ïåòåðáóðãå, Åêàòåðèíáóðãå, Îìñêå, íî è â ïðåäïðèÿòèÿ òåõ ðåãèîíîâ, ãäå íàáëþäàåòñÿ îãðàíè÷åííîñòü ñûðüåâîé áàçû äëÿ âûðàâíèâàíèÿ óðîâíÿ ðàçâèòèÿ ðåãèîíîâ. Íåðàâíîìåðíîñòü ðàñïðåäåëåíèÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé ïî ðåãèîíàì ñâÿçàíà ñî ñëàáîé ðåãèîíàëüíîé ïîëèòèêîé â îáëàñòè èõ ïðèâëå÷åíèÿ, à òàêæå ñ ïëîõîé îñâåäîìëåííîñòüþ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ î ñóùåñòâóþùèõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòàõ. Ïî îñíîâíûì îòðàñëÿì (ñì. òàáë. 5) íà äîëþ ïÿòè ðåãèîíîâ ïðèõîäèòñÿ áîëåå 40 % èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë.  ñåëüñêîì õîçÿéñòâå ïðàêòè÷åñêè íå ñóùåñòâóåò êîíöåíòðàöèè êàïèòàëà. Òîëüêî Êðàñíîäàðñêèé êðàé ñ êàæäûì ãîäîì íàðàùèâàåò ñâîþ äîëþ â êàïèòàëîâëîæåíèÿõ â ïðåäïðèÿòèÿ ñåëüñêîãî õîçÿéñòâà. Ýòî ñâÿçàíî ñ èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêîé, ïðîâîäèìîé âëàñòÿìè ðåãèîíà âî ãëàâå ñ ãóáåðíàòîðîì Òêà÷åâûì, è ïðèõîäîì òàêèõ ãèãàíòîâ, êàê «Âèìì-Áèëü-Äàíí», «Êàðãèëë», «Áîíäþýëü» – 38 –

(Ôðàíöèÿ), Êëààñ, Àãðîñåðâ (Ãåðìàíèÿ) è äð. Ñîãëàñíî Çàêîíó «Î ãîñóäàðñòâåííîì ñòèìóëèðîâàíèè èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â Êðàñíîäàðñêîì êðàå», ïðèíÿòîì â àïðåëå 1999 ã., èíâåñòîðàì ìîãóò áûòü óñòàíîâëåíû ëüãîòíûå óñëîâèÿ ïîëüçîâàíèÿ çåìëåé è äðóãèìè ïðèðîäíûìè ðåñóðñàìè, ïåðåäàíû íà ëüãîòíûõ óñëîâèÿõ îáúåêòû íåäâèæèìîñòè, ÿâëÿþùèåñÿ êðàåâîé ñîáñòâåííîñòüþ, âûäàíû êðåäèòû èç áþäæåòà è ò. ä. Òàáëèöà 5 Óäåëüíûé âåñ ðåãèîíîâ ÐÔ â èíâåñòèöèÿõ â îñíîâíîé êàïèòàë ïî îòðàñëÿì ýêîíîìèêè * Регион

Промышленность, %

Тюменская область Республика Татарстан Республика Башкортостан

31,1

Москва

2,6

Самарская область Итого

2,6

4,5 3,3

44,1

Регион

Сельское хозяйство, %

Краснодарский край Республика Татарстан Московская область Белгородская область Ростовская область Итого

Регион

Транспорт, %

Тюменская область Краснодарский край

13,4

5,0

Москва

8,3

4,8

СанктПетербург Ленинградская область Итого

4,8

7,3 6,6

3,3 27,0

10,0

4,3 40,8

Îêîí÷àíèå òàáëèöû 5 Регион

Тюменская область

Строительство, %

12,2 11,7

Пермская область 11,3 Москва 10,1 Санкт-Петербург Республика Татарстан Итого

Регион

Торговля и общественное питание, %

8,1 53,4

Регион

26,1 Москва Московская область Кемеровская область Тюменская область Республика Татарстан Итого

10,0 6,8 4,1 2,9 49,9

Жилищное хозяйство, %

34,1 Москва Тюменская область Республика Татарстан Московская область Республика Башкортостан Итого

12,4 4,6 3,9 3,9 58,9

___________ * Ïî äàííûì Ãîñêîìñòàòà.

Íå ðåøåí çàêîíîäàòåëüíî âîïðîñ ñ ðàçäåëåíèåì ïîëíîìî÷èé ìåæäó âåòâÿìè âëàñòè â èíâåñòèöèîííîé ñôåðå. Çà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò è èíâåñòèöèè â Ðîññèè îòâå÷àþò ãóáåðíàòîðû. Ïðè÷åì îòâå÷àþò è â ïðÿìîì, è â ïåðåíîñíîì ñìûñëå.  ñò. 114 Êîíñòèòóöèè ÐÔ, ðàçúÿñíÿþùåé ôóíêöèè ôåäåðàëüíîãî ïðàâèòåëü– 39 –

ñòâà, ãîâîðèòñÿ î ïîëèòèêå — áþäæåòíîé, ñîöèàëüíîé, ýêîëîãè÷åñêîé è äàæå äåìîãðàôè÷åñêîé. À âîò ïðî ýêîíîìèêó èëè èíâåñòèöèè òàì íè ñëîâà. Íå âîçëîæåíû ôóíêöèè ïî âûðàáîòêå òàêîé ïîëèòèêè íè íà ïðåçèäåíòà ÐÔ, íè íà Ôåäåðàëüíîå ñîáðàíèå. Ðàçâå ÷òî ïðåçèäåíò, ñîãëàñíî âñå òîé æå ñò. 114, ìîæåò ñâîèì óêàçîì ïîðó÷èòü ïðàâèòåëüñòâó ðàçðàáîòêó è ïðîâåäåíèå èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêè. Íî òàêîãî óêàçà â íàñòîÿùåå âðåìÿ íå ñóùåñòâóåò. Ðåãèîíàëüíûì âëàñòÿì Îñíîâíîé çàêîí íàïðÿìóþ íå âìåíÿë çàáîòèòüñÿ îá ýêîíîìèêå. Íî ñò. 73 äåéñòâóþùåé Êîíñòèòóöèè ÐÔ ãëàñèò: «Âíå ïðåäåëîâ âåäåíèÿ ÐÔ è ïîëíîìî÷èé ÐÔ ïî ïðåäìåòàì ñîâìåñòíîãî âåäåíèÿ ÐÔ è ñóáúåêòîâ ÐÔ ñóáúåêòû Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè îáëàäàþò âñåé ïîëíîòîé ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè». Îòñóòñòâèå ÷åòêèõ ðàçãðàíè÷åíèé ìåæäó Ôåäåðàëüíûì öåíòðîì è ìåñòíûìè âëàñòÿìè ïî ïîâîäó îòâåòñòâåííîñòè çà ïðèòîê èíâåñòèöèé â ÐÔ ïðèâîäèò ê îòñóòñòâèþ åäèíîé ïîëèòèêè â îáëàñòè ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèé, âîçíèêíîâåíèþ ïðîòèâîðå÷èé ìåæäó ôåäåðàëüíûìè è ðåãèîíàëüíûìè çàêîíîäàòåëüíûìè àêòàìè ïî èíâåñòèöèîííûì ïîòîêàì. Íåîáõîäèìî ñîçäàíèå êîîðäèíàöèîííîãî öåíòðà ïî èíâåñòèöèÿì â ðàìêàõ Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ èëè Ìèíèñòåðñòâà ïî ýêîíîìè÷åñêîìó ðàçâèòèþ è òîðãîâëå. Ìåæäóíàðîäíàÿ èíâåñòèöèîííàÿ ïîçèöèÿ ÐÔ ïî ñîñòîÿíèþ íà 1 ÿíâàðÿ 2002 ã. ïîäòâåðæäàåò çàìåäëåíèå ðîñòà ýêîíîìèêè. Íà ôîíå ðîñòà ïðÿìûõ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â ðîññèéñêóþ ýêîíîìèêó (35 % â 1 ïîëóãîäèè 2003 ã. ïî ñðàâíåíèþ ñ àíàëîãè÷íûì ïåðèîäîì ïðîøëîãî ãîäà) íåóòåøèòåëüíûì ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî àêòèâû (èíâåñòèöèè èç Ðîññèè çà ðóáåæ è ðåçåðâíûå àêòèâû) ïðåâûøàþò îáÿçàòåëüñòâà (èíâåñòèöèè â Ðîññèþ èç-çà ðóáåæà) çà äàííûé ïåðèîä. Ìåíåå áëàãîïðèÿòíûé, ïî ñðàâíåíèþ ñ äðóãèìè ñòðàíàìè ìèðà, èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â Ðîññèè ÿâëÿåòñÿ ãëàâíîé ïðè÷èíîé äåôèöèòà êàê îòå÷åñòâåííûõ, òàê è èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé, è «áåãñòâà» ðîññèéñêîãî êàïèòàëà çà ãðàíèöó â áîëåå ïðèâëåêàòåëüíûå ñòðàíû. Åñòåñòâåííî, ÷òî ïîòåíöèàëüíûå èíâåñòîðû âîñïðèíèìàþò òàêóþ ñèòóàöèþ êàê âåñîìûé ôàêòîð ðèñêà. Îòñóòñòâèå èíôîðìàöèè ïîðîæäàåò íåäîâåðèå ê ðåãèîíàëüíûì çàéìàì è ïåðåîðèåíòàöèþ âëîæåíèé â äðóãèå ñåêòîðà ðûíêà. Êðîìå òîãî, àíàëèç äàæå îòíîñèòåëüíî èíôîðìàöèîííî ïðîçðà÷íîãî ðåãèîíà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé äîâîëüíî ñåðüåçíóþ ïðîáëåìó. Îáèëèå áþäæåòíûõ è ìàêðî– 40 –

ýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé, îáúåêòèâíûõ è ñóáúåêòèâíûõ ôàêòîðîâ çàòðóäíÿåò ïîëó÷åíèå îöåíîê íàäåæíîñòè ðåãèîíà êàê çàåìùèêà è òåì áîëåå ïðîâåäåíèå àäåêâàòíûõ ñðàâíåíèé. Ñêîëü áû áîëüøèå íàäåæäû íè âîçëàãàëèñü íà ïðèâëå÷åíèå áàíêîâñêîãî êàïèòàëà è èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé, íóæíî ïðèçíàòü, ÷òî èíâåñòèöèîííûé ïîäúåì ñåãîäíÿ ôèíàíñèðóåòñÿ çà ñ÷åò ñîáñòâåííûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèé (48,6 % â 2002 ã. îò èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèé). Îñíîâíàÿ ÷àñòü âëîæåíèé â îñíîâíîé êàïèòàë â 2002 ã. íàïðàâëÿëàñü â òîïëèâíóþ è ïèùåâóþ ïðîìûøëåííîñòü, ìàøèíîñòðîåíèå, à òàêæå â òîðãîâëþ è îáùåñòâåííîå ïèòàíèå. Ðîëü áàíêîâñêèõ êðåäèòîâ ïðîäîëæàåò îñòàâàòüñÿ íåçíà÷èòåëüíîé (ïîðÿäêà 4 % âñåõ èíâåñòèöèé â ïðîèçâîäñòâî). ×òî æå êàñàåòñÿ èíâåñòèöèé èç ôåäåðàëüíîãî è ðåãèîíàëüíûõ áþäæåòîâ, òî îíè êîíöåíòðèðóþòñÿ â îñíîâíîì íà ñòðîèòåëüñòâå îáúåêòîâ ãîñóïðàâëåíèÿ è äîðîã. Îñòðîé ïðîáëåìîé îñòàåòñÿ âûñîêèé óäåëüíûé âåñ êðàòêîñðî÷íûõ áûñòðîîêóïàåìûõ èíâåñòèöèé ñ ìèíèìàëüíûì ðèñêîì, íåñîîòâåòñòâèå èíâåñòèöèé è ñáåðåæåíèé. Ïåðâîî÷åðåäíîé çàäà÷åé äëÿ Ìèíôèíà è ÌÝÐÒ ÿâëÿåòñÿ ðàçðàáîòêà ìåõàíèçìà òðàíñôîðìàöèè ñáåðåæåíèé ãðàæäàí â èíâåñòèöèè, óâåëè÷åíèÿ äîëè äîëãîñðî÷íûõ èíâåñòèöèé ïóòåì ïðåäîñòàâëåíèÿ ãîñóäàðñòâåííûõ ãàðàíòèé ïîä èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû, ñîçäàíèå ïðåäïîñûëîê äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ è èíñòèòóòîâ, ïàåâûõ ôîíäîâ. Èñòî÷íèêè ïîëó÷åíèÿ èíâåñòèöèé ïóòåì ïðèâëå÷åíèÿ ñáåðåæåíèé íàñåëåíèÿ è ïîñëåäóþùèì èõ ïåðåðàñïðåäåëåíèåì ÷åðåç áàíêîâñêóþ ñèñòåìó (êîíòèíåíòàëüíàÿ ìîäåëü) è ïóòåì ïîêóïêè öåííûõ áóìàã íà ôîíäîâîì ðûíêå (àíãëî-ñàêñîíñêàÿ ìîäåëü ñ äîìèíèðóþùèì ôîíäîâûì ðûíêîì) íå ðàçâèòû â Ðîññèè â ïîëíîé ìåðå. Òàêæå ïðàêòè÷åñêè ïîëíîñòüþ îòñóòñòâóåò ìåæîòðàñëåâîé ïåðåëèâ êàïèòàëà, â ðåçóëüòàòå ÷åãî äàæå îñóùåñòâëÿåìûå èíâåñòèöèè âêëàäûâàþòñÿ íåýôôåêòèâíî. Ñðåäñòâà çîëîòîâàëþòíîãî ðåçåðâà (47,7 ìëðä äîëë. íà äåêàáðü 2002 ã.) è ïåíñèîííîãî ôîíäà ìîãëè áû èñïîëüçîâàòüñÿ êàê èíâåñòèöèîííûé ðåñóðñ. Ïî äàííûì ÖÁ ÐÔ [61], ñðåäñòâà ôèçè÷åñêèõ ëèö íà ðóáëåâûõ è âàëþòíûõ äåïîçèòàõ íà 01.07.02 ñîñòàâëÿþò 28,27 ìëðä äîëë., òî åñòü ýòè äåíüãè ìîãëè áû áûòü ïóùåíû íà îáíîâëåíèå èçíîøåííûõ îñíîâíûõ ôîíäîâ, íà ðàçâèòèå íîâûõ êîíêóðåíòîñïîñîáíûõ ïðîèçâîäñòâ, íà âíåäðåíèå íîâûõ òåõíîëîãèé. Ïðè âàëîâûõ ñáåðåæåíèÿõ áîëåå 30 % ÂÂÏ èíâåñòèöèè ñîñòàâëÿþò ïðèìåðíî 17 %. – 41 –

Ñëåäóåò òàêæå ó÷åñòü áîëüøîé âíåøíèé äîëã Ðîññèè. Êàêèìè áû íå îêàçàëèñü ðåçóëüòàòû ïåðåãîâîðîâ î åãî ðåñòðóêòóðèçàöèè, âñå ðàâíî åæåãîäíûå ðàñõîäû íà åãî îáñëóæèâàíèå ñîñòàâÿò íå ìåíåå 8—10 ìëðä äîëë. ÑØÀ, ñóììó, ïðèìåðíî ðàâíóþ ïîëîâèíå âñåõ ðîññèéñêèõ èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë. Èíûìè ñëîâàìè, äîëã â òå÷åíèå áëèæàéøèõ 10 ëåò áóäåò ñóùåñòâåííî ñîêðàùàòü âíóòðåííèå èñòî÷íèêè èíâåñòèöèé [71]. Èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë ðîññèéñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà íå îòâå÷àåò ïîòðåáíîñòÿì ñòðàíû. Êàïèòàëèçàöèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà íà 01.08.03 ñîñòàâëÿëà 158,5 ìëðä äîëë. (äàííûå ÔÊÖÁ). Èíà÷å ãîâîðÿ, ñîâîêóïíàÿ ñòîèìîñòü ðîññèéñêèõ ïðåäïðèÿòèé ñîïîñòàâèìà ñ ðûíî÷íîé öåíîé äâóõ êðóïíûõ çàðóáåæíûõ êîìïàíèè. Ñ ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ, êàïèòàëèçàöèÿ ðîññèéñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà ñîñòàâëÿåò ìåíåå 40 % ÂÂÏ.  ÑØÀ ýòî ñîîòíîøåíèå ïðåâûøàåò 150 % ÂÂÏ. Ïîäîáíàÿ óçîñòü îòå÷åñòâåííîãî ôîíäîâîãî ðûíêà íå ïîçâîëÿåò åìó èãðàòü òèïè÷íóþ äëÿ ðàçâèòûõ ýêîíîìèê ðîëü ðûíêà êàïèòàëîâ. Ïðèâëå÷ü ñåðüåçíûå èíâåñòèöèè ïóòåì ðàçìåùåíèÿ àêöèé íåëüçÿ. Òîëüêî ÐÀÎ «ÅÝÑ Ðîññèè» äëÿ ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîé ïðîãðàììû òðåáóåòñÿ îêîëî 50 ìëðä äîëë. íà áëèæàéøèå ïÿòü-ñåìü ëåò. Òî åñòü äëÿ ïðèâëå÷åíèÿ ñðåäñòâ ÷åðåç ôîðìó IPO (ïåðâîíà÷àëüíîå ðàçìåùåíèå àêöèé) ýíåðãåòè÷åñêîìó õîëäèíãó ïîòðåáîâàëîñü áû ýìèòèðîâàòü àêöèé íà ñóììó, ñîïîñòàâèìóþ ñ îäíîé òðåòüåé êàïèòàëèçàöèè âñåãî ôîíäîâîãî ðûíêà. Ñðåäñòâà, ïðèâëå÷åííûå ðîññèéñêèìè ïðåäïðèÿòèÿìè â 2002 ã. íà ðûíêå öåííûõ áóìàã, ñîñòàâèëè ÷óòü áîëåå 10 % îò îáùåãî îáúåìà èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë [51]. Ôîíäîâûé ðûíîê ìîæåò ñòàòü ìåõàíèçìîì ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â èíâåñòèöèè òîëüêî ïðè ðàçâåðòûâàíèè øèðîêîé ðàçúÿñíèòåëüíîé êàìïàíèè ñðåäè íàñåëåíèÿ. Ýòî ê òîìó æå î÷åíü âûãîäíî, òàê êàê àêöèè ðîññèéñêèõ êîìïàíèé ñåðüåçíî íåäîîöåíåíû. Îòíîøåíèå ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè àêöèé êîìïàíèè ê ãîäîâîé âûðó÷êå â 200 êðóïíåéøèõ ðîññèéñêèõ ïðåäïðèÿòèÿõ áûëî â òðè ðàçà íèæå ñðåäíååâðîïåéñêîãî ïîêàçàòåëÿ. À âîò îòíîøåíèå ïðèáûëè ïîñëå íàëîãîîáëîæåíèÿ ê îáúåìó ðåàëèçàöèè çà ãîä îêàçàëîñü â ñðåäíåì âäâîå âûøå, ÷åì â Åâðîïå. Èíûìè ñëîâàìè, àêöèè íåäîîöåíåíû â äâà-òðè ðàçà.  2001—2002 ãã. Áàíêîì Ðîññèè áûëè ïðåäïðèíÿòû øàãè ïî óïðîùåíèþ (ïåðåâîäó ñ ðàçðåøèòåëüíîãî íà óâåäîìèòåëüíûé) ïîðÿäêà ïðîâåäåíèÿ âàëþòíûõ îïåðàöèé äâèæåíèÿ êàïèòàëà. Ïðèíÿòûå ìåðû èìåëè öåëüþ ñïîñîáñòâîâàòü ðåøåíèþ òàêèõ âàæ– 42 –

