Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò
4
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Ñîäåðæàíèå
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ
Ñîäåðæàíèå
Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
Ââåäåíèå . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 Ãëàâà 1. Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 1.1. Öåëü è çàäà÷è ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . . . . . . 8 1.2. Áèçíåñ êàê óïðàâëÿåìàÿ ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà . . . . . . . . . . . 8 1.3. Òðè ñôåðû ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 1.4. Âçàèìîñâÿçè ìåæäó óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Ñ å ò ü
Àâòîðû: Ñâåòëàíà è Âëàäèìèð ×åíàø Îòâåòñòâåííûé ðåäàêòîð: Îëåã Îëèéíûê, êàíäèäàò ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê Èçäàíèå ïîäãîòîâëåíî ñïåöèàëèñòàìè Õìåëüíèöêîãî Áèçíåñ-öåíòðà Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè (ÓÊÑ), îñíîâàííîé Ïðîåêòîì ñîäåéñòâèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâó â Óêðàèíå (ôèíàíñèðóåòñÿ ÀÌÐ ÑØÀ) Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè.  ñîñòàâ ÓÊÑ âõîäÿò Áèçíåñ-öåíòðû â îäèííàäöàòè ãîðîäàõ Óêðàèíû, êîòîðûå ïðåäëàãàþò ìàëûì è ñðåäíèì ïðåäïðèÿòèÿì ðàçíîïëàíîâûå êîíñàëòèíãîâûå óñëóãè. Èçëîæåííûé â êíèãå ìàòåðèàë ñêîìïîíîâàí íà îñíîâå óñëóã Áèçíåñ-öåíòðîâ ÓÊÑ. Âçãëÿäû, èçëîæåííûå â ýòîì èçäàíèè, îòðàæàþò âçãëÿäû åãî àâòîðîâ è íå îáÿçàòåëüíî ñîâïàäàþò ñî âçãëÿäàìè Âñåìèðíîãî Áàíêà, Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè è Àãåíòñòâà Ìåæäóíàðîäíîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ.
Ãëàâà 2. Îñíîâû è ñòðóêòóðà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . 11 2.1. Ñóùíîñòü è ñîäåðæàíèå ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 2.2. Èíôîðìàöèîííûå èñòî÷íèêè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 2.3. Èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 2.4. Ñòðóêòóðà è ñòîèìîñòü êàïèòàëà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 2.5. Äèâèäåíäíàÿ ïîëèòèêà ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 2.6. Öåíîîáðàçîâàíèå è åãî ìåñòî â ôèíàíñîâîì óïðàâëåíèè ïðåäïðèÿòèåì . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 2.7. Óïðàâëåíèå òåêóùèìè àêòèâàìè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 Ãëàâà 3. Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ. . . . . . . . . . . . . . . 43 3.1. Ñóùíîñòü è öåëè îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè . . . . . . . . . . 43 3.2. Ðàñïðåäåëåíèå çàòðàò è âàëîâàÿ ìàðæà . . . . . . . . . . . . . . 44 3.3. Ëåâåðèäæ è åãî ðîëü â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 3.4. Àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 3.5. Ïîðîã ðåíòàáåëüíîñòè, çàïàñ ôèíàíñîâîé ïðî÷íîñòè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 3.6. Óïðàâëåíèå àññîðòèìåíòîì ïðîäóêöèè . . . . . . . . . . . . . . . 55 3.7. Áþäæåò ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 Ãëàâà 4. Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . 61 4.1. Öåëè è ìåòîäû àíàëèçà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 4.2. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . 63 4.3. Ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
6
7
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
Ââåäåíèå
Ãëàâà 5. Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 5.1. Èíâåñòèðîâàíèå êàïèòàëà è åãî âèäû . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 5.2. Ïðèíÿòèå äîëãîñðî÷íûõ ðåøåíèé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 5.3. Ñòîèìîñòü äåíåã âî âðåìåíè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 5.4. Èíâåñòèöèîííûé àíàëèç . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 Âûâîäû . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 Ïðèëîæåíèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 Ãëàâà 6. Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Ñ å ò ü
8
Ââåäåíèå Íàâåðíîå, êàæäûé ÷åëîâåê õîòü ðàç â æèçíè ìå÷òàë î ñâîåì ñîáñòâåííîì äåëå, ñâîåì áèçíåñå, î òîì, ÷òîáû èìåòü âîçìîæíîñòü ñàìîìó ðàñïîðÿæàòüñÿ ñâîåé æèçíüþ, âðåìåíåì, ôèíàíñàìè. Íî òîëüêî ó î÷åíü íåìíîãèõ õâàòèëî ñìåëîñòè îñóùåñòâèòü â ñåãîäíÿøíèõ íåïðîñòûõ óñëîâèÿõ ñâîè ìå÷òû. Ñ ÷åãî íà÷èíàòü? Êóäà èäòè? Êàê ðàñïîðÿäèòüñÿ ñâîèìè ôèíàíñàìè òàê, ÷òîáû îíè ïðèíåñëè íàèáîëüøóþ ïðèáûëü? Ê êîìó îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ? Ïåðåä íà÷èíàþùèì ïðåäïðèíèìàòåëåì ñðàçó âîçíèêàåò ìàññà ïîäîáíûõ âîïðîñîâ. Ïîìî÷ü â ðåøåíèè ýòèõ è ìíîæåñòâà äðóãèõ âîïðîñîâ ïðèçâàíà ýòà ñåðèÿ áðîøþð, êîòîðàÿ ðàçðàáîòàíà êîíñóëüòàíòàìè Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè, ñîçäàííîé ïðè ïîääåðæêå Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè, ñïåöèàëüíî äëÿ íîâè÷êîâ â ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòè. Îñíîâíàÿ öåëü ýòîé áðîøþðû - íå óòîìëÿòü ÷èòàòåëÿ øàáëîíàìè, à äàòü âîçìîæíîñòü íà÷èíàþùèì ïðåäïðèíèìàòåëÿì ïîëó÷èòü îïðåäåëåííûé óðîâåíü çíàíèé â îáëàñòè ôèíàíñîâ, êîòîðîãî ìîæåò îêàçàòüñÿ âïîëíå äîñòàòî÷íî, ÷òîáû íå ðàñòåðÿòüñÿ â ñëîæíûõ ñèòóàöèÿõ. Ôèíàíñû - ýòî îäíà èç ñàìûõ ëþáèìûõ òåì äèðåêòîðîâ. È â òî æå âðåìÿ ýòî òà ñôåðà äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ, êîòîðàÿ ýòèõ æå äèðåêòîðîâ î÷åíü ðàññòðàèâàåò. Ìíîãî÷èñëåííûå ïðîáëåìû: íåõâàòêà ñðåäñòâ íà ñ÷åòàõ èëè æå, íàîáîðîò, èõ íàïëûâ â òîò ìîìåíò, êîãäà îíè íå íóæíû; âûÿâëåíèå íàèáîëåå ïðèáûëüíûõ íàïðàâëåíèé áèçíåñà, êîãäà ðåøàþòñÿ âîïðîñû, ñâÿçàííûå ñ èíâåñòèðîâàíèåì; ïëàíèðîâàíèå áóäóùåé ïðèáûëè è îöåíêà ñåãîäíÿøíåãî ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ çàñòàâëÿþò ðóêîâîäèòåëåé çàäóìàòüñÿ î ñåðüåçíîì îòíîøåíèè ê ðåãóëÿðíîìó óïðàâëåíèþ ôèíàíñàìè. Èìåííî çäåñü íà ïåðâûé ïëàí âûõîäèò ôèãóðà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà, ÷åëîâåêà, ðóêîâîäÿùåãî ôèíàíñàìè íà ïðåäïðèÿòèè. Âåäü â óñëîâèÿõ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè ñ åå æåñòîêîé êîíêóðåíöèåé âûæèâàíèå è óñïåøíîå ôóíêöèîíèðîâàíèå ïðåäïðèÿòèé âî ìíîãîì îïðåäåëÿåòñÿ ñïîñîáíîñòüþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà ãðàìîòíî ðàñïîðÿäèòüñÿ íàëè÷íûìè ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè, ïðèóìíîæàÿ êàïèòàë è óâåëè÷èâàÿ ïðèáûëü, ñâîåâðåìåííî ñïðîãíîçèðîâàòü ðàçëè÷íûå ñèòóàöèè è èçáåæàòü áàíêðîòñòâà. Äåÿòåëüíîñòü ëþáîãî ïðåäïðèÿòèÿ ñîïðîâîæäàåòñÿ íåïðåðûâíûì äâèæåíèåì äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Ñíà÷àëà îíè ïîñòóïàþò íà ñ÷åòà ïðåäïðèÿòèÿ, ôîðìèðóÿ åãî ôèíàíñîâûå ðåñóðñû, à ïîòîì òðàòÿòñÿ â îïðåäåëåííûõ íàïðàâëåíèÿõ ñ öåëüþ äîñòèæåíèÿ êîíêðåòíûõ öåëåé, îïðåäåëåííûõ ïðåäïðèÿòèåì, è ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè. Ôîðìèðîâàíèå è èñïîëüçîâàíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, à òàêæå îòíîøåíèÿ, êîòîðûå âîçíèêàþò ïðè ýòîì ìåæäó ïðåäïðèÿòèåì, ñ îäíîé ñòîðîíû, è äåëîâûìè ïàðòíåðàìè, áàíêàìè, ãîñóäàðñòâîì è ðàáîòíèêàìè, ñ äðóãîé, íàçûâàþòñÿ ôèíàíñàìè ïðåäïðèÿòèÿ. 9
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Àíàëèç, ïëàíèðîâàíèå è ïðîãíîçèðîâàíèå, à òàêæå êîíòðîëü çà ôîðìèðîâàíèåì è èñïîëüçîâàíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ îáúåäèíåíû ïîíÿòèåì ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò. Çàäà÷åé ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ÿâëÿåòñÿ ðàçðàáîòêà è ïðèíÿòèå îáîñíîâàííûõ ðåøåíèé, êàñàþùèõñÿ ïðèâëå÷åíèÿ è ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Öåëüþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ÿâëÿåòñÿ óïðàâëåíèå ñèñòåìîé äåíåæíûõ îòíîøåíèé ñóáúåêòà õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, ñâÿçàííûõ ñ ôîðìèðîâàíèåì è ðàçäåëåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ â ïðîöåññå åãî ïðîèçâîäñòâåííî-õîçÿéñòâåííîé äåÿëüíîñòè. Èç âñåõ óñëîâèé îáåñïå÷åíèÿ óñïåõà â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå íàèáîëåå âàæíûìè ÿâëÿþòñÿ äâå ñîñòàâëÿþùèå: - ïåðâàÿ - ãëóáîêîå ïîíèìàíèå ïðèíöèïèàëüíûõ îñíîâ óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè; - âòîðàÿ - íàêîïëåíèå îïðåäåëåííîé ñóììû çíàíèé â ñôåðå ôèíàíñîâ. Ñëîæíî ñêàçàòü, êàêîå èç óñëîâèé âàæíåå. Ñêîðåå âñåãî, îíè ãàðìîíè÷íî äîïîëíÿþò äðóã äðóãà, à íå çàìåíÿþò, ïîòîìó ÷òî áåç êîíêðåòíûõ çíàíèé íåâîçìîæíî äîñòèãíóòü ãëóáîêîãî ïîíèìàíèÿ. Âìåñòå ñ òåì, áåç ãëóáîêîãî ïîíèìàíèÿ îñíîâ íåâîçìîæíî ïðàâèëüíî ñîðèåíòèðîâàòüñÿ â äåòàëÿõ. Ñîâðåìåííîå óïðàâëåíèå ôèíàíñàìè âêëþ÷àåò â ñåáÿ òàêæå èçó÷åíèå äåéñòâèé, ñâÿçàííûõ ñ ïðèîáðåòåíèåì, ñëèÿíèåì, ôèíàíñèðîâàíèåì ïðåäïðèÿòèÿ, óïðàâëåíèåì åãî ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè. Ïîýòîìó îñíîâíûå ôóíêöèè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ñâîäÿòñÿ ê ïðèíÿòèþ ðåøåíèé ïî òðåì íàïðàâëåíèÿì: èíâåñòèöèè, ôèíàíñîâûå ðåøåíèÿ è ðåøåíèÿ, ñâÿçàííûå ñ óïðàâëåíèåì àêòèâàìè. Òàêèì îáðàçîì, ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò - ýòî íå ÷òî èíîå, êàê ïîèñê îòâåòîâ íà âîïðîñû î òîì, êàêèì äîëæíî áûòü ñîîòíîøåíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ è òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé, êàê îíè äîëæíû ðàñïðåäåëÿòüñÿ ìåæäó ïîäðàçäåëåíèÿìè ôèðìû, êàê äîëæíû ôîðìèðîâàòüñÿ ìåòîäû ðàáîòû ñ îáîðîòíûìè ñðåäñòâàìè. Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïîçâîëÿåò íàèáîëåå ðàöèîíàëüíî ðàñïðåäåëÿòü ìàòåðèàëüíûå, òðóäîâûå è ôèíàíñîâûå ðåñóðñû êàê íà îòäåëüíî âçÿòîì ïðåäïðèÿòèè, òàê è â ýêîíîìèêå â öåëîì. Îáùåèçâåñòíî, ÷òî ëþáûå ñðåäñòâà îãðàíè÷åíû, è äîñòèãíóòü ìàêñèìàëüíîãî ýôôåêòà ìîæíî íå òîëüêî çà ñ÷åò ðåãóëèðîâàíèÿ èõ êîëè÷åñòâà, íî è ïóòåì îïòèìàëüíîãî ñîîòíîøåíèÿ ðàçëè÷íûõ ñðåäñòâ. Ýòà áðîøþðà îçíàêîìèò âàñ ñ îñíîâàìè ôèíàíñîâîãî óïðàâëåíèÿ, ïîýòîìó â íåé èñïîëüçîâàíû ìàêñèìàëüíî ïðîñòûå ìàòåìàòè÷åñêèå ñðåäñòâà, ìèíèìóì ôîðìóë è ñõåì, êîòîðûå ïîíÿòíû äàæå íà÷èíàþùåìó. Ìû íàäååìñÿ, ÷òî ýòà áðîøþðà ïîìîæåò âàì âûñòîÿòü â íåïðîñòîì êðóãîâîðîòå ðûíî÷íûõ îòíîøåíèé è äîñòèãíóòü â áèçíåñå çàìåòíûõ óñïåõîâ. 10
1
Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì
Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì
1.1. Öåëü è çàäà÷è ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà  óñëîâèÿõ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü ëþáîãî ïðåäïðèÿòèÿ ìîæåò îáåñïå÷èòü òîëüêî ýôôåêòèâíîå óïðàâëåíèå äâèæåíèåì åãî ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Äëÿ òîãî, ÷òîáû ðàöèîíàëüíî óïðàâëÿòü äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, íåîáõîäèìî çíàòü ìåòîäîëîãèþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà è âëàäåòü óìåíèåì èñïîëüçîâàòü åå íà ïðàêòèêå. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò - ýòî öåëîñòíàÿ ñèñòåìà çíàíèé î ôèíàíñîâûõ îòíîøåíèÿõ â õîçÿéñòâåííîì ïðîöåññå, ôèíàíñîâîì ìåõàíèçìå, òåõíîëîãèè óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòüþ êîìïàíèè. Ñåãîäíÿ îäíîé èç êëþ÷åâûõ ôèãóð ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà íàðÿäó ñ ðóêîâîäèòåëåì-àäìèíèñòðàòîðîì, êîììåð÷åñêèì äèðåêòîðîì ÿâëÿåòñÿ ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð, ïîñêîëüêó èìåííî îí âåäàåò äåíåæíûìè ñðåäñòâàìè è îáÿçàí ñëåäèòü çà òåì, ÷òîáû íå ðàñòðà÷èâàëèñü ñâîáîäíûå ôèíàíñîâûå ðåñóðñû. Äëÿ ýòîãî ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí õîðîøî çíàòü òåîðèþ ôèíàíñîâ, îñíîâû ìåíåäæìåíòà, ïðèîáðåòàòü íåîáõîäèìûé îïûò, íàðàáàòûâàòü èíòóèöèþ è ÷óâñòâîâàòü ðûíîê.  ìàëîì áèçíåñå äëÿ óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè äîñòàòî÷íî êâàëèôèêàöèè áóõãàëòåðà èëè ýêîíîìèñòà, òàê êàê ôèíàíñîâûå îïåðàöèè ïî÷òè íå âûõîäÿò çà ðàìêè îáû÷íûõ áåçíàëè÷íûõ ðàñ÷åòîâ, îñíîâîé êîòîðûõ ÿâëÿåòñÿ äåíåæíûé îáîðîò. Ñîâñåì äðóãàÿ êàðòèíà ñ ôèíàíñàìè áîëüøîãî áèçíåñà. Áîëüøîìó áèçíåñó íåîáõîäèì áîëüøîé ïîòîê êàïèòàëà è, ñîîòâåòñòâåííî, áîëüøîé ïîòîê ïîòðåáèòåëåé ïðîäóêöèè.  áîëüøîì áèçíåñå ïðåîáëàäàþò ôèíàíñîâûå îïåðàöèè, ñâÿçàííûå ñ èíâåñòèöèÿìè, â òîì ÷èñëå ñ ïðèóìíîæåíèåì êàïèòàëà. Ïîýòîìó áåç êâàëèôèöèðîâàííîãî ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà áîëüøîé áèçíåñ ñåãîäíÿ ïðîñòî íåâîçìîæåí. Ýòî ïîíèìàþò è ðóêîâîäèòåëè êîìïàíèé, îáðàùàÿñü çà ïîìîùüþ ê ïðîôåññèîíàëàì-êîíñóëüòàíòàì Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè, êîòîðûå ïðîâîäÿò îáó÷åíèå ïåðñîíàëà ôèíàíñîâî-áóõãàëòåðñêèõ ñëóæá ïðåäïðèÿòèé ñ öåëüþ ïîâûøåíèÿ èõ êâàëèôèêàöèè èëè ïîìîãàþò â ðåøåíèè êîíêðåòíûõ âîïðîñîâ ôèíàíñîâîõîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè. 11
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì
1.2. Áèçíåñ êàê óïðàâëÿåìàÿ ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà Ïî ìíåíèþ îäíîãî èç èçâåñòíåéøèõ â äåëîâîì ìèðå ýêñïåðòîâ â îáëàñòè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà Ý.Õåëôåðòà, ëþáîé áèçíåñ ìîæíî ðàññìàòðèâàòü êàê âçàèìîñâÿçàííóþ ñèñòåìó äâèæåíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âûçâàííûõ óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè. Òàêîé ñèñòåìíûé ïîäõîä ïîëåçåí, òàê êàê îòðàæàåò ôèíàíñîâóþ ïðèðîäó âñåé äåÿòåëüíîñòè áèçíåñà, à òàêæå ïðåäñòàâëÿåò åå â ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêèõ òåðìèíàõ. Óñïåøíàÿ äåÿòåëüíîñòü è äîëãîñðî÷íàÿ æèçíåñïîñîáíîñòü ëþáîãî áèçíåñà çàâèñÿò îò íåïðåðûâíîé ïîñëåäîâàòåëüíîñòè ðåøåíèé ìåíåäæåðîâ, êîòîðûå èìåþò ýêîíîìè÷åñêîå âëèÿíèå íà áèçíåñ. Ïîñëåäñòâèÿìè ýòèõ ðåøåíèé ÿâëÿåòñÿ äâèæåíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, îáåñïå÷èâàþùèõ áèçíåñ. Íàïðèìåð, ïðèíÿòèå ÷åëîâåêà íà ðàáîòó ïðèâåäåò â äàëüíåéøåì ê ñåðèè âûïëàò çàðïëàòû, à ïðîäàæà â êðåäèò îñâîáîæäàåò îò íåîáõîäèìîñòè ñêëàäèðîâàíèÿ; ïîêóïêà îñíîâíîãî êàïèòàëà äëÿ ïðîèçâîäñòâà ìîæåò âûçâàòü öåëûé ðÿä ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ, â òî æå âðåìÿ äîãîâîðåííîñòü ñ êðåäèòîðîì îá îòêðûòèè êðåäèòíîé ëèíèè âûçîâåò ïðèòîê êàïèòàëà â áèçíåñ è òàê äàëåå. Íåêîòîðûå ðåøåíèÿ ÿâëÿþòñÿ îñíîâíûìè: íàïðèìåð, èíâåñòèöèè â íîâîå îáîðóäîâàíèå, çàåì áîëüøèõ äåíåæíûõ ñóìì èëè âûïóñê íîâîãî âèäà ïðîäóêöèè. Áîëüøèíñòâî äðóãèõ ðåøåíèé ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ åæåäíåâíîãî ïðîöåññà óïðàâëåíèÿ âñåìè ó÷àñòíèêàìè ôèðìû. Îáùèì äëÿ âñåõ ðåøåíèé ÿâëÿåòñÿ ïðèíöèï "ýêîíîìè÷åñêîãî êîìïðîìèññà", ñîãëàñíî êîòîðîìó ïåðåä êàæäûì ðåøåíèåì ìåíåäæåð îáÿçàí âçâåøèâàòü âûãîäû è ôàêòè÷åñêèå çàòðàòû. Ñîâîêóïíûé ýôôåêò îò òàêèõ êîìïðîìèññîâ ìîæíî íàáëþäàòü, êîãäà ðàáîòà ìåíåäæåðà èëè ôèíàíñîâàÿ ñòîèìîñòü áèçíåñà îöåíèâàþòñÿ ïóòåì àíàëèçà ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè èëè ïðè ïîìîùè ñïåöèàëüíîãî àíàëèçà.
- ïîëó÷åíèå ïðèáûëè îò òåêóùåé äåÿòåëüíîñòè áëàãîäàðÿ ýôôåêòèâíîìó èñïîëüçîâàíèþ âñåõ òðóäîâûõ ðåñóðñîâ (îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ); - âûáîð è èñïîëüçîâàíèå èíâåñòèöèé íà îñíîâàíèè ðàçóìíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî àíàëèçà è ìåíåäæìåíòà (èíâåñòèöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ); Èíâåñòèöèè
Ôèíàíñèðîâàíèå
Îñíîâíûå òèïû ðåøåíèé, êîòîðûå ïðèíèìàåò ìåíåäæåð
Ïðîèçâîäñòâåííàÿ äåÿòåëüíîñòü Ðèñ. 1.1. Îñíîâíûå îáëàñòè ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé
Ðåøåíèÿ, êîòîðûå ïðèíèìàþò ìåíåäæåðû, âëèÿþò íà äâèæåíèå êîíòðîëèðóåìûõ èìè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ýòè äâèæåíèÿ îïèñûâàþòñÿ òåðìèíîì "ôîíäîâûå ïîòîêè" (funds flows), êîòîðûé ïðåäñòàâëÿåò ðåñóðñû, âëîæåííûå â áèçíåñ, â âèäå äåíåæíûõ ñðåäñòâ, äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, îáëèãàöèé èëè àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà, çàïàñîâ, îáîðóäîâàíèÿ èëè çàéìîâ.
1.4. Âçàèìîñâÿçè ìåæäó óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè
Ñåãîäíÿ ìèð áèçíåñà áåñêîíå÷íî ðàçíîîáðàçåí - ïðåäïðèÿòèÿ âåäóò ñâîé áèçíåñ â òàêèõ îáëàñòÿõ, êàê ïðîèçâîäñòâî, òîðãîâëÿ, ôèíàíñû è ïðåäîñòàâëåíèå óñëóã. Ïðåäïðèÿòèÿ òàêæå ðàçëè÷àþòñÿ ïî ñâîèì ïðàâîâûì è îðãàíèçàöèîííûì ñòðóêòóðàì. Îáùèì äëÿ óñïåøíîãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ âñåõ êîìïàíèé ÿâëÿåòñÿ ïðàâèëüíîå óïðàâëåíèå â òðåõ ñôåðàõ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé: - îñòîðîæíîå ôèíàíñèðîâàíèå áèçíåñà, ñîçíàòåëüíîå ñî÷åòàíèå ïîëüçû è ðèñêà ïðè èñïîëüçîâàíèè âíåøíèõ èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ (ôèíàíñîâàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ);
Áàçîâàÿ ñèñòåìà áèçíåñà îòðàæàåò ìíîãî÷èñëåííûå äèíàìè÷íûå âçàèìîñâÿçè ìåæäó îñíîâíûìè óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè, ñòðàòåãèÿìè, òèïàìè ôèíàíñîâîé ïîëèòèêè è äâèæåíèåì ôîíäîâ. Óïîðÿäî÷åííîñòü ýòèõ ôàêòîðîâ ÿâëÿåòñÿ âàæíûì àñïåêòîì äîëãîñðî÷íîãî óñïåõà ôèðìû.  ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ñóùåñòâóåò ìíîæåñòâî ïðèåìîâ äëÿ ðåøåíèÿ ñëîæíûõ ïðîáëåì áèçíåñà. Íàïðèìåð, åñëè êîìïàíèÿ ñòðåìèòñÿ ê âíåäðåíèþ àãðåññèâíîé ïîëèòèêè ðàñøèðåíèÿ ñâîåé äåÿòåëüíîñòè, òî ýòî íåëüçÿ ñâÿçûâàòü ñ êîíñåðâàòèâíîé ôèíàíñîâîé ïîëèòèêîé, â îñíîâå êîòîðîé ëåæèò ðàñ÷åò òîëüêî íà ñîáñòâåííûå ôèíàíñîâûå ðåñóðñû. Åùå îäèí ïðèìåð: íàöåëåííîñòü íà âûïëàòó áîëüøèõ äèâèäåíäîâ ïðîòèâîðå÷èò çàäà÷å ðàñøèðåíèÿ ñîáñòâåííîé äîëè ðûíêà, òàê êàê äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî áîëüøóþ ÷àñòü ïðèáûëè ðåèíâåñòèðîâàòü â äåÿòåëüíîñòü ôèðìû. Îñíîâîé óñïåøíîãî óïðàâëåíèÿ ÿâëÿåòñÿ ëîãè÷åñêè ñâÿçàííûé íàáîð ñòðàòåãèé ðàçâèòèÿ ôèðìû, èíâåñòèöèîííûõ çàäà÷, çàäà÷ îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè ôèðìû è ôèíàíñîâîé ïîëèòèêè, ãäå âñå ýòè ýëåìåíòû
12
13
1.3. Òðè ñôåðû ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
óñèëèâàþò äåéñòâåííîñòü êàæäîãî, à íå ïðîòèâîðå÷àò äðóã äðóãó. Îñîáåííîå âíèìàíèå ñëåäóåò óäåëÿòü ïîèñêó ïóòåé ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ îãðàíè÷åííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è èíâåñòèðîâàíèþ ñðåäñòâ â ïðîåêòû, êîòîðûå ïðèíîñÿò âûñîêèå äîõîäû ïðè ìèíèìàëüíîì ðèñêå. Ïðè íàëè÷èè àëüòåðíàòèâíûõ âîçìîæíîñòåé íåîáõîäèìî ïðîàíàëèçèðîâàòü âëèÿíèå êàæäîé èç íèõ íà îöåíêó îáùåé ñòîèìîñòè êàïèòàëà ôèðìû.  ðûíî÷íîé ñðåäå î÷åíü âàæíî îïðåäåëèòü ñîîòíîøåíèå ìåæäó ôèíàíñèðîâàíèåì áèçíåñà ïðè ïîìîùè çàåìíûõ ñðåäñòâ è ïðîäàæè öåííûõ áóìàã, à òàêæå óäåëÿòü âíèìàíèå âíåäðåíèþ îïòèìàëüíîé äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè. Âñå ýòè ýëåìåíòû íåîáõîäèìî ïîäáèðàòü ïðè ïîìîùè äåòàëüíîãî àíàëèçà ýêîíîìè÷åñêîé âûãîäû êàê îòäåëüíî ïî ýëåìåíòàì, òàê è â ñèñòåìå áèçíåñà â öåëîì.
2
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Îñíîâû è ñòðóêòóðà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
2.1. Ñóùíîñòü è ñîäåðæàíèå ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò ìîæíî ïðåäñòàâèòü â âèäå ñèñòåìû ðàöèîíàëüíîãî è ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ êàïèòàëà, ìåõàíèçìà óïðàâëåíèÿ äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò íàïðàâëåí íà óâåëè÷åíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, èíâåñòèöèé è íàðàùèâàíèå îáúåìà êàïèòàëà. Åãî ìîæíî ïðåäñòàâèòü òàêîé ñõåìîé:
Ôèíàíñîâàÿ çàäà÷à (îïðåäåëåíèå öåëåé èñïîëüçîâàíèÿ êàïèòàëà)
Âûáîð ôèíàíñîâûõ ìåòîäîâ, ðû÷àãîâ è ñïîñîáîâ óïðàâëåíèÿ äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è êàïèòàëà
Ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ. Ñîñòàâëåíèå ïðîãðàììû ìåðîïðèÿòèé ôèíàíñîâîãî ïëàíà
Àíàëèç è îöåíêà ðåçóëüòàòîâ ðåøåíèé
Îðãàíèçàöèÿ âûïîëíåíèÿ ðåøåíèé
Êîíòðîëü çà èñïîëíåíèåì ðåøåíèé
Ðèñ. 2.1. Îáùàÿ ñõåìà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ýòà ñõåìà äàåò îáùåå ïðåäñòàâëåíèå î ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå êàê î ìåõàíèçìå óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè. Öåëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà îòâå÷àåò ñàìîé ãëàâíîé öåëè êîìïàíèè - ïîëó÷åíèþ ïðèáûëè. Èçâåñòíî, ÷òî óâåëè÷åíèÿ ïðèáûëè ìîæíî äîñòèãíóòü ëèáî çà ñ÷åò âîçðàñòàíèÿ îáúåìà ðåàëèçàöèè, ëèáî çà ñ÷åò ñíèæåíèÿ çàòðàò. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò, óïðàâëÿÿ äâèæåíèåì êàïèòàëà, ìîæåò íàïðàâèòü åãî íà óâåëè÷åíèå ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé; óïðàâëÿÿ ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè, ìîæíî èñïîëüçîâàòü èõ äëÿ ñíèæåíèÿ ñåáåñòîèìîñòè ïðîäóêöèè è óâåëè÷åíèÿ êàïèòàëà. Çàäà÷à ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ñîñòîèò â óïðàâëåíèè äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è ôèíàíñîâûìè îòíîøåíèÿìè, âîçíèêàþùèìè ìåæäó êîìïàíèÿìè â ïðîöåññå äâèæåíèÿ ýòèõ ðåñóðñîâ. Îòâåò íà âîïðîñ, êàê óñïåøíåå âñåãî óïðàâëÿòü ýòèì äâèæåíèåì è îòíîøåíèÿìè, è ñîñòàâëÿåò ñóùíîñòü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. 14
15
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Îáúåêò óïðàâëåíèÿ â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ýòî ñîâîêóïíîñòü óñëîâèé îñóùåñòâëåíèÿ äåíåæíîãî îáîðîòà, êðóãîîáîðîòà, ñòîèìîñòè, äâèæåíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è ôèíàíñîâûõ îòíîøåíèé ìåæäó õîçÿéñòâåííûìè ñóáúåêòàìè è èõ ïîäðàçäåëåíèÿìè â ïðîöåññå õîçÿéñòâîâàíèÿ. Ñóáúåêò óïðàâëåíèÿ - ýòî ãðóïïà ëþäåé (ôèíàíñîâàÿ äèðåêöèÿ êàê àïïàðàò óïðàâëåíèÿ, ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð êàê ðóêîâîäèòåëü), êîòîðàÿ ñ ïîìîùüþ ðàçíûõ ôîðì óïðàâëåí÷åñêîãî âëèÿíèÿ îñóùåñòâëÿåò öåëåíàïðàâëåííîå ôóíêöèîíèðîâàíèå îáúåêòà. Ëþáîé îáúåêò óïðàâëåíèÿ, ëþáîé ïðîöåññ ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ñèñòåìó. Ñèñòåìà - ýòî ñîâîêóïíîñòü âçàèìîäåéñòâóþùèõ ýëåìåíòîâ, ñîñòàâëÿþùèõ öåëîñòíîå îáðàçîâàíèå. Ýëåìåíò ñèñòåìû - ýòî òàêàÿ ïîäñèñòåìà, êîòîðàÿ â óñëîâèÿõ äàííîãî èññëåäîâàíèÿ ÿâëÿåòñÿ íåðàçäåëüíîé è íå ïîäëåæèò äàëüíåéøåìó ðàñ÷ëåíåíèþ íà ñîñòàâëÿþùèå. Çíà÷èò, ýëåìåíò âñåãäà ÿâëÿåòñÿ ñòðóêòóðíîé ÷àñòüþ ëþáîé ñèñòåìû. Íàïðèìåð, ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà â öåëîì âêëþ÷àåò â ñåáÿ ñëåäóþùèå ýëåìåíòû: äåíåæíûå, îñíîâíûå è îáîðîòíûå ôîíäû, ôîíäû îáðàùåíèÿ, óñòàâíûé êàïèòàë. Ñâîéñòâà ýëåìåíòîâ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû ïîçâîëÿþò âûâåñòè îáùåå ïðàâèëî ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà: âñåãäà íåîáõîäèìî ñòðåìèòüñÿ ê ñòîéêîñòè ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â öåëîì, à íå òåõ èëè èíûõ åå ýëåìåíòîâ, ïîäñèñòåì. Ôèíàíñû êàæäîãî ïðåäïðèÿòèÿ îõâàòûâàþò äåíåæíûå îòíîøåíèÿ: * ñ äðóãèìè îðãàíèçàöèÿìè (îïëàòà ïîñòàâîê ñûðüÿ, òîâàðîâ, äðóãèõ ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé, ðåàëèçàöèÿ ïðîäóêöèè, ïðè ïîëó÷åíèè ôèíàíñîâûõ è êîììåð÷åñêèõ êðåäèòîâ, ïðè âëîæåíèè êàïèòàëà è ò.ä.); * ñ ó÷ðåäèòåëÿìè (ïðè ðàñïðåäåëåíèè ïðèáûëè); * ñ òðóäîâûì êîëëåêòèâîì (ïðè îïëàòå òðóäà, ïðè ðàñïðåäåëåíèè äîõîäîâ è ïðèáûëè, ïðè óïëàòå äèâèäåíäîâ ïî àêöèÿì, ïðîöåíòîâ ïî îáëèãàöèÿì è ò.ä.); * ñ ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè óïðàâëåíèÿ (ïðè óïëàòå íàëîãîâ, îáÿçàòåëüíîé ïðîäàæå ÷àñòè ýêñïîðòíîãî âûòîðãà è ò.ä.).  ýòîé ñâÿçè ìîæíî âûäåëèòü ñëåäóþùèå îñíîâíûå ôóíêöèè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà: ôîðìèðîâàíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ (äîõîäû); * * èñïîëüçîâàíèå ýòèõ ñðåäñòâ (ðàñõîäû); * êîíòðîëü çà èõ ôîðìèðîâàíèåì è èñïîëüçîâàíèåì.
Ôóíêöèè îáúåêòà óïðàâëåíèÿ: * îðãàíèçàöèÿ äåíåæíîãî îáîðîòà; * îáåñïå÷åíèå ôèíàíñîâûìè ñðåäñòâàìè è èíâåñòèöèîííûìè èíñòðóìåíòàìè; * îáåñïå÷åíèå îñíîâíûìè è îáîðîòíûìè ôîíäàìè; * îðãàíèçàöèÿ ôèíàíñîâîé ðàáîòû. Ôóíêöèè ñóáúåêòà óïðàâëåíèÿ - ýòî êîíêðåòíûé âèä óïðàâëåí÷åñêîé äåÿëüíîñòè, êîòîðûé ïîñëåäîâàòåëüíî ñîñòîèò èç ñáîðà, ñèñòåìàòèçàöèè, ïåðåäà÷è, õðàíåíèÿ èíôîðìàöèè, ïðèíÿòèÿ ðåøåíèÿ è âîïëîùåíèÿ åãî â êîìàíäó. Ôóíêöèè ñóáúåêòà óïðàâëåíèÿ âêëþ÷àþò: ïëàíèðîâàíèå, ïðîãíîçèðîâàíèå, îðãàíèçàöèþ, ðåãóëèðîâàíèå, êîîðäèíèðîâàíèå, ñòèìóëèðîâàíèå, êîíòðîëü. Ïëàíèðîâàíèå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå èãðàåò ñóùåñòâåííóþ ðîëü è îõâàòûâàåò âåñü êîìïëåêñ ìåðîïðèÿòèé êàê ïî ðàçðàáîòêå ðåøåíèé, òàê è ïî âíåäðåíèþ èõ â æèçíü. Äëÿ òîãî, ÷òîáû ýòà äåÿòåëüíîñòü áûëà óñïåøíîé, ñîçäàåòñÿ ìåòîäîëîãèÿ è ìåòîäèêà ðàçðàáîòêè ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ. Ïðîãíîçèðîâàíèå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ðàçðàáîòêó íà äîëãîñðî÷íóþ ïåðñïåêòèâó èçìåíåíèé ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà â öåëîì è åãî ðàçíûõ ÷àñòåé. Îñîáåííîñòüþ ïðîãíîçèðîâàíèÿ ÿâëÿåòñÿ àëüòåðíàòèâíîñòü â ïîñòðîåíèè ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé, âàðèàíòíîñòü ðàçâèòèÿ ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà óïðàâëåíèÿ. Óïðàâëåíèå íà îñíîâå ïðåäâèäåíèÿ ýòèõ èçìåíåíèé òðåáóåò âûðàáîòêè ó ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà îïðåäåëåííîãî ÷óòüÿ ðûíî÷íîãî ìåõàíèçìà è èíòóèöèè, à òàêæå ïðèíÿòèÿ ãèáêèõ è áûñòðûõ ðåøåíèé. Îðãàíèçàöèîííàÿ ôóíêöèÿ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ñîñòîèò â îáúåäèíåíèè ëþäåé, êîòîðûå ñîâìåñòíî ðåàëèçîâûâàþò ôèíàíñîâóþ ïðîãðàììó íà îñíîâàíèè îïðåäåëåííûõ ïðàâèë è ïðîöåäóð. Ê ýòèì ïðàâèëàì è ïðîöåäóðàì îòíîñÿòñÿ ñîçäàíèå îðãàíîâ óïðàâëåíèÿ, óñòàíîâëåíèå âçàèìîñâÿçåé ìåæäó óïðàâëåí÷åñêèìè ïîäðàçäåëåíèÿìè, ðàçðàáîòêà íîðì, íîðìàòèâîâ, ìåòîäèê. Ðåãóëèðîâàíèå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé âëèÿíèå íà îáúåêò óïðàâëåíèÿ, ïðè ïîìîùè êîòîðîãî ìîæíî äîñòèãíóòü óñòîé÷èâîãî ñîñòîÿíèÿ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â ñëó÷àå âîçíèêíîâåíèÿ îòêëîíåíèé îò çàäàííûõ ïàðàìåòðîâ. Ðåãóëèðîâàíèå îõâàòûâàåò ãëàâíûì îáðàçîì òåêóùèå ìåðîïðèÿòèÿ ïî óñòðàíåíèþ âîçíèêàþùèõ îòêëîíåíèé îò ïëàíîâûõ çàäàíèé, óñòàíîâëåííûõ íîðì è íîðìàòèâîâ. Êîîðäèíàöèÿ â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ñîãëàñîâàíèå ðàáîòû âñåõ çâåíüåâ ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ, àïïàðàòà óïðàâëåíèÿ è ñïåöèàëèñòîâ. Êîîðäèíàöèÿ îáåñïå÷èâàåò åäèíñòâî îòíîøåíèÿ îáúåêòà óïðàâëåíèÿ, ñóáúåêòà óïðàâëåíèÿ è îòäåëüíîãî ðàáîòíèêà.
16
17
Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ïðîöåññ ðàçðàáîòêè öåëåé óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè è îñóùåñòâëåíèÿ âëèÿíèÿ íà íèõ ïðè ïîìîùè ìåòîäîâ è ðû÷àãîâ ôèíàíñîâîãî ìåõàíèçìà.
