Долгосрочная финансовая политика: Учебно-методические материалы

Кафедра "Финансы и кредит" В.Я. Ушаков

ДОЛГОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА Учебно-методические материалы

Москва 2007 1

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

УДК 336.02 ББК 65.261-18 Автор-составитель: к.э.н., профессор В.Я. Ушаков

Долгосрочная финансовая политика: Учебно-методические материалы / Сост.: В.Я. Ушаков. – М.: МИЭМП, 2007. – 36 с.

Учебно-методические материалы предназначены для студентов специальности "Финансы и кредит" всех форм обучения экономического факультета МИЭМП. Учебно-методические материалы по курсу "Долгосрочная финансовая политика" отражают содержание и основные методические подходы к изучению одноименного курса, изучаемого студентами экономического факультета по специальности 080105.65 (06.04.00) "Финансы и кредит" различных форм обучения. Учебная программа включает в себя описание теоретико-методологических основ курса, его целей и задач, места в системе подготовки специалиста, а также необходимого учебно-методического обеспечения. Программа разработана на основе государственного образовательного стандарта специальности 080105.65 (06.04.00) "Финансы и кредит", рекомендаций Министерства образования и науки РФ, а также с учетом современной теории и практики финансовой политики. УДК 336.02 ББК 65.261-18

© Ушаков В.Я., 2007 © Московский институт экономики, менеджмента и права, 2007

2

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

СОДЕРЖАНИЕ Введение …………………………………………………………........4 I. Организационно-методический раздел……………………...........5 II. Тематический план лекций и семинарских занятий ………..........7 III.Программа дисциплины ………………………………….............9 IV. Планы семинарских занятий......................................................14 V. Тесты .........................................................................................18 VI. Задачи ....................................................................................25 VII. Перечень вопросов для самоконтроля......................................29 VIII. Список литературы..................................................................31 IX.Ответы к задачам и тестам........................................................33

3

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

ВВЕДЕНИЕ В условиях рыночной системы хозяйствования все более востребованным становится перспективное видение путей развития экономики страны и ее хозяйствующих субъектов, что вызывает необходимость в стратегическом управлении финансовыми ресурсами. Разработка национальной финансовой стратегии и долгосрочной финансовой политики – основа эффективного управления финансами. Требуется такой подход к принятию финансовых решений, который позволит реагировать на происходящие изменения, управлять финансами на основе финансовой стратегии и долгосрочной финансовой политики на всех уровнях экономики. На уровне предприятия разработка финансовой стратегии является важнейшей функцией финансового менеджмента. Долгосрочная финансовая политика обеспечивает взаимодействие финансовой стратегии и тактики. Предприятия с разработанной долгосрочной финансовой политикой оказываются лучше подготовленными к работе на конкурентном рынке и являются более финансово устойчивыми. Вопрос формирования долгосрочной финансовой политики предприятия актуален для всех предприятий, независимо от организационно-правовой формы и отраслевой принадлежности. Учебный курс "Долгосрочная финансовая политика" рассчитан на студентов специальности "Финансы и кредит". В процессе его изучения рассматриваются теоретические и практические вопросы сущности финансовой стратегии и тактики, принципы и методы разработки, формирования и принятия стратегических финансовых решений, управления реализацией долгосрочной финансовой политики. Курс "Долгосрочная финансовая политика" основывается на знаниях дисциплин "Экономическая теория", "Финансы", "Финансы предприятий", "Финансовый менеджмент", "Организация и финансирование инвестиций". Данный курс тесно связан со стратегическим менеджментом и экономическим анализом.

4

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

I. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ Настоящие учебно-методические материалы разработаны в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальности 0604000 "Финансы и кредит". Учебный курс "Долгосрочная финансовая политика" предназначен для студентов специальности "Финансы и кредит" всех форм обучения. По данной дисциплине изучаются вопросы сущности долгосрочной финансовой политики предприятия, взаимосвязи финансовой стратегии и тактики, воздействия внешних и внутренних факторов на их формирование. В программу курса "Долгосрочная финансовая политика" включены также вопросы, связанные с прогнозированием и регулированием финансовых процессов стратегического характера. Цель изучения дисциплины – развить знания в области теоретикометодологических основ управления финансами предприятия на основе современной теории финансов и финансового менеджмента, уяснить сущность финансовой стратегии предприятия и долгосрочной финансовой политики как формы ее реализации по основным направлениям финансовой деятельности предприятия. В результате изучения данного курса студенты должны знать: - теоретические основы финансовой стратегии предприятия и долгосрочной финансовой политики как формы ее реализации в разрезе отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия; - существующие подходы в отечественной и зарубежной литературе по этим проблемам; - роль долгосрочной финансовой политики в принятии решений в стратегическом финансовом менеджменте; - содержание основных направлений долгосрочной финансовой политики предприятия; - порядок формирования стратегических целей финансовой деятельности и принятия стратегических финансовых решений; - механизм управления реализацией разработанной финансовой стратегии и долгосрочной финансовой политики, контроля ее выполнения на предприятиях различных организационно-правовых форм и на разных стадиях их жизненного цикла. Уметь: - использовать полученные знания в практической деятельности, самостоятельно принимать решения по стратегическому финансовому развитию предприятия; 5