íåéøèõ çàäà÷, êàê ñòèìóëèðîâàíèå ïðèâëå÷åíèÿ èíîñòðàííîãî êàïèòàëà â ðîññèéñêóþ ýêîíîìèêó è ðàçâèòèÿ èíòåãðàöèîííûõ ïðîöåññîâ ñî ñòðàíàìè ÑÍÃ.  ýòèõ öåëÿõ ñ èþëÿ 2001 ã. Áàíêîì Ðîññèè áûë ââåäåí óâåäîìèòåëüíûé ïîðÿäîê ïðîâåäåíèÿ þðèäè÷åñêèìè ëèöàìè-ðåçèäåíòàìè âàëþòíûõ îïåðàöèé íà ñóììó äî 10 ìëí äîëë., ñâÿçàííûõ ñ ïðÿìûìè èíâåñòèöèÿìè â ñòðàíû ÑÍÃ, à ñ îêòÿáðÿ 2001 ã. — óâåäîìèòåëüíûé ïîðÿäîê ïðèâëå÷åíèÿ ðåçèäåíòàìè (íå ÿâëÿþùèìèñÿ êðåäèòíûìè îðãàíèçàöèÿìè) îò íåðåçèäåíòîâ ôèíàíñîâûõ êðåäèòîâ è çàéìîâ â èíîñòðàííîé âàëþòå íà ñðîê ñâûøå 180 äíåé. Êðàéíå îñòðîé ïðîáëåìîé ñòàëî ðåãóëèðîâàíèå òàìîæåííîãî ðåæèìà â Ðîññèè. Íåêîòîðûå èíîñòðàííûå êîìïàíèè, ðåàëèçóþùèå èìïîðòîçàìåùàþùèå ïðîåêòû, ñòîëêíóëèñü ñ ñèòóàöèåé, â êîòîðîé äåéñòâóþùèå ñòàâêè òàìîæåííûõ ïîøëèí íà ñûðüå, êîìïëåêòóþùèå è ãîòîâóþ ïðîäóêöèþ äåëàþò ïðîèçâîäñòâî â Ðîññèè íåöåëåñîîáðàçíûì. Ýòî ÿâëåíèå ïîëó÷èëî íàçâàíèå «ñèíäðîì IBM». Êîìïàíèÿ IBM ñâåðíóëà ñáîðêó êîìïüþòåðîâ â Ðîññèè, òàê êàê ñòàâêè èìïîðòíûõ ïîøëèí íà êîìïëåêòóþùèå áûëè âûøå, ÷åì íà ââîçèìûå êîìïüþòåðû [35].  ðåçóëüòàòå òàêîé ïîëèòèêè Ðîññèÿ íè÷åãî íå âûèãðûâàåò, òàê êàê ïîñòóïëåíèÿ çà ñ÷åò âûñîêèõ ïîøëèí íà êîìïëåêòóþùèå ñîêðàùàþòñÿ èç-çà ñíèæåíèÿ êîëè÷åñòâåííûõ ïîêàçàòåëåé ââîçà êîìïëåêòóþùèõ, ïðè ýòîì ñîêðàùàþòñÿ ðàáî÷èå ìåñòà, íà êîòîðûõ îñóùåñòâëÿëàñü ñáîðêà ïðîäóêöèè. Íà÷èíàÿ ñ ñåðåäèíû 90-õ ãã., ìåæäóíàðîäíûå àãåíòñòâà ñòàëè ïðèñâàèâàòü ðåéòèíãè áàíêàì, ïðîìûøëåííûì ïðåäïðèÿòèÿì è ñóáúåêòàì Ôåäåðàöèè. Òàêèì àãåíòñòâàì, êàê Moody’s, Standart&Poors, Fitch IBCA. Îäíàêî äàííûå ðåéòèíãè ó÷èòûâàþò ñòðàíîâûé ðèñê Ðîññèè, ÷òî îáóñëîâëèâàåò «ïîïàäàíèå» ðåãèîíîâ â ñïåêóëÿòèâíóþ êàòåãîðèþ è íå ïîçâîëÿåò ïðîâåñòè áîëåå «òîíêèé àíàëèç». Êîíå÷íî, åñëè ãîâîðèòü î ïðåäïî÷òåíèÿõ ðîññèéñêèõ ïðåäïðèÿòèé è êîìïàíèé, òî çàïàäíûå èíâåñòèöèè ïîïðåæíåìó îñòàþòñÿ äëÿ íèõ áîëåå ïðåäïî÷òèòåëüíûìè. Íà ñåãîäíÿøíèé äåíü ñèòóàöèÿ ñêëàäûâàåòñÿ òàê, ÷òî âíóòðè ñòðàíû ñðåäñòâ äëÿ èíâåñòèðîâàíèÿ íåäîñòàòî÷íî. Ýòî îáúÿñíÿåòñÿ êàê íåâîçìîæíîñòüþ ïðèâëå÷åíèÿ âíóòðåííèõ ðåñóðñîâ ïî ïðè÷èíå âûñîêîé ñòàâêè êðåäèòà (16—22 % ãîäîâûõ), òàê è íåõâàòêîé êðåäèòíûõ ðåñóðñîâ èç-çà íèçêîãî óðîâíÿ êàïèòàëèçàöèè ðîññèéñêèõ áàíêîâ, ïðîñòî íåñîïîñòàâèìîãî ñ êàïèòàëèçàöèåé áàíêîâ çàïàäíûõ. Íî è äëÿ çàïàäíûõ èíâåñòîðîâ îñíîâíûå áîëåâûå – 43 –

ïðîáëåìû âñå åùå íå ñíÿòû. Çà÷àñòóþ ñëîæíî ñïðîãíîçèðîâàòü ñðîêè îêóïàåìîñòè âëîæåíèé, ïîñêîëüêó òàðèôû íà óñëóãè åñòåñòâåííûõ ìîíîïîëèé è ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà ãîñóäàðñòâà ïðàêòè÷åñêè íåïðåäñêàçóåìû. Ïðàâèòåëüñòâî ïðåäïðèíÿëî ðÿä øàãîâ äëÿ èñïðàâëåíèÿ äàííîé ñèòóàöèè, îãðàíè÷èâ ðîñò òàðèôîâ åñòåñòâåííûõ ìîíîïîëèé. Îäíàêî ñåãîäíÿ òðóäíî îöåíèòü, êàêèì áóäåò ðîñò òàðèôîâ ÷åðåç ãîä, äâà, ïÿòü ëåò. ßñíî òîëüêî îäíî: òàðèôû áóäóò ðàñòè è äàëüøå. Êðîìå òîãî, äëÿ èíâåñòîðîâ îñòàþòñÿ íåðåøåííûìè âîïðîñû íàëîãîâîãî çàêîíîäàòåëüñòâà, íåñìîòðÿ íà âñå óñèëèÿ Ïðàâèòåëüñòâà â ýòîé îáëàñòè. ßðêèì ïðèìåðîì ÷åãî ÿâëÿþòñÿ íåñîîòâåòñòâèÿ ìåæäó ïîëîæåíèÿìè îñíîâîïîëàãàþùèõ çàêîíîâ â îáëàñòè èíâåñòèðîâàíèÿ: Çàêîí «Îá èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â ÐÔ», Çàêîí «Îá èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèÿõ â ÐÔ», Çàêîí «Îá îñóùåñòâëåíèè èíâåñòèöèé â ôîðìå êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé»; ìåæäó íàëîãîâûì çàêîíîäàòåëüñòâîì è Çàêîíîì «Î ñîãëàøåíèÿõ î ðàçäåëå ïðîäóêöèè». Íàïðèìåð, äëÿ òîãî ÷òîáû àêöèîíåðíîå îáùåñòâî ÀÐÊÎ ïðåîáðàçîâàòü â íåêîììåð÷åñêóþ îðãàíèçàöèþ, áûëî âíåñåíî èçìåíåíèå â Ãðàæäàíñêèé êîäåêñ, êîòîðîå ðàçðóøèëî êîíöåïöèþ Ãðàæäàíñêîãî êîäåêñà ÐÔ, ïðîâîäèâøóþ ÷åòêóþ ãðàíü ìåæäó êîììåð÷åñêèìè è íåêîììåð÷åñêèìè îðãàíèçàöèÿìè [71]. Íàêîíåö, íå ñòîèò çàáûâàòü è î òîì, ÷òî ó Çàïàäà íàêîïèëñÿ ñîëèäíûé íåãàòèâíûé îïûò èíâåñòèðîâàíèÿ â Ðîññèè. Ýòîò îïûò, â áóêâàëüíîì ñìûñëå ñëîâà, «äîðîãîãî ñòîèò», õîòÿ èíâåñòîðû ïðåêðàñíî ïîíèìàþò, ÷òî, íåñìîòðÿ íà ðèñêè, ïîòåíöèàëüíàÿ äîõîäíîñòü âëîæåíèé â Ðîññèþ íà ïîðÿäîê âûøå, ÷åì íà Çàïàäå. Âîò ïî÷åìó èçìåíåíèÿ â ýêîíîìèêå ñòðàíû ìåíÿþò âçãëÿäû èíâåñòîðîâ íà Ðîññèþ. Ýòî çíà÷èò, ÷òî çàïàäíûå èíâåñòèöèè ñþäà ìîãóò âåðíóòüñÿ â áëèæàéøåì áóäóùåì, ÷òî ïîäòâåðæäàåò ðåéòèíã Kearney.

– 44 –

5.ДЕТЕРМИНАНТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГОПОТЕНЦИАЛА РЕГИОНОВРОССИИ

Финансовые факторы Ôàêòîðû ôèíàíñîâîãî ðàçâèòèÿ ðåãèîíà ìîæíî ðàçáèòü íà äâå ãðóïïû ôàêòîðîâ: 1. Íåáþäæåòíûå ôàêòîðû — íàáîð ôàêòîðîâ âëèÿíèÿ íà ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå ðåãèîíà ñî ñòîðîíû õîçÿéñòâóþùèõ ñóáúåêòîâ. 2. Áþäæåòíûå ôàêòîðû — íàáîð ôàêòîðîâ âëèÿíèÿ íà ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå ðåãèîíà ñî ñòîðîíû áþäæåòà. Äåéñòâèÿ íåáþäæåòíûõ ôèíàíñîâûõ ôàêòîðîâ ìîæíî îïèñàòü ñëåäóþùåé ñîâîêóïíîñòüþ ïîêàçàòåëåé: 1. Ñàëüäèðîâàííûé ôèíàíñîâûé ðåçóëüòàò (ïðèáûëü ìèíóñ óáûòîê) ïî ìåòîäîëîãèè Ãîñêîìñòàòà íàçûâàåòñÿ êîíå÷íûì ôèíàíñîâûì ðåçóëüòàòîì, âûÿâëåííûì íà îñíîâàíèè áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà âñåõ õîçÿéñòâåííûõ îïåðàöèé îðãàíèçàöèé. Ïðåäñòàâëÿåò ñóììó ïðèáûëè (óáûòêà) îò ïðîäàæè òîâàðîâ, ïðîäóêöèè (ðàáîò, óñëóã), îñíîâíûõ ñðåäñòâ, èíîãî èìóùåñòâà îðãàíèçàöèé è äîõîäîâ îò âíåðåàëèçàöèîííûõ îïåðàöèé, óìåíüøåííûõ íà ñóììó ðàñõîäîâ ïî ýòèì îïåðàöèÿì. 2. Çàäîëæåííîñòü ïî íàëîãàì è ñáîðàì â êîíñîëèäèðîâàííûé áþäæåò ÐÔ, êîòîðàÿ âêëþ÷àåò íåäîèìêó ïî íàëîãàì è ñáîðàì, îòñðî÷åííûå ïëàòåæè è ïðèîñòàíîâëåííûå ê âçûñêàíèþ ïëàòåæè. Äàííûé ïîêàçàòåëü îïðåäåëÿåò êà÷åñòâî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ íàëîãîâîé ñèñòåìû. Ñòàòèñòè÷åñêèå äàííûå î ïî– 45 –

ñòóïëåíèè íàëîãîâ è ñáîðîâ â áþäæåòíóþ ñèñòåìó Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè âêëþ÷àþò êàê òåêóùèå ïëàòåæè, òàê è ñóììû, óïëà÷åííûå â ñ÷åò ïîãàøåíèÿ çàäîëæåííîñòè ïî íàëîãàì è ñáîðàì, à òàêæå ïëàòåæè, âçûñêàííûå ïî ðåçóëüòàòàì êîíòðîëüíîé ðàáîòû. 3. Äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü ïðåäïðèÿòèé âêëþ÷àåò çàäîëæåííîñòü ïî ðàñ÷åòàì ñ ïîêóïàòåëÿìè è çàêàç÷èêàìè çà òîâàðû, ðàáîòû è óñëóãè, â òîì ÷èñëå çàäîëæåííîñòü, îáåñïå÷åííóþ âåêñåëÿìè ïîëó÷åííûìè, çàäîëæåííîñòü ïî ðàñ÷åòàì ñ äî÷åðíèìè è çàâèñèìûìè îáùåñòâàìè, ñóììû óïëà÷åííûõ äðóãèì îðãàíèçàöèÿì àâàíñîâ ïî ïðåäñòîÿùèì ðàñ÷åòàì, çàäîëæåííîñòü ïî ðàñ÷åòàì ñ ïðî÷èìè äåáèòîðàìè, à èìåííî íàëîãîâûìè îðãàíàìè, ñîòðóäíèêàìè îðãàíèçàöèè è äð. 4. Êðåäèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü ïðåäïðèÿòèé âêëþ÷àåò çàäîëæåííîñòü ïî ðàñ÷åòàì ñ ïîñòàâùèêàìè è ïîäðÿä÷èêàìè çà ïîñòóïèâøèå ìàòåðèàëüíûå öåííîñòè, âûïîëíåííûå ðàáîòû è îêàçàííûå óñëóãè, â òîì ÷èñëå çàäîëæåííîñòü, îáåñïå÷åííóþ âåêñåëÿìè âûäàííûìè, çàäîëæåííîñòü ïî ðàñ÷åòàì ñ äî÷åðíèìè è çàâèñèìûìè îáùåñòâàìè, ñ ðàáî÷èìè è ñëóæàùèìè ïî îïëàòå òðóäà, ïðåäñòàâëÿþùóþ ñîáîé íà÷èñëåííûå, íî íå âûïëà÷åííûå ñóììû îïëàòû òðóäà, çàäîëæåííîñòü ïî îò÷èñëåíèÿì íà ãîñóäàðñòâåííîå ñîöèàëüíîå ñòðàõîâàíèå, ïåíñèîííîå îáåñïå÷åíèå è ìåäèöèíñêîå ñòðàõîâàíèå ðàáîòíèêîâ îðãàíèçàöèè, çàäîëæåííîñòü ïî âñåì âèäàì ïëàòåæåé â áþäæåò è âíåáþäæåòíûå ôîíäû, àâàíñû ïîëó÷åííûå, ïåíè è íåóñòîéêè, ïðèçâàííûå äîëæíèêîì èëè ïî êîòîðûì ïîëó÷åíû ðåøåíèÿ ñóäà è äð. 5. Äîëÿ ðåãèîíà â ñîâîêóïíûõ íàëîãîâûõ ïåðå÷èñëåíèÿõ ñóáúåêòîâ ÐÔ â áþäæåò ÐÔ. Ìèíèñòåðñòâî ïî íàëîãàì è ñáîðàì ïóáëèêóåò åæåìåñÿ÷íûé îò÷åò î âêëàäå êàæäîãî ðåãèîíà â íàëîãîâûå äîõîäû êîíñîëèäèðîâàííîãî ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà. 6. Îáúåì çàäîëæåííîñòè ïî êðåäèòàì â ðóáëÿõ è èíîñòðàííîé âàëþòå, ïðåäîñòàâëåííûì êðåäèòíûìè îðãàíèçàöèÿìè ôèçè÷åñêèì ëèöàì. Èñòî÷íèêîì èíôîðìàöèè ÿâëÿþòñÿ äàííûå Öåíòðàëüíîãî áàíêà Ðîññèè. 7. Ñðåäíåâçâåøåííûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïî êðåäèòàì â ðóáëÿõ, ïðåäîñòàâëåííûì þðèäè÷åñêèì ëèöàì. Àíàëîãè÷íûé ïîêàçàòåëü äëÿ êðåäèòîâ â èíîñòðàííîé âàëþòå ïóáëèêóåòñÿ äëÿ óçêîãî êðóãà ðåãèîíîâ, ïîýòîìó ïðè èññëåäîâàíèè èñïîëüçîâàí íå áóäåò. – 46 –

Ïðåæäå ÷åì ïåðåõîäèòü ê ðàññìîòðåíèþ äåéñòâèÿ áþäæåòíûõ ôàêòîðîâ, äàäèì îïðåäåëåíèå áþäæåòó. Ðåãèîíàëüíûé áþäæåò (áþäæåò ñóáúåêòà ÐÔ) — ôîðìà îáðàçîâàíèÿ è ðàñõîäîâàíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ïðåäíàçíà÷åííûõ äëÿ îáåñïå÷åíèÿ çàäà÷ è ôóíêöèé, îòíåñåííûõ ê ïðåäìåòàì âåäåíèÿ ñóáúåêòà Ôåäåðàöèè. Êîíñîëèäèðîâàííûé áþäæåò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé áþäæåò ñóáúåêòà ÐÔ (ðåãèîíàëüíûé áþäæåò) è ñâîä áþäæåòîâ ìóíèöèïàëüíûõ îáðàçîâàíèé, íàõîäÿùèõñÿ íå åãî òåððèòîðèè. Äåéñòâèå áþäæåòíûõ ôàêòîðîâ ìîæíî îïèñàòü ñëåäóþùåé ñîâîêóïíîñòüþ ïîêàçàòåëåé: 1. Áþäæåòíûå äîõîäû íà îäíîãî æèòåëÿ áåç ó÷åòà áåçâîçìåçäíûõ ïåðå÷èñëåíèé. Äîõîäû áþäæåòà îáðàçóþòñÿ çà ñ÷åò íàëîãîâûõ è íåíàëîãîâûõ âèäîâ äîõîäîâ, à òàêæå çà ñ÷åò äîõîäîâ öåëåâûõ ôîíäîâ (ýêîëîãè÷åñêîãî, äîðîæíîãî, ôîíäà âîñïðîèçâîäñòâà ñûðüåâîé áàçû). Ê íåíàëîãîâûì äîõîäàì îòíîñÿòñÿ äîõîäû [72]: • îò èñïîëüçîâàíèÿ, ïðîäàæè è èíîãî âîçìåçäíîãî îò÷óæäåíèÿ èìóùåñòâà, íàõîäÿùåãîñÿ â ãîñóäàðñòâåííîé èëè ìóíèöèïàëüíîé ñîáñòâåííîñòè; • ïëàòíûõ óñëóã, îêàçàííûõ ãîñóäàðñòâåííûìè èëè ìóíèöèïàëüíûìè îðãàíàìè âëàñòè è ó÷ðåæäåíèÿìè; • ñðåäñòâà, ïîëó÷åííûå â ðåçóëüòàòå ïðèìåíåíèÿ ìåð ãðàæäàíñêî-ïðàâîâîé, àäìèíèñòðàòèâíîé è óãîëîâíîé îòâåòñòâåííîñòè (øòðàôû, êîíôèñêàöèè, êîìïåíñàöèè, âîçìåùåíèå óùåðáà) è äð. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî â õîäå íàëîãîâîé ðåôîðìû, â ÷àñòíîñòè, ñ ââåäåíèåì Íàëîãîâîãî êîäåêñà ÐÔ â 2001 ã., ðåôîðìàòîðû áåðóò êóðñ íà ìàêñèìèçàöèþ èçúÿòèÿ ðåñóðñîâ ðåãèîíîâ â ôåäåðàëüíûé áþäæåò è ìèíèìèçàöèþ áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ. Ñ óâåëè÷åíèåì ôåäåðàëüíîé ÷àñòè íàëîãîâ ìíîãèå ðåãèîíû òåðÿþò è ïðîäîëæàþò òåðÿòü ñàìîñòîÿòåëüíîñòü â ïðîâåäåíèè êóðñà íà ïîâûøåíèå èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè, â òîì ÷èñëå èç-çà ïîòåðè êîíòðîëÿ íàä ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè.  íàñòîÿùåå âðåìÿ ñóùåñòâóåò ïðîáëåìà «èñêóññòâåííûõ» äîõîäîâ, ïîëó÷åííûõ ïî ñëåäóþùåé ñõåìå [60]. Ôåäåðàëüíîå óíèòàðíîå ïðåäïðèÿòèå ïîêóïàåò ñûðüå ó ðåãèîíàëüíîãî óíèòàðíîãî ïðåäïðèÿòèÿ ïî ñïåöèàëüíûì öåíàì. Ïðè ýòîì ôàêòè÷åñêè ïðîèñõîäèò ïðåäîñòàâëåíèå ôåäåðàëüíûì öåíòðîì äîòàöèè òîìó îðãàíó âëàñòè, êîòîðîìó ïðèíàäëåæèò ýòî ðåãèîíàëüíîå ïðåäïðèÿòèå, ïî ñëåäóþùåé öåïî÷êå: ôåäåðàëüíûé áþäæåò → äîòàöèÿ ôåäåðàëüíîìó ïðåä– 47 –

ïðèÿòèþ → çàâûøåííûå çàêóïî÷íûå öåíû → çàâûøåííàÿ ïðèáûëü ó ðåãèîíàëüíîãî ïðåäïðèÿòèÿ → èçúÿòèå «èçëèøíåé ïðèáûëè» â ðåãèîíàëüíûé áþäæåò. Óíèòàðíûå ïðåäïðèÿòèÿ ïîëüçóþòñÿ îïðåäåëåííûì ïîðÿäêîì èñïîëüçîâàíèÿ ïðèáûëè èëè àìîðòèçàöèîííîãî ôîíäà, ÷òî òàêæå íåãàòèâíî âëèÿåò íà ïðîèçâîäèòåëüíîñòü ãîñóäàðñòâåííîãî ñåêòîðà â öåëîì ïî ñòðàíå, äîëÿ êîòîðîãî â ñîâîêóïíîì îáúåìå ïðîèçâåäåííîé ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè ñîñòàâëÿåò ïîðÿäêà 14 %. Ýòî ðåñóðñ â ðóêàõ ãîñóäàðñòâà, çà ñ÷åò êîòîðîãî ìîæíî îáåñïå÷èòü ðîñò ýêîíîìè÷åñêîãî ïîòåíöèàëà ñòðàíû. 2. Áþäæåòíûå ðàñõîäû íà îäíîãî æèòåëÿ áåç ó÷åòà ôèíàíñîâîé ïîìîùè ìóíèöèïàëüíûì îáðàçîâàíèÿì. Ê ðàñõîäàì áþäæåòà îòíîñÿòñÿ äåíåæíûå ñðåäñòâà, íàïðàâëÿåìûå íà ôèíàíñîâîå îáåñïå÷åíèå çàäà÷ è ôóíêöèé ãîñóäàðñòâà è ìåñòíîãî ñàìîóïðàâëåíèÿ. Ôîðìèðîâàíèå ðàñõîäîâ áàçèðóåòñÿ íà íîðìàòèâàõ ìèíèìàëüíûõ ãîñóäàðñòâåííûõ ñîöèàëüíûõ ñòàíäàðòîâ 1: ìèíèìàëüíî äîïóñòèìîé ñòîèìîñòè ãîñóäàðñòâåííûõ óñëóã, ïðåäîñòàâëÿåìûõ ãðàæäàíàì íà áåçâîçìåçäíîé è áåçâîçâðàòíîé îñíîâàõ çà ñ÷åò ôèíàíñèðîâàíèÿ èç áþäæåòîâ âñåõ óðîâíåé áþäæåòíîé ñèñòåìû ÐÔ è áþäæåòîâ ãîñóäàðñòâåííûõ âíåáþäæåòíûõ ôîíäîâ. Ðàñõîäû áþäæåòîâ â çàâèñèìîñòè îò èõ ýêîíîìè÷åñêîãî ñîäåðæàíèÿ äåëÿòñÿ íà òåêóùèå è êàïèòàëüíûå. Ê êàïèòàëüíûì — îòíîñÿòñÿ ðàñõîäû áþäæåòîâ, îáåñïå÷èâàþùèå èííîâàöèîííóþ è èíâåñòèöèîííóþ äåÿòåëüíîñòü, à ê òåêóùèì — ðàñõîäû áþäæåòîâ, îáåñïå÷èâàþùèå òåêóùåå ôèíàíñèðîâàíèå îðãàíîâ ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè, îðãàíîâ ìåñòíîãî ñàìîóïðàâëåíèÿ, áþäæåòíûõ ó÷ðåæäåíèé, îêàçàíèå ïîääåðæêè äðóãèì áþäæåòàì è îòäåëüíûì îòðàñëÿì ýêîíîìèêè â ôîðìå äîòàöèé, ñóáñèäèé è ñóáâåíöèé íà òåêóùåå ôóíêöèîíèðîâàíèå. Îòäåëüíîé ñòðîêîé âûäåëÿþòñÿ ðàñõîäû íà îáñëóæèâàíèå è ïîãàøåíèå ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà ðåãèîíîâ ÐÔ. 3. Ãîñóäàðñòâåííûé äîëã — îáÿçàòåëüñòâà, âîçíèêàþùèå èç ãîñóäàðñòâåííûõ èëè ìóíèöèïàëüíûõ çàéìîâ (çàèìñòâîâàíèé), ïðèíÿòûõ íà ñåáÿ ñóáúåêòîì ÐÔ ãàðàíòèé ïî îáÿçàòåëüñòâàì òðåòüèõ ëèö, äðóãèå îáÿçàòåëüñòâà, à òàêæå ïðèíÿòûå íà ñåáÿ ñóáúåêòîì ÐÔ îáÿçàòåëüñòâà òðåòüèõ ëèö. Ãîñóäàðñòâåííûé äîëã äåëèòñÿ íà âíóòðåííèé è âíåøíèé. Ïîä âíåøíèì äîëãîì ðàññìàòðèâàþò___________________ 1

Áþäæåòíûé êîäåêñ.