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ñòèìóëèðîâàíèå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ïîáóæäåíèå ðàáîòíèêîâ ôèíàíñîâîé ñëóæáû ê çàèíòåðåñîâàííîñòè â ðåçóëüòàòàõ ñâîåãî òðóäà. Êîíòðîëü â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ïðîâåðêó îðãàíèçàöèè ôèíàíñîâîé ðàáîòû, èñïîëíåíèÿ ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ è ò.ä. Ïðè ïîìîùè êîíòðîëÿ ñîáèðàåòñÿ èíôîðìàöèÿ îá èñïîëüçîâàíèè ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâ è î ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè îáúåêòà, âûÿâëÿþòñÿ äîïîëíèòåëüíûå ôèíàíñîâûå ðåçåðâû, âíîñÿòñÿ èçìåíåíèÿ â ôèíàíñîâûå ïðîãðàììû. Êîíòðîëü ïðåäóñìàòðèâàåò àíàëèç ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòîâ. Àíàëèç, â ñâîþ î÷åðåäü, ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ ïðîöåññà ïëàíèðîâàíèÿ ôèíàíñîâ. Òàêèì îáðàçîì, êîíòðîëü ÿâëÿåòñÿ îáðàòíîé ñòîðîíîé ôèíàíñîâîãî ïëàíèðîâàíèÿ è äîëæåí ðàññìàòðèâàòüñÿ êàê åãî ñîñòàâíàÿ ÷àñòü. Ïîäõîäû ê ðåøåíèþ óïðàâëåí÷åñêèõ çàäà÷ ìîãóò áûòü ñàìûìè ðàçíûìè, ïîýòîìó ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äîëæåí áûòü ìíîãîâàðèàíòíûì. Ãëàâíîå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ýòî ïðàâèëüíàÿ ïîñòàíîâêà öåëè, îòâå÷àþùåé ôèíàíñîâûì èíòåðåñàì îáúåêòà óïðàâëåíèÿ. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äèíàìè÷åí, ýôôåêòèâíîñòü åãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ âî ìíîãîì çàâèñèò îò ñêîðîñòè ðåàêöèè íà èçìåíåíèÿ óñëîâèé ôèíàíñîâîãî ðûíêà, ôèíàíñîâîé ñèòóàöèè, ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà óïðàâëåíèÿ. Ïîýòîìó ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äîëæåí îñíîâûâàòüñÿ íà çíàíèè ñòàíäàðòíûõ ñïîñîáîâ óïðàâëåíèÿ, íà óìåíèè áûñòðî è ïðàâèëüíî îöåíèâàòü êîíêðåòíóþ ôèíàíñîâóþ ñèòóàöèþ, íà ñïîñîáíîñòè áûñòðî íàéòè ïðàâèëüíîå åå ðåøåíèå.  ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ãîòîâûõ ðåöåïòîâ áûòü íå ìîæåò. Îí ó÷èò òîìó, êàê, çíàÿ ìåòîäû, ñïîñîáû ðåøåíèÿ òåõ èëè èíûõ õîçÿéñòâåííûõ çàäà÷, äîñòèãíóòü îùóòèìîãî óñïåõà äëÿ êîíêðåòíîãî ïðåäïðèÿòèÿ. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò êàê ýêîíîìè÷åñêèé îðãàí óïðàâëåíèÿ õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ÷àñòü àïïàðàòà óïðàâëåíèÿ. Ëþáàÿ îðãàíèçàöèÿ âûðàáàòûâàåò äëÿ ñåáÿ âçàèìîäåéñòâèå ñóùåñòâóþùèõ óðîâíåé óïðàâëåíèÿ è ôóíêöèîíàëüíûõ îáëàñòåé â òàêîé ôîðìå, ÷òîáû óñïåøíî äîñòèãàòü ñâîèõ öåëåé. Ôèíàíñû èìåþò äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ èñêëþ÷èòåëüíîå çíà÷åíèå, ïîñêîëüêó ëþáîìó ïðåäïðèÿòèþ òðåáóþòñÿ ñðåäñòâà äëÿ äåÿòåëüíîñòè è ðàçâèòèÿ. Ïîýòîìó ñîçäàíèþ ðàöèîíàëüíîé ñòðóêòóðû óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè ñëåäóåò óäåëÿòü áîëüøîå âíèìàíèå. Ñòðóêòóðà ôèíàíñîâûõ ñëóæá ïðåäïðèÿòèÿ äîëæíà ñòðîèòüñÿ ïî ëèíåéíî-ôóíêöèîíàëüíîìó ïðèíöèïó, òî åñòü äîëæíû áûòü ÷åòêî îïðåäåëåíû ôóíêöèè êàæäîãî ïîäðàçäåëåíèÿ è ðàáîòíèêà. Êàê ïðàâèëî, âîçãëàâëÿåò ôèíàíñîâóþ ñëóæáó ôèíàíñîâûé äèðåêòîð (èëè
ìåíåäæåð) íà áîëüøèõ ïðåäïðèÿòèÿõ èëè ãëàâíûé áóõãàëòåð íà íåáîëüøèõ ïðåäïðèÿòèÿõ. Ó÷èòûâàÿ íåîáõîäèìîñòü èñïîëíåíèÿ çàäàíèé, ñòîÿùèõ ïåðåä ôèíàíñîâûìè ñëóæáàìè, èõ ñòðóêòóðû çíà÷èòåëüíî îòëè÷àþòñÿ â çàâèñèìîñòè îò ðàçìåðà ïðåäïðèÿòèÿ.
18
19
Äèðåêòîð Ðóêîâîäèòåëè ïðîèçâîäñòâåííîêîììåð÷åñêèõ ïîäðàçäåëåíèé
Ãëàâíûé áóõãàëòåð
Ðèñ. 2.2. Ñòðóêòóðà ôèíàíñîâîé ñëóæáû ìàëûõ ïðåäïðèÿòèé
 äàííîì ñëó÷àå ãëàâíûì áóõãàëòåðîì èñïîëíÿåòñÿ è ðÿä ôóíêöèé ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà (ïðîãíîçèðîâàíèå, ïëàíèðîâàíèå, àíàëèç, êîíòðîëü, îáåñïå÷åíèå ðàçâèòèÿ ïðåäïðèÿòèÿ). Íà ñðåäíèõ ïðåäïðèÿòèÿõ ôóíêöèè ó÷åòà âûäåëÿþòñÿ îòäåëüíî è èñïîëíÿþòñÿ áóõãàëòåðèåé. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð ñîñðåäîòà÷èâàåòñÿ íà çàäàíèÿõ ïëàíèðîâàíèÿ è ïðîãíîçèðîâàíèÿ, àíàëèçà, êîíòðîëÿ, ïîèñêà èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ è ò.ä. (ïîäðîáíûé ïåðå÷åíü ñì. âûøå). Ïðè ýòîì ðàáîòàåò â òåñíîé ñâÿçè ñ ãëàâíûì áóõãàëòåðîì. Äèðåêòîð Ôèíàíñîâûé äèðåêòîð (ìåíåäæåð)
Ôèíàíñîâûé îòäåë
ïëàíèðîâàíèå, áþäæåòèðîâàíèå
Ãëàâíûé áóõãàëòåð êîíòðîëü ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè
Áóõãàëòåðèÿ
ýêîíîìè÷åñêèé àíàëèç
Ðèñ. 2.3. Ñòðóêòóðà ôèíàíñîâûõ ñëóæá ñðåäíèõ ïðåäïðèÿòèé
Íà êðóïíûõ ïðåäïðèÿòèÿõ ôèíàíñîâàÿ ñëóæáà èìååò ïðèáëèçèòåëüíî òàêóþ æå ñòðóêòóðó, êàê è íà ñðåäíèõ, îäíàêî ðàçäåëåíèå òðóäà ãëóáæå, ôîðìèðóþòñÿ ïîäðàçäåëåíèÿ ôèíàíñîâîãî îòäåëà. Ïðè ýòîì âîçðàñòàåò ðîëü ôèíàíñîâîãî êîíòðîëåðà, êîòîðûé îñóùåñòâëÿåò âíóò-
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
ðåííèé êîíòðîëü ôèíàíñîâîé äåÿëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è íå òîëüêî îòâå÷àåò çà îáíàðóæåíèå îòêëîíåíèé ìåæäó ôàêòîì è ïëàíîì, íî è âûñòóïàåò ñîâåòíèêîì âî âñåõ ñôåðàõ óïðàâëåíèÿ. Ðîëü ôèíàíñîâîãî êîíòðîëåðà â îáùåé ñòðóêòóðå óïðàâëåíèÿ ôèðìîé ìîæíî ïîêàçàòü íà ïðèìåðå êîìïàíèè Eco-Med-Poll, ïîñòàâëÿþùåé íà ðûíîê Óêðàèíû òîâàðû ïðîèçâîäñòâà Procter & Gamble è äðóãèõ ïðîèçâîäèòåëåé. Ôèðìà èìååò ïðåäñòàâèòåëüñòâà â 4 ðåãèîíàëüíûõ öåíòðàõ (Îäåññà, Õàðüêîâ, Äíåïðîïåòðîâñê, Ëüâîâ), è äëÿ åå ïðîäóêòèâíîé ðàáîòû íåîáõîäèìà äåéñòâåííàÿ ñèñòåìà îò÷åòíîñòè, êîòîðàÿ áû çàùèùàëà îò çàìîðàæèâàíèÿ ïðîäóêöèè íà ñêëàäàõ è äàâàëà áû îñíîâàíèå äëÿ ïðîãíîçîâ è ïëàíèðîâàíèÿ. Ñòðóêòóðà óïðàâëåíèÿ êîìïàíèè Eco-Med-Poll èçîáðàæåíà íà ñõåìå:
Äèðåêòîð Ôèíàíñîâûé êîíòðîëåð Ôèíàíñîâûé äèðåêòîð
Ãëàâíûé áóõãàëòåð
Ðóêîâîäèòåëü îòäåëà óïðàâëåíèÿ çàïàñàìè ïî ñòðàíå
Ðóêîâîäèòåëü îòäåëà ïî ïðîäàæàì ïî ñòðàíå
Êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team)
Êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team)
Êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team)
Ðèñ. 2.4. Ñòðóêòóðà óïðàâëåíèÿ êîìïàíèè Eco-Med-Poll
 êàæäîì ðåãèîíå ðàáîòàåò êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team).  íåå âõîäÿò 5-10 ïðîäàâöîâ è îäèí ðóêîâîäèòåëü, êîîðäèíèðóþùèé ðàáîòó íà äîâåðåííîé åìó òåððèòîðèè è ïåðåäàþùèé èíôîðìàöèþ î ñîñòîÿíèè äåë íà ñëåäóþùèé óðîâåíü óïðàâëåíèÿ, íà êîòîðîì íàõîäÿòñÿ ðóêîâîäèòåëü îòäåëà óïðàâëåíèÿ çàïàñàìè (Country Logisties Manager) è ðóêîâîäèòåëü îòäåëà ïî ïðîäàæàì (Country Sales Manager). Ïåðâûé îòâå÷àåò çà ðàñòàìîæèâàíèå, ñêëàäèðîâàíèå è ðàñïðåäåëåíèå òîâàðîâ ïî ðåãèîíàì. Âòîðîé àíàëèçèðóåò èíôîðìàöèþ, ïåðåäàííóþ èç ðåãèîíîâ, è ñîñòàâëÿåò äåòàëüíóþ è ðåàëèñòè÷20
íóþ êàðòèíó òîãî, ÷òî ïðîèñõîäèò íà ðûíêå. Ýòà èíôîðìàöèÿ ïîñòóïàåò ê ôèíàíñîâîìó äèðåêòîðó è ãëàâíîìó áóõãàëòåðó, â ðóêàõ êîòîðûõ ïðàêòè÷åñêè íàõîäèòñÿ ôèðìà. Íà îñíîâàíèè ïîëó÷åííîé èíôîðìàöèè ïðèíèìàþòñÿ ðåøåíèÿ. Åñëè âîïðîñ ñåðüåçíûé è ìîæåò ïîòÿíóòü çà ñîáîé ìàñøòàáíûå ïîñëåäñòâèÿ, ðåøåíèå ïðèíèìàåòñÿ êîëëåãèàëüíî.  ýòîì ïðèíèìàþò ó÷àñòèå êàê ôèíàíñîâûé äèðåêòîð, ãëàâíûé áóõãàëòåð, òàê è ðóêîâîäèòåëè îòäåëîâ óïðàâëåíèÿ çàïàñàìè è ïðîäàæàìè. Âñå ôóíêöèè êîíòðîëÿ ïåðåäàíû ôèíàíñîâîìó êîíòðîëåðó. Äèðåêòîð â îñíîâíîì ïðèíèìàåò ó÷àñòèå â îïðåäåëåíèè ñòðàòåãèè ðàçâèòèÿ ôèðìû.  óïðàâëåíèè ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòüþ ãëàâíîå äåéñòâóþùåå ëèöî - ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð. Åãî îñíîâíûìè ôóíêöèîíàëüíûìè îáÿçàííîñòÿìè ìîãóò áûòü: * îðãàíèçàöèÿ ôèíàíñîâîé ðàáîòû íà ïðåäïðèÿòèè; * ðàçðàáîòêà ïðîãíîçîâ, ïðîåêòîâ è ïëàíîâ âëîæåíèÿ êàïèòàëà (ïðÿìûå âêëàäû, âåí÷óðíûå âêëàäû, âêëàäû â öåííûå áóìàãè); * îöåíêà ðàçíûõ âàðèàíòîâ âëîæåíèÿ êàïèòàëà ñ ó÷åòîì ñòåïåíè ðèñêà è ðàçìåðà ïîëó÷àåìîé ïðèáûëè, âûáîð îïòèìàëüíîãî âàðèàíòà; * ðàçðàáîòêà ïåðñïåêòèâíûõ è òåêóùèõ ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ, ïëàíîâ ïîñòóïëåíèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ èíîñòðàííîé âàëþòû; * ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå áèçíåñ-ïëàíà ïðåäïðèÿòèÿ â ÷àñòè ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé, à òàêæå ôèíàíñîâûõ íîðìàòèâîâ; * ïðîâåäåíèå âàëþòíîé è êðåäèòíîé ïîëèòèêè; * àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ; * êîíòðîëü çà èñïîëíåíèåì ïëàíîâûõ ïîêàçàòåëåé. Ôóíêöèè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà îáîáùåíû â ïðèìåðíîé äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèè (Ïðèëîæåíèå ¹1).  ñîîòâåòñòâèè ñ ôóíêöèÿìè, êîòîðûå èñïîëíÿþò ôèíàíñîâûå ìåíåäæåðû, ìîæíî ñôîðìóëèðîâàòü îñíîâíûå ïðèçíàêè èõ êâàëèôèêàöèîííîé õàðàêòåðèñòèêè. Êâàëèôèêàöèîííàÿ õàðàêòåðèñòèêà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà âûäâèãàåò òðåáîâàíèÿ ê åãî òåîðåòè÷åñêîé ïîäãîòîâêå è ïðàêòè÷åñêèì íàâûêàì ðàáîòû. Îíà ïðèâîäèòñÿ â Ïðèëîæåíèè ¹2.
2.2. Èíôîðìàöèîííûå èñòî÷íèêè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà Êàæäîå ïðåäïðèÿòèå ðåãóëÿðíî ñîñòàâëÿåò îò÷åòû î ñâîåé ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè. Ýòî íåîáõîäèìî äëÿ: * öåëåé íàëîãîîáëîæåíèÿ; * íåïðåðûâíîãî îñóùåñòâëåíèÿ ïëàíèðîâàíèÿ è êîíòðîëÿ äåÿ21
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
òåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ; * èñïîëíåíèÿ òðåáîâàíèé çàêîíîäàòåëüñòâà. Ðàññìîòðèì ýòè âîïðîñû êîíêðåòíåå. Ôèíàíñîâûå îò÷åòû ÿâëÿþòñÿ íåáõîäèìûìè äîêóìåíòàìè äëÿ îïðåäåëåíèÿ áàçû íàëîãîîáëîæåíèÿ. Èìåííî îíè ïðîâåðÿþòñÿ â ïåðâóþ î÷åðåäü íàëîãîâîé àäìèíèñòðàöèåé, ïðè àóäèòîðñêèõ ïðîâåðêàõ. Îòñóòñòâèå ôèíàíñîâîãî ïëàíèðîâàíèÿ è êîíòðîëÿ ÷àñòî ïðèâîäèò ê îñëàáëåíèþ ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ ïðåäïðèÿòèåì. Ýòî ìîæåò ïðèâåñòè ê çàòîâàðèâàíèþ, îøèáêàì â ðàñ÷åòàõ öåí, ðàçâîðîâûâàíèþ çàïàñîâ, áåçíàäåæíûì çàäîëæåííîñòÿì è ò.ä. Ôèíàíñîâûå îò÷åòû ïîêàçûâàþò, ïîëó÷èò ëè ïðåäïðèÿòèå ïðèáûëü, îíè òàêæå ïîäàþò ïðåäóïðåäèòåëüíûå ñèãíàëû, êîòîðûå íåâîçìîæíî çàìåòèòü, åñëè ïðîñòî ïðîñìàòðèâàòü âûïèñêè ñ áàíêîâñêèõ ñ÷åòîâ ïðåäïðèÿòèÿ.  áîëüøèíñòâå ñëó÷àåâ ôèíàíñîâûå îò÷åòû è äîïîëíèòåëüíóþ èíôîðìàöèþ ê íèì íåîáõîäèìî ïðåäîñòàâëÿòü ïîòåíöèàëüíûì èíâåñòîðàì, ÷òîáû çàâåðèòü èõ â ïëàòåæåñïîñîáíîñòè ôèðìû. Ýòè ìàòåðèàëû ìîãóò âêëþ÷àòü îò÷åòíîñòü çà ïîñëåäíèå òðè ãîäà, ïðîãíîçû íà ïåðèîä ðåàëèçàöèè ïðîåêòà. Ãëàâíûì ôàêòîðîì, êîòîðûé âëèÿåò íà ðåøåíèå î ïðåäîñòàâëåíèè êðåäèòà, ÿâëÿåòñÿ ñïîñîáíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ âîçâðàòèòü äîëã, à íå íàëè÷èå ãàðàíòèé. È, íàîáîðîò, ñóùåñòâóþò óñòàíîâëåííûå çàêîíîì òðåáîâàíèÿ î òîì, ÷òî âñå ïðåäïðèÿòèÿ îáÿçàíû âåñòè áóõãàëòåðñêèé è íàëîãîâûé ó÷åò, íåîáõîäèìûå äëÿ ïîäãîòîâêè îò÷åòîâ. Äåòàëüíåå î ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ìîæíî ïðî÷èòàòü â ï. 4.2. "Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ". Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð, êîòîðîìó äîâîëüíî ÷àñòî ïðèõîäèòñÿ ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ïðîöåññå çàêëþ÷åíèÿ êîíòðàêòîâ ñ ïîòåíöèàëüíûìè êîíòðàãåíòàìè, äîëæåí ÷åòêî ïðåäñòàâëÿòü ñòðóêòóðó îò÷åòà, ñîäåðæàíèå åãî îñíîâíûõ ðàçäåëîâ. Âî-ïåðâûõ, õîðîøî ñòðóêòóðèðîâàííûé îò÷åò äàåò âîçìîæíîñòü ðóêîâîäñòâó ïðåäïðèÿòèÿ ïî-íîâîìó ïîñìîòðåòü íà äîñòèãíóòûå ðåçóëüòàòû ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, îïðåäåëèòü ïåðñïåêòèâû åãî ðàçâèòèÿ. Âî-âòîðûõ, äëÿ êîíòðàãåíòîâ ôèðìû ôèíàíñîâûé îò÷åò - ýòî ãëàâíûé èíôîðìàöèîííûé èñòî÷íèê, ïîäòâåðæäàþùèé âîçìîæíîñòü è ýêîíîìè÷åñêóþ öåëåñîîáðàçíîñòü âçàèìîäåéñòâèÿ ñ äàííûì ïðåäïðèÿòèåì. 22
Ïîëüçîâàòåëè ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè Âíóòðåííèå ïîëüçîâàòåëè
Óïðàâëåí÷åñêèé ïåðñîíàë ïðåäïðèÿòèÿ
Âíåøíèå ïîëüçîâàòåëè Ïîëüçîâàòåëè, íåïîñðåäñòâåííî çàèíòåðåñîâàííûå â ðåçóëüòàòàõ õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ
íàñòîÿùèå è ïîòåíöèàëüíûå ñîáñòâåííèêè ñðåäñòâ ïðåäïðèÿòèÿ, îöåíèâàþùèå ýôôåêòèâíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ; * íàñòîÿùèå è ïîòåíöèàëüíûå êðåäèòîðû, îöåíèâàþùèå ñòåïåíü äîâåðèÿ ê ïðåäïðèÿòèþ êàê ê êëèåíòó; * ïîñòàâùèêè è ïîêóïàòåëè, îïðåäåëÿþùèå ñòåïåíü íàäåæíîñòè äåëîâûõ ñâÿçåé ñ ïðåäïðèÿòèåì; * ãîñóäàðñòâî, ïðåæäå âñåãî, â ëèöå íàëîãîâûõ îðãàíîâ, ïðîâåðÿþùèõ ïðàâèëüíîñòü ñîñòàâëåíèÿ îò÷åòíûõ äîêóìåíòîâ, ðàñ÷åòà íàëîãîâ è îñóùåñòâëåíèÿ îò÷èñëåíèé; * ñëóæàùèå ïðåäïðèÿòèÿ, îöåíèâàþùèå ïåðñïåêòèâû ðàáîòû ñ òî÷êè çðåíèÿ óðîâíÿ èõ çàðïëàòû *
Þðèäè÷åñêèå è ôèçè÷åñêèå ëèöà, îöåíèâàþùèå îò÷åòíîñòü
àóäèòîðñêèå ôèðìû; êîíñóëüòàíòû ïî ôèíàíñîâûì âîïðîñàì; * áèðæè öåííûõ áóìàã; * ðåãèñòðàöèîííûå è äðóãèå ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû; * çàêîíîäàòåëüíûå îðãàíû; * þðèñòû, ïðåññà; * ïðîôñîþçû; * ñòàòèñòè÷åñêèå ñëóæáû * *
Ðèñ. 2.5. Ïîëüçîâàòåëè ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè
Â-òðåòüèõ, îò÷åò - ýòî ñâîåãî ðîäà ñïîñîá ðåêëàìû äåÿòåëüíîñòè ôèðìû.  áèçíåñå ñóùåñòâóåò ïðàâèëî - ïðåæäå ÷åì ïîäïèñàòü êîíòðàêò, íåîáõîäèìî îçíàêîìèòüñÿ ñ ãîäîâûì îò÷åòîì êîíòðàãåíòà. Ñòîðîíû, çàèíòåðåñîâàííûå â ïîëó÷åíèè èíôîðìàöèè, ìîæíî óñëîâíî ðàçäåëèòü íà äâå êàòåãîðèè: âíåøíèå è âíóòðåííèå. Çàäà÷à ôèíàíñîâûõ îò÷åòîâ ïðåäîñòàâëåíèå èíôîðìàöèè äëÿ ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé. Èíôîðìàöèÿ äîëæíà ñîäåðæàòü ñâåäåíèÿ äëÿ: îöåíêè ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ
îöåíêè ïîòîêîâ äåíåæíûõ ñðåäñòâ
ïðèíÿòèÿ èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé
Ðèñ. 2.6. Öåëåâîå èñïîëüçîâàíèå èíôîðìàöèè 23
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó íåîáõîäèìî òàêæå èìåòü èíôîðìàöèþ î äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ çà ïðîøåäøèå ïåðèîäû, ÷òî ïîçâîëèò îöåíèòü ôèíàíñîâûå âîçìîæíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ íà ïîñëåäóþùèå ïåðèîäû. Ôèíàíñîâàÿ îò÷åòíîñòü - ýòî çâåíî, ñâÿçûâàþùåå ïðåäïðèÿòèå ñ âíåøíåé ñðåäîé.
2.3. Èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ Ôèíàíñîâûå ðåñóðñû ïðåäïðèÿòèÿ - ýòî äåíåæíûå ñðåäñòâà, íàõîäÿùèåñÿ â åãî ðàñïîðÿæåíèè. Îíè ìîãóò áûòü íàïðàâëåíû íà ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâà, ñîäåðæàíèå îáúåêòîâ íåïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðû, ñîçäàíèå ðåçåðâîâ. Òà ÷àñòü ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, êîòîðàÿ íàïðàâëÿåòñÿ íà ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâåííî-êîììåð÷åñêîãî ïðîöåññà, ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé êàïèòàë â åãî äåíåæíîé ôîðìå. Òàêèì îáðàçîì, ôèíàíñîâûé êàïèòàë - ýòî ÷àñòü ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèé, ñ ïîìîùüþ êîòîðîé ïðåäïðèÿòèå ñîçäàåò äîáàâëåííóþ ñòîèìîñòü.
Îáùàÿ ôîðìóëà êàïèòàëà: Ã - Ò - Ã1,
ãäå à - äåíåæíûå ñðåäñòâà, àâàíñèðîâàííûå èíâåñòîðîì; Ò - òîâàð (êóïëåííûå ñðåäñòâà ïðîèçâîäñòâà, ðàáî÷àÿ ñèëà è ò.ï.); Ã1 - äåíåæíûå ñðåäñòâà, ïîëó÷åííûå èíâåñòîðîì îò ïðîäàæè ïðîäóêöèè, âêëþ÷àÿ äîïîëíèòåëüíóþ (äîáàâëåííóþ) ñòîèìîñòü. Êàïèòàë äîëæåí íàõîäèòüñÿ â ïîñòîÿííîì îáîðîòå. ×åì áîëüøå çà ãîä îáîðîòîâ êàïèòàëà, òåì áîëüøå ïðèáûëü ó èíâåñòîðà.  ñòðóêòóðó êàïèòàëà âõîäÿò äåíåæíûå ñðåäñòâà, êîòîðûå áûëè âëîæåíû â îñíîâíûå ôîíäû, íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû, îáîðîòíûå ôîíäû, ôîíäû îáðàùåíèÿ. Ôèíàíñîâûå ðåñóðñû ïðåäïðèÿòèÿ îáðàçóþòñÿ çà ñ÷åò öåëîãî ðÿäà èñòî÷íèêîâ. Ñðåäè íèõ åñòü ñîáñòâåííûå, çàåìíûå è ïðèâëå÷åííûå. Èñòî÷íèêàìè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ÿâëÿþòñÿ: ïðèáûëü, àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ, ñðåäñòâà îò ïðîäàæè öåííûõ áóìàã, ïàåâûå è äðóãèå âçíîñû þðèäè÷åñêèõ è ôèçè÷åñêèõ ëèö, êðåäèòû, ñðåäñòâà îò ðåàëèçàöèè ñòðàõîâîãî ïîëèñà è ò.ä. Óñòàâíûé êàïèòàë ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñóììó âêëàäîâ ó÷ðåäèòåëåé õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà äëÿ îáåñïå÷åíèÿ åãî æèçíåäåÿòåëüíîñòè. Ðàçìåð óñòàâíîãî êàïèòàëà ñîîòâåòñòâóåò ñóììå, çàðåãèñòðèðîâàííîé â ó÷ðåäèòåëüíûõ äîêóìåíòàõ. Óâåëè÷åíèå èëè óìåíüøåíèå óñòàâíîãî êàïèòàëà ìîæåò áûòü îñóùåñòâëåíî òîëüêî â óñòàíîâëåííîì ïîðÿäêå è òðåáóåò ïåðåðåãèñòðàöèè õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà.  êà÷å24
ñòâå âêëàäîâ â óñòàâíûé êàïèòàë ìîãóò áûòü âíåñåíû ñîîðóæåíèÿ è îáîðóäîâàíèå, ìàòåðèàëüíûå öåííîñòè, öåííûå áóìàãè, íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû, äåíåæíûå ñðåäñòâà. Ïàåâîé âçíîñ ìîæåò áûòü â ìàòåðèàëüíîé èëè â íåìàòåðèàëüíîé ôîðìå, íàïðèìåð, â âèäå íîó-õàó (ýòî êîìïëåêñ òåõíè÷åñêèõ çíàíèé è êîììåð÷åñêèõ ñåêðåòîâ).  îòëè÷èå îò ñåêðåòîâ ïðîèçâîäñòâà, íîó-õàó íå ïàòåíòèðóåòñÿ, ïîñêîëüêó â çíà÷èòåëüíîé ìåðå ñîñòîèò èç ðàçíûõ ïðèåìîâ, íàâûêîâ è ïð.  ìèðîâîé ïðàêòèêå öåíà íîó-õàó ñîñòàâëÿåò îò 5 äî 20% áóäóùåé ïðèáûëè. Ñòîèìîñòü âêëàäîâ ó÷ðåäèòåëåé îöåíèâàåòñÿ â äåíåæíîì âûðàæåíèè è îáðàçóåò èõ ÷àñòü â óñòàâíîì êàïèòàëå. Èíâåñòèöèè - ýòî ñóììà ñðåäñòâ, êîòîðóþ âêëàäûâàåò èíâåñòîð è êîòîðàÿ äàåò åìó âîçìîæíîñòü ñòàòü îäíèì èç ñîáñòâåííèêîâ ïðåäïðèÿòèÿ è ðàññ÷èòûâàòü íà ïîëó÷åíèå îïðåäåëåííîé ÷àñòè äîõîäà. Êðåäèòû ìîãóò áûòü áàíêîâñêèìè èëè êîììåð÷åñêèìè. Êîììåð÷åñêèé êðåäèò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îòñðî÷êó ïëàòåæåé îäíîãî õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà äðóãîìó. Ìîæåò áûòü â ôîðìå âåêñåëüíîãî êðåäèòà, ôèðìåííîãî èëè îòêðûòîãî ñ÷åòà èëè â ôîðìå àâàíñà ïîêóïàòåëÿ ïîñòàâùèêó. Îñíîâíûå èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ îòðàæåíû â ñõåìå: Èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ Ñîáñòâåííûå ×àñòü ïðèáûëè, íàïðàâëÿåìîé íà ïðîèçâîäñòâåííîå ðàçâèòèå. Àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ. Äîõîäû îò ðåàëèçàöèè îñíîâíûõ ñðåäñòâ. ×àñòü îñòàòêîâ îáîðîòíûõ àêòèâîâ, êîòîðàÿ èììîáèëèçóåòñÿ. Ýìèññèÿ öåííûõ áóìàã.
Çàåìíûå Äîëãîñðî÷íûå êðåäèòû áàíêîâ è äðóãèå êðåäèòíûå ðåñóðñû. Öåëåâîé ãîñóäàðñòâåííûé êðåäèò, íàïðàâëåííûé íà êîíêðåòíèé âèä èíâåñòèðîâàíèÿ. Ëèçèíã.
Ïðèâëå÷åííûå Âçíîñ ïîñòîðîííèõ îòå÷åñòâåííûõ è çàðóáåæíûõ èíâåñòîðîâ (ãðàíò, áåçâîçâðàòíàÿ ôèíàíñîâàÿ ïîìîùü).
Ðèñ. 2.7. Èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ
2.4. Ñòðóêòóðà è ñòîèìîñòü êàïèòàëà Ïðèâëå÷åíèå òîãî èëè èíîãî èñòî÷íèêà ôèíàíñèðîâàíèÿ ñâÿçàíî äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ ñ îïðåäåëåííûìè çàòðàòàìè: àêöèîíåðàì íåîáõîäèìî âûïëà÷èâàòü äèâèäåíäû, áàíêàì - ïðîöåíòû ïî êðåäèòàì è ò.ä. 25
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Îáùàÿ ñóììà ñðåäñòâ, êîòîðóþ íåîáõîäèìî óïëàòèòü çà èñïîëüçîâàíèå îïðåäåëåííîãî îáúåìà ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âûðàæåííàÿ â ïðîöåíòàõ ê îáùåìó îáúåìó, íîñèò íàçâàíèå öåíà êàïèòàëà.
(ÑÂÊ).
Åå ìîæíî îïðåäåëèòü êàê ñðåäíåâçâåøåííóþ âåëè÷èíó êàïèòàëà Ìåòîäèêà ðàñ÷åòà ÑÂÊ
ðàçäåëèòü ñóììó äèâèäåíäîâ ïî ïðèâèëåãèðîâàííûì àêöèÿì íà ñóììó, ìîáèëèçîâàííóþ â ðåçóëüòàòå ïðîäàæè ýòèõ àêöèé; * ðàçäåëèòü ñóììó äèâèäåíäîâ ïî îáû÷íûì àêöèÿì íà ñóììó ñðåäñòâ, ìîáèëèçîâàííóþ â ðåçóëüòàòå ïðîäàæè ýòèõ àêöèé, è íåðàñïðåäåëåííóþ ïðèáûëü; * ðàññ÷èòàòü ñðåäíþþ ðàñ÷åòíóþ ñòàâêó ïðîöåíòîâ ê çàåìíûì ñðåäñòâàì; * îïðåäåëèòü óäåëüíûé âåñ êàæäîãî èç îïðåäåëåííûõ èñòî÷íèêîâ ñðåäñòâ â ïàññèâàõ ïðåäïðèÿòèÿ; * ïåðåìíîæèòü ñòîèìîñòü ñðåäñòâ ïî êàæäîìó èñòî÷íèêó íà ñîîòâåòñòâåííûé óäåëüíûé âåñ; * ïîäûòîæèòü ðåçóëüòàò. *
Ïðèìåð 2.1.
Ïî ñëåäóþùèì äàííûì ïðåäïðèÿòèÿ "Çáðó÷" ðàññ÷èòàòü ÑÂÊ: Íàèìåíîâàíèå èñòî÷íèêà ñðåäñòâ
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü äàííîãî èñòî÷íèêà, %
Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè Îáû÷íûå àêöèè è íåðàñïðåäåëåííàÿ ïðèáûëü Çàåìíûå ñðåäñòâà, âêëþ÷àÿ êðåäèòîðñêóþ çàäîëæåííîñòü
Óäåëüíûé âåñ äàííîãî èñòî÷íèêà â ïàññèâå
160
0,1
180
0,5
140
0, 4
Ñîãëàñíî âûøåïðèâåäåííîé ìåòîäèêå ðàñ÷åòà ÑÂÊ, óìíîæàåì ñòîèìîñòü èñòî÷íèêîâ ñðåäñòâ â ïðîöåíòàõ íà ñîîòâåòñòâóþùèé óäåëüíûé âåñ äàííîãî èñòî÷íèêà, ïîñëå ÷åãî íàõîäèì ñóììó ïîëó÷åííûõ ïðîèçâåäåíèé. Îíà è áóäåò ñòîèìîñòüþ ÑÂÊ: ÑÂÊ = 160 % × 0,1 + 180 % × 0,5 + 140% × 0,4 = 162%. ÑÂÊ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ìèíèìàëüíóþ íîðìó ïðèáûëè, îæèäàåìóþ èíâåñòîðàìè îò ñâîèõ âëîæåíèé. Âûáðàííûå ïðîåêòû äîëæíû îáåñïå÷èâàòü õîòÿ áû íå ìåíüøóþ ïðèáûëüíîñòü. 26
 óñëîâèÿõ âûñîêèõ òåìïîâ ðàçâèòèÿ è âíåäðåíèÿ äîñòèæåíèé íàó÷íî-òåõíè÷åñêîãî ïðîãðåññà êàæäîå ïðåäïðèÿòèå, åñëè æåëàåò îñòàòüñÿ â ðûíî÷íîé ñðåäå, íå ñìîæåò îáîéòèñü â ïðîöåññå ñâîåé äåÿòåëüíîñòè òîëüêî ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè. Íî çàéìû, ïðåäîñòàâëÿÿ âîçìîæíîñòü ðàçâèòèÿ è ïîâûøåíèÿ ïðèáûëüíîñòè ôèðìû, â òî æå âðåìÿ ôîðìèðóþò îïðåäåëåííûé óðîâåíü ôèíàíñîâîãî ðèñêà. Äëÿ òîãî, ÷òîáû íå ïîòåðÿòü ïëàòåæåñïîñîáíîñòü, ïðè ôîðìèðîâàíèè îïòèìàëüíîé ñòðóêòóðû êàïèòàëà ñëåäóåò ó÷èòûâàòü ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷à ãà (ëåâåðèäæà).  ñîîòâåòñòâèè ñ êîíöåïöèåé çàïàäíîåâðîïåéñêèõ ôèíàíñèñòîâ: Ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà -ýòî ïðèðîñò ðåíòàáåëüíîñòè ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ, ïîëó÷åííûé áëàãîäàðÿ èñïîëüçîâàíèþ çàåìíûõ ñðåäñòâ.
Óðîâåíü ýôôåêòà ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà (ÝÔÐ) îïðåäåëÿåòñÿ ôîðìóëå:
ïî
ÝÔÐ = (1 ñòàâêà íàëîãîîáëàãàåìîé ïðèáûëè) × × (ÝÐ - ÑÐÑÏ) × ÇÑ / ÑÑ, ãäå (ÝÐ ÑÐÑÏ) - äèôôåðåíöèàë; ÇÑ / ÑÑ - ïëå÷î ÝÔÐ; ÝÐ - ýêîíîìè÷åñêàÿ ðåíòàáåëüíîñòü àêòèâîâ, ðàññ÷èòûâàåòñÿ
äåëåíèåì ÍÐÝÈ íà âàëþòó áàëàíñà. ÍÐÝÈ - ýòî íåòòî-ðåçóëüòàò ýêñïëóàòàöèè èíâåñòèöèé, ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê ñóììà áàëàíñîâîé ïðèáûëè è ïðîöåíòîâ ïî êðåäèòàì. ÑÐÑÏ- ñðåäíÿÿ ðàññ÷åòíàÿ ñòàâêà ïðîöåíòà (ôèíàíñîâûå çàòðàòû íà 1 ãðí. çàåìíûõ ñðåäñòâ â ïðîöåíòàõ). ÇÑ - çàåìíûå ïðîöåíòîíåñóùèå ñðåäñòâà. ÑÑ - ñîáñòâåííûå ñðåäñòâà. Íàèáîëåå âàæíûå ïðàâèëà:
1. Åñëè íîâûé çàåì ïðèíîñèò ïðåäïðèÿòèþ óâåëè÷åíèå óðîâíÿ ÝÔÐ, ýòî âûãîäíî. Íî ïðè ýòîì íåîáõîäèìî ñëåäèòü çà ñîñòîÿíèåì äèôôåðåíöèàëà: ïðè âîçðàñòàíèè ïëå÷à ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà áàíêèð ñòðåìèòñÿ êîìïåíñèðîâàòü âîçðàñòàíèå ñâîåãî ðèñêà çà ñ÷åò ïîâûøåíèÿ öåíû êðåäèòà. 2. Ðèñê êðåäèòîðà âûðàæàåòñÿ ÷åðåç âåëè÷èíó äèôôåðåíöèàëà: ÷åì îí áîëüøå, òåì ìåíüøå ðèñê, è íàîáîðîò. 3. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð-ïðîôåññèîíàë íå ñòàíåò óâåëè÷èâàòü ëþáîé öåíîé ïëå÷î ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà, à áóäåò ðåãóëèðîâàòü åãî â çàâèñèìîñòè îò äèôôåðåíöèàëà. 27
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
4. Äèôôåðåíöèàë íå äîëæåí áûòü îòðèöàòåëüíûì. 5. Ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà äîëæåí ðàâíÿòüñÿ 1/3...1/2 óðîâíÿ ýêîíîìè÷åñêîé ðåíòàáåëüíîñòè àêòèâîâ. ×åì áîëüøå ñèëà âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà, òåì áîëüøå ôèíàíñîâûé ðèñê, ñâÿçàííûé ñ ïðåäïðèÿòèåì: * âîçðàñòàåò ðèñê íåâîçâðàòà êðåäèòà ñ ïðîöåíòàìè äëÿ áàíêèðà; * âîçðàñòàåò ðèñê ïàäåíèÿ äèâèäåíäîâ è êóðñà àêöèé äëÿ èíâåñòîðà. Íà ïðàêòèêå ñóùåñòâóåò ðÿä ìåòîäîâ, ñ ïîìîùüþ êîòîðûõ îñóùåñòâëÿåòñÿ ïðîöåññ ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. Îñíîâíûå èç íèõ ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ. 2.8. Âûáîð òîãî èëè èíîãî ìåòîäà çàâèñèò îò ðàçíûõ ôàêòîðîâ. Íàïðèìåð, îò äîñòàòî÷íîé îáåñïå÷åííîñòè ïðåäïðèÿòèÿ ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè, îò äîñòóïíîñòè çàåìíîãî êàïèòàëà, à òàêæå åãî ñòîèìîñòè, îò ðàçâèòèÿ ðûíêà áàíêîâñêèõ óñëóã è ôèíàíñîâîãî ðûíêà è äðóãèõ ôàêòîðîâ.
Z = P1 / Po
Îáùèé èíäåêñ öåí îïðåäåëÿåòñÿ íà îñíîâàíèè àãðåãàòíîãî èíäåêñà: G = P1 N1 / PoN1,
ãäå G - îáùèé èíäåêñ öåí; N1 - êîëè÷åñòâî òîâàðà, ïðîäàííîãî çà îò÷åòíûé ïåðèîä. Èíäåêñû öåí ìîãóò ïðèìåíÿòüñÿ: âî-ïåðâûõ, äëÿ îöåíêè äèíàìèêè ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè ïîòðåáèòåëåé â îò÷åòíîì ïåðèîäå; âîâòîðûõ, äëÿ ïðîãíîçà íåîáõîäèìûõ â áóäóùåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, èñõîäÿ èç ñóùåñòâóþùåé òåíäåíöèè öåí. Äëÿ àíàëèçà è ïðîãíîçà êîëè÷åñòâåííûõ ïîêàçàòåëåé õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè èñïîëüçóþò òàêæå èíäåêñû ñòîèìîñòè (âûðó÷êè, òîâàðîîáîðîòà) è äðóãèå.