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

- владеть методами сбора и обработки информации, проводить стратегический финансовый анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на формирование долгосрочной финансовой политики предприятия; - формировать стратегические цели финансовой деятельности; - применять методический инструментарий при разработке основных направлений долгосрочной финансовой политики предприятия; - использовать современные методы стратегического управления финансовым развитием предприятия; - применять критерии эффективности финансового менеджмента для оценки стратегических финансовых решений; - осуществлять контроль выполнения долгосрочной финансовой политики. Для проверки степени усвоения полученных знаний в процессе обучения проводятся промежуточное и итоговое тестирование, решение практических задач. Итоговый контроль овладения знаниями студентами осуществляется в форме экзамена.

6

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

II. ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН ЛЕКЦИЙ И СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ Очная форма обучения

Наименование тем Тема 1. Основы финансовой политики государства и предприятия Тема 2. Цена и структура капитала предприятия Тема 3. Формирование дивидендной политики предприятия Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности Всего

Лекции

Семинары (практ.

Сам. работа

4

4

8

4

4

8

4

4

8

4

4

8

4

4

8

4

4

8

4

4

8

28

28

56

7

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Очно-заочная форма обучения Наименование тем

Лекции

Сам. работа

Тема 1. Основы финансовой политики государства и предприятия Тема 2. Цена и структура капитала предприятия (фирмы) Тема З. Формирование дивидендной политики предприятия Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности

1

1

1 2 2

1 2 2

2 2

2 2

2

2

ВСЕГО

12

12

Лекции

Сам. работа

Тема 1. Основы финансовой политики государства и предприятия Тема 2. Цена и структура капитала предприятия (фирмы) Тема З. Формирование дивидендной политики предприятия Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности

1

1

1 2 2

1 2 2

2 2

2 2

2

2

ВСЕГО

12

12

Заочная форма обучения Наименование тем

8

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

III. ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ Тема 1. Основы финансовой политики государства и предприятия Сущность финансовой политики государства и предприятия. Уровни применения финансовой политики и её объекты. Взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства (предприятия). Информационное обеспечение финансовой политики. Долгосрочная финансовая политика предприятия, её основные элементы. Контрольные вопросы 1. Дайте определение финансовой политики государства (предприятия), определите её сущность. 2. Покажите взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства. 3. Определите сущность информационного обеспечения финансовой политики. 4. Перечислите основные направления долгосрочной финансовой политики предприятия. Задания для самостоятельной работы 1. Дайте характеристику основным направлениям финансовой политики РФ на современном этапе. 2. Решите тесты по теме 1. Основная литература: 4, 5. Дополнительная литература: 1, 2, 3, 4, 6, 7. Тема 2. Цена и структура капитала предприятия Капитал предприятия и его цена. Структура капитала предприятия. Факторы, влияющие на цену капитала. Расчет цены капитала предприятия. Средневзвешенная цена капитала. Взвешивание капитала предприятия. Точка разрыва (перелома). Финансовый рычаг (леверидж). Модели структуры капитала. Рыночная стоимость предприятия. Контрольные вопросы: 1. Дайте определение цены капитала предприятия. 2. Как рассчитывается цена заемного капитала предприятия? 3. Как рассчитывается цена собственного капитала предприятия? 9