– 48 –

ñÿ îáÿçàòåëüñòâà, âîçíèêàþùèå â èíîñòðàííîé âàëþòå, à ïîä âíóòðåííèì — îáÿçàòåëüñòâà â âàëþòå ÐÔ. Ýòîò ïîäõîä ê îïðåäåëåíèþ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà, çàêðåïëåííûé â áþäæåòíîì êîäåêñå, íå ñîâñåì êîððåêòåí, ïîñêîëüêó ïîä âíóòðåííèì äîëãîì ñëåäîâàëî áû ðàññìàòðèâàòü îáÿçàòåëüñòâà ðåãèîíàëüíîãî áþäæåòà ïåðåä ðåçèäåíòàìè ÐÔ, à ïîä âíåøíèì — îáÿçàòåëüñòâà ïåðåä íåðåçèäåíòàìè. Èìåííî ïðèíöèï ðåçèäåíñòâà ïîëîæåí â îñíîâó ðàçäåëåíèÿ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà íà âíóòðåííèé è âíåøíèé â ðàçâèòûõ ñòðàíàõ. Íåîáõîäèìî ïîä÷åðêíóòü òîò ôàêò, ÷òî ðåãèîíàëüíûé áþäæåò, êàê ïðàâèëî, íå îòðàæàåò ðåàëüíîå ñîñòîÿíèå äåë èç-çà èìåþùèõñÿ ïðîáåëîâ â ïåðâè÷íîì ó÷åòå. Òàê, ÷àñòî â ñîñòàâå ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà íå ó÷èòûâàþòñÿ àâàëèðîâàííûå îðãàíîì âëàñòè âåêñåëÿ, ëèçèíãîâûå îïåðàöèè, ïðîöåíòû ïî êîììåð÷åñêèì êðåäèòàì. 4. Çàåìíûå ñðåäñòâà — ïîñòóïëåíèå â ñîáñòâåííîñòü ñóáúåêòà ÐÔ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ïîëó÷åííûõ â âèäå áþäæåòíûõ ññóä è êðåäèòîâ, äîõîäîâ îò ðàçìåùåíèÿ öåííûõ áóìàã, êîòîðûå ñóáúåêò ÐÔ îáÿçóåòñÿ âîçâðàòèòü â òîé æå ñóììå ñ óïëàòîé ïðîöåíòà (ïëàòû) íà ñóììó çàéìà. Áþäæåòíûé êðåäèò — ôîðìà ôèíàíñèðîâàíèÿ áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ, êîòîðàÿ ïðåäóñìàòðèâàåò ïðåäîñòàâëåíèå ñðåäñòâ áþäæåòó ìóíèöèïàëüíîãî îáðàçîâàíèÿ èëè þðèäè÷åñêèì ëèöàì íà âîçâðàòíîé è âîçìåçäíîé îñíîâàõ, à áþäæåòíàÿ ññóäà — áþäæåòíûå ñðåäñòâà, ïðåäîñòàâëÿåìûå áþäæåòó ìóíèöèïàëüíîãî îáðàçîâàíèÿ íà âîçâðàòíîé, áåçâîçìåçäíîé èëè âîçìåçäíîé îñíîâàõ íà ñðîê íå áîëåå øåñòè ìåñÿöåâ â ïðåäåëàõ ôèíàíñîâîãî ãîäà. 5. Ôèíàíñîâàÿ ïîìîùü — ñðåäñòâà, íàïðàâëÿåìûå â áþäæåòû íèæíèõ óðîâíåé. Ýòî òðàíñôåðòû, íàïðàâëÿåìûå íà âûðàâíèâàíèå íàëîãîâîãî ïîòåíöèàëà è áþäæåòíîé îáåñïå÷åííîñòè ìóíèöèïàëüíûõ îáðàçîâàíèé, ñêîððåêòèðîâàííûå íà óðîâåíü îáúåêòèâíî ñëîæèâøèõñÿ â äàííîì ðåãèîíå ðàñõîäíûõ ïîòðåáíîñòåé. Îêàçàíèå ôèíàíñîâîé ïîìîùè ìóíèöèïàëüíûì îáðàçîâàíèÿì ìîæåò áûòü îñóùåñòâëåíî â ñëåäóþùèõ ôîðìàõ: à) ïðåäîñòàâëåíèå äîòàöèé 1 íà âûðàâíèâàíèå óðîâíÿ ìèíèìàëüíîé áþäæåòíîé îáåñïå÷åííîñòè ìóíèöèïàëüíûõ îáðàçîâàíèé; á) ïðåäîñòàâëåíèå ___________________ 1 Äîòàöèè — áþäæåòíûå ñðåäñòâà, ïðåäîñòàâëÿåìûå áþäæåòó äðóãîãî óðîâíÿ áþäæåòíîé ñèñòåìû ÐÔ íà áåçâîçìåçäíîé è áåçâîçâðàòíîé îñíîâàõ äëÿ ïîêðûòèÿ òåêóùèõ ðàñõîäîâ.

– 49 –

ñóáâåíöèé 1 è ñóáñèäèé 2 íà ôèíàíñèðîâàíèå îòäåëüíûõ öåëåâûõ ðàñõîäîâ; â) ïðåäîñòàâëåíèå áþäæåòíûõ êðåäèòîâ; ã) ïðåäîñòàâëåíèå áþäæåòíîé ññóäû íà ïîêðûòèå âðåìåííûõ êàññîâûõ ðàçðûâîâ 6. Áåçâîçìåçäíûå ïåðå÷èñëåíèÿ áþäæåòàì ñóáúåêòîâ ÐÔ äîòàöèé, ñóáâåíöèé è ñðåäñòâ, ïîëó÷åííûõ ïî âçàèìíûì ðàñ÷åòàì, â òîì ÷èñëå êîìïåíñàöèè äîïîëíèòåëüíûõ ðàñõîäîâ, âîçíèêøèõ â ðåçóëüòàòå ðåøåíèé, ïðèíÿòûõ îðãàíàìè ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè. Ïîòåðè ðåãèîíàëüíûõ áþäæåòîâ êîìïåíñèðóþòñÿ öåíòðîì â âèäå íåöåëåâîé òåêóùåé ôåäåðàëüíîé ôèíàíñîâîé ïîìîùè. Îäíàêî ýòè êîìïåíñàöèè íå ñîïîñòàâèìû ñ íåäîïîëó÷åííûìè íàëîãàìè. Ýòîò âîïðîñ íå ðàç ïîäíèìàëñÿ â ñòàòüÿõ Â. Ãîðåãëÿäà, Ï. Êàäî÷íèêîâà, Ñ. Ñèíåëüíèêîâà-Ìóðûëåâà, È. Òðóíèíà, êîòîðûå ðåçóëüòàòîì íàëîãîâîé ðåôîðìû ñ÷èòàþò âñå áîëüøóþ öåíòðàëèçàöèþ â ôåäåðàëüíîì áþäæåòå äîõîäíûõ èñòî÷íèêîâ ñóáúåêòîâ ÐÔ [7, 24]. Ïåðåðàñïðåäåëåíèå íàëîãîâ â ïîëüçó ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà ïðîèçîøëî ïîä âèäîì ñíèæåíèÿ íàëîãîâîãî áðåìåíè.  ðåàëüíîñòè áûë ââåäåí íîâûé íàëîã íà äîáû÷ó ïîëåçíûõ èñêîïàåìûõ, íàëîãîâàÿ ñòàâêà ïî êîñâåííûì íàëîãàì â ñðåäíåì óâåëè÷èëàñü çà ñ÷åò óâåëè÷åíèÿ àêöèçíûõ ñòàâîê, äà è íàëîã ñ ïðîäàæ â ðÿäå ðåãèîíîâ áûë óñòàíîâëåí íà ìàêñèìàëüíî âûñîêîì óðîâíå â 5 %. Ñ 2004 ã. íàëîã ñ ïðîäàæ áóäåò óïðàçäíåí, à ýòî ñêàæåòñÿ íà íàëîãîâûõ ïîñòóïëåíèÿõ â ðåãèîíàëüíûå áþäæåòû. Ïî ÍÄÑ ïëàíèðóåòñÿ ñíèæåíèå ñòàâêè äî 18 %, íî ñðîê ââåäåíèÿ íîâîé ñòàâêè äî ñèõ ïîð íå îïðåäåëåí.  öåëîì íàëîãîâàÿ ðåôîðìà îðèåíòèðîâàíà íà êîñâåííûå íàëîãè: öåíó òîâàðà, à íå íà äîõîäû îò åãî ïðîèçâîäñòâà. Äàííàÿ íàïðàâëåííîñòü ðåôîðì ìîæåò ïðèâåñòè ê ðàçäóâàíèþ èíôëÿöèè è, êàê ñëåäñòâèå, ê ñíèæåíèþ ñòðåìëåíèÿ ê ìèíèìèçàöèè èçäåðæåê. Ïîëîæèòåëüíûå ñäâèãè ïðîèçîøëè â îáëàñòè íàëîãîâîãî ðåôîðìèðîâàíèÿ ìàëîãî áèçíåñà, íî íåîáõîäèìî íà ïåðèîä ñòàíîâëåíèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà îñâîáîäèòü åãî ïðàêòè÷åñêè ïîëíîñòüþ îò íàëîãîâîãî áðåìåíè, ïðè óñëîâèè, ÷òî ïðèáûëü áóäåò ðåèíâåñòèðîâàíà. ___________________

Ñóáâåíöèÿ — áþäæåòíûå ñðåäñòâà, ïðåäîñòàâëÿåìûå áþäæåòó äðóãîãî óðîâíÿ áþäæåòíîé ñèñòåìû ÐÔ èëè þðèäè÷åñêîìó ëèöó íà áåçâîçìåçäíîé è áåçâîçâðàòíîé îñíîâàõ íà îñóùåñòâëåíèå îïðåäåëåííûõ öåëåâûõ ðàñõîäîâ. 2 Ñóáñèäèÿ — áþäæåòíûå ñðåäñòâà, ïðåäîñòàâëÿåìûå áþäæåòó äðóãîãî óðîâíÿ áþäæåòíîé ñèñòåìû ÐÔ, ôèçè÷åñêîìó èëè þðèäè÷åñêîìó ëèöó íà óñëîâèÿõ äîëåâîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ öåëåâûõ ðàñõîäîâ. 1

– 50 –

Политические и организационно-правовые факторы Ê ñîæàëåíèþ, äîñòàòî÷íî ñëîæíî ïðîâåñòè ðàíæèðîâàíèå ðåãèîíîâ ïî óðîâíþ ïîëèòè÷åñêèõ ðèñêîâ, òàê êàê áîëüøàÿ ÷àñòü ôàêòîðèàëüíûõ ïðèçíàêîâ ìîæåò áûòü îïðåäåëåíà òîëüêî ýêñïåðòíûì ïóòåì. Íà îñíîâå èìåþùèõñÿ ïóáëèêàöèé, èññëåäîâàíèé ìîæíî äàòü îïèñàòåëüíóþ õàðàêòåðèñòèêó ïîëèòè÷åñêèì è îðãàíèçàöèîííûì ôàêòîðàì. Ñòåïåíü âîçäåéñòâèÿ ïîëèòè÷åñêèõ ôàêòîðîâ íà ôîðìèðîâàíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ìîæíî îöåíèòü ñëåäóþùèìè ïîêàçàòåëÿìè: 1. Ñòåïåíü äîâåðèÿ íàñåëåíèÿ ê ðåãèîíàëüíîé âëàñòè. Ïåðèîäè÷åñêè ðàçëè÷íûìè ïîëèòè÷åñêèìè ôîíäàìè, íåêîììåð÷åñêèìè îðãàíèçàöèÿìè, ÑÌÈ ïðîâîäÿòñÿ îïðîñû ïîòåíöèàëüíûõ èçáèðàòåëåé, â êîòîðûõ âûÿâëÿåòñÿ íå òîëüêî ñòåïåíü äîâåðèÿ íàñåëåíèÿ (â ðàçðåçå âîçðàñòíûõ ãðóïï, ïîëîâ è ò. ä.) ê êîíêðåòíîé ïîëèòè÷åñêîé ôèãóðå, íî è ê ðåãèîíàëüíîé âëàñòè â öåëîì. Ïðîáëåìà ñîñòîèò â òîì, ÷òî ðåçóëüòàòû òàêèõ îïðîñîâ ïóáëèêóþòñÿ, êàê ïðàâèëî, íàêàíóíå âûáîðîâ â ìåñòíóþ äóìó èëè íà äîëæíîñòü ãóáåðíàòîðà ðåãèîíà. Íå âñåãäà âûáîðêà èçáèðàòåëåé ÿâëÿåòñÿ ðåïðåçåíòàòèâíîé. 2. Óðîâåíü ýôôåêòèâíîñòè âçàèìîäåéñòâèÿ ïðåäñòàâèòåëüíîé è èñïîëíèòåëüíîé âëàñòåé â ðåãèîíå. Çàêîíîâ ïðèíèìàåòñÿ â ðåãèîíàõ íåìàëî, à ðàáîòàþò, êàê ïðàâèëî, ðåàëüíûå çàêîíû, òå, êîòîðûå ìîãóò áûòü èñïîëíåíû èñïîëíèòåëüíîé âëàñòüþ. Êîíòàêòû ìåæäó äâóìÿ âåòâÿìè âëàñòè äîëæíû áûòü íà âñåì ïóòè çàêîíîòâîð÷åñêîãî ïðîöåññà.  ðåàëüíîñòè, è òîìó íåìàëî ïðèìåðîâ, ãóáåðíàòîðû íå ïîÿâëÿþòñÿ äàæå íà ñåññèÿõ çàêîíîäàòåëüíîãî ñîáðàíèÿ, íà êîòîðûõ ìîãóò ðåøàòüñÿ êëþ÷åâûå äëÿ ðåãèîíà âîïðîñû â îáëàñòè íàëîãîâ, ôèíàíñîâ, ïîääåðæêè ìàëîãî áèçíåñà. 3. Îòíîøåíèÿ ðåãèîíàëüíûõ è ôåäåðàëüíûõ îðãàíîâ âëàñòè.  íàñòîÿùåå âðåìÿ ðåãèîíàëüíàÿ âëàñòü ÿâëÿåòñÿ îäíîé èç îñíîâíûõ ñèë, âîçäåéñòâóþùèõ íà èíâåñòèöèîííûé êëèìàò. È ýòî íåñìîòðÿ íà ââåäåíèå èíñòèòóòà ïîëíîìî÷íûõ ïðåäñòàâèòåëåé ïðåçèäåíòà â ôåäåðàëüíûõ îêðóãàõ, îãðàíè÷åíèå ïðàâ ìåñòíûõ âëàñòåé ïîä äàâëåíèåì ôåäåðàëüíîãî öåíòðà, âìåøàòåëüñòâî ôåäåðàëüíûõ âëàñòåé â êàäðîâóþ ïîëèòèêó ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé. Íàëè÷èå ïîëïðåäîâ â êà÷åñòâå ïîñðåäíèêîâ ìåæäó ðåãèîíàëüíûìè è ôåäåðàëüíûìè ñòðóêòóðàìè îáõîäèòñÿ áþäæåòó äîðîãî. Ïîëïðåäû çàáèðàþò ïîëíîìî÷èÿ ó ñóáúåêòîâ âëàñòè, óñèëèâàþòñÿ – 51 –

ñàìè, ÷åì òîðìîçÿò ðåôîðìèðîâàíèå ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ. Ïàðàëëåëüíûå ôóíêöèè ôåäåðàëüíûõ è îêðóæíûõ ñòðóêòóð ïëîäÿò íîâûå àðìèè ÷èíîâíèêîâ è âåäóò ê ïîëíîé íåðàçáåðèõå». Çà ïîñëåäíèå 7—10 ëåò áûë çàôèêñèðîâàí ïðîãðåññ â ïðîöåññå ñáëèæåíèÿ äâóõ âåòâåé âëàñòè. Íàïðèìåð, â êîíñòèòóöèÿõ ñóáúåêòîâ ÐÔ â 90-õ ãã. ÷àùå, ÷åì ñåãîäíÿ, âñòðå÷àëèñü íàäåëÿþùèå ìåñòíóþ ýëèòó äîïîëíèòåëüíûìè ïðèâèëåãèÿìè è ïîëíîìî÷èÿìè ïîëîæåíèÿ, ïðîòèâîðå÷àùèå ôåäåðàëüíîìó è ìåæäóíàðîäíîìó çàêîíîäàòåëüñòâó. Í.Ï. Ðàñòîïîâ (÷ëåí ïðàâëåíèÿ Íèæåãîðîäñêîãî èññëåäîâàòåëüñêîãî ôîíäà) äîêàçûâàåò â ñâîèõ ðàáîòàõ, ÷òî «...öèâèëèçîâàííûé ôåäåðàëèçì ìîæåò óñïåøíî ñêëàäûâàòüñÿ ëèøü íà îñíîâå âñòðå÷íîãî äâèæåíèÿ ñóáúåêòîâ Ôåäåðàöèè è ôåäåðàëüíîãî öåíòðà, à íå ïóòåì “ïåðåòÿãèâàíèÿ êàíàòà”» [63]. Íåîáõîäèìà èäåîëîãèÿ ñî÷åòàíèÿ èíòåðåñîâ öåíòðà è ðåãèîíà, ïîëèòèêà ñáàëàíñèðîâàíèÿ âëàñòè íà äâóõ óðîâíÿõ. Íåîáõîäèìî ïîâûñèòü ðîëü è îòâåòñòâåííîñòü ðåãèîíîâ â ïðèíÿòèè è ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé. Ïðàâèòåëüñòâî ÐÔ äîëæíî ïðîâîäèòü áîëåå àêòèâíóþ ðåãèîíàëüíóþ èíâåñòèöèîííóþ ïîëèòèêó, âêëþ÷àÿ ïîääåðæêó ðàçâèòèÿ ìàëîîñâîåííûõ è äåïðåññèâíûõ ðåãèîíîâ. Ïðè ýòîì öåíòð òÿæåñòè ýòîé ïîëèòèêè ïåðåìåùàåòñÿ íà óðîâåíü ðåãèîíàëüíûõ îðãàíîâ âëàñòè. Ïðîáëåìà äåöåíòðàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêè àêòóàëüíà â ñâÿçè ñ òåì, ÷òî â ñòîëü îáøèðíîé ñòðàíå, êàê Ðîññèÿ, ìåæäó ñóáúåêòàìè Ôåäåðàöèè èìåþòñÿ ñóùåñòâåííûå ðàçëè÷èÿ ïî âñåé ñîâîêóïíîñòè ôàêòîðîâ, îïðåäåëÿþùèõ ýêîíîìè÷åñêóþ è èíâåñòèöèîííóþ ñèòóàöèè. Ïîýòîìó çàêîíîäàòåëüíîå çàêðåïëåíèå ïðàâ è îòâåòñòâåííîñòè ôåäåðàëüíûõ, ðåãèîíàëüíûõ è ìåñòíûõ âëàñòåé, ñîçäàíèå ñîîòâåòñòâóþùèõ ìåõàíèçìîâ ñòèìóëèðîâàíèÿ êàïèòàëîâëîæåíèé ÿâëÿþòñÿ íåîáõîäèìûìè óñëîâèÿìè ñàìîðàçâèòèÿ òåððèòîðèé. 4. Óðîâåíü ñîöèàëüíîé è ïîëèòè÷åñêîé ñòàáèëüíîñòè è ïðåäñêàçóåìîñòü â ðåãèîíå. Ñòàáèëüíîñòü ïåðåõîäíîãî îáùåñòâà — ýòî ñòàáèëüíîñòü åãî èçìåíåíèÿ. Ñîõðàíåíèå æå â ïåðåõîäíóþ ýïîõó status quo ñâèäåòåëüñòâóåò î íåáëàãîïîëó÷èè. Ñîöèàëüíîïîëèòè÷åñêóþ ñòàáèëüíîñòü ìîæíî ðàññìàòðèâàòü êàê âëàñòíûé ðåñóðñ, ïîòîìó ÷òî îò óðîâíÿ ñòàáèëüíîñòè â ðåãèîíå çàâèñèò ñâîáîäà äåéñòâèé åãî âëàñòåé âíóòðè äàííîãî ñóáúåêòà, à òàêæå íà ìåæðåãèîíàëüíîì óðîâíå è â îòíîøåíèÿõ ñ ôåäåðàëüíûì öåíòðîì. 25 ìàðòà 2003 ã. Ôîíäîì êîìïëåêñíûõ ïðèêëàäíûõ èññëåäîâàíèé áûë ïðîâåäåí ñåìèíàð «Âëàñòü — òàáåëü óñïåâàåìîñòè», – 52 –