2.5. Äèâèäåíäíàÿ ïîëèòèêà ïðåäïðèÿòèÿ
Èíôëÿöèÿ ïðèâîäèò ê îáåñöåíèâàíèþ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ. Äëÿ ñîõðàíåíèÿ èõ ñòîèìîñòè ïðîâîäÿò èíäåêñàöèþ, êîòîðàÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñïîñîá ñîõðàíåíèÿ ðåàëüíîé âåëè÷èíû äåíåæíûõ ðåñóðñîâ (êàïèòàëà) è äîõîäîâ â óñëîâèÿõ èíôëÿöèè.  îñíîâå åãî ëåæèò èñïîëüçîâàíèå ðàçíûõ èíäåêñîâ. Ïðè àíàëèçå è ïðîãíîçå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ íåîáõîäèìî òàêæå ó÷èòûâàòü èçìåíåíèÿ öåí, äëÿ ÷åãî èñïîëüçóþòñÿ èíäåêñû öåí. Èíäåêñ öåí - ïîêàçàòåëü, õàðàêòåðèçóþùèé èçìåíåíèå öåí çà îïðåäåëåííûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè. Ðàçëè÷àþò èíäèâèäóàëüíûé (îäíîòîâàðíûé) è îáùèé (ãðóïïîâîé) èíäåêñû. Èíäèâèäóàëüíûé èíäåêñ öåí [Z] ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê îòíîøåíèå öåíû êîíêðåòíîãî òîâàðà îò÷åòíîãî ïåðèîäà [P1] ê öåíå áàçèñíîãî ïåðèîäà [Po]:
Ïðîáëåìàìè, ðåøåíèå êîòîðûõ îáóñëîâëèâàåò íåîáõîäèìîñòü âûðàáîòêè äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè, ÿâëÿþòñÿ: - ñ îäíîé ñòîðîíû, âûïëàòà äèâèäåíäîâ äîëæíà îáåñïå÷èòü çàùèòó èíòåðåñîâ ñîáñòâåííèêîâ è ñîçäàòü ïðåäïîñûëêè äëÿ ðîñòà êóðñîâîé öåíû àêöèé, è â ýòîì ñìûñëå èõ óâåëè÷åíèå ÿâëÿåòñÿ ïîëîæèòåëüíîé òåíäåíöèåé; - ñ äðóãîé ñòîðîíû, óâåëè÷åíèå âûïëàòû äèâèäåíäîâ ñîêðàùàåò äîëþ ïðèáûëè, ðåèíâåñòèðóåìîé â ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâà. Ïðè ôîðìèðîâàíèè äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè êîìïàíèè íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî èíâåñòîðû ìîãóò âûñîêî îöåíèòü ñòîèìîñòü àêöèé ïðåäïðèÿòèÿ äàæå è áåç âûïëàòû äèâèäåíäîâ, åñëè îíè õîðîøî èíôîðìèðîâàíû î åãî ïðîãðàììå ðàçâèòèÿ, ïðè÷èíå íåâûïëàòû è íàïðàâëåíèÿõ ðåèíâåñòèðîâàíèÿ ïðèáûëè. Ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ î âûïëàòå äèâèäåíäîâ è èõ ðàçìåðàõ â çíà÷èòåëüíîé ìåðå îïðåäåëÿåòñÿ ñòàäèåé æèçíåííîãî öèêëà ïðåäïðèÿòèÿ. Íàïðèìåð, åñëè ðóêîâîäñòâî êîìïàíèè ïðåäóñìàòðèâàåò âíåäðèòü ñåðüåçíóþ ïðîãðàììó ðåêîíñòðóêöèè è äëÿ åå ðåàëèçàöèè èìååò æåëàíèå îñóùåñòâèòü äîïîëíèòåëüíóþ ýìèññèþ àêöèé, òî òàêîé ýìèññèè äîëæåí ïðåäøåñòâîâàòü äîñòàòî÷íî äëèòåëüíûé ïåðèîä óñòîé÷èâûõ âûñîêèõ âûïëàò äèâèäåíäîâ, ÷òî ïðèâåäåò ê ñóùåñòâåííîìó ðîñòó êóðñà àêöèé è, ñîîòâåòñòâåííî, ñóììû çàåìíûõ ñðåäñòâ, ïîëó÷åííîé â ðåçóëüòàòå ðàçìåùåíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ àêöèé.  òàáëèöå 2.1. ïðèâåäåíû õàðàêòåðèñòèêè ñóùåñòâóþùèõ ìåòîäèê äèâèäåíäíûõ âûïëàò:
28
29
1. Ñàìîôèíàíñèðîâàíèå Îñíîâíûå ìåòîäû ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ
5. Ñìåøàííîå ôèíàíñèðîâàíèå
2. Àêöèîíèðîâàíèå
3. Êðåäèòíîå ôèíàíñèðîâàíèå
4. Ëèçèíã
Ðèñ. 2.8. Ìåòîäû ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Òàáëèöà 2.1. Õàðàêòåðèñòèêè ìåòîäèê äèâèäåíäíûõ âûïëàò Íàçâàíèå ìåòîäèêè
Îñíîâíîé ïðèíöèï
Ïðåèìóùåñòâà ìåòîäèêè
Íåäîñòàòêè ìåòîäèêè
Ïðèìå÷àíèÿ
Ìåòîäèêà ïîñòîÿííîãî ïðîöåíòíîãî ðàñïðåäåëåíèÿ ïðèáûëè
Ïîääåðæàíèå ïîñòîÿííîñòè ïîêàçàòåëÿ "äèâèäåíäíîãî âûõîäà"
Ïðîñòîòà.
Ñíèæåíèå ñóììû äèâèäåíäà íà àêöèþ ïðèâîäèò ê ïàäåíèþ êóðñà àêöèé
Ìåòîäèêà äîñòàòî÷íî ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ íà ïðàêòèêå Ìåòîäèêà äîñòàòî÷íî ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ íà ïðàêòèêå
Ìåòîäèêà ôèêñèðîâàííûõ äèâèäåíäíûõ âûïëàò
Ïîääåðæàíèå ïîñòîÿííîñòè ñóììû äèâèäåíäà íà àêöèþ íà ïðîòÿæåíèè äëèòåëüíîãî âðåìåíè íåçàâèñèìî îò äèíàìèêè êóðñà àêöèé. Ðåãóëÿðíîñòü äèâèäåíäíûõ âûïëàò
1. Ïðîñòîòà. 2. Ñãëàæèâàíèå êîëåáàíèé êóðñîâîé ñòîèìîñòè àêöèé
Åñëè ïðèáûëü ñèëüíî ïàäàåò, âûïëàòà ôèêñèðîâàííûõ äèâèäåíäîâ ïîäðûâàåò ëèêâèäíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Ìåòîäèêà äîñòàòî÷íî ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ íà ïðàêòèêå
Ìåòîäèêà âûïëàò ãàðàíòèðîâàííîãî ìèíèìóìà è "ýêñòðà"-äèâèäåíäîâ
1. Ïîääåðæàíèå ïîñòî- Ñãëàæèâàíèå êîëåáàÿííîñòè ðåãóëÿðíûõ íèé êóðñîâîé ñòîèâûïëàò ôèêñèðîâàííûõ ìîñòè àêöèé ñóìì äèâèäåíäà. 2. Â çàâèñèìîñòè îò óñïåøíîñòè ðàáîòû âûïëàòà "ýêñòðà" äèâèäåíäà êàê ïðåìèè â äîïîëíåíèå ê ôèêñèðîâàííîé ñóììå äèâèäåíäà
"Ýêñòðà"-äèâèäåíä ïðè ñëèøêîì ÷àñòîé âûïëàòå ñòàíîâèòñÿ îæèäàåìûì è ïåðåñòàåò èãðàòü ðîëü â ïîääåðæàíèè êóðñà àêöèé
"Ýêñòðà"-äèâèäåíäû íå äîëæíû âûïëà÷èâàòüñÿ ñëèøêîì ÷àñòî
Ìåòîäèêà âûïëàòû äèâèäåíäîâ àêöèÿìè
Âìåñòî äåíåæíîãî äèâèäåíäà àêöèîíåðû ïîëó÷àþò äîïîëíèòåëüíûå àêöèè
Ðÿä èíâåñòîðîâ ìîæåò îòäàòü ïðåèìóùåñòâî äåíüãàì è íà÷íåò ïðîäàâàòü àêöèè
Ðàñ÷åò íà òî, ÷òî áîëüøèíñòâî àêöèîíåðîâ óñòðàèâàåò ïîëó÷åíèå àêöèé, åñëè îíè äîñòàòî÷íî ëèêâèäíû, ÷òîáû â ëþáîé ìîìåíò ïðåâðàòèòüñÿ â íàëè÷íîñòü.
Îáëåã÷àåòñÿ ðåøåíèå ëèêâèäíûõ ïðîáëåì ïðè íåóñòîé÷èâîì ôèíàíñîâîì ïîëîæåíèè. Âñÿ íåðàñïðåäåëåííàÿ ïðèáûëü ïîñòóïàåò íà ðàçâèòèå. Ïîÿâëÿåòñÿ áîëüøå ñâîáîäû ìàíåâðà ñòðóêòóðîé èñòî÷íèêîâ ñðåäñòâ. Ïîÿâëÿåòñÿ âîçìîæíîñòü äîïîëíèòåëüíîãî ñòèìóëà äëÿ óïðàâëåíöåâ, êîòîðûì ïåðåäàþò àêöèè.
2.6. Öåíîîáðàçîâàíèå è åãî ìåñòî â ôèíàíñîâîì óïðàâëåíèè Ñ âíåäðåíèåì â ýêîíîìèêó ðûíî÷íûõ îòíîøåíèé êàðäèíàëüíî ìåíÿåòñÿ çíà÷åíèå öåíû â ýêîíîìè÷åñêèõ ïðîöåññàõ.  ðûíî÷íîì õîçÿéñòâå öåíà èãðàåò èñêëþ÷èòåëüíóþ ðîëü. Öåíà, óñòàíàâëèâàåìàÿ ñîáñòâåííèêîì òîâàðà, ïðîõîäèò ïðîâåðêó íà ðûíêå, ãäå ïîä âëèÿíèåì ðûíî÷íûõ ôàêòîðîâ óñòàíàâëèâàåòñÿ åå êîíå÷íûé óðîâåíü (â îòëè÷èå îò ïëàíîâî-äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêè, êîãäà öåíû óñòàíàâëèâàëèñü â öåíòðàëèçîâàííîì ïîðÿäêå). Îò óðîâíÿ öåíû â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè çàâèñÿò ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû äåÿòåëüíîñòè õîçÿéñòâóþùåãî ñóáúåêòà. Äëÿ ïðèíÿòèÿ öåíîâûõ è äðóãèõ ôèíàíñîâûõ ðåøåíèé ïðåäïðèÿòèþ íåîáõîäèìî, â ïåðâóþ î÷åðåäü, èìåòü èíôîðìàöèþ îá óðîâíå ñïðîñà íà ýòîò òîâàð. Óáåäèòüñÿ â ýôôåêòèâíîñòè ïîëó÷åííîé èíôîðìàöèè ìîæíî, ñîïîñòàâëÿÿ ðàçëè÷íûå âàðèàíòû âîçìîæíîé âûðó÷êè îò óâåëè÷åíèÿ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà è ïðîäàæ ñ äîïîëíèòåëüíûìè çàòðàòàìè íà ìàðêåòèíã. Ïîýòîìó ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí áûòü â êóðñå ìàðêåòèíãîâîãî ïëàíà ïðåäïðèÿòèÿ, âåäü ìóäðîñòü öåíîâûõ ðåøåíèé, ïðàâèëüíàÿ îðèåíòàöèÿ íà òå èëè èíûå ñåãìåíòû ðûíêà, èíòåíñèâíûå óñèëèÿ ïî ïðîäâèæåíèþ òîâàðîâ, êîíòðîëü çà ðåàëèçàöèåé è ñâîåâðåìåííàÿ êîððåêöèÿ ìàðêåòèíãîâîé ïîëèòèêè ÿâëÿþòñÿ íàèáîëåå âàæíûìè ñîñòàâëÿþùèìè óñïåõà ôèðìû. Ïîä ñòðóêòóðíûìè ýëåìåíòàìè öåíû ïîíèìàþò îòäåëüíûå ÷àñòè ñòîèìîñòè, à èìåííî çàòðàòû è ïðèáûëü ïðåäïðèÿòèÿ, ñáûòîâûå íàöåíêè, ÍÄÑ, àêöèçû, òîðãîâûå íàöåíêè.  îáùåì âèäå ðîçíè÷íàÿ öåíà ìîæåò áûòü ïðåäñòàâëåíà â òàêîì âèäå: Ðîçíè÷íàÿ öåíà Ñåáåñòîèìîñòü ïðîäóêöèè + Ïðèáûëü + Àêöèçíûé ñáîð + ÍÄÑ + + Îïòîâàÿ íàöåíêà + Òîðãîâàÿ íàöåíêà
 ñèñòåìàõ ìàðêåòèíãà è ìåíåäæìåíòà â îñíîâå ïðèíÿòèÿ öåíîâûõ ðåøåíèé ëåæèò ìíîãîôàêòîðíîñòü, êîíúþíêòóðíîñòü. Íà ñõåìå (ðèñ. 2.9) ïðåäñòàâëåíû îñíîâíûå ýòàïû, êîòîðûå íåîáõîäèìî ïðîéòè ôèðìå äëÿ óñòàíîâëåíèÿ êîíå÷íîé öåíû: Îïðåäåëåíèå ñòðàòåãè÷åñêîé öåëè ôèðìû
Èçó÷åíèå ñïðîñà
Îöåíêà ïîòðåá. ñâîéñòâ òîâàðà
Ðàñ÷åò çàòðàò íà ïðîèçâîäñòâî
Âûáîð ìåòîäà öåíîîáðàçîâàíèÿ
Ó÷èòûâàíèå ôàêòîðà êîíêóðåíöèè
Ðèñ. 2.9. Îñíîâíûå ýòàïû óñòàíîâëåíèÿ êîíå÷íîé öåíû 30
31
Óñòàíîâëåíèå êîíå÷íîé öåíû
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ñòðàòåãè÷åñêàÿ öåëü ôèðìû íàêëàäûâàåò îòïå÷àòîê íà ïðèíÿòèå öåíîâûõ ðåøåíèé. Ñ êàêèìè íàìåðåíèÿìè âûõîäèò õîçÿéñòâóþùèé ñóáúåêò íà ðûíîê: äîëãî ëè îí ñîáèðàåòñÿ îñòàâàòüñÿ íà íåì; êàêóþ ïðîäóêöèþ ñîáèðàåòñÿ ïðîèçâîäèòü; íà êàêèõ ðûíêàõ è â êàêèõ îáúåìàõ ïðîäàâàòü è ò.ä. Öåíû èçìåíÿþòñÿ ïîä âëèÿíèåì ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ. Âåëè÷èíà ñïðîñà íà òîâàð îïðåäåëÿåòñÿ òàêèìè ôàêòîðàìè: ãäå
Öåíà, ïðè êîòîðîé îáúåì ñïðîñà ðàâåí îáúåìó ïðåäëîæåíèÿ, ðûíî÷íàÿ òî÷êà ðàâíîâåñèÿ. Ýòî èìåííî òà öåíà, ïî êîòîðîé òîâàðû áóäóò îáìåíèâàòüñÿ íà äåíüãè (ðèñ. 2.12).
Äõ = (Òõ,Ó, Ðõ; Ðó, Ð, W), Äõ - ñïðîñ íà òîâàð; Òõ- ïîòðåáíîñòü ïîêóïàòåëÿ â ýòîì òîâàðå; Ó - äîõîä ïîòðåáèòåëÿ; Ðõ - öåíà íà ýòîò òîâàð; Ðó - öåíà òîâàðà-çàìåíèòåëÿ; Ð - öåíà íà òîâàð, äîïîëíÿþùèé îñíîâíîé; W - ìíåíèå ïîêóïàòåëÿ î ïåðñïåêòèâàõ ñâîåãî áëàãîñîñòîÿíèÿ.
Çàêîí ñïðîñà óñòàíàâëèâàåò ñâÿçü ìåæäó öåíàìè è êîëè÷åñòâîì òîâàðîâ è óñëóã, êîòîðûå ìîæíî áûëî áû ïðèîáðåñòè ïðè êàæäîé ïðèâåäåííîé öåíå. Êàê ïðàâèëî, ýòî îáðàòíî ïðîïîðöèîíàëüíàÿ çàâèñèìîñòü (ðèñ 2.10).
Ðèñ. 2.12. Óñòàíîâëåíèå öåíû ðàâíîâåñèÿ
Öåíà ðàâíîâåñèÿ ðàöèîíàëèçèðóåò ñïðîñ ïîêóïàòåëÿ, ñîîáùàÿ åìó èíôîðìàöèþ îá îáúåìàõ ïîòðåáëåíèÿ äàííîãî òîâàðà; ïîäñêàçûâàÿ ïðîèçâîäèòåëþ (ïðîäàâöó), êàêîå êîëè÷åñòâî òîâàðà íåîáõîäèìî ïîñòàâèòü íà ðûíîê; íåñåò â ñåáå âñþ èíôîðìàöèþ, íåîáõîäèìóþ ïðîèçâîäèòåëÿì è ïîòðåáèòåëÿì: èçìåíåíèå öåíû ðàâíîâåñèÿ ÿâëÿåòñÿ äëÿ íèõ ñèãíàëîì ê èçìåíåíèþ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà (ïîòðåáëåíèÿ), ñòèìóëîì ê ïîèñêàì íîâûõ òåõíîëîãèé. Ïðèìåð 2.2.
Ðèñ. 2.10. Çàêîí ñïðîñà
Ïðè óñòàíîâëåíèè öåíû íå ìåíåå âàæíóþ ðîëü èãðàåò ïðåäëîæåíèå, òî åñòü òî êîëè÷åñòâî òîâàðîâ, êîòîðîå ïðîäàâöû ãîòîâû ïðåäëîæèòü ïîêóïàòåëþ ïî ñîîòâåòñòâóþùåé öåíå.  ýòîì ñëó÷àå çàâèñèìîñòü áóäåò ïðÿìî ïðîïîðöèîíàëüíîé (ðèñ. 2.11).
 òàáëèöå ïðåäñòàâëåíû äàííûå ïî ïðåäïðèÿòèþ "Ñìàê", êîòîðîå çàíèìàåòñÿ ïðîäàæåé êîíñåðâèðîâàííîé ïðîäóêöèè, õàðàêòåðèçóþùèå ðàçëè÷íûå ñèòóàöèè íà ðûíêå êîíñåðâèðîâàííîé ôàñîëè. Òàáëèöà 2.2. Öåíà åäèíèöû òîâàðà (êîï.) 8 16 24 32 40
Îáúåì ñïðîñà (ìëí. áàíîê â ãîä) 70 60 50 40 30
Ðèñ. 2.11. Çàêîí ïðåäëîæåíèÿ 32
33
Îáúåì ïðåäëîæåíèÿ (ìëí. áàíîê â ãîä) 95 70 50 25 0
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Òàêèì îáðàçîì, íà ãðàôèêå âèäíî, ÷òî öåíà ðàâíîâåñèÿ ñîñòàâëÿåò 24 êîï., ïðè ýòîì îáúåì ñïðîñà è îáúåì ïðåäëîæåíèÿ ðàâíû 50 ìëí. áàíîê â ãîä. Ýòî è áóäåò îïòèìàëüíîé ñèòóàöèåé äëÿ ôèðìû "Ñìàê". Ïðè óëó÷øåíèè ñïðîñà î÷åíü âàæíî îïðåäåëèòü åãî êîëè÷åñòâåííûå èçìåíåíèÿ îò èçìåíåíèÿ öåíû. Ýòó çàâèñèìîñòü îòðàæàåò êîýôôèöèåíò ýëàñòè÷íîñòè ñïðîñà: ÝÑ =
∆Ñ ñ ∆Ö ö
ãäå: ñ - ñïðîñ, Ñ - èçìåíåíèå ñïðîñà íà òîâàð, ö - öåíà, Ö - èçìåíåíèå öåíû. Òàáëèöà 2.4. Ðåàêöèÿ ïîêóïàòåëåé ïðè ðàçëè÷íûõ âèäàõ ñïðîñà Ïîâåäåíèå ïîêóïàòåëåé Õàðàêòåð ñïðîñà
Ïðè ñíèæåíèè öåíû
Ïðè âîçðàñòàíèè öåíû
Ýëàñòè÷íûé (ÝÑ>1)
Çíà÷èòåëüíî ïîâûøàþò îáúåì ïîêóïîê ñïðîñ ðàñòåò áûñòðåå, ÷åì ñíèæàåòñÿ öåíà. Âûðó÷êà ðàñòåò.
Åäèíè÷íàÿ ýëàñòè÷íîñòü (ÝÑ=1)
Ñïðîñ ðàñòåò òåìè æå òåìïàìè, ïî êîòîðûì ñíèæàåòñÿ öåíà. Âûðó÷êà ñòàáèëüíà.
Íåýëàñòè÷íûé (ÝÑ<1)
Òåìïû ðîñòà ñïðîñà ìåíüøå òåìïîâ ðîñòà öåíû. Âûðó÷êà ïàäàåò
Çíà÷èòåëüíî ñíèæàþò îáúåì ïîêóïîê ñïðîñ ïàäàåò áîëåå âûñîêèìè òåìïàìè, ÷åì ðàñòåò öåíà. Âûðó÷êà ïàäàåò. Ñïðîñ ñíèæàåòñÿ òåìè æå òåìïàìè, ïî êîòîðûì ïîâûøàåòñÿ öåíà. Âûðó÷êà ñòàáèëüíà. Òåìïû ñíèæåíèÿ ñïðîñà ìåíüøå òåìïîâ ðîñòà öåíû. Âûðó÷êà ðàñòåò.
34
Íåîáõîäèìî ïîìíèòü, ÷òî: * ÷åì áîëüøå íà ðûíêå òîâàðîâ-çàìåíèòåëåé, òåì áîëåå ýëàñòè÷íûì ÿâëÿåòñÿ ñïðîñ; * ÷åì áîëüøå ÷àñòü çàòðàò íà äàííûé òîâàð â áþäæåòå ïîòðåáèòåëÿ, òåì âûøå ýëàñòè÷íîñòü ñïðîñà; * ýëàñòè÷íîñòü ñïðîñà íèæå íà ñàìûå íåîáõîäèìûå òîâàðû äëÿ ïîòðåáèòåëÿ; * ýëàñòè÷íîñòü ñïðîñà íà îäíèõ è òåõ æå ó÷àñòêàõ êðèâîé ñïðîñà ìîæåò áûòü ðàçíîé. Àïïàðàò ýëàñòè÷íîñòè ìîæíî ïðèìåíÿòü äëÿ àíàëèçà öåíîâûõ ïîñëåäñòâèé â ðåçóëüòàòå èçìåíåíèé íàëîãîîáëîæåíèÿ. ×àùå âñåãî èçìåíåíèÿ ðàçìåðîâ íàëîãîâ âûçûâàþò èçìåíåíèÿ ñïðîñà, ïîñêîëüêó ïðîèçâîäèòåëü, ñòðåìÿñü íå ïîòåðÿòü äîõîä, ïîâûøàåò öåíó òîâàðà. Åñëè ñïðîñ íå ýëàñòè÷åí (òî åñòü íåâîçìîæíî áûñòðî ïîâûñèòü öåíó èç-çà îïàñíîñòè áûñòðîãî ïàäåíèÿ âûðó÷êè), òî îñíîâíóþ íàãðóçêó îò ïîâûøåíèÿ íàëîãà íåñåò ïðîèçâîäèòåëü. Åñëè íàëîã ñíèæàåòñÿ, ïðåäïðèíèìàòåëþ â óñëîâèÿõ âûñîêîé ýëàñòè÷íîñòè ñïðîñà áóäåò áîëåå âûãîäíûì ñíèæàòü öåíó, òàê êàê ýòî âûçîâåò óâåëè÷åíèå ñïðîñà è âûðó÷êà áóäåò ðàñòè. Êîãäà ñïðîñ íå ýëàñòè÷åí, òî åñòü âîçðàñòàíèå öåíû íå âûçûâàåò áûñòðîãî èçìåíåíèÿ ñïðîñà, ðåàëèçîâûâàþòñÿ òðè âàðèàíòà ïîâåäåíèÿ ïðåäïðèíèìàòåëÿ ïðè óìåíüøåíèè íàëîãîâîãî ïðåññà: 1. Ñíèæåíèå öåíû. Ýòî ìîæåò ïðèâåñòè ê óâåëè÷åíèþ âûðó÷êè çà ñ÷åò óäà÷íîé ðåêëàìû è ñòèìóëèðîâàíèÿ ñïðîñà. 2. Îñòàâèòü öåíû ïðåæíèìè, ÷òî íàèáîëåå ïðèåìëåìî, òàê êàê ñíèæåíèå íàëîãà ñîîòâåòñòâóåò óâåëè÷åíèþ ÷àñòè âûðó÷êè îò ðåàëèçàöèè, êîòîðàÿ îñòàåòñÿ ó ïðîèçâîäèòåëÿ. 3. Ïîâûøåíèå öåíû. Ïðè î÷åíü àêêóðàòíîì èñïîëüçîâàíèè è òùàòåëüíîì àíàëèçå ìîæåò äàòü íàèáîëüøåå óâåëè÷åíèå âûðó÷êè. Èçó÷åíèå ñïðîñà ïîçâîëÿåò ñïðîãíîçèðîâàòü âåðõíþþ ãðàíèöó öåíû íà òîâàð. Íî äëÿ îïðåäåëåíèÿ ïðèåìëåìîãî óðîâíÿ öåíû òîâàðà íåîáõîäèìà îöåíêà åãî ïîëåçíîñòè äëÿ ïîòðåáèòåëÿ. Îñíîâíûì îãðàíè÷åíèåì âûáîðà ïîòðåáèòåëÿ ÿâëÿåòñÿ åãî äîõîä, îí ñòðåìèòñÿ ìàêñèìèçèðîâàòü ïîëåçíîñòü ïðè îãðàíè÷åííîì äîõîäå. Ìàðêåòèíãîâûìè èññëåäîâàíèÿìè óñòàíîâëåíî, ÷òî äëÿ ïîêóïàòåëåé ñóùåñòâóþò âåðõíèå è íèæíèå ãðàíèöû, â ïðåäåëàõ êîòîðûõ âîñïðèÿòèå êà÷åñòâà òîâàðà íàõîäèòñÿ â ïðÿìîé çàâèñèìîñòè îò öåíû. Öåíà ìåíüøå íèæíåé ãðàíèöû ÿâëÿåòñÿ ñëèøêîì çàíèæåííîé, à öåíà âûøå âåðõíåé ãðàíèöû - ñëèøêîì çàâûøåííîé. Åñëè ñïðîñ î÷åð÷èâàåò âîçìîæíóþ âåðõíþþ ãðàíèöó öåíû, òî çà35
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
òðàòû äàþò ïðåäñòàâëåíèå î åå ìèíèìàëüíî âîçìîæíîì óðîâíå.  îñíîâó ðàñ÷åòà ìîãóò áûòü ïîëîæåíû ïîëíûå, ñòàíäàðòíûå, ïåðåìåííûå çàòðàòû. Èñïîëüçîâàíèå òîãî èëè èíîãî âèäà çàòðàò çàâèñèò îò ìàðêåòèíãîâûõ ïîçèöèé òîâàðà íà ðûíêå, êîíêóðåíòíîé ñðåäû, ôèíàíñîâûõ âîçìîæíîñòåé ôèðìû è ò. ä. Ïîëíûå çàòðàòû ìîãóò áûòü áàçîé öåíû ïðè ìèíèìàëüíîé öåíîâîé êîíêóðåíöèè è äîñòàòî÷íîì óðîâíå êà÷åñòâà òîâàðà. Ñòàíäàðòíûå çàòðàòû (òî åñòü ïðîãðåññèâíûå çàòðàòû, ðàññ÷èòàííûå ñ ó÷åòîì äîñòèæåíèé íàó÷íî-òåõíè÷åñêîãî ïðîãðåññà) ÿâëÿþòñÿ õîðîøåé îñíîâîé äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ êîíêóðåíòíîé öåíû. Îäíàêî ïðè ýòîì íåîáõîäèìî èìåòü äîñòàòî÷íûé óðîâåíü ÷èñòîãî äîõîäà, ïîñêîëüêó îòêëîíåíèÿ ôàêòè÷åñêèõ çàòðàò îò ñòàíäàðòíûõ ñïèñûâàþòñÿ íà ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû ôèðìû. Ñîêðàùåííûå çàòðàòû (äèðåêò-êîñòèíã, ìàðæèíàë-êîñòèíã èíà÷å êàëüêóëèðîâàíèå ïî ïðÿìûì, ïåðåìåííûì çàòðàòàì). Îíè íåðåäêî èñïîëüçóþòñÿ äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ öåí ïðè êðàòêîñðî÷íûõ ïðîäàæàõ. Ïðèìåð 2.3.
Ïðîáëåìà ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû óëîæèòüñÿ ñî ñâîèìè çàòðàòàìè â ãðàíèöû ðûíî÷íîé öåíû ïðîäóêòà. 2. ×èñòàÿ ìîíîïîëèÿ: êîíêóðåíöèÿ îòñóòñòâóåò, åäèíñòâåííûé ïðîäàâåö íà ðûíêå íàçíà÷àåò ëþáóþ öåíó, êîòîðóþ ìîãóò âûäåðæàòü ïîêóïàòåëè. 3. Ìîíîïîëèñòè÷åñêàÿ êîíêóðåíöèÿ: ìíîæåñòâî ïðîäàâöîâ ïðåäëàãàåò ïîêóïàòåëÿì ðàçíûå âàðèàíòû òîâàðîâ; ïîêóïêà-ïðîäàæà âåäåòñÿ â øèðîêîì äèàïàçîíå öåí. Î÷åíü âàæíû ðåêëàìà, ôèðìåííûå òîâàðíûå çíàêè. 4. Îëèãîïîëèñòè÷åñêàÿ êîíêóðåíöèÿ: äîñòóï íîâûõ ïðîäàâöîâ íà ðûíîê çàòðóäíåí, îãðàíè÷åííîå êîëè÷åñòâî ôèðì êîíòðîëèðóåò ðûíîê îäíîðîäíîãî òîâàðà, ÷óòêî ðåàãèðóÿ íà èçìåíåíèÿ öåí è îáúåìîâ ïðîäàæ ó êîíêóðåíòîâ. Ïðè ïîìîùè èíñòðóìåíòîâ ìàðêåòèíãà ðóêîâîäñòâî ïðåäïðèÿòèÿ äîëæíî ñäåëàòü âûáîð öåíû ñ ó÷åòîì âûøå íàçâàííûõ òèïîâ ðûíêà.
2.7. Óïðàâëåíèå òåêóùèìè àêòèâàìè
Ôèðìà "Âîëíà" âûïóñêàåò ñâåòèëüíèêè ïî öåíå 200 ãðí. çà îäíó åäèíèöó. Ïåðåìåííûå çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî è ñáûò ñîñòàâëÿþò 134 òûñ. ãðí., ñðåäíèå ïîñòîÿííûå çàòðàòû - 8 ãðí. çà îäíó åäèíèöó. Îáúåì âûïóñêà - 10 000 øò. ñâåòèëüíèêîâ. Ïîñòóïèëî ïðåäëîæåíèå î çàêóïêå 1000 ñâåòèëüíèêîâ ïî öåíå 140 ãðí. çà îäíó åäèíèöó. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ôèðìà èìååò íåèñïîëüçóåìûå ìîùíîñòè, ñòîèò ëè åé ïðèíÿòü ïðåäëîæåíèå? Îöåíèì îñíîâíîå ïðîèçâîäñòâî: ñåáåñòîèìîñòü ñâåòèëüíèêà - 134 + 8 = 142 ãðí. ïðèáûëü - (200 - 142) õ 10 000 = 580 òûñ. ãðí. ñåáåñòîèìîñòü íîâîãî çàêàçà ðàâíà 134 ãðí. ïðèáûëü - (140 - 134) õ 1000 = 6 òûñ. ãðí. Ñóììàðíàÿ ïðèáûëü ñîñòàâèò: 580 + 6 = 586 òûñ. ãðí. Ôèðìå íå ñòîèò îòêàçûâàòüñÿ îò ïðåäëîæåííîé ñäåëêè, òàê êàê äîïîëíèòåëüíûõ ïîñòîÿííûõ çàòðàò äëÿ èñïîëíåíèÿ çàêàçà íå íóæíî, à ïðîäàæà óâåëè÷èò ìàññó ïðèáûëè. Âîçìîæíîñòè è ïðîáëåìû öåíîâîé ïîëèòèêè çàâèñÿò îò òîãî ðûíêà, íà êîòîðîì äåéñòâóåò ïðåäïðèÿòèå. Ñóùåñòâóþò òàêèå òèïû ðûíêîâ: 1. ×èñòàÿ êîíêóðåíöèÿ: íà ðûíêå ìíîæåñòâî ïðîäàâöîâ îäíîðîäíîãî òîâàðà, êàæäûé èç êîòîðûõ êîíòðîëèðóåò î÷åíü óçêèé ñåãìåíò ðûíêà. Âîçìîæíîñòè ñâîáîäíîãî öåíîîáðàçîâàíèÿ äîâîëüíî îãðàíè÷åíû.
Îáîðîòíûå ñðåäñòâà îáåñïå÷èâàþò íåïðåðûâíîñòü ïðîöåññà ïðîèçâîäñòâà è ðåàëèçàöèè ïðîäóêöèè. Íà èõ ðàçìåð âëèÿþò ðàçíûå ôàêòîðû, äåéñòâóþùèå íà âñåõ ÷åòûðåõ ñòàäèÿõ äåíåæíîãî îáðàùåíèÿ: ïîêóïêå ïðåäìåòîâ òðóäà, ïðîèçâîäñòâà ïðîäóêöèè, ðåàëèçàöèè òîâàðà, ðàñïðåäåëåíèÿ âûðó÷êè. Ýòè ýòàïû äîñòàòî÷íî ÷åòêî ïðåäñòàâëåíû íà ñõåìå (ðèñ. 2.13). Èñõîäÿ èç ïðèâåäåííîé ñõåìû ìîæíî óòâåðæäàòü, ÷òî ôèíàíñîâîå óïðàâëåíèå ïðîöåññàìè ïîñòàâêè, ïðîèçâîäñòâà è ðåàëèçàöèè âî ìíîãîì ñâîäèòñÿ ê óïðàâëåíèþ îáîðîòíûì êàïèòàëîì. Ïîñêîëüêó ïðîöåññ ïîñòàâêè èìååò ñóùåñòâåííîå âëèÿíèå íà ôèíàíñîâûå ïîêàçàòåëè ïðåäïðèÿòèÿ, ôèíàíñîâûå ñëóæáû ïîñòîÿííî êîíòðîëèðóþò åãî, óòâåðæäàÿ ñìåòû íà çàêóïêè. Ãëàâíûì çàäàíèåì ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà íà ýòîì ýòàïå ÿâëÿåòñÿ îïòèìèçàöèÿ êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè ôèðìû. Ïðîèçâîäñòâåííûé ïðîöåññ õàðàêòåðèçóåòñÿ ðÿäîì ïàðàìåòðîâ, íàïðèìåð, òèïîì ïðîèçâîäñòâà, âèäîì ïðîäóêöèè, îñîáåííîñòÿìè òåõíîëîãèè, äëèòåëüíîñòüþ ïðîèçâîäñòâåííîãî öèêëà è äðóãèìè, ñóùåñòâåííî âëèÿþùèìè íà ðàçìåð ïðèâëå÷åííûõ â ïðîèçâîäñòâî ñðåäñòâ. Îíè äîëæíû ïîñòîÿííî àíàëèçèðîâàòüñÿ è êîíòðîëèðîâàòüñÿ ôèíàíñîâûìè ìåíåäæåðàìè ñ öåëüþ ïîâûøåíèÿ ýôôåêòèâíîñòè èõ èñïîëüçîâàíèÿ.
36
37
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ
èçìåíåíèÿ ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà èçìåíåíèÿ ïàññèâà íàëîãè ïðîöåíòû äèâèäåíäû
Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
íàëè÷íîñòü èíêàññî
íàëè÷íûå ïðîäàæè
äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü ïðîèçâîäñòâî
èíâåñòèöèè
ïðîäàæè â êðåäèò
òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûå çàïàñû àìîðòèçàöèÿ
îñíîâíîé êàïèòàë Ðèñ. 2.13. Îáðàùåíèå îáîðîòíîãî êàïèòàëà
Ýôôåêòèâíîñòü äåÿòåëüíîñòè ñëóæáû ñáûòà ïðåäïðèÿòèÿ â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè çàâèñèò îò âûáîðà êàíàëîâ ðàñïðåäåëåíèÿ òîâàðîâ, òî åñòü ïóòåé èõ ïðîäâèæåíèÿ ê ïîòðåáèòåëþ, à òàêæå îò åãî ïëàòåæåñïîñîáíîñòè. Çàäàíèå ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà íà ýòîì ýòàïå çàêëþ÷àåòñÿ â îïòèìèçàöèè äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè êëèåíòîâ, à òàêæå âî âíåäðåíèè ãèáêîé öåíîâîé ïîëèòèêè äëÿ óâåëè÷åíèÿ îáúåìà ïðîäàæ. Íà ÷åòâåðòîì ýòàïå äåíåæíîãî îáðàùåíèÿ ãëàâíàÿ çàäà÷à ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà çàêëþ÷àåòñÿ â ýôôåêòèâíîì ðàñïðåäåëåíèè ïðèáûëè, ñâîåâðåìåííûõ ðàñ÷åòàõ ñ áþäæåòîì, âíåäðåíèè ãðàìîòíîé èíâåñòèöèîííîé è äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè. Òàêèì îáðàçîì, óïðàâëåíèå îáîðîòíûì êàïèòàëîì ÿâëÿåòñÿ îäíîé èç íàèáîëåå âàæíûõ ñôåð óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè. Îáîðîòíûé êàïèòàë îòíîñèòñÿ ê ìîáèëüíûì àêòèâàì ïðåäïðèÿòèÿ, êîòîðûå ÿâëÿþòñÿ äåíåæíûìè ñðåäñòâàìè èëè ìîãóò áûòü ïðåâðàùåíû â íèõ íà ïðîòÿæåíèè ãîäà èëè îäíîãî ïðîèçâîäñòâåííîãî öèêëà. ×èñòûé îáîðîòíûé êàïèòàë - ýòî ðàçíèöà ìåæäó òåêóùèìè àêòèâàìè (îáîðîòíûìè ñðåäñòâàìè) è òåêóùèìè îáÿçàòåëüñòâàìè (êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòüþ). Îí ïîêàçûâàåò, â êàêîì ðàçìåðå òåêóùèå àêòèâû ïîêðûâàþòñÿ äîëãîñðî÷íûìè èñòî÷íèêàìè ñðåäñòâ. 38
Îäíîé èç îñíîâíûõ ñîñòàâëÿþùèõ îáîðîòíîãî êàïèòàëà ÿâëÿþòñÿ ïðèçâîäñòâåííûå çàïàñû ïðåäïðèÿòèÿ, ê êîòîðûì îòíîñÿòñÿ ñûðüå è ìàòåðèàëû, íåçàâåðøåííîå ïðîèçâîäñòâî, ãîòîâàÿ ïðîäóêöèÿ è äðóãèå çàïàñû. Çàäàíèå ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà - âûÿâèòü ðåçóëüòàòû íàëè÷èÿ òîãî èëè èíîãî îáúåìà çàïàñîâ è çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ èõ õðàíåíèåì, è äîñòèãíóòü ðàçóìíîãî áàëàíñà. Äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü - âàæíûé êîìïîíåíò îáîðîòíîãî êàïèòàëà. Êîãäà îäíî ïðåäïðèÿòèå ïðîäàåò òîâàðû äðóãîìó ïðåäïðèÿòèþ èëè îðãàíèçàöèè, ýòî ñîâñåì íå çíà÷èò, ÷òî òîâàðû áóäóò îïëà÷åíû íåìåäëåííî. Íåîïëà÷åííûå ñ÷åòà çà ïîñòàâëåííóþ ïðîäóêöèþ ñîñòàâëÿþò áîëüøóþ ÷àñòü äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè. Ñïåöèôè÷åñêèé ýëåìåíò äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè - âåêñåëÿ ê ïîëó÷åíèþ, êîòîðûå ÿâëÿþòñÿ â ñóùíîñòè öåííûìè áóìàãàìè (êîììåð÷åñêèå öåííûå áóìàãè). Îäíîé èç çàäà÷ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà ïî óïðàâëåíèþ äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòüþ åñòü îïðåäåëåíèå ñòåïåíè ðèñêà íåïëàòåæåñïîñîáíîñòè ïîêóïàòåëåé, ðàñ÷åò ïðîãíîçèðóåìîãî çíà÷åíèÿ ðåçåðâà äëÿ ñîìíèòåëüíûõ äîëãîâ, à òàêæå ïðåäîñòàâëåíèå ðåêîìåíäàöèé ïî ðàáîòå ñ ôàêòè÷åñêè èëè ïîòåíöèàëüíî íåïëàòåæåñïîñîáíûìè ïîêóïàòåëÿìè. Ê òåêóùèì îáÿçàòåëüñòâàì îòíîñèòñÿ êðàòêîñðî÷íàÿ êðåäèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü, ïðåæäå âñåãî, áàíêîâñêèå ññóäû è íåîïëà÷åííûå ñ÷åòà äðóãèõ ïðåäïðèÿòèé. Òåêóùèå àêòèâû, êàê ïðàâèëî, ïîñòîÿííî èçìåíÿþòñÿ. Ôèíàíñîâûå ìåíåäæåðû îáÿçàíû çíàòü åæåãîäíûå îæèäàåìûå ìèíèìàëüíûå è ìàêñèìàëüíûå óðîâíè òåêóùèõ àêòèâîâ. Ìèíèìàëüíûé óðîâåíü ìîæíî ñ÷èòàòü ïîñòîÿííîé ñîñòàâëÿþùåé òåêóùèõ àêòèâîâ, òîãäà êàê ðàçíèöà ìåæäó ìèíèìàëüíûì è ìàêñèìàëüíûì óðîâíÿìè íàçûâàåòñÿ ñåçîííîé ñîñòàâëÿþùåé. Ïðèìåð 2.4.