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

4. Как производится взвешивание капитала предприятия и для чего оно необходимо? 5. Определите действие финансового рычага и его эффект. 6. Определите основные модели структуры капитала предприятия. 7. Как рассчитывается рыночная стоимость предприятия? Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте методы определения стоимости (цены) предприятия. 2. Решите тесты по теме 2. Основная литература: 3, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 13. Тема 3. Формирование дивидендной политики предприятия Значение дивидендной политики. Теории дивидендных выплат. Этапы формирования дивидендной политики предприятия. Формы выплаты дивидендов. Механизм и процедура выплаты дивидендов. Типы дивидендной политики предприятия. Оценка эффективности дивидендной политики. Воздействие дивидендной политики на курсовую стоимость акций. Контрольные вопросы 1. Покажите значение дивидендной политики в экономике предприятия. 2. Перечислите основные теории дивидендных выплат. 3. Определите этапы и факторы, оказывающие влияние на проводимую дивидендную политику предприятия. 4. Назовите формы дивидендных выплат, их достоинства и недостатки. 5. Определите возможности финансового менеджера по управлению курсовой стоимостью ценных бумаг. Задание для самостоятельной работы: 1. Раскройте основные подходы к выбору дивидендной политики. 2. Решите тесты по теме 3. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 3, 4, 7, 9. Тема 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Долгосрочные источники финансирования деятельности предприятия. Классификация источников финансирования. Управление обеспечением 10

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

собственными средствами. Привлеченные средства и их роль. Формы привлечения заемных средств. Оптимизация структуры источников финансирования. Контрольные вопросы 1. Дайте определение финансового обеспечения и перечислите принципы его организации на предприятии. 2. Назовите источники финансирования предприятия и критерии их классификации. 3. Определите сущность управления финансовым обеспечением. 4. Охарактеризуйте долгосрочные источники финансирования. Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте механизм управления заемным капиталом. 2. Решите тесты по теме 4. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 7, 13. Тема 5. Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия Понятие инноваций и их виды. Жизненный цикл инноваций. Содержание инновационной деятельности предприятия. Основные показатели инновационного продукта и эффект от их внедрения. Понятие и принципы инвестиций. Основные методы и виды анализа инвестиционных проектов. Основные источники финансирования инвестиционных проектов. Особенности портфельного инвестирования. Контрольные вопросы 1. Определите инновационный продукт и его виды. 2. Определите основные этапы инновационного анализа. 3. Перечислите особенности анализа инновационного проекта. 4. Определите понятия инвестиций, капитальных вложений и венчурного капитала. 5. Назовите основные отличия прямых и портфельных инвестиций. 6. Дайте определение понятия "эффективный портфель". Задания для самостоятельной работы 1. Определите взаимосвязь между инновационной и инвестиционной деятельностью.

11

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

2. Решите тесты по теме 5. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 8, 10, 13. Тема 6. Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием Основные цели и задачи финансового планирования. Виды планирования. Прогнозирование на предприятии. Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики. Бюджетирование как инструмент финансового планирования. Центры финансовой ответственности. Структура бюджетов. Контрольные вопросы 1. Назовите виды планирования, их цель и основные задачи. 2. Определите отличие планирования от прогнозирования и виды прогнозов, разрабатываемых на предприятии. 3. Покажите взаимосвязь финансовой политики и прогнозирования. 4. Дайте характеристику системе бюджетов на предприятии. 5. Перечислите основные виды бюджетов предприятия. Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте содержание и механизм бюджетирования на предприятии. 2. Решите тесты по теме 6. Основная литература: 1, 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 11, 13. Тема 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности Бизнес-инжиниринг. Инжиниринг и реинжиниринг. Финансовый инжиниринг. Реструктуризация предпринимательства. Правовые и финансовые аспекты реорганизации акционерных обществ в России. Контрольные вопросы 1. Определите основные задачи бизнес-инжиниринга. 2. Назовите основные направления политики реструктуризации деятельности предприятия. 3. Перечислите основные правила реорганизации и ликвидации акционерных обществ в России.

12

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Задания для самостоятельной работы 1. Раскройте содержание основных направлений политики реструктуризации деятельности предприятия. 2. Решите тесты по теме 7. Основная литература: 1, 5. Дополнительная литература: 3, 4, 5, 12, 13, 14. .

13

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

IV.

ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ

Семинар 1. Финансовая политика государства и предприятия. Вопросы 1. Взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства (предприятия). 2. Информационное обеспечение финансовой политики. Методические рекомендации При подготовке к семинару требуется показать взаимосвязь финансовой стратегии и тактики. Дать характеристику системе информационного обеспечения и финансовой политики. Целесообразно использовать бюджетное послание Президента РФ, свежие публикации экономических журналов по изучаемым вопросам. Основная литература: 4, 5. Дополнительная литература: 1, 2, 3, 4, 6, 7. Семинар 2. Оценка капитала предприятия Вопросы 3. Цена капитала и управление его структурой. 4. Оценка рыночной стоимости предприятия на основании воздействия финансового рычага. Методические рекомендации Выступающим следует раскрыть содержание управления собственным и заемным капиталом, показать как соотношение заемного и собственного капитала непосредственно влияет на деятельность предприятия. Следует обратить внимание на такие вопросы, как взвешивание капитала предприятия, определение точки разрыва на финансовую политику предприятия, оценку силы воздействия финансового рычага. Основная литература: 3, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 13. Семинар 3. Дивидендная стратегия предприятия и возможности по привлечению средств Вопросы 1. Формирование дивидендной стратегии предприятия в современных условиях. 14