ó÷àñòíèêè êîòîðîãî ïûòàëèñü îïðåäåëèòü, êàê è ïî êàêèì êðèòåðèÿì íàñåëåíèå, ÷èíîâíèêè, ýêñïåðòû, ïðåäñòàâèòåëè áèçíåñà è ýëèò îöåíèâàþò ðàáîòó îðãàíîâ ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè. Ðåçóëüòàòîì îáñóæäåíèÿ ñòàë «òàáåëü óñïåâàåìîñòè» (ðåéòèíã ïîïóëÿðíîñòè) èíñòèòóòîâ (âåòâåé) âëàñòè, ñîãëàñíî êîòîðîìó ðàçíûå ãðóïïû íàñåëåíèÿ ïîçèòèâíî îöåíèâàþò òîëüêî äåÿòåëüíîñòü ïðåçèäåíòà. Ïðè ýòîì áèçíåñ âûñòàâëÿë «îöåíêè» ñ òî÷êè çðåíèÿ êîððóìïèðîâàííîñòè îðãàíîâ ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè, â òîì ÷èñëå ðåãèîíàëüíîé âëàñòè è èõ ñïîñîáíîñòè îáåñïå÷èòü ñîöèàëüíóþ, ýêîíîìè÷åñêóþ è ïîëèòè÷åñêóþ ñòàáèëüíîñòü â ñòðàíå, à ðÿäîâîå íàñåëåíèå — ñ ïîçèöèè ïîòðåáèòåëÿ ñîöèàëüíûõ óñëóã. Òàêîå ïîëîæåíèå âåùåé, òî åñòü ïðîòèâîïîëîæíîñòü îöåíîê íàñåëåíèåì ðàáîòû ïðåçèäåíòà è îñòàëüíûõ èíñòèòóòîâ âëàñòè, ãîâîðèò î òîì, ÷òî âñÿ ëåãèòèìíîñòü âëàñòè äåðæèòñÿ ñåãîäíÿ íà îäíîì ÷åëîâåêå, ÷òî äåëàåò ñèòóàöèþ ñóïåðíåóñòîé÷èâîé. 5. Êà÷åñòâî ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ, äîñòóïíîñòü äëÿ èíâåñòîðîâ è ïðåäïðèíèìàòåëåé èíôîðìàöèè î ñóùåñòâå ðåãèîíàëüíûõ íîðìàòèâíûõ àêòîâ, ðåãóëèðóþùèõ õîçÿéñòâåííóþ äåÿòåëüíîñòü. Äàííûé ïîêàçàòåëü îïðåäåëÿåòñÿ ñòåïåíüþ ýôôåêòèâíîñòè, ïðîçðà÷íîñòè ãîñóäàðñòâåííûõ èíñòèòóòîâ è ïîäîò÷åòíîñòè âñåõ ãîñóäàðñòâåííûõ îðãàíîâ ãðàæäàíñêîìó îáùåñòâó. Îòñóòñòâèå äîñòóïà ãðàæäàíñêîãî îáùåñòâà ê èíôîðìàöèè î ðàáîòå ãîñîðãàíîâ ñâèäåòåëüñòâóåò î íèçêîì êà÷åñòâå óïðàâëåíèÿ. Äîëæíà áûòü ïðîäîëæåíà ðàçðàáîòêà ïðîöåäóð ïðèíÿòèÿ è ðåàëèçàöèè ðåøåíèé âñåìè îðãàíàìè ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ. Îñòàâøèåñÿ ó ãîñóäàðñòâà ðàñïðåäåëèòåëüíûå ôóíêöèè äîëæíû áûòü ìàêñèìàëüíî ïðîçðà÷íû è ÷åòêî ðåãëàìåíòèðîâàíû, èõ èñïîëíåíèå äîëæíî ñîïðîâîæäàòüñÿ ýôôåêòèâíûìè êîíòðîëüíûìè ìåõàíèçìàìè. Êà÷åñòâåííóþ îöåíêó íåîáõîäèìî äàòü ðàáîòå ñóäåáíîé ñèñòåìû, èíñòèòóòà àäâîêàòóðû, ïðàâîîõðàíèòåëüíûõ ñòðóêòóð, êîòîðûå ïðèçâàíû äàòü þðèäè÷åñêóþ ïîääåðæêó è ñðåäñòâà äëÿ îáùåñòâåííîãî êîíòðîëÿ íàä ñîáëþäåíèåì çàêîíîâ, ïðàâ ÷åëîâåêà. 6. Óðîâåíü êîððóïöèè â ðåãèîíå. Ðàñïðîñòðàíåííûì ÿâëåíèåì ñòàëî ôèíàíñèðîâàíèå èçáèðàòåëüíûõ êàìïàíèé ôèíàíñîâî-ïðîìûøëåííûìè ãðóïïàìè, èíòåðåñû êîòîðûõ âïîñëåäñòâèè ëîááèðóþòñÿ «ïðåæíèìè» êàíäèäàòàìè. «Èçáèðàòåëüíàÿ» ïîëèòèêà ïðîòåêöèîíèçìà ïî îòíîøåíèþ ê îïðåäåëåííîìó ïðåäïðèÿòèþ óõóäøàåò èíâåñòèöèîííûé êëèìàò. Íàïðèìåð, ÎÀÎ «ÃÀÇ», ÿâëÿþùååñÿ íà ñåãîäíÿøíèé äåíü ñàìûì ñòàáèëüíûì â ñòðàíå ïðåä– 53 –

ïðèÿòèåì àâòîìîáèëåñòðîåíèÿ, òåñíî ñâÿçàíî ñ îñíîâíîé ïîëèòèêî-ôèíàíñîâîé ãðóïïîé Íèæåãîðîäñêîãî ðåãèîíà âî ãëàâå ñ ãóáåðíàòîðîì È. Ñêëÿðîâûì. Ðåãèîíàëüíàÿ ýëèòà âëàäååò àêòèâàìè, îãðîìíóþ ÷àñòü êîòîðûõ ñîñòàâëÿþò àäìèíèñòðàòèâíûå ïîëíîìî÷èÿ. Ïðàâà ðàñïîðÿæàòüñÿ çåìåëüíûìè óãîäüÿìè, ïðèðîäíûìè ðåñóðñàìè, ôîíäîì íåäâèæèìîñòè ïîçâîëÿþò ýëèòå îñóùåñòâëÿòü òîòàëüíûé êîíòðîëü íàä ïðåäïðèÿòèÿìè. Îáùåèçâåñòíî, ÷òî ïðèîáðåòåíèå êîíòðîëüíîãî ïàêåòà àêöèé òîãî èëè èíîãî ïðåäïðèÿòèÿ ïðåäïðèíèìàòåëÿìè äðóãèõ ðåãèîíîâ, êàê ïðàâèëî, íå äàåò èì ôàêòè÷åñêîé âîçìîæíîñòè óïðàâëÿòü ýòèì ïðåäïðèÿòèåì, åñëè îíè «íå ïîäåëèëèñü» ñ ìåñòíîé ïðàâÿùåé ãðóïïèðîâêîé. Âìåøàòåëüñòâî ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé â ýêîíîìèêó î÷åíü ÷àñòî ïðèâîäèò ê ñíèæåíèþ äåëîâîé àêòèâíîñòè. 7. Ñòåïåíü ëèáåðàëüíîñòè.  ýòíè÷åñêèõ íàöèîíàëüíûõ ðåñïóáëèêàõ âñÿ âëàñòü ïðàêòè÷åñêè óçóðïèðîâàíà îïðåäåëåííîé ýòíè÷åñêîé ãðóïïîé, â îñíîâå êîòîðîé íàõîäèòñÿ ìîùíûé êëàí. ßðêèì òîìó ïðèìåðîì ÿâëÿþòñÿ Ðåñïóáëèêè Òàòàðñòàí è Áàøêîðòîñòàí.  äàííûõ óñëîâèÿõ èíâåñòîðó íàäî ðóêîâîäñòâîâàòüñÿ íå òîëüêî ðûíî÷íûìè óñëîâèÿìè, íî è çàðó÷èòüñÿ ïîääåðæêîé ìåñòíûõ âëàñòåé. Ïîëèòîëîãàìè âûÿâëåíà ñëåäóþùàÿ çàêîíîìåðíîñòü (çà èñêëþ÷åíèåì ýòíè÷åñêèõ ðåñïóáëèê): ÷åì ðàçíîîáðàçíåå ýêîíîìèêà, òåì ìåíåå ñïëî÷åíà ïîëèòè÷åñêàÿ ýëèòà, òåì áîëåå ëèáåðàëüíà ïîëèòè÷åñêàÿ âëàñòü. 8. Óðîâåíü íàöèîíàëüíî-ðåëèãèîçíîé ñòàáèëüíîñòè â ðåãèîíå. Ñïîñîáíîñòü ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé ìèðíî ðåøàòü íàöèîíàëüíûå âîïðîñû ïðè ýòíè÷åñêîì è íàöèîíàëüíîì ìíîãîîáðàçèè îïðåäåëÿåò ñòàáèëüíîñòü ðåãèîíà. Íàïðèìåð, ïðîáëåìà âçàèìîîòíîøåíèé òàòàð è êðÿøåí, ïðîæèâàþùèõ íà òåððèòîðèè Ðåñïóáëèêè Òàòàðñòàí, äî ñèõ ïîð íå ðåøåíà. Áîëüøèíñòâî êðÿøåí âûñòóïàåò çà íåçàâèñèìîñòü, ñàìîñòîÿòåëüíîñòü, ñàìîîïðåäåëåíèå íàðîäà êàê ýòíîñà, âûñêàçûâàåòñÿ äàæå èäåÿ îáðàçîâàíèÿ àâòîíîìíîé ðåñïóáëèêè. Ïðîòèâîðå÷èÿ ìåæäó íàðîäàìè, ïðîæèâàþùèìè íà òåððèòîðèè îäíîãî ðåãèîíàëüíîãî îáðàçîâàíèÿ, ïîäðûâàþò ïðî÷íîñòü íå òîëüêî ïîëèòè÷åñêîãî, íî è ýêîíîìè÷åñêîãî ôóíäàìåíòà. Íàèáîëåå îñòðî ñòîèò âîïðîñ íàöèîíàëüíî-ðåëèãèîçíîé ñòàáèëüíîñòè íà Êàâêàçå (×å÷åíñêàÿ Ðåñïóáëèêà, Êàðà÷àåâî-×åðêåññêàÿ Ðåñïóáëèêà, Êàáàðäèíî-Áàëêàðñêàÿ Ðåñïóáëèêà, Ðåñïóáëèêà Äàãåñòàí). Äàííàÿ ïðîáëåìà óæå äàâíî ïðèîáðåëà âñåðîññèéñêèé ìàñøòàá è íà ðåãèîíàëüíîì óðîâíå ðåøåíèþ íå ïîäëåæèò. – 54 –

9. Óðîâåíü ýôôåêòèâíîñòè ñóäåáíîé âëàñòè. Îòñóòñòâèå êîìïëåêñíîé ñèñòåìû çàêîíîòâîð÷åñòâà, íåäîñòàòî÷íîñòü ñïåöèàëèçèðîâàííîé ýêñïåðòèçû çàêîíîïðîåêòîâ, ÷åòêèõ ìåõàíèçìîâ èõ èñïîëíåíèÿ è âíåñåíèÿ â íèõ èçìåíåíèé è äîïîëíåíèé, äóáëèðîâàíèå îäíèõ è òåõ æå íîðì â ðàçëè÷íûõ çàêîíàõ, íåäîñòóïíîñòü ãðàæäàí ê îçíàêîìëåíèþ ñ ïðàâîâûìè àêòàìè, íåäîñòàòî÷íîñòü ðàáîòû ïî ïîâûøåíèþ ïðàâîâîé êóëüòóðû â îáùåñòâå — âñå ýòè ïðîáëåìû ñîçäàþò äîïîëíèòåëüíûå ïðåïÿòñòâèÿ ïðèòîêó èíâåñòèöèé â ðåãèîí. 10. Îòíîøåíèå ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé ê èíâåñòîðàì. Íàëè÷èå çàêîíîâ î íàëîãîâûõ ëüãîòàõ, ëüãîòíûõ àðåíäíûõ ñòàâêàõ íà ìóíèöèïàëüíóþ ñîáñòâåííîñòü ïðåäïðèíèìàòåëÿì, âêëàäûâàþùèì ñîáñòâåííûå è ïðèâëå÷åííûå ñðåäñòâà â èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû, ëüãîòàõ ïî óïëàòå òàìîæåííûõ ïëàòåæåé ïðè ââîçå òîâàðîâ â óñòàâíûé êàïèòàë ïðåäïðèÿòèé ñ èíîñòðàííûìè èíâåñòèöèÿìè îïðåäåëÿþò îòíîøåíèå ìåñòíîé âëàñòè ê èíâåñòîðàì. Ê ðåãèîíàì, îêàçûâàþùèì íàèáîëüøåå ïîêðîâèòåëüñòâî èíâåñòîðàì, ìîæíî îòíåñòè Ñàìàðñêóþ è Íèæåãîðîäñêóþ îáëàñòè. Òàê, â Íèæåãîðîäñêîé îáëàñòè èíâåñòîðàì ïðåäîñòàâëåíû ëüãîòû ïî íàëîãó íà ïðèáûëü â ÷àñòè, èäóùåé â ìåñòíûé áþäæåò, íàëîãó íà èìóùåñòâî, çåìåëüíûé íàëîã è äð. íà âðåìÿ îêóïàåìîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, îäîáðåííîãî àäìèíèñòðàöèåé ðåãèîíà. Ïîëîæèòåëüíûé ýôôåêò îò ïðåäîñòàâëåíèÿ ëüãîò èíâåñòîðàì ïîäòâåðæäàþò ñëåäóþùèå äàííûå: çà ïåðèîä ñ 1998 ã. ïî èþíü 2001 ã. ïðåäîñòàâëåíî ëüãîò ïî óïëàòå òàìîæåííûõ ïëàòåæåé ïðè ââîçå òîâàðîâ â óñòàâíûé êàïèòàë ïðåäïðèÿòèé ñ èíîñòðàííûìè èíâåñòèöèÿìè íà ñóììó 245,4 ìëí ðóá., à ïîñòóïèëî â ôåäåðàëüíûé áþäæåò ïðè÷èòàþùèõñÿ ê óïëàòå òàìîæåííûõ ïëàòåæåé íà ñóììó 2262,2 ìëí ðóá.  òîì ÷èñëå ïî ôèðìàì «Äèðîë» ñîîòâåòñòâåííî 158 ìëí ðóá. è 346,4 ìëí ðóá. è «Êýäáåððè» 15,4 ìëí ðóá. è 139,9 ìëí ðóá. Èíâåñòîðàì ïðåäîñòàâëÿåòñÿ ïîëíîå èíôîðìàöèîííîå îáåñïå÷åíèå. Ïðîâîäèòñÿ ïðåçåíòàöèÿ ïðîåêòîâ ïåðåä ðåãèñòðèðóþùèìè è êîíòðîëèðóþùèìè îðãàíàìè îáëàñòè. Ïðèíèìàþòñÿ ïðåäëîæåíèÿ î âîçìîæíîì ðàçìåùåíèè â Íîâãîðîäå è îáëàñòè êàê ñîâìåñòíûõ, òàê è öåëèêîì ïðèíàäëåæàùèõ èíîñòðàííûì ïàðòíåðàì ïðåäïðèÿòèé, à òàêæå äðóãèå ïðåäëîæåíèÿ ïî ýêîíîìè÷åñêîìó ñîòðóäíè÷åñòâó. 11. Ñòåïåíü áþðîêðàòèçàöèè ýêîíîìèêè, íàëè÷èå àäìèíèñòðàòèâíûõ áàðüåðîâ ïðè ðåãèñòðàöèè ïðåäïðèÿòèé, ñåðòèôèêà– 55 –

öèè, ëèöåíçèðîâàíèè. Îñîáåííîñòüþ ðîññèéñêîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà ÿâëÿåòñÿ íåïîëíîòà de facto ïðàâ ñîáñòâåííîñòè þðèäè÷åñêèõ ëèö. Þðèäè÷åñêè îíè îáëàäàþò âñåìè ïðàâîìî÷èÿìè íà ïðèíàäëåæàùèå èì íåäâèæèìîñòü è ïðî÷èå àêòèâû. Ôàêòè÷åñêè æå ìåñòíûå âëàñòè, ðåãèîíàëüíûå ñòðóêòóðû, òàêèå êàê ìèëèöèÿ, ñåðòèôèêàöèîííûå îðãàíû è äð. (íàçîâåì èõ ðåãèîíàëüíîé ïðàâÿùåé ýëèòîé), îáëàäàþò çíà÷èòåëüíîé ÷àñòüþ ïðàâîìî÷èé, à òàêæå ñïîñîáíîñòüþ âëèÿòü íà ñîáñòâåííèêîâ ïðåäïðèÿòèé ïóòåì ïîäêëþ÷åíèÿ èìåþùåãîñÿ â ðàñïîðÿæåíèè ýëèòû ðåñóðñà. Ïðåäïðèÿòèå ìîæåò äàæå ïåðåñòàòü ôóíêöèîíèðîâàòü ïîä áðåìåíåì ýêîëîãè÷åñêèõ øòðàôîâ, øòðàôîâ çà íåñîáëþäåíèå ïðîòèâîïîæàðíûõ ìåð áåçîïàñíîñòè èëè øòðàôîâ, âçèìàåìûõ ñàíýïèäåìíàäçîðîì. Ìîãóò áûòü ïðîâåäåíû äîïîëíèòåëüíî ïðîâåðêè íàëîãîâûìè îðãàíàìè, à òàêæå çàòðóäíåí ïðîöåññ ïîëó÷åíèÿ ïðåäïðèÿòèåì íåîáõîäèìûõ ëèöåíçèé è ñåðòèôèêàòîâ. Ïî îöåíêàì Ìèíèñòåðñòâà òîðãîâëè è ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ, ïðåîäîëåíèå áþðîêðàòè÷åñêèõ áàðüåðîâ â ñðåäíåì ïî ñòðàíå çàíèìàåò îò 10 % äî 20 % âðåìåíè áèçíåñìåíîâ — ýòî îãðîìíîå èçúÿòèå ïîëåçíîãî ðåñóðñà. 12. Óðîâåíü ñîáëþäåíèÿ çàêîíîäàòåëüñòâà ðåãèîíàëüíûìè âåòâÿìè âëàñòè.  îáëàñòè ñîáëþäåíèÿ çàêîíîäàòåëüñòâà èìååòñÿ ìíîæåñòâî çëîóïîòðåáëåíèé. Òîìó íåìàëî ïðèìåðîâ.  óñëîâèÿõ ðûíêà äàæå âîçìîæåí çàïðåò ðåãèîíàëüíûìè âëàñòÿìè âûâîçà ïðîäóêöèè çà ïðåäåëû ðåãèîíà. Òàê, â Êðàñíîäàðñêîì êðàå ïðè ïðåäûäóùåì ãóáåðíàòîðå Êîíäðàòåíêî áûëà çàïðåùåíà ïðîäàæà ïðîäîâîëüñòâåííûõ òîâàðîâ çà ïðåäåëû êðàÿ.  ðåçóëüòàòå îáðàçîâàëñÿ èçáûòîê çåðíà, öåíû óïàëè è ïðîèçâîäèòåëè íå äîïîëó÷èëè ïðèáûëü, à âìåñòå ñ òåì íå ñìîãëè ðàññ÷èòàòüñÿ ïî ðàíåå âçÿòûì êðåäèòàì. Êàëèíèíãðàäñêîé îáëàñòè â 1998 ã. íåìåöêèì Äðåçäåí-áàíêîì áûë âûäåëåí êðåäèò íà 10 ìëí äîëë. ïîä ãàðàíòèè îáëàñòíîé àäìèíèñòðàöèè. Ñðîê âîçâðàòà êðåäèòà èñòåê â ôåâðàëå 2003 ã. Îáùàÿ ñóììà äîëãà ñ ïðîöåíòàìè ñåé÷àñ ñîñòàâëÿåò îêîëî 15,5 ìëí äîëë. Íûíåøíÿÿ àäìèíèñòðàöèÿ îòêàçàëàñü ïëàòèòü ïî äîëãàì, ñîñëàâøèñü íà íåïðàâîìåðíîñòü äåéñòâèé ïðåæíåãî ãóáåðíàòîðà. Ïðàâî òðåáîâàíèÿ ïî êðåäèòó áûëî ïåðåóñòóïëåíî ôèíàíñîâîé ãðóïïå «ÌÄÌ». Ïî äàííûì ÐÁÊ, «ÌÄÌ» ñîáèðàåòñÿ èíèöèèðîâàòü ñóäåáíûé ïðîöåññ â îòíîøåíèè Êàëèíèíãðàäñêîé îáëàñòè. Ïðåäñòàâèòåëè ôèíàíñîâîé ãðóïïû ãîâîðÿò, ÷òî â èòîãå – 56 –

âñå ýòî ìîæåò ïðèâåñòè ê «äåôîëòó çàïàäíîãî ðîññèéñêîãî àíêëàâà». Îòêàç ïëàòèòü ïî êðåäèòàì, îôîðìëåííûì â ñîîòâåòñòâèè ñ äåéñòâóþùèì çàêîíîäàòåëüñòâîì, ïðåäíàìåðåííîå çàòÿãèâàíèå ïðîöåññà âîçâðàòà êðåäèòà óäàðÿåò ïî ðåïóòàöèè ðåãèîíà êàê çàåìùèêà, ÷òî íåãàòèâíî îòðàæàåòñÿ íà èíâåñòèöèîííîì êëèìàòå ðåãèîíà.