Îáùàÿ âåëè÷èíà òåêóùèõ àêòèâîâ ôèðìû "Äåëüòà" â îòäåëüíûå ïåðèîäû ñëåäóþùàÿ: 80 000 ãðí. â ôåâðàëå, 100 000 ãðí. â àïðåëå, 140 000 ãðí. â èþíå, 40 000 ãðí. â àâãóñòå, 60 000 ãðí. â îêòÿáðå, 90 000 ãðí. â äåêàáðå. Ïî îöåíêàì, ôèêñèðîâàííûå àêòèâû ôèðìû íà ïðîòÿæåíèè ãîäà áóäóò ñîñòàâëÿòü 50 000 ãðí. Êàê íóæíî ïðîôèíàíñèðîâàòü àêòèâû êîìïàíèè "Äåëüòà"? Äëÿ ðåøåíèÿ ýòîãî âîïðîñà ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó íåîáõîäèìî ðàçäåëèòü îáùåå ôèíàíñèðîâàíèå íà 2 ÷àñòè: ïîñòîÿííîå è ñåçîííîå. Ñóììà ïîñòîÿííîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ
=
Ñóììà ñåçîííîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ
=
ìèíèìàëüíûé óðîâåíü + òåêóùèõ àêòèâîâ òåêóùèå àêòèâû 39
_
ôèêñèðîâàííûå àêòèâû
ìèíèìàëüíûé óðîâåíü òåêóùèõ àêòèâîâ
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Á. Êîíñåðâàòèâíûé ïîäõîä
Òàáëèöà 2.3 Àíàëèç ôèíàíñèðîâàíèÿ êîìïàíèè (ãðí.) Òåêóùèå àêòèâû Ìèíèìàëüíûé óðîâåíü òåêóùèõ àêòèâîâ Ñåçîííîå ôèíàíñèðîâàíèå Ôèêñèðîâàííûå àêòèâû Ïîñòîÿííîå ôèíàíñèðîâàíèå
Ôåâðàëü
Àïðåëü
80 000
10 0000 14 0000 40 000
Èþíü
Àâãóñò
60 000
Îêòÿáðü
90 000
Äåêàáðü
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
60 000
100 000
0
20 000
50 000
50 000
50 000
50 000
50 000
50 000
50 000
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
Èç òàáëèöû âèäíî, ÷òî ñåçîííûå ïîòðåáíîñòè â ôèíàíñèðîâàíèè íåñòàáèëüíû, ïîýòîìó èõ, êàê ïðàâèëî, ïîêðûâàþò çà ñ÷åò êðàòêîñðî÷íûõ áàíêîâñêèõ ññóä. È íàîáîðîò, ïîòðåáíîñòè â ïîñòîÿííîì ôèíàíñèðîâàíèè äîëæíû áûòü ïîêðûòû çà ñ÷åò äîëãîñðî÷íîãî êðåäèòà èëè ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà. Åñëè ñðåäñòâà íà ïîñòîÿííûå íóæäû áóäóò âçÿòû â äîëã íà êîðîòêèé ñðîê, òî íå èñêëþ÷åíî, ÷òî áàíê ìîæåò íå ïåðåîôîðìèòü ññóäó ïîñëå åå ïîãàøåíèÿ.  ýòîì ñëó÷àå êîìïàíèÿ áóäåò èìåòü ïðîáëåìû ñ ëèêâèäíîñòüþ è ìîæåò îêàçàòüñÿ ïåðåä óãðîçîé áàíêðîòñòâà. Ðåøåíèå î òîì, êàê ôèíàíñèðîâàòü àêòèâû - çà ñ÷åò êðàòêîñðî÷íîé èëè äîëãîñðî÷íîé çàäîëæåííîñòè, - ýòî âûáîð ìåæäó ñâåäåíèåì ðèñêà ê ìèíèìóìó è ïîëó÷åíèåì ìàêñèìàëüíûõ ïðèáûëåé.  íîðìàëüíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ óñëîâèÿõ äîëãîñðî÷íûå êðåäèòû äîðîæå êðàòêîñðî÷íûõ. Íà ðèñ. 2.14 ïîêàçàíû òðè ïîäõîäà ê ôèíàíñèðîâàíèþ. À. Î÷åíü êîíñåðâàòèâíûé ïîäõîä
B
Â. Àãðåññèâíûé ïîäõîä.
B
Π= äîëãîñðî÷íàÿ çàäîëæåííîñòü + ñîáñòâåííûé êàïèòàë ÂÑ = êðàòêîñðî÷íàÿ çàäîëæåííîñòü Ðèñ. 2.14. Ïîäõîäû ê ôèíàíñèðîâàíèþ òåêóùèõ àêòèâîâ
Ïðè î÷åíü êîíñåðâàòèâíîì ïîäõîäå ôèêñèðîâàííûå àêòèâû, ìèíèìàëüíûé óðîâåíü òåêóùèõ àêòèâîâ è ÷àñòü ñåçîííûõ ïîòðåáíîñòåé ôèíàíñèðóþòñÿ ïðè ïîìîùè äîëãîñðî÷íûõ êðåäèòîâ è ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà. Çà ñ÷åò êðàòêîñðî÷íûõ ññóä ôèíàíñèðóåòñÿ òîëüêî ÷àñòü ñåçîííûõ íóæä. Êàê ñëåäñòâèå, ñòîèìîñòü êàïèòàëà ïðè òàêîì ôèíàíñèðîâàíèè î÷åíü âûñîêàÿ, îäíàêî ðèñê îñòàòüñÿ áåç ñðåäñòâ - ìèíèìàëüíûé. Ïðè êîíñåðâàòèâíîì ïîäõîäå ôèêñèðîâàííûå àêòèâû è ìèíè40
41
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
ìàëüíûå òåêóùèå àêòèâû ôèíàíñèðóþòñÿ çà ñ÷åò äîëãîñðî÷íûõ êðåäèòîâ è ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà. Ñåçîííûå íóæäû ôèíàíñèðóþòñÿ çà ñ÷åò êðàòêîñðî÷íûõ ññóä. Ïðè àãðåññèâíîì ïîäõîäå ôèêñèðîâàííûå àêòèâû è ëèøü ÷àñòü ìèíèìàëüíîãî óðîâíÿ òåêóùèõ àêòèâîâ ôèíàíñèðóþòñÿ çà ñ÷åò äîëãîñðî÷íûõ êðåäèòîâ è ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà. Âñå ñåçîííûå ïîòðåáíîñòè, à òàêæå ÷àñòü ìèíèìàëüíîãî óðîâíÿ òåêóùèõ àêòèâîâ ïîêðûâàþòñÿ çà ñ÷åò êðàòêîñðî÷íûõ ññóä. Ñòîèìîñòü êàïèòàëà ïðè òàêîì ôèíàíñèðîâàíèè ìèíèìàëüíà, îäíàêî ðèñê, ñâÿçàííûé ñ ïðîáëåìîé ëèêâèäíîñòè, äîñòàòî÷íî âûñîêèé. Êðåäèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü ïîñòàâùèêàì ìîæåò ðàññìàòðèâàòüñÿ êàê áåçîïëàòíûé êðåäèò ïîñòàâùèêîâ. Îäíàêî êîìïàíèÿ íå âñåãäà çàèíòåðåñîâàíà â ïîëó÷åíèè òàêîãî êðåäèòà. Ïîñòàâùèêè, êàê ïðàâèëî, ïðåäëàãàþò ùåäðûå ñêèäêè â ñëó÷àå íåìåäëåííîé îïëàòû ñ÷åòîâ çà òîâàð.  òàêîì ñëó÷àå î÷åíü âàæíî ðåøèòü, âîñïîëüçîâàòüñÿ ëè ñêèäêîé è îïëàòèòü ñ÷åò ñðàçó, ëèáî êóïèòü òîâàð â êðåäèò è äåðæàòü êðåäèòîðñêóþ çàäîëæåííîñòü íà áàëàíñå. Åñëè âîñïîëüçîâàòüñÿ ñêèäêîé, òî êîìïàíèÿ âûèãðàåò íà ñóììå ñàìîé ñêèäêè, íî ïðîèãðàåò íà ïðîöåíòàõ, êîòîðûå íóæíî ïëàòèòü áàíêó çà êðåäèò äëÿ ðàñ÷åòîâ ñ ïîñòàâùèêîì, à òàêæå òåðÿåò âîçìîæíîñòü èìåòü áåçîïëàòíûé êðåäèò. Ïîëüçîâàòüñÿ ñêèäêîé ñòîèò òîãäà, êîãäà âûèãðûø ïðåâûøàåò çàòðàòû. Ïðèìåð 2.4.
Òîé æå ôèðìå "Äåëüòà" ïðåäîñòàâëÿåòñÿ ñêèäêà 3%, åñëè ñ÷åò çà òîâàð íà ñóììó 100 000 ãðí. îïëà÷èâàåòñÿ ñðàçó. Îäíàêî êîìïàíèÿ èìååò âîçìîæíîñòü ïîëó÷èòü òîâàð ñ îïëàòîé ñ÷åòà íà ïðîòÿæåíèè 60 äíåé. Ìåñòíûé áàíê ìîæåò ññóäèòü äåíüãè äëÿ îïëàòû ñ÷åòà ïîä 14%. Ýòî äàåò âîçìîæíîñòü êîìïàíèè âîñïîëüçîâàòüñÿ 3-ïðîöåíòíîé ñêèäêîé. Ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó íóæíî ðåøèòü, ÷òî áîëåå âûãîäíî - âîñïîëüçîâàòüñÿ ñêèäêîé èëè ïîëó÷èòü òîâàð è îïëàòèòü ñ÷åò íà ïðîòÿæåíèè 60 äíåé?  òàáëèöå 2.4 ñðàâíèâàåòñÿ âûèãðûø îò ñêèäêè, ñîñòàâëÿþùåé 3000 ãðí., ñ ïðîöåíòàìè 2263 ãðí., êîòîðûå áûëè áû âûïëà÷åíû áàíêó.
Ïðèìå÷àíèå: Ïðåäîñòàâëÿåòñÿ 3-ïðîöåíòíàÿ ñêèäêà, çíà÷èò, êîìïàíèÿ äîëæíà çàíÿòü 97 000 ãðí., à íå 100 000 ãðí.  äàííîì ñëó÷àå îïëàòèòü ñ÷åòà ïîñòàâùèêîâ íà ïðîòÿæåíèè îïðåäåëåííîãî ïåðèîäà âìåñòî òîãî, ÷òîáû âîñïîëüçîâàòüñÿ ñêèäêîé - ýòî âñå ðàâíî, ÷òî îòêàçàòüñÿ îò ïðåäëîæåíèÿ ïîñòàâùèêà âçÿòü 737 ãðí. íàëè÷íûìè, êîòîðûå íå íóæíî âîçâðàùàòü. Ãëàâíàÿ öåëü óïðàâëåíèÿ òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûìè çàïàñàìè îïðåäåëåíèå è ïîääåðæàíèå ýòèõ çàïàñîâ íà óðîâíå, êîòîðûé âñåãäà ìîæåò îáåñïå÷èòü âûïîëíåíèå çàêàçîâ êëèåíòîâ. Îäíàêî íåîáõîäèìî ïîìíèòü, ÷òî ê çàïàñàì ïðèâÿçûâàþòñÿ ñðåäñòâà ôèðìû. Ñòîèìîñòü ñîäåðæàíèÿ çàïàñîâ - ýòî óòðà÷åííûå âîçìîæíîñòè äëÿ èíâåñòèöèé. Çàïàñû ñòîèò óâåëè÷èâàòü òîãäà, êîãäà ïîëüçà îò ýòîãî ïðåâûøàåò ñòîèìîñòü ñîäåðæàíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ çàïàñîâ. Îïòèìàëüíûé îáúåì çàêàçîâ - ýòî êîëè÷åñòâî òîâàðà, îáåñïå÷èâàþùåå ìèíèìàëüíûå çàòðàòû íà îðãàíèçàöèþ çàêàçà è íà õðàíåíèå çàïàñîâ. Çàòðàòû íà çàêàç âêëþ÷àþò çàðàáîòíóþ ïëàòó ðàáîòíèêîâ îòäåëà ïîñòàâîê, çàòðàòû íà êîìïüþòåðíóþ îáðàáîòêó èíôîðìàöèè è äð. ×åì ÷àùå äåëàþòñÿ çàêàçû, òåì ìåíüøå çàòðàòû íà èõ ïîäãîòîâêó è âûïîëíåíèå. Íà ðèñ. 2.15 ïîêàçàíà îáùàÿ çàâèñèìîñòü ìåæäó âåëè÷èíîé çàêàçîâ (êîëè÷åñòâî åäèíèö â êàæäîì çàêàçå) è çàòðàòàìè íà îðãàíèçàöèþ çàêàçîâ. Çàòðàòû
Òàáëèöà 2.4. Âûáîð ìåæäó ñêèäêîé è êðåäèòîì äëÿ îïëàòû ñ÷åòîâ ïîñòàâùèêîâ Ñóììà ñêèäêè (3% õ 100 000 ãðí.) Ïðîöåíòû áàíêà: 14% õ 97000 ãðí. õ
Îáúåì çàêàçîâ, øò.
3000 ãðí. 60 äí. 360 äí.
×èñòûé âûèãðûø
2263 ãðí. 737 ãðí.
42
Ðèñ. 2.15. Çàâèñèìîñòü ìåæäó âåëè÷èíîé çàêàçîâ è çàòðàòàìè íà èõ îðãàíèçàöèþ 43
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Çàòðàòû íà õðàíåíèå çàïàñîâ âêëþ÷àþò â ñåáÿ çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ ôóíêöèîíèðîâàíèåì ñêëàäîâ è ñêëàäèðîâàíèåì çàïàñîâ. Åñëè âîçðàñòàåò êîëè÷åñòâî åäèíèö â êàæäîì çàêàçå, âîçðàñòàþò è ñêëàäñêèå çàòðàòû. Çàâèñèìîñòü ìåæäó çàòðàòàìè íà õðàíåíèå çàïàñîâ è ðàçìåðîì çàêàçà (êîëè÷åñòâî åäèíèö â êàæäîì çàêàçå) ïîêàçàíà íà ðèñ. 2.16.
ÎÎÇ ìîæíî òàêæå îïðåäåëèòü ïðè ïîìîùè ñëåäóþùåé ôîðìóëû: ÎÎÇ =
ãäå
√
2Ê õ 3 , 3õ
Ê - íåîáõîäèìîå êîëè÷åñòâî åäèíèö òîâàðà íà êàæäûé ïåðèîä; Ç - çàòðàòû íà îðãàíèçàöèþ îäíîãî çàêàçà; Çõ - çàòðàòû íà õðàíåíèå çàïàñîâ è ñêëàäèðîâàíèå.
Çàòðàòû
Ïðèìåð 2.5.
Ãîäîâàÿ ïîòðåáíîñòü â ñâåòèëüíèêàõ íà ôèðìå "Äåëüòà" ñîñòàâëÿåò 10 000 åäèíèö. Çàòðàòû íà îðãàíèçàöèþ îäíîãî çàêàçà ñîñòàâëÿþò 120 ãðí., à çàòðàòû íà õðàíåíèå è ñêëàäèðîâàíèå - 4 ãðí. íà åäèíèöó òîâàðà.
Ñ å ò ü
ÎÎÇ =
Îáúåì çàêàçîâ, øò.
√
2 õ 10 000 õ 120 = 774 åä. 4
Ôèðìà ñâîäèò ê ìèíèìóìó îáùèå çàòðàòû íà îðãàíèçàöèþ çàêàçà è õðàíåíèå çàïàñîâ, êîãäà îíà êàæäûé ðàç çàêàçûâàåò 774 ñâåòèëüíèêà. Ãîäîâàÿ ïîòðåáíîñòü ñîñòàâëÿåò 10 000 åäèíèö, çíà÷èò, ôèðìà äîëæíà âûïîëíèòü 13 çàêàçîâ â ãîä.
Ðèñ. 2.16. Çàâèñèìîñòü ìåæäó çàòðàòàìè íà õðàíåíèå çàïàñîâ è ðàçìåðîì çàêàçà
Êîëè÷åñòâî çàêàçîâ = Ãîäîâàÿ ïîòðåáíîñòü / ÎÎÇ = = 10000 / 774 = 12,91 = 13 ðàç
Îïòèìàëüíûé îáúåì çàêàçîâ (ÎÎÇ) ìîæíî îïðåäåëèòü ñîâìåùåíèåì ãðàôèêîâ, ïðåäñòàâëåííûõ íà ðèñ. 2.15 è 2.16 (ðèñ. 2.17).
Ðèñ. 2.17. Îïòèìàëüíûé îáúåì çàêàçà
Ðàçìåð äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè â îñíîâíîì îïðåäåëÿåòñÿ óñëîâèÿìè ðàñ÷åòîâ ïðåäïðèÿòèÿ ñ êëèåíòàìè. Åñëè ýòè óñëîâèÿ æåñòêèå, ìåíüøå êëèåíòîâ ïîêóïàþò òîâàðû â êðåäèò, óìåíüøàåòñÿ îáúåì ïðîäàæ, âñëåäñòâèå ÷åãî óìåíüøàåòñÿ è äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, åñëè óñëîâèÿ ðàñ÷åòîâ ñìÿã÷àþòñÿ, ïîÿâëÿåòñÿ áîëüøå çàêàç÷èêîâ, âîçðàñòàåò òîâàðîîáîðîò è ñóììà äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè ïî ñ÷åòàì êëèåíòîâ. Ïðåæäå ÷åì ïðèíÿòü ðåøåíèå î ñìÿã÷åíèè óñëîâèé ðàñ÷åòîâ, ñëåäóåò ñðàâíèòü çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ íàëè÷èåì äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè êëèåíòîâ ñ ïîëüçîé îò ïðèðîñòà îáúåìà ïðîäàæ. Ôèíàíñîâûé öèêë, èëè öèêë îáðàùåíèÿ äåíåæíîé íàëè÷íîñòè , ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé âðåìÿ, íà ïðîòÿæåíèè êîòîðîãî äåíåæíûå ñðåäñòâà èçûìàþòñÿ èç îáðàùåíèÿ. Îñíîâíûå ýòàïû îáðàùåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â õîäå ïðîèçâîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ. 2.18.
44
45
Çàòðàòû
ÎÎÇ Îáúåì çàêàçîâ, øò.
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ðàçìåùåíèå çàêàçà íà ñûðüå
Ïîñòóïëåíèå ñûðüÿ è ñîïðîâîäèòåëüíûõ äîêóìåíòîâ
Ïðîäàæà ãîòîâîé ïðîäóêöèè
Ïðîèçâîäñòâåííûé ïðîöåññ
Ïåðèîä îáðàùåíèÿ äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè
Ïîëó÷åíèå ïëàòåæà îò ïîêóïàòåëÿ
Ïåðèîä îáðàùåíèÿ êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè Îïåðàöèîííûé öèêë Ôèíàíñîâûé öèêë
Ðèñ. 2.18. Ýòàïû îáðàùåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ
Îïåðàöèîííûé öèêë õàðàêòåðèçóåò îáùåå âðåìÿ, íà ïðîòÿæåíèè êîòîðîãî ôèíàíñîâûå ðåñóðñû çàìîðîæåíû â çàïàñàõ è äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè. Ïîñêîëüêó ïðåäïðèÿòèå îïëà÷èâàåò ñ÷åòà ïîñòàâùèêîâ ñ âðåìåííîé îòñðî÷êîé, òî âðåìÿ, íà ïðîòÿæåíèè êîòîðîãî äåíåæíûå ñðåäñòâà èçúÿòû èç îáðàùåíèÿ, òî åñòü ôèíàíñîâûé öèêë, ìåíüøå îïåðàöèîííîãî íà ñðåäíåå âðåìÿ îáðàùåíèÿ êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè. Ñîêðàùåíèå îïåðàöèîííîãî è ôèíàíñîâîãî öèêëîâ ðàññìàòðèâàåòñÿ êàê ïîëîæèòåëüíàÿ òåíäåíöèÿ. Åñëè ñîêðàùåíèå îïåðàöèîííîãî öèêëà ìîæåò áûòü äîñòèãíóòî çà ñ÷åò óñêîðåíèÿ ïðîèçâîäñòâåííîãî ïðîöåññà è îáîðà÷èâàåìîñòè äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, òî ôèíàíñîâûé öèêë ìîæåò áûòü ñîêðàùåí êàê çà ñ÷åò äàííûõ ôàêòîðîâ, òàê è çà ñ÷åò íåêîòîðîãî çàìåäëåíèÿ îáîðà÷èâàåìîñòè êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè. Íåîáõîäèìî ïîìíèòü: * ×åì áîëüøå ñðåäñòâ çàäåéñòâîâàíî äëÿ äîñòèæåíèÿ çàäàííîé âåëè÷èíû îáîðîòà, òåì áîëüøå óñèëèé áóäåò ïîòðà÷åíî íà èõ êîíâåðñèþ â ñëó÷àå ïåðåîðèåíòàöèè äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. * Åñëè ïðåäïðèÿòèå îáðàùàåòñÿ ê íîâûì âèäàì è ñôåðàì äåÿòåëüíîñòè, ðóêîâîäñòâóÿñü ëèøü ìàêñèìèçàöèåé êîììåð÷åñêîé ìàðæè è íåäîîöåíèâàÿ êîýôôèöèåíòà òðàíñôîðìàöèè, ïîñëåäñòâèÿ ìîãóò áûòü ïå÷àëüíûìè.
46
3
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
3.1. Ñóùíîñòü è öåëè îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè Ïðåäïðèÿòèÿ îñóùåñòâëÿþò ñâîþ äåÿòåëüíîñòü íà ðûíêå â óñëîâèÿõ æåñòêîé êîíêóðåíöèè. Òå èç íèõ, êîòîðûå ïðîèãðûâàþò â ýòîé áîðüáå, ñòàíîâÿòñÿ áàíêðîòàìè. Äëÿ òîãî, ÷òîáû íå îáàíêðîòèòüñÿ, õîçÿéñòâóþùèå ñóáúåêòû äîëæíû ïîñòîÿííî îòñëåæèâàòü èçìåíåíèÿ ðûíî÷íîé ñðåäû, íàðàáàòûâàòü ìåòîäû ïðîòèâîäåéñòâèÿ íåãàòèâíûì ìîìåíòàì äëÿ ñîõðàíåíèÿ ñâîåé êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè. Îäíèì èç èíñòðóìåíòîâ èññëåäîâàíèÿ ðûíêà è ñîõðàíåíèÿ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè ÿâëÿåòñÿ àíàëèç ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ, â òîì ÷èñëå è àíàëèç åãî ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ. Ïîðÿäîê è èíñòðóìåíòàðèé àíàëèçà, êîòîðûé îñóùåñòâëÿåòñÿ ñ öåëüþ ïðèíÿòèÿ ôèíàíñîâûõ ðåøåíèé, îïðåäåëÿåòñÿ ñàìîé ëîãèêîé ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ôèíàíñîâîãî ìåõàíèçìà ïðåäïðèÿòèÿ. Îäíèì ç íàèáîëåå ïðîñòûõ, íî ýôôåêòèâíûõ âèäîâ ôèíàíñîâîãî àíàëèçà, ÿâëÿåòñÿ îïåðàöèîííûé àíàëèç, ïîëó÷èâøèé íàçâàíèå CVP (cost-volum-profit, çàòðàòû - îáúåì - ïðèáûëü). Öåëüþ àíàëèçà îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè ÿâëÿåòñÿ îòñëåæèâàíèå çàâèñèìîñòè ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòîâ áèçíåñà îò çàòðàò è îáúåìîâ ðåàëèçàöèè ïðîäóêöèè. Îñíîâíîé çàäà÷åé àíàëèçà CVP ÿâëÿåòñÿ ïîëó÷åíèå îòâåòîâ íà âàæíûå âîïðîñû, êîòîðûå âîçíèêàþò ó ïðåäïðèíèìàòåëåé íà âñåõ ýòàïàõ äåíåæíîãî îáðàùåíèÿ, íàïðèìåð: 1. Cêîëüêî íåîáõîäèìî èìåòü â íàëè÷èè êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèþ? 2. Êàêèì îáðàçîì ìîáèëèçèðîâàòü ýòè ñðåäñòâà? 3. Äî êàêîé ñòåïåíè ìîæíî äîâîäèòü ôèíàíñîâûé ðèñê, èñïîëüçóÿ ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà? 4. ×òî äåøåâëå: ïðèîáðåòåíèå èëè àðåíäà íåäâèæèìîñòè? 5. Äî êàêîé ñòåïåíè ìîæíî íàðàùèâàòü ñèëó îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà, ìàíåâðèðóÿ ïåðåìåííûìè è ïîñòîÿííûìè çàòðàòàìè, èçìåíÿÿ òåì ñàìûì óðîâåíü ïðåäïðèíèìàòåëüñêîãî ðèñêà, ñâÿçàííîãî ñ äåÿòåëüíîñòüþ ïðåäïðèÿòèÿ? 6. Ñòîèò ëè ïðîäàâàòü ïðîäóêöèþ ïî öåíàì íèæå ñåáåñòîèìîñòè? 7. Ïðîèçâîäèòü ëè áîëüøå òîãî èëè èíîãî ïðîäóêòà? 8. Êàê îòðàçèòñÿ íà ïðèáûëè èçìåíåíèå îáúåìà ðåàëèçàöèè?
47
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
3.2. Ðàñïðåäåëåíèå çàòðàò è âàëîâàÿ ìàðæà CVP-àíàëèç ñëóæèò ïîèñêó îïòèìàëüíûõ, íàèáîëåå âûãîäíûõ ïðåäïðèÿòèþ çàòðàò. Îí òðåáóåò ðàñïðåäåëåíèÿ çàòðàò íà ïåðåìåííûå è ïîñòîÿííûå, ïðÿìûå è íåïðÿìûå, ðåëåâàíòíûå è íåðåëåâàíòíûå. Ïåðåìåííûå çàòðàòû èçìåíÿþòñÿ â öåëîì ïðÿìî ïðîïîðöèîíàëüíî îáúåìó ïðîèçâîäñòâà ïðîäóêöèè. Ýòî ìîãóò áûòü çàòðàòû íà ñûðüå è ìàòåðèàëû äëÿ îñíîâíîãî ïðîèçâîäñòâà, çàðàáîòíàÿ ïëàòà îñíîâíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ðàáî÷èõ, çàòðàòû íà ñáûò ïðîäóêöèè è äð. Ïðåäïðèÿòèþ âûãîäíî èìåòü ìåíüøå ïåðåìåííûõ çàòðàò íà åäèíèöó ïðîäóêöèè, ïîñêîëüêó òàê îíî îáåñïå÷èâàåò ñåáå, ñîîòâåòñòâåííî, è áîëüøå ïðèáûëè. Ñ èçìåíåíèåì îáúåìà ïðîèçâîäñòâà îáùèå ïåðåìåííûå çàòðàòû óìåíüøàþòñÿ (óâåëè÷èâàþòñÿ), â òî æå âðåìÿ íà åäèíèöó ïðîäóêöèè îíè îñòàþòñÿ íåèçìåííû. Ïîñòîÿííûå çàòðàòû íåîáõîäèìî ðàññìàòðèâàòü â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèîäå, òàê íàçûâàåìîì ðåëåâàíòíîì äèàïàçîíå.  ýòîì ñëó÷àå îíè â öåëîì íå èçìåíÿþòñÿ. Ê ïîñòîÿííûì çàòðàòàì ìîæíî îòíåñòè àðåíäíóþ ïëàòó, àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ, çàðàáîòíóþ ïëàòó óïðàâëåíöåâ è äð. Èçìåíåíèå îáúåìà ïðîèçâîäñòâà íå îêàçûâàåò íèêàêîãî âëèÿíèÿ íà ðàçìåð ýòèõ çàòðàò. Îäíàêî â ïåðåðàñ÷åòå íà åäèíèöó ïðîäóêöèè ýòè çàòðàòû èçìåíÿþòñÿ îáðàòíî ïðîïîðöèîíàëüíî. Ïðÿìûå çàòðàòû - ýòî çàòðàòû ïðåäïðèÿòèÿ, ñâÿçàííûå íåïîñðåäñòâåííî ñ ïðîöåññîì ïðîèçâîäñòâà èëè ðåàëèçàöèåé òîâàðîâ (óñëóã). Ýòè çàòðàòû ìîãóò áûòü ëåãêî îòíåñåíû ê êîíêðåòíîìó âèäó ïðîäóêöèè. Íàïðèìåð, ñûðüå, ìàòåðèàëû, çàðïëàòà îñíîâíûõ ðàáî÷èõ, àìîðòèçàöèÿ êîíêðåòíûõ ñòàíêîâ è äðóãèå. Íåïðÿìûå çàòðàòû íå ñâÿçàíû íåïîñðåäñòâåííî ñ ïðîèçâîäñòâåííûì ïðîöåññîì, èõ íåëüçÿ ëåãêî ñîîòíåñòè ñ îïðåäåëåííîé ïðîäóêöèåé. Ê òàêèì çàòðàòàì ìîæíî îòíåñòè çàðïëàòó óïðàâëåíöåâ, òîðãîâûõ àãåíòîâ, òåïëîýíåðãèþ, ýëåêòðîåíåðãèþ äëÿ âñïîìîãàòåëüíîãî ïðîèçâîäñòâà. Ðåëåâàíòíûå çàòðàòû - ýòî çàòðàòû, êîòîðûå çàâèñÿò îò ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé. Íåðåëåâàíòíûå çàòðàòû íå çàâèñÿò îò ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé. Íàïðèìåð, ó ìåíåäæåðà ïðåäïðèÿòèÿ åñòü âûáîð: ïðîèçâîäèòü íóæíóþ äåòàëü ê ìåõàíèçìó èëè êóïèòü åå. Ïîñòîÿííûå çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî äåòàëè ñîñòàâëÿþò 35 ãðí., à êóïèòü åå ìîæíî çà 45 ãðí. Çíà÷èò, â äàííîì ñëó÷àå öåíà ïîñòàâùèêà - ýòî ðåëåâàíòíûå çàòðàòû, à ïîñòîÿííûå çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî - ýòî íåðåëåâàíòíûå çàòðàòû. 48
Ïðîáëåìà, ñâÿçàííàÿ ñ àíàëèçîì ïîñòîÿííûõ çàòðàò íà ïðîèçâîäñòâå, ñîñòîèò â òîì, ÷òî íåîáõîäèìî ðàñïðåäåëèòü èõ îáùóþ âåëè÷èíó íà âñþ íîìåíêëàòóðó ïðîäóêöèè. Ñóùåñòâóåò íåñêîëüêî ñïîñîáîâ òàêîãî ðàñïðåäåëåíèÿ. Íàïðèìåð, ñóììà ïîñòîÿííûõ çàòðàò îòíîñèòåëüíî ôîíäà âðåìåíè äàåò ñòàâêó çàòðàò íà 1 ÷àñ. Åñëè äëÿ ïðîèçâîäñòâà òîâàðà íåîáõîäèìî 1/2 ÷àñà, à ñòàâêà 6 ãðí. çà ÷àñ, òî âåëè÷èíà ïîñòîÿííûõ çàòðàò íà ïðîèçâîäñòâî äàííîãî èçäåëèÿ ðàâíÿåòñÿ 3 ãðí. Ñìåøàííûå çàòðàòû âêëþ÷àþò ýëåìåíòû ïîñòîÿííûõ è ïåðåìåííûõ çàòðàò. Íàïðèìåð, çàòðàòû íà îïëàòó ýëåêòðîýíåðãèè, êîòîðóþ èñïîëüçóþò êàê äëÿ òåõíîëîãè÷åñêèõ öåëåé, òàê è äëÿ îñâåùåíèÿ ïîìåùåíèé. Ïðè àíàëèçå íåîáõîäèìî ðàçäåëÿòü ñìåøàííûå çàòðàòû íà ïîñòîÿííûå è ïåðåìåííûå. Ñóììû ïîñòîÿííûõ è ïåðåìåííûõ çàòðàò ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé îáùèå çàòðàòû íà âåñü îáúåì ïðîäóêöèè. Îáùèå çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî ïðîäóêöèè, ðàáîò èëè óñëóã ìîæíî ïðåäñòàâèòü â âèäå ôîðìóëû: ãäå
Ç = ÏîñòÇ + ÏÇ õ Êî, Ç -îáùèå çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî ïðîäóêöèè; ÏîñòÇ -ïîñòîÿííûå çàòðàòû; ÏÇ -óäåëüíûé âåñ ïåðåìåííûõ çàòðàò; Êî -êîëè÷åñòâî ïðîäóêöèè.
Èãíîðèðîâàíèå îñîáåííîñòåé ïîâåäåíèÿ çàòðàò ìîæåò îòðèöàòåëüíî ïîâëèÿòü íà áèçíåñ. Òàáëèöà 3.1. Ïîâåäåíèå ïåðåìåííûõ è ïîñòîÿííûõ çàòðàò ïðè èçìåíåíèè îáúåìà ïðîèçâîäñòâà è íåèçìåííûõ äðóãèõ ôàêòîðàõ Îáúåì ïðîèçâîäñòâà òû
Ïåðåìåííûå çàòðàòû
Ïîñòîÿííûå çàòðà-
Íà åäèíèöó ïðîäóêöèè Óâåëè÷èâàþòñÿ Íåèçìåííû Îáùèå
Ðàñòåò
Îáùèå Íåèçìåííû
Íà åäèíèöó ïðîäóêöèè Óìåíüøàþòñÿ
Ïîâåäåíèå ïîñòîÿííûõ è ïåðåìåííûõ çàòðàò òàêæå ìîæíî ïðåäñòàâèòü ãðàôè÷åñêè.
49
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Çàòðàòû (ãðí.)
û òðàò å çà û í í åìå Ïåð
3000
Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Òàáëèöà 3.2.
2000 Ïîñòîÿííûå çàòðàòû
1000
Îáúåì ïðîèçâîäñòâà Ðèñ. 3.1. Ïîâåäåíèå ïîñòîÿííûõ è ïåðåìåííûõ çàòðàò
Ïîñêîëüêó CVP-àíàëèç òðåáóåò ðàñïðåäåëåíèÿ çàòðàò íà ïåðåìåííûå è ïîñòîÿííûå, òî ïðè àíàëèòè÷åñêèõ ðàñ÷åòàõ íåîáõîäèìî îòäåëÿòü îäíè çàòðàòû îò äðóãèõ ñ ïîìîùüþ ïðîìåæóòî÷íîãî ôèíàíñîâîãî ðåçóëüòàòà äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Ýòó âåëè÷èíó íàçûâàþò ìàðæèíàëüíûì äîõîäîì (èëè âàëîâîé ìàðæîé).
Ìåñÿöû ßíâàðü Ôåâðàëü Ìàðò Àïðåëü Ìàé Èþíü
ãäå
ÌÄ - ìàðæèíàëüíûé äîõîä; × - ÷èñòàÿ âûðó÷êà (áåç ÍÄÑ è àêöèçíîãî ñáîðà); ÏÇ - ïåðåìåííûå çàòðàòû.
Ìàðæèíàëüíûé äîõîä ÿâëÿåòñÿ âàæíûì èñòî÷íèêîì ïîêðûòèÿ ïîñòîÿííûõ çàòðàò è ôîðìèðîâàíèÿ ïðèáûëè. Îäíîé èç ãëàâíûõ öåëåé ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ÿâëÿåòñÿ ìàêñèìèçàöèÿ ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà. Íà ïðàêòèêå èñïîëüçóåòñÿ ìíîæåñòâî ìåòîäîâ îöåíêè çàòðàò, íî íàèáîëåå ïðîñòûìè èç íèõ ÿâëÿþòñÿ ìåòîäû: * ìàêñèìóìà-ìèíèìóìà; * âèçóàëüíîãî êîíòðîëÿ. Ïðèìåíåíèå ýòèõ ìåòîäîâ ðàññìîòðèì íà ïðèìåðå.
Ñåáåñòîèìîñòü âûïóñêà (ãðí.) 1350 800 1500 1400 1000 1450
Ïåðâûé ìåòîä ìàêñèìóìà-ìèíèìóìà íàèáîëåå ïðîñòîé, òàê êàê èç çàòðàò ïðîøåäøèõ èññëåäóåìûõ ïåðèîäîâ áåðóòñÿ íàèáîëåå âûñîêèå è íàèáîëåå íèçêèå çàòðàòû. Íàèáîëåå âûñîêèé óðîâåíü çàòðàò, èñõîäÿ èç äàííûõ, ïðèõîäèòñÿ íà ìàðò: 1500 = ÏîñòÇ + ÏÇ õ 30
Íàèáîëåå íèçêèé óðîâåíü çàòðàò ïðèõîäèòñÿ íà ôåâðàëü: 800 = ÏîñòÇ + ÏÇ õ 10
×òîáû ðåøèòü ñèñòåìó äâóõ óðàâíåíèé è íàéòè ïåðåìåííûå çàòðàòû, îòíèìåì îò ïåðâîãî óðàâíåíèÿ âòîðîå è ïîëó÷èì: 700 = 0 + ÏÇ õ 20 ÏÇ = 700/20 ÏÇ = 35 ãðí.
Ìàðæèíàëüíûé äîõîä ýòî ðåçóëüòàò ðåàëèçàöèè ïðîäóêöèè (òîâàðîâ, óñëóã) ïîñëå âîçìåùåíèÿ ïåðåìåííûõ çàòðàò ÌÄ = × - ÏÇ,
Îáúåì âûïóñêà (øò.) 20 10 30 25 19 22
Ñëåäîâàòåëüíî, ñóììà ïîñòîÿííûõ çàòðàò áóäåò îïðåäåëåíà â ñóììå 450 ãðí. 1500 = ÏîñòÇ + 35 õ 30 1500 = ÏîñòÇ + 1050 ÏîñòÇ = 450 ãðí.
áóäóò:
Òîãäà ïðåäâèäåííûå çàòðàòû â çàâèñèìîñòè îò îáúåìà âûïóñêà Ç = 450 + 35 õ Êî
Çà 6 ìåñÿöåâ 2000 ã. ïðåäïðèÿòèå "Ñóïåð" ïðîèçâåëî ïëåäû è ïîíåñëî ïðè ýòîì ñëåäóþùèå çàòðàòû (òàáë. 3.2). Íåîáõîäèìî óñòàíîâèòü, êàêèå çàòðàòû öåëåñîîáðàçíî ïðåäóñìîòðåòü â èþëå 2000 ã., èñïîëüçóÿ äâà ìåòîäà ðàñïðåäåëåíèÿ çàòðàò.
Âòîðîé ìåòîä âèçóàëüíîãî íàáëþäåíèÿ ïîçâîëÿåò ïîëó÷èòü ðàçíûå îöåíêè ôóíêöèè çàòðàò. Îí ñóáúåêòèâíûé è, â îòëè÷èå îò ïðåäûäóùåãî ìåòîäà, íå îãðàíè÷èâàåòñÿ ýêñòðåìàëüíûìè òî÷êàìè. Ýòîò ìåòîä èìååò íåäîñòàòîê, ñîñòîÿùèé â òîì, ÷òî íå ïîçâîëÿåò îïðåäåëèòü òî÷íîñòü îöåíêè. Äîïóñòèì, ÷òî ïðåäïðèÿòèå "Ñóïåð" â èþëå ïëàíèðóåò óâåëè÷èòü îáúåì âûïóñêà ïðîäóêöèè äî 35 øò. Èñïîëüçóÿ âûøå ðàññìîòðåííûå ìåòîäû, ìîæíî ïîäñ÷èòàòü îæèäàåìûå çàòðàòû: ìåòîä ìàêñèìóìàìèíèìóìà - 450 + 35 õ 35 = 1675 ãðí. Ìåòîä ìàêñèìóìà-ìèíèìóìà ïðåäóñìàòðèâàåò ïåðåìåííûå çàòðàòû íà êàæäóþ äîïîëíèòåëüíî âûïóùåííóþ åäèíèöó ïðîäóêöèè â ñóììå 35 ãðí.
50
51
Ïðèìåð 3.1.
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
3.3. Ëåâåðèäæ è åãî ðîëü â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå Èäåàëüíûå óñëîâèÿ äëÿ áèçíåñà - ñî÷åòàíèå íèçêèõ ïîñòîÿííûõ çàòðàò ñ âûñîêîé âàëîâîé ìàðæîé. Îïåðàöèîííûé àíàëèç ïîçâîëÿåò óñòàíîâèòü íàèáîëåå âûãîäíîå ñî÷åòàíèå ïåðåìåííûõ è ïîñòîÿííûõ çàòðàò, öåíû è îáúåìà ðåàëèçàöèè. Ïðîöåññ óïðàâëåíèÿ àêòèâàìè, íàïðàâëåííûé íà óâåëè÷åíèå ïðèáûëè, õàðàêòåðèçóåòñÿ â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå êàê ëåâåðèäæ (ðû÷àã). Ýòî òàêîé ïðîöåññ, äàæå íåñóùåñòâåííîå èçìåíåíèå êîòîðîãî ïðèâîäèò ê ñóùåñòâåííûì èçìåíåíèÿì ðåçóëüòàòèâíûõ ïîêàçàòåëåé. Ñóùåñòâóþò òðè âèäà ëåâåðèäæà, êîòîðûå îïðåäåëÿþòñÿ ïóòåì ïåðåêîìïîíîâêè è äåòàëèçàöèè ñòàòåé îò÷åòà î ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòàõ (ðèñ. 3.2.). Âçàèìîñâÿçü äîõîäîâ è ëåâåðèäæà ïðîèçâîäñòâåííûé (îïåðàöèîííûé) ëåâåðèäæ
Âûðó÷êà îò ðåàëèçàöèè (çà ìèíóñîì ÍÄÑ è àêöèçîâ). Çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî ðåàëèçîâàííîé ïðîäóêöèè. + Ñàëüäî äîõîäîâ è çàòðàò îò ïðî÷åé ðåàëèçàöèè è âíåðåàëèçàöèîííûõ îïåðàöèé = Âàëîâàÿ ïðèáûëü (ïðèáûëü äî âûïëàòû ïðîöåíòîâ è íàëîãîâ). Ïðîöåíòû ïî êðåäèòàì. = Ïðèáûëü äî íàëîãîîáëîæåíèÿ Íàëîã íà ïðèáûëü è äðóãèå îáÿçàòåëüíûå ïëàòåæè èç ïðèáûëè. = ×èñòàÿ ïðèáûëü Ðèñ. 3.2. Ñõåìà âçàèìîñâÿçè äîõîäîâ è ëåâåðèäæà
Ïðîèçâîäñòâåííûé (îïåðàöèîííûé) ëåâåðèäæ - ýòî ïîòåíöèàëüíàÿ âîçìîæíîñòü âëèÿòü íà âàëîâóþ ïðèáûëü ïóòåì èçìåíåíèÿ ñòðóêòóðû ñåáåñòîèìîñòè è îáúåìà âûïóñêà ïðîäóêöèè. Äåéñòâèå îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà (ëåâåðèäæà) ïðîÿâëÿåòñÿ â òîì, ÷òî ëþáîå èçìåíåíèå âûðó÷êè îò ïðîäàæè ïðîäóêöèè âñåãäà ïîðîæäàåò çíà÷èòåëüíîå èçìåíåíèå ïðèáûëè. Ýòîò ýôôåêò îáóñëîâëåí ðàçíîé ñòåïåíüþ âëèÿíèÿ äèíàìèêè ïîñòîÿííûõ è ïåðåìåííûõ çàòðàò íà ôîðìèðîâàíèå ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòîâ ïðè èçìåíåíèè îáúåìà ïðîèçâîäñòâà. ×åì âûøå óðîâåíü ïîñòîÿííûõ çàòðàò, òåì áîëüøå ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà. Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà èíôîðìèðóåò îá óðîâíå ïðåäïðèíèìàòåëüñêîãî ðèñêà. Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê îòíîøåíèå ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà ê ïðèáûëè è ïîêàçûâàåò, ñêîëüêî ïðîöåíòîâ èçìåíåíèÿ ïðèáûëè äàåò êàæäûé ïðîöåíò èçìåíåíèÿ âûðó÷êè îò ðåàëèçàöèè; îïðåäåëÿåòñÿ ïî ôîðìóëå: ãäå
Ñâîð = ÌÄ / Ï, Ñâîð - ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà; ÌÄ - ìàðæèíàëüíûé äîõîä; Ï - ïðèáûëü. 52
Ïðèìåð 3.2.