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

2. Возможности финансового менеджера по использованию ценных бумаг как инструмента финансирования. 3. Виды финансирования деятельности и их особенности в современных условиях. Методические рекомендации При изучении данной темы необходимо исходить из того, что дивидендная политика играет значительную роль в привлечении финансовых ресурсов, формирует инвестиционную привлекательность предприятия. Требуется дать характеристику привлеченным финансовым ресурсам и их источникам. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 3, 4, 7, 9. Семинар 4. Политика финансового обеспечения деятельности предприятия Вопросы 1. Классификация долгосрочных источников финансирования. 2. Управление обеспечением собственными средствами. 4. Привлеченные средства и их роль. Формы привлечения заемных средств. 5. Оптимизация структуры источников финансирования. Методические рекомендации При подготовке выступлений следует показать, что представляют собой источники финансирования предприятия, какими методами осуществляется управление этими источниками. Наибольшую сложность представляет вопрос об оптимизации структуры источников финансирования. Именно этому вопросу следует уделить большее внимание. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 4, 7, 13. Семинар 5. Значение инновационной и инвестиционной деятельности для предприятия Вопросы 1. Основные виды инновационной деятельности предприятия. 2. Возможности предприятия по инвестиционной деятельности. 15

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

3. Основные методы оценки инновационной и инвестиционной деятельности. Методические рекомендации При подготовке к семинару следует дать классификацию инноваций, жизненного цикла инновационного продукта и особенностей затрат для его производства, оценить инновационный продукт. Необходимо рассмотреть основные виды инвестиций, показать влияние инновационной и инвестиционной деятельности предприятия на финансовую политику предприятия. Основная литература: 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 8, 10, 13. Семинар 6. Формирование эффективной долгосрочной политики предприятия Вопросы 1. Планирование деятельности предприятия. 2. Прогнозирование финансовых результатов. 3. Бюджетирование на предприятии. 4. Бизнес-инжиниринг на предприятии. 5. Антикризисное управление на предприятии. 6. Политика коммерческого маневрирования. Методические рекомендации При изучении данной темы необходимо рассмотреть содержание планирования и прогнозирования на предприятии, дать характеристику формам и методам планирования. Требуется раскрыть механизм и виды бизнес-инжиниринга в современных условиях, рассмотреть инструменты антикризисного управления предприятием, показать возможности по коммерческому маневрированию. Основная литература: 1, 2, 5, 6. Дополнительная литература: 7, 11, 13. Семинар 7. Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности Вопросы 1. Бизнес-инжиниринг. Инжиниринг и реинжиниринг. 2. Финансовый инжиниринг. Реструктуризация предпринимательства. 16

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

3. Правовые и финансовые аспекты реорганизации акционерных обществ в России. Методические рекомендации При изучении этой темы основное внимание следует уделить выяснению различий в понятиях инжиниринг, реинжиниринг, финансовый инжиниринг. Важными являются вопросы правового и финансового обеспечения реорганизации акционерных обществ. Основная литература: 1, 5. Дополнительная литература: 3, 4, 5, 12, 13, 14.

17

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

V. ТЕСТЫ Тема 1. " Основы финансовой политики государства и предприятия" 1. Финансовая политика, включающая рост государственных расходов и снижение налогового бремени, – это: а) политика стабилизации; б) политика экономического роста; в) политика ограничения деловой активности. 2. Управление государственным долгом относится к задачам: а) внешнеторговой политики; б) денежно-кредитной политики; в) бюджетной политики. 3. Общественные работы, социальные программы, правительственные закупки, государственные инвестиции – это основные инструменты: а) дискреционной финансовой политики; б) инвестиционной финансовой политики; в) недискреционной финансовой политики. 4. Развитие ипотечного кредитования является одним из направлений: а) денежно-кредитной политики; б) социальной политики; в) инвестиционной политики. 5. Реструктуризация в обоснованных случаях пеней и штрафов по платежам в бюджет и государственных внебюджетные фонды является задачей: а) бюджетной политики; б) налоговой политики; в) ценовой политики. Тема 2. "Цена и структура капитала предприятия (фирмы) 1. Цена капитала предприятия – это: а) совокупность собственного и оборотного капитала;