Факторы рыночного потенциала Öåëîìó ðÿäó ôàêòîðîâ ðûíî÷íîãî ïîòåíöèàëà ìîæíî äàòü òîëüêî êà÷åñòâåííóþ èëè áàëëüíóþ îöåíêó, âûñòàâëåííóþ ýêñïåðòàìè, ïîýòîìó ìû èõ èñêëþ÷èì èç ôàêòîðíîãî íàáîðà. Ñðåäè òàêèõ ïîêàçàòåëåé: ãåîãðàôè÷åñêîå ïîëîæåíèå, êëèìàòè÷åñêèå óñëîâèÿ, êà÷åñòâî ïî÷â, íàëè÷èå ñóäîõîäíûõ âîäíûõ àðòåðèé, ðàñòèòåëüíûå çîíû, âîçìîæíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ñâîáîäíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé, âîçìîæíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ îáúåêòîâ íåçàâåðøåííîãî ñòðîèòåëüñòâà, íàó÷íî-òåõíè÷åñêèé ïîòåíöèàë, óðîâåíü ðàçâèòèÿ îòðàñëè èíôîðìàöèîííî-êîììóíèêàöèîííûõ òåõíîëîãèé. Ïðè ïðîâåäåíèè èññëåäîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè îòðàñëåé øèðîêî èñïîëüçóåòñÿ ïîêàçàòåëü ñïåöèàëèçàöèè ðåãèîíà, êîòîðûé õàðàêòåðèçóåòñÿ ïðè ïîìîùè ñëåäóþùèõ ïîêàçàòåëåé: ðàñïðåäåëåíèå ñðåäíåãîäîâîé ÷èñëåííîñòè çàíÿòûõ ïî îòðàñëÿì ýêîíîìèêè, îáúåì ïðîäóêöèè, ïðîèçâåäåííîé ïðåäïðèÿòèÿìè ïî îñíîâíûì îòðàñëÿì ýêîíîìèêè. Íàèáîëåå ïîëíóþ îöåíêó óðîâíþ ñïåöèàëèçàöèè ðåãèîíà äàåò êîýôôèöèåíò ëîêàëèçàöèè, êîòîðûé ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê îòíîøåíèå óäåëüíîãî âåñà ðàññìàòðèâàåìîé îòðàñëè â ñòðóêòóðå ïðîèçâîäñòâà ðåãèîíà ê óäåëüíîìó âåñó òîé æå îòðàñëè, íî â ìàñøòàáå ñòðàíû. Äëÿ ìíîãèõ ðåãèîíîâ, â îñíîâíîì íà äàëüíåì Âîñòîêå, âàæíûì ïîêàçàòåëåì ðûíî÷íîãî ïîòåíöèàëà ÿâëÿåòñÿ âîçìîæíîñòü äåìèëèòàðèçàöèè îáîðîííûõ ïðîèçâîäñòâ.  Õàáàðîâñêå ðÿä âîåííûõ ïðîèçâîäñòâ íà÷àë âûïóñêàòü áûòîâóþ òåõíèêó âûñîêîãî êà÷åñòâà, ÷òî ïîçâîëèëî äàííûì ïðåäïðèÿòèÿì âûæèòü â óñëîâèÿõ êîíêóðåíöèè. Ê òðóäíî îöåíèâàåìûì ïîêàçàòåëÿì ïðèíàäëåæèò è ñòåïåíü ðàçâèòèÿ êîíêóðåíöèè â ðåãèîíå — ýòî ÷èñëî ïðåäïðèÿòèé â ðåãèîíå, âûïóñêàþùèõ îäíîòèïíóþ ïðîäóêöèþ â óñëîâèÿõ, êîãäà ïëàòåæåñïîñîáíûé ñïðîñ íà äàííóþ ïðîäóêöèþ ïðåâûøàåò åå ïðåäëîæåíèå.

– 57 –

Êîëè÷åñòâåííûå (ñòàòèñòè÷åñêèå) ïîêàçàòåëè ðûíî÷íîãî ïîòåíöèàëà: 1. Óäåëüíûé âåñ îñíîâíûõ ôîíäîâ (%). Ê îñíîâíûì ôîíäàì îòíîñÿò ïðîèçâåäåííûå àêòèâû, èñïîëüçóåìûå íåîäíîêðàòíî èëè ïîñòîÿííî áîëåå îäíîãî ãîäà: çäàíèÿ, ñîîðóæåíèÿ, ìàøèíû è îáîðóäîâàíèå, ïðèáîðû è óñòðîéñòâà, òðàíñïîðòíûå ñðåäñòâà, ïðîäóêòèâíûé è ðàáî÷èé ñêîò, ìíîãîëåòíèå íàñàæäåíèÿ.  ñîñòàâ îñíîâíûõ ôîíäîâ íå âêëþ÷åíû íåçàâåðøåííîå ïðîèçâîäñòâî è íåêîòîðûå âûðàùèâàåìûå àêòèâû, ÷òî íå ñîîòâåòñòâóåò ñèñòåìå íàöèîíàëüíûõ ñ÷åòîâ. Îñíîâíûå ôîíäû ñîñòàâëÿþò âàæíåéøóþ ÷àñòü íàöèîíàëüíîãî áîãàòñòâà è ó÷èòûâàþòñÿ ïî ïîëíîé ó÷åòíîé ñòîèìîñòè. Ïîëíàÿ ó÷åòíàÿ ñòîèìîñòü — ñòîèìîñòü îñíîâíûõ ôîíäîâ, ðàâíàÿ ñóììå ó÷èòûâàåìûõ â áóõãàëòåðñêèõ áàëàíñàõ îðãàíèçàöèé èõ îñòàòî÷íîé áàëàíñîâîé ñòîèìîñòè è âåëè÷èíå íàêîïëåííîãî èçíîñà. 2. Óðîâåíü ðàçâèòèÿ ðûíî÷íîé èíôðàñòðóêòóðû: À. Áàíêîâñêèé ñåêòîð. Äåïîçèòû è âêëàäû þðèäè÷åñêèõ è ôèçè÷åñêèõ ëèö íà îäíîãî æèòåëÿ â ðóáëÿõ è èíîñòðàííîé âàëþòå, ïðèâëå÷åííûå êðåäèòíûìè îðãàíèçàöèÿìè — äåíåæíûå ñðåäñòâà, ïðèâëå÷åííûå äåéñòâóþùèìè êðåäèòíûìè îðãàíèçàöèÿìè, çàðåãèñòðèðîâàííûìè íà òåððèòîðèè ÐÔ, â ðàçðåçå ñóáúåêòîâ Ôåäåðàöèè, ñãðóïïèðîâàííûå ïî ìåñòó ïðèâëå÷åíèÿ âêëàäîâ è äåïîçèòîâ (áåç íåðåçèäåíòîâ). Á. Ñòðàõîâûå êîìïàíèè. Ïîêàçàòåëü ñòðàõîâûõ âçíîñîâ íà îäíîãî æèòåëÿ — ïîñòóïèâøàÿ îò ñòðàõîâàòåëÿ ïëàòà çà ñòðàõîâàíèå, êîòîðóþ îí îáÿçàí âíåñòè ñòðàõîâùèêó (ñòðàõîâîé êîìïàíèè) â ñîîòâåòñòâèè ñ äîãîâîðîì ñòðàõîâàíèÿ èëè çàêîíîì. Â. Ðûíîê öåííûõ áóìàã. Ïîêàçàòåëü ñòîèìîñòè öåííûõ áóìàã, ïðèîáðåòåííûõ êðåäèòíûìè îðãàíèçàöèÿìè, çàðåãèñòðèðîâàííûìè â äàííîì ðåãèîíå. Ã. Òîðãîâëÿ. Ïîêàçàòåëü îáîðîòà ðîçíè÷íîé è îïòîâîé òîðãîâëè íà îäíîãî æèòåëÿ. Îáîðîò ðîçíè÷íîé òîðãîâëè ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñòîèìîñòü ïðîäàííûõ íàñåëåíèþ çà íàëè÷íûé ðàñ÷åò òîâàðîâ äëÿ ëè÷íîãî ïîòðåáëåíèÿ èëè èñïîëüçîâàíèÿ â äîìàøíåì õîçÿéñòâå. Ñòîèìîñòü òîâàðîâ, ïðîäàííûõ îòäåëüíûì êàòåãîðèÿì íàñåëåíèÿ ñî ñêèäêîé, âêëþ÷àåòñÿ â îáîðîò ðîçíè÷íîé òîðãîâëè â ïîëíîì îáúåìå. Îáîðîò îïòîâîé òîðãîâëè ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñòîèìîñòü ïðîäàííûõ þðèäè÷åñêèì ëèöàì è èíäèâèäóàëüíûì ïðåäïðèíèìàòåëÿì òîâàðîâ, ïðèîáðåòåííûõ ðàíåå íà ñòî– 58 –

ðîíå â öåëÿõ ïåðåïðîäàæè äëÿ ïðîôåññèîíàëüíîãî èñïîëüçîâàíèÿ (äàëüíåéøåé ïåðåðàáîòêè èëè ïðîäàæè). Ä. Îáðàçîâàíèå. Ïîêàçàòåëü ÷èñëåííîñòè ñòóäåíòîâ ãîñóäàðñòâåííûõ âûñøèõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé íà 10 000 ÷åëîâåê íàñåëåíèÿ. Íå âêëþ÷åíû èíîñòðàííûå ãðàæäàíå, îáó÷àþùèåñÿ â ÐÔ. Å. Íàóêà è èííîâàöèè. Ïîêàçàòåëü âíóòðåííèõ çàòðàò íà èññëåäîâàíèÿ è ðàçðàáîòêè — çàòðàòû íà âûïîëíåíèå èññëåäîâàíèé è ðàçðàáîòîê ñîáñòâåííûìè ñèëàìè îðãàíèçàöèé, âêëþ÷àÿ êàê òåêóùèå, òàê è êàïèòàëüíûå çàòðàòû, è ÷èñëî îðãàíèçàöèé, âûïîëíÿâøèõ èññëåäîâàíèÿ è ðàçðàáîòêè. Æ. Çäðàâîîõðàíåíèå. Ïîêàçàòåëü ÷èñëà áîëüíè÷íûõ êîåê íà 10 000 ÷åëîâåê íàñåëåíèÿ. Ç. Òðàíñïîðò è ñâÿçü. Ïîêàçàòåëè ïëîòíîñòè æåëåçíîäîðîæíîé ñåòè, êîëè÷åñòâà äîìàøíèõ òåëåôîíîâ â ãîðîäàõ, ïëîòíîñòè àâòîäîðîã ñ òâåðäûì ïîêðûòèåì, êîëè÷åñòâà àâòîìîáèëåé íà 1000 ÷åëîâåê íàñåëåíèÿ. 3. Åìêîñòü ìåñòíîãî ðûíêà ñáûòà äëÿ ïðîäóêöèè è óñëóã. Ïîêàçàòåëü äåíåæíûõ äîõîäîâ íàñåëåíèÿ ðàâåí ïðîèçâåäåíèþ ñðåäíåäóøåâûõ äåíåæíûõ äîõîäîâ íà êîëè÷åñòâî æèòåëåé ðåãèîíà. 4. Ñòåïåíü ðàçâèòèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà. Ïîêàçàòåëü «îáúåìà ïðîäóêöèè (ðàáîò, óñëóã), ïðîèçâåäåííîé ìàëûìè ïðåäïðèÿòèÿìè», è «÷èñëî ìàëûõ ïðåäïðèÿòèé».  ñîîòâåòñòâèè ñ Ôåäåðàëüíûì çàêîíîì ÐÔ îò 14.06 1995 ã. ¹ 88-ÔÇ «Î ãîñóäàðñòâåííîé ïîääåðæêå ìàëîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà â ÐÔ» ê ñóáúåêòàì ìàëîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà îòíåñåíû êîììåð÷åñêèå îðãàíèçàöèè (þðèäè÷åñêèå ëèöà), â óñòàâíîì êàïèòàëå êîòîðûõ äîëÿ ó÷àñòèÿ ÐÔ, ñóáúåêòîâ ÐÔ, îáùåñòâåííûõ è ðåëèãèîçíûõ îðãàíèçàöèé, áëàãîòâîðèòåëüíûõ è èíûõ ôîíäîâ íå ïðåâûøàåò 25 %, äîëÿ, ïðèíàäëåæàùàÿ îäíîìó èëè íåñêîëüêèì þðèäè÷åñêèì ëèöàì, íå ÿâëÿþùèìñÿ ñóáúåêòàìè ìàëîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà, íå ïðåâûøàåò 25 % è â êîòîðûõ ñðåäíÿÿ ÷èñëåííîñòü ðàáîòíèêîâ çà îò÷åòíûé ïåðèîä íå ïðåâûøàåò ñëåäóþùèõ ïðåäåëüíûõ óðîâíåé: â ïðîìûøëåííîñòè, ñòðîèòåëüñòâå è íà òðàíñïîðòå — 100 ÷åëîâåê, â ñåëüñêîì õîçÿéñòâå è íàó÷íî-òåõíè÷åñêîé ñôåðå — 60 ÷åëîâåê, â îïòîâîé òîðãîâëå — 50 ÷åëîâåê, â ðîçíè÷íîé òîðãîâëå — 30 ÷åëîâåê, â îñòàëüíûõ îòðàñëÿõ — 50 ÷åëîâåê. 5. Ñòåïåíü îáåñïå÷åííîñòè ðåãèîíà ñûðüåì è äîáû÷à îñíîâíûõ ïðèðîäíûõ ðåñóðñîâ (íà îôèöèàëüíîì ñàéòå Ìèíèñòåðñòâà

– 59 –

ïðèðîäíûõ ðåñóðñîâ èíôîðìàöèÿ ïî çàïàñàì ìèíåðàëüíûõ ðåñóðñîâ â ðåãèîíàëüíîì ðàçðåçå íå ïðèâåäåíà): à) îáùèé çàïàñ äðåâåñèíû (ìëí ì3); á) ïîñåâíûå ïëîùàäè âñåõ ñåëüñêîõîçÿéñòâåííûõ êóëüòóð (òûñ. ãåêòàðîâ); â) äîáû÷à íåôòè, âêëþ÷àÿ ãàçîâûé êîíäåíñàò; ã) äîáû÷à óãëÿ; ä) ïðîèçâîäñòâî ýëåêòðîýíåðãèè.

Социальные факторы Ñîöèàëüíûå èíäèêàòîðû âêëþ÷àþò ôàêòîðû, âëèÿþùèå íà òðóäîâûå îòíîøåíèÿ, óðîâåíü æèçíè íàñåëåíèÿ, ñîöèàëüíûå óñëîâèÿ: 1. Êâèíòèëüíûé êîýôôèöèåíò, âûðàæàþùèé ñîîòíîøåíèå ìåæäó ñðåäíèìè äîõîäàìè 20 % (10 %) íàèáîëåå âûñîêîîïëà÷èâàåìûõ ãðàæäàí è ñðåäíèìè äîõîäàìè 20 % (10 %) íàèìåíåå îáåñïå÷åííûõ, èëè êîýôôèöèåíò Äæèíè, ïîêàçûâàþùèé ñòåïåíü êîíöåíòðàöèè äîõîäîâ (÷åì áîëüøå ýòîò êîýôôèöèåíò, òåì ñèëüíåå íåðàâåíñòâî, òåì êîýôôèöèåíò áëèæå ê 1). 2. Îòíîøåíèå ñðåäíåäóøåâûõ äåíåæíûõ äîõîäîâ ê ïðîæèòî÷íîìó ìèíèìóìó. Ïðîæèòî÷íûé ìèíèìóì — ýòî ñòîèìîñòíàÿ îöåíêà ïîòðåáèòåëüñêîé êîðçèíû (íàáîðà ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ, îáåñïå÷èâàþùèõ ìèíèìàëüíî íåîáõîäèìîå êîëè÷åñòâî êàëîðèé, à òàêæå ðàñõîäîâ íà íåïðîäîâîëüñòâåííûå òîâàðû è óñëóãè, íàëîãè è îáÿçàòåëüíûå ïëàòåæè, ñîîòâåòñòâóþùèå ïî ñòðóêòóðå çàòðàò íà ýòè öåëè áþäæåòàì íèçêîäîõîäíûõ ñåìåé). Íà÷èíàÿ ñ 1-ãî êâàðòàëà 2000 ã. â ñîîòâåòñòâèè ñ Ôåäåðàëüíûì çàêîíîì ÐÔ îò 24.10 1997 ã. ¹ 134-ÔÇ «Î ïðîæèòî÷íîì ìèíèìóìå â ÐÔ» âåëè÷èíà ïðîæèòî÷íîãî ìèíèìóìà íà äóøó íàñåëåíèÿ è ïî îñíîâíûì ñîöèàëüíî-äåìîãðàôè÷åñêèì ãðóïïàì íàñåëåíèÿ â öåëîì ïî ÐÔ è â ñóáúåêòàõ ÐÔ îïðåäåëÿåòñÿ åæåêâàðòàëüíî. Ñðåäíåäóøåâûå äåíåæíûå äîõîäû íàñåëåíèÿ (â ìåñÿö) èñ÷èñëÿþòñÿ äåëåíèåì ãîäîâîãî îáúåìà äåíåæíûõ äîõîäîâ íà 12 è íà ñðåäíåãîäîâóþ ÷èñëåííîñòü íàñåëåíèÿ. Äåíåæíûå äîõîäû íàñåëåíèÿ âêëþ÷àþò âûïëà÷åííóþ çàðàáîòíóþ ïëàòó íàåìíûõ ðàáîòíèêîâ, äîõîäû ëèö, çàíÿòûõ ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòüþ, ñîöèàëüíûå âûïëàòû (ïåíñèè, ïîñîáèÿ, ñòèïåíäèè, ñòðàõîâûå âîçìåùåíèÿ è ïðî÷èå âûïëàòû â äåíåæíîé ôîðìå), äîõîäû îò ñîáñòâåííîñòè

– 60 –

â âèäå ïðîöåíòîâ ïî âêëàäàì, öåííûì áóìàãàì, äèâèäåíäû è äðóãèå äîõîäû. 3. Óäåëüíûé âåñ ïëîùàäè æèëîãî ôîíäà, îáîðóäîâàííîé âîäîïðîâîäîì, êàíàëèçàöèåé, ãàçîì, öåíòðàëüíûì îòîïëåíèåì, âàííàìè (äóøàìè), ãàçîì, ãîðÿ÷èì âîäîñíàáæåíèåì, íàïîëüíûìè ýëåêòðîïëèòàìè (%). 4. Ïëîùàäü æèëèù, ïðèõîäÿùàÿñÿ â ñðåäíåì íà îäíîãî æèòåëÿ, ðàññ÷èòûâàåòñÿ äåëåíèåì ðàçìåðà âñåãî æèëèùíîãî ôîíäà íà êîíåö ãîäà íà ÷èñëåííîñòü ïîñòîÿííîãî íàñåëåíèÿ íà ýòó æå äàòó. 5. Óäåëüíûé âåñ æèëèùíîãî ôîíäà, íàõîäÿùåãîñÿ â ÷àñòíîé ñîáñòâåííîñòè (%). 6. Îòíîñèòåëüíàÿ ÷åðòà áåäíîñòè ïîêàçûâàåò, ñêîëüêî ñòîèò ìèíèìàëüíàÿ ïîòðåáèòåëüñêàÿ êîðçèíà (ïðîæèòî÷íûé ìèíèìóì) îòíîñèòåëüíî ñðåäíåãî óðîâíÿ çàðàáîòíîé ïëàòû â ÐÔ. Îòíîñèòåëüíîé ÷åðòîé áåäíîñòè ÿâëÿåòñÿ óðîâåíü äîõîäîâ, ñîñòàâëÿþùèé ìåíåå 40 % îò ñðåäíåãî äîõîäà â äàííîì ðåãèîíå. Ñðåäíåìåñÿ÷íàÿ çàðïëàòà ïðèâîäèòñÿ áåç ó÷åòà âûïëàò ñîöèàëüíîãî õàðàêòåðà, êîòîðûå âêëþ÷àþò ñòðàõîâûå ïëàòåæè (âçíîñû), óïëà÷èâàåìûå ïðåäïðèÿòèåì ïî äîãîâîðàì ëè÷íîãî, èìóùåñòâåííîãî è èíîãî ñòðàõîâàíèÿ â ïîëüçó ñâîèõ ðàáîòíèêîâ, çà ñ÷åò ñðåäñòâ ïðåäïðèÿòèÿ, âûõîäíîå ïîñîáèå ïðè ïðåêðàùåíèè òðóäîâîãî äîãîâîðà, ñóììû, âûïëà÷åííûå óâîëåííûì ðàáîòíèêàì íà ïåðèîä òðóäîóñòðîéñòâà â ñâÿçè ñ ëèêâèäàöèåé ïðåäïðèÿòèÿ, ñîêðàùåíèåì ÷èñëåííîñòè èëè øòàòà ðàáîòíèêîâ, îïëàòó ïðîåçäà ê ìåñòó ðàáîòû, ìàòåðèàëüíóþ ïîìîùü, ïðåäîñòàâëåííóþ îòäåëüíûì ðàáîòíèêàì. 7. Ñòîèìîñòü ìèíèìàëüíîãî íàáîðà ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ â ïðîöåíòàõ ê ñðåäíåðîññèéñêîé ñòîèìîñòè. Ñòîèìîñòü ìèíèìàëüíîãî íàáîðà ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ îïðåäåëåíà íà îñíîâå ìèíèìàëüíîãî íàáîðà ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ äëÿ ìóæ÷èíû òðóäîñïîñîáíîãî âîçðàñòà. Óêàçàííûé ïîêàçàòåëü îòðàæàåò ìåæðåãèîíàëüíóþ äèôôåðåíöèàöèþ óðîâíåé ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí è íå ÿâëÿåòñÿ ñîñòàâëÿþùèì ýëåìåíòîì âåëè÷èíû ïðîæèòî÷íîãî ìèíèìóìà, îïðåäåëÿåìîãî â ñóáúåêòàõ ÐÔ, ÷òî îáúÿñíÿåòñÿ ðàçëè÷èåì ìåòîäîëîãè÷åñêèõ ïîäõîäîâ ïðè èõ ôîðìèðîâàíèè. Ïðè ðàñ÷åòå ñòîèìîñòè ìèíèìàëüíîãî íàáîðà ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ ïî ÐÔ è ñóáúåêòàì ÐÔ èñïîëüçóþòñÿ åäèíûå (óñòàíîâëåííûå â öåëîì ïî ÐÔ) ìèíèìàëüíûå îáúåìû ïîòðåáëåíèÿ, â òî âðåìÿ êàê ïðè ðàñ÷åòå âåëè÷èíû ïðîæèòî÷íîãî ìèíèìóìà — îáúåìû, ñôîðìèðîâàííûå íà îñíîâå çîíèðîâàíèÿ ñóáúåêòîâ ÐÔ, â çàâèñèìîñòè îò ôàêòîðîâ, âëèÿþùèõ íà îñîáåííîñòè ïîòðåáëåíèÿ ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ. – 61 –

8. Äåôèöèò äîõîäà — âåëè÷èíà äîïîëíèòåëüíûõ ñðåäñòâ, íåîáõîäèìûõ äëÿ äîâåäåíèÿ äîõîäîâ áåäíûõ ñëîåâ äî óðîâíÿ ïðîæèòî÷íîãî ìèíèìóìà. 9. Äîëÿ ïîòðåáëåíèÿ â ñòðóêòóðå èñïîëüçîâàíèÿ äåíåæíûõ äîõîäîâ íàñåëåíèÿ.  ñîñòàâ ïîòðåáëåíèÿ âêëþ÷àåì ïîêóïêó òîâàðîâ, îïëàòó óñëóã, îáÿçàòåëüíûå ïëàòåæè è ðàçíîîáðàçíûå âçíîñû. 10. Ñêëîííîñòü íàñåëåíèÿ ê ñáåðåæåíèþ — äîëÿ ñáåðåæåíèé âî âêëàäàõ, öåííûõ áóìàãàõ, èçìåíåíèÿ çàäîëæåííîñòè ïî êðåäèòàì, ñðåäñòâ íà ñ÷åòàõ ôèçè÷åñêèõ ëèö-ïðåäïðèíèìàòåëåé, ïðèîáðåòåíèÿ íåäâèæèìîñòè, ïîêóïêè âàëþòû â ñòðóêòóðå èñïîëüçîâàíèÿ äåíåæíûõ äîõîäîâ íàñåëåíèÿ. 11. Ïðåâûøåíèå äîõîäîâ íàñåëåíèÿ íàä ðàñõîäàìè. 12. Íàïðÿæåííîñòü íà ðûíêå òðóäà íà êîíåö îò÷åòíîãî ïåðèîäà (÷åë./âàêàíñèÿ) îïðåäåëÿåòñÿ êàê îòíîøåíèå ÷èñëà îôèöèàëüíî çàðåãèñòðèðîâàííûõ áåçðàáîòíûõ ê çàÿâëåííîé îðãàíèçàöèÿìè ïîòðåáíîñòè â ðàáîòíèêàõ.