Ðóêîâîäñòâî ïðåäïðèÿòèÿ "Òåõíîëîãèÿ" èìååò íàìåðåíèå çà ñ÷åò ðîñòà îáúåìîâ ïðîäàæ ýëåêòðîòîâàðîâ óâåëè÷èòü âûðó÷êó îò ðåàëèçàöèè íà 10% (ñ 50 000 ãðí. äî 55 000 ãðí.), íå âûõîäÿ ïðè ýòîì çà ïðåäåëû ðåëåâàíòíîãî ïåðèîäà. Îáùèå ïåðåìåííûå çàòðàòû ñîñòàâëÿþò äëÿ íà÷àëüíîãî âàðèàíòà 36 000 ãðí. Ïîñòîÿííûå çàòðàòû ðàâíû 4 000 ãðí. Ìîæíî ðàññ÷èòàòü ñóììó ïðèáûëè â ñîîòâåòñòâèè ñ íîâûì îáúåìîì âûðó÷êè îò ðåàëèçàöèè ïðîäóêöèè òðàäèöèîííûì ìåòîäîì èëè ñ ïîìîùüþ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà. Òðàäèöèîííûé ìåòîä: 1. Íà÷àëüíàÿ ïðèáûëü ðàâíà 10 000 ãðí. (50 000 36 000 4 000). 2. Ïåðåìåííûå çàòðàòû íà çàïëàíèðîâàííûé îáúåì ïðîäóêöèè âîçðàñòóò íà 10%, òî åñòü áóäóò ðàâíû 39 600 ãðí. (36 000 õ 1,1). 3. Íîâàÿ ïðèáûëü: 55 000 - 39 600 - 4 000 = 11 400 ãðí. Ìåòîä îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà: 1. Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà: (50 000 - 36 000 / / 10 000) = 1,4. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî 10% ðîñòà âûðó÷êè äîëæíû ïðèíåñòè ïðèðîñò ïðèáûëè íà 14% (10 õ 1,4), òî åñòü 10 000 õ 0,14=1 400 ãðí. Çíà÷èò, èìååì îäèíàêîâûå ðåçóëüòàòû, èñïîëüçóÿ îáà ìåòîäà. Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà, êàê èçâåñòíî, çàâèñèò îò âåëè÷èíû ïîñòîÿííûõ çàòðàò. Äëÿ ïðåäïðèÿòèé, ïåðåãðóæåííûõ ãðîìîçäêèìè ïðîèçâîäñòâåííûìè ôîíäàìè, âûñîêèé óðîâåíü îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà ïðåäñòàâëÿåò çíà÷èòåëüíóþ óãðîçó: â óñëîâèÿõ ýêîíîìè÷åñêîé íåñòàáèëüíîñòè, ïàäåíèÿ ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè êëèåíòîâ è äîñòàòî÷íî âûñîêîé èíôëÿöèè êàæäûé ïðîöåíò ñíèæåíèÿ âûðó÷êè ìîæåò îáåðíóòüñÿ êàòàñòðîôè÷åñêèì ïàäåíèåì ïðèáûëè è âõîæäåíèåì ïðåäïðèÿòèÿ â çîíó óáûòêîâ. Ìåíåäæìåíò òàêîãî ïðåäïðèÿòèÿ ÿâëÿåòñÿ çàáëîêèðîâàííûì, òî åñòü ëèøåííûì âàðèàíòîâ âûáîðà ïðîäóêòèâíûõ ðåøåíèé. Íî âñå-òàêè ñóùåñòâóåò âûõîä: ñåãîäíÿ êîíñàëòèíãîâûå öåíòðû Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè ïðåäëàãàþò êóðñ "Àíòèêðèçèñíîå óïðàâëåíèå ïðåäïðèÿòèåì", îâëàäåâ êîòîðûì ôèíàíñîâûå ìåíåäæåðû ñìîãóò íàéòè ðåøåíèå îòíîñèòåëüíî âûõîäà ïðåäïðèÿòèÿ èç êðèçèñà. Ýòîò êóðñ áûë ñ óñïåõîì îïðîáèðîâàí â Õìåëüíèöêîì ×åðíîâèöêèì Áèçíåñ-öåíòðàìè è Õìåëüíèöêèì Êîíñàëòèíãîâûì Öåíòðîì "Èíôî-Ëàéí". Îáó÷åíèå ïðîõîäèëè ïðåäñòàâèòåëè êðóïíûõ ïðîìûøëåííûõ ïðåäïðèÿòèé Õìåëüíèöêîãî, íàõîäÿùèõñÿ ñåé÷àñ â íåáëàãîïðèÿòíîì ôèíàíñîâîì ïîëîæåíèè.  ðåçóëüòàòå îáó÷åíèÿ îíè ïîëó÷èëè öåííûå çíàíèÿ è íàâûêè äëÿ ðåøåíèÿ êîíêðåòíûõ ïðîáëåì íà ñâîèõ ïðåäïðèÿòèÿõ. Ôèíàíñîâûé ëåâåðèäæ - ýòî èíñòðóìåíò, êîòîðûé âëèÿåò íà ïðèáûëü ïðåäïðèÿòèÿ ïóòåì èçìåíåíèÿ ñòðóêòóðû è îáúåìîâ äîëãîñðî÷íûõ 53
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
ïàññèâîâ. Äåéñòâèå ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ïðåäïðèÿòèå, èñïîëüçóþùåå çàåìíûå ñðåäñòâà, èçìåíÿåò ÷èñòóþ ðåíòàáåëüíîñòü ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ è ñâîè äèâèäåíäíûå âîçìîæíîñòè. Óðîâåíü ýôôåêòà ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà óêàçûâàåò íà ôèíàíñîâûé ðèñê, ñâÿçàííûé ñ ïðåäïðèÿòèåì. Ïîñêîëüêó ïðîöåíòû çà êðåäèò îòíîñÿòñÿ ê ïîñòîÿííûì çàòðàòàì, òî ðîñò â ñòðóêòóðå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ äîëè çàåìíûõ ñðåäñòâ ñîïðîâîæäàåòñÿ ðîñòîì ñèëû îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà è ïîâûøåíèåì ïðåäïðèíèìàòåëüñêîãî ðèñêà. Êàòåãîðèÿ, îáîáùàþùàÿ äâå ïðåäûäóùèå, íîñèò íàçâàíèå ïðîèçâîäñòâåííî-ôèíàíñîâûé ëåâåðèäæ, äëÿ êîòîðîãî õàðàêòåðíà âçàèìîñâÿçü òðåõ ïîêàçàòåëåé: âûðó÷êè, çàòðàò ïðîèçâîäñòâåííîãî è ôèíàíñîâîãî õàðàêòåðà è ÷èñòîé ïðèáûëè. Ðèñêè, ñâÿçàííûå ñ ïðåäïðèÿòèåì, èìåþò äâà îñíîâíûõ èñòî÷íèêà: 1. Ñàìî âëèÿíèå îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà, ñèëà êîòîðîãî çàâèñèò îò óäåëüíîãî âåñà ïîñòîÿííûõ çàòðàò â îáùåé èõ ñóììå è îïðåäåëÿåò ñòåïåíü ãèáêîñòè ïðåäïðèÿòèÿ, ãåíåðèðóåò ïðåäïðèíèìàòåëüñêèé ðèñê. Ýòî ðèñê, ñâÿçàííûé ñ êîíêðåòíûì áèçíåñîì â ðûíî÷íîé íèøå. 2. Íåóñòîé÷èâîñòü ôèíàíñîâûõ óñëîâèé êðåäèòîâàíèÿ, íåóâåðåííîñòü ñîáñòâåííèêîâ àêöèé â âîçâðàùåíèè âëîæåíèé â ñëó÷àå ëèêâèäàöèè ïðåäïðèÿòèÿ ñ âûñîêèì óðîâíåì çàåìíûõ ñðåäñòâ, ïî ñóòè, ñàìî äåéñòâèå ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà ãåíåðèðóåò ôèíàíñîâûé ðèñê. Óðîâåíü ïðèâåäåííîãî ýôôåêòà
=
Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà
x
Ñèëà âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà
Ïðèìåð 3.3.
Äîïóñòèì, ÷òî äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ "Òåõíîëîãèÿ", î êîòîðîì øëà ðå÷ü â ïðèìåðå 3.2, ñèëà âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà ðàâíà 1,5. Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà, ðàññ÷èòàííîãî â ïðèìåðå, ðàâíà 1,4. Çíà÷èò, óðîâåíü ïðèâåäåííîãî ýôôåêòà ñîñòàâëÿåò 1,5 õ 1,4 = 2,1. Ðåçóëüòàò âû÷èñëåíèÿ ïîêàçûâàåò, íà ñêîëüêî ïðîöåíòîâ èçìåíèòñÿ ÷èñòàÿ ïðèáûëü ïðè èçìåíåíèè âûðó÷êè îò ðåàëèçàöèè ïðîäóêöèè íà îäèí ïðîöåíò. Î÷åíü âàæíî òî, ÷òî ñîåäèíåíèå ìîùíîãî îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà ñ ìîùíûì ôèíàíñîâûì ìîæåò âûÿâèòüñÿ ðàçðóøèòåëüíûì äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ, òàê êàê ïðåäïðèíèìàòåëüñêèé è ôèíàíñîâûé ðèñêè âçàèìíî ìíîæàòñÿ, óâåëè÷èâàÿ îòðèöàòåëüíûå ýôôåêòû. Òàêèì îáðàçîì, çàäà÷à ïî ñíèæåíèþ ñîâîêóïíîãî ðèñêà, ñâÿçàííîãî ñ ïðåäïðèÿòèåì, ñâîäèòñÿ, ãëàâíûì îáðàçîì, ê âûáîðó îäíîãî èç òðåõ âàðèàíòîâ: 1. Âûñîêèé óðîâåíü âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà â ñîîòíîøåíèè ñî ñëàáîé ñèëîé âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà. 54
2. Íèçêèé óðîâåíü âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà â ñîîòíîøåíèè ñ ñèëüíûì îïåðàöèîííûì ðû÷àãîì. 3. Óìåðåííûå óðîâíè âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî è îïåðàöèîííîãî ðû÷àãîâ.
3.4. Àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè Îïåðàöèîííûé àíàëèç ÷àñòî íàçûâàþò àíàëèçîì áåçóáûòî÷íîñòè. Àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè ïðîèçâîäñòâà ÿâëÿåòñÿ ìîùíûì èíñòðóìåíòîì äëÿ ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé. Àíàëèçèðóÿ äàííûå î áåçóáûòî÷íîñòè ïðîèçâîäñòâà, ìåíåäæåð ìîæåò îòâåòèòü íà âîçíèêàþùèå âîïðîñû ïðè èçìåíåíèè íàïðàâëåíèÿ äåéñòâèé, à èìåííî: êàêîå âëèÿíèå íà ïðèáûëü áóäåò èìåòü ñíèæåíèå öåíû ðåàëèçàöèè, êàêîé íåîáõîäèì îáúåì ïðîäàæ äëÿ ïîêðûòèÿ äîïîëíèòåëüíûõ ïîñòîÿííûõ çàòðàò â ñâÿçè ñ ïðåäóñìîòðåííûì ðàñøèðåíèåì ïðåäïðèÿòèÿ, ñêîëüêî ëþäåé íåîáõîäèìî íàíÿòü è ò. ä. Ìåíåäæåðó â ñâîåé ðàáîòå ïîñòîÿííî íåîáõîäèìî ïðèíèìàòü ðåøåíèÿ î öåíå ðåàëèçàöèè, ïåðåìåííûõ è ïîñòîÿííûõ çàòðàòàõ, î ïðèîáðåòåíèè è èñïîëüçîâàíèè ðåñóðñîâ. Åñëè îí íå ñìîæåò ñäåëàòü äîñòîâåðíûé ïðîãíîç îá óðîâíå ïðèáûëåé è çàòðàò, åãî ðåøåíèÿ ìîãóò ïðèíåñòè òîëüêî âðåä êîìïàíèè. Òàêèì îáðàçîì, öåëü àíàëèçà áåçóáûòî÷íîñòè äåÿòåëüíîñòè óñòàíîâèòü, ÷òî áóäåò ñ ôèíàíñîâûìè ðåçóëüòàòàìè, åñëè îïðåäåëåííûé óðîâåíü ïðîèçâîäèòåëüíîñòè èëè îáúåì ïðîèçâîäñòâà èçìåíèòñÿ. Àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè ñòðîèòñÿ íà çàâèñèìîñòè ìåæäó èçìåíåíèÿìè îáúåìà ïðîèçâîäñòâà è èçìåíåíèÿìè ñîâîêóïíîé ïðèáûëè îò ïðîäàæ, çàòðàò è ÷èñòîé ïðèáûëè. Ïîä òî÷êîé áåçóáûòî÷íîñòè ïîíèìàåòñÿ òàêàÿ òî÷êà îáúåìà ïðîäàæ, ïðè êîòîðîé çàòðàòû ðàâíû âûðó÷êå îò ðåàëèçàöèè âñåé ïðîäóêöèè, òî åñòü íåò íè ïðèáûëè, íè óáûòêà. Äëÿ ðàñ÷åòà òî÷êè áåçóáûòî÷íîñòè ìîæíî èñïîëüçîâàòü 3 ìåòîäà: * óðàâíåíèÿ; * ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà; * ãðàôè÷åñêîãî èçîáðàæåíèÿ. Ïðèìåíåíèå ýòèõ ìåòîäîâ ðàññìîòðèì íà ïðèìåðå. Ïðèìåð 3.4.
Ïðåäïðèÿòèå "Ìèð êàíöåëÿðèè" ïëàíèðóåò ïðîäàâàòü ðó÷êè íà ðûíêå. Ïîêóïàåò ýòè ðó÷êè ïðåäïðèÿòèå ïî öåíå 0,40 ãðí. çà åäèíèöó, à ïëàíèðóåò ïðîäàâàòü ïî öåíå 0,80 ãðí. çà êàæäóþ. Îäíîâðåìåííî çà ìåñÿö ïðåäïðèÿòèå ïëàòèò çà ìåñòî íà ðûíêå 90 ãðí. Ñêîëüêî íåîáõîäèìî ðó÷åê ïðîäàòü, ÷òîáû äîñòèãíóòü êðèòè÷åñêîé òî÷êè? 55
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Ìåòîä óðàâíåíèÿ îñíîâûâàåòñÿ íà èñïîëüçîâàíèè äëÿ ðàñ÷åòà ôîðìóëû: Ï =  - ÏÇ - ÏîñòÇ, Ï -ïðèáûëü;  - âûðó÷êà; ÏÇ -ïåðåìåííûå çàòðàòû; ÏîñòÇ - ïîñòîÿííûå çàòðàòû
ãäå
èëè
Âûðó÷êà
200
Ö - öåíà çà åäèíèöó; Êî - êîëè÷åñòâî åäèíèö.
0,8Z - 0,4Z - 90 = 0 0,4Z = 90 Z = 90/0,4 = 225 åä.
Ìä = 0,8 - 0,4 = 0,4 ãðí. Òá = ÏîñòÇ/Ìä,
Òá - òî÷êà áåçóáûòî÷íîñòè; Ìä - ìàðæèíàëüíûé äîõîä; Òá = 90/0,4 = 225 åäèíèö
ãðí.
Îáúåì
øò.
Ïåðåìåííûå çàòðàòû Ïîñòîÿííûå çàòðàòû 50
100
150
200
250
300
350
400
Âûðó÷êà è ïåðåìåííûå çàòðàòû èçìåíÿþòñÿ ïðÿìî ïðîïîðöèîíàëüíî îòíîñèòåëüíî ôèçè÷åñêîãî îáúåìà, â òî âðåìÿ êàê ïîñòîÿííûå çàòðàòû íåèçìåííû ïðè ëþáîì îáúåìå â ïðåäåëàõ ðåëåâàíòíîãî ïåðèîäà.
3.5. Ïîðîã ðåíòàáåëüíîñòè, çàïàñ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè Ðàñ÷åò òî÷êè áåçóáûòî÷íîñòè ñâÿçàí ñ ðàñ÷åòîì çàïàñà ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè, òî åñòü âûÿñíÿåò, êàê äàëåêî "óáåãàåò" çàïëàíèðîâàíïîðîãà ðåíòàáåëüíîñòè). íàÿ âûðó÷êà îò òî÷êè áåçóáûòî÷íîñòè (ï Çàïàñ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè - ýòî ïðåâûøåíèå ôàêòè÷åñêîé ÷èñòîé âûðó÷êè íàä òî÷êîé áåçóáûòî÷íîñòè.
Ãðàôè÷åñêèé ìåòîä:
û ðàò çàò å ííû åìå Ïåð
Ñóìàðíûå çàòðàòû
Ðèñ. 3.4. Ãðàôèê àíàëèçà ïîâåäåíèÿ çàòðàò, ïðèáûëè è îáúåìà ïðîäàæ (CVP)
Ìåòîä ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà. Ìàðæèíàëüíûé äîõîä - ýòî âûðó÷êà, óìåíüøåííàÿ íà ñóììó ïåðåìåííûõ çàòðàò. Ìàðæèíàëüíûé äîõîä íà åäèíèöó ðàâåí öåíå çà ìèíóñîì óäåëüíîãî âåñà ïåðåìåííûõ çàòðàò.
ãðí.
Çîíà óáûòêîâ
0
Îáîçíà÷èì ÷åðåç Z êîëè÷åñòâî åäèíèö, êîòîðûå íåîáõîäèìî ïðîäàòü, ÷òîáû äîñòèãíóòü êðèòè÷åñêîé òî÷êè.
ãäå
Çîíà ïðèáûëè
Òî÷êà áåçóáûòî÷íîñòè
100
Ï = (Ö õ Êî) - (ÏÇ õ Êî) - ÏîñòÇ,
ãäå
Çàòðàòû (ãðí.)
ãðí.
Ïîñòîÿííûå çàòðàòû Îáúåì
øò.
ãäå êà ðó÷ Âû
Îáúåì
ÇÔÓ = × - Òá, Òá - òî÷êà áåçóáûòî÷íîñòè.
Ñ ïîìîùüþ ýòîãî ïîêàçàòåëÿ ìîæíî ñïðîãíîçèðîâàòü ïðèáûëü. Ï = ÇÔÓ õ Êìä,
øò.
ãäå Êìä - êîýôôèöèåíò ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà. Îí ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê ÷àñòíîå îò äåëåíèÿ ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà íà ÷èñòóþ âûðó÷êó. Êìä = ÌÄ/×Â
Ðèñ. 3.3. Ñîñòàâëÿþùèå ãðàôè÷åñêîãî ìåòîäà 56
57
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Òàáëèöà 3.3. Ðàñ÷åò òî÷êè áåçóáûòî÷íîñòè, çàïàñà ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè, ïðèáûëè è ñèëû âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà Ïîêàçàòåëè
1. ×èñòàÿ âûðó÷êà 2. Ïåðåìåííûå çàòðàòû 3. Ìàðæèíàëüíûé äîõîä 4. Êîýôôèöèåíò ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà (ÌÄ / ×Â) 5. Ïðîöåíò ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà (ÌÄ/×Â) õ 100%) 6. Ïîñòîÿííûå çàòðàòû ÏîñòÇ 7. Òî÷êà áåçóáûòî÷íîñòè (ïîðîã ðåíòàáåëüíîñòè)(ÏîñòÇ/Êìä) 8. Çàïàñ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè (â äåí. åä.) 9. Çàïàñ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè (%) (Òá/×Â) õ 100%) 10. Ïðèáûëü (ÇÔÓ õ Êìä) 11. Ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà (ÌÄ/Ï)
Óñëîâíûå îáîçíà÷åíèÿ
× ÏÇ ÌÄ Êìä
% ÌÄ Òá ÇÔÑ (äåí. åä.) ÇÔÓ (%) Ï ÑÂÎÐ
Ñ óâåëè÷åíèåì âûðó÷êè ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà ñëàáååò, à çàïàñ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè ðàñòåò, à ïðè óìåíüøåíèè âûðó÷êè - îáðàòíàÿ êàðòèíà.  ðåàëüíîé æèçíè î÷åíü ÷àñòî âîçíèêàþò ñèòóàöèè, êîòîðûå âëèÿþò íà ôèíàíñîâûé ðåçóëüòàò. Èìååòñÿ â âèäó èçìåíåíèå îáúåìà ïðîèçâîäñòâà ïðîäóêöèè, òîâàðîîáîðîòà, çàòðàò è ò.ä. Ñ ýòîé öåëüþ ìåíåäæåðàìè èñïîëüçóåòñÿ àíàëèç ÷óâñòâèòåëüíîñòè. Èíñòðóìåíòîì àíàëèçà ÷óâñòâèòåëüíîñòè ÿâëÿåòñÿ ìàðæà áåçîïàñíîñòè, òî åñòü âåëè÷èíà âûðó÷êè, êîòîðàÿ íàõîäèòñÿ çà êðèòè÷åñêîé òî÷êîé. Åå ñóììà ïîêàçûâàåò, äî êàêîãî ïðåäåëà ìîæåò óïàñòü âûðó÷êà, ÷òîáû èçáåæàòü óáûòêîâ. Ïðèìåð 3.5.
Äîïóñòèì, ÷òî ôèðìà "Ìèð êàíöåëÿðèè", òîðãóþùàÿ ðó÷êàìè, ïðèáðåòåò èõ íå ïî öåíå 0,40 ãðí. çà åäèíèöó, à ïî 0,60 ãðí., è ïðîäàñò ïî öåíå 0,80 ãðí.  ýòîì ñëó÷àå óäåëüíûé ìàðæèíàëüíûé äîõîä óïàäåò ñ 0,40 ãðí. äî 0,20 ãðí., à òî÷êà áåçóáûòî÷íîñòè (ïîðîã ðåíòàáåëüíîñòè) ïîäíèìåòñÿ â 2 ðàçà. Âåëè÷èíà ïåðåìåííûõ çàòðàò çàâèñèò îò îáúåìà ïðîäàæ.  ñëó÷àå, êîãäà óìåíüøàåòñÿ îáúåì ïðîäàæ, êàê ïðàâèëî, óìåíüøàþòñÿ îòïóñêíûå öåíû è óâåëè÷èâàþòñÿ êîììåð÷åñêèå çàòðàòû, â òî æå âðåìÿ äåëàåòñÿ ïîïûòêà ïîâûñèòü ïðîèçâîäèòåëüíîñòü òðóäà, çàãîòîâèòü ìàòåðèàëû ïî áîëåå íèçêèì öåíàì, óñèëèòü êîíòðîëü çà çàòðàòàìè. Ïîñòîÿííûå çàòðàòû òàêæå íå íàõîäÿòñÿ â ñòàòè÷åñêîì ñîñòîÿíèè. Èç-çà ýòîãî ìåíåäæåð áåñïðåðûâíî àíàëèçèðóåò ïîâåäåíèå çàòðàò è ïåðèîäè÷åñêè îïðåäåëÿåò êðèòè÷åñêóþ òî÷êó. Ôèíàíñîâûé ðåçóëüòàò â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè çàâèñèò îò îáúåìà ïðîäàæ. Õìåëüíèöêèé Êîíñàëòèíãîâûé Öåíòð "Èíôî-Ëàéí", êîòîðûé èìååò îïûò â ïðîâåäåíèè àíàëèçà áåçóáûòî÷íîñòè äëÿ ôàðìàöåâòè÷åñêèõ ïðåäïðèÿòèé Õìåëüíèöüêîãî, õî÷åò äàòü ïîëåçíûé ñîâåò ìåíåäæåðàì - áóäüòå 58
îñòîðîæíû ïðè ïðîâåäåíèè CVP-àíàëèçà! Ïîñêîëüêó íå âñåãäà ñáûâàþòñÿ ïåðâîíà÷àëüíûå ïðåäïîëîæåíèÿ, òî ïðè èçìåíåíèè óñëîâèé âîçíèêàåò è âåðîÿòíîñòü èçìåíåíèÿ êðèòè÷åñêîé òî÷êè è äîïóñòèìîé ïðèáûëè.
3.6. Óïðàâëåíèå àññîðòèìåíòîì ïðîäóêöèè Ðåøàÿ âîïðîñ î òîì, êàêîìó èç èçãîòîâëåííûõ òîâàðîâ îòäàòü ïðåèìóùåñòâî, à ïðîèçâîäñòâî êàêîãî òîâàðà ñîêðàòèòü, ìåíåäæåðó íåîáõîäèìî ó÷åñòü, ÷òî: * ÷åì áîëüøå âàëîâàÿ ìàðæà, òî åñòü ÷èñòàÿ âûðó÷êà ïðåäïðèÿòèÿ ïîñëå âîçìåùåíèÿ ïåðåìåííûõ çàòðàò, òåì áîëüøå ìàññà è áëàãîïðèÿòíåå äèíàìèêà ïðèáûëè; * ïðîèçâîäñòâî è ïðîäàæà òîâàðîâ âñåãäà ñâÿçàíû ñ êàêèìè-òî îãðàíè÷èâàþùèìè ôàêòîðàìè, çàâèñèìûìè îò õàðàêòåðà ñàìîãî áèçíåñà è îñîáåííîñòåé âíåøíåé ñðåäû. Ãðàíèöû âîçìîæíîñòåé ïðåäïðèÿòèÿ ìîãóò áûòü î÷åð÷åíû îáúåìîì åãî îñíîâíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé, âîçìîæíîñòÿìè èñïîëüçîâàíèÿ æèâîãî òðóäà, èñòî÷íèêàìè ñûðüåâîé áàçû, âìåñòèòåëüíîñòüþ ðûíêà ñáûòà, ñòåïåíüþ íàïðÿæåíííîñòè êîíêóðåíòíîé áîðüáû, âåëè÷èíîé ðåêëàìíîãî áþäæåòà è ò.ï. Íî íàèáîëåå æåñòêèé îãðàíè÷èâàþùèé ôàêòîð - âðåìÿ. Ïðàêòèêà áèçíåñà ïîäòâåðæäàåò òî, ÷òî âûáîð ïðèîáðåòåííîãî òîâàðà ñ ïîìîùüþ êðèòåðèÿ "ìàêñèìàëüíûé êîýôôèöèåíò âàëîâîé ìàðæè ê åäèíèöå ïðîäóêöèè (ñîîòíîøåíèå ìàðæèíàëüíîãî äîõîäà ê ÷èñòîé âûðó÷êå) - ìàêñèìàëüíàÿ ïðèáûëü" ìîæåò ïðèâåñòè ê ñåðüåçíûì ïðîñ÷åòàì. Ê ñîæàëåíèþ, äàæå îïûòíûå ôèíàíñîâûå àíàëèòèêè íåðåäêî îøèáàþòñÿ è ïîëó÷àþò ïðÿìûå óáûòêè âìåñòî îæèäàåìîãî ìàêñèìóìà ïðèáûëè. Íåîáõîäèìî îáúåäèíèòü äâà âûøåíàçâàííûõ ïðèíöèïà, îñíîâûâàÿ ñâîé âûáîð íà êðèòåðèè "ìàêñèìàëüíàÿ âàëîâàÿ ìàðæà è ôàêòîðû îãðàíè÷åíèÿ (î êîòîðûõ âñïîìèíàëîñü âûøå) - ìàêñèìàëüíàÿ ïðèáûëü". Ïðèìåð 3.6.
Ïðåäïðèÿòèå "Ðîñü" èçãîòàâëèâàåò ðóáàøêè è áðþêè.  ïðîãíîçèðóåìîì ïåðèîäå ìîæåò áûòü îòðàáîòàíî 20 000 ÷åëîâåêî-÷àñîâ. Ïðè ýòîì çà îäèí ÷åëîâåêî-÷àñ åñòü âîçìîæíîñòü ïîøèòü èëè îäíó ðóáàøêó, èëè òðè ïàðû áðþê. Òàáëèöà 3.4. Ïîêàçàòåëü
Öåíà ðåàëèçàöèè (ãðí.) Ïåðåìåííûå çàòðàòû íà åä. ïðîäóêöèè (ãðí.) Âàëîâàÿ ìàðæà íà åä. ïðîäóêöèè Êîýôôèöèåíò âàëîâîé ìàðæè íà åä. ïðîäóêöèè 59
Ðóáàøêè
15 6 9 0,6
Áðþêè
20 16 4 0,2
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Ìåíåäæåðó íåîáõîäèìî ðåøèòü, êàêîé èç òîâàðîâ öåëåñîîáðàçíåå èçãîòàâëèâàòü ïðåäïðèÿòèþ. Îòâåò ñâîäèòñÿ ê îïðåäåëåíèþ òîãî òîâàðà, êîòîðûé çà 20 000 ÷åëîâåêî-÷àñîâ ïðèíåñåò ïðåäïðèÿòèþ ìàêñèìàëüíóþ âàëîâóþ ìàðæó, à çíà÷èò, ïðèáûëü. Ðàññ÷èòàåì âåëè÷èíó âàëîâîé ìàðæè íà 1 ÷åëîâåêî-÷àñ: íà ðóáàøêè 9 ãðí. õ 1 ðóáàøêà = 9 ãðí. íà áðþêè 4 ãðí. õ 3 ïàðû áðþê = 12 ãðí. Ñîîòâåòñòâåííî, çà 20 000 ÷åëîâåêî-÷àñîâ: ðóáàøêè 20 000 õ 9 ãðí. = 180 000 ãðí. âàëîâîé ìàðæè áðþêè 20 000 õ 12 ãðí. = 240 000 ãðí. âàëîâîé ìàðæè.
òðàò - ãëàâíûì îáðàçîì, ïåðåìåííûõ, îäíàêî íå ñëåäóåò îñëàáëÿòü âíèìàíèå è ê ïîâåäåíèþ ïîñòîÿííûõ çàòðàò. 3. Îïðåäåëÿÿ àññîðòèìåíòíóþ ïîëèòèêó ïðåäïðèÿòèÿ, ëó÷øå îïðåäåëÿòü íàáîð òîâàðîâ, äîõîäû îò êîòîðûõ èìåþò ðàçíîíàïðàâëåííóþ äèíàìèêó. Òîãäà êàïðèçû ñïðîñà ìåíüøå áóäóò ñêàçûâàòüñÿ íà ñîâîêóïíîé ïðèáûëè. 4. Èñêëþ÷àòü èç àññîðòèìåíòà â ïåðâóþ î÷åðåäü ñëåäóåò òîâàðû, ïðèíîñÿùèå íåçíà÷èòåëüíóþ ïðèáûëü, òàê êàê óâåëè÷åíèå äîëè ýòîé ïðîäóêöèè äàñò ïðåâûøåíèå ïðèðîñòà çàòðàò íàä ïðèðîñòîì äîõîäà.
3.7. Áþäæåò ïðåäïðèÿòèÿ
Òàêèì îáðàçîì, öåëåñîîáðàçíåå ïðåäïðèÿòèþ "Ðîñü" èçãîòàâëèâàòü íå ðóáàøêè ñ áîëüøèì êîýôôèöèåíòîì âàëîâîé ìàðæè íà åäèíèöó èçäåëèÿ, êàê ýòî âèäíî èç ïîêàçàòåëåé òàáëèöû 3.4, à áðþêè - ñ áîëüøåé ñóììîé âàëîâîé ìàðæè íà ÷åëîâåêî-÷àñ. Ìåíåäæåð, ïðèíÿâ òàêîå ðåøåíèå, ó÷åë íàðÿäó ñ äðóãèìè è îãðàíè÷èâàþùèé ôàêòîð (âîçìîæíîñòè èñïîëüçîâàíèÿ æèâîãî òðóäà).  ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ïðåäïðèÿòèÿ òàêæå íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü îñíîâíûå ýòàïû òåîðèè æèçíåííîãî öèêëà òîâàðà.  àññîðòèìåíòíîé ïîëèòèêå íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü ñëåäóþùèå îáñòîÿòåëüñòâà: 1. Ðàçíàÿ ýëàñòè÷íîñòü ñïðîñà îïðåäåëÿåò ðàçíûå òèïû ïîâåäåíèÿ ïîêóïàòåëåé ïðè èçìåíåíèè öåíû íà òîâàð. Ïîýòîìó äèíàìèêà âûðó÷êè îò ðåàëèçàöèè òàêæå çàâèñèò îò óðîâíÿ ýëàñòè÷íîñòè ñïðîñà. 2. Ôèíàíñîâûå öåëè ïðåäïðèÿòèÿ íà ðàçíûõ ýòàïàõ æèçíåííîãî öèêëà òîâàðà ðàçíûå. Íà ýòàïå ðàçðàáîòêè íîâîãî òîâàðà ïðåäïðèÿòèå çàáîòèòñÿ î ïîääåðæàíèè ñâîåé áåçóáûòî÷íîñòè â öåëîì. Çàòðàòû íà ðàçðàáîòêó ïåðåêðûâàþòñÿ ïðèáûëüþ îò ïðîäàæè áîëåå çðåëûõ òîâàðîâ. Íà ýòàïàõ âûâåäåíèÿ òîâàðà íà ðûíîê è ðîñòà ïðîäàæ ãëàâíàÿ ôèíàíñîâàÿ öåëü ïðåäïðèÿòèÿ - ýòî íåóêëîííîå óâåëè÷åíèå ïðèáûëè. Ïðè ýòîì íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî áîëüøàÿ ïðèáûëü îáîðà÷èâàåòñÿ áîëüøèì íàëîãîì íà ïðèáûëü. Ïîñëå ïåðåõîäà ïîðîãà ðåíòàáåëüíîñòè ïðè ñòðåìèòåëüíûõ òåìïàõ íàðàùèâàíèÿ ïðèáûëè ñòàíîâèòñÿ îïàñíîé áîëüøàÿ ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà, ìíîãî ïðîáëåì ìîæåò äîñòàâèòü ðîñò äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, ÷òî ìîæåò ïðèâåñòè ê çàìåäëåíèþ îáîðà÷èâàåìîñòè ñðåäñòâ è âîçíèêíîâåíèþ óãðîçû íåïëàòåæåñïîñîáíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Íà ýòàïå çðåëîñòè òîâàðà ïðåäïðèÿòèå ïîääåðæèâàåò äîñòàòî÷íóþ ìàññó ïðèáûëè çà ñ÷åò ñîêðàùåíèÿ çàòðàò (â îñíîâíîì, ïîñòîÿííûõ), ñèëà âëèÿíèÿ îïåðàöèîííîãî ðû÷àãà, êàê ïðàâèëî, ñíèæàåòñÿ. Íà ýòàïå íàñûùåíèÿ ðûíêà è ïàäåíèÿ ñïðîñà äëÿ ïîääåðæàíèÿ ïðèáûëüíîñòè íåîáõîäèìî åùå áîëåå çíà÷èòåëüíîå ñîêðàùåíèå çà-
Íåñìîòðÿ íà ñëîæíûå ýêîíîìè÷åñêèå óñëîâèÿ, â êîòîðûõ íàõîäÿòñÿ ïðåäïðèÿòèÿ ñåãîäíÿ (íåõâàòêà îáîðîòíûõ ñðåäñòâ, íàëîãîâûé ïðåññ, íåóâåðåííîñòü â çàâòðàøíåì äíå è äðóãèå ôàêòîðû), âñå æå êàæäîå ïðåäïðèÿòèå äîëæíî èìåòü ñòðàòåãè÷åñêèé ôèíàíñîâûé ïëàí, áþäæåò íà îïðåäåëåííûé ïåðèîä: ìåñÿö, êâàðòàë, ãîä è áîëåå, äëÿ ÷åãî íà ïðåäïðèÿòèè ñëåäóåò âíåäðèòü ñèñòåìó áþäæåòèðîâàíèÿ. Áþäæåòèðîâàíèå - ýòî ïðîöåññ ïëàíèðîâàíèÿ áóäóùåé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è îôîðìëåíèå åãî ðåçóëüòàòîâ â âèäå ñèñòåìû áþäæåòîâ. Öåëè áþäæåòèðîâàíèÿ ñîñòîÿò â ñëåäóþùåì: - îáåñïå÷åíèå òåêóùåãî ïëàíèðîâàíèÿ; - îáåñïå÷åíèå êîîðäèíàöèè, êîîïåðàöèè è êîììóíèêàöèè ìåæäó ïîäðàçäåëåíèÿìè ïðåäïðèÿòèÿ; - çàñòàâèòü ìåíåäæåðîâ êîëè÷åñòâåííî îáîñíîâûâàòü èõ ïëàíû; - îáîñíîâàíèå çàòðàò ïðåäïðèÿòèÿ; - îáðàçîâàíèå áàçû äëÿ îöåíêè è êîíòðîëÿ ïëàíîâ ïðåäïðèÿòèÿ; - èñïîëíåíèå òðåáîâàíèé çàêîíîâ è êîíòðàêòîâ. Ñèñòåìà áþäæåòèðîâàíèÿ íà ïðåäïðèÿòèè áàçèðóåòñÿ íà êîíöåïöèè öåíòðîâ è ó÷åòà îòâåòñòâåííîñòè. Öåíòð îòâåòñòâåííîñòè - ýòî ñôåðà äåÿòåëüíîñòè, â ïðåäåëàõ êîòîðîé óñòàíîâëåíà ïåðñîíàëüíàÿ îòâåòñòâåííîñòü ìåíåäæåðà çà ïîêàçàòåëè äåÿòåëüíîñòè, êîòîðûå îí îáÿçàí êîíòðîëèðîâàòü. Ó÷åò îòâåòñòâåííîñòè - ñèñòåìà ó÷åòà, îáåñïå÷èâàþùàÿ êîíòðîëü è îöåíêó äåÿòåëüíîñòè êàæäîãî öåíòðà îòâåòñòâåííîñòè. Ñîçäàíèå è ôóíêöèîíèðîâàíèå ñèñòåìû ó÷åòà ïî öåíòðàì îòâåòñòâåííîñòè ïðåäóñìàòðèâàåò: - îïðåäåëåíèå öåíòðîâ îòâåòñòâåííîñòè; - ñîñòàâëåíèå áþäæåòà äëÿ êàæäîãî öåíòðà îòâåòñòâåííîñòè; - ðåãóëÿðíîå ñîñòàâëåíèå îò÷åòíîñòè îá èñïîëíåíèè; - àíàëèç ïðè÷èí îòêëîíåíèé è îöåíêà äåÿòåëüíîñòè öåíòðà.