18

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

б) затраты по привлечению финансовых ресурсов; в) совокупность затрат, выраженная в процентном отношении к величине капитала; г) процентное соотношение собственного и заемного капитала. 2. Что не учитывается при определении цены капитала предприятия: а) краткосрочные кредиты; б) долгосрочные кредиты; в) уставный капитал предприятия; г) облигационные займы. 3. Эффект финансового рычага показывает: а) возможность использования привлеченных средств; б) получаемую прибыль предприятия; в) приращение чистой рентабельности за счет кредита; г) инвестиционную политику предприятия. 4. Рыночная стоимость предприятия – это: а) совокупность финансовых расчетов между предприятиями; б) денежные потоки предприятия; в) текущая стоимость активов предприятия; г) чистая текущая стоимость дисконтированных денежных потоков. 5. В расчёте цены капитала предприятия не участвует: а) долгосрочные кредиты; б) краткосрочные кредиты; в) обыкновенные акции; г) нераспределённая прибыль. Тема 3. "Формирование дивидендной политики предприятия" 1. При формировании дивидендной политики предприятия может быть использован подход: а) социал-демократический; б) либеральный; в) консервативный; г) экстремистский.

19

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

2. Дивиденды не могут быть выплачены акционерам: а) наличными деньгами или товарами; б) в виде акций; в) предоставлением налоговых льгот; г) безналичным перечислением на личный счёт в банке. 3. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены в случае если: а) не полностью оплачен уставный капитал; б) стоимость чистых активов меньше уставного капитала; в) не выплачена заработная плата работникам за истекший месяц; г) предприятие соответствует формальным признакам банкрота. 4. Совокупный доход акционера включает в себя: а) сумму заработной платы и полученных дивидендов; б) сумму заработной платы и прироста курсовой стоимости акций предприятия; в) сумму полученных дивидендов и прироста стоимости акций предприятия; г) только сумму полученных дивидендов. 5. Термин "ликвидационный дивиденд" означает, что выплата производится из: а) капитала; б) чистой прибыли; в) нераспределённой прибыли прошлых лет; г) облигационного займа. Тема 4. "Политика финансового обеспечения деятельности предприятия" 1. Какие средства из внешних источников может привлечь предприятие для финансирования капитальных вложений: а) реинвестированную прибыль; б) амортизационные отчисления; в) оборотные средства; г) банковский кредит. 2. Определите, что не относится к привлечённым средствам: а) факторинг; б) лизинг; 20

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

в) оборотные средства; г) банковский кредит. 3. В полный срок использования заёмных средств не входит: а) срок погашения; б) срок полезного использования; в) средний срок использования; г) льготный период. 4. Преимуществом облигационного займа является то, что: а) эмиссия облигаций требует продолжительного времени; б) облигации имеют меньший уровень риска, чем акции; в) облигации не могут быть выпущены для покрытия убытков; г) высок уровень ответственности за своевременную выплату суммы долга. 5. Операция прямого лизинга осуществляется между: а) производителем и покупателем; б) производителем и посредником; в) лизингодателем и лизингополучателем; г) покупателем и лизингодателем. Тема 5. "Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия" 1. Денежные средства и ценные бумаги, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли, – это: а) факторинг; б) банковский кредит; в) лизинг; г) инвестиции. 2. Каким показателем оценивают социально-экономические последствия инвестиций: а) факторинг; б) лизинговая операция; в) общественная эффективность; г) фондоотдача основных средств.

21

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

3. Расчёт финансовой эффективности инновационного проекта проводится методом: а) дисконтированного денежного потока; б) окупаемости капиталовложений; в) определения доходности активов; г) внешней нормы доходности. 4. Инвестиционный проект – это: а) создание сезонного запаса материалов; б) авансирование поставщика комплектующих; в) вложение капитала с целью последующего получения дохода; г) спонсорский взнос на создание памятника. 5. Одним из критериев эффективности инвестиционных решений является условие: а) чистая прибыль не должна превышать суммы прибыли от помещения аналогичной суммы на банковский депозит; б) чистая прибыль не должна быть меньше темпов инфляции; в) экономическая рентабельность активов не должна быть больше средней процентной ставки за кредит; г) дисконтированный денежный приток не должен превышать дисконтированный денежный отток. Тема 6. "Планирование и прогнозирование в финансовом управлении предприятием" 1. Финансовое планирование конкретизирует перспективы развития предприятия в виде системы: а) сегментов рынка; б) количественных и качественных показателей; в) набора персонала; г) договоров. 2. Финансовое планирование решает задачи эффективного использования: а) сегментов рынка; б) подбора персонала; в) финансовых ресурсов; г) договорных отношений. 22