Экономические факторы 1. Âàëîâîé ðåãèîíàëüíûé ïðîäóêò (ÂÐÏ) — ñòîèìîñòü ñîâîêóïíîñòè êîíå÷íûõ òîâàðîâ è óñëóã, ñîçäàííûõ ðåçèäåíòàìè íà òåððèòîðèè ðåãèîíà çà ãîä, êîòîðàÿ âûðàæåíà â ðûíî÷íûõ öåíàõ êîíå÷íûõ ïîêóïàòåëåé. ÂÐÏ îïðåäåëÿåòñÿ êàê ðàçíèöà ìåæäó âûïóñêîì ïðîäóêöèè è ïðîìåæóòî÷íûì ïîòðåáëåíèåì. Ïîêàçàòåëü ÂÐÏ ÿâëÿåòñÿ ïî ñâîåìó ýêîíîìè÷åñêîìó ñîäåðæàíèþ âåñüìà áëèçêèì ïîêàçàòåëþ âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà (ÂÂÏ). Îäíàêî ìåæäó ïîêàçàòåëÿìè ÂÂÏ (íà ôåäåðàëüíîì óðîâíå) è ÂÐÏ (íà ðåãèîíàëüíîì óðîâíå) åñòü ñóùåñòâåííàÿ ðàçíèöà. Ñóììà âàëîâûõ ðåãèîíàëüíûõ ïðîäóêòîâ ïî Ðîññèè íåðàâíîçíà÷íà ÂÂÏ, ïîñêîëüêó íå âêëþ÷àåò äîáàâëåííóþ ñòîèìîñòü ïî íåðûíî÷íûì êîëëåêòèâíûì óñëóãàì (îáîðîíà, ãîñóäàðñòâåííîå óïðàâëåíèå è ò. ä.), îêàçûâàåìûì ãîñóäàðñòâåííûìè ó÷ðåæäåíèÿìè îáùåñòâó â öåëîì. 2. Îáúåì ïðîèçâåäåííîé ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè â äåéñòâóþùèõ öåíàõ îïðåäåëÿåòñÿ â ñòîèìîñòíîì âûðàæåíèè êàê ñóììà äàííûõ îá îáúåìå ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè, ðàáîò è óñëóã ïðîìûøëåííîãî õàðàêòåðà, ïðîèçâåäåííûõ þðèäè÷åñêèìè ëèöàìè è èõ îáîñîáëåííûìè ïîäðàçäåëåíèÿìè íåçàâèñèìî îò ôîðìû ñîáñòâåííîñòè. Îáúåì ïðîäóêöèè ïðîìûøëåííîé îðãàíèçàöèè îïðåäåëÿåòñÿ ïî çàâîäñêîìó ìåòîäó áåç ñòîèìîñòè âíóòðèçàâîäñêîãî – 62 –

îáîðîòà. Âíóòðèçàâîäñêèì îáîðîòîì ñ÷èòàåòñÿ ñòîèìîñòü òîé ÷àñòè âûðàáîòàííûõ åþ ãîòîâûõ èçäåëèé è ïîëóôàáðèêàòîâ, êîòîðàÿ èñïîëüçóåòñÿ âíóòðè äàííîé îðãàíèçàöèè íà ñîáñòâåííûå öåëè. 3. Èíäåêñ ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà (%) — îòíîñèòåëüíûé ïîêàçàòåëü, õàðàêòåðèçóþùèé èçìåíåíèå ìàñøòàáîâ ïðîèçâîäñòâà â ñðàâíèâàåìûõ ïåðèîäàõ. Ñâîäíûé èíäåêñ îòðàæàåò èçìåíåíèå ñîçäàâàåìîé â ïðîöåññå ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ñòîèìîñòè â ðåçóëüòàòå èçìåíåíèÿ òîëüêî ôèçè÷åñêîãî îáúåìà ïðîèçâîäèìîé ïðîäóêöèè. Äëÿ ïîëó÷åíèÿ ñâîäíîãî èíäåêñà èíäèâèäóàëüíûå èíäåêñû ïî êîíêðåòíûì âèäàì ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè ïîýòàïíî àãðåãèðóþòñÿ â èíäåêñû ïî îòðàñëÿì ïðîìûøëåííîñòè è ïðîìûøëåííîñòè â öåëîì. 4. Ðåíòàáåëüíîñòü ïðîäóêöèè — ñîîòíîøåíèå ìåæäó ñàëüäèðîâàííûì ôèíàíñîâûì ðåçóëüòàòîì (ïðèáûëü ìèíóñ óáûòîê), ïîëó÷åííûì îò ïðîäàæè ïðîäóêöèè, è ñåáåñòîèìîñòüþ ïðîäàííûõ òîâàðîâ. 5. Èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí (ÈÏÖ) (â % ê ïðåäûäóùåìó ïåðèîäó) õàðàêòåðèçóåò èçìåíåíèå âî âðåìåíè îáùåãî óðîâíÿ öåí íà òîâàðû è óñëóãè, ïðèîáðåòàåìûå íàñåëåíèåì äëÿ íåïðîèçâîäñòâåííîãî ïîòðåáëåíèÿ. Îí èçìåðÿåò îòíîøåíèå ñòîèìîñòè ôèêñèðîâàííîãî íàáîðà òîâàðîâ è óñëóã â òåêóùåì ïåðèîäå ê åãî ñòîèìîñòè â áàçèñíîì ïåðèîäå. Ðàñ÷åò ÈÏÖ ïðîèçâîäèòñÿ íà îñíîâàíèè äàííûõ îá èçìåíåíèè öåí, ïîëó÷åííûõ â ðåçóëüòàòå ðåãèñòðàöèè öåí è òàðèôîâ íà ïîòðåáèòåëüñêîì ðûíêå è äàííûõ î ñòðóêòóðå ôàêòè÷åñêèõ ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ íàñåëåíèÿ çà ïðåäûäóùèé ãîä. 6. Ñòåïåíü ïðèñóòñòâèÿ èíîñòðàííîãî êàïèòàëà â ýêîíîìèêå ðåãèîíà õàðàêòåðèçóåò ïîêàçàòåëü óäåëüíîãî âåñà îðãàíèçàöèé ñ ó÷àñòèåì èíîñòðàííîãî êàïèòàëà â îáùåì êîëè÷åñòâå ïðåäïðèÿòèé. 7. Äîëÿ ðåãèîíà â ïðîìûøëåííîì ïðîèçâîäñòâå (%) — îòíîøåíèå ìåæäó îáúåìàìè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ðåãèîíà è ñòðàíû â öåëîì. 8. Äîëÿ ðåãèîíà â ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîì ïðîèçâîäñòâå (%). Ïðîäóêöèÿ ñåëüñêîãî õîçÿéñòâà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñóììó ïðîäóêöèè ðàñòåíèåâîäñòâà è æèâîòíîâîäñòâà âñåõ ñåëüõîçïðîèçâîäèòåëåé, âêëþ÷àÿ õîçÿéñòâà èíäèâèäóàëüíîãî ñåêòîðà [õîçÿéñòâà íàñåëåíèÿ, êðåñòüÿíñêèå (ôåðìåðñêèå) õîçÿéñòâà] â ñòîèìîñòíîé îöåíêå ïî ôàêòè÷åñêè äåéñòâîâàâøèì öåíàì. 9. Îòêðûòîñòü ýêîíîìèêè ðåãèîíà (èíòåíñèâíîñòü õîçÿéñòâåííûõ ñâÿçåé ðåãèîíà ñ äðóãèìè ñòðàíàìè) õàðàêòåðèçóåò – 63 –

ïîêàçàòåëü âíåøíåé òîðãîâëè (òîâàðîîáîðîò) ñóáúåêòîâ ÐÔ ñî ñòðàíàìè âíå ÑÍà è ñî ñòðàíàìè ÑÍÃ, âêëþ÷àþùèé âñå êîììåð÷åñêèå ñäåëêè ïî ýêñïîðòó è èìïîðòó òîâàðîâ è óñëóã. Ýêñïîðò-âûâîç èç ñòðàíû òîâàðîâ îòå÷åñòâåííîãî ïðîèçâîäñòâà, à òàêæå ðåýêñïîðò òîâàðîâ.  ñîñòàâ èìïîðòà âêëþ÷àþòñÿ ââåçåííûå òîâàðû, ïðåäíàçíà÷åííûå äëÿ ïîòðåáëåíèÿ â ýêîíîìèêå ñòðàíû, äëÿ ðåýêñïîðòà, è òîâàðû, çàêóïàåìûå äëÿ îòå÷åñòâåííûõ îðãàíèçàöèé çà ãðàíèöåé, äëÿ ïîòðåáëåíèÿ íà ìåñòå.

– 64 –

6. ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОГОРИСКА ИИНВЕСТИЦИОННОЙАКТИВНОСТИ

 îáùåì ñëó÷àå ïîä ðèñêîì ïîíèìàþò âîçìîæíîñòü íàñòóïëåíèÿ íåêîòîðîãî íåáëàãîïðèÿòíîãî ñîáûòèÿ, âëåêóùåãî çà ñîáîé ðàçëè÷íîãî ðîäà ïîòåðè (íàïðèìåð, ïîëó÷åíèå ôèçè÷åñêîé òðàâìû, ïîòåðÿ èìóùåñòâà, ïîëó÷åíèå äîõîäîâ íèæå îæèäàåìîãî óðîâíÿ è ò. ä.). Îñíîâíîå ñâîéñòâî ðèñêà: ðèñê èìååò ìåñòî òîëüêî ïî îòíîøåíèþ ê áóäóùåìó è íåðàçðûâíî ñâÿçàí ñ ïðîãíîçèðîâàíèåì è ïëàíèðîâàíèåì, à çíà÷èò è ñ ïðèíÿòèåì ðåøåíèé âîîáùå (ñëîâî «ðèñê» â áóêâàëüíîì ïåðåâîäå îçíà÷àåò «ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ», ðåçóëüòàò êîòîðîãî íåèçâåñòåí) [64]. Èíâåñòèöèîííûé ðåãèîíàëüíûé ðèñê — ýòî õàðàêòåðèñòèêà èíâåñòèöèîííîé ñðåäû, õàðàêòåðèçóþùàÿ óãðîçû óñòîé÷èâîìó ðàçâèòèþ õîçÿéñòâóþùèõ ñóáúåêòîâ, îáåñïå÷åíèþ íîðìàëüíîé æèçíåäåÿòåëüíîñòè íàñåëåíèÿ ðåãèîíîâ, ïîñòóïàòåëüíîìó äâèæåíèþ èíâåñòèöèîííûõ ïîòîêîâ (ñì. ðèñ. 2) [72]. Инвестиционные риски

Риски упущенной выгоды

Риски снижения доходности (процентные риски и кредитные риски)

Риски прямых финансовых потерь [биржевой риск, селективный риск (неправильный выбор способа вложения капитала), риск банкротства, кредитный риск]

Ðèñ. 2. Êëàññèôèêàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ ðèñêîâ – 65 –

Àíòîíèìàìè ïîíÿòèÿ «èíâåñòèöèîííûé ðèñê» ÿâëÿþòñÿ ïîíÿòèÿ «ðåãèîíàëüíî-ýêîíîìè÷åñêàÿ áåçîïàñíîñòü» [40] èëè «èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë». Ýêîíîìè÷åñêàÿ áåçîïàñíîñòü õàðàêòåðèçóåòñÿ äîñòàòî÷íî âûñîêèì óðîâíåì ðàçâèòèÿ ïðîèçâîäèòåëüíûõ ñèë, ñïîñîáíûì îáåñïå÷èòü ðàñøèðåííîå âîñïðîèçâîäñòâî íàöèîíàëüíîãî ïðîäóêòà è ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêóþ ñòàáèëüíîñòü, à òàêæå óñòðàíÿòü âîçíèêàþùèå óãðîçû. Îäèí èç ïîäõîäîâ ê àíàëèçó ðèñêà êàê ïîäñèñòåìû èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà â Ðîññèè è ñóáúåêòàõ Ôåäåðàöèè èñïîëüçóþò â òå÷åíèå íåñêîëüêèõ ïîñëåäíèõ ëåò ñïåöèàëèñòû æóðíàëà «Ýêñïåðò» è ðàññ÷èòàí îí, ïî ìíåíèþ åãî àâòîðîâ, íà «ñòðàòåãè÷åñêîãî èíâåñòîðà» [36]. Ñîñòàâëÿåòñÿ ðåéòèíã ðåãèîíîâ, êîòîðûé îòðàæàåò íå òåêóùèé îáúåì èíâåñòèöèé, à ëèøü íàñòðîåíèÿ èíâåñòîðîâ è èõ íàìåðåíèÿ. Îñíîâíûå áëîêè äàííîãî ðåéòèíãà âêëþ÷àþò: • èíâåñòèöèîííûå ðèñêè; • èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë; • çàêîíîäàòåëüíûå óñëîâèÿ (ïðàâîâàÿ ñèñòåìà, îáåñïå÷èâàþùàÿ ñòàáèëüíîñòü äåÿòåëüíîñòè èíâåñòîðà) [31]. Ïðè âòîðîì ïîäõîäå ðèñê ðàññìàòðèâàåòñÿ êàê âîçìîæíîñòü (Ð) ïîòåðü (L), âîçíèêàþùàÿ âñëåäñòâèå íåîáõîäèìîñòè ïðèíÿòèÿ èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé â óñëîâèÿõ íåîïðåäåëåííîñòè. Âîçìîæíîñòü íàñòóïëåíèÿ íåáëàãîïðèÿòíîãî ñîáûòèÿ íå ñâîäèòñÿ ê îäíîìó ïîêàçàòåëþ — âåðîÿòíîñòè. Ñòåïåíü ýòîé âîçìîæíîñòè ìîæíî õàðàêòåðèçîâàòü ðàçëè÷íûìè êðèòåðèÿìè: • âåðîÿòíîñòüþ íàñòóïëåíèÿ ñîáûòèÿ; • âåëè÷èíîé îòêëîíåíèÿ îò ïðîãíîçèðóåìîãî çíà÷åíèÿ (ðàçìàõ âàðèàöèè); • äèñïåðñèåé; ìàòåìàòè÷åñêèì îæèäàíèåì; ñðåäíèì êâàäðàòè÷åñêèì îòêëîíåíèåì; êîýôôèöèåíòîì àñèììåòðèè; ýêñöåññîì, à òàêæå ìíîæåñòâîì äðóãèõ ìàòåìàòè÷åñêèõ è ñòàòèñòè÷åñêèõ êðèòåðèåâ. Ïðè îöåíêå ðèñêà ó÷èòûâàåòñÿ èíäèâèäóàëüíàÿ òîëåðàíòíîñòü ê ðèñêó (γ), êîòîðàÿ îïèñûâàåòñÿ êðèâûìè èíäèôôåðåíòíîñòè èëè ïîëåçíîñòè [64]: Ðèñê = {Ð; L; γ }. Òðåòèé âàðèàíò ðèñêîâîãî ïîäõîäà ïðåäëîæåí ãðóïïîé ñïåöèàëèñòîâ, âûïîëíèâøèõ èññëåäîâàíèå ïî çàêàçó ÒÏÏ ÐÔ, Ñîþçà èííîâàöèîííûõ ïðåäïðèÿòèé, Ôåäåðàëüíîãî ôîíäà ïîääåðæêè ìàëîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà.  îñíîâå èõ êîíöåïöèè — îöåíêà – 66 –

óðîâíÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ñ ïîçèöèè ðàçâèòèÿ ðåãèîíàëüíîé îáùåñòâåííîé ñèñòåìû â öåëîì. Àâòîðû äàííîãî âàðèàíòà ó÷èòûâàëè, ïîìèìî ïðî÷èõ ïîêàçàòåëåé, ÷åëîâå÷åñêèé ïîòåíöèàë, ìàòåðèàëüíóþ áàçó ðàçâèòèÿ, ñîöèàëüíî-ïîëèòè÷åñêóþ îáñòàíîâêó è ôàêòîðû ïîëèòè÷åñêîãî ðèñêà, ñîñòîÿíèå ýêîíîìèêè. Ðèñêîâûé ìåòîä àíàëèçà è îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ïîçâîëÿåò èíâåñòîðó íå òîëüêî îöåíèòü ïðèâëåêàòåëüíîñòü òåððèòîðèè äëÿ èíâåñòèðîâàíèÿ, íî è ñîïîñòàâèòü óðîâåíü ðèñêà, ïðèñóùèé íîâîìó îáúåêòó âëîæåíèÿ èíâåñòèöèé. Ïðè ýòîì íå ñëåäóåò ñìåøèâàòü îáùåå ïîíÿòèå ðèñêà èíâåñòèðîâàíèÿ â õîçÿéñòâåííóþ ñèñòåìó ñ ðèñêàìè îòäåëüíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ.  ïîñëåäíåì ñëó÷àå ðèñêè ñâÿçàíû ñ íåîïðåäåëåííîñòüþ ïîëó÷åíèÿ îæèäàåìîãî êîììåð÷åñêîãî ðåçóëüòàòà â õîäå ðåàëèçàöèè êîíêðåòíîãî ïðîåêòà. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ìîæåò ðàññìàòðèâàòüñÿ â êà÷åñòâå îäíîãî èç îáúåêòèâíûõ ôàêòîðîâ, âëèÿþùèõ íà èíäèâèäóàëèçèðîâàííûé ðèñê. Äëÿ èññëåäîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ðèñêà ñóáúåêòîâ ÐÔ èñïîëüçóþòñÿ ñëåäóþùèå ïîêàçàòåëè: 1. Ñïîñîáíîñòü ê ýêîíîìè÷åñêîìó ðîñòó: òåìï ðîñòà ÂÐÏ (%) ê ïðåäûäóùåìó ãîäó. 2. Óñòîé÷èâîñòü ôèíàíñîâîé ñèñòåìû: • äåôèöèò áþäæåòà; • èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí (%) ê ïðåäûäóùåìó ãîäó. 3. Ïîääåðæàíèå íàó÷íîãî ïîòåíöèàëà: çàòðàòû íà èññëåäîâàíèÿ è ðàçðàáîòêè, â % ê ÂÐÏ. 4. Óðîâåíü æèçíè: ãëóáèíà áåäíîñòè — ñðåäíåå îòêëîíåíèå äîõîäîâ ñåìåé îò ïðîæèòî÷íîãî ìèíèìóìà. 5. Çàâèñèìîñòü ýêîíîìèêè îò èìïîðòà: äîëÿ èìïîðòà âî âíóòðåííåì ïîòðåáëåíèè. 6. Ñòåïåíü ñòàðåíèÿ îñíîâíîãî êàïèòàëà: óðîâåíü èçíîñà îñíîâíûõ ôîíäîâ (%). 7. Ñîöèàëüíàÿ ñòàáèëüíîñòü: • ñóììàðíàÿ çàäîëæåííîñòü ïî çàðàáîòíîé ïëàòå íà îäíîãî ðàáîòàþùåãî; • óðîâåíü áåçðàáîòèöû (%). 8. Êà÷åñòâî æèçíè: ÷èñëåííîñòü íàñåëåíèÿ íà îäíîãî ðàáîòíèêà ñðåäíåãî ìåäèöèíñêîãî ïåðñîíàëà. 9. Äåìîãðàôè÷åñêàÿ ñòàáèëüíîñòü: åñòåñòâåííûé ïðèðîñò (óáûëü) íà 1000 ÷åëîâåê. – 67 –