60
61
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Íà ïðåäïðèÿòèè, êàê ïðàâèëî, ñóùåñòâóåò òðè òèïà öåíòðîâ îòâåòñòâåííîñòè: öåíòð çàòðàò, ðóêîâîäèòåëü êîòîðîãî îòâå÷àåò çà çàòðàòû, âëèÿåò íà íèõ, íî íå âëèÿåò íà äîõîäû ïîäðàçäåëåíèÿ, îáúåì êàïèòàëîâëîæåíèé è íå îòâå÷àåò çà íèõ; öåíòð ïðèáûëè, ðóêîâîäèòåëü êîòîðîãî íåñåò îòâåòñòâåííîñòü íå òîëüêî çà çàòðàòû, íî è çà äîõîäû, ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû; öåíòð èíâåñòèöèé, ðóêîâîäèòåëü êîòîðîãî êîíòðîëèðóåò çàòðàòû, äîõîäû, ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû, à òàêæå èíâåñòèöèè. Äëÿ ïðàâèëüíîãî îïðåäåëåíèÿ îòâåòñòâåííîñòè ñëåäóåò ïðàâèëüíî ðàñïðåäåëèòü çàòðàòû ïðåäïðèÿòèÿ íà òå, êîòîðûå ïîäëåæàò êîíòðîëèðîâàíèþ è íå ïîäëåæàò. Äëÿ ýòîãî ïðèìåíÿþòñÿ íîðìàòèâíûå çàòðàòû (íîðìàòèâû), êîòîðûå óñòàíàâëèâàþòñÿ äëÿ îïðåäåëåííûõ óñëîâèé äåÿòåëüíîñòè è ÿâëÿþòñÿ öåëåâûì óðîâíåì çàòðàò è îñíîâîé äëÿ èõ ñðàâíåíèÿ.  ó÷åòå ïîä íîðìàòèâàìè ïîíèìàþò ôèíàíñîâûå çàòðàòû íà åäèíèöó ïðîäóêöèè. Ðàçíèöà ìåæäó áþäæåòàìè è íîðìàòèâàìè ñîñòîèò â òîì, ÷òî íîðìàòèâû îïðåäåëÿþòñÿ íà åäèíèöó, à áþäæåòû íà îáùèé îáúåì, à â êîíå÷íîì èòîãå ñîñòàâëÿþòñÿ íà îñíîâå íîðìàòèâíûõ çàòðàò. Ó÷åò îòâåòñòâåííîñòè íà îñíîâå íîðìàòèâíûõ çàòðàò ïîêàçàí íà ðèñóíêå:
Ñóùåñòâóåò ïÿòü îñíîâíûõ òèïîâ íîðìàòèâîâ: - "Áàçîâûå" ñòàíäàðòû - íå êîððåêòèðóþòñÿ ïîñëå èõ îïðåäåëåíèÿ, åñëè íå ïðîèñõîäèò ñóùåñòâåííûõ èçìåíåíèé â òåõíè÷åñêèõ õàðàêòåðèñòèêàõ ïðîäóêöèè èëè ïðîöåññå ïðîèçâîäñòâà; - "Òåêóùèå" ñòàíäàðòû - îïðåäåëÿþò âåëè÷èíó çàòðàò ñðåäñòâ
äëÿ äàííîãî ïåðèîäà âðåìåíè. Ïðåäóñìàòðèâàþò ïîñòîÿííóþ êîððåêòèðîâêó íà îñíîâå èçìåíåíèÿ òåõíè÷åñêèõ óñëîâèé, öåí è òàðèôîâ; - "Èäåàëüíûå" ñòàíäàðòû - âêëþ÷àþò â ñåáÿ íîðìàòèâû òîëüêî òåõ ýëåìåíòîâ çàòðàò è íà òîì óðîâíå, êîòîðûå ïðèíèìàþòñÿ è âîçíèêàþò â îïòèìàëüíûõ óñëîâèÿõ ïðîèçâîäñòâà ïðè íàèáîëåå áëàãîïðèÿòíûõ öåíàõ; - "Ìîòèâèðóþùèå" ñòàíäàðòû - èõ ìîæíî âûäåðæèâàòü, åñëè ïðèëàãàòü ðàçóìíûå óñèëèÿ â íîðìàëüíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ óñëîâèÿõ. Òàêèå íîðìàòèâû äîëæíû äàâàòü âîçìîæíîñòü "íàïðÿãàòüñÿ". - "Ðåàëüíûå" ñòàíäàðòû - îïðåäåëÿþò íîðìàòèâíûå çàòðàòû, êîòîðûå ìîæíî îæèäàòü ïðè äàííûõ âåðîÿòíûõ óñëîâèÿõ ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ïðîèçâîäñòâà. Ïðîöåññ ïîäãîòîâêè îñíîâíîãî áþäæåòà ïðåäïðèÿòèÿ ìîæíî ðàçäåëèòü íà äâå ÷àñòè: ñîñòàâëåíèå îïåðàöèîííîãî áþäæåòà è ôèíàíñîâîãî áþäæåòà. À îíè, â ñâîþ î÷åðåäü, ñîñòàâëÿþòñÿ èç ìíîæåñòâà ôóíêöèîíàëüíûõ áþäæåòîâ, äàþùèõ âîçìîæíîñòü îòñëåæèâàòü ñîñòîÿíèå äåë âî âñåõ ïîäðàçäåëåíèÿõ. Îñíîâíûå èç ôóíêöèîíàëüíûõ áþäæåòîâ ñëåäóþùèå: - Áþäæåò ïðîäàæ. Ñîäåðæèò èíôîðìàöèþ î çàïëàíèðîâàííîì îáúåìå ïðîäàæ, öåíå è îæèäàåìîì äîõîäå îò ðåàëèçàöèè êàæäîãî âèäà ïðîäóêöèè. Öåíòðîì îòâåòñòâåííîñòè ÿâëÿåòñÿ îòäåë ìàðêåòèíãà. Ôàêòîðû, âëèÿþùèå íà ïðîãíîçèðîâàíèå ýòîãî áþäæåòà, ñëåäóþùèå: îáúåì ïðîäàæ ïðîøåäøèõ ïåðèîäîâ, ïðîèçâîäñòâåííûå ìîùíîñòè, çàâèñèìîñòü îò îáùåýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé, îòíîñèòåëüíàÿ ïðèáûëüíîñòü ðûíêà, ðåêëàìíàÿ êàìïàíèÿ, öåíîâàÿ ïîëèòèêà, êîíêóðåíöèÿ, ñåçîííûå êîëåáàíèÿ è ò.ä. - Áþäæåò ïðîèçâîäñòâà. Ýòî ïðîèçâîäñòâåííàÿ ïðîãðàììà, îïðåäåëÿþùàÿ çàïëàíèðîâàííóþ íîìåíêëàòóðó è îáúåì ïðîèçâîäñòâà ïðîäóêöèè â áþäæåòíîì ïåðèîäå. Äëÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ ýòîãî áþäæåòà èñïîëüçóåòñÿ ôîðìóëà: Îáúåì ïðîèçâîäñòâà = Îáúåì ïðîäàæ + íåîáõîäèìûé çàïàñ ãîòîâîé ïðîäóêöèè íà êîíåö ïåðèîäà - çàïàñ ãîòîâîé ïðîäóêöèè íà íà÷àëî ïåðèîäà. - Áþäæåò çàòðàò íà îïëàòó òðóäà. Ïëàíîâûé äîêóìåíò, â êîòîðîì îïðåäåëÿþòñÿ çàòðàòû íà îïëàòó òðóäà, íåîáõîäèìûå äëÿ ïðîèçâîäñòâà òîâàðîâ èëè óñëóã çà áþäæåòíûé ïåðèîä. Îí ïîäãîòàâëèâàåòñÿ èñõîäÿ èç áþäæåòà ïðîèçâîäñòâà, äàííûõ îòíîñèòåëüíî ïðîèçâîäèòåëüíîñòè òðóäà è ñòàâîê îïëàòû òðóäà îñíîâíîãî ïðîèçâîäñòâåííîãî ïåðñîíàëà. - Áþäæåò ïðîèçâîäñòâåííûõ íàêëàäíûõ çàòðàò. Îïðåäåëÿåò íàêëàäíûå çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ ïðîèçâîäñòâîì ïðîäóêöèè èëè óñëóã â áþäæåòíîì ïåðèîäå.  íåì ïðîãíîçèðóåòñÿ îáúåì âñåõ çàòðàò, ñâÿçàííûõ ñ ïðîèçâîäñòâîì ïðîäóêöèè, çà èñêëþ÷åíèåì çàòðàò íà ïðÿìûå ìàòåðèàëû è çàòðàò íà îïëàòó òðóäà.
62
63
Íîðìàòèâíûå çàòðàòû ôàêòè÷åñêîãî âûïóñêà ïðîäóêöèè, çàôèêñèðîâàííûå äëÿ êàæäîãî öåíòðà îòâåòñòâåííîñòè
Ôàêòè÷åñêèå çàòðàòû, îòíåñåííûå íà êàæäûé öåíòð îòâåòñòâåííîñòè
Ñîïîñòàâëåíèå íîðìàòèâíûõ è ôàêòè÷åñêèõ çàòðàò; àíàëèç îòêëîíåíèé è îò÷åò ïî íèì Íîðìàòèâû îòñëåæèâàþòñÿ è êîððåêòèðóþòñÿ äëÿ îòðàæåíèÿ èçìåíåíèé íîðìàòèâíîãî ïîòðåáëåíèÿ è íîðìàòèâíûõ öåí
Ðèñ. 3.5. Ó÷åò îòâåòñòâåííîñòè íà îñíîâå íîðìàòèâíûõ çàòðàò
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
- Áþäæåò çàòðàò íà ðåàëèçàöèþ è óïðàâëåíèå. Äîêóìåíò, â êîòîðîì ïðèâîäÿòñÿ çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñî ñáûòîì ïðîäóêöèè â áþäæåòíîì ïåðèîäå. Îí ïðîãíîçèðóåò îæèäàåìûå çàòðàòû íà óïðàâëåíèå è îáñëóæèâàíèå ïðåäïðèÿòèÿ â öåëîì. - Áþäæåòíûé îò÷åò î ïðèáûëè. Ýòî ôîðìà ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè, êîòîðàÿ ñîñòàâëÿåòñÿ äî íà÷àëà ïëàíîâîãî ïåðèîäà è îòðàæàåò ðåçóëüòàò ïëàíèðóåìîé äåÿòåëüíîñòè. Îí ñîñòàâëÿåòñÿ äëÿ òîãî, ÷òîáû ó÷åñòü âûïëàòû íàëîãà íà ïðèáûëü â äåíåæíîì ïîòîêå. - Áþäæåò äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Ïëàíîâûé äîêóìåíò, îòðàæàþùèé áóäóùèå ïëàòåæè è ïîñòóïëåíèÿ äåíåã. Ýòîò áþäæåò ñâîäèò âñå îòðèöàòåëüíûå è ïîëîæèòåëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè è îáÿçàòåëüíî ó÷èòûâàåò èñïîëüçîâàíèå çàåìíûõ ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâ ïðè óñëîâèè îòðèöàòåëüíîãî äåíåæíîãî ïîòîêà. - Áþäæåòíûé áàëàíñ. Ýòî ôîðìà ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè, êîòîðàÿ ñîäåðæèò èíôîðìàöèþ î áóäóùåì ñîñòîÿíèè ïðåäïðèÿòèÿ íà êîíåö ïðîãíîçíîãî ïåðèîäà. Áþäæåòíûé áàëàíñ ìîæåò ðàñêðûòü ôèíàíñîâûå ïðîáëåìû, ðåøåíèåì êîòîðûõ ðóêîâîäñòâî íå ïëàíèðîâàëî çàíèìàòüñÿ. Áþäæåòíèé áàëàíñ òàêæå ÿâëÿåòñÿ èíñòðóìåíòîì êîíòðîëÿ âñåõ äðóãèõ áþäæåòîâ è ïîçâîëÿåò äåëàòü ðàñ÷åòû ðàçíûõ ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé. Ýòî òîëüêî íåêîòîðûå èç îñíîâíûõ áþäæåòîâ, ñîñòàâëÿåìûõ íà ïðåäïðèÿòèè. Ðàáîòà íàä îñíîâíûì áþäæåòîì ñîñòîèò èç ñëåäóþùèõ îñíîâíûõ ýòàïîâ: - óñòàíîâëåíèå îáùèõ öåëåé ðàçâèòèÿ ïðåäïðèÿòèÿ; - ïðîãíîçèðîâàíèå îáîñíîâàííûõ îáúåìîâ ïðîäàæ. - êîíêðåòèçàöèÿ îáùèõ öåëåé è îïðåäåëåíèå çàäà÷ äëÿ êàæäîãî îòäåëüíîãî ïîäðàçäåëåíèÿ. Ïîäãîòîâêà îòäåëàìè è ïîäðàçäåëåíèÿìè îïåðàòèâíûõ áþäæåòîâ; - àíàëèç ïîäãîòîâëåííûõ áþäæåòîâ âûøåñòîÿùèì ðóêîâîäñòâîì è èõ êîððåêòèðîâàíèå; - ïîäãîòîâêà îñíîâíîãî áþäæåòà. Ïðîâåðêîé ñòðàòåãè÷åñêèõ è ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ çàíèìàåòñÿ, êàê ïðàâèëî, áþäæåòíûé êîìèòåò ïðåäïðèÿòèÿ, ñîñòîÿùèé èç ìåíåäæåðîâ. Êðîìå òùàòåëüíîé ïðîâåðêè ïëàíîâ, êîìèòåò äàåò ðåêîìåíäàöèè, óñòðàíÿåò ðàñõîæäåíèÿ è âíîñèò êîððåêòèðîâêè â äåÿòåëüíîñòü êîìïàíèè. Íà îñíîâàíèè âñåãî âûøåñêàçàííîãî ìîæíî ñäåëàòü âûâîä, ÷òî âíåäðåíèå áþäæåòèðîâàíèÿ ïîçâîëèò ïðåäïðèÿòèþ ñýêîíîìèòü ôèíàíñîâûå ðåñóðñû, ñîêðàòèòü íåïðîèçâîäñòâåííûå çàòðàòû, äîñòèãíóòü ãèáêîñòè â óïðàâëåíèè è êîíòðîëå çà ñåáåñòîèìîñòüþ ïðîäóêöèè. 64
4
Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ
Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ
4.1. Öåëè è ìåòîäû àíàëèçà Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ èìååò äâå îñíîâíûå öåëè: * îöåíèòü ïðîøåäøóþ ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííóþ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ; * ïîäãîòîâèòü èíôîðìàöèþ, íåîáõîäèìóþ äëÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ. Öåëè àíàëèçà ìîãóò áûòü äîñòèãíóòû â ðåçóëüòàòå ðåøåíèÿ âçàèìîñâÿçàííîãî íàáîðà àíàëèòè÷åñêèõ çàäà÷: * îïðåäåëåíèå ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ íà ìîìåíò ïðîâåäåíèÿ àíàëèçà; * âûÿâëåíèå òåíäåíöèé è çàêîíîìåðíîñòåé ðàçâèòèÿ ïðåäïðèÿòèÿ; * îïðåäåëåíèå "óçêèõ" ìåñò, êîòîðûå îòðèöàòåëüíî âëèÿþò íà ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ïðåäïðèÿòèÿ; * âûÿâëåíèå ðåçåðâîâ, êîòîðûå ïðåäïðèÿòèå ìîæåò èñïîëüçîâàòü äëÿ óëó÷øåíèÿ ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ. Ðåçóëüòàòû ôèíàíñîâîãî àíàëèçà èñïîëüçóþòñÿ: * àäìèíèñòðàöèåé äëÿ ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé; * âíåøíèìè ïîëüçîâàòåëÿìè (áàíêàìè - äëÿ îïðåäåëåíèÿ êðåäèòîñïîñîáíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ, ïîòåíöèàëüíûìè èíâåñòîðàìè - äëÿ îïðåäåëåíèÿ öåëåñîîáðàçíîñòè èíâåñòèöèé, ïðîôåññèîíàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè ôîíäîâîãî ðûíêà - äëÿ îïðåäåëåíèÿ öåíû àêöèé è ò.ä.). Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí â ñîâåðøåíñòâå âëàäåòü ìåòîäàìè ôèíàíñîâîãî àíàëèçà, ïîñêîëüêó îí îòâå÷àåò ïåðåä ðóêîâîäñòâîì ïðåäïðèÿòèÿ çà: * ðåêîìåíäàöèè ïî ïðèíÿòèþ ðåøåíèé; * ôèíàíñîâûé àíàëèç êîíòðàãåíòîâ ïî äåëîâûì îïåðàöèÿì; * "ôèíàíñîâûé èìèäæ" ïðåäïðèÿòèÿ. Äëÿ àíàëèçà ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ èñïîëüçóåòñÿ ñèñòåìà âçàèìîñâÿçàííûõ ïîêàçàòåëåé, áàçèðóþùèõñÿ íà äàííûõ áóõãàëòåðñêîé è ñòàòèñòè÷åñêîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Òàêîé àíàëèç èíîãäà íàçûâàþò âíåøíèì, ïîñêîëüêó îí îðèåíòèðóåòñÿ òîëüêî íà ïóáëè÷íóþ îò÷åòíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ. Äîñòîâåðíîñòü âûõîäíûõ äàííûõ îïðåäåëÿåò öåííîñòü ïîêàçàòåëåé, ïî êîòîðûì âåäåòñÿ ðàñ÷åò. Îñíîâíîå ñîäåðæàíèå âíåøíåãî àíàëèçà ñîñòîèò èç: * àíàëèçà àáñîëþòíûõ ïîêàçàòåëåé ïðèáûëè; * àíàëèçà îòíîñèòåëüíûõ ïîêàçàòåëåé ïðèáûëè; 65
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ
àíàëèçà ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè è ëèêâèäíîñòè áàëàíñà; àíàëèçà ýôôåêòèâíîñòè èñïîëüçîâàíèÿ ïðèâëå÷åííîãî êàïèòàëà. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí âûáðàòü ñèñòåìó ïîêàçàòåëåé, êîòîðûå ïîìîãóò åìó ñ äîñòàòî÷íîé ñòåïåíüþ òî÷íîñòè îöåíèòü òåêóùèå è ñòðàòåãè÷åñêèå âîçìîæíîñòè ôèðìû. Îñíîâíûìè ìåòîäàìè àíàëèçà îò÷åòíîñòè ÿâëÿþòñÿ: * ÷òåíèå îò÷åòíîñòè; * ãîðèçîíòàëüíûé àíàëèç; * âåðòèêàëüíûé àíàëèç; * òðåíäîâûé àíàëèç; * ðàñ÷åò ôèíàíñîâûõ êîýôôèöèåíòîâ. ×òåíèå îò÷åòíîñòè êàê îäèí èç ìåòîäîâ àíàëèçà - ýòî èçó÷åíèå àáñîëþòíûõ ïîêàçàòåëåé, ïðåäñòàâëåííûõ â îò÷åòíîñòè. Ñ ïîìîùüþ ýòîãî ìåòîäà àíàëèçà îò÷åòíîñòè îïðåäåëÿþò èìóùåñòâåííîå ñîñòîÿíèå ïðåäïðèÿòèÿ, åãî êðàòêîñðî÷íûå è äîëãîñðî÷íûå èíâåñòèöèè, âëîæåíèÿ â ôèçè÷åñêèå àêòèâû, èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà è çàåìíûõ ñðåäñòâ, îöåíèâàþò ñâÿçè ïðåäïðèÿòèÿ ñ ïîñòàâùèêàìè è ïîêóïàòåëÿìè, ôèíàíñîâî-êðåäèòíûìè îðãàíèçàöèÿìè, îöåíèâàþò äîõîä îò îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè è ïðèáûëü òåêóùåãî ãîäà. Ãîðèçîíòàëüíûé àíàëèç ïîçâîëÿåò îïðåäåëèòü àáñîëþòíûå è îòíîñèòåëüíûå èçìåíåíèÿ ðàçíûõ ñòàòåé îò÷åòíîñòè â ñðàâíåíèè ñ ïðåäûäóùèì ãîäîì, ïîëóãîäèåì, êâàðòàëîì. Âåðòèêàëüíûé àíàëèç ïðîâîäèòñÿ ñ öåëüþ âûÿâëåíèÿ óäåëüíîãî âåñà îòäåëüíûõ ñòàòåé îò÷åòíîñòè â îáùåì èòîãîâîì ïîêàçàòåëå, êîòîðûé ïðèíèìàåòñÿ çà 100% (íàïðèìåð, óäåëüíûé âåñ äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè â îáùåì èòîãå âàëþòû áàëàíñà). Òðåíäîâûé àíàëèç ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îïðåäåëåíèå îñíîâíîé òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ âî âðåìåíè (òðåíäà) ïîêàçàòåëåé îò÷åòíîñòè.  íàèáîëåå ïðîñòîì ñëó÷àå îí ìîæåò áàçèðîâàòüñÿ íà ðàñ÷åòå îòíîñèòåëüíûõ îòêëîíåíèé ïîêàçàòåëåé îò÷åòíîñòè çà ðÿä ëåò (ïåðèîäîâ) îò óðîâíÿ áàçèñíîãî ãîäà (ïåðèîäà), äëÿ êîòîðîãî âñå ïîêàçàòåëè ïðèíèìàþòñÿ çà 100%. Ôèíàíñîâûå êîýôôèöèåíòû îòðàæàþò ôèíàíñîâûå ïðîïîðöèè ìåæäó ðàçëè÷íûìè ñòàòüÿìè îò÷åòíîñòè. Ïðåèìóùåñòâîì ôèíàíñîâûõ êîýôôèöèåíòîâ ÿâëÿåòñÿ ïðîñòîòà ðàñ÷åòîâ. Ñóòü ìåòîäà ñîñòîèò, âîïåðâûõ, â ðàñ÷åòå ñîîòâåòñòâóþùåãî ïîêàçàòåëÿ è, âî-âòîðûõ, â ñðàâíåíèè ýòîãî ïîêàçàòåëÿ ñ êàêîé-ëèáî áàçîé, íàïðèìåð: * îáùåïðèíÿòûìè ñòàíäàðòíûìè ïàðàìåòðàìè; * ñðåäíåîòðàñëåâûìè ïîêàçàòåëÿìè; * àíàëîãè÷íûìè ïîêàçàòåëÿìè ïðåäûäóùèõ ëåò (ïåðèîäîâ); * *
66
ïîêàçàòåëÿìè ïðåäïðèÿòèé-êîíêóðåíòîâ; êàêèìè-ëèáî äðóãèìè ïîêàçàòåëÿìè àíàëèçèðóåìîé ôèðìû. Äëÿ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà ôèíàíñîâûå êîýôôèöèåíòû èìåþò îñîáîå çíà÷åíèå, ïîñêîëüêó îíè ÿâëÿþòñÿ îñíîâîé äëÿ îöåíêè åãî äåÿòåëüíîñòè âíåøíèìè ïîëüçîâàòåëÿìè îò÷åòíîñòè, ÷àùå âñåãî àêöèîíåðàìè è êðåäèòîðàìè. Ïîýòîìó, ïðèíèìàÿ êàêîå-ëèáî ðåøåíèå, ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí îöåíèòü âëèÿíèå ýòîãî ðåøåíèÿ íà íàèáîëåå âàæíûå ôèíàíñîâûå êîýôôèöèåíòû. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè íå ïîçâîëÿåò äåëàòü êàòåãîðè÷íûå âûâîäû, îí òîëüêî îðèåíòèðóåò ïîëüçîâàòåëÿ èíôîðìàöèè íà îöåíêó ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ è îïðåäåëåíèå åãî óçêèõ ìåñò. * *
4.2. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ Ãëàâíûì ïðåäíàçíà÷åíèåì ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ ÿâëÿåòñÿ ïîëó÷åíèå èíôîðìàöèè, êîòîðàÿ äàåò äîñòîâåðíîå è ïîëíîå ïðåäñòàâëåíèå îá èìóùåñòâåííîì è ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè êîìïàíèè. Ê ñîæàëåíèþ, äî ïîñëåäíåãî âðåìåíè ôèíàíñîâàÿ îò÷åòíîñòü óêðàèíñêèõ ïðåäïðèÿòèé íå îòâå÷àëà ýòèì òðåáîâàíèÿì. Äåëî â òîì, ÷òî ñðåäè ïðàêòèêóþùèõ ðàáîòíèêîâ ôèíàíñîâî-áóõãàëòåðñêèõ ñëóæá ñóùåñòâîâàëà òî÷êà çðåíèÿ, ÷òî îñíîâíîé, åñëè íå åäèíñòâåííîé, öåëüþ ñîñòàâëåíèÿ áóõãàëòåðñêîé îò÷åòíîñòè ÿâëÿåòñÿ åå ïðåäîñòàâëåíèå â ãîñóäàðñòâåííûå êîíòðîëèðóþùèå îðãàíû. Èñõîäÿ èç ýòîãî îñíîâíûì òðåáîâàíèåì ê ñîñòàâëåíèþ îò÷åòíîñòè áûëî îòðàæåíèå èíôîðìàöèè òàêèì îáðàçîì, ÷òîáû, íå íàðóøàÿ ïðèíöèïîâ ñóùåñòâóþùåãî íàëîãîâîãî çàêîíîäàòåëüñòâà, ìèíèìèçèðîâàòü íàëîãîâóþ áàçó. Ýòî ïðèâîäèëî ê òîìó, ÷òî èíôîðìàöèÿ áóõãàëòåðñêîé îò÷åòíîñòè áûëà "íåïðîçðà÷íîé" è íå ìîãëà èñïîëüçîâàòüñÿ â ïîëíîé ìåðå äëÿ ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ è èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé. Èçìåíèòü ýòó ñèòóàöèþ è áûëî ïðèçâàíî ââåäåíèå ñ 01.01.2000 ã. íàöèîíàëüíûõ ñòàíäàðòîâ áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà (ÍÑÁÓ). Îíè êàê ðàç îïðåäåëÿþò ïðàâèëà ñîñòàâëåíèÿ ôèíàíñîâîé, à íå íàëîãîâîé îò÷åòíîñòè. Ïðèíöèïèàëüíûì â èõ ââåäåíèè ÿâëÿåòñÿ òàêæå òî, ÷òî èçìåíÿåòñÿ àäðåñíîñòü ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè â ñîîòâåòñòâèè ñ ÍÑÁÓ: îíà, â ïåðâóþ î÷åðåäü, äîëæíà îáåñïå÷èâàòü íàëè÷íûõ è ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòîðîâ, êðåäèòîðîâ, àêöèîíåðîâ èíôîðìàöèåé, íåîáõîäèìîé äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé â ñôåðå èíâåñòèðîâàíèÿ êàïèòàëà, óñëîâèé êðåäèòîâàíèÿ, ïðèíÿòèÿ ñòðàòåãè÷åñêèõ ðåøåíèé â äåÿòåëüíîñòè è ïîëèòèêå êîìïàíèè. Õìåëüíèöêèé Êîíñàëòèíãîâûé Öåíòð "Èíôî-Ëàéí", íà÷èíàÿ ñ 1999 ã., ðàáîòàåò íàä ðåøåíèåì ïðîáëåì òðàíñôîðìàöèè ôèíàíñîâîé îò67
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ
÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèé Õìåëüíèöêîãî â ñîîòâåòñòâèè ñ ÍÑÁÓ, à òàêæå è ÌÑÁÓ (ìåæäóíàðîäíûå ñòàíäàðòû áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà). Íà ñåãîäíÿøíèé äåíü Öåíòð èìååò óñïåøíûé îïûò â ïðîâåäåíèè òðàíñôîðìàöèè ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè, à òàêæå â îáó÷åíèè ðàáîòíèêîâ ôèíàíñîâî-áóõãàëòåðñêèõ ñëóæá áîëåå 120 ïðåäïðèÿòèé ðåãèîíà ïî âíåäðåíèþ ÍÑÁÓ. Ñåé÷àñ, â ñîîòâåòñòâèè ñ ÍÑÁÓ, äëÿ ïðèíÿòèÿ ýêîíîìè÷åñêèõ ðåøåíèé ê ñîñòàâó ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè, êîòîðàÿ ïîëíîñòüþ õàðàêòåðèçóåò ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ïðåäïðèÿòèÿ, îòíîñÿòñÿ: - áàëàíñ; - îò÷åò î ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòàõ; - îò÷åò î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ; - îò÷åò î ñîáñòâåííîì êàïèòàëå; - ïðèìå÷àíèÿ ê îò÷åòàì. Òàêèå êîìïîíåíòû ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè, êàê áàëàíñ, îò÷åò î ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòàõ, îò÷åò î ñîáñòâåííîì êàïèòàëå è îò÷åò î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ñîñòîÿò èç ñòàòåé, êîòîðûå îáúåäèíåíû â ñîîòâåòñòâóþùèå ðàçäåëû. Òàáëèöà 4.1. Íàçíà÷åíèå îñíîâíûõ êîìïîíåíòîâ ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè Êîìïîíåíòû ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè Áàëàíñ
Îò÷åò î ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòàõ
Ñîäåðæàíèå Íàëè÷èå ýêîíîìè÷åñêèõ ðåñóðñîâ, êîòîðûå åñòü íà ïðåäïðèÿòèè íà äàòó áàëàíñà
Äîõîäû, çàòðàòû è ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ çà îò÷åòíûé ïåðèîä
Èñïîëüçîâàíèå èíôîðìàöèè Îöåíêà ñòðóêòóðû ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ, èõ ëèêâèäíîñòè è ïëàòåæåñïîñîáíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Ïðîãíîçèðîâàíèå áóäóùèõ ïîòðåáíîñòåé â ññóäàõ. Îöåíêà è ïðîãíîç ïðèáûëüíîñòè äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è ñòðóêòóðû äîõîäîâ è çàòðàò
Îò÷åò î ñîáñòâåííîì êàïèòàëå Èçìåíåíèÿ â ñîñòàâå ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ íà ïðîòÿæåíèè îò÷åòíîãî ïåðèîäà
Îöåíêà è ïðîãíîçèðîâàíèå èçìåíåíèé â ñîáñòâåííîì êàïèòàëå
Îò÷åò î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ
Ïîëó÷åíèå è èñïîëüçîâàíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ íà ïðîòÿæåíèè îò÷åòíîãî ïåðèîäà
Îöåíêà è ïðîãíîç äâèæåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ îò îïåðàöèîííîé, èíâåñòèöèîííîé è ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ
Ïðèìå÷àíèÿ
Âûáðàííàÿ ó÷åòíàÿ ïîëèòèêà. Èíôîðìàöèÿ, íå ïðèâåäåííàÿ â îò÷åòàõ, íî îáÿçàòåëüíàÿ äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé. Äîïîëíèòåëüíûé àíàëèç ñòàòåé îò÷åòíîñòè, íåîáõîäèìûé äëÿ èõ ïîíèìàíèÿ
Îöåíêà è ïðîãíîç: ó÷åòíîé ïîëèòèêè ïðåäïðèÿòèÿ; ðèñêîâ èëè íåîïðåäåëåííîñòè, åãî ðåñóðñîâ è îáÿçàòåëüñòâ; äåÿòåëüíîñòè ïîäðàçäåëåíèé ïðåäïðèÿòèé
68
Ñëåäóåò ïîìíèòü, ÷òî äëÿ òîãî, ÷òîáû îöåíèòü ýôôåêòèâíîñòü äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè, íåîáõîäèìî âûÿâèòü è îáúÿñíèòü âçàèìîñâÿçü ìåæäó êîìïîíåíòàìè ôèíàíñîâûõ îò÷åòîâ. Äâóìÿ íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåííûìè ìåòîäàìè àíàëèçà ôèíàíñîâîé èíôîðìàöèè ÿâëÿþòñÿ: âåðòèêàëüíûé àíàëèç è àíàëèç êîýôôèöèåíòîâ. Ïðè âåðòèêàëüíîì àíàëèçå êîìïîíåíòû ôèíàíñîâîãî îò÷åòà ñîïîñòàâëÿþòñÿ ñ îáùåé ñóììîé. Ýòî ïðîèñõîäèò, íàïðèìåð, òîãäà, êîãäà äàííûå ñòàòåé âûðàæåíû â ïðîöåíòàõ ê îáùåé ñóììå îòíîñèòåëüíî àêòèâîâ è äîõîäîâ. Òàêàÿ èíôîðìàöèÿ î÷åíü ïîëåçíà, ïîòîìó ÷òî ïîçâîëÿåò ðóêîâîäñòâó ñðàçó æå óâèäåòü âîçìîæíûå ïðîáëåìû, òàêèå, íàïðèìåð, êàê íåïðîïîðöèîíàëüíîå âîçðàñòàíèå ñòîèìîñòè ðåàëèçîâàííîé ïðîäóêöèè â ïðîöåíòíîì âûðàæåíèè îòíîñèòåëüíî ê äîõîäó (âûðó÷êå) èëè äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè ïî îòíîøåíèþ ê îáùåé ñóììå àêòèâîâ. Äëÿ ïîëó÷åíèÿ áîëåå ïîëíîé èíôîðìàöèè î ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè ïðåäïðèÿòèÿ ïðèìåíÿþò òàêæå àíàëèç êîýôôèöèåíòîâ, êîòîðûå èññëåäóþò âçàèìîñâÿçü ìåæäó êîìïîíåíòàìè ôèíàíñîâûõ îò÷åòîâ. Ñóùåñòâóþò 15 îñíîâíûõ ôèíàíñîâûõ êîýôôèöèåíòîâ, ïðèíàäëåæàùèõ ê ÷åòûðåì êàòåãîðèÿì: êîýôôèöèåíòû ïðèáûëüíîñòè èëè ðåíòàáåëüíîñòè; êîýôôèöèåíòû îáîðà÷èâàåìîñòè àêòèâîâ (ïîêàçàòåëè äåëîâîé àêòèâíîñòè); êîýôôèöèåíòû ëèêâèäíîñòè è êîýôôèöèåíòû ñòðóêòóðû êàïèòàëà. Ïåðâûå äâå êàòåãîðèè êîýôôèöèåíòîâ èñïîëüçóþòñÿ äëÿ îöåíêè âñåé äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè, äâå ïîñëåäíèå - äëÿ èçìåðåíèÿ ñòåïåíè ðèñêà êîìïàíèè. Ïîÿñíåíèÿ è íàçíà÷åíèÿ ýòèõ êîýôôèöèåíòîâ ïðèâåäåíû â òàáë. 4.2. Òàáëèöà 4.2. Êîýôôèöèåíò Êîýôôèöèåíòû ðåíòàáåëüíîñòè: Ðåíòàáåëüíîñòü ïðîäàæ
Ðåíòàáåëüíîñòü îñíîâíûõ ñðåäñòâ è äðóãèõ âíåîáîðîòíûõ àêòèâîâ Ðåíòàáåëüíîñòü ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà
×èñëèòåëü
Çíàìåíàòåëü
×èñòàÿ ïðèáûëü
Äîõîä (âûðó÷êà)
×èñòàÿ ïðèáûëü
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü àêòèâîâ çà ïåðèîä
×èñòàÿ ïðèáûëü
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà
69
Íàçíà÷åíèå
Îïðåäåëÿåò ïîëó÷åííóþ ÷èñòóþ ïðèáûëü êàê ïðîöåíò îò âûðó÷êè. Èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îöåíêè ðåøåíèé, êàñàþùèõñÿ öåíîîáðàçîâàíèÿ è ýôôåêòèâíîñòè îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè. Îïðåäåëÿåò ïîëó÷åííóþ ÷èñòóþ ïðèáûëü êàê ïðîöåíò îò îáùåé ñóììû àêòèâîâ. Èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îöåíêè ïðîøëûõ èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé. Îïðåäåëÿåòñÿ ïîëó÷åííàÿ ÷èñòàÿ ïðèáûëü êàê ïðîöåíò îò ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà. Ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ïðîöåíò îò ïðèáûëè, êîòîðóþ ïîëó÷àþò àêöèîíåðû.
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ
Êîýôôèöèåíòû îáîðà÷èâàåìîñòè: Îáîðà÷èâàåìîñòü àêòèâîâ Îáîðà÷èâàåìîñòü îñíîâíûõ ñðåäñòâ
Äîõîä (âûðó÷êà)
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü àêòèâîâ çà ïåðèîä
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü îñíîâíûõ ñðåäñòâ çà ïåðèîä Îáîðà÷èâàåìîñòü Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü Îáùèé äîõîä äåáèòîðñêîé äåáèòîðñêîé (âûðó÷êà) îò çàäîëæåííîñòè (â çàäîëæåííîñòè çà ïðîäàæè çà ãîä, äíÿõ) ïåðèîä äåëåííûé íà 365 äíåé Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü Îáîðà÷èâàåìîñòü çàïàñîâ çà ïåðèîä Îáùàÿ ñòîèìîñòü çàïàñîâ (â äíÿõ) ðåàëèçîâàííîé ïðîäóêöèè çà ãîä, Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü äåëåííàÿ íà 365 îáîðîòíûõ ñðåäñòâ äíåé çà ïåðèîä Îáùèé äîõîä Îáîðà÷èâàåìîñòü (âûðó÷êà) çà ãîä, îáîðîòíûõ ñðåäñòâ äåëåííûé íà 365 (â äíÿõ) äíåé Êîýôôèöèåíòû ëèêâèäíîñòè: Êîýôôèöèåíò àäåêâàòíîñòè òåêóùèõ àêòèâîâ
Êîýôôèöèåíò ìîìåíòàëüíîé ëèêâèäíîñòè Êîýôôèöèåíò ïîêðûòèÿ ïðîöåíòíûõ ïëàòåæåé Êîýôôèöèåíò àäåêâàòíîñòè äåíåæíûõ ñðåäñòâ
Äîõîä (âûðó÷êà)
Îïðåäåëÿåò ïîòåíöèàë êîìïàíèè ïî ïîëó÷åíèþ äîõîäà ïðè ñóùåñòâóþùèõ èíâåñòèöèÿõ è ñòðóêòóðå êàïèòàëà. Èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îöåíêè äîõîäîâ, ïîëó÷åííûõ çà ñ÷åò êàïèòàëà, âëîæåííîãî â îñíîâíûå ñðåäñòâà. Óêàçûâàåò, ñêîëüêî äíåé â ñðåäíåì íóæíî êîìïàíèè äëÿ ñáîðà çàäîëæåííîñòåé ñ ïîêóïàòåëåé, òî åñòü ïðåâðàùåíèå äîëãà â äåíüãè. Îïðåäåëÿåò êîëè÷åñòâî äíåé ñî ñðåäíèì óðîâíåì ïðîäàæ, íà êîòîðîå õâàòèò ñóùåñòâóþùåãî óðîâíÿ çàïàñîâ ïðè ñîõðàíåíèè èõ ñòðóêòóðû. Îïðåäåëÿåò ñðåäíþþ ïðîäîëæèòåëüíîñòü âðåìåíè ïðåâðàùåíèÿ ñûðüÿ â äåíüãè, òî åñòü ïðîäîëæèòåëüíîñòü ïðîèçâîäñòâåííî-êîììåð÷åñêîãî öèêëà
Ñòðóêòóðà êàïèòàëà: Êîýôôèöèåíò ôèíàíñîâîé çàâèñèìîñòè Êîýôôèöèåíò àäåêâàòíîñòè êàïèòàëà Ñîîòíîøåíèå çàåìíûõ è ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü àêòèâîâ çà ïåðèîä ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà çà ïåðèîä Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü ñîáñòâåííîãî àêòèâîâ çà ïåðèîä êàïèòàëà Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü çàäîëæåííîñòè çà ñîáñòâåííîãî ïåðèîä êàïèòàëà çà ïåðèîä
Ïðèìåð 4.1.
Ïðèìåíåíèå ôèíàíñîâûõ êîýôôèöèåíòîâ äëÿ àíàëèçà õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ðàññìîòðèì íà ïðèìåðå ïîêàçàòåëåé ðåíòàáåëüíîñòè, ïîçâîëÿþùèõ äàòü îòâåò íà âîïðîñ: êóäà ëó÷øå âëîæèòü êàïèòàë. Ñëåäîâàòåëüíî, äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ "Ïðîìïëàñò" èìååì ñëåäóþùèå ïîêàçàòåëè, ðàññ÷èòàííûå â äèíàìèêå íà îñíîâàíèè äàííûõ ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè çà 1999 ã.: 1. Ðåíòàáåëüíîñòü ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà: ÐÑÊ = ×èñòàÿ ïðèáûëü õ 100 / Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà íà 1.01.99. : ÐÑÊ =
Òåêóùèå àêòèâû
Ëèêâèäíûå àêòèâû
Ïðèáûëü äî âû÷èòàíèÿ ïðîöåíòîâ è íàëîãîâ Äåíåæíûå ñðåäñòâà îò îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè
Òåêóùèå îáÿçàòåëüñòâà
Òåêóùèå îáÿçàòåëüñòâà
Ïðîöåíòíûå ïëàòåæè
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü òåêóùèõ îáÿçàòåëüñòâ çà ïåðèîä
Èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îöåíêè ñïîñîáíîñòè êîìïàíèè âûïîëíÿòü ñâîè òåêóùèå îáÿçàòåëüñòâà çà ñ÷åò òåêóùèõ àêòèâîâ, à òàêæå äëÿ îöåíêè óðîâíÿ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ. Èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îöåíêè ñïîñîáíîñòè êîìïàíèè âûïîëíÿòü òåêóùèå îáÿçàòåëüñòâà çà ñ÷åò äåíåæíûõ ñðåäñòâ è äðóãèõ ëåãêî ðåàëèçóåìûõ àêòèâîâ. Îïðåäåëÿåò, âî ñêîëüêî ðàç ïðèáûëü êîìïàíèè âûøå, ÷åì åå ïðîöåíòíûå ïëàòåæè. Îïðåäåëÿåò óðîâåíü çàùèòû êðåäèòîðîâ îò âîçìîæíîñòè íåâûïëàòû ïðîöåíòîâ ïî êðåäèòàì. Îïðåäåëÿåò âîçìîæíîñòü âûïîëíÿòü òåêóùèå îáÿçàòåëüñòâà çà ñ÷åò äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ïîëó÷åííûõ îò îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè.
íà 1.04.99. : ÐÑÊ = íà 1.07.99. : ÐÑÊ = íà 1.10.99. : ÐÑÊ = íà 1.01.00. : ÐÑÊ =
1463,5 õ 100 = 46,8% (5511,2 + 5782,2):2 363,4 õ 100 = 7,8% (4443,9 + 4826,0):2 657,3 õ 100 = 13,9% (4443,9 + 4985,4):2 651,0 õ 100 = 14,1% (4443,9 + 4774,7):2 1335.8 õ 100 = 32,4% (4443,9 + 3792,6):2
Êàê âèäèì, ýôôåêòèâíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà ïîñòîÿííî ðàñòåò íà ïðîòÿæåíèè ãîäà, õîòü è íå äîñòèãàåò çíà÷åíèÿ, êîòîðîå áûëî â íà÷àëå ãîäà. 2. Ðåíòàáåëüíîñòü îñíîâíûõ ñðåäñòâ è äðóãèõ âíåîáîðîòíûõ àêòèâîâ: ÐÎÑ = ×èñòàÿ ïðèáûëü õ 100 / Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü àêòèâîâ íà 1.01.99. : ÐÎÑ = íà 1.04.99. : ÐÎÑ = íà 1.07.99. : ÐÎÑ = íà 1.10.99. : ÐÎÑ = íà 1.01.00. : ÐÎÑ =
70
Îïðåäåëÿåò îòíîøåíèå ñòîèìîñòè âñåõ àêòèâîâ êîìïàíèè ê ñóììå àêòèâîâ, ôèíàíñèðóåìûõ çà ñ÷åò ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà. Îïðåäåëÿåò, êàêîé ïðîöåíò àêòèâîâ ôèíàíñèðóåòñÿ çà ñ÷åò èíâåñòèöèé ñîáñòâåííèêîâ. Îïðåäåëÿåò ñîîòíîøåíèå îáùåé çàäîëæåííîñòè è ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà.