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

3. В зависимости от цели деятельности предприятия выделяют виды планирования: а) перспективное; б) негативное; в) тактическое; г) стратегическое. 4. Деятельность предприятия делится на функциональные области: а) оперативную; б) денежную; в) сбытовую; г) инвестиционную. 5. Разработка бюджетов предприятия включает в себя этап: а) пересылка; б) подтверждения; в) согласование; г) выдача данных. Тема 7. "Финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности" 1. Инжиниринг бизнеса – это: а) обучение инженерно-технического персонала фирмы; б) увеличение доли инженеров в руководстве фирмы; в) арсенал приёмов и методов проектирования бизнеса; г) курс на обновление оборудования. 2. Возможные направления политики реструктуризации: а) пересмотр системы договоров с поставщиками; б) сокращение штата работников, связанных с убыточными видами деятельности; в) изменение принципов деятельности предприятия; г) проведение конкурсов на замещение высокооплачиваемых должностей. 3. Кризисное финансовое состояние предприятия означает: а) руководитель предприятия в течение двух лет не использовал отпуск; б) оборотных активов недостаточно для покрытия кредиторской задолженности; 23

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

в) прибыль недостаточна для завершения реконструкции подшефной школы; г) существенная задержка с разработкой перспективного плана развития. 4. Акционерное общество считается реорганизованным с момента: а) назначения руководителя; б) утверждения совета директоров; в) завершения строительства здания управления; г) с момента государственной регистрации юридического лица. 5. Ликвидация акционерных обществ в России регулируется статьями: а) Уголовного Кодекса РФ; б) Налогового кодекса РФ; в) Гражданского Кодекса РФ; г) Гражданского Кодекса РФ и ФЗ "Об акционерных обществах".

24

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

YI. ЗАДАЧИ Задача 1. Определить стоимость капитала, привлечённого за счёт кредитов банка, если: а) ставка процента за банковский кредит (Р) составляет 15% при среднем уровне 16% годовых и ставке налога на прибыль (Т) – 24%; б) ставка по кредиту (Р) составляет 20% при средней ставке по кредитам 16% и ставке налога на прибыль (Т) -24%. Задача 2. Определить стоимость капитала, привлечённого за счёт кредитов банка, если: - ставка процента за банковский кредит (Р) составляет 18%; - ставка рефинансирования ЦБ РФ - 14%; - ставка налога на прибыль (Т) - 24%; - аналогичные долговые обязательства, выданные в исследуемый период на сопоставимых условиях, отсутствуют. Задача 3. Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. руб. со сроком погашения 10 лет и ставкой 9%. Расходы по размещению облигаций составят в среднем 3% нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигаций их продают на условиях дисконта – 2% нарицательной стоимости. Налог на прибыль составляет 24%. Необходимо рассчитать стоимость этого источника средств. Задача 4. Определить общую стоимость (цену) капитала, если (тыс.руб.): 1. Кредиты банка – 2800 ( в том числе по ставке на 20% выше среднего уровня – 600; по ставке на 10% выше ставки рефинансирования ЦБ РФ – 200 ). 2. Выпущено облигаций – 15000. 3. Просроченная кредиторская задолженность – 800. 4. Амортизация 10000. 5. Цена кредитов банка: а) по ставке ниже среднего уровня – 15% б) по ставке на 20% выше среднего уровня – 15,4%; в) по ставке на 10% выше ставки рефинансирования – 15,3%; 6. Цена источника "облигации" – 7,4%; 7. Цена просроченной кредиторской задолженности – 5,6%; 8. Цена амортизации – 4,9%.

25

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Задача 5. Выбрать вариант структуры капитала, обеспечивающий максимальный эффект финансового рычага. № п/п 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Показатель Сумма капитала, тыс.руб. в том числе: - собственный, тыс.руб. - заёмный, тыс.руб. Операционная прибыль, тыс.руб. Рентабельность активов, % Процент за кредит Сумма процентов за кредит, тыс.руб. Сумма прибыли с учётом процентов, тыс.руб. Ставка налога на прибыль, % Сумма налога на прибыль, тыс.руб. Чистая прибыль, тыс.руб. Рентабельность собственного капитала, % Эффект финансового рычага, %

А 1000

Вариант Б 1200

В 1500

1000 -

1000 200

1000 500

20 19

20 19

20 19

24

24

24

Задача 6. Предприятие имеет возможность поместить 900 тыс. руб. в программу капиталовложений со сроком на 3 года. Оценка поступлений денежных средств представлена в таблице: Год 1-й 2-й 3-й Итого

Денежные поступления, тыс.руб. 270 900 360 1530

Ставка процента – 10%. Требуется вычислить чистую приведенную стоимость объема денежных средств по данному проекту и сделать выводы о его эффективности.