10. Îõðàíà îêðóæàþùåé ñðåäû: âûáðîñû çàãðÿçíÿþùèõ âåùåñòâ îò ñòàöèîíàðíûõ èñòî÷íèêîâ íà 1 êì2. 11. Êðèìèíàëüíîñòü: ÷èñëî çàðåãèñòðèðîâàííûõ ïðåñòóïëåíèé íà 100 000 ÷åëîâåê íàñåëåíèÿ. 12. Ïðåäïðèíèìàòåëüñêèé ðèñê: óäåëüíûé âåñ óáûòî÷íûõ îðãàíèçàöèé â ïðîöåíòàõ îò îáùåãî ÷èñëà îðãàíèçàöèé (ðàñ÷åò äàííîãî ïîêàçàòåëÿ îñóùåñòâëÿåòñÿ Ãîñêîìñòàòîì ÐÔ ñ 1995 ã. ïî äàííûì áóõãàëòåðñêîé îò÷åòíîñòè). Ê áåçðàáîòíûì, ïðèìåíèòåëüíî ê ñòàíäàðòàì Ìåæäóíàðîäíîé îðãàíèçàöèè òðóäà, îòíîñÿòñÿ ëèöà â âîçðàñòå, óñòàíîâëåííîì äëÿ èçìåðåíèÿ ýêîíîìè÷åñêîé àêòèâíîñòè, êîòîðûå â ðàññìàòðèâàåìûé ïåðèîä îäíîâðåìåííî óäîâëåòâîðÿëè ñëåäóþùèì êðèòåðèÿì: 1) íå èìåëè ðàáîòû (äîõîäíîãî çàíÿòèÿ); 2) çàíèìàëèñü ïîèñêîì ðàáîòû, òî åñòü îáðàùàëèñü â ãîñóäàðñòâåííóþ èëè êîììåð÷åñêóþ ñëóæáó çàíÿòîñòè, èñïîëüçîâàëè èëè ïîìåùàëè îáúÿâëåíèÿ â ïå÷àòè, íåïîñðåäñòâåííî îáðàùàëèñü ê àäìèíèñòðàöèè îðãàíèçàöèè èëè ðàáîòîäàòåëþ, èñïîëüçîâàëè ëè÷íûå ñâÿçè è ò. ä. èëè ïðåäïðèíèìàëè øàãè ê îðãàíèçàöèè ñîáñòâåííîãî äåëà; 3) áûëè ãîòîâû ïðèñòóïèòü ê ðàáîòå. Äàííûå î ÷èñëåííîñòè çàðåãèñòðèðîâàííûõ áåçðàáîòíûõ ïðèâåäåíû ïî äàííûì Ìèíèñòåðñòâà òðóäà è ñîöèàëüíîãî ðàçâèòèÿ ÐÔ. Óðîâåíü áåçðàáîòèöû îïðåäåëÿåòñÿ êàê óäåëüíûé âåñ ÷èñëåííîñòè áåçðàáîòíûõ ê ÷èñëåííîñòè ýêîíîìè÷åñêè àêòèâíîãî íàñåëåíèÿ (çàíÿòûå + áåçðàáîòíûå). Îòîáðàííûå ïîêàçàòåëè äîëæíû óäîâëåòâîðÿòü ñëåäóþùèì ïðèíöèïàì [2]: • ïðåäñòàâèòåëüíîñòü; • èíôîðìàöèîííàÿ äîñòóïíîñòü (íàïðèìåð, íîìåíêëàòóðà îôèöèàëüíûõ ñòàòèñòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé); • èíôîðìàöèîííàÿ äîñòîâåðíîñòü (íàïðèìåð, ìàëîå çíà÷åíèå ïîêàçàòåëÿ «÷èñëî ïðåñòóïëåíèé íà 100 òûñ. ÷åë.» íå ãîâîðèò î íå áëàãîïîëó÷íîì ñîñòîÿíèè äåë â äàííîé îáëàñòè, íî î ñëàáîé ðàáîòå ïðàâîîõðàíèòåëüíûõ îðãàíîâ). Èíâåñòèöèîííàÿ àêòèâíîñòü â ðåãèîíå — ýòî ðåçóëüòàò ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðåãèîíà, òî åñòü ðåàëüíîå ðàçâèòèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â ñóáúåêòå ÐÔ, õàðàêòåðèçóþùååñÿ îáúåìîì è òåìïàìè ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë [11]. Òàê êàê îòðàñëåâàÿ ñòðóêòóðà ïî ðåãèîíîì çíà÷èòåëüíî îòëè÷àåòñÿ, à ñëåäîâàòåëüíî, è êàïèòàëîåìêîñòü ïðåäïðèÿòèé, íåäîñòàòî÷íî èñïîëüçîâàòü òîëüêî îáúåìíûé ïîêàçàòåëü èíâåñòèöèé â îñíîâíûå ñðåäñòâà. Èñïîëüçîâàíèå ïîêàçàòåëÿ äèíà– 68 –

ìèêè ìîæåò çàâóàëèðîâàòü ðåàëüíûå ìàñøòàáû èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â ðåãèîíå. Ïîýòîìó îáúåìíûé äóøåâîé è òåìïîâûé èíäèêàòîðû îðãàíè÷íî äîïîëíÿþò äðóã äðóãà, ïîçâîëÿÿ ïóòåì èõ èíòåãðàöèè ïîëó÷èòü äåéñòâèòåëüíî êîìïëåêñíóþ îöåíêó ñîñòîÿíèÿ èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè â ðåãèîíå [46]. Îïðåäåëÿÿ èíòåãðàëüíóþ îöåíêó èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè â ðàçðåçå ðåãèîíîâ, ñëåäóåò âîñïîëüçîâàòüñÿ ñèñòåìîé èç ÷åòûðåõ ïîêàçàòåëåé. Òåìïîâûå è îáúåìíûå ïîêàçàòåëè íàäî áðàòü ìèíèìóì çà äâà ïåðèîäà, òåì ñàìûì èñêëþ÷èòü âåðîÿòíîñòü ñëó÷àéíîãî íåñèñòåìíîãî èíâåñòèöèîííîãî ÿâëåíèÿ. Ïðåäïîëîæèì, ÷òî â íåáîëüøîé ðåãèîí áûëè îñóùåñòâëåíû åäèíîâðåìåííî êðóïíûå èíâåñòèöèè. Òåìï ðîñòà ìîæåò ñîñòàâèòü íåñêîëüêî ñîòåí ïðîöåíòîâ, íî ýòî íå çíà÷èò, ÷òî äàííûé ðåãèîí îòëè÷àåòñÿ âûñîêîé èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòüþ. • îáúåì èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë â ïîñëåäíåì èñòåêøåì ãîäó; • îáúåì èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë â ãîäó, ïðåäøåñòâóþùåì ïîñëåäíåìó èñòåêøåìó; • òåìïû ðîñòà èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë çà ïîñëåäíèé èñòåêøèé ãîä; • òåìïû ðîñòà èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë çà ãîä, ïðåäøåñòâóþùèé ïîñëåäíåìó èñòåêøåìó. Ýêîíîìèñòû ðåêîìåíäóþò âñå ÷èñëîâûå õàðàêòåðèñòèêè àêòèâíîñòè ðàññìàòðèâàòü áåç ó÷åòà èíâåñòèöèé, ôèíàíñèðóåìûõ èç ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà, ïîñêîëüêó ìåæðåãèîíàëüíîå ðàñïðåäåëåíèå ïîñëåäíèõ îïðåäåëÿåòñÿ â îñíîâíîì íåðûíî÷íûìè ôàêòîðàìè è íå îáóñëîâëåíî èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ ðåãèîíîâ [46]. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ôîðìèðóåòñÿ ïîä âîçäåéñòâèåì òàêæå è èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè. Ðîñò èëè ïàäåíèå ôåäåðàëüíûõ (ìóíèöèïàëüíûõ) èíâåñòèöèé ìîæåò ÿâèòüñÿ òîë÷êîì äëÿ ïðèòîêà (îòòîêà) èíâåñòèöèé, ôèíàíñèðóåìûõ èç äðóãèõ èñòî÷íèêîâ, ÷òî îòðàçèòñÿ íà èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè, à çàòåì è íà êëèìàòå — ýòî ÿâëåíèå ìóëüòèïëèêàöèè. Ïðèòîê ôåäåðàëüíûõ èíâåñòèöèé óâåëè÷èâàåò ïëàòåæåñïîñîáíûé ñïðîñ íàñåëåíèÿ ðåãèîíà (÷åðåç ñîçäàíèå äîïîëíèòåëüíûõ ðàáî÷èõ ìåñò è ò. ä.). Âîçðîñøèé äîõîä íàñåëåíèÿ èíäóöèðóåò èìïîðò èíâåñòèöèé. Îäíàêî ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî íà ïðàêòèêå ýòî íå âñåãäà òàê.

– 69 –

7. ОСОБЕННОСТИ АКТИВИЗАЦИИ ПРИВЛЕЧЕНИЯИНВЕСТИЦИЙ ВЭКОНОМИКУРЕГИОНА

Ðåãèîíàëüíûå âëàñòè, íåñìîòðÿ íà âñå áîëüøóþ öåíòðàëèçàöèþ âëàñòè, âñå åùå ðàñïîëàãàþò ìåõàíèçìàìè è ðû÷àãàìè âîçäåéñòâèÿ íà ñîñòîÿíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Ñóùåñòâóþùåå çàêîíîäàòåëüñòâî äàåò ñóáúåêòàì Ôåäåðàöèè ïðàâî ñîçäàâàòü ïðåôåðåíöèîííûå ñèñòåìû äëÿ èíâåñòîðîâ. Î÷åíü ÷àñòî íåâìåøàòåëüñòâî àäìèíèñòðàöèè ðåãèîíà â äåÿòåëüíîñòü ñóáúåêòîâ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà ìîæåò ïîëîæèòåëüíî îòðàçèòüñÿ íà èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè. Ïðåäïîñûëêîé ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ ðåãèîíà ÿâëÿåòñÿ åãî ñïîñîáíîñòü ïðèâëåêàòü èíâåñòèöèîííûå ðåñóðñû. Ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò ÿâëÿåòñÿ ñëåäñòâèåì âûñîêîé èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè, ïîýòîìó ðåãèîíàëüíûå âëàñòè äîëæíû óäåëÿòü áîëüøîå âíèìàíèå âîïðîñàì ýôôåêòèâíîãî óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèÿìè. Çà ïîñëåäíåå äåñÿòèëåòèå ðåãèîíàëüíûå âëàñòè îñîçíàëè âàæíîñòü ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèé è äàæå âêëþ÷èëè èíâåñòèöèîííóþ ïîëèòèêó â ñòðàòåãè÷åñêèå ïëàíû ðàçâèòèé.  ñòàòüå Ì. Ìàõîòàåâîé è Ì. Íèêîëàåâà äàíà ñðàâíèòåëüíàÿ îöåíêà êîíöåïöèé ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ ñóáúåêòîâ ÐÔ [33]. Íàèâûñøèå áàëëû ïîëó÷èëè «Êîíöåïöèÿ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ Ðåñïóáëèêè Êàðåëèÿ íà 1999—2002—2010 ãã.» (43 áàëëà) è «Ñòðàòåãè÷åñêèé ïëàí Ñàíêò-Ïåòåðáóðãà» (38 áàëëîâ), à íàèìåíüøèé — «Ïðèîðèòåòû ãîñóäàðñòâåííîé ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè ßðîñëàâñêîé îáëàñòè» (12 áàëëîâ). Êàê îòìå÷à– 70 –

þò àâòîðû, îñíîâíûìè íåäîñòàòêàìè äîêóìåíòîâ ÿâëÿþòñÿ íåãëóáîêèé è íåêîìïëåêñíûé àíàëèç ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè â ðåãèîíå è èìåþùèõñÿ ðåñóðñîâ, ñëàáàÿ ïðîðàáîòêà áëîêà öåëåïîëàãàíèÿ, à òàêæå ñëàáàÿ ïîääåðæêà ïðîãðàììíûõ ìåð äåéñòâåííûìè ìåõàíèçìàìè èõ çàùèòû. Íåëüçÿ ïðèíèìàòü èíâåñòèöèîííóþ ïîëèòèêó (ìåìîðàíäóì) áåç äîëæíîé óâÿçêè åå ñî ñòðàòåãèåé ðàçâèòèÿ ðåãèîíà. Êàê áûëî îòìå÷åíî âûøå, èìåþùèåñÿ ñòðàòåãèè èìåþò ðÿä íåäîðàáîòîê, êîòîðûå íåîáõîäèìî â ïåðâóþ î÷åðåäü (ïåðåä ðàññìîòðåíèåì èíâåñòèöèîííûõ ìåðîïðèÿòèé) óñòðàíèòü.  ðåãèîíàõ íåîáõîäèìî óñòðàíèòü ñëåäóþùèå áàðüåðû, ïðåïÿòñòâóþùèå ïðèòîêó èíâåñòèöèé è ðàçâèòèþ èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè: • çàïðåò íà ïóòè âûâîçà èëè ââîçà ïðîäóêöèè (Êðàñíîäàðñêèé êðàé, Óëüÿíîâñêàÿ, Òóëüñêàÿ îáëàñòè è ò. ä.); • íåðàâíûå óñëîâèÿ äëÿ ìåñòíûõ è íåìåñòíûõ ïðîèçâîäèòåëåé àíàëîãè÷íîé ïðîäóêöèè (â Íîâîêóçíåöêå, Êåìåðîâñêîé îáëàñòè, áûëî èçäàíî ðàñïîðÿæåíèå, ñòàâÿùåå ìåñòíûõ ïðîèçâîäèòåëåé àëêîãîëüíîé ïðîäóêöèè â áîëåå âûãîäíûå ýêîíîìè÷åñêèå óñëîâèÿ); • îãðàíè÷åíèå êîíêóðåíöèè è ïîääåðæêà îòäåëüíûõ õîçÿéñòâóþùèõ ñóáúåêòîâ (â Ïðèìîðñêîì êðàå áûëî ââåäåíî îãðàíè÷åíèå âõîäà íà ðûíîê ñòðàõîâûõ óñëóã êîìïàíèé, íå ÿâëÿþùèõñÿ ÷ëåíàìè Äàëüíåâîñòî÷íîãî ñîþçà ñòðàõîâùèêîâ). • íåçàêîííûé îòêàç â ðåãèñòðàöèè ïðåäïðèíèìàòåëåé, íåçàêîííûå ëèöåíçèè, áþðîêðàòèÿ íà ïóòè ïîëó÷åíèÿ âñåâîçìîæíûõ ðàçðåøåíèé, çàïðåò íà îñóùåñòâëåíèå îòäåëüíûõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè; • ñîçäàíèå ïðåïÿòñòâèé äëÿ ìèãðàöèè ðàáî÷åé ñèëû (Êðàñíîäàðñêèé êðàé). Çà÷àñòóþ òîëüêî âìåøàòåëüñòâî àíòèìîíîïîëüíûõ îðãàíîâ ìîæåò ñïîñîáñòâîâàòü óñòðàíåíèþ äàííûõ âèäîâ íàðóøåíèé. Ïðîöåññ ðàçðàáîòêè èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêè òðåáóåò ïîñòàíîâêè ÷åòêèõ öåëåé è çàäà÷, à òàêæå äåòàëüíîãî àíàëèçà è ó÷åòà ðåçóëüòàòîâ ðàçâèòèÿ ðåãèîíà ïðè òîì èëè èíîì óðîâíå ïîñòóïëåíèÿ èíâåñòèöèé. Ðåãèîí äîëæåí ñòèìóëèðîâàòü ñîçäàíèå åäèíîãî ãîñóäàðñòâåííîãî îðãàíà ïî èíâåñòèöèÿì, ê êîòîðîìó ïîòåíöèàëüíûé èíâåñòîð ìîæåò îáðàòèòüñÿ íàïðÿìóþ, ÷òî ïîçâîëèò åìó èçáåæàòü âñåâîçìîæíûõ áþðîêðàòè÷åñêèõ ïðîâîëî÷åê.  ðàìêàõ äàííîãî – 71 –

îðãàíà ìîæåò áûòü ñîçäàíà áàçà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ è àãåíòñòâî, àêêóìóëèðóþùåå è íàïðàâëÿþùåå ôèíàíñîâûå ðåñóðñû íà ðåàëèçàöèþ èíâåñòèöèîííûõ ïðîãðàìì. Èíâåñòîðó äîëæíà ïðåäîñòàâëÿòüñÿ íåîáõîäèìàÿ áåñïëàòíàÿ èíôîðìàöèîííàÿ, êîíñóëüòàöèîííàÿ è àäìèíèñòðàòèâíàÿ ïîääåðæêà ïðè ïîëó÷åíèè ðàçðåøèòåëüíûõ äîêóìåíòîâ äëÿ âåäåíèÿ áèçíåñà â ðåãèîíå.  ïîëèòèêå ñëåäóåò: • îïðåäåëèòü ïðèîðèòåòíûå äëÿ ðåãèîíà îòðàñëè è êîíêðåòíûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû, ñðàâíèòåëüíûå ïðåèìóùåñòâà êîòîðûõ íåîáõîäèìî óêàçàòü èíâåñòîðó; • îïðåäåëèòü ñòàâêè íåêîòîðûõ ðåãèîíàëüíûõ íàëîãîâ, ïîñòóïëåíèÿ îò êîòîðûõ çà÷èñëÿþòñÿ â ðåãèîíàëüíûé áþäæåò (íàïðèìåð, íàëîã íà ïðèáûëü); • îïðåäåëèòü ñòàâêè ðåãèîíàëüíûõ è ìåñòíûõ íàëîãîâ â ñîîòâåòñòâèè ñ ôåäåðàëüíûì è ðåãèîíàëüíûì çàêîíîäàòåëüñòâîì (íàïðèìåð, íàëîã íà ðåêëàìó, òðàíñïîðòíûé íàëîã); • îïðåäåëèòü íàëîãîâûå ëüãîòû äëÿ ïðèîðèòåòíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ (ëüãîòíûå àðåíäíûå ñòàâêè íà ìóíèöèïàëüíóþ ñîáñòâåííîñòü, âêëþ÷àÿ çåìëþ, è äð.); • ðàññìîòðåòü âîçìîæíîñòü ñîçäàíèÿ íà òåððèòîðèè ðåãèîíà ñâîáîäíî-ýêîíîìè÷åñêîé çîíû ñ îñîáî ëüãîòíûìè óñëîâèÿìè äëÿ èíâåñòîðà; • ðàçðàáîòàòü ìåðîïðèÿòèÿ ïî ñîçäàíèþ ñõåì çàùèòû ïðàâ èíâåñòîðîâ; • ðàññìîòðåòü âîçìîæíîñòü ñîçäàíèÿ çà ñ÷åò ñðåäñòâ ðåãèîíàëüíîãî áþäæåòà ñòðàõîâûõ è çàëîãîâûõ ôîíäîâ, ãàðàíòèðóþùèõ ñîáëþäåíèå îáÿçàòåëüñòâ ïåðåä èíâåñòîðàìè [6]; • ðàññìîòðåòü âîçìîæíîñòü ó÷àñòèÿ èíâåñòîðîâ â ïðèâàòèçàöèè ìóíèöèïàëüíîãî èìóùåñòâà [6]; • ïðîïèñàòü ïðîöåäóðó ïðåäîñòàâëåíèÿ êðåäèòîâ çà ñ÷åò ñðåäñòâ ðåãèîíàëüíîãî áþäæåòà íà ïðîâåäåíèå èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ è ðàññìîòðåòü ïðîöåäóðó ó÷àñòèÿ ðåãèîíà â èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòàõ; • ðàçðàáîòàòü ìåõàíèçì ïðèâëå÷åíèÿ ñáåðåæåíèé íàñåëåíèÿ â èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû (ðåêëàìà âûãîä îò âëîæåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â öåííûå áóìàãè íà ÒÂÖ ïðèâåëà ê çíà÷èòåëüíîìó ðîñòó ïðîäàæ öåííûõ áóìàã ôèçè÷åñêèì ëèöàì â Ìîñêâå); • ðàçðàáîòàòü ïîðÿäîê âíåñåíèÿ ïîïðàâîê â äåéñòâóþùåå èíâåñòèöèîííîå çàêîíîäàòåëüñòâî òàê, ÷òîáû íå ðàçðóøèòü óæå ñóùåñòâóþùóþ êîíöåïöèþ ïðàâîâîãî ðåãóëèðîâàíèÿ; – 72 –

• âûÿâèòü èíñòðóìåíòû ñíèæåíèÿ êîððóìïèðîâàííîñòè ýêîíîìèêè ðåãèîíà; • ðàçðàáîòàòü ïëàí ïðîâåäåíèÿ ìàðêåòèíãîâûõ ìåðîïðèÿòèé (îðãàíèçàöèÿ êîíôåðåíöèé ïî èíâåñòèöèîííûì âîïðîñàì); • îïðåäåëèòü îòâåòñòâåííûå ñëóæáû çà äîëæíîå ñîáëþäåíèå èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêè; • èñïîëüçîâàòü ìîðàòîðèé íà ñóùåñòâóþùåå ðåãèîíàëüíîå çàêîíîäàòåëüñòâî â îáëàñòè èíâåñòèöèé (íåñòàáèëüíîñòü çàêîíîäàòåëüñòâà ÐÔ ëèøàåò èíâåñòîðà âîçìîæíîñòè ïðîãíîçèðîâàòü ðàçâèòèå ñîáûòèé); • ðàññìîòðåòü ìåõàíèçìû ïðèâëå÷åíèÿ ñðåäñòâ íàñåëåíèÿ â ñòðîèòåëüñòâî; • ïðîïèñàòü ìåõàíèçì ìîíèòîðèíãà èíâåñòèöèîííîé ñðåäû. Íà ïîñëåäíåì ïóíêòå ðàññìîòðåííûõ ìåðîïðèÿòèé íåîáõîäèìî îñòàíîâèòüñÿ ïîäðîáíåå. Ðåãèîíàëüíûå âëàñòè, äîïóñêàÿ èíîñòðàííûé êàïèòàë ê ïðèâàòèçàöèè ãîñóäàðñòâåííîãî è ìóíèöèïàëüíîãî èìóùåñòâà, íå ìîãóò çíàòü íàìåðåíèé èíâåñòîðîâ. Ìíîãèå èç èíâåñòîðîâ, ÿâëÿÿñü «ôèðìàìè-îäíîäíåâêàìè», âûñòóïàþò îò ëèöà êðóïíûõ ïðîìûøëåííûõ ãðóïï, ñòðåìÿùèõñÿ ëèêâèäèðîâàòü êîíêóðåíòà íà ðûíêå è çàõâàòèòü ñåãìåíò ðûíêà îïðåäåëåííîé ïðîäóêöèè. Ðåãèîíàëüíûå âëàñòè ñîâìåñòíî ñ àíòèìîíîïîëüíûìè îðãàíàìè äîëæíû îñóùåñòâëÿòü ñâîåâðåìåííûé êîíòðîëü è ïðåäîòâðàùàòü äåéñòâèÿ «èíâåñòîðîâ», åñëè òàêèå äåéñòâèÿ íåçàêîííû. Ïðè ðàñïðåäåëåíèè ðåãèîíàëüíûõ äîõîäîâ âîçìîæíû çëîóïîòðåáëåíèÿ äîëæíîñòíûìè ëèöàìè ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé. Ðåçóëüòàòû òåíäåðà, íàïðèìåð íà ñòðîèòåëüñòâî îáúåêòà ãîñóäàðñòâåííîãî íàçíà÷åíèÿ, ìîãóò áûòü ôàëüñèôèöèðîâàíû. Ïîáåäèòåëåì òåíäåðà çà÷àñòóþ ñòàíîâèòñÿ óãîäíûé âëàñòÿì ïîäðÿä÷èê. Íåîáõîäèìî ñîñòàâëåíèå ÷åòêîãî ïðîçðà÷íîãî ïëàíà ðàñõîäîâàíèÿ áþäæåòíûõ ñðåäñòâ ñ ó÷åòîì ñðåäñòâ ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà ïîä öåëåâûå ïðîãðàììû. Äîëæíà áûòü ñíà÷àëà ðàçðàáîòàíà ïîëèòèêà ïî òåíäåðàì, âïîñëåäñòâèè çàêðåïëåííàÿ çàêîíîäàòåëüíî. Æþðè îáÿçàòåëüíî äîëæíî ñîñòîÿòü èç íåçàâèñèìûõ ýêñïåðòîâ, êîòîðûå ïî ïðîïèñàííûì â ïîëèòèêå êðèòåðèÿì âûáîðà îïðåäåëÿëè áû ïîáåäèòåëåé.