1463,5 õ 100 = 145,1% (247,9 + 1769,4):2 363,4 õ 100 = 19,6% (1769,4 + 1838,0):2 657,3 õ 100 = 36,5% (1769,4 + 1830,4):2 651,0 õ 100 = 36,6% (1769,4 + 1789,2):2 1335.8 õ 100 = 71,2% (1769,4 + 1981,0):2
71
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ
Ðîñò ýòîãî êîýôôèöèåíòà íà ïðîòÿæåíèè ãîäà ñâèäåòåëüñòâóåò îá óâåëè÷åíèè ìîáèëèçàöèè ñðåäñòâ. 3. Ðåíòàáåëüíîñòü ïðîäàæ: ÐÏ = ×èñòàÿ ïðèáûëü ´ 100 / Äîõîä (Âûðó÷êà îò ðåàëèçàöèè) íà 1.01.99. : ÐÏ = 1372,0 õ 100 = 13,6% 9877,0 íà 1.04.99. : ÐÏ = 353,4 õ 100 = 17,1% 2072,1 íà 1.07.99. : ÐÏ = 657,3 õ 100 = 16,7% 3934,0 íà 1.10.99. : ÐÏ = 651,0 õ 100 = 11,0% 5911,6 íà 1.01.00. : ÐÏ = 1335,8 õ 100 = 16,2% 8233,7
Êàê âèäèì, ýòîò ïîêàçàòåëü èìååò òåíäåíöèþ ê ðîñòó íà êîíåö ãîäà, ÷òî ìîæåò áûòü ñëåäñòâèåì óâåëè÷åíèÿ ñïðîñà íà ïðîäóêöèþ äàííîãî ïðåäïðèÿòèÿ. Äèíàìèêà èçìåíåíèÿ ïîêàçàòåëåé ðåíòàáåëüíîñòè ïðåäñòàâëåíà íà ðèñ. 4.1. 80 Ðåíòàáåëüíîñòü ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà
70 60 50
Ðåíòàáåëüíîñòü îñíîâíûõ ñðåäñòâ è äóãèõ âíåîáîðîòíûõ àêòèâîâ
40 30 20
Ðåíòàáåëüíîñòü ïðîäàæ
10 0 1.01.99
1.04.99
1.07.99
1.10.99
1.01.00
Ðèñ. 4.1. Äèíàìèêà ïîêàçàòåëåé ðåíòàáåëüíîñòè çà 1999 ã.
Ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó ñëåäóåò ïîìíèòü, ÷òî íèêàêîé ôèíàíñîâûé àíàëèç íå ìîæåò ñ÷èòàòüñÿ ïîëíûì, åñëè îí ñîñòîèò èç îäíèõ öèôð. Êîëè÷åñòâåííûé àíàëèç îáÿçàòåëüíî äîëæåí ñî÷åòàòüñÿ ñ ðàññìîòðåíèåì âñåõ ïðîáëåì, âëèÿþùèõ íà äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ, âåäü èçìåíåíèå óðîâíÿ öåí, äîñòóïíîñòè ñûðüÿ è ìàòåðèàëîâ, ïðîöåíòíûå ñòàâêè ìîãóò èìåòü äëÿ ôèðìû î÷åíü âàæíûå ïîñëåäñòâèÿ. Íå ìåíåå âàæíûì ÿâëÿåòñÿ ó÷èòûâàíèå êîíêóðåíöèè è óðîâíÿ èíôëÿöèè. 72
Ñëåäîâàòåëüíî, êà÷åñòâåííûé àíàëèç äîëæåí ïðåäøåñòâîâàòü êîëè÷åñòâåííîìó, ïîñêîëüêó òîëüêî â òàêîì ñî÷åòàíèè ìîæíî îïðåäåëèòü êðóã ïðîáëåì è ïîêàçàòåëåé, ïðåäñòàâëÿþùèõ íàèáîëüøèé èíòåðåñ äëÿ êîìïàíèè, è ïðåäîòâðàòèòü âîçìîæíîñòü áàíêðîòñòâà. Ñâîåâðåìåííîå ïðåäâèäåíèå òàêîé âîçìîæíîñòè ïðåäîñòàâëÿåò øàíñ èñïîëüçîâàòü íåîáõîäèìûå ñðåäñòâà, ÷òîáû èçáåæàòü èëè ñìÿã÷èòü ïîñëåäñòâèÿ òàêîé ñèòóàöèè. Ïðîãíîçèðîâàíèå âåðîÿòíîñòè áàíêðîòñòâà âûïîëíÿþò òàêæå ñ ïîìîùüþ êîýôôèöèåíòíîãî àíàëèçà. Ñóùåñòâóþò è äðóãèå ïðèçíàêè êðèçèñíîé ñèòóàöèè â êîìïàíèè: - ïàäåíèå ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè àêöèé ôèðìû; - íåñïîñîáíîñòü ïîãàøåíèÿ ïðîñðî÷åííûõ îáÿçàòåëüñòâ; - âûñîêèé óðîâåíü êîíêóðåíöèè è âûçâàííîå åþ ïàäåíèå öåí íà ïðîäóêöèþ áåç ñóùåñòâóþùåé âîçìîæíîñòè ñíèçèòü óðîâåíü çàòðàò ïðîèçâîäñòâà. Äëÿ ïðåäîòâðàùåíèÿ áàíêðîòñòâà îñóùåñòâëÿþò, ïðåæäå âñåãî, ñëåäóþùèå øàãè: - èçáàâëÿþòñÿ îò óáûòî÷íîé ïðîäóêöèè è íåðåíòàáåëüíûõ ñòðóêòóðíûõ ïîäðàçäåëåíèé; - ðàçðàáàòûâàþò è îñóùåñòâëÿþò ïðîãðàììó ñîêðàùåíèÿ çàòðàò; - óëó÷øàþò óïðàâëåíèå àêòèâàìè. Âòîðûì íàïðàâëåíèåì ðàáîòû ïî ïðåäîòâðàùåíèþ êðèçèñíûõ ñèòóàöèé ÿâëÿåòñÿ ïðîâåäåíèå ïðàâèëüíîé ìàðêåòèíãîâîé ïîëèòèêè. È, íàêîíåö, òðåòüå íàïðàâëåíèå - ýòî îáåñïå÷åíèå áûñòðîé îáîðà÷èâàåìîñòè êàïèòàëà. Îäíîé èç íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåííûõ ïðè÷èí íåáîëüøîé ïðèáûëè ó ïðåäïðèÿòèé åñòü íåïîäâèæíîñòü çíà÷èòåëüíîé ñóììû ñðåäñòâ. Ìíîãî îáîðóäîâàíèÿ íå èñïîëüçóåòñÿ, áîëüøèå çàïàñû ñûðüÿ è ò.ä. Ýòî áåçäåÿòåëüíûé êàïèòàë. Ïîñêîëüêó ñóòü áèçíåñà - ýòî îáìåí, òî íîðìà ïðèáûëè áîëüøå çàâèñèò îò ñêîðîñòè ïðîäàæ, ÷åì îò âûñîêîé öåíû. Ïîýòîìó çàâûøåíèå öåíû - ïðÿìîé ïóòü ê áàíêðîòñòâó, à áîëåå âûñîêàÿ ñêîðîñòü îáîðîòà êàïèòàëà ïîçâîëÿåò èçáåæàòü åãî. ×åðíîâèöêèì Áèçíåñ-öåíòðîì, ÷ëåíîì ÓÊÑ, ðàçðàáîòàíà ýôôåêòèâíàÿ ìåòîäèêà àíòèêðèçèñíîãî óïðàâëåíèÿ è òðåíèíã "Àíòèêðèçíîå óïðàâëåíèå" äëÿ ïðåäïðèÿòèé, íóæäàþùèõñÿ â ýôôåêòèâíûõ ìåòîäàõ óïðàâëåíèÿ â êðèçèñíûõ ñèòóàöèÿõ.
4.3. Ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ Îáùóþ ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ ÷àñòî íåîáõîäèìî îïðåäåëèòü, êîãäà ðàññìàòðèâàåòñÿ âîçìîæíîñòü åãî ïîêóïêè, ïðîäàæè, à òàêæå ÷òîáû óñòàíîâèòü èçìåíåíèå åãî ñòîèìîñòè âî âðåìåíè. Òàêàÿ îöåíêà òàêæå ìîæåò èñïîëüçîâàòüñÿ, êîãäà ïðåäïðèÿòèå â öåëÿõ ðåîðãàíèçàöèè 73
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
ñâîåé âíóòðåííåé ñòðóêòóðû îñâîáîæäàåòñÿ îò íåêîòîðûõ ïîäðàçäåëåíèé èëè íàïðàâëåíèé äåÿòåëüíîñòè. Íåçàâèñèìî îò ôîðìû ïðîäàæè, ïîêóïêè èëè ðåîðãàíèçàöèè è ïîêóïàòåëþ, è ïðîäàâöó íåîáõîäèìî çíàòü äîñòîâåðíóþ ðûíî÷íóþ ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ.  òî æå âðåìÿ è ñîáñòâåííèê, è ìåíåäæåðû çàèíòåðåñîâàíû â ðîñòå ñòîèìîñòè êîìïàíèè, äàæå åñëè ïîêà íå ñòîèò âîïðîñ î åå ïðîäàæå èëè ñëèÿíèè, âåäü ýòî äàñò âîçìîæíîñòü ïðèâëå÷ü äîïîëíèòåëüíûå èíâåñòèöèè. Ðåøàÿ âîïðîñ î ëèêâèäàöèè èëè ðåîðãàíèçàöèè ïðåäïðèÿòèÿ, ñðàâíèâàþò åãî ðûíî÷íóþ ñòîèìîñòü ñ ëèêâèäàöèîííîé. Åñëè ëèêâèäàöèîííàÿ ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ áîëüøå åãî ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè, òî âûãîäíåå ëèêâèäèðîâàòü ïðåäïðèÿòèå. Åñëè æå êîìïàíèÿ áîëüøå ñòîèò êàê äåéñòâóþùåå ïðåäïðèÿòèå, òî âñòàåò âîïðîñ î ðåîðãàíèçàöèè. Áóäóùèå äîõîäû è çàòðàòû òîãäà íåîáõîäèìî ñïðîãíîçèðîâàòü. Ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé òåêóùóþ ñòîèìîñòü ÷èñòûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ. Îñíîâíûå ýòàïû ðàñ÷åòà: * ïðîãíîçèðóåòñÿ îáúåì è ñòîèìîñòü ïðîäàæè; * àíàëèçèðóþòñÿ óñëîâèÿ õîçÿéñòâîâàíèÿ, ÷òîáû ñïðîãíîçèðîâàòü ÷èñòûå äåíåæíûå ïîòîêè; ÷èñòûé äåíåæíûé ïîòîê
=
÷èñòàÿ ïðèáûëü
+
àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ
* îïðåäåëÿåòñÿ äèñêîíòíàÿ ñòàâêà (ñòàâêà êàïèòàëèçàöèè, ñðåäíåâçâåøåííàÿ ñòîèìîñòü êàïèòàëà), êîòîðàÿ áóäåò ïðèìåíÿòüñÿ ê ñïðîãíîçèðîâàííûì ÷èñòûì äåíåæíûì ïîòîêàì; * îïðåäåëÿåòñÿ ÷èñòàÿ òåêóùàÿ ñòîèìîñòü (NPV) äåíåæíûõ ïîòîêîâ, ïîäîáíî òîìó, êàê ýòî äåëàåòñÿ â èíâåñòèöèîííîì àíàëèçå. Ýòà ÷èñòàÿ òåêóùàÿ ñòîèìîñòü äåíåæíûõ ïîòîêîâ è åñòü ýêîíîìè÷åñêàÿ ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ Íà ÷åòâåðòîì ýòàïå ìîãóò èìåòü ìåñòî äâå îñíîâíûå ñèòóàöèè: * Åñëè ÷èñòûå äåíåæíûå ïîòîêè îäèíàêîâû êàæäûé ãîä, ïðèìåíÿåòñÿ ôîðìóëà åæåãîäíûé ÷èñòûé äåíåæíûé ïîòîê , ÝÑ = ñðåäíåâçâåøåííàÿ ñòîèìîñòü êàïèòàëà
ãäå ñðåäíåâçâåøåííàÿ ñòîèìîñòü êàïèòàëà (ÑÂÊ) ðàññ÷èòûâàåòñÿ ïî ìåòîäèêå, îïèñàííîé â ï. 2.4. * Êîãäà ÷èñòûå äåíåæíûå ïîòîêè ðàâíîìåðíî óâåëè÷èâàþòñÿ êàæäûé ãîä, ïðèìåíÿåòñÿ ôîðìóëà: ÷èñòûé äåíåæíûé ïîòîê 1-ãî ãîäà ÝÑ = (ñðåäíåâçâåøåííàÿ ñòîèìîñòü êàïèòàëà - ãîäîâîé òåìï ðîñòà äåíåæíîãî ïîòîêà) 74
5
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
5.1. Èíâåñòèðîâàíèå êàïèòàëà è åãî âèäû Ôèíàíñîâûå ðåñóðñû ïðåäïðèÿòèÿ èñïîëüçóþòñÿ äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ òåêóùèõ çàòðàò è èíâåñòèöèé. Èíâåñòèöèè ýòî èñïîëüçîâàíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ â ôîðìå äîëãîñðî÷íûõ âëîæåíèé êàïèòàëà (êàïèòàëîâëîæåíèé)
Èíâåñòèöèè ìîãóò áûòü ðèñêîâàííûìè (âåí÷óðíûìè), ïðÿìûìè, ïîðòôåëüíûìè. Âåí÷óðíûé êàïèòàë ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé èíâåñòèöèè â ôîðìå âûïóñêà íîâûõ àêöèé, êîòîðûå îñóùåñòâëÿþòñÿ â íîâûõ ñôåðàõ äåÿòåëüíîñòè, ñâÿçàííûõ ñ áîëüøèì ðèñêîì. Ðèñêîâàííîå âëîæåíèå êàïèòàëà îáóñëîâëåíî íåîáõîäèìîñòüþ ôèíàíñèðîâàíèÿ áûñòðî ðàçâèâàþùèõñÿ ïðåäïðèÿòèé. ×àùå âñåãî ýòî ïðîèñõîäèò â îòðàñëÿõ íîâûõ òåõíîëîãèé. Ïðÿìûå èíâåñòèöèè - âëîæåíèÿ â óñòàâíûé êàïèòàë êîìïàíèè ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè è ïðàâà íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè ýòîé êîìïàíèåé. Ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè ñâÿçàíû ñ ôîðìèðîâàíèåì ïîðòôåëÿ è ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ïðèîáðåòåíèå öåííûõ áóìàã è äðóãèõ àêòèâîâ. Ïîðòôåëü - ýòî ñîâîêóïíîñòü ñîáðàííûõ âìåñòå ðàçëè÷íûõ èíâåñòèöèîííûõ èíñòðóìåíòîâ äëÿ äîñòèæåíèÿ èíâåñòèöèîííîé öåëè âêëàä÷èêà. Ïðèíöèïàìè ôîðìèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïîðòôåëÿ ÿâëÿþòñÿ áåçîïàñíîñòü è ïðèáûëüíîñòü âëîæåíèé, èõ ðîñò è ëèêâèäíîñòü. Ìåòîäîì ñíèæåíèÿ ðèñêà çíà÷èòåëüíûõ ïîòåðü ÿâëÿåòñÿ äèâåðñèôèêàöèÿ ïîðòôåëÿ, òî åñòü ïîêóïêà îïðåäåëåííîãî ÷èñëà ðàçëè÷íûõ öåííûõ áóìàã. Ìèíèìèçàöèÿ ðèñêà ìîæåò áûòü äîñòèãíóòà çà ñ÷åò âêëþ÷åíèÿ â ïîðòôåëü öåííûõ áóìàã øèðîêîãî êðóãà îòðàñëåé, íå ñâÿçàííûõ ìåæäó ñîáîé. Ýòî äåëàåòñÿ äëÿ òîãî, ÷òîáû èçáåæàòü ñèíõðîííîñòè öèêëè÷åñêèõ êîëåáàíèé èõ äåëîâîé àêòèâíîñòè. Îïòèìàëüíîå êîëè÷åñòâî - 8-20 ðàçíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã. Ïðè ïîêóïêå àêöèé è îáëèãàöèé îäíîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà èíâåñòîðó ñëåäóåò èñõîäèòü èç ïðèíöèïà ôèíàíñîâîãî ëåâåðèäæà, êîòîðûé ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñîîòíîøåíèå ìåæäó îáëèãàöèÿìè è ïðèâèëåãèðîâàííûìè àêöèÿìè, ñ îäíîé ñòîðîíû, è îáû÷íûìè àêöèÿìè ñ äðóãîé: ãäå
Ë = [O + A1] / À2, Ë - óðîâåíü ëåâåðèäæà; O - ñóììà âûïóñêà îáëèãàöèé; 75
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
A1-ñóììà âûïóñêà ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé, À2-ñóììà âûïóñêà ïðîñòûõ àêöèé.
Ôèíàíñîâûé ëåâåðèäæ â ýòîì îïðåäåëåíèè ÿâëÿåòñÿ ïîêàçàòåëåì óñòîé÷èâîñòè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, ÷òî îòðàæàåòñÿ è íà äîõîäíîñòè ïîðòôåëÿ èíâåñòèöèé. Âûñîêèé óðîâåíü ëåâåðèäæà - ÿâëåíèå îïàñíîå. Ðåøàÿ âîïðîñ î ñîçäàíèè ïîðòôåëÿ, èíâåñòîð äîëæåí îïðåäåëèòü äëÿ ñåáÿ ïàðàìåòðû, êîòîðûìè îí áóäåò ðóêîâîäñòâîâàòüñÿ: * Âûáðàòü îïòèìàëüíûé òèï ïîðòôåëÿ, êîòîðûé ìîæåò áûòü ñîðèåíòèðîâàí íà ðîñò äîõîäà èëè íà ðîñò êóðñîâîé ñòîèìîñòè öåííûõ áóìàã. * Îöåíèòü ñîîòâåòñòâåííî ê ñåáå ñîîòíîøåíèå ðèñêà è äîõîäà. * Îïðåäåëèòü íà÷àëüíûé ñîñòàâ ïîðòôåëÿ (êîíñåðâàòèâíûé èëè àãðåññèâíûé). * Âûáðàòü ñõåìó äàëüíåéøåãî óïðàâëåíèÿ ïîðòôåëåì. Èíâåñòèðîâàíèå êàïèòàëà òðåáóåò ó÷èòà ïðîöåññà èíôëÿöèè è äåôëÿöèè. Ïîñëåäíÿÿ ñâÿçàíà ñ ïàäåíèåì öåí, ÷òî òîæå îïàñíî äëÿ ýêîíîìèêè.  Óêðàèíå êðåäèòîðû óæå íàó÷èëèñü ó÷èòûâàòü â óñëîâèÿõ ïðåäîñòàâëåíèÿ êðåäèòîâ âåëè÷èíó èíôëÿöèè, òî åñòü "îæèäàòü" åå. Âåëè÷èíó èíôëÿöèè ïðèáàâëÿþò ê îáû÷íîìó óðîâíþ ïðîöåíòîâ çà êðåäèò, íî ïðè ýòîì ñëåäóåò ó÷èòûâàòü ñïðîñ çàåìùèêîâ íà äàííûé çàéì.
5.2. Ïðèíÿòèå äîëãîñðî÷íûõ ðåøåíèé Ñîñòàâëåíèå èíâåñòèöèîííîãî ïëàíà è åãî îêóïàåìîñòè ñâÿçàíî ñ âëîæåíèåì ñðåäñòâ íà çíà÷èòåëüíûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè äëÿ òîãî, ÷òîáû ïîìî÷ü ïðåäïðèÿòèþ äîñòèãíóòü óñïåõà.  ïîñëåäíèå ãîäû îöåíêà èíâåñòèöèîííûõ ïðîãðàìì ñòàíîâèòñÿ î÷åíü îòâåòñòâåííûì äåëîì. Ôèíàíñîâûå âîçìîæíîñòè ïðåäïðèÿòèé î÷åíü îãðàíè÷åíû, ïîýòîìó âîçíèêàåò îïðåäåëåííàÿ êîíêóðåíöèÿ ìåæäó ðàçíûìè ïðîåêòàìè. Ê òîìó æå ñëåäóåò äîáàâèòü, ÷òî òåõíîëîãèè áûñòðî èçìåíÿþòñÿ è âîçðàñòàåò ñòîèìîñòü ïðîåêòîâ. Cîñòàâèòü ñìåòó êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé è èõ îêóïàåìîñòè - ýòî îçíà÷àåò îïðåäåëèòü ïîòåíöèàëüíî íåîáõîäèìûå èíâåñòèöèè, ñäåëàòü èõ îöåíêó è âûáðàòü òå èç íèõ, êîòîðûå îòâå÷àþò îïðåäåëåííûì êðèòåðèÿì. Îöåíêà èíâåñòèöèé ýòî ïðîöåäóðà ñðàâíåíèÿ ðåçóëüòàòîâ è çàòðàò ïðîåêòà íà îñíîâàíèè ñòàíäàðòíûõ ôèíàíñîâûõ êðèòåðèåâ
Êàæäóþ îöåíêó íàäî íà÷èíàòü ñ ÷åòêîãî îïðåäåëåíèÿ, ÷òî èìåííî äîëæíà äàòü èíâåñòèöèÿ. Âûÿâëåíèå ïðîáëåìû, êîòîðàÿ áóäåò ðåøåíà ñ ïîìîùüþ äàííîãî èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, è îïðåäåëåíèå âîçìîæíûõ àëüòåðíàòèâ èíâåñòèöèè ÿâëÿåòñÿ ðåøàþùèì ìîìåíòîì äëÿ ïðàâèëüíîãî àíàëèçà. 76
Áîëüøèíñòâî êàïèòàëîâëîæåíèé íåçàâèñèìû äðóã îò äðóãà. Ýòî çíà÷èò, ÷òî âûáîð îäíîãî êàïèòàëîâëîæåíèÿ íå ìåøàåò âûáîðó äðóãîãî. Îäíàêî áûâàåò, êîãäà èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû êîíêóðèðóþò ìåæäó ñîáîé ïî ñâîèì öåëÿì äî òàêîé ñòåïåíè, ÷òî âûáîð îäíîãî ìåøàåò âûáîðó äðóãîãî. Îáû÷íî òàê ïðîèñõîäèò, êîãäà ðàññìàòðèâàþòñÿ äâà âîçìîæíûõ ïóòè ðåøåíèÿ îäíîé ïðîáëåìû. Òàêèå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû íàçûâàþòñÿ âçàèìîèñêëþ÷àþùèìè. Äðóãîé òèï èíâåñòèöèé êàñàåòñÿ ïîñëåäîâàòåëüíûõ çàòðàò, êîòîðûå äåëàþòñÿ â äîïîëíåíèå ê ïåðâîìó âëîæåíèþ. Ëþáûå âëîæåíèÿ â çäàíèÿ, ñîîðóæåíèÿ è îáîðóäîâàíèå îáû÷íî íåñóò äîïîëíèòåëüíûå áóäóùèå çàòðàòû íà ïîääåðæêó èõ â ðàáî÷åì ñîñòîÿíèè, óñîâåðøåíñòâîâàíèå è ÷àñòè÷íóþ çàìåíó â ïîñëåäóþùèå ãîäû. Òàêèå áóäóùèå çàòðàòû íàäî ðàññìàòðèâàòü óæå íà ïåðâîé ñòàäèè ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé. Âñå ýêîíîìè÷åñêèå ðàñ÷åòû, èñïîëüçóåìûå äëÿ îáîñíîâàíèÿ êàïèòàëîâëîæåíèÿ, äîëæíû áàçèðîâàòüñÿ íà ïðîåêòàõ è ïðîãíîçàõ áóäóùèõ äîõîäîâ è çàòðàò. Íåïðàâèëüíî ñ÷èòàòü, ÷òî ïðîøëûå óñëîâèÿ îñòàíóòñÿ íåèçìåííûìè è äëÿ íîâîãî ïðîåêòà. Ýòî òðåáóåò îò ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà ñïîñîáíîñòè ïðîãíîçèðîâàòü áóäóùèå âåðîÿòíûå èçìåíåíèÿ ñåãîäíÿøíèõ óñëîâèé ïî âñåì ïîêàçàòåëÿì àíàëèçà. Íåîïðåäåëåííîñòü áóäóùèõ óñëîâèé, âëèÿþùèõ íà èíâåñòèöèè, ýòî ðèñê íåñîîòâåòñòâèÿ îæèäàíèÿì è ïîëó÷åíèÿ íåäîñòàòî÷íîé ïðèáûëè èëè äàæå óáûòêà. Òîëüêî òùàòåëüíûé àíàëèç è èññëåäîâàíèå ïîìîæåò ñóçèòü âîçìîæíîñòü îøèáîê.
5.3. Ñòîèìîñòü äåíåã âî âðåìåíè Ñòîèìîñòü äåíåã âî âðåìåíè - êîíöåïöèÿ, â îñíîâå êîòîðîé ëåæèò óòâåðæäåíèå, ÷òî ðàâíûå ñóììû äåíåã â ðàçíîå âðåìÿ èìåþò ðàçíóþ ñòîèìîñòü. Îñíîâíûå ôàêòîðû, âëèÿþùèå íà èçìåíåíèå ñòîèìîñòè äåíåã âî âðåìåíè: * èíôëÿöèÿ; * ðèñê. Äåíåæíàÿ åäèíèöà ñåãîäíÿ ñòîèò äîðîæå, ÷åì çàâòðà Ìåòîäû ó÷èòûâàíèÿ ôàêòîðà âðåìåíè Òåõíèêà ñëîæíûõ ïðîöåíòîâ (ñêîëüêî áóäåò ñòîèòü â áóäóùåì íûíåøíÿÿ ñóììà äåíåã ïðè ïîëîæèòåëüíîì òåìïå ðîñòà)
Òåõíèêà äèñêîíòèðîâàíèÿ (ñêîëüêî áóäåò ñòîèòü ñåãîäíÿ áóäóùàÿ ñòîèìîñòü äåíåã)
77
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
Ïðè çàêëþ÷åíèè ôèíàíñîâîãî èëè êðåäèòíîãî äîãîâîðà ñòîðîíû (êðåäèòîð è çàåìùèê) äîãîâàðèâàþòñÿ î ðàçìåðå ïðîöåíòíîé ñòàâêè ñîîòíîøåíèå ñóììû ïðîöåíòíûõ äåíåã, âûïëà÷èâàåìûõ çà ôèêñèðîâàííûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè, ê âåëè÷èíå çàéìà. Èíòåðâàë, çà êîòîðûé ðàññ÷èòûâàåòñÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà, íàçûâàåòñÿ ïåðèîä íà÷èñëåíèÿ. Ïðîöåíòû âûïëà÷èâàþòñÿ êðåäèòîðó ïî ìåðå èõ íà÷èñëåíèÿ èëè ïðèáàâëÿþòñÿ ê ñóììå äîëãà. Ïðîöåññ óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ñóììû â ñâÿçè ñ ïðèáàâëåíèåì ïðîöåíòîâ ê ñóììå äîëãà íàçûâàþò íàðàùèâàíèåì èëè ðîñòîì íà÷àëüíîé ñóììû. Ïðîöåíòíûå ñòàâêè ìîãóò ïðèìåíÿòüñÿ ê íà÷àëüíîé ñóììå íà ïðîòÿæåíèè âñåãî ñðîêà çàéìà (ïðîñòûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè) èëè ê ñóììå ñ íà÷èñëåííûìè â ïðåäûäóùåì ïåðèîäå ïðîöåíòàìè (ñëîæíûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè). à) ïðîñòûå ïðîöåíòû ãäå
FV = PV ( 1 + nR), FV - ñóììà, íàêîïëåííàÿ ê êîíöó n-ãî ïåðèîäà, PV - íà÷àëüíàÿ ñóììà çàéìà, R - ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà, n - êîëè÷åñòâî ïåðèîäîâ âðåìåíè. 0
1
2
3
100
10 110
20 120
30 130
FV = PV (1+R)n ,
FV - ñóììà, íàêîïëåííàÿ ê êîíöó n-ãî ïåðèîäà; PV - ñóììà çàéìà; R- ãîäîâàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà; n - êîëè÷åñòâî ïåðèîäîâ. 0
10% 1
2
3
10 110
21 121
33,10 133,10
Ñêîëüêî Âû äîëæíû ïîëîæèòü â áàíê ñåãîäíÿ, ÷òîáû ïîëó÷èòü 20 000 ãðí. ÷åðåç 10 ëåò ïðè 10% ãîäîâûõ? PV =
20 000 = 7720 ãðí. (1 + 0,1)10
â) òåõíèêà ðàñ÷åòà ñòîèìîñòè äåíåã âî âðåìåíè ñ ïîìîùüþ òàáëèö Äëÿ ðàñ÷åòà ïðîöåíòíûõ ôàêòîðîâ ñåãîäíÿøíåé è áóäóùåé ñòîèìîñòè äåíåã (äèñêîíòèðîâàíèÿ è êîìïàóíäèíãà) ñóùåñòâóþò ñïåöèàëüíûå ôèíàíñîâûå òàáëèöû, êîòîðûå ìîæíî íàéòè â ñïåöèàëüíîé ëèòåðàòóðå ïî ôèíàíñîâîìó ìåíåäæìåíòó. Ïðîöåíòíûé ôàêòîð ñåãîäíÿøíåé ñòîèìîñòè (äèñêîíòèðîâàíèå). Òàáëèöà 5.1. Ïåðèîäû R 1 10 50
1%
3%
5%
10%
20%
0,0990 0,905 0,608
0,971 0,744 0,228
0,952 0,614 0,087
0,909 0,386 0,009
0,883 0,162 0,0
Ïðèìåð 5.2. FV=133,10
Äèñêîíòèðîâàíèå äîõîäà ïðèìåíÿåòñÿ äëÿ îöåíêè áóäóùèõ äåíåæíûõ ïîñòóïëåíèé ñ ïîçèöèè òåêóùåãî ìîìåíòà. Èíâåñòîð, ñäåëàâ âëîæåíèå êàïèòàëà, ðóêîâîäñòâóåòñÿ ñëåäóþùèìè ïîëîæåíèÿìè: 78
Ïðèìåð 5.1.
Êä = 1/(1+ r)n
á) ñëîæíûå ïðîöåíòû  äîëãîñðî÷íûõ ôèíàíñîâî-êðåäèòíûõ îïåðàöèÿõ, åñëè ïðîöåíòû íå âûïëà÷èâàþòñÿ ñðàçó ïîñëå èõ íà÷èñëåíèÿ, à ïðèáàâëÿþòñÿ ê ñóììå äîëãà äëÿ íàðàùèâàíèÿ ñóììû çàéìà, êàê ïðàâèëî, ïðèìåíÿþò ñëîæíûå ïðîöåíòû. ãäå
à) ïðîèñõîäèò ïîñòîÿííîå îáåñöåíèâàíèå äåíåã; á) æåëàòåëüíî ïåðèîäè÷åñêè ïîëó÷àòü äîõîä íà êàïèòàë íå íèæå îïðåäåëåííîãî ìèíèìóìà. Èíâåñòîð äîëæåí îöåíèòü, êàêîé äîõîä îí ïîëó÷èò â áóäóùåì è êàêóþ ìàêñèìàëüíî âîçìîæíóþ ñóììó ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ íóæíî âëîæèòü â äàííûé ïðîåêò, èñõîäÿ èç ïðîãíîçíîãî óðîâíÿ äîõîäíîñòè. Ýòà îöåíêà âåäåòñÿ ïî ôîðìóëå ñåãîäíÿøíåé ñòîèìîñòè äåíåã:
Êàêóþ íà÷àëüíóþ ñóììó Âàì íåîáõîäèìî âëîæèòü, ÷òîáû ïîëó÷èòü ÷åðåç 10 ëåò êàïèòàë â 500 000 ãðí., åñëè ïðèìåíÿåòñÿ ñëîæíàÿ ñòàâêà çàåìíîãî ïðîöåíòà 20% ãîäîâûõ. Äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî èñïîëüçîâàòü òàáëèöó 5.1. Íà ïåðåñå÷åíèè ðÿäà, ñîîòâåòñòâóþùåãî n = 10, è ñòîëáöà R = 20% íàõîäèì çíà÷åíèå êîýôôèöèåíòà äèñêîíòèðîâàíèÿ Êä = 0,162. PV = 500 000 x 0,162 = 81 000 ãðí. 79
Ñ å ò ü
Òàáëèöà 5.2.
Ïðîöåíòíûé ôàêòîð áóäóùåé ñòîèìîñòè äåíåã (êîìïàóíäèíãà) Ïåðèîäû R 1 10 50
1% 1,01 1,1046 1,6446
3% 1,03 1,3439 4,3839
5% 1,05 1,6589 11,467
10% 1,1 2,5937 117,39
20% 1,2 6,1917 9100,4
Ðåàëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà - ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà, âûðàæåííàÿ â óâåëè÷åíèè ñòîèìîñòè åäèíèöû èíâåñòèöèé (ó÷èòûâàÿ èíôëÿöèþ). Íîìèíàëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà - ñòàâêà äîõîäà íà êàïèòàë áåç ó÷åòà èíôëÿöèè, îöåíèâàþùàÿ îòäà÷ó èíâåñòèöèé êàê óâåëè÷åíèå êîëè÷åñòâà òîâàðîâ, êîòîðûå ìîæíî ïðèîáðåñòè. Ðåàëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà = Íîìèíàëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà Òåìï èíôëÿöèè
Ïðèìåð 5.3.
×òîáû îïðåäåëèòü âåëè÷èíó íàðîùåííîé ñóììû, åñëè íà÷àëüíûé êàïèòàë â 10 000 ãðí. âêëàäûâàåòñÿ íà 10 ëåò è íà÷èñëåíèÿ ïðîöåíòîâ îñóùåñòâëÿåòñÿ ïî ñëîæíîé ïðîöåíòíîé ñòàâêå 10% ãîäîâûõ, íóæíî èñïîëüçîâàòü òàáë. 5.2. Íà ïåðåñå÷åíèè ðÿäà, ñîîòâåòñòâóþùåãî n = 10, è ñòîëáöà R=10% íàõîäèì çíà÷åíèå êîýôôèöèåíòà íàðàùèâàíèÿ: 2,5937. FV = 10 000 õ 2,5937 = 25937 ãðí.
Ïî÷åìó ôèíàíñîâûì ìåíåäæåðàì òàê âàæíî çíàòü íûíåøíþþ ñòîèìîñòü äåíåã? Äåëî â òîì, ÷òî ýòà ñòîèìîñòü ñëóæèò äëÿ ñðàâíåíèÿ ïðèáûëüíîñòè ðàçíûõ ïðîåêòîâ è èíâåñòèöèé çà îïðåäåëåííûé ïåðèîä. Òàêèì îáðàçîì, íûíåøíÿÿ ñòîèìîñòü - ýòî äåíåæíàÿ ñòîèìîñòü áóäóùèõ ïîñòóïëåíèé èëè äîõîäîâ ñ ïîïðàâêîé íà ñòàâêó äèñêîíòà (êàïèòàëèçàöèè). Äèñêîíòíàÿ ñòàâêà - ýòî ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà, ïðèìåíÿåìàÿ äëÿ áóäóùèõ ïëàòåæåé, ÷òîáû ó÷åñòü ðèñê è íåîïðåäåëåííîñòü, ñâÿçàííûå ñ ôàêòîðîì âðåìåíè. Ñóùåñòâóåò ïðîñòîå ïðàâèëî: âûñîêèé ðèñê îçíà÷àåò âûñîêóþ äèñêîíòíóþ ñòàâêó, ìàëåíüêèé ðèñê - íèçêóþ.  öåëîì äëÿ îöåíêè äèñêîíòíûõ ñòàâîê ïðèìåíÿþò òàêèå ïðèíöèïû: - Èç äâóõ áóäóùèõ ïîñòóïëåíèé áîëåå âûñîêóþ ñòàâêó áóäåò èìåòü òî, êîòîðîå ïîñòóïèëî ïîçæå. - ×åì íèæå ñòåïåíü ðèñêà, òåì íèæå äèñêîíòíàÿ ñòàâêà. - Åñëè ïðîöåíòíûå ñòàâêè íà ôèíàíñîâîì ðûíêå ðàñòóò, òî ðàñòóò è äèñêîíòíûå ñòàâêè. Îñíîâíûå ôàêòîðû, âëèÿþùèå íà âåëè÷èíó äèñêîíòíîé ñòàâêè * âåëè÷èíà ðåàëüíîé ïðîöåíòíîé ñòàâêè; * èíôëÿöèÿ; * ðèñê. Äèñêîíòíàÿ ñòàâêà (R): R = Ðåàëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà + Òåìï èíôëÿöèè + Ïðåìèÿ çà ðèñê
Ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà Ïðîöåíò - ñòîèìîñòü êàïèòàëà äëÿ èíâåñòîðà. 80
Ñòîèìîñòü Ðåçóëüòàòû
Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
0
1
2
3
4
Çàòðàòû
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ
Ðèñ. 5.1. Ñõåìà ðàñ÷åòà ñòàíäàðòíûõ ôèíàíñîâûõ êðèòåðèåâ * Åñëè â ðàñ÷åòå èñïîëüçóþòñÿ òåêóùèå öåíû, â êà÷åñòâå äèñêîíòíîé ñòàâêè ïðèíèìàþò íîìèíàëüíóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó. * Åñëè â ðàñ÷åòàõ èñïîëüçóþòñÿ ñòàáèëüíûå (áàçèñíûå) öåíû, òî â êà÷åñòâå äèñêîíòíîé ñòàâêè ïðèíèìàþò ðåàëüíóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó.
5.4. Èíâåñòèöèîííûé àíàëèç Ïðîãðàììà èíâåñòèöèé äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ - ýòî âîçìîæíîñòü âëîæèòü îïðåäåëåííóþ ñóììó äåíåã ñåãîäíÿ äëÿ òîãî, ÷òîáû ïîëó÷èòü äîõîäû â áóäóùåì. Ñóùåñòâóåò áîëüøå ïÿòè ìåòîäîâ îöåíêè èíâåñòèöèé, îäíàêî ÷àùå âñåãî èñïîëüçóþò ñëåäóþùèå äâà ìåòîäà: * ìîäåëü íåäèñêîíòèðîâàíèÿ (ìåòîä ïåðèîäà îêóïàåìîñòè); * ìîäåëè äèñêîíòèðîâàíèÿ (ìåòîäû îïðåäåëåíèÿ âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà è ÷èñòîé òåêóùåé ñòîèìîñòè). Äëÿ èñïîëüçîâàíèÿ âûøåíàçâàííûõ ìîäåëåé îöåíêè èíâåñòèöèé ïðèìåíÿþò ðàñ÷åò ñðåäíåâçâåøåííîé ñòîèìîñòè êàïèòàëà (ÑÂÊ), êîòîðàÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñðåäíåâçâåøåííóþ "öåíó" ïîñëå íàëîãîîáëîæåíèÿ, ïî êîòîðîé ïðåäïðèÿòèþ îáõîäÿòñÿ ñîáñòâåííûå è çàåìíûå èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ. Ðàñ÷åò ÑÂÊ ïðèìåíÿåòñÿ â èíâåñòèöèîííîì àíàëèçå: 1. Äëÿ ñîïîñòàâëåíèÿ ñ âíóòðåííåé íîðìîé äîõîäíîñòè (IRR) ïðîåêòîâ. Åñëè IRR > CÂÊ, ïðîåêò ìîæåò áûòü îäîáðåí. 81
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
2. Äëÿ äèñêîíòèðîâàíèÿ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ïðè ðàñ÷åòå ÷èñòîé òåïåðåøíåé ñòîèìîñòè ïðîåêòîâ (NPV). Åñëè NPV > 0, ïðîåêò ìîæåò áûòü ðàññìîòðåí. Ñðîê îêóïàåìîñòè ñâåäåííûõ çàòðàò ýòî ïåðèîä âðåìåíè, íà ïðîòÿæåíèè êîòîðîãî ïîêðûâàþòñÿ íà÷àëüíûå èíâåñòèöèè.
Ìåòîä îêóïàåìîñòè (ÐÐ) - ýòî êîëè÷åñòâî ëåò, íåîáõîäèìûõ äëÿ âîçìåùåíèÿ ñòàðòîâûõ èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò. Îí ÿâëÿåòñÿ ïîëåçíûì èíñòðóìåíòîì ïðè âûáîðå ïðîåêòîâ, íî â ñîìíèòåëüíûõ ñëó÷àÿõ åãî ñëåäóåò èñïîëüçîâàòü íàðÿäó ñ îäíèì èç ìåòîäîâ äèñêîíòèðîâàíèÿ. ×èñòàÿ íûíåøíÿÿ ñòîèìîñòü (NPV) - ýòî ðàçíèöà ìåæäó òåêóùåé ñòîèìîñòüþ ðåçóëüòàòîâ è òåêóùåé ñòîèìîñòüþ çàòðàò ïî ïðîåêòó. Ëþáàÿ ïðîãðàììà ñ NPV > 0 ñòîèò òîãî, ÷òîáû åå îñóùåñòâèòü. Êðîìå òîãî, ìîæíî ñðàâíèòü NPV ðàçíûõ ïðîãðàìì, åñëè îíè ðàññ÷èòàíû ïðè îäíîé è òîé æå äèñêîíòíîé ñòàâêå. Ïðåäïî÷òåíèå äîëæíî áûòü îòäàíî ïðîãðàììå ñ ìàêñèìàëüíûì óðîâíåì NPV. Ïðèìåð 5.4.