26

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Задача 7. Выбрать вариант структуры капитала, обеспечивающий максимальный эффект финансового рычага. № п/п 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Показатель Сумма капитала, тыс.руб. в том числе: - собственный, тыс.руб. - заёмный, тыс.руб. Рентабельность активов, % Процент за кредит Премия за риск, % Ставка процента за кредит с учётом риска, % Сумма прибыли без процента за кредит, тыс.руб. Сумма процентов за кредит, тыс.руб. Сумма прибыли с учётом процентов, тыс.руб. Ставка налога на прибыль, % Сумма налога на прибыль, тыс.руб. Чистая прибыль, тыс.руб. Эффект финансового рычага, % Коэффициент рентабельности собственного капитала, %

А 60

Вариант Б В 90 120

Г 150

60 20 19 19

60 30 20 19 19

60 60 20 19 1 20

60 90 20 19 1,5 20,5

24

24

24

24

Задача 8. Предприятию через 2 года понадобится 90 млн. руб. С этой целью предполагается купить облигации с ежегодным доходом в 9%. Определите, на какую сумму сегодня необходимо купить облигации? Задача 9. Фирма имеет возможность инвестировать 700 тыс. руб. в проект, поступления денежных средств по которому составят 260 тыс. руб. в год в течение пяти лет. Минимальная желаемая норма прибыли равна 12% в год. Необходимо вычислить чистую приведенную стоимость. Задача 10. На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства. Сумма капиталовложений составила 7 млн. руб. В результате этого денежные поступления по годам представлены в таблице:

27

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Год 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й Итого

Ежегодные денежные поступления, тыс.руб. 2000 2300 2700 3300 2100 12400

Ставка дисконта составляет 15%. Необходимо определить срок окупаемости капиталовложений различными методами.

28

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

VII. ПЕРЕЧЕНЬ ВОПРОСОВ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ 1. Содержание финансовой политики государства. 2. Направления долгосрочной финансовой политики государства. 3. Направления краткосрочной финансовой политики государства. 4. Основные направления информационного обеспечения финансовой политики. 5. Финансовая политика предприятия, её характерные особенности. 6. Финансовая стратегия предприятия. 7. Цена капитала предприятия. 8. Методы оценки заемного капитала предприятия. 9. Методы оценки собственного капитала предприятия. 10. Модели структуры капитала предприятия. 11. Структура капитала и рыночная стоимость предприятия. 12. Эффект финансового рычага (левериджа). 13. Дивиденд и его значение в экономике предприятия. 14. Основные теории дивидендных выплат. 15. Методы дивидендных выплат, их достоинства и недостатки. 16. Механизм дивидендных выплат и его основные процедуры. 17. Воздействие дивидендной политики на курсовую стоимость акций предприятия. 18. Дайте определение понятий "инновации", "инновационная деятельность". 19. Что такое жизненный цикл инноваций? Каковы его стадии? 20. Назовите основные этапы анализа экономической эффективности инноваций. 21. Какие показатели экономической эффективности инноваций имеют наибольшее значение? 22. В чем состоят особенности анализа инвестиционного проекта? 23. Что представляют собой прямые и портфельные инвестиции? 24. В чем состоят особенности аннуитета как формы инвестиций? 25. В чем суть дисконтирования, применяемого в экономическом и финансовом анализе? 26. Что показывает и как исчисляется внутренняя норма доходности? 27. Как определяется эффективность портфельных инвестиций? 28. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации.

29

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

29. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности. 30. Управление обеспечением собственными финансовыми ресурсами. 31. Привлеченные средства предпринимательской деятельности. 32. Заемные средства. 33. Цели и задачи финансового планирования на предприятии. 34. Финансовое прогнозирование на предприятии. 35. Значение финансового планирования в реализации финансовой политики. 36. Определите бюджетирование как инструмент финансового планирования. 37. Организация финансовой политики бюджетирования. 38. Бизнес-инжениринг в финансовой политике. 39. Финансовая политика и реструктуризация предпринимательства. 40. Финансовая политика и антикризисное управление. 41. Защитная и наступательная политика предприятия. 42. Политика в финансовом инжиниринге.