– 73 –

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Ðîññèè îñòðî íåîáõîäèìî ñóùåñòâåííîå óëó÷øåíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Èçìåíåíèÿ ïîòðåáóþò çíà÷èòåëüíîãî ïåðèîäà âðåìåíè.  òî æå âðåìÿ íåîáõîäèìî êàê ìîæíî ñêîðåå îñóùåñòâèòü ïðåîáðàçîâàíèÿ. Ðåçóëüòàòîì òàêîé ðàáîòû äîëæíû ñòàòü ñóùåñòâåííûå ýêîíîìè÷åñêèå è ñîöèàëüíûå ñäâèãè, íåîáõîäèìûå äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ ýôôåêòèâíîé ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè è, êàê ñëåäñòâèå, áëàãîïðèÿòíîãî èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà. Äëÿ óëó÷øåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà Ðîññèè è åå ðåãèîíîâ íåîáõîäèìî âûïîëíèòü ñëåäóþùèå ìåðîïðèÿòèÿ: • ïîääåðæêà îòå÷åñòâåííûõ ïðîèçâîäèòåëåé òîâàðîâ è óñëóã è öèâèëèçîâàííîå âûòåñíåíèå èìïîðòà, îæèâëåíèå äåëîâîé àêòèâíîñòè; • ïðèíÿòèå ãîñóäàðñòâåííîé ïðîãðàììû äèôôåðåíöèðîâàííîé ïîääåðæêè ìàëîãî è ñðåäíåãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà â ïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðå ñ âûäåëåíèåì öåëåâûõ êðåäèòíûõ ðåñóðñîâ, óñòàíîâëåíèåì ëüãîòíûõ óñëîâèé íàëîãîîáëîæåíèÿ; • ïåðåñìîòð ñèñòåìû ïðèîðèòåòîâ èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè; • êîíöåíòðàöèÿ íà áàíêîâñêèõ ñ÷åòàõ è öåëåâîå èñïîëüçîâàíèå àìîðòèçàöèîííûõ îò÷èñëåíèé ñ ýôôåêòèâíîé ñèñòåìîé ñàíêöèé çà íàðóøåíèå ðåæèìà èõ èñïîëüçîâàíèÿ; • ðàçðàáîòêà ïðîãðàììû ãîñóäàðñòâåííûõ ãàðàíòèé èíâåñòèöèé â îñíîâíîé êàïèòàë, îñîáåííî â íàóêîåìêèå îòðàñëè; • çàëîãîâîå èçúÿòèå áàíêàìè è ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè öåííûõ áóìàã ïðåäïðèÿòèé â îáåñïå÷åíèå íå âîçâðàùåííûõ â ñðîê êðåäèòîâ è îðãàíèçàöèÿ îáîðîòà ýòèõ áóìàã; – 74 –

• ãîñóäàðñòâåííûå ãàðàíòèè öåëåâûõ èíâåñòèöèîííûõ âêëàäîâ íàñåëåíèÿ â áàíêàõ èëè èíâåñòèöèîííûõ ôîíäàõ äëÿ ìîäåðíèçàöèè ïðèîðèòåòíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ è èííîâàöèîííûõ ïðåäïðèÿòèé; • ââåäåíèå äèôôåðåíöèðîâàííîãî íàëîãîîáëîæåíèÿ ôèíàíñîâûõ èíâåñòèöèé (ëüãîòíîå — äëÿ ïðÿìûõ è ïîâûøåííîå — äëÿ ïîðòôåëüíûõ); • ñîâåðøåíñòâîâàíèå ìåõàíèçìà ëüãîòíîãî íàëîãîîáëîæåíèÿ ïðèáûëè, âêëþ÷àÿ ñîïîñòàâëåíèå ôàêòè÷åñêè ïîëó÷åííûõ â õîäå ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííûõ ïðîãðàìì è ïðîåêòîâ ðåçóëüòàòîâ ñ ðàíåå ïðåäóñìîòðåííûìè, åñëè äîñòèãíóòûå ïîêàçàòåëè íèæå çàïëàíèðîâàííûõ, òî ðàçìåðû ëüãîò äîëæíû óìåíüøàòüñÿ; • óñòàíîâëåíèå òàìîæåííûõ ëüãîò äëÿ èíâåñòîðîâ; • ïîëíàÿ ëåãàëèçàöèÿ ÷åðåç àíîíèìíûå ñ÷åòà è ýêîíîìè÷åñêóþ àìíèñòèþ ïîêèíóòûõ íåçàêîííûì ïóòåì êàïèòàëîâ, ÷òî ìîæåò ñïîñîáñòâîâàòü óñèëåíèþ ïðîöåññà ðåïàòðèàöèè êàïèòàëà; • ðàçâîðà÷èâàíèå ðàçúÿñíèòåëüíîé êàìïàíèè ñ öåëüþ äîíåñòè äî ïîòåíöèàëüíîãî èíâåñòîðà èíôîðìàöèþ îá èíâåñòèöèîííûõ âîçìîæíîñòÿõ ðåãèîíîâ.

– 75 –

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙЛИТЕРАТУРЫ

1. Àäàìåñêó À., Êèñòàíîâ Â. Ðåãèîíàëüíûå ïðîãðàììû: ïåðñïåêòèâíûå âîïðîñû // Ýêîíîìèñò. 1997. ¹ 3. Ñ. 25—28. 2. Àéâàçÿí Ñ.À. Ýìïèðè÷åñêèé àíàëèç ñèíòåòè÷åñêèõ êàòåãîðèé êà÷åñòâà æèçíè íàñåëåíèÿ // Ýêîíîìèêà è ìàòåìàòè÷åñêèå ìåòîäû. 2003. ¹ 3. Ñ. 19—53. 3. Áàðä Â.Ñ. Èíâåñòèöèîííûå ïðîáëåìû ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè. Ì.: Ýêçàìåí, 2000. 384 ñ. 4. Áåçðóêîâ Â., Ìàòðîñîâà Å. Ñòðóêòóðíûå ïðåîáðàçîâàíèÿ ïðîìûøëåííîñòè // Ýêîíîìèñò. 1997. ¹ 2. Ñ. 88—93. 5. Áëàíê È.À. Îñíîâû ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Ò. 2. Ê.: Íèêà-Öåíòð, 1999. 512 ñ. 6. Áóðëîâ Ä. Ó÷àñòèå ðåãèîíà â ìèðîâîì äâèæåíèè èíâåñòèöèîííîãî êàïèòàëà // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 2002. ¹ 9. Ñ. 7—11. 7. Ãîðåãëÿä Â. Ñòàðàÿ êîíöåïöèÿ íîâîãî áþäæåòà íà 2003 ã. // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 2002. ¹ 2. Ñ. 4—15. 8. Ãèëüÿíî À.À. Èíñòèòóöèîíàëüíàÿ ñòðóêòóðà èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ðåãèîíà: Äèñ. ... êàíä. ýêîí. íàóê. Ðîñòîâ í/Ä, 2002. 188 ñ. 9. Ãëàçóíîâ Â.Í. Ôèíàíñîâûé àíàëèç è îöåíêà ðèñêà èíâåñòèöèé. Ì.: Ôèíñòàòèíôîðì, 1997. 135 ñ. 10. Ãðèøèíà È.Â. Èíâåñòèöèîííàÿ àêòèâíîñòü â ÐÔ: ìåòîäîëîãèÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ ñ èñïîëüçîâàíèåì èíòåãðàëüíîãî ïîêàçàòåëÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðåãèîíîâ: Ñá. íàó÷. òð.: Ðåãèîíàëüíûå è îòðàñëåâûå ïðîáëåìû ýêîíîìè÷åñêîãî ðåôîðìèðîâàíèÿ Ðîññèè. Ì.: Ýêîíîìèêà, 2000. 312 ñ. – 76 –

11. Ãðèøèíà È. Ïðèìåíåíèå èíòåãðàëüíîãî ïîêàçàòåëÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðåãèîíà // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 2002. ¹ 3. Ñ. 3—11. 12. Ãóðåíêîâ Ì.Ô. Ìåòîäèêà îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ÐÔ è åå èñïîëüçîâàíèå â ïðîöåññå ïðèâëå÷åíèÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â ðåãèîíû è îòðàñëè ïðîìûøëåííîñòè: Äèñ. ... êàíä. ýêîí. íàóê. Ì., 1998. 186 ñ. 13. Ãóñåâà Ê. Ðàíæèðîâàíèå ñóáúåêòîâ ÐÔ ïî ñòåïåíè áëàãîïðèÿòíîñòè èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 1996. ¹ 6. Ñ. 90—100. 14. Ãóñåâà Ê. Ðåãóëèðîâàíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â äåïðåññèâíûõ ðåãèîíàõ // Ýêîíîìèñò. 1997. ¹ 5. Ñ. 38—44. 15. Ãóñåâà Ê., Ìàðêîâà Í. Âîçìîæíîñòü àêòèâèçàöèè èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè // Ýêîíîìèñò. 1995. ¹ 7. 16. Ãóñüêîâà Ò.Í. Ìåòîäîëîãèÿ ñòàòèñòè÷åñêîãî èññëåäîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè îáúåêòîâ: Äèñ. ... êàíä. ýêîí. íàóê. Ñàìàðà, 1997. 151 ñ. 17. Äåðèïàñêà Î. Îò áåäíîñòè ê áîãàòñòâó // Ýêñïåðò. 2003. 12 ìàÿ. ¹ 17. Ñ. 62—63. 18. Æàíäàðîâ À., Øèëëåð Ô., Íèêèòèíà Å. Ýêîíîìè÷åñêàÿ áåçîïàñíîñòü Ðîññèè: ðåãèîíàëüíûé óðîâåíü // Âîïðîñû ñòàòèñòèêè. 1995. ¹ 3. 19. Èâàíîâà Ñ. Ðîññèÿ âîøëà â äåñÿòêó // Âåäîìîñòè. 2003. 18 ñåíò. Ñ. 1. 20. Èíâåñòèöèîííàÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòü ðåãèîíîâ: ïðè÷èíû ðàçëè÷èé è ýêîíîìè÷åñêàÿ ïîëèòèêà ãîñóäàðñòâà: Ñá. íàó÷. òð. / Èíñòèòóò ýêîíîìèêè ïåðåõîäíîãî ïåðèîäà / Îòâ. ðåä. Â.À.Ìàó. Ì.: ÈÝÏÏ, 2002. 196 ñ. 21. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â Ðîññèè: Äîêë. ýêñïåðòíîãî èíñòèòóòà // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 1999. ¹ 12. Ñ. 4—33. 22. Èíâåñòèöèîííûé ðåéòèíã ðîññèéñêèõ ðåãèîíîâ. 1997— 1998 ãã. // Ýêñïåðò. 1998. 19 îêò. Ñ. 18—37. 23. Èíâåñòèöèîííûé ðåéòèíã ðîññèéñêèõ ðåãèîíîâ. 1999— 2000 ãã. // Ýêñïåðò. 2000. ¹ 41. Ñ. 73—90. 24. Êàäî÷íèêîâ Ï., Ñèíåëüíèêîâ-Ìóðûëåâ Ñ., Òðóíèí È. Ñèñòåìà ôåäåðàëüíîé ôèíàíñîâîé ïîìîùè ñóáúåêòàì ÐÔ è ôèñêàëüíîå ïîâåäåíèå ðåãèîíàëüíûõ âëàñòåé â 1994—2002 ãã. // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 2002. ¹ 8. Ñ. 31—50. 25. Êàê ñáåðåæåíèÿ ãðàæäàí ïðåâðàòèòü â èíâåñòèöèè // Ýêîíîìèêà Ðîññèè: ÕÕI â. 2003. ¹ 1. Ñ. 38—39. – 77 –

26. Êîñèöèíà Ò.À. Ìåòîäîëîãèÿ ñòàòèñòè÷åñêîãî èññëåäîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè îáúåêòîâ: Äèñ. ... êàíä. ýêîí. íàóê. Ñàìàðà, 1997. 151 ñ. 27. Êî÷åòêîâ Ï.Â. Èññëåäîâàíèå ñòðàíîâûõ ðèñêîâ êàê ôàêòîð óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòüþ ðîññèéñêèõ ðåãèîíîâ: Àâòîðåô. äèñ. ... êàíä. ýêîí. íàóê. Ì., 2000. 31 ñ. 28. Êðåéìåð Ã. Ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà â óñëîâèÿõ ðûíî÷íûõ ïðåîáðàçîâàíèé: Àâòîðåô. äèñ. ... êàíä. ýêîí. íàóê. Ì., 1997. 31 ñ. 29. Ëåáåäåâ À. Ïîêèíóâøèå ñòðàíó êàïèòàëû âåðíóòñÿ // Ýêîíîìèêà Ðîññèè: ÕÕI â. 2003, ÿíâ. ¹ 1. Ñ. 40. 30. Ìàðòûíîâ À. Àêòèâèçàöèÿ èíâåñòèöèîííîé ïîëèòèêè // Ýêîíîìèñò. 1997. ¹ 9. Ñ. 54—61. 31. Ìàð÷åíêî Ã., Ìà÷óëüñêàÿ Î. Èññëåäîâàíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ðåãèîíîâ Ðîññèè: ïðîáëåìû è ðåçóëüòàòû // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 1999. ¹ 9. Ñ. 69—79. 32. Ìàõîòàåâà Ì., Íèêîëàåâ Ì. Îáîáùåíèå îïûòà ïëàíèðîâàíèÿ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ â ñóáúåêòàõ ÐÔ // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 2002. ¹ 5. Ñ. 127—136. 33. Ìàõîòàåâà Ì., Íèêîëàåâ Ì. Ôîðìèðîâàíèå ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè íà ðåãèîíàëüíîì óðîâíå // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 1999. ¹ 9. Ñ. 80—89. 34. Ìîãçîåâ À. Ê òåîðèè èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè ðåãèîíà // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 2002. ¹ 3. Ñ. 40—41. 35. Íèæåãîðîäöåâ Ð.Ì. Èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè â ýêîíîìèêó Ðîññèè: ïðîáëåìû è ýôôåêòèâíîñòü // Âåñòíèê ÌÃÓ. 1998. ¹ 4. 36. Ïàíîðàìà èíâåñòèöèé â ðåãèîíàõ Ðîññèè // Ýêñïåðò. 2000. 6 íîÿá. ¹ 42. Ñ. 34—37. 37. Ïàñòóõîâ Â. Ïàðàäîêñàëüíûå çàìåòêè î ñîâðåìåííîì ïîëèòè÷åñêîì ðåæèìå // Pro et Contra. 1996. ¹ 1. Ñ. 7. 38. Ïàóòèíà ðîñòà // Ýêñïåðò. 2000. 6 íîÿá. ¹ 42. Ñ. 29—33. 39. Ïèñêóëîâ Ì. Ïðÿìûå èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè êàê ôàêòîð êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè è èíòåðåñû Ðîññèè // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 2002. ¹ 10. Ñ. 16—20. 40. Ðîéçìàí È., Øàõíàçàðîâ À., Ãðèøèíà È. Îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ: ó÷åò ðåãèîíàëüíûõ ðèñêîâ // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 1998. ¹ 10. 41. Òåïëèöêèé Â., Êîñòþêîâñêèé Þ. Êàê îöåíèòü èíâåñòèöèîííóþ ïðèâëåêàòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ // Äåëîâàÿ æèçíü. 1993. ¹ 9. – 78 –

42. Òèõîìèðîâà È. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â Ðîññèè: ðåãèîíàëüíûå ðèñêè // Ýêñïåðò. 2000. ¹ 39. Ñ. 26—32. 43. Òðóíèí È.Â. Îöåíêà ìåæðåãèîíàëüíûõ ðàçëè÷èé â îáîñíîâàííûõ áþäæåòíûõ ïîòðåáíîñòÿõ ñóáúåêòîâ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 2001. ¹ 7. 44. Öàêóíîâ Ñ. Èíâåñòèöèè â Ðîññèè: îæèäàíèå îòòåïåëè // Ðûíîê öåííûõ áóìàã. 1998. ¹ 6. Ñ. 105. 45. Óðèíñîí ß. Î ìåðàõ ïî îæèâëåíèþ èíâåñòèöèîííîãî ïðîöåññà â Ðîññèè // Ýêîíîìèñò. 1997. ¹ 1. Ñ. 69—76. 46. Øàõíàçàðîâ À., Ðîéçìàí È. Èíâåñòèöèîííàÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòü ðåãèîíîâ // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 1996. ¹ 9. 47. Øåðåìåò Â.Â. Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè. Ò. 1. Ì.: Âûñø. øê., 1998. 48. Ôèëèí Ñ. Èíâåñòèöèîííûé ðèñê è åãî ñîñòàâëÿþùèå // Èíâåñòèöèè â Ðîññèè. 2002. ¹ 3. Ñ. 25—32. 49. Ôîëîìüåâ À. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ðåãèîíîâ Ðîññèè // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 1999. ¹ 9. Ñ. 57—68. 50. Ôèøåð Ï. Êàê ïðåâðàòèòü Ðîññèþ â ïðèâëåêàòåëüíûé ðûíîê äëÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ // Âîïðîñû ýêîíîìèêè. 2002. ¹ 2. Ñ. 83—101. 51. Ôîíäîâûé ðûíîê // Ýêñïåðò. 2003. ¹ 22. Ñ. 59. 52. Feldstein M.S. Multicollinearity and the Mean Square Error of Alternative Estimators // Econometrica. 1973. Vol. 41. ¹ 2. P. 389. 53. Heuzler H. Investment Prospects in Eastern Europe/ The Wall Street Journal Europe’s, 1996. p. 17—20. 54. Index of Economic Freedom / Ed. by B. Johnson, T. Sheehy. Washington, 1996. 55. Methodological aspects of urban evolution comparative studies / Edward K. Trutnev // Eur. Cities. Growth and Decline: Int. Res. Conf., The Hagus., Apr. 13—16, 1992: Book Abstr. Amsterdam etc., 2002. 246 p. 56. Nagaev S., Woergoetter A. Regional Risk Rating in Russia. Vienna, Bank Austria, 1995. 57. Northe D.C. Institutions, institutional change and economic performance. Cambridge, 1990. 203 p. 58. Stobaygh B. B. How to analyze foreign investment climates // Harvard Business Review. 1969. Sept. — Oct. P. 96—116. 59. World Survey of Economic Freedom 1995—1996 / Ed. by R. Messick, New Brunswick. N.J.: Transaction Publishers, RutgersThe State University. 1997. – 79 –

Èíôîðìàöèîííûå ñàéòû 60. http://www.budgetrf.ru. 61. http://www.cbr.ru. 62. http://www.eib.org. 63. http://www.economy.gov.ru. 64. http://www.finrisk.ru/article/koshech/koshech1.html. 65. http://www.fd.ru/toprinter/article/1326.html. 66. http://www.minfin.ru. 67. http://www.mnr.gov.ru/part/?pid=323. 68. http://www.info.debt.ru. 69. http://www.imf.org. 70. http://info.olmagroup.ru/economics/?what=ruinvest10. 71. http://www.opec.ru. 72. http://publish.cis2000.ru/books/book_14/glava1.shtml.

– 80 –

Ñîäåðæàíèå Ââåäåíèå ....................................................................................... 3 1. Èíâåñòèöèè êàê îñíîâíàÿ äîìèíàíòà ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ îáùåñòâà ......................................... 6 2. Ñóùíîñòü è ñîäåðæàíèå èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ............... 14 3. Ýâîëþöèÿ ìåòîäîâ èññëåäîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ...................................................... 21 4. Èíñòèòóöèîíàëüíûå îñîáåííîñòè îáåñïå÷åíèÿ èíâåñòèöèîííîãî êëèìàòà ...................................................... 32 5. Äåòåðìèíàíòû èíâåñòèöèîííîãî ïîòåíöèàëà ðåãèîíîâ Ðîññèè ..................................................................... 45 6. Ôàêòîðû èíâåñòèöèîííîãî ðèñêà è èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè ............................................... 65 7. Îñîáåííîñòè àêòèâèçàöèè ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèé â ýêîíîìèêó ðåãèîíà ......................................... 70 Çàêëþ÷åíèå ................................................................................. 74 Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû ......................................... 76

– 81 –

Научное издание

С.Е. СУХИНОВА

РЕГИОНАЛЬНАЯСПЕЦИФИКА ИНВЕСТИЦИОННОГОКЛИМАТА

Главный редактор А.В. Шестакова Редакторы: С.А. Астахова, О.Н. Лысенко, Л.С. Сморкалова Технический редактор М.Н. Раст¸гина Художник Н.Н. Захарова Подписано в печать 15.01 2004 г. Формат 60½84/16. Бумага офсетна6. Гарнитура Таймс. Усл. печ. л. 4,8. Уч.-изд. л. 5,1. Тираж 100 экз. Заказ .«C» 13. Издательство Волгоградского государственного университета. 400062, Волгоград, ул. 2-6 Продольна6, 30. – 82 –