Ôèíàíñîâûå ìåíåäæåðû ôèðìû "Ñîíåò" ðàññìàòðèâàþò âîçìîæíîñòü ïðèíÿòü ó÷àñòèå â äâóõ ïðîåêòàõ, êîòîðûå òðåáóþò òàêèõ íà÷àëüíûõ èíâåñòèöèé: 1-é ïðîåêò - 20 000 ãðí., 2-é ïðîåêò - 24 000 ãðí., è êîòîðûå äàþò ïðè ïðîöåíòíîé ñòàâêå 12% â ïîñëåäóþùèå ÷åòûðå ãîäà òàêèå ïîòîêè äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Íóæíî ðåøèòü, êàêîé èç äâóõ ïðîåêòîâ âûãîäíåå äëÿ ôèðìû: Ãîäû 1 2 3 4
Äåíåæíûé ïîòîê 1-é ïðîåêò 7000 6000 8000 6000
Ãîäû 1 2 3 4
2-é ïðîåêò
Äåíåæíûé ïîòîê 5000 9000 8000 12000
Äëÿ òîãî, ÷òîáû îïðåäåëèòü, êàêîé ïðîåêò âûãîäíåå, ïðèìåíèì ìåòîä îïðåäåëåíèÿ âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà. Äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî äåíåæíûå ïîòîêè ïî ãîäàì óìíîæèòü íà ñîîòâåòñòâóþùèå ôàêòîðû äèñêîíòèðîâàíèÿ, êîòîðûå ìîæíî íàéòè â ôèíàíñîâûõ òàáëèöàõ, î êîòîðûõ øëà ðå÷ü âûøå. Äëÿ ïîëó÷åíèÿ NPV íåîáõîäèìî íàéòè ñóììó ïîëó÷åííûõ ïðîèçâåäåíèé. Ñëåäîâàòåëüíî, ïîëó÷àåì:
Áîëåå âûãîäíûì áóäåò 2-é ïðîåêò, òàê êàê NPV2 > NPV1. Ìåòîäèêà îïðåäåëåíèÿ ÷èñòîé íûíåøíåé ñòîèìîñòè ïðîåêòà èìååò òðè îñíîâíûõ ïðåèìóùåñòâà: 1. Âñå ðàñ÷åòû âåäóòñÿ èñõîäÿ èç äåíåæíûõ ïîòîêîâ, à íå èç ÷èñòûõ äîõîäîâ. Äåíåæíûå ïîòîêè (÷èñòûå äîõîäû + àìîðòèçàöèÿ) ó÷èòûâàþò àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ êàê èñòî÷íèêè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ýòî âàæíî, òàê êàê àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ íå ÿâëÿþòñÿ èñïîëüçîâàííûìè äåíåæíûìè ñðåäñòâàìè òîãî ãîäà, â êîòîðîì íà÷èñëÿåòñÿ èçíîñ. 2. Ìåòîäèêà îïðåäåëåíèÿ NPV ó÷èòûâàåò èçìåíåíèå ñòîèìîñòè äåíåã âî âðåìåíè. ×åì áîëüøå ôàêòîð âðåìåíè âëèÿåò íà ñòîèìîñòü äåíåã, òåì âûøå äèñêîíòíàÿ ñòàâêà, êîòîðóþ ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí âûáèðàòü î÷åíü îñòîðîæíî. 3. Óòâåðæäàÿ ïðîåêò ñ ïîëîæèòåëüíûì çíà÷åíèåì NPV, ôèðìà áóäåò íàðàùèâàòü ñâîé êàïèòàë çà ñ÷åò ýòîãî ïðîåêòà. Ðîñò êàïèòàëà ôèðìû - ýòî ôàêòè÷åñêè ïîâûøåíèå êóðñà åå àêöèé è îáîãàùåíèå àêöèîíåðîâ. Ñ ýòèõ ïîçèöèé ýòà ìåòîäèêà ÿâëÿåòñÿ íàèáîëåå îïòèìàëüíûì ñïîñîáîì îöåíêè èíâåñòèöèé. Ýòà ìåòîäèêà ïðåäóñìàòðèâàåò âûñîêóþ êâàëèôèêàöèþ ìåíåäæåðîâ è èõ ñïîñîáíîñòü äåòàëüíî ïðîãíîçèðîâàòü äåíåæíûå ïîòîêè íà ïîñëåäóþùèå ãîäû, âåäü ÷åì áîëüøå îòäàëåíà êàêàÿ-òî äàòà, òåì ñëîæíåå îöåíèòü áóäóùèå äåíåæíûå ïîòîêè. Íà íèõ âëèÿåò ìíîãî ôàêòîðîâ, íàïðèìåð, îáúåì ïðîäàæè ïðîäóêöèè, öåíà ðàáî÷åé ñèëû, ìàòåðèàëîâ, íàêëàäíûå çàòðàòû, ïðîöåíòû çà êðåäèò, ïîëèòèêà ïðàâèòåëüñòâà è äðóãèå. Ïåðåîöåíêà èëè íåäîîöåíêà áóäóùèõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ìîæåò ïðèâåñòè ê îøèáêàì â îöåíêå ïðîåêòà. Ê òîìó æå ýòîò ìåòîä ïðåäóñìàòðèâàåò íåèçìåííîñòü ñòàâêè äèñêîíòèðîâàíèÿ â ïðîäîëæåíèå âñåãî ïåðèîäà ðåàëèçàöèè ïðîåêòà, õîòü îíà, êàê è ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî êðåäèòó, ìåíÿåòñÿ èç ãîäà â ãîä. Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäíîñòè (IRR) - ýòî àëüòåðíàòèâíûé ñïîñîá äîñòèæåíèÿ òîãî æå ðåçóëüòàòà. Öåëü èñïîëüçîâàíèÿ IRR çàêëþ÷àåòñÿ â íàõîæäåíèè îäíîé äèñêîíòíîé ñòàâêè, êîòîðàÿ ïðè ïðèìåíåíèè ê êàæäîìó ïîñòóïëåíèþ äåíåæíûõ ñðåäñòâ áóäåò äàâàòü òàêóþ îáùóþ äèñêîíòèðîâàííóþ ñòîèìîñòü, êîòîðàÿ ðàâíà íà÷àëüíûì èíâåñòèöèÿì. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî ìû èùåì òàêóþ äèñêîíòíóþ ñòàâêó, ïðè êîòîðîé IRR ðàâåí íóëþ.
NPV1 = 7000 õ 0,8929 + 6000 õ 0,7972 + 8000 õ 0,7118 + 6000 õ õ 0,6355 - 20000 = 540,9 NPV2 = 5000 õ 0,8929 + 9000 õ 0,7972 + 8000 õ 0,7118 + 12000 õ õ 0,6355 - 24000 = 959,2 82
83
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
Îñíîâíûå ìåòîäû âûáîðà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ Íàçâàíèå ìåòîäà
NPV
NPV1
NPV2
IRR
R1
Ïðåèìóùåñòâà ìåòîäà
Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäà ôàêòè÷åñêè åñòü òîé ìàêñèìàëüíîé ñòàâêîé, ïðè êîòîðîé ïðîãðàììà ìîæåò äèñêîíòèðîâàòüñÿ, èëè ìàêñèìàëüíîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, êîòîðóþ îíà ìîæåò ïðèíîñèòü è âñå-òàêè îêóïàòü íà÷àëüíûå èíâåñòèöèè. Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäà ïîêàçûâàåò ìàêñèìàëüíóþ âåëè÷èíó ïðîöåíòíîé ñòàâêè, ïîä êîòîðóþ ìîæíî áðàòü êðåäèò. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî äëÿ ïðîåêòîâ, êîòîðûå èìåþò ðàçíûå ãîäîâûå äåíåæíûå ïîòîêè, ïðîöåäóðà ðàñ÷åòà IRR áóäåò áîëåå ñëîæíîé. Èõ íåîáõîäèìî äèñêîíòèðîâàòü ñ ó÷åòîì ðàçíûõ ñòàâîê äî òåõ ïîð, ïîêà íå áóäåò íàéäåíà ñòàâêà, ïðè êîòîðîé òåêóùàÿ ñòîèìîñòü áóäåò ðàâíà íà÷àëüíûì èíâåñòèöèÿì. Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäà ñòàíîâèòñÿ òåì èíäåêñîì, êîòîðûé ìîæíî ïðèìåíÿòü äëÿ îöåíêè èëè ñðàâíåíèÿ ïðîãðàìì êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé. Êàê ïðàâèëî, ïðåäïî÷òåíèå îòäàåòñÿ ïðîãðàììå ñ ñàìûì âûñîêèì ïîêàçàòåëåì IRR. Ñëåäóåò òàêæå ïîìíèòü, ÷òî ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé íåîáõîäèìî ïî âîçìîæíîñòè ó÷èòûâàòü âëèÿíèå èíôëÿöèè. Ýòî ìîæíî ñäåëàòü ïóòåì êîððåêòèðîâêè íà èíäåêñ èíôëÿöèè êîýôôèöèåíòà äèñêîíòèðîâàíèÿ. Õìåëüíèöêèé Êîíñàëòèíãîâûé Öåíòð "Èíôî-Ëàéí" èìååò óñïåøíûé îïûò â ðàáîòå ïî àíàëèçó èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ è èõ ðàçðàáîòêå. Îäíèì èç ïðèìåðîâ ÿâëÿåòñÿ ðàçðàáîòêà èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ïî ñòðîèòåëüñòâó çàâîäà ïî ïðîèçâîäñòâó êèñëîðîäà è àçîòà äëÿ êîìïàíèè "Èíâåñòñåðâèñ" íà ïîëó÷åíèå êðåäèòà îò ÅÁÐÐ. Òàêèì îáðàçîì, ïîäûòîæèâàÿ ñêàçàííîå, ìîæíî ïðåäñòàâèòü îñíîâíûå ìåòîäû âûáîðà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ â òàáëè÷íîì âàðèàíòå. 84
Ñôåðà ïðèìåíåíèÿ ìåòîäà
Ïðîñòîé ìåòîä îêóïàåìîñòè èíâåñòèöèé (ìîäåëü íåäèñêîíòèðîâàíèÿ)
Ïîçâîëÿåò ñóäèòü î ñðîêå ëèêâèäíîñòè è ðèñêîâàííîñòè ïðîåêòà
Èãíîðèðóåò äåíåæíûå ïîñòóïëåíèÿ ïîñëå çàâåðøåíèÿ ñðîêà îêóïàåìîñòè ïðîåêòà, à òàêæå âîçìîæíîñòè ðåèíâåñòèðîâàíèÿ äîõîäîâ è ñòîèìîñòü äåíåã âî âðåìåíè
Ïðèãîäåí äëÿ áûñòðîé îòáðàêîâêè ïðîåêòà, à òàêæå â óñëîâèÿõ èíôëÿöèè, äåôèöèòà ëèêâèäíûõ ñðåäñòâ, ïîëèòè÷åñêîé íåñòàáèëüíîñòè
Ìåòîä ÷èñòîé òåêóùåé ñòîèìîñòè ïðîåêòà (ìîäåëü äèñêîíòèðîâàíèÿ)
Îðèåíòèðîâàí íà äîñòèæåíèå ãëàâíîé öåëè ôèíàíñîâîãî ìåíåä-æìåíòà óâåëè÷åíèå äîõîäîâ àêöèîíåðîâ
Âåëè÷èíà NPV íå ÿâëÿåòñÿ àáñîëþòíî âåðíûì êðèòåðèåì ïðè: âûáîðå ìåæäó ïðîåêòàìè ñ ðàçíûìè íà÷àëüíûìè çàòðàòàìè, íî îäèíàêîâûìè NPV; âûáîðå ìåæäó ïðîåêòîì ñ áîëüøåé NPV è áîëüøèì ïåðèîäîì îêóïàåìîñòè è ïðîåêòîì ñ ìåíüøåé NPV è ìåíüøèì ñðîêîì îêóïàåìîñòè. Ñëîæíî ñïðîãíîçèðîâàòü ñòàâêó äèñêîíòèðîâàíèÿ
Ïðè îäîáðåíèè èëè îòêàçå îò åäèíñòâåííîãî ïðîåêòà. Ïðè âûáîðå ìåæäó âçàèìîçàìåíÿåìûìè ïðîåêòàìè. Ïðè àíàëèçå ïðîåêòîâ ñ íåðàâíîìåðíûìè äåíåæíûìè ïîòîêàìè
Ìåòîä âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà (ìîäåëü äèñêîíòèðîâàíèÿ)
Íåñëîæíûé äëÿ ïîíèìàíèÿ, õîðîøî ñîãëàñîâûâàåòñÿ ñ ãëàâíîé öåëüþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà óâåëè÷åíèå ïðèáûëåé àêöèîíåðîâ
Ïðåäóñìàòðèâàåò ñëîæíûå Ñì. ïåðâûå äâå ñôåðû ðàñ÷åòû. Íå âñåãäà ïðèìåíåíèÿ ïðåäûäóùåãî âûäåëÿåòñÿ íàèáîëåå ìåòîäà ïðèáûëüíûé ïðîåêò. Ïðåäóñìàòðèâàåò ìàëîðåàëèñòè÷åñêóþ ñèòóàöèþ ðåèíâåñòèðîâàíèÿ âñåõ ïðîìåæóòî÷íûõ äåíåæíûõ ïîñòóïëåíèé îò ïðîåêòà ïî ñòàâêå âíóòðåííåé äîõîäíîñòè
R2
Ðèñ. 5.2. Ðàñ÷åò âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà
Íåäîñòàòêè ìåòîäà
Äåëàÿ âûâîä, ìîæíî óòâåðæäàòü, ÷òî ðàññìîòðåíèå ëþáîãî èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îáÿçàòåëüíî òðåáóåò ïðåäâàðèòåëüíîãî àíàëèçà è îöåíêè ñ ïîìîùüþ ìåòîäèê, î êîòîðûõ ìû óæå óïîìèíàëè. Ñëåäóåò îòìåòèòü òàêæå, ÷òî ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé íåîáõîäèìî ïî âîçìîæíîñòè ó÷èòûâàòü è âëèÿíèå èíôëÿöèè.
85
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ïðèëîæåíèÿ
Âûâîäû
Ïðèëîæåíèå ¹ 1
Èòàê, ìû çàâåðøèëè ðàññìîòðåíèå îñíîâíûõ ìîìåíòîâ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Êàê âèäèì, ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò ñîñòîèò èç òðåõ îñíîâíûõ ðàçäåëîâ: îïåðàöèîííîãî óïðàâëåíèÿ äåÿòåëüíîñòüþ êîìïàíèè, èíâåñòèöèîííîãî óïðàâëåíèÿ è ñîáñòâåííî ôèíàíñîâîãî óïðàâëåíèÿ. Áåç çíàíèÿ êàæäîãî èç íèõ íåâîçìîæíî óâåðåííî è êâàëèôèöèðîâàííî óïðàâëÿòü ôèíàíñàìè êîìïàíèè. Òàêæå âàæíûì ÿâëÿåòñÿ óìåíèå ïðàâèëüíî îöåíèòü ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå êîìïàíèè. Ýòà áðîøþðà, êàê íàì êàæåòñÿ, - óäîáíîå íàñòîëüíîå ïîñîáèå äëÿ ñîâðåìåííûõ ðóêîâîäèòåëåé è ôèíàíñîâûõ ìåíåäæåðîâ. Îíî ïîìîæåò âàì áûñòðî îïðåäåëèòüñÿ ñ îòâåòàìè íà âîïðîñû: "÷òî èñêàòü?", "÷åãî îñòåðåãàòüñÿ?", "÷òî äåëàòü?", "êàê ýòî äåëàòü?", âîçíèêàþùèìè î÷åíü ÷àñòî â ñëîæíîì ìèðå ñîâðåìåííîãî áèçíåñà. Âû íàéäåòå â íåì òàêæå íåêîòîðûå ïðàêòè÷åñêèå ñîâåòû, êîòîðûå ïîìîãóò âàì ïðîàíàëèçèðîâàòü ïðîáëåìû, âîçíèêàþùèå ó âàñ âî âðåìÿ ðàáîòû, à òàêæå ïîäñêàçêè, ê êîìó îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ â ðåøåíèè âîçíèêàþùèõ ïðîáëåì. Áåçóñëîâíî, íå íà âñå âîïðîñû ÷èòàòåëü ìîæåò ïîëó÷èòü îòâåòû, ïîñêîëüêó â ðàìêàõ îäíîé áðîøþðû íåâîçìîæíî äàòü èñ÷åðïûâàþùèå è ÿñíûå îòâåòû è ðåêîìåíäàöèè äëÿ êàæäîãî îòäåëüíîãî ñëó÷àÿ. Êðîìå òîãî, âðÿä ëè ýòî âîçìîæíî â ïðèíöèïå, îñîáåííî ïî îòíîøåíèþ ê ôèíàíñîâîìó ìåíåäæìåíòó. Ïîýòîìó ãëàâíîé íàøåé öåëüþ áûëî ïðîáóäèòü çàèíòåðåñîâàííîñòü ÷èòàòåëÿ ê ïðåäëîæåííîé òåìå. ×òî êàñàåòñÿ ðåøåíèÿ êîíêðåòíûõ ôèíàíñîâûõ ïðîáëåì, âîçíèêàþùèõ íà ïðåäïðèÿòèÿõ êàæäûé ðàç, òî ÷èòàòåëü âñåãäà èìååò âîçìîæíîñòü îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ ê êâàëèôèöèðîâàííûì ïðîôåññèîíàëàìêîíñóëüòàíòàì Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè. È õîòÿ, êàê ñêàçàë äðåâíåãðå÷åñêèé ôèëîñîô Àíàêñàãîð: "Íè÷åãî íåëüçÿ öåëèêîì ïîçíàòü, íè÷åìó íåëüçÿ öåëèêîì íàó÷èòüñÿ, íè â ÷åì íåëüçÿ öåëèêîì óäîñòîâåðèòüñÿ", íàøè êîíñóëüòàíòû ñäåëàþò âñå äëÿ òîãî, ÷òîáû îïðîâåðãíóòü ýòî óòâåðæäåíèå.
86
Äîëæíîñòíàÿ èíñòðóêöèÿ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà
1. Îáùèå ïîëîæåíèÿ. 1.1. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð íåïîñðåäñòâåííî ïîä÷èíÿåòñÿ ôèíàíñîâîìó äèðåêòîðó (ãëàâíîìó ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó). 1.2. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð â ñâîåé äåÿòåëüíîñòè ðóêîâîäñòâóåòñÿ Ïîëîæåíèåì î ôèíàíñîâîé äèðåêöèè è äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèåé. 1.3. Íà äîëæíîñòü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà íàçíà÷àåòñÿ ëèöî ñ âûñøèì èëè ñðåäíèì ñïåöèàëüíûì ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêèì îáðàçîâàíèåì. 2. Îáÿçàòåëüñòâà. 2.1. Îðãàíèçîâûâàòü ôèíàíñîâóþ ðàáîòó â õîçÿéñòâåííîì ñóáúåêòå. 2.2. Ðàçðàáàòûâàòü ïðîãíîçû è ïðîåêòû ïðÿìûõ, âåí÷óðíûõ è ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé; èñïîëíÿòü íåîáõîäèìûå äëÿ íèõ ðàñ÷åòû; îöåíèâàòü àëüòåðíàòèâíûå âàðèàíòû âëîæåíèÿ êàïèòàëà ñ ó÷åòîì ñòåïåíè ðèñêà è ðàçìåðà ïðèáûëè; âûáèðàòü îïòèìàëüíûå âàðèàíòû. 2.3. Ðàçðàáàòûâàòü ïðîåêòû ïåðñïåêòèâíûõ è òåêóùèõ (ãîäîâûõ, êâàðòàëüíûõ) ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ, ïëàíîâ ïîñòóïëåíèÿ è ðàñõîäîâàíèÿ èíîñòðàííîé âàëþòû; äîâîäèòü ïîêàçàòåëè ýòèõ ïëàíîâ äî ïîäðàçäåëåíèé ïðåäïðèÿòèÿ; 2.4. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå ôèíàíñîâûõ íîðìàòèâîâ. 2.5. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå áèçíåñ-ïëàíà (â ÷àñòè ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé) ïðåäïðèÿòèÿ. 2.6. Îïðåäåëÿòü ïîêàçàòåëè êîììåð÷åñêîãî ðàñ÷åòà è âíóòðèõîçÿéñòâåííîãî ïîäðÿäà. Ðàññ÷èòûâàòü èõ âåëè÷èíó. Äîâîäèòü ýòè ïîêàçàòåëè äî èñïîëíèòåëåé. Îñóùåñòâëÿòü âìåñòå ñ äðóãèìè ñëóæáàìè àïïàðàòà óïðàâëåíèÿ îðãàíèçàöèþ êîììåð÷åñêîãî ðàñ÷åòà è âíóòðèõîçÿéñòâåííîãî ïîäðÿäà. 2.7. Îïðåäåëÿòü îáúåìû ïîñòóïëåíèé è ðàñõîäîâàíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ïðèáûëè è ðàñõîäû, ðàçìåðû íàëîãîâ äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ. 2.8. Îïðåäåëÿòü êðåäèòíûå âçàèìîîòíîøåíèÿ. Ñîñòàâëÿòü êàññîâûå ïëàíû, êðåäèòíûå çàÿâêè, êðåäèòíûå äîãîâîðà. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ñîñòàâëåíèè ãàðàíòèéíûõ ïèñåì, çàëîãîâûõ ñâèäåòåëüñòâ, ñòðàõîâîãî ïîëèñà, â âûïóñêå âåêñåëåé è ò.ä. 2.9. Ïðîâîäèòü âàëþòíóþ ïîëèòèêó. Îðãàíèçîâûâàòü ïðîâåäåíèå âàëþòíûõ îïåðàöèé. 87
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ïðèëîæåíèÿ
2.10. Îôîðìëÿòü ôèíàíñîâóþ äîêóìåíòàöèþ. 2.11. Àíàëèçèðîâàòü ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ïðåäïðèÿòèÿ è åãî ïîäðàçäåëåíèé, ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû õîçÿéñòâåííûõ ìåðîïðèÿòèé, ýôôåêòèâíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, óðîâåíü âàëþòíîé ñàìîîêóïàåìîñòè. 2.12. Êîíòðîëèðîâàòü âûïîëíåíèå ïëàíîâûõ ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé, èñïîëíåíèå êàññîâîé äèñöèïëèíû, ñâîåâðåìåííîñòü ïîñòóïëåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ðàñ÷åòû ñ äðóãèìè ïðåäïðèÿòèÿìè, íàëîãîâûìè îðãàíàìè, áàíêàìè. 2.13. Âåñòè ïåðåïèñêó ïî ïîâîäó ñ÷åòîâ, íå îïëà÷åííûõ â óñòàíîâëåííûå ñðîêè. 2.14. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå è âíåäðåíèè ïðåäëîæåíèé ïî óñîâåðøåíñòâîâàíèþ ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è åãî ïîäðàçäåëåíèé, óëó÷øåíèþ èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, íàðàùèâàíèþ êàïèòàëà, ïðåäóïðåæäåíèþ îáðàçîâàíèÿ è ëèêâèäàöèè ëèøíèõ çàïàñîâ òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé, ïîâûøåíèþ ëèêâèäíîñòè àêòèâîâ. 2.15. Âåñòè ó÷åò âûïîëíåíèÿ ôèíàíñîâîãî ïëàíà, ïëàíà ïî äîãîâîðàì è ïðèáûëè, óïëàòû íàëîãîâ, ïîãàøåíèÿ êðåäèòîðñêîé è äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, íàëè÷èÿ ñðåäñòâ. 2.16. Ïîäãîòàâëèâàòü îò÷åòíîñòü î âûïîëåíèè ôèíàíñîâîãî ïëàíà ïî ôîðìàì è â ñðîêè, óñòàíîâëåííûå äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ.
Ïðèëîæåíèå ¹ 2
3. Ïðàâà. 3.1. Äîêëàäûâàòü ôèíàíñîâîìó äèðåêòîðó è ðóêîâîäñòâó ïðåäïðèÿòèÿ îáî âñåõ âûÿâëåííûõ íåäîñòàòêàõ â ïðåäåëàõ ñâîåé êîìïåòåíöèè. 3.2. Âíîñèòü ïðåäëîæåíèÿ ïî ïîâîäó óñîâåðøåíñòâîâàíèÿ ðàáîòû, ñâÿçàííîé ç ïðåäóñìîòðåííûìè äàííîé äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèåé îáÿçàííîñòÿìè. 3.3. Îñóùåñòâëÿòü ïðîâåðêó ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè âñåõ ïîäðàçäåëåíèé ïðåäïðèÿòèÿ, äàâàòü èì ñîîòâåòñòâóþùèå óêàçàíèÿ, íàïðàâëåííûå íà ïîâûøåíèå îòäà÷è ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âëîæåíèé êàïèòàëà è ðàöèîíàëüíîé îðãàíèçàöèè ôèíàíñîâîé ðàáîòû.
Äîëæåí óìåòü:
4. Îòâåòñòâåííîñòü 4.1. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð íåñåò îòâåòñòâåííîñòü çà êà÷åñòâî è ñâîåâðåìåííîñòü âûïîëíåíèÿ âîçëîæåííûõ íà íåãî ýòîé äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèåé îáÿçàòåëüñòâ. 88
Êâàëèôèêàöèîííàÿ õàðàêòåðèñòèêà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà
Äîëæåí çíàòü: * * * * * *
*
* *
* * * *
* *
* *
*
*
* *
Òåîðèþ ìåíåäæìåíòà. Òåîðèþ ôèíàíñîâ, êðåäèòà è äåíåæíîãî îáðàùåíèÿ. Òåîðèþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Áóõãàëòåðñêèé ó÷åò. Ýêîíîìè÷åñêóþ ñòàòèñòèêó, äåéñòâóþùóþ ñòàòèñòè÷åñêóþ îò÷åòíîñòü. Äåéñòâóþùåå çàêîíîäàòåëüñòâî Óêðàèíû â îáëàñòè ôèíàíñîâîé, êðåäèòíîé, âàëþòíîé, áàíêîâñêîé è áèðæåâîé äåÿòåëüíîñòè. Îñíîâíûå íîðìàòèâíî-ïðàâîâûå àêòû â îáëàñòè ìåæäóíàðîäíûõ ðàñ÷åòîâ è âíåøíå-ýêîíîìè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè. Âèäû öåííûõ áóìàã è ïîðÿäîê èõ îáðàùåíèÿ. Ïðàâèëà è ïîðÿäîê ïðîâåäåíèÿ îïåðàöèé íà âíóòðåííåì ôèíàíñîâîì ðûíêå Óêðàèíû. Îñíîâû îñóùåñòâëåíèÿ îïåðàöèé íà ìåæäóíàðîäíîì ôèíàíñîâîì ðûíêå. Îñíîâû ýêîíîìèêè ïðåäïðèÿòèÿ. Ìåòîäîëîãèþ è ìåòîäèêó ýêîíîìè÷åñêîãî àíàëèçà. Äåëîïðîèçâîäñòâî è êîððåñïîíäåíöèþ.
×èòàòü áóõãàëòåðñêèé áàëàíñ. Ðàçáèðàòüñÿ â ñòàòèñòè÷åñêîé, áóõãàëòåðñêîé è îïåðàòèâíîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Ðàçáèðàòüñÿ â ôèíàíñîâîé èíôîðìàöèè, â ò.÷. çàðóáåæíîé. Àíàëèçèðîâàòü ðåçóëüòàòû ïðîèçâîäñòâåííî-òîðãîâîé è, îñîáåííî, ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Àíàëèçèðîâàòü è îöåíèâàòü ýêîíîìè÷åñêóþ ýôôåêòèâíîñòü ìåðîïðèÿòèé ïî âëîæåíèþ êàïèòàëà. Ïðîãíîçèðîâàòü ðåçóëüòàòû âëîæåíèÿ êàïèòàëà. Îöåíèâàòü èõ è ïðèíèìàòü îêîí÷àòåëüíûå ðåøåíèÿ. Ðàçðàáàòûâàòü ïðîãðàììû èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ñîñòàâëÿòü ôèíàíñîâûé ïëàí. 89
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
*
*
*
*
Ñîñòàâëÿòü îò÷åò îá èñïîëüçîâàíèè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è âûïîëíåíèè ïîêàçàòåëåé ôèíàíñîâîãî ïëàíà. Ãîòîâèòü äîêóìåíòû ïî ôèíàíñîâûì âîïðîñàì äëÿ ïîäà÷è èõ â áàíê, íàëîãîâóþ ñëóæáó è äðóãèå îðãàíû óïðàâëåíèÿ. Âåñòè ïåðåïèñêó ïî ôèíàíñîâûì âîïðîñàì ñ îðãàíàìè óïðàâëåíèÿ è õîçÿéñòâåííûìè ñóáúåêòàìè. Îñóùåñòâëÿòü êîíòðîëü çà âûïîëíåíèåì ïîêàçàòåëåé ôèíàíñîâîãî ïëàíà, ôèíàíñîâûõ ïðîãðàìì, çà ýôôåêòèâíûì èñïîëüçîâàíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, îñíîâíûõ ôîíäîâ, íåìàòåðèàëüíûõ àêòèâîâ, îáîðîòíûõ ñðåäñòâ.
Ñ å ò ü
6
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü, ñîçäàííàÿ ïðè ïîìîùè Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè (÷ëåíà ãðóïïû Âñåìèðíîãî áàíêà), ÿâëÿåòñÿ íàèáîëüøåé êîíñàëòèíãîâîé ñåòüþ ìàëûõ êîíñàëòèíãîâûõ êîìïàíèé â Óêðàèíå.  ñîñòàâ ÓÊÑ âõîäÿò 11 êîíñàëòèíãîâûõ êîìïàíèé, îòêðûòûõ íà ïðîòÿæåíèè ïîñëåäíèõ 5 ëåò, êàæäóþ èç êîòîðûõ îòëè÷àþò ñîáñòâåííûå ãåîãðàôè÷åñêèå è ïðîôåññèîíàëüíûå îñîáåííîñòè. Öåëüþ ÓÊÑ ÿâëÿåòñÿ ñîäåéñòâèå ðîñòó è ðàçâèòèþ óêðàèíñêèõ êîìïàíèé ïóòåì îáåñïå÷åíèÿ âûñîêîêà÷åñòâåííûì è íåäîðîãèì îáó÷åíèåì â ðàçíûõ ñôåðàõ óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì, îêàçàíèÿ/ïðåäîñòàâëåíèÿ ñïåöèàëèçèðîâàííûõ êîíñàëòèíãîâûõ óñëóã è âíåäðåíèÿ êîíñàëòèíãîâûõ ïðîåêòîâ äëÿ ïðåäïðèÿòèé, à òàêæå ïîìîùè êëèåíòàì â ïðèâëå÷åíèè ôèíàíñèðîâàíèÿ. Ñåòü Áèçíåñ-öåíòðîâ â ñîñòîÿíèè ïîìî÷ü óëó÷øèòü âàø áèçíåñ, íåçàâèñèìî îò ðàçìåðîâ, ïðîôèëÿ èëÿ ìåñòîðàñïîëîæåíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ.
Êîíñàëòèíãîâûå óñëóãè Áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèå, èíâåñòèöèîííîå ïðîåêòèðîâàíèå, ìàðêåòèíã: * ðàçðàáîòêà áèçíåñ-ïëàíîâ; * ðàçðàáîòêà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ; * ìàðêåòèíãîâûå èññëåäîâàíèÿ; * ìàðêåòèíãîâûé àóäèò áèçíåñ-ïëàíîâ, ñòðàòåãè÷åñêèõ è òàêòè÷åñêèõ ìàðêåòèíãîâûõ áèçíåñ-ïëàíîâ ïðåäïðèÿòèé; * ðàçðàáîòêà ýêîíîìè÷åñêîãî îáîñíîâàíèÿ èííîâàöèîííûõ ïðîåêòîâ (òåõíè÷åñêèõ, ïðîèçâîäñòâåííûõ, âíåäðåí÷åñêèõ è äð.); * ìîíèòîðèíã öåí. Ôèíàíñîâûé àíàëèç, áóõãàëòåðñêèé ó÷åò: àíàëèç ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è ïðîãíîçèðîâàíèå åãî ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ íà îñíîâå êîìïüþòåðíîãî ìîäåëèðîâàíèÿ; * âåäåíèå áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà è îò÷åòíîñòè â ñòàíäàðòå GAAP (äëÿ ÑÏ è ïðåäñòàâèòåëüñòâ èíîôèðì); * ó÷åò çàòðàò; * ðàçðàáîòêà áþäæåòà ïðåäïðèÿòèÿ. *
90
91
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Ðåêëàìà è ñâÿçè ñ îáùåñòâåííîñòüþ (PR): * ïëàíèðîâàíèå è ðàçðàáîòêà ðåêëàìíûõ êàìïàíèé, àâòîðñêèõ ðåêëàìíûõ ïðîäóêòîâ, ìàðêåòèíãîâûõ ñòðàòåãèé; * êîíñóëüòàöèè ïî îðãàíèçàöèè PR è ôîðìèðîâàíèþ áëàãîïðèÿòíîãî èìèäæà ïðåäïðèÿòèÿ; * àíàëèç ýôôåêòèâíîñòè ðåêëàìû; * ìîíèòîðèíã ñðåäñòâ ìàññîâîé èíôîðìàöèè; * ìåäèà-ïëàíèðîâàíèå. Ìåíåäæìåíò: * ðàçðàáîòêà óñòàâíûõ äîêóìåíòîâ è êîíñóëüòàöèîííàÿ ïîìîùü ïðè ðåãèñòðàöèè ïðåäïðèÿòèé; * ðàçðàáîòêà è îïòèìèçàöèÿ îðãàíèçàöèîííûõ ñòðóêòóð ïðåäïðèÿòèé; * ðàçðàáîòêà ñèñòåìû âíóòðåííèõ îðãàíèçàöèîííî-ðàñïîðÿäèòåëüíûõ äîêóìåíòîâ è äîëæíîñòíûõ èíñòðóêöèé; * òåñòèðîâàíèå è àíàëèç ïñèõîëîãè÷åñêîé ñîâìåñòèìîñòè ïåðñîíàëà ïðåäïðèÿòèÿ. Äðóãèå óñëóãè: * ïîäáîð è ïîäãîòîâêà êàäðîâ äëÿ ïðåäïðèÿòèé; * ñîñòàâëåíèå àíàëèòè÷åñêèõ îáçîðîâ ïî âîïðîñàì áèçíåñà; * îðãàíèçàöèîííàÿ ïîääåðæêà ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòîðîâ, ïîìîùü êâàëèôèöèðîâàííîãî ïåðåâîä÷èêà ïðè âåäåíèè äåëîâûõ ïåðåãîâîðîâ.
Îáó÷àþùèå êóðñû è ñåìèíàðû Òðåíèíã-êóðñû ïî ïîâûøåíèþ êâàëèôèêàöèè ðóêîâîäèòåëåé è ñïåöèàëèñòîâ ïðåäïðèÿòèé: * ðàçðàáîòêà áèçíåñ-ïëàíîâ; * ôèíàíñîâîå óïðàâëåíèå êîìïàíèåé; * áþäæåòèðîâàíèå; * ìàðêåòèíãîâûå èññëåäîâàíèÿ; * óïðàâëåíèå ïåðñîíàëîì ïðåäïðèÿòèÿ. Òåìàòè÷åñêèå ñåìèíàðû ïî ðàçâèòèþ áèçíåñà: * ñðåäñòâà ìàðêåòèíãà äëÿ ìàëîãî ïðåäïðèÿòèÿ; * íîðìàòèâíûå óñëîâèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà; * ðåêëàìà â ñèñòåìå ìàðêåòèíãà; * òâîð÷åñêèé ïðîöåññ â ñîâðåìåííîé ðåêëàìå; * èñêóññòâî óñïåøíûõ ïðîäàæ; * ëèçèíã; * ðèñê: åãî îöåíêà è óïðàâëåíèå; * àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè; 92
Èíôîðìàöèîííî-ïîèñêîâûå óñëóãè ñ èñïîëüçîâàíèåì áàç äàííûõ:
* íåçàâèñèìûõ ïðîèçâîäèòåëåé òîâàðîâ è óñëóã ÑÍà (80 000 ïðåäïðèÿòèé); * êîìïàíèé ÑØÀ è Êàíàäû "Tomas Register" (580 000 êîìïàíèé);* êîìïàíèé Çàïàäíîé Åâðîïû "Yellow Pages Europe" (50 000 êîìïàíèé); * ñåòè Internet; * î çàðóáåæíûõ êðåäèòíûõ ëèíèÿõ â Óêðàèíå, ïðîãðàììàõ òåõíè÷åñêîé ïîìîùè ÌÔÊ è äðóãèõ ìåæäóíàðîäíûõ îðãàíèçàöèÿõ; * î çàêîíîäàòåëüñòâå, íàëîãîîáëîæåíèè; * èíôîðìàöèÿ î ëèçèíãîäàòåëÿõ è ëèçèíãîâîé äåÿòåëüíîñòè â Óêðàèíå.
Èíôîðìàöèÿ äëÿ êîíòàêòîâ ñ Áèçíåñ-öåíòðàìè Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè Îñíîâàíî Ïðîåêòîì ñîäåéñòâèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâó â Óêðàèíå ÌÔÊ ïðè ôèíàíñîâîé ïîääåðæêå Àãåíòñòâà Ìåæäóíàðîäíîãî Ðàçâèòèÿ ÑØÀ è Áðèòàíñêîãî Ôîíäà "Íîó-Õàó" 01. ã. Âèííèöà, Õìåëüíèöêîå øîññå, 25, çäàíèå ÖÍÒÈ, 7 ýòàæ òåë.: (0432) 52-3012 Òàòüÿíà Àíòîíîâà email:
[email protected] 02. ã. Äíåïðîïåòðîâñê, ïð. Ê.Ìàðêñà, 19, Íàöèîíàëüíàÿ Ãîðíàÿ Àêàäåìèÿ Óêðàèíû, 4 êîðïóñ, 3 ýòàæ òåë.: (0562) 46-8080 Àëåêñàíäð Êîíäðàøîâ email:
[email protected] 03. ã. Æèòîìèð, óë. Ïîáåäû, 54 òåë.: (0412) 20-8566, 25-8336 Âàëåðèé Èâàíîâ email:
[email protected] 04. ã. Ëóãàíñê, ïë. Ãåðîåâ Âåëèêîé Îòå÷åñòâåííîé âîéíû, 9, êîìí. 321-322 òåë.: (0642) 53-8501 Åëåíà Èùåíêî email:
[email protected] 93
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû:
05. ã. Ìàðèóïîëü, óë. Êðîíøòàäñêàÿ, 11 òåë.: (0629) 376038, 372059 Âëàäèìèð Ëåáåäåâ e-mail:
[email protected] 06. ã. Ñèìôåðîïîëü, óë. ßëòèíñêàÿ, 20 òåë.: (0652) 51-6484, 24-8182 Âëàäèìèð Êóäàøåâ email:
[email protected] 07. ã. Ñóìû, óë. Êðàñíîãâàðäåéñêàÿ, 13, èíñòèòóò "Óêðõèìïðîåêò" òåë.: (0542) 27-1185 Îëåã Äåíèñåíêî email:
[email protected] 08. ã. Õìåëüíèöêèé, óë. Ãàãàðèíà, 3 òåë.: (0382) 79-5981 Âëàäèìèð ×åíàø email:
[email protected] 09. ã. ×åðêàññû, óë. Ñìèëÿíñêàÿ, 78 òåë.: (0472) 47-0075 Àíàòîëèé Ðåêóí email:
[email protected]
Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû:
01. Àóäèò è ôèíàíñîâûé àíàëèç. - Ì.: ¹4, 1995. 02. Âàí Õîðí Äæ.Ê. Îñíîâû óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1997. 03. Áåðíñòàéí Ë.À. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè. Òåîðèÿ, ïðàêòèêà è èíòåðïðåòàöèÿ. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1996. 04. Áåðíñòàéí Ë.À. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè. Òåîðèÿ, ïðàêòèêà è èíòåðïðåòàöèÿ. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1996. 05. Áî÷êàðåâ À. è äð. Ñåìü íîò ìåíåäæìåíòà. - Ì.: ÇÀÎ "Æóðíàë Ýêñïåðò", 1998.
10. ã. ×åðíîâöû, óë. Î.Êîáûëÿíñêîé, 20 òåë.: (0372) 58-5572, 58-5573, Ìàðèÿ Ïîð÷óê email:
[email protected] 11. ã. ×åðíèãîâ, óë. Ëåíèíà, 51 òåë.: (0462) 10-1866, 10-1867 Êîíñòàíòèí Èâàíîâ email:
[email protected]
06. Áðåéëè Ð., Ìàéåðñ Ñ. Ïðèíöèïû êîðïîðàòèâíûõ ôèíàíñîâ. - Ì.: Îëèìï-Áèçíåñ, 1997. 07. Áðèãõåì Þ., Ãàïåíñêè Ë. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò: Ïîëíûé êóðñ.  2-õ ò. - ÑÏá.: Ýêîíîìè÷åñêàÿ øêîëà, 1998. 08. Áûêîâà Å.Â., Ñòîÿíîâà Å.Ñ. Ôèíàíñîâîå èñêóññòâî êîììåðöèè. - Ì.: Ïåðñïåêòèâà, 1995. 09. Ìåëêóìîâ ß.Ñ. Ýêîíîìè÷åñêàÿ îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé è ôèíàíñèðîâàíèå èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. Ì.: ÈÊÖ "ÄÈÑ", 1997. 10. Êîâàëåâ Â.Â. Ââåäåíèå â ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1999. 11. Ðÿñíèõ ª.Ã. Îñíîâè ô³íàíñîâîãî ìåíåäæìåíòó. Êóðñ ëåêö³é ³ ïðàêòèêóì - Õìåëüíèöüêèé: Âèäàâíè÷èé öåíòð ÒÓÏ, 1998.
94
95
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
12. Øìèäò Ðóò À., Ðàéò Õåëåí. Ôèíàíñîâûå àñïåêòû ìàðêåòèíãà. - Ì., 2000. 13. Ðîáåðò Í.Õîëò. Îñíîâû ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. - Ì.: Äåëî, 1993. 14. Ôèíàíñîâûé àíàëèç äåÿòåëüíîñòè ôèðìû. - Ì.: ÀÎ "Èñò-Ñåðâèñ", 1993. 15. Ôèíàíñîâàÿ îò÷åòíîñòü. - Ì.: Äåëî, 1996. 16. Ô³íàíñîâà çâ³òí³ñòü çà íàö³îíàëüíèìè ïîëîæåííÿìè (ñòàíäàðòàìè) áóõãàëòåðñüêîãî îáë³êó. Ïðàêòè÷íèé ïîñ³áíèê.- Ê.: ˳áðà, 1999. 17. Õåëôåðò Ý. Òåõíèêà ôèíàíñîâîãî àíàëèçà. - Ì.: Àóäèò, ÞÍÈÒÈ, 1996.
96