30

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

VIII. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА 1. Вахрушина М.А. Управленческий анализ. – М.: Омега-Л, 2004. - 432с. 2. Селезнёва Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 639 с. 3. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во "Перспектива", 2004. - 656 с. 4. Финансовая политика России: учебное пособие / под ред. Р.А.Набиева, Г.А.Тактарова. – М.: Финансы и статистика, 2007. - 336 с. : ил. 5. Лихачёва О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб пособие / Под ред. И.Я.Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 288 с. 6. Ионова А.Ф., Селезнёва Н.Н. Финансовый анализ : учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 624 с. ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА 1. Конституция Российской Федерации. – М.: Информационноиздательский дом "Филинъ", 1997. – 80 с. 2. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации "О бюджетной политике в 2007 году" // Финансы. 2007. № 6. – С. 3-6. 3. Бюджетный кодекс РФ. – М: "Проспект", 2001. – 160 с. 4. Гражданский кодекс РФ. Части 1,2,3 – М.: Омега-Л, 2003. – 416 с. 5. Налоговый кодекс РФ. Части первая и вторая. – М.: ООО "ТК Велби", 2002. –512 с. 6. Таможенный кодекс РФ. (Новая редакция). – М.: ТД Элит, 2003. -216 с. 7. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ "Об акционерных обществах". – М.: ИНФРА-М, 2001. – 66 с. 8. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". СЗ РФ. 1996. № 17. 9. Федеральный закон от 8 февраля 1998 года№ 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью". – М.: ИНФРА-М, 2002. – 49 с. 10. Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)". 2-е изд. – М.: ОСЬ-89, 2002. –16 с. 31

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

11. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений"// Экономика и жизнь. 1999. №11. 12. Федеральный закон РФ от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" // Российская газета. 2002. 2 ноября. 13. Энциклопедия рыночного хозяйства. Финансы рыночного хозяйства / Редкол. тома. – М.: "Издательский дом "Экономическая литература", 2002. - 480 с. 14. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2002. 544 с.

32

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

IX. ОТВЕТЫ К ТЕСТАМ И ЗАДАЧАМ ТЕСТЫ К теме 1.

1в; 2в; 3б; 4в; 5г.

К теме 2. 1в; 2а; 3а; 4в; 5г.

К теме 3.

1в; 2в; 3г; 4в; 5а.

К теме 4. 1г; 2в; 3в; 4б; 5в.

К теме 5.

1г; 2в; 3б; 4в; 5б.

К теме 6. 1б; 2в; 3г; 4а; 5в.

К теме 7.

1в; 2в; 3б; 4г; 5г.

ЗАДАЧИ № 1. а) 0,114; б) 0,15392. № 2. 0, 14304. № 3. Без учёта налоговой составляющей 9,74%. С учётом налоговой составляющей 7,41%. № 4. 2067,8 тыс.руб. или 7,23%. № 5. А=0; Б=0,15; В=0,38. Лучший вариант - В. № 6. 359 730 руб. № 7. Финансовый рычаг А=0; Б=0,4; В=0; Г= -0,6. Лучший вариант – Б. Коэффициент рентабельности собственного капитала А=15,2; Б=15,6; В=15,2; Г=14,6. Лучший вариант – Б. № 8. 75751199 руб. № 9. 237300 руб. № 10. Без учёта дисконтирования а) 2,82 – 3 года; б) 3 года. С учётом дисконтирования а) 4,28 – 4 года; б) 3,92 – 4 года.

33

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

ДЛЯ ЗАМЕТОК

34

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

ДЛЯ ЗАМЕТОК

35

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

УШАКОВ Владимир Яковлевич

ДОЛГОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА Учебно-методические материалы

Главный редактор А.Ю. Лавриненко Технический редактор О.Л. Трошкин Редактор-корректор Р.В. Пронина Компьютерная редакционная верстка М.Г. Черепанов Подписано в печать 12.12.07 Формат 60 х 90 1/16. Бумага типографская. Печать офсетная. Усл. печ. л. 2.3 Уч.-изд. л. 2.5 Тираж 500 экз. Заказ № 38/2.07 Отпечатано в ООО ”ИПК Отис-Медиа” 111024, Россия, Москва, ул. 5-я Кабельная, д. 2Б., тел.: 507 50 64 Методический и редакционно-издательский отдел Московского института экономики, менеджмента и права 115432, Россия, Москва, 2-й Кожуховский проезд, д. 12, тел.: 783 68 25 36

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

37

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com